时间：2023-05-29 18:00:42
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇天弘基金，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
根据4月5日能源化工上市公司内蒙君正公布的2011年年报，其参股36%的天弘基金公司2011年净利润亏损2037万元，影响内蒙君正该年度净利润742万元。天弘的净利润亏损额，也比2010年的1437万元，增加41%约600万元。
然而，与行业多数公司是管理费收入下降拖累盈利不同，天弘亏损扩大的同时管理费却增收。根据天相统计，2011年公募基金管理费总收入为287亿元，相比2010年的302亿元回落5%。但天弘提取的管理费却从6255万元增加到7314万元，逆市实现了20%的管理费收入增幅。
为何规模没有增长，管理费却增加了20%？2010年12月天弘添利分级债券成立，募集金额30亿元，规模计入2010年，但管理费主要计入2011年。2011年天弘精选、天弘周期策略管理费分别减少481万元、352万元，天弘添利分级债券为公司贡献了2060万元的管理费收入。
净亏损扩大600万元
天弘成立于2004年11月8日，多年来规模一直增长乏力，在同年成立的12家基金公司中，天弘的规模排名长期在倒数后两名。因盈利状况不佳，2011年12月，其注册资本增加8000万元至18000万元。
目前，其股东结构为：天津信托公司持有48%、内蒙君正持有36%、芜湖高新投资公司持股16%。
对于天弘的亏损，内蒙君正在年报中分析：“主要原因是天弘旗下基金的总体规模一直偏小，没有达到盈亏平衡点。”
但与同等规模的金鹰等公司比，天弘的盈利状况并不支持盈亏平衡点的说法。近三年来，天弘的盈利能力在直线下降，从2009年微盈69万元，2010年亏损1437万元，到2011年亏损超过2000万元。
目前天弘共管理7只基金，有3只为主动型股票方向基金，其中天弘永定价值与天弘周期策略为股票型，天弘精选为混合型。
2011年，天弘周期策略与天弘永定价值分别下跌25.7%、28.9%；指数型基金天弘深成指下跌28.1%；配置型基金天弘精选净值下跌19.2%。天弘系6只基金2011年共亏损7.25亿元。
行业缩水，天弘的总规模并没有出现大的变化。2010年底时，天弘基金公募资产管理规模约75亿元。2011年，虽然老基金规模难逃缩水，不过11月新发的天弘丰利分级债券基金募集16.68亿元，年底规模维持在74亿元。
客户维护费成本大增
3月24日，天弘公告称，徐正国不再担任天弘永定价值与天弘深成指的基金经理。徐是天弘的创始员工，早在2004年就加盟天弘，掌管过多只基金。
随着徐正国的离去，天弘基金原投资决策委员会5位成员全部离开天弘。2011年初，随着天弘总经理胡敏卸任，投研团队洗牌。投资总监吕宜振、研究总监姚锦分别跳槽万家与建信；投资副总监司晓晨、基金经理马志强先后离职，原投资团队2/3出走。
原华夏基金机构部投资总监的郭树强2011年9月加盟后，招来了不少业界的资深人士。目前天弘投资决策委员会的构架是，郭树强担任主席，华夏基金旧部周可彦担任股票投资部总经理，固定收益总监陈钢以及2008年加盟天弘的钱文成与高喜阳任委员。
新团队得到了股东的增资与信任。内蒙君正表示，预计天弘的盈利状况，会随着投资业绩和品牌的提升得到持续改善，“公司将长期持有天弘的股权，支持其继续做大做强。”
中国证券业协会数据显示，目前天弘员工为73人，不过知情人士透露目前员工已有80人，超过了原来的数量，尤其是在固定收益领域“超配”了人员。
渠道费用高企，是天弘在内的小公司面临的难题。天相投顾统计显示，64家基金公司客户维护费占管理费比例为17.3%，同比增1.2%。天弘精选创造管理费4592万元，支付销售机构的客户维护费808万元，客户维护费占比17.6%。天弘深成指客户维护费占比高达46%，同比增12%；天弘永定价值为41 %，同比增13%。
去年为公司贡献了管理费收入的天弘添利分级，客户维护费从2010年的37万元，增至454万元，客户维护费占管理费比例为22%。年报还显示，2010年销售服务费为81万元，到2011年增至1030万元。
在2011年市场下挫中，偏股方向基金面临的赎回压力增大，为了减少赎回维持规模稳定，天弘不得不加大给销售渠道的客户关系维护费用。随着新基金的发行，客户维护费仍然会维持较高水平，2012年2月天弘申报了一只颐年混合型基金，3月底又申报一只现金管家货币市场基金。
高换手换来低业绩
天弘新任总经理郭树强在2011年10月曾表示，在发展策略上对于高风险产品会慎重，暂时不考虑发行风险很高的纯股票被动型产品和投资海外的QDII产品，而主打固定收益产品。
重点发展固定收益产品，收到了一定成效，除募集规模较大的天弘丰利，2008年4月成立的天弘永利，规模也从清盘线上拽了回来。3月底其规模已超过7亿元，而在去年三季度末其规模仅有0.58亿元。
然而，团队更换后，天弘股票基金高换手率博取收益的风格，并没有得到改变。趋势追踪不仅没有带来相应的业绩回报，相反却加大了佣金成本。
银河证券2012年一季度基金公司股票投资主动管理能力显示，按算术平均统计，天弘旗下基金一季度跌3.3%，在64家基金公司中管理能力排名倒数第三。
天弘基金公司陈刚认为，这样的打牌风格如果应用到投资中，就能够获得确定性收益。
2012年，他管理的天弘永利债券、天弘添利分级分别赚得1.37亿元、2.4亿元。他以3.77亿元的赚钱总额排在《投资者报》“2012基金经理赚钱榜”债券投资风格基金经理第二名，全部基金经理第三名。
投资的四种风格
《投资者报》：在投资中，你追求的目标是什么？
陈钢：我个人比较看重绝对收益，所以在实际操作中也将绝对收益理念贯彻始终。
在我看来，短期不赔钱不好做，没必要盯着短期排名。长期下来，做到熊市不赔钱，牛市战胜指数是我追求的目标。当然，投资是一个不断修炼的过程，需要克服人性的贪婪、恐惧，不断在修炼中平和心态。
《投资者报》：去年取得了不错的业绩，你觉得原因是什么？
陈钢：这几只产品表现稳健，原因主要有两方面：一是去年债券市场机会比较好，这是外在因素；二是在绝对收益考核理念下，我不与市场比排名，对投资精益求精，坚持自己的判断——股市没有大牛市，债市是慢牛行情，所以专注把握债市投资机会。
《投资者报》：你觉得自己的投资风格是什么？
陈钢：有的人擅长放大操作，有的人擅长做低评级债。我的投资风格是由稳健理财、追求绝对收益的投资目标决定的：做确定性收益。从各种纷繁的信息中挖掘信号，一旦确定，则判断快、下手快，从容不迫地应对各种变化。
我是投资、研究、交易三者合一出身，在整个流程中对市场的敏感性非常好，敏感性源于热爱、熟悉。做得多了，自然会探索出一些独到的理念和方法。在我看来，真正的高手不是豪赌高收益，而是寻找确定性收益，无论是股票投资，还是债券投资，都一样能创造高收益。
例如打牌的人分为四种，第一种是任何时候都要跟，无论牌好或牌臭；第二种是牌好就跟，比较保守；第三种是很多时候参与；第四种是牌不好不玩，牌好下重注。对应四种不同的打牌风格，投资也可分为四种类型，第一种是指数型，结果连指数都跑不赢；第二种是价值投资者，赚不了大钱；第三种是趋势投资者，做对了有一定成绩，做错了损失惨重；第四种是做投资成功的人，做确定性的投资，市场有确定性机会时重仓，不好的时候就规避风险。
