时间：2023-06-01 09:32:00
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇股票投资技巧与方法，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：股票投资 短期投资 效益分析
一、前言
随着我国上市公司的逐渐增多，许多公司都开始高速发展。通过数据分析，我国上证指数也在逐年增加，业绩在不断的增长，所以，我国上市公司逐渐呈现了兴盛局面，投资股票的股民也逐渐增多，但是想要在高风险投资中获得高利益是需要一定的效益分析的。虽然股票的跌涨不受投资人控制，但是我们可以通过效益分析进行判断，判断哪个股票短时间内会增长，以此获得更高的收益。为了在投资收益和风险损耗中选择正确的决策，我们需要了解相关的概念和短期股票投资的方法，使风险尽量降低，保证投资者本身利益。
二、降低短期股票投资风险的基本方法
股票投资中会面临高风险，高风险带来了高收益，那么，如何有效降低风险就是效益分析的一个重点内容。
（一）研究上市公司的基本财务状况
目前我国上市股份有限公司仍旧在不断增加，各上市公司经营的项目都有所不同，公司财务状况也都不同，经营效果也不同，有亏损也有盈利，这也导致竞争力的不同。这些特点都决定了投资风险的大小，所以我们在选择股票之前，要首先对这些上市公司的财务数据进行一定的了解，按照每一期的季度报告进行数据分析可以有效的观察出该公司的成果和未来发展趋势。虽然其中可能有一些数据是不真实的，但是还是很大程度给我们一些依据。接下来，根据国内各行各业的经济发展动态以及利润率的高低选择出20个左右的预备股票。这个时候我们发现，风险已经明显降低。然后再根据公开财务报表进行进一步的选择判断，判断近年来该股票的大体走向以及活跃指数。
（二）选择恰当的买入时机和价格
根据我国政策可以看出，国家队资本市场的发展是保持支持态度的，政府在一定程度上也在控制股市中存在的风险，尽可能的保持股票的融资功能。与此同时还要确保其发展中带来的泡沫和风险，这就为我们所说的恰当的买入时机和价格提供了一定的判断依据。现在来看，根据目前所预测的股票指数和政策，指数处于1000点以下的是绝对安全的投资区域，这个时候可以进行拟投，持股时间控制在半年左右。只有把握住恰当的买入时机和恰当的价格才能降低风险。
（三）选择恰当的买入方法
我国股市受到的影响因素较多，所以浮动波动比较大，根据资料显示，我国平均每年都会有至少一次的上涨和下跌，一般上半年会出现上涨，后半年会出现下跌，这主要是因为我国股市资金受到政府决策和经济政策的改变有关。我们可以根据这个特点进行计划，所以买股票之前要先进行投资计划的制定，然后再实施。也就是在股市从最高点下跌至百分之三十的时候买入时最为合适的时机，然后在下跌过程中进行增加买入直到开始上涨。这就是我们所说的资金推动型以及政策影响型市场，这种不协调中使我们不能分清具体应该买入哪支股票，但是在一定程度上是降低风险了。
三、持股的条件及心态与风险分析
投资者在买入股票后，其心情对投资的影响是非常大的。持股过程中，可能你随时都在关注股票，但是一直没有上涨，可能这个时候就卖掉了，但是当你卖掉股票后很可能就大幅上涨了，这个时候投资者往往会非常后悔，这种现象我们称之为股票投资的边际递增。所以，我们需要在投资中保持平常心，培养自己的耐心和自信，尽量减少这种卖出后后悔的情形。当我们买入一只股票后，他可能会经历大幅上涨和大幅下跌，我们不能存有侥幸心理，要保持常态，直到其增加到我们预期的效果再进行调整。有的人往往不放弃直到股票被套死，这就会导致股票突然下跌后降低自身的收益，这也是我们所不愿你看到的。这种恶性循环非常可怕，严重的时候会造成极大的影响，也是人们贪婪的表现。
四、短期股票投资的收益与风险与卖出股票的价格及时机关系分析
卖出股票的时机恰当与否决定了收益的高低，这也是是否真正获利的衡量标准。只有当我们将预期收益达到后卖出才是最合理的选择，不贪多。如果某一个股票你获利丰厚但是你没有卖出，那么那不是你的获利，所以一定要清楚这其中的关系。只有在整个过程中，不受上涨和下跌的影响按照原来的计划进行，这样的收益是大于一次性买卖的，风险也较小。所以关于短期股票投资的收益与风险是成正比的，卖出股票的价格及时机也都需要细致分析。
五、结束语
在股票短期投资中需要注意的是保持一颗稳定的心态，不要受行情的影响，还有不要把所有的闲置资金全部用于股票投资，最多是闲置资金的一半就可以了。还要注意千万不要用借来的资金去炒股。股票投资是一项风险高的投资，我们想要获得更高的收益就要面临这种高风险，按照一定的方法或许能够降低风险，但是还是要本着有风险的心情去对待，操作中注意恰当的时机和价格，这都是其中的技巧。我们只有在整体的投资中最早做好计划，然后按照自身的计划不受影响的进行才能最终达到自身目的。
参考文献：
[1]胡冰.遗传算法在股票短期投资决策中的运用[J].系统工程理论与实践.2015（7）：34-35
[2]吴嘉健.股改股票的短期投资收益实证分析与预测[N].云南财经大学学报.2015（3）：56-57
[3]陆青山.浅谈股票短期投资的风险与收益[J].财会研究.2014（2）：54-55
[4]伍燕燕.中国股市异动股票的统计研究[D].北方工业大学.2014（4）：67-68
【关键词】股票投资；特点；个人投资者；波动；操作方式
股票市场已经存在了百多年历史，自从它建立以来，吸引了无数的投资者在其中追逐自己的梦想。股票市场之所以能吸引那么多人为其痴迷，盖因其自身有着独特的魅力。首先，股票市场相对公平。股票的买与卖绝对自愿，你也许会被诱惑，也许会被欺骗，但在你决策的那一瞬间，你是自愿的，绝对不会被强迫；其次，股票市场崇尚智慧，不崇尚背景。只要你有智慧，你就有可能成为股市的王者，实现自己的梦想。最后，股票市场为社会各阶层的所有人通往财富之门提供了一种可能，只要你有能力，富裕上不封顶，财富无极限。
股票市场貌似门槛很低，一般来说只要有能力用钱买到菜的人就一定有能力用钱进行股票的买卖。但是，能进行股票的买卖并不等于能在买卖中赚到差额的利润。一个成功的股市投资者需要对股市基本规律有较深层次的洞察，需要对自己的人性有一个比较透彻的了解，只有真正把握住了市场规律并战胜了自我的人，才有可能成为市场的王者。
对于股票市场规律的描述以及投资方法，市面上流传的理论很多，从查理斯·道的道氏理论到尼尔逊·艾略的波浪理论，从江恩威廉的江恩理论到近几年在我国A股市场一度很流行的股市博弈论等等。这些理论、方法初始一看不可谓不对，因为毕竟有人用这些方法取得了成功，但这些理论、方法又不似全对或者说难以为大多数人掌握，因为不知道有多少人学习了这些理论、方法，但在股市里投资者们的盈、平、亏三类人数比长期看仍是1：2：7。为什么呢？
抛开市面上各种投资理论、操作方法的华丽外衣，我们在这里先来探讨一下股票市场的最基本特性是什么？唯物辩证法告诉我们，世界上一切万物都是运动的，运动是绝对的，静止是相对的。股票市场所含的事物运动其核心就是股票价格的波动，所以可以说，股票价格随时间的波动是股票市场最基本的特性，正是股票市场上股票价格的这种波动，才吸引了那么多投资者在市场上高抛低吸，赚取差额利润。上面提到的和未提到的一切描述股市规律以及操作方法的理论无外乎也就是对这种波动的进一步研究，研究其何时以及以何种方式、何种方向进行波动，从而总结出对应的操作方法，为己所用，力图战胜市场。
掀开现象看本质，我们既已知道了股票市场最基本的特性是波动，让我们再进一步想一想，作为个人投资者，我们投资股票市场，想要在股票市场上盈利，真的需要非常准确地了解股票市场这种波动的时间、方式和方向吗？知道固然很好，可以使盈利最大化，但如果只是知道概率结果，更大的可能也许只是自以为知道概率结果，那怎么办？如果知道的概率结果是个错误的信息，那又当怎么办？
我们先来看我们的A股市场，中国的A股市场里，目前基本上有两大类重要的投资者，一类是机构投资者，一类是个人投资者，他们是证券市场上重要的参与者，各自具有不同的投资规模、投资规律、分析能力和行为特点。机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构，一般包括各类基金、投资银行、证券公司等。机构投资者一般具有实力雄厚、专家理财、投资理念成熟和抗风险能力强等特征。个人投资者是指用账户资金管理资金进行投资的群体，个人投资者是以自然人身份参与股票买卖的，大多情况下他们资金较少，且不具备单独影响股票价格的能力。
作为个人投资者，与机构投资者相比，优势在哪里？劣势在哪里？胜算又在哪里？显然，个人投资者的优势是随时随地可以自由地买卖股票，不需要担心自己的行为对股市产生什么方向性的影响，也不像机构投资者那样受到这样那样许多法律和政策上的限制，所谓船小好掉头；而劣势则是由于资金小，力量弱，只能被动地接受市场的走势，在资金、信息、技巧上无法与机构投资者相比，对市场何时将以何种方式变化的研究判断能力远弱于机构投资者；至于胜算，我们要先从股票市场盈利的本质谈起。股票市场上盈利的本质是什么？是高抛低吸，个人投资者只要真正做到了高抛低吸，铁定就已盈利，其它一切并不重要，而要做到高抛低吸的前提其实只是需要知道什么是低和什么是高即可。
综上所述，根据股票市场最基本的波动特性我们在此正式引出一种适合个人投资者的投资理念和方法，那就是咬定青山不放松，永远坚持股票低吸高抛，跟随股票波动的脉搏，永远在股票波动的波谷买入，在股票波动的波峰卖出。对于这种股票操作方式，特做如下说明：
1.关于买入股票时点的选择：一定切记要在股票的波谷买入股票，不追高，波谷的判断参考常年的股票K线图得到
2.关于卖出股票：切记绝不轻易割肉
3.关于应买入什么样的股票：一定不能买不能长期持有的股票，也就是不能是在持有期间有被清盘可能的股票
4.关于买股票的资金性质：一定要用可以长期不使用的钱来买股票
5.关于买入股票的仓位：尽量不要满仓
6.关于买入股票时应有的心态：一定要能平静地接受股票的长期持有
7.关于套牢股票的处理：低位分层次补仓
8.关于操作纪律：一定要遵守操作纪律，波动的市场机会永远存在，因遵守操作纪律而失去某些机会比某一次冒险成功更有价值
9.关于股市中的消息：原则为主，消息为辅，听消息的操作不能与原则冲突
10.关于这种股票投资模式的定位：这种股票投资模式也许不是最有效的投资模式，但却是非常可靠可以盈利的一种投资模式
11.关于这种操作模式与其它股票操作方式的关系：方法本无优劣，主要在于使用人的使用能力，可以考虑将资金分组，不同的资金组采用不同的投资模式
12.关于其他选股方法的使用：与此方法不矛盾，股票选择的优劣决定了你的盈利幅度
最后说明：投资股票是门艺术，请切记如下几句话：
不是什么时候都是可以买股票的
不是什么股票都是可以买的
不是什么钱都是可以拿来买股票的
不是什么人的话都是可以相信的
永远不要担心买不到股票
心若止水，知足常乐
关键词证券投资者投资心理误区治理
投资是一种有意识的经济行为，投资行为受人们心理意识的调节控制，诸如，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题，其实质就是人们的心理活动在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的时间价值表现为对于投资时机的判断和选择，投资具有风险性，投资期越长，投资市场中的不确定因素就越多，因此证券个体投资者，必须具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。良好的心理素质，是投资者成功的最根本素质。
1证券投资者投资心理误区的集中表现——认识偏差
证券投资者的判断与决策过程不由自主地受认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响，以至陷入认知陷阱。如跟庄、推崇股评、高换手率、市场非有效性等，投资者的认知与行为偏差大致有以下几种类型。
1.1过度自信的认知偏差
人们往往过度相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，把成功归功于自己的能力，而低估运气和机会在其中的作用，这种认知偏差称为“过度自信”（overconfidence），过度自信是投资者典型而普遍存在的认知偏差。过度自信在牛市的顶峰达到它的最高点，而在熊市的底端达到最低点，过度自信的投资者会过度依赖自己收集到的信息而轻视公司会计报表的信息，注重那些增强能力自信心的信息，而忽视伤害自信的信息，在证券市场中的过度自信是危险的，例如，很多证券投资者不愿意卖出已经发生亏损的股票。卖出等于承认自己决策失误，并伤害自己的自信心。他们每天总是给别人讲解股票的各种“知识”指导别人买卖操作，在大盘趋势向好的时候，每天总是眉飞色舞，讲解技术指标应用技巧等，非常看好后势，讲解大盘会上升到多少多少点位；在大盘趋势向下跌，没有进入底部区域之前，他们总是很乐观，总是认为经过适当的调整，大盘还会上涨；在大盘进入了真正的底部区域时，由于受到市场的心理暗示，就不断地解释下跌的理由，极其看好后势，会告诉周围的人大盘会下跌到某个点位，如果他是一个虚荣心很强的人，他会讲他如何买了那只股票，现在如何盈利。实际上这类人对股票的感觉和判断完全是市场心理策划的场效应对他作用的结果，这类人的股票投资往往是失败的。
