时间：2023-05-30 08:54:58
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇农产品期货，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
价格重心上移
国泰君安期货分析师何笑凡在接受《国际金融报》记者采访时表示：
“明年全球农产品供应依然趋紧，而且农产品需求也依然强劲，一旦政策利空被消化，市场价格将回归基本面，有望恢复牛市。”
从国际市场来看，农产品期货走势依然强劲。新湖期货首席农产品分析师时岩指出，从期货合约问价差来看，国际市场上棉花、白糖、棕榈油以及大豆期货均出现现货升水现象，这说明现货紧张格局在加强。农产品牛市处于中期阶段，后期较容易出现牛市加速的情况。
此外，从进口价差来看，白糖、油脂等商品进口成本与国内现货价格均处于倒挂局面。长期倒挂的话，将导致价格报复性反弹。从国内市场来说，国内农产品库存水平相对较低。棉花库存消费比达到历史最低点，玉米库存消费比也仅有8％，白糖也是。大豆库存原本较高，但经过农业部两次下调，也基本回到平衡位置。
因此，从国内外市场来看，农产品期货面临诸多利多因素。
玉米也被看好
值得关注的是，2011年的玉米期货被市场人士普遍看好。
何笑凡指出，在众多农产品期货品种中，豆油和豆粕期货较有潜力，而玉米期货将有不错表现。
新湖期货分析师李延冰指出，201 1年的明星品种应该是玉米，玉米市场将出现真正的质变，投资前景非常好。
玉米存在产需缺口。2009／2010年度中国共拍卖约2570万吨玉米，同时收购60余万吨临储玉米，加上两次向灾区调拨玉米，国有库存约减少2500万吨2530万吨。估测非国有期初库存同比增加约300万吨500万吨，社会总库存下降约2000万吨2200万吨，即产需缺口为2000万吨2200万吨。估测2010／2011年度产量增加1300万吨1500万吨，需求增加300万吨500万吨，产需缺口减小约1000万吨。即该年度产需缺口仍可能保有1000万吨1200万吨左右。如此巨大的产需缺口近几十年未出现过。当然缺口大小还会随实际产出而调整。
国际市场玉米价格高企，推高进口成本。新湖期货预测2011年6月后中国玉米供需缺口将开始暴露，而进口闸门很可能自此拉开。国际玉米价格从2010年年中开始暴涨，截至目前涨幅已经超过80％。2011年国际玉米价格将延续上涨格局。
政策风险较大
虽然，2011年农产品期货价格重心上移，但市场面临的风险也不小，特别是政策风险。
何笑凡指出：“2011年投资者仍需关注政策风险。”
申银万国期货分析师王颖棵指出，2011年市场面临政策压力，中央农村工作会议将保障主要农产品有效供给，努力保持农产品价格合理水平，放入明年农业农村工作的重点任务当中，彰显了中央政府对于加强农产品价格调控的重视。
除国内政策风险外，国际市场上美元走势也将影响农产品期货。如果美国经济明年上半年出现明显好转，有可能提前退出量化宽松，届时全球量化宽松环境都会改变，美元将走强，这对美元计价的全球大宗商品形成压力。
新湖期货建议，总体而言，明年上半年商品市场整体价格重心将上移，但阶段性还需看美元具体表现，对于明年下半年投资者需相对谨慎。
业内人士表示，基于大豆、谷物近几年减产导致供需偏紧和市场资金有所青睐，预期农产品仍有走高趋势。
两利好支撑农产品
近一段时间以来，大宗商品期货“农强工弱”现象明显，前期跌幅较大的豆类油脂于上周一开始触底反弹。而商品龙头沪铜本周一大幅跳空低开，跌破前期震荡区间。相比工业品，农产品整体止跌企稳反弹迹象显著。
北京中期农产品分析师杨莉娜表示，国内油脂经过一轮季节性压力及基本面多空转换因素影响，10月份，农产品期价逐渐止跌企稳，开始构筑底部，震荡整理后有望进一步延续上行走势。
银河期货分析师梁勇表示，从当前的市场环境来看，国内商品依然延续“农强工弱”局面：一方面，由于农产品生产成本逐年提升，再加上大豆、谷物近几年减产导致供需偏紧将继续支撑农产品期价；另一方面，在经济大环境不乐观周期中，市场资金比较青睐下跌风险较小的品种。恰逢欧洲债务问题蔓延及美国经济数据不佳时，再加上农产品在供应量减少年景，作为生产成本型的商-品具有较好的抗风险性。
此前，美国农业部最新月度供需报告预计，美国大豆产量为28.6亿蒲式耳，高于市场预期1.01亿蒲式耳，同时高于9月份预计的26.34亿蒲式耳。对此，迈科期货农产品分析师王惠平表示，美国农业部在10月份作物供需报告给市场带来意外，此前由于美国干旱天气炒作，市场对美豆减产预期强烈，而新的供需数据提振了未来市场供应前景，全球大豆供应局面由此前供应紧俏，到对未来供应预期相对看好，豆类期价因此受到打压。
不过，梁勇表示，从美国农业部公布的数据来看，美国大豆、玉米库存均处于历史低位，供应紧张的格局要在南美新粮上市前才能得到缓解。
“美豆减产已成定局，但顺利收获以及生长末期天气改善，令减产幅度低于了此前预期，一度引发了资金获利了结，不过，在明年南美豆上市前市场供应紧张格局将持续。”杨莉娜表示，马来西亚棕榈油10月以后将逐渐转入季节性减产周期，按照往年规律，棕榈油进入减产期后，若需求保持一定水准，将对稳定棕榈油期价形成正面影响。
相对于走势企稳的农产品，沪铜等有色金属表现较为疲软。分析人士表示，近期美元强势反弹、欧债问题持续恶化，期铜在这两大因素重压之下苦不堪言。
欧盟峰会上并未取得重大进展，更是激化了市场对欧债危机担忧情绪。此外，最新数据显示，汇丰中国10月制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.1，创下3个月以来新高；美国10月制造业PMI初值微升至51.3，9月终值为51.1，不过，欧元区10月Markit综合采购经理人指数（PMI）初值跌至45.8，上月为46.1。一德期货分析师许可表示，中国、美国PMI数据表现尚可，但欧元区数据疲软以及全球工业需求前景的不确定性仍令金属承压。
年内有望企稳上涨
【关键词】农产品期货 农业现代化
一、期货市场在现代农业中的作用
现代农业是对农业最新发展的一种表述，指利用现代工业力量、科学技术、管理理论和方法经营的、生产效率达到现代世界先进水平的农业，具有以下几个特点：一是资本化，现代农业是用知识、技术、信息、人才、管理、资本等要素整合的企业群或企业体系，实质上是资本化了的农业；二是商业化，农业发展和农业商业化水平有关，凭借发达的现代农商体系，即农产品市场和农业生产资料市场的建设，以及高效率的农业物流体系，现代农业得到快速发展；三是机械化，机械化是现代农业的重要标志，没有机械化不仅难以真正改变传统农业的形象，也不利于农业生产效率的提高。
很明显，现代农业是由生产效率高、产量巨大的、以盈利为目的企业或企业体系组成的，若利润低就阻碍其对现代农业的投入，反过来又影响农业的现代化。因此，要想加快农业现代化，就要为这些企业提供工具使其能够有效规避经营中的风险，而在市场经济条件下他们所遭遇的最大风险就是价格风险。所以要提供一个合理的价格风险规避工具，来为农业现代化服务。
期货市场就具有此功能 ：发现价格，规避风险。原因在于期货市场是一个信息加工厂，投入的是信息，产出的是价格。在期货交易所内，众多交易者根据各自收集到的信息通过判断形成决策，在对农产品期货合约集中竞价后，形成农产品期货价格。有了这个价格，供应者和需求者就可根据它进行生产经营，最终使各方均满意。如我国小麦以普通小麦为主，优质小麦要依赖进口。2004年郑州商品交易所推出强筋小麦后，强筋小麦与普通小麦的期货价格价差扩大至几百元一吨，尽管如此，郑州商品交易所的强筋小麦仍比同品质进口小麦价格低。在农产品期货市场价格信号的引导下，不少面粉企业成功利用强筋小麦期货，发展订单农业，使农村种植业结构调整步伐逐渐加大，农产品主产区积极推广优良品种种植技术，农民通过调整种植结构，收入明显增加；主产区粮食企业也积极开展套期保值业务，减少价格风险，保持生产经营健康发展。
二、我国农产品期货现状及其对农业现代化的影响
1990年10月12日，郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国农产品期货市场发展的第一步。目前我国有三家商品期货交易所，即上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所，交易农产品品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、小麦、棉花、白糖、菜籽油、天然橡胶等10个品种。应该说我国农产品期货市场取得了不错的发展，但与国外发达国家相比，就有较大差距，目前美国仅芝加哥期货交易所上市农产品期货交易品种就有二十余个，在交易量方面更是差距巨大。我国小麦、稻谷和猪肉总产量世界第一，玉米世界第二，大豆世界第四，可以说发展农产品期货市场是有很强现实支撑的，但这种状况已经成为制约期货市场发展、农业现代化的主要原因之一。
比如目前我国猪肉价格的波动，除了成本原因外，就有缺少可减少价格波动机制――期货市场――的原因。1985年生猪价格放开后，其价格波动剧烈，近年来波动周期明显缩短，一般周期为2至3年，有时甚至一年，农户养猪基本是赚两年亏一年。一些肉食品企业也想扩大生猪收购和加工规模，为农民分忧，但市场风险很大，企业无法扩大生产规模。这种周期性表明我国生猪生产已陷入“蛛网定理”所描述的怪圈之中：生猪卖难――价格下跌――宰杀母猪――生猪减少――供应短缺――价格上涨――养殖增加――生猪卖难。如此反复循环，不仅造成价格、市场供求关系的周期性波动，给生猪生产者带来巨大损失，同时还严重制约了我国生猪的品种改良、规模化、标准化养殖和大市场流通，制约了猪肉深加工增值产业化的推进。
但是，如果推出生猪期货，就会缓解这种状况，起到以下几方面作用：一是有助于增加养猪农民收入。利用生猪期货的价格发现功能，可以引导农民合理确定饲养规模，科学把握销售时机，降低生猪饲养和销售的盲目性，稳定与增加农民收入；二是为相关企业提供价格风险管理工具。上市生猪期货后，猪肉加工商、贸易商通过开展套期保值业务，提前锁定其销售或采购价格，有效应对市场化条件下猪肉价格波动，回避猪肉价格不利变动所带来的风险，保证企业收益的稳定；三是有效提高中国生猪产业化程度。开展生猪期货后，可以通过推行“公司农户、期货订单”的模式，引导我国生猪产业转换生产、流通和销售模式，切实提高生猪产业化程度。
可见，我国要实现农业现代化，必须发展、壮大农产品期货市场，为农业参与者提供发现价格、规避风险的良好渠道。
三、加快发展农产品期货 促进农业现代化
1、加大新品种的研发力度。我国农产品期货品种不足，而且没有为农产品期货品种规避风险的期权，投资者的选择空间较小，其吸引力和影响范围有限，这大大影响和制约了农产品期货市场功能的发挥。随着我国市场化进程的加快和市场化范围的加大，农产品价格波动风险将日益突显，农户和农产品相关企业利用期货市场规避风险的需求将更加强烈。因此，我们应尽快上市交易一些大宗农产品期货品种如鸡蛋、生猪等品种及有关农产品期权，为更多的农户和企业提供规避风险的机会。
