时间：2023-06-02 09:58:12
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇招商证券，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
从几百万元注册资本、数十人的小小营业部起家，到成为而今国内资质最好的券商之一，招商证券股份有限公司（简称招商证券）坚守“以人为本”的企业理念，把员工视为最宝贵的资源和财富，一路风雨兼程十九载，创造了业内佳绩。
“招商”广招多元化人才
企业的发展，需要员工的赤纯之心，而赤纯之心，来自员工真切的幸福感。世人对银行多有冷漠的评价，认为银行不过是金钱机器，一切以利益最大化作为导向。而招商证券却有一种以人为本的精神，因为招商证券明白，人与资本的结合就成了企业，而人力资源的竞争力决定了企业的竞争力。招商证券一直把“以人为本”作为宗旨进行人力资源管理，用多种方式打造一个独特的工作平台。员工在健康稳固、成长发展、价值分享和透明愉快的环境下拥有十足的幸福感，才能驱动着企业不断昂首向前。
为了广纳贤士，招商证券十分看重人才来源的多样性。它在全国30多个城市设有分支机构，招收来自不同地域、院校的多样性综合人才。每年还会赴海外招聘，引进大量国际化人才。目前公司超过7％的员工有海外留学背景或工作经验，近三年招聘的应届毕业生中有5％就读于海外学院。这一系列举措使公司形成多样化的人才结构，并不断迸发出多元的创意与思想。
享受工作，享受快乐
如果称招商人工作并快乐着，相信没有员工有任何异议。
为了给员工营造和谐温馨的工作环境，公司经常开展丰富多彩的文娱活动，作为招商人，户外拓展、野外徒步、足球赛、旅游、生日晚会等让人心潮澎湃；招商还很关心员工的健康，它鼓励“全员健身”，举行各项比赛，在趣味运动会上员工们的矫健身姿和张扬活力的笑容，让人们感受到了他们内心的幸福。
高效来自沟通。在员工之间的沟通工作上，招商证券也是匠心独具的。它设立了独具特色的总裁沟通日、《招证E报》、电子论坛等多样化的沟通渠道。在内部办公平台上开通有让员工平等交流的电子论坛、留言板、建议征集信箱，创办展示员工才华的公司月刊及《招证E报》，设置征集员工意见的金点子奖和促进员工分享经验的内部讲师制度与二次分享制度。最值得一提的是它一年两次的“内部满意度调查”，细微到服务态度、专业能力和支持效果三方面。用互相评价的方式无形中加强了整个大家庭内部的协同分工，每个部门之间因此消除了许多壁垒，增进了理解，相互团结扶持，形成一个抱团的集体。招商证券当然不会忘记表达它对“家人”的肯定和赞许，年度“跨部门协作奖”就是专为在部门协作中有突出表现的部门及组织机构设置的。
相濡以沫，共同成长
成就企业固然重要，但是成就每一位员工对招商来说更重要。招商愿与员工相濡以沫，共同成长，彼此如同亲人。
招商证券力求挖掘每一位员工的发展潜力。公司特意向国际知名咨询公司咨询，引进一套科学而又完备的人才评价机制。在各类能力素质模型的绩效评估、能力测评和平衡计分卡之下，员工的潜力得到了最直观的呈现，为他们的未来发展指引了方向。
招商证券绝不会让“官本位体制”束缚员工的职业生涯发展。招商证券在国内券商中率先引进了国际大行普遍推行的业务职级体系，如今这个体系已经十分健全，覆盖了14个职种、8个职级，而且专业线和管理线兼具，员工的职业生涯发展得到了无限延伸。
招商证券希望员工的职业发展，不是一条直线，而是多元化的。为了铺就这条大道，招商证券不断拓展业务领域，从证券买卖、证券发行与承销、收购兼并、资产重组、财务顾问、资产管理到投资咨询等均有涉猎，为国内券商中业务最为齐全的一家，不同类型的高端人才因此受益良多，得到了许多的职业发展机会。在国际化视角下，招商不断拓展海外资本市场业务，为每个可能的未来国际金融人才打造广阔的发展平台，陆续将数十位高级管理、专业人才、高级投资顾问送往新加坡、美国等地，开展有针对性的高端培训。
勇敢担当，大爱无疆
有些人的爱，如胡兰成，总是浮泛。有些人的爱，如张爱玲，仿佛隔岸赏花。
世上还有一种爱，如纯棉的被褥，柔软可及，满是温存。如遮雨的屋檐，阻隔寒露，让人安心。
招商证券的爱，是后者。它从没有停止思考，总是向自身拷问：招商证券应该在社会中扮演怎样的角色来体现应担的社会责任？
角色1：积攒爱心
2008年1月，作为中国红十字总会成立至今接受企业捐赠最多的专项基金，以“关爱民生，共建和谐”为主题的“中国红十字・招商证券博爱基金”成立仪式在钓鱼台国宾馆隆重举行，招商证券捐资1200多万元，希望借此帮助更多在心灵阳光工程、红十字卫生院、自然灾害上需要帮助的人群。当年1月30日，南方遭受重大雪灾，招商立刻从该基金中捐出80万元救助金，同时招商证券员工也奉献爱心，积极捐款30万元。
2009年，招商证券与我国著名心血管病专家胡大一教授联合发起先天性心脏病患儿救助慈善项目，筛查资助了百名患儿，并对符合慈善救助条件及手术风险条件的患儿实施救助，目前已经有近20名患儿康复。
角色2：散播关怀
2008年，5.12汶川大地震之后，招商证券在进行基金捐款的同时，募捐倡议书也马上送到了每位员工手中，公司全体员工以及各营业部的客户都在此次倡议下为灾区人民献出自己的一份爱心。
了解到中小学在5 . 12汶川地震中损失最大、伤亡人数最多，幸存的中小学生也因为地震产生了巨大的心理阴影后，招商证券在什邡民主宏达中学、映秀小学等十多所学校建立了“心灵阳光关爱中心”，定期赠送书籍和举办培训会，多次派出心理专家赴灾区对学生和教师进行培训、心理辅导及其他相关活动50余次，受益师生达3000人。为帮助灾区的孩子重建心灵家园，坚定生活的信心做出了自己的努力和巨大贡献。
角色3：传递温暖
