时间：2023-06-01 08:52:47
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇价值评估概念，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：企业价值 评估理论 综述 成本收益法
0 引言
企业价值评估理论与方法在西方等发达国家己经比较成熟并被运用于评估实践中。对现有的理论研究成果进行梳理、分析和深化，使其形成一套严密、前后一贯的理论体系，对指导企业价值评估实践和建立适合我国企业价值评估的新方法以及推动评估理论研究的发展都是十分必要的。
1 国外研究综述
企业价值评估作为一个行业产生在西方国家已有百余年的历史，在这上百年的时间里，西方国家的许多学者对企业价值评估也进行了大量的理论研究。
国外学者对评估方法的研究主要侧重两个方面，一方面是对三种基本途径的深入分析和运用，同时将金融理论中的方法与评估方法相结合。Elli Pagourtzi等将评估方法划分为传统的与先进的方法两种。认为传统方法有比较法、成本法、收入法、回归方法、利润法以及承包商法。先进方法有ANNs经验定价法、空间分析法、模糊逻辑及ARIMA模型。另一方面，注重于对各项资产进行专门的研究，形成与该企业价值资产对应的模型，使其研究更具实用性和可操作性。如Mary B. Cain研究了电力设备的估价模型；Olena Borissiouk and Janos Peli研究了研究与开发工程的估价问题；Dekke与De Hoog、William Brent Carrer建立了知识资产价值的评估模型。
国外关于资产评估基础理论的研究较少，且比较零散，研究内容归纳起来主要包括企业价值评估各组成要素和资产评估理论基础两部分。其中，Frederick M.Babcock第一个指出方法的选择要依赖于评估目的与特定资产，指出了评估程序开始前确定评估目的的重要性；Ratclif以评估假设为基础来分析评估理论概念。经济理论基础是企业价值评估理论研究的基石，国外关于企业价值评估理论基础的研究主要集中于讨论资产评估中价值的概念、企业价值评估理论与相关经济学理论的关系等内容。
2国内研究综述
如何正确运用己有的企业价值评估理论为我国的经济发展服务，形成有中国特色的资产评估理论，我国学者和资产评估从业人员进行了大量的探讨。
2.1 关于企业价值评估计价标准性质的研究综述
关于企业价值评估的计价标准是价格还是价值的讨论，是我国早期企业价值评估理论研究的重点之一，在很多书籍和文章中都有涉及。其中，一部分学者认为企业价值评估的计价标准是价格，如彭桃英提出“资产计价就是用货币来计量资产的价值，具体表现形式是价格”；纪益成在分析企业价值评估计价标准与资产评估方法的关系时，“认为计价标准是用来说明资产评估价格的内涵的，并提出了现行市场价格、变现净值价格、清算价格、重置成本价格、收益现值价格、历史成本价格和税基价格等计价标准”等等。
随着理论研究的不断深入，更多的学者形成共识，认为企业价值评估的计价标准是价值。其中比较有代表性的有，韩传模提出，评估标准是资产的一种内在价值尺度；郑炳南、刘永清认为企业价值评估计价标准的性质应是价值，其内容包括要素价值和经济价值两类。
2.2 关于企业价值评估类型的研究综述
1997年底，随着我国资产评估基本准则制定工作的开始，关于企业价值类型的理论研究越来越多地侧重于对具体企业价值类型含义及其应用的分析。姜楠对企业价值评估类型的四种分类分别进行了分析，并指出以企业价值评估基本假设为依据进行分类，以及把企业价值评估类型分为市场价值和非市场价值比较科学合理的。此后又深入分析了市场价值和非市场价值应如何定义。
周叔敏分析了国际上市场价值概念和价值类型体系在我国如何应用的问题。王诚军深入分析了市场价值的涵义及其在资产评估中的重要作用；李海英，王建中分析了评估实务中常用的价值类型的含义及其选择问题；程凤朝重点研究了以资抵债过程中的企业价值评估问题，认为抵债时使用的是非市场价值中的某种形式，资产管理公司处置抵债资产时应选择强制变现价值。马小琪在对价值理论以及国外学者关于资产评估价值类型的研究分析、总结后，提出资产评估应以市场价值作为价值标准。
2.3 关于企业价值评估方法的研究综述
我国关于企业价值评估方法的研究主要侧重两个方面，一方面是对评估方法选择及其与价值类型关系的探讨，如卢永海、陈晓萍分析了资产评估计价标准如何约束评估方法的选择。
另一方面，我国更多学者侧重于研究各种具体评估方法在不同类型企业价值评估中的应用，其中比较有代表性的研究成果主要有：郑炳南、刘永清从评估时的总量、内容构成等方面分析了整体企业价值评估中成本加和法与收益法的不对应性，并对两种方法的互验提出了质疑。同时，还对企业价值评估成本法中重置成本要素构成内容进行了讨论。王同律、汪海粟根据层次分析法的原理提出将通过超额收益折现来确定的组合无形资产的价值进行分割的思路与做法。程凤朝对金融不良资产的价值类型重新定义，并提出和实践了五种适于不良资产形态和处置方式的评估方法。
3 评述及结论
通过上述分析可以看出，我国关于企业价值资产评估的理论研究是逐层递进、层层深入的。讨论重点从最初的计价标准性质到价值类型的选择再到企业价值评估方法、准则规范。说明对资产评估理论体系进行研究己经有了一定的理论基础，为选择适合我国特殊国情下的企业价值评估方法理论提供了新思考。
对现有企业价值资产评估理论研究内容的梳理和重新排列，体现了企业价值资产评估理论研究的层次和发展趋势，揭示了其理论研究的实质，其内容依次包含国外研究理论和国内研究理论两个大方面。通过研究综述评述，结合市场法和收益法得出适合我国企业价值评估的最新理论，即成本收益法。
参考文献：
[1]马小琪，基于博弈论的资产评估机理与方法研究[D]，哈尔滨：哈尔滨工业大学，2006
Abstract： Logistics enterprise value evaluation refers to the comprehensive evaluation of the whole fair market value regarding logistics enterprise as a whole system， according to its all assets status and overall profitability， and fully considering the affecting factors. Logistics industry value evaluation system construction is of great significance for the healthy development of logistics enterprises in China. At present， the logistics industry in our country is in rapid development and the nature of the logistics enterprise becomes diversified. Therefore， to establish scientific and effective evaluation system is of important significance for the development of logistics industry.
关键词： 物流企业；价值评估；体系建设
Key words： logistics enterprise；value evaluation；system construction
中图分类号：F252 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）27-0032-02
1 企业价值评估概念及发展概述
1958年莫迪格利亚尼和米勒发表《资本成本、公司财务和投资理论》为企业价值评估理论的发展奠定了理论根基，标志着现代意义上的价值评估理论的建立。
企业价值评估，是指对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程，企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
2 我国物流企业价值评估体系建设的重要意义
2.1 实现物流企业价值最大化管理的基础 企业价值评估在物流企业经营决策中可以用于战略决策、投资分析和以价值为基础的管理，可以帮助管理层实现企业价值最大化。传统会计指标体系不能科学合理地衡量物流企业创造价值的能力，会计指标描述的财务绩效并不等于物流公司的实际价值，物流企业的实际价值不仅仅体现在账面价值，物流企业价值不仅包含有形资产的估值，还包括对品牌、技术、管理、网络、客户、人才等无形资产的估值。
2.2 体现物流企业资本价值持续发展的需要 目前物流行业资本运作情况频繁，如兼并重组、股份置换质押、合资合作经营、品牌输出、担保融资等都涉及到整体价值的评估问题。在这种情况下，需要对物流企业的价值进行评估，所以，物流企业价值评估并不是对物流企业各项资产的评估，而是对资产综合体的动态性、整体性、行业性价值评估，正确推行以价值评估为手段的价值体系建设，是推动我国物流业持续发展的一个重要手段。
2.3 有效增加物流企业经营价值的重要前提 物流公司各项决策的合理性，基于决策是否有利于增加公司价值，管理者已不满足从重置成本角度确认特定时点目标企业的价值，更希望从物流企业同类市场比较或持续经营的角度了解目标企业的合理价值，甚至要求分析目标企业与本企业整合能够带来的额外价值，企业价值不但传递物流企业的经营状态和发展趋势，更重要的是给物流企业创造了超出生产资料、生产条件所能创造的超额利润，并向内部员工传达企业信息，从而成为培养员工忠诚度、凝聚力、强化企业形象、展示发展实力的重要手段。因此，企业价值评估体系帮助可以核算物流企业的真实价值，不断提高企业价值财富。
3 我国物流企业价值评估体系面临的主要问题
目前，我国物流企业一般采取传统的“企业整体评估”对企业资产负债表所列示资产及负债的评估，影响了物流企业价值评估科学性、合理性，体现在以下几个方面：
①物流企业价值评估的相关体系不够完善，物流行业在我国属于新兴行业，我国本身资本市场体系不健全，针对物流的行业资产评估起步较晚，专业人员素质还有待提高，资产评估制度还不完善，缺乏科学的企业价值评估方法体系。
②传统会计处理方面的问题直接影响了评估价值，由于价值评估往往以企业提供的会计报表为准，造成了对账外资产的忽视和遗漏，同时过分依赖财务指标判断企业的价值趋势，虽然财务指标可以清晰地了解企业的盈利能力、负债状况、资产管理效率等基本特征，但指标的绝对数本身并没有一个绝对的好坏标准，其是否合理还取决于企业所在的行业、企业发展阶段和企业的战略选择，需要结合其它因素对相关财务指标的综合分析。
③物流企业的职能多样性导致对物流企业的每项资产必须分别进行评估，物流企业很多是通过整合资源尤其是有形资产来实现业务，传统的评估方式导致物流企业整体价值被肢解，影响了企业评估价值的准确性。
4 我国物流企业价值评估体系建设的主要对策
针对物流行业企业价值评估体系的建设不仅仅是理论概念，而是深含着对资本价值的理解，价值评估体系最为核心的作用是理解企业价值创造的过程，对企业价值以及各种估值方法和概念的理解始终都是价值评估体系最核心和最重要的部分。
4.1 根据物流企业的行业性采取科学的评估方法
企业价值评估注重科学方法和经验水平，但本质上主观性判断很重要，在实践中，应该针对不同物流企业类型选用不同方法进行估价，可以交叉采取多种方法同时估价，并注重两种能力，第一是科学的分析能力，应用数学模式去评估公司价值，第二是良好的判断能力。
4.2 根据价值评估目的和性质选择优化评估结果
由于目前估价目的多样化，价值评估除了可以为产权交易提供合理的基础价格外，更重要的是重组前后的价值对比可以成为物流企业管理层是否进行战略重组的决策工具。
物流企业价值评估的重点目的是为交易（全部股权的交易、部分股权的交易等）提供价值参考，因此其价值类型应该是市场价值（交换价值），而不是非市场价值，当然企业价值评估还有其他目的，有可能需要评估其他价值，如清算价值、控股权溢价等。
4.3 建立合理的协同、关联的价值评估体系范围
物流企业价值评估与传统的单项资产评估不同，它是建立在物流企业整体供应链价值分析和价值管理的基础上，从供应链角度整体来评估物流企业价值，本质上是物流企业作为一个独立的法人实体在一系列的经济合同与各种契约中蕴含的权益，其属性与会计报表上反映的资产与负债相减后净资产的账面价值是不相同的。
5 结束语
在我国的具体环境下，无论理论上还是实践上，推行科学价值评估体系建设是我国物流行业健康发展的重要手段，探讨和研究物流企业价值评估方法以及体系建设都具有重要的意义。
参考文献：
[1]Fama Eugene and French Kenneth. Size and book-tomarket factors in earnings and returns .Journal of Finance， The. 1995， 50（1）：131-155.
