时间：2023-07-07 17:24:36
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇投资技术分析方法，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
［关键词］证券；投资；分析
［中图分类号］F832［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）27-0076-02
证券市场是一个利益与风险并存的地方,也是一个现代文明的金融竞技场所。每个投资人都是有备而来,必须掌握一定的知识基础和证券投资分析的技术、方法。只有如此,才能了解证券价格变动规律,及时地根据影响证券价格变动的因素或证券价格技术指标变化状况,确定买卖时点。
1 基本分析法
基本分析方法又叫基本面分析,是对上市公司的经营业绩、财务状况,以及影响上市公司经营的客观政治经济环境等要素进行分析,以判定证券(主要是股票)的内在投资价值,衡量其价格是否合理,提供投资者选择证券的依据。详细来讲就是证券分析师根据经济学、金融学、会计学及投资学等基本原理对决定证券价值和价格的基本要素进行分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,提出相应的投资建议的一种分析方法。
具体地讲基本分析可从两个方面分析。
(1)宏观因素分析。一般优先考虑分析是：经济周期分析、市场利率分析、经济政策分析和证券市场调控政策分析。
(2)微观因素分析。微观因素分析就是对上市公司本身进行分析,它构成了基本分析的核心。它包括以下三个方面：①公司所属行业性质的分析。②公司素质分析。③财务分析。基本分析方法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势,适用于波动周期比较长的证券价格预测；缺点是对短线投资者的指导作用比较弱,预测的精度比较低。这些基本走势若能够预测出来,便不能够被轻易左右,没有人可以有实力改变世界商品市场的走势,可见基本分析方法适合于长线投资。
2 证券技术分析法
证券技术分析方法是以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象,运用图表、形态、逻辑和数学的方法,探索证券市场已有的一些典型变化规律,并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。这种分析方法的基本假定是“历史会重演”。它以证券市场已有的价、量为基础,运用图示分析法,如K线类、切线类、波浪类；指标分析法,如趋向指标(DMI)、能量潮(OBV)及乖离率(BIAS)等；量价关系分析法,如古典量价关系理论、葛兰碧量价关系理论等。
证券技术分析者特别是新手如果按以下思路或步骤来运用证券技术分析,一般而言能够取得较好的收益,证券技术分析能呈现出较高的有效性。
第一,趋势线的考虑。证券技术分析被认为是一种顺势而为的艺术,证券市场上的投资者在进行图表分析时首先应当考虑趋势线,正如Ed.Seykota所说,“除非趋势在最后转变了方向,否则它始终是你的朋友”,趋势分析是证券技术分析绝对的核心。证券技术分析者所使用的全部工具诸如支撑和阻挡水平、形态分析、移动平均线分析,等等,唯一的目的就是帮助投资者判断市场趋势,从而顺应趋势进行交易。在证券投资中,证券技术分析者要掌握各种趋势判定的基本技巧以及判断主要趋势发生反转的信号。第二,盘整区的考虑。盘整区是指包含了一个长时期价格波动的水平走廊。一般说来,市场大部分时间会处在盘整区里。如果考虑到交易成本,在盘整区里进行交易难以获利,事实上当价格长期处于盘整区时,投资者最好的交易策略就是进场次数最少化。考虑盘整区的目的实际上是为了使投资者获得一个进场建仓的较好时机,因此,证券技术分析者应当掌握对盘整区突破的确认方式,如突破的最少比例、突破的最少天数以及突破时成交量的配合等,尽管等待突破后的确认会导致对有效信号的反映较慢,但它也会帮助避免许多“虚假”信号。第三,图表形态的考虑。图表分析中,价格形态主要有两类——反转形态和持续形态。反转形态,意味着趋势正在发生重要的反转,重要的反转形态有头肩形、三重顶(底)、双重顶(底)、V形顶(底)以及圆形顶(底)；相反,持续形态显示市场很可能仅仅是暂时作一段时间的休整,过后现趋势仍将继续发展,持续形态则主要包括三角形、旗形以及矩形。第四,各种技术指标的考虑。技术指标分析是当今金融证券技术分析最重要的内容,通过一定的数学、统计或其他方法将金融市场的原始数据处理成具体的数值,并将这些数值制成图表,这些图表就是技术指标。在证券技术分析过程当中,投资者应当考虑指标的取值范围、指标与价格趋势的背离、指标的交叉、指标的转折以及指标的失效条件。第五,成交量的考虑。美国股市分析家Joseph E.Granville认为,成交量是金融市场的元气,没有成交量的变动,市场价格就不可能变动,证券价格也就无趋势可言。因此,当证券价格发生变动时,投资者在进行证券技术分析时应当考虑到成交量的配合。
3 投资组合分析法
投资组合分析法是根据不同的证券具有不同的风险收益特征,通过构建多种证券的组合投资以达到投资收益和投资风险平衡的分析方法,即通过求解在特定的风险条件下实现收益的最大化或在特定的收益条件下使得风险最低来求得组合内各个证券的组合系数进行组合投资的分析方法。分为传统的证券组合分析方法和现代证券组合分析方法。传统分析方法是根据不同证券对相同的系统性风险的不同反应,来降低非系统性风险；而现代组合分析方法是一种数量化的组合管理方法,以实现投资收益和风险的最佳平衡,如马克维茨的均值方差模型、夏普和林特纳的资本资产定价模型和罗斯的套利定价理论。
投资组合分析方法的优点是在投资分析中对风险进行分类和定量化描述,寻求收益和风险的制衡(trade—off),在理论上证明了组合投资可以有效降低非系统风险的同时,能够运用定量化的方法来求解证券组合中各个证券的最佳比例关系,克服了传统证券组合方法在确定各组合证券比例中的盲目性,来实现投资收益和风险的最佳平衡。缺点是计算复杂模型；对证券市场的假定条件过于苛刻,甚至这些条件与实际市场存在很大差距,如果证券市场的发展不是很成熟的话,一些条件不可能满足；计算组合比例需要大量的数据支撑,而且模型没有考虑到有的证券之间根本无法构建投资组合。投资组合分析方法由于受到市场条件的限制,如交易成本的存在、对多个证券有很透彻的了解不是单个投资者在短时间内能够做到的,因此这种分析方法比较适合于机构投资者,并且在配合基本面分析的情况下进行。由于考虑到了风险和收益的制衡,使证券组合的收益有时较低,但收益较稳定,比较适合于基金公司和社保公司资本的运作。
4 行为金融分析法
行为金融分析法源于20世纪80年代证券市场上不断出现的一些与经典理论相悖而经典理论无法解释的“异象”(anomaly)问题,如周末现象(一些下个周一的信息提前反映到本周五的股票价格上)、假日现象等,一些投资者利用这些“异象”进行投资确实获得了超常收益。因此这种分析方法是以这些“异象”为研究对象,从对标准金融理论的质疑开始,以行为科学为基础研究投资者的心理行为,进行投资决策的分析方法。这种分析方法以古典金融理论的严格假定与现实市场相悖为出发点,如市场无摩擦、投资者是完全理性的,而在证券市场中并不是每一个投资者都会用投资理论中的复杂数学方法来推导所谓的理性与均衡价格来指导自己的投资行为,投资者并不总是根据基本面来进行投资决策,有时会根据噪声来决策,成为所谓的噪声交易者。该方法能够使投资者在证券投资中保持正确的观察视角,特别是在市场重大转折点的心理分析上,往往具有很好的效果；但基于人的不同理和心理假设,很难得到统一的结论用于指导投资者的行为。
5 结 论
四种分析方法的使用都是有条件的,各具优缺点,要想在证券市场中获得稳定的利润,只靠一种方法决策投资是不行的,甚至要冒很大风险,必须综合运用各种分析方法,以最小的损失获得更大的利润。
参考文献:
［1］蒋美云.金融市场证券技术分析［M］.上海：立信会计出版社,2006.
［2］何孝星.证券投资理论与实务［M］.厦门：厦门大学出版社,2002.
