时间：2023-05-30 09:46:50
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇基金净值，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
161616基金净值估算2019-03-21是1.1482，单位净值1.1490，累计净值1.5130。融通医疗保健行业混合主要投资于医疗保健行业股票，在合理控制投资风险的基础上，获取基金资产的长期增值。
分配原则：1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每类基金份额中每年收益分配次数最多为12次，各基金份额类别每次每单位基金份额分配的收益金额不得低于该次收益分配基准日相应的基金份额类别的每单位基金份额可供分配利润的10%，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为对应类别的基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；3、同一类别每一基金份额享有同等分配权；4、每类基金份额中基金收益分配后基金份额净值不能低于面值；即基金收益分配基准日的该类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值。
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股指在最近一个月内震荡上行，延续了上个月的反弹上涨态势，但上涨速度有所减缓。近几个月M2增速持续增加，债券收益率大幅走低，股票市场资金供给相对比较充裕，资金推动特征明显。进入9月份后，小盘股指数走势明显强于市场，而大盘蓝筹股表现平平，上证50指数等涨幅远小于上证综指，这使得跟踪大盘蓝筹的指数基金近一个月的净值增长在所有指数基金中表现不尽人意。股票型基金净值均有所上升，但整体上要落后于大盘涨幅。
债券市场维持强势，在8月下旬震荡调整，进入9月份后，重拾升势。在8月份的CPI公布之后，国债市场更是连创新高。11只债券型基金的近一月收益均为正。嘉实债券在中信证券8月份的开放式债券基金的评级中表现抢眼，继7月份从3星上升为4星后，8月份又上升为5星基金。但进入9月份后，嘉实债券表现较为落后。
第二批股权分置改革试点工作已经顺利结束，所有试点公司均顺利通过表决。股权分置改革已经全面有序地展开，投资者对股改的预期也越来越清晰，这有利于市场的稳定。截至9月19日，两市共有78家公司进入股改期，其中深市中小板的所有未完成股改的公司都已经宣布进入股改期，预计将率先实现新老划断。股指从1000点附近开始反弹时，势如破竹，但到了1200点附近后，开始显得犹豫不决，显示主力在过了1200点后对后市看法有分歧。在最近一个月，基金的仓位并没有大的变化，基金重仓股的涨幅也落后于大盘，中国石化、中国联通、G长电等大盘蓝筹股甚至逆市下跌，显示基金等长线资金按兵不动。此轮行情涨幅较大的股票大多为低价的超跌股，以及一些有炒作概念的股票，比如新能源概念，航天军工概念等。对于这些股票的投资很多是基于对未来的想象，很难用基本面分析去解释，但却很适合游资炒作。从宏观经济上看，经济增长开始放缓，企业盈利也很难再出现高速增长，股市缺乏大牛市的基础。但是另一方面，近期资金面还很宽裕，而且由于股改的需要，股市大跌的可能性也不大。因此，股市近期维持震荡走高的可能性较大。
股市不温不火，而债市虽然依旧火爆，但毕竟涨幅已大，风险也日益加大。我们认为目前无论是股市还是债市，大涨大跌的可能性都不大，投资者可以根据自己的风险偏好，在股票型基金、债券型基金和货币型基金之间配置自己的资金。在封闭式基金方面，根据基金公布的中报，今年上半年QFII和社保基金大规模增持了封闭式基金，封闭式基金的高折价率吸引了一部分长期资金。投资者可以关注那些剩余期限短的小型封闭式基金，虽然折价率比那些大型基金小，但由于到期期限较短，实际收益率反而会比大型基金高。另外，博时和易方达发行了两只短债型基金，风险较小，而收益率比货币型基金要高，追求稳定收益的投资者可以关注这两只基金。
银华中国梦30基金单位净值（2019-03-20）1.0510，累计净值1.0510。
本基金为股票型证券投资基金，属于证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种，其预期风险和预期收益水平高于混合型证券投资基金、债券型证券投资基金及货币市场基金。
