时间：2023-09-12 17:10:03
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇医药医疗行业分析，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
摘要：本文探讨“以药养医”的现状，分析了我国医药价格虚高的主要原因；“医药分开”作为“新医改”下的发展方向，有其必要性，但是在实行“医药分开”过程中还存在现实困境，在医药利益链、药品质量与安全以及公立医药补偿等方面还需要思考；针对以上问题，本文讨论了“医药分开”视角下我国医疗体制改革的路径，提出包括创新医保支付方式、完善对公立医院和医生补偿、强化医生处方约束机制和加大政府监督力度的改革措施。
关键词：“医药分开”；医疗体制改革；困境；路径
当前，在我国“以药养医”已经成为我国医疗行业一大顽疾，大处方、过度医疗等不良现象一直为大家所诟病，如何解决“看病贵、看病难”的问题以及成为众多学者关注的焦点。“医药分开”作为“新医改”的核心内容之一，是为了改变“以药养医”的现状的重要举措。那么“医药分开”在我国实行存在怎样的困境与局限，其具体实践是怎样的，能否真正终结我国“看病难、看病贵“的问题，我国医疗体制改革路径究竟在哪，值得我们思考。
一、“以药养医”的现状分析
随着市场经济的进一步发展，我国的公立医药不断按照营利性模式运营，具有明显的趋利性。医药，医生和药品生产商形成层层相连的利益链，加上政府对医疗行业公共服务投入不足，公立医院只有通过增加业务量来获利，“以药养医”也就应运而生了，探寻药品价格虚高的原因，总结如下：
（一）医院、医生与药品生产商三方药品寻租
在如今中国，医疗机构以及医生的处方基本决定了我国药品市场的需求。现状分析表明，医生处方量与医生经济利益联系表现在两个方面：一是处方量越大，医院的药品收入越高，医院的效益越好；二是处方量越大，药品营销者返给开方者的好处越多，医生的直接经济收入越高。①在医药购销的既定的利益环节下，药品价格增加是比如，患者承担的医药费用沉重。
（二）新药审批仍存漏洞
在医药行业常常出现以下现象：药品降价—商停止进货—医院停止开药方—药厂停产—降价药改头换面变新药重新批准后再上市—药品降价却变成了涨价。
许多被实行限价的药品，纷纷改名，变相涨价，出现药品价格越降，而百姓购药开支越高的现象。此外，对于药企来说，换剂量、包装也己经习以为常。使用原始名称的药品在市场上往往非常紧缺、甚至无货供应，而且这些正在消失的药品绝大部分为医保用药，不少物美价廉的药品已被昂贵五六倍甚至几十倍的药代替。②
（三）医疗行业服务缺乏竞争性，呈现垄断趋势
市场经济下，买卖双方地位平等。而在医疗这个特殊的行业里，由于信息的不对称，病患这一方处于被动听从地位。而整个医疗行业，公立医药仍占主导地位，垄断形式不容小觑， 医疗资源的不充分，使得患者不得不选择那些名家医院。虽然在市场化的运营中，但医疗服务这个特殊的行业以隐性垄断的形式合理的存在，如何破解依然值得深思。
二、“医药分开”在我国困境与局限
医疗体制改革之路仍很漫长，结合我国实际国情，不难得出“医药分开”视角下，我国医疗体制改革仍有困境和局限。
（一）利益集团链连接，改革阻力大
总所周知，在当今医疗行业形成了几大利益集团——医院、医生、药品商、药剂师等等。当“药”这一链断掉时，各种矛盾就会被激化。如何既能衡量各方利益下，又能保护好患者的利益，是整个“医药分开”改革的重中之重。
（二）“医药分开”下我国医疗体制仍有漏洞
