时间：2023-06-08 10:57:10
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇风险价值分析，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
1.1一般资料
选取2012年1月~2014年1月本院收治的480例外科手术患者,其中男277例,女203例；年龄20~50岁,平均年龄(41.6±3.7)岁；普外科216例,骨科145例,神经外科74例,胸外科45例；排除合并多器官衰竭、精神障碍、人格分裂症患者；无恶性肿瘤、生存期较短者；按照护理方式的不同分为观察组和对照组,各240例。两组患者一般资料比较差异无统计学意义(P>0.05),具有可比性。
1.2护理方法
对照组患者接受常规护理管理,患者入院后密切注意患者生命体征变化,及时发现异常问题并处理,给予患者必要心理干预、健康教育,消除患者焦虑、不安、恐惧情绪。术后注意患者病情变化,加强术后干预措施。观察组患者在对照组基础上采取护理风险管理,主要包括：①护理风险识别。患者入院后,护士应根据患者病情情况,针对病情危重、病情复杂、变化快、合并其他系统疾病以及老年患者,需重点关注,评估患者手术风险性,确定围术期护理措施,加强护理干预,并要求护士需具备足够的病情判断、分析和处理能力。②贯彻落实护理风险防范措施。制定各项抢救及紧急事件的风险管理制度及检查报告制度,明确抢救时间、方法及途径,确定紧急事件报告时间、程序内容,确定信息上传下达。明确患者卧床期间可能出现的压疮、褥疮等,做好患者风险评估,开展风险管理质量控制事项及动态评估。建立严格查房制度,定期和不定期查房,掌握大手术、危重患者病情变化,及时发现问题并妥善处理。③外科风险管理具体措施。入室后仔细核对患者姓名、年龄、手术类型、部位、检查结果、药敏结果等,术后谨遵医嘱、药敏试验等给药,输血时需与输血科核对再输血。患者摆放遵循“科学、合理、舒适”原则,对年老、手术时间长患者,约束带松紧适宜,给予软垫,以免血液循环障碍。护理期间告知患者该病相关知识、消毒隔离常识及术后可能发生危险。创建舒适、安全的病房环境,病床设置防护栏,地面防滑处理,床头放置呼叫器、求助系统及供氧设备等,加强病房巡视,预防突发事故。卫生间设置防滑垫,采取坐式马桶,各种物品需严格消毒隔离。
1.3观察指标
比较两组患者护理事件发生率,对两组护理满意度进行调查,采用自制问卷调查表,调查结果分为满意和不满意。
1.4统计学方法
采用SPSS20.0统计学软件对研究数据进行统计分析。计量资料以均数±标准差(x-±s)表示,采用t检验；计数资料以率(%)表示,采用χ2检验。P<0.05表示差异具有统计学意义。
2结果
2.1两组患者护理风险事件发生率比较
观察组护理风险事件发生率0.83%(2/240),即1例患者跌倒,1例用药错误；对照组护理风险事件发生率7.08%(17/240),即4例跌倒,3例坠床,5例管道连接错误,4例用药错误,1例投诉,两组发生率对比差异具有统计学意义(P<0.05)。
2.2护理满意度比较
观察组护理满意度98.3%(236/240),对照组护理满意度86.3%(207/240),两组对比差异具有统计学意义(P<0.05)。
3讨论
【关键词】风险管理；产房；护理；临床效果
【中图分类号】R473.72 【文献标识码】B【文章编号】1004-4949（2014）08-0406-01
近几年，随着社会的进步与健康观念的改变，人们对于医疗质量的要求越来越高，而医疗纠纷发生率也逐渐呈上升趋势，据相关研究显示，在医院各科室的护理工作中，产科投诉率居于首位[1]。因此，为确保母婴安全、减少护患纠纷，产房开展风险管理具有重要价值。本研究就风险管理在产房护理工作中的具体应用进行观察，并探讨其临床效果，现结果报告如下：
1资料与方法
1.1一般资料 资料来源于我院于2011年11月至2012年12月收治的产妇72例，随机分为观察组与对照组，其中观察组36例，年龄22至36岁，平均（29.29±3.06）岁；产次：初产妇31例，经产妇5例；孕周：36至41周不等，平均孕周（38.28±2.02）周。对照组36例，年龄21至37岁，平均（29.31±3.12）岁；产次：初产妇30例，经产妇6例；孕周：37至41周不等，平均孕周（38.78±1.02）周。两组产妇在年龄、产次及孕周等一般资料上均无显著性差异（P
1.2护理方法 对照组实施常规护理，包括保持安静、卧床休息，加强基础护理，对产妇及家属进行常规健康教育，做好产前检查与评分，严密观察产程等[2]；观察组在此基础上实施风险管理，具体措施如下：
1.2.1健全风险管理制度 建立健全产房风险管理制度，明确助产士的安全责任，制定突发事件应急预案，规范产房常规护理、隔离、消毒制度，明确岗位职责，并组织护理人员进行定期学习与考核，定期总结护理质量，对潜在及存在的风险事件进行分析，并予以及时处理[3]。
1.2.2强化风险管理意识 对护理人员进行定期法律知识教育，组织其学习医疗事故处理条例与相关法律法规，强化其风险意识；全面分析产房护理工作中的薄弱环节与不安全因素，使护理人员充分认识到护理风险的存在，对风险的防范引起重视，以避免或减少护患纠纷的发生。
1.2.3对产妇实施风险防范教育 产妇进入产房后，向其全面讲解分娩过程中可能存在的风险，介绍规避风险的方法，提高其在分娩过程中的护理配合度；向产妇讲解分娩过程中使用药物及检查项目的目的，提高患者的风险认知水平。
1.3观察项目与指标 （1）风险因素认知水平及护理质控评分：采取问卷调查的方法，对两组产妇的风险因素认知水平与护理质控评分进行比较分析，其中风险因素认知水平根据其妊娠反应、贫血、内出血、术后卧床及胃肠道反应等进行评估，总分100分，评分越高，表示认知水平越好；（2）风险事件及投诉发生情况：对两组风险事件发生率与投诉率进行比较。
1.4统计学方法 应用SPSS16.0系统软件统计分析资料，其中计数资料用X2检验；计量资料用（ X±s）表示，并用t检验；且P
2结果
2.1两组风险因素认知水平及护理质控评分对比 观察组的风险因素认知评分为（92.36±3.04）分，对照组为（73.26±3.36）分；观察组的护理质控评分为（96.39±2.67）分，对照组为（79.37±2.08）分。观察组在风险因素认知水平及护理质控评分上均明显高于对照组（P
3讨论
产房作为新生命诞生的特殊场所，对于护理质量要求较高，由于受多种因素的影响，产房的事故发生率相对较高，极易引发护患纠纷，因此在产房护理工作中开展风险管理具有重要意义[4]。本研究就我院收治的72例产妇的临床资料进行回顾性分析，并对实施常规护理的对照组与在此基础上实施风险管理的观察组的临床效果进行对比，结果显示观察组的风险因素认知水平及护理质控评分均明显高于对照组，且在风险事件发生率及投诉率均明显低于对照组，P
研究表明，在产房护理工作中实施风险管理，可有效改善产妇及护理人员的风险认知水平，提高护理质量，减少风险事件的发生，降低投诉率，效果显著，值得临床推广及应用。
参考文献
[1]邓文清.风险管理在产房护理中的应用效果[J].当代医学，2013，09（21）：116-117
[2]胡惠荣.风险管理在产房护理中的应用[J].齐鲁护理杂志，2011，11（15）：83-84
[3]周萍萍，周秀荣.风险管理在产房护理管理中的应用[J].齐齐哈尔医学院学报，2011，06（12）：2017-2019.
1.0 项目概要
1.1 项目要点
1.2 项目背景
1.3 项目核心竞争力
1.4 项目内容与特点
1.4.1 体系架构
1.4.2 技术或资源特点
1.4.3 商业经营模式特点
1.5 市场机遇
1.6 项目投资价值
1.7 成功关键
1.8 盈利目标
2.0 项目公司介绍
2.1 发起人介绍
2.2 股权结构和核心团队
2.3 公司组织结构
2.4 [历史]财务经营状况(新建项目与公司没有本章节)
3.0 产品和服务
3.1 项目内容与目标
3.2 项目开发思路
3.3 项目创新与差异化
3.4 项目核心竞争力或特点
3.5 项目开发(条件)资源状况
3.6 项目地理位置与背景
3.7 项目设备与设施
3.8 项目建设基本方案与内容
3.9 经营模式与盈利模式
3.10 项目进展
4.0 市场和行业分析
4.1 行业市场分析
4.2 行业准入与政策环境分析
4.3 市场容量分析
4.4 供需现状与预测
4.5 目标市场分析
4.6 销售渠道分析
4.7 竞争对手分析
5.0 项目SWOT综合分析
5.1 优势分析
5.2 弱势分析
5.3 机会分析
5.4 威胁分析
5.5 SWOT综合分析
6.0 项目发展战略与实施计划
6.1 执行战略
6.2 竞争策略
6.3 市场营销策略
6.3.1 目标市场定位
6.3.2 定价策略
6.3.3 渠道策略
6.3.4 宣传促销策略
6.3.5 整合传播策略与措施
6.3.6 网络营销策略
6.3.7 客户关系管理策略
6.4 经销商培训与销售网络建设
6.5 公共关系与战略结盟
6.6 售后服务策略
6.7 战略合作伙伴
7.0 项目管理与人员计划
7.1 项目公司组织结构
7.2 项目公司管理团队(管理层人员介绍或团队组建)
7.3 管理团队建设与完善
7.4 人员招聘与培训计划
7.5 人员管理制度与激励机制
7.6 项目质量控制系统
7.7 项目成本控制管理
7.8 项目实施进度计划
8.0 风险分析与规避对策
8.1 项目风险分析
8.2 项目风险规避
8.2.1 政策规避方法
8.2.2 市场风险规避方法
8.2.3 经营管理风险规避方法
8.2.4 人才风险规避方法
8.2.5 融资风险规避方法
9.0 投入估算与资金筹措
9.1 项目融资需求与贷款方式
9.2 项目资金使用计划
9.3 融资资金使用计划
9.4 资金合作方式及与资金偿还保障
9.5 退出机制
10.0 项目投资效益分析
10.1 财务分析基本假设
10.2 收入估算
10.3 成本与税金估算
10.3.1 采购与水、电、燃料等费用
10.3.2 工资及福利费用
10.3.3 折旧费
10.3.4 维修费
10.3.5 管理费用
10.3.6 销售税金等费用
10.3.7 税率
10.4 成本估算
10.4.1 固定资产折旧费用估算表
10.4.2 销售成本估算表
10.4.3 付现经营成本估算表
10.4.4 运营费用估算表
10.5 损益表与现金流量表估算
10.6 重要财务指标
10.7 财务敏感性分析
10.8 盈亏平衡分析
10.8.1 盈亏平衡点
10.8.2 盈亏平衡分析图
10.8.3 盈亏平衡分析结论
10.9 投资效益分析结论
11.0 项目投资价值分析
11.1 分析方法的选择
11.2 收益年限的确定
11.3 基本数据
11.4 投资价值分析结果
12.0 附录
(1) 基本报表
(2) 辅助报表
(3) 敏感分析报表
(4) 营业执照
(5) 法人代码证书
【关键词】 金融不良资产;资产评估;债权资产价值分析
金融不良资产是指银行持有的次级、可疑及损失类贷款,金融资产管理公司收购或接管的金融不良债权,以及其他非银行金融机构持有的不良债权。在世界各国的银行业界,我国银行业不良资产的比例偏高,如何处置这些不良资产备受关注。大体来说,处置途径有两种:一是靠银行自身消化,二是组建资产管理公司。金融不良资产评估是伴随着金融资产管理公司的成立而出现的新生事物。金融资产管理公司在运用各种手段处置不良资产、实现经营目标的过程中,金融不良资产的评估发挥着指导处置价格、监督处置行为、衡量处置效果等至关重要的作用。
一、金融不良资产评估要素和方法
(一)金融不良资产评估要素
1.界定评估对象
金融不良资产评估业务的评估对象包括价值评估业务的评估对象和价值分析业务的价值分析对象。价值评估业务的评估对象通常是用以实现债权清偿权利的实物类资产、股权类资产和其他资产,也包括能够实施必要评估程序的债权资产。价值分析业务的价值分析对象通常是债权资产,也包括因受到限制、无法实施必要评估程序的用以实现债权清偿权利的实物类资产、股权类资产和其他资产。
2.确定价值类型
金融不良资产评估应当根据评估目的和评估对象等具体情况明确价值类型,并对具体价值类型进行定义。金融不良资产评估业务中的价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值。市场价值以外的价值包括但不限于清算价值、投资价值、残余价值等。
3.评估程序的要求
价值评估时,应当充分考虑金融不良资产处置的特点,遵守相关法律、法规和资产评估准则。应当明确业务基本情况,根据评估目的、评估对象、资产处置方式、可获得的评估资料等因素,恰当选择价值类型和评估方法。
4.信息披露的规定
