时间：2023-08-03 17:29:17
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇商业投资方案，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
过去采用单一技术手段建立的计算机辅助商业地产投资决策系统大都失败了，现有的投资决策模型是在考虑竞争者能力、项目条件和外部环境等客观风险因素的前提下，运用线性规划、概率论与数理统计、模糊评价等许多方法来量化分析以及决策。这些方法的决策基础是期望效用理论，并且假设前提是投资人完全理性，即每个投资人都会选择期望效用最高的决策方案。然而由于投资人会面临较多复杂的外部风险因素导致认识局限，经常会不理性投资。如面对收益时风险规避，面对损失时风险偏爱等。由卡尼曼（Kahneman）和特沃斯基（Tversky）提出的展望理论是解决这个问题的最佳选择。
二、展望理论
展望理论是行为经济学的重大研究成果之一。此理论是描述性范式的一个决策模型，它假设风险决策过程分为编辑和评价两个过程。在编辑阶段，个体凭借框架（frame）、参照点（reference point）等采集和处理信息，在评价阶段依赖价值函数（value function）和主观概率的权重函数（weighting function）对信息予以判断。
1.价值函数。价值函数是经验型的，它有三个特征，一是大多数人在面临获得时是风险规避的；二是大多数人在面临损失时是风险偏爱的；三是人们对损失比对获得更敏感。因此，人们在面临获得时小心翼翼，不愿冒风险；而在面对失去时很不甘心，容易冒险。人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失时的痛苦感要远远超过获得时的快乐感。如图1所示：
图1 价值函数
价值函数公式，有：
其中，为风险态度系数，越大表示决策者越倾向于冒险，当等于1时为风险中立；θ为损失规避系数，代表风险厌恶程度，若θ>1，则决策者对损失更加敏感。由卡尼曼和特沃斯基的研究，。
2.权重函数。根据卡尼曼和特沃斯基于1992年提出的概率权重函数形式，概率权重公式为：
其中小于1，即小概率时权重大于概率，中、大概率时权重小于概率。依据卡尼曼和特沃斯基的试验测定，取，取此参数设置时概率权重函数曲线呈倒S形，如图2所示：
图2 概率权重函数曲线
由此可知，展望理论将决策者决策时的不理性行为引入到决策过程中，而且将此种不理性行为转化为价值函数和概率权重函数，同时通过调整函数参数来拟合不同决策者的特点。从实际意义上来说，备选方案的前景值是由价值函数和决策权重函数加权构成，人们的风险态度由二者的曲率共同决定，呈现以下的情况：在小概率的收益和大概率的损失时风险追求，在小概率的损失和大概率的收益时表现为风险厌恶。
三、前景理论在商业地产投资决策中的应用
商业地产投资是一项占用大量资金、投资后难逆转的经济活动。因此，必须在财务分析、市场分析的基础上，做好投资的可行性研究。在商业地产投资活动中，投资者会认为通过充分的数据研究后所做的决策是理性的。然而前景理论不同，它的总体观点是：人在风险决策时并不总是理性的，而是系统性地受到偏好和主观价值判断的影响。人们决策时往往更加重视财富的变化量而不是最终量，即从输赢的角度考虑，关心收益和损失的多少。
1.“义联集团”及“义大世界”简介。义联集团是台湾一个企业集团，由林义守创办。旗下有烨联钢铁、联众不锈钢厂、义守大学、义大医院、义大世界、义大职业棒球事业股份有限公司等。义大世界是台湾唯一结合了娱乐、休闲、教育和医疗的综合开发特区。全台首创“品牌直营”Outlet Mall为概念的义大世界购物广场。购物广场另设有“国宾影城”、“冰刀式冰宫”与摩天轮等休闲设施。台湾第三大购物中心，在奥特莱斯购物中心业态排名中独占鳌头。
2.前景理论对“义联集团”投资“义大世界”的完美诠释。在考虑前景理论对商业地产投资决策过程时，首先要恰当的选择参考点，只有综合分析获得理想的参考点才能进行前景值的计算与评价。在做多方案选择时，参考点要保持不变。就商业地产投资方向的选择问题，参考点应以其他投资者曾经的投资经验为依据，同时参照已有经验，通过盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析等工具分析获得具体指标。在前景理论框架下，商业地产投资决策模型如图3所示：
图3 商业地产投资决策模型
本模型中，投资决策者首先基于投资成本进行预算，对投资地点进行评估，为投资决策方案选择确定一个期望中的参考点，以此作为将要进行方案比选的依据。在确定了可行性的方案以后，将展望理论应用于最优方案的选择问题。在编辑阶段，投资决策者可以根据搜集的有关信息、实地考擦情况及前人投资的经验对各个投资方案作出预测，得到各方案投资回报概率分布，并进行相应的综合分析。在评估阶段，投资决策者根据自身情况拟定一个心理预期投资回报率作为参考点，将编辑后的结果利用价值函数和概率权重函数加以分析，求出此投资方案前景效用值，通过计算比较不同方案的前景效用值，得到投资决策的最优方案策略。
“义联集团”做出决策投资“义大世界”方案，首先需要考虑影响投资成本的相关要素。选取以下要素（Ki）指标作为依据：招商引资投入（K1）、主体建筑投入（K2）、附属设施投入（K3）、装饰装修费用投入（K4），其中大部分投入都是集团自有资金。假设可选方案有4个，分别为传统百货业（b1）、百货业+酒店（b2）、购物中心+酒店（b3）、购物中心+酒店+主体乐园（b4），“义联集团”需要选择一个最优的方案作为投资方案。同时根据前人投资商业地产成功的模式以及自身在商业地产投资中的成功经验，选择一个曾经投资获得收益的方案（b0）作为参照标准，即在前景理论中的参考点。
根据要素重要程度，选择合适的计算工具，计算要素Ki的权重为Wi，在运用前景理论时，将所得的权重换为Pi，根据要选择的方案和参照方案的比较获得的差值作为计算前景值所需的Xi，最终依据前景值计算公式：，获得各个备选方案的前景值Vi，然后按照前景值大小进行排序，做出投资方案决策。
“义联集团”选择在高雄偏远又人烟稀少的观音山投资兴建“义大世界”，一度不被外界看好。但由于创办人从小家境贫寒、读书少、年轻时就与肝癌搏斗等特殊经历造就了他在主营的钢铁事业成功后投资创办义守大学、建造了并运营着五星级饭店似的义大医院。这个真实的例子也展现了人们在风险决策时的选择并不总是理性的（仅以数据为依据），而是会系统性地受到自身偏好以及主观价值判断的影响。
[关键词]商业房地产 投资风险 AHP
一、引言
项目投资作为一种新兴的投资方式,因为其具有改善和提高项目经济强度及项目债务承受能力、减少项目投资者的自有资金投入、提高项目投资收益率等诸多优势,所以自出现以来就具有很强的生命力。目前,许多投资者投资于大型工程项目来获得收益。但由于项目投资跨度长、涉及面广,往往伴随着较大的风险。
因此,企业在商业房地产项目投资的过程中如何进行有效的评估风险就显得尤为重要,本文提出了一种利用EXCEL工具来评估投资房地产项目风险的方案选择方法。
二、商业房地产项目投资风险的类型
项目投资的风险一般可分为内部风险与外部风险两大类。内部风险是指项目实体可自行控制和管理的风险。外部风险是指与市场客观环境有关,超出项目自身范围的风险。
1.外部风险
(1)政治风险
商业房地产项目投资的政治风险主要由于各种政治因素如战争、国际形势变幻而导致项目资产的收益受到损害的风险。政治风险的大小也与一国政府的政策的稳定性有关。政治因素的变化往往是难以预料的,其造成的风险也是难于避免的。由于商业房地产与国家经济形式紧密相关,在很大程度上受到政府政策的控制。
(2)法律风险
商业房地产项目的法律风险是指东道国的法律变动或不健全给项目带来的风险。我国当前的商业房地产处在飞速发展的阶段,随着商业竞争的不断加剧,商业房地产中的法律也会逐步改进。法律一旦变动,投资人就必须面对和自已原来投资时点所不同的法律条款,就可能会受到某些方面的损害。
(3)金融风险
金融风险是指项目发起人不能控制的金融市场的可能变化对项目产生的负面影响。金融风险主要表现在利率风险和汇率风险及通货膨胀风险。由于商业房地产项目的回报时间长,所以汇率波动带来的债务负担的加重,利率上升导致融资成本的增加,通货膨胀影响项目的现金流量的变化。
(4)不可抗力风险
商业房地产项目从设计到建成需要一定的时间。在这段时间内,不可避免的会出现一些自然灾害天气,如地震、冰雹、泥石流等自然灾害。在房屋的建造过程中出现给商业房地产的建设造成破坏的自然天气,会对项目带来无法估量的损失。但这种自然灾害是人们无法预测的,所以不可抗力风险是不可以避免的。
2.内部风险
(1)预测风险
预测风险是指项目的制定人在项目规划时面临的项目完成所发生的项目收益变化的风险。由于商业房地产项目在一开始规划时预测其可能会给投资人带来的收益的大小,所以项目的收益是无法预测的。从项目到一开始规划到建成有一定的时间差,在这段时间内,规划人所预测的商机就可能发生变化。如果在投产后没有达到投资人预想的收益,投资人就会不可避免的承担预测风险。
(2)完工风险
项目的完工风险是指项目无法完工、延期完工或完工后无法达到预期运行标准的风险。商业房地产项目融资是以项目为导向,在项目建设阶段,存在各种不确定性因素,如果项目不能按预定计划建设投产,将导致项目建设成本的增加,项目贷款利息的加重,项目不能按计划取得收益。
(3)生产风险
项目的生产风险是指在项目的试和生产经营阶段存在的技术、资源储量、能源和料供应、生产经营和劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要的核心风险。生产风险主要表现在: 技术风险; 资源风险; 能源和原材料供应风险; 经营管理风险。风险主要包括技术风险、资商业房地产是指用于各种零售、餐饮、娱乐、健身服务、休闲等经营用途的房地产形式。
(4)市场和经营风险
商业房地产具有高风险、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必须面临并承担因项目所处位置的地理条件变化而带来的项目风险;其次,由于商业房地产投资额大,开发周期长、销售经营持续的时间也很长,各种社会经济环境条件发生变化都会对收益产生极大的影响;第三,商业房地产的发展与整个城市经济发展趋势密切相关,商业房地产的投资和消费,依托于城市经济发展的变化和居民消费水平的增减;最后,商业房地产经营过渡期的存在使开发商在这期间内随时可能面临调整和亏损。所以,商业房地产面临的市场和经营风险相当大。
因此,在实际进行商业房地产项目的开发中要考虑多方面的风险。不同的项目面临的风险表现在可能会有不同程度的内部风险和外部风险。对于项目的投资人来说,能够有效的评估其要投资的项目的各类风险的权重对其决策有重要的意义。
三、商业房地产项目投资的风险评价
我们采用层次分析法(简称AHP)对投资决策风险进行综合的度量。AHP是美国匹兹堡大学的运筹学家萨迪(A.L.Saaty)教授于20世纪70年代初期提出的。该方法把复杂问题分解成若干组成因素,又将这些因素按支配关系分组形成递阶层次结构。通过两两比较的方式确定层次中诸因素的相对重要性。然后综合决策者的判断,确定相对重要性的总排序。该方法目前在许多决策规划中得到应用,评价商业房地产项目投资风险也采用此方法进行研究。首先采用AHP法求出指标权重。它为分析复杂的社会系统,对定性问题做定量分析提供了一种简洁的方法。用层次分析法求权重的计算步骤:
1. 对问题所涉及的因素进行分类,建立指标体系。在商业房地产的投资中,面临各种各样的不同的风险。其中包括政治风险、金融风险、完工风险等。在进行层次分析法时必须先把所有涉及到的风险进行分类。
2. 根据指标体系构造各因素相互联系的层次模型。根据对商业房地产项目投资风险的分析,作者构造了如下图的层次模型,如图。投资者可以利用这个体系评价几个相似的投资方案的投资风险。
3. 根据专家的意见,构造关于各个风险的判断矩阵从而确定各个因素的权重。判断矩阵的元素的值反映了人们对各因素相对重要程度的认识,一般采用数字1-9及其倒数的标度方法。专家通过相互比较,当相互比较因素的重要性能够说明实际情况时,判断矩阵相应的值可以取这个比值。
4. 通过判断矩阵的特征根的求解得到特征向量,把判断矩阵经过归一化后几位同一层次相关因素对于上一层次相对重要性的排序权值,并进行一致性检验。
在层次分析法中计算判断矩阵的最大特征值两种方法:方根法和和积法。判断矩阵一致性指标CI=。一致性指标CI的值越大,表明判断矩阵偏离完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判断矩阵越接近于完全一致性。对于多阶判断矩阵,一致性指标CI与同阶平均随机一致性指标RI之比称为随机一致性比率CR=。当CR.< 0.10 时,便认为判断矩阵具有可以接受的一致性。当CR.≥0.10时,即不满足一致性的要求,则将信息反馈给专家,就需要调整和修正判断矩阵,使其满足CR.< 0.10,从而具有满意的一致性。
5. 根据各方案的情况构造每个方案对各个因素判断矩阵,计算各方案对于各个因素的权重,并进行一致性检验。
6. 把第四步所得的各个因素权重和第五步所得的各个方案对因素的权重,求其加权总和。按照所得的百分比情况得到方案的风险综合排序。投资人尽量选择风险最小的方案投资,这个综合排序为商业房地产项目投资人的决策提供依据。
四、商业房地产项目投资的分险评价实例分析
在项目投资之前,投资人会面临多种复杂的风险。本文试图从运用AHP法定量分析商业房地产项目投资的风险,可以在安排项目投资前为投资人提供参考,为投资人进行方案的选择提供重要依据。下面我们以和积法为例说明如何用EXCEL解AHP问题。若某投资人决定投资,经过初步调查研究,确定了三个投资方案A、B、C。从以上分析的商业房地产投资项目风险分析这三个方案的风险的大小,从而帮助投资者确定一个合适的方案。本文运用EXCEL来计算A、B、C三种商业房地产项目投资方案的风险,然后根据计算出的风险大小的排序,来有助于投资者进行科学的决策,从而有利于提高项目的投资成功率。
某房地产开发公司欲投资一个商业房地产项目,计划通过项目融资方式获取资金,经风险辨识后,其风险因素主要有政治风险、市场经营风险、金融风险和完工风险。并建立了如图一的商业房地产项目融资风险评价指标体系,综合专家群体咨询意见,对该项目的融资风险进行了评估。根据专家的意见,列出了判断矩阵,然后运用EXCEL对此矩阵列求和并列规范化得到的结果如表1所示。各个因素的权重和A、B、C方案对各个因素的权重如表2所示。
从以上结论可以看出A、B、C三个投资方案,就其投资风险来说,方案C的风险权重最大为35.64%,其次是方案A为33.68%,相对来说,方案B 的风险最小为30.68%。
五、结论
以层次分析法为数学工具对项目的投资风险进行评价,可以为投资决策者提供科学的决策依据,促进投资决策的科学化和规范化进程,有利于提高项目的投资成功率,从而更有效地发挥投资在国民经济中的作用。本文仅从投资决策的角度对投资风险加以研究,但在现实生活中,投资风险对项目的作用是全过程的,因此,对投资全过程的风险控制与防范将是更具有现实意义的。通过论文所提供的决策期的风险分析方法,可以类似地进行投资全过程的风险研究,但毕竟投资决策是整个投资行为的第一步,只有顺利地通过第一关,才有可能达到投资者获取收效的目的。另外,对于投资决策来说,不仅仅要考虑项目的风险,还必须同时兼顾项目的效益。科学的投资决策是在综合考虑风险和效益两方面的因素后做出的。投资是一项复杂的系统工程,它的成功需要人们在理论和实践上的共同努力,并需要投资决策者与投资项目的管理者等方方面面的人的共同参与。只有这样才能使人们更加理解投资行为的内在规律,掌握它、运用它为经济发展造福。
参考文献:
[1]陈琳 潘蜀健:房地产项目投资[M]. 北京: 中国建筑工业出版社, 2004: 242-246
【关键词】 现金； 流转； 内部控制
在市场经济环境下，现金流转内部控制的有效性影响着企业的生存和发展。本文中的现金包括：库存现金、银行存款和存放在金融机构的其他货币资金，以及企业持有的流动性强、期限短、变现风险小的现金等价物。企业现金充裕，可以及时购买必要的物资材料，支付员工薪酬、偿还到期债务；若现金短缺，轻则使企业不能够正常地生产经营，重则使企业出现生存危机。根据企业业务活动的性质，其现金流转可分为三类：经营活动、投资活动和筹资活动的现金流转。因此，做好企业现金流转内部控制，对防范资金流转风险、维护资金安全完整、提高资金使用效率、促进企业健康发展有重要意义。
一、对经营活动现金流转内部控制的探析
（一）经营活动现金流转内部控制的主要目标
经营活动是指购买物资、销售产品、接受劳务、提供服务、支付税费等与经营相关的各种交易和事项。其现金流转的内部控制目标，首先是要维持经营现金链条的畅通。企业应当根据自身对现金的调度能力，在生产经营的各个环节有计划地配置现金，在办理采购、研发、制造、生产、加工、销售业务的过程中合理使用现金，保持现金流转的动态平衡。其次是要推动存货和应收款项等流动资产的周转速度，加快其周转次数，减少现金在此类流动资产上的沉淀占用。加强经营活动现金流转的内部控制，就是要保证现金流转活动高效运行，让现金在运转中为企业创造利润。最后是因经营活动现金有很强的流动性，出现差错和舞弊的可能性相对较大，故应采取措施确保经营现金安全完整。
（二）经营活动现金流转内部控制的关键环节
1.开户环节。企业应当按照《人民币银行结算账户管理办法》等法律法规，结合经营业务的特点和经营地点的位置，合理选择开设基本存款账户、一般存款账户、专用存款账户、临时存款账户和外币存款账户；完善对开立银行账户的管理制度，制定办理银行账户转账、收款、付款和结算等相关业务的内部控制流程；建立对银行账户开立、使用和注销的分级审核批准制度，使开户环节的业务活动均在授权的范围内进行。
2.审批环节。将现金收支审批作为关键环节，是为了控制现金收入和支出的不合理性。企业应建立完善现金收支的审批制度，明确各级管理人员的审批权限，规范审批程序，提高审批效率。审批制度中应确定在物资采购、固定资产采购、招待费用、办公用品、工程结算、借款等具体经营业务办理过程中，不同的管理人员具有的审批权限。经办人员应在上报审批的单据上详细说明时间、事由、金额等情况，各级管理人员在行使审批权限时应在相关的单据上签署意见并签名确认。
3.复核环节。严格地复核能够减少企业经营活动中现金流转舞弊和错误的行为。依据复核对象的不同，可将复核分为横向复核和纵向复核。横向复核是指平级或无上下级关系人员的相互核对，纵向复核是指上级对下级活动的复核。复核环节的关键控制点包括：会计人员审查经营活动现金流转的经济业务是否真实合法，经济业务的原始凭证是否完整有效，经济业务的办理流程是否符合授权规定，会计凭证是否经制单、复核、主管、出纳等人员复核盖章。
4.用印环节。印章是显示经济业务审批执行进程，也是明确用印人责任的印戳。用印审批人应与印章保管人相分离，保管人不得自己随意用印。应建立健全公章、合同章、部门章、银行印鉴章、法人章等印章的使用审批管理制度，完善用印流程。会计人员不得一人集中保管办理现金支付业务的全部银行印鉴章，银行印鉴章要与银行空白票据分开保管，企业法人章、财务负责人章和财务专用章要分人保管。
5.收付环节。经营活动现金流转在收付环节流入或流出，是现金收支发生错误和舞弊的实现环节。因此，出纳在收付环节应按审核后的会计凭证进行收款和付款，向付款人开具收据，并要求收款人签名，确保收付款业务真实，收付款金额准确。会计人员应及时登记相关账簿，定期与出纳的库存现金核对。
6.记账环节。记账环节记录了经营现金流转在会计凭证和账簿中的轨迹，若记账环节出现了差错，会导致整个会计系统的信息失真。会计人员应根据真实的经济业务，审核相关原始单据的真实合法性后填制会计记账凭证，并登记现金日记账、银行存款日记账、明细分类账和总分类账。
7.对账环节。对账是为保证会计各类账簿数据准确完整，对其中的数据与存在实物、现金、往来单位或个人信息数据等进行相互核对和检查的工作。会计人员在对账环节应关注：账簿记录同记账凭证及其所附原始凭证之间的账证核对是否相符，各种总分类账、明细账、日记账之间相关数字的账账核对是否相符，会计账簿记录与会计报表有关内容之间的账表核对是否相符，账面结存数同财产物资、款项等实际结存数之间的账实核对是否相符。
二、对投资活动现金流转内部控制的探析
（一）投资活动现金流转内部控制的主要目标
投资活动是指购建长期资产和投资及其处置不包括现金等价物在内的短期资产的经济活动。长期资产是指固定资产、在建工程、无形资产、其他持有期限在一年或一个营业周期以上的资产。投资活动既包括金融资产投资，也包括实物资产投资。企业的投资活动应当量力而行，在现有的人力、物资、资金、管理等资源条件下合理投资，投资的项目应当符合自身发展规划并能突出主营业务。应当谨慎从事股票、期货、衍生金融工具等高风险投资，对其他企业股权类的投资，应充分评估投资风险，确保产生有利的协同效应，给企业带来投资收益。
（二）投资活动现金流转内部控制的关键环节
1.方案调研环节。对投资方案进行充分的调查研究，评估方案中市场、财务、技术等条件的可行性，测算方案的现金流量和项目的投资回报率及投资回收期，在不同方案中比较出其中的优先方案，评估投资方案是否与企业发展战略相符合，投资规模、时机和方向是否与企业发展状况相匹配。
2.方案审批环节。明确相关审批部门和人员对投资方案审批的权限、程序、方式和责任，严禁越权审批或未经审批就执行的投资活动。采用联签制度或集体决策制度，对重要的投资方案进行多人审议，通过集体决策确定最优的投资方案。
3.方案编制环节。根据确定的投资方案编制具体的投资活动现金使用计划，评估现有的现金存量以及正常生产经营活动对现金的需求，筹集投资活动所需要的现金，编制方案各节点现金收支流转计划。
4.方案实施环节。依据批准的投资计划，按进度分期及时地投放现金，严格控制现金支出的流量和时间，按照授权审批制度和不相容职务相分离原则，各级审批人员应严格对投资项目现金支出的审批，杜绝各种舞弊和失误的行为发生，保证投资项目按计划有序地进行，完成的进度和质量符合方案要求。对投资项目进行跟踪分析，及时监控投资方案的进展，动态地分析和评价投资方案的实施情况。
5.资产处置环节。投资资产的处置必须经过企业董事会或其他决策机构的批准，且应聘请审计、评估、法律等专业机构，依据拟处置资产当前的市场价格和成新度，以及变现可能带来的净现金流量，客观评估拟处置资产的现行价值，确定有利于企业的资产处置方案。
三、对筹资活动现金流转内部控制的探析
（一）筹资活动现金流转内部控制的主要目标
