时间：2023-08-24 17:17:06
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇公司财务综合分析，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
[关键词]财务；综合分析；净资产收益率；总资产周转率；权益乘数
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.24.010
[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194（2016）24-00-02
1 浙江方正电机股份有限公司概况
浙江方正电机股份有限公司（以下简称方正电机）经过产品结构转型和2015年收购上海海能汽车电子有限公司和杭州德沃仕电动科技有限公司之后，企业的主要产品为家用缝纫机电机、工业用电脑高速自动平缝机、汽车应用类（汽车用微特电机、节能与新能源汽车业务）、家用智能控制器。
2015年度，方正电机营业收入比2014年度增加了27.62%，是否意味着方正电机的产品结构转型给股东带来了利益。笔者将通过财务综合分析来论证方正电机的产品转型是否符合企业股东利益最大化的目标，是否符合企业的发展战略，同时结合分析的结果指出如何提高方正电机的股东利益，即如何使股东利益最大化。
2 方正电机财务综合分析
财务综合分析的方法主要有杜邦分析法、帕利普财务分析体系、沃尔评分法和雷达图分析法。本文主要采用杜邦分析法进行财务综合分析。杜邦财务分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析企业经营业绩。杜邦财务分析的核心指标是净资产收益率，用公式表示为：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数。方正电机的财务数据见表1。
从以上财务数据，得出净资产收益率的结果，见表2。
由表2可知，2015年方正电机净资产收益率比2014年有较大幅度的提高。本文采用连环替代法分析2015年方正电机净资产收益率比2014年有较大幅度提高的原因，分析过程见表3。
由表3可知，2015年度比2014年度净资产收益率增加2.32%的主要原因是销售净利率增加了4.84%。而销售净利率增加的原因是方正电机经过产品结构的调整之后，新产品（汽车应用类、智能控制类）的竞争力凸显。2015年，方正电机通过资本运作，收购上海海能和杭州德沃仕100%股权，使公司能较快进入新能源汽车行业，通过发挥相关业务的协调效应，进行产品研发和市场开拓，方正电机已经成功进入一汽大众、丰田凯美瑞、荣威、别克等中高档轿车供应链。公司新能源汽车驱动系统业务取得了较快增长。方正电机从传统的生产缝纫机到进入新能源汽车行业，这一成功的转型，最终使2015年销售收入比2014年增长了27.62%，同时企业在2015年度降低了销售费用、财务费用和资产减值损失，最终使销售净利率增加了4.84%。由于我国新能源汽车迎来井喷式的发展趋势，我国国家和地方政府高度重视新能源汽车产业，相继出台了大量政策支持行业的发展。方正电机的这一成功转型促使企业净资产收益率的增长具有可持续性，符合企业的发展战略方向，也实现股东利益最大化。
3 提高净资产收益率的建议
总体来说，方正电机的净资产收益率较低。2014年度为1.42%，2015年度为3.74%。如何提高方正电机净资产收益率将是管理者面临的最大问题。当前，方正电机通过寻找新的利润增长点，进入新能源行业以及提高企业销售净资产收益率等方式来提高企业净资产收益率。本文认为，还可以适当通过以下途径提高方正电机的净资产收益率，最终实现股东财富最大化的目标。
3.1 适当提高企业的资产负债率，发挥企业的财务杠杆效应
2015年企业资产负债率为18.75%。方正2011年完成产品结构调整，销售增长率一直处于高增长阶段，企业通过并购和固定资产采购来扩大企业规模。该阶段，企业的经营风险有所降低，那么可以适当地提高企业的财务风险，如国际标准认为较为合适的资产负债率为40%～60%，发挥财务杠杆效应，以提高企业的净资产收益率。
1、贯穿式案例教学法
所谓贯穿式案例教学法，就是挑选出两个或以上的上市公司，通常这两个公司具有一定的可比性，比如同行业、规模相似和发展状况相近等。可以通过在分析整个财务报表的过程中，加以对比、研判和分析，使大家在了解这几个上市公司的同时，也能够通过财务报表中各财务指标的比对更深刻的了解财务指标和如何进行分析。例如，在财务报表分析课程讲解中，将四川长虹和深圳康佳两个公司作为比对分析，从财务报表的偿债能力、盈利能力、流动能力到发展能力都将这两个公司进行比对分析，使得财务指标的讲解不仅有着具体公司的形象案例，也使学生认识到财务指标不是简单存在，而是伴随着当时经济背景和公司特定特征来综合分析的。
2、特定式案例教学法
所谓特定式案例教学法，就是财务报表分析课程讲解过程中，针对某种财务能力或者某个指标，选取一些真实的上市公司，通过分析它们的财务报表和真实发生的案例，来阐明这种能力或指标的含义。这既可以激发学生学习的兴趣，满足他们的好奇心，也可以简明易懂的解释给学生。例如，在讲到财务报表中营运能力的时候，我们举出李宁和安踏两个公司，在提出为什么李宁业绩下降，而安踏却上升的问题时，通过比对它们的存货周转率、应收账款周转率等营运能力指标，使学生可以清楚地看到两个公司营运能力的差别，也了解了营运能力在企业财务分析中的重要性。
3、研讨式案例教学法
所谓研讨式案例教学法，就是将财务分析中有疑问的、必须结合公司特征或时代背景的问题提出来，让同学们针对这些问题在课下准备、课上分组、统一研讨等形式进行。研讨式案例可大可小，范围可广可窄，不拘泥于形式，旨在共同研习、探讨问题可能的结果。该种案例分析教学法在激发学生兴趣的同时，也促使他们积极思考、联系实际，在获得相应结果的同时，也加深了对知识的理解和联系实际的能力。例如，在讲到公司财务营运能力时，通常会说存货周转率越高，企业营运能力越高，但是，是不是越高越好呢？然后结合公司案例来解释。显然，通过这种研讨式案例学习，可以起到良好的教学效果。
4、综合式案例教学法
所谓综合式案例教学法，就是在围绕财务分析的某一章节，或者整个公司财务状况，进行财务分析时，通过引入某一有特色的上市公司作为例子，来整体分析该公司某方面财务能力或整体财务能力状况。利用上市公司案例来综合分析公司财务整体状况，有利于学生对财务分析状况的整体把握，并实际应用于公司中，从而使学生既有兴趣，又能强化知识的理解和应用。例如，可以讲贯穿式研究的案例最后做一个综合性分析，既将分项研究联系成一个整体，实现前后贯通，又将案例公司财务状况做了一个全面分析和描述。
二、案例教学分析方法的准备和应用
1、针对具体教学内容，采用不同的案例教学方法
财务分析课程的案例教学应针对不同的、具体的教学内容，采用不同的教学方法，将不同的案例分析方法贯穿其中，交叉使用。诸如在每章、每节的开始都采用引例式案例教学方法，不拘泥于固定的案例表达方法；财务分析的概念、目的、信息基础等基础理论主要以认识、介绍公司财务报表为主，通常采用特定式和研讨式案例分析为主，以上市公司财务舞弊事件分析使学生认识到财务报表的意义和重要性；具体的会计报表分析、财务效率等指标分析将贯穿式案例分析法、研讨式分析法和特定式案例分析法交叉使用，以使财务指标分析更易于理解、掌握；针对财务综合分析及财务绩效评价、前景预测和价值评估等应用内容，更多的采用综合式案例教学法，辅以研讨式案例教学法。这样才能使学生全面掌握财务分析的整体状况和具体应用。因此，各种案例分析方法并不是没有目的的随意使用，而是有机结合，交叉应用，以达到更高的教学效果。
2、针对不同案例教学方法，精心设计和编写案例
财务分析教学方法的实施首先需要依赖于教师充分的准备和设计，这主要表现在财务分析教学案例的撰写。这需要掌握以下几个基本原则和注意事项：首先，应根据相应的教学内容和教学目的的需要来选取相应的案例教学方法，并进行相应的撰写和设计。案例教学方法和应用都是基于相应的教学目的和提高教学效果来设计编写的，不能只是简单地通过花哨的案例来引起学生的兴趣，而没有达到真正的教学目的。其次，案例的选取应尽量选择最新的、具有代表性和与教学内容贴切的上市公司案例。这可以通过查找相关书报资料、财经网站等途径获得实际案例，也可以根据平时搜集的实际财经事件自我编写案例，或者找一些业绩较优、较差或具有热点效应的上市公司，以他们的财务报告及重要财务事项为基础、结合相关教学内容编写案例。再次，应以公司财务报表作为案例选取基础，以围绕财务报表中财务指标引发的问题作为研究核心，摈弃大一统的、笼统的财务案例进行简单充斥。
3、针对不同案例教学法，采用不同的学习方式
针对不同的案例分析法，学生可以在不同的场合、以不同的方式进行学习、讨论和总结。具体有以下几个方面：
（1）课下准备：对于研讨式、总结式和部分特定式案例教学方法，教师在课堂讲授、组织课堂案例讨论之前，提前几天给学生提供相关案例资料，或者给出相应的题目、背景资料让学生根据案例讨论要求查找和阅读相关资料，独立做好必要的分析，为案例讨论和学习做好充分准备。
（2）课堂讲授：对于引例式案例分析、贯穿式案例分析和部分特定式案例分析，通常采取课堂直接讲授为主，问题的提出比较直接，问题的讲述也可以直接给出答案，也可以逐步启发学生思考，通过学生解答逐步得出。
（3）课堂讨论：对于研讨式、综合式案例分析教学，可采用两种学习方式进行，一是课堂提问、逐步诱导的方式对案例进行分析讨论；二是通过课堂分组讨论，中间总结提醒和最后总结阐述来进行。这可以以分组的形式进行，也可以集中讨论的形式进行。
关键词：财务指标 信息披露 因子分析
一、引言
随着经济的快速发展，越来越多的企业开始不断的上市，与社会各界的投资者的联系也越来越密切，信息披露的重要性也越来越受到人们的重视，因此很多学者都开始对上市公司展开了广泛的研究，李桂玲在《上市公司财务指标的分析方法》中对财务指标进行了因子分析，对财务状况进行了评判，为投资者的决策提供了便利；杨晓旭对企业财务绩效和社会责任信息披露之间的关系进行了实证研究，利用因子分析法计算出了社会责任指数，并运用回归分析法验证了财务绩效与社会责任指数之间的关系；卜正学在《上市公司诚信与绩效相关性研究》中对上市公司诚信与绩效的相关性进行实证分析，并构建了上市公司不诚信综合评价体系模型，发现上市公司不诚信度与经营绩效存在负相关关系，即上市公司不诚信度越高则其经营绩效越低，反之上市公司诚信度越高则其经营绩效越高。本文主要通过对财务指标的综合分析，来体现企业的综合竞争力，进而来与信息披露结果进行相关分析，反应其是否存在相关关系。
