时间：2023-05-29 18:02:46
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇股票投资的基本策略，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
财务报表分析是股票投资的基础，财务报表上的任何有用的信息都会很快反映到股票的价格上的，所以财务报表分析对股票投资会产生很大的作用，主要体现在一下两个方面。
（一）预防和安全的作用
财务报表分析作为重要的投资工具，财务报表的信息反映的是企业某一时点的财务状况，作为必要的投资工具必须不能以过去的绩效去推断未来的股票价值。如果从上市公司的财务报表公布的时间来看的话，财务数据有很大的时滞性；如果从股票价格的跌涨幅度与财务报表的好坏的关联度上看的话，投资者可以根据上市公司财务报表的历史信息对公司的经营状况做出预测盒饭西，从而判断现在的股票价格和股票的价值知否相互匹配。从财务报表分析的角度出发，投资者利用财务报表对某一公司的股票价格做出合理有效的预测，从而做到安全有效的投资。
（二）判断最佳股票投资时间
投资者在进入股票市场之前，应当对股票市场处于多头还是空头市场进行认真地分析，要想做到多股票市场准确无误的把握，就应当从财务报表分析入手，去判断最佳的股票投资时机。
虽然财务报表不能对所有的股票投资问题进行确切的回答，但是它可以为投资者提供有关公司的财务状况和经营成果的真实状况，帮助投资进行风险评估，防止投资者在错误的时间进行投资。投资者通过分析财务报表的基本数据，再结合相关的宏观经济政策以及股票市场成交量的大小来确定最佳的股票投资时间。
二、基于财务报表分析的股票价值评估
公司股票价值评估的目的是分析比较股票价值和股票价格存在的差异，并提供有关投资的信息，从而帮助投资者根据财务报表和市场状况估算出企业的股票价值，并与股票的市场价格作比较，判断出是否有高估或低估现象。基于这种价值投资理念，股票投资决策成功与否的关键是股票价值评估的准确性。同时，财务指标也是股票投资中不可小觑的因素。以下介绍相关财务指标和股票价值评估重要性。
（一）财务指标分析
财务指标是企业对该公司的财务状况及经营成果进行总结和评价的一种相对的指标。对于一般的企业来说，财务指标包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标等。但是，对于投资者来说的话，市倍率和市盈率等指标是非常重要的投资指标，下面就是对市倍率、市盈率及市盈率相对增长比率的介绍。
1.市倍率。市倍率是比较重要的筛选股票的工具之一。在一般的股票的投资的活动中，市倍率可以衡量一支股票的价值是否是被高估了还是被低估了，是非常重要的股票价值衡量的指标。如果一支股票的市倍率非常高，那么投资者会认为这只股票的价格很有可能比该只股票的价值高，因而未来的投资回报率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投资者会认为这只股票的价格很有可能是比这只股票的价值低，未来的投资回报率将是比较高的。从以前的经验可以看到，如果股票市场的平均市倍率很高，这很有可能是因为股票市场处于一个泡沫的时期，这个时候，投资者应当格外加倍的小心。通常情况下，市倍率高表示该公司成长的能力和该公司发展的能力是非常大的，也可以说明该公司的价值在未来的一段时间内是可以得到体现的。
2.市盈率。市盈率是决定买卖股票的最佳时机的重要指标。对于一个投资者来说，在选择好了某一只股票的时候，还应当注意买入和卖出的时机，因为只有把握好了买入和卖出的时机，才可以获得最大的利润。在价值投资的角度看，市盈率能够帮助投资者找到买入或者卖出股票的最佳的时机。一般情况下，在证券市场上有这样的盈利率水平的标准，当市盈率为1至13倍的时候股票价值被低估；13至15倍的时候股票的价值是回归的；16至20倍的时候股票的价值被高估；21倍以上的时候就意味着股票市场存在着泡沫现象。但是，但是并不是所有股票的买卖有是依据这样的标准的。作为一个合格的投资者则必须要注重该公司的以前的经营状况和未来的经济走势，如果只是孤立的按照这样的盈利率标准去衡量是不是买入或者卖出的最佳时机的话，那么投资者很可能会对最佳投资时机判断失误，机械地运用市盈率不是股票投资方法的合理运用，这样只会导致错误的投资而不能获取很好的收益，甚至只有亏损的可能。
（二）基于财务分析的价值评估
基于价值投资的理念，股票投资决策的关键是首先进行股票价值评估，将股票价值和股票价格进行比较，判断是否存在高估和低估。在价值评估中，财务分析占重要地位。
1.账面价值法。首先分析该企业的资产负债表，运用该企业的大量原始信息，再根据股票价值=公司账面价值+溢价的公式计算出该公司的股票价值。
这种方法简单明了，只要是懂得会计知识的人基本上都能熟练掌握，当然这种方法用的多了就会导致股市上股票价值低于账面价值的股票数量减少。从价值的角度考虑，虽然股票的价值低于了账面价值，不会有什么投资风险，但是股票价值低也说明了该公司的经营不景气，正所谓便宜没好货，如果将来该公司的经营业绩上升，股票价格自然会上升，如果将来业绩加剧恶化，股票会一文不值。总之，这种估值方法只适合短期初学者使用。
2.现金流量折现法。结合现金流量表中的数据并依附现在的折现率，利用公司未来的现金流量能够准确的预测到企业的盈利能力，从而来估计公司的股票价值。这种方法能够避免像资产负债表和利润表可以造假的可能性，因为现金流量表提供的现金流需要真金白银做保障，不容易出现造假的情形。会计学者都知道，单纯用现金流量表预测公司未来的现金流量比较困难。但是由于在实务中，人们通常使用扣除了折旧、利息和税前盈余当做公司的现金流量近似值。但是，用现金流的近似价值来估算公司股票的价值很有可能会偏离股票的实际价值，因为企业的现金流本身是估算出来的，用未来的现金流去估算股票价值又是一个估算的过程，双重估算导致偏差是在所难免的事情。用这种方法计算，虽然能够大致估算到公司的当前价值，但是想尽可能准确的估计到公司的价值还的结合其他的方法才可以。
三、基于财务报表分析的股票投资策略
财务报表分析是进行股票投资的基础，股票投资的策略是建立在对某些上市公司的财务报表和其他相关事件的分析之上的，下面介绍有关投资策略的方法和步骤。
（一）宏观经济分析
根据世界经济形势和国内经济形势确定经济所处的阶段宏观分析是进行股票投资之前必须要做的事情，只有对经济的宏观分析把握准确了才有可能在未来的投资中处于不败之地。因为不同的经济环境对资本市场和货币市场的影响是不一样的，同样不同的经济环境对某一行业和某一公司的影响也不是一样的。公司的盈利能力和公司的发展前景都要受到行业的影响，并且公司未来的盈利能力以及公司未来的发展前景都要受到公司所处的行业的影响，所以投资者应当通过宏观分析和行业分析选择具有投资潜力的行业进行适当的投资。
（二）选择投资公司
1.公司的基本面分析。具体的情况需要从以下方面进行详细分析：一是公司所处于的行业，并且需要确定该公司的发展处于此类行业的哪个阶段，一般情况下，该公司如果是属于这个行业的成长阶段，那么该公司的发展潜力还是比较大的，未来的股票价格很有可能会升高；如果该公司是处在行业行业的衰退期，那么该公司的股票价格很有可能在未来一点是时间内下跌。二是该公司处于该行业的什么位置，一些处于领先的或者是垄断的地位的公司，一般而言他们的股票价格会有走高的趋势。三是公司的经营和管理情况是如何的，一个公司的管理人员在一定程度上决定着公司未来的发展状况，因为一些发展不好的公司可能由于聘请了好的领导而走去事业的低谷。四是应当考虑公司在过去一段时间的经营和发展状况，虽然过去的经营状况无法说明该公司未来的发展和经营状况，但是投资者可以从过去的经营状况分析预测未来的经营状况，比较好的公司他们的发展状况一般情况下是比较稳定的，不会出现大起大落的现象。
2.基本的财务指标分析。投资者首先可以利用财务指标和其他的有关的材料，对该公司的经营成果和财务状况进行比较分析，通过这些分析比较可以帮助投资者进行正确合理的决策。投资者可以将同一行业内公司的基本财务比率进行横的比较，再将某一公司的历年财务数据进行纵向的比较，从而得到该公司偿债的能力、营运的能力、盈利的能力以及发展的能力，再将这些能力在行业中所处的位置进行分析比较，从而得出该公司的投资价值。
3.对该公司进行估值。对要进行投资的公司进行正确的价值评估，才能是投资者得到好的投资效果。投资者可以利用内在价值法、相对价值法或者是并购价值法对该公司的股票进行价值评估，对于这三种方法的使用一般情况是这样的，当股市处于熊市的时候，很多投资机构都会使用内在价值法，因而一些质量型的股票在这个时候会表现得很好；随着股票市场的逐渐活跃，很多投资机构和投资者都会采用相对估值的方法进行股票的价值评估，从而去找去那些股票的价格存在上涨的可能；当股票市场处于牛市的时候，证券市场非常的活跃，在股票市场很难找到内在价值被低估的股票了，如果使用并购估值的方法是非常可行的。
股市投资基金
以股市为主要投资对象的基金主要有7个细分类别，这些类别在2009年上半年的投资绩效表现出了较大的差异，见图1。
股票型基金：忽略普通股票型
股票型基金细分为标准股票型和普通股票型两个类别，股票投资比例上限达95％的为标准股票型，股票投资比例上限不高于80％的为普通股票型。2009年上半年，这两类基金的平均净值增长率分别为50.32％和35.46％，产生差异的主要原因，是由于股票投资比例上限相差了15个百分点。投资者选择股票型基金的目的，在于获取高于市场平均水平的超额收益，显然普通股票型基金在对达成投资者目的上的绩效表现不甚理想。
截至上半年末，标准股票型和普通股票型的数量分别有155只和7只，数量上的巨大差别，从另一个角度也说明了基金公司的偏好。既然如此，投资者在进行决策时可以剔除掉普通股票型基金。
