时间：2023-07-04 17:08:21
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇投资项目的方案，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
为了加快发展许多企业都在上投资项目。投资项目的前期工作是从投资项目总体策划开始的。投资项目总体策划是对投资项目的整体性、长期性、基本性谋划，这种谋划带有明显的战略性质，应该受到有关方面的高度重视。
关键词：投资项目 总体策划
为了加快发展许多企业都在上投资项目。投资项目的前期工作是从投资项目总体策划开始的。投资项目总体策划是对投资项目的整体性、长期性、基本性谋划，这种谋划带有明显的战略性质，应该受到有关方面的高度重视。
包括投资项目总体策划在内，任何总体策划都具有四个特征：第一个是整体性，第二个是长期性，第三个是基本性，第四个是智慧性。投资项目总体策划中的整体性，指的是从背景、根据、意义、定位、内容、布局、方针、步骤、措施、环保等各个方面对投资项目进行策划。投资项目总体策划中的长期性，指的是总体策划要服从和服务于企业的长期利益，并对日后一系列工作起到长期的指导作用。投资项目总体策划中的基本性，指的是总体策划中涉及的所有问题都是基本问题，提出的所有意见也都是基本意见。基本问题、基本意见是相对于具体问题、具体意见而言的。投资项目总体策划中的智慧性，指的是总体策划要充分运用智慧。所谓“智慧”，是对各种知识的灵活应用、对各种信息的灵活使用、对各种资源的灵活利用、对各种变化的灵活反应。
企业发展战略是投资项目总体策划的基本依据，在一般情况下，企业发展战略决定投资项目总体策划，投资项目总体策划落实企业发展战略。企业如果没有一个很明确、很正确的发展战略，投资项目总体策划就容易迷失基本方向，也将难以顺利实施。
投资项目总体策划与投资项目可行性研究是基础研究与深入研究、定性研究与定量研究的关系。投资项目总体策划是投资项目可行性研究的基础，而投资项目可行性研究是投资项目总体策划的深入；投资项目总体策划是以定性研究为主，而投资项目可行性研究则要在定性研究基础之上的做一系列的定量分析。先集中精力搞好投资项目总体策划，再深入研究这个投资项目可行与否以及怎样增加可行性，这是一种科学的投资项目前期工作程序，也是先进企业的宝贵经验。
搞好投资项目总体策划应该成为企业进行投资项目可行性研究之前的内在要求。行政核准或备案部门不要求企业上报投资项目总体策划方案，只要求上报投资项目可行性研究报告。没有主管部门要求上报投资项目总体策划方案并不意味着企业自己不认真对投资项目进行总体策划，因为投资项目总体策划毕竟是投资项目可行性研究的基础，如果不首先把投资项目总体策划搞好，那么就难以把投资项目可行性研究报告编制好，也难于使投资项目可行性研究报告获得批准，即使获得批准也难以顺利实施或难以取得预期效果。顺便指出：许多企业至今还在一定程度上把投资项目可行性研究报告当作可批性研究报告委托第三方编写；许多专门从事投资项目可行性研究的公司迫于创收压力，向客户提交的投资项目可行性研究报告也经常带有或多或少的可批性成分。在这种情况下，许多投资项目就难免质量不高、效果不好了。
投资项目总体策划是一项很费力、很复杂、很重要的智力工作。以分析投资项目根据为例：确定一个投资项目，既要分析现实及潜在市场需求，又要分析现实及潜在竞争对手，还要分析现实及潜在内部能力等等，如果有一个方面的重要因素分析不到或分析不透、不准，那么这个投资项目的命运就可想而知了。再以投资项目功能定位为例：一个好的投资项目讲究功能定得不偏、不宽、不窄，目标定得不低、不高，而达到这个程度是相当不容易的，如果达不到这个程度投资项目的效果也就或多或少地打折扣了。许多企业往往把投资项目总体策划看得很容易、很简单、很一般，在这种思想指导下搞出来的投资项目总体策划方案不会有多大价值，甚至会产生负面作用。
对于任何企业来说，确定一个投资项目都是一件大事。之所以说它是一件大事，不仅因为它需要大量的资金与精力投入，而且还因为它将给企业的发展带来深远影响。既然确定投资项目是大事，那么企业就应该把它当作大事来对待，而把投资项目当作大事对待的重要体现就是加强总体策划。古人说：凡事谋定而后动。认真琢磨一下，其实不应该凡事必谋，否则就精力分散了，就把当事者累坏了；而应该凡大事必谋，小事可以跟着感觉走。谋大事也不能急于定，而要首先求好，谋好了再定，谋不好就定反而有害。总之，确定投资项目是一件大事，应该谋好而后动。
[关键词]折现率 净现值 资金成本率 风险折现率
一、折现率对评价指标的影响
长期投资决策评价指标分折现指标与非折现指标，在利用折现指标对投资项目进行评价时，折现率是投资方案的取舍率，它的高低会对评价结果产生重大的影响。计算净现值NPV、净现值率NPVR、现值指数PI所依据的折现率都是事先已知的，当投资方案的NPV>0、NPVR>0、PI>1时，投资方案具备财务可行性；内部收益率IRR的计算虽然与折现率无关，但对方案判断时要与预先设定的折现率做比较，当投资方案的内部收益率大于预先设定的折现率时，投资方案具备财务可行性。折现率对折现指标的影响呈反向，即折现率越大，利用折现率计算的各项指标越小，反之亦然。因此，折现率的高低，会影响到对投资方案可行性的判断及取舍。
二、传统评价中折现率的应用
传统评价中，折现率通常与资金成本混为一谈，资金成本是根据资金来源渠道确定的，反映投资项目占用资金的成本，用资金成本作为折现率，目的在于尽可能地降低使用资金的成本，是理财的一项重要内容，从投资的角度看，资金成本也是投资的必要报酬率或最低报酬率。
这里以最重要的净现值指标展开讨论，以资金成本率作为折现率的净现值是指投资项目在其项目计算期内，按照资金成本率计算的各年净现金流量现值的代数和。
即净现值，其中的为资金成本率。
净现值指标的判断标准是：在只有一个备选方案的决策中，净现值大于零，方案可以采纳。在具有多个方案的互斥决策中，应选择净现值大于零中最大值的方案。
下面举例说明：某公司的资金成本率为6%，现有3个投资机会，有关资料如下：
上述三个方案，起始投资是确定的，以后年度的净现金流量是不确定的，具有随机性，各年的净现金流量的期望值。
则A方案各年净现金流量的期望值X1=3000×0.25+2000×0.5+1000×0.25=2000 ，X2=4000×0.2+3000×0.6+2000×0.2=3000，X3=2500×0.3+2000×0.4+1500×0.3=2000。
B方案X3=1500×0.2+4000×0.6+6500×0.2=4000。
C方案X3=3000×0.1+4000×0.8+5000×0.1=4000。
如果不考虑风险因素，统一按照资金成本率计算净现值，三个方案的净现值如下：
NPV(A)=2000×（P/F，6%，1）+3000×（P/F，6%，2）+2000×（P/F，6%，3）―5000=1236
NPV(B)=4000×（P/F，6%，3）―2000=1358
NPV=(C)4000×（P/F，6%，3）―2000=1358
结论是：B、C方案优于A方案，但两者净现值相等，无法区分优劣。
显然，以上计算采用的折现率只考虑了投资项目的资金成本，而没有考虑投资方案在未来各年中由于现金流量不确定的风险因素。在决策面临的不确定性和风险比较大时，如果仅以资金成本作为折现率对方案进行评价，显然有失偏颇。因此，在风险决策中应该将投资风险加以计量，常用的方法是将风险计量到折现率中，即在最低报酬率的基础上加上一个调整的风险报酬率，这样计算出的折现率被称为“风险折现率”，以风险折现率对风险决策进行分析、判断，更符合逻辑，结论更加准确。
三、风险折现率的应用
一般而言，投资项目的风险越大，所要求的投资报酬越高，风险越小，所要求的投资报酬越低。计算风险折现率的关键是确定需要调整的风险报酬率，风险报酬率的确定可以借助于数理统计原理，风险报酬率r=风险系数×标准离差率，其中的风险报酬系数是将对风险的评价转化为报酬的指标，可以通过对历史资料的分析、统计回归等方式获得。标准离差率是用相对系数表示的离散程度即风险大小，对于现金净流量不确定的投资项目，离散程度反映的是各随机的现金净流量对各年的现金净流量期望值的偏离程度，投资项目各年现金流量的期望值是考虑了风险程度按概率计算出来的，即，反映某期净现金流量离散程度，风险大小的标准差，而一个投资项目的净现金流量实际上涉及许多期，因此整个项目的标准差。由于标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，所以引入标准离差率这一变异系数，标准离差率（XPV是未来现金流量期望值的现值）。投资项目（或投资方案）的θ越高，表明风险程度越大，反之，风险程度越小。
在上述例题中如果我们考虑风险因素，则计算如下：
A方案各年净现金流量的期望值：X1=2000，X2=3000，X3=2000
标准离差：
A方案的标准离差
未来现金净流量期望值的现值
标准离差率
假定风险系数为10%，A方案的风险报酬率r（A）=10%×15%=1.5%
A方案的风险折现率=6%+1.5%=7.5%。
B方案：X3=4000；
θ（B）=1581/4000=0.4；B方案的风险折现率=6%+10%×40%=10%。
C方案：X3=4000；
θ（C）=447/4000=0.11；C方案的风险折现率=6%+10%×11%=7.1%。
以各方案的风险折现率计算净现值：
结论是：C方案最优，其次是A方案，再次是B方案。
以上投资项目，在资金成本率及风险折现率下，做出的决策结论是不同的，恰恰说明了折现率对评价结果的影响，对不确定情况下的项目决策，必须要考虑项目本身风险的大小，以免决策失误带来的损失。
四、折现率的选择
采用折现指标对投资项目进行评价时，可以选择的折现率有资金成本率、投资机会成本率、行业平均资金收益率、风险折现率等。折现率的选择直接会影响到对投资项目的决策，折现率选择的过高或过低都会导致决策的失误，过高会导致一些效益较好的项目不能通过，过低会导致一些效益较差的项目得以通过，以上都会给企业带来损失。
在市场条件下，投资项目的情况千差万别，不同的项目有不同的特点，资金来源渠道也有较大的差异，投资者对项目期望的报酬率也各不相同，这些因素势必会影响到折现率的选择。
总之，在决策中我们应该结合项目自身的特点，合理确定折现率，尽量做到决策科学，减少不必要的损失。
参考文献：
［1］夏光，李布和，刘浩.《财务管理》，2007，6.
［2］周亚力. 管理会计.立信会计出版社，2006，8.
