时间：2023-08-31 16:07:40
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇医疗行业行情，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
沪指连续攻营拔寨上涨到3000点，我们认为这轮行情是由政策和流动性宽松驱动。从央行启动非对称性降息实质性行动上看，目前没有使得社会融资成本降低反而有所上升，显然这与政策初衷背道而驰，因此市场普遍认为未来政府仍可能会进一步通过降息、降准等政策手段，持续释放流动性。我们判断未来一段时间，在巨额增量资金持续涌入的背景下，行情仍有进一步向上空间，我们预计行情将会持续到明年3月份。
观察这轮行情，券商、保险为代表的金融股领涨，煤炭、有色等周期股也轮番上涨，医药板块却面临一定的股价压力，但我们认为作为一个具有明确成长性以及以防御性为主的板块，该板块的短期走势实在预期之中，但从中长期配置价值来看，现在确实是比较好的配置时点。
2015年受益于医药行业政策的行情还会持续，从政策面来看，一些行业政策落地或正在酝酿，其中药品价格改革政策逐渐明晰，我们认为基药目录中具有独家品种，治疗领域定位大病种的公司有较大的投资机会，在招标过程中拥有较强的议价能力的企业可持续关注。而公立医院改革相关政策的变化也将推动医药电商、医疗服务等许多领域的改革，政策的推动将产生各种机会。
具体投资机会上，我们认为各个医药子行业都具有机会，其中尤其看好医疗服务以及医疗器械的投资价值，目前来看，在强周期股的强势打压下，持有这些小市值个股信心受到打击，因此短期可关注进入基药招标目录且有业绩支撑的传统蓝筹股的投资机会，但从中长期来看，我们仍看好受益于改革预期的中成药、医疗服务和医疗器械等品种。
目前时点，对于强周期股的追涨杀跌我们认为意义并不大，而伴随着大盘风险的积累，医药行业的相对估值已经具备一定的安全性，该板块反而迎来了中长期配置时机，随着国家相关政策的逐步释放，医药板块存在很好的投资机会。不过对于普通投资者来说，择股择时都面临较大的风险，投资者可以借助业绩较好的基金产品来获取稳定的收益。
国泰国证医药卫生行业指数分级基金，则可帮助投资者积极把握医药行业的投资机会。该基金跟踪的标的是国证医药行业指数，该指数包含了沪深两市80家主要上市公司，能够表征医药卫生行业的整体表现。该基金成立以来一直保持较好的收益率，流动性优势也较为明显，建议偏稳健型投资者通过参与该基金分享未来医药行业的投资机会。而看好医药长期投资价值的进取型投资者可直接买入价格杠杆1.7倍左右的医药B（150131）来参与可能的医药行情，低风险偏好的投资者可以参与医药A（150130），截至12月10日收盘隐含收益率高达7.22%，适合介入并持有。另外低风险偏好投资者还可以进行国泰医药分级基金的套利，在医药母基金有一定溢价空间的情况下，通过T日申购国泰医药（160219），T+1日或T+2日分拆为医药A（150130）和医药B（150131），T+2或T+3日分别抛出即可医药A和医药B即可获取套利收益。套利流程是T+2日完成还是T+3日完成，取决于所在券商。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>
Wind资讯数据显示，在全部328只股票型基金中，当前排名前十者竟有5只为医药行业基金。我们注意到，医药行业基金的基金经理们普遍认为行业估值当下尚未泡沫化，“基药盛宴”还将继续推进医药板块行情。
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是财通基金副总经理王家俊、易方达医疗保健基金经理李文健、富国中国中小盘基金经理张峰、长城久利基金经理史彦刚，他们对海内外股市热点及商品期货专户的创新展开讨论。
医药行业基金持续领先
《投资者报》：作为防御性行业的医药板块近期不断走强，今年以来截至3月15日，不仅易方达医疗保健以19.64%的净值增长率领涨全部328只股票型基金，且在前十名中，还有汇添富医疗保健、融通医疗保健、博时医疗保健、华宝兴业医药生物优选股票4只医药行业基金，它们分列第三至第六名。
李文健：“两会”中不断强调把基层医疗和县级医院当做工作重点，医保支付向基层全面倾斜，这也意味着，目前医药行业投资机会尚未结束；在此时医药估值尚没有泡沫化，以及对新基药的预期没有充分反映背景下，多个大病领域药物新进基药目录，涉及上市公司达40多家，“基药盛宴”将继续推进医药板块行情。
《投资者报》：过去20余年，A股“两会”行情鲜有失约之时。但今年“两会”行情却在市场期许中落空，随着近期大盘震荡调整，权益类投资的难度在进一步加大。
史彦刚：今年“两会”期间释放的三大行情信号，一是市场无新主线，还是靠原有的金融股为首的大权重股模式，经济基本面没有利好支撑，无法支撑行情走高；二是逼空动力严重不足，市场不仅没有走出中长阳，反而形成了长上阴线，这在暗示行情的走势；三是操作难度加大，“两会”周期结束，题材股和前期大涨股必须要完成获利的派发，所以冲高的目的不是做多，而是派发。
我们对今年宏观经济走势的判断是温和复苏。未来在基建投资和房地产投资的支撑下，宏观经济将会保持目前的复苏态势。今年股市的主要机会在消费和成长，以及周期性板块的阶段性机会，而债券市场将以票息贡献为主，结构化产品、可转换债券等特殊品种存在一些阶段性、结构性机会。
海外复苏QDII分化
《投资者报》：国内股市近日虽增长乏力，但全球股市却涨声一片。不过，并非所有QDII都能与全球股市齐舞。截至3月14日，73只QDII最近三个月平均业绩2.09%，其中25只出现亏损，业绩最好的富国中国中小盘与最差的首尾相差将近20%。原因何在？
张峰：自下而上选股是获得超额收益的关键，我们平均每年调研和电话调研上市公司近200―300家，其中不少重仓股都出现了50%以上的涨幅。对于未来投资，我们认为，全球经济在近三年第一次一致向好、中资港股中小盘只有内地中小盘估值的一半到三分之一，但成长性和A股中小股票非常近似，风险和收益对投资者很有利。
从经济面来看，美国经济复苏明确，失业率下降，曾经拖累美国经济的房地产业复苏明显；欧债危机得到纾缓，日本日元贬值有利于日本经济恢复；此外，内地市场伴随着领导层的平稳换届，宏观经济显示出了触底回升，通货膨胀也比较温和。全球四大经济体的一致复苏，为QDII投资及港股市场提供了较好的支撑。
目前，国内中小盘市盈率在20―30倍，而港股中资中小盘仅10倍左右，香港中国中小盘股票的估值具有显著优势。香港中小盘股票本质上是个中国式高成长和成熟市场低估值的故事。对于未来的港股投资，我们比较看好医药消费领域的中小盘成长股票，特别是那些每年业绩增长率在20%以上的公司，但估值只有10倍市盈率甚至以下公司，更值得深度挖掘。