2009年，一直十分关注投资者心理健康的招商证券，先后在北京、成都、武汉、南宁举办四场“心理资产投资关爱公益行”专场活动，邀请国外知名心理专家、招商证券分析师齐聚一堂为投资者进行心灵讲座，共同讨论拥有健康的投资心理、有效面对压力、合理分配资金、和谐健康地处理财富管理与财富增值的关系，受到当地营业部、客户及媒体的一致好评。
招商已经把它的答案告诉了所有的人，一个好的企业，不仅要有优秀的管理体制和骄人的经营业绩，更要努力创造社会财富，回馈社会，积极履行社会责任。而它的一系列爱心活动，充分体现了招商人对社会的深切感恩之心。
点评：中国人力资源和社会保障出版集团副总经理、《职业》杂志社社长黄卫来先生
有些券商的保荐人尽职尽责，推荐的公司业绩持续向好；有些则正相反，公司业绩一年不如一年。招商证券就成了反面典型，2005年至2008年保荐的四家上市公司业绩连续下滑，平均每年一家。
为了提高上市公司质量，2008年，证监会特别制定了《证券发行上市保荐业务管理办法》。在业绩变化方面，如果公司上市当年即亏损，或上市当年营业利润比上年下滑50%以上，证监会将对保荐人进行追责。如果第二年之后业绩变脸，则不会受到处罚。
公司上市后的两个完整会计年度是持续督导期，但证监会只督导保荐人与上市公司关联交易、募集资金等内容，对于上市公司业绩变化并无要求。
新规实施后第一次公布年报是2009年，当年没有上市公司业绩不达标的事例，但这其中难免有保荐人在背后协助公司，将账面报表做漂亮的现象发生。一旦平安跨过上市当年的业绩门槛，有些公司就逐渐原形毕露，恢复了“绩差”的本来面目。
券商如果只顾自身利益，将不具备上市条件的公司推向市场，会使有投资价值的公司越来越少，最终损害的是投资者与中国资本市场的利益。
招商保荐公司三成现形
《投资者报》数据研究部统计，2005至2008年四年间上市的公司有281家，它们已经或行将度过持续督导期，计算其2007年至2009年净利润变化趋势可以发现，招商证券保荐的11家公司中，有3家净利润连续下滑，占其全部保荐公司的27%，在四年保荐10家以上公司的7家券商中，比例最高。其后两名依次是海通证券和国信证券，净利润连续下滑公司占比分别为20%和19%。
上述3家净利润连续下滑的公司是海鸥卫浴、南京港和福晶科技，另外，还有一家公司蓉胜超微2009年业绩大幅低于2007年。虽然其2009年净利润略高于2008年，但和2007年相比跌幅高达87%，在招商证券保荐的公司中下滑幅度最大。
4家公司都在上市后业绩下降，占据了招商证券保荐公司的三成之多，平均每年将一家差公司推荐上市，其把关能力和责任心值得怀疑。
上市公司质量的好坏最终会客观地反映到市场中。蓉胜超微2007年7月上市，截至今年2月23日累计下跌34%，在2007年6至9月间上市的35家公司中，股价跌幅排名第7。
福晶科技2008年3月上市，截至今年2月23日累计下跌7%，在2008年2月至5月上市的33家公司中，股价跌幅也是第7。
上市公司拿走了募集资金，保荐机构赚到了保荐费，却把亏损留给了市场上前仆后继的投资者。
四家变脸公司之中，招商证券帅晖是其中三家――蓉胜超微、海鸥卫浴和南京港的保荐人，三者2009年比2007年业绩分别下滑87%、81%和65%，不知帅晖是怎么“碰巧”选择了这三家公司？
盈利能力远低于同行
海鸥卫浴上市时间较早，自上市之后净利润连续4年下滑，其保荐人是帅晖、姜杰。
2006年11月上市后，海鸥卫浴当年净利润为1.17亿元，这一数量级的业绩水平未来四年再也没有出现过。上市后的第一年即2007年，净利落至亿元以下，预示着其业绩已经步入下降通道。
2008年其净利润同比下降近50%，则是明白地告诉投资者，业绩开始大幅下降，2009年再度减少64%至1762万元。三年之后，海鸥卫浴的业绩减少到只有上市当年的零头。
行业原因不能成为海鸥卫浴业绩下降的理由，同行业中的成霖股份也面临着相同的市场，但该公司2006至2009年却走出了和海鸥卫浴截然相反的缓慢上升的走势。成霖股份的保荐人是广发证券。
2006年，成霖股份主营利润还不到海鸥卫浴的1/4；2008年，已经达到1/2；而2009年，已经是其3倍有余。
福晶科技在四家公司中上市时间最晚，2008年3月上市后，净利润经历着6000万元、5000万元、4000万元这样逐级下降的走势。其保荐人是招商的江荣华、李丽芳。
蓉胜超微降幅最大
蓉胜超微在招商证券保荐的公司中业绩下滑幅度最快，其保荐人是帅晖、王黎祥。该公司主营高端微细漆包线的研发、生产和销售。
2007年7月蓉胜超微上市，股价短暂冲高之后即步入茫茫熊途，一直跌到2008年11月，股价到了上市首日开盘价的18%之后才开始反弹，是同期上市新股中最熊股票之一。但与当年净利润只有前一年的5%相比，其股价显然还没有跌透。
蓉胜超微2007年净利润为2449万元，每股收益0.35元，指标与上市前一年差别不大，业绩在市场上居于中游。到了2008年，净利润同比大幅缩减95%。净资产高达近3亿元的一家大公司，全年盈利居然只有136万元，公司给出的解释是受金融危机影响，存货跌价造成损失。
此时，蓉胜超微还在持续督导期内，如果是上市当年就出现如此大的业绩问题，两位保荐人就要接受证监会的责问。但刚好过了“风险”时段才翻脸，这就和汽车刚过保修期就出了大毛病有“异曲同工”之妙。而两位保荐人“恰好”躲过此劫，运气不可谓不好。
公司治理问题众多
业绩只表现在公司财务报表上，而公司治理出现问题则是业绩变差的深层原因。
蓉胜超微在公司治理方面漏洞频出。今年1月26日，广东证监局对蓉胜超微进行检查时发现众多问题，责令公司一一整改。
