时间：2023-08-24 17:18:46
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇基金的风险分析，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：社会保险；基金收支；预警系统
1 社会保险基金收支情况分析
目前，我国社会保险基金是由社会保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险五种形式构成。社会保险基金是顺利实施社会保险制度的关键，是社会保障制度运行的核心，基金的多少与结构直接影响着社会保险制度的宏观运行与发展趋向。本文以1994年到2011年间18年我国社会保险基金收支数据资料为基础，对我国社会保险基金情况进行分析，结合对基金收支情况进行的预测分析，得到了我国社会保险基金情况发展相应的结论。社会保险基金收入从1994年的742.1亿到2011年的24043.2亿；社会保险基金支出总额增长较快，社会保险支出是社会保险基金的主要支出。其余四项保险支出数额很小，但增长速度很快，从1995年的877.1亿元增加到2011年的18054.6亿元。我国社会保险基金滚存结余增长很快，从1994年的365.7亿元增加到2011年的29001.9亿元。
我国社会保险基金收入总额、支出总额、滚存结余总额的年均增长速度基本上都在10%以上，1994-1998年收入总额的增长速度出现下滑趋势，滚存结余也随之下滑，1998年以后收入总额的增长速度一直略大于支出总额的增长速度，滚存结余总额年均增长率也缓慢上升。
2 社保基金预警指标体系的构建步骤
一个完整的社会保险基金风险预警系统的构建应经过以下步骤：（1）对社会保险基金面临的风险进行系统辨识、评估；（2）建立合理的风险预警指标体系；（3）确定指标权重；（4）选择适当的风险评价模型评价风险，确定风险预警界限，预警区域；（5）模拟风险并拟定精度；（6）根据风险控制和处理等行为标准，拟定风险转化、分散、转移等管理方案；（7）对以上风险预警机制进行调整和完善。
3 预警系统组成及特点
社会保险基金收支预警系统主要由外部数据采集、参数选择、参数设定、预测、预警、警情评价和分析、调整系统、预测预警结果打印输出几个功能块组成。
预警系统软件的特点是：（1）直观性。不仅可反映社会保险基金收支的变化趋势，而且可直接得到统筹基金和个人账户警情的预报，并用多种颜色的信号灯来显示，非常直观；（2）灵活性。预警系统不仅可以预“警”，而且可以“告诉”可能导致警情发生的原因（警兆指标），可进行模拟预测预警，作为一个“人-机对话式”的决策支持系统；（3）实用性；（4）可操作性。
4 预警系统功能设计
社会保险基金运营预警系统是以社会预警子系统为核心，医疗、失业、三条线子系统为重点，对江苏社会保障基金运营情况进行一个综合的可靠性评估，根据这些评估结果进行子系统预警和综合预警，及时实现报警功能。包括登陆、数据库操作、算法模型调用、风险评分、风险分析评价、风险预警处理、控制对策显示、系统配置与维护、系统帮助等功能模块组成。
4.1 登陆处理
供各种用户使用，接受用户登陆，保证风险预警系统不受非法访问，同时还负责系统运行过程中系统安全的监控。因此，登陆处理并不是一个简单的用户验证用例，其他用例一般都要使用它。
4.2 系统配置与维护
供系统管理员使用，为其提供对风险预警系统运行的各项基本参数的设定或修改，包括专家设定、用户设定、风险设定、风险指标设定、警限警度设定以及对数据库初始化、备份、调整等的维护功能。
4.3 风险评分处理
录入或者编辑专家对于风险发生概率、风险影响程度、风险权重的评分，并检验专家各类评分的可信度。
4.4 风险分析评价
调用专家评分数据库，调用模型及其算法，根据系统配置模块中有关风险设定，进行计算并将返回的计算结果存入数据库。
4.5 风险预警处理
根据风险评分处理与风险分析评价的结果，调用数据库中对警度、警限的设定，显示风险预警结果，并提供相应的风险控制对策方案。
4.6 数据库操作
为其他用例提供对数据库操作的接口，包括连接、查询、新增、更新、删除等功能的接口。
4.7 模型/算法模型库
提供风险分析与风险预警所需各种数学模型与方法，如三角模糊数计算方法、Cronbach信度系数计算方法等。
4.8 风险对策库
对于常规警情，调用方法库中常规案例；对于非常规警情，调用专家分析系统的专家咨询意见（咨询意见将自动存储于预警预控对策案例库中，以备日后调用）。根据警情的性质和类别调用相应对策，从而为用户（决策者）提供应对危机的应急性、思路性、提示性建议。
[参考文献]
关键词：工程；建设；项目管理；风险决策
中图分类号：K826.16文献标识码：A 文章编号：
建设工程项目风险是指所有影响建设工程项目目标实现的不确定因素的集合。建设工程项目的风险具有客观性和普遍性，而且风险对工程项目的影响是全局的、很大的，其变化是很复杂的。所以，建筑工程项目如果出现风险就会造成巨大的损失。
一、 风险管理的涵义
所谓风险管理，是指对风险从认识、分析乃至采取防范和处理措施等一系列过程。具体地说，就是指风险管理的主体通过风险识别、风险分析和风险评估，并以此为基础，采取主动行动，合理地使用回避、减少、分散或转移等方法和技术对活动或事件所涉及的风险实行有效的控制，妥善地处理风险事件造成的不利后果，以合理的成本保证安全、可靠地实现预定的目标。风险管理是一个系统的、完整的过程，履行的是一种管理的功能。风险管理不是项目管理的附加内容，而是健全的项目管理过程中不可分割的组成部分，是对基本项目计划过程的完善。
二、 建设项目风险管理的特点
建设项目风险管理，是指建设项目的当事人对可能遇到的风险进行风险识别、风险估测、风险评价和风险控制，以求减少风险的负面影响，以最低的成本获得最大安全保障的决策及行动过程。良好的风险管理能获得巨大的经济效果，同时它有助于企业竞争能力、素质和管理水平的提高。建设项目风险管理具有以下特征：
1、建设项目风险管理的主体是建设项目的当事人。
2、建设项目风险管理是由建设项目风险的识别、估测、评价、控制和效果评价等环节构成，其核心是优化组合各种建设项目风险管理技术。
3、建设项目风险管理的目标，是以最低的成本获得最大安全保障。为此，在建设项目风险管理决策时要处理好成本与效益的关系，搞好经济决策。
4、建设项目风险管理是一个过程，是一个动态化的过程。在建设项目风险管理方案的实施过程中，必须根据风险状态的变化及时调整工程风险管理的方案，以获得好的建设项目风险管理效果。
三、建设项目目前存在的主要风险
1、决策风险。项目决策者在投资决策、总体方案确定、设计施工队伍选择等方面由于指导方针、战略思想错误则会造成项目目标设计错误，将会对工程产生决定性的影响，给自身造成损失。例如，项目管理过程中由于施工承包商选择不当，造成工程质量出现严重问题，会给建设单位造成巨大经济损失。
2、预测风险。在项目的前期策划阶段，建设单位都会对项目进行经济效益预测，选定不同的指标体系将会有不同的指标结果，如动态指标的净现值、内部收益率、静态指标的投资收益率等等，而指标的确定又是通过预测的财务报表确定的。应该说指标的正确与否取决于财务报表内各项数据如投资成本、销售能力、经营成本、销售周期等的准确预测，所以预测的风险是客观存在的。
3、技术风险。项目设计前期，由于建设单位提供的设计资料过于简单使得工程设计人员在初步设计阶段出现技术标准的选择，计算模型的选择，安全系数的确定等方面的偏差而形成风险。也可能由于设计时间紧迫，设计单位与建设单位就设计任务未进行细致反复沟通，设计人员业务不熟练，致使施工图的设计深度不够，造成施工过程中的设计变更，不但会影响到工程进度同时也将影响工程成本，造成经济损失。
4、责任风险。在建设项目管理过程中，所有项目参与者的行为都是基于合同当事人的责任、权利和义务的法律行为，任何一方都需要向对方承担相应的责任。同时，建设项目涉及到社会大众的利益，因此，项目的参与方还对社会负有责任。项目实施过程中，由于项目参与人员的过失、疏忽、侥幸等不当行为也会造成财产损失、人员伤亡等风险。
四、 建设工程项目风险管理
风险管理是指通过风险识别、风险评估、风险分析以及风险控制对某个风险进行管理，尽可能减少风险对目标造成损失。建设工程项目风险管理则是指项目管理人员运用风险管理系统的方法以及结合专业管理、技术方法与手段对建设工程各个阶段涉及的风险进行行之有效的控制，最大可能地减少风险造成的损失， 促使风险往好的方向转化，以最小的成本实现项目的目标。建设工程项目风险管理包括以下几个方面（见图1）。
图1项目风险管理图
1 、工程项目风险识别
项目风险识别是指确定项目在运行过程中存在哪些风险，并分析这些风险将会对项目目标造成哪些影响，这一过程可以从项目实施阶段逐步进行，可以采取类比法、专家调查法等方法确定影响项目风险，确定之后必须按风险特征进行记录并归档。在项目管理中，风险识别一般包括收集相关资料、分析不确定性、编制风险识别报告。
2、建设工程项目风险的评估
建设工程项目风险评估是指在风险识别的基础上，衡量风险对项目实现既定目标的影响及其程度。风险评估包含两个层面的含义: 首先是对项目风险的评估，运用数理统计和概率的理论和方法对项目风险进行定量分析和描述，主要是对损失概率和损失程度的评估，是制定管理决策和实施的基础; 然后是在此基础上的风险评价，按照项目既定的目标衡量风险的程度以确认风险是否需要处理以及处理的程度，分析某一风险对项目的影响并与项目目标指标进行比较分析以确定系统风险等级的过程。因此，风险评估过程是一个先评价( 定性) 、后估值( 定量) 的两个过程。
3、项目风险分析
项目风险分析是通过分析风险量作为评价风险大小的特征量，而项目风险量则是通过风险事件可能发生概率和风险发生后造成的损失值来确定。风险分析方法主要有故障树分析法、外推法。通过项目风险分析可以系统地了解各个风险因素之间的因果关系，为制定风险管理计划提供依据，并能进一步量化风险发生的概率和造成的损失，进一步减少风险估计的不确定性。
五、建设工程项目风险的控制对策
风险对策决策是确定建设工程项目风险事件最佳对策组合的过程。建设工程项目风险管理中运用的对策有风险回避、损失控制、风险自留、风险转移四种，应根据具体情况将各种策略结合起来运用。
1、风险回避是以一定的方式中断风险源从而避免可能发生的潜在损失。例如面对一项技术不太成熟的投资项目，如果通过风险评价发现项目的实施将面临巨大的威胁，项目管理组织又没有其他可用的措施控制风险，这时就应当考虑放弃项目的实施，避免更大的风险事故和财产损失。
2、损失控制可以分为预防损失和减少损失两方面工作。例如签订完善的施工合同。应当综合分析、慎重决策，不能签订不利的、多风险的合同。项目实施过程中存在的很多风险，必须搞清楚由谁来承担。减少或避免风险是谈判合同的重点。通过合同谈判，对合同条款拾遗补缺、尽量完善，防止或减少合同条款缺陷带来的风险; 使合同能体现双方责权利关系的平衡和公平，对不可避免的风险，应有相应的策划和对策。通过使用施工合同示范文本，从而签订合同是使施工合同趋于完善的有效途径。
3、风险自留就是将风险留给自己承担，是从企业内部财务的角度应对风险。风险自留可分为非计划性风险自留和计划性风险自留两种类型。例如采取设立风险基金的办法，在损失发生后用基金弥补; 在建筑工程固定价格合同中考虑一定比例的风险金，以前通常称为不可预见费，就是对合同中明确的潜在风险的处理基金。风险基金的比例取决于合同风险范围和对风险分析的结果，一旦出现风险，发生经济损失，由风险基金支付。
4、风险转移分为非保险转移和保险转移两种形式。非保险转移又称为合同转移。根据风险管理的基本理论，建设工程风险应由有关各方分担，而风险分配的原则是: 任何一种风险都应由最适宜承担该风险或最有能力进行损失控制的一方承担。例如推行索赔制度。由于不可预测的某些风险总是存在，风险事件的发生是造成经济损失或时间损失的根源，合同双方都期望转嫁风险。所以在合同履行中，推行索赔制度是向对方转移风险。因此必须建立并不断完善索赔制度，学会索赔方法，认识并发挥其作用，使转移项目风险合法、合理。又如向第三方转移风险，包括推行担保制度和进行工程保险等。
总之，风险管理在建设工程项目管理体系中的地位很重要，通过风险管理可以定量分析和评价风险因素和风险事件对建设工程的计划和预期目标造成的影响，从而结合实际制定出更合理的计划。只有建立和完善风险管理体系，增强风险管理意识，积极开展工程担保与工程保险工作，才能提高我国建设工程项目的风险管理水平，确保建设工程项目的顺利开展与实施。
参考文献：
[1] 李峰. 建筑工程中工程项目风险管理研究[J]. 中小企业管理与科技(上旬刊), 2010,(02) .