商品期货专户再告创新
《投资者报》：我们从相关渠道了解到，财通基金日前发行了全行业第一单服务实体经济的商品期货专户产品。作为业内首批发行商品期货专户的基金公司，财通商品期货专户已达10余单，准备发行的项目更是多达20余单。目前财通的专户数量已近40只，累计管理规模近30亿元。
王家俊：随着首批商品期货专户累积的实战经验和风控能力陆续显现，后续产品合作需求确实接踵而至。我们之所以率先推出套保型商品期货产品，主要是考虑到两点：第一，坚持将产品创新与服务实体经济相结合，这也是积极响应了监管层的号召，通过商品期货专户形式更好地服务于实体经济的经营需求；第二，部分企业想进行套期保值操作以此锁定企业的利润和风险，但不熟悉金融产品的功能以及不善于各类金融工具的运用，而我们可以为其扩大资金杠杆、提供专业的投资咨询与配套服务。
1月21日，国务院总理主持召开的国务院常务会议审议并原则通过了《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。
万众瞩目的新医改方案终于在春节前获得通过，新医改是影响医药行业长期性的事件，而且这种影响是渐进的、持续性、全行业的。受利好消息刺激，上周四开盘后医疗设备类股票全线迸发，纷纷居于涨幅榜前列。至当日收盘，医疗器械涨幅达9.83％，世荣兆业、万东医疗、通策医疗、新华医疗均收于涨停，医药板块也大幅上涨。医药股整体雄起丝毫不令人意外，因为近期几乎每天都会有同样的场景发生，比如汽车、电力、化工、纺织等板块，只是医药板块的影响力显然就要大得多。
行情不再“见光死”
在医改方案出台之后，医药股并没有与日前3G板块一样走出“见光死”行情是有原因的。首先，在经济处于调整周期时，各行业都面临业绩的大幅下滑，而医药行业影响相对较小，业绩优势比较明显；其次，医改属于民生工程，政府的投入是超预期，并且对行业的影响时间长，范围广；另外，医药股的大幅走强也和近日大盘的持续强势分不开的。
针对医改的内容，方案明确了今后3年的阶段性工作目标：到2011年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，“看病难、看病贵”问题明显缓解。会议还决定，从2009年到2011年，重点抓好基本医疗保障制度等五项改革。后市各项细则的逐步出台将有利于行情的继续展开。
医改五项：一是加快推进基本医疗保障制度建设。二是初步建立国家基本药物制度，将基本药物全部纳入医保药品报销目录。三是健全基层医疗卫生服务体系。四是促进基本公共卫生服务均等化。充五是推进公立医院改革。为保障上述五项改革，3年内各级政府预计投入8500亿元。
最大亮点在于提高了医疗保障水平
3年内使城镇职工和居民基本医疗保险及新型农村合作医疗参保率提高到90%以上。2010年，对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元，并适当提高个人缴费标准，提高报销比例和支付限额。
根据银河证券的测算：目前，新型农村合作医疗的财政补助水平为每人每年80元，并由参保个人支付20元，筹资标准共100元，如今补助标准提高到120元，如果按照同样的比例计算，那么筹资标准为每人每年150元，相当于提高了50%。（城镇居民的实际补助标准各地差异较大，不能一概而论，我们保守按照实际补助筹资水平提升20%估算）。在此假设条件下粗略估算，即使不考虑提高报销比例和支付限额带来的好处，仅仅筹资标准的提高就可以增加年筹资额500-600亿元，按支付比例80%，城镇居民报销比例60%，新农合报销比例40-50%计算，2010年报销人群花费的医疗费用的增量（符合报销条件部分）比2009年要增加1000亿以上。
到2010年，在医保覆盖面基本到位的情况下，提高保证水平是确保医疗行业发展速度的最确实因素之一，将有效抵消经济下滑带来的收入增速减慢的影响，而从更高的层面看，医疗保障水平的提高有利于消除百姓的后顾之忧，从而为促进内需、防止经济下滑做出巨大贡献。
基药制度建设影响行业格局
《方案》指出未来三年将“初步建立国家基本药物制度。建立科学合理的基本药物目录遴选调整管理机制和供应保障体系。将基本药物全部纳入医保药品报销目录”。推出基本药物制度是卫生部2009年的重点工作之一，我国将制定并颁布国家基本药物目录（2009版），并在基层医疗机构推行实施。基本药物制度将引发药品消费市场下沉到农村和社区卫生中心等基层终端，给市场格局带来结构性变化。对于生产环节，进入目录的产品将获得扩大市场占有的机会，而统一配送则会导致该领域商业流通环节的整合，有利于提升行业集中度。
医疗器械将是最大受益者
《方案》强调健全基层医疗卫生服务体系。重点加强县级医院(含中医院)、乡镇卫生院、边远地区村卫生室和困难地区城市社区卫生服务中心建设。
我国覆盖城乡全体居民的医疗保障体系的建设为医疗器械行业发展提供巨大空间，未来几年医疗器械市场能够实现快速增长。2009年也将是医疗器械行业快速增长的一年。2008年11月23日，卫生部网站上公布了国家计划新增48亿元支持农村卫生服务体系建设的信息这将增加对部分医疗器械产品的投资需求，部分医疗器械生产企业在2009年将有较大幅度的增长。
公立医院改革方向明确
“医药养医”的体制是医药行业竞争秩序混乱的主要原因之一。医改的主要目标之一就是实现“医药分开”。对公立医院的改革今年开始试点，2011年逐步推开。这也是此次医改方案中进展最为缓慢，时间过程最长的一项。目前公立医院一半的收入来自药品销售，2007年全国政府办医疗机构（包括医院、社区医疗中心、乡镇卫生院、妇幼保健院）药品收入合计2704亿元，药品支出2513亿元，销售药品的净利润达到191亿元。而相比之下，本应体现医院和医生的专业技能和职业水平的医疗服务业务却亏损656亿元。因此，此次方案也提出要推进医院的补偿机制问题。为解决“看病难”的问题，此次医改方案还明确提出了办医多元化的方向，未来民营医疗机构有望获得更快的发展。对医药企业来说，不论改革的过程和程度如何，在一定程度上可缓解在产业链中的弱势地位，医院这个最大的药品终端关系理顺也有更利于优质企业。
投资策略
政策面利好已明确，而且超预期。在行业整体利好中，关注公司的内在核心竞争力和医药板块结构调整机会。基于对医疗费用流向和行业格局变化的分析，医疗机构用药市场将持续繁荣，并预测：受益于大病统筹，医疗机构住院患者用药市场的增长速度将超过行业平均增速，总体看来，该市场2009年增速将超过25%，其中，医院住院患者用药市场增速19.8%，社区住院患者用药市场增速达34.9%。
