时间：2023-06-04 10:47:03
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇股市投资建议，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
然而市场涨了一年多，面对如此高位，你还敢不敢买股票、基金？
普通投资者该怎样理财？
炒股 红筹回归等仍有机会
建议投资指数：
建议投资品种：紧盯钢铁、能源、金融板块当中的“大象”。
而市场也从年初的未达3000点，到5月初的4000点，再到8月下旬的5000点，直到6000点。4300点时的“5・30”大跌可以说在不少投资者心中留下了深刻的印象。
长城安心回报基金的基金经理杨毅平就表示：“市场每天都有波动，每天都有各种利好、利空，离它太近反而看不清楚。所以，我认为大可以离市场远一点、站得高一点来看大方向。”建议大家，四季度顺应产业整合的大趋势，在央企加快整合、红筹回归等主题下寻找投资机会。
养“基”建议转向低风险品种
建议投资指数：
建议投资品种：可选择平衡型基金等。
投“基”热潮，使得更多普通市民成为理财一族，并因基金体现的高收益，极大地刺激了投资理财意识。但当股票市场不断步入高位时，基金的风险也不断显现。
对此，业内人士建议，如果持长期投资理念，可坚持持有；如果风险偏好较低、打算落袋为安的投资者，可以通过基金转换买入风险较低的品种，从而规避股市短期震荡的风险，并获取比活期存款更高的收益。
假设投资者在2006年4月10日申购了10万份博时精选股票基金（简称：博时精选），2007年9月27日决定将其转换为前端申购的博时稳定价值债券基金（简称：稳定价值）。当日，博时精选的净值为2.1364元，稳定价值净值为1.005元。如果先赎回博时精选，再申购10万份稳定价值，该投资者需支付的费用为：赎回费＝100000×2.1364×0.5％＝1068.2元，申购费＝（100000×2.1364－1068.2）×0.80％＝1700.57元，两项共计：1068.2＋1700.57＝2768.77元。
如果直接转换，按照博时基金现行的基金转换规则，由于博时精选的申购费率高于稳定价值，所以直接转换不收取申购费补差；但是博时精选的赎回费高于稳定价值，投资者须支付赎回补差费用：赎回补差费＝100000×2.1364×（0.5％-0.1％）＝854.56元。如此算来，比传统赎回再申购节省了1914.21元。
炒金 保值增值效用明显
建议投资指数：
建议投资品种：实物黄金、纸黄金均可。
时下，投资黄金的热潮已悄然兴起。其最大的特点是，黄金产品具有保值套利功能。而今年以来，因国际黄金价格不断走高，其保值增值效用明显。
兴业银行自今年开办黄金投资以来，已吸引了很多投资者，尤其在股市风险越来越大的今秋，很多股民转战金市。目前投资黄金市场的风险系数大大低于6000点高位的股市。普通投资者如想投资黄金，只需要在银行开立黄金账户，就可以开始“炒金”了。
理财分析师董先生分析说，在经过了9月初的爆发性上涨之后，近期黄金市场出现了强势震荡整理，但基本面的强势未变，价格的顺势调整很可能是新一轮行情爆发的前奏。另外，季节性消费是推动金价上扬的重要力量。所以，建议投资者拿出一点资金“试水”金市，分享黄金牛市带来的成果。
“供”房 须长期投资才有收获
建议投资指数：
建议投资品种：可投资商铺、小户型。
股民不易，炒房者其实也不易。今年以来央行已5次加息，近期又提高了第二套住房贷款首付比例以及利率，炒房成本越来越高。但同时，房产市场供给不平衡的现状，使得房价还在不断上涨，这也让部分投资者的供房热情不减。
西安证券大户李先生，今年一直在用从股票市场赚来的钱投资房地产。他的逻辑是：未来几年内，房价只会涨不会跌，花几十万元投资的房子，无论怎样都是不动产。“炒房对于普通的投资者有点奢侈，但从长期投资来说，应该还是一个不错的理财方式。”在利率不断上调、第二套房贷款首付比例提高以及二手房交易手续费用增加的情况下，短期炒房的风险越来越大，但长期收益仍会很丰厚。有长期投资打算的普通投资者可以尝试一下，不过要有等上三五年的思想准备，否则赚钱不易。
银行理财产品 收益虽低风险小
建议投资指数：
建议投资品种：企业债券、银行信托产品。
投资理财产品多少都会有些市场风险，其实，还有相当数量的、收益虽低但无风险之忧的理财产品，可供投资者选择。比如银行推出的申购新股的理财产品、信托产品等。
从实践经验上来观察，多数人在采纳专家“拉回即是买点”的建议时，实际上根本做不到，因为多数散户投资人都是在高点看回不回时，就跳下去兴冲冲地买股票，结果却大多买在最高点上，而真的等到行情回档时，市场一片悲观，之前冲动想买股票的人，心情也翻多为空，转变为观望态度，股价真正拉回却不敢买了。
所以，“股价拉回即是买点”的建议，往往散户实证行为都与之颠倒。那么，这种经验上做不到的建议，有何论述意义呢?又为何会如此呢?
仔细认真去思考“拉回即是买点”的陈述，这句话的意思是想要表达，目前市场行情有点过热，但多头行情并未结束，所以等到股价适度拉回整理时，投资人将可以获得更高的波段报酬。
这句话隐藏着几个隐而未宣的前提要件，分别是：(1)目前是个多头市场，所以，股票可以继续买。(2)目前股价过热，因此，适度拉回以后再买，才有办法赚更多。
这两个前提要件要能成立，还有个命题是，股市的多头行情通常会根据波浪理论的解释模型，呈现接近“五浪三波”的涨跌型态，也就是第一波上涨完后，会拉回作第二波整理：第二波整理完毕后，还会有第三波上涨，然后是第四波拉回，最后进行第五波的末升段上涨。其后才是a、b、c三波的下跌型态。
在这个多头上涨的过程中，“拉回即是买点”的意思，就是财经专家在建议投资人不要在第一、三波的高点上买股票，而应该静待第二、四波的拉回整理型态发生后，再介入市场。“拉回即是买点”这句话要有意义，等于要先承认技术分析上的波浪理论必须是正确无误的，这种建议才有实用的参考价值。否则，在一个错误前提上的命题，立论基础都不正确了，本身怎么可能还会有使用价值呢?