取消药品加成，只是解决医院加成赚钱的问题，但没有从机制上解决医生开方提成、拿回扣的问题。医生掌控着处方的主动权，如果药商仍与医生有利益勾结，医生仍能促进某种药的销售，即使不是在医院药房，医生仍可开出只有某家厂家或者某家药店的药。如果医院和药房的利益链条没有真正切断，医药分家就没有实际意义。
（三）药品安全难以保证安全
“医药分开”还有一个问题就是患者在购买药时，药的品质很难得到保证。医院中的药房是受到药监局和卫生局两个部门共同监管的，而且监管力度大、要求严格，市场上的药店只受药监局的监管，监管力度也不如医院，如何确保药房买到的药品在质量上与医院药房的药品质量相当，这是一个不能忽略的问题。
（四）公立医院补偿问题
一旦药品的收入被完全剥离，医院很可能会失去经济支柱而无法运行下去，同时在职人员薪酬待遇下降可能会导致人才的流失、医疗服务态度和质量下降，此时患者“看病难”的问题将会更加严重。③“医药分开”后，医院这部分的损失怎样补偿仍是困境。
三、“医药分开”视角下我国医疗体制改革路径思考
我国医疗体制改革必须结合我国国情，“医药分开”是我国医疗体制改革的重大的举措，也是缓解“看病难、看病贵”的重大突破口。破解这一改革难点与重点，思考如下：
（一）创新看病支付方式
在我国，过度医疗的现象普遍，在药店随处可见刷医保卡购物，套取医保基金，同时医疗行业过度医疗现象也比比皆是。要实现医药分开，取消医药补医，完善医保付费方式是途径之一，把按项目付费转变成以打包付费为主的医保支付方式。
（二）完善对公立医院和医生补偿
财政投入不足、收入主要依靠药品，是我国公立医药普遍面临的问题，取消药品加成就意味着医院将有很大的资金缺口。要进一步完善和规范对公立医药和医生的补偿机制，一方面政府要加强补偿力度，医生的劳动价值需要得到满足和体现，政府在补偿方面应该保障医生的合法权益；另一方面“医药分开”后的补偿不只是现有医疗体制之下的收入缺口的简单补偿，还应该设计符合市场经济规律的医院经济运行机制。
（三）加强对医生处方权的约束
医疗服务供给具有信息不对称的特性，处于信息优势地位的医生有机会多开药、开贵药，从而导致医疗资源的浪费。医生掌握着处方权，对医生处方进行监督和约束是解决这一问题的重要手段。
在我国医疗保险力量逐步壮大的情况下，应当进一步完善执业药师的职能定位并明确其法律地位，提高执业药师的准入门槛，提升执业药师的综合素质，增强执业药师的责任意识。④
（四）加大政府监督力度
在新药注册方面，政府强化新药注册审批管理。药品价格的虚高一方面是因为“以药养医”，一方面是因为新药注册审批泛滥，很多老药变新药重新上市所致。因此应该加强新药注册审批管理，要严格限定新药的注册审批范围，提高新药注册审批门槛。
在药店监督方面，药品的销售终端从医院药房转向社会药店，社会药店的药品质量更加重要。这就需要政府加大监督力度，确保患者用药安全。
在医院监督方面，大力监督医药改革力度和在改革过程中的漏洞，及时反馈，对于腐败行为严厉处罚。
同时政府进一步完善监督绩效考核措施，从制度上加大对我国公立医药以及医疗行业的监督。（作者单位：郑州大学公共管理学院）
参考文献：
[1]邵蓉.医药分家不是万能的.[J].中国药房，2004—2—71-72.
[2]李纬.中国医药和医疗体制改革的回顾与反思——一个基于利益集团的分析.[D].南开大学.2009—4.
[3]马颖.韩国医药分业不容易.[J].中国药店.2002—3
[4]叶建伟.实行医药分开的必要性与现实困境.[J].卫生软科学.2011-10
[5]沈远.新形势下推进医药分开的思考.[J].中国药业.2012-8-20
注解
①邵蓉 医药分家不是万能的[J].中国药房，2004，（2）：71- 72.
②李纬.中国医药和医疗体制改革的回顾与反思——一个基于利益集团的分析.[D].南开大学.2009—4.