问题包括：该公司“未及时归还用于暂时补充流动资金的募集资金”；“运用5000万元闲置募集资金补充公司流动资金，使用期限从2009年8月22日起到2010年2月22日止，但公司迟至4月7日才将上述资金归还募集资金专户。挪用募集资金进行临时周转。挪用募集资金偿还银行贷款”；“投资建设‘微细耐高温漆包绕组线生产厂房项目’”议案提交董事会审议前已经开始实施；“2008年以来召开的35次董事会中，以通讯方式召开的会议25次，现场会议仅为10次”；以及“公司高级管理人员的任职不规范”等等。
(讯)事件：阿里巴巴近日公告，截至2016年6月30日的2017财年第一季度，阿里巴巴营收321.54亿元，同比增长59%，其中阿里云表现尤为抢眼，单季度营收12.43亿元，同比增长156%，自去年第二季度以来，连续5个季度保持三位数增长。
阿里云居于国内领导者地位。自2009年成立，阿里云已走出高壁垒、高投入、高增速模式，成为国内公有云领导者。据IDC统计，2014年阿里云在我国公有云市场占有率达29.7%，超过亚马逊、微软和IBM在中国市场的份额总和，稳居头名。截止2016年3月底，阿里云已经有超过230万用户，目前付费用户超过50万，已经成为世界范围内最大的云计算服务提供商之一。
国内外共同验证云计算进入爆发期。AWS二季度收入为28.9亿美元，同比增长55.5%，有望在今年实现CEO Jeff Bezos设定的云计算100亿美元的销售目标。自2014年以来，AWS单季收入已保持连续10季环比提升。我们认为，AWS与阿里云分别作为全球市场与国内市场领头羊，其增速某种意义上代表了公有云的整体行业增速。我们在之前深度《云定义一切》中阐述过，静态来看，Gartner公布的数据已经显示出我国云计算在IT支出中的渗透率已经迈过10%门槛，开始体现出规模效应，增速将加速。而阿里云季报中显示，其付费用户数同比增长119%至57.7万户，表明企业客户为云计算付费的习惯正在快速养成。因此，现在我们认为，云计算增长的相应估计曲线理应上修，我国云计算已经步入爆发期，未来3-5年，行业年平均增速接近100%。
公有云强者愈强。Gatner近日公布全球IaaS云服务魔力象限，在两年时间中，AWS与微软的领先地位进一步扩大，第二阵营中的厂商位置普遍下滑。如我们之前所分析，公有云规模效地位显着，不仅仅体现在价格上，更重要的是庞大的规模能够更好地适应客户快速多变的需求，形成更好的用户体验。我们预计国内公有云市场也将体现出类似的趋势。
与狼共舞，壁垒关键。就硬件而言，提供云计算的计算单元和存储单元等核心部件具有高技术壁垒。就软件解决方案而言，云安全防护、人工智能应用、网络加速等与云计算厂商展开竞争合作，具有高技术壁垒、资源壁垒或客户的厂商价值将更加突出，可利用云计算的渠道扩展客户范围。就服务而言，云计算中心建设运维、传统应用迁移等刚性需求将释放，获得云计算厂商青睐的厂商市场份额将显着增长。海外巨头与国内IDC运营厂商合作落地的模式已形成趋势，考虑到微软、IBM与世纪互联的联系，预计后续巨头合作模式将延续。我们看好向微笑曲线两端进行价值拓展的公司，重点推荐：私有云：紫光股份、潜在云计算运营商：神州数码、云安全厂商：绿盟科技、CDN王者：网宿科技、核心部件：中科曙光。推荐太极股份，华宇软件，超图软件，东方通，真视通。
风险提示：云计算竞争激烈，板块估值较高。(来源：招商证券 文/刘泽晶 黄斐玉 徐文杰 编选：中国电子商务研究中心)
招商证券投行业务近年一路高歌，不仅获评本届“本土最佳投行团队”第8名、“最受尊敬投行”第7名，在单项奖上也颇有斩获。其投资银行总部董事总经理谢继军表示，上市后的招商证券实力进一步增强，未来不仅要持续推进优质成长性企业项目的发展，也要以优势行业作为突破口，提高在大项目上的影响力。
中小板项目挖掘能力占据优势
2009年，招商证券完成的8家IPO项目以中小企业板项目为主，其中，桂林三金（002275.SZ）、星期六（002291.SZ）、圣农发展（002299.SZ）、信立泰（002294.SZ）、漫步者（002351.SZ）等都给投资者带来了获利机会，世联地产（002285.SZ）更受到机构投票者青睐，夺得了本届最佳IPO项目评选第3名。
谢继军认为，招商证券的优势之一是上市后资本实力增强，增强了客户的信任度；二是持续发现好项目的能力强，“最初我们相对通道少、保荐人少，资源有限客观上要求我们有挖掘好项目的能力。现在我们有了超过40位保荐代表人，项目数量也与日俱增。”不过他也表示：“接触这么多项目后，我们发现自己的服务能力还有待提高。好项目自然要求也比较高，这反过来会促进我们提升专业能力、注重服务的一致性、加深对行业的理解、发挥公司的协同作战效应等，这是一个良性循环过程。这些年，招商证券提高项目挖掘能力正是得益于此。”
投行前端的工作能力不仅体现在善于发掘好的项目上，谢继军认为，设计好的改制方案，令企业没有上市硬伤，也是投行专业能力的体现，而对投资故事的描述和组织良好的双向路演沟通、合理定价更是投行必备的技能。
中小板IPO表现出色的招商证券，在创业板项目上多少有点水土不服。截至2010年1月底，其保荐项目冲击创业板时的否决率高达55%。对此，谢继军表示，需要检讨申报时机是否匆忙，企业某些问题是否妥善解决，此外还需要持续改进内核和服务流程，以适应创业板更强调企业成长性和创新性的理念。谈及目前创业板普遍存在的超募现象，谢继军认为，在市场化定价体系下，相对优质的企业有好的估值并不奇怪，而随着破发股票逐渐增多，询价机构会越来越谨慎，无形之中也会拉低市盈率。
在直投业务上，招商证券2009年底成立了招商资本，今年上半年就会投资新项目。对于目前券商机构较高的直投回报率，谢继军认为这是由于大众看到的都是成功的案例，有些直投案例并没有成功，这也会构成沉淀成本，如果比较全部直投业务所用资金和将来的回报，回报率并没有这么高。
财务顾问是他未来看好的一个投行业务方向。他认为，财务顾问与IPO相比，业务要求灵活度更高，某种意义上专业性高于IPO，将来收费也会水涨船高。目前招商投行约两成收入来自财务顾问业务，谢继军相信，未来这一业务的收入占比还将加大。
