时间：2023-07-13 17:22:35
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇新的融资方式，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：反抵押贷款以房养老 老龄化
“以房养老”，是一种产权换现金的模式，即为反向住房抵押贷款。拥有房屋产权的老年人，把房屋产权抵押给银行、保险公司等金融机构，由相应的金融机构综合评估借款人的年龄、预计寿命、健康状况、房屋的现在价值及未来的增值折旧等因素后，将房屋的价值化整为零，一次性或每月或每年支付给房主一笔固定的钱，一直到房主去世为止。在整个抵押期间，房主将继续享有房屋的居住权，并负责维修。当房主去世后，相应地，金融机构将获得房屋的产权，并对房屋进行处置，可以销售、出租或拍卖，所得用来偿还贷款的本息，金融机构同时享有房屋的升值部分。“以房养老”的理念在国外其实早已提出，并有了较成熟的操作模式。如美日英法等国于上世纪80年代先后推出的“反向抵押贷款”，就有效地解决了部分“现金穷人，不动产富人”的养老问题。它的操作原理是将住房通过一定形式的金融保险机制，实现价值的流动，使得老年人在工作期间积累的房产，能够在其晚年带来稳定可靠的现金流入，从而对养老保障发挥相应的功能。
一、我国推行以房养老的现实意义
据统计， 2010年, 60岁及以上人口为177648705人，占13.26%，其中65岁及以上人口为118831709人，占8.87%,根据联合国教科文组织对老龄化社会的界定,中国已经进入了老龄化国家行列,超过了国际上规定的老龄化社会标准。由于遭遇上世纪中期的生育高峰和接踵而至的计划生育，到本世纪初，我国老年人比例之多，年轻人口比例之少，国家未富社会已老等问题突出。专家预测，在短短一二十年内，中国社会将由一个轻度老龄化的社会迅速过度到高度老龄化社会。预计到2050年，我国将大约有4亿多老年人，60岁以上的老年人口占总人口的比例将达到29％以上，几乎不足2个在职人员就要负担一个退休人口。“如果不采取切实有效的措施，老年人生活将面临很大挑战。”在我国处于快速老龄化阶段的同时,退休年龄偏低与人口寿命延长之间矛盾严重,“未富先老”问题突出,养老基金缺口日益扩大,迫切需要我们尽快完善社会养老保障体系, 维护社会稳定,加快建设社会主义和谐社会。
随着人口老龄化的到来，我国的社会养老保障体系面临着沉重的压力。即使参加了社保的老人，目前以“低水平，广覆盖”为宗旨的社保体系来说，退休职工养老金对于重疾高发的老年人来说，可谓相形见绌。许多老年人仅仅依靠每期领取的微薄的养老金，很难过上理想中的生活。而且，由于历史原因，社保资金存在巨大的缺口，随着时间的推移，这一问题将越来越凸显。养老已经成为一个重大的社会公平问题、经济稳定问题乃至政治安全问题。有很多老人晚年生活非常拮据，但拥有价值不菲的房子，成为“房子富翁，现金穷人”。如果能够转让住房这种超长期耐用型商品的所有权，保留生前对住房的使用权，这样就会达到这些老年人的双重利益目标，一是在桑榆之年有房可居，二是充分发掘住房的经济资源，提高晚年的生活质量。与此同时，随着住房制度改革和住房商品化的深入，越来越多的家庭拥有了自己的房产。我国城市拥有自有住房的家庭已高达70％之多。住房已成为这些家庭拥有财富的主要组成部分。有了以上基础，就可借鉴国外通行的反向抵押贷款模式，将健全老年社会保障体系与居民已经取得的住房产权很好地结合起来。这种结合所创设的新金融工具可有效解除老年人养老的忧虑，对我国现实条件下扩大内需也具有积极的推动作用。在“国未富，民先老”的情况下，巨大的养老资金缺口，使传统养老方式已不能满足老龄化社会的要求，而以房养老这种养老方式对于提高老人的生活质量、完善社会保障制度、稳定社会有着十分重要的意义。特别是在现阶段,对于解决我国严重的老龄化问题更是具有现实意义,将是对现行“家庭养老”、“机构养老”和“居家养老”的有益补充。
二、我国推行以房养老的阻力
1、传统养老观念的禁锢
养老观念成了“以房养老”的“先天”屏障。大多数老人都希望在晚年有一个温馨、和睦的家庭环境，子孙绕膝，享受天伦之乐。如果老人不顾亲情，办理了“以房养老”，一方面会给人造成“子女不孝”、养老困难的感觉，让子女承受不必要的社会舆论压力；另一方面，极可能会引发子女与父母的感情、财产危机。虽然随着社会的进步，“养儿防老”的观念已逐渐淡化，可“但存方寸地，留于子孙耕”的传统观念却一直影响着这一代老人。将自己居住多年的房产抵押而不留给子女，这样的现实，他们一下还难以接受。按照传统 ,老人通常会把房产留给愿意照顾他们的子女。同时 ,赡养老人也是子女应尽的义务。反抵押贷款模式势必对这种传统的思想带来强大的冲击。对于大多数老人来说 ,将自己居住多年的房产抵押出去 ,而并不留给子女 ,这样新的理念 ,在短期内不容易被他们所认识和接受。
2、风险大
“以房养老”具有三大风险：政策风险、利率风险、道德风险。现阶段我国居民住宅用地的使用期限为70年，如果土地使用权期满，土地使用权及其地上建筑物、其他附着物的所有权将由国家无偿取得。按通常情况，居民25岁购买住房，个人预期寿命是75岁，当房屋产权完全转移到保险公司时，房屋的使用期限只剩下20年，能否在二级房地产市场变现?未来的收益如何?这都是不容回避的问题。以房养老时间跨度长、金额数目大，利率政策和利率的变动对以房养老业务成功与否影响至深，但我国还未完全实现利率市场化，利率风险会更为突出。在以房养老模式下住房的最终所有权归保险公司所有，基于自身效益最大化的价值取向，户主会倾向于减少住房的维护保养支出，或者将住房用于有风险的抵押、担保等，或者疏于火灾、水灾的防患等等。这些行为都会损耗贷款期内的住房价值，损害保险公司的利益。
3、相关法律和制度不完善
“以房养老”在美国等国得以日趋兴旺，未必一定能在我国顺利推行，因为美国等国的有关法律法规比较完备，而在我国，有关法律法规至今还是一片空白。众所周知，“以房养老”涉及到房地产业、金融业、保险业以及相关政府部门，对这些领域的运作质量要求是相当高的。“以房养老”的概念提了很多次，但在操作过程中出现了很多断层。首先，老人欲卖公房，而公房要变现很难；老人想以“商品房”养老，但房子卖掉以后，落户成为新问题。其次，虽然老年人权益保障法中有明确规定，老年人有权依法处分自己的财产，但未明确一旦子女侵权，应当受到什么样的惩处，所以很多老年人在维权时不能理直气壮。假如没有一整套比较完备的法律法规制约与“以房养老”相关各方的经营、管理及执法等行为，就很难保证“以房养老”走向公平公正的发展区间，就难免出现不利于保障老年人合法权益、无益于建设健康老龄社会的种种弊端，甚至因此出现伤害党风政风的腐败现象。
4、金融机构积极性不高
“以房养老” 推出的最大阻力来自于金融机构的犹豫，房价下跌的风险是他们最为担心的因素。目前“倒按揭”的业务尚不成熟，国内房地产市场价格中长期走势、人均预期寿命等关键因素难以预测。 “倒按揭”的评估标准非常复杂，除了估算房屋价值以及未来房价走势，还要估算老人寿命。银行要培育一批类似保险精算人的测算人群，不是一两年能解决的。同样因为潜在风险，国内保险公司也不敢轻易尝试“倒按揭”。反向抵押贷款是一个跨银行、跨保险的金融理财类产品，对保险公司的精算要求非常高，使国内保险公司望而却步。对银行、保险公司等机构来说，正向按揭贷款的风险是随着时间的推移不断减小的，而“倒按揭”恰恰相反，时间越长风险越大。如何确定“倒按揭”利率也是一大难题，贷款额少，老人不乐意；贷款期长，机构又可能吃亏。
三、 实施以房养老的建议
1、加强宣传和引导，转变传统观念
随着计划生育政策的推进，独生子女成为主流。家庭养老的方式显然已经不适应了。首先，在市场经济的大潮中，竞争很激烈，子女都要走出去求学、务工，创造自己的事业，实现自己的人身价值。如果按以“父母在，不远游”的老传统，子女长守在父母身边，不仅自身不能发展，社会也不可能进步。其次，子女自身也要组建家庭，他们的子女需要呵护，需要培养，需要花费时间和精力。再次，独生子女家庭越来越多，两个人要负责赡养和照顾四个老人，显然会力不从心。因此，转变传统的家庭养老方式是必然趋势，而且是当务之急。老年人应积极接受新事物新观点，从自身利益出发，充分的发挥房产的养老功能，提高自身的养老水平。而作为新一代的青年人，也要适应现有的社会发展形势发展，发展前途不要依赖父母给予，要逐渐的形成一种新的独立代际关系。“以房养老”并不是对我国传统思想“养儿防老”的挑战，而是一种有益补充。通过住房反抵押贷款业务可以使老人经济条件有所改善，使他们过上高质量的生活，这也是子女对父母的一种间接尽孝方式。父母可以有一定的资金享受生活，同时也减轻了子女的负担，还可以将两代人之间的过度依赖改为相对独立，促进我国建立新型的代际关系。
2、尽快出台相关法律法规
“以房养老”的实施涉及多个部门，需要民政部、房管局、人保局、金融和保险机构等结合我国实际，一起来制定具体政策和细则。民政部等主管部门不仅要积极肯定“以房养老”的工作方向，还应当联合其他部门未雨绸缪地做好前瞻性工作。通过征收“遗产税”等税种，鼓励年轻人崇尚独立自主的精神；设立专门的主管机构负责统合、监督各机构归口，切实提高新型养老制度的可靠性并其运转；将住房反抵押贷款的社会养老保障性质用法律的形式确定下来,确定贷款的监管部门,并对各参与主体的分工做出具体的规定,从而规范各主体的行为,保障老年人的利益。“以房养老”已经成为发达国家养老保障制度良好的补充。我们在引入这一制度概念的同时，也应当参透其中的肌理。有关部门当从我国现实国情出发，有的放矢地做好制度性建设工作，为金融养老制度的正式开行夯实基础。唯有如此，“以房养老”才能够实质性地走入寻常百姓家。在将来新修订的老年人权益保障法时，应设立对老年人居住权的优先保护原则。有道是：心急吃不了热豆腐。为确保“以房养老”顺利推行，走向健康发展区间，我们务必实行这样的方针：“以房养老”未行，法律法规先动，而切不可随意造次。
3、加快金融机构改革步伐，培养相关专业人才
加快金融机构改革，大力引入竞争机制倒逼其积极提升专业技能，以适应新的金融产品需求。人才缺乏是制约住房反抵押贷款开展的一大瓶颈。这种新型的贷款方式需要大量具有理论和实践经验的专业人才,如理财人才、房地产评估人才、精算人才等。因此,必须加快人才的培养和引进,突破这一瓶颈。住房反抵押贷款是一项复杂的系统性工程，需要住房贷款银行与保险公司、 商业银行、 房地产评估抵押机构等其他相关金融机构的密切配合，才能做到优势互补，降低费用成本,为住房反抵押贷款的开展提供平台。
4、建立利率联动机制和有效监管体系，完善商业保险制度
首先，通过利率联动机制来防范利率风险。根据市场利率变动情况对贷款利率在规定范围内进行调整据以计算抵押的年金给付额。这样在一定程度上降低了银行和保险公司经营的风险,有利于住房反向抵押贷款业务的开展。其次, 建立一个有效的监管体系，提高信息透明度，监管和规范当事人的行为。通过资格认证和加强机构内部规章制度的设立形成内部监管。通过培育和规范中介服务市场，形成对房屋持有者和特定机构的外部约束机制，有效防范道德风险的发生。贷款发放者自身必须做好事后防范工作。此外，完善的商业保险制度可以帮助贷款发放者分担道德风险和有效的分散其它市场风险。成立专业性担保机构或利用商业性保险机构对反抵押贷款合同进行担保或保险。反向抵押贷款保险是指在反向抵押贷款中，为了最大限度地降低呆(坏)账的发生，保障抵押权益实现而建立的一种与反向抵押贷款制度相配套的补充制度。可分散目前过度地集中在反抵押贷款发放者身上的风险。只有在保险业的介入以及社会保障部门的积极参与下，才能扩大反抵押贷款的发放规模，使这种新型的房地产贷款模式得到稳步发展。
参考文献:
[1]孟晓苏・论建立“反向抵押贷款”的寿险业务・J・保险研究・2002(12)
[2] 冯静生・住房反向抵押贷款的国际借鉴与实践・J・金融理论与实践・2006(5)
【关键词】企业融资；融资方式；选择
一、关于融资和融资方式
在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中，融资的解释是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而筹资所采取的货币手段，它是企业从自身经营现状及资金运用情况出发，利用各种渠道以及方法，从投资人、债权人那里筹集资金，或者通过企业原始的资金积累得到资金，进而使企业的生产经营得到满足的一种经济行为。通常情况下，企业融资包括内源和外源融资两种方式。
