时间：2023-06-12 14:44:43
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇财务风险理论基础，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：财务风险 管理 对策
由于财务风险在市场经济中广泛性和复杂性与我国财务风险管理理论研究的相对滞后,我们认为,当前和今后一个时期财务风险管理理论研究中应加强以下几方面的理论研究。
一、财务风险管理基础理论和理论结构
近年来，我国在财务风险基础理论方面,如财务风险、财务风险管理的概念、基本特征、职能等基本理论问题上进行了一定的研究。由于我国现代意义上的财务风险管理理论研究起步比较晚,加上无法摆脱我国传统财务观念以及研究方法的影响,对国外研究几十年的成果重视程度、消化程度不同,使得在财务风险管理的基本理论问题上没有达成一致的见解,如在财务风险概念的研究上,就出现了广义和狭义之争,财务风险基本特征和财务风险管理基本职能的认识上出现了分歧,而对整个财务风险管理意义重大的财务风险目标这一最基本的问题缺乏认识和概括。同时,由于财务风险及管理内容的研究没有与实证研究直接相联系,所以,概念上的含糊对定性的理论推导也没有产生明显的影响。由此,增生出财务风险理论诸多“研究成果”,深刻与肤浅共存,正确和错误并生,应该说不利于我国财务风险理论向纵深发展,影响了我国财务理论研究的进程。所以,今后我国在财务风险与管理研究上,必须注重基础理论研究,只有对财务风险的概念、本质、特征认识界定清楚,才能为财务风险管理的研究提供基础。这就要求,一是必须注重中外财务风险理论基础和基础理论的比较研究;二是进行财务风险管理研究要注重研究方法的选择。
首先,必须下大力气借鉴国外实证的研究方法开展财务风险研究。国外风险理论研究较多采用实证方法,而我国使用较多的则是定性和规范研究方法,造成概念可以模糊地给出,较轻易地建立和概括概念和特征,无法支撑财务风险管理理论,不能保证理论的逻辑性和一致性,难以经得起时间的考验,会误导人们对财务风险管理的研究方向。这就要求我们在研究财务风险理论中将定性与定量、规范与实证研究方法结合起来,以增强研究结果的可验证性和可靠性。其次,在基础理论的研究中应注重学习和应用西方理财学研究中应用极广的相关性或结构性研究方法,即开展财务风险管理理论结构的研究。理论结构是该领域各基本理论要素及各要素之间相互联系、相互制约所组成的有机理论体系。财务风险管理理论结构是财务风险管理各要素及各要素之间组成的有机体系。理论研究的真正价值在于明确存在的各种现象、各种要素以及这些现象及要素之间的相互关系,即所谓相关性。能否将财务风险管理各要素及各要素之间的关系认识清楚很大程度上决定了财务风险管理理论与方法、程序研究的科学性、明晰性和有效性。如财务风险管理目标、财务风险管理本质、职能、财务风险管理要素与财务风险管理程序与方法之间的关系等。如美国,现代财务理论围绕着企业价值最大化这一理财活动的目标函数,把各种财务决策如投资决策、融资决策等与企业价值之间的相关性进行系统分析和研究,构建了前后一贯、逻辑严密、浑然一体的财务管理理论结构。以目标为出发点进行相关性研究已经成为国际学术界重要的、运用极广的理财学及经济学研究方法。美国理财学界自20世纪50年代以后,相关研究层出不穷,如多篇论文研究与公司价值的相关性,从而根本上改变了理财学的面貌,使理财学成为现代经济学体系中的主流成分之一。充分吸收国外财务理论研究成果,在财务风险基本理论上注重实用,讲究科学方法,少走弯路,取得共识,达成统一,以推动我国财务理论研究的深入。
二、财务风险管理教育
财务风险意识的增强和财务风险管理水平的提高有赖于开展广泛的风险管理教育。从当前美国和英国风险管理教育情况基本类似,各大学风险教育课程不少,多所大学偏重财务导向型风险管理教育。财务风险管理现今已成为各大学财经系中财务理论课程中的重要部分。如美国的宾州大学、天普大学、乔治亚州立大学与纽约保险学院,英国的各拉斯哥兰大学、城市大学与诺丁汉大学等。另外,风险管理职务的改变、风险管理协会的成立、风险管理专业证书的考试、风险管理杂志以及风险管理书籍等方面,美国和英国情况也基本类似,都体现出越来越对风险管理的重视。两国的风险经理职称已经取代了过时的保险经理,职责范围扩大,位阶提升;多家风险管理协会、风险管理学院对企业风险管理事务、专业证书考试制度极具贡献,其中,美国全球风险专业人员协会每年举办财务风险管理人员专业证书考试;多家协会和学会出版风险管理方面的刊物杂志;出版为数不少的财务性风险管理书籍等。受国外风险教育的影响,尽管我国目前部分大学也开设风险管理课程,但为数较少尤其是财务风险管理的课程;在专业职称考试、出版书籍方面差距依然很大,一是我国财务风险管理研究起步较晚,受其影响风险教育方面起步较晚。二是从观念上人们还未充分认识到财务风险管理教育的特别重要性,三是没有成立相应的协会或学会,没有相应的职务、资格考试等配套措施,直接影响了财务风险教育的发展。
随着经济与科技全球化带来的我国经济发展的国际化进程的加快和企业之间竞争的加剧,需要我国教育能尽快培养一大批具有较强风险意识、竞争意识、创新意识的财会类人才。为此,我们必须改变目前财务管理风险教育落后的局面,除了积极向国外学习,采取设立各级风险管理学会、协会,在资格考试中尽快设立风险管理资格考试等举措外,在大学教育方面,要研究风险管理教育的内容和方法,要研究风险管理教育的形式和手段。在学历教育中应单独开设财务风险管理课程,采用案例教学方法,让师生与实务工作者结合共同采集案例,增强理论教学的实用性和有效性。在财务、会计人员的后续教育中应加大对财务风险管理学习和研讨的力度。
三、财务风险文化研究
我国多年来的财务风险管理研究局限于方法和程序,即使在财务文化研究中也忽略了财务风险文化的研究,不能不说这是我国财务风险管理研究的薄弱环节。国外风险理论有主观建构派,视风险文化为社会文化现象。事实上,不可否认的是,风险由人们特定的文化社会因素建构而成,风险随不同的人与不同的文化社会背景而有所不同,财务风险文化亦不例外。不同国家、不同民族、不同企业、在同一时期文化背景不同,同一国家、同一民族、同一企业在不同时期文化背景亦会有区别,使得人们对待财务风险管理的价值观、反应程度、行为方式、采取的措施等方面出现差异性,形成一定的特色。中外风险案例的研究发现,企业的最大风险往往是由于企业文化、企业人的行为,特别是企业高层管理者的知识不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。随着社会经济迅速发展带来的集体与个人行为复杂性的增大,财务风险文化的研究不仅不能忽视,而应作为重要课题。
四、财务风险管理组织架构和管理模式研究
无论是从理论上还是从实务上看,我国财务风险管理都缺乏对组织架构的研究。在实务上我国大多数企业没有设立专门的财务管理机构,没有专职的财务风险管理人员,这说明了人们尚未认识到财务风险管理对于企业的作用。在理论上,与前面所述财务风险文化原因类似,我国已有的财务风险管理研究比较重视方法和程序,忽略了组织机构及机构的职责权限等对实践有特别重要意义的课题的探讨,从某种程度上造成了理论研究与实践的脱离。不同发展阶段、不同文化背景、不同管理组织架构下的人们进行财务风险管理采取的模式必然不同,是集中还是分散,是集权还是分权、是兼职还是专职等等管理模式问题是研究实施财务风险管理不能回避的重大课题。应结合我国各类不同企业的具体情况分层次开展风险管理模式研究。
五、结束语
财务风险管理各方法的有效性依赖于风险管理责任的落实。否则,研究财务风险管理没有具体研究财务风险管理的责任制,财务风险管理只能是纸上谈兵,无从落实。总之,越来越复杂的社会经济环境决定了财务风险管理研究的日益重要,而财务风险管理的研究是巨大的科学工程,需要整合优化财务学、会计学、管理学、社会学、政治学、哲学、人文学、心理学等多门学科的知识与方法于一体,全方位、多领域进行深入研究,以不落后于风险管理学科整体发展和满足实践中的迫切需要。
参考文献：
如按目前财务界认可的风险理论:用公司风险，即财务风险(负债风险)和经营风险，加以解释这种不确定性，似乎并不严密；用市场风险加以涵盖，则更不妥当。如何确切解释这种不确定性，成为目前财务理论研究的一个盲点。从而，在客观上要求财务风险观念要有所突破，树立一种全新的风险观念。
国家财务论、本金理论、所有者财务论的提出，从理论上为解释这一不确定性提供了理论源泉，使权益风险问题得到了逐步澄清。对权益风险的认识，真正起源于国家财务论。国家财务理论认为，“与国有经济多层次性经济体系相适应，国家财务活动也呈现多层次性的特点”，并进一步明确国家财务活动分国有资产产权代表部门、国有资产中介经营公司、国有企业三个层次。从而，一方面，在理论上为以后所有者财务论等理论发展奠定了坚实的基础;另一方面，通过对前两个层次财务经营方式、风险控制等财务问题的深入研究，逐步明确了“两层次的主要财务经营形态是什么”、“该种财务经营有无风险等理论”问题，为初步认识权益风险提供了思想萌芽。本金理论、所有者财务理论的发展完善，则为权益风险概念的提出提供了直接的理论基础。
一、权益风险的概念
我们认为，权益风险可以定义为:产权主体(所有者)进行资本经营等经济活动而给企业带来的财务风险。对于这一概念需要解释两点:
第一，产生权益风险的经济活动主要是指企业资本经营。这里的资本经营概念是相对生产经营而言的，引用的含义“指买卖资产与企业的经济行为”，并且主要强调产权资本运营。此外，产权主体自身其他一些经济活动也会产生权益风险。
第二，产生权益风险的经济活动主体是企业所有者(产权主体)。目前，财务分层理论认为，“资本经营主体应该是所有者，而不是经营者”。我们认为，所有者可依据出资者所有权进行资本经营，经营者可依据企业法人财产权进行资本经营。前者强调自身及子公司产权运作等问题，后者强调法人企业投资公司(孙公司等)的产权运作等问题。这一分权问题也应说是分层理论的应用。这里，我们强调的是：权益风险是由所有者层次资本经营等经济活动产生的，而非经营者层次产生的。
理论界一般认为，从公司本身来看，风险可分为财务风险和经营风险。财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险抛。为明确区别，又可称为负债风险。我们认为，财务风险不应仅仅是负债风险的代名词，其内涵应包括权益风险。
1、权益风险与负债风险。它山’]之间的联系是：无论是权益风险还是负债风险，都是企业理财活动而产生的财务风险，一般可通过产权运营方式多样化、多角化筹资等财务手段加以分散、控制。并且，同作为财务风险，它们通常只是起到放大或缩小企业经营风险的作用，通过经营风险间接作用于企业生产经营活动，影响企业价值。其区别在于：权益风险是由于产权主体自身经济活动而产生的，属于所有者财务层次风险;负债风险是由于法人企业负债经营而产生的，属于经营者财务层次风险。权益风险主要是由产权资本运营(如产权转让)等财务活动引起的;负债风险多是由企业资本运营(如筹资)等财务活动引起的。
2、权益风险与经营风险。它们之间的联系是：权益风险与经营风险都会带来企业未来收益的不确定性，这种未来收益的不确定性影响企业价值。此外，它们都属于公司特有风险，这种风险是可以分散的。其区别在于：权益风险主要是由企业产权主体财务活动产生的，可通过产权主体多元化、产权运营方式多样化等特定的财务手段加以分散；经营风险是由于企业生产经营的不确定性产生的，是任何生产经营活动都会具有的，可通过多角化经营等措施加以防范。总之，公司风险可分为财务风险、经营风险；财务风险又可分为权益风险和负债风险。在公司理财活动中，不仅负债经营可带来财务风险，权益自身变动也会带来财务风险。
二、权益风险观念的理论基础
(一)本金理论。“本金是各类经济组织为进行生产经营活动而垫支的货币”。本金理论以本金运动为主线，系统地将国家财务、企业财务、家庭财务融合为统一整体，形成了“大财务”理论框架，明确了本金在国家财务中具体体现为国家财务资金，在企业财务中体现为企业资本(或称企业资金)，在家庭财务中体现为个人本金。并进一步指出"财务的基本矛盾是本金的投入与收益之间的矛盾灼。
结合国家财务理论的启发，可以认识到：在两权分离的现代企业法人治理结构下，本金在产权主体层次上的运动也形成了一种财务活动，并且这种财务活动也存在本金投人与收益矛盾问题，即存在投入成本与最终收益之间均衡的不确定问题。将这种不确定性理论抽象，可以得到权益风险的雏形。通过对本金运动规律的深入研究，将深化对权益风险产生根源的进一步认识，并为权益风险防范提供重要的理论指导。
(二)所有者财务理论。该项理论认为：在现代企业法人结构框架下，由于所有权与经营权的两权分离，必然要求企业财务的分层管理。“不仅经营者要进行财务管理，出资者也要进行财务管理”。并深入指出，“所有者财务管理的对象是其资本的投入与收益活动”。由此我们可以认识到，本金在所有者层次的投入与收益活动，形成了所有者财务。所有者财务的目标也应是追求本金增值的满意化。所有者财务活动必然存在本金投人与收益的矛盾问题，出资管理、收益管理等财务活动必然使企业未来收益具有不确定性，影响企业价值。即客观上存在一种财务运营风险，就是权益风险。