[2]杜晓光，张晓飞.成长型中小企业风险特点及财务战略的制定[J].中国乡镇企业会计，2005（03）.
关键词：市场法；价格乘数估值模型；价值评估
一、企业价值评估的概念与方法
（一）企业价值及企业价值评估的含义
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其经营拥有的全部资产状况和营运能力做出的价值评估，综合考虑各种财务经营状况所做出的企业决策和综合性评估。实现企业价值最大化是企业经营的最重要问题，因此，合理运用价格乘数估值模型进行决策尤为重要。
（二）企业价值评估的方法及模型
企业价值评估的方法是企业价值评估的核心问题。不同评估方法的选择直接影响价值评估的结果及市场交易的实施，因此，合理运用价格乘数估值模型对企业健康持久发展十分关键。从总体上看，价值评估方法可以分为以下四种基本类型：收益法、市场法、成本法和期权估值法。
二、价格乘数估值模型的理论分析
（一）价格乘数估值模型评估原理
在企业价值评估中最常用的价格比率有三种，即市盈率、市净率和市销率，从而形成三种评估模型，即价格与收益比率模型、价格与账面价值比率模型和价格与营业收入比率模型，这几种价值比率估值模型都有各自的适用范围，将在下文介绍。
（二）价格乘数估值模型具体运用方法
1.选择价格比率模型。市盈率适用于连续盈利的并且β值接近于1的企业；市销率在销售成本率较低的服务类企业，需要满足成本控制的条件；市净率适用于评估高风险企业，主要为固定资产的企业。
2.选择可比企业。选择可比企业的条件主要有：处于同一行业，经营相同的主要产品；相似的经营规模；主营业务收入所占比例较大；主营业务可作比较；相近的技术水平；在主要产品技术方面可作比较等。
3.估算目标企业的价格比率值。
三、价格乘数估值模型在AY钢铁的运用
（一）AY钢铁的基本情况
AY钢铁集团有限责任公司始建于1958年，经过多年的发展，现已成为集采矿选矿、炼焦烧结、钢铁冶炼、轧钢及机械加工、冶金建筑、科研开发、信息技术、物流运输、国际贸易、房地产等产业于一体，年产钢能力1000万吨的现代化钢铁集团，为河南省最大的精品板材和优质建材生产基地。
（二）价格乘数估值模型的适用性选择
因为钢铁企业是典型的周期性行业，其净利润容易受经济周期的波动，而市盈率受企业净利润控制波动范围很大因此并不适用。AY钢铁在2014-2015年期间净利润发生重大变动。2014年末为2852.97万元，2015年3月31日为-10342.8万元，因此用市盈率来作为价值比率来评估AY钢铁并不合适；对于市销率而言，需要满足成本控制的条件，然而钢铁企业的原材料为铁矿石等自然资源，其原料成本并不容易控制；对于钢铁企业而言，投入产出比率更能反映其企业价值，且钢铁企业的净资产一般是钢铁企业逐渐积累形成的，所以应该选择市净率作为价值比率来评估钢铁企业的价值。
（三）评估过程
1.可比公司的选择
基于以上分析，拟选取了MG股份，LG股份作为可比企业，在对比中发现，MG股份、LG股份和AY钢铁一样同属于黑色金属行业，且经营的主要产品都是钢铁，在技术层面均采用了传统的冶炼煅造技术，在主营业务收入及主营业务成本方面具有较强的可比性。因此最后确定选取MG股份、LG股份作为可比企业。
图1 可比企业每股净资产对比
2.市价比率的计算
以市净率为例，可以根据可比企业的股权价格和净资产账面价值，计算各可比企业的市净率。计算公式如下：Rj=Vi/Ci
其中：Rj-可比企业市净率；Vi-可比企业调整后市场价值；Ci-可比企业调整后净资产账面价值。
3.评估企业价值
根据前文所述，本文选择市净率作为价值比率来评估钢铁企业的价值，根据市净率=股权价值/净资产，其中股权价值=市价*流通股股数，本文选择2015年9月的收盘价作为市价，得到与AY钢铁可比的上市公司的价值比率：
4.评估结果
由被评估企业AY钢铁的简介知2015年9月30日AY钢铁的净资产为667537万元，根据分析其价值比率为（2.21+0.99）/2=1.6，则截止到评估基准日2015年9月30日，AY钢铁的股权价值评估值为=AY钢铁净资产*AY钢铁价值比率=667537*1.6=1068059.2万元。此评估结果意味着用价格乘数估值模型对安阳钢铁2015年9月30日股权价值进行评估的结果为1068059.2万元，它是在市场法条件下在规模大小、盈利能力，财务风险等各方面与安阳钢铁相似的柳钢股份、马钢股份的现行股权价值作为参考，并对其进行调整差异后得来的结果。
五、结论
综合本文的理论及案例分析，可知市场法在应用过程中主要有三个难点：可比公司的选择、价值比率的选择、价值比率的调整。通过以AY钢铁为代表的钢铁企业的特点进行分析，本人认为在价值比率的选择上，市净率更加符合钢铁行业特点，应该合理选择市场法加强其在钢铁行业的运用，以此促进整个行业的长久发展。（作者单位：山东女子学院）
参考文献：
[1] 曲若鹏.企业股权价值评估的两种方法[J].财会月刊，2011-11-15.
[2] 杨天珍.市场法在企业价值评估中的应用[J].会计之友，2011（35）.
【关键词】 页岩气； 核心竞争力； 价值评估； 因子分析法
中图分类号：F4 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）09-0044-05
一、问题的提出
随着页岩气开发战略的加速，有关页岩气问题越来越被重视，我国页岩气产业商业化发展不断加快，页岩气上市公司实力成为页岩气能否顺利开发的核心竞争力。作为代表页岩气开发利用主体的相关公司，引起社会广泛关注，此类公司经营价值评估如何关系到页岩气开发前景。本文运用页岩气相关上市公司的财务指标数据并结合其目前的市场开况，尝试通过因子分析法评价页岩气上市公司的经营绩效，进而评估涉及页岩气企业经营活动对页岩气开发贡献的程度，旨在促使涉及页岩气上市公司提高自身评估价值，并推进我国页岩气这一新型能源行业的快速发展。
由于我国页岩气行业刚刚起步，页岩气开发公司尚未有公认统一的分类，本文选取了涉及页岩气概念的25家上市公司进行了经营价值评估的研究（数据来源于新浪网概念板块中的25家页岩气上市公司披露的企业年报）。目前涉及页岩气上市公司为25家，其中沪市A股有7家，分别为永泰能源、广汇能源、天科股份、海越股份、华银电力、航民股份、蓝科高新；深市A股7家，分别为中天城投、湖南发展、江钻股份、吉电股份、湖北能源、华菱钢铁、煤气化；中小板7家，分别为东华能源、神开股份、杰瑞股份、巨星科技、宝莫股份、山东墨龙、惠博普；创业板4家，分别为海默科技、恒泰艾普、通源石油、福瑞特装。
本文采用因子分析法对涉及页岩气企业从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四个方面的八项具体指标进行评价，这类方法在企业价值评估中应用效果较好，在国内外相关领域都有一定的运用。
本文指标的选取基于以下几点：
一是页岩气行业为能源行业，属于我国的传统第二产业，有着投入大、见效慢等特点，因此较多选取了能够反映总资产利用效益的指标。
二是页岩气作为新型产业，我国尚未建立起其相关完善的评价体系，所以本文参考了石油、天然气等其他能源行业的价值评估指标。
二、因子分析法的基本原理和分析步骤
因子分析法指的是一种用来压缩数据的技术方法，可以对多个变量中的相互依存和影响关系进行研究，分析得到被观察数据内的相关结构，基本的数据结构则由为数不多的几个不能测量的、独立的变量来表示。因子分析基本的操作步骤如下：
（1）根据要分析的问题选择初始变量。
（2）确定其是否适合于做因子分析，本文采取的是SPSS 17.0统计软件通常提供的KMO检验和巴特利特球体检验的方法。
（3）检验完成后，进行初始公因子及因子载荷矩阵的估计。SPSS 17.0软件包中，关于提取因子的方法有多种，但不同的提取方法产生的结果有差别，目前最常用的是主成分分析法。
（4）进行因子的旋转。
（5）计算主因子的最终得分以及计算出综合得分。
三、我国页岩气上市公司价值评价
为了评估目前涉及页岩气企业价值状况，以下运用SPSS 17.0软件对前述25家页岩气上市公司2009—2011年财务数据进行因子分析。先以2009年为例，内容分为以下几个阶段：
（一）采用巴特利特球形和KMO两种检验方法对数据可适用性进行检验
本文选取的样本是目前我国25家页岩气上市公司相关数据（即反映页岩气上市公司四个能力的八项具体指标。偿债能力指标：资产负债率、利息支付倍数；营运能力指标：应收账款周转率、总资产周转率；盈利能力指标：总资产利润率、净资产收益率；成长能力指标：主营业务收入增长率、总资产增长率）。
首先求解初始的公因子前，为了验证本文所取得的数据做因子分析是否适合，特采用了巴特利特球形和KMO这两种常用检验方法，即对于数据的可适用性需要进行检验。分析如表1。
从表1可以看出，Bartlett的统计sig为0.001，小于1%，并且，KMO的统计量为0.55，比合格值为0.5，可以做因子分析。
（二）提取解释总方差和碎石图
根据解释的总方差表看到，经过主成分方法提取后，被提取的共有3个因子，累计的解释原始变量总方差为74.078%，解释效果比较好，分别如表2和图1；因子分析的碎石图的作用是可以帮助确定最优因子的个数，碎石图的横坐标轴表示的是因子数目，纵坐标轴表示特征值，根据公因子要大于1的基本原则，且从表2中可以观察前面3个因子对原始变量的累计贡献率超过50%，因此提取前面三个相对比较适合。
（三）计算因子得分情况
表3和表4分别为得到的成分得分系数矩阵以及根据得分系数矩阵计算出的因子得分情况，由因子得分可以进一步计算综合得分。
（四）求取我国页岩气上市公司2009年综合经营价值评估得分
求解过程为根据上文对照相应的贡献比重进行加权求和，分别用各自方差贡献比上总的贡献，公式为：
代入上述公式，得到表5的三个因子权重。
从而代入下列公式，得出综合经营价值评估得分：
同理，按照以上操作方法分别可以得到2010年和2011年页岩气上市公司综合经营价值评估得分，三年价值评估分别按照从高到低的排名如表6。
四、我国页岩气上市公司价值评估分析
（一）因子分析法的综合价值评估评分
图2、图3、图4分别是我国页岩气上市公司2009—2011年按照排名顺序的折线图，清晰地展示了各个上市公司所处的位置和较其他公司的差距。
综上，2009年有13家企业价值评估得分大于0，前三甲分别为：中天城投、杰瑞股份、航民股份，其中中天城投以0.7958遥遥领先。而湖南发展位居末位，较其他公司相差很大，与其2009年资不抵债的现实相符合，严重影响了企业的价值评估。
2010年前三甲为：中天城投、湖北能源、福瑞特装，中天城投再次位居榜首，且较其他企业领先很多，再次显示了其强大的评估价值，然而，湖南发展经过调整，摆脱了末尾的帽子，取而代之的为海默科技。但是总体上看，尽管各家企业2010年较2009年的得分有所提高，但是企业间的差距明显增大，体现了市场竞争的日趋严峻。