二、财务指标的解释
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。偿债能力是反应企业是否能够稳定运行的指标，也可以从侧面来反应企业的安全程度的高低，因此偿债能力的高低可能会影响到信息披露程度的高低，企业的偿债能力越高，整个企业的稳定运行和安全程度越高，信息披露程度也会越高。
营运能力分析是指通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。营运能力的高低直接影响企业的营业收入和企业的快速发展，拥有高效营运能力的企业通常能够利用有效的资源来获得更多的收益，也可以以此来减轻企业的压力，减少企业的运营风险。营运能力较高的企业，信息披露程度也越高。
盈利能力是企业获得利润的能力，通常表现为一定时期内获得收益数额的高低。按照经济学信号传递理论，高盈利公司通常更积极性的对外披露信息，来维持期经济地位，从而通过信息质量的高低来吸引更多的投资者，帮助股票在市场上正确定价。因此，盈利能力好的公司愿意提高信息披露的质量，从而能够吸引更多的资本或者避免股票价值被低估。
发展能力是企业在生存的基础上， 扩大规模， 壮大实力的潜在能力。但这往往与企业规模存在负相关关系，规模小的企业具有更大的发展潜力，因此发展能力可能与信息披露存在负相关关系。
三、实证研究
1、企业综合竞争力分析
通过对财务指标偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力综合分析来展现企业的综合竞争力，主要通过因子分析的方法来进行对财务指标进行综合分析，并进行综合评价。表1是主成分的提取，由表可知三个主成分的累积贡献率已经达到了71.48%，可见提取三个主成分就可以得到数据的主要信息。
旋转后的成分矩阵可以清楚的看出：流动比率和速冻比率表明了短期的偿债能力，营业利润率、资产负债率和总资产周转率表示营运和获利能力，可持续增长率和总资产增长率表示发展能力。
2、相关分析
通过对综合得分和信息披露结果的相关分析得出，其两者之间不存在明显的相关关系，Pearson相关性仅为0.01，并且也不是很显著。但是，信息披露结果却与资产负债率有显著的相关关系，和可持续增长率有显著的负相关关系，这表明偿债能力越强的企业可能对信息披露的程度越高，可持续增长率表示一个企业的发展能力，是企业预期的销售利润率，信息披露的不完整或其他因素可能会导致对企业的预测要大于实际情况，这可能是其呈现负相关关系的一个重要原因。
四、结论
本文通过对财务指标的综合分析及与信息披露结果的相关分析来揭示其之间存在的相关关系，结果表明：部分财务指标对信息披露会产生较明显的影响，例如偿债能力、发展能力等。但综合来看，企业的综合竞争力与信息披露之间并不存在明显的相关关系。
参考文献：
[1]李桂玲.上市公司财务指标的分析方法[J].商丘职业技术学院学报.2009年3月第8卷：38～39.
[2] 郁玉环在.深市上市公司信息披露考评结果的统计分析[J].会计之友.2012（2）：94～96.
[3] 杨晓旭.企业财务绩效与社会责任信息披露关系的实证研究[J].市场论坛.2010年第6期：39～41.
[4]卜正学.上市公司诚信与绩效相关性研究[J].全国商情.2009.4：6～7.
关键词：因子分析；财务风险；ST、*ST上市公司
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2015）08-0119-03
在对上市公司财务风险的传统评价中，只单纯的依靠单一的财务比率变化情况对公司财务状况的恶化程度进行掌握，并不能有效把握公司发生破产的概率，有时计算出的评价结果也会相互冲突，所以我们必须使用定性和定量的相对综合性的方法来评估上市公司的财务风险，即本文所采用的因子分析法。
因子分析是利用其中的部分相关因子去表示多个指标或要素间的相关程度，即将相关性相似的变量归为一类，每类变量便成为一个因子，用较少的因素间所具有的相关性关系去分析原始数据的信息。
这种分析方法可以防止因多个变量而引起的不必要干扰，将所观察的数据进行简化，减少变量的维数，用少数变量去解释变量间相对复杂的问题。本文利用此法对我国ST、*ST上市公司的财务风险现状进行分析，帮助企业管理层及时对风险进行修正。
1 ST、*ST上市公司财务风险指标体系的建立
1.1 研究样本的选取
为了解我国ST、*ST上市公司出现财务风险的主要原因，在运用因子分析法的基础上，拟选取ST、*ST上市公司的截面数据作为研究依据。
截止2012年末，沪、深两市出现财务异常或存在股票终止上市风险的上市公司共52家。
本文则根据其年报资料的可得性，选取其相关的财务数据做样本，对公司的财务风险状况进行研究。所选用的样本公司年报数据取自RESSER金融数据库3.0。而公司具体的信息数据，则根据公司公布的年度报告资料进行整理，并采用SPSS19.0软件进行相关处理。
1.2 财务指标的选取
由于目前在公司财务风险方面的研究缺少系统的经济理论支撑，在已有的研究文献中很难找到适合分析ST、*ST上市公司财务风险被公认的指标体系，所以本文在参考了相关文献的实证研究成果并结合上市公司的具体情况，在可采取可量化的标准下，确立了能反映企业盈利能力、生长能力、偿债能力等方面的指标体系。
其中，盈利能力以净资产收益率、主营业务利润率、总资产利润率、每股收益等指标衡量；生长能力以净资产增长率、总资产增长率、营业利润增长率等指标衡量；偿债能力以流动比率、速动比率、固定资产比率、资产负债率等衡量；股东权益以每股净资产指标衡量。
2 基于因子分析的财务风险评价模型构建
倘若用上述12项指标去反映52家被特别处理的上市公司年报数据，结果可能会因为指标的繁多而导致分析不够精确，所以需要采用因子分析方法进行统计分析。其优势有：
其一，因子分析法的优势在于其保证了评价结果的客观性。
其二，因子分析法可以将公司大量的财务数据继续加工整理，用几个具有相关关系的因子替换上述的12项指标，同一类相关的几个变量共同成为一个影响公司财务状况的因子，这样就避免了多个变量所带来的非必要干扰。
具体操作步骤如下：
①财务指标的预处理。由于各财务指标具有的维度、数量级不同，所以在对数据进行测量时必须对其进行规范化处理，消除变量间的差距。上述12项指标中，除流动比率、速动比率为适度指标、资产负债率为反向指标外，其余9项均为正向指标。正向指标按：
yij=■
进行转换，反向指标取倒数后按正向指标进行转换。适度指标按式：
进行转换。其中[L1j，L2j]为适度指标的适度区间。流动比率的适度值为200%，速动比率的适度值为100%。通过上述变换后，得到的yij值均处于[0，1]的区间范围内。
这样做的目的在于消除量纲和数量对模型的影响。很明显，yij的值越大越好。
②财务指标的检验。进行KMO检验和Bartlett球度检验的意义对原始的统计数据进行测算，了解其是否符合因子分析的基本要求。
KMO检验的标准为若KMO
③构造因子变量。这里假设X是能够被观察得到的随机向量，其均值向量E（X）=0。F=（F1，F2…，Fm）是矢量，不能被观察到，其平均矢量E（F）=0，权重向量间是独立存在的。e=（e1，e2…，ep）与F相互独立，且E（e）=0，协方差阵是对角阵，即各分量之间是相互独立的，则模型如下：
称为因子分析模型。其矩阵形式为：X=AF+e。
④利用旋转方法使得因子变量更具有可解释性并计算因子变量的最终得分。有时当所求出的因子解对结果的解释性不是很强烈的时候，这时就需要运动相关软件对因子进行旋转，以求得到较为满意的公共因子。得到了公共因子后就需要对样本进行综合分析。对于研究的问题，其最终目的在于使用尽可能少的公因子函数和特殊因子的和来对原本各分量进行描述。
3 ST、*ST上市公司财务风险评价的因子分析应用
研究
在对原始数据进行预处理后展开如下分析。
3.1 因子分析适用性检验
此步是为了检验本文所选取的相关指标数据能否进行因子分析。首先需要进行KMO检验和Bartlett球度检验，实验结果见表1。
如表1所示，KMO测度值>0.5，处于尚可状态（KMO=0.729），适合做因子分析。
3.2 公因子提取及计算方差的累计贡献率，确定新的组
成因子
根据方差分解表显示见表2，共提取了4个因子，解释了总体方差的77.996%，提取结果较为满意。可以很好地说明52家上市公司的财务风险状况。
3.3 财务风险综合评价模型
将因子载荷矩阵的原有结构进行调整，使原有的因子载荷矩阵随因子轴进行旋转，得到简化后的因子载荷矩阵，其目的在于方便和简化对因子的解释。
根据旋转后因子的载荷矩阵，可以得到如下主成分因子解释：
F1≈0.936（每股收益）+0.890（净利润增长率）+0.973（总资产增长率）。
F2≈0.843（每股净资产）。
F3≈0.898（流动比率）+0.906（速动比率）。
F4≈0.944（净资产收益率）。
因此，利用因子得分和各自的方差贡献率，构建52家上市公司财务风险评价的综合函数。
综合评价函数如下：
F=（39.368%*F1+15.981%*F2+13.792%*F3+8.856%*F4）。
3.4 获得综合得分分析
综合分析各因子后，ST宏盛、*ST广夏和*ST生化的综合得分排名位于前三，但三者并非所有方面都有优良表现，ST宏盛在股东权益方面和偿债能力方面表现出了较差的状态，*ST广夏的发展则受到了净资产收益率的影响，企业抵御外界影响的能力相对较弱。
*ST中华A、ST宣纸、*ST科健则排名靠后。总得来说，各个企业的总体发展不甚均衡，仍有待提高，找出导致其财务风险的关键问题，重点突破。
4 结 语
通过上述理论和实例证明，表明该模型在实际中具有可行性。就目前而言，2012年我国上市企业中52家被采取特殊处理的上司公司普遍业绩很差，个体间的差异也十分突出，企业的自身成长能力成为限制其发展壮大的关键性因素。企业要想得到持续性的发展，就必须采取相应对策。当然，本文在研究时只考虑了财务数据，而非财务数据，也是企业财务状况的影响因素，故不能全面概括企业的经营过程。因此，在以后的研究中，加入非财务数据是努力的方向。
参考文献：
[1] 汪冬华.多元统计分析与SPSS应用[M].上海：华东理工大学出版社，2010.
