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处置分类
（一）银行未向法院、对信贷资产抵押物或担保企业（单位）未作任何处置的，以沟通协商、调解为主。（二）银行已向法院，但因各种原因，法院未受理立案的。对该类不良信贷资产的处置，要查明具体原因、制订具体处置方案，可以不的，向第一类情形转化处置；可以的，向第三类情形转化处置。（三）银行已向法院的。法院应当快立、快审、快执。法院对信贷资产项下已经采取保全措施的抵押物或担保资产，应加快处置。（四）法院已对不良信贷资产案件作出判决的。要加大执行力度，使案件尽快执结。但对执行确实遇到实际困难的，应及时报市银行业金融机构不良信贷资产处置工作领导小组讨论解决。（五）不良信贷资产涉及刑事犯罪案件的。由公安机关依法侦办，侦办案件过程中，依法慎用扣押、冻结、止付等措施。公安机关对已经立案侦查的刑事案件要加快侦办进度，犯罪嫌疑人在逃的要加大缉捕力度，已经侦破办结的尽快移送，尽快进入法院审理程序。公安机关要加强与法院的协调沟通，在立案移送、追赃与法院执行等环节妥善处理刑民交叉问题。
工作步骤
成立机构。市政府成立市银行业金融机构不良信贷资产处置工作领导小组，由盛全生副市长任组长，市政府副秘书长来永胜、市法院副院长杨建明、市经信委主任卓卫明、市金融办主任王申峰为副组长，市公安局、市人力社保局、市国土资源局、市建委、市工商局、市国税局、人行市中心支行、银监分局有关负责人为成员。领导小组下设办公室，办公室设在市金融办，由王申峰兼任办公室主任，市经信委副主任顾志刚担任办公室副主任。办公室下设三个工作组：1．银企联络组。由市金融办牵头，市经信委配合，具体负责做好政府、银行、风险企业的联系沟通工作，协调领导小组各成员单位工作。2．银行工作组。由银监分局牵头，市金融办、人行市中心支行、市国税局、银行业金融机构、银行同业协会等单位配合，按照领导小组的安排部署，落实具体工作人员，负责督促各银行集中报送提请法院督办银行资产保全案件，做好此类案件的分类、汇总及报送等工作，对银行相关处置行为措施等进行事前政策帮扶、备案与事后监督，涉及的不良信贷资产如需税前扣除，按《企业资产损失所得税税前扣除管理办法》（国家税务总局年25号公告）规定执行。3．司法处置组。由市法院牵头，市经信委、市公安局、市人力社保局、市国土资源局、市建委、市金融办、市工商局、人行市中心支行、银监分局等单位配合。具体负责对进入司法程序的银行不良信贷资产案件涉及企业资产的处置，依法打击恶意逃债、金融犯罪、暴力抗法等行为，依法阻止金融犯罪嫌疑人出境，负责银行不良贷款涉及企业的工商登记、土地、房产、职工工资等信息核实以及处置过程中的登记变更或注销等工作。
梳理整合。从12月上旬开始，银行工作组集中力量对各银行提供的不良信贷资产记录或案件进行梳理、分类、整合。为加快处置速度，实行边梳理分类边研究处置的方式，按抓大放小、先急后缓的原则，先整理一批案件典型、容易处理和执行的不良信贷资产，为司法处置或调解做好前期工作。各银行业金融机构要建立科学完善的核销机制，利用财政部赋予金融企业在中小企业和涉农不良贷款核销上的自，做到应核尽核，加快处置进度，尽快改变拨备和不良贷款两头大情况。
分别处置。司法处置组在对银行不良信贷资产业务前期梳理整合的基础上，由市法院在12月份集中处置一批关键、典型、紧急、相对容易执行的不良信贷资产案件，既要严格认定条件，也要保证证据确凿，严肃责任追究，同时对外保密，做到账销案存权在，确保整理一个，处置一个，总结一个，评估一个，努力使全市信贷资产不良率继续保持在全省最低区间。
（南京财经大学会计学院，江苏南京210023）
摘要：中国资本市场上投资方对于投资收益和风险偏好越来越多元化，可转换公司债券、永续债、优先股等复合型金融工具陆续推出并持续更新，层出不穷。这些复合型金融工具的适时推出，为筹资方提供直接融资渠道的同时，也为投资方提供了良好的投资机会和多元化的投资渠道。本文从投资方的角度切入，介绍各类金融工具在会计分类处理时适用的会计原则，并通过远期买入少数股东股权的案例，分析如何具体运用这些会计原则。
关键词 ：复合型金融工具；投资方会计处理；远期买入少数股东股权
中图分类号：F234.4 文献标志码：A 文章编号：1000-8775（2015）04-0112-01
收稿日期：2015-01-20
作者简介：李琳（1986-），男，汉族，江苏省苏州人，南京财经大学会计学硕士，研究方向：会计理论与实务。
一、复合型金融工具的分类对投资方的影响
可转换公司债券、优先股、永续债等金融工具在条款的设计上往往具有很大的复杂性和灵活性，使其具有债务和权益的混合性质，从投资方角度来说，尤其要对这些复合型金融工具的分类、确认、计量、列报、后续财务状况产生重视。投资方将其持有的金融工具分类为权益类还是债权类，很可能对投资方的会计计量、价值变动的列示等方面产生重大影响。
根据企业会计准则的要求，以摊余成本计量的债务工具投资，它的后续计量要用实际利率法计算，其利息收入应当计入当期投资收益。对于可供出售金融资产，需进一步区分为可供出售债务工具和可供出售权益工具，两者在后续计量时，均采用公允价值计量模式。持有期间的利息收入和减值损失转回的会计处理也将有所不同，从而影响投资方的当期损益，因此这会对投资方的财务状况和经营绩效的考核产生重大影响[1]。
二、投资方持有的金融工具的分类原则
投资方首先要确定是否对所持有的金融工具的被投资主体达到控制、共同控制或重大影响。如果有，则投资方应根据长期股权投资准则，采用成本法或权益法来核算被投资主体的权益性投资。当达到控制时，投资方还要将被投资主体的资产、负债纳入自身范围来编制合并财务报表。如果对被投资主体没有达到控制、共同控制或重大影响，且其公允价值不能可靠计量，应根据2014年新修订的金融工具准则，将其划分为金融工具[2]。
复合型金融工具往往会嵌入一项或多项衍生工具（即“混合金融工具”），此时应当根据金融工具准则，分析和判断嵌入的一项或多项衍生工具是否与主合同紧密相关[3]。如果与主合同不紧密相关，除了投资方选择将金融工具整体指定为以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产这种情况，都应当将嵌入的一项或多项衍生工具分拆出来单独作为衍生工具来核算。
三、复杂或多层交易安排的额外考虑
在实务中，投资方可能与同一个或者不同的被投资方进行了若干个交易安排以达到特定的商业安排。在这种情况下，必须将若干个交易组合在一起看作一个计量单元。
IAS39应用指南指出，有时应将多个交易“链接”在一起作为一个计量单元进行一揽子会计处理，但需要考虑额外的多项条件[4]。比如：（1）同时签订合约并且在双方彼此相关的情况下进行协商；（2）具有相同的交易对手方；（3）与同一风险相关；（4）没有明显的经济需求或商业实质将原本在单项交易中就能完成的交易分为若干交易。
四、案例：远期买入少数股东股权
（一）背景介绍和问题
A公司投资非上市B公司15%的股权，与此同时与B公司的母公司（ABC公司）签署股权回购协议，约定ABC公司应于3年后按照约定价格（为A公司投资B公司的本金再加上8%的年收益率）从A公司买入其持有的15%B公司股权。如果在这3年内，B公司向A公司派发股利，那么ABC公司在收购A公司持有的B公司15%股权时，购买价款会扣除B公司已支付给A公司的股利金额。那么，A公司如何对上述交易进行会计处理？
（二）分析与结论
A公司投资B公司15%的股权以及A公司就该股权与ABC公司之间签署的远期购买协议是两项单独的交易。A公司可根据IAS39应用指南中列出的判断因素，分析和判断能否将该两项交易链接在一起进行会计处理。如在会计处理原则的“复杂或多层交易安排的额外考虑”章节中所述，将多个交易链接在一起作为一个计量单元进行会计处理有很高的门槛。如果此类交易安排的原因或经济实质与签署的合同或协议有不一致之处，应当仔细考虑和分析所有的事实和情况，在排除或澄清疑问、综合所有因素后分析和判断合适的会计处理。在本案例中，参照IAS39应用指南所要考虑的因素，无法证明“同时签订并且在彼此相关的情况下进行协商”，与不同的对手方进行的两项交易且指向不同的风险敞口，并且很难说明“没有明显的经济需求或商业实质将原本在单项交易中就能完成的交易分为若干交易”。
因此，对于此案例，若无其他不同的或进一步的事实和情况，A公司不能简单的将两项交易合成一项交易进行会计处理，其合适的会计处理应是：对B公司的15%股权投资，如果没有将其指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，那么应将其确认为可供出售权益工具投资，与ABC公司之间的交易确认为一项衍生金融工具。
参考文献：
[1]郭实，周林.国内创新资本工具介绍及投资需求分析[J].债券，2014（06）：57-62.
[2]中国证券监督管理委员会会计部.上市公司执行企业会计准则案例解析[M].中国财政经济出版社，2012.
[3]陈燕华.金融负债与权益工具的区分及会计处理[J].中国会计报，2014，（04）.
[4]PatriciaTeixeiraLopes，LuciaLimaRodrigues.Accountingforfi-nancialinstruments：AcomparisonofEuropeancompanies’prac-ticeswithIAS32andIAS39[J].ResearchinAccountingRegula-
Abstract: West coast of Qingdao will further accelerate infrastructure construction, increase investment, accelerate the rate of economic growth, further support the development of Qingdao as an international city of bay area next few years. In this paper, the whole process of city management project financing is discussed with the west coast development opportunity, and corresponding control points are put forward about the key job, which has certain reference significance on decision-making and implementation of the city management project financing.