金融不良资产评估应当在履行必要的评估程序或分析程序后,编制并出具评估报告或价值分析报告。评估报告和价值分析报告应当包含必要信息,使报告使用者能够合理理解价值评估结论和价值分析结论。
(二)金融不良资产评估的方法
金融不良资产评估的方法很多,本文主要探讨债权资产价值分析业务,其分析方法主要基于两种途径:一种是以债务人和债务责任关联方为分析范围的方法;另一种是以债权本身为分析范围的方法。
1.以债务人和债务责任关联方为分析范围的方法
(1)分析思路:以债务人和债务责任关联方为分析范围,实际上是从债权资产涉及的债务人和债务责任关联方偿还债务能力角度进行分析的方法。
(2)信用评价法:信用评价法就是基于负债企业自身状况、贷款担保情况和贷款逾期时间长短等因素,通过信用评价的方式对负债企业财务指标和非财务指标的计算分析,对负债企业的信用等级进行评定,根据负债企业的信用等级、贷款方式和贷款形态等状况计算出贷款本息的风险度,并计算贷款本息损失率和可变现价值的一种方法。
(3)假设清算法:假设清算法是指在假设对企业债务人或债务责任关联方进行清算偿债的情况下,基于企业的整体资产,从总资产中剔除不能用于偿债的无效资产,从总负债中剔除实际不必偿还的无效负债,按照企业清算过程中的偿债顺序,考虑债权的优先受偿,以分析债权资产在某一时点从债务人或债务责任关联方所能获得的受偿程度。
(4)现金流偿债法:现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况,考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响,对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析,考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。
2.以债权资产本身为分析范围的方法
(1)分析思路:以债权资产本身为分析范围的方法是指注册资产评估师基于债权人所掌握的材料,通过市场调查、比较类似交易案例以及专家估算等手段对债权资产价值进行综合分析的一种方法。
(2)合理分析法:合理分析法认为债权性资产的评估应该从内部核实、外部分析开始,在确认评估基准日存在有效债权的基础上,重点分析偿债人的偿债能力或回收风险,在量化回收风险值的基础上,以扣除回收风险后净值的形式表现评估结果。
(3)交易案例比较法:交易案例比较法是首先通过定性分析掌握债权资产的基本情况和相关信息,确定影响债权资产价值的各种因素,然后选取若干近期已经发生的与被分析债权资产类似的处置案例,对影响债权资产处置价格的各种因素进行量化分析,必要时可通过适当方法选取主要影响因素作为比较因素,与被分析债权资产进行比较并确定比较因素修正系数,对交易案例的处置价格进行修正并综合修正结果得出被分析债权资产价值的一种分析方法。
(4)专家打分法:专家打分法是指通过匿名方式征询有关专家的意见,对专家意见进行统计、处理、分析和归纳,客观地综合多数专家经验与主观判断,对大量难以采用技术方法进行定量分析的因素做出合理估算,经过多轮意见征询、反馈和调整后,对债权价值和价值可实现程度进行分析的方法。
二、金融不良资产评估的国内外研究现状
在国外,为了对贷款和私募债券等非交易性金融资产进行估值和风险计算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作机构(美国银行、KMV、瑞士联合银行等)推出了“信用度量术(Credit Metrics)”,旨在提供一个对在险价值进行度量的框架和技术;Fadil和Treaty and Carey分别对信用评级的方法进行了归纳和总结,指出该方法只是一个对贷款价值比较近似的估计,不能准确地反映不良资产的价值; Altman and Kishore 研究了计算信用评级转移矩阵的债券组合的相关性问题,对于贷款包括不良贷款的估价和风险度量已经形成了系统的理论和方法,包括信用评级方法、信用评分方法值模型、作为期权的贷款估价方法、在险价值等。国内,近几年来随着金融体制改革和金融不良资产处置工作的推进,金融不良资产评估业务在我国得到了长足的发展,但总体而言,金融不良资产评估在我国的研究还处于起步阶段。如卢根发通过对评估师的胜任能力问题进行了研究,认为金融不良资产评估业务比一般资产评估业务复杂,要求评估人员具有较高的专业胜任能力;程凤朝在对金融不良资产评估的性质、价值类型、评估条件、委托双方的责任和义务、评估方法、报告类型、客户审核、报告有效期、报告使用等重要问题进行深入研究的基础上,系统地提出了对金融不良资产评估的认识和思考;许洪通过对评估对象进行了研究,分析金融不良资产的复杂表现形式,提出注册资产评估师执行金融不良资产评估业务时,应当与委托方进行充分协商,明确评估对象,关注评估对象的具体形态,并关注评估对象特点对评估业务的影响;孔祥松对金融不良债权评估中有关担保的问题及其对策进行了探讨。
三、金融不良资产评估存在的问题及原因分析
(一)评估对象概念狭隘
现有体系中的评估对象仍然指的是20世纪末形成的本外币逾期和呆滞贷款单独安排剥离和收购规模的呆账贷款以及与上述贷款相对应的表内、表外应收未收利息和收购后形成的滋生利息。价值分析业务属于评估咨询业务,是对评估标的物价值的估计和判断,而并非是鉴证评估标的物的价值。我国当前金融不良资产大多数都存在评估资料不全、甚至严重不全的现象,所以评估师执行的几乎都是价值分析业务。而对于如此大规模的金融不良资产来说,仅仅通过价值分析业务提供一个参考意义不强的价格底线,无疑是弱化了资产评估对金融不良资产处置提供可回收价值底线的作用。
(二)评估本质属性揭示不够透彻
资产评估是市场经济的产物,它是随着企业的产权转让、资产重组、破产清算、资产抵押等经济行为的发展而发展的。市场性是资产评估的本质属性。金融不良资产评估的市场属性也是非常明显的。但是,当前体系缺乏对金融不良资产价值评估市场属性这一本质的揭示。
(三)价值类型的选择过于倾向非市场价值
当前体系考虑到资产管理公司评估处置的不良资产的特点,多数使用的是非市场价值。这主要是因为这些不良资产大多由于不良贷款转换而来,本身存在着资料不全、手续不全,甚至对应的实物资产不存在等先天不足,而且,对这些不良资产的评估实质是一种限制评估。所谓限制评估一般是根据背离条款,或在允许的前提下未完全按照评估准则或规定进行的资产评估,评估结果受到某些特殊因素的影响。但是,就现在我国金融不良资产市场的发展情况和未来的发展趋势,整个市场规模会进一步扩大。这样,金融不良资产会有一个比较公允合理的市场价格可以参考,那么,金融不良资产评估应该倾向于评估其市场价值。
(四)现有评估方法存在的问题
1.信用评分法存在的问题
该方法主要适用于持续经营且财务核算较为规范的企业,而且有经审计可信的会计报表。对于负有金融不良债务的企业来讲,有相当一部分企业已经处在停产和半停产的状态,由于经营不善,企业的财务核算一般都不规范,所以运用该方法评估银行的不良资产具有较大的局限性。
2.目前假设清算法存在的主要问题
假设清算法是在清算的假设前提下,实际上并不真正进行清算,尤其在有效资产、优先受偿债权的认定上还存在较大争议,使得分析结果具有较大不确定性。而且一些常见技术错误也干扰了分析结果的合理性,比如夸大负债尤其是优先偿还的负债过分夯实资产,一些资产损失的核销不尽合理,抵押债权与抵押资产的概念混用,在资产负债的界定中,对持续经营和非持续经营两种情况未加区分或区分不合理,价值分析范围不准确。
3.使用现金流偿债法存在的主要问题
在计算企业未来现金流量时,预期偿债期由资产变现带来的现金流量容易被忽视,预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定主观成分较重,抵押物对企业现金流的影响和企业非财务因素对偿债能力的影响只是简单说明而未予以量化。
4.合理分析法存在的问题
合理分析法受评估人员个人因素的影响较大,对贷款的风险状况、债务人偿债能力的判断一定程度上依赖评估人的主观判断。同时,合理分析法也受制于评估人对债务人信息的掌握程度。
5.交易案例比较法存在的问题
交易案例比较法从总体上来说是一种定性的方法,虽然可以在选取的案例上尽量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不对被评估的债权的财务报表和其他直接信息进行分析,对被评估的债权进行交易案例比较分析得出的结论的合理性还有待商榷。
6.专家分析法运用时存在的问题
评估师不能妥当地选择专家导致评估结果的客观性和公正性无法保障,作业流程设计的不适当和数学工具运用的不恰当导致评估结果的可信度大打折扣。由于检验方法本身的局限性,一些检验方法难以达到检验目的。
四、金融不良资产评估的改进措施
(一)确定合适的评估对象
在20世纪末所形成的政策性金融不良资产的处置任务结束后,国有商业银行虽然摆脱了政策性金融不良资产的困扰,但仍然会产生大量的金融不良资产。与以前的政策性金融不良资产有很大的不同,资产质量会有很大程度的提高,评估需要的各种资料会更详细、健全。所以评估对象应当重新定义为处于非良好状态的、不能依照契约按其给金融机构带来正常利息收入,以至本金难以回收的金融资产。
(二)透彻揭示评估的市场本质属性
资产评估需要通过模拟的市场交易途径和交易机制来计算市场公允价值,并且更加重视市场价值,而市场性是金融不良资产评估的本质属性,因此要深刻揭示金融不良资产评估的市场本质属性,建立健全评估体系。评估机构要灵活综合运用各种评估方法,避免机械地使用评估方法,同时要注意评估结果能否被市场接受,是否与市场严重背离,只有全面了解金融不良资产处置的市场性,才能解决各种问题。
(三)选择市场价值作为评估的价值类型
当金融不良资产拥有一个更大规模的市场后,会有更多的机构、企业参与金融不良资产的交易,金融不良资产处置会有一个比较合理、公允的参考价格。评估师在评估时应当选择市场价值作为评估适用的价值类型,而尽量不选择假设清算价值。因为假设清算价值只是企业仅有的剩余资产的清理价值,但是在市场中交易与该企业挂钩的金融不良资产时,交易者确定价格的底线则是企业整改后所预期的价值折现。
(四)改进金融不良资产评估的方法
现有的评估方法对于非财务因素对金融不良资产价值的影响考虑不足,并没有将这一影响予以量化,而在信用体系比较发达的社会,企业的还款意愿可以说是一个非常关键的指标。所以,有必要在确定金融不良资产价值回收率时,将非财务因素予以量化。对于我国未来适用的金融不良资产评估方法应当将偿债能力指标和还款意愿指标恰当的融合在一起来评价金融不良资产的价值。
使用假设清算法的关键是债务人能够提供其真实会计报表、界定准确的资产负债范围,注册资产评估师应当能够对企业提供的资产负债表履行相应的分析程序,对可能影响债权资产价值的信息应当在特别事项说明中充分披露。注册资产评估师应当准确把握企业在持续经营和非持续经营情况下有效资产和有效负债的范围,确定优先债权受偿金额时,如果对应的资产价值小于优先债权,剩余的优先债权并入一般债权参与受偿,如果对应的资产价值大于优先债权,超过部分并入有效资产参与清偿。
企业未来现金流量应包括预期偿债年限内由经营带来的现金流量以及预期偿债期末由资产变现带来的现金流量,预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定应当具有依据或合理解释,在预测中应当分析抵押物对企业现金流的影响,应当适当考虑企业非财务因素对偿债能力的影响,或在特别事项说明中予以披露。
应当通过尽职调查获取必要的资料信息,能够获得类似或具有合理可比性的债权资产处置案例作为参照物,这些案例应当是近期发生的并且具备一定数量,由于债权资产情况比较复杂,债权资产之间的可比性较弱,注册资产评估师应当予以高度关注,避免误用、滥用交易案例比较法;债权资产如有抵押、担保等因素,应当单独分析。
使用专家打分法选取的专家应当熟悉不良资产市场状况,有较高权威性和代表性,人数应当适当,对影响债权价值的每项因素的权重及分值均应当向专家征询意见。
(五)建立健全不良资产评估的操作基础
注重积累经验,建立健全不良资产评估方法的操作基础。各家资产管理公司在多年的处置实践中积累了大量的金融不良资产处置案例,这些案例体现了不良资产价值的一般规律,是金融行业和评估行业的宝贵资源。建议建立不良资产评估数据库,对金融不良资产处置案例进行搜集和整理,利用数理统计分析方法,分析各种处置因素对资产价值的影响,建立合理规范的评估参数体系,为交易案例比较法等评估方法提供切实可行的操作基础,合理体现市场机制对资产价值的影响。
【参考文献】
[1] 汤志江,马葵,陈金香.关于我国金融不良资产评估的思考[J].会计之友,2007(8):12-13.
