时间：2023-08-03 17:28:21
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇混合型基金投资策略，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
【关键词】基金;定期定额投资;投资收益率
基金定期定额投资(简称“基金定投”)是指投资者与基金公司或者基金代销机构(如银行)约定在每月的一个固定时间从其账户中划出固定的金额投资于某只开放式基金的投资方式。
我国的基金定期定额投资市场是近几年才发展起来的,但是国外的基金定期定额投资市场已经相当发达。根据实证研究结果表明,在美国、香港、日本的基金市场,只要投资者坚持做基金定期定额投资十年或十年以上,即使在股市动荡的时期,也会获得相当可观的收益。我国的证券市场是一个新兴市场,上证指数自1990年到2007年年平均增速为24.6%,财富的累积速度应该快于其它成熟市场。而且基金定期定额投资是一个长期计划,它的前提是经济的长期稳步增长,近几年来我国的CDP增长率平均都在9%左右,坚持长期投资,既可以分享中国经济高速成长带来的成果,也可以规避通货膨胀带来的资金贬值的风险。所以,基金投资者在我国若能采取长期投资的策略,则会有很大的获利机会。
一、基金定期定额投资收益率分析
基金市场上的基金种类繁多,投资者应该如何制定基金投资策略呢?基金定期定额投资的收益受到多种因素的影响,包括:投资基金的类型,基金投资的期限,定期投资的金额,基金管理公司的具体运作情况,证券市场的整体行情,宏观经济状况等。下面我们将重点讨论基金的投资类型和投资期限对基金定投收益的影响。
由于股票市场和债券市场有相互抵补的效果,所以我们选择对股票型、混合型和债券型三种不同投资类型的基金进行分析。考虑到基金定期定额投资的长期投资效应,我们选择8只在2003年以前就成立并进行申购的基金,包括:3只股票型基金,分别是华夏成长、华安创新和南方稳健;3只混合型基金,分别是鹏华成长、融通新蓝筹和易方达平稳增长;2只债券型基金,分别是南方宝元和华夏债券A、B。假设投资者每月拿出500元本金进行基金定期定额的投资。考虑到基金分红的情况,假设投资者采取红利转投的投资方式,红利转投的净值按除权除息日净值计算。基金的固定投资日为每月的第一个工作日,赎回日为每年年末的最后一个工作日。
此研究方法的局限性在于:一是由于我国的基金市场发展比较晚,只能分析从2002年到2009年5月的数据,对于基金定期定额投资的长期投资而言,没有很强的说服力。二是我国基金市场上的基金种类繁多,在此仅选取了三种投资类型中的8只进行分析,只能反映该只基金本身业绩表现,不能完全反应各种投资类型的基金定期定额的投资收益率情况以及各个基金管理公司的运作能力。同时,为了时间上的可比性,在基金的固定购买日的设定上有一定的局限性。
根据基金定期定额投资的投资收益率公式:
其中,在这里讨论的投资收益率是指从开始进行基金定期定额投资那天起到每一年年末的最后一个工作日的投资收益率,表示赎回日的基金净值,表示最初购买日的基金净值,n表示赎回份额,表示申购费用,表示赎回费用,A表示本金。本文选取的8只基金的定期定额投资收益率如下图1所示。
二、基金定期定额投资评价
通过图1中的图表和数据可以看出:
(一)在不同的阶段,各种投资类型的基金表现不尽相同
由图1可以看出,2003-2005年的熊市阶段,定期定额投资收益率较高的是混合型基金,其次是股票型基金。2006-2007牛市阶段,各种类型的基金都表现良好,尤其是股票型基金。在2007-2008牛市转熊市阶段,3种类型的基金仍获得一定的收益,但是投资收益率跌幅最大的是股票型基金,跌幅均超过200个百分点。而在2009股市逐步复苏之后,股票型基金的投资收益率是最高的,其次是混合型基金。从整体上来讲,相对而言,股票型基金的投资收益在牛市阶段或者熊市转牛市阶段是最高的;债券型基金的发展比较缓慢,但收益比较稳定,在牛市阶段的表现虽然不如股票型和混合型基金,但是在熊市转牛市阶段其投资收益率的跌幅是最小的;混合型基金在股市上涨时期的表现虽然不如股票型基金,但其在股市的各个阶段表现比较稳定,在牛市转熊市阶段其投资收益甚至高于股票型基金。
(二)不同的基金个体表现存在差异
在同样的行情下,投资类型相同的基金业绩存在明显的差距。例如同样是债券型基金,在2007年的牛市阶段,南方宝元的投资收益率达到了122.34%,而华夏债券的投资收益率仅为27.37%,相差了近95个百分点,而股票型基金中的华夏成长和华安创新在2007年末的投资收益率也相差了近20个百分点。由此可见,对基金个体的选择是进行基金定期定额投资的关键环节。
(三)从整体上看
从2002年开始进行基金定期定额投资到2009年9月,其中经历2003-2005年的熊市,2006-2007年的牛市,2007-2008年的牛市转熊市和2009年股市的逐步复苏,各只基金最终都获得一定收益。可见,基金定期定额的投资者如果采取长期投资策略,最终将会有很大的获利机会。
(四)在2003-2005年的三年熊市期间
虽然综合指数在整体上呈下跌趋势,但是在基金管理公司的投资运作下,某些基金品种的定期定额投资还是略有盈利,所以,在熊市阶段,基金投资仍是比较保险的投资手段。
三、基金定期定额投资策略建议
(一)基金定期定额投资的投资类型选择
由上面的分析可以看出,在不同投资阶段,不同投资类型的表现有所差别。所以投资者可以根据市场的不同阶段选择不同投资类型的基金。
当股市处于上涨期时,股票型基金是最优投资选择,其次是混合型基金。在这个时期,无论选择哪种投资类型的基金进行定期定额投资都可以获得收益,但是债券型基金的投资收益率是最低的。当股市处于震荡期时,进行股票型基金的投资将会面临比较大的风险。所以此时混合型基金是比较好的选择,其次是债券型基金。当股市处于下跌期时,债券型基金是最保险的投资选择。如果选择其它类型的基金可能会面临损失本金的风险,收益甚至不如银行定期存款。
但是当投资期限足够长,以至于可以跨越股市的波动周期,分摊亏损风险,那么,混合型基金是优先选择,其次是股票型基金,最后才是债券型基金。
(二)基金定期定额投资具体基金的选择
在基金定期定额投资中,挑选业绩表现优秀的基金是一个重要的环节。业绩表现良好的基金可以给投资者带来更大的收益。如图1所示,如果连续进行7年基金定期定额投资,华夏成长比华安创新的投资收益率要高出近30个百分点。
选择具体的基金产品的时候,投资者首先是选择优秀的基金管理公司,具体包括了解该公司的诚信度,基金经理人的素质和稳定性,旗下基金的整体业绩,服务品质等。其次是要了解基金产品是否适合个人的需要,基金的投资目标,投资对象,风险水平是否与个人目标一致。风险承受能力较高的投资者可以选择股票型基金,风险承受能力中等的投资者可以选择混合型基金,而风险承受能力较差的最好选择债券型或者货币型等投资风险较小基金。第三是观察具体的基金产品的中长期绩效,即近三年绩效都在排名前四分之一的基金。因为一个景气循环阶段差不多是三年的时间,如果该只基金产品在近三年的绩效排名都稳居前列,则表示无论在任何景气阶段,基金基本都能提供相对稳健的报酬。最后还可以关注一下基金的申购费用和赎回费用等。
(三)基金定投的投资期限
从图1的数据可以看出,基金定期定额如果进行长期投资就可以平均成本,分散风险,最终会获得一定的收益。根据美国市场的研究表明,按美国的股市发展历史,进行基金定期定额投资一年的投资者中,亏损的比例是30%;定期定额投资5年的投资者中,亏损的比例减少至10%;如果定期定额投资时间增加至10年,亏损比例则只剩下2%了。换而言之,只要定期定额投资的时间足够长,定投亏损的比例就越低,甚至趋向于零。根据一项以台湾地区加权股价指数模拟的统计显示,基金定期定额投资只要超过十年,亏损的机率接近于零。
同时,基金定期定额投资计划的投资收益率为复利效应,本金所产生的利息加入本金继续衍生投资收益,通过利滚利的效果,随着时间的推移,复利效果越明显。定投的复利效果需要较长时间才能充分展现,因此不宜因市场短线波动而随意终止。只要长线前景佳,市场短期下跌反而是累积更多便宜单位数的时机,一旦市场反弹,长期累积的单位数就可以一次获利。
(四)基金定期定额投资适合的人群
由于基金定投具备储蓄和投资两大功能,所以对于刚踏上工作岗位和领固定工资的上班一族是比较合适的。这类人群收入较少,开销较多,而且没有多余精力进行投资分析,所以可以选择小额的长期基金定投,在若干年之后会获得相当的回报。另外,基金定投还适合于风险厌恶型的投资者。由于定期定额投资有投资成本加权平均的优点,它能有效降低整体投资成本,降低价格波动风险,进而稳步获利,因而是长期投资者看好的最佳选择工具。
参考文献
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[4]吴雪征.基金定投长期投资收益率剖析(三)――规律总结[J].大众理财,2009,(5):30-31.
