时间：2023-07-28 17:33:09
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇金融危机的后果，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
【关键词】公允价值;经济后果;利益博弈
一、金融危机中公允价值计量会计政策的两难选择
金融危机爆发后,由于公允价值计量与金融危机的相关性,使公允价值成了金融危机的元凶之一,成了金融界与会计界在危机拯救中的一个争议热点。金融界认为,公允价值计量原则在次贷危机中造成了顺周期效应,认为该准则关于金融产品按照公允价值计量的规定,在金融危机中起到了发生器与助推器作用。会计界则认为,公允价值计量会计准则与金融危机无关,它只是跟随市场,并非领导市场。美联储主席伯南克在国会作证时指出:“如果废除了公允价值计量会计准则,那么将没有人知道这些公司的资产按市值计价到底是多少”。
面对越来越大的对公允价值质疑声音,在美国参众两院表决通过的救援法案中,赋予了美国证券交易委员会(SEC)暂停使用公允价值计量的权利。国际会计准则理事会(IASB)投票通过放宽公允价值会计准则的决定。
金融界和会计界对于金融危机中公允价值计量产生的分歧在于二者的会计目标定位不同。金融界的主张立足会计调控论,要求“怎样是对经济有利的,会计就应怎样反映”——会计应选择“按有利于经济运行的会计制度”进行反映。会计界的主张属于会计反映论,要求“现实是怎样的,会计就应怎样反映”——会计应选择“按反映现实的会计制度”进行反映。体现在金融危机拯救行动中,会计界立足会计反映论,选择捍卫公允价值计量会计准则,其目前采取的主要行动是优化非活跃市场条件下的公允价值计量。金融界立足会计调控论,将会计作为一项金融调控手段或金融危机拯救工具,选择终止公允价值计量。两种观点的角力体现了公允价值计价会计政策的两难选择,其实质是会计政策的选择产生的经济后果形成的一种经济和政治利益的博弈。
二、会计政策选择的本质特征
(一)会计政策的选择本质上是一种经济和政治利益的博弈和制度安排
会计政策选择也称会计选择,是在既定的可选择域内(一般由各国的会计准则、相关经济法规等组成的会计规范体系所限定),根据特定主体的经营管理目标,对可供选择的会计原则、方法、程序进行定性、定量的比较分析,从而拟定会计政策的过程。至于企业会计政策选择,即指企业利害集团(包括股东、债权人和企业管理当局等)选择会计目标和会计准则的行为。会计准则的制订过程实质上是会计报告的编制者与会计报告相关利益集团合作博弈达到均衡的过程,已出台的会计准则大都是各方利益均衡与妥协的产物。企业选择不同的会计政策产生不同的会计信息,导致企业利害关系集团不同的利益分配结果和投资决策行为,进而影响社会资源的配置效率和结果。所以企业各相关利益集团都很重视和关注会计政策的制订和选择问题。从企业会计政策及企业会计政策选择的定义可以看出,企业会计政策在形式上表现为企业会计过程的一种技术规范,但其本质上却是一种经济和政治利益的博弈规则和制度安排。
(二)经济后果观揭示出会计政策的选择本质是不同利益相关者在会计和政治两方面达到的微妙平衡
为了形成一致会计政策的契约安排,各利益主体双方或多方之间存在一个博弈的过程,即通过会计政策选择来实现对自己有利的经济后果的过程。威廉姆R.斯科特(WilliamR.Scott)在其《财务会计理论》中对经济后果产生的根源进行了阐明,提出对经济后果的定义:不论有效市场的含义如何,会计政策的选择会影响公司的价值。瓦茨和齐默尔曼早期的实证会计研究表明,企业会计政策选择过程是一个十分复杂的过程,受簿记成本、契约成本、政府管制成本和政治成本等因素影响,同时各相关利益集团都会从自身的利益出发参与会计政策的选择,企业管理当局往往通过借助于形式多样的会计政策选择与博弈实现对于自己有利的经济后果。由此可见会计准则的制订过程实质上是会计报告的编制者与会计报告相关利益集团合作博弈达到均衡的过程。不同的会计政策选择产生不同的会计信息,导致企业利害关系集团不同的利益分配结果和投资决策行为,进而影响社会资源的配置效率和结果,所以相关各方利益集团都很重视和关注会计政策的制订和选择问题。从20世纪70年代开始,经济后果作为会计规则制定中一个实质性问题开始在美国突显出来。企业各利益相关者通过与财务会计准则委员会(FASB)的不断交涉和博弈,以寻求有利于自身利益的经济后果。从实现方式上讲,会计准则的经济后果往往借助企业政策选择最终体现出来。一直以来会计准则制定者假设会计效果是中立,即使不是中性,也不为其后果向公众负责。经济后果问题的提出改变了这种看法,认为会计不是绝对中立的,可能会给不同的利益相关者带来不同的经济后果。由于经济后果的存在使会计政策选择备受关注,进而影响会计准则的制定,这使得准则的制定复杂化,因为其要求在会计和政治两方面达到微妙的平衡。
三、金融危机环境下公允价值计量政策选择的博弈分析
(一)利益冲突——公允价值计量会计政策选择的博弈基础
金融危机爆发的元凶之所以被认定为公允价值计量的会计政策,是因为公允价值计量的会计政策导致了相关利益集团的冲突,即以银行为代表金融企业管理者的利益集团与银行的投资者利益集团的利益冲突。二者的冲突源自于两权分离订立契约的委托关系,这份契约便形成了以银行的投资者为委托人,银行等金融企业的管理者为人的委托关系。公允价值计量的会计政策要求投资银行的所有证券进行公允价值计价,而且对所有的金融资产和负债进行公允市价估价,对由于价值波动所引起的未实现的利得与损失也要包括在报告净利润中,公允价值计量将完全消除银行管理者进行利得交易的能力,执行公允价值计量的经济后果是提升会计报告的决策有用性,使得银行的管理者看到的不仅是利得波动会增加,同时管理者操纵利润的能力将被大大削弱,这样二者的利益发生冲突也就自然而然了。从信息经济学的角度来看,目前存在的会计政策选择的目标偏离,以及会计政策选择过程中的逆向选择、道德风险等行为具有必然性。在资本市场下假定所有利益相关者在对会计政策做出选择或提出建议时,都是为尽可能维护自身利益以达到其预期效用。信息经济学认为:在商品交易中一些人可能比其他人具有信息优势,当这种情况发生时,一般认为该经济机制中存在着信息不对称。显然,会计政策选择主体和信息使用者之间的委托关系,决定了两者之间存在着信息不对称,即人拥有不易直接被委托人观察的私人信息。以管理者和投资者为例,管理者对企业经营情况及财务状况比投资者具有信息优势,此时管理者可能会通过会计政策选择,扭曲和操纵提供给投资者的信息,将信息优势转化成利益。很多研究表明存在管理者利用信息优势掠夺投资者和债权人财产的现象。与此对应,投资者、债权人由于担心信息的可靠性而选择谨慎的投资方式,这将使得资本市场无法正常运行。一方面,管理者的信息优势及监督成本的存在使其在会计政策选择上存在自由性,管理者可以通过政策选择获得优势利益,另一方面,管理者可以拒绝政策的实行来保护自己的即得利益。如果存在一项会计政策使得当期报告净收益降低从而影响管理者的报酬,虽然管理者努力程度不变,由于契约的刚性提高奖金比率的要求一般难以达到。此时尽管会计政策的选择有助于提高财务报表的决策有用性,管理者往往也会干预会计政策的选择。公允价值计量政策的选择对于银行的管理者而言又何况不是如此呢?
