时间：2023-05-31 09:32:57
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇医药板块，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
基于行业相对确定的成长性,“估值洼地”令医药板块个股更显投资价值
在8月以来的震荡回调行情中,医药板块个股因其相对抗跌而备受机构推崇。包括云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、恒瑞医药(600276)、浙江医药(600216)、康缘药业(600557)等在内的绝大多数医药股,在这一波股市的下跌行情中,跌幅远远小于大盘。
而不止是下跌行情中的抗跌,对于医药板块的后市表现,机构也普遍看好。最主要的理由,是医药板块的低估值。今年以来,沪深股市持续反弹,截至7月末,沪综指累计涨幅高达87.39%。而同期,医药板块整体表现却远不及大盘,连续7个月跑输大盘指数,医药行业指数累计涨幅仅为57.92%。因此,医药板块相对于大盘指数的估值溢价水平大幅降低。统计数据显示,医药板块整体动态溢价水平,已从2008年底的溢价78.25%回落到目前的17.08%。
从历史上的估值来看,医药板块也已处于非常明显的价值低估时期,由于今年以来,医药一线股及二线绩优股严重滞涨,一线股及优质二线股的价值低估程度更高。今年以来,一线的医药股中,云南白药、东阿阿胶等均没有任何上佳表现,云南白药从2月18日的高点41.50元回落之后,就一直处于盘整状态,其盘整时间长达5个月之久。
除了低估值的优势,医药板块后市预期看涨,也有明确的业绩的支撑。统计数据显示,截至8月15日,已公布2009年中期业绩报告的25家医药类上市公司中,24家公司实现盈利,平均每股收益达到0.21元,而同时公布中报的全部533家公司平均每股收益仅为0.147元。从公司的基本面来看,医药板块上市公司也保持了良好的增长势头。因此,中信证券分析师认为,医药板块后市有着较强的补涨需求,预计该板块在未来6个月至少有20%-30%的上升空间。
另外,新医改政策的逐渐明晰,也将是医药板块未来走强的催化剂。今年7月以来,政府陆续出台了一些系列医药政策文件,这些政策是对年初医改框架性文件的深入和细化,也表明政府持续加大医改投入的决心。医药行业长期受益于医改推进,医药板块个股也将直接受益。
基于以上的种种理由,医药板块的投资价值已渐渐凸显,后市的股价表现值得期待。而在医药板块中选股,分析人士则建议投资者重点关注云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药等一线医药股。同时,一致药业(000028)、浙江医药、新和成(002001)、康美药业(600518)、华兰生物(002007)、天坛生物(600161)、华北制药(600812)、天药股份(600488)及现代制药(600420)等医药股也会有所表现。如浙江医药和新和成,将受益于维生素E的价格上涨;华兰生物和天坛生物,面临秋冬季疫苗消费高峰和新医改政策扶持;现代制药则面临制剂中心资产注入。此外,估值较低的哈药股份(600664)和增速较快的中恒集团(600252)也值得投资者关注。
一、行业基本特征
(1)从行业一般特征来看,医药行业发展的可持续性强,在生命周期上并无严格的成熟期。医药行业的发展轨迹侧重表现在因技术和理念创新而带来的行业突破,而非传统的因资源枯竭或需求萎缩导致的行业消亡再生,被称为“永远的朝阳产业”。
(2)医药行业与宏观经济的相关度较小。它是典型的弱经济周期行业,在衰退时期仍能保持较高的增速,可以防御宏观经济的周期性波动。数据显示:石油加工、有色金属、纺织、钢铁等行业在前一时期的萧条相比,医药行业明显保持了高景气度。
(3)医药行业市场准入标准较高。在测试生产、销售推广以及临床应用等环节均设有一定的技术壁垒和操作约束。医药行业日益显现出技术和资金密集的特征,研发费用在行业成本中具有较高占比,研发能力正成为行业内核心竞争力的要件。
(4)药品和医疗服务的需求弹性较小。医药行业市场需求具有刚性特征,稳定的市场需求成为行业持续发展和稳定盈利的基础。数据显示:医药行业近年来产能稳步扩大,市场销售和利润实现均有较大幅度的增长,表现出稳中有升的市场需求。
(5)结合国情来看,国内医药行业的市场结构整体呈现垄断竞争特点,且竞争因素大于垄断因素,个别子域形成寡头垄断市场(李野,2002)。与数量占近九成的中小企业相比,国内龙头医药企业在资金、技术、管理和品牌等方面竞争优势明显。国内医药行业对海外市场的依赖性弱,呈现内需拉动型特征:一是由于医药出口门槛高,本土医药企业多以国内市场为主体;二是中国医药市场被认为是全球最具增长潜力的市场之一,反而吸引了众多跨国医药巨头战略性进入。
二、行业成长驱动因素
