时间：2023-07-04 17:08:27
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇外汇投资技巧，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
买卖外汇期权交易技巧
技巧一：选择买入方向和时机
对于单独买入期权来说，最关键的就是选择买入的时机和方向，其中的技巧是：在汇率达到关键的支撑位或阻力位时，或者是突破重要的阻力位和支撑位时买入相应方向的看涨或看跌期权，这样获利的机会可以大大增加。举个实例说明：2004年8月19日，欧元兑美元升至1.2360价位，投资者认为欧元已经到了一个重要的阻力水平，后市下跌的可能非常大，于是向中行买入了2周看跌欧元看涨美元期权，按0.90的期权费率交纳450美元期权费。2周后，欧元果然大跌至1.1985价位，投资者执行期权：按1.2360的汇率卖出欧元，共赢利1564 美元，扣除450美元期权费成本，实际赢利1114美元。
这个实例可以看出，在强阻力区突破未果的情况下买入看跌方向的期权，是“顺市而为”，所以获利颇丰；当然，在重要的强支撑位同样可以买入看涨方向 的期权，2004年8月16日美元兑瑞郎跌至1.2350强支撑位，投资者预测美元跌破此支撑位的可能性极小，于是买入看涨美元看跌瑞朗期权，2周内，美元兑瑞朗升至1.2850价位，投资者有权按1.2350买入瑞朗兑美元，同样获利近4％美元。
技巧二：巧妙锁定收益，与实盘外汇买卖的完美结合
这是一个聪明人的游戏：还以上述看跌欧元看涨美元期权为例，在投资者购买该期权第三天，欧元兑美元已跌至1.2074价位，此时投资者有2种选择，即判断在8月30日期权期限内欧元继续下跌或保持该价位，或者欧元就此开始反弹出现上涨。出现第二种情况显然是和投资者的判断相反的，但投资者又不能提前进行期权交割。那么，这时投资者可以在1.2074价位买入欧元锁定收益，如后市即使欧元上涨也不必担心，因为期权到期时客户总能以1.2360的价格卖出欧元，接近3％的（1.2360-1.2074）收益是稳赚到的。
还有一个与实盘外汇买卖相结合的方式，就是在期权期限区间内做实盘外汇买卖反弹行情，当欧元下跌至1.2074时，实盘买入欧元，当欧元短线反弹至 1.2180时立刻平盘卖出，然后继续等待时机，稍后欧元又跌至1.2000附近，投资者再次果断买入欧元抢短线反弹，在反弹至1.2100时获利卖出，投资者之所以敢如此大胆抢反弹，就是因为有一个看跌欧元期权在手，即使抢反弹失败也不必担心被套，因为投资者总能在到期时以1.2360价格卖出欧元。当然，这需要对汇市更准确地判断与把握。
技巧三：实盘解套或降低止损位的高招
很多实盘投资者都会遇到本金被套的风险，或深或浅，深的不忍止损，浅的又不甘于止损，在实盘中或者静等或者以交叉盘解套。而交叉盘的买卖成本要更大，一个方向性的错误有可能再度被套。这时，不妨尝试外汇期权来达到目的。比如有投资者在英镑兑美元1.84高位买入英镑，一个月内套牢400点。投资者判断英镑中长期会继续下跌，于是买入看跌英镑看涨美元期权，此时无外乎三种选择：一是英镑果然预期大幅下跌，那么投资者可锁定收益或期权到期交割获利，弥补实盘上的损失；二是英镑没有下跌而大幅上扬，那客户可顺应市场抢英镑反弹获利，因为有期权保护在手而不必担心抢反弹风险，同时如英镑巨幅上涨，实盘本身则可解套。投资者所承担的最大风险仅是损失期权费；三是英镑既不跌也没涨，这时客户的风险是最大的，白白损失期权费而没有任何获利。从上述买入期权的三种可能不难看出，前两种投资者都能以收益大于风险获利告终，仅第三种以损失出局，也就是说买入期权解套的机会要大于风险，但它的风险又远小于交叉盘的操作。
什么人适合投资外汇期权的操作
第一类：有过实盘外汇买卖操作经验的人更适合叙做“期权宝”。因为期权本身是外汇买买衍生的金融产品，对实盘走势的基本分析是做好期权宝的前提，期权不仅要看准货币的中长期走势，更要选择好入市的时机。
第二类：拥有大量的低息外汇存款在银行，同时又没有时间和精力进行外汇操作的投资者。这类投资者可选择期权“两得宝”业务。挂钩一个高息存款货币，又可得到一笔可观的期权费收入，只要外汇市场波幅不大，风险是很小的。
第三类：手持美元，但一段时间后需要使用挂钩货币（如欧元）的。比如，要到欧洲留学、考察或旅游的人，可将美元与欧元挂钩。叙做期权“两得宝”卖出期权后，不但有期权费收入，即使期权被银行执行，换成欧元也用得着，因此，外汇期权一举两得。
第四类：实盘外汇买买被套牢的投资者。外汇期权无论是“期权宝”或是“两得宝”都有成为解套工具的可能。虽然解套的方法还有很多，但外汇期权无疑是能通过银行，行之有效的方法之一。
基础链接：
外汇期权――是指期权的买方支付给期权的卖方一笔期权费，从而获得一项可于到期日或期满前按预先确定的汇率用一定数量的货币购买或卖出另一种货币的权利。
期权宝――客户按照自己帐户中的存款金额，根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、相应期限和规定执行价格的期权（买权或卖权），期权到期时如果汇率变动对客户有利，则客户通过执行期权可获得较高的投资收益；如果汇率变动对客户不利，则客户可选择不执行期权。
两得宝――客户在存入一笔定期存款的同时根据自己的判断向银行卖出一份期权，客户除收入定期存款利息（扣除利息税）之外还可得到一笔期权费。期权到期时，如果汇率变动对银行不利，则银行不行使期权，客户可获得高于定期存款利息的收益；如果汇率变动对银行有利，则银行行使期权，将客户的定期存款按协定汇率折成相对应的挂钩货币。
期权买方――指支付期权费拥有期权权利的一方。在“期权宝”产品中期权卖方为客户，在“两得宝”产品中期权买方为银行。
期权卖方――指收取期权费承担期权义务的一方。在“期权宝”产品中期权卖方为银行，在“两得宝”产品中期权卖方为客户。
期权面值――指期权到期日期权买卖双方可按期权协定汇率买卖的最大交易金额。
期权费――指期权买方从期权卖方获得期权权利所支付的费用。在“期权宝”产品中期权费是客户从银行买入期权所付的费用；在 “两得宝”产品中期权费是客户向银行卖出期权所得到的收入。期权费的多少根据客户所购买的期权面值大小和中行即时的期权费率报价计算而得。
协定汇率――指期权买卖双方在期权交易日所确定的期权执行汇率，指期权买卖双方在期权交易日所确定的期权执行汇率，即买入期权一方在期权到期日可依此进行外汇买卖的汇率。
参考汇率――是据以判断期权是否执行并结算期权收益的汇率。中行统一规定以期权到期日下午东京外汇市场收盘价作为期权参考汇率。
期权到期日――指叙做期权交易时所确定的期权到期日期。
中国目前的外汇储备已经稳稳地占据了世界第一的位置。据专业人士估计，中国目前的外汇储备中，大约有70％为美元资产，20％为欧元资产，另外10％为包括日元和韩元在内的其他货币资产。
就像1980年代的日本一样，中国已经开始越来越不满于持有利率不到6％的美国财政部债券，而是想将外汇储备尽快转化为现实的经济影响力。
于是，中国企业开始走出国门，兼并重组国外企业，收购国外的资产；QDⅡ的重要性也一再被提及，额度不断增加；特别值得关注的是即将成立的国家外汇投资公司，该公司通过发行国家特别债券的方式，购买外汇的数额可能高达2000亿美元，这些钱大部分将用来进行对外投资。
根据最近的消息，还未正式成立的国家外汇投资公司已经以50亿美元，购买了世界最大的股权投资基金――美国黑石公司的无投票权股权。
有金融界人士在谈到国家外汇投资公司购买黑石公司股权的行为时评论：黑石是一块奠基石，见证了中国对外投资的历史性一步；黑石也是一块试金石，考验着中国外汇投资多元化的决心；黑石还是一块问路石，正在对美国的投资进行投石问路。
有迅速增加的外汇储备做支撑，有政府迫切的对外投资冲动，再加上企业和民众的对外投资需求，相信随着中国经济的进一步发展，中国对外投资的规模将会逐年扩大。
海外投资比国内投资要承担更多的风险，主要包括商业性风险和政治性风险两类。中国目前的海外投资还算是小心翼翼，这主要是因为风险大，而且有日本的教训摆在眼前。
1980年代的日本与目前的中国一样，出现了流动性过剩、外汇储备激增等现象。日本人信心十足地进行海外投资，大举“买入美国”。美国经济的象征――洛克菲勒广场被日本人买下了!美国的精神象征一好莱坞也被日本人买下来了!然而美国人通过“行政手段”强迫日元升值，很轻松地让日本人把高价买到手的美国资产，又以低价还给了美国人。
对于中国的海外投资者来说，借鉴日本经验就是要在对外投资中，慎重选择投资对象，既要防范政治风险，也要防范商业风险。
本专题特邀三位专家分别撰写了相关文章，试图通过这一组文章的介绍，让中国的投资者基本了解海外投资的风险在哪儿，掌握规避风险的技巧，既快捷又优雅地走向海外。
作为Cloud Hands Trading Ltd纽约华尔街及伦敦金融城职业交易员培训集团在大中华区的独立品牌，云核变量在北京、上海均设有办公室，融入了北京金融街以及上海自由贸易区的金融氛围。云核变量进入中国，为中国金融市场注入了新鲜活力，也为人民币国际化以及人民币加入SDR（特别提款权）工作培训了大批专业人才。
起航中国
2011年伦敦金融城的金丝雀码头，来自瑞银、摩根大通、高盛、德意志银行以及摩根士丹利的顶级投行交易员们一起成立了云核变量集团。这是一家面向专业金融机构和个人投资者，从事专业外汇、期货、期权交易培训的机构，同时也在英国成立了自己的对冲基金。从云核变量诞生的那一天起，就开始在伦敦金融城开展专业的交易课程。
在接下来的两年多时间里，云核变量塑造了大批风险控制能力不错的交易员和投行精英。2013年年中，云核变量创始人之一，曾经在伦敦的德意志银行和瑞士银行担任多年专业交易员、操盘2000万美元资金、年盈利率高达100%以上的刘夏女士，在看到国内交易领域依然和国际顶尖水平差距明显的现状，决定回国并开始在北京运作云核变量交易培训学院，希望将先进的交易技术和理念带给中国的机构及投资者。
2013年刘夏带领云核变量金融来到了中国，积极与各大院校、各大金融机构进行沟通与合作，开发了针对中国的实训项目。包括交易操盘实训，金融衍生品的深入剖析，以及就业与职业发展规划。既有在北京的各大高校（人民大学、对外经贸大学、中央财经大学、北京工商大学、北京师范大学、北京理工大学）的专业交易讲座，又有在上海、广州、成都等各大城市的落地线下交易课程，真正将国际交易理念传播到中国各地，云核变量的大中华之路由此展开。
硕果呈现
云核变量作为一家年轻活力的交易培训学院，他们采用吸取互联网运作方式，定期筹办线上直播互动活动。
最近，以大学生为主要粉丝群体的微信公众平台“思享空间”合办了一期关乎大学生求职与创业的线上活动，刘夏结合自身，分享了自己当年的学生时代以及之后进入顶级投行的经历，给尚且找不到方向的大学生们带去正能量。云核变量大中华区CEO武晓轩说：“线上的模式固然非常便捷，也能引起更多的受众，但对于培训来说，线下一对一的辅导更能让学员体会到真正的实操。”
本着让更多投资者拥有最专业交易技术的理念，云核变量定期的线下培训课程受到了全国各地投资者的青睐。
2014年至今对云核变量来说真是硕果累累。
2014年4月到6月云核变量主办了MBA学院“华尔街交易员脑中的货币市场”系列讲座。
9月，云核变量在新华社旗下的金融信息网开设了专栏。