可是波浪理论充其量只是经验法则所归纳出来的股价走势型态，并没有办法借以成为一套可以演绎出未来股价走势的科学化预测工具。
更何况就归纳法来说，只要经验案例中有例外法则，就无法足以说明该法则的科学有效性。而在实际充满千变万化的股票市场中，投资人很快就能找到一箩筐波浪原型的例外状况，这让“波浪理论”无法成为具有说服力的经验通则。
如果波浪理论在实际运用上，常常破绽百出的话，那么，建立在股市多头行情将呈现波浪型态的建议――“股价拉回即是买点”；就一点立论依据都没有，充其量只是财经分析师为了避免遭客户抱怨为“马上惨遭套牢”的一套圆滑建议。
从投资的角度来看“股价拉回即是买点”这句话，也显得毫无意义。因为投资是要根据公司未来获利状况，斟酌目前的股价是否合理，如果目前的股价不管是从市盈、市净还是内在价值等角度来衡量，尽属合理的话，那么此刻就是合理买点，何来“拉回”之说呢?
如果从投资一家企业的角度看，此时股价为合理价位，那么只要市场内外条件不变，更低的股价将更为合理，并不可能发生要拉回到哪个价位才算合理的说法，因此，“拉回即是买点”，根本不能成立。
投资人要明白的是，“拉回即是买点”这句话本身就是个技术分析的用语，比较适合短线投机者来运用。如果自己本身是个投资人的话，应该要考虑观察的，是一档股票的合理买点何在?而不是去参考哪支股票的股价拉回即为买点。
至于从投机的行为来看，“拉回即是买点”，这句话已经确认了目前股市行情并非末升段的第五波，因此还会有持续上涨的可能性。但问题是，一个股市多头行情目前到底是处于第几波?没有人在过程中会有标准答案与标准的解释法，都是言人人殊，没个标准的。
主打抗通胀牌 保障家庭财富传承
回顾：2011年，作为理财体系中金字塔底部基石的保险产品，紧跟市场需求，升级开发出“抗通胀”产品。2011年4月，市场上就出现了一款创新型长期抗通胀的保险理财产品。在所有保险产品中，具备抗通胀能力的险种主要为万能险和分红险。但在多次加息之后，万能险结算利率已经PK不过5年期定期存款，从而对投保人的吸引力较低。也因此，分红险转而成为保险产品中抗通胀的主角，它也一直是寿险业抵御通货膨胀和利率变动的主力险种。
展望与投资建议：如何在充满不确定因素的经济迷雾中给自己和家人一个长远幸福的保证？2012年，选择一份合理的保险理财计划，才是“王道”。在股市震荡、楼市调控、国内外经济不确定性日益增强的背景下，如何打理收入，成了人们关心的话题。专家建议用适当的“闲钱”购买适当的保险，为自己和家人的未来做好储备，因为保险的保障性、稳定性、规划性，是其他金融产品不可替代的。对于保守类的投资者，可以选择保本类产品，由于保险的免税特性，使其成为家庭财富传承的主力品种。
投资更趋谨慎 等待企稳信号
回顾：2011年，是一个令无数A股市场投资者倍感伤心之年，A股暴跌近20%。一项调查显示，八成以上被调查股民在2011年亏钱，对于2012年股市总体趋势，44.1%的被调查股民认为股市仍将盘整，48.8%的股民表示将在2012年择机清仓。
展望与投资建议：国内外经济环境对股市仍极为不利，A股的融资和再融资步伐没有放慢的迹象，2012年上半年将有一波上市高峰，预计全年首次公开募股（IPO）融资额将超3000亿元人民币，中国股市融资者本位使股市难见底。
在A股不断创下新低之际，分析人士对后市看法的分歧也愈加明显，有人认为目前已是“遍地黄金”，也有人认为年后资金需求增大，市场对存款准备金率下调的预期仍较为强烈，稳健投资者可等待企稳信号出现再操作不迟。
需求继续飙升 2012仍可期待
回顾：2011年前9个月，金价获得多重利好。2011年年初金价稳步上行，一度攀升至1900美元/盎司，成为万众瞩目的焦点。但好景不长，9月，黄金出现一波较大的跌幅，从1900美元高位跌至1600美元附近，11月初又反弹至1790美元附近，随后又是一波暴跌，近日徘徊于1600美元/盎司附近。
展望与投资建议：2011年促使金价上涨的因素有望在2012年继续发挥作用，如通胀压力依然较大、避险情绪高涨，黄金储备购买的结构性转变，经济增长放缓等。这些都是长期因素，在2012年不会发生根本性转变
据有关测算，全球黄金需求的10%来自制造业，50%来自消费者对黄金饰品的购买，40%来自各国央行和全球投资者“对抗通胀”以及对货币资产的保值增值。业内人士称，第三类需求是决定2012年黄金价格走势的主要因素，综合判断，2012年黄金价格将呈波动上行态势。
此外，从白银的供需关系看，白银大部分时间都是供大于求的，而且白银产量还在逐年稳步增长。更值得投资者注意的是，白银价格在20美元/盎司以上时，不少用银企业会选择白银的替代品。所以，现在的白银价格已经大大超出了供需关系的支撑，接下来白银价格会逐步回归合理价格。
可配置中长期国债和金融债
回顾：自2010年10月第一次加息以来，债市收益率出现大幅抬高，2011年一至三季度市场并没有实质性的趋势性机会，同时在脆弱的资金面影响下，收益率持续居高不下。这一情况直至9月下旬才出现变化。
债市重回经济基本面的主导，加上CPI拐点已经出现，同时监管层释放出政策微调的信号，市场做多热情释放，债市重归牛市。
展望与投资建议：2012年经济基本面将对债市形成持续支撑。在投资品种上，基于一季度不降息的判断，央票再度下行的幅度已经不大，短端收益率可供下行的空间不大，甚至存在调整的可能性，建议配置品种以长端为主。
从全年配置的角度看，建议可在一季度收益率高点时拉长持债时间，借助“经济+通胀”双下行的动力及政策放松的助推以获取估值收益，品种的选择上可考虑7～10年以上国债及金融债；而三季度开始，经济及通胀有望见底，投资策略可以从侧重估值收益转化为侧重持有利息收入，持债时间可适当缩短，品种的选择上可适当偏重高收益信用产品。