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[11] 许洪.关于金融不良资产评估的思考[J].会计研究,2007(11):6-7.
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[13] 沈琦.金融不良资产评估,挑战不确定性[J].中国资产评估,2008(5):17-18.
由于对价值分析方法和技术分析方法的争论，字数百年前股市诞生之日起就已经开始。在投资圈内的投资者大多都搜索了解，因此在这里大致归纳出价值分析方法和技术分析方法的操作并进行简略罗列和概括，不做过多赘述。
（一）价值分析
“一定性，二模型，三定量”是本人对价值分析方法的总括理解。
（二）技术分析
技术分析是以证券价格的动态变化和变动规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，预测证券市场未来变动趋势的分析方法。
目的：探索证券市场的价格变动趋势。
三大要素：证券价格、成交量和价格变动的时间跨度。
二、对二者的应用
这里便能看出两种方法的利弊了，因此稍加展开。
（一）价值分析
第一步，是分析“定性”的东西：行业的稳定性，行业的壁垒，行业的发展前景，企业在行业的地位，企业的竞争对手，企业相对于竞争对手的优劣势，企业的管理规范程度，企业的研发投入、研发实力、研发人才，企业的市场开拓实力，企业的产品梯队，企业的规模，企业进一步发展的能力等等。
第二步，建立估值模型。教科书上的现有模型除了做研究，在实践中几乎没有用处，因此就需要投资者自己设计估值模型，涉及到高等数学、金融、会计、财务管理等多个学科。
第三步，寄出会计报表的水分，将企业的运营数据，通过估值模型，与股价建立关系，实现最终的量化分析。对于绝大部分投资者来说，即使学会了一些专业知识，也未必能准确识破并挤掉报表的水分。
（二）技术分析
应用范围：技术分析可广泛应用于证券市场、外汇市场、期货市场和其他金融市场。
变动趋势：上升趋势、下降趋势和盘整趋势。
三个假设：市场行为涵盖一切信息；证券价格沿趋势移动；历史会重复。
主要理论：道氏理论。
技术分析方法以K线描述股价的变动并渐次演绎为股价趋势、股价形态、移动平均线、波浪理论等，归纳提炼出股价变动的规律和趋势；同时用通过量价指标、涨跌指标、价差指标分析多空双方的力量对比、投资者心态和涨跌幅度，从某一个侧面反映市场行为。
三、讨论
（一）比较
价值分析需要投资者在投资前对某一个有投资欲望的公司进行自己建立估值模型，需要对一些金融财务领域的专业学科进行学习和钻研，而毫无疑问大部分投资者都做不到这一点，因此这也是现在大部分投资者愿意成为技术分析投资者的原因。
据说投资圈内流行这样一句话：市场总是正确的。这句话，放于两派投资者之间都很贴切，对公司证券的预测当然是要依据过去的市场顺序的。市场不正确不可信难道要去相信算命的吗？但我认为放在技术投资者身上更为适用。因为技术分析投资者在有效市场假说下只需从市场的量价变化中知道影响证券价格的所有因素对市场的影响效果。技术分析投资者还相信一句话，那就是“历史是重复的”，这句话也是正确的。但是应该建立在历史重复周期确定，或者知道周期的前提下，否则便卷走了一部分投资者的资金。而周期的长短是以社会发展为基础的，生活必需品和低值易耗平的历史周期长而稳定，而在如今科技发展迅速的时代，科创板的股价波动则短而迅猛。而这一点相对来说是技术分析容易看出来而价值分析比较不容易看出来的。
有人信奉使用价值分析法，有人愿意使用技术分析法。事实上在本人写这篇讨论未作过深了解时（当然现在也只是浅谈），我是更愿意相信技术分析法的，因为从证券市场的网站主页上、推送上还是新闻上，有很多人或是专家在预测大盘及个股，他们撰写各种热门文章和测评，韭菜们终将分为两拨，一拨被割，一波留到下一轮继续在被割与不被割之间进行选择。我们通过对这两个方法的比较无非是想知道在哪种方法的应用下选择不被割的正确率更高。
我看有的价值分析投资者说如果长期跟踪各名博与名人的发言，会发现他们预测的成功率几乎就和猜硬币的正反面一样，总有50%的几率能猜对。这个毫无疑问是嫌其成功率偏低了。毕竟从投资者的角度来讲无非是在某个节点要投或者不投，要抛还是不抛，当然若是再加一个自变量：投什么行业，无疑是难上加难了。首先，要明白一点的是没有谁是不依靠任何东西在家里闭着眼睛凭空想象而百分百蒙对的，纵使是考场猜选择题，也有人是有凭据的——三短一长选最长，三长一段选最短。而明眼人也知道靠这个口诀不如靠自己脑中考前背的书。所以说，我们与其比较两种方法哪种准确率更高，不如看哪种方法的依据更可靠。像本人之前也想过“钱生钱”之道，比起追求高收益，小本生意自然更偏好于低风险，做傻瓜投资，如此长期把资金放在池子里也能生钱。因此，在比较两个方法前，还要设一条投资风险相同的门槛。
我把我的理解从最通俗的角度讲这两种方法所谓的依据。评价一个学生，技术分析就是像是看他历年期末期中考、月考的成绩指标和成绩曲线，而价值分析则是看他对知识的掌握程度和熟练运用程度，十章内容是全部倒背如流还是有两三章没掌握；如果这个学生的成绩一次好一次坏一次好一次坏，那么技术分析派会以历史数据和“历史是重复的为由”预测他下次成绩的好坏。但殊不知是因为成绩好是因为考的内容是他全部会的，成绩差时是因为恰好考到那两章他没背熟的。而价值分析派就能看到这一层。有的企业现金流好，有的企业存货少，有的企业成本低，有的企业杠杆高……各有长处，但是市场的运作明天考他们哪一块却不知道。因此我认为，虽然两种方法都不能百分百预测准确，但依据更为可靠的是价值分析派。
以道氏理论为例，批评观点中有一条为：时至今日运输业的变动是否能代表整个经济的景气状况已不能令人信服。可见技术分析的弊端，技术分析的目的本就是像总结出一条通用的规则，可因为现实的变化这条规则的实用性和准确性会大打折扣。价值分析是在看到本质的情况下进行投资，而技术分析是在假设本质确定的情况下进行分析。
（二）关系
下面我想说说两种方法之间的关系。既然这两种方法可以放在一起进行比较，从哲学的角度讲，那么它们之间必然存在着某种联系。首先，技术分析大体是建立在价值分析的基础上的。两者都是对数字的分析，只不过一个是对报表的分析，一个是对曲线的分析。但是我认为一个没有市场敏感度的人，或者从未通过技术分析投资者的角度的人直接去进行价值分析从而判断证券投资是不准确的。就好比看到了一家公司的利润增长了百分之二十，却没看到整个行业的利润增长了百分之三十。几乎所有的投资者在股市都是从技术分析做起的。我刚接触的时候也只能看看软件和网站已经给投资者统计好的K线，因为对于价值分析，我不会做也不会看。其次，股价的涨跌有多方面的因素，我则认为应该线考虑技术分析分析出来的影响因素，再考虑价值分析分析出来的因素，不能够顺序颠倒。
四、建议
其实价值分析和技术分析的利弊长期在投资圈里摸爬滚打的人都是清楚的。那为什么还总有人会选错方法或者投资失败呢？我认为原因有三：一、没有深入了解，只看到其中一种方法的好或另一种方法的坏，没有综合了解只听信片面之词；二、不坚定自己的想法，在第一个原因的影响下，会觉得谁说话都有点可信，但谁说话又有点不可信，不敢百分百信别人，同时也不敢百分百信自己的判断，毕竟不是每一个结论都是正确的，运气不好的人或许每次都信错了结论：三、操之过急，在新得到一种预测方法时或者新跟投一个专家时没有进行足够的验证。
关键词 VAR方法 风险分析工具
在现代商业银行风险管理理论不断发展、成熟的基础上，识别及量化风险的各种模型技术――风险分析工具，不断被开发出来，并不断地被广泛应用于管理实践当中。而VRE则是商业银行常用的各种风险分析工具的基础，有鉴于此，包括商业银行在内的金融业管理者有必要对VRE方法（风险价值分析模型）及其他一些以之为基础的风险分析工具进行全面、准确地认识和把握，并使之系统化，才能根据企业所面临的市场环境及本企业的主客观条件选择适当的风险分析工具来管理识别和管理风险，进而才能在常规风险管理工作中得心应手，并保障经营活动的稳定和有效。
一、关于VRE方法的定义、特点
VAR方法，又称为“风险价值分析模型”，其特点是在报表各项数据分析基础上，利用方差及β系数来反映市场（或资产）的波动幅度，以此来衡量风险。VRE方法受人瞩目是源于《巴塞尔协议》，该协议由巴塞尔银行委员会在1999年6月
3日正式对外，协议主要内容是为银行更有效地进行信用风险分析管理提供现实意义上的新方法。其特点是，在修改现有方法的基础上制定出计算银行资本的标准方法。其中，结构复杂的银行资本标准有赖于内部评级作为基础。协议肯定市场风险管理方面的M展，并着重强调了利率风险型金融机构在其会计报表中必须定期对外公布的项目中应该增加一项重要内容，即其所持有的金融资产的VAR风险值。该方法已成为目前金融界分析测量市场风险的主流方法技术，后由J.P.Morgon推出的用于计算VAR的Risk Metrics风险分析控制模型更是被众多金融机构广泛采用。