应该说明的一点是，许多研究所有者财务理论的学者将企业财务等同于经营者财务，便所有者财务游离于企业财务之外。这一提法略欠妥当。我们认为，所有者财务是本金在企业所有者层次上的财务活动，其运营管理效果同样影响企业经营成果。在现代企业法人治理结构下，由于“两权分离”，公司内部形成了所有者和经营者两个相关利益主体、理财主体。相应地，所有者财务与经营者财务也共同构成了企业财务。当然，这并不否认在国家财务体系中，也存在所有者财务、经营者财务份层管理问题。如果所有者财务独立于企业财务而存在，那么权益风险就成为企业财务所不可控风险，就不可以成为企业风险的组成部分。
三、权益风险构成分析
在认识财务本质的基础上，可以对权益风险进行适当分类。“财务是社会再生产过程中本金的投人与收益活动，并形成的特定经济关系”。据此，权益风险可分为产权主体财务关系变动风险和产权主体财务活动风险两类。下面以上市公司分析为主，迸一步解释这两类风险。
(一)产权主体财务关系变动风险。这是指由产权结构、规模等因素变动所引起的财务风险。具体有以下几种风险：
(1)产权结构变动风险。产权结构变动对公司经营活动、市场价值影响是十分敏感的。公司股权集中情况、大股东之间力量对比状况等，对公司能否进行正常的生产经营、财务管理活动影响深远。这一变动所带来的风险就是产权变动风险。
(2)产权主体规模变动风险。随着证券市场的发展，国内上市公司股东规模将呈扩大趋势。这便产生了“控制权转移”、“有效控制”等问题。如何在尽少投入资本的前提下取得控制权，并有效防范、化解由规模变动而带来的风险，便是研究产权主体规模变动风险问题。(3)产权主体代表变动风险。不可能全部股东都直接参与公司管理。董事会等权力机构作为产权主体代表；掌握着公司发展方向，具有重大经营、财务决策权。其自身整体素质、管理能力，对公司正常运营、健康发展关系重大。产权主体代表的变动，意味着公司具有了经营方向等重大方面变动的可能性，带有一定的风险，即产权主体代表变动风险。
(二)产权主体财务活动风险。这主要是指产权主体资本经营活动，尤其是指产权资本运营活动。从这一角度，产权主体财务活动风险主要是指产权运营风险。
从财务活动过程看，产权运营风险可分为：经营前评估风险、经营中控制风险、经营后整合风险。具体地说，产权经营风险来源有以下几方面:第一，采用的产权转让方式，是股权置换还是资产置换，是有偿转让还是无偿划拨；第二，确定的产权转让方向，是向法人股东转让还是向国有股东转让，是面向社会经济集团还是面向全体投资者；第三，成交的产权转让数量，是全部股权转让还是部分转让，是全部资产出让还是部分出让。这几方面的选择直接产生了产权运营风险。
四、权益风险观念提出的意义
(一)对财务理论发展的意义
1、深化国家财务理论的研究。通过对权益风险的逐步认识，将促进对国有资产产权代表部门、国有资产中介经营公司两层次财务经营方式的创新研究及财务运营风险的有效控制研究。
2、充实了本金理论内容。本金在所有者层次的投人与收益活动，也是一种财务活动。这种财务活动也主循本金投入与收益矛盾规模。权益风险是其本金运动在的矛盾性的一种外在表现。
3、初步定位了所有者财务。在“大财务”理论框架下，除家庭财务外，国家财务、企业财务都具有所有者财务、经营者财务两个层次。所有者财务对应的风险主要是权益风险，经营者财务对应的风险主要是负债风险。
4、为资本经营纳入财务框架提供了纽带。可以近似认为：资本经营活动主要面临的风险是权益风险；而权益风险是所有者财务层次的主要风险；因而，从理论上资本经营可视为所有者财务经营的主要方式。
(二)对国有资产管理、运营、监督体系构建的实践意义
权益风险观念的确立，可以深化对国有资产管理仍制改革中出现的某些重大问题的认识。这对于构建全新、高效的国有资产管理、运营、监督体系大有裨益。
首先，对产权主体结构、规模变动风险深人认识，可以有效指导国有资产中介经营公司管理体制的建立。针对风险的防范，可采用中介公司交叉持股经营等运营方式。
其次，对产权主体结构、代表变动风险的研究，可以直接指导解决“国有股有效控制”、“国有股退出机制”等难点问题。例如，针对国有股控投比例对产权结构风险的影响，可以启发我们:绝对控制并不是产权结构风险防范的唯一措施，可采用产权主体多元化等方式加以有效分散。也就是在有效控制的前提下，国有股应适当减持。其减持比例的确定，应主要考虑上述权益风险的变化。
最后，对产权资本运营风险的探讨，可在分散风险的目标下，提出开辟中介经营公司产权自由交易市场等思路。例如，针对中介经营公司个体产权资本运营所带来的风险，可通过引人市场机制，公平竞争，优胜劣汰，以达到提高运营效率、有效防范风险的目的。注：
①郭复初，《国家财务论》，西南财经大学出版社1993年11月版。
②魏杰，《资本经营论纲》上海远东出版社1998年11月版。
③汤谷良、高晨，《资本经营财务理论构架》以《财会通讯》1999年第11朔。
④财政部注册会计师考试委员会办公室编，《财务成本管理》东北财经大学出版社1999年3月版。
⑤⑥⑨郭复初《财务通论》，立信会计出版社1997年8月版。
【关键词】 能源上市公司； 财务风险； 主成分分析法
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）11-0060-07
一、引言
财务风险是指由于融资方式不当、财务结构不合理、资本资产管理不善及投资方式不科学等诸多因素引起的，可能使公司丧失偿债能力，进而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是否发生，可以通过分析敏感性财务指标来确定。
随着经济全球化的进一步加深，中国市场经济的日益发展，企业经营环境的复杂性增强，企业面临更多、更难预知的风险。而企业的财务风险是客观存在的，不同行业，影响财务风险发生的指标也会不同。
能源行业是国民经济发展的基础性行业，是我国的支柱性行业，其他行业的发展离不开能源。对能源行业的财务风险进行评价是非常重要的。本文通过分析能源上市公司的财务数据，采用主成分分析法来评价企业财务风险是否发生。
二、文献综述
（一）国外财务风险评价综述
国外学者对财务风险评价的研究最早开始于Fitzpatrick（1932）[ 1 ]提出的单变量模型，他利用财务比率进行分析，发现出现财务危机的企业和正常经营企业相比较，其财务比率有显著不同，并得出净利润/股东权益、股东权益/负债这两个财务比率指标对财务风险影响最大。
此后，William Beaver第一次运用统计方法来建立单一变量财务预警模型，为后来的实证研究奠定了理论基础。美国纽约大学教授Edward I.Altman（1968）[ 2 ]首次将差异分析方法运用到财务风险的评价中，创建了Z值模型，这标志着多元变量模型的建立。1977年Altman等人又提出了跨行业的ZETA模型。但是，多元线性模型需要财务指标数据呈现正态分布，这使得模型的实用性很低。
1980年美国学者Ohlson将逻辑回归方法（logistic）引入财务风险研究中，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及两类错误和分割点之间的关系[ 3 ]，发现公司规模、资本结构、业绩和当前的融资能力对财务风险有很大影响，进行财务危机的预测准确率达到96.12%。
1990年，Odom和Sharda运用人工神经网络模型对样本公司进行财务风险分析，发现ANNA模型的准确率很高[ 4 ]。随后Coats和Fant（1993）[ 5 ]证明了人工神经网络方法用于测试公司财务风险是可行的，同时其准确率高于多元判别分析法。
（二）国内财务风险评价综述
国内关于财务风险的研究起步较晚，主要是以上市公司为主，这是因为上市公司的数据获取比较容易。
吴世农和黄世忠（1987）[ 6 ]介绍了我国企业的破产指标和单变量、多变量预测模型。周首华等（1996）[ 7 ]加入现金流量信息，对Z分数模型加以改造，建立了F分数模型。此外，用此模型分析财务风险的还有李丹（2007）[ 8 ]、梁杰（2011）[ 9 ]等。
李秉祥（2005）[ 10 ]提出了一种基于模糊神经网络的企业财务危机非线性组合建模与预测方法，为财务风险评价的研究找到了一种新的方法。用人工神经网络模型来研究财务风险的还有喻胜华（2005）、王新利（2011）、龚小凤（2012）。
评价财务风险是否发生的方法发展到今天已经经历了三代模型的验证，“模型涉及的指标选择上前期几乎都是财务指标，近年来多有涉及非财务指标，与此同时在财务指标的选择上也出现了现金流量指标、经济附加值指标”。
本文涉及的主成分分析法在财务风险评价中的应用也经历了一定程度的发展。
潘琰、程小可等（2000）[ 11 ]通过选取企业盈利能力等四个方面的指标，把统计学中的主成分分析法引入了财务风险分析中。杨淑娥、徐伟刚（2003）[ 12 ]也采用了统计方法中的主成分分析法，通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究，建立了上市公司财务控制模型――Y分数模型。徐凤菊、王凤（2008）[ 13 ]在进行财务风险分析时引入了主成分分析法的基本原理，构建了主成分分析模型并进行了相关实证研究，验证了模型的科学性和合理性。采用主成分方法分行业研究财务风险评价的有贾炜莹（2013）等[ 14 ]。通过阅读大量文献不难发现，运用主成分分析法来评价财务风险时，主要是构建企业盈利能力等四个方面的财务指标体系，通过显著性筛选出适合本行业的指标，进而运用主成分分析法建立适合本行业的财务风险评价模型。
本文选取中国能源上市公司作为研究样本，采用主成分分析法对财务风险评价进行研究。
三、实证研究
关键词：财务风险控制；内控体系；监督管理
公司生产经营阶段的财务风险控制是指对公司潜藏的风险因素加以识别与掌握，且采取风险评估方法研究风险因素，进而采取措施规避风险，保障公司财务管理有序开展。而公司内控体系是风险避免和防范的一种关键手段，基于内控策略能够有效管控财务风险，防止风险因素的出现。但是其发挥作用的提前是内控体系的规范化构建，所以有必要深入研究在财务风险控制视角下公司内控体系的建立。
一、公司财务风险与内控管理概述
（一）财务风险的含义
财务风险涉及广义方面的风险与狭义方面的风险。前者主要指公司运营阶段面临的财务风险，公司发展期间会面临大量突发状况，这些问题在发展环节不能被预测，由此导致公司在财务收入上存在很多不确定性，该种不确定可能给公司创造效益或带来损失。后者指财务风险方面造成的损失，公司获取经费的来源为融资，而且要担负债务，如此需要定时归还本金与利息，如此就引起了公司的财务危机。
（二）内控管理的含义
内控从公司的角度来说，指的是公司在运营阶段管理各种运营活动，而且运营管理是基于内控思想进行的，旨在推动公司发展，使之能够掌握当下市场上其他竞争对手的运营状态，从而适当调整自己的运营状态，由此保障公司安全顺利经营。内控管理是公司预防财务风险的重要方式，基于内控管理公司之间的各部门可以展开一定沟通，从而提升部门业务效率，且减少操作中产生的失误问题，由此使公司构建健全的内控体系。
（三）财务风险控制和内控之间的关联
单就公司发展这个内容展开分析，建立内控体系可以有效地增强风险控制效果，属于一种常见且有用的管理计划，不仅可以整体约束和监管公司经济行为，还可以在落实情况差的状态下保障公司的后期发展动力。通过实践效果发现，建立内控体系可以为公司创造较多经济效益，直接关乎公司发展状况。所以，公司制定内控体系十分必要。而且，应创新管理制度，细化各种管理任务需求，加大对内控和财务风险控制理论知识的探究力度，注重科学完善的内控体系的建立。财务风险控制视角下，应完善和调整内容体系的一系列内容，为公司管理人员做出规范决策带来科学高效的理论基础。所以，公司财务风险控制和内控之间存在密不可分的联系，甚至是互为表里。具体来说，内控目标是全面避免财务危机，而风险控制目标的完成就是对内控工作开展效果的重要反馈，二者具有紧密的联系。所以，公司内部职工要对此增强认知，从财务风险控制视角建立内控体系，尽量减少资金风险的出现，进而全面推动公司稳定发展。
（四）基于财务风险管理的企业内控特点
分析企业财务风险的特点，主要体现在两个方面：一是企业财务风险具有明晰性，表现在企业资金预算与预算执行这些环节，企业在开展资金预算时，若无充分参考的信息，则难以保证预算的合理性，这也使在预算执行过程中，资金分配与资金运用受到诸多因素影响而出现偏差，不利于企业正常运营；二是企业财务风险具有复杂性，表现为企业在开展投资活动时，缺乏对投资项目的精准评估，使得投资风险增加，无法及时有效回收资金。可见，财务风险对企业的经营发展有较大的威胁，在无法彻底消除财务风险的情况下，就需要企业在财务风险管理基础上建立起完善的内控体系，通过加强内部控制，及时发现和有效消除各种财务风险，从而提高企业财务风险管理水平，进而促进企业经济效益的提升。
二、财务风险控制视角下公司内控体系存在的问题
（一）财务风险控制观念认知片面
内控管理观念已在各个公司内践行，并且内控管理体系的构建也越来越成熟，但公司并未把内控管理和财务风险控制相关联。此外，很多内控体系的建立缺少本国发展特色，西方内控管理观念的色彩比较浓重，实际上西方的各种先进内控观念并不符合中国国情。践行内控管理观念时，主抓的核心内容为生产经营与效益增加，比较忽略财务风险，并且财务风险控制观念有认知误差，认为财务风险控制仅仅和财务管理者有关，内控体系缺少财务风险控制内容，导致公司避免财务风险的有效性下降。
