时间：2023-08-08 17:10:28
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇金融资产管理行业，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：资产管理 结构化金融 应用
1.对结构化金融及资产管理的理解
通过对未来现金流的贴现得出金融资产的市场价格是金融定价的最基本原理，而对于如何确定金融资产的期望回报率是该领域的核心。由于任何一项金融资产的未来现金流都将面临来自通胀、信用以及汇率等方面的风险，因此如何解构及配置各类金融资产，或利用未来现金流对非流动性资产进行流动性转化已实现资本的高效应用成为了结构化金融的主要课题。
资产管理包涵的内容宽泛，且国内金融市场实行分业经营、分业监管的体制下各类金融机构都面临各自不同的条件约束及目标设置；但提高资本使用效率，合理配置各类资产及在控制风险的同时最大化提高资本资产收益率仍然是所有资产管理机构的共同目标。
2.国外资产管理行业的发展简况
国际金融创新在上世纪60年代以后的发展已无需赘述，欧美资产管理行业在应对来自监管、市场以及行业间的各类挑战及竞争中不断完善及发展。金融衍生品市场的活跃也为其创造各类结构化产品奠定了重要基础。
美国的资产管理行业有近百年的历史，整个行业以共同基金为主，其资产管理的产品种类及层次较为清晰：第一层为投资于传统金融市场的产品，以传统投资工具为主；这类资产管理产品被归为主动型投资策略收益产品；第二层为被动型收益类产品，其主要投资于指数基金、ETF、FOF以及一些被动型的固定收益类产品；第三层为创新型收益类产品，其主要投资于：私募股权、对冲、商品、期货、基础设施基金；REIT投资产品、绝对收益产品、结构性产品、量化投资产品等。在这其中，第三层次的资产管理内容变得更为丰富和具有灵活性，除了有直接的结构性产品外、基础设施基金、REIT等资产证券化投资产品中也都渗透着结构化金融的影子。
结构化产品是将传统的资本市场投资品种（例如：股票、外汇、大宗商品、债券等）基础性产品与金融衍生工具（例如：远期、期货、期权、互换等）结合，运用套期保值技术组成单一金融产品，并将其证券化，实现风险收益的优化匹配。从其投资策略及组合方式来看，其主要包括普通产品组合、激进型产品组合和中性产品组合。
3.结构化金融在我国资产管理中的实际应用
银行、基金、保险、信托为当前国内主要的资产管理机构，此外，私募基金及第三方理财机构为该领域做出了有益的市场补充。
3.1银行理财产品中的结构化设计
银行是国内最重要的金融机构，其大力发展中间业务、提高非利息收入的比重是银行业当前所面临的经营转型调整内在要求。理财业务作为中间业务不仅不占用银行的表内资产，且该业务所带来的利润增长也相对稳定，这是近年来国内银行理财行业方兴未艾在产品供给方面的主要原因，此外由于2008年金融危机给资本市场带来的持续动荡，也使得短期固定收益类产品在投资者中青睐有加。因此银行理财产品成为近年来受到持续关注的资产管理产品。
国内发行的银行理财产品其设计的结构性产品通常包括三个基本要素：固定收益证券、衍生产品和挂钩标的资产。其中固定收益证券是结构性理财产品的主体，其主要保证理财产品的全部本金或部分本金的安全，投资领域主要为债券、银行存款、货币市场基金等风险较低的资产；结构性理财产品的挂钩标的除了之前所提及的传统资本市场投资品种以外，还有股票指数、汇率、利率、信用、商品价格指数、及其它标的资产价格与指数；将各种挂钩标的与产品收益及风险相连的就是衍生产品的设计，这是结构性理财产品设计中最重要的一环。目前该类产品所运用的衍生产品绝大多数是期权，其次是远期和互换。
该类理财产品的定价较为复杂，其定价的思路和方法就是对结构性产品的每个组成部分进行定价，再将各组成部分价值加总确定整个产品价格。
这类结构性理财产品对于普通投资者而言识别是较为困难的，在实际发行中该类产品占整个银行理财产品的发行比例也并不高，但这类产品对于丰富投资产品种类和提高金融机构的资产管理能力还是有着积极意义。
3.2信托模式的资产证券化
证券化是一种将贷款、应收账款以及其他资产通过集中打包加以有效率地处置的过程。它用相关的现金流和经济价值匹配相关证券的购买支出。信托模式的资产证券化是把特定的具有预期稳定现金流的资产，通过设立特殊目的信托将资产划转为特定的资产池信托资产，通过结构化设计使之以证券形式表现的一种结构化融资技术。基本交易结构为：资产的原始权利人将资产出售给一个特殊目的信托，该信托以该资产的未来现金收益为支撑发行证券，以证券发行收入支付购买资产的价款，以资产产生的现金流向投资者支付本息。
当前国内的法规约束下，能够进行证券化的资产以银行信贷资产为主，银行占据主导地位。若社会整体储蓄率下降，银行法定利差消逝，可能导致银行通过市场融资弥补其资本需要，届时对信托公司而言其资产证券化的外部环境将大为改善。此外银行信贷资产证券化产品只能在银行间交易市场进行，产品的流动性也对发行起到了限制影响。
AMC（金融资产管理公司）行业面临万亿规模的发展空间，金融机构不良贷款加速出表为AMC行业注入强心剂。
数据显示，2017―2019年不良贷款余额将达到1.66万亿元、1.72万亿元和1.76万亿元，并预算2016年底不良核销清收约为6822亿元。预计未来三年AMC公司将有2万亿―2.28万亿元的发展空间。预计首批债转股，全行业AMC公司将吸收价值3000亿元的银行不良资产。本期我们聚焦A股市场中可能受益的上市公司，看谁能借此飞上枝头变凤凰。
重庆水务（601158.SH）
概念股指数：
公司是重庆市最大的供排水一体化经营企业，从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。在我国西部地^乃至全国供排水一体化经营方面位居前列，目前拥有重庆市主城区90%的自来水处理能力和全市97%的污水处理能力。目前已正式投入运营的自来水厂近30个。2016年10月公司参股的重庆渝康资产经营管理有限公司获得银监会发放的地方金融资产管理公司（AMC）金融业务资质，成为重庆市开展金融企业不良资产收购处置的唯一地方资产管理公司。
海德股份（000567.SZ）
概念股指数：
公司为海南第一家建成投产的以生产涤纶长丝为主的工业实体，后因为受经济环境影响，公司主营项目亏损，经过资产重组，公司主营项目由纺织变为房地产。2016年10月11日海德资管地方AMC牌照正式获银监会批复，成为国内首家民营AMC上市金控平台。最近的公告显示2016年9―12月，公司已与多个交易对方达成总金额67.23亿元的不良资产管理项目意向。未来三年公司计划项目规模400亿元，如按照平均12%年化利润计算，全部完成后，年利润48亿元。
信达地产（600657.SH）
概念股指数：
公司是中国信达旗下房地产开发上市公司，由信达投资有限公司控股。中国信达资产管理公司，是国内首家负债收购并经营金融机构剥离的本外币不良资产的资产管理公司。实际出资人为财政部。2010年6月，信达成为四大资产管理公司（AMC）中唯一获得银监会批准，可以经营非金融类不良资产业务的AMC。信达可以接收实体企业的不良资产。财报显示，2010―2015年间，非金融不良资产账面资产已经从原来的4.28亿元增长至1364.6亿元，翻了320倍，占所有不良债权资产的55%。2009年至今，与中国信达展开过债权转让等业务的上市公司有25家，收购的债权超过140亿，为四大AMC之首。
风范股份（601700.SH）
概念股指数：
公司主要从事输电线路铁塔和复合材料绝缘杆塔的研发、设计、生产和销售。公司2016年7月5日公告，拟共同出资5000万元投资设立风范资管，公司出资人民币3400万元，持股比例68%，注册资本为人民币5000万元。通过组建苏州风范资产管理有限公司，抢抓不良资产管理行业的历史性发展机遇，开展相关行业的资产并购和不良资产处置业务。有利于提高公司盈利能力，降低公司财务风险，实现战略转型，能够提升公司的竞争力，对公司产生积极影响。
长航凤凰（000520.SZ）
概念股指数：
公司是我国内河经营干散货专业化运输规模最大，江、海、洋全程物流实力最强的企业，母公司中国长航（集团）总公司。公司2017年1月11日公告，称控股股东天津顺航与广东文华于2017年1月8日签署了《合作意向书》，天津顺航有意作价19亿元将其持有的1.8亿股转让给广东文华，占本公司已发行股份的17.89%。广东文华表示，其有意向上市公司置入具备持续盈利能力，属于新兴行业且符合国家产业政策的优质资产，以提升上市公司盈利能力。本次受让股权的资金来源，广东文华表示将以自有资金及自筹资金支付。
陕国投A（000563.SZ）
概念股指数：
公司是国内首家上市的非银行金融企业，也是国内目前仅有的两家整体上市信托公司之一。公司为企业和项目提供信托贷款、信托投资、融资租赁、信用担保、财务顾问、风险投资等优质金融服务。2016年5月，公司公告称拟追加2亿元入股陕西省金融资产管理公司，即共使用自有资金3亿元认购陕金资股权，持股比例5.36%。公司大股东拥有丰富的不良资产资源，公司的信托主业也有望借助AMC实现不良资产的有效处理拓展业务链。
浙江东方（600120.SH）
概念股指数：
公司主营以毛、棉、麻、腈纶为主要原料的针织、梭织服装、服饰和家用纺织品出口业务。公司目前正在资产重组中，在其公布的草案中，拟以发行股份的方式向浙江国贸购买其持有的浙金信托56%的股份，大地期货87%的股权及中韩人寿50%的股权。通过此次交易，公司将拥有信托、期货、保险等多项金融业务资质或牌照。在标的资产评估中，浙金信托56%的股份评估价为5.36亿元。
一拖股份（601038.SH）
统计数据显示，截至2011年底，66家公募基金公司总规模为2.17万亿元。同期券商集合理财产品总资产净值共计1380.71亿元，阳光私募管理的资金总规模为1600亿元。
私募的新春天
今年2月初，市场上就陆续传出私募信托证券账户开户重启的消息。这是自2009年6月份私募信托证券账户开户被叫停之后，近三年来首次出现将放开的消息。
事实上，由于信托证券账户的停开，私募基金将一个普通的信托证券账户价格炒高到了一年300多万元，大的信托公司甚至高达500万元，而且还要求保底发行规模为8000万元到1亿元，即便这样，信托证券账户依然是奇货可居。
巨额的账户费用和高昂的发行门槛严重限制了阳光私募的发展。有统计数据显示，自2009年中期以来，阳光私募的成立数量大幅低于2007年和2008年。“为了支付高额的信托账户费用，阳光私募的规模至少要达到5000万以上后，扣除人员和办公的费用，在一个正常的行情里，才有赚钱的可能。”一家私募基金负责人说。
然而，笔者了解，目前没有阳光化的私募规模大多集中在3000万到5000万之间。而这些正是未来阳光化私募的主要力量。
私募信托账户开户重启似乎正在无限逼近。“我们也从信托公司和相关的监管部门打听过，重启应该是确定的事情，这也符合郭树清的市场化改革思路，但目前还没有具体细则，不过相信应该为期不远。”上述私募负责人表示。事实上，公募基金的高端客户最近两年一直都处于净流失状态，特别公募专户业绩的表现不佳，让寄予厚望的高端投资者开始撤退，进而转投私募。
券商资管大松绑
在私募基金对公募基金的高端客户形成威胁的同时，公募基金的普通客户同样可能面临正在松绑的券商资产管理的蚕食。
2月9日，证监会机构部曾将一份会同证券业协会近期对证券行业发展诸多问题调研所形成的报告发至各大券商。其中涉及资产管理业务的产品创新部分，重点涉及增加投资品种范围、推出保本分级产品、降低资管公司净资本要求、降低投资者准入门槛等7个方面。
该调研报告在增加投资品种范围中，也建议将未上市公司股权、PE基金、信托及银行理财产品、各类收益权，以及传统投资领域之外的房地产、矿产、大宗商品、艺术品等实物资产纳入，由传统的证券资产管理模式向全方位的资产管理模式发展；并建议放开股指期货投资比例限制。
【关键词】大资管大数据应用
一、“大资管”背景介绍
2012年以来，国家监管部门推进了一系列市场化改革措施，逐步打破了银行、券商、保险、基金、信托、期货等各类资产管理机构之间的竞争壁垒，形成了相互交叉、跨界竞争、创新合作的发展态势，“大资管”时代正式来临。在“大资管”背景下，商业银行将加快推进资产管理业务向“代客理财”的资产管理本质回归，逐步改变目前部分理财业务成为资产负债调节的附属工具、理财产品成为存贷款替代产品的现状，真正向为客户切实提供价值增值的资产管理本源转变，进一步获得相对独立的业务发展地位。
二、“大数据”介绍
2011年5月，麦肯锡首次提出大数据（柴洪峰，2013）。一般认为，大数据就是规模巨大、结构复杂，采用传统数据处理方法无法很好地在合理的时间和成本范围内进行存储和处理的数据。大数据的产生主要源于数据的爆发式增长，其核心理念是一切皆可数据化。