2011年基本保持2010年的态势，价值评估突出的几家企业发展较快，前三名依次为：航民股份、杰瑞股份、中天城投，航民股份异军突起，于行业中称霸，中天城投告别榜首，退居第三名，但是实力犹在。再看后几位，湖南发展又回到原点，显示其发展道路之艰辛，然而湖北能源身影的出现和2010年的前三甲反差巨大，反映了其发展稳定性有待提高。
（二）我国页岩气上市公司2009—2011年的得分对比折线图
通过图5，首先就折线的波动幅度来看，去除个别因素，从2009—2011年间，呈现加大趋势，说明企业发展差距逐渐增大。另外可以看到，有些公司的整体价值评估三年来还是比较稳定的，例如：广汇能源、华银电力、蓝科高新、华菱钢铁、煤气化、惠博普。总体来讲企业价值评估连续三年比较突出的有：中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、广汇能源五家，成为页岩气行业价值评估的表率；然而，企业价值评估连续三年比较落后的有：湖南发展、天科股份、华银电力、山东墨龙、宝莫股份，需要加强经营，增加利润，增强自身实力，从而赢得优良的和令人满意的评估价值。
（三）我国25家页岩气上市公司2009—2011年价值评估总结
2009—2011年，我国页岩气上市公司中得分为正数的企业得分总和分别为4.6812、5.2319和5.5193，可以看到，三年来，页岩气公司总体评估价值呈上升趋势，说明该行业处于发展成长期，未来有望得到更好的经营成果。
中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、广汇能源，是连续三年来价值评估得分较高且稳定的五家企业。其中，中天城投是贵州省第一家上市公司，为国家自主创新示范企业，性质为民营；航民股份是以浙江航民实业集团有限公司为最大股东的民营企业；杰瑞股份是烟台一家多元化民营股份制企业集团；惠博普则是经北京市科委会认定的高新技术企业民营公司；广汇能源为新疆中外合资经营企业。五家企业均为民营性质，与国有性质能源企业相比，在竞标页岩气项目时并不占优势，但是其经营业绩突出，发展潜力不容小觑。
通过以上论证分析，为活跃我国页岩气开发市场、优化配置我国能源资源，发挥积极促进作用，国家应对地方发展较好的涉及页岩气民营企业加大资金和技术支持，使涉页企业迸发出更大活力和创新能力。
五、结论
本文主要以新浪概念板块中25家页岩气上市公司为样本，在上市公司价值评估评价相关理论的指导下，运用因子分析法建立了我国页岩气上市公司的价值评估评价体系。得出的主要结论如下：
1.在经过主要财务指标分析后，发现我国页岩气上市公司的行业整体都处于一个比较好的态势，但是公司之间差距较大，个别公司应该改进自身薄弱之处，争取赶超行业均值。
2.本文运用SPSS17.0对影响企业经营价值评估的公共因子进行分析后，得出“企业偿债、营运、盈利和成长发展能力与企业经营价值评估息息相关”。
不足之处：由于页岩气上市公司涉足页岩气较晚，本文仅就最近三年进行研究，或许不能够综合反映页岩气长期发展的价值评估状况；加之页岩气投资大、回报周期很长、公司之间差距较大等特点，本文的研究在某些方面还存在一定的局限性，争取以后进一步完善。
【参考文献】
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关键词：企业价值评估；市场价值；收益法；市场法；成本法
中图分类号：F27 文献标识码：A
收录日期：2012年2月28日
在市场经济体制和资本市场深入发展的过程中，企业价值评估理论和方法成为人们日益关注的热点问题。本文就企业价值评估发展现状、目的、评估对象，以及价值类型等理论问题进行探讨。
一、国内企业价值评估发展现状
资产评估行业在全世界已经有近200年历史，而我国的资产评估行业起源于20世纪八十年代，这其中就包括了企业价值评估。虽然起步较晚，但整个资产评估行业在我国却得到了快速的发展。
（一）企业价值评估的产生与发展。作为评估行业的一个重要的独立分支，企业价值评估的产生要追溯到评估行业。评估行业的发展已经有200多年的历史，随着个体之间不动产的转让事项日益频繁化，自发的经验性的评估已经满足不了社会的需求，资产评估行业就应运而生了。但是，随着社会和经济的不断发展，单项的资产评估已经满足不了资本家的需要，因此对于企业股权和整个企业价值的评估应运而生。
企业价值评估是传统评估的延伸与发展，既拥有传统资产评估的特点，又拥有自身的特点。第一，企业价值评估评估的是企业整体的价值；第二，企业价值评估评估企业股权的价值，也就是所有者权益的价值，它既能评估部分股权，又可以评估企业全部的股权；第三，企业价值评估也考虑了企业无形资产的价值，因为企业的无形资产是与企业整体价值绑定的，是不可分割、不可单独评估其价值的。
随着市场的不断发展，尤其在资本市场重视企业创造价值的背景下，在市场的推动作用下，企业价值评估在美国、西欧等发达资本主义国家得到了长足发展。不仅仅在应用领域得到了极大的扩展，其理论也因为实践的推动而日趋完善。
（二）我国企业价值评估现状。我国资产评估行业起源于20世纪八十年代末期，当时从西方发达资本主义市场引入了最基本的有关资产评估的概念、原理和方法。尽管发展不到30年，但企业价值评估这个独立的分支的发展和完善程度却是惊人的，这主要得益于当时引入资产评估的目的就是满足企业价值评估的需要。
随着改革开放的不断深入和资产评估在国内不断的发展，企业价值评估行业逐渐成为了独立的社会中介服务行业，在我国经济社会中发挥越来越重要的作用。随着国内资本市场的逐步发展，企业价值评估在资本市场产权交易中的作用越来越明显。
在我国加入WTO组织之后，世界一体化进程的加快和我国经济体制改革的不断深入、市场的不断扩大、资本市场的不断发展和完善、应用领域的不断扩大和随着改革开放逐渐出现的问题的日益多样性，整个国内社会对于企业价值评估的要求越来越高。这样，进一步加快了企业价值评估在国内的发展，随着应用领域的不断扩大，企业价值评估理论在国内也逐步加快了发展的步伐，尤其是以高新技术为动力的行业不断的发展，给企业价值评估带来了新的动力与活力。
目前，市场经济在我国如火如荼的发展着，由于市场的需求，企业价值评估整个行业越发显得重要。随着民营企业的发展，外商投资的扩大，整个企业价值评估为整个市场提供了越来越多样化的服务。同时，随着以信息技术为主导、以高新技术为推动力的新经济时代的到来，新的产业类型和大量高新技术企业的出现，以及崭新的经济运行模式等都给资本的运行带来了更多的风险和变数。
但是，机遇与挑战并存，以往简陋的评估方式与手段已经显然不能满足经济发展和市场发展的需要，中国资产评估协会与行业内许多专家学者不断地进行着研究与学习，给我国企业价值评估带来了很多成果，参考国外发达国家的企业价值评估准则与指南，我国于2005年了《企业价值评估指导意见（试行）》，这是我国企业价值评估发展到现在极为重要的一项里程碑。
随着市场经济在我国不断的发展与完善，资本市场不断的繁荣与扩大，我国企业价值评估业务不再仅仅以改革开放初期企业体制改革为主要目标，评估方法也不能局限于简单的资产加和法。资本市场的收购兼并、企业的剥离重组、金融企业的抵押担保、租赁资产转让、课税评估、交易咨询等新的评估业务与新的领域将促使企业价值评估行业从理论到实践有一个更大的发展，同样促使企业价值评估的手段与方法不断完善。
二、企业价值评估的基础理论
企业价值评估的基础理论是讨论企业价值评估方法应用的前提，也是企业价值评估过程中应注意的问题。其中，企业价值评估的目的，企业价值评估的对象，企业价值评估的价值类型这些基础问题显得尤为重要。
（一）企业价值评估的目的。在产生的初期，企业价值评估主要是为企业的并购与重组服务。那时，企业的股权或者部分股权不是市场上的商品，所以无法从市场上获得具体的价格，企业价值评估的主要目的就是确定企业的交易价格。但是，随着经济的不断发展，企业价值评估活动延伸到市场的各个领域，基于评估动因的不同，企业价值评估的目的也是不同的。
1、投资者基于投资决策的目的。随着证券市场，尤其是股票市场的蓬勃发展，股票的价值在评价一个企业经营业绩的过程中占有的位置越来越重要。企业经营的业绩、经营的效果都会反映在资本市场的股票价值上。在这样的环境下，投资者如果想要自己的投资得到增值，那么对于投资对象的评估就显得尤为重要。
2、管理者基于价值管理的目的。一个优秀的管理者想要管理好一个企业，就必须了解企业的价值到底是多少。在做出决策之前，就要了解这个决策到底对于企业价值的增加是多少。通过对于企业自身价值的评估，管理者可以对各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策进行评价，从而选择最优的方案。
3、交易双方基于并购的评估目的。市场经济的不断发展导致了市场中的参与者和竞争者不断增加，交易的审慎性不断被削弱，这导致了市场交易价格无法真实反映企业的价值，这对于企业的发展极为不利。为了使企业的交易价格尽量与真实价值吻合，企业价值评估开始被应用于并购领域。
4、清算企业基于清算的评估目的。每个企业都有自身的生命周期，在企业衰退时甚至将要被淘汰时，也要对于企业的价值进行评估，目的就是尽量以合理的最高价格清算企业的资产。
（二）企业价值评估的对象。注册资产评估师应当根据评估对象的不同，谨慎区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值，并在评估报告中明确说明。
1、企业的整体价值。企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面：（1）整体不是各部分的简单相加；（2）整体价值来源于要素的结合方式；（3）部分只有在整体中才能体现出其价值；（4）整体价值只有在运行中才能体现出来。
2、股东全部权益价值。
3、在进行企业价值评估时，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。注册资产评估师评估股东部分权益价值，应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
（三）企业价值评估的价值类型。在企业价值评估中，市场价值和市场价值以外的价值是最基本的价值类型，它从企业价值评估结果的适用性质和适用范围来划分，符合企业价值评估服务于客户和服务于社会的内在要求，具有重要的意义。企业价值评估中的市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，被评估企业在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。企业价值评估中的市场价值的公允性是面向整个市场而非个体的。企业价值评估的非市场价值主要有持续经营价值、投资价值、保险价值、清算价值等，这些非市场价值是面对某个特殊投资者的。根据《企业价值评估指导意见（试行）》的规定，注册评估师应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估方法对企业价值进行评估。
主要参考文献：
[1]刘希良.对企业价值评估方法比较选择的探究.技术与市场，2008.11.