在大部制改革和基本药品目录扩容的长期利好下，前段时间医药股有过一波整体上涨，使得医药板块整体估值已经不低，部分一线白马股市盈率已超30倍。由于高估值的压力，板块整体上涨动力有所消减，今后的医药板块投资方向要更加注重精选个股。
改革红利利好医药股
“两会”结束后，大部制改革成为市场关注的重点。就医药行业而言，政府整合卫生部与人口计划生育委员会，组建国家卫生和计划生育委员会；并将食品药品监督管理局从卫生部独立出来，自此“医”和“药”完全分开。
新任国务院总理在答记者问中，着重强调了“推动社会保障制度的改革，逐步提高统筹的层次，使医疗、养老保险的报销、接续能够逐渐实现异地进行”。
瑞银证券分析，此次大部制改革，将避免由于医疗系统内部利益的掣肘而可能导致的药品安全监管不力，体现了政府着力提升药品安全的决心。国家食品药品监督管理总局的成立将加速淘汰质量安全不达标药品，从而促进行业兼并整合，提升医药行业集中度。重视研发、质量可靠的国产药企有望从中受益。
大部制改革后，公立医院继续归属于国家卫生和计划生育委员会。随着医疗城镇化和相关改革仍将继续推进，本年度最大看点是县级公立医院改革。
交银施罗德医药分析师盖婷婷认为，国家对于县级医院的投入带动了县级医院的用药增速显著快于一、二线城市医院，相应的在县级医院占有重要市场的中成药企业也会从中获益。往后看，政策上对于创新药的鼓励，招标中质量权重的上升，也一定会让真正做研发、关注产品质量的企业提升市场份额。
博时医药保健行业基金经理李权胜表示，我国医药产业将进入新一轮发展期。“医药行业属于消费概念，该行业的确定性增长不是一年的事情，而是三年、五年甚至十年的事情，行业中一些较好的企业具有长期发展潜力。” 李权胜说。
资金狂抱医药大腿
在“新国五条”的利空影响下，以及市场对经济复苏低于预期的担忧，今年2、3月份，大盘震荡下探，市场进入回调态势，市场情绪已呈现较为悲观的状态。在大盘回调时，作为资金避险的医药板块，如今却成为对抗市场的进攻品种。
白酒板块表现不佳，避险资金开始从白酒流向医药，交银施罗德医药分析师盖婷婷分析，医药板块是今年以来的反弹主力军，由于白酒板块受政策影响严重，不少基金经理的目光已从白酒转向医药。结构性分化是未来医药股走势的主要特点，一些优秀公司突破千亿市值或将指日可待。
“当前公募基金对医药板块的配置比较集中，例如一些小基金用20%的仓位进行配置，不少大基金也达到10%的仓位。”博时医疗保健行业基金经理李权胜提到。
经过一轮上涨过后，就目前医药板块高估值的问题，华宝兴业医药生物基金经理范红兵分析，医药板块已基本完成估值切换，医药行业估值现在处于较高水平，但尚未出现明显泡沫，预计在快速上涨之后，由于估值的压制，行业会面临一定的调整压力。短期看，整体性行情机会将减少，个股性机会将增加。但从长期的角度看，目前估值尚属合理，持有板块内趋势明确、有基本面支撑的优质个股，预计仍将获得不错的收益。
医药股兼具成长和防御性特点，资金往往“抱团”操作，行业向上趋势明显，一季报预期比多数行业更为亮丽。板块的整体收益将远超大盘。需要注意的是，部分一线白马股估值已超30倍。由于估值的压力，一季报后行业整体机会将减少，精选个股是今后的投资方向。
中药靠独家
基药目录的公布，将影响医药企业未来的发展。安信证券邹敏认为，能够抓住基药市场机遇的药企需要三个条件：一是基本药物独家或类独家品种，价格能够维持稳定；二是产品具有一定的利润空间支持相关的营销推广工作；三是具有覆盖基层医疗市场的销售网络。综上所述，中药类独家品种入选基药目录后投资机会较大。
投资者最好关注具有独家产品优势的企业，特别是天士力、以岭药业、中新药业、康缘药业、众生药业等有占销售收入比重较大的独家品种进入基药的企业较为受益，如果企业能建立面向基层的自有销售队伍或商队伍，则增加了受益的可能性；同时随着基药制度的推进，对原先在基药目录中有优势品种的企业较为有利，如昆明制药、中恒集团。