关键词： 项目融资咨询全过程
Key words: project finance ，consult， process
中图分类号： F038 文献标识码： A 文章编号：
在工程咨询领域，融资咨询的核心业务是对投资项目的融资方案进行分析论证，即对筹资方案的安全性、经济性和可行性进行评判和比较。安全性是指筹措风险对筹资目标和项目建设的影响程度;经济性是指筹资成本的高低;而可行性是指筹资渠道有无保障，是否符合国家政策规定。最后分析资金筹措方案在可能与可行的条件下的最优化，使筹资成本最低。其主要过程控制点如下:
一、融资渠道及方式的选择控制点
对于每一个具体的项目，应选择不同的融资渠道和方式。国内城市经营项目融资，可以采用银行贷款间接融资方式，发行各类债券、股票直接融资方式及融资租赁方式等。各类融资方式均有其利弊，应根据项目的特点进行选择。
资金来源渠道及融资方式的分析论证，主要包括:①分析鉴定各种筹资渠道是否可行、落实和可靠;②分析资金来源方案是否满足项目基本要求。项目需要引进先进技术，则可选用现汇引进或合资经营方式;项目主要需要扩大出口、增加外汇，则可采用合资、合作、补偿贸易方式;项目投资大、见效慢、盈利能力差，则可申请外国政府低息贷款或国际金融机构贷款等;③分析资金来源是否正当、合理，是否符合国家政策规定，要根据项目特点，按照国家规定的政策法规，选择政策允许的资金来源方式;④对于利用外资项目，需要复核外汇来源和外汇额度是否落实和可靠，外汇数额能否满足项目的要求。
二、融资组织及法律咨询控制点
(一)融资组织方式的选择
投资项目的融资方案咨询，首先要分析应由谁出面发起项目，谁承担融资的责任和风险并获得项目的收益等问题，其中典型的组织方式有公司融资方式和项目融资方式。项目融资和公司融资的主要区别在于项目融资仅以项目自身的现金流量和资产偿还债务资金和提供担保，以项目本身为基础设立新的财务独立的项目公司，而公司融资不设立新的项目法人，项目与原有企业的资产联为一体，债务资金的偿还可以整个企业的信用为基础。两种融资方式往往相互交叉，又不断创新，演绎出各种不同的融资组织形式。如作为项目融资重要方式的BOT融资方式，就演绎出几十种具体的组织方式。咨询工程师在具体项目的策划中，必须根据项目的具体特点及融资环境的具体情况，选择适合项目特点的融资组织方式。
(二)筹资数量及投放时间分析论证
在融资方案的设计中，合理安排权益资本和债务资金的筹措数额及投入时序，使得资金的供给在总量、币种和分年度投入时序等方面均与项目的资金需求相匹配，形成供求平衡的融资方案，是融资咨询的重要工作内容。在可行性研究阶段，应核查筹集资金的数量是否符合和满足拟建项目的资金需求，并分析筹资时间和各年数量是否能够符合和满足项目建设进度的要求。
(三)融资方案的有关法律问题咨询
1、项目融资一般遵循下列程序:①编制项目建议书和可行性研究报告，按有关规定、程序报批；②设立项目公司。由所确立的项目公司负责进行与项目融资相关的一切活动; ③对项目投资者的选择，可通过直接谈判、征求计划书、主动提出计划书、公开招标等方式选择。咨询工程师在融资方案的咨询中，必须保证项目的前期工作程序符合我国有关法律规定。
2、合同条款咨询
对融资合同的条款进行咨询，是融资咨询的重要工作内容。在咨询中要重点分析:①项目公司对项目的融资、建设、经营的当事方的资格要有竞争性的选择;②合同条款应符合国家有关项目融资的政策法规要求。③为减少贷款人承受的风险，可考虑金融机构或其他有关方提供各种可能的融资渠道作为补充支持手段;④政府有关部门将依有关法律进行相应的监督和管理;⑤为保证项目预期的现金流量与还本付息资金流量平稳协调，可考虑使其投资多元化。
3.编制融资文件：在项目融资方案的咨询中，编制各种融资文件是咨询工程师的一项十分繁重的工作。主要文件包括:①担保、抵押文件；②融资协议及附加文件;③项目的担保协议;④支持文件，包括政府有关部门的支持文件(例如许可证、批准、特许等);⑤关于项目技术可行性、安全性、经济性、安全性相关报告等和律师的法律意见书。
这些文件是项目的基础，具有很强的专业性，一般需要具有专业执业能力的咨询工程师或咨询工程师协助其它专业人士来完成。
三、融资成本、结构及风险分析控制点
在项目融资方案的论证基础上对融资方式进行优化设计，使得选定的融资方案在成本、结构和融资风险方面达到最优。
(一)融资结构分析
完成各个融资方案的设计后，应对各种可能的融资方案进行融资结构的分析和选择，包括资产负债结构分析、权益投资结构分析和负债融资结构分析。
(二)融资成本分析
融资成本又称资金成本，包括资金筹集费和资金占用费两部分。资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，一般系一次性支出，如贷款的承诺费、手续费、管理费、费等。资金占用费是因使用资金而发生的经常性费用，如普通股和优先股股息、贷款及债券利息等。
(三)融资风险分析
融资风险是指融资活动存在的各种风险。项目和企业的融资中常常存在资金成本变动、融资结构不合理而造成财务困难等各种风险。融资风险有可能使投资者、项目业主、债权人等各方蒙受损失。在融资方案分析中，应对各融资方案的融资风险进行识别、评价和比较，并对最终推荐的融资方案提出风险防范措施。
城市经营项目融资咨询全过程控制点是一项专业性强、责任心重的工作,一个优秀咨询团队，一定能实现城市资源合理配置，良性运作和高效使用，达到城市建设和城市经济发展互动共进。
参考文献
[1] 罗纪宁, 中国管理咨询业市场的发展与对策[J]. 南方经济. 2001(01)
摘要：本主旨在研究融资结构的选择，探索融资方式和融资渠道之间的最佳组合，提出适合当前经济形势的融资结构，以期帮助企业选择合理的融资结构、制定正确的融资策略。
关键词：融资；融资方式；融资结构；资金成本
一、融资的定义和作用
融资，指资金的融通。融资的目的在于解决借贷双方对资金的供给与需求，对企业而言，就是要解决资金的来源问题。同时，融资在社会经济发展中也发挥着重要的作用。（一）通过融资，动员、积累和分配社会资金。（二）通过融资，促进社会资金的合理流动，提高资金的使用效率，发挥资金的最大效益。（三）通过融资，促进对外经济技术交流。（四）通过融资，促进企业设备更新。（五）通过融资，提高企业竞争能力。
二、融资渠道的分类及主要融资方式的优势和缺陷
融资结构是指企业融资总额在各种融资渠道间的分配比例，主要涉及两方面的内容：一是融资渠道的选择；二是种融资渠道的组合。就当前的实际情况而言，企业常用的融资方式有发行股票（普通股）、债券以及短期融资券，银行贷款和商业信用。
资金成本的高低是衡量一种融资方式优劣的重要标准。资金成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，包括筹资过程中发生的费用和用资过程中支付的报酬。
股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。利用这种方式融资，企业没有固定的利息负担；没有固定到期日，无需偿还；风险较小并能增强公司信誉。但缺点是资金成本较高；在增发新股时，还会降低原有股东对公司的控制，甚至导致股价下跌。普通股成本Kc=d1/p0（1-fc）+g，式中Kc代表普通股成本，d1代表第一年每股支付股利，p0代表股价，fc代表普通股筹资费用率，g代表股利增长率。
债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息、到期偿还本金的一种有价证券。债券成本Kb=Ib（1-T）/B（1-fb），式中Kb代表债券成本，Ib代表债券每年的实际利息，T代表企业所得税税率，B代表债券发行总额，fb代表债券筹资费用率。发行债券的优点主要在于：资金成本较低，与股票相比，债券发行成本较少，而且利息于税前支付，可以降低纳税所得额；保障股东的控制权，由于债权人无权参与企业的管理决策，故不会影响企业所有者对企业的控制权；产生财务杠杆的作用，扩大企业的生产经营。但债券融资的缺点在于：财务风险高，必须按期还本付息；限制条件多，融资量受国家相关规定的限制。
银行贷款是目前我国企业最主要的融资方式，其成本K1=I1（1-T），式中K1代表长期借款成本，I1代表长期借款利率，T代表企业所得税税率。银行长期借款的优点在于：借款融资较快；借款成本较低，甚至低于债券成本；借款弹性较大，可根据情况变化与银行协商，变更借款数量及条件；发挥财务杠杆的作用。缺点主要有：风险高；限制条件较多；融资数量有限。
以上三种融资方式是企业主要的长期融资方式，而商业信用和短期融资券是常见的短期融资方式（包括银行短期贷款）。
商业信用是指商品的交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。其优点在于：使用方便，限制很少。缺点就是融资时间较短。
短期融资券又称商业票据。其优点在于：融资成本低，其利率低于银行同期货款利率；融资数额比较大，还有利于提高企业的信誉。缺点在于：风险比较大，必须到期归还；弹性比较小；发行条件苛刻。
总而言之，不论是长期融资还是短期融资，每种方式都有各自的优缺点，因此，企业融资结构选择必须根据企业实际情况，遵循一定的原则，确定适合于本企业生存、发展的融资方式。
三、企业融资方式的选择原则
企业在选择融资方式时应力求以最小的资金成本，实现最大的投资收益，因此必须把握以下原则：（一）量力而行的原则，企业在融资过程中，必须考虑企业的实际需求，融资过多不仅会造成浪费，还会增加成本和企业的风险；而融资过少又会影响正常业务的发展。因此企业首先要考虑的就是全面衡量企业未来得收益和偿还能力，以“投”定“筹”，量力而行；（二）成本原则，企业融资成本是企业融资效益的决定性因素，是选择和确定融资方式的重要标准。企业融资时，融资成本必须是可以承受的，而且应尽可能使之最小；（三）用途原则：企业筹措的资金有着不同用途，在融资时应根据不同的用途正确选择长期融资方式还是短期融资方式，或者二者的结合；（四）控制权原则，企业资产控制权的丧失，常常会影响企业经营活动的独立性，引起企业利润外流，对企业近期和长期效益都有较大影响。所以在融资过程中必须把企业资产控制权的丧失程度和相应的收益综合起来考虑；（五）风险原则：企业融资必须权衡融资渠道、融资风险的大小。
