时间：2023-08-31 16:07:52
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇风险投资的风险管理，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
1 科技评估
1.1 科技评估的概念
2000年12月28日科技部颁发的《科技评估管理暂行办法》将科技评估定义为“是指由科技评估机构根据委托方明确的目的,遵循一定的原则、程序和标准,运用科学、可行的方法对科技政策、科技计划、科技项目、科技成果、科技发展领域、科技机构、科技人员以及与科技活动有关的行为所进行的专业化咨询和评判活动”。从更广泛的意义上来讲,科技评估是对与科学技术活动有关的行为,根据委托者的明确目的,由专门的机构和人员依据大量的客观事实和数据,按照专门的规范、程序,遵循适用的原则和标准,运用科学的方法所进行的专业化判断活动。其结果要归结为能够回答委托者特定目的评估结论和评估分析。
1.2 科技评估的范畴
科技评估的范畴主要是职能性评估和经营性评估两大方面,职能性评估是指对政府科技活动有关行为进行的客观的、科学的评价和判断,为政府有关部门发挥决策、监督职能提供服务。经营性评估是指对企业或其他社会组织与科技活动有关行为进行的客观的、科学的评价和判断,为他们对被评事物的决策、判断提供参考依据。在市场经济条件下,科技评估作为一种咨询活动,不应仅仅只为政府决策服务,还应深入到市场中的各类科技活动之中,接受非政府机构委托的评估任务,如企业投资项目的科技评估、风险投资机构投资的科技评估、企业产权交易中的科技评估等。
1.3 科技评估的分类
科技评估可从不同角度分类。从评估时间上,可分为事先评估、事中评估、事后评估和跟踪评估四类。事先评估是在某项科技活动实施前所进行的评估,主要包括实施该项活动必要性和可行性两方面内容。它常常带有预测的性质,但不同于一般的预测分析;事中评估是在科技活动实施过程中进行的监督性评估,着重检验是否按照预定的目标、计划执行,对前面工作的进展与预期效果进行比较,并对未来进行预估,以发现问题,调整或修正目标与策略;事后评估是科技活动完成后进行的评估。另外,从评估空间上,可分为国家评估和地方评估;从评估规模上,可分为宏观评估、中观评估和微观评估;从评估方法上分,可分为定性评估、定量评估及定性与定量相结合的评估;从评估形式上,可分为通信评估、会议评估、调查评估、专访评估和组合评估等。
1.4 科技评估的方法
评估方法有广义和狭义两种概念,广义概念包括评估准备、评估设计、信息获取、评估分析与综合、撰写评估报告等评估活动全过程的方法,狭义概念特指评估分析与综合的方法。
科技评估可选用的方法多种多样,关键是要依据不同对象,有针对性地选择评估方法。常用的分析评价方法有定性和定量结合的方法、多指标综合评价方法、指数法及经济分析法和基于计算机技术的评估方法等。
2 风险投资的风险管理
风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制,以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法。风险投资的风险管理的出发点和归宿,都是企图运用系统的、综合的现代科学管理方法,有效地扩大投资活动的有利因素,控制和抑制不利因素,达到以最小的成本,安全、可靠地实现风险投资利益的最大化。
2.1 风险识别
风险识别是风险管理的第一步,是指对企业面临的,以及潜在的风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。存在于企业自身周围的风险多种多样、错综复杂,无论是潜在的,还是实际存在的,是静态的,还是动态的,是企业内部的,还是与企业相关联的外部的,所有这些风险在一定时期和某一特定条件下是否客观存在,存在的条件是什么,以及损害发生的可能性等,都是在风险识别阶段应予以回答的问题。在风险投资中,风险一般可以分为两类:系统风险和非系统风险。系统风险是由公司之外的各种因素引起的,如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等与政治、经济和社会相联系的风险,是不能通过多角化投资而分散的,因此又称作不可分散风险或市场风险。重要的系统风险有政治风险、法律法规风险和政策风险等。非系统风险也被称作可分散风险,它是由公司本身的商业活动和财务活动带来的,如企业的管理水平、研究与开发、消费者需求的改变、市场营销风险以及法律诉讼等,其可以通过多角化投资组合而分散,是公司特有的风险。重要的非系统风险有决策风险、财务风险、信用风险、完工风险和市场风险。作为风险投资者,其关心的往往只是项目的系统风险,因非系统风险完全可以通过合理的投资组合而得到分散。
2.2 风险衡量
风险衡量对已经识别的风险进行分析评估,以确定其损害程度的过程。风险衡量的方法分为定性风险评价方法和定量风险评价方法两大类,定性风险评价方法又可分为主观评价法和客观评价法,传统的主观评价法主要有观察法、资产负债表透视法和事件推测法等。现代的主观风险评价方法致力于将传统主观方法涉及到的因素综合在一起,并且设法将传统上的主观方法的定性分析特征转向定量分析上,由此而将主观分析扩展到能够同时完成综合评价风险因素与测量风险临界值的双重任务。现代客观风险评价法中,最具代表性的是“Z记分”方法。作为一种综合评价风险企业风险的方法,“Z记分”方法首先挑选出一组决定企业风险大小的最重要的财务和非财务的数据比率,然后根据这些比率在预先显示或预测风险企业经营失败方面的能力大小给予不同的加权,最后将这些加权数值进行加总,就得到一个风险企业的综合风险分数值,将其对比临界值就可知企业风险的危急程度。定量风险评价方法主要有风险图法、决策树法等。
2.3 风险控制
风险控制是指在对风险进行全面的分析之后,实施各种风险控制工具,力图在风险发生之前消除各种隐患,减少损失产生的原因及实质性因素,将损失的后果减少到最低限度。实施风险控制的步骤是风险预测——风险决策——实施决策方案——方案的成果评价。风险控制的主要方法有风险规避、风险预防、风险分散、风险转嫁、风险补偿、风险抑制等。
3 科技评估与风险投资的风险管理
科技评估与风险管理既有联系也有区别,科技评估作为一种专业化判断活动,在介入风险投资的风险管理后,其任务便是对风险进行识别和衡量,其结果作为风险投资机构投资决策和制定风险控制实施方案的依据。可见,在风险投资的风险管理中,科技评估实质是风险的识别和衡量的过程,而风险管理还包括了风险控制的实施过程,这样科技评估就可以作为风险管理一个组成部分,实现两者的有机结合,促进共同发展。科技评估与风险投资的风险管理的关系如附图所示:
3.1 科技评估是提高风险投资管理效率的重要手段
科技评估经过近十年的发展,已有一整套较为完备的评估规范和技术方法,在评估设计、评估信息采集、综合分析、评估质量控制等方面的研究已较为成熟,同时,由于科技评估机构长期致力于国家和地方各类科技计划、科技项目、科研机构等方面的评估,对于科技产业、科技政策等方面的研究也是其他咨询机构无法比拟的。而我国风险投资业尚处于起步阶段,国家还未出台较为完备的有关风险投资事业的行政法规,风险投资机构的风险管理机制还很不健全,对风险管理人才培训的投入和重视程度还远远不够,因此,将科技评估运用到风险投资的风险管理中将能充分发挥其作用,提高管理效率。
3.2 科技评估方法是衡量风险投资风险的有效工具
定量和定性方法相结合是科技评估方法应用的基本思路,这与现代风险评价所采取的方法既有相近又有其独到之处,科技评估中最常用的方法是多指标综合评估方法,它是在对多个影响因素进行分析研究之后,设计一套相应的评估指标体系,并对每一个评估指标都制定具体的标准和统一的计算方法,使其能对金额、人数等可计量的指标进行定量评估,同时对社会影响等因素亦可做定性评估的描述。这与上面介绍的“Z记分”方法仅依靠可计量的数据作为评价基础相比较更为有效。采取科技评估方法衡量投资风险也更为准确、可信。
3.3 科技评估是推动风险投资管理创新的动力
引入评估机制,使风险投资机构的投资选择与投资决策相分离,使得风险投资管理更为透明化,也遏止了内部人员的“暗箱操作”等种种不良现象。通过独立的、专业化的评估中介组织的运作,将能使风险投资机构的管理层能更客观地认识到投资风险,从而可集中精力于投资决策,通过管理体制的创新,保证投资的科学性和安全性,也提高了投资成功率。
3.4 科技评估参与风险投资管理是其自身发展的需要
科技评估工作现阶段主要是为各级科技行政管理部门,主要是国家和省、市科技管理部门服务,而且大部分科技评估机构是由科技管理部门所属的有关单位,如软科学研究机构、科技咨询机构、科技情报机构等部门产生,但由科技管理部门所属的单位评估科技管理部门的科技项目、科技计划等等,在一定程度和一定范围内不可避免的受到科技管理部门的影响。因而,评估水平难以提高。因此,科技评估机构作为一种社会中介服务机构,和各类资产评估机构一样,应逐步社会化和多元化,如参与到风险投资管理的咨询工作中,只有社会化、多元化,才能充分引进竞争机制,优胜劣汰,提高评估水平,促进科技评估事业的发展。
关键词：风险投资；风险控制；风险管理；动态控制
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009－2374-(2011)19－0142－02
从风险管理的角度来讲，所有的风险投资具有高风险性，风险投资的运作其实就是风险识别、风险管理与控制的过程。通常来说，风险投资主要有这两个方面的风险：一是与风险投资公司或者风险投资基金相关的风险，比如说风险资本投资者对风险公司或基金的管理控制风险、公司或基金运作的结构风险等；二是风险资本投入风险给企业带来的风险。一般而言，风险投资的风险因素主要包括五个方面：技术风险、市场风险、财务风险、管理风险、环境风险。
一、风险投资的风险管理
风险投资产业取得成功的根本保证是有效的风险管理。投资者为了实现风险资本保值和增值的风险管理目标，往往会采用这几种风险管理方法。
(一)对风险投资机会的审慎选择与评估
为保证投资的风险降低最低限度，风险投资家必须要先对拟投资对象进行充分的风险识别与前期评估。通常来说，在进行风险投资之前，风险投资家将对投资企业或项目的各种影响风险资本增值与退出的风险，进行认真的分析，同时还需要设计出相应的风险管理与控制方案。此外，风险投资家也会把风险管理的策略，转化为风险投资协议的若干条款与风险投资家的积极参与管理的实践中。