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基金估值新规定
9月12日，证监会公布了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的通知。监管部门根据近期市场的变化情况和基金管理公司执行新准则中存在的有关公允价值认定和计量方面的问题，对基金估值业务，特别是长期停牌股票等没有市价的投资品种的估值等问题作进一步规范，并制定指导意见。基金管理公司应严格按照新会计准则、监管部门相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种按一定原则进行估值。证监会基金估值业务指导意见具有重大意义，是基金行业重大的基础性制度建设，为基金行业持续稳健健康地发展奠定了业务和技术基础。
有利于进一步提高基金资产计量工作
2007年7月1日，基金行业开始实施新会计准则。在一年的时间里面，基金行业对公允价值的认识、消化及最终在基金净值计算中的应用需要一个过程。监管部门此时出台《指导意见》，有利于基金行业全面采用公允价值计量基金持有的各类投资品种，促进基金行业全行业水平的提高。证监会《意见》出台后，为使基金净值更趋真实，中国证券业协会基金估值工作小组在组织业界力量对国外常用的股票估值方法进行初步研究的基础上，推出了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、资本资产定价模型法等四种方法，以供基金公司参考。基金公司仍需根据指导意见及自身的专业判断，采用适当的方法对停牌股票进行估值。根据目前市场状况，预计大部分公司将采用指数收益法，即参考两交易所的行业指数的方法对停牌股票进行估值。该办法相对客观透明，便于投资者监督，并能较好地避免公司对估值进行操纵。
有利于提升基金公司的核心竞争力
由于新规定要求基金管理公司制订健全、有效的估值政策和程序，估值政策和程序应当明确参与估值流程各方及人员的分工和职责，并明确所有基金投资品种的估值方法，特别是要对进行估值时所采用的估值模型、假设、参数及其验证机制做出规定。新规定进一步强调基金管理公司的估值责任，这将大大促进基金公司加强内部研究力量，建立健全估值业务方面的内部控制制度，尽可能保证停牌股票估值的公平和合理。估值问题是基金行业基础性的工作，估值水平的高低直接决定基金公司核心竞争力的水平，从另一个侧面，也体现了基金公司对持有人的专业能力和诚信水平。
有利于遏制套利交易，进一步保护基金持有人的利益
历史上因为重仓股停牌对基金估值造成较大挑战的案例主要有银广夏和通海高科两只股票。所幸的是，这两个事件发生影响的都是封闭式基金，如果当时是开放式基金，那基金景宏有可能在一个月之内被赎光。如果持有通海高科的是开放式基金，那这些开放式基金可能先是被赎光，而在通海高科明确换购为吉林电力之后(如果基金还存在)，又会出现巨额的申购。股权分置改革导致停牌的上市公司数量较多，并且影响的是所有持有长期停牌股票的基金。股票长期停牌对基金股票估值作业提出重大挑战。此次证监会选择中秋假期迅速推出估值新规定，事先周密部署、保密措施到位，基金行业在中秋假期的准备工作高效和稳定，避免了因为决策
和实施过程拖沓而让套利资金有机会实施套利交易行为。从9月16日实际操作来看，估值新规定取得良好效果，实现了基金行业稳定、基金管理公司稳定、基金持有人稳定的较好局面。
实证分析：“9・16”估值第一天：准备充分措施得力一步到位
508亿基金资产重新估值
部分基金重仓股由于停牌时间较长，因此在9月16日的一次性重估中可能面临相对较大的调整。初步统计，截至9月16日，长期停牌的股票中，基金参与的股票有11只。其中，一次性估值调整对基金净值有显著影响的股票有8只（其中承德钒钛、邯郸钢铁、唐钢股份这三只钢铁股是8月底和9月初停牌，时间较短，且停牌期间钢铁板块波动很小，如果按照指数收益法调整，参照行业指数，对基金净值影响较小，暂不予考虑）。2008年中报显示，截至2008年6月30日，有131只基金持有盐湖钾肥，125只基金持有长江电力，80只基金持有云天化。两百多只基金总计持有17亿股因重大事项而长期停牌的股票，市值达508亿元（不包括前述3只钢铁股）。从9月16日下午4点开始的当日基金估值工作来看，在证监会的领导下，基金行业方方面面准备充分，措施得力，一步到位实现了估值工作的平稳开展。