二、VRE在其他风险分析工具上的应用
（一）风险调整的资本收益法（RAROC）
通过计算资本收益率和资产收益率指标来反映企业的获利能力，这是长期以来的做法。其不足之处是，仅考虑了企业的账面盈利而忽略了风险因素。而这一原则用来衡量作为特殊企业的银行是有明显的局限，因为银行作为经营货币和信用业务，为社会的经济发展和生产的顺利进行提供了资金融通等方面的金融服务的特殊企业，经营风险可以说是其最本质的特征，风险因素的衡量对于考评银行的授信资产质量是必不可少的。采用经风险调整的收益率，综合考核银行的盈利能力和风险管理能力。经风险调整的收益率克服了传统授信资产盈利目标未充分反映风险成本的缺点，将银行的收益及风险二者联系起来，体现了风险与业务发展二者辩证统一的关系：在业务的发展中必须关注风险，在规避风险的同时考虑到对业务的不利影响，始终追求二者的最佳动态平衡。使用经风险调整的收益率，从根本上改变了银行过去一味地追求利润而无视潜在风险的经营方式，促使银行在审慎经营的前提下发展业务，创造利润。在经风险调整的收益率中，目前被广泛接受和普遍使用的是风险调整的资本收益率。其计算公式如下：
RAROC=（收益-潜在损亏）/经济资本（或非潜在亏损）
资本的收益与潜在的亏损之间的差值与经济资本的二者比值决定了风险调整的资本收益率的大小。银行在投资决策时，决定资金的投资方向不是收益的绝对水平，大多依据剔除风险损失值后的资金投资盈利贴现值来做判断。风险与收益是一体两面的关系：预期收益越大，潜在的风险损失值就越大，没有风险，收益水平就很低了。对此，银行都很清楚，如果追求高回报、高盈利就要投资一些风险大的业务，这种投资决策一旦失误，就会对收益甚至资本金造成损失，这样银行将会面临流动性不足的窘境，严重的话可能会导致银行关门歇业。虽然银行应该时刻保持对资本收益损失风险的足够敏感度，但银行应清楚，为了获取相应收益必须承担相应风险，投资决策的关键不在于如何有效避免风险，而在于怎样平衡收益、风险二者间的关系，去研究和发现二者之间的最佳平衡点，RAROC的目的也就在于此。决定风险资本调整收益率高低的是风险值VAR的大小：该值越大，说明潜在的资本亏损值就越大，投资报酬提现就应越多。现在RAROC也多在投资项目评估方面得到广泛应用，如果VAR值高，那么此投资项目的风险必定就越高，即使盈利绝对值再高，项目其RAROC值也不会很高，评估时对该项目的肯定程度也就不会很高了。
（二）信贷组合模型
信贷组合模型是在信用评级的基础上，通过对某项贷款或某组贷款违约及转变为坏账的概率的计算，测算出资产潜在亏损值即VAR的值。借此用以说明：当某项信贷业务及其整体组合的信用级别下降或收益及资本具有损失风险时，银行为了保持资本充足率、防范流动性风险的出现所应准备的资本金数值。大部分传统的商业贷款及贸易信贷、期货合同等衍生产品都可以借助该模型工具来进行较为准确的测量。测量的步骤如下：第一步，对信贷业务的组合中各项业务的风险敞口分布情况进行确定。第二，准确测量因信用级别发生变化而导致的各项信贷业务产品的价值变动率，并对各项变动率进行加总，在此基础上可得出此项信贷业务组合的变动率值。此外，各项信贷业务产品之间的相互关系可通过权重关系反应并在加总时予以考虑。因此，在各类资产关系不相关的条件下，VAR值即每类资产信用风险组合的损失值（风险值）就与该类资产信用等级变动率与风险敞口分布的乘积相等。这是计量信用风险较好的方法及规范的模型，美国的摩根财团甚至计划把它应用在资本金的分配决策方面，从而为国际银行业风险的监管提供有力帮助，以此来推动国际银行业的进一步的发展。
三、结语
VRE方法模型及基于其之上的各种风险分析工具目前广泛用于金融行业市场风险、操作风险、信用风险等管理方面。通过这些风险分析方法，可以将风险掌控在有意识的日常业务风险的管理当中，以便更好地实践盈利性、安全性、流动性“三性”统一的现代银行经营理念。
（作者单位为江西工程学院）
[作者简介：聂小军，男，江西樟树人，工商管理硕士，江西工程学院教师。]
参考文献
[1] 彭恩泽.国际银行风险管理方法综述[J].西安金融，2005（2）：14-16.
论文摘要：文章针对利率市场化给商业银行带来的风险动管理、优化资产负债结构，同时借鉴国际通用的缺口管理、来提高利率管理水平，并开展价值分析，构建银行定价机制，提出了商业银行风险管理对策，即:银行通过加强主平均期限管理、衍生工具对冲等资产负债管理思想，从而完善风险管理，控制利率市场化带来的风险。
一、加强主动管理.优化资产负债结构
从西方商业银行的实践来看，资产负债管理的主要目的之一是将由于利率变动而造成的经营风险降至最低限度，通过资产负债管理使银行保持稳定的利差，也使其具有流动性和资本充足性。对于国内商业银行来说，当务之急是要进一步强化资产负债管理，变被动为主动。通过指标体系的建立以及技术手段的运用等方法，积极地调整银行的资产负债结构，在兼顾流动性、安全性和盈利性的前提下，通过资产负债在数量、时间、区域、品种、对象上的合理配置，实现银行收益的最大化。调整的主要思路:一是实现资产负债的结构平衡，如将长期高成本负债配置给高收益资产、短期负债配置给低收益资产，以实现资产负债成本对应性。二是实现资产负债的利差最大化，如增加高利率资产占比、降低高利率负债占比、灵活运用浮动利率等，扩大资产负债利差。三是适当增加一般存贷款以外的资产负债，如提高债券、投资、外币资产等非贷资产业务的比重，提高资产的变现能力;积极开展主动型负债，如进行同业拆借、向人民银行申请再贴现贷款、向国际货币市场借人资金、争取发行金融债券等等，以此来分散、降低风险，提高银行经营的流动性。四是严格控制库存现金、固定资产等非生息资产的过快增长，同时大力压缩银行不良资产的百分比。
二、借鉴国际先进的资产负债管理思想
(一)缺口管理。缺口解决的是缺口所带来的流动性风险，通过对资产与负债管理，化解市场利率变动对商业银行带来的流动性风险。因此，要求商业银行对在一定计划期内需要重新定价的资产与负债进行分析，并采取一些必要措施，优化资产与负债结构，达到控制风险的目的。商业银行可采取较为保守的缺口管理，使利率敏感性资产等于利率敏感性负债，即利率敏感性缺口为零。这时利率的波动使商业银行资产收益率与负债成本同向变动，收益大于成本，从而化解因利率波动而带来的流动性风险。但资产与负债在动态过程中难以实现零缺口，银行也可采取积极的缺口管理。
(二)平均期限管理。平均期限管理指银行资产或负债的现金流量现值的加权平均期限。当固定利率资产平均期限不等于固定利率负债平均期限时就产生了风险。在正期限风险时，即固定利率资产的平均期限长于固定利率负债的平均期限，利率上升会导致资产的市场价格下降幅度大于负债的市场价格下降幅度，这时，银行可通过减少较长期限资产，增加较短期资产，增加较长期限负债，减少较短期限负债等达到防范流动性风险的目的。同理，在负期限风险时，利率下降会导致资产的市场价格上升幅度小于负债的市场价格上升幅度，银行可通过增加短期借款，减少短期贷款等措施来达到目的。
(三)衍生工具对冲。利率市场化后，利率波动使商业银行的利率管理难度加大，为使商业银行免受利率波动的损失，实现保值、增值的目的，通常采用利率期货、利率期权等金融衍生工具来回避利率风险。利用利率期货合约对冲风险:在正缺口时，商业银行面临利率下降的再投资风险，那么银行可买人期货合约。当市场利率下降时，银行损失可从期货市场上得到弥补;而利率上升时，银行会获得收益。相反，在负缺口时，卖出利率期货合约对冲风险。利用利率期权合约对冲风险:在正缺口时，银行可购买看涨期权，当市场利率下降，银行则可从期权合约中获益，从而抵销正缺口因利率下降而造成的流动性减少。在负缺口，银行可购买看跌期权，当市场利率上升，银行则可从期权合约中获益，并抵销负缺口因利率上升而造成的流动性减少。利用利率掉换对冲风险:通过利率掉换，银行可将固定利率变为浮动利率或将浮动利率变为因定利率，使利率敏感性资产与利率敏感性负债相匹配，降低利率风险。诚然，随着经济的发展和国际金融一体化的进程加快，市场利率波动受国内、国际的诸多因素影响，商业银行难以准确预见利率的走势，为防范流动性风险，就应加快金融产品的创新步伐，不断推出新的金融衍生产品。
三、掌握现代技术，提高利率管理水平
在西方商业银行的利率风险管理中，各类现代信息技术得到了广泛和深人的运用。数据库技术、网络技术、人工智能技术及其他一些信息处理加工技术，如金融工程技术、系统动力学技术、运筹学技术、决策预测技术等为银行的利率风险管理提供了强有力的武器。从长期看，我国利率市场化不可避免。另外，我国商业银行已经参与了大量的国际金融业务，因此，掌握现代利率风险管理技术不仅是未来的要求，而且是现实的需要。一方面，商业银行要运用编制缺口分析报告、净持续期分析、净现值分析、动态收人模拟等方法，通过计算机软件技术模拟市场利率变化对银行资产、负债价值的影响，进而分析出银行现有的资产、负债承担了多大的利率风险，侧算出银行利润的变化状况，给出风险最小、效益最优的优化调整方案。另一方面，要探索利索风险的表外业务控制方法，加强对远期利率协议、利率期权期货、利率互换等金融衍生产品的研究和运用，特别是掌握其中的基本原理和技术。如在我国货币市场、债券发行和二级市场上，利用套期保值技术来规避利率风险就显得十分重要。