1.内源融资。所谓内源融资，指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。在市场经济体制中，企业的内源融资一般是由留存收益和折旧得到的，留存收益包括未分配利润和盈余公积，折旧是以货币表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形的损耗。由于折旧仅仅是对原来投资的一种更新，通过它所做的投资不会使企业增长，因此，当企业采用内部资金进行投资时，这种方式的增长与留存收益数量有着直接的关系。此外，送股也可以认为是一种内源融资方式，因为送股主要是企业将原有的分配利润通过股票的形式转移到股东的名下。
2.外源融资。外援融资指的是企业采用某种方式或途径，从其他的经济体上筹集资金进而满足自身发展需要的一种形式。这种融资方式通常因为经济体性质的不同而被分为债券融资和股权融资两种。但日常的分类过程中，常常将外援融资分成直接和间接两种融资方式。
（1）直接融资。直接融资方式主要以股权融资为主。这种融资方式主要是交易者利用初级证券进行融资，这里的初级证券包括非金融性支出单位的所有负债和他人持有的股票。这种交易方式是由资金充足者与资金短缺者之间直接的交易资金盈余者将多余的资金借给资金短缺者，或是在金融市场上资金盈余者发行有价证券，将货币资金提供给资金短缺者，最终达到双方资金融通的过程。
（2）间接融资。这种融资方式主要是通过债券的形式进行的，一种间接进行的融资方式。具体来说就是指资金充足者将充足资金存入银行或者购买银行等金融机构发行的有价证券，从而将闲置资金转入银行等金融中介机构，然后通过这些金融中介机构，以贷款、购买资金短缺者有价证券等形式，将闲置资金提供给资金短缺企业，最终达到资金从资金盈余者到短缺单位之间的流通过程。
二、企业融资方式的选择
在当前的社会条件下，大多数企业都将面临融资方式选择的问题，但企业与企业之间的自身情况有所不同，因此就要求企业根据自身的实际出发，合理选择融资方式，从而建立合理而具有弹性的资金结构。由于企业存在发展障碍的特殊性，不可能采取照搬其他大企业的做法，而必须有一套自己的方法。
1.从企业的规模以及融资规模进行考虑。企业的资产规模以及企业原来发行债券的规模直接决定着企业债券的发行规模，而企业通过贷款融资方式获得资金的多少，直接由企业自身抵押资产的规模以及自身信誉和自身盈利能力所决定。因而，企业在进行中长期投资融资时，如果所缺少资金较少，而且不同融资方式之间产生的利息成本差异不是很高时，企业可以考虑使用贷款融资的方式。但是如果资金缺少数额巨大，而且企业自身具备发行债券的资质，同时利息成本较高时，企业可以采用债券融资或者二者相结合的方式进行融资。
2.从财务结构来看。在企业融资方式的选择时，还要对企业的财务结构进行分析。如果企业的资产负债率较低，这时企业就应该将融资方式转移到债券融资上来，减少顾全融资；如果企业资产负债率较高，企业就应该将融资方式转移到股权融资上来，减少债券融资，从而使企业的总体资金结构更加合理。
3.合理利用质押担保。合理利用质押担保是企业融资的一种很好的选择方式。所谓动产质押业务是指企业将动产放在按照银行指定的仓库内作为只有在银行监控下才能流动的质押物，一种向银行申请贷款的融资方式。通过这种融资方式，就可以灵活地运用各种原材料、各种设备等为企业赢得资金，使企业能顺利地发展。大部分企业贷款受到阻碍的主要原因在很大程度上是银行所推行的授信方式与企业所具备的条件无法相配。对于银行来说，常用的授信方式主要有信用担保、保证担保、抵押担保三种，但是对于企业来说，能够用来进行抵押的固定资产和无形资产及其稀缺，所以我们必须巧用质押担保来完善企业融资。
4.根据实际情况选择合适的融资方式。企业应该根据自己的实际情况，比如说自身的经营、财务状况以及宏观经济政策的变化等情况，来选择合适的融资方式。
（1）经济环境的影响。经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况，在经济增速较快时期，企业为了跟上经济增长的速度，需要筹集资金用于增加固定资产、存货、人员等。企业一般可通过增发股票、发行债券或向银行借款等融资方式获得所需资金。在经济增速开始出现放缓时，企业对资金的需求降低，一般应逐渐收缩债务融资规模，尽量少用债务融资方式。
（2）融资方式的资金成本。资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价，融资成本越低，融资收益越好。由于不同融资方式具有不同的资金成本，为了以较低的融资成本取得所需资金，企业自然应分析和比较各种筹资方式的资金成本的高低，尽量选择资金成本低的融资方式及融资组合。
总之，任何一个企业的融资方式的选择都是在一定的市场环境背景下进行的，在特定的经济和金融市场环境中，单个企业选择的具体融资方式可能不同，加之，企业融资方式的选择是每个企业都会面临的问题，企业应该根据企业的融资方式进行适当地选择，根据具体情况灵活选择资金成本低、企业价值最大的融资方式。
【参考文献】
[1]吴其圆.浅谈高新技术企业融资方式选择[J].科技创新导报，2009（23）.
内容摘要：公司的融资方式多种多样。每种融资方式都有其优缺点，在不同时期国家的货币政策或金融政策都会影响不同融资方式的使用效率，因此，公司对不同的融资方式也有不同的选择。本文对各种融资方式进行了介绍，并在此基础上，结合法律规定对每种融资方式的特点进行对比分析。
关键词：融资方式 债券 股票 贷款
公司作为我国经济活动中的主要主体类型，无论其规模大小、经营模式、经营领域，在其日常经营中都会遇到资金融资的情况。近年来我国逐步开放一些新的融资方式，可供公司选择的融资渠道也日益增多。公司对不同的融资方式也有不同的选择。本文对各种融资方式进行了介绍，并在此基础上，结合法律规定对每种融资方式的特点进行对比分析。
公司融资方式的种类
（一）内源融资和外源融资
从融资资金来源看，融资方式可分为内源融资和外源融资。内源融资即公司从自己内部进行融资，公司在一定期间的经营成果，包括利润中提取的资本公积金、未分配利润等，都可构成公司内部融资的资金来源，满足公司日常经营的资金所需。外源融资即公司向他人融资，以某种方式在一定期间获得他人资金的使用权、收益权甚至所有权，“他人”系指公司以外所有法律主体，包括自然人、法人，其中也包括公司股东。
（二）传统融资模式和新型融资模式
从产生的历史时间来看，融资方式可分为传统融资模式和新型融资模式。传统融资方式的典型模式包括银行贷款、发行股票债券，还有融资租赁。任何公司如有资金困难，都可向商业银行申请贷款，贷款期限、贷款用途由双方约定，贷款利息都遵守中国人民银行的指导利率。
以发行股票的方式融资也有数百年历史，我国自20世纪90年代初开放股票市场，迄今已有超过两千余家公司通过证监会批准从股票市场融资，经过二十多年发展，股票市场在我国也已经初步完善。传统的债券包括企业债券和公司债券，其发行均受到法律的严格限制，因此在公司融资中作用并不明显。融资租赁主要通过租赁固定资产达到融资目的，它可以缓解急需购买固定资产而又缺乏流动资金的公司的资金周转困难。新型融资方式包括近几年新开放的中期票据、短期融资券和超短期融资券，融资券的期限、用途、发行条件等都有法律或政策明确规定，上市时间虽短，却吸引了诸多有资金需求的公司和研究者的关注。
（三）股权融资和债券融资
从投资者权益看，融资方式可分为股权融资和债权融资。股权融资即通过发行股票，将公司一部分股权让渡给投资者，融资之后，投资者作为股东取得公司经营管理权，但只能要求对公司经营利润进行分红，而不得要求公司在一定期限后还本付息。债权融资则是公司以某种方式在一定期限取得他人资金的使用权，投资者不能取得公司所有权和管理权，但在约定期限届满后有权要求公司偿还本金，并支付约定利息。
（四）商业贷款、债券、股票、租赁融资和债转股
从法律规定的融资方式看，融资方式分为商业贷款、债券、股票、租赁融资，还有一种特殊种类—债转股。债券除了传统的公司债券和企业债券之外，近几年国家又分别规定了中期票据、短期融资券、超短期融资券等债券形式，法律规定的发行条件并不像公司债和企业债那么苛刻。债转股则是一种半债券半股权的融资工具，即公司发行债券融资时，同时规定债券到期后，债券持有人可选择要求公司还本付息，也可选择将所持债权转化成公司股票，目前债转股在证券市场也大量存在。
在市场经济比较成熟的西方国家公司的融资结构中，内源融资是其首选，内源融资的比重超过公司融资总规模的50%（徐海宁，2010）。但在我国公司融资模式选择上，股权融资方式则是很多公司的首选，上市发行股票更是很多公司的目标。造成公司如此选择的原因多种多样，有法律规定的不完善，也有公司对融资成本的高低、融资程序是否简单方便等因素的考虑。
公司融资方式的特点比较
各种融资方式自有其特点，不同公司也就有不同选择，这也影响了公司的融资结构。
（一）内源融资
内源融资由于资金来源于公司内部，只要公司内部经营过程中产生利润，公司就可以利用，不需向国家主管部门申请批准，不需要与他人签订合同约定资金用途，也不需要向他人支付资金使用的利息或其它代价，更不会因为融资问题影响股东对企业的控制权，所以具有无风险、无成本、完全自主的特点。但内源资金并非可以随意利用。首先，内源资金需要公司经营有一定的赢利业绩，按照《公司法》的规定，只有公司经营在上缴税金、弥补亏空后存在净利润，才可能存在内源资金；其次，公司净利润还需要公司股东会形成决议，才能确定将其分作股东红利，还是用于企业内部融资。因此，好的经营业绩和股东决议是内源融资缺一不可的两个条件。内源融资在我国国内公司融资结构中的地位远不如股权融资，就是因为这两个条件不容易同时达到。
（二）商业银行贷款
在20世纪，因为融资渠道的匮乏，公有经济的独特地位和国家对公有经济的特殊政策，加之银行管理上存在的漏洞，商业银行贷款作为传统的一种融资方式，在解决公司经营资金困难的诸多选项中曾经有过难以超越的地位。商业贷款的法律依据主要是《合同法》和《商业银行法》。公司通过商业银行贷款融资的一个特点是程序简单灵活，主要由双方依据《合同法》签订借款合同约定各自权利义务，法律对借款方的资格和借款用途等没有特别限制，商业贷款的另一个特点是借款公司必须提供担保，而且贷款期限一般都比较长，很少有少于一年的情形。
由于20世纪八九十年代企业贷款审批和监督不严，造成了大量的银行坏账。近年来银行贷款的条件渐趋苛刻，再者贷款利息居高不下，加之国家信贷政策的变化，还有商业贷款还伴随着高额的贷款回扣，从商业银行获得贷款的难度越来越大。因此，伴随着融资渠道的增多，银行贷款的地位已经有所回落。
关键词：房地产 融资创新 新形势
融资，主要是指货币资金的融通，从狭义上而言，主要就是指企业在资金筹集中的行为，即企业按照自身的当前的今后的经营和发展，对资金需求上的预测和决策。广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的融入（资金的来源）和融出（资金的运用）。目前，我国中小型房地产企业中的传统融资方式已经出现了一些亟待解决的问题。
一、我国房地产的融资现状
（一）融资渠道单一
从目前的形势来看，我国的房地产企业在融资的方式上还是比较单一，银行信贷还是其主要的融资手段（超过七成房地产选择间接贷款融资）。从房地产金融的资金链主要还是由银行房地产信贷构成，在房地产的土地存储、土地交易和开发商开发与销售环节上，银行几乎都有接触，因此，商业信贷几乎介入了房地产行业的整个过程，同时也导致了房地产行业过度的依赖银行，这也将使商业银行吸收过多的市场和信用风险。
（二）受国家政策影响较大
由于房地产行业不但越来越影响到人民大众的民生问题，而且房地产的泡沫风险对国家的经融安全也构成了一定的危胁，国家对房地产的打压力度也在不断增加，从08年以来，国家频频出台了相关的政策，而作为融资渠道单一的房地产而言，无疑对政策的变化十分敏感，这对房地产行业的结构调整和可持续发展都非常不利。
（三）以债权融资为主，股权融资比例小，中小型地产企业在融资上非常困难
从目前的资料来看，我国房地产企业中，中小型企业还是占大多数的，规模小、实力弱、抵抗风险能力差，而且这些中小型企业在自身的建设和管理上都不太严格，对资金利用和信用的意识十分薄弱，缺乏科学合理的制度，这些都对企业自身的发展造成了极大的阻碍。