[2] 周俊颖.关于构建财务风险评价体系的探讨――基于因子分析法[J].中国总会计师，2012，（3）.
[3] 朱顺泉.基于因子分析法的上市公司财务状况评价研究[J].统计与信息论坛，2004，（4）.
关键词：上市公司 财务报表分析 研究
随着激烈的市场竞争战的打响，上市公司为了更好促进自身发展，试图通过财务报表分析工作达到目的，但由于上市公司在财务报表分析工作中还存在一系列问题，无法确保财务报表分析工作的正常开展。据此我们必须找出上市公司财务报表分析工作中存在的问题，并制定相关策略予以应对。笔者将分别从：财务报表分析研究、上市公司财务报表分析研究、促进上市公司财务报表分析工作有效开展的有效策略，两个部分进行阐述。
一、上市公司财务报表分析研究
据笔者研究，现阶段上市公司在财务报表分析方面缺乏一定专业性，上市公司在财务报表分析工作中采取的分析方法也过于落后，通常运用到四种分析方法，第一种是比较分析方法，第二种是因素分析方法，第三种是比率分析方法，第四种是趋势分析方法。所谓比较分析方法，实际上是对上市公司在不同阶段是发展情况进行比较，这种方法局限性表现在不具备可比性；所谓因素分析方法，主要将替代顺序性、分析相关性、替代连环性引用其中，这种方法局限性表现在过于依赖人为判断；所谓比率分析方法，通常是指对财务比率中的两个项目进行比较后获取的数据，这种方法局限性表现在缺乏全面性；所谓趋势分析方法，通常将上市公司前一年度作为参照物，这种方法局限性表现在误差率较大。随着时代的发展，这四种分析方法都已经无法满足上市公司发展需求，呈现出严重的滞后性。除此之外，上市公司中的分析人员素质水平层次不齐，存在理论知识缺乏，业务能力不强等问题，以至于他们在分析方法的应用，指标的计算方面会产生诸多错误，最终影响到上市公司财务报表分析体系的专业性与严谨性。之所以会导致这种局面，主要是因为上市公司在分析人员的选择上未经过严格考核，无法对分析人员素质水平全面了解，最终导致上市经营业绩难以得到体现。
二、促进上市公司财务报表分析工作有效开展的有效策略
随着时代的发展，上市公司展现出了新的发展局面，过去落后陈旧的分析方法已经无法满足上市公司的实际需求，据此，上市公司必须对财务报表分析方法进行有效创新，摒弃陈旧落后的分析方法，将新的分析方法应用其中。首先，应根据上市公司自身经营特点来制定，其次应以全面分析为原则，降低上市公司财务报表分析体系的片面性；再者应将定性分析与定量结合起来，使分析方法更加全面，上市公司还可以将静态分析与动态分析结合为一体，将个案分析方法与综合分析法结合。上市公司在构建财务报表分析体系中，必须将这些新的分析方法应用其中，充分促进上市公司可持续发展，提升上市公司市场竞争力。值得注意的是，上市公司领导在对专业方案进行优化时必须以自身上市公司为主，对于其他上市公司的相关经验不能照搬，应采取“因地制宜”的态度，避免不良状况的出现。例如：公司要想了解自身财务状况随时间的推移所呈现的趋势，一方面看数据增减变化是否异常，通常可以利用折线图或柱状图来分析。如图1：
如果要展现数据的层次结构还可使用双层饼图，如图2：
此外分析人员作为构建上市公司财务报表分析体系的主要参与者，因此分析人员自身素质水平在一定程度上制约了财务报表分析体系的专业性。据此上市公司部门应对分析人员定期开展培训，帮助他们掌握专业理论知识及上市公司管理知识，促进分析人员整体素养的全面提高。确保所有上市公司财务报表分析专业
三、结束语
综上，笔者对现阶段上市公司财务报表分析工作现状进行了研究，从中发展了诸多问题，这些问题在一定程度上制约了上市公司财务报表分析工作的有序进行。据此为了改善这一现状，上市公司领导必须加强对财务报表分析工作的重视，多吸吸收专业的分析人才，并大力开展专业培训，促进上市公司财务报表分析专业人员整体素质的不断提升，促进财务报表工作的良好进行，在推动上市公司朝着可持续化目标不断发展的基础上，不断提升其市场占有额和竞争力，使上市公司在可持续发展道路上的发展更加稳定。
参考文献
电力行业作为最重要的基础能源行业，分析其财务报表中的财务指标以及了解如何有效运用这些指标来对企业作出综合评价也是非常重要的。本文采用因子分析的方法对电力行业的部分上市公司的财务信息进行综合分析与评价，从而能够为信息的相关使用者在分析和制定决策时提供一定的参考。
二、财务指标的选择
（一）指标选择的原则
选择指标时一般要遵循以下原则：（1）客观性，要求保证指标能够客观公正地披露相关的信息；（2）全面性，能够对研究的内容做出综合、全面的评价；（3）重要性，就是要保证所选取的财务指标是有助于反映企业综合能力状况的重要指标。
（二）具体指标的选择
本文为了能够充分反映和研究样本的财务状况，在对具体指标的选择时，主要是的从企业的盈利能力、营运能力、成长能力和偿债能力等四个方面选择了相关的15个财务指标，包括净资产收益率X1、净利率X2、毛利率X3、净利润X4；应收账款周转率X5、存货周转率X6、流动资产周转率X7；主营业务收入增长率X8、净利润增长率X9、净资产增长率X10、总资产增长率X11；流动比率X12、速动比率X13、现金比率X14、资产负债率X15。
三、模型的建立
本文的数据主要是从新浪财经网站的数据中心，选取了电力行业的华电能源等40家上市公司的2016年第一季度的部分财务数据进行综合分析，并以所获取的这些财务数据为建模对象。因子分析的基本原理是将因子数量减少，从而通过减少变量的方法实现降维的目的，提取出公共因子。
1、对数据进行处理。数据在获取时测量的标准与测定的方法存在差异，可能会导致度量和数量级的差异，在SPSS一般采用Z-score标准化公式得到的标准矩阵。
2、对样本进行检验。首先要检验观测的变量之间是否具有较强的相关性；其次，对样本进行KMO检验和Bartlett球形检验。通过检验，本文所选的上市公司的样本是适合做因子分析的。
3、提取公共因子。本文在运用SPSS的因子分析方法提取公共因子时，考虑的标准是：指定选取4个公共因子。方差的贡献率用来比较在分析中的因子相对重要性的指标，若公共因子对变量的贡献越大，说明这一因子的重要程度越高。累计方差贡献率代表了前几个因子对方差的描述的总和。本文的4个公共因子的方差贡献率分别为26.508%、17.510%、12.118%、9.059%，累计方差贡献率均已达到65.195%。
4、因子命名。根据因子的旋转成分矩阵对公共因子命名，第一个因子代表了企业的偿债能力；第二个因子代表了企业的成长能力；第三个因子代表了企业的营运能力；第四个因子代表了企业的盈利能力。
5、因子得分以及因子得分函数。得到了因子的得分函数，首先根据SPSS的输出结果中的成分得分系数矩阵，将所得到的公共因子的得分函数表示出来，计算各个公共因子上的得分。
6、计算因子的综合得分。计算样本的公共因子的综合得分时，以旋转之后的方差贡献率为权重，将样本在各个公共因子上的得分进行汇总，根据各个因子的线性组合，经过整理得到综合评价指标的函数公式，从而计算出所要求的综合得分。
四、结语
分析样本的40家电力行业的企业，有23家企业的综合得分是负值，这23家企业的综合财务状况在2016年的第一季度的表现较差，针对这些财务状况较差的企业，建议要从多个方面综合进行分析。从盈利能力来看，利润增长是改善公司财务状况的重要手段，而降低成本是利润增长的一个有效的途径。在我国要通过政策和企业结构改革相结合的方式来实现电力行业的结构趋于合理化水平，进而使电力行业的盈利水平得到改善。从营运能力来看，为了能够提高资金的利用效率，企业应该建立以现金流为核心的资金管理制度，从而强化资金的使用与管理制度。通过优化资金的配置，提高企业资金的运作效率和使用功能，促进企业运作能力的提高。从企业的成长能力来看，企业的成长能力反映的是企业未来的长期健康的运营下去。企业要想能够获得持久的发展，就要抓住企业在各个阶段的机遇，优化企业的组织结构，从而实现企业的投资效益最大化。从偿债能力看，企业要不断地改进经营结构，提高其获利的能力，从而提高所有者的权益，将企业的债务风险控制在一个较低的范围内。本文在研究电子行业上市公司的财务绩效时也存在许多的不足，例如，选取的指标只是样本的部分指标，可能存在对样本的分析不够全面，对于某些上市公司的特殊情况没有考虑在内。在未来研究中，要根据研究的侧重点对指标进行选择，从而使分析的结论更加具有应用和指导的价值。
作者:刘冉冉 单位:济南大学
参考文献:
[1]刘黛玥,电力上市公司资本结构与经营绩效影响分析[J],现代经济信息,2016（01）
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随着资本市场的不断发展完善，准确的开展上市公司的财务分析，全面评价上市公司的经营状况，已经成为确保上市公司在资本市场良性运作的重要影响因素。开展财务分析不仅可以为上市公司的管理层掌握自身的生产经营状况、改进优化决策提供合理的依据，同时也是企业的投资者掌握基本情况的主要途径。目前，在上市公司的财务分析中，最为普遍的就是采用杜邦分析体系，但是在具体的运用过程中，还存在着较多的问题，难以满足企业财务分析工作开展的实际需要。进一步改进完善企业的财务分析体系，提高上市公司财务分析的准确性和全面性，已经成为上市公司管理的重点，这对于确保上市公司自身决策的合理以及实现在资本市场的良性运作也具有至关重要的影响。