关健词:证券投资实验技术分析基本面分析
金融专业学科本身具有很强的实践性，而实验由于其所具有的特点和优势，已成为实践性教学的主要形式。通过模拟实验，不仅能够激发学生的学习热情，还能帮助学生增强感性认识，将跨课程的有关知识融会贯通。如组织学生参与某些金融期货经纪公司联合媒体举办的沪深股指期货仿真交易大赛和我校金融学院举办的炒股大赛，在教学过程中购买模拟交易软件，通过这些途径，学生不仅能够容易了解证券投资分析技术的一般原理，也能够掌握相应的具体的证券投资分析技禾手段，有利于学生学习和接受新的知识，促进理论知识的吸收和深化。
一、证券投资实验在金融专业教学中的重要性
证券投资实验涉及到经济学、金融学、会计学、投资学等多方面的理论知识，是对各种理论知识的一种综合应用，学生如果能在证券投资实验环境下接受证券投资理论教育，不仅更加易于理解和掌握相关理论知识，认识和把握相关证券投资实践，而且也能在实现二者的结合过程中做到相辅相成、互促互进。
证券投资分析包含了多种不同的分析技术，比如基本分析方法、技术分析方法、心理分析技术等。另一方面，证券投资分析是一门综合应用的艺术。证券投资分析的目的就是预测证券价格的走势，即通过对各种影响证券价格因素的分析，来判断证券价格的变化。但由于影响证券价格的因素繁多，而且在证券市场上存在大量的信息不对称现象，使得证券投资分析的不确定性增加。这种不确定性要求证券投资分析人员灵活地、综合地、创造性地运用各种分析技术和手段，来判断和预测证券价格的走势。对证券分析技术的主观理解和运用这些技术的方法的不同，就可能会导致证券投资分析的结果大相径庭。技术是是掌握证券投资分析技术的基础，而综合应用的艺术则更高一个层次。
二、证券投资实验在金融专业教学应用中应注意的问题
证券投资实验具有实习性、综合性、协同交互、时间集中、资源独享、实验过程与结果不确定、实验要求高等特点，合理的实验教学和实验管理模式必须充分考虑这些特点予以确定。
(一)两种实验倾向的侧重点和考查标准不一样
目前证券投资实验有两种不同的实验倾向，一种是把实验的目的放在掌握证券投资的基本知识、基本理论、基本技能上，通过实验来完成书本知识向实际操作的转化，实验的重点在理解和掌握各种分析技术。另一种则是把实验的目的放在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术上，即实验就是通过做模拟操作，给学生一定的虚拟资金，让其模拟操作，重点在各种技术的综合应用上。
1.实验的侧重点不一样。如果实验的目的在于掌握证券投资的分析技术，则在实验的设计过程中注重对证券投资分析技术的基本概念、理论、技能的掌握上相反，如果实验的目的在于提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平，则在实验设计中要注重对证券投资分析技术的综合应用和熟练掌握上，而对证券投资分析方面的基本概念、基本理论、基本技能的实验要求则相应降低。
2.考查的标准不一样。如果实验的目的在提高证券投资分析技术的技巧或者艺术水平上，则实验结果的考查将会是证券投资分析的最终结果，即模拟投资的结果是底是亏、盈利或者亏损的数额是多少作为评判的标准相反，如果实验的目的在于要求学生掌握证券投资分析技术的基本概念、基本理论、基本技能，则实验结果考察的目标则在于学生对各种分析技术的理解和掌握上，模拟投资的结果并不是考查学生实验效果或者学生实验成绩好坏的重要标准。
(二)金融专业和非金融专业的学生通过实验解决的着重点不同
在非金融专业学生的实验过程中，我发现将证券投资实验目的放在提高学生证券投资技巧或者综合应用上，效果并不好。学生在进行证券投资实验以前，大多数同学对证券投资的实际操作知之甚少，对证券投资的基本知识、基本理论和基本技能也往往只停留在书本知识上，所以，直接进人模拟投资分析过程，学生大多不能顺利地进行实验，甚至有同学连基本的交易信息都无法看懂，实验的目的并不能有效地达到。
对于初次接触到证券投资的学生来说，很显然首先需要解决的间题不是证券投资分析的综合应用的艺术问题，而应该是技术问题，即通过证券投资实验熟悉和掌握一些基本的证券投资分析技术。在证券投资实验中，实验的目的主要应该在于帮助学生掌握基本的证券投资分析技术的原理、对基本的证券投资分析技术和方法进行训练，巩固和应用各种证券投资理论知识，提高学生观察分析和解决证券投资分析过程中遇到的各种间题的能力。
(三)分析软件花样众多，学生短时间内无法掌握其中蕴含的各种信息
能熟练运用各种证券分析软件和交易系统，对于对于学生能够进人到正常的交易和分析过程至关重要，但在实验过程中往往会忽视该过程，因为在证券投资课程学习中一般不会对基本的操作和交易信息做过多的介绍，所以，如果没有该过程的准备阶段，将会使学生在后面的实验过程中无所适从。
(四)重视证券投资技术分析实验，忽视证券基本面分析实验
在目前的证券投资实验中，技术分析往往被学生所推崇，但实验过程往往也会有问题出现，即对各种技术分析方法知其然而不知其所以然而且各种不同的技术分析方法应用规则繁多，在现实操作中的作用各有所不同，效果也不一样，学生在实验的时候往往无法进行鉴别和运用。
基本分析方法部分的实验工作被忽视的部分的原因在于该部分的分析过程比较复杂，收集历史数据相对比较困难，需要相应的其他统计分析技术才能完成这部分的实验。但这样会产生一系列问题第一，实验不能够促使学生掌握相应的基本分析技术，学生在实验过程中处于无事可做的局面。往往会流于形式地或者被动盯盘，时间长了就会处于无所事事的状态中第二，忽视该部分的实验，无助于学生应用各种理论知识的能力，不利于提高学生分析问题、解决问题的能力，同时也不可能学会运用多种不同的统计分析技术。
另外因为证券投资分析涉及宏观到微观经济的各个方面，因此，证券投资分析实验实际上是对学生对经济学、金融学、投资学、会计学、管理学等多方面知识的一个综合应用和考察，这部分实验的缺失，将使实验的教学效果大打折扣第三，随着我国证券市场的逐步规范以及投资者素质的逐步提高，价值投资的理念正在被市场所广泛接受，而价值投资的理念要求投资者必须进行基本面的分析，即通过基本分析方法来判断大势，寻找有投资价值的行业和个股。如果不对基本面进行分析，仅仅依靠消息或者其他的方式来进行投资，如同打牌时不看牌，风险可想而知。
三、提高证券投资实验教学效果的心得和建议
在金融专业课程的教授中，结合学生的接受能力，与教科书中的理论相呼应，及时进行证券投资实验。我认为其重点应在以下几个方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技术分析技术上。
(一)注重基本操作及交易信息的介绍与掌握
针对上文提到的问题，在该阶段的实验过程中，我认为应该首先由实验教师对投资分析软件的使用和操作进行讲解，对分析软件交易信息中所涉及的基本概念、基本指标进行讲解，主要包括证券投资分析软件的安装以及使用、主要的交易信息的读取、主要交易程序的掌握等。比如如何进人系统、如何看大势、大势的信息组成部分、个股的交易信息的读取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的时间由学生自主的操作软件和熟悉一些基本交易信息。即要求学生利用实验室的模拟交易软件，在指导老师的辅导下了解证券交易行情显示各项指标，对证券交易产生感性认识。
(二)改进证券投资技术分析实验
技术分析实验的主要目的应该是一要讲解要求学生掌握各种主要的分析技术手段的原理，特别是各种分析方法和技术指标的计算原理，只有掌握了各种分析手段的原理后才会明白其变化的原因以及变化的趋势二是要让学生对各种不同的应用规则进行实际验证。该验证过程对于学生掌握技术分析方法极其重要，因为技术分析方法的原理以及应用，在证券投资课程中虽然有老师已经讲解过，但学生根本没办法在短暂的课程学习过程中掌握各种不同的规则，而且各种规则在实际中的应用效果如何都必须由学生自己去验证。为了达到以上的目的，必须设计好各种技术分析手段的实验内容和步骤，不能放任自流，任由学生自己去揣摩和摸索比如在让学生掌握原理的步骤中，采用什么样的方法让学生更加牢固地掌握这些内容，在学生对应用规则进行验证的时候，每个技术分析方法需要验证哪些内容，怎么去验证，都必须有明确的规定。
(三)把基本分析技术的实验作为一个重点
在实验中进行基本分析的思路应该是，在基本分析技术的实验过程中，学生的主要任务是收集宏观经济、行业以及个股资料，然后对资料进行分析得出结论，即当前的形势如何，未来的经济政策的走势会怎么样，哪些行业值得投资，值得投资的行业里那些个股又具有投资价值。方法上主要运用归纳、演绎等逻辑分析方法，具体手段上主要运用调查研究、统计分析以及财务评价分析技术等。
参考文献
[1]王嘉，何海涛.对当前证券投资实验的几点思考[J]特区经济，2005.(5)
[2]胡嘉将.经济管理类实验特点分析[J]实脸室研究与探索，2006.(25)
[3]魏山城.任玉珍.韩书俭.改革实脸教学方法促进学生对实脸的兴趣[J].实验室研究与探索，2005.24(3)
关键词：环保技术创新方法
山西省是中国最大的炼焦用煤炭资源基地，也会使山西省成为中国最大的焦炭生产基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭贸易量2510万吨，中国出口1520万吨，占世界焦炭贸易量的60%。其中，山西焦炭出口占中国焦炭出口量的80%，占世界焦炭贸易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行业的龙头，其焦炭产量占到全国的40%，约占世界焦炭产量的20%，焦炭出口量占全国焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭价格已经成为国际贸易的基准价。可见焦炭对于整个山西省的重要性。而进行煤炼焦的过程中，会产生大量的焦炉煤气，如何有效环保的对焦炉煤气进行回收利用，如何对新上项目的综合价值进行评价，正是本文所要研究的重点。对待上新项目的环保性能、经济性能进行评价，从而做出准确的投资决策使我们所关心的。
一、NPV评价方法
净现值法（NPV）：是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。我们知道传统的项目评价中对于投资决策分析而言，主要是采用这种净现值法，这种方法也曾经被美国亚利桑那州立大学资本资产投资管理学院的DondleL.MeeDer提出并且利用这种方法用于投资决策具有严重局限的概念中，因为它是以投资决策在一定条件下能够还原为前提的，也就是说项目的投资在市场条件恶化时，能够以某种方式还原，如果不能还原，则是一个要么投资，要么永远都不投资的决策，而如果公司现在不进行投资决策，那么它将永远失去投资机会。但是人们普遍认为，净现值法利用现值可加性原理，运用数学方法进行演绎计算，应该是一种最理性、最科学的分析方法，是投资决策分析中的法宝。
但是就我们所要研究的环保类项目的投资决策而言,净现值法只是用于静态的投资项目分析,对于动态的多投资阶段的项目显得有些不足,得到的评价结果势必也是有局限性的。就焦化产业中的焦炉煤气利用技术的选择与比较中,关键是如何确定折现率,这也是一大难题,可以说,到现在为止,这不得不依靠我们的主观判断,其道理就像任意多的已知数与一个未知数相加其结果还是未知数一样简单,在净现值为零的情况下,向左向右稍微调整某个因素,净现值就能变成或正或负。还有一个重要问题是焦炉煤气的利用技术的产生过程有其特殊的局限性和特点。焦炉煤气是指用几种烟煤配成炼焦用煤,在炼焦炉气中经过高温干馏后,在产出焦炭和焦油产品的同时所得到的可燃气体,是炼焦产品的副产品。对于单一焦化企业的主营业务就是焦炭生产和销售。而对那些利用焦炉煤气生产其他工业产品是由于国家环保政策法规的要求，故其计算时,当其净现值为零或者是负数时,也都可以投资。但是在什么范围内进行投资需要新的算法和条件,这也就是本文最终所要传达的信息。