中国银行业正在步入大数据时代的初级阶段。经过多年的发展与积累，商业银行的数据量已经达到100TB以上级别，且非结构化数据量还在以更快的速度增长。商业银行在大数据应用方面具有天然优势：一方面银行在业务开展过程中积累了包括客户身份、资产负债情况、资金收付交易等大量高价值密度的数据，这些数据在运用专业技术挖掘和分析之后，将产生巨大的商业价值;另一方面商业银行具有较为充足的预算，可以吸引到实施大数据的高端人才，也有能力采用大数据的最新技术。总体看，正在兴起的大数据技术将与银行业务呈现快速融合的趋势，给未来银行业的发展带来重要机遇。
三、“大资管”时代商业银行对“大数据”的具体应用分析
（一）挖掘客户需求、促进产品创新方面
在“大资管”时代，由于打开了混业经营的大门，牌照管制放宽、投资范围扩大、相关限制减少，各类资产管理机构不再被限制在特定的业务边界内，业务范围不断扩展并交叉，资产管理领域的竞争更趋激烈。在这场竞争中，谁能率先开发出切实满足客户需求的产品，谁才能获胜。因此紧跟市场和监管变化步伐、贴近客户需求的产品创新，是资产管理业务快速发展的关键推动力。而大数据可以有效记录客户的金融资产持有和使用等信息，商业银行可以在分析客户投资行为模式的基础上，将客户行为转化为信息流，从中分析客户的个性特征和风险偏好，更深层次地理解客户的投资习惯，智能化分析和预测客户资产管理需求，从而为产品创新奠定基础，提高产品的差异化水平。
应用案例：2012年年中，光大银行面向全行财富客户和私人银行客户推出了其自主研发的阳光理财・资产配置平台（AAP）。截至2014年3月25日，AAP平台直接和间接促成的理财产品、代销基金、代销保险和其他产品的销售总额达到84.28亿元，其中通过AAP平台直接促成的销售额为28.73亿元，基于AAP平台生成的财富管理报告书达成的销售额为30.81亿元，预估通过门户网站达成的销售额为24.75亿元。据了解，AAP平台通过对海量、真实的客户信息进行分析，形成15类客户投资偏好;然后在产品端进行跨部门整合，创建了以客户需求为分类导向的产品库，再辅之以客户经理的微调建议，形成了基于客户个性化投资偏好的金融资产最优配置比例建议。目前，AAP平台不仅能够根据客户需求提供合理、个性化的资产配置建议，还能够对客户的持仓资产进行持续跟踪，根据宏观市场环境变化动态调整资产配置方案。
（二）实现客户细分、提升营销效率方面
“大资管”时代，资产管理行业为投资者提供了全方位、多层次、差异化的投资产品和投资渠道，掀起了全民理财的浪潮。为此，甚至有媒体把大资管解释为“大众资产自主管理”。面对众多的投资者群体，如何迅速、准确、主动地为其匹配投资产品，将成为制胜关键。商业银行须以客户需求和客户体验为中心，根据大数据分析了解客户的资金水平、投资偏好等信息，并以此为基础进行客户细分，从而帮助银行将最合适的产品服务推介给最需要的客户，变被动营销为主动营销，化同质营销为差异营销，提升银行的营销精准度和交叉营销率。
应用案例：2013年6月份，10万经过挑选的平安微信服务账户的用户收到了平安银行主动推送的贷款产品的信息。约有1万人打开了并阅读了这条信息。在此之后，平安银行接待了2000人左右的电话询问，他们都是通过这一条微信信息反向联系银行。平安银行借助其在银行、证券、保险跨业经营的优势，通过“一账通”产品将客户在信用卡、房贷、寿险、车险、基金、信托、证券等方面的信息进行整合，使得客户的习惯和需求得以通过数据更精准的描述，再运用“大数据”技术对客户进行细分，实现了银行产品的精准营销。
（三）甄别投资风险，优化资产配置方面
“大资管”背景下，商业银行为满足客户多元化投资需求，将不断扩大投资范围，资产管理业务的复杂性进一步增加，投资交易、产品设计等环节蕴含的风险因素也在不断积累，客观上要求商业银行持续优化风险管理工具、增强风险评估能力，有效控制资产管理业务的市场风险和产品风险。对风险管理来说，最重要的就是能否事先发现风险苗头，提前采取应对措施，防止潜在风险演变为事实风险。而大数据最核心的应用在于预测，为商业银行提前研判风险提供信息支持。如银行在配置资产端的资产时，可以通过大数据分析，综合资产端客户的资产负债、支付以及流动性状况，对资产端投资对象进行全面评估，提高对外投资的精准度，降低投资风险。
应用案例：Thasos Group是美国一家初创对冲投资公司，据其首席科学家潘巍，该公司是目前唯一一家使用大数据投资的对冲基金，而且收益率超过非高频交易之外的对冲基金平均交易水平，而他们之所以能够表现优异，就是缘于对大数据的科学和充分运用，通过这些数据的挖掘来准确判断美国消费者的行为，进而了解美国宏观经济运行的趋势，从而做出正确的投资决策。
四、商业银行大数据应用建议
（一）加强数据的整合和数据应用平台的开发
大数据运用的关键在于有大量有效且真实的数据。一方面商业银行可以考虑搭建自有的大数据平台，掌握核心数据的话语权。目前，已有部分银行开始谋划布局。譬如建行打造的电子商务平台“善融商务”已于2012年6月正式上线，业务涵盖电子商务服务、金融服务、营运管理服务、企业社区服务及企业和个人商城。在为客户提供增值服务的同时，获得客户的动态经营信息和消费习惯。另一方面还要加强与电信、电商、社交网络等大数据平台的战略合作，建立数据和信息共享机制，全面整合客户有效信息，将金融服务与移动网络、电子商务、社交网络等密切融合。
（二）加快数据分析队伍的建设
大数据时代面临客户关联信息越来越丰富，客户关联的信息种类和信息量呈现爆发式增长，如何理清这些关联关系，将大数据得到的结论和行业的具体执行环节一一对应起来，给客户提供有针对性的销售和服务，对数据分析人员提出了更高的要求。数据分析人员不仅要有较高的业务理解力，而且还要有很强的数据建模、数据挖掘技术能力。因此，人的因素成为制胜关键，必须加快适应大数据时展的人才队伍建设。
参考文献
[1]娄飞鹏.商业银行应用大数据优化经营管理策略研究[J]南方金融，2014年第05期.
[2]谢利，光大银行：“大数据”推动银行业务创新[J]金融时报，2014年08月01日.
[3]迟慧，大数据时代商业银行创新之道[J]新金融世界，2014年第10期.
[4]楼文龙，银行资产管理业务发展趋向[J]中国金融，2014年第20期.
美国家庭资产的结构中，美国家庭资产中的储蓄平均比例保持在资产总量的10％以上，房地产的比例基本保持在总量三分之一的水平、而高风险的股票股权、基全和非公司股权的比重在25％-30％左右，其中有45％以上的家庭持有基金，以对资产进行保值增值。保险资产在近20年增长最快，在全额上增长了10倍左右。
与美国相比，我国家庭资产的投资结构相对较保守，现金与存款比重过高，而对理财产品的配置较低，对资产的增值保值作用不足。随着国内高净值人群投资理财理念的日趋成熟，财富目标更加多元化，资产配置和服务需求的多元化趋势，我国家庭资产配置的趋势将会更加丰富，而现金和存款的高存量也为财富向高收益的股票、基金等理财产品的转移提供了可能。
发展基础――经济增长与财富积累
资产管理行业的发展基础来自于居民对财富保值和增值的需求，因此经济增长和财富积累是，二业的生存土壤。我国在改革开放之前，经济发展的程度还限于为居民提供生活必需品，没有财富积累，也就无从谈资产管理。而改革开放至今，多年来的高速发展为国家积累大量外汇储备的同时，居民也沉淀下个人财富，这是一个存量的概念，几十年积累下来的财富为行业发展奠定广袤空间。
国际经验显示资管规模与GDP呈正比关系。在人均GDP在3万-4万美元的日本，资产管理规模在15-20万亿美元之间，资产管理规模已达到其CDP近3倍的水平2009年美国人均GDP在5万美元左右，GDP为14.25万美元，资产管理规模则达到30万亿美元，是其GDP的2倍左右，其中家庭持有的金融资产达24万亿美元，是资产管理最主要的财富来源。2008年欧洲国家资产管理公司所管理资产与GDP的比重平均在80％，其中英国和法国超过了100％。中国目前的人均GDP水平在4000美元左右，资产管理规模约为GDP的30％，相当于美国六七十年代的水平。根据国际经验，在完成财富的原始积累后，资产管理规模将以大幅超越CDP的增速迅速膨胀。
随着我国收入分配格局的变化，家庭财富得到了巨大的积累，大量的财富产生了对资产管理的需求。1990年至2010年，我国居民人均可支配财产的绝对值由1515元增长到了1.7万元，增幅达11倍，人均储蓄存款余额从改革开放初年的461元增长到2009年的1.95万元，增长了42.4倍。逐渐积累的财富使国内居民具有一定的风险承受能力，且开始寻找与风险相匹配的资产收益回报，将进一步促进人们对资产管理的需求。
客户群体――富裕阶层和中产阶级
富裕人士成为高端财富管理的基础。根据招商银行和贝恩公司的2011年中国私人财富报告，2010年我国个人持有的可投资资产总规模已达到62万亿人民币，较2009年同比增长了19％。以1000万人民币为衡量标准，中国的富裕人数已经超过50万，人均持有财富约为3000万，共持有可投资资产15万亿人民币。其中30％以现金和银行存款的形式存在，规模接近4万亿人民币，这部分客户主要是私人银行、私募投资等高端财富管理公司争取的对象。
就基金、券商资管和银行理财等中端理财市场而言，中产阶层的形成和持续壮大也为行业发展提供支撑。根据BCG的数据，2007年我国资产规模在100万美元以下的家庭占比为55％，管理资产总额在1.75万亿美元左右。这部分家庭即是当前中产阶级的主体，也是资产管理需求增长最快的一个群体。
在财富增加的同时，我国富裕人群对财富管理的观念也有显著变化，其中现金和存款在传统类别资产中比例减少最为明显：两年时间内，由25％降至约18％，下降了7个百分点。而通胀高企，银行推出的通胀挂钩产品保证了投资者绝对收益，并针对高净值人士推出了订制化产品设计服务，使得银行理财产品在过去两年间高净值人群资产占比提高了4个百分点，仅次于现金存款和股票成为第三大投资资产。根据贝恩的调研，60％以上高净值人士倾向于减少或维持不变在房地产领域的投资，并将由投资住宅等转向房地产信托，房地产基金等其他投资方式。随着监管政策开闸，在商业银行的私人银行纷纷推出相关产品的同时，许多金融机构针对高净值客户推出各具特色的其他类别产品，例如基金的专户理财、信托的集合式理财、券商的集合理财等，这都推动了其他类别投资的迅速增长(见图)。
[关键词]资产管理；保险资产管理公司；资产负债匹配
自2003年5月9日中国人保申请设立中国人保资产管理有限公司并获批准起，我国保险业资产管理公司得到快速发展。到目前为止，中国保监会已批准成立保险业资产管理公司9家，涵盖了国内主要保险公司，管理总资产已超过国内保险业总资产规模的85%。因此说，保险业资产管理公司不仅成为中国保险业的一支重要队伍，也已经成为中国金融领域、乃至中国经济领域的一支重要力量。而与此同时，我国保险业资产管理公司的定位与发展始终是理论界和实践领域讨论的重点之一。保险业资产管理公司应该充分利用制度上的难得契机，秉承“稳健经营、内控严谨、外向开放、治理完善”的原则，将资产管理公司的作用从单纯的防范保险资金风险和提高保险资金收益角度，通过资产和负债管理的双方面突破，进而发展到更具专业性、规模性和市场引导力的金融服务公司，从过程和结果上实现我国保险业资产管理公司应有的定位。
一、我国保险业资产管理公司成立的行业背景
(一)保险业资产管理公司的成立是我国保险业行业加强的必然产物
总的来说，我国保险业资产管理公司的成立是我国保险业发展的必然产物。虽然我国保险业发展主要在20世纪80年代，保险资金运用的历史也主要是体现在1995年的《保险法》实施之后，但保险业的发展速度却始终保持在世界一流的水准，从1999年之后的数字来看，保险业总资产从1999年的2604亿元发展到2005年的15226亿元，年平均增长速度在34.47%左右。管理资产的迅速提高必然带来管理方式的变革，从我国保险业发展的几个阶段来看：
首先，当我国保险业刚刚起步的时候，各家保险公司都是以销售产品为主要目标，成本敏感性不高，现金流的净流入是主要的盈利模式，由于长期负债的压力是以当时的保险密度和保险深度的增长巨大潜力为前提，因此各家保险公司对于资金管理工作的危机感基本没有，那就更谈不上统一的管理模式和创新的管理技术。实际上，当时保险资金在全国范围内的“大集中”都没有形成，保费的投资权力完全由保费的收取方来拥有，管理模式的行业内分化现象也非常明显，风险累积较为突出，“保险”在某种程度上成为“冒险”。
其次，当我国保险业发展到一定程度的时候，保险业的制度建设逐步得到重视。先是1995年的《保险法》颁布，接着是全国各家保险公司的资金“大集中”的开始，然后是1998年以“中保集团一分为三”为标志开始的分业经营，各家保险公司将集团、产险、寿险分离的同时也开始加强了保险资金的统一管理。在这个阶段，保险资金的使用开始强调专业性和技术性。与此同时，我国货币市场与资本市场变化的复杂性也迫使各家保险公司大力引进人才，积极建立专门化的资金运用部门，同时期存在的道德风险、操作风险和制度风险又加剧了市场风险的管理难度，因此我国保险资金运用制度存在明显的进一步创新的内生性。