强调平衡风险和收益
《投资者报》：从今年一季报来看，天弘永利重仓的债券只数所有增加，原因是什么？
陈钢：天弘永利是一只开放型基金，2013年3月底，债券市场有短暂调整，为了规避风险和应对短期赎回压力，我增加了对于短久期的债券的投资，使得重仓债券中短融有所增加，总只数也有所增加。天弘添利和天弘丰利是封闭债基，基金规模较为稳定，对于重仓债券没有调整。
《投资者报》：你在选择重仓债券时看重哪些因素？
陈钢：筛选重仓债券，我强调风险和收益的平衡。
秉承稳健理财的理念，首先是把风险控制放在第一位，加强对于债券信用资质的研究，避免可能发生的信用风险；此外收益也是重要因素，注重把握市场趋势，在不同市场趋势下，选择不同类型的券种，为组合创造更高的收益。
这里要强调两点误区，首先低风险不等于高等级，中国的信用评级比较重视净资产规模，很多经营恶化但资产规模较大的企业获得较高的信用评级，所以其发生信用事件的概率依然很大。
第二，强调高收益不是一味强调低评级高票息，在不同的市场阶段，不同类型的债券价格表现有所不同，如2012年初利率品种就有不错的表现。我们重视的是在风险和收益之间的均衡筛选重仓的债券，为持有人创造稳健回报。
未来信用风险加大
《投资者报》：你如何看待未来债券市场的发展？
陈钢：在利率市场化过程中，直接融资比例在不断扩大，场外非标品种由于风险较大受到规范，而债券作为公开的融资方式得到提倡，债券供给将面临持续的扩容，创新的债券品种也将不断出现。
在近两年债券市场赚钱效应带动下，债券市场的投资者也在不断扩大，信用债市场的持有者结构也发生了变化，由之前银行、保险独大的局面，逐渐变成广义基金、银行、保险、券商等机构投资者林立的局面，广义基金包括现在的公募基金、券商资管、银行理财等。
随着中国经济波动幅度降低，以及债市投资者结构的多元化，债市更多的投资机会来自于精耕细作。原因有三：
第一，中国经济处在转型期，政府对于经济的干预逐渐减少，经济周期大幅波动的概率降低，基准利率的波动幅度也将收窄，传统依靠基准利率下行的债券牛市出现机会减少。
10月30日下午， 国内首只可以实际跟踪进行投资的基金指数“金牛偏股等权20基金指数”在北京。据悉，和相关机构合作的跟踪该指数的理财产品也即将发行。
会上，相关专家表示，对金牛20基金指数而言，是将FOF和指数化投资结合起来，建立一支具有实际投资价值的指数型的基金指数，在全球来看，这都是一个比较新的有益实践。这种创新也符合目前中国基金投资的实际。中证金牛推出这种以指数为载体，着重贯彻自身的基金选择理念，同时在“金牛基金”这一中国基金业最优秀的群体中，优中择优，有利于为投资者提供一个优秀的基金组合投资标的。这种精选型的FOF有望为养老金等追求低风险、合理收益的资金提供合适的投资标的。
在由中证金牛（北京）投资咨询有限公司主办的会上，中国证券报社社长、总编辑兼中证金牛董事长林晨表示，中国的财富管理市场正在聚集“裂变”的能量，越来越多的基金公司向新型财富管理机构转型。中证金牛顺应财富管理行业新趋势，先行推出金牛偏股等权20基金指数，为基金投资者提供一个参考，也为正在筹备FOF产品的机构提供了一个优质备选标的。他表示，“金牛”不再仅意味着好基金，也实实在在地为投资者买基金提供了一个好品种；对基金公司来说，跻身于“金牛20指数”成分基金行列，不仅能提升自身产品的声誉，也能实实在在地增加产品规模。希望借该指数不断推动基金业提高自身投资能力，为投资者提供更好的回报，促进行业良性循环和发展。
据悉，中证金牛系中国证券报旗下公司，依托《中国证券报》“金牛奖”系列评选的品牌与专业影响力，致力于金融理财产品的分析评价与应用研究。公司还建有“金牛理财网”（），为基金公司、证券公司、商业银行和信托公司等机构，以及广大投资者提供权威的理财产品评价、一手的理财资讯、专业的市场数据及应用服务。
天弘增利宝客户数超1300万
天弘增利宝自6月13日在支付宝上线以来，受到了广大客户的喜爱，凭借简单的呈现、便捷的体验，天弘增利宝基金的规模急速增长，第3季度末规模相比第2季度末规模已增长近10倍。
根据天弘基金官方数据，截至9月30日，天弘增利宝基金客户数达1367.88万户，累计申购金额达1075.44 亿元，累计申购笔数3105.56万笔，累计消费金额（主要指用增利宝份额进行购物支付）524.59亿元，累计消费笔数4356.40万笔。截至9月30日，增利宝基金规模一举达到556.53亿元，成为全市场单只基金规模最大的基金。
凭借天弘增利宝的异军突起，天弘基金资产管理总规模也增长至668.29亿元，排名一举进入行业“1”字头行列，在72家基金公司中排名第16。
天弘增利宝基金第3季度为客户实现收益总额3.62亿元。从投资方向来看，3季度天弘增利宝主要把握了银行同业存款的投资机会，占基金净资产的比例为83.2%，银行间回购占比8.02%，债券投资占比6.89%。
上线不到4个月，天弘增利宝就超过1000亿元的资金追捧，并受到超过1300万客户的成功体验。从三季报来看，天弘增利宝无论是资产规模还是客户数，都已是国内客户数最多，覆盖面最广，资产管理规模最大的单只基金。从9月底到到现在这一系列数据仍在快速刷新，日前增利宝客户数已超1600万户，累计申购规模突破1300亿元。
项目基金：本项目为重庆大学第六届SRTP“大学生创新科研计划”【CQU-SRTP-2014017】科研项目。
摘要：本文通过问卷调研和层次分析法，得出了基于用户角度的余额宝发展现状：首先，用户使用余额宝的最主要原因是余额宝的便利性而不是收益性。其次，从两个细分消费群体的余额宝指标排序变化得出影响用户流失的重要原因是余额宝的收益性和信任度（风险）。再者，从市场消费群体以及余额宝运营机制出发，通过财务报表分析和横向对比分析得出了基于公司角度和产品角度的余额宝发展现状：余额宝市场份额较大，流动性较强，但收益性和安全性较银行发行的类余额宝产品而言并不高。
关键词 ：余额宝 公司、产品、用户角度 层次分析法 财务报表分析
一、问卷调研
问卷发放1000份，有效回收988份。通过数据处理，本文将余额宝使用者中细分为愿意持续使用用户与不愿意继续使用用户并建立AHP模型，研究期望度、感知易用性、收益率、适应性、个体创新性、信任度、从众效应七个用户感知因素对用户使用余额宝的影响。
据表1，从余额宝用户群整体看，影响余额宝使用意向的因素影响力由高到低依次为：感知易用性、收益性、期望度、适应性、个体创新性、信任度、从众效应。可见客户使用余额宝的最主要原因是余额宝的便利性和收益性，也就是看中用户体验感。此外，与对非余额宝用户的调查结果一致的是，余额宝用户对余额宝的网络风险评价并不高，但也由此可见，正在使用者的风险承受能力更强，这也是该类群体愿意持续使用余额宝的原因。从两个细分群体分析，根据表中不同群体指标排序可知，收益性、信任度的权重排名次序提前幅度较大，可见余额宝的收益率降低以及风险因素是使得原有使用者流失的主要原因，而愿意继续使用的忠实用户多为看中余额宝的感知易用性与适应性，感知易用性即：操作性能简单便捷，适应性即产品设计与用户的经济基础、消费习惯、理财经验较吻合。