[2] 贺瑞,庄卫天. 建筑工程中工程项目风险管理分析[J]. 陕西建筑, 2010,(07) .
[3] 温佳,王娟,贾澎波,李文涛. 关于工程项目风险管理的研究[J]. 企业家天地(理论版), 2010,(04) .
关键词：养老金；给付风险；因素
中图分类号：C91文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）07-0192-01
1 社会养老保险基金给付风险状况
社会养老保险基金给付是整个社会养老保险制度和其他技术历程的晴雨表，它能反映出制度设计的合理性和其他技术操作环节的严密性 。社会养老保险基金的给付风险可以分为制度风险和管理风险两类。制度风险是由社会养老保险制度规定所导致的养老金给付与预期目标不一致的风险。管理风险是指社会养老保险在给付环节所产生的风险，由管理不完善和管理缺乏效率而引起。
社会养老保险基金给付的制度风险在实际的操作中主要体现为：①我国养老金替代率实际运行约为80％左右，社会养老保险基金制度设计的替代率偏高，这导致基金给付总额相对偏大，产生高于预期替代水平的给付风险；②退休年龄规定偏低，“低龄退休”现象普遍，与之相反的是人口预期寿命延长趋势，因此产生高于预期支付的给付风险；③行业提前退休，产生制度设计未预期到的给付风险；④在“地方统筹、地方管理”的基础上，部分地区社会养老保险基金收不抵支，未能及时足额发放社会养老保险基金，存在拖欠情况；⑤由于社会养老保险金随物价或工资增长率的指数调整机制的缺乏和不完善情况，导致长期处于缺乏弹性的较高位给付水平。
社会养老保险基金给付的管理风险在实际的操作过程中主要体现为：①由于社会保险经办机构识别能力有限，许多地区出现了不遵循给付原则的欺骗性申请、“死者”领取养老金、“企业欺骗性冒领”等各种道德风险现象；②管理系统缺少效率，不能保证社会养老保险基金及时足额发放，同时还存在错付情形；③由于受地方主义的相关制度规定影响，社会养老保险金未能做到随劳动力的合理配置流动而正常转入或转出，使劳动者在未来退休时领取基本养老金困难重重。
2 社会养老保险基金给付风险因素分析
2.1 人口老龄化问题
与发达国家在“先富后老”的情况下遭遇人口老龄化问题相比，我国则是“未富先老”，在经济发展还处于工业化初级阶段的情况下进入老龄化，而且速度很快。这对我国的养老保险给付产生了巨大冲击：离退休职工人数和职工总数的比值不断上升,对养老金的需求越来越大,基本养老保险基金的支付负担越来越重。且养老金给付需求的增长速度快于经济发展速度，对企业和国家财政都产生了越来越难以承受的缴费负担，还进一步影响和阻碍经济的发展速度。
2.2基本养老保险基金扩面征缴困难、征缴率较低
我国养老保险基金的征缴并未能实现“应保尽保”、“应收尽收”,基本养老保险基金征缴率普遍较低。有相当部分外资企业、私营企业及个体工商户等非公有制单位及其从业人员游离于养老保险之外。且扩面征缴方面的法律法规尚待健全完善，对不按要求参加社会保险和恶意拖欠保险费的企业和个人，执法力度也应加强，扩大基本养老保险基金扩面征缴的质量还要付出巨大努力。
从管理角度来看，产生社会养老保险给付风险的原因主要有以下几个方面：
（1）信息不对称诱发的道德风险分析。
尽管社会养老保险经办机构已经逐步实行网络化管理，但却无法完全及时掌握退休职工真实情况，在很多方面还存在信息掌握不完全或者获取信息滞后的状况：①退休职工已经死亡，社会保险经办机构并未及时获取信息，可能存在“信息时滞”，在一段时间内有可能发生由别人代领现象；②个别企业虚报退休职工名单，多报人数，致使不受保障的人员非法获利；③提前退休诱发的道德风险：行业部门通过虚报提前退休职工的年龄，将未达到退休年龄规定的职工纳入退休计划。
（2）管理缺乏效率诱发的风险分析。
由于面临着预算约束和缺乏有效的激励机制，社会养老保险基金给付管理一方面是缺乏高效率的管理信息系统，另一方面，经办人员工作积极性和服务意识不强。目前仅上海等部分城市已建立高效率的管理信息系统，在提高社会保障基金的征缴水平、支付效率等环节产生了重大作用。其他更多地区却并未真正建立起这种对劳动者集工作记录、基金管理、养老服务于一身的信息系统，反映在给付环节上就是社会养老保险基金不能及时到位和发生错付情形。另外，经办人员的工作效率低、服务意识差及缺乏有效的激励约束机制，也是产生管理风险的因素之一。
（3）地方主义诱发的道德风险分析。
劳动力流动是现代市场经济发展的需要，是优化资源配置的途径。可是在社会养老保险基金管理的过程中，由
于地方主义作祟，却未能适应市场经济的发展需要，更不要说起到促进劳动力资源合理流动的作用。地方主义倾向致使劳动者的缴费收入不能随劳动力流动而顺利、及时地转入或转出，影响劳动者未来退休金的领取，因此产生未来的给付风险。
3 社会养老保险基金给付风险的防范措施建议
（1）完善养老金给付制度，严格养老保险统筹项目，逐步统一给付标准。加强养老金的征缴管理，以及养老保险基金投资运营管理，加强监督，提高基金保值增值能力，将养老保险基金纳入国家预算管理，编制社会保障预算。
（2）立足保障基本需要，切实降低养老金替代率。我国现行的养老金替代率远远高于发达国家40─50%左右的平均替代率。国际社会保障协会在最低社会保障标准的国际公约中指出，一个人缴费30年，退休后领取的养老金相当于缴费工资的40%。给付标准与国力的不协调违背了我国养老保险制度的“低标准，广覆盖”的原则，增加了财政的压力，也影响了企业的竞争力。因此，可将替代率定为养老金与当地社会平均工资之比，适当考虑物价指数，有效地控制养老金增长速度，做到退休人员养老给付的绝对值不减或有所增长的基础上，使其与社会平均工资之比稳步下调，实现养老金替代率的逐步下降。
（3）调整养老保险金的支付年龄，严格领取养老保险金的条件。面对人口老龄化，大多数国家都选择了提高退休年龄的做法。而根据测算，我国退休年龄每延长1年，养老保险社会统筹基金可增长40亿元，减支160亿元，减缓基金缺口200亿元。因此，适当调整退休年龄的做法值得我国借鉴，有利于降低赡养比、减轻养老保险金支付压力。但在延长退休年龄的具体方案实施中，应该在维护社会稳定的前提下有计划地分步骤进行。严格养老金的领取条件，可以通过调查退休或已提前退休人员的生活状况，对继续就业或就业收入超过最低生活保障线的，应停发养老金，并继续缴纳养老保险费，并且应严格审核统筹项目给付基数，建立基金给付的制约机制。
（4）逐步统筹协调区域之间养老金给付标准，适应市场经济发展需要，促进劳动力的合理配置与区域流动。由于地区差异性，我国各地区的经济发展水平参差不齐，要实现区域之间养老金给付的统筹协调，有大量的现实问题需要解决，但在经济的持续高速发展和人才的流动逐步加大的情况下，势必促使其适应市场经济的发展。
对于控制因信息不对称而产生的道德风险和管理低效率、地方主义等管理风险，还得要从制度环境着手，提高技术手段，增强工作效率。
参考文献
关键词:产业投资基金风险分析控制
产业投资基金概述
产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济国家规范的创业投资基金运作形式,对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,其特点可以概况为集合投资、专家管理、分散风险、运作规范。但是产业投资基金的风险要比证券投资基金大。从产业投资基金风险产生的环节上看,可以将风险分为两部分:一是源自产业投资基金投资对象的风险;二是源自产业投资基金管理方面的风险。而这两方面的风险又可分为系统风险和非系统风险,构成系统风险和非系统风险的因素很多,此外我国正处于经济转型期和基金市场发展初期,基金市场中各类行为尚未完全规范,因此我国产业投资基金的风险必然是多种多样的。对这些风险的准确把握,有助于各方面采取必要的措施加以防范,使产业投资基金得到健康发展。
产业投资基金风险分析
(一)流动性风险
市场流动性风险是指,由于产业投资基金本身或者所投资的资金是否具有合理的流动性而产生的风险。产业投资基金的存续期有5-10年,投资对象是特定的企业,需要一定的投资回收期,所以流动性不是产业投资基金的固有特性。流动性风险是产业投资基金的最大和最突出的风险,产业投资基金能否生存和发展,取决于对流动性风险是否能够达到有效规避和防范。其次,由于产业投资基金主要投资于见效周期较长的实业、未上市企业或上市企业的未流通证券,因此其投资的资产缺乏流动性。缺乏流动性使资金的周转存在困难,一旦所投资项目经营状况不佳,基金的处境将会十分艰难。特别是当基金的存续期满后,基金仍不能从所投资资产中变现,那么,整个产业投资就以失败而告终。
(二)市场风险
产业投资基金的市场风险指市场主体因市场环境的变化所产生的盈利或亏损的可能性和不确定性。包括经济周期波动、利率变动、通货膨胀导致的购买力变化等宏观经济因素的改变而产生的风险,以及行业政策的变化所引起的行业供求关系改变所产生的风险。从微观环境来看,市场风险指投资企业产品市场风险,包括:市场容量的不确定性。其决定了产品的市场商业总价值,产业投资基金一般投资规模较大,最后形成的产品对本行业会造成一定的冲击。如果产品市场的容量不大,会导致产品供过于求,价格下降,利润甚微或亏损。市场接受新产品的时间不确定性。产业投资基金所投资的高新技术企业生产的产品往往是市场中尚未出现的新产品。新产品被市场认可的过程和结果都是不确定的。市场竞争的不确定性。不管产业投资基金是投资于新兴产业或者是传统产业,都会面临着一定程度的市场竞争。如果投资的产业市场竞争激烈,高的预期投资收益一般就难以达到,投资结果不理想。
(三)经营管理风险
产业投资基金的经营管理风险是指基金管理人的业务能力,及其在具体项目经营管理上的不确定性。具体包括项目选择风险和决策管理风险。项目选择风险指由于对投资项目选择失误而产生的风险;决策管理风险则指由于管理技能缺乏或管理方式不当所造成的损失。产业投资基金运行,通常遇到的经营管理风险有:体制风险。体制风险是指由于产业投资基金所采取的设立方式,及其基金运作过程中责权利的划分方式而产生的投资风险。经营风险。主要由项目选择风险和规模选择风险两部分组成。项目选择风险是由于对项目的选择的失误而造成的损失,项目的规模风险是指项目在选取规模和种类上存在的风险。人力资源风险。人才的流失对企业来说是致命的打击,个别技术人才的流失有可能导致整个技术的崩溃,因此人力资源风险也是时时存在的。
(四)投资环境风险
产业投资基金的投资环境风险指资本市场投资环境的不确定性而产生的风险。主要包括三类:
第一,政策环境风险指由于地方政府或中央政府对待产业投资基金的政策发生了变化而引起收益变化。随经济形势的变动政策不断变化,从而使产业投资基金政策不明朗。