二、新形势下中小型房地产企业融资创新尝试
（一）房地产投资信托基金模式（REITS）
房地产投资信托基金是一种专门投资于房地产证券化的产业投资基金，该方式的一个主要特点是对企业股本金上的需求非常低且具有相对的流动新，可以通过REITS对现金额的股权进行随时的更改，也可以任意切割。TEITS募集的资金由抓门机构进行管理，这些基金可以对不同区域和项目进行组合投资，这有利于对投资风险的抵御。
（二）组合融资方式
就目前国内的房地产融资形式而言，往往一种融资方式很难满足房地产对资金密集的需求，更何况在我国很少有注册的信托公司。但是，信托作为一种十分灵活的融资手段，房地产企业可以考虑将信托和银行贷款结合在一起，形成一种组合的融资手段。这种新的融资手段要求信托、银行和房地产项目开发商签署一份合作协议，在这份达成的协议中，信托进行前期投资，银行给予后续贷款，这种方式不但规避了银行政策变化产生的风险，而且也充分发挥了信贷资源[3]。信托融资具有权益融资的特点，所以在这种融资方式上不会增加企业的负债，是一种可操作非常高的融资手段。
（三）项目股权融资模式
这种融资手段把房地产企业的“股权”看作是项目产权交易中的交易对象。这种方式有点类似于股票市场的方式，交易规则也与股市场不多，注意的是这里交易的对象并不是房地产企业的股权而是其“项目股权”。直接的说，这种融资方式可以视房地产项目分成若干份，并将其进行交易，它是直接为项目本身创造平台，寻求资金。
（四）自由资金结合股权融资以及银行贷款
该模式也是传统的融资方式之一，即自由资金+股权融资+银行贷款的方式。其中自由资金所占比如超过三成，股权融资大概占到百分之二十五，剩余的约四成多为银行贷款。但是这种融资方式的效果并不好，成功率并不是很高，原因是一般的房地产项目公子不太会轻易让出控股地位，也不会心甘情愿地将利益让给别人。但是这种融资手段也并不是没有发挥作用的情况，大型企业的房地产项目公司收到集团公司的注册资金，或者房地产项目公子的自由资金份额大的足以保持其对公司的控制权时都可以使用这种方式。
三、融资方式的选择原则与影响因素
当企业遇到资金缺口的时候，可以利用多种形式进行融资。但是企业必须考虑自身的实际情况进行抉择，一般要从以下几个方面考虑：一是企业规模。小型房地产企业由于规模不大，其融资构成往往是个体或家庭家族，抵抗市场风险能力小，一般多采用私人借贷或者租聘融资方式。中型的房地产企业可以使用股票的方式进行融资，但是由于法律法规方面的限制，容易发行股票的只有大型企业，这些大企业可以自由选择融资的方式。二是要考虑融资的成本，不同的融资方式成本是不同的，中小型房产企业应该首先考虑向银行申请融资，如果未获得批准，可以考虑向非银行的金融机构进行融资。三是要考虑企业自身的发展阶段进行融资，中小型企业往往能够还是在成长阶段，一般是靠创办者个人的能力进行投资，只有获得好的业绩或者有了突破飞速发展的机会才考虑从商业银行或者其他方式进行融资。
四、我国房地产企业融资创新的意义
具体而言，我国的中小型房企还在发展阶段，对于该行业资金密集型的特点，这些放弃唯有积极探索，努力及时地调整发展战略，拓宽融资渠道，才能获得健康长久发展的条件。面对当前还是以单一融资的方式，中小型房企进行合理的融资可以促成企业更加理性化的发展，此外破除单一融资渠道，可以使商业银行本身提高抵抗风险的能力。在广泛的视野来看房产企业融资创新，可以使我国的多层投融资产品进一步发展，并促成我国的证券市场产品更加合理。因此房地产企业融资创新和房地产企业融资多元化是在国家宏观调控背景下的必然选择。
参考文献：
关键词：房地产企业 融资方式 上市融资
房地产企业的资金流动量较大，其资金的流动主要依赖于融资。房地产企业的融资方式关系着企业的融资成本，合理的融资方式可以有效的规避风险，提高企业的经济收益。但是我国目前的房地产企业融资方式基本依靠银行贷款，将所有风险全部集中于银行。针对这种现象，银行加强了对房地产企业贷款的限制，使房地产企业的融资变得更加困难，不利于房地产企业的健康持续发展。因此，房地产企业加强对融资的管理，拓宽融资渠道可以促进房地产企业健康持续的发展。
一、房地产企业融资方式的相关概述
（一）创新房地产企业融资方式的背景
随着经济社会的不断发展，我国政府加强了对土地的调控和对贷款的限制。在土地政策方面，我国将土地的转让方式改变成为拍卖的方式，拍卖方式保留了市场化的企业，将依靠关系而获得发展的企业淘汰于市场的发展中，但是却提高了房地产企业的购买成本。在房地产企业贷款方面，我国政府提高了商业贷款的利率，对房地产企业产生了巨大的影响，另外，随着商业银行的不断发展和银行的风险意识不断加强，其加强了对房地产企业的贷款管理。因此，房地产企业仅仅依靠银行来进行融资已经难以满足企业的需求，致使房地产企业需要谋求新的融资方式。
（二）房地产行业的融资渠道和具体方式
房地产行业的融资渠道是指企业资金的来源。目前，房地产的融资渠道主要有商业银行贷款、非金融机构贷款、企业资金、外商资金和民间资金等。房地产企业选择合理的融资方式可以有效的筹集资金，缓解企业的资金压力。房地产企业的融资方式主要包括投资、股票、贷款、债券和租赁融资等。
二、房地产企业融资方式存在的问题
（一）过于依赖银行融资
在我国房地产企业的发展中，融资渠道单一，过分依赖于商业银行的贷款，不利于企业融资渠道的多元化发展。我国房地产的主要融资方式是流动资金贷款和房地产抵押贷款。但是对于商业银行而言，对高风险和高收益的房地产行业进行贷款，会增加银行收益的风险，不利于商业银行的发展，房地产企业在银行的融资占据较大的份额，但是银行获得的收益却是固定的利息，银行所承担的风险和获得收益不成比例，不利于商业银行的稳定发展。因此，银行在加强贷款限制的同时，不断降低贷款的总额，致使房地产企业的资金链出现断裂，不利于房地产企业的持续稳定发展。
（二）资金回笼困难
随着经济的发展，房地产行业也在高速的发展之中，但是随着房地产开发项目的增多，房产的空置面积在不断增加，根据相关资料显示，我国的房地产空置率已经超过10%的国际房产空置警戒线。其主要原因是我国房地产开发结构不合理，大多数房地产开发商注重于高档房产的开发，忽略了房产开发的均衡性，致使房地产的资金回笼困难。另外，我国房地产开发商在开发地产的过程中，存在捂盘销售的现象，开发商将房产分批销售，目的在于给消费者造成房产紧张的假象，还有部分房地产开发商刻意提高房产价格，从而在一定程度上增加了房地产企业资金回笼的难度，不利于保证房地产企业资金链的正常运转。
（三）存在垫资现象
在我国房地产企业的开发中，常常存在垫资承包的现象。垫付承包是指在不支付款项的前提下，开发建设款项全部由施工单位垫资。垫资可以提升企业的活动资本，但是会将风险从开发商转移到建筑商。这种风险的转移，不利于房地产行业的健康发展。
三、创新房地产企业融资方式的对策
（一）创新融资方式
在房地产企业的发展中，由于房地产企业的融资方式存在单一性，仅仅依靠商业银行的贷款来保证企业资金链的合理运营，不利于房地产企业融资渠道的多样化发展，进而不利于房地产企业的健康持续发展。因此，房地产企业应该根据自身实际情况，创新融资方式，以便可以促进企业的持续稳定发展。房地产企业创新融资方式的对策主要体现在以下几个方面：
1、进行资产证券融资
在房地产融资渠道的发展中，将房地产资金以证券的方式进行融资可以使群众参与到房地产行业中，继而可以有效的聚集社会闲散资金，拓宽房地产行业的融资渠道。房地产属于不动产，存在投资期限长和资金回笼慢的特点，致使房地产行业的投资风险加大，特别在房地产建筑的初期，需要企业不断的注入资金来保证房地产的正常开发。在这种情况下，企业通过银行贷款难以满足对资金的需求，而通过证券融资的方式可以有效的向社会进行融资，并且制约条件较少，有助于企业在短时间内筹集资金。
2、以上市的方式进行融资
在房地产融资方式的发展中，企业通过上市的方式进行融资，可以利用增发、转债和配股等方式迅速筹集资金，并且筹集的资金量较大，可以保证房地产开发资金链的正常运营。房地产企业通过上市融资可以筹集巨额的成本，使房地产企业的规模可以迅速扩张。同时，企业通过上市可以优化企业结构，降低企业的发展风险，还可以通过上市来提高企业的知名度。但是，上市虽然可以保证房地产企业可以迅速筹集大量的资金，但是由于投入周期较长，无法对股东保证合理的回报。
3、以信托的方式进行融资
在房地产融资方式的创新中，信托融资的方式可以拓宽企业的融资渠道。房地产信托融资的方式具有较低的成本，并且筹集资金的方式灵活。我国商业银行的贷款审批严格，手续繁琐，而且贷款效率较低。而信托贷款只要经过信托公司的许可，便可直接完成融资。另外，信托融资的方式利率调整灵活，房地产企业可以通过信托融资来调整企业融资结构。但是我国目前的信托功能较为单一，难以满足房地产企业资金的多样化需求。随着我国房地产市场的不断完善，信托融资必将成为房地产企业的融资方式之一。
4、以投资基金的方式进行融资
在房地产企业融资渠道的创新发展中，企业通过投资基金组织的形式可以有效的进行融资。投资基金组织可以吸引长期的投资，并且可以降低投资的风险，丰富企业的融资渠道。同时，投资基金组织可以有效的聚集社会闲散资金，进而可以促进房地产行业的高速发展。
（二）加强对资金链的管理
在房地产企业的开发管理中，存在资金回笼困难和垫资等现象，不利于房地产企业资金链的正常运转，进而不利于房地产企业的健康持续发展。因此，房地产企业要制定合理的措施，加强对资金链的管理，以便促进房地产企业的持续发展。首先，房地产企业要对资金进行合理的规划，对资金的运营和风险进行合理的分析，以便可以保证资金使用的合理性，并且可以有效的规避风险。其次，企业要根据自身的实际情况制定合理的融资方案，以便保证企业资金来源的渠道。最后，企业要加强对员工创新能力的培养，充分调动员工的积极性，以便可以保证企业始终拥有创新的动力。
（三）加强政府的宏观调控
在企业的发展中，中小企业面临的生存问题主要是资金的短缺。针对这种现象，企业要制定合理的方案，调整自身的结构。另外，政府要加强对房地产行业的宏观调控，以便促进房地产行业的持续稳定发展。首先，政府要加强对中小企业的保护措施，保证其可以稳定的运营，防止大企业将市场垄断而影响中小企业的发展。其次，政府要加强对企业的运营调控，促进大型企业与中小企业的合作，以便可以使中小企业获得生存的机会。最后，政府应该加强对房地产市场的调控，增加中小企业的融资渠道和融资金额，以便可以保证企业资金链的合理运营。在房地产行业的发展中，只有政府加强宏观调控，才可以保证房地产市场资源配置的合理性。
四、结束语
在我国房地产行业的发展中，存在资金短缺的问题。主要是由于企业融资渠道的单一性、企业对资金链缺乏有效的管理和市场机制不健全等因素引起的。希望通过本文的介绍，房地产企业可以根据自身的实际情况，积极的拓展融资渠道，并且加强对资金链的管理，以期我国房地产行业可以得到高速的发展。
参考文献：
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[3]王一锋.有关小微企业的多层次融资体系建设研究[J].中国集体经济，2013
关键词 ：BOT ABS 融资租赁 基础设施项目
目前，我国许多大型基础设施建设资金筹措的融资渠道比较单一。进入新世纪，我国经济迅猛发展，投资需求大幅度增长，单纯依靠政府财政支出显然无法满足当前的投资需求。这就要求政府部门拓宽融资渠道，充分发挥加强新型融资模式的探索和实践。
主要融资方式的分析比较
（一）BOT融资方式
1.BOT融资方式的内涵。BOT融资方式即政府或有关公共部门作为招标人为项目（主要是大型基础设施项目）建设和经营提供一种特许权协议作为融资基础，由项目公司作为投资者和经营者安排融资、承担风险、建设项目，并在规定时期内经营项目并获得合理的利润回报，最后根据协议将项目归还给政府或有关公共部门。其运行程序主要包括：招投标、成立项目公司、项目融资、项目建设、项目运营管理、项目移交等环节。
2.BOT融资方式的优势分析。BOT融资方式作为一种有效的融资手段，近年来，在我国各地的许多大型基础设施建设项目中，以其明显的优越性获得青睐。从政府部门角度看，其优势之处有四方面内容。
资金利用：政府采用BOT方式能吸引大量的民营资本和国外资金，以解决建设资金的缺口问题；另外，BOT方式还有利于政府调整外资的使用结构，把外资引导到基础设施的建设上，以便于政府可以集中有限资源投入到那些不被投资者看好但又关系国计民生的重大项目上。