二、产品及及基金公司的对比分析法
本文引入各银行推出的较出名的“类余额宝”产品，通过产品对比和产品挂钩基金公司的财务指标对比，分析目前余额宝受到的银行“类余额宝”产品的冲击，探究余额宝的竞争优势和目前在行业内的发展现状。
1.外部比较（产品对比）
（1）收益性比较。由表2可知，相较于各大银行发行的类余额宝产品，余额宝收益率较低。
（2）流动性比较。从交易模式来看，余额宝与类余额宝产品都是T+0模式，差异不大。但余额宝与支付宝的绑定让用户可随时将余额宝上的资金转入支付宝内消费，也就是T+0+0模式。此举降低了用户交易成本，是银行类余额宝产品所办不到的。
（3）安全性比较。目前互联网金融理财产品的风险很大程度上都体现在网络账户上，如盗号、操作风险、诈骗等，因此余额宝和银行类余额宝产品在该层面上安全性是差不多的。但是，从资金兑付方面来看，银行的信誉要优于非银机构，且风险较低。因此，余额宝的安全性较弱于银行发行的类余额宝产品。
2.内部比较（基金公司对比）
（1）流动性指标。天弘基金的流动比与现金比虽远逊于平安大华基金，但在五大基金管理公司中排第二。说明天弘基金公司的流动性还是充足的。
（2）长期偿债能力指标。天弘基金的资产负债率、产权比与权益乘数在五大公司里排行第四，且与前几名相差较大。说明天弘基金长期偿债能力较强。
（3）应收账款周转指标。天弘基金的应收账款周转率在五大基金管理公司中排第四，说明相较于其他四大公司，天弘基金的收入中应收账款占比较大，坏账风险也较大。
（4）总资产周转指标。天弘基金公司的总资产周转率在五大公司中排行第一，说明天弘基金的资产使用效率在五大公司中最高。
（5）盈利能力指标。天弘基金的销售净利率在五大公司中排第二，但ROE与ROA在五大公司中均排第一，说明天宏基金公司的盈利能力较好。（6）净值收益指标。天弘基金的累计净值收益率在五大公司中排第三，较低于嘉实基金和平安大华基金。其次，天宏基金的份额净值收益率与高出业绩比较基准利率的值都较低于上述两个公司，说明天弘基金的收益情况中等。
在筹备了大半年之后，基金公司终于可以在淘宝上开店卖基金了。《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展证券投资基金销售业务指引》不久前正式下发，天弘基金旗下的增利宝货币基金也成为首款在余额宝上架的理财代销产品。不过，与普通商品有区别的是，网友买基金最低可以享受费率4折优惠的同时，基金产品将不设置评价环节。这意味着，投资者即使在网店买基金赔了钱，也不能给网店差评。
收益为活期存款10倍
淘宝网进军金融产品销售的“野心”几年前就已有之，只是限于政策限制，迟迟没能突破。不过，淘宝销售基金的工作一直在稳步推进，并且在今年上半年取得进展。
6月初，泰达宏利基金公司高调宣布，专为互联网用户开发的淘利债券型基金已被证监会正式受理，获批后，计划将“入淘”销售。半个月之后的6月17日，淘宝网与天弘基金公司联合在北京召开规模盛大的新闻会，天弘基金旗下的增利宝货币基金也成为首款在余额宝上架的理财代销产品。
那么，通过淘宝购买基金，到底能享受什么好处呢？
据淘宝官方介绍，2012年10万元活期储蓄利息只有350元，如通过余额宝，收益能超过4000元，差距达到10倍。据了解，余额宝的“利息”实质上是用户购买货币基金的投资收益，目前天弘增利宝是其中唯一的货币基金。用户可以通过支付宝来购买与赎回，获得高于活期存款的收益，国内货币基金产品的年固化收益普遍在3%～4%。投资者在将资金转入余额宝，即购买天弘增利宝之后，获得相对较高收益，同时余额宝内的资金还能随时用于网上购物、支付宝转账等。
上海一家基金公司市场部人士则指出，拿货币基金的收益与活期相比，不具备可比性。淘宝卖基金，从长期看，最大吸引力是可以享受4折申购费率优惠政策。所谓“收益高10倍”，仅仅是针对那些资金沉淀在支付宝里的客户。
不过，据记者了解，网上购买基金，多数能享受4折费率优惠。从这点看，淘宝并不具备太大的优势。
20家基金公司有意淘宝开店
在普通商品销售获得巨大成功之后，淘宝方面对进军金融理财寄予厚望。阿里小微金融服务集团国内事业群金融事务部总监祖国明表示，目前支付宝注册用户达到8万亿，日交易金额大，支付宝与基金公司合作，有助于电子商务向金融理财扩张。
事实上，从2010年起，就已有金融机构试水淘宝，泰康、华泰、阳光、平安、国华人寿等保险公司纷纷上线，推出各种意外险、旅行险、健康险、少儿险产品，部分产品卖得相当不错。
也正因为淘宝具有广泛的客户，对基金公司来说吸引力很大。一些业内人士甚至希望，基金销售搭乘电商平台的顺风车，或可尽早打破银行销售渠道的垄断态势。数据显示，目前超过60%的基金是通过银行销售的。在此之前的2009年，这个数字甚至达到了78%。而在国外，基金大部分是通过第三方销售机构完成的。面对银行的强势，基金公司迫切需要找到新的销售渠道。
某基金公司资深电子商务经理更乐观预计：共同基金作为最适合网上销售的金融类产品之一，再经过5至10年的发展，其线上销售规模有望占到整个零售销量的一半以上。 这或许是基金公司“渠道革命”的开端。
泰达宏利基金公司市场部人士告诉记者，为了渠道的多元化发展，多数基金公司希望联手支付宝平台，借助支付宝6亿多客户资源来实现销售计划。除此之外，淘宝网销售保险等金融产品的经验也是基金公司对网络营销能力认可的关键。
“目前已经有不少于20家基金公司向支付宝伸出橄榄枝，有意向参与电子商务领域的服务。”祖国明表示。
据记者了解，目前，包括天弘、博时、泰达宏利、国泰、富国等多家基金公司的筹备工作也在进行之中，多数公司已经完成第二轮技术测试。博时的一只货币基金也已经上线支付宝推荐销售。
所售基金偏“安全”
那么，淘宝网销售的基金会以什么类型产品为主呢？还是什么基金都卖？
根据《投资与理财》记者从多家基金公司打听的结果，淘宝前期基本以销售“安全”的货币基金和债券基金为主。
记者了解到，此次淘宝首只的基金产品之所以联手天弘基金公司，一来因为祖国明与天弘基金总经理郭树强早就相熟，更因为天弘基金在郭树强的带领下，在固定收益投资上颇有斩获。郭树强原是华夏基金机构投资总监，到天弘基金担任总经理之后，依然高举“固定收益”大旗，业绩领先，并且推出首只养老基金、首只发起式基金等。
北京一家基金公司副总告诉记者，淘宝网在试水基金销售的时候，肯定会把“安全”放在第一位，生怕出现亏损，让投资者有不好的体验，因此前期肯定会以固定收益产品为主。
聚焦三大焦点
Q1 有“掌柜”和“店小二”吗
基金公司在淘宝上卖基金，有“掌柜”和“店小二”吗？还是就放一些基金上去，爱买不买？投资与理财：有“掌柜”和“店小二”呀。比如天弘基金去年就已经开始相关培训，不管你有什么理财问题，“店小二”都会回答。他们目前有10多个“店小二”，据说每天忙得不可开交，而且是三班倒，提供每天16个小时以上的在线服务。
Q2 可以退货吗
淘宝上基本都有退货服务，买了东西不喜欢，基本上都能退货。买了基金后，如果反悔了，可以退货吗？投资与理财：不能。基金属于特殊商品，如果你买了几天之后退货，赚钱赔钱算谁的啊？
2012年，反弹成为市场关键词，截至3月14日，沪深300指数收于2605.11点，短短2个多月，A股已经迅速收复2011年部分失地。但与此同时，私募基金的反弹之路则走得有些崎岖。