（二）内控体系不完善
对于部分企业来说，就算根据发展需求和政策建立了内控体系，但由于制度体系本身不完善，公司内控工作存在漏洞，阻碍公司经营发展。尤其是在公司资产方面，内控体系中缺少对资产控制、资产使用、物质受损、资产浪费等情况的监管与规范，导致公司内控体系在很大程度上出现问题，由此阻碍内控业务的落实，不能提高公司财务风险防控质量，给公司财务管理留下安全风险。
（三）财务管理数据内容真实性较差
公司财务管理主要负责对公司所有经营的资产流动信息加强管理，基于财务管理可以获得准确的财务应用信息，准确掌握公司运营的成本应用与利润所得信息详情。但是，当前公司财务管理数据内容真实性较差，主要原因在于内控管理部门未严格规范和监督财务管理业务，财务管理者在资产核算时缺少必要监督，职工为提升本身工作效率而做假账，创造高收入低投入的假象，财务管理信息缺少稳定性，领导层获得这种财务信息做出的决策将无法保障正确性，提高了财务风险出现的概率。
（四）公司缺少内审部门
公司内审工作主要负责监管和审核财务管理业务，及时了解财务管理隐藏的问题，进而合理整改，但很多公司都缺少内审部门。内审部门是内控管理和风险控制之间联系的纽带，内审部门对财务风险控制工作展开审计，把财务管理信息传送至内控管理部，按照财务管理信息内控部门转变内部管理战略，进而达到防止财务危机的目的。但是，公司缺少内审部门使得内控和财务管理交流的桥梁断开，内控部门不能获得精确的财务管理信息，对财务风险控制便无从下手。
三、财务风险控制视角下公司内控体系建立策略
（一）树立财务风险观念
公司内，无论是运营者还是各岗位基层职工，均要具备较强的财务风险观念，具有遇到财务风险妥善应对的专业技能，从而推动内控体系建立。基于此，要从增强职工财务风险观念入手，为提高经济效益奠定良好基础。首先，对职工组织培训教育，利用各种经典案例加深职工对财务风险的了解，进而提高他们的财务风险观念，在建立内控体系方面有重要意义。其次，针对不同种类的财务风险情况组织主题讲座，在公司遇到财务危机后组织紧急会议，使职工从中总结实践经验，详细记录与分析科学的应对方法，进而提高职工对未知财务危机的预判水平，在财务风险出现时可以及早将其控制到可应对范围[1]。再次，加强各部门间的交流合作，特别是财务部要常常与其他部门展开高效沟通，在积极沟通交流环节可以发现潜在问题，从而在建立内控体系时起到参考作用。最后，公司要针对当前信息处理产品采购投资，利用数据信息可以提升财务数据的处理速度与精准度，还可以在财务工作者制定风险应对措施时起到一定的辅助作用，增强内控体系建立效果。
（二）优化公司内控机制
需把财务风险控制机制融入公司内控机制之中，以充分发挥财务风险控制优势。其一，在财务管理机制之中融入风险控制制度，按照风险管理观念再次调整财务管理部负责的各项管理任务，让财务管理部门内的职工可以相互协调与相互约束，在确保财务工作有序开展的基础上提升财务管理的标准性。财务管理者彼此协调共享各种财务管理数据内容，促使财务工作公开化、透明化开展，防止财务管理者，做假账[2]。其二，优化公司内控的标准制度，在制度中需精细化、系统化整理财务管理任务，把内控管理落实在各项财务工作之中，使之可以充分结合，以保障内控策略更好地控制财务风险，真正规避财务危机因素的出现。
（三）保障财务管理信息的稳定性和准确性
公司财务管理数据内容的稳定性和准确性直接影响运营决策，保障财务管理信息的准确性十分关键。首先，需增强财务管理者的责任感，确保财务管理业务的准确性和严谨性[3]。其次，建立内控体系时应采取现代数字技术创建信息管理系统，把公司内部各个管理部门的信息均集中于公司内控信息系统之中，如此内控管理者就能一体化把控各项管理业务开展的实况，基于信息系统监管财务管理信息，保障财务管理账目的精准度。而且，财务管理者要实时录入财务信息，对财务信息进行透明化管理，由此通过内控管理有效避免风险。
（四）设置独立的内审部门
设置内审部门十分关键，基于内审部门监督和审核财务管理任务，旨在规划部门专职责任，能实时监督财务管理任务，若是由财务管理者和内控管理者负责，不仅会导致审计缺乏专业性，而且身兼数职劳动量很大，审计过程不可避免会存在疏漏，财务管理也将产生漏洞[4]。所以，需聘任专业的审计人才负责审计业务，监督财务管理任务，及时解决财务管理问题，定时开展财务风险审核业务，且及时找到内控体系在财务风险控制方面存在的不足，需要各部门仔细修整，确保公司财务与资产安全，将全部的风险因素扼杀在摇篮里，从而为公司财务风险控制标准的执行提供条件，由此增强财务风险控制效果。
（五）优化内控监管机制
规范的内控监管机制对公司健康、有序发展而言非常关键，并且还有利于公司内控体系建立的有序进行，帮助公司更好地避免经济市场危机。由此，新时期要按照公司发展现状与发展前景，及其所处的内外环境创新优化内控监管机制。首先，在健全内控监管机制时除了融入运营者、决策层的意见以外，还要注重基层职工的意见，由于不同岗位职工分析问题的角度不一样，因此收集各基层岗位职工的建议有利于优化内控监管机制，而且有利于职工深刻理解和执行。其次，信息技术繁荣发展时期，公司在创新优化内控监管机制时要积极融入先进的信息系统，可帮助公司运营者找到财务信息中存在的问题，还有利于财务风险预警制度的制定，如果产生财务问题，就能将之掌控在能应对的范围之内，从而提升内控体系建立效率。
（六）为内控体系建立安排专门人才
新时期，国家之间整体实力的竞争即高级人才之间的竞争，由此可以发现人才在国民经济提升阶段扮演着非常关键的角色。对企业而言，人才也起到了关键作用，并且伴随信息技术与高新科技的日益进步，公司内控体系建立变得更为精简、全面，大量先进的信息处理装置均通过专业人士操控，所以对职工的专业水平具有较高要求。为提高内控体系建立速度和效率，要为其安排更为专业的人才[5]。其一，提高人才录取门槛，设置专门的考评标准，从面试者中挑选出适当的人才，保证录取者具有较丰富的金融专业理论、财务理论知识等，也要具备财务风险思想。其二，注重专业人才岗位培训，采取多样化培训方法提高参与培训员工的积极性，并制定规范的奖罚机制，对一些工作负责、能力高的职工给予适当奖励，由此调动职工工作热情，为企业的发展创造更大的价值。总的来说，企业构建科学完善的内控体系，需要具备扎实的人才资源基础，这样才能更好地帮助企业应对复杂多变的市场环境，进而在竞争激烈的市场中获得更多的发展空间和资源。
（七）完善资金结构
为了防止公司内部出现资金流向不清楚的现象，必须完善资金结构，减小资金流动风险。所以，公司在财务风险预防方面首先要根据实际状况科学配置资金，保障公司处在稳定经营状态，各种运营活动均有足够的资金流。而且，要控制公司负债率，加快公司经费周转速率，使之迅速适应市场局势，提升公司偿债水平，采取恰当的融资制度减小融资难度。此外，为增强公司的防风险能力，除完善内部结构、加大监督力度之外，还要做好公司财税筹划工作，基于外部力量帮助公司减小财务风险。公司财务管理者应根据具体经营状况制定税务服务手册，促使公司完善财务管理体系，协助政府机关开展审计业务，宏观把控公司财务活动数据，评价风险。财务工作者还应在每次税务政策产生变化后组织研讨会议，持续加强体系构建，并且通过科学筹划降低公司税负。
四、结束语
总之，市场经济环境下，公司生产运营局势越来越复杂，给财务工作造成巨大的风险挑战，采用科学措施提升财务风险控制效率是公司持续发展的内在需求。实践显示，构建科学、标准的内控体系能够明显提升公司危机应对效率，且提高其在经济市场上的竞争能力。因此，公司应通过提高财务风险观念、优化内控监管机制、为建立内控体系配置专门人才等策略来保障内控体系建立的合理性、齐全性，从而帮助公司制定高效的风险应对制度，增强公司财务风险预防意识和能力，促使公司完成稳定、长远发展的目标。
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1极限理论的内涵
企业不仅是创造利润的分子，还是担任着社会责任的载体。在当今很多企业特别是民营企业中，极限理论发挥着十分重要的作用，要想在当今市场经济环境下站稳脚跟就必须对企业的金融风险做出必要的解决和预防。所谓极限理论，它是由于企业在生产经营中造成的利润变动率同销量变动率之间的关系，平衡或是动摇产生出的两种极限规律。它犹如一把双刃剑，一方面可以给企业的利益带来积极意义，不仅可以提高企业自身的资产利用率，而且对企业的向前发展创造了有利条件；另一方面也会给企业造成一定的金融风险，甚至对企业会造成消极的影响和损害。在我国的民营企业中，经常会运用到极限理论做出调节和平衡管理，如果企业的风险主要来自于极限理论和产销的变动情况，这样对民企来说会加大企业的财务风险，反之，产销的波动导致企业的收入增长的情况下就会使企业的利益在极限理论的基础上更上一层楼。唯有把极限理论付诸于民营企业的实际运营中去，合理协调它与企业风险之间的关系，才能使企业获得持久的发展和稳固，才能产生源源动力。
2当下我国民企融资的现状
众所周知，民营企业是我国市场经济的重要组成元素，亦是我国经济快速发展不能或缺的力量来源。随着近今年民营企业的管理改革和财务变化，很多民营企业取得了迅猛的发展甚至在很大程度上成为了衡量一个区域经济发展的重要标准。但是，随之而衍生出一些问题和弊端严重影响了民营企业的切身利益，比如国家的宏观调控机能力度不足、产品销售门槛高、企业财务风险严重等，这些问题都会导致民营企业的融资困难。虽然从理论上讲有很多融资方式和渠道，但是由于制度和政策的原因使得民企在融资方面受到了制约，也就导致了企业金融风险的发生。目前，很多民企获取资金的渠道依旧是通过银行，但在大企业的压力下，银行往往不予支持广大民企的借贷请求，再加上办理程序繁琐，使得民企借贷的情况愈加成问题。在如今市场经济的大潮中，企业面临着越来越多的财务风险，融资现状也在很大程度上影响到民企的财务情况，这使得民企在风险中很容易受挫，而在经济的战争中失利。如何改善民企融资状况和预防金融风险成为当今民营企业首先要解决的问题，这对改善企业自身的经济地位具有重要的意义。因此，在企业运用极限理论进行企业财务管理时，这就要求企业在生产实践中必须谨慎计算金融风险中的可能收益和可能损失的比率，以决定融资的决策是否可行。
3极限理论在我国民营企业金融风险中的作用
民营企业在市场经济的大潮中应该提高和巩固自身的防风险意识并做好解决风险的准备，运用其原理来降低企业的风险并增加企业效益是十分有必要的，而极限理论的提出对于应对民企的金融风险具有现实的作用和意义，其具体作用有以下几点：
首先，极限理论对于民营企业的收益影响很大，它平衡着企业财务的收入情况，很大程度决定了民企固有资产流动和产销变动的规律。在一定的范围，民营企业的产销变动不会对企业自身的固定成本有所影响，但是在激烈的市场经济竞争中为了获得良好的企业效益就必须对企业固定资产的收益有所重视，换句话说，就是极限理论直接影响着民企的总体收益。在极限理论的基础上，固定成本的浮动会导致民企的收益提高或者降低，总而言之，极限理论在民企的资产收益中占有十分重要的支撑和依据作用，民企中极限理论的概念的正确理解和运用，是使民营企业的收益平衡稳定的最有效理论依据和措施。
其次，极限理论是企业财务管理的重要分析工具，民营企业运用极限理论可以很好地反映出企业资产的累加或者亏损情况，进而得出企业在经营时的风险程度指数，从而对风险做出必要的措施和预防。对民营企业来说，对其财务风险的评价来自于极限理论的作用，市场经济的需要和成本的不稳定性造成民企的金融风险，这虽然不是极限理论所引起的，但是由于其处在企业资产的特定位置上，使得市场经济的变化呈现出比以往更大的波动。这在民企的财务管理和资产统计上都会产生一定影响，因此，企业有关部门应当把极限理论作为衡量企业财务收支平衡的标准，并根据极限理论提出的内容加入到企业资本的收益中去。
再次，民营企业的极限理论对企业的财务整体运作也起到十分关键的影响，由于民营企业不同于我国很多大型企业，它具有自身的特殊性和狭隘性。在民企投融资决策方面可以正确判断“度”的合理性，并进行相应的评估。企业固定成本的存在导致企业产生经营杠杆效应，而极限理论对企业的杠杆效应有推进作用，这一系列的关系导致整个企业资金的流动并贯穿于企业运营的各个环节中。如果企业在一个较稳定的时期内占据着一个较有利的市场位置，那么极限理论会为民营企业带来很大收益。因此，在极限理论和杠杆原理的共同作用下，使得民营企业的产销率出现波动并影响着企业的收益，甚至在一定情况下还会导致企业的收益状况不稳定和放大化，由此来看，极限理论在民企的地位不可替代，它具有主导企业的现实意义。
最后，它是用以描述企业整体运营状况的重要尺度，企业的固定成本和波动率只在一定的时期和业务量的范围内发生和体现，这就说明民营企业的极限理论往往适用于不同的时期和不同的范围内，超出相关的范围可能会产生不良影响。而企业的风险随处可见很难预测，这就要求企业从极限理论的特性出发，作用于金融风险的关键部位，才能有效的预防企业的风向形成。不能将企业的极限理论抛之脑后，以避免民营企业总体风险的增大，而是要将企业的总体风险控制在一个恰当的水平之上。总而言之，其理论就是在控制企业总风险的根本上，以较低的代价换取企业较高的收益，因此，极限理论对于民营企业的金融风险起到控制和调配的地位和作用。
4民企在极限理论基础上如何有效避免和控制风险