四、融资方式的比较和选择
明确了融资的一般原则，在选择融资方式之前，还必须对各种融资方式有一个比较，从而明确各种方式的优劣，为选择提供依据。
（一）融资方式的一般性比较
1.融资成本的高低。在一般情况下，各种融资方式资金成本从低到高的顺序是：短期融资券、银行贷款、债券、普通股。对于商业信用，如果企业在现金折扣期内使用商业信用，则基本没有资金成本；如放弃现金折扣，那么资金成本就很高。
2.融资风险的大小，通常可以从企业的违约是否会导致一定的法律后果，是否会导致企业破产这两点表现出来。
3.机动性大小，指企业在需要资金时能否及时获得，在不需要资金时能否及时还款，提前还款是否会受损失等。
4.融资方便程度，它一方面是指企业有无融资自，以及自的大小，另一方面指借款人是否愿提供资金，以及相关条件是否苛刻，手续是否繁琐。
（二）融资方式的选择
对各种方式有了明确比较之后，企业便可根据自身的情况做出选择，而自身因素方面，主要应考虑企业资信、规模、行业和成长性。
1.企业资信。企业资信的高低是企业能否利用各种融资方式的关键。资信高的企业能根据自身需要，自如地选择各种融资渠道；资信低的企业不仅融资方式选择的空间狭小，在能够得到的融资方式上也受到较为苛刻的限制。
2.企业规模。企业规模决定企业的融资方式，大企业实力雄厚，不仅可获得银行的巨额贷款，还可以通过发行股票、发行债券等方式获得资金；小企业一般不具备上市资格，大多只能利用银行贷款和商业信用等融资方式。
3.企业所属行业。每个行业有自己的特点，这种独特之处便决定其对不同的融资方式选择。生产型企业固定资产所占比重较大，主要选择长期融资方式；商业型企业流动资产所占比重较大，主要选择短期融资方式。
4.企业的成长性，即企业所处的发展阶段。刚组建成的企业主要依靠政府拨款或自筹资金；处于发展阶段的企业，自身己有一定的资产作保证，融资方式的选择空间较广，可利用各种组合方式融资；对于“夕阳”企业应主要应采取短期融资方式，以利于企业另谋发展或退出该行业。
总的说来，根据企业的自身条件，结合各种融资方式的比较，遵循融资方式选择一般性原则便可确定适合本企业生存发展的融资方式。
五、最优融资结构选择
在己确定融资方式的基础上，企业应根据融资需要，将融资额在各种来源渠道间进行合理分配，这就要求对各种融资方式对应的融资量进行充分研究，以期达到融资结构的最佳组合，从而完成企业融资结构的选择。
确定融资结构的最佳组合可以采用定性和定量两种分析方法。由于定量分析法的可操作性和规律性较强，本文将主要就后者展开讨论。但应注意：实际运用中需将两种方法有机结合，配套使用。
（一）比率分析法
即根据一种或几种不同种类的财务比率来分析企业融资结构是否合理，从而选择适当的融资组合方式。常见的比率分析法有：营运比率、盈利性比率、负债比率和流动性比率分析。
1.营运比率。企业从事经营活动时，必须拥有一定的固定资产和流动资产，营运比率反映的是企业运用这些资产的效率。企业可以借助营运比率合理安排长期、中期和短期融资的组合，使还债期与收益期相配合。其常用比率有：存货周转率、应收账款周转率和资产周转率。
（1）存货周转率=销售成本/存货平均余额×100%
如果存货周转率过低，则表明企业：一，存货不适量，若存货积压，则企业就应减少短期融资比重；若存货不足，则企业应快速组织融资，否则会丧失销货机会甚至影响业务的正常开展；二，存货控制效率低下，影响了资金周转，降低了企业的获利能力。
（2）应收账款周转率=销售净额/应收账款平均余额×100%
应收账款周转率过低，表明企业信用管理制度不够健全，出现呆帐、坏账的风险较大。企业应尽量避免使用短期融资方式而较多地采用长期融资方式。
（3）资产周转率=销售收入/资产平均余额×100%
资产周转率反映企业销售能力的强弱和资产使用的效率，一般情况下，资产周转快，负债率可适当提高，可采用不涉及企业控制权的融资方式，如银行贷款、发行债券。
2.盈利性比率，包括销售毛利率、净利润率、资产报酬率。
（4）销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%
（5）净利润率=净利润/销售收入×100%
（6）资产报酬率=息税前利润/资产总额×100%
一般说来，当盈利性比率较低时，应少发债券，避免短期融资。
3.负债比率，包括资产负债率、产权比率、已获利息倍数。
（7）资产负债率=负债总额/资产总额×100%
（8）产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%
企业的资产负债率一般应低于50%，资产负债率越高，企业资信越低。在此情况下，企业经营亏损、破产风险就较大，就应通过增发股票来融资。若资产负债率过低，则企业资产所有者的净收益将受到影响，就应适当提高资产负债率。
（9）已获利息倍数=息税前利润/利息支出
此指标衡量企业用息税前利润来支付利息的能力，用来判断企业对外举债是否适当，如果该比率过低，则企业应减少负债融资，增加股票发行。
4.流动性比率。该比率反映企业偿付短期债务的能力，是企业筹措短期资金时应考虑的重要比率，主要包括：流动比率、速动比率。
（10）流动比率=流动资产/流动负债×100%
（11）速动比率=速动资产/流动负债×100%
如果以上两个比率过低，则表示企业短期负债过多或资产流动性很差，应当增加股票融资的比重。
（二）综合融资成本率比较法
这种方法是通过对企业各种可能的融资组合方案的综合资金成本率进行比较，从中选出成本最低的方案。企业的综合资金成本率是各种融资渠道的加权平均资金成本率，它取决于各个渠道资金来源占融资总额的比重和各个融资渠道的资金成本率两大因素。下面将分三种情况进行讨论。
各种融资渠道的成本率已定，而各渠道的融资比例未定的优选组合。
例如：某企业需融资100万长期资金，根据融资方式选择的方法、原则，决定从银行贷款、发行债券和发行普通股三种方式进行筹集，其资金成本率已测定，有如下四个可选方案供选择：
根据上表便可计算四个方案的综合资金成本率：
第一组方案：50%×6%+30%×8%+20%×9%=7.2%
第二组方案：40%×6%+40%×8%+20%×9%=7.4%
第三组方案：30%×6%+40%×8%+30%×9%=7.7%
第四组方案：20%×6%+30%×8%+50%×9%=8.1%
根据计算结果应选择第一种方案。
2.各种融资渠道的资金比例已定，而资金成本率未定的优选组合。
计算四个方案的综合资金成本率：
第一组方案：50%×6%+30%×8%+20%×9%=7.2%
第二组方案：50%×6.8%+30%×7%+20%×8%=7.1%
第三组方案：50%×7%+30%×7.6%+20%×8.8%=7.54%
第四组方案：50%×7.2%+30%×8%+20%×9.5%=7.9%
通过比较，可选择第二组方案。
3.各种渠道的融资比例及各渠道的资金成本率均未定的优选组合，一般在企业追加融资时使用。
例如：某股份有限公司于2004年初已筹集资金1800万元，其资本结构如下表，普通股每股面额200元，今年期望股息为20元，预计以后每年股息增加5%，企业所得税率33%，假设发行证券无筹集费用。
根据表中数据及有关公式，可得：
债券成本率=750×85%×（1-33%）/750×（1-0）=5695%
普通股成本率=20/200×100%+5%=15%
综合资金成本率：750/1800×100%×5695%+250/1800×100%×6%+800/1800×100%×15%=983%若该公司预计增资200万，有两个方案选择：
（1）发行长期债券200万元年利率为9.5%；普通股股息增加到25元，以后每年还可以增加5%，由于风险增加，普通股市价跌到每股175元.
（2）发行长期债券100万元年利率为9.5%，另发行普通股100万元，普通股息增加到25元，以后每年再增加5%，由于企业信誉提高，普通股市价将上升到每股250元。
分别计算两个方案的综合资金成本率
①第一方案：年初长期债券比重750/（1800+200）×100%=375%
银行贷款比重250/（1800+200）×100%=12.5%
普通股比重800/2000×100%=40%
增发债券比重200/2000×100%=10%
增发债券成本率200×95%×（1-33%）/200×（1-0）×100%=6365%
普通股成本率25/175×100%+5%=19286%
综合资金成本率：375%×5695%+10%×6365%+125%×6%+40%×19286%=112365%
②第二方案：年初债券比重750/（1800+200）×100%=375%
增发债券比重100/（1800+200）×100%=5%
普通股比重（100+800）/（1800+200）×100%=45%
银行贷款比重250/（1800+200）×100%=125%
综合资金成本率：375%×5685%+55×6365%+125%×6%+45%×15%=9952%
通过比较，应采用第二种方案。因为采用第一种方案进增加债券资金固然可降低成本，但却引起普通股市价下跌，成本升高，而普通股比重较大，因而综合资金成本率上升。而第二种方案一方面增加了债券比重，又使普通股成本率下降（市价上升），因而综合成本率下降。
六、结论