1.2信息反应的认知偏差
有些投资者对信息存在“过度反应”（over-reaction）和“反应不足”（under-reaction）两种现象。如果近期的收益朝相反的转变，投资者会错误地相信公司是处于均值回归状态，并且会对近期的消息反应不足。如果投资者得到收益增长的信息，会认为公司正趋于一种增长状态，并且过度地导致过度反应的推理趋势。这些投资者在市场上开始变得过于乐观而在市场下降时变得过于悲观。自我归因低估股票价值的公开信息偏差，对个人的信息过度反映和对公共信息的反映不足，都会导致股票回报的短期持续性和长期反转，他们心理模型的特点是有时恐惧、有时兴奋、有时觉得自己很专家。他们的思维和行为主要是被市场的策划者所控制，在股票市场的头部区域进场，进行频繁买卖操作，或买入后持股不动。在市场完成从头部进入底部的下跌趋势中，总是期待反弹随时开始，或持股不动，或在市场没有真正进入底部时误认为是底部而把手中有限的资金提前用光，在市场进入真正的底部区域，他们作出卖出股票赔钱的离场操作，或想做买入操作但是手中已经没有了资金，这种心理模型的人是股票市场策划者最需要的。
1.3损失厌恶的认知偏差
人们在面对收益和损失的决策时表现出不对称性。人们并非厌恶风险，而是厌恶损失。损失厌恶（lossaversion）是指人们面对同样数量的收益和损失时，感到损失令他们产生更大的情绪影响，损失比盈利显得更让人难以忍受，很多投资者偏爱维持原状。在股票投资中，长期收益可能会周期性地被短期损失所打断。短期的投资者把股票市场视同赌场，过分强调潜在的短期损失。在做出错误的决策时常感到后悔，而为了避免后悔，又常常做出理。比如死守赔钱的股票，以拖延面对自己的错误，不愿把损失兑现。害怕兑现损失就持有亏损股过长的时间。实际上，股票市场随着策划者的建立和制造的市场利空或利好的心理暗示的场效应而涌动，有时很平静，有时汹涌澎湃，当大多数的被动投资者心态都变成了兴奋型的时候，市场就已经进入了头部区域，反过来当他们的心态都变成了恐惧型的时候，市场已经到了底部区域。巨大和强烈的股市心里场效应迷漫着整个股票市场。策划者就是通过调整股市心里暗示的场效应强度来控制和操纵被动投资者的思维和行为，就像电磁场一样，场里面一个电荷的运动只能由场来决定。
1.4羊群行为的认知偏差
证券市场中的“羊群行为”（herdbehavior）是一种非理，它是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖舆论，而不考虑自己信息的行为。由于羊群行为及各个投资主体的相关，对于市场的稳定性、效率有很大影响，也与金融危机有密切关系，由于市场上存在羊群行为，许多机构投资者将在同一时间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性，从而导致报价的不连续性和大幅度波动，破坏市场的稳定运行。股票指数的波动或股票的涨跌以及市场消息构成股票市场的一种氛围。股市策划者通过调节这种心理暗示场来达到股市策划者想要的被动投资者心态，而且一定能办到，这种氛围笼罩着整个股票市场，走进市场也就走进了这种氛围里，股市策划者就是量化地掌控和调整这种氛围使被动投资者的心理产生不同的反应。
由此可见，投资过程反映了投资者的心理过程，由于认知偏差，情绪偏差最终会导致不同资产的定价偏差，这一偏差反过来影响投资者对这种资产的认识与判断。这一过程就是“反馈机制”，这种反馈环是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2证券投资者心理误区克服的关键——调适、塑造
在投资市场上，真正的敌人是自己。要战胜自己，就必须不断地培养和锻炼自己的心理素质，培养独立的判断力，磨练自己的耐心，具备良好的期望心理，思路敏捷，精练起市，性格坚毅，培养自我管理能力，对待投资成功与失败的正确态度应该是冷静分析、总结经验，恰如其分地归因，以利再战。
2.1克服贪婪和狂热
投资者一旦被过度的贪婪所控制，手里有钱，就要买，他们不但是自己买，还总是劝别人也买，买股票的消息来源，看报纸、听股评、听周围的人推荐股票，或自己根据类比法选股票。这类人在大市趋势向上的时候，是赢利的，随着行情的进展，他们的赢利越来越少。如果遇到股票头部模型是横向振荡，这样的股票一旦策划者出净手中的筹码，几根长阴线，这类人将出现亏损。在大盘趋势向下的时候，这类人只要有钱就还是买卖。由于市场是由投资者组成的，情绪比理性更为强烈，贪婪和惧怕常使股价在公司的实质价值附近震荡起伏，购买股票时，不仅需要具备某些会计上和数学上的技巧，更需要投资者控制自己的情绪波动，以理智来衡量一切，并支配行为，独立思考，不受干扰，对国家宏观经济有一个清晰的认识，善于捕捉各种细微的动态变化和各种信息，克服投资的贪婪和狂热。投资应具有客观性、周密性和可控性等特点，在股票投资中绝对不能感情用事，投资者既需要了解股票投资的知识和经验，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情绪，不要过多地受各种信息的影响，应在对各种资料、行情走势的客观认识的基础上，经过细心比较、研究，再决定投资对象并且入市操作。这样既可避开许多不必要的风险，少做一些错误决策，又能增加投资获利机会。
2.2勇于承认错误，树立信心
投资者不可能每一个预测和决策都很正确，每一个投资者都应该承认，市场中总有事情是自己所不了解的。每一个成功的投资者都是谦虚、勇于承认自己错误的人。信心是投资成功的一个起码的条件，投资的自信来自于他的学识，而不是主观期望。作为证券投资者，必须潜心研究投资理论，不断扩展自己的学识，把别人的经验借来，加以创新，融入自己的想法，不为自己的投资失误辩解，而是把每一次失误记录下来，以便下次不犯，每位投资者盘算股票之前，应该对股市做出某些决策性的判断。判断是稳定股票投资的信心，如果犹豫不决，缺乏信心，必将成为股市的牺牲品。投资者投身于股市，要树立信心还需要耐心，如无耐心，后悔、失望、沮丧、冲动等不良情绪就会产生，这样失败的机会非常高。投资者必须考虑投资工具的流通性、收益性、成长性。收益性的高低也要依投资者自身的财经需求和其它情况来定，由于成长性与风险相连，投资者还必须考虑自己承担风险的能力。投资者的投资理念和操作方法最好与自己的价值体现，以及性情相一致，以避免与自己的人格特征冲突。投资者的信心和耐心是千百次成功得失中修炼出来的，也是理性判断和实践经验的结果。
2.3培养独立的判断力、自制力
对于理性投资，精神态度比技巧更重要，每位投资者的潜意识和性格里，存在着一种投机的冲动，而投资者必须具备耐心和自我决断力，不应盲从他人建议，而应有自己的判断力。约翰特里思在《金钱的主人》一书中，反复强调“在市场中获得成功没有什么秘决，对于成功的投资者来说有个显著的投资态度也就是说在关键时刻会相当仔细地进行研究，甚至可以说是在显微镜底下进行研究”。反对将成功投资者的成功归因于运气的做法。在证券市场，投资是一项高度技巧性的行为，投资者不要被周围环境所左右，要有自己的分析与判断，决不可人云亦云，随波逐流，投资一定要自己判断、研究行情，不要因为未证实的流言而改变决心，可买时买，须止时止。投资者的自信应建立在一定的投资交易经验和个人能力基础之上。否则，投资者没有根据的作出判断、决策、并且固执己见，那么意味着蛮干，并不是有自信心的表现。投资者必须有自制力。自制力是指能够自觉、灵活地控制自己的情绪，约束自己的行为和言语的意志品质，自制力体现着意志的抑制能力，能够控制自己的恐惧、懒惰、害羞等消极情绪和冲动言行。
2.4培养坚毅的性格和自我管理能力
要成为成功的投资者，除了要知道投资既能让人赚钱也能让人蚀本的道理，还要明确并不是所有人都能直接从事投资这一行当，一个成功的投资家，需要取决于他是否有足够的精力花在股市分析和技术的提高上以及是否具备坚强的性格，投资者在投资时一定要执着专一、坚守自己的准则，将自己正在进行的投资活动作为意识对象，不断地对其进行实际控制，包括制定投资计划的能力、实际控制的能力、检查结果的能力、合理归因的能力、采取补救措施的能力。切实认识到股票不是储蓄，不仅需要财力，还需要智力和精力，股市既存在收益也存在风险，高收益与高风险成正比，如何趋利避害、顺势而为是一门科学，投资者应该克服追涨时只听利多，赶跌时只听利空的偏执心理，增强对经济环境、股市行情的综合分析和判断能力，不断提高自己的鉴别能力，培养坚毅的性格，消除紧张、稳定情绪。能对股市进行全面分析把握股市整体走势，认清当前的股市形势，预测可能产生的不良因素，对具体情况进行系统分析。这样的一个既符合股市规律又有利于投资者自身的合理的心理价位不断确立，以确保预测准确，投资成功。
参考文献
1俞文钊．当代经济心理学[M]．上海：上海教育出版社，2004
我8岁时拥有了人生的第一只股票，它是父亲送给我的生日礼物，价值5澳元。我已经记不清它的名字，但仍然记得自己选中的这只股票在接下来的6个月中价格翻番。我的生日在6月，因此那一年的圣诞节我过得相当棒！在1970年，10块钱对于一个8岁的孩子来说确实不是一笔小数目。我用这些钱换了糖果，和弟弟妹妹们分享。
9岁时，父亲又给我5块钱买股票，但这次我买的股票是他建议的。在接下来的几个月中，这只股票的价格持续下跌，最后我向父亲求助。到现在我都还记得他的话：“如果股票价格上涨，你会赚钱；但是如果价格下跌，那你就会亏钱。”9岁的我第一反应就是请他帮我卖掉股票。我接着问父亲自己是否还能拥有最初的5块钱，他深吸了一口气，看着我沉默了片刻——我知道这是坏消息的征兆。他轻声告诉我，我只能拿回等于股票市价的那些钱，而如果我不想依赖别人的建议，那就应当努力学习股票投资的知识。事实正是如此，我接受了父亲的教导。
现在，每当我环顾四周，经常会发现那些远比我年长的投资者因困惑而不知何去何从。他们面对着太多选择、太多观点、太多的金融产品还有太多的专门或非专门的投资类书籍。我写作本书的目的就是为投资者解惑。普通投资者希望通过自己的决策从股票市场获利，同时避免将全家辛苦挣得的储蓄置于风险之中。他们希望在管理自己的投资组合时能够亲力亲为，做一个积极的投资者。
本书所讲的“积极投资”是一种简单的投资方法。投资者只需要每周花费不到一小时就可以实施这一策略，并且将各种不同的投资技巧融入其中。市场上投资者使用的各种方法都有其适用性，而积极的投资者接受这一现实并且在投资时综合考虑所有的因素。然而，在金融市场上获得成功的关键因素之一，就是你需要理解：在资本市场的生存依赖于市场经验，而不是掌握所有的事实。
随着技术进步，人们从事商务活动的节奏也在加快，消极投资者的好日子已经所剩无几。现实中的商业社会运转越来越快，与之相应，金融市场也在加速演进。即便是那些长线投资者也已经发现（通常是遭受了投资损失后才发现），积极管理投资的方法在当前的环境中是至关重要的。
要想成为成功的投资者，你不必拥有会计学学位，也不需要是技术分析专家。你需要的只是最基本的算数能力，这是免不了的，因为买卖股票需要用到这些知识。在本书中，我用了很多图表来说明各种概念，以使得书中提到的分析方法更加生动。我知道，这样做可能会使得某些读者认为我更偏好图形分析。在一定程度上确实如此，因为图形包含市场上的重要信息——历史价格数据。不过，我尽量减少了高深数学的应用，因为我认为读者关心的是金钱，而非数学。
1家庭投资理财的方式
所谓家庭投资理财,就是针对风险进行有效投资,从而达到家庭资产保值增值的目的。当前,各种新兴的投资理财工具层出不穷,投资理财品种越来越多样化。对于普通家庭来说,主要的投资理财方式有以下几种:
储蓄。银行存款是最传统、最常用的的投资方式。与其它投资方式比较,存款最大的好处在于增值的稳定性和安全性,以及操作的简单性。储蓄是适用于所有的家庭的理财方式。
国债。国债收益介于储蓄和股票之间,风险小于股票。适合于理财态度比较保守的家庭。
股票。在所有的投资工具中,特别是从长期投资的角度看,股票可以说是收益率最高的投资工具之一。但是投资股票,伴随着高收益的是高风险。对于普通家庭来说,可以用于投资股票的资金数量不足以降低股市的非系统风险。所以,股票投资适用于那些能够承担风险,并且具有相关专业知识的家庭。
基金。基金将众多的社会闲散资金募集起来,形成一定规模的信托资产,交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资,取得收益后按出资比例分享收益。与其它投资工具相比,投资基金的优势是专家管理、规模优势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金风险小,省时省事,是缺少时间和专业知识的家庭合适的投资工具。
