时间：2023-09-07 17:43:09
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇流动性风险的管理，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
一、 引言
Markowitz（1952）提出的均值-方差模型奠定了现代资产组合理论的基础，他首次将风险定义为期望收益率的波动率，从而将投资管理的视角从仅考虑收益率的一维空间拓展到了关注收益和风险均衡的二维空间。随后Markowitz（1959）认识到了在动态组合投资管理时由于面临流动性成本的潜在冲击而导致实际持有的组合与理论上的最优组合有一定偏差，但由于流动性比较难以刻画，他并没有深入分析流动性对组合优化的影响，而是认为“虽然证券并非具有完美的流动性，但流动性却是充分的，进行操作指令分析时不需要考虑”。而近年来诸多金融危机事件背后，流动性问题均成为争论的焦点之一，而由于流动性不足所带来的资产价格暴跌和整个金融体系的不稳定，成为投资者投资管理时必须要考虑的因素。因此，深入分析流动性的本质内涵，不仅有助于投资者在组合管理中认识和利用流动性，而且也有助于满足投资者流动性风险管理的需求。本文首先区分流动性和流动性风险的内涵，对流动性风险的形成机理进行探讨，从理论上分析流动性水平和流动性风险对资产组合管理的作用。
二、 流动性和流动性风险内涵的认识
1. 流动性的内涵。在金融领域中，流动性是一个相对宽泛的概念，可以从宏观、中观和微观三个层面来认识。宏观流动性一般指货币的供给；中观流动性主要指金融市场的流动性；微观流动性衡量的是金融资产在特定市场下与现金之间的相互转换能力。在一定条件下，宏观流动性和中微观流动性之间是相互影响、传导和转化的。如东南亚金融危机中新兴国家因宏观流动性管理不善而带来的中微观流动性短缺导致了金融资产价格的暴跌，而美国次贷危机、欧债危机则由于中微观的流动性不足而导致整个宏观流动性的失控。由此可见流动性在整个经济金融体系中具有不可忽视的重要性。一般而言，对于投资者而言，虽然他们都关注市场或更高层面的流动性，但我们认为他们更应该关注不同金融资产个体的流动性差异，因为市场或更高层面的流动性不是单个投资者能够提供和影响的，但不同金融资产的流动性却可以直接影响到投资者的投资管理绩效。因此，对于一个理性的投资者，在进行投资管理时往往会倾向于寻求组合的收益性、风险性和流动性之间的均衡目标，然而流动性不足却常常是三者均衡被打破的导火索，因此，我们需要重视流动性在整个投资管理过程中扮演的关键角色。
我们重点以股票为例阐述对流动性内涵的深层次理解。对于投资者而言，股票流动性的衡量标准主要在于当投资者在特定时间段内计划买入或卖出某只股票时，能否以期望的价格迅速完成交易。现金和股票之间相互转化的能力越强，交易成本越小，表明股票的流动性越好。实际上，流动性是与上市公司股票特征紧密相关的一种属性，不同股票的流动性存在着系统性的差异，比如主板上市的公司股票流动性一般会优于在中小板或创业板上市的公司股票。同时基于对流动性内涵的认识，可知股票的流动性不具有独立性，其依附于交易过程，表征的是投资者对股票及股票所代表的上市公司的契约权利价值的认识，满足的是投资者买卖股票的交易需求，因此股票没有流动性并不一定没有价值，但股票有流动性一定有价值。
根据经济学的供求均衡原理，当市场的均衡价格发生变化时，往往是由于商品的供求失衡。而股票价格的涨跌，往往是市场上信息的冲击而使得股票估值出现差异，从而导致交易需求的产生，并由此提供了流动性。结合流动性的内涵，流动性是一个时点概念，即在不同的时间点上计算的个股流动性会存在一定的差异，但若在没有新的系统性冲击的市场环境中，金融资产的交易需求不会发生太大变化，因此我们认为金融资产的流动性也相对比较稳定。基于此我们认为将流动性分解为流动性水平和流动性风险两个概念可能更利于认识流动性在组合投资中的作用，结合流动性水平作为证券自身的一种属性，可以用一段时期间股票流动性的平均值来表示，而流动性风险则是流动性变化的不确定性（姚亚伟，2009）。
2. 流动性风险的内涵。流动性风险是与流动性相对应的一个概念，依据流动性风险的来源主要可分为外生流动性风险和内生流动性风险，外生流动性风险主要是由于外部信息冲击所带来的，属于系统性风险，投资者很难进行合理预期而进行控制；而内生流动性风险主要是由于交易过程中投资者的交易需求不能够得到有效满足而产生的风险，投资者可以通过交易策略的改变来进行管理，属于可控的风险。因此我们在利用流动性风险进行管理时，主要应基于内生流动性风险，即从交易过程来认识流动性风险的内涵。由于流动性依附于交易过程，流动性水平在一定时期内具有一定的稳定性并且可以用期间流动性的平均值来表示，那么我们就可以将流动性风险定义为流动性相对于流动性水平的偏离程度，即流动性未来的波动相对流动性水平的波动率，这能够有效的衡量流动性未来的不确定性和易变性。
在证券市场上，投资者一般都是流动性水平的接受者，投资者的多样化交易需求为市场和证券提供了流动性。若没有外部信息冲击，投资者对证券估值分化不会存在较大差异，这样投资者对证券的交易需求仍然是处于多样化需求的状态，不会带来流动性的较大偏离；而若存在外部新的重大信息冲击，将可能导致投资者对信息的判断产生较大分歧，交易需求会出现明显的增加。比如，以股票市场为例，在股票开盘前15分钟，股票的成交量和价格波动相对于其他时间段明显较高，这实质上就是投资者基于非交易时间信息判断带来的估值差异而产生的交易需求的体现。若外部的信息冲击对投资者的估值影响产生的预期一致时，此时多样化的交易需求就被单一化的交易需求取代，证券的买方和卖方将出现极大不平衡，从而导致证券的流动性下降，此时投资者的交易需求很难得到满足，为完成交易投资者不得不支付更高的买价购入证券或以更低的卖价出售证券，由此带来价格波动的增加，流动性风险也随之急剧增加，流动性进一步恶化，最终导致金融市场的流动性水平在短时间内大幅下降直至为零。在股票市场上，典型的现象就是由于涨跌停板制度的限制，若个股涨停（跌停），此时对于股票的买方（卖方）而言，流动性为零，而对于股票的卖方（买方）流动性则无穷好，想卖（买）股票的投资者很容易实现交易需求，而想买（卖）股票的投资者交易需求基本上很难实现。由此可见，流动性风险的源头主要在于外部的信息冲击，这主要表现为相关政策、外部环境、事件等，而这些信息会给投资者带来证券估值的变化，特别是那些对流动性水平要求相对较高的金融机构，当面对外部信息冲击，会促使投资者为满足组合整体的流动性需求而进行组合再平衡的管理，这将通过买入或卖出不同流动性的股票来实现。对于大规模资金的投资者，他们为进行流动性管理而进行的买卖行为可能会导致证券供求的严重失衡，股票价格很容易沿着一个方向趋势变化，这会进一步影响到投资者持有剩余股票的价值从而产生新的交易需求。在这一阶段，原本不相关的股票可能显示出高相关性和变化的协同性，从而带动市场价格全面下跌，为满足风险管理的需求，投资者不得不为满足风险约束条件而被动进行交易，从而引发新一轮的价格恐慌和流动性危机。在这种内生变化机制下，一方面进行股票的变现大大增加了执行成本，另一方面在操作的过程中，也将当前在其投资组合中其他股票存在的流动性压力扩散出去造成更大的流动性风险（Lowenstein，2001）。从流动性风险的形成分析，表面上是由市场投资者的内在行为所引起的，但外部信息冲击是处于主导地位的。
三、 流动性与组合投资管理已有研究评述
目前国内外学者围绕流动性内涵、测度指标、风险补偿方面的研究已相对比较成熟，但在对流动性水平和流动性风险内涵的区分方面研究相对较少，姚亚伟（2009）、杨朝军和王灵芝（2011）较早的对相关概念进行了区分，分析了流动性水平与流动性价值、流动性风险补偿之间的内在机理及并进行了实证研究。Lou和Sadka（2011）对股票的流动性水平和流动性风险在资产定价方面的重要性进行了区分，他们通过实证分析证明了流动性风险而不是流动性水平，可以解释在2008年~2009年间的金融危机中的股票截面收益。同时他们还证明了持有流动性资产在金融危机中所遭受的损失并不比非流动性资产少，甚至在某些情况下比非流动性资产的损失还要大。这与Nguyen和Puri（2009）的研究结论不太一致，Nguyen和Puri的研究表现，通过对Pastor和Stambaugh（2003）选取的市场流动性因子进行调整，传统的流动性水平仍然被定价，这与他们以前研究的市场流动性与资产定价的结果一样，并没有发现股票特征或者Fama-French因子会对影响股票收益的流动性水平冲击产生决定作用，这意味着流动性水平比流动性风险在资产定价中的影响更大，然而由于他们所选取的样本区间是次贷危机刚刚爆发时的较短期间，这可能影响到他们研究结论的稳定性。
不同股票流动性水平的系统性差异和流动性风险的客观存在，表明在均值—方差模型中假定流动性充足的条件是难以实现的，因此在组合投资管理中必须考虑流动性的影响。流动性对组合投资管理的影响主要通过三个阶段来作用，即在组合构建的个股选择、动态组合再平衡及组合业绩评估。在组合构建的个股选择阶段，由于不同股票的流动性水平存在系统性差异，组合流动性水平的高低就取决于组合中不同股票的权重及不同股票的流动性水平，这将直接影响到组合构建的成本；在动态组合再平衡阶段，由于投资者对新信息的判断或投资策略的变化需要对组合构成进行重新的调整，在这个调整过程个股流动性水平和流动性风险会直接影响到投资者的成本，从而影响到组合的绩效；而组合的业绩评估能够对投资人的管理整体绩效进行测度，但事实上我们不能仅按照组合的期末净值来对基金的业绩进行直接评估，而是要在考虑流动性的基础上剔除变现成本后才算是归属于投资人的真实业绩。因此，流动性在整个组合管理过程中都发挥着不可忽视的作用。已有的将流动性引入到投资组合管理的文献，主要是侧重于理论分析，从资产定价的角度考虑流动性因素的影响。已有学者的研究主要可以分为两个方面：一是引入流动性是否降低了投资管理的效率，这主要从期末财富效用的视角来进行研究，Tobin（1958）最早提出将流动性作为变现成本来考察对期末期望财富效用的影响，并据此进行最优化投资选择；姚亚伟等（2009）的研究则表明引入流动性并不一定降低期末财富效用。二是将流动性引入组合管理模型的方法，主要有Amihud和Mendelson（1986）、Jacoby（2003）等利用相对买卖价差比率作为流动性的度量指标，提出了流动性调整的CAPM模型；Lo et al.（2003）提出从流动性过滤、流动性约束和基于流动性的效用最大化三个角度探讨了引入流动性的组合选择模型；Gonzdlez和Rubio（2007）引用了Lo等（2003）的思想，实证分析了流动性约束下的均值-方差-流动性模型和目标效用函数最大化模型。针对流动性风险的形成及对组合投资影响的研究，已有学者的研究观点主要从不同投资者之间对信息的认识偏差（如Barlevy & Veronesi，2003）、做市商不能满足较大流动性需求（如Morris & Shin，2002）、交易者之间合作停止并转为互相之间“掠夺易”而导致的市场流动性匮乏（Carlin et al.，2006）等角度展开分析。
四、 总结及建议
综上所述，流动性在组合构建前的个股选择、组合动态再平衡管理和组合绩效评估三个层面都发挥着不可忽略的作用。本文在区分流动性内涵的基础上，将流动性分解为流动性水平和流动性风险，并对两者在组合管理中的作用机理进行了比较分析，为在投资管理中进行流动性管理提供了思路。结合证券市场的实际情况，在运用流动性进行投资组合管理时，我们提出以下建议：
1. 将证券投资的收益分解为系统性风险补偿收益和交易风险补偿收益。系统性风险补偿收益主要是基于在证券的非交易时间，由于外部信息冲击而对金融资产价格估值产生的瞬间冲击（一般可以用开盘价相对于前一日的收盘价变化来衡量），这类风险属于系统性风险，投资者能够通过正常交易来影响，而且系统性风险补偿收益一般波动较大，投资者在对这种风险进行管理时，只能通过对冲系统性风险的方式(如利用股指期货、融资融券等工具)，而不可能通过积极的投资管理来进行消除。而交易风险补偿收益则是在交易时间内由投资者交易行为而形成的收益，这部分收益能够直接体现股票流动性的作用，在此阶段投资者可以根据不同证券的流动性水平、流动性风险，通过积极的投资管理来实现流动性—收益—风险三者的均衡。
2. 将流动性因素直接作为约束条件引入到均值-方差模型是在投资组合管理中运用流动性的简单有效方法。由于个股的流动性水平与公司属性相关，因此不同个股的流动性水平之间存在着系统性的差异，如果以组合中不同个股的权重为权数，组合的流动性就可以表示为组合中不同个股流动性水平的加权平均和，可以反映组合整体满易需求的能力。在这里，我们并没有考虑将流动性风险考虑到组合的投资管理过程中，原因主要在于：结合组合流动性的内涵，组合的流动性风险就可以表示为组合整体流动性变化的不确定性，由于组合中不同个股流动性变化的方向不确定，就类似于组合中不同个股价格变化的方向不确定。因此组合投资的过程不仅分散了组合收益波动风险，同时也分散了组合的流动性风险，这使得组合的流动性风险和收益波动风险因遵循相同的分散化原理而高度相关，因此仅引入收益波动风险即可较好表征组合的风险。在均值—方差模型中引入组合流动性水平约束，有利于在控制组合一定流动性水平下去进行风险—收益的均衡，这也与目前养老基金、保险资金等对投资组合流动性要求相对比较高的机构投资者提供了一种组合优化的方法。
参考文献：
1. Amihud, Y. and H. Mendelson, Asset Pric- ing and the Bid-Ask Spread, Journal of Financial Economics,1986,（17）:223-249.
2. Ana Gonzalez and Gonzalo Rubio, Portfolio Choice and the Effects of Liquidity, Working Paper, University del Pais Vasco，2007.
3. Barlevy G., Veronesi P. Rational Panics and Stock Market Crashes. Journal of Econ- omic Theory,2003,110（2）:234-263.
4. Carlin B., Lobo M. Viswanathan S. Epi- sodic Liquidity Crisis: Cooperative and Predatory Trading. Journal of Finance,2006,62（5）:2235-2274. 5. Lo, A.W., C. Petrov and M. Wierzbicki, It's 11 pm-Do You Know Where your Liquidity is? The Mean-Variance Frontier, Journal of Investment Management, Quarterly，2003.