1、按政府投资项目管理办法
实施项目的管理政府投资项目顾名思义是指部分或全额利用政府资金进行的固定资产投资项目，政府资金包括本级财政预算内资金、土地开发基金及其他财政性资金。为规范政府投资项目的决策管理行为，建立健全科学、民主的决策程序和提高政府投资效益，加强对政府投资项目的监督，使政府投资项目的管理进入制度化、规范化和法制化的轨道，各地政府相继颁布实施了《政府投资项目管理方法》及其实施细则，详细规定了政府投资项目的总则、立项、计划、计划的调整、项目监督、处罚等内容，对政府投资项目的全过程作了法律规定，这是控制政府投资项目造价的一个纲领性文件。办法规定，在项目实施过程中，要严格按管理办法规定的报批程序进行申报，并通过制定各阶段的投资控制目标，有效地使框算控制估算，估算控制概算，概算控制预算，使项目投资不随意突破控制目标；对于突破造价控制目标的现场变更等内容采取层层申报、层层审批、并须经原计划部门批准后方可实施的办法，多重控制了项目造价，实现了对项目全过程的动态控制。
2、认真做好政府投资项目的前期工作
前期工作主要包括项目建议书、可行性研究、项目选址、地质勘察、征地拆迁、初步设计、概算编制等，做好项目前期工作是控制工程造价的前提，而其中要侧重于可研和设计二个方面：
2.1加强可行性研究报告的审核工作
可研的目的只有一个即立项的科学性、经济性、适用性，它立足于调查研究及现状的基础上对多种方案进行严谨的科学论证，使项目技术先进、经济合理、实施可行，而其中规模的确定、工艺的筛选、场址的选择、环境的影响、地基处理方案的确定无不牵涉到投资的变化，对此我们必须要有一个清醒的认识，始终将技术先进与经济结合在一起。可研的深度不够、方案选择缺乏科学性、估算不准确都将使造价控制的总目标难以确定，并由于缺乏可操作性，造成概算突破原估算。政府投资项目的规模难以控制，因此认真做好政府投资项目的可行性研究报告的审核工作，对减少决策的盲目性，合理控制项目的投资是十分重要的。如采取委托新的有咨询资质的可研审核单位完成对原可研报告的审核、制定详细的控制指标、建立专家库聘请专家审核等方法，加强政府投资项目的可研报告审核工作。
2.2加强对设计文件的审核工作
完善的工程设计文件是编制项目总体建设经济指标的充分依据，是决定工程造价合理性的必要条件，因此，加强对建设项目设计文件的审核，对合理控制项目总造价是十分重要的。设计文件总体上包括初步设计、技术设计、施工图设计文件等，相关资料研究表明，在初步设计阶段，影响工程造价的可能性为75%-95%；在技术设计阶段，影响工程造价的可能性为35%—75%；在施工图设计阶段，影响工程造价的可能性为20%—30%，而到了施工阶段，即使通过各种技术措施努力节约工程造价，但效果仍不明显，影响度约为5%-10%，因此，控制工程造价的关键在于设计阶段，通过运用价值工程分析设计经济指标、制定不同设计阶段的造价控制目标。运用多种技术经济比较指标认真审核设计文件等方法，都将有效地控制工程造价。否则，将导致项目投资超立项规模，影响政府投资项目的投资效益。例如，在料坑人工湿地项目中，由于审核工作的疏忽，管理办公房及提升泵房屋顶结构在设计图纸中未明示也无详图，报批的施工图预算及招投件文件中也没提及，导致立项投资中不含此部分造价，而当在实际施工过程中发现这一问题后，要重新予以设计明确，从而造成增加主体工程造价80万元，突破了原预算，追加了项目投资。因此说，设计质量的好坏对整个工程建设的效益至关重要，必须加强对设计文件的审核工作。
3、引进市场机制和竞争机制
实行工程招投标实践证明，引入市场机制，实行工程招标投标，择优选择工程承包公司、设计单位、施工单位和材料设备供应公司，推行公平、公正、公开竞争，是降低工程造价、缩短建设工期、保证工程质量的有效措施，例如，在区科技办公楼项目中，主体工程、桩基工程、电梯、智能化监控系统等项目通过区建设工程招投标中心进行公开招标，择优选定项目承包单位，使建设项目合同总价相对于经审定的标底下浮23%，市政项目由于面向市场实行公开招投标，以合理低价法确定项目承包单位，使得最后的中标价相对于标底下浮了28%，节省国家投资外，根据有关规定，项目由于实行招投标，中标价即为合同价，工程量清单造价一次性包定，结算时一般不作调整，材料、施工条件等变化引起的造价风险全部由工程承包单位承担，从而达到控制项目投资的目的。
4、推行工程量清单的计价模式
工程量清单计价指在建设工程招投标中，按照国家统一的工程量清单计价规范，由招标人提供工程量，投标人自主报价，通过市场竞争形成价格的工程造价计价模式，这种计价模式的基础是：工程量计价规则统一化、工程量计算方法标准化、工程造价的确定市场化，实行工程量清单计价法是一种既符合我国市场竞争规则，又符合与国际惯例接轨的计价模式，是我国建设市场发展需要的必然结果，相对于传统计价方式它降低了政府投资项目的工程造价，减少了招标工作的盲目性和随意性，规范了招投标行为，避免了招标过程中的暗箱操作行为和职务犯罪，非常利于合理控制造价和企业的公平竞争。因此，在政府投资项目的招投标、工程施工、工程结算等工作中，积极推行工程量清单的计价模式，对降低工程成本、提高政府投资项目的投资效益是非常有益的。
5、加强工程实施阶段的造价控制
工程建设的实施阶段涉及的人力、物力、财力非常多，控制工程造价在目标范围内所应采取的措施也很多，尽管这一阶段节约投资的可能性很小，但浪费投资的可能性却很大，我们应从组织、技术、经济、合同等多方面采取措施，严格控制工程结算价超立项投资。
5.1组织措施
（1）建立项目管理小组，落实投资控制的人员，定岗定位，并进行职能分工。（2）制定投资控制年度、月度甚至每日的工作计划和详细的工作流程并严格遵照执行。
5.2经济措施
（1）编制工程资金年度、月度使用计划，上报计划及财政部门审批，落实资金来源。（2）根据项目总投资，分解各阶段的投资控制目标，使之具有可操作性。（3）做好已完工程的计量工作，审核工程进度报表，根据相关计价依据，计算工程进度款，并依合同相应条款，签发付款证书。（4）对项目投资进行跟踪控制，定期将投资实际支出额与投资控制目标值进行比较，分析产生偏差的原因，采取相应的纠偏措施。
5.3技术措施
（1）审核施工组织设计，加强对施工方案的技术经济比较。施工组织设计是施工单位编制的，用以指导施工准备和施工全过程的技术经济文件，施工方案是施工组织设计中的一项重要内容，选择合理的施工方案，既可以缩短工期，又可以提高经济效益。一般说来，审核施工组织设计主要是对施工方案的审批，而施工方案的审批一般是运用定性和定量方法，考核质量、工期、造价三项技术经济指标，使三项指标有效的综合在一起，从而控制工程造价。如：在库坑快速渗滤工程的土方工程中，原施工方案是先在场址上回填土方（高差约），而后再进行构筑物基础的土方开挖，从而加大挖土工作量，增加工程造价，我们通过现场勘察及进行经济分析，认为施工方案如果改为在原场址先进行构筑物基础上方开挖，再进行大面积填土的施工方案，可以节省工程造价$）万元（因为构筑物基础落在原场址标高下公分，挖土工作量大大减小），也加快工程进度，实践证明，这种施工方案切实可行，缩短了工期，降低了工程造价。
（2）严格控制工程变更与现场签证在项目的实施进程中，由于不可预见的多方面因素的影响，经常出现诸如施工条件的变化。原设计条件的变化、地质地貌情况的变化等情况，而发生工程变更及现场签证，这些变更将影响造价控制目标，有可能使项目投资超出原预算，从而影响项目投资效益，因此，必须加强对工程变更与现场签证的审核。在审核工程变更时，要对影响工程造价的各个因素详加分析，对多个技术方案进行筛选，并进行技术经济分析比较，尽量减少变更费用；对签证事项进行审核时，应严格审查签证事项发生的内容、原因、范围、价格，明确费用发生的承担方，如果该签证事项的发生是由于施工方的原因造成的或已包含在合同价款中，应予注明，如果该签证事项的发生是由于业主原因造成的，还应对拟采取的技术措施进行技术经济比较，方可通过。并要规范现场签证，详细说明签证事项产生的原因、时间、处理的办法等内容，必要时配以简图和文字说明，减少工程结算时的扯皮。
5.4合同措施
加强合同的跟踪管理，作好工程施工记录和日常的文件资料积累工作，根据合同正确处理索赔。由于施工阶段，双方对合同条款理解上的差异，加上施工环境因素的变化，合同纠纷经常出现，各种索赔事件不可避免。在承包商提出索赔时，应认真分析索赔方案是否合理、合法，计算是否正确，依据是否齐全，妥善处理索赔事项。并能根据相关合同条款，对承包商进行反索赔，积极地利用合同，达到有效控制项目投资的目的。
6、加强政府投资项目的档案管理
加强政府投资项目的档案管理，特别是利用微机建立数据库，实现价格信息资源共享，为投资控制管理提供相应的信息和数据资源，可以有效地节省人力成本，避免决策错误的重复发生，达到控制新建项目造价的目的。
7、结束语
关键词:净现值;内含报酬率;资金成本
中图分类号:F275.5文献标识码:A
净现值法与内含报酬率法是长期投资决策分析中两种考虑了货币时间价值的专门方法,广泛应用于单个长期投资方案是否可行的决策分析以及从多个相互排斥的长期投资方案中选取最优方案的决策分析。在对单个投资方案是否可行的决策分析中,两种方法得出的结论完全一致。但在从若干个相互排斥的长期投资方案中选取最优方案的决策分析中,两种方法有可能得到相互矛盾的结论。在此情况下,以什么指标为标准来选择最优方案,就成了一个值得认真研究的问题。
一、两种方法的概念及其优缺点
净现值是指一项长期投资方案未来报酬的总现值(即不包含投资额在内投资方案未来现金净流量的现值之和)与投资额的现值的差额。净现值法则是根据一项长期投资方案的净现值是否大于零来确定该方案是否可行的一种决策分析方法。若净现值大于零,说明该方案的投资报酬率大于资金成本,那么该方案可行;若净现值小于零,说明该方案的投资报酬率小于资金成本,那么该方案不可行。净现值法考虑了货币的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,但该方法不能揭示各个投资方案本身可能达到的报酬率是多少,在资本限量的情况下,只根据各个投资项目净现值的绝对数作出决策还不能实现最大的投资收益。
内含报酬率是指一项长期投资方案实际可望达到的报酬率,用该报酬率对投资方案未来的现金净流量进行折现,能使投资方案未来报酬的总现值正好等于该方案投资额的现值,也就是说,内含报酬率实际上是一种能使投资方案的净现值等于零的报酬率。内含报酬率法,则是根据各备选方案的内含报酬率是否高于资金成本来确定该方案是否可行的一种决策分析方法。若内含报酬率大于资金成本,说明该投资方案的净现值大于零,那么该方案可行;若内含报酬率小于资金成本,说明该投资方案的净现值小于零,那么该方案不可行。如果两个或两个以上相互排斥的备选方案的内含报酬率均大于资金成本,那么应根据具体情况选取最优方案。内含报酬率法考虑了货币的时间价值,反映了投资项目本身的实际投资报酬率,概念也易于理解,但该方法计算过程比较复杂,特别是每年现金净流量不相等的投资项目,要经过反复测算才能计算出内含报酬率,而且仅用此方法进行决策分析有时会作出错误的选择。
二、两种方法比较分析