指数型基金：关注标准指数型
指数型基金也可细分为标准指数型和普通指数型两类，采取完全复制法进行指数管理和运作的为标准指数型，以跟踪标的指数为主，但可以实施部分增强策略或优化策略的为普通指数型(又称增强指数型)。
2009年上半年，这两类基金的平均净值增长率分别为68.38％和68.51％，是同期平均净值增长率最高的两个类别。
在指数型基金中，要继续重点关注标准指数型基金。笔者年初重点推荐的3只指数型基金中，易方达深证100ETFP以76.55％的净值增长率荣登上半年的绩效榜首，华夏上证50ETF列第7位，净值增长率为71.15％。
纯被动型投资风格的指数型基金能够有很好地获取相当于市场平均水平收益的机会。基金的投资运作虽是专业理财，但由于种种原因，很多产品获取的收益难以高于市场平均水平，或者超出的幅度有限，前者如股票型基金，后者如增强指数型基金。因此，标准指数型基金应该成为基本配置。同时，之所以要重点关注ETF，是因为通过券商的渠道进行交易，可以大幅度降低交易成本，至少比通过银行渠道少支付4／5。
混合基金：不属重点配置范畴
偏股型、灵活配置型和股债平衡型基金都属于混合基金的范畴，上半年的平均净值增长率分别为45.22％、39.62％和34.83％。鉴于基金绩效、大类资产配置策略灵活性不足、获取高于市场平均水平收益的能力有限等原因，这些类别的基金理论上不属于重点配置的对象。如果有投资者坚持偏好此类基金，偏股型和灵括配置型基金中的少量绩效优异品种可以关注。
债市投资基金宜少配
以股市为主要投资对象需要重点关注收益，以债市为主要投资对象的基金则需要考察风险。如图2所示，虽然偏债型、保本和特殊策略基金2009年上半年的平均净值增长率都相对较高，但与主做股票的基金相比，还是相差很多。从历史收益情况来看，这些基金的控制风险能力也不高，而且从基金数量来看，更是少之又少。这些类别的基金不值得重点关注。
纯债基金境遇艰难
标准债券型基金是2009年上半年唯一一个亏损的类别。当前，债市的降息预期暂告一个段落，宏观经济有可能渡过难关重现复苏，基础市场利率走平或者有升息预期等，这些因素加在一起，致使纯债基金面临的风险很大。虽然部分基金经理一再表示，可以通过主动性的投资来规避风险和继续获利，但不低于80％的债券投资仓位限制，给他们的操作带来了很大难度，故纯债基金的发展一直十分艰难。既然很多基金公司都不敢碰，投资者就更不要涉足了。
重点关注一级债基
按照是否可以投资股票二级市场，非纯债型基金可以被细分为一级债基和二级债基，前者只可以投资股票一级市场。从2009年上半年的平均绩效表现情况来看，一级债基略微差了些。但有两个方面因素。一是上半年新股发行没有开始，现在新股IPO开闸了。二是上半年净值增长率最高的基金在一级债基中。一级债基仍值得重点关注。
看到市面上不少做股票策略的分析师，一直在不断的调整思路，来适应这个不断变化的市场。那么股票投资的新策略，就是在信息化社会，掌握主题投资的新思维。
最近市场好了，咨询股票的朋友也多了，交易量上来了，券商又开始大把大把的收钱了，所以券商股也出现了久违的强势行情。本周我们首先来说说指数，给大家定个心。都说谈论指数是件不讨好的事情，毕竟没有人是神仙，能够每次都猜对，而且不可控制的因素太多。我们主要还是从技术指标和市场筹码的角度来分析，上证指数是本轮行情的始作俑者，资金推动的特征非常明显，从上周开始，连续几个交易日都有大量的资金流入。
从历史看，上证在2300点附近堆积了大量的筹码，而去年的9月到12月，在2260-2270点曾经有3个月的横盘期，并且形成了双头，所以我们初步认为，本轮行情的第一目标位在2270点附近，目前风险不大，可以继续操作股票，题材方面可以主要关注有色等周期股，国企改革和军工等题材可以中线关注。
看到市面上不少做股票策略的分析师，一直在不断的调整思路，来适应这个不断变化的市场。我们知道，09年以前市场最关注的就是经济基本面和宏观情况，导致了指数的大幅度波动，06-09年每年指数的波动幅度都超过100%，而到了10年以后，市场更加关注的是板块轮动和企业业绩，稀土，高铁等都是当年的强势行业。
时间到了2013年以后，指数的波动更小了，主题投资开始活跃，这个时候，我们看到了策略分析师更多的开始从事主题研究的工作，还有机构推出了美股印射这样的主题报告，从美股目前的流行投资标的来寻找A股可能会流行的投资标的，投资者也乐此不疲，于是出现了特斯拉热，细胞检测热，手游热等。但大家发现了吗，现在主题变化的速度比以往快了很多，以前一个主题概念可以炒作3个月，甚至半年，现在往往一个月甚至2-3周就结束了，这个就需要投资者有更快的反应能力。
做短线交易，就是要找到合适的主题。主题投资在当下最大的一个优势就是政治正确。你偷偷摸摸搞个小道消息，不如大大方方搞主题。
国家要大力发展新疆，你炒新疆概念股能有什么事;国家为了信息安全，软件、硬件都要国产替代，你参与投资相关公司，这不是支持国家政策吗。主题投资合法合规，稳稳当当，都是看了《新闻联播》才买的股票，心里踏实。现在是信息社会，信息传播的速度本身就很快，主题投资相比基本面改善的个股，往往还更容易引起投资者的共鸣;存量资金博弈，风险偏好高，主题投资自然受到追捧。两个因素叠加，主题投资必然火爆。在未来相当长的时间内，主题投资都需要极其重视。新主题，第一波大胆搞，必涨无疑;老主题，第二波风险倍增，谨慎搞。股票投资的新策略，就是在信息化社会，掌握主题投资的新思维。
1987年，中国银行和中国国际信托投资公司首先开展中国基金投资业务，与国外的一些机构合作，推出了面向海外投资者的投资基金。如果从那时算起，投资基金在我国起步才二十几年。1997年11月，《证券投资基金管理暂行办法》（文中简称《暂行办法》）颁布和实施，规范化的证券投资基金在我国才正式开始。如果从《暂行办法》算起，证券投资基金在我国才诞生不到十年。显然，我国的证券投资基金还十分年轻。投资基金在我国充满了蓬勃生机，具有远大发展前景，十分引人注目，华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金就是这样一只引人瞩目的基金。
本文选取华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金2008年半年度财务报告作为研究目标，通过对这只基金各项财务指标进行分析，了解华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金的财务状况，从而达到对该基金的投资进行合理引导的目的。
二、基金简介及相关财务数据
（一）基金简介 华宝兴业是法国兴业银行集团和宝钢集团成立的中外合资基金管理公司。华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金于2004年3月24日获中国证监会证监基金字【2004】41号文批准募集，基金合同于2004年5月11日正式生效。该基金的基本情况见表1。
其投资目标是，通过各风格板块间资产配置以及各板块内精选个股，在控制风险的前提下为持有人谋求最大回报；其投资理念为，风格转换及个股精选策略能够有效控制风险，创造超额收益；其投资范围包括，具有良好流动性的金融工具，主要包括国内依法发行、上市的股票、债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。本基金的股票投资对象按流通市值和市净率分为四大股票风格板块：大盘价值、大盘成长、中小盘价值、中小盘成长。80％以上的股票资产投资于符合各风格板块精选个股标准的股票。
其投资策略为，看好中国经济的发展前景和证券市场存在的投资机会，注重资产在各风格板块间的配置，同时在各风格板块内部精选个股。在正常的市场情况下，该基金的股票投资比例范围为基金资产净值的50%－95%；债券为0%－45%，现金或者到期日在一年内的政府债券比例在5%以上。主要包括股票投资策略和债券策略。第一，股票投资策略，其包括：（1）风格板块轮动策略。根据数量化辅助模型和公司内部研究支持以及基金经理自身判断，决定股票资产在各风格板块间的配置。当某一风格板块相对大市的超额收益率出现上升或者下降趋势并到达预设的临界点时，我们增加或者减少该板块的权重。（2）风格板块的股票精选策略。针对各风格板块，有不同的板块内精选个股标准，定性指标与定量指标相结合，定性指标主要考察上市公司的治理结构、管理水平、竞争优势及行业特点等因素，具体如下：其一，大盘价值板块，采用股息率、市盈率、市净率、市销率、市现率五个指标。股息率较高的股票得分较高，市盈率、市净率、市销率、市现率较低的股票得分也较高；其二，大盘成长板块，我们侧重于选取具有难以超越的竞争优势的个股，主要考虑公司是否具有优越的管理团队、长期发展策略、垄断优势、公司所处行业基本面已经好转，且已有融资计划的上市公司、所在行业中处于领先地位，或者占据绝对多数的市场份额、高收益增长率、高利润率、专利产品多、低成本的生产和／或分销能力；其三，中小盘价值，我们侧重选取内在价值被市场低估的个股，具体的评价指标是股票被低于其清算价值或其有形账面价值出售、公司进行资产重组股票价格大大低于市场估值；其四，中小盘成长，我们倾向于选择业绩可能大幅增长、股本扩张能力强的上市公司的个股。第二，.债券投资策略。首先，该基金定位为股票型基金；在政策允许的情况下，该基金债券投资的下限为零；其次，该基金债券投资的主要目的是为了回避特定时期股票投资可能存在的风险，同时能够获取债券投资的收益；最后，该基金投资债券将采取稳健的投资策略。
其业绩比较基准如下所示：
80%×上证180指数和深证100指数的复合指数+20%×上证国债指数
复合指数＝（上证180流通市值／成分指数总流通市值）×上证180指数＋（深圳100流通市值／成分指数总流通市值）×深证 100指数
