时间：2023-05-30 10:10:02
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇打新基金，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
今年第二轮IPO即将重启，各路资金也“磨刀霍霍”向新股。为避免重蹈此前被套利的覆辙，近期混合基金纷纷开始闭门谢客，暂停大额申购。
国投瑞银公告称，国投瑞银新机遇灵活配置混合型基金于6月13日起暂停10万元以上的大额申购和转换转入、定投业务。华安新活力也表示，暂停100万元以上的大额申购和转换转入。天弘安康养老混合则暂停了20万元以上的申购和转换转入申请。
在第一轮IPO中，不少打中较多新股的基金都遭受了套利式申购，不仅令投资者原有的收益被大幅稀释，还使得基金规模波动明显，影响了基金管理人的操作。以上一轮IPO的“打新王”国联安安心成长为例，1月21日，其打中的4只新股同时上市，国联安安心成长单日获利超过4000万元，按其2013年四季度末规模计算，其净值可获得超过6%的增长。然而国联安安心成长在1月21日前不断遭遇套利式申购，尽管国联安对申购额度一再限制，还是难以阻挡套利资金的热情，最终1月21日国联安安心成长净值仅增长1.71%，规模膨胀为2013年四季度末的近4倍。
吸取了上一轮IPO的教训，此次打新基金们纷纷未雨绸缪，早早开始采取限制申购的举措，防止规模变化影响自身操作的同时，有效避免稀释原有基金持有人收益。
不过值得提示的是，此轮IPO中，套利资金未必能获得理想的收益。本轮IPO与上轮最大的差别在于报价方面，报价单位由产品改为机构，这使得有效报价者数量不变的情况下，实际获配的产品数量大大增加。以近期发行公告的4只新股为例，每只新股可参与配售的公募基金都有100余只，加上其他类型的网下投资者，参与配售的产品数量较之上一轮普遍增加了10倍以上。这种情况对于公募基金的影响是，单只基金获配新股的数量较之上轮会大大减少，而入围会更为容易。后续公募打新基金的收益，会从“3年不开张，开张吃3年”的相对暴利模式，变为薄利多销的相对微利模式。
虽然公募打新基金的中位收益水平还会维持年化8%～10%，但这些收益需要较长的时间去兑现，快进快出的模式已不适用。如套利资金继续维持原来的操作模式，申赎费用或将令其得不偿失。
上期《投资与理财》刊登了《让基金帮你“打新”赚钱》的文章，告诉投资者如何玩转打新基金。作为一种风险不大，收益率却能达到10%左右的理财工具，打新从来都是牛市的宠儿。IPO重新开闸之后，大多新股首日集体“涨停”，让中签的机构和投资者欣喜不已，也使打新股产品魅力大增。
打新产品的表现，与上市新股的表现关系非常大：新股涨了，打新赚钱；新股跌了，打新甚至可能赔钱。不过，由于中国股市有打新的传统，新股上市往往会遭遇“爆炒”，从而给那些获配新股的资金带来较高收益。这次IPO重新开闸，新股表现确实令人振奋。最近上市的新股，大多数都在首日上演了“涨停秀”。从1月8日首批新股申购到2月8日，IPO重启满月数据显示，共有45家新股完成发行，已完成挂牌上市的新股有43家，近九成公司首日上演“涨停秀”。
在已经上市的43只新股中，共有38只上市首日上演“ 涨停秀”，涨幅达到上限4 4%。未能涨停的5只新股，应流股份、炬华科技和陕西煤业3家新股表现最差，当天分别上涨34%、18%和13%。有没打到新股的投资者自嘲说：“即便打到了这几只比较差的新股，收益也不错了，可惜没打中。”
众禄基金研究中心统计的数据似乎可以诠释打新持久不衰的魅力：自2005年1月1日以来，A股发行新股1160只，上市首日收益率平均达到60. 52%，破发的占比仅有12.41%。
那么，打新基金的表现怎么样呢？好买基金研究中心最新统计数据显示，截至1月27日，198只基金获得配售，国联安安心成长、中银保本、兴全趋势名列打新前三，其中国联安安心成长基金打中7只新股。上述基金申购总金额达到321亿元，获配金额达到44.58亿元。如果按照44%的最高涨幅计算，获配的公募基金如果在上市首日卖出，将获得总计19. 61亿元的收益。记者注意到，市场上目前唯一一只以打新命名的基金――国泰淘新成立不到一个月，截至2月7日净值1. 012元，年化收益率超10%。
由于政策限制，普通人想分享“打新”的收益难度不小，申购新股的中签率较低。新股配售有网上和网下两种形式：网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。因此，选择能够参与打新的基金，或者购买打新银行理财产品，可以规避那些劣势或限制，分享新股发行的收益。
银河证券投资顾问钱志华表示，即使在2012年市场大多时间下跌的背景下，打新仍有较高的收益率。由于IPO新规有股东2年后减持不低于发行价等规定，使得新股的整体发行市盈率有所降低，因此预计今年打新仍会有不错的收益。
打新股一度是银行主流理财产品。由于基金还有其他投资收益，不好做统计，从各家银行发行的“打新股”产品过去的数据看，其收益率大都在4%―20%之间，平均水平则在10%左右，稳稳超过6%。银行打新理财产品已经蠢蠢欲动，打新基金还是摩拳擦掌，你已经做好买的准备了吗？
尽管投资人踊跃参与新基金的申购，但是新基金建仓却愈发谨慎。接受《投资者报》采访的部分基金公司认为，今年“两会”即将出台的政策将影响今年乃至未来几年的重要投资主题。因此，新基金是否大幅建仓最快也得等到“两会”结束之后才见分晓。
提前结束募集成风
有些出乎意料，2014年刚刚过去2个多月，就出现大量的新基金提前结束募集。是因为基金难发，基金公司骑虎难下，不得不提前结束募集吗？《投资者报》统计发现，部分大而美的基金公司的产品被投资人踊跃认购，而对于众多迷你型基金来说则重质为主，不再追求表面上的规模。
据Wind数据，截至3月6日，今年以来共有11只新基金提前结束募集，其中货币市场型4只，分级债券型3只，平衡混合型2只，被动指数型、封闭型各1只。从发行份额来看，工银瑞信薪金宝发行109亿份，成为年内第2只发行份额超百亿的货币基金。
对此，工银瑞信告诉《投资者报》：“随着余额宝获得两会代表用户肯定，‘余额宝将会被取缔’的担忧不攻自破，但未来监管显然会加强。因此，类似的‘宝宝’们要获得健康成长，还看自身的‘基因’遗传。”工银瑞信认为，由于工银现金宝挂钩工银货币基金，有着近7年的成长经验，未来有望在政策指导下稳健发展。也正是由于现金宝前期打下的良好基础，工银薪金宝甫一推出，就应者云集，在短短的3天时间里就募集超百亿份额。