生物靠研发
生物药发展快于医药行业整体，其中单抗药物又是生物药发展最快的领域。抗体药物是生物制药的发展趋势，也是国内未来最具潜力的领域。
中投证券分析，国外生物药原研药占据市场大，抗体药物发展已经很迅速了，而生物仿制药法规刚刚开始制定，是一片蓝海，未来潜力较大。国内第二代生物仿制药审批严格，技术、审批壁垒更高，未来可以做到大规模产业化且成本低的企业不会很多，5～6家竞争的局面会显得较为良性。
由于生物制品行业进入壁垒高，行业增速则可能会有所提升。重点关注研发能力强、有进口替代预期并有望成为未来的生物药双龙头企业，如长春高新、双鹭药业、通化东宝和安科生物。
医疗器械门槛高
研发创新和行业整合构成了医疗器械行业的两个核心驱动因素，技术升级加速进口替代、并购扩张提升行业集中度和全球医疗费用控制带来出口契机，勾勒出医疗器械产业的投资逻辑。
医疗器械行业具有一定技术壁垒，基本不受医改对行业的负面冲击影响。可关注在大病种和常用病种里拥有稳定市场地位的公司和部分高端医疗设备器械公司。
统计显示，医疗器械（申万二级行业）共有13只个股在连续3个报告期（2012年中期至2012年年度）内实现净利润同比增长，占行业成分股比为72.22%，这13只个股分别是戴维医疗、冠昊生物、三诺生物、新华医疗、凯利泰、和佳股份、东富龙、阳普医疗、博晖创新、理邦仪器、尚荣医疗、鱼跃医疗和千山药机。
大健康保健扩容
我国保健品行业体量庞大，不以治疗疾病为目的的食品，具备药品形态、食品属性的膳食营养补充剂，将顺应保健品行业科学规范化发展和居民消费升级的趋势。
东方证券江维娜认为，安利等洋品牌对市场的前期培育，为国内企业的市场打开空间。国内非直销领域的龙头汤臣倍健，市场份额超过10%。有相关人士指出，非直销的营销模式比较符合保健品行业科学化、规范化的趋势，汤臣倍健的品牌宣传和渠道扩张将发挥出协同效应。
大健康产业中，云南白药和片仔癀也不甘示弱，云南白药牙膏2012年预计实现近16亿销售收入，为老字号中药进军大健康产业树立了典范，后续养元青洗发乳和面膜等产品也在市场培育中。此外，片仔癀深养系列牙膏产品也已经在全国商超渠道正式上市。
估值风险积聚
在之前的2013年《钱经》3月刊曾提到，医药行业个股众多，分化明显，医药基金在把握个股和波段操作中表现优异，不妨借助医药基金分享行业受益。而对于偏好股票投资的投资者来说，目前医药板块整体估值已经偏高，短期要特别重视医药板块的风险。
2013年的前两个月，医药板块表现都很好，涨幅已达23%，相对A股的估值溢价也达到了历史高位，溢价率为180%。除了估值的压力外，行业系统风险也不可小视，例如发改委调整药品价格和医保控费等政策性风险。
当中国A股市场随着经济危机的深入从6124点一路跌到1665点时，资本市场对医疗行业的态度也就格外明了。2009年一季度共有53家企业获得创投机构的资金支持，总金额为3.20亿美元，与2008年四季度相比减少了79家，投资金额下降61％。风险投资大多将注意力放在了教育、消费品等受危机影响较小的行业，医疗健康行业则被定义为“冷门”行业。
然而在新医改方案出台的刺激下，医疗健康行业成为如今投资最热门的行业之一，似乎迎来“最好的时代”。自2009年二季度起，医疗健康行业获得风险投资总额1.32亿美元，占同期中国风险投资总额的20％。vivo ventures以250万美元认购李氏大药厂6.79％股份、软银赛富投资南通联科药业2500万美元、鼎桥投资注资归真堂7650万元、达晨创投增资晨光生物4900万元、火箭资本5300万港元入股龙发制药……而在桂林三金药业、保龄宝、奇正藏药陆续IP0之后，国药控股更是成功在香港上市，并因发行5.457亿股而成为2009年医药板块的“大事件”。