第二,法制环境风险是指法律法规的不完善、以及执法部门执法不力等造成对产业投资基金损害的可能性。我国仍处于经济发展转型期,各种规范市场的法律法规尚不完善,特别是投融资方面的法律法规明显滞后于经济建设的发展。在这样的环境下,产业投资基金的运作就可能存在与其它法规产生冲突、甚至由于理解不同而出现触暗礁的现象。同时,由于我国执法队伍的素质原因,在产业投资基金运作过程中与有关部门发生纠纷时,产业投资基金的正当权益保护就会存在着一定的风险。
第三,市场环境风险指由于市场体系和市场规则不完善而对产业投资基金的运作产生收益减少的可能性。目前,我国的市场机制仍受传统计划经济思想的干扰,特别是在金融领域的行政干预更加普遍。
(五)市场交易风险
产业投资基金的市场交易风险指由于在市场交易过程中因价格的变动而引起的风险。我国产业投资基金一般是依封闭式方式设立的,与封闭式的证券投资基金和其它股票一样,产业投资基金一旦上市流通,就要接受市场法则的检验。普通股票的风险同样存在于产业投资基金中,买进卖出、市场炒作等二级市场的各种风险都会发生。另一方面,市场价格总水平的变动(通货膨胀)也可能使同样数量的货币在不同时期的购买力产生差异,从而引起产业投资基金收益变动。
(六)道德信用风险
道德风险指基金管理人为了自身利益而弄虚作假、欺骗投资者,给投资者造成损失或收益减少的可能性。投资过程是基金管理人对资金的运作过程,除了资金因素,还有投资水平、投资技术等因素。其中基金管理人的道德水平和价值取向对基金收益也有很大的影响。因为在投资项目选择、论证决策、经营管理、获取收益等一系列环节中不可避免地要受到有关人员的道德品质的影响。同时,当前我国的社会信用环境不完善,秩序还比较混乱,专业性的组合投资和高素质投资队伍比较欠缺,资本市场特别是产权(股权)市场不够有效。最突出的问题可能是企业会计做假账,审计结果缺少诚信,使得产业投资基金无法对项目做出科学判断,增加投资风险。
产业投资基金的风险控制
产业投资基金在运作过程中的风险是客观存在的,为了避免和减少风险造成的损失,需要不断探索防范和控制风险的对策与方法。
(一)以预期的高收益性抵消流动性风险
由于产业投资资金大都投资于特定的企业,有一定的投资回报周期,因此,流动性风险是产业投资基金最大和最突出的风险。产业投资基金能否生存和发展,往往取决于对流动性风险能否有效规避和防范。由于未来收益的不确定性,导致流动性不足是一个很大的风险。为了弥补这个不足,产业投资基金常常是以预期的高收益来抵消。
(二)以科学的管理决策控制经营管理风险
对于项目选择风险的控制,一方面要具有科学的决策机制,使选择的项目具有相对稳定的投资收益;另一方面,要尽量利用有效的渠道争取到有益的项目。而对于基金管理风险的控制,则要求尽量提高基金管理人的管理能力,建立市场化的用人机制,通过一定的激励措施吸引高素质的基金管理人才。要从根本上规避经营管理风险,还必须建立有效的基金管理公司的治理结构,使基金的运作过程有一套高效、健全的投资决策机制。
(三)以规范完善的市场法律体系控制环境风险
对于投资环境风险的控制,要不断地完善市场体系和规范市场行为,理顺政府职能,使行政干预从微观经济领域中脱身,让位于市场机制。同时,通过加强法律法规的建设、提高执法水平等多种途径逐渐减少和消除这类风险。
(四)加强职业道德建设并规范道德信用风险
在市场经济条件下,除了加强职业道德建设外,要避免道德风险,最根本的措施是强化规章制度的管理,将个人收益与业绩真正挂起钩来,制定合理的激励约束制度,让每一个基金经理在获得合理报酬的同时相应地承担风险及其它责任。
(五)采取市场化方式发起运作产业投资基金
我国大部分产业投资基金都有一个共同特点,就是由当地政府牵头发起,上报国务院申请设立。其发展思路是:先由地方政府设立一个目标,然后想方设法寻找投资人,再去寻找基金管理人。这种做法实际是本末倒置。很多情况下,地方政府不过是打着设立产业基金的旗号筹集发展资金,根本没有市场化思维,更无法适应投资者,特别是一些机构投资者的投资需求。产业基金可能会沦为地方政府操控投资的工具。产业投资基金的发起运作应该真正采取市场化的方式,从而杜绝非市场化造成的市场风险。
参考文献:
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3.徐燕鲁.产业投资基金风险研究[J].低温建筑技术,2008.3
关键词 证券投资基金 风险 对策
随着国际市场的经济形势好转，我国的经济水平也直线上涨，我国国民的收入水平也随之上涨，一部分人把收入都放入银行进行储蓄，还有一部分人把这部分钱用来投资，投入到证券投资市场之中，购买证券投资基金。证券投资基金对于我国的证券市场的发展有着很多的促进作用。有利于监督我国上市公司的运营情况，促进我国各行各业的发展，影响着我国经济政策的落实，影响着我国每一个人的利益。虽然证券投资基金对我国有着很大的经济速进作用和影响，但是它还是存在着很大的风险。因此，本文就证券投资基金所存在的风险进行分析，然后提出相应的建议和措施，以促进我国证券投资基金更好更健康的发展。
一、证券投资基金的风险分析
（一）来自于证券市场的风险
投资人在证券市场上进行投资，是有着一定得风险的，风险的大小受很多的因素影响。其中很重要的一个因素就是，投资人所购买的证券投资基金的种类和金额的分配。证券投资市场所具有的风险是证券市场固有的，无法通过其他的办法进行消除。因此，投资人如何将自己所购买的证券投资基金所具有的风险降低到最小值对于每一个投资人就十分关键了。一部分投资人是做长期投资的，对于自己的投资基金收它的红利；还有一部投资人是做短期投资的，对于不同时间段的价格不同，赚取其中的差价。前者组要的风险就是不能将所有的资金都投入到一家上市公司的基金之中，因为行业变动太大，国家的宏观寂静政策也在不断地变化，一旦公司破产倒闭，那么投资人就会全部亏损。而后者所面临的风险就是我国证券投资市场十分的不稳定，波动性太大，即使是做短期投资还是有可能被套住。
（二）来自于基金管理公司管理能力的收益风险
我国很多的投资人在进行证券投资时都没有任何头绪，更多的是访问相关专家在进行投资。由此我国就有了专门的证券投资基金管理公司。但是每一个投资人的可接受风险的能力不同，基金管理公司里的工作人员却把最大的精力都放在投资上，不会考虑到投资人自身的接受风险能力的大小。但是基金管理公司的管理人员对于每一种基金都有自己的看法，专业知识水平也是不一样的，对待市场波动的措施也是不一样的。不同的基金管理人员对于投资基金的组合方式也是不一样的，但是一般情况下，很多基金管理公司里的工作人员对于收益高的基金会有讨论，那么就会出现扎堆投资到一家公司的情况，那么就会给投资人的资金带来很大的风险。
（三）来自于计划经济管理的收益风险
一直以来，我国对于证券投资市场的管理模式就是计划经济的管理模式。一项新基金的成立，公司的盈利能力和业绩都是没有那么好的，更多的情况下，政府会大力支持，才会形成良好的局面。这都是我国对于证券投资市场的管理模式造成的，这是牺牲其他的投资人的利益换来的。但是我国的经济形势一直在不断地变化，宏观政策也不断地出台，所以未来的证券投资市场的管理模式可能就不再是计划经济的模式了，那么由此对投资人所投资的基金的风险是具有很大的影响。
（四）缺乏避险机制带来的风险
由于我国证券投资市场固有的规定，只能在我国的证券投资基金市场上看涨，做多头，那么这种不能看空的证券投资市场中很多的投资限制，很显然我国的证券投资市场就失去了尊在看空市场的基金管理的优势。那么一味地看涨基金，很多的基金已经大幅度的超过他自身所具有的价值，严重的情况下就会造成很大的经济衰退。我国的证券投资市场还收到国家的管制，在这种扭曲的市场下的产品也是存在很大的风险的。
二、防范证券投资基金投资风险的对策
（一）投资者根据风险偏好选择投资基金
不同的投资人有着不同的风险偏好，也有着不同的接受风险的能力。当然是风险越大收益越大。但是所有的投资都是具有风险的，但是投资者又是十分讨厌风险的。保守的投资者把所有的资产都存储在银行，银行的风险是和国家的体制有很大的关系。风险偏好者就会把多余的资金都进行投资，投资到证券投资市场中，即使风险很大，但是一旦有收益，收益也是很大的。不同的投资基金所具有的风险也是不一样的，投资者在选择投资基金的时候也要参考基金所具有的风险大小。不要把所有的资金都投入到一个基金之中，这样的话，投资者的投资风险是最大的，一定要选择多个基金进行投资，将资金分散的同时，风险也分散开来。因此，根据投资者的风险偏好，选择投资基金及其组合方式，最大限度的降低风险。
（二）国家和管理者应建立基金风险的技术控制标准和措施
我国大多的投资者都不是金融行业的专业人员，不具备相应的专业知识，无法准确地或是具有一定方法地去判断相应基金的风险和收益的大小，也无法合理的分配不同投资基金之间的比例分配。因此，这就需要国家和管理者应建立基金风险的技术控制标准和措施，以供投资者做出自己的判断，按照自己的风险偏好进行准确的投资和资金分配，就可以尽可能地规避风险。
（三）建立多层次的基金监管体系
证券市场是受到多方影响的，如果证券投资市场管理上出现漏洞，那么对于我国的经济的影响是不可估量的。因为我国大多的投资者都不是金融行业的专业人员，不具备相应的专业知识，无法准确地去判断相应基金的风险和收益的大小，也无法合理的分配不同投资基金之间的比例分配。所以就存在第三方投资，虽然我国目前对证券市场的监管力度很大，但是对第三方投资者的监管就十分欠缺。那么就要求对于基金管理公司的管理者拥有公司的股份和基金，那么公司的收益就和每一位基金管理者息息相关，他们就会在乎公司的收益和声誉，为了自己的长期利益而避免道德风险。因此，应该建立多层次的证券投资基金监管体系，对证券投资市场进行监管是十分有必要的，可以规避第三方投资者带来的道德风险。
（四）加信息披露
在我国的证券投资市场的管理方面，很重要的一个方面就是加强会计信息披露。每年都会有年度审计，但是还是要进行半年报审计，季度审计。对于公司的重大变动和亏损现象、财务状况都要及时的披露出来。不要等到一年的年末在进行披露这一年所发生的事情，因为很多事情的发生，影响最大的时候就是当下，如果没有及时进行信息披露，那么就会影响到投资者的投资决策。会计师事务所一定要严格审计，保证会计信息披露的正确性。对于第三方基金投资公司的信息披露也要加强，因为第三方基金投资公司在我国的证券投资市场上占据着很大的份额，这部分信息披露的正确性，对我国投资者规避风险，进行正确的决策起到了至关重要的作用。
（作者单位为四川城市职业学院）
参考文献
[1] 王谢勇，孙毅.证券投资基金的风险分析及控制[J].大连大学学报，2001（01）.