[5]宗文.基金定投误区[J].财务与会计(理财版),2006,(11):68-69.
作者简介:
初期阶段，可能只允许创新类和规范类券商的自营业务投资股指期货，并以套期保值为主要目的。
严禁包括专户、集合理财等形式在内的资产管理业务专门投资于股指期货，但可适当用于套期保值。
可允许股票型和混合型基金适当投资股指期货，保本型基金可少量投资，而债券基金和货币基金则禁止投资股指期货。
新基金可在发行审批时明确股指期货投资策略，老基金则需要在履行召开持有人大会等程序后才可投资股指期货。
对于那些可投资于股指期货的基金产品，应以对冲风险为主，不能以降低基金的最低流动性要求为代价。”
随着股指期货上市时间的日益临近，作为重要的机构投资者，证券公司、基金公司参与股指期货投资的原则框架初现。
券商：初期仅限创新规范类的自营业务
从目前正在征求意见的《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》(以下简称《业务办法》)，证券公司参与股指期货的准入门槛有所提高。
尽管《业务办法》并未明确禁止哪一些券商开展股指期货IB(期货交易介绍商)业务，但从其资格条件的设置上来看，仅有创新类券商能够满足。业内人士指出，之所以将IB业务的开展仅限于创新类券商，是出于股指期货上市初期确保市场平稳的考虑。等到股指期货的投资运作逐渐成熟后，将会逐步放宽券商的准入范围。
除了IB业务外，某券商负责人告诉记者，证券公司还可以以自营和资产管理的业务形式参与股指期货的投资。但同时，他也提醒，由于衍生品具有杠杆效应，能够放大风险，因此应对自营和资产管理投资股指期货进行严格限制。
据了解，目前对于白营和资产管理业务参与股指期货投资的初步思路是，初期阶段，只允许创新类和规范类券商的自营业务投资股指期货，并以套期保值为主要目的。同时，严格禁止包括专户、集合理财等形式在内的资产管理业务专门投资于股指期货，但可适当用于套期保值。
基金：对不同基金产品实行分类监管
业内人士指出，相比于证券公司，基金公司因投资运作的产品种类比较丰富，且各自具有不同特征，因此不应实行一刀切，而应根据基金产品的特性对其准入范围进行合理划分。
据了解，初步的思路是，可允许股票型和混合型基金根据其持有的股票资产的市值适当投资股指期货，保本型基金可以依据保本策略少量投资股指期货，而债券型基金和货币市场基金则被禁止投资于股指期货。
而在新发基金和老基金的参与程序上，新基金可在发行审批时，通过基金合同、法律文件明确股指期货投资策略，老基金则需要在履行适当程序，如召开持有人大会后才可投资股指期货。但同时，不得因为增加股指期货这一投资品种就明显改变该基金的风险收益特征，很可能成为老基金投资股指期货不可跨越的一条禁令。
业内人士指出，对于那些可投资于股指期货的基金产品，应以对冲风险为主，不能以降低基金的最低流动性要求为代价。监管部门须严格禁止没有股票和现金资产保护、过多使用杠杆的投机行为。
基金投资股指期货还需符合硬指标
在严控基金投资股指期货风险上，除了对产品准入范围进行了明确划分外，业内人士还一致认为，还应对基金投资运作的有关指标做出具体规定。
从基金运作的实际情况和国外市场的成熟经验来看，对基金的多头和空头仓位进行一定的限制可有效避免风险的出现。一个比较合理的标准可能是，基金在任何交易日中持有的买入期货合约价值不得超过基金资产净值的10％，以及基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货标的指数成份股及其他具有高度相关性股票的总市值。
A股市场从来不缺“短跑明星”，但“长跑健将”却是以稀为贵。从2 010 年的成长股行情到2011年全市场普跌，再到2012年底的蓝筹股行情，过去3年剧烈波动的市场行情，无疑成为基金经理投资能力的最好试金石。
据统计，过去3年，共有5只混合型基金业绩每年都排在前1/3，其中国投瑞银稳健增长混合型基金表现最为突出。晨星统计数据显示，国投瑞银稳健增长过去一年累计回报率达到14. 25%，在81只可比的晨星标准混合型基金中，业绩排名第一；而以过去2到3年回报排名看，该基金也分别位列第二名和第一名。
在接受记者采访时，国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕指出，投资必须有自己独立的判断，并且要坚持自己的判断。对于2013年的投资策略，朱红裕认为应“重”个股、“轻”行业。
逆向投资 人弃我取
“要是人云亦云，还不如不做投资。”在和记者的交流中，朱红裕反复这样强调，而这一点也在他的基金投资中得以体现。近年来，A股市场呈现震荡走势，去年七八月份更是迎来了地产股的暴跌，市场行情惨淡。正当众人抛弃地产板块时，朱红裕却果断加仓地产股，截至去年三季末的地产板块持仓比例超过四成。也正是由于这一决策，国投瑞银稳健增长混合基金的业绩表现出现逆转，最终跑赢了同期可比的81只标准混合型基金，以年内14 . 2 5%的累计总回报率，成为2012年度晨星标准混合型基金业绩冠军。
“当我能够看清或者看好一个行业的发展趋势时，其中优质个股的暴跌之时，正是它投资价值显现之时。” 朱红裕坦言，当时整个市场都看淡地产行业，但他认为半年到一年时间，地产政策不会有太大的变化，房地产成交量也不会进一步恶化。随后，朱红裕带着问题辗转调研，总体感觉经济景气度处于低谷，中小企业及出口企业生存艰难，地方财政异常紧张。“另外，我还到北京，与一些宏观策略方面的老专家交流，得出的结论是，地产不可能再出台更严厉的调控政策。”
2013年宜精选个股淡化行业
“2013年可能是一个震荡市，如果经济基本面出现低于预期的情况，也会给市场带来下行压力。”这是朱红裕对今年行情的预测，相比市场的普遍观点，显得有些悲观。他对记者说：“从目前了解到的各类指标分析来看，我个人对于2013年A股市场的阶段判断是，年内上扬空间可能有限，震荡市中的结构性机会有望在全年中主导市场，今年板块的特征可能不如去年明显。”在这样的市场环境中，如何进行投资？朱红裕认为应该加强个股选择。他说，基于当前市场所处的相对低位，他在2013年的投资操作中，不会盲目做更多仓位管理，而是通过精选个股，力求实现超额收益。朱红裕提出两类公司值得关注：一类是在未来3年到5年将迎来较快发展的公司，如医药、食品饮料、传媒、TMT等板块中的成长类公司；另一类则是传统行业中的优质上市企业，主要为治理结构完善、管理层经营思路清晰、团队稳定、产品具有市场生命力的上市公司。
全部基金净亏损67.54亿元的业绩使得基金整整背负了两年的耻辱架，2005年似乎成了基金业翻身的一年。
日前，206只基金公布了2005年报，其中包括161只股票混合型基金，21只债券保本型基金和24只货币型基金。从公布的经营业绩来看，基金整体2005年全年实际亏损8.63亿元，浮动收益125.86亿元，实现经营业绩117.23亿元。
相比于2004年，这的确是一个不错的业绩。2004年，基金全年已实现收益为－84.55亿元，未实现的浮动亏损却高达152.08亿元，最终总经营业绩为－67.54亿元，“专业理财”的水平在下跌的市场面前惨遭蒙羞。很显然，基金2005年业绩明显好于2004年，但却主要以浮动盈利为主。
业绩提升 浮盈主导
从2005年各类型基金的表现来看，161只股票型和混合型基金仍然是影响业绩变化的最主要因素。
股票和混合型基金的经营业绩从2004年的-77.56亿元上升至2005年的61.29亿元。其中，未实现收益从2004年的浮动亏损145.9亿元上升至2005年的浮动盈利122.03亿元，进步非常显著，而已实现收益却由68.34亿元实际盈利变为实际亏损60.74亿元。
很显然，股票与混合型基金2005年经营业绩的进步主要来自于浮动盈利的贡献。从经营业绩的结构来看，2004年股票混合型基金表现为大量兑现获利股票而持有套牢股票，而2005年则表现为将亏损股票斩仓出局，而持有大量获利的股票。
相关投资者行为研究表明，散户的投资心态通常表现为持有亏损股票，而卖出获利股票，这就是我们通常所说的“处置效应”。而机构投资者的这种“处置效应”却不明显，甚至相反。从2005年股票混合型基金盈利的情况来看，基金业的投资心态正逐步走向成熟，“处置效应心态”较之此前明显淡化。
此外，货币基金经营业绩的大幅提高也是基金整体经营业绩上升的主要因素之一。
2005年，货币市场基金大幅扩容，总净值从2004年的610.82亿元迅速飙升至2005年的1829.73亿元，规模的扩张也使得货币基金实现的收益从2004年底的8.98亿元迅速上升到2005年的42.01亿元。由此可见，弱市之中，货币市场基金的确起到了投资者的避风港的作用。
同时，债券型和保本型基金2005年经营业绩也较2004年有了明显进步，经营业绩从盈利1.04亿元上升至13.93亿元。其中，2005年已实现收益为10.1亿，较2004年的7.23亿有较大增长，未实现收益从2004年末的潜亏6.18亿元上升至浮盈3.83亿元。数据说明，债券和保本型基金2005年的操作较为成功，除了随着债券市场走强而兑现了大量收益外，目前持有的券种也基本保持盈利。
债券权证 功不可没