成分指数总流通市值＝上证180流通市值＋深圳100流通市值
（二）主要财务数据和基金净值表现
第一，主要会计数据和财务指标。如表2所示。
第二，净值增长率与同期比较基准收益率比较。如表3所示。
第三，基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比。如图1所示。
三、财务状况分析
据晨星中国统计，截至2008年6月27日，229只偏股型基金中，今年以来回报率前十名分别是：华夏回报、博时平衡配置、东吴价值成长、华宝兴业多策略增长、华夏回报贰号、长城久恒、富兰克林国海弹性市值、华夏红利、交银施罗德稳健、华安宝利配置。另外，截至2008年6月4日，华宝兴业多策略增长自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为322.4%，这一成绩仅次于排名第一的易方达策略成长，远高于同期股票型开放式基金（剔除指数型）的245.13%的平均净值增长率。为了准确判断华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金公司财务状况，对其基金公司的清偿能力、经营能力、风险状况、盈利能力和公司财务结构等几个方面进行定量分析。
第一，变现能力比率指标。流动比率=流动资产/流动负债* 100%。根据报表说明，该基金一年以内资产总计为1992012466.91元，一年内到期负债为0元。表明，华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金公司的流动比率远远超过200%，说明清偿能力良好。因为该指标数额巨大，且投资于交易性金融资产所占全部资产绝大部分比例，可以认为该基金的清偿能力完全没有问题，于是省略对速动比率和现金比率的考察。
第二，盈利能力指标。首先，投资收益率 = 税后净利润 / 总资产平均余额=-2618545364.74/［（7738813085.71+ 3215477181.11）/ 2］，因为利润总额为负数，所以投资收益率是小于0的，所以该基金公司的盈利能力偏低。值得注意的是，利润总额为负（即亏损）的主要原因是公允价值变化损益为-2468883559.40，占亏损的绝大部分。这可能与美国金融危机的波及影响和中国金融市场普遍的不景气相关。这是市场各只基金普遍存在的情况。其次，基金净收益率亦为负数，原因与投资收益率大致相同。最后，基金报酬率 = 基金股利收入/基金市场价格=2241849020.70/［（1089091425.63+ 12660869092.27）*0.5610=2241849020.70/7713727850.5419=29.06%。基金报酬率为29.06%，对投资者的吸引力是很高。也由于该基金在2008年3月25日进行的收益分配导致该基金的市价下降，因此该项指标选取2008年6月30日的市价分析，可能存在部分误差。净值走势图如图2所示。
第三，投资者价值指标。基金单位账面价值 = 净值总额 / 发行的基金份数=429452.20/13749960518=3.12*10-5，该数额元小于基金单位的市价，因为账面价值可看作基金的实际价值，市价0.5610元高于其账面价值过多，该基金的市价可能会跌落。值得提醒的是，现阶段我国金融市场体制尚不完善，还存在许多漏洞和问题，其非理性并非靠呆板的数据可以完全说明，投资者的偏好、预期、投机心理等多项因素都可能影响该基金的价格的涨落。因此，这项数据只能参考使用。
第四，负债比率指标。负债比率 = 负债总额/资产总额*100%= 24541345.30 / 7738813085.71=0.317%，该比率反应债权的安全保障程度，负债比率越低，债权人所得到的保障程度越高，反之则反是。说明该基金债权的安全保障程度很高，但是过低的负债比率说明该基金公司过于保守，应增强积极的开拓精神。
第五，风险状况。基金的投资组合反应了基金的风险状况，华宝兴业多策略增长开发式证券投资基金的资产组合情况如下：截至2008年6月30日，本基金资产组合列表如表4、表5所示。与市场平均水平比较，该基金风险较高，处于平均水平之上。同时该基金风险情况稳定性一般；最近半年风险较前期有所加大。
四、结论
2008年半年度报表显示，华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金偿债能力基本不存在问题。盈利能力中等偏上，稍高于平均水平。同时该基金盈利稳定性一般；最近半年盈利状况较前期有所下降。累积净值增长率一直高于标准水平。负债比率很低，债权安全保障程度很高，该基金可以考虑增加负债，积极投资。在风格板块的配置上重点加强了中小市值行业与个股的配置，显示出良好的抗跌性。2008年半年度报表显示其财务总体状况良好，处于市场平均水平之上。但是由于该基金属于高风险高报酬的类型，投资者应注意风险控制，优化投资组合以达到降低风险的效果。
参考文献：
［1］邵平、蔡伟：《基金投资必读》，改革出版社1999年版。
［2］董麓、肖红叶：《上市公司股权结构与公司业绩关系的实证分析》，《统计研究》2002第11期。
［3］徐文丽：《高级财务会计》，立信会计出版社1998年版。
关键词：MM模型， SIM模型，有效边界线，Blume方程
The Empirical Analysis Of The Portfolio Theory Form The Chinese Stock Market
―The Comparative Analysis Based On The Efficient Critical Line By The MM And SIM Models
Cao Jian Mei
Abstract:According to Markowitz’s portfolio theory,we analysis the optimal portfolioes of ten stocks in chinese stock market ,withshort sales allowed or not ,byMarkowitz’s and the single-index models.
Key Words:the Markowitz’s modelthe single index modelthe efficient critical linethe blume function
根据Markowitz现资组合理论的基本思想,作为理性的投资者, 其目标是: 在一定的风险水平下, 使其投资组合的期望收益最大; 或者在一定的收益水平下, 尽可能分散化风险, 使风险最小。换句话说, 理性的股票投资者, 应在其最优投资组合集内即有效边界线上, 根据目标风险或收益水平选择最优组合, 方可实现投资者价值最大化。由此可见, 对最优投资组合及其有效边界线的认识和是股票投资决策有效的必要前提。
一、 模型介绍
（一）MM模型
（三）β系数及Blume方程实证检验的理论.
Blume应用相关分析研究β值的稳定性。具体方法为：
（1）将样本期划分为前期、后期，分别估计两个期间不同股票的β值，得到两组β值。
（2）计算这两组β值的相关系数，按照股票名一一对应。
（3）最后，根据相关系数的大小判断样本β值的稳定性。
二、数据处理
本文从Wind咨讯选用了深圳A股中，科键，汇源，双星，石油济柴，索芙特，盐田港，徐工科技，云白药，中集，万科等十支股票，这十支股票来自不同的行业，之间的相关性低，具有一定的代表性，从而能代表整个大盘的个股。时间从98年1月9日到02年12月27日，每支股票的周收益率为 ，其中外收盘价 采用前复权，消除了股利对价格的影响，得到的周收益率基本符合正态分布。市场指数采用深成A指，无风险利率 取0.0484% 。
三、实证分析
（一）马科维兹投资组合的有效边界（MM）
通过Excel求得十支股票在MM模型下的最优投资组合，及对应的期望收益和标准差并绘图，得到有效边界线如图1所示：
横轴：标准差；纵轴：期望收益（以下各图同）在马科维兹框架下，收益率是由其所承担的风险决定的，即风险越大收益越高，高收益伴随着高风险。在市场机制完善时，允许卖空的有效投资组合可以更有效地回避风险；从图1中可以看出：在风险较低时，有无卖空限制对收益率影响的区别并不明显。当风险较高时，可以卖空时选择的最优投资组合获得的收益率大大高于不可以卖空时最优投资组合得到的收益率。
(二)单因素模型的有效边界（SIM）
通过Excel求得十支股票在SIM模型下最优投资比例及相应的期望收益和标准差，并绘图得到有效边界线如图2所示：
分析： SIM模型下得到与MM模型下一样的结论，可卖空时的有效边界线往往优于不可卖空时的有效边界线。在市场机制完善时可卖空的有效投资组合可以更有效地回避风险；这是因为在不可卖空时，对投资的权重有限制，必须为非负。
（三）MM模型和SIM模型的有效边界线
（四）beta(β)系数及Blume方程实证检验
本文将样本期划分为1998年―2000（上半年），及2000（下半年）―2002年两期:
由于样本选取的是五年期十支股票，样本容量及样本空间都没有达到足够的大，得到的四个方程与Blume的方程不十分接近。但它们基本支持了Blume有关β有回归趋势的观点，即前期β大于1时，后期β有减小并向1移动的趋势；前期β小于1时，后期β有增大并向1移动的趋势。另一方面，本文的实证检验也支持Blume关于 β具有回归特性的观点。对投资者进行投资决策有以下几方面的指导意义：
1．投资者可以清晰地认清大市走向，利用回归方程，选择买进、卖出的最佳时机。
2.β值 是划分股票类型的依据,根据它可以把股票的收益与风险直观具体的表达出来.
3. β值为投资组合决策的实施提供了前提条件,投资者可以通过β值选择不同的股票进行组合投资.