2、加大期货知识宣传。虽然农产品期货在国际上已经开展了150余年，但对于我国农民来讲仍然是一个新鲜事物。我国的期货市场经过十几年的试点运行，普及面远远不及证券市场，更多的人只是知道“期货”这个名词。随着国内期货市场的逐渐规范、成熟，农产品期货市场功能发挥对农业发展、农民增收的作用逐渐显现出来，社会各方面也逐渐开始正视对期货市场的认识。因此，应该紧紧抓住这个时机，通过电视、报纸和网络等各种渠道对期货市场做正面的宣传，要确保宣传深入到县、乡基层之中。对那些利用期货市场取得良好收益的单位和个人，要树立典型进行宣传。而且我们要对期货市场做全面的宣传，不能一味夸大期货市场的收益，而回避它所存在的风险。通过宣传，扩大农产品期货市场的影响力，以让更多的农民、粮食企业了解和正视期货。
3、培育和发展期货市场的投资主体。在国外发达的农产品期货市场上，最活跃的参与者是各种形式的农户、企业及中介组织，而在我国则难觅这些实体的踪影。我国应该鼓励农产品期货市场最主要的参与者和使用者，即国有粮食企业（包括购销企业、加工企业、饲料企业、产业化经营企业等），根据自身实际情况，选择期货套期保值交易的市场手段，这一方面能使农产品期货市场增加一个可使它发挥更大作用的重要市场主体，另一方面可促使国有粮食企业加大改革力度，使其通过参与期货套期保值业务，在回避价格风险的同时提高经营和管理水平。
对于农户，在西方发达国家，农户参与期货市场的方式很多。那些资金实力雄厚、信息来源充足的大农场主可以直接参与期货市场，而大多数农民则是通过合作社的形式间接参与期货市场的。借鉴国外经验，我国可以根据不同地区的实际情况，鼓励农民成立各种类型的农民合作组织，把分散的农户组织起来，集中产品、资金，进入期货市场回避价格风险。
4、加强风险控制。期货市场是规避风险的有效渠道，但由于杠杆效应它自身的风险也是十分巨大的，处理不好，不仅不能规避风险，而且将严重影响实体经济的发展和期货市场的壮大。比如国内期货市场出现最早、成交量一度最大的农产品期货――绿豆期货，在经历了上个世纪末期一轮跌宕起伏后，于2000年陷于“冬眠”状态至今，“无疾而终”的根本原因在于期货市场起步阶段交易所临时性政策较多，市场潜在的人为的风险很大。
可见，推出农产品期货的风险是相当大的，要在推出新品种前做好充分准备，尤其是期货价格形成机制和交割环节，要对保证金比例、仓位规模、涨跌幅、交割地点和方式等进行严格监控。当然今天的期货市场已经不同以往，交易所会认真按照中国证监会颁布的《期货暂行管理条例》、《期货交易所管理办法》等开展工作，经过前段时期的整顿和规范，交易所控制风险的能力也有了长足的提高，但还是要注意新品种带来的风险。
【参考文献】
1.1市场风险测度指标研究
早期研究的市场风险测度指标有方差、标准差、半方差、绝对离差、β系数等。1952年，美国经济学家Markowitz提出了均值—方差投资组合模型，并用投资组合收益率的方差作为投资风险的测度，是公认的最早运用数量分析模型进行市场风险测度的研究，之后，其又提出了投资组合收益率的下半方差作为投资风险度量的半方差模型。20世纪60年代中期，Sharp、Lintner和Mossin等基于资产组合管理理论提出了资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel，简称CAPM），提出使用β系数来度量资产风险。CAPM理论在发展过程中遇到了许多质疑并在质疑中得到了进一步发展。Konno和Yamazaki提出采用绝对离差作为投资风险度量的绝对离差模型。Achaya和Pedersen在传统CAPM基础上将流动风险分解为3部分，构造了一个四β模型。目前，应用较为广泛的市场风险测度指标是VaR（ValueatRisk），又称“风险价值”。VaR不是一种模型而是一套计算风险的方法或理念，其定义为：在一定持有期和一定的置信区间内，一个投资组合最大的潜在损失是多少。VaR于1996年被引入《巴萨尔协议》，并作为金融机构风险度量和管理的工具。VaR的优点在于既可以度量潜在损失的数额，也可以知道损失发生的概率，现已成为度量市场风险最常用的方法之一。近年来，一些文献研究提出了新的市场风险测度指标方法，如CVaR（ConditionalValueatRisk）、ES（ExpectedShortfall）等，并有了一些初步应用。
1.2市场风险测度模型研究
由于市场的复杂程度和系统风险在提高，市场风险测度模型也在不断地完善和发展，国外相关研究中的新模型不断涌现。自回归条件异方差模型（ARCH）的提出与发展，使得基于GARCH族模型的市场风险分析一度广为关注。该方法弥补了方差和β系数等传统风险测量方法存在的一些缺陷，能够反映市场风险的时变性。然而，由于受到非连续数据的限制，将GARCH族模型应用于期货市场的研究相对较少。随着极值理论和分位数理论的发展成熟，采用基于极值理论（ExtremeValueTheory，EVT）和分位数理论的VaR估计法成为国际主流。已有大量学者运用EVT对市场风险进行了深入研究，并取得了较多成果。这些研究均得到基本一致的结果，认为EVT是提高市场风险测度准确性的有效方法。
1.3市场风险测度的实证研究
小概率大损失的极值风险测度研究在国外进入了实际应用阶段，且大多研究集中在金融市场。1997年亚洲金融危机和2007年美国次贷危机的爆发，使得不同市场之间的风险传导效应的研究成为热点，许多专家学者围绕市场风险传导效应进行了大量研究。近年来，国外学者对小概率大损失的农产品市场风险测度的关注度日益升温。Zhang等利用蒙特卡罗模拟法对美国棉花期货价格波动的极值风险测度进行了研究。Siaplay等运用极值理论建立了美国火鸡市场极值风险测度模型，并分析了其对食物安全的影响。Odening和Hinrichs运用GARCH族模型研究了德国生猪市场风险。Giot应用VaR对咖啡、可可豆、糖等产品期货市场价格风险进行测度。Manfredo和Leuthold运用GARCH族模型历史模拟法研究了美国牛肉市场的VaR。这些文献应用的风险测度指标均为VaR，指标的估计方法大多为参数法。
2国内研究动态计划
经济时期，我国农业风险主要体现为生产风险。改革开放后，尤其是随着社会主义市场经济体制的逐步确立，有关市场风险的研究日渐升温，市场风险成为与生产风险并列的两大农业风险。从国内研究现状及发展动态看，有关农产品期货市场风险的研究呈现出以下几个特点：一是小概率大损失的极值风险测度研究刚刚起步，近年来关注度不断提高，每年都有一定数量的文章发表；二是风险量化研究在风险测度指标方面，已有文献大多采用VaR，尚未发现有关CVaR、ES等风险测度指标的应用研究；三是在风险测度指标估计方法上，大多采用基于经验分布和GARCH族模型的参数法估计，运用极值理论和分位数回归等国际主流方法的研究仍是空白；四是有少量文献研究了国内外农产品期货市场价格的传导关系，迄今为止鲜有对国内外农产品期货市场间极值风险的传导效应进行研究。
2.1农产品期货市场价格波动研究
有关农产品期货价格波动的研究近年来也受到重视。主要集中在：（1）国内外期货价格波动的传导机制研究。这些文献研究表明，国际市场对国内市场存在一定的影响，不同农产品期货品种有差异。（2）有关农产品期货市场有效性的研究。这些文献研究认为，传统的有效市场假设并不成立。（3）农产品期货价格的波动特征研究。这些文献研究表明，农产品期货市场收益率分布具有“厚尾”特征。（4）农产品期货价格的波动成因分析。这些文献研究认为，市场信息不对称、投机交易、法律制度不完善、期货市场与现货市场之间的价格传导等引起了农产品期货价格的波动。
2.2农产品市场风险测度方法研究
我国农产品市场价格风险的模型化研究刚刚起步。早期文献的研究方法主要采用方差、标准差和变异系数等简单统计量对农产品市场价格风险进行量化研究。聂荣等通过建立农产品市场价格随机游走模型，采用求解均值与方差来度量农产品市场价格风险。赵予新采用移动离差系数对粮食价格风险进行预警。程广燕通过建立大豆价格传导模型，构建了价格偏差、标准差、半标准差、变异系数和半变异系数等指标对我国大豆市场价格风险进行评估。在我国农产品市场风险测度中，VaR也只是近年来才开始应用，且大多研究采用参数估计法。张峭等和王川等采用基于经验分布的概率密度分布模型，对粮食、蔬菜市场价格风险的VaR进行估计，包括现货市场和期货市场。韩德宗、李博和沈隽、刘兵、李干琼、赵玉等采用基于GARCH族模型的VaR估计法，对小麦、大豆、菜籽油、棉花、豆粕、白糖和橡胶等期货市场风险进行了研究，该方法的优点是能够反映VaR的动态变化。也有少量研究采用基于非参数核密度估计的概率密度分布模型，对蔬菜、水果市场价格风险进行了研究。
3农产品期货市场风险研究的趋势展望
从国内外研究动态看，农产品市场风险的量化研究取得了一些重要进展，尤其近10年来发展非常快。新形势下，随着农业、金融、能源三者之间的联动性增强以及农产品期货市场的快速发展，对农产品期货市场风险管理提出了更高的要求，促使了市场风险的量化管理和模型化。有关农产品期货市场风险研究的趋势分析如下。
3.1研究方法
趋于模型化，非参数和半参数法的应用将成为主流风险的量化管理是市场风险管理研究的一个重要发展趋势。缺乏有效测度极值风险的方法，是当前农产品市场风险量化管理的主要问题。在农产品市场风险测度指标方面，VaR是目前业界的主流，然而却不是一致性风险度量指标，目前鲜有关于CVaR和ES等新的市场风险测度指标方法的应用。农产品市场风险测度模型方面，传统的参数估计法难以准确测度日益复杂的市场风险。这些问题的存在，使得农产品期货市场管理机构和投资者都难以适应未来期货市场风险管理的要求。随着极值理论和分位数理论的发展和完善，采用非参数法和半参数法的模型估计具有明显优势，能够较为准确地估计市场风险的大小，并在金融市场等领域得到了广泛应用。农产品期货市场风险研究尽管尚处于探索阶段，然而与金融市场有很大的相似性，基于非参数和半参数法的风险测度模型构建必将成为主流的定量分析方法。
3.2研究视角
趋于国际化，极值风险的传导效应研究将成为重点在国内外的研究中，将中国农产品期货市场作为主要研究对象，并进行国际农产品期货市场风险特征对比的研究较少。有关农产品市场价格风险传导研究，主要关注不同期货市场间的价格传导关系，鲜有研究国内外期货市场间极值风险的传导效应。加强国内外农产品期货市场极值风险的传导效应研究，具有重要的理论意义和实际价值。中国加入世界贸易组织（WTO）后，农产品期货价格风险中国际因素所占的比重逐渐增加，价格波动幅度最大的正是那些市场化程度较高、国内外市场基本接轨的品种，如大豆、豆粕和食用油。随着经济全球化的日益深入，某一市场发生极值风险危机时会以极强的联动性向其他市场扩散蔓延，进而产生多米诺骨牌效应，引发地区性甚至全球性灾难。因此，基于国际化视角研究国内外农产品期货市场极值风险传导路径、传导速率和传导强度以及分析不同市场间的信息响应曲线差异是未来的一项研究重点。
3.3研究内容
[关键词]农产品期货；市场有效性；随机游走
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.42.095