(二)全面分散投资来降低风险
1.项目组合。我们都知道所有风险投资项目的风险都很高，因此，风险资本的投资必须分散化。这也就决定了风险投资公司，会考虑在在一系列有较好前景的行业中，把管理的全部资金投向30～40个组合投资风险企业。当然在实际操作中，具体的风险企业数量通常都会随着总体风险资金额的增加而适度增加。
2.阶段组合。风险投资的企业都是处于发展的不同阶段的。大量实践证明，投资风险的平衡与投资收益的变化与该风险企业所处的具体产业、技术与商业周期密切相关。一般情况下，在种子期与第一阶段，风险投资家不会投入资金总额的1／3，而是投资不同发展阶段的企业。如果是比较成熟的风险企业，因为其已经度过了增长阶段的危机期，能够影响其运作的风险不大，相应的权益价格要高于那些未成熟的早期风险企业。不过，早期风险企业的资本增值潜力会远远大于成熟企业。
3.产业组合。成功的风险投资家总是会专注于高增长行业。风险投资家将风险资金投向大量不同的产业，而通过这种产业分类，能够减少某产业的衰退对于风险投资组合的不利影响。
4.联合投资，通常情况下，在企业后期阶段的组合投资中，风险企业对风险资金的需求将会远远超过风险投资基金的投资额，联合投资带来大量资本，也就能够满足风险企业的后续投资的需求，同时共同参与同一个风险企业的经营管理。这就是说，联合投资方式一方面分散了风险投资的固有风险，另一方面会将为快速增大的风险企业提供更为广泛的资源与技术服务。
(三)与风险企业分享管理实践经验和管理技术
为了保证投资的效益，风险投资公司和风险投资家都需要与风险企业建立长期的合作关系。在这个过程中，风险企业提供给投资专家企业战略规划、管理资本运营、管理人才培训等专业服务，并且也在风险企业的董事会起到相当重要的作用。风险投资家积极参与投资组合风险企业的经营管理决策，确保风险投资目标的实现。如果风险资本投入风险企业，风险资本的成功实现增值退出取决于风险投资家在风险企业中对重要的商务决策施加一个积极的影响。
在投资的过程中，联合风险投资家或者风险投资家往往会在风险企业董事会中扮演十分重要的角色。董事会代表负责与风险投资基金、风险企业各自的管理队伍保持联系，保证能够促使风险投资家对风险企业施加影响，同时也在诸如企业预算、利润目标、资本结构、融资需求、战略部署与多元化战略等方面提供管理支持。如有必要，风险投资家也会通过派遣专业咨询顾问向风险企业提供财务与管理专业服务，以便能够解决各自不同的问题。
二、风险投资的风险控制
(一)风险企业的动态控制
事实上，我们可以说风险投资家对风险企业的注资与参与管理的过程，本质上就是风险投资家对风险投资进行风险管理与控制的过程。更为确切地说，风险投资的运作和风险管理与控制是从两个不同的角度来阐述的。前者主要是强调资本推动技术、设备等各种经济资源的优化配置并实现经济产出的最大化；后者主要是从经济决策论的角度，强调各种风险投资管理外部与内在不确定因素对最优决策执行的结果的影响，也包括风险投资家如何处理对这些因素的不利影响。这就需要风险投资家采取有效的风险控制机制。
1.风险投资中风险控制机制的策略。与一般的企业家、传统的金融家的显著不同是风险投资家熟练驾驭和控制风险的技巧与技术。假如没有风险管理与控制技术，风险投资家将很难获得较高的回报，甚至是面临很大的失败风险。正是因为风险控制和技巧的熟练，才能保证其获得高增值和高回报。
2.技术风险的相关控制。在风险投资的风险管理与控制中，有一个技术风险必须要注意：技术的知识产权问题。通常来说，在风险投资家眼里，会把知识产权看做是风险企业的价值创造的综合反映。在市场经济条件下，专利、交易机密、版权等都完全可能在市场上为风险企业提供竞争优势。也就是说，只有能够赢得超额利润，就很有可能够实现风险资本的高增值。不过，有时候即便是有了知识产权，也不能就吸引风险投资家投资。因为如果没有正确的保护措施，那前期的优势可能会被瓜分。
3.筛选风险企业家的风险转移机制。为了激励风险企业家的工作以风险企业的利益最大化为目标，风险投资家可以通过分段投资来控制风险企业的经营风险；风险投资家在风险投资协议中商订相关的雇佣合同，使企业的管理层真正成为风险资本的雇佣者，同时通过风险企业的股份期权的给予、取消作为一种约束条件，并会根据实际情况，对企业管理层在职与离职的某些行为作出规定。
(二)风险投资公司或风险投资基金的风险控制
风险投资者的投资人主要是风险投资公司或风险投资基金，这就存在着人风险与信息不对称现象。风险投资者不能对风险投资家进行全面的监督与控制，就只能通过相关的投资合同来约束与激励风险投资家的运营行为，以使其不违背风险投资者的利益。
1.对风险投资家的筛选。风险投资者可以通过设定较为严格的条件来提高风险投资家的选择标准。这主要是由于好的风险投资家总是比不好的风险投资家更容易接受合伙协议的要求。而且从另一方面上看，好的风险投资家具有为风险投资者提供与高风险相适应的高额回报的技能与强烈愿望，同时，高水平的风险投资家不会通过作出一些违背投资者的利益的行为来获取自身的利益，而是从经营成功的风险企业的增值中取得报酬。
2.与风险投资公司的合同设计。
(1)风险投资基金是有固定期限的，风险投资家不能永远保管风险资金。这与共同基金的无期限寿命是不相同的。固定期限使得风险投资者有权利对风险投资家的能力进行选择。在风险资本遭受损失后，大多数的风险投资者都可能会放弃对失败的风险投资家的支持，这其实也给风险投资家一定的约束与激励，以保证其对风险资本的运作符合投资者的根本利益。
(2)风险投资者通常会在对风险投资公司或基金初期投入一定资金，以后就按阶段投入协议资金。假如风险投资家对已经注入的资金运作并没有达到投资者的预期收益率，或者已投入资金遭受损失，那投资者就会放弃原有的合同承诺。
【关键词】风险投资公司 财务风险 管理措施
一、风险投资公司的财务风险管理
所谓风险投资公司的财务风险主要分为三个方面，第一是筹资风险，二是投资风险，三是撤资风险。这三个方面构成了财务的整体风险，接下来笔者就具体谈一谈这三个方面的问题。
（一）筹资风险
风险投资公司的筹资风险与所筹集资金的来源和结构之间的密切相关，风险投资公司需要投资很多的公司，投资的过程需要资金。但是当下我国的风险投资公司的组成方式是国家出钱筹资建立，单一的筹资方式主要体现在国家政府资金，养老基金、保险资金以及银行或者私人资本上面。因为筹资会产生稳定的现金流支出，而一旦公司没有持续的盈利，在某一环节上失误，就有可能出现因为投资公司丧失支付赔偿的能力，从而引导破产的危险。
（二）投资风险
投资风险主要是指风险投资公司在投资的过程中，面对众多的企业、公司，应该选择什么样的公司进行投资的风险。要知道投资的风险是一旦失败，就有可能倾家荡产，公司破产，一无所有，相反如果瞅准时机也会赚的盆满钵满。因此我们说风险投资公司具有投资风险，怎么样选择合适的可以投资的公司，对风险投资公司来说是一个重要的问题。另外因为相关专业投资人才的缺失以及国家政策的浮动，也都会带动投资的风险性，增大风险发生的可能。
（三）退资风险
这个风险主要是在风险投资公司准备撤走资金的时候，发现资金很难回收的情况，从而带来风险。在资本退出的过程中，如果出现资本难以退回的话，再想实现资本的最大化，就是难上加难的了，而且这也违背了风险投资公司的赚取利润的目的。当前我们国家的产权市场还没有发展规范，产权的流动性不足。造成了许多风险投资公司的资本难以撤离，从而导致财务风险。
二、风险投资公司财务管理的对策与方法
作为财务管理中的一个系统——风险投资公司的风险投资活动贯穿于公司的整个投资活动之中。从公司开始考察投资企业到公司投资资本的推出，这整个过程中都有财务管理的影子，从这我们也可以看出财务管理在风险投资管理中的重要性。所以风险投资公司在投资活动中，应该发挥财务管理的作用。
（一）筹资风险管理
当下我国的风险投资公司基本上都是由政府筹资建立的国有公司，这些公司的资金来源主要依靠政府拨款，单一的资金筹集方式，小规模的运作。而作为民间资本的公司具有很大的潜力，但是这些资本进入风险投资领域的还很少。所以要想规避筹资风险，政府应以适量的投资提升风险投资公司的信誉，与此同时，还应该建立一个相对和谐的投资运行环境，完善相关的风险投资体制，加大资金走向的引导力度，将更多的个人资本，证券公司以及保险公司等资本进入到风险投资领域内去。政府还应该采取系列的政策鼓励与优惠，加大对风险投资公司的投资力度，拓宽筹集方式，丰富资金来源，从而更好地规避筹资风险。
（二）投资风险管理
规避投资风险的管理，应该从三个方面进行。
1.依靠创业企业的投资价值评价，正确地评估创业企业的投资价值评价是规避风险投资的关键所在，能否正确地判断也直接关系到投资后管理的难度，关系到将来项目能否达到投资预期的目标。所以在投资之前应该科学地对创业企业的价值评估，对企业未来的发展以及盈利能力出具财务评价意见，提高投资决策的效率和效益。
2.分阶段地进行投资，尽可能地规避投资风险。另外分阶段地投资也是监督创业企业的有效工具，促使其必须盈利，必须达到相应的目标，只有这样的话，风险投资公司才能投入下一阶段的资金。
3.风险投资公司可以派驻财务总监，参与企业的共同管理。风险投资公司在与创业企业谈判的过程中，就应该保留部分的特殊权利。通过委派财务总监的方式来加强对创业企业的监督与管理，从而控制投资风险。
（三）资本退出风险的财务管理
风险投资公司在投资创业企业的过程中，是为了在资本撤离的时候套取更多的利润，而不是为了长期地控制这些创业企业。从当下我国的风险投资现状来看，实现资本退出的方式基本上有IPO、兼并收购、产权交易等。要知道只有投资资本顺利退出，风险投资公司才能实现下一轮的投入，资本才能进一步升值，公司才能循环发展。因此这些风险投资公司走向成功的关键环节是怎样控制好资本退出过程中的财务风险，制定完整的退出规划，对当前的市场动态进行科学分析，减少因为信息的不对称带来的问题，掌握机会，抓住时机，一举推出资本，确保资本退出时收益。
三、结论
总而言之，风险投资公司财务风险管理是一门学问，如何行之有效地规避风险更是一门“艺术”。作为资本市场上的一个重要工具，怎么样利用风险投资是当下财务工作者应该积极思考的问题，而且纵观当下，风险投资公司的财务风险管理也已成为一个新的课题，为此我们还应该积极总结实际工作经验，借鉴国内外的理论知识与经验储备，实现我国风险投资行业的“质”飞跃。
参考文献
[1]庞蕙.浅析风险投资公司的财务风险管理[J].金融市场，2012.