数只基金净值变动显著
银河证券基金研究中心的数据显示，9月16日，参与统计的202只股票方向的基金（指数基金除外，不参与今年以来净值排名的基金不在统计范围之内）平均净值下跌-2.86%，有80只基金净值下跌幅度大于平均值。其中有48只基金的净值跌幅在4%以上，18只基金净值跌幅在5%以上，10只基金净值跌幅在6%以上，分别是东吴价值成长双动力、华商领先企业、富兰克林国海弹性市值、光大保德信红利、博时价值增长贰号、嘉实主题精选、摩根士丹利华鑫基础行业、申万巴黎盛利精选、长城品牌优选、申万巴黎新动力（详细数据见表2）。其中摩根士丹利华鑫基础行业重仓煤炭采掘行业，该行业当日市场表现不佳，并非由于持有停牌股票重新估值导致净值急剧下挫。
股市的反弹行情一举站上了2245点，基金净值也“水涨船高”。从2008年10月28日至2009年2月6日，70个交易日上证综指上涨了26％左右，股票型基金的净值增长也紧跟了上证综指的涨幅。
净值全面上涨
银河证券数据显示，截至2月6日，在过去的13周，153只股票型基金(剔除新基金)平均涨幅为26％，有32只股票型基金净值涨幅超过30％，占比达到21％。股票型基金中涨幅最大的金鹰中小盘基金净值涨幅已经达到48％。
期间，指数型基金净值涨幅更大，17只指数基金净值平均上涨31％，其中，涨幅最大的华夏中小板ETF，近13周涨幅高达47％，但这一成绩仍差于中小板指数的涨幅。
59只混合型偏股基金净值近13周的平均涨幅为24％，其中，13只涨幅超过30％，占比达22％。
35只混合型平衡基金净值近13周平均涨幅为18％，有15只基金的净值涨幅超过20％，占比43％，但仅2只基金的净值涨幅超过30％。
业绩出现分化
虽然净值涨幅可观，但各基金之间业绩出现显著分化。
上海财汇信息数据显示，截至2月10日，在过去的13周中，股票型基金中有5只基金净值增长率超过了50％，增长靠前的是中邮核心优选(54％)、金鹰中小盘(53％)，而有9只股基的涨幅低于16％，最低的景顺长城公司治理基金仅为10％，包括鹏华创新、德盛红利、华安核心、宝盈鸿利和银华优势等基金的净值上涨滞后，基本与反弹行情无缘。
同时，一些明星基金在这轮反弹中也未领跑，步履蹒跚。
去年股票基金业绩夺冠的泰达荷银成长目前落到了71位，在今年以来的排名中更落到了150位之后；华宝兴业多策略也是去年业绩名列前茅的股票基金，但这轮反弹中基金净值增长率为20％，排在123位，今年以来的净值涨幅为16％，排名在140位之后；富国天益在过去3个月的业绩排名在135位，而今年以来的净值增长率仅为8％，排名几乎垫底。
在指数基金中，排名靠前的是中小板ETF，在过去13周里，其净值增长率为55％；增长排名靠后的是上证50ETF，净值增长仅为25％，两者相差30个百分点。
买指数基金抢反弹不易
指数基金的业绩差距突显了从最低点反弹至今的市场特点，即中小板股票反弹力度最强，而50指数中的大盘蓝筹股走势最弱。不过，如果以今年以来业绩看，中小板ETF走势却由强变弱，只有20％的增幅，而红利ETF、深证100ETF净值涨幅居前，达到了30％上下。
今年以来业绩涨幅居前的基金与去年四季度的情况有所不同，今年以来受益于政策的刺激，重仓钢铁、银行等行业集中度较高的基金普遍走强。而去年底率先反弹中小板，在今年出现了涨幅收窄的局面，这也使得投资该类股票的基金的净值涨幅略显后劲不足。
事实给投资者一个提醒，买指数基金并不是在任何时候都能跑赢市场的，各指数基金也只是针对特定的对象，在一段时期中，各指数基金的业绩也会出现较大差异。实际上，投资者要选准指数基金抢反弹做波段也并不是想象中的那么容易。
平衡型基金中，净值增长最快的是华宝兴业收益增长，其在过去13周净值增长41％，与它形成反差的是，汇添富蓝筹只有7.4％的净值增长率，相差30个百分点以上。德盛安心、汇丰晋信2016等基金的净值增幅也未超过10％。
因此，这轮行情给基金持有人带来不同的收益。整体来看，无论是主动管理还是被动管理，仓位在震荡上升的市场中对组合的贡献不容忽视。去年业绩领先的基金往往是得益于其低仓位，而如果在反弹中没有及时加仓，其业绩显然难以跑过高仓位的基金。截至去年年底，不少指数基金的股票仓位都在95％以上，中邮核心优选的仓位超过91％。不过，稍有别于去年的是，今年的基金持仓的结构和行业也可能对基金业绩有所影响。
还要看长期业绩表现