这一系列投资、上市，无疑昭示了资本对医疗健康行业的“再度认可”。
但资本市场的逐利并不意味着医疗健康行业整体“解冻”。仔细分析一下，这些获得资本青睐的公司大都来自医药与医疗器械两个细分领域。这两个细分领域如同两把锐利之剑将寒冰破开，展露着医疗健康行业的“春天”。
“寒冬”之后，尽管料峭依然，但寒冰之下的资本已经开始暗涌。融资、并购、IPO、PIPE，资本正在通过每一条路径进入医疗健康产业。
相较于其他行业，医疗健康行业有着较为稳定的抗风险能力。只是由于对投资人员的专业性要求很高，需要具备丰富的专业知识、商业运作经验以及风险控制能力，因此医疗健康投资在中国发展得一直很缓慢。“但在此次金融危机中，中国成为资本的避风港和全球经济亮点。医疗健康产业更是因其抗周期性而成为亮点中的亮点。”富达亚洲风险投资基金合伙人陈立实如是说。
未来十年高速发展
目前全球股票市值中，与医疗健康产业相关的股票市值约占总市值的13％左右，特别是在发达国家，医疗健康产业已经成为带动整个国民经济增长的强大动力。“医疗健康产业的市场规模与一个国家的GDP成正比，即GDP越高，医疗健康产业的投入就越多，医药、器械等细分领域的投入也会增加。”美国礼来亚洲风险投资基金董事总经理施毅表示，“因此可以说，整个国家的经济发展带动了医疗健康产业的发展。”
以美国为例，医疗服务、医药生产、健康管理等行业增加值占GDP比重超过15％，而加拿大、日本等国家的产业增加值也占到国家GDP的10％以上。然而在中国，该产业仅占国民生产总值的4％～5％，远低于很多发展中国家。“这种现象也决定了中国医疗健康行业在未来至少10年之内仍然会高速发展。”施毅表示。
当新一轮医改方案面世后，资本就没有停止过对医疗健康市场的关注。“从目前中国医改的内容可以看出，医改的主要目的仍然是为大众消费者提供医保。”陈立实表示，“从投资人的角度来看，虽然医改并没有直接有利于新药研发等的政策，但我们不难看出，不论是地方还是中央，政府将更多资金投入到与新药研发相关的领域中，这非常具有代表意义。”而美国风险投资基金Vivo Ventures医学博士赵晋也有相同的看法：“尽管医改对于投资人、企业的具体支持仍然比较少，但是却能够给企业一定的指导方向，整个行业是机会与挑战并存。”
医疗健康产业在受到医改与市场的双重影响下，整体市场出现了细分化，风险投资人对于这种情况也十分乐见。“市场的细分化才能成就巨大的公司。”施毅表示，“每一个细分领域中的机会都是我们要发掘的，不过从市场规模上来讲，仍然是医药大于器械，器械大于诊断。”
虽然前景被认可，但位于起步阶段的中国医疗健康产业，发展至今依然存在三方面的问题。第一是企业规模普遍偏小、产业集中度低、产品同质化严重。“很多分散的小公司缺乏有生命力的产品，质量也不过关，它们的存活都是通过商业手段维持，这样的企业妨碍了整个行业的健康发展，好的医药企业也不能够正常进入市场。”施毅表示。
第二是中国医药产业的研发投入不足，不仅限制了医药企业的创新能力，也导致了国内医药企业只能够通过大量的仿制药寻找生存空间。第i则是跨国医药企业产品对国内产品形成竞争威胁。由于药品进口关税降低、价值跨国医药企业对中国投资的加大，都迫使国内医药企业面临更大的竞争。
医药的壁垒与风险
医药与医疗器械处于整体行业市场规模中之首，因此也备受资本的青睐。
刚刚募集了一支总额30亿元、专注于医疗行业投资的建银医疗基金，就非常看好医药行业。建银国际行政总裁兼执行董事胡章宏博士表示，医药行业的竞争壁垒非常高，一般的竞争者很难进入。“首先是政策性的壁垒。中国对医药行业的准入、生产经营等方面都制定了相应法规以加强对医药行业的监管。不论是医药生产企业还是医药经营企业都需要获得许可证方能运作。”胡章宏博士表示。