事实上，2005年基金业整体的已实现收入并不够理想，经营业绩主要来自于浮动收益。从收入来源结构看，基金业2005年股票收入为－55.11亿元、债券收入为30.97亿元，权证收入为13.44亿元，总收入为－7.23亿元。可见，如果没有来自债券和权证的收入，基金业要想仅凭股票实现翻身难以想象，来自债券和权证的收入有效降低了基金2005年的实际亏损。
其中，161只股票与混合型基金2005年股票收入为-56.29亿元，比2004年全年的91.39亿元大幅下降，业绩更为糟糕。而债券收入则达到了20.43亿元，较2004年的9.56亿元大幅增长，同时，2005年来自权证的收入也达到了12.35亿元，在总收入中也占较大比例。很显然，债券收入和权证收入对股票与混合基金的已实现收益起到了较大促进作用。然而，靠债券与权证的收入毕竟不是股票型基金的长久支撑，比如，权证收入多来自持有股票股改对价“天上掉馅饼”式的收入，但随着股改的完成，这种收入来源也将难以为继。
此外，2005年，债券保本型基金的股票收入为1.18亿，较2004年全年的3.52亿元有较大幅度的下降。而债券收入则达到了10.54亿元，较2004年的5.55亿元有较大增长，权证收入为1.09亿元。显然，债券与保本型基金在各项资产投资虽都获得了正收入，但其中来自债券的收入占了绝对优势。
由此，基金2005年业绩并无骄傲之处，以债券和权证的收入掩盖了在股票投资上的亏损，提高投资水平仍是基金首要任务。
机构个人 各有所爱
不同的投资者具有不同的风险偏好，对持有基金的口味也不一样，而现在基金品种的日益多样化给了投资者更多地挑选余地。机构和个人，展现了不同的持有偏好。
对于封闭式基金而言，机构投资者的比例有所上升。2005年，封闭式基金机构和个人投资者持有比例分别为51.68％和48.32％，机构投资者比例略高于个人投资者比例，较2005年中期上升了2.21个百分点。同时，封闭式基金户均规模上升至2.87万份，较2005年中期有所增加，集中度进一步提高。
股票与混合型开放式基金则变化不大，个人投资比例仍然略高于机构投资比例，两者分别为54.15％和45.85％。与2005年中期相比，投资者持有结构变化不大，但户均份额却出现明显下降。
2005年下半年，机构赎回额达到171.8亿，赎回比例为22.81％；个人则赎回了210.7亿，赎回比例为23.48％。这在一定程度上表明，在止跌回暖的市场中，投资者更多地表现出来解套出局或获利回吐的心态。
对新成立的股票与混合型开放式基金来说，无论是单户持有规模还是机构投资者比例都高于老基金，这与新基金发行营销时着重追求机构客户有一定关系。从封闭式基金与股票混合型开放式基金持有人结构来看，封闭式基金的机构投资者比例相对较高，但单户持有规模较小，而股票混合型开放式基金的个人投资比例相对较高，其单户规模却更大，表明投资者持有封闭式基金相对分散。
对于债券和保本型基金来说，个人投资者比例远远高于机构投资者，两者分别为81.24％和18.76％。与2005年中期相比，机构投资者比例上升了4.11个百分点，使得基金户均规模从3.17万份上升到3.39万份。机构投资者持有债券型基金比例的上升是一种主动式上升，2005年下半年，个人投资者继续赎回债券保本型基金，赎回规模为9.35亿，赎回比例为7.01％，而机构投资者则出现增持，增持规模为5.77亿，增持比例达到25.18％，在债券市场涨幅较大的情况下，个人投资者容易获利了结。
新的债券与保本型开放式基金也以个人投资者为主，但机构持有比例以及单户持有规模较老基金高，这与新基金发行营销时着重追求机构客户有一定关系。
货币市场基金的个人投资比例仍高于机构投资，两者分别为54.15％和45.85％。与2005年中期相比，投资者结构变化不大，但持有份额明显下降。2005年下半年，货币市场基金从净申购转为净赎回，机构投资者净赎回了179亿，赎回比例为22.72％。个人投资者赎回了215.1亿，赎回比例为23.6％。
机构和个人投资者对货币市场基金投资热情均有下降，一方面是由于货币市场基金收益的下滑，另一方面也是由于短债基金的发行以及债券市场的火暴。
QFII社保 狂增封闭
对于封闭式基金，机构明显分成了两大阵营，看好与不看好截然分明。从封闭式基金十大持有人变化来看，2005年下半年，以QFII、社保基金、证券公司为主的投资群体采取了增持态势，而以保险公司、信托财务及大型企业为主的投资群体采取了减持态势。
从增持情况来看，增持力度最大的是QFII。QFII持有封闭式基金从2005年中期的17.1亿元上升至2005年年末的30.8亿元，增持比例高达80％，持有比例从2005年中期的2.09％上升至2005年年末的3.77％。
其中，QFII持有小盘封闭式基金的份额从2005年中期的11.86亿上升至2005年年末的17.75亿，增持比例为49.6％。持有的大盘封闭式基金的份额则从2005年中期的5.25亿上升至2005年年末的13.04亿，增持比例更是高达148.47％。虽然，QFII持有的大盘基金绝对份额仍然低于小盘基金，但其增长速度却非常快。
此外，从QFII投资的品种来看，基本采取了普遍撒网的投资策略，其持有的封闭式基金从2005年中期的31只上升至年末的45只，可见，QFII对封闭式基金的投资侧重的是资产配置。
数据显示，QFII持有市值最高的前五位基金分别是基金裕元、基金景阳、基金银丰、基金同盛和基金科讯；持有比例最高的前五位基金是基金同德、基金景阳、基金科讯、基金裕元和基金安久。而采取回避态度的基金则是第一只到期的基金兴业、到期日较远的小盘基金金盛和基金裕泽、以及业绩较差的大盘基金鸿阳、基金汉兴等。
紧随QFII之后，增持封闭式基金份额屈居第二的是社保基金。其持有基金份额从2005年中期的2.01亿上升至年末的7.35亿，增持比例高达265.18％。
其中，社保基金持有的小盘基金从2005年中期的1.58亿上升至年末的4.01亿，持有大盘基金从2005年中期的0.43亿上升至3.34亿。很显然，与QFII一样，社保基金持有的大盘基金绝对量仍然低于小盘基金，但其增长数度非常快。
从持有的品种来看，社保基金对小盘基金虽然也采取了同样的普遍撒网投资策略，共持有22只小盘基金。但在大盘封闭式基金的投资上，社保基金却采取了重点投资的策略，目前仅持有8只。
此外，券商及其集合理财计划产品也在增持封闭式基金，持有封闭式基金份额从2005年中期的9.99亿上升至年末的12.1亿，增持比例为21.1％。券商及其理财计划对封闭式基金的增持也以大盘基金为主，持有大盘基金7.24亿，持有小盘基金4.86亿。
而从减持情况来看，保险公司对封闭式基金的减持最大。与2005年中期相比，保险公司共减持封闭式基金24.12亿，其中减持大盘基金20.9亿，减持小盘基金3.2亿，持有封闭式基金的比例从2005年中期的32.53％下降至2005年年底的29.58％。
与此同时，包括信托、财务公司、投资公司以及大型企业在内的其他机构对封闭式基金也采取了小幅减持的态度。持有的基金份额从2005年中期的25.08亿下降至年末的21.11亿。同时，对封闭式基金的减持也以大盘为主，大盘封闭式基金份额从2005年中期的23.45亿下降至年末的20.64亿，小盘封闭式基金份额则从2005年中期的1.63亿下降至年末的0.47亿。
倾向持有 被动操作
2005年基金业年报中，基金投资股票周转率出现了较为明显的下降。股票周转率的高低反映出基金买卖股票的频率，周转率越高说明基金的操作风格越积极主动，甚至采用了较多的波段操作，反之则说明基金倾向采用买入持有策略，注重中长期回报。
如果基金指数化投资、并采用买入并持有策略，那么，基金获得的收益就应该是指数的收益，而基金的超额收益则来自于基金选股或者选时，即所谓的波段操作。因此，基金多期望加快对股票投资周转以带来更多的超额收益。
从具有可比性的、具有完整版年度的基金看，2005年股票混合型基金的股票周转率比2004年有所下降，股票周转率加权平均从2004年的3.84下降到2005年的3.32。数据表明，2005年股票混合型基金对股票资产的买卖频度有所下降，而将更多的精力集中在精选个股、买入持有上。
数据显示：2016年全年普通股票型基金平均收益为-11.17%，仅有18%的产品收益为正值；指数型股票基金平均收益为-11.59%，仅7%的产品收益为正值。偏股型基金平均收益为-13.80%；偏债型基金平均收益为1.46%；灵活配置型基金平均收益为-3.04%；平衡型基金平均收益为-11.58%。
其中表现最好的是偏债型和灵活配置型基金产品。然而债市在2016年底遭到接连大跌，这将直接影响到2017年偏债型产品的表现。在灵活配置型产品中，确有不少可圈可点的表现。
成立于2016年6月30日之前，已经过6个月完整建仓期的706个灵活配置型产品的统计数据显示：有352个产品获得正收益，占比49.86%，接近半数。
从业绩排名来看，剔除成立不满1年的基金产品，排名前5的分别为圆信永丰优加生活（17.96%）、嘉实环保低碳（16.50%）、工银瑞信文体产业（15.72%）、中欧时代先锋（15.03%）和泓德战略转型（12.41%）。这5个基金产品都成立于2015年10月之后，在2016年初股市“熔断”时仍处于建仓期，由于其低仓位逃过一劫，因此全年业绩鹤立鸡群。
