时间：2023-07-11 17:37:16
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇项目投资的评价方法，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
在全球气候变暖的背景下，降低碳排放成为全球关注的焦点。目前，国际上主要采用两种减排机制碳税与碳交易，力求使碳排放的外部成本内部化，迫使企业降低碳排放，促进低碳经济的发展。而财务评价是项目可行性研究的核心，在全球发展低碳经济的背景下，将碳排放的外部成本纳入到项目的财务评价体系，不仅是甄选低碳项目的关键，而且也是减排机制有效运转的保证。
碳排放是一个典型的外部性问题，而如何将外部环境效益纳入到项目的评价体系，从财务的角度来看，大致可以划分为两个类别:一是将环境效应与财务效应并列，采用综合评价的方法;二是将环境效应纳入财务效应之中，通过财务评价的方法进行项目评价。
项目的综合评价方法。平衡计分卡作为财务与非财务相结合的评价方法，被运用到项目的评价之中，比如H area et a1 2008)采用数据包络分析①CA)的方法进行研发项目的评价，而贾立江、范德成(2012)更是在平衡计分卡的基础上加入了环境因素，采用层次分析法和群组决策特征根法(
项目的财务评价方法。它是从投资人，即股东与债权人的角度，对项目的投入、收益与风险进行的评价，是投资人财务决策的主要方法。20世纪50年代建立的贴现现金流量方法①CF)至今仍然被广泛使用，但M yew 1977)提出的实物期权方法(RO A)对传统净现值法(
二、碳交易机制的种类
(1)总量控制机制
总量控制机制，即排放权贸易机制(Em isson Trad-ing)，如欧盟的EU ETS。本文将以欧盟的EU ETS来介绍总量控制机制的基本内容。首先，制定一定时期的碳排放总量标准，EU ETS是以欧盟2003年制定的排放贸易指令为依据确定一定时期的碳排放总量目标的，一般以三年为一期，2005-2007年为每年2 2.9亿吨CO2, 2008-2012年每年为20.8亿吨CO2, 2013-2020年为每年20.4亿吨。其次，确定碳排放源并分配额度(EU A)，在确定了控制总量以后，关键是将总量分配给各个碳源的排放者，而额度的分配目前主要有免费方式和拍卖方式，考虑到碳交易市场化的发展情况和大众的可接受程度，在碳交易市场化发展初期基本都是以免费方式为主的，拍卖方式的极少。最后，允许排放权的自由交易，获得排放权额度者，可以视自己对碳排放的需求，对额度进行灵活的处理，如果有多余，可以在交易市场卖出，如果额度不够，则可以在交易市场买入。
(二)基准与信用机制
基准与信用机制又分为两种，即清洁发展机制(CDM)和联合履约机制(JI)，本文以CDM为例说明其主要内容。CDM下，首先需要制定基准，基准是指如果没有该CDM项目，采用其他项目时的碳排放量水平;其次由有关管理机构测定一个CDM项目的碳排放量水平;最后对于低于基准的CDM项目，根据其低于基准的额度发放信用配额(CERs)。 CERs与EUA构成碳交易市场上两个最基本的交易对象，并以此为基础衍生出相关的期货、期权等金融衍生品。
三、碳交易机制对投资项目财务评价因素的影响
(一)对项目现金流量的影响
在以往的项目财务评价中，项目的现金流量只涉及投入、产出，不涉及排放。碳交易机制下，碳排放变成项目投资的硬约束。根据碳交易对项目现金流量的影响情况，又分为直接影响和间接影响。直接影响是指碳交易行为本身对现金流量造成的影响，即通过碳额度的买卖带来的现金流量的变化;而间接影响则是由于实施碳交易机制以后，企业为了应对碳交易机制的减排约束，采取一些措施所带来的影响，比如企业减少化石能源的使用、采用清洁技术、生产绿色有机产品等，使得原有投入与产出的现金流量有所改变。
(二)对项目风险(贴现率)的影响
碳交易机制不仅是一种碳排放外部成本内部化的机制，更是一种碳排放量的控制与约束机制，因此碳交易机制对项目投资而言，会增加一系列的风险，笔者从碳排放、投入与产出三个方而进行分析。
1.碳排放带来的直接风险因素。碳排放数量的不确定，因为实际的碳排放量与估计的碳排放量可能存在差异，特别在CDM项目中，如果产生的CERs少于合同，还可能导致违约风险;碳交易价格的不确定，从欧盟的碳交易市场来看，碳交易市场配额现货价格(E U A)在开始交易的2005-2007年出现了大幅的波动，最高价格30欧元/吨CO2，到2007年底为0，使得交易系统与2008年以后呈现出两个阶段，而2008年以后价格基本呈现下降趋势，2008-2012年每吨CO2的平均价格分别为22,13,14,13和7欧元(王文涛等，2013);项目经营过程中无法获得碳排放配额的可能，从欧盟的碳交易市场管理情况来看，一些项目由于碳排放未达标，在经营期间不再分配配额。
2.对项目投入带来的间接风险。在碳交易机制下，企业可能采取清洁技术、使用低碳环保材料，但这些项目的投入，也都存在技术、价格等方而的风险。
3.对项目产出带来的间接风险。如果项目生产的产品不符合低碳环保要求，可能影响未来的销路，存在市场风险。
四、基于碳交易的项目投资财务评价方法的改进
项目投资的评价方法，按其对各因素是否确定为标准分类，可以分为传统的确定型方法(比如NPV等)和不确定型方法，比如实物期权方法。笔者认为，在项目的财务评价方法上，一方而应该把碳交易对项目现金流量和风险的影响，纳入到传统的确定型评价方法中;另一方而应该同时采取不确定型的实物期权评价方法，使项目评价更接近真实的价值。
【关键词】企业；投资项目后；评价
1、前言
投资，对于任何企业来说都是至关重要的，关系着企业壮大发展。而投资不能盲目去做，必须要在科学合理的监督下实施。因此，投资项目后的评价具有现实的意义。所谓项目投资后的评价，就是企业对已建成（或规划）项目之目的、效益、执行进程、影响以及作用所产生的客观的、系统的分析。通过这种分析能够找出投资成功或失败原因，从中总结出经验为新投资项目提供参考依据。
2、投资项目后评价的概述
要探讨企业投资项目后评价的意义，就要全面了解项目后评价的方法和主要评价内容，在这些基础上去探讨项目后评价意义才具有实际意义。
2.1 投资项目的评价方法
对于企业投资项目后的评价方法较多，比如逻辑框架法、对比法以及统计预测法等，至于在现实中选择哪种方法要依据实际情况来定。
①对比法；这种方法就是把项目实际情况和项目立项之时所确定目标进行对比，分析存在偏差与变化的原因，进而总结出经验教训供以后新项目参考；对比法也存在多方面内容，包括前后的对比，有无的对比以及横向的对比等。
②统计预测法，这种方法是对项目中已经出现的事实做总结分析，进而在这些总结上对未来发展做出合理预测。
总之，企业投资项目后评价之时，不但可以采用一种方法也可以采用多种方法进行评价，这样才能真实反映出项目后评价结果。
2.2 投资项目后评价内容
投资项目后评价工作是一个综合过程，包括了整个项目的立项-开工-建设等等全过程，进而反映出最后成果的工作，这些评价可以作为即将完成项目及新建的项目依据，在这些依据上分享经验与教训，进而提升项目的管理水平。
3、企业投资项目后评价的意义
从上面可以看出来，投资项目后评价能够为企业投资提供宝贵成功经验和失败总结，在企业投资中至关重要。总而言之，企业投资项目后评价具有如下几个方面意义。
3.1 是企业投资的需要
通过投资项目后的评价，能够为有效的提升投资决策水平，改进企业投资决策，提升企业投资项目的效益。依据国家相关政策要确保国民经济快速健康的发展，这一段时间内必将投资一大批基础产业、基础设施以及靠科技产业各个项目；在这种形势下，国有投资占据了较大的比例，而国家大都是采用中标之法来选择投资企业。由于多种原因，很多项目投资最终效益比预测的效益低，而起有一些项目还长时间不能够达到设计的能力，达不到还贷能力，存在的因素不是某一方面而是涉及到方方面面，就需要通过企业投资项目后评价，认真的分析、研究投资项目的效益不能够达到预期目标之真正原因，通过分析查明造成这些原因究竟是那些项目决策、由哪些项目管理不善而造成，以及投资项目的内外环境条件与环境因素，并且要在这些依据上提出合理的纠正措施。而且经过项目后评价，能够将相关信息反馈到投资决策部和管理部，为改善与改进企业投资项目提供依据。
3.2 是确保投资项目可行性研究与前评估的公正、客观需要
随着市场经济体制的促进，在一定程度上改革了投资体制，包括投资项目的法人责任制、投资项目招标体制以及资本金体制等，但是因为多方原因致使投资责任约束机制还存在漏洞，还不健全，项目投资内在机制还不能完全发挥作用。因此通过企业投资项目后评价，能够对项目前评估进行客观、全面的衡量与检测，还能建立出健全的奖惩制度，这样就能够让有关部门及评估人员对前评估产生高度责任感，保证前评估具备公正与客观。而且随着金融体制改革进一步深化，这就要求相关银行在开展业务之前对项目实施后评估，对企业所投资项目具体情况，制定出回收款项建议与措施，让企业投资朝预期目标方向发展。
3.3 有效提升投资项目的管理水平
企业投资项目后评价，能够有效提高投资决策者的投资水平、提升投资的效益以及改进投资决策，还能够提升项目管理水平，这样就能够加强投资项目管理的科学化。因为企业投资项目的管理较为复杂，因此项目管理之中存在着多方因素管理体制，这也是投资项目管理具备的客观规律。企业投资项目后评价能够使用实际资料、数据来分析、检验项目管理中出现的问题，并通过评价来研究投资项目中内在联系及促成因果，这样才能够形成科学合理的评价结果。通过企业投资项目后评价能够总结投资项目中的经验，用来指导新项目运转，进而就能够达到提升投资项目的管理水平。由此就能够看出来，企业投资项目评价是项目管理的一个延伸，也是管理中的重要阶段。
4、结束语
总之，企业投资项目通过项目后的评价，能够有效监测到项目实际效益，有效发现投资项目中滞延现在和潜在不适应性；一旦发现前评价和后评价出现较大差距，就要及时采取处理措施，调整投资项目发展方向，这样才能降低企业投资项目的损失，才能确保企业投资项目获得最大投资的经济效益。
参考文献：
[1]白鸿莉. 开展水利工程建设项目后评价的意义[J].山西水利科技，2004（2）：72-75.
[2]冷明辉. 企业投资项目后评价管理的思考[J].贵州化工，2011（2）：51-53.