筹资活动是指通过金融机构或金融市场，运用引入投资者资金、发行股票、发行债券、商业本票、银行借款、商业信用、融资租赁等筹资方式筹集现金的活动。一般情况下，应付账款、应付票据等属于正常经营活动，不属于筹资活动，筹资活动会导致企业资本及债务结构和规模发生变化。筹资活动现金流转应对不同的筹资方案进行可行性论证，通过比较确定最优方案，制定具体计划，力求筹资成本最低，保证筹资活动现金流转及时、合理、安全、高效。
（二）筹资活动现金流转内部控制的关键环节
1.方案调研环节。评估筹资方案的可行性，审核方案是否符合企业的发展战略，筹资规模是否合适。评估筹资方案的经济性，审核筹资活动成本是否最低，资产与负债的结构是否恰当，筹资发生的成本与取得的收益是否配比。评估筹资方案面临的风险，分析风险有哪些，风险大小是否适当、可控，是否与收益匹配。
2.方案审批环节。对经过调研充分论证的多项筹资方案，严格按照企业授权审批制度进行审批，择优确定其中的方案。在大额的筹资方案审批过程中应当实行联签制度或集体审议制度，保证筹资方案决策的正确性和科学性。
3.方案编制环节。根据当前国内国外的经济与市场环境，拟定多项具体的筹资编制方案，计算比较不同方案中的资金成本和筹资金额，确定最优的筹资方案和筹资额，现金管理部门据此编制每一分解步骤的筹资计划和完成的时间节点目标。
4.方案实施环节。筹资方案的实施应当严格按照经企业决策机构批准的方案进行，通过与筹资合作各方签订书面协议的形式，明确各自的责任、权力和利益，确保方案实施后能够实现预定的各项目标。
5.方案评价环节。对筹资活动现金流转进行检查，要求相关部门严格按照批准的用途或预算支出现金。保管好发行股票、债券，通过金融机构贷款等筹资活动的相关原始单据。对实施完毕的筹资方案进行分析，计算出该方案的成本和收益并与当初的计划目标比对，客观评价方案的执行情况，提出相应的奖惩建议。
四、对加强企业现金流转内部控制的思考
（一）加强制度建设
企业各项生产经营管理活动现金流转的有序进行离不开制度保障，制度建设应根据《会计法》等国家法律法规，结合实际情况，建立完善经营活动、投资活动、筹资活动等各环节现金收支审批权限等内部控制制度，相关的内控制度主要涉及现金收支流转活动的权限、复核、审批、收付等环节。制度建设应持续改进，不断清理、修订、健全现有的内控制度，使制度体系更加合理完善。
（二）完善内控流程
对现金流转活动实施内部控制，实际上是控制企业的现金收支业务活动。应当根据现金流转活动的业务流程，将各环节各步骤的工作程序和内容落实到具体的部门和人员，有针对性地制定相关的现金流转活动内控流程。在实际情况下，企业的生产经营活动和现金流转活动是密切关联在一起的，现金流转活动内控流程的设计，必须与经营活动的业务流程相匹配，这样才能使现金内控流程更加优化。
（三）严格制度执行
制度本身是不会发挥作用的，制度的生命力在于严格执行。不论多完善的现金流转内部控制制度，如果不认真执行，经营风险仍然难以规避。因此，必须采取有力措施，确保制度的贯彻执行。首先，应广泛开展各项制度的学习宣贯活动，让全体员工了解熟悉制度，营造自觉遵守并执行制度的氛围。其次，应细化制度执行情况的检查和考核工作，考核结果与部门或人员的收入绩效挂钩，确保各项制度的执行落到实处。
【参考文献】
［1］ 企业会计准则［S］. 财会［2006］ 号.
［2］ 企业内部控制基本规范［S］.财会［2008］7号.
关键词：小城镇建设投资基金；筹集机制；投资机制；退出机制
中图分类号：F276.3文献标识码：A 文章编号:1003－9031(2012)03－0049－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.03.12
资金缺乏是小城镇发展的瓶颈，解决的根本办法就是要依据市场经济运行法则拓宽融资渠道，培育多元投融资主体，为各类主体提供多种投资方式选择。小城镇建设投资基金作为一种新型投资工具，是产业投资基金的一种，是为了支持小城镇建设而建立专用资金，通过向投资者发行基金份额筹集资金，交由专家进行投资运作管理，对小城镇特定项目或未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。小城镇建设投资基金是融资与投资相结合的一种金融创新形式，发展小城镇建设投资基金主要是解决小城镇经济发展中资金短缺问题，尤其是小城镇基础设施建设。
一、小城镇建设投资基金筹集机制
（一）筹集程序
筹集是小城镇投资基金运作的第一步，也是很关键的一步。任何投资基金都是包括专业模式、法律法规和资源整合的复杂系统，一旦成立则其在市场中的地位、作用和运营方式将很难改变。因此，在基金成立前，进行周密调研必不可少[1]。小城镇建设投资基金筹集程序如图1所示。
（二）筹资来源
稳定的资金来源对于小城镇建设投资基金至关重要。一般来说，资金来源的结构会影响小城镇建设投资基金的激励方式和治理结构[2]。在我国，小城镇建设投资基金主要有以下资金来源：
1.私人资本。小城镇建设投资基金作为一种投资基金，其风险小于股票、期权、外汇等投资工具，收益又大于银行储蓄，能较好地满足居民追求高收益低风险的投资需求。
2.保险基金与养老基金。保险公司与养老基金资金实力雄厚，小城镇建设投资基金较高的投资收益、较长的投资期限、较稳定的投资回报对保险基金和养老基金而言，是一种较好的选择。
3.企业资金。小城镇建设投资基金由专家管理，有政府政策支持，有资金集中、投资项目分散等优点，可减少产业进入壁垒，分散投资风险，从而间接地帮助各类企业成功实现跨行业经营，迅速扩大企业规模。
4.商业银行。随着分业经营向混业经营转换趋势的加强，尽管小城镇建设投资基金所投资的单个创业企业风险的确很高，但从总体收益中仍较市场平均收益率高，故银行少量参与小城镇建设投资基金不会增加银行金融风险，反而同一般信贷相比有减少坏帐的可能性[3]。
5.外国投资者。以外资参股小城镇建设投资基金来利用外资的方式，不会产生游资冲击等金融风险，在一定程度上还可以缓解外资直接投资对民族高新技术产业的冲击，同时引进优秀、先进的基金管理办法和基金管理人才，有利于我国小城镇建设投资基金业顺利发展。
基于以上分析可得，居民是小城镇投资基金最大的投资主体，与企业、保险资金、银行、外国投资者共同构成小城镇投资基金的资金供给方。小城镇投资基金来源的特殊性在于可吸纳相当数量的本地资金加入，提高当地资本的使用率，而这在一般的产业投资基金资金来源中是不存在的，所以小城镇建设投资基金可提高整体社会资金运行效率。不同的小城镇建设投资基金投资者主体会形成的不同基金运行模式（表1）。
二、小城镇建设投资基金投资机制
（一）投资方向
1.小城镇基础设施建设。主要包括经营性基础设施，具体包括高速公路、通讯、供气、供电、供水和住宅建设等。这些项目符合国家产业结构调整趋势，投资周期相对较短，回报快且回报率高，应成为小城镇建设投资基金投资首选[4]。
2.高科技产业与有潜力的企业改造。高技术产业具有投资期较长，一般为30-75个月，开发的成功率大约为20%。小城镇高科技产业发展有自身局限性，所以小城镇投资基金选择高科技产业需慎之又慎。而对于有潜力的现有企业改造，在对市场和技术科学评估达到设定标准后可作为投向选择。
3.盈利性农业项目。小城镇建设投资基金可直接面向市场化的农业生产、加工与流通领域，投资于水稻、小麦、玉米、大豆、棉花、水果、蔬菜、生猪等农产品生产及加工，以及农产品价值实现渠道及农产品市场体系的构建与完善等。
（二）投资运作流程
小城镇建设投资基金投资机制是运作机制的核心部分。除了募集之外，整个小城镇建设投资基金的资本循环过程可以看作是一个基金投资的完整流程（图2）。将整个流程放大，典型的小城镇建设投资基金投资过程如图3所示。小城镇建设投资基金产业投资及资本循环的整个流程包括：项目寻找、投资决策、投资管理及项目退出四个阶段[5]。其中投资决策阶段最为关键，决定了投资项目质量，而进行投资决策的依据是对投资项目进行系统评估。
（三）小城镇建设投资基金组合投资模型
小城镇建设投资基金的主要特征是要做组合投资而非单一投资，在项目选取过程中要确定组合优化方案。从财务角度看要选取四项指标最优，即最优总净现值、最优组合投资总净现值率、最优组合投资量现值和最优加权平均资本成本[6]。但在实践中能同时获得这4个指标最优的组合投资方案很少见，因为它们之间一般并无确定因果关系，因此只能研究它们之间的相关关系，从而找出小城镇建设投资基金组合投资优化方案。
小城镇建设投资基金组合投资基本模型如下：
opt∶ z=v1x1+v2x2+……+vnxn
W=c1x1+c2x2+……+cnxn
c1x1+c2x2+……+cnxn≤b1+b2+……bm
xi=0或1（i=1，2，……，n）（1）
其中：vi―在某加权平均资本成本下，投资项目i的净现值(i=1，2，……，n)；bj―用第j种方式筹集的筹资量现值(j=1，2，……，m)；ci―投资项目i的净现金投资量现值； dj―bj在一定组合筹资结构中的比例；ij―用第j种方式筹资的资本成本；Z―某有效组合投资方案的总净现值；K―某有效组合投资方案的组合投资总净现值率；W―某组合投资方案的组合投资量现值；I―某组合筹资结构的加权平均资本成本；xi―决策变量，若xi=0，表示不对项目i投资，若xi=1，表示对项目i投资。
由上述基本模型及其因素分析和符号假设可构建如下组合投资模型：
1.模型转换
上述基本模型是一个多目标规划基本模型，需进行多目标处理。处理多目标的方法较多，这里采用“主要目标法”进行处理，从而将多目标规划基本模型换为单一目标规划模型。
第一步将opt中的I转换为：
I1≤d1i1+d2i2+……dnin≤In （2）
加权平均资本成本I'，In，由企业决策者根据企业实际情况和要求而定。
第二步将W转换为：
c1x1+c2x2+……+cnxn≤W（I） （3）
W（I）是组合筹资结构的筹资量现值，它由某加权平均资本成本I决定。
第三步将K转换为：
组合投资总净现值率由小城镇建设投资基金决策者根据实际情况和要求而定。
第四步将Z转换为：
maxZ=v1x1+v2x2+……+vnxn （5）
综合以上转换，得单一目标模型为：
maxZ=v1x1+v2x2+……+vnxn
I1≤d1i1+d2i2+……dnin≤In
c1x1+c2x2+……+cnxn≤W（I）
W（I）≤b1+b2+……bm
xi=0或1（i=1，2，……，n）（6）
2.单一目标模型的求解步骤
（1）确定组合筹资结构，使其加权平均资本成本I在I′~In之间，并求出相应的组合筹资量W(I)，使其满足式（4）的约束条件（3）。在确定组合筹资结构时，本文主张遵循资本成本I由小到大逐渐组合的原则。这是因为基金决策者总是希望I越小越好，因此在实践中，基金决策者们是把以资本成本较小的筹资方式所筹集到的资金优先用于投资。
（2）分别计算各投资项目的净现值。小城镇企业或项目总是希望组合投资能产生最大的总净现值，因此，基金决策者们通常把总净现值作为主要决策目标进行优化。企业投资机会是经常存在的，应实行动态管理，即基金不仅要求当期组合投资的总净现值得到优化，而且还应要求动态优化。
（3）求单一目标模型适合条件的组合投资方案集。在求适合条件的组合投资方案时进行两两比较，通过比较将组合投资量现值相同，但总净现值小的组合投资方案淘汰；将投资量大，但总净现值反而小或相等的组合投资方案也淘汰掉。
（4）根据MaxZ，求最优组合投资方案。影响组合投资的某因素定量指标若发生改变，则会影响到最优组合投资方案确定。因此，合理确定符合小城镇投资基金项目实际影响组合投资因素的定量指标，是建模及求解的重要前提。
三、小城镇建设投资基金退出机制