(一)对财富增长的揭示形式方面的差异。尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标,但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响,反映投资效益,使投资决策与股东财富最大化目标保持一致;而内含报酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显,在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论,因为内含报酬率最高的方案净现值不一定最大。如果企业能以现有资金成本获得所需资金,净现值法能帮助企业充分利用现有资金,获取最大投资收益。
(二)再投资假设方面的差异。净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率,内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。相比而言,净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学,因为投资项目的收益是边际收益,在市场竞争充分的条件下,边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势,投资报酬率超出资金成本的现象是暂时的,超额报酬率会逐步趋向于零。因此,以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。如果以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率,必将高估投资项目收益,是一种不稳健的做法。项目的现金流入可以再投资,但再投资于原项目的情况很少,而投资于其他项目的情况居多。因此,以原投资项目内含报酬率作为再投资利率缺乏客观性,而净现值法以实际资金成本作为再投资利率,是对投资收益较为合理的预期。当各年度现金流量正负号出现多次改变时,内含报酬率有可能存在多重解或无解的情况,这是数学符号规则运行的结果,每次现金流量改变符号,就可能有一个新解出现。而净现值法以固定资金成本作为再投资利率,从而避免了这一问题。
(三)指标计算方面的差异。确定各年现金流量后,内含报酬率法要求逐步测算项目的投资报酬率。对于每年净现金流量不相等的投资项目,一般要经过多次测算才能得出结果,计算过程十分繁琐,并且还存在一定的误差。而净现值的计算过程则相对较为简单,计算结果也更准确。如果项目经济寿命期内存在资金成本变动或通货膨胀,净现值法也比内含报酬率法更易于调整。
虽然净现值法在理论上优于内含报酬率法,但在实际工作中,应用净现值法的企业明显少于应用内含报酬率的企业。笔者认为,引起这种理论与实践之间偏差的原因主要在于折现率。因为采用内含报酬率法进行投资项目评估不需要确定折现率,只需要根据内含报酬率高低就可以确定投资方案的先后顺序,从而减轻了实际应用的难度。而且,内含报酬率作为相对数指标,能够直观地反映方案本身的获利水平,且不受其他因素的影响,有利于不同投资方案之间的直接比较。采用净现值法进行投资项目评估,正确选择折现率是关键。因为折现率的高低将影响投资方案的优先顺序,进而影响投资评价的结论。企业可以投资项目的资金成本作为折现率,也可以投资项目的机会成本作为折现率,或者以行业平均资金收益率作为折现率。如果选择的折现率过低,将会使一些经济效益较差的项目通过投资评估,浪费企业有限的资源;如果选择的折现率过高,则会导致一些效益较好的项目不能通过投资评估,从而使企业资金闲置,不能充分发挥现有资源的作用。正是由于折现率不易确定,限制了净现值法的应用范围。内含报酬率备受青睐,还与投资报酬率指标广泛应用于企业经营者业绩考评密不可分。为了提高业绩考评结果,经营者倾向于选择有利于提高企业经营业绩的投资方案。内含报酬率是方案本身的投资报酬率,能直观地反映投资方案的实施对企业经营业绩的影响。因此,投资报酬率指标的风行是内含报酬率得以广泛应用的一个重要原因。
三、互斥投资方案决策分析中评价标准的选择
在单个投资方案是否可行的决策分析中,净现值法和内含报酬率法能够得到相同的结论,即净现值大于零的方案,其内含报酬率必然高于资金成本,反之亦然。从多个相互排斥的投资方案中选取最优方案是一个比较复杂的问题,不少人认为在若干个可行方案中内含报酬率最高的方案为最优方案,对此观点,笔者不敢苟同,应具体情况具体分析。有时内含报酬率最高的方案确实是最优方案,但有时内含报酬率最高的方案未必就是最优方案,问题的关键是应该以什么指标为标准来选择最优方案,一旦确定了正确的评价标准,问题也就迎刃而解了。在互斥投资方案的决策分析中,有时净现值法与内含报酬率法会得到相同的结论,即净现值最大的方案其内含报酬率也最高;有时两种方法可能得到相互矛盾的结论,即净现值最大的方案其内含报酬率却最低。即使两个方案的初始投资和经济寿命都相同,两种方法所得到的结论仍有可能相反。如本文中的方案B和方案C,初始投资和经济寿命都相同,方案B的净现值小于方案C的净现值,但方案B的内含报酬率高于方案C的内含报酬率。这是因为根据再投资理论,净现值法假设项目寿命周期内的现金净流量按资金成本再投资,到项目终了时,B方案的现金净流量的终值为38000×(1+8%)+38000=79040元,小于C方案的现金净流量的终值80,000元。在采用同样的资金成本折现的情况下,B方案的净现值也就小于C方案的净现值。而内含报酬率法假设B方案的再投资利率为其本身的报酬率(17.33%),其现金净流量的终值为38000×(1+17.33%)+38000=82585元,大于C方案的现金净流量的终值80,000元。因此,按内含报酬率法会得出B方案优于C方案的结论。(表1、表2)
可以看出,A方案的净现值最小,但内含报酬率高于C方案;C方案的内含报酬率最低,但净现值在三个方案中最大。也就是说,在多个相互排斥的投资方案的决策分析中,净现值法与内含报酬率法会得出相互矛盾的结论。笔者认为,在此情况下,应以净现值指标作为评价标准,即净现值最大的方案为最优方案。
(作者单位:江苏财经职业技术学院)
主要参考文献:
[1]李天民.现代管理会计学[M].上海:上海立信会计出版社,2008.
关键词：价值工程 项目投资决策 原则
一、价值工程的基本原理与工作过程
价值工程是一项有组织的创造性活动。由于提高项目的价值是一项创造性活动，需要有技术创新。不论提高功能或降低成本，都必须创造出新的功能载体或者创造新的载体加工制造的方法。同时，开展价值工程活动还必须有一个完整的组织结构系统，把所涉及到的各方面人员，如施工技术、施工管理、质量安全、材料采购等，组织起来，沟通思想、交换意见、统一认识、发挥集体力量，协调行动，才能实现项目既定的目标。
价值工程的核心―功能分析。由于价值工程是在适应现代市场经济体制的背景下诞生的，因此满足使用者的功能需求为其基本出发点。在投资项目的设计阶段，要对产品的结构和功能进行分析，从而确定哪些是必要功能或不必要功能、哪些是过剩功能或不足功能，又要计算出不同方案的功能量化值，并系统研究功能与成本之间的关系问题。
根据价值工程原理，结合投资项目的特点，价值工程的工作过程有以下五个阶段：（1）对象选择：确定投资方向及投资对象。（2）信息资料的收集：确定投资对象的功能成本、功能要求等。（3）功能系统分析：分析哪些是必要功能或不必要功能、哪些是过剩功能或不足功能，通常采用10分制对各功能进行评分，确定各功能在整个项目中的权重因子。（4）方案创建与评价：首先计算各功能系数，将各方案的得分值乘以相应的功能权重因子即可得到各功能加权得分，并把每个方案的功能加权得分相加得出所有方案的功能加权分总和，各方案的功能加权得分与总和分数的比值就是各方案的功能指数；其次计算各方案的成本系数，把各方案的投资成本相加得出一个总投资额，各方案的投资额与项目总投资额的比值即为成本指数；最后计算各方案的价值系数，即功能指数与成本指数的比值。（5）方案创新的技术方法：通过分析和筛选，进一步发展完善可行的建议方案，形成提案，并分析每个提案如何实现功能要求，能否满足建设单位和市场的需求，实现既定功能要求的最低成本等。（6）方案评价与提案编写：分析每个方案的优缺点，并编写具体的实施提案等。
二、项目投资决策的基本原则
项目投资决策是一个完整的动态过程，它包括对拟建项目的必要性和可行性进行研究论证，也包括对项目投资方案的制定和选择，还包括对投资方案的评估和审批。为了保证投资项目决策的成功，在决策过程中，必须遵循一定的原则。
在决策过程中必须尊重客观规律、按照一定的科学决策程序进行决策，就是坚持“先论证，后决策”的原则，必须做到先对项目进行调查研究和论证，然后进行决策，杜绝“边投资，边论证”，更不应该采取“先决策，后论证”的违反客观规律的做法，投资项目如果不按科学程序进行，不能正确反映客观实际，必须导致事倍功半，欲速不达，贻误决策的及时性，影响决策的正确率，妨碍国民经济投资事业的健康发展。
投资项目建设必须带来经济效益，必须以提高投资的经济效益为中心。投资经济效益有微观经济效益与宏观经济效益之分，有近期经济效益与远期经济效益之分，因此，在投资项目决策中必须坚持微观经济效益与宏观经济效益相统一的原则，坚持近期经效益与远期经济效益相统一的原则。只有这样，才能实现社会主义投资项目建设的目的。
多年来的实践证明，决策者不承担风险，导致主观决策，盲目投资，不遵守科学的决策程序的现象屡见不鲜，不承担风险的决策体制是盲目投资，是争项目，不讲经济效益的重要因素，建立责、权、利相结合的投资决策责任制，是确保项目决策的科学性，避免和减少投资项目决策失误的重大措施。投资决策责任制建立后，还应有决策监督制度和法律制度的有力保证，对那些认真负责，具有高度责任心并在工作中取得卓越成绩者，要给予应有的奖励和鼓励，对于，造成决策失误，给国家经济建设造成重大损失和浪费者，要追究其法律责任，做到奖惩分明。
三、价值工程应用于项目投资决策
项目投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，投资决策的失误也是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误可能会使一个企业陷入困境，甚至破产。
通过对产品的功能进行分析，研究如何在确保产品的必要功能得以实现的前提下所消耗的成本最低。而建设项目投资决策的过程就是选择最佳方案的动态过程，因此，在对建设项目的投资进行决策时，可以借助价值工程的方法，将提高功能和降低成本统一到投资决策项目中去。确定型项目投资决策是指拟建项目在未来可能发生的情况和有关数据已知或可以加以控制的情况下，在各种项目中间或各方案之间做出最佳选择。
综上所述，项目投资决策决定着企业的未来，正确的项目投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确价值工程原理的指导下做出正确的项目投资决策。参考文献：
[1]祝丹梅.基于实物期权理论的项目投资决策方法研究[D].东北大学，2009.