【关键词】 企业 财务管理 内部控制 问题 对策
企业内部管理的重要组成部分就是财务管理，而对企业财务管理预定目标有效实现起到重要保障作用的又是内部控制。企业的财务管理工作至关重要的影响着企业的发展。对企业财务管理的内部控制进行加强，能促进财务工作的顺利开展。本文初步探讨我国企业财务管理内部控制存在的主要问题及对策。
1 企业内部控制与财务管理关系
企业内部管理的重要基础就是企业内部控制过程。根据企业自身的基本管理过程，企业管理人员需要在内部控制过程中，把完整而全面的监督管理体系建立起来，统筹安排整个企业的财务管理和人力资源管理，以及生产管理和销售管理，还有新产品开发管理。在建立和调整内部控制过程的工作当中，应当把企业管理各个流程的关键部分体现出来，还要把企业管理过程中的关键节点清晰的描述出来，把制度依据和保障为企业的生产和经营提供出来。在财务管理过程中，以货币为尺度通过计量和反应，并使用各种财务手段进行分析企业内部控制过程需要的各种经济信息。
财务管理工作把企业管理过程的基本方面都涉及到了，财务信息本身紧密联系着企业经营管理的具体环节。在经济学中，财务管理为企业筹集资本要素和使用把决策依据提供出来。在财务管理的基本环节中，企业的生产经营状况决定于短期的资本筹集和投入。资本运营环节是在短期的资本投入和筹集中形成的，它保障着企业短期内基本生产过程和销售过程。企业所拥有的长期现金持有量和固定资本数量决定于长期的投资决策与筹资决策。在经济学中，约束企业预算水平的直接决定因素就是长期的资金持有量，对厂商能够生产的产品组合也起到决定作用，这对企业的经营决策非常重要；企业生产过程当中，劳动要素和资本要素的比例关系是受到固定资本数量的直接影响的，在企业生产过程当中的技术水平，能通过这一比例直接反映出来，企业的劳动要素的边际产出和企业自身的利润水平也最终直接受其决定。企业的人力资源管理过程和新产品开发过程，以及技术更新能力受到长期投资和筹资水平的决策过程的直接决定，而企业的利润水平和竞争能力最终也是由其决定的。在整个企业的管理和内部控制过程中，财务管理过程已经显现出自身重要的直接辐射影响力。
2 财务管理工作基本内涵
财务分析工具的基本内涵是成本分析工具和资金价值分析工具，以及金融资产财务分析工具和企业价值分析工具。财务改进的基本内容为企业的财务管理过程需要的基本财务分析工具
（1）在资金的筹集过程中，资金成本分析工具非常重要。内含成本和外显成本是资金成本包括的两个层面。在分析内含成本中，针对某一种用途进行实用，而放弃在其他用途将产生的收益而产生的机会成本是资金作为生产要素主要应该考虑的。在现代财务管理学和技术经济学当中，内部收益率这一核算指标是机会成本的分析工具的主要表现。银行存款利率和金融市场交易中的利息支出等是进行资本筹集而产生的筹资成本的主要外显成本。
（2）在考虑资金时间价值的情况下，考量不同时间序列顺序位置上的资金的现实经济价值就是资金价值分析工具。在不同时间序列顺序位置上的资金流量，在某一时间点上表现出的价值形态的大小是资金时间价值分析的主要体现。
（3）在企业所持有的金融市场上，分析评估进行交易或筹资活动的相关金融资产的价值工具就是金融资产财务分析工具。股利增长模型和资产定价模型等是企业的管理控制过程使用的主要金融资产估价分析模型工具。企业的金融价值是通过分析企业所持有的有价证券的价值简介体现出来的，并一定程度的反映出企业的生产经营成果，这是两者的计算思想。
（4）分析企业现阶段所拥有的各种资产的总价值的工具就是企业价值分析工具。现金流量折现模型和相对价值模型是主要的常用企业价值核算方法。
为把企业的内部控制能力提高上来，在企业价值的核算方式上应当采取现金流量折现法。现金流量折现法可以通过度量资产经济价值，全部反映和核算企业各个管理流程具有的经济价值。通过核算过程本身，反馈出内部管理和监督过程的信息。增量现金流量对较大的项目或资产本身将产生出更大的经济意义，因此在核算企业价值的过程当中，能够把企业经营流程的关键点比较明显的反映出来，并且在时间序列上表现出相关的重点，这有利于企业内部的控制管理。
3 企业财务管理工作的基本方面与改进方法
在企业财务管理过程中，投资或筹资决策是需要在一定的财务工具的辅助下进行的。为把长期的投资筹资和短期的资本运营，以及利润分配等基本任务完成，在财务管理本身工作中，需要把财务工具和企业的基本经营过程紧密结合起来进行。
（1）企业经营管理工作的重要流程就是长期投资作为，它是企业生产准备过程和生产规模调节过程的重要层面，也是对企业生产技术水平进行改进的关键环节。在改进企业内部控制过程中，企业经营过程中的基本流程和企业经营的关键环节都受到长期投资本身的影响。长期投资项目的可行性分析是长期投资的核心内容。项目可行性分析的基本思想是对长期投资项目可能带来的现金流量的变动情况进行分析，并进行资金的等值计算现金流量的变动情况，并使用净现值和内部收益率等技术经济指标对一个长期投资所能带来的增量现金流量的情况进行衡量。对现金流原则和资金时间价值原则进行增量是项目可行性分析的基本原则。
需要根据特定的投资程序进行长期投资的决策过程。财务管理工作的长期投资部分的科学性和可靠性是受到投资程序的规范化和制度化的直接决定的。由于在企业财务管理过程中长期投资占有重要地位，因此规范长期投资是对企业内部控制进行增强的重要措施。
（2）在财务管理工作程序中，长期筹资是最重要的。在长期筹资过程中，资金的杠杆效应的应用起着重要的作用。在企业的生产经营实际过程当中，经营杠杆和财务杠杆是主要涉及的杠杆效应。在固定成本的情况下，由于变化收入使产品利润引起变动的现象被称为经营杠杆。当维持成本固定的情况下，企业收入在减少时，企业利润将会产生变低的风险。因此，企业经营杠杆本身是由于成本固定而产生出的风险。企业进行债务性筹资时，企业因不能按期偿付而出现的风险。在企业的资金比重中，当债务性资产提高时，会出现财务杠杆风险增大的趋势。在针对长期筹资过程进行内部控制的过程当中，应当把杠杆效应的比重逐步降低，使企业内部控制结构目标的优化得以实现。在使经营杠杆的控制得到减少的过程当中，应当把固定资产投资的比重减少，通过把企业变动成本数量减少的方法，进行降低杠杆效应的过程。在进行降低财务杠杆的工作中，应当努力把企业的负债在总资产当中减少比重的方式去进行杠杆化，从而使企业在筹资过程的风险得到降低。
（3）企业的长期财务管理过程包括长期投资和长期筹资，而企业的资本运营过程则由企业的短期投资和短期筹资组成。就广义而言，企业流动资产是资本运营的对象。资本价值向产品价值转化时通过一次性的生产过程完成的，这是流动资产的经济学意义。日常性的短期投资过程需要企业的财务部门把相应的电子化的会计信息核算机制建立起来，能及时处理会计信息。变动快和数额小是短期的投资过程具有的特征，因此进行严密的跟踪处理是非常有必要的。在企业内部控制机制中，具有现实性意义的改进方案就是把会计计量的信息化实现。建立和发展会计信息系统是依靠电子信息技术来支撑的。对财务管理制度进行改进应当与企业管理的信息化有机结合起来。在短期资产运营过程当中，应当考虑的重要改进措施是对企业经营的整体流程，做财务角度的全流程动态监控。
短期资本筹集过程是短期资本运营的重要组成部分。会计工作当中的短期应付账款和管理的应付账户科目是短期筹资过程的重要表现部分。企业筹资过程中的经营杠杆本身的变动是应付账款的管理过程主要涉及的内容，而掌控应付票据科目向财务杠杆的扩大效应侧重。进行短期筹资过程的内部控制应当向扩大经营杠杆的趋势侧重。将管理应付账款账户同经营杠杆降低进行紧密结合时，应当把企业内部财务控制加强的理想手段考虑充分。
4 结语
综上所述，企业运行全过程的体系所涉及到的就是内部控制，通过加强监督活动，对内部会计控制加以修正执行内部控制与否和执行效果如何，从而使统一规范的会计核算制度和合适的人员配备与分工得到形成，把会计反映和监督的职能充分的发挥出来，从而使会计信息的真实与准确得到保证，这有利于决策层做出正确的决策，把财务管理工作人员的职责权限和工作规程，以及纪律要求明确下来，要把内部控制程序进行严格实施。做好财务管理工作的前提是建立健全内部控制制度，这是使会计信息真实完整得到保证的重要措施.
参考文献：
[1]常岚.浅谈企业财务管理的内部控制[J].中国商界（下半月），2010（10）.
[2]孙伟平.浅议现代企业制度下的财务管理[J].现代经济信息，2011（19）.
[3]于淑晶.企业内部控制制度存在的问题及其对策[J].甘肃冶金，2008（04）.