1引言
中国的农产品期货市场从20世纪90年代建立以来，经过多年的发展，已占据国内期货市场的半壁江山。截至2014年10月，国内上市的商品期货品种有42个，其中农产品期货品种20个，占已上市商品期货品种总数近一半。中国农产品期货市场正处在健康发展的良性轨道之中，农产品期货市场价格正逐渐成为重要的市场指导价格。经济新常态下，期货市场独特的风险管理能力在促进我国“调结构、转方式”战略中可以发挥巨大作用。随着我国农业产业化经营的推进和发展，以及现代农业观念的深入和普及，我国已经有不少农产品已经实行了期货交易，如黑龙江省的大豆交易市场，天津市的红小豆交易市场，其中最引人注目的是河南省延津县的小麦交易成功地使用了“期货农业”这一现代农业产业化经营模式。自1993年5月小麦期货合约诞生，2003年优质强筋小麦上市交易，小麦期货交易对我国粮食生产和流通产生了很大的影响，对于为订单农业的顺利运行提供载体，降低种植农户农产品经营风险、稳步发展期货市场等方面都有着重要的现实意义。
有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）也称为有效市场理论，是由尤金・法玛（Eugene F.Fama）于1970年深化并提出的，有效市场理论认为，某个期货品种的全部信息能够迅速、完整和准确地被投资者所关注到，进而能够根据这些信息明确判断出该合约的内在价值，并做出投资决策。Fama按照信息集的三种不同类型将市场有效性分为三种类型：弱式有效性、半强式有效性和强式有效性，当前我国期货市场多为弱势有效。检验期货市场弱势有效性的方法之一是检验期货价格是否满足随机游走。金融市场有效性的实证研究也一直是金融学界的热点研究领域，很多学者研究期货的有效性，以期为投资者提供可行的建议。
随着全球步入后危机时代，我国期货行业和市场格局也出现了新的变化，但只有少数研究者对近几年小麦期货交易数据进行检验。本文以郑州强麦为例，收集整理2010―2015年的交易数据，基于已有的研究方法，对我国小麦期货市场的效率进行随机游走检验，以期更好地揭示出我国小麦期货市场价格运行的内在特征。
2研究模型与方法
2.1单位根检验
随机游走过程是一个非平稳的单位根过程，因此，检验时间序列的非平稳性就变为检验特征方程是否有单位根。采用单位根方法可以有效地检测出价格时间序列中是否存在随机趋势成分。最常用的单位根检验是ADF检验，该检验通过以下三个模型来完成：
ΔYt=δYt-1+ki=1αiΔYt-i+εt（1）
ΔYt=β1+δYt-1ki=1αiΔYt-i+εt（2）
ΔYt=β1+β2t+δYt-1ki=1αiΔYt-i+εt（3）
其中，式（1）表示无截距项无趋势项模型；式（2）表示有截距项无趋势项模型；式（3）表示有截距项有趋势项模型。建立的原假设是H0：δ=0，即Yt序列是非平稳单位根过程，备择假设H1：δ
2.2自相关检验
Q统计量通常用于考察一个时间序列是否白噪声过程，因此Q检验可用来检验序列的自相关性。
Ljung-Box提出的Q统计量的表达式为：
Q=T+（T+2）pk=1r2kT-k（4）
其中，rk是残差序列的k阶自相关系数，T是观测值的个数，p是设定的滞后阶数。在期货价格服从随机游走的原假设下，近似服从自由度为m的χ2 的分布。建立的p阶之后的Q统计量的原假设是H0：序列不存在p阶自相关，备择假设H1：序列存在p阶自相关。检验过程中，Q统计量对应的p值小于给定的显著性水平，则拒绝原假设，即认为期货价格序列存在自相关性，否则接受原假设。
3郑州强麦期货市场有效性实证研究
3.1数据选取与样本说明
本文以强麦期货为研究对象，相关的合约内容如表1所示。采用郑州商品交易所的历史交易数据，时间跨度为2010年8月3日～2015年8月3日，操作中剔除无实际成交量的交易日数据。
与国外期货市场交易相比，我国期货市场相对发育不完善，为了防范交易风险，采取了十分严格的限制措施，所以往往在接近交割期时，期货交易者的兴趣经常转移到下一个合约[1]，交易活跃程度明显下降。而期货品种1月、5月、9月这三个月合约交易活跃，成交量大，且一般是在距离其交割月前的中远期交易比较活跃[2]。基于此，本文选择强麦期货1月、5月和9月这三个合约作为代表性合约（见表1），并选取距离其交割月前的中远期月份的每日收盘价和结算价为代表构造长期期货价格序列。收盘价基本反映当日的所有价格信息，包含的噪声交易的影响相对较少，对市场有效性的偏离程度会相对较低，而结算价反映噪声交易的影响，对市场有效性的偏离程度相对较高。本文同时采用收盘价和结算价，进一步增强市场有效性检验的可靠性。
对连续期货价格取对数记为Pt=lnpt，所生成的对数价格序列作为下述研究的基础数据，金融市场的研究主要关注收益，因此再对对数价格作一阶差分得到收益序列Rt=lnpt-lnpt-1。
表1强麦期货合约内容说明
交易品种[]优质强筋小麦（简称“强麦”）[]最低交易保证金合约价值的5%
交易代码WH[]合约交割月份1、3、5、7、9、11月
交易单位20吨/手[]最后交易日合约交割月份的第10个交易日
交割方式[]实物交割[]最后交割日[]合约交割月份的第12个交易日
上市交易所郑州商品交易所交易时间周一至周五（北京时间 法定节假日外）上午 9∶00～11∶30，下午1∶30～3∶00资料来源：郑州商品交易所官方网站。
3.2强麦期货收益序列的描述性统计情况
使用Eviews对样本数据进行基本的描述性统计分析，整理得出的结果如表2所示。剔除无实际成交量的样本后，用于有效性检验的样本总数为1200。期货价格收益序列的偏度统计量不为0，峰度统计量远远大于3，表明其序列分布表现是右偏、尖峰的，而非正态分布。J-B统计量的结果进一步说明期货收益序列不服从正态分布。
表2强麦期货收益序列的描述性统计情况
统计量[]样本数[]均值[]标准差[]偏度[]峰度[]J-B统计量
收盘价[]1200[]6.45E-05[]0.0079[]6.6006[]102.8586[]507300.2***
结算价[]1200[]7.15E-05[]0.0074[]7.3852[]123.5806[]737892.1***注：（1）J-B统计量即为Jarque-Bera统计量；（2）***指在1%水平下拒绝原假设。
3.3实证检验结果与分析
3.3.1单位根检验
采用ADF检验对期货对数价格序列和对数价格的一阶差分序列是否为非平稳的单位根过程进行检验。依据AIC和SC准则，看出无截距项无趋势项的ADF模型使得AIC与SC的值最小，并根据上述两个准则选择最优的滞后阶数，检验结果整理如表3所示。
期货收盘和结算价格对数序列检验统计量的值都大于在10%水平下的临界值，且其相伴概率P值均较大，说明期货价格序列存在单位根；而一阶差分序列检验统计量的值都小于1%水平下的临界值，其相伴概率均为0，即一阶差分序列是平稳的。表明强麦期货价格序列是一阶可积的非平稳的单位根过程，符合随机游走的特征，满足市场有效性的假说。
即使期货价格序列中存在随机游走成分，也不意味着其收益序列是不相关的。如果收益序列是不相关的，才可认为期货价格序列服从随机游走过程，然而 ADF检验无法有效识别出收益序列中的自相关成分，因此接下来还要进一步对收益序列的序列相关性进行检验。
表3强麦期货价格序列的单位根检验结果
变量[]检验形式（C，T，K）[]ADF统计量[]1%临界值[]5%临界值[]10%临界值[]P值
LNC[]（C，T，0）[]-2.4100[]-3.9657[]-3.4136[]-3.1288[]0.3740
ΔLNC[]（0，0，2）[]-19.0401[]-2.5669[]-1.9411[]-1.6165[]0.0000
LNS[]（C，T，0）[]-2.2643[]-3.9657[]-3.4136[]-3.1288[]0.4527
ΔLNS[]（0，0，2）[]-18.1018[]-2.5669[]-1.9411[]-1.6165[]0.0000注：（1）LNC、LNS分别表示收盘价、结算价的对数价格序列；ΔLNC、ΔLNS分别表示对数价格的一阶差分序列即收益序列；（2）ADF 检验模型有前述三种形式，检验形式 （C，T，K）分别表示模型中的常数项 、时间趋势项以及一阶差分项的滞后阶数；（3）滞后阶数由 AIC和SC最小准则确定。
3.3.2自相关检验
表4是对期货价格收益序列进行自相关检验所得出的结果。可以看出，强麦期货价格的收益序列的自相关系数与偏相关系数都比较小，说明收益序列的相关性较差。另外，强麦期货的收盘价和结算价两种收益序列基于对应的滞后期的Q统计量的相伴概率P均大于0.1，且随着滞后阶数的增加，相伴概率呈现增大的趋势，由此可知Q统计量在显著水平上不显著，不能拒绝原假设，说明期货价格序列不相关，是一个白噪声过程，满足随机游走的基本假设。
4研究结论与对策建议
本文采用郑州商品交易所近五年的交易数据，通过单位根检验和自相关检验相结合的方法，对强麦期货市场的弱势有效性进行验证。单位根检验的结果表明强麦期货满足市场有效性的假设，自相关检验的结果表明强麦期货的收盘价和结算价两种收益序列均是自相关的。这两种检验结果说明我国现阶段强麦期货市场具有较好的价格发现功能，市场化程度较高，可以比较有序地对市场信息作出反应。但我国农产品期货市场还存在许多问题，多数期货品种处于弱势有效阶段，应该继续提高期货市场的有效性。
4.1加大农产品品种制度创新力度，提升市场效率
在“一带一路”战略背景下，交易所应顺应国家经济发展形势，积极拓展市场，并通过更多制度及业务创新进一步提升市场功能，服务实体经济。挖掘“一带一路”沿线相关品种潜力，研发沿线优势品种，推动市场的国际化；创新期货品种个性化管理模式，改进合约、结算、交割等规则体系和业务流程，提高市场流动性，进而提升市场效率。
4.2推进农产品现货市场的市场化，促进信息传递
一方面，现货市场的市场化程度和期货市场的功能是相互影响的，现货市场化程度不高固然会影响期货市场功能发挥，提高现货市场的市场化程度，保障期货市场与现货市场价格传递的有效性；另一方面，有效市场假说的一个前提是市场信息完全，保证期货市场各参与主体获取充分的信息，尤其是为农民获取期货与现货市场信息提供完善的信息服务体系。加大“互联网+农业”布局，建立起农业互联网金融平台，促进农业互联网与金融生态圈建设，使农民、农企更加方便快捷地参与期货交易。
4.3健全农产品期货相关法律建设，加强市场监管
农产品期货市场的有序运行离不开完善的法律法规，而期货交易的快速发展和经济全球化带来了更为复杂的竞争环境，我国尚未形成一套完善的关于农产品期货市场竞争规则，在规范农业经营主体和相关利益主体行为方面存在监管空白。应加快制定和出台《期货法》等一系列必要的法律文件，逐步建立和完善适应市场经济发展的相关法律法规体系，加强农产品期货市场监管，规范市场秩序，使农产品期货对农业资源的优化配置作用发挥到最优水平。
参考文献：
[1]周广.我国农产品期货市场有效性的实证研究[J].西南农业大学学报：社会科学版，2009（3）：5-9.
