时间：2023-05-30 09:37:34
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇股票投资的技巧，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：沪深300指数；期货；避险机理
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）02-0-01
一、前言
股票现货投资者为了规避个别风险（单只股票价格的剧烈下跌）造成的风险损失（属于非系统风险），一般性地采取“不把鸡蛋放入一个篮子”的战略，即采取有效的持有投资组合方法，这是通过分散风险的战略手法，这一手法是可以有效地规避个别风险有效措施。但是，这一投资组合当遇到系统性风险就显得无能为力了，在很大的概率上会出现整个投资组合内的所有标的股票全线暴跌，这就需要利用期货工具来规避这类系统性风险。下面我们就推导一下利用沪深300指数的避险原理的基本机理和操作手法。
二、约束条件
条件一：投资组合与沪深300指数波动特征非常近似。
非常近似指的是波动方向的一致性和波动幅度的一致性。这是取得完美套期保值效果的重要保证，也是能够规避价格系统风险的核心和基础。
条件二：合约总值近似的原则。
合约总值近似，就是现货股票组合的市值要与期货合约持仓量的总金额数近似或者相同的原则。
三、投资者持有现货股票组合时刻避险机理的推导
按照套期保值的机理，在第一交易部位持有现货股票组合时，应建立沪深300指数空单合约与之对应，而待到第二交易部位时出售现货股票组合和平仓空单完成全部过程。
图例说明：通过图1可以展示，横轴表示沪深300指数变动方向，纵轴表示了持有资产价值变动情况。显而易见，线段OX（与纵轴夹角45度）表示了现货股票投资组合的价值变化；而线段YZ表示了沪深300指数合约建立空单时的合约价值变化。
推导过程如下：
当股票投资者持有一个现货股票资产组合时，寄其希望于股价上涨时可以挣到钱，而由于系统性风险原因造成现货股票组合价格下跌时产生必然损失的情形发生的时候，这部分损失可以通过股票指数期货的赢利来抵补，于是在持有现货股票组合的同时采取套期保值策略在第一交易部位出售沪深300指数期货合同（做空）。
假定P0为第一交易部位的沪深300指数合约的指数，则V0为这一时刻的沪深300指数期货合约所能折合的价值数（金额）。当沪深300价格变动时要么处于上涨位置的P+；要么处于下跌位置的P-。；此时此刻交易部位就到了第二交易部位。
仅当第一种情形发生时：
当处于第二交易部位时，如果沪深300指数从P0下降到P-时候，现货股票组合的资产总价值从V0降到了V-，实际损失金额为线段V0V-；而此时此刻沪深300股指合约价值从V0降到了V―，（从图中观察是P0P-，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P-= V―V0）此时平仓空单得到了的V―V0对冲收益。
V0V―= V―V0
因此，得到结论：经过套期保值沪深300指数合约带来的收益正好抵补现货股票组合的损失！
仅当第二种情形发生时：
当处于第二交易部位时，如果沪深300指数从P0上升到P+时候，现货股票组合的资产总价值从V0上升到了V+，实际获利金额为线段V0V+；而此时此刻沪深300股指合约价值从V0上升到了V+，（从图中观察是P0 P+，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P+= V―V+）此时平仓空单获得了的V―V0对冲损失。
V0 V+= V+V0
因此，得到结论：经过套期保值现货股票组合的收益正好抵补沪深300指数合约带来的损失！
四、实盘应用中的技术处理问题
投资的重要意义在于先不赔钱，然后才有资格讨论挣钱的问题。下面我们讨论实盘操作中的技巧问题。
第一，处于明显的牛市或熊市状态下的处理。
具体处于长期走势判断来说，似乎投资者都能够判断牛市还是熊市，在牛市来临时放弃做空思想，积极做多股票，在熊市出现时降低现货股票的持仓仓位加之指数期货保值战略显得尤为重要，但是，这在实盘操作中仅仅存在理论意义和指导意义，因为，较为明显的牛市或者熊市持续的时间较长，一般多达几年之久，这在沪深300指数期货合约（合约月份）的选取上就出现了问题。这还需要不断变换不同期限合约的头寸才得以实现保值。
因此，一般的股票投资者往往采用调整现货持仓量的方法来规避系统风险往往忽略通过股指期货采取保值手段。
第二，在中短期行情中难以判断股价走势的处理
股市行情的变动在大部分时间里，处于中短期行情难以判断走势形态的时候比较多，这就正好利用股指期货来套期保值。但是，套期保值的结果是以放弃可能的投资收益来防范了未来可能的投资损失，这让更多股票现货投资者感到不知所措。
既要保证现货资产不受损失，又要抓住现货资产获利机会，这就成为广大投资者的夙愿。实现这一投资策略的手段就是股票期权合约。但是，我国尚未开展此类业务，要想达到这样的理想状态，依据我国股票投资市场现有情况分析，真正的技巧应在于现货股票组合的选取技巧上！
通过调整现货投资组合改变现货股票投资组合的波动系数（即：β系数，β系数代表了当股价指数变动1%时，该投资组合预计变动的百分率）的方法比较有效，β系数表明一种现货股票组合的价格随股价指数变化而上下波动的幅度。不难理解具有较大β系数的证券或证券组合会面临扩大的系统性风险；低风险具有接近于零的β系数。
在实战中，可以分析现货股票的价格波动特征选取领涨抗跌型股票组合就成为广大投资者最为偏好的现货股票投资组合，在此组合下加之股指期货合约相配套就可以实现即可规避价格下跌的风险又能在价格波动中获得收益。
通常说，投资者要想在股市取得成功，就需要从这两个方面下手：一是努力钻研有关股票投资的资料，进行大量的观察、思考，确切真实地弄懂股市规律，对股票及股票市场形成正确的认知，对股票市场和股票价值由感性认识深化到理性认识；二是要拥有成熟的心理，要想战胜股市并从中获利，先要战胜自我。想必“了解股市容易，战胜自己难”是股票投资者的共识。
投资者本性的犹豫、狂妄、胆怯、贪婪等弱点严重影响交易的成功。往往健全的人格、成熟的心理才是股票投资的制胜法宝。研究投资理念是认识股票与股票市场的重要理性手段和途径，研究投资心理，希望能够有助于投资者克服不良情绪。
1 学会忍耐与等待
对于投资者而言，首先，要对人性抱有最基本的信任，增强耐心，学会忍耐与等待。人性天生的贪欲和畏惧投资者要在市场中看到，人性天生的优点也要看到，最重要是在市场中呈现出社会与经济盘山路式向上发展的主基调投资者更要注意到，无论我们在一段时期内陷入多大的悲观情绪中，都不能对市场的未来失去信心与希望；其次，要对国家的可持续发展的前景抱有最基本的信任，“没有什么比同美国打赌更愚蠢的事了，自1776年以来，与国家打赌的人吃的都是败仗”，这是股神巴菲特的经典言论，同样的，股票投资家彼得·林奇也有类似的言论，他们凭借这种基本的信任，在投资中获取了巨额的利润。
2 学会理性与中庸之道
要学会理性投资，要懂得知足，要明白“月满则亏”的道理，要控制人性的贪婪，激流勇退，不能这山望着那山高，大盘至高峰，果断抽身，方能保住战果，而这些战果将承载着你日后的投资信心和勇气。反之，若欲壑难填，必将殆尽深渊，无法翻身。在行情调整，大盘指数跌入谷底的时候，要适时调整自己的心态，在大多数人心浮疲惫之时，你的理性将让你在不久后坐拥反弹所带来的丰厚成果。
“不偏之谓中，不易之谓庸。中者，天下之正道，庸者，天下之定理”，这是《礼记·中庸》的原文，其中的“中”不是中间的意思，而是适合的意义，适合才是天下的定理，遇事保持理性，不偏不倚，不武断，不极端，找到处理问题最适合的方法，这才是“中庸之道”。
3 学会辩证统一与透过现象看本质
作为投资者，最重要的是把握大趋势。学会通过现象看到股市的本质，即股市的周期性。任何投资品都必须放在一个周期或区间内来分析才有意义，因此，说道周期问题分析，离不开时间坐标。有了方向便有了路，对趋势可操作性的把握是成功的投资人都很看重的地方，当然，这种操作性要能保持它实际意义的前提是必须要通过周期转换与时间的节点依次对应。另外，掌握投资过程中一些基本的数据分析技巧和风险控制的基本方法，以及怎样合理分配资金，怎样权衡组合的稳妥性和基础安全性，都是一个投资者在市场中获利前必须要做到的。
现在，证券市场上流行着各式各样的理论，似乎都能准确的预测股市走势。但实际上，直到目前为止还没有哪一种理论（今后也不会有）能够保证百分之百的正确。作为散户，面对众多的理论知识，我们该如何选择呢？更重要的是，我们要如何在证券市场上做到理性投资，以便获取稳健收益呢？
首先，要提高自身素质。作为散户投资者，不仅要学习一些书本上的股票知识，还要不断的在实践中摸索前进。股票投资是一项高风险的投资，这种风险一方面来自于公司、市场和政策等方面，还有一方面来自于投资者本身。
而大量的事实证明，投资者绝大多数的亏损都源于自身的风险。错误地判断股票的价值和买卖时机是造成投资亏损的主要原因。这就要求散户投资者必须苦练本领，掌握一些必要的股票投资知识。
其次，要寻找到适合自己的投资方法和技巧。无论是长线持有优质的股票，还是中线波段操作，以及短线投机等等，都是可以获取利润的。但每个人的性格和心态各不相同，有的适合做短线，有的适合做中长线。这就要求投资者一定要根据自己的实际情况选择投资方法，并掌握一些必要的投资技巧。
对于一般散户朋友来说，中长线应该是比较理想的选择。因为从概率上讲，只要是交易，就有失败的可能。减少交易相对来说更容易成功一些。
再次，要克服贪婪、恐惧和从众的心理。股市一涨就看高10000点，股市一跌就看低3000点或2000点，这些都是贪婪和恐惧惹的祸，与个人素质的高低无关。
股市有个二八定律，就是只有少数人才能真正成功，所以要想赚钱，只能做少数人，万万不可从众。我们是散户，但要杜绝散户思维。真正的成功者，在股市里往往感觉很孤独。例如，中石油开出48.6元的天价就是贪婪和从众造成的结果，而近期有投资者在5000点之下割肉则是由恐惧造成的结果。
然后，一定要遵守纪律。大家都知道，一支没有纪律的队伍是肯定要打败仗的。如果在操作上不遵守纪律，随情绪变动等等，必定会亏损累累。而制定的操作纪律，一般有证券投资比例，仓位控制，证券品种选择，短中长线比例配置，止损位和止盈位，以及遇到突发性事件时的应对措施等等。这些操作纪律一经制定，就必须严格遵守，这样才能保证自己是在进行理性的投资。
最后，要坦然面对亏损。只能接受盈利而不能接受亏损的人最好不要进入股市，因为这不是你要进的地方。在股市里，涨跌是一对永恒的矛盾，有涨就有跌，有跌就有涨。