关键词：兴业银行 财务分析 投资价值
上市公司投资价值是国际或投、融资领域投资商和国内投资机构确定项目投资与否以及广大股民选择投资的重要依据。对于资本市场上的投资者，如何选择一个安全性高或收益率稳定的投资对象，对其投资的成败是至关重要的。兴业银行股份有限公司于1988年8月在福建省福州市成立，是国内最早获批成立的首批股份制商业银行之一，同时，也是中国首家赤道银行，公司于2007年2月5日在上交所挂牌上市（股票代码：601166）。经过二十多年的发展，已成为股份制商业银行中的佼佼者，并稳居全球前50强银行之列。公司经营稳健、盈利能力强，股东投资回报高，投资价值高。
一、宏观经济分析
证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，被认为是宏观经济的先行指标；证券市场的长期趋势取决于宏观经济，只有把握好宏观经济的发展方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济发展良好，绝大多数的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的支撑力量。
当前，世界经济错综复杂，面临诸多不确定性，国内宏观经济持续下滑，实体企业盈利愈加困难，商业银行经营环境持续恶化。宏观经济L型增长趋势已成为各界共识，供给侧改革和创新将会是未来经济增长的动力。根据国家统计局公布的数据显示，2016年上半年，国内生产总值为340637亿元，GDP同比增长6.7%，居民消费价格指数CPI相较2015上半年上涨2.1%，工业生产者出厂价格下降3.9%，社会消费品零售总额上涨10.3%，综合来看，今年上半年，宏观经济运行总体呈现平稳态势，国内生产总值保持在预期的增速的区间，居民消费价格上涨幅度温和，工业生产小幅回升，但经济下滑的压力依然较大。宏观政策方面，政府继续实施积极的财政政策，基建投资依然热度不减，增速居高不下。 货币政策仍趋于稳健偏松，市场总体的流动性较为充裕。虽然从数据和政策来看，经济发展的趋势趋于良好，但经济环境复杂多变，下行的压力仍然较大。
二、行业分析
商业银行在我国经济发展中起着举足轻重的作用，我国的经济体制决定了以商业银行为主体的金融市场体系，尤其是在改革开放的三十几年的高速发展中，商业银行为经济的发展提供了强有力的保证。近年来，我国银行业的高利润成为各界关注的重点，据统计，2016上半年度，上市银行的利润占全部上市公司总和的一半还多一点，大约53%左右。与此同时，银行体系坏账的持续走高被认为是银行体系最大的风险，尤其是前几年信贷扩张导致对GDP的比例大幅上升，商业银行面临的政策风险、信用风险、利率风险和汇率风险都在上升，商业银行利润增速进一步放缓。随着实体企业盈利的下滑，银行坏账会进一步增加，根据中国银行业协会发展研究委员会最新的《中国银行业发展报告（2016）》数据显示，截至2015年末，商业银行不良贷款余额12744亿元，同比增加4318亿元，不良贷款率达1.67%，同比提高大约0.42个百分点。如何化解不良资产，提高资产质量，这是目前银行业亟需面临的问题，也是银行业转型的关键。
综上所述，未来我国受经济下滑和国际经济形势的影响，银行业所面临的外部环境形势趋于严峻，内部风险控制和坏账压力进一步加大。同时，商业银行的利润结构面临调整，传统盈利模式急需革新，银行业所面临的挑战的前所未有，面临的形势不容乐观，但机遇和挑战并从，供给侧改革的推进、资本市场的创新也将会为银行业带来新的机遇，商业银行的发展空间依然广阔，机会依然不少。
三、公司分析
（一）兴业银行的行业地位分析
根据8家上市股份制商业银行披露的财务报告可以看出，兴业银行总资产规模截止2016年上半年，增长7.75%，已达到57096亿元。近几年，兴业银行经营效益良好，业务规模发展较快，资产规模稳步增长，从总资产规模来看，兴业银行已成为股份制银行的行业老大，公司强劲的核心竞争力和优秀的营运能力使其在行业的发展中保持领先地位。
（二）兴业银行主营业务和经济区位分析
兴业银行总部地处东南沿海重镇福州，主要从事商业银行业务，银行经营业务主要分为企业金融、零售银行和金融市场三大板块。企业金融业务主要包括企业存贷款业务、投资银行、贸易金融、现金管理、环境金融、小企业业务和机构业务等。零售银行业务主要包括零售银行业务、信用卡业务和私人银行业务等。金融市场业务主要包括同业业务、资金业务、资产管理和资产托管等。金融市场业务是公司最具竞争力的业务板块，在同业公认兴业银行为“同业之王”，可见其在金融市场业务的市场地位。公司在实施集团化经营战略后，基本涵盖了所有金融业务，但银行业务依然是利润的主要来源。
兴业银行起步于福建，逐步向全国拓展，截止2015年末，除银川（筹建中）、拉萨尚未设立经营机构外，公司在其余省份和地区基本完成全国性经营的布局。公司的成立背景和我国经济区域发展的差异性决定了全国各区域发展的不平衡。我们根据公司的分区方法，按区域划分为总行（包括总行本部及总行经营性机构）、福建、北京、上海、浙江、广东、江苏、东北部及其他、中部、西部，共计十个分部。我们通过营业收入和营业利润来分析各分部的经营情况：
显而易见，从区位分析来看，东南沿海、华南、华东是公司营业收入的主要来源区域，恰恰这些地方也是我国经济和金融比较发达的区域，也是公司最先布局发展的区域，同时，公司在这些区域的比较优势较明显，利润增长稳健，是重点发展区域，这主要是由我国的经济区域结构和公司经营战略等多重因素造成。西部和中部以及东北地区经济发展总体来看基础较薄弱，公司筹建机构时间较晚等原因造成这些区域公司发展相对缓慢，但是，随着国家“西部大开发”、“振兴东北”以及“一带一路”等重大战略的实施，相信在未来，这些地区会为公司的持续发展提供大量机会。
（三）公司经营战略分析
十三五期间，随着经济环境的变化和金融市场化进程的加快，金融发展格局将显著改变。针对这些变革，兴业银行制定了坚持“轻资本、高效率”的经营转型方向，大力推进“大投行、大资管、大财富”的发展战略，增强结算型、投资型、交易型“三型”业务能力，驱动批发金融、工商金融、零售金融、资管金融“四轮”并进，努力建设最具综合金融创新能力和服务特色的一流银行集团的经营战略。公司积极落实国家宏观经济政策和金融监管要求，坚持以发展为第一要务、以转型为核心主线、以改革为根本动力，扎实建设“基础坚实、结构协调、专业突出、特色鲜明、实力雄厚、富有责任的主流银行集团”，核心竞争力持续提升。当前的金融背景下，商业银行的转型发展新的机遇和严峻挑战并存，金融改革将会进一步提速，兴业银行的经营战略将会为公司未来的健康平稳发展指明方向，为公司适应经济新常态，金融新格局奠定基础。
四、公司分析
（一）风险管理分析
随着国内宏观经济的下行，受外部经济环境的影响，不良率逐年上升，从2012年期末的0.43%上升到2015年期末的1.46%，经营压力和资产质量压力同步加大。同时，期末拨备覆盖率从2012年期末的465.82%下降到2015年期末的210.08%，逐年下降。拨贷比从2012年期末2.00%上升到2015年期末的3.07%，风险压力逐年增大，但拨备覆盖总体充足，风险总体可控。
各项指标符合监管要求，2015 年末资本充足率11.19%，核心一级资本充足率8.43%，一级资本充足率9.19% ，较2013年期末略有上升，较2014年期末资本充足率略有下降，一级资本充足率上升，风险管理能力不断增强、资本管理意识稳步提高。
（二）盈利能力分析
近年来，公司经营稳健增长，2015年度，实现主营业务收入1543.48亿元，净利润502.07亿元，较上期分别增长23.58%、6.51%，预测2016年主营收入将增长11.6%，达到1722.52亿元，净利润增长6%，实现净利润532.19亿元。此外，每股收益和每股净资产也在稳步增长，其中2015年度较上年度分别增长6.5%、17.74%，公司盈利能力在稳步增长，盈利能力和成长性较好。未来，受宏观经济的影响，公司的盈利压力会加大，但是依然会保持平稳增长。
（三）现金流量表分析
2015年度，公司经营活动产生的现金净流入为8，186.93 亿元，较上年增加1，366.33亿元，主要原因为客户存款和同业存放款项净增加。投资活动产生的现金净流出10，785.07 亿元，较上年增加5，122.72 亿元，主要由于公司业务发展、投资规模扩大，增加债券、理财产品、信托及其他受益权等投资产品配置。筹资活动产生的现金净流入2，137.91 亿元，较上年增加994.69 亿元，主要来源于同业存单业务现金流入大幅增加。
（四）利润表分析
2015年度，实现归属于母公司股东的净利润502.07 亿元，同比增长6.51%。公司实现净利息收入1，198.34 亿元，同比增长242.74 亿元，增速25.40%，主要来源于生息资产规模的增长。根据公司所披露利润表数据，公司经营良好，收入稳步增长，公司各项业务平稳健康发展，盈利能力稳步提升，公司竞争力持续强劲。
（五）兴业银行估值
公司2016年度上半年总资产规模达到5.71万亿元，较上年末增长7.75%.实现营业收入808.7亿元，同比增长11.92%；净利润294.41亿元同比增长6.12%，不良贷款率1.63%，拨备覆盖率218.76%。公司核心一级资本充足率9.21%，资本充足率12.16%。预估兴业银行2016-2017年营业收入增速分别11.6%、10.8%。其中，预计2016年营业收入为1722.52亿元，2016-2017年净利润增速别为6.1%、5.3%，其中，预计2016年净利润为532.70亿元，每股收益为2.80元，目前股价15.94元（2016年8月29日收市价）对应0.93倍2016年预期PB和5.69倍2016预期PE。虽然估值接近同业水平，但兴业银行在同业金融和综合经营上的优势将会继续推动公司稳健发展，因此我们认为公司估值偏低。
五、投资建议与风险提示
综合所述，不论是从行业角度还是公司自身角度分析，兴业银行都具有良好的投资价值，鉴于目前公司的低市盈率和低股价，相信未来公司的价值一定会被挖掘出来，从估值的角度来看，公司未来的投资价值存在一定的溢价。股票的升值潜力较大，投资前景较好，长期来看具备良好的投资价值。
虽然公司具有良好的投资价值，但未来兴业银行仍将面临复杂多变的外部形势，未来的战略发展以及经营目标的实现将面临以下风险因素：一是政策风险：当前的经济下行已波及到银行体系，未来的金融政策预计会保持连续性和稳定性，稳健、偏松的货币政策为主，这为商业银行的风险管理能力提出了严峻的考验。商业银行应加强对政策的前瞻性预测，高效、及时的调整经营策略，有效的控制政策变化带来的风险；二是信用风险：当前，由于受宏观经济下行、产业结构调整和市场需求下降等因素影响，部分企业经营困难、盈利能力下降，信用风险有所加大；三是汇率风险：随着兴业银行国际化战略的实施，未来受汇率波动的影响会越来越大，汇率风险将会是公司未来风险管理的重要内容；四是经营管理风险：此外，公司在综合化经营和海外平台的建设过程中，在经营理念、管理文化等方面也需进一步磨合，经营管理风险也是不容忽视的。
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企业内部控制过程是进行企业内部管理的重要基础。内部控制过程需要企业管理人员根据企业自身的基本管理过程，建立完整而全面的监督管理体系，将整个企业的财务管理、人力资源管理、生产管理、销售管理和新产品开发管理进行统筹安排。在内部控制过程的建立和调整工作当中，应当体现出企业管理各个流程的关键部分，清晰的描述出企业管理过程中的关键节点，为企业的生产和经营提供制度依据和保障。企业内部控制过程需要的各种经济信息，需要财务管理过程以货币为尺度进行计量和反应，并使用各种财务手段进行分析过程提供。