(1)极限理论是我国民营企业在当今经济大环境下得到持续稳步发展的关键部分，因此，为了有效的预防金融风险，民企应在极限理论的基础上建立符合自身特点的企业风险和防风险系统，这是民企内部资产能够顺利运营的必要途径和重要手段。我国民营企业根据极限原理的基础上对企业的风险问题提出新的要求和挑战，在资产运营中由于固定成本所造成的上下波动与企业金融风险作出有效平衡，建立长期有效的防风险预警体制，可以同时把偿债能力和经济效率的因素加入其中。#p#分页标题#e#
(2)民营企业不同于我国大企业结构，它由于自身的独特性，其面对的金融风险也是不可想象的，企业进行投资活动的结果直接影响到企业对风险的预防能力，其危害程度与民企在经营活动过程中的本质及企业的资金架构没有联系。在我国市场经济的大变革中，经常会出现财务风险问题，针对当今民营企业的自身现状和发展，在极限理论的基础上采取有效方式把财务风险降到最低，民营企业要根据自身现状出发，对于已经不能避免的风险问题要及时控制和分散，对未发生的风险要有意识的规避，这对于提高企业的财务水平和平衡资金起伏起到十分重要的推进作用。
(3)对于民营企业的风险控制要以极限理论为依据并全面落到实处，企业风险与企业的盈利水平高低直接相关，尤其是对企业的融资和资金投资风险来说，更要在资产盈利和风险之间做出最良好的均衡状态，这就要求企业对极限理论做出分析和深入，避免给企业带来大面积亏损和不平衡的收支情况。因此，对于民营企业的防风险意识要做到有板有眼，不能遗漏在资金运营过程中的任何环节。
(4)民营企业在增强风险防范意识的同时，对企业的财务监督工作也不能忽视。因为企业对财务的监督过程本身就是一种有效的防风险方式。对民营企业管理者而言，一个财务监管部门的完善和运作，在很大层面上可以通过极限理论防止企业内部对资产的过分投入而造成的高风险行为，同时可以有效阻止财务人员因忽视防范风险意识而对投资方造成的损害。这样，民企才能在保证各项工作顺利进行的基础上健全企业的防风险意识。因此，只有及时正确的根据极限理论的原理反映出民营企业资产运行状态和面临的经济现状，才能为企业的资产流动和风险决策提供可靠的信息和保障。
1.公立医院财务风险的来源
公立医院虽作为经济实体存在，但其行政管理特征较为明显，内部管理水平整体不高，更偏向于医院管理层的直接管理，而对公立医院的财务管理工作重视不够，资源投资较小，直接导致了公立医院的财务管理水平偏弱。主要表现在以下几个方面：一是医院的资产管理能力不足。医院往往对待现金认识程度不够，认为现金积沉水平越高，医院的安全性就越高，没有对现金进行充分的理财，导致了现金的闲置问题比较突出，另一方面，公立医院缺乏对现金的计划管理，往往不能及时归还医院的贷款，而将资金保留在帐面，使得公立医院财务管理水平具高不下。同时，在进行资产管理过程中，缺乏必要的资产管理手段，资产的获利能力较弱。二是物资管理不严格，公立医院虽然建立了健全的物浅谈公立医院财务风险管理与控制吴婉雪（中山大学肿瘤防治中心，广东广州510060）资管理制度，但制度执行效果不佳。在岗位设置中，受到人力成本的约束，部分不相容的岗位没有进行必要的分离。没有建立其物资采购相关的验收、保管和发出的相互控制岗位设置。医院库存管理除会计账簿记载关于物资收、发、存的数量的数据之外，其他信息方面利用较少。三是运行成本高。当前医院运行成本普遍较高的情况下，只能通过医疗收费的增加或医疗服务水平的降低来获取利益的平衡，这将直接影响和制约了公立医院改革的进程。医院无法回避这些风险的形成对医院发展所带来的影响，只能采用必要的手段及时进行风险预警。
2.公立医院财务风险的识别
公立医院财务风险形成是一个渐进的过程，由于可以充当预警的各种指标模型众多，从财务经济成本角度出发，一般需要对一些所谓的“关键值”进行分析和控制，而这些指标的选择可能会对相关预测带来一定的影响。
2.1资金周转表分析法该方法是通过对医院的现金流量等数据进行科学的分析，来预测医院可能发生的财务风险水平。资金周转表分析方法可以成为医院财务风险定量分析的重要补充内容。该方法的理论基础是非均衡理论，由于外部环境变化在医院资金紧时，如果无法及时取得贷款，就容易出现内部资金链条断裂导致医院破产，所以医院避免发生支付危机，就应当重视资金周转分析，防止出现短期无力偿还而导致出现财务风险。该方法简单易行，但由于其判断标准过于武断而尚存争议。
2.2管理评分法该方法应用简单，而且通过多指标的加权打分，可以做到客观评价医院的财务风险状况，该方法克服了资金流程图分析法需要动态反映医院财务状况导致使用成本较高的不足。管理评分法通过管理评分表的是设计，试图通过定性分析的方法来解决定量指标的问题，管理评分法的主要优点是简单直接，通过简单的分析可以大致反映出医院的财务风险状况，也为及时发展医院财务风险的征兆提高了必要的条件。
3.公立医院财务控制的对策思考
3.1加强经营者风险意识当前，随着我国卫生医疗事业改革的全部推进，我国医院所面临的发展环境蕴涵了高度的风险。医院的经营管理者要强化医院的风险管理能力和水平，不能仅仅依靠医院的药品和医疗收入和利润指标来判断医院的发展质量，而需要从战略的角度对医院的财务风险进行分析和判断，进而提高医院风险规避的主动性。医院财务风险管理的重要支撑点需要依靠医院的财务人员来参与，在进行财务风险管理中，财务人员要积极的进行医院数据收集，并通过采用定量或定性的方法来进行医院财务风险的初判，并成为医院管理层进行医院发展决策的重要依据。同时，财务人员要积极提供医院财务风险规避的各种方法和途径，要积极通过数据的表现来发现风险的内在，通过及时分析，提前预测和准确研判来提高医院财务风险控制的总体能力，为医院健康发展提供帮助。
3.2加强医院内部控制制度内部控制是医院财务风险防范的重要内容和关键措施，内部控制的有效建立和良好运行可以起到一定的防控作用，而失效的内部控制往往放大了医院的财务风险水平。医院的内部控制完善的关键点是需要从科学建立医院内部治理结构入手，通过完善医院的内部治理结构，改善医院的过于人治现象可以有效的提高医院的内部控制水平，进而提高医院的科学决策水平。要不断的提高外部人管理水平，将医院的经营权和所有权分离，通过引进独立财务风险控制的手段来提高医院的运行管理水平。其次，要加强医院的文化建设，近年来，我国医院大力推进了医院文化建设的步伐，通过医院软实力的提升来推动医院管理水平的提高，进而提高医院内部员工的自我防控意识，提高医院的内部控制水平，但医院文化建设在医院中开展并不广泛，还缺乏开展的深度和广度，这就需要医院管理层充分认识到医院文化建设的重要性，通过医院文化建设来不断的推动医院的全面建设，提高医院的财务风险防控意识，通过全员控制和全环节控制等手段来不断的提高医院财务风险防范水平。
3.3加强财务风险预警体系建设当前，公立医院虽然也认识到财务风险控制的重要性，也积极的采用财务风险识别中定量模式虽或者定性模式进行财务风险的识别，但仅仅是依靠财务风险控制方法还是不够的。然也比较有效，但很多时候光靠定量分析是不够的。公立医院财务管理者必须具有高度的警惕性和较高的财务管理能力。一般而言，公立医院内部管理和内部控制存在问题，或者是员工的精神面貌不佳等都可能是公立医院出现危机的前兆。同时，要加强公立医院医疗事业发展战略的制定，要加强财务风险的定量和定性分析能力。结合量化数据进行分析，从而可以提高财务风险识别系统的效用，提高自己规避风险的能力。同时，我认为随着计算机在财务管理中的广泛应用，财务风险识别系统也将逐步走向智能化。不久将会设计出有效的财务风险识别软件，进行自定义预警指标，自定义预警流程、自动产生疑点数据的业务处理管理信息系统；实现财务风险识别指标库管理、自动财务风险识别管理、财务风险识别结果输出管理、从而达建智能化的财务风险识别管理平台。
作者：吴婉雪单位：中山大学肿瘤防治中心
一、财务预警对风险导向内部审计的需求分析
财务预警产生的基础性理论是风险管理理论,而这同时也是现代风险导向内部审计理念设立的基础。风险管理理论完成了对风险的识别、评估、分析和控制,可以此为出发点分析财务预警与内部审计的关系。
(一)理论基础:风险管理理论美国反虚假财务报告委员会(Treadway)下属的COSO组织对风险管理作出了如下定义,“企业风险管理是一个由企业的董事会、管理层和其他员工共同参与的,应用于企业战略制定和企业内部各个层次和部门的,用于识别可能对企业造成潜在影响的事项并在其风险偏好范围内管理风险的,为企业目标实现提供合理保证的过程。”这实质上是全面风险管理的定义,该定义直接关注企业目标的实现,并且为衡量企业风险管理的有效性提供了基础。另外,在COSO的风险管理框架中把全面风险管理分为内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通以及监控等相互联系的要素。
全面风险管理是在传统风险管理理论和方法已经无法适应现代经营风险管理需求的情况下应运而生的,其核心理念是将企业的风险管理融入到企业战略、组织结构、经营流程等各个环节,目的是确定可能影响企业的潜在事项进行管理,为实现企业的目标提供合理保证。在风险管理过程中,管理层可获取有助于有效评估总体资本需求和提高资本配置的重要风险信息。帮助管理层实现业绩和盈利目标,并防止资源流失。
(二)财务预警:确保风险得到有效管理的机制安排评价企业风险大小就可以评估其潜在的危机,有效的风险管理能减轻或抑制财务危机的出现。为了防范和规避这种危机,企业有必要建立和完善财务预警机制,对潜在的风险进行预测、分析、衡量,并详细剖析根源,寻找治理对策,而财务预警正是以企业信息化为基础,对企业在经营管理活动中的潜在财务危机风险进行监测、诊断、控制与报警的一种技术。所以从此种意义上来说财务预警是确保风险得到有效管理而设置的一种控制机制。
企业是所有利益相关者所订立的一系列契约的结合,这些利益主体包括投资者、债权人、顾客、供应商等。现代企业更加注重利益相关者的利益,如果企业发生财务危机尤其是破产,会给利益相关者带来巨大的损失,而及时的财务预警会让利益相关者立即采取行动以避免损失,财务预警维护了这些利益相关者的利益。因此,财务预警通过有效的风险管理和风险信息的及时传递,同时也成为了保护和平衡利益相关者之间利益的控制机制。
(三)风险导向内部审计:财务预警中不可或缺的提高预警效果的监控机制
在当今竞争激烈、信息技术高度发达、金融创新不断涌现的环境下,企业面临着越来越多样化的经营风险。风险管理日益成为组织治理和管理的重要组成部分,新的审计范式――风险导向内部审计应运而生,对内部审计实务产生持续性影响。这种新范式的特征是:内部审计关注整个企业的风险;内部审计的回应是协同的、实时的、持续性的监控,并成为战略规划的参与者;内部审计在组织中还要发挥整合风险管理和公司治理的作用。可见风险导向型内部审计是融风险管理、内部控制和公司治理审查于一体的综合性审计,这种综合性审计更强调关注公司治理框架中风险发现与风险管理,关注管理者及其经营管理行为可能出现的风险,关注组织在整个治理过程中的决策风险和治理风险。
财务危机产生于企业筹资、投资、运营及分配等各个环节,对财务危机的预警即是着眼于对企业各个财务环节可能风险的监控、分析、诊断和控制,一套完整的财务预警机制如果仅仅通过财务指标或非财务指标模型来预测,而缺乏合理的内部审计的有效管理和监控,将难以有效地发挥作用。因而在财务预警机制中需要运用内部审计机制,对预警系统及其环境进行监控评价并发现其中的缺陷,以保证财务预警系统的顺利进行。
在财务预警系统中融入内部审计机制,提高预警效果,主要体现在以下三个方面:第一。通过对财务预警过程进行审计,为治理层、管理层提供财务预警系统合理性、高效性的客观鉴证。第二,根据企业内外环境的要求和变化,帮助管理层不断加强和改进整个财务预警系统。第三,帮助管理层完善财务预警系统的风险识别、衡量、管理和报警程序。
二、财务预警与风险导向内部审计的整合
由前文的分析可知:风险管理理论是连接财务危机预警与风险导向内部审计之间的桥梁。除了各自内部的发展变化外,在风险的作用下,两者正在逐渐走向整合,组成一个系统。根据系统整体性的原理,要使整体系统发挥“1+1>2”的放大功能,必须使系统内各要素之间是协同关系,而财务预警与风险导向内部审计具有协同效应。
(一)协同的前提:两者具有统一的目标风险导向内部审计更注重与企业目标直接相连,在创造价值的企业目标作用下,内部审计的目标转向了改善组织的经营并增加企业的价值。而财务预警的目标是关注企业整个经营管理活动中可能导致财务危机的风险,在及时发出警报的同时对这种风险进行有效的管理,将风险控制在企业的风险偏好范围内,这不仅可以降低发生财务危机所导致的成本,还可以降低融资成本和公司的税负,从而提高企业的价值。可见风险导向内部审计与财务预警目标相同,两者具备协同的基本条件,共同协作配合,以减少不确定的环境,特别是风险对整合系统的影响,实现整合系统的目标――增加企业价值。
(二)协同的内在动力:两者是有机关联、相互促进的根据系统论的观点,要使系统发挥出“整体大于部分”的功能,每个要素之间应该是相互关联,相互促进的。对于内部审计对财务预警的
促进而言,风险导向内部审计以企业目标为基本标准来衡量预警系统的设计是否合理,运行是否有效,是否遗漏了对企业目标实现有影响的风险,是否及时向利益相关者发出警示,并且能否提出应对措施将所监测到的风险控制在可容忍范围内,从而使预警效果可以得到强化。财务预警系统则又为内部审计探索到企业高风险领域,使内部审计所选择领域更加具有针对性,而且预警系统通过对风险的管理减少了内部审计的工作量。所以两者相互促进,推动协同效应的不断增强。