2016年受伤最为惨重的指数型基金为华安创业50，全年亏损33.75%，天弘基金旗下多个指数基金占据了指数型业绩的末10位，其中天弘计算机、天弘休闲娱乐、天弘创业板分别亏损32.36%、30.05%、26.15%。
偏股型基金亏损最多的为大成消费主题，全年亏损42.87%，平安新鑫先锋亏损42.49%紧随其后，国联安主题、北信无限互联、中海红利和平安智慧中国的亏损幅度也均在40%以上。
要注意基金已发生结构性转变
桑柳玉 （凯石金融产品研究中心首席分析师）
从历史上公募基金规模的增长规律来看，一般都是在大牛市实现跳跃式增长。公募基金规模2007年破万亿元，并且快速突破3万亿元，之后徘徊很长时间，到2014年底才突破4万亿元，之后规模增速较快，2015年4季度突破8万亿元，2016年略有回落，根据基金业协会的数据是在2016年7月底重新攀升到8万亿元。
从2016年前3个季度的数据看，资金流向有以下几个特点：货币基金规模占据半壁江山，随着无风险利率的下行，叠加股灾导致风险偏好下降，投资者更多地将资金转移至货币基金。
其次，债券型基金占比大幅提升，接近15%。资产荒叠加股市低迷的背景下，债市仍有波段性的机会，机构大量涌入债市。但在第4季度，债市出现了大范围波动，对债券的投资热情有减退趋势。
第三，混合型基金略有缩水，占比在整体数量的20%左右。混合型基金的内部结构有所变化，偏股型基金股票仓位较重，在2016年上半年的行情中下跌明显，因此份额和规模有所减少；偏债型基金中的保本基金上半年大火，“基民”参与热情较高，这部分份额增加不少。所以混合型内部一增一减，整体只略有缩水。
最后，股票型基金占比不足10%。新运作办法规定股票型基金仓位不得低于80%，很多习惯更加灵活操作的基金就转型为混合型基金，这也导致该类型基金占比大幅下跌。
投资者投资行业偏好也产生了变化。TMT（科技、媒体、通信）板块继续减仓，银行和建筑增仓明显。2016年后期前5大基金重仓行业分别是医药（10.86%）、银行（8.31%）、电子元器件（7.18%）、非银行金融（6.58%）、基础化工（5.46%）。投资者可在未来继续关注这些板块的基金产品。
明星基金经理靠不靠谱
张蓉芳（资深基金投资者）
2016年公募基金排名近日公布，比起基金品牌，“基民”有时更关注基金经理。比如前几年最有名的基金经理王亚伟，就曾受到许多人的狂热追随。
受股市所累，2016年基金业绩表现普遍不理想。因此，仅看年度排名，不足以体现管理者的实际水平。同时1年期的业绩太短暂，其好坏并不能证明基金经理的能力高低，相比而言，经历股市牛熊的3年期业绩更能说明问题。
2014～2016年3年期权益基金排名前10的经理中只有1位出现在2016年前10名，是天弘永定成长的肖志刚；3年期排名第一的国金基金徐艳芳、滕祖光在2016年度排名第18位；3年期排名第三的兴全基金谢治宇，跌出了2016年度前50强基金经理排名。
除了明星基金经理在2016年度遭遇大洗牌外，“冠军魔咒”也是基金业多年来一种值得注意的现象：即前一年度业绩排名靠前的基金，在后一个年度往往表现平平。这一“魔咒”在2016年又一次被验证。
2016年亏损39.86%、在同类排名倒数第四的灵活配置型基金易方达新兴成长，在2015年以171.78%的超高收益傲视群雄，摘得当年股混基金业绩桂冠。从选股角度可以看出，该基金2015年业绩表现优异得益于其贯彻了重点布局新兴产业的投资策略，投资方向集中在计算机、传媒、电子等行业的中小盘股票。
然而2016年形势大变，中小创板块整体表现远远弱于主板，传媒、计算机行业更是在所有行业中跌幅最深。易方达新兴成长延续其一贯的投资思路，投资方向未见明显切换。其坚守重仓的顺网科技、汉威电子全年跌幅在40%左右，虽然是灵活配置型基金，其在仓位上也没有进行大幅度的调整，因此全年收益倒数。
2017年的基金投资者不但要关注明星基金经理和基金品牌，还要关注股市、债市的发展趋势。
要用科学方法选择好基金公司
陶涛（证券公司营业部副总经理）
投资者应对自身的风险承受能力和理财目标进行分析，投资与风险承受能力相匹配的产品，还需分析不同类型基金各配置多少比例，然后再进行购买。
在科学的基金产品选择中，偏股型、偏债型、平衡型、货币型基金都是必不可少的，这样才能分散整个基金组合的综合风险。一般说来，风险承受能力低的人，在货币基金、债券基金要配置多些；风险承受能力高且净流入资金多的人，在偏股型基金上配置多些；风险承受能力适中，追求中长期稳定收益的人，在平衡型基金要配置多些。
要选到好基金产品，前提是选到好基金公司。品牌好、知名度高、股东背景可靠、无违规记录、客户服务到位，满足这些要素的，才是好的基金公司。
首先，选择基金公司要看它的诚信度。可以从媒体查阅该公司以往有没有违规操作，如果常受到证监会处罚，则这样的公司缺乏良好的信誉，很难给投资者带来安全保障。
其次，看它的管理能力和业绩表现。从它过去一年乃至数年所管理的基金业绩，分析与自己的风险承受能力是不是匹配。
再次，看它的风险控制能力。投资者可以从股东背景等方面，尽可能了解一个基金管理公司自身的实力。
吴女士可以通过调整金融资产组合，进行多样化投资，达到保值增值的目的。根据吴女士目前的财务状况，有以下资产配置建议：
保留应急资金不变。按吴女士目前状况，保留的2万元资金可以选择活期存款和货币市场基金投资，作为应急金以备紧急之用。
养老和子女教育规划。父母和吴女士夫妇的养老金、子女的教育金将是今后要考虑的生活目标的重要部分，基金的定期定投是一种可以利用复利效应的不错选择。作为一种长期投资的工具，基金定投最大好处是摊薄投资成本，最大限度地降低了风险，获得较高的收益。目前的定期存款，可以选择投资各类基金，这是较为稳健的投资方式。
完善家庭保险。吴女士家庭双方的收入相差较多，吴女士为家庭主要经济来源，一旦出现问题，会给家庭带来不小影响。吴女士夫妇双方仅购买了重大疾病险是不够的，并且在保额方面应该让家庭经济的主要支柱吴女士多投保。建议吴女士和先生增加一定金额的万能寿险，以及住院医疗保险和人身意外保险。宝宝选择健康保险和意外保险即可，并不作为主要投保对象。全年的保险费用，不超过5万元为好，在考虑支出的前提下，保额是年净收入的10倍最佳。
具体投资建议
应急金投资分配。现有2万元活期存款中的1万元以活期存款存放，1万元以币市场基金存放，选择工资的银行为好。
多元化投资。多样化投资可分散理财风险，同时还能获得来自于不同投资领域的市场机会。建议吴女士在投资股票之余，选择其他形式的投资，如基金、银行理财产品。这些投资操作简单并且稳健，适合工作繁忙的投资者，长期平均年收益在8％左右。建议吴女士将现有80％定期存款改为基金投资，主要选择开放式基金，一般购买老基金为好，发行了一段时间，持续的业绩表现优于平均水平的基金是选择对象。基金投资策略方面，建议考虑选择3～4只开放式基金投资，包括债券基金、混合型基金、偏股型基金，构建基金组合，一般根据市场情况动态调整投资比例，在股市看好的形式下，增加偏股基金的比例，相反的行情，则增加债券基金比例。目前可以在混合型基金上投资相对多一些。以后每月结余的75％，采用定期定额投资开放式基金的方式，来加强家庭财富的积累。另外，银行理财产品一般能获得5％左右的稳定收益率，风险相对较低，银行理财产品也是可作考虑的投资配置。
吴女士近3年内可以主要依照以上方式配置资产，随着市场情况和家庭情况的变化，吴女士需要适时调整理财目标和资产配置。
家庭保险建议
关于父母的养老保障。吴女士和妹妹预备每人每年拿出1万元钱，给父母用作养老筹备。可以选择用这笔钱为父母购买养老年金保险，养老年金保险不同于其他保险，它防范的是因“活得太久”而导致的财务风险，养老年金保险帮助我们把富余的钱存起来，确保在年老需要时能够源源不断地流回口袋。
关于家庭的保险保障。吴女士夫妇都已购买了重大疾病保险及意外险、医疗险，也为孩子准备了教育金保险，家庭保障较为完整。但吴女士夫妇均未购买寿险类保障，保障力度显得不足。
保险是降低风险、减少损失的有效方法。一般来说，寿险保额应为其年收入的5～10倍为宜，而吴女士夫妇目前的寿险保障分别为16万元和14万元，保额显得不足，保费支出却并不算低(一年1.7万元)。究其原因，主要是夫妇俩投保了费率较高的产品。我们建议以定期寿险的形式作为家庭保险保障的主要补充，因为定期寿险这种形式能以较低的成本有效提高保障力度。吴女士夫妇若选择“财富定期寿险”保额40万元，选择20年缴清，至60周岁，年保费也不过1000多元。
同时，吴女士夫妇希望采取保守、稳健的投资方式，那么可以选择部分万能险作为家庭稳健投资篮子中的一分子。万能险的最大特点是在获得较稳定收益的同时也享有保障。同时它的灵活性较强，可以根据不同年龄阶段责任的不同而随时调整保障额度。此外，万能险的保费也可灵活调整。比如，每年可以将年底奖金的一部分作为额外的资金来增加个人账户价值为养老添砖加瓦。因此，既稳健又灵活的万能险可以作为吴女士夫妇稳健投资的不错选择。
哪种策略更能经受时间的考验?