风险转移：基础设施项目的建设运营周期长、规模大，这就加大了风险在整个项目建设运营过程中出现的概率和不确定性；另外，基础设施项目的投资失控现象普遍存在。政府通过BOT融资方式的运用，把项目融资的所有责任都转移到承包商身上，项目借款及其风险由承包商承担，而政府不再需要对项目债务担保或签署，减轻了政府的债务负担；同时，承包商的收益与履约责任联系起来，加强了对投资失控现象的控制，避免了政府承受项目的全部风险。
项目运作效率：项目公司为了降低项目建设经营过程中所带来的风险，获得较多的利润回报，必然引进先进的设计和管理方法，把成熟的经营机制引入到基础设施建设中，按市场化原则进行经营和管理，从而有助于提高基础设施项目的建设和经营效率，提高项目的建设质量和加快项目的建设进度，保证项目按时按质完成。
技术和管理水平：国外的大型投资和管理公司在项目建设和经营过程中会采用国际先进的技术和管理，这不仅能保证项目的建设质量和进度，同时对提高东道国的技术和管理水平有促进作用；另外，由于项目公司中大多有东道国的承包公司参与，这样可以为这些承包公司提供更多的发展机会，提高其就业人员的技术素质，同时还可以汇集本地资本，带动其他行业的发展。
3. BOT融资方式的劣势分析。采用BOT方式，基础设施项目在特许权规定的期限内将全权交由项目公司去建设和经营。而此时，政府对项目的影响力、控制力通常较弱；对于政府而言，相当于让渡了一定时期项目的产权。在这期间，就意味着失去了项目运营中产生的经济效益，同时也无法考虑基础设施的公益性，导致消费者剩余减少。
BOT方式组织结构没有一个相互协调的机制，由于各参与方都会以各自的利益为重，以实现自身利益最大化为目标，这使得他们之间的利益冲突再所难免。从信息经济学原理角度看，由于协调机制的缺失，会导致参与各方之间的信息不对称。博弈方在各自利益最大化的驱使下，最终达到“纳什均衡”，其中一方利益达到最大化是以牺牲其它参与方的利益为代价，其社会总收益不是最大，自然也无法实现“帕累托”最优。
对于BOT项目，在项目转让到政府之前，政府对项目的控制难度相对加大；由于大量项目建设的风险转移到项目公司，这时项目公司往往要求有较高的投资回报率来补偿其所受的风险。如果在运营期中增关设卡，提高交易费用，以加速其成本回收及利润获取，而此时政府又无能为力，其结果往往与促进社会经济发展的目的产生矛盾。笔者认为，政府应尽快完善与BOT相配套的法律和政策，对项目公司进行必要的约束和引导，使BOT项目运作规范化、法律化。
（二）ABS融资方式
1. ABS融资方式的内涵。ABS，意为“资产担保证券”。其含义是指以项目所拥有的资产为融资基础，以项目资产带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式，其本质就是资产证券化。图1为其运行结构图。
2.ABS融资方式的优势分析。通过ABS融资方式可以看到，通过资本市场发行债券筹集资金是ABS显著的特点，它同时也代表着项目融资的新方向，其优势主要表现为以下几个方面。
融资成本：在ABS结构图中可以看到，整个运行过程中只涉及原始权益人、特别信托机构(SPV)、投资者、证券承销商等主体，共同按照市场经济规则运作，就减少了中间费用；同时由于ABS融资方式在国际高等级证券市场筹资，该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、利息率较低，从而有效地降低了融资成本。对基础设施项目来说，由于融资成本低，融资效率高，而且是用项目的未来收益来偿还债务，这样就有利于缓解政府的财政资金压力。
投资风险：ABS项目融资的对象是资本市场上数量众多的债券购买者，这就极大地分散了项目的投资风险，使每个投资者承担的风险减小；ABS方式隔断了项目原始权益人自身的风险和项目资产未来现金收入的风险，使其清偿债券本金的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，并不受原始权益人破产等风险的牵连，即“破产隔离”。另外，通过“信用增级”可进一步使以基础资产为支撑所发行的证券风险降到最低。
资产结构：对原始权益人来讲，ABS融资方式出售的是项目的未来预期收益，直接发行证券的也不是原始权益人。故通过这种方式可获得资金但又不增加负债，且这种负债也不会反映在原始权益人的资产负债表上，即“表外融资”；通过“信用增级”使项目的资产成为高质甚至优质资产，可以获得高级别的融资渠道，募集到更多的资金。
项目控制：采用ABS方式融资，在债券的发行期内项目的资产所有权虽然归SPV所有，但项目的资产运营和决策权依然归原始权益人所有，SPV拥有项目资产的所有权只是为了实现“资产隔离”。因此，在运用ABS方式融资时，不必担心关系国计民生的重要项目被外商所控制和利用，这一点是BOT融资所不具备的。
3.ABS融资方式的劣势分析。ABS融资方式有其不完善的地方，表现为：在利用ABS方式进行基础设施项目融资时，虽然政府可以保持对项目建设和运营的控制，但却不能把国外的大型投资和管理公司先进的技术和管理经验发挥到项目的建设运营中来，这样就影响了东道国获取国外先进技术和管理经验来提高本国的建设和运营能力；虽然ABS方式能够把融资的风险分散到各个投资者身上，融资不受项目发起人本身资产状况的影响，但和BOT相比，在保证项目建设的质量和进度、运营效果方面，ABS更多的取决于项目发起人的管理。
（三）融资租赁方式
1.融资租赁方式的内涵。融资租赁，是指资产所有者以取得一定租金为条件，在一定期间内将其所拥有的物资或资产转让给他人支配或使用的一种服务性商业信用活动。其具体运作模式如图2所示。
2.融资租赁方式的优势分析。融资租赁兼具融资和融物的独特功能，以融物的方式来融资，以融资的方式来融物。这两种功能创新性结合在一起，符合现代租赁各参与方的需要，为基础设施项目融资提供了全新思路，能很好的解决项目设备需求与资金短缺之间的矛盾。
融资成本：融资租赁方式具有投资的乘数效应，承租方只需少量的资金投入即可开始运营租赁资产，这样就避免了一次性筹集和支付大量资金；与借贷筹资相比，设备的使用期通常比贷款期长，使得租赁的现金流出量分布到更长的时期中，因而降低了设备的残值，也降低了资金流出量的净现值，即租赁的成本低于常规的贷款成本；同时，融资租赁投入的是设备，而不是资金，可防止投资资金中途流失。
融资效率：承租方可以租用现有设备，还可自行选定设备由租赁方为其购买然后租用。这样减少了租赁双方对租赁物选择的盲目性，提高了承租方的融资效率，而且也避免了在设备采购中所遇到的风险；采用租赁方式融资，只需支付少量资金就可以提前获得设备的使用权，可以尽早采用新进的生产设备和生产工艺，甚至还可以边建设边创利，提高了项目资金的利用效率。
项目管理：实行融资租赁后，承租方面对不属于自己所有的机器设备和支付高于一般金融利率的资金使用代价的双重压力，必然加强项目管理，提高机器设备使用效率，提高项目整体管理水平；承租方在租用设备期间，还能获得低价的专门技术服务、人员培训以及迅速更新的国际技术信息。可根据技术的发展，在不同的时期租用不断更新的设备。
3.融资租赁方式的劣势分析。由于项目资产的抵押及其他形式的信用保证在股本参加者与债务参加者之间的分配和优先顺序，以及税务、资产管理与转让等问题，造成组织这种融资模式所费的时间相对要长一些，法律结构及文件也相对复杂。若使用杠杆租赁方式时，还得考虑项目所在国对杠杆租赁的使用范围和具体的税务政策规定。在我国，由于缺乏完善的法律制度和法律监管，也使这种项目融资模式面临很大的法律风险。
融资方式的比较
这三种筹资方式虽然有其各自的优点，但是它们的应用条件有别、适应环境各异，且政府在其中所起的作用、承担的风险和代价也不同。笔者从11个方面对其比较分析（见表1），力图清晰的展现三者之间的差异，划定其各自不同适用范围。
通过以上的分析比较，可以看到，三种融资方式在基础设施领域应用中都有其自身的优势与不足，也就决定了它们不同的适用范围。在具体应用时，由于项目在工业性质、投资结构等方面的差异，投资者对项目的信用支持、融资战略等方面的不同考虑，只能根据项目的实际情况，选择合适的融资模式。
参考文献：
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【关键词】施工企业；融资方式；选择
一、我国金融政策背景及施工企业所处融资环境
企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境分宏观环境和微观环境。宏观环境是企业制定筹资战略的立足之本，它包括政治法律环境、经济环境、社会文化环境和技术环境。宏观环境复杂多样，多为企业不可控，因此不再絮言。
企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况等，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，微观环境还应包括企业的内部条件，如企业经营者的能力、人力资源开发的现状及政策、组织结构、管理制度、研究开始情况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入。因此，企业只有扎扎实实做好自身的各项工作，才能赢得债权人和投资者的信任，让他们将资金、技术交由企业使用和管理。
二、施工企业可采用的融资方式
在市场经济中，企业融资方式分两种，一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使用内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。
其实相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。
1.直接融资方式
我国进入90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式。
在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的尚不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。
债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响。，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。
2.间接融资方式
我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展。但是从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。
在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70%－80%，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85％以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。在当前市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性已成为企业在激烈的竞争中立于不败之地重要条件之一。对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快、而且效率也高。
杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。
三、在目前金融环境下施工企业融资方式的选择
由进入21世纪以来，我国加快了铁路、高等级公路的建设，而在地方各大中城市为缓解城市道路交通压力也开始纷纷上马市政轨道交通项目。对于施工企业而言，这是企业发展的黄金时代。但是同时施工企业的资金问题也会随着企业规模的不断扩大而日益突显。解决资金问题，最简便易行的方式就是银行贷款。但是这种融资方式融资成本高，受国家金融政策的影响非常大。如果央行收紧银根，各家金融机构开始限制贷款规模，施工企业就有资金链断裂的风险。特别是大型上市施工企业，除要考虑融资成本问题外，还有考虑报表结构是否合理等问题。所以银行贷款早已不是施工企业的最佳选择，除此之外必须寻求新的融资方式。