从以上实证分析中可以得出投资组合理论在我国股市基本成立，但是由于所选取的数据时间较短，再加上我国股市成立时间短，大多数投资者属于散户投资者，他们的投资策略并不象大多数机构投资者按照投资组合理论进行投资，他们大多数的投资策略是追涨追跌策略，即所谓的“羊群效应”。另一方面，股票市场的体制还不完善，上市公司也正处于刚刚发展阶段。同时,违规操作、操纵股市以及上市公司虚假报表现象大量存在, 所以现实中我国股市并不是完美地与投资组合理论相吻合，但不能否定MM模型及SIM模型在投资决策及解释股票收益率差异方面是很有用的工具,我们仍可以用它们来度量投资组合的表现。
参考文献：
[1]Alan L.Tucker、Kent G.Becker：《Comtemporary Portfolio Theory and Risk Management》,West Publishing Company,1994。
关键词：股票；基本面分析；技术面分析 ；MACD
我国的证券市场，自上海和深圳两大证券交易所成立至今，已有20年的历史。90年代初期入市的股民，已经在20年的股海沉浮中历练得炉火纯青。但是，现在股民中的绝大部分投资者，都是在2006年开始的一场波澜壮阔的大牛市中涉入股海的，由于历练的时间不够长，这些投资者投资技巧和心态还不是很成熟。良好的投资心态需要慢慢培养，投资技巧需要加强学习，因此，投资者若想在短时间内成为一名成熟的投资者，唯一的办法就是不断加强投资技术分析的学习。本文将从技术分析的角度入手，谈谈MACD指标的基本原理及其运用，希望能够给投资者带来一些操作参考。
所谓股票投资，其实就是选择股票，在适当的时机介入，以此获取比较高额的回报。股票投资大致可以分为两种分析方法：基本分析法和技术分析法。所谓基本分析法，就是研究上市公司所处的宏观环境，行业环境以及对上市公司本身进行分析，发现公司股票的投资价值，购买质优而价值被严重低估的股票，以获得股票投资的长期收益。所谓技术分析法，就是以研究股票价格的变化趋势为目的，利用K线、均线、形态分析或者技术指标等分析工具，主要关注股票投资的短期收益。
技术分析理论很多，其中技术指标理论是一种常用的理论。技术指标具体包括：MACD（平滑异同平均线）、DMI（动向指数）、ASI（相对强弱指标）、W%R（威廉指标）等等。本文将重点介绍MACD指标的基本原理及其应用。
一、MACD简介
MACD即平滑异同移动平均线。MACD是利用二条不同速度的指数平滑移动平均线来计算二者之间的差离状况（DIF）作为研判行情的基础，然后再求取其DIF之9日平滑移动平均线，即MACD。
二、MACD的计算公式
1、MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成。
（1）快速平滑移动线（EMA）是12日的，计算公式为：
今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盘价+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）
（2）慢速平滑移动平均线（EMA）是26日的，计算公式为：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盘价+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）
以上两个公式是指数平滑的公式，平滑因子分别为2/13和2/27。DIF=EMA（12）-EMA（26）
2、计算出正负差之后，再用平滑移动平均数的方式来计算正负差的9日移动平均数，即为异同平均数（DEA）。平滑系数设定为0.2。即：DEA=前一日9日DEA+0.2（当日DIF - 前一日9日DEA）
三、MACD的使用方法
1、DIF和DEA都是正值，在0轴线上方，属于多头行情， DIF往上突破DEA，形成“金叉”，可以选择买入。DIF向下跌破DEA时，形成“死叉”，可以选择卖出。
图1中，2000年5月12日，受中国与欧盟入世谈判成功利好消息的刺激，纺织、港口等板块整体上扬，沉寂多时的二纺机拔地而起，在短短的7个交易日中股价竟狂飚50%。从MACD指标来看，2000年5月12日，DIF与DEA在0轴线上方，DIF上穿DEA，形成“金叉” ，可以大胆买入，一路持有。等到DIF向下穿DEA，形成“死叉”，可以暂时获利了结，至少有40%左右的收益。
2、DIF与DEA都是负值，在0轴线下方，属于空头行情， DIF向下跌破DEA时，可以选择卖出。DIF向上突破DEA时，可以选择买进。
在图2中，浦发银行在1月31之前，DIF与DEA在0轴线以下，均为负值，属空头行情，可以持币观望，不宜介入。1月31日过后，DIF上穿DEA，形成“金叉”，可以适当介入，等到DIF与DEA都运行在0轴线以上，可以继续加仓。
3、DIF与DEA都是负值，在0轴线下方，DIF向上突破DEA时，可以选择买进。但是，在具体操作中，DIF向上突破DEA时，如果选择买进的话，股价会继续下跌，投资者会蒙受损失。因此，遇到这种情况，可以结合移动平均线进行操作，准确性较高。如果DIF与DEA都是负值，在0轴线下方，若DIF向上突破DEA时，同时股价运行在60MA之上，可以选择买进。否则，只能持币观望。
图3中，世博股份2010年5月28日，DIF与DEA都是负值，DIF上穿DEA，形成所谓的“金叉” 。如果投资者选择买入的话，会蒙受亏损，因为此时世博股份的股价运行在60日MA以下。因此，结合移动平均线的话，世博股份2010年5月28日DIF上穿DEA，形成所谓的“金叉”，可以界定为假“金叉” ，具体操作以持币观望为主。
四、MACD指标的优缺点
MACD指标的优点：主要适用于研判中长期走势，容易判断上涨或下跌行情的开始与结束，利用MACD指标，可以判断出目前市场是多头行情还是空头行情，避免逆向操作。在确定趋势后，则可采用相应的买卖策略，减少无谓频繁进出。
MACD指标的缺点：当股价在短时间内上下波动较大时，由于MACD反应迟缓，不能迅速产生买卖信号，所以不适于短线操作。在股价处于盘局中波幅较小时，MACD发出的买卖信号不明显，所以在盘整行情中不适用。
五、MACD指标的背离
所谓MACD指标的背离，是股票投资者的技术分析手段之一， 投资者可以利用指标的背离功能来预测头部的风险和底部的买入机会， MACD指标的背离具体包括顶背离和底背离两种情况。
（一）顶背离
当股价的高点一次比一次高，而DIF和DEA高点一次比一次低，即形成顶背离现象，预示着股票价格即将下跌，是典型的卖出信号。如果此时DIF下穿DEA，形成两次死亡交叉，预示着股票价格将大幅下跌，如图4。
（二）底背离
当股价的低点一次比一次低，，而DIF和DEA指标低点一次比一次高，即形成底背离现象，预示着股票价格即将上涨，是典型的买进信号。如果此时DIF上穿过DEA，形成两次黄金交叉，预示着股票价格将大幅上涨，如图5。（作者单位：四川工商职业技术学院）
参考文献：
综合评价
博时上证超大盘ETF是一只被动指数基金，采取完全复制策略，即按照标的指数的成份股票的构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股票及其权重的变动进行相应调整，其跟踪标的指数为上证超大盘指数。该基金是博时在ETF方面的破冰之作，研究团队包括量化投资专家李勉群、王政，拟任基金经理张晓军已任职博时裕富基金经理1年有余，具备指数型基金投资经验。
博时上证超大盘ETF联接基金
综合评价
该基金是一只完全被动式指数基金，以博时上证超大盘ETF为主要投资标的，以不低于基金资产净值90％的资产投资于超大盘ETF。联接基金更适合于资金量较小的普通基民投资。
易方达亚洲精选
综合评价
易方达亚洲精选基金主要投资于在亚洲地区(日本除外)证券市场交易的企业以及在其他证券市场交易的亚洲企业(日本除外)，对以上两类企业的投资合计不低于股票资产的80％；而其他不高于20％的股票可以根据投资策略投资于超出前述投资范围的其他市场的企业。易方达亚洲精选作为QDⅡ发行暂停15个月后重启后的“破冰之发”，投资者可以给予适当关注。
华夏盛世精选
综合评价
华夏盛世精选基金属于股票型基金，投资于国内依法公开发行上市的股票、债券、资产支持证券、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。该基金以周期优选投资策略为核心，并辅以个股精选和积极债券管理策略。紧密跟踪中国经济动向，把握中国经济的长期发展趋势和周期变动特征，挖掘不同发展阶段下的优势资产及行业投资机会，追求基金资产的长期、持续增值，抵御通货膨胀。
嘉实基本面50指数
[关键词]家庭理财；储蓄；股票开放式基金
[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2013）45-0126-02
经济的快速发展一般都伴随着物价上涨，社会就业水平的提高也伴随着一定的通货膨胀，在这种经济环境下，储蓄这种传统的理财方式已不能实现资产的保值和增值，更不能实现家庭全方面、多层次的理财目标，而证券投资可以弥补这种缺失。在今天理财投资的趋势下，证券投资在家庭理财规划中已占有不可或缺的地位，只要能根据家庭资产状况合理地选择投资工具和进行资产投资配置，证券投资就能弥补储蓄的不足，起到实现资产保值、增值的作用，同时通过长期的投资规划可以使家庭资产的深化配置更加趋于合理，以实现家庭不同阶段的理财目标。