[2]徐玉琳.公司财务风险及其防范[J].企业导报，2011.
关键词：风险管理；理论模型；管理过程
经过各个国家几十年的时间证明，风险投资对一个国家的经济发展起着决定性的因素。而风险管理是风险投资的重要环节，有效的风险管理可以使风险投资中的不利因素降到最低。一方面可以提高风险投资中的回报率，另一方面可以吸引更多的资本投入到风险投资里来。促进技术创新发展和进步。由此来看，对风险投资的研究有很重大的意义。
一、风险管理的内涵
1.风险的含义
首先，我们要知道风险和危险的含义是不相同的，风险包含一种不确定性。在风险中人们可以预知各种情况的发生性。在这些发生的情况里面有对人们有利的情况也有对人们不利的情况，也就是说在风险里面会有危险，但是人们可以选择去避免这种危险，不冒这个风险。也可以去通过自己来使得事情朝着有利方面去发展，使之出现转机。[3]风险和不确定性也是容易混淆的两种情况。不确定性是事物在不断发展的客观特征，同时也是风险发生的原因。有时会经常混用着两种概念，但本质是不相同的。不确定性仅仅是事情在不断发展得得确定性说法，但是风险却要考虑到事情发展的后果。不确定性在某些特定的情况下对我们有可能是有力的，主要是事情的发展是否朝着自己所期盼的方面发展。
2.风险管理的含义
风险是针对我们不希望发生的情况而言的，一般情况下风险分为两种情况，一种是高概率轻微后果，另外一种是低概率严重后果。这两种情况的判定和个人的立场、观点和所处的环境有很大的关系。各个类型的企业和部门都设有风险管理部门，风险管理是指在生产活动中通过对风险的识别、评估和判断来进行企业的生产活动，从而最大程度上降低生产过程中可能会面临的危险。风险管理是一个运用科学方法来保证生产活动顺利进行的过程，选择风险管理技术时要注意估计成本。不是技术越高越好，而是要符合成本合理化原则。[1]而且风险管理不是一成不变的，而是要在生产的不同阶段来制定不同的风险管理技术。根据情况的不同及时制定相应的策略。在整个生产活动的周期都能进行良好的生产水平。
二、风险管理的理论模型
1.风险投资应该选择合适的企业制度
风险投资具有高风险、高回收的特点，正因如此吸引了很多的企业来参与。但是风险投资的主题要根据自身的结构，资本和人员构成来选择合适的企业制度，不能盲目的进行选择。可选的企业风险投资应该综合考虑多方面的因素比如风险资本和人力资本的进入、员工受到最大程度的鼓励。要实现风险投资企业形成一个独立的法人实体，就要在企业的内部进行完善的激励和约束机制，同时这两种机制也要相互协调和制约。在企业内部也要进行合理分配，是员工都清晰的知道自己的具体工作安排。[1]所有者、生产者和经营者通过企业的产权、决策和经营机构形成相互独立、制约的关系。提高风险管理的高效性。
2.风险管理离不开完善的资本市场
风险投资需要依靠完善的资本市场为其提供风险资本以及为风险资本的退出提供通路。完善的资本市场包括以下两个方面：第一个是为风险投资提供了资本，第二个方面是为风险投资提供安全的退出通路。有了这两个方面使得风险投资有了一定的市场保证。在风险管理中中介也起着比较重要的经济功能。风险管理是一个有着严格专业化和因袭不确定性的过程，有完善的中介制度为其服务可以提高风险管理的效率和质量。
三、风险管理的过程及方法
1.风险的规划和识别
风险规划指的是开始策划如何进行此次的风险管理策略，是风险管理的前提。通过这一步可以使我们明确接下来要进行的每一步，做到胸有成竹。规划开始时我们要制定相应的策略并且要落实成文件的形式记录下来。确定目的和目标，以及明确各个区域的任务。[2]规定选择处理的方式，规定评级图、确定报告和文档的要求。风险的识别是真正进行风险识别的第一步。这一步就是识别实施过程中所有的风险源和风险因素。对这些进行分类判断。这一部的主要目的就是减少不确定性，对其严重后果找到确定性的方法。因为风险具有不确定性，所以通过这一步可以最大程度性的减少这种不确定性。
2.风险的评价和处理
风险的评价是在风险识别的基础上来进行的。对识别出的风险进行评估找到风险发生的范围，概率和影响程度。从而找出这个风险的最重要源头和因素。找到这些以后就要进行风险的处理了，[2]风险处理就是针对风险提出解决的办法和意见，通过以上几个步骤得到风险的程度，因素和范围从而决定使用什么程度的解决措施，并且得到相应的解决方法。
四、总结
自改革开放以来，尤其是2001年加入世界贸易组织（WTO）、2003年设立国务院国有资产监督管理委员会，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善、国有资产监管体制改革的进一步深化和经济全球化进程加速，中国全面走向了世界，一大批有实力有优势的中国企业，积极实施了“走出去”战略，加快了国际化步伐，开展了境外工程承包、收购资源、企业并购、境外上市等国际投资与经营活动，充分利用了国际国内两种资源，广泛参与了国际国内两种市场的竞争。其中，中央企业日益成为了我国境外投资的主力军，其境外投资已经步入快速发展时期。然而，与我国央企境外投资快速发展相伴相随的，是境外投资的风险也与日俱增。在整个风险投资的过程中都需要风险管理的进行，风险管理是一个全动态过程。在企业中有效的展开风险管理可以提高企业内部各部门决策的合理性，减少决策的风险性，为企业内部提供安全的经营环境。
参考文献
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[2]张琴，陈柳钦.企业全面风险管理（ERM）理论梳理和框架构建[J].当代经济管理，2009，（7）：25-32.
[3]高鹏.企业风险管理理论与方法概述[J].商场现代化，2008，（27）：58-59.
[4]（美）赫伯特A.西蒙（HerbertA.Simon）著，詹正茂译.管理行为[M].机械工业出版社，2004.
关键词:风险投资项目 管理风险 控制
经过多年的探索，中国风险投资事业在不断发展壮大，逐渐显示出其对中国科技成果转化及高科技产业化的重要作用。风险投资是专指萌芽状态中的高新技术领域的投资，这种投资的高风险性和高回报率要大于传统意义上的投资。风险投资的资金最终都要落实到具体项目中，由于风险投资项目大多数是由技术创新而产生的高科技项目，过去同行业的历史资料很少或几乎没有，因此在项目运作过程中除了具有一般项目的风险以外，还具有本身的特殊性。风险企业在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险，主要表现为:组织风险、决策风险、过程风险。进行科学的管理风险控制，对于有效运用风险投资这一手段促进科技成果的转化，使风险投资项目实现最好的综合经济效益，具有重要的现实意义。
一、团队建设———组织风险控制的核心工作
风险投资项目主要以技术创新为主，项目的增长速度比较快，如果不及时加强企业的组织管理，就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾，成为风险的根源。
风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物，其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比，风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质，有一定的项目管理经验，对项目的风险性有较高的认识，并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调，所以在项目组织风险控制中，团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进，改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门，项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务，团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配，有冲突，士气低，将会影响项目团队性能的发挥，更会使整个项目的顺利实施受阻，造成巨大的经济损失。作为项目经理，如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境，会使项目成员的忠诚度高度提升，增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队，我们需要了解其主要推动力和障碍。
推动力是同项目环境相联系的正面因素，可以加强团队的有效性，它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素，它们被认为妨碍了团队性能，在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时，这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队，是组织风险控制的关键内容，是项目成功非常必要的条件。
二、项目评价———决策风险控制的首要工作
我国许多风险投资出现严重亏损，很大程度上在于投资项目本身先天不足，是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点，使得对于项目的决策尤为重要，决策一旦失误将会直接导致项目的失败。
对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节，如果在进行价值评估过程中，仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策，会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目，所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值，是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解，选择正确的价值评估方法，拥有较多的财务、统计数据，采用科学的态度去认真分析和预测，才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少，或者没有可比项目数据，评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时，还要考虑项目之间的相似程度，以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后，接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量，需要采用折现现金流量法，将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况，计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本，将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来，分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表，以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中，形成按风险调整的贴现率，从而合理选定折现率。