随着生产规模的扩大，大型生产设备的需求也迅速增加。而这些大型的生产设备往往价值很高、生产期间长，如果简单采用银行短期借款来解决设备的采购，给企业带来的资金风险较大且融资成本高昂。如果采用金融租赁的方式，就能很好的解决这个问题。如隧道和地铁工程需用的盾构设备其价值一般都在3000万元以上。因其设备的专用性强，需采用订单式采购。设备的制造周期一般在一年左右。也就是说施工企业必须在一年内支付3000万元的设备采购资金。如果采用租赁方式，企业只需支付一定比例的保证金，然后在设备的使用期按期支付盾构租金即可。租赁的优点有以下几点：一是每期应付租金确定，从而锁定企业未来的资金支付成本；二是租赁不占用企业在银行的授信额度，不会影响施工企业的资信水平。通过这种表外融资，企业可扩大资金来源，突破当前预算规模的限制。对于运营一段时期后资金大量固化、沉淀的企业，还可以采用售后回租的办法进行表外融资。通过售后回租，可以释放流动资金，满足企业改善财务状况、盘活存量资产的需要，从而在不影响企业对资产继续使用的情况下，将物化资本转化货币资本，保持企业资金的流动性。
施工企业因为承建项目众多，而按施工合同规定每个项目都会有5%至10%左右的质保金要到工程完工以后的一至两年才能拨付。大型施工企业承建的工程项目往往合同价款在亿元以上，5%就至少是500万元上的质保金。因此，在施工企业的报表上往往有庞大的应收账款规模。对于这部分沉淀的优良资产，施工企业可以采用应收账款保理的方式来盘活。
应收账款保理是在西方国家普遍应用的一种金融衍生产品，国内保理业务的出现也就是最近两三年的事情。应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给商业银行，以获得银行的流动资金支持，加快资金周转。理论上讲，保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买断型），明保理和暗保理，折扣保理和到期保理。目前国内在实际操作中，银行一般只接受有追索权的明保理。道理很简单，商业银行作为金融企业，在追求利润的同时，首先必须保证风险的最小化。无追索权的买断式保理，意味着所有销售合同项下的收款权利和风险的完全转移。在国内企业商业信誉较低的情况下，银行不可能为了区区百分之几的收益而冒到期不能收回货款损失贷款本金的风险。一般来说，对保理业务银行只收取相应的手续费用，因而其融资成本要明显低于短期银行贷款的利息成本。如果企业使用得当，可以循环使用银行对企业的保理业务授信额度，从而最大程度地发挥保理业务的融资功能。应收账款保理的融资额一般在应收账款余额的80%以下，期限一般在一年以下。大型施工企业的应收账款平均余额一般在10000万元以上，采用应收账款保理方式进行融资就可达到8000万元，这种融资规模相当可观。在采用这种融资方式融资时，施工企业仅需支付银行一定的手续费，其融资成本较普通银行贷款要小的多。另外，如果施工企业与银行签订无追索权的买断式保理方式的保理合同，企业可以在短期内大大降低应收账款的余额水平，加快应收账款的周转速度，改善财务报表的资产结构，提高资产使用效率。
在施工企业财务管理工作中，商业信用是融资成本最低的一种融资方式，其中银行承兑汇票是商业信用中应用最广的一种。银行承兑汇票是银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期债务凭证，期限一般在6个月以内。在施工生产过程中，大量小型设备及原材料采购资金可以采用这种方式来解决。办理银行承兑汇票一般是要向银行缴纳一定金额的保证金，但如果是授信额度较高资信好的大型企业往往保证金的比例较低。相对于银行贷款来说，银行承兑汇票的最大优点就是融资成本低。因为银行对承兑汇票的收益主要为贴现息收入，所以只对出票人收取手续费。这跟贷款利息相比是有很大优势的。但是银行承兑汇票这种融资方式也有一定的局限性。因为开具承兑汇票需要提供商品购销合同，且期限仅为6个月以下，这也就决定了银行承兑汇票这种融资方式只适用于原材料、小型设备的采购。
目前，还有一种被大型施工企业普遍采用的长期融资方式是发行信托资金。这种融资方式适用于针对某个大型项目所做的融资。例如，现在基础建设的BT项目、大型的资本项目投资等。信托资金通常需要企业借助信托投资公司来发行信托资金，企业再向信托公司取得贷款。对于资金的委托人和受益人来说委托资金的目的在于收取较高的收益，因此这种方式的企业支付信托公司的融资费用往往高于银行同期贷款利息。但是如果此信托产品的委托人限定为本企业员工，在一定程度上可以提高企业的凝聚力，让企业员工更加关注企业未来的发展。
以上就是目前施工企业最常用的融资方式。对于流动资金需求可采用的融资方式有银行贷款、银行承兑汇票、应收账款保理等；对于资本性资金需求可采用的融资方式有融资租赁、发行信托资金、发行股票、债券等。因为发行股票、债券受国家政策及企业规模、财务状况限制较多，施工企业采用这种方式融资的可操作性大大降低。
随着我国金融市场的发展，适合施工企业的融资渠道也逐渐扩展。因此，施工企业可以有更多机会尝试新的融资产品对企业发展带来的收益。同时，施工企业的财务管理不能仅仅着眼于对外的融资上，挖掘企业内部潜力才是企业生存发展的根本。
参考文献
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一、企业融资变化出现的新特点
在国家实施稳健货币政策和宏观调控背景之下，当前企业融资新的方式层出不穷，旧有的融资方式也发生新的变化，企业融资方式呈现多样性特点：既有传统的主流融资方式，诸如银行贷款、股本投入、内部集资；也有近年兴起的融资方式，诸如票据融资、资本市场融资、民间融资、集团内部相互融资、典当融资等；同时还包括隐性的外源融资方式，诸如企业相互拖欠、企业间专业分工合作、商业信用等。多元化融资对传统银行信贷融资产生了一定的替代效应。
从我们对50户企业资金来源构成考察情况看：截至2005年6月末，银行贷款、资本金、企业自筹资金、股票债券、集团公司内部融资、预收应付款、其它方式等融资占全部资金来源的比例分别为37.9%、26.8%、3.5%、0.9%、2.1%、26.6%、2.2%（见图1）。与2002年相比银行贷款和资本金的占比下降，集团内部融资、预收应付款和其他新融资方式占比上升。（见图2）。
图1：
图2：
具体考察银行贷款，发现其中的本地贷款、外地贷款、票据贴现占比已经发生变化：2005年6月末分别为79.1%、8.2%、12.7%（见图3），而2002年为92.1%、0.6%、7.3%，相比外市贷款和票据融资占比分别上升了7.6和5.5个百分点，本市贷款占比下降13个百分点。
图3：
纵观企业融资方式的变化，呈现如下特点:
（一）银行贷款占比下降，跨区域贷款增多，但仍为企业融资的主渠道。从50户企业融资情况看，2005年6月末银行贷款余额148.9亿元，占企业全部资金来源的79.2%，比2002年减少了10个百分点，虽然贷款仍占较大比重，但企业对银行的依赖度下降。
在银行贷款比重下降的情况下，跨区域贷款却明显增长。在调查的50户企业中，2004年末有10户企业与外埠金融机构建立信贷关系，比2002年增加7户，2005年6月末贷款余额12.2亿元，占了全部贷款的8.2%，比2002年增加11.5亿元，占比增加7.6个百分点。如承德钢铁公司2004年从外地银行贷款3.7亿元,比上年徒增1.6亿元,通过外地股份制商业银行办理承兑汇票10亿元，比上年增加1.3亿元，是在本地银行票据融资的2倍。
（二）票据融资受到青睐，成为规模企业重要的融资方式。据调查，河北省票据贴现融资截至2005年6月末达到578亿元，比年初增加76亿元，比去年同期增加159亿元，增长38%。调查的50户企业，2005年6月末票据贴现18.9亿元，占到贷款余额的12.7%。票据融资、贴现之所以受到银企的欢迎，并且成为金融机构在信贷权限上收后的主要信贷投放渠道，占用银行资金少、风险小、上级行容易审批是其主要原因。加之利率低、手续简便，在具备一定规模的企业中票据融资呈现旺盛的发展势头。如唐山市金融机构1-5月份累计办理承兑汇票贴现125.7亿元，相当于同期累计信贷投放的32.5%。中国长城葡萄酒有限公司，2002、2003、2004年银行承兑汇票结算额分别为1.2亿元、2.5亿元、4亿元，占到当年销售额的20%、40%、60%。
（三）民间借贷持续升温，成为民营中小企业破解融资难题的现实选择。通过对河北省417户企业问卷调查，发现有223户企业发生过民间借贷行为，占企业数的53%。去年融入民间资金额45088万元，占其银行贷款的7%。照此推算，河北省企业民间融资总规模在440亿元左右。在本次调查的50户企业中，截至今年6月末民间融资增长迅猛，达5640万元，比2002年增长了7.3倍。受商业银行“双大”信贷政策的影响，中小民营企业很难从国有商业银行得到贷款，只好另辟蹊径，民间借贷成为十分现实的选择。如调查的赤城县，矿产资源丰富，在铁矿石价格暴涨的利益驱动下，去年投资1.45亿元新建8个铁矿厂，仅引进民营资金就有1.06亿元，占总投资的73%。目前，民间融资正从“地下”走向公开，呈现融资主体多元化，资金用途投资化，期限、利率市场化的特点。可以说，民间融资的兴盛反映了企业对资金的渴求程度，同时也昭示着正规金融制度安排上的缺陷以及金融改革的迫切性。
（四）企业内部集资方兴未艾，集资方式呈现多样化特征。一是入股型集资。职工向公司缴纳股金，年终公司以高息返还职工，一般年利率为12%到18%；二是竞争性承包集资。公司内部以小组、车间、科室为单位，以出资多少竞聘负责人，年终根据企业效益情况分红结算；三是期货型集资。主要出现在以销售煤炭、矿产品的公司，出资人一次性缴纳给公司资金后，约定公司必须在一定时间内以一定价格将产品出售给出资人；四是招工型集资。公司招录工人时，限定每人缴纳2000元-5000元不等的保证金；五是社会型集资。一般以高息向公司内部和社会集资。调查的50户企业中有9户企业进行了内部集资，2005年6月末集资总额为26625万元。
（五）集团公司内部相互融资渐成趋势。伴随企业重组、改造，集团公司增多，关联企业间资金相互融通使用现象呈上升趋势。其突出的优势是利率低、快捷方便。一般在国家基准利率上再下浮10%，一般用款三天内即可拨付到账。在被调查的50户企业中，集团公司内部融资的户数今年为9户，比2002年增加了6户，到2005年6月末融资金额70725万元，比2002年增加48999万元，增长2.24倍。如张家口煤矿机械有限责任公司2002年并入中煤集团公司，到2005年6月末共向集团公司融资15100万元，最长期限为13年。
（六）企业拖欠有增无减，成为企业缓解资金紧张的常规方式。主要表现方式：一是产品紧俏行业可以取得购货方预先付给的预收款项；二是以企业信用作担保在购进原材料时的欠款形成应付款；三是占用职工工资形成企业的应付工资。2005年6月末，50户企业应付、预收款为104.2亿元，比2002年增加56.8亿元，占融资总额的比例为26.5%，比2002年高8.7个百分点。其中钢铁企业通过预收、应付方式取得资金的最多。
（七）资本市场融资不温不火，发展缓慢。河北省资本市场发展缓慢，企业上市数量、市值和融资额十分有限。截至2004年末，全省共有上市公司41家（去年新增上市公司仅为5家），境内外融资总额66亿元。调查的50户企业中，上市公司2家，2003年、2004年从资本市场融资2.6亿元和3.6亿元，分占全部资金来源的1%和0.9%。由于五年来股市持续低迷，加上入市门槛过高，使得企业上市融资的内动力锐减。
（八）典当融资成为企业融资的一种补充方式。调查的唐山市上半年共办理典当业务732笔，典当金额为8200万元。在金融主渠道弱化、民间融资转移、直接融资市场门槛高的情况下，企业选择典当融资实属无奈之举。如唐山市向东棉纺织品有限公司因资金紧张，在银行告贷无门情况下，用产成品向典当公司抵押融资56万元。
（九）个人消费贷款间接流向生产领域，“私贷公用”暗渡陈仓。调查发现，不少民营企业主以个人名义用抵押、质押、担保方式谋得贷款，既享受了消费贷款较低的利率优惠，又把资金用于了生产经营，形成事实上的“私贷公用”。调查的迁安市，通过个人消费或无用途组合贷款间接投向企业的资金规模有9.8亿元，约占其金融机构各项贷款的12%。