业内资深分析人士指出，今年开年的新基金提前结束募集，依然在向人们传递“货基不愁卖”的正能量。上海一基金公司发行部人士说：“由于钱荒，2013年的货基大都收益高而且稳定，这给2014年的货基发行营造了良好环境。体现在发行上就是11只提前结束募集的新基金中，货币型基金占了4席，而且从时间来看，除了刚成立的永赢基金公司发行第一只货币基金永赢货币耗时较长达到16天之外，其他大都不超过3天。而且尽管永赢是新的基金公司，但是其也提前13天完成募集。”
在货基发行形势大好的同时，分级债基的提前结束募集则另有原因。作为今年来提前结束募集的新基金产品的第二大类别，“不难卖”也不意味着像表面看起来的那么畅销。因为从历史数据来看，去年同期宣布提前结束募集的6只新基金同样也是分级债基占据多数席位。“今年新发行的分级债基与去年一样，都有控制规模的迹象，目前债市没有整体性机会，必须精心选债，规模越大越不容易获得理想的收益，因此，控制规模也是一种有效的策略。”深圳一位基金公司市场总监表示。
此外，受马年开年新股赚钱效应影响，国联安新精选与国泰国策驱动这2只混合型基金由于打新方面的优势也受到了众投资人的欢迎。其中，有“打新神射手”之称的国联安基金公司此次更是只用了短短14天就募集到了21亿份，比预定的时间提前差不多半个月时间。显然，这从另一个侧面说明投资人并不拒绝“小而美”的基金公司产品，关键还是要能让投资人了解基金公司的闪光点所在。
创新型举措接二连三
尽管短线A股市场的做多能量有所减弱，但是基金公司厉兵秣马的举措却越发频繁。
“样样一元，每样一元”，这样的词汇，以往只能在街边的“一元店”才可听到的吆喝，而如今，过去至少1000元起购门槛的基金公司也开始发出类似的声音。
据《投资者报》记者从光大保德信获得的最新信息，该公司一元买基金活动正在火热进行中，投资者只需登录其网上直销平台，就能购买任意一款基金，每只产品不再以1000元为最低申购限额。此外，该活动还包括基金转换费率一折优惠。在此期间，持有光大保德信货币基金及现金宝基金的投资者，只需支付原转换费率的1折，就能将手中基金转换成该公司旗下其他产品。
“2013年是互联网金融元年，从2014年开始，互联网金融将转移到移动互联网金融，无论身处何时何地，只需拿个手机，存款、贷款、支付、缴费，什么都可以做，这是大趋势，只能顺势而为，不可阻挡。”北京大学光华管理学院曹凤岐告诉《投资者报》记者。
确实，自去年以来，已有不少基金公司在互联网金融的影响下开始思考基金走向平民化的必要性，创新理财产品也逐渐朝着专业定制化发展。
3月2日，针对摄影爱好者定制、国内第一款行业定制金融理财工具——“摄影钱包”正式上线运行，该工具挂钩信诚货币基金，用户只要注册国家摄影网并在其推出的“图片银行”上开通账户并充值，就可以利用“图片银行”的图片交易平台，以电子货币“图贝”的形式，为高质量的摄影作品明码标价，用图片换现金。同时，“摄影钱包”中的现金还可以转换成“摄影钱包”中所配置的信诚货币市场基金，这样就可以轻松获得超越银行活期十余倍的收益，让摄影爱好者爱好、理财两不误。
银华基金在创新方面也不甘人后。据《投资者报》获得的最新消息，银华基金公司近日将联手北京电信推出“银华货币0元购手机”活动，将传统的“预存话费0元购手机”业务进行升级，参与者将预存话费申购银华货币基金作为担保，可以免费获得手机的同时，更可获得货币基金投资收益，并有套餐话费最低优惠。
据了解，相对于传统的预存话费0元购机活动，本次参与者“预存”的话费为银华货币基金，2年后不但享受预存本金返还，同时还能享受一笔投资收益。按照今年以来银华货币A 7日年化收益率均值计算，2年收益约为572元，约为同期活期存款的15倍。此外，用户还可以享受7折的话费优惠。
对此，曹凤岐认为，以余额宝为代表的互联网金融是一种金融创新，基于大数据、云计算的发展，提供更加便捷的网上金融服务。传统金融不能把互联网金融看成敌人，更不能取缔，应该抓住机遇，迅速转型，抢占战略制高点。目前来看，各大基金公司一方面都在加速拥抱互联网，推出各式各样的互联网“理财神器”；另一方面，不少基金公司也在积极探索与互联网之外的领域进行跨界合作，进一步开发和完善货币基金在支付、担保等方面的功能，将为投资者提供更多便利。
“两会”之后再建仓
A股市场震荡不休，尽管基金公司发行新产品、推出创新型举措不亦乐乎，但多数新基金建仓愈发谨慎，尤其是今年上市的指数型产品绝大多数依然保持零仓位。
据《投资者报》统计，今年新发上市的指数型产品中，除了银华沪深300指数分级基金是银华沪深300转型而来的所以基本满仓外，其他投资A股的指数型产品均仓位极低。其中，据1月17日公告显示，截至1月15日，信诚中证800金融指数分级基金无任何股票仓位，银行存款和结算备付金占到基金总资产的99%；同样，截至1月14日，景顺长城中证500ETF尚无任何股票投资，银行存款和结算备付金占到基金总资产99.96%。
“值得一提的是，不仅是今年新上市的指数型基金建仓缓慢，从净值变动来看，不少去年四季度成立的新基金净值波动也很小，应该都保持着较低的仓位。”上海一位基金研究人士告诉《投资者报》记者，2014年的行情可能将呈现出较严重的“冰火两重天”分化特征，今年“两会”即将出台的政策将影响今年乃至未来几年的重要投资主题。因此也注定了新基金在“两会”前的建仓缓慢。
事实上，对于2014年究竟是结构性机会，还是系统性行情，各家基金公司的看法也有很大的不同。
兴全轻资产、兴全有机增长基金经理陈告诉《投资者报》记者，自去年以来的一年多成长股牛市行情其实都是由创新引导的。从全球的角度来看，由移动互联网、大数据等创新带来的变革深刻地影响了各行各业；从国内的角度来说，抛弃旧有的经济增长模式转型已经不可逆转。一年多来新兴成长股的行情，正是这两者共振的结果。“这轮新兴成长牛市恐怕要比很多人想象得更为深远，这是一个大趋势。”
华泰柏瑞投研部则认为，2014年仍是结构性行情，主题投资也有表现的空间。其中有两条投资线索特别值得投资人关注：改革与转型。因此建议投资人可在具有国企背景的低估值价值股中寻找可能释放改革红利的公司，或是挖掘垄断性行业改革所释放出来的新机遇。
华商创新成长拟任基金经理、华商“五牛”之一的刘宏却表示，2014年的好股票应当在产品创新、商业模式创新、技术创新和制度创新四个层次上去寻找。他特别看好商业模式创新，他说当下刚刚兴起的合同能源管理模式就是一种商业模式创新，以减少的能源费用来支付节能项目全部成本的业务方式，合同能源管理公司与客户共同分享节能成果。
更有部分基金经理认为，一年一度的“两会”正在如火如荼地进行中，结合目前沪深股市近期热点表现来看，A股已悄然步入“两会行情”。而在其中，受益于改革政策红利的相关产业或将逐渐成为市场主流资金的投资热点。
怪象一：