企业从自身实际出发，在定性评价的基础之上，选择适当的定量分析方法，通过融资方式的合理选择和融资方式组合的科学安排，使企业的融资结构达到最佳，从而制定出科学有效的融资策略，发挥出所融资金的最大效力，为企业的长足发展奠定基础。（作者单位：西南交通大学希望学院）
参考文献：
[1]冯梅、罗华伟、徐强，上市公司股权融资偏好探讨，财会通讯2009（03）
【关键词】企业 融资 比较 选择
在现代市场经济条件下,企业的融资在很大程度上决定着企业的发展潜力,也是企业经济增长最持久的源泉。现在我国大部分比较成功的电力产品企业经过多年的经营运作,企业的产品已基本趋于完善,也拥有了一定的知名度,树立了企业的品牌效应,而且企业自有技术开发产品的市场占有率也已达到了较高的市场占有率。同时,由于企业尚未达到规模经济,而销售利润已达到了边际利润目标,为了进一步降低产品成本、加强市场营销和服务能力,企业需要更多的资金投入来扩大生产规模,形成产品的产业化,同时随着市场竞争的日趋激烈,也需要大量的资金投入到所开发生产的产品的营销和服务中,建立一条高效、低成本的市场销售和服务体系。但长期以来,由于受企业性质的影响,企业的融资结构过于单一,除了自有资金外,主要靠银行贷款来解决资金问题,这种资金结构已经不适应企业在当前激烈的竞争环境中生存,所以如何选择合适的融资方式,进行融资运作,降低融资成本和风险是目前企业需要考虑和解决的最大问题。
一、当前企业融资的途径
1、政策性融资途径分析
政府各项基金的申报每年都提供,而且在企业需要政府的贴息贷款时,企业可以随时申请贷款,具有很大的机动性和方便程度。但是,政府支持的资金都是有限的,各种基金对技术项目的最高限额为人民币100万元左右,贴息贷款的最高限额也局限于200万元以下,期限一般在1―3年。所以因其融资的金额太低,只能作为某某公司的辅助融资方案。
2、债权融资途径分析
企业所需资金除自有资金外采用银行短期贷款来解决。银行融资中,在风险和收益的平衡中,更注意资金风险的大小。银行审查的重点是物质抵押的保证与财务分析,传统的评估方法是企业是否具备还本付息的能力,强调企业信誉和银行资产的安全。银行采用贷款形式,投入的是借贷资金,以利息收入为主,一般情况下,只关心投资的收回和利息所得。某某公司已成立近十年,企业的技术、产品市场、管理等方面都比较成熟,有着良好的“AAA”级信用关系,除部分土地外,企业厂房、房屋、设备等并未进行抵押,所以企业具备在银行贷款的条件。而根据企业的财务状况分析表明,企业总资产为3500万元,总负债为1158万元,其中长期负债总额为678万元,短期负债总额为零,资产负债率为33%,未达到一般企业经营的警戒线,且企业近几年现金流量表显示现金流状况良好,具备从银行筹措贷款的能力。
3、股权融资途径分析
企业所需资金以股权出让、增资扩股等各种利用股本方式来吸引直接投资者进行的融资。在企业的资金结构中,权益资金与债务资金的比例是资金结构中最重要的比例关系。由于企业长期债务总额偏大,短期债务偿还有时限要求,而目前企业的权益资金为零,要选择在一定条件下使企业综合资金成本最低、企业价值最大的资金结构,股权融资将成为某某公司需主要考虑的融资渠道。某某公司的主要融资项目为新建待建项目,效益明显,可引入创业投资。在股权融资中,除投资风险外,投资方主要考虑的是它的投资回报率,根据美国权益投资回报数据,一般风险投资或创业投资的年回报率为17%左右,而据本文前面项目的经济效益分析显示,企业待建项目内收益率可达30.06%,年利税率45.65%,远远高于一般风险或创业投资回报率,据有较高的投资价值。
4、项目融资途径分析
当前BOT项目融资有利于加速企业技术创新项目的开发和技术成果转化,有利于突破企业单一的融资模式,在无法采用其他融资方式的情况下,采用项目融资是解决企业项目建设所需资金的有效方式。但由于政府行为的影响和现行法规、政策的限制,BOT融资项目的范围仅限于公路、桥梁、电厂等各种基础设施建设,中小企业项目的BOT融资没有得到政府支持。同时从我国项目融资的现状来看,对于民营企业特别是中小企业进行BOT项目融资在法律体系中还缺乏专门立法,由于法律对民营中小企业的BOT融资的性质、范围和管理未作出特别规定,使BOT融资所涉及到各方当事人之间的法律关系有很大的不确定性,一旦发生争议,将很难解决投资方和融资方在项目实施过程中出现的种种问题。如果政府通过特许权协议、投资协议、参股协议、建设合同、经营管理合同、回购协议等一系列具有法律效力的协议或合同文件来替代、调整并允许中小企业采用BOT项目融资,则该融资方案具有可行性。
5、上市融资途径分析
目前企业尚未能达到现行《证券法》规定的公开上市条件对企业的历史、净资产及最低赢利方面的严格要求,企业很难进入主板市场进行IPO融资。如果利用壳资源来进行上市融资,其融资成本有三大块:取得壳企业控股权的成本、对壳企业注入优质资本的成本、对“壳”企业进行重新运作的成本。除了考虑上述成本外,由于我国普遍存在上市企业财务报表的粉饰现象,还存在信息不对称,壳企业隐瞒对自己不利的信息,存在相当的不明事项等问题,因此在买壳时,还应充分考虑壳资源的风险。企业决策层在决定买壳上市之前,应根据自身的具体情况和条件,全面考虑,权衡利弊,从战略制定到实施都应有周密的计划与充分的准备。
二、企业融资方案的设计
通过对融资方案融资途径可行性和融资资金结构的分析,结合企业融资项目的特点、企业融资原则、融资现状、企业所处的融资环境等,初步设计企业的融资方案为以下几点。
1、银行贷款
企业待建项目所需资金除自有资金外全部采用银行贷款来解决,企业以往的融资都是利用银行贷款而得到,由于企业有着良好的资信状况,银行的信用等级是AAA级,加上本项目有着良好的盈利性,所以比较容易得到银行贷款;同时企业还能提供可供抵押的固定资产,所以,根据企业的资信状况,企业的待建项目的融资可采取银行抵押贷款或担保贷款等方式来进行融资。
2、私募股权融资
企业所需资金除自有资金外全部以股权出让、增资扩股等方式来进行股权融资。因企业融资项目融资风险较低、投资回报率高,完全可吸引各种私募资本进行投资。
3、融资租赁
融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人和租赁物的选择,由出租人向出卖人购买租赁物,然后租给承租人使用,再由承租人向出租人支付一定租金的一种新型融资方式。由于融资租赁兼具融物、融资的属性,以“融物”的形式达到了“融资”的特点,打破了传统信贷和商业信用的固有模式。租赁公司通过将设备出租给承租人使用,解决了承租人的设备投资资金不足问题,因而成为企业融资的一种替代形式。融资租赁能使承租人迅速获得所需资产,比其他融资方式更易形成生产能力,并保存承租企业的举债能力。融资租赁不列作承租企业负债的增加,不改变企业的资本结构,不会直接影响承租企业的借款能力。另外,承租企业不必承担设备过时的风险,而且租金费用可在所得税前扣除,可享受税收利益。电力行业融资租赁的市场较大,一些大的电力项目中可能有很多小项目可以采用融资租赁方式。目前我国电力企业中不少设备因陈旧、技术落后需要更新改造和升级换代,可采用融资租赁方式为资金不足的企业添置设备。同时也可以建立电力产业投资基金进行融资。投资基金是一种大众化的信托投资工具,它由基金管理公司或其他发起人向投资者发行受益凭证,将大众手中的零散资金集中起来,委托具有专业知识和投资经验的专家进行管理和运作,并由信誉良好的金融机构充当所募集资金的信托人或保管人。基金经理人把基金资产投向不同的标的,投向产业项目的投资基金就成为产业投资基金。产业投资基金主要对未上市企业直接提供资本支持,并从事资本经营和监督。随着我国证券市场不断发展,电力产业投资基金的建立时机己经成熟。电力产业投资基金通过专业化操作,可做到分散投资风险,节约投资成本,提高投资收益,使中小投资者获得较好的投资收益。既可满足电力项目对资金量的需求,也可满足投资者投资电力项目的愿望。
4、综合融资方案
综合融资方案即企业所需资金分别采用银行贷款和股权融资相结合的方式来解决。银行贷款的效率最高,只要达到贷款的条件,可以很快得到资金,但得到的资金数量不一定能达到企业的融资规模需求,融资后对企业资金结构也会有很大影响。目前国际经济形势整体较弱,这势必影响到私募资本市场,不利于企业的融资,同时,私募股权融资用时较长,不确定因素较多,为使企业项目及时顺利地进行,可根据对经济形势和企业自身的研究来决定融资渠道,考虑银行贷款和股权融资相结合的融资方案。
5、融资方案的优选
根据以上对融资项目的科学的、全面的、具体的分析,某某公司优选的最终组合融资结构方案应为:项目建设总计需资金2300万元,其中债权融资900万元,占比39%;股权融资600万元,占比26%;已投入资金及无形资产等内源融资800万元,占比35%,即外源融资65%,内源融资35%。某某公司以债权融资为主,其融资操作不仅简便可行,而且有利于保持企业的控制权,融资成本较低,但企业负债经营具有杠杆效应,一旦市场行情变差或企业经营出现不善,由于债息的支付是无论企业盈亏都必须按时支付的,因此会给企业带来较大的财务风险,使处于困境的企业经营更加困难。相对来说,股权融资的方式筹集资金财务风险小但付出的资金成本相对较高。所以,三种融资方案中组合融资方案资金成本最小、风险最低、资金结构最佳,是最优的融资方案。
三、结束语
企业融资的选择是一个复杂的过程,包括初步确定目标、准备必要的文件、合作谈判、签署文件等。在实际融资过程中,选择何种融资方式都是企业决策者必须进行认真分析和研究的,需要深入细致分析。
【参考文献】
[1] 王阜刚、高巍:国际企业融资模式的国际比较及对我国的启示[J].商业会计,2005(21).
[2] 吴艳霞、王雷:项目融资风险最优分配研究[J].科技管理研究,2006(4).
[3] 王小兰、赵弘:突破融资瓶颈[M].社会科学文献出版社,2006.