二、企业融资新趋势给宏观调控与金融管理带来的影响
企业融资的多元化，是伴随着我国市场经济主体多元化应运而生的，是企业在银根抽紧和宏观调控背景下的顺势而为，也是市场规则作用下实现资本优化配置的必然结果。纵观西方发达国家，企业融资结构的选择在“啄食顺序理论”指导下，无论是以英美为代表的证券融资方式，还是以日德为代表的银行融资为主的模式，无不呈现出融资方式多元化并相互渗透、相互竞争的发展趋向。我国企业融资方式的变迁，将会对经济活动产生深远影响，也给金融管理提出了新课题。
（一）积极影响：
1、企业融资的多元化，分散了银行的信贷风险。在银行主导型融资体系下，企业产生的行业风险、经营风险、政策风险等等诸多风险无一例外的通过信贷途径向银行传导和转嫁，成为金融风险产生的重要隐患。企业融资的多元化发展，减少了银行的承贷压力，降低了银行贷款在企业融资总额中的占比，从而减低了金融机构的信贷风险。
2、企业融资方式多元化，有利于资金优化配置，提高使用效率。主要表现：一是很多新兴融资方式的资金使用效率较高。如票据使用量的增加，使资金流转加快，减少了企业资金占用，通过背书转让就可完成结算，在资金紧张时，可以通过票据贴现取得资金。又如企业集团内部融资，灵活调剂子公司之间的资金余缺，提高了企业内部资金的利用效率，节省了财务费用。二是不同的融资工具之间可以功能互补，有利于优化社会资金的配置。如民间融资、内部调资、异地融资等方式具有信息灵、速度快、手续简便的优势，在捕捉商机方面优于正规金融机构，弥补了正规金融灵活性不足的缺憾。
3、企业融资的多元化，有利于企业信用意识的提升，从而推进金融生态环境的改善。相对于银行贷款，其他方式的融资需要企业有更高的信用度和美誉度。而对缺乏诚信的企业很难在市场上获得融资，这样会促使企业按市场规则办事，增强诚信，从而改善全社会的信用和投资环境。
（二）消极影响：
1、融资渠道的多样化削弱了金融对经济的调控能力。主要表现：一是金融调控对部分融资方式缺乏有效调控手段。如民间融资和集团公司内部融资脱离了银行体系，金融调控鞭长莫及；异地融资和“私贷公用”比较隐蔽，属于宏观调控的盲点；票据融资和典当融资属于外部调控力度较弱的融资方式，这些融资方式的增加，一定程度上削弱了金融对国民经济的调控能力。二是由于民间融资、异地融资的逐利性较强，相当一部分投向了国家宏观调控限制的行业，会在一定程度上抵消宏观调控的力度，成为受控行业投资反弹的潜在因素。
2、企业集团内部融资的快速发展，会使金融机构失去部分优质客户。大集团公司并购的企业多是某区域的优质客户或朝阳企业，随着其内部融资的渐长，使企业在当地银行的贷款需求明显降低，造成银行多年培植的优质客户流失，大大降低了银行的盈利空间。
3、企业融资方式多样化，增大了银行信贷管理难度。企业通过民间融资、外埠融资和“私贷公用”得到的资金，具有一定的随机性和隐蔽性，银行难以了解其真实的资金来源运用情况，增加了银行信贷管理的难度。
4、部分融资方式存在违规操作，容易扰乱正常金融秩序。集资、企业相互拖欠和民间融资等融资方式由于缺乏完善的管理规范，容易形成乱集资、三角债和高利贷等问题，“私贷公用”则本身就属于违规信贷操作，这样会直接或间接地形成社会金融风险，进而影响区域金融稳定。
三、规范企业融资行为的政策建议
（一）鼓励企业发展内源性融资，积极创造条件为企业内外部融资提供更多的路径选择。对银行贷款以外的多种融资方式，要因势利导，加强政策扶持，做到合理利用和有效监管。要通过完善法规、健全中介组织、规范交易规则，加强规范和管理，以发挥各种融资渠道特有的优势，以能建立起结构更为合理有效的投融资体系。比如，对已经从“地下”走到“地上”对民营经济发挥了不可替代作用的民间融资，尽快制定出台《民间融资管理条例》，成立民间融资中介组织，实现居民储蓄向民间资本的有效转化，同时将民间融资纳入法制化管理轨道，为民间融资构筑一个合法的活动平台。
（二）建立健全有关监测制度，及时把握和适度调节社会资金的投向、流量。人民银行通过全国统一的银行信贷登记咨询系统和中央银行大额支付结算系统，及时监测融资的行业、企业变化及其流量、流向、利率、期限等内容，监测集团公司及其关联企业的贷款情况。银监部门加强对企业贷款的真实性检查，对消费贷款进行监督检查，减少“私贷公用”现象。在建立各类监测制度的基础上，加强对社会资金流向、流量等信息的分析研究，为宏观调控和金融决策提供服务。
［关键词］高速公路；融资方式；创新；投资
［中图分类号］F542［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2014）22-0121-02
1大力发展高速公路建设的意义
近年来,高速公路在世界各地得到高速的发展。高速公路一经出现,就以快速、舒适、安全等特征走进我们的日常生活中。高速公路发展到了今天,不仅成为一个国家和地区交通现代化的标志,同时也是一个国家现代化的重要标志。高速公路在各个国家的运输方式中都在发挥着特有的重要作用。各个国家的经济发展都和高速公路建设存在着重要的联系。在现在科技和经济都在日新月异发展的大环境下,高速公路的发展推动着社会的经济发展,各个国家大力发展高速公路已经成为必然的选择。
我国的高速公路总里程在世界上处于第二位的位置,但是落实到人头上就会远远的落后于其他国家,所以,我国要加大力度促进高速公路的发展。在我国的高速公路建设中,资金是制约其发展的重要因素,所以,如果高速公路建设的融资问题能够得到解决,就可以在很大程度上促进我国高速公路建设的发展。
2我国高速公路投融资的具体特点
要对我国高速公路建设的投融资特点进行分析,我国高速公路建设的主要融资主体是政府,投资的主体比较单一。当时的公路建设资金主要来自各级地方政府的拨款,中央拨款主要在国道和国防公路的建设上。改革开放以来,我国的社会经济得到飞速的发展,但是公路发展已经严重不能满足社会发展的需要了,为了缓解我国高速公路建设发展的“瓶颈”,国家和地方积极的对投融资方式进行创新与改革。近年来,国家相继出台了一系列的优惠措施,我国的高速公路投融资体制有了相应的发展,由原来的单纯依靠政府到现在向银行和社会发放债券和股票等渠道,投资的主体逐渐转变为中央、地方政府、企业、外商等多元化的主体。我国现在的高速公路投融资体制主要呈现以下特点：
21投资主体多元化
现在我国的高速公路建设资金来源呈现多元化的特征,经营性的高速公路项目按照投资主体主要可以分为非政府投资主体和政府投资主体,其中政府投资主体又可以分为中央政府投资和地方政府投资。高速公路的建设现在主要以地方性的投资为主,中央对车辆征收的各种费用只是一种必要的行政手段,这样的投融资方式充分调动了地方政府建设高速公路的热情。非政府投资的主体主要包括个人、企业和外商,因为企业经济实力的加强以及政府一些优惠政策的制定,吸引了一些企业加入到高速公路投融资的主体中来。
22融资方式和资金来源的多样化
现阶段,我国高速公路建设的资金主要来源于国家的财政专项资金和资金市场融资。其中财政专项资金还包括各种国债和地方债券,对公路征收的各种税费等。资金市场融资的渠道相对较多,主要包括银行贷款、股票以及企业债券等。随着市场融资方式的不断增多,高速公路建设融资体制改革也得到了相应的发展。
3高速公路建设投融资机制的现状与问题
31我国高速公路建设投融资机制的现状
我国是世界上拥有最大规模高速公路网的国家,近年来，随着经济的发展，我国对公路建设投资逐渐增加,但是因为资金的供给不足,很多已定的路线建设只能延迟开通,由此可见,高速公路建设投资规模的扩大,需要对融资的渠道进行拓宽,在政府的指导下,使市场机制的调节作用得到充分的发挥,可以对民间资本进行吸引,还要对地方政府投资进行争取,另外,还可以通过发放债券、基金等方式使高速公路建设的资金供给得到相应的增加。
我国高速公路建设始终在沿用政府指导性的投融资体制,建设的资金主要来源包括银行贷款、吸引外资和公路建设资金等。其中,政府性投资是公路建设中的主要投融资渠道,近年来国家采取积极的财政政策,使国民经济得到拉动。公路建设资金是政府批准的专门用于公路建设的资金。债务性融资主要包括银行贷款、高速公路债券和外资借款等。股权式融资主要是一种对股份制改造筹资进行利用的筹资方式,该融资方式为我国高速公路建设与发展作出了巨大的贡献。企业融资在现在来讲还是一种条件不成熟的融资方式,这种融资方式需要项目的业主对项目进行全程管理,并且要自主经营、自负盈亏。
32现行投融资机制中存在的问题
321现行投融资机制的模式比较落后,投资主体较单一
长期以来,我国高速公路建设的投资主体主要靠国家财政拨款,虽然近年来已经开始大规模的建设,投融资体制得到了相应的改善,但是投资主体还是没有改变投资主体单一的局面。
322投融资的方式较单一,渠道较狭窄
我国高速公路建设的资金来源主要包括建设债券、地方政府融资和银行贷款等渠道,其中主要以中央财政拨款作为融资的主要来源,市场化的融资并没有得到有效的利用。
323高速公路建设的法律保障相对滞后,相对应的政策支持力度也不够我国关于高速公路建设的法律不是很健全,仅有的说法也是非常简单和笼统的。经过近年来的经济发展,我国的市场经济体制已经逐渐走向完善,同时,社会经济也取得了巨大的发展。现在的高速公路建设已经不能满足当前社会生活的需要。到现在为止,仍然没有相关的法律条文为民间融资做保障。为了高速公路的长远发展,我国必须要加强立法,制定与民间资本加入到高速公路建设的相关政策。
33创新高速公路建设投融资机制的必要性
创新高速公路建设是社会主义市场经济体制的需要。对高速公路建设机制进行创新可以更加适应我国社会主义市场经济的发展。社会主义市场经济体制的创新与完善打破了原有的管理发展方式,充分利用经济体制的调节作用,同时激发了民众的投资热情,在这样的经济体制发展之下,我国的经济一直处于高增长的水平。我国社会主义有了现在的发展水平与高速公路建设的发展是分不开的。但是因为高速公路投融资渠道窄、主体和方式单一等,对投融资机制的创新要求已经显得非常必要。
34创新高速公路建设投融资机制的可行性
(1)国家已经将高速公路建设列为国家重点发展的项目,为高速公路建设提供了大力的财政支持。但是单一的投融资方式已经不能满足高速公路大规模发展的需要,所以,必须要加快高速公路投融资机制的改革与创新步伐。对市场机制进行充分的利用,使市场融资逐渐走向规范化,还要积极地将民间团体拉到高速公路建设的投融资领域中来。
(2)现阶段,国内外的学者和专家已经对高速公路建设的投融资机制进行了充分的研究和分析,充分借鉴世界其他国家的高速公路建设投融资机制,提出了一套符合我国高速公路建设的投融资理论,这些研究成果为我国高速公路投融资机制的改革与创新提供了充分的经验借鉴与理论基础。
4国外高速公路投融资体制给我国的启示
41我国的投融资应该开征燃油税和土地升值附加税
高速公路是我国的一项基础性产业,高速公路建设要有稳定的资金来源。我国现在普遍征收车辆购置税,除此之外,还可以增收燃油税等税种,征收来的资金可以作为国家公路建设的专项资金,在需要的时候投资给高速公路等交通建设。从相关的国外经验来看,燃油税是一种稳定的筹资手段,可以很好地为高速公路建设项目进行投融资。现阶段我国正处在改革深化的关键时期,国家可以通过具体的研究和深入的调查对车辆征收燃油税和燃油附加费,可以取代现行的养路费,这将是一项符合我国国情的适合我国高速公路发展的做法。
42适当地使筹资渠道得到拓宽
在现阶段,我国的居民个人存款额比较大,但是投资的方式比较单一,针对这种现状,可以针对我国居民发放高速公路的建设债券,这样的投资方式将会是非常有前景的。可以在国家的引导下,在利率合理的条件下,鼓励政府发行高速公路债券、基金。
43要积极改变国内的投资环境
为了我国高速公路建设的健康发展,政府可以为投资者进行担保,减少投资者的投资风险,使投资者的投资信心得到增强,从而吸引更多的资本到高速公路的建设中。对高速公路的收费标准进行规范与完善,在消费者能够接受的前提之下尽量使收费发挥到国民经济效益的最大化。同时充分借鉴外国的先进经验,收费的高速公路完全可以成为高速公路建设的一项稳定的来源。
5结论
本文提到的高速公路的投融资方式是一种充分结合我国国情的方式,为我国高速公路建设的投融资开辟出了一条新道路。如果想要多渠道的获得高速公路建设的投融资,就要摆脱传统的观念,在观念上进行创新。本文提出了高速公路建设的新型投融资方式,为高速公路企业的良好发展提供了方向。随着交通运输业的不断发展,我国的高速公路投融资方式与未来发展的需要将存在不适应甚至矛盾,这就需要我们在实际的工作中对合适的投融资方式进行创新的选择与发现,从而不断地促进我国高速公路建设的发展。