再次，当保险公司独立的资金运用部门在运作中的专业性和独立性无法进一步提高的时候，我国保险监管机构大力提倡和推进的保险业资产管理公司制度在我国应运而生。目前我国保险资产管理行业的发展也开始需要保险资金能够独立运作投资业务和独立承担法律责任，投资管理人员的薪酬激励制度也需要能逐步和市场接轨。因此，更具专业性、开放性和全面性的资产管理公司的成立就显得十分必要和自然。
(二)保险业发展的资产主导型管理更需要专业的资产管理队伍
资产负债匹配是保险资金投资的主要特征之一，而保险业的发展趋势都是由负债主导逐步向资产主导过渡的过程，这实际上也是检验一国保险业发达程度和保险管理制度健全程度的重要标志之一。资产配置对机构投资者的作用从国际惯例上看也是显而易见的，正如加里·布林森(GaryBrinson)、布雷恩·辛格(BrainSinger)和吉尔·比伯尔(GilBeebower)在1991年《投资业绩的决定因素》中指出，“大约有90%以上的机构投资组合收益差别来源于资产分配的不同，而仅有少于10%的投资收益差别可由市场时机掌握和证券选择不同来解释。”由此可见，随着保险业的发展，保险投资业务将与保险主营业务共同发展，前者的发展地位是一个不断强化直至并驾齐驱的过程。从西方国家的数据来看，保险主营业务的发展必须依托投资业务的发展，从而也进一步推动了发达国家保险业资产管理的工作开展和公司型建制。
从国际上保险公司发展过程来看，不仅资产负债匹配技术和管理体系在不断强化和发展，单从高管人员工作背景的变化就已经不断说明资产主导型的越发重要：保险创建之初主要是由市场销售的高手担任公司高管；第二阶段是由精算和财务管理的专业人士通过产品创新和成本控制而进入公司管理层；第三阶段是由投资管理人员担任高管，来支撑和承担产品的创新和业务的运行。
从我国保险业发展的几十年来看，最初的保险公司高管往往都是由政府部门、银行部门等高管人员来担任，这些人有广泛的人脉关系，背景深厚，能快速取得业务。而正式业内培养的第一代高管人员一般都具有保险主营业务背景，然后是具备良好管理才能和技术的管理类或精算技术人员。从19世纪开始，保险精算技术不断发展，现在只要根据生命表，工作人员都已经可以按部就班地开展工作。再经过此后的财务高管人员主导后，目前各家保险公司的高管人员往往是具有较好投资工作背景的业务专家。因此保险资产管理公司的成立在各家保险公司内部往往也具有较好的组织基础，这也构成了目前9家保险业资产管理公司成立的重要基础之一。
(三)我国大金融格局变革中的“混业雏形”趋势奠定了保险资产管理的基础
目前全球的金融监管主要是混业和分业两种模式，兼具其中的经营模式也往往因为其所在国家或地区的银行优势或财政优势而形成了事实上的混业模式。从各自推行的国家或地区分布来看，金融制度较为发达的国家或地区往往是以混业制度为主。
目前由于我国尚处在发展中阶段，因此金融领域里的分业经营模式有制度上的依赖性，但随着金融环境的变化和金融系统内各公司内在生存和竞争的压力，混业发展在我国目前有一定的内生性要求。“合久必分、分久必合”的发展规律主要取决于市场发展和监管能力，而这种能力的主要检验指标就是看防范金融业之间风险传导的防火墙是否坚固而有效。
从混业发展的国际趋势来看，往往是秉承金融体系中资产存量的分布规律来进行的，换言之，银行业、保险业开展证券业务和信托业务更为直接。从目前我国保险业管理办法来看，保险公司参与银行业务、证券业务和信托业务难度较大，而保险业资产管理公司正好可以解决相应难题，保险业资产管理公司不仅可以充分利用所在保险公司的分支机构网络优势，而且还可以通过其集中化风险控制和资金优势达到保险行业向其它金融领域发展的试点作用。
二、保险业资产管理公司的经营模式选择
(一)国际上保险业资产管理公司的经营模式
从国际上保险业资产管理公司的经营内容来看，主要资产包括一般账户资产、独立账户资产和第三方账户资产，三者的结构没有统一规律，根据国别、金融环境和每家公司自身的情况略有差别。但从总体来说，国际保险资产管理公司经营管理有以下特点：
首先，保险业资产管理公司对保险业职能的主要支持在于资金融通功能，这是保险三大职能中保险资产管理公司定位的主要依据，也是其在保险业地位中的不可替代的主要原因。由于保险主业资金的长期负债性特点，在长达几年甚至几十年的时间间隔中，没有保险资产管理公司专业化管理对主业资金的增值作用，保险业的补偿和保障的两大功能也就无从发挥。
其次，保险业资产管理公司的行业定位就是金融服务公司，其所遵循的监管法规和业务准则的首要前提就是一种企业资金的投资行为，因此业务类型与保险业自身的业务类型相差较大，在更多情况下主要是与证券机构、信托机构和其它投资咨询机构来竞争，甚至在一些国家，保险资产管理公司的展业后台或者展业目标就直接是银行业务。换句话说，保险业资产管理公司在各国的金融体制中都具有典型的旗帜性、全面性和具备货币及资本领域双重领导力的市场形象。
再次，保险业资产管理公司的发展目标只能是展业越加丰富和规模越来越大的金融服务公司，这是由残酷的市场竞争决定的，否则保险业资产只能逐步由市场的第三方机构代为管理和投资运作。换言之，保险资产管理是“逆水行舟、不进则退”的行业竞争模式。从国际经验来看，目前美国和欧洲都出现这样的情况：或者是保险业资产管理公司不仅管理保险资金，而且成功管理其它各类资金；或者是保险资产管理公司逐步被淘汰，保险资金被全权委托到保险业外的第三方金融机构代为管理。保险资产管理公司一直面临其它TPAM(ThirdPartyAssetManagement第三方资产管理)公司的强大竞争，如图1和图2所示，到2001年底，美国市场上第三方保险资产管理领先的5家机构中只有2家为保险资产管理公司，而欧洲市场上第三方资产管理领先的10家机构中只有1家为保险资产管理公司。
(二)我国保险业资产管理公司的经营模式选择
根据《保险资产管理公司管理暂行规定》的要求，保险资产管理公司是指经中国保监会会同有关部门批准，依法登记注册、受托管理保险资金的金融机构。但从实际准人的业务经营具体内容来看，保险业资产管理公司的业务领域还是明显扩大，比如第29条对“保险资产管理公司经营范围业务”的规定中包括：受托管理运用其股东的人民币、外币保险资金；受托管理运用其股东控制的保险公司的资金；管理运用自有人民币、外币资金；我国保险监管机构批准的其他业务；国务院其他部门批准的业务。从目前我国已批准成立的9家保险资产管理公司的名称和经营范围来看，保险业资产管理的发展空间和潜力极大，各保险业资产管理公司正面临难得的制度机遇，同时市场的残酷竞争也为下一步的展业要求提供了重要的推动力。
从现有的业务类型来看，保险业资产管理公司目前的主要任务还是通过专业化和独立化的制度运作来实现化解投资风险、提高投资收益、支持保险产品创新等目标。从资产业务、负债业务、中间业务三方面来看：首先，资产业务中主要还是金融产品投资，存量较小的保单质押贷款业务明显具备客户服务的功能，存量中的非金融产品一般主要是公司自用部分或历史遗留项目；其次，负债业务目前还主要是受托管理所在保险集团的产寿险及集团资金，尽管部分资产管理公司已开始尝试接受其它社会资金的委托业务，但总体来看，保险资产管理公司甚至还没有受托管理到全部的保险资产。再次，保险资产管理公司真正意义上的中间业务目前还没有开展，即使有也往往是从提高投资产品市场份额的角度出发的。因此说，我国保险业资产管理公司的发展潜力和前景十分广大。不仅在资产业务上可以通过扩张投资渠道来实现资本市场与非资本市场产品的有效组合，还可以在负债业务上通过大力挖掘投资型保险产品和企业年金理财产品等方式来进一步争取受托其它保险公司资金、社保基金、企业年金和广大的社会资金，从而实现独立的资产管理和机构运作。
在各方面条件成熟的情况下，保险业资产管理公司还可以凭借自身的投资及保险行业双方面优势开展进一步的中间业务，最终实现我国保险业资产管理公司的风险管理——自主经营——资产管理——综合金融服务的四步行业发展目标。在这一发展进程中，我国保险业资产管理公司还应该充分借鉴和吸取我国四大金融资产管理公司的经验和教训，加快资金来源和资金运用的多元化突破，才能立足市场，独立防范市场系统风险，事实上，大部分保险资产管理公司也已经开始了业务的研究储备、人员储备和制度储备。
三、目前我国保险业资产管理公司发展的瓶颈
(一)保险资产管理的制度需要进一步健全和完善
目前我国保险业发展的速度很快，相应的业内制度工作在宏观和微观层面上都得到了明显的强化和重视，近些年来也取得了极好的效果，保险资产管理行业的发展也成为市场关注的热点。但同时我们也应该看到，由于基础薄底子弱，保险资产管理的制度建设工作仍将是未来行业内的工作重点，主要反映在以下几个方面：
首先，保险资产管理的监管制度需要进一步强化和细化。应该说，目前由于我国还处于金融分业阶段，因此保险资产管理公司的监管还属于部门监管和业务监管相融合的阶段：一方面，我国保险监管机构要对保险业资产管理公司进行机构监管；另一方面，保险资产管理公司的业务内容还需要我国保险监管机构和银监会、证监会等进行良好的行业沟通。因此，保险资产管理工作的监管需要进一步专门的法规和细则。
其次，保险资产管理公司与保险公司的委托受托关系要进一步规范和引导。目前保险行业存在一定的资产管理矛盾：一方面，各保险公司在业务竞争的压力下对投资收益率的要求较高，而各保险资产管理公司受制于市场的整体环境难以完全满足委托人的要求；而另一方面，市场上可供选择的受托人队伍还没有达到美国TPAM的管理程度，而且在业务初期还需要给保险业资产管理公司一个成长的机会。在这种情况下表现出很多难以解决的问题，比如说保险资产管理公司的管理费率的计算和保证、内部监管和外部监管的结合、委托人和受托人的利益分配机制、争议的协商机制等等，这些矛盾处理不好将直接影响保险业本身的快速发展，相当数量的保险公司仍然停留在负债主导型的投资阶段，最终造成市场恶性竞争，保险公司和保险资产管理公司将双方面受损，这些都需要保险业资产管理制度的细则强化。
第三，保险资产管理的其它相关外部制度也需要进一步强化，比如税收制度、会计制度、审计制度等等。保险资产管理公司与传统的资金运用管理部门的最主要区别在于其独立的法人治理结构和公司化运作模式，因此不仅需要进一步细化各种相关外部制度，更需要防范诸如重复征税等问题，否则资产管理公司独立运作的制度优势非但没有得到充分体现，反而因为增加了重复性负担而降低资金运用本身的收益和效率。
(二)保险资产管理公司需要进一步补充和吸引人才
从业务内容上说，目前我国保险资产管理公司的投资种类发展速度超过了人才的引进速度，很多业务类型还需要市场上更全面、更广泛的专家人才。保险资产管理公司对人才的要求较为严格，不仅需要业务人员具备市场里合格的投资技术，更需要投资技术与保险主业的产品开发、资产负债匹配等技术相融合，而且由于保险资金的规模因素，保险资产管理还需要更多具备“一专多能”的多面手能力的人才。因此一些岗位需要将人才引进和内部强化有机结合，选人录用要符合市场水准和行业匹配的多方面标准。目前各保险资产管理公司还需要在激励机制和淘汰机制上与市场进一步接轨，充分考虑薪酬水准具备刚性的特点，进一步吸引人才、保护人才和发展人才。
(三)管理队伍专业化也是未来保险资产管理公司强化的重点
由于保险资产管理公司管理的资金具备期限长、收益要求稳定等行业特点，因此以长期投资为核心的投资理念是未来保险资产管理公司投资的主导理念，这些都需要保险资产管理公司的管理队伍更具专业化水准。资产管理工作的理论技术性很强，从资产组合模型来看，资产期望收益率的决定和预测机制本身就较为复杂，目前市场上采用非线性回归分析技术来预测资产的期望收益率的作法也越来越多，但还都没有权威的结论。根据经典理论，无论是资本资产定价模型(CAPM)还是套利定价理论(APT)，论述最多的还主要是单因素模型，而对于多因素模型，往往也就是在单因素模型基础上进行扩展的尝试而已，因此在理论界尚无定论的前提下，实际的资产管理工作对管理队伍的要求就更为严格。只有在公司层面的投资技术、投资策略、风险控制和绩效评估等方面形成市场化的标准和方法后，该公司的投资收益与资产负债匹配能力才能真正符合保险资金的投资特征。
四、进一步加强和发展我国保险业资产管理公司的对策
(一)完善保险资产管理公司发展的经营战略思想
目前我国保险业资产管理公司的发展正面临难得的制度机遇和市场机遇，发展空间和增长潜力巨大：一方面，截止2006年8月，我国保险业内管理总资产已达1.7万亿元，而近年来我国保费收入增长平均在25%以上，因此9家资产管理公司的管理资产具备一定规模，其投资内在需求很大；另一方面，我国保险业在整个金融领域中的比重还远不足1／3，虽然保险业总资产规模始终保持在证券业总资产的3倍左右，但离银行业总资产的规模还相差较远。比如至2006年4月，我国银行业总资产已达近40万亿元，占我国金融总资产的95%，而同期的保险业总资产规模只有1.63万亿元，因此保险资产管理公司应充分认识目前的战略任务，而且需要具备在公司内外、行业内外、国家内外的市场竞争能力。