企业在识别与估量投资风险后，对选定的投资方案，还要针对其可能面临的风险，运用杠杆原理，协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素，而且由于技术、效率及其生产上的因素，企业通常无法控制项目的营业杠杆，这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系，采用杠杆程度有限的组合，来控制企业的总风险。
三、借助信息技术———实施过程风险控制
项目是一个连续的过程，风险项目往往起源于一种想法，并采取一种概念化的形式，要求有足够的物质要素，使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中，不同的阶段会遇到各种不同的问题，并以一种连续的生命周期的模式，强调了进行风险项目过程管理的必要性。
风险投资项目由于其预期的市场容量往往事先不能确定，致使对项目的过程管理难度进一步加大，产生风险，这种风险贯穿了风险项目的整个生命周期。针对于风险投资项目的特点，项目各阶段不应仅满足应完成的任务，必须随着项目运作过程环境的变化进行资源的再分配以及项目参数的调整。根据这种变化表现的强烈程度，要求项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源，来相应地做出动态反映。这项工作我们可以通过建立有效的企业风险管理信息系统来进行。建立有效的企业风险管理信息系统(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系统的一个新领域。任何企业的运营都需要信息，源于项目的计划、组织、领导和控制的决策必须基于及时的和适当的信息。信息流在质量和速度上都是一个关键的因素，有了这些，才能有效地和高效地使用资源，满足项目的要求。风险的产生来源于信息的不完全，因此为了优化企业风险管理系统就要优化整个信息流程。项目风险信息整理伴随着风险及管理信息的产生、收集、处理及发送过程展开。这种信息既包括风险管理理论与方法的管理支持信息，还包括项目自身风险与风险管理政策的信息以及企业外部可以给企业风险管理提供支持等信息，是一种全方位立体性的信息网络。借助风险管理信息系统，风险管理组织者可以准确地发现并协调风险管理活动、根据风险控制效用报告组织未来计划等活动。对于每一阶段的工作，信息使用者可在在界面上得出该项工作的风险等级，明确这一风险正面与反面的后果，还可以发现其他企业的风险管理战略、最佳的风险管理实践及风险评价工具。例如在项目计划阶段，输入该项目信息内容，查询系统会提供一个逻辑的树状结构，一方面指出项目中必须的工作要素，另一方面提供该项目可以借鉴的网络信息以及计划实施的模拟流程等。根据风险表现的强烈程度，项目经理通过改变分派到整个项目和各项工作的混合资源，来相应地做出动态反映。根据新的资源的配比情况，项目成本、时间和性能参数也要随之调整，即以已完成方面的新数据重新安排未完成阶段的工作。通过对项目过程风险动态、适时地控制，可以保证项目阶段目标最大程度的实现。
风险投资项目的管理风险起始于项目的考察论证阶段，结束于项目退出以后，贯穿了风险投资项目的整个运作过程。根据情况的变化，对风险投资项目的管理风险进行合理的分析，把握引起风险的关键因素，及时进行有效的控制，可以避免和减少风险，保证预期经济效益的实现。
参考文献
1.[美]戴维。I.克利兰着，杨爱华等译。项目管理战略设计与实施。机械工业出版社，2002
2.杨乃定。企业风险管理发展的新趋势。中国软科学，2002(6)
3.王景涛编着。新编风险投资学。东北财经大学出版社，2005
关键词：风险投资 项目 风险因素
一、风险投资项目风险
风险投资也称创业投资。风险投资项目即风险投资支持的对象，风险投资项目从本质上与其他投资项目没多大区别。风险投资项目是现代科技日新月异发展的产物，由于其资金来源与投资对象的特殊性，其特点是大多没有抵押和担保，大多是面向高新技术，高风险与高收益并存，金融与科技、资金与管理相结合，投资大但流动性很小的中长期投资，信息不对称，是一种积极的投资，通常是一种投资组合或者联合投资的高风险投资。
风险投资项目风险研究的意义在于它是风险投资理论探索的需要，它可以帮助投资者从专业的角度出发，防范因投资而带来的风险和危机，指导风险投资家作出正确的投资决策，依据风险投资风险的系统特征进行风险识别、评估和防范的理论研究，可以增强风险投资机构的风险意识，为分析和防范其风险提供有效工具，帮助风险投资机构建立风险防范系统；风险投资是推动国家经济发展的重要力量，是角逐世界经济舞台的需要，产业结构调整、经济增长方式改变的需要，健全科技投资体制的需要，对我国的风险投资事业以及高新技术产业化发展都有十分重要的意义。
对项目风险识别的认识是一个逐步深化的过程，风险因素的识别方法可归纳为利用不同的方法来识别风险，从风险不同类型来识别投资风险，将投资项目的风险评估模型化、程序化、定量化，运用公式和模式对项目效率及风险进行评估，做到事前充分的信息搜集和审慎的研究评估，只有这样方可预测可能出现的风险，事先防范，将投资风险度降低。国内外关于投资风险问题的研究方法主要有实证分析法、规范分析法、比较研究法和案例研究法。
作为风险识别、评估及防范机制的建设，风险投资项目还存在以下问题：研究内容系统性不够，缺乏对风险投资的各个主体如投资者、风险投资机构、风险投资项目等面临风险的系统研究。有关风险因素对投资绩效的影响基本上处于理论探讨和定性研究的阶段，还停留在介绍和探讨风险因素研究意义上，现存的不同类型的识别方法、评估指标及防范措施，主观色彩浓厚，缺少跟踪研究，其信度、效度还将经受考验。对风险系统性特征较少反映，缺乏从大量的调查样本中寻找规律，风险控制手法相对单一。因此，有必须采用科学规范的研究方法分析风险投资风险，有助于对风险投资风险识别、评估、防范理论的发展。
二、风险投资项目中风险的产生
传统风险是指人们进行风险投资遭到损失的可能性及程度，项目风险机制是项目风险产生、发展、转移、分散的机能与规律。其宏观机制是投资风险的外源性机制，微观机制是投资风险的内源性机制，其运行机制即指从项目选择、项目组织、项目激励等运行的角度作用于投资的风险，动态机制从时间与过程的角度作用于投资的风险。
利用分类手段能够揭示风险的属性，它分为以下几种类型： 根据控制角度分为系统性风险和非系统性风险；根据项目系统要素分环境风险、结构风险和行为主体风险；根据对目标的影响分为工期风险、费用风险、质量风险、市场风险、信誉风险等；根据系统开发进程分为：分析阶段风险、设计阶段风险、开发阶段风险、实施阶段风险和系统转化阶段风险等；根据风险来源分成内部风险和外部风险；根据风险的性质可分为自然风险、人为风险；根据风险发生的损失程度和概率大小可划分为主要风险和次要风险；根据风险发生结果划分为纯粹风险和投机风险。风险投资项目风险的特征是风险的高概率性、风险管理调整的频繁性、风险出现的规律性、项目风险的可控制性和风险与收益的辩证统一性。
风险投资项目风险产生的原因分为主观原因和客观原因。主要是指信息不充分所导致的风险，它包括项目的组织结构与业务流程缺陷所导致的组织型风险、项目人员素质及知识结构的不合理导致素质型风险、项目的定位不准所导致的职能型风险；客观原因主要是指外部环境的异常变化或市场发育不成熟给风险投资项目带来的风险。政策法规不够健全带来的风险、现有的风险资本市场缺乏风险资本的有效退出机制风险、采用技术或技术的集合的不确定性风险，因此，对风险的认识必须上升到系统性的结构层面上。
风险投资风险影响因素一般可归纳为：
战略风险因素。指项目的长期战略目标和内外部环境的适应性对今后项目的生存和发展的影响，它包括决策因素（判断和决策失误程度，意识因素和精神素质，特别是风险意识，信息因素）、政策法律因素（政策因素、法律因素和环境因素）其中环境方面的风险因素主要体现为宏观经济形势、投资环境因素和退出因素。
生产及市场风险因素。它包括管理因素（即管理团队结构的合理性及人员配置合理性，企业文化），生产因素（原材料、能源供应及价格状况，中试风险因素，生产技术人员情况，批量生产风险以及外部企业与本项目的协作情况），技术因素（技术的先进性、技术的可替代性、技术寿命的不确定性、技术可行性风险、技术成功的不确定性、技术的适用性、知识产权保护和配套技术的不确定性）、市场因素（市场需求因素、市场的接受能力、接受时间、市场进入障碍、产品竞争能力）；
项目融资风险因素。融资风险方面的因素可分为资金供应、财务状况及资金成本三个方面。主要是指项目资金不能适时供应，或者经营状况不佳（或风险发生）时得不到风险基金持续不断支持，或者是获得资金支持的代价太高，或者周转困难、支付不灵等而导致项目失败的可能性。
人因风险因素。领导者因素（因素、道德因素）、员工因素和政府的因素应积极采取防范措施予以清除不利因素。
三、风险投资项目关键风险因素的识别
风险识别（Risk工dentificati。n）是指对尚未发生的、潜在的以及客观存在的各种风险进行系统地、连续地预测、识别、推断和归纳，并分析产生事故原因的过程。必须采取有效方法和途径识别项目所面临的以及潜在的各种风险。
项目风险识别的原则必须满足以下条件，即注重历史数据，杜绝凭直觉管理，持续的风险管理思想，独特的效果评价标准，识别的不完全性。
必须要将定性分析与定量分析有机结合，充分利用已有的项目开发经验，建立风险投资项目中风险因素结构方程模型，促进投资决策的科学化和规范化进程，达到隐形直觉管理的最大成效，有利于提高项目投资的成功率，另外，保险是最佳的回避风险的方法，能更有效地发挥风险投资在国民经济中的作用。从数据收集、变量度量和分析方法角度采用风险识别方法，并使用风险因素与投资绩效关系的概念模型来进行风险因素的识别，从而有效地促进风险投资。