6. Lou,X.X. and R.Sadka, Liquidity Level or Liquidity Risk? Evidence from the Financial crisis,Financial Aanlyst Journal,2011，67（3）：51- 62.
7. Lowenstein R. When genius failed-the rise and fall of Long-Term Capital Management, chapter，2001，（3）:40-60.
8. 杨朝军，王灵芝.流动性水平、流动性风险对资产收益的影响——来自沪深股市的经验证据.系统管理学报，2011,（4）：456-461.
9. 姚亚伟,杨朝军,黄峰.引入流动性一定降低期末财富效用吗？——基于理论视角的探讨.管理学报，2009（11）：1522-1527.
基金项目：国家自然科学基金项目（项目号：71103121）和上海市教委重点课题（项目号：12ZS125）资助。
关键词：流动性风险；银行监管；稳健管理；银行治理
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006―1428(2009)02―0042―04
一、引言
流动性是指银行，在不发生不可接受的损失前提下，获取新增资产及偿还到期债务所需资金的能力。从短期存款到长期贷款的期限转换是银行的基本功能。这也从本质上决定了银行作为单个机构易遭受流动性风险。同时，单一机构的流动性不足会对整个系统产生负面影响，因此流动性风险管理至关重要。
巴塞尔银行监管委员会(以下简称巴塞尔委员会)的成立与银行流动性管理失败直接相关，其成立以来始终高度关注流动性问题。1997年9月，巴塞尔委员会《有效银行监管核心原则》，对流动性管理进行了初步规范，1999年10月，巴塞尔委员会《核心原则评价办法》，对流动性管理提出了更富操作性和便于执行、检查和评估的具体标准。2000年2月，巴塞尔委员会颁布的《银行机构流动性管理的稳健做法》(Sound Pmctices for Managing Liquidity in BankingOrganisations)，从建立流动性风险管理框架、度量和监测净融资需求、管理市场进入、应急计划、外汇流动性管理、流动性风险管理的内部控制、信息披露以及监管者的作用8个方面对流动性监管的相关问题作了进一步规定，从操作层面更全面、准确、深刻地阐释了对银行机构流动性管理和监管的目的、主要方法和操作规范。
然而，近年来金融市场的快速发展增加了流动性风险及其管理的复杂程度，尤其是2007年年中开始的市场动荡，再次凸显出流动性对金融市场和银行业运转的重要性。在动荡开始之前，资产市场十分活跃，资金易以低成本获取。市场环境的逆转表明了流动性可以消失得很快，而流动性缺乏可以持续很长的时间。整个银行系统处于严重的压力之下，这使得中央银行有必要采取措施来支持货币市场运转，以及在个别情况下支持个体机构的运作。
为了反映金融市场的发展和从市场动荡中获取教训，2008年9月，巴塞尔委员会《稳健的流动性风险管理和监管原则》(Principles for Sound Liquidity Risk Management and Supervision)(以下简称稳健原则)，对其在2000年的流动性指引进行了重大修订。作为银行流动性风险审慎监管领域重要的全球性标准，修订后的原则条文有哪些变化?这些变化背后的原因是什么?变化本身体现了银行流动性监管理念的哪些演化?对我国银行流动性监管法律的变革与完善有哪些借鉴意义?这些问题值得引起我国学术界和银行监管部门的重视。
二、稳健原则修订的主要内容及所反映的监管理念
(一)强调良好监管治理的重要性
审视20世纪80年代以来的历次金融危机的发展历程，可以发现另一条较为隐蔽的危机传导路径，即监管机构缺乏良好的治理结构一监管失败一金融危机爆发并蔓延；另一方面，监管失败也会对金融危机的深度和规模产生重大影响。换言之，一方面良好的监管治理结构有利于形成稳定合理的监管决策过程，保证监管政策的合理性和一致性；而合理稳定的监管政策则有助于金融市场参与者形成稳定的预期，降低道德风险，促进审慎经营。另一方面，监管机构和被监管机构治理水平的共同改善是金融体系稳定的主要因素之一，而监管机构的良好治理是被监管对象引入良好治理的前提条件。此外，经验研究也表明，良好治理机制下的监管机构更利于建立和实施稳定的危机预警、危机管理制度，从而能更有效地防范危机爆发及危机的加深和蔓延。有鉴于监管治理结构在审慎银行监管制度体系中的关键地位和主导作用，巴塞尔委员会在本次稳健原则14-17“监管机构的角色”的修订中，分别从独立性、透明度两个方面对完善监管机构自身治理结构提出了新的标准。
1、独立性。即指监管机构不受政府干预和利益集团俘获，按照法定监管目标实施监管。本次稳健原则修订主要体现在履职独立性方面。修订后的稳健原则一是直接授权监管者采取立即救助行动或实施制裁措施而无需法律另行授权，提高了制裁、补救措施的及时性、针对性，避免了立法机构陷入旷日持久的讨论而导致错过最佳出手时机，防止银行危机、风险损失扩大：二是规定了监管机构对银行流动性风险管理流程或流动资金头寸中的不足，应介入并要求银行采取有效、及时的补救措施以提升相应标准或进行必要调整。
2、透明度。即指监管机构须向公众或利益相关者披露有关监管活动的信息。它是构建监管机构良好治理结构的最基本要求。在提升监管机构透明度方面，稳健原则一方面规定监管机构在正常时期应定期与中央银行等国内外其他监管和公共权力机构沟通交、流，以促进在监管流动性风险管理方面的有效合作：另一方面，稳健原则17要求监管机构在面临压力时可适当提高信息分享的程度和频率。
总之，作为纲领性原则，对于“监管目标、独立性、透明度和合作”更进一步的规定，特别是对监管治理机构即监管程序的透明度的强调，反映了银行监管界对监管治理认识的深化和实践的重视，这是稳健原则修订所体现的最重要的监管理念的发展。
(二)明确银行公司治理中流动性风险管理利益攸关各方的职责
银行公司治理自20世纪90年代末引起监管界重视以来，就一直是巴塞尔委员会关注的焦点。稳健的银行公司治理是银行流动性风险管理有效发挥作用的微观金融基础，对于银行系统获得和保持公众的信任和信心、维护银行业的健康运转都非常重要。从一定意义上讲，银行流动性风险管理可视为公司治理结构中几个关键参与者的责任，每个参与者都对某一维度的风险管理承担责任。也就是说，任何一个关键参与者都不能也不应被期待完全发挥其在风险管理流程中的全部功能，其他关键参与者将不得不弥补由此产生的缺口和漏洞；而银行监管者则是这一过程中最重要、最可靠的“救火队员”，并且，查漏补缺、监督复核与营造适宜的法律和规则环境，是其不可或缺的两项重要职责。因此，就监管者而言，按照“到位而不越位，适时准备补位”的原则，在明确和细化银行董事会、高级管理层风险管理最终责任基础上，督促银行加强内部公司治理，构建强有力的流动性风险管理框
架就至关重要。有鉴于此，巴塞尔委员会在此次稳健原则修订中进一步明确界定了健全公司治理结构下银行流动性风险管理各关键参与者的职责定位和功能(见表1)。
(三)重构流动性风险管理规则框架
近年来，随着全球金融市场竞争的加剧和创新金融产品的不断涌现，流动性风险管理能力日益成为银行核心竞争力的重要组成部分；与此同时，随着流动性风险度量方法的发展，银行流动性风险管理也从早期单纯的以定性分析为主，逐步演进到定量分析与定性分析相结合。但许多银行在流动性充足时未能考虑到一系列流动性风险管理的基本原则，流动性风险管理和监管还面临以下困境：很多风险敞口极大的银行并没有合适的框架来令人满意地解决由单个产品和业务引起的流动性风险，因此业务层面的激励与银行的整体风险容忍度不相匹配；许多银行并未考虑它们为偿还契约或非契约的或有债务可能需要的流动性资金数量，因而认为筹措资金偿还这类债务的可能性极小；很多机构认为严重且长久的流动性中断难以发生，因而没有开展包含市场发生系统性风险的可能性、流动性中断的严重程度及持续时间长短等因素的压力测试；应急资金计划(Contingency funding plans,CFPs)并没有-与压力测试的结果保持适当的关联，而且有时候未能考虑到可能会失去一些资金来源。有鉴于此，巴塞尔委员会根据实践和认识的发展，在此次稳健原则修订中，对涉及银行流动性风险管理的原则在结构系统重构的基础上，完善、充实了内容，形成了以流动性风险管理和监管基本原则(原则1)为统领，流动性风险管理的治理(原则2～4)、流动性风险计量和管理(原则5～12)、公开披露(原则13)、监管机构的角色(原则14-17)四个维度放射形展开的流动性风险监管制度框架。
1、补充、完善流动性风险监管制度。
相对于2000年出台的《银行机构流动性管理的稳健做法》，本次稳健原则着重于内容的补充和完善，力求提高以下几方面的标准：一是维持恰当的流动性水平，包括由不受约束的高质量流动资产构成的缓冲资金以抵御持续时间较长的流动性压力；二是为所有重要的业务活动分配流动性成本、收益和风险，使各个业务单元的风险承担激励与其行为给银行造成的流动性风险敞口相匹配：三是流动性风险计量，包括捕捉表外风险敞口、证券化活动和其他在金融市场动荡时发生的或有流动性风险：四是定期公开披露银行流动性风险状况和管理方面的定量和定性信息，以强化市场纪律的作用。
2、确认压力测试的重要性，并将其与完善有效的应急资金计划相联系。
稳定原则考虑到以往压力测试的不足，通过对压力测试的范围及所需考虑因素的分析来评估压力测试的质量和有效性。一是应针对具体机构的和整个市场的一系列压力情景进行压力测试。近期的“次贷危机”突出表明，对金融机构个体和整个市场都需要进行压力测试。对机构个体的压力测试只考虑了在市场环境良好的情况下单个机构可能面临的不利情况(如综合评级下降)。整个市场范围内的压力测试则要考虑更为广泛的一个或更多的一级和二级市场出现中断的情况(如整个大额存款市场、公司票据市场、存款凭证市场以及如回购、有担保债券和资产证券化这样的有担保融资市场等)。单个机构和整个市场存在的不同类型的压力，可以用来确定不同的流动性风险来源。另外，能够有效应对一种类型压力的缓解措施(如应对单个机构压力的有担保融资)，用在另一种类型的压力(如有担保融资回购市场被关闭)上则未必同样有效。因此，银行必须进行两种类型的压力测试。仅仅针对单个机构进行压力测试，并认为其已经足够替代未来整个市场范围的压力，这样做是不够的。二是在压力测试的基础上，稳健原则增加了其与完善有效的应急资金计划相联系的具体规定。压力测试的结果应在为机构持续的流动性管理提供信息支持的同时，也对其提出质疑，并能触发高级管理人员考虑采取相关补救措施(如重新考虑限额，降低风险敞口，实施风险缓解技术，多元化企业融资基础，持有央行可接受的资产，获得信用额度承诺等)。为使压力测试有效，它必须转化为制定有效的应急计划。
三、完善我国银行流动性风险监管体系的借鉴
(一)我国银行流动性风险监管制度的缺陷
与巴塞尔委员会制定的稳健原则相比，我国银行流动性监管制度没有采用“法律或监管机构不规定具体的比例要求，由银行自行决定流动性比例，监管机构则对银行的流动性风险以及应对政策、措施进行监管”的做法，而是采取了“法律或监管机构规定具体的监管比例要求”的做法，这一做法存在以下三点不足：
一是评估银行流动性风险管理能力的监测手段落后。我国《商业银行法》第39条规定银行“贷款余额与存款余额的比例不得超过75％”、“流动性资产余额与流动性负债余额的比例不得低于25％”。2006年银监会出台的《商业银行风险监管核心指标》在保留原流动性比例的基础上，增加了核心存款比例和流动性缺口率的规定。但现行监管规定缺乏反映银行动态的流动性指标，现有监管指标仍按月末或旬末余额考核，且单纯考核时点数易助长被监管者的侥幸心理，引发机会主义行为，对流动性风险管理危害更大，
二是监管刚性有余而灵活性不够。单纯以比率方法监管流动性风险的缺点是过于僵化，不够灵活。具体而言，一是不同资产负债项目的流动性可以确切决定，而忽略了当市场信心和利率、汇率等市场条件发生变化时特定资产负债流动性可能大幅波动的事实；二是比率监管本身就是一种静态分析，没有考虑银行业务的动态特性。因此考查流动性应结合每一银行的特点，综合考虑各种影响流动性因素，作出公正准确的评价。这也正是巴塞尔委员会稳健原则采取以综合评估分析为主的原因。
三是缺乏有效的流动性风险管理框架。监管机构和商业银行对流动性风险的管理尚未形成明确的战略框架，流动性风险分析过于简单且相互割裂，缺乏系统、完整的理论指导，没有合适的框架来覆盖由单个产品和业务引起的流动性风险。
(二)完善我国银行流动性监管的建议
1、学习运用先进的流动性管理方法，改进流动性指标考核体系。一是监管部门和银行要积极学习运用计量经济学方法、压力测试等方法，建立科学的预测模型，不仅要加强对存款流动性需求的预测，更要注重对资产流动性需求的预测，正确评估银行的流动性风险管理框架及其流动性头寸的充足性，为流动性的科学监测提供可靠的保障。二是在考核期限上实行期末余额与月平均、旬平均、周平均余额相结合的考核办法，预防和减少银行的机会主义行为；既考核银行某一时点上的流动性比率，又关注一个时期以来流动性水平的动态变化，坚持流动性风险水平的绝对量和相对变化两手抓，两手硬。
【关键词】商业银行 流动性风险 管理对策
流动性风险是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。{1}该定义指出了流动性风险的基本表现形式，一是在需要融资时无法以合理成本获得充足资金；二是不能够迅速找到交易对手，实现融资交易；三是不仅未能履行负债业务偿付对资金的需求属于流动性风险，未能满足资产业务增长对资金的需求也属于流动性风险范畴；四是流动性风险是商业银行业务发展过程中各类风险的派生风险，信用风险、市场风险、操作风险、法律风险、声誉风险、国家风险等最终均对商业银行的支付能力形成压力，即演变成商业银行的流动性风险。
一、中小商业银行流动性风险管理现状
（一）依靠规模驱动增长，流动性风险管理意识单薄
依靠规模驱动盈利增长的传统发展模式仍在影响着众多中小商业银行的经营政策。受客观经营环境限制，中小商业银行普遍资产负债规模小、业务结构简单、复杂程度较低，且倾向于靠规模驱动效益增长，忽视了长期发展的稳健性。特别是对流动性风险驱动效益增长的积极作用缺乏足够的重视，对通过管控期限转换能力获得净息差收益的内涵式发展模式认识不足，使其逐渐淡化了流动性风险管理意识。
（二）经营模式粗放，降低了获得流动性风险溢价能力