业内人士认为，投资者在选择基金时不能以短期业绩为依据，而应该观察基金的长期业绩表现。
11月11日，分级基金券商B和国防B双双实施上折。在上折前夕，这两只基金均表现不俗。尤其是券商B，彼时受证券板块大幅反弹带动，该基金在上折停牌前连续四度涨停。在此前不久的8月底和9月初，上述基金因为市场持续下挫，刚刚经历了下折洗礼。
这两只基金的表现成为近日分级基金的缩影。9月中旬以来，市场持续反弹，自带杠杆功能的分级基金表现令人侧目，多只基金净值逼近上折阀值。
所谓上折，是基金不定期折算的方式之一，当母基金因行情推动出现较大上涨，且净值达到上折阀值时将会触发上折，上折后分级A、分级B和母基金净值重新回到1元。母基金和分级A的份额数相应调整，分级B与分级A保持份额配比不变，且分级A、分级B净值超过1元的部分折算为母基金份额并返还给分级B持有人。
每只基金设定的上折阀值不尽相同。《财经》统计发现，大部分基金设定的阀值为1.5元或者2元，还有部分基金将阀值设定为1.6元。如互利B就规定，当普通级净值达到1.6元时，净值归1，触发上折。
目前有多少只分级基金在触发上折的路上？《财经》根据Wind数据统计，当前两市有300只分级基金，分级A、分级B各占一半。根据11月17日净值测算，有12只分级B的母基金净值距离上折阀值小于10%。换言之，这些基金的母基金净值只要再涨10%以内，就会触发上折。
这12只基金包括证券B、证券股B、新能源B、传媒B、证保B、高铁B级、互联B、信息B、证券B级、TMTB和NCF环保B等。这些分级基金的上折阀值均为1.5元，目前其母基金的净值均在1.3元以上。其中证券B的母基金净值已达1.4564元，只需再涨2.99%即可触发上折。
整体而言，分级B的表现呈分化格局。一些冷门行业的基金则没有如此幸运，如与钢铁行业挂钩的分级B，由于该行业在近期反弹中表现不佳，钢铁B涨幅还不足10%。
目前，多家基金公司已旗下基金面临上折的提示公告。11月11日，鹏华基金连发两则公告称，由于近期A 股市场波动较大，截至11月10日，旗下传媒B、互联B的母基金参考净值接近基金合同规定的不定期折算阀值1.5元，面临上折。同日申万菱信基金也类似公告，公司旗下证券B面临上折。次日，交银施罗德基金亦公告称旗下的新能源B可能触发上折。
从前述净值测算后的市场表现来看，这些基金上折可能较大。11月17日，上证综指冲上3600点，此后窄幅震荡，如果后期大盘继续上攻，则上述基金上折有望。这将意味着，继上半年牛市行情掀起上折潮后，时隔半年，A股市场可能再度迎来上折潮。
前述将触发上折的基金有何特征？
《财经》统计发现，首先，它们多处于当前的热门领域，如证券、互联网、新能源等。尤其是证券行业，券商股近日再度上演去年底集体封涨停的疯狂场面，直接推动相关分级基金连续涨停。伴随着IPO重启，券商手握潜在的承销收入，且该行业目前整体市盈率仅17倍左右，依然被业内看好。
其次，这些基金多在此前经历下折洗礼，净值曾回归1元，随着市场回暖，净值很快触及1.5元的上折阀值。此外也不乏一些新发基金，因发行较晚，受股灾冲击较弱，净值未大幅下滑。
分级B上折有望给相关投资者带来超额收益。中信证券指出，对于临近上折的分级基金，在情绪带动下易于产生整体溢价，同时常常伴随资金流入形成正反馈，如果溢价幅度较大可以通过申购、拆分、卖出获得超额收益。
【关键词】投资区域集中度；行业集中度；前十大重仓股占比；夏普指数
一、引言
从2007年9月第一支基金系QDII南方全球成立以来，基金系QDII已走过了三年多的历程，这期间获得了长足的发展。各家基金探索自己的投资策略，形成各自的投资风格。研究基金系QDII的投资策略对于其管理和投资具有很大的借鉴意义，然而国内专门针对基金系QDII投资策略的研究还很少。
二、数据统计
（一）数据选取与指标确定
为了对基金系QDII做整体的考察分析，本文将目前我国的11只基金系QDII中的9只作为样本，只有2010年成立的易方达亚洲精选和工银全球精选由于历史太短没有列入样本。将各只基金季报开始的季度至2010年第3季度作为分析区间。本文中有关QDII基金数据均直接引用自各基金公司公布的季度报告。本文选择的开放式基金绩效评价指标有：
1.投资区域集中度。考察QDII基金的投资区域分散性。区域集中度越高，基金风险越大。
区域集中度=投资于香港市场的资金/基金净值
2.行业集中度。通过统计基金前3名行业投资占基金净值的比例，分析行业投资集中度，衡量基金投资的分散性程度。行业集中度越高，基金收益越容易受到行业景气的影响，风险也越大。