[2] 沈如卫.我国证券投资基金管理公司的风险控制问题分析[J].现代经济信息，2010（05）.
首先,托管银行是委托投资资产的名义持有人,为委托资产开设独立的账户并进行独立的会计核算、估值和清算。并且,托管银行还要定期与投资管理人核对委托资产的会计核算和估值结果,对于场外交易的清算指令,托管银行也将根据预留印鉴等相关措施严格审查指令的有效性,以保证投资运作的安全准确。
其次,托管人还将对投资管理人风险进行严格防范。投资管理人风险包括投资管理人自身的管理风险及其投资运作风险,托管银行的风险监控也直接针对这两方面内容。第一,投资管理人自身的管理直接影响到其能否合规、合理地运作委托资产,这也正是客户严格筛选投资管理人的原因所在。对这一风险的监控并不是托管人的法定义务,但作为一个尽职的托管人,其理念应该是尽全力帮助客户规避风险,为此,在投资管理人按照法定或约定要求为委托人提供相关报告的基础上,托管银行也会提供客观的、第三方报告,从而使客户能够对投资管理人有一个比较全面的、动态的信息掌握。第二,投资管理人投资风险又可以分为两大类:违规风险和投资组合风险。违规风险是指投资管理人违规投资带来的风险以及其他非投资的违规、违约行为带来的风险。投资组合风险是指投资管理人的投资组合存在的使委托资产遭受损失的风险。对违规风险的监控,主要以投资监督系统提供的数据为基础进行,例如对投资比例的监控等。一般而言,与对违规风险的控制相比,托管人对于投资管理人投资组合风险控制的直接性较弱。因此,托管银行着眼于对投资管理人投资组合的风险分析,并向客户提供独立的风险分析报告。
这些风险中,对能够量化的投资风险,托管银行将借助先进的投资监督系统建立有效的风险控制机制;而对于不易量化的操作性风险,托管银行则通过建立和完善相关信息库来保持勤勉、谨慎的关注,并试图从中发现投资管理人潜在的投资风险。
总之,托管人所做的事情就是凭借其专业业务系统、人员和第一手交易清算数据等优势对投资管理人的运作实施全面、深入而持续的监督,从而能够及时发现和揭示风险点,最终达到风险控制的目的。
但是,应当承认,在社保基金管理中引入托管机制虽然已经是一种先进的、与国际接轨的制度安排,但是我们对此要保持一种理性的看法,不能盲目依赖托管制度。
首先,托管制度不是万能的。不是引入托管机制,社保基金投资就没有任何风险了。例如,托管机制不能消除投资本身要面临的有价证券市场价格波动风险。另外,在我国证券市场中,由于实行证券集中交易和集中清算制度,为规避证券交易风险,对交易所发生的场内交易,全部实行强制交收制度。因此,如果投资管理人出现了超比例购买某种股票的行为,托管人只能采取及时报告等措施,而不能拒绝与登记结算公司进行交收。
其次,托管人实际上与投资管理机构一样,也是理事会这样的社保基金管理机构的人,同样也会存在人风险。！谁来控制托管人的人风险呢?在目前的市场状况下,应该通过有效措施对可能存在的托管人风险进行控制。
第一,监管机构应通过严格的市场准入措施对有资格担任各类社保基金托管人的主体进行严格的市场准入限制。许多国家都对包括投资管理机构和托管机构在内的养老金管理机构实行市场准入制度。例如,香港强积金局的《强制性公积金计划(一般)条例》在“服务提供者的职能”部分对符合什么样的条件才能成为强积金计划资产的保管人从机构类型、注册资本、净资产和信贷评级等方面作出了详细的规定。
第二,委托人应谨慎选择托管银行。选择一个合格的托管银行对控制托管人风险能够起到直接的作用。
选择托管银行时首先要考虑的因素是该银行所能提供的托管服务的质量,例如资产保管、会计核算和清算等。但随着这些服务的标准化和趋同化,仅仅用服务质量作为托管银行的选择标准已经显得有些不足。因此,在考虑选择托管银行时,还要考虑以下几个方面的因素:
一是资本实力。衡量资本实力的指标非常多,包括资本金、资本充足率、资产质量指标以及相关财务比率和指标等。
二是信誉。包括托管业务本身在行业中所获得的评价,托管机构在行业内或行业外所获得的各种称号、声誉和奖项等等。信誉,尤其是行业内信誉,实际上代表了市场长期积累的对托管机构服务的评价。
三是对发展托管业务的重视程度。若托管机构从公司层面就非常重视发展托管业务,那么托管服务质量和风险控制措施都会得到较强的保证。衡量托管业务重视程度的指标也很多,例如托管银行在技术和雇员发展方面的投入、托管业务在其长期战略规划中的地位等。
四是托管服务能力。这里所说的托管服务能力,主要是指托管银行随着行业发展和客户成长而不断扩展、延伸自身服务的能力。例如,目前全国社保基金已经获准到海外市场进行投资,那么就产生了全球托管服务的需求,能否适时满足客户这种不断发展的需求对托管银行也是一个严峻的考验。
关键词：BNPP银行；风险控制；风险分散；风险管理
文章编号：1003－4625（2007）06－0079－04中图分类号：F830.2文献标识码：A
BNPP银行（法国巴黎国民银行）是一家多功能、综合性、全球化的大银行，其总资产在欧洲居第三位；净利润在欧元区居第一位；股本市值在欧元区居第二位。信用等级被穆迪公司评为Aa2级、被标准普尔公司评为AA级、被Fitch公司评为AA级银行。BNPP银行完善的风险防范体系、成熟的风险控制和风险分散技术是保证其资产质量的根本，该银行先进的管理技术和风险控制制度、办法、组织架构设计、风险管理理念等综合在一起，构成了其独特的风险文化，国内的商业银行与之相比有很多需要学习和借鉴的地方。
一、制定全行统一的风险管理政策
BNPP集团总部设有四个委员会，制定全行统一的风险管理政策。
1.风险控制政策委员会。主要职责：（1）制定风险管理战略；（2）制定风险管理操作原则；（3）制定集团统一的风险管理政策和方法；（4）制定风险管理的操作程序；（5）任命高级信贷审批官员；（6）对集团风险状况进行分析、报告；（7）提出经济资本和风险成本的管理计划。
2.市场风险政策委员会。主要职责：研究和控制国家风险、行业变化风险、利率和汇率变化风险、金融衍生产品风险等。
3.总部信贷政策委员会。主要职责：（1）就某一业务线的信用风险状况定期向董事会做出报告；（2）决定对某一个国家或公司、机构客户的授信额度；（3）对每个行业的信用状况做出评估报告，并提出改进建议等。
4.集团总部负债管理委员会。
二、从组织架构上建立全方位、立体化的风险控制体系
从BNPP集团总部，到每一个分行、支行、每一条业务线都设置了相对独立的风险控制部门，配置了独立的风险控制官员。各业务部门都根据客户特点的不同、风险种类和风险表现的不同设计出风险管理制度、风险评价标准、风险控制的计算机管理系统。形成了全方位、立体化的风险控制网络，有效地防范了信用风险、市场风险、操作风险等。
1.BNPP集团风险管理部（Group Risk Management）组织架构。（1）首席运营官（Chief OperatingOfficer）:主要负责集团风险管理政策的制定、内部操作风险的控制等。（2）集团风险组合管理部（Group Risk Portfolio）:主要负责国家风险、产业风险、行业风险及部门风险的研究与控制，实际上是集团总部综合意义上的风险控制官（CRO）。（3）巴塞尔协议Ⅱ执行协调部门（BasleⅡCoordination ）：主要负责落实新巴塞尔协议有关条款的实施。此外，下设5个部门具体负责BNPP各核心业务线的风险控制。①法国信贷风险管理部（Creidit Risk France）：主要负责法国零售银行(FRB)的信用风险管理。②国际信贷风险管理部（Credit Risk International）：主要负责国际零售银行(IRFS)、公司和投资银行（CIB）、资产管理公司（AMS）业务经营中的风险控制；对上述3个业务线的风险控制部门进行管理；审批超过下级信贷审批官员授权的全球客户贷款。③交易对手和金融机构风险管理部（Counterparty Risk & Financial Institution）：主要负责研究与BNPP在CIB、AMS 业务领域的合作伙伴、金融机构的风险状况、风险控制水平等。④市场和流动性风险管理部（Market Liquidity Risk）：主要负责有关外汇交易、证券、基金交易等金融衍生产品的风险控制。⑤操作风险管理部（Operational Risk）：负责所有业务线上的操作风险的控制。
2.集团风险管理中心（Group Risk Portfolio）。主要协助COO对5大风险管理部门提供专家、政策、技术等方面的支持等，尤其对国家风险、行业风险、部门风险进行及时研究和。
3.国际信贷风险管理部（Credit Risk International）。其组织框架和主要职能：（1）按区域设置信贷风险管理中心（Platform）和高级信贷审批官(Senior Credit Officers)。（2）根据高级信贷审批官（SCOs）所在的国家不同、个人资历和能力不同进行分级授权，审批本区域的贷款。（3）对超权限的贷款由业务线上报总部信贷风险管理部（Credit Risk International）双线审批；超过Credit Risk International审批权限的，一律上报BNPP的信贷风险管理委员会审批，参加人员由银行高管、业务线和风险管理线的同职级人员、外聘专家等，当场表态是否同意及其理由，当场签字。只有风险管理线的人员同意，贷款才能被批准。（4）按照信贷授权（Credit Delegations）直接负责向上级报告情况，权责清晰，提高了业务处理的效率。
4.法国零售银行风险管理部（Credit Risk France）。主要负责法国零售业务和中小公司类贷款业务的风险控制，对零售业务网络和24个公司客户管理中心制定不同的风险控制程序和方法。如：对零售业务，一般利用计算机的计分卡评价系统自动审批贷款。对计分卡评价系统拒绝的贷款、或在计算机可接受评分结果以下的贷款，再授权信贷审批人员具体审批。
（1）CRF的授权原则。①任何决策都必须在授权的基础上做出。出现风险的第一责任在业务线；决策必须快速回应客户的需求，使客户满意；决策必须体现出风险控制；用授信控制风险。②“四眼”原则（Four Eyes Principal）。这是欧洲商业银行普遍推崇的风险控制原则，其基本要求是：在银行内部至少要有“四只眼睛”同时盯住每一笔业务。这不同于中国银行业简单理解的一笔信贷业务要有“双人调查、双人审批、双人核保”，而是强调有“两只眼睛”来自于市场拓展业务线，有“两只眼睛”来自于风险控制线。这“两条线”上的专业人员同时独立地审批每一笔业务，任何一条线提出不同意见就否决这笔业务或产品，这样确保银行对风险的分析和业务的判断更全面、更准确。
（2）CRF的授权标准。①8个地区分行的管理背景和资格。②对零售业务部或24个公司客户集中管理中心分类授权。③客户分类的结果。④对交易对手或业务合作伙伴的评级结果。⑤业务风险类别的确认。即根据客户类别和信用等级、贷款的种类、期限、担保物的不同，首先确认风险类别和等级，然后据此确定对客户经理授权额度和分管客户的授信额度。对同一客户随着其风险类别和等级的不同，对客户经理的授权、客户的授信额度及时调整。⑥对推出金融新产品、新服务，风险管理部门必须根据其风险状况（市场风险、操作风险、国家风险、法律风险、信誉风险等）、控制风险的措施和销售目标进行评价和比较，同意后才能推向市场。