期待政策改善带来机会
回顾：2011年可能是中国证券发展史上并不多见的“歉收”之年。偏股型基金，2011年全线“潜水”，无一实现正收益，成为2011年最具悲剧性的基金品种。
股债双熊的市场格局，让2011年的基金理财市场乏善可陈。唯一的亮点是受益于资金价格高企的货币市场基金，但即使是3.25%的平均收益率，这种创纪录的高收益也仍然远远输给了通胀率。
首先，从的欧美股市来看，近期欧美股市的大幅反弹，已经越来越把底部做的越来越结实了，美国的标普500指数和荷兰AEX综合指数明显走在其他指数前面，如果欧美股市近期不会下跌，那么我们A股市场底部就会成为定局。
其次，从我们A股的成交量来看，市场在从2638点反弹以来的成交量持续在放大，特别是在上周最后几个交易日反弹，上证指数的成交量的都在2000亿元以上，说明市场未来反弹空间越来越大，加上沪港通连续多日呈现净流入状态，所以，A股未来机会明显。
再者，上周四开始召开一年一度的“两会”会给市场打气。一般来说，每年“两会”期间，市场都有不错的行情，建议大家在短期注意环保、新能源以及农业等主题的投资机会。
反观创业板和中小板等小盘股，由于这两个指数都在本来回抽过程之后创出新的低点，不如主板沪市的稳健，所以，建议大家多注意主板蓝筹等价值低洼品种的投资。
从上周的央行降准开始，市场点燃的房地产个股的行情，这也是2016年中央经济工作会议的5大任务当中“去库存”之一，加上央行在未来还会有降准甚至降息的机会，这些都会对房地产个股带来实质性的利好，所以，在2016年建议大家把握“去库存”当中的投资机会，主要关注房地产板块个股的投资机会。
从房地产板块指数来看，只是在近期三两个交易日持续看到该板块在二级市场上成交量不断温和放大，前两个月根本就没有看到房地产板块指数成交量的持续放大。不过，还是建议投资者高度关注这一板块未来投资机会。
那么，我们看看哪些个股机会会更加明显呢？
中航地产（000043）：
公司将要以“中航城”为核心品牌，形成以深圳为基地并辐射珠三角的业务核心，同时挺近这个西南、西北和长江三角洲以及黄渤海区域地产公司，进而形成全国战略反转布局。
公司将要以商业地产“九方购物中心”为综合体，打造具有精品超市、餐饮美食、星级影院、休闲娱乐为一体的综合性商业地产，在去库存任务当中将要走在前列。
从该公司的技术面来分析，该公司在最近的4个交易日连续放量上攻，建议重点关注，最佳进场价9.30元左右，止损价：8.75元。
上实发展（600748）：
2015年12月证监会核准了该公司定增申请方案，以11.63元定增不超过4.13亿股，募集自己48亿元用于收购上投控股100%股权。目前股价与定增价格很接近，建议投资者高度关注。
[论文摘要]证券『订场是国民经济的晴雨表。它是完整的市场体系的重要组成部分，不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。而随着居民收入水平的提高，居民可支配收入不断提升，越来越多的居民开始将资金投入到证券市场以获取更大程度的利润，本文将以中小城市居民的投资行为切入点，对其投资行为进行分析和建议。
1近年证券投资市场概况
证券投资就是指有价证券投资(Quotedsecuritiesinvestment)，是狭义上的投资，是个人或企业用积累起来的货币购买股票和债券等有价证券，以盈利为怒地的投资行为。证券投资具有高度的“市场力”是对预期会带来收益的有价证券的风险投资，投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。
近年来，证券市场随经济周期波动，2006沪深股市领涨全球，上证指数从2005年底的i16l点强劲上扬至2006年12月29日，终盘报收2675点，累计上涨高达l5l4点，涨幅超过l30％，沪深股市成为全球关注的焦点。2006年上证综指、沪深300、深成指等9项指数同比涨幅翻番；股票市场筹资总额出现大幅增长，本年度深沪两市股票筹资总额逾2200亿。2008年美国次贷危机引发的全球性金融危机，我国证券市场也随之受到了一定冲击，进入了个低沉阶段。随着金融危机逐渐消除，我国证券市场开始进入新的生命周期。
2中小城市居民收入分析
2009年上半年，据6．5万户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年城镇居民人均可支配收入8856元，同比增长9．8％；扣除价格因素，实际增长lI．2％，这一数据超过了GDP涨幅。而，这一收入增加幅度也高于去年增加幅度，居民的实际收入增加。
中小城市居民收入的实际增加使得居民可支配收入增加，随着投资理念的改进，居民开始选择出了银行储蓄以外的其他投资方式，于是更多人加入到证券投资行业中。虽然证券投资具有不可避免的风险性，但是其风险伴随者高收益，于是当经济发展到一定水平，中小城市居民也开始进行这种具有风险性的投资，并且伴随着更高的热情和自主学习性。
3中小城市居民证券投资现状
中国证券投资者保护基金公司的“2009年投资者综合调查”涉及55家证券公司、350家营业部的28000名投资者，采取抽样方式随机抽取2800个样本，该调查显示，今年前1O个月，我国占比三成五的个人投资者实现了整体盈利；多数股民对未来3个月、6个月大盘向上表示了信心，但近期买入意愿有所下降。