奥巴马不久前向华尔街投出“炸弹”，建议禁止银行利用联邦政府承保的存款进行高风险的自营业务投资，并且反对金融业内更进一步的合并。据称，这个“全面重整美国金融监管架构的改革方案”的制定历时8个半月，厚达85页，堪称自美国上世纪30年代大萧条以来最全面、复杂和系统的金融改革方案。
在一国经济中，有形资本的增长是提高劳动生产率以及创造高收入就业岗位的决定性因素，对工厂、生产设备以及商业和民用住宅进行资本性投资，是创造真正财富的过程。美国金融投资收益和借贷过多地流向了消费和金融投机，金融市场异常强大的财富对资金产生了实业投资无法比拟的诱惑，美国为了重新崛起，必须引导资本投入实体经济，这就要求从追求投机收益的华尔街分流。一个错位和失衡的经济，不经过痛苦的改造，永远无法实现持续性的复苏。
美国政府执行经济保护主义是必然结果，然而这同样无法拯救美国。这是无奈之举，同时也会遭到全球各国的反对。改变实体经济与虚拟经济的错配，根本措施在于提升实体投资的回报率，降低虚拟经济对于资金的吸引力，从而引导资金改投实体经济。
现在不只是美国，全世界都在流行过度使用杠杆来获取金融投机收益。在资金成本如此之低、资金如此易得的时代，比较金融投机的超高收益而言，对于实体经济的投资必然受到大幅挤压，从而形成虚拟经济规模远大于实体经济的泡沫式经济失衡局面。
在市场经济条件下，无法通过行政手段抑“虚”扬“实”，奥巴马推出的这项改革，实际上是提出了解决美国经济深层危机的方案。以“明修栈道（防范金融风险），暗度陈仓（抑制金融行业发展）”的方式出台，可谓是煞费一片苦心。
奥巴马带给了世界一个信号，必须给虚拟经济的烈马戴上口嚼，引导资本调整配置结构。
奥巴马希望斩断来自银行流入证券市场的资金渠道，禁止银行拥有、投资或赞助对冲基金或私人股权投资基金，禁止吸收存款的银行从事“与服务客户无关的”自营交易。一些敏锐的金融专家认为，奥巴马的提案可能严重阻碍金融业的发展。在最近举行的金融危机调查委员会的听证会上，美国银行业的4家巨头就提出反对意见，认为可以加强金融监管，但限制银行规模不但于事无补，而且会给金融业造成损失。
奥巴马以防范金融风险为借口提出的金融改革方案，遭到了各方“以子之矛攻子之盾”式的反攻。如果仅从风险防范角度出发，有比奥巴马方案更好的对策。另外，部分议员对于美联储被赋予广泛监督的权力抱有怀疑和忧虑，认为政府集权不是好事，担心央行无法保证货币政策的独立性。
信奉市场经济的学者提出过度监管会遏止经济增长，谴责改革方案不利于投资与创新。无论奥巴马是否会说出自己的真实目的，这个方案都会在各方既得利益者的围攻下无疾而终。
会议确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务：规范发展民间融资，加快发展新型金融组职，发展专业资产管理机构，研究开展个人境外直接投资试点，深化地方金融机构改革，创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务，培育发展地方资本市场，积极发展各类债券产品，拓宽保险服务领域，加强社会信用体系建设，完善地方金融管理体制，建立金融综合改革风险防范机制。
此前的2011年11月8日，温州市印发《关于进一步加快温州地方金融业创新发展的意见》，提出“1＋8”地方金融改革创新战略。
2012年全国两会期间，总理向中外记者确认，中国人民银行和中国银监会正在积极考虑将温州的民间金融作为综合改革的试点之一。同日，中国银监会主席尚福林透露，七部委已经会签《温州国家金融综合改革试验区总体方案》。
批复尚未完成，温州试验的步伐在加快，2月28日，温州首家民间资本管理公司瓯海区信通民间资本管理股份有限公司（以下简称“瓯海信通”）试营业，该公司将以私募的形式，打通民资和实业的渠道。
老板逃跑潮催生改革
若回顾2011年，温州给人印象最深刻的是媒体报道的企业倒闭潮和老板逃跑潮。
在金融危机之下，温州陷入实体经济和虚拟经济的双重困境，一些企业深陷贷款难和再融资难，资金链紧张的企业，在银行贷款到期后，无法还清贷款，背上高利贷的魔咒。在此情况下，少数民企老板跑路后，促使金融机构提高警惕，纷纷惜贷，致使企业的贷款越来越难。
2011年整个夏天，温州充斥着老板跑路的消息。一些民企老板为稳定人心，取消出国谈业务，甚至提出将护照交给政府保管，以表示自己坚决留下的决心。
2011年10月4日，总理到温州调研民营经济，提振信心，在与民营企业家座谈和听取地方领导汇报时，温州方面主动提出，希望在温州建立金融改革试验区，温总理对此表示赞同，并当场责成相关部委以及浙江省政府进行调研。
这次讲话成为温州金融改革的风向标，温州市政府择机而动，在一个月时间内，就完成方案的起草。
2011年11月8日，温州市开始全面实施《中共温州市委温州市人民政府关于进一步加快温州地方金融业创新发展的意见》（即“1＋8”地方金融改革创新战略），以从体制、机制上推动解决当地中小企业的资金债务危机问题。
对于这份方案，温州市相关部门一度三缄其口。有关人士介绍，因涉及多个部门，尤其是金融部门的利益，在方案正式批复之前，不对外公布方案的细则。一旦公布引发讨论，恐生变数。
上述人士介绍，此类事情已有先例。在2011年1月，温州市对外经济贸易局在其官方网站公布《温州市个人境外直接投资试点方案》，海内外媒体纷纷报道此事，外界认为，试点或将为温州数千亿民间资本找到一条新的合法投资渠道，这也符合中国企业走出去的大战略。温州多位本土经济学者也在各个场合表示，此次试点意味着温州企业转型升级有一个新的空间。
但半月后，试点方案宣告暂缓，原因是国家外汇管理局曾打电话到浙江和温州的外汇管理局，表示此方案未经国家外汇管理局批准，并要求温州方面不得宣传，低调处理。在此情况下，温州方面主动暂停。
1+ 8的模式
从温州市公布的一些资料中，可以了解到温州起草的金融综合改革试验区方案的大致内容。
一位接近政府的温州经济界人士告诉本刊记者，这一方案的上报模式确实是“1+ 8”，有着浓厚的温州特色。据他介绍，除了温州市政府起草的一个《温州金融综合改革试验区总体方案》外，还制定了8个专项具体子方案上报，这些子方案包括：创建民间资本管理服务公司、发展小额贷款公司、发展股权投资业、做强股权营运中心、创办民间借贷登记服务中心、温州银行发展规划、农村金融机构股份制改革、创建地方金融监管中心。
“从资本覆盖广度看，这8个专项基本能覆盖到金融实业和创投，并能涉及股权投资和民间借贷，将能为温州经济转型和地下金融阳光化提供很好的制度保障。”上述人士表示。
据悉，《温州金融综合改革试验区总体方案》起草后，经浙江省人民政府上报国务院，再由国务院批准给了各相关部委。该知情人士表示，上报方案包括9个子项分别是：深化小额贷款公司试点；全面启动农村合作金融机构股份制改造；鼓励和引进全国性金 融机构在温州设立服务于小微企业的专营机构；开展民间资本管理公司试点；组建民间借贷登记服务中心；建立温州产权（资产）交易市场；促进股权投资业发展；建立创新类地方金融组织监管机制和推进金融集聚区建设。
“方案报得非常具体。”他告诉本刊记者。
本刊记者在温州市金融办采访期间，金融办方面也是含糊其辞，发展处副处长柯园园对包括本刊记者在内的各路媒体表示，上报的方案可能有这些内容，也可能有部分内容，最终究竟如何，一切都要等批下来才知道。
在方案批下来之前，温州一些大的民间资本管理公司接到“封口令”，要求他们不要接受媒体采访，以免引起炒作，影响报批过程。
首家民间资本管理公司试营业
2月28日，温州首家民间资本管理公司瓯海区信通民间资本管理股份有限公司试营业，试图以公司私募的形式，募集资金，规范民资和实业的资金流传渠道。瓯海信通总经理助理孙啸翔告诉本刊记者，公司自2月28日对外试营业以来，已经有生意上门，交易金额达上千万元。
在业内看来，“瓯海信通”的成立和试营业是温州此次金融改革的重要一环，是按照温州市实施的“1+ 8”地方金融改革创新战略关于“创建民间资本管理服务公司”而设立的，主要开展资本投资咨询、资本管理、项目投资等服务。依照相关规定，“瓯海信通”不能吸储不能放贷，只能通过资本的项目投资实现资本增值。
据悉，在金融改革的大背景下，温州资本参与民间资本管理公司的兴趣很高，在“瓯海信通”开业后，乐清、瑞安两地各一家民间资本管理公司在3月试营业。
据公开资料显示，瓯海信通注册资金1亿元，由温州市瓯海眼镜有限公司作为发起人，出资2000万元，占股20%。温州通用锁具有限公司、温州利华包装有限公司、温州信博城市建设有限公司、温州中竹纸品销售有限公司及另外4名自然人各出资1000万元，各占股10%。
对于该公司的业务，孙啸翔表示，公司不做类似投资公司的资金拆借业务，公司的主营业务是投资。
在一份由“瓯海信通”提供的公开资料中发现，规定在试点期间，用于“短期财务性投资”的项目资金总额不超过民间资本管理净额的20%。
本刊记者调查发现，“瓯海信通”也涉及一些资本的短期借贷，比如，公司曾短期借贷给一家企业100多万元，以解决该公司的资金短缺，双方约定以银行利息的4倍作为回报。在孙啸翔看来，这是一种固定回报。
“瓯海信通”最想做的还是实业投资，一位瓯海信通的股东告诉本刊记者，入股该公司的初衷是配合自己的产业转型，想通过公司的平台，将资金运作到利润高的制造业上。
“我们主要会找一些缺少资金的高端制造业，在他们需要生产设备或者流动资金时，通过入股的方式，或者约定投资比率和利润分成的情况下，取得一些固定的回报。”该股东告诉本刊记者。
瓯海信通的难题
在孙啸翔看来，“瓯海信通”还需要解决诸多问题后才能正式营业。
首先需要解决的是资金投资的额度问题。按照资金管理，对单一投资对象的投资总额不超过总资本净额的5%，换句话说，信通公司的投资款每笔不得超过500万元，这对如今的企业投资来说，是杯水车薪。孙啸翔对此的解释是，在刚开始试营业按此执行，如果正式营业后，经过请示相关部门，并得到同意后，可以适当超额一点。
其次，是注册资本金。如今一个亿的注册资金，是否够用？孙啸翔表示，资本管理公司在试营业一年内可增加注册资本至5亿元。若公司的资金不够用，可以通过私募的方式来增资，但这些资金来源必须是特定的对象作为财务投资人，并与财务投资人签订有限公司合伙协议，共同成立有限公司合伙企业，由成立的有限合伙企业对项目进行投资，参与被投资项目的决策和管理，直至投资退出或清算。
最重要的一点，也是让孙啸翔感到困惑的是民间资本管理有限公司的税收问题。这些困惑主要来自对于民间资本管理公司的定位，若定位为银行业，那么需要缴纳5%的营业税；如按照一般经营性企业，那么需要缴纳3%的营业税。