(1)从内部驱动因素看,医药行业的发展活力源于科技进步和服务领域拓展,以及国民健康意识的加强和对更高生活品质的要求。医药技术创新能够降低成本、实现效率,甚至带来新一轮行业革命。加入WTO以来,国内医药行业加大了模仿创新和自主研发的力度,推动了医药行业向纵深发展。
我国国民卫生知识水平的提高和对优质生活的追求,优化了医药行业消费者偏好,促进了社会关注点、舆论态度和生活方式的转变,日益影响着医药行业的发展趋向。基于我国庞大的人口基数和人口结构老龄化的趋势,药品和医疗服务具有持续而旺盛的需求,全社会医疗开支在未来势必有大幅增长,进而带动医药行业发展。
(2)从外部驱动因素看,政府的政策支持和监管当局的影响是医药行业发展的加速器,新医改、新农村建设和保增长举措均为医药行业快速发展注入了强劲动力。新医改提出“建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度”的长远政策目标,中央和地方均将加大财政投入,扩大医疗保障在农村、城镇低收入人群的覆盖,促进农村医疗和社区医疗发展。国家基本药物制度将推动制药行业向专业化、规模化、品牌化方向发展,具有国家基本药物生产优势的大型医药企业将受益。
新农村建设将加大农村医疗卫生投入,普及新型农村合作医疗制度,加强农村卫生基础设施、医疗服务以及药品供应和监管体系建设,药品市场第三终端特别是郊区、乡村市场的规模也将得到加速拓展。国务院为应对金融危机的保增长措施也提出要加强基层医疗卫生服务体系建设,适当提高部分医药产品的出口退税率,这些势必带动整个国内医药行业的快速增长。
政府监管部门严格了医药行业的准入,部分中小企业单纯依靠廉价和仿制来获取市场份额的状况将得到扭转。而退出机制的建立完善也将促使缺乏竞争力的中小药企逐步退出市场。相应地,行业准入壁垒的提高使得具备规模经济、品牌效应和研发能力的药企获得更大的市场空间。
三、板块投资建议
国内宏观经济在今年一季度触底后,正处在企稳回升的关键时期,基于医药行业基本特征和成长驱动因素,投资医药板块同时具备防御性和成长性。医药板块在金融危机中成为资金的避风港,并在2008年获得了较高的相对溢价,板块一度表现活跃,位于一季度升幅榜前列。尽管医药板块在2009年上半年的增幅落后于大盘,但行业自身的显著特征和高成长驱动使得板块中长期增长看好。
需要注意医药板块规模较小、流动性不足,部分ST个股的业绩难以支撑其持续发展,大小非解禁压力大。相比之下,医药工业龙头企业产品种类多样、质量稳定,市场占有率和品牌知名度高,拥有一定的自主研发能力和核心竞争力,并在部分专利产品市场具备定价影响能力。医药商业龙头企业批发、零售规模大,销售网络覆盖面广,具有较明显的渠道优势和地域优势,医药板块投资首选行业子域中的龙头企业。
从去年下半年至今，一提及医药板块可能给人的感觉就是“任尔东西南北风，咬定青山不放松”，一方面，今年以来医药板块在市场震荡调整较深的情况下却能跑赢市场，着实令人侧目。但另一方面，乐观中应看到医药行业整体估值偏高所带来的市场风险。据估算，医药生物行业静态估值约为35倍，相对沪深300指数的估值溢价率达到252%，相对溢价继续提升，创3年来新高。
引领独立行情
“原本走势不温不火的一个板块，但却频频跑赢大盘，不得不让人改变对它的投资偏见。”北京的一位私募人士表示，在A股股指犹豫不前时，医药股正演绎它的独立牛市行情。
统计表明，医药板块自2012 年12 月初以来出现持续上涨，今年以来，医药指数累计上涨22.52%，大幅跑赢沪深300指数23.63个百分点。其中，3月医药指数上涨3.24%，继续跑赢沪深300指数9.91个百分点，在一级行业中，医药生物涨幅位居第一位。
以医药100指数为例，近一年时间，医药100指数涨幅达21.6%，同期，沪指还下跌2.1%。其中，医药100指数在去年12月4日见底5184.26点之后，指数一路稳步上扬，目前已达到了7363.85点，阶段涨幅达到了39.4%，沪指同期升幅为18.8%。业内人士称，不少强势医药股绝对涨幅明显高于医药指数的涨幅。如泰格医药阶段升幅达到61%，天士力涨幅达到了46%。申银万国分析师表示，医药板块年初至今表现第一，绝对收益和相对收益突出。主要原因有政策好转预期继续得到确认、医药板块业绩增长持续以及医药行业增长最为确定等。根据申银万国预测，2013年医药板块的市盈率为25倍，当前板块溢价水平合理。生物医药板块仍具表现潜力。
也正是医药股的强势表现，原先一些对医药股缺乏兴趣的基金经理改变态度。“注意到当前公募基金对医药板块的配置比较集中，例如一些小基金用20%的仓位进行配置，不少大基金也达到10%的仓位。”统计显示，截至去年年底，基金合计持有人福医药达1.6亿股，持股占流通股比例则高达36%；华润三九、国药股份、利德曼、华东医药、瑞康医药等基金持股占比也在30%以上。
多因素助推股指走强