调查还显示，股民主体的年龄段是25岁至55岁的适业人群，占68．27％，25岁以下和55岁以上股民所占比率为13．65％、18．08％，且这两部分人群所占比率有所提高。从入市资金量上来看，25岁以下和55岁以上两个群体投资在五万元以下的占21．38％。而在适业群体中，投资在五万元以上的占56．27％。从职业上来看，所占人数比例较高的依次是机关干部、科教文卫：[作者、工人、个体工商户和私营业主，但在投资二十万以上的股民群体中，个体工商户和私营业主所占比例最高。股民的收入水平普遍不高，年收入在两万以下的占33．87％，年收入在两万至五万之间的占47．52％，年收入在五万以上的占i8．61％，不同收入群体的投资规模在各个档位均有分布，年收入与投资规模的比值反映了股民投资的高杠杆性，股民投资总额平均占家庭总资产的46．32％，。而4．28％的股民曾经或正在举债炒股，该现象降低了股民的市场风险承受力，增大了股市波动可能产生的社会风险。
4中小城市居民证券投资心理分析
股市的波动往往引领者股民的思想动态，股市波动导致人心波动，人心波动导致社会波动，社会波动则往往引起‘些社会问题。可以说，股民的细想动态在一定程度上不仅影响着股民资深，也影响着证券市场的健康有序发展，影响着社会的安全与稳定。因此，了解股民的思想与行为状况，为加强股民群体的教育引导提供科学依据，为建立完善而高效的股票市场机制，实现资源的最优配置提供有价值的参考，为相关部门制定干预市场政策、实施宏观调控提供借鉴。相关调查显示，对多数投资者而言，多数投资者的求胜心理过强，投资绩效与内心期望差距悬殊，风险承受能力依然较弱，股市波动甚至开始对股民心理健康状况起到越来越大的影响力。而且，多数中小城市投资者自身权利认知非常有限，权益保护状况主观感受不良，证券市场监管状况和相关法规建设令股民不满意。但多数股民对股市波动有客观的认识，对中国股市未来发展基本持乐观态度。
5对与中小城市居民证券投资的建议
由于中小城市大部分证券投资者处散户和中户的投资水平，其投资具有一定很大的群体特点，针对其收入水平、心理特征等，笔者对中小城市居民投资行为作出如下建议。#
5．1不要过度迷信专家
很多投资建议是来自专家本人的判断，虽然专家具有更深厚的经验和专业知识，但是盲目跟随往往不是股市的明智之举，应该根据自身情况，结合各方面知识和信息，作出充分而明智的判断。
52适度补充专业投资知识，避兔盲目投资
中小城市的投资者构成和居民普遍专业水平都不能达到专业水平，很多时候往往出现跟风盲从现象，最终无法盈利反而亏损。一定的专业知识会增强投资者的投资理性，可以降低投资风险。
53坚持对个别股票的中场期投资
不少个股股价不断攀高，新股民追高获利机会很大，但还是应注意风险，股市也会发生预期之外的跌损。从实际回报率来看，选择好的股票进行中长期投资往往能超越短线操作的业绩。
54进行基金投资，降低风险
基金投资是一种间接股票投资，它可以对资金进行集合理财，专业管理，是‘种“组合投资，分散风险”的方法，对与收入水平偏低，风险承受力较弱的中小城市投资者而言，不失为一种良策。
关键词:新股发行;网下申购;资金配售
中图分类号:F830 文献标识码:A
一、我国新股发行制度及其表象
我国新股发行定价方式经历了审批制、核准制和累计投标询价定价方式即询价制三个阶段。
我国新股发行申购方式也经历了几个阶段,1991～1992年,新股申购采用限量发售认购证方式,到了1993年开始采用无限量发售认购证方式及与储蓄存款相结合方式,1993～2006年之间又相继采用过全额预缴款、上网竞价、上网定价、市值配售、网下向机构投资者询价配售等方式,直到2006年“新老划断”后,中国证监会决定取消市值配售,恢复资金申购制度,一直沿用至今。实际上,新股申购权是资金量之间的竞争。
虽然发行方式的变化比较频繁,政府努力想找到一个符合中国特定的发行方式,并在此过程中试图完善不太健全的新股发行制度,来提高IPO效率,但可以注意到即使在尝试种种不断改进的发行方式的情况下,新股还是被当作紧缺资源,受到众多资金的追捧。由于投资者的“炒新”心理,追逐新股无风险收益的资金,往往在上市首日套现,而在二级市场上也由于众多原因吸引了几类资金对其运作,造成短期股价运行的特异形态。
二、现行新股发行制度存在的缺陷
(一)新股发行市盈率极高,不仅助长了投机气焰,还不利于股市的稳定。新股的高价发行,极大地降低了股市的长期投资价值,助涨了股市的投机之风。由于新股的发行价太高,加上更高的上市定价,大大压缩了二级市场投资者的赢利空间,透支了股市的前景,很多股票甚至完全丧失了长期投资的价值。过高市盈率导致的过多的二级市场泡沫是投机的直接推动力,大大增加了股市的内在风险和不稳定性。
(二)现行新股发行制度严重向机构投资者倾斜。在大家都公认新股筹码是一种无风险利益时,由于机构投资者独占大量资金,且专注于在一级市场和二级市场之间赚取差价,将注意力集中于从二级市场的中小长期投资者身上吸取利益。现行发行制度使机构投资者有条件凭借其巨大的资金实力,占有网下配售和网上申购比例,导致希望获得投资收益的中小投资者大多只能在二级市场高位买进,却往往被套在高位。这种极度向机构投资者倾斜的发行制度没有照顾中小投资者的利益,极大地不利于股市资源的优化配置。
(三)询价制度没有发挥应有的作用。现行的新股询价分两步进行:第一步先是向询价对象进行推介和初步询价,确定发行价格区间;第二步进行累计投标,然后根据询价对象对该询价区间占大多数价格认同来确定发行价格后,以该价格进行配售。
第一步中参与初步询价的机构数量并不多,且他们不需要支付保证金,也不必履行询价后的认购义务。第二步中参与累计投标的机构数量要多一些,他们需要支付足额的保证金以确保能够购买股票。对参与询价的机构来说,为了保证股票上市后能够有足够的收益而不产生大的风险,必然会在初步询价中尽量压低发行价,而这样又根本不影响它在累计投标时能否购买到股票。在询价区间出来以后,到了累计投标阶段,机构就会尽可能往询价区间的上限投标,以确保能够认购到新股。此时,由于询价区间已经确定,投标的风险实际上是可控的。这样一来,在询价阶段很可能人为地压低了新股的发行价,加剧了投机的可能性,也成为二级市场股价下跌的导火索。