除了这些以外，企业所得税和股东的个人所得税按什么标准缴纳，也是一个棘手的问题。
温州一家民间投资公司的董事长告诉本刊记者，现在不少温州民间资本投资公司正在回笼资金，温州金融综合改革试验区获批后，择机选择项目进行投资。
在他看来，“瓯海信通”可能陷入两难的境地。“如果做实业投资，那么一个亿的金额，500万元一笔的投资额度，那么需要20笔才能投资完，就算是超额100%，变成1000万元一笔，也至少需要投资10个公司，这需要很大的精力，人力成本和财务成本比较高。”
该人士表示，温州目前中小企业股份制改造还够充分，若一个企业紧缺资金需要投 资时，股份和债务不明晰的情况下，以入股方式投资，风险比较大，但若以资本借贷方式，则双方都能规避风险。
他认为，若能确定对方把资金投资到实业后，双方约定固定的投资回报，这本身也是一种资本投资实业的创新模式。“这种模式与传统的资金拆解和高利贷完全不同。”
重建金融信誉不易
在去年的老板逃跑潮发生后，温州民间借贷的信誉度遭到重创。
“前几年玩得太虚，现在遭报应了。”从事眼镜批发的温州商人沈信国如此评价，他去年借给一个企业家朋友500万元，结果企业倒闭，老板跑路，现在音讯全无。
20年前，沈信国创业之初，从亲戚朋友那里借得20万元现金，从来不用抵押物。“那时我23岁，事业上一无所有，一年不过赚3万多块钱，就凭一瓶蓝墨水和一叠信纸，写着借条，拿到这笔启动资金，现在你看行吗？温州商人的信誉没了。”
作为新中国第一家私人钱庄的主人，温州方兴担保有限公司董事长方培林30年来一直活跃在温州民间金融的最前沿，他告诉本刊记者，现在是温州金融环境最不理想的时候。
他认为，在目前信贷紧缩下，即便你现在证件齐全，抵押物很充足，但还是不一定能从银行贷到资金，个人之间的借款，因为没有合法有效的渠道证明和抵押，借贷双方无法形成充分的信任。
面对温州众多的贷款和担保公司，方培林表示，越来越看不懂。他认为，“打着担保公司旗号放高利贷”的现象在温州比较常见，投资公司资金互相拆借，关联程度非常高，一旦政策从紧，就变成高利贷的击鼓传花游戏。
融金智略银行实务培训中心专注服务于金融行业，致力于金融人才的培养。我们的使命即成就一流的金融人才，成就一流的金融企业。我们本中心拥有优秀的国际化专家团队，为上百家银行、证券、保险、基金公司开展过成功的培训与咨询服务。
培训方式
专家讲授、经验分享、问题诊断、实战案例、互动交流
培训对象
商业银行公司业务主管、支行行长、客户经理骨干；城市商业银行公司业务主管以及业务骨干；农村信用社公司业务主管及业务骨干；
授课内容
课题一金融服务方案营销及案例分析
培训大纲：
金融服务方案营销概述
方案营销的基本含义
方案营销的重大意义
方案营销的基本原理
方案营销的主要思想
方案营销的主要特点
方案营销的成功要素
方案营销的发展趋势
金融服务方案营销的应用
方案营销的全过程
方案营销的前提与基础
方案营销的团队
金融服务方案的编制
金融服务方案的推介
金融服务方案的实施、客户维护与后评价
金融服务方案营销的成功案例解析
课题二公司财务报表分析
培训大纲：
企业财务报表阅读与分析的基础
资产负债表的阅读与分析------偿债能力分析
利润表的阅读与分析---------获利能力、营运能力分析
现金流量表的阅读与分析-----现金流量分析
企业财务报表粉饰、操纵及识别方法
企业财务报表与客户信用评级案例
课题三商业银行对公授信产品培训
培训大纲：
项目融资
固定资产融资
备用信用证担保
法人账户透支业务
短期贷款
有价证券质押流动资金贷款
出口退税账户托管贷款
委托贷款
工程机械车按揭贷款
银团贷款
房地产开发贷款
法人商用房按揭贷款
课题四中小企业融资以及供应链融资
培训大纲：
我国中小企业特点
国家政策导向
模式化经营策略
1、配套型中小企业
2、集聚型中小企业
1、按发行方式，短期融资券可分为( )
A.直销和代销的融资券 B.金融企业和非金融企业的融资券;
C.国内融资券和国际融资券 D.可转换和不可转换的融资券
2、发行可转换债券与发行一般债券相比( )
A.筹资成本较低 B.不便于筹集资金
C.不利于稳定股票价格 D.会导致筹资中的利益冲突
3、经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5 ，则总杠杆系数等于( )。
A、3 B、0.5 C、2.25 D、3.5
4、一般而言，企业资金成本最低的筹资方式是( )。
A、发行债券 B、发行普通股 C、长期借款 D、发行优先股
5企业在制定资本结构决策时对债权筹资的利用称为( )。
A、财务杠杆 B、总杠杆 C、联合杠杆 D、经营杠杆
6、资金每增加一个单位而增加的成本叫( )。
A、边际资金成本 B、综合资金成本
C、自有资金成本 D、债务资金成本
7、某周转信贷协议额度为400万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了360万元，尚未使用的余额为40万元，则企业向银行支付的承诺费用为( )。
A、1600元 B、2000元 C、1200元 D、1400元
8、在稳健性融资政策下，下列结论成立的是( )
A、长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产
B、长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产
C、临时负债大于临时性流动资产
D、临时负债等于临时性流动资产
9、下列筹资方式不会导致实际利率高于名义利率的有( )
A、收款法 B、贴现法 C、周转信贷协定 D、补偿性余额
10、某公司没有优先股，当年息前税前利润为450万元，若公司不改变资本结构，预计明年准备通过增加销售降低成本等措施使息前税前利润增加20%，预计每股收益可以增加30%，则公司的利息费用为( )
A、100万元 B、675万元 C、300万元 D、150万元
11、通过调整企业目前的资本结构，不会受到其影响的是( )
A、加权平均资本成本 B、财务杠杆系数
C、经营杠杆系数 D、企业融资弹性
12、筹集投入资本是企业筹集( )的一种重要方式
A、债权资本 B、长期资本 C、短期资本 D、以上都不对
13、国内联营企业吸收参与联营的企事业单位各方的投资，形成联营企业资本金。这种资本金属于( )。
A、国家资本金 B、法人资本金 C、个人资本金 D、外商资本金
14、筹集投入资本时，要对( )出资形式规定比例
A、现金 B、流动资产 C、固定资产 D、无形资产
15、筹集投入资本时，各国法规大都对( )的出资形式规定最低比例。
A、流动资产B、固定资产C、现金 D、无形资产
16、筹集投入资本时，可不进行估价的资产是( )
A、应收账款 B、无形资产 C、存货 D、以上都不是
17、按股东权利义务的差别，股票分为( )
A、记名股票和无记名股票 B、国家股、法人股、个人股和外资股
C、普通股和优先股 D、旧股和新股
18、股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据( )的不同
A、股东的权利和义务 B、股票的发行对象 C、股票上市地区 D、投资主体
19、根据我国有关规定，股票不得( )
A、平价发行 B、溢价发行 C、时价发行D、折价发行
20、抵押债券按( )的不同，可分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。
A、有无担保 B、抵押品的担保顺序C、担保品的不同D、抵押金额大小
参考答案：
1、【答案】A
2、【答案】A
3、【答案】A
4、【答案】C
5、【答案】A
6、【答案】A
7、【答案】B
8、【答案】A
9、【答案】A
10、【答案】D
11、【答案】C
12、【答案】B
13、【答案】B
14、【答案】D
15、【答案】C
16、【答案】D
17、【答案】C
18、【答案】D
【关键词】民间借贷 中小企业 融资
一、民间融资的必要性
民间借贷属于非正式金融活动，交易主体是非国有金融机构，无固定的交易场所，多处于国家金融监管当局监管的体系之外。民间资金投放往往是趋利性和盲目性，与国家战略部署方向不一致，但许多中小民营企业的发展很大程度上依靠民间资本的支持。
一个规模并不大的民营企业，想要解决扩张的资金瓶颈，大致只有两条路可供选择。一条是直接融资，但因为绝大多数民企的企业形态是有限责任公司，而目前非国有的有限责任公司是不能发行公司债券的，发行企业债券这一方法几乎完全被堵死，此外，自然人发起设立股份公司仍受到诸多的排斥，企业上市也存在一定难度。另一条是从银行间接融资，这条路理论上是开着的，但实践中民企很难像国企一样从银行拿到贷款，所以民间金融市场存在和发展就很有必要性。
二、民间融资的复杂性
金融机构的国家化、法制化，则是民间融资的制度困境，企业之间的拆借在垄断性的金融体制下是非法的，于是许多中小企业直接面向自然人进行借贷资金了。但这条路上有着重重的法律障碍，进行民间融资活动参与者很容易触犯相关法律，“非法吸收公众存款罪”“集资诈骗罪”则是横在面向自然人集资前的两座大山。还有如高利贷、暴力收债、卷款潜逃等诸多社会问题。
三、民间融资典型案例
炒的沸沸扬扬孙大午案和吴英案可以作为民间融资复杂性的典型案例来分析。在中小企业发展过程中，资金短缺以及融资困难是一个普遍遇到的现象。孙大午非法集资案暴露了我国民间融资相关法律的不健全不完善。靠养殖业起家的孙大午，凭借自己的艰辛创业，不断将企业做大做强，经过几年奋斗，成为产值过亿的大型企业集团，还兴办了学校。但由于跟官员没搞好关系的孙大午难以在银行贷到资金，许多时候项目的资金缺口很难填补，于是孙大午采用了职工入股的方式融资，依靠多年建立的良好信用，将集团公司员工的余钱甚至是附近村村民的资金借过来，承诺一定利率和归还时间，累计融资上亿元。孙大午以“非法吸收公众存款”罪被，但如果以这条罪来界定孙大午案的非法性的话，这将暴露中国大量类似的民营企业的“非法”生存状态，这类非法的公司几乎支撑了中国GDP增长的半壁江山并解决了大量的农村劳动力，并且这样将阻断私营企业自主融资的活力。对待民间融资的风险，既不能将其全部归为“非法”的一刀切态度，也不能掩盖甚至完全置之不理，使风险累积。孙大午案可以说是“非法吸收公众存款”扩大化的案例，而根源则是民间融资的制度困境以及金融垄断因为民间融资行为而产生的危机。