(二)金融危机经济后果条件下的公允价值计量会计政策的博弈分析
由于监督成本的存在,管理者作为信息优势方,具有对经济后果产生影响是否进行充分披露的选择权;同样投资者期望管理者作出有利于自己的选择。依据威廉姆.R.斯科特在财务会计理论中实证分析:由于管理者应致力于降低未来契约签订的成本,避免竞争加剧及吸引潜在投资者等原因,可以将管理者偏好假设为,存在有利经济后果时管理者偏好于充分披露,存在不利经济后果时管理者偏好于不充分披露。通过分析发现,只要管理者充分披露时投资者获得高效用的概率偏大,管理者不充分披露时投资者获得低效用的概率偏大。
当出现金融危机这种极为不利的经济后果时,银行管理者会反对披露这一对己不利的经济后果,由于公允价值这一会计政策的使用会提升会计决策的有用性,使金融危机带来的不利后果得以充分披露,投资者则会持赞同态度,赞同充分披露,支持使用公允价值计量。由于这两者之间不会就披露问题达成有约束力的协议,所以双方的冲突可以看作一种非合作博弈。假设在此情形下,管理者选择采用公允价值计量的充分披露时,若投资者选择购买,则投资者能达到的效用比投资者选择拒绝购买的效用更低,即投资者会认为该银行金融机构不具有投资价值。所以,当遭遇金融危机时,银行管理者若选择公允价值计价进行充分披露,而投资者拒绝购买,此时的银行管理者获得的效用也最低。若银行管理者不采纳公允价值计量进行歪曲披露金融危机造成的经济后果,则投资者选择购买的损失程度更大。博弈的最终预测结果只能是:银行管理者反对公允价值计量的不充分披露与银行投资者的拒绝购买。这个博弈最终走入“囚徒的困境”,这种情况的出现对资本市场具有损害性,会打击投资者的投资信心,造成资本市场的低效率运转,阻碍经济发展。
然而幸运的是,FASB作为准则制定部门在考量了各方利益的基础上采纳了达成一些妥协的公允价值计量原则,这些妥协是相对于完全公允价值的最初目标而言的。由于计量的难度,负债被排除在外;公允价值只适用于正在交易或是准备交易的证券;为了进一步减少波动性,准备交易证券的未实现利得和损失不计入净利润,而在其他综合收益中反映。也许,上述的妥协是为了减少管理层的反对,或者是银行的管理者在这个妥协的结果中能够获得满意的效用。然而当金融危机爆发后,这样一个博弈之后的妥协结果又会使得银行的管理者的效用大大降低,因此才出现了文章开始处的关于公允价值计量的争议。
基于会计与环境的共生互动关系,当经济环境产生突变经济危机爆发时,过去各方利益集团通过博弈达成的平衡势必被打破又重新回到博弈的起点,回到非合作博弈的“囚徒困境”,而这样的博弈是低效率的。因此,美国政府作为一方利益集团为了维护政府的利益和政治形象,减少政治成本,同时为了维护投资者的利益,在SEC的督使下美国财务会计准则委员会于2009年4月2日出台了放宽按公允价值计价(以市值计价)的会计准则,给予金融机构在资产计价方面更大的灵活性。此准则的放宽意味着新一轮的博弈达到了暂时的近似均衡。
四、金融危机下基于公允价值计量的会计政策选择的启示
一是金融危机环境下的公允价值会计政策的选择是一个会计适应突变环境、反作用于环境的过程,是一种基于经济后果的社会各利益集团博弈的过程和会计准则逐步完善的必要过程。会计政策制定和选择的有限理性,在现实中表现为市场主体钻营、牟利和准则制定机构防范、堵塞的反复博弈过程。这样,经过多次博弈之后,会计准则的制定也会达到一种螺旋式的不断发展和完善。
二是公允价值计价的会计政策在此次金融危机中的原罪之争,虽然是利益相关者经济和政治利益博弈斗争的过程,但也是会计准则制定部门反思的过程,虽然公允价值计量称不上是金融危机爆发的诱因或助推器,但也应该看到公允价值计量的不完善之处。虽然公允价值计量能提升信息的相关性,但也有其天然的缺点,比如由于缺乏可供参考的市场价格和计量技术上的原因,不活跃市场中的主体交易价格的公允价值较难合理确定;当市场处于急剧变化时,“以市值计价”存在放大风险的作用,当市场存在泡沫时会给投资者传达过于乐观的信息,反之则过于悲观等等;这些缺陷都是会计准则制定部门亟待解决的问题。虽然公允价值计量会计准则的完善会受到各利益集团的经济利益博弈的影响,但是提供公允、相关有用的会计信息始终是会计界所追求的终极目标,否则会计也就失去了存在的根本。所以,金融危机之后的公允价值计量政策应是自我完善自我发展的过程,是自身完成蜕变的过程,但绝不是终止公允价值计量的结果。
【参考文献】
[1]何力军.会计准则制定的利益博弈与经济后果[J].上海金融学院学报,2008(8).
不一样的金融危机
从中国煤炭行业发展的历史来看，东南亚金融危机发生后的几年（1998~2002），中国煤炭行业确实陷入了困境，那几年中国煤炭行业的日子很难过。但是除了这几年外，历史上中国煤炭供应一直处于紧张状态，看看解放后中国历届政府工作报告，都把能源（中国主要是煤炭）列为重点发展行业。为什么东南亚金融危机后的几年时间里，中国煤炭行业会陷入困境呢？主要原因是东南亚地区是我国主要的贸易伙伴，东南亚地区的金融危机使当地经济发展速度大减，需求大减，因此直接影响我国的出口，从而影响中国的经济发展，影响对能源（煤炭）的需求，致使东南亚金融危机后的几年时间里，中国煤炭行业陷入困境。目前，我们遇到的不是亚洲金融危机，而是美国金融危机，因此，中国现在的处境应该和当年的东南亚金融危机类似，因为目前美国是中国主要的贸易伙伴，美国的金融危机使得美国本国以及世界很多地方经济发展速度大减，需求大减，因此直接影响中国的出口，从而影响中国的经济发展，影响对能源（煤炭）的需求。从这个角度来看，这和当年的亚洲金融危机类似，因此，未来中国煤炭也有可能陷入困境。但是，我们还要看到这次美国金融危机与当年东南亚金融危机的不同之处：当时的亚洲金融危机是资金从亚洲市场抽走，资金外流，造成亚洲经济的衰减。对于亚洲国家来说，他们没有“世界货币”发行权，资金抽走直接导致该地区货币供应紧张，造成该地区经济运行中的资金链断裂，后果是直接导致该地区经济的衰减，从而影响需求、影响贸易伙伴国（中国）经济的发展，导致中国能源（煤炭)需求的减少，引起我国煤炭行业陷入困境。而这次美国金融危机与当年的亚洲金融危机有很大的区别就是———美国在世界金融体系当中扮演着最重要的角色，美国政府是利用美元作为国际储备货币的特性，大量发行美元，美元就会贬值，就会形成全球扩张性的货币政策。这是与东南亚金融危机的不同之处。从这次世界主要央行联手降息和我国推出“两降一免”政策可以看出，全球扩张性的货币政策已经开始。经济学的常识告诉我们扩张性的货币政策的后果是促进经济的发展或者说是阻止经济发展速度下滑。
2009年煤价下跌幅度不会大
种种迹象表明，当前正在蔓延的金融危机给我国煤炭行业造成较大影响。从中国的能源消费结构来看，煤炭对于中国来说具有特别意义。在近一阶段世界能源消费构成中，原油、天然气和煤炭三大能源各占30％左右，而对于中国来说，煤炭却提供了70％左右的能源和60％以上的化工原料。中国是以煤炭为主要能源的少数国家之一，因为中国是石油、天然气及水资源等相对贫乏的国家，煤炭在以后数十年里仍将作为中国比较现实的和不可替代的能源基础。因此，煤炭对于中国来说具有特别意义。同时，国家正准备对能源价格进行改革———市场化。事实上，2008年两次对电价的调整就是能源价格改革的铺垫，在这样的背景下，供求关系成为煤价走势的主要决定因素，目前我国电煤合同价格依然较低（与市场价差200元左右），未来与市场价格接轨是大势所趋，在这种情况下，2009年电煤合同价格再涨15％左右是没问题的。中国煤炭市场化促使煤价上涨。2007年，国家彻底取消延续了50多年的由政府组织产运需企业召开订货会的做法，由供需双方企业根据市场供求关系自主衔接资源、协商定价的机制。虽然在2008年国家还两次对煤炭价格进行限制，但是这两次限价是临时性措施，主要是当时CPI涨幅太大和保奥运会的稳定。对于市场煤（非合同煤）来说，2009年价格虽有调整，下跌幅度也不会很大，依然会在高位运行，市场煤（非合同煤）2009年全年平均价格应该还会高于2008年全年平均价格。
一、金融危机背景和概述
金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，例如短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格，商业破产数和金融机构倒闭的急剧、短暂和超周期恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来金融危机有呈现某种形式混合的趋势。金融危机的特征是的人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现较大幅度的贬值。经济总量与经济规模出现较大幅度的缩减。经济增长受到打击，往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，有时候甚至伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。当前的金融危机是由美国房产市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。繁荣萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。金融危机的产生多数是由经济泡沫引起的，以21世纪最大的美国金融危机来举例，可以看出金融危机产生的原因。