我们可以用迈克尔·波特的五力图或组织效力星状图来分析资产管理公司的经营状况。如图3所示，从公司发展的角度出发，战略、报酬、结构和过程、文化、人员是保险资产管理公司发展过程中同样需要重点关注的五大方面，而在这五个要素的组合过程中，保险资产管理公司与一般意义上的公司相比既有共性，又有保险资产管理行业自身的特性。首先，从战略上看，稳健经营、内控严谨、外向开放和治理完善是保险资产管理行业公司型改革和发展的总体思路；其次，在报酬方面，保险资产管理公司既要按照市场化的人才配置标准来实施管理激励，又必须在员工发展中凭借平台优势树立事业成就感的隐性激励观念；再次，从结构和过程来看，由于保险资产管理要求的技术性较为复杂，与资金有关的各方面责任压力又较大，因此，需要强调职能性组织管理的效率，同时又必须和委托人建立完善的沟通网络。而在各个产品的投资和决策过程中，更需要坚持科学、规范、严谨、流程化、投研一体化的实施过程原则。第四，保险业资产管理公司必须有符合自身行业特点和远景规划的文化理念，这种文化需要兼容保险行业、资产管理行业等多方面特点，其中稳健、诚信、专业、服务等内容都是保险资产管理公司的重要企业文化导向。最后，保险资产管理公司的发展主要体现在人才的发展，公司的核心竞争力最终主要体现在如前所述的各类技术人才、研究人才、管理人才和沟通人才。
(二)坚持多样化和差别化的资产管理公司发展模式
目前我国保险业资产管理公司虽然只有9家，总体的发展方向是一致的，但各家的基础情况略有差别，市场股东的背景情况也不尽相同，因此应当坚持多样化和差别化的资产管理公司发展模式，充分尊重委托方的意愿。委托方可以根据自身的资产规模、管理力量和投资团队来确定资金委托形式和额度。目前我国保险市场上的资产管理公司主要分为
三类：部分超大规模的资产管理公司由于还没有做到全部受托集团内所有资金，因此可以进一步加强与委托方的沟通，提高为委托方服务的意识，不断提高本保险集团自身内的受托资金规模和效率；部分大中规模的资产管理公司由于目前基本上是全权受托集团内全部资金，因此可以根据自身优势，集中精力先把自己的事情办好，实现资产管理的顺利转轨；部分中小规模的资产管理公司由于集团内资金规模较小，因此可以依靠其自身的专业化队伍，积极向所在保险集团外的整个金融市场的资产管理业务做战略渗透，为整个保险资产管理行业做示范效应。
(三)发挥资产管理公司在整个保险行业经营向资产主导型转型中的作用
当前，保险业发展仍处于由负债主导型逐步向资产主导型过渡的阶段，我国保险业正处在行业发展的重要战略机遇期，保险资产管理公司有义务也有责任在这项改革中承担更多的推动作用。从国际上通用的偿付能力理论和实践标准来看，责任要求理论、风险资本要求理论和加强管制风险评估框架理论等最终都要求保险公司的资产市场价值大于负债，此外还需有足够的流动资产以履行所有因债务而导致的财务责任。“技术上没有偿付能力”表示承保人未能符合由监管机构所制定的最低程度偿付能力；“实际上没有偿付能力”则表示资产的市场价值比负债低。因此单纯靠保险主营业务使保险公司在保单持有人得到充分保障和保险业运营成本较低这两个因素的权衡中达到均衡的做法是不完整的，保险公司在完善储备金、偿付能力保证金等财务制度的基础上，还要进一步强调投资的主导性。只有投资的收益性和流动性得到充分体现，情景测试、随机性模拟测试、资本充足测试、动态偿付能力测试等检测方法才能真正实施，理论到实践的接口才能真正实现。
实际上，保险投资如果停留在负债主导的被动投资层面上也不利于保险资金本身的增值作用的发挥。在原来的投资模式下，由于保险投资是部门运作而非公司运作，投资的独立性有一定的制度障碍。因此，在资产管理公司成立的制度基础上，保险资金在投资层面上起码应该具备建议权和独立性。从资产主导型的特征来看，最主要表现两点：一则资金投资能对产品销售量产生影响；二则资金投资能对产品设计产生影响。目前阶段，我国保险业资产管理公司可能还难以具备双方面权利，但加强与保险主营产品设计与开发部门的沟通和建议应该是未来我国保险业资产管理公司的工作基础之一。
(四)搭建保险公司与保险资产管理公司的互信平台
保险资产管理公司在我国作为一个新生事物，还需要与作为委托方的保险公司建立充分理解的互信平台。保险资产管理公司区别于传统的保险资金运用管理部门最主要的制度体现就在于能施行更有效的组织激励机制与独立的法人治理结构，因此互信平台也需要搭建在有效的保险资产管理公司法人治理结构基础上。根据《保险资产管理公司管理暂行规定》，保险资产管理公司的主要股东必须是成熟盈利的保险公司，而且股权有25%的空间可以留给外资和民间资本等战略投资者，这说明我国保险业资产管理公司拥有一个明确的外部治理结构基础。这种制度安排不仅可以为保险公司和保险资产管理公司搭建有效的互信平台，在未来的第三方资产管理中，这种互信平台将显得更为重要。因此作为委托人的保险公司应当信任作为受托人的保险资产管理公司，这不仅是未来业务的需要，也是符合目前我国国情的重要选择，更是规模经济和成本节约的实践结果。保险资产管理公司也应该突破原来的部门管理依赖性，加强市场危机感，主动接受委托人的监督管理，强化服务意识，实现保险行业内的“双赢”。
(五)建立符合保险资产管理行业特征的IS09001质量管理标准和评级体系
在发展资产管理模式的初期，保险公司也应该逐步考虑质量管理和品牌管理，目前国内已有金融机构取得了标准认证，其它金融机构也都正在积极推行这种国际化管理模式。因此保险资产管理公司在建立之初就应该考虑在实践的基础上建立符合资产管理行业的IS09001标准，进一步强调以客户为中心，加强市场的快速反应，坚持核心作用、全员参加、过程方法、管理系统方法、持续改进、事实决策和与合作方互利的原则，通过标准化进一步推动专业化。并且注重在监督管理过程中的“P—D—C—A循环”(P：plan策划，D：do实施，C：check检查；A：act处置)，逐步建立风险管理与整合体系审核、信息安全管理体系、投资绩效评估等子系统。
综上所述，我国保险业资产管理公司的建立是行业发展的必然选择，也是国际行业经验的重要借鉴。由于我国各保险公司的基础不同，因此应当坚持多样化和差别化的资产管理公司发展模式。在进一步健全和完善保险资产管理制度的基础上，理顺委托方与受托方关系，坚定“稳健经营、内控严谨、外向开放、治理完善”的发展战略思想，实现我国保险业资产管理的重要突破和市场效应。
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商业银行的中间业务是指商业银行通过为客户办理收款、付款和其他委托事项而收取手续费的业务，即银行不需动用自己的资金，依托业务、技术、机构、信誉和人才等优势，以中间人的身份客户承办收付和其他委托事项，提供各种金融服务并据以收取手续费的业务。它与资产业务，负债业务共同构成商业银行的三大业务，因为不涉及自身资产和负债的运用，不会反映到资产负债表上，因此又称为表外业务。其主要业务品种包括汇兑、结算、、信托、租赁、银行卡以及咨询业务等。其分类标准有三种，即按收入来源，功能性质和风险三种，按收入来源是国际上最常用的标准，而我国在《关于落实有关问题的通知》（2002）中，将国内商业银行中间业务按性质功能分为九类，即支付结算，银行卡，类，担保类，承诺类，交易类，资金托管，咨询顾问和其他。商业银行中间业务具有风险小、成本低、利润高等特点，收取手续费是银行做中间业务的重要行为特征。
1建设银行中间业务存在的问题
与国外银行业相比，中间业务占比较小。首先，金融市场的国际化使得与外资银行相比中间业务占比较少的建行处于竞争劣势。2006年我国进入WTO后，市场逐渐开放，各个方面需与世界接轨，银行需要走出国门与外资银行竞争，同时，外资银行大批进驻中国，两者竞争加剧，而争夺中间业务市场也成为两者竞争的重中之重。缺少中间业务市场不单单是利润的损失，也是稳定，优质客户群体的丧失。
其次，中间业务收入，即非利息收入占比较少，意味着利息收入占比较高，也就是说，银行依靠存贷利差取得的收入占比较高，而这种主要依靠传统的存贷利差取得营业收入的模式存在着较大的风险性。基于经济运行机制的日趋市场化和经济金融市场的国际化，以及对利率管制负效应的认识，利率市场化改革已成为一种趋势，在利率市场化的大背景下，降低贷款利率已成为银行争夺优质客户的一种非常重要的竞争手段，而同时，越来越多的优质客户与银行在存款利率的讨价能力不断提高，存贷利差在逐步缩小，这将直接影响到银行的经营收入和利润水平，使得利息收入占较高的银行面临的竞争和经营压力越来越大，而中间业务因其风险小、成本低、利润高的特点将成为银行稳定的收入来源，所以，较高的中间业务收入占比，将减小银行经营的风险。
除此之外，从了解到的信息看，建设银行开展中间业务主要集中在传统的汇兑结算、委托和担保业务。而一些技术含量较高，与现代金融发展关系密切的业务，例如远期利率协议、货币利率互换等则少之又少。与之相比，欧洲商业银行的非利差业务产品种类繁多，除了结算、、基金托管、信用卡、咨询、外汇交易等品种外，还提供基金管理、代客资产管理、证券经纪等投资银行业务，可见产品范围和收入结构都有巨大差别。以巴克莱银行的全球投资部门为例，目前受托管理着36个国家1800多个机构客户4350多亿英镑的各类资产，堪称全球最大的机构资产委托管理行。而我国目前投资收益所占比仅为1.36%。
2中国建设银行中间业务问题分析
银行中间业务的发展水平与所在社会的经济发达程度有着正相关的关系，中间业务提供的是高品质、高质量的金融服务，同样需要客户具有相应较为旺盛的业务需求。而我国仍处于社会主义初级阶段，总体经济水平无法与发达国家相比。客户对中间业务的认知进维持在结算、和银行卡等简单、传统的中间业务，对交易更为复杂，专业化程度更强的电子银行和担保等业务的需求并不旺盛。制度方面，缺少真正意义上的现代银行制度，以及分业经营的机制，使得中间业务占比少，品种单一，缺乏创新能力。
从建行所处的大环境来说，目前我国各家商业银行的业务系统尚未实现 “完全” 互通和相关资源的 “充分” 共享，国内商业银行信息管理系统还不完善。从建行自身来说，中间业务电子处理平台仍不先进，比方说信息处理滞后，各项收费依旧要靠前台柜员手工录入操作，收费的自动化、电子化的程度不高，降低了办事效率，还易导致差错的发生；产品电子化支持不足，产品创新中，科技支持落后，目前建行对技术水平较高的咨询、担保、评估等业务电子操作系统化程度不高，难以在业务办理过程中进行监控和指导。这些因素对建行中间业务的科技化进程，显然都构成了障碍。
同时，硬件方面，硬件设施跟不上市场的需求，缺乏健全科学的核算体系，造成服务质量低下，同时大部分的网点存在门面小，柜台办理业务人员少，排队等候时间长等问题，银行的硬件设施满足不了客户的需求时，会使客户产生厌烦情绪，从而造成客户群流失。
3中国建设银行中间业务的发展对策
建行在发展中间业务的过程中，要以市场为导向，推出适合市场需求，受客户欢迎，技术含量高、风险较小且收益相对稳定的业务品种。实行差异化的发展策略，继续发挥建行手续费及佣金的传统优势，另一方面，积极发展金融资产服务和间接融资服务。通过发展金融资产服务业务，银行可以连同股票、基金、债券、票据、保险等多类投资市场，为不同类型客户提供全方位、一站式金融服务，推动自身经营转型，有效应对利率市场化的挑战。
改善营业环境，提高服务质量，建立人才培养机制，多渠道多层次对员工进行业务培训，逐步提高员工的综合素质并且通过多种途径吸纳具有专业理论知识和丰富实践经验的中间业务人才，建立一支具有理论知识和实践经验相结合的人才队伍，才能提高中间业务发展软实力，为中间业务的发展提供人才保障
【参考文献】
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关键词: 私人银行 价值主张 产品创新 财富配置
中图分类号: F830.49 文献标识码: A文章编号: 1006-1770(2010)01-030-04
价值主张(value proposition)是企业提供的满足消费者需求的产品或服务,是任何一种商业模式的核心元素。在国内私人银行业务实践中,各家银行都在积极探索私人银行的商业模式,而当中的关键问题就是私人银行的价值主张是什么,它能够为客户提供哪些满足客户需求的产品或服务。本文将从两个方面探讨私人银行的价值主张,一是简要回顾2007年和2008年国内私人银行在产品和服务上的创新实践,二是根据一种新的客户分类方法研究私人银行价值主张的方向选择。
一、 国内私人银行创新实践回顾
(一)产品创新