财务管理工作涉及企业管理过程的基本方面，财务信息本身和企业经营管理的具体环节有紧密联系。在经济学中，财务管理为企业的资本要素的筹集和使用提供决策依据。财务管理的基本环节中，短期的资本筹集和投入决定企业的生产经营状况。因此，短期的资本投入和筹集所形成的资本运营环节是企业短期内基本生产过程和销售过程的重要保障。在长期的投资决策与筹资决策过程中，将决定企业所拥有的长期现金持有量和固定资本数量。在经济学中，长期的资金持有量是企业预算约束水平的直接决定因素，进而决定厂商能够生产的产品组合，对企业的经营决策具有重大的现实意义；固定资本数量将直接决定企业生产过程当中劳动要素和资本要素的比例关系，这一比例将直接反映企业生产过程当中的技术水平最终直接决定企业的劳动要素的边际产出和企业自身的利润水平。长期投资和筹资水平的决策过程将直接决定企业的人力资源管理过程、新产品开发过程和技术更新能力，并在长期最终决定企业的利润水平和竞争能力。财务管理过程已经直接将自身的影响力辐射到整个企业的管理和内部控制过程。
二、财务管理工作基本内涵与提升对策
（一）基本财务分析工具的内涵与改进企业的财务管理过程需要的基本财务分析工具主要包括：资金成本分析工具、资金价值分析工具、金融资产财务分析工具和企业价值分析工具。
（1）资金成本分析工具主要针对资金的筹集过程。资金成本包括内含成本和外显成本两个层面。在内含成本的分析中，主要应该考虑到资金作为生产要素针对某一种用途进行实用而放弃在其他用途将产生的收益而产生的机会成本。机会成本的分析工具在现代财务管理学和技术经济学当中主要表现为内部收益率这一核算指标。外显成本是进行资本筹集而产生的筹资成本主要包括银行存款利率、和金融市场交易中的利息支出等。
内部收益率分析是指在项目进行期间能够维持始终存在尚未回收的投资的资本增值率。内部收益率是在考虑其他可靠的投资方式所能带来的资金增值水平的情况下，分析某一项目投资可行性的重要工具。内部收益率本身的计算过程不涉及机会成本的内容，但这种分析工具的核算结果能够与机会成本进行比较分析。内部收益率的基本计算公式是：
式中， （P/A， IRR， n ）是在考虑资金时间价值情况下的等额序列现值系数。R的含义是在预计进行项目投资回收期内每年等额的资金返还水平，k的含义是在项目结束之前的所有资金流出。该指标的具体数值可以使用失算内插法进行核算。
在该种工具的使用过程当中应当采取的改进方式是根据我国经济社会发展的现实，对可能形成的内含成本和外显成本进行对通货膨胀率等因素的分析。以进行名义利率和考虑通货膨胀因素的实际利率之间的换算为例。名义利率和排除通货膨胀因素之后的实际利率之间的换算关系是：i=（1+r/m）m-1。式中i代表实际利率， m代表计息次数，包含通货膨胀因素的名义利率是r。
（2）资金价值分析工具主要指在考虑 资金时间价值的情况下，对不同时间序列顺序位置上的资金的现实经济价值的考量。资金时间价值的分析主要体现在不同时间序列顺序位置上的资金流量在某一时间点上表现出的价值形态的大小。资金时间价值的计算主要表现为资金等值计算公式。这些公式主要包括一次支付类型、 等额序列类型和等差序列类型等多种。每种类型都包括现值计算公式、终值计算公式和年值计算公式等计算方法。这些计算方法将资金的时间价值转换成了一个可以根据要求进行随时调整的核算体系。资金时间价值的公式主要依据复利系数表进行建立。
对资金价值进分析工具的改进方式，首先要将相关的计算方式根据企业经营管理实践要求进行逐步调整，在现有的资金等值计算方式中，主要假定资金的流入和流出是在年与年之间间断的，并且可以用一次支付、等额序列等常用计算类型加以概括。在现实的企业管理控制过程当中，需要进行的企业投资决策往往正在逐步细化，对企业生产经营的更加细分的时间周期进行计量，因此年与年之间相互间断的现金流入和流出模式将逐渐不能适应企业加强内部管理控制的需要。应当将资金等值计算的核算体系逐步细化，编制时间尺度更加精确的复利系数表和计算工具。进行资金价值分析的改进的另一重要方式是对进行资金等值计算必须依据的复利系数表进行调整，将复利系数表的精确程度进行提高，同时采用电子信息技术进行精密核算，减少可能产生的误差以适应企业生产经营现实的需要。
（3）金融资产财务分析工具是对企业所持有的在金融市场上，进行交易或筹资活动的相关金融资产的价值进行评估的分析工具。企业的管理控制过程使用的主要金融资产估价分析模型工具包括股利增长模型、资产定价模型等。两者的计算思想都是通过对企业所持有的有价证券的价值分析简介的体现企业的金融价值，并对企业的生产经营成果产生一定的反映。
股利增长模型的计算公式是：
该式中p代表企业所发行的股票的价格；D为消费者对该公司股票的预期基期每股股息；i为贴现率；g为该公司股票的股息年增长率。
（4）企业价值分析工具是对企业现阶 段所拥有的各种资产的总价值进行分析的工具。常用的企业价值核算方法主要包括现金流量折现模型和相对价值模型两种。
现金流量折现模型的基本思想是未来现金流价值思想和资金时间价值思想。未来现金流价值思想是指在财务工作的实际中，将各种资产的经济价值视为企业持有该资产在未来会给企业带来的增量现金流。根据这两种财务工作基本思想可以将企业的全部资产计算为在营业周期内的各个时间节点上的增量现金流。计算企业在不同时期的经济价值的大小，可以将全部资产在未来产生的现金流的增量水平向所要求的时间点上，依据资金等值计算公式进行折现。折现的结果就是企业的全部经济资源将产生的经济价值的总和。相对价值的计量模型是根据股票市盈率的计算工具产生的不同企业间的对比价值，两个企业进行对比的基础是金融市场上的各种有价证券的价值。不同有价证券的价值和市盈率，将反映建立在企业的经营成果基础之上的投资者的投资信心。
为提高企业的内部控制能力，应当采取的企业价值核算方式是现金流量折现法。现金流量折现法可以通过资产经济价值的度量，将企业各个管理流程具有的经济价值全部反映和核算。通过核算过程本身进行对内部管理和监督过程的信息反馈工作。现金流量的增量较大的项目或资产本身具有的经济意义也更大，因此进行企业价值核算的过程当中能够反映出比较明显的企业经营流程的关键点，并且将相关重点在时间序列上进行表现便于企业内部控制管理。
（二）企业财务管理工作的基本方面与改进方法 企业财务管理过程需要在一定的财务工具的辅助下进行投资或筹资决策。但财务管理工作本身需要将财务工具同企业的基本经营过程进行紧密结合，以完成长期的投资和筹资、短期的资本运营和利润分配等基本任务。
（1）长期投资作为企业经营管理工作 的重要流程，是企业生产准备过程和生产规模调节过程的重要层面，是改进企业生产技术水平的关键环节。在企业内部控制过程的改进中，长期投资本身及涉及到企业经营过程中的基本流程，也涉及到企业经营的关键环节，因此企业的内部控制过程的财务工作层面的重要组成部分。长期投资的核心内容是进行长期投资项目的可行性分析。项目可行性分析的基本思想是分析长期投资项目可能带来的现金流量的变动情况，并对现金流量的变动情况进行资金的等值计算，并使用净现值、内部收益率等技术经济指标衡量一个长期投资所能带来的增量现金流量的情况。项目可行性分析的基本原则是增量现金流原则和资金时间价值原则。
长期投资的决策过程需要根据特定的投资程序。投资程序的规范化和制度化，直接决定财务管理工作的长期投资部分的科学性和可靠性。由于长期投资在企业财务管理过程中所占有的重要地位，因此长期投资的规范化应当被作为增强企业内部控制的重要措施而进行。
（2）长期筹资是重要的财务管理工作程序。长期筹资过程侧重于资金的杠杆效应的应用。在企业的生产经营实际过程当中，主要涉及的杠杆效应包括经营杠杆和财务杠杆两种。经营杠杆是在成本固定的情况下，由于收入的变化将会引起的产品利润变动的现象。当企业收入在成本维持固定的情况下减少时，将会产生企业利润变低的风险。因此，企业经营杠杆本身是由于成本固定而引起的风险。企业进行债务性筹资时，企业因不能按期偿付而产生的风险。当债务性资产在企业的比重提高时，财务杠杆风险会出现增大的趋势。在针对长期筹资过程进行内部控制的过程当中，应当逐步降低杠杆效应的比重，以实现优化企业内部控制结构的目标。在减少经营杠杆的控制过程当中，应当减少固定资产投资的比重，减少企业变动成本数量的方法进行杠杆效应的降低过程。在进行财务杠杆的降低工作中，应当努力实现减少企业的负债在总资产当中的比重的方式进行去杠杆化，以降低企业筹资过程的风险。
在长期筹资的财务工作当中应当注重优化企业自身的资本结构。为实现增强公司内部控制的目的应当进行公司资本结构的优化。在以往的公司筹资过程当中处理债务性资本的在总资本中的结构的方式是公司经营成本和每股收益的分析。以上两种方式具有缺乏财务杠杆因素分析的缺点。为实现企业经营去杠杆化和企业经营的内部控制强化的目标应当进行企业价值比较分析。此处的公司价值并不是由于企业拥有的将引起的现金流量的增加而产生的价值，而是在金融市场上的各种有价证券的价值之和。结合资产定价模型的分析，并通过加权平均资金成本法，可以通过确定资金成本最低的负债资本结构。
（一）表外业务定义巴塞尔委员会将商业银行表外业务定义为指商业银行从事的，按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。具体包括担保类、承诺类和金融衍生交易三种类型的业务。 根据商业银行在从事这些具体业务时承担的风险责任的不同，巴塞尔委员会将表外业务分成两大类：狭义的表外业务和广义的表外业务。狭义的表外业务包括或有债权/债务类表外业务，它们在一定条件下可转化为表内资产或负债业务，这类业务主要包括贷款承诺、担保和金融衍生工具类表外业务。另一类是金融服务类表外业务，即银行提供金融服务收取手续费，满足客户多方面的需求。这类业务主要包括信托与咨询服务、支付与结算、服务、与贷款有关的服务以及进出口服务等。
（二）表外业务特点一是为客户服务的主要是非资金资源。商业银行从事的许多表外业务，主要是通过运用自身的信誉、机构、设备及人员，利用其非资金资源优势为客户提供服务，并收取一定的费用如保函、信用证等，它满足的是顾客的非资金需求，如结算、规避风险等。
二是表外业务形式多样，操作灵活。与表内业务相比，表外业务在形式上更加多样，充分体现了银行在业务操作上的灵活性。银行不仅可以提供没有风险的金融中介服务，还能够涉足具有较高风险的金融衍生工具市场；不仅直接参与金融市场的操作，还能以中间人身份出现；不仅可以作为无形市场，还可能成为有形市场。
三是表外业务会计处理透明度差，监管程序复杂。国际上对表外业务的记录方式差异比较大，部分表外业务以脚注的形式体现在资产负债表上，而大部分表外业务是不能够在财务报表上体现出来的，这样就造成了监管当局、股东、债权人等外部人员难以了解银行业务的真实状况，使银行的经营透明度降低，这就隐含着很大的风险。目前全球一体化、经济一体化、金融一体化的程度越来越深，任何风险都有可能造成一个国家甚至全球范围内的金融大波动。因此，表外业务的不断发展也在一定程度上要求提高国际银行业的会计处理和监管力度。
四是部分表外业务金融杠杆高，盈亏风险大。该种状况主要体现在股票、期货等投机交易类业务上，此类业务占用资金少、成本低，属于“以小博大”、高收益、高风险的杠杆性金融业务，受交易者预测和市场波动的双重影响。当两者一致时，可能产生巨大的收益，反之也可能会造成重大的亏损。
二、表外业务财务风险分析
（一）部分产品资本回报率降低资本运动是财务管理的核心内容，企业通过对资本运动的管理来达到其价值最大化。长期以来国内银行资本观念相对淡薄，存在资本浪费现象，一些业务资本消耗所带来的收益远远低于资本回报率的底线要求。
（二）片面追求利润最大化利润最大化一直是西方金融机构的经营管理目标。利润最大化确定的以短期利润为主的激励机制和以高杠杆率牟取暴利的经营模式为这次金融危机埋下了祸根，再加上在金融机构内部也还存在着只追求业务量和高利润而不顾风险的现象，这些都直接或间接导致了这次金融危机。