[2]周蓓，齐中英.我国农产品新品种期货市场效率实证研究[J].技术经济与管理研究，2013（3）：80-83.
[3]Barik Prasanna Kumar・M.V.Supriya.Evidence on Hedging Effectiveness in Indian Derivatives Market[J].Asia-Pacific Finan Markets，2014，（21）：121-131.
【摘要】为实现农业现代化,我国应积极发挥农产品现代交易方式——农产品期货的优势功能。本文在论述我国农产品期货发展现状的基础上,结合实际,提出了我国在发展农产品期货方面遇到的问题,并进一步研究出新时期我国农产品期货的发展策略以及对未来发展的前景展望。
【关键词】我国;农产品期货;发展策略
农产品期货是农产品交易双方在现在就制定未来某一时候农产品的交易价格,并按照合约在未来进行交割的交易方式。农产品期货发达与否是衡量一个国家、一个地区农业发达与否的重要标志。按照以运营农产品期货著称的美国芝加哥期货交易所对农产品期货的理解,若一个区域的农产品交易超过50%的份额发生在农产品期货领域,受现代化的农产品交易方式带动,那么这个区域一般都会实现农业现代化。
一、我国农产品期货发展现状
我国是一个农业大国,目前拥有郑州和大连两个农产品期货交易所。从1990年作为我国第一家期货交易所的郑州商品交易所成立至今,主打小麦、棉花、玉米、大豆等农产品期货品种的郑州商品交易所(简称郑商所)和大连商品交易所(简称大商所)为我国农产品期货做出了突出贡献,有力促进了我国农业现代化水平,具体表现在这四个方面:
(一)帮助农民发现价格趋势、更好的避免蛛网困境
期货市场具有价格发现机制,即通过判断商品期货合约的一个未来价格趋势和均衡价格得到现货市场农产品的预期价格。由于期货价格在自由、公开、公平环境下进行竞价,所以其比现货价格更真实,更权威,也更具有前瞻性。一般情况下,期货价格与未来时期的现货价格走势基本一致。期货的价格发现机制使农民可以提前预知农产品的价格趋势,从而使农民更好地避免陷入“蛛网困境”的被动局面。
(二)发挥风向标功能、引导我国农业种植结构的调整
在市场经济条件下,单纯的政府行政命令对调整农业种植结构显得力不从心,必须借助于有效的价格信号和市场手段来正确引导农户和农业企业。农产品期货市场是供求信息最集中的地方,汇聚各方投资和预测的专家,这使得农产品期货价格成为未来市场最具代表性的价格,能够反映市场走向,通过农产品价格就可以制订未来的种植和生产方案。这样,农产品的期货价格就成为调整农产品种植结构的重要依据之一。
例如,大商所的大豆期货交易品种是标准化的优质大豆。其价格与我国常见的混合大豆的价格有着很大的差距,这就促使农民积极主动的去种植优质大豆品种。近几年,我国辽宁、黑龙江等区域就是受大商所大豆期货交易品种的启发,大力推广种植优质大豆;同时,在与期货相关的专业中介机构和农业企业的指导中,这些地区的种植面积都直接受大商所大豆期货的影响,实现了种植面积的随行就市。
(三)改革旧有的粮食流通体制弊端、促进我国粮食流通体制改革
我国是个农业大国,按照旧有的粮食流通体制,前几年,我国每年都要动用大量的银行资金去收购储藏年高达千亿公斤左右的粮食。巨额的资金占用也给我国财政带来了巨大的负担,粮食风险基金和超额补贴已占我国财政预算收入的三分之一以上。与此同时,面对目前国际优质低价粮食对我国的冲击,如何改善旧有的粮食流通体制就成为一个非常迫切的问题。
我国粮储部门在困境中思变,积极利用郑商所和大商所来为粮食流通体制改革服务。即在农产品期货市场上进行储备粮调换。具体为:在期货市场上卖出陈粮期货合约,然后再买入新粮期货合约,进行实物交割和套期保值。这样就避免了旧有粮食流通体制中经常会出现的财政资金运用紧张、粮食储存超期和陈化的现象,同时也使我国粮食流通企业站在了一个更高的层次和国际化的视角来进行发展。以郑州商品交易所为依托,郑州在2004年成立了我国首家粮食交易物流市场,彻底在全国率先打开了新的粮食流通体制的新篇章。
二、我国农产品期货发展中所遇到的问题
在农产品期货为我国农业现代化发展带来种种益处的同时,伴随着农产品期货向纵深发展以及受国内外经济环境的影响,我国在农产品期货发展方面同样也存在着一些问题,主要表现在:
(一)农产品期货交易所近几年发展较慢
受国家稳健开展期货业务指导思想的制约,同时受来自世界其他著名农产品期货交易所——诸如芝加哥和伦敦期货交易所的竞争影响,郑商所和大商所在新业务开展、争取国家政策扶植、深入参与到国际市场竞争方面受到一定程度的影响,导致业务出现较慢发展的现象。
(二)我国农产品期货参与者存在着一定程度的滞后现象
这主要表现在两个方面。其一,尽管我国有一部分农民参与到农产品期货的交易体系中,但我国大部分农民对农产品期货还很陌生,农产品期货意识参与薄弱。其二,参与到农产品期货交易的我国机构投资者的影响有限,处于比较弱势的地位。
(三)期货交易占我国农产品交易的比重不高
在我国整个农产品交易的份额中,期货交易占的份额并不高,期货交易方式亟待创新。按照2007年的统计数字显示,期货交易大概尚不到整个农产品交易的6%,这就给期货交易方式提出了创新的契机。
三、新时期我国农产品期货发展策略
(一)政府相关部门要积极推动农产品期货交易所的发展
1.要积极在各方面支持农产品期货交易所的发展
郑商所和大商所是我国非常宝贵的现代化农业发展资源。我国相关部门为支持推动这两者的发展,应该在税收、期货业务开展、农产品期货基地等方面给予郑商所和大商所最大程度的力所能及的帮助。另一方面,相关部门还需与交易所联合起来,努力争取中央决策层的支持,加大研发水平和投入,改变农产品期货交易品种局限的瓶颈,尽快推出有影响力的新品种,形成交易品种推出的市场化机制。因为只有改变农产品期货品种单一的现象,才能增加对投资者的吸引力。
2.大力支持农产品期货交易所参与全球竞争
在条件允许的情况下,我国应该积极鼓励郑商所和大商所这两个农产品期货交易所与上海期货交易所、沪深证券交易所、香港交易所等通过联合监管、共建信息平台、共同设计新产品等方式,整合我国的交易所资源,同时要协助郑商所和大商所大力构建同国外主要交易所的合作体系,建立战略联盟,在更大程度上参与全球竞争,以提升郑商所和大商所在国际期货市场上的竞争力。
(二)努力培育农产品期货参与者
1.增强农民对农产品期货的市场意识、加大对农民的期货教育工作力度
虽然农产品期货对农民非常有裨益,但如果农民认识不到这一点,再好的政策也是空话。在美国,有65%的农民都直接或间接地参与到农产品期货交易中来,但我国却寥寥无几,这与我国农民缺乏市场意识与金融意识非常有关联。这就需要加大对农民的现代期货教育工作力度,各级政府要积极引导农民的市场意识,期货交易所要发挥主导作用,有计划地给农民普及期货知识,要让农民有现场感,提高农民对期货的了解程度与兴趣。
2.大力培养农产品期货的机构投资者、增强机构投资者的参与影响
机构投资者是构成成熟的期货交易市场的核心和主导部分,但在我国,机构投资者的地位仍比较薄弱。为大力培养农产品期货的机构投资者,首先应该深化粮食流通体制改革,适当放开市场准入限制,放开一些国有大型粮食企业,培育机构投资者进入期货市场,以优化期货市场的主体结构;其次应积极培育期货投资基金,像培育股票投资基金的机构投资者那样来全面发展机构投资者;同时还需设立一系列的保护投资者的制度,以促进农产品期货市场的公平、公开、公正。
(三)农产品期货具体运做实施过程中的创新型研究
1.壮大发展农产品中介服务组织、以其为依托大力开展农业公司与农户联姻的捆绑经营方式
我国农民的组织化程度较低,参加合作组织的农户仅为总农户数的21.8%,以家庭为单位的农户生产分散,规模太小,同集中而大宗的期货交易相矛盾,一个标准的农产品期货合约规定的交易一般每次不得少于一手吨,一般的农户显然难以达到这一要求。因此如果让各家各户分散播种的农户参加期货交易根本不现实,这也是为什么要提倡培育农产品中介服务组织,以其为依托,大力开展农业公司与农户联姻的捆绑经营方式的原因。
为大力发展农产品期货,我国可以在农产品中介服务组织的基础上构建面向期货交易的期货合作社。期货合作社是指在政府支持和引导下,农民在自愿互利的基础上组成的自治性合作组织。它以集体的名义签订远期合约,同时利用现货市场、远期市场和期货市场,规避农产品价格波动的风险,进而实现农业规模化经营和农民资金互助。其核心在于利用合作社组织农户的优势把期货市场和现货市场结合起来,规范合作社与农民的权利和义务,从而充分利用期货价格信号来组织生产,解决农产品价格风险和农民资金问题,实现农产品高效流通和农民持续稳定增收。
2.扶持提升农业龙头企业,大力开展定单加期货的运营模式
这种模式的运作机制是:一是先把粮食存到公司,待日后认为价格理想了再进行结算;二是现款现粮,按照订单及时结算;三是与公司签订了保值订单的农户,可以把粮食存到公司后,到三个月后再进行结算,结算价格为三个月中的最高市场价格。这样可以使企业减少资金占用量并节省了三个月的银行利息,同时掌握粮源,避免农民在家中存粮造成的品质下降。在此期间粮价上涨给企业造成的风险,则由企业通过期货经营在期货市场上规避,如果利润较大还可二次返利。
这种运营模式打破了传统的订单签订模式中履约困难较大和容易引起纠纷的缺点,而通过期货操作,订单等于为种植农户买了“保险”,期市不但为订单和企业经营买了“保险”,同时又增加了增值赢利的空间和机会,可以说一举多得。
四、我国农产品期货发展前景展望
路漫漫其修远兮,吾将上下而求索,回顾改革开放以来我国农产品期货的发展历史,虽然我国在农产品期货发展方面还存在着一些欠缺之处,但是展望未来,依靠郑商所和大商所这两家稀缺性农业发展资源,通过政府的政策扶植,日渐理性的我国农产品期货各级参与者一定会把我国农产品期货市场运作得更稳健、更成熟;而更稳健、更成熟的农产品期货市场又势必会把我国农业现代化建设推到一个更高的高度、带动到一个更广阔的空间。
【参考文献】
[1]蔡胜勋.我国农民利用农产品期货市场的再思考[J].河南大学学报(社会科学版),2008,(5):32.
