时间：2023-05-30 08:52:57
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇国电电力，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
国电电力发展股份有限公司(下称国电电力)迈出了整体上市的第一步。8月5日，国电电力召开股东大会，就公开发行股票事宜进行内部协商。
在接下来的5年里，中国国电集团公司(下称国电集团)的更多电力资产将归于国电电力运营，如何把新注入资产整台为一个整体，将是国电电力今后需要着重考虑的问题。
谋篇
国电电力证券部员工最近几天忙得不可开交。在7月20日向外界公布公开募集预案后，国电电力证券部就开始了与第三方分析机构的接触，他们为该公司提供第三方分析报告的同时，还需要为董事会准备路演材料。这几天该部门负责人正在忙于路演事务。而8月5日召开股东大会的准备工作也有一部分需要由证券部负责执行，除此之外，报备证监会的审核材料、董事会办公室的诸多事务性工作也需要证券部承担。国电电力证券部人士向《中国经济和信息化》记者介绍了他们这几天的工作情况――接下来最重要的工作就是做好公开募集申请材料，以备报证监会审核。
“何时能够正式发行就看证监会的审核进度了。”国电电力证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者。
国电集团已经承诺将会购买募集股份额的10％。国电电力证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者：“为使公开募集更为顺利，国电电力会向机构投资者推荐新发股票。”
国电电力此次收购的国电集团资产都属于上市资产，“所以我们需要用现金买进股权”。国电电力证券部人士告诉记者，这些资产虽然都是国电集团的资产，但不能通过划拨方式取得。国电电力在股权收购上不存在太多的障碍，他们只需要与国电集团签订转让协议就可以了。
大同证券分析报告表明，国电电力此次收购价格略微偏高。国电电力证券部人士对此回应如下：也许是分析机构的评估方法与国电电力的评估方法不一样，国电电力认为此次收购价格合理。“而且我们不能只看短期效益，我们_的收购更看好长期前景。”该人士表示。
“收购新疆电力资产就有这样的战略考虑。”国电电力证券部人士向记者表示。她也坦承，新疆电力板块中的水电资源并不是最优质的，但新疆的电力市场还有其他更多的可开发空间。“新疆的能源资源丰富。每吨煤低至160元，这样的价格在其他地方是不可想象的。”
国电电力原本打算收购云南和福建的属于国电集团的电力资产，但由于以上两地的电力资产难以在短期内满足被收购要求，而国电电力又需要兑现年内启动收购的承诺，于是就选择了收购条件成熟的江苏和新疆电力板块。
“云南、福建电力资源权属不清晰，收购起来还存在一定的困难。”国电电力证券部人士告诉《中国和经济信息化》记者。对于市场此前预测的年内国电电力还可能启动对福建和云南的电力资产的收购。国电电力证券部人士未予否定，但该人士认为，今年应该只能做对江苏和新疆的收购了。“现在都已经8月份了，证监会不可能在刚通过我们的公开发行后，就紧接着在一年内再通过我们的又一个发行申请。”该人士如此认为。
在未来5年里，“类似这样的收购将不断进行。除去已有上市公司的电力资产外，国电集团的其它电力资产大多数将归入国电电力运营范围”。国电集团在14月的公告中就曾表示，要把更多的非上市电力资产归入国电电力，从而推动国电电力整体上市。
“国电集团希望我们整合集团下属非上市电力资产。但是我们目前只拥有国电集团20％的电力资产，所以想要进行整体上市还需要5年左右的时间来收购其他资产。”国电电力证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者。
国电集团在全国31个省、市都有电力资产，而国电电力此前只在14个省、市有自己的电力资产，随着对江苏电力资产的收购，国电电力的业务触角延伸至15个省、市。
布局
整体上市不只是简单地把国电集团的电力资产拿过来，“国电电力不会去拿比如说龙源电力的风电资产，我们避免与兄弟公司之间的同业竞争，但这不表示我们不会发展自己的风电板块。”国电电力证券部人士表示。
当初五大电力集团初定之时，并未依据地域、也未依据业务种类进行划分，而是依据平衡原则，平均分配五大集团中各种电力源。国电集团在火电、水电、风电领域都有涉足，但集团旗下的龙源电力、长源电力、平庄能源以及国电电力经营各有侧重。
国电电力板块中，煤电仍占有很大比重。该公司证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者：“目前在国电电力板块中，火电仍占有77％以上的比重。”虽然国电电力正在不断增加风电的比重，但该人士表示，风能电力至今还不能作为电力源的主导。
“我们通常是先解决好上网问题然后才上马开发风电项目。在内蒙古西部地区，比如内蒙古巴彦淖尔有我们的风电场。我们的风电已经实现了赢利。”国电电力证券部人士告诉本刊记者，但是由于缺少CDM交易指标，国电电力的风电项目赢利受到一定限制。
目前，国电电力的水电比重为20％。国电电力证券部人士告诉本刊记者，他们仍然在逐步扩大水电在公司业务结构中的比重，此次公开募集的一大部分资金将用于收购新疆的水电资源以及部分新建水电项目。“所有电力集团都抢小水电这一块儿，因为小水电利润率比较高。国电也非常看好小水电。”国电电力证券部人士对《中国经济和信息化》记者表示。
因为火电仍然是那最重要的77％，国电电力即使在风电、水电领域有所动作，但其关注的重心仍然是煤电板块。国电电力已经开始了疏通煤电上下游产业一体化的努力。“2007年的时候，国电电力拿到了内蒙古鄂尔多斯市两个煤矿开发的路证，目前正在办理煤矿开工的申报核准手续。”国电电力证券部人士告诉本刊记者。由于煤炭价格的上涨，发改委限制终端电价的上涨，国电电力人士坦承他们的经营有较大的压力，需要向煤炭资源领域延伸。
“我们也参与了山西的煤改，主要是对小煤矿的整合。由于山西政府不允许央企绝对控股当地煤炭企业，国电电力参股49％组建了一家煤炭企业，另一大股东为山西当地的一国有企业。”国电电力证券部人士透露。
国电电力也正在向煤化工领域渗透，国电集团另一下属公司英力特在宁夏煤化工企业的控股股东正是国电电力的子公司。
关键词：可转换公司债券；投资收益；投资风险
可转换公司债券，简称可转债，是指由公司依照法定程序发行，投资者在一定时期内有权按照一定条件转换成公司股票的公司债券。从性质上看，可转债实际上是一个债券和一个股票看涨期权的混合体，因此它具有两个具体属性，级债权性和期权性。其具有独特的风险收益特征，使其表现除了在熊市时巨大的抗跌性及牛市中获得高额回报可能性的独特优势。所以其作为一种安全的投资品种，在为投资者规避风险获得收益方面发挥了很大作用。
一、目前市场可转债的投资策略分析
影响可转债投资价值的因素有很多，在具体投资时需要综合各方面的因素，根据不同的情况进行选择，以下结合各方面因素与当前可转债市场状况分析了投资者如何对可转债进行投资选择。
1.不同市场状况下的投资选择
当股市处于低谷时，在一级市场上，是投资者大量购入可转债的好时机，以当时的股价为基础制定的转股价较低，日后随着股市行情的回暧，正股价不断上涨，可转债期权价值会上涨，在二级市场上，此时可转债股价低于转股价，可转债期权会上涨，难以转股，其债券特性表现较为明显，应选择到期收益率较高的可转债投资；当股市高涨时，一级市场上购入转债是不可取的，二级市场上由于相应基础股票的价格上扬，其股性表现较为明显，市场定价上由于相应基础股票的价格上扬，其股性表现较为明显，市场定价考虑股性更多，应选择对应股票上涨前景较好的可转债投资；当市场处于震荡调整，后市具有较大不确定性时，是进行可转债投资的好时机，若大盘下跌，由于其债性特点可以保护资产不受较大损失，若大盘上涨，也可以保证获得与基础股票同步的高收益。