某位接受记者采访的私募人士表示，弱势市场中医药是资金的避风港，这与其良好的防御性有关，与周期性行业相比，医药股业绩稳定，相应的股价大幅波动的概率较小，具备中长线的投资价值。再者，目前进驻医药股的资金大多是从白酒股中流出的，近期白酒股再度加速下跌，资金流入医药股的速度加快。从市场各个板块来看，地产遭遇“国五条”利空打压，煤炭、有色囿于基本面不佳，银行股经过前期大涨后，资金兑现利润的欲望较强。此外，新版基药目录的颁布带来新的一轮主题投资机会。据显示，新版医药目录品种较2009年版有较大幅度的增加，这对那些新进入的独家品种形成巨大的利好。近期，沃华医药、众生药业等放量走强，也是对此的积极反应。
“由于这些年环境污染等影响，会唤起民众的健康意识，因此医药背后有巨大需求，医药公司发展也有支持。”兴业全球趋势投资基金经理杨岳斌补充。
警惕高估值带来的风险
“相对估值较高一直以来都是医药板块的重要特征。随着医药板块的持续上涨，截至目前，整体估值水平为36.23倍，显然已经不便宜，但与历史平均水平相比尚处于比较合理的区域，相对于沪深300的估值溢价率为238.28%，处于历史高位。”一位市场人士介绍，截至去年年底，板块相对全部A股溢价率达119%，这一数据在2012年最高达到近150%，经过1月份的大涨，溢价率再次攀升至高位。
截至目前，医药板块相对大盘的溢价率再创新高。长城证券研究所姚雯琦称，尽管医药行业PE（TTM）为36.09倍，处于历史中值附近，但相对全部A股溢价率却高达175%，已接近2010年底最高时的水平。
华宝兴业医药生物基金经理范红兵对医药板块则持乐观态度。他认为，医药板块的机会将贯穿全年。
今年以来，尽管A股市场表现低迷，但医药板块整体表现突出。数据显示，截至7月30日，医药指数今年以来累计涨幅为5.80%，而上涨指数累计下跌4.07%，沪深300指数累计下跌0.42%，医药指数显著跑赢了上证指数和沪深300指数。那么，医药板块的强势能否持续？投资者又该如何把握医药股的投资机会？近日，记者专访了博时医疗保健行业基金拟任基金经理李权胜先生。
李权胜认为，老龄化、医药支出比重上升以及新型农村合作医疗制度是他长期看好中国医药行业增长的主要原因。“第一，老龄化是我们现在面临的一个的问题。老龄化带来的影响是，不只是医药行业，未来中国的养老行业产业可能都会有很好的发展。一般来说，人生后面的二十年消耗到一生中医药支出的80%，因此中国医药行业成长空间比较明确。第二，随着中国经济发展，GDP和人均可支配收入持续增长，医药支出占比上升，医疗行业的蛋糕会越来越大。而行业中的优势公司在蛋糕变大，优势更能发挥的情况下，应该是切更大的蛋糕。第三，新型农村合作医疗制度对医药行业的增长功不可没。别小看200、300块钱，中国有8亿农民，这是非常大的数字。从医药行业长远增长的话，成长空间是显而易见的。”
在资本市场中，医药一直是一个诞生牛股的板块。不只是国内，包括像美国这样的成熟市场中，市场也跑出很多涨得很好的医药股。
“道理非常简单，很长时间来这些行业一直是成长性行业。不像周期性产业，好三年就差五年，波动性很大。把时间拉长，医药行业一直处于成长期，当然每年都有差异，但是大方向一直都是成长的。”李权胜解释道，“虽然短期医药板块会有调整，但是把时间拉长赚钱的可能性还是比较大的，而且相对来说比较稳健。比较现在的医药股跟2007年大盘6000多点时候涨了多少，就可以看出来医药股的优势。”
李权胜表示，医药行业的细分子行业很多，产业链分三级，生产环节、流通环节及消费环节。从种类来看，中药化学、中成药、西药等有很多。“给大家的印象是这个行业很复杂，但是这里也有一个好处，即使某一年医药行业整体表现一般，也可以在细分板块中找到好的股票。”
医药股今年以来涨幅不错，但随着A股市场持续调整，市场也担心医药股是否会在后期出现补跌。李权胜表示，医药行业目前来说增长相比大部分行业是确定的，而且一旦调整了一定幅度以后，有些比较好的股票估值比原来高位的时候又低了一些，在这种情况下，在今年整个市场是个弱市的情况下，资金的避险需要非常强烈。经过调整以后，其中业绩好、估值倍数降下来的、倍数相对比较低的个股还会有比较好的上涨空间。
“从板块来看，历史上有三次医药板块中的一些中型大型公司跌到20倍的PE。第一次是05、06年熊市末端，第二次是08年，第三次就是今年6月份之前这一段。站在目前这个时点，我们可能会担心医药板块会不会调整。我们觉得如果大市场整体比较低迷，会有一些调整，但是调整的幅度可能不是特别大，特别是优秀的股票不会太多。”
对于自己将如何选择医药股，李权胜表示，看好四大主题类的公司。“一是中药里面有品牌的公司。老祖宗给了很多很好的东西，无论是品牌还是品种都很好，未来做大做强的空间很大。二是专科用药，在某个细分领域做得很专，而且做得很深，把产品梯队做得很全的企业，本身代表它在这个领域的研发能力很强。三是销售能力很强的公司，不得不让人佩服，因为医药行业某种意义上也可以看成消费品。当然没有一个医药企业可以纯靠销售，不想品种和研发的。此外，儿童用药这块，我觉得市场前景比较好。”