（3）从纵向上在各业务单元嵌入风险管理人员，实现对风险的适时控制。从零售银行总部，到各分行、支行、公司客户集中管理中心，都有风险管理部门和人员，但风险管理人员主要配置在各基层业务一线（1000人）。8个地区分行有35名风险控制官员，既对本业务单元的风险控制负责，又向CRF负责并独立报告风险情况，在职权上对上一级的风险控制官员负责，而不仅仅是对同一业务单元的负责人负责。
三、IT系统对风险控制的支持：以Cetelem公司为例
1.SICLID系统。该系统的功能十分广泛：（1）数据库中的客户管理信息与所有业务合作伙伴、金融监管部门、产品部门、零售商家共享。（2）客户的个人消费贷款和购买本行金融产品的信息、对客户潜力挖掘的信息，在BNPP集团内部的各个业务线共享，独有的公司数据库不经授权外部不能访问。（3）对Cetelem公司的决策管理系统、内部风险控制和管理部门的支持。该系统有效地节约了成本，提高了效率，对风险的控制十分有效。2003年，Cetelem公司贷款坏账率为1.94%，2004年下降到1.71%。
2.风险的选择。Cetelem公司对风险的选择主要依自己开发的专家模拟系统和计分卡评价系统。即：专家模拟系统主导规则（Expert System>Rules）＋计分卡系统反映违约可能性(Score Cards>Risk Probability)＝全自动化的即时处理程序(A real time，fully automated process)＝建立高效的放贷和有效的风险控制机制(Productivity and risk control set-up)。系统对风险的选择主要考虑三个方面的因素：（1）客户的历史记录。银行自有客户资料和外部资料档案，白名单或黑名单。（2）风险控制的一般规则和特殊规则。（3）信用评分卡系统评价结果。
3.风险的监控。主要依靠计算机报警系统进行监控。（1）与总部下达的坏账率控制水平比较。针对某一国家、地区、分行、产品的坏账率进行预警，对有不良趋势的国家、地区、公司及时实施改进措施。必要时，Cetelem总部派人到某一国家接管其分公司，直接改组管理层。风险监控程序是：数据库计分卡系统＋专家模拟系统＋人力经验决策预警结果原因分析决定采取的行动录入数据库。（2）与消费信贷风险管理的行业标准比较。对消费信贷、私人专用卡、按揭贷款等产品，委托MERCER咨询事务所评估制定规则的合理性、信用评分卡评价系统的有效性、坏账率控制水平等，制定行业基本标准（Benchmark），Cetelem公司以此基本标准为参照物进行改进。
四、专家直接参与风险管理
如BNPP集团的资产管理公司（AMS），为法国本土客户共管理100只基金，额度590亿欧元；为24个国家的国际客户管理70只基金，额度为200亿欧元。公司重点营销Parvest伞型基金，Parvest下有62只二级基金。截至2005年5月31日，市值为165亿欧元。为了给客户在基金市场上获得高额回报，AMS公司充分利用内部和外部的专家资源为投资部门的决策提供支持。（1）公司内部设置战略与研究部门。主要职责：运用自身的一套计算机评分系统，建立数量模型，分析投资区域在哪里？投资何种行业？投资何种基金？同时，关注不同国家的经济发展环境和全球不同的基金、证券、资金市场、货币市场的指数变化、投资回报率等。（2）出资成立CortalConsors基金咨询经纪公司。公司有25名投资专家，主要帮助AMS选择其他基金公司的产品，出售给投资者，满足个人客户的多种需求。其选择程序是：利用数据库进行分析选择投资重点挑选基金进行数量分析（基金业绩的稳定性；风险与回报率；基金管理经理的历史记录等）对基金的质量进行分析（约见基金管理经理，800次/每年，分析人员素质；企业理念；业务流程；投资组合；产品；效益；信息披露的质量等）列出观察清单交公司专门委员会研究推荐清单。按此程序每周、每月定期推荐清单，并按季度总结所推荐清单上基金的市场表现，把表现不佳的及时剔除。AMS的投资部门在投资基金产品时，必须从CortalConsors公司推荐的清单中选择。一般来说，在10000只基金中，最后列入名单的有200只左右。
五、信贷风险分析技术的国际化
信用风险细分为敞口风险、违约风险、回收风险。风险经理用于衡量一家机构所承担风险的技术是高度量化的，依赖于精密的统计模型和金融数学。在欧洲的商业银行，这种方法已经成为一个独立的高度专业化的技术。目前，普遍使用的技术是“风险调整业绩衡量”（Risk-Adjusted Performance Measurement,简称RAPM）法。是指在衡量收益时，按照取得收益的过程中所需承担的风险而进行调整收益结果的技术。这种调整，通常是根据某项业务（一笔资产、一笔交易、一项业务等）风险水平的内部评估而做出的。RAPM最为常用的模型有四种：（1）风险调整后的资产收益率（RORAA：Return On Risk-AdjustedAsset）。（2）风险调整收益后的资产收益率（RAROA：Risk-Adjusted Return On Asset）。（3）风险调整资本后的资本收益率（RORAC：Return On Risk-Adjusted Capital）。（4）风险调整收益后资本收益率（RAROC：Risk-Adjusted Return On Capital）。银行使用这些模型的目的：基于绩效的奖励；客户盈利性分析；按照风险进行定价；投资组合的主动管理；资本结构决策。在BNPP银行，我们重点学习了RAROC方法。BNPP利用这一模型控制信贷组合风险，帮助市场拓展部门和客户经理正确分析每笔业务的实际收益及每一个客户的实际创利能力。
RAROC＝（收入－成本－预期损失）/风险资本
预期损失（EL）是指在一定的时间内，我们预期给定的一个或一组风险敞口额发生损失的平均水平。预期损失EL(Expected Loss)=预期违约率EDF(Expected Default Frequency) ×发生违约后的信用风险敞口损失LIED(Loss-in the-Event-of Default) ×潜在的信用风险敞口额PCE(Potential Credit Exposure)
预期违约率（EDF）是借款人在一定时间内违约的概率。这由借款人的信用水平和风险敞口额的剩余期限决定。对违约率可用5C分析法评价。即：品德（Character）；资本(Capital)；偿债能力(Capacity)；抵押品(Collateral)；周期性经济环境（CycleConditions）；
发生违约后的信用风险敞口损失（LIED）是指一旦借款人发生违约，信用风险敞口额将损失多少。这由产品的种类及持有的担保物的数量决定。不仅包括本金和利息损失，还包括追偿费用和资产被核销的财务成本。通常用风险敞口额的％来表示；潜在的信用风险敞口额（PCE）是指发生违约时剩余的信贷余额；风险资本是指为吸收非预期损失所需要的资本。
在信贷业务方面，如果对预期损失不做调整，就像保险公司在收取保费后，指望没有人来索赔一样。出现违约是信贷业务的一部分，而这些违约的损失也是正常业务成本的一部分。一些银行总是关注信贷损失之前的“基础利润”，即收入减去成本，事实上这些信贷预期损失应该直接从收入中减去。
六、保险公司对信贷风险的分散
BNPP在AMS公司成立有全资的CARDIF保险公司。BNPP零售银行的近600万个人客户中，其中有300万客户也是保险公司的客户。该公司的主要产品是储蓄投资型的保险产品；家庭和个人保险产品；消费信贷保险产品。在全球与150家大公司或银行成为业务合作伙伴。CARDIF保险公司不直接分销保险产品，主要通过BNPP的零售银行、私人银行网络和国际上其他银行和金融机构、零售商、不动产商、电话营销部门等渠道分销。在CARDIF保险公司,我们重点学习了个人信贷类的保险产品。
个人信贷类的保险产品主要是专为个人住房按揭贷款、信用卡透支、消费信贷、租赁贷款、汽车贷款、分期付款购买商品等零售银行提供的个人金融产品的还款风险而设计的保险产品，保险公司增加营业收入的同时，也分散了银行的坏账损失风险。个人在接受上述信贷产品时，向保险公司缴纳一定的保费后，若贷款人出现死亡、终身残疾、轻微伤残、事故、住医院治疗、财产损失、失业、绝症等情况，不能按时归还银行贷款时，由CARDIF保险公司替客户按时向银行归还贷款。但此种产品不能涵盖银行信贷管理的风险，信贷风险管理仍由银行负责。
七、对有问题客户集中处理和不良贷款集中管理：以法国零售银行为例
1.对有问题客户的集中处理。在法国零售银行，专门设置对有问题贷款客户的处理部门、人员和网络。当个人客户的贷款出现问题时，首先通过专业人员、专门的渠道与客户沟通，力求通过协商解决贷款出现的问题。对问题的处理方法：（1）对个人贷款出现问题的客户，首先利用银行的计分卡系统评价客户的风险程度，决定采取什么行动方案最好。（2）对问题比较严重的客户，立即移交到专门的清收支行进行管理。在BNPP银行，这样的专业支行（网点）有60家。（3）对出现一般问题的客户，银行专业人员与客户直接进行电话沟通，制定延期还款计划。银行允许90天的推迟还款期。如果是因信用卡透支不还款，可以把透支额转为贷款，因为透支罚息高于贷款利率。（4）对推迟90天以后仍没有还款效果的客户，立即向中央银行提交该客户进入黑名单，停止该客户在法国所有的银行账户。进入黑名单后30-45天后仍不还款的，该客户的所有银行账户停用5年。该客户在5年内若想提前退出黑名单，必须归还所有的欠款并向中央银行缴足罚金。据BNPP银行统计，该行有600名员工专门负责此项业务，每天处理有问题客户8万个。其中，50%的客户归还贷款；50%的客户进入央行黑名单，进入黑名单后有45%的客户还清贷款，只有5%的客户最后通过诉讼解决。
2.对不良贷款的专职清收。（1）设置专业清收部门。BNPP是法国银行业第一家在巴黎设置专业清收机构的银行，由债务金额、贷款方式、客户类别等决定清收的方式。对一些不良贷款也采取外包给中介机构的方式清收。（2）集中清收和管理。对所有个人客户和不良贷款20万欧元以下的公司客户，统一集中到Lyon、Lile、Bordeaux和大巴黎市2家分行集中清收（其他3家分行没有清收不良贷款的任务）。对不良贷款20万欧元以上的公司客户，一律集中到法国零售银行总部的专业清收部门进行清收。银行部门不良贷款的数据库与社会公共企业破产信息库相连接，每天都能得到企业破产信息，并做出快速反应。（3）在对不良贷款进行清收时，中央银行可以提供帮助。央行的数据库集中了各家银行的客户信息，央行有责任、有能力帮助银行查询个人客户和公司客户在其他银行的存款及其他财务信息。（4）从法律角度，清收个人客户的不良贷款较难。因为贷款余额小，客户多，法国的有关法律保护个人客户。法律允许个人客户破产，对个人客户法院可无偿指派律师提供法律援助。当个人客户负债过多时，客户有权到中央银行申请豁免贷款，或实行免息分期付款。央行有权根据客户的情况做出决定，但客户必须变卖全部个人资产用于归还银行部分贷款之后，才可受理此种申请。（5）依法清收的限制。①超过诉讼时效，银行难以提供有效的法律文件；②担保物的灭失；③执行不回来货币；④客户反诉银行。客户经常以没有告知贷款过量的危险、银行对个人还款能力评价不准等理由反诉银行，得到法院的支持。
八、几点启示