三、改革建议
(一)业内盛行的三种改革建议利弊分析。目前,业内比较盛行的三种改革建议有:一是恢复按市值配售;二是借鉴香港股票市场的“一人若干股”的做法;三是变资金摇号为账户摇号。这三种方式既有利也有弊。
1、恢复按市值配售。恢复按市值配售有利于减缓资金过度涌向“打新”的势头,有助于稳定市场并恢复一级市场应有的公平。但其也有不合理之处。原有市值配售是针对二级市场投资者的流通市值进行的新股发行方式,在股权分置改革后,流通股占比越来越高,持有流通市值最高的显然是机构投资者,无法改变目前中小散户中签率低的困境。
2、“一人若干股”。“一人若干股”是借鉴香港股市的做法,是指针对大型国有企业上市的情形,每个有效申购账户保证首先获得1手或X股。这种发行方式可以极大地照顾中小投资者,确实比较有利于广大散户,但是这是国外大型国有企业新股发行时的一种做法,对于蓝筹股来说有可能实现,但对于中小板股票来说,意义不大。
3、变资金摇号为账户摇号。变资金摇号为账户摇号,也就是说每个账户都有权利获得相同数量的新股,这样做可以大大提高中小散户的中签率,而且还能在一定程度上遏制恶炒新股的态势,有利于新股发行及上市价格的合理定位。但这种发行方式极大地倾向于中小投资者,对机构投资者极为不利。我国股市的客观要求是壮大我国机构投资者队伍,无视机构投资者给资本市场带来的好处是短视的表现。另外,基金的客户绝大部分也是中小散户。
(二)针对以上提出的缺陷给出的改革建议
1、规定新股发行一定期限(如1个月)后进入二级市场交易,不仅可以提高噪声交易的资金成本和机会成本,改变对新股收益的预期,使市场逐渐趋于均衡,还有利于上市公司信息的充分披露,使投资者了解公司的经营状况,鼓励长期理性投资。还可在交易市场上按日收益收取一定的税收,这样不仅不会打击长期投资者的积极性,也可适当增加噪声交易即短炒的成本,使市场在一定程度上趋于理性。
2、规范机构投资者行为,对中小投资者进行投资教育。降低股票市场上的信息成本,使中小交易者回归到理性投资上来,而不是集中于一些噪声等虚假信息来进行交易。
3、在发行市场上采取申购到新股缴纳一定比例的税费来控制狂购热潮,可一定程度上打击新股抢购者的积极性,降低噪声交易者对新股未来收益的乐观程度,使他们对自己的冲动行为付出更高的代价,一定程度上可驱使他们回归理性。待整个市场对新股的期望不那么高时,即打破了人们对新股的幻想及新股神话时,可考虑取消申购成功的税费缴纳。
(作者单位:东南大学经济管理学院)
主要参考文献:
[1]吴广谋.系统原理与方法[M].南京:东南大学出版社,2005.
受降低印花税税率利好政策刺激，4月24日沪深大盘出现强劲反弹，建议投资者下阶段在控制风险的前提下，把握市场阶段性暖环境下的结构性机会，调整基金组合构成，重点关注大盘蓝筹风格基金。
适当调整组合构成
在积极政策信号不断释放的同时，二季度市场与一季度相比还具备其他一些阶段性转暖的因素：其一，随着二季度CPI的逐步回落，宏观调控的负面预期将略有缓解；其二，随着快速下跌，A股市场系统性风险迅速释放，目前A股市场2008年动态市盈率在20倍上下，A股和H股加权溢价水平大幅收窄，H股市场估值的相对稳定将对A股市场起到一定支撑作用；其三，纵观2008年全年，新基金的密集发行、QFII额度增加也将为市场贡献“高质量”的资金，这也将阶段性地缓解市场的估值压力。
因此，建议投资者下阶段在控制风险的前提下，从估值水平及市场风格轮换、相对确定性增长的行业板块、A股和海外市场风险比较等角度出发，把握市场阶段性暖环境下的结构性机会，调整基金组合构成。
基金选择角度一，继续重点关注大盘蓝筹风格基金：从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势，而新基金频发也有助于增加流入低估值的大市值股票的资金量。因此，预计估值水平与香港市场接近的大盘蓝筹股阶段性相对机会更为突出。基于上述分析，建议投资者侧重选择大盘风格的偏股票型开放式基金产品，以及一些跟踪大盘股指数的指数型基金产品。
基金选择角度二，精选侧重投资相对确定性增长行业板块的基金产品：对于相对稳健的投资者，建议从预期相对确定性增长角度出发，精选侧重投资相对确定性增长行业板块的基金产品，具体行业板块包括内需型消费服务业以及政府主导下的投资推动行业板块。
基金选择角度三，可以适当配置QDII基金，分散单一市场风险。
信用类债券基金发展空间大
债券市场现金流充裕，下阶段预期走势平稳，收益率曲线将进一步平坦化。信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，将成为债券基金提高收益的重要武器。建议投资者关注相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的债券型基金产品。
随着封闭式基金年度分红方案的完全公布以及部分实施，封基2007年度收益完全分配除权后的平均折价率水平为28％，整体折价处于合理水平，其中部分基金折价在30％以上，逐步显示出相对投资价值。
而在基金分红实施后，随着市场投资炒作的退潮，以及基于基金分红的税收优惠政策的套利资金相对“不计成本”退场，部分基金年度分红实施后出现“非理性”的过度除权现象，这也提供短线的投资机会以及相对大规模资金的建仓时机。
事件：
2008年10月29日，中国人民银行宣布减息：从2008年10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，贷款除六个月期之外均下调27个基点，存款方面，三年及五年以上存款分别下调36、45个基点，而其它期限均下调27个基点。个人住房公积金贷款利率保持不变。这次具体调整情况以及过去一个半月中累积下调的利息情况见下表。