1 杜邦财务分析体系概述
杜邦财务分析体系最早是由杜邦公司所提出的，是当前应用最为广泛的一种财务分析方法，综合性与系统性相对较强。杜邦财务分析体系的核心就是权益净利率，通过将上市公司的权益净利率细化分解为总资产净利率以及权益乘数等，对上市公司在经营管理过程中的营运能力、盈利能力以及整体偿债能力进行准确的评价分析。应用杜邦财务分析方法的优势主要表现在以下三方面。
第一，杜邦财务分析体系更加强调上市公司经营管理的系统性。在杜邦财务分析方法中，不仅基础指标选取合理，而且对于单个指标的分析相对更加科学，更注重了对企业经营过程中各类管理活动的整体分析，这可以确保企业更加准确的掌握生产经营实际情况，而且也有利于外界财务信息需求者全面掌握相关的信息。
第二，杜邦财务分析法更加强调了经营管理的协调性。在杜邦财务分析体系的具体运用过程中，相对来说更加强调了财务指标彼此之间的协调性，财务指标的协调性强，而且还有效地结合了比较分析、趋势分析、因素分析等分析方法，对上市公司基础财务指标进行了合理分析，具有非常好的协调性。
第三，杜邦财务分析法的层次性相对更加分明。在上市公司财务分析中采用杜邦分析法，在逻辑顺序上采用自下而上、从局部到整体的方式，更加科学合理。在分析体系中，最下为各类基础报表数据，中间为比率指标、最上则为综合评价指标，深度逐渐增加，也更有利于指导企业经营管理决策的开展。
2 杜邦财务分析体系的局限性分析
第一，对上市公司的发展能力反映不够全面。在杜邦财务分析体系中，更加强调的是对上市公司的营运能力、偿债能力以及盈利能力等几方面的评价分析，而对上市公司的整体发展潜力以及资产增值能力等缺少准确的预测评价，尤其是未能充分全面地反映企业的收益以及与资产价值增加之间的关系，对于上市公司的可持续发展能力方面侧重不足。
第二，对上市公司的现金流量分析不够。在杜邦财务分析法中，重点是对上市公司的利润表以及资产负债表等进行相应的分析，但是在现金流量等方面的深入分析不够，难以准确地评价上市公司获得现金能力以及对资产的实际经营效率，在对上市公司的财务状况评价分析方面不够全面。
第三，对上市公司的经营风险方面反映不够。上市公司在自身的经营管理过程中存在着较多的风险问题，但是在传统的杜邦财务分析法中，并没有较为完善的上市公司经营风险分析评价指标，无法准确地对上市公司的经营风险进行评估。
3 上市公司的财务分析体系改进优化措施
第一，在杜邦财务分析体系中引入可持续增长率。对于传统的杜邦财务分析体系中缺少对企业发展能力的评价分析问题，在财务分析体系的改进完善中，可以引入可持续增长率。由于上市公司的可持续增长率是具有较强综合性的预测以及计划指标，因此在可持续增长率评价指标上大致主要是通过销售净利率、总资产周转率、权益乘数、收益留存率等相应的财务指标作为基础，合理的构建评价分析模型，对上市公司的整体盈利能力、资产管理效率、偿债能力以及股利政策等进行评价，为企业的发展作出评估预判。
第二，在杜邦财务分析体系中引入现金流量指标。现金流量是上市公司正常经营运转的基本要素，在经营发展阶段过程中，任何一个环节出现资金链的断裂，都会造成上市公司出现严重的财务危机，所以在财务分析过程中必须引入现金流量分析指标。在财务分析体系中增加的现金流量指标应该主要集中在销售现金比率、净利润与净经营活动现金比、资产现金回收率等反映上市公司资金利用效率、获得现金的能力方面的指标。通过在资产负债表、利润表的基础上，充分运用现金流量表中的相关信息，准确地评价现金流量变动造成的上市公司财务状况变化，进而更加真实准确地反映上市公司的财务状况。
第三，加强对杜邦财务分析体系的整体改进优化。在传统的杜邦财务分析体系中，具体的分析模式是通过上市公司的销售净利率、权益乘数、总资产周转率三者的乘积来对上市公司的权益净利率进行反映。在通过引入可持续发展率指标以及现金流量指标以后，在整个财务评价分析体系中还需要增加两项内容：可持续增长率（销售净利率与总资产周转率、权益乘数、1-股利支付率乘积）、销售现金比率（经营活动现金流量净额/营业收入）、净利润与净经营活动现金比（净利润/净经营活动现金）、资产现金回收率（经营活动现金流量净额/总资产）。同时，在上市公司的财务分析评价过程中，应该增强财务分析的针对性，重点分析影响上市公司的盈利能力、盈利质量的因素，综合分析资产负债率是否合适，以及如何实现可持续增长等，为上市公司的经营管理决策提供最佳科学的意见。
第四，考虑引入非财务指标。仅仅依靠财务数据以及财务指标对上市公司的整体经营状况进行评价分析并不全面，在对上市公司的财务分析体系中，还应当考虑引入各种非财务指标，更加全面综合的考虑上市公司经营的各类影响因素。目前，在非财务指标的选择上主要有以下几类：企业形象的评估，主要包括了对企业的产品服务形象、经营形象、管理形象、员工形象等；企业的技术创新能力，主要包括了研发费用投入、专利数量、职工学历结构、科研人员比例、创新能力等指标；顾客满意度，主要通过顾客对产品或者是服务的实际评价来反映。通过增加这些非财务指标对上市公司现有的财务状况及发展能力作出更加准确全面的判断。
【关键词】 创业板市场； 财务风险； 因子分析； 聚类分析
一、引言
中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》中明确规定，“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”是创业板的主旨。创业板的设立为中小企业的发展提供了一个融资的良好平台，但越来越多、越来越复杂的财务风险在企业的高速发展中被忽视，由此导致企业发展受到阻碍甚至无法持续经营。这就要求以高科技、高发展为特征的创业板企业在发展过程中对财务风险进行系统的研究，了解财务风险产生的源头，建立财务风险防范体系，使企业健康、稳定、快速的发展。
二、国内外研究综述
国际上关于财务风险预警系统的研究始于20世纪60年代。1966年，美国的威廉・比弗（William Beaver）运用精确的统计方法，提出了单变量分析法，运用个别财务指标来预测企业财务风险的大小。1968年，爱德华・奥特曼（Edward Altman）运用一组数据进行综合分析，采用配对抽样法，首次提出了企业财务风险预警的Z值模型，按照奥特曼的思路，许多学者通过实证研究建立了自己的模型，较具代表性的模型有1972年埃德米斯特（Edmister）建立的小企业财务危机预警分析模型和1977年英国的塔夫勒（Taffler）提出的财务风险预警模型。国内关于企业财务风险预警系统的研究热潮正方兴未艾，除借鉴国外的预警模型以外，一部分学者也做了扩展性的研究工作。例如，周首华、杨济华、王平等（1996）建立了财务风险预警的F分数模式对企业财务风险预警起到了一定的作用，周敏、王新宇（2002）提出了基于系统模糊优选和神经网络模型的企业财务风险预警系统，王晓鹏、何建敏、马立成（2007）运用Cox模型对企业财务困境进行预警，何烛竹（2009）对上市公司财务预警模型应用进行了探究。但随着时代的发展和经营环境的变化，原有的模型已不能完全满足创业板上市公司财务风险和经营风险预警的需要，尤其在样本选取、监控范围的确定、预警指标的选择、预警指标的预警值的设立、预警报告的形式等方面不能反映创业板上市企业的经营实际，缺乏可操作性，因此有必要对创业板上市企业的财务风险预警系统进行研究。
三、研究方法设计
（一）样本选择与数据来源
创业板自2009年10月设立以来，成为以高科技、高增长为特征的中小企业的重要融资平台，也是其他中小企业发展的领头羊，首批上市的28家企业经历两个完整会计年度发展，基本消除VC、PE和解禁套现等重大影响。本文以首批上市的28家创业板企业为样本，根据2011年的财务数据，对各公司的财务风险进行评价分析。
本文所使用的创业板上市公司的年报数据来源于凤凰财经及和讯网。而各公司具体的信息数据，则由笔者依据年报资料加工整理，并采用SPSS17.0软件进行数据处理。
（二）指标体系构建
本文借鉴国内外学者的实证研究成果并结合创业板上市企业实际情况，经过筛选检验，确定了包括反映企业盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力和现金流量5大类13个财务指标，构建创业板上市企业的财务风险评价指标体系。见表1。
由于各指标之间存在变化趋势不一致的情况，在进行上市公司财务风险综合评价时，必须将指标进行同趋势化处理。一般将适度指标转化为正向指标，所以也称为指标的正向化。笔者认为，对适度指标正向化的方法应为：
■
其中，k是各样本单位该项指标的平均值。这种线性变换不会改变指标值的分布规律，是比较好的变换方法。
（三）财务风险评价因子的提取
1.因子分析法基本原理及其应用
因子分析的基本思想是用少数几个因子F1、F2、F3、...Fm去描述许多变量之间的关系。每一个主要因子代表经济变量间相互依赖的一种经济作用，通过主要因子可以帮助我们对经济问题进行分析和解释。因子分析法与其他财务综合评价方法相比，具有以下优点：第一，权重的确定更为客观。因子分析法的综合因子权重根据方差贡献率来确定，避免了人为调整权重的随意性，保证了财务评价结果的客观合理。第二，在财务绩效评价中，仅根据单个指标进行评价并不能反映企业整体的财务状况，而因子分析法能实现对大量的财务数据的有效加工和综合分析，因此尤其适用于企业财务绩效的综合评价。
