作者：王昌荣 王元月市场竞争管理者权力高管薪酬激励公司治理
摘要：基于我国企业内外部治理机制相对不够完善的背景，本文一方面从外部治理机制入手，研究市场竞争对高管薪酬-业绩敏感性的影响，另一方面从内部治理机制入手，研究管理层权力对高管薪酬-业绩敏感性的影响。我们以2007年至2013年我国上市企业为样本，采用动态GMM回归方法进行实证分析。研究结果表明：对我国企业来说，产品市场竞争已发展为一种有效的外部治理机制，从而替代股东对高管行为进行有效的监督与制约，提高企业业绩等客观因素在高管薪酬制定中的影响。在进一步的分析中我们试图说明在不同产权性质的企业中，市场竞争对高管薪酬-业绩敏感性所造成的不同影响。另一方面管理者权力的膨胀可能导致其权力凌驾于董事会之上，如果企业内部治理机制不能有效约束与监督高管的行为，就会导致其在高管薪酬契约的制定中谋求私利，减少企业绩效等不利因素的影响。本文为高管薪酬与企业业绩倒挂的现象提供了可能的解释，为薪酬制度的进一步改革提供了参考。
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