四、风险投资项目风险的评估与防范
风险评估也称风险衡量或度量，它是对风险投资某一特定风险发生的可能性及风险损失的程度进行估计和度量。风险定性评估方法是一种典型的模糊评估方法，快速地对项目风险进行估计并采取防范措施。应从项目生命周期的角度研究项目风险评估的整体情况，应从风险管理过程的角度研究项目风险评估，应从方法加大对项目风险评估方法的研究。
风险投资项目风险的防范在于建立风险管理防范体系，进行项目风险管理计划内容和编制，并构建动态防范体系，以及进行风险控制。强化风险管理与培训，建立专门的风险管理机构和专职的风险管理人员，事先做好防范措施，使项目避免和降低技术风险带来的损失。
参考文献：
[1]蔡莉，熊文.我国风险资本市场的特殊性分析.科学学与科学技术管理，2003.7
关键词：风险投资内容；风险管理控制；政策建议
中图分类号：F83 文献标识码：A
原标题：关于风险投资运作过程中风险的管理控制研究
收录日期：2016年6月30日
风险投资（Venture Capital），简称VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。现阶段，我国风险经济市场进一步发展，企业竞争如火如荼，企业面临多样化的风险，因此加强风险的控制管理是必不可少的。面对当前的现状，只有从风险管理内容的基本点出发，进行深度地剖析，才能有助于提高风险投资领域的安全性。
一、风险投资管理的特征和内容分析
（一）风险投资的特征及内容分析。风险投资是国民经济的重要组成部分，对社会经济发展和社会稳定起着重要的促进作用，而且它对我国现代化进程来说是极其重要的支撑和投资路径。风险投资一般是指募资者通过平台的资金对微型或中小型企业的金融投资，其投资对象通常是在创业阶段的企业，通过投资策略的组合可以将投资风险降低。风险资本家是指由于风险投资是由专业的人将资金投入到新兴产业的企业，从中获得附加价值的投资者。从投资行为方面来说，具有丰富经验，得到风险资本支持的企业比普通企业更容易生存下来，将商品产业化的速度会更快，通过这种方式得到更大收益。从运作方式来看，一般通过专业的方式进行筹集资本、资本投入、运行管理、资本退出四个主要阶段。
风险管理的特征主要包括难以预见性、潜在性、危害性等特征。所以，要求企业在日常经营管理过程中必须识别风险的种类，判断出引起这些风险的原因，而且还应注重方法的运用，对风险进行识别和调查。对风险进行识别后，通过投资组合策略降低风险。
（二）风险投资对于创业企业的内在要求。虽然在产业和发展模式上有所优势，但是创业企业大多数都存在着技术用法、结构不完善、信息处理问题、如何处理风投的关系等问题，然而因为企业尚在成长期，多数是没有盈利的。对于这些问题，经济领域的投资家们对于经济和运营有着他们自己研究的一套方法，在以下几个方面得以体现：对于专业人员来说，人需要做好风险与回报的研究比较；风险投资作为一个过程，是随着时间的推移，而不是一次性参与；调整滞后的供应和需求的风险资本基金。
而风险投资是能控制的、能够用于确立和适时提高改进经营绩效的资产，重点不在于对于创业企业短期的理解性，对于企业来说必须在未来获得一些收益和价值发现，这是创业企业的特点。对于风险投资家来说，创业家的能力、好的管理者是稀缺的资源。创业对创业家的创新能力、实施能力提出了很高的要求。风险投资对于企业家来说，要求其有勇气负担所有可能的风险和波动性，不需要太多的创新者，不需要发明家一样的头脑。对于风险的资金来源来说，必须要求企业拥有雄厚的资本，有从银行借到大量资金的实力，如果能够吸引资金雄厚的个人投资者更好，这些方式可以加强企业本身的经营能力和资金流转速度，为企业的后续动作提供好的资金保障。在当前经济环境下，政府对于他们的限制政策也很多。在风险投资市场，我国政府应该制定必要的法规准则以规范市场的运作和监管，但不宜过多进行干预。风险投资是市场化程度相当高的一个领域，政府应当起到的作用是一个好的规则制定者和监管者，促进行业的健康积极发展。
二、风险管控在我国的价值体现和存在的问题
（一）投资风险管理的价值体现。风险投资是一种不确定性高、风险高、组合性的长期权益投资，相比于其他传统投资具有较高的风险，在投资项目中大多数会遭受到种种困难导致最终难获回报。只有10%～20%的可以获得成功，但是由于项目失败后的损失太大，所以长期的投资显得尤其重要。项目如果发展得好，资产增值就很快，通过发行上市股权出售可以获得高额的回报。因此，风险管控在此过程中必不可缺，它关系到整个投资的成功与否。
（二）风险投资存在的问题。风险投资在我国将遭遇多种风险，只要其中一个风险没有管理好，就会导致全部出错，带来的结果也就显而易见。这些风险主要有市场风险、管理风险、计划风险以及由于外部的社会、政治、法律、政策等条件的变化所带来的各种风险。从政策环境中，我们可以发现国内的风险投资成功率极其低下，因为整个行业在我国的发展并没有西方发达国家那么成熟，由于复杂的技术性和投资的不确定性以及我国特殊的国情、政策体制等问题，风险投资非常难以成功。再者，我国的融资体制没有像发达资本国家那种严格的出资人制度，因此投资主体不明显，法律约束的对象空乏，虽然国家对它进行了各种方式的调查，然而调查过程又往往存在很多问题，如调查者的不可控性、程序的复杂性、权力的交错等都使调查尤为艰难。
另外，我国的金融市场不成熟，比如股票市场、债券市场、信贷市场，大多数人耳熟能详的只有股票，对其他两个市场知之甚少；国家的信贷及并购不成熟，在资金方面国有制银行对它支持太少，其中信用问题是其获得支持的最大障碍。因此，对于各种投资公司的管理人员，需要加强他们的专业素质与职业道德规范。
三、风险投资管控模式的影响因素分析和管理原则
（一）风险投资管理模式应用影响因素分析。影响风险投资管理模式应用发展的因素很多，主要是市场信息不对称以及立项的谨慎选择等，对风险投资管理模式的选择会造成一定的影响。对一般项目的管理项目选择的方式需要经过多个步骤：广收申请、多次挑选、重复取证、小心立项。从内部因素分析，就是企业内部经营的模式以及生产经营的基本面。对于这些影响因素，在风险投资管理模式的影响分析上必须引起充分的重视，并进行详细的分析。同时，整体性原则不能仅仅着眼于暂时性的风险，而应该从投资的内容和整体性上用发展的眼光看待，找到改进和提高的新方式来把握风险因素。
（二）风险投资管理模式选择原则。在选择企业风险投资管理模式的过程中，要遵循相应的原则，对于基本的原则一定要严格遵守。
一是经济性原则。风险投资的管理人员需要谨慎制定风险管理计划，同时管理行为产生的成本也需要以最合理的方式处置安全目标，并对目标进行合理的科学分析和严格核算。投资人在进行投资之前肯定要深入其中，分析项目内在的影响因素和潜在的风险，分析风险因素和内在因素的关系，特别是创业团队中的权力结构要分配合理，风险品种的特殊性不可平均分配，必须全面在投资期间将风险管理分配给团队不同的人身上，因为这些风险因素变化可能造成不同的损失，需要不同的团队针对相应的风险进行解决。在投资之前考虑最低限度的成本消耗，做到合理使用和选择项目，选择能够承受亏损的投资对象，采取合适的风险管理策略。
二是整体性原则。整体性既是决策的起点也是它的终点，对于所要投资行业的特征，对风险偏好的因素要进行归纳筛选和提炼，善于抓住有价值的风险因素，把握它的关键和实质。比如，对于删选项目，搜集情报、技术评价、投资机会研究、管理模式创新都需要自己完成，需要有完备的业务，对法律法规都有严格的理解力。同时，整体性原则要求投资风险管理不能局限于一时的风险，而应从投资的实际经验来指导决策，过于悲观、过于乐观都不可行。
三是全程管理原则。投资的风险多种多样，管理者应该运用各种手段寻找能达到决策目标的方案并时刻关注风险，不同的条件制约与决策本身目标一般相制约。在保守选择的同时也要对企业的开放性视野上有充分了解。只有在这些原则上面遵循，才能有助于企业在风险投资管理进行合理应用。
四、风险投资管理的必要性
我国现在的情况是，很多风险投资机构在投入创业企业之后，就撒手不管了，缺乏参与管理的观念，这使投资资本演变成了短期贷款、拆借，而没把投资资本真正转化为风险企业的经营资本，管理和风险资本就不能更大地带来价值。现如今，在市场经济发展的背景下，对资本的管理应该加强措施的实施，充分注重管理和经营的有机结合。
原因在于风险承担的不对称，比例不对称性。一个企业在创建时的主要风险特征包括风险的主要承担者，一旦风险发生，企业中途夭折，投入的资金就不可能收回，投资者必须承担资金损失，但是如果是技术，就可以在他的有效期内坚持经营。一些技术经过进一步开发和反复试验，可以变得更加完善，交易性兼容也会更加成熟。从企业内部来讲，影响企业整个经营管理过程的主要是企业的实际管理者，企业的一切行为都是由上层支配管理的，管理者的管理能力和洞察风险的能力往往是影响项目成功与否的主要因素。但是，目前我国管理者与投资者是相分离的，很多事情都需要管理者自己有丰富的知识和实践经验去加强企业的财务管理体制的变革，为企业的发展增加砝码，而且对于投资者的利益，管理者也需要保守住自己的道德底线，不要对投资者隐瞒可能出现的风险以及将来的损失。从风险承担的不对称性层面看，为了减少投资者的投资风险以及加强对于投资者的信任性，投资机构应该参与到管理中来。
五、总结
通过本文的研究进一步了解了风险管控对于风险投资的重要性，风险投资管理的应用能够改善企业会计管理，为企业决策者提供更好的条件，制定符合我国国情、产业发展的目标和方案。这个过程必然会曲折，我国相关政策法律尚待完善和风投领域的不成熟性对风险管控带来了很大的挑战。
那到底要怎样才能建立好自己的一套风险投资管理的模式呢？最重要的是解决项目运作方式不科学的问题，这是我国社会普遍存在、长时间没有得到妥善解决的问题。频繁的风险管控对风险分析管理人员的个人综合素质和操作规范性提出了较高的要求，需要管理者孜孜不倦地把自己的知识与时俱进，不断更新，辅以准确的风险投资管理经验，理论与实践经验相结合，让风险投资的各项问题能够迎刃而解。
本文首先对风险投资的概念以及发展进行了论述，然后陈述了风险投资的问题以及价值体现，再进一步对风险管控的必要性和管控原则进行了分析论述，特别是风险管控在我国尚未成熟的风险投资领域中必要性的解释。风险投资愈加广泛，风险管控就越发不可或缺，同时难度也随之增大，它的有效性更是对风险投资的成败具有关键的决定作用。我国风险投资管理还处于成长阶段，需要规范行业规则，形成正规良好的投资环境。风险投资者建立风险管控体系是大势所趋，风险投资管理的体系需要与中国现状相结合，在良好市场前景下只有提高风险投资管理的水平才能对当前市场经济模式各方面的风险进行有效管控和解决。
主要参考文献：
[1]范宏博.中国风险投资业绩影响因素研究[J].科研管理，2012.3.