2.可转债所属行业的投资选择
处于不同行业的公司其业绩及资产价格状况会因所属行业因素的影响而表现不同，具体行业因素有生命周期，行业的景气变动，国家的政策法令影响，国外的经济政治因素，销售淡旺季，行业原材料成本变动等等，投资者在进行可转债投资时要综合以上各方面因素，选择具有行业优势的可转债进行投资。
3.不同公司业绩的可转债投资选择
公司经营业绩的好坏直接影响着公司的股票及相应可转债的价格变动，公司的经营业绩良好，将来会获得更多的成长机会，预期股价也会有更大的上涨空间，从而可转债的投资价值也会大幅度上涨，因此投资者在进行可转债投资时重点选择业绩优良，基本面良好的公司投资，虽然目前上市交易的可转债大部分都是由中小型企业发行的，但也不乏有业绩良好，表现突出的公司，如大荒转债，赤化转债等。
4.不同正股股价的投资选择
当正股股价远远低于转股价格时，可转债内嵌的看涨期权处于虚值状态，可转债市价接近与纯债券价值，此时投资者可考虑到期收益率较高以及符合转股价格向下修正条款的可转债，以获得较高的利息收益且把握可能的转股价格修正对期权价值的提升存在的机会：当正股股价在转股价附近波动时，利率变化与基础股价波动都会对可转债产生影响，投资者在关注利率走向时还应重点关注股票的未来走势，选择未来上升空间较大的可转债进行投资；当正股股价远高于转股价格时，投资者应密切关注股价的走向，若持续高位运行上涨，应考虑将其转为股票或直接在二级市场卖出，以规避赎回风险，投资者可通过比较各只可转债的溢价率选择投资。
5.不同可转债设计条款下的投资选择
可转债设计条款但中的回售条款，为投资者提供了一种安全保障，其保障程度通过回售条件、回收期、回收价来体现，投资者可以选择回售条件优越，回收期较长，回售价较低的可转债进行投资，但通过比较可看，目前上市交易的可转债在回售条款设计上并没有太大的差异，可择情选择投资，可转债条款中的赎回条款增加了投资者的被强制赎回风险，托自在应加以警惕，以防损失，关注向下修正条款，股价在向下徐子条款附近的可转债，在其纯债券价值的保护下，不仅可防止巨大损失，还可获得通过调整转股价增加的收益。
二、以国电电力为例分析转债投资收益风险分析
1.公司概况：高速行驶的发电业巨型航母
国电电力（600795）成立于1992年，于1997年3月在上海证券交易所挂牌上市，经营范围涉及电力、热力生产、销售；新能源项目、高新技术、环保产业等多个领域。经过多年的高速发展，截至2011年6月底，国电电力已经在全国23个省、市、自治区拥有61家全资及控股子公司和21家参股企业。近年来，公司坚持走"基建与收购并举"的发展道路，一方面，通过收购中国国电优质资产使规模迅速扩张；另一方面，通过资本运作积极开拓新项目。截至2011年6月底，公司拥有控股装机容量已由上市之初的2.4万千瓦增长至3059.58万千瓦，是上市之初的1200多倍，实现了连续快速增长。不仅如此，公司还积极实施多元化战略，目前的业务涉及煤炭、煤化工、金融、高科技等多个领域，是一家以发电为主的全国大型综合电力上市公司。
公司于2002年底进入中国国电集团公司，成为中国国电旗下的核心发电资产。2010年4月，中国国电明确将公司作为中国国电火电及水电业务的整合平台，力争用5年左右时间，通过资产购并、重组等方式，将中国国电的发电业务资产（不含中国国电除国电电力外其他直接控股上市公司的相关资产、业务及权益）注入公司。中国国电集团公司是世界500强企业，截至2010年12月底，中国国电可控装机容量9531万千瓦，风电装机亚洲第一、世界第二，控制煤炭资源量140亿吨，年煤炭产量4700万吨。
2.收益分析
转债条款设计合理，条件较为优厚。分析国电电力本次发行可转债的发行条款，总的来说，该转债条款较为优厚。首先，回售条款保护在第二个计息年度开始生效，回售价格较高，总体来看，有条件回售条款明显优于国投和川投两只电力可转债；其次，中国国电集团公司为可转债提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保（担保范围包括可转债的本金、利息、违约金、损害赔偿金、实现债权的费用等），担保方实力雄厚，违约风险极小，预计可转债二级市场流动性较好；再次，转债期限为6年，票息分别为0.5%、0.5%、1.0%、2.0%、2.0%、2.0%，到期赎回价为110元（含最后一年利息），面值对应的到期收益率为22.56%，转债票息后置明显且总体票息水平较高，从节约财务成本角度考虑，有助于激励发行人早日促进转股。
正股稀释压力中等，总利息现金收入在09年以来发行的转债中最高。国电转债全部转股对正股的稀释率为13.38%，处于中等水平，低于国投转债（23.38%），与川投转债（13.01%）相近；需要指出的是，国电电力可转债的累计现金为16元，总票面利息为8元，补偿利息为8元，总利息现金收入在09年以来发行的转债中最高。
预计该转债上市定位在106至110之间。使用考虑信用风险的二叉树模型（TF98），按2.05的正股股价值，给予其24%左右的隐含波动率，以此为中枢建立情景分析，最终得到国电电力转债的价值在106至110之间，考虑到正股当中已经包含了部分优先配售含权溢价，真实股价下预计定位在108元附近。该定位下，国电电力转债具有一定的配置价值，建议投资者积极把握上市初期逢低吸纳机会。
3.风险分析
（1）违约风险较小
国电转债信用评级为AAA，期限为六年，连带责任保证担保。转债信用评级较高。
（2）较低的票面利率
可转债的票面利率不高于银行同期存款利率，利息收益不仅较普通债券低，而且还不及将资金存放在银行所获得的利息。2011年发行的国投债券第1年、第2年、第3年、第4年、第5年、第6年的票面利率依次为0.5%，0.5%，1.0%，2.0%，2.0%和2.0%，平均1.33%，远低于现在1年期银行存款利率（3.5%）。
（3）较高的市场溢价
【关键词】 2014年 环保产品 环境服务 环保产业发展 存在问题及原因
环保产业被称为21世纪的朝阳产业，有着巨大的发展潜力。朝阳市环保及相关产业涉及两类：环保产品生产与经营类和环境服务类，主要以环境服务类为主。本次纳入范围的环保企事业单位共9家，其中环保产品生产企业5家，环境服务类企业4家，环境服务类中事业单位是3家，主要集中在环保服务领域的科研院所和环境监测站，本次调查的从业人员共计681人，营业收入共计27252万元，营业利润共计586万元。
1 环保产品生产与经营企业发展现状
环保产品生产与经营的企业包括北票市波迪机械制造有限公司、朝阳双凌环保设备有限公司、朝阳森塬活性炭有限公司、朝阳世林环保设备有限公司、朝阳重型机械设备开发有限公司。
北票市波迪机械制造有限公司是一家以治理工业废气为主的环保装备制造企业。波迪集团具有30余年生产净化工业废气环保装备的历史。是国家环保产业协会命名的骨干企业之一，是辽宁省环保装备产业集群的龙头企业，被辽宁省人民政府命名为“十二五期间环保产业新兴技术领军企业”。
朝阳双凌环保企业是我国最早、研究、设计、生产电除尘器的企业之一，是国家环保百强企业，中国环境保护产品认证企业；企业通过ISO9001：2008质量管理认证；国家电力工程50-600MW火电机组配套电除尘器推荐厂商；“烧结机机头专用电除尘器”国家科技成果鉴定结论为国内领先；“大型高效电除尘器”国家科技部创新基金项目产品，是国家级高新技术企业。