(三)协同的外部效应:风险在严峻外部形势下,企业面临越来越多的不确定性,随时都可能会遭遇生存和发展危机,而风险是造成危机的导火索,所以如果企业要健康持续地发展下去,就必须不断监控和对付风险。风险的力量作用于财务危机预警和内部审计,使两者在各自的轨迹上发展变化,以寻求与环境的契合。于是两者关注的焦点都转向了对风险的管理:第一,风险理念推动着管理层建立风险预警和防范机制,以此来确保企业的稳定。而财务预警就是以风险管理为核心,通过在事前对潜在有损企业目标实现的风险进行及时的监测、分析和控制。并及时向管理当局发出警示信号,以提示企业财务状况所面临的问题,所以从理论上讲,财务预警系统是最全面的风险预警体系;第二,在风险的作用下,内部审计的理念转向了风险导向,通过了解企业经营环境和过程去识别风险,然后评价企业风险管理程序,对风险管理的恰当性作出保证。因此,在这两个子要素发展的过程中,风险成为共同要面对的环境,两者在应对风险中发挥着不同的作用,但又相互依赖,共同组成应对风险的机制。因此,风险成为促进两者协同的重要力量。
虽然财务预警与风险导向内部审计属于不同的领域,前者属于企业管理领域,后者属于审计领域,但共同的理论基础将两者连接在了一起。以增加企业价值为共同目的,财务预警与风险导向内部审计在动态中发展,其链接点在于企业的风险。在财务预警中融入风险导向内部审计机制,提高了财务危机预警的效果,而财务预警又对风险导向内部审计具有反作用,从而两者具有协同效应,将两者整合为一个大系统,可以体现出整体功能的放大效应。所以最终的目标是在两者各自的发展变化中实现整合。
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财务风险客观存在，是企业在自身经营管理过程中难以预料和控制的因素。由于财务状况存在各类不确定性，因此每家企业都有难以达到预期财务成果和经营目标的可能，甚至还会遭受重大经济损失。财务预警机制的关键因素是数据，通多对财务数据的有效管理，能够帮助企业凭借对历史财务数据和非财务数据的结合分析，找到企业经营管理过程中潜在的风险和漏洞，从而对危机进行预警，实现事前管理，让企业管理层和其他利益相关者能够有意识采取具有针对性的解决措施，实现事前管理和防范，尽可能化解风险，将企业可能面临的财务风险降到最低限度。随着我国市场经济建设的不断发展，企业所面临的内外部环境都发生了巨大的变化，企业可能面对的财务风险更加多样，强化企业财务风险预警管理在促进企业实现科学决策、提高风险防控能力、降低损失等方面都具有重要价值。
二、企业财务风险预警管理的措施
1.将预警管理目标明确化。
企业实施预警管理的首要任务就是确定适当的目标。已有的实践经验表明，唯有明确的财务预警管理目标才能够指引企业管理者去实施防范措施，从而收获更为丰厚的业绩回报，高水平的财务风险管理同高利润率也有着正相关关系。财务预警目标的设定是一个全方位、全流程的系统化工作，可以将总目标拆分为各个子系统的分目标。通常来说，财务预警总目标可以考虑设定为通过科学、全面的财务预警机制来尽可能规避财务风险，帮助企业远离危机。企业财务预警机制的分目标主要是为子系统服务的，简单来说就是针对各个子系统的特点，设计一整套财务指标体系，以便判断是否出现异常情况。通过对总目标和分目标的整合，可以在各个子系统之间找到一个标准体系，检验控制结果，以便了解预警系统是否贴近财务预警管理目标，从而真正达到控制目的。
2.完善财务预警指标，建立财务预警模型。
完善财务预警指标，建立财务预警模型，需要结合企业的实际情况，从考虑行业、内外部环境、战略、愿景等因素，才能形成能够切实满足企业实际发展需求的财务预警模型，也只有这样的财务预警模型才能够对企业的实际经营状况进行较为有效和精确的评价。目前，经济环境瞬息万变，企业所面临的内外部环境也更加复杂，因此，财务预警系统在实际运行过程中，也需要根据相关理论基础，不断调整和完善，及时更新指标体系，以便能够满足不断变化的客观需求，保持较高的针对性和有效性。需要注意的是，在财务预警指标体系的设立过程中，定量指标要能够体现出企业的运营效果、投资风险、债务状况、现金流量、盈利水平、发展趋势等情况，并且财务预警体系要能够将实施监控、实施分析、实施测算变成现实。由于定量指标的灵活性不强，因此一些非财务性质的定性指标也十分必要，比如企业信用政策、营销方案、战略发展等因素。定性指标灵活性较强，是通过长期实践经验总结得出的，有一定的有效性和可参考性。总体来说，定量指标和定性指标需要有机结合，才能够全面反映企业各个领域的情况，有助于判断出潜在风险。同时，财务预警系统要想在实际经营运作中体现出更大的作用，还需要将动态监测功能发挥得更加全面。财务预警系统的动态功能，需要做到实时更新，及时调整指标范围，动静结合才能博预警系统长期有效。
3.提升财务预警管理人员的整体素质。
除了建立财务预警指标、完善财务预警体系之外，企业还需要建立一支专业素质过硬的财务预警管理人员队伍，这将对财务预警的成败产生直接影响。财务预警管理人员得必备素质主要体现在以下几点：首先，财务预警管理人员需要具备必要的财务管理风险管理知识，并能够在此基础上进行数据分析和报告编写。其次，财务预警管理人员还需要具备敏锐的洞察力，才能够从一些看似表面的问题中发现深层次的规律和征兆，从而在大海捞针般的数据体系里找到关键因素，并进行准确判断，以免被不相关的信息所干扰。最后，财务预警管理人员还需要具备清晰的判断能力和冷静的思维能力。在遇到突发事件时，财务预警人员要能够果断处理、保持相应的独立性，尽可能不受干扰。
三、结语
关键词：现金流量 财务风险 风险识别
一、引言
财务风险是企业风险管理当中的一个重要组成部分，甚至可以说是企业在生产经营过程中面临各种风险的集中反映，通过对企业财务风险进行相关探讨对于企业开展正常生产经营活动意义重大。现金作为一种稀缺资源，是企业在生产经营过程中不可缺少的财务支撑条件。企业的现金流量状况不仅是企业财务状况最为直观的反映，而且企业的现金流量管理能够充分识别企业潜在的财务风险。本文在国内外相关现金流量和财务风险文献分析的基础上，针对我国企业生产经营的实际及识别财务风险的迫切需要，结合现金流量对财务风险识别进行研究。
二、研究设计
（一）理论分析 企业生产经营活动过程中最为常见和重要的一种风险就是财务风险，但当前国内外研究学者对于企业财务风险的定义没有达成统一意见，学者们对其定义的角度也各有侧重。总体来说，主要基于以下观点：（1）经营风险的货币化表现形式：企业生产经营过程中所表现的或潜在的全部风险都是财务风险的表现形式，企业的财务风险是生产经营风险的货币化的表现形态。（2） 资金筹集及运用引起的风险：企业在资金的筹集及运用过程中面临的全部风险都可以称为企业财务风险，财务风险就是资金筹集及运用引起的风险。（3） 企业无法使用自有现金来偿还所欠债务而引发的一系列违约风险：基于这类观点来认识企业的财务风险主要是由于企业是负债经营的，企业无法运用自有货币资金偿还到期债务就有可能引发财务风险。一旦企业经营过程中没有负债，所需资金都由投资者自行解决，那么企业的生产经营就不存在财务风险。本文在通过对认识企业财务风险三类观点的比较分析中得出，企业的财务风险就是指由于企业的生产经营活动中获取资金和使用资金面临的各类风险，特指筹集资金和运用资金而引发的相关风险。由于国内外研究学者对于企业财务风险内涵认识的不同，使其对于企业财务风险类型的分类也存在较大差异，具体说来主要有以下几种类别的风险分类，见图（1）所示。本文在企业现金流量与财务风险关系的研究中，对于企业财务风险的分类，是以现金流量的构成方式为标准来划分的。企业在其生产经营过程中，构成现金流量活动一般分为经营活动、投资活动及筹资活动三种。因此本文认为企业财务风险的分类就相对应分为经营活动产生的财务风险，包括企业在生产经营中产生的资金回收的不确定性、资金能否支付的能力等风险；投资活动产生的财务风险，主要是指由于不确定性因素的存在而使企业的投资回报率达不到目标收益率而产生的风险；筹资活动产生的财务风险，是指因筹资资金而产生的使企业不具备偿付能力及支付股利而产生的风险。
企业财务风险的识别及衡量，一个最直接的方法就是通过现金流量分析，因此企业现金流量的流入和流出对企业潜在的财务风险而言具有重要作用。企业的到期债务在一般情况下都需要用现金或现金等价物来偿还。一旦企业现金流量不足的话，即使企业账面上的利润表现非常丰厚，也会使得企业面临财务风险甚至使得企业突然破产清算。因此，企业生产经营过程中现金流量的变化与企业所面临的财务风险是紧密联系的，企业现金拥有量的充足和企业财务风险的降低，其最终目的都是保证企业生产经营战略发展目标的实现，也就是说为了实现企业价值最大化的目标，企业应该保证拥有充足现金及现金等价物、降低企业财务风险，从而使企业在不断激烈的市场竞争中不断发展，最终立于不败之地。企业财务风险的识别依靠现金流量的相关信息能获得更为可靠的数据支持。由于企业的现金流量的核算是以收付实现制为基础来进行确认的，它不同于其他会计要素以权责发生制为基础的确认方式。因此其反映的现金流量是在一定会计期间内企业真实的现金收入与支出信息。这有利于企业分析比较与企业的不同时期、行业内或行业间不同企业的现金流量信息，从而为企业合理安排现金数额、识别财务风险，从而进行有关财务预测及企业生产经营决策提供强有力的依据。（3）企业的经营风险能被现金流量所提供的相关信息所识别。对于企业在生产经营过程中的偿债能力及支付能力等潜在风险能由企业现金流量信息所提供。企业生产经营活动的大部分方面及主要的运营过程都能经由现金收入和支出的动态信息全面和较准确得到及时的反映。而企业在生产经营过程中营运资金的数额、营运资金的流动速度及其稳定与否都对企业的盈利水平和企业的经营风险程度有相当大的影响。（2） 企业在生存经营过程中由企业现金流量产生的信息能识别企业潜在的投资风险。一般而言，企业的长期投资由于投资资金特别巨大，投资所占用的资金时间比较长、长期投资一次投入而后分期收回等特点，因此企业需要承担较大的投资风险，也将对企业长期盈利状况和财务状况的好坏产生重大影响，也就是说能够做出正确的长期投资决策对于企业的持续健康发展极为重要。而对企业投资项目的可行性研究及其经济效益评价是企业做到正确长期投资决策的一个关键环节。进行企业的投资项目经济效益评价所必须考虑的两个重要因素为：投资项目的资金时间价值及现金流量信息。 对于企业现金流量所提供的信息，企业能够有效识别和分析筹资过程中产生的各类风险。企业通过对其一定时期内的现金流入流出状况的研究，使其企业的管理层能得到直观的现金流量信息，从而及时调度企业生产经营所需资金和对企业的相关筹资风险进行识别和防范。
（二）研究假设 对于企业财务风险识别的影响因素分析来说，现金流量对其影响主要体现在以下主要方面：（1） 现金流量：企业在一定时期内的现金流量主要包括现金流入量、现金流出量及两者之间的差额――现金净流量。现金流量是综合反映企业在一定时期内各项收入支出水平的现金盈余水平，这也是企业实现经济效益的一个直接体现因素。（2）现金流程：现金流程是对企业实现现金流量路径的一个集中体现，主要涉及现金流量的相关机构、岗位的设置、权限及办理相关现金业务的手续等。一旦一个企业的现金流程中出现了问题，就有可能使企业产生财务风险，这些财务风险主要表现在企业的资金使用授权安排、企业的收益分配等方面易于出现权责不对等、不明晰的现象，从而造成企业的资金使用效率低下，企业宝贵的现金及现金等价物出现比较严重的流失，这时基本可以肯定企业存在着严重的财务风险。（3）现金流向：企业的现金流向主要分为现金的收入和现金支出两个方面，收入和支出能表示企业现金流向的一个趋势。对于一个企业而言，其现金流向可能由于存在一个相对恰当的标准结构而显得比较稳定。企业经营活动产生的现金流量是其现金流入的一个主要来源。如果长期而言企业经营活动产生的现金流入占企业整体现金流入的比重过于低下，那么这个企业的生产经营环节肯定存在一定的问题，也可以说企业在未来一段时间将陷入财务困境。因此，判断企业是否存在财务风险可以通过对企业现金流向的分析来进行识别和判断。（4）现金流速：现金流速是指企业的一个具体生产经营业务从支出现金到回收现金所耗费时间的长短。对一个企业的整体而言，企业的现金流速是指企业的各项资金从投入到回收循环的一个速度。企业的资金周转速度及占用的水平主要受企业现金流速的制约。企业的一项现金支出如果能在较短的时间中回收，那么就表明企业能在一定时期内对这笔资金进行多次循环，从而能提高企业的资金利用水平。根据前文理论基础，现提出以下假设：
假设1：现金流量对公司的财务风险具有敏感性；
假设2：非ST公司现金流量高于ST公司；
假设3：非ST公司总资产报酬率、流动比率、营运资本/总资产、资产周转率高于ST公司；
假设4：非ST公司长期负债股权比率低于ST公司。