吴英案则是从一个普通案件演变成了一起法治事件，浙江省高级人民法院终审宣判吴英死刑，罪名是集资诈骗罪，其背后则有更为宏观的法制和经济问题。吴英在美容业赚到原始资金后开始介入民间借贷、铜期货交易，有着灵敏商业嗅觉的吴英，总是能很快很准地抓住商机，进入全新的商业领域，其旗下的本色集团公司涉及领域广泛，资本不断累积，但战线拉长不可避免地出现资金链的紧缺，人脉广泛的吴英总能够获得信任并以高昂利息吸收到足够多资金，用于偿还以前借款、购买房产及个人挥霍。被认定为非法集资也是因为大量的借款而没有将其充分利用，很多资金都用作了个人挥霍，一定程度上符合了“非法集资”所说的用虚构的经济活动骗取公众的信任借得款项。而矛盾在于，所借资金不排除一定数额投向了确有其名并且前景不错的实业，如何区分，如何量刑成为事件背后的法治难题。非法集资同样是以高利为诱饵，因为潜藏着巨大的风险，并危害公众资金安全，每年非法集资案件数量居高不下，构成了中国民间金融灰色图景，监管部门应该加以封堵。
四应对措施
（一）监管体系的价值标准的完善
监管方面，既要维持金融市场的稳定也要充分引导好民间借贷的发展。这就要监管体系的价值标准的完善，承认合法的民间借贷，不完全排斥，拒绝国有金融机构沦为市场经济体制下谋取垄断利益的工具，保证合法正当的民间借贷与正规金融借贷享受到同等有效的监管，不以资金出身成分定罪，而从融资目的出发，保护合理的融资行为，把风险控制在承受范围内，保障金融市场主体之间的公平竞争。
（二）改变融资方式
民间融资涉及的法律限制可以通过改变融资的方式来破除，孙大午案中直接向乡亲们借款，风险高，回报也不能和高风险相匹配，而且进入了“非法吸收公众存款罪”的范畴内，但如果改用投资参股方式，大午企业完全能变成股份有限公司，可以通过增资扩股方式进行融资。
（三）疏通融资渠道
中小企业融资难，金融改革是重点，疏通对中小企业的融资渠道是关键，不断降低入市标准的同时也要增加正规金融的供给。中国特别缺乏大量面向中小企业的专业投资公司，把闲散的钱汇集起来，以专业、合法、透明的方式寻找好的中小企业，能较快的缓解中小企业融资难的问题。大力发展政策性金融机构，能真正为信用低、非国有、未上市的中小企业，甚至是农户提供资金，解其燃眉之急，避免国有金融机构逐利目的地强化，改变了疏通融资渠道的原始目的。
2011年8月份中国VC／PE市场募资进度趋于缓慢，根据清科数据库统计显示，中外创业投资暨私募股权投资机构新募集基金数共计20只，新增可投中国大陆资本量为14.81亿美元，平均规模为7.406.94万美元。与7月相比，新募基金数量环比下降了44.4％，募集金额环比下降了76.1％，募资进度相比前期进入了一个相对趋于缓慢的阶段。与2010年同期相比，2011年至今基金募资进度已经明显加快，清科研究中心认为，经过2011年1-7月基金募集资本量持续处于高位的情况下，8月募资进度趋于缓慢是市场的正常反应。
从基金的类型来看，新募集的20只基金中以创业投资型基金最多，共有11只，募集金额为5.04亿美元。另有8只成长型基金和1只房地产基金，募集金额分别为8.21亿和1.56亿美元。其中，募集完成金额最大的是弘毅上海基金，基金规模为5.00亿美元，是目前获批规模最大的QFLP试点基金。另外一只募集完成金额较大的基金是深圳基石创投旗下基金――深圳市珠峰基石股权投资合伙企业(有限合伙)，基金规模达14.14亿元人民币，将主要投资境内品牌消费品、现代服务业、现代农业，医药医疗、新能源、先进制造业，以及TMT行业的高成长、创新型、科技型企业(见表1)。
根据清科数据库统计显示，中外创业投资暨私募股权投资机构新设立的基金数共计25只，其中披露目标规模的有19只，计划募集资金为120.10亿美元，平均每只基金目标募集规模6.32亿美元。25只新设立基金中，22只为人民币基金，披露目标金额的有16只，目标募集资本量94.60亿美元，平均目标募集规模5.91亿美元；另外3只为美元基金，目标募集资本量25.50亿美元，平均目标募集规模8.50亿美元。
新设立的基金中，规模最大的是罗斯洛克(天津)股权投资基金，该基金由美国洛克菲勒家族全资子公司罗斯洛克资本有限公司与天津于家堡金融区城市运营商天津新金融合资成立，采用人民币和美元平行基金的形式，目标规模约为20.00亿美元，预计2011年募资约50.00亿元人民币(包括人民币和美元)，首期基金主要用于兴建天津于家堡罗斯洛克金融中心商业地产项目，以及于家堡金融区的基础设施，教育、文化等多个项目。
同时，QFLP试点政策推出数月后，终于进入实质性实施阶段：首批落户重庆渝中的外资股权投资基金之一――重庆瀚曦股权投资基金管理有限公司宣布其募集的首期650万美元基金已顺利到位并结汇，成为全国首支进行QFLP试点成功的基金；与此同时，首批获得上海QFLP试点资格的弘毅投资也在上海宣布成立了跨境投资基金管理总部，同时成立了规模为5亿美元的弘毅上海基金，并与河北石家庄PVC检验手套供应商鸿锐集团签署了投资协议。
共发生投资案例57起涉及金额近12亿美元
8月共发生投资案例57起，其中披露金额的48起投资案例涉及金额约11.74亿美元，平均每起案例涉资约2445万美元。从行业方面来看，主要分布在互联网、清洁技术和机械制造等21个一级行业，可谓遍地开花。从案例的个数上看。互联网行业仍备受投资者青睐，有11起投资案例发生，占投资案例总数的19.3％；并列位列第二位的是清洁技术和机械制造行业，各有5起投资案例发生，分别占比8.8％；并列排在第三位的是能源及矿产，电信及增值业务和化工原料及加工行业，分别有4起投资案例发生，各占比6.9％(见表2)。
从披露的投资金额来看，能源及矿产行业高居首位，有4起披露金额的投资案例，涉资约2.66亿美元，占比22.8％。紧随其后的是化工原料及加工行业，有3起披露金额的投资案例，涉资约2.12亿美元。此外，互联网和清洁技术行业，分别涉资1.75亿美元和1.44亿美元。
从平均投资金额来看，化工原料及加工行业高居榜首，披露金额的3起投资案例，平均涉资金额为7057万美元；房地产行业位居第二位，1起披露金额的投资案例。涉资6906万美元。此笔投资来自于天津津和股权投资基金管理有限公司旗下4只基金向津滨发展控股子公司天津津滨时代置业投资有限公司增资4.41亿元人民币，占股19.26％。能源及矿产行业位列第三位，披露金额的4起投资案例，平均涉资金额为6661万美元。
涉及6起过亿美元级投资。8月1日，KKR宣布购买在新加坡挂牌的中国污水处理公司联合环境技术有限公司价值1.138亿美元的可转换债券，期限五年，年利率2.5％。
8月3日，耀华玻璃宣布引入弘毅投资合作，进行重组改制，正式成立中国耀华玻璃集团有限公司，在股权结构上，弘毅投资持股60％，秦皇岛市国资委持股30％，国际金融公司持股10％。其中，弘毅向耀华玻璃集团增资1亿美元。
8月15日，中国×D塑料有限公司宣布获摩根士丹利直接投资部1亿美元股权投资。根据双方协议，摩根±丹利购买总计价值为1亿美元的可转换、可赎回优先股，可以6.25美元／每股的初始转换价格转换为普通股，在惯常防稀释条款下做相应调整。
8月17日，国内时尚购物公司深圳走秀网络科技有限公司(走秀网)正式宣布，公司已获得第二轮1亿美元融资。该轮融资由美国著名私募股权基金华平投资集团领投，首轮出资方凯鹏华盈继续跟投。此外，山东恒邦)台炼股份有限公司和中金黄金股份有限公司非公开发行股票，PIPE融资金额均过亿美元级别。
从投资规模来看，披露金额的48起投资案例中，规模在1000.00万美元以下的共有15起，占披露金额总案例数的31.3％，涉及金额约1.00亿美元；投资规模在1.000.00-3.000.00万美元的案例数共有11起，涉及金额约2.14亿美元，占比22.9％；投资规模在3.000.00万美元以上的案例有22起，投资总金额约8.60亿美元，占比45.8％。
涉及9起PlPE投资。除8月1日KKR购买联合环境，还有8月8日贵研铂业股份有限公司DlPE融资1.27亿元人民币；8月12日，中金黄金股份有限公司PlPE融资8.89亿元人民币；同日，天润曲轴股份有限公司PIPE融资约4.63亿元人民币；8月15日，中国XD塑料宣布获摩根士丹利直接投资部1亿美元股权投资：8月22日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司PlPE融资1.31亿元人民币；8月24日，唐山港集团股份有限公司plPE融资合计1.95亿元人民币；8月26日，山东恒邦冶炼股份有限公司PlPE融资合计6.56亿元人民币。8月31日，海南海药股
份有限公司PlPE融资合计2.07亿元人民币。其中，贵研铂业，恒邦冶炼和中金黄金均为能源及矿产行业上市公司。
从投资地域上看，发生的57起投资案例主要分布在北京、上海和广东(除深圳)等19个省市。从投资案例个数来看，北京地区持续走热，有17起投资案例发生，占比29.7％；上海位居第二位，有6起投资案例发生，分别占比10.5％；排在第三位的是广东(除深圳)省，有5起投资案例发生，占比8.8％(见表3)。
从披露的投资金额上来看，北京地区仍旧高居榜首，有14起披露金额的投资案例。涉资约2.53亿美元，占比21.7％；山东省位列第二位，有3起披露金额的投资案例，涉资约1.79亿美元，占比15.3％；河北省位列第三位，有2起披露金额的投资案例，涉资约1.31亿美元，占比11.1％。此外，广东(除深圳)、深圳和黑龙江省，涉资金额也均超过亿美元级别。
IPO数量再度下挫海外IPO降至冰点
27家IPO的中国企业中，共有25家企业在境内市场IPO，占比达到92.6％，25家企业合计融资40.68亿美元，平均每家企业融资1.62亿美元。深圳创业板和深圳中小板的JPO个数均与7月持平，其中，深圳创业板共有11家企业IPO，合计融资12.28亿美元；9家企业在深圳中小企业板IPO，合计融资10.38亿美元；而7月IPO个数为零的上海证券交易所，迎来5家企业IPO，合计融资18.02亿美元，这也使得境内方面8月IPO个数环比上升25.0％。值得关注的是，深圳中小企业板和深圳创业板的平均发行市盈率有显著提升，分别环比上升16.7％和32.7％，新上市企业的估值再度回升(见图)。