中庸混基意外得芳心
在业绩为王的公募行业，基民往往只对收益可观的基金产品青睐有加，此外，以银行为主的渠道方面也会围绕产品业绩形成一套评价体系，向客户推销有业绩支撑的基金。但是，最新披露的基金二季报似乎有悖于这个规律。笔者统计发现，季报的开放式偏股型基金中，净申购比例最高的基金多是业绩平平者。
受股市持续震荡影响，偏股型基金二季度收益微薄，投资者持有热情不高。好买基金数据显示，股基二季度规模下降107亿份，混基规模小幅上涨149亿份。但若排除新发基金规模，原有混合型基金规模并没有明显增加。
在最能获得投资者关注的基金中，业绩平平者占多数。其中最受欢迎的是一只业绩跑输业绩基准的产品――国泰农益灵活配置混合基金。这是一只今年3月4日才成立的次新基金，成立时的规模为4.16亿份，二季报信息显示，其一季度末份额为3.6亿份。也就是说，该基金成立之后便处于净赎回的状态。然而到了二季度末，该基金的份额却暴涨至12.93亿份，单季净申购比例高达259%。
值得注意的是，该基金份额暴涨并非因为业绩亮眼。信息显示，该基金二季度净值涨幅仅有0.8%，跑输业绩比较基准。不过笔者发现，该基金会如此受欢迎跟打新脱不了干系。该基金前十大重仓股中，包含了今世缘、一心堂、莎普爱思以及龙大肉食这4只最新发行的新股，可见打新中签概率极高。
无独有偶，二季度净值涨幅仅有0.48%的国联安安信成长混合也因为贴有打新基金标签，获得了超10亿份的净申购。
“由于打中的新股数量多，所以这些基金在持续营销时肯定会以此为卖点，大力宣传打新能力，必然会吸引一批想借道基金打新的投资者。”沪上某基金公司渠道部负责人表示。不过由于单只新股获配量极少，因此，持有这只基金未必能获得预期中的理想回报。
怪象二：
鹏华惊现拷贝式申赎
A股市场的持续震荡让指数型基金长时间处于寒冬之中，继一季度遭遇大比例净赎回之后，指基二季度继续遭遇规模缩水困境。指基虽整体遇冷，但沪深300ETF基金却现逆天净申购。
受市场大环境影响，屡屡亏损的指数型基金让大量普通投资者敬而远之。今年一季报的披露让6只指基遭遇零申购的尴尬。对二季报进行统计后发现，零申购的指数型基金数量已然翻番。鹏华基金旗下就有2只指基二季度申购数额为0。
虽然指数型基金整体遭赎回的情况仍在加剧，但值得注意的是，沪深300ETF却在二季度实现了规模正增长。6只沪深300ETF基金中，除了鹏华沪深300ETF，其余5只二季度均实现净申购。其中包括嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、易方达沪深300ETF发起式以及南方开元沪深300ETF。
专家分析，出现净申购跟目前市场结构走势有关，沪深300ETF所代表的是沪深两市大盘蓝筹股票市场。最近市场涨幅居前的往往也是沪深300ETF。
虽然沪深300ETF一直以来凭借灵活的投资功能，以及可以和股指期货对接的优势而备受机构青睐，但二季度此类基金如此受欢迎似乎多少也透露出了市场情绪变化。从沪深300ETF近期出现净申购的现象不难看出，机构投资者正在向蓝筹股方面的资产配置转型。
值得注意的是，在沪深300ETF基金整体一片大好的背景下，唯独鹏华沪深300ETF异常落寞，因为该基金今年以来竟然还没有1分钱流入。季报信息显示，该基金一季度和二季度的申购数量皆为0。有意思的是，不仅是申购数量保持一致的尴尬，该基金前两个季度的赎回份额也惊人的一致，都是800万份，二季度的申购赎回竟然神奇地拷贝了一季度的数据。
怪象三：
大成偏股基金竟成绝缘体
在每个季度激烈的市场份额抢食大战中，基金公司无论是规模翻番还是规模腰斩都不足为奇，即便是单家基金公司旗下不同产品规模申赎情况都会大有不同。然而值得注意的是，作为整体规模排名前20的大型基金公司，大成基金旗下偏股型基金似乎成了绝缘体，无一净申购。大成基金旗下主动型偏股基金悉数遭遇净赎回，其也是规模排名前30的基金公司中主动型偏股型产品无出现净申购的唯一一家。
大成基金旗下共有40只产品披露二季报，开放式主动型偏股基金16只，其中新生不久的大成竞争优势股基净赎回比例最高。该基金是由大成保本混合基金转型而来的。大成保本混合在第一个保本期内规模由14.3亿份缩减至4.62亿份。在今年4月22日转型成为大成竞争优势股基之后，仅2个月左右的时间，规模就进一步缩水至1.26亿份，缩水比例高达72%。
而事实上，受新基金成立以及打新利好影响，混合型基金总规模二季度实现了正增长。好买基金统计数据显示，混合型基金规模由今年一季度末的5561.73亿份上升至5858.68亿份，涨幅为5.34%。
长时间的业绩不作为，让老十家基金公司之一的大成基金遭遇前所未有的冷遇。晨星数据显示，截至6月30日，统计内的20只大成旗下偏股型基金中，仅4只今年以来收益为正，并且有4只基金跌幅在10%以上。
资金大量流入债市
近两个月，债市整体呈现小幅上涨之势。根据中国债券信息网显示，9月份，中债-新综合净价指数从101.1191点上涨至101.2253点，涨幅0.11%；10月份，中债-新综合净价指数从101.2253点上涨至101.9921点，涨幅0.76%。
其中，政府债更是呈现“井喷”。资料显示，继2015年上半年财政部下达了5000亿元一般政府债券、1000亿元专项债券和2万亿元地方政府置换存量债务，8月底财政部再次增加1.2万亿元地方政府置换存量债务。在此推动下，今年三季度地方政府债券发行延续了二季度以来的高速发展，发行期数和发行规模分别达到501期和15846.27亿元，环比增幅分别超过200%和80%，同比增幅更加明显。
对于债券市场今年以来牛市的原因，分析人士表示，自6月以来股市出现大幅振荡，市场避险情绪升温，资金似乎无处可去，债券市场成为不得已之下的最佳投资策略。于是，以银行理财资金为首的机构资金开始涌入债市，推高了债市情绪。
债券牛市根基不改
记者了解到，目前基金经理对债市仍比较乐观。由于货币宽松，而传统经济面临转型，银行贷款无处可去，只能大量配置债券。与此同时，中国经济增速下行，也支持无风险利率的继续下降。资金面以及基本面的支撑，使得债券收益率曲线不断下移。
“债券还是牛市。”债券行业从业20多年的一位基金经理告诉记者，如果经济走出困境，债市的牛市会在某个时候结束。“不过目前经济还没有企稳迹象，债市短期恐怕不会扭转。”
国泰君安债券分析师徐寒飞表示，目前资金从股市回流债市的趋势并未结束，央行货币政策放松的概率在大幅上升，利率债长端仍有下行空间，目前的最优策略或许就是买入10年利率债。
广发集利基金经理代宇认为，通缩风险仍存，经济基本面变化不大，债市走势更多取决于政策面和资金面。从政策面来看，在需求不振的前提下，货币政策有望保持一贯性，债市仍将处于牛市中。