摩根士丹利在2005年的一份研究报告《欧洲资产管理业》中将资产管理行业中的投资产品分为三类:跟踪型产品、传统型产品和创新型产品。私人银行业务的核心是资产管理业务,因此私人银行产品基本也涵盖在这三类产品中。跟踪型产品通常盯住某一市场指数,跟踪误差低,属于被动管理型产品;传统型产品主要包括积极管理的股票或债券组合;创新型产品包括结构型产品以及不动产、私募股权、对冲基金等另类投资产品。就中资私人银行而言,“核心-卫星”资产配置策略、积极管理的股票投资、海外投资、固定收益类产品1以及结构型和另类投资类创新产品的尝试构成了2007年-2008私人银行产品创新的重要内容,下面我们将结合部分公开的私人银行产品实例进行简要介绍。
1.“核心-卫星”资产配置策略。“核心-卫星”策略是在国外基金管理公司中较为流行的资产配置策略。这一策略将资产分为核心资产2和卫星资产3两大类,配置核心资产的目的是使投资组合的收益与市场整体同步,配置卫星资产的目的是使投资经理能够抓住短期投资机会,利用高风险资产获取高收益。中资私人银行根据私人银行客户的特点,将“核心-卫星”策略进行适当变通后应用于私人银行客户的资产配置,其基本思路是将客户资产分成核心资产和卫星资产两大部分,核心资产由客户全权委托私人银行进行相对低风险、稳定和长期的投资,这部分投资与客户长期战略目标相一致;卫星资产的投资则是由私人银行对客户提供投资咨询建议,客户自行进行投资决策,意在使客户能够把握短期投资机会或者进行一些相对高风险资产的投资。“核心-卫星”策略的优势在于能够较好地满足客户的个性化需求,无论是保守、稳健还是积极型的客户,无论客户有什么样的投资目标,均可通过调整“核心”和“卫星”部分的资产比例以及两大部分中各类资产的比例来针对性地满足其需求。
2. 积极管理的股票投资。针对部分私人银行客户高风险偏好的特点,中资私人银行推出了一些追求高收益的高风险专属产品,中信银行的基金专户系列产品和中国银行的“奥运主题”产品是其中的典型案例。基金专户系列是中信银行私人银行中心自主研发的创新产品,属于直投二级市场的高收益高风险类产品,创新尝试了“私募基金阳光化”运作,力邀顶尖基金公司、证券公司的优秀投研团队担纲投资顾问,运用个性化的投资策略为高端客户量身定做。中国银行私人银行部 “奥运主题”证券投资集合资金计划以追求绝对高收益为目标,以泛奥运受益股票为主要投资对象,股票仓位根据市场情况控制在0%-100%之间,有效利用市场波动进行波段操作,满足客户高收益部分资产配置的需求。
3.海外投资。为满足部分私人银行客户全球化资产配置的要求,中资私人银行也推出了一些投资海外证券市场的理财产品,中信银行的“中东之金”就是一个很好的例子。“中东之金”理财产品投资于一篮子中东基金,投资期限18个月,每月设置一个观察日,到期收益为基金篮子18个月表现的平均值。中信银行选择投资中东基金的原因是:第一,该地区具有不错的中长线投资潜力,目前全球增长最快的前20个城市,有近半数位于中东地区;第二,中东地区资本市场与全球其它地区资本市场的相关性较小,在全球经济下行的背景下可能成为资金的避风港。
4.结构型产品和另类投资产品。中资私人银行在一年多的业务实践中为私人银行客户开发了一大批本金保护类结构性产品,本金保护产品是在提供类似债券投资的安全性的同时又为投资者提供基于市场波动获取收益机会的工具, 到期时投资者的本金受到保护而收益与诸如股票指数、汇率、大宗商品价格等市场变量的表现连接。另外,中资私人银行也尝试开发了一些另类投资产品,如工商银行开发的君顶酒庄红酒收益权信托理财产品。
(二)服务创新
在开展私人银行业务过程中,国内各银行除推出大量创新类产品,还推出了一系列创新类服务(表1),主要包括以投资咨询为主的专家咨询服务和以教育、医疗为主的非金融增值服务。创新类服务的推出对吸引高净值客户、塑造私人银行品牌起到了重要作用。
总的来说,各家银行为满足私人银行客户需求进行大量有益的尝试,也积累了宝贵的经验,但存在两个主要问题:第一,推出产品和服务虽多,但比较分散,主线并不突出;第二,产品归根结底是为客户资产配置服务的,但如何配置仍然缺乏明晰的框架。
二、 私人银行价值主张的方向选择
(一)客户分类
一般而言,职业和资产规模是高净值客户分类的显著指标,本文从需求差异角度把高净值客户分为两大类:财富创造型客户和财富增值型客户。
财富创造型客户群由企业主组成,他们的财富主要表现为企业价值,可投资金融资产仅占很小的比例。他们关注的是银行能否提供适当的投、融资解决方案以帮助企业发展,而不是银行理财产品给可投资金融资产带来的增值;他们的个人行为往往带有浓重的企业行为色彩,放置于银行的个人资产某种程度上也是企业流动资金的一部分。因此了解客户的关键在于了解他们的企业。
财富增值型客户包括全职太太、职业投资者、部分打算退出实业经营的企业主以及其他高收入群体(如律师、文化界人士等),他们希望通过资产配置实现存量财富的保值、增值,对收益率比较敏感。然而,我们发现很多客户的资产配置并不合理,客户的投资决策并不完全依赖理性的判断,情绪和认知也是重要的影响因素,因此了解客户必须了解他们的投资心理。
(二)财富创造型客户与整合化公司金融解决方案
财富创造型客户是私人银行最具财富潜力的客户群,如果能够向他们提供整合化公司金融解决方案,对私人银行而言,不仅意味着竞争力的提升,而且方案定价权的掌握有利于增大其盈利空间。整合化解决方案的提供对银行是一种新的尝试,涉及的操作性问题很多,这里主要谈两个方面,一是从产业生命周期视角了解客户企业,二是整合的方式及银行所发挥的作用。
1.产业生命周期与客户需求差异
解读公司金融导向型客户的基本线索是产业生命周期。产业生命周期理论将产业从产生到衰落的演变过程分为四个阶段:导入期、成长期、成熟期和衰退期。当产业处于导人期时,企业数量少,产品单位成本高,利润低甚至亏损,经营风险高;当产业处于成长期时,企业数量增加,产品单位成本下降,利润增加;当产业处于成熟期时,企业数量和产品单位成本趋于稳定,利润较高,经营风险下降;当产业处于衰退期时,市场需求萎缩,产出减少,利润下滑,企业逐步退出。公司金融导向型客户经营企业的时间已经不短,他们的企业多数处于产业的成熟期和衰退期。面对处于产业成熟期的企业,客户关注的问题是如何为某些具体项目融资、能否上市以及能否进行多元化经营;面对处于产业衰退期的企业,客户关注的问题是从一个产业退出后如何寻找新的投资方向和投资机会。能否为上述问题提供适当的解决方案决定了银行能否涉足客户的财富主体并从中寻找盈利机会。
2.整合的三种方式
私人银行在面临公司金融问题时,可以整合三类资源,提供解决方案。一是母集团内部资源。私人银行在充分了解客户需求后,可以代表客户作为需求发起者联系集团内部的公司金融部和投行部,共同商讨解决方案。由私人银行出面不仅能为客户节省大量的时间和精力,而且容易使客户需求得到相关部门的重视并使之为提供最优解决方案而努力。二是金融同业资源。银行与信托、券商、基金等金融同业业务往来密切,整合它们的力量也可以为客户提供解决方案。银行(特别是大型商业银行)在资金来源和销售渠道方面的优势使之在和金融同业的业务往来中具有一定话语权,因此在整合中银行不仅代表客户发起需求,而且可以利用自己的话语权为客户争取更有利的价格。三是客户信息资源。私人银行掌握了大量有资金实力的客户,他们的需求存在相互匹配的可能性,即一个客户的投资需求可能正好对应另一个客户的融资需求。私人银行在控制风险的前提下,可以交换客户信息,撮合交易。
(三)财富增值型客户与多目标的私人客户资产配置
传统的资产配置原理是现代资产组合理论,它力图通过分散化的资产组合最小化非系统风险,使投资者获得市场平均收益。然而私人客户的配置目标相对多元,追上市场并不是他们的唯一目的,因此需要寻求新的框架来引导他们的资产配置。
1.现代资产组合理论(MPT)
现代资产组合理论的思想精髓是通过构建一个分散化的资产组合最小化非系统风险,这个组合可以包括现金、股票、债券等多种资产类别。组合构建依赖于各种资产的期望收益、标准差和资产之间的相关性,把同一标准差下期望收益最高的各个组合绘制在二维坐标图上就构成有效前沿(图1)。投资者的最优选择就是个人效用函数与有效前沿的切点所对应的资产组合。
现代资产组合理论为私人客户的资产配置提供了一个值得参照的框架,然而很多客户的实际资产配置并未遵循分散化原则,他们的资产或者集中于低风险的存款,或者集中于高风险的股票甚至商品。我们不能简单地认为这些私人客户的投资行为是非理性的,因为和机构相比,个人的投资目标更加多元,承担市场风险、获得市场平均收益并不是他们的唯一要求,因此私人客户的资产配置不能仅仅局限于现代资产组合理论。
2.财富配置框架(WAF)
Chhabra(2006)提出了一个专门针对私人客户的财富配置框架(wealth allocation framwork),他认为私人客户面临三类风险(表2),一是使个人生活水平下降的个人风险(personal risk),二是资产价格波动带来的市场风险(market risk),三是追求提升财富阶层引致的志向风险(aspiration risk)。相应地,在资产配置时,应当将资产分为保护性资产(protective assets)、市场资产(market assets)和志向资产(aspiration assets)以分别用于管理个人风险、市场风险和志向风险。保护性资产强调安全第一,虽然收益较低但可以确保客户的基本生活水平;市场资产的配置遵循现代资产组合理论,通过构建广泛分散化的资产组合最小化非系统风险,获得市场平均收益;志向资产追求绝对回报,配置于私募股权、对冲基金等高风险、高收益资产类型上。
显然,WAF比MPT更加强调私人客户资产配置的多元化目标。MPT的配置目标是通过分散化的资产组合获得市场平均收益,这当然也是私人客户的配置目标之一,但私人客户在资产配置时还会考虑另外两个问题,一是不要因为投资而降低了基本生活水平,因此根据客户具体情况保留足够的保护性资产是必要的;二是一些集中性、高风险的配置在客户风险容忍度允许的情况下也可以尝试。
3.财富配置框架中的配置比例问题
一般来说,保护性资产应当完全覆盖客户的负债和生活支出,志向资产的比例可以是客户能够承受本金损失超过50%的资产比例,其余为市场资产。但实际上,客户在投资决策中存在行为金融学描述的心理偏误,一个私人银行认为合理的资产配置方案不一定能打动客户。最常见的心理偏误有四种:损失厌恶(loss avertion)、获得性偏误(availability bias)、后悔厌恶(regret avertion)和过度自信(over-confidence)。损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时,认为损失更加令他们难以忍受。在损失厌恶心理下,客户要求资产的绝对安全,即使出现损失的概率很小也不愿降低低收益资产的配置比例;或者抱定已亏损的资产不放,认为将来能够回本,不顾目前可能失去的投资机会。获得性偏误是指容易联想到的事件会让人误以为这类事件常常发生。在获得性偏误心理下,客户在考虑权益类配置时容易联想到2008年的股市崩盘并认为类似情形发生的可能性很大。后悔厌恶是指后悔带来的痛苦可能比由于损失带来的痛苦还要大,因此人们在决策时倾向于避免将来可能的后悔。在后悔厌恶心理下,客户因为过去的投资亏损经历而不愿意介入新的投资。过度自信是指人们过分相信自己的能力。在过度自信心理下,客户配置了过多高风险资产而对安全性资产不屑一顾。总的来说,损失厌恶、获得性偏误和后悔厌恶容易使客户配置过多保护性资产,过度自信容易使客户配置过多志向资产。
如何对待这些心理偏误?首先应当区分各个偏误是情绪偏误(emotional bias)还是认知(cognitive bias)偏误。损失厌恶、后悔厌恶属于情绪偏误,获得性偏误属于认知偏误,过度自信兼具情绪偏误和认知偏误的特点。对于情绪偏误,通常应尊重客户的选择,可建议适当微调,把少量保护性资产转换为市场资产,正如Kahneman and Riepe(1998)所指出的,“财富顾问的主要目标是引导投资者作出满足他们最佳利益的决定,即资产配置符合客户的自然心理偏好,而不是简单的给定风险水平的收益最大化”。对于认知偏误,可以阐释一些证据以劝说客户调整配置,例如劝说志向资产比例过高的客户保留足够保护性资产。
注:
1 在全球经济下行背景下,中资私人银行推出了不少固定收益类产品,但很少公开披露,因此在后面未提供具体案例。
2 包括大盘股、指数基金及政府债券等
3 包括小盘股、高收益债券以及私募股权等另类投资资产
参考文献:
1. Chhabra.A, 2005, Beyond Markowitz:A Comprehensive Wealth Allocation Framework for Individual Investors[J], The Journal of Wealth Management, Spring: 8-34.