11月，云核变量协办CCTV证券资讯频道首届投资联合会高峰论坛。
12月份，云核变量大中华区的交易员导师刘夏更是受邀开始在CCTV证券资讯频道的外汇市场节目面向全国观众讲解外汇交易。
2015年4月，云核变量和中国外汇投资研究院达成战略合作，云核变量的海外专业交易员团队将和中国外汇投资研究院的国内经济学家共同合作课题和专业课程。
在今年即将到来的7月，云核变量的中国区交易员刘夏、英国区交易员David Horton以及大中华区CEO武晓轩均会在上海举办的第二届外汇投资峰会上进行主题演讲，同台的将有西班牙对外银行的首席经济学家，摩根士丹利华鑫证券中国区副总等国内外专家。
模式创新
云核变量是由来自世界上最重要、最古老的金融中心之一――伦敦金融城的顶尖交易员与对冲基金经理组成的团队，已经成功在这个金融业最发达的地区为最顶尖的国际机构培养出了大量的合格交易员。在进入中国市场之后，已经开设了十多期的课程，帮助学员达到了为自己设定的目标。能做到这个程度，是因为云核变量是全国首家，也是目前独一无二引进世界级交易员进行一对一辅导的专业交易培训机构，并且在授课过程中，除了会给大家深入浅出地讲到国际投行中才会用到的高端技巧，也会同时在真实市场中进行操作指导，让学员真正理解，并且学会应用课上所学。所有的技巧都不能保证真正的盈利，所以云核变量也推出世界上独一无二的交易系统量身打造的服务。
“The best trading systems are the ones you develop to suit your personality， beliefs and objectives.”就像这句话所说的，一个好的交易系统是为个人量身订制的符合各人的性格、行为、心理因素的交易系统。只有在交易经验丰富、交易方面知识丰富且能帮你分析的交易员导师们的帮助下，才能追求到很多投资者的终极目标――稳定盈利。这一切都是云核变量相信可以改变中国投资者、机构投资方法的理由。
一家顶尖的培训学院自然要拿出最好最顶尖的交易培训课程。云核变量在课程设置方面精心整理大纲，安排出上机实战班课程及稳定盈利班课程。小班授课、一对一指导，学员从业内职业交易员的角度透彻了解货币市场形态，解读全球宏观经济，熟练进行交易实战。
“核变量武器库”的模块中引入了独创的云核变量K线分析法，帮助学员用专业的方式开启外汇交易盈利之门。技术指标方面，课程着重讲解即时技术分析方法，市场预判技术分析方法。云核变量的讲解结合“Learning on the job”的实践模式，帮助学员在大量实盘操作中掌握课程里的知识点。
经过中国区两年的运营，云核变量创新出了独特的运营模式，发展的客户从金融业内的机构平台，到跨界海归组织、高尔夫俱乐部以及各地商会等，均取得了非常不错的成效。
如果说云核变量与广发银行携手举办针对高校学生的培训活动算是传统意义上的合作运营，那么云核变量与新锐媒体金融派的战略合作更是透过互联网的概念拓宽了媒体宣传运营的道路。符合云核变量考量标准的机构或者个人均可以成为合作伙伴。因为云核变量不刻板，不闭塞，乐于在全球范围内寻得最合适的合作伙伴。
云核变量从成立之初就保持着开放的态度，不光参与、出席行业内的各类活动，在传统媒体发声，也同样积极与各类新兴媒体、学生媒体进行合作，积极地与年轻群体接触，也尽可能地去帮助他们。
云核变量在进入中国以后已经在十多所不同的重点院校参加或举办了讲座。同时运用自身的经验，积极地联系国内金融机构，为学生学员提供职业规划的辅导，以及实习机会的争取。交易员导师不光会传授专业知识以及技巧，同时也会依据自己在投行或对冲基金多年的工作经验来给予职业规划以及职业发展方面的一些指导。比如广发银行等就会接收通过云核变量培训以及考核的学员作为实习生。通过这一系列的教学，让初出象牙塔又心寄于投行或金融业的学生们有了一个真正的起跳板。
同时，为了充分地配合国情以及行业发展的情况，云核变量除了为个人投资者、求职者提供精英式的培训服务，也同时为机构提供深度定制的整体培训计划。人民币国际化进程的加快，IMF的SDR纳入人民币计划，国泰君安获得的首个非银行机构的结售汇业务牌照，这每一个时间都在不断地印证中国外汇市场开放的步伐。然而，由于长时间的政策管控，在短时间内中国的金融机构很难出现大批的专业交易员以及其他专业人员。
机遇与挑战并存
“在中国，外汇行业需要改革与创新齐头并进，需要政策的开放，让中国的货币市场与国际接轨。” 武晓轩说。
目前，中国的外汇投资市场是鱼龙混杂的市场。在这个市场当中，普通投资者以及相当一部分的从业人员都缺乏足够的金融知识，更没有真正专业的交易员做培训。同时，这也是一个充满着机会的市场，云核变量也希望在国家全面开放人民币自由兑换之前，为国家储备一些专业人才，以应对人民币市场开放之后的风险。在这个市场之中，目前大多数的人都是把大量的精力放在商业模式的创新、平台的搭建上面，很少有人真正从国家的高度思考，为投资者考虑。
在创立之初，云核变量就抱着“通过教育改变现状，通过技术疗伤”的态度来设计课程，规划发展之路，也围绕这两个目标来做一些可以为投资者带来真正益处的活动。因此云核变量的交易员导师们不光是在课程上对每一位学员进行真正的一对一辅导来让大家理解、吸收知识，也在不断借助电视、网络等媒体让观点被更多人听到，竭尽全力为更多人带去投资观念的影响，让更多的投资者具有更高的风险识别能力以及不盲从的态度。对于那些真正希望学习投资的人，云核变量会运用最前沿、最专业的国际知识，让他们不再那么容易在金融投资市场中受伤，发现更有价值的投资机会。
现在这个团队也在不断扩大，越来越多的人加入到云核变量的队伍当中，也正是因为他们认识到了这份事业的意义，也即将投入到这场改变现状的战役当中。相较于国外市场当中投资者整体接受过一定程度的教育，对整个投资市场的认识也更深、更全面，中国投资者确确实实需要一个真正为他们考虑的教育机构来从方方面面指导投资者的行为。
云核变量认为，教育正是目前这个市场的一味解药，也是最好的改变这个市场的方式。无论是专业人才的储备，还是投资者普遍教育程度的提高，都是对市场开放最好的准备。
David Horton
云核变量外汇交易学院交易员导师
对冲基金部交易员
前巴克莱银行投行部交易团队担任高管、阿布扎比国家银行交易主管
从事外汇经纪业务，熟悉全球金融市场生态
大卫・霍顿丰富的职业经验使他形成了独特的交易哲学、培训体系，多年来服务于为机构与个人提供交易教学工作。他认为，每个投资者在踏入交易世界之前，必须了解市场的机会与挑战，陷阱与方法。在英国与澳洲超过二十年的职业生涯中，大卫・霍顿也在能源产业、基金与对冲基金领域占有一席之地。
刘夏
云核变量外汇交易学院交易员导师
对冲基金部交易员
精通现货市场、期货、期权市场多组合风控及投机交易策略
前德意志银行投行部任职结构性金融衍生品专家（Structured product specialist）
前瑞银集团基金及对冲基金衍生品分析师（Fund and hedge fund derivative analyst）
前法国能源集团能源交易部门项目负责人（Power trading project leader）
CCTV财经频道等特邀嘉宾
国内顶尖商学院讲师
银行及金融机构顾问及导师
关键词:外汇储备管理体系借鉴
中图分类号:F830.92文献标识码:C文章编号:1006-1770(2006)09-030-03
中国人民银行2006年7月14日统计显示,到6月末我国外汇储备余额为9411.15亿美元,同比增长32.37%。中国外汇储备自2006年2月底就已超过日本,跃居世界第一位。据日本财务省数据显示,截至2006年6月底日本外汇储备达8648.8亿美元。因此我国9411亿美元的外汇储备额仍为世界第一。我国外汇储备自1996年末首次突破1000亿美元以来,就一直处于迅速增长的趋势(见表1)。外汇储备充裕,有利于增强我国的国际清偿能力,提高海内外对中国经济和中国货币的信心,也有利于应对突发事件,防范金融风险,维护国家安全。然而,巨额的外汇储备对资源的合理配置与资金的使用效率提出了更高的要求。因此有必要构建更为市场化的储备管理体制。本文通过对世界主要国家储备体系的简要介绍和比较,给出了中国应如何改善其外汇管理体系的政策建议。
一、新加坡、挪威:多层次的储备管理体系
新加坡和挪威的储备管理体系,是由财政部主导或财政部和中央银行共同主导,由政府所属的投资管理公司进行积极的外汇储备管理的多层次储备管理体系。
1.新加坡的储备管理体系
新加坡的外汇储备管理采用的是财政部主导下的新加坡政府投资公司(GIC)+淡马锡控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)体制。新加坡实行积极的外汇储备管理战略,所谓外汇储备的积极管理,就是在满足储备资产必要流动性和安全性的前提下,以多余储备单独成立专门的投资机构,拓展储备投资渠道,延长储备资产投资期限,以提高外汇储备投资收益水平。20世纪70年代以来,由于新加坡经济增长强劲、储蓄率高、以及鼓励节俭的财政政策,新加坡外汇储备不断增加。新加坡政府在对经济前景进行评估之后,确认国际收支平衡将保持长期盈余。为了提高外汇储备的投资收益,政府决定改变投资政策,减少由新加坡金融管理局投资的低回报的流动性资产,允许外汇储备和财政储备投资于长期、高回报的资产。
新加坡金融管理局(MAS)即新加坡的中央银行,是根据1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月1日成立的。MAS持有外汇储备中的货币资产,主要用于干预外汇市场和作为发行货币的保证。新加坡外汇储备积极管理的部分,由新加坡政府投资公司(GIC)和淡马锡控股负责。1981年5月新加坡政府投资公司(GIC)成立,GIC主要负责固定收入证券、房地产和私人股票投资。它的投资是多元化的资产组合,主要追求所管理的外汇储备保值增值和长期回报。淡马锡控股是另外一家介入新加坡外汇储备积极管理的企业。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理,从上世纪90年代开始,淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业,至今公司资产市值达到1003亿新元。
就对外汇储备积极管理而言,发挥主导作用的为新加坡财政部。GIC与淡马锡所管理的不仅仅是新加坡的外汇储备,也包括了新加坡历年累积的财政储备(主要由GIC管理)。GIC和淡马锡都为新加坡财政部全资拥有。
2.挪威的储备管理体系
挪威外汇储备的管理采取的是财政部和挪威央行(NorgesBank,以下简称NB)联合主导下的挪威银行投资管理公司(NBIM)十挪威银行货币政策委员会的市场操作部(NBMP/MOD)体制。挪威也实行外汇储备积极管理的战略,挪威是世界第三大石油净出口国,随着石油收入的快速增长,挪威于1990年建立了政府石油基金。外汇储备的积极管理被提到议事日程上来。
财政部对石油基金的管理负责,但石油基金的管理运作被委托给挪威央行。就财政部而言,其责任主要在于制定长期投资策略,确定投资基准,风险控制,评估管理者以及向议会报告基金管理情况。而挪威央行则是按照投资要求具体进行石油基金的投资操作,以获取尽可能高的回报。