关键词 风险投资 项目评价 评价指标
风险投资项目的选择过程就是一个评价投资项目的过程，选择具有巨大发展潜力的投资项目是风险投资获得成功的重要环节。在这里我们把风险投资项目评价研究概括为：风险投资项目评价的过程；风险投资项目的评价指标；风险投资项目的定量评价方法。我国的风险投资经过近20年的发展，虽然取得了巨大的成就，但仍然存在着这样那样的不足。尤其是风险投资项目的评价及选择，大多建立在风险投资家个人判断基础之上，缺少适用于我国实际的有效的评价方法。
美国的风险投资业开始于1946年ARD公司的成立，其经历了50年代的成型、60年代的成长、70年代的衰退、80年代的复苏和90年代初的暂时低谷，以及90年代末的高速发展，到今天的稳步前进这样大起大落的发展。形成了一套行之有效的国家政策制度，风险投资公司的投融资、风险项目评价及选择、风险企业的培育等制度、程序、规则，从而保证了风险投资业的健康与稳定发展。分析借鉴美国成熟的风险投资经验有利于发展我国的风险投资事业。
1 美国风险投资项目评价发展的历程
考察美国风险投资从1946年ARD公司成立到现在的发展历程，我们可以根据项目评价过程、评价指标、定量评价方法的建立及完善与发展，把风险投资项目评价的研究划分为以下三个阶段：
1.1 第一阶段是从1946年ARD公司建立到20世纪70年代初期
这一阶段是风险投资家以创始人倡导的理念为投资导向，进行风险投资项目选择的探索阶段。研究主体是风险投资家，风险投资家以自己丰富的经历和企业经营经验来评价风险投资项目中的风险因素，进而选择所要投资的风险项目。
1946年,世界上第一个正规的风险投资公司———美国研究与发展公司（ARD）在马萨诸塞州建立，ARD建立的目的是其发起人弗兰德斯和多里奥特所倡导的利用马萨诸塞州拥有的雄厚科技实力，来建立高科技企业，促进新兴工业的发展，以改变当地纺织业和传统机械制造业出现的严重亏损，振兴当地的经济而非赢利。美国为了促进风险投资的发展，于1958年通过了《小企业投资法》，创立了小企业投资公司这种新的组织形式。虽然最终证明这种组织形式并不适合风险投资的发展，但在最初却极大的促进了风险投资业的发展。20世纪70年代初，ARD最早、最成功的投资项目———数字设备公司（DEC）的巨大成功不仅使ARD获得了巨大的投资回报，更是使ARD成功地证明了自己的投资理念，为风险投资的发展确定了方向：向有巨大发展潜力的高科技、高风险同时能够获得高收益的项目投资。
从一定意义上说，风险投资项目评价发展的第一阶段是决定了向需要承担高风险、同时能够获取高收益的高科技企业投资这一宏观评价准则的发展阶段。
1.2 第二个阶段是从20世纪70年代初期到90年代初期
这一阶段主要是对风险投资产生以来，风险投资家如何评价、选择风险投资项目进行深入的分析、归纳，总结风险投资家的决策艺术并进一步探讨评价规则。研究的主体也转变为专家学者，研究的重点是风险投资项目评价过程，以及风险投资项目评价指标体系，多以定性研究为主。
20世纪60年代美国小企业投资公司的大量破产，使风险投资转而采用股权的方式进行投资，1973年美国成立了国家风险投资协会，对通过有限合伙方式进行的风险投资进行行业监督和制约。同时，1979年美国劳工部对《雇员退休收入保障法》中“谨慎人”规定的重新解释：“养老基金在不危及整个养老基金投资组合的基础上，可以投资到小企业和风险投资业”开始生效，这些政策的改变，极大地促进了风险投资的发展。
到20世纪70年代初，美国的风险投资经过20多年的发展，取得了一系列的成就。涌现出了一批成功的投资案例，在风险资本的支持下建立了一大批高新技术企业。有关法律法规的相应改变，也给风险投资的发展提供了良好的外部环境。风险投资的巨大成功在证明其投资理念的同时，也吸引了大批的专家学者对其进行深入的研究。其中的杰出代表有Wells（1974）、Tyebjee和Bruno（1984）、Robert（1991）。这些研究者，从不同的角度对风险投资的项目评价进行了分析研究，指出风险投资项目评价过程是多阶段的。指出不同的评价阶段应当有不同的风险评价指标，并进行了初步的研究，提出了不同的风险投资项目评价指标体系以及评价过程，并对风险项目的定量评价方法进行了初步研究。
其中，Tyebjee和Bruno（1984）在Wells研究的基础上，以调查表的形式对41个风险投资家进行了风险投资项目评价的调查，经过线性回归分析，他们得出了影响投资风险的因素为管理能力和环境威胁；影响预期收益的因素为市场吸引力和产品差异度；投资变现指标对投资收益和风险的影响均不显著，由此他们建立了评价阶段的决策逻辑模型。
由于风险投资的高度不确定性和高风险性，这一阶段的研究存在着很大的缺陷：没有考虑所投资的风险企业所处的发展阶段不同，应当有不同的评价指标体系；在这一阶段对风险投资项目定量评价方法的研究并不多；由于风险投资的外部环境并不完善，人们对风险投资的认识并不全面，早期的评价过程及评价指标体系的研究成果是粗放的，评价因素大多是框架式的（如产品、市场、行业、技术等）。
1.3 第三个阶段是从20世纪90年代初期开始直到今天
20世纪90年代以来，对风险投资项目评价的研究进一步深入细化。在对评价过程和评价指标体系进行更深入全面研究的同时，重点关注于对项目的定量评价方法的研究。强调在严格定性分析基础上的精确定量分析，强调定量分析方法在风险投资项目评价中的应用。
1997年美国税法的改革制订了对风险投资业非常有利的税收政策。此外，美国中小企业局重新修改了小企业投资公司的计划，使其更适合风险投资的需要。风险投资的投资理念也被越来越多的投资者所接受，风险投资的外部环境得到了极大地改善。
在风险投资项目的评价及选择上，也体现了一些新的特点。风险投资项目的选择偏离了其发起人所倡导的传统的向种子阶段、创业阶段投资的理念，转而投向中后期的风险企业。这主要是因为：一方面，养老基金和大量闲散的社会投资资本聚集到风险投资中来，给风险投资公司带来了巨大的投资资本。使风险投资公司有实力去投资需要大量资本的中后期风险企业。另一方面，投资者对在短期内收回风险资本的期望，鼓励了风险投资公司投向中晚期的风险企业;大量有效的定量评价方法被运用到风险投资项目评价中，风险投资项目定量评价方法迅速发展。一方面，与投资于中后期风险企业相对应，风险投资项目评价的研究方向就偏向于与中晚期风险企业相适应的定量评价方法的研究；另一方面，随着研究的深入，一些先进的评价方法能够应用到风险投资项目的评价中来，比如风险投资项目的实物期权评价方法、模糊多指标评价等等；随着对风险投资研究的深入和认识的提高，风险投资项目的评价过程和评价指标也越来越细化、越来越精确。在这一阶段，美国的专家学者如Hall和Hofer（1993）、 Fried和Hisrich（1994）等，都从不同的角度对风险投资项目评价进行了研究。
Fried和Hisrich（1994）采用面谈与填写调查表的方法，总结出了风险项目评价过程。该过程包含了6个阶段，即开始阶段、特别筛选阶段、一般筛选阶段、第一阶段评估、第二阶段评估和结束阶段。同时，他们通过对风险投资家的面谈调查与结果验证，得出了3种通用的风险评价指标。附表列出的风险投资项目评价指标是美国学者根据本国实践而总结出的比较有代表性的成果。
总之，20世纪90年代以来，风险投资项目评价研究呈现出一些新的特征。对风险投资项目定性分析更深入全面；在定性分析的基础上，定量分析越来越多、越来越精确；同时，在认识到不同评价阶段有不同评价指标的同时，也认识到风险投资项目或风险企业的不同发展阶段应当有不同的评价指标。
2 经验总结及未来的发展趋势
通过对美国风险投资项目评价发展的分析，从中我们能够得到一些有益的经验，并且能够发现风险投资项目评价的某些发展趋势：
（1）政府应当及时地为风险投资的发展创造条件，同时采取相应措施来保证风险投资的健康发展。美国风险投资项目评价的发展是和美国风险投资业的此起彼伏相吻合的。不论是早期的《小企业投资法》的颁布、“谨慎人”的重新解释，还是后期税收政策的改变，都使得对风险投资项目评价的研究深入到更宽更广的领域。低谷时期的经验总结和创造，带动风险投资业进入更高的辉煌，风险投资的进一步发展又使得风险投资项目评价的研究更深入更全面，从而使风险投资走向稳步发展的道路。
（2）风险投资项目评价的对象是需要承担高风险，并能够获得高收益的高新技术项目。实践已经证明投资于高新技术项目是一种成功的能够获得高收益的投资理念。这些投资项目没有类似的历史数据可以参考，对这类项目评价的难度较大，需要更新、更适应的理论方法。
（3）风险投资项目评价既是一个理性选择的过程，又是一个艺术创造的过程。风险投资家的经验总结非常重要，在对风险投资项目评价这一领域进行研究时更需要注重专家的意见。
（4）注重定性评价方法与定量评价方法相结合。在全面深入的定性分析基础上运用定量分析的方法，使对风险投资项目的评价更准确。并且，在对风险投资项目评价中越来越重视定量评价方法的运用。
（5）风险投资项目评价的指标应当是有阶段性的。这不仅要求不同的评价阶段应当有不同的评价指标，并且要求对风险项目的不同发展阶段运用不同的评价指标。
参考文献
1 刘曼红．风险投资创新与金融［M］．北京：中国人民大学出版社，1998
2 唐翰柚．风险投资决策［M］．济南：山东人民出版社，2002
3 Tyebjee,T.T.,Bruno,A.V.A Model of Venture Capitalist InvestmentActivity［J］．Management Sci,1984（9）
4 Fried,V.H.，Hisrich,R.D.Toward a Model of Venture Capital Investment Decision－Making[J]．Financial Management，1994（3）
政府投资项目作为一种重要的公共资源受托责任的载体，对其投资效益和效果进行评价构成了政府绩效审计的核心内容。尽管在我国政府投资项目中实行绩效审计能够缓解政府盲目进行项目投资，但是，由于政府投资项目绩效审计评价内容较多且关系复杂，现有的评价方法还不完全有效，这使得我国政府投资项目绩效审计的效果不容乐观。
一、文献回顾
20世纪60年代以来，由于越来越多的国家政府不断开展绩效审计，学者们也逐渐关注绩效审计理论与实务方面的研究，取得了一些积极的成果（宋常等，2006）。投资项目绩效审计涉及的内容是非常广泛的，包括投资决策、建设方案、计划管理、资金管理、物资管理、财务管理等诸多方面。投资项目绩效审计评价方法往往会由于绩效审计对象和内容的不同而不同，甚至对不同的审计人员同样的项目也会有不同的评价方法。目前，国内外学者和实务界人士对投资项目绩效审计进行评价时主要采用AHP层次分析法、模糊综合评价法、平衡计分卡等方法。
层次分析法（Analytic Hierarchy Process，简称AHP）是一种简便、灵活而又实用，将定性和定量相结合、系统化和层次化相结合的多准则决策方法。它特别适用于那些难以完全定量分析的问题，并且具有可靠度较高、误差较小的优点。用AHP方法进行投资绩效审计评价时，一般首先对评价指标进行层次划分、重要性识别和权重设计；然后再采用AHP方法或结合模糊数学方法来构建其绩效审计评价模型。张宏亮和肖振东（2007）运用AHP方法构建了公共环境投资项目审计的一般指标体系和评价模型。梁星和王凤华（2007）在构建政府绩效审计评价指标体系的基础上，基于模糊数学和AHP层次分析法，对政府绩效审计构建了模糊综合评价模型。陈伟（2007）在对联网审计的实施成本、效益、审计风险控制等因素分析的基础上，建立了联网审计绩效评价的AHP层次结构模型。肖限平（2011）借鉴项目后评价的一些指标和方法，运用模糊综合评价法提出了一个水利建设绩效审计通用评价模型。该评价模型在选用评价指标体系相关指标后，通过确定相应指标的权重系数，并结合专家经验打分法计算出项目综合评价值。
平衡计分卡（The Balanced Scorecard，简称BSC）是以信息为基础，系统地考虑企业业绩驱动因素，多维度地平衡指标评价因素的一种新的组织绩效管理工具。借助平衡计分卡可构建绩效审计评价指标体系、评价矩阵和对应的评价模型，但根据不同的审计对象，平衡计分卡的维度需进行相应的改变。韩晓梅和韩朝莉（2008）根据新时期内部审计特征，从财务、客户、内部审计流程、内部审计学习和创新四个维度分别设计平衡计分卡四个维度的评价指标，建立了基于企业战略的内部审计绩效评价模型。于吉全和孙晓霞（2009）从影响建设项目绩效的因素出发，将建设项目绩效评价指标体系划分为前期决策、项目管理、财务、项目效益四个维度，建立了基于平衡计分卡的建设项目绩效审计评价方法和模型。张建新和冯彦妍（2010）将学校的筹集资金能力、产出效果、人财物的投入情况及利用效率、可持续发展能力和潜力等内容作为平衡计分卡的四个维度，建立了高校绩效审计评价模型。
综观已有的研究可以发现，由于投资项目绩效审计的对象和内容千差万别，目前尚没有形成一套科学统一的投资项目绩效审计评价模型和方法。在进行绩效审计评价时，只能根据具体投资项目绩效审计的需求、审计人员的偏好等因素选择相应的评价方法，而这些方法目前还主要在AHP层次分析法、模糊综合评价法、平衡计分卡等中选择。一般而言，投资项目绩效审计成果要紧紧把握两个方面：一是服务领导决策；二是服务群众的知情权。而现有评价方法在反映“用户需求”及其需求与评价指标的耦合方面尚存一些不足。质量功能展开（Quality Function Deployment，以下简称QFD）是最能体现用户需求、反映用户声音的一种方法。鉴于此，本文将质量功能展开及其核心工具质量屋（House of Quality，简称HoQ）技术引入到投资项目绩效审计评价中，提出了一种基于QFD的投资项目绩效审计评价方法，并通过算例说明该方法的具体应用。
二、QFD技术与投资项目绩效审计评价
QFD最早由日本学者Akao Yo ji提出，它是一种能够分析用户需求，并能直观地将需求映射为产品设计要求的质量分析工具。QFD方法通过矩阵来呈现用户需求与产品设计指标之间的映射关系，并对这种关系进行量化分析；然后确定评价用户需求的关键设计指标，从而设计出满足用户需求的产品。质量屋模型是QFD的核心，其详细结构如图1所示。在质量屋构建过程中，用户通常都是以较为模糊的、不完备的语言将他们的主观感受表达成为需求内容，用户需求贯穿QFD的全过程。