关键词：风险偏好；风险投资；投资收益
中图分类号：F83 文献标识码：A
一、引言
Hall，Jones（1999）通过抽取5个典型的穷国和富国作为样本进行比较，穷国和富国平均产出的绝大多数差距来自于效率。企业、个人在进行投资决策选择时，受到企业和个人风险偏好类型的影响。所以，研究投资者的风险偏好类型对于风险投资决策的影响，有助于确定更加合适的实现经营目标、财务目标、企业长远发展的风险投资决策。风险偏好是指企业在实现其目标过程中愿意接受的风险数量，即对目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。投资者风险偏好其实是个体对于未来不确定风险的容忍度大小以及对待风险的态度表现。常见的风险偏好类型有三种：风险追求、风险中立和风险规避。风险偏好类型影响其后期不确定事件以及决策后果带来风险的感知能力。国内有关投资者风险偏好的研究主要是从投资者个体特质以及外界环境进行分析。刘曼红（1998）认为投资者进行风险投资受其自身的个性、气质、知识、经验等影响。风险投资是一种具有高风险、高收益特征的投资方式，之所以具有高风险、高收益是因为投资项目自身的未来价值具有很大的不确定性。由于投资决策的不可逆，如何更好地控制投资带来的机会成本，同时最大限度地提高投资项目的未来价值是投资者最为关心的重点。投资者的风险偏好会直接影响到后续的投资组合结构和规模，以及投资决策的选择。投资者的风险偏好类型影响其对风险的判断模式，所以研究投资者风险偏好与风险投资决策间的逻辑联系有助于投资者后续对于风险项目的选择。
二、投资者风险偏好及投资决策过程分析
1、风险偏好的产生及影响因素。风险是由于事件发生和结果获得的不确定性产生的，由于这种不确定性使得结果一定程度上偏离预期，投资者对于这种不确定性的态度就是其风险偏好。也就是说风险偏好是投资者在进行投资决策时对于风险种类、大小感知、容忍度的程度。实体经济者在进行投资决策时产生投资风险的原因一部分财务风险的存在。财务风险是指企业实现资本增值时存在的障碍，正是因为由于这种风险的存在使得企业资本增值难以实现；同时，外部环境的影响也是资本增值难以实现的原因。投资者在考虑内外部因素对于财务风险的影响，这些内外部因素实际也影响着投资者的风险偏好。实体经济者在进行投资决策时产生投资风险的原因还有一部分是因为现存的资本市场中信息不对称以及问题等一系列问题的存在。投资者在进行投资决策选择之前要先处理类似于此的问题，在处理这些问题的时候不可避免地会消耗一定的资金，从而产生了投资决策选择的成本。这种成本的产生，加大了投资的风险，影响了投资者的风险偏好程度，不可避免的影响到投资者后续对于投资的机会成本与投资带来的净投资收益的比较时的态度。投资者对于投资决策的选择实际上就是在权衡成本与收益之间的关系。
2、风险投资决策的制定过程及影响因素。风险投资作为一种具有高风险、高收益特征的投资方式，由于投资项目未来价值的不确定性所带来的实际成本和收益偏离预期的波动性较大。我们需要详细了解风险投资决策的制定过程以及受到的影响因素。投资者进行投资决策的选择，首先是根据企业的经营目标、价值理念制定一系列的投资项目；然后，选择符合企业风险容忍度、限制条件、各项指标条件的投资项目；最后，实施该投资项目，并进行持续不断的监控反馈，评价项目的发展状况，发现新的风险点，进行不断的风险管理、决策调整。从上可以看出，投资决策制定的过程实际上是一个动态的逻辑分析、判断过程。由于每一次的投资决策都是单次发生的，而且在进行后续的实施管理过程中也都是单独的，具有很大的独立性，每一次的决策都要考虑内外部的各种影响因素，每一个投资决策都有单独的投资决策程序和后续管理制度。这种非程序决策加大了投资决策的风险。由于风险投资的特殊性，是一种高风险高收益的投资，其必然受到投资者个人风险偏好的影响，而无法完全按照流程化的实施过程进行投资决策的制定。所以，了解、限制投资者的风险偏好程度，制定合理的风险投资选择制度，对于保证企业的稳定发展具有重要作用。同时，合理有效的风险管理模式，可以更好地应对外部风险，有利于投资项目实施的成功和投资效益的获得。
影响风险投资决策的因素有很多，主要考虑内部经营风险和外部非经营风险。内部经营风险主要是指企业自身经营运作产生的风险，例如财务风险、技术风险、结构风险等；外部非经营风险主要指市场行业变动产生的利率、汇率等风险。本文主要研究投资者的风险偏好对于风险投资决策的影响。企业的内部结构影响着投资决策的管理层的关系，而合理的投资决策的关系是保证投资项目可以很好实施的基础，也是项目未来现金价值提高的前提。所以，设计合理的内部控制结构关系到企业后期投资收益的获得和长远发展。郑安国（2000）认为投资者进行风险投资是受到其个人经验、知识以及获得到的信息、对风险的判断影响，认为投资者的风险偏好与其进行的投资有内在的逻辑关系。张金清（2004）投资者进行投资决策的选择其实是其对风险和收益对比后得到结果的反应。投资者首先在风险条件下对投资项目未来收益进行预期估计，然后进行对比选择其容忍度以后的项目。由行为金融学理论知道，投资者并非完全理性的。企业进行投资决策的选择是在综合考虑了国家的经济政策方针、法律制度的规定以及市场行情后，通过对各个投资项目分析评价后，选择最佳方案的过程。
三、风险偏好对风险投资决策的影响
投资者通过对各投资决策方案进行价值评估，选择风险容忍度、限制条件以内的风险投资项目，进而制定投资决策。由于投资者的风险容忍度以及企业内部的限制条件是随着外部市场环境以及企业内部环境的变化不断改变的，是一个动态的过程。正是由于这种不确定性的动态影响，在分析投资者风险偏好对风险投资决策影响的时候，也要综合各方影响因素持续不断地动态分析监控。
彭卫民（2005）通过分析效用曲线以及净现值、投资成本等，探讨了影响投资者风险投资行为的影响因素，发现投资者对于风险收益的追求程度直接受其风险偏好的影响，而投资者的风险偏好也非固定不变的，是一个动态的变化过程，受到企业的发展状况，经营状况以及经营目标等多种因素的影响。投资者的风险投资决策结果其实是对于投资的机会成本和净投资收益比较后的决定：如果净投资收益大于投资的机会成本，投资者会选择该风险投资项目；反之，若投资者估计的投资带来的机会成本远大于未来可能带来的净投资收益，投资者会放弃该风险投资项目。而投资者对于投资的机会成本和可能的投资收益的估计，除了依据客观的财务指标计算预测，还有一定程度上依赖于自身对于未来面临各种风险的态度和容忍程度。所以，投资者不同类型的风险偏好会直接对风险投资决策的选择结果产生影响。国外有关投资者风险偏好对于风险投资决策影响的研究很多。Dixit和Pindyck用期权的方法分析投资的净现值，发现由于经济环境的不确定性和动态变化使得投资者的风险偏好是在不同程度的变化，从而会做出不同的风险投资决策。Allen和Gale通过分析由于信息不对称的影响，使得管理层具有不同的自主处置权，进而分析管理者的自对于风险投资决策的影响。
四、提高投资决策效果的建议
1、建立合理的风险管理战略。风险具有不确定性和随机性、无法避免，但是仍然可以通过合理有效的风险管理进行规避和降低风险发生的可能性，减少风险发生带来的损失。合理有效的风险控制管理系统在控制风险的同时可以降低监控成本提高未来投资收益，保证企业的长远稳定发展。企业的发展目标主要是为了在尽可能的规避风险的条件下获得收益，实现规模扩张。由于市场经济的发展，风险具有联动效应，行业间的竞争也在不断的加剧，投资项目的实施过程中面临的不确定风险越来越多，投资者的风险意识也很变强。投资者的风险偏好不仅受到外部、内部的一般因素的影响，还受到行业发展水平和行业竞争程度的影响，所以制定一套与投资者风险偏好相符的风险投资管理战略、模式，有助于风险投资项目的选择和后续的实施、监控管理。一套行之有效的风险管理模式可以控制投资者在进行投资时的规模选择，避免投资者仅仅凭借个人的风险偏好和风险判断选择容忍度以内的投资项目而忽略客观考虑投资项目带来的机会成本和未来可能的净投资收益之间的关系。这样减少了投资者进行风险投资的随意性，避免了资源的浪费，有利于企业的长远发展，保证投资收益的获得。
关键词：风险偏好；风险投资；投资收益
本文是新疆财经大学研究生科研项目的阶段性结果
中图分类号：F83 文献标识码：A
原标题：有关投资者风险偏好对风险投资决策影响的研究
收录日期：2014年4月23日
一、引言
Hall，Jones（1999）通过抽取5个典型的穷国和富国作为样本进行比较，穷国和富国平均产出的绝大多数差距来自于效率。企业、个人在进行投资决策选择时，受到企业和个人风险偏好类型的影响。所以，研究投资者的风险偏好类型对于风险投资决策的影响，有助于确定更加合适的实现经营目标、财务目标、企业长远发展的风险投资决策。风险偏好是指企业在实现其目标过程中愿意接受的风险数量，即对目标实现过程中所出现差异的可容忍限度。投资者风险偏好其实是个体对于未来不确定风险的容忍度大小以及对待风险的态度表现。常见的风险偏好类型有三种：风险追求、风险中立和风险规避。风险偏好类型影响其后期不确定事件以及决策后果带来风险的感知能力。国内有关投资者风险偏好的研究主要是从投资者个体特质以及外界环境进行分析。刘曼红（1998）认为投资者进行风险投资受其自身的个性、气质、知识、经验等影响。风险投资是一种具有高风险、高收益特征的投资方式，之所以具有高风险、高收益是因为投资项目自身的未来价值具有很大的不确定性。由于投资决策的不可逆，如何更好地控制投资带来的机会成本，同时最大限度地提高投资项目的未来价值是投资者最为关心的重点。投资者的风险偏好会直接影响到后续的投资组合结构和规模，以及投资决策的选择。投资者的风险偏好类型影响其对风险的判断模式，所以研究投资者风险偏好与风险投资决策间的逻辑联系有助于投资者后续对于风险项目的选择。
二、投资者风险偏好及投资决策过程分析
1、风险偏好的产生及影响因素。风险是由于事件发生和结果获得的不确定性产生的，由于这种不确定性使得结果一定程度上偏离预期，投资者对于这种不确定性的态度就是其风险偏好。也就是说风险偏好是投资者在进行投资决策时对于风险种类、大小感知、容忍度的程度。实体经济者在进行投资决策时产生投资风险的原因一部分财务风险的存在。财务风险是指企业实现资本增值时存在的障碍，正是因为由于这种风险的存在使得企业资本增值难以实现；同时，外部环境的影响也是资本增值难以实现的原因。投资者在考虑内外部因素对于财务风险的影响，这些内外部因素实际也影响着投资者的风险偏好。实体经济者在进行投资决策时产生投资风险的原因还有一部分是因为现存的资本市场中信息不对称以及问题等一系列问题的存在。投资者在进行投资决策选择之前要先处理类似于此的问题，在处理这些问题的时候不可避免地会消耗一定的资金，从而产生了投资决策选择的成本。这种成本的产生，加大了投资的风险，影响了投资者的风险偏好程度，不可避免的影响到投资者后续对于投资的机会成本与投资带来的净投资收益的比较时的态度。投资者对于投资决策的选择实际上就是在权衡成本与收益之间的关系。