Abstract: This article begins with an introduction of corporate valuation theory and lists the limits and problems in traditional corporate valuation assessment study and practices. The author indicates the implementation of an auto program through creating a dynamic corporate value concept and tries to develop a comprehensive corporate valuation assessment system which covers the net stable value, the profitable value and the dynamic value of the enterprise or the program.
关键词:企业价值评估;企业动态价值;案例研究
Key words: corporate valuation assessment;dynamic corporate value;case study
中图分类号:F270 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)10-0001-02
0引言
企业投资价值是企业资产、产品和服务在目前和可预见的未来赢取价值的能力。在项目投资过程中,无论是资金投入还是退出,都需要对被投资企业或项目进行价值评估。然而传统的会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力,会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。同样,企业的实际价值也并不等于企业的帐面价值。本文试图就某汽车项目收购过程谈谈企业动态价值评估的操作技巧。
企业动态能力与动态价值研究。河南职业技术学院李卫红认为,企业价值创造的根本在于企业的核心能力和竞争优势。企业在经营发展的过程中,以实现企业价值最大化为目标,根据外部环境和自身资源的变化,不断调整资源配置,围绕企业价值创造来开展经营管理活动,获取无法复制的核心能力和持续的竞争优势。所以说,支撑企业核心能力和竞争优势得以持续的不是某种静态能力,而是驱动企业价值创造的动态能力。企业的核心能力和竞争优势来源于动态能力,动态能力是企业价值创造的驱动囚素。如何通过动态能力的演进提升企业的价值,获取持续竞争优势,保持可持续发展,一直是企业管理研究的热点。
1项目简介
河南S市一个汽车贸易集团欲收购一家品牌商用车3S店,该店由于经营不善已停业近八个月,该店位于A市新区汽车销售区黄金位置,是严格按照品牌厂家要求建设的集整车销售、配件供应和服务为一体的3S店。该店占地35亩,与产权单位签订10年用地合同。原投资人因个人原因选择业务转型退出汽车行业,该店建设投资120万元,银行贷款本息合计128万元。为不影响该品牌汽车的声誉并保证收购方的顺利经营,银行愿提供5000万元的平价贷款额度支持以弥补收购方的交易损失。出售方要求收购方代偿128万元的银行贷款本息并提供60万元的员工疏散和建设施工尾款等善后费用。
2项目分析
本项目从传统静态价值评估角度看,应该是一个负价值项目,因为店面价值如果不继续经营肯定跌价无数,收购者接收项目首先要代偿银行的贷款本息。土地只有租用权没有出售权也不能得到升值收益。但企业价值评估应结合项目对收购单位的整体贡献和价值做全面评估,依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力,充分考虑影响企业获利能力的各种因素,结合企业所处的宏观经济环境及行业背景,对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
动态价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同,它是建立在企业整体价值分析和动态价值管理的基础上,把企业或项目作为一个经营整体来评估企业价值或项目投资价值。既要测算目标项目或企业的财物价值,又要考虑目标项目或企业的品牌价值和机会价值。现在看收购方的情况,收购方本身为汽车贸易集团,获得品牌厂家的经销权将方便该集团在S市和A市两地的市场拓展,5000万平价贷款额度在银根紧缩的背景下能够从现金流上为集团提供很大的支持。5000万元的平价贷款额度可比市场价节省贷款利息15~20%,同时,本项目的成交将为该贸易集团赢得第二家品牌商用车的经销权加分。此外,受基础原材料和建筑施工成本提高的影响,新选店址建店,会比收购现有品牌店投入高出30%以上。综上所述,项目价值尽管未能在财务记录上体现,但可能在实际经营中变现的价值对并购交易更有意义。
3项目投资价值评估的操作步骤
3.1 财务信息与经营状况调研本项目的收购决策之前,收购方调阅了原经营者的品牌经销商资质、投资证明和财务报表,确认了项目截止当时的应收应付账款和银行税务信息,并要求出售方书面承诺对收购后发生的店面建设、装饰装修及员工工资拖欠承担全部责任。
3.2 利用资产负债表+折现现金流量法进行评估通过资产负债表将原公司会计人员所记录的公司资产和负债的历史价值与它们的市场价值等同起来。这种方法适合与出售方讨价还价,是项目或企业并购中常用的手法。
3.3 确定内部评估参数在遵循常规价值评估准则的基础上,本项目决策组创新性地引进了动态价值评估法。动态价值评估就是综合项目的财务记录资产价值和可能变现的机会价值确定项目的商业投资价值。在本项目中,机会价值体现在目标项目对收购方提供的品牌准入价值、市场准入价值和银行贷款成本让渡价值。这三项指标的和远远超过财务记录所反映的资产价值和交易成本。
3.4 力求多赢的项目策划在融资或项目并购时,企业要立足双赢或多赢,做出公平估值,新老投资者不要互相倾轧。本项目的达成使出售方、收购方、关联银行和品牌厂家都成为赢家,可谓多赢的游戏。
4结论
项目价值或企业价值评估是一个动态变化过程,不同的项目在不同的时空背景下对不同的企业有着不同的价值,因此,项目价值评估不能脱离投资主体和投资动机与背景孤立地评估值与不值。在商业项目价值评估中,应当建立专业人员主导、财务人员配合完成的价值评估团队。在现有企业价值评估方法的基础上加入并充分考虑动态价值因素,构建静态价值和动态价值兼顾的企业综合价值评估体系对创新价值评估理论、丰富企业价值评估方法不失为一种有意义的探索和尝试。
参考文献:
[1]张艳纯. 企业价值评估贴现模型的比较研究[J].特区经济,2005,(02).
[2]周筠梅.关于并购中目标企业价值评估方法的探寻[J].商业经济,2005,(03).
[3]李妍.企业价值评估应用研究-基于万科企业股份有限公司[D].2009.
【关键词】岗位价值评估；因素计分法； 企业实践
引言：
福建PAC公司（以下简称“PAC公司”）是一家专业研发、生产高性能电子元件的高新技术企业，公司主营产品主要应用于平板显示器、汽车电子和通讯电子等高端电子设备。
PAC公司原有的薪酬方案启动于2005年6月，随着企业的发展，到2008年底原有的薪酬制度已呈现出明显的不适应性，设计新的合理适用的薪酬方案势在必行。为保证新的薪酬方案能够公平、合理、客观的反映出各岗位在企业内部的价值排位，PAC公司的人力资源部提出了岗位价值评估的工作，对全公司现有岗位进行价值评估，以促进新的薪酬方案设计的有效性。
一、什么是岗位价值评估
岗位价值评估又称职位价值评估或工作评价，是指在工作分析的基础上，采取一定的方法，对岗位在组织中的影响范围、职责大小、工作强度难度、任职条件、岗位工作条件等特性进行评价，以确定岗位在组织中的相对价值，并据此建立岗位价值序列的过程。
岗位评估技术源于泰勒等人的科学管理。以泰勒为代表的科学管理者为提高工作效率，将工作研究作为科学管理的支柱之一，在此基础上，产生了工作分析和岗位评估的方法。20世纪80年代以来，工作分析和岗位评估一直是企业管理经久不衰的热点之一。其中，西方国家的公平报酬法要求类似的工作内容需要同等报酬，在岗位价值评估的发展中起到了巨大的推动作用。报酬平等的概念不仅对员工的工作士气、组织承诺、绩效起着重要的作用，也是符合同工同酬的法律要求。除了符合法律方面的要求外，在薪酬管理中使用岗位评估还有其他的好处：比如，为解释薪酬差异提供了理性的解释和沟通的基础；为薪酬比率的修订提供了灵活的调整手段；减少员工薪酬系统的行政管理费用等等。
二、岗位价值评估的意义
岗位价值评估需要通过对岗位进行分析、多因素分解评估，以得出各岗位在企业中的价值定位，旨在建立一种员工认同的公平、公正、合理的平衡结构。岗位价值评估的意义体现在以下几个方面：
1.确定岗位之间的相对价值。
一个企业中，通常有很多岗位，管理者常常需要确定不同岗位之间的相对价值，究竟谁对企业的价值更大，谁应该获得更好的评价。岗位价值评估就是根据组织的岗位设置，依据一定的评估标准，运用系统化、程序化的科学分析方法，对岗位进行系列比较，以明确岗位的相对价值。
2.岗位价值评估建立了员工的晋升通道。
岗位价值评估使得企业评价与各岗位的贡献度相匹配，根据企业内各岗位的评估结果建立职位等级，并配以相应的工资结构与工资水平，从而使员工明确自己的职业发展和晋升途径，便于员工理解企业的价值标准，引导员工朝更高的层次发展。
3.岗位价值评估的实行有助于改善企业的劳资关系。
岗位评价可以提供一种通用技术语言和程序，使得员工与员工之间、管理者与员工之间对评价的看法趋于一致和满意。它撇开确定相对薪酬等级的不可量化性因素，有利于消除薪酬结构方面的不公正因素，同时也利于建立起一种易于理解和接受的薪酬结构。
三、岗位价值评估的方法
岗位价值的评估方法有很多，常用的方法有岗位分类法、简单排序法、配对比较法、交替排序法、分数分析法、因素计分法等。
PAC公司的评估方案选用了因素计分法，这个方法的最大优点是不直接对每个岗位的具体职责、工作内容、工作环境和任职资格等进行相互比较，而是将所有岗位的工作特性抽象成若干个计分要素，再将岗位的具体内容与这些要素标准相比较，从而得到每个岗位的价值分数，然后通过分数排序得到岗位价值序列。
PAC公司结合企业自身的特点，人力资源部分析归纳了企业影响、解决问题、责任范围、监督、知识经验、沟通、环境等项目作为岗位价值评估的主要因素，并在各因素项下细分出子因素，针对各子因素设定具体的分值。各岗位根据各子因素的不同表现进行评分，最后对每个岗位的分值加总、排序，得出各岗位的相对价值。
四、岗位价值评估的一般步骤
在PAC公司实践的岗位价值评估采用了以下六个步骤：
1.岗位价值评估模型选择和设计
企业进行岗位价值评估的目的在于客观公正地对公司所有岗位透过不同纬度和一系列科学的程序进行评估，从而得到各岗位之间的相对价值，所以设计或选择适合企业实际的岗位价值模型是岗位价值评估工作中的关键环节。在PAC公司的实践中，人力资源部选择了七大类影响因素，每因素项下细分出若干子因素进行计分评估，这种设计直观地体现了各因素的重要性，也让岗位价值评估工作能以量化的方式来实现。
2.成立评估小组
岗位价值评估模型一旦选定，企业面临的就是如何去运用该模型开展评价工作。根据PAC公司的实践经验，选定模型后，企业内部首先成立了评估小组，企业高层牵头，确定小组成员选定原则，各专业部门派员参加。然后组织小组成员培训，使大家对被评估岗位的工作职责、工作内容、任职资格和评估模型等达成比较一致的看法。
3.岗位价值试评估