[2]翟华明.投资项目财务评估方法研究[D].哈尔滨工程大学，2004.
关键词：项目投资 经济决策 经济评估
一、项目投资经济决策简介
一般来说，投资方案可分为完全相互排斥方案、不完全相互排斥方案、独立方案等。除上述三种外，还有先决方案与不完全先决方案等投资项目。最常见的是完全相互排斥方案与独立方案两种，因此我们仅讨论与分析这两类方案的决策问题。
1.完全相互排斥(简称互斥)方案的经济决策
由于互斥方案彼此都有排它性。所以对于这类方案的决策，必须进行两两比较，最后选出―个最优的。这样一来，若有n个互斥方案，则需要进行n(n-1)/2次的比较。才能得出决策结果。进行互斥方案经济决策时，要求被比较的方案具有相同的有效期、具有同样的时分特性(即现金流值发生的时间间隔相等，或者可化成相等)、具有相同的要求投资收益率，另外被比较的方案中各种费用规定的正负号必须相同。其经济决策可用指标法或增量法进行。对同一问题无论用上述哪种方法进行决策，只要没有人为的计算错误，结论总是相同的。
2.独立方案的经济决策
独立方案就是指这些方案彼此之间存在选择与比较的可能性，每一个方案是否被接受和采用，只取决于方案的本身。独立方案经济决策的问题，实质上就是运用投资方案项目经济分析和评估的基本方法。根据所要求的经济指标，判定项目取舍的问题。因此，对于独立方案的经济决策，可以采用现值法、终值法、投资收益率法等。总之，对于独立方案的经济决策，就是采用上述几种最常见的方法进行分析和评估，方案是否被接受只取决于方案本身，与其它方案无关。
二、项目投资经济评估
项目经济评估是在做好产品(劳务)市场需求的预测及工厂厂址选择、工艺技术选择等工程技术研究的基础上，计算项目投入的费用和产出的效益。财务评估是从项目可能带来的财务成果出发，对项目本身或项目的直接承受者所作的经济效果的评估，从企业的经济利益角度考察项目的盈利性。下面对项目的经济评估作较详细的讨论与分析。
1.财务评估的作用
财务评估的作用首先就是判定项目本身或对企业的财务成果，即项目是盈利或亏损，以及盈利或亏损的金额或程度，使项目的直接承受者心中有数；其次为国家正确调整财政金融政策和利用经济杠杆使国家利益和企业利益趋于一致，提供应采用的措施和建议。尤其对于两种评估不一致的项目，财务评估的结论，将为上述调整提供确实的依据，从而协调国家同企业的利益关系。最后，为项目投资者实施项目作出资金规划，以解决资金的供需平衡和谋求最有利的筹资方式、渠道与办法。
2.财务评估的原则
财务评估在资金来源较多的条件下，尽可能选择最有利的方式、渠道和办法。为了正确预测投资费用、生产成本，一定要首先确定清楚项目范围，一个企业除了生产厂区内的活动，还有各种投入品的供应，产品的交付及辅助设施的投资和运营等。确定计算期限，其是项目经济评估中，人为规定的项目计算寿命。在确定项目计算寿命时综合考虑项目的自然寿命和技术进步的情况。若计算期定得太短，评估中便会漏算项目在后期所发挥的效益，以至使可行的项目变成不可行。若计算期定得偏长，评估中的部分效益将是虚的，以至人为地夸大了评估结果。
3.项目财务评估主要步骤和内容
财务评估在项目的机会研究阶段就要开始做起，直到项目评估的审批报告完成为止。从粗到精、从慨略到具体地进行。要做到论据充分、计算可靠。其主要步骤和内容如下：
(1)基础准备，包括产品销售预测、技术方案的拟定和完善、产品价格预测(由企业订价的产品)、投资估算等。
(2)编制财务报表，项目的财务报表在决策之前是一种事前的估算(预算)报表。财务评估的报表，最主要的报表有两种：一是资金来源与运用表；一是现金流量表。
(3)进行项目的财务成果评估，首先确定适当的评估指标，在对投资项目进行财务评估时，其所需的工程项目的投资额、产品成本、销售量、销售价格、投资项目寿命期等有关数据进行确定性评估。其次进行财务成果评估，常使用的指标有净现值、内部收益率、回收期及简单投资收益率等多个指标。然后进行不确定性评估，在对项目有较大影响的关键变量的可能值都可以鉴别和考虑的条件下，对每个相关变量都要估计出具有明显发生机会的可能数值和该数值的发生概率的条件下，对投资项目所进行的经济评估。最后选择合适的评估方法，一般采用指标法与增量法两种方法。
(4)费用―效益(收益)的识别，在项目的财务评估中，费用与收益的识别，就是要站在企业的角度上，正确地判定现金流量中哪些是贸用，哪些是效益。一般说来，凡资金从企业内部流出，则为费用；从企业外部流入，则为效益。依据上述原则，费用与效益一般是容易判定的。对于税金、固定资产折旧、资产回收（包括固定资产残值和流动资金的回收）、财政补贴等难以确定的，根据实际情况判定。
(5)财务报表的编制，其概括资金来源与运用表的编制、还本付息方案的研究、现金流量表编制等。
(6)资金成本与财务标准折现，资金成本的大小是随资金的结构而定的。资金成本包括借款资金的成本、股本资金的成本、全部资金成本等。财务标准折现率是财务评估中重要的评估标准。一般来讲，作为评估参数的财务标准折现率应该选投资者期望资金达到的标淮收益率。
参考文献：
[1]黄超，达庆利.项目投资时机及投资概率分析[J]东南大学学报 2007(1)
[2]陈武.企业项目投资决策方法综述―兼论四维决策框架体系[J]工业技术经济2011(1)
关键词:政府投资项目;评审方法;价值工程;全生命周期成本;显著性成本
中图分类号:F27文献标识码:A
一、政府投资项目评审
政府投资项目一直是深圳市经济发展的重要构成要素,是全社会投资的一个重要组成部分。深圳市于2000年首次提出了“政府投资项目”的概念,同时还明确了以下规定:“政府投资项目的建设必须坚持概算控制预算,预算控制决算的原则;项目总概算应当包括项目建设所需的一切费用,项目总概算须经市计划主管部门委托具有相应资质的咨询机构审核,并由市计划主管部门核定;新开工项目的初步设计已获批准,项目总概算已经核定,方可列入年度政府投资项目计划;列入计划的新开工项目的总投资,应当以市计划主管部门核定的项目总概算为依据”。为进一步提高政府投资项目决策和评审的准确性、科学性,解决政府投资项目管理所存在的超规模、超标准、超概算等问题,对政府投资项目概算审核方法和现状进行研究是必要的。
二、政府投资项目评审方法――价值工程原理研究
随着工程造价管理的发展,出现了越来越多的工程造价管理理论与方法,运用于政府投资造价控制的方法主要有全生命周期造价管理、全面造价管理、经营过程再造方法、作业持续改善方法、已获价值管理法、基于活动的成本管理方法,等等。基于实际工作的可行性和可操作性,本文主要对适用于政府投资项目概算审核的价值工程原理进行讨论,利用实际工作方法与理论方法相结合进行实证研究。
20世纪七十年代,价值工程引入我国,相比工业制造企业,工程界是价值工程应用最多的领域。在政府投资项目概算审核工作中运用价值工程原理具有以下几点意义:由于政府投资工程项目具有投资额大、带动效应等特点,运用价值工程对项目概算进行审核,不但可以节省费用,而且能够对价值工程在建筑业的应用起到推动作用。工程初步设计和概算编制阶段是一个项目功能与费用关系形成的过程,此阶段在保证可研阶段所形成的总体功能的前提下,需要对功能结构进行优化,力求降低费用,提高工程的价值。影响工程造价最大的因素是材料和设备的价格,约占总造价50%～70%。研究发现,通过价值管理和价值工程可以节省造价的25%～45%,这对于工程造价控制是非常重要的。
在项目建议和可研阶段,项目已完成了总体的功能设置,并确定了建设规模、投资估算。因此,在初步设计概算审核阶段只针对功能结构,对工程备选方案的功能、成本进行分析和比较后,选用价值最大的方案。
案例:某水库扩容工程,属中型水库,水库枢纽工程等别为Ⅲ等,主要水工建筑物级别为3级,次要水工建筑物级别为4级。主要水工建筑物级别为3级,防洪标准为50年一遇(P=2%),1000年一遇(P=0.1%)。在可研阶段,已选定了泄洪隧道方案。初步设计依据可研阶段评审意见,选定了建筑物布置方案、主坝坝型以及坝轴线,并提出了副坝方案。拟建副坝功能要求主要有:排水、防渗、稳定安全性能等。对比方案有碾压式均质土坝、黏土心墙坝、黏土斜墙土坝和砼面板堆石坝四种坝型。以下将使用功能和造价的比较来最大限度地使方案与建筑功能达到和谐统一,在实现保证功能的前提下,造价最省。
1、功能分析。稳定安全性能:本工程两岸边坡较陡,而黏土斜墙土坝对坝体变形较为敏感,与陡坡连接困难,其稳定安全性能差。防渗技术:碾压式均质土坝、黏土心墙坝、黏土斜墙土坝及砼面板堆石坝分别采用截水槽、心墙与砼防渗墙连接、截水槽、砼趾板与帷幕灌浆连接等方式。采用截水槽防渗技术适合沙砾石层不太深厚的情况,且施工简单方便;防渗墙施工已有较丰富的经验,施工技术容易掌握,对各种地层适应性强,而且能够进入中风化层;砼面板堆石坝需采用砼趾板与帷幕灌浆连接技术,防渗工艺复杂,地表需要加压重,否则灌浆质量难以达到要求。排水要求:以上四种坝型均能满足水库排水要求。
2、成本分析。四种方案所对应的工程量和造价如表1所示,碾压式均质土坝、黏土心墙土坝、斜墙土坝对大坝基础要求较低,只需对坝基表面清理压实即可。砼面板堆石坝的下游堆石要求置于较为坚硬的岩石上,需开挖至强风化带。现场勘测到的料场可以满足均质土坝建筑材料要求,因此可以就地取材;黏土心墙土坝与斜墙土坝对用料的各项指标要求较高,用料难以满足;砼面板堆石坝需要大量石料,现场没有勘测到可利用的石料,需外购。黏土心墙土坝对气候干扰敏感度大,容易造成碾压困难。(表1)
综上所述,黏土斜墙土坝的安全稳定性差;砼面板堆石坝除很难满足功能要求外,成本也高;黏土心墙土坝与碾压式均质土坝相比,虽然成本相差不大,但对气候干扰敏感度大,土料的要求也较高,这可能影响施工进度,从而引起成本的增加。综合考虑四种坝型的功能与成本,推荐碾压式均质土坝为副坝坝型。
三、结语
本文对政府投资项目基于价值工程原理的项目概算审核方法的阐述,通过案例分析进行实证研究后,得出了以下结论:基于价值工程原理的项目概算审核主要是用于功能结构的优化,具体应用中,并不是通过计算功能系数、成本系数得出价值系数,而是对方案功能进行定性分析、对成本进行定量计算来综合评价方案。概算审核方法的合理运用可以提高概算审核工作的准确性、科学性,但仍然存在影响概算审核目标实现的各种因素,问题的解决取决于政府投资项目概算审核系统的完善程度。
(作者单位:1.重庆大学建设管理与房地产学院;2,3.深圳市政府投资项目评审中心)
主要参考文献:
[1]秦立公,张丰展.价值工程理论在我国建设项目投资过程中的应用研究[J].科技信息,2007.24.