局部风险值得警惕
然而，也有部分市场人士表示，信用债违约风险以及公司债杠杆风险在增高，未来局部性风险释放值得关注，而部分基金经理也开始担忧IPO重启对于资金面造成的冲击。
兴业证券分析报告显示，从短期来看，之前打新基金的钱多数来自银行理财，在股灾后转投了固收产品，这次IPO重启后资金可能先从固收产品中撤出来以备打新之需。加之28只新股按照旧规则发行，仍会冻结资金，而此前转移至货币基金和债券基金的打新基金可能会遭遇赎回转向打新，这些不确定性可能导致债市短期出现调整。
华商基金分析人士亦对记者表示，从短期看，IPO重启有可能增大债市短期波动。一方面，IPO重启后部分资金可能从货基转为网上打新或新的打新基金，在转换过程中，货基赎回导致短端收益率出现波动；另一方面，28家公司还是按老办法在年内发行，仍然存在资金占用问题，对资金面带来扰动。
个人如何参与债市投资
目前国内的三大债券市场是银行柜台市场、银行间市场和交易所市场，前两者都是场外市场而后者是利用两大证券交易所系统的场内市场。
银行柜台市场成交不活跃，而银行间债券市场是个人投资者几乎无法参与的，所以都跟老百姓的直接关联程度不大。交易所市场既可以开展债券大宗交易，同时也是普通投资者可以方便参与的债券市场，交易的安全性和成交效率都很高。所以，交易所市场是一般债券投资者可以重点关注的市场。另外，个人投资者还可购买各种债券型产品，包括债券基金、银行理财类产品等进行投资参与。
记者了解到，投资者只要在证券公司营业部开立A股账户或证券投资基金账户即可参与交易所债券市场的债券发行和交易。而在交易所内交易的债券品种都实行T+1交易结算，一般还可以做T+0回转交易，即当天卖出债券所得的资金可以当天就买成其他债券品种，可以极大地提高资金的利用效率。
投资指南
沪深交易所公司债
目前普通投资者可以购买沪深两市发行的公司债。公司债的投资门槛与基金一致，大致在千元左右。投资者需要先在证券公司开通账户，像购买股票一样，通过证券公司的交易软件进行申购和交易。交易所公司债和股票流动性一致，需要在9时30分-11时30分、13时-15时的连续竞价时间才能购买。
公司债的收益来源主要有两种，除了可以在固定的时间获得利息和本金，还可以通过沪深交易所市场逢高卖出，通过低买高卖来锁定收益。目前公司债收益率多在4%-10%之间，根据债券评级以及公司本身偿还能力的不同，收益率也不同，如果想获得更高收益，也需要承担高风险。
需要注意的是，自去年以来，出现多只债券违约情况，国企、央企同样未能幸免，投资者购买公司债时需要注意信用风险，防止中雷。另外，挑选公司债也需要挑选好行业，目前过剩行业容易出现违约情况。
收益： 流动性： 门槛：
储蓄国债
储蓄国债是政府（财政部）面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种，也被称为“金边债券”。一直以来，深受老年投资者的青睐。由于目前处于降息通道，储蓄国债的收益率也在继续下降，10月发行的新一期储蓄国债，3年期票面年利率4.25%，比去年同期下降了75基点；5年期票面年利率4.67%，比去年同期下降了74基点。不过目前储蓄国债的利率仍比同期限定存高，也比商业银行柜台政策性银行债更高。
在门槛方面，储蓄国债门槛为1000元，比国开债门槛高，与交易所信用债门槛相当。在流动性方面，储蓄国债变现不灵活，流动性差。目前我国储蓄国债不可流通转让，投资者未到期国债变现方式主要有提前兑付和办理国债质押贷款两种。选择提前兑付国债要损失利息收益，而办理国债质押贷款不仅操作限制较多，手续也较为繁琐。
收益： 流动性： 门槛：
商业银行政策性银行债
自2014年4月以来，国开债、进出口银行等政策性银行债开始入驻商业银行柜台市场，普通投资者可以通过商业银行柜台市场认购债券。不过相比公司债，国开债的利率并不高。比如工行于7月1日-3日、7月6日发行的今年第四只柜台国开债，票面利率仅为2.64%。从门槛上说，政策性银行债属于低门槛，只需100元就能购买，比储蓄国债以及公司债门槛更低。
作为金元比联的第一只基金，宝石动力保本基金承诺到2010年8月15日时的累计净值不低于1.01元，即无论市场如何变化，最大风险已经被锁定住了。
生命中不可承受的损失
对有些人而言，保本基金不仅仅意味着一种类型，有时候是作为一块人生的盾牌出现。“我们有一个很小的客户，才十四五岁，非常不幸地遭遇了父母亲意外，”易强缓缓地讲述了一个故事，“他的父母在临死前找到了委托人帮助这个小孩子管理一大笔钱，负责以后的生活、学业等等，也就是在去年8月份的时候，股市如火如荼，委托人跟小孩的亲戚商量要不要投入股市，也许能赚不少回来。但大家的意见非常一致，这是小孩的父母留下来为他以后生活准备的，万万承受不了一丝一毫的亏损，于是全部认购了保本基金。”
《钱经》：但很多人并没有意识到哪些钱是他们不能亏损的，或者说，在太火爆的市场里，大家都觉得只要投资就会赚钱。肯定不会亏的。您如何看待呢?
易强：我们经常强调投资者把控好自己的养命钱，这些钱经不起折腾。投资者应该找到一个稳妥的渠道安置它们。从另一个角度，我们看到，市场上最近发行的新基金以债券基金为主，有些没有贷币基金的公司也开始重新发行这个品种了，此前，大约90％的比例都是偏股型基金。而在比较成熟的市场上，保本基金占相当的比重。
2007年的火爆是个历史事件
2007年的基金帮投资者赚得盆满钵满，但易强的说法是，把这当作一个历史事件来看待。国际上基金市场的正常收益水平达到10％、15％就是很不错的，2007年的收益并不足以作为参考――“太像一个特殊例子。”
《钱经》：您怎么判断最近的市场?很多投资者现在非常迷茫。
易强：首先我们要承认，企业盈利的增速是在下降，上市公司的估值水平还是偏高。投资者必须要了解，能赚多少钱必须担多大的风险，特别是股票型基金，在波动剧烈的市场里，收益风险是非常不确定的。我们很明显地感觉到市场的震荡正在加大，从去年十月份以来，每次调整都在1000点以上，但2005年、2006年都没有这么大的波动。可以肯定的是，我们进入了牛市的另一个阶段，投资者需要转变思维去迎接一个全新的市场。
《钱经》：您有什么对策可以与我们分享?
易强：首先，投资者应该给自己一个更理智的预期和万一亏损的心理准备。认识清楚你的财务目标，你要用这笔钱干什么，可以利用时机调整一下基金组合，降低风险资产的仓位。
找到更细致的赢利模式
对于充满变化的市场，易强分享了金元比联的一些对策，比如控制风险与锁定收益。
《钱经》：但对于以债券投资作为无风险资产的保本基金来说，目前的债券市场并不乐观，去年一些债券类产品还遭遇亏损，金元比联的对策是什么?