2.因子分析的条件检验
在对数据进行同向化处理后，运用SPSS17.0进行因子分析的条件检验，结果显示KMO值为0.721，Bartlett值=534.382，P
3.因子的提取和命名
运用主成分分析法，采用方差极大化因子旋转法（表4），取前4个因子，累计方差贡献率可达82%（表3），4个因子包含13个指标的绝大部分信息。
由表4可以看出，F1主要依赖于销售净利率、营业利润率、总资产报酬率，体现了包括股东权益在内的企业资产的获利能力，可命名为资产盈利能力因子；F2主要由流动比率、速动比率、资产负债率、现金流动负债比率和现金流量与总资产的比率决定，反应偿债能力和现金流量，命名为偿债能力因子；F3在流动资产周转率、总资产周转率、固定资产周转率上有较大载荷，反映了企业的运营效率，可命名为运营效率因子；F4主要由总资产增长率、主营业务收入增长率决定，反映了企业规模扩张和资本积累，可命名为成长能力因子。
4.因子得分
根据因子得分系数矩阵（表5），可以写出每个因子得分计算公式：
F1=0.025x1+0.028X2+0.131X3+……-0.123X13
F2=0.306X1+0.323X2+0.226X3-……-0.111X13
F3=0.018X1-0.012X2+0.098X3+……+0.192X13
F4=0.017X1+0.024X2-0.270X3-……-0.608X13
（四）基于聚类分析的财务风险等级评价
聚类分析是将物理或者抽象对象的集合分成相似的对象类的过程。聚类分析的原则是同一类中的个体有较大的相似性，不同类中的个体差异较大。下面以因子分析中提取的4个因子为聚类变量，对28家公司进行K均值聚类分析，将28家公司分成4类，相应的风险等级划分为：几乎没有财务风险，财务风险较小，财务风险较大，财务风险很大。聚类结果见表6。
创业板上市的中小企业虽然都具有高科技、高成长性的特征，但是在上市过程中，为了达到证监会相关要求，大多进行了非长期性的融资租赁，在企业上市完成后，如果经营业绩不能达到预期，企业运作会遇到瓶颈，财务风险随之加大。从上面分析结果中可以看出，首批上市的28家公司经历了两个会计年度的发展，大部分已经趋于平稳，财务风险基本得到控制。
1.几乎没有财务风险的吉峰农机，各指标的平衡发展，尤其是在营运能力和成长能力方面有良好的表现，应注意保持公司目前良好的财务管理状况，但是需要注意的是，该公司使用超募资金推进区域扩张和业务扩张，力求保证公司在国家农机补贴增速趋缓的情况下，通过将行业存量变成公司增量的方式实现业务高速增长，这种增长方式造成了公司利润的降低应引起管理层的重视。
2.财务风险较小的15家公司，大多资本来源途径较广，资本结构、投资规模、投资方向、投资回收期合理，经营效率和管理水平较高。公司对应收账款和成本费用管理到位，有明确的成本费用控制重点环节和关键点，对重点成本、费用的事前预算、事中控制和事后的系统分析总结，挖掘成本潜力，提高经营效率，将公司的运营成本控制在最经济、最合理水平，有效提升了公司的盈利能力。在以后的发展中应继续优化现有的财务管理模式，并随时关注财务指标的变化情况，做好财务预警。
3.作为创业板市值最大的公司，乐普（北京）医疗器械股份有限公司主要从事冠状动脉和先心病等介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品竞争并取得优势的企业，目前拥有五家全资子公司。从数据分析来看，该企业2011年度财务风险较大，主要是成长因子上得分偏少，造成财务风险的升高。表7中和讯网对该公司2011年度的财务能力评级也证明了这一点。
企业应该根据财务报表的相关指标进行分析，找到影响财务风险的主要因素并采取相应对策，以避免财务风险状况的进一步恶化，并通过建立财务预警机制实时监控财务风险。这样，企业才能在税收优惠等政策到期的情况下，更好地利用超募资金，在占领国内心内介入/植入广阔市场空间的同时，积极进军国际市场。
4.对于财务风险很大的11家公司，公司内部和外界投资者应加以特别重视。公司内部应在对国家和企业所处行业的外部环境分析的基础上，重点分析企业的筹资结构、审查企业的投资方向和投资规模，优化企业的财务管理模式，强化财务管理人员的风险意识，以避免财务风险状况的极度恶化，而外部投资者则应谨慎投资。
四、结论
本文根据创业板上市公司高科技和高成长的特点，设计了5个层面的13个指标构造的财务风险评价体系，以拥有两个完整会计年度的创业板首批上市28家公司为研究对象，搜集2011年财务数据，通过相关分析筛选出13个指标做因子分析，提取了4个主因子，并且利用最大方差法旋转成分矩阵，将因子命名，计算了各个因子得分系数，在此基础上，运用聚类分析法对公司排名情况进行风险等级的划分，并根据企业发展的实际情况，提出了相应的对策建议。这种聚类的方法与根据因子贡献率得出综合因子得分公式得到28家公司财务风险状况的综合排名的方法相比，更注重企业各方面的平衡发展，避免因少数几个因素的极端变化影响企业财务风险的等级。
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论文关键词：纺织行业，资本结构，财务质量
一、文献综述
金融危机爆发后，财务质量的研究逐渐的替代经营业绩，开创了现财学新的研究领域。财务质量不仅关系到企业自身的绩效，而且关系到资本市场的理性和有效运转。财务质量是企业通过企业对财务资源的合理而有效的配置、整合和安排、有效的管理和经营运作，其所产生的财务效果能够满足现实或潜在的利益相关者对财务特性的要求的程度。
（一）、关于财务质量的研究
目前关于财务质量的研究主要是对上市公司财务质量的评价。王建华、杨素芹采用沃尔比重评分法对河南上市公司财务质量进行评价，提出河南省政府及各级主管部门重视并充分发挥证券市场的作用，增加河南上市公司数量，提高上市公司质量，优化上市公司资本结构，以此促进河南经济的整体发展。朱雪珍在进行财务质量综合评价中引入了因子分析法，并用SPSS软件对苏州市20家境内上市公司的财务质量进行了综合评价，提供财务质量综合评价的定量测试方法，以期为投资者、管理者进行投资决策、管理决策提供支持。古劲松、晓芳提出的公司财务质量评价体系运用了传统的财务评价指标，从公司的盈利质量、资产质量、资本质量、现金质量和公司持续发展能力五个方面入手对公司财务质量进行了全面评价与分析。
（二）、关于资本结构的研究
资本结构方面的研究在国内起步较晚，理论研究始于上世纪八十年代末，实证研究始于上世纪九十年代末，并且无论从理论上还是从实证研究上均受到了国外研究的影响。在资本结构理论方面，主要是介绍西方资本结构理论的形成与演变并进行评价的综述类文献，或者介绍某个资本结构理论的专述性文献。实证研究方面，大致分为以下几个方向:一是资本结构的治理效应研究；二是资本结构的影响因素研究；三是资本结构的经济效果研究。而在资本结构影响因素方面，主要是结合我国国情运用各种统计方法分析各种影响因素对我国上市公司资本结构的影响，也有总结国内资本结构影响因素实证研究成果的文献。
综上所述，目前关于资本结构与财务质量的相关性研究的文献很少，作者选择一个特别的角度对纺织行业上市公司资本结构对财务质量影响进行系统的研究。采用理论和实证相结合的方法，分析纺织行业上市公司资本结构对财务质量的影响，从而发现有效的改善纺织行业上市公司财务质量的途径。
二、基于因子分析法的纺织行业上市公司财务质量评价
(一)、样本选择与数据来源
根据分析的需要，本文以深沪股市上市的纺织行业上市公司为分析对象，研究所用数据取自于巨潮资讯网、中国上市公司资讯网等网站，选择各公司2009年末的数据。
(二)、构建财务质量评价指标体系
本文考虑到收集数据的可行性，定性财务指标数据很难收集且难以量化，且在很大程度上也反映在定量财务指标中，故本文只研究量化的财务指标。本文选取了总资产增长率、应收账款与收入比、存货与收入比、固定资产周转率、总资产周转率、营业利润率、总资产净利率、净资产收益率、流动比率、现金比率、资产负债率、资产规模、每股收益和净利收现率14个指标建立财务质量评价指标体系。
(三)、选择因子分析法评价纺织行业上市公司财务质量
财务质量评价方法包括杜邦综合分析法、沃尔沃综合评分法以及模糊综合评价法等方法，这些方法有自身的局限性和适用范围。由于本文选取样本较大，克服一些方法的主观性，因此本文选取因子分析法来评价纺织行业上市公司财务质量。因子分析法不仅赋权客观，而且相对简单、运用方便。经过调查研究和统计，搜集到纺织行业48家上市公司2009年末14个财务分析指标数据，将数据导入统计分析软件SPSS13.0中进行因子分析，最后得出因子综合得分，如表1所示。
表1财务质量综合得分
行业代码
综合得分
行业代码
综合得分
行业代码
综合得分
600645
-26.45
000813
9.62
600220
11.92
000779
6.04
000045
9.63
600273
12.26
000809
7.34
000803
9.63
600137
12.65
002015
7.66
002036
9.64
600630
12.74
002072
7.95
000810
9.65
600576