二、实物期权定价模型
实物期权分析法是指企业或者是个人在进行投资决策时拥有的、能根据决策时尚不确定的因素，改变行为的权利（期权）进行投资可行性分析的方法。麻省理工学院FaimoK.Lamalain分析：如果投资者对某个投资项目进行首轮投资后，若该项目盈利前景良好，将能降低投资者进行第二轮投资的成本，而如果第一轮没有投资，今后想再投资该项目或进入该投资领域就要付出相当高的成本。在进行投资时还要考虑应用动态规划中的整数规划进行投资时机的选取。可以看出，期权法强调了投资是分阶段进行的，投资资金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分资金，生产销售该产品，同时继续对产品的性能、技术进行研发和改进，这可以减少投资者的潜在损失，其价值远远大于一次性投入的情况。这种方法就是针对项目的发展动态过程，根据项目开始投资后，管理者能够收集到更多的关于项目进程和最终产品市场特征的信息。后继的商业化过程是在前期的成功基础上实施的，是可以选择的;当新的信息不断到达,项目投资回报率不确定性逐渐消失时,管理者可通过修正最初投资策略,提高项目的价值和限制损失。如果项目成功，企业能从中获得巨大的投资收益；如果不成功,企业至多也是损失项目投入的沉没成本,相当于期权的成本。
对于期权定价模型而言，焦炉煤气的利用技术中，只有以焦炉煤气作原料生产甲醇这项技术可以进行下一步投资，可以利用甲醇为原料生产甲醛、聚甲醛、醋酸等化工产品。而其他的投资项目成为最终的消费品。期权的投资前提是筹资的无限可能性，但是在实践中难免有种种困难。存在很多的不确定性，也使得我们在进行环保技术创新项目投资决策中不能够简单的依靠一种投资决策方法。
三、灰色关联分析评价方法
灰色理论概述与于1982年由我国学者邓聚龙教授所提出。邓教授认为现实世界并不是清清楚楚的白色系统，又非一无所知的黑色系统，而是略知一二的灰色系统。灰色系统理论主要研究“小样本贫信息不确定性问题”。以往用白色的思想处理问题，要找到因素间明确的映射关系，然而确定性作用原理在社会、经济、农业、生态的等领域都没有物理原型，虽然能知道某些因素，但很难明确全部因素，更不可能建立明确的映射关系。比如影响物价的许多因素，如心理预期、政府导向等是无法量化的。一些可以量化的数据又缺乏详细的资料，因此对物价的定量预测具有一定难度，若不考虑这些因素，只将可以得到数据的因素考虑进去，必然带来预测结果的不准确。就白色系统常用的回归分析工具而言，在应用过程中具有其缺点。比如：要求样本有大容量，是正态分布，平稳过程才能得到统计规律，计算工作量较大，不容易分析复杂系统等等。而对于以上困境，灰色理论应运而生，它处理问题另辟蹊径，不是找概率分布，求统计规律，而是用生成的方法求得随机性弱化，规律性增强的新数据序列。这一新的数据序列既能体现原数据序列的变化趋势，又消除了其波动性，它可以较好的解决某些参数已知，某些参数未知的系统问题。
在我国焦炉煤气的利用技术上既有新的技术也有些不被淘汰的旧技术，当然对于现在的生产而言，这些技术是相当成熟的，而要将项目的技术性和经济性进行有效结合不是件容易得事情，更何况环保技术创新项目的投入需要考虑更多的因素。需要我们对项目的各方面进行综合性考虑，这就涉及了灰色系统关联评价方法。作为一种综合评价方法，这种方法在对白黑两种情况的考虑是相当充分的，即使实际中技术和经济都存在不确定性，我们也是能进行相应决策分析的。就焦炉煤气的利用上来说，可以根据项目的各种经济性参数和项目的技术参数来构建综合评价指标体系，从而为项目投资决策的分析提供决策依据。
四、结论
由于本文所要研究的是环保技术创新项目投资决策评价方法研究现状，我们在对目前比较流行的几种评价方法进行分析之后，发现在进行单一的项目评价时，如果考虑的因素不是很多，可以采用NPV方法来进行项目投资的决策分析。可是这种方法又不能摆脱静态性，而实物期权定价模型可以解决这个问题，使项目的投入具有动态性，可以提高决策的效果。但是如果我们在进行一个项目的开发时，如果所要考虑的因素不仅仅是经济因素，那么影响我们做出最终投资决策的就不能用NPV方法进行简单的评价，必须借助于系统工程理论中的综合评价来进行综合评判，从而决定我们待上项目的未来。
通过对三种评价方法的说明，结合文章的背景，山西的焦化产业环保技术创新项目决策时不仅要考虑投资性指标，还要考虑到技术投入指标和环境保护指标。只有将这三者考虑周全，才能做出正确的评价结果，从而有效的指导实际工作。这也是作者今后所要进一步研究的重点，利用净现值法和实物期权方法对经济性指标进行先评价，然后通过这一步整理好的经济参数与技术指标、环境保护指标进行结合，利用灰色系统关联分析综合评价方法对待上投资项目进行最终综合价值的评价，依据综合价值最高原则可以选择出优先进行开发的投资项目。这样就实现了我们的决策分析。
总之，在今后的研究中，努力将技术创新与环境保护联系起来，不光考虑项目的经济特性、也要考虑项目的技术创新性和环境保护特性。充分利用项目评价中的各种评价方法进行深入细致的评价工作，从而有效的指导实际工作。文中提到的综合评价方法灰色系统关联理论只是综合评价方法的一种，今后将其他的综合评价方法进行再分析，通过实际案例结合数学模型来分析这种投资决策评价方法的优越性。
参考文献：
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[4]马中:环境与资源经济学概论[M].北京:高等教育出版社，1999
关键词：思考；证券投资技术分析；人才培养
《证券投资技术分析》是投资学专业的核心课程，国内高校的《证券投资分析》课程多以基本面和技术指标分析为主，鲜有传承正统的华尔街技术分析的精髓和完善的交易体系。技术分析入门容易，但要形成适合于我国资本市场实际的交易体系却需要系统的知识和长期而全面的训练，高校《证券投资技术分析》课程不仅要完成投资课程的教学任务，更应该作为投资者教学的重要组成。在总结了多年的教学及实践经验，对股市趋势技术分析进行传承的基础上，从以下几个方面对《证券投资技术分析》课程进行分析讨论。
一、培养目标
“应用技术型”人才培养旨在培养具有完善交易体系、过硬的技术分析和严格的风险控制能力的人才。技术分析经历了资本市场几百年的洗礼而依然璀璨绽放，能够第一时间识别风险和发现入场机会。《证券投资技术分析》应该培养具有全面的技术分析知识、严格的风险控制体系、科学的交易策略和交易体系的技术分析师。
二、培养方法
国内目前很多《证券投资技术分析》教材更多的从K线、趋势线、各种技术指标出发研究，多以认识各种指标和介绍各种指标的使用方法为主，对风险的防范、入场出场的时机、交易体系的构建等没有系统的介绍。技术分析的培养应该从实盘的角度出发，不断的训练，用沙盘推演的方法“以练为战”将理论和实践结合起来，这样才能不断的提高，从而建立起完善的交易体系和方法。
三、风险控制
风险控制是任何一个投资者在资本市场生存的关键，没有风险控制意识必然导致投资的盲目和不受保护，在一个只能做多的市场上，投资者极有可能做多在上涨趋势的结束期和下跌趋势的开始期则不自知，2015年中国A股的股灾是最好的佐证。在教学中，我们应该不断的强调入场设止损，可以为入场资金的10%，可根据个人的风险偏好确定，防止假突破或趋势的反转。对于学生进行考核的时候依然将风险的控制作为关键指标进行考核。
四、客观的思维
保持客观的眼光，像冷冰冰的机器一样交易，不带感彩，这些都是交易得以成功的保障。不要妄自揣测市场将要怎样，市场永远是对的，市场总是会以自身的规律演绎，不会以你的意志和判断而转移，股票涨到多少、跌到多少均会有自己的演绎，不揣摩、不预测。基本面分析固然重要，但是基本面所得到的消息往往有滞后性，信号理论早有说明，2015年股灾，很多的投资者都在等待政府救市，如果明白市场自有自身的规律，不逆势交易，做到顺势而为，客观冷静，那么投资者自然会规避股灾的风险，而不是“不抛弃、不放弃”的套牢等待。
五、交易体系
技术分析方法传承了几百年，经典的著作有罗伯特D.爱德华兹、约翰.迈吉著作的《股市趋势技术分析》和马丁J.普林格著作的《技术分析》等，不同国家的资本市场又有不同的特点，因此，不同的技术分析学派人士又对技术分析产生不同的理解，也会形成不同的交易方法和交易体系。别人的交易方法和体系不一定对自己适用，对于投资学专业的学生来讲，构建适合自身的交易方法和交易体系尤为重要，比如要求学生在实践中自我总结一套：“判断入场时机，开仓设止损，守止盈”，这也是未来走向操盘及分析师的基础，同样是自身能够立足于市场的制胜法宝。
六、教学环节
教学的安排和教学环节的涉及是技术分析教学效果得以实现的保证，证券投资本身具有风险，但是没有身临其境的实盘交易操作，学生也很难得到较好的锻炼。笔者通过多年的教学总结了一套“鼓励小规模资金实盘，以沙盘训练为主”的“以练为战”的方式。1.充足的训练和观盘时间。要求投资学学生每天至少保证3个小时的看盘时间：早盘从集合竞价到10点；午间复盘半小时；下午的14:00到收盘；晚间的看盘至少一小时。没有充足的看盘、不断的复盘和选择、识别，很难培养自身的盘感。2.坚持不懈的沙盘模拟推演。通过趋势技术分析、趋势的识别、压力线的划定、突破的把握、止盈线、入场的止损价、形态的识别、量能的把握等技术分析的基本知识，不断的进行推演，从初学到熟悉，长期的推演和训练。每一次的操作严格按照交易的体系：带量突破重要的压力线或颈线买入（缺口更佳），设置止损，耐心守止盈线，跌破止盈线止盈，跌破止损线止损。通过大道至简的方法，不断的训练，从生疏到熟悉再到精通。3.做好记录进行总结。交易有成功也有失败，对于每一次交易的操作，要求学生一定做好记录和笔记，不断总结和思考，这样才能积累更多的经验，不断优化并完善自己的操作方法和体系。技术分析能够让投资者走更远，笔者在多年的教学中结合华尔街正统的技术分析知识和中国A股的实情总结了几套比较好的交易体系和方法，笔者经常给学生说一句话“技术为王，只要大盘给你一点颜色，那么你就应该大胆的开出染坊来”，传承技术分析的精髓，构建适合自己的交易方法，严格的入场、止盈和止损，是培养适合中国特色证券市场投资分析师的基础。
作者:胡阳 李林芝 单位:湖北文理学院理工学院 重庆交通大学
一、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施
(一)金融投资的风险评估技术中的常见问题1、多个指标中没有一定的统一性,且没有较强的可比性以高低顺序方法对类型不同资产投资的风险情况进行比较分析时,如果使用方差衡量法与日系数方法,那么分析所得到结果通常会容易出现背离等情况。2、对风险进行分析时,无法对其程度进行精细描述现阶段,使用金融投资的风险评估技术对金融风险的具体情况进行分析时,还无法对其程度进行比较精确的描述,所分析出来的结果和实际情况还有一定差距,此外对风险侧面相关情况的反映也比较少。因此,每个投资人员所得到的风险程度及信息的相关情况也会有所不同,此时,金融投资风险评估技术还无法通过多个侧面为投资人员的利益提供一定保障。3、事后的风险无法对事前进行准确表示使用均值)方差衡量法、日系数方法对金融投资风险进行评估时,计算过程中所使用的数据及信息资料基本都是历史中的数据信息,因此,所计算出来的结果及最后分析都是对资产在历史中的某一时间段所可能出现的损失情况。此外,使用VaR方法对金融投资风险进行评估时,所得出的结果在金融投资市场实际情况的应用中通常都会失效。