2、风险投资决策的制定过程及影响因素。风险投资作为一种具有高风险、高收益特征的投资方式，由于投资项目未来价值的不确定性所带来的实际成本和收益偏离预期的波动性较大。我们需要详细了解风险投资决策的制定过程以及受到的影响因素。投资者进行投资决策的选择，首先是根据企业的经营目标、价值理念制定一系列的投资项目；然后，选择符合企业风险容忍度、限制条件、各项指标条件的投资项目；最后，实施该投资项目，并进行持续不断的监控反馈，评价项目的发展状况，发现新的风险点，进行不断的风险管理、决策调整。从上可以看出，投资决策制定的过程实际上是一个动态的逻辑分析、判断过程。由于每一次的投资决策都是单次发生的，而且在进行后续的实施管理过程中也都是单独的，具有很大的独立性，每一次的决策都要考虑内外部的各种影响因素，每一个投资决策都有单独的投资决策程序和后续管理制度。这种非程序决策加大了投资决策的风险。由于风险投资的特殊性，是一种高风险高收益的投资，其必然受到投资者个人风险偏好的影响，而无法完全按照流程化的实施过程进行投资决策的制定。所以，了解、限制投资者的风险偏好程度，制定合理的风险投资选择制度，对于保证企业的稳定发展具有重要作用。同时，合理有效的风险管理模式，可以更好地应对外部风险，有利于投资项目实施的成功和投资效益的获得。
影响风险投资决策的因素有很多，主要考虑内部经营风险和外部非经营风险。内部经营风险主要是指企业自身经营运作产生的风险，例如财务风险、技术风险、结构风险等；外部非经营风险主要指市场行业变动产生的利率、汇率等风险。本文主要研究投资者的风险偏好对于风险投资决策的影响。企业的内部结构影响着投资决策的管理层的关系，而合理的投资决策的关系是保证投资项目可以很好实施的基础，也是项目未来现金价值提高的前提。所以，设计合理的内部控制结构关系到企业后期投资收益的获得和长远发展。郑安国（2000）认为投资者进行风险投资是受到其个人经验、知识以及获得到的信息、对风险的判断影响，认为投资者的风险偏好与其进行的投资有内在的逻辑关系。张金清（2004）投资者进行投资决策的选择其实是其对风险和收益对比后得到结果的反应。投资者首先在风险条件下对投资项目未来收益进行预期估计，然后进行对比选择其容忍度以后的项目。由行为金融学理论知道，投资者并非完全理性的。企业进行投资决策的选择是在综合考虑了国家的经济政策方针、法律制度的规定以及市场行情后，通过对各个投资项目分析评价后，选择最佳方案的过程。
三、风险偏好对风险投资决策的影响
投资者通过对各投资决策方案进行价值评估，选择风险容忍度、限制条件以内的风险投资项目，进而制定投资决策。由于投资者的风险容忍度以及企业内部的限制条件是随着外部市场环境以及企业内部环境的变化不断改变的，是一个动态的过程。正是由于这种不确定性的动态影响，在分析投资者风险偏好对风险投资决策影响的时候，也要综合各方影响因素持续不断地动态分析监控。
彭卫民（2005）通过分析效用曲线以及净现值、投资成本等，探讨了影响投资者风险投资行为的影响因素，发现投资者对于风险收益的追求程度直接受其风险偏好的影响，而投资者的风险偏好也非固定不变的，是一个动态的变化过程，受到企业的发展状况，经营状况以及经营目标等多种因素的影响。投资者的风险投资决策结果其实是对于投资的机会成本和净投资收益比较后的决定：如果净投资收益大于投资的机会成本，投资者会选择该风险投资项目；反之，若投资者估计的投资带来的机会成本远大于未来可能带来的净投资收益，投资者会放弃该风险投资项目。而投资者对于投资的机会成本和可能的投资收益的估计，除了依据客观的财务指标计算预测，还有一定程度上依赖于自身对于未来面临各种风险的态度和容忍程度。所以，投资者不同类型的风险偏好会直接对风险投资决策的选择结果产生影响。国外有关投资者风险偏好对于风险投资决策影响的研究很多。Dixit和Pindyck用期权的方法分析投资的净现值，发现由于经济环境的不确定性和动态变化使得投资者的风险偏好是在不同程度的变化，从而会做出不同的风险投资决策。Allen和Gale通过分析由于信息不对称的影响，使得管理层具有不同的自主处置权，进而分析管理者的自对于风险投资决策的影响。
四、提高投资决策效果的建议
1、建立合理的风险管理战略。风险具有不确定性和随机性、无法避免，但是仍然可以通过合理有效的风险管理进行规避和降低风险发生的可能性，减少风险发生带来的损失。合理有效的风险控制管理系统在控制风险的同时可以降低监控成本提高未来投资收益，保证企业的长远稳定发展。企业的发展目标主要是为了在尽可能的规避风险的条件下获得收益，实现规模扩张。由于市场经济的发展，风险具有联动效应，行业间的竞争也在不断的加剧，投资项目的实施过程中面临的不确定风险越来越多，投资者的风险意识也很变强。投资者的风险偏好不仅受到外部、内部的一般因素的影响，还受到行业发展水平和行业竞争程度的影响，所以制定一套与投资者风险偏好相符的风险投资管理战略、模式，有助于风险投资项目的选择和后续的实施、监控管理。一套行之有效的风险管理模式可以控制投资者在进行投资时的规模选择，避免投资者仅仅凭借个人的风险偏好和风险判断选择容忍度以内的投资项目而忽略客观考虑投资项目带来的机会成本和未来可能的净投资收益之间的关系。这样减少了投资者进行风险投资的随意性，避免了资源的浪费，有利于企业的长远发展，保证投资收益的获得。
2、适当调整企业内部结构。适当的调整企业的经营结构和内部管理控制结构，有利于风险对的集中管理。由于风险投资决策本身属于非程序投资决策，每次投资决策的独立性，调整企业的经营结构可以在一定程度上限制每次投资决策面临的风险，使得非程序决策一定程度具有程序性。若企业生产的产品相对单一，则受到的风险影响因素也就相对固定，投资者在一次投资决策时制定的风险应对方案也可以成为后期投资决策方案的基础，这样就减少了在此投资的决策成本也丰富了相应的经验。由于投资者的风险偏好受到个体特质以及企业内外部环境的影响。内部环境主要是财务管理方面，高效的财务管理、高资金流动性以及财务实力好的企业，可以增强应对风险的能力，使投资者更有信心去进行高风险高收益的投资。所以，加强企业内部财务管理，是管理投资者投资决策的基础。不同的行业受到不同的风险因素影响，不同行业的投资成本与收益不尽相同，所以行业之间也存在很大的风险偏好差异。对于高新技术行业，前期投入成本较大，不确定性较大，但是如果成功后期收益也是很高的，所以风险偏好是一个动态的过程。随不同时期而改变。企业应该根据行业特点而进行风险偏好类型的控制和投资决策的制定。
投资者的风险偏好会影响其对风险的判断，从而影响到风险投资决策的选择和投资的组合结构、规模。建立合理有效的风险控制管理系统、调整企业的内部管理结构可以在控制风险的同时降低监控成本提高未来投资收益，保证企业的长远稳定发展。
主要参考文献：
[1]刘曼红.风险投资探析[J].金融研究，1998.10.
【关键词】VAR模型；风险投资IPO；退出方式
一、引言
随着人们生活水平逐步提升，金融投资已经成为现代经济发展中的一部分，不仅可以实现个人金融资金的灵活管理，同样可以为企业资金运转，实现现代金融资金规划的计划而科学的进行投资，是推进现代经济结构逐步优化发展的途径，基于VAR模型对风险投资IPO的推出方式进行分析，降低风险投资IPO投资的风险，实现现代金融投资协调发展呢。
二、影响风险投资IPO的组成部分
1.市场运行价值
风险投资IPO企业发展的主要来源，也是一种个人理财方式。结合社会经济投资管理实际，对风险投资IPO的运行影响因素进行分析，从风险投资IPO的市场经济运行因素进行分析，风险投资IPO的投资比重大小，金融经济运行的稳定性，受到企业经济的市场价值影响，当市场对企业产品的需求量高，社会价值高，风险投资IPO的金融运行稳定；反之，如果企业的市场运行效果较差，经济受益稳定性低，将会导致风险投资IPO的稳定性大大降低，投资者将会在此时进行风险与测。
2.投资者自身金融需求
对风险投资IPO的影响因素中，也包括投资者自身的金融需求，如果投资者需要在长期的金融投资，则会出现风险投资IPO持续性发展，那么，企业经济发展的经济来源则会出现持续稳定的金融投资，即使企业的经济投资运行结构存在暂时性的问题，长期投资者会减少风险投资IPO，而不会完全推出；瑞如果投资者的、金融投资是想通过风险投资IPO，获得短期的金融收益，投资者会在企业金融运行较低的时候，将股票转让，将风险投资变成一种稳定的经济收益，获得短期的经济收益，但无论哪一种金融投资心理，前提都是对金融投资股票的风险性综合预测，从而合适的时机进行金融投资。
3.投资风险的预测能力
风险投资IPO是一种金融理财投资形式，对风险投资IPO的金融投资具有影响的艺因素中，风险预测的准确性，也是对金融投资者金融运行的主要因素之一。如果投资者对企业的金融预测能力较高，对市场金融投资风险的预测能力较高，则会对金融投资的把握性强，金融投资的稳健性高，反之，金融投资稳定较低。
三、基于VAR模型对风险投资IPO退出方式的验证
1.市场资产波动分析
于VAR模型对风险投资IPO退出方式的投资，可以实现现代金融投资评估能力得到提升。依据VAR模型的金融管理模式，对现代风险投资中公开募股投资进行分析。VAR模型可以结合市场金融运行，现市场波动投资，即善于将股票的运行稳定性进行综合评估，并将风险股票运行投资变成可靠地数据模型，合理进行金融投资的风险评估，当公开募股金融投资的出现投资风险，VAR模型将通过直观数据实现市场数据资产波动，为投资者提供稳健的金融投资，从而实现了基于VAR模型对风险投资IPO退出的时间进行预测。
2.资本风险价值法
基于VAR模型对风险投资IPO退出方式的应用，在于VAR模型可以及时进行资本风险价值法的判定，所谓资本风险价值法，是从不同的金融投资结构进行金融投资，结合企业的金融分析，可以依据VAR模型函数模型，建立企业金融公开募股的资本价值评估，例如：某企业实施社会公开募股，投资者实施资本风险价值法，得到企业股票运行的最高风险点大，当企业金融在后期运行中大到这一数据点下，金融投资者可以采取股票转让或者降低金融投资比重的形式，保障自身的金融投资资金损失最低，大大提升金融投资者的风险预测能力。
3.信用风险评估
信用风险评估，也是现代VAR模型中重要的构成部分信用风险评估，逐步在企风险投资中的应用，大部分是实现现代金融投资管理与金融企业的信用建立风险联系。一方面，被投资企业的信用评价，可以通过对企业的财务报表分析进行评估，例如：某企业的短期金融投资偿还能力，长期负债的偿还循环性等等方面，都可以对企业的信用风险进行评估；另一方面，VAR模型的风险投资预测，可以从投资者自身的利益角度进行分析，包括股票分红的准确度，股票运行的账目公开晨读等方面，都是VAR模型对风险投资IPO退出方式进行选择的重要部分，当金融投资者从企业的信用中发现信用风险，可以依据自身金融投资的比重，进行信用风险的金融损益核算，掌控金融投资的最佳风险低点，从而进行风险投资IPO投资退出。
4.风险控制模型
此外，风险控制模型，也是基于VAR模型对风险投资IPO退出方式的主要形式，金融投资者在企业投资中，善于结合金融市场的投资IPO进行投资前预测，可以合理进行金融风险投资的初步风险评预测，建立金融投资风险控制模型，当企业的投资IPO出现金融运行风险，可以提出有效的应对方式，最大限度的保障金融投资者的金融收益。例如：将某企业的投资IPO风险归结为A、B、C三个等级，提出不同的风险控制方案。
四、结论
VAR模型是现代金融投资的风险管理模型，能够对金融的运行，推出提供有效的管理方案。基于VAR模型对风险投资IPO退出方式进行分析，可以减少金融投资的经济损失，稳定金融收益，促进现代金融管理结构科学分配，理性投资。
参考文献：
[1]李瑞.基于VAR模型风险投资IPO退出投资回报影响因素的实证研究[D].哈尔滨工业大学，2013.