房地产。购置房地产是每个家庭十分重大的投资,投资房地产应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。同时,房地产可以用作抵押,从银行取得贷款。从这个角度讲,投资房地产不仅能够保值,若用于抵押贷款,还能获得一大笔流动资金。
保险。保险是对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法,它不仅是一种事前的准备和事后的补救手段,也是一种投资行为。一旦灾害事故发生或保障需要,可以从保险公司取得经济补偿。保险投资在家庭投资活动中是很必要的。
期货。期货交易分为商品期货和金融期货两大类,投资期货风险高,收益大,需要足够的专业知识。家庭投资期货要谨慎行事。
实物投资。如黄金、艺术品等。黄金在通货膨胀时是最稳定的资产保值手段。艺术品投资方式具有风险小,保值功能强,收益率高的优点,但是缺乏流动性,其鉴别需要较强的专业知识,不具有鉴定能力的家庭慎重投资艺术品。
2通胀下家庭投资理财的策略
当面临通货膨胀时,投资理财的主要目标,就是对抗通胀,即在保证生活水平不降低的同时,尽可能的分散投资风险,实现家庭资产的保值增值。在通胀下若要保持生活水平不下降,就需要更多的现金,这就要求家庭必须留有机动资金;从保值增值的角度来看,黄金、房产、外汇和股票,这些资产的保证增值能力要强于传统的储蓄和国债等低风险低收益的资产。从分散风险的角度看,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里,组合投资可以有效降低风险。因此,通胀下家庭的投资理财方式是:持有部分现金,组合投资黄金、房产、外汇和股票。
2.1投资黄金的可行性分析
黄金的商品与货币的双重属性决定了它是一种特殊的投资品,也是民众对抗通胀的有力武器。通货膨胀时,投资黄金是家庭最稳定的资产保值手段。美元的持续走软和全球性通货膨胀更激发了人们投资黄金的热情。目前来看,国际金价已接近历史高位,但一系列经济数据及官方机构的预测皆显示,本次金融危机的影响还没有结束,如果美国经济疲软,那么弱势美元必将推动进金价上涨。
当然,黄金投资在我国也面临着不少风险和挑战。首先,黄金市场不完善。由于中国黄金投资市场经历了长达50年的严格管制期,长期的市场封闭状态使国内黄金市场的相关法律法规政策成为薄弱环节,而管理机构和经营机构又缺乏市场化运作的历史经验。黄金的存储、运输、检验、交割等环节非常繁琐,缺乏一个可执行的完整体系和标准。其次,人们对黄金投资的认识不足。直到1982年,中国老百姓才被允许合法持有黄金。目前黄金主要作为消费品在市场上流通,黄金投资对于大部分人来说才刚刚开始,流通渠道还很有限,这大大削弱了黄金作为一个投资工具的角色,使得普通家庭投资黄金的知识技巧缺乏。
最后需要注意的是,除了实物黄金和纸黄金外,家庭投资黄金期货时需要谨慎。由于目前个人投资者不允许参与到期黄金合约的实物交割,而移仓又会损失一些手续费,参与者主要是对黄金价格波动进行投机交易,这需要有足够的风险承受能力和很高的投资技巧,因此,投资黄金期货并不适用于所有家庭。
2.2房地产、股票、外汇投资组合方式及具体操作
组合投资能够降低风险,除了购买黄金之外,家庭还可以购买一些其他资产,如房产、外汇和股票。不同的投资品种所需的专业知识也不尽相同,投资方法也很难完全掌握,每一个家庭要根据可以根据经济能力、实际情况作出不同的选择、组合和调整。
目前来说,家庭需要重点关注房地产市场的变动。房地产市场的变动会引起一系列的连锁反应,使得股市、外汇市场等产生震荡,从而影响投资者的投资行为。如果房价下跌,就会出现投机者平仓,跟风者套牢,银行产生大量坏账,地方财政破产,导致经济紧缩。在这种情况下,国家可以采取的措施有以下几种:增加放贷,政府收买银行坏账,央行通过增发货币的方式,补贴地方财政。这些措施必然导致流通中的货币增加,极有可能引发通货膨胀。可以预测的有两点:第一,政府会用行政和金融手段努力支撑楼市,楼市一旦,地方财政极有可能面临危险,随后的挽救计划,又可能会刺激通货膨胀。第二,国内热钱的外逃很难控制。如果外汇储备迅速减少,那么人民币的下跌的风险极大。家庭在做组合投资时要考虑到这些因素。
房地产是每个家庭的刚性重大投资,购置房地产时,应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。
对于已经有住房,但是现金不太多的家庭来说,如果理财态度比较稳健的话,适当的时候换取一些外汇。投资的具体时间的选择和币种的选择,可以相机而行。当房地产价格下跌时购入外汇,看具体汇率选择合适的币种,欧元或美元都是不错的选择。如果选择激进的投资方式,那么可以增加股票投资。但是股票投资的风险很大。假如国家继续保持较高的贷款和财政开支,通货膨胀以后,楼市以及股价均会上升,中央会压制楼市多余的资金进入股市。这个情况下,投资股票的的收益率会非常惊人。但是假如国家为了压制通胀而采取了紧缩的货币政策和财政政策,会对股市产生不利的影响,这种情况下,投资股市可能损失惨重。
对于没有自住房的家庭来说,可以考虑买一套房子作为房产投资。户型最好选择比较小的,首付尽可能少,贷款竟可能多贷,贷款期限尽量长。家庭中留有相对丰裕的资金。例如两套房子中,一套的价值是100元,另一套价值为200万元,那么,尽量选择价格100万。假设家庭和个人的可支配资金为40万元,可以拿出其中的20万元来支付首付20万即可,而不要把大部分甚至所有的资金用来缴纳首付款,剩下的房款全部向银行贷款贷款,并且尽可能选择较长的贷款期限。比如说能贷款30年,决不贷款20年。
接下来的问题就是如何还款。第一种情况,经济面临严重的通货紧缩,银行利率会迅速上升。在这种情况下,提前还款是合理的还款方式。第二种情况,经济严重的通货膨胀,如果收入的上涨速度没有跟上通胀的速度(实际上大多数人工资上涨速度都跟不上通胀的速度),那么当时购房支付首付后,剩下的20万可支配资金就能够用于补贴生活,以防万一。另一方面手中的这一部分机动资金,还可以伺机收购便宜的资产。如果人民币下跌,这部分资金立刻用于购买美元或者欧元等合适的外汇资产。
从理财的角度来说,手中持有流动资金是非常重要的。从上面的购房决策来看,尽管向银行多贷款,会增加利息的负担。但是,作为灵活机动资金的这20万,想用同样的代价是无法从银行获得的。换一个角度来看,购买较大的住房,除了支付更多的货币及成本,从而造成家庭或个人资金链紧张之外,未来还会有一个很大的隐患,就可能会出台的物业税。当物价上涨,而工资水平保持不变,利率上升,加上物业税,购买大房子的家庭必然会面临沉重的财政压力。
3通胀下家庭投资理财的基本原则
第一,保留灵活机动资金。面临通货膨胀时,家庭的收入水平可能赶不上通胀速度,这个时候,手边留有机动资金,就能补贴生活,备不时之需。或者相机而动,选择合适的投资机会。
【关键词】个人投资理财方式技巧
前言：随着经济的发展，人们的生活水平逐渐提升，物质丰厚程度越来越高，在这样的背景下，如何处理闲余资金成为了人们关注的焦点。个人理财的出现给了人们多样化的资金处理选择，但当今市场个人投资理财产品众多，如何选择合适的投资理财方式及掌握个人投资理财技巧至关重要。基于以上，本文简要分析了个人投资理财的方式和技巧。
一、个人投资理财方式分析
个人理财指的是个人为了优化配置财产、促进财产创收而制定并实施财务计划的过程。个人投资理财一般以个人的财务状况及生活水平为基础，选择合适的投资产品，运用一定的投资方式来实现对自身财产的管理，以小风险实现财产的大收益。
个人投资理财能够帮助人们获得更多财富，能够实现资产的保值增值，而个人投资理财方式则有很多种，下面简要介绍常见的几种方式：①储蓄：储蓄是深受普通家庭喜爱的一种个人理财投资方式，相较于其他方式而言，储蓄受到宪法保护，有着安全可靠的特点，同时投资形式灵活、办理手续方便，银行吸收存款会将资金投入到社会生产建设中，并获取利润，同时支付给储户利息，从而实现资产保值增值；②股票：股票也是一种常见的个人投资理财方式，人们可以将存款存入到股票账户，通过股票的升值来获得收益，股票投资有着高收益的特性，且交易灵活方便，但其风险较高[1]；③债券投资：债券投资是一种收益适中的个人投资理财方式，例如国债、企业债券等；④互联网理财产品投资：互联网理财产品投资是一种新兴的投资理财方式，人们可以通过购买互联网理财产品来获取收益，这种投资理财方式门槛较低，资金流动性高，收益较高，符合大众理财需求，但互联网理财产品投资也存在着一定的风险性。
二、个人投资理财存在的误区分析
首先是存在贪念误区，每一个人都希望拥有更多的钱财，都希望资产的财产能够最大程度的实现增值，这就使得一些人为了获取更多的利益而采取不理智的投资理财行为，例如非法借贷、盲目投资等，这种不理智的投资理财行为下，稍有不慎则可能导致倾家荡产。
第二是存在广泛撒网的误区，一些投资者资金有限，但只要觉得能够获得收益就会积极参与到某种投资理财方式中，例如广泛的选择房地产、期货、收藏、基金、股票等多种投资理财方式，但受限于自身精力和资金，使得每一种投资理财都难以获得可观的效益[2]。
第三是盲目自信的误区，个人投资理财强调三思而后行，但有些人还没有对理财产品深入了解就盲目投资，不考虑自身实际，从而引发理财风险。
三、个人投资理财技巧探讨
改革开放以来，我国经济发展迅速，国民收入增长迅猛，在这样的背景下，人人都想让自己的财产在安全的环境下实现保值增值，个人投资理财成为了众多人处理财产的不二之选。但涉及到投资就必然存在风险，如何规避风险，选择合适的投资理财产品至关重要，下面来简要探讨个人投资理财的技巧。
（一）了解自己的财务状况
了解自身的财务状况是个人投资理财的基础，因此在投资理财之前，必须要对自己的收入、资产以及负债等情况进行了解，之后根据个人的偏好以及承受能力确定选择合理的个人投资理财方式，在理财的过程中合理的安排资金，保证理财方式的风险自己可以承受，在此范围内选择资产增值最大化的理财方式[3]。传统的靠yulu.cc节约而在银行存钱等待储蓄增长的方式已经不适合当今经济的发展趋势，因此个人投资理财者应当创新观念，积极的参与理财投资活动，并对经济环境进行分析，以此为基础调整自己的投资理财计划，保证个人投资理财的合理性。
（二）计算收入和支出
收入一般包括工资、存款利息以及资本利得等，支出一般包括房屋指出、水电费、伙食费、保险费、子女教育费、医疗费用等，在投资理财之前应当合理的计算自身支出与收入，留出备用资金，计算出能够用于投资的资金有多少，了解自己的资金流量，避免盲目的投入大量资金进行投资理财，这对于规避投资理财风险也有着重要的作用。
（三）合理确定投资理财目标
个人投资理财之前应当确立合理的财务目标，确定未来一个时期之内期望达到的财务目标，例如几年之后孩子上学的费用，几年之后自己退休生活费用等，事有轻重缓急，自己财务目标也应当分出层次，确立先后，选择最为紧迫的财务目标来完成，在投资理财的过程中要合理的规划，一步一步的去实现。个人投资理财是一个长期的过程，并不是一蹴而就的，因此应当制定合理的财务目标，以此来明确个人投资理财的方向，保证个人投资理财的合理性。
（四）合理的选择个人投资理财方式和方法
在个人投资理财的过程中，必须要选择合理的方法和方式，具体来说可以从流动性、收益性和安全性三个方面来考虑。当今市场个人投资理财产品住逐渐多样化，例如基金、股票、网上理财产品等，选择哪一种方法最为妥当，最符合自身实际情况是人们关注的焦点问题。
首先，是从流动性方面考虑，流动性指的就是投资理财产品的变现能力，流动性越强，产品的变现能力则越强，在遇到风险或危机的时候，流动性能够帮助理财投资者争取时间来缓解冲击，因此应当尽量选择流动性较强的理财投资方式[4]。
第二，是从收益性方面考虑，收益性指的是理财投资产品的收益能力，不同的理财投资方式有着不同的收益能力，这也是选择理财投资产品的重要考量标准。
第三，是从安全性方面的考虑，无论是何种理财投资方式都存在着一定的风险性，而不同理财投资方式的风险大小和风险来源不尽相同，因此在选择投资理财方式的过程中应当考虑其安全性。
四、结论
摘 要 本文以家庭理财为研究对象，主要从筹资、投资、消费活动三个方面入手分析家庭理财方法。通过对各种家庭理财活动的合理安排，帮助理财主体优化理财行为，达到理财目标。
关键词 家庭理财 方式 特征 考虑因素
一、筹资活动
家庭理财离不开信贷。这种负债活动会给家庭带来一系列的正效益：一方面，借来的钱可以用来解决急需用钱的突发状况；也可用于抓住当前良好的投资机会，或是提前享受消费。另一方面，负债所产生的财务杠杆作用会增加家庭财富。由于债务的存在，使得家庭财务杠杆比例增大。
从微观上看，要合理安排筹资活动必须先明确家庭所能承受的债务额度，从而确定借款的数量。债务额度的确定不仅要结合家庭成员当前收入额，所需资金额，还要考虑家庭生命周期等因素。其次，要结合家庭财务状况、所需借款额和利息分摊方式来权衡各种期限借款方式的利弊，从而选择出有利于家庭财务可持续发展的借款期限。
从宏观上看，一是要考虑借款利率的高低。作为影响借款资本成本的最重要因素，利率的高低直接会影响借款决策。二是要考虑通货膨胀的因素。如果预期物价指数会上涨，此时选择从银行借款，还本付息时只需给予已经贬值的货币，无形之中就减少了通货膨胀带来的损失。