提高大项目影响力
“中小企业是招商证券投行业务的立足之本，但我们不满足于只做中小企业。作为市值第三大的证券公司，我们各项业务处于前列，希望在大项目方面赢得更多话语权。”他表示，随着大项目特别是央企资源逐渐减少，中金公司和中信证券等大行向下挤压的欲望很强；中小投行虽然目前已有向大项目延伸业务链的冲动，并正在积累这方面的实力，比如，招商证券和国信证券都成立了战略客户部，但是，大项目需要各方资源的配合，短期内突破相对较难。此次评选中，招商证券在中小项目上的创新受到了市场好评，谢继军指出，大项目的财务特殊处理、降低重组的复杂程度等方面也出现了一些创新。
向国际投行看齐同样能有效提高对大客户的吸引。谢继军表示，国际投行多数是百年老店，各方面的服务比较规范，如研究报告怎样写、资本市场部何时介入、公司领导何时拜访客户等，不同项目队伍给客户的感受非常一致，在细节上也更胜一筹，做出的文件、封面以及包装都要好很多，国内投行向它们学习可以增强服务的一致性，改进客户体验。此外，国际投行强大的境外研究实力和广阔的全球视野对客户也很有吸引力，如果能够借鉴其成熟经验，对于自身吸引和开拓大客户将很有帮助。
以优势行业实现投行差异化
随着大投行和中小投行的边界日趋模糊，将来券商或可依赖优势行业实现差异化定位。目前，招商证券已逐步确立了自己的优势行业，并在房地产、连锁餐饮、交通基建和医药等行业培养了一批优质客户。例如，富力地产（02777.HK）、世联地产（002285.SZ）等地产公司的重组融资等资本运作中都出现了它的身影；在餐饮连锁上，其担任了全聚德（002186.SZ）、湘鄂情（002306.SZ）的保荐人及主承销商，即将上市的狗不理也是其客户；医药行业里，信立泰、桂林三金、海翔药业（002099.SZ）、千金药业（600479.SZ）、天士力（600535.SH）等企业的IPO都由其招商承揽；在交运基建行业，南京港（002040.SZ）、日照港（600017.SH）以及天津港（600717.SH）也都是其客户（附表）。
谢继军表示，招商证券在这四个行业已显现一定优势，将来会有选择性地走专业化道路，在优势行业中持续跟踪及投入，积淀影响力。现在，招商投行事业部旗下设立了由20个兼职研究员组成的行业支持小组，专门研究已完成的经典投行案例，以传承经验，加深对成功项目所在行业的把握，并发掘潜在的业务机会。有了基础性研究后，投行寻找到好项目的成功率会更高，对看好的行业也更容易有的放矢、重点把握。当然，招商证券的立足之本还在于中小项目，而中小客户来自于各行各业，因此，其不会怠慢或放弃其他行业，在强化优势行业之外仍会注重百花齐放。
大事业部下的发行专业化
招商投行是大事业部架构，相比国信证券，其下放至小团队的权力相对较弱。谢继军表示，招商证券短期内不会考虑把保荐人分到各小团队中，而是根据项目来成立小组，服务客户，以节省资源、提高效率。
发行环节的独立及专业化则是颇具招商特色的创新。招商证券成立了与投行事业部相平行的股票销售交易部，内部专设股票发行小组，主要职责是完成获批项目的股票发行工作。其具体的流程是：项目报批及之前的工作由投行事业部主导，股票发行小组仅对项目作一定程度的了解；在项目获批后，股票销售交易部的股票发行小组立即介入，专职负责股票的发行销售事项，项目的保荐人则配合发行小组工作。在收入划分上，投行事业部占大头，但会支付有吸引力的佣金给股票销售交易部。从目前的运作看，两个部门之间的沟通较为顺畅，整个过程无缝连接。
本周市场在周一大阳线上行后，上证指数周二至周五都在2900点附近徘徊。以起自1月25日最低2661.45点至2月17日最高2939.28点为考量区段，这一轮市场整体上行，上证指数阶段涨幅为10.45%。中小板指数和创业板指数的同阶段涨幅则在15%左右。策略上，由于年初以来对流动性紧缩的判断，以及此后央行调整准备金率及加息，因此我们对中短期行情的判断仍偏于保守。脉冲式行情的出现，若在成交量上没有充分配合，仍难以过久维持。在指数突破2900点后，持仓较重的投资者可适度减仓以寻求差价机会。
招商证券本周晨会推荐了贵州百灵（002424），贵州百灵在近期连续公布了2个1万亩的太子参种植和1个1万亩的山银花种植计划，正式吹响了全面进军中药材种植的号角。而招商证券认为，“太子参+山银花”并非贵州百灵向中草药种植领域扩张计划的全部，因为贵州是中国中药材种植的主要区域之一，未来百灵有可能将涉足更多的贵州道地中药材种植，而且这将是一块持续且不断增大的利润来源。
具体来看，在去年12月，贵州百灵披露了与贵州省施秉县人民政府、贵州三元太宝实业股份有限公司的1万亩太子参合作计划、今年1月披露与六枝特区道地种养殖农民专业合作社的1万亩太子参种植计划、2月17日披露与紫云县惠农种植养殖农民专业合作社的1万亩山银花种植计划。
招商证券判断，假如第一个1 万亩太子参可能是偶然，第二个1 万亩太子参或许是偶然的延续，那么第三个1万亩的山银花就不可辩驳的说明了一个事实：百灵正在高速进入中药材种植领域。
业绩影响上，招商证券测算，在太子参种植领域，贵州百灵2个太子参计划公告相距不到1个月。理论上，贵州百灵的太子参种植面积达到2万亩。不过考虑到去年种苗供应不足，招商证券估计贵州百灵大约播种了1.25万亩，今年收获。太子参亩产85~100kg，每亩太子参的全部成本（含种植成本和各项费用等）约为7000元，目前最新的太子参报价已经达到280元/公斤，各商家或囤积或无货，价格仍在上行。招商证券对业绩进行预测的基础判断是，今年的太子参价格仍将在高位运行，而考虑天气变化等因素的影响，在测算上取保守的亩产85 kg来计算，全年平均价则预计将在200元/公斤以上，但为保守起见，仍采取偏低的160元/公斤进行测算，最终预计1.25万亩太子参的销售收入将达到1.7亿元，贡献净利润8500万元，增厚贵州百灵EPS 0.36元。