就短期交易性机会而言，医疗设备生产商、普药生产商弹性可能更大，同时提醒投资者，医改是一个长期而艰巨的系统工程，不宜过度看待其短期影响，更不宜因此而放弃对公司成长性和估值水平的关注和判断。目前医药股的总体估值水平并不低，投资者仍需要对估值与成长性不相匹配的公司保持一份警惕，在分享医改盛宴的同时防止误服“毒药”。
刚进入2015年，股市迎来开门红，A股股指再创新高，关于这轮牛市到底能持续多久的话题，正成为近期市场上关注的焦点。对此，招商医药健康产业股票基金拟任基金经理李佳存先生在接受记者采访时表达了他对后市的谨慎乐观态度，“2014年下半年以来的这轮牛市是在经济比较差的阶段下，央行采取反周期异常宽松的对冲性货币政策催生的转型牛市。经济复苏逻辑的证明或者证伪可能最早也要到2015年二季度之后，因此，今年上半年的市场问题仍然不是很大，可能会持续当前的转型牛市的格局”。
政策红利催生医药板块投资机会
李佳存表示，2015年是我国进入经济新常态的关键一年，预计2015年GDP增长率向7%靠拢，贴近当前潜在经济增长率。消费价格指数维持在2%以内，工业品价格指数可能持续通缩但幅度减轻。“中速增长，低通胀”将成为未来3-5年我国经济发展新常态的写照。
在这样的大背景下，对于医药行业的发展，李佳存认为，受益于人口老龄化以及国家持续加大投入，未来5-10年医药行业整体仍有望维持15%以上的稳健增长。对比2014年，2015年将是继续深化医改的一年，政策面整体会更加乐观。药品方面，政府整体思路已由“唯低价是取”转向“质量优先，价格合理”。2015年基本药物以及省医保目录药品招标工作陆续推进;医疗服务方面，政府鼓励社会资本办医，医生多点执业及民营医院纳入医保等扶持政策有望陆续出台，政策红利不断释放。总体来看，虽然2015年行业有政策扰动压力，但也有明显的政策红利预期。
从估值层面分析，当前医药板块对应2015年整体估值在25倍左右，相对大盘的估值溢价率下滑至43%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低25个百分点，位于历史低位。因此，2015年医药板块或将大概率跑赢大盘。落实到今年的投资机会，将主要来自景气度较高的医疗服务、医疗器械、诊断等行业以及处方药行业中的结构性机会，此外，互联网对传统医疗、医药行业的改造也会带来较好的投资机会。
价值理念关注高成长性优质标的
Wind数据显示，2014年，医药板块的涨幅不到20%，在申万28个一级行业中涨幅排名倒数第2，而同期非银金融板块涨幅超过100%。李佳存指出，当前缺乏基本面支撑的周期股、大盘蓝筹风格股票涨势几近疯狂，医药板块为代表的成长股为大家所抛弃。目前股市表现出较强的行业轮动行情，因此前期涨幅较低的医药行业会有补涨的预期;当前医药板块不论从绝对估值角度还是相对估值角度都处于历史低位，因此2015年投资医药板块性价比很高，正是布局医药健康产业的良好时机。
据了解，李佳存跟踪医药行业研究长达7年之久，经验丰富。一贯秉持价值投资理念的他坚信那些具有核心竞争力和持续业绩增长能力的行业领先型公司能够穿越牛熊，长期持有能够获得持续的超额收益。招商医药健康产业将重点关注那些拥有新技术、新模式的公司，在符合产业发展趋势的领域中寻找真正能够维持高成长性的公司。
谈及建仓策略，李佳存表示，目前大盘蓝筹的行情还没走完，考虑到基金年初调仓的需要，成长股可能还会面临一波调整，如果新基金建仓刚好能赶上这一波调整，则可以迅速建仓布局跌下来的优质成长股，如果这一波调整在新基金建仓之前已经完成，则考虑在反弹中逐步寻找安全边际充足的个股，从而控制基金净值向下波动的风险。
2016年市场将演绎再平衡下的结构行情。估值有进一步扩张的空间，但幅度受限，盈利仍不是行情展开的核心因素。2016年市场风格将变得更加均衡，改革的坚守与周期阶段性“逆袭”增加了蓝筹价值的弹性；注册制放开下，中小创板块去伪存真，稀缺优势将遭受挑战，结构分化将大概率出现。成长白马和早周期价值将成为引领市场的两条主线。
市场将演绎再平衡下的结构行情
“资产荒”下股权繁荣有其坚实的时代背景。成长的快车道与价值的慢车道如何再平衡是2016年首要思考的问题，这也是后续“慢牛”走势成立的逻辑前提。
一方面，目前全球科技创新处于平台期，上一轮信息技术漫化衍生出的互联网成为软创新的焦点。在政策引导、产业资本介入、金融资本助推三股力量作用下，互联网领域估值开始泡沫化，资本的力量和业绩的压力开始显现，渗透率饱和，消费互联网企业横向的整合开始增多，中上游产业互联网资本的布局明显加强，互联网嬗变图景正在呈现。这种结构的嬗变以及创新的乏力对市场而言显然不是趋势的支撑，而是一种结构性的再平衡。
另一方面，国企改革与金融改革也孕育大机会。伴随着顶层设计方案出台，央企改革将是明年国企改革的重头戏。金融改革方面，人民币国际化完成关键战役，资本项目在有序放开，跨境并购与中概股回归加速，医疗保健、游戏、互联网等领域的资产整合机会将显现。
根据上述判断，明年市场将演绎再平衡下的结构行情。2016年市场风格将变得更加均衡，改革的坚守与周期阶段性“逆袭”增加了蓝筹价值的弹性；注册制放开下，中小创板块去伪存真，稀缺“壳资源”将遭受挑战，结构分化将大概率出现。从这个角度上考虑，成长白马和早周期价值将成为引领市场的两条主线。
关注成长加杠杆机会
从行情的驱动因素上，融资成本下行带来流动性整体宽裕为估值的进一步提升提供可能，但从幅度上，受制于估值水平的整体高位以及全球流动性边际收紧的影响，估值扩张的幅度将有限。
相比较盈利情况，2016年估值仍然是决定行情变化的重要因素，这也是2014年下半年本轮行情展开的逻辑起点。而通过对三大板块的ROE分析，我们认为盈利分析上要重点关注两点：1.创业板高净利率和低ROE：主要是由创业板自身的新兴行业属性所决定，本质上是处于成长期的新兴行业由于缺乏较为稳定的现金流，难以获得银行长期稳定的授信（只能更多的通过股权融资），从而压低了ROE。因此，新兴行业的经营稳定性增加、政府扶持政策的推出等因素，将提升新兴行业的资产负债率，进而提升ROE的增长空间。2.主板去杠杆、中小创加杠杆：随着经济增长中枢下移、经济结构的优化变迁，如果主板企业持续保持高资产负债率，未来或存在较大的财务风险。因此，未来较长的时间里主板企业将逐步去杠杆，而中小创企业则随着业绩增长的稳定有望继续加杠杆。
短期关注地产保险
7月宏观经济数据显示，总体经济环境并不乐观，宏观经济短期内面临的压力较大。另一方面，国家宏观经济政策在不断地调整，国家对保障房的支持力度在不断地加大，上周国务院也指导意见缓解企业融资成本高的问题，预期未来“沪港通”的实施会给市场带来更多增量资金。