流动性与收益性之间的负相关性，决定了流动性越强，收益率越低。商业银行无论是在履行现实的支付义务，还是协调短期收益与长期稳健之间的矛盾，均需要通过精细化管理协调好流动性与收益性之间关系，进而获得流动性风险溢价。多数中小商业银行由于发展模式粗放，精确识别、计量、控制流动性风险的能力较弱，影响了流动性风险偏好的量化质量，导致流动性风险管理与短期效益目标间的协调成本上升，降低了其获得流动性风险溢价的主观能动性。
（三）追逐于金融创新，影响了对流动性风险的防御能力
近年来，以影子银行为特点金融创新发展迅速，影子银行业务多是借用短期货币市场资金，投资于长期受益项目，期限错配明显，而且业务链条延伸到信托公司、财务公司、证券公司、金融租赁、特殊目的载体等非银行金融机构。影子银行体系的存在使金融机构之间的关联程度大大增强，很容易产生多米诺骨牌效应，金融风险的传染性显著增加，影子银行体系的风险最终会传染到的传统银行体系。{2}中小商业银行积极参与影子银行业务，在业务创新过程中获得了短期效益，但资产负债结构同业化趋势明显，金融杠杆上升，流动性风险的自我防御能力开始下降。
（四）流动性风险管理工具滞后，不能满足业务发展的新要求
随着金融创新业务的发展，识别、监测流动性风险过程中面临大量的数据计量与分析，如流动性缺口动态分析、期限结构分析、活期存款沉淀率分析等，均需要借助先进的计量分析工具探索其特征和规律，服务于流动性风险管理实践。而中小商业银行由于IT系统建设滞后，先进的流动性风险管理工具的应用受到限制，以备付金管理为中心的流动性管理工具仍是多数中小商业银行的常规策略，这将成为利率市场化经营环境中制约业务创新与发展的瓶颈。
（五）流动性风险管理中忽视了流动性、安全性与盈利性的统一关系
有足够的支付清偿能力，满足客户的日常兑付需要，是流动性充足的重要表现形式之一。流动性风险管理的另一目标是保持持续的期限转换能力、获得稳定的流动性溢价。即实现流动性、安全性、盈利性的有机统一，是流动性风险管理的实质内容。处于传统经营模式的中小商业银行，忽视了流动性风险管理的实质，偏离了流动性风险管理的目标，影响了其在利率市场化竞争中的发展潜力。
（六）中长期流动性风险管理处于自由发展状态
中小商业银行因风险管理技术、能力、人员不足，将中长期流动性风险基本置于自由发展状态。运用有效的管理工具及方法，分析资产负债错配程度及未来各期的现金流状况，主动导向资产负债业务发展，将其自身可承受的期限结构转换能力控制在合理范围之内，实现对中长期流动性风险的前瞻性管理，防止其自由发展。
二、中小商业银行做好流动性风险管理的对策
伴随着人民银行流动性再贷款、常备借贷便利（SLF）等流动性救援工具的创新和本轮利率、存款准备金率的下调，市场流动性渐显充裕，为中小商业银行完善流动性风险管理机制、优化流动性风险管理工具提供了较好的外部环境。
（一）完善流动性风险治理机制
首先，要从董事会层面制定符合本公司特征、金融稳定需要并得到监管部门认可的流动性风险偏好与战略，并将该偏好与战略贯彻到整个公司治理、内控制度和具体的业务条线之中，并有专门的部门对其执行情况进行监测和报告。{3}明确董事会、经营管理层、监事会在流动性风险管理中应履行的职责，准确定位流动性风险偏好，是做好流动性风险管理的前提条件，是在经营发展中保障银行安全的屏障，中小商业银行应从公司治理高度搭建好流动性风险管理架构。
其次，中小商业银行应组建专门的流动性风险管理团队，将分散在各部门的流动性风险管理职能集中起来，由专门的团队实施专业化的监测和管控。这将有利于完善优化流动性风险管理策略，提高流动性风险管理效率，实现流动性风险识别、计量、监测和控制的全覆盖，将懂事会的流动性风险管理战略落实到日常经营过程中，准确监测与控制流动性风险。
（二）选择合适的流动性风险监测指标体系
流动性风险监测指标是动态展示流动性状况与业务发展适应程度的重要窗口，建立一套适合自身发展的流动性风险监测指标体系，是中小商业银行做好流动性风险管理的基本保障。
实践中，可以按照缺口管理与比例管理两种模式设计流动性风险监测指标体系。缺口管理指标体系包括表内外现金流缺口、流动性资产负债缺口、同业业务资产负债缺口等，其目的是实现对现金流的前瞻性管理，确保任何情况下商业银行的支付能力不下降。比例管理指标体系包括流动性缺口率、流动性比例、流动性覆盖率（LCR）和净稳定融资比例（NSFR）等，其目的是实现对资产负债结构的全面监测，确保资产负债的期限转换能力不超负荷。
（三）加快流动性风险管理信息系统建设
流动性风险管理信息系统能够实现现金流的实时监测，准确计量各个时间段的大额资金变动及现金流缺口；适时计算流动性风险管理指标，并在必要时加大监测频率；结合流动性风险限额管理政策，实现对优质流动性资产的监测分析，为保持足够的应急融资所需要的合格质押品提供指导，进而提高流动性风险管理效率。
流动性风险管理信息系统应包括流动性风险压力测试功能。通过假设流动性风险压力情景，设定风险因子，分析经营过程中面临的流动性风险压力，提出针对性的应急计划，使压力测试真正成为优化流动性风险管理策略的工具。
中小银行应加快流动性风险管理信息系统建设，提高流动性风险管理政策的有效性和针对性。同时，考虑信息系统的投入产出效应，选择与自身业务复杂程度相适应的流动性风险管理信息系统建设方案非常重要。
（四）坚持去杠杆化，积极发展资金来源稳定的业务
经历了2012年6月份的“钱荒”，人民银行及监管部门对商业银行的同业业务提出了回归本质、资产负债表去杠杆化的经营要求，目的在于减少融资环节、降低融资成本，防止过度追求流动性风险溢价，并防范流动性风险。中小商业银行应吸取“钱荒”教训，大力发展资金来源稳定的业务，如零售业务、关系型客户业务等，在降低资产负债表杠杆和流动性风险的同时，提高期限转换能力，促进长期发展的稳健性。
（五）适度参与金融市场，疏通流动性救援通道
流动性风险管理就是要满足压力条件下的生存能力，就是要为压力条件下实现合理成本筹资做好准备。人民银行鼓励商业银行以优质流动性资产为质押，通过流动性再贷款、常备借贷便利等工具实现压力条件下融资。因此，中小商业银行应通过适度参与金融市场而持有包括国债、央票、政策性金融债和高信用级别企业债等优质合格流动性资产，疏通流动性救援通道，实现压力条件下合理成本融资，提高流动性风险防范能力。
三、中小商业银行做好流动性风险管理的现实意义
（一）加强流动性风险管理有利于强化金融体系的稳健性和安全性
中小商业银行已经成为金融市场的重要组成部分，个体流动性风险可能成为危机金融体系安全的多米诺骨牌。英国金融服务管理局指出，2007～2008年的危机本质上不仅仅是资本减值的危机，更是流动性危机，并已经采取措施阻止流动性风险的进一步发展。也就是说，资本并不能解决银行面临的流动性问题，资本充足的银行可能因流动性风险被迫清算。中小商业银行通过强化流动性风险管理，积极落实微观审慎与宏观审慎经营政策，增强单体经营的稳健性，有利于整个金融体系运行的安全性。
（二）加强流动性风险管理有利于促进中小商业银行内部经营管理模式创新
流动性风险管理离不开现进的IT管理信息系统，IT系统具有强大的数据分析能力并嵌入了先进的计量模型，这不仅能够精确监测与识别流动性风险，满足流动性风险管理的时效性要求，还能够引入先进的经营管理理念，如通过动态控制流动性缺口导向资产负债业务发展，科学合理调整资产负债的期限结构等，这将促使中小商业银行在流动性风险的计量与分析过程中，将先进的管理理念引入经营实践，创新经营管理模式，进而获得发展机遇和竞争优势。
（三）加强流动性风险管理有利于提高中小商业银行的声誉价值
加强流动性风险管理可以从三个方面提高中小商业银行的声誉价值。首先，从监管的角度看，流动性监管指标是监管评级的重要组成部分，良好的流动性风险管控能力有利于银行主体的监管评级上升。其次，从中小商业银行自身角度看，加强流动性风险管理能够提高全面风险管理能力，促进自身信用体系良性循环，增强社会公众信心，进而提高自身的社会声誉。第三，从市场角度看，加强流动性风险管理可以获得交易对手的充分信赖，进而提高自身的市场地位，拓展融资渠道，获得更多的流动性支持。
注释
{1}中国银行业监督管理委员会2014年1月的《流动性风险管理办法（试行）》中的定义。
{2}王兆星.影子银行阳光化[J].中国金融，2013（17）：18.
{3}王兆星.首次建立国际统一的流动性监管标准[J].中国金融，2013（14）：19-21.
参考文献
[1]王兆星.首次建立国际统一的流动性监管标准[J].中国金融，2013（14）.
[2]王兆星.影子银行阳光化[J].中国金融，2013（14）.
[3]巴曙松，朱元倩等.巴塞尔资本协议Ⅲ研究[M].北京：中国金融出版社，2011.
[4][英]休亨瑞・乔德里著.银行流动性风险与资产负债管理导论[M].于东智，译.北京：中国金融出版社，2012.
【摘要】2008年的“次贷危机”使金融机构对流动性的重要性有了深刻的认识，作为社会资金融通渠道的金融机构，对流动性的管理需要更加精细化。文章围绕有关流动性的一些重要问题，重点对流动性的含义和来源、流动性风险的含义和分类以及流动性管理的目标和原则进行了探讨，其目的在于正确地认识流动性和管理流动性。
【关键词】流动性；流动性风险；流动性管理
流动性对于企业的意义犹如血液对于人体一般，是企业经营的一项基本资源，充足的流动性可以用来满足预期和突如其来的现金流出，满足企业规模扩张的需求，保证企业日常经营活动的正常运转，实现资产的保值、增值。相反，因缺乏流动性而无法及时满足债务偿付义务，将会危及企业的活力，严重的可能导致企业破产。因此，流动性管理对于企业而言显得尤为必要，特别是那些负债较高、固定资产占比较低，拥有大量流动资产的金融机构，其活动的本质就是作为流动性的通道，故而对流动性的管理需要更加精细化。
一、流动性的含义和来源
流动性的含义。对流动性进行系统研究之前，首先需要明确流动性的含义，准确的定义是一项基础而重要的内容。流动性概念有广义和狭义之分，狭义的流动性特指现金及现金等价物，它们在性质上属于容易变现的资产；广义的流动性是指需要货币时获取现金的能力，这种能力主要体现在时间上的及时性、价格上的合理性以及数量上的充足性。美国银行业协会对流动性的定义为：银行能够在一定时间内以合理的成本筹集一定数量的资金来满足客户当前或未来的资金需求。加拿大财政部金融机构监理局将流动性定义为一种能力，具体指一个机构可以及时地以合理的价格获得足够的现金或现金等价物来应对到期的承诺。这些发达国家金融机构对流动性的定义都是广义的。在广义的概念下，现金及现金等价物是一项资产，是变现能力较强的流动性来源之一。目前对流动性的研究也大部分泛指广义上的概念。流动性的来源。流动性的来源渠道有很多，但主要可以划分为以下三类：一是企业经营活动中产生的现金流，如销售产品回笼的资金，对于金融机构而言，资产到期收回的本金、利息或分红即属于经营活动中产生的现金流。该来源是一种基础性的流动性来源；二是通过筹资活动获得资金，包括短期筹资、中长期筹资以及权益筹资。不同的筹资来源可以应对不同的流动性需求，以金融机构为例，短期非急迫的流动性需求可以通过回购、隔夜拆借等手段解决，长期非急迫的流动性需求可以通过信用借款、发债或股权等方式解决，对于急迫的流动性需求则要采取非常措施，如担保筹资、向央行借款等。在正常的经营情况下，通过负债获得资金是一种很好的流动性来源，但是当发生系统性危机或者机构自身的信用受到市场质疑的时候，筹资困境会诱发资金的流出，增强现金流入的困难；三是通过销售资产获得资金，包括流动资产、固定资产和无形资产。资产能否及时地按照账面价值变现受到很多因素的影响，如资产所处市场的深度（反映承受大额交易的能力）、广度（反映参与者的多少）等。其中容易变现的资产可作为流动性储备，流动性储备是所有流动性来源中最可靠的。企业为了应对意外的流动性需求，必须储备一定数量的流动性资产，但流动性储备资产的回报率是最低的，以利润最大化为目标的企业会尽可能地降低此类资产，合理的流动性储备规模是在流动性风险和盈利之间寻找平衡。经营活动和销售资产取得的现金属于内生流动性，筹资属于外生流动性，流动性储备犹如水池中的水一样，现金的流入似水池的进水口，现金流出似水池的排水口，当资金的流入大于流出时，流动性储备就会增加，相反，当资金的流入小于流出时，流动性储备就会相应减少。应对需求时流动性来源的安排顺序。一般而言，以上三种流动性来源在满足需求时，未担保的筹资安排是在经营现金流之后的第一道防线，出售资产变现是最后一道防线。之所以如此安排，是因为抵押或者卖出资产，尤其是那些固定的或者关乎企业生存的重要资产，将减小企业的财务弹性，降低企业未来盈利能力，不利于企业的长期发展。当然，这样的一种顺序也不是固定不变的，有时需要根据不同的情景来综合考察各个来源的特点。对金融资产管理公司而言，正常情况下，银行借款是一项很好的流动性来源，但当发生系统性金融风险或者自身经营、声誉发生重大损失和变化时，银行借款将会变得异常困难，出售资产将会成为获取流动性的首选途径。
二、流动性风险的含义和分类