易强：因为中国处于加息周期，债券的价格与利率是负相关的，所以去年的债券是赔钱的。但我们对此倒并不太担忧，美国正为刺激经济而拼命减息，中国加息，热钱肯定会流到中国，所以贷币政策的调控肯定会考虑到这些而适度进行。
除了债券，我们主要靠打新股作为无风险资产。但今年打新股的机会面临着一些问题，IPO制度的改革和大盘股发行的减少。我们的应对策略是细化研究，跟踪申购一些优质的小盘股。之前我们发掘介入了一个很小的公司的IPO，从30多块一直涨到了130，这于我们研究员投入的精力是分不开的。针对IPO不能只是算算中签率，我们要求每一个IPO都有研究报告。
wind资讯统计显示，去年二季度，股票型基金产品和混合型基金产品共成立279只，其中，股票型基金产品33只，混合型基金产品246只。截至今年5月31日，股票型基金中除一只上涨外，其他全军覆没；混合型基金有97只出现下跌，跌幅最多的长盛国企改革主题（001239）下跌幅度高达54.5%。
股票型基金几乎全军覆没
33只股票型基金，除南方量化成长（001421）一只实现正收益外，其他均出现亏损，亏损超过三成的基金有7只，亏损幅度最大的工银瑞信互联网加（001409）跌幅达到50%。
通过分析牛市高位成立的股票型基金，以及其一年来的变化，我们发现有以下几个特点：
特点一：5月成立的基金平均跌幅最大，接近36%。Wind资讯统计显示，在33只股票型基金中，2015年4月、5月和6月成立的基金分别为13只、7只和13只。截至今年5月31日，4月、5月和6月成立的基金平均下跌幅度分别为28.68%、35.77%和16.82%。
从跌幅来看，5月成立的基金跌得最多，6月的相比跌得少。究其原因主要在于，5月正值市场狂热期，不少基金发行募集成功之后，不惜追高迅速完成建仓，以致于很多股票都买在高位，在其后的下跌中也只能是高仓位挨刀。而6月中旬以后，市场步入调整期，有部分股票已经出现下跌，此时建仓的成本较前期低，此外，6月底成立的南方量化成长（001421）实现9.9%的收益也带动了6月基金的整体收益表现。
特点二：几乎所有基金的募集期都很短，这说明人气高涨，认购踊跃。从基金发行到成立，时间最短的工银瑞信互联网加（001409）仅用了三天，其规模达到197亿；嘉实事件驱动（001416）从6月5日发行，到9日成立，也仅用了5天，规模也达到l 65亿。这两只基金的成立时间基本都是大盘加速赶顶的时间点，不仅募集很快，而且规模也都很大。此外，工银瑞信聚焦30（001496）和招商移动互联网（001404）成立时间也都不超过10天。相比较而言，4月份成立的基金其募集期较长，比如，华安新丝路主题（001104）虽然是3月16日就发行了，但一直到4月9日才成立；上投摩根卓越制造（001126）与华安新丝路主题发行时间一样，但成立时间在4月14日。上述特点其实给了我们重要启事：越是基金好卖的时候，可能离大盘的高点越是不远了。
特点三：经过三轮股灾之后，基金规模缩水十分严重。从首发规模来看，33只基金中，发行规模超百亿的有三只，分别为工银瑞信互联网加（001409）197.33亿；嘉实事件驱动（001416）165.5亿；景顺长城沪港深精选（000979）110.12亿。规模小于10亿的仅三只，分别为中金消费升级（001193）6.95亿；南方量化成长（001421）4.81亿；前海开源优势蓝筹A（001162）2.39亿。33只基金的首发规模合计为1499.57亿。截至今年一季度末，其规模已经缩减至790.32亿，几乎腰斩。33只基金中，规模出现增加的仅有工银瑞信新材料新能源行业（001158），规模从此前的24.41亿增加到32.14亿。规模缩水最多的前三只分别为：工银瑞信互联网加（001409）、嘉实事件驱动（001416）和景顺长城沪港深精选（000979），分别缩水111.19亿、66.36亿和56.75亿。而这三只基金产品也是当时发行规模最大的三只。
特点四：工银瑞信基金是最会在牛市发基金的公司。工银瑞信基金在2015年二季度发行了6只产品，虽然拿下冠军，但旗下这6只产品的业绩却非常不济，亏损最少的工银瑞信聚焦30（001496）也下跌13.2%，更有工银瑞信农业产业（001195）下跌41.4%，以及工银瑞信互联网加（001409）跌幅垫底。此外，博时、华安、建信、鹏华等基金公司在此期间也都发行了2只基金。
混合型基金首尾相差大
本刊以Wind资讯“混合型基金”选项下的偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金为统计对象。去年二季度，共成立混合型基金246只（A/B/C类分开计算），其中偏股混合型13只、平衡混合型1只、灵活配置型232只。
截至今年5月31日，有97只基金出现下跌，跌幅超过30%的有26只基金，其中长盛国企改革主题（001239）以下跌54.5%为最大，此外，泰达宏利蓝筹价值（001267）和融通新区域新经济（D01152）分别下跌46%和45.4%紧随其后，跌幅超过40%的还有易方达新常态（001184）、东方睿鑫热点挖掘C（001121）、天弘互联网（001210）、平安大华智慧中国（001297）、东方睿鑫热点挖掘A（001120）和博时互联网主题（001125）。
另一方面，相比股票型基金的几乎全线惨淡下跌，混合型基金出现了一定的分化，有部分基金取得了正收益。而在取得正收益的基金中，有20只基金收益超过10%，占比8.13%。这其中，鹏华弘锐C（001493）以76.81%的收益高居首位。此外，易方达新益E（001315）的收益也达到55.50%。
单从收益率来看，混合型基金看上去“很美”，但实际上这些高收益的基金其背后即各有各的原因。比如，鹏华弘锐C上涨超过7成的主要原因是有一个主要持有人于2015年7月提前离场，其份额在C类份额中占比非常高，因此导致该持有人赎回产生的赎回费用计入剩余C类份额基金资产，C类份额净值大涨。
同样的还有易方达新益E。该基金是一只打新基金，成立于2015年6月16日，2016年3月2日，该基金的净值突然从1.0030元增长到1.5500元，单日单位净值增长率高达54.54%，而净值的暴涨正是因为巨额赎回。同样打新基金因为发生巨额赎回导致净值激增的还有鹏华弘盛C、兴业聚利、银华汇利A等。
值得一提的还有信诚新鑫回报A。相关资料显示，该基金成立于2015年6月29日，但是一直到7月27日，基金的单位净值增长率仍为0，这表示该基金并未建仓。7月29日该基金单位净值突然升至1.39元。当时有业内人士表示，净值突升或因大额赎回引起，而赎回的资金极有可能是该基金成立时的“帮忙资金”，“帮忙资金”一般会在基金成立不久后就退出。