二、金融危机下防范商业银行会计风险的措施
根据金融危机的爆发特点和分析归类，我们就应该对症下药，针对金融危机影响的领域和服务行业进行有效的控制，以避免空前的信用灾难和货币灾难在无形中吞噬了人的正常生活。在这里，我们将分别举出必要的措施，以应对金融危机下商业银行会计风险增减的必要讨论。各层级会计人员应充分履职，提高制度执行力。对于整体的管理制度而言，执行制度、操作制度及完成服务项目的都是个体行为，因此要求会计人员自身做到充分履职，在金融危机影响下不慌乱，时刻保持头脑冷静，恰当的分析和处理数据和第一时间信息，将变得非常重要。会计人员可以按照自己的工作时间、程序和性质进行有效的、针对性设计，已使从个体做起，完善整个体系的应对金融危机所结成的网络。加强人员管理，防范道德风险。无论任何国家、任何社会意识形态，人性的本质不会改变。金融危机下会有两个层面的暴露：私欲主义和集团主义的极端对峙。各层级会计人员充分履职是在整体的监察、监督和管理制度下能够掌控的，但是单个的个体永远是能动的，制度无法从根本上改变一个人的行为准则。所以对人员管理的加强，也就是监督体系在大的人为灾难面前的强化，也将显得尤为重要，而且出于隐性的考虑，道德危机也有可能在这个时候极端爆发。加强服务管理，提高服务能力。在总体上造成金融危机冲击影响最大的就服务行业，而尤以银行业为最。在金融危机期间加强服务管理，用人为的智商控制隐性的灾难持续性危害就是最好的应对手段。以上三点措施为防止、防范、主动改变三个层次的分析，也是我们从理性出发，能对金融危机所造成冲击的最好回应。
三、小结
金融危机的影响始终是持续性的，短期内可以消除其显性的社会经济影响，但长期为经济发展所背上的包袱是不能避免的。因此我们必须提高科技手段，用人类最杰出的智慧，应对同样由人类无知的一面所带来的严重人群后果。
【关键词】市场泡沫 杠杆倍率 金融创新
一、金融危机给我们警示
1、前车之鉴
金融创新在短期内确实可以积聚大量的财富,会给人以巨大的诱惑,华尔街的神话证实了这一点,但高风险也会与之相伴。假如金融创新不能评估和不可控,假如金融创新的目的是为了逐利,那么,这种创新活动带来的一定是金融市场的泡沫、危机和灾难。本轮始发于美国的金融风暴是次贷危机蔓延的结果,是次贷危机与美国金融创新过度和不恰当使用金融衍生品的产物。美国房贷机构房利美和房地美购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款,并通过粉饰包装使其资产证券化,将其转换成债券在市场上发售,投资银行又利用其金融工程技术,通过创新再将次债进行分割、打包、组合并在市场上分别出售。由此,衍生层次不断叠加,信用链条拉长,市场泡沫不断吹大,使得市场主体不再去关注资产的质量,而是考虑在购买了衍生产品之后,如何通过打包、分拆和证券化处理,再将衍生出来的新产品卖给下家。其结果是没有人去关心这些衍生金融产品的真正基础价值,从而助长了极度的短期投机趋利化,最终酿成了严重的金融市场危机。借鉴美国金融危机血的教训,我们有必要对金融创新进行重新审视,既要看到其对金融发展起到推进器的作用,又要对其令人防不胜防的放大风险有一个清醒的认识,把金融创新的风险置于可控范围内。使我们金融企业发展变得更为健康,融资功能更为强健。
2、盲目创新是风险,不能为了创新而创新
虽说一国没有强大的金融,就不会有强大的经济。但我们不要忘了当今这场金融游戏是没有硝烟的战场,这场游戏也使我们看到国际金融集团及其代言人在世界金融史上翻云覆雨,掠夺他国财富,再现统治世界的精英俱乐部在政治与经济领域不断掀起金融战役的手段与结果。它给了我们许多启示:我们金融产品创新不能为了创新而创新,不能为了追求眼前既得利益而创新,它必须要围绕实体经济服务而创新。因为脱离实体的虚拟的金融创新,其信用是难以把握和测控的,它必将为事后积聚大量的风险。譬如发行中小企业集合债券,就是为了解决当前中小企业融资难的问题,在当前金融危机情况下,我国许多中小企业是首当其冲受害者,更显其要害是融资困难,并可由此引起诸多问题困扰,将会引起我国失业率大幅上升。而解决中小企业融资难问题,将会起到提纲挈领、正中要的作用。因为中小企业可吸纳大量的就业人员,而就业人员增加就可以增加下游产品消费需求,下游需求旺盛起来必然会引起上游产品消费需求同步增长,从而理顺产业链,使经济活络起来,许多问题就可以迎刃而解了。所以说金融产品创新必须要与时俱进,与整体经济发展相联系,它不需要空洞的包装,虚幻的赢利,是要与实体经济紧密地结合在一起,才会创造富有生命力的经久不衰的经济增长体系。
3、亚洲金融危机警示之要义
始于泰国的亚洲金融危机,迅速扩散至整个东南亚并波及世界,使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌,金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。这次金融危机在半年时间之内以席卷国家之多、危害之大、损失之惨令世人瞠目结舌,在事后的总结中,人们认为危机的发生绝非偶然,而是一种必然。其外部原因,是国际投资的巨大冲击以及由此引起的外资撤离。据统计,危机期间撤离东南亚国家和地区的外资高达400亿美元。但是,金融体制的不健全、金融活动的失控是金融危机的内生要素。正由于此,在当前我国的体制转型中,人们应该高度重视和切实搞好政府调控的市场经济体制的构建,特别要花大力气健全金融体制,大力增强对内生的和外生的金融危机的防范能力。总结东南亚金融危机爆发之经验,人们对危机爆发的原因进行了广泛而深入的探讨,指出了危机爆发的内在原因和外在原因,从深层次的层面我们可以认为是现代货币信用机制导致危机的爆发。只要现代市场经济存在,市场经济所固有的货币信用机制就可能导致金融危机。它只发生在那些制度不健全的、最薄弱的国家。这一点在社会主义市场经济国家也不例外。虽然如此,我们还是可以通过健全金融体制来防范金融危机。但是,这次金融危机的最根本原因还是在于这些国家和地区内部经济的矛盾性。东南亚国家和地区是近20年来世界经济增长最快的地区之一。这些国家和地区近年来在经济快速增长的同时暴露出日益严重的问题:包括经济结构未作适时有效的调整;国际收支赤字增大,外债增多;银行贷款过分宽松。
亚洲金融危机所造成的经济损失及给民众带来的困苦是众所周知的,也是资本逐利行为所造成的,是以美国为首的少数金融寡头不计后果地劫掠他国财富所诱发的触目惊心的一幕,而当今源发于美国的全世界金融危机比之上世纪亚洲金融危机是更有甚者而无不及,它们追求暴利,但各有不同谋取方式。同样那些始作俑者也终将逃脱不了玩火自焚、殃及自身的下场。他们席卷了泰国财富,又把目标对准了香港和俄罗斯的时候,命运之神并没有眷顾他们,以索罗斯为首的金融大鳄们最后还是败将下来。不过俄罗斯国债信用掉期也应当引起我们关注,当前我国握有大量美国国债会不会同样存在隐忧呢?虽不能同日而语,这种担忧总是存在的。所以说我国财富储备应当多元化,不要把鸡蛋放在同一个篮子里,本文以为收贮大宗商品是最佳选择之一,不仅可以拉动经济增长,且又可以避免经济过热时大宗商品价格高企影响到我国经济可持续发展。
二、溯源探因
1、金融杠杆无限制放大
人们追求财富的梦想始终伴随着社会发展,如果超出现实和不择手段地追求,往往会给别人或自己带来祸害。过去资本家为了获得更多的利润,他们采用各种手段毫不顾市场环境地扩大生产,引起商品相对过剩,结果所生产的产品没办法销售,经营难以为继,最终导致大量失业,社会购买力大量下降,社会形成混乱,造成了恶性循环。这种趋利心理不被理性思维所占据,它就会周而复始地出现经济危机。不过在高度信息化的今天,市场会变得更为理性,产品过剩没有那么严重,对经济破坏程度没有那么强。当人们慢慢醒悟过来的时候(也就是说经济危机所造成的震荡幅度越来越小的时候),社会更高层的危机就出现了,它的杀伤力绝对胜过产品过剩所造成的经济危机,这就是金融危机。经济危机和金融危机是对孪生兄弟,都是逐利求财不择手段的后果,都是造成了社会经济混乱,市场萎缩,流通堵塞,工厂开工不足,失业率急剧上升。近年来,在高利润的诱惑和激烈竞争的压力下,传统上以赚取佣金收入为主、对资本金要求很低的投资银行,大量介入次贷市场和复杂衍生金融产品的投资。目前,投资银行从事的业务中很多与衍生品相关,而衍生金融产品又具有众所周知的杠杆效应,它起到资本放大作用,可以放大收益和风险,交易主体只需交少量保证金,就可以完成高回报大额交易。“钱不够就借”,投资银行实际上悄然变成了追逐高风险、高回报,使用高财务杠杆化的“对冲基金”。高杠杆倍率使得投资银行对融资依赖增强,在市场较为宽松时,尚可通过资本市场融资来填补交易的资金缺口,而一旦信贷紧缩,自身财务状况恶化,评级公司降低其评级使融资成本上升,便可能造成投资银行无法通过融资维持流动性。贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美国投资银行及其交易对手出现的流动性危机,都是源于高财务杠杆倍率支配下的过度投机行为。美国投资银行平均表内杠杆倍率为30倍,表外杠杆倍率为20倍,总体高达50倍。房利美和房地美的杠杆倍率则高达62.5∶1。这种投机取巧的经营作风弥漫了整个华尔街,才导致了今日之后果。