其次是资金壁垒。医药行业是高投入行业，其新产品开发具有资金投入高、项目研发及审批周期长、风险大等特点；药品生产使用的厂房设施需要专门设计，药品生产所需专用设备、重要仪器设备需要依赖进口，费用昂贵；而且产品销售渠道复杂、环节多、资金周转偏慢。“因此，该行业的新进入者通常面临较大的资金压力。”胡章宏博士表示，“再加上医药研发的技术壁垒。”
“不过，建银国际在这些方面都积累了很多竞争优势，也是我们专注于医疗行业投资的主要原因。”胡章宏博士说道。
医药研发能够拥有足够宽的“护城河”来阻断竞争者，还源自国内一些非常高质量的研究机构在做着不懈努力；随着一些海外学者、技术人员回到中国推动新药研发、政府投入很多研发资金大力支持，中国新药研发领域呈现出良好的发展态势。
然而，目前中国医药领域还是处于非常早期的阶段，因此仍然具有投资风险。“这个行业的风险主要是科学技术方面的风险，这是最大的风险也是不可控的风险。”陈立实表示，新药研发的风险首先是技术风险，这一点在中国及外国都是一样。想要降低这个风险，主要还是需要依靠团队。“富达亚洲通常会寻找非常有经验的团队进行研究，这些人在国外积累了相当多的研发经验，也在失败中学会了很多教训，他们将这些经验教训利用到研发中，是能够降低技术风险的。”陈立实认为。
对于投资了药明康德、诺凡麦等企业的富达亚洲来说，陈立实认为要关注两种医药企业
的风险：第一种是以研发为主的医药公司，它们的风险在于技术风险和产品注册的风险，如何避免技术风险，以及如何度过漫长的产品注册过程是非常重要的。第一种是以药品销售为导向的企业，尽管它们有一些药品具有注册风险，但是这种企业的风险更多来自于市场，由于处在一个竞争非常激烈的环境中，能否建立有效的销售团队、形成良好激励机制就是风险所在。
若要减少投资风险，企业团队永远都排在首位。“对于新药研发企业，我们首先要看的是团队是否有过研发的经验，其次是他们所从事的研发技术平台。我们不是看其某一种新药，而是要看通过其技术平台能不能衍生出多种新药产品，毕竟单种产品非常不容易规模化。”胡章宏博士认为。而富达亚洲在投资时，除了考虑团队及产品外，还会考虑企业需要什么样的资金支持。由于新药研发的周期很漫长，所以在投资这样的企业时，富达亚洲希望能够做一个多种资金与资源组成的投资组合，比如政府资金的支持、投资者的专业资源等，有了这样一种综合的资源和资金支持，新药研发公司才能够走得更远。
器械的潜力与隐忧
医疗器械市场近年来加速扩张的趋势，已经引起资本的关注。相关数据显示，2008年中国国内医疗器械行业产值达到2000亿元，同比增长15％，相比较于2001年，医疗器械行业产值仅为药品产值的20％，到2008年这个比例已经提高到33％左右。
“在中国，医疗器械目前还是一个没有被充分发展的领域。在全球医疗器械市场格局中，美国占40％以上，欧洲大约占30％，而中国仅占全球市场的2％。根据这些数据可以看出中国医疗器械的行业规模还远远落后于很多发达国家。”陈立实认为医疗器械的发展潜力很大。
“发展空间和潜力巨大是资本关注医疗器械的首要原因。”陈立实表示，富达亚洲风险投资基金看好医疗器械领域还有两个原因。首先，中国医疗器械企业的发展还都处在非常初期的阶段，处在价值链的低端。“尽管中国市场中出现了越来越多的企业，尤其是海归们创办的本土企业已经开始向着产品的研发方面发展，通过产品的创新来获得更大的市场份额，但是众多企业中具有一定创新能力和研发能力的还是非常少，因此在投资这样一家企业后，短期时间内很难出现同质化或者过多的竞争者。”其次，陈立实表示，“在中国本土企业中，医疗器械是在生产制造中占比例比较大的行业，因此中国很多企业有潜力走进国际市场，比如迈瑞、威高都是很好的例子，这些企业可以通过产品的研发在国内占领市场份额。”