据有关数据显示，今年上半年医药行业整体收入为11736亿元，同比增长8.8%；行业实现净利润1207亿，同比增长13.6%。在行业向好，同时受益于利好政策的密集出台的背景下，今年以来医药板块表现不俗，而部分跟踪医药股的行业主题基金也获益良多。
有业内人士指出，虽然今年以来医药板块迎来上涨行情，但部分子板块和个股仍处于估值洼地，前期涨幅较低的医药行业仍存补涨机会，医药类主题基金值得投资者关注。其中，南方基金旗下跟踪中证500医药指数的南方500医药ETF（基金代码：512300）今年以来的净值增长率高达74.26%，十分注目。
医药股防御性凸显
7月，A股整体下跌幅度达到11.89%，医药行业的跌幅8.05%，明显强于大盘，在市场行情整体趋冷的情况下，其防御性凸显。
从137家已经中期业绩报告的医药企业来看，76%的企业预告上半年净利润增长，比去年有较小幅度的提升；36家已经披露中报业绩或者是业绩快报的公司来看，整体收入增速为13.5%，高于去年同期的12.5%，整体净利润增速为38.5%，在28个行业中排名第8位。同时，从7月份的行业估值水平来看，医药行业估值水平在所有行业中居第15位，静态和动态市盈率分别为54倍和38倍，估值溢价率在今年以来持续低于历史低位。
从医药指数表现来看，据Wind数据显示，从2004年12月31日至2015年8月17日的这十年间，中证500医药指数的累计收益率为1594.28%，而同期沪深300指数的累计收益率仅为306.17%，医药行业大幅度跑赢大盘。而在震荡市行情中，医药卫生行业的防御优势也十分突出。在2008年至2013年股市低迷的六年间，中证500医药指数的累计收益率为64.70%，而同期沪深300指数的累计收益率为-56.35%，显示出医药板块具有较强的穿越牛熊周期的属性。
主题基金获益良多
医药行业的较好表现，使得跟踪医药股行业的主题基金获益良多。据Wind数据统计显示，截至8月17日，南方基金旗下跟踪中证500医药指数的南方500医药ETF（基金代码：512300）今年以来的净值增长率高达74.26%，在可比的515只标准指数股票型基金中排名第二，同时也以优异的业绩领跑全行业医药类主题基金。
据了解，南方中证500医药ETF是南方基金发行的首个中证500行业ETF产品。中证500医药指数是在中证500的样本空间中，选取医药卫生行业的个股作为成分股，现有49个成分股，涵盖了化学制药、生物制品、化学原料药、医疗器械、医疗服务、中药等多个方面。作为投资医药行业的利器，南方500医药ETF基金定位于中小市值、高成长性医药类股票，直接受益于人口老龄化和医疗卫生支出的增长。
券商分析人士指出，未来5年至10年，医药行业整体仍有望维持稳健增长。虽然今年以来医药板块迎来上涨行情，但部分子板块和个股仍处于估值洼地，前期涨幅较低的医药行业仍存补涨机会。医药几乎可以说是人们生活的必需品，其消费弹性比较低，是典型的刚需行业，具有类消费，稳增长的白马特质，能攻善守的特性特别适合长期投资。但理财专家也指出，医药行业投资具有较高的专业门槛，对于普通投资者来说，不妨借道南方500医药ETF基金来战胜选股难的问题。
在美国QE3暂不推出消息打击及对国内经济下滑忧虑加重背景下，A股本周出现持续下跌。上证指数跌破2300关口，周期性及权重板块表现羸弱，多数板块和个股出现调整，市场下降趋势仍未扭转，观望和悲观情绪较浓。相对于大盘股的弱势，部分有利好消息刺激的小盘新兴产业个股被游资逆市炒作。
虽然大盘近期一直处于持续调整状况，但创业板、中小板中的新兴产业部分个股被资金轮炒。从市场热点的轮动看，新兴产业中的节能环保首先被游资大肆炒作，其后因受《中医药事业发展“十二五”规划》颁布，财政部、国税总局宣布延续对医药等行业广告费等企业所得税前扣除的优惠政策，中药产业扶持力度加大消息影响，医药板块部分中药类小盘股被游资大幅拉升，精华制药、佐力药业、香雪制药等中药个股出现连续涨停。前期被游资大幅炒作过的东宝生物、广州药业及白云山A再次表现活跃，部分半年报业绩有望增长的绩优股，如武汉健民、云南白药表现强劲。
继节能环保和生物医药后，部分子行业高速成长同时受到政策扶持市场消息及题材丰富的新一代信息技术板块接过游资炒作大旗。6月21日，中移动拟与银联签约，将移动支付标准统一为银联主导的13.56MHz，结束双方此前的标准之争。此举为移动支付大规模应用破除障碍，预计相关市场将出现快速增长，并带动专用智能卡、POS机等产业链发展。受此消息刺激，相关概念股天喻信息、大唐电信等出现大涨。与此同时，移动互联网板块个股也全面活跃，其中奥飞动漫、中青宝、恒信移动、世纪鼎利逆市飙升。由于新一代信息技术板块中子板块较多，涉及到相关行业的政策正陆续，紧跟政策第一时间介入，以快进快出短线交易为主仍是在大盘弱势下最好的投资策略。
除上面所述的新一代信息技术板块外，部分公布利好消息的小盘股也表现出色，如公布涉矿消息的万力达连续两个涨停板。近日公布收购江西隆福矿业的天立环保也被资金连续拉升，对于部分短线技术好的投资者可密切关注消息面。部分有送转抢填权题材的个股表现强劲，如前期建议投资者关注的鼎龙股份、易华录、和晶科技、恒顺电气走势独立仍可关注。