可以说，收益率排在前面的基金基本上都是发生了巨额赎回，而导致净值上涨，因此其收益率的“水分”较高，目前的收益率并不能代表其真实的操作水准。
“中国”狂涨
中国神华、中国石化、中国远洋、中国船舶等一系列以“中国”打头的股票在十一长假过后成为股市上大热的品种。简单从市盈率上看，这些股票已经不便宜，已经偏离了价值投资，刚上市的中国神华静态市盈率就超过100倍，第一高价股中国船舶更是高达700倍。但“中国”打头的股票大多拥有资产注入题材，是集团整体上市的平台，也有控制着大量的资源，更兼具一定的垄断性。从这样的角度看，“中国”字头的股票上涨应该是给5000后的股市格局重新定调子，优质资产股将成为市场宠儿。
万能险升级
随着中国保监会10月1日的全面实施，多家保险公司相继宣布对旗下万能险产品进行全面升级。万能险结合寿险、重疾险和投资功能，在实施新规定后，新产品的初始费用比例上限已经从过去一年保费的70％下降到50％，投保者将比过去得到更大实惠。但与投连险相比，万能险在投资上并不占有优势，尤其是今年5月以来，投连险的收益已经越来越高，想投保的消费者需要谨慎衡量适合自己的保险品种。
购经济适用房需资产凭证
根据新出台的《北京市经济适用房管理办法》，北京将对购买经济适用房者进行资产限制。家庭的资产，包括房子、车、股票及其他的珠宝首饰，有能力进入市场购买房屋的就不能进入购买经济适用房的范围内。实际上，经济适用房推出阶段就已经对购买者做出了种种限制，但都没有被真正落到实处，更是出现了经济适用房超过180平米的怪事。
在财务登记制度没有完善的前提下，如何对家庭资产进行评估就是大问题。即便真的按照管理办法一丝不苟执行，执行成本也过于高昂。这样的办法，还是信号意义大于实际意义，吓不着真正炒房的人。
金价新高
黄金价格不断上扬，让今年投资各类黄金产品的理财者没有白忙活。目前，国际金价已经达到27年以来的新高，不仅在9月成功突破700美元每盎司大关，更是向750大关快速飞奔，一个月上涨了接近15％，而国内金价也飙高到170元每克。受到美联储降息和石油价格上涨的影响，未来的金价还可能会进一步上扬，普通投资者适当投资黄金理财产品也并未错失时机。
八调准备金率
在沪市大盘逼近6000点关口的关键时刻，央行决定在10月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率05个百分点。这已经是今年以来第八次上调准备金率，调整后的准备金率达13％，是近2D年的最高点。
此次提高准备金率将冻结银行系统资金超过1800亿，央行发出的调控信号也让投资者感觉到今年以来的第六次加息很可能会迅速到来。10月12日股市出现的大幅振荡已经隐约显示大盘已经继续新一轮的整理，等的就是管理层吹出冷风。
打新股基金飙高
十一长假结束后，基民发现涨得最怏的竟然不是股票型基金，而是以投资债券和打新股为主的债券型基金。今年以来，随着资本市场持续升温，管理层加大了新股上市的力度，上市新股已经接近50家，打新股依旧是最有保障的收益，最近建设银行和中国神华等大盘股上市，打新股基金收益自然就有了保障。手上钱如果不够打新股，买基金是一种选择，和朋友圈集体筹资组成自己的私募打新基金也不是没有可能，不但灵活，收益也不错。别忘了，还有中石油这只大龙头没有上市呢。
基金家丑
但凡在股市打摸的人，都知道目前中国“高增长、低利率”的环境是股票投资梦寐已求的外部环境。但与此同时，人们也很清楚作为一个新兴市场，由于投资环境、投资主体结构、投资者素质等因素，中国证券市场相比国际成熟市场有效性明显不足。
中国股市存在系统风险严重超标的问题，这一特点决定了中国股市“齐涨齐跌”的现象。
中国股市这种单边市场的状况使得基金投资管理面临“明知山有虎，还得偏向虎山行”的尴尬处境，投资业绩也因此忽高忽低，无法稳定。
对投资者而言，他们希望目前中国基金经理最理想的投资状态是：如果管理的基金处于牛市，可以极限加仓以获取最大的业绩增长；而在熊市时，又能转战至债券市场或货币市场，以最大限度地规避下跌风险，获取稳定的投资收益。也就是说，一旦这样一个状态能够成立，即使实际上存在的是单边市场，基金依然能“进退自如、能攻能守”，而投资业绩也必胜人一筹。
第101只基金――东方龙混合基金的面世，在一定程度上迎合了市场的这种需求。今年《基金法》正式实施后获准开业的第一家基金管理公司――东方基金公司推出的第一只开放式基金很有“变色龙”的味道，资产类别配置比例分别为：股票配置范围为0～95％，债券，0～95％，货币市场工具，5％～100％。
在这样的资产类别配置比例下，东方龙基金可能成为一只纯股票型基金――股票配置高达95％，也可能成为一只债券基金――债券配置达到95％，甚至是一只货币市场基金――货币市场工具配置达到100％。
东方龙基金的设计在理论上可以在三类资产的灵活配置中规避风险，这种大开大阖的基金产品在设计上的确有很大的创新，产品推出后反响不错。但也有研究人员对其实际操作的可能性提出质疑。
东方基金公司因为认定中国股市系统风险大，进而采用了更为积极的市场策略，但正是因为有如此大的系统风险，东方龙基金有可能在对市场发展趋势的判断中，出现类似踏空行情的可能，从而导致严重的亏损。
在东方龙基金的投资管理中，对市场未来行情的判断尤为重要。因为，如果一旦认定未来行情可能为牛市，基金资产配置必然需要大比例持有股票，而实际发展若为熊市，那么，可能的结果是股票重仓带来的巨大投资亏损。反之亦然。
打新股的债券型基金，近几个月来渐成主流。
在紧缩政策和通胀压力之下，债券投资不尽乐观，在此背景下，新股申购成为众多债券型基金低风险增收的重要手段。根据数据统计，2007年新股发行的简均网上中签率为0.30％，上市首日(收盘价计算)简均涨幅为194.63％，上市首日以网上中签率为权重计算的加权平均涨幅为128.31％。积极参与打新的债券型基金，因此收入不菲。作为股票型基金的有效补充，债券型基金和股票市场较低的相关度以及稳定的绝对收益正日益受到关注。
打新“债基”纷纷登场
随着汇添富增强收益债券基金和广发增强债券基金的获批，2008年在债券型基金的热潮中开始了。两只基金均采用“固定收益＋新股申购”的投资模式，依靠积极参与新股申购为投资者获取“增强”的低风险收益。
这种盈利模式，早在去年8月就悄然成风。打新债券型基金的第一波热潮出现在2007年9月。博时、诺安以及南方基金旗下的中短债基金，在此前后通过基金持有人大会表决，转型为可参与新股申购的债券型基金，改名为博时稳定价值、诺安优化收益和南方多利增强。此后，泰信旗下的短债基金，以及万家保本基金都纷纷转型为可申购新股的债券型基金。