[2]张波，裴海英.影响风险投资IPO退出方式的重要因素及实证分析[J].管理现代化，2008，01：56-58.
[3]余汶芨.私募股权基金IPO退出与被投企业公司治理的关系研究[D].西南财经大学，2014.
[4]张相福.私募股权投资对创业板IPO公司真实盈余管理影响的实证研究[D].西南财经大学，2014.
[5]杨磊.我国风险投资退出收益影响因素的实证研究[D].南京财经大学，2010.
【关键词】大企业；经营；策略；制定
一、股权投资
（一）金融企业的股权投资
金融行业在我国属于朝阳行业，具有发展前景好，收益较高的特点。从我国目前的现状考虑，对于商业银行的股权投资比较困难，而且收益较低。因此，对非银行金融机构的股权投资是切实可行的手段。
1、投资参股证券公司。近两年来，许多大企业集团抓住国内券商增资扩股的契机，纷纷投资参股成为券商的大股东。但参股证券公司需要注意以下几个方面的问题：
其一，证券公司的选择问题。由于主要的投资风险是券商经营风险，因此券商的素质成为选择的重要依据。选择标准包括管理水平高低，财务状况优劣、风险控制体系完善与否等方面，尤其风险控制体系的完善与否，直接决定了股权投资受证券市场风险影响的程度。一般来说，风险控制体系完善的证券公司，将致力于使证券市场对公司股东投资的影响降到最低限度。
其二，控制权的问题。由于投资额度较大，因此必须对投资的情况进行一定的监督，有必要获得一定得公司控制权，对公司的经营管理有一定的参与。
2、保险公司。保险业也是具有良好发展前景的行业，但是目前的状况并不乐观，主要是因为投资工具较少，国家对保险公司的投资管制较多，造成保险公司的经营风险较大。
3、基金管理公司。不足之处在于容量较小，即发起基金管理公司所需资金量较小，很难满足企业集团投资需求，目前资本规模最大的博时基金管理公司的注册资本才1.5亿元人民币。因此，对于企业集团的现金资产来说，这种方式在投资组合中只能占很小的比例，其风险/收益特性对于整体来说影响不显著。从发展的眼光来看，随着开放式基金的推出和扩张，对基金管理公司的资本规模和抗风险能力将提出更高的要求，进而扩大对初期股权投资的需求，因此，发起基金管理公司仍不失为一种具有投资潜力的的方式。
（二）公用事业和基础设施投资
缺点是建设期和投资回收期较长，意味着收益实现的时间较长和资产流动性较差。基础设施建设投资需要注意的问题：
其一、地域的选择。进行公用事业和基础设施建设应当选择目前不太发达但是具有经济增长潜力的地区，同时国家政策的扶持也是相当重要的。选择不太发达的地区是因为地价等成本较低，初期投入相对发达地区少，意味着未来潜在收益率提高。
其二、项目的选择。尽管公用事业整体上具有收益稳定的特点,但稳定也有高低之分。通常建设期长的项目收益较高，因为项目建设周期长的项目风险相对较大，因而收益中必然有一部分是风险补偿。因此，在项目的选择中，有必要在风险和收益之间寻找平衡点，必须进行严格的项目论证。
其三、控制投资数量。由于公用事业投资所需资金量巨大，投入产出周期长，时流动性较差，因此这种投资在整个资产经营策略中的比例不宜过高。如果企业集团的现金资产数量较小，则应投资于流动性更强的项目。
（三）风险投资
企业集团从事风险投资可以采取两种方式，直接进行投资和通过发起风险投资公司（或基金）进行风险投资。由于在风险投资的实际操作中，投资项目的发掘，培养和风险/收益评估要求很高的专业水平；在新兴公司的成长过程中需要在很大程度上介入其经营管理，对风险管理和控制的要求高；风险投资的退出过程中需要专业化的操作，因此，我们认为，企业集团进行风险投资，以上述的第二种方式为宜。同时考虑到风险投资的高风险特性和前述资产经营的原则，风险投资在整个的投资额中应占较小比例，不宜超过5%。
二、证券投资
证券投资的最突出特点是流动性强，适合于投资组合的调整，目前主要的投资品种有国债、股票、基金券。
1、国债。风险小，收益稳定。由于其风险/收益特性十分明显，在此不作详细分析。
2、股票。目前国家对于国有企业股票投资管制已经放松，国有企业既可以作为战略投资者参与一级市场的配售，也可以参与二级市场的股票投资。从目前的状况看，在一级市场对业务相关性较强的新上市公司进行战略投资，优先认购是风险较低而收益较高的方式。因此企业集团采取这种投资方式比较理想。
3、证券投资基金。对基金券的投资从目前看也是比较理想的投资方式，从我国证券市场新基金两年来的实践看，大部分都给基金持有人带来了良好的收益。
三、资产委托管理
这种方式优点是委托机构进行操作，不需要进行额外的人力物力投入，而且专业化程度高，可以获得相对稳定的收益，并有效地管理风险。委托金融机构进行资产管理，并不仅仅限于股票二级市场的投资，还可以其他方式――例如风险投资等的操作来实现收益。采取这种方式应该注意的主要问题是受托人即机构的选择。选择的标准应当从以下几个方面考虑。
其一，以往证券业务自营的业绩。这一点反映了机构操作大资金的能力和盈利水平，是决定投资收益率的重要因素。
其二，操作风格。不同的机构具有不同的风险偏好，反映在操作风格上就表现为积极型和稳健型。企业集团处于本金安全性的考虑，应该选择风格稳健的机构。
其三，风险管理水平。机构的风险管理水平高低和风险控制机制是否完善也在很大程度上影响着本金的安全性。
四、策略建议
根据以上的分析，我们对于企业集团的资产经营策略提出以下建议：
1、根据安全性和收益性相结合，并兼顾一定的流动性的原则，建议将投资分为流动性较强的证券投资和流动性较差的股权投资两部分，各占50%左右。
2、在股权投资中，对金融企业的股权投资可占30%―40%，这部分资产的流动性相对较强（资产质量好，易于转让），但风险较大。产业投资中，公用事业投资可占50%―60%，风险投资占10%左右（总量的5%）。
3、在证券投资中，建议将50%左右的资产投资于基金，30%以上投资于国债，20%以下投资于股票（因为风险较高，如果采用委托管理的方式，可适当提高比例。）
一、宏观层面
1．政治政策风险。也就是投资目标地政局是否稳定，或者政府会不会出台某些政策对所投资的标的产生负面影响。
2．经济风险。经济环境是否稳定，各主要经济指标是否在合理范围(金融指标尤其重要)，经济发展趋势怎样。股市、楼市泡沫等因素都要列入考虑范围，这对今后的投资成功与否非常重要。
3．文化风险。这一风险主要是针对全球范围内的投资，要充分考虑所投资项目是否与当地文化有冲突，是否符合当今世界的发展趋势。在当前环境下，投资那些环保，新能源，高新技术之类的项目经济风险就要小很多。
二、微观层面
在分析这一层面时要考虑的因素非常多，并且也非常复杂，一般需要大量的财务，金融，营销方面的知识。我现在拿投资宝洁公司为例。首先要分析公司五年来连续的财务报表，熟悉公司的资产负债率，每股回报率，利润增长率等一系指标，注意公司近期是否有大的资本运作，如兼并，拆分股票等。熟悉公司目标市场的容量，增长情况，消费者信息，竞争对手的动作等等。只有做到对某一公司的运营状况非常了解，才能保证有效的投资回报率，否则就会心里没底，导致接二连三的失败。
三、个人风险
个人风险主要是个人在进行投资活动时对投资结果的反应程度风险。每个人都应当明白，投资是一项高风险的运作，所以一定要有淡定的心态和良好的心理素质，做到胜不骄败不馁，并且千万不要用老本进行投资，更不能借贷投资。否则一次失败的投资可能导致高危的个人风险，血本无归，轻生，甚至家破人亡。通过风险识别，充分揭示了企业所面临的各种风险和风险因素，通过风险估计，确定了风险发生的概率和损失的严重程度。然而，要确定是否采取控制措施，采取什么样的控制措施，控制措施采取到什么程度，采取控制措施后，原来的风险因素发生了什么变化，是否产生了新的风险和新的风险因素?这些都需要通过风险评价加以解决。风险评价是选择风险管理技术的基础，根据风险评价的结果采取措施对风险进行管理。风险评价的意义可以总结为几点:
1风险评价对于减少风险事故的发生，特别是防止重大事故的发生，具有非常重要的作用。
2风险评价可以确定控制措施采取的程度。因为任何一项风险控制都必须付出一定的经济代价，而且随着风险程度的减少，所付出的代价就越大。因此，从经济性角度考虑，就应该合理的控制风险程度，通过风险评价，可以确定控制措施采取到什么程度
3风险评价也是保险公司进行承保过程的一个重要环节。通过对投保标的进行风险评价，才能确定是否承保，并根据评价结果确定保险费率。风险评价也是保险人对保户提供风险管理服务的主要内容。安全指标是通过对大量损失资料的分析，承认损失事故的发生是不可完全避免的前提下，从当前的科学技术水平、社会经济情况以及人们的心理等因素出发，确定一个整个社会都能接受的最低风险界限，作为衡量企业风险严重程度的标准。
在当今世界，风险投资的影响越来越大，尤其是在高新技术产业化的进程中，风险投资扮演了一个重要的角色。它能促进高新技术产业的发展，推动技术创新。总体上看，我国的风险投资业无论是从规模、发展速度，还是从质量上与发达国家都有相当大的差距。风险投资业的市场化机制尚未建立，发展的外部环境不完善，也对风险投资的实践造成了巨大的障碍。即便如此，风险投资业的骄人成绩仍吸引着越来越多的高科技技术企业。但要从众多的高技术企业中挑选增长潜力高、风险适中的企业进行投资，就需要凭借有效的评价方法来进行筛选，尤其是对项目投资的风险进行评价。风险项目投资具有高风险、高收益的特点，科学、准确的评价方法对项目投资至关重要。传统的评价方法主观因素太强，而人工神经网络模型克服了传统项目评价依赖专家经验的弊端，为项目投资风险评价开辟了新途径。