(二)金融投资的风险评估技术中常见问题的解决方法1、使用压力及后验方法对VaR的计算模型进行测试使用VaR方法对金融投资的风险情况进行计算与分析时,此应用过程中通常会含有较多的假设性条件,从而就会容易导致金融风险的评估过程及结果存在一定缺陷,但VaR方法是一种可在事前对金融风险进行估算的方法,其表达方式也比较简单,此外,此方法还能对风险的计量标准进行科学、合理而有效的统一。因此,为了使VaR方法在金融投资的风险评估的应用中具有更明显的效果,于是,可通过压力及后验方法对VaR方法的计算模型进行有效测试。压力测试主要是通过情景模式方法对相关情况进行分析,其主要是假设多种不利于金融投资的市场环境,然后在资产或资产组合的相关背景下对它们所可能会出现的风险情况进行有效计算,此外,其还会采取相应措施对有可能出现的变化价值进行比较合理的估计。后验测试主要使用正态性方法对VaR模型进行检验,现阶段,其常用的检验方法主要是峰度、偏度检验以及KolmogorovSmirnov等。2、把定量分析法和定性分析法进行结合使用对金融投资风险进行计算及评估时,通常都需使用多种类型的模型对风险的大小或程度进行定量分析,因此,在实际分析中,可采取风险图评价法、管理评分法以及风险度评价法等科学方法把定性分析中所计算及评估出来的风险进行合理结合。其中,风险图评价法主要是根据风险的出现的可能性与严重性进行绘制,相关研究及实践表明,对于风险的识别而言,此方法的实用性和上述中的其他两种方法相比,具有比较明显的优势。
二、金融投资风险评估的意义与作用
(一)风险管理中的重要内容在现代化企业中,金融投资风险评估是一项非常重要的技术,其是企业风险管理中的重要组成部分,此外,其还能在很大程度上使企业风险得到一定控制。近几年来,随着社会经济及全球经济的迅速发展,许多企业的发展都因经营过程中所遇到的风险问题而受到了阻碍,因此,为了促进企业的发展,必须对采取有效措施对风险进行一定了解。
(二)可把之用于对审计及监管进行操作管理随着科学技术的不断发展,金融投资工具的种类也会有所增加,金融工具不同时,其操作方式也会有所差异,于是对风险的评估及预测能力也会不同。把金融投资风险评估技术应用中审计监督中,虽有一定难度,但是只要方法正确,审计及监督中的相关操作都会得到有效完成。
(三)可把之用于对投资业务员的业绩进行评估风险对每个金融投资者而言,都具有一定的震慑作用,因此,为了企业的经济效益能够得到一定保证,企业管理者应采取有效措施对企业内部负责金融投资的工作人员的工作进行比较明确的限制。如对于极可能会出现的过度投机操作等行为,可通过评估金融投资工具的风险来对相关的操作业绩进行合理而有效的评估,从而可在一定程度上使企业所能承担的金融投资风险控制一定范围内。
三、结束语
风险衡量和风险评价是企业在金融投资过程对风险进行预测的重要手段,在具体的操作过程中,通常会同时使用这两个手段进行相关操作,因此,在这样的情况下,通常会无法对风险评价与风险衡量的具体范畴及区域进行有效区分。目前,关于金融投资方面的风险评估理论及技术都较多,但在实现操作过程中,通常都会因数据方面的因素而存在较多的限制性,本文主要从金融投资的风险评估技术及应用、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施、金融投资风险评估的意义与作用等方面作了相关分析,以此为金融投资风险的评估与研究提供相应参考。
作者：蔡思远单位：对外经济贸易大学国际经济贸易学院
关键词：风险投资中国评估模糊数学综合评价
风险投资（venture）也称创业投资,是指对创业企业尤其是高科技创业企业提供资本支持，并通过资本经营服务对投资企业进行培育和辅导，在企业发育成长到相对成熟后即退出投资以实现自身资本增值的一种特定形态的金融资本。
风险投资作为一种新型的投融资工具，近20年来，成为技术创新、科技创业，以至形成新的产业的强大的推动力。但风险投资在我国的发展总体上处于初创阶段，尚未建立有效的创业投资发展和运用机制，对风险投资评估的研究也刚刚开始。对风险投资项目究竟应该如何评估，从哪几个方面评估，采用什么样的方法评估以及有什么人来评估等问题，各风险投资公司都没有形成可供借鉴的经验。因此，在我国进行风险投资评估的研究势在必行。本文从技术、市场、管理、财务、退出机制及产业价值六个方面对风险投资进行评估。并根据本评估体系中定性指标较多的现状，建议采用模糊数学中的建立在模糊一致矩阵基础上的决策方案优选方法来对项目进行综合评价。
技术评估
1.技术评估的特性
1） 综合性。技术评估不仅仅局限于经济评估，还必须对技术涉及的方方面面问题进行全面的观察和综合分析。它既包括技术可行性研究、费用效益分析等，还包括对技术的社会、政治、宏观经济、环境等方面影响的分析评价和有关的政策分析
2） 多样性。由于技术评估涉及多项指标和多个方面，其中的一些指标能够量化，而有些指标只能够定性描述。因此，在评估手段上具有定量与定性两重性，二者的地位与作用不分伯仲。同时，在评估模式和结构方面，技术评估也无法规范化，具体的方法和程序只能根据评估对象的特点、评估工作的目的和条件来确定。技术评估需要综合的运用系统工程、未来学、工程技术、管理科学、经济学、心理学和社会科学等多个学科领域的知识和分析技巧
3） 动态性。由于一些技术发展要跨越较长的时间区间，而在此期间，外部经济、社会环境会有新的变化，而且技术的许多本质性内容是逐步表现出来的。因此，在技术发展的不同的关键阶段应进行中间动态评估。中间动态评估也是控制风险，尽可能避免经济损失的重要手段。
2.技术评估的指标构成
企业层次的技术评估的指标分为技术因素评估指标、经济因素评估指标、社会因素评估指标三个子体系
1） 技术因素评估。它主要考虑现有产品和技术的纵向、横向延伸空间和创新开发能力，着重放在技术的先进性、可靠性、可行性和实用性。具体来讲要分析：产品技术过去的历史情况；产品技术目前的水平；产品技术未来的发展趋势；产品技术的理论依据和在实际生产上的可行性；产品技术的竞争力；产品技术的专利、许可证、商标等无形资产状况；产品技术在同行业所处的地位；政府对产品技术的有关政策
经济因素评估。它是将技术开发活动的收益，以经济指标的形式加以分析比较，从方案的费用效益的角度来衡量项目的优劣，要求项目方案的成本最低、效益和利润最大。
社会因素评估。它是评定项目实施后所产生的社会效益及影响。主要分析：是否符合国家科技政策和国家发展规划目标；是否符合劳动环境和社会环境；是否有助于人民生活的改善和提高；是否有益于生产能力的提高。
市场及管理评估
的政治经济学告诉我们：商品只有在出售后，其剩余价值才能够得到实现。与普通项目相比，市场对于风险投资项目的作用更大。只有成功的市场策略才能让投资者获得盈利。市场评估关键在于对市场的现状及发展趋势进行分析评价，目的是为了通过考察现有的市场与竞争情况，判断项目是否具有可观的经济前景。
市场评估主要包括以下几方面的内容：产品的目前市场及潜在市场的规模；产品市场的分割情况；产品销售网络的模式结构；相关产品的价格策略；市场营销模式的完整性与应变能力预计的市场增长及进入和拓展市场的障碍；主要竞争对手的财务实力、产品特征、价格、品牌、包装及促销等情况；项目产品的消费对象。
风险投资作为资本、技术、和管理艺术相结合的新型的投资形式，对高科技产业化的发展起到了催化剂和推动器的作用。目前，国内一些较成功的风险投资企业大多是由归国留学生创办的。其中的关键性因素就在于这些人在管理上比较开放、愿意吸收一些最先进的管理方式，同时也肯于去实践这些管理模式。风险投资的高风险性要求风险资本管理者具有很高的专业水准，在项目的选择上做到高度的专业化和程式化，尽可能的锁定风险，并通过有效的管理来获得足够的利润。因此，风险资本家在考察投资对象时，非常关注两点：“创业者是否具有管理才干？”、“如果创业者是纯粹的技术天才，创业者是否具备高度的合作精神，以便引入专业的管理人才对企业进行管理？”。
风险投资项目的管理评估主要包括两大方面，其一是对项目的组织人事制度评估；另一是对项目的团队素质的评估。具体来讲，主要分析：企业的类型；企业的组织框架；企业职员的总体结构；职权的分配状况；对于利益冲突的处理状况；董事会的成员构成及任命；管理者的职业道德；企业家的管理技能；企业家的市场开拓能力；企业主要股东的背景；企业职员的主人翁精神；主要职员的经历与业绩；主要职员在本领域的专业经验；市场、销售、技术、生产、财务等方面的员工的特长和技能。
财务评估
风险投资的财务评估是以财务报告和其他的资料为依据和起点，采用专门的分析方法，系统的分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及现金流量，目的是了解过去、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。其基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少决策的不确定性。
根据对投资项目的分类原则，从财务分析和评价的角度可将其分为相应的两类：“成长型项目”“创投型项目”。这两类项目存在着较大的差异，因此在分析与评价的过程中，依据自身的特点来使用不同的方法体系。如成长型项目一般都已运作了一段时间，具有一定的规模和较好的收益，有着良好的前景，有较完整的财务数据（如有近年的财务报告数据、审计报告，有的还有对以后年度的财务预测等等），则可以对其历史数据、未来预测数据、企业价值等进行较全面的分析与评价。而绝大多数的创投项目则没有现成的财务资料，被投资方提供的财务数据一般为按预计产销量所做的盈利预测等，则侧重于未来预测数据和企业价值的评估。
此外，无论是成长型项目还是创投型项目，对投资完成后的评估也是很重要的。因为这既可以验证和完善风险投资公司的投资评价体系（可能需要对投资项目进行连续的几个会计期间的计算、分析比较），还可以针对项目存在的重大薄弱环节，对其进行管理输出和财务监控，为风险投资公司的退出奠定良好的基础。“投资判断的正确性”、“被投资企业的发展与预定目标的吻合程度”以及“被投资企业的经营管理是否呈良性”等指标都需要采用一定的方法进行定量与定性分析和评价。下表列出了主要的指标和分析方法，并对同一指标或分析方法在不同项目的判断运用的侧重点的不同进行说明。
退出方式及产业价值的评估
风险投资的一个重要特点是资本和投资活动的周期流动性。风险资本的管理者是以资金和管理作为其投入，在收获季节以出让股份获得15%――25%的资本增殖，然后再将获得的收入投入到新的项目中去。风险资本的顺利流动是保持其活力的基本前提，而顺利流动的决定性因素是撤出渠道。
因而，创业资本家在评估项目时，将退出方式作为一项重要的指标。这一指标考察的重点是评估：企业提出的退出依据是否可靠、最可能的退出方式及各种方式的可能性程度、合同条款中有无保护投资权益的财务条款及财务保全措施等。