家庭理财就是管理自己的财富，进而提高财富的效能的经济活动。理财也就是对资本金和负债资产的科学合理的运作。通俗地说，理财就是赚钱、省钱、花钱之道。理财就是打理钱财。就家庭理财规划的整体来看，它包含三个层面的内容：首先是设定家庭理财目标；其次是掌握现时收支及资产债务状况；最后是如何利用投资渠道来增加家庭财富。
如何使自己家庭的财产实现一定的保值、增值，以应对各种不确定因素，如通货膨胀、紧缩等带来的财产贬值对每一个家庭和个人都是非常重要和必要的。俗话说，“你不理财，财不理你”，这句话形象而又生动的告诉了我们只要用心去打理你的资产就能实现预期的理财计划。
理财计划包括很多方面，如消费和储蓄计划、保险、养老规划、投资筹划等，本文从投资的角度来论述，通过具体实例来阐述投资特别是证券投资对于当今社会和环境下的家庭理财的重要性。
谈到证券投资，人们就会想到股票、债券、基金这些名词，它们都是证券投资的不同方式，尤其是在2006年年底到2007年，中国股市出现了大牛市，这也给社会中不同阶层的人们带来了不小的影响，出现了当时“全民炒股”的现象，从企业白领到街头摆摊的小商贩，人人手里都有几只股票，不管是否懂得股票投资的来龙去脉，大家都能说出个子丑寅卯，也都盼望着自己的股票不断的涨停。这说明人们在追求财富方面都有迫切的愿望，也正是大家这种迫切的心情让当时的人们近乎疯狂的参与到股票交易中，结果是绝大多数人都失去了理智，一味地追涨，当股市大跌时连割肉都没来得及，面对跌去76%市值的中国股市，中国的股民的发财梦一下子随着股市泡沫的破灭而破灭了。
上述情况反映的是当时社会公众的投资状况，当然，除了股票外还有很多人选择了股票和基金两种投资工具相结合的方式。我们可以清楚地看到人们的对资产保值、增值的意识已经从定期储蓄、国库券开始向证券投资转变，因为大家都知道储蓄的实际利率是负的（实际利率=名义利率-通货膨胀率），把钱放到银行里得到的利息已抵御不了通货膨胀所带来的货币贬值的影响，想要实现个人或是家庭的资产保值、增值及长远的更高的财富追求已不能靠储蓄来实现了。于是大家开始互相了解、学习、交流证券投资方面的一些名词、知识，在考虑到风险因素的影响时，一些人首选开始尝试投资基金，在经济向好的势头下，基金的收益率要大大高于储蓄所带来的收益，而股票的收益又优于基金，当然，风险也高于基金，后来越来越多的人纷纷到证券公司开户，开始尝试股票投资，都获得了不同的收益。
以笔者本人的投资经历为实例来证明证券投资在个人和家庭理财中不可或缺的地位和对实现资产保值增值的作用。笔者在2006年年底至2008年上半年也先后进行了封闭式基金、开放式基金和股票的投资，本金是4万元，其中2万元进行了基金投资，另外2万元进行了股票投资，2007年的投资收益已达到近1万元，投资收益率近25%，远远地超过了这一段时期的银行一年期定期储蓄利率（2006年8月为2.52%，2007年8月为3.6%，2007年12月为4.14%），而2007年的通货膨胀率为4.8%。可见在2007年的实际利率已为负值，通过储蓄已不能实现资本保值，更谈不上资本升值，而证券投资带来的收益不仅弥补了储蓄方面的损失，且实现了资本增值，从理财角度来说，证券投资的优势大大高于储蓄。在此基础上，可实现资本的不断积累，通过合理的资产配置，可以实现长期的良好的投资操作，有助于实现稳定的收益。
当然，任何投资都是有风险的，收益与风险是成正比的，风险越高收益也就越高，高收益伴随着高风险，这是每一个投资者都要面对和接受的，证券投资也不例外。以股票为例，股票能带来高收益，也具有高风险，如果没有一定的股票投资知识，盲目进行投资，势必会在投资中承受着巨大的风险，最终导致投资亏损。
笔者认为如果要想规避股票投资的风险，使投资收益最大化，应该注意以下几点：
（1）学习掌握必要的股票投资知识，深入了解股票市场，让自己掌握尽可能多的理论知识，如通过图形来分析股票的走势，这是进行股票投资的基础和前提。
（2）积极关注基本面的信息，掌握经济动向。政府出台的一些经济和宏观调控的政策等重要信息对股票市场大的环境会产生不可忽视的影响，这些具有导向性的信息往往决定近期大盘的走势。
（3）积极关注某些重点行业的各方面消息，无论是利好消息还是利空消息都要掌握，这对某些行业的股票的长期投资都会有很大的影响。
（4）分散投资，风险对冲。不要把鸡蛋放在一个篮子里，选取不同类型的股票进行交易，在不同股票有涨有跌的情况下，上涨股票的收益可以弥补下跌股票的损失，这样可以规避某只股票连续下跌对投资收益带来的影响。
（5）合理的运用资金进行投资。在投资股票时合理分批的将资金投入到股票市场中，尤其是在一只有潜力的股票下跌时，当股票下跌到一定的价格时，适时补仓，将投资成本逐渐拉低，以待股票上涨时获得较高收益。
（6）保持清醒的头脑和良好的投资心态，适时的进行卖出。如果一味地追求更高的收益，没有根据的判断股票的持续上涨，不在适当的价格卖出，盲目的盯住眼前的收益，忽略了潜在的风险，很可能落得一败涂地。
就当前的经济形势和市场信息综合分析，现在我国股票市场与2006—2007年的牛市相比处于一个震荡调整的市场，对于个人投资者投资股票来说相对风险较大，而基金投资对于家庭理财就现在的形势下也是一个不错的选择。以开放式基金为例，目前可投资的开放式基金有900多个，其中又大体分为股票型、债券型、股债平衡型、特定策略混合型等不同类型的开放式基金。从理财角度出发，可以根据风险承受能力及厌恶程度来选择不同类型的基金进行投资，股票型基金的走势与大盘联系较密切，风险相对较大，而债券型基金的风险则相对较低，在投资时可根据家庭资产具体情况和近一段时间内的市场走势在不同类型的开放式基金中进行不同比例的资金配置，以实现资产保值、增值，同时做到规避股票市场上的投资风险。随着基金管理规模的不断扩大，基金已然成为目前中国证券市场上最重要的机构投资者之一，其投资理念、投资取向、投资风格和管理水平，对证券市场的走势，乃至整个市场的结构化和制度化的完善起着举足轻重的作用。
以上就是笔者对证券投资在家庭理财中的作用和地位的一些看法和浅显的论述，证券投资对于家庭资产的保值、增值有很大的积极作用，它是家庭理财的重要组成部分，有着举足轻重的地位。而要想利用好证券投资工具，实现理财计划，保证资产投资的较高收益，就要在具备一定的投资知识，掌握一定的经济信息，充分了解市场风险的前提下进行投资，以良好的心态应对市场波动对投资带来的影响，适时地做出调整，才能在证券投资的道路上立于不败之地。
利用好投资工具，成功实现各阶段的理财计划和最终的财务自由是一个值得深入思考的问题，也是一个不断发展的、动态的研究课题。
参考文献：
[1]吴云勇，范树杰.证券投资分析方法研究[J].中国市场，2012（27）.
[2]寇改红，周勇.高职高专《证券投资分析》课程教学改革探索[J].中国市场，2010（19）.
[3]张卫，黄亚坤.我国股票型开放式基金选股能力和择时能力实证研究[J].中国市场，2009（13）.
偏股类折损继续
6类以股市为主要投资对象的基金，包括银河基金分类中的封闭式、股票型、指数型、偏股型、平衡型、特殊策略型基金，平均净值损失幅度分别为6.02％、6.41％、7.89％、7％、4.98％和4.22％，包括新基金在内几乎全体折损。
股票型基金月度净值全面折损，12只基金净值损失超过10％。其中净值损失幅度较少的是部分新基金和部分老牌绩优基金，前者有中银动态策略、南方盛元红利、长城品牌优选等；后者有长城消费增值、博时主题行业等。只有前期绩效表现良好、近期还抗跌的基金才是好基金。
偏股型基金的净值损失幅度竟然超过股票型基金，与其应有的风险收益特征很不相符，是一个不该出现的情况。从产品归类看，偏股型基金区别于股票型基金之处，在于它们的股票投资仓位可以低于60％的股票型基金的仓位下限。即如果基金管理人能够对基础市场行情做出准确判断和有效调仓，此类基金完全可以比股票型基金更有效地规避股市下跌的风险。但目前的损失幅度说明它们整体上没有降低股票投资仓位，或降低了仓位，但购买的股票一直走势不好。
平衡型基金近来似乎找回了自己的投资感觉，净值损失幅度较以往和股票型基金、偏股型基金、指数型基金等都少了很多，绩效表现特征开始向本色回归。此类基金既没有太多跌幅较高的基金，也没有跌幅太少的基金，整体趋于中庸。
鉴于本月的封闭式基金及指数型基金存在特殊事件，特在下文作重点说明。
封基分红有行情
封基月度的绩效表现差距较大，既有裕隆、大成优选的净值损失幅度不足1％，汉盛、建信优势动力的净值损失幅度略超2％，也有少数基金的净值损失幅度超过了9％，甚至10％。总体来看，过去的一个月又是一个亏损月，这种绩效表现将会影响到封基2008年度的分红。
本期恰逢封基分红，故分红之后的走势颇受市场关注。截至本期期末，封基的隐含收益率指标有重新走高的迹象。值得引起市场重视的是，证监会宣布开放式基金拆分实行备案制。这一变革将对中国基金市场乃至整个证券市场的发展产生深远影响。