既来之，则安之，无论涨跌，都要以平常心对待。正如谚语所说，你喜欢阳光，就要接受阳光背后的阴影。
作者博客地址blog.省略/50mudong
关键词证券投资者投资心理误区治理
投资是一种有意识的经济行为，投资行为受人们心理意识的调节控制，诸如，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题，其实质就是人们的心理活动在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的时间价值表现为对于投资时机的判断和选择，投资具有风险性，投资期越长，投资市场中的不确定因素就越多，因此证券个体投资者，必须具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。良好的心理素质，是投资者成功的最根本素质。
1证券投资者投资心理误区的集中表现——认识偏差
证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响，以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股评、高换手率、市场非有效性等，投资者的认知与行为偏差大致有以下几种类型。
1.1过度自信的认知偏差
人们往往过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”（overconfidence），过度自信是投资者典型而普遍存在的认知偏差。过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市的底端达到最低点，过度自信的投资者会过度依赖自己收集到的信息而轻视公司会计报表的信息，注重那些增强能力自信心的信息，而忽视伤害自信的信息，在证券市场中的过度自信是危险的，例如，很多证券投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票。卖出等于承认自己决策失误，并伤害自己的自信心。他们每天总是给别人讲解股票的各种“知识”指导别人买卖操作，在大盘趋势向好的时候，每天总是眉飞色舞，讲解技术指标应用技巧等，非常看好后势，讲解大盘会上升到多少多少点位；在大盘趋势向下跌，没有进入底部区域之前，他们总是很乐观，总是认为经过适当的调整，大盘还会上涨；在大盘进入了真正的底部区域时，由于受到市场的心理暗示，就不断地解释下跌的理由，极其看好后势，会告诉周围的人大盘会下跌到某个点位，如果他是一个虚荣心很强的人，他会讲他如何买了那只股票，现在如何盈利。实际上这类人对股票的感觉和判断完全是市场心理策划的场效应对他作用的结果，这类人的股票投资往往是失败的。
1.2信息反应的认知偏差
有些投资者对信息存在“过度反应”（over-reaction）和“反应不足”（under-reaction）两种现象。如果近期的收益朝相反的转变，投资者会错误地相信公司是处于均值回归状态，并且会对近期的消息反应不足。如果投资者得到收益增长的信息，会认为公司正趋于一种增长状态，并且过度地导致过度反应的推理趋势。这些投资者在市场上开始变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。自我归因低估股票价值的公开信息偏差，对个人的信息过度反映和对公共信息的反映不足，都会导致股票回报的短期持续性和长期反转，他们心理模型的特点是有时恐惧、有时兴奋、有时觉得自己很专家。他们的思维和行为主要是被市场的策划者所控制，在股票市场的头部区域进场，进行频繁买卖操作，或买入后持股不动。在市场完成从头部进入底部的下跌趋势中，总是期待反弹随时开始，或持股不动，或在市场没有真正进入底部时误认为是底部而把手中有限的资金提前用光，在市场进入真正的底部区域，他们作出卖出股票赔钱的离场操作，或想做买入操作但是手中已经没有了资金，这种心理模型的人是股票市场策划者最需要的。
1.3损失厌恶的认知偏差
人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险，而是厌恶损失。损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失令他们产生更大的情绪影响，损失比盈利显得更让人难以忍受，很多投资者偏爱维持原状。在股票投资中，长期收益可能会周期性地被短期损失所打断。短期的投资者把股票市场视同赌场，过分强调潜在的短期损失。在做出错误的决策时常感到后悔，而为了避免后悔，又常常做出理。比如死守赔钱的股票，以拖延面对自己的错误，不愿把损失兑现。害怕兑现损失就持有亏损股过长的时间。实际上，股票市场随着策划者的建立和制造的市场利空或利好的心理暗示的场效应而涌动，有时很平静，有时汹涌澎湃，当大多数的被动投资者心态都变成了兴奋型的时候，市场就已经进入了头部区域，反过来当他们的心态都变成了恐惧型的时候，市场已经到了底部区域。巨大和强烈的股市心里场效应迷漫着整个股票市场。策划者就是通过调整股市心里暗示的场效应强度来控制和操纵被动投资者的思维和行为，就像电磁场一样，场里面一个电荷的运动只能由场来决定。
1.4羊群行为的认知偏差
证券市场中的“羊群行为”（herdbehavior）是一种非理，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为及各个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响，也与金融危机有密切关系，由于市场上存在羊群行为，许多机构投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，从而导致报价的不连续性和大幅度波动，破坏市场的稳定运行。股票指数的波动或股票的涨跌以及市场消息构成股票市场的一种氛围。股市策划者通过调节这种心理暗示场来达到股市策划者想要的被动投资者心态，而且一定能办到，这种氛围笼罩着整个股票市场，走进市场也就走进了这种氛围里，股市策划者就是量化地掌控和调整这种氛围使被动投资者的心理产生不同的反应。
由此可见，投资过程反映了投资者的心理过程，由于认知偏差，情绪偏差最终会导致不同资产的定价偏差，这一偏差反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。这一过程就是“反馈机制”，这种反馈环是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2证券投资者心理误区克服的关键——调适、塑造
在投资市场上，真正的敌人是自己。要战胜自己，就必须不断地培养和锻炼自己的心理素质，培养独立的判断力，磨练自己的耐心，具备良好的期望心理，思路敏捷，精练起市，性格坚毅，培养自我管理能力，对待投资成功与失败的正确态度应该是冷静分析、总结经验，恰如其分地归因，以利再战。
2.1克服贪婪和狂热
投资者一旦被过度的贪婪所控制，手里有钱，就要买，他们不但是自己买，还总是劝别人也买，买股票的消息来源，看报纸、听股评、听周围的人推荐股票，或自己根据类比法选股票。这类人在大市趋势向上的时候，是赢利的，随着行情的进展，他们的赢利越来越少。如果遇到股票头部模型是横向振荡，这样的股票一旦策划者出净手中的筹码，几根长阴线，这类人将出现亏损。在大盘趋势向下的时候，这类人只要有钱就还是买卖。由于市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，贪婪和惧怕常使股价在公司的实质价值附近震荡起伏，购买股票时，不仅需要具备某些会计上和数学上的技巧，更需要投资者控制自己的情绪波动，以理智来衡量一切，并支配行为，独立思考，不受干扰，对国家宏观经济有一个清晰的认识，善于捕捉各种细微的动态变化和各种信息，克服投资的贪婪和狂热。投资应具有客观性、周密性和可控性等特点，在股票投资中绝对不能感情用事，投资者既需要了解股票投资的知识和经验，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情绪，不要过多地受各种信息的影响，应在对各种资料、行情走势的客观认识的基础上，经过细心比较、研究，再决定投资对象并且入市操作。这样既可避开许多不必要的风险，少做一些错误决策，又能增加投资获利机会。
2.2勇于承认错误，树立信心
投资者不可能每一个预测和决策都很正确，每一个投资者都应该承认，市场中总有事情是自己所不了解的。每一个成功的投资者都是谦虚、勇于承认自己错误的人。信心是投资成功的一个起码的条件，投资的自信来自于他的学识，而不是主观期望。作为证券投资者，必须潜心研究投资理论，不断扩展自己的学识，把别人的经验借来，加以创新，融入自己的想法，不为自己的投资失误辩解，而是把每一次失误记录下来，以便下次不犯，每位投资者盘算股票之前，应该对股市做出某些决策性的判断。判断是稳定股票投资的信心，如果犹豫不决，缺乏信心，必将成为股市的牺牲品。投资者投身于股市，要树立信心还需要耐心，如无耐心，后悔、失望、沮丧、冲动等不良情绪就会产生，这样失败的机会非常高。投资者必须考虑投资工具的流通性、收益性、成长性。收益性的高低也要依投资者自身的财经需求和其它情况来定，由于成长性与风险相连，投资者还必须考虑自己承担风险的能力。投资者的投资理念和操作方法最好与自己的价值体现，以及性情相一致，以避免与自己的人格特征冲突。投资者的信心和耐心是千百次成功得失中修炼出来的，也是理性判断和实践经验的结果。
2.3培养独立的判断力、自制力
对于理性投资，精神态度比技巧更重要，每位投资者的潜意识和性格里，存在着一种投机的冲动，而投资者必须具备耐心和自我决断力，不应盲从他人建议，而应有自己的判断力。约翰特里思在《金钱的主人》一书中，反复强调“在市场中获得成功没有什么秘决，对于成功的投资者来说有个显著的投资态度也就是说在关键时刻会相当仔细地进行研究，甚至可以说是在显微镜底下进行研究”。反对将成功投资者的成功归因于运气的做法。在证券市场，投资是一项高度技巧性的行为，投资者不要被周围环境所左右，要有自己的分析与判断，决不可人云亦云，随波逐流，投资一定要自己判断、研究行情，不要因为未证实的流言而改变决心，可买时买，须止时止。投资者的自信应建立在一定的投资交易经验和个人能力基础之上。否则，投资者没有根据的作出判断、决策、并且固执己见，那么意味着蛮干，并不是有自信心的表现。投资者必须有自制力。自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行为和言语的意志品质，自制力体现着意志的抑制能力，能够控制自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言行。