山银花方面，招商证券判断目前还难以贡献业绩。具体的判断方法是：2010年山银花价格在60元/公斤左右，但山银花丰产要3年。不过，山银花的种植成本比太子参低很多。贵州百灵的1万亩山银花可自用也可对外销售。如果对外销售可以创造利润；如果自用可以降低公司成本。招商证券测算，如果1万亩山银花全部自用的话，相比对外采购而言，贵州百灵的山银花的药材成本能降2/3。山银花项目虽然短期内难以贡献业绩，但保证了公司原材料的质量与供应，极大地降低了生产成本。■
中信证券研究部
中信证券研究部继续蝉联本届“本土最佳研究团队”第一名。在本届评选中，中信证券研究部共获得10个研究方向的第一名、6个第二名、2个第三名、4个第四名，总分高达88分，较第二名高出33分。基金经理认为其“对蓝筹公司研究深入”、“团队梯队建设比较完善，人员结构合理并富有朝气”。
在“最佳分析师”冠军榜中，中金公司研究部占5席；国泰君安证券研究所和申银万国证券研究所各占4席；国金证券研究所、招商证券研发中心和联合证券研究所各占2席；国信证券经济研究所和海通证券研究所各占1席。国泰君安证券研究所、中金公司研究部、申银万国证券研究所和中金公司研究部分列“第六届中国本土最佳研究团队”第二至五名。
最具影响力研究机构
中金公司研究部
在本年度机构投资者直接提名评选出的“最具影响力研究机构”中，中金公司研究部以总分2076分当选第一名，且领先优势明显，较第二名高554分。基金经理对其评价是：“在今年的市场动荡中对趋势和风险的把握令人叹服”、“宏观和策略研究有特色，有国际视野”、“分析师个人水平优异、挖掘有深度”。
申银万国证券研究所以1522分排名第二，基金经理认为其“研究认真深入，思路清晰明确，报告及时客观”，其专题研究和策略分析能力尤其受到好评，中信证券研究部排名第三。对排名第四的国泰君安证券研究所，基金经理认为其“对策略和固定收益类产品把握和分析全面”。基金经理认为排名第五的国金证券研究所在“弱势中不断创造出惊喜”，国金过去一年的努力也获得了正反馈，其在“本土最佳研究团队”和“最具影响力研究机构”中的排名分别从去年的第十、第六名跃升至今年的第五名。
进步最快研究机构
长江证券研究所
通过对比各研究团队中本届与上届进入前十名分析师的人数与得分评出，其中剔除了“本土最佳研究团队”和“最具影响力研究机构”前五名和本届新加入评选的研究机构。由于本届研究领域分类是31个，去年是32个，因此以行业个数加权平均后计算的提高分数进行比较排名。长江证券研究所在去年排名中仅获第八、九、十名各1名，今年获得第三、七、八名各1名和第六名2名的好成绩，成绩提升幅度最大，当选进步最快研究机构第一名。
首届新财富最具慧眼奖
新财富最佳分析师评选六年来得到了机构投资者的持续大力支持，每年揭晓的评选结果是他们智慧的结晶，投票人判断与最终全市场综合结果的一致性一定程度上反映了投票人卓越的眼光和高超的投资研究能力。本奖项以基金管理公司作为评选对象，以基金管理公司中每位具投票资格的投票人填写的有效选票中对31个研究领域第一名的投票结果为依据，与最终评选结果一致记1分t以每家基金管理公司的投票总人数加权平均得出该基金管理公司的投票准确率并排名。信达澳银基金、嘉实基金、招商基金分获本奖项的前三名。
最佳销售服务团队
中金公司销售交易部
顺应销售服务模式日趋成熟、销售服务人员队伍不断扩充的趋势，本届共评选出“最佳销售服务团队”前十名、“最佳销售服务经理”全国前二十名和区域前三名。
中金公司销售交易部凭借“完善的销售服务机制”和“专业并注重细节的服务态度”拔得头筹，并在已有的四届评选中三次获此殊荣。
中信证销售服务团队很好地完成了“研究员与机构投资者之间沟通协调的桥梁作用”；申银万国的销售服务团队能“尊重并满足不同机构投资者的个性化需求”；国泰君安销售服务团队“沟通准确及时”；招商证券销售服务团队“服务主动、频率高”。
最佳销售服务经理
童婕(招商证券)
本周，招商证券推荐了友邦吊顶（002718），在赴友邦吊顶调研后，招商证券指出公司的成套家饰业务和地产客户将提供业绩弹性。
二级市场上，友邦吊顶此前作为次新股被资金追捧，股价一度超过90元，但未能冲击百元大关。目前股价对应的静态估值仍略微偏高，但作为总股本仅5160万股的中小板公司，若出现小幅回调，则是相当好的介入机会。
招商证券在调研中了解到，友邦吊顶2015年开始力推以集成吊顶为核心的“1+X”成套家饰产品，确保集成吊顶从厨卫向客卧延伸，同时将产品线拓展至灯饰、软装等领域。目前公司已经有几十家门店在进行装修扩容，预计春节后就会陆续上线成套家饰产品。
除了产品变革外，友邦吊顶近期还专门成立了工程部开拓精装房市场，挑选相对优质的地产商客户进行合作。这也是公司首次开拓工程客户，有望成为新的业绩增长点。
整体而言，投资者可以把握的是，公司具有较强的研发设计能力，董事长亲自领衔研发团队。公司推出的成套家饰有助于为消费者打造风格统一的家装产品，且增加公司单店销售金额。由于公司目前的收入规模不到4亿元，如果公司能够在精装房项目上有收获，则会给业绩带来较大弹性。
另外，对于目前风起云涌的建材电商，友邦吊顶也在进行观望和思考，招商证券认为待局势明朗之后公司也不排除会有所行动。
事实上，友邦吊顶跟金螳螂（002081）的家装e站签了一个协议，友邦吊顶只供材料，不管安装。友邦吊顶方面表示，金螳螂主要保证的是供货，基本上金螳螂有开站点的地方友邦吊顶都有经销商，而且友邦吊顶也可以异地调货。不过，现在这部分业务还没有太多业绩贡献。另外，友邦吊顶跟海尔旗下的电商网站也有合作，但是量也不大。