行业集中度=投资居前3位的行业市值/基金净值
3.前十大重仓股占比。通过统计基金前10名重仓股占基金净值的比例，分析股票投资的集中度，衡量基金投资的分散性程度。前十大重仓股占比越高，基金收益越容易受到重仓股票价格波动的影响，风险也越大。
前十大重仓股占比=前十大重仓股市值/基金净值
4.夏普指数。以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。用公式可表示为：
式中，夏普指数；为基金的平均收益率；为基金与无风险利率；为基金的标准差。夏普指数越大，绩效越好。
（二）QDII基金经营情况
样本基金中南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太成立时间接近，首次募集份额都在300亿份左右，规模是相当大的。后成立的四支规模只有4、5亿份。截止到2010年9月30日，四只份额基数较大的基金出现了不同程度的净赎回，但由于单位基金净值始终低于初始发行值，净值出现大幅缩水，投资者被套牢，净赎回率相对较小；后成立的四支QDII基金却由于良好的业绩表现，出现了净申购的情况，达到了初始发行份额的两倍以上。
根据各基金季报，2008年第三、四季度各基金的净值受全球金融危机的影响都呈下降的趋势，从2009年第二季度各基金净值回升，这也与全球经济复苏回暖的大环境有很大关系。从横向比较，5支后成立的基金相对表现较好，后来居上，有几个季度净值超过初始等单位净值。
表3给出了基金在样本区间内各季度投资于香港股市的资金占基金净值的平均值。5支基金的季度平均值在40%以上，3支基金超过了60%，嘉实海外甚至高于70%，投资集中度过高。
对QDII基金分别计算各季度行业投资集中度，可以得出各基金行业集中度季度平均值，如表4所示。6支QDII基金超过了40%，4支基金的前三位行业上的投资占到基金净值的50%以上。从季度报告中可以看出，基金投资主要集中于金融、能源、电信、信息技术等几个行业上。
基金股票集中度季平均值如表5所示。南方全球和银华全球两支基金将大部分资金投资于其他基金，因此前十大重仓股占基金净值比例较低，但前十大重仓股在权益类投资中占比依然很高，说明其股票投资较集中。从表中可以分析出海富海外、嘉实海外和华宝海外的前十大重仓股占基金资产净值比例较高，达到35%以上，说明其股票集中度较高。
基金系QDII夏普指数如表6所示。为季度净值增长率算术平均值。为季度净值增长率标准差的算术平均值。在无风险收益的选取上，采用了银行三个月定期存款利率。由于在样本区间内三个月定期存款利率共调整6次，对基金各季度的无风险利率按时间权数加权平均，再计算算术平均值得到的。6支基金系QDII月夏普比率为负值，说明其投资表现无法超过无风险利率，基金的收益与风险呈现出较强的负相关关系，即风险越大，基金的净值增长率反而越低；3支基金系QDII夏普比率为正值，投资表现超越无风险利率，海富海外和交银环球夏普比率分别达到了3.846和5.319，绩效突出。标准差也按季平均值计算，可作为衡量基金风险大小的标准，交银环球净值波动性较低，风险较小；工银全球净值波动性较高，风险偏大。
三、基金系QDII投资策略评价
按照现代资产组合理论，投资越分散，风险也将被分散，可以获得更高的收益。依据此理论，投资者投资于基金系QDII将获得高于国内的收益。然而，现实中基金系QDII出海表现迥异，有些则并不能让投资者满意。本文从以下几方面对基金系QDII出海的投资策略进行评价。
（一）成立时机选择
南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太4支QDII基金在2007年9、10月间先后成立，并立刻开始着手在亚太股市大规模建仓，大约在11月完成配置，这样的时机选择失当。香港股市从2007年一路上涨，11月份正是香港股市的最高点，4支基金在此时逢高建仓。11月后香港股市开始下跌。其资产大量投资于香港市场，比例明显不合理，故使投资者遭受巨大亏损。华宝海外、海富海外和银华全球在2008年5、6月份相继成立，交银环球成立于2008年8月底，这4支基金在次贷危机蔓延恶化中成立，受危机影响香港股市乃至全球股市呈现出大幅下跌的状况，成立后净值出现缩水，经营亏损。总体上，样本基金系QDII在成立时机选择上欠妥。
（二）投资区域选择