二、投资活动
所谓投资理财，是通过对个人财产在金融资产和实物资产的合理配置，获取投资收益，加速个人/家庭资产的成长。投资活动①是指通过运用储蓄存款、股票、基金、债券、保险、房地产、外汇等各种投资工具从而使资本增殖的活动。
1．储蓄
在中国，由于老百姓实际生活状况的限制和中华民族传统道德的约束，高储蓄一直是我国居民投资的一大特色。
储蓄投资的优点在于：一是安全性很高，因为一般来说，我国的商业银行大多是国有独资或是以公有制为主体的股份制商业银行，其信用活动是以国家信誉作为保证的②。二是流动性较好。即在家庭需要用款时，能够以较低的成本获得所需资金，保证家庭资金的平衡性与稳定性。储蓄也有其自身的缺点：如投资收益较少，受利率影响大，有通货膨胀降低货币购买力的风险等等。因此，针对储蓄的特点，必须灵活掌握选择这种投资方式的技巧。
首先是要灵活选择储蓄期限。由于银行存款受利率水平的影响较大，因此，应根据利率水平的高低来选择不同的投资期限：如、当银行存款利率较高时，适宜选择长期存款，从而获得相对较高的利息收入。其次，在利率波动较小的时期，为更好地规避风险，储蓄投资的品种应分散化，实现长短期储蓄品种的优劣互补。
2．股票
股票是自90年代起在我国迅猛成长的一种投资方式。股票投资最大的优点在于其投资收益性较强。面对这种高风险高收益的投资项目，家庭理财选择必须要三思而行，切不可盲目跟风。股票投资选择的要点在于选择好的股票种类。投资者购买股票之前一是要确定你想选择的上市公司类型，即企业性质。这要根据个人对宏观经济走势、政府政策方向以及各行业发展状况的判断进行选择。二是要确定股票发行的上市公司。这便要考虑到上市公司的声誉、偿债、运营、盈利等各方面能力。投资者可结合公司年度财务报表，将该企业与同行业总体水平以及同行业个别企业进行比较分析，得出其财务状况，从而进行投资选择。
3．保险
适当的保险是家庭理财计划不可或缺的一部分。保险的功能是提高累积现金的价值，转移风险，以保证在丧失劳动能力后持续获取稳定收入的能力。
无庸置疑，人人都希望用较少的投入换取较大的损失补偿。因此，家庭理财中必须要合理安排保险这一项提前垫支的资金投入。总的来说，家庭保险计划的安排必须要遵循家庭生命周期规律。不同年龄阶段制定出来的保险计划也就大不相同。年轻时收入尚不稳定，主要面临意外伤害的风险，可选择意外伤害险。人到中年则要考虑人寿保险、养老保险、医疗保险及子女教育储蓄保险的配置问题。不同的险种有不同的考虑因素，如投资人寿保险时必须要考虑家庭成员的收支状况、职业情况以及家庭经济主要来源的稳定性。
三、消费活动
家庭理财中的筹资和投资是挣钱的艺术，而合理消费则是一门花钱的艺术。家庭消费活动的目标是通过理财规划把未来直到退休后的生活妥善安排好，实现一生的均衡消费。因此，如何把钱花到刀刃上，使效用最大化，是家庭理财中需要讨论的问题。
具体地，合理安排家庭消费必须要考虑：一是消费心理。消费心理是否健康直接决定了消费行为是否合理。因此，健康、成熟的消费心态是十分重要的。家庭消费中要避免追求浮夸、不务实等心态，而是要形成节俭、谨慎、适度等心态。二是消费规模。家庭消费规模的大小要与收入水平相匹配。比如，结合家庭生命周期来看，人到不惑之年的阶段消费能力是最强的，此时安排家庭消费时可略微宽松，消费规模可适度增加。三是消费结构。家庭消费对象既包括物质消费也包括精神消费。在安排消费结构的时候必须要考虑物质与精神的比例协调。家庭中不可一味追求物质生活的享受，而不考虑精神文化生活的充实度。
注释：
①谢怀筑.个人理财.中信出版社.2004.1.
②田劲松.我国个人理财投资组合研究.2005.
参考文献：
[1]杨东霞.现代家庭理财大全.内蒙古文化出版社.2002.
[2]毛丹平.个人理财空间意味着什么.南方金融.2001.3.
【关键词】模拟炒股 投资心理 投资行为
一、 引言
在世界金融证券化趋势的影响下，证券投资学成为当代金融学主要的研究领域。经过二十余年岁月的洗礼，中国大陆证券市场的法制化、市场化、国际化程度不断提高，要求高等院校证券投资学教学中要注重理论与实践的紧密结合，在培养学生掌握证券投资原理与投资技巧基础上，强化证券投资实务教学以提高其证券投资分析能力。目前在金融专业证券投资模拟实验教学过程中一般注重经济因素、政治因素的分析，而往往忽视投资心理分析。本文拟采用心理学、行为金融学理论，阐述并分析了高等院校金融专业学生在证券投资模拟实验中投资心理与行为特征，针对出现的一些心理障碍提出相应建议，以期为高校证券投资实验课程的开展提供参考。
二、学生模拟炒股的心理、行为特征分析
（一） 教学条件
1.国家级实验教学示范中心期货与股票模拟实验室
配有国际化专用多媒体U型阶梯式教室以模拟体验，丰富而完备的各种软件系统为模拟交易保驾护航，譬如：安装卫星接收设备同步接收深沪证券交易系统，购买互联网国际国内证券交易投资咨询信息、证券实验软件（世华金融教学系统）。
2.提供人均模拟炒股资金50万元
采用T+1交易方式，但不实施增发、配股、分红派现与收资本利得税及利息收入与支出政策；多种方式师生交流，如问卷调查、开放教学网站的股票投资论坛栏目，开展投资咨询及学生间交流互动；师生开通微博发表投资策略、传道解惑、交流投资心得。
3.投资心理特征分析
我们将2006年-2012年暑假短学期（每年7月-8月期间的3周，计15个交易日的投资期限）证券投资模拟实验课进行了统计；发现与实盘操作相比，模拟炒股的心理特征表现为：
（1）因为用得是模拟资金，盈利或亏损并不会影响个人财富，最多只会影响到学生的实验业绩与排名，所以大多数学生是在一种放松的心态下操作的。
（2）部分学生有炒股经验并较高收益率，存在过度自信心理。我们要求每位学生递交一份推荐1只股票的研究报告，并预测在交易期的涨跌。实验发现，处于牛市时预测只有43%是正确的（稍低于预期的几率水平），但平均的信心评分达到了63%；处于熊市时预测38%是正确的（低于预期的几率水平），平均的信心评分达到了56%。对于在两可判断中准确度和信心间的对应关系，基本符合心理学专家（Lichenstein，S.和 Fischoff.， 1977）的研究结论：当准确度接近几率水平时过度自信达到最大；当准确度从50%增加到80%时，过度自信会随之减少；当准确度超过80%，人们通常会变得不自信。换句话讲，在准确度达到80%左右时，准确度和信心之间的差距最小，当准确度偏离这一水平时差距就会逐渐变大；心理学研究（Barber B. 和Odean T.，2001）还表明：与女性相比，男性更容易过度自信和过分乐观，过度自信的投资者会进行频繁交易。如果男性比女性更加过度自信，那么他们的交易量应大大超过女性。我们发现，在研究的样本中，男性进行的交易量确实要比女性多41%。
（3）在模拟实验中常见的影响投资收益的以下心理障碍严重影响到他们的实际操作水平和投资收益。a.急功近利心理。有的学生对收益的目标定得很高，往往不是想着如何努力学习技巧与提高水平，而是总想着如何以小博大、更快的获利，但现实市场又往往不会因为人的主观意愿而改变，致使其更多的灰心失望。b.偏听偏信心理。有的当听到股评的言论和其想法一致时，就认为股评正确，否则就采取排斥态度。其实，他们听股评纯粹出于寻求心理支持的需要。c.盲目攀比心理。有的喜欢打听别人获利多少，如果获利比他少或操作失误，他就得意洋洋；如果别人战果辉煌，他就失落压抑；从而影响到自己的炒股心态。d.逃避现实心理。有的一旦被套牢后，就对股票不闻不问，既不乘反弹时轻微止损出局，也不积极研究换股或补仓等策略。因为他们不愿面对亏损的现实，不敢担当失败的责任，结果往往是套的越来越深，亏损的更趋严重。能否有效克服这些心理障碍，将关系到他们在股市中成败的命运。所以，教师必须加以关注并引导学生克服这些心理障碍。
4. 投资行为特征分析
（1）由于模拟股市中持有现金不带来利息，导致学生倾向于把全部资金买成股票， 以提高投资回报率；
（2）为了在收益率排名上取胜，即达到高于平均收益的水平，就少选几只股票；
（3）由于存在盲从心理，大多数学生在股价上涨时盲目追涨或在股价下跌时恐慌抛售，交易过度频繁，具有显著的非理性的从众效应和羊群效应。而因为交易频繁造成男性人均收益减少超过4.3%，而女性为2.2%。股市既是一种投资活动，又是一种心智活动，因此它很具刺激性。但是，若把刺激转变为频繁交易，就会患“市场病”。因为在多头行情中，多数股票都会涨一段时间。若频繁交易，就会因小失大，使人失去方向感和趋势感。而在空头行情中，多数股票都会跌一段时间，此时若频繁交易，就如刀口舔血。
（4）在投资方法的应用上，不注重价值投资，大多数迷信技术分析方法。尽管一些学生应用市盈率、市净率等相对估值方法来判断公司的投资价值，也有极少数精通会计的学生会关注并应用现金流量折现法、经济附加值法等绝对估值法计算公司价值，但大多数学生热衷于技术分析。中国目前属于弱有效市场，存在所谓政府对证券市场的行政干预——政策市与庄家通过大量资金的流入流出来操纵——资金市，会对学生的投资心态产生直接的影响；从投资理念角度，长期来看上市公司适合于价值投资，但对于短期模拟炒股来说学生认为技术分析有效的占绝大多数。
5.投资效果
处于不同市场期模拟实验收益率各不相同：2006-2007年处在牛市，2届实验班人均收益率22%；2008-2010处在熊市，3届实验班人均收益率-18%；2011年-2012年处在牛皮市，2届实验班人均收益率为-5%。另外我们根据每一届实验班学生的问卷调查、股市论坛的不完全统计，投资收益率符合牛市盈利、熊市亏损、牛皮市盈亏不一的规律。
三、建议
（一）思维比心态更重要
要引导学生采用正确的思维方式，准确研判行情趋势，每次操作都是有目标、有计划、有步骤的进行；既不存在着类似赌博的侥幸心理，也不存在漫无目标的焦急浮躁心理，更不会出现操作失败的懊悔心理，可以克服许多难以克服的错误心态和心理障碍。要让更多的学生理解证券投资行为的群体心理学原理，采取“逆向思维”的操作方法。譬如，在实战中如果发现底部图形出现在股价所处的顶部，顶部图形出现在股价所处的底部时，则应警惕主力是否在“明修栈道，暗渡陈仓”，此时只有在操作上多运用逆向思维，才能够走出形态分析中的陷阱，并获得不错的收益。
（二）引导学生保持良好的交易心态
敏锐的市场分析能力、科学的资金管理、良好的交易心态是成功投资者必备的三种素质。对于已具有一定交易经验的投资者，良好的交易心态往往比前二种素质更难培养，而且对投资成败的影响往往也更大。建议考虑以下四点方法保持良好交易心态：（1）做好市场阶段分析，厘清操作思路。牛市市况中，守仓、捂股应是操作主基调；而牛皮盘整市中，寻热点、打差价往往是理想的操作策略。对于不同类型的市况，采取与之相适应的交易策略容易取得好成绩，同时也有助于保持良好心态。因此，投资者入市前应对近几个月的市况进行综合分析，明确一、二种交易策略。（2）研判市场热点，分析持股依据。一般股市的炒作总是围绕着热点进行的，如资产重组概念、页岩气概念等。分析市场热点亦参与其中炒作，这一策略的好处在于交易本身顺应市场氛围，投资者情绪高涨，积极进取，不必承受持非热门股票的寂寞和焦灼，容易平衡心态。不过，市场热点也具有投机性强，还应注意转换频繁等不利之处。（3）利用投资组合，保持心态稳定。为避免回调的全线踏空、挣了指数没挣钱、高位套牢后底部区域砍仓，是三类引发心态躁动的常见现象。一定程度上，通过调整投资组合可以对上述现象加以防范。
经验如下：（1）不宜轻易全线空仓，因为在避免回调风险的同时，可能会面对巨大的全线踏空的风险，如确实看淡后市，可以采取减磅并持少量绩优、成长股的策略；（2）一般只在手中持筹获利的情况下才加满仓，建正金字塔型持仓结果；（3）好股票不只一只，资金可分散到不同行业、规模、价位的几只股票上，股市常常是东方不亮西方亮，死守一只股票获利时固然欢心雀跃，热点不在时则要顿足捶胸了；（4）掌握分批进仓、平仓的技巧，可顺应市场，更具合理性与操作性。对单只股票上扬空间很难准确预测，获利平仓后，价格继续大幅上扬是学生遇到过的苦恼，交易心态也受到很大影响。分批获利，平仓是防范这种捡芝麻、丢西瓜结果的好方法。对于砍仓止损也是如此，若没有壮士断臂的魄力，分步割肉也能避免风险扩大，比死扛要好。良好的投资心态概括起来即不贪、不惧、不急、不悔，然而修炼起来却是难上加难，远无止境。
考虑到大陆证券市场的市场化、法制化、国际化程度的不断提高，证券投资学教育工作者要引导学生树立价值投资理念，注重基本面分析，把握行业趋势，抓住投资热点，适当应用技术分析方法，实施有效的投资策略。
参考文献
[1]Lichenstein， S. & Fischoff. Do Those Who Know More Also Know More About How Much They Know？ [J].The Calibration of Probability Judgements， Orgnizational Behavior and Human Performance， 1977（03）.