（三）市场风险放大市场风险是指市场价格的变动，银行的表内和表外头寸会面临损失的风险。我国银行现阶段主要从事结售汇和存贷款业务，在人民汇率较稳定时风险较小，但随着经济形势变化和汇率政策的放开，汇率的浮动将逐步扩大，商业银行与保值、套利、投机者进行衍生交易的可能性日趋增大。虽然开展金融期货、期权、互换等业务在中国尚不具备条件，但部分银行开展了远期外汇业务，有利于银行增加表外业务收入，转移风险，还可以节约对资本金的需求。国外经验表明，银行需要有一定的预测能力和操作技巧才可以在对冲交易中获益。我国的外贸和投资量巨大，银行在浮动利率环境下介入外汇交易迫切需要培养市场风险意识。
三、表外业务财务风险控制对策
（一）强化资本有效性管理要增强资本意识，从过去平衡风险和收益，向平衡风险、收益和资本转变，要有资本消耗的概念；要着力提升资本配置和组合风险管理的能力，要从被动的、事后的管理向主动的、事前的管理转变，通过资本优化配置、资产合理摆布，降低资本消耗，提高资本回报水平，这其中要特别重视组合效应对降低资本消耗的贡献。要建立完善的资本管理体系，确保在危机情况下资本充足率能够保持充足合理水平。
（二）加强信息披露的及时性和充分性美国次级债危机的教训之一就是信息披露一定要充分、及时。在信息不对称的市场当中，投资银行，商业银行和社会公众由于这些金融衍生产品的设计过于复杂而且不透明，在不了解这些金融创新品的原理和相关的风险信息时，仅以评级机构的不负责任的某些评论来购买这些次级债券，从而成为大量的风险积累的最终牺牲品。在次贷危机发生之后，我国也在的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第26号――商业银行信息披露特别规定》中采取了一定应对措施，明确要求对商业银行所持有的金融债券的类别和金额，委托理财、资产证券化、各项、托管等业务的开展和损益情况进行披露。
（三）保持合理的财务杠杆率虽然不同商业银行的情况不一样，但是就行业整体而言，商业银行不能过高估计自己的经营管理能力，而超出行业整体参照标准。危机后，无论是高杠杆率的知名投行还是大型商业银行都不得不实施去杠杆化经营调整。国际主流商业银行的传统银行业务将重获重视，高杠杆率的业务经营将更加审慎。事实证明，表外业务的创新必须依附于银行的资产负债业务和金融服务基础，过度进行资产、信用和风险的重新组合，会导致信息更加不对称并加大风险度量和风险控制的难度，增加投资者和市场的风险，也增加了金融系统的风险。
（四）通过技术手段严格控制市场风险我国上市银行对于表外业务只是进行描述性的阐述，并没有将其可能遇到的风险进行准确计量，并予以报告。因此，针对表外业务特别是担保类进行特定的风险计量，预测潜在风险，及其对未来的收益可能产生的影响，进行充分的揭示，对于银行业表外业务风险的控制和监管具有重要意义。
从国际商业银行的市场风险管理实践来看，目前主要使用的市场风险计量方法包括：一是利率缺口（外汇敞口）分析法。衡量利率（或汇率）变动对银行当期收益的影响。二是久期分析法。衡量银行经济价值对利率波动敏感性，即利率水平发生一个小幅度波动，某一资产、负债及表外衍生工具以及银行整体经济价值将产生的百分比变动。三是风险价值（VAR）方法。运用统计分析方法测度在一定的持有期内和给定的置信水平下，利率等市场风险因子发生变化时可能对资产组合目标变量（收益或经济价值）造成的最大价值损失。VAR的基本计算方法可分为参数法（方差协方差法）和非参数法（包括历史模拟法和蒙特卡洛法）。
从市场风险因子变动的效应来分类，这些方法可以分为收益分析法和经济价值分析法：收益分析法着重分析市场风险因子变化对银行当期收益的影响；而经济价值分析法则注重于市场风险因子变化对银行净现金流现值的影响。
这些不同层次的分析方法各有利弊，相互补充。目前，国际商业银行普遍采用的实践做法是：依托强大的市场风险管理信息系统，运用利率缺口（外汇敞口）分析法计量利率（汇率）变动对银行账户当期收益的影响；运用久期分析法在整个资产负债表及表外衍生工具范围内全面计量利率变动对银行经济价值的影响；对交易账户表内及表外衍生工具头寸则运用VAR分析方法进行市场风险计量，从发展趋势看，将在整个资产负债表内、表外业务中采用统一的VAR模型计量市场风险。
（五）转变单纯追逐利润最大化的经营目标今后商业银行将需要重新评价对利润的追逐，重新认识商业银行安全性、流动性和效益性的统一，实现四大战略性转变：一是经营管理战略由突出利润转变为利润和风险对立统一转变，要更加注重长期生存和发展能力。把风险与收益统一考虑，同时设置一些中间性指标，如资本量目标、风险指标、安全性度量、流动性考虑等。二是增加资本的战略更加全方位，要更注重整体资本实力和经营效益的提高。三是要更加关注商业银行的安全性，商业银行要始终将安全性放在第一位，并实现银行业务发展向银行的业务综合化、多功能化与专业化业务体系并存转变。四是银行的战略向更加注重银行综合经济实力的提高与银行发展中的对立统一转变，提高银行的综合实力与对外信誉，增大无形资产，实现银行的理性经营。
随着国际化的趋势越来越明显，我国已经不能做到在金融危机面前独善其身，所以要提高对国际风险的敏感性和前瞻性以及应对风险的能力。时刻保持对国际局势的变化的警觉。在能力范围内去分析国际上发生的各项事件对商业银行的可能产生的影响，做好应对措施，不打无准备之仗。
关键词:资本结构股票价值相关性
在上市公司的众多财务指标中，资本结构反映地是上市公司的资金来源问题，合理的资本结构是上市公司资金链顺畅的重要保证，也是公司正常经营运转的重要保证。顺畅的资金链可以提高上市公司的风险抵抗力，稳定股票价格。投资者可以从上市公司年报中获取上市公司相关的财务信息来分析上市公司资本结构的合理性，据此进行的判断、分析该股票未来的表现，从而指导投资者采取比较理性的投资取向。本文立足于普通投资者的角度，以股票价值分析作为投资的出发点，探讨资本结构与股票价值的相关性，以资本结构作为自变量，股票价值作为因变量，在研究过程中采用现金流折现法，通过建立数学模型，进一步尝试计算出在股票价值最大化的情况下，资本结构所处的区间或者数值，以便投资者在选取股票时进行比对和参照。
一、研究假设及变量选取
基于前人的研究，本文作出两个假设，一是我国上市公司的行业资本结构的均值逼近最优资本结构。二是资本结构由债务和普通股构成。
本论文主要研究资本结构和股票价值之间的相关性，选择现金流量有关的财务指标作为控制变量，同时将现金流、资本成本和预测期纳入其中，自变量采用以账面价值计量的资产负债率。由于很难得到关于上市公司估计债务价值的财务信息，故本文实证研究的因变量选用了公司整体价值作为反映股票内在价值的财务指标，因为股票投资重点的是股票的内在价值，只有股票的内在价值高于投资者的购买价，投资者才能够真正的获利。根据我国经济规划政策一般保持五年不变的宏观经济环境，和即将开始的“十二五”规划 ，实证研究时预测期选取5年。
二、模型的建立及样本的选取
(一)模型的建立
根据公司现金流量折现公式，以表示资产负债率，Y表示股票价值，建立模型：
其中，
DC为税后债务成本，SC为股权成本，RV为营业收入，NOPM为营业利润率，T为所得税占营业收入的比率，NR为净投资率，YR为营运资本率。
为了使测定的自由现金流量F更贴切公司的真实情况，论文在计算时均选用各指标三年的平均数，根据各财务指标之间的内在联系，预测未来五年的自由现金流量。
债务成本采用国家规定的银行贷款利率作为上市公司的税前债务成本相对来说比较有说服力。故论文将采用2010年12月26日调整后的平均年利率，即债务成本取值为5.926%。
股权成本根据投资收益率=无风险收益率+风险投资收益率的公式，分别确定各因子的数值。无风险收益率参照国家当前已发行的中长期国库券利率的平均水平近似取值3.83%，市场预期报酬取电力行业近五年国内上市公司在剔除异常值后的平均净资产收益率10.94%，值则参照雅虎网站和和讯网站的价值评估模块公布的上市公司的近似取值。
(二)样本的选取
由于不同行业之间的资本结构会因为行业的经营方式、行业产品的生命周期、行业产品的竞争格局等因素的不同而存在较大的差异，论文选取选用2007年――2009年沪深两市A股市场的电力行业作为实证研究的样本，并进行了如下的处理：（1）剔除ST和*ST的上市公司；（2）剔除了IPO当年及以前年度的数据；（3）为了反映行业的整体情况，剔除了变量中的最大值和最小值。经过筛选后，本文最终获得的样本数是50个。
论文原始数据来源于上市公司2007年至2009年公开披露的中期报告和年度报告、电力行业网站和金融界等网站。
三、样本分析
(一)相关分析
为了检验各因子对股票价值的影响情况以及他们之间的相互关系，利用excel的数据分析功能求得的相关系数如表1。
论文主要研究的是资本结构对股票价值的影响，从相关系数表看，资产负债率与股票价值的相关系数为-0.79732，约等于-0.8，则资产负债率与股票价值存在很高的相关性；股权成本与股票价值的相关系数为0.959912，属于高度相关，再不探讨股权成本的影响因素，依据股权成本与资产负债率的相关系数判断，二者属于中度相关；其他因素对股票价值的相关系数绝对值较小，与股票价值的相关度不显著。
(二)回归分析
对股票价值和资产负债率进行回归分析，得到的拟合直线图，见图1。
由拟合直线图分析股票价值和资产负债率二者不是简单的线性关系，具有很显著的非线性关系，由此设定股票价值和资产负债率之间的回归方程为：
Y=β1 *X2+β2*X+α 式（*）
令X1= X2，X2= X，从而将多项式方程式（*）转化为多元线性方程：
Y=β1*X1+β2*X2+α
对Y、X1、X2利用excel进行回归分析，分析的结果如表2、表3。
回归分析中R2（ R Square）是衡量回归线的拟合优度，由于R2越大则表示拟合优度越高，由回归分析结果看，R2=0.627934249说明回归分析的拟合优度不错。
Significance F和P-value也是检验拟合优度的重要的衡量标准，有F（0.01）=5.718，分析的结果是F=28.67448较大，说明拟合优度很好，而且还通过了F显著性水平的验证；回归分析中Significance F等于0.011083505趋近于0，具有较强的拟合显著性。P-value以0.05为分界点，小于0.05说明变量通过了T检验，X1 、X2的P-value值分别是0.011805和0.021623均小于0.05，说明我们的回归分析拟合优度很好。由此则可以得到拟合方程的系数分别为：β1=-1158725829200.42，β2=1154139404729.60，α=281795198.40，那么该拟合方程为：Y=-1158725829200.42*X1+1154139404729.60*X2+281795198.40
又由于前面假设X1= X2，X2= X，最终求得回归方程式为：
Y=-1158725829200.42*X2+1154139404729.60*X+281795198.40 式（**）
由式（**）的形式可以知，Y是关于X的开口向下的抛物线，又因为X2 和X前面的的系数符号相反，该抛物线的对称轴-b/2a>0, Y(0)= 281795198.40>0,则可以判断Y存在关于自变量X的最大值。
Y取得最大值时，
X=-b/2a=-1154139404729.60/（2*-1158725829200.42）
=0.498020919
≈0.4980
也就是说当股票价值最大时，电力行业的资产负债率0.4980。
四、结论
通过对我国电力行业上市公司样本的统计分析可以看出，我国电力行业上市公司资产负债率与股票价值是相关的，并且存在较高的相关度。在此基础上，利用回归分析模型得出的回归方程最终验证了资产负债率与股票价值二者之间的非线性关系，得出资产负债率为0.4980时股票价值最大。
参考文献：
[1]胡援成.企业资本结构与效益及效率关系的实证研究.[J]管理世界，2002,(10)
[2]王纯,刘文国.公司资本结构与市值―韩国上市公司研究.[J]经济师，2005,(12)