从整体反弹情况来看，今年以来私募基金平均上涨4.31%，落后同期沪深300指数近8个百分点。尽管2011年私募平均下跌18.25%，幅度小于指数，但综合2011年以来业绩，私募基金平均下跌14.73%，仍然落后于同期沪深300指数-14.29%的收益，私募收复2011年失地的幅度略逊于指数。
反弹业绩分化明显
好买基金研究中心统计了跑满2011年的636只非结构化阳光私募，其中已有625只公布了最新净值（仅取净值公布日期在2012年2月16日-2012年3月14日的私募）。
在这625只私募中，有595只私募在2011年度出现亏损，其中574只私募基金净值依旧徘徊在2011年年初净值水平以下。有126只私募离弥补2011年损失还有不到10%的距离，有199只私募离弥补2011年亏损有10%-20%的距离，这部分私募仍然有可能在短期内扭转2011年以来的亏损局面。
此外，离弥补2011年亏损有20%-30%、30%-40%距离的私募分别占114只和78只。还有57只私募则处于深度潜水状态，需要上涨40%以上才能弥补去年的损失，这些基金想要让其净值浮出2011年年初水面绝非易事。
当然，仍然有少数优秀私募已经借助今年以来的反弹行情一举弥补去年的损失，有21只私募基金包括博弘定向增发主基金、泽熙4期、展博2期、民森G号等，目前净值已经超过2011年年初水平，这一数目占2011年亏损私募总数的3.53%。
风格不同 各显神通
博弘定向增发主基金是去年下跌私募基金中，今年反弹业绩最好的私募之一，基金风格偏激进。博弘定向增发主基金2011年下跌4.99%，今年以来则上涨19.16%，综合两段业绩，2011年以来累计已上涨13.21%。
博弘定向增发主基金是博弘数君注册于天津的有限合伙企业，也是旗下博弘系列定向增发基金的主基金。由于类指数化地投资于定向增发股票，加之仓位较高，博弘定向增发系列基金一直受到二级市场较大影响，从以往走势看，其波动性不亚于一些激进型私募。
也正是由于其波动性，定向增发基金去年从上半年业绩出挑走红而被私募争相模仿，到下半年随市场大幅下跌而被议论纷纷，可谓是经历了过山车般的待遇，投资者对定向增发概念也经历了从热情到理性的转变。
然而，随着今年春季反弹行情展开，博弘定向增发系列基金业绩又再次全面爆发。根据2012年3月12日公布的最新净值，博弘旗下30只定向增发子基金今年以来上涨14.17%-19.17%不等，全部进入今年私募收益前100名。博弘定向增发系列基金在反弹阶段的良好表现也再次激发了私募发行同类产品的热情，今年以来已有至少4只投资于定向增发的私募基金成立。
从表中可以看到，2011年下跌最少的为天马资产管理的lighthorse稳健增长，该基金风格偏稳健，基金经理康晓阳在投资界经验非常丰富，目前管理着3只阳光私募和1只海外基金。lighthorse稳健增长自2006年10月成立以来累计收益为121.15%，该基金在以往牛市阶段业绩落后于同类，在熊市阶段则由于跌得少而排名靠前，通过长期牛熊交替市场中少涨少跌的表现，稳健积累绝对收益，这也是其进入本次排名的原因。对于目前已经持续反弹2个月的市场，康晓阳则显得有些悲观，他表示，众人期盼的牛市可能已经渐行渐远，没有经济高增长的支撑，便宜可能是股市的常态，今后几年内专心研究个股，随时做好多空两手准备才是上策。
进入上述排名基金最多的私募公司为民森，旗下民森G、F、E、A、B号5只基金均在今年前2月扭转2011年以来的亏损局面。民森的第一只阳光私募基金民森A号成立于2007年6月，作为私募中的一员老将，经历了多轮牛熊。民森A号风格介于激进和稳健之间，波动性在同类属于中等水平，在2008年、2011年熊市中分别下跌26.86%和6.35%，损失较少，2009年牛市中上涨63.48%，成立以来取得65.92%的收益，超越同期沪深300指数95.57个百分点。2011年3月，民森在自身研发的量化选股系统基础上发行了3只市场中性策略基金，量化选股系统帮助民森在今年抓住了一些有较高超额收益的股票，旗下传统阳光私募基金也受益匪浅，今年以来涨幅均在5.5%-10.93%。
投资者如何选择
经历过2011年以来的牛熊波动，我们看到了稳健私募的绝对收益，也看到了激进私募的强劲反弹，从最终业绩结果上看，两者无疑都有成功者。
对于稳健型投资者来说，稳健型私募几乎很难在反弹阶段跟上指数，只要基金风格稳定延续、私募公司基本面未有大变化，那么该基金依旧有配置价值。
相信“保障”这个词已经泛滥于各类金融机构。各大银行争先恐后的推出各类保障为先、高收益率的理财产品，保险公司接二连三的制定出不少有“保障”的品种，而基金公司也将首只绝对收益养老基金——海富通养老收益基金公诸于世。另外，针对养老理财的的基金产品还包括天弘安康养老基金和华夏永福基金。那么，哪种养老理财品最有保障，养老理财基金到底值不值得去投资呢？
规避风险保障安全
养老理财最重要的不是获取高收益，而是能规避风险保障安全，细水长流地获取稳健收益。实际上，其本质就是让投资者获取保障，对此投资者可选择收益稳健的基金，如保本基金、债券基金以及专业的养老基金等。投资策略方面，基金将充分考虑宏观背景来选择行业和不同类别资产仓位的配置比例，同时精选景气板块和个股进行投资，在获取收益的同时全程配合运用止盈止损策略来锁定已得收益，从而达到保障目的。
天弘安康养老基金作为首只专注于养老投资的的理财产品。据其招募说明书的说法，将“致力于为各类养老资金提供稳健养老理财服务，力求在风险可控的原则下，通过股票、债券等资产的风险收益比较与灵活配置，实现基金资产的持续稳健增长”。却也是首只以30%为股票投资上限的公募“绝对收益”类产品，华夏永福养老理财基金的设计上和天弘基金类似.。
海富通养老收益相比天弘安康养老基金而言，在资产配置以及投资工具的使用上则更为灵活，根据其招募说明书的说法，海富通养老收益混基对股票投资占基金资产的比例为0%—95%，对于债券等固定收益资产配置可从5%提升至100%，突破常见混合型基金限制。值得一提的是，该基金以3年期定存利率（税后）+2%作为业绩比较基准，在实现既定投资目标同时将可能的损失最小化。
收益跑赢沪深300
而在业绩比较基准的选择上，三只基金则各不相同，天弘安康养老基金的业绩基准为“五年期银行定期存款利率（税后）“，亦即年化收益为4.75%；而海富通养老收益的业绩比较基准是“三年期银行定期存款利率（税后）+2%”，亦即年化收益为6.04%，华夏永福养老理财的业绩比较基准是“一年期银行定期存款利率（税后）+2%”，亦即年化收益为4.85%，虽然业绩基准的选择不同，但共同的目的都是为了抵抗高通胀，解决投资者的养老问题，使投资者在退休后安享晚年。
但从三只养老基金的收益来看，显然完成了这个使命，万德资讯显示截止到10月14号，天弘安康养老基金的净值为1.0490，年化回报率为5.59%，海富通养老收益基金净值为1.0390，年化收益率为10.57%，华夏永福养老理财的净值为1.0070，年化收益率为4.12%，而从与沪深300指数的表现来看，除了天弘安康养老基金弱于市场表现以外，另外两只基金都跑赢了同期沪深300指数（见表1）。
止损策略也关键