《投资者报》研究发现，公募基金以多元化的风格告诉市场，广泛撒网与守株待兔都是行之有效的投资策略。半年报显示，上半年高换手、高回报的代表基金是国投瑞银稳健成长，低换手高回报的典型基金是长城品牌优选。两只基金的换手率相差了15倍，但它们都获得了相近的正回报。
阵脚稳当的高换手
“不能长时间偏向于某一种行业配置，需要经常动态地比较各个行业的风险收益情况。”这是国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕对自己投资风格的描述。
上半年，该基金换手率达144%，买入与卖出的股票总额分别为47.62亿元和35.96亿元。这对于一只规模为33.52亿元的基金来说，是较为激进的操作。
二季度末，国投瑞银前十大重仓股中，五粮液、伊利股份、中国平安、中国石化、东北制药和贵州茅台的持股数，相对于一季度都没有变化。导致该基金上半年换手高的操作，多发生在一季度。
一季报显示，万向钱潮、万科A、浦发银行、保利地产和泸州老窖等5只个股全是季度新进股，此外，恒瑞医药、双鹤药业等大部分持股也是该季度购入。
从操作效果看，上半年该基金获1.3%的正回报，在125只混合型基金中居第5。近三年来看，以69%的净值增长率在88只同类混合型基金中排第5，并在多个年份里表现出灵活投资的风格。
国投瑞银稳健增长的股票投资比例为40%~80%，债券投资比例为0~60%。灵活的仓位调整区间，让基金经理的可操作空间更大。无论是2010年前半段加大中小盘股配置，还是2010年四季度加大金融地产等低估值蓝筹股，基金经理操作较频繁的结果都是获得了较高的超额收益。
另一只高换手带来较好业绩的基金，是成立于2009年底的华安动态灵活配置。该基金最新规模约15亿元，上半年换手率为152%。
基金经理宋磊曾撰文指出：“尽管市场一如既往地关注基金的前10大重仓股，但决定业绩表现的不仅仅是前10大，中间的‘板凳’型品种将起到越来越重要的作用。”宋的心得之一，是在任何时点下都必须同时配备长期与短期投资标的。
一季报显示，重仓股三爱富、海螺水泥、中兴通讯、青松建化、特变电工和海通集团全为新进。到了二季度，华鲁恒升、泸州老窖、民生银行、深发展A、中国神华、宇通客车、华业地产和中国太保持股数量均未发生变化，在今年A股的热点轮换中，表现出较敏锐的判断力。
此外，换手率分别为234%、218%的国联安主题驱动和长信量化先锋，上半年业绩跌幅小于2%，也没有白白浪费掉高比例的交易费用。
低频操作的能手
继2010年成为换手最低的基金后，长城品牌优选在2011年上半年再度保持偏股型基金最低换手，这一数据仅为9.54%。
换手低的背后，是近年来该基金长期将资产的40%~50%配置于金融保险业，但在市场变化时基金也表现得不够灵活。
上半年大盘风格表现较突出，长城品牌优选成为股票型基金业绩第4。但该基金的长期业绩乏善可陈。近三年来仅上涨3%，在119只同类中排名第115，成立以来仍亏损20%。
招商证券分析师宗乐认为，基金换手率过低并非是好事。“‘买入并持有’策略并不适于经济转型中的A 股市场。基金投资者应适当规避那些选股能力、换手率、以及投资业绩‘三低’的偏股型基金。”
与长城品牌优选一样同为百亿规模，并以低换手率博得较好业绩的基金，还有鹏华价值优势、博时主题行业。上半年两只基金的换手率各为36%、33%。
这两只基金长期表现业绩好于长城品牌优选的原因，在于基金经理坚持价值投资却并不固守。如博时主题行业基金经理邓晓峰坚持价值投资与反向投资相结合，不喜欢追逐市场热点，也不擅长追涨杀跌，让他管理的基金换手率在同业中属于较低的水平。
鹏华价值优势基金经理程世杰并不刻意追求低估值，而是配合以成长股。如招商银行长期是其重仓股。在经历过去年的煎熬后，程世杰对自己的投资风格做了稍许修正，强调低估值的同时更重视企业的成长性。
上半年业绩为正的基金中，上投摩根中国优势、长信金利趋势、银河收益的换手率也在40%~50%间，都属于换手较低者。
此外，博时价值增长、博时价值增长2号和博时第三产业成长，换手率分别为36%、37%、67%，上半年各下跌1.3%、1.9%和3.9%；华夏回报、华夏回报2号和华夏红利，换手率分别为50%、51%和67%，上半年各下跌2.4%、2.5%和4.2%；国泰与海富通各有3只、2只基金，成为低换手好回报的代表。
仅从上半年业绩看，低换手的基金比高换手的更易博得高回报。
背后暗藏迥异风格
海通证券首席基金分析师娄静研究发现，“2011年上半年换手率与业绩呈负相关性”。主动偏股型基金业绩后10名上半年的换手率高于平均水平，而前10名却低于平均水平。
娄静分析称：“这或与2011年上半年市场风格切换频繁有关。市场风格和投资热点切换较快，无疑将增加基金的操作难度，而频繁换手往往会增大基金操作失误的可能，进而拖累业绩。”
但将考察的期限放宽这一规律并不适用。2010年全年来看，基金换手率的高低与业绩增长之间并没有稳定的相关性。2010年换股最频繁和最懒惰的基金，都不如换手率位于中间的。
《投资者报》研究认为，与其纠结于换手率的高低，投资者不如更关注换手率差距的背后，两种截然不同的投资风格和投资策略。
12月末，国内首只封闭式基金基金金泰正式完成自己的历史使命。2013年1月转型后的国泰金泰平衡混合型开放式基金正式面向市场开放申购，值得关注的是该基金将成为业内首只股票仓位可在0-50%间变动的开放式基金，专注于绝对收益的投资策略。
从1998年3月27日基金金泰诞生，我国公募基金业15年发展历程中，开放式基金已取代封闭式基金成为市场主流，绝对收益投资理念正逐步被市场认可。随着这只封闭基金的“谢幕”，既意味着一个时代的结束，也意味着基金业发展即将翻开新的一页。
首只封闭式基金的前世今生
在我国基金业发展初期，基金金泰作为规范的证券投资基金成为中国基金业的主导方向，首募20亿的发行规模，只有2.5%的发行中签率。而15年来，作为公募基金业的开拓者，基金金泰发挥了基金管理人专业理财的优势，取得了可观的收益。银河证券数据显示，截止2012年12月21日，基金金泰自成立以来累计净值增长率为449.16%，也被银河证券等权威评级机构评为三年期五星基金。
自2006年11月首只到期的封闭式基金转型为开放式基金以来，6年时间先后有29只传统封闭式基金成功“封转开”。作为封闭式基金中的首只标杆式产品，基金金泰这次的到期转型也吸引着市场的目光。与多数封闭式基金到期后转为LOF基金不同，基金金泰到期后在产品设计上来看将转型为追求绝对收益的“国泰金泰平衡混合型基金”，股票资产占基金资产的比例为0～50%，债券等固定收益类资产占基金资产的比例为50%～100%。
从“战排名”到“稳收益”
15年前成立的基金金泰树立了我国基金业发展的主导方向，而国泰基金将转型后的新金泰定位或许将引领未来公募基金投资运作模式从“战排名”向“稳收益”转变。
众所周知，长久以来，我国公募基金主要做相对收益的排名，其目标导向是排名最大化，而不是收益最大化。但随着近年来A股市场表现低迷，股票型基金等权益类产品折戟沉沙，以“绝对收益”为投资理念的固定收益类产品越来越受到市场的关注和认可。包括国泰基金在内的一批具有前瞻眼光的公募基金公司，开始着力围绕“绝对收益”打造的综合性的资产管理平台。如此次转型的新金泰就把“三年期银行定期存款利率+2%”作为明确的业绩基准，从目前利率情况来看，也就是6.25%的绝对收益。
创新成为行业进步的灵魂
变革离不开创新，作为创新的主体，基金公司是产品创新中最为关键群体，而带有“创新基因”的基金公司更是行业创新的灵魂。以国泰基金为例，近期，国泰基金一家包揽了业内首只国债ETF产品、跨国ETF和黄金ETF等3个产品的创新，作为基金业的“元老”，其蓬勃的创新力令业内瞩目。目前国泰基金旗下管理着28 只公募基金，形成了丰富的产品线，可以满足不同风险偏好投资者的需求，绝对收益以及工具化产品将成为未来公司产品发展的两条主线。
业内人士指出，首只封闭式基金“转开”，标志一个时代的结束。历经15年市场磨砺，无论是投资者还是基金公司越来越成熟，未来基金业将迎来产品多元化发展的全新时期，而只有持续以客户需求为导向的产品创新才能抢占市场的制高点。