完成小组设立与成员培训后，PAC公司由评估小组负责人先组织部分组员，有针对性地选择个别岗位进行试评估。将试评估的结果与岗位价值现状（包括与薪酬的匹配）及团队成员的感受进行比对，确认效度与信度，进行必要的修正与调整。
4.岗位价值正式评估
经过第三个步骤的试评估，对需要修正的评估标准或相关因素进行调整后，就开始对公司内所有岗位进行正式评估，这是岗位价值评估过程中最重要的环节。需要强调的是，评估针对的是岗位，不是任职人员。
5.岗位价值评估数据处理
无论采用哪种评估方法，岗位价值评估的结果，都有一定的定性或者量化的结果呈现，这时对定性的综合评估或者对数据的统计处理就非常重要。PAC公司采用的是因素计分法，因此评估的结果是各岗位的得分情况。数据处理者需要对评估结果进行逐个核查，在确认数据有效的基础上，进行数据的统计。如果发现分值存在异常现象，应立即通知评估小组成员进行再次确认。有时，要组织评估小组成员对个别岗位进行重新评估。
6.岗位价值评估数据应用
数据处理完，就进入评估工作中的最后环节，评估结果的应用。岗位价值评估的结果可以帮助企业梳理岗位排序，成为岗位定薪设计的基准，为员工职业晋升、薪酬增长提供导向与通道。在PAC公司的实践中，岗位价值评估结果有效地指导了公司各岗位的价值排序，评估小组成员根据评估结果，将各岗位分类归入相应的职等关系图中，职等关系图与薪酬结构水平一一配比，从而实现各岗位在薪酬方案中的价值体现。
五、岗位价值评估在PAC公司实践的作用与局限性
在薪酬方案设计前PAC公司启动了岗位价值评估工作，并按照理论指导实践的原则进行规范操作，对人力资源专业技术在企业中的实际运用，起到了积极作用。
在这个过程中，企业收获了很多正向的肯定与引导，具体表现如下：第一，岗位价值评估因素及分值表，对主管岗位与普通岗位的不同指标设计，对重要岗位、重要价值项的高分值设计，让参与这项工作的人感受到了企业明确的价值导向；第二，岗位价值评估工作成立专门的评估小组进行，小组成员来自领导层、业务部门、人力资源部门，强调了过程参与的重要性，为结果的达成共识做好了充分的准备；第三，岗位价值评估理性、量化地分析了各岗位在企业中的相对排位，排除或者减弱了大家习惯性的主观感觉，对薪酬设计的合理性、公平性提供了支持；第四，岗位价值评估的因素同时也与岗位胜任因素相关，还可以支持到人员招聘、职位分析、培训设计等相关工作。
当然，由于岗位价值评估的因素选择及分值设计还存在信息搜集、覆盖面与人为判定的局限性，因此对结果的效度与信度的评估，还有待实践的验证。另外，由于过往对岗位价值认知的旧有观念，在评估结果出现与原有排序反差较大时，会给这一部分岗位任职的员工带来冲击，引发不满的情绪。在这种情况下，PAC公司首先是对评价过程重新验证，并请评估小组全体成员参与讨论，再次确认结果的准确性。同时开放此部分岗位员工对结果不认同的申诉表达，必要时进行相应的培训与解释，以达成认知的一致性。
关键词：足球俱乐部；商誉价值；评估指标
中图分类号：G80-051文献标识码：A文章编号：1006-2076（2016）05-0012-07
Abstract：With the professionalization of football， football clubs in the form of enterprises will face the test of market factors in the development. he scientific evaluation of goodwill value of the club has become an important part in the process of the transfer， acquisition and development of club. his research based on the analysis of the connotation of "goodwill"， combined with the characteristics of football market environment in China， using the structured interview method， questionnaire survey method and analytic hierarchy process （AP）， has constructed the evaluation index system of professional football club goodwill， and explained the quantification and application of the index system， in order to establish the evaluation system of the professional football club's goodwill and the asset management and evaluation of the club.
Key words： football club； goodwill value； evaluation index[K]
我国乃至世界职业足球俱乐部转让、并购等情况不断出现，如2014年12月中甲北京八喜足球俱乐部主要股权转让，并更名为北京控股足球俱乐部；2015年7月中甲天津松江足球俱乐部被权健集团正式并购更名为天津权健足球俱乐部等。基于商誉价值作为俱乐部无形资产的重要组成部分，是集管理水平、人员素质、历史声誉等诸多因素在内的整体素质的反映，也体现了俱乐部未来发展的前景，在此情形下俱乐部的商誉价值，将成为投资者和经营者共同关注的热点和公平交易的价值依据。因此，如何建立一个有效的能科学、客观地反映职业足球俱乐部商誉价值的评估体系显得愈加必要。
1商誉的理论透视
1.1商誉的内涵及性质
商誉（goodwill）一词最早出现在16世纪中后期，英国会计学家Leake在“Commercial Goodwill”一文中就有记载。直到20世纪中期“商誉”才逐步成为了商业界研究的热门，1965年美国著名的会计学家，埃尔登・・亨德里克森（Eldon . endriksen）提出了商誉的“三元理论”，即好感价值观；超额收益论；总计价账户论也称剩余价值论[1]。随后Reg. . Gynther指出：商誉存在是由于资产代表的不仅仅是列出来的有形资产，例如，特殊的技能和知识、极强的管理能力、垄断地位、良好的社会及企业关系、好名称和好声望、有利的形势、优秀的雇员及已经建立起来的顾客网络都是这类资产，其价值就是商誉的价值。截至目前，学术界对“商誉”一词定义的争论也没有得到统一，诸如英国第22号标准会计惯例公告（ssAP22）《商誉会计》将商誉定义为：“商誉是企业的总体价值与企业可分离净资产公允价值总额之差。”美国会计原则委员会第17号意见书（APBopinionNo.17）将商誉定义为“被收买公司的成本超过其可辨认净资产价值的差额”[2]。
我国学术界对商誉研究的历程。“商誉”在我国研究的起步较晚，对于早期我国专家学者对商誉的理解大多数都局限在宏观方面，具代表性的是1999年肖爱萍在《商誉概念探微》中指出：“商誉是企业的拥有和控制的，能够为企业带来未来超额经济利益的无法具体辨认的资源[2]。”随着21世纪我国经济的迅速增长及科研理论成果的更新，对商誉概念的理解逐步过渡到微观视角，具有代表性的是杜兴强等的观点，认为：“商誉是可以为企业带来超额的一切有利的要素和情形；商誉是预期未来超额赢利（能力）的贴现值；商誉是企业总体价值与单个可辨认净资产价值的差额[3]。”总之，无论出于宏观还是微观视角对于商誉的理解，其核心都表述出一种可以使其增值的，但又不具体确定的、无形的因素对主体的关系，如杨汝梅在《无形资产论》一书中对商誉性质的理解可以概括为：“一是因企业人事上的良好关系而产生的特定价值；二是商誉存在较久且价值相对稳定；三是商誉可以转让；四是在转让时其价值大小可以用货币计量；五是从广义上看，它则是企业中由于一切组织制度完善及管理得法所获得的利益[4]。”
综上所述，虽然对概念的表述有所区别，但内涵却是一致的，即商誉是依附于企业而存在，商誉即可外购，也可自发形成；商誉构成要素的不可计量性；商誉价值的可计量性；商誉价值是可以随着市场经济等因素产生变化影响企业发展的一种无形资产。因此本研究认为，商誉是以企业为载体，集人力、物力、财力等因素，在一定的经济活动中，能使获得利益的客观存在的一种无形资源。
1.2我国职业足球俱乐部的商誉性质
我国职业足球俱乐部的商誉性质，在包含依附性、无形性、可计量性、构成要素的不可计量性等共有性质外，还具有属于自身的特性。
1）以竞技因素为核心的扩散式价值形成过程。职业足球俱乐部商誉价值作为无形资产重要组成部分，其价值链的形成是以竞技比赛为核心，带动其他相关部门、产业等的相继发展，形成一种聚集――辐射的模式。2）管理部门的引导与保护。在我国职业足球俱乐部投资者总体是入不敷出，为了保证中超、中甲各俱乐部的利益，大部分无形资产的价值形成来源于法律的保护或政府的扶持。3）与竞赛周期具有相关性。职业足球俱乐部在受到每年竞赛周期的影响下，也会出现一定程度的波动，在我国中超、中甲联赛的开赛期，大约在每年的3月初至10月底，在这段时间俱乐部的竞赛成绩、文化与形象、俱乐部的政策等商誉价值会上升，反而在其他时间会有不同程度的下降。4）以竞赛带来的社会价值为主要回报渠道。随着生活质量的日益改善，人们开始追求身体上的健康和精神上的消费，作为世界第一大运动，足球的魅力不言而喻，加上政府的扶持以及改革不断深入的良好政策与形势，所以有越来越多的人来从事这项运动，关注度将迅速提高，经过长时间的健康发展，会以无形的方式反馈给俱乐部甚至整个联赛，不断增加俱乐部的商誉价值。
2研究对象与方法
2.1研究对象以我国中超联赛、中甲联赛职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系为研究对象。
2.2研究方法
2.2.1文献资料法通过查阅独秀及中国知网（CNKI），对近20年与体育相关的商誉价值类文章进行了收集与整理，输入检索词“商誉价值”，发现对于商誉价值的研究主要集中在企业方面，对于体育俱乐部商誉价值的研究甚少。再次对商誉的外延概念“无形资产”进行了检索，发现有效文章也相对较少，其中专著基本上都集中在企业无形资产的研究上，见表1。
2.2.2访谈法通过交流或通信方式，对经济管理领域的专家学者、山东鲁能泰山俱乐部管理人员、现役贵州人和俱乐部球员，就我国职业足球俱乐部商誉价值评估进行了访谈，为初步提出我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系提供了重要参考。
2.2.3问卷调查法本研究的调查问卷分两次发放。第一次发放：通过查阅文献资料、访谈相关专家学者，初步提出了我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系，并对体育经济学领域专家及山东鲁能俱乐部中层管理人员共14位成员进行问卷调查，回收13份，效度检验结果见表2。第二次发放：通过赋值依据表（见表5），对已构建的我国职业足球俱乐部商誉价值评估模型的影响上一层因素的同一层次的各指标，进行两两比较赋值，本问卷同样对以上14位专家学者进行了调查，回收13份。
2.2.4层次分析法[JP2]对我国职业足球俱乐部商誉价值的评估是一个多准则的复杂问题，本研究利用层次分析法将问题分解为不同组成因素（即2级指标和3级指标），并按照因素间的相互关系影响以及隶属关系将因素按不同层次聚集组合，形成一个多层次的分析结构模型。并对影响上一层指标的本层次因素，建立两两比较判断矩阵及通过专家的赋值，计算出层次单排序权向量、层次总排序权向量，最终确定出各指标对我国职业足球俱乐部商誉价值评估作用的大小见表4。