成立于1998年的NBIM,是挪威央行下属的资本管理公司,它的成立奠定了今天挪威外汇储备积极管理的基本架构。它不介入一般的银行业务,其主要任务是履行其作为投资管理者的职能,发挥其作为机构投资者的优势,对外汇储备进行积极管理。2000年NBIM进行了小规模的指数和加强指数投资。从2001年起,一些组合已经开始投资于股票,2003年开始,又投资于没有政府担保的债券,从而使基金资产组合更加多元化,投资的持有期限较以前也有所延长。挪威央行货币政策委员会的市场操作部主要负责外汇储备的流动性管理,其职能类似于中国国家外汇管理局的储备管理司。
除上述国家外,韩国也建立了财政部+韩国银行+韩国投资集团(KoreaInvestmentCorp.)这种多层次的储备管理体系。
二、美国、日本:双层次的储备管理体系
美国和日本采取由财政部和中央银行共同管理外汇储备的管理体系。
1.美国的储备管理体系
美国的储备管理体系由财政部和美联储共同进行,美国的国际金融政策实际上是由美国财政部负责制定的,美联储则负责国内货币政策的决策及执行。在外汇储备管理上,两者共同协作,以保持美国国际货币和金融政策的连续性。事实上,从1962年开始,财政部和美联储就开始相互协调对外汇市场的干预,具体的干预操作由纽约联储银行实施,它既是美联储的重要组成部分,也是美国财政部的人。从20世纪70年代后期开始,美国财政部拥有美国一半左右的外汇储备,而美联储掌握着另一半。
美国财政部主要通过外汇平准基金(theExchangeStabilizationFund)来管理外汇储备。其管理过程是:1.早在1934年,美国《黄金储备法》即规定财政部对ESF的资产有完全的支配权。目前ESF由三种资产构成,包括美元资产、外汇资产和特别提款权,其中外汇部分由纽约联储银行,主要用于在纽约外汇市场上投资于外国中央银行的存款和政府债券。2.ESF在特殊情况下还可以与美联储进行货币的互换操作从而获得更多的可用的美元资产。此时,ESF在即期向美联储出售外汇,并在远期按照市场价格买回外汇。3.ESF所有的操作都要经过美国财政部的许可,因为财政部负责制定和完善美国的国际货币和国际金融政策,包括外汇市场的干预政策。此外,美国《外汇稳定基金法》要求财政部每年向总统和国会就有关ESF的操作做报告,其中还包括财政部审计署对ESF的审计报告。
美联储主要通过联邦公开市场委员会(FederalOpenMarketCommittee)来管理外汇储备,并与美国财政部保持密切的合作。其管理过程是:1.美联储通过纽约联储银行的联储公开市场账户经理(theManageroftheSystemOpenMarketAccount)作为美国财政部和FOMC的人,主要在纽约外汇市场上进行外汇储备的交易。2.美联储对外汇市场干预操作的范围和方式随着国际货币体系的变化而变化。这可分为三个阶段,第一阶段是布雷顿森林体系时期,联储更多的是关注黄金市场上美元能否维持平价,而不是外汇市场。第二阶段是1971年之后,浮动汇率制度开始形成,美联储开始积极干预外汇市场,当时的主要手段是和其它国家央行的货币互换方式。第三阶段是1985年《广场协议》之后,美联储对外汇市场的干预很少使用货币互换,而是采取直接购买美元或外汇的方式进行。
2.日本的储备管理体系
日本财务省在外汇管理体系中扮演战略决策者的角色。日本的储备管理体系由财务省负责,根据日本《外汇及对外贸易法》的规定,财务相为了维持日元汇率的稳定,可以对外汇市场采取各种必要的干预措施。而日本银行根据《日本银行法》的规定,作为政府的银行,在财务相认为有必要采取行动干预外汇市场时,按照财务省的指示,进行实际的外汇干预操作。
日本银行在外汇管理体系中居于执行者的角色。一旦开始进行对外汇市场的干预,所需资金都从外汇资产特别账户划拨。当需要卖出外汇时,日本银行主要通过在外汇市场上出售外汇资产特别账户中的外汇资产来实现;当需要买进外汇时,所需要的日元资金主要通过发行政府短期证券来筹集。通过大量卖出日元、买进外汇的操作所积累起来的外汇资产又构成了日本的外汇储备。日本银行的外汇市场介入操作通常在东京外汇市场上进行,如有必要,日本银行也可向外国央行提出委托介入的请求,但介入所需金额、外汇对象、介入手段等都仍由财务大臣决定。日本银行主要通过金融市场局的外汇平衡操作担当,以及国际局的后援担当两个部门来实施外汇市场干预。其中外汇平衡担当负责外汇市场分析及决策建议,并经财务省批准,而后援担当则负责在财务省做出决定后,进行实际的外汇交易。
除了美国和日本采取双层次外汇储备的管理体系以外,世界上还有许多其它国家和地区也采取同样的管理体系,如英国、香港等。
三、中国:单一层次的储备管理体系
我国的外汇储备管理体系是由央行依据《中央银行法》,通过国家外汇管理局进行储备管理,实际上是由央行独立进行战略和操作层面的决策,在储备管理体系中财政部没有发挥主导作用,也没有成立专门的政府投资公司进行外汇储备的积极管理,因此属于单一层次的储备管理体系。各主要经济体的实践表明,存在由财政部决策、央行执行的双层储备管理体系;和由财政部主导或财政部和中央银行共同主导,并且建立政府所属的投资管理公司进行积极的外汇储备管理,这种多层次的储备管理体系。
目前由央行独立进行战略和操作层面的决策当然会带来灵活性,但也会带来弊端。一是使得汇率政策和货币政策之间的冲突无法避免,央行从2002年开始发行票据对冲外汇占款,目前央行票据占外汇储备的比重已从2003年的19%上升到2005年第一季度的近90%,央行货币政策日益严重地受到汇率政策的牵制,往往难以取舍。二是巨大的储备规模决定了其运用必须实现国家战略目标,而单纯从央行角度进行相关决策,缺乏达到和实施上述战略的基础。因此,我们应该借鉴国外储备管理的经验,不断完善我国的储备管理体系。
四、各国外汇储备管理体系对我国的借鉴
1.采取积极的储备管理战略
外汇储备积极管理的基本目标是要获取较高的投资回报,以保证储备资产购买力的稳定,这与传统外汇储备管理的流动性、安全性目标存在本质的不同。外汇储备的积极管理主要考虑资产的长期投资价值,对短期波动并不过分关注,但对投资组合的资产配置、货币构成、风险控制等都有很高的要求。尤其在中国外汇储备数量不断增加,外汇储备相对过剩的情况下,更应该学习新加坡和挪威,采取积极的外汇储备管理战略,以减少持有外汇储备的机会成本。在世界发达国家,外汇储备的一般金融资产性质越来越明显,增值已成为了一项义务,我国目前经营的原则应当迅速由“零风险、低收益”向“低风险、中收益”转移。拓宽投资领域,改革投资机制。外汇储备具有同一般金融资产性质相同的一面,在增值投资方面,我国应当积极研究储备资产的增值盈利方式,在投资领域中,不止局限于存款、债券,还可以选取一部分资产,运用国际通行的投资基准、资产组合管理、风险管理模式进入房地产、股票市场,增加储备资产的盈利能力。
2.建立统一的储备管理体制
中国外汇储备的管理是多目标多层次的。这种多层次、多目标的储备管理,除了需要统一的战略设计,也要处理好体制上的分权与集权的问题。国外的储备资产虽然归属于多个部门,如新加坡的外汇储备分散于GIC、淡马锡和MAS,但是由于新加坡政府特殊的权力结构,可以有效保证外汇储备管理分权基础上的有效集中,特别是参与积极管理的GIC和淡马锡,在新加坡政府首脑的直接掌控之下,既有明确的功能分工又有相互的密切合作,非常有利于贯彻政府的经济政策和战略意图。中国政府的结构和权力配置与新加坡不同,特别是与未来外汇储备积极管理有关的政府职能分散于若干不同的部门手中。各个部门都有不同的目标和政策,彼此之间目前的政策协调也并不顺畅。甚至在同一部门内部,尚有事权划分不清的问题。因此,要将这些部门统一在共同的使命之下,并使有关部门进行良好的合作不是一件容易的事情。如果不对现有体制进行重新的规划整合,则体制内部的矛盾,将极大阻碍管理目标的实现。
【关键词】外汇储备；经济；风险
0 前言
外汇储备是一国政府所持有的，可自由支配和自由交换的非本国货币，是用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定及应对经济支付需要而应持有的国家间可以接受的外汇资产。外汇储备是国际储备的重要组成部分，在动荡不安、贸易摩擦不断、金融危机发生的国际经济环境下，它的作用越来越重要。
1 中国外汇储备外汇增长的原因
由于全球化经济的迅速发展，总体上看我国的外汇储备增长速度还是比较迅速的。但是需要注意的是近期几年我国的外汇储备增长速度明显的在下降。虽然，那么多的外汇储备在我国经济出现疲软的时候发挥了重要的作用，特别在是2009年出现世界性的经济危机的时候，大量的外汇储备减缓了经济危机对我国的冲击。但是，也是由于那么多的外汇储备，让我国处于一个吸储与放储两难的境地。究其迅速增长的原因，主要有以下几个方面：
1.1 经济增长迅猛
1995年至2013年，中国GDP增长率一直稳定在7.6%以上，经济增长显著高于同时期的西方及东南亚地区。同时中国国内市场规模庞大，政局稳定，投资环境稳定，兼有举国的吸引外资策略，给予外资丰厚的政策利好，吸引大量的外国资本来华投资，推动外汇储备的增长。
1.2 强制性结汇制度的实施
1994年中国实行外汇管理体质改革，央行建立境内机构经常项目下的外汇收支实行银行结汇和售汇制度，即凡是贸易顺差、国际贷款、外商直接投资的外汇均由央行强制性结汇。正是这一强制性结汇制度，使得中国的外汇储备实现从1993年的212亿美元飞速增加到2012年3万亿美元的巨量，实现了近百倍的增长。尽管2008年8月，企业可开立外币账户以留存外汇收入，但强制性结售汇制度的巨大效力已经转化为中国的天量外汇储备，并仍会对中国的外汇储备产生后续的影响。
1.3 出口导向型策略与消费不足
出于快速累积外汇储备与发展经济的目的，中国自改革开放以来实施的经济发展出口导向型策略，企业出口的商品可获得退税，相反在进口商品时则需要缴纳较高的关税。政策的倾斜促使企业更倾向于出口项目的投资，国内庞大而廉价的劳动力资源等则成为“中国制造”的一大竞争力，在占据海外市场大量份额的同时，也为中国贡献了持续的可观的贸易顺差。1995年起，贸易顺差开始出现，且顺差规模愈见扩大。即便2008年受金融危机影响，经常项目顺差较2007年有明显的下降，仍有4400亿美元之多。在2008年结束执行强制性结汇之前，巨大的顺差使得中国的结汇量远大于售汇量，而伴随中国贸易出口规模增大与持续的顺差，中国的外汇储备也随之被动的逐年增大。国内消费不足，对于经济的贡献作用不及出口，也在一定程度上促使政府与企业更多的将眼光投向出口，这成为中国积累3万亿美元外汇储备的一个重要的间接原因（董晓，2015）。
1.4 人民币升值预期引起的外资流入
管理浮动汇率又称干预浮动汇率制度，是指货币当局采取一定手段干预外汇市场，使汇率水平与货币当局的目标保持一致的一种浮动汇率制度。自1994年汇率改革以来，不论汇率管理的参考标的是美元或是一揽子货币，中国实行的都是有管理的浮动汇率制度。在经济持续高速发展与外汇储备规模日益庞大的背景下，人民币的升值压力日渐增大，外资对人民币升值的预期增强。海外投资渠道有限与他国的出口管制中国经常项目每年保持300-400亿美元顺差的同时，还保持了大量资本项目顺差。