浦发银行助力北京水环境基金
日前，浦发银行与全国社保基金等机构在京共同签署《战略合作备忘录》。根据合资协议及合作备忘录，浦发银行将与全国社保基金、国家开发投资公司、中国工商银行、北京排水集团等共同设立首期规模100亿元人民币的国投水环境（北京）基金，该基金将优先用于北京市污水处理和再生水利用三年行动方案相关设施建设。
平安银行互联网金融给力海尔B2B电商
今年8月末，平安银行与海尔集团合作推出“采购自由贷”。只要是海尔认定的经销商，合作一年以上，无需任何抵押担保，即可通过橙e网申请该贷款产品。项目投产上线两个多月，项目主办分行――平安银行青岛分行收到经销商申请资料1600余份，开立账户700多户，批复授信20亿元，出账客户近200户。
大摩华鑫旗下6股基平均收益率超30%
今年以来，大摩华鑫旗下的权益类产品始终保持稳健走势，Wind数据显示，截至11月21日，大摩华鑫旗下的6只股基平均收益率高达30.57%。同时，固定收益投资方面大摩华鑫也可圈可点，晨星最新的《三季度公募基金公司综合量化评估报告》从风险、回报、调整后收益等指标方面对债券投资管理能力做了综合评估，大摩华鑫以70.29分的评分位列排行榜第3名，回顾晨星最近五期的评估排名，大摩华鑫的债券回报率加权和投资管理能力排名始终领先在前5位。
齐商银行“齐乐融融E平台”隆重上线
日前，齐商银行在北京宣布旗下“齐乐融融E”平台正式上线运行。该平台系国内首家致力于提供小微企业、三农产业、青年和妇女创业等普惠金融服务的互联网投融资平台。据了解，作为银行系的互联网投融资平台，齐乐融融E平台主打普惠金融品牌，设立了齐发财、齐致富、齐创业三个投资项目，对应支持借款额在100万元以下的小微企业、三农产业、青年及妇女创业的小微融资群体。三个项目的投资起点均为1000元，期限1至36个月不等，适合于不同层次的理财群体。
鹏华增值宝七日年化收益高至5%
近期京东小金库在众多宝类产品中异军突起，收益喜人。Wind数据显示，截至11月25日，最近8个交易日小金库对接的鹏华增值宝货币基金，平均七日年化收益率近5.2%。DM理财App显示，11月25日当天鹏华增值宝的七日年化收益高至5%，万份收益高达1.5124元，在众多宝类货币基金中排名前列。
兴全旗下8只产品净值创新高
近日，兴业全球旗下兴全轻资产、兴全有机增长、兴全商业模式、兴全趋势、兴全绿色、兴全社会责任、兴全磐稳、兴全可转债等8只产品复权单位净值齐创新高。其中，兴全趋势、兴全可转债两只“老牌基金”复权单位净值分别达到7.4398元和5.4258元的历史新高。据晨星三季度公募基金综合量化评估报告，兴全基金在资产管理能力排行榜上蝉联第一，股票型基金投资能力排名第二，配置型基金投资能力第八。
机构产品
上投摩根纯债添利12月1日起正式发行
上投摩根旗下第八只设置了强制分红条款的纯债添利债券型基金12月1日起正式发行，届时投资者可通过建设银行等代销机构、上投摩根直销中心及官方网站认购。值得一提的是，上投摩根纯债添利拟任基金经理为上投摩根债券投资部总监赵峰。Wind数据显示，截至10月31日，由赵峰管理的上投摩根分红添利债券基金今年以来总回报率达14.40%，远高于债券基金平均回报率。
浦银安盛月月盈正在发行
正在发行的浦银安盛月月盈安心养老定期支付债券型基金，是业内第十只定期支付型基金。据悉，该基金运作模式上，采用了18个月封闭运作并定期支付的方式，相当于定期免费赎回，满足投资者对于日常消费需求的同时降低投资成本，此外，相对于三年开放一次的同类产品，浦银安盛月月盈18个月定期开放的操作更加人性化，可满足投资者对于流动性的较高要求。
景顺长城策略精选基金27日分红
景顺长城策略精选灵活配置混合型基金日前公告分红，每10份基金份额派发0.8元。据了解，景顺长城策略精选基金是混合型基金，其资产配置和投资策略都很灵活，仓位在0～95%之间，同时兼顾股、债两市投资收益的优势，可运用多种策略充分挖掘投资机会。银河证券基金研究中心数据显示，该基金成立于2013年8月，截至2014年11月24日，成立以来净值增长为21.42%。
易方达沪深300非银ETF业绩引人注目
自10月28日上证综指反弹以来，截至11月24日，短短20个交易日，券商板块上涨43.93%，保险板块上涨17.78%，市场上唯一一只跟踪非银行金融指数的ETF也因此受益。易方达沪深300非银ETF区间涨幅高达30.23%，业绩引人注目。据了解，易方达沪深300非银ETF成立于今年6月26日，采用完全复制法跟踪沪深300非银行金融指数。该基金成立以来截至11月24日涨幅已高达42.01%。
机构观点
华安苏玉平：
有利于债券市场由快牛转向慢牛
华安年年红债券基金经理苏玉平认为，由于此轮经济调整周期较长，宽货币向宽信用转换并非一蹴而就，这有利于债券市场由快牛转向慢牛。目前收益率曲线中短端与历史相比仍处于相对高位，因此未来收益率曲线将陡峭化下行。但在贷款利率下降较多的情况下，信用债收益率较利率债相对仍有吸引力。
鹏华崔俊杰并购是国内传媒行业
长期发展的趋势和扩张手段
鹏华传媒分级基金经理崔俊杰表示，在欧美等发达国家较高娱乐消费水平的主导下，全球传媒产业的总规模总体上保持着稳定增长态势。未来并购应是国内传媒行业长期发展的趋势和扩张手段，国家一系列文化产业扶持政策、细则及配套措施的出台，为传媒产业加快发展营造了良好的外部环境。再加上三网融合、3G的全面运营等一系列利好驱动下，相信中国传媒产业存在巨大的市场空间。
主动偏股型基金：结构为王 成长占优
今年上半年，主动股票型、混合型基金分别平均上涨5.62%、4.36%，均大幅超越同期上证综指（-12.78%）；个基方面涨多跌少，主动股票型、混合型中的收涨个基数量分别占69.34%、71.80%；涨幅最大的主动股票型基金上投摩根新兴动力期间上涨42.55%、涨幅最大的混合型基金宝盈核心优势期间上涨27.47%，主动股票型、混合型基金首尾业绩相差分别达到68.31%、46.16%。
尽管上半年上证综指下跌近13%，但由于期间结构性机会大量存在、中小盘成长板块领先优势保持较好，主动偏股型基金还是表现出了良好的赚钱效应，许多成长配置的主动偏股型基金期内收益率较高。其中，主动股票型中涨幅最大的上投摩根新兴动力涨幅高达42.55%，涨幅超过30%的基金有7只，分别是中邮战略新兴产业、长盛电子信息产业、华宝兴业新兴产业、汇丰晋信低碳先锋、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长2号，涨幅超过20%但低于30%的基金有23只；混合型基金中涨幅超过20%的基金也有8只，分别是宝盈核心优势、汇丰晋信2026、华商动态阿尔法、大摩消费领航、上投摩根双核平衡、国投瑞银新兴产业、华富竞争力优选、华宝兴业收益增长。中小盘成长板块的持续活跃，给予了主动偏股型基金获得良好正收益并在总体上超越上证综指表现的机会。
从配置结构角度来看，侧重配置信息技术业、电子、医药生物等行业的成长风格和偏成长风格基金整体表现居前，而侧重持有采掘、金属非金属、地产、金融服务、建筑建材等周期行业的大盘蓝筹风格基金表现大幅落后。比如主动股票型中的上投摩根新兴动力、中邮战略新兴产业、长盛电子信息产业，混合型中的宝盈核心优势、汇丰晋信2026、华商动态阿尔法等，均是具有典型的成长配置，期间业绩表现非常突出，而主动股票型中的华宝兴业资源优选、易方达资源行业、南方隆元产业主题、东吴行业轮动，混合型中的交银主题优选、广发内需增长、上投摩根中国优势、博时价值增长等，则或是由于产品设计限制了行业投向，或是出于看好低估值投资价值等等因素，重点持有了采掘、地产、金融服务、建筑建材等周期行业，导致期间收益率跌落至-20%左右，远差于同类型基金的平均水平。
期间混合型基金涨势弱于主动股票型的主要原因在于其股票仓位水平总体上不及主动股票型基金。
从基金公司的角度来看，今年上半年里，华商、上投摩根、农银汇理、景顺长城等旗下的主动偏股型基金，多数侧重了对成长板块的配置，因此上半年总体表现较突出，而光大保德信、南方、博时等由于在大盘蓝筹板块上消耗了不少配置，上半年的总体业绩表现较落后。