从总体来看，基金系QDII中的股票投资以香港股市为主，近几年香港与大陆股市之间的联动性逐渐增强，并没有起到充分的分散国内股市系统风险的目的，仓位配置不合理。
（三）行业选择
在样本区间内，金融行业是9支基金首选行业，占基金净值比重最大，持续高居榜首，必定增强了与金融业整体的联动性，此次金融危机的爆发使全球金融业受到了重创，金融企业股票市值下跌，因此基金经营表现也不佳，各基金2008年3、4季度净值表现说明了这一点。尽管全球股市呈下跌的趋势，但笔者认为其行业配置策略欠妥，应当选取受危机影响小甚至未受到影响的行业。
（四）择股能力
在选择股票上，各支QDII基金的前十大重仓股大部分是在香港上市的中国国有控股大型企业，这些股票在大陆是大盘股，这样的投资与投资于国内并无不同，加之香港股市与内地股市的联动性，可以说我国QDII基金还不是真正意义上投资于全球的基金，不利于将风险在全球范围内进行分散来获取收益。
四、本文结论
本文通过对样本基金的数据统计和指标分析，认为：样本基金成立时机选择不当；投资区域集中度、行业集中度、前十大重仓股占比普遍偏高，反映了其“集中投资”的运营特点；多数基金夏普指数为负值，证明其资产组合并非有效，效率较差。基金系QDII发展历史表明其投资策略存在值得商榷之处。基金管理者应积累经验，改进其投资策略；投资者也应慎重对基金系QDII做出品种、数量的选择。
1、净值估算是指一些网站根据最近基金季报中所显示的持仓信息以及一些修正的计算方法，结合当时股市情况所计算出来的基金净值。
2、经估算得出的基金净值只能当做理论数据参考，基本上是不具备准确性的。
3、净值估算和净值还是有明显区别的，例如两者在数值上就有所差异，另外，净值估算仅仅是预估的数值，净值是实际的数值，可能高于或低于估值。基金单位净值的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算。它是计算单位基金资产净值的关键，基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具，如股票、债券等。
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折价的机会
封闭式基金一直以来的折价，提供了潜在的套利机会。
简单地说，封闭式基金本质上是一系列股票、债券和现金的组合，它的价格应当等于其组合的价值，也就是基金的净值。但是，现实的情况却与其不符。按照套利理论，当一种产品存在两个不同的价格，就可能带来套利机会。
在一个有效的市场，套利机会必然带来大量的套利交易，并迅速抹平原来的价格差异。使原来的套利机会消失，所以有效市场上的套利机会是不存在的。当然，套利理论成立有―个基本的前提，那就是：套利可以自由进行。如果套利空间存在，但是套利交易不能够自由进行，或者说，套利存在严重的障碍，那么，这样的套利空间就有可能得以长期维持。比如目前市场上的传统封闭式基金，由于到期日仍较为漫长，因而存在比较大的折价。
对投资者来说，投资封闭式基金的好处在于，如果你花1万元买了封闭式基金，你拥有的股票的实际价值差不多是1.25万元(如果按照20％折价率来看的话)，这意味着你可以用打折的价格，买到一篮子股票。而一旦这只封闭式基金接近到期，市场价格就会逐步逼近净值，这中间就会产生所谓的套利空间。 封闭式基金交易价格相对基金净值存在折价，但转开放式基金后，折价将消失，因而存在不错的套利机会。投资者可买入高折价封基，以享有折价归零带来的套利收益。
用这种方法套利当然是有前提的，最重要的是，基金净值在接近到期时至少是上涨的。也就是说，万一在你套利期间，市场大幅下跌，那么套利收益就会打折扣。甚至亏损。
今年在基金金盛“封转开”后，距离最近的一只“封转开”基金是基金裕泽。该基金将于2011年5月11日到期，基金裕泽因而也是普通封闭式基金中，折价率最低的，为6.21％。而其他的封闭式基金，普遍折价率在20％左右。对这些基金来说，通过“封转开”进行套利的时间间隔至少有两年以上。
如果现在买人封闭式基金并持有到期(最早是2011年，最晚是2017年)，假设到期时基金净值不变，那么意味着套利的年化收益率普遍可以高达5％以上。空间是比较大的。这段时间内，市场走势对基金净值影响较大，净值的大幅下跌有可能令套利者无利可图。相反。如果这段时间内基金净值还有大幅上涨，投资者可能会获利颇丰。从投资价值角度看，建议重点关注2013和2014年到期的封闭式基金。