本文将QFD引入投资项目绩效审计评价过程，首先分析影响投资项目绩效的影响因素和因素之间的关联关系，然后借鉴宋常等人（2011）提出的以“5E”为核心设计的投资项目绩效审计评价基本框架，将政府和群众关注的绩效审计核心内容：经济性、效率性、效果性、公平性和环境性五个属性层看作用户的需求（一级指标），同时，为了简单起见，将文献[2]中的11个一级指标作为本文的二级指标，从而构建基于QFD的投资项目绩效审计评价指标体系，如表1所示。
三、基于QFD的投资项目绩效审计评价
（一）投资项目绩效审计评价质量屋模型
建立质量屋模型是基于QFD的投资项目绩效审计评价的核心内容。通过质量屋中的用户需求与服务技术设施的关系矩阵和服务技术设施自相关矩阵，可以量化分析投资项目绩效审计的评价指标和主要影响因素之间的关联关系；然后，通过多阶段质量屋模型对评价指标进行自顶向下的分解，直到分解到审计人员容易判断的评价指标。为了研究的方便，本文将影响绩效评价结果的因素称为一级指标，影响一级指标的因素称为二级指标。基于这样的理解和分析，本文构建了如图2所示的投资项目绩效审计评价质量屋模型，通过建立二阶段质量屋模型将实现基于QFD的绩效审计评价。
图2所示的质量屋由左墙、天花板、房间、屋顶、隔墙和地板六部分组成。其中，左墙表示投资项目绩效审计评价指标；左墙与房间之间的隔墙表示评价指标的权重wi；天花板表示评价指标的主要影响因素；屋顶的自相关矩阵表示各影响因素间的关联关系；房间表示评价指标和影响因素之间的关联程度，用矩阵Ri×j表示，其元素rij称为关系度，表示第j个影响因素对第i个评价指标的关联程度；地板表示各影响因素的权重，第j个影响因素相对于各评价指标对投资项目绩效水平的权重用kj表示。
通常，各项影响因素之间的相对权重、各评价指标间的关联强弱，以及各项影响因素与各评价指标间的关系都不能给出确定性度量，只能给出定性描述，需依赖专家打分确定。本文采用等级来描述，专家只需打出等级，无需具体打分，可以消除具体打分的非正常偏差。
（二）绩效审计QFD评价第一阶段质量屋模型的建立
投资项目绩效审计QFD评价第一阶段质量屋模型如图3所示。质量屋的左墙只有一个评价指标，在这里表示为总绩效水平，天花板是影响总绩效水平的一级指标ci，屋顶是一级指标自相关矩阵，地下室由一级指标的影响权重wi和各个一级指标的绩效水平指数si两部分构成。
（三）绩效审计QFD评价第二阶段质量屋模型的建立
投资项目绩效审计QFD评价第二阶段质量屋模型如图4所示。该阶段的质量屋将一级指标放在左墙，并根据评价指标的层次结合关系矩阵R'1×m和R''m×n将一级指标分解为二级指标后放在天花板。由于本文中的投资项目绩效审计评价二级指标可以由审计人员直接给出评价结果，因此，质量屋的地下室存放根据评价结果构成的判断矩阵pm×n 。二级评价指标权重kj放在地下室的顶层，而地下室的左墙存放一级评价指标的绩效水平指数si。
（四）关系矩阵的建立
第二阶段质量屋的中间房间均存放评价指标与影响因素的关系矩阵，第一阶段质量屋用R'1×m表示，第二阶段质量屋用R''m×n表示，其矩阵元素表示质量屋中下级评价指标对上级指标的关联程度。为了计算的方便，本文采用专家打分法，用数字0―9来量化关联程度的等级。
（五）判断矩阵的建立
判断矩阵pm×n位于地下室，如图4所示。由于二级指标在投资项目绩效审计评价中为最底层级，也是审计人员最容易评价的指标。审计人员可以通过书面或者口头询问、检查书面文书、现场观察、追踪业务流程、统计分析等形式获得具体数值。将获得的各个二级指标的评价均值记为cj（j=1，2，…，n），则判断矩阵pi×j的元素pij的值可以通过公式计算得到：
（六）计算投资项目总绩效水平
总绩效水平是投资项目绩效审计评价的最终结果，它是通过自下而上的计算得到的，先计算二级评价指标绩效指数，再计算总绩效水平。本文为了简便起见，在计算过程中，质量屋中各指标权重的确定采用Delphi方法。首先，将二级指标的判断矩阵pm×n和二级指标权重矩阵vl×n的转置矩阵相乘，便得到一级指标的QoA绩效水平指数si，该结果将存放在图4所示第二阶段质量屋中的地下室房间；然后，将一级指标的绩效水平指数si依次与一级指标权重wi相乘；然后求和；最后即可得到投资项目的总绩效水平。第二阶段质量屋中一级指标绩效水平指数的计算公式为：
四、算例分析
下面以某市大型污水处理厂政府投资项目为例，从经济性、效率性、效果性、公平性和环境性五个方面，采用本文提出的QFD方法来分析该项目的投资绩效审计评价过程。
（一）第一阶段质量屋模型的建立
绩效审计QFD评价第一阶段质量屋模型如图5所示。质量屋的左墙为项目的总绩效水平，天花板为5个一级指标，采用专家打分法获得关系矩阵R'1×5中各元素r'ij（j=1，2，…，5）的值。
（二）第二阶段质量屋的建立
绩效审计QFD评价第二阶段质量屋模型如图6所示。质量屋的左墙存放5个一级指标，天花板存放11个二级指标，地下室房间存放根据公式（1）得到的二级指标的判断矩阵p5×11，地下室的左墙存放一级指标的QoA水平指数si（i=1，2，…，5），地下室的顶层存放用Delphi法得到的二级指标权重kj（j=1，2，3…，11），质量屋的房间存放采用专家打分法得到关系矩阵R''5×11的元素值，如二级指标“计划产出效率性I21”与一级指标“效率性”的关联度r24=7。
（三）判断矩阵的建立
判断矩阵p5×11通过二级指标与一级指标的关联度p5×11和审计人员对二级指标的评估结果计算得到。实例中，对于11个二级指标问题进行访谈、问卷调查、统计分析等最终得到各个二级指标的评价均值cj（j=1，2，…，11）。根据公式（1）计算出pij的值，如p13=9.313。
（四）计算总绩效水平
从二级指标开始自下而上，根据公式（2）依次算出各级评价指标的QoA绩效水平指数。如算例中s1=9.523*0.38+8.923*0.28+9.313*0.34=9.284，将所有一级指标的QoA绩效水平指数si算出放入图5地下室，将si依次与一级指标权重相乘后求和，即可得到本案例投资项目总绩效水平：
通过二阶段质量屋模型对污水处理厂及其配套投资项目进行绩效审计评价可知，该项目评价得分84.86分，其中“经济性”和“公平性”得分较高，“效率性”和“环境性”次之，而“效果性”需要改进提高，具体体现在“目标管理效果性”和“内部管理效果性”两个层面。
通过实际考察，该项目的实施基本达到国家环境标准和项目的设计要求，基本改变了雨水污水混流的现象，附近居民区的污染状况比过去有明显改善。但该项目由于建设单位管理不严，在建设管理费率、工程管理的科学性、进度管理的严谨性、工程监理的有效性、设计变更的规范性方面还存在不足，项目的评价结果基本反映了这些问题的存在。通过基于QFD的投资项目绩效审计质量屋模型，能够直观、方便地找出项目存在的问题和不足，发现最需解决的问题所在以及影响项目绩效的关键指标。
[关键词]环保技术创新方法
山西省是中国最大的炼焦用煤炭资源基地，也会使山西省成为中国最大的焦炭生产基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭贸易量2510万吨，中国出口1520万吨，占世界焦炭贸易量的60%。其中，山西焦炭出口占中国焦炭出口量的80%，占世界焦炭贸易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行业的龙头，其焦炭产量占到全国的40%，约占世界焦炭产量的20%，焦炭出口量占全国焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭价格已经成为国际贸易的基准价。可见焦炭对于整个山西省的重要性。而进行煤炼焦的过程中，会产生大量的焦炉煤气，如何有效环保的对焦炉煤气进行回收利用，如何对新上项目的综合价值进行评价，正是本文所要研究的重点。对待上新项目的环保性能、经济性能进行评价，从而做出准确的投资决策使我们所关心的。
一、NPV评价方法
净现值法（NPV）：是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。我们知道传统的项目评价中对于投资决策分析而言，主要是采用这种净现值法，这种方法也曾经被美国亚利桑那州立大学资本资产投资管理学院的DondleL.MeeDer提出并且利用这种方法用于投资决策具有严重局限的概念中，因为它是以投资决策在一定条件下能够还原为前提的，也就是说项目的投资在市场条件恶化时，能够以某种方式还原，如果不能还原，则是一个要么投资，要么永远都不投资的决策，而如果公司现在不进行投资决策，那么它将永远失去投资机会。但是人们普遍认为，净现值法利用现值可加性原理，运用数学方法进行演绎计算，应该是一种最理性、最科学的分析方法，是投资决策分析中的法宝。
但是就我们所要研究的环保类项目的投资决策而言,净现值法只是用于静态的投资项目分析,对于动态的多投资阶段的项目显得有些不足,得到的评价结果势必也是有局限性的。就焦化产业中的焦炉煤气利用技术的选择与比较中,关键是如何确定折现率,这也是一大难题,可以说,到现在为止,这不得不依靠我们的主观判断,其道理就像任意多的已知数与一个未知数相加其结果还是未知数一样简单,在净现值为零的情况下,向左向右稍微调整某个因素,净现值就能变成或正或负。还有一个重要问题是焦炉煤气的利用技术的产生过程有其特殊的局限性和特点。焦炉煤气是指用几种烟煤配成炼焦用煤,在炼焦炉气中经过高温干馏后,在产出焦炭和焦油产品的同时所得到的可燃气体,是炼焦产品的副产品。对于单一焦化企业的主营业务就是焦炭生产和销售。而对那些利用焦炉煤气生产其他工业产品是由于国家环保政策法规的要求，故其计算时,当其净现值为零或者是负数时,也都可以投资。但是在什么范围内进行投资需要新的算法和条件,这也就是本文最终所要传达的信息。
二、实物期权定价模型
实物期权分析法是指企业或者是个人在进行投资决策时拥有的、能根据决策时尚不确定的因素，改变行为的权利（期权）进行投资可行性分析的方法。麻省理工学院FaimoK.Lamalain分析：如果投资者对某个投资项目进行首轮投资后，若该项目盈利前景良好，将能降低投资者进行第二轮投资的成本，而如果第一轮没有投资，今后想再投资该项目或进入该投资领域就要付出相当高的成本。在进行投资时还要考虑应用动态规划中的整数规划进行投资时机的选取。可以看出，期权法强调了投资是分阶段进行的，投资资金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分资金，生产销售该产品，同时继续对产品的性能、技术进行研发和改进，这可以减少投资者的潜在损失，其价值远远大于一次性投入的情况。这种方法就是针对项目的发展动态过程，根据项目开始投资后，管理者能够收集到更多的关于项目进程和最终产品市场特征的信息。后继的商业化过程是在前期的成功基础上实施的，是可以选择的;当新的信息不断到达,项目投资回报率不确定性逐渐消失时,管理者可通过修正最初投资策略,提高项目的价值和限制损失。如果项目成功，企业能从中获得巨大的投资收益；如果不成功,企业至多也是损失项目投入的沉没成本,相当于期权的成本。
对于期权定价模型而言，焦炉煤气的利用技术中，只有以焦炉煤气作原料生产甲醇这项技术可以进行下一步投资，可以利用甲醇为原料生产甲醛、聚甲醛、醋酸等化工产品。而其他的投资项目成为最终的消费品。期权的投资前提是筹资的无限可能性，但是在实践中难免有种种困难。存在很多的不确定性，也使得我们在进行环保技术创新项目投资决策中不能够简单的依靠一种投资决策方法。
三、灰色关联分析评价方法
灰色理论概述与于1982年由我国学者邓聚龙教授所提出。邓教授认为现实世界并不是清清楚楚的白色系统，又非一无所知的黑色系统，而是略知一二的灰色系统。灰色系统理论主要研究“小样本贫信息不确定性问题”。以往用白色的思想处理问题，要找到因素间明确的映射关系，然而确定性作用原理在社会、经济、农业、生态的等领域都没有物理原型，虽然能知道某些因素，但很难明确全部因素，更不可能建立明确的映射关系。比如影响物价的许多因素，如心理预期、政府导向等是无法量化的。一些可以量化的数据又缺乏详细的资料，因此对物价的定量预测具有一定难度，若不考虑这些因素，只将可以得到数据的因素考虑进去，必然带来预测结果的不准确。就白色系统常用的回归分析工具而言，在应用过程中具有其缺点。比如：要求样本有大容量，是正态分布，平稳过程才能得到统计规律，计算工作量较大，不容易分析复杂系统等等。而对于以上困境，灰色理论应运而生，它处理问题另辟蹊径，不是找概率分布，求统计规律，而是用生成的方法求得随机性弱化，规律性增强的新数据序列。这一新的数据序列既能体现原数据序列的变化趋势，又消除了其波动性，它可以较好的解决某些参数已知，某些参数未知的系统问题。
在我国焦炉煤气的利用技术上既有新的技术也有些不被淘汰的旧技术，当然对于现在的生产而言，这些技术是相当成熟的，而要将项目的技术性和经济性进行有效结合不是件容易得事情，更何况环保技术创新项目的投入需要考虑更多的因素。需要我们对项目的各方面进行综合性考虑，这就涉及了灰色系统关联评价方法。作为一种综合评价方法，这种方法在对白黑两种情况的考虑是相当充分的，即使实际中技术和经济都存在不确定性，我们也是能进行相应决策分析的。就焦炉煤气的利用上来说，可以根据项目的各种经济性参数和项目的技术参数来构建综合评价指标体系，从而为项目投资决策的分析提供决策依据。
四、结论
由于本文所要研究的是环保技术创新项目投资决策评价方法研究现状，我们在对目前比较流行的几种评价方法进行分析之后，发现在进行单一的项目评价时，如果考虑的因素不是很多，可以采用NPV方法来进行项目投资的决策分析。可是这种方法又不能摆脱静态性，而实物期权定价模型可以解决这个问题，使项目的投入具有动态性，可以提高决策的效果。但是如果我们在进行一个项目的开发时，如果所要考虑的因素不仅仅是经济因素，那么影响我们做出最终投资决策的就不能用NPV方法进行简单的评价，必须借助于系统工程理论中的综合评价来进行综合评判，从而决定我们待上项目的未来。