[2]Barber B & Odean T. Boys Will Be Boys： Gender，Overconfidence， and Common Stock Investment[J].Quarterly Journal of Economics，2001（116）.
关键词：股市，长期，“发烧”
股价的快速上涨使股市成了全民关注的焦点。围绕中国股市估值水平是否合理（是否存在泡沫）、中国是否会重蹈日本泡沫经济的覆辙等问题，有关各方展开了激烈的辩论。一派认为，股市的泡沫只是结构性的；就总体而言，股市的价格水平是比较合理的。另一派则强调指出：中国股市已经高度泡沫化，存在崩盘和引发严重经济衰退的极大可能。到底该如何把握我国股市的股价水平呢？
一、股市存在明显的价值高估现象
（一）我们看市盈率指标（也是最常用的指标）
美国是成熟的经济体，70年代，由于德、日等国的赶超、布雷顿森林体系瓦解，再加上石油危机冲击，美国的国际地位显著下降，经济增速放缓，甚至陷入了“滞胀”。自1974年到1979年，S&P500指数的平均市盈率只有9.3。80年代，美国大幅放松政府管制，企业也纷纷剥离非核心业务，强化核心能力。经过艰苦的调整，美国经济形势开始逐步好转。整个80年代，S&P500指数的平均市盈率为12。90年代，两极世界解体，全球化快速发展，作为全球化的最大赢家，美国的国际声望也达到了新的顶点。再加上互联网、基因工程等技术突飞猛进，为经济注入了新的活力，美国经济持续快速发展，股市也有不俗的表现，市盈率节节攀高。特别是在东南亚金融危机之后，为了规避市场风险，大量国际资金涌向美国，导致股票价格持续攀升。整个90年代，S&P500指数的平均市盈率达到21.7。需要指出的是，以互联网为代表的新技术快速发展和大量资金的涌入股市，在美国也引发了互联网泡沫。S&P500指数的平均市盈率曾在2001和2002年达到33.9和34.25，但这是互联网泡沫达到顶峰并破裂前后的峰值。此后，美国股市市盈率便迅速下降。2003-2005年，S&P500指数平均市盈率分别为26、20.5和18.7。通过对美国经济衰退、调整和快速发展时期的比较，我们可以初步断定，美国股市的平均市盈率大体在10-20之间。从整个长周期看（1970-2005年），S&P500指数的平均市盈率只有17.2。
我们可以把上世纪70年代到80年代上半期的日本看作是高速增长的经济体。1971-1979年，日本东证一部平均市盈率为24.6，1971-1984年间为25.8。如果我们注意到如下事实：1976年的股价指数并没有明显变化（只是从312点增加到347点），而市盈率却由27上升到46.3（这表明市盈率的上升主要是由盈利状况恶化造成的）并对此做出相应修正（假定其市盈率水平与前一年和后一年大体相当，为30倍），那么，1971-1979年，东证一部的平均市盈率为22.8；1971-1984年，东证一部的平均市盈率为24.7。在1985-1989年（泡沫经济发生、发展时期），东证一部的平均市盈率分别为35.2、47.3、58.3、58.4、70.6(在日本，普遍流行企业相互持股。因（持有其他企业股票）股价上涨带来的收入并不计入企业利润，日本的市盈率在一定程度上被高估了。)，从事后看，这个水平显然是偏高的、不可持续的。和相对封闭的日本不同，作为四小龙之一的香港则属于高度开放的经济体，我们可以把回归前的香港看作是高速增长的开放经济体(1997年，东南亚金融危机爆发，“东亚奇迹”神话随之破灭。)。在回归前（1973-1996年），恒生指数的平均市盈率为14.6，其中：最高为32.2（1973年），最低为8.1（1983年）。若考虑到1973年为起始年予以剔除的话，则最高的年平均市盈率水平为18.2（1981年）。由此，我们可以得出结论：对于高速发展的经济体的股市而言，合理的市盈率水平大体在30倍以下。
反观中国，2007年5月，上交所A股平均市盈率为42.8，其中工业股为37.9，商业股为74.2，公用事业股为49.3，房地产类股票为70.4，综合类股票为44.8。而深交所的平均市盈率更高，2007年5月末，A股平均市盈率为54.87，其中，农林牧渔、信息技术、金融保险、房地产业大约为70倍，批发零售、社会服务、综合类在100左右，而传播文化更是达到令人不可思议的530倍。不仅远远高于美国互联网泡沫时期的高峰值，而且和日本泡沫经济高峰时期的水平十分接近。即便我们强调中国股市的特殊性，认为中国股市的市盈率水平应该更高一些。但从微观投资的角度看：超过50倍的市盈率，也意味着公司盈利占股价的比例要远低于当前的存款利率或国库券利率水平。投资者放弃国债、存款等投资方式，购买风险水平更高、盈利水平更低的企业股票，其决策的基本出发点只能是：把获得高收益的希望寄托在股价上涨上，而不是寄托在企业经营收益的改善上。而这正是股市泡沫化的一个重要标志。
香港是中国内地企业融资上市的重要场所。中资企业的股价水平，在很大程度上反映了成熟市场对国内企业市场价值的评估，可以作为我们判断国内股价是否合理的一个有益参照。如图2所示，恒生中资企业指数平均市盈率大体在15倍左右。只是到2006年以后，受国内股市火爆行情的影响，中资企业的平均市盈率才一路攀升，即便如此，2007年上半年也不过20倍左右。简单对比也可得出判断：国内股市对企业的估价水平偏高了。
(二)我们看市净率（即股票价格与股票净资产的比值，托宾Q值）
二战以后，美国股市的市净率长期在0.5-1.2之间波动，只是在90年代后半期，平均市净率才超过1.2，即便是在股市泡沫已经非常明显的2000年1季度，美国非金融类公司的平均市净率也不过2.06(转引自罗伯特·布伦纳著，王东升译：《繁荣与泡沫》p180-181经济科学出版社2003。)。日本东证一部的平均市净率（具体计算方法，以东证上市公司财政年度ROE为基础，以东证一部当年平均市盈率*0.75+下一年度平均市盈率*0.25为相应的市盈率，由PER*ROE=PBR，计算得出市净率。）（如图3所示），据笔者测算，在股市泡沫发生之前（1979-1984年，财政年度）和经济泡沫破灭之后（1990-1996年，财政年度），分别只有2.47和2.3。而在泡沫经济发生、发展期间，市净率则从2.9持续攀升，最高达到4.7倍。在韩国，股票的市净率水平甚至更低。2005年和2006年，韩国证券交易所（KRX）的
平均市净率分别为1.8和1.58。在2006年，即便是韩国强势的、具有国际竞争力的半导体产业和IT业，其市净率也只有2.11和1.92，而作为成熟产业代表的汽车业，其市净率只有1.29。
反观中国股市，按2007年7月13日收盘价计算，作为上市公司代表的沪深300指数的市净率平均为5.36（如果按股票发行额进行加权，为3.99；如果按股票流通额进行加权，则为4.58）；中小企业板市净率平均为6.62（如果按股票发行额进行加权平均，为6.43；如果按流通股票数量进行加权平均的话，则为6.39）。中国股市的市净率，不仅远高于美国、日本股市的平均水平，更高于日本泡沫经济时期的水平。企业的市场价值，一方面取决于企业未来的收益能力，另一方面也受到重置成本的制约。固然，使特定的固定资产产生较高的收益，需要有合格的员工、严格的管理和完善的销售与服务，即不仅要拥有物质资产，还要拥有一定的组织资本。而且，企业上市还需要支付不菲的成本。因此，上市公司的市场价值通常会高于重置成本。但超过一定限度后，任何企业都会把企业上市，以谋取更大的利益。按照目前的市净率水平，一家企业上市后，可以使其净资产增值4到5倍。即便剔除了上市费用，还有什么生意能够比建设一家工厂、然后再公开上市更有利可图呢？还有什么能够比上市公司按成本价（或支付一定溢价）收购一家未上市公司更能有效提升股价呢？明显不合理的市净率水平，也表明中国股市存在严重的价值高估现象。
(三)我们看市场交易状况
2006年底以来，随着股价持续快速上升，股票投资的风险也在不断积累。在价值发掘的名义下，各种概念、题材得到炒作，那些盘子较小，价格易于操纵的股票在资金的追捧下，价格继续攀升，并进一步带动股票价格水平的不断提高，一些长期亏损、面临退市压力的股票，也凭借资产注入、借壳上市的概念，价格成倍上涨，甚至出现了“愈ST，愈有投资价值”的独特现象。一些“一夜暴富”的故事更在市场上广泛流传。例如，一个叫金玉龙的人，因为他持有的*ST长控被借壳上市，股价爆涨而使其财富一夜增加约2400万元（7.18元飙升到68.16元,一牛人一天狂赚2398万。）。媒体也发表文章，大量宣传股票投资带来的丰厚收益，具体如“中小版催生140位亿万富翁”、“操作几次获利470%”、“‘整注’创造价值，新多不畏新高”、“‘交叉持股’将牛市推向巅峰”等。一些学者、官员也加入进来，纷纷发表唱多言论，如“全民炒股实为理性”、“当前股市发展基本健康，不存在严重泡沫”、“全民炒股是天大好事”等。就这样，在多种力量的作用下，全社会都弥漫着追求“一夜暴富”的躁动。
需要指出的是，自5月30日起，我国股市发展进入调整期。到7月13日，上证综指报收于3914.4点，深证综指报收于1075.7点，分别比5月份的最高点下跌了9.7%和16.77%。股市行情的大幅震荡，给沸腾的股市浇了一盆冷水，众多股民从狂热中惊醒，投资行为趋于理智。即便如此，从市盈率和市净率指标进行考察，我国股市估值偏高的现象仍很严重（按7月13日收盘价计算，沪深300指数即便在剔除亏损和微利（市盈率超过200）的股票，其平均市盈率仍然高达54.7。）。即便市盈率和市净率继续下调20%（上海股市继续下行到3150点），沪深300指数的平均市盈率仍有43.8倍，平均市净率仍高达4.29（如果按股票发行额进行加权，为3.19；如果按股票流通额进行加权，则为3.66）。综合各种因素考虑，这仍属于较高的估价水平。
二、股市仍存在快速上涨的可能
前段时间，我国股市处在调整期。当时市场上流行的看法，是上海股市应调整到3500点（综合指数）左右。即便如此，正像前面估算的那样，股价总体水平仍然偏高。不仅如此，在经过调整之后，我国股市仍存在着快速上涨的可能。
(一)股价高估会引导上市公司从事大规模的投资和并购活动
在市净率偏高的情况下，扩大直接投资或以适当的溢价收购既有的生产能力，在提升上市公司市场价值和拉抬股价方面所能发挥的作用，要远远超过加强管理和改善经营所能发挥的作用。可以预计，在股价高估的情况下，上市公司将会把持续的投资和并购列为企业经营战略的重要组成部分。持续的投资和并购活动，将成为下一阶段上市公司增强企业实力、改善公司财务状况、提升公司价值和股票价格的重要工具。如下表所示，在市净率保持为4不变的情况下，按照账面价值收购与上市公司完全相同的另一家企业，可使上市公司的股价上升60%以上。
(二)结构性改革蕴含利好因素
我国的股票市场具有明显的转型市场特点。许多上市公司最初上市的，只是企业最优良的那部分经营资产，而不是全部经营性资产。这就带来了剪不断、理还乱的关联交易问题。目前，整体上市已成为各家上市公司下一步的重要工作。整体上市，有助于彻底切断上市公司与集团公司之间的利益输送渠道，完善公司治理，使上市公司步入可持续发展的轨道；另一方面，整体上市也是一次大规模的关联交易，上市公司有可能通过合法的利益输送，显著改善自身的财务状况，如适当降低市盈率、提高市净率等（如：东方电机通过定向发售股票的方式，购买大股东东方电气集团持有的东方锅炉68.05%的股权和东方汽轮机有限公司100%的股权等资产。在完成本次收购后，东方电机的每股收益增加约42.22%；每股净资产增加约44.00%。参见中国证券报：东方电气集团整体上市提速2007年5月17日。）。这无疑是有利于股票价格上涨的。
(三)更多理财技巧将会被引入和运用，以提升上市公司的市场价值前段时间股市暴涨，市场操作手法主要是发掘概念、制造市场热点；而企业的生产、经营状况并没有发生任何改变。随着股市调整和投资者投资心理更加成熟，单纯炒作概念已不足以激发投资者跟风的热情。要进一步提升公司价值，提高股票价格，上市公司一个可行的选择就是充分利用复杂的财务和产权交易，如组合投资、交叉持股、加大财务杠杆等。这样的案例，在90年代后半期的沪深两市是不胜枚举。曾经风靡一时的波士顿顾问小组（BCG）投资组合战略，其要点也就是将有广阔发展前景、但需要大量投资的部门（明星）与处于成熟阶段、现金流充沛的部门（奶牛）结合起来。
（四）股市止跌上升，会使人们对未来的预期趋于乐观