有一种说法，投资天才都是打牌高手。比如，股神巴菲特、债券天王格罗斯都喜欢打桥牌，而且技术一流。巴菲特的水平已经达到了世界级选手的水平，世人皆知。格罗斯的第一桶金更是通过打桥牌得来的，他毕业时身上只有缝在裤管里的200美元，只能住一天6美元的印地安饭馆，饿了也只能找免费食品，但他痴迷地研究桥牌，4个月后200美元竞变成了1万美元。再后来，他把桥牌思维运用到投资中，以敏捷的思维和先人一步的精确判断，使PIMCO成长为全球最大的债券基金公司。
看来，人生如牌局，牌局如人生。命运在自己的手中把握，同时也在圈子里被他人影响。输赢的决定因素是自己的能力，但有时也得看运气。投资又何尝不是?能力、对手、运气，一个都不能少。
前几天，与投资界朋友小聚，小酌之后架起牌桌，酣战中，某得意之人由打牌谈起了投资。打牌的人可分为四种，第一种是任何时候都要玩，无论牌好或牌臭；第二种是玩的好得时候就跟，比较保守；第三种是很多时候参与；第四种是牌不好不玩，牌好下重注。
对应四种不同的打牌风格，投资即可划分为四种不同的类型，其结果也是意料之中的。第一种是指数型，结果连指数都跑不赢；第二种是价值投资者，赚不了大钱；第三种是趋势投资者，做对了有一定成绩，做错了损失惨重；第四种是做投资成功的人，做确定性的投资，市场有确定性机会时重仓，不好的时候规避风险。
启迪呀，问起仁兄职业，日债券投资，料其必定已有斐然成绩，不料其竟推荐关注一下天弘基金最近将要发行的分级债券基金，问起原因，原来上述总结来自该基金的基金经理陈钢。据说陈钢是天弘基金最近从债市大鳄――中国人寿挖来掌管债券投资的，曾管理的债券规模成千上万亿元，投资管理经历更是横跨公募、私募、券商、保险等不同机构，据说取得了“熊市不赔钱，牛市战胜指数”的优秀投资业绩。有此成绩，必经多番思量与考验，得此感悟，在投资上自是得心应手。
细思量，打牌其实是一个不断加入信息推理的过程，每时每刻都要权衡赢利或损失的比率，仿佛做着复杂的计算题。投资又何尝不是如此?证券投资的成功不仅建立在信息分析与研究基础上，往往还受到逻辑思维、交易对手，有时甚至是纯粹的运气等方面因素的影响。人的性格在做各种动逻辑推理的活动中起到的作用是相似的，多数分析能力出色，投资结果却不佳的人，不妨检讨一下自身的逻辑推理思路，换一种打法，或许自有一番天地。
牌桌散后，有好事者查询了天弘基金将要发行的基金情况并告知，原来陈钢现已担任天弘基金固定收益总监兼固定收益部总经理，并将出任天弘丰利分级债券基金的基金经理。截至2011年9月底，自一级债券型基金问世以来其三年期的最低收益为9.34％，最高为52.35％，平均投资收益为28.84％。看来，在当前债券市场收益上升的情况下，天弘新发基金似已具备“天时、地利、人和”的有利因素，其未来的收益想来是可期待的。
关键词：余额宝；法律问题；解决建议。
2013年6月13日，阿里巴巴旗下的第三方支付平台支付宝正式推出一项新的功能——余额宝，其实质为支付宝的合作方天弘基金管理有限公司提供的一款名为增利宝、集增值功能和支付功能为一体的货币型基金新产品。相比于传统的公募基金，余额宝具有操作流程简便、收益率高、最低限购金额没有限制、使用灵活等显著特点。余额宝用户只需将支付宝内资金转入余额宝账户，即可像使用支付宝一样随时进行转账、缴费、消费。余额宝自推出以来吸引了众多互联网金融消费者，截止2014年5月，余额宝规模已超过5000亿元，客户数超过5000万户，天弘基金靠此一举成为国内最大的基金管理公司，余额宝也成为中国互联网金融发展史上的重要里程碑。
在加快推进利率市场化和互联网金融快速发展的宏观背景下，余额宝对于满足投资者特别是中小投资者的低风险理财需求、多渠道增加居民财产性收入、发展普惠金融、促进货币市场发展均具有积极意义。但是，在余额宝业务开展过程中，存在着销售、宣传推介行为不规范，风险揭示不足及风险管理不到位等法律问题，其安全性、公平性、监管性问题亟待解决。
一、余额宝的法律问题。
（一）余额宝片面强调货币基金高收益，风险揭示不足。
余额宝自身宣传、推介行为不够规范。余额宝从其本质上来说，是一种借助具有基金支付机构资信的第三方电子商务平台进行销售的货币基金，主要投资于国债、央行票据、商业票据、银行定期存单等短期、风险小的货币市场工具。与其他类型的基金相比，货币基金具有风险低、流动性好的显著特征。货币基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具，或是暂时存放现金的理想场所。但是，尽管货币基金的风险较低，并不意味着货币基金没有投资风险。即货币基金与银行存款不同，并不保证收益水平，其同样会存在利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。
因此，余额宝应当根据《证券投资基金法》第九十九条之规定，向投资人充分揭示投资风险，从而为投资者提供价值判断的依据，防止利益冲突与利益运输。电子商务支付平台则应通过网站或者及时的网络信息向消费者提供服务，但其存在单一性和静止性的劣势。因此，为了维护投资者的合法权益、使其作出有利于自己的价值判断，余额宝应该在其首页对余额宝货币基金性质和资金用途进行明确说明，且有义务对与投资风险相关的信息进行完整揭示。但余额宝自上线以来，过分宣传其高收益特征，其万无一失、年化收益率达到7％的承诺并未真实全面向消费者披露潜在风险，这些标语极容易使消费者产生余额宝毫无风险，涉嫌违反了法律规定的真实信息告知义务和知情权。
同时，笔者进入余额宝官方主页，看到的是其收益稳健、被盗100％赔付、灵活存取等宣传内容，仅用一行小字提示“货币基金不等同于银行存款，过往业绩不预示其未来表现，市场有风险，投资需谨慎”。因此，余额宝较高收益、安全保障与不足的风险提示相结合，极易对消费者产生误导作用，投资者权益难以得到有效保障，行业系统性风险增加。
（二）基金信息披露不完善，不利于投资者利益保护。
基金信息披露不仅能培养和完善市场运行机制，也能够增强市场参与各方对市场的理解和信心。同时，真实、准确、完整、及时的基金信息披露是树立整个基金行业公信的基石。根据《证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理暂行规定》，基金销售机构通过第三方电子商务平台开展基金销售活动的，应当在第三方电子商务平台的醒目位置披露其工商登记信息和基金销售业务资格信息，并提示基金销售服务由基金销售机构提供。但笔者进入到余额宝官方主页后发现其仅以一行小字提示“支付宝打造的余额增值服务，把钱转入余额宝即购买了由天弘基金提供的增利宝货币基金，可获得收益”，并未找到天弘基金工商登记信息和基金销售业务资格信息。