小城镇建设投资基金的退出是指投资基金从投资项目中退出。小城镇建设投资基金运作成功的关键是在所投资项目经过基金的抚育、辅导而成熟之后，或在基金所投资金的支持下，项目达到预定规模或发展目标后，基金能够顺利地将所持股份或资产变现以退出投资，实现资本回收和资本溢价。只有如此，基金本身的资产才具有流动性，基金才能够充分发挥自身的资本运营优势，抚育和辅导更多的企业完成完整的发展周期。否则基金就会蜕化为参股性质的投资企业，不仅基金自身陷入被动状态，而且也无法充分实现其投资收益[7]。小城镇建设投资基金的成功退出途径有以下方式：
（一）并购
通过并购，投资基金能够迅速收回成本，转入下一轮投资。而对于收购单位，能够节省研究和开发费用，消除潜在竞争对手，还能够转移主导产品，形成新的业务增长点。并购的另一种形式是待投资项目成熟时，通过整体包装转让给另外一个战略投资者，从而实现资金的快速回笼。这种方法对小城镇投资基金比较适用。基金投资方愿意接受，对受资方的要求远没有IPO那么高。
（二）回购
当基金投资的项目不能通过证券市场变现，或所投项目管理层不愿令其企业上市时，可以让项目赎回或回购基金所持股份。包括管理层收购MBO和全体员工收购EBO。回购形式一是用基金所投项目单位的现金、票据回购股权，二是使用衍生金融工具期权进行回购。
（三）特定契约退出
小城镇投资基金还可以通过签订特定的投资契约达到退出的目的。如在投资契约中基金可以与被投资项目签订保证项目条款，订立卖出期权。该卖出期权允许在被投资项目无法达到一定营运目标时，有机会释放出其持有的股权，由其他股东购回。实施卖出期权的条件可以根据小城镇投资基金的投资要求，并与被投资项目谈判而定。
（四）信托或资产证券化退出
信托将投资项目打包，通过财产信托的方式寻找外部投资者，分散转让项目产权，最终达到退出目的，此渠道对于小城镇投资基金的退出比较适用。这种退出方式只涉及投资人之间的交易，比公开上市、并购所花费用小，操作简单易行，所投资本退出较快。但也有不利因素，如果所投项目属于高质量、高成长型，按照合约退出对小城镇投资基金会有较大利益损失。
（五）清算
对于小城镇建设投资基金来讲，投资经营性基础设施项目，清算可能性较小，投资新兴产业或者高新技术产业，清算的可能性会大大提高。因为投资对象选择的局限性，小城镇建设投资基金在对投资项目做选择时要慎之又慎，要对项目作科学评估，也要对基金承受能力正确判断，还有组合投资分散风险。如果在项目运转正常时发现实际收益率与预期收益率相差甚远，则要及早筹划收回投资，转入下一轮循环。
以上各种方式可以综合运用，如在上市时同时实现MBO，这既能保证基金资产的流动性，又能达到激励企业家的效果，也为上市后基金退出获得更高的股票溢价打下基础。
参考文献：
[1]William L.Megginson and Kathleen A.Weiss:Venture Capitalist Certification in America[J].Journal of Finance,2001(3):19-37.
[2]宋又川.开发性金融与小城镇融资[J].小城镇建设,2005(3).
[3]徐燕鲁,王要武,张跃松.我国小城镇投资基金的战略取向[J].企业管理,2007(8).
[4]刘传江.城镇化与城乡可持续发展[M].北京：科学出版社,2004.
[5]刘昕.产业投资基金及其管理机构的模式选择[J].财经问题研究,2004(10).
[关键词]营改增；会计；职能转变；发展趋势
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）17-0135-02
1营业税改增值税现状
税收是一个国家财政收入的核心支撑，税收政策变动意味着财政政策调整，这些都直接关系着国家未来经济事业的变革走向。新时期国家对营业税改征增值税给予了高度重视，并且将财政理论成果应用于实际政策改革中。
1.1营改增现状
2011年，经国务院批准，财政部、国家税务总局联合下发营业税改征增值税试点方案。从2012年1月1日起，在上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点，截至2013年8月1日，“营改增”范围已推广到全国试行，北京、上海、广州等一线城市率先扩大营改增规模。营改增在全国范围实施，标志着我国税收体制进入了新的转折点，经济事业发展也将迎来不同的市场环境。
1.2营改增作用
从宏观角度来说，营改增不仅是国家税收体制的改革方式，更是国家参与经济调控的重要手段。自营改增制度实施以来，主要试点产业已经感受到了税收改革带来的诸多好处，特别是税负指标均有不同幅度的减少，为企业创造了更多的资金利用空间，促进企业规模扩大化、收益增长化、效益最优化。例如，营改增有效避免了营业税二次征收现象，各项税务划分更加明晰化，减少了企业税收成本的投入额度，相对的利润额度有所上升。
2新阶段企业面临的主、客观能动性
作为市场经济发展的必然产物，“商业投资”丰富了市场经济的运作方式，对投资者与被投资者均有多方面的经济意义。面对营改增这一减税政策，企业纷纷参与到商业投资活动中，以求获得更加丰厚的利润回报。但是，由于财务会计工作体制不完善，新阶段商业投资存在着较大的风险隐患。
2.1主观方面
商业投资主体由投资方、被投资方两大要素构成，前者是资金持有者，后者是资金需求者，投资主体操控失误是引起风险的主要原因。首先，投资方对被投资企业的经营状况不熟悉，盲目地将资金投入企业，或对股权项目缺乏详细的预算分析，导致股权收益分配达不到预定的指标，这些都是投资人决策失误造成的风险形式；其次，集资企业因内控决策失误，导致日常经营失败，无法按照合同规定向投资方支出收益，商业投资方案在规定期限内执行失效。主观风险发生是由主观判断、决策执行等方面造成的。
2.2客观方面
现行市场经济体制尚处于改革阶段，公司集资模式依旧存在着许多风险，一些客观因素也会造成商业投资风险，这些与市场环境、国家政策等因素相关。一方面，市场环境变动引起了股票买卖价格的涨跌，当股权价格低于投资本金价格时，投资人要承担资金流失的风险；另一方面，国家对市场经济宏观调控之后，银行利率、股票价格、企业决策等均会发生不同的变化，超出项目投资预期范围之后，势必带来巨大的投资风险隐患。客观因素是不可避免的，这也意味着经营投资风险的不可预知性。
3会计基本职能转变发展趋势
对于投资方，商业投资不仅带来了丰厚的经济收益，也是促进资金利用率最优化的有效方式。对于被投资方，通过向市场投放股票、货币基金等，可以在短时间内筹集到更多的资金储备。基于营改增大环境下，企业经营机制实现了优化调整，财务管理工作也必将朝着更高层次转变。在所有变革措施中，会计工作变动幅度最大，原有会计工作方式受到了税收改革影响，促进了内部会计工作职能的综合调整。就会计基本职能而言，营改增阶段职能转变趋势主要表现于以下五方面。
3.1交易做账
会计最基本的职能就是做账，这也是结构性减税政策下急需转变的职能之一，为后期经营与规划提供了足够的资金保证。企业的运营活动不仅仅是把当天的交易简单记录一下，而是要把日常交易进行处理，并确保交易处理系统有效运作；会计操作过程中要注重账务统计结果，要有效地管理现金，有效地管理企业的资产负债表。
3.2保全资产
作为企业的管家，会计担负着一个很重要的责任，就是保全企业资产。营改增阶段更要注重资产保护，实现这一目标需要加强内控，建立比较完善的内控架构，同时确保企业资本结构合理、有效，并利用风险管理使企业的各种风险降到最低，从而实现利润最大化。
3.3公司治理
作为一个企业经济活动的管理机构，在营改增阶段要考虑公司内部治理要求。会计在保全资产的同时，还要符合公司治理方面的要求，同时也要有效管理与监管机构的关系，符合监管要求，也就是合规性。除此之外，会计还要管理与投资者的关系，并为企业积极承担社会责任作贡献。
3.4分析预测
会计的分析与预测作用对企业来说是很重要的。会计要给企业提供财务信息，为决策提供帮助；要制定有效的绩效考核体系；进行有效的计划、预算和预测，最主要的目的是为企业管理和决策提供帮助。国家从税收体制改革方面减小企业的经营压力，但能否创造更新的经营成果，还应当发挥会计的分析与预测职能。
3.5经营战略
至于战略层面，会计师要协助制定合适的企业战略，打造财务体系与模型，把握财务管理的方向。社会主义市场具有不可预知性，任何一个行业都无法预知未来的市场环境，尤其在税收体系调整阶段，很有可能出现新的税收政策。因此，会计职能转变需考虑经营战略的调整，编制出具有预测性的经济管理方案。
4会计管理职能的转变趋势
从会计专业理论分析，会计主要是针对资金运作实施了一系列管理措施，涉及了资金审核、预算、账务等多个方面，借助整合到的会计信息，向经营者提供最可靠的经济信息。营改增政策之所以能在全国范围内快速推广，主要是由于这一税收政策带动了经营体制调整，本质上是促进企业经营创新的一种方式。另外，营改增条件下会计职能也有了很大的转变，除了基本职能外，会计管理职能变化是最为明显的。
4.1信息管理
一个企业只有对当前和长远目标作出客观的预测，才能为企业决策者提供第一手信息。管理会计要对企业经济规模、投入产出、现金流量、市场调研等经济指标作出较为实际的预测，供企业决策者参考。结构性减税政策下，会计必须更加注重市场信息的捕捉，及时收录与税改相关的市场信息，向企业经营活动提出可行性意见。
4.2目标管理
根据企业经营目标，分别落实到各部门，进一步实现会计职能的最优化转变。采用比价采购、倒推目标成本等方法，具体下达经济责任指标。建立一整套系统的指标体系，使企业内部各个利润中心职责明晰，并对完成情况，事前、事中、事后适时进行分析、反馈，及时优化各个环节的工作，确保目标的完成。
4.3资金管理
资金是企业的血液。一个企业赢利水平再高，但缺乏资金筹划，缺乏资金管理，也会给企业带来致命的打击。因而在做好资金筹集的同时，必须切实加强现金流量管理，抓住生产经营各个环节，降低库存，加大销售力度，确保企业资金周转流畅。财务人员要时刻关注资金链的收支情况，定期做出详细的财务报表，及时分析税收资金潜在的问题，维持企业资金运转处于正常状态。
4.4责任管理
现代企业管理十分注重充分调动人的积极性，从而贯彻落实企业经济目标。这就需要建立责任会计制度，按照各自的经济责任，做到人人肩上有指标，责权利相结合，以经济手段奖惩、控制各级企业组织行为，不断完善工作，发挥人的主观能动性。建立责任管理体制，把各项会计职责分配给每一位员工，对企业经营失误进一步细化，提升了会计工作的整体效率。
4.5决策管理
决策是企业经营管理的中心，也是各部门的主要工作职责。管理会计师作为企业的财务战略军师，要从经济专业上利用成本形态分析、量本利分析等动态、静态指标方法，对长短期投资、生产、定价等做好经济决策的前期预测。公司会计人员通过执行多个信息处理流程，把与经营决策相关的市场信息整编起来，经过详细对比、分析、预测之后，选择最佳决策方案执行于企业，增强了市场决策的实效性。
5结论
近年来我国市场经济体制更加完善，各种所有制经济体制成为了行业变革的新模式，“股份制”凭借其独特的经营优势得到推广。对于绝大部分股份制公司来说，营改增显著降低了其承担的税务额度，节约了部分资金用于其他经营活动。考虑到提升企业的内控管理实力，营改增阶段需积极转变公司会计的基本职能与管理职能，综合改进财务管理工作模式，实现营改增后期收益的稳步增长。
参考文献：
[1]潘文轩.“营改增”试点中部分企业税负“不减反增”现象释疑[J].广东商学院学报，2013（1）.