3结果与分析
3.1我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系的构建
职业足球俱乐部商誉价值评估指标就俱乐部本身而言，具有无形资产评估值变化的关键性及战略性。商誉价值评估指标体系是根据当前的实际情况，提出若干影响商誉价值的影响因素，在遵守一定的原则下由专家塞选，最终构成的若干个子项集合。通过对“商誉”“价值”“价值评估”“中超联赛足球俱乐部”“中甲联赛足球俱乐部”等相关因素的理解及相关专家学者的访谈，初步提出了我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标，再次对14位相关专家学者进行问卷调查（回收13份），最终得出1级指标为本研究课题；2级指标及其认可率（见表3）；3级指标及其认可率。
由表1得出总体效度符合要求。通过表3、表4的统计数据可以得出：2级指标的认可率均在92.3%以上，而3级指标的认可率则相差甚多，根据层次分析法构建指标的原则，通常将指标认可率大于80%的作为有效指标。因此，将表3、表4整理得出我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系由4个2级指标和28个3级指标共同构成，其构成的递阶层次模型（见表5）。
3.2我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系权重的确定
层次分析法（he analytic hierarchy process）简称AP，在20世纪70年代中期由美国运筹学家托马[LL]斯・塞蒂（.L.aaty）正式提出，是一种实用的多准则复杂问题的决策方法。运用层次分析法解决这一问题的关键在于由两两比较判断矩阵得到元素的一组权值[5]。为使得赋予判断矩阵权重值更加合理、科学，本研究采用德尔菲法，通过对本领域知名专家学者的调访赋值，来增加评估结果的有效性。
构建判断矩阵。通过已构建的我国职业足球俱乐部商誉价值评估模型的2级指标和3级指标，分别对影响上一层因素的同一层次的各因素两两比较其重要性，结果按照1～9进行赋值，专家学者赋值的依据见表6。
下面以2级指标为例，通过整理回收13位专家学者的调查问卷，对B1-B5判断矩阵两两比较的赋值情况，求出的每两个子项比较的平均值，带入到构建的判断矩阵中（见表7）。
通过上述分析，即表6、表8 - 表11，对2级指标（B系列）和3级指标（C系列）的特征向量、最大特征根、一致性检验结果及层次C的总排序进行整理（见表12）。由表12可见，W代表特征向量，λmax代表最大特征根，通过上述公式带入W、λmax值，计算得出CR代表一致性检验结果，当且仅当CR
组合加权（W）表示，3级指标各影响因素对影响我国职业足球俱乐部商誉价值评估作用的大小，即把影响评估主体因素的总作用值看作“1”，每一指标组合加权的数值将其作为对评估主体影响作用的比值，数值越大，说明对评估主体的影响越大，反之亦然。
3.3我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系的应用
商誉价值评估指标体系的建立是科学评价商誉价值的基础工作，而商誉价值又是在实现创建百年俱乐部的总目标下，对我国职业足球俱乐部发展状况的客观评估，同时对我国正处在改革发展时期的足球来讲，无疑也是对其评估是否成功的一个重要组成因素。
3.3.1各职业足球俱乐部商誉价值的比较
俱乐部商誉是可以使其价值超出或低于本行业的其他俱乐部，是对其发展极其重要的一种无形资产，这种无形资产的价值是评估俱乐部发展潜力的重要因素，因此，对职业足球俱乐部商誉价值的比较是我国职业足球科学化、快速发展的重要评估。鉴于运用层次分析法（AP）对我国职业足球俱乐部商誉价值各指标体系的评估是一种定性分析和对各指标的权重进行的定量分析，为得出各职业足球俱乐部商誉价值的高低，现需要对其进行进一步定量化处理，然后通过专家按100分制对各俱乐部的3级指标情况进行评分，最后根据本研究已构建的我国职业足球俱乐部商誉价值指标体系的组合权重，计算出结果。计算公式为：
A=[DD（]ni=1[DD）]Wi・Qi（本研究n=28）。A代表各俱乐部的商誉价值综合评分，分值越高（不超过100分），商誉价值越高；Wi代表指标权重；Qi代表指标评分值。
3.3.2职业足球俱乐部商誉价值的运算
职业足球俱乐部的商誉是指俱乐部的总体商业形象，及其所拥有和控制的，能为俱乐部带来超额经济收益的一种无法确认的资源，一种特殊的无形资产[6]，因此在进行商誉价值评估时通常采用超额收益现值法或市场比率法。本研究采用超额收益现值法来计算，其标准化计算公式为：
G=[DD（]ni=1[DD）]Ni/（1 +r）i，其中G为商誉评估值； Ni 为第i年预计新增利润；i 为收益期限，最长收益期限为 n；r 为折现率（将未来收益还原或转换为现值的比率）。
评价指标体系在使用分割累加法确定俱乐部预期超额收益（ Ni）中的应用步骤[7]。第一，根据构建的价值评估指标的组合权重大小，计算出各因素在评估基准日前几年的贡献额。第二，通过前几年各年该因素对商誉的贡献额，运用会计学计算方法，并结合今后整个行业的形势以及有关专家意见，得出该因素对商誉贡献值关于时间的变化曲线。第三，求出各因素的各年贡献额，进行折现、累加，得到俱乐部的商誉价值。
运用分割累加法求出的俱乐部商誉价值，忽略了商誉价值是由各因素共同影响而形成的，因此需要采用专家意见法对其商誉价值进行进一步修正。
4结论
4.1对我国职业足球俱乐部商誉价值进行了评估，其评估指标体系由4个2级指标，即受让方、转让方、内部因素、外部因素和28个3级指标，即受让方的投资与规划、预期收益、受让方的经验与经历、受让方的管理水平、受让方投资回报率估算等共同构成。同时根据已建立的评估指标体系及其组合权重，为各职业足球俱乐部商誉价值的比较、职业足球俱乐部商誉价值的运算做出了第一步。基于各职业俱乐部的共性，本研究所建立的我国职业足球俱乐部商誉价值评估指标体系也适用于其他职业俱乐部商誉价值的评估。
4.2我国职业足球俱乐部的商誉价值评估的基本特征，是以竞赛为核心的价值形成过程，俱乐部应提高营运赛事商誉价值的意识，在注重利用外部环境的有利因素下，以俱乐部管理部门为入手点，优化其内部的各影响球队因素，以提高俱乐部的商誉价值。
4.3俱乐部在尊重足球发展规律的同时，还应注重其他无形资产的进一步开发与利用，如冠名权、电视转播权、赞助等，以使其健康可持续发展，为我国足球发展做出贡献。
参考文献：
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关键词：岗位价值评估 岗位管理模式 探讨
企业中的人力资源管理水平与企业的竞争力水平具有直接的关系，这就需要做好企业中的岗位管理工作。而基于岗位价值评估的岗位管理模式，对于其管理水平的提升具有积极的作用。
一、基于岗位价值评估的岗位管理
不同国家及不同的利益群体对于薪酬的概念具有不同界定，总体上来讲，可以对薪酬给出下列定义：作为雇佣关系的一方，雇员所得到的各种货币收入及各种具体福利与服务的总和。从该定义中将薪酬作为是雇员与雇主之间的价值交换，所以说，员工的报酬并不仅仅包含金钱，其还包含诱人头衔、宽大办公室、私人秘书等一些非经济性的报酬，其主要包含了基本薪酬、可变薪酬及间接薪酬几个部分。其中基本薪酬的确定的主要依据是员工的职位，这就需要对岗位本身的价值作出客观的评价，再依据相关的评价结果赋予承担这一工作的人与该职位相当的薪酬体系。科学按照责任轻重、难易程度、所需任职资格进行岗位设置，以期达到职责分明、 标准客观、同工同筹的目的，这样能够充分体现岗位设置中的公平性原则，对于员工工作过程中积极性的提升具有积极的作用。
二、岗位价值评估的运作流程
对岗位价值评估的流程予以简单分析，主要表现为：第一，职位族的划分。这主要是为了打破企业中部门与部门之间以及职位与职位之间的界限，以便于在新的基点上构建企业人力资源管理系统秩序。在职位族的划分过程中，需要对相关职位的任职要求、履行职责过程、职位存在理由等予以系统性的分析，在该过程中，常用的分析方法有：问卷调查法、访谈法、工作记录法、观察法等。第二，岗位说明书的撰写。在对岗位予以全面的分析与梳理之后，将相关岗位的工作职责与任职资格予以详细的描写，作为职位分析活动中得到的一个自然结果，其主要分为工作规范与工作描述两个部分，说明书中主要包含任职资格、工作环境、工作条件、应负责任、岗位目的、岗位概要、岗位标识等方面的要素。第三，评估工具的设计。在该过程中，首先要进行报酬要素的选取，报酬要素主要是指一个组织认为在多个不同的职位都包含的一些对其有价值的特征，这些特征对于组织战略的实现及组织目标的达成具有积极的作用，所以报酬要素主要指的是多种不同职位中存在的组织愿意为之付出报酬的一些具有可衡量性质的因素;然后需要对各种报酬要素的水平与程度加以界定，在报酬要素等级水平划分的过程中，可以应用能级原则来进行划分;然后确定出报酬要素的权重，其代表了不同报酬要素对于总体职位评价结果的贡献程度，在实际工作中，将其以百分比的形式来进行表示;然后确定各种报酬要素在内部不同水平或者是等级上的点值;最后形成报酬要素的分级定义表。第四，打分。首先需要确定出基准职位，也就是那些可以作为统一标准的职位，这类职位必须存在于大多数组织中，这些职位的需求与供给相对稳定，并且其要能够代表所要研究的职位族的全貌，然后选择职位评价组，在开展相关的评价组培训之后，开始正式的打分。第五，薪酬水平的决策。开展岗位价值评估的主要目的是为了体现企业内部的公平性，在上述得分的基础上，需要结合企业外部的薪酬水平，依据职位族的不同来制定各种不同的薪酬水平决策，不仅能够有效提升薪资管理的公平性，还能够有效提升其针对性与灵活性，有利于企业薪酬成本开支的控制。
三、岗位价值评估工作的完善
对员工的岗位晋升通道予以简单分析，依据其在企业中不同的层次进行划分，不同层次的岗位具有不同的级别。通常情况下，会将组织划分为执行层组织、基层组织、中层组织与高层组织几个层次，岗位主要划分为执行层、执行管理层、基层管理层、中层管理层、高层管理层几个层次。企业在开展岗位管理工作的过程中，应该结合各个岗位的价值评估结果，对员工的岗位晋升通道予以明确。
在岗位价值评估的基础上，建立起薪酬结构之后，需要为员工设计薪酬通路，并要对员工在薪酬通路中的位置予以确定。薪酬通路主要指的是员工的薪酬晋升空间，在此过程中需要解决层级数问题，也就是说要明确一个岗位中包含了几个薪酬层级，通常情况，不同的企业在实际的薪资管理工作中，可以依据自身的发展实际确定不同的层级数。对大量企业的实践结果进行分析可以看出，七级制与九级制是具有较好应用效果的层级数。在制定出相关的薪资管理体系之后，企业还应该制定出完善的规章制度，对相关岗位的工作流程、岗位职责等予以规范化，以便于取得良好的管理效果，实现同工同酬。
参考文献
[关键词]企业价值评估；编写依据；设计思路
一、《企业价值评估》教材的编写背景
人类进入新世纪以来，企业环境变化更加显著，知识化、信息化、经济全球化的趋势日益加剧，企业经营面临更多、更复杂的风险，这必然导致企业管理面临更多、更大的挑战。在这种背景之下，对企业价值的衡量和管理，已经成为企业投资者和管理者的一项十分重要的经常性工作。投资者通过价值评估，可以正确分析企业的价值，合理预测发展前景，从而作出收购、兼并、出售等有关资本运营的重要决策；企业管理者通过价值评估可以以价值提升为行动的标杆，增强企业价值管理意识，从而提升企业市场价值。