[2]季静河,董士波.工程造价管理的国际惯例[J].油气田地面工程,2006.25.
[3]罗波,辛志胜,董士波.工程建设全寿命周期造价控制理论及其应用[J].华中科技大学学报(城市科学版),2006.23.
[4]董士波.对全生命周期工程造价管理的思考[J].商业经济,2004.1.
1.科学化、民主化原则。这个原则有两层含义:
1.1.按科学程序进行投资决策。科学程序即“先论证,后决策”,投资决策不按科学程序进行,必将导致投资项目蒙受重大损失。
1.2.在投资决策过程中充分发扬民主。在当今现代化大生产中,需要依靠集体智慧,广泛集中经济、技术和管理方面专家的意见,实行民主化投资决策。必须指出,民主化是科学化的前提和基础。
2.系统性原则。影响投资项目建设的各种因素是相互联系、相互制约的,因此,进行投资决策时必须全面考虑。先要收集各方面的投资信息,对各种信息进行科学分析研究后,要回答下列一系列问题:①项目建设技术是否先进;②经济上是否合理;③是否通过环保和社会评价;④人、财、物是否落实;⑤建设工期多长;⑥投资额及筹建方式;⑦项目的配套建设;⑧项目建设对原有产业的影响。
3.满意原则。这是诺贝尔经济奖获得者西蒙教授提出的决策原则。所谓最优方案只是理论上幻想,投资决策者不可能掌握有关投资项目的全部信息,不可能对未来作出万无一失的判断。
4.经济效益原则。一般情况下,投资项目必须以提高投资的经济效益为中心。同时,还必须做到微观经济效益与宏观经济效益相统一,近期经济效益与远期经济效益相统一。
5.资金时间价值原则。投资项目所需资金是随项目建设的进度和需要不断地发生的,并分布在项目建设的不同时期。各时期支付的资金不具有可比性,不能简单地相加。为了正确评估投资项目的经济效益,必须考虑资金的时间价值,用贴现率,将不同时期的资金额折算成现值,然后再相加。
6.责任制原则。所谓责任制,是指投资决策者对造成损失的错误投资决策要负相应的责任。建立权、责、利相结合的投资决策责任制,可避免或减少投资决策的失误。
二、投资风险的处置
投资主体在识别和估量投资风险后,要对面临的风险寻求有效方法进行处置。1.控制法。控制法是指在损失发生以前,运用各种控制手段,力求免除或缩小风险。
1.1风险规避。它是指主动放弃或拒绝风险损失可能性较大的某项活动,以免除可能产生的风险损失。这是一种最彻底的风险控制法,能使风险概率为零。实施风险规避,最好在某投资项目尚未进行以前,即在项目可行性研究后就确定是否放弃。但此法也有局限性:一是有些风险无法或难以规避,如地震、水灾等;二是放弃高风险也放弃了可能的丰厚利润;三是只有当人们对风险有充分认识,它才有现实意义。
1.2风险分散。它是指通过投资多样化来降低风险。将各项不同投向的投资组合在一起,可以减少总投资的风险程度。
1.3风险消缩。它是指在损失发生前设法消除风险因素,减少损失发生的频率;在风险事件发生后,设法减少损失的幅度。风险消缩包括两方面内容:一是查询风险事故因素,一般有管理因素、人的因素、环境因素和机器因素;二是预防和抵制损失,在查询风险事故因素的基础上,采取各种措施预防和抵制损失。措施可归结为:一是工程法,是指以工程技术为手段,通过对物+(机器)的处理,达到控制损失的目的;二是教育法,是指通过教育和培训来消除人的风险因素;三是程序法,是指运用制度化、规范化的程序作业方式,提高管理水平来消除管理风险因素。
2.财务法。财务法是指在损失发生后,运用财务手段,对损失的后果给予及时的补偿。
2.1风险转嫁它是指投资主体将可能的损失有意识地转移给另一方承担。风险转嫁又有以下两种方式:一是非保险型转嫁,是指投资主体通过经济合同将风险事故损失的赔偿责任转移给另一方承担。它的实质是通过风险财务转移,使转让人得到外来资金,以补偿风险事故发生后所造成的损失。二是保险型转嫁,即保险。是指以合同方式建立保险关系,合理支付保险金,对特定的灾害事故造成的损失或人身伤亡给予资金保障。
2.2风险自留。它是指投资主体自行设立基金,自行承担风险损失发生后的财务后果。风险自留又有以下两种方式:一是主动自留风险,又称计划性承担风险,是指明确风险的性质与后果后,分析各种风险处置方法,风险管理者主动自留风险,并筹划相应的财务准备;二是被动自留风险,又称非计划性承担风险,是指在未识别和衡量风险及其后果的情况下,风险管理者被迫自身承担后果的风险处置方法。风险自留有两种形式:一是在工程预算中设置不可预见费用;二是在生产经营中建立意外损失基金或将经常性的小额损失摊入成本。
三、投资项目与决策方法
1.确定型决策。在各个投资项目结果均为明确的前提下,进行比较择优的决策称为确定型决策。它有以下特征:有明确目标;有一个确定的自然状态;有两个及两个以上的可行方案;可计算出各方案在确定状态下的损益值(收益值或损失值)。自然状态是指决策者进行投资决策肘,将面临未来两种或两种以上的情况。如天气好或天气不好,产品销路好或产品销路不好等。确定型决策又分静态分析法和动态分析法。
1.1静态分析法。静态分析法不考虑货币的时间价值,这是其明显的缺陷:但它计算简便,对“短、平、快”投资项目进行决策或对投资项目进行初选时。有其实用价值。静态分析法主要有投资回收期和投资收益率法。
1.2投资回收期法。投资回收期法是以回收全部投资总额的时间长短来判断方案是否可行。投资分析不但要考虑技术上的先进性和经济上的合理性,而且还要考虑投入的资金能否在最短的年限内回收。运用投资回收期法是将投资项目的计算回收期与投资决策者主观上认定的期望回收期相比较,计算回收期小于期望回收期,则接受该投资项目;反之,则拒绝该投资项目。依盈利额中是否包括提取的折旧,有两种投资回收期计算方法:①投资回收期(年)=投资总额/年平均盈利额②投资回收期(年)=投资总额/(年平均盈利额+折旧)例4.1某项目投资总额为50万元,寿命为5年。第二年投入使用,预计年平均盈利额为8万元,计算其投资回收期。解投资回收期=50÷8=6.251.3投资收益率法。投资收益率法是投资项目建成投产后,年平均盈利额与投资总额之比。投资收益率越高,其经济效益越好;反之,则越差。依盈利额中是否包括提取的折旧,有两种投资收益率计算方法。(1)投资收益率(%)=(年平均盈利额÷投资总额)×100%;(2)投资收益率(%)=[(年平均盈利额+折旧)÷投资总额]×100%例某投资项目有两个方案,资料如表,计算投资收益率并确定最佳方案。解第一种方法计算投资收益率:A:5÷20×l00%=25%B:4÷15×100%=26.67%显然应该选B方案。第二种方法计算投资收益率:A:(5+3)÷20×100%=40%B:(4+2)÷15×100%=40%考虑折旧因素后,A、B方案投资收益率相等,无法进行选择。投资收益率法考虑了投资产生的盈利水平,较投资回收期法全面。但它没有考虑货币的时间价值,该法仍只适用于资金困难、管理水平偏低的投资者。
2.动态分析法。动态分析法将投资项目整个经济寿命周期内的全部资金流量按一定的贴现率贴现后,再分析比较各投资项目的投资收益并决策。
3.不确定型决策。不确定型决策是指只能根据主观判断来确定各投资方案在不同自然状态下百悲出现的损益值来进行比较选择的决策。它有以下特征:有明确的目标有两个及两个以上可行方案;有两种及两种以上的自然状态,但其发生概率无法预测。
3.1保险法(小中取大法)。保险法又称悲观法,先从各方案中选择一个最小的收益值,后从若干最小收益值中选择一个最大的作最佳方案。例已知下表,用保险法选择最佳方案。解从表中可知,A、B、C、D各方案的最小收益分别为-350万元、-400万元、-100万元、50万元,显然D方案为最佳。
3.2冒险法(大中取大法)。冒险法又称乐观法,先从各方案中选择一个最大的收益值,后从若干最大收益中选择一个最大的作最佳方案。例同上例,用冒险法选择最佳方案。解从表中可知,A、B、C、D各方案的最大收益值分别为600万元、850万元、300万元、400万元,显然B方案最佳。
第一条为规范中央预算内投资补助和贴息项目的管理，提高中央预算内投资补助和贴息资金的使用效益，根据《国务院关于投资体制改革的决定》精神，制定本办法。
第二条以投资补助和贴息方式使用中央预算内投资（包括长期建设国债投资）的项目管理，适用本办法。
使用灾后重建补助等应急性投资资金的项目，按照有关专项规定进行管理。
第三条本办法所称投资补助，是指国家发展改革委对符合条件的企业投资项目和地方政府投资项目给予的投资资金补助。
本办法所称贴息，是指国家发展改革委对符合条件、使用了中长期银行贷款的投资项目给予的贷款利息补贴。
投资补助和贴息资金均为无偿投入。
第四条投资补助和贴息资金重点用于市场不能有效配置资源、需要政府支持的经济和社会领域。主要包括：
（一）公益性和公共基础设施投资项目；
（二）保护和改善生态环境的投资项目；
（三）促进欠发达地区的经济和社会发展的投资项目；
（四）推进科技进步和高新技术产业化的投资项目；
（五）符合国家有关规定的其他项目。