产业的发展有着发育、成长、成熟、衰退四个不同的阶段。处于发育和成长期的产业和企业，无论是市场还是技术上都存在较大的风险，未来还是不确定的，可能是一个高速增长的产业，也可能昙花一现或者无声无息的夭折。而风险投资则在发育阶段和成长阶段介入进去。风险投资公司创业时的指导思想是为了促进科技成果转化，而科技成果转化只是高科技产业发展过程中的一个环节。因此，在进行风险投资时，从投资策略和战略角度，还必须考虑后续投资的问题。没有后续投资的支撑，风险投资只能如同尖刀部队孤军奋战一样，拼尽弹药就束手无策了。诚然，风险投资对科技成果的转化起到了积极的推动作用，但高科技产业的发展还有待后续投资的支撑，才能真正体现风险投资的价值。因此，对于风险投资项目的评估应对项目的产业价值、战略前景、产业化途径等进行深入量化研究。
用模糊数学中的方法进行项目优选综合评价
【关键词】 数据包络分析法； 基础设施； 规模效率； Malmqist指数
一、引言
基础设施投资的效率直接关系到国民经济能否高效、有序地进行。关于基础设施投资效率的研究文献最早出现于Aschauer在1989年发表的“Is Public Expenditure Productive?”作者用生产函数法着重从数据上分析探讨了基础设施投资对经济增长和社会生产率的作用，结论认为基础设施能很好地解释生产率提高和经济增长。此后相关研究不断增多，从这些研究的情况来看，针对具体的某一国家或地区进行基础设施研究已经成为一种趋势。近年来应用DEA的方法来研究基础设施投资绩效较为广泛，李忠富，李玉龙在《基于DEA方法的我国基础设施投资绩效评价：2003―2007年实证分析》中研究了我国基础设施投资效应，指出京津沪和边疆少数民族地区基础设施投资配置效率高，而中部省份的基础设施投资效率相对低。孙大海，陈建业则在其论文《上海市基础设施投入产出效率分析》中分析了地方基础设施投资产出效应，指出上海在基础设施的管理上是比较有效的。其他关于我国地方基础设施投资效应的研究就其样本地区的选择来看都集中在沿海地区，而对中部地区基础设施投资效率的文献较少。本文以基础设施投资系统是一个多目标多变量复杂的非线性、非平衡的开放系统，基础设施投资决策的重要目标就是用最小的投入和合理的结构达到最大的社会总产出为基本假设，运用基于非参数的DEA方法中的C2R模型，计算我国中部地区山西省2005―2009年的基础设施投资的绩效水平，从动态和静态两方面分析投资效率不佳的原因。
二、方法选用
本文所采用的DEA方法是一种使用数学规划模型来比较评价单元之间的相对效率，并对评价单元作出评价的参数分析方法，该方法最早由Farrle首次提出，后由著名的运筹学家Charnes，Cooper和Rhodes于1978年发展为C2R模型。从生产函数的角度看，该模型是用来研究具有多个输入，特别是具有多个输出的评价单元同时为“规模有效”与“技术有效”的十分理想的方法。1985年查恩斯、库伯、格拉尼、塞福德和斯图茨给出了用来研究评价单元间的“技术有效”性的C2GS2模型。之后相继演化出BC2、FG、ST等经典的模型。BC2模型是在C2R模型的基础上加入了一个限制条件，变为可变规模下的效率评价模型。基于研究的需要，本文采用了C2R模型。
三、基于DEA模型的实证分析
（一）数据指标的选取
1.输入指标的选取
有关基础设施的定义，随着社会的进步其内涵不断被丰富。根据陈共所著《财政学》教材的定义，基础设施的内涵有狭义和广义之分。狭义的基础设施是指经济社会活动的公共设施，主要包括交通运输、通信、水利、供电、机场、港口、桥梁和城市供排水、供气等。广义的基础设施，还包括提供无形产品和服务的科学、文化、教育、卫生等部门。根据1994年世界发展报告《为发展提供基础设施》，基础设施的投资包括物理基础设施投入和社会基础设施投入。其中物理基础设施投入又分为交通、通信、能源等；社会性基础设施又分为教育、社会保险与福利、文化与体育、科学研究及公共管理等设施。根据基础设施的定义，本文将基础设施分为如下行业：X1为电力、煤气及水的生产和供应业；X2为交通运输、仓储和邮政业；X3为信息传输、计算机服务和软件业；X4为水利、环境和公共设施管理业；X5为科研、技术服务和地质勘查业；X6为教育；X7为卫生、社会保障和社会福利业；X8为文化、体育和娱乐业。由于DEA方法要求决策单元的个数至少大于输入与产出指标的个数之和，所以本文将X5、X6、X7、X8四项合并成科教文卫一个大的指标。
2.输出指标的选取
根据财政学的相关原理，基础设施投资效率评价的内容应包括经济效益、社会效益和生态效益三大方面。作为公共工程，基础设施投资有明显的公共性，项目有可能经济效益低而社会效益高。可以在此基础上建立更复杂的输出指标衡量基础设施投资的效率。本文的研究只关注了基础设施投资的经济效益和社会效益，将输出指标分为Y1人均地区生产总值变化；Y2城市水平变化。人均地区生产总值变化是衡量基础设施投资绩效的经济指标，城市水平变化是衡量基础设施绩效的社会指标。
3.数据的获取
本文选取我国中部地区山西省的十一个地级市从2005―2009年5年间的基础设施投入与产出数据作为生产可能集。原始数据来源于山西统计年鉴、中国人口统计年鉴和山西各个地级市的统计年鉴。
（二）基于DEA的C2R模型的相对有效性分析及解释
利用DEAP Version2.1，将数据代入C2R模型，测得山西省各个城市的基础设施投资的有效性分析结果如表1所示。
结果显示2005―2009各年间的DEA有效单元数分别为4、4、3、6、4基本上呈平稳的状态，说明这11个城市的基础设施投资效率提高缓慢。从11个地区的均值来看，2005―2009各年间的均值分别为0.846、0.863、0.817、0.989、0.933，基本上呈上升状态。这说明最近5年，山西省基础设施投资对经济发展和城市化的推动作用，正在逐步提高。5年中一直都没有成为DEA有效的有长治、大同、临汾、晋中四个市相对无效率，表明基础设施的投入产出水平在生产可能性区域内，不在DEA前沿面上。而在5年中有5次DEA有效的地区有朔州市和吕梁市，表明这两个地方基础设施的投入产出水平在DEA前沿面上。从地理特点上看这两个地方分别位于山西的西北部和中部西侧，拥有丰富的自然资源和人文资源。DEA有效体现了这两个地方在基础设施资源配置方面得到了优化，应该成为其他地区在进行基础设施投资决策过程中的标杆。
需要关注的是作为山西省会的太原市在5年中只有2年成为DEA有效，这说明太原市在基础设施资源配置方面存在不合理的方面需要改进。
（三）基于DEA方法的Malmquist指数分析
表1说明的只是11个城市逐年的横向比较，由于DEA的有效性分析只是相对结果，其效率也是一种静态的，无法显示效率的动态变化过程，另外DEA分析方法也没有考虑技术变化对效率的影响。为了克服其带来的局限性，笔者将11个城市自2005―2009年5年间的55组基础设施投入与产出数据纳入到一起，组成一个新的生产可能集，应用C2R模型进行Malmquist指数分析样本地区基础设施投资生产率变化，分析计算结果如表2所示。
表2显示，2005―2009年山西省基础设施投资生产率平均变化指数为0.990＜1，表明基础设施投资效率整体水平逐年衰退。2005―2009年间太原市（1.054）和晋城市（1.059）的基础设施投资生产率平均变化指数分均大于1，表明这两个地方的基础设施投资效率呈现增长的趋势，应为其他地方效仿，而吕梁市（0.651）也是基础设施投资生产率最低的一个城市。
2005―2006年间11个地区的投资效率都出现效率倒退，其中阳泉的效率倒退现象最为严重。2006―2007年间，效率提高的地区包括朔州、太原、大同、吕梁、阳泉，其中朔州和太原的效率提高较为明显。忻州的投资效率倒退最为严重。2007―2008年间投资效率提高的城市增加为6个，包括太原、临汾、晋中、忻州、阳泉、晋城，只有太原和阳泉这两个地区是2006―2008年期间效率连续提高的城市，阳泉为从2005―2006年间投资效率倒退最严重的城市，在2007―2008年间一跃成为效率提高最多的城市。但由于这是相对效率的变化，因此，不能判断在此期间阳泉是投资效率最高的城市。此时吕梁市的基础设施投资效率倒退最大。只有2007―2008年的各地区生产率平均变化指数为1.688＞1，说明这一年期间基础设施投资效率都得到了提高。从2008―2009年间的数据看来，11个城市的投资效率都表现出倒退。此时吕梁市的基础设施投资效率倒退还是最大的。这一年间各地区生产率平均变化指数为0.761＜1，是5年间平均变化效率最低的一年，出现这一问题的原因主要在于金融危机对山西的影响。山西作为资源型省份，受国际金融危机影响更为明显，为了应对国际竞争山西省的很多企业进行了调整，经济出现了一定程度的下滑。
（四）山西省各地区投资效率变动原因分析
为了进一步分析产生上述效率变化的原因，本文将生产率变化指数进一步分解为技术效率指数和技术进步效率指数。计算结果如表3所示。
从表3可以看出：2005―2006年间，山西省朔州、吕梁2市保持了技术效率，大同、运城、临汾、忻州、晋城5市实现了技术效率的提高，这种技术效率的提高可能是由于基础设施建设施工组织管理水平的提高和运营管理水平的提高引起的。但是同期技术进步指数表现却不尽人意，11个城市的技术进步指数都小于1，说明这一年间山西省11个地区都没有采用先进的技术和科学的投资决策方法。
结合表2的malmquist指数来看，2005―2006年间11个城市的投资效率都出现效率倒退主要是由于缺乏先进的技术，管理上不存在问题。2006―2007年间技术效率保持不变的城市增加到3个，有朔州、吕梁、运城，技术效率提高的城市是太原、长治、大同，其他城市都略有所下降，但是对于技术进步来说，这一年间的技术进步提高很快，实现技术进步的城市有朔州、太原、大同、吕梁、晋中、阳泉、晋城，这种进步可能是投资决策方法变得更加科学，也可能是采用先进的技术导致施工水平的提高等等。结合malmquist指数来看，朔州、太原、大同、吕梁投资效率的提高则依赖于技术的进步和技术效率的提高，阳泉主要依赖技术的进步。2007―2008年间，技术效率指数有所好转，而技术进步指数有所下降，朔州、吕梁、运城保持了技术效率指数的不变，其余8个城市都实现了技术效率的提高，而所有城市都陷入了技术退步的困境中。其中太原、临汾、晋中、忻州、阳泉、晋城投资效率的提高主要依赖于技术效率的提高。2008―2009年间，技术效率指数和技术进步指数均不及上一年，保持技术效率不变的城市有朔州、吕梁、运城、晋城，只有忻州实现了技术效率的提高，而11个地区的技术进步指数都小于1。朔州、吕梁、运城、晋城、忻州投资效率的倒退是由于缺乏技术创新，而其他城市的投资效率倒退是由于缺乏技术创新和科学的管理。
朔州市、吕梁市、运城市五年间均保持了平稳的技术效率指数，总的来说，山西省城市基础设施投资效率较为低下，整体效率水平这5年期间形成倒U型，即2007―2008年间的投资效率增长情况最好，处于高峰。其他时间都比较低，这主要是由于缺乏技术。由此可见技术进步对投资效率的提高作用显著于技术效率，这说明山西省基础设施投资在投资决策技术和建设施工技术中应该及时地改进。政府应该重视基础设施投资配置技术，根据各年度基础设施投资环境变化从整体上推进整个生产技术前沿的变动，推进技术创新的作用。
四、结论
通过基于DEA的C2R模型的相对有效性分析可以看出，山西省基础设施投资整体效率低下，只有少数地区连续5年DEA相对有效率，而大部分地区5年中只有2年是相对有效率的，甚至5个地区连续5年从来都没有达到DEA相对有效率，这确实应该引起高度的重视。通过基于DEA方法的Malmquist指数分析可以看出，整体上看山西省的基础设施投资效率逐年衰退。其中既有城市基础设施投资管理体制陈旧、管理效率不高的问题，又有城市基础设施建设科技创新力量薄弱的问题。
【参考文献】
［1］ 魏权龄.数据包络分析［M］.科学出版社，2004（8）：2-20.