通过对三种评价方法的说明，结合文章的背景，山西的焦化产业环保技术创新项目决策时不仅要考虑投资性指标，还要考虑到技术投入指标和环境保护指标。只有将这三者考虑周全，才能做出正确的评价结果，从而有效的指导实际工作。这也是作者今后所要进一步研究的重点，利用净现值法和实物期权方法对经济性指标进行先评价，然后通过这一步整理好的经济参数与技术指标、环境保护指标进行结合，利用灰色系统关联分析综合评价方法对待上投资项目进行最终综合价值的评价，依据综合价值最高原则可以选择出优先进行开发的投资项目。这样就实现了我们的决策分析。
总之，在今后的研究中，努力将技术创新与环境保护联系起来，不光考虑项目的经济特性、也要考虑项目的技术创新性和环境保护特性。充分利用项目评价中的各种评价方法进行深入细致的评价工作，从而有效的指导实际工作。文中提到的综合评价方法灰色系统关联理论只是综合评价方法的一种，今后将其他的综合评价方法进行再分析，通过实际案例结合数学模型来分析这种投资决策评价方法的优越性。
参考文献：
[1]白思俊等:系统工程[M].北京:电子工业出版社，2006
[2]叶义成等:系统综合评价技术及其应用[M].北京:冶金工业出版社，2006
[3]杜栋等:现代综合评价方法与案例精选[M].北京:清华大学出版社，2005
[4]马中:环境与资源经济学概论[M].北京:高等教育出版社，1999
(一)项目决策的过程中没有考虑营运因素
投资决策作为财务管理的核心范畴之一。投资决策方法方法主要有回收期法、会计收益率法、净现值法、内部报酬率法、现值指数法等方法属于传统的投资评价方法。在平时的运用中，净现值法显示为最佳选择，但是在应用时必须存在一系列的前提条件：首先，作为计算的依据，在生命期内各年所产生的净现金流量必须能够准确的估计出来，并根据市场状况确定相应的贴现率；其次，在估计项目的期间内，对于项目有影响的内外部环境不会发生意料之外的变化；第三，决策者只能在“投资”或“不投资”之间做出二选一的抉择；最后，在项目进行分析、决策和实施过程中，投资主体并不能够灵活的进行项目管理，一旦做出决策后便不能针对市场条件和竞争状况的变化变更对项目的投资决策。
(二)对投资方法的战略性选择权考虑
然而该方法在实际的运用过程中发现存在与现实情况相比较大的差异：首先，现实经济生活存在大量不确定性因素以及其特有的本质特征，由于在应对高度不确定的战略问题上面，企业将重点集中于项目的灵活性上，因此在进行项目分析时，灵活性的价值必须成为决策者充分考虑影响因素；其次，决策的互动性成为直接影响决策制定关键因素，特定企业在行业中所处的竞争地位，决定了该企业与其竞争对手的互动关系，进而决定了投资可能派生的投资价值，这部分价值在投资评价中也应得到重视。
(三)项目决策的过程中的循环经济因素欠缺考虑
现行会计理论体系下，企业投资决策方法不能适应企业发展循环经济的要求。现有的项目决策是依据对项目财务评价和经济评价进行决策的，对环境评价不足，尤其不适用于目前大力发展循环经济的新形势。循环经济项目投资决策是从经济、环境和社会进行全面评价的，具有一定的探索性。针对项目投资的评价应当兼顾经济效益、环境效益和社会效益，战略的角度通盘考虑。
由于上述原因，传统评价方法虽然能够较好地使现金流趋于稳定，经常使项目的投资价值被低估了低估，造成企业竞争力的丧失。
二、现有投资决策方法存在的缺陷
基于财务视角下的项目投资评价方法传统上面主要有两种：第一种是对静态指标的分析，是指在不考虑货币的时间价值因素的指标，包括投资回收期、会计收益率等；第二种是对动态指标的分析，包括净现值、内含报酬率、现值指数等指标。财务评价是在遵守国家财税制度和价格体系的前提下，计算项目过程中的收益和成本，分析项目的盈利能力和偿还能力。传统项目投资方法理论只是把企业看作是一个封闭独立的系统进行分析研究，单方面的考虑投资项目运营对企业经营状况和财务状况的影响，而忽视了自然环境、社会对投资项目决策本身的影响。
企业对项目投资的建设运营过程，就是对相关资源消耗的过程。项目的建设和运营必须遵循自愿节约和综合利用的原则来进行，投资项目决策者需要按照发展循环经济和建设节约型社会的要求，对项目建设方案进行优化，并对资源利用的实际情况做出详尽的分析。这不仅是对企业优化资源配置、降低成本费用、减少资源消耗、调高投资效益的内在要求，更是满足国家可持续发展，发展循环经济的重要要求，但是在目前投资项目评估和决策的实际应用当中，对循环经济因素的考虑都较为缺失。其中主要的缺陷表现在：
(一)财务投资决策目标范围狭窄
传统投资决策的目标就是股东价值的最大化，简单的以净现金值、内部报酬率的大小来评价项目，不考虑与项目有利害关系的环境及其他的利害关系人的利益。在传统的投资方法下，投资项目目标忽视往往循环经济条件下的环境保护、资源利用及企业、社会的可持续发展。而在循环经济下，则政府应当主动引导企业将环境效率和经济效率相统一，使得企业经营活动可持续发展。
(二)在项目决策中忽视自然资源和环境资源等会计信息
会计信息是项目决策过程不可缺少的部分。在现行的会计制度下，企业所提供的会计信息其实并不能充分反映项目对资源、环境的影响。因为传统的会计目标、假设、原则、会计账户的设置以及成本的核算方法到报表的编制都没有能够。完整充分地体现企业在节约和高效综合利用资源方面和减少污染的排放方面的能力。传统的成本观立足于企业微观层面，追求企业层面的成本补偿和资本增值，并没有从整个物质世界的循环发展过程来看待成本耗费及补偿问题，仅仅考虑人类劳动消耗的补偿问题，是根本不能适应可持续发展战略对自然资源消耗的陈本补偿要求。
(三)计量属性不符合投资决策的要求
在传统的投资决策模式下，大部分采用的是历史成本法和未来现金流量预测法为主的货币计量，对收益和成本统一采用货币计量，因此只能在决策过程中反映货币计量的经济活动。然而在循环经济条件下，投资决策需要考虑的多方面的内容，既包括用货币计量的信息又包含有环境因素的性质。因此在循环经济条件下，采用定量和定性结合的方式来进行投资项目决策是至关重要的。
(四)投资决策者的受托责任单一
传统经济条件下，企业投资决策中委托一受托责任关系中只包括了对实物财产的保管和使用，并没有包括生态环境和治理环境污染等内容。由于企业所面临的受托责任较单一，仅局限于“财产托付论”。随着人口和经济的增长，人们对环境资源的消耗量不断增大。资源的稀缺性正在迅速显现，因此企业在决策时更多的考虑“资源托付论”。投资决策必须考虑的决策受托。已经不仅只是受出资人之托，而是受整个社会公众之托，是企业经济效益、环境效益和社会效益统一。为了实现循环经济、可持续发展，企业投资决策时应当按照循环经济发展对企业投资项目各个方面进行综合要求，在环境会计的学术框架下，对企业投资项目循环经济这一综合指标值的最大化作为项目投资决策评价的目标，以协调企业微观层面上经济发展和环境破坏之间的矛盾。
三、循环经济下投资决策的方法
(一)全部成本评价法
全部成本评价方法是在资本预算分析中综合考虑环境成本的一种方法，是对项目的全部成本和收益进行长期的综合的财务分析。对于应用环境会计方法进行资本预算、产品设计等方面的决策，学者也提出了自己的观点，他们认为在有效的环境管理体系中，为了实现投资决策的全面性必须采用全面环境成本计量方法。
循环经济注重长期的生态效益，以及防患于未然的思想。因此，当前的环境管理措施，其利益是体现于节约未来的机会成本、掌握绿色商机，特别是决策者面临未来企业绿色投资机会是，能够清楚分析项目的全面环境成本，是否符合企业永续发展的投资决策。
对于外部环境成本的计量，主要采用的是以对污染造成损失进行修复的花费作为计量基础的。全部成本评价法是在评价周
期、扩大了成本和收益的考虑范围等方面对传统资本评价法进行了改进。所采用的方法仍然主要是现金流量贴现法，但对于长期的成本和效益，金额的估计是不准确的，经过贴现的数值较实际较小。
这表明人们对于未来的环境、生活的状态关注较小，重视程还比较低，这与我们推崇的环境保护的观点是相悖的。在这种情况下比较容易形成人们追求短期的经济利益，忽略了长期的影响。全面成本法对于企业的获利能力是没有影响的，但能够比较明显的列示项目的成本、效益的构成，从而使一些有益于环境保护的项目能够和其他一些项目一样获得投资。对于项目周期短的污染预防性投资项目，全面成本法能够更加优于传统的投资方法，增强项目的可行性。
(二)投资风险评价与不确定性分析
项目总是存在风险的，相应的任何决策也会存在风险。实际上，投资风险是客观存在的，尤其是长期投资决策涉及的时间较长，企业对于未来损益的预测就会存在不确定性。将与项目相关的环境因素纳入考虑之后，项目的未来现金流量变得更加变化莫测，现金流量的不确定性变得更加突出。由于是对未来项目状况的研究，投资决策中始终存在着不确定的因素，事件发生的概率是估计的，当存在风险时，其概率可以依据风险系数进行估计。在传统的投资决策中，对于高风险的项目，一般采用较高的贴现率。但这个方法也存在着一定的缺陷，高风险和对环境造成巨大的污染，致使环境恶化，这两者之间并非简单的直接联系，提高贴现率以后很多项目的现金流量现值将出现负数，这就使得很好本来结果很好的项目被流失，以此种方法减少对环境、资源的需求。循环经济下的投资决策在考虑了环境因素后，使项目的不确定性更为明显，风险会随着环境法规的变化而变化。当对项目进行决策以后，由于项目的期间较长，因此在今后的很长一段时间内，企业都会受到既定的技术和环境的影响。环境发生变化，则必须投入大量的成本来适应环境的变化。投资所包含的环境风险和不确定性可以通过敏感性分析进行评价。对于概率已知的方案，可以利用决策树和蒙特卡罗模型对不同项目方案的可能结果进行概率预计，进而对项目进行评价。
(三)利益关系人价值分析法
在面对当今企业诸多利益关系人共同的影响下，企业的经营活动越来越需要考虑更多的利益方。总的来说，重要的利益关系人是沿着兼做出资者与经营者的业主、经营者、债权人和为数众多的出资人、客户、政府这样一条线来扩展的。大致上可以从内部和外部两个部分来划分，内部的利益关系人主要包括企业的管理层和雇员，外部的利益关系人主要包括政府、投资者、供应商、顾客、公众。针对循环经济，环境保护组织也成为企业外部利益关系人，企业的经营活动就要受到这些组织所制定的大量的环境法律的约束，企业的投资决策活动也必将考虑这些约束所带来的影响。企业的经营活动对环境的影响可能会对公众产生影响，因此这些公众就成为企业的利益关系人。
利益关系人价值分析法有别于传统的财务指标评价法中将所有的成本与收益风险视为相同的缺陷将，而是采用了更加灵活的对于不同的成本和收益分别计量其风险的方法，同时利益关系人价值分析法根据关系人对项目收益期望的高低，来调整相应的权重比例。例如我们在考虑以个与环境相关的长期投资项目中，当财务指标的权重相对有所下降，那么相对的环境业绩指标的权重就应该做相应增加，从而保证了决策结果与利益关系人的要求相一致的结果，最后可以保证企业的可持续发展。
(四)多标准评价法
循环经济模式是一种在自然资源开发利用中，既需要我们注重项目的经济效益又要重视其生态效益和社会效益，同时力求三者的和谐统一的发展模式。在对项目进行评价时，采用多目标投资评价方法可以将经济分析、社会分析、环境影响评价结合在一起。在多目标分析的诸多方法中，使用范围最广的是层次分析法，该方法的基本原理是将复杂的决策问题分解为若干评价指标，形成阶梯层次结构，通过比较各指标的相对性来确定权重，通过对项目投资方案各评价指标的叠加分析，得出方案的决策。对于单一决策和均值决策的企业来说，多目标决策方法可以帮助其寻求到一个最佳的选择方案。但这种方法同样也存在着缺陷，就是不同的利益关系人对于项目目标的重要性是不同的，因而难以得出一个令所有的利益关系人都认为最优的方案。
（①天津市乾元装饰工程有限公司，天津300100；②河南金建建设有限公司，平顶山 467099；
③河南郏县供电有限责任公司，郏县 467199）
（①Tianjin Qianyuan Decoration Engineering Co.，Ltd.，Tianjin 300100，China；
②Henan Jinjian Construction Co.，Pingdingshan 467099，China；
③Henan Jiaxian Power LLC，Jiaxian 467199，China）
摘要： 互斥型投资方案分析评价是借助于一组经济、成本指标，对实现同一项目的方案进行分析和计算，并通过相应的比较、评价等步骤，选出一个或者多个技术方案的过程。在选择方案时，有很多方法，但如何运用这些方法去平衡投资效果和投资效率之间的关系，进而实现正确的项目决策是本文研究的重要问题。因此，本文就对互斥型投资方案的分析评价进行重点探究，以供参考。
Abstract： The analysis and evaluation of exclusive investment program is the process of analyzing and calculating the programs for achieving the same project with a set of economic and cost indicators analysis and selecting one or more technical programs through the appropriate comparison, evaluation and other steps. When selecting programs, there are many methods, but how to use these methods to balance the relationship between investment results and investment efficiency, and thus achieve the correct project decisions is an important issue of this article. Therefore, this article explores the analysis and evaluation of exclusive investment program for reference.