博时基金认为，近期市场表现和整个经济数据有所背离，呈现高位震荡的走势，市场短期缺乏上行动力，市场未来一阶段维持震荡的可能比较大。板块方面，短期内较为看好地产、保险等周期性行业，中长期更看好新能源、食品饮料以及医药行业。
天弘基金：
农业股中长期具上涨动力
7月以来，农林牧渔板块上涨133.33点，涨幅17.74%，位列涨幅榜前列。由于农业股的确定性非常高，并存在类似传媒股的那种高成长的稀缺性，估值仍有增长的空间。
天弘基金认为，一方面，受2011年开始的退休潮影响，2011-2014年间退出养殖业的劳动力不会再回来；另一方面，因为养殖缺乏抵押品，且过去巨亏，养殖企业在银行的信用级别不高，造成养殖户资金链压力远超以往的养殖周期。因此未来的母猪存栏会持续受制于养殖户在人力、财力上的制约，上升速度预计将严重低于预期，形成供给的持续紧张及行业景气的持续向好。
万家基金：
市场或将继续保持活跃
目前市场亢奋的情绪延续时间越长，后期市场就越加脆弱，任何负面信息都可能导致市场短期内有较大幅度回调。当前，主要资产已经计入了货币政策宽松的预期，虽然上周主板调整，但是个股和主题活跃。另一个角度来看，现在市场的风险在于多头什么都不怕。
万家基金认为，市场将继续保持活跃，但是需要注意的是，如果市场继续亢奋一段时间后参与者做多的情绪转向脆弱，就需要谨慎对待已经滞涨的短炒的主题板块。眼下，可以关注国企改革后期陆续的政策出台。其他板块方面，新能源汽车、稀土、农业、核电和汽车等板块可以关注。
国富基金：
本轮行情或延续到9月底
据Wind数据统计，截至2015年12月30日，富国低碳环保、华宝兴业服务优选、大成中小盘、汇添富民营活力、中邮战略新兴产业、富国城镇发展、华安逆向策略、兴全轻资产、国泰估值优势、交银先进制造、长信内需成长、国联安优选行业、易方达科讯等13只主动方向偏股型基金（简称“股基”）自2015年1月1日至12月30日区间复权单位净值增长率超过100%。纳入统计的618只可比股基区间复权单位净值增长率平均为41.15%，回报丰厚。
实际上，在经历了2015年极端市场情况之后，2016年市场将如何演绎正成为投资者当下关注的焦点。毋庸置疑，在2015年整体取得较好战绩的公募基金的观点尤其重要，当然，投资者对接下来的2016年里公募基金的表现也必然更为期待。鉴于此，《投资者报》记者独家邀请了10位不同基金公司的投资总监，请他们聊聊2016年A股市场上与投资者密切相关的热点问题。可以说，来自公募基金圈投研力量的灵魂人物们的观点，必然能够给投资者参与2016年行情提供较好的参考。
景顺长城投资总监余广：
以企业盈利为主驱动的慢牛
“我们判断2016年A股市场会呈现出慢牛的格局。”
从经济上看，2015年四季度经济依然疲弱，下行趋势还很明显。制造业采购经理人指数仍在荣枯线（50）以下，工业增速降到6%以下，而且未来仍可能继续下行。投资增速依然低迷，资金来源不足令基建投资增速连续下跌，较难大幅改善，在需求疲软、库存仍待去化的背景下，地产投资增速转负。因而2016年经济仍在探底过程，预计CPI较2015年略有回升，PPI累计负增长将超过50个月，但同比跌幅将收窄。货币政策从过去的主角将变成配角，降息空间明显收窄。股灾以后杠杆率难以恢复，市场博弈的难度也在加大。市场上涨很大程度要靠企业盈利的增长，有盈利增长的企业来自服务业和新兴产业等有收入增长的行业，以及收入虽仍难改善，但成本节约将缓慢改善企业盈利。
事实上，近两年来A股的繁荣大部分来自于无风险利率的下行和改革带来的转型预期从而提升估值，企业盈利并没有明显改善。2016年由于经济仍然在下行，企业盈利也不会出现爆发性增长，无法支持A股市场的大幅度上涨，但低利率时代大类资产配置转向股市的趋势未变，“供给侧改革”将成为驱动内生增长的关键，市场或许会呈现百花齐放的局面。总体来说，未来A股格局将从过去几年估值提升的快牛演变为以企业盈利为主要驱动的慢牛格局。
南方基金投资总监史博：
2016年倾向于震荡慢牛行情
南方基金总裁助理兼权益投资总监史博表示，“2016年倾向于震荡慢牛行情。”
史博认为，市场已经回归到正常状态。目前牛市的三个催化因素，包括实体经济资金需求回落、货币政策持续宽松和改革预期，并未发生根本改变，因此2016年再度走牛的可能性是存在的。当然，企业盈利在经济底部企稳时短期很难跟上牛市节奏，因此光靠估值提升的牛市最终或导致一定程度泡沫，因此2016年更倾向于是震荡慢牛行情。
从影响牛市的关键因素来看，25万亿理财资金部分进入股市的问题和2016年即将推出的注册制等，在史博看来将会是市场的关键变量和市场长期走牛的利好因素。史博称，随着人口红利转向，实体经济的投资回报率下降较快，基础资产的收益率下降后必然倒逼金融资产的收益率下行，银行体系提供给社会的理财收益率面临较大的下行压力，而这种竞争格局的转变将迫使部分银行在理财资金池中增加权益类资产的配置比例，最终会导致25万亿理财资金将有部分成为股市的增量资金，推动股市走强，而且也会严重影响行情的结构。“这是必然方向，但是节奏快慢需要跟踪求证。”
史博认为，注册制是市场走向成熟的重要标志，注册制实施后，大量符合转型方向的创新型企业得以在高速成长之前顺利快速上市，将为投资者提供更多更优质的选择，对市场中长期发展而言，是莫大的利好。在注册制下，壳资源价值将迅速下降，此前市场中流行的炒作ST股、绩差股、小市值股票等有效性将大幅削弱，有利于市场配置真正的价值股和成长股。
具体到投资板块而言，史博认为，符合经济结构转型大方向的行业或题材将会是2016年着重配置的区域，如教育、医疗、养老、体育、互联网、共享经济、环保、高端制造、智能制造和工业4.0等。但是转型经济板块牛市持续时间已经较长，本轮调整后再次上涨时幅度也不小，因此多少面临估值偏高的问题。对此，史博给出了两大应对策略，一是进一步挖掘估值相对合理、或初次涉及转型、或转型业务取得较快进展可以消化较高估值的板块和个股，对业务突破缓慢且估值相对较高的公司将有所减持。二是，在符合转型的方向中，要深入研究细分行业，寻找未来能诞生大公司的领域，并重点跟踪和投资。以教育为例，短期更看好K12教育，中国的中小学教育市场和美国等发达国家明显不同，光课外辅导就有上千亿的市场，而在题库练数据、APP流量转售等领域都存在培育平台型大公司的沃土。
对于2016年一些热点领域的投资思路，如打新、定增和新三板领域等，史博也给出了自己的独到分析，“新股发行和新股发行制度的改变，对市场的趋势方向影响有限。”
华夏基金投资总监阳琨：
2016年最重要的主线是“供给侧改革”