仅仅凭借寥寥几句信息，投资者难以全面了解天弘基金管理公司业务及发展现状，在此情况下贸然将资金投入有天弘基金推出的货币基金产品，容易产生安全隐患和矛盾纠纷。其次，根据证券法规定，投资者享有对于基金性质、运作情况、收益情况的知情权。基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当真实、准确、完整地依法披露基金信息，并保证投资人能够按照基金合同约定的时间和方式查阅或者复制公开披露的信息资料，具体披露内容包括招募说明书、基金合同、托管协议、定期报告、收益报告、重大事项报告等等。支付宝作为在互联网开展的基金销售活动中，为基金投资人和基金销售机构之间的基金交易活动提供辅助服务的信息系统，其扮演着类似于传统公募基金中基金托管人的角色，因此其至少应当在官方主页上登载基金合同、基金托管协议供投资者阅读。但是笔者发现在余额宝整个交易活动中，投资者看不到任何与自身利益息息相关的信息披露内容，必须通过超链接到天弘基金网站才能查阅。这样的信息披露使得缺乏基金购买经验和背景知识的普通客户，没有意识到在投资前需要仔细查询基金的相关信息，仅仅凭借第三方支付平台的简单介绍就进行基金流转，基金交易难以充分保障投资者的知情权，对投资者和基金管理人以及第三方支付平台都有潜在危险。
（三）余额宝法律定性不明确，涉嫌基金销售行为。
根据《余额宝服务协议》内容提示，支付宝及其关联公司仅向投资者提供资金支付渠道，其公司及其关联公司并非为理财产品购买协议的参与方。即天弘基金开通网上基金直销业务，余额宝仅提供资金支付服务。所谓基金直销，是指投资者通过基金公司或基金公司网站进行买卖基金的一种方式，申购和赎回直接在基金公司或基金公司网站进行，不通过银行或证券公司的网点。但是余额宝的运作模式和直销区别很大，如基金直销过程中必需的客户身份证、银行开户账户等用户的资料并不由天弘基金掌握，而是由支付宝提供给天弘基金，用户个人更是没有在天弘基金直接开设账户，也不拥有独立的天弘基金账户密码，余额宝的行为更接近于基金代销。这也正是余额宝销售资格的问题所在。支付宝虽然于2012年5月获得基金支付牌照，却没有获得基金销售牌照，不能作为销售主体直销或者代销基金。“余额宝”借助天弘基金实现基金销售功能，通过打法律的“擦边球”进入基金销售领域，涉嫌违背证券法规定。其次，根据《证券投资基金销售管理办法》规定，证监会对银行等机构代销基金有严格的要求，包括具有健全的治理结构、完善的内部控制和风险管理制度，并得到有效执行；有安全、高效的办理基金发售、申购和赎回等业务的技术设施，且符合中国证监会对基金销售业务信息管理平台的有关要求。支付宝尚未取得基金销售牌照，自然不完全具备上述基金代销条件，因此其通过打法律“擦边球”的行为不利于证券市场的稳定，同时也存在着监管的真空，对投资者的利益构成了潜在的威胁。余额宝当务之急为尽快取得基金销售牌照，并对结算账户进行备案。
二、余额宝法律问题完善的相关建议。
余额宝虽然具有诸多法律方面的漏洞，但是随着互联网金融的蓬勃发展，像余额宝一样的第三方支付、手机银行、比特币、P2P等业务的推广已成为大势所趋。因此，如何改变余额宝存在的法律问题现状，更好地保护金融消费者的合法权益成为当前的重中之重。结合前文分析的余额宝存在的问题，提出相关完善的建议如下。
（一）完善互联网金融的法律体系。
余额宝虽然自推出以来就走在合法与非法的钢丝上，处于舆论的风口浪尖处，但是余额宝作为一项金融创新产品，对于推动我国金融市场的活跃无疑具有正面意义和积极影响，只是必须被严格置于法律法规和监管之下。余额宝作为一种新兴的理财方式，对于满足中小投资者的低风险理财需求、多渠道增加居民财产性收入具有重大推动作用。但是，与这种发展势头不相适应的是法律的严重滞后。第三方支付是在政策模糊、法律真空与监管缺位的大环境下摸索着前进的，承担着巨大的法律风险与政策风险。相关的法律基础理论研究不够成熟，现实法律制度设计缺乏理论支持，这些问题时刻威胁着第三方支付的健康发展。尽管为完善第三方支付业务，中国人民银行先后颁布了《非金融机构支付服务管理办法》《支付机构客户备付金存管办法》等相关法规，但相对于传统金融业，互联网金融为新兴的金融领域，我国目前尚未形成关于互联网金融的法律体系，因此为了更好地促进余额宝等互联网基金的健康稳定发展，尽快出台相关法律势在必行。比如第三方支付平台证券销售资格问题、举证责任分配问题、消费者保护等问题亟待解决。
（二）完善基金交易信息披露制度。
我国证券法中有对于证券投资基金信息披露制度的相关规定，但是对于投资者通过第三方支付平台购买基金的信息披露的相关法律制度不够完善。因此，为了培育和完善市场运行机制，增强市场参与各方对市场的理解和信心，进一步完善基金交易信息披露制度具有重要意义。首先，基金信息披露管理方面的法律法规应该对通过第三方支付平台购买基金的信息披露规定作出严格规定，比如第三方支付平台应当在其首页刊登基金管理公司的基本情况介绍、公司经营业绩介绍以及基金产品存在的风险介绍。为投资者在作出投资判断前提供依据，增强投资者风险意识。其次，基金管理人应当与第三方支付平合创办信息披露官方主页，对于基金合同、托管协议、定期报告、投资收益等对投资者切身利益具有重要影响的信息及时进行披露并定期披露更新信息内容。第三，应当进一步完善投资者的申诉和监督机制。与基金有关的信息对于投资者的投资判断几乎起到决定性作用，因此，若赋予投资者监督信息披露的权利，不但能够进一步增强投资者风险意识和维权意识，同时能进一步完善信息披露制度。
（三）强化投资者风险意识。
余额宝业务的宣传材料显然符合经济学的“不对称信息”概念，支付宝推出余额宝业务，为了吸引金融消费者，并未明确、醒目地告知客户此业务存在的风险以及所谓的“利息”并非银行存款的利息而是购买基金所得收益。但是，尽管其风险披露如此不完善，余额宝仅仅用了6天时间用户即突破100万，余额宝合作的增利宝货币基金开户数即突破100万。这反映出消费者在巨大收益面前极其容易忽视其所潜在的风险而盲目消费，将自身的利益置于危险之中。加之消费者在市场中本来属于弱势群体，而互联网金融存在信息不对称、实力不等、技术风险等特征，因此，加强对消费者的教育和保护，提高其风险防范意识和自我保护意识变得十分重要。金融监管机构可深入基层，开展消费者风险讲座、消费者交流会等多种形式的活动，使得消费者在学习和交流中进一步了解互联网金融特征，增长法律知识，增强法制观念，证券法中也应适当加入互联网金融消费者投资保护内容。
余额宝自从上线以来就成为多方争议的焦点，虽然它存在着众多亟待解决的缺点，但是随着我国市场经济的快速发展、消费者消费观念的转变，以余额宝为代表的互联网金融产品的发展已成为必然趋势。以余额宝代表的金融产品也成为促进我国资本市场进一步准暖升温的重要手段之一。因此对于余额宝我们不应过分打压，而是应该使之于传统金融业巧妙地结合，各自发挥作用，共同促进我国金融理财活动向着更好更健康的方向发展。
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一石激起千层浪。阿里巴巴入主天弘基金、搜索引擎巨头百度将联手华夏基金，揭示了互联网金融时代资产管理行业的新的发展路径。
实际上，其他的基金公司也正在寻求类似的合作。苏宁、财付通目前也正在众多基金公司中寻找合作方，筹划推出类似余额宝的产品。正如市场人士所言，互联网金融进入“战国时代”，银行家们彻夜难眠。
百度“三箭齐发”
互联网时代，唯快不破。7月，百度“百付宝”获得互联网支付牌照；8月底，百度金融测试版低调上线；9月，百度在上海成立小额贷款公司。10月，百度进军金融业的布阵完毕，加入战局。
10月21日，百度宣布“百度金融中心――理财”平台将于10月28日正式上线，并携手华夏基金推出理财计划“百发”。仅一天，“首发”8%的收益率被悄悄收起，但已赚足了眼球。这只是第一步，据悉，百度未来还继续和其他机构合作，推出一系列的理财产品。