[2]梁依岚.刍议“营改增”对建安类电力企业的影响及税收筹划[J].财政监督，2012（29）.
[3]邱峰.“营改增”税制改革的效应及其应对举措[J].河北金融，2012（10）.
【关键词】纳税；筹划；分析
一、营业税的税种与企业所得税之间的统筹策划
例1：某甲（A）房地产公司与某乙（B）投资公司联合竞拍总价8000万元的土地，双方各出资50％。A先把50％的土地使用权作为开发商业楼盘设施自用，待开发完后交由B投资，B公司无开发资质，必须收购A公司的股权，约定在收购时，A公司已经开发完成的商业设施留归自己，不被投资公司收购。2007年底，A公司商业楼盘顺利开发完成，转作固定资产6000万元。A公司实行了免税改组，A决定将6000万元的商业资产分离给现有的控股公司C，在分立6000万元的商业资产的同时分立承担负债5000万元，以净资产1000万元全部作为对C公司的股权增资，增加对C公司的实收资本。B公司按A所剩的净资产进行收购。
在所得税方面主要考虑了“免税分立改组”。税法规定，分立企业在支付给被分立企业或其股东的交换价款中，除非股权支付额（分立企业股权之外的）不高于股权票面价值的20％的以外，经税务机关审核确认，被分立企业可以不确认分离的资产的转让所得或损失，不计算所得税。由于A公司分离的1000万元净资产全部用于增加现有分立企业C的股权，没有取得任何非股权支付额，可以不确认A公司分离的6000万元资产的转让所得。
在营业税方面主要考虑以不动产投资可以不缴纳营业税的规定：“自2003年1月1日起，以不动产投资入股，参与接受投资方利润分配，共同承担投资风险的行为，不征收营业税。”由于A公司将资产全部用于投资，与接受投资方C公司参与利润分配，共同承担风险，所以6000万元资产所有权转让也不缴纳营业税。在契税方面，A房地产公司将6000万元的资产转移到自己的控股公司C后，没有缴纳企业所得税、营业税，节省了税收成本，但由于C是A的控股公司，两者的投资主体并不完全相同，所以契税并不能免，A公司分离了6000万元的资产，C公司要缴纳6000万元×4％=240万元的契税，如果A公司在免税分立改组的情况下，采取新设立分公司方式分立，将新设立的分公司的注册资本按股份比例分给A公司原来的股东，则被分立公司与分立公司主体一致，不但仍然符合所得税免税改组和营业税免税的规定，而且契税也免了。
二、对营业税等税种的筹划
（一）对营业税的筹划方案
例2：A房地产开发公司计划于一住宅小区的宣传活动，开幕当天，推出了客户群体的营销方案：方案一：凡在开幕当天与开发商签订了购买合同的客户可享有1年的物业管理费的豁免、送新马泰旅游和价值千元的冷暖空调一台。该销售优惠吸引了许多顾客前来购买，在优惠期间销售住宅，实现销售收入1600万元，送出空调价值10万元，优惠的物业管理费合计为4万元，送出的旅游团票价值26万元。方案二：公司采取折扣的方式，优惠2.5％，直接送价值40万元的折扣。
在方案一中，公司直接给业主免交物业管理费用，免费赠送空调和旅游，这些免费赠送的实物和劳务要视同销售，在销售商品房的同时送实物和劳务，等于发生了混合销售行为，所以要将所赠送的实物和劳务的价值加到房屋的销售收入中，合并缴纳营业税，则公司应缴纳的营业税为（1600+40）x5％=82万元。在方案二中，公司将实物和服务优惠的价值直接作为购房折扣，在成交价中抵减，则可以直接按折扣后的金额作为营业额，公司应缴纳的营业税为（1600-40）×5％=78万元。可见，方案二只是修改了优惠方式，由赠送实物转换成直接折扣就节省了营业税4万元。
（二）对契税的筹划方案
例3：A房地产公司要将6000万元的物业资产转移到自己控股的C公司名下，由于所有权发生了转移，需要缴纳契税，目前税率为1.5％，则要缴纳6000万元×1.5％=90万元的契税，税法规定：“企业依照法律规定、合同约定分设为两个或两个以上投资主体相同的企业，对派生方承受原企业土地、房屋权属，不征收契税。”尽管本例中C是A的控股企业，但双方的投资主体不全相同。如果A房地产公司采取新设立分公司方式分立，将新设立的分公司注册资本按股份比例分给A公司原来的股东，则被分立公司和分立公司主体一致，就免征了契税。
投资者在进行投资决策时到底需要什么样的信息呢？“住处使用者需要且企业能够提供的信息主要包括以下五类：（1）财务和非财务数据；（2）企业管理人员对财务和非财务数据的分析；（3）前瞻性信息；（4）关于管理人员和股东的信息；（5）企业的背景信息”（汤云为、陆建桥，1997）而“人决策有用性的观点看，各类信息使用者最为关注的和最为相关的信息是一个企业创造未来有关现金流动能力的信息。”（李心合，1996）同时，“投资者最关心的是投资风险及其对期望收益的评价，财务报表信息的一个重要作用是帮助投资者评价证券风险。”（陈建根，1998）
可见，对投资者信息需求理论界观点不一。其实，以上三种信息类型只是从不同的角度进行论述，其关键点仍在于投资风险和期望收益的评估。同时，我们发现，一方面，理论界对会计信息类型的研究往往仅局限于财务会计领域，就会计论会计，而少有投资者本身行为即投资理论中找寻信息的根本，而且往往侧重于定性研究；另一方面，投资决策理论本身仅应用于指导个人投资，“引导决策者采取与模型更一致的生动，并根据最终结果修正所采用的决策模型，以达到更满意的效果。”（何永明、陈文斌，1998）或是联系财务中的公司投资决策，“企业集团把不同行业、不同产品的企业组合，股份公司对不相关公司的收购兼并，个别游资通过基金组合进行投资，这些都是投资组合理论的实际应用”（吴明礼，1998）。但是较少有人剖析投资理论在财务报告理论发展中的地位。本文拟从投资决策理论入手，通过对投资行的定量分析，来阐述这个问题。
一、投资决策理论分析
投资决策理论起源于马科维茨在1952年发表的论文《证券组合选择》。文中论述了如何在一定收益率下，取得最小的风险。该理论假定：投资者是理性的，即他选择的投资行为必须是产生最大期望效用的行为。投资者会规避风险，也就是说，对于给定的期望收益，理性的投资者希望获得最低的风险的可能风险。均值——方差假设，即投资者的效用函数为二次函数，效用依赖于均值和方差两个变量1，用公式表示为：
Ui(a)=fi(Xa,Sa2)
其中，a代表某一投资行为。例如a可能是无风险政府组合投资，也可能是公司股票投资，或者是证券组合投资；Ui(a)代表该投资行为的期望效用，由均值表示的X。为该行为的期望收益，由方差衡量的Sa2为该投资行为的风险。同时Ui(a)随着X的增加而增加，随着Sa2的增加而减少，因而我们假定，
Ui(a)=2Xa-σa2
不同投资者将会在期望收益和风险之间进行不同的权衡，例如，某更规避风险的投资者将选择-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假设对会计的重要性表现在，它使投资决策变得更加清晰——所有投资者，无论个人效用函数如何，都需要投资期望收益和风险的资料，而这些资料主要来自于财务报告。离开了该假设，就需要个别投资者效用函数的特定知识，以推断出不同的信息需求。
在此基础上，让我们用两个方案来阐述投资者如何进行决策及其在决策中所需的信息类型。
方案一：某甲拥有$2，000资金，决定全部用于购买A公司每股市价为$20的股票。首先，他的收益将取决于A公司长期的盈利能力。我们定义：
事件1：高盈利能力
事件2：低赢利能力
总收益=期末市价+期间股利
当A公司处于事件1下，下一期间股票将上升到每股$22；当处于事件2下，股票将下跌到每股$17。同时假设A公司每股派送$1的股利，那么，总收益计算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
现在，让我们考虑一下事件的概率。若以A公司过去的财务报表为基础，或以现行市价为依据分析得出先验概率，则事件1的概率P（H）为0.30，事件2的概率P（L）为0.70。但为了更客观地评估A公司未来的盈利能力，一般需要当期财务报表的公布以获取有关公司业绩的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正计算后验概率。在当期，财务报告公布的是利好消息。联系先验、后验概率之间的桥梁即条件概率（又称为信息系统）。
表一信息系统
当期财务报告信息
GNBN
事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20
低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90
其中，0.80和0.90称为主对角线，0.10和0.20称为副对角线。
也就是说，基于对报告分析的广泛经验，甲认为，假如A公司确实处于高盈利能力的话，那么有80%的可能性当期的财务报告显示好消息（GN），20%的可能性显示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再应用贝叶斯公式计算后验概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不难计算出该投资方案的期望收益和投资方差（即风
险，）见表二。2
表二计算期望收益率和投资方差
（1）总收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投资方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）总收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投资方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：X=0.0925投资方差：σa2=0.0110
因而，甲的效用函数Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲将相同的资金分散购买A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用证券组合形式投资，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率为0.6750，下跌到$8.50的概率为0.3750，A公司同方案一。（在这里，为了简便起见，我们假定0.6750已经是计算过的后验概率）。
现在组合中存在四种可能的收益，两种市价同时上升或下降，一种上升而另一种下降。表三给出了四种收益值和可能概率。
表三总收益和各自的概率
总收益
AB股利概率
事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942
事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684
事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.1225
1.0000
投资收益的计算无需赘述。现在主要考虑一下事件概率。在任何经济环境中，总存在许多共同影响所有股票收益的市场因素，例如利息率，外汇汇率等等，使得股票之间同时升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性减少。因而我们假定事件1的概率为0.5942，大于各自独立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同时也存在一些只影响个别公司的因素，例如公司管理水平高低等等，这些因素的存在导致了表三中的第