2、信用过度资产化所带来的危害
信用因华尔街的假账而动摇,对财富创造的信仰因CEO的贪婪而堕落。从本质上来讲,次贷危机的根源就是金融企业不顾触犯金融道德风险,非理性放大金融杠杆,令金融风险无限积聚,使泡沫破裂的灾难性后果超出了金融体系所能承受的临界点,进而引发银行危机、信用违约危机、债务危机、美元危机等一系列连锁反应,而这一系列危机的背后凸显的则是美国出现了整体性的信用坍塌。国家信用是金融体制的最后依托。联邦政府多年来对于两房疏于监管,无形中纵容了风险的不断膨胀,而事发后又将“风险社会化”,其所触犯的“道德风险”则从价值层面上对国家信用造成严重冲击。金融危机的历史经验表明,国家信用是建立在金融稳定的基础之上的,一旦遭遇金融风暴,很有可能连国家信用一起毁掉。“信用危机”也是人类社会最难防范的危机。其他任何危机无论轻重大小,往往都有“特异性”、“变异性”、“周期性”等蛛丝马迹可寻,人们可以通过采取有“预见性”、“防范性”的措施,进行防范和化解。而“信用危机”的爆发既无先兆,更无固定的模式和规律,因而也相对难以防范和化解。所以在极度投机氛围的华尔街里,没有什么不可以买卖,包括良心,甚至是灵魂都可以出售,这种早已透支了的信用资产,也已极度证化了,它早已潜伏着巨大的市场风险,为金融风暴的到来积累了大量的筹码。
3、集成因素
当今政府关心的是社会有效需求,企业关心的是满足消费者需求,设计师们是要创造新的需求,消费者所关心的是如何获得更多消费的权利。离开消费,世界将找不到重心。消费的概念内涵丰富多彩,包括了物质的,也包括非物质的;包括实体的,也包括虚拟的。现代人的购物清单似乎不再因时间和空间的约束而变得无所不包。“社会中受自利动机支配的行为逻辑,使得人的多样化需要的满足不再成为社会生活的主导。爱情、理想甚至生命这些生活中最可珍贵的事物,都统统受到金钱的支配”。拥有财富,人们才能够有能力选择他想过的生活。拥有更多的财富,才能够有更多的现实权利,而这种权利又多半是一种消费的自由。现实世界的诱惑是那么快速地变化,通过实物经济的积累,财富的增长似乎仍然不能满足人们变化得更快的消费需要。随着经济内在的增长因素的被耗尽,实体经济创造财富的速度在持续下降。泰勒的现代化标准生产、日本的精益生产、半导体技术的发展、信息技术的普及、欠发达国家的廉价劳动力和原材料供应等使财富在过去的100年中被高速创造出来。进入二十一世纪初,随着廉价资源的过度开发、半导体技术发展渐近极限、重大创新普遍减少,下一个财富制造机器又在哪里呢?在实体经济内生性动力逐渐减弱的过程中,通过投资和膨胀消费的方法来刺激经济发展和财富创造是最简单、最便利的工具。但财富显然将被迫放慢自己的膨胀速度。
金融体系到底创造多少财富是一个大问题。金融体系调动和调制出巨额的资本,它的风险抵押品却主要是社会和国家,而所获得的收益的大部分却流入银行和各类投资机构的腰包。如此,便不难理解金融投资机构内在的扩大信贷款和追逐风险的冲动,重复抵押它并不具有的信誉,创造和包装越来越大的风险,无法遏制地追求更多的超额利润。这就是金融机构最本质的生存法则。随着产业资本的日益萎缩,世界经济越来越为银行和投资机构所左右。实体经济虽是基础,但它却变成俄罗斯套娃中最里面的那一个。
引起这次危机的主要原因是美国房产次贷，但是在深层次还有一些金融体制和机制的根本性原因导致这次席卷全球的动荡。
1．无责任的房地产贷款。房地产行业向来就是拉动经济成长的特效措施，但是美国错用了这种措施，鼓励房地美、房利美(二房公司)这样的住房金融公司对于没有偿还能力的低信用、无信用居民大量无担保地发放房地产贷款，形成次级债，导致银行不良坏账。
2．无度的金融创新。“华尔街精英”为了把银行不良资产推销出去，挖空心思地创造了很多金融产品，将次级债打包包装后推向金融市场，然后再打包再推出，通过金融杠杆原理将次级债的危险放大了若干倍。
3．的评级机构。创新的金融产品本来并不能引起社会的广泛重视，所以购买者很少。一些银行就与金融评级机构合作欺骗，由评级机构将不良资产评上A级、AA级、AAA级等，使它们看起来像优质资产，然后引诱保险公司保险，使这次危机不可收拾。
4．无限制的金融自由化。美国一直倡导金融自由化，安然事件爆发后，国会一度通过法案加强对金融的监管。但是因监管过严导致证券市场低迷，随后又予以放松。在这种宽松的大环境下，孕育出了次级债券以及各种金融创新产品，这种快速扩张使得金融业逐渐出现产能过剩情况。
5．无约束的美元霸主地位。以上的危机原因只是表面现象，更深刻的原因是美元无约束的单极货币体系霸主地位，美国GDP在全球所占份额不足25%，但美元却占到全球外汇储备的64%、外贸结算的48%和外汇交易的83%。特别是在它摆脱布雷顿森林体系的约束后，可以不负责任地大量印发钞票，由于美元是世界货币，全球都持有美国政府发行的国债。在次级贷危机中，美联储就将本该由美国金融业承担的成本和损失让全球承担，这就引发了全球通胀的问题。因此全球通胀实质是美国向全球征收通货膨胀税，以此缓解美国的压力，并使得全球共同承担次级贷危机的成本。
二、金融危机的性质探讨
当前的这场金融危机是一场席卷全球的通货紧缩危机。它的性质主要为:
1．从时间上看是一次短期性的经济危机。从经济危机的划分上看，持续期在10年以上的才是长期性的危机，10年以下的为短期危机。因此，从时间上看，这次经济危机还是一个短期危机。
2．从增长上看是一次伴随经济增长的经济危机。这次危机是在我国经济形势趋热的情况下突然来临的，在它发生作用的同时，我国的经济受到惯性的作用，还在不断地增长，虽然增长的速度有所下降，但是比起世界其他国家，其速度仍然不低。从长远来看，这次危机也不可能抑制我国的经济发展。
3．从需求来看是一次需求抑制型的经济危机。这次危机是由美国房贷引发的金融危机引起的，由于它的突然发生，使美国和世界的需求受到很大的抑制，进而影响到我国经济。它的表现是物价的持续下降与工资水平的持续下降，工资下降是因，物价下降是果，从而在总体上导致需求不足。
4．从后果来看是一次危害型的经济危机。因技术进步等原因引起的经济危机称为无害型的经济危机，而这次危机是一次后果严重的经济危机。它的主要表现是生产能力过剩，需求不足，导致实际产出和潜在产出之间的缺口越来越大。
三、对世界经济和中国经济的影响
国际货币基金组织宣布，将2009年世界经济增长预期调低至0．5%，成为二战以来的最低水平。在2008年11月，该组织曾经预期2009年的世界经济增长速度为3．2%，这次调低2．7个百分点，表明该组织对2009年国际经济发展失去了信心。当前世界经济的主要推进国家和地区，一是美国，二是欧盟，三是中国，四是以俄罗斯和印度为主要力量的新兴市场，五是以巴西为主要力量的拉美地区。
1．金融危机对美国经济的影响。次贷危机由于涉及到美国的金融业，因此不可避免的蔓延到实体经济领域。由于企业倒闭，失业率的上升，美国居民对未来收入预期降低，耐用品订单将出现显著下滑。耐用品订单的下滑，将影响到上下游企业，导致工业和服务业需求的疲软。美国服务业不仅是GDP贡献的主要部门，也是边际资本创造就业最多的部门。服务业就业数据不佳，将使得美国居民收入进一步降低。金融部门受到冲击，五大投行破产的破产(如雷曼兄弟投行)，兼并的兼并(美林证券)，关闭的关闭(如贝尔斯登投行)，转型的转型(如高盛和摩根士丹利投行)。二房公司被美国政府接管，美国的经济增长一直是全球重点关注的大事。由于金融危机正在逐步演变成经济危机，2008年，美国第4季度的经济形势非常不乐观。
大约从2003年起，对改革开放的批评和指责开始见诸国内的思想界和经济理论界。2005年的“郎顾之争”，将这一争论推向。虽然从2006年初开始，“左”与“右”之间的针锋相对局面逐渐平息，但是，怀疑和抨击中国市场改革的言论仍在继续，并且影响不容低估。美国的次贷危机引起了全球金融恐慌，国内那些素来怀疑和抨击经济自由化的人士，更是喜笑颜开，开始赞美国有化，对金融的自由化和市场经济制度给予完全否定。然而，事实上，这些言论都是不成立的。
在这些言论中，关于国有企业重组过程中，国有资产流失和贱卖的问题，颇具影响力。有些人总以为，只有对方赔了，企业改制才是成功的。这样的逻辑是站不住脚的，因为这是与商业逻辑相悖的。任何投资者的资产收益都应该包括风险溢价，不能仅看到别人的收益，对其决策时面对的投资风险视若无睹。
金融危机的爆发，使很多人怀疑美国金融制度的稳健性。即便在眼下包括中国政府在内的国际社会正积极协调、共度时艰时，这一重大事件仍不断被少数人误读，甚至被归因于“货币战争”阴谋论。金融危机短期内固然是场灾难，但是，金融危机引起的思想混乱才是更危险的。对于中国这个新兴市场经济国家，正确理解金融危机和金融创新的含义尤其重要。不应低估金融系统和市场制度的自我纠错能力。不相信这一点，就不能解释为什么银行制度在金融动荡的历史长河中可以存活下来，为什么遭受东亚金融危机打击的国家很快能够恢复生机。