除此外，在某些特别的状况下，封闭式基金也提供了套利机会。比如某只股票因为重大事项停牌时，你就可以通过买入封闭式基金而间接持有该股票，也是套利的一种方式。
对冲套利
股指期货推出以后，封闭式基金也可以作为一种非常好的期现套利工具。
封闭式基金的折价是由于价格低于净值造成的，随着封基的到期，折价率将逐渐降低，投资者可以获取折价率降低的额外收益。但如果投资期间封基净值下跌，折价率降低带来的收益可能无法抵消净值下跌带来的损失。那么有没有什么好的策略可以使得折价率降低带来的收益比较安全地实现呢?股指期货的出现使得高折价率封基套利折价下降带来的收益成为可能。
方法就是买人封基，卖出一定的股指期货合约抵消封基净值的变化。这样，可以通过股指期货锁定折价下降带来的收益。
不过按照这种套利方法。实现的套利收益并不具有较高的吸引力。按照最近的折价率来看，26只传统封基的套利收益率差不多在年化3％～6％之间，与国债收益率相比没有突出的优势。
2007年证券投资基金取得了令人满意的业绩，按国际基金评级机构理柏的统计，股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金，分别上涨137.66％、124.96％、115.55％、100.25％。
这样的巨幅回报得益于股票市场的的大幅上涨，但随着2007年10月16日股指从6124点高位回落后，市场波动加大，基金的盈利难度随之增加。因此，可以看到，股票型和混合型基金的收益大头是在前三季度实现的，第四季度回报大大降低，不少基金净值回报甚至是负数。市场的波动也带来了基民的恐慌情绪，基金赎回显著增多。
半数基金净赎回
数据显示，2007年四季度有近三成开放式基金净赎回比例超过10％。据Wind资讯统计，2007年四季度,在可比的316只开放式基金中，有164只出现不同程度的净赎回，占比超过一半。其中，净赎回比例超过10％的基金数量达到94只，占基金总数的29.75％。净赎回比例超过30％的有6只，分别为3只债券基金和3只货币型基金。
拆分惹祸
净赎回比例在20％到30％之间的有22只，其中，建信恒久、国泰金牛、泰信优质、海富通精选2号、益民红利、国投瑞银核心、鹏华行业成长、申万巴黎新动力、华夏蓝筹、鹏华优质等基金净赎回比例高居偏股基金前10名。
据分析，这些基金之所以赎回比例高，主要是它们在2007年上半年或拆分或大比例分红或是新成立等所致。如，建信恒久是在4月2日拆分，拆分后规模骤增，拆分后买入的基民，都享受到回报增加的快乐。但到四季度，净值增长缓慢，股市的波动促使这些基民落袋为安，赶快赎回。因为他们实际都获得了正收益，而且回报不菲。数据显示，该基金净值从拆分日到10月16日的最高时，期间净值增长率高达70％，即使随后下跌，收益也相当不错，这对初次入市的新基民来说赎回就是保住收益的最好选择了。
国泰金牛创新基金是2007年5月18日成立的新基金，在四季度被赎回了22亿份，从成立到10月中旬净值最高，净值增长40％，所有的新基民都有钱赚。在短期就有高盈利的情况下，遇到股市风吹草动，投资者当然愿意选择赎回，保住胜利果实。事实上，该基金在四季度的净值几乎没有长进。
海富通精选2号基金4月9日成立、益民红利7月16日拆分，国投瑞银核心5月23日大比例分红，申万巴黎新动力4月18日拆分、华夏蓝筹5月10日拆分，鹏华优质4月25日拆分，这些基金在四季度高比例赎回都具有“获利了结”而不是“割肉出局”的特点。从赎回份额看，华夏蓝筹赎回份额最高，为62亿份，但该基金规模在2007年底仍有207亿份。
泰信优质既无拆分也不分红，赎回比例高可能与其净值缩水过大有关，在四季度中，净值下跌7％左右，显示抗跌性较差。一只偏股基金如果只是在股市上涨时才能获得收益，而在下跌时没有抗跌能力，那也是一件可怕的事。投资者只能“用脚投票”了。
1元营销见效
四季度，被赎回的基金不少，但也有份额大增的基金。在四季度基金规模大幅增长的前10名中，无一例外的是拆分或大比例分红的因素，打出面值1元的旗号，诱使大批新投资者入市，基金规模呈几何级的增长。
天弘精选是在监管层较长时间停止发行新基金和审批拆分后第一个在10月长假后拆分的基金，规模暴增了48倍；10月19日中海优质第二个拆分，基金份额增加了17倍。华安创新、天治核心也在10月拆分，万家180、大成价值、融通行业则在10月大比例分红。