2.Kahneman and Riepe, 1998, Aspects of Investor Rsychology[J], Journal of Portfolio Managemcnt. Summer:52-64.
3. Morgan Stanley, 2005, Asset Management Industry In Europe[R]
出于财富管理市场空间的诱惑，一些国内外商业银行、基金公司、信托公司、第三方理财机构等已经紧锣密鼓地拓展此项业务。去年12月上旬，广发证券财富管理中心高调挂牌，本土证券公司也开始纷纷涌入这一市场。
很显然，在中国现行的监管体制和文化背景下，如果严格按照国外成熟的财富管理概念与内涵，很难开展业务。但面对真实的庞大市场需求，各类金融机构开始突破概念约束，根据自身情况探索财富管理之道。
初级阶段
财富管理和中国几年前就悄然牵手，始自外资银行。2005年9月，作为中国第一家私人银行，瑞士友邦银行获准在上海开设代表处；2007年4月，花旗银行、汇丰银行、渣打银行、东亚银行这四家首批外资法人银行，均先后在国内推出了私人银行业务，开展财富管理业务。其后效仿者众，国内商业银行纷纷成立财富管理中心。2007年上半年，中行成为首家推出私人银行业务的中资银行。之后，交行、工行、招行均陆续推出该项业务。证券公司介入该领域时间稍晚，瑞银证券2007年到内地开始发展该项业务，而广发证券则领本土券商风气之先。
“财富管理”在国内外都有较高的进入门槛。加拿大一般要须有100万加元的可投资金融资产，记者了解到，目前国内中行、工行、农行的私人银行门槛均为800万元，建行和招行标准略高，为1000万元，门槛最高的为交通银行，私人银行客户需要达到200万美元的可投资金融资产标准。广发证券等券商也将进入门槛定在1000万元。
尽管目前中国财富管理快速发展，但是相对国外的发达市场，其形式与内容均不健全与成熟，还处在一个初级阶段。国外的私人家族理财机构出现于19世纪中期，那是一些专门为在工业大革命时期创造了巨大财富的家族服务的私人银行和信托公司。一般分为三种类型，分别为仅为一个家族服务的单一家族理财室、同时为几个家族理财的专业理财公司，以及同时为市场上许多高净值客户理财的商业化财富管理公司。
同时，现阶段国内本土的金融机构，无论是银行、券商、基金、还是信托公司，所提供的仍是以客户资产保值增值为主要目标的咨询服务，主要是提供资产配置建议，其具体操作还是有客户自己决定。
在这一方面，一些类似国外为多个高净值客户理财的商业化财富管理公司如诺亚财富、小村财富等为高净值客户提供专业理财服务的财富管理公司也进入了人们的视野。尽管中国财富管理行业有了一些可喜的变化，但是相对中国经济发展速度来说，中国的财富管理行业发展还是偏慢。
现实路径
很显然，在中国现行的监管体制和文化背景下，如果严格按照国外成熟的财富管理概念与内涵，很难开展业务。但面对真实的庞大市场需求，各类金融机构开始突破概念约束，根据自身情况探索财富管理之道，这也被业内人士认为是大势所趋。
记者调查发现，大多数商业银行的财富管理目前还处在烧钱阶段。究其原因，最重要的一点在于机制问题，因为高净值客户来自于各个营业网点，优质客户如果完全划归私人银行部，营业网点的利益将受损，网点将没有积极性推动该项业务。财富管理自然就成了无源之水、无本之木。
国内金融机构开拓财富管理业务的第一步，也是至关重要的一步，就是先做好机制设计，非此不能调动积极性。
招行私人银行部常务副总经理王菁透露，该行在成立私人银行部之初花大力气理顺内部的利益关系，经过三年经营和大规模的成本投入。
广发证券则另辟蹊径，在成本和激励机制问题上似乎找到了一揽子的解决方案。广发证券总裁李建勇向记者表示：“我们在整合公司资源的基础上开展财富管理业务，额外增加的成本很少，不存在烧钱的问题。”
他说，券商有投行、资产管理和经纪业务等多个部门，在专业分工上具有比银行有更高的含金量，而且广发证券控股广发基金、广发期货、广发信德、广发香港四家子公司和参股易方达基金，横跨证券、基金、期货、股权投资等多个领域，各子公司在各自的细分领域都处于行业领先地位，这样的综合实力，可以做到以客户为中心，为客户提供一个全面的证券类投资和咨询服务平台。高净值客户的不同需求由相应部门或子公司整合提供，财富管理中心起到协调整合内部资源的作用，也可以有效避免各部门的利益冲突。
其实，以帮客户资产保值增值为主要目标的广义财富管理来行事，目前国内很多机构都可有所作为。分析人士认为，目前在国内推行财富管理理念的机构主要是银行、券商和第三方理财机构，其中更有潜力做好业务的是银行和券商，因为它们都拥有非常丰富的客户资源。其它机构，保险业目前无法提供较高风险收益水平的产品，更无法为客户设计量身订造的专属产品；基金公司目前主要客户都通过渠道实现，其对客户的接触度、了解度不高，也较难为客户提供最合适的综合服务。
券商的财富管理业务起步较晚，但却是一支不可忽略的力量。瑞银证券2007年进入中国市场，其中的一项重要业务是财富管理，他们较早认识到经纪业务将是一片红海，财富管理业务才是一片蓝海。专家认为，券商拥有非常适合开展财富管理的客户基础，一方面是股民众多，另一方面中国的客户普遍对投资回报要求较高，风险较高的证券投资对于绝大部分中国投资者来说颇具吸引力。
需要特别指出的是，要探索中国特色财富管理之路，机构间的创新与合作恐怕是必不可少的元素。事实上，目前国内私人银行的大部分产品都是外购的，与公募基金、阳光私募基金以及信托都跟银行有深度合作，而第三方财富管理机构就更是这样。
三大趋势
中国未来5到10年的财富管理的趋势主要包括：越来越趋向专业化管理、海外资产配置需求加强、个人定制化的理财服务等。
其一，随着中国财富管理市场规模的扩大和不断发展，市场中一定会出现一些本土优秀的财富管理机构。因为市场中的专业人士嗅觉灵敏，当机遇来临时能够察觉到并迅速抓住会实现财富的增值；专业人士灵活运用多种金融工具来达到目的；专业的人士经验丰富，能准确把握市场的变化；投资机制的设立在投资的过程中能够有效避免相应的风险。这些都是普通人所不具备的条件，因此从长远来看财富的管理还是要由专业人士来做。
其二、单一的市场已经让国内许多富裕人士意识到了风险的存在，资产的海外配置也成为财富管理的重要的内容。当然对海外的房产、股票、债券、外汇等投资更需要通过专业机构做一些深入的了解和判断。华安基金董事长俞妙根就过“之前老百姓的钱有限，只会关注中国市场，当财富积累到一定程度后，自然就有全球资产配置的需求，进行均衡配置。”
毕竟，信息的全球化拉近了各国间的距离，从而全球形成了一个统一的市场，相互交叉、相互影响。如：纽约的石油期货价格指导着全球市场的现货价格，伦敦的金属交易价格影响着世界各地金属的现货价格，欧元区成员国的债务问题影响了其他国家股市交易等等。
(一)投资学专业的学科门类划分宏观意义上所说的投资，多指产业布局、资源配置、投资规划等投资经济学问题，从学科属性而言当归属经济学学科门类。相近专业有国际经济与贸易、金融学等。微观意义上所说的投资，应指以政府、企业、个人、非营利组织等主体对某一经济活动的投资行为，具体包括投资项目分析、评价、规划、决策、资金筹措、资金投入、项目监控与项目绩效评估等投资管理行为，从学科属性而言，当属管理学学科门类。相近的学科是财务管理、国际商务、工程管理、房地产开发与管理等。显然，作为应用型本科院校所创办的投资学专业，应以微观意义的投资经济活动管理为主。教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，将投资学归属在经济学一级学科、金融学二级学科门类之下，笔者认为是有欠科学的。
(二)投资学专业与金融学专业的区别与联系微观意义上的投资理财活动主要站在政府、企业、个人、非营利组织的角度研究问题，投资学专业教学活动，也是为这些投资主体培养应用人才的。金融即资金的融通，是研究货币资金流通的学科，金融学专业主要站在金融机构的角度研究问题，主要为金融中介机构培养应用型人才。前者站在金融机构柜台外，后者站在金融机构柜台内，二者是投资与被投资、服务与被服务、营销与被营销的关系，微观管理与宏观调控的关系，不能混为一谈。从笔者搜集分析近30所本科院校投资学专业教学方案来看，课程设置基本上以金融投资方向课程为主，与金融学专业课程交集太大，界限也不是十分明显，没有形成显著的投资学专业独立化、个性化学科特色。从投资学专业与金融学专业就业方向来看，投资学专业主要为政府、企业、非营利组织投融资部门和财务管理部门，特别是为投资公司、资产管理公司输送具有一定的分析研究能力和创新创业能力的投融资管理与投融资咨询专业人才。而金融学专业则主要为银行、证券公司、保险公司、基金管理公司及信托公司等金融机构培养金融管理与咨询专业技术人才。但大多数院校投资学专业也把为各种金融机构培养金融管理专业人才作为其培养对象，可谓种了别人的田，荒了自己的地。例如，武汉科技大学2014提交的《普通高等学校本科专业(投资学)设置申请表》(以下简称申请表)设定的培养目标为:全面推进以学生创新精神和应用能力为重点的素质教育，培养应用型投资专门人才，拟为证券、期货、基金、信托、商业银行、保险公司等金融机构及相关管理部门，以及企业的投融资部门和财务管理部门输送理论知识扎实、实践能力强、具有一定的分析研究能力和创新创业能力的应用型投资专门人才。当然，投资与金融的联系在于，从微观来说金融投资是经济主体投资活动与金融机构资金融通活动的交集;金融的本质其实是经营活动资本化的过程，与投资的本质并无区别。
(三)应用型本科投资学专业的特点1．复合性与交叉性。投资学专业是一门融经济学、金融学、管理学、统计学、心理学、保险学与风险管理等多门学科于一身的复合性与交叉性极强的专业学科。复合型金融投资人才，既要有经济学基础知识，更要有扎实的专业项目投资知识，既要熟悉宏观的投融资政策背景，又要精通各种投融资的微观技巧。例如，广东商学院投资学专业人才培养目标设定为培养数理分析型、市场营销型、实践应用型相结合的复合应用型人才。2．应用性与实践性。应用型本科人才培养定位于培养高等应用型专门人才，强调培养目标的应用性、教学内容的实用性、教学方法的训练性、教学过程的实践性。应用型本科投资学专业教育教学也应体现这一特点。3．国际化与地方性。由于全球经济一体化速度的加快，全球性、全国性金融市场的形成与开放，对于金融投资人才，具有国际化视野和国际化金融投资意识与操控运营能力十分重要。例如，东北财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:培养具有国际化视野……的应用型、复合型、国际化的高级投融资管理专业人才。但对于实业性投资专业人才，适应地方经济的要求则明显重要于国际化的需要。4．创新性与发展性。创新教育是应用型本科专业人才培养的本质要求，投资学专业具有注重实用与应用能力培养的实践性特征，同时还具有针对实际问题、面临具体情境、解决具体问题的适应能力与创新精神的发展性特征。5．微观性与营利性。应用型本科投资学专业专门是为企业培养投资管理专业人才，而非培养宏观层面的产业投资规划与管理人才，同时也就具备了显著的追求投资效益的营利性特点。
二、投资学专业人才培养目标的设定
现资广义地说既包括传统的以工业、农业、商业、建筑业、服务业等实体性产业为投资对象的实业投资，也包括以证券、期货、外汇、黄金、期权、基金等为主要内容的金融投资;既包括以金融机构、投资公司为主体的金融性投资，也包括以企事业单位、非营利组织为主体的营利性直接投资，还包括以政府为主体的非营利性公共(财政)投资，也包括国际投资、房地产投资等特殊领域的投资活动;既包括宏观层面的产业布局、产业投资，也包括微观层面的创业投资、项目投资、金融产品投资。近年来，这些领域的投资活动及投资规模持续高速增长，这必然需要大量的投资专业人才。狭义的投资则专指金融性间接投资。投资学专业人才培养目标设定的前提也要以投资活动内涵与外延的界定为前提，并由此规划课程设置和专业教学方案。投资人才专业能力体现为管理投资活动的应用能力，如图2所示，具体体现为对某一投资项目的分析、评价、规划、决策与效益评估等方面能力。按照具体职业规划，可以是直接投资运营也可是受聘充当投资顾问，发挥投资咨询与策划作用。