金融创新活动的本质是发现新的价值和分散风险。这是在解释金融风暴发生的原因时不应忘记的常识。把金融创新和金融风暴画等号是缺乏说服力的。但是，金融危机告诉我们，金融产品和金融市场的创新需要与很多制度相适应，需要更有效的监管，也需要金融组织的自律。一国货币政策，对于维持经济繁荣和金融稳定至关重要。如果美国的市场监管再有效一些，如果格林斯潘等政策制定者能预料到美国房价逆转的后果，今天的金融恐慌本可以避免。毕竟，1929年金融大恐慌以来的80年里，人类一直在努力做得更好。
作者为复旦大学中国经济研究中心主任，长江商学院特聘教授
摘要：2008年全球金融体系经历经济危机，公允价值处于风暴中心被认为放大了损益表的盈余波动并具有顺周期效应，国际金融会计理论界对这场金融风暴前因后果的讨论持续数年，本文通过比较正常及极端经济条件商业周期中公允价值会计对银行损益表的影响，识别公允价值会计产生顺周期效应的条件方式，更好地评估公允价值会计对银行损益表造成的影响，为银行监督者和高管层提供科学量化的见解。
关键词：顺周期效应；损益表波动性；公允价值会计
一、研究背景
关于这场金融风暴前因后果的热议一直持续数年，风暴中心讨论的一个基本问题是：构建整个金融体系的金融工具如何估值?这个基础问题决定着金融危机中的大多数金融机构的命运，因为激烈争论涉及的基本计量属性“公允价值会计”对于不同人有着不同的意义，对某些人而言“公允即邪恶”,应用公允价值会使金融机构暴露于变幻无常的市场风险之中；对于另一些忽略来自金融市场信号的人来说，公允价值描绘出的金融前景模糊不清极具危险。2008年金融危机不仅给全世界经济造成数以万亿美元的损失，而且学术界、实务界和监管部门爆发了对公允价值会计空前绝后的激烈辩论，焦点集中在公允价值会计是否具有顺周期效应并导致金融危机愈演愈烈(黄世忠，2009)？本文尝试对此问题进行探索性的研究。“后金融危机时代”对经济危机中公允价值角色的思考，将有助于发展和完善公允价值会计理论与实务。
二、公允价值顺周期效应研究综述与内涵
2008年金融危机中，最早指责公允价值会计的是AIG首席执行官MartinSullivan。他声称“mark．to．marke盯市会计”(公允价值)迫使企业按当前市价处理不准备出售的资产，确认资产减值损失导致了恶性循环，引起投资者对金融机构丧失信心，由此引发的贷款利息上升使得存贷利率倒挂。MartinSullivan的观点在理论上得到延伸和金融界一致认可，最终升级为公允价值具有顺周期效应，是金融危机的罪魁祸首，应当予以废止。葛家澍、窦家春(2010)的观点是，公允价值会计并非也决非是引致金融危机的罪魁祸首，金融危机真正根源在于银行错误的信贷决策、风险控制的不严密和监管不力的金融监管机构，中止FASl57转移目标嫁祸于公允价值会计。当然公允价值会计也需要加以改进完善。顺周期效应(Procyclicality)和反周期效应(Counter-cyclicality)是用于表述经济数量与经济波动相互关系的经济学专业术语。经济周期与顺周期效应实质上有着很大区别，经济周期是经济运行过程中客观存在的自身产生的周期性变化，顺周期效应则是金融行业实务的不完善或监管方法不当造成放大了金融市场随着经济周期的波动程度(赵光毅等，2010)，只有被放大了的波动才具有顺周期效应。综上所述，公允价值会计所附带产生的顺周期效应及其所引起的系统风险已引致了广泛关注，只有当公允价值会计不但反映而且加剧了经济周期的波动时才具有顺周期效应。为此，本文以公允价值会计是否扩大了利润和所有者权益数据的波动为实证研究对象，探讨公允价值会计是否具有顺周期效应？作者认为正常的市场环境下公允价值会计使得损益表具有一定的波动性，金融危机中完全公允价值计量模式具有传导效应。作者并不认为应该取消公允价值会计，反之应支持继续使用公允价值会计，同时应设置清晰的逆周期资本监管规则。
三、公允价值会计对损益表波动性影响的模拟研究
在遭遇全球金融危机时，对公允价值变动的计量使银行的所有者权益和净利润减少。本文拟对经济发展的周期变动做出模拟，以探索在完整的经济周期中公允价值计量对我国上市银行财务报表波动性的影响。本文模拟应用完全公允价值模式(FFV)对损益表波动的影响，对所有的损益表项目都采用公允价值计量模式。为了得出经济环境变化对银行损益表的作用，本文对不同的经济环境下应用完全公允价值模式的效果进行了比较。图中可见在四种经济周期中，按完全公允价值模式核算得出的银行损益表都产生了波动。但是在正常周期中，资产、负债双方的公允价值估值产生的银行损益表波动与股市、房地产市场、利率市场的剧烈波动经济周期相比，显得较为缓和符合我们的预期，房地产和利率周期中银行损益表波动较为显著。可见公允价值会计的确反映了经济体本身的波动，换个角度来看，公允价值会计计量反映出的银行损益表的波动性，只有小部分来自于经济体自身的波动。来源于经济体自身内生性的这类波动性，需要通过会计确认和计量来反映。正常周期中经济波谷的数据与预期有些不同，预期经济波谷时银行损益表应小于经济平稳时的数据，而表中的数据恰恰相反，呈现出反周期的波动性。
四、结论与启示
本文以公允价值是否加剧损益报表波动性为研究对象，尝试得到关于公允价值会计是否具有顺周期效应的数据支持。在研究过程中形成的主要结论如下：第一、公允价值会计仅仅传递经济本身的波动信息，它既不是损益表波动性的根本来源，也不决定该波动性为顺周期或反周期，坚持认为公允价值会计具有顺周期效应，坚决取缔公允价值计量的观点不足信。第二、特定的情况下，流动性缺乏公允价值会计的计量结果可能加剧了损益表的波动性，对经济发展产生不利影响，尽量消除或控制公允价值会计的不利影响，除了需要提高宏观审慎监管水平和加强风险管理技术外，还需要对公允价值会计计量方法加以改进。基于以上结论，本文对会计准则制定、金融监管有以下政策启示：首先取缔公允价值会计的观点显然不可取。取缔公允价值会计，既伤害了准则制定机构的独立性也有损于会计的专业性和严肃性，既加大了会计信息的监督成本又赋予金融机构管理层更大的盈余操纵空间。其次报表波动性与金融产品自身相关。报表波动性对经济产生的影响与金融机构的监管和风险管理策略措施有关，因此，监管机构提出的应对顺周期效应策略兼有标本兼治的效果，既在会计与金融之间构筑了一道“防火墙”，又在制度安排上建立起维护金融稳定的长效机制，既继续保留公允价值会计提供相关可比、高质量透明信息，又最大限度地降低抵消公允价值会计对经济波动的负面效应。公允价值会计仅仅是一种会计的计量属性并非必然具有顺周期效应，只是在特殊的市场环境下才加剧了报表波动可能对经济运行产生负面影响，唯有改善金融风险监管才能对症下药解决金融危机。
作者：周秀莲
一、金融危机对企业安全生产工作的不利影响
金融危机的影响是双方面的，不管企业还是员工都受到了很大影响。
1、从企业来看，受金融危机的影响，企业资金普遍紧张，企业疲于应付生产，勉强经营，没有资金进行设备和技术更新，甚至大幅裁员。在安全和效益难以兼得的情况下，有的企业只顾效益，忽视安全，片面追求经济效益，安全生产规章制度得不到落实，安全投入得不到保障。有的企业安全管理人员的待遇和岗位也受到不同程度的影响，安全管理人员的工作积极性受到打击。一些季节性生产经营比较集中的企业开始大量招用临时工、季节工，这些员工没有得到任何的安全知识培训，便仓促上阵，进入生产一线。同时，由于资金紧张，企业的劳动防护用品也得不到及时更新，员工在相对恶劣的情况下工作，存在很大的安全隐患。
2、从员工方面看，同样受到金融危机的影响。就业形势空前严峻，为了能够保住自己的饭碗，只顾蛮干，对自己应得的安全生产保障条件难以提出要求，权益得不到保障。特别是新进厂的员工，为了能有一份相对稳定的工作，有一份收入，不得不忍气吞声，明知企业提供的岗位存在风险，自身的安全得不到保障，也不敢提意见，在相对恶劣和危险的条件下进行工作，且满腹怨气，情绪不稳，存在难以遇见的危险。
二、针对不利影响，如何转危为安
在当前经济特殊时期，首先应该统一思想，坚定信念，保持清醒的头脑，充分认识到安全生产工作的特殊性：安全生产永无停息，越是条件艰苦就越容易发生问题，越是要绷紧安全生产弦，不得有丝毫懈怠。同时，要尽快适应新形势对安全监管工作提出本文来源：文秘站 的新要求，不断创新工作方法，在确保安全的前提下，妥善使用“自由裁量权”，实现管理与服务相结合，尽可能在最大范围内为企业分忧解难，
1、坚持发展是硬道理不放松
发展是硬道理，没有什么问题比发展更重要，安全生产是为经济发展服务的，不能一味的就安全抓安全，看不到企业的实际困难。要不断创新工作方式，转变传统的工作理念，提高办事效率，更新服务内容，完善服务手段，设身处地的为企业着想。要通过到企业检查的有利时机，多听取企业负责人的意见和建议，针对每个企业的实际情况，探讨不同的管理办法。切忌背着条文行天下，不管情况如何，一律照搬照办。
2、坚持“三不罚”
即首查不罚、及时整改不罚、没有造成严重后果不罚，善于运用自由裁量权，以整改问题不发生事故为目的，帮助企业度过难关。
安全执法检查，是一种手段，根本目的是为了督促企业及时整改生产经营活动中存在的不安全问题，确保生产安全，促进经济社会安全发展、和谐发展。不能以罚款为目的，不能下达罚款任务，更不能职权利益化，把罚款作为发家致富的手段。对无视国家法律，公权私用，滥罚款的现象，要坚决打击，严惩不贷。