（三）样本选择和数据来源 企业财务风险识别的实证研究方法是选取一组存在财务风险的企业，再按照相对应的标准选取一组不存在财务风险的来作为上述企业的配对样本，采用多种统计分析方法对这两组样本进行多方位深入分析，从而探讨何种财务比率数据能够影响企业财务风险的产生，分析如何通过Logit回归分析的变量识别企业的财务风险。（1）ST样本公司设计。本文选取2009年度沪深两市A股中ST上市公司作为研究对象，并按1：1的比例在选择同行业的业绩良好的上市公司作为配对样本。根据相关数据统计，2009年被实施特别处理的公司共22家，剔除由于最近一年股东权益为负而被特别处理的公司2家，被出具无法表示意见的审计报告的公司1家，剩余可选19家。（2）配对样本公司设计。为了达到本文实证分析的可靠性要求，配对样本公司（非ST公司）应当选取与ST样本公司同行业、规模相当的可比性较强的上市公司。由于上市公司是否被ST是根据以前年度的财务报表数据来决定的，因此对针对2009年的ST公司进行分析就应当选取2009年以前至少5年的财务报表数据作为比较基础，根据沪深两市2004年至2008年的财务报表可知，本文将进一步剔除无法配对样本的公司3家，剔除财务报表数据不完整的公司3家，最后获得样本总计26家的ST公司及配对公司，详见表（1）。本文的样本数据主要源于中国证监会公告（上市公司处罚决定类及披露公告类）、国泰安研究服务中心及中国知网数据库。
（四）模型建立和变量定义 在实证研究模型和方法的选取过程中，运用Logit模型进行探讨研究，相关的具体Logit模型如式1所示。
P=exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）/[1+ exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）] （1）
β0是与诸因素Xi无关的常数项，β1，β2，…，βn是回归系数，表示诸因素Xi对P的贡献量。P的取值范围为[0，1]，P值越大表示财务风险越大，若P> 0.5则表示为陷入财务困境的公司。结合本文的研究，P > 0.5表示公司被实施了特别处理。本文的研究目的是检验企业现金流量是否对财务风险识别，因此将财务困境作为被解释变量。本文的主要研究对象是经营性现金流量、投资性现金流量和筹资性现金流量指标。考虑到样本中各上市公司的规模不一，为增强研究指标的合理性，减少统计误差，现将每类现金流量均除以销售净额以消除规模影响，以此作为本文的解释变量指标。即：经营性现金流量=经营活动现金流量净额/销售净额；投资性现金流量=投资活动现金流量净额/销售净额；筹资性现金流量=筹资活动现金流量净额/销售净额。对于其它财务指标的选择，主要考虑国内外相关研究学者研究财务风险所采用的较高频率的其他指标。本文选取的整体指标如表（2）所示。
三、实证检验分析
（一）描述性统计 为了直观地比较未陷入财务困境的公司的各财务指标是否与陷入财务困境的公司有所差异，并分析表现出明显差异的指标，本文用相等的权数分别计算ST公司样本组和非ST公司样本组的各财务指标均值 ，并对各财务指标均值数据进行比较，见表（3）。可以看出：（1）2005年至2008年四个会计年度，非ST公司的经营性现金流量和营运资本/总资产要高于ST公司的同类指标；（2）2004年至2008年五个会计年度，非ST公司的资产报酬率和资产周转率均高于ST公司的同类指标，长期负债股东权益比率则低于ST公司的同类指标；（3）2006年至2008年三个会计年度，非ST公司的投资活动现金流量净额绝对值高于ST公司的现金流量净额绝对值。（4）2007年和2008年两个会计年度，非ST公司的筹资性现金流量高于ST公司。
（二）显著性检验 由于本文选取的样本数量仅为26个，样本数偏少，所以应该对其进行显著性水平检验，运用t检验的方法对其样本公司的财务比率均值考察是否存在显著性水平差异。本文采用SPSS统计软件进行t检验分析，数值如表（4）所示。可以看出，经营性现金流量和总资产报酬率在2008年、2007年、2006年三个会计年度内的组间均值均通过了显著性检验；资金周转率在2008年、2007年两个会计年度内的组间均值通过了显著性检验；其它指标均未通过显著性检验。因此，在财务风险识别上，经营性现金流量比投资性现金流量和筹资性现金量更具有信息含量。
（三）回归分析 本文选取2006年至2008年三个会计年度的财务数据进行Logit回归分析，并进一步采用Forward：Wald方式，即分析采用向前逐步的方式，进入标准是分值统计量的显著水平（Sig）=0.05，根据Wald统计量的概率值分析，从而将不符合条件的相关变量剔除出模型。统计分析软件SPSS的部分输出结果如表（5）至表（9）所示。表（5）是样本进行的全局检验，对每一步都作了Step、Block和Model的检验，可以看到最终模型的卡方值为35.723，（Sig）=0.0000.05，可以认为模型的拟和度较好。表（8）分类表是每一步的预测情况汇总，正确率由Block 0时的50%，最终达到80.8%，说明整体情况是不错的，分析很成功。表（9）为方程中变量检验情况列表。分别给出了步骤1至步骤3的拟和情况，（1）从显著性水平（Sig.）来看，Xl（经营性现金流量）、X4（总资产报酬率）、X7（营运资本/总资产）这3个变量检验的显著性水平都小于0.05，是影响企业财务风险识别的主要因素。对ST公司样本和非ST公司样本进行均值分析和t检验，其中经营性现金流量、总资产报酬率和营运资本/总资产这三个指标通过了显著性检验，投资性现金流量、筹资性现金流量、流动比率、长期负债股东权益比率、资产周转率这五个指标没有通过显著性检验。（2）对于中国企业来说，大部分的现金流量集中于经营性现金流量，而投资性活动和筹资性活动则相对较少。因此，经营性现金流量通过了显著性检验，说明经营性现金流量能够较好地识别企业的财务风险，经营性现金流量发生变化时，应当引起足够的注意，及时分析其发生变化的原因；而投资性现金流量和筹资性现金流量由于量较少，易于控制，且企业的这两个指标稳定性不足，很多都是由于暂性的决策确定的，不能够很好地识别企业的财务风险。（3）从指标均值看，非ST公司的流动比率在5年中均高于ST公司，但没有通过显著性检验。公司陷入财务困境的原因往往是经营不善，造成存货大量积压或应收账款回收困难等，而存货和应收账款都包括在流动资产中。因此，流动比率不能很好地识别企业的财务风险。（4）ST公司的长期负债股东权益比率要高于非ST公司，从均值比较中可以得出这个结论，但通过t检验，两样本的长期负债股东权益比率不存在显著性差异。原因可能是长期负债、股东权益这两个指标都具有长期性质，在短期内具有很强的稳定性。虽然在企业陷入财务困境的过程中会有一定的改变，但要提供明显的信息却需要更多的时间，往往滞后于财务困境的发生。（5）非ST公司的资产周转率比ST公司要好。但却不能用于较好地识别企业的财务风险。因为一般情况下，企业的资产周转率都是以年为单位计算的，所用指标销售收和总资产基数过大，对变动不敏感。且企业为扩大销售额，可能会增加应收账款，但这也是财务风险发生的动因。
四、结论与启示
本文从现金流量角度出发，以2009年被特别处理的上市公司作为陷入财务困境的公司，并与配对的未陷入财务困境的上市公司对比选取为实证研究的样本。分别对2004年至2008年五年数据进行研究分析，得出如下结论：（1）企业进行风险管理最关键的步骤就是识别企业所存在的财务风险。企业通过财务风险识别系统的建立，有利于企业的管理层及时发现威胁企业持续健康发展的因素，并分析企业在管理中出现的各类问题，尽早采取相应措施来避免企业陷入财务困境。（2）企业财务风险识别的一个可靠支撑就是现金流量所提供的各种有效信息，由于现金流量的收付实现制的计量基础，所以现金流量信息是对企业最为真实的现金流入、流出的反映，更加有利于企业进行各类现金流量信息的比较、研究和分析，为企业识别风险提供可靠的依据。（3）经营性现金流量能够很好的识别企业的财务风险。经营性现金流量能够很好的识别企业的财务风险，而投资性现金流量和筹资性现金流量对于识别企业的财务风险能够起辅助作用。（4）建议企业用现金流量表结构分析来识别财务风险。为企业能够更好地识别财务风险，从现金流量的角度出发，提出了笔者的建议，推荐使用现金流量表结构法识别企业的财务风险。通过它可以对企业的现金流量状况做出初步评判，识别出企业的财务风险，作为进一步度量财务风险的基础。
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关键词：电厂财务风险；传导载体
中图分类号： F253.7 文献标识码： A 文章编号：
由于电厂其独特的行业特性，我国电厂行业普遍存在固定资产投资规模大、投资回收期长的特点，这也加大了电厂产生财务风险的可能性。如果电厂没有对财务风险进行科学的预测、评估与控制，盲目扩张其业务，有可能使大量的应收账款难以收回，不能取得预期的投资报酬率。然而财务风险并未得到电厂管理者的充分重视，因此，在当前形势下探讨电厂财务风险产生的原因，以及财务风险传导的载体，具有重要意义。
一、电厂财务风险及其传导涵义
财务风险有狭义和广义概念之分，狭义概念是指电厂由于负债行为而产生到期不能还本付息的风险，广义的概念是指电厂在日常经营活动中由于各种不确定性因素而使电厂可能产生损失。本文的电厂财务风险是一个广义的概念，即由于各种不确定性导致电厂产生财务损失的可能。电厂财务风险传导，是指电厂在日常经营活动中，受到外部环境和内部环境中诸多不确定性因素的影响，导致电厂产生财务风险，其财务风险在电厂中积累形成风险流，当风险流超过一定的阈值时，便承载于相关载体，沿着某条路径，传导至电厂的多个环节，从而使电厂可能产生财务损失的过程。
二、电厂财务风险成因
（一）系统性风险
系统性风险是指电厂因受外部客观环境影响而产生的风险。系统性风险影响范围广泛，整个电厂行业普遍都会受到该风险的影响。电厂受国际国内环境影响以及日益激烈的市场竞争，承受来自多方面的压力与挑战。电厂系统性财务风险主要来源于以下几个方面：
1.政策法规风险
目前，由于通货膨胀的影响，为了稳定物价，抑制通货膨胀对整个市场的影响，国家制定了包括上调准备金率、上调银行利息率等一系列政策。由于电厂很大一部分是通过银行贷款来实现筹资的，因而银行利率的上调必然会增加电厂电厂的成本。
2.经济环境风险
与其他行业一样，电厂行业也会受宏观环境的影响。随着全球化的深入发展，经济环境发生了巨大变化，改变了传统电厂的发展模式，也加大了其财务风险产生的可能。运输服务是电厂的主要经营活动，油价的飙升大幅增加了运输成本，煤电倒挂煤价已市场化，而电价国家统一调控，对整个电厂行业的经营活动都会产生影响。随着我国电厂市场的开放，外企、民企纷纷进入电厂领域，使得我国电厂市场的竞争日趋激烈，再加上我国电厂兼并、重组、结构调整和产业升级不断加剧，由此不可避免会产生一系列财务风险。电厂差异化很小，势必要通过压低价格、增加技术配置和专业性人才配置，但劳动市场成本加大对于中小型电厂的生存而言是一个挑战，其财务风险必然会增加。
3.金融环境风险
金融市场为电厂的融资活动提供了平台，日益多样化的金融工具为电厂的筹资提供了更多途径。我国对金融市场的监管日趋成熟，但由于金融行业的高风险性，金融市场上的利率风险、外汇风险和法律风险会在很大程度上导致电厂融资风险的产生。激烈的市场竞争环境要求我国电厂必须往转型升级的方向发展，这势必需要大量的资金作为保障，单凭电厂公司
自身是很难筹集到足够的资金。由于电厂行业起步晚、自有资金有限、资产信用不足，如果通过资本市场或金融机构筹集资金明显受到限制，困难重重。
（二）非系统性风险
1.资金管理方式落后
目前我国电厂普遍存在不经过事先调研就随意投资的现象，这直接会导致资金使用效率不高。很多电厂公司的财务管理人员仅根据相关会计数据来了解电厂的资金情况，而对资金的具体投放领域和使用效果没有深入研究，也没有就此事宜与市场研究人员进行沟通。电厂落后的资金管理方式不仅使资金得不到有效的运用，还会增加电厂的资金负担和运营风险。
2.缺乏财务风险意识
部分电厂管理者缺乏财务风险意识，在未对市场进行详尽分析的情况下，通过购买运输、装卸搬运等设备来盲目扩张市场，造成电厂无法取得预期收益，甚至无法收回本金，由此产生财务风险。再者，部分电厂，特别是供热电厂，过于注重营业收入，给客户提供大量的赊销，这会给电厂增加账面利润，但如果应收账款不能及时收回，电厂可能会因为流动资金有限而影响正常营运。
3.电厂服务质量不高
若电厂对运输的产品存在服务质量上的问题，如未按照约定时间到达、运输过程中存在货损、运输单证未在规定时间内送交结费方等，从而造成委托方拒绝履行合同，使
得电厂不能及时收回应收账款，就会使电厂占用其他流动资金，无形中造成了电厂资金困难，进而产生财务风险。
三、电厂财务风险传导载体
电厂财务风险传导载体，是指承载或传递电厂财务系统风险的各种物质，在电厂财务风险传导中起着“媒介”、“工具”、“链条”的作用。没有载体的承载功能，电厂的财务风险就不能得以传导。本文从资金载体和财务技术载体两个方面对电厂财务风险传导载体进行研究。
（一）以资金为载体的财务风险传导
资金贯穿电厂运营的整个过程，在以资金为载体的财务传导活动中，财务风险在电厂的筹资、投资、利润分配等环节进行传导。
1.筹资风险传导
电厂的筹资风险体现在两个方面，一是电厂筹集不到运营所需的资金，二是电厂不能按期还本付息。在经济趋于全球化的背景下，电厂之间的竞争更加激烈，一些中小型电厂要想获得竞争优势，势必要扩大规模，形成规模效益，扩张所需的资金很难由电厂自身来承担，因而电厂必须通过各种渠道来筹集资金，这就加大了电厂财务风险负担。电厂主要依靠发电系统设备、仓储设施、交通设备来进行经营活动，这些设备、设施的筹资可以通过借贷、股票发行等融资来实现，而这些高负债的经营方式会加大电厂不能到期偿还债务的可能性，从而产生财务风险。如果电厂筹集不到足够的资金用于购买所需的设施设备，由此产生的筹资风险势必会通过资金载体传导至投资环节和营运环节，使电厂无法取得预期收益。同时，电厂不能到期还本付息，会使财务风险传导至债务人，耽误债权人的生产或投资计划。