境外方面，利空消息不断，希腊债务危机的影响尚未消除，标准普尔首次下调美国国债信用评级，香港方面包括光大银行、广发银行和中信证券在内的多家企业宣布推迟赴港IPO进程，作为传统海外上市主战场的香港市场IPO个数为零，多种因素使得只有2家中国企业在海外IPO，月度IPO个数降至2010年以来的低点。其中，逆势IPO的土豆网在纳斯达克证券交易所IPO，发行ADS600万份，每ADS发行价格29.00美元，共募集资金1.74亿美元。但土豆网上市首日即遭破发，其开盘价25.11美元，较发行价29美元下跌13.4％，首日收盘价25.56美元，较发行价下跌11.9％。另一家海外IPO的企业是东方造船，其在伦敦AIM市场实现上市，由于东方造船上市后会立即进行债务重组，所以此次上市没有进行募资(见表4)。
从行业分布来看，机械制造行业表现抢眼，IPO个数及融资额均排名榜首，共有10家机械制造企业在境内外市场IPO，个数占比达到37.1％，合计融资11.69亿美元，融资额占比27.5％(见表5)。10日，方正证券在上海证券交易所上市，共募集资金58.50亿元(约9.12亿美元)，是融资规模最大的IPO。
值得一提的是：共有16家VC／PE支持的中国企业IPO，合计融资33.47亿美元，平均每家企业融资2.09亿美元。其中，15家企业在境内市场IPO，合计融资31.73亿美元；1家企业在境外市场IPO，融资1.74亿美元。境内市场IPO的15家VC／PE支持中国企业中，有5家企业在深圳中小企业板IPO，6家企业在深圳创业板IPO，另外4家企业在上海证券交易所IPO。境外市场IPO的1家VC／PE支持中国为土豆网，在纳斯达克证券交易所IPO。
完成并购案子86起建筑／工程呈并购潮
并购市场共完成86起案例，其中披露金额的有80起，披露总金额18.65亿美元，平均每起案例交易金额2.331.00万美元。与7月份相比，并购案例数量基本相同。但由于海外并购案例规模较小，交易金额环比下降25.41％，平均规模下降27.29％。
在完成的86起并购案例中，国内并购有75起，占并购案例总数的87.2％，披露金额的71起，披露金额12.09亿美元，占披露总额的64.8％；海外并购有7起，占并购案例总数的8.1％，披露金额的6起，披露金额3.17亿美元，占披露总额的17.0％；外资并购有4起，占比4.7％，披露金额的3起，披露金额3.39亿美元，占比18.2％(见表6)。
完成的并购案例主要分布在建筑／工程、能源及矿产、生物技术／医疗健康、房地产、汽车等一级行业(见表7)。从并购案例完成数量来看，建筑／工程成为一大热门行业，共完成12起案例，占案例总数的13.9％，可谓是杀出的一匹黑马；能源及矿产行业排名第二，完成10起案例，占比11.6％；生物技术／医疗健康行业排名第三，完成8起案例，占比9.3％。虽然建筑／工程行业案例完成数量最多，但案例规模大多不突出，平均交易规模约1.086万美元。其中，规模最大的两起案例是：8月26日，安徽海螺水泥股份有限公司为进一步完善广西区域市场网络分别以4.48亿元和1.648亿元的价格收购了陕西众喜水泥(集团)有限公司旗下的相关公司股权及资产和广西四合工贸有限责任公80％的股权。
从并购案例金额来说，能源及矿产行业位列榜首，共有10起披露金额的并购案例，交易金额4.08亿美元，占并购披露总额的21.8％；房地产行业位列其次，有7起案例披露金额，交易金额4.01亿美元，占比21.5％；纺织及服装行业位列第三，有2起案例披露金额，交易金额2.18亿美元，占比11.7％；生物技术／医疗健康行业紧随其后，以2.12亿美元的交易金额位列第四。其中，青岛海信房地产股份有限公司于8月17日受让山东鲁能集团有限公司持有的山东鲁能置业集团有限公司100％股权及所有债权，作价约10亿人民币，是交易金额最大的国内并购案例。
从披露金额案例的平均规模来看，纺织及服装行业的案例平均规模稳居第一，平均交易金额约1.09亿美元；房地产行业位居第二，平均交易金额约5.723万美元；能源及矿产行业位居第三，平均规模4.082万美元。在能源矿产行业，春和集团有限公司公司用1.15亿加元成功收购加拿大上市的矿业公司Mag Industries Corp，75.9％的股权，是交易金额最大的海外并购。
根据清科数据库统计，共完成的7起海外并购主要分布在能源及矿产、食品＆饮料和IT行业。其中，披露金额6起，交易金额仅6.56亿美元，完成案例交易规模较7月大幅缩小。但是不乏大规模的案例正在进行中，海外并购正蓄势待发。
同时，共完成了4起外资并购，涉及生物技术／医疗健康行业，纺织及服装和清洁技术3个行业。其中，日本伊藤忠商事株式会社以约150亿日元收购了山东如意科技集团有限公司30％的股权是交易金额最大的并购案例(见表8)。
【关键词】银行 个人客户 金融资产 整合 重组
随着金融市场的成熟化发展，人们逐渐具备理财的观念，倾向于稳定、安全的投资理财。银行个人客户金融资产整个与重组的设计和实现，是在金融理财的背景下，掌握个人客户的财务信息，整合金融资产后，提供金融理财的指导，进而达到理财的目标。系统的设计与实现，与个人客户金融资产存在直接的关系，分配好金融资产，利用整合与重组，构建长期理财计划。
1 银行个人客户金融资产整合与重组系统设计
1.1 MVC框架设计
银行个人客户金融资产整合与重组系统的设计中，以 MVC框架为基础，该框架围绕MVC设计了默认的文件目录，用于存放整合与重组系统的各类文件。 MVC框架中，分项目录比较多，构成系统的基础支持，例如：
1.1.1 Models目录
存储模型文件，明确系统内客户金融资产之间的业务关系，执行数据库的访问操作，属于框架的核心模块。
1.1.2 Controllers目录
存储控制器文件，当系统内有个人银行金融资产整合与重组页面点击时，控制器会立即响应，将对应的业务内容，反馈到视图界面内。
1.1.3 Views目录
存储了大量的视图文件，根据系统的页面指示，生成可用的视图文件。
1.2 数据库访问接口的设计
数据库访问接口的设计，是整合与重组系统的关系，目的是保障银行个人客户金融资产信息的流畅性，通过接口设计，提供多数据库模块服务。银行个人客户金融资产整合与重组系统，其在数据库访问接收方面的设计，主要体现在3个方面，分别是：
（1）接口设计，专门用于执行数据库访问，调用接口访问的函数，为系统提供了动态的服务方式，存储金融资产整合与重组的各项数据源信息；
（2）数据库访问接口的数据源配置，完成数据库中的链接操作，银行个人客户金融资产整合与重组系统内的数据信息，利用数据源配置，将数据源与数据库对应链接；
（3）二次封装操作，数据库的二次封装，简化了整合与重组系统的设计难度，采取表格文件，就能实现数据库的自定义访问。
2 银行个人客户金融资产整合与重组系统实现
结合隐患个人客户金融资产整个与重组系统设计，分析系统中的主体功能，保证系统运营的有效性。
2.1 客户信息管理
客户信息管理，是银行个人客户金融资产整合与重组系统的基础功能，客户资料管理中的主操作界面，提供了操作管理的功能选项，如：
2.1.1 更新客户管理的信息
将银行中的客户信息，全部导入到系统内，删除银行存储的无效信息，注重个人客户金融资产信息的精简性存储，最常用的管理行为有：增加、删除、更新、刷新等；
2.1.2 更新客户的资产数据
银行个人客户执行存款、信贷、基金等服务时，要及时记录到客户的账户下，方便后期使用。银行个人客户金融资产整合与重组系统，提供了业务工作平台模块，平台界面上包括用户管理、岗位管理等多项信息，银行操作人员直接在业务平台上操作，就能实现客户信息的全方位管理，平台界面中，明确了金融资产所有人与维护人员之间的关联，汇总了整合与重组的资产信息，体现系统管理的效率。
2.2 投资理财管理
银行个人客户金融资产整合与重组系统中，提供投资理财的管理平台，主操作界面中，显示供个人客户选择的理财产品，一方面为个人客户提供可用的投资理财信息，另一方面管理好客户的理财信息，执行查询、插入、修改等管理服务。银行个人客户金融资产整合与重组系统，会注重显示出投资理财管理中的错误信息，以免出现记录错误的问题。投资理财管理模块中，比较注重银行个人客户的资源控制，银行负责人会将金融资产整合与重组系统内的投资理财信息，分配给相关的负责人，同时分配好客户维护的工作，定期维护银行个人客户的基础信息，既要管理好现有的客户，又要根据投资理财管理的状态，挖掘出潜在的客户，推行银行理财产品的应用。
2.3 金融重组方案
金融重组方案，按照金融资产整合与重组的逻辑关系，重新组合金融方案，根据客户选择的金融重组方案，评估方案执行中潜在的风险，进而为客户提供配置优化的方案。银行个人客户金融资产整合与重组系统，具有自动化的特点，其可提供自动化的评估方案，按照客户的需求，重组金融方案，注重金融资产重组与配置的规范性，也可采用手动重组的方式，保障客户资产整合与重组的价值，为客户提供优质的理财方案，保证客户能够在理财的过程中获取收益。
2.4 金融资产整合
银行个人客户金融资产整合与重组系统内，金融资产整合功能，是指将分散在银行的客户信息，整合到同界面系统内，统一执行查询服务，简化了银行查询客户金融资产的环节。银行个人客户信息，并不是按照顺序编码，所以金融资产整合重组后，方便查询个人客户的金融信息，利用客户的身份证，整合金融资产，存储在整合与重组的系统数据库内。
2.5 业务报表应用
业务报表应用，是对银行个人客户金融资产整合与重组系统中，各项理财业务的汇总，利用报表的形式，统计银行个人客户的信息。业务报表主要分为3个部分，如：
2.5.1 客户分析报表
明确银行个人客户群，了解客户的数量、来源等，系统可保存一年以内的业务报表数据；
2.5.2 统计月报表
查询银行个人客户的基本信息，在银行运营的月末生成，总结每月的理财行为；
2.5.3 动态报表
自定义提供的业务报表，总结一段时期内，银行个人客户金融资产的详细信息，供个人客户查看。
3 结束语
银行个人客户金融资产整合与重组系统，其在设计与实现的过程中，体现出自动化、智能化的特点，根据银行个人客户金融资产信息，给与服务建议，在满足系统需求的同时，实现金融理财，体现该系统的运行价值，提高客户金融资产的效益能力。
参考文献
[1]石贸然.A银行客户关系管理系统的设计与实现[D].大连理工大学，2012.
[2]黄惠芳.银行个人客户金融资产整合与重组系统的设计与实现[D].电子科技大学，2012.
作者简介
丁源（1978-），男，江苏省人。大学本科学历。现为德勤咨询（上海）有限公司工程师。主要研究方向为银行信息化。