由于无法为引入的大量资金找到出路，只好把大量的外汇用于购买美国的国债和其他资产。同时，一些国家出于安全经济政治因素，对于中国急需的一些高科技产品，附加出口条件，限定范围，或者直接禁止出口，在一定程度上影响了中国的进口，间接导致了经常项目顺差产生和巨额外汇储备的形成（宋朋来，2014）。强劲的发展、特殊的制度、别具特色的经济结构，造成了外汇储备额的巨量增长现状。正所谓，物极必反，外汇储备的巨大规模和快速增长，带来了诸多问题。
2 我国高额外汇储备的风险
一般而言，储备资产越多，管理的难度和风险越大。尤其是我国外汇储备位列世界第一，并且外汇储备管理效率比较低。外汇储备的规模不断扩张，给我国带来了不少风险，这些风险主要有以下几个方面。
2.1 成本风险
外汇储备是一种以外币表示的金融债权，相应的资金存放在国外，并未投入国内生产使用。这就是说，拥有一笔外汇储备，就等于放弃这笔资金在国内投入使用的机会。外汇储备的机会成本就应当是同一数额的外汇储备资金在国内的投资收益与在国外的投资收益之差。也就是指，我国持有2.399万亿美元汇储备意味着我国失去了很多进口机会，这些进口本可以用来加快经济发展和改善人民生活的，这部分是国内的投资收益；国外的投资收益由于我国储备资产投资渠道单一，除了投资到国外购买一些政府国库券、国债以外，余下的储备资产主要存在银行，收益微乎其微（杨挺，2014）。
外汇存放起来需要管理者作出如何使用投资的决策，这是正常外汇储备量所要耗费的必需成本。增加一单位的外汇储备量就会产生新的管理成本额，如果储备额超过了一定的数量，其边际成本就会随着外汇储备的增加而加速递增。我国目前的外汇储备额的边际成本主要因为高额储备造成的人民币升值压力、央行发行票据成本以及扩大基础货币发行量等。
2.2 流动性风险
外汇储备流动性风险是指央行无法以比较低的成本，迅速地把持有的外国资产变为现金以满足流动性需要的可能性。截至2013年8月，我国持有美国国债5410亿美元，依然为美国国债的第二大持有者。持有如此大规模的国债，一旦遇到紧急情况就需要抛售，那么美国现有的二级市场是很难承受、交割的。况且美元价格和美国国债价格存在紧密的相关性，如果美国国债遭到大规模抛售，美元价格必然会下跌，这又会加剧汇率风险的上升。因此，一般各国政府以及央行并不会贸然在美国国债二级市场进行操作。此外，中美外交关系、美国国债市场变化等也对外汇储备资产的流动性产生一定的影响。
2.3 经营不当风险
对于外汇资产，可能被用于购买外国国债、有价证券和其他资产等。如果经营的好，可实现外汇储备的保值增值；如果经营不当，则可能亏损甚至血本无归。经营不当风险主要是由于储备管理人员能力不足、操作技巧不当或者不负责任，甚至人为欺诈、挪用储备资产等导致外汇储备资产流失。再加上我国目前外汇储备管理体系不健全，管理人员的理念、管理技能和管理手段没有跟上储备资产的高速增长的速度。
2.4 人民币升值风险
目前，虽然我国逐步松绑外汇管制，强制结汇制度渐渐淡出舞台，但是还没有完全实现意愿结汇制。在这种结算体制下，国际收支的差额基本上都会反映到外汇市场的需求。高额外汇储备会使国内外汇市场上的外汇供给大于需求，从而给本币带来升值的压力，另外，国际社会要求人民币升值的呼声越来越高，促使企业个人增持人民币资产，进一步加大了人民币升值压力。人民币升值会导致贸易摩擦的增加，会把我国技术含量低的出口企业推向刀口浪尖。例如我国的纺织企业，人民币升值是悬在他们头顶上的最大的利剑，对出口冲击非常大。对人民币升值的预期还会促使大量的热钱涌进我国，进行各种投机活动，不利于我国经济的健康持续发展（王晨蕾，2014）。
2.5 汇率风险
目前我国高额外汇储备中主要以美元为储备货币，所以我国储备资产所面临的汇率风险主要是美元汇率变动带给储备资产损益的未知性。汇率是国家间财富重新分配的工具，高额的外汇储备是我国在财富再分配中吃尽了亏。这几年来，随着美国财政赤字的不断加剧和贸易赤字的不断增大，为了改善国际收支状况，美国政府采取了纵容美元贬值的货币政策，美元贬值将会使我国的储备资产价值遭受严重缩水的损失。由此可知，外汇储备资产并不是越高越好，高额的储备资产也蕴含了高风险。有效的外汇储备管理必须对这些高风险进行有力高效的控制，否则会造成储备资产的损失，甚至造成国内金融市场的紊乱。
3 结论
从亚洲金融危机的冲击中恢复之后，中国经济很快就步入了快速发展的轨道。我国是一个资金缺乏的发展中国家，正处于工业化的关键时期，需要引进先进的技术和进口工业化过程中必需的关键设备等等，这些都需要资金。所以对高额外汇储备的风险与其他相关问题的科学分析，并提出政策建议，是有现实意义的。
【参考文献】
[1]董晓.我国外汇储备增长对物价水平的影响[J].东方企业文化，2015，02：173-174.
[2]宋朋来.如何防范个人境外证券投资风险[J].经济，2014，11：128-130.
关键词：国际金融;实践性教学;多媒体教学
1国际金融课程的教学目的和培养目标
进入21世纪，随着中国对外开放步伐的加快，各行各业都会面临着经济全球化的压力。大到如何分析国际金融变化的规律，防范金融危机，维护本国金融秩序的稳定；小到如何防范汇率波动的风险，参与国际证券市场投资等等，知识都是我们在开放的经济环境下必须掌握的内容。
国际金融学正是研究国际金融诸现象的发展变化规律的一门科学。通过《国际金融学》课程的学习，可以提高对开放经济的认识，系统而扎实地掌握国际收支、国际储备、外汇与汇率、国际金融市场、国际货币体系等基本理论和基本原理；掌握国际投融资、外汇交易和国际结算的基本技能以及防范外汇风险、利率风险的技巧，并在实际业务中进行一定的运用；了解我国涉外金融工作的方针、政策和法规，学会在实际工作和个人理财中贯彻执行。通过对国际金融的学习，可以在一定程度上实现为我国培养具有国际视野的高素质、应用型、创新型人才的目标。
2在《国际金融学》课程的教学过程中存在的几个现象
（1）与其他经济类的课程相比较，学生本身对国际金融这门课程的兴趣较为浓厚。
由于国际金融与世界经济密切相关，国内的一些媒体、财经类杂志都会报道一些与国际金融有关的信息。据调查，近几年来，国际金融发展中出现一些新的事件都是同学们比较关注和感兴趣的问题。比如：1997亚洲金融危机。1997年泰国突然爆发一场货币危机并发展成一个金融和经济危机，而且，很快波及东亚的其他国家和地区，连一向被称为是发展奇迹的亚洲四小龙也逃脱不了这场厄运。那么这场金融危机产生的原因是什么？它给东亚各国究竟产生了什么样的影响？中国政府为什么要做出力保人民币不贬值的决定？
（2）人民币汇率的问题。自汇改实施以来，人民币兑美元中间价屡创新高，升值幅度逐渐加快。2008年4月10日，在全球关注的目光中，人民币汇率开启了“6时代”的大门。
（3）稳步推进资本项目可兑换的问题。中国在1996年实现了人民币经常项下可兑换，资本账户的开放也在积极有序地推进。目前为鼓励资本的合理流动，政府推出了QDII、QFII的政策，媒体有关这方面的报道也很多。
由于上述的一些热点话题学生们接触的比较多，所以他们很想通过对《国际金融学》课程的学习，对上述内容进行进一步的了解。这样为教师授课提供了一个很好的条件。
（4）国际金融领域的新成就、新观点、新问题和新动向层出不穷，仅一本教材难以满足教学的要求。
随着金融全球化步伐加快和金融创新层出不穷，国际金融的理论与实践不断取得新进展，一本国际金融的教材不可能囊括所有的内容。教师在授课的时候，不仅要对教材里面的一些理论和概念有着深刻的理解，而且也要不断地吸收和了解国际金融里面的一些新的发展动态，并在课程上把这些新的信息传达给学生。
（5）学生渴望在《国际金融学》课程的学习中增添进行一些实践性的操作。
教授《国际金融学》课程是为了培养具有国际视野的高素质、应用型、创新型人才。如果教师就有关国际金融实务问题的讲授过程中，仅仅给学生介绍实务的操作技巧以及注意事项，那么学生对上述问题的只能形成一个抽象的认识。究竟在具体实务中如何进行操作，需要重点注意什么，这些只能在具体的实践操作过程中才能找到答案。3国际金融教学教改的相关建议
3.1在教学内容上必须注重针对性、实用性、超前性和通识性
由于国际金融的理论与实践不断取得新的进展，出于专业教师的敏感与责任，我们必须力求以前沿的理论视野和较高的学术要求，对国际金融学的课程体系和教学内容进行不断的改进；力求在教学过程中及时反映国际金融领域的最新动态和我国金融改革与发展的状况的内容。具体可以是通过加强教材和教辅资料建设，更新和完善教学内容，同时注重资料搜集和运用互联网，积极吸纳最新的教研成果，了解国际金融领域的新成就、新观点、新问题和新动向，并及时纳入课程教学。
3.2在教学过程中注重对学生实践应用能力的培养
结合《国际全金融学》课程的培养目标，国际金融课程学习中必须引入实践性的教学模式。
（1）在教学过程中开设外汇交易模拟，金融衍生工具交易模拟以及黄金买卖交易模拟等金融交易环境。现在市场上有很多相关的软件，教师可以在条件允许的情况下，通过购买这些软件，给学生们提供一个可以模拟操作的平台。
比如，随着银行利率的逐步降低，银行客户的理财观念不断发生着变化，外汇买卖作为一种风险较小的投资手段，受到越来越多的关注。另外，在期货市场中进行投机以牟取利润的方法，也是一种新兴的投资途径，在我国正逐渐被越来越多的投资者所采用。正是在这种市场需求下，市场上存在很多完全涵盖了实际运行的期货、外汇交易系统功能的软件，如智盛系统等
如果学校有条件买回这样的软件，那么学生就可以通过对这些软件的操作，加深对理论的理解，提高实践能力、业务技能，以培养适应社会竞争的综合素质。
（2）在国际经济与贸易专业的设置中，《国际金融》课程是该专业的必修课程。在国贸专业的学生讲授《国际金融》课程的过程中，除了让他们熟悉上述所讲外汇交易模拟，金融衍生工具交易模拟以及黄金买卖交易模拟等相关的操作软件之外，还可以通过与他们之前所学的《国际贸易实务课程》相配合，在学生的国贸实习和模拟操作中加入有关国际金融内容，如对外报价、汇率换算、出口收汇、结汇、外汇风险防范等，以便让学生领会本学科在实践中的应用，有针对性的加强有关国际金融操作的训练，同时也可以更好地理解进出口贸易融资、出口信贷等相关知识点，激发学习兴趣。
3.3充分利用多媒体技术丰富授课内容
2005年7月人民币汇率形成机制改革伊始，大规模热钱开始涌入中国。2007年美国次贷危机爆发后，热钱涌入中国的速度和规模持续攀升，呈现出流入数量多、短期流动速度快、流动渠道多和进入领域广等特征。热钱的大量涌入以及它无法规避的投机性渐渐成为我国经济发展的重大隐忧，给中国经济带来极大的风险。
那么，究竟什么是国际热钱呢，简单来说，国际热钱是以短期投机来实现保值、增值或纯粹追逐高额利润的短期国际流动资本。国际热钱流动性很强，表现为现金、活期和短期存款、短期政府债券、商业票据、衍生产品、基金等形式。外汇、股票、房地产是国际热钱投资的主要对象。逃避政治风险，追求汇率、重要商品价格变动等带来的高收益是国际热钱投机性移动的主要原因。
一、国际热钱流入我国的渠道
(一)通过经常项目流入
第一，国际热钱通过国内的企业与国外的投资者虚报进出口价格、预收货款、延迟付汇、伪造供货合同等方式流入。第二，通过收益项下的职工报酬流入，例如珠三角地区的来料加工企业以发工资为名义，通过货柜车夹带港币进出粤港两地。第三，借道海外捐赠和侨汇等经常转移项目流入。
(二)通过资本项目流入