拆分备案制的实施，将促使机构投资者调整自己的投资策略，改变中国基金市场的生态结构。由于拆分极有可能大幅度地减少基金分红，从而使机构投资者减少了一大项避税收益，故机构投资者对于现有开放式基金的投资态度，将有可能转变，而更倾向于投资封基及其他特定客户理财方式。
联想到基金公司的专户理财业务可以为机构投资者量身定制，相关产品就很有可能在分红避税等方面满足机构投资者的特定需求。在将来的中国开放式基金市场里，开放式公募基金的投资者将可能主要是资金实力较小的个人投资者，而专户理财业务和封基则成为实力雄厚的各类投资者包括机构投资者的乐园，专户理财业务也将因此走上一个快速发展的轨道。
基金拆分备案制还将促进个人投资者转变投资观念。该制度实施后，理论上任何一只基金都可以进行拆分。由于基金公司的收益来自于管理费，分红将减少基金公司所管理的基金资产，而拆分不仅不会减少基金资产，还有可能因拆分之后基金的“价格”低了，吸引新资金的进入。因此拆分对基金公司是一举两得的好事，今后进行拆分的基金将大幅度增多，进行分红的基金将大幅度减少，这一切最终将会促进个人投资者转变投资观念。
以往总有部分个人投资者喜欢分红，但事实上分红对于个人投资者意义不大，仅是将同一类资产分记在两个科目之下。今后个人投资者应当忘却分红，而更注重从基金的基本面出发来选择基金。
ETF放量未必见底
全市场暴跌，指数型基金最受伤。指数型基金整体的系统性风险的确很大，但不同基金风险与收益程度又会有很大区别。本月，以大盘蓝筹类股票指数为跟踪对象的基金净值损失幅度较小，其他的指数型基金净值损失幅度则较多。前者有长盛中证100、易方达50、银华88等，后者有华夏中小板、友邦华泰红利等。这一切，不是基金的错，是市场的错。
近期有人提出华夏上证50ETF交易放量，是大盘见底的信号。笔者认为华夏上证50ETF的放量与市场见底之间没有直接的关联，此次上涨只不过是个巧合而已。ETF通常有4种投资方式供投资者选择。
1、申购与赎回。申购ETF，用一篮子股票；赎回ETF，得到的还是一篮子股票。
2、套利。所谓套利，就是指当相同的或类似的证券或投资组合具有不同的市场价格时，投资者可以买人价格低估的证券，卖出价格高估的证券，从而获取无风险收益。ETF套利的具体方法是：(1)折价套利，或曰反向套利。当ETF市价
3、ETF份额的直接买卖。即如买卖股票那么简单地去买卖ETF，扣除交易成本之后，可以获得基本上与该指数相同的报酬率。
4、T+0交易。典型的做法是在预计市场将会大涨的时候做短线行情，即从二级市场买人ETF基金的份额(以华夏上证50ETF为例，按照100万份及其整数倍购买)，然后赎回，所得到的股票在当天收市前择时卖出。T+0就是一种延迟了时间的折价套利。
笔者认为当前市场所关注的华夏上证50ETF的放量，首先来自套利交易，其次来自T+0，然后才是其他交易方式。其理由如下。
1、套利交易是一项需要相当专业知识，并借助相关专门软件进行的交易，只有少量大客户才可以使用，目前市场上知晓这种交易方式的投资者比较少。故当某些放量情况出现的时候，难免有些人得到了大盘见底的结论。
2、近期，银行、保险、石化等大盘蓝筹股的交易较为活跃，与其对应的标的指数也受到投资者较多关注，直接购买指数的行为有所增加，这就造成了ETF净值与市价之间的差价经常会在5个基点以上甚至10个基点，给套利交易带来了较大的市场空间和机会。
3、前期市场处于高点时，以华夏上证50ETF为例，做一笔100万份的套利交易，需要资金量超过400万元。而现在该ETF的单位份额净值降
到3元以下，投资者只需要不足300万元的资金就可以玩转套利交易。这样参与的人就多了。
4、前期市场的大跌，让各类投资者深刻体会到风险的可怕，而套利交易风险相对小，它寻找的是市价与净值之间的暂时偏离所带来的机会，尤其在牛市不再时，套利这种交易方式更是得到了众多低风险资金的偏好。
5、一些专门做套利交易的人也表示，近期可以启动套利的机会比较多，而以往一天难有一次。另外在近期的投资交易中，各种各样的套利方式都有。
6、观测华夏上证50ETF的放量分布情况，会发现放量主要是在3月18、19、20、27、28日和4月1、2、3、7日，恰好都是市场跌到敏感点位时，此时市场行情比较活跃，恰好是适合做套利、做T+0的行情。
7、友邦华泰上证红利ETF、华安上证180ETF在上述时间都没有放量，唯独华夏上证50ETF有放量，也说明了这只基金更为适合做上述交易。
偏债类本色不再
5类以债市为主要投资对象的基金，包括偏债型基金、债券型基金、中短债基金、保本型基金、货币市场基金，月度平均净值增长幅度分别为－4.67％、－0.48％、0.22％、－3－32％和0.2％。
在实际操作时，偏债型基金均有偏好股票投资的行为。由于对基础市场主要趋势判断失误，导致此类基金的绩效表现偏离了本色，而与平衡型基金、偏股型基金类似。投资者对此类基金应回避。
今年以来受宠的债券型基金也出现了亏损，其近期的一些绩效表现值得投资者警惕：一是新股发行锐减，这些靠一级市场新股发行获取无风险、较高收益的基金怎么办?天不下雨，收成不再。二是在股市走熊之际，仍有一些债券型基金持有较多股票，以致于净值与股票型、偏股型基金一般下跌，尤其是两只前期获得较高绩效综合评价的基金。绝大多数债券型基金的绩效特征已经明显趋于股票化。
中短债基金已不适合当前的市场。保本基金也抗不住股市下跌，其中金元比联宝石动力保本基金的净值继续在面值以下向下行进，此类基金只适合一小部分具有特定投资偏好的人。各类基金里唯一平均收益还在稳定增长、全体基金净值都在增长、而且也是今年以来平均净值增长为正值的基金类别，就是货币市场基金。
QDII基金小幅回升
那么近期发行的新基金是否具有投资价值，适合于哪些投资者呢？总体上我们有两个建议：
（1）从08年的预期来看，大的震荡和波段将成为市场的一个基本特征。在这种情况下，如果能够较好地把握市场变化的节奏，相应地调整股票型基金和债券类基金之间的配置比例，可以收获较好的投资效果。但是这对于一般投资者而言是个高难度的选择。我们的建议是，在趋势不明朗的情况下，投资者应该选择更趋平衡的基金类型配置，也就是降低偏股基金的基准配置比例，而把债券类基金作为平衡配置的一部分纳入基金组合。
（2）股市虽然短期趋势不明朗，但跌得越深意味着风险也在逐步释放。对于仓位很轻，仍希望建仓偏股基金的积极型投资者，在股市逐波下跌接近前期低点时，建仓的机会也正在慢慢到来。但在把握不好建仓时机的情况下，近期新发的偏股基金是可以考虑的投资备选，不如把困难的时机选择交给更专业的基金经理。
从这两个目的出发，近期发行的基金中既有债券型基金，股票型基金，又有创新的封闭式基金。相比已经存在的老基金，新发基金具有明显的投资特点，我们对部分值得关注的新发基金作些点评。
汇添富增强收益债券：打新股增强收益
汇添富增强收益债券型基金是汇添富基金管理公司旗下第一只债券型基金产品。这是一只典型的债券+打新股型基金。相比现有的债券基金，该基金在新股持有时间的规定上更为宽松合理，可以根据新股上市后的实际状况确定持有或者卖出。这种规定对于提高在一级市场上的收益率、有效控制股票上市后暴露在二级市场上的风险具有较好的积极意义。
汇添富基金管理公司是一家综合资产管理能力较好的公司，这种较为全面的、良好的资产管理能力，可以为未来的新基金带来较好的收益预期。
08年股市震荡格局可能会比较大，而经过2007年的6次调息后，固定收益市场投资品种收益率显得相对具有吸引力，债券型基金有望成为2008年度的投资新宠。汇添富增强收益债券基金增强收益、基金避险的投资特点有助于投资者构建攻守兼备、稳健回报的投资组合。
华夏希望债券型基金：提高二级市场股票投资比例
华夏希望债券有两个值得关注的地方：一是可以参与二级市场的股票投资。在债券型基金市场上，可以主动性地参与二级市场的投资，通常是给相关基金增加了一个投资机会、赢利机会。在个股机会甄别和仓位择时管理方面，华夏系基金表现都出色，目前市场上可以参与二级市场股票投资的债券型基金还不多，具有这样公司背景的债券型基金更是属于稀缺品种。
二是有更适合普通投资者的C类基金份额。华夏希望的基金份额有两类，即A类和C类。A类基金的认购费用随着认购金额的增加而递减：C类认购不分资金档次，不收认购费，只收取销售服务费，在当前的债券型基金里，这种收费方式也是成本相对偏低的一种。
作为最早扎根于本土市场的基金公司，华夏基金具有十年宝贵的投资管理经验及持续稳健的投资业绩。该公司的固定收益团队在同业中属于实力较强的团队。华夏基金管理公司在固定收益率产品方面悠久的历史积淀和良好的投资收益，可以为未来的新基金树立一个生动的业绩参照，带来较好的收益预期。
南方盛元红利股票型基金：重点投资红利股
南方盛元股票型基金是一只封闭式基金，封闭期为一年，届满可转型为开放式基金。该基金重点投资于红利股和高债息固定收益类投资品种，属于具有较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种。
南方盛元股票型基金有几点值得关注的地方：一是该基金在股票投资选择上重点关注具备持续良好盈利和分红能力、分红政策稳定的上市公司。总体而言，红利型股票在08年的市场下有较好的投资机会，许多红利型股票属于基本面良好的中盘股，且不乏成长性。现有的几只红利型基金长期表现都比较突出，这让投资者对南方盛元红利有了更多的一些期待。