企业价值评估自20世纪50年代产生以来，在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，企业价值评估理论的研究已经比较成熟并被广泛运用于实践中；但是在中国，企业价值评估还是一个新的评估领域，还没有形成一个完整的评估理论体系。如果说企业价值最大化是投资者和管理者不懈追求的目标，那么合理确定企业的价值则将成为价值评估师和投资分析师的重要责任和评估发展方向。
根植于现代经济的企业价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同，它是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体并主要依据企业未来现金流量来评估企业价值的评估活动。企业价值评估考虑的因素更全面、更复杂，不但涉及到企业的“外环境”，它包括外部宏观环境、行业发展情况、市场结构、市场需求等因素，还涉及到企业内部的“硬资源”，如厂房设备、土地、原材料等，以及企业内部的“软资源”，如核心技术、战略思想、组织文化、品牌和商标、经营模式、销售渠道等。因此，在资产管理(专门化)专业教材体系中单独编写一本《企业价值评估》教材就显得完全有必要。
《企业价值评估》教材在资产评估(专门化)专业人才培养过程中的地位与作用十分明确。这是由于，与西方发达资本主义国家相比，在我们国家企业价值评估事业才刚刚起步，将企业价值评估作为完整的理论与方法体系加以研究，只是近十年的事情。企业价值评估完整的理论体系尚未形成，企业价值评估实践面临许多问题与新的课题，企业价值评估方法的运用上也仍然处于模仿阶段，迫切需要进行理论上的升华、实践上的总结和方法上的创新，建立符合我国国情的企业价值评估理论和方法体系。
基于这一现实，《企业价值评估》教材的编写具有重要意义，它属于资产评估专业的基础课程教材，将全面系统地介绍资产评估重要分支――企业价值评估的基本理论与基本方法，为培养我国资产评估行业未来高端人才奠定基础。同时《企业价值评估》教材也可作为财务管理专业、会计学专业、金融学专业全面学习与应用企业价值评估知识和技能的通用教材。
二、国内外《企业价值评估》教材的比较研究
目前国外的企业价值评估教材种类繁多，层次不一，应用较为普遍的是美国布瑞德福特康纳尔的《公司价值评估――有效评估与决策的工具》(2001)、美国阿斯沃思・迭蒙德理的《价值评估：证券分析、投资评估与公司理财》(2003)、美国汤姆・科普兰等的《价值评估――公司价值的衡量与管理(第3版)》(2005年)、瑞典戴维・弗里克曼等人的《公司价值评估》(2006)。应该说，国外的这些教材系统介绍了企业价值评估的主流方法，如折现现金流量法、相对价值评估法、期权定价评估法，并不追求面面俱到；强调企业价值评估的动机，并指出企业管理者应该重视价值评估和价值管理；突出企业价值评估的应用，穿插了大量的实例。这些都可以成为我们借鉴的地方。
当然，国外教材也具有一些局限性，主要体现在两个方面：其一，未结合中国国情。国外教材所介绍的方法和所举的实例并不完全适用于中国企业价值评估的实践，比如有人就曾质疑过资本资产定价模型在中国资本市场应用的可行性。其二，未形成完整的理论和方法体系。国外教材的编写并不追求体系的完整性，而是往往着眼于某一种或某几种企业价值评估方法应用的原理与流程，这未必符合我国国情。
由于我国的企业价值评估理论和实践才刚刚起步，因此有关企业价值评估的教材也比较少。主要具有代表性的包括：俞明轩主编的《企业价值评估》(2004)、汪海粟主编的《企业价值评估》(2005)、王少豪著的《企业价值评估：观点、方法与实务》(2005)、成京联、阮梓坪：《企业价值评估》(2006)。应该说这些教材各有千秋，有的强调理论和方法体系的完整性，有的注重实务的操作和案例的点评，有的紧密结合了中国资产评估协会的《企业价值评估指导意见(试行)》的内容。
但总体来看，国内现行教材的编写存在以下问题：第一。定位问题。在编写企业价值评估教材之前，首先需要确定教材的阅读对象，现行的教材在这一问题上不够明确，导致内容要么太多、要么太深，其实有些研究性的内容可放在研究生层次再探讨。第二，体系问题。一本适合于资产评估专业本科生学习的企业价值评估教材，究竟应该建立什么样的内容体系，是按照评估流程还是突出方法介绍?现行教材并没有就这一问题达成共识。第三，应用问题。目前我国大学本科教学存在的最大问题就是动手操作、独立分析和解决问题的能力较弱，现有的教材大部分注重的是理论的介绍，而不是理论在实践中的应用，导致理论与实践结合不够紧密。第四，创新问题。一本好的教材应该与时俱进，反映国内外本课程理论与实务的最新进展。现有的教材有的注意了，有的没有注意。第五，大部分教材的编写形式不够灵活，缺乏生动性，难以吸引现在的80后、90后大学生的眼球。
三、《企业价值评估》教材的设计思路
《企业价值评估》教材编写的总体目标是：为资产评估专业本科生编一本系统、实用、创新的企业价值评估教材。为实现这一总体目标，我们力求达到如下要求：
1、搏采众长。既要学习和借鉴发达国家企业价值评估理论研究成果，又要总结和考虑中国企业价值评估实务成功经验。在教材编写的过程中，我们需要广泛参考和吸取国内外相关教材的优点，尽量做到既反映国际企业价值评估发展潮流，又切实体现中国企业价值评估的实际状况。
2、强调应用。鉴于企业价值评估是一门技术含量高、实用性强的课程，我们在编写教材的过程中，尽量做到结合中国国情，有选择地引入一些实际案例，既有贯彻整章的大案例，又有解释某一知识点的小案例，同时专门设计一板块，以体现我国企
业价值评估相关最新制度规范的内容，反映我国企业价值评估实务中的难点问题。
3、突出创新。我们力争在参考和借鉴已有国内外企业价值评估教材的基础上，在教材体系、内容和形式等方面有所创新。在体系上，追求完整系统；在内容上，既反映国际最新发展趋势，又反映中国实践现状；在形式上，改变过去教材编写注重模型推导的传统，强调模型蕴涵的原理和应用的过程，并通过一些小栏目(如名人名言、背景知识)的设计提高学生学习的兴趣，促进学生的思考。
本教材的编写思路是：以中国资产评估协会于2005年初的《企业价值评估指导意见(试行)》以及其他相关制度规范为依据，以我国现阶段企业为对象，在反思我国过去企业价值评估以成本法为中心的评估理论和实践的基础上，既强调企业价值评估基本方法和原理的介绍，又进一步拓展企业价值评估中的难点、热点问题，因此我们将教材的全部内容划分为企业价值评估理论、企业价值评估技术和企业价值评估应用三大板块。
第一板块：企业价值评估理论。首先回顾了企业价值评估产生和发展历史，介绍企业价值评估国内外最新动态；从企业理论、企业价值创造理论和企业价值类型三个方面分别阐述了企业本质，界定了企业价值评估定义，明确了企业价值评估目标；在此基础上，介绍企业价值评估地位与作用、企业价值评估种类与内容。
第二板块：企业价值评估技术。本板块一方面注重介绍企业价值评估操作程序及其细节问题，同时针对我国企业价值评估实务中暴露出的一些难点问题进行了探讨；另一方面着重阐述了目前较为流行的三种主要方法，包括基于现金流量的企业价值评估、基于EVA的企业价值评估、基于价格比率的企业价值评估等方法的基本原理和应用程序，同时引入相应的案例，以进一步掌握这三种方法的应用。
第三板块：企业价值评估应用。本板块是对以上企业价值评估理论和技术的拓展应用，主要围绕我国企业价值评估中的热点问题，探索了特殊情形的企业价值评估、国有企业改制中的企业价值评估、企业价值管理与企业价值评估等三个专题。
《企业价值评估》教材在体系构建、内容阐述和形式设计方面将体现以下特色：
第一，系统性。本教材提出了一个相对完善的适用于我国国情的企业价值评估理论与方法体系，包括企业价值评估基础、企业价值评估实务和企业价值评估应用三大板块，体现了基础与应用相结合、理论与实际相联系。
第二，基础性。本教材不搞“大而全”，避免“面面俱到”，而是以中国资产评估协会于2005年初的《企业价值评估指导意见(试行)》以及其他相关制度规范为依据，强调企业价值评估基本概念、基本方法、基本原理和基本流程的介绍。
关键词 企业价值评估 价值类型 收益法
中图分类号：F22 文献标识码：A
20世纪80年代以来，随着经济全球化的迅速发展，在全球范围内掀起了资本运作的，企业间的并购、重组行为日趋活跃，资本运营的规模不断扩大、资本运作的手段不断创新。为了进行合理决策，企业需要专业评估师对目标企业或股权进行价值评估。在我国，资本市场的发展经历了一个从资产重组为主逐步过渡到资本运营和股权重组的过程，资本市场的不断演化和发展要求评估行业从注重实物资产尽快过渡到注重企业价值和股权价值的研究中来，以积极应对企业价值评估的更高要求。
2004年12月，中国资产评估协会了《企业价值评估指导意见(试行)》(以下称《指导意见》)，正式将“企业价值”和“企业价值评估”引入我国资产评估行业，标志着我国资产评估行业与国际价值评估行业全面接轨。本文拟从企业价值表现形式、资产范围界定、价值类型以及收益法评估企业价值时收益口径的选择等方面进行分析。
一、企业价值表现形式
企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。企业价值表现为如下几种形式：
1、企业整体价值。企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。
资产＝负债＋所有者权益＝全部付息债务＋非付息债务＋所有者权益
企业所有者权益价值＋全部付息债务价值＝企业整体价值
总资产价值-非付息债务价值＝企业整体价值
2、企业股东全部权益价值。就是企业的所有者权益价值或净资产价值。
3、股东部分权益价值。
（1）其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分；（2）由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积；（3）在资产评估实务中，股东部分权益价值的评估通常是在取得股东全部权益价值后再来评定。应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
企业价值评估的评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体，决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力，企业价值评估是一种整体性评估。
二、企业价值评估中的资产界定
将企业价值评估中一般资产范围内的具体资产按照其在企业中发挥的功能，划分为有效资产和溢余资产。二者的合理区分是进行企业价值评估的重要前提。
1、企业价值评估中按照具体资产在企业中发挥的功效，划分为有效资产和溢余资产。
（1）有效资产。指企业中正在运营或虽未正在运营但企业需要的且有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产。（2）溢余资产。指企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的相对过剩及无效的资产。如多余的非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性的资产，但在被评估企业已失去经营能力和获利能力的资产。
2、划分有效资产和溢余资产的意义。
（1）有效资产是企业价值评估的基础，溢余资产虽然也可能有交换价值，但溢余资产的交换价值与有效资产价值的决定因素、形成路径是有差别的。（2）正确界定与区分有效资产和溢余资产，将企业的有效资产作为运用各种评估途径与方法评估企业价值的基本范围或具体操作范围，对溢余资产单独进行评估或进行其他技术处理。