2.4培养坚毅的性格和自我管理能力
要成为成功的投资者，除了要知道投资既能让人赚钱也能让人蚀本的道理，还要明确并不是所有人都能直接从事投资这一行当，一个成功的投资家，需要取决于他是否有足够的精力花在股市分析和技术的提高上以及是否具备坚强的性格，投资者在投资时一定要执着专一、坚守自己的准则，将自己正在进行的投资活动作为意识对象，不断地对其进行实际控制，包括制定投资计划的能力、实际控制的能力、检查结果的能力、合理归因的能力、采取补救措施的能力。切实认识到股票不是储蓄，不仅需要财力，还需要智力和精力，股市既存在收益也存在风险，高收益与高风险成正比，如何趋利避害、顺势而为是一门科学，投资者应该克服追涨时只听利多，赶跌时只听利空的偏执心理，增强对经济环境、股市行情的综合分析和判断能力，不断提高自己的鉴别能力，培养坚毅的性格，消除紧张、稳定情绪。能对股市进行全面分析把握股市整体走势，认清当前的股市形势，预测可能产生的不良因素，对具体情况进行系统分析。这样的一个既符合股市规律又有利于投资者自身的合理的心理价位不断确立，以确保预测准确，投资成功。
参考文献
1俞文钊．当代经济心理学[M]．上海：上海教育出版社，2004
伯克希尔取得不凡业绩的背后，并购功不可没：旗下拥有80多家公司。2014年花费78亿美元完成了31项收购。套用A股市场上的“行话”，可以说，伯克希尔的股东们逮住了一只“并购重组概念股”
作为国内的普通投资者，又该如何在A股市场中分享企业并购重组的盛宴？《投资者报》设定多重指标，通过大量的数据分析，从368家事涉并购重组的A股上市公司中，选出42家最具投资潜力的并购重组公司
这42家公司中，市净率最低的依次为：首钢股份、远兴能源、银星能源，均在两倍以下。其中，按照3月19日收盘价计算，机构预计首钢股份仍有近50%的上涨空间5.3.23
每年初春，几乎全世界的投资者都会关注一封来自美国小镇奥马哈的信。这封信就是“股神”巴菲特在家乡奥马哈写给股东的公开信。
长久以来，巴菲特致股东的信被价值投资者视为“投资圣经”。其2015年致股东的信则更为引人关注。因为巴菲特曾承诺，今年写给股东们的公开信，将纪念自己控股的伯克希尔？哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”）50周年。他将撰写对于过去50年来伯克希尔不凡旅程的看法，并描绘伯克希尔未来50年的蓝图。
2月28日晚间，现年85岁的巴菲特亲自执笔的致股东信终于揭开神秘面纱，这次“股神”又向大家透露了哪些选股秘笈呢？
令人遗憾的是，他此次并未向投资者传授过多选股技巧，因为他控股的公司已将重心放在了并购重组上。在这封信的开头部分，巴菲特即表示：“如今公司的重点已转向持有或经营大型企业。”他还在信中介绍了过去并购的公司，以及选取并购对象的条件。
事实上，早在今年年初的公司周年庆典上，巴菲特就已表示，伯克希尔的未来将取决于企业并购，而不再是股票投资组合。
如是看来，伯克希尔取得不凡业绩的背后，并购功不可没。可以说，伯克希尔的股东们逮住了一只“并购重组概念股”，通过持有这只“并购重组概念股”，跟巴菲特一起玩起了并购。既然如此，作为国内的普通投资者，又该如何学习这种方法，通过买入优质的“并购重组概念股”而分享A股市场上企业并购重组的盛宴？
《投资者报》结合Wind数据，统计了最近一年（2014年3月18日～2015年3月18日，下同）并购重组公告的上市公司。结果显示，该区间内，A股市场的并购重组案例有近400宗，涉及的上市公司有368家。剔除重组失败及发审委未通过的案例，完成并购的公司有168家，拟进行并购的公司有166家，合计334家。
根据巴菲特选取并购对象的条件，结合上市公司当前市净率、机构估值、是否停牌等因素，《投资者报》从上述334家公司中选出了42家具备投资潜力的并购重组公司，以飨读者。当然，股市有风险，投资须谨慎。具体操作时还需投资者自己做主。
股神投资重心转向并购
对于将投资重心转向企业并购，巴菲特可谓说到做到。他在2015年致股东的信中提到，目前，伯克希尔旗下拥有80多家公司。去年花费78亿美元完成了31项收购。公司未来并购主线仍在美国，并将在德国寻找更多机会。
就在刚刚过去的2月，巴菲特执掌的伯克希尔与德国汉堡公司签约，将以4亿欧元收购这家欧洲最大摩托车零部件零售商。
此外，伯克希尔营收结构的变化也进一步印证了巴菲特的“转型”。公开数据显示，2014年前9个月，伯克希尔实现157亿美元利润，其中，来自股票和债券投资的收入只占1/6，而在15年前，股票和债券投资的收入在公司净利润中占比超过80%。
与此同时，全球市场正在掀起一轮新的并购潮。市场数据显示，刚刚过去的2014年，企业并购活动飙升至金融危机爆发以来的最高水平，全球并购交易总额激增47%至3.3万亿美元。
中国也是这轮并购浪潮中的勇立潮头的“弄潮儿”――最近两年，顺应国际趋势，国内的并购也是进行得如火如荼。在国内政策大力推动以及市场并购整合意愿显著增强的背景下，2013年被称为“中国并购市场元年”。2014年国内并购市场更是呈现爆发增长的态势。根据Wind数据统计，2014年国内并购市场的交易额达到2.5万亿元，同比大增63%。
在并购潮汹涌袭来的大背景下，都有哪些A股上市公司参与到并购中？《投资者报》近期统计了最近一年的情况。结果显示，最近一年A股市场的并购重组有395宗，涉及的上市公司有368家。其中，完成并购的公司有168家，拟进行并购的公司有166家。
在已完成并购的公司中，有9家公司一年之内完成了两次并购，包括华昌达、石基信息、兴源环境、赤峰黄金、渤海租赁、锦富新材、联建光电、中国天楹和凯利泰。
伴随着并购重组预期及重组落地，在过去一年中，上述部分公司的涨幅也令人侧目。最近一年，上述9家公司中涨幅达到50%以上的有6家。其中，华昌达和石基信息在最近一年股价均翻倍，分别上涨434%和115%。此间，华昌达的股价则从期初的4元左右上涨到近20元。
因并购而在资本市场走势凌厉的华昌达，是一家汽车及工程机械行业成套自动化生产设备的总承包商。其最近一年完成两次并购，分别在2014年10月和今年2月底。第一起为华昌达以6.3亿元收购上海德梅柯100%的股权，切入机器人概念;第二起为华昌达以3.3亿元收购DMWLLC100%股权，后者是美国一家专注于提供汽车生产线的物料管理系统提供商。
精选业绩优良的并购公司
逾300家并购重组概念股，哪些公司如伯克希尔一样更具备投资价值？
巴菲特在其2015年致股东的信中透露了伯克希尔的收购标准：税前利润至少7500万美元的企业才能称为大型收购，被收购对象要证实已经具备持续盈利能力;企业的股本回报率良好，同时债务很少或没有;管理层和业务模式简单清晰。
同时，巴菲特还提到了重要的一点：“在伯克希尔，我们更希望拥有一家好公司的部分非控制性股权，而不是拥有一家二流公司100%的股权。”即宁选“碎玉”，不要“全瓦”。
依循上述标准，《投资者报》对国内已完成并购且2014年业绩的上市公司进行筛选。
首先，由巴菲特的上述收购理念可以看出，伯克希尔的收购对象侧重于业绩良好的优质公司。如何才能证明被并购对象业绩优良？上市公司在完成并购后业绩大幅增长，可以从侧面证明被并购对象质地优良，可以有效提升上市公司业绩。
目前，A股市场上已有2100多家公司了2014年年报或业绩预告，而在2014年完成并购的上市公司有128家（注：今年前3个月完成并购的上市公司，并购对象业绩未并入上市公司2014年报表，所以在此未统计），其中，净利润增幅或预计增幅超过50%的公司有69家，占据半壁江山。净利润翻倍的公司有54家，占比42%。
由上述统计可知，部分公司通过并购实现利润翻番的公司，从侧面反映出所并购对象的盈利能力较强，这些公司有望继续增长，成为其股价上涨的坚实基础。
在这些公司中，信威集团净利润增幅超过148倍，位居首位。紧随其后的是盛路通信和顺荣三七，这两家公司的净利润同比增长9.5倍。此外，联建光电、科大智能、远兴能源、锦龙股份、联络互动、渤海股份、中钢国际、汇冠股份等公司的净利润有望增长5倍以上。
其中，信威集团系通过借壳中创信测上市，双方交易在去年9月完成。盛路通信定增4.8亿元收购合正电子;顺荣三七收购三七玩60%股权，进军网络游戏行业。
42家公司具备投资潜力
除了业绩优良之外，还要参考上市公司当前涨幅及估值情况，像前文提到的华昌达这样的并购重组股，是否还值得投资者买进？从其当前估值来看，显然已经不太合适。根据3月19日的收盘价计算，华昌达的市盈率已高达227倍，2015年预测市盈率也达到61倍。
巴菲特在他的信中也告诫投资者，不要在高位买入股票。
他指出：“如果一个投资者买入伯克希尔股票的价位非常高，比如接近每股账面价值（每股净资产）的两倍，这种情况偶尔是会发生的，这位投资者可能需要很多年才能实现盈利。换而言之，如果买入价非常高，一笔良好的投资就可能退化为鲁莽的投机。伯克希尔也不能摆脱这一真理的束缚。”
因此，对于那些涨幅过高已经反映了并购预期的公司，投资者短期应防止其冲高回落的风险，还是少碰为宜。
除此之外，当前300多只并购重组概念股中，还有哪些值得投资呢？
我们可以以巴菲特的选股标准――当前股价低于每股净资产的两倍，即市净率低于2为遴选条件，并结合前述并购对象业绩优良这一标准。
根据上述条件，《投资者报》对上述300多家公司进行了筛选。我们首先对已完成并购重组公司进行筛选，对于2014年完成并购的公司，选择2014年净利润翻倍者，对于2015年前3个月才完成并购的公司，我们选取业绩较差未来有望翻身者;第二步，我们以市净率水平为指标进行了筛选，选取那些市净率水平较低的公司;第三步，我们参考了机构估值数据，剔除了已超过机构估值水平的公司;第四步，我们剔除了12家已经停牌的公司，因为这些公司当前暂无法买入。
需要说明的是，在通过市净率筛选阶段，我们将巴菲特的标准放宽了，根据Wind数据统计，目前全部A股剔除负值后的整体市净率为2.43倍，平均值为5.9倍（剔除市净率为负值和超过100的股票）。市净率低于2倍的公司仅有218只，且其中大部分不是并购重组概念股。最终，我们将巴菲特的筛选标准放宽两倍，将市净率低于4倍作为筛选标准。
经过如上所述的筛选，有42家公司入选。按照市净率由低到高排行，包括首钢股份、远兴能源、银星能源等，这3家公司的市净率均在两倍以下。其中，按照3月19日收盘价计算，机构预计首钢股份仍有近50%的上涨空间。