1.锁定了生产经营的成本
在农产品生产经营的各个环节都有期货市场的参与，期货市场的价格发现和规避风险的功能对粮食生产者、经营者来说，都有着积极地意义。通过这几年的发展，期货市场更为大家所熟知。农产品生产者经常会利用期货市场回避价格波动的风险，进行套期保值，降低交易成本。农产品相关产业的经营者更是会从期货市场上获取大量的价格信息，有利于预期利润的实现。加入期货市场，进行套期保值或者投机，成为广大农产品经营者的有利选择。现代经营理念和管理方式深入人心。
2.调整农业种植结构，引导农业生产
通过期货市场的价格走势，可以预测现货市场的价格，两个市场具有十分密切的关系，由期货市场的价格信息来调整相关产品的生产计划，优化了资源配置，克服了生产的盲目性。解决我国农产品产销不对路的问题，增加了收入。现在越来越多的农产品经营者参与到期货市场的交易中，利用其规避风险和价格发现的功能，对农产品的经营起到积极地促进作用。我们要发展高效农业，这样有利于解决农业资源制约加大和农产品需求增长的矛盾。由于我国经济的快速发展，居民对粮食的消费需求也在不断增加，而随着城镇化步伐的加快，用于农业生产的耕地资源和淡水资源在逐步减少，要解决这一矛盾就应该调整农业种植结构，发展高效农业，坚持走高产、优质、高效之路。
3.拓展农产品的销售与采购渠道
由于期货市场上有大量的买家和卖家，采取公开集中竞价的方式和保证金制度，使农产品期货市场类似于完全竞争市场。农产品期货市场便可以快速、准确的反映现货市场的供求状况，便于现货市场买家和卖家的决策。我国农产品期货市场组织化和市场化程度比较高，买卖的安全性有保障，交易成本比较低，使现货市场上的买家和卖家的联系更加紧密。因此，我们要积极鼓励现货经营者参加期货市场的买卖，促进现货市场商品的流通，降低生产、销售、经营各个环节的成本，及时转移生产经营者的风险，促进市场相关信息的传播，使信息的传递更加顺畅。
4.促进农业产业化发展
我国农产品存在质量良莠不齐、标准不够统一的问题，而且在流通过程中信息不透明，履约率偏低，这些都不利于我国农产品市场的风险转移在，制约了我国农业产业的快速发展。为了促进我国农业的产业化发展，就要大力发展主导产业，研发新产品，以市场为导向，积极鼓励农业经营者参与期货市场的交易，利用好期货市场价格发现和规避风险的功能，降低交易的成本，形成自我调节的良性发展模式，促进农业产业化发展。要使农业产业化发展，就要依靠龙头企业带动，扩大规模，实现规模经济和区域布局。以科学规划为先导，以市场为导向，发展壮大农产品精深加工，为农业领域引进工商资本和民间资本，以农民收入增长为核心，以农业结构战略性调整为主线，推进现代农业建设，促进农业产业化跨越式发展。
二、加强和改进中国农产品期货市场功能发挥的对策建议
1.完善市场机制，减少政府对市场的直接干预
市场机制主要运用看不见的手的作用调节经济运行，在市场经济条件下，应该发挥市场调节经济的基础性作用，使市场成为资源配置的主要方式。虽然市场有时会出现失灵的状况，需要国家运用宏观调控的手段进行调节，但是国家的宏观调控也应该建立在不损害市场机制发挥的前提之下。保证市场机制的有效运行。在推进农产品市场化的过程中，应大力鼓励农产品经营者参与期货市场交易，促进期货市场的发展，使各类信息及时的反映在期货市场的价格之中。政府可以运用间接的调控手段，对产品的供给进行调控，而不直接的对市场进行干预。目前，我国的农产品市场运行还不够完善，价格波动幅度还比较大，应该运用期货市场有效的规避价格波动的风险。进一步完善农产品市场。
2.打破区域分割、地方封锁，促进全国统一市场的形成
目前，我国现货市场存在着区域分割、地方封锁的问题，国内市场的统一性程度不高，使得价格波动幅度比较大，价格往往被扭曲。由于农产品期货市场和现货市场彼此关联性程度不大，不利于各种相关信息的传播，不利于统一价格的形成。要扭转区域分割、地方封锁的局面，就应该引入公平竞争机制，加快我国农产品市场一体化进程。使农产品在全国范围内顺畅流通，统一规划、合理布局，在全国范围内进行资源的优化配置。弱化地方保护机制，打破区域壁垒，加快期货市场和现货市场的整合，推进农产品市场国际化发展步伐。
3.加大市场基础设施的投资和建设
关键词：农产品期货；交易品种；投资主体；交易制度
文章编号：1003－4625（2007）10－0076－03中图分类号：F830.91文献标识码：A
受经济规律和自然规律的共同作用，我国农业生产的自然风险和市场风险都比较高，这是制约我国农村发展和农民增收的重要原因之一。所以，我国需要发展农业保险，分散和降低农业生产的自然风险；需要发展农产品期货，转移农业生产的市场风险。当前，世界农产品贸易体系日趋一体化，我国正逐步融入国际农产品大市场，在粮食市场化的大背景下，农产品期货的作用日益重要，不可或缺。
一、积极作用
2000年后，我国农产品期货交易逐步活跃起来。2003年管理层批准优质强筋小麦和豆粕两个品种上市交易；2004年棉花、玉米和黄大豆2号三个品种上市交易；2006年白糖和豆油两个品种上市交易，2007年6月菜子油期货在郑州商品交易所上市交易。我国期货市场引起了国际同行的关注，部分农产品期货价格被纳入了世界信息统计体系。例如，2002年12月路透社在其全球食用小麦出口报价单上列入了郑州小麦；2004年棉花期货上市后，路透社等每日登载棉花期货行情，我国的棉花期货价格与国际价格走势基本一致；大豆等品种的交易量与国际交易所的交易量相比，差距显著缩小，国内市场对国际市场价格的影响力逐渐增强。
我国农产品期货市场经过十多年的发展，其制度基础不断完善，市场结构不断优化，经济功能和风险转移功能得到了一定程度的发挥。
1. 提高了农民的市场意识。农产品期货市场通过公开透明的市场机制，使广大农民及时了解农产品未来价格走势，并根据市场信息进行农业生产和销售决策。2003年大豆市场农村收购价格与真实市场价格脱节，大连商品交易所利用期货市场透明的价格机制，通过多种渠道向农民传送真实的市场价格，指导农民卖粮，使近百万种豆农户获益，增收数十亿元。
2. 为农民、农村经纪人和农业企业提供了套期保值的工具。在东北，一些种豆农户就通过“先卖后种”的方式利用期货市场的套期保值功能，实现收入增长。
3. 优化了农业产业结构和农产品结构。期货市场体现了优质优价的原则，促使企业和农民选择优良农产品品种，采用先进的种植技术，实行统一的种收机制，这有利于在粮食主产区形成集中连片的生产基地，提高农业生产的集约化、规模化和标准化。
4. 政府利用农产品期货市场的价格信号，引导企业调整生产经营规模和方向，使其更符合国家宏观经济发展的需要。例如，2006年为弥补白糖市场供求缺口，国家通过竞价拍卖的方式，先后6次投放国储糖60万吨，并追加加工40万吨国储糖准备投放市场。期货市场对国家宏观调控政策及时做出了反映，SR609期货价格从5300元/吨左右开始回落，稳定在4700元/吨左右，白糖产区的现货价格也稳定在4750元/吨左右，期货市场比较好地传导了国家宏观调控的意图，加快了糖价的合理回归，提高了宏观调控的效果。
二、制约因素
尽管农产品期货市场已经在服务“三农”过程中发挥了重要作用，但由于自然条件、制度基础等因素的影响，农产品期货对农产品价格还没有起到有效的稳定作用，市场效率偏低。王赛德等（2004）发现在我国小麦期货市场，现货市场与距离最后交易日前第7、第14和第28天期货价格协整，距离最后交易日越近期货市场越有效率，并推断距最后交易日超过56天的期货市场没有效率；姚传江等（2005）认为我国大豆期货市场的短期效率比较高，小麦期货市场长期缺乏效率，原因可能是期货市场发展尚不成熟以及投机过度；康敏等（2005）认为大豆期货市场的价格发现功能基本得到发挥，大豆期货市场基本实现了与国际市场的接轨；刘仁武等（2006）对郑州小麦期货交易量进行回归分析认为，小麦期货和现货的运行几乎相互隔绝，相互没有影响。总之，在一些学者看来，农产品期货对于外部现实经济的作用程度并没有我们预期的那么好。笔者认为这是因为农产品期货市场发挥的作用更多地受到包括体制在内的外部环境的作用，其发展也需要一个过程，除此之外，制约我国农产品期货市场发展的主要因素还有：
1.上市新品种采取行政审批制，缺乏成文的审批标准及程序规定，不存在品种下市机制，增加了上市期货交易品种的复杂性和难度，所以农产品期货交易品种不多，与发达国家存在很大差距。美国2003年的农产品期货和期货期权品种就有50多个。在我国主要农产品中，稻谷、小麦、肉类、棉花、花生、油菜子、水果的产量均居世界第一位，玉米、大豆生产量分别为世界第二位和第四位，是名副其实的农业生产大国和农产品消费大国，需要发展农产品期货市场，增强在国际农产品市场的定价权、话语权的影响力。但由于国际大宗商品贸易谈判价是以相关商品的期货价格为基准，而在我国目前农产品期货市场规模较小，对国际价格影响力有限的情况下，这些农产品的期货交易中心主要在芝加哥、伦敦和纽约，而这些市场为全球金融资本所掌握，与我国作为经济和贸易大国的地位不相称。其不利后果是：对一些我国出口量较大的农产品，国际市场的主要买家可以在产品集中上市期间，通过打压国际期货市场价格以获得较低的买入价；对于一些进口量较大的农产品，国际市场的主要卖家可以在产品上市前，通过大幅拉升国际期货价格以获得较高的卖出价，损害了我国的国家利益。
随着金融市场的开放，投资者选择国外交易所和交易品种的自由度提高；国内活跃着大量农产品现货远期市场，有些市场也采取保证金制度，允许双向交易，具有明显的期货特征，这些都是对我国农产品期货市场的挑战。