关键词 ： 互斥型投资方案；分析评价；净现值法；环比差量分析法
Key words： exclusive investment program；analysis and evaluation；NPV；link-relative dispersion analysis
中图分类号：F403.7 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）34-0166-02
作者简介：李俊磊（1972-），男，天津人，天津市乾元装饰工程有限公司总工程师，主要从事建筑、装饰工程的设计施工及项目融投资。
0 引言
对于互斥型投资方案评价而言，无非是重视投资的效果和投资的效率，前者的标准是在资金无限量的情况下，净现值大者为优，这是因为企业经营是为了净收益，后者的标准是收益率大就为先，这是因为资源稀缺论。因此，本文就对互斥型投资方案分析评价进行探讨，分析方法和指标间的关系，阐述投资方案分析评价的原则，并净现值法、环比差量分析法等进行探析。
1 互斥型投资方案
1.1 基本介绍 项目技术经济评价的一部分是投资方案分析评价，借助一组经济效益指标，对数个技术方案进行分析和计算，最终选择最满意的方案。互斥型投资方案就是互相排斥和相互关联的方案，在这组方案中，各个方案之间可以相互替代，一旦采纳方案中的任一方案，就会将方案中的其他方案进行相应的排斥。方案分析评价是决策者满意的过程，其程序是建立项目目标，并结合项目实际，综合各个方面的因素，经过分析和计算，制定很多种方案，评价各种方案，对可能产生的各种结果进行预测，综合考虑项目的目标，结合各个方案本身的特点，采用适当的评价指标和方法，并立足于现金流量进行定量、定性分析，并根据分析的结果，进行综合的比较和评价，选出最满意的方案，为决策提供保障。
1.2 评价分析的原则 在实际的经济技术评价上，会遇到单方案和多方案评价，进行评价时，要考虑该方案在经济技术是否具有可行性，但一般遇到的是多方案评价问题，多方案和单方案具有基本相同的分析评价方法，只是运用的原则不尽相同。进行方案评价分析时，要兼顾各个方面，考虑经济性和满意度，对具体多方案进行评价时，方案群的不同类型对采用的原则和方法具有一定的影响。
若按照各个方案之间的不同关系，多方案的类型分为独立型方案、混合型方案及互斥型方案，其中，在方案群中，每个方案之间都是相互独立的，不互相排斥，方案群中的某个方案的可行与否，对其他方案的采纳没有任何影响，在条件允许的情况下，一般可以选择多个可行的方案，这就是独立型方案；人们最重视的则是互斥型方案，对该类型的方案研究比较广泛。该方案不仅要进行单方案的评价分析，还要进行横向比较，确定方案间的可比性原则，方案寿命不同，要进行适当的方法进行处理，可选择一个方案，也可一个不要；将独立方案和互斥方案进行有效的组合即混合方案，通常受资金限额的制约，存在相互独立的方案，但这些相互独立的方案也包括互斥方案。
对于互斥方案而言，需要经过分析、评价和比较，选择最佳的方案。对互斥型方案进行评价，具有如下特点：第一、每个方案不仅要进行单方案的比较，确定自身是否具有可行性，同时还要将方案进行横向对比，以便于选择；第二、确立各个方案间的可比性原则，若发现各个方案具有不同的寿命，那么，一定要采取有效的处理措施，否则，对选取方案的正确性会造成一定的影响；第三、选择方案时，要么选择一个最佳方案，要么一个方案不选，这就是互斥方案的评价特点。
原则：现金流量差量评价是其一原则，对互斥方案进行评价时，要将两个方案的现金流量差计算出来，并根据结果去分析某一方案和另一个方案在经济上的可行性，以确定最优方案；比较基准是其二原则，就是以给定的基准收益率进行投资方案的比较；时间可比是其三原则，对互斥型投资方案进行比较时，若各方案的寿命不相等，就要采取相应的方法，像最小公倍数寿命法等进行方案寿命交换，确保方案之间具有一致的比较时间。
2 分析评价的方法和指标
对互斥投资方案进行分析评价时，会用到很多方法，例如：评分法、直接比较法、环比法、定基法及差量法等等，这些方法的运用要在具体的分析、评价和相应的选择指标下进行，离开指标方法就无法发挥应有的效能。有时，也需要方法之间的相互配合才能适用于对具体项目投资方案评价的范围。对方案的选择和评价离不开指标，若立足在管理学角度，投资项目评价的指标有净现值法（NPV）、净现值率（NPVR）、静、动态投资回收期、内部收益率、差额净现值、差额内部收益率等，运用这些指标可以反映出投资方案的某个侧面，这些指标都非常重要。
采用同一的方法，运用不同的指标，其结论不同，不同的方法，选择同一的指标其结果也不相同，这也是方法和指标存在的重要性。环比差量分析方法是投资方案分析和评价的一种方法，运用该方法对投资方案评价时，也要依据相应的指标进行。
净现值法：该方法投资方案评价的方法，按照基准折现率将项目期净现金流量折现到某一基准年度的限值累加值，简单来说就是未来现金流折现值和投资成本间的差值；在一定基准折现率前提下，获得的超额净收益越大，代表超额净收益越多，项目的可行性就越大，该方法是价值型的指标，对于一个项目整体盈利情况具有较好的反映能力，该方法只考虑了资金的时间价值，这点说明投资方案高或低于特定投资报酬率，对于方案本身可以达到具体的报酬率并未揭示，折现率的确定对于投资方案的选择起着关键作用。由于净现值方法符合企业价值最大化目标，因此，得到比较广泛的应用。
内部报酬率法：该方法在项目寿命期内，使净现值为零时的折现率。在整个项目的寿命期内，利率i=IRR计算，这个过程存在没有被收回的投资，若寿命周期结束，那么，就能将投资完全收回。内部报酬率作为一个效率型指标，可以很好地反映项目的实际收益率，表现为内部获利水平。通过项目现金流计算出基准收益率，把投资额和项目收益进行联系，算出收益率，并和其他行业的基准投资收益率比较，就可以确定该项目建设是否具有可行性。
环比差量分析法：该方法是投资方案分析、评价的方法，凭借该方法进行评价选择方案时，也要结合相应的指标，不同的指标利用环比差量法进行分析和评价，选择的方案或分析的结论都会存在不同，环比差量分析法在国外是颇受关注的，这就说明该方法的分析思路具有合理性和科学性，有存在的必要性。
2.1 互斥方案—投资额不同 投资额不同的互斥方案：一般情况下，该种方案会出现内部报酬率法和净现值法结论不一的问题，A、B为两个互斥方案，通过相应的计算的得出NPV、IRR等的值，从结果中可以看出A、B都通过了绝对效果检验，且结论一致，但NPVA大于NPVB，IRRA小于IRRB，结果效验结论不一致，面对这种问题，可以将增量分析法引进，指标是差额内部报酬率（差额净现值=0时的折现率）和差额净现值（两个方案的净现值差），通过计算可知，对投资额不同的方案评价、比选时，要采用净现值法，其最优方案就是净现值最大且不是负数的情况。
2.2 互斥方案—寿命期不同 对于互斥方案而言，方案之间具有可比性，但对于不同寿命周期的互斥方案而言，缺乏时间可比性，会导致NPV和内部报酬率法之间的结论不一致，可以通过一个例子说明：A、B为两个互斥方案，投资额都是4千万，基准收益为10%，A、B为两个互斥方案寿命周期分别为三年、两年，现金流量看表1，通过计算可知，A、B都通过了绝对效果检验，且结论一致，但NPVA大于NPVB，IRRA小于IRRB，结果效验结论不一致，这是因为寿命周期不同，因此，要设定个共同的分析期，并进行比选，采用各方案寿命周期的最小公倍数，去确定这个共同的分析期，也可采用年值法等。
2.3 互斥方案—现金流量模式不同 任何一个投资项目都具有不同的现金流量模式，现金流入情况不一，有的项目在前期阶段流入较多，有的则在后期流入较多，这时，运用净现值和内部报酬率法得出的结论就会存在不一致的现象，例如：A、B为两个互斥方案，A方案的现金流量在前期流入较多，B方案则表现在后期，假设基准折现率的值为10%，然后经过计算发现，IRR和NPV出现了不一致的现象。该方案在评价和选择时，考虑的是资金时间价值，在不同的时期，流入的资金流量也不相同，这种差异受时间差、折现率影响，不同的方案，NPV对i就具有不同敏感度，就会得出不同的结论。其中，IRR由方案本身决定，不受折现率影响，这也是造成折现率一定时，IRR和NPV出现了不一致的现象的原因。这时，要采用净现值法进行不同互斥方案的比选，符合价值最大化的目标。
2.4 环比差量分析法 环比差量分析法采用了差量、增量的分析思路，在其他条件一致情况下，结合单个指标，可以分析一个方案优于另一个方案的程度，因此，比较受关注。运用差量分析的原理：若投资额较低的方案合理时，就要对投资额较高的方案相对投资额较低方案的增量部分进行分析，分析增量投资、收益及现金流量是否合理，若增量部分不具有可行性，则采用投资额降低的方案，否则，就采用投资额较高的方案。
3 结语
本文互斥型投资方案进行了一系列探究，分析了相应的方法和指标，并阐述了投资额不同和生命周期不同的互斥型投资方案的解决方法，并对净现值法、内部报酬率及环比差量分析法进行了分析，在选择方案时，要综合考虑各个方面，结合每个方案的特点，并注意合理运用方法和指标，善于处理方案之间存在的各种矛盾，进而选择最佳的投资方案，以便于项目的顺利开展。
参考文献：
[1]赖可可.浅析项目投资决策方法的选择及其在Excel中的应用[J].现代企业教育，2010（24）.
[2]刘希周.投资项目互斥方案决策分析方法评价[J].经济研究导刊，2010（04）.
[3]陈胜波，何世伟.改进的灰色关联模型在铁路装卸设备投资方案评估中的应用[J].山东科学，2013（05）.
【关键词】投资;现值法;投资评价;运用;投资决策
投资评价是一门科学性的工作，它必然要求采取各种科学的评价方法。在投资评价众多的方法中，运用最多的是现值法。现值法的运用使我们所分析、研究的问题变得迎韧而解，更加简单明了。
1 投资评价方法大多可以归为现值法
投资者进行投资是牺牲了当前一定水平的消费以换取未来更多预期消费的活动。他们显然追求的是财富(资金)的最大化，这就要求必须考虑他们为此所付出的代价，即资金的时间价值。由于静态法与非贴现法最大的缺陷是没有考虑资金的时间价值，导致投资决策背离企业所有者的目标;加之，投资活动的范围极广、领域极多，所以不能采用静态法，而要结合采用各种不同的动态评价方法，以使投资决策和企业所有者的目标相一致。此类方法有净现值法、净现值率法、内部收益率法、费用现值法、动态投资回收期法、净年值法、年成本法等。
以上动态法与净现值法关系密切，可以说是现值法思路的微小变动，只是反映的经济含义不同罢了。下面我来分析一下，先看:(1)现值法和净现值法。现值法是把发生在不同时点上的现金流量收益及费用换算成现在时刻的价值。净现值(Net Present Value)是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的;否则，不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法，反映项目在整个寿命期的额外收益情况。(2)现值率法(NPVR)，是净现值与投资现值之比，它反映投资效率的高低。(3)费用现值法(PC)，总费用现值法是指通过计算各备选方案中全部费用的现值来进行方案比选的一种方法。这种方法适用于收入相同，经营期相同但成本不同的项目比选。(4)净年值法(NAV)，是净现值法乘一个资本回收系数(A/P、I、n)便可求得，它反映项目在寿命期内的年均超额收益情况。收益越大，方案越好。(5)年成本法(AC)，同理是费用现值乘以相应的资本回收系数求得，它反映在寿命期内的年均超额情况。我们从中可以看出以上5个动态贴现方法都是跟现值法有关。所以这样说，几乎所有的动态投资评价方法都是现值法的具体应用，因此可见现值法在投资评价中用得极广。
2 投资评价中现值法受欢迎的原因
现值法在投资评价中受欢迎有以下原因:(1)这与投资评价的出发点有关。(2)现值法易于被人们理解与接受。(3)跟现值法经济含义有关。(4)是历史原因。几十年来人们已经习惯了现值法，因此一直延续至今。进行投资评价，都会使用现值法。而净现值法正好反映了项目在整个寿命期的额外收益情况，这样迎合了投资者的心态。
3 现值法在投资评价中的运用
鉴于篇幅有限，我们举简单的例子。
例:为处理废物有两个建厂方案:一是先购一台小设备投资30000元，年作业费5000元，10年末再买一台同样设备。另一方案是开始即买一台大设备投资50000元，前10年作业费6000元，后十年作业费9500元。设备寿命均为20年，MARR为10%，应选哪个方案?