“我们相信2016年随着沪港通的开通，A股资金会进入香港市场，香港证券市场将是我们常规的投资领域。这个市场会扩大，这是2016年必将发生的事情。”
个人觉得2016年市场还是处于资金推动的过程，这个趋势没有结束。2015年6月份到9月份的股灾只是一个点，只是因为4、5月份融资太快，后面清杠杆清得比较猛，所以带来比较大的变化。但是如果去掉这个过程，利率不断降低，大家不断把估值推上去，这个过程还会持续。所以2016年还有机会，市场还是很活跃的。
“投资者方向很简单，2016年最重要的投资主线就是‘供给侧改革’。”所谓“供给侧改革”就是“有保有压”。“有保”很简单，为什么各个地方成立产业并购基金？包括现在注册制的改革，其实都是在加快权益类市场对新兴产业的扶持力度。这个跟基金经理加仓创业板套路是一样，所以2016年产业基金推出更多项目。新三板等不愁2016年没有投资机会，因为只要资金进入这个市场一定会有。市场还有活跃性的机会，我们也会努力寻找这个机会。另外就是改革，其实就是“有压”的一方面，有压的东西大家不太谈。为什么谈“给供侧改革”？我觉得大家在反思，尤其次贷危机以来，我们搞了这么多货币端的刺激，但是带来效果不那么明显，资金放了那么多钱出来，但是都“脱实入虚”了，带来了资本市场的繁荣。对于经济转型起到的作用不是没有，但是有限。另外就是结构性改革，我们在需求侧做的事情，如果效果不是那么明显，那就从供给侧来做一些调整，所以会有“压”。比如混合所有制改革，国企改革的推进都是所谓的“供给侧改革”一个步伐，希望把一些无效的供给去除掉，把有效的供给增加，我觉得这是“供给侧改革”的核心。
我们认为国企改革，清理过剩产能，甚至带来周期性行业，明年可能都会面临投资的机会。我们说GDP在过去几年，如果从克强指数来说，可能下降的幅度远远高于看到的官方数据。大家看到经济过去一段时间开始逐步的平缓，也就是说，如果我们相信中国GDP走低，经过几年跌到5%至6%，如果不会马上跌到3%的话，意味着经济在这个地方走平，可能复苏也很慢，不会复苏很快。但是只要进入一个平复期，意味着很多周期性行业已经进入历史的低点，就是见底了，周期性行业见底也是非常可怕的事情。这种时候如果我们觉得乐观的情况下，也会带来很多投资机会。
此外，目前香港证券市场基本是国际上估值最低的市场，业务上面跟A股有重合。为什么会这样呢？投资者结构决定这个市场的表现。在过去几年，大家可以看到香港本地投资者占比并不高，没有超过50%，而且本地投资者相当大部分是属于中国内陆过去的资金，而不是香港本地。因为香港中产阶级的财富其实很有限，他们的房子太贵了。他们本地人不太做股票市场投资，这个大家都知道，所以香港证券市场在过去很多年，是一个偏资金驱动的市场。
如果说中资过去，比如2015年清明节前，大家讨论说深港通开通的时候，香港基金市场有非常强劲的表现。2015年11月，大家开始误传周小川的讲话，香港证券市场又有非常强劲的表现。这就是说它是一个典型资金驱动的市场，而且跌的时候很明显。所以我们觉得2016年随着“深港通”的开通，香港证券市场向下空间有限，向上有较好的投资机会。从这个角度来看，我们觉得香港证券市场可能会面临一个机遇，如果A股市场面临较大的系统性风险，香港证券市场可能是一个好的投资标的。
诺安基金投资总监杨谷：
2016年上半年香港市场会补涨
2015年，尽管我们遭遇了一场大跌，但是中小板和创业板两个指数，一个涨幅超过60%，一个涨幅接近100%，股票型基金的收益率平均也达到40%以上，这种涨幅和收益率是傲视全球股票市场的，也大幅度提高了明年的基数，我们需要在一个高估值的基础上来讨论明年的投资机会。债券市场也是如此，国债收益率下降到了近年的低位。大家再用“资产荒”来解释这个现象――流动性太充裕而投资渠道缺乏，大量资金追逐投资资产，拉高了资产价格。这是2016年的有利因素，但是同时我们需要警惕两点：第一，流动性是最会变脸的因素，而且变化速度之快，令大部分投资人很难提前做出充足的准备;第二，资产价格对投资收益率的影响是个长期因素，而流动性是短期因素，在流动性充裕的时候，用很高的价格去买资产，这是需要在未来很长一段时间还账的。
除了“资产荒”外，2016年第二个有利于股市的因素是，上市公司股东及管理层的利益与上市公司的市值联系得更紧密了，这一点从本次大跌时，出现这么多停牌的股票就可见一斑。而目前股票上涨的动力并不仅限于上市公司的内生增长，管理层也可以通过并购的方式，增加上市公司的利润和市值。当然，也有较大比例的上市公司股东完成了减持，大股东与流动股东的利益未必是一致的。而且随着指数上涨，这类公司会越来越多，所以，这个因素，我们可以用来预期未来一部分股票会有机会，但是不能用来预期指数会有机会。
另外，市场对新经济或者说新技术的追捧是第三个利好2016年股市的因素，目前经济比较差导致企业业绩整体低于预期，但由于市场对新经济、新技术比较追捧，因此，投资者可以在没有业绩的情况下，为未来美好前景支付较高的价格。这种对新经济和新技术的追捧属于市场情绪的一种，市场情绪的变化速度并不亚于流动性。
对2016年股市不利的因素主要是估值、企业业绩和扩容速度。估值贵是个影响长期投资收益率的因素，我们需加以重视。另外两个因素是短期的，企业业绩在经济情况差的时候，可以暂时低迷，等待经济回升后，好企业的业绩自然会回升。
因此，我们在2016年选择投资机会的时候，需要关注的机会主要有这几类，一类是估值低、分红收益率高的股票，这类股票可能会成为保险公司等机构投资者选择的重点，尽管长期来看，这个选择未必对，但是对于2016年来说，会有部分机构做类似的选择;第二类是大股东与管理层利益与流动股东较一致的公司;第三类是新经济和新技术的公司;第四类是企业业绩进入低谷，但是在未来半年内有望出现拐点的公司。
鉴于债券收益率已经下降比较多，2016年债券市场的风险不亚于股票市场。香港市场是可能成为流动性出口的市场，香港市场有自身的运行规律和特性，不像A股市场一样容易受国内流动性波动的影响，但如果流动性一直比较充裕，香港市场就可能会在未来6个月内，成为流动性的出口，有望出现一波补涨行情。
新华基金投资总监崔建波：
A股市场2016年结构性行情可期
2016年全年，市场大概率仍将呈现区间震荡。上方压制因素包括： IPO加速和注册制放开;减持限制放开，以及大量的增发和首发解禁;人民币贬值压力仍存，美联储加息后跨境资金流出;货币政策从全面漫灌到灵活调控，引导资金“脱虚入实”;加快出清，刚兑继续打破，市场风险偏好可能随之下降，但是下方也有充裕的流动性支撑，股市的收益率相对仍然具备吸引力，股票在居民大类资产配置中的比例也有提升空间。