尽管聚焦在医疗器械行业的资本逐渐增多，但是这个行业的风险仍然存在。美国Vivo风险投资基金医学赵晋表示，行业的风险主要有三点：“第一，医疗器械行业的投资周期太长，从最初模型的建立到调试成功再到批准，最后上市，这是一个漫长的过程，需要很多科学家投人很多精力，包括很多的资本投入。”从美国的经验来看，如果从零开始投资，可能投资周期需要五六年甚至十年。
关键词：互联网医疗；风险投资；模式；发展趋势
风险投资（Venture Capital）又被成为创业投资，是一种投入到新兴的、有巨大竞争潜力的企业中的权益资本，具备高成长性的中小企业，尤其是高新技术企业是风险投资青睐的对象。风险投资公司为了降低投资风险，提高成功率，在进行投资之后，一般会通过参与创业企业董事会、对创业企业进行实地经营和管理、提供专业的技术服务，使企业的运营更加顺利。纵观中国医疗健康产业，获得风险投资的企业数目逐年提高，被投资企业也越来越多的受到投资者的关注。
风险投资风靡全球，因为它有以下几个优点：1.促进创业公司技术创新。2.促进信息产业、医疗健康产业等高科技领域的公司成长，增强竞争力。3.促进高新技术成果有效投入实体经济，主要是由投入的风险资金填补高新技术产业化中出现的资金缺口实现的；4.激发高新技术研究员的创业动力；5.完善企业风险管理、促进企业组织结构科学化合理化。
一、医疗服务机构的现状及发展机遇
目前，我国医疗机构存在很多问题，设备落后、体系不完善、服务水平严重滞后等问题众多，已然难以满足人们日益增加的医疗消费需求，医疗端、医药端以及医保端等环节存在很多可以改进的地方。伴随我国不断出台的政策支持，医疗健康行业涌现大量投资机会。具体表现为需求增长、技术支持和行业政策支持。
（一）需求增长
首先，随着生活水平提高使未来在养生保健方面有更多的需求。其次，我国迈入人口老龄化进程。调查统计，2013年我国65岁及以上的人口占总数的9.7%，这对推动医疗保健服务发展有积极作用。第三，人口结构与健康需求变化，增加需求。因此，未来我国对医疗服务的需求将快速增长。
（二）技术支持
伴随大数据、云计算等多领域新技术与互联网融合，先进技术、商业模式能很快渗透到医疗各个细分领域，从预防、诊断、治疗、购药都更加高效、个性化。
（三）行业政策支持
医疗服务弊端日显，政府在医疗体制改革、医疗模式更新等方面着手出台政策，仅2015年就出台10多条相关政策，昭示对医改的决心。互联网医疗伴生重大机遇。特别选择与之联系密切的六条政策，如下表1-1所示。
二、我国互联网医疗风险投资现状
资本快速布局移动医疗领域。互联网医疗研究院投融资数据库统计数据表明，在2013-2014两年时间里，我国国内互联网医疗领域共发生66起创投事件，投资机构共计活跃91次，披露融资额有5.8亿美元之多。2015年上半年，国内该领域风险投资总额就实现了近8亿美元，在该流域的投资总额就超过了前两年全年投融资额。艾媒咨询数据显示，中国移动医疗市场规模在2014年达到29.5亿元，预期的2015年的市场规模是42.7亿元，增长率达44.7%。
2014年总共发起的58起互联网医疗项目主要分为四类：穿戴式设备类（16起），医疗服务类（10起），移动医疗应用类（13起），健康应用项目类（6起）。随后，几乎每隔两月，投资机构就向互联网医疗，特别是比较成熟的企业投入大笔资金，并且主要集中在C轮。与此同时，2015年BTA巨头也积极布局互联网医疗，竞争进入白热化阶段。比如腾讯就在丁香园C轮中投入7000万美元，随后又向挂号网投入1亿美元。马云参办的私募基金云峰基金，出资3200万美元，购买医用成像设备制造商华润万东的股份。
三、风险投资互联网医疗的主要模式
按照“控端―导流―变现”的思路，我国互联网医疗模式大致分为：医疗端、医药端、健康端这三种模式。
（一）医疗端