第五条国家发展改革委应按照宏观调控的要求，根据国务院确定的工作重点，严格遵守科学、民主、公开、公正、高效的原则，认真安排好投资补助和贴息项目。对欠发达地区和民族区域自治地区的投资项目应适当倾斜。
第六条投资补助和贴息资金应按照项目安排，并明确资金用途。投资补助和贴息资金可按项目单独申请和安排，也可根据政策规定统一申请、集中安排。
第七条国家发展改革委安排给单个投资项目的投资补助或贴息资金的最高限额原则上不超过2亿元。超过2亿元的，按直接投资或资本金注入方式管理，由国家发展改革委审批可行性研究报告。
安排给单个投资项目的中央预算内投资资金不超过2亿元，但超过3000万元且占项目总投资的比例超过50%的，也按直接投资或资本金注入方式管理，由国家发展改革委审批可行性研究报告。
安排给单个地方政府投资项目的中央预算内投资资金在3000万元及以下的，一律按投资补助或贴息方式管理，只审批资金申请报告。
第八条国家发展改革委安排投资补助和贴息项目时，原则上应首先制定工作方案，明确投资补助和贴息的目的、预定目标、实施时间、支持范围、资金安排方式等主要内容，并针对不同行业、不同地区、不同性质的投资项目的具体情况，确定相应的投资补助和贴息标准。
制定工作方案时，要符合有关行业规划、专项规划的要求。凡不涉及保密内容的，工作方案均应公开，以便于企业和地方政府遵照执行。
第二章项目资金申请报告的申报
第九条申请中央预算内投资补助或贴息资金的投资项目，应按照有关工作方案、投资政策的要求，向国家发展改革委报送资金申请报告。
第十条按有关规定应报国务院或国家发展改革委审批、核准的项目，可在报送可行性研究报告或项目申请报告时一并提出资金申请，不再单独报送资金申请报告；也可在项目经审批或核准同意后，根据国家有关投资补助、贴息的政策要求，另行报送资金申请报告。
按有关规定应由地方政府审批的地方政府投资项目，应在可行性研究报告经有权审批单位批准后提出资金申请报告。
按有关规定应由地方政府核准或备案的企业投资项目，应在核准或备案后提出资金申请报告。
第十一条资金申请报告应包括以下主要内容：
（一）项目单位的基本情况和财务状况；
（二）项目的基本情况，包括建设背景、建设内容、总投资及资金来源、技术工艺、各项建设条件落实情况等；
（三）申请投资补助或贴息资金的主要原因和政策依据；
（四）项目招标内容（适用于申请投资补助或贴息资金500万元及以上的投资项目）；
（五）国家发展改革委要求提供的其他内容。
已经国家发展改革委审批或核准的投资项目，其资金申请报告的内容可适当简化，重点论述申请投资补助或贴息资金的主要原因和政策依据。
第十二条资金申请报告应附以下文件：
（一）政府投资项目的可行性研究报告批准文件；
（二）企业投资项目的核准或备案的批准文件；
（三）城市规划部门出具的城市规划选址意见（适用于城市规划区域内的投资项目）；
（四）国土资源部门出具的项目用地预审意见；
（五）环保部门出具的环境影响评价文件的审批意见；
（六）申请贴息的项目须出具项目单位与有关金融机构签订的贷款协议；
（七）项目单位对资金申请报告内容和附属文件真实性负责的声明；
（八）国家发展改革委要求提供的其他文件。
第十三条凡已经由国务院、国家发展改革委审批或核准的投资项目，单独报送资金申请报告时，可不再附送第十二条所规定的第一、二、三、四、五项材料；
凡已经省级和计划单列市发展改革委审批或核准的投资项目，报送资金申请报告时可不再附送第十二条所规定的第三、四、五项材料；
申请使用的投资补助或贴息资金总额在200万元以下的投资项目，或根据有关规定集中申请的投资项目，报送的附件材料可适当简化。
第十四条计划单列企业集团和中央管理企业可直接向国家发展改革委报送资金申请报告，并对申报材料的真实性负责。
地方政府投资项目和地方企业投资项目的资金申请报告，须报省级和计划单列市发展改革委初审；审查通过后，由省级和计划单列市发展改革委报送国家发展改革委。省级和计划单列市发展改革委要对审查结果和申报材料的真实性负责。
计划单列企业集团、中央管理企业、省级和计划单列市发展改革委统称为申报单位。
第十五条在资金申请报告的上报过程中，如果需要经过有关行业管理部门的审核，应在工作方案中予以明确。
工作方案对资金申请报告的审核部门、上报程序有特定要求的，按其规定办理。
第三章项目资金申请报告的审核和批复
第十六条国家发展改革委主要从以下方面对资金申请报告进行审查：
（一）符合中央预算内投资资金的使用方向
（二）符合有关工作方案的要求；
（三）符合投资补助和贴息资金的安排原则；
（四）提交的相关文件齐备、有效；
（五）项目的主要建设条件基本落实；
（六）符合国家发展改革委要求的其他条件。
第十七条对申报材料不齐备的资金申请报告，国家发展改革委应通知申报单位在要求的时限内补充相关材料。
第十八条国家发展改革委在审查资金申请报告时，可以根据需要委托有关机构或组织专家进行评估，必要时还应征求相关部门的意见。
第十九条对于单个项目拟安排的投资补助或贴息资金数额超过3000万元的，可要求项目单位报送初步设计概算，并委托有关机构进行评审，根据评审结果决定投资补助或贴息资金的具体数额。
第二十条国家发展改革委根据审查结果，对同意安排投资补助或贴息资金的资金申请报告做出批复，并将批复意见下达给申报单位。
资金申请报告的批复文件是下达中央预算内投资补助、贴息计划的依据。批复文件可单独办理，也可集中办理。
国家发展改革委根据资金申请报告的批复文件、项目建设进度和项目建设资金到位等情况，可一次或分次下达投资资金计划。
第二十一条单个项目的投资补助或贴息资金原则上均为一次性安排。对于已经安排投资补助或贴息资金的投资项目，国家发展改革委不重复受理其资金申请报告。
第二十二条投资补助主要采用货币补助方式，也可根据国家有关政策和项目具体情况，采用设备、材料等实物补助方式，由有关部门采用招标方式统一购置后配备给接受补助的项目单位。
第二十三条对于投资补助资金超过项目总投资80%的非经营性地方政府投资项目，可以根据需要和有关规定采用“代建制”方式进行建设，将建成后的项目移交使用单位。
第二十四条贴息率不得超过当期银行中长期贷款利率。贴息资金总额根据投资项目符合贴息条件的银行贷款总额、当年贴息率和贴息年限计算确定。原则上按项目的建设实施进度和贷款的实际发生额分期安排贴息资金。
第四章项目实施管理
第二十五条凡使用投资补助和贴息资金的项目，要严格执行国家有关政策要求，不得擅自改变主要建设内容和建设标准，不得转移、侵占或者挪用投资补助和贴息资金。
第二十六条使用投资补助和贴息资金500万元及以上的项目，要严格按照经国家发展改革委核准的项目招标内容和有关招标投标的法律法规开展招标工作。
其他使用投资补助和贴息资金的项目，也要按照国家有关招标投标的法律法规依法开展招标工作。
第二十七条国家发展改革委要求报告投资补助和贴息项目建设情况的，项目单位应按要求定期向国家发展改革委或其委托机构报告项目建设实施情况和重大事项。
第二十八条投资项目不能按计划完成确定的建设目标的，项目单位应及时报告情况，说明原因，提出调整建议。国家发展改革委可视具体情况进行相应调整。
第二十九条投资补助和贴息项目竣工后，国家发展改革委应及时对重点项目进行检查总结，必要时可委托中介机构进行后评价。
第三十条国家发展改革委、有关行业主管部门和各级地方政府投资主管部门，要依据职责分工，对使用投资补助和贴息资金的项目加强监管，保证政府投资资金的合理使用。
计划单列企业集团、中央管理企业也要对本企业内使用投资补助和贴息资金的项目加强监管，保证项目能够按照国家的要求顺利建设实施，防止项目单位转移、侵占或者挪用投资补助和贴息资金。
第五章监督检查和法律责任
第三十一条国家发展改革委按照有关规定对投资补助和贴息项目进行稽察。财政、审计、监察等部门依据职能分工进行监督检查。
第三十二条凡不涉及保密要求的投资补助和贴息项目，均应采取适当方式向社会公开。国家发展改革委接受单位、个人对投资补助和贴息项目在审批、建设过程中违法违规行为的举报，并按照有关规定予以查处。
第三十三条项目单位有下列行为之一的，国家发展改革委可以责令其限期整改，核减、收回或停止拨付投资补助和贴息资金，并可视情节轻重提请或移交有关机关依法追究有关责任人的行政或法律责任：
（一）提供虚假情况，骗取投资补助和贴息资金的；
（二）违反程序未按要求完成项目前期工作的；
（三）转移、侵占或者挪用投资补助和贴息资金的；
（四）擅自改变主要建设内容和建设标准的；
（五）无正当理由未及时建设实施或竣工完成的；
（六）其他违反国家法律法规和本办法规定的行为。
第三十四条申报单位指令或授意项目单位提供虚假情况、骗取投资补助和贴息资金的，一经查实，国家发展改革委五年之内不再受理其报送的资金申请报告；申报单位对项目单位的资金申请报告审查不严、造成投资补助和贴息资金损失的，视情节轻重，在一定时期内不再受理其报送的资金申请报告。
第三十五条有关中介机构在评估过程中弄虚作假或提出的评估意见水平低下、严重失实的，国家发展改革委可以视情节轻重，给予通报批评、取消承担国家发展改革委咨询评估任务的资格、降低咨询资质等级等处罚，并采取适当方式向社会公布。