朝阳森塬活性炭有限公司拥有转式活化电炉、井式焙烧式活化电炉、斯列普活化炉、炭化冷凝、纳米级超细粉碎烘干等先进设备和先进生产工艺及现代化的质检中心。2002年通过ISO9001：2000质量体系认证。2007年被评为国家级“守合同、重信用”企业、辽宁省技术创新示范企业、朝阳市诚信企业，产品连续五年被评为名牌产品。
朝阳重型机械设备开发有限公司是中国矿山机械行业大型骨干企业。拥有完整的设计、制造、试验、检测手段，并有铸造、锻造、焊接、机械加工及装配等现代化装备和完整的生产制造体系。公司通过ISO9001国际质量认证、环境体系、安全管理体系三个认证，并先后获得“国家质量管理奖”“中国企业最佳信誉奖”“中国企业最佳形象AAA级单位”“省级和谐企业”“市级企业技术中心”等多项国家级、省级荣誉称号。
2 环境服务企事业发展状况
环境服务类包括3家环境监测部门和1家科研部门事业单位，1家国电电力朝阳水务环保有限公司。
国电电力朝阳水务环保有限公司是国电电力首个合资经营污水处理企业。国电电力股比出资51%，拥有朝阳市污水处理30年特许经营权。朝阳市净源污水处理厂属城市二级污水处理厂，日处理城市污水10万吨，出水达到国家一级B污水排放标准。国电电力朝阳水务环保有限公司主要是以城市污水处理；城市工业供水；中水回用建设、运营、生产维护；水务工程施工；水务项目、公用基础设施项目、市政基础设施施工；污泥处理等业务。
3 存在的问题及原因
3.1 投融资渠道单一
环保产业主要包括环保产品生产、环保技术服务、资源综合利用、洁净技术产品生产四个方面。根据我市情况看主要集中在环保产品生产和环保技术服务，企业类型单一，环保产业较少，环保产业发展有较大的上升空间。
3.2 技术开发能力不足
环保企业的科研、设计力量较薄弱，在环保产品、环保技术开发等方面，常规技术仍占主导地位，新产品的研发停滞不前。
3.3 环保产业缺乏宏观引导和有效管理
环保产业在形成独立产业的过程中，归口问题没有得到根本的解决。环保产业管理体制尚未形成，环保企业分属不同的产业，管理分散在不同的部门，相关部门责任不清，各部门之间缺乏统一和协调，也就无法形成推动环保产业发展的合力和宽松的政策环境，从而导致环保产业缺乏统一的发展规划和总体的发展战略，缺乏必要的环保产业鼓励与扶持政策。
3.4 环保设施社会化运营程度不高
环保设施的建设和运行与市场化不相适应，经济杠杆没有起到调节作用。环保服务业是环保产业的重要部分，它的发展不仅提升了环保产品的技术水平，还为环保产品创造了需求市场，目前我市环保治理设施委托环保公司实行专业化运营的比例不高，主要就是污水处理厂。
4 推进环保产业发展的对策和建议
根据我市存在的问题及原因，提出以下对策和建议：
（1）应做到使企业类型多元化，增加环保产业产品和服务企业的数量和类型。
（2）提高技术开发能力，引进新技术研发新产品。
（3）加强我市各部门对环保产业的重视程度，协力提高环保产业的发展，相关部门制定环保产业鼓励与扶持政策。
（4）提高环保产业的市场需求，在环保产品和环保服务方面均应提高相应的市场需求量，让环保产业有大的上升空间。
参考文献
[1]李善同，刘勇.环境与经济协调发展的经济学分析[J].经济研究参考，2002年6期.
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[6]韩清轩，伊明.我国产业链存在的问题及其财政对策[J].山东工商学院学报，2006年03期.
【关键词】电力企业；工会建设；职工管理；策略
引言
随着经济建设水平的不断提升，我国电力企业在市场经济中的地位越来越高，企业发展面临的机遇和挑战都逐渐增大。电力企业的生产经营环境面临着很多不确定因素，电力企业的工会的工作领域不断扩大，工作对象也逐渐复杂，在这种情况下对员工的工作积极性有很大影响。职工在工作过程中很注重个人权益，随着人才市场的不断开放，员工在工作过程中的主体性越来越高，为了要确保员工基本权益得到保护，同时对员工进行激励，激发起工作积极性，对工作过程中的各种问题进行有效解决，必须要积极发挥工会在企业中的作用，加强工会组织建设，对工会组织功能进行完善。企业工会的主要作用就是组织职工活动，并且对职工的基本权益进行保护，在企业发展中占据十分重要的地位，在现代社会背景下，工会工作人员应该要积极发挥主动性，对员工的需求进行解决，满足员工的物质以及精神需求，减少员工权益受损的情况，从而促进员工对电力企业工会忠诚度的提升，为电力企业工会发展创造更大的经济效益。
一、工会在电力企业发展过程中的作用
工会是指那些为了共同利益而自发组织的社会团体，随着企业不断发展，企业员工管理过程中的问题越来越多，为了对员工的利益进行保障，企业也产生了工会组织。
企业工会组织是对企业员工的基本权益进行保护，组织相关活动帮助员工放松身心的组织与团体，随着企业管理理念的不断创新，企业对员工的工作状态、工作积极性、工作能力的重程度越来越高，传统的强硬管理手段已经不适用于当前的时展要求，尤其是在电力企业发展过程中，生产环境复杂、条件比较艰苦，有的员工在工作过程中会产生微词，为了对企业员工的工作积极性进行调动，电力企业越来越重视工会建设。国电电力内蒙古新能源开发有限公司近年来不断转变发展思想，对工会建设的重视程度不断提高，在企业发展过程中赋予工会组织更多权利，在引导员工积极工作、保护员工基本权益等方面发挥了重要作用。
在电力企业发展过程中，工会也是组织员工活动的主要团体，工会是面向企业所有员工服务的，在企业发展过程中应该要积极吸引员工，最大限度地将员工组织到工会中来，通过工会组织的各种活动，激发员工的积极性，对员工日常生活中的各种问题进行慰问和解决，从而使得员工能够以更好的状态投入到工作中。
此外，工会建筑还可以促进电力企业的和谐发展。在电力企业发展过程中，尤其是一些新能源企业，例如国电电力内蒙古新能源开发有限公司主要利用风力资源和太阳能资源进行发电，在新能源电力生产过程中必须要招聘更多新的技术人才，为了留住人才，不断壮大企业的技术人才队伍，企业必须要注重对职工权益的维护，而在职工权益保护过程中，工会发挥了重要意义，对员工的基本权益进行保护，可以减少员工与企业、员工与员工之间的矛盾，使得电力企业员工之间的关系更友好、更和谐，从而促进企业的快速发展。
二、电力企业工会建设策略
在电力企业快速发展过程中，加强对工会地位的提升具有十分重要的作用，尤其是要突出电力企业工会的维护职能，并且强调工会在企业管理中的综合性职能。
（一）加强对工会组织队伍的建设
工会队伍建设是工会组织职能不断完善的过程，工会人员是工会工作组织、协调与开展的主要角色，由于工会组织在企业发展过程中的地位越来越高，因此在电力企业发展过程中必须要加强对工会组织的建设，应该要培养一支高素质的人才队伍，对企业发展过程中的各种员工权益问题、员工组织问题进行解决，提高员工参与生产经营工作的积极性。例如国电电力内蒙古新能源开发有限公司当前很注重工会组织队伍的壮大，与高校进行合作，招聘更多大学生参与到企业工会工作中，在工会组织中注入更多新鲜的血液，使得传统的老龄化队伍的思想可以得到创新，提高工会组织的工作水平，切实解决员工在日常工作中遇到的各种问题。
（二）对工会工作进行创新
1、做好与员工的沟通。在新时期，企业工会人员应该要积极加强与员工之间的沟通和交流，采用人性化管理方式，经常与员工进行沟通和交流，对员工的心理诉求进行了解，工会人员应该要参与到企业管理中，传递企业的发展精神，并且将员工的诉求转达给上级部门，从而使得员工的各项基本权益能够得到保护。另外，在企业发展过程还应该要加强新媒体平台、信息技术的应用，促进各种沟通机制与反馈机制的完善，对员工在工作中遇到的权益受损问题进行落实。