1.培育银行自身的风险文化。BNPP把风险控制团队设置在业务运作的各个系统之中。各大业务部门都有风险部门、风险控制官员，每个分行、支行也有相应的风险管理部门、风险控制官员，对上级风险控制部门和官员负责。银行的风险管理要靠银行的管理层和风险控制系统的人员具体执行和操作，但风险管理是任何岗位上的员工必须具有的责任。任何员工做的任何工作必须自觉地把风险因素考虑进去后再做出判断，并采取适当的风险防范行动。对全行员工，特别是市场营销部门和风险管理部门的员工必须持续不断地开展培训、训练等，必须掌握现代化的风险管理理论和方法，建立完善的风险控制制度、详细的风险控制标准、风险控制的奖惩制度、风险管理人员和市场营销人员行为操作准则等。
2.IT系统对风险的自动控制和风险分析方法的国际化。IT系统运用数学模型对银行的市场风险、信用风险和操作风险进行分析评价，对风险分析和控制的工具更先进、更有效。BNPP采用的是国际上商业银行普遍推行的风险收益调整技术，使客户经理对客户的真正价值和盈利能力评价更客观准确，对客户的准入更稳健。
3.银行对贷款审查的全面性和复杂性。（1）对贷前的市场分析和评价。BNPP在贷款集中审批时，首先对国家风险分析；其次对行业风险分析；再次对企业风险分析。任何分析都不是一般定性描述，而是按照特定的评级制度和数量分析模型，定量分析其历史、现状和趋势。银行对企业的分析特别注重现金流，强调第一还款来源，虽然每一笔公司贷款都要求抵押、担保，但从不把希望寄托在抵押、担保上，如果没有现金流，即使是担保人实力很强或抵押品足值，也不能批准贷款。（2）贷款集中审批制度。贷款集中审批有利于集中全行优秀的贷款审批官员，也有利于统一贷款审批标准。在“四眼”原则下，业务线和风险控制线上的人员同时独立评价借款人的品行、贷款时间及贷款期限、借款人所在的国家经济周期和行业状况、产品的生命周期、贷款的真实用途、现金流量表、独立中介机构的审计报告、抵押担保情况等。（3）必须建立全面的信用额度控制制度。在与任何一个客户进行交易之前，都必须确定该客户的信用额度。如BNPP对一个国家（CountryEnvelope）、一个国外的客户(Cap)都有明确的信用控制额度。（4）独立的贷后检查制度。银行除客户经理进行日常的客户维护、贷后检查外，还有一批专职的贷后检查队伍，每隔一段时间深入贷款企业中，检查贷款用途及客户经理的贷后检查记录和结论，贷后检查也是“双线”作业。（5）对有问题客户的集中专业处理和不良贷款的专业清收。（6）完善的呆账准备金及核销制度。如BNPP的Cetelem公司，2004年个人消费贷款不良率是1.71%，坏账准备金率为81%。
关键词货币市场基金风险控制方法
货币市场基金，是指以货币市场工具为投资对象的基金。投资对象主要包括：短期国债、商业票据、大额可转让存单、回购协议、银行承兑汇票等货币市场工具。
1我国货币市场基金的发展现状及特点
我国货币市场基金起步较晚，2003年12月10日，由华安、博时和招商三家基金公司分别发起管理的首批三只货币市场型基金获准设立。到2004年4月12日，已经设立的7只货币市场型基金的总份额为430.93亿元，占开放式基金总份额的24%。
目前我国货币市场基金的投资范围还比较狭窄，暂时设定为短期债券（含央行票据）、银行存款和回购协议，但随着货币市场的逐渐发展，此类基金将来可投资于大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票或其他流动性良好的短期金融工具。从这些投资对象的性质来看，主要特点有：
（1）基金单位的资产净值是固定不变。货币市场基金与其他基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。比如某投资者以1000元投资于某货币市场基金，可拥有1000个基金单位，l年后，若投资报酬是8％，那么该投资者就多80个基金单位，总共1080个基金单位，价值1080元。
（2）收益率是衡量货币市场基金表现好坏的标准。这与其他基金以净资产价值增值获利不同。
（3）流动性好、资本安全性高。这一优势主要来源于基金所投资的对象的特点，同时，投资者可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。
（4）风险性低。货币市场工具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。
（5）投资成本低。货币市场基金通常不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0.25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2.5％低。
（6）货币市场基金均为开放式基金。它通常保持一定比例的现金，以应付客户的日常赎回。即使在发生较大规模的赎回时，也可以通过在货币市场迅速变现自己的短期有价证券来获取现金以满足客户要求。
2货币市场基金的风险分析
2.1货币市场基金的系统风险
货币市场基金的系统风险是指基金投资于货币市场必须承受的其外部发生的，非基金本身所能控制的来自政治、经济、政策、法规的变更等所导致的市场行情波动而产生的投资风险。
（1）利率风险。不同于投资股票和债券的基金，货币市场基金投资于货币市场工具，货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，这一收益率通常只受市场利率影响，其收益主要取决于短期市场利率水平，利率风险也因此产生。一般来说，货币市场基金的盈利空间和市场利率的高低成正比。市场利率越高，其盈利空间越大，反之则收益较低。
（2）资金转移风险。货币市场基金的流动性非常接近银行存款，且收益率一般会超过银行存款，如果设立货币市场基金，银行存款可能就会出现转移。如果商业银行在货币市场基金中不扮演基金管理人的角色，银行的经营业务将受到直接影响。资金转移的另外一种风险是，资本市场和货币市场的相对走势将导致资金的流动。资本追求最大化的收益，当货币市场和资本市场收益出现差异时，货币市场基金就有动力超越有关限制，资金在货币市场和资本市场之间的不正常流动就会出现，这需要行业自律的提高和监管的强化。
（3）政策风险。这是由于国家政策的变动而引起的投资人的损失，同时也是国内发展货币市场基金的一个特色风险。我国金融体系是分业经营、分业监管，最后货币市场基金到底由谁来监管，参与者的范围，政策方面尚存在着很大的不确定性，有待我们进一步去研究。此外，货币市场基金成立之后的收益直接取决于货币市场本身的发展，货币市场参与者是否足够广泛、投资工具发展是否充分、利率市场化改革的进展状况、货币政策执行是否具有独立性等，这诸多因素都直接影响着货币市场基金的收益，而这些因素大都与政策变迁的方向和速度有关。.2货币市场基金的非系统风险
非系统性风险是由于局部因素造成的风险，是货币市场基金自身经营管理所带来的风险，基金本身可以通过一定的方法避免。
（1）道德风险。货币市场基金实质上是契约的组合，是多数投资者以集合出资的形式形成基金，委托基金管理人管理和运用基金资产。投资者选择好基金管理人之后，由于投资者不能直接观测到基金管理人选择了什么行动，能观测到的只是另一些变量，这些变量由基金管理人的行动和其他外生随机因素共同决定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人随时可能出现“道德风险”问题，即基金管理人在最大限度地增加自身效用时做出不利于基金投资人的行动。
（2）信用风险。又称违约风险，是指企业在债务到期是时无力还本付息而产生的风险。货币市场基金以货币市场上的短期工具为投资对象，其中各类不同工商企业发行的商业票据占其基金投资组合的一定份额。企业发行的商业票据由于受自身的规模、信誉、业绩和经营历史等因素的影响，他们的商业票据质量有所不同；某些企业一旦遇到经营环境恶化，经营业绩不佳，净现金流锐减，此时发行商业票据的企业就存在到期无法兑付的风险。如果货币市场基金的投资组合中这类资产所占份额较大，必然影响到基金的收益，表现出一定的资本损益风险。
（3）流动性风险。流动性风险是指金融资产持有者按价值出售资产的难易程度。对货币市场基金而言，流动性是指基金经理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产———投资组合在市场中变现的能力。基金经理常常面对两大流动性风险：一是所持有资产在变现过程中由于价格的不确定性而可能遭受损失；二是现金不足，难以满足投资人的赎回要求。所以一旦基金出现大幅缩水或投资者集中赎回投资的情况，而基金手中所持流动性资产又不敷支出时，货币市场基金必将面临严重的被动局面。
（4）经营风险。虽然货币市场基金是专家理财，但基金管理者仍然会有投资失误，基金内部监控也可能失灵，这样货币市场基金净值将可能存在大幅缩水。因此，基金的收益、风险状况很大程度上取决于基金投资顾问的专业水平。投资顾问的专业技能及其业绩档案能提供下面一些重要信息：即基金的投资策略和风险控制度能否被坚持；基金对未来的机会或严峻的形势将作何反应；该基金的顾问以受托人方式，按照基金股东的最佳利益行事的可能性。
3货币市场基金的风险控制
3．1外部环境的治理
（1）制定相应的法律法规。法规制定应当先行，应明确货币基金的设立原则、各方当事人间的关系、货币基金的投资领域、管理原则、分配制度以及违规处罚措施等，特别是要严格禁止货币基金投资股票、中长期债券、房地产以及实业领域。
（2）大力发展货币市场工具。众所周知，投资品种的多样化，对于降低投资组合的风险具有相当重要的作用。从我国当前货币市场的发展情况来看，货币市场工具仍显单一，有限的货币市场工具必然会限制货币市场基金的投资方向，使货币市场基金无法通过投资组合的多样化来分散风险，从而降低了它的灵活性。因此，我们应在进一步完善信用制度的基础上，鼓励发展货币市场工具。
（3）实施制度创新，提高货币市场的流动性。提高货币市场的流动性对于降低基金的风险具有一定的作用。要提高货币市场的流动性，需要市场制度方面的一系列创新和改革。首先，要打破银行间市场与交易所市场的分割局面，允许更多的证券公司、信托公司、财务公司、基金公司以及大企业进入货币市场，以进一步壮大货币市场交易主体，活跃市场交易。其次，引入货币市场经纪商，提高货币市场的流动性。
3．2内部环境的治理
（1）保持高度的流动性。由于货币基金的投资者可以随时赎回投资或据其基金账户的资产净值予以签发支票，所以基金组合必须具有高度的流动性。这不仅是指平常资产组合中应保有相应量的现金性资产，更为重要的是应持有必要量的短期国库券。因为能够形成大规模和范围广泛的流通交易市场的是短期国库券，所以国库券已成为仅次于现金的准现金性资产。同时，与持有基金较大份额的投资者经常的交流是得到赎回暗示的重要方法，有的基金采取鼓励大额赎回提前通知和拒绝对利率敏感的投资资金等措施。
（2）实行开放式的管理。即必须每天公布基金资产的净值与收益水平，允许投资者随时根据各自的需求，按公布的资产净值自由进出货币基金。为此，基金管理人应当与托管银行密切合作，将商业银行的网络作为投资者进出货币基金的窗口。并且，基金账户与投资者的银行资金账户要有顺畅的沟通，以保证投资者的资金根据需要在两个账户间快速流动。