首次检查发现违法违规行为时，要及时告知企业，责令整改，能当场整改的，责令当场整改，不得处罚；不能当场整改的，责令限期整改，并按时进行复查，已在规定期限内整改的，不得处罚；即使企业在规定期限内由于客观原因未进行完全整改，只要没有造成严重后果未发生事故，也不得处罚。
3、善于利用危机，“转危为安”
金融危机给企业和执法部门都带来了不利影响，但我们也要看到，危机里面也蕴藏生机。经济条件好的情况下，企业生产任务重，主要负责人和安全管理人员都没有足够的精力研究安全生产，没有充足的时间仔细的分析企业存在的不安全问题，更没有足够的时间和精力制定切实可行的安全管理措施。当前，部分企业停产、歇业，主要负责人有了难得的充裕时间，安监部门要充分利用这一有利时机，铺下身子，深入到企业，帮助企业查问题，想办法，定计划，促行动，在停产期间做足做好安全生产工作。等危机过去，企业再进行生产时，安全条件已有了很大改善和提高，生产得到了安全保障。
4、创新安全培训方式
关键词：现金流量；宏观环境；战略管理；次贷危机
一、金融危机背景下现金流管理的意义
（一）提高管理者的关注度
近年来市场经济不断发展，企业的现金流转情况对企业的生存和发展起着重要的作用。企业经营的循环过程中，从现金投入开始的整个循环过程到销售的实现获得现金的回收，要保障企业健康的生存发展，就要保持现金流量的充足和有效。现金充裕的企业，可以合理应对企业的各种财务问题，及时购买必要的材料物资、建设固定资产、支付职工工资及福利、偿还债务、支付股东股利及红利等。
（二）控制信用风险
金融危机发生后，美国雷曼兄弟的破产以及美林的出售，时刻警示着人们现金对于一个企业的决定作用。这些华尔街企业虽然以经营金融产品为主，但是在不同经营类型的企业运作过程中，现金犹如人类的血液一样关系着企业的正常运营及发展。后金融危机背景下，企业的生产销售状况都发生了一定的变化，由于需求量的影响使得企业经常出现货款回笼不善的现象，进一步恶化就会演变为信用风险。
（三）保证资金健康循环
美元的贬值使得其对人民币的汇率进一步降低，这在很大程度上影响了一些出口企业的债务实际价值。对于出口赊销账款，由于美元的贬值而降低了企业实际能回收的账款价值，最终影响到企业现金的回笼。另外国外经济的不景气，也会影响到出口企业的货物出口方向，原来的需求商由于金融危机的发生会大量削减所需货物量，这会导致出口企业货物堆积，资金周转受到影响。
二、我国企业现金流管理现状
（一）投资管理不善
由于一些企业整体财务管理水平较低，财务预测和财务分析能力相对较为薄弱，盲目投资现象时有发生。而在金融危机的大环境下，金融市场变得更加复杂并且危险性更高，这些企业投资结构不合理、投资方向不科学等问题处于后金融危机时期，就会带来更加恶劣的后果。
（二）现金流战略管理不足
现金流的战略管理是指根据企业所处的生命周期，来实施与其相适宜的现金流管理策略，从而实现现金流在流量、结构、时间和风险方面的平衡，并以此为基础来给企业创造更大的价值。目前我国相当多的大型企业还很少涉足现金流的战略管理，未形成完整合理的现金流战略管理体系，在对现金流的管理方面存在明显的缺陷和不足。金融危机的发生，冲击了国际国内金融市场的同时，也对企业的现金流管理提出了更高的要求。企业不得不更加细致、注重效益的来管理其现金流，来适应已经变化了的市场生存条件。
（三）过与重视利润的增长
许多企业都把企业经营的重点放在所获利润上，认为企业的长期目标就是获取利润的不断增长。利润是指企业经营所得扣除成本以外的部分。它可以在一定程度上反应企业的经营状况，动态的体现出企业阶段性的运营状况。但企业往往忽视了在此基础上的现金流的重要性。利润只是一个短期的盈利指标，建立在现金流正常循环的条件下。
三、以雷曼公司破产为例分析企业现金流的重要性
（一）危机发生与企业经营失败的讨论
一个企业的生存与发展要有多方面的支撑，也需要对社会环境多方面因素的准确把握。在企业运营的实际中，导致企业经营失败的原因也是多方面的。根据管理学中波特的五力模型，企业经营主要有五方面的威胁即行业内企业的竞争、替代品、供应商、客户以及潜在的竞争对手。这五方面的威胁都会在一定程度上影响到企业的生产经营。要保持企业的平稳运行，就要及时作出调整来化解企业面临的内外部威胁。基于企业倒闭原因的一项调查显示，经营者态度不端正、销售工作不够理想、资本不足回收困难、设备投资失败与行业不景气、多元化经营失败等是企业运营失败的主要导火索。纵观诸多因素，其根本就在于会导致企业现金流转困难，而最终导致企业纷纷倒闭。
（二）雷曼兄弟运营潜在危机
1、强大的银行巨头
拥有158年历史的雷曼兄弟公司，金融危机爆发前是华尔街投资银行的巨头。雷曼前CEO理查德？富德掌管雷曼的几十年间，雷曼公司发展优秀，在纽约设立环球总部，2007年度营业收入590亿美元，总资产近7000亿，拥有员12.5万人，仅2007年盈利高达42亿美元。理查德？富德崇尚追求高回报率，2004年底，房地产市场空前火热，雷曼先后收购了BNC Mort-gage以及专攻Alternative-A类贷款（介于优质和次级贷款之间的一种贷款）的Aurora Loan Services公司。同时还对衍生品投入了大量资金，此时雷曼对高风险高回报的追求就已经完全不顾及后期企业现金流的正常流转。但火热的市场追求印证了，此时富德的豪赌获得了巨大的成功。2005到2007年间的公司损益表表示，雷曼分别实现了32.6亿美元、40亿美元、和42亿美元的净收入。雷曼缔造了一个投资神话。
2、光鲜背后的危机
此时的雷曼并没有意识到“夫风生于地，起于青萍之末”。就在雷曼对外春风得意时，它私下其实已经存在次贷危机将给公司带来的伤害了。2008年3月，同样是华尔街银行巨头的贝尔斯登无法支撑一塌糊涂的金融局面而倒闭，如果雷曼能在此时及时调整内部的资金流动情况，也许不会有几个月后的破产申请。但当时的经济形势并不明朗，虽然现在人们对当时的危机四伏深信不疑，但当时却存在着多种走向。
（三）次贷危机爆发后的危机
1、面临崩溃的恶性循环
由于房地产市场下滑，以房贷作为抵押的CDO价格下降，做多的雷曼必须补充保证金，这就需要一大笔现金流；而信用危机来临时，市场对于像雷曼这样巨量持有高风险的房贷抵押债券的金融机构的预期大幅下降，因此在短期融资市场上雷曼获得资金的难度便大大增加：在没有其他出路的情况下，为了凑足保证金，雷曼指的出售手中的资产用来套现。由于CDO价格持续下滑，雷曼出售资产的活动不得不持续开展，这样的结果就是评级机构开始怀疑雷曼的经营状况，进而调低对雷曼的评级。评级的降低会带来两方面后果：一方面迫使雷曼加大保证金比例，造成公司更大的现金流压力；另一方面，会进一步打击投资者的信心，导致雷曼股价下跌，股权或者债权融资的成本更加提高，雷曼不得不变卖更多的资产来维持正常运转。这样，一个逃不脱的恶性循环由此产生并最终将雷曼拖向破产。
2、信用降低致使现金断流
勉强死撑的雷曼终于在2008年夏天难以为继。二季度雷曼报出了28亿美元亏损；受资产减记和交易损失的影响，三季度亏损增加到了39亿美元，是1994年上市以来最大规模的季度亏损。公司减记了高达78亿美元的房地产抵押证券敞口，2008年以来总计减记172以美元，占相关资产规模的%31.尽管雷曼兄弟自己仍然不愿承认，但此时雷曼的现金流已经严重断流，无以为续后期的正常运转，前期资本扩张使公司现金急剧减少，持有大量高风险证券，而金融危机条件下，各个企业信用报出不一致，大量股票债券一夜间成为垃圾股，雷曼兄弟的资产也在不断蒸发，金融衍生品不同于资金，当金融市场萎缩，公司已然不能依靠几近作废的证券来维持基本运营。雷曼的硬资产已所剩无几。雷曼兄弟公司的财务杠杆比率长期高达二十多倍，2003年底，公司的杠杆比率为26倍，2008年第一季度攀升到39倍，超过当年长期资本公司崩盘的水平。这意味着次贷证券损失比率的微小变化，都可能是公司的净资产出现巨大变化。投资者担忧未来进一步大幅减持资产，对雷曼的资产负债表已经失去信任，这导致雷曼的股价跌破了净资产。至此，雷曼已经彻底，资不抵债，现金流断流，无法挽回。
四、以雷曼破产看中国市场的现金流管理
（一）将现金流管理与企业战略管理结合起来
雷曼公司危机初期总资产为6390亿，总债务为6130亿，尚有盈余260亿美元，显然还不存在资不抵债的问题。但由于之前公司的战略管理失衡，致使公司不良的财务状况引发市场极端不信任而造成的瞬间信用枯竭。企业实现最佳现金流的一个重要途径就是实现现金流向的优化，现金流向的优化管理就是企业现金流管理的关键，而企业的发展战略决定了企业的现金流向。企业的战略规划方向同时决定了企业的发展方向以及发展模式，决定了企业在未来创造价值的能力。企业现金流向战略是指，根据企业所生存的环境对现金流向的整体性和长期性影响进行科学的分析而制定的一项全方位的战略工程，对企业的全部现金运转甚至全部资源的运用具有指导性和方向性的意义。企业进行现金流向战略决策首先要对影响其生存的环境进行因素分析和企业战略分析，现金流向要与环境变化相协调。
（二）强化企业风险管理