2、加强各种活动的开展。在工会建设过程中应该要积极加强对各种活动的开展，将员工组织到活动中，使得员工能够在活动中加强自我调整、自我建设，提高员工综合能力水平，例如国电电力内蒙古新能源开发有限公司在工会建设过程中针对公司所在地址的实际情况，为了丰富员工的生活，在工作业余时间组织了很多休闲活动，如体育比赛、徒步、艺术教育等，这些活动都可以对员工的日常生活进行丰富，以此提高员工的工作积极性以及对生活的积极性。
3、做好各个部门之间的协调。在电力企业发展过程中，各个部门的员工都有自己的诉求，不同的部门有不同的发展要求和发展目标，企业的工会组织要发挥协调作用，对员工与企业之间的矛盾进行协调，对企业各个部门之间的工作进行协调，从而减少员工的不满情绪。例如要引导企业形成科学完善的薪酬待遇体系，使得员工能够在工作以及获得的报酬中体现出自己的价值，在现代社会中，薪酬并不是简单对员工贡献的承认和回报，而应该要将职工权益维护当做促进公司战略发展的具体行动方案，在电力企业工会管理过程中必须要加强对薪酬体系的合理设计，拓展电力企业工会薪酬的范围，要从职位薪酬体系转变为技能和能力薪酬体系，实现公平待遇。
结语
综上所述，在新时期，电力企业快速发展的过程中也必须要加强对工会组织的建设，工会在企业发展过程中具有十分重要的意义，一方面可以对员工的工作积极性进行调动，培养员工的兴趣爱好和综合能力素养，另一方面也可以对员工的基本权益进行保护，协调员工与企业之间的矛盾，促进企业实现可持续发展。在企业发展过程中要加强对工会作用的发挥，不断强化工会组织的作用，尤其是对于电力企业而言，在新时期面临的压力越来越大，要加强工会组织的建设，促进工会人员发挥积极性对工会活动进行组织，提高员工的工作积极性。
参考文献
[1]丁玲.新形势下电力企业工会建设的实践与思考[J].东方企业文化，2014（09）
[2]张鹏诚.对新形势下加强电力企业工会职能的几点思考[J].商场现代化，2008（15）
关键词：因子分析；国有上市公司；财务绩效分析
一、基于因子分析法的我国国有上市公司财务绩效实证研究
（一）评价指标体系的构建
本文主要从偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力这四个方面选取了流动比率、速动比率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产增长率、每股收益、总资产报酬率、总资产增长率、营业收入增长率和净资产增长率10个财务指标。
（二）因子分析
1.样本公司选择及数据来源。本文以10家国有上市公司为研究对象。以它们2011—2015年的数据为基础，采用因子分析法在SPSS22.0软件中评价其财务绩效。财务数据来源于万得资讯（wind资讯）。
2.实证研究步骤。（1）计算相关系数，判断方法的适用性。在KMO和球形Bartlett的检验结果中，Bartlett球度检验的概率ρ值为0.000（<0.001），表明相关系数矩阵与单位矩阵有着显著的差异；同时KMO的值为0.536，根据KMO的度量标准，表明原变量适合进行因子分析。（2）提取公共因子。表1显示因子经过提取和旋转后，选出了4个因子代表，累计解释变量总方差为82.935%，能够较好地反映原始变量的大部分信息。（3）计算公共因子的方差。这4个公共因子对10个原始变量的方差提取情况分别是0.965、0.95、0.893、0.854、0.749、0.87、0.874、0.838、0.515、0.785。因此，这4个公共因子的提取效果比较理想。（4）建立因子载荷矩阵，对各因子进行命名。经过对原始因子载荷矩阵进行正交旋转变换可以得到：流动比率、速动比率在F1盈利能力上的载荷较高，因此这2个指标称为盈利因子。该因子反映了整个指标体系22.583%的信息。应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率在F2营运能力上的载荷较高，因此这3个指标称为营运因子。该因子反映了整个指标体系21.989%的信息。每股收益、总资产报酬率在F3偿债能力上的载荷较高，因此这2个指标称为偿债因子。该因子反映了整个指标体系21.35%的信息。总资产增长率、营业收入增长率、净资产增长率在F4发展能力上的载荷较高，因此这3个指标称为发展因子。该因子反映了整个指标体系17.013%的信息，占比最小。
二、结果分析
（一）2011—2015年国有上市样本公司财务绩效各个因子分析
用回归方法计算各公共因子的得分，可以得到这10家国有上市样本公司2011—2015年财务绩效的水平。通过分析得出，盈利能力比较好的是林海股份、中国医药和华纺股份。其中林海股份五年来的盈利能力比较稳定，始终居于第一的位置；中国医药始终稳居第二；连续四年位居最后的是国电电力，盈利能力最差。营运能力比较好的是中国石化、东方航空和华纺股份。其中中国石化的营运能力连续五年稳居第一，且远远高于第二名，但总体来看却有下降的趋势；东方航空的营运能力排名总是排在第二名，得分同样呈现下降趋势，说明其营运能力越来越差；最差的是天坛股份，三年排名在最后一名。偿债能力比较好的是中国医药、天地科技和中国石化。其中中国医药的偿债能力三年排在第一；天地科技大体偿债能力呈现下滑趋势；最差的是林海股份，三年排在最后，说明其偿债能力最差。发展能力比较好的是东方航空、天地科技和国电电力。其中东方航空发展能力得分较为稳定且三年都排在前三的位置，说明其发展能力较强；天地科技和国电电力虽然得分保持在前列，但是总体呈现下降趋势，说明其发展能力逐渐减弱；总是排在最后的是宝钢股份，发展能力最差。
（二）2011—2015年国有上市样本公司财务绩效综合分析
2011—2015年我国国有上市样本公司财务绩效的综合得分及排名结果。除此之外，五年综合得分连续为正值的公司只有2家，即中国医药、林海股份。说明这两家公司的综合实力处于我国国有上市公司中的优势地位，且林海股份连续两年综合得分第一，因此综合实力是最强的。这五年来一直排在最后一名的是国电电力，综合实力最差。从综合得分差距来看，2011—2015年第一名和最后一名的综合得分差距分别为1.6749、1.3834、1.4612、1.4531和1.1762，说明国有上市公司都存在发展不平衡的问题，且综合实力之间的差距在慢慢扩大。
三、结语
本文采用2011—2015年我国10家国有上市公司的财务数据，运用因子分析法构建了国有上市公司财务绩效的评价指标体系。得出结论：我国国有上市公司的财务绩效总体一般，但与此同时表明有很大的提升空间。具体可以从：优化国有上市公司股权结构；从实际出发解决股东大会“空壳化”等问题，切实保障各中小股东参与公司决策和监督的权利；建立、健全、完善董事会和监事会制度；完善管理层激励机制、强化管理层的内外部约束机制；激活外部控制权市场、完善经理人市场、提高外部治理机制的有效性这几个方面进行完善。这一模型得出的最终结论与现实走向基本上一致，说明本文建立的财务绩效评价体系能够较好地反映我国国有上市公司近几年来的财务绩效水平。
作者:钟佳颀 单位:齐齐哈尔大学
参考文献：
[1]王伟明．我国上市仓储物流公司财务绩效指标体系构建的实证分析[J]．福建论坛，2014（11）：43-47.
与此相比照，甲骨文2009财年的第三季度财报，也是一个令华尔街分析师满意的答卷，每股收益增长3％，达到26美分；非GAAP每股收益增长16％，达到35美分。与此同时，甲骨文宣布，将派发每股5美分的现金红利。面对这样的结果，甲骨文首席执行官Larty EmSOn略有遗憾地表示：“如果不是美元升值导致了汇率变动，这一财季我们的非GAAP每股收益应该增长29％。在全球经济严重下滑的局面下，这是一个巨大的成就。”
增长的背后，是正确的战略驱动力。在李刚的语汇里，他把此归结为：“回到专业化，不讲大的概念”。
智能电网?数字电网!