2.投资风险传导
投资风险是指电厂投资后无法取得预期收益的可能性。电厂投资项目收益受多种因素的影响，投资面临很大的风险。由于电厂本身所处的行业特殊性，其设备、运输工具等固定资产的投入占了现代电厂80%的固定成本。电厂通过购买各种设施和技术投入来扩大市场份额，电厂扩张过程中产生的各种费用加大了电厂的资金负担。再者，在当今传统电厂行业转型的大环境下，电厂必须要加大信息化、规范化的投入，以及专业人才的配置，由此而产生的成本必然会加大电厂的资本负担。若电厂在投资阶段无法获取收益甚至不能收回本金，由此产生的财务风险将传导至筹资、利润分配等其他环节，还会通过一定机制传导至相关联的电厂。3.利润分配风险传导
电厂财务目标是电厂价值最大化，其核心内容是股东价值最大化，因为这样可以吸引更多的潜在投资者。利润分配是电厂财务活动的最后一个环节，也是下一轮财务活动的资金来源，决定着下一轮资本运动的规模。如果电厂的投资者对利润分配感到不满意，可能减少投资额，由此产生的风险将传导至下一轮筹资环节中。
（二）以财务技术为载体的财务风险传导
财务技术包括财务预测技术、财务决策技术、财务计划技术、财务控制技术、财务核算技术、财务分析技术等。电厂财务人员的财务技术在很大程度上会影响财务风险的产生以及财务风险的传导。电厂财务人员只有在对外部宏观环境和内部财务关系都充分了解的基础上，才能进行正确的财务活动，实现预期收益。如果电厂的财务管理人员不具备专业的财务技术，就难以分析相关财务关系，容易做出错误的财务决策，从而导致财务风险的产生。目前大多数电厂的财务管理人员存在技能水平不高的问题。另外，目前电厂传统的财务信息采集手段，已经不能做到实时跟踪，单凭财务软件、报表系统也不能确保核算准确。由于财务管理人员财务技术的不足而使电厂某一环节产生财务风险时，很可能以财务技术为载体传导到其他财务环节。
四、结语
电厂财务活动的某一环节产生风险后，将动态地传导至其他环节甚至是关联电厂，因此，研究电厂财务风险传导问题就很有必要。本文界定了电厂财务风险及其传导的概念，对电厂财务风险的形成原因和传导载体进行了研究。这些研究为进一步研究电厂财务风险传导提供了理论基础。
参考文献：
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一、财务失败及成因
在财务管理理论中，财务失败（financial failure）是指公司无力偿还到期债务的困难和危机。从财务预警的角度看，财务失败的含义有广义和狭义之分。广义的财务失败是指公司盈利能力的实质性减弱，公司的偿付能力丧失，它涵盖了公司财务状况恶化的各个阶段，其表现形式包括：拖欠短期债务、拍卖变现短期甚至长期资产、无力支付债务利息甚至本金等。狭义的财务失败仅指公司丧失偿付能力的最严重状况，即公司的资产市场价值总额小于负债市场价值总额，也就是所谓的“资不抵债”，最终导致公司不能清偿到期债务而发生破产。
财务失败的原因分析是进行财务预警的必要理论基础。从公司的风险或不确定性着手展开的财务失败研究认为，财务失败源于风险主体对风险控制的不力。风险的主体是市场的参与者和竞争者，其损失主要是指经济利益的减少和丧失。公司面临的风险主要包括政策风险、市场风险、经营风险、财务风险等，财务失败主要研究公司财务风险的因素。当财务风险积聚到一定程度时，如果不能及时采取化解措施或采取的措施有效性不够，公司就会陷入财务失败的困境。基于对财务风险的定义和计量，财务预警模型研究的一个方向是：以风险测量技术为基础，建立风险估计和监测模型。
从财务实际研究层面展开的财务失败研究认为，财务失败的原因主要在于内部管理能力和外部经营风险两个方面，这两个方面最终都会体现到公司的财务状况上。对于公司财务状况的分析除了行业环境等方面的分析以外，最主要的分析之一是公司信息的分析。财务与会计理论认为，主要由公司的财务报表提供的会计信息综合反映了公司的财务状况、经营成果和现金流动情况。根据公司真实的会计信息可以研究公司的偿债能力、盈利能力和资产管理能力等，从而分析公司的安全状况，进而对公司的综合财务状况做出判断。因此，这一方向的财务预警研究的主要出发点是关于会计信息的财务分析，会计信息的财务分析方法包括比率分析、结构分析和比较分析等，而财务比率分析是其基本分析方法。这样，对各方面相关财务比率的单项和综合研究，也就成为公司财务预警模型研究的主要理论基础。当然，财务预警的这一研究方向是建立在财务真实性的基础之上的。如果由于公司内控制度不健全、外部监管或第三方鉴证不力等原因而导致会计信息失真，那么建立在此基础之上的财务预警将毫无价值。
二、财务预警理论与方法
从第一部分的论述可知，财务预警研究基于基础理论的不同，主要有两大方向：一类是以风险分析为基础，主要采用风险监测系统的方法。另一类是以财务分析理论为基础，从公司的资金存量和流量分析人手进行的多因素分析方法。应用比较成功和有相当研究基础的是后者——基于财务比率的多因素分析方法。这一方法又可以根据财务预警模型中选用的变量多少不同，分为单变量模式和多变量模式两种。
（一）单变量模式，是指运用单一变量，用个别财务比率来预测财务失败。从一般企业来看，主要的运用比率包括债务保障率（现金流量÷债务总额）、总资产收益率（净收益÷资产总额）、资产负债率（负债总额÷资产总额）、资金安全率（资产变现率一资产负债率）等。按照单变量模式，公司发生财务失败是由长期因素而非短期因素造成的，因此，可以长期跟踪这些比率，注意这些比率的变化，借以预测公司的财务危机。但是这种模式存在着明显的不足，即个别比率只能反映公司财务状况的某一个或某几个方面，不能全面反映公司面临的各种风险，并且当这些比率彼此不完全一致甚至传递出相反的信号时，指标的警示作用就可能减弱甚至被抵消，因此，单变量模式的应用受到较大的限制。
（二）多变量模式，是指按照多变模式思路建立多元线形函数公式，运用多种财务比率进行加权，然后以汇总产生的总判别分来预测财务失败。这种模式中应用最为广泛的是由美国学者奥特曼（Altman）于1968年提出的“Z记分模型”。这一模型主要适用于上市公司，步骤是首先从上市公司财务报告中计算出一组反映公司财务危机程度的财务比率，然后根据这些比率对财务失败警示作用的大小分别赋予不同的权重，再将这些财务比率按照不同的权重进行加权计算，得到一个公司的综合风险总判别分Z，最后将其与临界值进行对比，就可以得出公司是否存在财务失败及其严重程度。“Z记分模型”的具体判别函数为：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X 3+0.006X4+0.999X5
式中：
X1=（营运资金÷资产总额）×100，反映企业偿债能力的指标。X1越大，说明企业资产的流动性越强，财务状况越理想。
X2=（留存收益÷资产总额）×100，反映企业盈利能力的指标，留存收益相当于我国企业财务报表中所有者权益项下的盈余公积和未分配利润。X2越大，说明企业筹资和再投资的功能越强。
X3=（税息前利润÷资产总额）×100，反映企业盈利能力的指标。X3越大，说明企业不考虑税收和财务杠杆因素时企业资产的获利能力越强。
X4=（普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100，反映企业偿债能力的指标。X4越大，说明投资者对公司前景的判断越乐观，在资本市场比较发达的成熟市场经济国家，该指标尤其具有说服力。
X5=销售收入÷资产总额，反映企业营运能力的指标。X5越大，说明企业利用现有资产获取销售收入的能力越强。
根据对财务失败企业的统计分析，奥特曼得出一个经验性的临界值，即Z=3.0.如果企业的Z记分高于 3.0，则表明企业财务状况良好，无破产可能。低于3.0，则存在财务失败的可能。如果低于1.8，则表明该企业存在着严重的财务危机，如果不及时采取强有力措施，将很难走出破产的困境。
“Z记分模型”在世界各国得到了广泛的重视和应用，其主要特点和优势在于它客观准确，简单易懂，所有数据均可直接根据财务报表得到，可操作性强，不仅有利于公司管理当局进行财务分析，及早发现潜在的财务危机，改善财务状况，而且可以用来作为投资者（或者潜在的投资者）进行投资决策、债权人（或潜在的债权人）进行信贷决策以及监管机关实施监管措施的依据。
三、建立我国保险公司财务预警模型的思考
虽然“Z记分模型”适用于上市公司，奥特曼当初得出的公式也是基于制造业公司的财务资料。但是，这一模型的应用已扩展到非制造企业及企业债券评级等领域。我们可以借鉴其基本原理构建我国保险公司财务预警模型。当然，保险公司具有不同于工商企业的业务特点，反映其财务状况的指标也不可能与工商企业相同。 2001年1月，保监会了《保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定（试行）。2003年3月，又对其进行了修订。在借鉴国外财务预警理论与实践结果的基础上，我们可以利用规定中的某些监管指标并加以改造来构建我国保险公司的财务预警模型。由于财险公司和寿险公司的业务和财务特点存在着较大的区别，因此，应分别建立各自的财务预警模型。
（一）财产保险公司财务预警模型
Z=W1X1-W2X2+W3X3+ W4X4+W5X5-W6X6-W7X7
其中，Z为判别分值，W1、W2…… W7为各比率的权重，X1、X2……X7为相应的财务比率，笔者提出的这些比率分别为：
1.X1（速动比率）=速动资产÷认可负债×100％，反映财产保险公司的资产可以迅速变现来偿还负债的能力，这一指标的正常值范围为大于 95％，指标值越大，表明保险公司短期偿债能力以及应付突发性保险责任事故的能力越强。
2.X2（认可资产负债率）=认可负债÷认可资产×100％，反映保险公司利用认可资产偿还认可负债的能力，这一指标的正常值为小于90％，该指标值越小，表明保险公司的偿债能力越强。
3.X3（资产认可率）=资产净认可价值÷资产账面价值×100％，反映保险公司资产的风险状况，这一指标的正常值为大于等于85％。
4.X4（自留保费增长率）=（本年自留保费-上年自留保费）÷上年自留保费×100％，反映保险公司的保费收入加上分保费收入减去分出保费后的自留保费的增长率。一般来说，保费收入的增长表明保险公司业务的，这样有利于保险公司保持良好的财务状况。这一指标的正常值为-10％～60％。
5.X5（资产收益率）=净利润÷认可资产×100％，反映保险公司利用认可资产产生利润（包括承保利润和投资收益）的能力，保险公司除了要保持保费收入的不断增长外，还应该提高承保业务和资金运用的收益水平。本指标实际上包含了承保利润和资金运用收益两个方面，利润率越高，表明保险公司运用现有资产的效益越好，保险公司的长期偿债能力越强。
6.X6（自留保费规模率）=本年自留保费÷（实收资本金+公积金）×100％。《保险法》第九十九条规定，经营财产保险业务的保险公司当年自留保险费，不得超过其实有资本金加公积金总和的四倍。该指标值越大，表明财险公司相对于其自有资本来说保费规模越大，因而其最终抵御风险的能力相对越弱。该指标时，当公司所有者权益中“未分配利润”为负数时，应在“实收资本加公积金”项目中予以扣除。
7.X7（估计的当期准备金缺乏对盈余比率）=（估计所需的损失以及损失理算费用准备金-当年的损失及损失理算费用准备金）÷当年盈余，其中，估计所需的损失以及损失理算费用准备金=当年的保费收入×准备金对保费的平均比率。该指标的正常范围为小于或等于25％，超过盈余25％的准备金缺乏说明保险公司明显没有得到恰当的管理。
由于Z记分值越大，则保险公司偿付能力越强，因而模型中与保险公司偿付能力成正比的速动比率、资产认可率、自留保费增长率、资产收益率为正权重，而与保险公司偿付能力成反比的认可资产负债率、自留保费规模率、估计的当期准备金缺乏对盈余比率为负权重。在具体计算Z记分时，也要剔除非正常因素，比如对于刚开业的公司，自留保费增长率等指标就会出现异常。另外当保险公司自留保费增长率超过60％时，可能会带来一些潜在的，这时要结合自留保费规模率等指标进行综合。
（二）人寿保险公司财务预警模型
由于寿险公司大部分业务具有长期性和储蓄性等特点，因此选取的财务指标并不与财险公司完全相同。笔者提出的人寿保险公司财务预警模型为：
Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’ Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7
其中，Z为判别分值，Wl‘、W2’……W7为各比率的权重，Y1、Y2…… Y7相应的财务比率，分别为：
1.Y1（投资收益充足率）=资金运用净收益÷有效寿险和长期健康险业务准备金要求的投资收益×100％。其中资金运用净收益：投资收益+利息收入+买入返售证券收入+冲减短期投资成本的分红收入一利息支出一卖出回购证券支出一投资减值准备，但不包括独立账户中各项投资资产所产生的资金运用净收益。有效寿险和长期健康险业务准备金要求的投资收益=∑（不同评估利率的有效寿险和长期健康险的期末责任准备金X相应的评估利率），其中有效寿险和长期健康险的期末责任准备金按照认可负债表中寿险责任准备金和长期健康险责任准备金的相同口径计算，不包括计为独立账户负债的那部分准备金。本指标的正常值为125％—900％。