15.04
000971
8
002127
9.65
600626
15.69
000976
8.08
002087
9.84
002327
16.13
000018
8.5
600483
9.91
600156
16.52
600448
8.53
000158
9.94
002293
20.59
000712
9.07
600987
9.94
600232
32.83
600677
9.16
600370
10.05
600152
41.33
002070
9.19
000726
10.15
000036
75.83
600070
9.23
000955
10.2
600220
11.92
002193
9.39
002042
10.49
600273
12.26
002034
9.44
002083
10.59
600137
12.65
000982
9.6
002144
10.64
600630
12.74
三、资本结构与财务质量的实证分析
（一）、定义变量
为了深入探讨资本结构对纺织行业上市公司财务质量的影响，本文从偿债能力角度考虑资本结构，将资本结构分为短期偿债能力和长期偿债能力两种情况。根据相关文献资料，通常选择资产负债率指标来度量长期偿债能力，而用流动比率、速动比率和现金比率指标来度量短期偿债能力。控制变量是资产规模，总资产和主营业务收入可以从投入和产出两个方面来衡量企业规模，从前人研究结果来看两者差别不大，故选用总资产的自然对数来表示企业规模。变量定义如表2。
表2变量定义
变量代码
变量名称
计算方法
y
财务质量
财务质量为评价的综合得分
x
流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
x
速动比率
速动比率=速动资产/流动负债
x
现金比率
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
x
资产负债率
资产负债率=总负债/总资产
x
资产规模
本年总资产（取自然对数）
（二）样本总体的统计性描述
经过调查研究和统计，搜集到纺织行业48家上市公司2009年的包括财务质量综合得分等在内的共6个财务分析指标数据，将数据导入统计分析软件SPSS13.0中进行统计性描述，统计结果如表3所示。
表3统计性描述
最小值
最大值
平均值
标准差
y
-26.45
75.83
12.27
12.42
x
0.15
6.83
1.56
1.23
x
0.06
5.58
1.07
0.99
x
0.004
5.13
0.61
0.97
x
0.13
0.79
0.45
0.18
x
19.12
22.64
21.05
0.83
由表3可以看出:第一，纺织行业上市公司之间的财务质量差别幅度最大，其中最高的为75.83，最低的为-26.45，平均值为12.27，标准差高达12.42，是6个财务指标中标准差最大的一个；第二，差别幅度比较大的指标是流动比率，最高为6.83%，最低为0.15%，平均值为1.53%；第三，速动比率和现金比率以及资产规模标准差相对适中。第四，资产负债率的标准差最小，差别幅度不大，平均值0.45。此表可以得出如下结论：一方面，纺织行业上市公司财务质量差距很大，这可能与行业内的特点有关。纺织行业整体的财务质量平均值不高，充分说明了，纺织上市公司的整体财务质量不高；另一方面，48家上市公司的短期与长期偿债能力不是很强。这些充分说明了研究纺织行业上市公司资本结构与财务质量之间存在的相关性的必要性，以此为依据找出两者之间的规律，为做合理的资本结构决策并提高纺织行业上市公司的整体财务质量提出可行性的指导性意见和解决方案，为纺织行业的产业升级和结构调整做出贡献。
（四）、资本结构与财务质量相关性分析
资本结构历来都是财务管理界研究的主题与核心部分之一，因此，本文所做的回归分析的原假设(H)是资本结构和财务质量之间不存在线性关系，备择假设(H)是所选的资本结构与收益之间存在着显著相关性。
多元回归分析模型如下：
y=λ+λx+λx+λx+λx+λx+ε
y是收益质量系数；λ是常数项；x(i=1，2，3...)是第i个自变量；λ是第i个自变量的回归系数；ε是随机误差项。
1、对所有自变量进行主成分分析
表4主成分的统计信息
成分
特征值
贡献率
累计贡献率
1
3.368
80.346
80.346
2
0.689
16.427
96.773
3
0.102
2.422
99.194
4
0.022
0.532
99.726
5
0.011
0.274
100.000
表5因子得分系数矩阵
变量
主因子
x
1.215
x
0.991
x
0.938
x
-0.125
x
-0.112
从表4可以看出第一个主成分的特征值在1以上，说明提取第一个主成分是比较合理的。表5所示为因子得分系数矩阵，通过该矩阵可以将主成分表示为各个变量的线性组合，本模型可以写出主成分的表达式如下：
z=1.215stdx+0.991stdx+0.938stdx-0.125stdx-0.112stdx
这里z表示一个主成分，stdx(i=1，2，3，...，5)表示标准指标变量。由表2可以得出：
stdx=(x-1.56)/1.23；stdx=(x-1.07)/0.99；stdx=(x-0.61)/0.97
stdx=(x-0.45)/0.18；stdx=(x-21.05)/0.83
2、主成分回归分析
本部分内容是将前面提取的资本结构主成分与被解释变量财务质量进行主成分回归分析，其回归结果如下：
表6主成分回归分析的参数估计及其假设检验结果
回归系数
标准误差
T检验
显著性检验
λ
12.27
1.773
6.92
0.000
主成分因子
2.555
1.792
1.426
0.161
表6主成分回归分析的参数估计及其假设检验，结果显示常数项和主成分因子有统计学意义，概率分别为0.000、0.161，即主成分因子对因变量y有作用，其线性回归方程为：
y=12.27+2.555z
根据前面的公式可以得到最后回归方程为：
y=12.44+2.34x+2.56x+2.47x-1.77x+0.17x
3、结果分析
由回归分析的最终结果(表6)可以看出，针对纺织行业上市公司来讲：第一，财务质量与流动比率(x)、速动比率(x)、现金比率(x)、资产规模(x)成正比；与资产负债率(x)成反比。即当流动比率、速动比率、现金比率增加时，可以相应提高财务质量；相反，当其降低时，可以相应降低财务质量。当资产负债率减少时，可以相应提高财务质量，相反，当资产负债率增加时，可以相应降低财务质量。第二，在5个因变量指标中，财务质量随其变动幅度较大的有，当速动比率(x)每变动一个单位时，财务质量得分就可以随其正方向变动2.56，当现金比率(x)每变动一个单位时，资产负债率就可以随其正方向变动2.47，这两个指标对资产负债率指标的高低影响比较大，所以各上市公司的经营者提高财务质量着重考虑者两个指标的大小。对财务质量影响比较大的指标还有流动比率(x)和资产负债率(x)，当流动比率每变动一个单位时，财务质量得分可以随其正方向变动2.34，当资产负债率(x)每变动一个单位时，财务质量得分可以随其反方向变动1.77。第三，常数项为12.44，说明当5个因变量指标全部为零时，财务质量得分只有12.44，说明资本结构与财务质量存在显著的相关性。因此，可以得到如下结论：纺织行业上市公司财务质量与其资本结构之间存在着较强的线性关系。纺织行业上市公司的资本结构中短期偿债能力与财务质量存在显著的正相关，而长期偿债能力与财务质量存在不太显著的负相关。资产规模与财务质量存在不显著的正相关。
四、提高财务质量优化资本结构建议
后金融危机时代，纺织行业面临着产业结构升级和技术创新调整的局面，与此同时，资本的产业结构也要进行调整。公司要通过调整投资方向、投资比例，促使产业结构不断向高级化、现代化转变，通过多个产业的投资，避免单一事业经营的风险，实现资本的优化组合。随着纺织行业成本上涨、人民币升值等市场的变化，纺织行业上市公司资本的空间结构也要进行调整。公司应考虑不同地域的经济资源条件、自然条件、经济实力、投资环境、市场需求，根据公司的理财战略，考虑本身的实力，将资本分布到一定的地区。纺织行业上市公司资本的时间结构也要进行调整。公司需要投资的项目很多，必须进行合理地筹划，首先解决公司最需要的问题；另一方面，要衔接好各个项目的投资时间，避免资本的闲置或短缺。据调查数据显示，我国纺织行业上市公司资产负债率的理论临界值是54.92%，经过实证分析，纺织行业资产负债的平均值只有45%，我国大多数纺织行业上市公司资产负责率低于行业理论最优值，对于资产负债率低于临界值的公司，应认真分析自身公司的特点，并结合行业资产负债率的理论临界值，适当考虑债务融资，对于资产负债率过高的公司，应考虑适当的增加股权融资的比率，降低债务融资比率，避免债务违约和企业破产风险。纺织行业上市公司通过对纺织行业资本的产业结构、空间结构和时间结构的调整，进而增强纺织行业上市公司的短期偿债能力和长期偿债能力，已达到提高财务质量的效果。
参考文献1 王建华，杨素芹.上市公司财务质量评价[J]. 财会通讯，2009(7):111-112.
2 朱雪珍，上市公司财务质量评价[J]. 财会通讯，2008(3):110-112.