可能是军人出身的原因，和李刚对话总有一种干脆利落的感觉。从宏观到微观，从技术到市场，他总是能深入浅出娓娓道来，总能把那些看似“陈词滥调”的内容，简明扼要地做出解释。谈到智能电网，他会说这是“非常大的一件事，影响地球未来50年的事，非常有意义。”同时，他不忘表示：“我们一直认为数字电网是智能电网的核心，如果搭不起一个数字电网怎么搭智能电网?”这种风格倒是和甲骨文首席执行官Larty Euison对待云计算的态度有些神似。Larry一方面表示，“我完全搞不懂那帮家伙在说些什么，简直就是一派胡扯。”当然，这种技术上的较真并没有抵制他在商业上的通盘考虑。甲骨文也会贴上“云计算”的标签，Ellison还不忘调侃一番，“我们已经重新定义了云计算，它将囊括我们所做的一切。最近的一切新产品新服务都是云计算。事实上，如果有哪个行业比女人们的时尚业更赶潮流和时尚，那非计算机业莫属了。”
不论是智能电网抑或数字电网，从电力信息化的角度来讲，就是要设备和设备之间要“对话”，同时设备与人也要“对话”。原本设备的管理只需要能够运行，顺利完成工作既可，现在还要管理设备的运行状态。这就需要拿到设备的反馈，同时利用这个反馈去改变它的工作状态。比如，在高峰用电或低峰用电期间，原来是人去管理设备，现在要变成设备去管理设备，这无疑会会加强信息化的应用。
第一步可以从智能电表开始，有了智能电表以后才能把很多智能设备连起来。“恰恰甲骨文公司就是智能表计软件的领导厂商之一，而且应该是非常领先的。“李刚说，在这些具体的技术领域，甲骨文是专业厂商。虽然对于智能电网积极响应，甲骨文最重视的仍是数字电网。甲骨文给用户提供的是一个完整的数学模型，这个数学模型里要深刻地反映用户人的、设备的、组织的和这种生产各自使用的所有属性。电网的生产其实讲的是关系，每一个设备都具有各种各样的关系，包括设备的所属权、花多少钱挂，怎么去检修、在什么地理位置都能挂在这个模型里面。这意味着电网的核心资产是这张网，管理者需要有一个系统把这些都装起来，而且这个系统预存着他们之间的关系。
甲骨文是怎么做的?“数字电网模型在中国已经有华北电网，它算是一个案例，在其它省也有，用户在尝试这样的案例，也在跟我们交流。”李刚说，甲骨文和合作伙伴一起打造了数字电网模型，它包含了完整的规则，而且更进一步把电网的管理规程抽象成模型。甲骨文要做的所谓更高一级的版本是要把规程数字化。这个管理规程是一个数学模型，这样用户就可以去调整规程了，在动态规则调整中整个管理的互动就可以实现，人和设备的互动，设备和设备的互动都可以做。
找市场?解决问题!
甲骨收购，这恐怕是地球人都知道的事了。具体到电力领域，甲骨文公司也收购了数家在电网领域在北美和欧洲有非常强的影响力的厂商。这种收购为甲骨文建立平台模式的解决方案提供了便利。这就好似客户需要一个舒适的屋子。甲骨文既可以提供一栋楼，也可以提供一套桌子、杯子、电脑。每一块都做到最好，即便客户用了别家的桌子，喜欢甲骨文的杯子也可以放在自家的桌子上。
2005年-2006年间，国电电力股份开始全面采用甲骨文的财务和物资系统。在项目启动大会上，国电电力股份总经理说，我最高兴的是这么一个系统让我看到了我们的经营指标。当时采用的是Oracle商务智能分析的第一个版本，这是和ERP一体化的，里边自带了上百个财务指标。系统一上线，国电股份的总经理就能看到这些指标。在系统上马前，国电股份内部都是由下往上汇报，数据往往不准确。总经理的笑容给李刚留下了深刻的印象。这也给了他更多的思考。他认为，原来传统的ERP软件面临的挑战是ERP软件和数据仓库软件是两类，要分两个系统建立，往往ERP都已经运行了很多很多年，这边还是看不到数据。“这是另外一类信息孤岛。”李刚说，当投入很大，建设一个系统却不能为决策带来依据的时候，用户自然不会认可。
过去的一年，增发市场究竟有多火热？《投资者报》研究院结合Wind数据统计显示，2013年全年共计272家企业增发，累计融资金额达3582亿元。这一年，不但增发企业数量创下最近十年（2004年以来）的新高，且融资金额也居高不下，在最近十年中居于第二位，仅次于2011年。
不过，A股市场疲软的走势导致个股普遍下跌，67家增发企业的最新股价（1月2日收盘价）已经跌破发行价，约占1/4。
我们对增发金额排序，得出了2013年增发企业“吸金榜”。同时，我们选用派现募资比（即2013年以来派现金额/募资金额）这一指标，衡量融资企业的分红慷慨程度。
结果显示，2013年的“增发王”当属兴业银行，其以236.7亿元的增发额占据“吸金榜”首席。而从派现募资比来看，有35%的增发企业只顾拿钱却没有分红，这些公司中又以云天化增发额最多。
增发企业创十年之最
在资金面紧缩、经济待复苏的背景下，上市公司加紧了再融资的步伐。根据我们的统计，截至2013年末，去年共有272家上市公司进行增发融资，该数量创最近十年之最。十年之前的2004年，A股市场增发公司家数仅有14家。即使在2012年，增发家数也才只有158家。
272家企业累计增发募集总额为3582亿元，与2012年相比增长2.9%。
按照企业属性也就是所有制来分，《投资者报》研究院将上市公司分成央企、地方国企、民营企业、公众企业和外资企业。
从所有制来看，增发数量最多3类企业的依次是民企、地方国企和央企。其中，民营企业122家，增发融资1280亿元，平均每家企业融资10亿元；地方国企82家，累计增发再融资1515亿元，平均每家再融资18亿元；央企有50家，累计增发金额为884亿元，平均每家央企再融资近18亿元。
增发融资作为再融资的主要方式牵动着市场的神经，《投资者报》研究院对2004年～2013年十年间市场增况进行统计。数据显示，最近十年，两市共有1305家公司实施增发，增发募集资金累计2.4万亿元。其中，增发金额最高的一年发生在2011年，当年银行地产荣登“吸金王”宝座。十年间，银行业累计定向增发2100亿元，公开增发60亿元，占全部增发额的8.8%。
在这十年间，京东方A成为增发次数最多的企业，该公司共计增发5次，累计增发融资金额达273亿元。增发达到4次的股票有9只，分别为同方股份、同方国芯、国电电力、中储股份、新华医药、山鹰纸业、科达机电、川投能源和苏宁云商。
“吸金”50强融资占比六成
2013年“吸金”50强企业，累计增发融资2176亿元，占全年增发融资总额的六成。其中定增企业有49家，仅有一家属于公开发行。
分行业来看，凭借兴业银行的大规模融资拉动，银行业以236.7亿元的融资额位列首位，其次是火电和普钢。从融资企业数量来看，火电、普钢和农药上榜企业最多，均有3家，融资规模分别为176.1亿元、172.5亿元和123.7亿元。
增发融资量前十的企业，从所有制来看，有7家是地方国企，分别是云天化、深圳能源、酒钢宏兴、重庆钢铁、包钢股份、电广传媒和北海港。其中云天化以127.4亿元的增发融资额，位居国企融资额的首位。
增发对企业股价有何影响？北京一家风司的投资总监李小姐表示，定向增发主要是面向机构和大客户，对二级市场影响不大。但如果是出于重组等其他目的进行的定向增发，不排除短期内会对二级市场股价造成一定影响。
不过，在流动性趋紧的形势下，2013年提出增发预案的上市公司有601家，相较于2012年的369家数量大增63%。可见，通过增发融资来缓解资金压力成为了更多公司的选择。
2013年增发融资规模最大的公司是兴业银行，其2013年1月定向增发19.15亿股，增发价为每股 12.36元（经除息调整后价格）。
兴业银行曾表示，此次非公开发行所募资金将基本满足该行未来两年对核心资本的需求。同时，通过增发引入战略投资者，有利于提升公司治理水平，为银行发展注入新的活力。2013 年前三季度，兴业银行实现净利润331 亿元，同比增长25.7%，其中2013 年三季度净利润为115亿元，同比增长24.1%。