从下周题材及热点看，由于七一15周年纪念日快到了，香港又面临换届，中央政府支持香港经济的力度将加大，深港合作及深港一体化政策有望在近期内推出。本周五沙河股份、华联控股、深华发等前海概念股出现异动，前海概念股投资者可重点关注。
技术上看，创业板指数本周也被大盘拖累，出现短期头部特征，周一、周二放出近期最大量，MACD高位拐头、KDJ高位死叉，下周调整可能性加大。策略上谨慎投资者可以轻仓观望为主，激进投资者可轻仓短线参与和把握上面所述板块或潜在热点的交易性机会。
广东将力争成为全国规模最大、技术最先进、竞争力最强的中药制造产业基地。
广东是我国有名的中医药大省，中药资源十分丰富，药材种类占全国的20.7%，广药生产历史长达1300多年，产业规模居全国前列，拥有王老吉、陈李济等一批有影响力的老牌中药企业。2004年，广东中药产业销售收入74.5亿元，居全国第一位。
到2010年，广东将建立比较完善的中医药创新体系，研发一批大品种名中药；做大做强中医药制造产业及相关产业，形成若干家产值超百亿元的大型医药企业集团和一批制造技术领先、国际知名的中药产品出口基地，中药工业产值要占到全国15％左右，中药产品全国市场占有率15％左右。同时，以抢占战略制高点为核心，力争在南药质量标准化、现代中药生产技术等方面取得重要突破。
为实施相关目标，广东将在整合现有财政用于中医药事业、产业资金的基础上，从2006年起适当增加预算安排，力争连续5年每年引导带动各级政府和社会资金100亿元以上。省级财政增加的资金，主要用于中医药科技攻关、风险投资的引导。
浏阳生物医药园获得两个国家级基地授牌
日前，商务部已颁给了浏阳生物医药园“国家生物医药出口基地”牌匾。 浏阳生物医药园可望成为“国家生物医药生产基地”。
据介绍，浏阳生物医药园在2005年10月召开的中国高新技术交易会上，已被商务部正式授予全国10家“国家生物医药出口基地”之一。
2006年年初，浏阳就将正式成为“国家生物医药生产基地”，这将是国内唯一一个县级开发区晋升的国家级生物医药生产基地。这将给园区内医药企业带来“五大利好”：浏阳生物医药园乃至长沙、全省的医药产业将融入国家生物医药发展战略；国际合作机会将增加；园区企业将有机会获得重大支持，如国家专项资金等；对外招商引资方面，国家级基地的称号也无疑是“金字招牌”；另外，在园区公共服务平台方面，国家也将有资金投入。
常州“国家三药科技产业基地产品贸易中心”揭牌
日前，“常州国家三药科技产业基地产品贸易中心”在常州亚细亚黄金海岸会议厅揭牌。
常州市新北区“三药”（医药、农药、兽药）科技产业基地于2000年8省科技厅批准建立，于2003年被科技部批准为国家火炬计划科技产业基地。通过几年的发展，目前基地已聚集“三药”及其相关企业70余家，产值50多亿元。为满足“三药”科技产业基地内原料药企业及其相关企业的需求，促进“三药”及其相关产品的流通和市场开发，推动“三药”产业发展，常州市新北区科技局筹备建立“三药”科技产业基地产品贸易中心。产品贸易中心的建立同时也是新北区科技局为推进“三药”基地的形态建设，建立和健全以原料药、医药中间体、农药企业为主的江边板块，制剂、研发企业集聚的薛家板块，孵化企业集聚的创业中心板块和包含“三药”产品贸易流通区的长江塑化市场板块等四大板块之一。
重庆万州区将建库区最大中药材基地
日前，一个面积为5000亩的中药材种植基地在万州区新田镇正式开工建设，与此配套的一个占地1000平方米、年生产各类中成药1500吨的药材加工厂也同时动工。
《投资者报》数据研究部对各板块及个股的市盈率进行了分析。2009年，23个申万一级行业涨幅均在45%以上，最大涨幅比最小涨幅高出142个百分点，按前四季度每股收益加总计算的滚动市盈率（TTM市盈率，下同）首尾相差约65倍。个股方面，共有197只个股的市盈率小于30倍。
综合前期涨幅及市盈率来看，3大板块及29只个股安全边际较高。
板块市盈率首尾差65倍
截至12月25日，2009年绝大部分板块的涨幅超越大盘，但亦有一些板块的表现令人失望。
在23个申万一级行业板块中，15个板块2009年涨幅超过100%。其中交运设备位居涨幅榜首，上涨幅度达到187.96%。有色金属板块紧随其后，上涨179.44%。受益于煤价、油价上涨的采掘板块位列第三，涨幅达157.69%。
公用事业是唯一涨幅不足50%的板块，仅上涨45.29%，与涨幅最大的交运设备板块相差142个百分点。
虽然大多行业前三季度业绩较去年有所好转，但随着个股的上涨，多数板块市盈率较年初有所提高，仅公用事业、农林牧渔、信息服务以及化工4个板块市盈率有所下降。截至12月25日，仅家用电器、交通运输、采掘、化工、信息服务以及金融6个板块市盈率在30倍以下，其中信息服务以及金融两大板块市盈率不足20倍。
今年表现抢眼的有色金属板块市盈率达到85倍，比市盈率最低的金融板块高出约65倍。电子元器件、综合、餐饮旅游板块的市盈率也达到50倍以上，且与年初相比均有所提高。