回顾雷曼兄弟近年的投资方向，不难发现其选择的都是高风险的金融衍生品，这类高风险资产一旦发生变故会产生极其严重的后果。雷曼在公司资产负债率极高的时期没有进行企业的风险管理，过度信任资本市场，金融危机发生后企业面临的危险处境人所自危，作为企业的管理者更要全面认识后金融危机时代的复杂环境，并将风险管理的理念运用到企业的实际经营管理过程中。在贝尔斯登宣布破产之后，如果雷曼公司能够及时调整公司的资产结构，避免账目做空，信用剧降情况的发生，在前期做好对减值损失高的金融资产的准备，就不至于CDO降价后对企业造成致命的冲击。对于企业现金流的风险管理，主要在于要树立财务管理人员的风险意识，配合企业管理者做好日常的现金管理工作，时刻防范企业内外部的各类风险。国内外市场还都处与不稳定时期，各种管理企业的政策也都处于调整时期，因此要准确把握国内外企业生存条件的变化，来随时调整现金流量的战略管理政策，从而最大限度的防止和规避因缺乏风险管理意识而给企业带来的潜在损失。当然在加强财务管理人员风险意识的基础上，也要提高企业自身的抗风险能力，企业可以通过建立债务风险防范系统，及时把握企业的财务风险预警，提高风险处理能力，对企业的现金流进行实时控制、实时监督，是企业的运营建立在合理的现金流量水平上，优化资产结构的同时也要优化负债的结构，来适应后金融危机时代多风险的生存环境。
五、对企业现金流管理一般规律的探索
（一）恰当管理现金流比率
现金流是企业经营管理的核心，现实中，人们通过对现金流的掌控来实现对企业价值的创造。但要求企业能够把握现金流的管理，以保证资金量足以维持企业的运营。雷曼公司的CEO富德前期正是依靠对现金流的运用，加大财务杠杆比率，来达到2003年-2007年公司的扩张，创造了挣钱机器的神话，给公司缔造了巨大的财富。然而机遇也通常与风险并存。富德也正是由于忽视了现金流运行中埋伏的巨大风险，才葬送了雷曼150年的基业。这也印证了现金流在企业营运过程中的两面性。对现金流的合理运用使得企业创造惊人的价值，而当高财务杠杆率使企业现金断流，成为企业资金周转的负担时，当时获利的财务杠杆率也直接将企业推向破产。因此在经营过程中要合理把握企业的现金流管理，掌握价值创造与风险之间的关系，及时调整企业前进方向。
（二）慎用金融创新
金融创新是现代金融企业发展的动力和方向，包括金融市场的制度创新、业务创新、产品创新、工具创新以及组织创新。雷曼的资金神话就是依靠发展起来的金融创新来实现的。用投资人提供的大量资金来投资获利极高金融衍生产品，从而获得更高的交易利润，这也是新经济形势下的金融创新。而当雷曼兄弟最终走向破产，这也给我们带来了警示，金融创新不能纵容金融产品和工具创新的泛滥。由于金融创新出现的时间还较短，制度创新和监管创新跟不上其发展的脚步，结果便是金融衍生品泛滥，超出其所依赖的经济实体。因此，金融企业的创新要慎重开展，平衡推动，从金融衍生品的各个方面来加以规范，避免违规交易、不规范经营等问题的出现。
（三）合理外部融资
尊敬的老师，亲爱的同学们，大家好！我是211班的李雅楠。今天，我演讲的题目是《讲道德 守诚信—由世界金融危机引发的思考》。
众所周知，世界金融危机是国际新闻的头号主角，它威力无比地使一些国内外知名企业接连破产。一些国家和政府也不得不像它低头。
那么，当各地因这场金融危机陷入泥潭时，有没有人想过，这场没有沙尘的风暴源头在哪儿？是什么原因导致各国的经济出现衰落？答案很简单—诚信。一个在平时很容易被我们忽视的词组。这场金融危机，其实就是一场信用危机。它的源头就是某部门的信用度不能保证，出了故障，才导致一场大规模的风暴。由此可知，无论在任何地方，都不可以拿诚信当小事！
同样在我们的校园，在我们言谈的玩笑中，它也是非同小可的。设想，如果A同学向B同学借教科书抄笔记，约定第二天归还，可是两天后后依然未还给B，那么A将会失去B的信任，并且耽误了B同学的学习。不难看出，一切事物都是环环相扣的。少了诚信这一环，所造成的后果都是不堪设想的！同学们，我们常常说：“讲道德，守诚信”，可是谁真正做到了呢？在我们不经意地丢下一张废纸时，有没有想过会使我们的校园少一些笑容？在我们满不在乎地吐下一口痰时，有没有想过可能会使多少老师同学患上肺结核？有没有想过要讲道德？行动起来吧！讲道德，守诚信很简单：遵守校园秩序，尊重他人人格就是讲道德！答应别人的事情一定办到，不贪图小利小惠就是守诚信！
不讲诚信的国家是没有希望的国家，不讲道德的校园是混乱的校园，不讲道德，不守诚信的人是没有前途的人！因此，我们中学生应从点滴做起，从身边小事做起，讲道德，守诚信！让我们的校园为我们而光辉，让五中为我们而喝彩！
谢谢大家！我的演讲完毕！
关键词:金融危机;金融深化;金融自由化;金融管制
中图分类号:F83文献标识码:A
一、前言
伴随着经济全球化的发展,金融危机已不再是一家之事,随着美国这个世界金融中心的倒塌,它就像多米诺骨牌一样传遍全世界。
前美联储主席格林斯潘2008年9月14日在接受美国全国广播公司采访时说,美国正在陷入“百年一遇”的经济危机之中。
世界银行2008年12月发表的《2009年全球经济展望》报告认为,2008年和2009年全球经济增长速度将大幅放慢,而2009年世界贸易也将出现自1982年以来的第一次下降。报告预测,2008年全球GDP增长率为2.5%,2009年则进一步回落至0.9%,均大于2007年3.7%的增长速度。其中,欧元区、日本和美国今年的增长速度分别为1.1%、0.5%和1.4%,明显低于去年的2.6%、2.1%、2.0%,而明年的三大经济实体将分别出现0.6%、0.1%和0.5%的负增长。报告预计发展中国家的2008年和2009年的增长率分别是6.3%和4.5%,也低于2007年7.9%的增速。
随着改革开放经济国际化的浪潮,中国的金融市场也逐步开放。在金融危机面前,尽管是金融开放程度有限的中国也难以独善其身。全球性的金融危机已经对我国经济产生了负面影响――进出口下降、经济增长速度放慢、汇率风险、楼市下跌、股市不稳以及欲罢不能的美国国债,等等。
金融危机就像瘟疫一样肆虐着整个地球。而金融深化,是所有发展中国家都必须面临的发展问题――对于改革开放的中国尤其具有重要意义。
二、金融危机的产生
金融危机的产生多是由经济泡沫引起的。而美国的次级房贷泡沫的破灭成为此次全球性金融危机的导火索。美国的次级房贷造就的房产经济的虚假繁荣带动了整个金融体系的泡沫大生产。大批的美国银行和金融机构违规操作,利用房贷证券化,将风险转移到投资者身上,有意无意地降低信贷的门槛,导致银行、金融和投资市场的系统风险大大增加。华尔街的老板们绞尽脑汁开发新的金融产品,从MBS、ABS到CDO、再到CDS,再到最后就连美联储主席都不知道的金融产品。金融产品的不断创新使收益率不断提高,导致越来越多的经济个体从事这样的泡沫经济,使风险成倍增加,并且越来越难以计量。
表面上看,利率的上升和住房市场持续降温是引发美国次贷危机的直接原因――进而发展成为世界性的金融危机。然而,次级贷款本身就是自由化泛滥的结果。金融深化理论推崇金融市场的自由化,强调市场的自我调节,但是由于市场失灵的存在以及对于金融市场监管的缺乏必然导致道德危机――只顾牟取房贷利益而无视按揭客户的偿付保障与还款能力的脱节。当利率稍有上涨时,贷款人便无力偿还,这时候大量的违约便产生。而房产的降温使原本期望收回房产弥补违约贷款的计划泡汤,那么银行等贷款机构便面临大量的坏账。与此同时,给贷款机构提供保险的保险机构也跟着遭殃。由于房贷的证券化,使得风险可以迅速而又普及地传播。就这样,原本买卖双方的交易风险成倍地扩散到整个金融体系。次贷危机便不可避免地产生了。
当大批的银行、投资机构和保险机构背负巨额债务纷纷破产倒闭时,美国政府便开始出面干预救市,实施“国有化”。国有化的实质就是用纳税人的钱来弥补这些金融机构的债务。紧接着美国政府开始大印钞票、大发国债。于是美元贬值、美国债券大幅缩水。与此同时,受金融国际化影响的其他国家的金融机构也跟着倒闭。而大量持有美国债券的国家,如日本、中国,也不得不为美国的债务埋单。货币危机、债务危机、银行危机纷纷出场的时候总是伴随着企业大量的倒闭、失业率的增加、对外贸易的减少,国际经济局势进一步恶化。就这样,金融危机像传染病一样,危害着整个世界。其中,过度强调市场作用的金融自由化功不可没,美国也成功地利用其金融深化发展将金融全球化的国家拉下了水,顺利实现风险转移。
由于汇率的管制,货币兑换的非自由化,使得存在“金融管制”的落后的发展中国家之一的中国的金融体系没有受到太大冲击。这得益于我国对于金融市场的有效管制。那么,金融深化在推动世界经济发展的同时,它的负面影响尤其值得我们深思。
三、金融深化与金融抑制
什么是金融深化?政府放弃对金融市场和金融体系的过度干预,放松对利率和汇率的严格管制,使利率和汇率为反映资金供求和外汇供求对比变化的信号,从而有利于增加储蓄和投资,促进经济增长。金融深化可通过储蓄效应、投资效应、就业效应、收入分配效应,促使经济发展。金融深化,就要放开利率管制,取消信贷配给制,实行金融的自由化。
与之对应的是金融抑制,在落后的发展中国家,金融业远未达到成熟,金融体系效率低下,因而不能有效地为经济发展服务。
西方的金融深化理论认为,金融深化能够促进经济发展,发达国家之所以发展快,就是得益于他们金融深化程度高,货币资金流动迅速所致。并且还认为,金融创新的速度要高于经济增长速度,才能带动经济发展;认为发展中国家经济发展缓慢与金融抑制是分不开的。