第三十六条国家发展改革委工作人员有下列行为之一的，责令其限期整改，并依法追究有关责任人的行政责任；构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
（一）、、、索贿受贿的；
【关键词】资金成本 财务决策 筹资 投资
一、资金成本与财务决策的关系
资金成本广泛用于企业财务决策的多个方面,对于企业筹资决策而言,资金成本是选择筹资渠道和筹资方式、确定筹资方案的重要依据。当收入、其他成本费用和企业风险变化不大时,企业应力求选择资金成本最低的筹资方案。在企业投资决策方面,资金成本是评价投资项目是否可行的重要标准或最低限制。此外,将企业的经营利润率同资金成本进行对比,可以用来评价企业的业绩。
相关性是资金成本在财务决策应用别强调的。企业资金成本按照用途不同,可分为历史资金成本和边际资金成本。在考核企业经营业绩时,历史成本是相关成本,但在面向未来的财务决策时,边际资金成本才是相关成本。
下面通过实例说明资金成本在企业财务决策工作中重要性。
例1:A客运企业,净资产规模为20 000万元,2009年度实现净利润为100万元,从传统财务会计的角度出发,该企业2009年度经营成果为盈利,而从资金成本的角度出发,答案就不那么肯定了。因为目前会计核算的基础是历史成本原则,当某项成本、费用没有实际发生时,就不能作为成本、费用列支,A客运企业经营所需的净资产,即股本(实收资本)并不需要像其他债务资本那样按期还本付息,所以会计核算中不考虑股本的资金成本支出。实际上股东投入的资本也是有成本的。如果股东不投资A客运企业,而是购买国债,则股东每年都能收到国债利息作为回报,这就是我们所说的机会成本概念。众所周知,购买国债的违约、支付风险都很小,在没有通货膨胀的条件下,国债利率可以视为纯利率。假如某期国债的年利率为4%,则2009年度,投资20 000万元,可获得利息为20 000×4%=800万元。也就是说,股东在基本不承担风险的前提下获得800万元的回报,而经营企业是有一定的市场风险,股东在承担市场风险的前提下,实际只获得了200万元的回报,我们还能说2009年度A客运企业经营状况是盈利的吗?盈利情况不同当然财务决策也不同,所以资金成本在企业财务决策中的重要性显而易见。
三、资金成本在财务决策中的应用
(一)资金成本在筹资决策中的应用
例2:某电器生产企业由于产品不能及时收回货款,公司资金紧张,拖欠贷款严重,产品产量上不去,危及企业发展前途。财务人员根据目前情况及新的发展计划提出了3种筹资方式,供厂部领导决策。新的计划如下:要增加产品产量,试制的新产品进行批量生产,所需材料物资、设备和劳务等耗资约595万元。筹资方式如下:
1.银行贷款,企业急需资金,可同银行协商解决,上一年年底的贷款利率为9.2%,筹资费率估计1%,以后贷款利率可能会提高,本企业的所得税税率为25%。
2.股票筹资,由于产品质量享有盛誉,发行股票有良好的基础,可以发行普通股,筹资费率为4%。普通股的股利是不固定的,现假定发行当年的股利率为12%,以后根据企业经营情况确定。
3.联合经营集资,建议以本厂为主体。与有一定生产设备基础的若干个企业联合经营。这样本厂试制成功的新产品可利用成员厂的场地、劳力、设备和资源等进行批量生产,从而形成专业化生产能力,可保证企业的稳足增长。
面对可能的3种筹资方式,企业该如何选择? 3种筹资方式都有其资金成本,银行贷款筹资方式由于利息在税前支付,所以有效地降低了资金成本,通过计算,资金成本率为6.97%。而采用股票集资的方式,资金成本较高,为15.63%。最后一种筹资方式即通过联合经营集资,这里分两种情况,一是成立一个联营实体,那么资金成本率为联营企业获得利润与联营企业出资总额;二是当仅为一个项目合资生产的,资金成本率就是联营企业获得利润与利润总额之比。显然这两种情况都会导致资金成本率增大,在3种选择中为最次。比较3种可能的筹资方式,贷款的资金成本是最低的,资金成本的降低将会提高自己的生产经营能力和在市场中的竞争能力,并提升自己最终的获利水平。
企业在进行筹资决策时,需要考虑的因素很多,如财务风险、资金期限、偿还方式和限制条件等。但是,从上面的案例可以看出,资金成本直接关系到筹资的经济效益,它是企业筹资决策应该考虑的一个首要问题,主要体现在以下几方面:
1.资金成本是企业选择资金来源的基本依据
发行债券的成本较低,因为债券利息在税前支付,有一部分利息实际上由国家负担了。利用长期借款筹资,利息可在税前支付,可减少企业实际负担的利息费用,因此,长期借款筹资比股票筹资的成本要低得多;与债券相比,借款利率一般低于债券利率。通过发行股票筹集,其中普通股筹资成本较高,优先股成本低于普通股,但优先股一般又高于债券筹资成本。融资租赁的成本较高,这是因为租金总额往往要超出设备买价许多。企业的资金可以选择多种方式来筹集,究竟选择哪种方式,首先要考虑的就是资金成本的高低。
2.资金成本是确定最佳资本结构的主要参数
企业在筹资决策时,应确定最佳资本结构,并在以后追加筹资中继续保持最佳结构,也就是企业在一定时期使其综合资金成本最低,同时企业价值最大的资本结构。在现实中,决定资本结构的因素很多,但主要因素是资金成本和财务风险。资金成本作为一项主要因素,直接关系到企业的经济效益,是确定最佳资本结构时需要考虑的一个首要问题。
3.资金成本是影响企业筹资总额的重要因素
企业对拟定的筹资总额,可以采用多种筹资方式来筹集,由此形成若干个资本结构(筹资方案)可供选择,企业究竟选择哪种筹资方案,就需要分别测算各种筹资方案的加权平均资金成本,并比较其高低,从而确定最佳资本结构即最佳筹资方案。
(二)资金成本在投资决策中的应用
1.资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准
投资项目可行性评价方法分为动态评价法和静态评价法两种。动态评价法有净现值法、现值指数法和内含报酬率法;静态评价法有回收期法、会计报酬率法。企业一般多采用动态评价法:如果以企业边际资金成本为折现率,投资项目的净现值为正值或现值指数大于1,则说明该投资项目可以接受;反之,如果投资项目的净现值为负数或小于1,则该投资项目就不能接受。如果企业采用内含报酬率作为投资项目评价方法,则只有在投资项目的内含报酬率大于资金成本时,该项目才能接受。总之,无论采用什么动态评价方法,企业边际资金成本总是企业投资决策重要取舍因素。
例3:某公司拟进行一项投资,目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高60 000元,但每年可获得的收益比乙方案多10 000元。假设该公司的资金成本为12%,方案的持续年限为10年,分析应当选择哪一种方案?此处,资金成本12%就是该投资的内含报酬率,使每年多获得10 000元收益的现值等于60 000元时甲乙两个方案是等价的,即60 000=10 000×(P/A,12%,n),即:(P/A,12%,n)=6,而(P/A,12%,10)
2.企业在利用净现值指标进行决策时,常以资金成本作为折现率
在只有一个备选方案的采纳与否决策中,当净现值为正数时,该投资项目可行;当净现值为负数时,该投资项目不可行。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者。因此,采用净现值指标评价投资项目的可行性时离不开资金成本。
3.在利用内部收益率指标进行决策时,一般以资金成本作为基准收益率
在只有一个备选方案的采纳与否决策中,若计算出的投资项目的内部收益率大于或等于企业的资金成本时,该投资项目可行;反之,若计算出的投资项目的内部收益率低于企业的资金成本时,则该投资项目不可行。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用内部收益率超过资金成本最多的投资项目。因此,资金成本是比较、选择投资方案的主要标准。
(三)资金成本是企业投资决策与筹资决策的桥梁
企业的投资决策与筹资决策是相互关联、密不可分的,不是完全独立的两个过程。从资金的运用来看,必先筹资然后才能投资,但从决策的程序来看,则先有投资决策才有筹资决策。筹资的最终目的就是为了投资。资金成本是投资决策与筹资决策的桥梁。企业的资金成本是企业在进行投资决策时的一个取舍标准。若企业拟定的投资项目可行,企业则会参考最佳资本结构考虑如何筹集所需要的资金。这时,企业无论采用哪种筹资方案,都必须保证其边际资金成本与企业投资决策时所使用的假设资金成本相等。这也就是说,企业投资决策制约着企业筹资决策,而筹资决策又反过来影响投资决策的经济效益,如果公司筹资决策失误,其投资决策也难以取得预期的效益。所以说资金成本是企业投资决策与筹资决策的桥梁。
主要参考文献:
[1]张晶.企业筹资中的资金成本研究.科技信息,2007(5).
[2]王金莲.谈资金成本在财务决策中的作用.商业会计,2002(6).
[3]崔丞凯.资金成本对企业经济活动的影响.现代经济,2009(21).