二、三行，但由于市场因素的作用，事件二的概率0.1864，将小于各自独立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此类推。
证券组合的期望收益率和投资方差如下表所示：
表四计算期望收益率和投资方差
（1）总收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投资方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）总收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投资方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001
（3）总收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投资方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008
（4）总收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率：0.125
期望收益率：-0.0098
投资方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036
期望收益率：Xa=0.0925投资方差：σa2=0.0065
从上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投资单股时甲的期望效用（0.1740）高，因而甲将选择方案二投资证券组合。
由此可见，在期望收益率相同（0.0925）的情况下，投资者愿意接受风险更低的投资方案，即投资者能通过组合多样化来降低风险。如果无交易费用的话，购买股种越多，风险越小。因为，个别公司因素的实现往往会由于多种证券而相互抵消，从而使得市场因素成为影响组合风险的主要因素，这就是投资决策理论的精髓所在。
从投资者的决策行为中，我们发现，无论投资者个人对风险的态度如何，他都需要有助于评估证券期望收益和风险的信息。即会计信息从质和量上都应该保证能够提供有关风险和收益的信息，这就对财务报告目标和会计信息质量产生了深远影响。
二、对财务会计的启示
（一）对财务报告目标的影响
从前面的例子中，我们可以看出，投资者是根据当期财务报告信息来不断修正其对公司盈利能力的概率判断，从而选择满足最大期望效用的买和卖的决策行为，从这一意义上说，财务报告对决策者是有用的。这种观点已被世界各国职业会计界所广泛接受。例如美国财务会计准则委员会（FinancialAccountingStandardsBoard，简称FASB）的财务会计概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，简称CFAC）第一号（SFAC1，1978）指出，“财务报告的首要目标是为现有和潜在的投资者、债权人以及其他使用者提供作出理性投资、信贷及相似决策所需的有用信息”。在这里，FASB强调“理性”一词，这和投资决策理论的假设前提相一致，即那些选择最大期望效用的决策者，才被称为理性的。同时，此目标中认为，这些投资决策同时适用于现有和潜在的投资者，即财务报告不仅应提供有用的信息给公司内部现存的投资者，而且必须将信息公布于市场，因为潜在的投资者也是依靠当前财务报告的利好或利空消息对未来作出合理的预测，以决定是否购买。
如前所述，对投资者而言，有用的信息是指有关风险和期望收益的信息，也就是有助于估计未来投资回报的信息。这种观点体现在SFACI财务报告的第二个目标上，即“为现有和潜在的投资者、债权人以及其他使用者提供有助于他们评估从股利或利息中取得的预期现金收入的金额、时间分布和不确定性的信息。”首先，从股利和利息中取得的现金收入是总收益的一部分（见表三）。其次，第二个目标指出，投资者需要评估预期收益的“金额、时间分布和不确定性”，虽然这里所用的术语不同，但同样被认为相关于未来收益的期望价值和风险。
（二）对会计信息质量的要求
如果说财务报告的目标主要解决的是信息的使用者及其所需要的信息范围，即从总体上规范了信息需求的数量，那么对信息质量的要求则是从质上提出了信息要满足使用者决策的标准，即信息必须具备某些可取的特征，使它能成为帮助投资者形成对自己回报预测有价值的产品。这种特征的关键在于相关性和可靠性。
根据SFAC2的定义，所谓相关的会计信息是指，能够通过帮助使用者预测过去、现在和未来事件的结果，或坚持或更正先前预期而在决策中起作用的信息。相关的信息必须同时具备及时性、预测价值和反馈价值。换句话说，当信息能帮助报告使用者预测事件（例如未来盈利能力）时，它是相关的。就我们在第一部分所谈及的投资决策理论而言，我们注意到，投资者的期望收益和风险主要取决于期末股价、期间股利以及概率判断。毫无疑问，这是面向未来的信息，即公司所提供的信息越接近未来，其预测的未来结果也越精确，这就引发了要求以公允市价代替历史成本的问题，因为后者在对投资者未来预期有更大的相关性。特别地，随着衍生金融工具的大量应用，投资者不确定因素的增多，风险变得更加难以度量，甚至某些金融机构已陷入财务危机，但以历史成本反映的财务报告仍显示“良好”或“健康”的报告净收益。（黄世忠，1997）这就误导了投资者对于未来盈利能力的概率判断。
然而，FASB虽然陆续了有关金融机构公允价值披露的准则（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然坚持历史成本在预测未来收益中的重要地位。原因有二，一是在现实环境中，历史成本信息并非与决策毫不相关，只是相关度的问题。过去业绩和未来前景之间存在某种联系，这种联系可以通过表一中的信息系统形象地表达。该表提供了现有财务报告信息（GN或BN）和决定未来投资收益的未来导向事件（高盈利能力或低盈利能力）之间的概率关系。
其次是缺乏与外商有效的沟通。这种沟通不单是英语流利不流利，而是使用什么样的商务语言，这种符合国际惯例的商务沟通语言就是高质量的BusinessPlan（商业计划书）。
商业计划书有相对固定的格式，它几乎包括反映投资者所有有兴趣的内容，从企业成长经历、管理团队、股权结构、产品服务、市场、营销、组织人事、财务、运营到融资方案。而国内流行的是计划经济时期遗留的“项目可行性分析报告”。两者有较大差距，有明显不同的着重点。如果国内招商单位只是写2-3页简短的可行性报告、或集中在技术工艺可行性而忽视市场与商业操作，这样是不能吸引外国投资者“眼球”的，只有内容详实、数据丰富、体系完整、装订精致的商业计划书才能吸引西方投资者，让他们看懂你的项目商业运作计划。看起来中国加入WTO以后，应该从许多细部方面运用国际商务惯例，学会“如何撰写优秀的商业计划书”这一课应尽快补上。
商业计划是企业项目融通资金的必备资料与重要因素。
商业计划是一份全方位的项目计划，它从企业内部的人员，制度，管理，以及企业的产品，营销，市场等各个方面对即将展开的商业项目进行可行性分析与筹划。商业计划是（国际）投资商慎审筛选项目的重要依据，他能帮助你找到投资方或者合作伙伴。因此，只有拥有一份完整的商业计划才能使你的融资需要成为现实，商业计划书的质量对你的项目融资至关重要。当然，如果您想高起点运转您的项目的话，您还得准备一份符合国际融资要求而且让投资商动心的英文商业计划书。如果您运用了先进的融资技术，您不仅能得到充实的资金，还可以同时得到来自发达国家与企业(投资商带来)的先进技术、品牌、管理经验与设备。
商业计划对企业的创业起步具有重要作用。
"凡事预则立，不予则废。"当你处于创业阶段，或者准备开展一项新的经营项目时，会面临大量繁杂的工作与各种各样的问题。这个时候，你就需要一份科学而完备的商业计划。商业计划对你的项目设想进行了科学的分析与安排，让你知道你的设想是否可以实现？能从这个项目中获到底可以得多少回报？其市场究竟有多大？会有什么损失与风险？风险的防范是否可行？项目中还有谁发挥作用？等等。
商业计划也是项目实现顺利启动与有序实施的重要因素之一。
商业计划可以使你有计划的开展商业活动，增加成功几率，减少失误。特别是对于创业者来说，这是不可缺少的。此外，在经济高度多元化的当今，无论你打算以何种模式运作你的项目，你都必须准备一份动人而切实的商业计划，以充分吸引你未来的合作伙伴--投资商、银行、同行、有关政府与机构......。企业发展战略导向：
创业策划是创业成功的土壤。
良好的资本运营是企业婴儿期的优质营养。
企业人力资源是企业不断成功的保证。
发展方略是企业走向成熟的关键。
市场推广是企业生存的根本，没有市场就没有企业的生存。
企业上市是企业成功的标志之一。
居安思危，安全理财是企业永续经营的保证。
不能地低估没有法律顾问的风险。
大数据非常重要。关于大数据的兴起，IBM的看法是：
我们每天创造的数据达2.5万兆字节——仅过去两年，就创造出现在世界上90%的数据。这些数据来自各处：比如，搜集气候信息的传感器，社交媒体上的帖子，数字图片和视频，购物交易记录，手机GPS信号等。
数据量无比庞大，为了从这些数据中挖掘出意义，我们需要搜集，储存数据，并创造应用程序分析这些数据。我们曾经讨论过当今最成功的大数据公司Palantir ，以及这个价值200亿美元的公司是如何独占鳌头的。然而事实上，研究大数据的公司不计其数。以下是Firstmark所描述的“大数据概貌”。
如果你想在大数据方面投资，那么，从哪儿着手？你可以看看估值10亿(或以上)的大数据公司。根据CB Insights报告，有14家大数据独角兽公司可供你参考。第一个当然是我们经常提到的Palantir。其他13家如下所述：
估值：41亿美元——Cloudera
创建于2008年，其中，10.4亿美元的投资分别来自Google Ventures ，支持CIA的In-Q-Tel(Palantir也为CIA提供服务支持)和Intel等公司。Cloudera正在开发基于“100%开源软件和开放标准”的“首个企业大数据”联合平台。合作伙伴包括Microsoft， Oracle，和Intel等，他们共同与各大公司签订协约，使用该平台。这是Cloudera的108个客户的成功案例(cloudera.com/customers.html)，客户包括各大行业的巨头，如雪佛龙，第一资本，孟山都、三星、思科等。)
估值：20亿美元——Nutanix
创建于2009年，其中，3.12亿美元的投资分别来自Khosla Ventures， Fidelity，和Goldman Sachs等投资方。该公司“采用了专利弹性数据结构，通过本机化融合计算和存储，提供网络规模IT基础设施产品，等等”，也就是说，它们会帮你简单储存数据，花费却比竞争对手提供的解决方案要低。与Cloudera一样，Nutanix的解决方案服务横跨所有产业，也与Microsoft和Intel展开合作。
估值：20亿美元——Domo
创建于2010年，其中，5.8亿美元的投资分别来自Blackrock ， Fidelity， Peter Thiel’s Founders Fund和Jeff Bezos等著名投资商。该公司正在销售其软件即服务平台(SaaS)，该平台可链接客户数据所在的任意系统。你可以像这些例子(domo.com/connectors)一样，使用100个“连接器”把所有的数据资源连接起来。换句话说，它们将客户数据储存在“云”里，而后发放给客户简易工具，使客户可以从任意平台(甚至包括手机)存取这些数据。它就是你的大数据仓库，仓库替你保存。
估值：16亿美元——MongoDB