第一，国际热钱通过FDI的名义流入，FDI的外汇既可在银行开立现汇保留，也可通过银行卖出，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于股市及楼市。这些方式包括高报企业所需的资本金、改变资金用途或纯粹虚假投资、在项目审批时化整为零或利用增资扩股、境外并购等时机和方式逃避监管。第二，通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。
(三)通过地下钱庄流入
这是2008年以来国际热钱流入的新兴渠道。通常是先将外汇打入地下钱庄境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户，不需要外币形式上的实际流入。
(四)通过个人渠道流入
国际热钱还可以通过内地居民每人5万美元结汇额度、香港银行每天8万元人民币电汇限额、现金携入、亲友间直接兑换、香港兑换店兑换以及外籍人士一次性购房结汇等个人渠道流入国内。
二、国际热钱流入对我国经济的影响
由于国际热钱具有逐利性和投机性，所以必然会给我国宏观经济和金融系统带来巨大的不确定性和冲击。
(一)对外汇市场的影响
人民币升值预期是吸引国际热钱流入的重要因素，而大规模的热钱流入，增加了外汇市场的外汇供给，使人民币升值预期得到强化，形成了“人民币升值预期一套汇资金流入一外汇供给增加一人民币升值压力增强一人民币升值预期加强”的循环机制。
一旦人民币升值幅度达到市场预期使套汇资金投机成功，将引发短期资本的大规模流出，对人民币汇率产生贬值压力，使金融危机发生的可能性增大。
(二)对证券市场的影响
近年来，我国股市不断创造新高，上证指数从2005年6月的1000点攀升至2000点，耗时近18个月，但从3000点到4000点，只用了32个交易日，从4000点到5000点也仅用了25个交易日，这一现象跟国际热钱的大举入市有很大的关系。
以投机为目的的国际热钱具有灵活和高超的投资技巧，数量巨大的国际热钱进出股市的速度非常迅速，如果一旦退出股市，必然引发大批资金跟风退出股市，导致上市公司的股价非理性的下降，大大增加了我国股票市场的不稳定性。
(三)对房地产市场的影响
近年来，国内一线城市房价屡创新高，房地产业成为国际热钱投机的重点，这进一步滋生了我国房地产市场泡沫。
当泡沫积累到一定程度而破裂时，首先将导致国民财富的缩水，这会严重影响社会消费和产出水平；其次会导致信贷紧缩，因为资产泡沫破裂所形成的大量不良资产会时银行从安全角度出发收缩信贷规模；第三，资产泡沫破灭通常伴随着货币替代和资本外逃，容易引发信心危机，造成金融体系的不稳定；第四，热钱的大规模外逃对本国汇率、利率和资本市场会造成强烈冲击。
(四)对宏观调控政策的影响
当中央银行为了抑制通货膨胀而提高市场利率时，国际热钱就会大量涌入，迫使我国被动增加货币投放，抵消了紧缩性货币政策的效应，反之亦然。
此外，当国际热钱大规模流入时，中央银行的外汇冲销操作将直接导致基础货币投放量的增长，这会使国内通货膨胀压力加大，削弱中央银行的物价调控政策。
三、我国在国际热钱监管措施方面存在的不足
(一)外汇管理政策存在漏洞
首先，在政策法规制定中存在一定的滞后性，进而导致管理出现漏洞。其次，没有形成统一的资本项目外汇管理机构，目前我国资本项目外汇管理涉及到国家计委、财政部、商务部等部门，各部门之间基本没有有效的协调机制，这一状况无法适应新的监管要求。
(二)监管技术不成熟
目前，尚未形成全面的国际热钱监测系统。各外汇业务系统重在对“点”的统计，而缺少“面”上的监测预警；各金融机构数据格式、类型没有统一的规定；个别金融机构出于自身利益最大化的考虑，工作主动性不强、监测投入不大；国外先进的监测规则和软件很难掌握和获取；执行大额和可疑支付交易报告制度缺乏有效的技术保障。
(三)资本管理不全面
外汇监管部门对外资银行的直接境外融资不进行管理，却将其对境内机构发放的外汇贷款作为外债进行管理；缺乏对跨国公司内部资金往来行为的管理；对境外投资资金和利润汇入的监管松散，基本无跟踪监管；对外商直接投资流入，特别是实物形态的资本缺乏管理，对其利润汇出或以境内利润进行的再投资，也没有纳入正常的管理范围。
四、完善国际热钱流入监管措施的对策
(一)对国际热钱流入渠道进行监管
1、经常项目下的流动渠道监管
针对进出口价格虚报，海关和物价部门应根据本国的实际情况对进出口价格作合理的修正，把虚报的部分要实际化；对于预收货款，主管部门要在合同规定的收货日期或期限内检查相当于货款的货物是否到境；对于延迟付汇，有关部门应做出与预收货款监管相反的检查和督促；虚假贸易合是最严重和最常见的热钱流入方式，对这一项的检查需要经济侦查部门作详细的追踪，并加强国际间的合作。
2、防范外贸差价漏洞
要重点审核关联公司的经营行为，严格审查外资公司的账目和合同履约情况，通过开展国际合作，对跨国关联企业转让定价形成的扭曲交易行为进行收入与费用的重新调整。
3、防止国际热钱通过直接投资渠道流入
在资金过境时加大审核力度，加强对资本进入我国结汇后的经营方向的监管，要求必须按约定的条款经营，对资本结汇和使用的目的和项目的真实性也要进行适当审核。
对于非货币形式的外商直接投资，可以规定与之对等的资金额的合理的流出时间表，如果外资在进入后马上流出，则要严格规定与业务相关的的额度，并严格审查公司的财务报表和实物状况。
(二)征收外国资本流入登记费
短期外国资本流入具有很大的波动性，外国投资者会随时将其短期资本撤出，征收登记费可以增加外国资本流入的成本，在一定程度上减少国际热钱的流入。
(三)逐步放宽对居民个人境外投资的限制
目前，我国还没有开放境内居民个人对外直接投资或者是间接投资，在国外投资的居民回调资本金时，往往只能混在经常项目下汇入，这为境外的一些投机资本以经常项目名义进入我国境内寻找投资机会找到了出路。要解决这个问题，应放宽对境内居民个人外汇投资的限制，在审核资金来源合法的基础上引导居民进行合理投资，并尽快完善居民个人资本项目外汇管理的法律法规。
(四)加强国际合作
从源头上控制热钱流入有待加强国际合作。我国应积极参与制定国际金融市场游戏规则，积极参加国际经济政策的协调工作，合理利用各项权利，与各国银行和国际金融组织共同建立一个有效、稳定、和谐的金融大市场，这有利于约束投机行为，使国际资本在我国境内的短期投资转化为长期的投资，促进我国的经济增长。
(五)调节国际收支政策，完善人民币汇率形成机制
1、调节国际收支，改善国际收支状况
由于经常项目的长期顺差和引进外资的战略，我国的国际收支长期不平衡，顺差过大、外汇储备太多，客观上造成了我国资金流动性过剩和人民币升值压力，而我国资金流动性过剩和人民币升值预期，又是国际“热钱”大量进入的根源。
调节国际收支必须从调节国内国际经济结构失衡出发，采取有利于扩大内需的政策，通过扩大内需，促进部分外贸向内转化，进而达到逐步缩小我国贸易顺差，促进国际收支平衡的目标。
此外，还要鼓励国内资本积极参与国际投资，这要求外汇投资管理机构拓宽外汇投资渠道，实施多元化、多层次的外汇运用方式。
【关键词】国际金融 高职 教学
国际金融作为研究国际间货币金融关系的一门学科，具有较强的理论性、实务性和时代性。通过国际金融课程的学习，可以提高对开放经济的认识，系统而扎实地掌握国际收支、国际储备、外汇与汇率、国际金融市场、国际货币体系等基本理论和基本原理；掌握外汇交易、外汇风险及管理和国际结算的基本技能和技巧，并在实际业务中进行一定的运用；了解我国涉外金融工作的方针、政策和法规，学会在实际工作和个人理财中加以实际运用。由于该课程的理论性和实践性都较强，和其他经济类课程相比，要求学生有一定的理性思维能力。但由于高职高专的学生知识基础相对薄弱，学生往往觉得该课程抽象难懂，最后导致学习积极性不高。针对学生的实际能力和高职高专培养应用型人才的教学目标，如何探索一套适合高职教育的教学方法，以提高该课程的教学效果和学生对知识的实际应用能力，是值得思考的一个问题。
一、高职国际金融课程现状
20世纪80年代以来，随着全球经济一体化程度的日益加深，特别是随着我国加入世贸以后，国内金融市场正逐步开放，国际金融市场与国内金融市场呈现出联动性的趋势，国际金融对国内经济的影响力不容忽视。因此，许多经济、金融部门需要大量金融人才。在关于国际金融困难度的调查中，有60%的学生认为国际金融课偏难，大部分学生认为基础知识薄弱是学习国际金融的最大障碍，还有相当一部分学生认为不知如何运用所学的知识是学习中的最大困难.学生在国际金融的学习中，主要问题并不是对国际金融知识本身的理解，而在于前期的基础和后期的运用。国际金融是一门综合性的学科，它从货币银行学和贸易学中分离出来，同时涉及宏观经济学和会计学的知识。这种学科特点决定了学好国际金融必须具有良好的前期学习基础。同时，所有系统知识的学习最终还是要能够运用到实践中。学生不仅要在课堂上了解知识是如何运用的，而且还要进行实践的锻炼。这就要求国际金融课的教师要注意结合国际金融课学科特点和学生的实际情况，处理好知识的系统学习与实际运用的关系
二、高职国际金融特色课程教学建设
（一）国际金融课程的教学目的和培养目标
进入21世纪，随着中国对外开放步伐的加快，各行各业都会面临着经济全球化的压力。大到如何分析国际金融变化的规律，防范金融危机，维护本国金融秩序的稳定;小到如何防范汇率波动的风险，参与国际证券市场投资等等，知识都是我们在开放的经济环境下必须掌握的内容。国际金融学正是研究国际金融诸现象的发展变化规律的一门科学。通过国际金融学课程的学习，可以提高对开放经济的认识，系统而扎实地掌握国际收支、国际储备、外汇与汇率、国际金融市场、国际货币体系等基本理论和基本原理;掌握国际投融资、外汇交易和国际结算的基本技能以及防范外汇风险、利率风险的技巧，并在实际业务中进行一定的运用;了解我国涉外金融工作的方针、政策和法规，学会在实际工作和个人理财中贯彻执行。通过对国际金融的学习，可以在一定程度上实现为我国培养具有国际视野的高素质、应用型、创新型人才的目标。
（二）增加实践操作教学的课时，培养应用人才
不要认为实践教学仅是作为理性认识的验证而依附于理论教学，因而不注重学生实践课程的设置。对于高职高专的学生来说，理论功底并非他们的长项，如果教师一味的按照本科生的精英教育模式来教学，对于高职高专的学生来说是很难接受的。其强项是实际操作的动手能力。因此，教师要根据生源特点，着力在实践上下功夫，使学生在实践中学理论，在应用中掌握理论。对于国际金融这门课，有很大程度上需要利用仿真实验室或计算机房对学生进行外汇交易的训练，使学生能掌握不同形式外汇交易的程序、技巧以及外汇买卖的时机等一系列实际业务的操作，同时在操作的过程中又可以进一步强化学生的理论知识。因此，教师应该加大实训课程的比例，在培养学生实际操作能力的同时提高综合分析能力。
（三）利用对我国现有金融市场参观的感性认识，建立模拟市场进行实践操作，提高学生的动手能力
如何在教学过程中通过金融基本理论与实际业务有机的结合，解决金融工作中遇到的实际问题，是教学的关键。国际金融虽然是一门着重金融基础理论的专业基础课，但我在教学初期就作出了相关实践环节作业布置，要求学生利用课余时间到银行、证券公司或保险公司作实践调查，如到银行了解有关汇率、利率之间的相互关系等有关问题。特别由于目前居民金融意识较强，相当的家庭都有金融投资(股票、债券、保险)，故可在讲述证券市场这一节内容时，就布置大作业即通过对我国整个国民经济宏观背景出发，结合行业周期和具体单个企业发展的基本面分析出发，模拟证券市场的操作，在合理投资价格下选择有投资价值的上市公司进行投资，并写出简略的投资报告。学生们在得到任务后，很兴奋，借书的借书，查数据的查数据，有的学生回家与从事证券投资的父母直接进行投资咨询，同时在教学中，随时进行实时跟踪并对具体市场发生的重大事件进行分析讨论，及时纠正错误的投资理念。