评论：
近期连续降息以及此前的一系列的政策彰显政府力保经济增长的决心
此次减息是一个半月以来的第三次，时间点超出市场预期。结合此前密集出台的房地产政策、农村改革以及出口退税等政策措施，政府防止宏观超调的决心超出市场此前的估计，具备前瞻性。此次降息也可视为全球政府共同应对金融危机的又一次联合行为，市场预期美国联邦储备委员在周三再次降息，日本央行也有可能下调基准利率25个基点，接下去11月6日欧央行亦有可能步其后尘。在预计主要国家也将于近期降息的情况下，政府降息来缓冲金融危机对中国经济造成的冲击的确是具备了更大的操作空间。如果经济恶化速度超过预期，近期仍有可能继续大幅减息。
经济下行周期中的头几次减息往往难以改变股市的趋势
在四季度的策略中，我们已经预计到政府可能的大幅减息，并且根据历史经验（图1-2）认为，经济下行周期中的减息难以改变股市低迷的趋势，对于初始的几次减息尤其是如此。减息的措施对市场整体趋势影响有限。
行业层面，虽然三年及五年期限以上的存款利息下调幅度较大，但这部分定期存款占比很小，而且占存款较大比例的活期存款利息未减，因此总体而言本次降息将进一步压缩银行息差，对银行影响偏负面，而且无论从进入减息通道以及宏观恶化预期的角度而言，银行未来盈利的压力将会进一步显现。对于其它杠杆较高、银行借款比例较高的行业，如交通机场设施、建筑工程、电力等企业而言可以降低财务费用，减缓盈利下滑压力。减息能够降低购房成本进而鼓励购房需求，同时减少开发商自身的财务负担，因此对房地产行业中长期发展有利。
我们根据2007年及2008年上半年的A股上市公司数据粗略估计了各行业的年化利息成本以及利息支出占收入的比例，总体上看电力、建材、造纸包装、交通运输、房地产等行业利息支出占比收入比例比较高，而石油、软件、家电、商业等行业利息支出占收入比例比较低。
正如我们在四季度策略报告中所述，中国经济以及股市将面临经济和市场的3D趋势(Deleveraging,Decerleration,and De-rating)。金融危机对实体经济的影响开始显现出来，并从美国、欧洲逐渐向各新兴经济体蔓延，加上金融行业以及居民部门的去杠杆化将可能会是一个相对漫长的过程，仍有可能进一步引发新的更严重问题，例如信用债务市场危机加剧、政府财政负担加大、欧元等货币体系的不稳定等。因此，接下来实体经济增长放缓和盈利滑坡将不可避免。但是总体上中国经济自身去杠杆化（De-leveraging）的空间不大，主要还是受到外需走弱的影响，而且由于中国金融体系出现危机的概率较小，中国只是在经历一个周期性的调整。在这样的背景下，中国股市如果持续下跌，将逐步显现长期投资价值。
投资建议：港股长期投资价值显现，A股尚待时日
新协议影响较小
9月12日下午。27国央行在瑞士一致通过了最新的银行业监管协议―《巴塞尔协议Ⅲ》。该协议大幅度地提升了对银行一级核心资本的最低比例要求。但要求银行在2016年1月至2019年1月间分阶段执行。这比市场预期的要宽松很多。市场人士普遍认为，《巴塞尔协议》的新资本规定给了银行较多的时间去落实。因此对行业的负面影响比预期小。
困扰投资者许久的这个“利空”释放后，投资者轻松了许多，股市普升。
关于新协议对银行业的影响，评级机构惠誉指出，该协议对银行优先债权人有利，也有助于提高银行的长期稳定性，但可能会提高银行资本的息票递延风险。全球的大型银行应该较为容易达到协议所要求的资本要求。
巴塞尔委员会主席Nout Wenink表示，银行需要集资数千亿欧元，以通过新协议门槛。
里昂证券认为，《巴塞尔协议Ⅲ》的实施，对亚太区银行无实际的负面影响，仅有一两家中国台湾银行可能有融资需求。该公司较看好印度、印度尼西亚、中国内地、泰国、中国香港、马来西亚与菲律宾等地区的银行，看淡的地区则包括韩国、澳洲、日本、新加坡与中国台湾。
巴菲特唱多美国
美国近期公布的经济数据仍然比较理想，显示经济复苏步伐还是比较稳健的。另外，多位重要人物再次强调经济不会陷入“双底衰退”的观点，也令市场安心了许多。
“股神”巴菲特表示，对美国经济的前景非常乐观，认为根本不会出现“双底衰退”，理由是，旗下基金拥有的企业正在成长。
国际货币基金组织(IMF)总干事卡恩也预计，发达国家经济不会陷入“双底衰退”，但复苏速度恐怕将会呆滞。
美国目前最大的不确定性因素是中期大选。不过，贝莱德指出，一旦中期选举结束，不明朗气氛将会消除，这通常会利好股市的表现。平均来说，美国市场一般于9月份至中期选举期间平均会上升1.4％，于选举日后的6个月内则会有15％的升幅。因此，未来几个月的股市走势有可能向好。
随着美国经济数据回稳，投资者担心情绪渐渐消退，美债价格有所回落，美股上升，再次收复了今年以来的跌幅。
谨慎看待亚洲股市
新兴市场股市继续跑赢全球市场。高盛的研究报告认为，新兴市场股市的市场价值可能在未来20年时间里大幅增长5倍以上，超越发达国家股市的市场价值。不过。市场人士对新兴市场的乐观态度似乎有了些许变化。
除了创新董事会、监事会制度，建立与混合所有制相适应的公司治理结构外，可以制定《个人投资者建议提案办理制度》，建立“内部问计于职工，外部问计于股东”的新型企业民主管理制度
近年来，中登公司的最新统计月报显示，2013年10月末A股个人投资者持股市值在100万元以上的大户约56.27万个，增加约9.84万个，其中，持股市值超过500万元的约为6.02万个；持股市值超过1亿元的为1500个。这些持股市值大的特别是千万级别的个人投资者无疑是改革开放的产物，是“先富”起来的群体，通常是经济技术管理诸领域的专业人士或成功者，普遍具备了参与公司治理的能力和经验。例如，益民集团半年报显示，2013年6月底第二大股东是个人投资者昝圣达，持有股票2100万股；9月底增加到3399万股，市值超过1亿元，超过同期持股的所有基金等机构投资者。