麦金农在1973年《经济发展中的货币与资本》一书中,对金融自由化作出了系统论证。他假定发展中国家的资金市场极不发达,企业主体融资方式为内源融资且投资不可细分,所以货币与实质资本具有互补性。这样,随着实际利率的上升,将产生实际利率实际货币需求余额投资产出的渠道效应,而金融抑制政策会导致严重的脱媒现象和金融衰退。所以,他主张取消利率管制,控制通胀,放松外汇管制,实现金融自由化,促进经济增长。肖在1973年《经济发展中的金融深化》一书中,从债务中介的角度阐述了金融深化理论。他认为:货币不是财富或生产要素,而是金融体系的债务中介。金融深化使金融中介机构规模扩张和完善成熟,并通过调剂流动偏好、分散风险、提高贷款的规模经济效益、降低信息成本等途径有效地配置资源,产生收入、储蓄、投资、就业四大效应。
发展中国家的金融深化措施包括:①通过提高名义利率、控制通胀、维持货币供给的外生性等手段推进货币深化;②通过在金融体系内提高竞争、消除行政干预、增加金融资产种类等措施推进金融体制深化;③改革财税体制,提高税收弹性,消除赤字型通货膨胀;④进行外贸改革,实行浮动汇率制、货币自由兑换和外贸自由化等。
但是,此次金融危机正是由于缺乏管制的金融自由化发展的结果。在此次危机过程中,美国实施了有史以来最大规模的国家干预,形式上凯恩斯国家干预主义的重新启动也意味着美国政府对于金融深化自由化发展的弥补。事实说明对于金融市场的适当管制是很有必要的。
四、金融深化发展的影响
(一)金融自由化。金融深化的实践意义在发达国家的经济发展过程中得到了印证。但是金融深化不等于绝对的自由化,这也是发展中国家在推动金融深化过程中必须注意的问题。在充分利用市场机制配置资源,提倡市场竞争的同时,也应该认识到市场调节的不足。由于市场失灵的存在,政府的宏观调控必须发挥相应的效用,将有形的手和无形的手结合起来,从而避免金融体系的系统风险。
爆发金融危机的美国,其金融体系的发展是相当完善的,然而由于自由化的过渡发展使得不可避免的道德风险普遍地产生――大量的次级房贷就是证明。因为房贷的证券化,提供贷款的金融机构可以将风险很容易地转移到投资者的身上,当签约一方不完全承担风险后果时,自身效用最大化的自私行为就必然产生。无怪乎为什么贷款的门槛会那么低。
另外,由于监管的缺乏,脱离经济实体的金融创新也是此次危机的重要原因之一。西方的金融深化理论认为金融创新的速度要高于经济增长的速度才能推动经济的增长。但事实证明,在缺乏监管的金融市场,金融产品的创新过快,使得系统风险加大。更严重的是,金融产品会加速资金的流动,使风险迅速而又成倍的增加。投资银行杠杆操作的高风险以及CDS市场的疯狂就可以很好地说明这一点。
所以,在肯定自由化效率的同时,必须加强对金融的监管――金融不能完全自由化。我国现在处于金融自由化和国际化的过程中,包括利率市场化、汇率自由化。但是,我国的利率现在还没有完全放开,人民币的自由兑换也没有放开。主要是考虑到自由化过程中应当加强对金融市场的监管,实现一个渐进的过程。此次世界金融危机中,我国的金融体系之所以没有发生危机,除了我国金融市场没有完全开放之外就是得益于国家的有效监管。
(二)金融深化带来的国际化风险。从实质上来讲,金融全球化是发达国家的“专利”。借助于金融全球化,发达国家既可以从落后国家得到金融资本、金融市场和巨额利润,也可以向落后国家转嫁金融风险,缓解自己的风险压力。特别是对于美国这样的金融发达国家,金融全球化的好处更不待言。华尔街的金融精英们事先完全能够预料到次贷危机所蕴含的风险及其后果,也正是由于他们对于风险的认识,通过金融创新,通过金融全球化,他们将其中的风险转嫁到全世界。尽管次贷危机给美国金融业带来巨大损失,但最大的受害者不是美国,而是正在推行金融全球化的新兴市场国家。所以,对于发展中国家来说,在金融深化发展的过程中,防范和应对金融国际化带来的金融风险是一个重要课题。必须认识到,在金融深化发展过程中,金融全球化是一个渐进的过程,它必须从各国经济和金融的现实基础出发。超越现实的金融国际化必然会为世界金融危机付出代价。
(作者单位:北京理工大学)
主要参考文献:
【关键词】 金融危机；金融机构；破产法；合理化
正如一项法律制度的建立一般会滞后于对应的社会实践一样，处于后危机时代的当下如何看待金融机构破产法的设计，则成为法学界和经济学界人士需要关注的问题。产生于2008年的国际金融危机，其以雷曼兄弟银行的倒闭为发端，并迅速在金融系统中挑起了破产与反破产的经济与法律实践争论。对此笔者认为，建立在盎格鲁—撒克逊市场经济体制下的金融机构破产实践，无法成为我国当前设计破产法的经验来源。其理由便在于，惟有植根于社会主义宪法框架内的产权安排上，并在社会主义市场经济发展的内在价值判断上，才能作为破产法合理化设计的内在规定。
鉴于以上所述，本文首先对破产结果后果进行价值判断；在此基础上，提炼出破产法的设计原则。最后，在原则导向下进行合理化设计途径的构建。
一、金融危机背景下对破产后果的价值判断
实践表明，金融危机一来我国金融机构并为出现类似于美国那样的悲剧。其根本原因则在于，我国政府历来对金融机构的对外开放度持审慎态度。并且，在国际经济交流中，也严格执行着规制资本项目往来的措施。这就意味着，我国金融机构的破产必然在更大层面取决于内生动因。
以下，将从两个方面进行价值判断：
（一）负外部性的消除
建立在内因基础上的破产后果，自然与其在风险的防范效果间产生关联。众所周知，以商业银行为代表的金融机构，在实施资产类业务时将面临信息缺损的风险，并经由逆向选择和道德风险等两种影响因素而出现破产可能。此时的后果，将有助于消减其未来对于投资者带来的更大不利影响（外部性）；但仍在本金的偿还上存在诸多麻烦（内部化）。
（二）资本稀释的展开
在股权明晰且资本市场健全的前提下，已破产金融机构的资产在拍卖偿还债务后，将面临着资产重组的问题。金融危机时期，美国政府是以国有化的形式解决了这一问题。显然，这一实践经验并不能构成我国破产法设计的有效根据。因此，随着原有金融机构资本被不断稀释的同时，还应建立激励与规制平衡的制度安排来推动资产重组的展开。
以上两个方面也是笔者特别关注的方面，如何建立外部性与内部化间、激励与规制间的平衡态势，将是考验破产法合理性的重要体现。
二、价值判断下的破产法设计原则
结合以上金融机构破产实践中所呈现出的问题，在制度设计上应遵循以下三个方面的原则。
（一）宏观方面的原则
宏观方面的原则须从国家层面来考察，并应与国家社会制度、经济体制、经济发展方式等诸多要件联系起来。首先，破产法的制度设计应起到事前约束、规劝的功能，从而使金融机构能在业务开展中面对着稳定的制度压力。同时，在继续维持现有金融监管的基础上，还应规范破产申请、审核、裁决等一系列行为。在价值取向上，则应寻求外部性与内部化之间的平衡点。
（二）中观方面的原则
随着我国金融机构改革的不断推进，区域经济层面也存在着大量的地方股份制银行。从产权归属来看，其主要受各级地方政府所有，并受上级金融机构的监管。而且，温州民间金融试点的开展也预示着，未来民间金融机构合法化可能成为事实。面对以上情况破产法的设计原则还体现在，应与现行的拍卖、融资等法律、法规相衔接。从而，降低经济发展中波动性。
（三）微观方面的原则
金融机构作为市场经济主体，必然面临着强烈的逐利性使然。这一本质特征并不会因为破产法的何种设计而改变，改变的只有通过破产法制度约束机制来引导他们的行为偏好。为此，破产法应根据金融机构的类别和地区发展状况，来给予适应性解释。
三、原则导向下的合理化设计途径
建立在以上三项原则基础上，以下将从三个方面进行阐述。
（一）立法体例的选择
立法体例的选择意味着，是套用已有的法律安排，还是根据金融机构的特殊性来单独立法。关于这一点
目前仍存在着争议。在《关于〈中华人民共和国企业破产法（草案）〉的说明》中有这样的司法解释：“商业银行、保险公司等金融机构实施破产的，由国务院依据本法和其他有关法律的规定制定实施办法”。从中可以解读为，可在一定的法律框架类独立制定破产法。对此笔者认为，独立制定破产法将能充分考虑到金融系统的内在关联性问题。
（二）名称与调整对象的界定
从国外的经验来看，各国对金融机构破产尤其注重重组与破产的结合运用。实践表明，针对金融机构的破产裁决将在很大程度上引起社会恐慌，并由此造成挤兑现象。与此同时，还将在社会舆论的导向下影响到其它金融机构业务的正常开展。因此，笔者认为：为了增强破产法的灵活性与适应性，可以考虑引入行政惩戒来对微观事件进行规制，而用一部条例来涵盖所有金融机构的破产行为。
（三）相关配套制度的建立与完善
金融机构破产制度的构建是一个系统工程，破产制度设计得再为完美，如果没有配套制度的保障，依然是独木难支，无法充分发挥作为金融机构市场退出制度重要组成部分的价值功能。因此，构建我国金融破产制度，必须重视配套制度的同步建立。
综上所述，以上便构成笔者对文章主题的讨论。
四、小结
只有植根于社会主义宪法框架内的产权安排上，并在社会主义市场经济发展的内在价值判断上，才能作为破产法合理化设计的内在规定性。
参考文献
[1]邓启峰.浅析美国金融机构破产法律制度及对我国的借鉴[j]. 管理观察,2009(36) .
[2]吴军梅.我国金融机构破产法律制度研究[j]. 福建金融,2009(3).
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