二是基金管理人募集期内将用不低于6000万元的固有资金认购本基金，并参与比例配售。基金管理人的利益将会与这只基金、与这只基金的持有人紧密关联。
三是为了保护封闭期间投资者收益的实现，降低投资者预期风险溢价水平，该基金制定了积极的收益分配制度，每季度至少分红一次，每年最多分配12 次。另外，在基金封闭期内还引入激励机制，将基金业绩(投资者利益)与管理人报酬相结合，从而有效调动管理人积极性，扭转“重心”偏移现象。
南方基金公司的股票投资管理能力排名一直在行业里处于中等偏高的位置。旗下基金业绩表现在同类型基金里多数较为靠前，尤其是低风险类开放式基金产品、封闭式基金。南方盛元集合了封闭式基金、开放式基金的一些特点，在目前的市场环境下相对投资性更强。
建信优势动力股票型基金：具有创新型封基特征
建信优势动力股票型基金是一只封闭时间较短的创新型封基。基金管理人将通过对宏观经济、行业、子行业、上市公司的详细分析来选择具备良好内生性成长或外延式扩张动力、而且价值被低估的优势上市公司。
建信优势动力股票型基金有几点值得关注的地方：一是该基金采取封闭式运作模式，存续期适中，为5年，低于传统封闭式基金普遍15年的存续期。缩短存续期可以有效降低封闭式基金的折价。
二是该基金将来的运作规模将会处于32亿份至60亿份之间。从中国基金市场的规模与绩效综合分析来看，50亿元左右至100亿元左右的资产规模都是最容易产生良好绩效的规模区间。封基运作规模的稳定性和良好的绩效区间，将会给投资者带来较好的收益预期。
三是该基金设置了“救生艇条款”，即在基金合同生效满1 年后，若折价率连续60 个交易日超过15%，管理人将在30 个工作日内召集基金份额持有人大会，审议转换运作方式为上市开放式基金(LOF)事项，通过转型抑制高折价现象的出现，维护持有人利益。
处置效应是行为金融理论的重要组成部分。本文借鉴西方行为金融学的实证研究方法,研究中国投资者的处置效应。
理论回顾和动机
1、前景理论
1979年,Kahneman和Tversky(1979)提出了前景理论用于描述不确定性情况下的选择问题。与传统的期望效用理论不同的是,前景理论用价值函数(valuefunction)代替传统的效用函数(utilityfunction)。与效用函数相比,价值函数具有以下特征。
首先,投资者价值函数的自变量是投资者的损益(lossorgain),而不是资产的数量,因此投资者不是从整个资产组合的角度来作投资决定,而是按组合中各资产的损益水平将其分别对待。实际上,有的投资独立来看可能是没有(或有)吸引力的,但是从整个分散组合的角度来看可能就是一个不错(或不好)的选择。投资者判断损益的标准来自于其投资参考点,参考点的位置取决于投资者的主观感觉并且因人而异。其次,价值函数的形式是"S"型函数,在盈利部分是凸函数,在亏损部分是凹函数。这意味着投资者的风险偏好不是一致的,当投资者处于盈利状态时,投资者是风险回避者；当投资者处于亏损状态时,投资者是风险偏好者。最后,价值函数呈不对称性,投资者由于亏损导致的感觉上的不快乐程度大于相同数量的盈利所带来的快乐程度。因此投资者对损失较为敏感。
2、经验研究
在前景理论的框架下,其它学者对投资者在股票投资上回避实现损失的现象作了近一步的研究。值得一提的是,近年来学者们利用各自所得的独特资料库对处置效应等行为金融课题进行实证研究,并取得较大的进展。
Shefrin和Statman(1985)指出在股票市场上投资者往往对亏损股票存在较强的惜售心理,即继续持有亏损股票,不愿意实现损失；投资者在盈利面前趋向回避风险,愿意较早卖出股票以锁定利润,即出现处置效应的现象。Shefrin和Statman将引致处置效应的原因归结于投资者的心理,投资者为避免实现损失带来的后悔和尴尬而回避实现损失,因为一旦损失实现,即是证明投资者以前的判断是错误的；投资者急于实现盈利是为了证明自我,即骄傲自大心理所致。然而亦有其它学者如Kahneman和Tversky等认为,投资者担心后悔的心理重于自大心理,因此投资者宁可不采取行动,有这样倾向的投资者可能既不愿意实现亏损亦不愿意实现盈利,不卖出盈利的股票是担心股票价格会继续上升。
Odean(1998,1999)利用美国某折扣经纪公司从1987到1993年间共10000个帐户的交易记录研究处置效应。Odean提出了一个度量处置效应程度的指标,他用该指标验证了美国股票投资者存在着较强的售盈持亏的行为趋向,而且这种行为动机不能用组合重组,减少交易成本和反转预期等理性的原因来解释。但是,Odean发现出于避税考虑,美国股票投资者在十二月份卖出的亏损股票较多,处置效应在十二月份因而较不明显。
赵学军和王永宏(2001)对中国股市的"处置效应"进行了实证研究,他们的结论是:中国的投资者更加倾向于卖出盈利股票,继续持有亏损股票,而且这种倾向比国外投资者更为严重。
3、研究动机和贡献
投资者行为研究常常受制于有关投资者交易数据库的获得,至今国外学者在这方面的实证研究几乎都依赖某些特别的数据来源。本文著者有幸得到某著名证券公司的帮助,提供了该公司一营业部在1998至2000年间的交易数据库,这使得我们研究中国投资者行为的愿望得以实现。处置效应反映投资者回避实现损失的倾向,总体上来讲,这种倾向至少是不合适的。因为在很多情况下,处置效应主要是受到投资者心理因素的影响,这会削弱投资者对投资风险和股票未来收益状况的客观判断,非理性地长期持有一些失去基本因素的股票,使得投资者盈少亏多。正因如此,不少流行的投资策略建议投资者使用止损指令来控制损失的程度,但是实践中投资者真正能自制和采纳这类建议的并不多。
相比赵学军和王永宏(2001)对我国投资者处置效应的研究,本文作出以下主要贡献:(1)本文考虑了六种参考点的定义,并比较其中四种不同定义对处置效应结果的影响；(2)本文除了使用Odean(1998)的方法检验处置效应外,亦从比较亏损股票和盈利股票的持有时间来检验处置效应；(3)本文检验了不同规模投资者的处置效应；(4)本文分析了投资者处置效应中的理性因素。
样本与方法
1、样本描述
如前所述,本文考察的对象是某证券营业部共9945个股票帐户在1998--2000年的交易数据库,辅助数据库是深沪两市1998--2000年的行情数据。对原始数据库进行适当处理后,我们可以得到投资者每日股票的交易量、交易价格和清算价格。为简化起见,我们对同一投资者在同一天内对相同股票的交易汇总,如果净额为正,则投资者买入该股票；若净额为负,则投资者卖出该股票；若净额为零,则去掉该该股票交易。这样做的目的在于使当日投资者在特定股票上的交易的含义更明确。对于个人投资者而言,在同一天对同一只股票进行反复买进卖出的意义并不大,原因是这样投资者需要付出交易成本,而从买卖差价中所获得的收益根本无法补偿交易成本。对于机构投资者而言,如果该投资者或投资者集团可以操纵某只股票的价格,则当日反复买进卖出,故意使一些账户盈利或亏损也是可能的。
目前,投资者的注册账户分为个人投资者账户和机构投资者账户,但由于管理上的漏洞和机构投资者为了达到逃避监管、操纵股价的目的,部分机构资金使用个人账户进行操作,根据注册类别来区分个人投资者还是机构投资者是不妥当的。一般来说,个人账户的资金量相对较少,平均股票投资组合市值较小；机构投资者的资金量相对较大,平均股票投资组合市值较大。根据股票投资组合的市值大小来划分个人投资者和机构投资者是可行的。
由于我们研究的核心是个人投资者和机构投资者处置效应上所表现出来的差异,我们将9945个账户按平均投资组合市值分成3类:1、小于50万；2、大于等于50万,但小于等于1000万；3、大于1000万。
大致上,我们可以认为第一类是个人投资者,第三类是机构投资者,第二类是个人和机构的混合体。
2、检验处置效应的两个推论
处置效应的基本结论是投资者更愿意卖出盈利股票,和继续持有亏损股票。与此相关的两个推论是:1、卖出盈利股票的比率超过卖出亏损股票的比率；2、持有亏损股票的时间长于持有盈利股票的时间。处置效应还有一个不太适当的推论是卖出盈利股票的数量超过卖出亏损股票的数量,这一推论不适当的原因是当市场处于牛市时,投资者的投资组合中的大部分股票会处于盈利状态,盈利股票的数量远超过亏损股票,买出更多的盈利股票是合理的；而当市场处于熊市时,投资者的投资组合中的大部分股票会处于亏损状态,亏损股票的数量远超过盈利股票,买出更多的亏损股票是合理的,采取推论1的比率方式有利于克服上述问题。此外,从处置效应我们亦可以推论股市在跌市的成交量应少于升市的成交量,本文不拟对这种较为明显的现象展开。
实证研究中,我们考虑了六种定义参考价格的方式:1、投资者最近一次买进的成交价格；2、投资者最近一次买进的清算价格；3、投资者买进交易的平均成交价格；4、投资者买进交易的平均清算价格；5、投资者所有交易的平均成交价格；6、投资者所有交易的平均清算价格。
成交价的优点是与申报价格一致,容易成为投资者心目中的参考价格,清算价格的优点是包含了交易成本,计算的损益更符合实际损益；最近一次买进价格的优点是与投资者最新股价定位一致,缺点是没有考虑历史交易对投资者参考价格的影响,所有交易的平均比所有买进交易的平均能更好地反映投资者的实际成本。总之,参考价格的确定因人而异,在总体上也很难说哪一种定义方式更科学。