流动性风险的含义。若在流动性概念的基础上来定义流动性风险，那么流动性风险的概念将更为具体，它是指企业不能根据需要而以正常的价格（合理的融资成本和资产的账面价值）及时获取现金从而遭受损失的风险。流动性风险是企业在经营与管理过程中面临的一种主要风险，具有不确定性强、冲击破坏力大的特点，尤其对于高杠杆经营的金融机构，其被称为“最致命的风险”。在2007年的全球金融危机中，很多资本数量充足、结构合理的金融机构由于缺乏充足的流动性来应对债务，被迫进行合并或者被收购，甚至走向了破产清算的境地。这次危机证明了流动性风险爆发的突然性和严重性，流动性风险的管理成为金融机构持续经营管理的重要内容之一。流动性风险的来源及分类。流动性风险的产生需要两个条件：一是存在流动性需求。流动性需求是指企业在经营过程中存在流动性缺口，即现金的流出大于现金的流入；二是无法以合理的价格获取资金。其一，错配型流动性风险和突发型流动性风险。从流动性缺口产生的原因上，可以将流动性风险分为两类：错配型流动性风险和突发型流动性风险。错配型的资金缺口是指由于资产负债期限和规模错配导致一定时期内现金的流出大于现金的流入。如短债长用的情况，短期负债到期后需要偿还，但资产期限尚未到期无法及时回流现金，从而导致净现金流出。对于提供流动性转化的金融机构而言，这样的错配是无法避免的，是由金融机构的经营性质和资产负债表结构本身决定的，从性质上讲是内生的。突发型的资金缺口指资金的需求超出了金融机构的计划，或者现金的流入低于金融机构的预期，导致没有充足的资金应付突发的现金需求。造成突发型资金缺口的原因有很多，大体可以归为四类：一是无法预测的现金流量。二是不利的法律或者管理部门的裁决；三是企业财务管理不规范和企业的负面印象。在现实的经营环境中，大部分企业，尤其是金融机构都会面临一些在时间或者数量上无法预测的现金流量，如居民储蓄存款、开放式基金的赎回、金融资产管理公司的财务性投资等项目在时间和数量上均不确定，并且无法预测的程度越高，突发型流动性风险也就越高；四是不利的法律或者部门裁决会带来紧急的支付、赔偿和停业的成本。这会对经营活动和相关的现金流量造成暂时的或者永久的破坏。企业财务管理是一项复杂的活动，其本身具有相当程度的无法预测性，如果管理不规范，就会增加预测企业现金流的难度。企业的负面印象会改变利益相关人的行为方式，降低交易和减少资金供给，使企业未来现金流的变动不可预测。总体而言，突发型的流动性风险往往由市场风险、信用风险或操作风险等其他风险而引发，是一种“间接的、结果性”风险，从性质上讲是外生的。其实在大多数情况下，流动性风险早已蕴含在资产负债表的脆弱性中，而一些触发性的事件会将其暴露出来，流动性缺口的产生往往是内外因素共同作用的结果。其二，筹资流动性风险和资产流动性风险。从获取资金的方式上也可将流动性风险分为两类：筹资流动性风险和资产流动性风险。筹资流动性风险是指不能根据需要在成本合理的程度上获得未担保的筹资而遭受损失的风险。造成筹资流动性风险的原因包括以下几方面：负债不具有连续性；缺乏融资市场渠道；负债筹资来源过度集中和宏观环境的不利变化。当信用资金的提供者不愿意将到期负债继续提供给企业使用，或者企业被迫接受增加的成本来保证负债来源时，往往表明企业的筹资流动性风险已经存在了，信用资金的连续性可以作为筹资流动性风险的早期信号。缺乏融资市场渠道意味着企业无法进入特定的融资市场，从而被迫接受较高的融资成本，比如金融资产管理公司如果无法进入银行间同业拆借市场，那么短时间的资金需求将被局限在需要资产抵押的回购市场上。企业过分依赖单一的产品、市场或者贷款方也会增加筹资流动性风险，因为过度集中的筹资来源一旦停止，企业想要寻找到替代性的融资需要付出极大的努力。当然，宏观环境的不利变化，比如金融系统流动性趋紧，同样会增加企业筹资的难度。资产流动性风险是指不能根据需要按照账面价值将资产变现从而遭受损失的风险，包括以不合理的贴现折扣比例将其资产作为抵押品，或者只能以较低的价格卖出其资产组合。通过资产获取流动性的方式包括抵押无负担的资产获取贷款、出卖流动性资产获取资金、进行资产证券化、变卖非流动性资产等。这些方式一般与资产流动性风险的高低相对应，如果企业拥有充足的营业现金流量和筹资来源，就不会面临资产流动性风险，当资产流动性风险较低时，企业可以通过抵押资产获取现金，如果企业通过变卖非流动资产来获取流动性，则意味着企业的资产流动性风险已经很高了。影响资产变现的因素包括资产市场性的缺乏、缺少无负担的资产、资产过度集中、企业自身高估资产价值、贷款抵押物不充分等。资产市场性的缺乏意味着资产不容易或者根本无法变现，比如厂房、办公楼等固定资产的售卖一般需要较长的时间，不容易及时变现以满足流动性的需求；缺少无负担的资产表明企业缺乏可处置的资产，那么通过资产获取流动性的基础也就不存在了；资产过度集中存在两个含义，一方面指企业拥有的头寸相对于市场容量来说占比较大，另一方面指某一资产的头寸在企业整体资产规模中占比较大。过度集中的资产可能会由于市场深度不够而无法按照账面价格整体变现，例如企业某一金融资产进行大规模抛售时，市场价格有可能出现大幅度下降，从而影响资产变现的价值。过度集中的资产也有可能遭遇因市场突然变化而无法变现的风险，2007年的金融危机使得“次级债券”交易几乎停滞，大量持有该类债券的金融机构损失惨重。而如果企业资产的账面价值被高估，那么企业以该项资产为基础获取流动性的数量必将低于企业的期望值。对于金融机构而言，如果贷款项目出现风险，那么可以通过处置抵押物来回收资金；但如果抵押物的价值不足以弥补本息金额，那么金融机构将会遭受损失。其三，流动性漩涡。筹资流动性风险或者资产流动性风险的出现都会给企业造成一定的损失，带来财务困难。但在某些情况下，筹资流动性风险和资产流动性风险会同时出现，形成流动性漩涡，造成失去偿付能力的危险。流动性漩涡可以由内部或外部因素诱发，企业首先出现筹资困难，被迫出售或抵押资产，从而降低财务弹性，引起利益相关人的担心，抽离资金，导致企业筹资更加困难，进一步出售资产变现，最终进入财务困境，造成偿付危机（如图1所示）。
三、流动性管理的目标和原则
流动性管理的目标。流动性管理的目标是保证企业有足够的现金应对未来流动性需求，确保企业无论在正常经营环境中还是在压力状态下，都有充足的资金应对资产的增长和到期债务的支付，其核心是对流动性风险的控制，虽然极端流动性风险（流动性漩涡）发生的概率极低，但破坏性极高。正常条件下，企业为了追求利润不能始终储备足够高的流动性资产以应对极端的流动性风险，对流动性风险的控制是将流动性风险降至可接受的水平，同时保持快速发觉流动性问题的能力，一旦发生异常情形，可以采取措施迅速获取流动性。管理流动性风险的方式。流动性风险与其他金融风险的覆盖方式不同（详见表1），市场、信用和操作风险会造成资产损失，侵蚀企业的资本，需要通过资本来覆盖损失，流动性风险指的是在一定时间段的累计净现金流出，解决问题的方式是需要现金的流入，资本在这方面的作用有限，应对流动性风险需要靠高流动性资产的出售或借贷市场上资金的融入。流动性风险的管理是减少净现金流出和用流动资产抵消净现金流出的风险组合。如果一定时间段内，符合条件的流动性资产产生的现金流入超过了该时间段内的现金流出，那么流动性风险就能实现完全覆盖。而某时间段的现金净流出和可变现资产的现金流入与企业的资产负债状况、市场地位以及市场的状况息息相关，所以流动性风险必须在不同的情景下进行分析。影响企业流动性风险的因素包括内外两方面。以金融机构为例，内部因素包括资产配置结构、筹资能力和经营状况等，非流动性资产占比较高、过多的流动性负债支持长期资产、资产负债结构不匹配、经营亏损等情况的出现将直接影响企业的资产变现和筹资来源，引发流动性风险。外部因素包括宏观经济环境、货币政策、金融市场的变化、行业的发展状况等，经济增速下滑、紧缩性货币政策、金融行业的周期性变化等会对个体金融机构产生系统性的流动性风险。就个体金融机构而言，外部因素是不可控的，属于系统性风险，而内部因素是可掌控的，也是企业控制流动性风险需要努力的方向。流动性管理的原则。流动性管理应遵循以下三个原则：一是流动性管理必须面向未来。流动性风险是未来发生的事件导致不利结果的风险，流动性管理必须估计未来的资金需求，并寻找相应的资金来源。二是流动性管理必须为突发的现金需求保持一定资金作为缓冲。突发的现金流发生的概率和造成的影响成反比，发生率越高，企业准备充分，造成的影响也就越小；相反，发生率越低，企业准备不足，造成的影响也就越高，因此为突发的现金需求预备资金对于流动性管理至关重要。三是流动性管理要尽可能地平衡成本和收益。流动性不足无法应对极端的流动性风险，而流动性过多又会提高成本，降低收益，故此流动性管理是在成本和收益之间寻找平衡的艺术。
作者:高炜
关键词：流动性风险管理；财务公司；战略发展
一、流动性风险管理的意义
财务公司作为非银行金融机构，由于业务范围主要局限于企业集团内部，对集团公司的依附性强。在资产的期限结构上，财务公司的资金来源主要是集团各公司的存款，具有明显的短期性，而资金运用却以中长期贷款为主，负债结构调整能力较差。一旦出现流动性不足，资金融通渠道少，难以通过变现资产、减少债务或以合理的成本迅速增加负债等手段来筹集资金。因此，当财务公司流动性不足时，它无法以合理的成本迅速增加负债或变现资产获得足够的资金从而造成损失或破产的风险。到目前为止，我国已经先后有上海国际财务公司被清盘，华诚财务公司、中国有色金属工业财务公司被撤销，珠海珠光财务公司、中新财务公司等实施重组。这些财务公司被清盘、撤销或重组，流动性风险失控是一个重要的诱因。因此，流动性风险管理是关乎财务公司生存与发展的基础性工作。
二、财务公司流动性风险策略
流动性风险爆发频率低、发生速度快、影响大，财务公司作为植根于集团公司的非银行金融机构，流动性风险具有不同于一般金融机构的自身特点。为了应对流动性风险，财务公司应着眼于行业实际，有针对性地实施流动性管理策略。
(一)以强化资金集中管理作为流动性风险管理的基础
流动性风险的应急之道是能够及时获得外部资金支持，在这方面平衡流动性管理理论具有重要的指导意义。平衡流动性管理理论强调从资产平衡的角度协调金融机构资产安全性、流动性与收益性之间的矛盾，指出要随着经济环境的变化，银行应动态地调整资产和负债结构，在保证银行流动性的前提下谋求利润最大化，这一理论的基本思路是将未来的流动性需求划分为预期的和突发的两部分。对于预期的流动性需求，通过资产配置以及与往来金融机构达成信用安排解决，对于突发性流动性则主要通过借款融资应对，这就对财务公司偿债能力具有显著要求。财务公司的偿债能力与集团公司整体偿债水平紧密相关，因此信用级别相对较高，与单一的成员企业相比具有更强的融资能力。财务公司还可利用同业市场进行同业拆借、进入银行间市场发行金融债等方式融资。这些融资方式的恰当运用，有赖于充分发挥财务公司资金集中管理的优势。因此，要强化财务公司的资金集中管理平台作用，将分散在各成员单位的沉淀资金最大程度集中起来，提升财务公司可以动用的流动性水平，使流动性具有重要的来源。在财务公司集中管理的资金规模不断扩大的同时，财务公司的融资优势也会显现，这样有助于实施主动负债策略，探索财务公司全面资产负债管理，实现内外资源的有效整合，从而有效保障财务公司自身的流动性安全。财务公司为成员单位提供服务的同时，如果发生资金不足的问题，可以通过买断、回购等方式将部分贷款或商业票据出售给合作银行，这样既可以在自身资金不足的情况下满足集团公司融资需求，又可通过合作银行议价来获取优惠条件。而财务公司贷款规模的扩大，与其吸收存款的规模直接相关，本质上是资金归集水平的体现。
(二)注重发挥企业集团整体优势
财务公司以产融结合为特征，隶属于企业集团，是为集团成员单位提供金融服务的非银行金融机构。相比一般金融机构，财务公司与成员单位具有天然的更加紧密的联系，为了有效应对流动性风险，财务公司有必要加强与集团内成员单位的协调配合，发挥集团整体优势。在这方面，爱立信财务公司可以提供宝贵的借鉴。爱立信财务服务公司作为支撑爱立信集团全球运营的金融机构，以有效、安全和可盈利的方式管理金融风险和流动。在爱立信内部金融服务体系中，信贷股份公司是爱立信集团的信贷中心，金融股份公司是租赁的资源中心，项目融资股份公司是再融资中心，保险公司则是集团的避险工具。爱立信集团的金融体系协同运作，保证了财务公司具有良好的流动性管理能力。目前，我国企业集团公司的产融结合正在向纵深层次迈进，大型企业集团的金融业务不断拓展延伸，相当一批企业集团建立了覆盖银行、证券、保险、信托等金融业务的“大金融”业务板块，在财务公司应对流动性风险的管理控制活动中，应积极探索与相关金融机构在多个领域进行战略合作，创造协同优势，如与商业银行合作，获取更多的银行授信，与保险企业合作分散相关财务风险等。通过科学管理，这些措施可以创造整个金融板块共赢发展的局面。
(三)构建系统性的流动性风险管理体系
从金融体系流动性风险的演变趋势来看，流动性危机已经由单纯的融资来源枯竭，转变为有融资问题引起的风险传导以及各风险之间的相互转化。为了从根本上做好流动性风险管理，在流动性风险压力情景选择上，不仅要关注当前常见的流动性风险来源，还要具有前瞻性，充分考虑由于操作风险、政治风险等看似相当遥远的风险计。在流动性风险管控中，这就要求财务公司具有系统观念，因为各种风险常常会相互影响，这就要求我们加入多层反馈效应，实行全面风险管理。财务公司应成具有自身基因的风险管理文化，通过建立健全内部控制体系，形成纵向涵盖实际控制人、集团母公司、上市公司、附属公司，横向涵盖股东、债权人的风险管理文化。在防止风险暴露形成损失的传统风险管理基础上，关注盈利机会，实行全面风险管理，把风险控制在可以接受的水平。流动性风险管理的有效实施依赖于各业务部门、风险管理部门和内部审计部门之间的有效配合，因此建立有效的风险管理决策机构意义重大，通过制定风险管理责任体系，使公司各部门各司其职，通过各自的指标控制，协同推进风险管理工作。全面风险管理内在地要求全员加入风险管理体系，成为风险管理链条上有机的组成部分。因此，要在努力提高员工的风险经营意识，将风险管理作为一个动态的过程融入到公司的经营中，成为员工的自觉行动。所以，以风险管理文化为引领、以部门协同实施为重点、以全员参与为保证，构建起财务公司系统性的流动性风险管理体系。
三、以流动性管理促进企业战略发展
按照现代企业风险管理理论，风险损失同时也是盈利的机会和来源，“风险管理创造价值”。金融业务是以风险换收益的活动，要以全面的风险管理体系进行积极的风险管理，以获取更多的收益，提高财务公司的核心竞争力，同时促进集团整体发展，实现双赢。处理好流动性、收益性和安全性的关系，通过实施积极的流动性风险管理，使财务公司的流动性管理更好地匹配集团公司总体战略发展要求。财务公司在经营中要把业务发展与流动性管理融合起来，将二者统一于公司的战略发展进程中。要避免将风险管理与业务发展相互对立的观念，即存在极端重视风险控制或极端重视业务发展两种情形。前者将风险看做经营的负面因素，一味追求规避风险，选择低风险业务，缺乏“选择风险—安排风险—消化风险”的管理过程，这种消极预防型风险管理策略在拒绝风险的同时，也丧失了机遇，错失了发展的机会；后者过分强调业务发展和规模扩张，忽视预期损失和非预期损失，容易导致莽撞冒进使风险聚集，难以化解。随着金融深化，金融业务不断趋于复杂，这就要求财务公司在业务的全过程实施全面流动性风险管理，将流动性风险管理与业务发展、公司治理、流程再造等结合，使流动性风险管理战略嵌入到财务公司总体发展战略的全过程。流动性风险管理能力直接影响财务公司的正常运营和发展，科学的流动性风险管理体系应该既着眼于形成短期应急策略，又立足构建长效机制，其目标不是简单地消除风险，而是通过主动的流动性风险管理实现风险与收益的平衡，将流动性风险管理与企业业务经营深度融合，实现价值增长，达到流动性、安全性和收益性的统一，促进财务公司持续健康发展。
作者:赵卫斌 单位:国电财务有限公司
参考文献：
[1]陈波，杨开泰.巴塞尔协议Ⅲ对全球流动性风险管理的革命性影响：变化与思路[J].上海金融，2011(10)：4，5-49.