（四）在内涵建设上坚持产学一体化，培养高技能的应用型人才
以服务为宗旨，以就业为导向，产学结合是高职教育发展的必由之路。作为一所高职院校，必须有清醒的认识，并努力在内涵建设上下工夫，走产学结合的道路。坚持产学研有机结合是办好高职教育的必由之路。必须在教育教学过程中，做到学校与企业结合、产与教结合、教与学结合、教学与科研结合、学业与专业结合、专业与产业结合、专业与就业结合、就业与创业结合。根据产学结合的基本要求构建高职教育人才培养模式。改革和创新人才培养模式，制定科学的人才培养方案，建构协调的理论教学体系和实践教学体系成立相应的教学改革指导委员会和产学合作工作委员会，使校内、外教育因素的结合与校内各种教育因素的结合达到和谐统一，形成教育合力。做到教师导学与学生自学结合、服务助学与管理促学结合、理论教学与实践教学结合、课堂教学与课外活动结合、校内实验实训与校外实习实训结合、理论考核与实践考核结合、形成性考核与终结性考核结合，切实搞好教学过程监控和教学质量监控。
参考文献
[1]徐彩.关于高职高专国际金融课程的教学探讨.中小企业管理与科技(上旬刊)，2010-11
[2]秩名.从“主动实践”看高职《国际金融》课程教学改革.2011-06
[3]对高职高专《国际金融实务》教学方法的思考2011-11
[4]赵扬国际金融课程教学方法浅探苏州职业大学学报
多元化投资
如果购买单一币种的理财，则风险过大。比较合理的是，按照风险的不同，将3种左右的主要流通币种做成一个外汇投资组合。值得指出的是，并不推荐投资小币种的做法，不但风险不容易控制，而且长期回报率也有限。同时，组合也不是一成不变的，在不同的时期，投资组合应该随着汇率的变动而变动。以欧元和美元为例：“在欧元兑美元达到1.38的高峰时，明显美元是被低估了，当时是买入美元的好时机。”
关注强势货币
实际上，前两年是银行业推出外汇理财产品的高峰期。从2005年开始，人民币不断升值，美元兑人民币从1美元兑8.3元人民币，跌到1美元兑7.52元人民币左右。而一些外汇理财产品，这两年累计的收益率也仅8％左右，如扣除升值因素，几乎无利可图。
值得注意的是，人民币对美元的升值，并不代表对其他外币也升值。事实上，人民币相对于欧元等还在贬值。所以，对于手上持有美元、港币等资产的客户，在持有的外币资产占全部资产比例较低的情况下，不宜将外币资产兑换成人民币，而应将手中的这些外汇资产换成欧元、澳元等强势货币。
据银行的统计数据显示，在银行个人的外汇储备中，80％的资金量是美元，剩下的20％资金量币、日元居多，欧元只有很小一部分。面对这样一个日益强势的币种，市民持有不多，一方面是习惯，在不少市民的观念中，提到外币就会很自然地想到美元，而据银行业内人士分析，存欧元少更重，要的原因是欧元缺乏投资渠道。
在目前银行推出的外汇理财产品中，除了频繁发售的美元和港元产品外，还增加了新元、欧元、澳元等产品，由于过去半年欧元和澳元不但利率上涨，而且汇率也大幅攀升，在美元、港元类理财产品收益难抵贬值损失、越理越缩水的同时，欧元、澳元类理财产品，却不但让投资者赚了利差，而且赚了汇差。例如：
5月20日，民生银行一款期限为6个月的欧元理财产品到期，该产品固定收益率为3.45％，投资5000欧元的话，则半年时间获利为5000×3.45％／2=86.25欧元，本息共计5086.25欧元。如果按当天银行的欧元汇买价10.3039换成人民币的话，则可换取52408.2元人民币。
如果在去年11月20日将这些欧元换成人民币，并购买半年期人民币理财产品的话，按当时银行的欧元汇买价10.06计算的话，能换成50300元人民币，如果购买人民币理财产品的话，当时市场上固定收益类人民币理财产品收益率较高的水平为3％，本息共计可获得51050元，比购买欧元产品少1358元。
选择介入时点，时间不宜过长
投资者要耐心，选择一个利率的高点、汇率的低点介入。此外，做外汇理财时间不适宜过长。
做外汇理财时间不适宜过长，“因为汇率市场瞬息万变，投资者没必要承担汇率变动的风险”。此外，如果美元持有者看准时机，在美元的高位买入低位的欧元，进而再购买欧元理财产品，便可获取利率和汇率的双重收益。当然，这需要具备较高的投资技巧。
解读各类欧元产品
汇率触发型存款
定义：客户与银行确定一个汇率区间，若存期内市场汇率未触及过该区间上下限，则客户获得较高的收益率(利息)，否则取得较低的保底收益率(有可能收益为零)。
例子：3个月欧元／美元汇率触发型理财，期限6个月，汇率上下限1.4050－1.3550，如果存期内欧元／美元汇率一直位于该区间内，则执行8％的高利率，如果存期内任意一天的欧元／美元汇率超出该区间，则收益为零。计息方式为：利息=本金×利率×实际天数／360。
解读：这种结构性存款，在保证资金安全的前提下，有保底收益率和最高收益率之分，适合短期一年内的结构性存款。
两得货币存款
定义：客户在银行存人一笔欧元，同时选择一种挂钩货币，向银行出让一个外汇期权(降到期提取本金货币的选择权交给银行)，从而在获得税后存款利息外，还可获得银行支付的期权费，实现利息和期权费收入的双重收益。
例子：6个月欧元／美元两得货币存款，期限6个月，协定汇率1.36，协定利率7％，如果在存款到期时，美元／欧元即期汇率小于1.36，则以欧元支付存款本息；如果在到期时，美元／欧元即期汇率大于1.36，则以美元支付存款本息。
解读：收益方面：该产品可能获得比普通外汇存款更高的收益，可能在低价位买入某种货币，可能在高价位卖出某种货币；风险方面：该产品非保本，涉及币种转换，交易达成后，不允许取消。该产品比较适合计划购买／卖出其他货币或持有外币在市场上疲软，想获取高收益进行弥补的客户。购买时应注意选择以下介入时机：在外汇市场比较平稳时介入，选择长期升值的货币作为挂钩货币，选择实际需要的或高利率币种作为挂钩货币。
与股票／指数挂钩的结构性存款
定义：通过与美国／香港／新兴市场的股票／指数表现相联系，存款收益率随股票，指数的变动而变动。
例子：30个月欧元与股票表现挂钩的结构性存款，期限30个月，挂钩标的为美国的四支股票，收益结构为：每季度计算一次收益，如果4只股票中，表现最差股票的股价也没有跌破初始价格的95％，则投资者当季可获得最高年收益率17％，同时产品提前终止。如果表现最差股票的股价跌破了初始价格的95％，则按照相应的计算公式计算当季收益，当季年收益率大致在0～12％之间。
解读：此类产品预期收益率较高，期限较长，对于有一定风险承受能力的客户并且近期对投资资金没有使用需求的投资者来说是不错的选择。选购时，注意挑选与产品挂钩的股票／指数，即该产品的选股视角，如果选股视角正确，则产品拿到最高预期收益的可能性就越大，同时提前终止的可能性也越大。另外，要注意产品的设计中有无收益锁高功能，所谓收益锁高，就是产品能够自动记录每季最高收益，只需达到一次较高收益，其后即使所挂钩股票表现逊色，也可延续先前的收益，保证投资者的利益。
QDII
定义：产品形式多样，主要由银行客户投资，投资标的包括结构性票据、一篮子H股红筹股票等，预计收益率一般在20％以上，上不封顶，QDII有保本与不保本之分。
例子：某银行推出QDII产品，通过投资一篮子H股红筹股票获利，预计总体收益率13％～40％，该收益的最短达成期可能仅0.5年。
解读：此类产品预期收益极为可观，但是高收益同时伴随高风险，适合有一定风险承受能力及投资经验者参与投资。
大盘蓝筹，选择成长股更容易――前两者都是看好股市的发展，从股市中选择能够获利的机会；成长股则是本质上看好中国经济的发展和中国企业的未来，直接击中股市上扬的基础。
中国经济近几年虽然高速增长，但经济结构严重畸形。资源过度集中在垄断企业中，然后靠投资、靠房地产拉动经济，这种状况未来一定会发生改变。
最近，有两项政策值得关注，一个是《反垄断法》草案的表决通过，另一个是国务院决定试行国有资本经营预算，也就是国企红利上缴。这表明政府也意识到国有垄断企业大量存在对国民经济的危害。大企业富国、小企业富民是经济发展的规律，中国要建设和谐社会、要实现民富国强就必须把工作重心放在鼓励民营企业、中小企业发展上。
投资成长型公司，其实是对这些企业的未来竞争力下注，他们有着世界领先的生产效率、企业家有着熊彼特所说的破坏型创新精神。这些企业有的位居产业链的下游，而从研究来看，我国生产率提高最快的就是下游制造企业，这些在残酷的世界级竞争环境下生存下来的企业无疑具有优质成长基因。他们有的是具有自主知识产权的科技公司、有的处在蓬勃兴起的现代服务业，只有这些真正具有竞争力的公司，才是中国经济的未来，也是中国股市的支柱。
如今，整个社会财富的增加和消费的活跃，让每个人和金钱之间有了更多的想象空间。“任何一位随身携带信用卡的消费者，在日常频繁的消费活动中，已经对多家上市公司进行了大量的基本面分析。假如正好你就在这个行业工作，那么你对行业里的公司的情况就会更家如鱼得水，日常生活环境是寻找‘十倍股’的最佳地方”，这是一位曾被评为“全球最佳基金经理”的专业人士建议的。
从中我们还可以看到挑选成长股的衍生作用，促进你在消费过程的思考，也许还可以减少冲动性消费。
我们需要更长的时间去实践
中国股市发展一般有三阶段，大蓝筹――概念炒作――成长型公司。对大蓝筹的追逐是对垄断收益的追逐，人们追逐这些企业相当于追逐中国企业中赢利最有保障、最丰厚的一部分，是理性之举。概念炒作在投资市场的所有产品都处于人为稀缺状态时，很难说是全盘的非理。但是，股市只有回到成长型公司，才算是回到正题。
我们先来看个操作实例。
陈先生在中行开了外汇保证金交易账户 选择杠杆比例为10倍。8月中旬以来欧元/美元持续走高。陈先生看到，周线图上欧元/美元已远离40周均线超过800点，按历史走势，汇价短期继续走高的动力已不足。于是，陈先生选择在10月1日于1.4245/55卖出10手欧元/美元，动用保证金1000欧元(约合1425美元)，止损设于1.4295 目标150点。随后三天欧元/美元如期下跌，在目标价位，陈先生结利平仓。陈先生共获利1000×10×(1.4245-1.4095)×1.4095=211.42美元三天的资本收益率为211.42/1425×100％=14.83％。
这是一个较为成功的短线操作案例投资者陈先生已掌握了一些基本的操作技巧看跌就卖空!行情判断正确是非常重要。双向获利是外汇保证金交易的个重要特点，也是其优势所在。国内的股市投资，只能买涨而不能买跌，即只能从股价的上涨中获利，若股市经过一段时间上扬后，预计可能将见顶，投资者的明智选择只能是空仓旁观，候机再进。而保证金交易既可以买涨也可以买跌，且日内不限制操作次数，为投资者提供更多的盈利机会。
外汇保证金交易致胜之宝
保证金，被奉为“最公平的交易”，没有黑幕，没有暗箱操作，在全球各种币种之间，似乎时时都有盈利机会，而随时又可能危机四伏。但是要把握什么才是致胜之宝呢?
对决之前，我们首先要熟悉对手的习性，在这里，我们对外汇市场的主要货币进行分析，这样我们就更接近在外汇市场里的致胜招数了!