首钢股份在2014年4月完成与首钢总公司资产置换。其1月份的业绩快报显示，公司2014年有望扭亏为盈，实现净利润0.5亿～1亿元，其2013年巨亏2.3亿元。
建议投资者长期持股
对于伯克希尔这只“并购重组概念股”，巴菲特建议投资者做好长期持股的准备。
他在公开信中表示：“我无法准确预测市场的波动。投资者需要做好持仓5年以上的准备，这样才推荐购买伯克希尔 ・ 哈撒韦的股票。寻求短期获利者建议另寻别处。”
他进一步解释道，投资者本身的行为可能会让持有股票变成某种高风险行为，许多人都有这个问题。积极的交易，试图“抓准”市场的波动，不充分的多元投资，向基金经理和顾问支付不必要且高昂的费用，用借来的钱做投资，这些行为都可能会摧毁你的丰厚回报。如果你一直持有的话就不会有这些风险。
对于“股神”的这些教导，在主题投资、短炒之风盛行的A股市场博弈的投资者们，需要仔细倾听并认真思考。
在大类资产配置中，巴菲特一如既往地强调进行股票投资的好处。在2015年致股东的信中，他建议投资者买入合适的指数基金或股票投资组合，而不要买看似风险很低的国债。
他举例道，你们回忆一下，六年前有权威人士警告股价会下跌，建议你投资“安全”的国债或者银行存单。如果你真的听了这些劝告，那么现在只有微薄的回报，很难愉快的退休了（标普500指数当时低于700点，现在约为2100点）。如果他们不担心毫无意义的价格波动，当时买了一些低成本的指数基金，现在的回报能保证有不错的生活。
【关键词】行为金融学股票市场投资行为
一、引言
随着经济全球化的发展，相比国外比较成熟的股票市场，我国的股票市场具有强烈的投机性质。我国股票市场的参与者，大多是个人投资者，一方面本身缺乏相应的理论知识，另一方面股票市场上存在着严重的信息不对称。即使上市公司会公布相关的数据及财务状况，但个人投资者很难对其进行分析和判断，因此我国股票市场上存在较为严重的“羊群效应”。国外的金融研究及投资领域，行为金融学早已被纳入主流金融理论体系，在投资策略的制定中，基于行为金融学的分析也正在逐渐占据重要地位。相比于我国目前的实际情况，行为金融学的相关分析方法并未正式投入到实践领域的分析，还停留在对其相关理论的引进和学习阶段，但我国股票市场所处的发展阶段对于行为金融学的研究有着一定的优势。一方面，中国的股票市场刚刚起步，市场上的交易数据完整，通过对数据的分析，能很好的判断投资趋势。另一方面，中国的股票市场上价格的形成和投资行为还并不是建立在对任何信息的反映上，具有更高的投机性。因此基于上述两个方面，基于行为金融学对我国的股票市场进行研究有着重大意义，不仅能使行为金融学在国内得到充分发展，还有利于提高国内投资者制定投资策略的质量和有效性，同时也能维持我国股票市场的健康发展。
二、文献综述
Sinha（2015）通过实证分析从信息、投资者心理基础以及投资者的偏好等因素来分析了影响股价变动的原因。Shabarisha（2015）通过实证分析，从行为金融的角度分析了与金融投资相关的启发式偏差和投资者的偏见在投资中的作用。Sayed（2014）通过实证分析，对投资者在股票市场投资时的心理进行了分析。
苏政豪（2016）通过实证分析对股票投资决策中的处置效应及其应对策略进行了分析，从三种对象的股票投资决策的处置效应中，得出了投资年限高的投资者，要比投资年限低的投资者，有着更加弱化的处置效应。孙英博、戎姝霖（2016）通过实证分析对机构投资者参与度对我国股票市场波动性的影响进行分析，表明我国机构投资者参与度对股票市场总体波动性的影响较为微弱，机构投资者参与对股票市场波动有微弱的平抑作用。
三、行为金融学的相关理论
（一）心理学理论
人在认知或获取信息的过程中是不能完全接受所有信息的，而且在处理信息的过程中，人们通过感知和记忆来对信息进行“存储”，但是人们对于感知是有选择性的，而选择的范畴往往与他们的个人期望有关。因此从心理学的角度上来说，人们做出决策主要依据有以下三种情况：
1.代表性启发，是指在不确定的情况下，当人们对某项事情进行评估时，人们会更倾向于从过去的经历中寻找与此类似的事件，根据处理以往事件的模式来对现在的事情进行相同模式的判断，而并不考虑其概率。小数定律及赌徒谬误便是典型例子。
2.可得性启发，是指人们更倾向于根据回忆相关信息的容易程度来对事件做出推断，因此人们在做出决策之前的第一个想法，很可能是映像最深刻的那一个。而对于影响可得性启发偏差的因素分别有所接受信息的时效性，事件的新颖性和生动性，情绪一致性，和事件的想象性。
3.锚定与调整，是指人们在进行量的估计时，首先会设置一个初始值，然后根据所获得的信息来不断调整，最终达到自己认为的一个理想数据。但在现实中存在两个问题，初始值的设定不准确和锚定值的调整不充分。
（二）期望理论
期望理论是行为金融学的重要理论之一，是度量目标对个人激励效用的大小，可以用公式M=∑V*E来表示，其中M代表激励效用的大小，V代表目标对于个人来说所具有的价值，E代表期望值。对于个人来说，当目标的价值越大，对实现目标的期望越高，这个目标的激励效用就越大。
（三）前景理论
该理论中有两大定律，第一，在人们盈利的时候，往往会更倾向于谨慎地做出下一步决策，并不参与冒险；当人们遭遇损失时，却往往显得冒险行事。第二，对于盈利和损失所带来的感受，人们的感知程度是有差别的，亏损所带来的痛苦要远远大于盈利所获得的快乐。
四、对我国股票市场个人投资者行为的分析
（一）调查目的和设计
调查报告采用了线上+线下的调查形式，调查内容主要分析我国个人投资者在以下5个心理作用下的具体表现，通过行为金融学的相关理论知识来对这些表现进行具体解释，为了能增加调查结果的可靠性，对主要类型的问题设计了两个或以上题目，从而减少被调查者可能存在的不符合个人实际情况的作答。
（二）调差报告的分析
1.过度自信。过度自信往往體现在人们会高估自己所掌握信息的准确性，而低估事实的重要性。而过度自信心理又可以进一步体现在自我归因和证实偏差的心理现象上。通过分析得知，超过60%的个人投资者能理性看待自己的投资判断能力，经济环境不佳时，大约50%的投资者则选择减少持有仓位的60%左右，表现出一定程度的理性。一半以上的个人投资者将亏损原因归结于客观因素，大部分投资者对自己的决策都具有很高的预期。结合这四个方面的数据，可以看出目前我国股市上的投资者相对以前能更加合理地进行投资行为，开始逐渐尝试去理性地看待整个股市的运转。
2.后见之明。后见之明也是一种过度自信的表现，当人们在看待事情发生后的结果时，会认为这个结果比事前预测时的结果发生的可能性更大，进一步提高自信程度。调查显示，回顾往年股市的波动情况，有80%的个人投资者不同程度地认为，当股市大跌时政府会采取措施进行干预，只有6%的人认为政府将不会采取任何措施。这说明事后认为政府能够采取措施进行干预的投资者远远高于事前能够预测到的人数，也就是出现了明显的“后见之明”。
3.锚定效应。锚定效应具体表现在人们在对进行对事物判断时，往往会根据所接受信息的第一印象，也就是先入为主的思想，或者印象深刻的程度。调查发现，在作出决策判断时，有65%的个人投资者不同程度受到了给定值的影响，因此“锚定效应”效果明显。
4.羊群效应。羊群效应在股市中表现为投资者的投资行为在情绪上往往会受到同类群体行为的影响。65%的个人投资者是通过他人的分析及建议进行投资行为，有34%的个人投资者是通过自己分析来做出决策，说明我国股市的投资群体逐渐形成了自主投资的理念。
5.政策依赖。政策依赖的具体表现在股市的运行并不是单纯依据市场的自身规律而进行调整运转的，而是政府通过出台相关政策对其进行过度干预。有71%的个人投资者认为政府股市暴跌应该出台政策参与救市，有97%的个人投资者不同程度地将相关政策纳入自己决策方案的制定中，说明了中国股市的运转的确受到政府行为的很大影响，其在股市中依然发挥着主要的引导作用。
五、结论和建议
（一）结论
通过问卷调查的形式分析后发现，我国股市的个人投资者虽然仍存在较为明显的过度自信及羊群效应现象，但是在一定程度上已有所改善，锚定效应和政策依赖效应较为明显，且产生这些效应的心理因素无法避免，投资者只能通过提升对自己心理意识的认知并加强自身对投资分析的能力来减弱自己认知偏差的程度。
（二）建议
1.对中国股票市场建设与监管的建议。
（1）明确政府在股票市场所扮演的角色位置。在整个市场中，政府的职责应该是维护公开、公平、公正的市场秩序，对制度的完善提供支持，而并不是通过股市这一媒介出台政策来调控经济，因此政府目前对市场的调控虽有一定必要性，但是一定要注意力度和频率。
（2）完善信息的披露制度。我国股市的参与者大部分仍然是中小投资者，属于信息获取群体中的“弱者”，因此，信息披露制度对于衡量一个市场的有效性是一个重要的标志。必须不断完善并实施与信息披露相关的法律与政策制度，约束企业、机构的行为，维护广大中小投資者的利益，减少因信息不对称所带来非理性投资行为，同时也可以提高市场运转的效率。
（3）金融监管部门应加强证券市场的监管。监管部门应该建立一个既能够相互制约又能够相互协调的多层次监管体制，而并不仅仅是由证监会来进行全权管理，从而造成监管的不完备性及单一性。
2.对个人投资者的投资策略建议。
（1）投资认知上的建议。投资者应该对风险进行正确的认识，在制定决策时，权衡利益和风险，选择自己所能承担风险范围内的投资方案。树立正确的投资观念，不断学习来储备自己的理论知识及投资技巧，不断分析以提高自己的把控能力，不断总结以提升自己决策能力。投资者还应该树立起维护自身投资权益的意识，特别是国内的中小投资者。
（2）投资策略上的建议。个人投资者可以根据自身的状况选择不同的投资策略，以期获得更好的收益，如反向投资策略，对于过去表现较差的股票进行买入行为，而对过去表现较好的股票进行卖出行为；动量投资策略，在进行交易操作前，对股票的收益和交易量进行值得设定，当股票收益或者股票收益及股票交易量同时满足设定值，那么就对股票买入或者卖出；成本平均策略，按照投资计划，以不同价格分批次对同一种股票进行买进或者买出，来达到对成本进行分摊的效果；时间分散策略，延长投资的期限，随着对某个产品投资期限的延长，市场的风险会逐渐降低，且资产具有更强的抗压能力。
参考文献
[1]Paritosh Chandra Sinha.Stocks’ pricing dynamics and behavioral finance：A review[J].Management science Letters，2015（5）.