无论是拆分还是大比例分红，基金公司增加规模的效应立竿见影。形成鲜明反差的是，在基金公司由于规模增加而收入大增的同时，冲着1元面值蜂拥购入的投资者，却运气不佳，忍受着账面亏损带来的痛苦。至今这些基金净值有的还在面值之下，如天弘精选、天治核心，净值在0.95元附近徘徊，有的刚超过面值，如华安创新、大成价值，净值在1.02元左右。天弘精选和天治核心可能恰好在拆分后大批资金涌入并在股指高位建仓，导致了其在四季度净值折损较大。这也给新基民一次深刻的风险教育，买1元基金也会亏损。
追求规模稳定
其实，基金份额大起大落对基金业绩多少还是有影响的。基金份额保持稳定，有利于基金经理操作，也能令基金业绩保持稳定增长。
根据2007年偏股型基金净值增长排名，2007年偏股型基金净值增长前10名基金份额变化不大，申购赎回比较平稳。数据显示，2007年净值增长前10名基金中，博时主题行业、易方达深证100ETF、光大保德信红利、华宝兴业收益增长和富兰克林国海弹性市值5只基金都出现了净申购，其中，博时主题行业年底份额达到124亿份，较三季度末增长了一倍，其他几只基金都是略微净赎回，但是赎回量都不大，份额基本保持在比较平稳的水平。
去年四季度末份额上百亿的基金达到74只。其中，基金份额超过300亿的有中邮核心成长、广发聚丰、博时价值增长和汇添富均衡增长4只基金，这4只超大规模的基金与去年三季度末相比，中邮核心成长、广发聚丰份额增长明显，增加额均在230亿份以上，汇添富均衡增长的份额增长在120亿份以上，而博时价值增长则被赎回了近62亿份。
货币基金走出低谷
与前两年相比，货币市场基金的2007 年的回报获得明显提高。银行利率的上升，以及新股认购所导致的短期融资市场利率的飙升，带给货币市场基金平均3.23％的年回报。而且下半年的回报明显高于上半年，达到2.09％。
日前，泰达宏利中证500、银华内地资源主题、长盛同瑞中证200等次新分级基金完成建仓，其进取份额杠杆效应开始显现，受到资金追捧，溢价率随之迅速扩大，对应的稳健份额价格却并没有相应下降，以致基金整体溢价率迅速提高。
在此情况下，投资者可以申购母基金份额，分拆后卖出子份额博取套利收益。但需要注意的是，由于整个套利过程需多个交易日，操作风险较大，卖出子份额当日如果溢价率回归甚至出现折价，套利就会失败。如果投资者不了解分级基金及套利机制，盲目跟风，更可能遭受巨大损失。
配对转换
与传统开放式基金相比，分级基金的创新之处在于将持有人分为两类，其中一类获取固定收益，对应所持有的基金份额称为稳健份额（固定收益端或A份额）；另一类则获取母基金的剩余收益，对应所持有的基金份额相当于向稳健份额融资后投资于股票，从而获取更多收益，具备一定的杠杆效应，因而称为进取份额（杠杆端或B份额）。
此外部分分级基金存在配对转换机制，即投资者可以像买入股票一样，在市场上分别买入两类份额，然后按比例合并成母基金份额，得到的母基金份额就等同于普通的开放式基金；同时投资者也可以像申购开放式基金一样，申购母基金份额，然后按比例拆分成为两类份额并分别上市交易。
分级基金的两种份额交易价格理论上应该等于其自身的净值，但受到参与者对后市预期以及情绪等因素的影响，交易价格往往会与净值不同，即产生折（溢）价率。此外，由于稳健份额和进取份额不能单方申购赎回，同时一般无固定持续期，因此折（溢）价率会长期存在。
由于稳健份额和进取份额的参与者不同，两类份额的交易价格并不是完全的此消彼长，因此，当投资者在市场上分别购入两种份额，并按比例合并后，其价格可能会高于母基金净值，我们称为整体溢价；反之则为整体折价。
如何套利
从理论上来讲，如果基金出现整体溢价或者折价，就存在套利机会，即以便宜的价格获取母基金份额，然后以更高的价格卖出。
以银华深100为例，2010年7月29日，母基金净值为1.064元，而银华稳进和银华锐进的价格分别为1.032元和1.248元，合并后对应“价格”为1.14元，高于母基金净值，即整体溢价率为7.04%。理论上，只要以1.064元申购母基金，拆分后再将两个子份额以1.14元的价格卖出，就可获得7.04%的收益。
相反，如果基金交易价格低于净值（即整体折价），就可以低价买入基金两类份额，合并后以高价（净值）赎回母基金，就可以实现低买高卖。
1、等额买入法。投资者可以选择在基金大跌的过程中，每次买入相同的金额。
2、等差买入法。等差买入法是指投资者在基金净值下跌过程中，每次买入金额成等差数。
3、等比买入法。等比买入法是要求投资者在基金净值下跌过程中，每次买入金额成等比数。
4、权重买入法。权重买入法要求投资者根据基金净值下跌幅度，买入相应的金额。
（来源：文章屋网 ）