解:我们选现值法中费用现值法进行方案选择。 PC=P+C(P/A、i、n)P——投资C——年费用，则:PC1=30000+5000(P/A.10%.20)+3000(P/F.15%.10) =73724.5元
PC2=50000+6000(P/A、10%、10)+9500(P/A、10%、10)*(P/F、10%、10)=109373.35元
因为PC1〈PC2，所以应选先购一台小设备，10未再购一台同样设备，总费用节约35648.85元。(109373.35-73724.5=35648.85)
也可用年成本法。AC=PC×(A/P、i、n)，则:
AC1=PC1*(A/P.10%.20)=73724.5.0.11746=8659.68元;AC2=PC2*(A/P，10%，20)=12846.99元。AC1〈AC2，按年成本法的判断标准，应选A方案，每年可节约费用4187.31元。
由此可见，以上方法计算结果都一样，只是现值法简单易懂，概念明确，容易做出判断，不仅考虑了资金的时间价值，且给出了盈利的绝对值，经济观点鲜明。实际评价中，人们往往选用现值法，而不用其他方法。
4 运用现值法应注意的几个问题
在投资评价应用要使投资评价的正确、准确，广泛应用现值时要注意以下问题:
(1)各期现金流量的数值估计要准确。根据以往相同或相似的项目或活动的现行价格下收、支情况，结合项目规模，进行调整后，确定现金流入或现金流出值。然后利用现值法进行项目财务效益评价，看项目在财务上是否可行，是否有经济效益。
(2)现金流量可能情况及概率分析。任何一个项目投产后，会受到经济、政治、市场需求状况，竞争 对手等各种因素的影响，现金流量不可能仅有一种情况，即每个项目现金流量是不确定的。作为评价人员，应充分预测各方面的影响情况，尽可能多的估计出多组现金流量值，并确切知道每种情况下的概率值或概率分布，然后计算出现金流量的平均值。再把这个平均值代入现值法公式中进行计算或者改用净现值期望值标准进行评价，这样评价的结果才是可能的。
(3)应考虑通货膨胀及税收的影响。所有的现代经济体系的特点是货币的购买力不断变化，大多数商品的价格一般都会提高，这种随时间推移普通导致了货币购买力的下降，商品价格水平的普遍提高就是“通货膨胀”。投资的目标是追求财富最大化，税后财富才是最重要的。而且投资者只能用税后收益购买商品，收益必须考虑税收对投资决策的影响。并且税收本身是现金流出项目。所以用现值法进行投资评价时应全面考虑税收问题很重要。
(4)确定合适的贴现率(或折现率)。现值法进行投资评价时，是把各期现金流量按一定的贴现率折现到现在时刻的价值，如果现金流量的数值、时间没问题，贴现率定得不合适，用现值法可能得出荒谬的结论，我们可以采用行业基准折现率，也可以采用风险调整贴现率法，资本——资产定价模型法，及资本成本法等确定任何项目的贴现率。总之，所选的折现率要能反映项目的情况。若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。
除以上四个问题外，还可以注意项目的寿命期，项目终了时残值的确定等问题，这里不在讨论。只有我们把应注意的问题弄清楚。用现值法进行投资评价就确定能给投资者提供更好的建议，才能有助于投资的成功，从而获得预期的收益。
参考文献
[1] 企业国有资产评估管理暂行办法编委会.《企业国有资产评估管理暂行办法》实施手册[M]. 北京:中国知识出版社，2009，1
[2] 王常.净现值法在创业投资中的应用[J].《财经论纵》，2003，4
[3] [英]菲尔.荷马斯.著.王嗣俊白玉明译.《投资评价》[M]. 北京:机械工业出版社，1999
关键词：项目绩效评价；政府投资项目；数据包络分析
中图分类号：F830.593文献标识码：A文章编号：1000-176X（2011）04-0085-06
政府机构集中管理模式主要是政府自己组织专门机构进行管理，其代建单位是政府专业管理机构，即组建有固定编制专业人员组成的项目管理部门承担起其管辖范围内的全部项目建设管理工作。
由于实施政府机构集中管理模式的投资项目具有政府投资项目的一般特点，即公益性、非营利性、复杂性和长期性，因而对其进行绩效评价需从项目立项至竣工验收交付使用单位整个建设过程的绩效进行评价。同时，由于实施政府机构集中管理模式的建设项目评价绩效标准及指标本身也在不断完善发展，就使得实施政府机构集中管理模式的政府投资项目的绩效评价和改善越发的困难［1］。
一、政府投资项目绩效评价研究综述
1.国外政府投资项目绩效评价研究发展历程
随着项目管理，尤其是公共项目和政府投资项目的研究的不断发展，学者们对于政府投资项目管理绩效认识的不断深化，使得其评价指标越来越丰富，而评价指标的复杂化发展也引发了评价方法的革新，经归纳和总结，可以认为政府投资（公共）项目绩效评价研究的发展主要经历了以下五个发展阶段：第一，主要集中于财务方面的投资回收期和投资回报率指标的阶段［2］。第二，将项目实际的进度、成本、质量与项目计划的这三方面进行比较铁三角指标，以及可以将“铁三角”整合起来进行项目管理绩效评价的挣值分析（earned value analysis，EVA）模型［3］阶段。第三，多目标评价方法应用到项目管理绩效评价的阶段，在这一阶段，如层次分析法［4］、神经网络法［5］、模糊聚类法［6］和数据包络法［7］等研究方法引入了公共项目评价指标。同时一些实用绩效评价方法如基于早期的投资回报率（ROI）的方法，还将非财务指标也考虑进来的平衡计分法（balanced scorecard，BSC）［8］以及由英国研究机构提出的关键绩效指标（key performance indicators，KPI）［9］的出现使得公共投资项目指标体系从结果导向向结果和过程并重的角度发展。第四，将项目成功度评价应用到项目管理绩效评价的阶段。项目成功度测评方法也是一些多目标评价的方法。Andersen和Jessen［10］在其提出的项目评价计划（project evaluation scheme，PEVS）中用项目成功标准来评价项目管理绩效时，已经认识到项目成功关键因素是现在的表现决定着未来的项目管理绩效，该方法考察项目范围、计划、组织、执行和控制五方面的60个关键成功因素。第五，公共项目基准比较的项目管理绩效评价阶段［11］。采用PFI/PPP模式的公共项目是否物有所值的方法即将私营部门提交的公共项目投资与管理方案（招标过程中）或报告（采购公共服务过程中）与公共部门比较基准（PSC)中预先设定的一系列目标或者标准进行比较，从而得出相应判断。在有效的价格引导的竞争环境中，一个公共项目是否物有所值是比较容易测量的。（见表1）
此外，公共部门绩效评价指标的发展也经历了从单一指标扩展到多重指标的过程［12］。由于公共部门绩效评价的研究基本是嫁接管理学，尤其是企业管理的研究理论，而忽视了公共部门的公共性，因此，传统的公共部门绩效评价是单一的经济性取向，即追求投入产出的最大化。在20世纪60年代，美国率先把对公共部门绩效评价的重心从经济性转向经济性（economy）、效率性（efficiency）和效果性（effectiveness）并重，这就是公共部门绩效评价的雏形，即俗称的“3E”原则，也是目前世界各国公共部门绩效评价广泛应用的评价指标。随着绩效评价在公共部门的应用与发展，为了更加充分地反应公共组织目标的多样性和复杂性，人们试图将公平（equity）、卓越（excellence）等更多的“e”加入评价指标之列。
2.我国政府投资项目绩效评价指标构建存在的问题
项目绩效水平不仅取决于管理者努力水平及管理者自身素质的影响，还受到项目的外部市场环境、社会环境以及项目的内部运行环境的影响。不确定环境导致的绩效的不确定使管理绩效评价存在困难。
(1)客观绩效指标的不完全性
客观绩效指标并不能完全准确地反映公共项目的目标。早期关于绩效的激励作用研究文献的一个基本假设就是：目标能够用一个可合约的客观业绩指标来表示。但是，Baker指出这个假设在多数情况下是不能成立的［13］。公共项目的目标涉及经济、社会和环境等多个方面，很多目标很难找到确切的绩效指标来反映。进而，管理者的努力水平和对公共目标的贡献也无法通过客观绩效指标得到准确的评价。
(2)管理者努力程度的不可测度性
在客观绩效评价过程中，通常就是依据产出来判断经营者的努力水平。这里的产出是可以观察且能被第三方所证实。但是，现实情况往往并非如此。Prendergast认为，产出成果中能够用客观业绩指标来衡量的工作在现实中只占少数［14］。就代建制项目而言，项目管理过程中的事务非常繁杂，有些产出无法通过任何客观绩效指标来表示。
(3)可证实性具有一定的限度
采用客观绩效评价所具有的可证实性是有一定限度的，管理者可利用其权力操纵有关评价指标，虚报业绩，从而使得客观绩效变得不客观［15］。由于代建制项目特有的公共品属性，使对项目管理的监督处于弱势地位，这种监督的不力为管理者的弄虚作假提供了更大的空间，管理者可能为了达到某种客观绩效评价指标而故意修改数据。
二、政府投资项目绩效指标的构建
1.项目建设过程绩效评价指标
政府投资项目评价内容一般分为项目建设过程绩效评价指标和项目效益绩效评价指标。
政府投资项目绩效指标评价研究是指分析项目管理使项目取得了哪些目标效益，并将其定量化分析。政府投资项目具有许多与私人项目不同的特点：大多数政府投资项目是非盈利的公益性项目；产出具有非私有品性质；公共项目往往不以经济效益为惟一目标；项目投资大、风险大、影响面大；管理程序比一般项目严格；更容易受到社会各界舆论的关注［16］。因此，政府机构集中管理项目的公共项目性质决定了其管理结果绩效的评价指标不能仅限于经济效益，还应包括社会效益和环境效益。
政府投资项目过程绩效评价指标主要集中在项目建设前期阶段、项目建设实施阶段和项目竣工验收移交阶段的任务准确性、费用指标、进度指标、质量指标、安全指标以及其他指标的设定进行评价（如表1所示）。
2.项目效益绩效评价指标
政府投资项目的效益绩效评价指标按其类型可以分为管理绩效评价指标、经济绩效评价指标、社会绩效评价指标和可持续绩效评价指标。每一类指标可又分为经济性指标、效果性指标、效率性指标和公平性指标。效率性指标和效果性指标如进度、质量、标准等，按照其建成后的实物测量；经济性指标和公平性指标如经济效益效果、社会效益等评价指标，却是体现其目标效益的决定性因素，往往这类效益指标的量化比较困难，而此类指标是政府投资项目绩效评价最重要的部分，同时也是公众最关切问题。
（1）管理绩效评价
政府投资项目效益绩效评价指标的管理绩效评价部分应从管理目标设定的合理性、科学性和效果可行性等经济性指标以及项目管理合规性的效率性指标来进行评价（如表2所示）。
（2）经济绩效评价
政府投资项目效益绩效评价指标的经济绩效评价部分应从体现投入产出效益的经济性指标和反应项目经济效益的效果性指标来体现（如表3所示）。
（3）社会绩效评价
政府投资项目效益绩效评价指标的社会绩效评价部分应用体现社会政治效益的效果性指标和反应社会经济效益和社会环境效益的效率性指标来体现（如表4所示）。
（4）可持续发展绩效评价
政府投资项目效益绩效评价指标的社会绩效评价部分应用体现社会政治效益的效果性性指标和反应社会经济效益和社会环境效益的效率性指标来体现（如表5所示）。
对于单个项目而言，通过考虑外部环境确定项目的各指标期望值是困难的过程，由于评价人的知识局限性，可能导致对外部环境了解得不够透彻，项目参与人应对外部环境能力的了解也不充分，这样会造成各指标期望值过高或过低的现象，进而形象评价的准确性。如果同时存在类似项目，那么可以通过项目横向之间的对比，来消除环境不确定性的影响，避免因主观确定各指标期望值带来的评价偏差。
而政府机构集中管理模式自身的特点，即由政府专业管理机构对政府投资项目进行统一的管理，这种专业化和重复进行的政府投资项目管理绩效评价本身可以通过数据的积累和绩效评级指标的优化来避免由于人为原因导致的在一定程度上引起的非系统性偏差，即实现相对绩效评价是为了对代建制项目管理绩效做出合乎实际的评价，将管理绩效评价的对象由单个项目转向所有类似项目。
由于所有类似项目处于同一外部环境中，所以其他项目的管理绩效表现中也包含着有关该项目管理绩效的有价值的信息。项目的管理绩效总是会受到其无法控制的外部随机因素的影响，外部随机因素对某项目的管理绩效的影响同样会影响在其他类似项目的管理绩效。将某代建制项目的管理绩效与类似其他项目的管理绩效进行比较，测度相对绩效，可以剔除无法控制的外部环境客观基础条件优劣的影响。
三、基于数据包络分析的政府机构集中管理项目管理绩效评价的改善
Charnes等的数据包络分析(data envelopment analysis,简称DEA)理论与分析方法［17］是研究相似项目间相对绩效的非常有用的工具。DEA方法是以相对效率为基础，按照多指标投入和多指标产出，对同类型单位(企业或部门)的相对有效性或效益进行评价的一种非参数方法。DEA方法在理论上是一种线性规划的优化方法，是使用线性规划模型比较具有多输入、多输出决策单元之间的相对有效性或效益问题的多目标决策方法。它以线性规划为工具，建立DEA模型，依据决策单元的多输入、多输出指标，评价若干同一决策单元的有效性。
如果单纯使用项目的投入和产出作为项目管理相对绩效的评价数据的话，由于项目产出的不同导致无法比较的现实，如道路建设项目和桥梁建设项目就无法进行产出比较，这里采用二次相对绩效的方法，将项目分为两个阶段，把用测算得到的各个项目前一时段的绩效指标作为各项目绩效基础条件的一种度量，并将它看做一种输入，而将用测算得到的各个项目当前时段的绩效指标看做一种输出，再用DEA方法中的C2R模型测算各项目之间相对的评价结果。C2R模型是以相对效率概念为基础发展起来的一种效率评价方法。这种评价由于是在动态中进行的，而且C2R模型本身对不同规模的项目有不同的要求，这种相对评价结果可以消除客观基础条件优劣的影响，真正反映了项目管理过程中的主观有效努力程度而产生绩效的改进［18］。
把政府机构集中管理模式下前一时段已完成的项目绩效指标作为输入称为参考指数，用测算得到当前时段的项目绩效指标作为输出称为当前指数，下面引入指数状态及指数状态可能集的概念，设有n个参评项目, xj是第j个项目的参考指数, yj是第j个项目的当前指数,则称数组(xj,yj)为第j个项目的指数状态，称凸集：
有了参考指数、当前指数、指数状态和指数状态可能集，就可以运用DEA方法C2R模型求得指数状态可能集的边界，即各项目管理绩效所对应的前沿面(如图1所示)。根据参评项目偏离前沿面的距离来判断它们的主观有效努力程度及能力对绩效的贡献。
从图1中可看出，任何一个参评项目的指数状态(x, y)均处于前沿面和x轴之间，将该项目的当前指数y在前沿面上的投影记为y*, y与y*的比值η可作为有效努力程度的一种度量。称η= y/y*×100%为参评项目的二次相对效益评价值。相对绩效评价值是每个项目的当前指数占在相同条件下可达到的最大可能当前指数的百分比。η=1则该项目绩效处于前沿面上，绩效最好，η
四、总 结
政府投资项目的绩效评价工作是一项系统工程。在政府机构集中管理模式下的政府投资项目绩效评价工作，由于其自身专业化管理以及不断完善的评价指标和方法，使得建立科学合理、结构完整、功能配套和操作简易的绩效评价体系成为了可能。这一体系既要体现政府投资项目的效率性、效果性和公平性，也要兼顾经济性。既要体现政府相关部门前期决策、建设管理和后期运营科学化、规范化管理程度,即过程评价指标，也要建章立制,建立健全项目绩效评价的具体指标内容，即结果评价指标。同时，要改善单一的政府投资项目绩效评价工作，实现政府投资项目绩效评价的系统性，在政府机构集中管理模式下实现绩效评价的改善。政府机构集中管理模式的特点恰恰使这种改善成为了可能。然而，我国政府投资项目绩效评价工作尚处于尝试阶段,绩效评价体系有待进一步完善。
参考文献：
［1］ Ding，Z.H.Research on the Exploration of the Centralized Management Mode of the Government-Invested Projects in Shenzhen Municipality (Accepted for publication)［R］.Xiamen，2010.
［2］ Ibbs,C.W., Reginato，J., Kwak，Y.H.Developing Project Management Capability：Benchmarking, Maturity, Modeling, Gap Analysis, and ROI Studies［M］.New Jersey: John Wiley & Sons, 2004.
［3］ Rodney，H.Improving the Performance of Earned Value Analysis as a Construction Project Management Tool ［J］.Engineering, Construction and Management, 2000, 7(4): 399-411.
［4］ 符志民，李汉铃.绩效评价体系研究［J］.系统工程与电子技术，2001，（9）：46-59.
［5］ 闫文周，徐静，吁元铭.神经网络在工程项目管理绩效评价中的应用研究［J］.西安建筑科技大学学报（自然科学版），2005，（4）：557-560.