[2]苏政豪.股票投资决策中的处置效应及其应对策略[J].财经界（学术版），2016（15）.
[3]孙英博，戎姝霖.机构投资者参与度对我国股票市场波动性的影响[J].经济研究导刊，2016（25）.
1家庭投资理财的方式
所谓家庭投资理财,就是针对风险进行有效投资,从而达到家庭资产保值增值的目的。当前,各种新兴的投资理财工具层出不穷,投资理财品种越来越多样化。对于普通家庭来说,主要的投资理财方式有以下几种:
储蓄。银行存款是最传统、最常用的的投资方式。与其它投资方式比较,存款最大的好处在于增值的稳定性和安全性,以及操作的简单性。储蓄是适用于所有的家庭的理财方式。
国债。国债收益介于储蓄和股票之间,风险小于股票。适合于理财态度比较保守的家庭。
股票。在所有的投资工具中,特别是从长期投资的角度看,股票可以说是收益率最高的投资工具之一。但是投资股票,伴随着高收益的是高风险。对于普通家庭来说,可以用于投资股票的资金数量不足以降低股市的非系统风险。所以,股票投资适用于那些能够承担风险,并且具有相关专业知识的家庭。
基金。基金将众多的社会闲散资金募集起来,形成一定规模的信托资产,交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资,取得收益后按出资比例分享收益。与其它投资工具相比,投资基金的优势是专家管理、规模优势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金风险小,省时省事,是缺少时间和专业知识的家庭合适的投资工具。
房地产。购置房地产是每个家庭十分重大的投资,投资房地产应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。同时,房地产可以用作抵押,从银行取得贷款。从这个角度讲,投资房地产不仅能够保值,若用于抵押贷款,还能获得一大笔流动资金。
保险。保险是对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法,它不仅是一种事前的准备和事后的补救手段,也是一种投资行为。一旦灾害事故发生或保障需要,可以从保险公司取得经济补偿。保险投资在家庭投资活动中是很必要的。
期货。期货交易分为商品期货和金融期货两大类,投资期货风险高,收益大,需要足够的专业知识。家庭投资期货要谨慎行事。
实物投资。如黄金、艺术品等。黄金在通货膨胀时是最稳定的资产保值手段。艺术品投资方式具有风险小,保值功能强,收益率高的优点,但是缺乏流动性,其鉴别需要较强的专业知识,不具有鉴定能力的家庭慎重投资艺术品。
2通胀下家庭投资理财的策略
当面临通货膨胀时,投资理财的主要目标,就是对抗通胀,即在保证生活水平不降低的同时,尽可能的分散投资风险,实现家庭资产的保值增值。在通胀下若要保持生活水平不下降,就需要更多的现金,这就要求家庭必须留有机动资金;从保值增值的角度来看,黄金、房产、外汇和股票,这些资产的保证增值能力要强于传统的储蓄和国债等低风险低收益的资产。从分散风险的角度看,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里,组合投资可以有效降低风险。因此,通胀下家庭的投资理财方式是:持有部分现金,组合投资黄金、房产、外汇和股票。
2.1投资黄金的可行性分析
黄金的商品与货币的双重属性决定了它是一种特殊的投资品,也是民众对抗通胀的有力武器。通货膨胀时,投资黄金是家庭最稳定的资产保值手段。美元的持续走软和全球性通货膨胀更激发了人们投资黄金的热情。目前来看,国际金价已接近历史高位,但一系列经济数据及官方机构的预测皆显示,本次金融危机的影响还没有结束,如果美国经济疲软,那么弱势美元必将推动进金价上涨。
当然,黄金投资在我国也面临着不少风险和挑战。首先,黄金市场不完善。由于中国黄金投资市场经历了长达50年的严格管制期,长期的市场封闭状态使国内黄金市场的相关法律法规政策成为薄弱环节,而管理机构和经营机构又缺乏市场化运作的历史经验。黄金的存储、运输、检验、交割等环节非常繁琐,缺乏一个可执行的完整体系和标准。其次,人们对黄金投资的认识不足。直到1982年,中国老百姓才被允许合法持有黄金。目前黄金主要作为消费品在市场上流通,黄金投资对于大部分人来说才刚刚开始,流通渠道还很有限,这大大削弱了黄金作为一个投资工具的角色,使得普通家庭投资黄金的知识技巧缺乏。
最后需要注意的是,除了实物黄金和纸黄金外,家庭投资黄金期货时需要谨慎。由于目前个人投资者不允许参与到期黄金合约的实物交割,而移仓又会损失一些手续费,参与者主要是对黄金价格波动进行投机交易,这需要有足够的风险承受能力和很高的投资技巧,因此,投资黄金期货并不适用于所有家庭。
2.2房地产、股票、外汇投资组合方式及具体操作
组合投资能够降低风险,除了购买黄金之外,家庭还可以购买一些其他资产,如房产、外汇和股票。不同的投资品种所需的专业知识也不尽相同,投资方法也很难完全掌握,每一个家庭要根据可以根据经济能力、实际情况作出不同的选择、组合和调整。
目前来说,家庭需要重点关注房地产市场的变动。房地产市场的变动会引起一系列的连锁反应,使得股市、外汇市场等产生震荡,从而影响投资者的投资行为。如果房价下跌,就会出现投机者平仓,跟风者套牢,银行产生大量坏账,地方财政破产,导致经济紧缩。在这种情况下,国家可以采取的措施有以下几种:增加放贷,政府收买银行坏账,央行通过增发货币的方式,补贴地方财政。这些措施必然导致流通中的货币增加,极有可能引发通货膨胀。可以预测的有两点:第一,政府会用行政和金融手段努力支撑楼市,楼市一旦,地方财政极有可能面临危险,随后的挽救计划,又可能会刺激通货膨胀。第二,国内热钱的外逃很难控制。如果外汇储备迅速减少,那么人民币的下跌的风险极大。家庭在做组合投资时要考虑到这些因素。
房地产是每个家庭的刚性重大投资,购置房地产时,应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。
对于已经有住房,但是现金不太多的家庭来说,如果理财态度比较稳健的话,适当的时候换取一些外汇。投资的具体时间的选择和币种的选择,可以相机而行。当房地产价格下跌时购入外汇,看具体汇率选择合适的币种,欧元或美元都是不错的选择。如果选择激进的投资方式,那么可以增加股票投资。但是股票投资的风险很大。假如国家继续保持较高的贷款和财政开支,通货膨胀以后,楼市以及股价均会上升,中央会压制楼市多余的资金进入股市。这个情况下,投资股票的的收益率会非常惊人。但是假如国家为了压制通胀而采取了紧缩的货币政策和财政政策,会对股市产生不利的影响,这种情况下,投资股市可能损失惨重。
对于没有自住房的家庭来说,可以考虑买一套房子作为房产投资。户型最好选择比较小的,首付尽可能少,贷款竟可能多贷,贷款期限尽量长。家庭中留有相对丰裕的资金。例如两套房子中,一套的价值是100元,另一套价值为200万元,那么,尽量选择价格100万。假设家庭和个人的可支配资金为40万元,可以拿出其中的20万元来支付首付20万即可,而不要把大部分甚至所有的资金用来缴纳首付款,剩下的房款全部向银行贷款贷款,并且尽可能选择较长的贷款期限。比如说能贷款30年,决不贷款20年。
接下来的问题就是如何还款。第一种情况,经济面临严重的通货紧缩,银行利率会迅速上升。在这种情况下,提前还款是合理的还款方式。第二种情况,经济严重的通货膨胀,如果收入的上涨速度没有跟上通胀的速度(实际上大多数人工资上涨速度都跟不上通胀的速度),那么当时购房支付首付后,剩下的20万可支配资金就能够用于补贴生活,以防万一。另一方面手中的这一部分机动资金,还可以伺机收购便宜的资产。如果人民币下跌,这部分资金立刻用于购买美元或者欧元等合适的外汇资产。
从理财的角度来说,手中持有流动资金是非常重要的。从上面的购房决策来看,尽管向银行多贷款,会增加利息的负担。但是,作为灵活机动资金的这20万,想用同样的代价是无法从银行获得的。换一个角度来看,购买较大的住房,除了支付更多的货币及成本,从而造成家庭或个人资金链紧张之外,未来还会有一个很大的隐患,就可能会出台的物业税。当物价上涨,而工资水平保持不变,利率上升,加上物业税,购买大房子的家庭必然会面临沉重的财政压力。
3通胀下家庭投资理财的基本原则
第一,保留灵活机动资金。面临通货膨胀时,家庭的收入水平可能赶不上通胀速度,这个时候,手边留有机动资金,就能补贴生活,备不时之需。或者相机而动,选择合适的投资机会。
星巴克；激励制度；福利；股票；期权
1.引言
星巴克（star bucks），1971年诞生于美国西雅图，起初靠卖咖啡豆起家，现在已发展成为一个在全球四大洲拥有5000多家零售店的大型企业，它的崛起靠的不是营销技巧，而是得益于对“关系理论”的重视，特别是同员工的关系。事实上，随着国际市场的不断发展和完善，企业间的竞争已逐渐演化成人才层面的竞争，有效利用人才、留住人才、激励人才是使企业能在长远的发展中胜出的关键因素，而星巴克正是抓住了这一点，通过有效的奖励政策，创造环境鼓励员工们自强、交流和合作。