指数股票型基金：新兴成长指数基金表现突出
今年上半年指数股票基金业绩分化明显，创业板指数基金及新兴产业主题指数基金表现较好，易方达创业板、融通创业板、招商深证TMT50涨幅接近40%。而资源类主题指数基金跌幅较大，民生加银中证内地资源、银华中证内地资源主题、博时自然资源ETF等跌幅超过30%。
债券型基金：纯债基金表现稳健
上半年，开放式债券型基金整体上涨2.98%，分阶段来看，前五月整体上涨5.28%，六月份下跌1.84%。分类型来看，可转债类债基6月份受到的冲击最大，其前五个月积累的较高收益在经历了6月的下跌之后几乎荡然无存，而对股市参与度较低的纯债类债基虽然前五个月业绩表现靠后，但在6月份跌幅较小，整体收益表现最好，中短债基金在6月份跌幅最小，抗风险性最强。
从具体基金来看，天治稳健双盈、信诚双盈、申万申万菱信可转债、华富收益、浦银安盛优化等涨幅居前，这几只债基中除了信诚双盈外，其余均对股市参与力度较强，具有较高的股票仓位或者配置了较多的可转债，分享了较多的股指收益，而其在6月股指调整中跌幅也相对有限，之前大部分胜利果实能够保存下来，表现靠后的基金基本大部分在可转债配置比例上超过100%，可转债在6月份跌幅不亚于股票，这类基金实际上承担了较大的风险，相应跌幅也比较大。
货币市场基金：货币基金和短期理财基金7日年化收益分别达3.53%和3.79%
今年上半年货币市场基金区间万份基金收益均值为1.21，表现弱于短期理财品种1.30的收益，货币市场基金表现最好的基金收益也低于短期理财基金的前5名，短期理财品种半封闭运作，资金相对稳定的优势得到体现。从各期限短期理财品种的表现来看，基本表现出时间越长收益越高的特征，随着短期理财产品的增多，这一特征将更加明显。
从具体基金来看，无论是短期理财品种还是货币市场基金，大部分都超越了一年定期存款利率。表现最好的易方达月月利、华安双月鑫、大成月添利、华安月月鑫、南方理财60天等区间7日年化收益率均超过了4%，其中，易方达月月利区间7日年化收益率达到4.9%，已超过五年期定存利率。表现最差基金的区间7日年华收益率均值低于3%，显示出货币型基金获利能力存在较大差异。
QDII基金：投资美股QDII基金表现较好
今年上半年，投资美股的QDII基金整体表现较好，如博时标普500、大成标普500、长信标普100、国泰纳斯达克100、广发纳斯达克100等。而投资新兴市场股票的QDII基金，以富国中国中小盘、广发亚太精选、华宝兴业中国成长表现最优。而受黄金价格大跌影响，四只黄金主题基金平均跌幅超过25%。
投资策略
中长期来看，CPI位于低位以及经济增速放缓的预期，是支持债市中长期表现的因素，而资金面紧张则是制约债市表现的因素，而目前来看，资金紧张的局势仍将维持一段时间。从国债到期收益率来看，一年期、三年期国债收益率高于历史平均水平，在资金紧张得到阶段性缓解的情况下，收益率有一定的回落空间，而利率中枢的抬升则制约了收益率回归的幅度。总体而言，下半年债券型基金仍具有较好的配置价值，货币市场基金和短期理财品种收益率将有所上升，同时也将表现出阶段性高收益的特征。
在债券型基金的选择上，考虑到股指仍将继续调整，投资者应重点关注对股票仓位较低、可转债配置比例低的品种，招商产业债、鹏华丰收是较好的选择。在货币市场基金和短期理财基金的选择上，关注应对资金面变化较为灵活的品种，规避规模过小的品种，南方现金、万家货币、工银瑞信7天、南方理财14天、鹏华理财21天、南方理财60天是较好选择。
而对于2013年下半年的偏股型基金选择策略，我们认为，由于经济复苏力度弱、政策重点关注经济结构调整而非大规模刺激提振经济、货币政策保持中性，市场缺乏趋势性机会，市场机会仍将表现出结构性特征，符合政策导向与经济结构转型趋势的成长板块仍有可能获得相对更优的表现；此外，对于基金而言，结构化行情下，选股能力对基金业绩的影响非常大。因此，我们建议，基金投资者在选基时，应主要关注选股能力强的偏成长风格基金，比如景顺长城优选股票、汇添富民营活力等；对于偏好稳健的投资者来说，可从选股能力优良的偏成长风格基金中，优先选择股票仓位适中的个基。
在基金契约中，通常设有业绩比较基准，该指标反映投资目标、范围、策略，也是衡量基金业绩好坏相对科学的标准。那么，哪些基金业绩大幅跑赢了比较基准？
《投资者报》数据研究部统计显示，截至2011年7月18日，成立于2004年8月的华安宝利配置，成立以来以482%的净值增长率，超越业绩比较基准幅度高达381%，这一收益在445只混合型基金中排第五名。排名靠前的基金，还有华夏大盘精选、华夏回报、兴全趋势投资、易方达策略成长等基金。
数据还显示，成立以来，华安宝利配置历年年度业绩排名均位于同类型基金的前1/2，大部分年份处于前1/3，成为大幅跑赢业绩比较基准的典型基金。
投资可转债攻守兼备
华安宝利配置最突出的特点之一，是在投资上将资产在股票、可转债、固定收益证券、货币市场工具四大范围内灵活配置，从而较好分散投资风险，减少投资人自行资产配置、挑选入市场时机的烦恼。
对此，银河证券基金研究中心分析师李薇研究报告认为，“从资产配置比例上看，华安宝利配置属于灵活配置型基金（股票上限80%），无论是权益类资产还是固定收益类资产，其配置范围与空间均较为灵活。”
详细看，华安宝利配置在契约中规定：可转债及其对应的基础股票（10%~70%）、股票（10%~65%）、债券（10%~65%）和货币资产（5%）。在严格对照投资范围后，其业绩比较基准设定为“35%×天相转债指数收益率＋30%×天相280指数收益率＋30%×天相国债全价指数收益率＋5%×金融同业存款利率。”
该基金区别于其他混合型基金的特点之一，是将可转换债券及其对应的基础股票纳为重要投资品种,规定投资可转换债券及其对应的基础股票的目标比例为45%，其最高和最低比例分别为70%和10%。
据了解，可转换债券兼有债权性、股权性和期权性三重特征，具有股性、债性等多交易品种特征。“投资人若能灵活把控可转债与其基础股票的配置，最大限度发挥可转债股性的长期增长潜力与债性的相对稳定收益的优势，将有利于资产组合风险的分散和整体收益的提高。”李薇表示。
尤其是在市场前景不明朗、方向尚不明确的震荡市行情中，该基金运用适当的可转债与其基础股票组合策略，在整个产品资产组合中起到一定攻守兼备的作用。
在对可转债的配置上，华安宝利配置自从2005 年末时的19.22%仓位，到2006 年末迅速减至3.76%之后，其对可转债的配置持续低位。直至2009年才开始逐步回升。
根据2010 年末和2011 年一季度数据显示，华安宝利配置对可转债的仓位配置分别达到7.82%和6.69%，进一步得到提升。而2010 年末和2011 年对可转债的加仓，正是符合此时持续震荡、方向不明的市场环境，充分发挥了可转债进可攻、退可守的优势。
根据华安宝利配置基金合同，基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%。成立至今，华安宝利配置共分红9次，每份基金份额累计分红2.325元。
行业配置能力出色
华安宝利配置能大幅跑赢业绩基准的重要原因之一是，行业配置能力较为突出。该基金在均衡行业配置的基础之上，能够积极把握当前热点行业进行投资，保持着持续优异的投资业绩。
从大类资产配置看，华安宝利配置在经历了2008 年仓位最低潮后，权益类资产在2010 年末位于70%以上的仓位，在该基金运作历史中属于高位。2011年一季度，华安宝利配置权益类资产果断减仓，从2010 年末的71.94%减少至65.57%，银行存款及其他无风险资产仓位增加近8%，造就了华安宝利基金在今年以来能成为“万绿丛中一点红”。
从近5年历史数据看，华安宝利配置总体上重仓机械设备和金融保险行业，在不同时期灵活配置行业，平衡风险的同时注重动态挖掘轮动机会。如2009年超配的房地产行业和2010年超配的医药生物、信息技术等行业，期间这些板块表现突出，均带给华安宝利配置带来超额收益。