2016年一季度，我们认为仍将出现春季躁动行情，重点关注“两会”议题带来的主题性投资机会。若有“供给侧改革”相关政策出台，则能够引发周期行业的行情。改革+创新仍然是热点，国企改革，尤其是地方国企仍然有较大投资机会，“互联网+”、工业4.0是创新核心，其他新能源、新材料、医药生物、高端消费中的传媒娱乐、教育、旅游也被长期看好。
突破向上的影响因素可能有二：一是改革的超预期;二是经济基本面的超预期。向下的风险因素包括：一是信用风险或者失业风险大规模爆发，经济再下台阶;二是汇率风险带来资金大幅流出;三是地缘政治导致风险偏好下降。
缺乏增长点也是全球经济面临的问题。全球人口增长率下滑，潜在增长率下移，主要表现为中等收入国家，同时在欧洲、日本也很明显。在全球经济潜在增长率下降的情况下，资产回报率出现系统性下降。美联储加息后，全球流动性将开始收窄，12月加息落地之后美元指数见顶回落，大概一季度之后资金流出开始缓解，所以预计2016年二季度开始，跨境资金流动带来的扰动将会收窄。
2016年将会是各项市场化改革开放、市场逐渐回归常态的一年。随着IPO重启、注册制的实施，A股供给不足、标的稀缺的情况将逐渐解决。1月8日之后5%以上股东禁止减持的限制取消和增发、首发股东解禁也将对市场产生一定影响，2015年下半年和2016年上半年定增解禁的市值合计约两万亿，相对于全部A股20万亿的总自由流通市值的10%，影响不可忽视。
“供给侧改革”的核心在于优化劳动力、资本等生产要素的供给和利用，包括两方面：增加要素供给和提高要素生产率。“供给侧改革”对于传统周期性行业的调整以促进重组、去库存、去产能为主。因此，存在两类投资机会，一是重组出清政策出台时;二是政策执行、库存和产能出清完毕、企业盈利开始向上时。
投资标的包括三种，一是行业龙头，行业集中度提升，基本面见底;另一种是选择退出的企业，有广阔的转型预期;第三种是不良资产处置公司。“供给侧改革”对于新兴产业的意义在于创造有效供给，政策对于新经济的支持力度会更大，包括政策鼓励、减税降费、放开垄断、提供良好的制度环境等。
投资机会包括四类，一是随着制度环境的改善而发展壮大的行业，如PE/VC、产权交易、小微企业服务等;二是质量需要提升、实行进口替代的行业，如食品、化妆品、高端服饰等;三是需要打破垄断、民资能够分享、效率能够提高的行业，如能源、通信、军工等;最后也是最重要的，就是需要有效供给的新兴行业，如环保、新能源、新材料、医药生物、高端制造、信息经济、教育、养老等产业。
中欧基金投资总监刘明月：
2016年大概率“慢牛”行情
在经历了2015年的市场波动之后，展望2016年，中欧基金刘明月认为，市场整体中长期的发展走势并没有改变，2016年大概率将会呈现“慢牛行情”。不过，从短期来看，由于市场估值较高，可能会出现一定的调整。
在“慢牛行情”中，合理的行业配置颇为重要。中欧基金刘明月称，“新消费”和“新科技”等方面存在投资机会，其中，调结构受益的相关行业值得关注，各类与改革相关的政策或将带来行业发展机会。
具体来看，医疗大健康、文化娱乐传媒、教育产业、体育产业等“新消费”概念，以及TMT、“互联网+”、新能源汽车、机器人、化学新材料、军工装备等“新技术”概念的相关投资标的或存在机会。此外，金融服务中，包括金融创新、信托、创投、保险、资产证券化，以及地产、零售、交运、建筑建材等传统产业转型也值得投资者关注。
九泰基金投资总监吴祖尧：
2016年上半年宽幅震荡，下半年重拾升势
“中长期来看，国内存量财富再配置仍是大逻辑：地产进入下行周期，财富人群将调整资产配置的结构，降低在房地产上的配置比例;刚性兑付逐渐打破，无风险利率下行，信托、理财等领域资金流入股市。”
2016年无风险收益率将继续下行，“资产配置荒”仍将延续。下半年市场上行的核心逻辑有三点，基本面改善带来的盈利好转，改革预期强化及基本面好转带来的风险溢价下行，股市资金面状况也更为占优。基于对这三方面因素的综合考虑，预计2016年下半年增量行情有望取代存量行情。在此之前，受情绪面及资金面的波动影响，上半年难以出现趋势性行情，以宽幅震荡为主。
行业配置：配置具备增长驱动力的新兴消费及90后消费板块，包括影视、休闲娱乐、动漫、互联网等;配置兼具成长性和政策支持的高端制造板块，包括节能环保、信息技术、新能源汽车和高端装备等;把握风格切换带来的阶段性投资机会，包括券商和保险等大盘蓝筹。主题投资：重点关注国企改革、工业4.0、信息经济（云计算、大数据、VR）以及体育教育主题。
海富通基金投资总监丁俊：
2016年A股仍然颇具吸引力
本周最大的看点，当属连续上演的涨停潮。周二医疗板块集体爆发，周五环保板块平地一声雷，涨停个股可谓迎接不暇，给节后行情画上了圆满的句号。
我仔细数了一下，跟环保概念搭边的今天有将近15支个股涨停，单环保工程板块指数就大涨了6.58%，跟周二医疗板块的爆形如出一辙。
为何不断有板块涨停潮出现？究其原因，在于炒作十九da的政策预期。
医疗股是政策面的消息刺激，此前的新能源汽车同样是政策驱动，在十九da开幕之前，凡是行业能出大利好的，板块个股都会出现出现大面积涨停，周二是医疗，今天可能是环保，下周初可能是任何一个行业，时间节点才是最核心的。
下周三十九da即将召开，刘主席上半年讲过：“要以优异的成绩迎接十九da”，政策市你懂的，预期突破并站稳3400点不是难事，大会期间稳中有升也将是主基调。
大盘要涨，要么拉权重蓝筹，但是这样会导致大盘快速上涨，这样不符合监管层意图，而题材股的精彩纷呈既能让市场赚钱效应活跃，也能让大盘稳中有升，可谓两全齐美！
近期从互联网+，到大健康，到环保，老题材枯木逢春，轮动补涨态势明显，所以，大家手中若仍持有着底部未启动的个股，大可不必担心，市场总会在你意想不到的时候给你惊喜。
创业板几乎光头光脚中阳线突破年线，午后成交量明显放大，做多的动能充沛，K线组合为典型的早晨星，底部跳空向上走，天打雷劈不放手。
而策略方面，大家可以发现，虽说板块爆发比较猛，但是持续性往往较差，医疗股是这样，环保股也是如此，切不可随意追高，反而是对于底部未涨的和已调整到位的板块加大关注、逐步低吸，总体仓位控制在5-7成仓位即可。
中金公司
中金公司表示对中国股市的投资机会转为乐观，2014年有望成为中国迈向新一轮改革的起点，预计A 股市场有望实现约20%的年度收益。中金公司的两篇研究报告均唱多A股市场，分别名为“别在犹豫中错过历史机遇”和“对当前市场三个悲观观点的反驳”，重申对2014年的行情充满信心。中金公司建议投资者重点配置券商、保险、地产、建材、钢铁、家电、食品饮料、大众消费品等行业，并表示长期看好健康、娱乐类的板块龙头个股，如医药、传媒等。
高盛高华