我国股市目前正处在震荡调整阶段。由于居民调整资产持有结构、人民币升值、经济快速增长等因素的支撑，股票价格在下跌到一定区间后会遇到强有力的支撑。在股市触底、反弹开始之后，公众投资行为也会由谨慎、观望逐步转向积极、主动，市场交易会更加活跃。随着市场心理的逐步改变，公众对股票合理价位的预期也会相应向上调整。
(五)不能过高估计股指期货在稳定股价方面的作用
上一期我把股票投资的过程与农民种地做了对比，我们虽然没有在农村种过地，但是大家也都知道种地由于季节的原因，有着极其明显的季节周期性。股票市场同样也有着它的周期变化，市场也会随着经济周期或行业周期的变化呈周期性变化。冬天是农闲的季节，也正是农民利用这段时间进行修整农具和选择良种的季节。冬天虽然不是股票市场的休眠期，但是我觉得经过一年在股市上的摸爬滚打，静下心来，体会一下―年投资的甜酸苦辣，把这段时间作为自己投资的一个休整期也是适宜的。我利用冬天11、12两月的休整期，把一年投资过程中的得与失进行了一次系统的分析和总结，找到了“得”的经验，归纳出“失”的教训。下面我就根据通过教训总结出的一些在分析中存在的缺陷，对自己市场分析预测方法中的参数进行了调整。现在把参数调整后的预测结果提示给大家，提示的目的不仅是为了演示自己的错误，也是想告诉大家调整后较原来的分析有了一定的进步，今后也不会再犯前面的错误了。下面，列举7月份调整后的预测结果和2007年全年分时计算的趋势预测结果，请见附图。
从7月调整后的模拟趋势与当月做的模拟趋势进行对比，使我们发现两趋势在前半段明显不同而且是相反的。总结中我发现产生前半段趋势不同的主要原因是在计算时，没能根据时间分段计算。也就是说，11月份的分水岭是11月8日，11月8日之前市场应是弱势趋势，而11月8日之后市场才会出现一个反弹。就是因为没有界定时间的原因，使11月的趋势预测出现很大的失误。我们再看一下2007年全年分时段的模拟趋势预测图，也是由于对时间段的作用重视不足，在长达11个月的交流中始终没有对全年的重要时间段给出提示。从全年的趋势图中可明显地反映出，2007年市场在9月份之后市场将会呈现震荡走弱的趋势，对于这一点没能加以强调而使大家有效规避下半年可能出现的风险。
为了避免2007年那样的失误，本期首先对2008年整体趋势中的关键时间段作重点提示。2008年分段计算模拟趋势请见附图。从图中我们可以清楚地看到，2008年市场变化可大致分为两个阶段，7、8两月是2008年市场强弱的分界线。上半年市场具有典型的偏强一点的震荡特点，而下半年则是一路走弱的趋势。根据模拟预测市场特点，上半年投资仍有机会，只不过把投资周期应由长线转换成短线投资，以波段操作为主，但是下半年绝不适合长期持股。市场出现这一现象的原因，我始终没能理清楚。不过在这里让我想起市场中的一句名言，说的是“利好出尽就是利空”。这一名言在过来的市场中屡试屡验。那么2038年8月奥运会被视为利好出尽了吗?这一点一直不敢妄下结论，但是有一点可以肯定，奥运会受惠企业利润增长区间一定是在奥运会开幕之前而不会是在开幕之后。
上面把2008年市场大盘的变化趋势操作思路以及对时间分段描述了一遍，今年我还想每月增加一项内容，把每月可能出现的热点给大家介绍一下，并且也以时间分段进行描述。我觉得通过时间分段描述会更方便大家对模拟趋势图的参考。11月给大家介绍了3只热点股票，分别是600578京能热电、603969郴电国际、600674川投能源。在介绍热点时，如果把11月份的强弱分界线11月8日强调给大家，我想11月8日以后介入上述3只股票的朋友可能会有一个良好的投资回报。对2008年市场的投资热点我仍然坚持房地产板块，具体对象我选择000511银基发展、600533栖霞建设、600246万通地产。根据大盘的趋势分析和模拟，介入时间应在2007年12月下旬和2038年1月中旬之间。而对于地产股来说，因为2007年下半年开始结算的房地产项目，是2007年的房价，2006年甚至2005年的土地成本，这就意味着明年全年进入报表的房地产业务的净利润率将超出预期，明年房地产股的业绩将会出现爆发式增长的态势。目前我国已提出确保18万亿亩耕地作为不可逾越的红线，在沙漠化、退耕还林等因素的制约下，那些储备大量土地资源的房地产企业将是国家调控的最大收益者。当前的调控并没有改变房地产的长期发展趋势，只是减缓了房地产价格上涨的步伐。这也意味着2008年的房地产市场依然乐观可期。房地产板块分时模拟预测趋势图请见附图。根据模拟预测趋势图，房地产行业也是一震荡变化趋势，操作思路也应以波段操作为主，但是操作对象不要选择太多。波段操作一般是对同一投资对象而言的，这样你会把投资做到有张有弛。7、8月份也是房地产行业市场变化的分水岭，大家可根据自己的持股情况，多关注下这一时段的市场变化。
对2008年1月份的市场趋势预测，大家可参见附图。在此我着,重强调一下可能把握的时间段。从1月的模拟趋势中看到，上半月是一相对的弱势，下半月市场将会有所走强。1月相对弱强分界点是1月8目，也就是说在1月8日左右市场可能会出现一个相对的低位区。大家在市场中也经常听到这样一种说法，说的是买股票要“买涨不买落”。虽然这一买股方法已深深地落在了投资者的炒股烙印中，但是我并不完全认同，应为不同的市场强度投资方法也应随之发生变化，在强势“买涨不买落”也许是最佳操作方法。但是在弱势我认为在选定投资对象之后，把握该股的弱强分段趋势，在该股的弱势末端积极介入，弱势做到“卖趺不买涨”也许是最佳的操作方法。如果在良好品质股票的相对底部买入，等待股票上涨所获取的收益要比追涨买入股票所获取的收益高，而且相对低点买入的风险也比追涨买入的风险小许多。
今年大家对交流内容和方式有什么要求或有什么问题，欢迎您发邮件至，在条件允许的情况下我会尽量满足大家的要求。最后衷衷心地祝大家2008年好运!
股市实战
张 晶
大跌市遵投资六大禁忌
一、不要盲目杀跌。在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓，是不明智的。止损应该选择目前浅套而后市反弹上升空间不大的个股进行，对于目前下跌过急的个股，不妨等待其出现反弹行情再择机卖出。
二、不要急于挽回损失。在暴跌市中投资者往往被套严重，账面损失巨大，有的投资者急于挽回损失，随意的增加操作频率或投
入更多的资金。这种做法不仅是徒劳无功的，还会造成亏损程度的加重。在大势较弱的情况下，投资者应该少操作或尽量不操作股票，静心等待大势转暖，趋势明朗后再介入比较安全可靠。
三、不要过于急躁。在暴跌市中，有些新股民中容易出现自暴自弃，甚至是破罐破摔的赌气式操作。但是，不要忘记人无论怎么生气，过段时间都可以平息下来。如果，资金出现巨额亏损，则很难弥补回来的。所以，投资者无论在什么情况下，都不能拿自己的资金账户出气。
四、不要过于恐慌。恐慌情绪是投资者在暴跌市中最常出现的情绪。在股市中，有涨就有跌，有慢就有快，其实这是很自然的规律，只要股市始终存在，它就不会永远跌下去，最终毕竟会有上涨的时候。投资者应该趁着股市低迷的时侯，认真学习研究，积极选股，及早做好迎接牛市的准备，以免行情转好时又犯追涨杀跌的老毛病。
五、不要过于后悔。后悔心理常常会使投资者陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以投资者要尽快摆脱懊悔心理的枷锁，才能在失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后操作中不犯铺吴或少犯错误。
六、不要急于抢反弹。特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。在当前的市场环境，不存在踏空的可能性，投资者千万不要因为贪图反弹的蝇头小利，而冒被深套的风险。
补仓操作时的五大诀窍
补仓是被套牢后的一种被动应变策略，它本身不是一个解套的好办法，但在某些特定情况下它是最合适的方法。股市中没有最好的方法，只有最合适的方法。只要运用得法，它将是反败为胜的利器；如果运用不得法，它也会成为作茧自缚的温床。因此，在具体应用补仓技巧的时候要注意以下要点：
一、熊市初期不能补仓。这道理炒股的人都懂，但有些投资者无法区分牛熊转折点怎么办?有一个很简单的办法：股价跌得不深坚决不补仓。如果股票现价比买入价低5％就不用补仓，因为随便一次盘中震荡都可能解套。要是现价比买入价低20％～30％以上，甚至有的股价被天斩时，就可以考虑补仓，后市进一步下跌的空间已经相对有限。
二、大盘未企稳不补仓。大盘处于下跌通道中或中继反弹时都不能补仓，因为，股指进一步下跌时会拖累绝大多数个股一起走下坡路，只有极少数逆市走强的个股可以例外。补仓的最佳时柳是在指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大，下跌的可能最小，补仓较为安全。
三、弱势股不补仓。特别是那些大盘涨它不涨，大盘跌它也跟着趺的无庄股。因为，补仓的目的是希望用后来补仓的股的盈利弥补前面被套股的损失，既然这样大可不必限制自己一定要补原来被套的品种。补仓补什么品种不关键，关键是补仓的品种要取得最大的盈利，这才是要重点考虑的。所以，补仓要补就补强势股，不能补弱势股。
四、前期暴涨过的超级黑马不补仓。历史曾经有许多独领的龙头，在发出短暂耀眼的光芒后，从此步入漫漫长夜的黑暗中。如：四川长虹、深发展、中国嘉陵、青岛海尔、济南轻骑等，它们下跌周期长，往往深趺后还能深跌，探底后还有更深的底部。投资者摊平这类股，只会越补越套，而且越套越深，最终将身陷泥潭。
五、把握好补仓的时机，力求一次成功。千万不能分段补仓、逐级补仓。首先，普通投资者的资金有限，无法经受得起多次摊平操作。其次，补仓是对前一次错误买入行为的弥补，它本身就不应该再成为第二次错误的交易。所谓逐级补仓是在为不谨慎的买入行为做辩护，多次补仓，越买越套的结果必将使自己陷入无法自拔的境地。
重温“5・30”前的辉煌――我和我追逐的梦
王建铭
提到“5・30”，投资者能唤起的都是痛苦的回忆。“5・30”的暴跌将“5・30”之前带给投资者的幸福时光完全抹杀了。在上一期的评论中，我已经提示蓝筹股的调整不会轻易结束，并判断题材股的行情将风云再起。目前蓝筹股继续轮番调整、题材股在底部顽强抗跌的走势，似乎让我们看到了重温“5・30”之前的辉煌的希望。
股权分置改革是非蓝筹股在短期内无法被边缘化的制度保证。每到市场出现“二・八”现象的时候，总会有一些学究空谈价值投资，理想化地照搬成熟市场的股价结构，强调中国大多数的股票将被“边缘化”。坦率地讲，在股权分置改革之前我也拥有同样的预期，但股改之后，我显然无法认同这样的观点。
如果我们站在大股东的立场上，可能更容易找到答案。股改之前，大股东手中的股权价值是个常量，即以净资产定价。股改之后，大股东手中的股权价值是个变量，即以股价定价。我们举一个例子：假如某上市公司总股本2亿股，大股东持有1亿股，大股东想通过资产重组提高上市公司业绩。如果重组后上市公司的净利润增加5000万元，对大股东的影响在股改前后截然不同。在股改前大股东的权益只增加2500万元，相反在股改后，上市公司的净利润增加5000万，相应的每股收益增加0.2元。按照30倍市盈率计算，每股股价可以上涨6元，大股东的股权价值提高6亿元。因此任由上市公司沉沦，就等于大股东与钱有仇。即使是大股东没有绝对实力让上市公司变成优质的上市公司，但出于自身利益考虑，大股东也有动力对上市公司进行适当的包装，然后再减持，甚至全身而退。也就是说，题材股的重新走强既有理论基础，也有现实意义。
“5・30”前的走势或将会以“转基因”的形势出现。历史总是惊人的相似，年初银行股见顶，为题材股夯实了底部，而现在银行、地产再次受到宏观调控的打击，出现大幅调整，题材股的底部再次跃然而出。但历史总是惊人的相似的同时，也不会简单的重演。一是经过“5・30”的调整后，盘中运作题材股的主力也会汲取教训，会更多的采用边拉边出的方式展开运作，连续大涨的股票可能不会大面积出现。二是题材会分大与小、真与假，鸡犬升天的局面也不容易出现。建议重点关注创投概念股、通信股、小盘低价股，如清华同方、综艺股份，长江通信、交大博通等。
如果投资者与上一次美好的梦擦肩而过，希望这一次不要与美好的梦一再错过。
研判股价启动前的四种征兆
刘景澜
每当我们实在忍受不了被套的痛苦而准备将筹码一割了之的时候，是否应该想―想：股价会不会回升一些呢?的确，经常会出现这样的事情：当我们下定决心把股票割掉以后股价却上涨了。也许最终股价还是会跌到我们的卖出价之下，但它确确实实涨到过我们的卖出价上面很多。
这其实是人的心理因素在作怪。每当我们实在忍受不住的时候，往往是在股价大幅度的下跌了一段时间以后。而从概率上说，股价在此时形成一个相对底部区域的可能性非常大。所以我们即使要割肉也完全应该在股价回升以后，尽管它也许再也回不到我们的原始买入价，但总能减少一些亏损。