参考文献:
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［3］蒋飞雪关于拓展我省高速公路建设投融资渠道探析［J］. 铜仁学院学报,2009(4)
关键词：并购 融资方式 财务分析
企业在并购融资方式选择的决策中，首先要进行并购融资方式选择的前期评估，因为并购融资需要将自身状况和目标企业状况综合起来考虑；然后进行并购融资方式选择的财务分析，因为各种并购融资方式对合并后的企业财务状况都会产生影响；最后选择最佳的并购融资方式。
一、并购融资方式选择的前期评估
并购融资区别于一般企业融资的特殊之处即在于并购企业在融资时除了进行自我评估外，还需要将自身状况和目标企业状况综合起来考虑。在实施任何一项并购计划以前并购企业应对其自身及目标企业的经营状况和财务状况进行评估，主要包括对企业现金流量、融资的资产基础、尚可利用的信用能力以及有关因素的评估。通过这样的过程，企业可以对融资能力做一个全面的审视，充分发掘并购融资资源和潜力，为企业后期进行融资提供参考，以保证整个融资决策有利于企业资本结构的优化。
并购融资方式选择的前期评估的内容主要包括：企业营运现金流状况评估、企业融资的资产基础评估、企业可利用的信用能力的评估。
(一) 企业营运现金流状况评估
在进行任何一项投资活动以前，企业多会首先对其当前的营运现金流状况做出分析。由企业留存收益以及折旧基金等构成的资金来源，从长期平均趋势来看，能够在企业内部保持一部分较为稳定的现金流量，因此可以成为并购资金的一项来源。这主要是由企业过去经营形成的结果，实际上是对并购企业己经存在的融资资源的考虑。企业的营运现金流是最稳定、最有保障的融资来源，其最大的优势就是资金可以完全由企业自行支配不需要偿还，而且融资成本低、风险小。使用内部资金进行并购活动，一方面可以减少融资时间，快速成功的实现接管;另一方面可以以企业既有的强大现金流支持现有生产促进其竞争力的提高。
由于任何一家企业的财务状况都不是静止的，所以并购企业的自我评估应该是以未来为导向的，即要发掘并购企业的融资潜力。企业的融资部门和经营部门应该协作准备财务报表。根据本行业的特点对未来3至7年的利润表、资产负债表和现金流量做出预测。并购企业也应该认识到并购交易可能使既定的资本结构发生偏差。但一般来说，合并后的企业能够在合并后的5至7年的时间内通过内部产生的现金流或再融资等达到既定的资本结构。有了稳定的现金流量和合理的资本结构的保障，也就为并购企业利用其他融资方式提供了基础。
(二)企业融资的资产基础评估
融资的资产基础主要是指可以为企业融资提供保证或直接用于融资的资产。例如，以资产为抵押的借贷行为(如存货或应收账作为抵押获得的贷款)和售后回租等。并购融资企业对于融资资产基础的评估，主要是针对获取外部融资而进行，分析企业有哪些资产可以作为融资资源。如企业在寻求债务融资时，债权人一般会要求企业提供一定的抵押资产，在贷款到期而债务人不能归还时，债权人就有权处置该项抵押品，用所得收入抵偿贷款本息。
(三)企业可利用的信用能力的评估
企业是否具有尚可利用的信用力对于获取外部融资也是至关重要的，除了需要一定的资产基础作为保证以外，资金供给者还会关注企业的信用状况。因此，并购融资企业有必要对其潜在的信用能力进行评估以判断所具有的实力。一般来说，企业过去一段时期内的经营、财务状况是很重要的因素，包括企业目前的资产负债比率、权益负债比率以及以前年度的融资历史等等，都会对此造成影响。并购融资企业在评估过程中如果发现融资标准和企业实际的融资能力不相符时。就应该在实施具体操作前重新修正其有关标准或提高企业的资产基础。另外，在并购企业进行自我评估的过程中很多情况下都会涉及到企业整体经营状况和方向对融资结构的影响。例如，收益呈周期性变化、产品价格变化较大、发展前景广阔或处于创办阶段的企业往往比较容易获得股权融资;而那些具有大量有形资产、稳定的经营收入和专利产品的企业往往更容易吸引债务融资。
二、并购融资方式选择的财务分析
并购中使用债务融资、股票融资或是两者的结合，都将对合并后的企业财务状况产生影响。当然，并购的动因、并购价款的支付方式以及企业支付价款的能力也会影响并购后的业绩，而且这些因素的影响还可能会被所使用的融资方式放大。下面以权益融资方式对并购企业财务状况的影响进行分析。
在涉及权益融资的交易中由于股权数额的增加可能会导致股权价值被稀释。影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被收购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值的比较。下面以表1的内容举例说明。
对于收购公司C来说，每股市价为120元，而对被收购公司D来说，每股市价为50元。如果C公司能够接受D公司股票20%的溢价，即按每股60元购买，也就是说以被收购公司12倍的市盈率交易。将收购公司市盈率与被收购公司市盈率进行比较，决定了股权价值稀释的问题是否会发生。由于收购公司C的市盈率为20倍，而被收购公司D的市盈率为12倍，发行5000股C公司普通股获取对D公司的控制权。C公司原有股票新的每股盈余变为7.33元(不考虑合并带来的协同效应的影响)，代表了22.2%的盈利增长。D公司股东持有的合并前公司的每股价值相当于合并后公司每股价值的1/2。因此，对于D公司来说，新的每股盈余也只是7.33的1/2，即3.67元，相当于D公司原先每股盈余5元降低了26.6%。
尽管存在着使被收购企业的股票盈利能力受损的因素，对于并购企业来说，仍然可以获得以权益融资进行交易的保障。因为一般而言，目标企业在被收购后，通常都会有一定的盈利或潜在的盈利增长。这种盈利能力的削弱在初期发生后，也会随着盈利状况的改善而逐步消除。另外，也可以通过收购企业市盈率的作用避免这种情况的发生。如上例中，通过C公司市盈率的作用，使合并公司的每股市价达到7.33元的20倍，146.6元。对于C公司原先的市价有22.2%的增加，D公司股票的市价为146.6元的一半，即73.3元对与D公司的股东来说，有46.6%的升值。只要合并公司的市盈率高于13.63倍(50/3.67)，D公司的股东就不会受到市价跌落的损失。而对于C公司的股东来说，只有在合并后市盈率高于16.67倍(120/7.33)时才不会受到市价跌落的损失。
上面说明被收购公司会发生盈利能力削弱的情况，对于并购企业来说，同样会发生这种情况。如果被收购企业的交易市盈率高于收购企业交易前的市盈率，收购者就会遭受到初期盈利能力的稀释以及市价的下落这种情况，就如同企业在做一项大规模的新产品项目一样投资初期会引起现金的流出，但经过一段时期后就会有现金流入。因此，并购投资项目也必然会引起最初盈利的减少，但最终将会带来股份升高的回报。
权益融资中除了要关注对每股盈余（EPS）与市盈率等指标的影响以外，并购企业还需要考虑的另外一个重要因素即企业控制权的分散程度的影响，必须设定一个可放弃控股比例的最高限度，以避免控制权旁落。
通过并购融资方式选择的前期评估，分析各种并购融资方式对企业财务状况影响，最后选择出适合企业的最佳的并购融资方式。
参考文献：
[1]麻国升.企业并购融资的方式选择：一个分析框架[J] 新西部.2006(24)
[关键词] 中小企业融资 金融危机 多元化融资策略
一、引言
随着我国中小企业不断发展壮大,它在保证国民经济持续快速增长、促进就业、推动地区发展、加快科技创新和成果转化等方面发挥着越来越重要的作用,在国民经济中的地位也愈加重要。有数据显示:占企业总数99.8%的中小企业贡献了国内生产总值的60%,创造了75%以上的城镇就业岗位和53%的税收收入。但是,融资难一直是困扰和阻碍中小企业发展的难题。我国每年有30%左右的中小企业倒闭,而其中约60%是因融资问题得不到解决所致。如何创造更好的融资环境以支持中小企业的发展已经引起各方面的高度重视。2008年美国爆发金融危机,由此引发全球性金融危机。尽管我国政府为应对金融危机实施了一系列的救市政策,但是金融危机所产生的影响无法在短时期内消除,经济仍然需要一段时间才能恢复。因此,原本就面临融资困境的中小企业融资又开始面临金融危机的压力和挑战,随着金融危机影响的深入,中小企业融资难再度成为我国经济发展中一个极为紧迫的重大问题。金融危机对中小企业融资造成了什么影响以及如何在这种环境下生存发展,采取什么措施化解中小企业融资难就成为社会各界比较关注的问题。
二、金融危机给中小企业融资带来的新挑战
中小企业对稳定和促进社会经济发展起着重要作用,但是,中小企业在市场竞争中仍面临着技术落后、融资困难、信息闭塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽视的制约因素。融资困难在中小企业的成长和发展中一直是最为突出的问题。随着金融危机的发展,开始影响到我国实体经济,尤其是中小企业的生存和发展受到了很大的影响。在当今金融危机的大背景下,面临资本流动性的严重不足,中小企业的融资更是雪上加霜。据不完全统计,仅2008年上半年就有6.7万家中小企业倒闭。中小企业的倒闭主要原因来自于四个方面:材料涨价、人工成本提高、人民币大幅升值、融资难。而在这四方面因素中,最终导致企业破产的就是企业融资难问题。中小企业融资一般分为外部融资和内源性融资。外部融资就是从金融机构获得资金和直接融资市场获得资金。内源性融资是企业的留存收益,一般包括折旧资金、未分配利润等。因此,金融危机对中小企业融资的影响在以上三个方面都有表现。
1. 金融危机对中小企业间接融资的影响
金融危机给我国金融机构海外投资造成了巨额损失。近年来我国加快了金融机构的股份制改革和重组,中国6家商业银行在海外上市,并且纷纷增加了海外投资,这样必然受到海外金融的影响。根据《证券市场周刊》测算,在本次金融危机中这些金融机构海外投资出现了亏损,其中中行亏损额最大,约为38. 5亿元,建行、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03 亿元、0.19亿元。这些巨额的损失使各大商业银行在今后的发展中提高了自身经营的谨慎性,一方面严格规范和执行借贷标准,加强内部控制制度建设,提高自身管理能力;另一方面通过减少贷款额,降低金融危机带来的损失。银行业和资本市场的这一变化对中小企业的损害是最直接,也最为惨重。因为大企业的信誉以及资金规模使得他们对于货币政策从紧的反应相对迟缓,而中小企业则不然,由于中小企业经营规模小、盈利水平有限、信用度不高、内部财务制度不健全,再加上缺乏可抵押的资产,这更加影响了从金融机构中获得贷款,从而影响企业的发展。
2. 金融危机对中小企业直接融资的影响
在金融危机的冲击下,美国股价大幅下跌,并波及世界各国的股票市场。我国的股票市场同样也受到了美国股票市场的冲击。金融危机打击了投资者的信心并在金融市场产生了示范效应。我国内地股市虽然开放度不高,但是与港股的联动性在加强,香港股市对全球金融市场的反映,在一定程度也会传导到内地A股市场。这导致了上证指数从2007年10月份的6124点暴跌至1638点,虽然2009年上证指数在回升,但是一直在3000点左右徘徊。由于我国对企业发行股票和债券的资格要求比较严,一般中小企业很难达到,从融资数量上看,股票、债券融资仅占中小企业融资数量的2%左右,但金融危机造成中小企业在直接融资市场融资更加困难。
3. 金融危机对中小企业内源性融资的影响
内源融资是企业不断从自身内部取得资金并转化为投资的过程,具有原始性、自主性、低成本和抗风险等特点。金融危机产生后,我国经济增长指数出现下滑的现象。金融危机背景下的企业减产不可避免,由此产生的裁员、降薪等问题也是屡见不鲜。一方面由于金融危机造成我国外向型的中小企业出口萎缩,利润下降。另一方面由于投资者信心不足,企业投资不足,生产资料需求降低,企业效益下降,许多中小企业经营困难甚至亏损,从而导致企业留存收益减少和资金紧张状况的发生,造成企业内源性融资不足。
4. 金融危机对民间融资的影响
民间金融是一种没有经过国家工商行政部门注册登记的金融组织形式、金融行为、金融市场。由于我国长期以来对民间融资歧视,分不清非法吸收公众存款和民间融资的区别,造成了民间融资没有发展起来,尤其受金融危机的影响,民间融资发展更加困难。