参考点确定后,需要解决的问题就是盈亏的确定。盈亏包括两种形式,一种是实现的盈亏,另一种是账面的盈亏。实现的盈亏是指投资者卖出投资组合中的股票,成交价格减去参考价格就是不考虑交易成本的盈亏,清算价格减去参考价格就是考虑交易成本的盈亏。账面的盈亏是指投资者账面的盈利或亏损,若当日最高价大于参考价格,则是不考虑交易成本的账面盈利；若当日最低价低于参考价格,则是不考虑交易成本的账面亏损。如果考虑交易成本,账面盈利的条件是当日最高价乘以(1--0．0075％)大于参考价格；账面亏损的条件是当日最低价乘以(1--0．0075％)大于参考价格。实证研究中,我们将考虑不同处理方式对结果的影响。
对于每一个投资者,计算至少卖出一只股票的交易日卖出股票实现的盈亏和没有卖出股票的账面盈亏。然后,对所有投资者或满足某种特征的投资者计算所有交易日或某一段时间的卖盈比率(PGR)和卖亏比率(PLR),
一般来说,卖盈比例和卖亏比例自身的大小并没有特别重要的意义,但这两个比例相对大小则可以反映投资者卖盈还是卖亏的倾向。如果卖盈比例远大于卖亏比例,则投资者倾向于卖盈；如果卖盈比例远小于卖亏比例,则投资者倾向于卖亏。我们分别用卖盈比例和卖亏比例之差PGR--PLR(记作)和之比PGR／PLR(记作)来衡量投资者"售盈持亏"的程度,数值越大,则越愿意卖出盈利股票,继续持有亏损股票；数值越小,则越愿意卖出亏损股票,继续持有盈利股票。从统计角度,检验和,相应的统计量显著且大于0或小于0。处置效应表明,投资者愿意售盈持亏,检验统计量应显著大于0。
为了检验处置效应的推论2,我们计算了每次卖出股票和最近一次买入该只股票的时间差,如果投资者具有较强的"售盈持亏"的心态,那么平均来讲,投资者在卖盈股票上的持股时间会短于卖亏股票上的持股时间。检验持股时间差是否显著非零,可以验证上述推论。
3、处置效应中理性因素的分析
投资者的处置效应倾向并不一定意味着投资者是非理性的,它可能与投资者采取反向投资策略有关。当股价上涨后,投资者可能降低股价进一步上涨的预期,售出股票也在情理之中；当股票价格下跌,投资者可能预期股价反转的可能性加大,也有理由继续持有亏损股票。
我们可以通过研究投资者卖出股票后股价的涨跌来考察投资者决策的正确与否。如果卖出股票的价格进一步上涨,则投资者的决策是错误的,继续持有股票会增加收益；如果卖出股票的价格下跌,则投资者的决策是正确的,继续持有股票会减少收益。事实上,在一段时间内,股价大多同涨同跌,如果卖出股票的股价涨幅小于(或跌幅大于)持有股票的股价涨幅,则投资者的决策是正确的；反之,投资者的决策是错误。本研究是从事后结果考察投资者决策有理性因素。
在某银行营业部工作的周小姐最近工作特别辛苦。随着基金销售的火爆，她的工作量也直线上升。周小姐的客户有个普遍特征，十有八九都会请她推荐一个基金，而这事实上又是难度最高的工作。周小姐说，基金由于风险的不同难以用“好”和“坏”来评说，尽管投资者对基金并不陌生，但大多只是略知股票型基金和货币市场基金，即使听说某个“名牌”基金，也几乎说不出个所以然。多数基金投资者既不清楚自己的需求，对选择基金也没有任何思路。对这些基金菜鸟来说，首先需要学习的也许是投资基金最为基础的“三步曲”。
第一步 选择基金类型
通常而言，按照自己的具体情况来选择合适的基金类型是投资基金的第一步。
国内市场上的开放式基金可以粗略的分为：股票型基金、债券型基金、货币市场基金以及指数基金。
股票型基金的投资标的为上市公司股票。这类基金的主要收益来自于股票上涨的资本利得。基金净值随投资的股票市价涨跌而变动。从风险来说，股票型基金较债券基金、货币市场基金更高一些，相对可期望的报酬也较高。
目前国内市场中，依投资标的还可分为积极成长型基金、配置型基金等等。相应的，基金成长型基金的投资标的以成长股为主，风险相对比较高。而平衡型基金则以稳健增长为目标，通常同时持有股票和债券，因而风险稍低。按照晨星的分类标准，平衡型基金还可以分为保守配置型和积极配置型，这主要是根据其股票仓位的不同做区分的，保守配置型的仓位相对低一些，比积极配置型的风险往往低一些。
债券型基金的投资标的，主要以债券利息收入以及买卖差价作为债券型基金的主要收益来源。基金经理根据不同债券的特性，构造投资组合，为投资者提供风险较低，较为稳定的收益。债券型基金和股票型基金相比，风险要小得多，非常适合风险承受能力较低的投资者，或者作为投资组合中的一部分。
货币市场基金则可以作为非常好的流动资金的避风港。货币市场基金的投资标的为流动性极佳的货币市场投资工具，如365天内的存款、国债、回购等。货币市场基金的流动性很好，可以随时方便地申购和赎回，同时其收益率略高于1年期定期存款，投资者短期存放的资金可以选择货币市场基金。
除了以上三种常见的基金外，还有一种常见的基金――指数型基金，同时也被称为被动型基金。指数基金的投资非常“被动”，举个简单的例子，如果某个指数基金盯住的是上证180指数，那么基金经理只要买入180指数的成份股，并且按照指数的权重来配置比重就可以了。基金净值的涨跌因而将和指数保持基本同步，基金经理完全不必考虑投资策略。只要指数成份股变更，基金经理人就跟随变更持股比重。投资者如果看好大盘未来的涨幅，买入指数基金是个不错的选择。
一般来说，处于壮年期(50～40岁)的投资者，离退休时间还很长，可承受的投资风险也较高，因而建议用积极型的投资策略。在投资配置上，可以以股票型基金为主，做积极型为主的资产配置。
中年期(40～50岁)的投资者，面临退休前阶段，因而投资行为应由积极型转为稳健型，投资上应尽量避免采用积极型的投资策略，才不致因其价格波动过大，在退休前遭遇较大损失。此时的投资品种可以考虑配置型基金、债券型基金以及货币市场基金，基金的种类应互为搭配。
而进入退休期的投资者，由于退休后没有收入来源或收入有限，因而投资人的理财方式应以保守为宜，投资可选择债券型基金、保本基金、少量平衡型基金做为搭配，不宜承受过高的风险。
第二步 选择基金公司
选择什么类型的基金相对说来是较为容易的，但具体该如何选择基金对投资者来说，往往是一件很困难的事。 对普通的投资者来说，最为重要的就是选择好的基金公司，这是选择基金的根本。只有把钱交给值得信赖的基金公司，投资者才能放心，也才能获得满意的回报。选基金公司时有很多因素都可以作为参考标准，比如股东的实力、投资团队的能力和经验、风险控制能力、客户服务的水准等。
经过几年的发展，目前基金公司的数量已经超过了60家。这些基金公司之间的实力也在市场竞争之中逐步显现，而且这种实力分化现象正变得越来越明显。基金公司是否能将投资者的利益放在第一位，是否具有良好的风险控制能力，是否具有优秀的企业文化，这些公司的“基本面”因素，到最后都将影响到投资者的实际利益。
具体而言，我们建议投资者根据以下三个方面选择基金公司：
第一，规范的管理和运作是基金管理公司必须具备的基本要素，是基金资产安全的基本保证。判断一家基金管理公司的管理运作是否规范可以参考以下几方面的因素：一是基金管理公司的治理结构是否规范合理，包括股权结构的分散程度、独立董事的设立及其地位等。二是基金管理公司对旗下基金的管理、运作及相关信息的披露是否全面、准确、及时。三是基金管理公司有无明显的违法违规现象。
第二，基金管理公司历年来的经营业绩是投资者重要的参考因素。基金管理公司管理水平的高低，可以通过其旗下基金净值增长和历年分红情况体现出来。由于各基金的设立时间不同，其累计净值增长难免会有所差异，投资者可以以特定时段内基金的净值增长情况作为评判依据。也可以参考公司旗下的基金业绩在同类中的排名，各基金均排名靠前的基金公司自然是首选。
第三，基金管理公司的规模、市场形象、对投资者服务的质量和水平，也是投资者在选择基金管理公司时可以参考的因素。我们建议投资者着重考虑那些公司规模中等以上，同时形象良好的公司。一般来说，公司规模在150亿以上的公司就算中等规模了，符合这一条件的公司如今也不在少数。这些公司因为规模较大，收入较高，因而较易进入良性循环。
第三步 找准合适基金
没有最好的，只有最合适的――选择基金也是如此。当你确定了自己想买哪种类型的基金，同时找到几个备选的目标公司之后，接下来的问题就是如何选择具体的基金了。
大多数投资者都曾道听途说一些基金的名称，比如上投中国优势、上投阿尔法等等，但这些基金之间到底有什么区别却难以回答。事实上基金的特性主要取决于两个方面，一个是投资策略，也就是基金按照什么方法选择股票；另一个则是资产配置，也就是一个基金中股票和债券的比例。投资策略对普通投资者来说，是个很难理解的问题，而且就目前市场本身来说，所谓的价值型股票、成长型股票其实也是很难区分的。
而资产配置相对来说，更多的决定了基金的激进程度。以上投的两个基金为例，上投阿尔法在招募说明书中写明的股票投资比例为基金总资产的60％～95％，其他为5％～40％，其中不低于5％的现金。而上投中国优势规定其股票投资比例为30％～80％，债券为20％～50％，现金为0～20％。从股票投资比例看，显然上投阿尔法更为激进一些。说白了，基金的收益都是建立在风险的基础之上的。比较各个基金的特性之后，你就可以按照自己的需求找到所需要的基金。
除了考虑基金特性以外，查看其历史业绩也是必不可少的步骤。除了查看某个基金过去一段时间的收益率数据以外，我们建议投资者可以查看更多相关的数据作为参考依据。这些数据在晨星或者银河证券网站上都能找到。