关键词：模糊聚类 旅游业上市公司 财务分析
中图分类号：F830.91 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2013）03-097-02
一、模糊聚类分析理论
所谓聚类是指将数据划分到不同类的过程，同一类中的数据具有很高的相似性，不同类之间具有较大的差异性，聚类与分类不同，聚类所要求划分的类事先是不确定的。
聚类分析是指将物理或抽象对象的集合分组成为由类似的对象组成的多个类的分析过程，其目标是在相似的基础上收集数据来分类。聚类分析被广泛应用到多个领域，主要有模式识别、图像处理、数据挖掘以及市场研究等。传统的聚类分析方法主要包括系统聚类法、动态聚类法、有序样品聚类和模糊聚类等。
模糊聚类分析的实质是根据研究对象本身的属性来构造模糊矩阵，根据样本的相关数据指标来计算样本的空间距离，从而对样本进行合理分类，是一种多元统计分析方法。模糊聚类建立起了样本对于类别的不确定性描述，因而更能客观反映现实。
二、实证分析
（一）研究对象及指标的选取
本文从深、沪两市A股中选取了18家旅游业上市公司2011年的部分财务指标进行分析，具体选取的指标包括能反映企业盈利能力（销售毛利率、资产净利率、净资产收益率、每股收益）、偿债能力（流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率）、发展能力（净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率）及营运能力（存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率）的共15个财务比率指标，运用模糊聚类分析方法对18家旅游上市公司财务状况进行综合分析。
（二）数据标准化
将选取的18家旅游上市公司的15个指标数值，首先进行标准化。其次，利用函数AVERAGE和STDEV可求得每项指标的平均值及标准差。结果如表1：
设Xij为第i家公司的第j项指标，利用公式X'ij-=（Xij-Xj均值）/Xj标准差（i=1，2，…，18；j=1，2，…，15）可将样本数据标准化。
（三）求取模糊相似矩阵R
利用公式dij=[■（Xki-Xkj）2]1/2针对标准化数据矩阵先求得距离矩阵D。利用公式rij=1-c■针对距离矩阵D求得模糊相似矩阵R，其中c为可使0≤rij≤1的常数。
（四）建立模糊等价矩阵t（R）
同时满足自反性、对称性、传递性的模糊关系是等价模糊关系，只有等价模糊关系才能进行模式聚类，而由上述步骤得到的模糊相似矩阵一般只具有反身性和对称性，不具有传递性，因而需要求得同时满足三种性质的模糊等价矩阵，本文中利用“传递闭包”来求得模糊等价矩阵，即使相似矩阵R不断自乘，直到满足R2K=RK为止，RK就为所求的模糊等价矩阵。
（五）聚类
针对上述模糊等价矩阵，设定阈值，根据模糊等价矩阵中的数值大于阈值的记为1，小于阈值的记为0的原理，当阈值设为0.65时18家上市公司分为5类，当阈值设为0.76时分为8类，选取阈值为0.76时较为合理。所得聚类结果如下：
从上表可知，其中华侨城、华天酒店、峨眉山、桂林旅游、云南旅游、三特索道、黄山旅游、中青旅、国旅联合、大连圣亚和旅游聚类结果一致，归为一类（整体盈利能力较弱，偿债能力较弱，发展能力中等）；张家界为一类（盈利能力中等，偿债能力较弱，发展能力中等）。西安旅游为一类（各项指标均偏低）；北京旅游为一类（盈利能力较弱，偿债能力较强，发展能力最强）；丽江旅游为一类（盈利能力最强，偿债能力较弱，发展能力较强）；世纪游轮为一类（盈利能力较强，偿债能力最强，发展能力较强）。宋城股份为一类（盈利能力较强，偿债能力较强，发展能力较弱）。首旅股份为一类（盈利能力中等，偿债能力较弱，发展能力较弱）共8类。
三、结语
本文运用模糊聚类分析方法，针对18家旅游上市公司进行了综合财务分析，通过Excel表格实现聚类分析过程，再通过分析比较选取了阈值0.76，将聚类结果分为8类，针对各类的财务指标进行分析比较，了解了各类公司在行业中的地位及自身的优势与劣势，可以为其财务决策提供理论依据。
[山西省软科学资助项目（2012041071-02）]
参考文献：
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关键词：上市公司；财务指标；问题分析
财务分析的最基本功能，是把财务表表上的数据转换成语言文字，语言文字可以让会计信息使用者做出更好的决策，有利于公司发展。财务指标在传统业绩评价中对业绩的作用更为明显。
一、财务分析及财务指标分析具体内容
（一）财务指标分析的定义和意义
财务指标分析指的是对上市公司在经营过程中发生的财务变化和从中产生的利益多少进行分析和评价的一些详细分析指标。比如偿债、运营、盈利和发展能力指标等这些指标都属于财务指标。这些指标在上市公司财务指标分析中是必不可少的，有了这些指标可以从各方面具体评价上市公司的经营状况，为公司的管理者和投资人提供了有效的帮助和依据。我们利用这些指标对上市公司的财务指标进行分析和研究。
（二）短期偿债能力指标分析
偿债能力是表示公司到期偿还债务的能力强弱。偿债能力分析的指标分为短期和长期。利用时间的差异反映公司的偿债能力。其作用是能够保障公司运作能力的强弱。有了这项指标可以帮助我们了解公司的实力。
短期偿债能力分析是体现流动资产变现能力的重要，反映出公司的财务能力，所以它是表示一个公司能否及时用流动资产偿还流动负债的必要条件。短期偿债能力分析的方法是比率分析法。流动比率、速动比率和现金流量负债率都是能够体现短期偿债能力的。
（三）长期偿债能力指标分析
长期偿债能力表示公司的还债能力。它通过资产负债率、产权比率、带息负债率、利息费用保障倍数这四项指标反映公司资金框架是否合理，发生的财务内容是否合理以及长时间公司运作获利能力高低保障程度高低的重点标志。
资产负债率亦称负债比率，它的大小体现了债权人在公司当中得到的各种利益并且得到维护的保证，是债权人在公司当中的有效保险。第二项指标产权比率，是指公司总负债与总所有者权益之比，是观察公司财务状况的重要方式，所以也叫做资本负债率。产权比率反映了所有者权益在维持公司经营的同时也确保债权人的权益受到侵害。对于过低的债权人权益保障，表明较强的长期偿还债务的能力，该项指标越高，那么需要的债权人承担的风险就会很低，因为这样公司的债务和偿还债务相持平的作用。
（四）运营能力指标分析
运营能力指标分析是表示公司在运作过程中资金利用转换程度高低的指标，对公司运营能力的分析可以评估公司的效益以及资金的使用情况。其中评价指标为应收款项的周转率，这个指标是反映公司应收账款的转换时间程度，它是公司在某个时间段内产品的净收入额和应收账款的余额的平均比值。除了应收账款周转率，还有一个指标就是存货周转率，存货周转率也称存货周转次数，它能反映公司存货的转出速度和销售多少的能力。它是主营业务产生的成本和平均存货金额的比率。存货的周转速度不快，就说明公司在整个经营过程中的各方面请款都不是很好，偿债能力和盈利能力受到的影响更大。通常情况下，存货周转率和企业的经营状况成正比例关系。
（五）盈利能力指标分析
公司的盈利能力可以按照不同的方式来划分，利用利润率的基本要素来进行评估，以对公司的各种基本原则进行评价。对公司产品主要通过主营业务毛利率来展现的，该产品规定值越大，表示同一产品的销售收入成本越小，销售的利润就大，所有者权益就会上升。主营业务的利润率指的是公司的净利润收入，该产品的指标越大，表示公司的效益水平非常高。期初与期末总资产的平均数等于平均资产总额，固定资产率越大，则公司效率就越好，营业额就越高。
（六）发展能力指标分析
发展能力是公司生存的基础。销售增长率是本年销售增加了多少和上年销售收入的比值。公司的销售收入， 是指公司主要经营的业务获得的收入。销售增长率是公司发展和成长的有效标志，表示与上年同期相比，公司销售的增加或减少情况，销售的越多，销售增长率就越高。资本积累率是指公司当年的所有者权益增加的多少和年初时的资产和负债之和的比率，它能评估公司以后发展的能力和方向，便于管理者做出相应的计划和决策，也可以说明公司资产收益能力的高低。
二、现行财务指标在上市公司所存在的缺点和不足的研究
（一）财务指标定义的问题
流动比率、速动比率还有资产负债率共同作用实现企业的偿债能力。但是这几项指标都需要建立在公司清算原则基础，公司的融资方面的能力和公司的偿还到期债务能力可以集中表现出公司的各项存在价值多少，或者说这些指标数据都可以看出公司的偿债能力。速动比率在计算时，应收账款的偿债能力就必须比存货的偿债能力高，但是这样的计算方法显然不妥当，任何的处理方法都不会有这样的方式存在。
（二）财务指标的定义缺乏统一性
许多财务指标本身并不能表现出任何问题，必须具有可比性才可以。比如，净资产收益率和主营业务收入，但从这些指标数据中是无法看到公司出现的问题，只有把他们和往年数据和相同公司进行对比，总结得出的结果才能反映公司当前的运营状况和运营能力。所以按照可比性原则，必须统一财务指标。公司的利润主要是主营业务利润，营业利润，利润总额和净利润组成的，无法把主营业务利润放在业务收入里面。在最终使用中没有一个统一的界限设置，这使得公司主营业务利润率缺乏统一性。
（三）绝对指标和相对指标没有运用好