三、金融危机背景下的中小企业多元化融资的策略分析
进入2008年以来,由于金融危机的爆发,中小企业的融资环境更为恶劣。为了规避金融危机对企业融资的不利影响,多元化融资成为问题解决的关键。为解决融资难题,构建中小企业多元化融资途径,需要采取综合治理,需要政府、金融机构、企业和全社会多方的共同努力。
1. 多元化融资的理论依据
企业融资是一个动态的过程,是企业在既定的约束条件和金融制度安排下,基于对融资风险、融资成本与融资收益的比较所作出的。权衡融资成本和风险建立最佳融资结构,实现企业价值最大化,是现代融资理论研究的重要内容。在现实中,研究企业资本结构或融资模式至少受到以下三个方面的影响:一是企业所处的制度环境;二是企业所在的行业特征;三是企业自身的特点(如股权结构、经营者能力、企业规模大小等)。对于我国实际情况而言,资本市场、公司治理结构相对于西方国家的运作效率本身存在很大差距,融资制度和企业管理水平等因素对企业融资方式和融资策略的选择影响更大。多元化融资对中企业的影响是多方面的,无论是对业务和市场能力的促进、对治理结构和管理水平的改善,还是对行业竞争能力的构建都起到了良好的促进作用。
(1)多元化融资的范围
多元化融资是在保持传统企业融资方式的基础上,拓展长期优势效应的融资方式。在银行贷款、上市融资以外,不少新型的融资方式都是企业值得尝试和应用的,具体来说包括直接融资方式中的:海外上市、私募股权基金、中小企业集合债券等,间接融资间接融资中的:动产担保融资、团体贷款、小额贷款公司贷款、融资租赁等等。
( 2) 多元化融资对中小企业发展的意义
①有利于分散银行的信贷风险
在银行主导型融资体系下, 企业产生的行业风险、经营风险、政策风险等诸多风险无一例外地通过信贷途径向银行传导和转嫁, 成为金融风险产生的重要隐患。融资的多元化发展减少了银行的承贷压力, 降低了银行贷款在企业融资总额中的占比,从而降低了金融机构的信贷风险。
②有利于资金优化配置, 提高使用效率
一是很多新兴融资方式的资金使用效率较高,如票据使用量的增加,使资金流转加快, 减少了企业资金占用,通过背书转让就可完成结算,在资金紧张时,可以通过票据贴现取得资金。又如企业集团内部融资,灵活调剂子公司之间的资金余缺, 提高了企业内部资金的利用效率,节省了财务费用。二是不同的融资工具之间可以功能互补,有利于优化社会资金的配置。如民间融资、内部调资、异地融资等方式具有信息灵、速度快、手续简便的优势。
③有利于企业信用意识的提升, 改善金融生态环境
相对于银行贷款, 其他方式的融资需要企业有更高的信用度。而缺乏诚信的企业很难在市场上获得融资, 这样会促使企业按市场规则办事, 增强诚信, 从而改善全社会的信用和投资环境。目前, 长期性权益资本缺乏、货币政策调控冲击等因素已成为企业融资的新难点, 而加强信贷人权利保护是解决融资难的基础。因此, 企业需要寻找新的更适合自己的融资方式, 以谋求更好的发展。
( 3)企业多元化融资的增值效应
多元化融资与传统的银行贷款、上市等融资方式相比,最关键的区别在于一种增值效应。比如,在融资租赁期间还有可能产生新的合作机遇;保险融资,可为开展国际贸易的企业树立风险意识,增强抵御国际范围内各类贸易风险的实力,建立企业、银行、保险公司的长期合作关系;国际化融资则可加强基础设施、农村扶贫、自然资源管理等领域的建设,提升经济“硬实力”,建立这些领域内的国际和国内影响力,实现国内经济和企业融资的可持续发展。从多元化融资的增值效应可以看出,它能够明显提高企业抵抗风险的能力。金融危机增强了企业的风险意识和危机意识,多元化融资的增值效应带来了融资方与企业的风险共担和风险管控,所以多元化融资对企业发展的意义就在于使企业占据融资和危机应对的主动地位,塑造核心竞争力,使核心竞争力的增值与融资并举。
2. 金融危机背景下企业多元化融资策略的现实应用
金融危机背景下企业多元化融资发展方向的实施不是一蹴而就的工作,科学稳健的融资渠道改革是企业可持续发展的基础和动力。目前,为构建多元化的融资途径,政府、银行、企业各方都进行了有益的探索和创新,在直接融资和间接融资方面出现了一些新的渠道和方式。
(1)企业应当制定系统的中长期发展战略
融资和发展是密不可分的,企业的发展战略直接决定着对资金的需求。中长期发展战略的制定包含预期的投资和回报分析,扩大再生产的目标分析等,由此也能够协助企业明确需要融资的资金总量。此外,发展战略还与企业的核心经营方向有关,企业近几年的生产、经营和开发都将围绕核心战略目标,所以企业通过对中长期战略的系统制定,有助于科学划分各类融资方式的占比。
(2)企业应当制定科学的融资组合
多元化融资并不意味着要企业摒弃传统的融资方式,事实上传统融资方式的优势始终是不可忽视的,多元化融资方式应用的关键在于融资组合的制定。融资组合强调的是科学的融资选择和占比分配。企业要根据中长期发展战略,在清晰的融资需求指引下确定最为适合的多元化融资方式,保证融资组合能够将风险降至最低,增值效应实现最大化。当然,多元化融资方式的应用不是一成不变的,企业应当持续关注融资领域的最新信息,及时整合自身的融资组合,力求不断挖掘多元化融资的潜在价值。除了政府和金融机构的支持,中小企业应根据自身的实际情况,积极拓展融资渠道。在内源融资方面可以实施员工持股计划、预收账款融资、质押应收账款融资、专利权质押融资以及产权交易等内源性融资方式。在外源融资方面,除了依赖传统外部资金支持,如银行存款、风险基金、发行债券或企业上市等,鼓励中小企业间开展金融互助合作,有条件的中小企业可以考虑风险投资、融资租赁和股权融资等创新型的融资方式。
总结
金融危机的爆发对企业融资是一项严峻的考验,但同时也给企业多元化融资带来了崭新的发展机遇。从长远发展来看,多元化融资对于企业应对金融风险,提升偿还能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融资已经不仅仅是融资策略,更是企业构筑核心竞争力的增值策略。相信在多元化融资的指引下,企业将会呈现出应对金融危机的积极态势,推动国内经济的稳步发展。
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关键词：建筑企业融资方式成本控制
随着市场经济的发展和建筑行业对国民经济的支撑作用日益鲜明，建筑企业应切实提高管理水平从而建立有效的建筑企业的管理模式。而国家大力发展基础建设也为建筑企业的发展提供了良好的契机。但就目前而言，建筑企业的资金来源较为单一，成了建筑企业发展的瓶颈，为实现建筑企业的持续发展和市场份额的扩大必须突破资金来源的瓶颈,建筑企业一般而言采用银行贷款的融资方式，融资渠道较为单一，除了银行的贷款，建筑企业还可采取多种形式的融资渠道，从而建立更为多样化的融资渠道，为建筑企业的发展奠定良好的资金保障基础。
一、建筑企业的内部融资
建筑企业的融资方式选择不应单一，否则难以解决建筑企业发展的资金瓶颈问题。建筑企业的发展可采用多种形式的融资方式，内部融资的方式选择能有效提高企业的资金利用效率，实现有效的资金管理和控制，从而实现节约融资成本的根本目的。建筑企业的内部融资包括企业建立时所投入的资本以及盈利后获得的未分配的利润等两个部分。内部的融资是对企业内部的资金进行有效的管理和控制，从而不易受到外部环境的影响，同时也能有效控制企业融资的成本，从而降低了企业融资的风险。建筑企业的内部融资具有的这些特点使其成为了建筑企业融资方式的首要选择。但就目前而言，内部融资并不足以满足建筑企业对资金的要求，建筑企业的工程项目建设致使其具有工期较长、项目较大且资金周转的周期较长等特点，同时建筑企业的内部融资容易受到相应建筑企业的利润、企业规模和投资预期等方面的综合影响，其融资的规模受到了较多的限制。
二、建筑企业的股权融资
建筑企业的融资方式应多样化和具体化，而股权融资的方式包括首次公开募股（IPO）、借壳或买壳上市、配股、增发等，具有较大的灵活性，基本不受公司自身积累和经营能力的限制，从而具有更强的融资能力。首次公开募股(IPO)也就是指公司首次想社会公开招股，表明建筑企业登陆证券市场成为了市场上的股份发行公司，成为了公众的公司，由此其发行的要求严格，相应的审批和执行的手续也较为复杂。建筑企业最典型的首次公开募股融资方式是中铁二局。中铁二局在2001 年5 月的上海证券交易所通过上网定价发行，共计发行1.1 亿股，募集资金10.17亿元。借壳或买壳上市是指为使相应的企业成为上市的公司，从而在证券市场筹募资金从而为企业的发展建立良好的资金发展标准。壳也是指要上市公司的上市资格。
借壳或买壳上市都是对公司所拥有的资源的一种重新的配置，最终为实现企业的间接上市，区别在于买壳上市的企业需要获得上市公司的控制权，而借壳上市已经获得了上市公司的控制权，只有实现了对上市公司的企业的上市权利才能实现企业的在证券市场的融资。借壳或买壳上市的融资方式能缩短企业上市的时间，从而在一定的程度上缩短了融资的时间以及企业资金运转的周期，从而能在较短的时间内和较低的融资成本的控制内有效实现融资成本的扩张，而不需要经过繁琐的审批和相应的程序，也节省了企业融资过程中的各种繁琐的费用。
三、建筑企业债权融资
当前，建筑企业主要以银行贷款和债券融资的方式作为债权融资的方式，相对于股权融资的方式，债券的融资方式需要承担一定的偿还压力。而银行贷款也是建筑企业获得资金的主要来源和途径，并且，建筑企业通过银行的贷款获得相应的财务杠杆效应。银行贷款的形式是多样的，如委托贷款、信用贷款、抵押贷款。建筑企业可通过企业发展的具体情况建立灵活的贷款选择模式。在另一个层面而言，银行的贷款限制较多，并且债权融资的时间较短、建筑企业的贷款融资金额也十分有限，从而为银行的债权融资带来一定程度的限制，同时银行也将对建筑企业的融资结构安排对企业的发展和工程项目的建设将产生一定程度的影响和局限。
建筑企业的另一个债权的融资策略是发行债券。建筑企业可发行两种形式的债券：普通债券和特殊债券。但债券融资方式的建筑企业应满足一定的条件，股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元等。债券的融资能有效解决建筑企业的运营中的资金短缺问题，然而并不适用于资本项下的开支，相对而言，债权的融资方式将付出较大的融资成本。
四、建筑企业的特殊融资
1、租赁融资
目前而言，我国的建筑企业的固定资产占据总资产的三分之一，而机械设备占据固定资产比例的一般，而建筑企业的设备购买将需要大量的资金，而通过将相应的建筑设备的租赁能有效实现企业的融资，租赁融资能实现资金和设备的有效应用，通过较少的资金取得设备的使用权利，而分期付款的机械设备的购买模式能使企业获得资金周转的时间，从而使企业在租赁的费用获取之前，能够保存较多的资金投入到工程项目的建设中去。租赁融资是相对简单的融资方式，且其基本的程序也很简单，建筑企业应仔细审查出租方的文件资料，而出租方则需对承接方的资金流的支付和管理情形，通过审查后再对合同的条款进行调整后可形成有效的租赁合同，明确承接方和出租方之间的权利和责任，机械设备的租赁同时能作为建筑企业的资产确认，从而降低了企业资产的负债率，从而在降低企业的税负的同时实现企业的融资。
2、项目融资
建筑企业的项目融资是指以工程项目的资产、预期收益或权益作抵押而取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款的活动。企业的项目融资没有严格限制融资的发起人，从而在一定程度上拓宽了建筑企业工程项目的融资渠道。项目融资的方式将企业的偿还限制在融资项目的净资金流量和项目自身的价值范围内，从而建立了建筑企业其他资金的安全模式。项目融资的方式能建立分散的项目参与者风险，从而在项目建设过程中能有效建立运营成本的降低和运营效率的有效提高。建筑企业的项目融资可选择多种形式的具体融资：BOT，PFI，ABS模式等。BOT模式是大中型建设项目的主要融资方式，实现了工程项目的建设--经营--转让的三个基本过程，能有效减少建筑企业的资本金支出，同时减轻企业的债务负担，增强企业的投资回报。建筑企业的工程项目的融资方式选择还应根据具体的建筑企业发展和工程项目实际，最终促进建筑企业的持续发展。
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