中华企业2013年三季报显示，个人投资者季坚义持股增加到2410.4万股，市值超过1.5亿元，位列第二大股东，持股时间和规模超过同期持股的数个基金等机构投资者。这些例子不胜枚举，充分说明持股市值大的个人投资者往往具备长期投资和价值投资理念，并不逊色于机构投资者，最有可能成为公司治理的新兴力量。
我国的机构投资者正处于成长时期，由于存在一系列体制机制性缺陷，机构投资者参与公司治理的动力明显不足，成效微乎其微。相比而言，具有专业素质和价值投资理念的个人投资者更关注公司的经营管理和长远发展，更渴望参与公司治理，参与公司治理的动力和创造力巨大，预期效果会更好。伴随着我国改革开放和资本市场发展的历史进程，个人投资者队伍将更加成熟。从这一国情出发，支持和鼓励个人投资者参与公司治理，推进个人投资者尽快成为公司治理的新兴力量，是发展我国资本市场和建立有中国特色公司治理模式的必然选择，为此建议在三个方面进行制度创新。
建立个人投资者制度，提高个人投资者参与公司治理的专业化水平和组织程度。2012年12月初，原证监会主席郭树清赴苏沪调研，在凤凰传媒召开的以公司治理为主题的座谈会上，个人投资者代表毛慧鹏和郝要红指出，个人投资者参与公司治理实际上很难，建议能不能建立一种人机制。郭树清当时表示证监会正在研究，能不能成立一家或几家机构，购买上市公司的股份，数量不一定多，但是可以投资者参加股东大会、提讼、参与治理。这次座谈会实际上提出了两种模式的设想。此外，可以参照美国经验，建立股东经纪人制度；还可以参照社团组织形式，建立以上市公司为单位的股东协会制度，这可能是最好的模式。四种模式需精心试点、总结经验、择优立法后推广。
创新公司与投资者关系制度，促进公司管理层与个人投资者经常互动性沟通。目前，公司与投资者关系处于较低层次，绝大部分上市公司只是被动接一些电话，接待调研来访，回答一些具体问题，基本上没有在企业经营管理和长远发展的重大问题方面主动征询投资者意见，这实际上是一种资源浪费。对上市公司而言，成千上万的个人投资者分布在各个领域和地区，蕴含着无穷的聪明才智和信息，这是非上市公司所没有的智力资源优势。要充分发挥这一优势，建立《个人投资者建议提案办理制度》，鼓励个人投资者为公司发展献计献策，公司管理层应及时研究个人投资者提出的议案，发现科学合理的议案应尽快依规范程序转化为决策。从本质上说，这是企业民主管理制度创新，这样可以建立“内部问计于职工，外部问计于股东”的新型企业民主管理制度，这对提高公司治理水平具有重要意义。
创新董事会、监事会制度，建立与混合所有制相适应的公司治理结构。现行董事会、监事会制度的重大缺陷是控股股东“独派”或“独占”其成员，这是导致我国公司治理水平和成效不高的重要原因之一，要解放思想，推行双向激励机制改变这一状况。一方面激励控股股东面向个人投资者选聘董事会、监事会成员，另一方面也要激励个人投资者竞选董事会、监事会成员，建立控股股东、机构投资者、个人投资者和各类股东共同参与的公司治理结构，不仅为优化公司治理创造条件，而且为资本市场注入强大而健康的活力。
美股反弹强劲
对用政府和私人资金购买银行问题资产的公私合营投资计划，投资者抱着欢迎的态度。道指周一曾升近500点，而标普500指数取得5个月来的最大升幅。如果从3月9日的12年低位算起，标普500指数反弹幅度达到了22％，道指也上涨了20％。
有基金经理及分析员估计，美国政府此举有利推升银行不良资产价格，如果参与投资，每年回报可达二成五。
美国最大的上市资产管理公司黑石就表示，将参与该计划，扮演投资管理者的角色。
分析人士认为，解决银行不良资产问题是最终解决银行业危机的关键，只有卸下沉重的不良资产包袱，使资产负债表恢复到较为健康的状态，银行才有可能重拾放贷信心。
但质疑之声也不绝于耳，如诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨认为，方案形同抢劫美国纳税人。另一位得主克鲁格曼认为，方案注定失败，盖特纳只是走前财长保尔森的旧路，用钱买垃圾。政府与其资助购买“毒资产”，不如担保银行债务，接管周转不灵的企业，清理账目，仿效瑞典1990年代的做法。他称，如果不能缔造奇迹，公众会失信心，奥巴马政府再没有政治本钱推出新计划。
在市场争论声中，最鼓舞人心的莫过于有“新兴市场之父”之称的Mark Mobius发表的“新一轮牛市已经掀开序幕”的论断。大摩前策略员碧斯虽然表示现阶段说牛市似乎太早，但他认为市场已处于一个重要升浪的中期。他预期标普500指数由低位反弹三成至五成，建议吸纳美国及新兴市场股票。
但熊市中谨慎的人还是占大多数。
花旗分析报告质疑升市能否持续，因为股价仍未跌到上次衰退期的低位。美国银行首席投资策略员伯恩斯坦也唱反调，建议投资者趁银行股反弹高位出货，因为新方案不能阻止银行盈利继续下滑。
全球最大互惠基金富达基金的一位经理也指出，没人能够肯定现在市场已经见底，投资要以长线目标来考虑。FederatedInvestors首席股市策略员奥兰多认为，投资者欢迎财政部和美联储的行动，但股市将需要更多经济改善的证据支持，才可以维持向上，而失业率等问题将动摇投资者的信心。
不过，美国近日公布的一些经济数据比较乐观，如2月份新房、二手房销量回升，耐用品订单超预期大增等。有市场人士认为，虽然最终判断美国经济企稳尚需时日，但随着美国政府救市计划的实施，经济在往好的方面转变是大概率事件。
港股接近底部