2.Y2（认可资产负债率）=认可资产÷认可负债×100％。该指标与财险公司相同，指标正常值为小于90％。
3.Y3（资产认可率）=资产净认可价值÷资产账面价值×100％，该指标与财险公司相同，这一指标的正常值为大于等于85％。
4.Y4（保费收入增长率）=（本年保费收入-上年保费收入）÷上年保费收入×100％。本指标的正常值为-10％～50％。指标值过低，说明公司业务增长过慢，业务拓展能力不足。本指标值过高，说明公司业务增长太快，可能因责任准备金的相应增加而公司的偿付能力。
5.Y5（短期险两年赔付率）=[本年和上年的赔款支出（减摊回赔款支出）之和+本年和上年的分保赔款支出之和+本年和上年的未决赔款准备金提转差之和-本年和上年的迫偿款收入之和]÷（本年和上年的短期险自留保费之和-本年和上年的短期险未到期责任准备金提转差之和）×100％。本指标主要反映寿险公司短期险业务赔款支出状况。根据精算规定，短期险附加费用率为35％，因此，本指标的正常值为小于65％，否则短期险的承保利润有可能为负，影响公司的财务状况。
6.Y6（净盈余变化率）=（当年净盈余—上年净盈余）÷上年净盈余。这一指标主要反映寿险公司净盈余的变化情况，也是衡量一个寿险公司财务状况在一年里改进或恶化的根本标准。本指标的正常值为-10％～50％，使用50％的上限是因为某些濒于倒闭的公司在无力偿付债务之前有盈余剧增的现象。这种剧增可能是财务不稳定的迹象，有可能涉及到所有权的变化，诸如业务转移等。
7.Y7（准备金变化率）=（当年准备金-上年准备金）／当年净保费收入-（上年准备金—前年准备金）／上年净保费收入。该指标的正常范围为-20％～20％，它主要考核寿险公司业务经营与准备金提取的稳定性。准备金突然变化，说明保险公司产品总量或结构发生变化，也可能是准备金计算改变。一般准备金突然减少，说明保险公司业务经营有较大变化，也可能说明该公司财务出现困难。
以上指标中与保险公司偿付能力成正比的投资收益充足率、资产认可率、保费收入增长率、净盈余变化率、准备金变化率为正权重，而与保险公司偿付能力成反比的认可资产负债率、短期险两年赔付率为负权重。在具体计算Z记分时，也要根据寿险公司成立时间等因素进行综合分析。
四、本文的局限性及需要进一步的方向
构建我国保险公司财务预警体系是摆在我国保险业面前的一个重要而紧迫的课题，也是保险监管机关实现偿付能力监管的重要环节。本文遵循财务预警提出了保险公司财务预警的初步模型。应该说，这一模型还不健全，尤其是以下几个方面需要进一步研究：
1.模型中的指标是否具有线性关系，这是模型能否建立的一个关键。从奥特曼以及其他学者的实证研究结果来看，这一线形关系在制造业以及部分非制造业公司是成立的，但就国内外保险业来说，尚无这方面的实证研究结论。
【关键词】 财务风险； 预警体系； 建立
随着高校办学自逐步扩大，在扩大招生规模的同时其经费也不断增加。2011年全国教育支出达1.6万亿元，比上年增加3 000亿元，同比增长28%。同时，高校实行市场运作模式后，国家财政拨款不再是其唯一的资金来源，高校资金来源渠道开始多样化，除国家财政拨款外，还包括社会捐资助学、科研企业等单位的教育投资、学校自身教育基金收入和为社会进行各种服务的收入以及科研收入等。资金来源渠道的多样化，在增加了学校的资金收入的同时，也加大了学校资金管理的难度。因此，如何有效地建立高校资金风险动态预警系统显得尤为必要。
一、我国高校财务风险现状
（一）我国高校财务管理中存在的问题
随着市场经济体制改革的不断深入，我国高校财务管理在内部管理体制和核算体制方面也取得了长足的进步。高校内部管理体制进行了改革，精简了财务部门机构和人员，对财务部门内部的机构设置和职责权限进行了重新划分。同时，各高校纷纷采用新技术和新设备，利用先进的财务管理软件，极大地提高了高校财务管理水平。但同时，我国高校财务管理也普遍存在着资金管理分散、效率低下、浪费严重、资金运作风险防控意识较低等问题，主要表现在以下几方面：
1.相当多的高校预算管理制度尚不健全
有的高校虽然建立了预算制度，但预算没有成为一切经济活动的法定依据，有章不循，使预算成为摆设。同时资金使用效益缺乏可行考核办法，且经济责任落实不到位，导致高校资金的流向与控制脱节，易发生资金问题或财务风险。
2.资金管理分散，使用效率低下，造成资金浪费
高校财务上的多头管理，使得资金在实际使用的过程中较为分散，在管理中缺乏风险意识，管理体制与机构功能设置滞后，高校内部资金使用部门和个人忽视资金的使用效益，浪费现象严重。
3.财务管理过程缺乏有效的动态监控和预警机制
由于目前我国高校普遍缺乏对财务风险的监控和防范机制，仅仅依靠财务部门的财务预算和财务分析判断资金的运作情况，不能及时有效地反应财务风险。而高校属于公益性组织，社会关注度较高，一旦发生财务风险，社会效应反响较大。
（二）我国高校财务风险的主要体现
我国高校资金主要来源于四个方面：财政拨款、学费收入、其他收入和银行贷款。其中，财政拨款和学费收入是学校主要收入来源，占高校资金来源总量的百分之六十以上，其他收入包括了校办产业收入、社会捐助、科研收入、投资收益、利息等。而现阶段，由于我国高校财政拨款不足，学费上涨空间有限，社会捐助比例偏低，校办产业投资收益不高，民间资本合作办学效益不高，因而高校以自身信用为担保形成的银行贷款，作高校扩张发展的负债性资金来源被大量使用，如运用不适当超过高校自身承受能力，极易造成高校财务危机。
1.高校负债风险严重
由于近几年我国高校发展速度较快，大幅度扩招，大规模建设新校区，基本建设及日常运转等办学经费需求也相应大幅度提高，然而国家教育拨款增长相对缓慢，无法满足高校发展需求，许多高校不得不通过举债维持正常办学，不同程度上出现债务风险。
2.高校投资普遍投资收益不高，易引发投资风险
高等院校为了充分利用手中的货币资金，使其效益最大化，以更好地投入于教学与科研活动，纷纷进行各种投资活动。但由于受市场中各种不确定因素的影响，使资金的实际收益与预期收益发生偏离，或使得本金遭受损失，易引发投资风险。
3.高校校办产业带来的风险
校事业法人和其下属经济实体的企业法人在产权上没有明确的界限，由此造成管理混乱，效益低下，国有资产严重流失的风险。在校办企业的运转机制中，企业的法人意识淡薄，法人地位没有真正确立起来，法人责任不能得到真正落实，企业自主经营、自我约束、自我发展的机制没有真正到位，市场竞争力不强，效益不高，有的甚至亏损倒闭，给学校背上沉重的包袱和无法忽视的连带责任风险。
因而建立一套行之有效的财务监控和预警机制，对于帮助学校动态监控预警资金运作具有现实意义。
二、高校财务风险预警系统的建立
国外针对企业财务风险预警，通过对各主要财务指标变量变化分析建立数学模型进行风险预测。如William Beaver（1966）提出了单变量预警分析模型，给出资产收益率、债务保障率、资产负债率等预警分析指标进行预测；Edward Altman（1968）提出Z-score模型，即通过运用多种财务指标加权汇总后产生的Z值来预测企业的财务危机，奠定了多变量财务预警模型的理论基础，并提出了留存收益率、资产报酬率等5个财务比率；Richard Taffler（1974）进一步发展了该模型，引进加权因素，并运用主成分分析法与逐步法选出流动资产比重、资产报酬率、存货周转率等5个财务比率；Ohlson于1980年，运用逻辑模型提出了流动比率、资产收益率、资产负债率等财务指标；Harmer在1983年的研究中指出被选财务指标的相对独立性可以有效提高模型的预测能力。但是，自Z模型和ZETA模型提出后，更好的使用财务指标预测财务危机的模型还未出现。
由于我国高校主要从事教学科研等公益性活动，自身经费来源有限。同时在现阶段快速扩张发展过程中，通过大量借贷，形成了大规模的固定资产投资建设，这些在促进我国高校快速发展的同时，也导致了财务风险的加重。高校财务风险客观存在于高校财务活动偿债、运转、投资、发展等各个方面。
在债务负担方面，大量的债务在改善高校办学条件的同时，也带来了沉重的还本付息压力；在日常运转方面，由于我国高校主要经费来源为政府拨款，资产能力有限，高校财务运转多为量入为出的模式；高校财务结构多以固定资产、长期投资占主体，流动性强的资产、基金比重较低，这也容易导致一旦外债负担过重，偿付风险加重；高校投资多为提升办学能力而投入巨资开展的基建，资金量大，建设期、回收期长，一旦缺乏科学论证，盲目投资会给高校带来巨大的资金风险；在长期发展上，高校如果不能有效的改善投入结构，不能合理的利用专项资金，大量的消耗自有资金，高校将会面临收支来源不匹配，导致财务支出失衡的风险。
（一）构建高校财务风险层次
第一层（目标层）：高校财务风险综合评价指标（X）；第二层（准则层）：偿债能力（Y1）、运转能力（Y2）、财务结构（Y3）、投资能力（Y4）、发展能力（Y5）；第三层（方案层）：各项选取财务预警指标（Z）。
（二）财务风险预警指标构建
本文从体现高校财务风险控制的五个方面，偿债能力、运转能力、财务结构、投资能力、发展能力方面选取15个具体指标进行高校财务风险预警监测，建立一套高校财务风险预警指标体系。其中偿债能力选取流动比率（Z1）、现实支付能力（Z2）、潜在支付能力（Z3）；运转能力选取经费自给率（Z4）、公用支出比率（Z5）、收入支出比率（Z6）；财务结构选取资产负债率（Z7）、负债基金比率（Z8）、投入经费占总收入比例（Z9）；投资能力选取投资收益比率（Z10）、投资收益总收入比率（Z11）、固定资产增长比率（Z12）；发展能力选取资产增长率（Z13）、自有资金动用程度（Z14）、专项资金占用程度（Z15）。
（三）预警指标权重构建及一致性检验
通过层次分析法，按照若干位高校财务管理专家对各层次的指标重要程度进行比较，综合意见得出各层次指标的判断矩阵，运用计算机进行相关计算，得出各方案层的相对权重（Wi），具体如表1、表2、表3、表4、表5、表6所示：
（四）高校财务风险预警控制目标指数确定
我们根据层次分析法采用线性加权的综合预警模型可以确定出高校财务风险综合评价指标（X）：
Zi为各财务风险预警指标指数，即根据高校各财务风险预警指标实际值进行无量纲处理所得。如，
上式中：Zij：被评价高校某指标的实际值；Zmax为被评价高校某指标的最大值；Zmin为被评价高校中某指标的最小值；Zi为被评价高校某指标无量纲处理后的指数。
根据经验，我们总结出高校财务风险各预警指标的高低点临界值（高点值小于低点值为逆向指标），以及对预警等级进行划分，如表7、表8。
至此，我们可以通过收集各高校的相关数据，输入公式得到高校财物风险综合评价X，并根据表8的预警等级进行高校财务风险预警。
（五）实例分析
按照以上模型，我们选取三所学校相关财务数据进行财务风险测算，如表9。
由以上实例可以看出，A高校由于流通比率支付能力较强、负债较轻、收支等财务状况良好，投资规模增速适度，因而财务风险等级较低，财务运作基本无风险；而B高校由于支付能力较弱，负债较重，财务收支赤字运行，且投资增速过快，效益不高，因而财务风险等级较高，属于严重警告区间。
三、对我国高校财务风险控制的建议
（一）建立高效、科学的财务信息平台，完善财务内部控制制度和审计制度，科学编制财务预算和决算报表
财务预警系统必须以大量的信息为基础，这就要求高校必须建立高效、科学的财务信息平台，向财务预警系统提供全面、准确、真实和及时的信息。并配备必要的专业人员和先进的设备，明确各环节的工作内容以及信息专业人员的职责，提供必要的技术支持。同时由于预警系统的运行需要全面、真实和准确的财务信息，这就对内部控制制度和审计制度提出了更高的要求。同时，严格、负责的财务审计作为财务日常运作的有效和必要的监督，可以有效、及时地发现财务潜在的问题和风险，进而可以及时反馈给预警系统并作出反应，及时发出警报。
（二）建立畅通的高校资金安全管理预警系统的信息传递渠道，加快相关软件的开发使用
高校资金安全管理预警系统不仅能够科学、准确地计算风险，还能将风险及时、快捷、准确地反馈给管理部门和人员，给管理者及时作出对策反映作参考。同时，应该开发和应用符合各种需要的财务预警管理系统软件，在硬件设施和软件设施两方面同步发展，建立财务风险预警指标的数据库和对策库系统，不断扩充和积累有关财务预警所需的基础数据和信息，并努力实现共享，从而提高高校可持续发展的科技含量。
（三）提高全员的财务管理风险意识
财务管理风险意识是高校资金风险管理预警系统得以成功建立并有效运行的前提。高校各级管理工作人员，尤其是领导干部对财务管理中发现的问题应给予足够的重视，牢固树立危机防范的风险意识。加强对财务人员危机防范意识和能力的培养，努力提高财务人员的业务水平和风险意识。
（四）高校财务管理人员应事先做好应对风险的预案，一旦发生风险积极主动应对
在高校内部各相关的职能部门自觉应用对照财务预警指标，对高校举债、运转、投资、发展、建设过程中各项资金流动环节及风险因素进行预测，充分估计各种不利因素的影响可能引发的财务风险程度，尽可能全面地做好充足准备。事先准备多种应急方案，一旦发生财务风险，可以迅速反应，在第一时间内消除风险，将损失降到最小。
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