一、化工工程的投资项目可行性研究概论
化工工程的投资项目可行性研究可以定义为：化工相关企业在开始工程决策投资的初期，针对化工工程项目的技术选择、经济环境、社会条件等多种因素和方面做出的具体分析和调查研究，并最终形成的书面调查报告。在具体调查过程中，有关工作人员通过使用数据搜集、归纳，资料汇总和整理，为化工企业预期能够获得的经济效益出具数据支持和经验论证，并最终得到完整的化工工程项目投资可行性研究报告，对化工企业工程项目投资是否可行、投资数额是否合理、投资收益是否充分做出估算和预期。化工工程的投资项目可行性研究范围涵盖了社会资源、市场环境、技术应用、经济水平等多方面。
1. 化工工程的投资项目可行性研究根本依据
普遍而言，化工工程的投资项目可行性研究应当参照下列各项法规和文件：国际法、国内有关法律法规、国务院部门和各级政府规章、化工工程投资项目建议书和其他文件、国家和各省市的城市经济发展计划与工作规划、化工工程投资项目有关书目、资料和合同等等。
2. 化工工程的投资项目可行性研究的主要特征
一是化工工程的投资项目可行性研究能够为化工企业未来工作提供预期参考。化工工程的投资项目可行性研究依据化工专业领域的项目工程经验、有关资料，对化工项目专业的发展现状和市场预期发展变化做出估算和评测，并最终得到化工工程的投资项目预期经济收入。二是化工工程的投资项目可行性研究能够真实、客观的反映化工专业领域发展现状。从实际情况出发，以事实为根据，是化工工程的投资项目可行性研究开展的前提和必要条件，投资项目可行性研究报告坚持以历史数据和专业科学资料为论证基础，通过查找、分析数据和资料得出合理的预测和估算结论。三是化工工程的投资项目可行性研究具有稳定性。由于化工工程的投资项目可行性研究是建立在历史经验总结和真实数据分析之上的，因此该报告以现实情况为依据，以科学理论为指导，能够相对稳定、准确的实现对化工工程投资项目方案的分析。四是化工工程的投资项目可行性研究具有合理性。化工工程的投资项目可行性研究使用了数据研究分析技术和资料归纳分析技术，参照了化工专业领域的变化规律，根据化工工程的经济市场发展情况，合理预测出化工项目工程的预期经济利润。
二、化工工程的投资项目可行性研究中存在的问题与弊端
1. 化工工程投资项目可行性研究的内容不完善
化工工程投资项目可行性研究需要参照化工工程的总体运行情况，在客观现实基础之上，分析化工工程的决策阶段、技术和资金投入阶段、操作运行阶段和最终回报收入阶段，实事求是地分析、评价化工工程项目中可能会遭遇的困难，评估项目工程投资的风险系数，帮助化工企业的运营决策者筛选避让风险的方法和路径，为化工项目工程的安全、稳定、顺利运行提供数据支持和效益保证。化工工程投资项目可行性研究中必须具备时效性资料，不能省略诸如项目工程施工场地、科技条件、市场环境等要素的具体分析过程，要注意将研究报告分清主要部分和次要部分，要注意突出研究报告的科学性、专业性和技术实用性，一方面要分析化工工程投资项目的优势，另一方面也要看到化工工程投资运营过程中的弊端和风险，让可行性研究内容更加丰富和完整。
2. 化工工程投资项目可行性研究的方法不科学
一般而言，化工工程投资项目可行性研究的方法有多种，既要从化工专业领域的发展现状和化工企业的生存特性进行分析，也需要动态地分析化工专业未来即将迎接的挑战和机遇，要动态地看到化工企业在日后可能面临的经营策略方面的调整。一次具有时效性的、科学合理的化工工程投资项目可行性研究应该涵盖多方要素，首先需要顾及化工企业的投入资金比重和生产成本与支出之间的比例，其次要寻找和制定便捷的投资经营策略，在单位计量范围内，以最少的人员和资金投入赢得最佳的经济效益，同时要兼顾化工企业的未来发展规划，要对照其解构可行性研究报告，比较多种方案之后，进行最终选择。化工工程投资项目可行性研究的方法，不仅仅应当从实践经验出发，面对企业现实生产与经验过程中的问题，也应当全面性、重点性的考察化工工程投资项目即将面对的物资财力限制、科研技术限制、技术人才缺乏限制，尽可能缩小化工企业现实经验情况与化工工程投资项目可行性研究报告之间的差距。
三、化工工程的投资项目可行性研究的改善策略
1.彻底分析下的投资项目可行性研究
化工工程投资项目可行性研究需要综合考察、比较投资项目过程中可能面临的潜在隐患、承担风险，确保投资项目可行性研究的完整性和全面性，并对化工工程投资项目中所选取的科学技术提供两个以上的替代计划方案和参考，在可行性研究中使用的数据和资料必须真实、有效，符合现实化工生产经营的实践情况，为化工工程投资项目中所选择的原材料、设备列明可靠、可供选择的供货商，对拟定方案和备选方案中的弊端进行全面解释并提供数据、资料、技术支持。化工工程投资项目可行性研究中，需要详细列出有关项目资料、合同书、企划书等全部书面文件，并附上第三方金融机构的书面证明。
2.科学理论指导下的投资项目可行性研究
摘 要 投资是企业发展生产和经营的必要手段,是提升企业核心价值和自主创新的必经之路,但投资风险必然存在。因此,企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去,对企业的生存和发展至关重要。提高投资效益,需要不断提高选择投资项目的决策水平,提高有效防范各种项目风险的管理能力。
关键词 投资效益 投资决策 投资风险防范 投资项目评估
根据国家统计局2005年10月20日的数据,2005年前三季度,我国经济继续平稳较快增长,国内生产总值同比增长9.4%,全社会固定资产投资为57 061亿元,同比增长26.1%,增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一,仍然是固定资产投资规模依然偏大,投资结构不尽合理。企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位,必须是以赢利为目的的经济实体。企业的投资活动,作为企业使用资金的主要途径之一,是企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期,为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标,关键之一是不断提高投资效益,将经济发展全面转入科学发展观的轨道。
1 投资效益好坏是决定能否实现投资目的的中心内容
投资作为中国经济增长的主引擎,在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面,投资活动具有当期的投资需求效应,即通过对各种投资品和资源的需求(包括人力资源),构成社会总需求的一部分,拉动经济增长;另一方面,投资活动的成果,将成为社会总供给的一部分,满足将来社会可能的消费需要,这就是投资活动的供给效应。
就企业投资而言,投资(直接投资)就是把资金直接投入生产经营性资产,比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等,以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一,也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。
从投资活动全过程看,每个投资项目都有一个整体目标,即在一定时间内,按投资预算的要求,用最少的资金投入,实现资源优化组合,搞好项目建设,使其达到设计质量的要求,从而取得良好的经济效益和社会效益。因此,在选择分析投资项目时,应按照系统论的观点,围绕投资效益这个核心,把项目的内部条件与外部环境结合起来,把局部利益和全局利益结合起来,把当前利益和长远利益结合起来,把定量分析和定性分析结合起来,综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系,以实现既定的投资目标。
2 投资项目决策依据和若干标准
投资项目的决策,是指为实现一定的投资目标,在充分占有信息和经验的基础上,根据现实条件,借助于科学的理论和方法,从若干备选投资方案中,选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策,除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外,还要专门分析投资项目风险,运用系统分析原理,综合考虑每个方案的优劣,最后做出取舍。而且,投资项目决策,是服务服从于总体经营战略的要求,和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量影响因素较多,主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。
选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节,也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作,就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价,以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动,通过对项目收益和风险的测算分析,判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作,作为一种科学分析论证项目的方法,已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论,是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时,要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。
投资项目可行性分析中的宏观分析,主要是分析投资环境,即分析研究投资项目所在的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。具体内容有:①在选择投资项目时,首先是了解项目所在地(国)的政治环境,包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关;②经济环境对投资项目的影响;③法律环境。一个良好的法律环境,能有效的保护投资者的既得利益,稳定投资者的投资方向,并不断扩大投资规模;④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、宗教信仰和价值观念等;⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置,应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等;对于自然资源,应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。
因此,利用工程经济和系统分析原理,对企业的投资决策进行分析,是降低投资风险,取得合理的投资组合,选择满意的投资决策方案,保证企业取得预期投资收益的必要前提。企业的一切经济行为,都要围绕取得经济效益服务。通常,在评价分析投资项目经济效益时,一般有两大类方法:静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法即不考虑资金时间价值的方法,主要用于项目方案的初选阶段。静态评价方法具有简洁、直观的优点,但有未考虑各方案经济寿命的差异以及资金时间价值的缺点。常用的有投资回收期、投资收益率和差额投资回收期法。动态评价方法即考虑资金时间价值的方法。该方法比较符合资金的运动规律,使评价结果更符合资金的运动规律,评价结果更符合实际情况。常用的具体方法有净现值(NPV)和内部收益率(IRR)。
在确定投资项目的投资方案时,应用系统分析原理,从企业发展战略的要求出发,全面分析企业所处的环境和自身的综合能力,确定投资目标。然后,从分析投资项目所在地的投资环境入手,为实现投资既定目标,对工程项目的各个方面进行分析比较、论证,选择静态分析指标(投资回收期和投资收益率),以及动态分析指标(净现值和内部收益率)作为项目技术经济指标,以减少投资风险,为投资决策提供坚实的基础,从而全面提高企业的投资决策效果,达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时,需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的,受很多因素的影响,这些因素可以分为两大类,一是外部影响因素,包括社会因素、经济因素、企业因素等,另一类是内在因素,即个性心理因素。因此,对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。
3 投资项目的风险识别与防范
当投资者做出投资决策时,不仅要考虑预期回报,还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合,利用投资资产的多样化,能够分散非系统风险。投资组合的结构包括资产配置和投资组合的最优化,以此来实现既定投资目标下的最佳回报。
由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点,决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分,项目投资的风险主要体现在:首先,在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有:情况不明,仓促决策;方法不对,估算有误;考虑不周,缺项漏项;弄虚作假,不负责任;审查不细,把关不严等。其次,在项目实施阶段导致投资损失的风险有:建设施工工期拖延;工程与设备存在质量问题;项目建设组织管理不严。最后,项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有:经营环境的不利变化;忽视人员素质的提高与培训;经营管理体制不健全。
目前,许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测,仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析,甚至只凭借经验和直觉主观臆断,对项目建成后可能出现的风险因素预测不够,为项目的实施留下安全隐患。因此,强化投资风险意识,做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测,制定防范和化解措施,是避免决策失误,不断提高投资效益,以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面:
(1)市场风险。如果不了解市场和变化趋势,项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下,只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后,才有可能避免重复建设,才有可能合理地利用有限资源,做出最佳决策,获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额,只有通过市场营销战略研究和组织实施,同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究,才能准确发现适合于项目产品的市场机会。
(2)资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下,企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先,要从项目建设和运营的客观要求出发,研究资源的约束和产业链上下游的制约;其次,也要从履行企业的社会责任角度,投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目,并减少各种浪费,走内涵式的发展道路。因此,在项目可行性研究阶段,需对原材料,尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用,认真加以落实。
(3)技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一,应该在投资项目可行性研究中,既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术,通过在实际生产过程中消化吸收,有可能产生自主和创新的跨越式发展机会,并在市场需求的推动下,集合一定时间内的人力资源和资金,切实提高自主创新能力,会较快产生经济效益。
(4)资金风险。对投资项目而言,资金筹措是先落实投资项目资本金后,根据投资项目的具体情况,筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险防范,需重点分析筹资渠道的稳定性,并严格遵循合理性、效益性、科学性的原则。尽量选择资金成本低的筹资途径,减少筹资风险。
(5)投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及城市规划要求,并靠近原料、燃料或产品主要销售地,靠近水源、电源,交通运输条件及协作配套条件要方便经济。工程地质和水文条件要满足项目厂址选择需要,总体布置要紧凑合理,尽量提高土地利用效率。投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运输及环保生态等有关标准、规范的规定,通过客观、公正、科学地进行多厂址比选,以取得较好的投资效益。
投资项目还包括:项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上,风险贯穿于整个投资项目的始终。通过提升投资决策水平,减少因投资决策失误带来的低水平重复建设,杜绝在狭小领域的同业过度竞争,则完全有可能从投资源头上控制投资方向和金额,减少各种投资浪费,不断提高投资效益。同时,也只有加强投资风险防范,避开形形的隐性或显形的投资陷阱,才有可能减少损失,实现投资效益最大化的投资目标。
参考文献
1 张汉亚.当前投资领域的效益问题[J].投资研究,2004(9)
2 王庆水.企业投资决策怎样才能科学化[J].经济论坛,2004(15)
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