2013年增发次数最多的公司则是新华医疗，其分别于2013年的3月16日，12月10日和12月25日进行了增发，累计增发金额7.44亿元。
新华医疗的2013 年三季报显示，公司前三季度实现营业收入29.29 亿元，同比增长38.92%；实现净利润16897 万元，同比增长45.04%，扣除非经常性损益后的净利润增速为39.71%。
兴业证券认为，2013 年之前新华医疗的增长主要来自于内生，则2013年之后外延并购对公司业绩增长贡献良多：2012 年公司收购长春博讯生物，2013 年收购远跃药机，持续的大规模并购是公司业绩能维持高增长并且超预期的重要原因。
50强中近半零分红
不少上市公司增发股票“肥”了自己的同时，却“瘦”了投资者。
一方面，2013年不少增发股份上市后跌破增发价，给投资者带来损失。另一方面，A股上市公司分红不积极的现象长期存在，虽然证监会对再融资的分红要求有所规定，上市公司在从资本市场伸手要钱的同时却没有分红，成为名副其实的“铁公鸡”。
在股指低迷的冲击下，破发已经成为了增发股的普遍现象。我们的统计显示，在2013年实施增发的272家公司中，68家公司的股价已经低于当初的发行价，处于破发状态。
另据我们统计，2013年增发的公司中，有35%的公司没有进行分红，其派现募资比为0。
即使实施分红的企业，其出手也不够慷慨。2013年增发公司的分红派现总额仅有203亿元，还不及兴业银行一家的融资额。
2013年“吸金榜”50强中，仅有27家企业在2013年度有分红派现，累计派现133.0亿元。则意味着，其余23家公司的派现金额为0，其派现募资比也为0，几乎占据半壁江山。
分红派现额最多的三家企业是兴业银行、国电电力和伊利股份，分红金额分别为72.3亿元、22.6亿元和5.2亿元。
在“吸金榜”50强中，公众企业的派现募资比最高，平均值为0.20；依次为央企、民企和地方国企。总的来说，不论是从派现的企业数量还是派现募资比平均值来看，央企上市公司都要比民营企业“大方”。
股价重整不可避免
近期国电电力等“2元股”的出现，无疑是市场的悲哀。不仅参与其中的投资者已经遭受重大损失，更为重要的是，“2元股”的出现，折射出市场估值回归的必然性。但能否因此理解为市场估值的简单轮回呢？
实际上，早在股指期货推出之前，就有不少市场人士纷纷预言A股市场将出现“仙股”。理由很简单：股改之后，市场“堰塞湖”得以疏浚，全流通的市场环境已经决定了整体估值水平的下降，而随着股指期货这一做空体系的建立，做多已经不再是投资者的唯一选择。低价股的重现或许不再只是简单的估值轮回。
三大主要因素
通过对过去几年多次滑落至低价族群的个股进行梳理，我们不难发现其背后不外乎三大主要因素：
首先，行业因素。纵观曾经出现的低价股，大多数公司主营业务集中于传统行业，部分行业甚至逐渐进入了衰退期。如*ST源发、ST二纺属于传统纺织服装行业。
其次，公司因素。除了行业性因素之外，公司的经营管理也是一大关键问题。当初的*ST石化属于石化行业，但是在石化行业整体转暖情况下，公司的经营业绩却出现大幅度亏损，净资产一度变成了-7.45元/股，而2003年底公司涉及的诉讼案件就多达11宗，公司经营、财务和法律等问题成为公司的“绊脚石”。
最后，市场因素。虽然市场不至于“放倒”任何一家上市公司，但是公司持续快速的股本扩张行为则可能为日后发展埋下隐患。作为沪深两市上市至今总股本增幅第四名，经历反复股本扩张之后的申华控股，总股本由上市时的50万股演变成了如今的17.46亿股，总股本膨胀了3492倍。
是否是底部信号
就在低价股俱乐部扩容的同时，股东增持、回购甚至上演控股权争夺，一幕幕精彩大戏陆续上演，让投资者仿佛回到了2008年年底那个寒彻入骨的冬天。似曾相识的弱势行情，似曾相识的市场现象，不少投资者开始憧憬着市场已经出现了底部信号。
2008年11月7日，ST厦华盘中创出1.05元的最低价，距离1元以下的“仙股”仅咫尺之遥。与此同时，还有*ST夏新也仅以几分钱的价差面临成“仙”。
然而，回顾当时的市场状况来看，作为市场估值极弱标志，准“仙股”的出现似乎已经意味着风险释放趋向充分，疲弱的A股在2008年10月底就悄悄结束杀跌甚至酝酿转机。
有券商分析师表示，低价股密集出现，这只是市场淘汰机制的一部分，预示着底部即将来临。但目前距离历史底部区域还存在一定的空间。有专家表示“历史不会简单重复，但作为市场的一个心理指标，低价股的规模值得关注。”
该买还是不该买
有了2008年的历史经验之后，A股市场的参与者们似乎学聪明了。人们总结出，在熊市底部往往低价股丛生、破净股屡见不鲜。然而，大幅调整之后遍地的低价股就更值得买吗？
众所周知，2008年10月28日的上证指数1664点和2005年6月6日的上证998点是A股市场上两个著名的大底。根据统计情况来看，998点时沪深两市股价在5元、10元以下个股占比分别69%和96%，破净个股179只，破净率13.5%；1664点时沪深两市股价在5元、10元以下个股占比分别为59%和88%，破净个股170只，破净率10.68%。而目前沪深两市的市场状况远没有达到当时的极端情形。
一位券商分析师表示，“大多数普通投资者资金有限，往往容易产生低价股便宜的错觉，但是买的数量多少与股价并没有任何关系。”
股市中有种说法，在每轮上涨行情中，不同个股的涨幅会趋于一致，先涨后涨都能涨。
3000点之上，股价已经翻了几番的题材股逐渐失宠，而挖掘滞涨股正成为时下投资者赚钱的重要手段之一。
据聚源数据统计，从2009年1月5日至7月6日，上证指数涨幅高达71.61％，同期却有598只个股涨幅跑输了大盘，这些“滞涨”的个股由于较高的安全边际，可能成为市场的新宠。
股市中有种说法，在每轮上涨行情中，不同个股的涨幅会趋于一致，先涨后涨都能涨。两市跑输大盘的598只个股中，涨幅低于50％的有295家，低于30％的有122家，28只个股涨幅低于10％，7只个股“另类地”出现负增长。
上述“滞涨股”大致可以分为3种。第一种是像盐湖钾肥(000792.SZ)这样的在去年10月28日前长期停牌的个股，由于复牌后补跌，相比停牌前的高价，目前的股价仍然在低位徘徊。第二种是货真价实的“滞涨股”，如大秦铁路(601006.SH)股价见底日在去年12月29日，截至今年6月30日，其今年以来的涨幅也仅仅为32.04％。第二三种是中期见顶的股票，像法拉电子(600563.SH)、华北制药(600812.SH)等个股同期最大涨幅已经高于62.53％，但股价最高点集中在3-5月份，近期却连续下跌。
“滞涨股”中有不少大盘股，最典型的例子就是以中国银行(601988.SH)为首的银行板块。兴业证券在其报告中指出，目前的行情属于中大盘上涨的指数化行情，中大盘股市盈率目前在23倍左右，这离10年历史中值水平25倍还有一定距离。
虽然生物医药股在“H1N1”流感的刺激下连续大涨，但部分中药股却滞涨明显。如康缘药业(600557.SH)、云南白药(000538.SZ)的股价同期涨幅分别为2.41％、6.36％，同仁堂(600085.SH)的涨幅也只有39.07％。国泰君安表示，下半年医药行业具有相对收益机会，目前估值溢价处在历史低位，有上升空间。
电力行业中滞涨股最多，其中国电电力(600795.SH)股价见底以来的涨幅仅有25.13％。去年电力行业原材料煤炭价格上涨，导致电力行业全面亏损，这是电力板块走势持续低迷的重要原因。但随着煤炭价格的回落，电力行业整体情况已经有了很大的改观，存在补涨机会。银河证券分析师邹序元建议重点关注华电国际(600027.SH)、华能国际(600011.SH)等。
在个股投资策略上，投资者可重点关注今年以来涨幅较低且业绩有较大改善的个股，这类个股存在着较大的补涨需求。为此，本刊以今年以来复权区间涨幅在40％以下，第一季度净利润同比增长率在50％以上为标准，选出29只个股，以供投资者参考。