2.投资主体尚需进一步完善，许多潜在的投资者入市积极性不高。我国农民的组织化程度低，以家庭为单位，农户生产分散，规模太小，同集中而大宗的期货交易相矛盾，一个标准的农产品期货合约规定的交易一般每次不得少于一手（10吨），一般的农户显然难以达到这一要求。小农经济难以实现生产的规模化和机械化，也无法利用先进的生产技术，实现生产的标准化，这就决定了绝大多数农民的农产品只能进入初级农贸市场，很难直接进入较高层次的粮食批发市场，更不要说期货市场了；我国期货市场不允许外资自由进入，对国内企业和投资者参与国际期货市场交易实行管制，只有少数大型国有企业具有外盘交易资格，我国农产品期货市场基本处于比较封闭的状态，与开放程度日益提高的现货市场不相称。目前，我国期货市场上近95％的交易者是中小散户，只有5％是机构投资者，影响了期货市场功能的发挥。
3.期货市场专业性强，风险程度较高，社会各界对期货市场的认识尚不统一。尽管近年来中央文件中多次提出积极稳妥地发展期货市场，但人们对期货市场的认识一直存在误区，尤其是我国粮棉企业在国际期货市场发生了一些巨额亏损事件后，如“中储棉”、“大豆风波”、“中盛粮油”事件等，加深了人们对期货市场的偏见，社会的理解与支持不够。其实，正因为这些事件，我国才更应该重视国内农产品期货市场的发展。另外，期货市场是一种“零和博弈”，在期货市场的损失，一般会在现货市场有所收获，人们往往只看到了前者，而忽视了后者。
4.农村市场信息闭塞。长期以来，我国农民信息闭塞，在市场竞争中处于弱势地位。未来农业发展、农村进步、农民增收都离不开市场机制的作用，农民掌握市场信息将成为关键。我国农业人口众多，地域分散，仅依靠期货市场对农民进行培训的范围太过狭窄，市场知识单一。因此若想提高农民素质，增强农民市场意识，推广农业技术，需要调动方方面面的力量对农民进行全面的培训。
5.交易制度还存在一些不足，比如：我国农产品期货各品种的保证金水平基本相同，没有考虑到各品种之间价格波动程度等方面的差异性，无法根据市场的风险状态及时调整，削弱了风险控制能力；各品种涨跌停板的比率也是统一规定的，缺乏依据，不够灵活；还没有推出期货期权品种的交易，严重制约了国内投资者采取更灵活的方法规避市场风险；期货经纪公司业务单一，只能靠收取交易手续费盈利，期货公司之间的手续费竞争日益激烈，有的公司为了追求交易量和交易额排名，从期货交易所那里获得交易费的年终奖励返还，竟然规定只要客户缴纳交易所手续费就交易，这种恶性竞争导致部分期货公司经营每况愈下，违规操作，期货公司基本面看淡，在利润总额最高的2003年，全国180多家期货经纪公司的平均利润不到80万元，期货市场的盈利模式没有走出“大交易所、小期货公司”的倒挂局面。
三、政策建议
2007年国务院通过了《期货交易管理条例》并颁布实施，这为农产品期货市场的发展搭建了更高、更宽阔的平台。稳步推进我国农产品期货市场发展，需要做好以下几个方面的工作：
1.加深社会各界对期货市场的理解。目前由于我国期货市场发展的时间较短，在发展过程中出现过一些问题，使得社会各界对期货市场的担心大于信任，期货市场在宏观经济调控中应有的作用没有得到有效发挥。所以很有必要利用各种渠道加大对期货知识的宣传和教育，加深社会各界对期货市场的认识。
2.借鉴国际经验，逐步将上市农产品期货品种的机制由审批制过渡到核准制，改变目前多部门参与的品种上市审批制度，建议由期货监管部门成立审批权限集中而明确的上市决策机构，建立高效的市场化品种创新机制。只要是对国民经济运行“无害”的品种，就应该允许其上市。在规范发展原有农产品交易品种的基础上，进一步加强大宗农产品期货的上市研究论证工作，加快推出稻谷、油料等农产品期货，农用塑料、化肥等农业生产资料期货，白条猪、肉鸡等畜产品期货，并鼓励农产品期货市场创新品种的上市和退市机制，设立一系列的保护投资者的制度，促进农产品期货市场的公平、公开、公正。考虑到农产品期货合约是一个不断发展、探索和完善的过程，而且失败的可能性比较大，一旦正式推出的合约失败，付出的成本相对比较大，所以有必要建立农产品期货品种的试运行机制，降低合约上市成本。
3.在的基础上，逐步引导农民走上新的合作和联合，建立起能够真正代表农民利益的农村市场中介组织，提高农业组织化程度，引导和带动农民参与期货交易。尽快出台引导国有粮食企业参与套期保值交易的相关政策，在信贷、财税和登记等制度方面提供更多的优惠措施，推动国有粮食企业加强内控制度建设，保证其理性、稳健地参与期市避险。
4.大力加强农业信息化建设，对相关部门农产品信息统计和环节进行整合，形成全国统一的信息采集、整理和渠道，把包括期货市场在内的各种农业信息迅速传递给千家万户，积极引导农民获取农产品现货与期货两个市场的信息，形成期现一体化的信息服务体系。充分利用各种新闻媒体，加大对期货知识和典型案例的宣传，组织好相关企业和农民的培训，甚至可以成立期货知识普及工作组，定期到粮食主产区进行期货知识的普及教育，通过培训使农民成为期货市场的参与者。
5.建立动态的保证金系统，可考虑持仓头寸的差异，按照净持仓收取保证金；对于转移风险者、投资者和套利者，由于他们购买产品的动机不同、面临的风险不同，对他们应收取不同比率的保证金和手续费；对比较成熟的交易品种实行动态涨跌幅限制，以增强市场流动性；合理设置农产品期货交割的仓库，提高交易所对交割仓库的管理水平，降低仓单生成的费用，逐步引入现金交割、期货转现货、车板交割、无纸化仓单等多种交割制度，提高整个市场的运作效率。
另外，还要重视商品期货期权的研究和试点。期货投资者通过运用期权来规避期货交易的风险，有利于投资心态更趋稳定与理性。在期货价格异常波动时，可以减少市场的恐慌性买卖行为，抑制单边市场风险状况的出现。另外，投资者可以利用期权进行低风险的套利交易等组合投资，有助于机构投资者控制风险，改善市场结构，有效遏制市场操纵行为。
6.建立期货经纪公司的退出机制，加快期货经纪业的整合。允许一部分资质良好的期货经纪公司开展自营和外盘交易，拓宽期货经纪公司的业务范围和盈利空间。鼓励期货投资基金的发展，改善期货市场的投资者队伍和投资水平。逐步放开银行、保险、社保、国有企业、外资、基金等资金参与农产品期货的比例，扩大期货市场的资金来源，提高市场流动性。
7.加快期货市场立法步伐。市场经济，法制先行。期货交易投机性强，风险性大，近几十年来，西方国家发展期货市场，大多是先立法，后建交易所，而我国至今尚未出台《期货法》，法制建设相对滞后。随着期货业的对外开放，需要更加完善的法律体系予以保护。因此，除了行业自律管理外，我国要根据国情，健全期货市场法律体系，为期货市场健康发展营造良好的法制环境。
参考文献：
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关键词：农产品期货；协整关系；向量误差修正模型；格兰杰因果检验；脉冲响应
一、引言
股票市场和期货市场是金融市场的重要组成部分，股票市场为经济发展的晴雨表，同时金融市场是市场经济的重要组成部分， 作为金融市场的一部分的商品期货市场，其价格发现功能和套期保值功能在一定程度上保障了市场经济的稳定发展。而我国作为农业大国，农业在我国国民经济中具有基础性的重要作用，是国民经济其他部门进一步发展的基础，是经济建设资金积累的重要来源，同时农产品证券市场的投资融资功能保障了相关农业上市公司的发展与稳定，并且在一定程度上减少了类似“谷贱伤农”现象，从而减少资源的浪费，保护了相关者的利益。作为商品期货市场一部分的农产品期货市场在农产品的价格发现和风险规避方面起到了功不可没的角色。
20世纪70年代金融衍生工具产生以来，得到了迅速的发展，引起了国内外学者的广泛关注。如关于商品期货和价格与股票价格的相关性，国内外学者通过大量定性定量分析研究了影响商品价格变动的因素，发现商品期货价格、商品价格和股票价格三者之间存在着一定关系，由于期货市场对影响商品价格变动的信息十分敏感，导致期货市场的价格波动，并且这种价格的联动效应延伸到了相关的股票价格变动中。
黑龙江北大荒农业股份公司（以下简称北大荒公司）是我国农产品生产加工类企业，主要经营水稻、大豆、小麦、玉米等粮食作物的生产和精深加工等，在行业内具有代表性。大豆和玉米作为北大荒公司的产品和深加工原材料，同时也是大连商品交易所的最主要两大合约期货品种。故本文选取大商所两大主要期货品种豆一、玉米的期货价格和北大荒公司股票价格作为研究对象，研究大连农产品期货市场主要农产品期货价格变动对农业上市公司股票价格变动的影响机制。
二、文献回顾
当前关于农产品期货价格和农业上市公司股票价格关系的研究比较少，多侧重于对商品期货与现货价格关系的研究。国外最早研究期货市场与现货市场价格关系的是 Fama，他通过构造自然对数回归模型来研究市场的弱有效性。之后，Wahab and Leshgari在研究S&P500与FTSE100期货与现货关系时，发现期货市场相对于现货市场存在一定的价格发现的功能，但现货价格变动对期货也会产生比较强烈的影响。Hasbrouck 运用方差分解方法分析了VAR模型中每个方差因子对于总方差的贡献度，从而识别了现货与期货价格在价格发现功能中的作用大小。如此同时，国内少量关于期货价格与现货价格关系的研究，主要侧重与金属期货和能源期货上，近些年才相继出现了一些关于农产品期货市场与现货市场价格关系的研究。如王骏等运用VAR模型研究了农产品期货价格与现货价格之间的动态关系以及期货市场的价格发现作用的大小。此外，李公民等（2004）、刘晓星（2006）、乔娟等（2008）等对我国大豆、小麦、玉米等粮食期货市场与现货市场价格之间的关系也进行了大量实证研究，得出了许多有意义的结论。
通过对国内外研究的分析，可以看出目前对于期货市场和股票市场长期关系的研究并不全面，对于农产品期货市场价格和农业上市公司股票价格之间关系的研究更是较少涉及。 鉴于此，本文选取大连商品交易所的农产品期货价格与农业上市公司股票价格进行实证研究，探究农产品期货价格与股票价格之间的关系，希望对相关研究作补充不足。
三、实证研究
（一） 样本选取和研究方法