创建于2007年，其中3.11亿美元的投资分别来自Fidelity ， Goldman Sachs和 In-Q-Tel等投资方，致力于研发他们的“文件导向的数据集”。你知道传统数据库如何包含表格和字段的吗“文件导向的数据集”的构建方式与之不同。相反，它们以原来的形式储存数据文件(如以XML形式)，这样客户就可以对其查询。XML就是所谓的“文件导向数据集”。MongoDB是第四大最流行的数据集管理系统，客户包括Craigslist， Adobe以及LinkedIn等。
估值：15亿美元—— Inside Sales
创建于2004年，获得2.01亿美元投资，致力于研发“行业领先的销售加速平台”，因此，他们的战略伙伴就有Saleforce和Microsoft，也就没那么让人惊讶了。该公司的系统可以帮助按照优先顺序给渠道进行排序，更精准地预测你的渠道并使用游戏化机制(gamification)激励销售团队。当然所有这些功能都是通过大数据实现的。每位用户每月所需费用为95美元到295美元，这项服务并不便宜。Insidesales说，他们的客户“在短短90天就感受到了最多30%的收入增长”。话虽如此，但是这就是说客户的销售周期必须很短。
估值：15亿美元——Mu Sigma
创建于2004年，2.11亿美元的投资分别来自Sequoia Capital和MasterCard等投资方，致力于“帮助公司将数据驱动下的决策行为制度化。”也就是说，他们的工具可以让客户分析曾遭轻视的“大数据”。有超过140个世界五百强的企业使用它们的工具，这家企业雇员超过3500人(大多数在印度的班加罗尔)，他们研发的这些工具在10多个行业垂直领域得到运用。Mu Sigma的夫妻总裁档希望在接下来的四年里让2.5亿美元的收入翻两番。
估值：13.5亿美元——Deem
创建于2000年，5.27亿美元的投资分别来自Khosla Ventures， JP Morgan， Citigroup，和American Express等，致力于打造“协助降低商业成本，提升操作效率，提升雇员生产力的云和移动应用”，它们将其称作“商业即服务”(CAAS)。Deem有超过34000个客户，10万个批发商，和1100万个独特产品。有相当多的大数据需要分析。
估值：11亿美元——Uptake
创建于2014年，其中，4500万美元的投资来自Caterpillar等投资方。该公司致力于设计一个“变革产业世界的平台”。核心是给你一台像火车头一样复杂的机器，然后装上100多个传感器，这些传感器能让你知道失败的关键在哪里，需要什么样的维修，从中产生的大量数据能让你受益匪浅。听起来就像工业机械物联网的开端。
估值：11亿美元——Actifio
创建于2009年，已经募集到2.07亿美元投资用来研发他们的“复制数据虚拟化”技术。这里的想法是，当你已经积累了很多有价值的大数据时，你会想要做个备份。而且不仅仅是拷贝需要保存的有价值的数据。在某些情况下，出于不同原因，数据组会有30到40个拷贝，比如为了便利。有了Actifio ，你就不用将自己的存储容量徒增30或40倍，所需空间会小得多。这家创业公司正在向一些世界大型公司出售这种解决方案。
估值：10亿美元—Appdynamics
成立于2008年，已经募集4.14亿美元的资金，致力于研究“公司里运行的应用程序情况管理的SaaS解决方案。”也就是说，公司里运行着很多应用， AppDynamics提供一系列对于应用程序容量、扩展性、故障排除和用户体验的管理和监控服务，它能及时告诉你软件哪里有问题了。
估值：10亿美元—Simplivity
成立于2009年，已经募集到2.76亿美元的资金，投资人包括Draper Fisher Jurvetson以及Kleiner Perkins Caufield & Byers。公司研发的产品是“Omnicube IT基础架构平台”。通过更高效地存储大数据，这个平台本质上能增加你的大数据存储能力。连存储带备份，公司保证可以为你节省90%容量。客户的中位数数据效率比(median data efficiency ratio)是39:1。
估值：10亿美元——Qualtrics
成立于2002年，已经募集到2.2亿美元研发SaaS产品，这款产品能够让你的客户更加快乐，也让你的雇员更加敬业。一听到员工敬业度，我们很难进行预测。但是Qualtrics的解决方案被超过8，000家全球领导品牌、前百名商学院中的99家使用，所以这里面一定有起作用的东西。
1. 用于向投资主管部门备案、行政审批的可行性研究报告
根据《国务院关于投资体制改革的决定》国发(20xx)20号的规定，我国对不使用政府投资的项目实行核准和备案两种批复方式，其中核准项目向政府部门提交项目申请报告，备案项目一般提交项目可行性研究报告。
同时，根据《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》，对某些项目仍旧保留行政审批权，投资主体仍需向审批部门提交项目可行性研究报告。
2. 用于向金融机构贷款的可行性研究报告
我国的商业银行、国家开发银行和进出口银行等以及其他境内外的各类金融机构在接受项目建设贷款时，会对贷款项目进行全面、细致的分析平谷，银行等金融机构只有在确认项目具有偿还贷款能力、不承担过大的风险情况下，才会同意贷款。项目投资方需要出具详细的可行性研究报告，银行等金融机构只有在确认项目具有偿还贷款能力、不承担过大的风险情况下，才会同意贷款。
3. 用于企业融资、对外招商合作的可行性研究报告
此类研究报告通常要求市场分析准确、投资方案合理、并提供竞争分析、营销计划、管理方案、技术研发等实际运作方案。
4. 用于申请进口设备免税的可行性研究报告
主要用于进口设备免税用的可行性研究报告，申请办理中外合资企业、内资企业项目确认书的项目需要提供项目可行性研究报告。
5. 用于境外投资项目核准的可行性研究报告
企业在实施走出去战略，对国外矿产资源和其他产业投资时，需要编写可行性研究报告报给国家发展和改革委或省发改委，需要申请中国进出口银行境外投资重点项目信贷支持时，也需要可行性研究报告。
关键词：港口建设；财务评价；国民经济评价
一、 对港口建设项目的经济效益评价进行简要概括
由于港口建设项目在我国发展的规模越来越大，使得政府机关对港口建设项目的经济效益评价越来越重视了。而对于港口建设的项目而言，有的是经营性的，有的是公益性的。所以，根据建设项目的投资主体有所不同，而进行经济效益评价的目的也就随之不同了。在港口建设项目的经济效益评价中，大体上有两种形式，一种是财务评价；另一种是国民经济评价。财务评价，就是以港口项目的投资者为角度，然后对项目中财务状况的盈利能力和偿债能力进行测算，最后再对财务的可行性进行进行判断；而国民经济评价，它是从国家和社会出发，然后对国民经济所付出的的投资代价和港口项目对国民经济的贡献进行计算和分析，以至于达到港口建设项目的经济效益合理性。
在港口建设项目的财务评价中，它不但可以使投资者能准确的控制未来的投资活动，最后达到对投资中的盲目性和风险进行减降低，对投资的效益进行提高；还可以改进和优化项目的实施方案，以至于能达到项目经济效益的提高。而对于港口建设项目中的国民经济评价，它可以对社会资源的配置进行最优的完工，它对于财务评价的不同点，就是可以从国家的整体利益出发，从而能对建设项目中的投入和生产进行考虑和研究，最后达到港口项目对国民经济的贡献能够有效地计算以及科学地反映。而在港口的经济效益中，社会经济效益要比港口企业的经济效益高。而如果利用国民经济评价对港口建设项目进行评价时，它可以根据社会经济的作用，对港口建设项目中的重点投资进行制定相关的策略，使得能对港口建设项目经济效益的需求进行相应的满足。
二、 对港口建设项目的财务评价和国民经济评价进行分析和对比
1、 财务评价
所谓财务评价，就是从企业的角度进行出发，对市场价格进行利用，依据国家现行的财税制度和现行的价格体系，对建设项目的财务效益和所产生的费用进行分析和计算，然后对财务报表进行编制，对财务评价指标进行计算，最后再以投资者为角度，对建设项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡各种财务状况进行考察和计算。
2、 国民经济评价
所谓国民经济评价，它是从国家整体利益的角度，以资源优化配置为基础，费用与效益分析方法为原则，对影子的价格、汇率、工资以及社会折现率的评价参数的利用，然后对国民经济所付出的的投资代价和港口项目对国民经济的贡献进行计算和分析。
3、 对港口建设项目的上述两种评价进行对比和分析
对于港口建设项目的财务评价和国民经济评价有四种区别，分别是评价的角度、目的、范围和货币的费用和效益的含义不同。在财务评价中，它的角度是从投资者出发，然后以投资方案提供选择的财务依据为目的，最后达到建设项目的经济效益最大。但财务评价的范围是只考虑投资者自身，并且对项目本身的经济效益进行了定量分析，从而对货币的收入和支出进行了不同的规定，它规定费用就是对于项目的收入有所减少的货币；而收益就是项目的收入有所增加的货币。而对于国民经济评价，它是以整个社会和国民经济为角度进行分析，然后对社会资源进行有效地支配和利用，以对国民的收入进行增长，实现对建设项目的选择和生产的目的，而在这种评价中，对货币的费用和效益也进行了不同的规定，它规定费用是对社会资源进行消耗的货币，而效益就是和费用正好相反，它是对社会资源有所增加的货币。
三、 对财务评价的评价方法进行分析
在港口建设项目的财务评价中，根据盈利和偿债能力分析，财务评价的方法大体上有投资回收期法、投资收益率法、财务净现值法和财务内部收益率法，下面就将对这四种方法进行分析。
1、 投资回收期法
在财务评价的投资回收期法中，有静态和动态之分。所谓静态投资回收期，它是对资金的时间价值不进行考虑，然后对收回初始投资的时间进行分析和计算。从建设开始念算起，项目投资回收期计算为：
所谓动态投资回收期，是把项目各年的净现金流量按基准收益率折现后，再用来计算累计现值等于0时的年数。其计算公式为：
2、投资收益率法
它是通过计算项目的年利润率总额以总投资的比率，来对建设项目的盈利能力进行考察和计算。其计算公式是：
投资收益率=年利润率总额/总投资
3、财务净现值法
所谓财务净现值是把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施是的现值之和。其计算公式是：
4、财务内部收益率法
它是投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于0时的折现率。其计算公式是：
四、 对国民经济评价的评价方法进行分析
在港口建设项目的国民经济评价中，根据评价标准的不同，对其进行三种方法的划分，第一种是经济净现值法，第二种是经济内部收益率法，第三种是效益费用比法，下面就将对这三种方法进行分析。
1、经济净现值法
它是把整个计算期内各年所发生的净效益流量都折现到投资方案开始实施是的现值之和。其计算公式是：
2、经济内部收益率法
它是投资方案在计算期内各年净收益率的现值累计等于0时的折现率。其计算公式是：
3、效益费用比（ ）
它是项目的年总效益和总费用之间的比值，其计算公式是：
总结：综上所述，港口建设项目对我国的经济发展带来了非常重要的作用。所以，本文通过对港口建设项目的经济效益评价方法进行了分析，可以让投资者对建设项目的情况进行了如指掌的掌握和分析，同时也能让港口建设项目的经济效益得到充分的提高，并为我国的经济带来突出的贡献。
参考文献：
[1]钟祖昌.考虑环境效应和随机误差的中国港口技术效率分析—基于三阶段DEA模型的测度[J].福建师范大学学报（哲学社会科学版）.2013（02）；