在能源格局上，湖南一直被定义为“缺煤、缺电、缺油、缺气”，页岩气的勘探和开采被视为湖南改变能源格局提供了一个机遇。
数据显示，湖南的页岩气储量总量达到约9.2万亿立方米，可采资源量达1.5万亿到2万亿立方米，预计占全国储藏量的10%以上，主要分布在湘西、湘北的洞庭湖区和湘东南。专家预测，未来湖南页岩气勘探产值将超过1000亿元，带动上下游产业链5000亿元。
在10月25日举行的第二轮页岩气探矿权招标开标仪式上，湖南5个区块成为追捧的焦点，共有35家企业49套标书，投标企业占全国四成，标书套数占全国三成。其中大唐华银电力在湖南龙山和保靖两个区块都承诺总投资超10亿元，成为湖南区的焦点。
据了解，开标后将立即进入评标阶段。“专家已经进场，将进入封闭式评标阶段，估计中标结果将于半个月后公布。”湖南组相关工作人员向记者透露。
83家企业投标，湖南区块受热捧
10月25日，还没到8点的签到时间，就陆陆续续有投标企业来到现场。
“真是太火爆了”，“我贵州的，你呢”，“没想到竟然来了这么多人”，投标的代表们签到后就纷纷聊开了。
本次招标共推出20个区块，总面积为20002平方千米，分布在重庆、贵州、湖北、湖南、江西、浙江、安徽和河南8个省（市），其中湖南和贵州各5个区块。
页岩气受到的追捧在投标仪式上得以充分体现。相比于2011年第一次招标时只有6家企业参与，25日的招标仪式吸引了83家企业数百名投标代表参加，共递交152份标书。最终，19个区块投标人达到三家，1个区块（安徽南岭区块）由于投标人不足三家，未达到法定要求，不予开标。
招标中，湖南成为热捧的板块。湖南组相关工作人员向记者透露：“湖南龙山、保靖、花垣、桑植、永顺等五大区块，共吸引了35家企业的竞标，收到标书49套。”据了解，同样是5个区块参与竞标的贵州则收到21个企业28套标书。
9点30分是计划的开标时间，湖南组所在的第九会议室已经座无虚席，后面和两边还站了不下10个投标代表。湖南组上述工作人员表示：“湖南组竞争十分激烈，有三个片区均有10个以上企业投标，而最后仅能有一家胜出。此外一直担心的‘花垣区块’都有8家企业参与竞标，这个区块面积小、地质构造复杂，我们之前还担心流拍。”
据开标结果显示，保靖区块共有12家企业参与竞标，为湖南组参标企业最多区块，而龙山和桑植则均有11家企业竞标。
中南大学石油研究所所长郭建华表示：页岩气的开采，将彻底改变湖南的整个能源格局，如果资金有保障，在未来3-5年的时间内，将可实现页岩气的商业化供气。按照目前我省每年15亿立方米的用气量来算，如果5个区块的页岩气能够全面实现正常开采，5-10年的时间内，湖南将可实现本土燃气的自给。
华银电力欲砸27亿夺龙山保靖
最先开标的是龙山区块，当工作人员宣读国电英力特能源化工集团股份有限公司标书时，现场惊呼起来。标书宣布：“国电英力特承诺勘查总投入八亿多，参数井和预探井共18口，进尺深41000米，二维地震266.13km，三维地震200平方米。”不过这个记录不到10分钟就告破，大唐华银电力股份有限公司“承诺总投入14.7亿元，参数井和预探井共25口，进尺深87920米，二维和三维地震分别495.8km和412平方米。”
此后，大唐华银电力还在保靖区块中承诺勘查总投入12.09亿元，上述五项指标也远高于总投入仅次于它的神华地质勘查有限公司。
对此，湖南组上述工作人员表示：“这五项指标还只是个参考，能否中标还要等专家组根据投标企业的技术能力及投资合理性等因素综合考虑。”
另外三个区块中，单从“承诺的勘查总投入”来看，湖南页岩气开发有限公司在桑植区块领先其他9家企业，计划总投入73665万元，仅次其后的是中煤地质工程总公司，总投入46439万元。而花垣区块，中国华电工程（集团）有限公司59279万元最多。永顺区块总投入居前的两家企业总投入差距较小，国电电力发展股份有限公司投64589万元，中国中化股份有限公司投63314万元。
热捧也须冷静思考
页岩气虽然是块诱人的大蛋糕，但咬到嘴里并不容易，其投资大、盈利周期长，在开发技术上也存在短板。这场投资盛宴，其实暗藏风险。
湖南省国土资源厅地勘处副处长柳杏辉说，探矿权招标完成之后，就面临着一个持续投资的问题。页岩气的勘探投资通常以亿为单位，而要进入商业化开发，投资额更大。
湘电新能源公司是湖南最早投资风电产业的国有控股企业，这次也计划参与招标。湘电新能源副总经理彭斌表示，期望通过参与相关区块的前期勘探，在未来获得优先开发权。
但他同时表示，从探矿到开发的时间周期很长，至少是三五年，风险很大，“可能钻井打下去之后，实际储量并不像之前估算的那么多，没有开采价值也说不定，那投资就白费了。”中南大学石油地质研究所所长郭建华认为，“湖南具有较好的页岩气成矿条件，但湖南地质构造运动强烈，对页岩气形成后的破坏现象严重。现在专家估算湖南的资源储量超过9万亿立方米，但真实储量尚不能给出具体数据。”
中国大规模着手页岩气的试验研究，比发达国家晚20年。“现在国内的开发都还处在试验阶段，中石油、中石化都有成功案例，但是还不能叫产量，只能说获得了一些生产数据。”中国地质大学能源实验中心主任张金川在湖南省页岩气勘查开发座谈会上说。
有研究报告指出，我国在资源评价和水平井压裂增产开发技术等方面，尚未形成页岩气勘探开发的核心技术体系，甚至迄今没能培养一名页岩气专业的本科毕业生。
中国过去在煤层气开发上停滞不前的先例也让一些企业感到担忧。煤层气，是一种存于煤层中的非常规天然气，是近一二十年在国际上崛起的洁净、优质能源。我国曾提出到2010年实现地面抽采煤层气50亿立方米的目标，而实际产量不足15亿立方米。
1970年代起，中石化、中石油等央企就在湖南四处跑马圈地，也曾先后进入洞庭湖、湘西北和湘中等地勘探煤层气，均无功而返。
本次湖南推出的五个页岩气招标区块，与油气和煤层气探矿权有所叠加，给省国土资源厅的协调工作增加了难度。在投资缺口巨大、技术短板明显的情况下，一些企业积极参与页岩气区块招标，招致了“圈地”质疑。
柳杏辉说，也不排除个别企业存在抢占资源的动机，但政府在第二轮招标中已有一些防范手段，湖南也会采取多种措施推动勘探工作的实质开展，严防圈地囤权。
“区块探矿权的出让将采取合同管理方式，比如，企业获取探矿权后，必须在6个月内开工，3年内如果进展不顺利，将按比例收回矿权或转让。”
（资料来源于《潇湘晨报》、《中国国土资源报》等）
链 接
湖南区块投标企业
龙山区块
中联煤层气有限责任公司
国电英力特能源化工集团股份有限公司
湖南省煤业集团有限公司
湖南华晟能源
大唐华银电力股份有限公司
河南省煤层气公司
华瀛山西能源投资
华能国际电力开发公司
北京兆泰置地（集团）股份有限公司
陕西兴茂侏罗纪煤业镁电（集团）有限公司
五凌电力
花垣区块
上海中油企业集团有限公司
陕西省煤层气开发利用有限公司
山西蓝焰煤层气集团有限责任公司
重庆矿产资源开发有限公司
中国华电工程（集团）有限公司
山西康伟集团有限公司
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声 音
非专业公司搅局，页岩气恐成翻版光伏
据《新闻晚报》报道 就在一片喧嚣沸腾中，一支夺人眼球的另类军团则备受争议。“国家房产调控和产业结构调整后，有些行业利润空间收窄，变成热钱涌入页岩气这一当红炒作的概念。”一位卓创资讯天然气行业分析师对记者分析。
从日前上市公司公告看，他所说的传统行业包括纺织、钢铁、房地产等。对于这种非专业企业的抢食之举，机构人士接受记者采访时都指出其难逃炒作之嫌。
“吸引各类企业参与页岩气开发是政府这次招标的初衷，但现在的情况是过热了，许多企业没有对相关区块进行深入地质地貌和资源储量调研就盲目跟风。”分析师如是说。
记者也从业内获悉，一些非专业公司对页岩气的认识只在数月前。“有些老板看准政策‘风向’后就参加关于页岩气的各种论坛会议，积累人脉，为进军页岩气行业招兵买马，没有专业沉淀，情况就像过去的光伏！”一位资深观察人士对记者坦言。