2.工资福利制度
零售业和餐饮业的兴衰成败很大程度上取决于它的服务水平，而这些企业的服务员收入却是最低的，流动性也最大。许多以服务为主的企业都以削减员工的福利待遇来压缩经营成本，以谋求短期的利润，而这无疑会导致企业内部凝聚力的下降，人员的流动，从而伴随的是企业核心竞争力的下降，从长期来讲，这会严重影响到企业的品牌声誉。
星巴克意识到员工在品牌传播中的重要性，它认为，星巴克的成功主要是依靠顾客在店内有非常良好的消费体验，而这意味着店员必须非常熟悉公司的所有产品，并能够热诚地向顾客传递公司的咖啡文化，并且有足够的技能和个性提供一致的令人愉快的服务。因此，增进管理层和雇员之间的信任关系，以吸引和激励那些努力工作并有优秀绩效表现的员工显的尤为重要。为此，星巴克开创了自己的品牌管理方法，将本来用于广告的支出用于员工的福利和培训。并于1988年下半年实施了为临时工提供完善的医疗保健的政策。该政策规定所有每周工作20个小时以上的兼职雇员都有权利享有和全职员工一样的商业保险，与此同时每位员工可获得由星巴克提供的75％的医疗费用。随着该项福利的发展，公司所提供的医疗费用范畴也不断增加，覆盖了预防性医疗、健康咨询，牙齿、眼睛、精神治疗等各个医疗保健领域。实际上，由于星巴克的员工大都比较年轻，身体也都比较健康，公司在这项医疗保险上的实际支出并不高，但这份投资，很快得到了巨大的回报。星巴克吸引了好的员工，并使他们留得更长久。更重要的是，员工们的精神面貌发生了很大变化，并且在自己所做的每件事情上都表现得更加尽职尽责。良好的工资福利制度极大地改变了员工的工作态度，并为星巴克的发展奠定了坚实稳定的基础。
3.股票期权制度
对于一个企业来说，激励制度是多样的，而各种激励制度间存在着有机联系，因此应灵活运用各种激励方式，形成合理化组合显得尤为重要，而星巴克正是意识到了这一点。在星巴克公司，员工不叫“员工”，而是被称作“合伙人”。这不是一种文字游戏，而是有着实在、实惠而又丰富多彩的股票期权计划为支撑的战略安排。在这种安排之下，每一个员工都有机会成为星巴克的股东，因此被称为“合伙人”。
股票投资计划。星巴克在为所有的员工提供工资福利制度的基础上，更进一步开始股权认购计划，使每个员工都持股，都成为公司的合伙人，以将每个员工与公司的总体业绩联系起来。根据这个计划，在每个申购季开始之前，凡是被星巴克连续雇佣90天以上，且每周的工作时间不少于20小时的员工，都有机会以抵扣部分薪水的方式或折扣价格购买公司的股票。在申购即将开始前，公司会将申购资料邮寄到雇员家里，每个员工的申购资金限额为其基础薪酬的1～10%.而在每个季度结束后，公司会选择一个较低的星巴克股票公开市场价格，将员工所抵扣的工资以低于市场价15%的折扣购买，即以“八五折”的价格购买。
咖啡豆期权计划。在股票期权计划的基础上，星巴克公司有进一步推出了咖啡豆期权计划。而该计划与之前的股票投资计划相比，赋予了更多员工购买并拥有星巴克股票的权利，目的是使员工充分分享公司的经营成果。该计划规定自每年4月1日起至财政年度结束，或者自每个财政年度开始至次年的3月31日，或者自4月1日开始至该计划当年被正式执行之前，连续被星巴克雇佣且被支付了不少于500个小时的工资的员工，都有权利享受该计划。主管及以上职位的人员不参加“咖啡豆”期权计划，但可以参加专门针对“关键员工”的股票期权计划。
股票期权奖励。在综合考虑公司年度业绩的基础上，公司董事会每年会考虑给予符合条件的人员一定的股票期权作为奖励。员工个人应获得的股票期权数量由以下三个主要因素决定：当年（财政年度）的经营状况及收益率；个人在该财政年度的基础薪酬；股票的预购价格或公司允诺的价格。公司的股票期权待权期为5年，任何满足条件的合伙人都可按照股票购买计划购买股票，合伙人购买股票时可以通过薪水折扣获得15%的优惠，这样只要股票上涨，股票期权就越来越值钱。
丰富的股票期权计划，既是对员工基础薪酬的有益补充，是对长期为公司服务并做出相应成绩的员工的奖励，又巧妙地将员工的利益和企业的利益结合在了一起，充分发挥了激励组合效用。星巴克这种通过主动与员工建立“利益共同体”的方式，让员工从工作中得到乐趣，形成职工对企业的归属感、认同感，并进一步满足其自我实现的需要。
[1]武大洲.星巴克提供的不止是咖啡.中国经贸，2008.09
一、教学内容
1、投资理念选股以价值投资为主、技术分析为辅，主抓热点板块龙头股，做中长线；持股以趋势投资为主，强调占住自己的位置；卖股以技术为主，遵守自己的规则；始终坚持独立操作，保本第一。
2、提高水平的途径基于笔者自身实践经验，教导学生学习、思考、练习和反思，以及再学习、思考、练习和反思，如此不断循环往复，逐渐提高水平。第一步，学K线技术，重点学习反转形态、星线、持续形态和十字线，推荐学生看《日本蜡烛图技术》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元译）。第二步，学习炒股的理念、思想和基本方法，推荐学生看《炒股的智慧》（陈江挺著）。第三步，学习均线技术和最常用的技术指标，学会结合量、价、均线和MACD指标看盘，推荐学生看《超级短线》（李雨青，葛鹏著）。第四步，学习他人间接经验，知晓股票期货投资的艰难和风险，体会他人成长的艰辛，初步接触杰西•利弗莫尔的投机思想，推荐学生看《十年一梦——一个操盘手的自白》（青泽著）。第五步，学习看股票的整体架构，了解庄家的心理，熟悉股价运行的六种形态，把握个股与大盘关系的四个层次，推荐学生看《大炒家》（吴迪著）、《大师秘笈》（吴迪著）。第六步，学习价值投资的思想、方法，了解业余投资者的优劣势及投资股票的技巧，推荐学生先依次看《彼得•林奇的成功投资》（[美]彼得•林奇、约翰•罗瑟查尔德著，刘建位、徐晓杰译）、《聪明的投资者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中华、黄一义译）、《怎样选择成长股》（[美]菲利普•A•费舍著，冯治平译）。第七步，学习投机的思想、智慧、方法、理念和交易规则，推荐学生依次看《股票大作手回忆录（修订版）》（[美]埃德温•勒菲弗著，丁圣元译）、《华尔街幽灵（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，张志浩、关磊译）
3、基本面分析基本面分析是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，如宏观经济、行业背景、企业经营能力、财务状况等对公司进行研究与分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。宏观经济状况分析主要是GDP、就业率、经济周期波动、通货膨胀、经济增长等，课堂只是略微提及。行业背景也是略微提及公司所在行业是属于分散行业、新兴行业、成熟行业还是衰退行业。企业经营能力、财务状况和股东状况等分析则讲得比较具体，主要分析的内容包括：公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况；公司盈利能力变化，及由公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来体现出来的公司盈利质量；公司的收入规模、利润规模；营业费用、管理费用和财务费用变化情况；公司资产尤其是流动资产的状况；公司的营业性周期和帐务性周期；公司的补贴和投资收益情况；公司的负债程度和企业的预收帐款变化情况；公司的投资收益及投资结构，主要是利润构成中投资收益所占比例，长期投资、短期投资的构成比例；看控盘情况，主要是股东人数、人均持股数量以及基金持股和十大股东的情况。
4、技术分析简要介绍道氏理论和波浪理论，重点讲解K线技术、均线技术、价量关系和MACD指标以及如何综合运用，详细介绍庄家的操盘手法及散户的心理特征。道氏理论中简要介绍三大假设、三大公理和五个定理，重点讲道氏的三种走势即股票指数的短期趋势、中期趋势和长期趋势。波浪理论中简要介绍八浪循环，重点讲5个小浪的推动浪和3个小浪的调整浪，以及波浪的三个原则。K线技术主要介绍反转形态、星线、持续形态和十字线，结合实例进行分析，并强调要充分重视周K线，指出大周期决定小周期，而且学习初期完全以K线进行分析。均线技术主要包括不同周期均线的参数设置，均线多头与空头排列，均线的支撑力和压制力，特别结合实例金山谷、银山谷和死亡谷，并强调重视周K的均线。价量关系主要讲解结合实例讲解量在价先的道理，量与价的配合及背离，高价区与低价区的天量和地量的含义，并强调要充分重视跟踪量的变化。MACD指标的应用主要讲解买入和卖出及背离信号，并强调周K线MACD指标对中长线转折的判断的准确性较高，可以作为中长线投资者的首选参考指标。综合运用则是根K线、均线、价格位置、量的变化和MACD指标进行综合研判。庄家的操盘手法是指庄家如何吸筹、震仓、拉升、出货以及会在盘面留下什么痕迹。散户的心理特征主要介绍散户的一些致命心理弱点。