[2]史晓雪，徐碧华，郑志华，寇英卫，曹德友.基于GIS的港口岸线资源适宜性评价方法研究—以武汉新港为列[J].上海船舶运输科学研究所学报.2012（02）；
[3]李捷.港口建设与区域经济发展关系问题研究[J].河南商业高等专科学校学报.2012（01）；
[4]马广军.投资项目可行性研究工作中存在的问题及对策探讨[J].经济研究导刊.2009（7）；
关键词：BT融资模式;公路工程;项目管理;基础设施建设;项目建设资金 文献标识码：A
中图分类号：U415 文章编号：1009-2374（2016）04-0179-03 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2016.04.089
1 BT模式相关概况
1.1 BT模式的基本概念
BT模式是一种新的融资方式，属于新生事物，是Build和Transfer的缩写，它的含义大致可以概括为“建设”和“移交”，即一个基础设施项目的运作首先通过项目公司进行承包、融资以及工程竣工后的验收，然后移交给业主，从而获取项目投资以及部分报酬。BT模式包括项目的确定阶段、前期准备阶段、合同确定阶段、建设阶段和移交阶段，它的三个主体是项目业主、项目的投资建设方和相关金融机构。BT模式形成了一种全新的融资格局，对国家基础设施的建设有很大的意义，加快了国家公路建设的步伐，可以帮助政府解决项目建设资金周转困难的问题，同时也提高了民间资本的利用率，为具有一定实力和经营能力的企业和单位提供了更多的发展机会;另外，分散了巨额项目资金的风险，使三方共同承担，从源头上保障了整个项目的顺利进行。
1.2 BT模式的特点及风险
BT模式有一定的应用范围，目前一般是应用于国家基础设施建设中的非经营项目，比如公路工程、铁路工程等。在融资过程中，政府利用的资金并不是来源于政府，一般是投资方通过银行、其他金融机构或者外资等融资得来的资金，来源比较广泛，政府根据相关比例和与投资方的合同向其支付一定的费用。BT模式作为一种新的融资模式，它在政府公共项目中的应用越来越多，它的重点还是建设阶段。另外，在移交阶段，投资方是不允许获得工程的经营收入的。BT模式作为一种新的融资模式，虽然有很多的优点，但是对其操作还没达到成熟的地步，相应的法律也不齐全，在实践中仍然存在很多不足和风险，一般有政治、社会、质量、技术和自然等方面的风险，其中风险相对来说比较大的是政府能否按照合同约定偿还债务，如果金融机构过于相信政府的偿还能力，没有对工程和项目进行必要的了解和监管，就有可能面临资金无法及时回收的状况。BT模式中政府需要根据约定价格向投资方支付一定的融资费用，但是这个合理价格的确定并非易事，需要双方好好商定。
2 公路工程BT模式下的项目管理
2.1 公路工程实施中的工程管理
BT模式下的公路工程项目的直接生产者是项目的主办人，所以工程完成的质量直接影响到他们的利益，并且工程项目竣工后，主办方需要将负责的工程项目移交给业主，但是如果工程质量没有达到合同中的质量要求，则移交过程无法顺利进行，从而影响到了整个工程进度。回购期是有限的，项目主办方需要对出现的工程质量问题和可能出现的风险承担责任。所以为了避免出现上述问题而延缓工程进度，减少可能出现的风险，施工方在建设期间应该在质量监管、进度安排方面做好工作，制定比较高的标准和要求，对各部门进行高层次管理，采用先进的技术和工艺，制定严谨科学的施工方案，增强施工人员的责任意识和质量意识。同时加强有关部门对工程质量的监管和测试，最好在公路工程的施工现场监管施工的具体过程，必要的时候及时提出解决方案和建议，力求工程保质保量完成。
BT模式下公路工程的项目发起人主要负责拆迁、取弃土坑、三杆迁移等工作，与项目主办人共同协商相关事宜，确定好项目合同，共同解决公路修建过程中遇到的困难和问题，健全相关的监管制度和管理制度，建立保障体系，共同按照拟定的合同和相关文件保质保量地完成公路工程的项目。而监管部门主要是在项目施工过程中发挥监督的功能，并且服从BT项目主办人的合同内容，负责公路工程的质量达到合同预期目标。设计单位主要是根据施工单位在施工过程中发现的设计中存在的问题和错误而提供变更设计方案，并且提供相关的技术服务，从而使公路的修建顺利进行。而施工单位是公路工程施工的主体，承担着工程质量、工程进度和工程造价等各方面的责任，在负责这些的同时，还要接受监管单位的监督。在施工的同时，需要根据具体的公路修建环境特点以及其他制约条件，科学合理地选材、设计和施工，满足合同的规范和要求，保质保量地完成整个工程项目。
2.2 公路工程实施中的造价管理
公路工程建设项目在国家基础设施领域属于工期比较长、施工影响因素多、工程所需资金多的项目，对各方面的要求都比较高，并且比较容易受国家金融政策、经济形势以及周围地理和环境的影响，确定合理的投资额度比较困难。由于BT融资模式的运作程序比较冗杂繁琐，涉及的单位也比较多，确定的合同内容也是非常复杂、多样，所以为了节约工程成本、明确工程造价，公路工程的主办方必须加强内部工程造价管理，科学预算。
首先是在施工前的招标工作，项目主办人应综合考虑影响工程造价的各方面的因素，多项合同条款和工程清单进行严密计算，控制好招标文件中的工程造价。同时，造价管理人员对工程施工中可能出现的问题和索赔事项做好预算，避免后续投资失控，对工程进度款严格审核和把关，以保证工程顺利进行。此外，若遇到施工材料供应单位或者其他单位未按照合同进行，可提出反索赔的要求。
另外是工程施工的选材和方案设计工作，施工单位应采用合适的材料，利用恰当的工艺技术，规划好施工工序。技术得当是工程顺利进行的保障，并且可以提高工程质量和施工效率。在工程竣工之后，应严格根据合同条款和相关的法律法规，对各项费用进行严谨的计算。因此，BT模式下的公路工程实施阶段，应对其进行全面的工程造价管理，节约工程建设成本，提高资金利用率，控制好BT项目的投资。
2.3 公路工程实施中的风险防范和存在的问题
虽然BT模式有许多优点，但是它作为一种新的融资模式，目前其操作模式还没有达到成熟的标准，仍存在一定的风险和问题，包括自然、社会、技术以及组织等方面的风险。例如在工程施工中发现的工程设计存在的问题和错误，面临比较多的变数和不定因素，延误工程进度;另外，工程施工图出现不合理的地方，工艺流程存在问题或者周边环境变化、技术不得当等引起的工程技术风险也是很多的;由于工程施工管理不得当、监管工作不到位、工作未协调好等产生的问题都会影响工程进度。
由于我国BT诞生的时间短、经验少，是新生事物，因此最基本、最重要的是要有明确的合同法律保护，同时，在管理上，对项目的投资概算、设计方案的确定，工程质量的检验以及财务审计都应从法律上确定政府权力。但我国尚没有关于BT的专门立法，所以更应加快立法步伐。除了完善BT运行机制，强化政府对BT项目的监督之外，建立BT应对风险机制，确定风险种类，拟定相应的风险回避对策也显得非常重要。另外，政府运作BT应考虑引入独立第三方的中介服务。国内外著名投资工程咨询和设计单位都有很强的BT投资专业知识和技能，如中国国际工程咨询公司等。在融资和资本运作上可以聘请证券公司或著名投资咨询公司为其服务。
另外，需要对项目资金、施工进程等实行全方位、全过程负责的项目法人责任制，加强管理和监督，对工程风险做好防范。目前最主要的方法是采用风险分担机制，充分利用商业保险来减少工程造价损失，使融资风险和社会风险等得到有效分散和转移。对于BT项目而言，可以投保建设工程险、政府回购险和其他工程保险。其中政府回购险为了增加投资人的信心，一般由隶属政府的相关机构担保投保。建设工程险则是为了防范公路工程建设中出现的不可避免的风险，一般是由BT项目负责的公司和施工方共同投保担保。
由于目前BT融资模式还处于不成熟的阶段，建设等各方面的工作和管理也都没有规范化，所以在具体的工程施工建设中会出现许多问题，诸如管理分工不明确、权利责任易混淆等现象，使工程运作不能顺利进行。此外，工程项目管理的程序、文件和法律法规也不够完善和健全，相关的组织、单位和管理体系也不成熟，同时缺乏专业的管理人才和技术人才，相关工作人员普遍素质不够高。因为BT模式下的工程项目是代表政府进行投资的，属于政府的非经营性的项目，在项目的全程需要请示相关领导和首长，这种行政干预使项目管理更加困难。
3 BT模式下的公路工程案例解析
3.1 项目概况以及项目管理工作
目前BT模式虽然各方面还不太成熟，但是在我国公路工程建设中的应用还比较广泛，成功的案例也很多，诸如2009年焦作至铜柏高速公路的工程中某一路段是采用BT融资模式施工的，还有2010年蚌埠市南出口公路的改造工程也是采用的BT融资模式。蚌埠市南出口公路路段全程达9km之多，是交通要道，工期9个月，总资金达2亿多。
该项目主要从制度建设和现场控制两个方面做好项目管理工作。首先是项目的优化设计，对现场进行了实地勘察，对公路周边地质环境和砂石场等也进行了调查，并且通过最后的研究和设计提出最好的方案。极力完善好设计图和设计方案，应对后续施工中可能出现的变动，满足工程质量要求。另外对工程施工所用的混凝土等材料进行了试验研究，并且聘请专家进行指导和帮助，最后制定出了最后的混凝土施工方案。在制度方面该公司也相应地制定了一些管理制度，确保公路工程施工质量，使相关人员能够根据相应的制度认真负责。现场控制方面，对所有工程材料的配制和监管也进行了精心控制，在必要的路段建立了一些混凝土拌和站，保障了公路施工所用材料的质量。
3.2 项目效益分析和风险分析
首先，从投资主体方面对此工程的效益进行分析，此项目的资金收入可分为三个方面，即BT项目建设工程款的结余收入、利息差收入和银行优惠贷款收入。在工程投标价格对工程总造价没影响的情况下，BT项目的投资方可以有工程款的结余收入。此外，项目投资方方面可以得到利息差收入，因为项目的业主是根据银行的利率进行贷款的，投资方总共支付的利息比项目业主实际计算的利息少，这样便形成了一定的利息差的收入。另外在目前的金融政策下，项目的投资方可以争取到银行比较低的贷款利率，从而低于项目业主计算的比较高的利息，这样，投资方就能够得到来自于贷款利率方面的优惠差额收入。
此外，该公路工程项目中存在的主要风险主要包括以下三个方面：首先是BT投资方的收入风险，投资方需要加强工程造价方面的管理工作，尽可能地降低工程建设成本，得到工程款结余收入。我国目前的设施建设融资过程主要是通过银行等机构进行，所以要想减少项目投入资金，只有努力降低融资过程中的费用，才能获得合理的利息差。由于BT融资模式一般是通过政府进行的，高风险同时也高收益，项目的投资方在税收等方面都会得到优惠;其次是收回回购款项面临的风险。一般来说BT项目的资金回购是有银行做担保的，风险比较小，如果施工方不能及时支付这些回购款项，则由担保银行支付。银行面临的风险也不大，因为有此项目做抵押，必要时银行会回收该项目来支付回购款;最后是BT项目的具体管理和操作面临的一些风险，此段公路工程的施工难度总体上不算大，所以也没有太大的风险，工程建设过程中如果没有打的设计错误和技术错误，就不会有太大的安全隐患。
4 结语
综上所述，BT模式具有很多优点，能够最大程度地促进当地交通运输设施的建设和当地经济的发展。但是作为一种新生事物还有许多待发展的地方，需要更加完善。目前我国的公路工程中采用的BT融资模式，都取得了不错的成效。同时，整个公路工程项目在BT融资模式下项目管理中，需要注意很多问题。项目主办方对工程质量、工程工期以及工程安全等承担一定的责任。在BT融资模式下各部门必须对工程的全过程进行监督和管理，使项目资金得到合理高效的利用。对工程中可能出现的风险和问题也要做好充分的防范和准备，采用一切有效手段，利用相关担保机构最大程度地减少工程资金面临的风险。
参考文献