笔者分析了已经开设投资学专业和2014年新申报投资学专业的近30所本科院校专业教学方案，如图3所示，约60%院校的投资学专业基本定位于金融投资人才的培养。按照中华人民共和国教育部高等教育司2012年印发的《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》，投资学专业培养目标是:培养……能胜任银行、证券、保险等金融机构、政府部门和企事业单位的专业工作，具备……的高级投资管理专门人才。主要学习经济学科和金融学科的基础理论和基础知识……掌握金融学科学研究的方法。［3］结合所列核心课程分析，可以看出，教育部对投资学专业人才培养目标设定，侧重于金融投资人才培养。例如，沈阳化工大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:胜任在银行、证券、保险、信托、投资咨询、资产管理、基金管理公司等金融机构及政府部门和企事业单位的投资咨询及管理工作。再如，河南牧业经济学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:学生毕业后能在各类金融单位、各类企事业单位、政府部门从事投资业务操作和管理。山西财经大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:具备投资实务专业技能与注册金融分析师(CFA)业务技能。如图3所示，30%院校的投资学专业定位于金融投资人才培养，同时兼顾实业投资领域房地产投资专业人才培养。
例如，广州商学院2014提交的《申请表》为:本专业融实物投资、金融投资和其他各类投资于一体……［4］;例如，长春光华学院2014提交的《申请表》设定的投资学专业人才培养目标为:本专业培养……具备处理固定资产投资、金融资产投资、国际投资等方面的……面向大中型投资公司、金融机构、各类企事业单位从事投资管理及相关业务的应用型本科人才;郑州升达经贸管理学院2014提交的《申请表》设定的培养目标为:结合注册投资咨询师(RCE)的考试知识要求，按照应用型培养目标在各个模块进行课程修订，已经形成实物投资课程与金融投资课程并重、专业基础课程与专业主干课程协调搭配、专业理论教学与实践教学相互推进的投资学课程体系。如图3所示，另有不足10%院校的投资学专业定位于金融投资方向投资人才培养，同时兼顾公共投资专业人才培养。例如，湖南工业大学2014提交的《申请表》设定的培养目标为:……具备处理公共投资、项目投资、投资理财等投资实务及资本运作基本能力……能够在政府部门从事公共投资管理、在企事业单位从事项目投资可行性分析和项目评估、在专门投资机构从事投资理财咨询服务和投资理财规划等工作的复合型、应用型的高级专门人才;湖南农业大学投资学专业建设特色是从经济体生命周期的角度去把握投(融)资理论及实务，并以公共投资(尤其是农村公共投资)的方式与效率作为研究特色。
三、新设投资学专业特色的形成
教育部高等教育司颁布实施《普通高等学校本科专业目录和专业介绍(2012年)》(以下简称目录)，这一举措，在规范专业名称、教育统计和人才需求预测等方面具有显著的积极意义。但由于专业种数大大缩减，一些学科门类会出现扎堆、雷同、恶性竞争等问题。《目录》将原有的635种专业缩减为506种，其中基本专业352种，特设专业154种，在基本专业中有30个国家控制布点专业，特设专业中有32个国家控制布点专业，基本专业中外国语语言文学就包含了62个小语种专业。全国各级各类学校一般只能在352个基本专业减去30个国家控制布点专业、再减去62个小语种专业、剩余的260个专业中选择，而全国截至2014年6月有本科院校共875所，每所院校专业数大多在40～50个，平均办有每个专业的学校数应该在875×45÷260=151所。如果这些学校专业名称一样、课程设置雷同，势必造成恶性的无差异竞争局面。为此，教育部门可尝试允许各本科院校申办同一专业名称下的适应地方经济需要、形成本校特色的专业化方向。如图4所示，投资学专业可根据地方经济发展需求设公共投资、实业投资或项目投资、金融投资等专业化方向或投资管理、投资规划或投资咨询等专业化方向。鉴于所述我国经教育部审批备案的投资学专业基本上侧重为银行、证券等金融机构培养金融投资人才的现状，新设投资学本科专业若要形成本校专业特色、适应地方经济需要、形成明显的与金融专业的区隔，最好选择公共投资、实业投资或项目投资专业化培养方向。鉴于公共投资就业面较窄，可避开金融投资的无差异竞争，开设实业投资或项目投资管理专业化方向。
关键词：青岛市；金融综合改革试验区；财富管理中心
中图分类号：F8 文献标识码：A
收录日期：2015年8月25日
近年来，随着居民财富尤其是高净值群体的增加，财富管理越来越受到金融投资界的重视，不仅以传统渠道业务为优势的商业银行、信托公司、证券公司、第三方理财等机构纷纷致力于开展财富管理业务，以主动投资管理为传统优势的保险资管、公募基金、私募基金等机构也纷纷制定了向财富管理机构转型的目标。2014年，《青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案》通过多方论证与规划，得到了国务院的审阅与批准。2014年2月，中国人民银行联合其附属部门了《关于印发青岛市财富管理金融综合改革试验区总体方案的通知》，并将其发放至山东省人民政府。青岛市作为山东省的区域经济中心，以其自身独特的发展优势与特色，成为了我国发展财富管理中心的金融综合改革试验区。这不仅能够更好地发挥青岛市金融产业聚集效应、加快金融业转型升级，也为青岛市财富管理中心建设奠定了基础。
一、财富管理中心发展模式及其国际借鉴
作为投资机构或者与其业务相关为客户制定独特投资服务的机构，财富管理机构对客户的资产、负债等进行规划和投资，以满足不同阶段的财富增长需求，从而实现资产保值和增值的目的。随着财富管理业务领域的拓展和金融工具的创新，目前财富管理已经大大突破了传统金融理财的范畴，而成为关注客户财富及其长远发展的一项综合。除了为客户量身定制投资理财计划和产品，还可以为其企业发展进行全方位咨询管理服务，为其个人及家庭提供教育规划、移民计划、退休计划等个人事务管理服务。同时，财富管理的服务对象也由最初的富豪家族拓展到了现代社会的各阶层，这也使得越来越多的社会大众体验到了高端金融服务的魅力。可以说，财富管理的业务和理念已经渗透到客户生活的每一个阶段、每一个细节和每一个角落。财富管理作为一项高端的金融业务，目前已经成为各大金融机构重要的业务来源和利润增长点，不仅如此，它对于高端制造业和高端服务业也有着带动的作用。通过实体经济与财富管理双向促进、协同配套以及互动发展，不仅进一步带动了实体经济的发展，而且增强了财富管理对财富人士的吸引力。
（一）财富管理中心发展模式。财富管理中心就是集人才与金融资产管理机构于一体的区域。财富管理这一概念遍及金融行业的各个相关区域，并且占据重要地位。它将金融业带领到一个新的发展方向的同时，也在大力推动高端服务业发展。目前世界范围内形成了若干个全球性及区域性的财富管理中心，其发展模式各具特色。
按照规模、功能、影响力这三大指标，财富管理中心可以划分为世界级财富管理中心、区域级国际财富管理中心和地区级财富管理中心三种类型。从发展历史和规模来看，公认的世界级国际财富管理中心是纽约和瑞士，区域级国际财富管理中心是新加坡和香港，而地区级财富管理中心则往往是具有金融规制或者试验权限的金融都市，或者具有独特高端旅游资源的经济中心城市，如深圳、青岛等城市。从所发挥的功能来看，又可以将全球财富管理中心划分为私人银行中心、多元化专业财富管理中心、基金中心、群岛离岸中心、综合性国际金融中心和一般金融中心。
作为以财富管理为特色的金融中心城市，财富管理中心是财富管理机构、人才、管理资产的高度聚集地。目前，世界范围内形成了一些全球性及区域性财富管理中心，主要集中在欧美一些发达国家，尤以瑞士、英国和美国最为典型，且发展历史久远。近十几年来，以新加坡、香港为代表的亚洲财富管理中心也日渐兴起。
综观上述财富管理中心确立与发展的过程，从国家层面来看，财富管理中心主要可分为美国模式、瑞士模式和群岛模式三种。
美国模式亦称大国模式，英国、法国、德国与俄罗斯均属此种模式。主要特点为：一是以大型金融集团的专业财富管理机构为主；二是以在岸业务为主营服务方式；三是财富管理市场以国内市场为主；四是为财富管理进行全球资源配置。在此种模式中，美欧各地的财富管理中心各具特色。一个财富管理中心往往是商业、旅游、会展等中心，是国际、国内大企业总部的聚集区，并在基金管理及衍生品交易等方面表现出强大的优势与竞争力，从而为财富管理中心确立奠定了坚实的基础。
瑞士模式亦称小国模式，卢森堡、新加坡和香港等国家和地区也属于此类模式。主要特点为：一是以私人银行为主导力量；二是以离岸业务为主营服务方式；三是财富管理市场面向全球；四是以贵族、皇室及各类富裕人士为服务对象。这些特点与此类国家的历史及内在市场容量有密切的关联。在此类模式中，瑞士的苏黎世和日内瓦作为传统型财富管理中心，具有深厚的财富管理历史积淀和文化传统，以私人银行为代表的财富管理机构致力于提供专业、细致、私密的高端服务，已成为全球财富管理中心的主要典范。作为新兴财富管理中心的新加坡和香港，在发展过程中得到了政府及金融监管部门的大力支持，明确的战略定位和政策支持也对汇集全球资源起到了重要作用。
群岛模式亦称离岸金融中心，开曼群岛、维尔京群岛、百慕大群岛和列支敦群岛等即属此类。其主要特点在于它们相对于瑞士是更为优越的离岸中心。值得注意的是，群岛作为财富管理中心，主要是起到注册而非运营的功能，这一点是世界其他国家和地区难以效仿的。
（二）财富管理中心建设的国际借鉴。各个财富管理中心的侧重点和发展特色虽各不相同，但却表现出财富管理中心确立和发展的一般规律与共同特征：一是经济水平发达，能为财富管理提供充足的财富资源；二是机构相对聚集，云集了种类齐全、数量众多的财富管理机构，涵盖了私人银行、证券、保险、信托、基金等各个领域；三是环境成熟良好，具有优美的自然环境、宜居的生活环境、有序的商业环境和完善的基础设施；四是服务功能健全，拥有良好的城市政务服务和法制环境，政府对财富管理发展高度关注并大力支持；五是监管体制科学，建立了适合财富管理发展的金融监管体制；六是人才济济，各类财富管理人才汇集，培养和造就了一大批财富管理高端人才。这些基础要素共同造就了适合财富管理发展的城市品质，这也是青岛财富管理中心建设应当关注并大力完善的方面。
二、青岛市财富管理中心建设分析
（一）青岛市财富管理中心建设的优势
1、独特的区位和品牌优势。党的十报告明确提出，“提高海洋资源开发能力，发展海洋经济，保护海洋生态环境，坚决维护国家海洋权益，建设海洋强国”。青岛作为沿海城市，同时又是山东省的区域经济中心，财富管理中心发展的重任自然落到了青岛。在2009年山东半岛蓝色经济区城镇体系规划中，青岛被规划为蓝色经济核心城市，成为山东省和黄河流域经济社会发展的“龙头”城市，具有发展财富管理中心的区位优势。青岛也是全国最早实施品牌带动战略的城市之一，存在“海尔”、“海信”、“青啤”等大量全国知名品牌，这也将成为青岛建设财富管理中心城市的产业支撑和基础。
2、较强的综合实力和竞争力优势。近年来，中国城市竞争力排名中，青岛在主要指标中一直位居前十。这不仅体现出青岛具有强大的综合实力和竞争力，也体现出了青岛在发展财富管理中心方面具有相当强的影响力。随着青岛经济的快速发展，城市综合实力与经济总量也在迅速攀升。作为山东省经济发展中心，青岛市具有较强的经济活力、竞争力与开放程度，曾被评为“全国十大经济中心城市”和“全国最具活力城市”，这不仅能够促进青岛市的经济进步，也为山东省的经济发展起到带头作用，更为拥有较高资产和房产的个人与社会群体聚集奠定了一定基础。《2013胡润财富报告》显示，青岛的富翁人群中超过十亿的有50人、过亿的有880人（占山东的46.5%），过千万的有12，500人（占山东的35.7%以上）。