在电商业务方面，友邦吊顶管理层目前的看法是2015、2016年很多东西都不明朗，如果家装e站等能够很好地解决产业链上面利益分配的问题，才能做起来，如果只是都找三线品牌，并没有给消费者带来最大价值，那就不一定能做得起来。
在产品策略上，友邦吊顶管理层认为企业最怕的是产品品质没有跟别人拉开差距，如果只是靠营销来获得市场，那么在电商的冲击下就会受到最大的影响。但是如果从产品做起来，无论渠道怎么变都会立于不败之地。
友邦吊顶2014年收入、营业利润和净利润分别为3.8亿元、1.2亿元和1.1亿元，同比分别增长22.7%、22.3%和22.1%，实现EPS为2.04元。从单季度的情况来看，2014年公司收入增速逐季下滑，Q1到Q4的单季度收入增速分别为45.7%、29.5%、21.8%和11.9%，而毛利率则基本维持稳定。公司收入增速下滑主要是受到地产的影响，营销能力需进一步提升才能平滑行业影响。
招商证券预测友邦吊顶2014-2016年的EPS为2.04、2.61和3.39元。<Z：＼1325＼结束符.jpg>
“鉴证”业务曲线开通
据介绍，其实早在2007年初，有关部门已批准中国银行上海分行可为香港中银国际开展一项“鉴证”业务。中银国际是中银香港的子公司，更是当年“港股直通车”从天津发车的指定券商。
什么叫“鉴证”呢?依香港开设投资账户的规则，必须提供开户人的一些有关身份、住址的证明。假如自己前往香港开户，则需亲自前往并携带所有材料。而中银上海则以“鉴别证明”的方式，替香港中银国际行使了“鉴别证明”的程序。于是，由中银上海寄往香港中银国际，中银国际收到材料后，经过审核，审核合格后就可开户了，然后用特快专递把开户的整套资料文件寄给开户人。开户人收到后，就可以在网上进行交易了。同时，也拥有了一个中银香港的账号。
为了核实这一说法，记者特意以客户身份致电中银国际证券有限责任公司上海欧阳路证券营业部，咨询该公司是否有帮内地投资者开通港股账户进行“鉴证”的业务。一位业务主管表示，本公司的确有此业务。只需要客户提出申请，客户经理就可以提供开通“港股全通车”的一条龙服务。
该先生解释说：“开通香港证券账户，一般都是需要本人带好相关身份资料到香港去办理，这需要消耗投资者一定的时间和费用。他们的‘鉴证’业务则可以帮助上海投资人足不出‘沪’就办好相关手续，而且不需要收取任何额外的手续费，就可以开设中银国际的个人账户，前后差不多一到两周时间就能全部搞定了。”
当记者问及在中银国际开通香港证券账户是否对资金规模、投资经验等方面有特别要求时，对方直言没有任何要求。然而当时国家宣布开放“港股直通车”时却在资金规模和投资经验方面有较高的要求。
而当记者问及中银上海的做法是否与国家相关规定有冲突时，对方只是回答“放心好了，没有问题的”。
几家券商亦能对港股开户
据介绍，除了中银证券，招商证券和国泰君安证券也已经在操作内地投资者直投港股的业务。
为了证实情况，记者特意致电招商证券上海营业部的某位业务主管，想具体了解相关业务情况，对方先是再三确认记者是何身份，随后表示招商证券不会做任何违反国家相关规定的业务，便挂了电话。
随后记者在网上搜索“港股直通车”的相关信息时，发现在“百度知道”中有许多相关提问，大多都在询问哪里可以对港股开户。其中有好几条回答都写有“招商证券国际业务部，内地居民港股指南”的字样，并且详细介绍了港股开户的流程，需要准备的资料。资金转换办法，港股交易规则，开户优惠活动等各种相关信息，还留下了联系人电话。
记者便以客户身份拨打了该电话，接电话的先生先是很谨慎地问记者从何处得到了他的联系电话，当记者杜撰说自己想投资港股，于是从一个招商证券的朋友那里得到了他的电话后，曹先生才开始放胆向记者介绍在招商证券开户港股的相关事宜。并且同样表示只需要客户申请即可，“你只要想开通就能开通，没有什么限制条件，大概两周就能完成全部手续了”。
当记者问到最近国家宣布港股直通车正式停止，对他们的业务是否有影响时，曹先生说：“这事不能明着说，但私底下都在做。”
投资港股渠道多多
据李光一介绍，招商证券其实打了个政策球。他们是利用其香港子公司的名义，子公司开设的业务。由于这块业务属于国家监管的灰色地带，因此做这一业务时会特别小心。
事实上，内地投资者想要投资港股，其实还有许多其他渠道。李光一说：“比如香港招行有通过开通信用卡的方式做各种海外投资，花旗中国也有一个‘三地通’(上海、香港、台北)业务。内地客户开通这个业务以后或许也能做港股投资业务，因为香港是混业经营的，不会受到内地分业经营的限制。另外广东的‘一签多行’(一次签证多次往返香港)试点将可能要从深圳进一步拓展到广州、珠海对许多广东投资者来说，去香港投资开户将变得更加容易，根本没有什么障碍。只要你想要去投资，就有办法让你去投资。”
由此可见，尽管国家层面的“港股直通车”表面上已“夭折”，但实际上暗地里早已经悄悄开通。换句话说，就算国家不正式开通“港股直通车”，想要去投资港股的内地投资人还是早就去香港投资了。而那些不想去香港投资的内地投资人，即使国家正式开通了“港股直通车”依然不会去投资港股。从这个角度看，“港股直通车”实际上早已成了“食之无味、弃之可惜的鸡肋”政策了。
变暗为明岂不更好
既然国家开不开“港股直通车”在实际操作层面并没有太大的差别，那是不是说“港股直通车”就此无疾而终也没关系呢?
非也。由于国家没有对内地居民赴港投资做过正式的批复，因此眼下投资港股的内地投资人实际上处于灰色地带，一旦与证券公司发生纠纷，将可能不得不去香港和其子公司打官司，并且只能按照香港法律来维权，而不受到大陆相关法律的保护。另外，港币来源的合法性、结算的合法性都存在问题。而要是遇到不法券商，更是哑巴吃黄连，有苦说不出。
说到底，既然内地投资者有投资港股的客观需求，那与其让他们走灰色地带，还不如让这“地下港股直通车”驶上“地面快车道”，变暗为明，既能保障内地投资人的利益，又有利于资金的监管。何乐而不为呢?