1.美元(USD)
在国际领域，美元一直充当着世界货币的角色。2001年以来美元一直保持有序下跌态势。美元指教，简称美指，是衡量美元总体强弱的指标，美指主要根据6大国家或地区贸易量加权得到的几何平均数，其中各货币的比重分别为，欧元56.7％ 日元13.6％英镑11.9％加元9.1％瑞典克朗4.2％和瑞郎3.6％。该指数以100为强弱分水岭，一些国家的央行便是以该指数来衡量美元的强弱，而非单个货币对美元的走势。
短期来看，影响美元走势的因素有
(1)美国国债收益率特别是美国10年期国债收益率，若该收益率上升，将对美元构成支持，买人美元，卖出其他货币将是好的操作策略。
(2)G7(7大工业国财长和央行行长)会议，―般在会上，美国都会暗示美元贬值，以缩窄美国的贸易赤字，而其他发达国家对此表示默认。因而，G7会议的召开往往促成美元的大跌，这时，可考虑卖出美元，买入非美货币。
(3)战争或恐怖袭击事件，当美国不是该事件的当事人，如朝鲜核危机发生时美元将成为一种避险货币，市场对美元需求增加，这时，可买人美元，从其升值中获益，若美国成为事件的当事人，如9.11事件发生时，资金将从美国流出，投资者应果断卖出美元。
(4)美国公布的重要经济数据，其中市场影响力较大的有：非农就业，核心CPI lSM制造业和非制造业指数，GDP密歇根消费者信心指数，贸易账等。当上述数据明显好于预期时可买入美元，否则，应卖出美元。
2.欧元/美元
欧元占美指的权重达56.7％因此市场通常将其看作是美元的对手货币，中长期走势看涨。欧元，美元是外汇市场最具有流动性的货币对其走势较为稳健，平均日波幅大致为80点左右，可视为股市里的大盘指标股。同时，欧元/美元交易量巨大，不易纵，技术分析较为有效。因此，比较适合刚入市的投资者进行操作。
欧元区公布的重量级数据主要有GDP和lFO经济景气指数。另外欧央行行长在每次利率决定后发表的会后声明值得关注当其言论暗示下一会议将升息时，往往对欧元构成支撑，刺激汇价上涨；反之，若言论温和，则将打击欧元/美元走势。
日本央行有干预汇率的传统，偏好于日元贬值，同时，日元属于低利率货币，是国际炒家或机构最喜欢用做套息交易的货币之一，套息交易对日元走势影响巨大。另外，日本3月和9月进行财政结算，须将外币转为日元，资金回流日本，对日元需求增加，利好日元。
4.其他货币
瑞郎，欧元，英镑，它们同在欧洲，同属欧盟，我们又称为欧系货币，在一定程度上来讲，它们之间会相互影响，在大多数时候保持一样的步伐，欧元就像它们之中的大姐，走势成熟，稳重，而瑞郎文静，英镑活泼，调皮。英镑日内波动较大，不适合刚入市者操作。
澳元和加元，同属商品货币。其中，澳元受黄金、铜等金属价格波动的影响较大加元则更多受国际油价影响。当国际商品价格上涨时，是买入澳元和加元的好机会，
上述每一组货币对，与之息息相关的是美元，我们把这7种货币分为两类；美元和非美货币，一般来讲，美元和非美货币的走势是相反的，但是每一组货币对，都是其他国家经济与美国经济的一个对比，所以，它们上涨或下跌空间的强弱又各有千秋。
时刻保护自己最重要
在外汇市场上讨生活是奇特，危险的，但又充满诱惑。这有点像风帆时代的船长――昔日那些南塔基特岛的捕鲸船主人，风和日暖，船儿在轻柔的波浪上滑行，捕鲸轻而易举，然而一下子，没有任何征兆，大海变了脸，你发现自己已经被一场突如其来的凶残风暴抛向某个遥远的孤岛，而我们这些靠山吃山，靠水吃水的江湖儿女又该如何学会保护自己呢?在平时养成良好的投资习惯是非常关键的!
逃生战术一：
严格设置并执行止损
做保证金交易，首先要学会的是止损，即在市场行情与预期相背离时，认赔出场。市场行情变幻莫测，设置止损正是为了控制风险，否则一旦方向判断失误，损失将极为惨重，一般日内操作，止损控制在30-50点内，每一笔操作的亏损控制在本金3-5％以内，止损和止赢(目标)的比例设置为1：2或1：3较为合理，如在上述例子中，陈先生的止损与止赢比例为1：3(即50点对150点)，若汇价朝着预期的方向运行，投资者可适当修正止损，如上例中，欧元/美元跌至1.4145/55时，陈先生可选择将止损下移至1.4245，以
确保不亏，但若汇价走势与预期不吻合时不可随意扩大止损因为这将令止损失去意义即达不到控制风险的初衷。
逃生战术二：严禁重仓操作
外汇保证金交易存在强行平仓制度，当投资者的账面资金额低于一定比例的保证金要求(如20％)时做市商(银行)有权将投资者的账户强行平仓(俗称暴仓)，当投资者重仓操作时，神经往往比较紧张，更容易被市场走势所左右而做出错误的判断。同时，重仓操作，一旦方向判断失误，投资者将面临极大亏损，即使大方向判断正确也可能因没能挨过市场震荡，就遭强行平仓。因此，对于外汇保证金交易者而言重仓操作是件极度危险的事，
广州的李先生对此深有感触，如图2今年8月8日，李先生于242.00附近重仓做多英镑/日元，且未设止损。未料第二天，市场传出巴黎银行受美国次级债危机波及，市场套息交易平仓潮汹涌，英镑/日元直线回落8月17日汇价最低见到了219.29，最终李先生的交易账户被强行平仓，损失惨重。
强行平仓是指账户的资金不能够继续承担亏损，系统自动平仓，停止持仓，如李先生的账户有5万美元操作一手英镑/日元需要1万美元，当李先生账户净值低于2000美元的时候，系统就会自动平仓，但是针对不同平台而言，平台不同，强行平仓的规则也不一样。
逃生战术三：合理利用经济数据
今年10月5日晚间公布美国9月非农数据，受美国次级债危机影响，市场预期数据低于10万的可能性非常大，但李小姐看到稍早美国公布的9月ADP就业报告挑战者企业裁员人数ISM制造业和非制造业指数均表现良好，因此李小姐认为，即将公布的非农就业数据将利好美元，于是在亚洲盘中，李小姐于1.1745/55买A入10手美元/瑞郎，动用保证金1000美元，并设止损于人场价下方30点，目标90点，如图3，美国盘中，美国公布9月非农就业增加11万高于预期，美元/瑞郎如期上涨至目标位李小姐选择获利平仓，共获利1000 x 10×(1.1835-1.1745)/1.1835=76美元，资金收益率=76/1000×100％=76％，
10月的北京，天气逐渐转凉。北京华诺财视投资管理有限公司总裁姜何西装革履，早早来到了CCTV《金银有道》栏目现场，看了看表，才16点30分，离节目录制还有有两个小时的时间。在投资界，姜何声名远扬，记者早想一睹风采，还好，采访时间充裕。
姜何40多岁，在云谲波诡的金融市场上浸泡了十几年，且在外汇、私募、贵金属等投资领域业绩不俗，为业内人士所津津乐道。作为投资领域的实战派，他频频穿梭于中外之间，被投资机构请去授道。
瘦瘦高高，谈吐自如，一张如多数金融人士的脸上尽显自信。绿底透黄的名片透露着主人的干练，“目前经营着两个私募基金，一个关于贵金属；一个关于农产品，今年盈利还可以。”
第一桶金迷上超短线
谈到起家的故事，姜何感慨，人生因为交易变得多姿多彩，如同大多数投资者那样，他为第一桶金付出了很多。
在2000年，有投资银行工作经历的姜何和朋友募集了一个小型基金，因为缺乏投资经验，导致亏损严重。研究为什么会亏损，成了姜何当时的一个课题。此时恰恰遇到了一个在美国做证券交易的美籍华人，告知自己的团队有一个好的交易系统，能创造很高的盈利率，不过开价高达八万美元。此时的姜何正投师无门，毫不犹豫地付费买进了这个系统。
买进后才发现，也就是一个交易课程，枯燥的投资原理和技巧让他一度颇为失望，既然花了大代价买来，就好好学习吧！仔细研究后发现还真是有用， “关键是进到投资领域后，不要有想法，一定要守纪律，严格执行一套经过检查、检测的系统。”姜何坦言，不少的投资者都是按照一个方法去交易，但因为没有遵守交易纪律，亏损后反而不相信这个方法了，其实这是不应该的，直到现在，我交易的一些基本理念基本还是那时学来的，依然在用当初那套系统。
后来，因为研究这套交易理论，不断和那家华人公司咨询，人家对这套交易系统很自信，邀他到美国参股一家券商一起合作。过去后，人家为了验证这套交易理论，就招了两个没有任何投资经验的大学生按照这套交易系统去交易，而这些股东就在一边喝咖啡谈政治，不管不问，效果却出奇地好。
参股这家券商已经是2001年了。“那一天的短线交易给我的冲击力挺大。”姜何回忆，当时我们交易的第一支美股是微软，进去的时候是25块钱一股，当天最低时跌到了每股22块钱，其实一天里大概也就是3美元左右的波动幅度，当时第一手的交易历时27分钟，大概赚了276美元。如今十年过去了，微软股票也不过才涨了几美元，或许是超短线（Day Trader）作为启蒙知识植入脑海，所以十多年来，一直认为这种方法还是风险最可控的。
当天交易当天就能获利，投资见效快。此后，姜何迷上了短线交易。就这样，短短几个月的时间，姜何和伙伴们的资金翻了7-8倍。
此后几年，姜何采集数据分析，不断完善修正交易参数，不断调整心理状态，最终总结了一套短线交易法则。
亏损盈余泰然处之
掌握了这套短线交易法则，姜何的投资之路走得更为顺畅。后来这套短线交易法则在姜何带领的外汇操盘团队中也有了用武之地且斩获颇丰，创下了不俗的业绩。 “当时摸到了恒生指数的一个规律，就做了一段恒生指数，相继涉足道琼斯指数，日经指数，就这样进入了外汇市场。” 姜何直言，我们团队曾经有过把7万美元在7个月时间里扩大50多倍的优良战绩，曾在一周内将一个40万美元的账户做到165万美元。
谈到外汇交易，姜何认为，交易当中很多人都喜欢看书学习，这实在要不得，看书学习和人与人面对面交流是一种完全不同的感觉。一定要跟对老师，自己入行比较幸运的是，连一本交易的书都没读过就跟对了老师，这位老师有很多交易的理论和方法，跟着他在实战中锻炼，很快就上手了。
姜何交易的收获不仅仅是赚到了钱，真可谓名利双收。他的外汇交易团队鼎盛时，在北京、纽约、多伦多等地都租有办公室，当时的指令下单、团队交流，都通过雅虎聊天工具。后来他让助理把两个月的聊天记录整理出来，十多万字编辑成书，没想到在2004年的外汇书籍排行榜上销量第一。此后，姜何在投资方面佳作不断。
作为一个交易者，投资亏损也始终如影随形，可能就在下一分钟。最终在美国参股证券公司还是经营失败了。“购买美国金融公司还是有很多条条框框的约束和限制，因为对美国法律的理解不够，导致公司被美国监管机构证重罚，不能正常经营了，在交易中赚得钱也因被罚而输掉。”
“做金融一定要有担当，敢于承担责任。”姜何略显伤感的说，当时和他一起过来的投资者颇多怨言，最终他为这个亏损埋了单，为此，他整整还了6年的债务。
不单单为了赚钱
“我不单单为了赚钱，更愿意去帮助一些机构和个人去做好投资或交易。”姜何表示，现在国内商业银行在金融脱媒的环境下，越来越多涉足到了中间业务，业务延伸到杠杆类产品，而这些属于交易类产品，对商业银行来讲，属于一个更加复杂和风险更高的业务。
在国外商业银行中间业务大概要占到五分之四，存款和放贷占五分之一，我们国内恰恰相反，商业银行要从传统的贷款存款业务转向中间业务，未来的中间业务一定会大幅度提高，但是商业银行中间业务这一块很少有像样的服务。
过去银行的中间业务通常是销售基金和保险，而基金和保险的服务通常都是由基金，保险公司来做，没有过多衍生品交易服务经验的商业银行中间业务从业人员急需再培训教育。关键是正确的理念，这些从业人员要弄清楚自己的客户是投资者还是投机者，如果都用投资的理念和方法去服务投机客户，那么这些投机客户就会有需求和服务完全不匹配的感觉。
记者在姜何公司的网站，发现其针对商业银行的服务内容，譬如一家商业银行，应该怎样建立贵金属客户服务体系，怎样有效的持续服务一个交易客户，怎样不间断的帮助客户提示交易风险……
过去十年来，国际金融市场突飞猛进，急速发展。可兑换货币间的外汇市场交易规模持续扩张，到1998年4月底，外汇市场日平均交易量持续上升到1.49万亿美元，比1986年上升了8倍，数额相当于所有国家外汇储备的87.4％。在1984到1998的十五年间，国际资本市场融资累计额的年平均增长速度为12.34%，远远超过全球GDP的年平均增长速度3.37%和国际贸易的年平均增长速度6.34%。