［6］ 赖芨宇，郑建国.模糊聚类在项目管理绩效评价中的应用研究［J］.基建优化，2006，（6）：11-14.
［7］ Gad，V., Shai，R.,Stuart，S.Using Data Envelope Analysis to Compare Project Efficiency in a Multi-Project Environment ［J］.International Journal of Project Management, 2006, 24(4): 323-329.
［8］ Stewart，W.E.Balanced Scorecard for Projects［J］.Project Management Journal, 2001, 32(1): 38-53.
［9］ 孟宪海.关键绩效指标KPI――国际最新的工程项目绩效评价体系［J］.建筑经济，2007，（2）：50-52.
［10］ Andersen，E.S., Jessen，S.A.Project Evaluation Scheme: A Tool for Evaluating Project Status and Predicting Project Results ［J］.Project Management, 2000, 6(1): 61-69.
［11］ Robinson, H.S., Carrillo, P.M.,Anumba, C.J. Business Performance Measurement and Improvement Strategies in Construction Organizations［M］.Loughborough, U.K: Loughborrough University, 2002.
［12］ 张小玲.国外政府绩效评估方法比较研究［J］.软科学，2004，18（5）：1-4.
［13］ 黄再胜.企业主观业绩评价理论及其发展［J］.外国经济与管理, 2004，（5）：15-19.
［14］ 黄再胜.公共部门组织激励理论探析［J］.外国经济与管理, 2005，（12）：36-39.
［15］ 孙永祥.公司治理结构:理论与实证研究［M］.上海:上海三联书店，上海人民出版社, 2002.
［16］ 王春阳，尹贻林.加强对政府投资项目的评价与决策［J］.中国投资，2001，（5）：45-47.
［17］ Charnes,A.，Cooper, W.W.，Rhodes，E.Measuring the Efficiency of Decision Making Units［J］.European Journal of Operation Research，1978, (2): 429-444.
关键词：投资决策；评价指标；应用
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）03-00-01
随着我国经济的高速发展，国内企业的投资项目也不断增多。在企业内部资源有限和外部环境多变的条件下，企业如何进行投资决策，投资决策受哪些评价指标影响，以及投资决策是否科学？对于这些问题的研究，都是值得企业在做出投资决策前进行科学论证的。
投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业取得收益，而盲目的投资决策能置企业于死地。所以，在正确评价方法的指导下做出的投资决策，将为企业投资决策提供重要的参考。
一、公司投资决策评价指标的选择
投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目的可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准。目前，我国进行项目投资决策评价时使用的指标分为贴现指标和非贴现指标。贴现指标是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标，包括净现值、获利指数、内部收益率；非贴现指标是指在指标计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，包括投资收益率和静态投资回收期。[1]
（一）非贴现指标。投资回收期是反映项目财务上偿还总投资额的能力和资金周转速度的综合性指标。该方法反映了投资的回收速度，计算简便，但忽略了货币的时间价值和项目回收期后的投资收益，容易导致企业优先考虑急功近利的项目，误导了整体战略决策。静态投资回收期能够直观的反映原始投资的返本期限，便于理解计算，但由于它没有考虑货币的时间价值，不能客观的反映偿还贷款本息的能力，故存在一定弊端。
（二）贴现指标。相对于非贴现指标而言，贴现指标充分地考虑了货币的时间价值，更加科学合理，其中最常用的方法有净现值法和内部报酬率法。净现值法将投资有效期内各年现金净流量按照资金成本或期望报酬率进行折现，通过比较总现值与初始投资额的大小来判断投资是否可行。在实际操作中，考虑到投资项目所具有的风险和不确定性，可对净现值法中的相关参数进行适当调整。内部报酬率法类似于净现值法，是在衡量货币时间价值后投资项目得到的收益率。内部报酬率可以直接理解为某单位投资额对企业价值的贡献。在进行投资决策时，可以很清楚的看清收益百分比，从而做出决策。内部报酬率与净现值是两个相互竞争的投资决策方法，尽管常会产生相似的结论，但仍存在以下区别：投资决策结论不同，项目净现值用货币来表达、反映绝对量，内部报酬率是百分比、反映盈利能力；再投资报酬率假设上的差异：净现值法假设项目期间现金流量是以资本成本率进行再投资，而内部报酬率法则假设以内部报酬率进行再投资。[2]
从Miller （1960） 开始到Ryan 等（2002），40年的研究表明，美国企业所采用的投资决策方法越来越倾向于净现值法和内部收益率法等采用贴现技术的方法，和其他投资决策方法相比，使用贴现技术的净现值法（NPV）和内部收益率法（ IRR） 是比较科学和合理的决策方法。[3]
二、贴现评价指标
贴现评价指标，是指考虑货币时间价值的分析评价方法。主要有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。
1.净现值法
这种方法使用净现值作为评价方案优劣的指标。所谓净现值（NPV），是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算净现值NPV的公式为：
式中，n--为投资涉及的年限；
It—第t年的现金流入量；
Ot--第t年的现金流出量；
K--预定的贴现率。
若净现值为正数，说明贴现后现金流入大于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率大于预定的贴现率，项目是可行的；若净现值为负数，说明贴现后现金流入小于贴现后现金流出，该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，项目是不可行的。
2.内含报酬率法
内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓内含报酬率（IRR），是指能够使未来现金流人量现值等于未来现金流出量的贴现率，或者说是使方案净现值为零的贴现率，又称为内部收益率。
若内含报酬率大于企业所要求的最低报酬率（即净现值中所使用的贴现率），就接受该投资项目；若内含报酬率小于企业所要求的最低报酬率，就放弃该项目。实际上内含报酬率大于贴现率时接受一个项目，也就是接受了一个净现值为正的项目。
三、结论与建议
通过投资决策评价指标可以直观的反映投资项目的经济性是否可行。但是，经济评价结果是基于多个假设条件而得出的，为了使经济评价结果能更好的反映项目的未来收益情况，还要做好基础评价参数的确定工作。因此，对项目投资决策指标的分析和改进也是一个需要长期不断研究的过程。
参考文献：
[1]郭文平.项目投资决策评价指标的应用与比较分析[J].现代企业，2012（9）.
关键词：建设项目；经济评价
中图分类号：F407.9文献标识码：A
Preface: construction project economic evaluation is an important part of the project preparatory work for the strengthening of macroeconomic regulation and control of fixed asset investment, improve the scientific level of investment decisions, guide and promote the rational allocation of various resources, optimize investment structure, reduce and avoid investment risks, the full investment returns to play, an important role. As the construction project economic evaluation has an important impact on investment decisions, so do the economic evaluation of the project is essential, then how do the economic evaluation of projects it? This paper concerns the macro-environmental situation, do the preparatory work to determine the economic evaluation methods, selecting the right economic evaluation parameters of economic evaluation results in five areas evaluated on how well the economy elaborate.
Keywords: construction project; economic evaluation
1关注宏观环境形势
经济评价作为一门系统的科学，它的内容并非仅限于几个简单的经济评价参数之间的关系。如果经济评价人员只是局限于处理经济评价表格之间的关系，是很难做好项目的经济评价的，因为经济评价不是一门孤立的学科。《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）的规范统一了建设项目的经济评价方法，但经济评价参数却是时常变化的，因为国际形势、国家政策、企业的发展规划等宏观形势的变化会对经济评价参数产生影响，而经济评价参数的选取将直接影响建设项目经济评价结果。同时宏观经济形势的潜在变化将给项目带来风险，而目前的经济评价普遍表现出对宏观环境形势估计不足，经济评价结果过于乐观，所以要想做好项目的经济评价，不仅应具备经济评价的基础理论知识，更应该时刻关注、分析宏观形势的变化。
2做好前期准备工作
不同类型的建设项目的经济评价是有区别的，故在进行具体建设项目的经济评价前，首先应做好经济评价的前期准备工作。经济评价的前期准备工作主要包括建设项目类型、建设单位基本情况、项目背景、资源市场、建设规模、运营计划等。许多经济评价人员都是等到项目投资确定后才介入到项目中进行经济评价工作，此时留给经济评价人员的时间已经十分有限了，只够完成经济评价表格的编制，得出基本的经济评价指标的数值，要想更深层次的分析经济评价结果是不可能的，因为经济评价结果的分析需要建立在对项目基本情况充分了解的基础上，如市场预测是否过于乐观，项目的建设规模是否合理等。因此要想给决策者的决策急方案的取舍提供更好的经济评价依据，经济评价人员需要在项目开始实施时，就搜集项目资料，熟悉项目情况，为经济评价工作做好充分准备。
3确定经济评价方法
在做经济评价前首先需要明确经济评价方法，如果经济评价方法没有确定准确，那做出来的经济评价结果肯定是错误的。建设项目经济评价方法应根据项目性质等具体情况加以确定。新建项目常用的经济评价方法有成本加成法、正算法，改扩建采用的经济评价方法为有无对比法，危及安全生产、环境保护、职业卫生、社会公益等非经济效益为目标的项目采用费用效果分析方法。经济评价方法为经济评价工作确立了正确的方向，如果因为经济评价时间紧而着急编制经济评价表格，却没有花时间研究选取正确的经济评价方法，最后影响经济评价结果的准确性，未免就得不偿失了。
4选准经济评价参数
类型的建设项目的经济评价参数是不同的，如油气开发项目、炼化销售项目、管道项目，各类项目的基准收益率、经济评价计算期、成本参数、收入参数等都是有区别的。经济评价参数尤其是成本参数、收入参数选取的正确与否将直接影响经济评价结果的可靠性，所以选准经济评价参数对于经济评价工作至关重要。而要想选准经济评价参数，首先要对待评价项目的类型十分熟悉，例如油气开发项目和炼化销售项目在运营期发生的成本是不同的，如果不熟悉待评价项目特点，就能难选准经济评价参数的种类和取值；其次关注经济环境变化，例如宏观经济环境的变化将影响项目的基础收益率，如当经济环境不容乐观时，投资者会相对谨慎，必要会对基准收益率提出更高的要求；最后关注国家政策的变化，例如国家是否为了支持某些产业的发展，而给予财政补贴，对给与的财政补贴征收营业税应先征后减，以及“营改增”后，即对原来征收营业税的项目改征增值税，这就要求在编制经济评价表格时，要将于营业税有关的各张表格按照征收增值税进行处理。
5分析经济评价结果
编制完成经济评价表格后，并不意味着经济评价工作得结束，即经济评价工作并不只是为了得出几个简单的经济评价指标，如内部收益率，投资回收期等。要想真正发挥经济评价结果对技术方案的反作用和推动方案优化的重要性，还需要对经济评价表格所得出的结果进行分析，除了要分析项目的盈利能力、偿债能力及财务生存能力，还要对项目进行不确定性分析和风险分析。因为项目经济评价所采用的数据大部分来自预测和估算，具有一定程度的不确定性，所以为了分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担的风险，应进行不确定性分析与经济风险分析，并提出项目风险的预警、预报和相应的对策，真正为投资决策服务。其中不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析，通过细化资源、市场、工期、价格、规模等主要因素的敏感性分析，尽可能量化各因素对预期效益的影响；风险分析应分析风险发生的可能性及给项目带来的经济损失，包括风险的识别、风险的估计、风险评价及风险应对。综上，要使经济评价发挥其决策地位，除了要通过经济评价得出基本的经济评价指标外，还要根据经济评价结果对项目进行盈利能力、偿债能力、财务生存能力、不确定性及风险分析，尤其是要分析项目的风险因素及应对策略。
关键词：海外油气；并购；项目后评价
中图分类号：F27 文献标识码：A
原标题：海外油气并购项目后评价特点分析和建议
收录日期：2013年4月19日