百姓理财需要更多选择
邢 力
记得当年外管局宣布开通“港股直通车”的时候，中国银行天津分行的工作人员曾用“预约火爆、蜂拥开户”来形容当时市场的反应；内地投资者对直投港股的强烈渴望和巨大需求可见一斑。
随着我国经济持续快速发展，老百姓的收入水平显著提高，老百姓对多样化的投资需求也日益增长。可虽然经过了好几年的金融体制改革和创新，但眼下老百娃的投资理财还是受到诸多限制。事实上，国内老百姓在金融投资领域几乎没有多少选择余地，于是只能硬着头皮去买很贵的、市盈率已被炒到四五十倍的A股。换句话说，国内股票估值的虚高虽然是投资者炒上去的，却也是被投资渠道管制给“逼”出来的――无法去海外投资，于是只能把自家的一亩三分田反反复复炒完一遍又一遍。
本周市场震荡加剧，上证指数在2500点的位置附近多空交战剧烈，可以看出市场对2500点关口仍保有一定的疑虑，但另外一方面市场成交量的大幅上行，也说明了资金做空意愿不强。沪港通开通时间已经确定，我们仍维持中长期看好的观点不变。
本周招商证券推荐了乐普医疗（300003），理由是看好公司收购新东港药业51%股权，获重磅降脂药阿托伐他汀。
据悉，乐普医疗以5.763亿现金收购浙江新东港药业51%股权，获得降脂药重磅品种阿托伐他汀。新东港2013年净利润5053万，14年1-9月净利润4553万，按照15年预计净利润1.2亿计算，动态PE9.3倍。
招商证券认为，阿托伐他汀为降脂药第一大重磅品种，因此收购比较合算。阿托伐他汀曾是辉瑞旗下重磅品种，销售峰值近130亿美金，占降脂药市场半壁江山。目前国内市场主要为辉瑞占领（13年样本医院终端份额81%），国内仅有4家公司获得批文，北京嘉林和新东港为片剂，天方药业为胶囊剂型，百科药业为分散片剂型。胶囊和分散片剂型并非原研剂型，预计临床推广存在一定难度，片剂未来竞争优势大，存在较大的进口替代空间。新东港药业2013年4月获得制剂批件，目前市场占比小，乐普在心血管领域行业资源丰富，未来有望与现有氯吡格雷营销网络整合，实现两大品种的协同发展。
综合起来看，乐普医疗目前旗下已拥有氯吡格雷、阿托伐他汀、左西孟坦等品种，并布局复方硫酸氢氯吡格雷片、艾塞那肽、奈西利肽等新品种，医药板块品种逐渐丰富。招商证券预计，未来2-3年内，乐普医疗心血管药品业绩将持续快速增长，实现与器械基本匹配的利润贡献。
投资者还可以关注的是，除此次收购外，乐普医疗还同时公告定增方案：拟非公开发行6961万股，募资不超过15亿用于补充流动资金，加快打造医疗器械制药、移动医疗和医疗服务四大业务板块，定增将有利于公司心血管全产业链布局。并且，公司实际控制人蒲忠杰先生及公司高管参与的兴证资管认购1559万股，显示出对公司未来发展的信心。
在基本面的把握上，投资者应注意到，乐普医疗是国内心血管医疗器械产品线最全的企业，目前产品包括心血管介入支架、球囊导管、封堵器及输送系统、心脏起搏器、心脏瓣膜、诊断试剂、中心静脉导管、压力传感器、血管造影机、心血管治疗基层医院解决方案等，涵盖冠心病、结构性心脏病、心脏节律、预先和术后诊断及诊疗设备等五大领域。另外，公司植入式双腔起搏器2015年有望上市。公司拥有以心血管医患客户为中心的强大营销网络，包括1200多家医院（覆盖中国90%以上的PCI医院）、数百家经销商以及数百人的销售团队。
业绩方面，招商证券给出乐普医疗2014-2016年EPS为0.54、0.73、0.94元，对应目前股价的PE分别为37、28、21倍。
本周晨会，招商证券推荐了鄂武商（000501），指出武商摩尔城将进一步巩固公司在武汉的垄断地位，同时还有其它多个理由看好公司未来的发展。
二级市场上，鄂武商自2012年下半年以来逐渐走出前期跌势，并有箱体筑底迹象，投资者可积极关注。
从业绩支撑的角度看，鄂武商2012年实现营业收入149.02亿元，同比增长17.02%；归属母公司净利润4.02亿元，同比增长21.47%；每股收益0.79元，实际上是略超市场预期。相对于目前11元左右的股价而言，无论是从市场平均估值还是行业平均估值来看，公司的投资价值都相当明显。
招商证券给出了鄂武商未来的4个主要看点：①是武商摩尔城将进一步巩固公司在武汉的垄断地位，成为公司营业收入的主要来源。②是2013年少数股东权益有望收回，将对公司净利润产生较大影响。③是外延式扩张提供新的增长动力，襄阳购物中心于2010年开始盈利，现已进入业绩释放期，新十堰人商也有望在今年底实现盈利，公司未来还将在仙桃、黄石等地购地兴建购物中心，实现以武汉市为核心，周边二级城市为重点，百货与量贩并驾齐驱的发展战略。④是武商量贩在湖北二三线城市不断扩张，将提高公司在湖北市场的控制力，使量贩业务保持稳定增长。
具体的看，鄂武商2012年上半年净利润增速有所放缓，但第四季度业绩大幅回升，净利润同比增长77.24%。分行业来看，百货全年同比增长18.52%，主要是因为摩尔城增长稳定，其中武汉广场实现营业收入27.6 亿元，同比增长7.16%，国广二期开业后，没有培育期，当年即实现盈利。
投资者在考虑鄂武商的投资价值时，应着重于公司的门店位置优势——武广商圈在汉口乃至整个武汉具有绝对的统治地位，由于自身核心竞争力强，其他商圈的崛起几乎很难对武广商圈构成影响，尤其是国际广场二期开业以后，公司在武广商圈打造了一个50万平米的摩尔城，武广、世贸、国广错位经营，领先优势更加稳固，汉口其他商圈很难对其构成威胁。相对于繁华的汉口而言，汉阳一直被定位成大武汉的工业区，商业气息不浓，这里主要有钟家村商圈（汉商、铜锣湾百货）和新起的王家湾商圈（武汉摩尔城、广百、汉商、家乐福、沃尔玛）。
招商证券从实地调研的情况来看，上述汉阳商圈缺少自身特色，基本上只能吸引汉阳附近的居民，客流量有限，经营情况较为平淡。另外，武昌的商圈较多，但出现了明显的商圈漂移，以前的核心商圈如中南商圈、司门口商圈逐渐衰落。
另外，招商证券还了解到，鄂武商拟投资16.5亿元在青山兴建一座25万平米的现代商业城，该项目集购物、餐饮、娱乐为一体，位于建二商场旁边，目前还处于拆迁阶段，青山区是武汉典型的工业区，是武钢的所在地，该地区居民收入稳定，但缺少大型的商业中心。
新规定可以总结为六个方面：第一，基础资产扩大；第二，实行破产隔离，可以满足发行人资产出表需求；第三，提供更宽泛交易平台，允许做市，增加流动性；第四，明确另个月的审核筑起；第五，不强制产品评级，为私募发行的降低成本增加了可能性；第六，市场开放，包括基金、期货、银行、保险、信托等其它金融机构也可照此规定发行资产支持证券。