[关键词]商业银行 流动性风险 风险管理
2007年美国次贷危机爆发进而引发全球性金融危机，许多银行由于流动性危机倒闭，让人们见识到了流动性风险的危害之大。鉴于此，近年来巴塞尔银行监管委员会在总结国际金融危机应对经验教训的基础上，出台了一系列研究报告和指引文件。我国银行业监督管理委员会也于去年提出了我国对商业银行流动性风险的监管要求。
一、流动性风险产生的原因及后果
商业银行的流动性是指银行能够在特定时间内，以合理的成本筹集相关资金来满足客户当前或未来一段时间资金需求的能力。流动性风险是指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。从以上定义可以看出，银行的流动性包括三个关键的要素：资金、取得资金的成本以及取得资金的时间。
流动性风险通常被认为是商业银行破产的直接原因，但是实质上流动性风险是信用、市场、操作、声誉及战略风险长期积聚、恶化的综合作用结果。如果这些风险没有得到有效的控制，最终就会以流动性风险的形式爆发出来，进而引发商业银行的生存危机。更为严重的是，个别商业银行所出现的流动性危机可能导致存款人对同行业金融机构清偿能力的担忧，进而发生连锁效应引发国家范围内的行业系统性风险。
二、流动性风险的评估方法
商业银行在经营过程中，一方面为了追求利润最大化，希望将更多的资金投入到贷款和投资中，并倾向于期限长、收益大的资产；另一方面，负债经营的不稳定性和不确定性又要求商业银行必须持有足够的流动性资金来应对经营过程中的流动性需要。以避免发生现金流断裂的风险。因此选择恰当的流动性风险评估方法，有助于把握和控制商业银行的流动性风险。
1、流动性指标法
流动性指标法是各国监管当局和商业银行广泛使用的方法之一，其做法是首先确定流动性资产的种类并进行估值，然后确定合理的比率或指标并用于评估和监控。以下介绍指标法中常用的指标和比率。
(1)流动性比例。流动性比例是财务分析中分析流动能力的重要指标，是流动性资产余额与流动性负债余额的比率。衡量的是商业银行流动性的总体水平。目前我国银监会要求商业银行的这一比率不应低于25％。
(2)核心负债依存度。核心负债依存度反应了商业银行存款业务中资金来源的稳定性，该比率越大，商业银行的经营越稳健。核心负债依存度是核心负债占总负债的比例。根据银监会在有关文件中的解释，核心负债是指那些相对来说比较稳定、对利率变化不敏感的负债，季节变化和经济环境对其影响较小；总负债是指按照金融企业会计制度编制的资产负债表中负债总计的余额。银监会要求商业银行的这一比率不应低于应该低于
(3)流动性缺口率。流动性缺口率是衡量商业银行流动性状况及其波动性的核心指标之一，为90天内表内外流动性缺口与90天内到期表内外流动性资产的比例。流动性缺口为90天内到期的表内外资产减去90天内到期的表内外负债的差额。银监会要求商业银行的这一比率不应低于10％。
(4)存贷款比例。存贷款比率是贷款总额与核心存款的比率，是一种传统的衡量商业银行流动性的指标。该比率越小则表明商业银行存储的流动性越高，银监会对这一指标的监管要求为不得超过75％。
(5)流动性覆盖率(LCR)。这是巴塞尔银行监管委员会在《流动性风险计量标准和监测的国际框架(征求意见稿)》中引入的新的流动洼风险监管指标，且将最f邸艮设置为100％。
LCI=优质流动性资产储备／未来30日的资金净流出量
这一指标的计算指定30天为期限，而引入这一监管比率的目的在于强化短期流动性风险状况的监控，确保单个银行在监管当局设定的流动性严重压力情景下，能够将变现无障碍且优质的资产保持在―个合理的水平。
(6)净稳资金比率(NSFK)。这是巴塞尔银行监管委员会在《流动性风险计量标准和监测的国际框架(征求意见稿)》中引入的又―新的流动性风险监管指标，最底限也为100％。
NSFR=可用的稳定资金／业务所需的稳定资金
这一比率的计算以一年为期限。引入这一比率的目的是促进银行业机构的资产和业务融资更趋中长期化；根据银行在一个年度内资产和业务的流动性特征设定可接受的最低稳定资金量。
除以上介绍的比率之外，还有一些常用的比率，如超额备付金率、现金头寸指标、核心存款与总资产的比例、贷款总额与总资产的比例、流动资产与总资产的比例、易变负债占总资产的比例以及大额负债依赖度等。
使用流动性指标法的优点在于简单实用，可以直观地理解当前和历史的流动性状况。其缺点在于属于静态分析，无法描述商业银行未来面临的流动性风险状况。由于不同规模的商业银行其业务特质及获取流动性的途径和能力各不相同，必须综合多种比率、指标以及相关的内外因素，才可能对商业银行的流动性状况和变化趋势作出评估和判断。
2、现金流分析
通过商业银行对短期内现金流入和现金流出的预测和分析，可以评估商业银行短期内的流动性状况，一般表现为流动性剩余或赤字。当流动性出现“剩余”时，商业银行必须考虑这种流动性剩余头寸的机会成本；若商业银行出现流动性“赤字”，则必须考虑这种赤字可能自身运营带来的风险。根据历史数据研究，当剩余资金与总资产之比小于3％～5％时，对商业银行的流动性风险是―个预警。
实践证明，为了合理地预计流动性需求，可以将流动性“剩余”或“赤字”与融资需求在不同时段进行比较，其目的是预测新贷款净增加值、存款净流量以及其他资产和负债的净流量。然后将上述流量预测值加总，再与期初余额相加，获得未来时段内的流动性头寸。
现金流分析有助于真实、准确地反映商业银行在未来短期内的流动性状况。但是随着商业银行经营规模的扩大和业务的日渐复杂，现金流量的可能性和准确性随之降低。在实际操作中，现金流分析法和缺口分析法通常―起使用、互为补充。
3、其他评估方法
除采用上述的流动性比率法和现金流分析法以外，商业银行还广泛利用缺口分析法和久期分析法来深入分析和评估商业银行的流动性状况。
(1)缺口分析法。该法被巴塞尔银行监管委员会认为是评估商业银行流动性较好的方法。缺口分析法是针对特定时段，计算到期资产和到期负债之间的差额，来判断商业银行特定时间内流动性是否充足。
商业银行的贷款平均额和核心存款平均额之间的差异构
成了所谓的融资缺口，如果缺口为正，商业银行必须动用现金和流动性资产，或者介入货币市场进行融资。为了实现赢利目的，商业银行的短期资产与负债的差额通常为负数，但商业银行必须确保此项差额得到了有效控制，并有足够能力在需要时迅速补充资金。
积极的流动性缺口分析的期限很短，通常为一个月左右的时间。对于活跃在同业拆借市场和易于在短期内筹资的商业银行来说，可以具有较短的流动性管理时间期限；而活跃在长期资本和负债市场的商业银行则需要采用较长的期限。
(2)久期分析。由于利率变化直接影响到商业银行的资产和负债价值，造成流动性状况发生变化，因此久期分析经常被用来分析利率变化对商业银行流动性状况的影响。
用DA表示总资产的加权平均久期，DL表示总负债的加权平均久期，v^表示总资产的初始值，vL表示总负债的初始值，R为市场利率，当市场利率变动时，资产和负债的变化可以表示为：
久期缺口可以用来衡量利率变化对商业银行的资产和负债价值的影响程度，以及对其流动性的作用效果：
久期缺口=资产加权平均久期一(总负债／总资产)*负债加权平均久期
当久期缺口为正值时，如果市场利率下降，则资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，流动性也随之加强；反之则相反。
当久期缺口为负值时，如果市场利率下降，则流动性也随之减弱；反之则相反。
当久期缺口为零时，利率变动对商业银行的流动性没有影响。
总之，久期缺口的绝对值越大，利率变化对商业银行的资产和负债价值影响越大，对其流动性的影响也就越显著。
目前最值得推荐的做法是，商业银行同时采用多种流动性风险评估方法，来综合评价商业银行的流动性状况。
三、流动性风险管理技术和方法
流动性风险管理是识别、计量、监测和控制流动性风险的全过程。从实践的角度出发，商业银行进行流动性风险管理的过程见图1。
1、资产负债管理
流动性风险管理属于资产负债管理的重要组成部分，如果商业银行的资产负债结构失衡，就会引发流动性危机。因此在银行确定资产负债额度、结构和期限时需要考虑流动性风险的控制与缓释。加强资产的流动性和融资来源的稳定性。
商业银行资产负债管理应遵循分散性原则和审慎性原则，具体表现为商业银行要制定具体明确的资产、负债分散化政策，使资金运用及来源结构向多元化发展，提升商业银行应对危机的能力；应审慎评估信用风险、市场风险、操作风险、声誉风险等对资产负债业务流动性的影响，从流动性风险的源头开始密切关注不同风险间的转化和传递。
(1)资产的变现能力。资产的变现能力衡量的是资产的流动性，具体包括变现需要的时间以及变现的成本。由于目前我国金融市场基础建设还不健全，商业银行在对资产变现能力进行评估时就需要综合考虑市场深度、交易对手信用状况以及其他因素对资产交易和资产价格产生的影响。要提高资产的变现能力，不仅在于资产本身的性质，还需要考虑金融市场的活跃性和交易主体的信用状况。资产的变现能力越强，商业银行的流动性越充足。
(2)负债的稳定性。商业银行应关注负债的稳定性，即融资来源的稳定性。提高负债稳定性的方法包括：提高核心负债占总负债的比重，提高流动性来源的稳定性，并减少对市场波动较大的债务依赖；商业银行应通过优质服务建立与资金提供者的关系，并持续关注大额资金提供者的风险状况。
2、现金流量管理
现金流量管理是识别、计量和监测流动性风险的一种重要工具，商业银行通过分析现金流量和期限错配情况，有助于发现融资缺口和防止过度依赖短期流动性供给。
现金流量管理的核心部分是现金流的预测。现金流的预测主要分为短期预测和长期预测，目的在于评估商业银行相应的风险承受能力。短期现金流的预测主要服务于头寸管理，针对1-7天内发生的现金流，商业银行在这方面的预测比较有经验，因而预测比较准确。由于现代商业银行交易的产品日渐复杂，预测长期现金流则较为困难，与此对应的是商业银行的流动性风险管理。
对应于现金流预测中的短期预测和长期预测，现金流期限错配分析可以针对短期，也可以开展中期乃至长期的期限错配分析，以便及早发现潜在的流动性风险。商业银行设定现金流期限错配限额应以其融资能力和风险承受能力为基础。最好的做法是保证每一期限内的现金流错配净额低于对应期限内的现金流限额，现金流限额的计算步骤可参考图2。
商业银行在设定现金流限额时应尽量保守，并通过返回检验确定该限额的有效性，同时对所有超限额情况作书面记录并分析原因，必要时还需要调整现金流预测的方法和模型。银监会在这方面的监管要求为“现金流限额测算期至少为一个月，鼓励商业银行按更长时间段进行测算。”
3、压力测试及情景分析
由于现金流预测不能准确地反映银行面临的流动性需求，因此商业银行需要对其流动性风险进行压力测试和情景分析。进行压力测试和情景分析的目的在于分析银行的风险承受能力，确定商业银行抵御危机的最短生存期是多久，与此相应的监管要求为“商业银行在压力情况下的最短生存期不得少于一个月”。
考虑到各类风险与流动性风险的内在关联性，还需要深入分析假设情景对流动性风险的影响及其反作用，因此商业银行在设计压力情景时不仅要充分考虑到单个机构和整个市场，还要结合本身业务特点、复杂程度，使假设条件涵盖来自于市场、信用、操作、声誉等多个风险类别的市场波动和经营环境的变化，并充分反映融资流动性风险与市场流动性风险的高度相关性。根据压力测试的结果，商业银行应及时调整资产负债结构，包括核心资本金和附属资本金的比例，持有充足的高质量流动性资产用以缓冲流动性风险，建立行之有效的应急计划。
4、应急计划
我国金融市场还不够成熟，货币市场和债券市场吸纳流动性风险的能力都有待提高，因此商业银行应该在完善流动性风险评估和预警机制的同时，制定不同情况下的应急计划。
应对流动性危机的方法主要包括资产变现和负债融资。资产变现主要是指商业银行的一级资本和二级资本的变现，其中要加强备付金的管理。负债融资的渠道主要包括向央行借款、银行间市场拆借和发行金融机构债券。
商业银行在制定应急计划时应充分考虑自身的业务规模、复杂程度、风险水平和组织框架等因素，涵盖银行流动性发生临时性危机、长期性危机和压力的情景，并预设触发条件和实施程序。
四、加强流动性风险管理的措施
值得关注的是，近些年来，在我国银行业的流动性管理中，按照监管指标测量我国商业银行的流动性状况并不理想，甚至有时处于流动性比较紧张的状态，而实际上整个市场的流动性一直非常充裕，因此说明我国的商业银行在流动性风险管理方面做得并不够好，需要加强对流动性风险的管理和监控。
有观点认为此次“钱荒”是央行的有意为之，目的是向商业银行施加压力，使其资金流入实体经济中。但笔者认为，此次“钱荒”本质上恰恰反映了商业银行流动性风险管理中存在的问题。
（一）对流动性风险管理缺乏重视
2008年以来，由于政府为了救市投入4万亿计划，我国的商业银行一直处于流动性过剩的环境中，流动性风险监控及管理意识淡薄。并且长期以来我国商业银行都有一个共同的心理，即“政府兜底”———不论什么重大的问题，都会由政府解决。正是由于“政府兜底”意识导致了我国商业银行缺乏对流动性风险管理的重视。而此次“钱荒”正好给我国商业银行一个警示。在此次“钱荒”中，央行冷面旁观，按兵不动，向金融机构传递了坚决去杠杆的决心。没有了国家这个后盾，商业银行只能独自面对此次“钱荒”。
（二）资产结构配置不合理
此次“钱荒”反映了商业银行资产负债总量和期限结构的不合理。最近几年，我国存款市场发生了重大变化，商业银行的各类融资性表外业务迅速发展，不少业务的长期投资依靠短期资金滚动对接，期限错配矛盾凸显。在同业存款利率放开后，商业银行之间大肆进行同业往来业务，以获取收益。本应从金融领域到实体经济的信贷业务，却在加杠杆的操作后，成为金融机构“钱生钱”的手段，银行同业业务规模的迅速增长加大了流动性缺口。并且我国大部分的商业银行没有一个流动性的二级储备，只有一个一级储备存在中国人民银行。因此，就商业银行来说，是难以自由提取其在央行里的储备,再加上长期贷款期限比较长，风险大，若发生短期大量提取存款的情况，将在一定程度上加剧商业银行的流动性风险。
（三）风险监管体系不完善，缺乏动态预警机制