我们注意到，交通运输、信息服务以及金融3大板块今年以来的涨幅均在100%以下，且目前市盈率均不到30倍。即使明年上涨行情难以为继，这些板块的下跌空间也相对较小。
197只个股市盈率低于30倍
根据Wind资讯提供的数据，共有197只个股的市盈率小于30倍。其中一度走出30个涨停板的*ST九发市盈率最低，ST星美、*ST长岭、ST华龙、中国联通以及广弘控股的市盈率也不足10倍。而复星医药、浦发银行、皖通高速、交通银行、建设银行、工商银行、开创国际、ST东北高、上实医药以及华远地产的市盈率均在15倍以下。
许多基金经理会怀念曾经的美好时光：只要重仓了食品饮料或者医药板块就能在A股低迷的时期鹤立鸡群，业绩在同行中遥遥领先，但在观察者看来，这一段“喝酒吃肉”的美好时光或将不再。
曾经确实是一段风光无比的逍遥时光：基金经理们勇于扎堆，众多投资者跟风涌入，而食品饮料和医药板块的诸多个股，则以稳定增长的业绩来回报他们。虽时不时地有业内人士质疑这两大板块个股的涨幅过高，但质疑声很快就被淹没在一片热情的追涨声中。但现在，一个意外令蜜月提前结束——众多“黑天鹅”骤然来袭，食品饮料和医药板块的个股越来越密集地曝出各种安全隐患，而众多重仓其中的基金经理，也尚未找到规避风险的路线图。
“黑天鹅”频发难
今年以来，接力重仓股击败大盘的众多偏股型基金，不得不同时承受重仓股频繁被“黑天鹅”啄伤的苦恼。
时光回溯，这种情况的案例不胜枚举。远者，我们尚可眺望华兰生物，康芝药业的背影，前者因为血站意外关停而令众多基金“中枪”，后者则因突发产品安全问题重创诸多重仓基金；近者，则如健康元，让人无法预料的地沟油制药事件，将数十只基金卷入其中。还有张裕A农药残留事件，令痛饮的基金“醉倒”一片。而这些让基金经理们躺着也能“中枪”的食品饮料、医药板块个股，都曾经是A股市场叱诧风云的“牛股”，是众多基金经理们摘得“牛基”桂冠的功臣。只是此时他们不会想到或者不敢想到，有朝一日这些功臣竟会反戈一击，成为重创基金资产的罪魁祸首。
而对于频繁出现的食品饮料和医药行业的安全隐患问题，基金经理们虽早有警惕之心，但在目前的市场环境下，却近乎“束手无策”。从调研的层面来说，无论是券商研究员，还是基金公司的投研人员，对食品饮料和医药行业的调研都很难覆盖到“生产安全”的层面，所以对于安全隐患的爆发，往往是后知后觉，对投资决策并无帮助。
此外，尽管心中明了食品饮料和医药行业存在的安全问题迟早会浮出水面，但在具体投资中，众多基金经理依然无法割舍对食品饮料和医药行业的重仓情怀——这种尴尬的“两面性”，是导致基金重仓股频频被“黑天鹅”光顾的主要原因。
“樯橹灰飞烟灭”
“黑天鹅”频频重创偏股型基金所折射的另一面，是近年来基金越来越热衷于扎堆重仓股所引发的净值剧烈波动。这一点，在三季度以来基金业绩排名的大幅度变化中得到明显体现。以上海某中小盘基金为例，该基金上半年大比例重仓地产股，凭借地产股上半年的强劲走势，在半年度偏股型基金业绩排名中跻身前五。但随着三季度以来地产股的集体暴跌，该基金净值也随之大幅下挫，截至8月31日收盘，该基金今年以来的收益率由正转负，短短两月间将上半年的丰厚浮盈亏光，持有人则落得个“樯橹灰飞烟灭”。
造成这种现象的原因，是由于今年来市场风格变化过于剧烈，而且间隔时间越来越短，基金如果过度重仓某个行业或个股，很可能会因为操作过慢而导致净值剧烈波动。总体来说，基金经理们还是希望买对某个行业或者个股，长期持有获得收益，但市场的要求是必须迎合风格切换频繁换股，否则就难以获得绝对收益。
经理“排雷”避险
事实上，谨慎的基金经理们已经早早开始了“排雷”工作。由于这两年食品安全问题此起彼伏，消费股成为重灾区，虽然整体来看消费板块上半年表现强势，但有基金经理认为，板块估值已被充分挖掘，采取见好就收策略较为稳妥，减持消费股已呈加速形态。数据显示，8月份消费板块暴跌7.33%，为跌幅第二大板块，不少“反应慢”的基金出现暴跌，其中国投瑞银中证指数暴跌12.9%位居前列。
而从近期几起“黑天鹅”事件中，不少基金经理也看到了熊市摧枯拉朽的力量。为了避免“地雷”必须重新审视重仓股，更要把自己手上的重仓的股票认真检查一下，从估值的角度看是否合理。尽管现在市场整体估值比过去便宜，但也有部分绩优股价格又重新上去了，比如被基金“抱团”的消费概念股。
消费板块是熊市中的“定海神针”，近期的暴跌，是因为基金观点出现异化而产生的结果。传统防御类板块一时成强弩之末。接下来，市场的主导逻辑还是防御，不过很难找到好的防御行业和板块，多数股票已被挖掘得比较充分。反而是不被看好的周期类股票，随着经济的回暖，以及全球量化宽松政策的此起彼伏而出现机会。
虽然不看空消费股，但消费股最好的增长时机已经过去了。而新兴产业个股则会在最后一个季度出现冲刺。2015年，我国战略性新兴产业增加值占GDP的比重将达8%左右，到2020年将成为国民经济和社会发展的重要推动力量，增加值占GDP的比重将达到15%。政府正在大力推进战略性新兴产业的快速发展，各项战略性新兴产业“十二五”规划正在逐步公布并落实，相关龙头公司继续保持良好发展势头，并未受到经济下滑的影响。