3、相对的环境优势。近年来，生态环境的不稳定性，也使得越来越多的富裕人士向安全、宜居的城市转移，这也为青岛建设财富管理中心提供了后发优势。作为中国宜居之都的青岛，地处北温带季风区，属于温带气候，空气湿润、温度适中，冬无严寒、夏无酷暑，山海优美、环境整洁。青岛还先后获得过联合国和国家人居环境范例奖、中国人居环境奖、全国文明城市等荣誉称号，具有建立财富管理中心的环境条件。
4、潜在先行试点比较优势。一般来讲，我国在推进金融改革之前，都会选择部分城市作为先行试点。温州、泉州作为国家级金融改革试验区都没有选择财富管理的定位，唯有青岛先行先试财富管理综合改革，并已获得国务院审批。财富管理作为国内新兴发展的金融服务模式，在发展环境、配套服务、市场开拓、培育金融意识等方面还处于探索阶段，在法制环境、安全保障、税收优惠、征信体系建设等方面，都需要进行较大的改革创新。选择在青岛进行我国财富管理试点，既可以充分发挥青岛独特的资源优势，又可以避免在北京、上海等核心城市试点，产生较大影响面和波及面，对摸索出一条具有中国特色的财富管理发展之路具有重要意义。
（二）青岛市财富管理行业发展面临的问题
1、财富管理人才队伍薄弱。近年来，个人理财经理队伍成长迅速，但整体素质远不能满足财富管理业务快速发展的需要，大多仍停留在投资管理、产品销售等层面，很少能真正从财富规划角度真正与客户进行沟通，提供有价值的财富管理服务。财富管理队伍需要系统进行培训，需要多方面提高综合素质，需要逐步充实私人投资业务、房地产业务、保险业务、节税业务等专业知识的专家级客户经理。真正为高端客户提供全面、专业、个性化、一站式理财规划和投资咨询服务，不断完善个人高端客户服务内容。
2、定制化服务仍需完善。财富管理业务目前仍以产品为中心，处于狭义的产品销售和投资管理阶段，以向客户推销产品为主，还没有实现财富管理以客户为中心的服务宗旨，缺少为客户量身定做的定制化服务，还不能满足客户包括现金管理、资产管理、债务管理、保险保障、税务筹划、退休计划及遗产安排等在内的整体财务需求。
3、市场竞争严重同质化。首先产品上受限于监管，同质化严重，结构缺乏创新。理财产品无论是期限安排、目标群体锁定、还是产品结构都存在很大的相似性；增值服务上，也集中在几个方面，客户体验没有创新，缺少个性化服务。
4、金融投资工具匮乏。财富管理所依托的金融市场发展不完备、不成熟。一方面在利率市场化、人民币国际化、资本流动自由化等尚未完成的背景下，金融投资工具匮乏，业务创新空间受限；另一方面资本市场发展不成熟，在制度设计、监管方面还存在很多问题，并没有完全反映市场的发展，存在很多系统性风险。
5、财富管理意识尚需培养。国内高净值人群大多是财富迅速积累的富一代，或者是富一代向富二代转移的阶段，刚刚经历创富阶段，对财富管理的意识并不是很成熟，对风险、收益的认识也不全面，而目前财富管理机构发行的理财产品普遍存在着刚性对付的问题，极大地误导了市场，投资者的容忍度变得越来越低。
三、青岛市建设财富管理中心的建议
（一）提升财富管理软实力，形成全国财富管理人才高地。青岛市政府应支持建立一个以市场机制为导向的财富管理人才交流市场，放宽国际猎头公司在青岛的经营限制。通过这一人才交流市场，有效传递财富管理市场对人才的需求信息，促进财富管理人才的流动。而国外猎头公司的进入，可以将它们原本的业务关系延伸到青岛，促使高端财富管理人才进入青岛。同时，也可以和国外知名学府开展合作交流计划。通过内部考核机制，选择在政府部门、金融监管机构中有发展潜力的金融干部，输送到国外著名学府培训，一方面开阔他们的国际视野；另一方面培养他们在国际财富管理领域的人脉关系，为拓展青岛的国际财富管理业务奠定良好基础。
（二）提升财富管理市场规模度，健全金融要素市场
1、大力发展消费金融市场。青岛应围绕财富管理市场，完善消费金融服务体系，积极发展消费金融公司、汽车金融公司，研究设立住宅储蓄银行。鼓励金融机构加快消费金融业务发展与创新，积极开展汽车、旅游等消费金融业务。结合青岛国资国企改革的特点，推进资产证券化等金融产品创新，稳步发展以住房按揭贷款、汽车消费贷款等消费金融业务为基础的证券化金融产品。
2、充分开发保险市场。青岛市还应当把握财富管理多元化业务发展需要，积极发挥保险在完善财富管理中的重要作用，积极开拓企业年金业务，支持金融机构发展个人税收递延型养老保险业务，支持商业保险机构、投资医疗机构。在风险可控前提下，支持社保基金、企业年金等稳步扩大投资领域和投资规模。
3、错位发展艺术品投资市场。金融海啸以来，艺术品与收藏品的管理已发展成为全球财富管理中心的重要内容，在青岛建立特色艺术品投资市场是建立财富管理中心必不可缺的部分。针对国内艺术财富市场的激烈竞争，青岛可以借鉴美国新墨西哥州，集聚多元文化，并以现当代艺术品为主要对象，大力发展私人博物馆和多元产业文化群，在国内外形成品牌影响力。
（三）夯实软件环境，健全财富管理法制环境和全面风险管理体系。积极开展金融创新机制试点，在更广阔领域开展金融产品备案发行制度试点，探索引入金融产品上市试运行机制。借鉴国际经验，结合我国实际，不断优化青岛金融法制环境，积极发挥仲裁员在化解纠纷中的重要作用，完善财富管理审判庭职能。监管机构应完善相关金融产品的政策法规，明确各类金融工具的作用，解决政策法规之间的矛盾对立，例如明确保险在避债避税方面的作用，对信托产品予以规范，明确信托产品的风险与功能，从法律角度为财富管理从业人员进行资产配置提供依据。机构准入上，出台相关政策法规加强基金、信托、第三方理财的本地化研发和服务的培育，引入国际化的财富管理机构，提高财富管理的行业发展的氛围；业务开展上，出台业务发展的标准化指导办法，提高行业业务开展的规范化，对不正当竞争、损害客户利益的行为给予行业惩罚，促进财富管理业务发展的良性竞争；监管规范上，出台客户保密法和财产权保护等法律法规，建立本地行业协会，定期举办财富管理行业年会，对财富管理行业发展的新思路、新方法进行交流，对违反行业规范的机构和人员进行通报。
（四）提升财富管理机构聚集度，以私人银行为突破点。财富管理是综合利用高端金融资源的领域，而私人银行则是商业银行财富管理的核心业务。青岛应首先建立专门的私人银行集聚区域，有重点地吸引国内外著名私人银行在青岛设立机构形成合力，并以此为突破口，为整个财富管理中心的建立铺下基石，这也是青岛建立财富管理中心的首要目标。在建立私人银行集聚区的基础上，可进一步优化财富管理聚集区功能布局，构建层级清晰、分工合理、功能完善的财富管理集聚区空间体系。
应用需求：36个分会场实现高质量互通
之前，高速IP骨干网已经为银监会的办公自动化及其他业务系统的应用提供了较为良好的网络基础平台，银监会基本建立了以高速、高效的网络支撑为手段，具有快捷、高效信息处理能力的应用基础环境。但是，由于各种条件限制，银监管理行业信息化建设还存在一些问题，制约了银监管理信息化的发展，不能满足行业管理和发展的需要，不能满足银监管理公共信息为社会公众、企事业单位服务的需要。
为了贯彻国务院对政府系统信息化建设的要求，彻底实现“政务办公及行业管理信息服务的电子化、网络化”的行政管理体制要求，更充分利用现有的网络资源，提高自动化管理水平，银监会决定开展中国银监会信息化建设视频会议工程建设，联手美国POLYCOM公司，启动视频会议工程。该工程采用H.323/SIP协议，构建于银监会全国骨干IP网络之上，可实现企业内的实时交谈、召开会议及信息共享等。
这一视频会议系统，需要在银监会及全国36个银监局之间开通。其中，银监会远程会议会场包括银监会大楼内的4个主会场（主席会议室、委务会议室、多功能报告厅、多媒体培训教室），以及全国36个银监局的分会场。
为满足领导之间的通信，系统为银监会每一位主席和36个银监局的每一位局长配置一个桌面型视讯终端。所有的视讯终端通过机房内的两台MCU组成一个基于银监会IP骨干网络的视频会议网络。
整个工程需要在系统内部建立40个大型会议室视频会议终端节点、50个桌面终端节点，各节点之间可以进行实时交互式沟通，可以召开全部节点参加的大型会议，视频会议系统速率达到768kbps，满足高清晰会议要求。此外，视频会议系统具备多分屏，可在1个显示设备上显示多个会场情况，还具有多媒体演示功能，可在会议过程中演示多媒体信息。还有，优秀的扩展能力也是必须的，以满足未来系统的扩容要求。
网络设计：高品质设备确保稳定通信
据POLYCOM公司技术人员介绍，为确保如此巨大的视频会议系统的应用效果，放置在主会场及各地分会场的视频终端设备均为VSX7000e。同时，通过POLYCOM的桌面型视讯终端PVX，有效保证了会议的顺畅通信，满足会议沟通与备份的双重要求，大大提高系统内的沟通效率，降低沟通成本。
在银监会的北京总部中心机房内，建立了视频会议系统控制中心，由电信级MCU（MGC-100）负责视频会议及可视电话系统的总体控制和运行。该MCU容量配置至少可同时支持48个节点、768k速率的双向交互式视频会议，并具备极强的扩展能力。会议速率最高可达1920 kbps，实现真正端到端的一体化的解决方案。
POLYCOM为银监会所设计的方案可召开最高2M带宽的会议，可召开全网H.264协议下的视频会议,全网设备均支持国际标准的H.239双流技术，并支持POLYCOM独特的G.722.1 C高级音频编码技术，在768kbps带宽下，既可以得到高质量的视频效果和清晰、自然的音频效果，又有效地利用现有的线路资源，保证了保监会在同一条线路上开展其他数据业务。
此外，为了保证视频会议万无一失地安全进行，银监会还在控制中心添加了一台备份MCU。该备份MCU的配置和主MCU一样，同样可以支持48个节点768k速率的双向交互式视频会议。
应用效果：稳定、安全、保密
对于银监会这样一个高级别的、庞大的视频会议，稳定性与可靠性是最为重要的。银监会视频通信系统的保密性十分强大，系统支持AES加密算法，提供最安全的会议保障。在网络安全性方面，系统所有设备均可以指定通信端口号，防止人为的网络攻击。此外，整个系统还支持在线诊断、升级和更换功能，不易受病毒侵扰。
在系统性能方面，该系统支持QoS，同时支持H.323/H.320/SIP等多种标准，在768k的情况下可以达到50帧/秒的动态高清晰图像效果，完全可以满足会议的要求。该系统可以召开全网的双流视频会议，数据分辨率高达1024×768，非常方便银监会传送各种数据报表。另外，系统支持友好中文界面，易管理，易操作，并可远程在线管理整个系统，远程对系统升级。除了用于日常会议的召开，银监会还可以通过此系统完成针对全国的远程培训、远程传送银行业务统计图表等业务的共享和讨论。
服务保障：高效、迅速
POLYCOM为银监会视频会议系统提供了完善的售后服务保障体系，可以直接对银监会提供系统开通、系统联调、系统优化、7×24小时热线服务、重点会议现场保障、备品备件等全方位的服务支持工作。在国内，POLYCOM拥有集成商、总供货商、产品厂商3层全面体系结构，并在国内建有保税库，拥有比较多和优秀的售后服务工程师，可快速帮助国内用户提供强有力的技术支持。
POLYCOM是全球公认的融合互动通信、视频和数据通信的专业提供商，提供端到端语音、视频、数据和 Web 多媒体协作应用的公司。POLYCOM公司产品在财富500强公司中广泛使用，远程会议系列产品多次获得各种国际奖项。2002、2003、2004连续3年视频会议系统的销售占到全球市场份额50%以上，同时专业电话会议终端销售份额高居全球市场份额的95%。
POLYCOM自从进入中国以来，在国内视频会议设备市场上取得了骄人战绩，连续几年业务的平均增长率保持在100%以上。
目前，在国内80%以上的国家视频骨干网项目都是采用POLYCOM的产品构建，公司拥有信息产品部、民政部、中国联通、中国电信、中国石油天然气集团等多个国家级用户。在金融保险领域，POLYCOM也有着不凡的成绩，中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险公司、新华人寿保险公司、中国银监会、中国工商银行、中国建设银行、招商银行、中国光大银行等国内重量级金融巨头均是POLYCOM的用户。
可以肯定地说，视频通信作为网络时代出现的新型通信方式，其数据和图像传送功能是传统会议不可取代的。