在发生“钱荒”时，由于银行间信息披露不及时，各行相互之间情况不了解，造成不敢随便拆出资金的后果，进而加剧了“钱荒”。商业银行流动性管理策略不到位，管理技术和经验存在不足，加大了流动性和利率的影响程度，我国商业银行的流动性风险监管体系有待完善。自2014年3月1日起实施的新《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，对数据和管理信息系统的精细化程度、银行流动性风险管理的专业化程度以及监管人员的专业化水平都提出了更严的要求，其有效实施仍然面临挑战。而且，一直以来都是央行制定流动性管理规定，商业银行据此实行。由于规定难以全方位地考虑到各银行自身的特点，做不到因“行”而异，也就难以确保监管的有效性。当前，我国商业银行采取的流动性监管指标多为静态监管指标，例如，存贷比、流动性比例等，动态预警机制不足。这些静态指标只能反映某一时间的流动性风险，不能做到实时监控，监控反馈的信息不够准确，容易对银行整体流动性水平的前瞻性判断造成影响。（四）“盈利性、流动性、安全性”三原则难平衡现代商业银行经营管理的三原则———盈利性、流动性、安全性对于商业银行来说一般难以平衡。我国商业银行现处于流动性过剩的状态，即商业银行拥有大量流动性资产而没有进行很好的投资，这就导致了商业银行的盈利水平低。一般情况下，由于商业银行对利润的追逐，流动性风险是必然存在的。而且，在央行2013年第二季度货币政策执行报告中，也谈到了有待加强商业银行流动性与盈利性等经营指标的平衡性。商业银行通过扩张贷款，增加盈利的冲动，以提升资金的使用效率，达到利润目的，因而在平衡流动性、安全性、盈利性三者的关系时，就容易忽视流动性风险。
二、“钱荒”对我国商业银行流动性风险管理的启示
经过此次“钱荒”事件，我国商业银行认识到了流动性风险管理问题的重要性。笔者认为，商业银行要加强流动性管理，应从以下几个方面入手：
（一）优化调整商业银行的资产结构
首先，商业银行需掌握好为实体经济服务的对象，减少对房地产等产能过剩的行业贷款，加大对小微企业、“三农”及制造业、服务业等实体经济领域的扶持力度，合理配置资源，合理调整资产负债总量和期限结构，合理控制信贷规模，从而防范流动性风险的发生。其次，优化资产储备结构，扩大二级储备，以增强资产的流动性。再次，要推进商业银行资本结构多元化，积极进行资产证券化，进一步提高其流动性，盘活银行存量资产。
（二）建立较为有效且先进的流动性管理体系以及预警机制
对流动性管理而言，应做好以下两方面工作：一是运用科学的方法来预测流动性缺口；二是搜寻合适的策略以弥补缺口。这就需要选择一个较为先进且系统化的流动性管理方法。目前主流的流动性管理方法主要有以下三种：流动性缺口法、线性规划法、期限阶梯法，商业银行可以根据自身的特点进行选择。在此基础上，还必须建立流动性预警机制。我国商业银行目前使用的流动性监控指标不能准确掌握流动性的供给、需求及缺口的变化，而流动性风险在不断的动态变化中。因此对于流动性风险进行管理时，应该和这种动态变化的情况相适应。商业银行应借鉴国际上先进的流动性覆盖比率和净稳定资金比率两大流动性标准，建立市场动态的流动性监测指标。此外，商业银行还应建立流动性风险应急处理预案，以防风险的出现，并能迅速采取有效措施进行控制，减少风险造成的损失。
（三）关注宏观经济以及金融市场形势，实施动态流动性风险管理模式
商业银行在进行流动性风险管理时，不仅要从自身出发结合本行特点实施有针对性的流动性管理，还需重点考虑国家宏观经济政策因素的影响。流动性是货币政策实施和传导的直接对象，因此对宏观政策的分析在流动性风险管理中显得尤为重要。商业银行应加强分析宏观审慎管理政策趋向和金融市场变化对流动性的影响，及时估计央行货币政策操作取向，做好流动性安排，加强流动性管理能力。
三、结语
【关键词】 现状 原因 建议
2009年银监会印发的《商业银行流动性风险管理指引》中将流动性风险定义为：流动性风险指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。我国商业银行经营管理讲究通常所说的“三性平衡”，即盈利性、安全性和流动性。一般来说，商业银行都是以盈利性为首要目标，安全性也十分注重，对于流动性来说的重视程度却不够。然而，可能很多的商业银行都没有意识到流动性对于一个银行来说有多重要，如果资金的流动性严重不足的话，严重的话很有可能会直接损害银行收益和股东权益，更有甚者会直接导致银行的破产。流动性其实对于盈利性和安全性来说是两者的前提，而盈利性和安全性又反过来提高商业银行的资金流动性水平，三者之间是相互促进的关系。流动性不足和过多对于商业银行来说都是不好的，一方面，流动性过高在很大程度上会降低商业银行的盈利性水平；另一方面，流动性过低又会让银行的资金安全性得不到应有的保障。所以很有必要加大对流动性的风险的管理，促进商业银行平稳健康发展。
一、商业银行流动性风险现状
（一）流动性风险意识不高
目前在商业银行中存在一个普遍现象，就是很多商业银行都在一定程度上忽视了流动性风险的管理，绝大多数商业银行都特别的注重盈利性水平和安全性水平，这就能解释为什么很多商业银行都是亏损状态，盈利性却反而不高。究其原因，一方面在于我国公众在潜意识里面认为我国银行是有政府在背后作为支撑的，不管发生什么情况，其倒闭的可能性实在太小，就算他们因为流动性不足的原因而倒闭，政府也会采取相应的行动和举措来帮助银行度过危机和困难，所以商业银行基本不用有任何这方面的担心；另一方面，正如金融学里面经常提到的信息不对称，这也可以部分解释为何商业银行对流动性没有危机之忧，正是因为商业银行和公众之间的信息不对称，公众很难了解到商业银行的实际资产负债比，对于商业银行的整个资金状况不甚了解，因此，就算银行的经营成果不甚理想，也不会发生同业间的挤兑现象，这也是为什么很多的商业银行的流动性意识不高。
（二）商业银行流动性风险隐患过多
根据会计恒等式资产=负债+所有者权益，目前我们商业银行的资金来源主要是两大部分，其一是负债，其二是所有者权益。而在这两部分中，负债所占比重又何其大，商业银行很多资金都是通过向外借款所取得的，而作为那些随时可以变现的金融债务等第二储备金却相对很少。通过持有国家发行的债券来作为商业银行调节流动性的手段显然是不可靠的，因此很多商业银行都是通过在中央银行的法定存款准备金作为提高自身流动性的主要应付手段，我们知道，近年来央行虽然提高了商业银行在央行的法定存款准备金比率，但相对来说还是严重不足的，加上商业银行自身的超额存款准备金比率又不高，因此我国整个商业银行的资金流动性所蕴含的风险隐患还很多。
（三）信贷资产质量低下
我国商业银行的主要盈利方式是通过向外贷款来获得利润，而目前由于我国资本市场不完善，获得贷款的公司或者企业的信誉度较低，导致目前商业银行的信贷资产质量低下，不良贷款比率很高。虽然很多商业银行在贷款之前会检测公司的资质、规模、信誉、资产负债率等情况，与他们签订正式合同约定贷款资金具体的使用用途和方向，但是即使这样由于道德风险的存在，很多公司仍然会将取得的贷款资金改变用途，用在一些风险高、投资期长、不确定大的项目上，这导致了资金的回报率很缺乏保障，进而造成商业银行的信贷资产质量低下，不良贷款大量存在，对商业银行的资金流动性带来很大的安全隐患。
（四）预测和预警机制缺乏
就当前情况而言，中国大多数商业银行普遍使用的流动性风险管理评价指标，例如法定准备金率、流动性比例、存贷款比例都不属于动态指标，只是在反映了在某一时间点的流通性情况，并不能反映出流动性的统计规律和变化趋势，这种静态指标是事件发生后的控制和反映，缺少了事前预测、动态追踪和规律分析；特别是在商业银行没有构建出计算流动性供需关系的完善而合理的技术跟方法，并不能够让银行技术分析人员及时掌握流动性的需求与供给的变化和欠缺量。就本质而言，商业银行的流动性风险总是与其他社会关系相联系，处于不断变化中，在不同的时间节点和社会因素影响下，同一个商业银行的流通性情况可能有着重大不同，因此，对于流动性风险的监督管理机制应该是依据动态模型、趋势预测而进行的动态管理手段。另一方面，商业银行普遍缺乏针对于流动性风险总体监督检测的机制，基本不具有在多因素影响的复杂环境中调动银行自身资源对风险进行甄别和消除的能力。
二、我国商业银行流动性风险原因剖析
（一）表层原因
1、商业银行资金来源不确定
对于商业银行来说，存款就相当于其命脉，如果商业银行一旦没有存款来源，其运行就会相当困难，但是存款的来源不确定却很大。一方面商业银行本身就有很多，不单单是仅有几家；另一方面存款人选择在哪家银行存款、存款多少以及期限多长等都是商业银行本身所不能掌控的。因此，在很大程度上来说，商业银行的资金来源不确定性太大，这就造成了商业银行的流动性风险的表层原因之一。
2、商业银行资金用途不确定
目前我国商业银行的核心业务总体来说还是存贷业务，商业银行主要是通过存贷的利率差来获取利润，商业银行获得的资金大部分都需要贷款出来才能获得相当可观的利润，但是贷款太多无疑会影响到存款人提取资金的需要，存款人提取资金的时间、数额以及方式等等都极具随机性和不确定性，如果一旦商业银行不能满足存款人的资金需求，必定会损害银行本身的信誉，可能还会带来潜在客户的流失，不利于银行今后的长远发展。鉴于此，商业银行必须要把握好贷款资金在总资产中的比重，在兼顾盈利性的同时综合考虑其他因素。
（二）深层原因
对于商业银行流动性风险来说，究其深层原因其实是商业银行盈利性、安全性和流动性三者之间的短时矛盾。商业银行作为理性的经济人，也和其他私人企业和公司一样都是以追求利润最大化为目标的，银行的一切行为都是为了更好的赚取更丰厚的利润，但是在照顾这个目标的同时会无意识的忽视流动性和安全性。比如，贷款期限的长短，贷款期限越长，无疑贷款利率会更高，赚取的利润也会更高，但是期限越长，贷款的风险性就会越高，同时会降低商业银行资金的整体流动性。
三、加强我国商业银行流动性风险管理的意见与建议
（一）中央银行和商业银行双管齐下
对于商业银行的流动性风险管理，不应该仅仅局限于中央银行单方面的努力，而应该更加注重中央银行和商业银行两者之间的相互协调。一方面，中央银行应该规定相应的能控制流动性风险的指标，制定相应的指标体系来作为评判商业银行流动性风险的衡量标准，比如，为了商业银行资金有更高的流动性水平，可以在一定程度上提高商业银行在中央银行的法定准备金比率。另一方面，商业银行自身也需要将流动性风险管理提上日程，在平常的存贷款业务中逐步渗透这种理念和思想，并以实际的行动来践行之。
（二）建立风险预测和预警机制
1、建立风险预测机制
降低我国商业银行的流动性风险水平，加强我国商业银行流动性风险管理，一个主要措施就是商业银行很有必要建立风险预测机制。商业银行的风险预测机制有助于帮助商业银行更好地确定资金的流动性风险水平，确定资金的需求者对资金的需求量的大小，提高商业银行的盈利性水平。风险预测机制主要是通过商业银行的已有存款者和潜在存款者的实际情况结合一些企业和公司对资金的需求情况，运用一定的计量模型和方法，分析得出相应的结论，然后能够为商业银行的下一步行动和计划提供参考意见。
2、建立风险预警机制
商业银行单单建立流动性风险预测机制还不够，还需要通过与之配套的风险预警机制来掌控自身的风险状况。风险预警机制包括的内容比较多，风险来源、风险成因以及风险警戒线等等，建立风险预警机制的目的就是为了当流动性风险接近或超过风险警戒线的时候，商业银行能够采取对应的处理措施和方法，来有效的降低流动性风险水平，确保商业银行的整个流动性水平维持在一个比较合理的水平状况。
（三）发展和完善债券市场
在商业银行的对外支付能力储备中，债券资产被认为是仅次于商业银行法定存款准备金的流动性水平最强的资产，是商业银行重要的流动性管理的手段和措施。目前我国商业银行的债券市场发展的还不是很完善，因此，很有必要加强这方面的建设和管理。对于债券资产来说，期限、利率、品种和数量等都是重要的考虑因素，要想维持较低的流动性风险水平，可以选择期限短、利率低、品种丰富和数量多的债券资产，发展和完善债券市场。
（四）扩大货币市场的规模和范围
货币市场的发展水平对商业银行的流动性资金来源有很大的影响。健全商业票据市场、再贴现市场等，目的是尽可能的拓宽我国商业银行的融资渠道，增加资金的使用效率和效益。当流动性风险降低时，商业银行可以将多余的资金用于一些短期投资和贷款，提高商业银行的资金使用效率，增加盈利性水平；当流动性风险增加的时候，可以在货币市场上收回一些短期资金，以降低流动性风险水平。货币市场的完善程度对我国商业银行的流动性风险水平有很重要的指导作用，能够有效降低我国商业银行的流动性风险水平。
（五）提高流动性风险意识
商业银行的流动性风险水平之所以很高，就是很多商业银行并没有把银行资金的流动性水平看得很重，由于我国特殊的国情，国家会对商业银行有兜底的作用，因此银行也不用担心因为流动性水平的降低所带来的风险，在思想上根本没有引起重视，这自然导致商业银行的流动性风险水平很高，因此就很有必要培养商业银行里面工作人员的流动性意识，从思想上进行教育，不时地进行一些培训和案例探讨，逐步提高他们的流动性风险意识。
四、结语
可能很多的商业银行都没有意识到流动性对于一个银行来说有多重要，如果资金的流动性严重不足的话，严重的话很有可能会直接损害银行收益和股东权益，更有甚者会直接导致银行的破产。流动性其实对于盈利性和安全性来说是两者的前提，而盈利性和安全性又反过来提高商业银行的资金流动性水平，三者之间是相互促进的关系。流动性不足和过多对于商业银行来说都是不好的，一方面，流动性过高在很大程度上会降低商业银行的盈利性水平；另一方面，流动性过低又会让银行的资金安全性得不到应有的保障。所以很有必要加大对流动性的风险的管理，促进商业银行平稳健康发展。本文基于我国的基本国情，商业银行目前存在着流动性风险意识不强、流动性风险隐患过多、以及信贷资产质量低下的现实情况，一方面是由于商业银行资金来源不确定和资金用途不确定，另一方面是因为商业银行把盈利性、安全性和流动性三者之间的短时矛盾。基于此，有必要通过中央银行和商业银行的双管齐下、建立风险预测和预警机制、发展和完善债券市场、扩大货币市场的规模和范围和提高流动性风险意识等手段和措施来加强我国商业银行流动性风险管理，这样才能使我国商业银行更加平稳健康的发展。
【参考文献】
[1] 廖岷，杨元元.全球商业银行流动性风险管理与监管的发展状况及其启示[J].金融研究，2008，06：69-79.