［2］ 李忠富，李玉龙.基于DEA方法的我国基础设施投资绩效评价：2003―2007年实证分析［J］.系统管理学报，2009（7）：309-315.
［3］ 李玉龙，李忠.基于非参数Malmquist指数方法的我国基础设施投资生产率研究［J］.土木工程学报，2011（3）.
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［5］ 李尽法.财政科技支出动态效率测度研究［J］.统计与决策，2010（10）.
关键词 投资效益 投资决策 投资风险防范 投资项目评估
根据国家统计局2005年10月20日的数据,2005年前三季度,我国经济继续平稳较快增长,国内生产总值同比增长9.4%,全社会固定资产投资为57 061亿元,同比增长26.1%,增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一,仍然是固定资产投资规模依然偏大,投资结构不尽合理。企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位,必须是以赢利为目的的经济实体。企业的投资活动,作为企业使用资金的主要途径之一,是企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期,为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标,关键之一是不断提高投资效益,将经济发展全面转入科学发展观的轨道。
1 投资效益好坏是决定能否实现投资目的的中心内容
投资作为中国经济增长的主引擎,在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面,投资活动具有当期的投资需求效应,即通过对各种投资品和资源的需求(包括人力资源),构成社会总需求的一部分,拉动经济增长;另一方面,投资活动的成果,将成为社会总供给的一部分,满足将来社会可能的消费需要,这就是投资活动的供给效应。
就企业投资而言,投资(直接投资)就是把资金直接投入生产经营性资产,比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等,以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一,也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。
从投资活动全过程看,每个投资项目都有一个整体目标,即在一定时间内,按投资预算的要求,用最少的资金投入,实现资源优化组合,搞好项目建设,使其达到设计质量的要求,从而取得良好的经济效益和社会效益。因此,在选择分析投资项目时,应按照系统论的观点,围绕投资效益这个核心,把项目的内部条件与外部环境结合起来,把局部利益和全局利益结合起来,把当前利益和长远利益结合起来,把定量分析和定性分析结合起来,综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系,以实现既定的投资目标。
2 投资项目决策依据和若干标准
投资项目的决策,是指为实现一定的投资目标,在充分占有信息和经验的基础上,根据现实条件,借助于科学的理论和方法,从若干备选投资方案中,选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策,除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外,还要专门分析投资项目风险,运用系统分析原理,综合考虑每个方案的优劣,最后做出取舍。而且,投资项目决策,是服务服从于总体经营战略的要求,和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量影响因素较多,主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。
选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节,也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作,就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价,以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动,通过对项目收益和风险的测算分析,判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作,作为一种科学分析论证项目的方法,已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论,是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时,要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。
投资项目可行性分析中的宏观分析,主要是分析投资环境,即分析研究投资项目所在的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。具体内容有:①在选择投资项目时,首先是了解项目所在地(国)的政治环境,包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关;②经济环境对投资项目的影响;③法律环境。一个良好的法律环境,能有效的保护投资者的既得利益,稳定投资者的投资方向,并不断扩大投资规模;④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、宗教信仰和价值观念等;⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置,应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等;对于自然资源,应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。
因此,利用工程经济和系统分析原理,对企业的投资决策进行分析,是降低投资风险,取得合理的投资组合,选择满意的投资决策方案,保证企业取得预期投资收益的必要前提。企业的一切经济行为,都要围绕取得经济效益服务。通常,在评价分析投资项目经济效益时,一般有两大类方法:静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法即不考虑资金时间价值的方法,主要用于项目方案的初选阶段。静态评价方法具有简洁、直观的优点,但有未考虑各方案经济寿命的差异以及资金时间价值的缺点。常用的有投资回收期、投资收益率和差额投资回收期法。动态评价方法即考虑资金时间价值的方法。该方法比较符合资金的运动规律,使评价结果更符合资金的运动规律,评价结果更符合实际情况。常用的具体方法有净现值(NPV)和内部收益率(IRR)。
在确定投资项目的投资方案时,应用系统分析原理,从企业发展战略的要求出发,全面分析企业所处的环境和自身的综合能力,确定投资目标。然后,从分析投资项目所在地的投资环境入手,为实现投资既定目标,对工程项目的各个方面进行分析比较、论证,选择静态分析指标(投资回收期和投资收益率),以及动态分析指标(净现值和内部收益率)作为项目技术经济指标,以减少投资风险,为投资决策提供坚实的基础,从而全面提高企业的投资决策效果,达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时,需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的,受很多因素的影响,这些因素可以分为两大类,一是外部影响因素,包括社会因素、经济因素、企业因素等,另一类是内在因素,即个性心理因素。因此,对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。
3 投资项目的风险识别与防范
当投资者做出投资决策时,不仅要考虑预期回报,还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合,利用投资资产的多样化,能够分散非系统风险。投资组合的结构包括资产配置和投资组合的最优化,以此来实现既定投资目标下的最佳回报。由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点,决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分,项目投资的风险主要体现在:首先,在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有:情况不明,仓促决策;方法不对,估算有误;考虑不周,缺项漏项;弄虚作假,不负责任;审查不细,把关不严等。其次,在项目实施阶段导致投资损失的风险有:建设施工工期拖延;工程与设备存在质量问题;项目建设组织管理不严。最后,项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有:经营环境的不利变化;忽视人员素质的提高与培训;经营管理体制不健全。
目前,许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测,仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析,甚至只凭借经验和直觉主观臆断,对项目建成后可能出现的风险因素预测不够,为项目的实施留下安全隐患。因此,强化投资风险意识,做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测,制定防范和化解措施,是避免决策失误,不断提高投资效益,以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面:
(1)市场风险。如果不了解市场和变化趋势,项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下,只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后,才有可能避免重复建设,才有可能合理地利用有限资源,做出最佳决策,获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额,只有通过市场营销战略研究和组织实施,同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究,才能准确发现适合于项目产品的市场机会。
(2)资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下,企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先,要从项目建设和运营的客观要求出发,研究资源的约束和产业链上下游的制约;其次,也要从履行企业的社会责任角度,投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目,并减少各种浪费,走内涵式的发展道路。因此,在项目可行性研究阶段,需对原材料,尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用,认真加以落实。
(3)技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一,应该在投资项目可行性研究中,既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术,通过在实际生产过程中消化吸收,有可能产生自主和创新的跨越式发展机会,并在市场需求的推动下,集合一定时间内的人力资源和资金,切实提高自主创新能力,会较快产生经济效益。
【关键词】装备制造业 风险 层次分析法
一、装备制造业投资项目风险类型
装备制造业是一项资金密集、技术密集、劳动密集型三者兼备的产业，是少有的对资本、技术与人力的需求都很旺盛的行业，该特点也造成了装备制造也投资的投入成本高、投资建设及回收周期长、人才队伍建设慢等显著的特征，进一步增加了装备制造业投资的风险。
装备制造业项目投资的风险，业界并没有形成统一的划分标准。如按导致投资项目产生风险的原因将风险因素划分为人为风险和环境风险；按照风险涉及区域划分为项目整体风险和项目“个体”风险；按照风险能否预测划分为已知风险和未知风险等等。
笔者认为，从项目投资风险评价的全面性、科学性及可操作性角度，可以将装备制造业投资项目的主要风险因素总结为：政治风险、经济政策风险、市场风险、技术风险、管理风险、环境风险。
二、层次分析法概述
层次分析法（Analytic Hierarchy Process简称AHP）是将决策总是有关的元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础之上进行定性和定量分析的决策方法。该方法是美国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于20世纪70年代初，在为美国国防部研究"根据各个工业部门对国家福利的贡献大小而进行电力分配"课题时，应用网络系统理论和多目标综合评价方法，提出的一种层次权重决策分析方法。
层次一、装备制造业投资项目风险类型
装备制造业是一项资金密集、技术密集、劳动密集型三者兼备的产业，是少有的对资本、技术与人力的需求都很旺盛的行业，该特点也造成了装备制造也投资的投入成本高、投资建设及回收周期长、人才队伍建设慢等显著的特征，进一步增加了装备制造业投资的风险。
装备制造业项目投资的风险，业界并没有形成统一的划分标准。如按导致投资项目产生风险的原因将风险因素划分为人为风险和环境风险；按照风险涉及区域划分为项目整体风险和项目“个体”风险；按照风险能否预测划分为已知风险和未知风险等等。
笔者认为，从项目投资风险评价的全面性、科学性及可操作性角度，可以将装备制造业投资项目的主要风险因素总结为：政治风险、经济政策风险、市场风险、技术风险、管理风险、环境风险。
二、层次分析法概述
层次分析法（Analytic Hierarchy Process简称AHP）是将决策总是有关的元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础之上进行定性和定量分析的决策方法。该方法是美国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于20世纪70年代初，在为美国国防部研究"根据各个工业部门对国家福利的贡献大小而进行电力分配"课题时，应用网络系统理论和多目标综合评价方法，提出的一种层次权重决策分析方法。
层次分析法是将决策问题按总目标、各层子目标、评价准则直至具体的备投方案的顺序分解为不同的层次结构，然后得用求解判断矩阵特征向量的办法，求得每一层次的各元素对上一层次某元素的优先权重，最后再加权和的方法递阶归并各备择方案对总目标的最终权重，此最终权重最大者即为最优方案。这里所谓“优先权重”是一种相对的量度，它表明各备择方案在某一特点的评价准则或子目标下优越程度的相对量度，以及各子目标对上一层目标而言重要程度的相对量度。层次分析法比较适合于具有分层交错评价指标的目标系统，而且目标值又难于定量描述的决策问题。其用法是构造判断矩阵，求出其最大特征值及其所对应的特征向量W，归一化后，即为某一层次指标对于上一层次某相关指标的相对重要性权值。
层次分析法易于理解和操作，在风险分析中既有定性分析、又有定量计算，能较好的结合专家经验，相对全面的评价项目总体风险，为管理者提供一个全面了解项目全过程风险的分析思路，因此在项目投资风险分析中具有有相当广泛的应用性。
三、实例分析
本文拟以某大型模锻液压机制造生产线项目为例，对其投资风险进行评价。该项目主要用于生产各类大型航空锻件，在给企业自身带来发展的同时也为我国大型锻压设备的制造发挥积极的促进作用。
由于本项目政治风险和环境风险极小，故不予考虑。项目总风险分解为：技术风险（包括技术难度、完工时间的变化情况）；管理风险（包括项目经理素质、组织结构）；经济风险（包括资金成本风险、项目融资风险）；市场风险（下游市场需求风险上游市场供应风险）。
在参考专家意见的基础上运用层次分析法，结合项目风险划分体系，建立本项目主要风险因素层的判断矩阵：
四、结论与展望
本文从装备制造业投资项目投资者角度出发，按照风险管理的基本原则，针对装备制造业的主要特点，对项目的投资风险进行了分析和评价研究。首先，将装备制造业投资项目的风险进行层次分类，并提取各层主要风险因素，再运用AHP 法构建递阶层次结构模型，对这些因素进行比较分析，建立装备制造业投资项目风险因素指标评价体系。进而对这些风险进行量化分析，得出分析评价结论。但该评价方法尚有许多不足之处，需要进一步完善。笔者认为可以沿着以上分析思路完善风险分析决策流程，如下图所示。
参考文献：
[1]Models， Methods， Concepts and Applications of the Analytic Hierarchy Process （with L.G. Vargas）， Kluwer Academic Publishers， Boston， 2000.