高盛高华的预测认为，不仅盈利增长将推动A股指数，而且因改革信心逐步增强，估值也有望小幅上升，12个月动态市盈率从当前的9.2倍提升到9.9倍。2014年底沪深300指数将达2880点，上行空间19% 。 该公司建议维持高配券商、耐用消费品和水泥板块，同时将保险（取代银行）和医疗保健（取代建筑）板块上调至高配。将钢铁由低配上调至标配，仍低配煤炭、有色金属和化工板块。
安信证券
2014年中国经济增长将重归下降通道，企业融资成本继续上升，银行业的盈利增长将收窄至5%-6%，剔除银行业之后上市公司整体盈利更将出现负增长。在这样的预期下，A股几无配置价值。大类资产配置上，上半年首选货币品种，下半年债券可能有机会。
国泰君安
全年A股仅有10%的上升空间。股票市场预期并不充分且对行业变革会产生深度影响的改革存在于四个方向：国企改革、治理产能过剩及生态文明建设、深化卫生体制改革、建立公共安全体系。
申银万国
核心波动区间为2000～2600点。布局五大方向改革主题：1.安全建设：国防安全、信息安全、消费安全；2.破除垄断：重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域；3.国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击；4.生态变革：环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会；5.网络创新：铁路、4G 等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。
广证恒生
上证综指主体运行区间在1900～2650点之间。执行“532”积极防御型配置策略：“5”包括以医药、食品饮料等为代表的积极防御类行业，部分周期性行业，还有金融、高端装备制造中具备绝对价值支撑及重估价值突出的公司；“3”包括以信息、环保等为代表的兼备政策支持和突出成长性的行业；“2”则包括政策预期强烈、成长性尚未体现的主题机会。
国都证券
市场先扬后抑，上证综指震荡区间在2000～2450点。建议重点关注铁路轨交、券商、智慧城市、国企改革、北斗导航、油气服务、医疗服务、4G通讯、移动互联网应用、农机农业、固废污水处理等投资机会。
国海证券
上证综指整体估值中枢上移动力不足，预计核心波动区间在1800～2400点。看好高端装备制造业比如高铁设备类、造船业，以及军工。更看好轻资产领域的率先转型升级如酒、零售、纺织服装等，还有靠近服务消费端的制造业，集中在医疗设备、家电、轻工。新兴产业关注重点在环保、信息安全、移动互联、生物制药和新能源领域。
国信证券
料有15%左右的上涨，全年走势股指呈现“先抑后扬”可能性较大。从改革角度建议关注国家安全（军工装备及信息安全）、竞争性领域的国企改制、生态环保、农业、民营企业向传统垄断优势行业渗透等主题。科技热点重点关注虚拟现实、物联网、可穿戴设备和测序诊断等四大主题。
平安证券
2014年上证核心运行区间2100～2600点，中枢波动中上移。聚焦价值链重构和业务业态重组两大主题。前者关注科技、农业和国防相关公司、农业平台公司、国防研发公司。涉及集成电路、媒体整合、新品应用。后者关注非银金融整合、受压消费品突围、国企改革提速三条主线，涵盖保险、券商、服装、竞争领域低估值国企相关标的。
齐鲁证券
由于经济改善，以及改革红利不断释放，上半年行情值得期待。可以关注：1.制度变革带来的主题性机会，如国企改革、、金融改革；2.稳增长与转型带来的行业景气提升， 包括环保、城市基础设施建设、天然气产业链；3.消费升级带来的需求增长，包括传媒、乳业、北斗产业链；4.需求景气边际改善的行业，如农业、光伏。
鹏华基金：短期利空不改中长期趋势
周一的行情明显是对上周五政策的过度反应，由于部分资金具有杠杆属性，导致市场发生了严重踩踏。
由于证券、保险的基本面相对较好，2015年仍然能够保持较高的盈利增速，ROE水平也逐步提高，板块的中长期投资逻辑并没有被破坏。因此，一旦短期股价出现大幅杀跌的情况，股票的盈利风险比就能得到迅速改善，板块配置价值则会显现。
华泰柏瑞基金：快牛变慢牛 配置均衡化
2015年行情是流动性推动下的估值提升行情，配置思路是围绕估值提升和盈利改善两个维度布局。在估值提升上，机会体现在四个方面：风险降低带来的估值修复，如银行、地产;主题投资下的估值提升，如“一带一路”、国企改革、信息安全（国产化）、工业4.0;3.渗透率低的成长性行业，如互联网金融、车联网、（移动）医疗信息化、移动支付;信息技术对传统行业商业模式的改造，如农业电商、物流信息化、家装电商。
大成基金：资金转移或有利成长股
受证监会打压券商两融业务的利空消息影响，大盘遭遇黑色星期一。从大股票集体出逃的资金会重新寻找投资标的，或给真正的成长股提供较好的投资机会。
中国经济结构转型的时间很长，应该关注真正有经济驱动力的股票。长期来看，在去年底不被融资盘青睐的成长股中应该会走出真正的牛股。未来将继续看好成长股逻辑。
安信基金：继续主攻蓝筹股
近期市场上涨的主要因素资金宽松，增量资金进入股市。虽然市场近期有一定波动，但只是短期的震荡调整，、牛市已经到来了，而且是可持续的。
未来重点关注低估值而且盈利前景看好的蓝筹股以及受益于经济结构转型的行业及其优质成长股，如非银金融、TMT、大众消费、高端装备、新能源、军工等，同时关注市场化改革相关受益领域和新股的投资机会。投资风格以蓝筹股为主，超配券商，保险和地产，同时也会根据市场情况阶段性加强防御，适当增加长期潜力依然很好的消费医药的配置比例，使得投资回报不会大起大落。<Z：＼1325＼结束符.jpg>
下半年市场整体平淡
上投摩根指出目前个股分化的行情将会延续。同时新股停发与重启料不改变原有市场趋势，决定市场方向的依然是宏观面和资金面。新的发行制度向市场化又迈进了一步，反而有利于发行定价中枢的下移，新股中蕴含着较多机会。
展望后市，上投摩根基金指出，在目前市场估值偏低的情况下，整体估值继续下行的空间有限，市场在三季度前半期或将维持低位震荡行情，后半期随着资金面的稳定、IPO重启效应明朗和十八届三中全会的临近，市场有望重新上升。预计下半年市场整体表现平淡，但结构性机会依然存在，主要集中在TMT，医药，节能环保，高端制造等行业中。
大成基金：
市场仍处弱势格局
大成基金分析，前期市场炒作创业板主要是关注股票的弹性，但并不是所有成长股都能保持长期稳定的收益。上周在银行板块的带动下出现大盘指数冲高的情况或许难以持续，在经济疲软的背景下，银行大量资金投放在传统行业的比例过重，负债情况未得到明显改善，银行板块后市表现有待观察。另外，还需密切关注利率市场化推出趋势给银行板块带来的影响。当前地产板块估值较低，政策继续扰动地产的可能性不大，短期相对缓和，从成交量数据上看，地产的行业特性已显现，投资者可关注地产板块的投资机会。在经济触底下限未明朗的前提下，市场仍旧处于弱势格局，缺乏整体投资机会。