要避免割在相对底部，我们就有必要在卖出前仔细观察盘中的交易，以确认主力是否会在不久的将来拉升股价。
假设是一家极其普通的股票，有主力而且是被套的主力，也不是市场的热点板块，走势以跟随大盘为主，成交比较
清淡。这种股票尽管死气沉沉，但因为有主力陷在其中，就有可能在某―段时间内走强。由于是老主力，所以并不存在建仓的过程，行情来的时候似乎也是突然起来的。但实际上不一定，有相当一部分股票在行情起来之前是有一些征兆的，只是市场没有注意而已。下面分别进行讨论： 第一种征兆：较大的卖单被打掉。尽管交易清淡，但总会有一些较大的买单出现。比如日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现，这是完全正常的。如果这些卖单的价位一旦离成交价比较近就会被主动性的买单打掉，那么这就是一种主力拉升前的征兆。众所周知，一旦股价拉起来以后，主力最害怕的就是前面被市场接掉的相对低位的获利盘，因此只要主力的资金状况允许，在拉升前会尽可能地接掉一些稍大的卖单以减轻拉升股价时的压力。也可以理解为是主力在一个较小的范围内完成―个相对小量的建仓任务。一旦股价拉升成功，那么这些相对低位买进的筹码就成为主力自己的获利盘(至于原先的大量仓位并不在考虑之列)。如果操盘手技巧高超的话，做一波回升行情是可以获利的，也就是说是可以降低自己的持仓成本的，尽管对于总的持仓盘子来说降低的幅度非常有限。
第二种征兆：盘中出现一些非市场性的大单子。比如在日成交30万股的行情中出现3万股、5万股甚至10万股以上的单子，而且不止一二次，挂单的价位距离成交价较远，往往在第三价位以上，有时候还会撤单，有一种若隐若现的感觉。
这种较大数量的单子由于远离成交价，实际成交的可能性很小，因此，可能是主力故意挂出来的单子。其用意只能是告诉市场：主力已经在注意这家股票了。主力既然要市场知道，那么股价的结局就是上涨或者下跌而不会是盘整，当然主力希望市场认为是股价要上涨，但我们不能排除下跌的因素，除非有其他的细节能够排除这一点。但有一点是可以肯定的，主力在大量出货前是有可能做一波上升行隋的。
第三种征兆：盘中出现脉冲式上冲行情。所谓脉冲式上升行情是指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，伴随着这波行情的成交量有一些放大但并没有明显的对倒痕迹。
由于成交量相当清淡，所以主力也肯定在一段时间内没有参与交易，对市场也没有什么感觉。因此主力在正式拉升股价前会试着先推一下股价，业内称为“试盘”，看看市场的反应。也有一种可能是主力想多拿一些当前价位的筹码，通过往上推一下以期引出市场的割肉盘，然后再选择适当的时机进行拉升。这种情况表明主力的资金相对比较充足，对股价的上升比较有信心。
第四种征兆：大盘稳定但个股盘中出现压迫式下探走势但尾市往往回稳。
这种走势比较折磨人，盘中常常出现较大的卖压，股价步步下探，但尾市却又往往回升。
毫无疑问，这种走势的赢接后果必然是引来更多的割肉盘。但若无外力的干扰，这种脱离大盘的走势在成交清淡的行情中很难出现，因此，一般是有主力在其中活动，否则的话，起码尾市股价是很难回升的。为了使这类走势成立，主力肯定需要加一些力，因此盘中会出现一些较大的卖单，甚至会加一些向下的对倒盘。总之我们可以仔细观察其交易的自然性，―般来说会有很多疑点让我们研判。
P0/E0=[dl/(1+K)+d2/(1+K)2+…+dn/(1+k)”]/EO
二、对我国股票市场理论市盈率的分析
运用理论市盈率指标,我们可以在理论上计算出每一个上市公司的理论市盈率,并有效地去指导投资决策,同时,也可把每一上市公司的理论市盈率进行加总平均,从而得到整个股票市场的整体理论市盈率,当然,这样做比较复杂。另外需要注意的是,由于上市公司的表现要优于整体国民经济的表现,所以不能简单地根据宏观经济数据计算。
为了简化起见,我们可把整个股票市场分为几大主要板块,各板块的理论市盈率是一个范围区域,然后经过加权平均得到整体理论市盈率。在计算之前, 我们先解决贴现率以及我国股票市场的主要板块构成问题。首先关于贴现率K,我国2010年3月份发行的3年期凭证式国债的票面年利率为3.73%,那么K 值就应由3.73%附加一定的风险报酬率构成,对我国而言,3%以上的通货膨胀率就要警惕,5%就必须管制物价,那么设定股票长期投资的年收益率为6%还是比较受广大投资者欢迎的,因此估计贴现率K值为6%。其次关于市场的主要板块构成问题。我国是一个经济充满活力的新兴发展中国家, 国内外各界普遍看好中国经济,我国股票市场又是一个新兴市场,上市公司的稀缺性使其比非上市公司拥有更优越的条件和更大发展空间,因此,我国股票市场实质上是一个成长性的市场。例如,一些业绩不佳的国企大盘股,在我国深化国企体制改革以及产业调整、产业升级等大背景下,有望提升业绩水平,再如许多小盘股, 宏观经济向好不仅有助于改善本身原有业务的经营,而且面临着许多高市盈率水平的投资机会,由于规模小,一个高盈利项目可较大地影响每股收益,每股收益有望大幅提高。根据理论市盈率的大小,在这里把我国主板股票市场主要分为稳定增长板块、高速增长板块和超速增长板块,剔除极少量的不增长板块及亏损板块。
1.稳定增长板块。稳定增长板块的增长率基本上与国民经济的增长率同步,代表性指数是我国沪深300指数板快。根据我国国情和经济发展阶段,我国GDP有望在10年间保持8%的高速增长,同时,由于长达10年发展的需要,上市公司每年现金分红不都需要用于再投资,但有增加的趋势,在10年后,我们预期国民经济正常增长,正常增长的公司,理论上的价格是不会改变的。这样,我们假定稳定增长板块有代表性的股票,在10年内每年收益递增8%,把每年收益的1/3用于现金分红,在10年后保持零增长并且把每年收益的全部用于现金分红。据理论市盈率公式,此板块有代表性理论市盈率为:
P0/E0=[(E0×1.08/2)/(1+0.06)+…+(EO×1,08m/2)/(1+0,06)m+(E0×1.08。盯)/1,06+(EO×1.08)/1.06+…]/E0=3.7+20.1≈23.8
2.高速增长板块。该板块的增长率在高速增长期内几倍于国民经济的增长率,在高速增长期过后,预期正常增长。以典型的通讯业为例,我们可认为高速增长板块有代表性的上市公司在5年内每年保持20%的收益增长率,由于需要更多的再投资把每年收益的1/4用于现金分红。在5年后保持零增长并全部现金分红。这样,此板块的理论市盈率为:
PO/EO=[(EO×1.2/2)/(1+0.06)+…+(E0×1.2/2)/(1+1,065)+(EO×1.2)/1.066+(EO×1.2)/1.06+…]/EO=1.9+31.0≈31.9
3.超速增长板块。这一板块的业绩增长是跳跃性的,增长幅度巨大。微利资产重组股为主构成了这一板块,它们在资产转换、资本运作的预期下,每股收益有望从微利跳到几毛,从而市盈率高者可达上百倍。由于不确定因素太多难以准确计算这一板块的理论市盈率或者说难以量化。在这里,从市场有效的角度出发,我们举一个具有代表性的例子,如果一个微利预期资产重组股的市场价格为10元,而目前每股收益为0.2元,那么,其理论市盈率为50。
4.整体理论市盈率。我国股票主板市场主要由以上三大板块构成,经统计,稳定增长板块的权重所占比例为70%,高速增长板块所占比例为20%,超速增长板块所占比例为10%,那么,整体市盈率加权平均为:
PO/E0=23.8 ×0.7+31.9 ×0.2+50×0.1≈30.4
三、理论市盈率在现实中的应用
虽然理论市盈率有很高的应用价值,为了更好地应用它,我们必须注意理论市盈率也有一些不足之处或缺陷。
1.预期收益率在长期内固定不变与实际情况相背。在理论市盈率的计算中,我们假定贴现率一旦估计就是长期不变的。如我国目前的利率水平处于历史低位,在未来面临上涨的压力,随之预期收益率在未来也有上升的趋势。再如,公司处于快速增长期或成熟期,由于风险不同,预期收益率也就不同,在成熟期应高一些。
2.理论市盈率的计算所需数据难以准确得到。由于信息的不对称、不完全,许多投资者难以得到全面准确的信息。再者,如何根据已有的历史数据及当前信息去准确估计未来数据,也存在难度与误差,甚至有些情况是难以量化的。例如,我国股票市场上的资产重组、资本运作活动涉及面大,对市盈率水平有重大影响,此类情况准确量化存在很大难度。这就要求我们在估计相关数据时,必须尽可能占有资料、信息,并且需要数据估计的高超技巧、方法与经验。股票投资是一门科学,又是一门艺术。在估计贴现率K时就是如此,我们在附加风险报酬率时,就充分尊重市场尊重广大投资者的意愿,重点参考了长期国债的收益率。
3.我国股票市场上的实际市盈率水平往往与理论市盈率不一样并且波动较大。我国股票市场流通规模还不大,存在着大量由于各种原因不能流通或流通性很差的法人股与国家股。上市公司具有稀缺性,投资股票市场的资金比较充裕并且投机性比较强,从而市场上的实际市盈率水平常高于或低于理论市盈率水平。比如一个主要影响因素就是资金的宽裕情况,在资金宽裕时沪深300指数的实际市盈率水平往往超过25倍甚至高达30倍以上。在资金紧张时沪深300指数的实际市盈率水平降到20倍以下。
4.理论市盈率本身也是起伏不定的。理论市盈率主要由未来的业绩及预期收益率决定并且弹性较大,具体影响因素比较众多。对未来数据的估计必须根据实际情况不断修正,相应地理论市盈率也应不断重新计算。尤其是我国股票市场化程度还不高,受政策面的影响较大,理论市盈率的波动较大。例如,如果我国关于资产重组的政策法规从严要求,对上市公司的兼并重组意愿降低,那么,我国股票市场的理论市盈率就相应下降。
理论市盈率给了我们从市盈率角度科学研判股票投资价值的工具,在我国股票市场上的实践中,是比较准确有效的。下面以理论市盈率为工具来具体分析我国股票市场的实际运行情况。关于股票市场的合理投资区间问题,有种常见的误解是中国股票的市盈率应该和成熟的美国股票市场看齐,甚至想当然地把全部股票的平均市盈率和美国的成分指数的市盈率进行比较。但从理论计算公式可以看出,由于我国经济长达10年的可持续高增长,我国股票市场的实际整体市盈率应该比国外成熟股市的整体实际市盈率高一些。进行国际比较应该口径一致地把蓝筹成分指数市盈率进行对比,也就是说应该拿中国的沪深300指数和美国的标准·普尔500或道·琼斯对比。在我国,上证综指虽然是综合指数但是蓝筹占有绝对的比重,中国使用的指数由于历史习惯原因最常见的就是上证综指,在国际对比中,我们可以把沪深300指数与上证综指的点数适当转换。美国蓝筹成分股指数标准·普尔500以及道·琼斯的实际市盈率波动的大部分时间是-在15 20倍之间,我国的沪深300指数的实际市盈率大部分时间的合理波动范围是20-25倍,这与理论计算的结果吻合。可见,与许多人认为我国股票市场基本上不存在投资价值相反,上证综指3000点左右的实际整体市盈率水平与理论整体市盈率相差不大,还是存在很大的投资价值。如果在股票指数下跌一定幅度后,投资者根据理论市盈率选择买人有投资价值的股票,收益是相当可观的。从经济状况基本上与国民经济状况同步的股票来看,这一类的股票数目虽然不是最多,但是利润与市值占了股票市场的很大比重,其理论市盈率在20-25倍,在市场上的实际市盈率也应在-20-25倍。从极少量的正常增长股票如一些绩优钢铁股来看,由于它们主要从事钢铁业,不能超常发展且周期性强,虽然通过科学管理、科学决策取得了较好的每股收益,风险较小,但实际市盈率不高。从高成长的软件类、通讯类股票来看,其理论市盈率较高约为30倍,并且波动较大,如果在这些股票下跌一定幅度后,投资买入可获得可观的收益。从2010年来看,沪深300指-数20-25倍市盈率的区间大概为3000-375Q 点,对应的上海综合指数大概是2800点和3500点。
上证综指在现实中波动很大,经济恶化时可在2000点以下,经济景气时又到了6000点,就算是正常波动区间2800-3500点,波动幅度也不小。可见,把握上证综指的波动是非常重要的,实际上广大的投资者和投机者更关心的是上证综指的波动方向和大致时间。影响波动的因素有很多,关键是要把握主要的几个因素,在这里,笔者通过对现实情况的分析认为应综合把握两个主要因素。