2]沈建明.项目风险管理[M].北京：机械工业出版社，2010.
郭建斌，车璐.国内投资项目风险分析的应用情况与推进建议[J].建筑经济， 2006， （6）.
[3]丁香乾，石硕.层次分析法在项目风险管理中的应用[J].中国海洋大学学报，2004，34（1）.
关键词：金融投资 风险评估技术 应用分析
一、前言
近几年来，随着社会经济及市场体制的迅速发展，越来越多的企业在本企业的经济的发展中，都把一定资金投入到了金融投资中。但金融投资存在较多风险，风险较严重时，企业的正常运营及经济效益就会受到比较严重的负面影响，因此，许多企业在进行投资决策的过程中，已越多越多重视对金融投资的风险进行评估，于是本文主要就金融投资风险评估技术及应用进行相应分析。
二、金融风险概述
（一）金融风险的含义
金融风险指的是和金融方面有关的风险，如金融的市场风险、机构风险、产品风险等，按照正常的金融理论，如果某家金融机构出现风险，那么其所产生后果的严重程度通常会比此金融机构自身所受到的影响还要严重。在金融交易活动中，出现金融风险后，金融机构内部的整体体系都会受到比较严重的负面影响，此外，情况更严重时，还会导致金融结构中的相关体系无法正常运行，倘若所出现的是系统性的金融风险，那么整个金融机构及体系的正常运转都会出现失灵现象，从而就很可能会使整个社会的经济秩序都出现比较严重的混乱现象，进而还可能会导致政治出现一定危机。
（二）金融风险的种类
根据相关研究可知，金融风险主要分为以下三类：财政和金融方面的风险被放大、结构的失衡使得风险集中以及股票投资过程中的风险。其中，财政和金融方面的风险被放大又可分为以下方面：“拉美化”风险；人民币汇率机制出现损失；房地产中的风险无法被忽视；资本化管理制度方面的有效性较薄弱；利率风险日益明显；机制转化过程的风险日益突出。结合风险所涉及到的领域及范围，可把金融投资风险分成以下两种情况：一是整体性风险，二是非整体性风险。整体性风险指的是在某一个投资操作中心中，每位投资者所面临的风险都是一样的，且都无法对其进行有效回避。如在股票市场中，对于股票价格所引起的浮动影响及国家宏观的经济政策所造成的影响等，这些风险都是无法解除，也无法对其进行有效规避的，因此，每个企业都需对这些风险作相应承担。非整体性的风险指的是某一个投资种类中，因利益的收支情况而引发的影响。如倘若某一家企业出现诉讼现象或内部工作人员没有按照常规的管理方法进行操作或投资操作失误等，都可能会导致该公司的的股价出现较大幅度的下降现象。这是一种能够把风险进行分散操作的投资行为，其只会给企业自身的投资带来风险，而不会对其他企业的投资带来影响，
三、金融投资的风险评估技术及应用探究
（一）VaR方法
VaR是Value at Risk的英文缩写，其意思是“在线价值”，指的是在金融市场在正常情况的的波动下，某一家金融资产或金融证券组合所形成有可能会导致的最大损失值，其表达公式为：
上述公式中，Prob指的是资产价值所产生的损失比可能损失上限中的概率大；ΔP指的是在指定的有效期限内，某金融方面的资产在Δt 中所导致的价值损失金额；α指的是确定的置信水平，VaR指的是在确定的置信水平α下的在险价值，即有可能会导致的损失上限。在此公式中，对VaR的定义而言，持有期和置信水平的参数都有着非常重要的意义。置信水平和VaR通常呈正比例关系，当置信水平的持有期有所变长或出现一定提高时，VaR就会有所增加，因此，使用此方法对金融投资风险进行评估时，必须采取有效措施对参数进行正常选择。
（二）β系数衡量法
对整体性的风险进行评估或衡量的过程中，通常使用β系数对相关方面进行操作，可把β系数衡量法的内容定义为：使用简单的方法把某个资产收益中整体收益的实际情况和市场中相关方面所存在的比较具体的关系进行准确描述。使用其所反映的内容对市场中的某些组合关系进行分析的同时，也是对某种特殊风险所进行的绝对性评价，其表达为：
把上式进行化简，可得到β1=COV（Ri，RM）/O2M=piM（oi/OM），为了使此公式的计算方法更加简单方便，可对相关方面进行合理调节，调节后的公式为：
（三）均值――方差衡量法
在金融投资中，通常是无法对风险的大小及相关因素进行有效确定的，但是可采取一定措施从损失中的相关偏差（即风险的度数）对其有一个大概的掌握与了解。对风险进行测量的过程中，可通过变异系数或标准与方差的方式等多种数学公式及指标对其作有效确定。
X是一个随机变量，在具体操作中，可借助某一种金融工具所投资的实际效益E（x）对变量随机所完成的期望值进行了解，也就是说可把作为该组数据的方差，即
方差的算术平方根代表标准差，标准差是对平均值及测量值的离散程度的大小和范围进行衡量与评价后所得出的数值，如果标准差的数值较大，那么各组数据间的关系也会出现较明显的分散现象，此时，表明损失的波动幅度情况有较明显的变化，因此，损失的概率及总金额也会较大。当平均数处在相等的情况时，综合考虑多方面因素后，可使用标准差对相关数据进行直接的对比操作，而当两组中所分布的数据间出现比较大的差异时，需对离散程度进行分析时，则可通过变异系数进行相关的具有一定对比性的操作。
变异系数是标准差与期望值间的比，通常情况下，变异系数和偏差是成正比例关系的，当变异系数较小时，所呈现的偏差通常不会太明显，因此，此时通常不会出现比较严重的金融风险。反之，如果变异系数较大，那么偏差也会较大，从而就出现重大风险的可能性也会更大。倘若企业想通过证券组合等投资工作来使风险得到一定分散，那么此时对投资风险起到一定投资作用的则是证券中各个协方差间的大小关系。协方差无法通过证券间的排列组合以分散化的方式对投资风险进行分析和处理，其主要用于对整体性的投资风险进行衡量与评估，换一个角度来说，即。此外，还可通过相关系数间的关系来表示证券间的收益及相关方面的互动情况。
四、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施
（一）金融投资的风险评估技术中的常见问题
1、多个指标中没有一定的统一性，且没有较强的可比性
以高低顺序方法对类型不同资产投资的风险情况进行比较分析时，如果使用方差衡量法与β系数方法，那么分析所得到结果通常会容易出现背离等情况。
2、对风险进行分析时，无法对其程度进行精细描述
现阶段，使用金融投资的风险评估技术对金融风险的具体情况进行分析时，还无法对其程度进行比较精确的描述，所分析出来的结果和实际情况还有一定差距，此外对风险侧面相关情况的反映也比较少。因此，每个投资人员所得到的风险程度及信息的相关情况也会有所不同，此时，金融投资风险评估技术还无法通过多个侧面为投资人员的利益提供一定保障。
3、事后的风险无法对事前进行准确表示
使用均值――方差衡量法、β系数方法对金融投资风险进行评估时，计算过程中所使用的数据及信息资料基本都是历史中的数据信息，因此，所计算出来的结果及最后分析都是对资产在历史中的某一时间段所可能出现的损失情况。此外，使用VaR方法对金融投资风险进行评估时，所得出的结果在金融投资市场实际情况的应用中通常都会失效。
（二）金融投资的风险评估技术中常见问题的解决方法
1、使用压力及后验方法对VaR 的计算模型进行测试
使用VaR方法对金融投资的风险情况进行计算与分析时，此应用过程中通常会含有较多的假设性条件，从而就会容易导致金融风险的评估过程及结果存在一定缺陷，但VaR方法是一种可在事前对金融风险进行估算的方法，其表达方式也比较简单，此外，此方法还能对风险的计量标准进行科学、合理而有效的统一。因此，为了使VaR 方法在金融投资的风险评估的应用中具有更明显的效果，于是，可通过压力及后验方法对VaR方法的计算模型进行有效测试。压力测试主要是通过情景模式方法对相关情况进行分析，其主要是假设多种不利于金融投资的市场环境，然后在资产或资产组合的相关背景下对它们所可能会出现的风险情况进行有效计算，此外，其还会采取相应措施对有可能出现的变化价值进行比较合理的估计。后验测试主要使用正态性方法对VaR模型进行检验，现阶段，其常用的检验方法主要是峰度、偏度检验以及Kolmogorov Smirnov等。
2、把定量分析法和定性分析法进行结合使用
对金融投资风险进行计算及评估时，通常都需使用多种类型的模型对风险的大小或程度进行定量分析，因此，在实际分析中，可采取风险图评价法、管理评分法以及风险度评价法等科学方法把定性分析中所计算及评估出来的风险进行合理结合。其中，风险图评价法主要是根据风险的出现的可能性与严重性进行绘制，相关研究及实践表明，对于风险的识别而言，此方法的实用性和上述中的其他两种方法相比，具有比较明显的优势。
五、金融投资风险评估的意义与作用
（一）风险管理中的重要内容
在现代化企业中，金融投资风险评估是一项非常重要的技术，其是企业风险管理中的重要组成部分，此外，其还能在很大程度上使企业风险得到一定控制。近几年来，随着社会经济及全球经济的迅速发展，许多企业的发展都因经营过程中所遇到的风险问题而受到了阻碍，因此，为了促进企业的发展，必须对采取有效措施对风险进行一定了解。
（二）可把之用于对审计及监管进行操作管理
随着科学技术的不断发展，金融投资工具的种类也会有所增加，金融工具不同时，其操作方式也会有所差异，于是对风险的评估及预测能力也会不同。把金融投资风险评估技术应用中审计监督中，虽有一定难度，但是只要方法正确，审计及监督中的相关操作都会得到有效完成。
（三）可把之用于对投资业务员的业绩进行评估
风险对每个金融投资者而言，都具有一定的震慑作用，因此，为了企业的经济效益能够得到一定保证，企业管理者应采取有效措施对企业内部负责金融投资的工作人员的工作进行比较明确的限制。如对于极可能会出现的过度投机操作等行为，可通过评估金融投资工具的风险来对相关的操作业绩进行合理而有效的评估，从而可在一定程度上使企业所能承担的金融投资风险控制一定范围内。
六、结束语
风险衡量和风险评价是企业在金融投资过程对风险进行预测的重要手段，在具体的操作过程中，通常会同时使用这两个手段进行相关操作，因此，在这样的情况下，通常会无法对风险评价与风险衡量的具体范畴及区域进行有效区分。目前，关于金融投资方面的风险评估理论及技术都较多，但在实现操作过程中，通常都会因数据方面的因素而存在较多的限制性，本文主要从金融投资的风险评估技术及应用、金融投资的风险评估技术中的常见问题及解决措施、金融投资风险评估的意义与作用等方面作了相关分析，以此为金融投资风险的评估与研究提供相应参考。
参考文献：
［关键词］ 机会研究 企业管理 投资 战略
一、机会研究的概念
机会研究是一系列有关投资活动的起点。是在将项目意向变成项目建议过程中，对所需的参数、资料和数据进行分析的主要工具。它应分析涉及项目的以下各项：自然资源、生产要素、经济规模、相关产业、衍生产业、政府政策、环境影响、市场分析、国际行情等。