[2] 王培.我国商业银行的流动性风险管理研究[D].河北经贸大学，2014.
关键词：商业银行、流动性风险、建议
一、我国商业银行流动性现状以及问题分析
商业银行流动性风险源于其资产负债流动性和盈利性的矛盾，然而缺乏对流动性风险预警机制及积极的应对措施是造成流动性风险进一步发酵因素。我国各大商业银行通常使用流动性比率、存贷比率、不良贷款率等指标来反映我国商业银行资产的流动性风险状况。本文以我国四大国有商业银行和交通银行的部分财务数据为代表来研究金融机构的流动性状况。
（3）统计上的不良贷款率较前几年有很大下降。
各商业银行的不良贷款率的高低对于流动性的影响也是巨大的，管理好商业银行的贷款质量，在一定程度上就能提高对流动性风险的管理。不良贷款率越低，说明商业银行的贷款质量越高，商业银行的盈利水平就越高。
最近几年我国部分商业银行的不良贷款率下降较大，四大商业银行除农行外，其他三个银行不良贷款率都降低较多，主要原因在于2005年资产管理公司对四大国有银行不良资产进行了核销、剥离等一系列措施。然而这种简单的物理式的剥离如果不跟进相应的体制的改革和创新，这种统计上的暂时的数据变化不可持续。
二、商业银行应对流动性风险的措施与建议
2008年国际金融危机给银行业带来的重要启示之一，就是流动性状况可以在短期内逆转并持续相当长时间，流动性风险管理对于金融市场运行和商业银行经营管理体现出来了越来越重要的地位，我国商业银行要积极应对金融危机可能带来的影响则需要加强银行流动性风险管理，最主要就是商业银行从自身内部来加强流动性风险管理。
（1）加强对流动性风险的管理控制意识
此次金融危机中诸多商业银行因为流动性枯竭而破产倒闭，很大程度上是因为银行经营者在提高杠杆率以追逐高额利润的过程中，主观上忽视了流动性风险管理。在货币政策转向稳健的背景下，突发的流动性压力会使商业银行面临空前的流动性危机。
（2）建立有效的风险预警机制，加强经营管理过程中的监测
商业银行应当采用概率和统计分析的方法来监测和控制流动性风险，并结合压力测试和情景分析等多种方法，对未来特定时段的流动性可能出现的情况进行更加深入和准确的分析、判断，以最大限度的降低流动性风险可能造成的损失。
（3）降低商业银行的不良贷款率，提高信贷资产管理水平
我国商业银行目前不良贷款率还比较高，而且更大一部分不良贷款是由其相应的资产管理公司剥离了的，这没有深入地改善商业银行贷款质量问题，我国商业银行很大一部分资金放贷给了大型国有企业，以及一些产能过剩的企业，要增强信贷资产的流动性，必须降低不良贷款率，商业银行要采取有力措施建立有效的约束机制，完善审贷、放贷、贷后管理等业务流程，提高贷款质量。（作者单位：西南财经大学金融学院）
参考文献：
[1]胡爱娟。我国商业银行流动性风险实证分析（D）。浙江：浙江大学，2009
[2]王浩。我国商业银行流动性创造研究（D）。大连：东北财经大学，2010
关键词：金融危机；商业银行；风险管理。
一、金融危机成因
美国次贷危机目前已经引起全球性的金融危机，本次危机起源于刺激经济的目标下，过度的信贷以及信用风险互换等衍生工具的滥用，终致危机恶化。而贯穿始终的是，无论是监管者、金融机构和个人都存在忽视信贷风险管理的因素[1]。
从长远看，问题的本质不在于如何限制金融业的创新步伐，而是在于如何强化金融机构的内部控制和风险管理，如何提升监管机构监管金融风险的能力[3]。
二、商业银行流动性风险的现状
1.流动性缺口客观存在。从商业银行近年来经营的实际情况看，流动性供给无法充分满足流动性需求，客观上已经存在一定程度的流动性缺口。
2.资本杠杆比率偏高。近年来，由于各商业银行资本金增长速度远远低于存款的增长速度，资本杠杆比率越来越高。自有资金抵御流动性风险的能力逐年下降。即便如此，随着近年来金融机构所处的社会制度背景、经济金融环境及其影响的广度和深度等方面的变化，经营的安全性已不能用单一的资本充足率来衡量，在国内外金融市场日益发达从而金融风险日益增加的情况下，即使资本充足率达到警戒线以上也已不足以保证银行经营系统的安全和经济的稳定发展。
3.资产形式单一，变现能力较差。按照现代商业银行资产负债管理的标准衡量，合理的资产形式及其结构应该是多元化的。但是，目前商业银行普遍存在着资产形式单一的问题，资产的大部分被贷款所占据。贷款受合同期限等因素的影响，流动性较差，属于固态资产，其在资产结构中的高占比，必然限制了整个资产的流动性。
4.信贷资产质量低，资金沉淀现象严重。目前信贷资产质量低已成为影响我国商业银行，尤其是国有商业银行流动性的主要因素，不良贷款形成的风险成为流动性风险最重要的组成部分。不良贷款占比较高，使得占全部资产较大比重的信贷资产缺乏流动性，从而影响了资产的总体流动性。
三、我国国有商业银行流动性风险分析
（一）综合指标分析
1．存贷比分析：比值逐渐下降，但是仍显过高。
2．存贷款的期限结构分析：期限结构失配现象严重[2]。
（二）资产流动性分析
1．贷款比重分析：贷款在资金运用中的比重不断下降[7]。
2.贷款质量分析：不良贷款率过高。
3．现金资产比率分析：现金资产与存款的比例不断下降。
从以上对资产的分析来看，商业银行资金运用逐步多元化，贷款在资金运用中的比例不断降低，这无疑会促进商业银行的流动性。但过高的不良贷款比率将会使商业银行的流动性大大折扣，再加上现金资产比例的不断下滑，商业银行的流动性风险依然严峻。
四、我国商业银行风险管理存在的问题
风险管理理念不强并逐级弱化。内控管理机制不完善，风险管理执行力度较弱[6]。风险管理人才基础比较薄弱。风险管理方法比较落后[2]。外部监督和市场约束的作用还没有充分发挥[5]。
五、防范和化解流动性风险的对策
1.全面实施资产负债管理。流动性风险不是单纯的资金管理问题，而是多种问题的综合反映，因此，应当从资产负债综合管理的角度来探讨流动性风险的防范[4]。①加强各级商业银行法人体制，强化经营系统调控功能。②建立高效、科学的系统内资金调控反馈机制管理行及时根据各分支机构资金头寸情况，进行有效的资金调剂，建立起系统内资金预测、统计和分析的管理体制。③实现各商业银行资金的优化配置。
2.对资产负债进行结构性调整。①优化储备资产结构，建立分层次的流动性准备。②降低信贷资产，提高非信贷资产比重[7]。③增加贷款总类，提高贷款的变现能力。④抓住公开市场业务的新机遇。从长远看，公开市场业务的发展、成熟必将带动银行间债券市场的发展，给商业银行流动性管理带来更多的便利。
3.通过金融创新降低流动性风险。①负债业务的创新，重点是通过主动型负债，增强负债的流动性。②资产业务的创新，包括在逐步增加优质信贷资产比重的同时减少信贷资产总量占比，开展低风险的中、短期投资业务等。③中间业务的创新，通过提高商业银行的电子化水平，完善其服务功能，大力开办各种委托和中间服务业务，提高资产负债的总体流动性水平。
4.建立健全流动性风险预警机制。①做好对资产负债流动性的预测和分析。②建立流动性风险的预警系统。③建立定期的流动性分析制度。
六、总结
我国商业银行应该进一步提高风险管理的意识，认识到流动性风险管理的重要意义；不断拓宽资金来源的渠道，改变目前资金来源过分依赖存款的单一局面，从而避免发生“挤兑”危机；进一步提高资本充足率，不断补充资本金，增强抵抗各种风险的能力；在资金运用方面，要实现资金运用的多元化，在保证资产收益的同时，提高资产的流动性；努力优化信贷结构，解决商业银行的不良贷款问题，提高资产的质量。通过以上措施不断提高我国商业银行的流动性，从而促进我国商业银行更快更好的发展。
参考文献：
[1]郑新广，刘义成。金融危机下的商业银行风险管理[J]. 博士后征文，2009，240（2）：25-29。
[2]张宁。浅谈我国商业银行风险管理[J].商场现代化，2009，（07）。
[3]江文玉。金融危机对中国商业银行风险管理的启示[J]. 现代商贸工业，2009，（9）：152-153。
[4]张喜宏。国有商业银行风险管理初探[J].经营管理，2009，（6）：57-58。
【关键词】中小型商业银行 流动性 影响因素
在经济的全球化趋势下,金融与经济的相互联系变得越来越紧密。金融系统对国民经济的稳定运行至关重要。随着《巴塞尔协议III》的出台,对银行流动性提出了更加严格的监管要求。这使得各国银行系统都面临着前所未有的挑战。与国际先进银行相比,中国银行业对流动风险的管理仍处于起步阶段。尤其在面对前房地产市场回落、股市低迷、国际经济市场的不稳定大环境下，我国中小型商业银行要尽快完善流动性风险管理体系，提高综合竞争能力，对我国商业银行的安全稳健运行尤为重要。
本文从当前主要能反映我国商业银行流动性的一些指标去揭示当前我国中小型商业银行的流动性状况，并分析产生流动性现状的影响因素，最后根据上述分析，提出相应的防范措施。
一、我国中小型商业银行流动性核心指标分析
对于商业银行来说,建立能有效地测量其流动性风险的指标体系必须首先要完成的。结合我国银行监督管理委员会在2009年的《商业银行流动性风险管理指引》和2011年的《商业银行流动性风险管理办法（试行）》（征求意见稿），应重点监控现金备中流动性的度量指标，表1选取了招商银行、中信银行等八家具有代表性的股份制商业银行作为研究对象，分别从存贷比率、流动性比率、不良贷款率、资本充足率这几个指标来分析我国中小商业银行的流动性现状。
根据表1中数据，下文将对每个流动性指标进行分析，从中得出我国目前中小型商业银行的流动性状况。
（一）存贷比率
贷存比率是商业银行度量流动性风险的综合性指标，贷款是银行流动性较低的一种资产，而存款则是商业银行主要的资金来源，贷款占存款的比例越高，银行的流动性风险就越大，因为不具有流动性的贷款占用了更多稳定的资金来源，则银行可用资金减少。但因为超额的流动性资金是机会成本的，所以这一指标又不能过低。我国商业银行法对商业银行存贷比的要求是低于75%，从表1可见，我国中小型商业银行总体上说都达到标准，但存贷比一直偏高。
(二)流动性比例
商业银行流动性比例是监管部门监管商业银行的一项重要的财务指标，它用于测量商业银行偿还短期债务的能力。一般说来，流动性比例越高，商业银行偿还短期债务的能力越强。从表1可见，中小型商业银行流动性比例相差较大，从一定程度上反应中小型商业银行存在着流动性风险。
(三)不良贷款率
不良贷款比率作为衡量贷款质量的指标，同时也是衡量流动性的指标，因为银行的资产中贷款所占比重最大，贷款质量的好坏不仅直接影响着银行资产的安全，还影响银行的收益和声誉。作为中小型的商业银行来说，没有国有银行的国家信用支持，不良贷款率对它的影响很大。从表1可见，中小型商业银行的不良贷款率满足银监会的监管要求，不良贷款率得到了控制。
(四)资本充足率
银行资本金可以保持商业银行的清偿力和流动性，化解各种风险、维持经营的安全性，因此商业银行的资本充足率是衡量商业银行经营风险的一个很好指标。根据巴塞尔协议中对资本充足率8%的最低要求，近几年我国中小型商业银行的资本充足率比过去有了显著的提高。从表4可见，中小型商业银行基本上能达到标准，资本充足率基本良好。
总体来看，五大国有控股银行的流动性状况好于中小型商业银行。以建设银行为例，同期存贷比率为62.07%、资本充足率为12.51%、流动性比例为50.07%，其指标基本上优于中小型商业银行。而且，五大国有控股银行在资产及贷款质量、盈利能力和经营理水平上整体与股份制银行有一定差距，特别是近几年的实际情况是，国有银行的资金状况比较宽余，基本没有出现流动性问题，并且往往作为市场中的资金净供者出现，并且较股份制银行保留更少的流动性资产。而股份制银行的资金相对偏紧，是市场中资金的需求者。
二、我国中小型商业银行流动性的影响因素分析
引起我国中小型商业银行流动性风险的因素众多，本文根据我国中小型商业银行的流动性风险多方面综合考虑自，将从商业银行经营管理中的资产负债配置作为来自银行内部的因素对流动性风险的影响，以及来自于银行外部的各种经济环境和政治环境对商业银行流动性风险的影响来分析形成我国中小型商业银行流动性风险因素。
（一）内部因素对流动性的影响
1.资产负债期限不匹配。我国中小型商业银的资金来源主要由短期的存款和借入款构成，而在运用资金时，出于对高收益追求，又主要进行中长期的贷款和投资。例如，一些中小型银行在存款结构短期与中长期的比例约为1:1，但在贷款结构上，短期与中长期的比例却小于1：1，这样的资产负债结构无法以资产带来的现金流入完全抵补负债引的现金流出，由此产生流动性不足，承担相应风险。