本文选取大连商品交易豆一期货1307合约、玉米期货1307合约，以及农业上市公司—黑龙江北大荒农业股份公司股票价格作为研究对象，选取了2009年1月5日-2013年5月20日间的期货日收盘价，并进行取对数处理，对于北大荒公司股票价格则选取日收盘价，最后运用VLOOKUP函数对样本数据缺陷日期进行剔除处理，使之一一对应，最后获得800组数据，分别以D007、C007和BDH表示豆一、玉米价格对数值和北大荒股票价格。
本文通过ADF检验、多变量的JJ协整检验、Granger因果检验、向量VEC模型以及脉冲响应函数分析法，利用Eviews6.0版计量经济软件对样本数据进行序列平稳性检验，从而探究三变量之间的长短期均衡关系、因果关系等方面，从而进一步研究期货市场的价格发现功能。
（二） 实证检验结果与分析
1. 序列相关性检验
北大荒公司股票价格与豆一期货、玉米期货价格之间的相关性分析是为了判断数据之间是否有相关性，从而对三组数据的之间的相关性进行检测，结果如表1所示。
从以上北大荒公司的股票价格与豆一、玉米期货价格相关性分析中可以发现，北大荒公司股票价格与豆一、玉米期货价格之间存在相关性，并且均呈负相关关系，同时玉米期货和豆一期货之间存在正的相关性，说明二者之间存在替代性。为了进一步分析股票市场与期货市场的相关关系，本文将通过的协整检验、误差修正模型以及因果关系检验进行进一步研究。
2.序列平稳性检验
对时间序列进行平稳性分析，是判断协整关系的前提。分别对3个变量在95%的置信区间进行单位根检验，由ADF法检验三个时间序列的平稳性结果如表2所示。
说明：检验形式中 C、T和 K分别表示单位根检验方程中的常数项、时间趋势和滞后阶数，N是指不包括C或 T，滞后阶数由AIC和SC最小检验确定。
3.多变量协整检验
由表2检验结果可以得出三个时间序列非平稳，但同阶单整，因此表明可以进行协整检验。本文使用Johansen-Juselius多变量系统极大似然估计法对多变量时间序列进行协整检验。在检验的变量之间在5%显著性水平上，我们用AIC准则和SC准则，得到最佳的滞后阶数为2。进一步进行JJ协整检验，如果检验通过，说明该组数据关系之间存在着长期稳定的关系，协整检验结果见表3。结果表明，5%的显著水平上，拒绝了 r=0的零假设，接受了 r≤1的零假设，说明在变量BDH和D007、C007之间存在的一个协整关系。
4.格兰杰因果检验
平稳性检验结果显示了3个变量均为一阶单整序列，且三组变量之间都存在协整关系，故继续进行因果检验，检验结果表4。
由表4可知，BDH与D007价格之间在5﹪的置信水平下存在双向的格兰杰因果关系，说明大连商品期货市场豆一的价格与北大荒公司股票价格彼此相互影响；而BDH有26.92%的概率不是C007的格兰杰原因，同时C007有34%的概率不是BDH的格兰杰原因，均大于5%，显示玉米期货价格和北大荒公司股票价格之间互不存在格兰杰因果关系。结果显示说明了对于北大荒的股票价格，豆一的价格发现功能要优于玉米。另外也说明了豆一价格的变化是北大荒公司股票价格变化的决定性因素。
5.向量误差修正模型
由上述分析得出北大荒股价与豆一、玉米期货价格之间存在协整关系，即北大荒公司股票价格与豆一、玉米期货价格之间存在长期的均衡关系，但由于受其他各种扰动因素的影响，二者间的均衡关系在短期内可能发生偏离，为检验这种可能存在的短期性偏离程度，构建了北大荒股价BDH与豆一（D007）、玉米（C007）期货价格之间的向量误差修正模型，依据向量误差方程，确定一个误差修正模型形式，见下式：
其中，Δ均为一阶差分。
上述结果表明：向量误差修正模型中ΔBDH的调整系数为-0.000524，符合误差修正模型的反向修正机制，即减少了偏离程度，从而保障了三者间的长期均衡关系。但调整系数比较小，则表明期货价格对于股票价格的修正速度比较缓慢，也反映出北大荒股票价格对大连商品交易所期货价格的变化存在滞后性，进一步反映了期货市场的价格发现功能。
6.脉冲响应
之前对北大荒公司股票价格、豆一期货价格、玉米期货价格三者之间长短期均衡关系做了比较详细的研究，在此为了进一步反应三者之间的动态关系，采用脉冲响应方法来分析模型的动特征（如图1所示）。
图1北大荒公司股票对豆一期货和玉米期货的脉冲响应
由图1可以看出，同时给豆一和玉米期货一个正的冲击，在第一期上均不会立刻给北大荒公司股票产生很大影响，而在第二期会发现给豆一的冲击，对北大荒公司股票价格波动造成的负的影响大于玉米期货对股票价格造成的负的影响。之后，两者在第三期时对股票价格的影响减小，但在第三期之后玉米期货对股票价格影响逐渐消除的同时，豆一期货对对股票价格的影响却逐渐变化，并且一直维持负的影响，在此进一步验证了之前豆一期货价格是北大荒公司股票价格变化决定性因素。
四、结论
通过上述实证分析表明我国农业上市公司股票价格与农产品期货价格存在着联动的关系，期货价格的变动会引起股票价格的上升或者下降。同时，二者存在长期的稳定关系，期货价格对于股票价格具有长期的反向修正作用。具体结论如下：
（1） 通过协整检验证实了农产品期货市场价格和农业上市公司股票价格之间存在长期稳定关系。另外，从向量误差修正模型里的调整系数看，调整系数为负的且很小，则说明其起到了反向修正作用，并且修正速度比较缓慢。最后，通过脉冲响应分析发现，股票价格对其自身的一个标准差的新信息的反应相比期货价格变动一个标准差的反应更明显。另外，需要指出是股票价格对于豆一期货和玉米期货的脉冲响应的不同反应与向量误差修正模型结果不一致有待进一步研究。
（2） 虽然玉米和北大荒公司股票价格两者之间互不存在格兰杰因果关系，但豆一期货价格与北大荒公司股票价格成双向格兰杰因果关系，则说明大连期货市场对农业上市公司股票价格具备价格发现指导功能，并且在一定条件下，股票价格变动也能引导期货价变动。在信息化时代，无论是期货价格还是股票价格，价格信息的敏感性导致价格发现功能有可能由两者共同承担。（作者单位：湖北大学商学院）
参考文献：
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当前农产品的形成机制主要有经济学论文三种形式，分别是农产品集市价格，农产品批发价格和农产品期货价格，在我国农产品价格的形成还是主要前面两种，第三种在我国应用还较少，主要是因为我国的农产品期货市场建设还处于起步阶段，比较不完善，不能在我国得到广泛应用。
1集市价格集市价格是农产品在集贸市场上进行交易时形成的价格。农产品集贸市场就是我们在日常生活中经常光顾的农产品市场，是以一定的区域为范围，参与交易的双方是农产品的生产者和消费者，交易对象是当地的农产品，交易形式以零售为主的现货交易场所。简单来说，农产品集贸市场具有鲜明的地方特色，辐射范围主要是市场周围小区，当地的农民和城镇居民成为了主要的市场参与者，零售为主的交易方式决定每笔交易成交量很小，而且交易双方是现货交易，交易成功后钱货两清。因此农产品集市贸易价格的形成方式是由买卖双方通过自由协商而形成的，其农产品的供求关系变化影响着农产品在集贸市场上的价格，并且升降都有可能。农产品集市供求状况影响着农产品集市价格，农产品集市价格反过来调节农产品集市供求。在农产品集贸市场上，农产品的供给者和农产品的消费者，都是既定的市场价格接受者。
根据理性人的假设，在农贸市场上的农户为了获得最大的利润，会以市场价格的波动为依据来调整生产决策以获取最大利润。农产品的集市价格受到地区，季节和时点的影响是经常变动的，体现出显著的地区差价、季节差价和时点差价的特点。农产品集市价格的变化与农产品供求关系大葱利用相互左右着，首先是供求关系的矛盾影响着农产品即使价格的变化，调节农产品的交易，而价格的变化又反过来影响着农民的对于农产品的种植决策，从而又影响着农产品的供求关系。农产品集市价格是在一些小的区域比较多见的农产品价格形成的机制，尤其是蔬菜水果这类不易保存的产品更为明显。
2批发价格批发价格是指农产品在批发市场中所形成的价格，其区别于集市价格的主要在于从事交易的双方，这里从事交易的双方一般不是农产品的生产者和直接消费者，而是中间从事农产品销售的商贩，在这里的交易量比农贸市场上的交易量更大，价格相对更低。农产品批发市场作为农产品大规模交易的场所，可以大量吸引和汇集各地的农产品，并且交易完成的时间相对较短，而后即通过运输物流将农产品运往全国各地，迅速完成农产品的交易。农产品批发市场正是由于它具有较大范围的农产品集散功能，来自各地的农产品同场竞争，并且由于参与交易的双方数量众多，产品同质性较强，农产品批发市场比较接近于竞争市场，通过面议形成农产品批发价格，按照市场供求关系形成的比较真实地反映农产品的价值。
农产品批发市场经过批量交易而形成的农产品批发价格，是商品的价值规律和供求规律共同作用的结果，交易双方都是既定价格的接受者。这种由市场机制形成的市场价格是农产品市场的基础价格，发挥着农产品市场的价格导向的作用，是政府部门制定政策和企业、农户确定生产经营决策的重要依据。当前我国很多农产品价格的形成都是以这种形式形成的，并且在我国很多地区都有农产品批发市场，每天进行着这种价格形成的活动。
3期货价格期货价格是在农产品期货市场上通过期货交易而形成的价格，期货价格是区别于现货价格定义的。当前我国的期货市场主要是三个，分别是位于上海，大连和郑州三个期货交易所，与现货交易中相区别的是农产品期货市场中买卖的农产品期货合约，是一种在期货交易所内达成，受一定规则约束，规定在将来某一时间和地点交易某一特定农产品的标准化契约。在期货合约中，规定了交易农产品规模、品质、数量、交货时间和地点，而唯一变量是价格，这一价格在期货交易所内以公开竞价方式达成，即期货价格，而现货市场上的交易对象是现货的直接交易，价格形成主要是通过面议形成的。