（3）特别的内控程序。①估价。准确的估价是维持一个稳定的基金净值的重要因素。应定期（每天）估算基金实际市值和按摊余成本法计价得出基金净值，并将偏离度控制在0.5％之内。当发现偏离度超过0.25％之时，基金应该启动应急处理程序，通过适当的处理方法降低偏离度，如卖出对偏离度贡献最大的品种等；②对不确定性的处理和测试分析。对不确定性的处理包括计算购买任何证券之后对基金的加权平均到期日（WAM）的影响，同时考虑在证券购买时可能发生的意外赎回。此外，还应对单个证券和投资组合进行压力测试，评估在发生较大的利率变化时证券价格的敏感性。
目前，我国经济又处于转轨时期，市场发育不健全，各种金融法规和制度有待完善，在这种情况下推出货币市场基金，我们必须从观念上重视货币市场基金的风险，并积极加以防范，保持基金的收益与风险的同步。
参考文献
1张亦春．现代金融市场学[M].北京：中国金融出版社，2003
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3田启伟，马建国．货币市场基金及其风险分析[J].武汉冶金管理干部学院学报，2004(1)
【关键词】货币基金；金融产品；余额宝；支付宝；收益；风险
一、概述
货币基金是聚集社会闲散资金，由专业的基金管理人运作，专门的基金托管人保管资金的一种开放式基金，投资对象为风险小的货币市场工具。总体来说，货币基金是一种间接的、有信托性质的短期投资工具，属于证券投资基金的一种，它的投资标的主要为风险小的短期货币工具，如短期国债、国库券、央行票据、银行存款、信用级别较高的短期债券等。故货币基金具有安全性高、流动性强、收益稳定的特点。
二、收益及风险分析
投资者在分析货币基金的收益时，需要关注两项指标，分别为日每万份基金净收益与七日年化收益率。
日每万份基金净收益是指把货币基金每天运作形成的收益平均分配到每一份额上，然后以一万份为标准进行比较的数据，通俗地说，它是投资者投资一万元当日获得的实际收益，具体计算公式如下：
每万份基金净收益=*10000
七日年化收益率是该货币基金过去七天按照每万份基金份额净收益折合成的年收益率，它仅仅体现了该基金过去七天的盈利信息，并不代表着其未来的盈利水平，况且它只是一个平均值，如果过去七天中的某一天收益极高或极低，则会对平均值产生较大的影响。
因此，投资者真正要关心的是日每万份基金净收益。这个指标越高，投资人获得的真实收益就越高。
而货币基金的风险主要体现在以下三点：
第一，投资组合平均剩余期限。货币基金持有的投资组合平均期限一般为4～6个月，一般地，平均剩余期限越长，货币基金的流动性风险越高。我国要求投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。
第二，融资比例。债券与非金融企业债务融资工具在基金资产净值的占比会对基金的收益率和风险产生较大影响，若占比过高，货币基金的潜在收益可能较高，但风险也会越高。因此，证监会要求此比例不能超过20%。
第三，集体赎回风险。由于货币基金不享受全国性存款保险机构给予的保险，在发生风险时可能导致大量投资者集中赎回投资，从而加重货币基金的被动性。
然而，因为我国对可能导致货币基金风险的因素做了严格的限制，并且要求货币基金不得投资于股票、可转换债券、AAA级以下的企业债等品种，因此，货币基金发生本金亏损的可能性很小，基本可以认为是无风险的。
三、货币基金的兴起
我国于2003年12月推出了第一只货币市场基金――华安现金富利基金，从此货币基金开始在全国范围内发展，虽然收益率与目前市场上货币基金的收益率相近，但是却一直不温不火，鲜有人问津，直到2013年6月余额宝的正式上线，货币基金才成为投资者关注的热点，货币基金的浪潮开始，天弘基金也从无名小辈一跃成为龙头老大。然而，究竟是何原因导致了货币基金的兴起？本文从以下三个方面说明：
（一）客户体验好
余额宝推出以前，投资者若购买货币基金需要携带身份证和银行卡去银行柜台或者基金公司购买，且认购金额不低于1000元，起购门槛高，程序繁复，交通成本大。而余额宝推出后，不仅将认购金额的限制降低为1元、将赎回天数从2～3天降低为T+0当天赎回，并且大大简化了购买程序、完全消除了交通成本，投资者无需到银行柜台，通过支付宝或者银行卡即可实现网上在线购买，方便快捷，同时收益稳定。正是因为余额宝给予客户在申购、赎回中的真实体验非常好，引起了投资者的广泛关注，从而吸引大批投资者的申购，也因此导致了货币基金的兴起。
（二）青年群体偏爱
未推出余额宝时，购买货币基金的大多为中老年群体，他们手中有相对充足的资金，但风险承受能力不高，不愿购买股票基金等风险较大的投资品种，并且中老年群体更加追求资金的安全性，更愿意将资金投资于银行存款和货币基金。然而，随着余额宝的上线，大部分青年群体意识到余额宝的优势，不仅能满足他们对闲置资金增值的需求，并且申购、赎回十分简便快捷，很大程度上满足了青年群体对资金收益及流动性的需求，因此吸引了大批青年投资者的申购，货币基金也因此兴起。
（三）连接支付宝，可直接支付
货币基金作为一种短期的金融投资工具，投资者需要变现时一般通过赎回的方式，赎回成功后投资者才可利用其进行买卖交易活动，而不能直接从基金的账户直接划拨到商品销售方的账户。但余额宝的出现颠覆了这种模式，通过与支付宝账户连接，投资者可以随时在余额宝与支付宝两个账户之间进行资金的划转，有闲置资金时随时划入余额宝账户，每天赚取收益；需要交易支付时，将资金转回支付宝，或者可以直接利用余额宝账户支付，极大地方便了投资者，为投资者的日常投资活动与交易活动提供了更为方便的方式。
四、货币基金发展的遗憾
（一）投资者认识不够
大部分投资者过分追求资金安全，将资金的绝大部分投放在银行存款上，使资金不能在市场上得到充分利用。并且由于大多数投资者不能区分货币基金与其他类型基金或投资工具的区别，而因此不选择投资货币基金，使得货币基金不能得到充分的发展。
（二） 监管的不足
就货币基金的历史发展来看，货币基金基本可认为是无风险的，但随着近年来货币基金的兴起，其T+0制度导致流动性风险增加，虽然我国对货币基金的投资标的与剩余期限等方面做出了限制，但是目前最为迫切的是加强货币基金流动性风险的防范，避免发生基金挤兑的情况。另外，我国货币基金的发展历史尚短，制度建设并不非常成熟，虽然规定基金公司和基金产品需在中国证券投资基金业协会中登记，但是由于此协会属于行业自律性组织，对基金登记信息的真实性不予核查，长期来看还是应该引入央行的监管职能。
参考文献
[1]莫泰山.我国货币市场基金的发展与监管[J].证券市场导报，2003，（12）.
[2]苏昌蕾.我国货币市场基金发展问题探讨[J].武汉金融，2011，（5）.
近些年来，在市场经济逐渐发展的形势下，我们国家的基本养老保险累积结余持续增长。到2015年底我们国家基本养老基金已经累积结余已经达到了39937.0亿元。但是从城镇职工与城乡居民两方面的养老金来进行分析，除去国家政府财务补贴，我们国家在2015年养老金一共亏空了大约2400亿元。从历史的角度来进行分析，我们国家从1993年正式实施社保制度，在1994年开始个人账户的建立，换言之，就是国家已经隐性的开始向全部职工征收养老保险金。在市场经济飞速发展的形势下，很长的一段时间内，高通货膨胀的情况导致我们国家在被迫的形势来加大退休养老金，增幅基本上可以保持在10%，由此可见，这是导致养老金亏空的关键因素。在全球化经济的大框架下，早前的投资在存货和债券的养老基金也逐渐的涉足其他方面，另外，也在很大程度之上丰富了我们国家养老保险金投资管理机制，同时也为其提供了更多的发展空间。中国社科院在2011年所的《2011年中国养老金发展报告》之中明确指出，养老基金在投资与管理部分，很有可能会统一的由国家专门成立的部门来进行统一化的管理，来协助与管理我们国家养老保险金。《全国社会保障基金条例》，在2016年5月1日正式实施，全国范围内的社会保障基金理事会件专门的加设养老金管理部以及养老金会计核算部门。这样一来也就是的基金投资运营有了专业化的管理部门，在进行投资组合的部门也会大有不同，这对于协助恢复投资人员悲观情绪而言十分的有必要。
二、我国养老保险基金投资风险分析
第一，将养老保险基本投资在银行存款之中，面临的主要风险有：一，通货膨胀风险，假使通货膨胀率要比银行存款利率高，那么养老保险基金投资就势必会遭受很大的损失；二，银行倒闭的风险，促使养老保险基金投资风险性变大；三，?y行存款利率风险，将养老保险基金投资在银行存款，那么在收益的过程之中势必会使得银行存款率受到一定的影响。
第二，养老保险基金投在的股票之中，面临的主要风险表现在两个方面：一，系统性风险，其中主要涵盖股票市场利率风险以及政策方面的风险。股票市场利率风险在我国实际上并不明显，主要是由于我们国家股票市场利率目前还没有正式的实施全方位化的市场改革；存在政策风险，主要是因为我们国家尚处在一个经济转型升级的时期，各类财务、产业政策以及利率等等对于养老基金的影响相对较大；二，非系统性风险，其中主要涵盖留流动类风险、经营类风险以及价格波动方面的影响。
第三，养老保险基金投资在债券之中，主要面临的风险就是违约类的风险，该风险主要就是在债务人没有能力偿还欠债权人债款的时候，那么就会出现违约风险，最终势必会使得养老保险基金的投资风险进一步加大。另外，和投资银行存款基本相同，两者都会出现流动性风险以及通货膨胀类风险，最终就会使得养老保险基金发生损失。
三、投资管理措施
（一）关于拓展投资渠道方面
第一，海外资产方面，因为新办法之中明确指出，养老金只允许在投资在国内市场之中，不仅引人深思，海外市场的投资是不是不可行。对于海外投资而言，挪威就是一个很好的实例。目前，挪威始终利用的是养老基金来连续几年蝉联全球主权财富基金榜首，在2015年3月，挪威银行的数据之中指出，挪威政府全球范围内养老基金2014年的投资回报率在7.6%，分别在房地产、债券以及股票三个方面的资产配置比率为2.2%、36.5%以及61.3%。由此可见，挪威勇于将基金投资在海外，且取得了傲人的成绩。第二，股市方面，在新办法出现前，我们国家始终严格规定只能将养老金用在国债投资以及银行之中，考虑到今年我们国家新的养老金管理的方式，其中明确指出将养老金投入到股市之中，但是额度要控制在30%以内，该项政策基本明显可以实施。
（二）提高养老金基金监管水平
想要将各项监督管理措施一一落实下去，那么就要从根源之上来查明其中的原因，从法律制度规范合理化的角度来入手，使得下级各个监督管理部门可以有一个明确的执法依据。将一个完全独立存在的基金营运管理监督机构建立并逐步的完善起。最后则是要强化政府公务信息公开化的范围与力度，逐渐的使得广发的社会民众可以自觉的加入到监督管理社会体系之中来。
（三）加强养老保险制度法制建设，规范基金投资行为
关键词：建筑工程；项目；施工；风险控制；措施
中图分类号：TU761.6 文献标识码：A