爆发式的三浪还是不具备条件。最近的成交量不温不火的保持在千亿左右，始终无法再放大，从走走停停的形势看，小慢牛格局形成，道琼斯式的上涨来到了中国股市。媒体所渲染的场外资金不断涌入是门外汉的说法，根据笔者的经验和目前个股启动的情况来看，存量资金借助融资模式在折腾的概率更高，时至今日，养老金入市和公积金入市看来是水中望月。
最近，除了券商股的动作大点，其他大市值板块在本周基本没怎么表现，更突显出结构性牛市的特点。欧美股市的持续上涨，也不是所有个股普涨，所以在中国也无法迎来经济周期景气时的那种普涨，对所持个股需要分门别类来区别。目前来看，板块轮动的特性也不明显，而对于概念性炒作倒是层出不穷。在经济危机已经逐渐深化的情况下，能出现此类行情也都是受益于通货膨胀和印钞票。目前还是不适宜进入大市值投资品种，在缺钱的市场中，还是中小市值比较受欢迎。
虽然目前市场已经比较活跃，但个股的选择更凸显出获利能力。通过资金性质定性为存量资金，所以对于老概念股的持续运作是其主要特性。在指数小步爬升的过程中，此类个股或许会有新高不断的走势出现，通过一浪中的那些概念性牛股的表现就能看出。如海虹控股、北大医药、中航重机等等。所以在此次行情运作下，一定不能有恐高症，否则获利程度一定是打折的。目前形势已然明朗，板块方面，金融、医药是贯穿全年行情的主力板块，对于这两类板块，是资金必须高配的板块，其他概念类的随机性太强，持续性不高。目前我们还处在弱势状态，要想规避大的波动性回撤，选择此类板块是较好的选择，其刚需的持续性特性已经得到认可。
本期和大家交流的就是此类个股，其特性是资金介入长度较深，长期运作的痕迹较为明显，由于业绩增长的持续性能得到保障，投资者的持股稳定性高，所以此类个股一旦出现送配题材，则填权的概率在百分之八十，而此时就是投资者可以稳定获利的机会。恩华药业是属于此类个股的典型，在其2012年年报中就披露，公司预计2013年业绩与2012年业绩相比仍会保持持续、稳定、健康增长，预计可实现营业收入24亿元左右、利润总额2.05亿元左右、净利润1.75亿元左右，分别比2012年审计后数据增长22.00%、25.00%、25.00%左右，而第一季报显示同比增长28%，可见全年增长30%左右是可以预见的。
在2012年的送配方案中每十股送2.5股转1.5股，可以看出公司的送配是根据业绩增长的持续性来的，而不是为了配合资金炒作随意进行大比例送配。这一现象也更能说明其填权行情的必然性。通过一季报来看，股权的浓缩度也达到了一个极致，这也是填权行情的一个必然条件。随着医药板块持续向好，填权后达新高也是有可能的，但稳妥的填权利润拿到手是最佳的选项，所以此类行情随着指数小慢牛的爬升，机遇非常大。
2011年刚披露的三季报中，类似的现象并不鲜见。这样“言行不一”的基金经理，在具体的操作中可能会遇到两种情况：一是说对了，但没做对；二是说错了，但却做对了。
短期来看，在业绩好坏面前“言行不一”似乎不重要，但长期并非如此。季报作为基金经理给持有人的投资预期，如果变化过大，缺少了参照价值，这样的报告意义何在？更关键的是，长时间出现“言行不一”，这样的基金经理判断能力值得质疑。
为了考核基金经理的言行是否一致，《投资者报》从2011年三季度业绩起伏大的333只具有可比性的偏股型基金中找到12只，并将管理这些基金的基金经理分为三类风格：大幅反转型、业绩陨落型和讳莫如深型。
大幅反转型
三季度是公募基金全军覆没的季节。在上证指数季度跌幅约14.6%的背景下，有203只基金跌幅超过10%，占比约61%。
但仍有部分基金出现业绩反转，如二季度排名倒数第10的信诚中小盘，三季度排名回升至68名，进入前1/4。
目前，该基金有程亮和闾志刚两位基金经理，其中程亮2011年8月15日才上任，而闾志刚曾在平安证券、平安资产等公司任投资经理，并曾担任保诚韩国中国龙A股基金（QFII）投资经理。
2011年半年报中，闾志刚判断“股票市场有望见底回升”，看好“受益于政策调整预期的地产、汽车等板块”，认为“医药、食品饮料、电子信息、新能源”等有望获取超额收益。
从该基金三季度操作看，对看好的食品饮料、信息技术进行了增持。不过，对看好的房地产进行了较大幅度减持，房地产板块占基金净值比例从二季度的6.52%（占第四大持仓行业），减至0.9%，成为持仓最少的行业。
总体看，闾志刚本人对行业敏感性较高，季度间变动幅度较大。但该基金并没有踏好市场节奏，近一年累计跌幅超过25%，在224只股票基金中排名倒数第7。
另一只反转型基金是兴全有机增长，从二季度的291名上升至三季度第2名。二季度基金经理判断“大消费板块的确定性相对显著”，“医药板块的政策利空已经有所消化”，TMT板块“可作为阶段性反弹行情的选择目标。”
不过，三季报中基金经理虽然总结称“超配白酒为主的食品饮料类股”，但由于9月份整体仓位降至50%以下，食品饮料行业配比也从28%降至21%，医药从9.48%减少至2.77%，信息技术从6.50%至1.85%。