该规定较2月26日的“《规定征求意见稿”有不少删减和改动，这些变动集中在专项计划资产的独立性、基础资产的范围、发行方式等，这些争议点也恰好反映了上述问题是券商开展资产证券化业务的关键和重点，我们接下来讲对此进行分析。
所谓资产证券化，实质就是对能产生未来现金流的资产进行现金流折现，按折现值进行交易。从理论上来说，能产生稳定可预期的现金流的资产，都能够进行证券化，例如，企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产财产等。实际上，IPO是以未来股息为基础的无期限证券化，银行理财产品、信托产品是以信贷利息、某项受益权为基础的有期限证券化。
某主体进行资产证券化，实际上是以未来的收益性换取当前的流动性，即开展了一次融资。为什么会有这项需求？如果某主体在资质上无法进行IPO或者银行融资，但是其中的某项资产能产生稳定可预期的现金流，就可以单独进行证券化。目前，国内开展的证券化业务大多集中在基础设施等现金收入稳定的资产，就是这个原因。
资产证券化的特点在于期限灵活， 融资期限根据证券化资产及其收益状况、融资用途而定，有半年、一年、三年、五年不等；资金用途不受限制，企业融资的资金可以用来偿还长期贷款或者进行投资，资金用途不受限制，无需披露。
目前，银行、资产管理公司、保险都开展了该项业务。银行，资产管理公司有信贷资产的优势，产品在银行间市场交易；保险公司有保费收入的优势，信托公司更是专门从事该项业务，人才集中，业务机制成熟。在券商领域，目前共有包括中信证券、招商证券、东方证券、东海证券、国泰君安证券、中金公司、华泰证券、广发证券在内的八家券商已发行相关产品，其中中金公司发行规模达198.4亿元，中信证券发行规模达61.17亿元。
2013年3月15日，证监会以公告形式《证券公司资产证券化业务管理规定》明确券商应通过设立特殊目的载体开展资产证券化业务。规定中，商业票据、债券、股票等有价证券没有列入，证券化资产可以在公开发行和在交易所上市也没有实现。此规定是几大金融系统博弈的结果，也许是考虑到系统风险，我认为，这基本扼杀了券商做证券化的唯一优势——即托管了数量巨大的限售股，此外，证券化资产无法公开发行和在交易所上市，也大大降低了流动性和吸引力，使得券商和其他金融机构相比，无任何优势可言。
资产证券化有三个环节，第一，寻找能产生稳定可预期的现金流的资产，也是业务的关键；第二，产品设计，包括增信、评级、结构化等环节；第三，销售。
对于券商开展资产证券化业务而言，面临的困难和中小企业私募债一样：1）如果资产主体优良，可以直接从银行贷款，不好的资产又卖不出去；2）当前融资成本，至少要到6%，加上投行、资管、销售通道，将近9%，成本太高，银行贷款利率只需要6%；3）整个产品发行周期在半年以上，所以发行规模如低于10个亿以上，就无经济价值。
个人认为，在券商做证券化无显著优势，对该业务，可熟悉原理、流程和利益关系，在平时的传统业务活动中，特别是在面对大型企业和固定收益产品业务中，涉及具有稳定现金流且规模较大的资产包时，及时沟通探讨，发现这类业务机会，而无法做到大规模的去发掘业务机会。
下面是一个招商证券的证券化产品基本交易架构示例的图例：
招商证券作为计划管理人设立“华能澜沧江水电收益专项资产管理计划”。
本周市场低点进一步逼近2000点关口，市场成交低迷的背景下，尽管大蓝筹具备相当估值优势，却不具备赚钱效应。因此我们更倾向于选择具备成长性的个股进行布局，操作上则忌短线冒进。
本周晨会，招商证券推荐了维尔利（300190），公司主要业务此前集中于垃圾渗滤液处理领域，而近期开始进军固体废物处理，实质上是进行战略转型，并有望打开成长空间。
维尔利日前与瑞科际再生能源股份公司（下称：瑞科际）正式签订了《投资合作意向书》，拟向瑞科际定向增资认购1.5亿股，每股不超过1.8元，合计不超过2.7亿元。增资完成后，维尔利将作为控股股东持有瑞科际60%的股权。
资料显示，瑞科际成立于2010年，经营范围包括垃圾的处理、发电，垃圾再生物资及再生生物燃料的销售等。招商证券认为，维尔利此前的主要业务集中于垃圾渗滤液处理领域，单个项目投资相对较小，收入规模也相对较小。此次通过增资控股瑞科际公司，维尔利将成功实现产业链向上游的垃圾处理领域延伸，促进公司实现从单一垃圾渗滤液处理业务向固废处理业务的战略转型。
据悉，与垃圾渗滤液处理市场相比，固废处理市场空间更为巨大，我国“十二五”期间仅生活垃圾处理设施建设投资就将超过2600 亿元，其中餐厨垃圾处理设施建设投资109 亿元，战略转型成功后，维尔利将面对更巨大的市场，打开新成长空间。
事实上，控股瑞科际将为维尔利提供确定性的扩张机会——根据《投资合作意向书》，增资完成后，维尔利将优先担任瑞科际项目的工程施工承包单位。目前，瑞科际公司已获得厦门reCulture生活垃圾资源再生示范厂BOT项目（1200吨/天）、并有望再获得厦门市餐厨垃圾处理BOT项目（500吨/天），两项目的实施将使得维尔利近三年工程收入、未来长期的运营收入都有大幅提升。
招商证券测算，在工程收入方面，厦门生活垃圾资源再生示范厂项目总投资8.8亿元，其中一期投资4.7亿元；厦门市餐厨垃圾处理项目总处理规模500吨/天，其中一期为300吨/天，若按50元/(吨/天)餐厨垃圾处理设施建设的单位投资估算，餐厨垃圾项目总投资为2.5亿元左右，其中一期投资预计将为1.5亿元左右。若维尔利承担两项目的工程施工，仅一期工程建设，就将为公司带来6.2亿元左右工程收入，是公司2011年总收入的2倍多；若按两项目一、二期总投资估算，则将为公司带来11.3亿元左右工程收入，是公司2011年总收入的4倍左右。
在运营收入方面，除了工程施工承包外，增资完成后，维尔利作为瑞科际的控股股东，将分享垃圾处理项目60%的运营收益。根据reCulture生活垃圾资源再生示范厂特许经营协议，运营期间垃圾处理费为173元/吨，按年处理20万吨生活垃圾估算，该项目仅垃圾处理费收入就将达到每年3460万元。除此以外，瑞科际还将处理垃圾产生的再生生物质能用于发电，将获取0.65元/度的补贴电价收入。维尔利2011年运营业务收入为390万元，因此，仅厦门reCulture生活垃圾资源再生项目就将大幅提升未来长期的维尔利运营收入。
业绩预测上，招商证券给出维尔利2012～2014 年每股收益分别为0.73元、0.94元、1.12元（按最新股本全面摊薄）。