5月28日大盘在逼近5000点关口后高位跳水，权重股走低，题材股冲高回落。对此，天弘基金策略分析师尚振宁表示，自月初大盘调整到4100点后，近三周大盘均处于上升通道中，涨幅已达20%。28日大跌前，股指已经连续7天上涨，整个市场情绪偏乐观，在利空催化剂出现之后，上证综指跌幅6.55%，创业板跌幅5.39%，回调时间点在意料之外，但回调本身在情理之中。
天弘基金策略分析师尚振宁指出，近期有多方面的利空消息，28日的大跌可以看做是这些利空因素的集中反映：新股将有中国核电和国泰君安两家巨无霸企业上市发行，中国核电上市融资160亿，预计将冻结打新资金5万亿以上，后续国泰君安将融资300亿，冻结资金有可能在10万亿以上，对大盘形成明显压力；汇金减持工行和建行两家银行的股份，分别减持16亿和19亿，为年内首次减持；传言提高印花税；传言监管层在摸底银行资金入市情况，有可能继续限制加杠杆的行为。
尚振宁认为，短期内，市场有可能继续下跌以反映利空，但回调幅度有限，牛市趋势不会因此次回调改变。本轮牛市的核心逻辑是经济下行带来的流动性宽松和改革带来的预期向好，目前看实体经济并未有起色，宽松力度有待进一步加强。同时改革也没有停止，改革的深度在一步步加强，两个核心的逻辑没有改变，市场向上的趋势不会停止。监管层多次提示风险，但依然希望股市是慢牛，而不是熊市。目前有注册制、国企改革、经济转型等一系列的重大战略需要牛市支撑，监管层对股市整体的态度不会改变。
虽然继续看好牛市，但尚振宁依然提醒投资者注意风险，接下来主要关注两个风险点：一个是经济向好的逐步确认使得宽松力度减弱，一个是美联储加息（可能在今年9-10月份）使得资金流出。
6月1日，沪指早盘高开后经过小幅下探后快速回升，在金融、煤炭等权重股带动下收复上周失地，当天创业板指数大涨5%收于3718.75点，再创历史新高。6月首个交易日的强势反弹，对此，天弘基金策略分析师尚振宁表示，今日市场在没有明显利好的情况下大幅上涨，股指的反弹速度和幅度都略超预期，缺乏真实的利好刺激，建议投资者防范短期回调风险。
6月首日开门红，尚振宁认为，此次快速而大幅的反弹与市场之前建立的预期有关，之前股指每次调整后都在短时间内创新高。因此，5月29日股指在9点45分下挫4%以上（相较28日高点下挫10%以上）时，投资者应该有大量补仓行为，从而使得股指迅速反弹，6月1日的走势是5月29日走势的延续。
反弹让投资者皆大欢喜，不过，尚振宁提醒投资者注意短期的风险，特别是在股指反弹之后。尚振宁认为，6月1日收盘时的股指较5月28日最高点4986仅差160点，160点的空间应该没有充分反映近期各种利空因素。利空因素诸如，5月25日《人民日报》头版头条独家专访“权威人士”解析我国当前经济大势，在采访中，“权威人士”认为“当前经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕”。目前，在房价刚开始复苏的情况下，以高杠杆和泡沫化为主要特征的风险或主要指股市的风险，这对快速上行的股指是一种打压。再如，近期央行重启正回购，同时国债期货走低，这都对靠流动性支撑的此轮牛市造成了一定的压力。汇金减持工行和建行的行为已经公告，虽然其减持不必然导致市场下跌，但其每次减持往往都对应相关股票的估值高点。
目前市场缺乏真实的利好刺激，市场上流传着很多虚假的利好消息。这种利好与利空的不对称会使得市场风险增加，同时考虑到经济向好的逐步确认使得宽松力度减弱和美联储未来可能加息使得资金流出，尚振宁提醒投资者注意防范可能存在的短期回调风险。
此次下跌，也使得股民开始正视投资风险。
五月中旬以来，A股市场表现强劲，屡屡创出近几年来的新高，这样的走势很可能演变成A股历史上最大的一次行情或泡沫。国内股市十年会有一波大牛市，像1999年的519行情，以及最近一次的2006年-2007年股指从1500点到6100点新高的大行情。但从历史来看，行情的场面越大，之后留下的垃圾越多。好买财富杨文斌提醒投资者的是，要理性投资，而不是过度投资。目前波澜壮阔的行情，已经出现了许多过度投机的苗头。他认为，至少有五类资金不适合投资股市。
第一，“借来的钱”。欧美资本市场一直在降低杠杆，而我们的政府和个人这几年还在激烈的加杠杆中。A股两融余额不断创出新高，已经到了两万亿的规模。现在A股波动在加大，这些借钱的投资者，因为杠杆的存在，心态往往会比较浮躁，他们承受波动的能力也很脆弱。
第二，“太老的钱”。好买有时接触到一些年龄比较大的投资者，这些投资者原本都投资些比较稳健的产品，在如此牛市中收益就显得相对逊色，和指数一比就容易心态失衡，所以纷纷转向股市。但这些年纪较大的投资者，对产品理解往往并不透彻，本身因年纪的关系风险承受能力比较差，这时就容易做出不成熟、不理想的投资决定。
第三，“卖房的钱”。卖房炒股是我们很多普通投资者都会选择的加仓股市的方式之一，但很多时候我们配置房产和股票资产的节奏并不能掌握很好，不少投资者在2007股市高位卖房炒股，不仅后来在股市里吃亏，也错过了之后房价的上涨。现在是既没钱，也没房了。
第四，“最后一分钱”。好买的资产配置一直是建议投资者均衡配置，即便在股市一片繁荣的情况下，对于股票类资产也只是建议增配到60%-80%，鼓励没有配置股票类资产的或配置比例较低的投资者增配，而不是满仓股市，用尽最后一分钱。投资者应该综合考虑自己的资产配置的比重、流动性需求后，再选择适当的股票投资比重。
最后，是“短期的钱”。一些投资者见股市有赚钱效应，就会把很多短期要用到的资金投入股市，比如给儿女半年后出国准备的钱、准备买新房首付的钱，希望趁这段空闲时间赌一把。这样其实并不可取，因为股市走到现在，短期出现20%的回调和剧烈震荡是正常的，一个巨大的亏损就会打乱原有的资金安排并影响到家庭生活。