5、选股技巧技巧主要分为三种：第一种是根据彼得•林奇讲的六类公司里面去选合适的股票，第二种是和大盘比较寻找机会选股，第三种是抓热点板块龙头股。彼得•林奇所分的六种类型的公司是指缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型以及隐蔽资产型。彼得•林奇认为，应果断放弃缓慢增长型公司，保底持有稳定增长型公司，明智选择快速增长型，择时投资周期型公司，认真区分困境反转型公司，善于发现隐蔽资产型，这些是业余投资这也可以做到的。和大盘比较寻找机会是指，以大盘走势为基准，将个股行情相对大盘走势分为“个股与大盘同态势”、“个股补涨、轮涨”、“个股逆势上涨”、“个股抗跌率先起动”四个层次，强调要针对个股所处的层次进行操作，从而在牛、熊市中皆能获利。抓热点板块龙头股包括判断热点板块和识别龙头股的特征。可从四个方面来判断热点板块：第一，热点板块中个股非常活跃，有时集体涨停；第二，成交量非常大，为热点板块的持续注入了能量；第三，完全是市场的领导者；第四，技术形态上要求进入了上攻状态。龙头股的三方面特征：第一，在板块中具有领导作用，一呼百应；第二，热点形成时换手率非常高，代表主力关注的程度高；第三，涨幅大、跌幅小，表明受到资金追捧。
二、教学实践中的心得体会
首先，要培养学生正确的投资理念。股市有风险，投资需谨慎。股市中只有极少数人能赚钱是不争的事实，学生将来如果不能具有很高的炒股水平，是很难真正赚到钱的。教师切不可为了使课程更受欢迎而激发学生对股市产生幻想，要反复强调炒股赚钱的艰难与风险。要想将来在股市持续赚钱，必须成为炒股专家。这就需要精通价值投资和技术分析技术，学会克服人性中的缺点，制定合理的交易规则并坚持遵守自己，而且始终坚持独立操作，并把本金安全放在第一位。其次，要激发学生的兴趣。无论是基本面分析、技术分析还是选股技巧，相对来讲还是比较枯燥的，所以要想办法激发学生的兴趣。生动有趣的故事和结合学生感兴趣的事物举例，一般都能激发学生热情的回应。比如课上讲过的买卖猴子的故事，学生就觉得非常有意思，通过这个故事能够更好地容易理解庄家如何操纵股票，并且课程结束后还能长期记住。学生觉得似懂非懂的问题，可以结合学生身边的事例来讲解，比如支撑位和阻力位的问题可以结合衣服买卖来讲解。第三，要注重引导学生学习，并突出重点。课时只有32学时，而学生的股票投资知识普遍较贫乏，想教给学生很多东西是不合实际的。引导学生学习，主要是让学生懂得通过怎样长期的学习和练习是可以成长起来的。突出重点，主要是结合教师炒股经验，教给学生一些实战的技巧。书本上可以看到的知识性东西，尽量要求学生自己去看，关键是教学生怎么去观察和思考，并教学生如何运用于实践。尤其是强调实战中是千变万化的，照搬书本将必败无疑。第四，要提高教师理论和实践水平，才能讲出股票投资的精髓。教师如果书看的少，只是有一些实战经验，那么讲出来的内容将缺乏高度和深度，而且不够系统。教师如果缺乏实战经验，那么就算讲的天花乱坠，实质上也只是把书上的东西换个形式搬过来而已。没有丰富实战经验的人，没法真正懂得炒股多么艰辛以及股市所存在的巨大风险，也不能体会到把理论知识直接运用到股市会常常碰得鼻青脸肿的不幸遭遇。教师具备丰富的理论知识和实践经验，结合实盘时才能恰到好处地将正确知识和观点传授给学生。
作者：李文芳 方伶俐 单位：湖北工业大学经济与管理学院 湖北大学政法与公共管理学院
和20世纪60年代华尔街的气氛相似，我们今天似乎走入了一个沸腾的年代，沪指在2006年末的最后几天里，以日均10点的增幅震荡极大地考验着投资者的判断力与心理承受力。幸福似乎不会这样简单的从天而降，近9成的人还是没有跑赢沸腾的大盘，2006年曾给人带来无数欣喜的基金面临着新的考验，越来越大的首发规模，越来越大的建仓压力也使基金下一步的走向扑朔迷离。尽管基金公司不希望首发规模过大，往往却难以控制。今年的基金会何去何从？
令投资者如此疯狂的，是大赚其钱的明星基金的示范效应。回顾华尔街的上世纪60年代的变化，还是让我们有所唏嘘。
20世纪60年代也是美国基金业迅猛发展的10年。长期以来，基金一直被美国人视同信托，人们对基金经理的标准不是看他如何投机，而是看他如何永久地保住资金，寻找收入的可能来源 。1952年，富达基金聘用了一位来自上海的美籍华人杰里・蔡。 1957年，他说动富达老板成立了富达资本基金。这个基金初期并无特别出色的业绩 。但蔡紧紧抓住了当年10月的古巴导弹危机，突然发"飙"，使其资产价值在短短3个月里劲升了68％！后来在富达基金中又诞生了一位前无古人，至今仍无来者的基金管理人――彼得・林奇。而基金的发展和当时华尔街的变化息息相关。
20世纪60年代是华尔街巨变的年代,是投资理念发生重大转变的10年。在此之前的股市可称为"股利时代"，人们投资股票的主要目的是获得股利，股市在很大程度上只是固定收益市场的一个附属品。 金本位制的瓦解、凯恩斯主义的流行改变了世界。 也同时终结了格兰厄姆时代。这位价值投资大师及价值理论， 曾被经历过30年代大萧条的投资者奉为圭皋。但在沸腾的60年代，价格低廉的格兰厄姆式股票渐渐销声匿迹，成长型投资成为新的潮流，人们投资股票的目的不再是领取股利，而是获得公司的未来价值。
当今，没有一个人可以离开成长型而单纯地依靠价值投资获得成功。但成长型投资也会在一定程度上破坏股市的稳定，使60年代的华尔街变得格外动荡不安，也使美国股市以1969年为线，划分了两个极端。从1932年大崩盘后的最低点开始，道・琼斯指数沿着一条月平均上升0.68％、年率8.5％的速率线攀升，这一速率成为美国股市的阴阳分界线。而1969年底，经过躁动的10年后，道指轰然倒下。这一倒塌不仅开启了长达10多年的低点徘徊，也使道指从此进入低于8.5％的阴界。
60年代是美国反战以及民主浪潮风起云涌的年代 。新任的美国证券交易委员会主席，取消了诸多特权阶层有违公平交易的权利，基金的费用标准大幅降低。一夜之间， 股票投资从一个需要复杂的专业知识和技巧的行当变成了只要看看股价、看看收益率、算一下市盈率就能轻松做到的事。如果连这一点都不想做，那就更简单，加入基金，然后喝喝咖啡，等待收入从天上掉下来。华尔街由此进入一个异常活跃的年代。
［关键词］股民逃顶技巧
市场经过一轮的大幅上涨以后，获利筹码日益增多,获利回吐的压力不断增加，行情顶部渐行渐近。顶部通常不是指一个具体的点位，其构筑常常有一个过程，这一段时间通常称为顶部区域。顶部区域经常会出现疯牛的特征，挣钱比较容易，但风险却在不知不觉中产生。成功的投资者往往会识别顶部从而规避风险，但对于多数散户股民而言，逃顶是极为困难的事，因此，高位套牢和亏损在所难免。本文拟就股民逃顶问题做一研讨。
一、顶部的基本特征
股民及时逃顶的前提是能正确掌握顶部的特征，一般地说，顶部的基本特征表现为：
1.市场的技术压力明显增大。从K线的角度看，月线、周线，周线在高位，日线和60分钟线，都在高位，出现穿头破脚的K线组合，随之必然导致股价重心下移，发出明显的顶部信号；同时从技术指标上看，技术指标出现顶背离现象， KD值和RSI在80以上钝化，30乖离率达到10-15，指数在5天、10天、20天、30天均线上方甚远。
2.天量天价后量能不济，量指严重背离。指数创新高后，资金面吃紧，反弹出现后继乏力，龙头股放量滞涨，相对资金面来说，筹码抛压力量更大，甚至部分庄股资金链断裂，连续逃水。量增指滞，或指升量减，指数在高位大幅震荡,进入高位寻顶阶段, 上行空间非常有限，指数数次试图再创新高，却无功而返，形成M头等典型的看跌图形。并且此前热炒的股票往往会在震荡时到达价格最高位,后面即使指数上行,此类股票也已步入下跌或横盘格局。
3.人气鼎盛，几近疯狂。指数连连攀升，市场一片看好，利多消息满天飞，新开股民账户创出新高，老股民持仓不断增加，视踏空为最大的风险，市场视利空为利好。交易所营业部人潮涌动，论股沙龙爆满，赚钱效应凸显，股民大都获利丰厚。
4.股市基本面出现重大利空因素。包括诸如经济增速放缓，上市公司业绩整体下降，屡屡有黑幕曝发，进出口贸易额巨减，市盈率超历史最高值。
5.股市泡沫涌现，政策急速转向。面对市盈率高企和热度不减的股市，管理层突然强调风险，出手抑制过度投机，清查违规行为和违规资金，主流媒体谈论股市降温的社论频出，央行提高存贷款利率或通过加快扩容促使股市降温。
6.板块轮动完毕，市场缺乏新的热点。一轮行情往往是在大蓝筹权重等启动下发起的，随之是板块的轮动，行情首先是从大蓝筹绩优向二线蓝筹演进，接下来是向三线低价股转移，最后，当绩差股板块也普遍轮涨完毕，行情缺乏新的热点跟进，指数应声而落在所难免。
二、顶部构筑的常见类型
1.急冲筑顶型。行情运行至末期，无论是大盘还是个股，在人气鼎盛中出现快速的最后冲刺，盘面指数连创新高，但随即遭到空方紧逼，多方溃不成军。这时表现在K线上经常以“大阴线”、“穿头破脚”的形式出现。急冲筑顶型一旦见顶回落，往往是宣泄性杀跌，留给投资者逃离的机会很少。
2.搏杀平衡筑顶型。多空双方在高位进行激烈搏杀，构筑一个复杂的顶部区域。这时，K线上经常会出现较长的上影线、下影线。如“射击之星”、“吊颈线”等，这种K线组合形态形成的顶部通常不会马上跌下去，多方在搏杀失败之后还会组织力量反击，给投资者离场提供一定的时机。