我国自20世纪八十年代引进项目后评价工作以来，后评价已经成为企业改进决策和管理水平，科学确立投资方向，提高投资效益的重要管理环节。目前，国内开展的后评价主要针对固定资产、投资建设项目，理论方法比较成熟。随着我国投资体制改革的不断深入，并购已成为中国企业对海外油气勘探开发项目投资的重要手段，它的后评价在我国刚刚开始，对其进行研究和探讨，对于这项工作的开展和推进有较大的意义。
一、海外油气投资项目发展现状
中国能源企业 “走出去”的最初目的是建立海外生产基地，为中国经济增长获得稳定的能源支持。经过近20年的发展，中国企业海外油气并购已经由小规模的资产收购发展到大规模的资产与公司收购，油气资产已遍及世界各地，不仅包括发展中国家，还包括发达国家。除三大石油公司外，国内的中化、振华、中信等企业也在并购市场有所作为。中国企业油气上游海外并购金额和数量不断创造历史新高，并维持在较高水平。2009年中国企业的海外油气并购交易额为140亿美元；2010年增长85%，至260亿美元；2011年交易金额接近200亿美元。海外油气并购的快速发展，使得我国海外油气权益产量已突破8，500万吨油当量/年。
中国企业在国际石油上游市场的影响力和竞争力在不断提升，正在由单纯的“资源”导向型投资，向“效益”导向型投资转变，开始注重提高有效配置全球资源的能力和水平，着力培育核心竞争力，培育企业国际竞争的新优势，提升可持续发展能力。
二、海外油气并购项目的特殊性
（一）以经济效益为核心。油气勘探开发投资项目投资回收期长，从勘探区块对外招标到项目投产，再到完全收回投资，需要几年甚至更长的时间，期间还存在勘探投资沉没的风险。对海外油气项目来讲，在世界政治形势千变万化、经济形势动荡、油价波动的情况下，项目收回投资的风险更大。受资源国石油合同和财税条款影响，即使总储量、总产量等其他要素都相同，不同的年度投资曲线会产生不同的经济效益，也会造成储量价值的不同。海外油气并购项目的运营是储量、产量、工作量、投资、生产成本等生产要素、技术和管理的最终体现，核心是经济效益。所以，海外油气项目在产量安排上多以“有油快流”为原则；在投资安排上，则以“滚动发展”为原则，最大限度地提高项目的经济效益，降低投资风险。
（二）油气合同模式多样。海外项目的效益与资源国的财税制度和油气合同模式密切相关。与国内的单一合同模式和财税制度有所不同，海外项目的合同模式主要有矿费税收制合同、产品分成合同、服务合同、回购合同、特殊合同和合资公司合同等几大类，并且模式继续趋于多样化。在不同合同模式下，项目投资、成本回收及收益分配的计算需运用不同方法，具有很大的差异。合同中主要经济条款的稳定性和确定性需要企业总体评价，其中可以调整的部分，对指导项目的生产和操作，实现该油气项目的利润最大化，发挥着重要作用。
（三）外部风险更为突出。海外油气并购项目是一种极具风险的资本运营活动。中国企业进入较早的海外项目，集中在局势不太稳定的非洲地区、同西方关系比较复杂的中东（包括伊拉克、伊朗）地区、西方尚未完全占有的前苏联地区和开采难度较高的拉美地区，或者国际大石油公司几乎要放弃的边际油田，所处国家大多政局动荡、民族矛盾突出、财税政策多变，集中体现了海外勘探开发业务的不可控。即使是美国等发达国家，对中国企业来讲，也存在很大的政治风险，2005年中海油竞购优尼科未果可以说是跨国石油资源并购存在政治风险的典型案例。
（四）管理水平要求更高。相对于国内项目，海外油气项目的管理模式也是多种多样，有中方下属子公司、联合作业公司、独立作业公司和合资公司等几种管理模式，中方企业参与项目管理运作的深度、管控力度、管控模式各不相同，大多数项目决策都需要与合作伙伴协商解决。当今国际油气勘探开发市场是一个全球性开放的市场，中国企业需要清楚并购活动在其全球化战略中的角色，对项目管理模式进行选择和评估，在并购后进行有效的整合，以实现并购带来的协同效应，培养在国内国外两种不同市场的管理能力。
（五）对文化整合要求高。中国企业的海外油气并购项目，有很多是对石油公司的并购，如2005年中国石油斥资41亿美元并购PK公司，2006年中国石化斥资35亿美元并购OAO Udmurtneft，2009年中国石化斥资72亿美元并购Addax公司。对跨国并购的企业而言，面对企业文化和国家文化的双层差异，并购双方对彼此文化的认同和接受程度成为文化整合是否成功的关键因素。跨国并购后的企业往往由于不同的文化差异而出现激烈的文化冲突。因此，并购交易的完成并不意味着并购的真正成功，需要进行艰巨的文化整合。只有真正做好了文化整合，才能提高企业综合竞争力。
三、海外油气并购项目后评价的侧重点
鉴于海外油气并购项目的特殊性，其后评价的侧重点与国内油气投资项目有较大区别。国内油气投资项目的后评价一般是从油田地质、油藏工程、钻采工艺、地面建设、经济评价几个方面来对已开发建设项目进行后评价，后评价的基础是开发方案，后评价的重点是储量评价以及开发效果评价。海外油气并购项目获取时具有市场竞争激烈、资料有限、评价时间短、不确定因素多等特点，通常在获取前完成可行性研究的论证，获取后完成开发方案的编制，故后评价的基础大多是可行性研究报告。
（一）注重对并购战略的后评价。中国企业对海外油气项目的并购基本上定位于战略型并购，这些企业在国内已经发展到一定规模，企业的现金流本身能够保证现有产业的正常发展，但基于规模效应的考虑或者产业协同的考虑而产生扩张的需求。全球油气上游并购市场的竞争日益激烈，据IHS统计，每年全球成交的初具规模的油气上游并购项目仅为300个左右。在项目机会有限的情况下，中国企业需要根据自身情况，参考国际油气合同类型、资源所在国、资源类型、项目经营情况等因素筛选项目，制定企业并购战略。企业并购战略将统领并购方在并购过程中的一举一动。从目标公司标准的确定到搜寻、确定最终的目标，从交易条件的提出到目标公司后期的整合，再到清晰到位的并购战略，将成为贯穿并购整合过程的脉络。
（二）注重对尽职调查情况的后评价。在海外油气项目并购活动中，目标公司尽职调查是一个重要和基础性的工作。在并购活动中，买方和卖方对目标公司的信息掌握程度是不对等的。从买方的角度来讲，尽职调查即为风险管理。如果尽职调查没有发现项目存在的风险点和问题，并购后自然会把风险和问题带入项目中，并成为日后运营中的重大隐患。海外油气项目尽职调查不仅涉及项目自身的资源量、基础设施、建设条件、财务和法律等情况，还涉及政治、经济、文化、宗教、法律、合同等宏观环境。如果一些瑕疵在收购之前没有充分考虑，直接结果是资产价值的降低，收购成本相对过高。在后评价中对尽职调查的评价，要考虑资源国的宏观环境与进入时相比是否发生了重大变化，并购方对目标企业的了解和判断是否发生了重大变化，产生变化的原因是什么，这些变化对项目本身产生了什么影响，是正面影响还是负面影响，以及影响有多大，企业在尽职调查过程中由于哪个方面的不足影响了并购方的判断。
（三）注重对可采储量和产量认识的后评价。海外油气资产的核心是储量和产量。储量是产量的物质基础，因为可采储量突出了经济效益的概念，对于储量的后评价应该更突出可采储量而不是地质储量。对于储量的认识，从项目获取前到项目运营过程中，是在不断深入的，对储量的后评价应着重于地质认识发生了哪些变化，应梳理地质认识深化的脉络，应清楚论述储量计算方法以及计算参数是否发生了变化及变化的原因，做到对剩余可采储量认识上的一致。产量是技术方案和项目操作的直接体现，是衡量项目开发水平的最直观指标。后评价中要分析产量实际完成与可研的差异，并找出原因，找出是储量还是地质、油藏认识的问题，是钻采及地面建设滞后还是工艺未达到设计的问题，是技术还是商务问题等。做好对储量和产量的后评价，对中方企业直接管理的“作业者项目”，可以提出相关对策来指导项目的生产运行；对参与管理的“非作业者项目”，可以提高对合作者操作水平的认识，为进一步提高合作效率奠定基础。
（四）注重并购整合经验和管理经验的总结。项目后评价的最终目的是总结经验教训，不断提升企业的管理水平。企业对海外资产的并购是否成功的一个重要标志是看整合是否成功，管理上是否产生了协同效应。中国企业对海外油气项目的并购活动，是中国对外开放进程中的一部分，受历史条件限制，中国企业的国际化背景很弱。从实践操作看，中国企业“走出去”比在国内经营发展更具有风险性和复杂性，企业在海外的核心竞争力和风险应对能力不强，企业内部与实施跨国经营战略相适应的体制、机制和资源要素等还存在很多问题。海外油气项目后评价应重视并购整合经验和项目管理经验的总结，包括在海外投资项目建设及生产运行过程中的值得推广和借鉴的经验。对于不同地区、不同国家、不同类型项目，总结出项目管理的一般规律，为后续新项目决策提供支持。
四、海外油气并购项目后评价的内容和方法
海外油气并购项目的后评价在内容框架和方法上，与国内通行的投资项目后评价报告相比既有共性又有特性，主要内容包括并购过程评价（项目前期准备、项目论证与决策、并购实施、整合与运营）、并购后运营效果和效益评价、影响和可持续性评价等几部分。在评价方法上，主要是采用项目对比法、因果分析法，还有调查法、成功度法等。
（一）内容的特点。海外油气并购项目的后评价主要是针对“并购活动”的后评价，“项目论证与决策”和“整合与运营”两个阶段的工作重点，勘探开发方案、工程设施建设、生产管理举措等技术内容的评价相对简化。在评价工作中，注重对项目风险管理及不确定性分析的评价，对比在可研报告中预测的风险和假设是否发生，验证敏感性分析结果，分析企业运营尚存的风险因素，说明有何影响并分析其原因，对影响较大的因素，进行详细地情景分析，说明在不同情况下，该海外油气项目的投资效益情况和抗风险能力情况。在对项目“影响和可持续性”进行评价时，需要评价项目对资源国环境和社会等影响，评价当地技术装备、服务队伍和生产水平等方面对中国企业在地区业务开展的影响。
（二）方法的特点。海外油气并购项目的后评价在使用对比法时，更注重综合参数对比和横向对比。在使用项目自身前后对比来评价项目预期目标的实现程度时，既要看现金流和收益率等经济评价指标，也要把政治、经济、法律、合同、安全、环保等因素纳入评价条件，综合考虑，说明项目的范围、评价期及评价条件的变化和影响。为了将定性分析转化为定量分析，可以进一步将综合影响因素按层次划分；用数学的方法确定各层次的相对重要性；进而确定各影响因素的组合权重；通过组合权重的排序结果，对问题进行分析。海外油气并购项目发生在国际油气市场，类似企业、地区和项目信息更多，后评价工作可以通过收集同类项目的数据资料进行横向对比。通过对投资水平、技术水平、经济效益等方面进行分析，评价项目绩效和实际竞争能力。前后对比主要用于发现问题，横向对比不仅可以比较出项目的相对竞争力和可持续发展的能力，而且可以看到问题所在，找出或总结出项目的规律性，使评价结论更具有指导性。
五、企业建设海外油气并购项目后评价机制的建议
（一）积极拓展后评价方法。后评价常用的方法，如对比法、因果分析法、调查法和成功度法等方法已经在我国建设项目后评价工作中得到广泛应用，但国际上主要采用的逻辑框架法和层次分析法还有待进一步推广。逻辑框架法能够清晰地反映框架设计者的意图，便于分析评价层次间的关系，明确描述后评价阶段与其他阶段的联系；层次分析法可以把定性分析和定量分析有机地结合起来，使问题层次分明、使各因素的相对重要性清晰明了，对于海外油气并购项目这种影响因素多，关系比较复杂的问题定量化处理非常有效。虽然我国海外油气并购项目后评价工作正处于起步阶段，但所处市场环境要求企业必须尽快适应国际规则，对逻辑框架法和层次分析法，有必要展开深入的研究，在实践中提高资料收集的质量、营造开展相应的决策环境，提高这两种后评价方法的可操作性。
（二）建立后评价数据库，进行项目后评价基准研究。建立后评价数据库是后评价的一项基础性工作。美国知名项目评估机构如Independent Project Analysis公司（IPA）非常重视项目资料与数据的收集。它拥有全球不同地区、不同业务类型近万个投资项目的数据与资料，包括石油勘探开发、炼油、化工、医药和采矿等不同产业，涉及全球范围内不同地区的200个企业。IPA公司每年完成的近800个分析项目都将成为其数据库的样本，每个评估项目资料均采用标准化的收集方法，一方面有利于数据收集的完整性及与数据库对比项目组数据资料的可比性，另一方面也便于将评估项目资料转化为数据库的资料样本。在项目分析完成之前，还要再收集一次资料，以使资料更加完整。IPA公司所拥有的庞大的项目数据库，使其区别于其他咨询公司，能够对项目实践与项目结果之间的因果关系进行研究，成为在美国具有专长的、项目管理研究和咨询的领导者。
中国企业在数据收集方面的基础工作相对薄弱，许多项目的历史资料及有关数据不完整，有些资料甚至失真，这对后评价质量产生很大影响。同时，对已有的后评价资料无法实现信息资源共享，不能很好地相互交流和使用。因此，通过重视项目资料的整理和存储，建立和使用标准化的项目资料收集表，逐步建立后评价信息系统，企业再进行项目管理和后评价的基准研究，研究项目输入与项目结果的因果关系，从而总结项目管理的最佳实践，是一项重要的基础性工作。
（三）保证后评价结果的使用。后评价结果的使用是后评价体系中的一个决定性环节，它是一个表达和扩散评价结果信息的动态过程。后评价结果的使用主要包括两个方面：一是评价信息的报告和扩散，其中包含了评价者的工作责任。后评价的结果和问题应该反馈到决策、计划规划、立项管理、评估、监督和项目实施等机构和部门；二是后评价结果及经验教训的应用，以改进和调整政策的分析和制定，这是重要的后评价功能。为了保证后评价结果更好地使用，必须在评价者及其评价成果与应用者之间建立明确的机制。项目后评价的发展趋势是将资金预算、监测、审计和后评价结合在一起，形成一个有效的和完整的管理循环和评价体系。
（四）加强项目后评价的资源投入。我国的项目后评价和项目前评估工作几乎是同时在20世纪八十年代引进的，由于后评价工作没有像项目前评估那样得到足够重视，所以发展相对缓慢。开展海外油气并购项目后评价更需要投入一定资源，主要包括人力资源、经费以及时间。项目后评价是一项极其复杂的工作，对评价人员素质要求很高，要求后评价人员既懂投资、又懂得经营，既懂技术、又懂经济，所以有必要对相关人员进行专业培训，组织参加高水平的交流和研讨，不断提高和巩固参与后评价人员的工作水平。进行项目后评价还要视项目规模大小投入一定的经费。必要时，要引入外部专业投资咨询机构。要全面评价项目投资的业绩，系统地总结项目管理经验，根据项目规模大小、复杂程度、投入人力多少、组织机构对后评价内容的具体要求而给予后评价工作一定时间保证。这要求企业充分重视后评价工作计划的制定、资料收集和调研工作过程，形成规范的后评价工作计划程序和后评价工作流程。
主要参考文献：
[1]张礼安，李华启，李刚，洪保民.建设项目后评价方法和程序.国际石油经济，2005.13.1.
[2]宋妍桦.我国企业进行跨国并购风险分析.合作经济与科技，2008.11.
[3]童晓光.21世纪初中国跨国油气勘探开发战略.石油工业出版社，2003.
[4]栾海亮，郭鹏，李志勇.国际合作油气勘探开发投资项目后评价理论与方法研究.国际经济合作，2010.10.
[5]姚光业.建立投资项目后评价机制的构想.经济与管理研究，2002.3.
[6]方兴君，李华启，张礼安.美国独立项目分析公司投资项目后评价方法及特点分析.国际石油经济，2006.7.