农产品期货市场通过公平竟价的期货交易而形成的农产品价格，由于期货市场上参与者众多，因此期货价格不是个别交易的结果，而是在一个集约化程度较高的市场上形成的农产品价格，能够准确反映市场上农产品的供求关系，从而形成的期货市场的价格是真实的市场价格的反映。同时由于期货合同约定了交易的时间，因此形成的价格是一个未来的产品价格，这个基准价格表现的是现在农产品市场对未来农产品价格的预期，能反映未来的市场价格变化情况。因此这种集中交易形成的农产品期货价格，具有很强的引导作用，在一定程度上对于农产品现货交易产生了重要的影响，同时也为企业和农户在开展生产经营活动提供了决策依据。
[关键词]粮食；期货交易市场
一、我国粮食期货交易市场的历史介绍
中国粮食期货交易市场是在1990年前后开始发展的，其发展历程可以概括为最初几年的建立与发展阶段和随后的市场整治与发展阶段。其中我国粮食期货交易市场的建立和发展阶段是由1990年10月12日建立的郑州粮食批发市场的成立、发展和壮大所引领的，它是中国第一家以期货交易为建设目标的批发市场，也是一家现货批发市场，其组织结构和交易规则完全是按照期货市场的模式建设。郑州粮食批发市场实行会员制和保证金制度等，同时也是首次引进期货交易机制的规范化交易市场，执行交易和交割等细则。随着不断的创新和发展，郑州粮食交易市场进行了重新调整，借以吸引更多的保值者加入。由于我国粮食期货交易市场初期发展存在着盲目性、市场缺乏统一规划、交易监管不健全不规范等不足，使得各类交易风波频频发生。
二、我国粮食期货交易市场的现状
(一)我国粮食期货交易市场的现状分类
目前我国粮食期货交易主要集中于大连商品交易所和郑州商品交易所，粮食期货品种有六个，分别是大连商品交易所的玉米、大豆、豆粕和豆油，郑州商品交易的硬麦和强麦。与市场经济发达的国家相比，我国粮食期货市场的发展规模还远远不足，而作为重要的稻谷生产国与消费国，我国目前却没有以稻谷为交易对象的粮食期货交易市场，这足以反映我国粮食期货市场发展规模仍很小，但这也说明中国粮食期货的发展潜力非常巨大。而目前我国粮食期货市场不允许证券基金参与，这种投资主体结构决定了投资者短期投机心理强，价格炒作现象普遍，交易和价格的连续性难以保证。同时中国期货市场经历了早期的盲目扩张和随后长达数年的清理整顿，已逐渐步入了规范发展阶段，但是中国期货经纪公司数量多、规模小、实力不强，面对高风险的期货市场，小规模的粮食期货公司难以应付市场风险，也难有大的市场作为。随着中国粮食期货交易市场的发展，在技术上充分利用了后发优势，但是，同世界上成熟的粮食期货市场相比，中国粮食期货交易所和期货经纪公司的硬件和软件设施还比较单一，技术实力还十分薄弱，技术水平和成熟的粮食期货交易市场相比还存在着相当大的差距，在一定程度上制约着期货市场的发展。
(二)我国粮食期货交易市场不足的具体表现
面对以上现状，可以看出我国粮食期货交易市场的许多不足之处，如：我国粮食期货交易市场监管制度存在不足、我国粮食期货交易的投资者结构不合理、我国粮食期货交易市场交易品种少规模小和我国粮食期货交易市场缺乏有效的价格形成机制等。
同时我国粮食期货市场交易市场监管机制还有六大缺陷：一是监管手段政策化；二是多层次监管体系功能发挥不充分，各级监管部门的分工不明确；三是自律机制不规范，管理混乱；四是交易头寸限制不严，不能有效防止大户对市场价格的垄断；五是对违法者的处罚不力；六是缺乏市场风险预警机制及事前控制能力。
(三)我国粮食期货交易市场的完善
首先，我们要做到进一步完善期货市场的监管机制，完善自律机制、提高监管效率和完善中小投资者制度保障体系是解决这一问题的关键。第二，我们要增加粮食期货交易品种，进一步完善粮食期货合约设计，适时推出新品种。第三是继续优化粮食期货市场的运行体系，培育机构投资者，改善市场主体结构，适时推出期权等衍生工具，继续深化粮食流通体制改革，发挥粮食期货市场的信息导向和规避风险的作用。第四是改善粮食期货市场发展的外部环境，深化法制环境建设，完善现货市场体系，优化信息传递机制。第五是健全全国电子期货交易平台，在我国社会主义市场经济条件下，粮食市场体系建设的目标是要逐步建立以批发市场为主体，以电子商务为方向，以期货市场为先导的社会主义现代化粮食市场体系。最后是加快粮食期货人才培养，采取多种方式培养和引进粮食期货管理人才及专业人才，为我国粮食期货市场发展提供智力支撑。
(四)我国粮食期货交易市场与他国的比较和分析
现代的农产品期货交易始于美国，美国的芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品期货交易所。芝加哥期货交易所通过规范管理制度、完善交易规则、扩大交易品种、运用期货合约代替远期合同、实行保证金制度、采取电子报价盘等对策来提高期货交易所的效率。
由于农产品现货交易的仓储难、转运难的问题，以及农产品市场国际一体化的进一步推进，我国农产品期货市场有了一定的发展。但是由于农民的期货交易意识不强，没有大量的期货交易合约、期权交易合约以及农产品指数期货，而期货交易所的交易方式陈旧、交易成本偏高以及结构组织不合理导致期货交易的大量流失等现象制约着中国农产品期货交易所的发展。
参考文献
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农产品价格波动是人为造成的吗
近年来，无论是买过菜的居民，还是卖过菜的农民，都经历过农产品价格暴涨暴跌的遭遇。农产品价格“过山车”一样地波动，不仅造成居民困惑，也给农民的生产带来麻烦，不敢再生产。比如，去年冬天一些农产区的大白菜每斤2分钱还卖不出去。今年年初一些城市的大白菜每斤也不过2角钱，但是到了4月份，大白菜价格一下涨到每斤2元钱。这是为什么？
每当某种农产品价格出现大幅上涨时，就有人责骂农产品流通商。这不奇怪。商人既掌握市场上供给信息，又知道需求信息，是最早发现市场上供求关系的人。当商人察觉到某种农产品供求偏紧时，就立即会涨价。同时为了赚更多钱，还会增加库存，减少销售，加剧供求矛盾，推升价格进一步上涨。当商人发现某种农产品供过于求时，就会减少对农民的收购，使农产品价格不但过度下跌，而且还导致农产品滞销。
当然，也有人为商人辩护。农产品运销商不但工作极其辛苦，环境条件差，而且面对激烈的市场竞争，只能见到微薄的利润。比如，为了探究商人在农产品价格大幅度上涨时的获利情况，曾有记者和研究者亲自跟随农产品运销商，从产地向农民收购农产品开始，到销地市场销售农产品结束全过程，并详细记录支出收入项目，结果往往是收不抵支。
当人们发现上述指责站不住脚的时候，又把矛头转向了市场摊位费和高速公路收费等中间环节上，甚至指责投机农产品而进行炒作的金融资本。他们认为当今农产品价格过高，不是供求关系变化引起的，而是农产品金融化所导致的。那么，到底是什么因素引起了农产品价格的过度波动？这已经成为一个不会有确定答案的问题。
事实上，农产品价格时涨时跌是农产品市场运行的基本特征，具有客观必然性。或者说，农产品价格波动是农产品市场运行的天然属性。
经济学用所谓的“蛛网理论”来解释农产品价格波动的客观必然性。考虑到当前农产品价格会影响到农业生产决策，但是由于生物的生长周期，当前的农产品价格只能影响下一个收获周期的农产品供给。这样，农产品价格对供给调节具有明显的滞后性，从而带来农产品价格的周期性波动。
因为农业生产是自然再生产和经济再生产相互交织的过程。农业自然再生产决定了农产品生产必须依赖生物和自然条件等。生物生产自身具有周期性。如大、小年用来反映一些农作物在不同年份收获有多有少。生物的不同生长周期必然带来农产品市场供应的变化，从而客观上形成了农产品价格波动的周期性。即使在一年内，生物在不同季节的生长速度也是不一样的。更何况天有不测风云，农产品市场往往瞬息万变。
可见，农产品价格时而上涨时而下跌至少不是单纯的人为因素造成的。我们观察农产品价格市场运行，不要过于在乎某种农产品价格又上涨了，另一种农产品价格又下跌了。而大量研究表明，农产品市场价格运行既有周期性波动，也有季节性波动，更有异常性波动。这就是说，当某种农产品市场价格在一定范围内波动时，可能为周期性波动和季节性波动，属于正常现象，而当农产品市场价格过度上涨过度下跌而急剧波动时，这可能就有人为因素操纵，需要探究和防范。只要农产品价格波动不是“人祸”，完全可以顺其自然。
如何应对农产品价格波动
为了稳定农产品价格，保持农产品生产者和消费者利益，国内外一直在努力探索有效途径。遗憾的是，目前并没有公认的有效措施可以避免农产品价格过度波动。
然而，有些人理所当然地认为，加强农产品市场信息工作，让农民利用农产品市场信息进行农业生产经营决策，就能够解决农民盲目生产和农产品市场过度波动的问题。事实果真如此吗？事实并非是这样。目前，如果有人认为社会上缺乏农产品市场信息，或者说农民看不到、听不到农产品市场信息，就可能不了解情况。现在，虽然不敢说农产品市场信息十分充分，至少可以说不缺少农产品市场信息。
那么，农产品市场信息与农业生产盲目性之间到底是什么关系？如果存在着农产品市场信息充分、精确和有效等理想状态，农业生产的盲目性就能够克服吗？农产品市场波动就能够避免吗？
客观地说，学术界关于农产品市场信息与农产品市场波动方面的理论研究明显地滞后于经济社会发展的需要，没有权威的理论能够明确地告诉我们农产品市场信息可以消除或者缓和农产品市场波动。相反，社会上反而有声音认为农产品市场信息会加剧农产品市场波动。
通过查阅文献，在美国对农产品期货市场交易价格信息与现货市场实际价格之间关系的学术研究中，不同学者所得出的结论并不一致。有学者研究后认为农产品期货市场价格信息降低了农产品现货市场实际价格波动，也有学者研究后认为农产品期货交易价格信息对现货交易实际价格没有确定性影响，既不确定地表明农产品期货交易价格信息降低了现货交易实际价格波动，也不能确定地表明农产品期货交易价格信息加剧了现货交易实际价格波动。
与学术界研究不同，美国农民和相关组织普遍认为，美国期货市场发展历史表明美国农产品期货交易价格信息不但没有降低现货市场实际价格波动，反而损害农产品生产者和消费者的利益。美国国会也持类似观点，要求成立的商品期货交易委员会对期货交易进行严格监管。