2010年年底，华安宝利配置大幅减持了食品饮料、医药等行业个股，转而重仓投向高端制造业。2011年一季度，高端制造业表现优异，为该基金奠定了良好开局。进入二季度，去年末重仓买入的相关个股都有优异表现。
从历史业绩表现看，管理人较好地契合了市场环境。其对各类资产特征的变化反应灵敏，预期和判断基本准确，所作的相应决策调整也果敢迅速，具有明确而鲜明的投资风格。
根据银河证券基金研究中心统计，利用收益率年化标准差衡量的业绩波动性(标准差顺序排名，排名越前，波动性越小)，华安宝利基金在过去一年44只同类可比基金中排名15，过去三年排名2/10，过去5年排名4/10。该指标数据同样验证了该基金投资业绩的稳定性和投资策略的一致连贯性。
基金经理看好成长股
在过往业绩上表现稳健，华安宝利配置还在仓位水平、行业配置、个股选择上都体现出灵活的特色。这与基金经理的投资风格密切相关。
目前担任华安宝利基金经理的陆从珍，有10年证券行业从业经历。进入华安之前，她长时间在外资证券做研究分析工作，熟悉地产、交运、电力等行业。2010年4月21日起，她开始担任华安宝利配置的基金经理。
研究员出身的基金经理中，不少在投资上重视个股研究。在谈到自己的持股逻辑时陆从珍曾表示：“我的投资理念里面有一些原则，精选个股是核心，哪些股票有盈利空间就买入，为持有人赚钱是首位的。”
尽管频抓牛股，但陆从珍表示：“我的投资理念还是相对保守，不会因为市场短期追捧而买入我认为估值很高的品种，很难接受高估值。”
证券投资基金是一种将众多并不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，基金所得的收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。基金按照基金单位是否可以增加和赎回分为开放式基金和封闭式基金。
所谓开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以依据基金单位净值在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。开放式基金不在证券交易所上市，投资者可以向基金管理公司买卖，基金的规模也随投资者的买卖而变化。
二、开放式基金投资风格分析
基金投资风格是一个较新的概念，随着20世纪70年代基金业在美国的蓬勃发展和现资管理理论的兴起，越来越多的业界人士和学术专家开始对基金的投资策略进行详细的跟踪研究，目前对投资风格的定义主要有两种，Chn8L0phcrson(1995)的定义是基金经理的投资目标偏好。基金经理在资产组合管理过程中，投资于某一类具有共同特征或共同价格行为的股票，比如投资于市盈率较高的公司的股票。Sharpe(1999)的定义更加广泛，其定义为基金经理在资产组合管理过程中采用的某一特定方式或者某一特定投资目标。根据主要财务指标的成长性、现金流动性和运用模式的不同将基金分为以下三种类型。
1成长型基金及其特点
成长型基金的管理人通常将基金资产投资于目前盈利虽不理想但成长速度快，发展前景较为广阔的公司。他们的投资理念是通过每股盈利的高速增长，拉动股票价格的上升，因此成长型基金的经理主要关注上市公司的盈利能力和公司质量，他们一般在组合中有较多的资金投向于消费品、服务业、医药以及高科技行业，而周期性和防守型行业的股票的比重比较轻，由于成长型基金注重的是上市公司的成长性，所以收益波动幅度比较大，适合于对收益的要求较高，风险承受能力较强的投资者。
成长型风格的基金还可以继续划分为两类次级风格的基金。一种是稳定增长型(consistentgrowth)，另一种是收益递增增长型(earningsmomentum)。
(1)稳定增长型本文出自新晨
这类基金的管理人一般注重质地良好、有着稳定成长纪录的公司。这些公司往往有着稳定的收入和现金流，对盈利有着相当的控制力，并且利润率超过行业平均水平。稳定增长型的公司在消费品行业比较常见，一般在市场中占有主导地位。
(2)收益递增增长型
这类基金的管理人偏好收益增长率不断加速的公司，但是公司收益的波动性也比较大。一般这些公司出现在高科技等新兴行业，由于新技术的应用和新的市场机会的出现，这些公司在短时间内有着惊人的增长速度，但由于这些公司是属于新兴行业，在高速增长的同时，也伴随较多的问题，甚至会导致公司破产。如果有竞争对手进入或替代产品出现，公司的增长速度也会迅速下降。
2价值型基金及其特点
价值型基金的投资者对风险控制的要求较高，追求资产收益的稳定性，因而价值型基金投资的股票多属于(水、煤气和电力)等公共事业及发电、交通运输(港口、机场、高速公路)等基础设施行业。这些行业往往具有一定程度的垄断性，能够维持较稳定的平均利润率，具有良好的派息能力，公司股本规模较大且流动性好。因此，价值型基金普遍具有较好的变现能力和较高的净值含金量。与风险度较高的成长型基金相比，更符合追求稳定收益的投资者的利益需求。
价值型基金也可以进一步细分为三个次级风格，分别是：低市盈率(10wP/Emanager)、反向型(contrarianmanager)和收益型(yieldmanager)。
(1)低市盈率型
基金经理一般关注相对目前盈利水平或者相对未来盈利市价偏低的股票，一般这些股票都是属于防守型、周期性或不符合大众口味的行业股票。
(2)反向型
反向型的基金经理注重那些相对于公司有形资产的账面价值定价偏低的公司。这些公司一般都是业务上发生困难、财务杠杆较高、没有当期盈利或红利的公司。
(3)收益型
收益型基金经理是三类价值型投资中最保守的一种，偏好于那些现金流稳定并能稳定支付红利的公司。这些公司一般都属于公用事业等非防守型的行业。
3混合型基金及其特点
该类基金处于以上两者之间，表现为既投资于发展成熟稳定的公司又投资于高成长高风险的公司，即为混合型投资。基金投资者在风险承担能力和追求利润之间进行协调，追求的是收益、风险和流动性三者的有机平衡，而基金管理人的投资行为坚持投资分散化和收益的稳定性。
三、开放式基金投资风格趋近的原因分析
严格地说，开放式基金应按照其承诺的风格进行投资，这样投资者才能控制自己的投资风险与收益，因为价值型与成长型投资在不同的市场阶段表现好坏并不一致，对于成长型与价值型风格的取舍应当由投资者对这两种类型基金的选择来决定。但目前市场上开放式基金的投资风格却逐渐趋于相同，其原因在于：
1国内目前的投资品种缺乏，制约了开放式基金的创新空间
受到我国证券市场发展现状的限制，基金所能投资的证券品种非常有限，各种证券品种的风险收益特征趋同、市场关联度高，从而严重制约了基金公司设计出不同风险收益偏好的基金产品的能力。如债券市场发展缓慢，极大地限制了债券基金的发行，指数期货迟迟不能推出，影响到指数型基金的发展和基金的避险操作。在面临股市系统风险时，各类宣称为不同投资风格的基金不可能还保持原来的风格。
2迫于业绩评价的压力
在国外，基金业绩的评价是放在自己的风格类型之中来进行的，即与同类型的基金相比较。而在国
，
内并没有做这么明确的划分，人们把所有类型的基金放在一起比较，这就增加了基金的压力，它不是忠于自己的风格，而是要判断哪类资产表现更好，则投资于哪类资产。当基金业绩不好时，基金会主动采取调整股票组合的方法改善基金的市场表现而改变了基金的投资风格。
3开放式基金持有人期望较高收益率的倒逼机制的影响
目前，国内大多数基金持有人对基金的绝对收益率要求是第一位的，大家都想自己的基金能取得最高收益率。就是机构投资者，对基金的绝对收益率的要求也越来越高，而对风险相对看得轻。资料显示，投资者更偏爱股票成长型基金。甚至有投资者认为，基金就是高收益、低风险的产品，谁收益率高，就买谁的基金，这使得基金产品设计者尽量追求最高收益率，导致基金建仓的相似性。
四、总结
基金的投资风格与基金的绩效有着密切的联系。基金公司追求基金间的差异性，有利于扬长避短。既可以为投资者提供多种偏好的个性化基金产品，合理配置资产组合，同时，一旦投资者形成对某种风格开放式基金的信任，也会进一步追加投资，基金的整体实力就会提高。从更广的意义上讲，国内基金公司竞争很激烈，面对外国基金公司的介入，如果国内基金公司难以形成自己鲜明的投资风格，则很可能会在激烈的竞争中失去市场。