在规模持续扩张的同时，金融市场的国际化进程不断加快，国际外汇市场率先实现单一市场形态的运作，其显著标志是全球外汇市场价格的日益单一化，主要货币的交叉汇率与直接兑换的汇率差距明显缩小。
在资本市场，资金开始大范围地跨过边界自由流动，各类债券和股票的国际发行与交易数额快速上升，整个90年代，主要工业国家的企业在国际上发行的股票增长了近6倍。1975年，主要发达国家债券与股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之间，1998年，给比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美国由4%上升到230%，德国由5%上升到334%，各国该比重增长最快的时期几乎都集中在80年代末和90年代初。
与此同时，国际债券市场的二级市场获得了蓬勃发展。债券市场信息传递渠道、风险和收益评估方式以及不同类型投资者的行为差异逐渐减小，以投资银行、商业银行和对冲基金为代表的机构投资者，以复杂的财务管理技巧，在不同货币计值的不同债券之间，根据其信用、流动性、预付款风险等的差异，进行大量?quot;结构易"，导致各国债券价格互动性放大，价格水平日趋一致。
海外证券衍生交易的市场规模有了突破性提高。几乎在所有主要的国际金融中心，都在进行大量的海外资产衍生证券交住T谛录悠律唐方灰姿瓤梢源邮氯站?25种期货合约的交易，也有部分马来西亚的衍生证券交易；美国期货交易所的交易对象，更是包括了布雷迪债券和巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特、俄罗斯卢布、马来西亚林吉特、泰国铢和印尼盾等多种货币计值的证券和衍生产品。
二、我国金融市场的国际化发展
在席卷全球的金融市场一体化潮流中，我国金融市场对外开放程度不断扩大，国际化进程加速。
在银行领域，1979年起，外资银行开始在我国设立代表处、分行、合资银行、独资银行、财务公司，到今年年初，共有38个国家和地区的168家外国银行在我国25个城市设立了252家代表处，有22个国家和地区的87家外资金融机构在我国19个城市设立了182个营业性机构，其中，有32家外资银行获准经营人民币业务。到今年6月底，在华外资银行总资产达323亿美元，其中贷款208亿美元。
在保险领域，到去年底，我国共有外资保险公司15家，对外开放城市由上海扩大到广州、深圳等地。
在证券领域，1992年，我国允许外国居民在中国境内使用外汇投资于中国证券市场特定的股票，即B股。有关管理部门对于B股市场的总交易额实行额度限制，超过300万美元的B股交易，必须得到中国证券监督管理委员会的批准。1993年起，我国允许部分国有大型企业到香港股票市场发行股票筹集资金，即H股。部分企业在美国纽约证券交易所发行股票筹集资金，称为N股。境外发行股票筹集的资金必须汇回国内，经国家外汇管理局批准开设外汇帐户，筹集的外汇必须存入外汇指定银行。进入2000年后，部分民营高科技企业到香港创业板和美国NASDAQ上市筹集资金，标志着我国证券市场的国际化进入一个新的发展时期。
在债券市场，我国对于构成对外债务的国际债券发行实行严格的计划管理。由经过授权的10个国际商业信贷窗口机构和财政部、国家政策性银行在国外发行债券融资，其他部门可以委托10个窗口单位代为发行债券，或得到国家外汇管理局的特别批准后自行发债。债券发行列入国家利用外资计划，并经国家外汇管理局批准。在国外发行债券所筹集资金，必须汇回国内，经批准开设外汇帐户，存入指定银行。
三、我国金融市场国际化的前景
随着加入WTO步伐的不断加快，我国金融市场正在准备与国际市场接轨，国际化进程将明显加快。
根据我国与有关国家达成的双边协议，加入WTO后，我国金融市场开放将集中在如下几个方面：
在银行领域，我国将在市场准入和国民待遇等方面对外资银行进一步开放，逐步允许外资银行向中资企业和居民开办外汇业务和人民币业务。加入WTO之初，外资银行可向外国客户提供所有外汇业务。加入WTO一年后，外国银行可向中国客户提供外汇业务，中外合资的银行将可获准经营，外国独资银行将在5年内获准经营，外资银行在二年内将获准经营人民币业务，在5年内经营金融零售业务。
在保险业领域，加入WTO后，人寿保险公司中外资持股比例可高达50％，加入一年后，提高至51％。非人寿保险公司和再保险公司将获准在合资保险公司中持有51％的股份，并可在二年内成立全资的分支机构。
在证券市场，中国将允许外资少量持股的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享有相同待遇；外资少量持股的中外合资证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券。
显然，随着金融服务领域的对外开放，我国金融市场将逐步走向全面的国际化。
这种全面的国际化含义是：以资金来源计，国外资本以允许的形式进入我国金融市场，国内资本则可以参与国外有关金融市场的交易活动；以市场筹资主体计，非居民机构可以在国内金融市场筹融资，国内机构则可以在国外金融市场筹融资；国外交易及中介机构参与我国金融市场的经营及相关活动，国内有关交易及中介机构获得参与国际金融市场经营及相关活动的资格和权力。
四、金融市场国际化的利益
金融市场国际化进程的加快，将降低新兴市场获得资金的成本，改善市场的流动性和市场效率，延展市场空间，扩大市场规模，提高系统能力，改善金融基础设施，提高会计和公开性要求，改进交易制度，增加衍生产品的品种，完善清算及结算系统等。
海外金融资本的进入，尤其是外国金融机构和其他投资者对市场交易活动的参与，迫使资本流入国的金融管理当局采用更为先进的报价系统，加强市场监督和调控，及时向公众传递信息，增加市场的效率。越来越多的新兴市场国家通过采用国际会计标准，改进信息质量和信息的可获得性，改善交易的公开性。交易数量和规模的增加，有助于完善交易制度，增加市场流动性。而外国投资者带来的新的金融交易要求，在一定程度上促进了衍生产品的出现及发展。建立一个技术先进的清算和结算系统，对于有效控制风险、保持该市场对外国证券资本的吸引力、
五、金融市场国际化的风险表现
金融市场国际化进程在带来巨大收益的同时，仍然蕴涵着一定的风险，因此，加入WTO后，我国金融风险可能有如下表现：
1.市场规模扩大加速甚至失控的风险。
与国际化相伴随的外国资本的大量流入和外国投资者的广泛参与，在增加金融市场深度、提高金融市场效率的同时，将导致金融资产的迅速扩张。在缺乏足够严格的金融监管的前提下，这种扩张可能成为系统性风险爆发的根源。
此外，由于国内金融市场的发育程度较低，金融体系不成熟，相关的法律体系不够完善，资本流入导致其金融体系规模的快速扩张，而资本流入的突然逆转，则使其金融市场的脆弱性大幅度上升。
2.金融市场波动性上升的风险
对于规模狭小、流动性比较低的新兴金融市场来说，与国际化相伴随的外国资本大量流入和外国投资者的广泛参与，增加了市场的波动性。尤其是在一些机构投资者成为这类国家非居民投资的主体时，国内金融市场的不稳定性表现得更为显著。
由于新兴市场缺乏完善的金融经济基础设施，在会计标准、公开性、交易机制、票据交换、以及结算和清算系统等方面存在薄弱环节，无法承受资本大量流入的冲击，导致价格波动性的上升。新兴金融市场股票价格迅速下降以及流动性突然丧失的危险，大大地增加了全局性的市场波动。
3.本国金融市场受到海外主要金融市场动荡的波及、市场波动脱离本国经济基础的风险。
外国资本的流入和外国投资者对新兴市场的大量参与，潜在地加强了资本流入国与国外金融市场之间的联系，导致二者相关性的明显上升。
从国内金融市场与主要工业国金融市场波动的相关性来看，近年来，主要工业国金融市场对资本流入国金融市场的溢出效应显著上升。国外研究表明，美国股票市场波动性对韩国股票市场波动性溢出的相关程度在1993年到1994年间高达12%，美国股票市场波动性对泰国股票市场波动性溢出的相关程度在1988年到1991年间高达29.6%，美国股票市场波动性对墨西哥股票市场波动性溢出的相关程度在1990年到1994年间高达32.4%。
这种溢出的影响表现为两个方面：其一，在市场稳定发展时期，资本流入国金融市场波动接受主要工业国的正向传导，表现为二者波动的同步性；其二，在市场波动显著、存在一定的恐慌心理时，二者波动出现背离，甚至呈反向关系。
从日本和韩国股票指数的相关性看，从1989年1月到2000年4月，二者股票指数的相关系数为36.52%，而在1989年1月到1992年7月间，该相关系数达89.09%。从92年7月到98年5月，该相关系数下降到44.86%，此后，该系数再度提高到80.65%。
4.本国金融市场与周边新兴金融市场波动呈现同步性，遭受"金融危机传染"侵袭的风险。
由于新兴市场国家宏观经济环境具有一定的相似性，外资流入周期及结构基本相同，因此，其金融市场表现具有很强的同步性。
尤其是1997年亚洲金融危机爆发后，部分亚洲国家和地区间的股票市场相关系数显著增大，韩国和印尼股市的相关系数由43%上升到73%，印尼和泰国股市的相关系数由15%上升到78%，泰国和韩国股市的相关系数由55%上升到63%。显然，在金融危机期间，国际投资者把这些国家的金融市场视为一个整体，同时从上述市场撤出资金，导致其同时崩盘。
此外，由于机构投资者在全球资本流动中发挥主导作用，而其行为特征表现出很强的"羊群效应"，其对新兴市场的进入和撤出也具有"一窝蜂"的特点，从另一个角度加强了新兴市场表现之间的同步性，这种同步性在金融危机时期表现为危机传染的"多米诺骨牌"效应或"龙舌兰酒"效应。
5.银行体系脆弱性上升的风险
在金融自由化和金融现代化的压力下。金融体系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市场国际化进程加深后，外资可能大量流入该国银行体系，促使银行资产负债规模快速扩张，尤其是银行的对外负债增长更为显著。在一些国家，以银行对外负债形式流入的资金绝大多数投资于国内市场，导致银行体系外币净负债上升。特别是当银行的资产负债结构不合理时，大规模资本流入使银行的流动性出现大幅度摆动，银行贷款膨胀和收缩时期交替出现，引起影响全局的风险，甚至导致金融危机的爆发。
由于负债和流动性的快速上升领先于经济规模的增长，特定的经济发展阶段和有限的经济增长速度，无法为新增巨额贷款提供足够的投资机会，可供投资并提供高额回报的行业有限，银行的新增贷款往往集中于少数行业，如在泰国，大量资本流入后，银行信用发放给建筑和不动产的份额从1980年的8%增长到1990年的16%。大部分新增贷款用于不动产交易。
此外，由于大多数信用等级比较高的企业可以通过在国际市场直接发行股票和债券获得资金，国内银行只能向次级层次风险较高的客户贷款，因此，银行对于借款企业和借款个人的利润和信用等级要求相应下调。在外资持续流入、经济保持高速增长的前提下，这样的信贷投放策略通常能够得以维持，但是经济形势突然逆转及外资无以为继时，这种循环将被迫中断，一些行业出现周期性逆转，银行产生大量不良贷款。例如，在泰国，1988到1990年的资本净流入与资产价值的上升显著相关，即使商业银行对房地产贷款的土地抵押值超过贷款很多，而房地产价格下降，仍然使银行资产负债的获利能力受到很大打击。
由于银行体系保持巨额对外净负债，面临着很大的汇率风险，可能遭受本币意外贬值引起的损失。
中央银行针对外资流入实行的冲销性市场干预政策，往往导致市场利率的突然上升，从而加大商业银行面临的利率风险。而在中央银行为了维持某一个汇率水平对外汇市场进行干预的情况下，短期利率可能上升到一个非理性的水平，这样将削弱银行盈利能力甚至危及银行的稳定。因此，货币危机往往是银行体系危机的前奏。
在金融市场开放导致银行体系稳定性下降的过程中，银行道德风险问题得到不同程度的暴露。在对亚洲金融危机的成因分析中，克鲁格曼教授认为，东南亚国家的金融机构存在严重的道德风险问题，导致了泡沫经济的产生，而泡沫经济的破灭则是东南亚金融危机的重要原因。