博时、诺安和南方基金在去年9月初转型以后，恰巧赶上建设银行、中国神华、中海油服等大盘蓝筹股的回归，从三季报来看，新股申购已经成为这几只转型后基金的收益主力。比如诺安优化收益于8月29日正式转型。该基金三季度净值增长率为1.72％，其中，7月1日至8月28日净值增长率为0.41％，8月29日至9月30日净值增长率为1.32％。转型后的基金，由于被允许参与新股申购，收益率得到大幅提高。去年四季度，诺安优化收益的收益率达到4.68％。而在去年8月28日转型的南方多利，其四季度收益率更高达5.19％，几乎相当于过去17个月的收益，同时也在四季度超越了诸多股票型基金。
另一方面，这类基金仍然延续了过去无申购费率的传统，赎回费率则根据投资者持有的期限而定。一般而言，投资者持有期限若超过30日，赎回费率则为零。
“债基”风险各有不同
除了上文提到的4只转型短债基金外，多数老债券基金都能参与新股申购，包括大成债券、鹏华普天债券、国泰金龙债券、银河银信添利、中信稳定双利、宝康债券、嘉实债券、华夏债券和工银瑞信增强收益债券等等。最近刚刚完成发行的新基金国投瑞银稳定增利除了投资于债券类金融工具，也可投资于一级市场新股申购。
我们通常所说的债券型基金一般可以分为偏债券基金和纯债券基金。纯债券基金一般规定，股票等权益类资产的仓位不超过20％，同时不低于80％资产用于投资债券资产和可转换债券，而且通常不能参与股票二级市场投资。
另一类偏债券基金，则被允许直接参与二级市场股票买卖。这类基金由于股票仓位较高，在牛市中可以轻松跑赢同类基金，如银河银联收益和长盛中信全债基金2007年股票仓位均高于10％，两只基金2007年的收益率超过40％也就不足为奇了。
早先，一些持有大量可转债的基金也往往表现突出，比如富国天利增长债券、融通债券以及招商安泰债券，都持有较高比重的转债(其中融通债券、招商安泰债券合同规定不能投资于二级市场)。不过这3只基金的转债比重今年以来逐渐降低，主要原因是正股上涨，满足赎回条件的转债越来越多，基金对转债投资也开始转为谨慎。在这种情况下，打新股策略成为纯债券基金的新方向。
债券型基金的风险主要和其股票仓位有关，股票仓位越高，风险越高，当然潜在收益也越高。而主要以打新股为主的债券型基金，就投资风险而言，主要取决于对新股卖出时间的不同。一般来说，新股持有时间越长，相对风险也就越高。
目前来看，风险最低的3只基金是国泰金龙债券、大成债券和鹏华普天债券。国泰金龙债券和大成债券采取新股上市当日卖出的原则，风险控制非常严格。鹏华普天债券则是通过当日大幅降低一级市场申购股票的仓位，达到降低风险的目的。这3只基金从风险上说，非常接近100％的债券型基金。
其他几只基金在新股卖出时间上都做了不同规定，比如，银河银信添利规定在新股上市交易后的10个交易日内全部卖出，中信稳定双利在新股上市交易后的一个月内全部卖山，华夏债券和诺安优化收益则在新股上市后的60个交易日内卖出，国投瑞银稳定增利和南方多利增强在90个交易日内卖出，嘉实债券所投资的新股在上市流通后持有期不超过6个月，宝康债券基金规定不超过1年，工银瑞信增强收益债券则根据市场价格与内在价值高低的对比择机卖出。对投资者来说，债券型基金持有上市新股的时间越长，可能获得的收益就越高，当然所承受的风险也就越高。
基金产品 优势突出
在打新理财市场中，银行和券商理财产品已出现相当时口，公募基金则属于后来者。不过从产品的特点看，公募基金在这一领域的优势相当明显。基金产品低费率、高流动性以及债券型基金的特性都是银行和券商产品不能比拟的。
汇添富基金的债券分析师陆文磊介绍说，一般而言，银行和信托的打新产品一般不可以参与网下申购新股，基金、券商的打新产品则可以参与网下申购新股。通常而言，网下申购中签率通常高于网上150％～200％，这样可以大大提高打新收益率。
现有的银行、信托和券商的打新产品大多有一个收益提成的条款，就是当打新产品收益率超过某一限额(通常为10％左右)以后，超出部分管理人将提取10％，而一般其他的费率为2％左右。打新“债基”不存在提成问题，通常管理费率按照基金规模收取，托管和销售服务费固定，3项费用合计1.1％左右，
其次就流动性来看，银行、信托和券商的打新产品一般设计3个月或者6个月的锁定期，或者是固定期限的，投资者不能随时赎回。而基金产品随时可以赎回，流动性更好。由于持有转型债券基金不足1个月需要收取0.3％到0.5％的赎回费，因而建议投资者持有这类基金最好超过一个月。两类产品的申购起点也不同，银行、信托和券商产品起点一般为5万元，而基金产品如果采用定投形式，几百元就可轻松搞定。
另外值得注意的是，银行理财产品几乎可以用100％资金进行新股申购，远高于债券型基金20％上限。同时银行打新理财产品呈现出多样化的特点，有传统的1年期、半年期的申购新股集合理财产品，也有专项的打新理财产品及活期存款打新理财产品。此外，近来银行积极创新，“打新”产品除投资债券、存款外，还可以与黄金、石油、农产品、指数等挂钩。投资者可根据自身特点，选择相应的打新产品。
需要引起注意的是，最新消息称，管理层正在进行着手新股发行制度的改革，打新享受无风险高收益的好日子可能不会太长久了，靠打新过日子的理财产品的收益率在2008年可能会大大降低，债券型基金也要还原其本来面目。对此，投资者要有思想准备。
基金动态
汇添富增强收益债券型基金发行
经证监会批准，汇添富增强收益债券型基金将于1月21日起，通过工行、农行及各大券商渠道发行。该基金是公司旗下第5只基金，将兼顾债券投资和新股申购。
万家180指数基金首次分红
万家180指数基金于1月18日实行本年度首次分红，红利分配日为1月21日。届时，万家基金将携手各大代销渠道开展该基金的持续营销活动。投资者可通过中行、工行、建行、邮储、交行、招行、中信银行、深发展银行及各大券商进行申购。
新股上市骂声一片，圈钱、歧视中小投资者、利益集团一次性套现。
打蛇没打中七寸，骂新股发行没有骂到根上。此次新股发行之所以51家批发上市，暂停新股发行积压了大量融资需求是一个原因，而希望增加供应抑制新股虚高是主要原因。存量发行也是为了增加新股供应，此次网下发行总体而言并不倾向中小投资者，散户过多被视作A股市场不理性的根源，动辄与英美等国的散户数量相比，投资者适当性着眼于减少风险承受力低的散户，增加专业投资者的数量。
增加供应不会抑制对新股的需求，房地产、蓝筹股、黄金等投资风险极大，千军万马打新股追求短期无风险收益，成为必然选择。《证券时报》统计，截至1月10日，险资账户合计申购新股数量达到480万股，申购资金超过735亿元。7家完成网下初步询价的IPO公司中，有56家基金公司参与，占71家有资格参与打新的基金公司总数的79%。对于机构而言，几天高达8%左右的无风险收益值得用大资金一搏。
A股市场最大的问题是信用不彰，我们对于市场的失信要有最充分的认知，开着宝马领救济是市场的常态，诚实经营才是稀有动物。投资者之所以在一级市场搏傻，原因就是在一二级市场中存在无风险收益，打一把新股就走成为常见心态。