大摩华鑫：
三季度需关注资金面
大摩华鑫认为三季度资金面紧张将是导致大盘难有起色的核心因素，如果大盘出现系统性下跌，从而导致小盘成长股出现回调，那意味着对受益于经济结构调整和制度性改革的成长股进行逢低布局的机会将再次来临。展望三季度，资金面的紧张与否对资本市场的影响可能更大。对三季度市场资金面将维持总体趋紧的判断，具体而言，预计稳中偏紧的政策导向在三季度将继续贯彻；同时三季度是信托、理财和地方融资平台集中偿付和展期的高峰期，在巨大的偿付压力和资金需求下，资金成本可能居高不下；另外，三季度IPO有望开闸，部分股市二级市场资金将分流至“打新”市场。
申万菱信：
挖掘成长股的投资机会
“市场先生”冷酷无情，2010年，常以“胜利之师”见诸报端的常士杉、王贵文、汤小生、姜广策、石波等人上半年均吃败仗。尤以常士杉管理的世通系列、姜广策的从容医疗系列、石波的尚雅系列损失更为惨重，多只产品跌幅超过20%以上，远高于上证综指与深证成指1.6%、2.8%的跌幅。
Wind资讯数据显示，去年排名前十的阳光私募七成陨落至行业排名末尾。
如去年第1的深国投?世通1期上半年净值跌13.42%，在1047只阳光私募基金产品中排第869位；排名第3、4的中融?隆圣精选1号、中融?光华59分别跌11.96%、11.99%，排名各自滑落到第835、836位；去年排名第6的华宝?从容医疗1期，跌21.06%，跌至第992位；去年第7的华润信托?理成风景2号跌幅更惨，跌25.59%，排名1034位；排名第8和第10的深国投?尚雅5期、粤财信托?瑞天价值成长，上半年也因净值跌去18.91%、13.96%，排名各滑落至963、862位。
替而代之的几乎都是新面孔，如博弘数君刘宏、原上投摩根双息基金经理芮、原太平人寿债券投资经理王小坚等。
要问去年的“尖子生”上半年吃败仗的原因，共同点是过于“迷信”成长神话、对今年市场理解不足，败在了“去年助阵今年拉后腿”的成长股上。
去年尖子生今年多变差
在投资江湖里，“尖子生”常常魔咒难逃。
以公募基金和阳光私募为例。2009年，公募前10名，2010年仅剩华商盛世成长孙建波和王亚伟，2009年私募前10名，2010年仅剩尚雅石波；2010年，公募前10名，上半年只有王亚伟继续扛大旗，2010年的私募前十名，守住阵地的只有泽熙徐翔。
且一个十分明显的特点是，上一年前10名往往在第二年从队头滑落到队尾。
如2010年阳光私募十大“尖子生”分别是世通1期管理者常士杉、泽熙瑞金1号管理者徐翔、隆圣精选管理者王贵文、光华59管理者周水江、华宝1号管理者汤小生、从容医疗1期姜广策、理成风景2号杨玉山、尚雅5期石波、德源安1号许良胜和瑞天价值成长。
10只产品收益率均超过40%，其中前三甲世通1期、泽熙瑞金1号、隆圣精选涨幅分别为96%、68%和63%。同期，上证综指跌幅14%。
今年上半年，上证综指和深证成指跌幅均在3%以内，上千只阳光私募平均收益率为6%，而去年的“尖子生”大多成为“差等生”。
世通1期业绩跌幅13%（截至6月3日净值），与此同时，常士杉管理的其他5只产品跌幅均在18%以上，其中成立于2010年12月底的世通8期，跌幅超过24%。
前两年都为“尖子生”的尚雅石波，上半年遭遇滑铁卢。旗下运作超过半年的17只产品跌幅均超过10%，其中跌幅超过18%占11只。
另外，王贵文管理的4只“隆圣系”产品跌幅均超过10%（截至6月10日）；周水江管理的光华59号跌幅12%（截至6月15日），今年3月成立的西域创新也跌去10%以上，管理的瑞天价值成长跌幅为14%（截至5月31日）；姜广策管理的从容医疗1期，跌幅为21%；杨玉山管理的理成风景2号下跌26%（截至6月1日）；汤小生管理的华宝1号跌幅为4%。
冠军常士杉亦 遭滑铁卢
泽熙徐翔是上半年唯一坚守2010年十大“尖子生”的人。
徐翔话很少，但干脆简洁，吃饭动筷子很利索，这是徐翔留给《投资者报》记者的影响。
这与其“神龙见首不见尾的”灵活投资暗合。
然而，就像公募基金里的王亚伟一样，这两位公募、阳光私募界的“狠”角色，在2010年并没有“刻意”问鼎冠军之意，均拿了第二。有意思的是，2010年公募基金第一名孙建波和阳光私募第一名常士杉，上半年也有几分“同病相怜”。
孙建波曾告诉《投资者报》记者，基本上不会碰银行、保险等大盘股，而是注重具有高成长性行业的龙头股票。这一点是他2010年斩获佳绩的主要原因，也是他今年落后的原因。
常士杉何尝不是如此。
“最近两年，大盘蓝筹股流通盘超过10亿股的我问都不问，我的股票没有一只股本超过10亿股的，基本上都在1.5亿到5亿股之间。地产、金融、保险行业，我连看都不看。”在以往接受《投资者报》记者采访时，常曾如此表述。
除此之外，常士杉对市场底部预计过乐观，导致净值损失惨重。
今年3月中旬，常士杉做出A股见底判断，并在月底深圳的路演报告会上表示，3月底，A股处于结构性牛市的初期阶段，市场不会跌破2750点，并对二季度行情看高一线。
常士杉乐观地预计，“未来市场的第一压力位是3300点，第二压力位是3500点，如果突破3500点后，今年可以看到4000点。”
然而，二季度，市场继续下探寻底，常士杉管理的产品损失惨重。
据Wind数据，最近三个月，世通1期、世通8期、世通5期、世通嫦娥奔月、世通东方明珠、世通9期净值分别下跌了21%、25%、22%、23%、13%、19%。
石波、姜广策“伤痕累累”
这并不是一个个例，包括去年的“尖子生”石波、姜广策等大多如此。
姜广策加盟从容投资之前，曾担任广州百济健康公司总经理，2008年初涉证券行业，2008年1月至2009年3月，担任凯基证券医药行业分析师；2009年3月至2010年，任元大证券大中华区医药行业主管。同年，被从容吕俊收归旗下，并为其量身制作了从容医疗1期。
去年医药股的大行情，使得姜广策管理的几只医疗主题基金业绩突出，从容医疗1期47%的回报率排在第6位。但今年以来，医药股大幅调整，不但使得该基金伤痕累累，跌幅超过21%，也使得从容旗下其他基金损伤不小。
虽然从专业性来讲，姜广策的医学背景没有几人能及，然而，没有经历过完整牛熊历练，只有3年从业经历的姜能否经得住市场的检查，今年以来受到一些质疑。
事实上，从容旗下基金上半年业绩整体欠佳，据Wind数据，截至6月24日，其旗下运作半年以上的18只基金中，14只跌幅超过10%，其中，从容成长5期跌幅超过23%。