“百发”这款理财定位实际对接的是华夏基金旗下现金增利货币基金。这是百度面向用户推出的一项理财梦想计划，它不是一个简单的货币基金定位。它是将华夏现金增利重新包装上线，通过这样一次为广大互联网用户派发红利的机会，回馈百付宝会员，同时普及用户对于金融常识的了解。与之同时，这只基金的收益率由中国投资担保有限公司在活动期间全程提供担保，以保证安全性。此前宣传上，年化收益率高达8%，将采取限量发售的方式。不过，8%只是预期年化收益率，并非百度承诺的年化收益率。据了解，百发最低投资门槛仅为1元；售后支持快速赎回，即时提现，方便用户资金的流入流出。
分析人士指出，“百度理财”的业务推出，其实与百度搜索的大数据挖掘有关。百度每天有多达千万次关于“金融”、“理财”等关键字搜索请求，这是数量庞大的用户在金融领域真实意愿展露，也是百度要为客户和行业提供增值服务的重要原因。也有观点认为，和阿里相比，百度在互联网金融上慢了半拍，所以不得不出“奇招”。
实质上，百度金融中心10月28日上线的理财计划只是第一步。目前百度还有一系列定位仍在储备，后期准备推出，例如锁定期限，收益率高出货币型基金的定位，合作对象也不仅限于华夏基金。百度金融中心计划意图打造一个面向大众客户的金融服务平台，作为互联网用户的理财中心、贷款中心，为各类用户提供安全高收益、简单易操作的理财服务。
此前有媒体报道，百度内部将这部分面向用户的理财业务界定为“百度理财”，它与“百度小贷”、“金融知心”构成百度的金融布子。百度的互联网金融布局一直在加速度。2013年7月，百度旗下百付宝拿到了第三方支付牌照。二季度，申请并取得小额贷款牌照，目前正在上海筹备成立百度小额贷款有限公司。
至此，百度金融目前包括三大服务：面向用户的“百度理财”、面向中小企业客户的“百度小贷”，以及面向金融客户的“金融知心”，可谓三箭齐发。
阿里“金融帝国”
阿里是最早联姻基金公司的。10月9日，阿里入主天弘基金，其一只脚已迈入金融业，阿里“金融帝国”雏形初显。
阿里选择的是名不经传的小基金公司天弘基金。天弘基金股东内蒙君正公告称，阿里巴巴拟以11.8亿元认购天弘基金51%的股权，并成为公司第一大股东，天弘基金管理层持有11%的股权。
有分析认为，在互联网金融这个江湖中，新霸主将从两个领域诞生：一是传统金融机构通过自建或合作的方式，利用互联网思想和技术创新盈利模式来改善客户体验；二是一些有资质的互联网企业通过申请金融牌照、收购中小金融机构等方式进军金融领域。阿里巴巴收购天弘基金的意义在上述背景下，也就不言而喻了。
不过，目前看来阿里和百度的玩法截然不同。10月中旬，阿里小微国内事业群总裁樊治铭明确表示，余额宝不会再与其他货币型基金合作。
也有互联网金融研究人士表示，阿里巴巴收购天弘基金这一步，只能用“干得漂亮”来形容。更有大型基金公司高管感叹说：“这是基金业近五年来革命性的突破！天弘基金可谓“乌鸡变凤凰”，基金业丝逆袭的最真实案例，将把其他基金公司远远甩掉。”
更深层次分析则认为，阿里集团先成立了主攻小微企业贷款的阿里小贷，再成立主攻线上虚拟财产保险（放心保）的众安在线，此次如完成控股从事基金业务的天弘基金，阿里已布局五大金融形态（银行、保险、基金、证券、信托）中的三个。也有分析认为，阿里或许也会紧跟民营银行的申请热潮，这一路径布局，阿里有趋势成为金融控股集团。
事实上，阿里觊觎金融业由来已久，但如此深度的融合还是第一次。早在6月13日，阿里巴巴旗下的支付宝悄然推出余额宝业务时，其迅猛的用户数膨胀就吸引了市场的目光――余额宝推出6天，用户数就突破100万；问世1个月，用户数已突破400万，资金规模达100亿元。截至9月初，余额宝资金规模已近500亿元，同时还在以平均每天5亿元的增速扩张。此次收购之后，意味着余额宝资产也正式归属阿里巴巴管理了。
至此，阿里一只脚已借助基金先于阿里银行迈入金融行业。阿里金融版图中，目前浮现的已经有支付公司――支付宝；小额贷款――浙江阿里小贷、重庆阿里小贷；担保公司――重庆商诚融资担保；以及即将控股的资产管理公司天弘基金。阿里通过上述公司全程参与支付结算、小贷、担保、保险、信用卡等业务。
巨头暗战
互联网激战正酣。百度金融中心推出的百发时间表为10月28日，或将走在阿里旗下淘宝基金旗舰店上线之前。淘宝基金旗舰店或将于11月1日上线，而11月11日将重点营销。
事实上，在此之前，互联网巨头们早在悄然之间进驻了多个金融细分行业，他们由平台的提供者逐渐变为金融流程的优化者，其雄厚的资产实力以及活跃的创新能力，在业内专家看来，在金融业逐步放开的背景下，他们或许会带来金融行业的重新洗牌。
除了阿里、百度外，据悉，苏宁将推出面向商户和消费者的基金产品、保险理财产品等基于易付宝账户余额的增值服务。
据苏宁内部人士透露，苏宁基金销售牌照10月10日已获得证监会批准，苏宁将很快推出类似支付宝余额宝的余额理财产品；而据媒体报道，有百度人士表示，金融将是百度未来发展的重点领域，产品则定位于标准化理财产品，包括理财、保险、基金等。
腾讯金融的布局则略显滞后。2013年3月马化腾表示，正在考虑申请小额信贷牌照，但至今杳无消息。9月，市场传出腾讯要申请民营银行，但腾讯随后在港交所发表声明只是参股方，并非主导。腾讯旗下的财付通拥有第三方支付牌照，早在今年7月财付通传出要与基金合作发行新定位，而截至目前仍未上线。
银行余额宝利益之争
余额宝从诞生之日起就与银行之间有着藕断丝连的关系，在投资对象上，银行的协议存款是目前余额宝等货币基金最主要的投资品，对于互联网货币基金而言，个人用户实时赎回到账的需求也使得余额宝等在投资上严重依赖协议存款，他们将90%以上资产投资于40天期限内的协议存款，以保证流动性需求。
活期利息0.35%，定期利息3.5%，而余额宝同样是存款，利息却高达6%以上，不但享受活期的便利，更享受着双倍定期的利息。
一般来说，基金在银行的协议存款均算作同业业务。从严格意义上来说，余额宝也是走了同业这条路。天弘方面也确认，这件事此前银行都已经定性。
矛盾点在于，银行此前给予的高协存利息是针对大额资金客户，而余额宝则通过累积低净值客户的资金从而享受高净值客户的利息。从一定程度上来说，等于余额宝的8100万客户拿着微少的资金到银行要求6%的利息一样。
这也正是银行所愤怒的地方。但是，不得不考虑到，余额宝本质就是一只货币基金，而货币基金与银行的关系已经有了很长的磨合。银行渠道销售出去的货币基金，最终还是以投资协议存款的形式回流银行体系内。所以在这样的情况下，银行才会与货币基金定下各种互惠互利的原则，例如提前支取不罚息，享受同业业务的利息等。
而为何在众多货币基金中仅余额宝受到银行排挤呢？归根结底还是因为它的增长速度过快，已经逐渐威胁到银行。短短不到一年时间，余额宝规模翻了50多倍，最新数据显示余额宝客户数量超过8100万。
“余额宝最大的作用是唤醒了把钱放在银行、换取微不足道的活期利息的那些储蓄人的意识。把钱放在余额宝，不管一千两千都可以获得相对高额收益，而且便捷性也比银行好。这个就不得了，天下有多少存款啊。”业内人士解释道。
这也就是此前业界一直公认的真理――得丝者得天下。