三、企业价值评估中的价值类型
1、企业价值评估中的市场价值。是指企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值。
2、企业价值评估中的非市场价值（即市场价值以外的价值）。并不是一种具体的企业价值存在形式，它是一系列不符合企业价值评估中的市场价值定义条件的价值形式的总称或组合。
企业价值评估中的非市场价值也是企业公允价值具体表现形式的一类概括，企业价值评估中的非市场价值主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等。
（1）投资价值。指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。企业的投资价值与投资性企业价值是两个不同的概念，投资性企业价值是指特定主体以投资获利为目的而持有的企业在公开市场上按其最佳用途实现的市场价值。（2）持续经营价值。指被评估企业按照评估基准日时的用途、经营方式、管理模式等继续经营下去所能实现的预期收益（现金流量）的折现值。企业持续经营价值可以按企业各个组成部分资产的相应贡献被分配给企业的各个组成部分资产，即构成企业各局部资产的在用价值。（3）保险价值。指根据企业的保险合同或协议中规定的价值定义所确定的价值。（4）清算价值。从性质上讲，是指企业处于清算、迫售、快速变现等非正常市场条件下所具有的价值，或设定企业处于清算、迫售、快速变现等非正常市场条件下所具有的价值。对破产清算企业进行价值评估，实际上是对该企业的单项资产的变现价值之和进行判断和估计。
四、收益法在评估企业价值时注意的问题
1、运用收益法评估企业价值关键在于以下三个问题的解决：
（1）要对企业的收益予以界定。
企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量（股权自由现金流量）、息前净现金流量（企业自由现金流量）等。（2）要对企业的收益进行合理的预测。 （3）要选择合适的折现率。
2、收益法评估企业价值的一般公式：
其中：P―企业评估价值； Et―企业第t年的预期收益流；r―折现率；
Fn―企业资产第n年的变现值； n―持续经营收益年限。
3、企业收益的表现形式及其选择：
企业收益基本表现形式为企业净利润和企业净现金流量，在进行企业价值评估时应选择净现金流量作为企业的收益基础。因为企业净现金流量是企业收支的差额，不容易被改变，更客观准确。
净现金流量＝净利润＋折旧及摊销－追加资本性支出
企业收益按照不同的口径可以分为净现金流量（股权自由现金流量）、净利润、息前净现金流量（企业自由现金流量）等。不同口径的收益额，其折现值的价值内涵和数量是有差别的。在假设折现率口径与收益额口径保持一致的前提下，不同口径收益额对应的企业评估价值如下：
（1）净利润或净现金流量（股权自由现金流量）折现或资本化为企业股东全部权益价值（净资产价值或所有者权益价值）；（2）净利润或净现金流量加上扣税后的长期负债利息折现或资本化为企业投资资本价值（所有者权益＋长期负债）；（3）净利润或净现金流量加上扣税后的全部利息（企业自由现金流量）折现或资本化为企业整体价值（所有者权益价值和付息债务之和）。
在用收益法进行企业价值评估时，选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，要服从企业价值评估的目的和目标，即需要评估以上三种价值的哪一种；应在不影响企业价值评估目的的前提下，选择最能客观反映企业正常盈利能力的收益额作为对企业进行价值评估的收益基础。由于以上三种收益额的现值代表的价值各不相同，且存在互相的计算关系，评估时候可以选择以上3种收益额口径中的一种计算出其中的任何一种价值，再利用三种价值之间的关系计算得出需要评估的价值。
（作者：中南财经政法大学金融学院投资项目管理专业2009级硕士研究生）
参考文献：
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三、英国：作为公共领域平台的传媒价值评估
既然完全按照市场逻辑设计的多样性指数（DI）的测量被美国的规制机构证明为不可行，那么，公共领域意义上的公共利益还有没有进行评估的可能？按照哈贝马斯及其追随者的观点，公共领域涉及两个方面的问题：一方面是关于话语的问题，以及话语与人类认同建构、行为动机的关系问题；另一方面则是制度结构、社会关系形式的问题，以及我们称之为公众的话语和行动领域的社会功效问题。①这样，公共领域的分析传统所致力于的政治问题就有了两面性。也就是说，对于公共领域意义上的公共利益进行评估，一方面，作为建构社会认同工具的话语，体现为对内容多样性的测量；另一方面，作为建构民主政治交流平台的传媒，体现为传媒行动远离政府和市场势力干扰的程度。显然，这两方面的工作从理论上说可以作多种尝试，事实上也有多项研究对此作过探索，但是，难度是很显然的。问题的关键在于怎样才能寻找到具有说服力的指标和测量方式。
在英国，一些研究机构和广播电视规制部门作了另一个方向的探索，并取得了一定的成功。下面，结合BBC与独立研究机构Human Capital关于BBC价值的评估方法，探讨对传媒公共利益实现程度的评估和测量。
历史上对BBC存在价值的评估和考量有过多次，到了上个世纪80年代以后，随着政府和社会对于传媒产业放松规制的吁求以及对BBC存在价值的质疑，无论是政府、社会还是BBC自身都希望有一些富有说服力的证据来支持各自的观点。1987年由内务部委托进行的对BBC1和BBC2实行收视费的可行性评估，这次评估的结果认定执照费方式优于收视费方式，因为后者作为一种把受众当作消费者的经营模式将造成明显的社会福利损失；1990年，伦敦商学院的Andrew Ehrenberg和Pam Mills对BBC进行了一次价值评估，他们对观众是否自愿支付一笔收视费以及愿意支付多少收视费问题进行调查，最后结论是执照费比收视费更合适，而且应该提高执照费以使BBC可以按照受众意愿制作更多高质量的节目。最近的一次是无线电通讯处（Radio communications Agency，现已并入Ofcom）对于BBC的价值评估，这次调查将所有地面频道一揽子考察，对比其与所有卫星频道的节目相比，受众的支付意愿。
在社会效益的测量和评估方面所作的多种尝试中，权变评估方法（Contingent Valuation，CV）近年来获得越来越多的应用，并被认为是对某一媒体价值进行量化研究的有效手段。CV方法是在问卷调查的基础上，通过问卷设计的问题构建假设市场（hypocritical market），直接询问受访者在公共物品数量或质量变化的情况下为避免或实现这种变化的支付意愿（Willingness to Pay，WTP），以此作为依据评估该物品的价值。西方学者曾经用CV方法对英国BBC、加拿大CBS等公共广播机构做过评估，结果在较大范围内被接受。由于传媒的政治效果或社会效益往往具有明显的公共物品的外部性特征，所以，CV方法在传媒价值评估时如何充分考虑到多种社会效果并加以有效的控制和测量就成为问题的关键，同时，CV方法的应用关键在于既要符合福利经济学的经济原理又要具有统计学意义上的效度和信度。
在BBC的价值评估报告中有这样一个类比：有两个孩子A和B，A来自一个富裕人家，每次都在海外度假；B的家庭不算富裕，从来没有出国过。如果给他们提供一次去法国旅行的机会，儿童B也许会比儿童A愿意付更低的价钱，但是他可能认为更有价值。如果是以利润最大化为目标的广播公司提供这次旅行，它将选择儿童A，如果是BBC提供的话，它将选择儿童B。也就是说，CV测量的目的就是要衡量BBC提供的服务在激发潜能、开发心智以及促发灵感方面所具有的价值。②
因此，研究者认为BBC的总价值应该包括BBC 所产生的正外部效应，即BBC 所带来的民主、文化、教育和社会方面的整体效益。于是，研究者划分了BBC受众的双重身份:消费者――公民。BBC总价值是当受访者作为“公民”，从整个国家的角度思考时对BBC的价值评估， 而BBC消费价值是受访者作为“消费者”对BBC 进行的价值评估。通过CV方法的测算，BBC的总价值约为60.85 亿英镑，消费者价值约为53.94亿英镑，两者都远高于BBC目前的年执照费总收入27.98亿英镑。也就是说，如果BBC废除执照费制度，引入每月13英镑的订阅制，那么总福利损失则约为30亿英镑。
为了获得公共广播价值的准确评估，调查者区分了以下几个基本概念：
1.满足个人追求自我偏好而产生的价值：主要考量的是人作为理性的、经济主体获取产品以最大化了的个人效用。它与消费者概念的不同之处在于这里的产品可以通过非市场机制获得。
2.外部性：反映的是在满足个人偏好之外的价值损益。外部性可以定义为任何外在于模型的效果。
3.消费者：这个概念考虑的是作为个体的人，怎样决策以获取市场销售的资源。
4.BBC的总价值：这是当被访问者把国家作为一个整体，自己作为一个公民时，对于BBC价值的估值。它同时包括消费者价值和公民价值。
5.公民：这个概念把人看作是属于一个他为其纳税，并通过诸如公共机构和民主程序等非市场机制获得资源配置的主体。在CV研究中最重要的就是能否通过BBC总价值中减去消费者价值而得到公民价值。
经过这样的转化，原来难以衡量的社会效益意义上的公共利益变成了可以用单位货币表示的价值，这样从理论上说，似乎可以用同样的指标对公共广播和商业广播进行比较了。因此，CV在公共广播电视价值评估领域中有比较重要的两个应用，一是从成本――效益分析的角度，估算个人作为消费者(或以家庭为单位)对公共广播电视节目的支付意愿（WTP），根据需求曲线和消费者剩余，同公共广播电视目前的执照费进行比较，衡量倘若取消执照费制度对整个社会而言是福利的损害还是增进；二是对公共广播电视总价值进行货币化评估。
然而，即便如此，无论是公共广播还是商业广播在提供新闻信息和娱乐节目过程中，因为产品的外部性而产生的社会影响依然没有获得有效的评估。而且，即便承认CV评估方法的有效性，有一个问题仍然未能解决，那就是对广播电视的长期效果――如涵化效果、知沟效果等的价值评估无法通过受众调查来获得，这一点可能会是长期困扰规制者和被规制者的共同难题。
四、对规制本身的成本收益评估
上个世纪70年代以来，西方世界对规制改革的兴趣不断增长，从里根和撒切尔夫人的大规模放松规制的市场自由主义政策大行其道到规制经济学、政治学和公共选择理论的研究者们对于传统规制理论的批判，其中一个重要原因在于人们对规制影响认识的深化。因某些部门的“自然垄断”对国家的社会利益或战略利益来说是至关重要的，而受到规制的理论已不再被认为是有效的。尤其是人们更为深刻地理解了规制成本对经济的影响。当前学界普遍认为，规制更多屈从于政治权力和其他利益集团的压力，并非完全出于提高经济效率这一目的，多数情况下，规制会对经济产生不利的影响。
当然，并不是所有的规制都在放松，许多国家的民众强烈表示对诸如环保、公共卫生和安全标准等领域实施强有力规制。收入的不断增长在一定程度上解释了对规制关心度增加的原因，随着消费者变得更加富有，他们需要更多的使人愉悦的环境，如洁净的空气和饮用水，以及更佳的公共卫生设施等，而且政客们也在力图寻求更为有效地提供公共品和服务。
而就美国的电信产业规制成本的变化来看，有关研究表明，美国在实施规制改革的1970―1990年期间，广电业与通信业的政府规制机构――FCC的年度运行费用虽然每年仍有增长，但增幅已从1970年的88%下降到1990年的12.5%。同一时期，由于美国放松了规制，仅有线电视业就增加了4亿―13亿美元的消费者剩余，这意味着社会净福利的增加。
注释：
①[英]加汉姆：《解放・传媒・现代性》，新华出版社，2005年版，第285页。