2.负债收益的敏感性。储蓄存款的活期化趋势及审慎的货币政策的大背景，在考验着中小型商业银行的流动性。央行的统计数据显示，2011年第三季度金融机构人民币各项存款比上季度增加5万亿元，其中，居民户存款增加8257亿元。12月居民存款较上月增加13338.8亿元，增加额是11月份的5倍之多，创近期新高。这与股票市场的低迷密切相关。而股市回暖，资金将重回流，银行需要预先做好相应准备。而中小型商业银行负债基数小，稳定性较差，金筹集渠道相对匮乏，更易受到活期化趋势的冲击。
3.资产形式单一，变现能力较差。我国中小商业银行的资产大部分现为贷款，从表1可以看出，近两年来中小型商业银行的贷存比有所回落，但基本上还在70%以上。而有些地方性银行甚至高达80%以上，个别城市商业银行资金紧缺时段甚至出现存贷比超标的情况。贷款在中小型商业银行资产占较高，这类资产与债券相比流动性差。
（二）经济环境对流动性的影响
1.房地产市场低迷因素。2011年1～12月房地产开发投资同比增速较前11月进一步回落，尤其12月单月投资增速更是较11月大降7.6个百分点，增速拐点进一步确认，后续将加速下滑；销售和资金来源增速也继续回落，多项数据创下历史新低。开发商的资金压力不断加大，按揭贷款及国内贷款等资金渠道持续被压缩，同比增速双双创下历史新低。面对由房地产市场的价格变动而可能造成损失的风险，中小型商业银行不得不提高警惕。特别是，房地产市场风险与流动性风险有着极强的联系。当房地产价格和价值下降时，就会影响到借款人的利益和行为，这样就容易产生一系列的风险隐患，最终就有可能造成流动性风险。
2.资本市场的波动因素。从去年四月份以来，股市指数的不断下滑，使得整个股票市场陷入了低迷。同时，很多股民将股票资金转入了银行活期存款，同时许多贷款投资的大客户也面临巨大风险。这些情况对于资金相对较弱的中小型银行将会产生一种潜在的流动性风险。然而，去年的A股市场IPO却是全球股票市场第一位。那些经营良好、效益突出的企业为了降低筹资成本，纷纷改制上市，从证券市场吸收资金获得发展,而这些企业很多是银行的优质客户和贷款对象，当这些企业改变融资方式，资金需求从长期性贷款需求转向短期性的周转性贷款之后，从总体上说，银行的贷款质量下降，流动性风险增加。
3.国际资本流动的影响。目前，各国对资本账户的管制放松了，使国际资本快速在国际市场上流动，并逐步渗透到各国的金融系统中来，金融全球化得到了迅速的发展。当国际资本进入我国的金融系统尤其是银行系统，给银行的流动性管理带来了新的挑战。近年，国际资本流入我国经济市场充足时，使银行资金充裕，流动性相对充足。而从去年开始，我国的股市转入熊市和以及年底房地产市场开始回落的情况下，很多国际资本可能随时撤离市场，而这些资本可能已经渗透到银行的许多方面。这对于资本薄弱的中小型商业银行，将可能对商业银行的流动性产生巨大缺口。
（三）政策环境对流动性的影响
1.央行政策的变化因素。在我国对中小型商业银行流动性最具影响力的政策便是存款准备金率的调整。近年来，国家一直上调存款准备金率，使得不论是大型商业银行还是中小型商业银行其存款准备金率都比较高，虽然近期下调一个百分点，但法定存款准备金率仍然处于高位。法定准备金比例较高，超额准备金比例必然下降，由此降低了商业银行的信贷能力。此时，中小型商业银行需通过及时调整自身的资产负债结构，来达到央行所规定的准备金要求，确保商业银行自己的流动性。
2.巴塞尔协议Ⅲ对中小银行的流动性影响。《巴塞尔协议Ⅲ》出台，对流动性监管方面有了变化，尤其在流动性指标等方面做了更加严格的要求。面对新的流动性监管，银行业面临巨大的融资压力。虽然我国的大部分银行在资本质量和储备上基本达到了要求，但也使得一些银行通过资本市场扩充资本的难度将会很大。而作为由机构和个人投资者的银行，投资者必然希望风险资本得到相应的回报，那么银行的资金成本就会提高。同时，新协议对于不同的商业银行所产生的影响不均衡，可能导致风险集中。在风险权重相同的情况下，银行可能更偏向于持有更高收益的资产，而高收益通常伴随着高风险，导致风险提高。
三、我国中小型商业银行应对流动性风险的对策及建议
根据上文的内容分析，虽然现阶段我国中小商业银行的流动性状况有所改善，但是由于流动性风险的发生往往具有突发性的特征。因此，在当前这种经济环境之下，我国中小型商业银行可以从以下四方面进一步完善流动性管理，保持对于银行流动性的时刻警惕。
（一）建立多层次的流动性储备体系
针对我国中小型商业银行存在的资产负债不匹配状况，银行可以建立分层次的流动性储备体系，优化流动性储备资产规模和结构。分层次流动性储备体系主要是根据资产的不同期限将它分为：现金类资产；短期内到期的非信贷生息资产和随时可变现的非信贷生息资产；可供出售类债券；信贷资产、权益性资产以及持有到期类债券资产。建立多层次的流动性储备体系可以满足全行的流动性风险管理要求，便于实现主动性流动性风险管理目标，优化资产负债的结构。
（二）扩展流动性风险管理工具
目前，我国中小型商业银行资产负债形式单一。如果银行能够扩展流动性风险管理工具，将对银行的稳定性产生一定的作用。因此，我国中小型商业银行应该不断扩展自身的流动性风险管理工具。银行可以增加贷款种类，提高贷款的变现能力，尝试贷款出售等方式降低贷款比重。逐步提高票据贴现、质押贷款的比重，积极开办消费贷款、不动产抵押贷款等低风险贷款，以增强信贷资产的变现能力。同时，随着商业银行系统控制功能和电子化程度的提高，其系统资金运作和清算能力将明显增强。可以逐步降低现金、在途资金的占用，扩大债券、短期国库券等二级准备资金。
（三）建立适时的流动性风险监控及预警系统
针对当前经济环境的不稳定性，我国中小型商业银行必须建立适合的流动性管理日常监控制度。特别是对于流动性风险防范意识比较薄弱，缺乏主动、有效的流动性日常监控制度的中小型商业银行，缺乏对流动性的综合分析与预测，难以对突发性的流动性危机及时做出反应和采取应对措施。
同时，建立有效的流动性风险预警系统。建立一套适合自身的流动性预警指标体系是目前我国中小型商业银行的流动性管理的关键。一旦发现风险达到警戒线及时发出预警，银行必须对其做出适当的流动性调整，防范风险与未然。
（四）适时地根据政策环境进行调整
在我国有特色的市场经济条件下，顺应国家的经济政策将是商业银行有效避免经济市场过度波动的重要手段。在去年年底我国政府首次下调存款准备金率和加大对中小企业的信贷供给以银监会了《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，提醒我们要密切关注现在市场中资金紧张的形势，特别要根据自身银行的情况去适应当前国际国内经济形势和制定符合自己的战略规划。因此，我国中小型商业银行只有及时关注国家宏观经济政策的调整，预测国家货币和财政政策的走向，防范流动性等风险，才能更好地发展。
参考文献
[1]王文华.商业银行流动性风险与管理策略[J].金融与经济，2000，(6)
[2]陆岷峰.存款准备金率与商业银行流动性危机管理[J].河北金融，2008(07)
关键词:商业银行;流动性风险;风险预警
中图分类号:F830.45文献标识码:B文章编号:1007-4392(2007)03-0054-02
一､商业银行流动性风险的现状
(一)流动性缺口客观存在｡从商业银行近年来经营的实际情况看,流动性供给无法充分满足流动性需求,客观上已经存在一定程度的流动性缺口｡
(二)资本杠杆比率偏高｡近年来,由于各商业银行资本金增长速度远远低于存款的增长速度,资本杠杆比率越来越高,近两年均超过50%｡自有资金抵御流动性风险的能力逐年下降｡即便如此,随着近年来金融机构所处的社会制度背景､经济金融环境及其影响的广度和深度等方面的变化,经营的安全性已不能用单一的资本充足率来衡量,在国内外金融市场日益发达从而金融风险日益增加的情况下,即使资本充足率达到警戒线以上也已不足以保证银行经营系统的安全和经济的稳定发展｡
(三)资产形式单一,变现能力较差｡按照现代商业银行资产负债管理的标准衡量,合理的资产形式及其结构应该是多元化的｡但是,目前商业银行普遍存在着资产形式单一的问题,资产的大部分被贷款所占据｡贷款受合同期限等因素的影响,流动性较差,属于固态资产,其在资产结构中的高占比,必然限制了整个资产的流动性｡
(四)信贷资产质量低,资金沉淀现象严重｡目前信贷资产质量低已成为影响我国商业银行,尤其是国有商业银行流动性的主要因素,不良贷款形成的风险成为流动性风险最重要的组成部分｡不良贷款占比较高,使得占全部资产较大比重的信贷资产缺乏流动性,从而影响了资产的总体流动性｡
(五)流动性负债比例上升,潜在风险加大｡目前各商业银行流动性负债比例呈不断上升的趋势,加大了各商业银行流动性管理的难度和潜在的流动性风险｡
二､商业银行流动性风险的生成机理
目前,商业银行虽然整体上尚未出现流动性风险的危机,但其潜在的流动性风险是大量存在的｡在经营过程中资产和负债在期限搭配上的缺陷,即把大量的短期资金安排了长期的资金运用,是造成流动性缺口的主要原因｡在资产与负债期限非对称搭配的同时,又未安排充足的支付准备,以致资金周转失灵｡此外,经济环境的变化､内部控制制度的不健全也是造成流动性风险的重要原因｡
从经济环境看,作为我国金融主体的国有商业银行的主要客户――国有大中型企业总体经营已进入了一个新的周期,其承受的产品优胜劣汰､更新换代的压力较大,同时面临兼并破产､资产重组等新形势,以致产品创新和经营管理的难度不断加大｡而且,受区域经济规模扩张的影响,盲目投资､重复建设导致产业结构不合理､经济整体发展不平衡､企业效益低下,这些都成为银行收息困难､资产质量低下的主要原因,造成资金周转灵活度下降,潜在的流动性风险呈不断扩大之势｡
从企业经营管理看,国有企业在成立时就普遍没有充足的自有资金,对银行有较强的依赖性,私营企业和外资企业也普遍采取“负债经营”的策略,这些企业用银行的资金进行周转,却很难按期归还贷款,造成了各商业银行资金的大量沉淀｡
从政府行为看,一方面政府通过人民银行对各商业银行信用活动的直接参与,往往把政府风险转嫁到银行自身｡另一方面,地方政府优先发展的项目有些并不一定符合银行贷款标准,尤其是各级政府在不承担项目风险责任的情况下,各银行的贷款往往是没有安全保证的｡在地方政府的保护下,企业即使能还贷款也要拖欠,其直接后果是使存量流动性风险积累和增量风险叠加｡
从内部控制与管理看,商业银行对内部控制的理论准备和实践经验还存在一些薄弱环节,例如,内部控制制度不够健全,制度牵制乏力,同时,制度不适应新兴业务发展的需要,尚未建立流动性风险甚至经营性风险的分离管理机制,经营行与管理行承担着完全相同的流动性风险｡而且,对决策者的决策权和分支机构缺乏有效的控制,内部部门之间､岗位之间缺乏必要的制约和监督机制,从而增加了银行流动性风险的隐患｡
三､防范和化解流动性风险的对策
(一)全面实施资产负债管理｡流动性风险不是单纯的资金管理问题,而是多种问题的综合反映,因此,应当从资产负债综合管理的角度来探讨流动性风险的防范｡一是加强各级商业银行法人体制,强化经营系统调控功能｡可以将银行系统内资金逐级､逐步集中,充分发挥资金管理行对于全系统内资金的调控功能,建立健全一级法人体制下的内部控制体系,规范各级银行的经营行为｡建立应对流动性风险的内部决策控制､实施控制､事后监控和预警机制｡二是建立高效､科学的系统内资金调控反馈机制,管理行及时根据各分支机构资金头寸情况,进行有效的资金调剂,建立起系统内资金预测､统计和分析的管理体制｡三是实现各商业银行资金的优化配置｡通过强化资金在各行全系统调拨,充分利用好有限的资金资源,实现资金在全系统的优化配置,以增强系统内资金的效益性和流动性｡
(二)对资产负债进行结构性调整｡一是优化储备资产结构,建立分层次的流动性准备｡根据资产的流动性,各商业银行可以通过配置各类资产的数量,确定相互间的配比关系,构建适宜的资产结构,建立起多层次､全方位的防范流动性风险的防线｡二是降低信贷资产,提高非信贷资产比重｡力争使债券投资等非信贷资产占比逐年增加,保证债券投资每年以3%～5%的比例递增｡三是增加贷款总类,提高贷款的变现能力｡要逐步提高票据贴现､质押贷款的比重,增强信贷资产的变现能力,同时,由于资产结构固态化严重,因此,各商业银行必须着力盘活存量,压缩不良贷款,建立有效的约束机制,健全科学的放贷机制,确立贷款的保障和补偿机制｡四是抓住公开市场业务的新机遇｡由于公开市场业务为银行提供了方便､迅捷的融资渠道,从长远看,公开市场业务的发展､成熟必将带动银行间债券市场的发展,给商业银行流动性管理带来更多的便利｡