1.经济情况预期。从大的方面来说,预期经济情况下走就会导致低估和向下波动,反之则导致向上波动。以2009年和2010年为例,2009年是2008年下半年世界经济危机爆发后的第一年,2008年第四季度GDP为6.8%,2009年第一季度GDP为6.1%是最低的,以后季度的GDP数据都在提高,所以以后的一年中上证综指整体趋势上一直在上涨。其中内在的逻辑是虽然当时的实际经济情况很糟但大家预期未来的经济状况不会更坏反而会越来越好。一般来说上证综指由于预期会超前反应三个月到半年。比如在2008年金融危机最悲观的第四季度,由于大家已经预期到2009年第一季度经济数据会达到最坏,所以上证综指提前到08年第四季度就见底开始上涨。再看2010年的情况,追踪分析各个经济数据大家基本都能预期到2010年一季度GDP会比较高,以后的2010年二、三、四季度为避免过热尤其是为了避免房地产业的过热 GDP会下降一些,所以上证综指由于大家的提前预期应该在2009年第四季度做头部区域,事实上也大致上是如此,在2009年的8月初上证综指就见了高点,到了2010年第一季度,上证综指大部分时间还是在3000点以上的头部区域运行但走得比较疲弱,在二季度的四月中旬公布了高速的GDP一季度数据 11.9%以后,上证综指开始破位下行跌破了3000点。用同样的方法来预测以后,至少半年到一年时间上海指数大方向还是下走的,在实际操作中把握向上或向下运行的方向比幅度更重要。至于2011年以后,由于世界的主权债务问题以及中国的房地产走向和结构调整问题在目前还不明朗,所以难以预期2011年以及2012年的经济运行方向,这里方法工具有了,就可以追踪分析以后的数据来判断上证综指运行的大方向,如果2011年世界经济还算稳定尤其是世界主权债务问题慢慢得到治理不严重影响我国的出口,同时中国的房地产市场开始恢复活力也就是成交量和价格上行,那么2011年上证
综指就会上行,当然也是要提前反应三个月到半年。另外需要注意的就是预期在市场上的空间上经常有放大效应,也即“超调现象”的经常发生。比如 2008年的下半年,由于恐慌,预期经济情况会很坏,这样大家在黑暗中看不到曙光就纷纷做空市场抛售股票,从而出现了上证综指跌破2000点最低到了 1664点。相反的例子是2007年的10月份,虽然当时政策已经开始收紧,但是大家都预期以后半年内经济继续向好,在半年内还看不到经济出拐点下行的迹象,当时的上证综指冲到了6000点以上。这种超调现象需要注意,显然相对来说,空间很难预测把握也经常超涨超跌,所以时间上的把握更重要,只要能把握住未来三个月到半年的经济运行方向,基本上就能把握住大趋势。
2.货币供求。整体来看,货币供求不直接影响经济运行和上证综指运行的大趋势,但是严重影响经济运行和上证指数运行的节奏、时间和空间。也就是说,经济状况预期因素起主导作用,货币供求起重要的次要因素,它会影响上证综指和经济运行的节奏、时间和空间。首先需要澄清的一个误解就是利率提高会打压上证综指。从大的运行方向来看,经济情况和上证综指上行的中期一般伴随着利率的提高,利率的提高主要是结果的反作用力并不起决定作用,因为经济有活力当然对资金的需求提高这就会提高市场利率,同时,政府政策一般是逆经济方向调整,在经济和上证综指上行时伴随着物价的提高政府或央行也会主动调高利率。同理, 经济和股票指数下行的中期会伴随着利率的下降。以2009年和2010年为例,在2008年的第四季度我国政府提出实施4万亿经济刺激政策,很快就导致了上证综指开始上行,内在逻辑不是超常的刺激政策直接导致经济运行和上证综指的上行,而是市场预期2009年第一季度由于惯性和超常刺激政策下会是最坏的一季度,所以上证综指就在2009年第四季度开始上行。再看2010年,实际上从2009年夏天开始我国已经开始收紧银根,央行通过准备金率、央行债券等数量工具不断回收货币,虽然从绝对值上看货币供给相对于正常年份是充裕的但是从环比来看是收紧下行的。在2009年12月份,我国政府决心要把泡末房价的过快上涨遏制下去,以后出台了一系列房地产政策尤其是2套房贷的收紧政策,必然造成房地产市场的下行。房地产市场目前对我国经济现实上具有举足轻重的地位, 在这样的环境下,市场必然预期2010年二季度开始GDP就会下滑,根据前面讲过的三个月到半年的提前反映,2010年上证综指在传统上经常上涨的一、二季度就很疲弱,这样到了四月中旬公布靓丽的一季度GDP等数据以后,上证综指便开始破位下跌。从另外一方面来看,如果收紧货币但同时大家预期经济继续惯性环比上行,那么收紧货币就不会立刻产生经济下行的预期,那么上证综指也不会立刻下行而是继续上行。比如2007年的上半年,当时也在不断调高利率和银行准备金率,但是上证综指一路上扬,因为经济数据一直在环比向好,当然到了2008年的上半年,持续的收紧货币最后促成了上证综指的一路下滑,这是经过了不断的货币紧缩最后经济数据开始出现环比下行,就算2008年没有世界金融危机上证综指的运行大方向也是向下。从以上分析以及对照现实的上证综指可以看出,货币供求只有改变了经济运行的趋势以及预期才使得上证综指发生了大方向性的转变。这就提示,在货币政策改变的初期是不会影响经济和上证综指本来的运行方向的,但是,持续反方向的货币政策最后会促成经济运行和大盘指数的拐点出现,这里是促成而不是决定,决定因素还是经济运行本身的规律, 也就是经济波动周期。另外,资金供求也能造成上证综指的超调现象,比如典型的房地产行业和房地产股,在资金很充裕的时候一线城市的房价可以快速上涨到意想不到的天价,同理也能造成房价和成交量的地量地价。对于银行股和地产股,在资金不断收紧的情况下大家也会看到银行股和地产股的超低价,比如10倍市赢率或 2倍以下市净率的银行股。
参考文献
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金融投资风险是相对较大的，如何才能有效地规避投资风险呢？这是所有投资者密切关注的一个问题，投资者若想取得理想的投资收益，就需要很好地规避风险，这也意味着投资者需要明确金融投资风险与收益的具体关系，在金融投资的过程中，最佳的投资状况是承担最小的风险却能获得更高的收益，然而实际上在取得收益的同时是伴随着不同程度的风险的，风险与收益是同时存在的，最终的损益成果是在风险与收益二者相互影响下决定的。
（一）金融投资风险所谓金融投资风险，实际上是指在金融市场中的投资者在进行投资活动时，可能需要面对的一些经济上的波动，由此可能会造成投资者获利或亏损的现象，风险具有双方面的作用，由此可以看出金融投资一方面会让投资者遭受损失，另一方面也会让投资者获取较多的收益。在风险作用下形成的收益或者亏损实际上也是由各种不同的因素综合作用下形成的。根据对金融投资造成的影响效果的不同大致可以分为：利率风险和证券市场风险两种类型。我们都知道在世界上流通着不同种类的货币，货币之间在相互兑换的过程中就会存在一定的升值和贬值，这种由于货币之间兑换而造成的利率上的变动，进而导致金融投资品出现价值上的上升或者下降就叫做利率风险；另外的一种风险即证券市场风险则是指由于证券价格变动，进而导致金融投资品价格发生变动的现象。
（二）金融投资收益如今，随着我国对传统的计划经济体制的变革，现已逐渐建立起与我国经济现状相适应的社会主义市场经济体制，在市场经济的环境下，金融市场中投资品的收益率也可以从侧面反映出金融资产的收益状况，通过利用经济学中期望值的计算，可以较为准确地判断出某一金融产品的受欢迎程度以及预期可获得的收益是多少。对于不同的金融投资品而言，所带来的收益也多是有较大差异的，最直观的表现就是收益率的不同，收益率根据时间的跨度可以分为年度利率和月利率等多种形式，在金融投资活动中，每位投资者都会以收益率的最大化作为投资的最优目标，同时还要确保在获得收益情况下承担的风险尽可能的低。在复杂的金融市场中，往往高收益也会伴随着高风险，二者是呈现正向的比例关系的，把握好收益与风险之间的关系是取得最佳投资效果的关键，也是作为一名投资者需要充分认识的一个问题，相反，如果只是一味盲目地投资，对于金融投资品的具体特性不是十分了解，投资者很可能由于选择风险较大的投资品，最终造成较为严重的经济损失。
二、金融投资收益与风险的理论分析
文章在前半部分已经谈到：收益率是衡量一项金融资产实际收益水平最直观的标准，投资风险从某种意义上来说也是指收益率的上下变动的不确定性。收益率是对金融资产的收益状况影响最大的一个因素，并且它也是随机变化的，近似值可以通过数学中期望的计算方法来得出，在我国，金融投资品的收益率主要可以通过下面的几个公式来计算：银行存款储蓄收益率=(储蓄到期的本利和一储蓄本金)，(偿还期限*本金)；债券收益率=[票面年利率+(面额一发行价格)/偿还期限]/债券发行价格股票收益率=股票年收益/股票购买价格所有的投资者在对金融市场进行投资时，最初的目标都是希望可以在最小的风险范围内取得最大的经济收益，但实际上这仅仅是一种期望，在一些风险较大的项目上，很难真正取得很大的收益，收益之所以会发生不确定的变化，这也充分体现了风险存在的真实性，明确收益与风险的紧密联系才能最大程度上取得收益。每位金融投资者都需要根据自身所能承受的风险的最大幅度，来合理确定相关的投资活动，对风险的承受能力是一切投资活动开展的基础。对金融资产的收益状况造成影响的因素主要有：预期可能得到的收益，不同程度的风险以及投资者在承担了一定的风险后的补偿收益，这三个因素是对金融资产获益情况影响最为明显的因素。投资者有时会为了尽可能多地取得收益，通常讲究的是“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的原则，因此他们会将较多的资金分别投入到风险不等的各项投资活动中去，这样也就会在最终取得不同程度的收益，从而保证收益的相对稳定，这种多样化投资的方式得到了许多资深投资者的认可。这样做的目的在于尽可能保证收益的取得，分散高风险的投资，也就意味着大大降低了风险的大小，任何单一的投资方式都很难保证收益最大而风险最小，分散化的投资最有有利于维护投资者的利益。在当代一些金融方面的专家曾提出：若将不同种类的金融投资品之间进行混合搭配，则在投资的某些项目之间可能会存在着某种抵消的关系，即一项投资品取得的收益可以将另一项投资品所造的损失相抵消，这样做也就将投资项目的整体风险降低，甚至低于其中任何一项单一的金融投资的风险，随着风险的降低，投资者所进行的金融投资收益也会随之增多，因此，金融投资者在进行投资之前，应首先对行情进行深入细致的了解，然后根据自身的实际情况，制定出符合自身试论金融投资风险与收益丁月婷摘要：随着市场经济的进一步发展，金融行业也逐渐受到人们的广泛关注，越来越多的经济主体开始在金融行业进行大量状况的最优投资方案，最大限度地规避可能存在的投资风险，从而取得目标效益。
三、规避投资风险，提升金融投资收益的具体措施
（一）实时关注金融市场形势，选择适当的金融投资品金融投资品的预期收益与各方面的因素都有着紧密的联系，尤其会受到国家大环境的影响，这种大环境也是在多种方面的综合作用下形成的，其中包括所在国家或地区大范围实行的经济政策，以及整体的经济状况的好坏等等，这些方面都对投资品收益产生巨大影响。例如：购买某些外汇进行的投资，相应的银行利率的波动，外汇国家实行的具体的金融制度和经济政策就会在一定程度上影响外汇投资所取得的收入；此外通过在银行中进行储蓄所得到的投资收益，就会受到国民消费指数即CPI的影响。至于如何选择正确的投资品，就需要明确不同投资品的不同特性，考虑到不同投资品的风险和收益之间的关系，综合分析各自的优缺点，最终做出合理的选择。投资者则应该对金融投资的方法和技巧进行深入的学习，科学选择高收益的金融投资品。
（二）依据资深投资者的经验，制定合理的投资方案对于金融投资来说，除了要具有科学合理的方式和方法，以及数学上的一些理论分析外，向具有丰富投资经验的资深投资者学习也是一种正确的做法。成功的投资人可以介绍许多在理论上无法学习到的情况，可以更加丰富和完善投资技巧，理论知识仅仅是一种固定的形式，而成功者的经验却能随机的处理各种变化的情况。著名的“股神”巴菲特，其推行的“零投资理论”一直对世界金融市场产生巨大影响，当然这一理论是很值得学习和借鉴的，该理论提出一个企业必须在考虑到其长期经营状况、管理方式方法、现金的流动性以及金融投资品的实际购买价格的前提下，才能作出正确的股票投资决策，这样的思想也会有益于企业的长远发展。另外一位经济学研究者查理斯•道提出了著名的“道氏理论”，它指出股票市场中的变化趋势大致可以划分为以下三种状况:主要变动、次要变动以及日常变动；投资者则要对股票市场中出现的日常变化和次要变化进行全面的、详细的分析和研究，进而准确推出股票市场的主要变动趋势，抓住了主要的趋势才能让企业在发展的道路上收益更多，由此可以看出，长期投资更有益于金融投资品取得最佳的收益。
四、结束语