基金经理陈从2009年2月开始管理该基金，近两年，该基金净值上涨13.5%，在113只混合型基金中排15名。陈2000年至2005年主要投身于VC（风险投资）和PE（股权投资）行业，形成的投资风格是先判断行业景气，再精选个股。
季报中陈也坦陈操作的主要不足是：“对低估值大市值板块的关注度不够，导致前期配置不足，以至于主要靠仓位防御。实际上，对于有一定规模的公募基金而言，恰当的结构也是趋利避害的良方。”
业绩陨落型
从三季报基金操作看，消费行业仍被普遍看好。公募基金增持比例前三的行业是食品饮料、医药生物和电子，减仓前三是金属非金属、机械设备仪表、石化行业。
有一只基金，它的基金经理对上述多数板块都看好。但在操作上却逆行业而行，对看好的资源品、消费并没有积极操作，对公募基金大幅减仓的机械设备却进行了增持。这只基金是名列2011年一季度偏股型基金冠军的南方隆元产业主题。
二季报中，基金经理判断“各国政府应对本轮金融危机的基本手段，就是财政赤字和货币宽松，这从基本面和资金面两个方向支持了资源品与农产品的长期牛市。”同时，基金经理还看好消费、金融、电信等服务业。
但总体看，该基金持仓较为单一，如三季度机械设备仪表成为公募基金第二大减仓行业，该板块三季度跌幅超过15%，该基金仍对机械设备小幅增持，占基金净值比例高达44%。
作为主题基金，该基金在一季度重仓高铁，在短时间捕获了高增长，但三季度来该基金跌幅超过20%，在333只偏股型基金中排倒数第三。
南方系还有一只排名起伏大的基金南方成份精选。从二季度的13名，下降至三季度的265名。二季报其基金经理认为低估值板块未来仍有上涨空间，但却对低估值的金融保险股操作上选择了减仓，持仓比例从20.11%减少至17.83%。
二季度排名第四的工银瑞信红利，在二季报中“看好业绩增长确定的食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业”，在周期类行业中，“看好估值偏低的金融和房地产行业、行业景气度较高的水泥和煤炭行业。”
虽然基金经理对看好的食品饮料、医药生物和纺织服装都有加仓，不过对看好的金融、采掘却减持：金融保险股持仓比例从26.34%减少至21.72%、采掘业也从3.87%降至2.55%。
讳莫如深型
“聪明”的基金经理，为了防止持有人“秋后算账”，常会选择在季报中不表明行业判断。在2011年三季度业绩起伏大的代表性基金，有天弘系两只。
二季度时，天弘周期策略和天弘精选分别以9%和8%的跌幅，在333只偏股型基金中排第303、第281名。到三季度，排名分别升至第42、第3名，两只基金共同的基金经理之一为高喜阳。
在天弘周期策略二季报中，高喜阳认为，“低估值的周期品被严格限定在需求和政策松动预期之间窄幅波动，投资越来越没有操作层面的意义。”
三季报中，基金经理称“规避了一些景气度向下的周期性行业，以投资消费和成长股为主线。”从三季度操作看，该基金确实大幅减持了金属非金属，从17.23%减少至5.63%，增持较大的板块是信息技术，遗憾的是，三季度该板块下跌11.59%。
一字板：湖北广电、南天信息、麦达数字、瀛通通讯、智能自控、太空板业、联德装备、丝路视觉、建科院、凯伦股份、科创信息。
连板股：科创信息、威唐工业、凯伦股份、建科院、丝路视觉、太空板业、千山药机、中设股份、仁智股份、江南化工、海得控制、泰合健康、淳中科技、百花村、麦达数字、智能自控、五洋停车。（连板股代表了资金方向，次新+科技，次新+雄安占据主要地位）
日内龙头：淳中科技、威唐工业、新亚制程、太空板业、百花村、飞天诚信、联络互动。（科技分支全面开花）
新高股：华东医药、片仔癀、恒瑞医药、科伦药业、爱尔眼科、花园生物、上汽集团、中国国旅、浙江美大、上海机场、中际旭创、胜宏科技、志邦股份、健友股份、贵州燃气、奥飞数据、淳中科技、御家汇、润健通信、倍加洁。（医药和科技是主流）
新低股：无个股创股灾新低。
操作策略
看题目，大盘反弹周期，主菜是科技，配菜看次新，佐料是雄安，趋势在医药，这四个都是有板块效应的~龙头虽然接连被特停，但丝毫没有影响资金的炒作热情；两会20号结束，新经济代表的就是科技股，独角兽+工业互联网行情仍持续，第二梯队区块链+5G+游戏等开始逐渐发酵，第三梯队芯片+OLED等准备接力~连板梯次都有核心龙头，科技蓝筹奋起直追，板块行情刚刚发热，持续高度关注；次新是资金最爱，不管是次新科技还是次新雄安，次新才是核心，所以主流题材叠加次新，则更胜一筹；雄安老股虽是一日游，次新雄安毕竟挽回了些面子，板块从超级热点降为普通热点，还能继续看1－2天，雄安必须靠利好消息才能刺激，请官媒继续，世界的雄安究竟怎么搞？医药板块主升行情中，分支龙头才是王者，趋势不倒持股就好，我的观点白马蓝筹去年看家电和白酒，今年看科技和医药。
明日关注
淳中科技，在万兴科技和泰永特停后出现的领军人物，新高合力板，继续看好；