报告来源／中信证券
中国经济复苏态势明确，各方面数据全面向好；存款活期化趋势持续，M1增速创出新高；2009年和2010年动态市盈率分别为22倍和18倍，仍处在合理水平；基金仓位近―个月稳步上升，但距8月份高点还有一定距离。在这个大背景下，我们认为，A股市场中长期仍将是震荡上行的趋势，短期有望继续走高，可重点关注航运、钢铁、零售、白酒、电力五大板块的投资机会。
流动性对A股支撑仍然强劲
最新公布的10月份经济指标显示，工业增加值和消费保持强劲增长，出口降幅明显收窄，物价继续小幅回升，这些都有力提振了投资者的信心。唯有信贷增量低于市场预期，引发投资者对于流动性的隐忧。 关于流动性，我们认为，信贷收紧影响的是M2增速，而股市在更大程度上和M1与M2增速剪刀差相关。未来随着信贷增速逐渐回落，M2增速也会逐渐回落，但存款活期化仍将持续，M1增速很可能继续创出新高，因此股市流动性依然充裕。
10月新增贷款2530亿元，从绝对量上看似乎比9月有较大缩减，但10月工作日较少，去掉季节因素后贷款增速仍处高位，其中中长期贷款和居民户贷款占比稳步提升，显示了经济活力不断增强。存款方面，存款余额同比增速基本保持平稳且略有小幅下降，10月企业新增存款很少，居民则出现大幅负增长，企业存款活期化趋势依然强劲，这都表明了经济复苏的良好态势和流动性从存款中释放出来的趋势。
从货币供应量来看，10月M2增速29，42％，基本与前月持平，M1增速则飙升至32，03％，创出1996年以来的新高点，M1与M2增速剪刀差也继续扩大。我们认为，流动性方面对A股市场的支撑仍然强劲。
配置紧跟经济复苏步伐
今年上半年是流动性加经济复苏预期带动估值大幅提升，从而推动市场持续反弹。进入下半年，市场上涨的动力转化为真实经济复苏带来的盈利改善。从行业配置的大逻辑来看，上半年看价、看业绩弹性，下半年看量、看业绩确定性。 从近期行业表现来看，市场的确对盈利增长确定性较高的行业给予大量关注，如家电和汽车，从经济复苏步伐来看，真实经济复苏驱动盈利改善。而从逻辑上看，肯定是下游可选消费业绩率先反弹，其次是中游投资品，机械、电力设备、交通运输等行业盈利改善，接着是中游原材料，钢铁、化工、建材等行业盈利大幅改善。
因此，跟随经济复苏驱动行业盈利改善的步伐，我们建议短期继续配置业绩增长较为明确的消费类行业，以零售、白酒、家电、农业为主，同时密切关注盈利复苏趋势正在加速形成的中游制造业，以钢铁、化工、建筑建材、交运(航空、航运)行业为主。
综合行业配置的内在逻辑，结合基本面和市场面的催化剂变化，我们重点推荐航运、钢铁、零售和白酒、电力行业，同时建议关注政策推动带来旅游行业的交易性机会。投资组合为：长航油运、中远航运、凌钢股份、鞍钢股份、厦门钨业、天音控股、东百集团、中青旅、泸州老窖、贵州茅台、穗恒运A、国电电力。
【关键词】 经济发展 混改 模式
一、背景
1.经济周期
从大的背景来看，就是大的经济周期，从2002年到2005年经济经历了低通胀高增长的阶段，技术带来的效益提升，边际递减，这时候资本的投入不断加大，大批资金流入实体经济，往往起到增加杠杆的作用。企业负债率不断增加。全社会资金融入固定资产的比重加大，2008年经济危机后的四万亿救市主要流向了企。因为银行贷款主要流向了大型国企。使得国企杠杆不断高起，ROE不断下降。投资者应利用周期拐点把握投资机会。
2.负债/GDP不断高企 ，易引发金融危机。
3.民间投资不断降低，政府投资减少，政府负债高企，民间资金找不到入口。
二、混改的目的
降杠杆，促经济，提升国企业绩，与PPP、债转股同属于供给侧改革的手段。
三、选股逻辑关系
1.高杠杆、业绩差、有强烈的改个愿望的企业是首选
2.吸引民资有利可图，有的行业，即使引入民资，整个行业处于景气度不断下降的过程，民资无利可图，也吸引不到民资，混改便很难完成
3.存量资金博弈的时代，选择市值相对适中的标的，也就是说，当市场上的资金是存量的，没有过多的增量资金的情况下，我们应选择市值较小或者适中的标的，更容易因为上涨而获利。
4.目前还没有提到改革部分公用事业的领域，后面在混改比较成熟以后值得投资者关注
5.结合基础分析，布局技术走势好的个股，通过结合技术分析的相关理论，因为市场上总有部分资金先知先觉，在技术上走好之后，一般来说，启动的速度比较快，而且启动时间较近。
注意：混改涉及面非常之广，炒作时间很长，但是目前国家在改革标准的选择和改革力度上还是偏谨慎，处于探索期，所以，没有改的企业反而是机会。部分已经实施混改货有了方案，完成混改，容易让投资者产生失望心理，然而我们不仅要看领域类垄断类的混改，也应去看地方混改。
四、历史上的三轮混改
1998―2000年，经济增速快速下滑，企业盈利下降，经营风险陡增，1998年东南亚金融危机也给国内造成了一定影响，当时的方针是“放开小的”，由当地政府主导，导致小的国有企业实现产权混合，国有经济活力盘活，增加效益，导致大的国有企业出现重组，例如中石油、中石化都是有当时的国企重组出现的，但是当时出现的一个问题就是，配套的机制不完善，国有资产流失严重，，国企混改比较缓慢。
2006―2007年经济“高增长+低通胀”，良好的经济情况营造了非常有利的环境，股权分置改革取得了重大的进展，许多大型央企实现了整体改造和上市，例如中国建设银行、工商银行、中石油、中石化、中煤能源等一些大型企业。历史十大IPO基本都出现在这个时期，这一时期混改的成果是一批大型央企借助资本市场实现了初步的股权混合，并建立起公司制度，但出现的问题是，许多央企股权混改停留在初级阶段，所有权和经营权并未真正分离，政企分开很难说是成功的。
2014年――今 ，经济步入“L”型下降通道，十八届三中全会决议全面深化改革，方针是分类进行改革，混改手段更多，PPP、员工持股以及债转股等方式多种多样。最大的看点是，垄断领域的混改成为重要的突破口，这次的混改改革目的是去杠杆，提升国有企业的业绩。所以那些高杠杆且业绩差的国企是此次改革的着力点。
我们发现，第一次国企改革时出现了大量的国有资产的流失，而这次改革看来，上市公司进行混改由于有股价，很多东西可以定价，由此，国有企业资产可以用市场定价，很难出现资产评估时被低估，造成国有资产资产流失。此外，防止国有企业资产流失的制度目前也比较完善，这次的改革相对来说配套机制比较健全。
五、我国国企改革的推进
2013年10月18日十八届三中全会启动了国企改革的1+N方案；2014年各省市出台具体的改革规划；2015年进一步深化国有企业改革，坚持党的领导，加强党的若干意见。2015年以来主要是实现了一些业务重复或者竞争比较激烈的如南北车、南北船合并重组；2016年的武钢宝钢为代表的去产能等方面的重组。
六、七大典型行业领域改革
（一）电力领域
电力领域的混改目前进展相对比较慢，混改从增量的配电网中寻求突破，关注下游企业一级资产注入预期强的企业。代表企业集团有：国家电网（国电南端、许继电器、置信电气、涪陵电力、平高电气）南方电网（文山电力）、华能集团（华能国际、内蒙华电）、大唐集团（大唐发电、华银电力、桂冠电力）、国电集团（国电电力、东方能源）、哈电集团（佳电股份、哈尔滨电气）
（二）铁路领域
铁路领域是混改中确定性最高，混改思路最明确的领域。关注四个方面：客运价格改革、货运组织改革、铁路资产证券化、铁路土地开发。代表上市公司有：中国铁路总公司（广深铁路、铁龙物流、大秦铁路）、中车集团（中国中车）、中国铁路建筑总公司（中国铁建）、中国铁路工程总公司（中国中铁、中铁二局）。
（三）石油天然气
混改大概率集中在中下游领域，输送和销售环节。代表上市公司有中国石油天然气集团（中国石油、大庆华科、中油资本）、中国石油化工集团（中国石化、石化油服、四川美丰、上海石化、泰山石油、石化机械）。
（四）通信领域
代表上市公司有中国联通、中国电信（号百控股）、中国移动。