随着我国经济的快速发展，建筑业的安全生产关系到施工人员的生命和财产安全，关系到经济建设持续与健康发展，更关系到社会和谐与稳定。建筑业也呈现出前所未有的繁荣景象，城市化进程的加快，并逐渐发展为国民经济的支柱产业。工程项目施工风险而客观存在，针对各种常见的风险，采取何对策进行规避和防范控制，具有重要现实意义和借鉴作用。工程项目施工风险指项目施工的目标费用、目标工期、目标质量与项目实际费用、实际工期、实际质量水平的差异度。研究这一问题对于承包商顺利实施与完成项目施工，然而由于建筑行业的生产活动具有投资大、流动分散、周期长、露天和高处作业多、不安全因素、体力劳动强度大等特点，因而成为危险性大和事故多发的行业[1]。如何做好施工过程中的安全风险控制，已成为一个支撑建筑行业可持续发展，乃至于构建和谐社会的迫切需要。
1 风险类型
1.1 政治风险
政治风险，指发包工程所在国政府有意无意的通过政治时局及政策变化，使承包商蒙受损失，因此承包商必须在投标前认真了解情况，掌握各种信息，也不以业主的意志为转移。政治风险不以承包商的意志为转移，及时分析所在国家（或地区）的政治形势及其政策，以便及时采取避免或补救措施，如索赔、保险等。
1.2 管理风险
经营管理风险，指建筑施工企业在生产经营管理过程中，出现的不利因素与事件。对不同类型的风险要采取不同的策略和措施。建筑施工企业的生产经营管理涉及从投标、组织生产、缔约、竣工结算等各个环节，面临的风险是最多的，包括管理风险、安全风险、技术风险、人员风险、材料及设备风险、法律风险、财务风险等。
1.3 自然风险
自然风险不以人的主观意志为转移，包商无力阻止自然风险的发生，承也无法预见其何时发生，只能通过一些经济补偿措施弥补损失[2]。明确规定为不可抗力事件，就是说将可能发生的自然风险因素，针对自然风险指定的防范措施，并写明一旦发生这类事件时的解决办法。因此，主要体现在对不可抗力条款的解释，在投标报价时应充分考虑自然制约因素。
1.4 经济风险
经济风险同政治风险有所不同，不像政治风险那样具有突发性，通常可以根据一系列的指标测算出来，通过加强信息收集及调研工作，可以通过预先采取一些措施避免，或缩小风险因素。准确把握建筑材料市场信息，对经济风险，只承担自己力所能及的部分，还可以采用分散、转移风险的办法。进而采取相应的采购策略。此外，有些建筑工程可以分包的形式，以避免不稳定因素。
2 风险防范
2.1 风险控制
风险控制，指把风险发生的概率和经济损失降到最低程度，涉及施工阶段的法律法规是保护工程承发包双方利益的法定根据，包括将风险减少、避免，甚至消灭，掌握这些法律法规，依法办事，有效控制风险。深签订完善的施工合同，基于“利益原则”承包人应当综合分析，熟悉和掌握工程施工阶段有关法律法规。独立承担过多风险的合同，入研究、全面分析招标文件，慎重决策，不签订不利的，吃透业主真实意图和要求。正确理解招标文件，详细审查图纸，复核工程量，全面分析招标人须知，复核工程量，审查合同文本，减少或避免合同签订后的风险。制定投标策略，在投标报价时，价格要素市场变动是经常遇到的风险，及时准确掌握价格要素市场，预测考虑周全，使报价准确合理。《建筑法》明确规定，总包负有质量、安全、工期等协调和管理责任，分包的工程承担由此造成损失的连带责任。及时按照约定调整合同价格，以减少风险，特别是可调价格合同，控制风险必须随时掌握价格要素市场变化，加强履约过程的防范控制[3]。通过合同执行过程中的分析，及时发现过程中不可避免的风险，及时制定预防控制措施。进行动态工程风险分析，施工过程中存在很多风险，对于风险较大的工程项目更要加强过程中动态风险分析。通过合同谈判，尽量完善，对条款拾遗补缺，使合同体现双方责任权力关系的公平与平衡，减少或避免风险，掌握价格要素市场动态。约定清楚风险由谁承担，管好分包商，减少风险事件发生。确定分包单位时应选择，对分包商承包的工程和工作，要严格进行管理，具有相应资质和独立承担民事责任的法人或单位。把总分包间可能发生的风险，督促其认真履行分包合同，减少到最低程度。
2.2 风险转移
以施工合同为基础，施工索赔是法律赋予受损失者的权利，都可作为工程索赔的法律依据。体改委和国务院经贸办等颁布的法规、《民法通则》、《合同法》以及国家建设部、工程所在地每日天气状况记录，这是指注明日期、可以直观的工程现场照片。条例等都有涉及工程索赔的条款，或请发包人驻工地代表或监理工程师签证的气象记录。索赔是风险事件发生后，向对方转移风险和向第三方转移风险，一种保护自己，避免损失的手段。维护正当权益，但纪要必须经过参与会议的各方签认，合同双方的来往信件，特别是对施工项目提出问题的答复或认可信等。同时，索赔成功与否必须有足够的证据，或由发包人或其人签章才具有法律效力。投标文件是组成施工合同的重要部分，在索赔要中可以直接作为证据。其内容包括承发包双方的要约和承诺看，会议纪要在施工管理过程中，包括施工进度计划在内并经发包人驻工地代表，承包人、发包人、监理人及有关针对工程召开的一切会议纪要。监理工程师批准的施工组织设计或施工方案，包括工程的设计变更、工程暂停等指令。发包人驻工地代表或监理工程师发出的各种指令、通知，如检查人员日记、工长日记、施工记录、记录以及经发包人驻工地代表，或监理工程师签认的工程中停水、停气、停电、开通记录、道路封闭或证明等。
2.3 风险自留
当风险不可避免或因风险有可能获利时，依据法律法规，指导工程项目施工，规避和防范风险事件的发生，由自己承担风险的一种作法。风险基金比例取决于合同风险范围和对风险分析的结果，及时制定防范对策，一旦出现风险，由风险基金支付。分为有意识和无意识自留两种。有意识自留指虽然明知风险事件已发生，发生经济损失，经分析由自己承担风险更为合理，而决定自己承担风险。也有采取设立风险基金的办法，或风险较小自己有能力承担，在损失发生后用基金弥补。在建筑工程固定价格合同中考虑一定比例的风险金，就是对合同中潜在风险的处理基金。无意识自留是指不知风险存在而未加处理，通常也称为不可预见费，或风险已经会发生，工程项目施工风险因其客观存在和不确定性，但未意识到而未作处理。但在风险发生前，可能会给我们带来很多未知的损失，全面认知工程项目施工风险，只要深入分析，采取有效防范措施，针对可能或已经存在的风险，都能将风险化解或将其导致的损失控制在最低点，从而保证工程项目施工的顺利实施与完成。
结论
随着我国建筑市场不断发展和开放，现阶段大型建筑施工企业在激烈的建筑市场竞争中优势将迅速失去。因此，大型建筑施工企业要敢于正视企业经营风险，要防范和控制风险，这也是目前我国大型企业企业适应新的竞争，并在激烈的竞争中抢占先机，也是一个亟待解决的问题。
参考文献
[1]壮真才.建筑施工中的协调管理[J].施工技术,2006，(12).
【关键词】个人投资者 投资方式 金融资产 实物资产 风险收益
一、金融资产投资
（一）银行储蓄（活期、定期）
基本概况：活期储蓄指不约定存期、客户可随时存取、存取金额不限的一种储蓄方式。定期储蓄指存款人同银行约定存款期限，到期支取本金和利息的储蓄形式。
收益：活期利率0.35%，定期年利率2.6%-4.5%之间。
风险：银行储蓄风险主要表现为利率风险和通货膨胀的影响，活期储蓄风险更高。
综合评价：银行储蓄收益稳定风险小，但是收益水平较低。
（二）股票
主要概况：股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。
收益：在目前中国的股市，股息收入和分红不是主要收益，主要股票投资收益来自于股票出售的资本利得。根据不完全统计，中国股票长期年化收益率在10%左右。
风险：最主要的是系统风险和公司特有风险，此外有流动性风险与利率风险等。
综合评价：在当前中国经济形势缓慢回升的情况下，并且受目前市场流动性缺乏的影响，中国股市基本面仍然处于低谷，上证指数近几个月呈下跌趋势，股票投资收益率下跌。
（三）债券
主要概况：国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
收益：国债年利率在3.72%-3.54%之间，企业债券利率水平在3.5%—8.9%之间。
风险：国债几乎不存在违约风险，但是由于期限一般较长，面临着利率风险和通货膨胀风险。企业债券除了市场风险还有违约风险。
综合评价：国债风险低，但国债偿还周期一般比较长。企业债券收益率高于国债，但是违约风险也大于国债，适合想获取超于国债收益且具有长期投资目标的投资人。
（四）基金
基本概况：基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金。
收益：基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。目前中国基金年化收益率在5%-7%左右。
风险：目前基金市场活跃健全，基金流动性高，交易便捷，故流动性风险较低；同时，由于基金具有分散投资，专家理财的特点，因此也大大降低了其投资的风险。
综合评价：一般来说货币型基金、债券型基金的收益较为稳定，但收益率相对而言较低；股票型基金、投资基金、信托基金等就属于高风险高收益型的投资方式。总体而言，基金相对股票来说，收益较为稳定。
二、实物资产投资
（一）房地产
基本概况：房产投资理财是利用房产产权具有可分割性的特性，投资者购买房产后，可以期望通过转让或者出租以获取差价或者租金收益。
收益：房地产投资的收益主要来自于出租房产的收益或买卖价差减去相关的税费以及手续费。目前中国房地产投资收益率普遍在12%以上。
风险：房地产投资的风险主要取决于市场供需状况以及国家政策风险。
综合评价：在中国目前房地产的供需状况来看，房地产市场在长期来看是上涨占主导地位，但是在一些短期的节点上会受到政府政策的影响呈或涨或跌的波动趋势。
（二）艺术品和古玩
基本概况：常见的艺术品投资主要包括：字画、邮品、珠宝、古董等。
收益：艺术品投资潜在收益非常高，具有极强升值功能，随着持有时间的增加艺术品会不断增值。目前中国艺术品投资收益率在20%左右。
风险：对于有很强鉴别能力的投资者而言，艺术品投资波动率和风险均较小。
综合评价：艺术品投资具有风险小、升值快、格调高的特点，但风险总是与收益并存，艺术品投资的特性决定了它特有的投资风险，即鉴赏风险。艺术品投资要求投资者具有专业的艺术品鉴别能力。
（三）黄金（贵金属）
基本概况：黄金投资包括金条、金币以及黄金首饰，以持有黄金实物等作为投资。
收益：在当前世界经济不景气的情况下，黄金价格总体上呈持续上涨趋势，黄金投资是一种高收益的投资。目前中国黄金投资收益率在5%-6%左右。
风险：风险较小，流动性强，交易市场活跃，但存在一定储蓄风险和回收风险。
综合评价：黄金的初始投资额较高，并且短期炒作很难获得预期的收益率，只有长期持有才会有稳定的收益率。在目前全球经济不景气、中国经济缓慢复苏的情况下，黄金投资作为资金避风港，能规避目前的市场风险，并且获得稳定、较高的收益率。
三、总结
在国际金融危机后全球经济处于二次探底的经济衰退期的基本经济形势下，中国目前也处于一个经济的较小衰退期，作为中国的个人投资者，考虑到现有经济大环境，黄金、房地产、艺术品等实物投资方式在收益和风险方面相较于股票、债券等金融投资方式更有优势。当然，任何投资方式风险-收益的选取都是因人而异，只有选择最适合自己的投资方式，才能达到效用最大化的投资效果。
参考文献
[1]向锐.中国证券市场投资者行为研究[D].成都：西南财经大学，2006.
[2]邓可斌.中国个人投资者证券偏好与资产选择研究[D].上海：暨南大学，2006.
[3]弗雷德里克.S.米什金.货币金融学第八版[M].中国人民大学出版社，2009.