机会研究包括一般机会研究和特定项目机会研究。
一般机会研究包括地区研究、产业研究、资源研究。
地区研究：设法确定在一个特定地区的机会，例如在四川省，在川西平原，在三峡库区等等。
产业研究：设法确定在一个限定的工业部门内的机会。例如在化肥行业，在饲料添加剂工业，在工程塑料工业等等。
资源研究：设法确定以利用自然资源、农产品和工业品为基础的机会。例如天然气加工工业，发酵工业，金属加工工业等等。
一般机会研究所确定的是项目清单，而特定项目的机会研究所确定的是清单中遴选出来的特定项目，因而特定项目机会研究通常应放在一般机会研究之后进行。
特定项目的机会研究，是将一个项目意向变成简要的投资建议，它比一般机会研究更为常见，它的目的是迅速而经济地确定一项投资可能性的明显论据，刺激投资者企业家作出响应，机会研究成果最好属于商品范畴，企业家选择的余地较大，而项目建议书是“由企事业单位、部门”编报的，选择的余地较小。
二、企业管理中的机会研究方法
1.内外在分析。内外在因素分析法是研究企业内部状况与企业所处的外部行业大环境的研究方法。内外在因素分析法较好地对企业的内外部环境分析纳入一体，但这个方法最大的缺陷在于它是一个静态的分析方法．不能适应变化的环境要求。
2.SWOT分析。SWOT分析是使企业的内部条件与外部环境相协调的研究方法。运用“SWOT分析法”可以找出企业的优势、劣势、机会与威胁，然后再确定企业的长期发展方向。“SWOT分析法”虽然是一个很好的分析工具，但其缺陷也是很明显的。
第一，“SWOT分析法”不够准确。例如。如果不从产业结构与企业竞争优势来分析。有很多因素很难去断定对本企业到底是机会还是威胁；再如，很多企业的优劣势也不是显而易见的。而要视企业条件和产业关键因素而定。第二，“SWOT分析”重在长期的目标，而对厂商每天要面对的竞争战略的判定也必须通过产业分析作为其基础。
3.价值链分析。价值链分析是Michael Porter在其《竞争优势》一书中提出的，这是一种分析企业内部环境的研究方法。
“价值链”的作用在于将企业的总体经营过程划分为具有不同功能的活动。一个企业的价值链就是这些具有不同功能的企业活动的集合。这些活动又可以被划分为两个大的类别：基本活动和辅助活动。按照Porter的定义，“基本活动是涉及产品的物质创造及其销售、转移给买方和售后服务的各种活动”，而辅助活动则“是辅助基本活动并通过提供外购投入、技术、人力资源以及各种公司范围的职能以相互支持”。
基本活动和辅助活动又可以划分为更加详细的类别，比如，基本活动可以划分为内部后勤、生产经营、外部后勤、营销和售后服务：辅助活动可以细分为企业基础设施、人力资源管理、研究和采购。
价值链分析更适合用于对企业的竞争优势的分析，而不适用对行业的投资机会的分析。
三、发挥机会研究在企业管理中的作用
1.制定企业发展战略。在初步筛选投资机会后，根据对企业拥有的资源分析，运用SWOT(Strength，Weakness，Opportuni―ty，Threat的缩写，即优势、劣势、机会、对手)分析法，结合外部环境及其变化带来的机遇与挑战，制定企业的总体发展战略。企业的总体发展战略作为企业综合性战略，是企业制定未来至少l5年甚至30年的发展方向、发展目标及阶段性发展计划。企业的总体发展战略必须具有前瞻性，能够把握世界经济的潮流和发展方向，了解未来市场的变化、社会的需求、科技的进步，以此确定企业的发展方向和发展目标。
2.制定投资战略。把握好投资机会的关键，是根据企业发展战略制定好投资战略，明确投资方向和投资组合。通常企业投资战略主要依托企业富有竞争力的核心资源进行发展，充分利用企业内部资源，合理运用企业的外部资源。投资战略一般都是依靠企业拥有的强大资金、技术、人力、管理等资源优势，最大限度地发挥可利用资源，并以此来发展和壮大自己。制定投资战略要分析即将进入的行业技术结构、技术水平和竞争结构差异及平均利润率水平，战略方向要面向产品和市场的发展。
3.把握投资方向。根据企业发展战略和投资战略，结合外部经济环境及国家经济政策，根据不同行业特点，进行科学地分析评估，选择具体的投资方向。在选择投资方向的过程中，要注意分析企业的产品结构是否符合国家产业政策，是国家鼓励发展类的产业，还是限制类的或是禁止类的项目。
企业的投资方向主要包括：投资开发项目、填补市场空白项目、技术优势项目、配套加工项目、公用市政项目、政府鼓励型项目、高新技术项目等。
企业投资只有结合自身实际，才能使企业真正得到发展。对产品有一定的市场容量的企业，要加大资金和技术改造的力度，降低成本，提高利润，扩大市场占有率；对产品市场饱和、竞争剧烈的企业，要大胆调整产业结构，转产新产品；对产品单一、利润空间有限的企业，要推进多元化或上下游一体化战略；对达不到规模效益的企业，要加大资金投入力度，使之产生规模效益；对劳动密集型企业，通过改造向资金和技术密集型企业转变。
四、结束语
机会研究是投资项目前期工作最基础的工作。是进行项目建议书之前的准备性调查研究。它是提出项目设想，重点是投资环境分析，确定投资方向是指为寻找有价值的投资机会而对项目的有关背景、资源条件、市场状况等所进行的初步调查研究和分析预测。以能满足投资者捕捉投资机会，决定是否发起项目，它是项目前期工作的起点。机会研究的方法主要是依靠经验进行粗略的估计，参考类似项目套算，精确度不是很高。
参考文献：
论文摘要：本文提出了两种证券投资预测方法—马氏链法和E-Bayes法。首先对数据进行分组，然后在此基础上应用马氏链法和E-Bayes法的理论建立预测模型，最后结合实际问题进行了计算，两种方法的预测结果是一致的。
引言
在文献中，介绍了1990年诺贝尔经济学奖的三位得主Harry Markowitz，William Sharpe和Merton Miller在证券投资方面的主要工作，很有参考价值。Markowitz获奖是因为他提出了投资组合选择(portfilio selection)理论。Markowitz把投资组合的价格视为随机变量，用它的均值为衡量收益，用它的方差来衡量风险(因此Markowitz的理论又称为均值——方差分析理论)，该理论后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
证券的价格忽高忽低似乎难以捉摸，但在政治经济形势比较平稳的条件下，它的变化是由其基本因素的变化所决定的。由于证券投资的高效率，这些因素的变化会立即从证券的价格上反映出来。因素分析法是根据在一定时期、一定环境下，用影响证券价格变化的因素来预测证券价格走势的一种方法。技术分析法，是应用历史价格各种图象和曲线来预测证券价格。近些年来，技术分析法发展很快，特别是随着计算机的普及，各种分析方法法越来越多。总的来看，技术分析法可以分为图象分析法和统计分析法。图象分析法是以图、表为分析工具；统计分析法是对价格、交易量等市场指标进行统计处理。本文提出了两种证券投资预测方法——马氏链法和E-Bayes法，不仅能预测证券的价格走势，而且还能进一步预测出证券的价格范围。
1、马氏链法
在考虑随机因素影响的动态系统中，常常遇到这种情况：系统在每个时期所处的状态是随机的。从这个时期到下一个时期的状态按照一定的概率进行转移，并且下一个时期的状态只取决于这个时期的状态和转移概率，与以前各时期状态无关。这种情况称为无后效性，或马尔可夫性，通俗地说就是：已知现在，将来与历史无关。具有无后效性的时间、状态均为离散的随机转移过程通常用马氏链(Markov Chain)模型描述。
马氏链模型在经济、社会、生态、遗传等许多领域中有着广泛的应用。本文我们用马氏链建立预测模型，并对证券投资进行预测，从而为证券投资预测提供一种技术分析方法。
马氏链法的最简单类型是预测下一期最可能出现的状态，可按以下几个步骤进行：
(1)划分预测对象所出现的状态——把数据进行分组。
从预测的目的出发，并考虑决策者的需要来划分所出现的状态，同时把数据进行分组。
(2)计算初始概率
论文关键词：运筹学；证券投资；预测模型；马氏链法；E-Bayes法
论文摘要：本文提出了两种证券投资预测方法—马氏链法和E-Bayes法。首先对数据进行分组，然后在此基础上应用马氏链法和E-Bayes法的理论建立预测模型，最后结合实际问题进行了计算，两种方法的预测结果是一致的。
引言
在文献中，介绍了1990年诺贝尔经济学奖的三位得主Harry Markowitz，William Sharpe和Merton Miller在证券投资方面的主要工作，很有参考价值。Markowitz获奖是因为他提出了投资组合选择(portfilio selection)理论。Markowitz把投资组合的价格视为随机变量，用它的均值为衡量收益，用它的方差来衡量风险(因此Markowitz的理论又称为均值——方差分析理论)，该理论后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
证券的价格忽高忽低似乎难以捉摸，但在政治经济形势比较平稳的条件下，它的变化是由其基本因素的变化所决定的。由于证券投资的高效率，这些因素的变化会立即从证券的价格上反映出来。因素分析法是根据在一定时期、一定环境下，用影响证券价格变化的因素来预测证券价格走势的一种方法。技术分析法，是应用历史价格各种图象和曲线来预测证券价格。近些年来，技术分析法发展很快，特别是随着计算机的普及，各种分析方法法越来越多。总的来看，技术分析法可以分为图象分析法和统计分析法。图象分析法是以图、表为分析工具；统计分析法是对价格、交易量等市场指标进行统计处理。本文提出了两种证券投资预测方法——马氏链法和E-Bayes法，不仅能预测证券的价格走势，而且还能进一步预测出证券的价格范围。
1、马氏链法
在考虑随机因素影响的动态系统中，常常遇到这种情况：系统在每个时期所处的状态是随机的。从这个时期到下一个时期的状态按照一定的概率进行转移，并且下一个时期的状态只取决于这个时期的状态和转移概率，与以前各时期状态无关。这种情况称为无后效性，或马尔可夫性，通俗地说就是：已知现在，将来与历史无关。具有无后效性的时间、状态均为离散的随机转移过程通常用马氏链(Markov Chain)模型描述。
马氏链模型在经济、社会、生态、遗传等许多领域中有着广泛的应用。本文我们用马氏链建立预测模型，并对证券投资进行预测，从而为证券投资预测提供一种技术分析方法。
马氏链法的最简单类型是预测下一期最可能出现的状态，可按以下几个步骤进行：
(1)划分预测对象所出现的状态——把数据进行分组。