绝对指标和相对指标各有差异，但是在实际操作中，公司会把绝对指标和相对指标分开计算，忽略绝对指标，更多关注于相对指标。在实际当中，绝对指标不能忽视，因为主营业务收入净额、净资产、净利润都属于绝对指标，这些指标如果缺少，整个财务分析就会有所偏差。营业务收入净额、净资产、净利润等这几项指标是很重要的。它可以是公司运作的主要收入来源，反映公司资产多少，运营能强弱，同时还可以反映公司的盈利能力，所有者权益大小。这些都与公司财务状况分析是密不可分的，所以把绝对指标相结合，能更好的反映公司财务状况。财务指标所反映的财务报表只是一个数字，投资人和债权人只看到表面现象，不能看到实际更深入的情况。公司数字背后的内容不可能知道细节，这必然是错误决定，财务指标的的结构模式反映公司的各种资产结构的控制模式具有重要的影响作用。
（四）财务指标容易被人为操控
权责发生制是目前公司规范会计制度要求采取的基本原则，因为有了这项原则公司会计内部操作人员更加放心大胆的控制公司发生的业务操作程序，因为操作流程本身就出现问题，有可能操作人员互相沟通从中获取利益，没有公正的监督人，所以计算的数据不真实，得出的财务各项指标被完全控制，无法体现其真实性，出现上的漏洞。在我国上市公司出现这种严重的现象，扰乱了经济市场，影响各个大小企业合作和信任。虚报财务数据，影响上市公司在经济活动中的运作，缺乏关联产业的信任度。
三、对上市公司财务指标分析的改善建议
（一）完善财务指标的设置
为公司增加几项财务指标，完善财务指标的设置。比如营业支出在资产总额中所占的比重，把重点放在营业外支出的损耗情况，完善该项指标，节省意外开支，节约成本。合理使用财务分析指标，不同公司有不同的评价方式和对象，根据不同群体的利益选择建立财务指标的计算程序。利用好各项分析的方法。杜邦分析法是利用各种财务比率的内在关系对公司财务状况进行综合分析的方法。鉴于需求不同的财务信息需求，具体应选择运用偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力等各项指标分析内容作出判断。不能盲目选择不能体现公司特点的指标作为财务分析指标。只有利用好合适的指标，才能更加明显的体现公司状况，为公司各种运营问题作出合理解决方案。
（二）对财务指标的定义统一规划、重视指标
对财务指标的低应进行统一规划，只要解决计算的方法一致，对比分析才会发挥作用，更利于债权人，投资者和所有者权益受益人的分析。只利用其中某一分析方法，不能揭示一个指标对其他指标的影响，难以全面评价公司财务状况和经营成果。
着重分析分析上市公司每股收益、每股净资产、净资产收益率这些财务指标。并用多种方法验证了其有效性。这有利于公司管理层更清晰地看到股权资本收益的影响指标因素，同时更加清晰看到销售利润与总资产周转、负债之间的有效关系，从而为公司的资产管理效率和投资回报率的最大化提供一个清晰视角。为公司更好的运营做出更加有力的方法。
（三）加强会计人员的监督及管理
会计在经济活动中起着监督的作用，单位的经济效益在此作用下不断提高。会计人员的综合素质和职业道德可以使会计监督更好地发挥作用，提高会计人员的整体素质，知识结构和学历结构，增强会计人员的监督意识、法制观念以及职业风险的意识，显得尤为重要。同时，对于违反职业道德的行为，做出相应的惩罚，来提高警示会计人员工作需要严谨。
四、结论
上市公司财务指标分析在财务分析中发挥着重要的决策。财务分析的内容可以包括为：判断过去经营的是否符合公司要求的计划，改进延伸现在的财务发展状况，推测判断未来的公司发展方向和投资方式。在财务工作实践中，对公司的各项经营成果的状况和财务报表得分析，对公司的各项能力进行了判断。而财务指标作为评价与判断标准的选择和应用十分重要。
参考文献：
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关键词：财务管理；公司战略；战略型财务管理
财务管理目标要服务于公司战略目标，公司的战略目标不止一个，而是若干个目标的合理组合。公司的可持续成长是财务管理追求的基本目标。成长是公司存在和发展追求的基础和动力，追求成长是财务管理者精神本质的体现。盈利和成长能力是财务能力体系中的核心能力。公司财务能力包括盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力与社会贡献能力等多个方面。可持续盈利成长能力最大化是财务战略管理目标的现实选择。公司可持续发展应该是公司盈利的可持续发展。
一、财务管理与公司战略融合的重要性
财务管理与公司战略紧密相连，财务管理为公司战略提供理论基础，使公司的战略更加理论化。公司战略在财务管理理论的基础上结合自身实际情况，制定适合公司的财务管理战略，实现公司的经营目标。
战略管理实施的效果最终由财务指标来体现。公司的战略关系到公司的兴衰与发展，衡量一项战略方案优劣的最终标准是方案实施取得的效果，而能够最直观体现战略实施效果的便是贯穿于整个战略实施过程中的财务指标。公司战略管理的实施过程，实际就是对战略规划进行量化的过程，就是实现公司目标的实践过程，而最终反映战略管理实施效果优劣的是实施过程中不断体现出来的财务数据指标。在公司的目标利益上，公司战略管理和财务管理是一致的，都是为了实现公司价值最大化，因此尽管财务管理在战略管理中处于从属和服务的地位，也同样属于实现公司目标利益的重要手段。公司战略思想形成的不科学、没有经过充分的论证必然导致公司战略失误致使公司的资金链断裂等等，加快资金流动保证公司的现金流畅通最终的结果一定体现在财务环节。三鹿的消失、三九的销声匿迹、双汇的风波、安然公司的破产、三株的倒闭、伊利事件的出现等等，无论质量问题、诚信问题、战略问题最终导致公司的现金流断裂，无不在警示我们！
在这个思路的指导下。如何保证财务服务于公司的经营管理是财务部门以后的工作重点和方向，加强财务内部管理，转变财务管理观念，切实有效的服务于公司经营管理是财务管理工作的基本思路。
二、战略型财务管理概述
知识经济的到来，使战略管理成为现代公司管理的中心。而财务管理是公司战略管理的核心战略，在公司战略管理中具有举足轻重的地位。这就要求公司的财务管理必须具有战略管理思想，支持和服从于公司战略管理的要求，从而引入战略型财务管理的概念。
战略财务管理的基本特征包括：
（一）全局性
公司由于面临环境复杂多变，从而涉及的范围更加广泛，战略财务管理既重视有形资产的管理，更重视无形资产的管理；既重视非人力资产的管理，更重视人力资产的管理，而且同时注重现有的活动和将来可能的活动，并且可以提供诸如质量、市场需求量、市场占有率等极为重要的非财务信息。
（二）外向性
战略财务管理把公司与外部环境融为一体，观察分析外部环境变化及对公司财务管理活动可能带来的机会与威胁，增强了公司对外部环境的应变性，从而大大提高了公司市场竞争能力。
（三）长期性
战略财务管理以战略管理为导向，要求财务决策者树立战略意识，从战略角度来考虑公司的理财活动，制定财务管理发展的长远目标，充分发挥财务管理的资源配置和预警功能，以增强公司在复杂环境中的应变能力，不断提高公司的持续竞争能力。
三、战略型财务管理的实施要点
（一）紧紧围绕公司战略实施财务管理，体现全局性
财务管理首先要紧紧围绕公司的战略思想，财务管理前移紧密与公司的经营管理结合，服务于公司的经营管理，进行合理的财务预算、财务管控、财务分析。通过财务预算把公司的战略经营思路数据化。通过财务管控把公司经营过程中与公司战略经营、财务预算相左的问题及时解决消化。由事后监督转变为事前预算、分析，过程监督、发现问题及时上报、解决，首先避免损失出现，转变事后监督为事后总结，提升财务管理的水平是服务于公司经营管理的关键所在。形成财务分析报告，通过财务分析及时发现问题，找出矛盾点，进一步放大问题、举一反三，制定措施、有效考核、落实奖惩，有效的进行财务风险控制，在进行有效财务监控的同时也为公司决策层及时了解财务状况和做出正确决策提供科学依据。
（二）重视内外部环境的分析，制定适当的财务战略
战略型财务管理要求公司充分考虑外部环境，结合内部环境进行分析，因此制定一个适当的公司财务战略，要注重对公司内外部环境的分析。内部环境分析包括：资本结构分析、营运资金状况分析、市场份额分析、生产技术能力分析等，为公司财务战略的制定和实施提供准确的信息；外部环境分析包括对宏观经济环境分析、行业分析、竞争对手分析等。公司面对的环境复杂多变，同时发展的机遇和挑战也蕴藏在此环境之中，要全面评价公司内部的优势和劣势以及外部的机遇和风险，只有对公司内外部环境进行综合分析才能有效控制系统风险和非系统风险。
（三）建立财务战略联盟，加强财务战略联盟的管理
随着公司竞争日趋激烈以及信息的网络化、科学技术的综合化和全球经济的一体化，为了在激烈的市场竞争中取得先机，以及克服市场不确定性的需要，增强公司自身的核心竞争力就显得尤为必要，这就要求公司适当选择自己的合作伙伴或同盟者，建立战略联盟。联盟伙伴的选择并不是一件轻而易举的事，关键是联盟双方要能做到取长补短，真正实现优势互补、协调发展。同时要认识到对财务战略联盟的管理要比建立财务战略联盟更加重要，一个良好的财务战略联盟需要各方共同的努力，建立一种和谐、融洽、平等的关系。
（四）改进成本管理的内容和方法
在知识经济的今天，出现了信息及时反馈系统、作业流程电脑化、灵活制造、零仓储管理、网络经营等一系列新的生产和管理制度及新技术，产品寿命周期也缩短了，成本管理的重心从生产阶段向设计开发阶段的转移，战略型财务管理必须去研究和建立新的成本管理制度和方法与之相适应。
（五）建立预警分析制度
通过预警分析，可以了解公司竞争对手的目标和采取的战略，知己知彼。同时分析公司内部潜在的危机，以提早采取防范措施，消除隐患，保证公司战略目标的顺利实现，以实现资产的最优化组合。
参考文献：
[1]彭娟.战略财务管理[M].上海：上海交通大学出版社，2008.