但规模效应对互联网来说并不有效，银行是靠利差赚钱，而贷款对象都是机构，即使这样，你看哪个银行愿意做小微企业贷款？
当货币基金抱上了互联网这条大腿后，这样的局面越发严峻。不难看到，天弘增利宝此前规模一直在百亿以下浮动，与支付宝合作后直奔5000亿；华夏财富宝规模一直未破100亿，腾讯介入后，直接翻了数倍。此外，嘉实、广发、易方达等都从电商平台得到了一定量的规模增长。
正因为电商平台的大规模介入，抢食大量储户的资金，天天为揽储发愁的银行不得不独自面对"不平等条约"，当然希望改改规矩了。
“这是其中一点，更重要的是余额宝改变了银行相对较低的效率，银行一直是朝南坐，余额宝迫使银行去改变，面对竞争压力银行不得不谋求变化。”业内人士分析道。
银行反击，余额宝利率下降
正因为如此，银行开始反击。2月26日晚间业内发出消息称，近期银行业协会召集的银行存款自律规范措施研讨会上，银行业人士和专家建议银行维护金融秩序，对余额宝等货币基金所投资协议存款取消提前支取不罚息的红利。
该消息称，应将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。
从这两点来看，银行开始希望拿回自己更多的话语权，而这一旦成真，对余额宝等货币基金将带来不小的打击。
将余额宝等货币基金定性为同业业务这是银行一开始就定下的，如今希望改变，就是想逼迫余额宝改变目前的状态，甚至放弃一些谈判中的话语权。
一旦提前支取后货币基金将被罚息，或只能获得活期利息，货币基金面临的风险将大幅度上升，收益是首当其冲的。
我们来看一下最近的余额宝收益，在3月1日前，今年来余额宝的7日年化收益率均高于6%，平均在6.2%～6.4%之间，而在3月2日当天跌破6%，为5.97%。近几日持续下跌，截至3月6日当天的数据，余额宝7日年化收益率仅为5.835%。
但是业内人士丝毫没有表现出异样，称货币基金收益下降是必然的趋势。"我们也向投资者表态，6%不是常态，接下来仍会下降。"天弘方面给出了这样的答复。
甚至有业内人士表示，余额宝最终收益将会达到一年期定存。"高于活期小于等于定期，应该是余额宝合适的收益。"
本质上来说，银行这番作为的背后是有一定想法的。想揽到更多的客户，最根本的就是收益，而针对收益，无非就是两点，拔高自身收益，做不到就只能压低余额宝收益。
“如果他这么做，对货币基金的收益肯定是有影响的。协议存款和同业存款的区别呢，同业存款是不计存贷比，要算做一般性存款是比较难的。而且基金算作同业存款，是有这样一个法律法规的。你现在要改就是把这个法规改了，要不然就是违法。”业内人士坦言。
三家国有银行夹击，多方撑腰余额宝
目前，业内已有3家国有大型商业银行总行表示不接受各自分行与余额宝旗下天弘基金为代表的各类货币基金进行协存交易。“这等于是大银行在革自己的命啊。”某第三方平台人士惊呼。
余额宝若是对银行有影响，最大的冲击应该是影响到了银行的储蓄资源，原本存款在银行的客户都跑到余额宝中了。
最后的结果多半是两败俱伤，银行大肆攻击，从政策制度上抵制余额宝，从而造成投资者赎回。天弘规模下降，天弘原本这家公司靠的就只是余额宝这一只基金，如果这只基金毁了，那天弘就没有优势了。另外，这不可能只是针对余额宝一家的，互联网电商也将受到大幅影响。
但是仔细思考，余额宝真的对银行造成影响了吗？
我们来看这样一组数据，由于余额宝是2013年6月成立，我们将时间轴缩短至2013年下半年。2013年7月，银行间活期存款总额19.95万亿，8月，20.14万亿，到年底，也达到21.66万亿。定期存款，7月、8月和12月的总额分别为14.33万亿、14.47万亿和14.75万亿。这些均为单位存款，而2013年全年银行间单位存款和个人存款分别达到52.08万亿和46.65万亿，均较年初有一定程度增长。
因此，从目前看，这场围绕互联网金融产品的存款属性的争议，更像是两个行业针对互联网金融这个市场的份额的一场博弈。
“银行方面可能并未得到什么冲击，你说余额宝的规模对银行有影响，别说余额宝现在就四五千亿，你就算给他1万亿，都不会对银行造成影响，更何况到不到得了1万亿还是个问号。”一家大型基金公司内部人士对记者分析道。
但值得庆幸的是，通过《投资者报》数据分析，截至目前基金仓位布局已基本到位，业绩开始与市场变化保持一致。
从基金仓位看，近一个月基金经理主要操作方向是减仓，如金鹰、国投瑞银、农银汇理、兴业全球和银河等公司，截至目前的平均基金仓位均已低于70%。
仅10%基金战胜指数
今年以来，偏股型基金经理集体溃败，大部分业绩未跑赢上证指数。截至5月25日，上证指数仅下跌了2.36%，而偏股型基金平均下跌了8.53%。
《投资者报》数据研究部统计，491只偏股型基金，收益率超过上证指数的仅有49只，占基金总数的1/10，取得正收益的仅有11只。
混合型基金是基金中跌幅最大的类别，今年以来平均跌幅高达8.78%，仅王亚伟管理的华夏大盘精选和华夏策略精选的收益率超过了1%，除此之外，获得正收益的还有上投摩根中国优势、东方龙混合、银河收益和富国天瑞强势基金。
业绩最差的混合型基金跌幅高达17%，与同期上证指数相差15个百分点。其中跌幅超过10%的混合型基金共有72只，几乎占混合型基金总数的一半。
排在倒数的10只混合型基金依次是南方优选成长、华富竞争力优选、金元比联成长动力、华商动态阿尔法、嘉实回报灵活配置、华宝兴业收益增长、泰达宏利效率优选、金元比联宝石动力、天弘精选和华泰柏瑞积极成长。
股票型基金在今年以来稍微比混合型基金强些，平均收益率为-8.4%。
股票型收益率位居前10名的基金依次是鹏华价值优势、长城品牌优选、南方隆元产业主题、嘉实基本面50、富国天鼎中证红利、华宝兴业上证180价值ETF及联接基金、申万菱信沪深300价值、博时主题行业和国投瑞银沪深300金融。
鹏华价值优势和长城品牌优选分别获得了4.21%和3.17%的收益率，位居偏股型基金的冠军和亚军，王亚伟管理的两只基金屈居第三和第四。
股票型基金业绩分化明显，倒数10名平均收益率为17.72%，其中跌幅超过10%的基金共有121只，约占股票型基金总数的50%。
跌幅最大的10只股票型基金依次是银华内需精选、光大保德信中小盘、金元比联价值增长、民生加银精选、华宝兴业大盘精选、泰信优质生活、汇丰晋信中小盘、海富通中小盘、华商产业升级和华富成长趋势。
基金经理大幅减仓
从近一个月偏股型基金的业绩变化不难看出，基金已经调仓了，不少基金经理为了控制风险已经进行了较大幅度的减仓操作。
《投资者报》仓位监测数据显示，5月25日，偏股型基金平均仓位为77%，相对于一个月前降低了1.5个百分点，相对于年初，降低了5个百分点。
其中股票型基金平均仓位为82%，超过90%的基金大幅减少，依然保持高仓位的有招商优质成长、东吴新经济、国联安红利、天治核心成长、天弘周期策略、南方盛元红利、华安宏利、嘉实量化阿尔法等基金。
混合型基金的平均仓位将为68%，超过90%的基金仅有11只，比较典型的有华商领先企业、嘉实服务增值行业、广发大盘成长、大成蓝筹稳健、易方达策略成长和博时精选等基金。
与年初相比较，混合型基金也减仓5个百分点，减仓幅度最大的基金有中银价值精选、国投瑞银稳健增长、国联安安心成长、华富价值增长、国投瑞银融华债券和华商动态阿尔法，减仓幅度均超过10%。