股票市场与房地产市场一样，吃了所谓加大供应量抑制股价的亏，抑制的是二级市场，炒作的是一级市场，如果一级市场批发上市，炒作的就是其中的某几只股票。根据中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁的调查，2011年，城镇全国自有住房拥有率84.7%，2012年增加为85.4%，13.0%的家庭拥有两套房，2.5%的家庭拥有3套或以上住房。2012年，有两套房的家庭增加至13.9%，而3套或以上的家庭则大幅增加至3.4%。结合每年1000万套左右的新增商品房及500套左右的保障房，中国住房供给大于居住需求，为什么2013年房价还会大涨？无他，房地产市场有貌似无风险的财富效应，吸引了投资资金。
股市与房地产市场一样，只要存在无风险收益，且超过融资成本，就无异于为大量资金开了一扇窗。只要有一二级市场差价，就一定会有打新与炒作者，制度不同，获利的本质是一样的。
以浙江世宝为例，A股上市之前已经在香港市场上市，参照该公司在香港市场的表现（交易价格在2012年一直处在2.5～3港元），该公司于2012年10月登陆A股市场，在监管部门的指导下，参照港股定价，发行价格定在2.58元人民币。但挂牌首日交易价高达18.67元人民币，比发行价格溢价620%。该股流通盘子小，只有1500万股，炒新基金拉高抬升击鼓传花的游戏毫不遮掩。
从1月10日至今，有51家公司新股发行，90%以上在中小板与创业板上市，盘子小、便于操控，率先上市的公司只要有市场认可的概念就可高发，花花轿子人抬人，蛰伏3年的原始股东可一举套现几亿、几十亿元。
监管者应该去管上市公司的发行价格，去管套现多少吗？监管层不必做这些。监管层需要做的是提高上市的风险与成本，既然奥赛康被疑业绩下滑装点门面，既然这些公司股东如此着急套现，很好，大股东用存量发售一次性套现的资金成立投资者风险赔偿基金，3年内按照业绩不同的下滑比例给予投资者赔偿，发现造假严惩不贷，坚决退市追究个人民事责任，让造假圈钱者倾家荡产。越是着急想半夜上市的公司越是挪后，时间是最好的造假消毒剂，正熬在新三板的公司就是最好的证明。
如果公司业绩连年增长，3年后解散风险赔偿金，只要信息真实准确，那就是大股东应得的财富，谁也没必要眼红。增加诚信溢价、降低造假概率，怎么做都是对，否则怎么做都会动辄得咎。至于说机构能够理性，基本是个笑话，市场没有天然的理性，只有赢利专业程度的不同。
震荡市债基表现不俗
股市和债市的不同表现影响了股基和债基的业绩。受益于良好的市场行情，债基普遍取得正回报，有的收益已超过10％，而对于可打新股的增强型债基来说，大量的新股发行也给其带来了较高的额外收益，进一步增厚了其业绩。一些股基在近期的上涨行情中所获甚丰，但从整体上看，股市前期的下跌拖累了其业绩，许多基金20lO年以来收益还为负值。
以开放式股基和债基20l0年表现前20名为例，前者2010年以来收益仅为6.12％，而后者为10.25％。考虑到股基数量数倍于债基，选择债基的基民显然更为明智。在2008年股票几乎崩盘的情况下，唯有债券尤其是纯债基金屹立不倒，依然取得了正收益，与股基当年平均40％～50％的跌幅形成鲜明反差。从2008年初开始投资，股基经历了下跌、上涨、再下跌的过程，远比不过债基的稳健上扬。事实上，由于债券和股票的跷跷板效应，配置债基不失为明智之举。
关注创新债基
债市的良好表现，也促进了债基的大流行，不少基金公司2010年发行了许多新的债基受到市场追捧。以往普通型纯债基金和打新股的增强型债基是主要品种，201O年基金公司又竭力开发新的债基品种，来适应市场需求。
9月，包括富国全球债券、富国汇利分级、大成景丰分级等5只债基开始发行，不断有分级和QDII债券这类新的品种。10月又有多只债基获批发行，例如南方广利回报债基，中银稳健双利债基，鹏华丰润债基等。这些基金的产品设计都有创新，在管理方式和投资方向上与传统的债基有较大差别。
创新型封闭式债基案例剖析
近期发行的债基中，鹏华丰润成为众多债基中的亮点品种之一。它是鹏华旗下的第四只债基，该基金与以往的传统债基相比，有了比较大的创新。根据基金契约，该基金不直接从二级市场买入股票或权证，但可在一级市场中参与新股的公开发行或增发。
创新的封闭债基
该基金前3年为封闭期，不能接受申购和赎回，可在二级市场上买卖。这点和封闭式基金比较类似，基金的份额是固定的，限制持有人的申购与赎回，减轻了流动性管理的压力．可大量配置收益率较高但流动性不佳的产品．也可选择配置被市场错误定价的产品．持有到期以博取稳定收益。
在封闭期结束后．会被转为上市开放型LOF基金。之后．除了每日基金净值有涨有跌外，也能在二级市场上交易。从历史经验来看，债基LOF有交易更便利、场内交易费用更便宜、价格透明、更易控制风险等优势，还存在套利机会。如LOF基金可通过券商的交易系统像买卖股票一样进行交易．拥有股票账号的投资者可以在二级市场买卖，通过申购、赎回两种参与方式之间自由转换与选择。交易价格以供求关系实时报价，价格透明度较高，而一般开放式基金采用未知价的交易方式．以当天基金进行申购赎回。LOF基金增加了开放式基金的场内交易，T日买人的基金份额．T+1日可卖出．卖出款当日就可到账。而场外交易方式，T日申购的基金份额．一般T+2日才可赎回，款项从赎回日起3～7个工作日才可到账。LOF基金场内交易，交易费率通常较买卖普通开放式基金要低得多。
力求稳健兼稳赚
该基金从契约来看．属于一级债基，收益来源主要来自债券投资和打新股。一般来说．此类投资相当稳健，哪怕是在行情不好的2008年，也取得了不菲回报。
作为一只新基金来说，由于没有过往业绩，无从比较其优劣，基金的结构、投资方向和管理人就成了重要环节。该基金拟任基金经理阳先伟．目前担任鹏华基金公司的鹏华丰收债基和鹏华普天债基基金经理，2009年获评金牛基金经理奖，其管理的丰收债券也被评为金牛基金。而在基金经理背后．有着一个固定收益团队在运作，该团队目前管理着鹏华丰收债基、鹏华信用增利基金、鹏华普天债基和鹏华货币基金．多年来还管理着社保基金组合，可以说实力雄厚。
产品费率低
目前市场上已有5只创新债基，分别为富国天丰、招商信用添利．银华信用添利、华富强化回报以及富国汇利．在资产配置比例限制上，各只基金较为接近．但从费率而言．本次拟发的鹏华丰润是目前市场上所有创新封基中最低的。从认购费率来看，富国天丰、招商信用添利以及富国汇利均为0．4％～0．6％．而鹏华丰润最低费率可为0.2％。从管理费来看，招商信用添利以及银华信用添利分别为0．7％和0．65％，鹏华丰润同样采用了0．6％的管理费。在产品区别度不大的情况下，较低的费率无疑具备一定吸引力。
分红能力较高