3.渐弱筑顶型。渐弱筑顶型又可称之为阴跌渐进筑顶型。空方力量不是马上就能明显地显示出来，而是慢慢地释放出来，不断消耗和吞咬多方的力量，直至最终完全控制局面，向下趋势已经慢慢形成且不可逆转，形成空头市场。表现在K线上如“三只乌鸦”等走势图形。这种渐弱筑顶型见顶信号出现后不会深跌，多方不肯认输，欲抵抗行情下行。由于见顶是渐进式的，为投资者离场提供较多的机会。
三、股民应备的逃顶策略与技巧
投资者要想成功逃离顶部，应该掌握以下5个方面的策略和技巧：
1.时刻强化风险意识
证券投资风险是指由于投资结果的不确定性而发生危险或损失的可能性。证券投资风险包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政治风险等系统风险和经营风险、财务风险、事件风险、流通风险、违约风险风险等非系统风险。有投资活动就会有风险，在行情启动期风险相对较小，但随着股指的拉升，风险日益凝聚。股民常常保持防范风险意识，一旦发现风险来了临，可以采取转移、降低风险等方法规避损失，守住利润。我国股市的显著特征是慢涨快跌，一旦风险意识不强，很可能几个月辛苦获得的收益，几个交易日就殆尽。
2.关注宏观层面及政策走向
一个国家的社会经济运行有赖于宏观财政与货币政策的作用，当经济低迷时，政府往往运用扩张性货币政策和积极地财政政策推动经济的复苏，相反，当经济过热并产生泡沫和通胀，则会采取相反的紧缩性财政、货币政策。同时，国际、周边国家社会、政治、经济形势的变化也会对国内经济和市场带来影响。一般地税，当流动性过剩出现，经济结构性过热，如今年的房产热等症状，宏观政策会由宽松趋向紧缩，要早作退市准备，资金不宜在股市上停留。目前我国CPI持续升高，楼市泡沫一直未能真正有效控制，所以政府采取了提高利息和存款准备金率，收缩市场上货币存量，阻击热钱流入，稳定物价，这对市场上必然产生消极影响，结果导致目前沪深股市双双回落近15%，投资者若能在短期顶部沪市3188点到来会，领会和解读宏观层面及政策走向，则可以减少损失。
3.关注基本面的变化
不管市场千变万化，公司基本面始终是是左右股市行情的关键性因素，一轮上攻行情的运行有时长达几个季度或一两年，期间，上市公司经营状况可能会发生一系列的变化，当公司基本面逐步变坏，甚至恶化，出现不支持行情继续上行的情况时，理性卖空，远离市场是投资者的明智选择。例如2007年第四季度开始，我国经济出现增速放缓，并有加速下滑趋势，表现在公司出口和经营业绩上持续下滑，这时，应果断选择卖出投资品。
4.关注市场信息及技术面变化
在上涨趋势中，应该对每一次冲高回落都保持高度警惕。如果发现某一日股指冲高回落，由高点回落3%以上(或盘中振幅在3%以上)，同时成交金额比前一天高出15%以上，就表明真正决定市场趋势的超级主力正在出货，当确认真正决定市场趋势的那部分资金已离场，投资人须在大盘跌破短期均线时抛出三分之二的筹码。此外，技术层面上，大盘放量滞涨，指标显示市场出现严重超买， 主要技术指标严重顶背离，部分指标高位钝化，热门强势股、基金重仓股出现较大调整，则表明离场时机到来，应迅速做出清仓的决策。
5.控制仓位，学会止损止盈
做股票投资，仓位控制十分重要，没有任何一个人可以做到对大盘真正完全的准确预测，因此应当设立一个止损止盈点，如跌破则积极减仓。投资者一般在行情启动初期开始建仓，随着行情的升温逐步加仓，若发现行情到顶部区域则必须学会止盈。做投资切忌贪婪，当指数运行至高位，市场分歧加大，震荡也在加大，该止盈减仓时就要减仓，而不能过多的期待反弹，对于一些在顶部放过巨量的，击穿上行趋势的或者走出破位走势的股票，要积极减仓，多捂现金在手，减仓幅度视仓位而定，一般减至仓位的1//3，减仓不要过多的考虑成本。对于中途介入的一些底部起动的股票，也要降低盈利预期，一旦发现走弱，及早放手可以减少因大幅下跌带来的不必要损失。
总之，股票投资应秉承避险第一，赚钱第二的原则，逃顶既需要智慧和勇气，更需要策略和技巧，两者的完美结合，是投资者逃顶成功的重要保证。
参考文献：
[1]皖城著：《K线戏法――股市逃顶与抄底技巧》[M].上海财经大学出版社.2010.01
[2]王军旗陈合营;《证券投资理论与实务》第二版[M].中国人民大学出版社.2007.08
《投资者报》数据研究部统计显示，按复权单位净值增长率排名，2009年收益率低于20%的4只基金分别是宝盈鸿利收益、银河收益、申万巴黎盛利配置、天治财富增长，复权单位净值增长率分别为9.37% 、9.71%、11%、18%，紧随之后的是华富策略精选，刚刚迈过20%大关，为21.07%。
为何这5只基金的收益率如此低？《投资者报》研究发现，仓位限制并不构成这些基金失利的借口，如华富策略精选基金的股票仓位可高至80%，宝盈鸿利收益可高至75%，天治财富混合增长可高至70%等，它们在2009年折戟的共性是仓位增减把握不好、择时择股技巧不佳。
仓位大起落却错踏时点
从2009年仓位变化上看，宝盈鸿利收益可谓大起大落。
2008年一路下探的大熊市让该基金将股票仓位减至年底的2.51%，然而经过2009年一季度的反弹，该基金仓位仍只有3.99%，全部股票池中只有2只股票――冠农股份和盐湖钾肥。和2008年年报相比，只增加了盐湖钾肥。
在2009年的一季报中，该基金经理陆万山承认，“报告期内的操作策略偏向保守，在市场冲高过程中积极减持仓位，以锁定部分收益。因此，收益率欠理想。”陆万山同时表示，二季度将修正偏保守的操作倾向，采取较进取的操作策略。
这使其2009年二季度末股票仓位大幅高至73.67%，接近契约规定的75%上限。不幸的是，8月份A股调整让该基金损失严重：8月3日至8月31日市场下跌中，该基金净值下跌20%，同期偏股型基金净值平均仅下跌15%。陆万山肯定被市场调整吓坏了，三季报显示，该基金仓位大幅降至38.58%，又错过10月份市场反弹机会。在三季报中，陆万山没有对业绩滑落作解释，只表示对四季度行情相对乐观，“要逐步将仓位重新提升至上限。”
不过即便四季度增仓，也回天乏力，该基金全年收益只有9.37%，排名垫底。对此结果，宝盈基金公司不愿多谈，对《投资者报》记者的采访问题保持了沉默。
和宝盈鸿利收益一样，天治财富增长在2009年一季度的仓位只有2.35%，全部股票只有3只――一致药业、海油工程、民生银行；二季度其仓位提升至51.34%。这意味着，该基金并没有抓住一季度的大好行情；三季度基金仓位升至64.39%，但8月份的A股调整让该基金损失不小。天治财富增长全年只取得18%的收益。
前三季偏低仓位运行
也许是因为2008年的大熊市，让申万巴黎盛利强化配置混合基金的基金经理深深恐惧，2009年前三季，这只基金的股票仓位都没有超过30%。
2009年一季度，该基金仓位为12.99%，二季度为25.15%，三季度为16.01%， 2009年前三季都在偏低仓位运行，显然对基金净值增长不利。
申万巴黎基金公司对此回答《投资者报》提问时称，这只基金的投资特点是以极低的风险投资债市获取稳定收益，并在严格控制风险前提下参与股票市场的投资以获取较高收益。“在确定熊市的情况下，可以将股票仓位降至0，而牛市时，在没有十足把握获取绝对收益时，也必须留足一定的‘安全垫’空间，因此，实际操作中仓位紧贴上限的时间并不多。”
申万巴黎基金经理张维维在回顾该基金前三季度的操作时，曾对基金净值增长慢做了一番解释：“年初基金保持谨慎，股票仓位不高，三季度提高了有色和化工板块的配置，但在股指发生较大幅度调整的背景下，没有大幅、坚决地调整从而导致了净值的损失。”
《投资者报》记者发现，申万巴黎强化配置的业绩基准非常低，目标是只争取超越同期银行一年期存款利率的收益。这或许可以解释该基金为何在允许45%的股票仓位范围下依然如此保守操作。
申万巴黎基金公司给记者的采访回复中也提及：“此款产品要尽可能保护投资本金安全，并在可分红的情况下，争取定期分红。”
一错再错频频致歉
华富策略是2008年年底成立的一只基金，仓位可高至80%，业绩基准也不低――沪深300 指数×60%＋上证国债指数×40%，不过，一年下来，该基金收益率只有21.07%。两位基金经理鞠柏辉、季雷在2009年前三季的季报中，频频为欠佳的投资成绩道歉。
2009年一季度末，该基金仓位只有22.96%，两位基金经理对此承认，“由于对市场行情发展估计不足，本基金错过了几次好的建仓时点，没能为投资者创造更好的投资收益。”
二季度，其仓位一举提升至76.6%，接近契约上限，但业绩表现却不令人满意――报告期内基金净值增长率只有8.74%，同期业绩比较基准上涨高达40.35%。对此，基金经理表示，市场是震荡上行态势且行业及风格轮动较快，建仓时点和品种较难把握。“本基金上半年投资策略较为谨慎，提升仓位不够及时，品种选择也以估值低具备潜力为主，所以整体业绩表现滞后。”
三季度该基金仓位为66.48%，基金净值减少3.14%，基金经理于是继续致歉：“未能在最开始的时机进行减仓和组合防御切换，虽然在后期反弹和探底过程中尽量控制风险，调整好仓位和组合结构，但仍造成了一定的净值损失。”