医疗端模式是指把医院资源、医生资源充分利用，通过提供诸如远程医疗服务，如网上问诊，形成一个医疗生态链的闭环。通过销售医疗产品，实现盈利。这个模式中，医院及医生资源居于核心地位，谁的资源越多越有优势。
其代表企业有春雨医生。作为我国首家基于手机终端的医疗品牌，春雨医生旨在利用互联网技术解决用户就医难题。主要通过线上与线下结合的方式建立移动医疗体系。其合成伙伴包药商、可穿戴设备厂商等企业，还和中国科学院大学成立健康大数据实验室，能够实时监测使用者数据，特别在慢性病方面，能够提前提醒，降低发病率，为客户提供更加适合的医疗服务。
（二）医药端
随着《关于药品生产经营企业全面实施药品电子监管有关事宜的公告》中药品采用电子监管码的实行，以及网上销售处方药的政策放开，医药电商业务、医药O2O行业直接获得很大提振。阿里巴巴旗下的天猫医药馆是典型代表，实现由过去单纯的药品提供商向健康方案服务商的转变，使其医药的生态链更加完整。
（三）健康端
健康端指把依托大数据平台的APP作为医疗服务的核心价值端，通过分析整合海量数据提供医疗服务。目前，体检健康平台、医疗服务平台是健康端的主要载体。代表企业有专注于运动社交平台服务和软件开发的咕咚，天猫医药馆。
四、风险投资互联网医疗的发展趋势
1.医药电商实现爆发式增长。随着处方药的电子商务销售模式和监管模式不断打破原有规则，未来处方药网售权限开放值得期待。医药企业在内的众多企业能有更多采购、销售的途径，利于企业综合实力提升，医药电商有望爆发。
2.软、硬件结合更加充分，数据价值进一步放大。随着医疗设备、配套技术的完善，医疗服务通过软、硬件结合可以实现更迅速、更高效智能的服务。未来对数据价值利用得越充分，比如在精准医疗等方面，谁就能获得超额收益。
3.线上、线下整合增强。具备线下整合能力、能够更好融合线下资源的健康医疗类应用的竞争力会更强。企业通过加强线上线下整合能够更具优势。（作者单位：重庆工商大学）
参考文献：
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[4] 吕雅娜，曹阳.以风险投资解决医药中小企业的融资难[J]上海医药，2011（04）：195-197.
美国经济学家保罗・皮尔泽将健康产业称为继IT产业之后的全球“财富第五波”。
药业，创投之爱
资本与医药产业成功对接的案例不胜枚举，比如2008年3月7日，赛富亚洲基金和深圳创新投资集团共同向瀚宇投入首期1500万美元，三方共同导演了2008年中国多肽制药行业首起资本大戏。
据China Venture统计，2007年第四季度、2008年第一季度，医药行业一直排居创业投资金额首位。仅2008年第一季度，医药投资案例就不下7个，投资金额8399万美元。医疗体制改革鼓励和支持社会资本进入的政策利好以及医疗健康消费市场巨大的增长潜力等因素使医疗健康行业成为创投机构竞逐的重点投资领域。
黄金投资期来临？
医药生物行业分析师张明芳认为，医药行业在经历2006年的“大乱后大治”后，2007年开始进入新一轮健康发展的快速增长期，而2008年是黄金投资时期。她说，现在医药行业出现了很大变化：一是政府加大对全民医保的投入，农村用药医疗卫生水平提高。二是新的药品注册管理办法实施，药品注册审批的科学性和透明度大大提高，提升了药品企业的创新热情。三是医疗体制改革正快速推进，将使得医保药品大扩容。四是国家产业政策鼓励医药企业做大做强，企业纷纷加大研发投入。
北京大学经济与人类发展研究中心高级研究员顾昕预计中国医药市场扩容千亿元，因为政府关注民生问题，扩大了医疗消费市场。据公开资料显示，“新农合”到2008年基本覆盖全国所有县(市、区)。
与“新农合”崛起的市场相呼应，由于新的药品注册管理办法出台，新一轮GMP认证开始，以及治理商业贿赂、各地推行挂网招标等一系列规范医药市场的政策出台，一些不规范的医药企业纷纷倒闭，市场出现了新的空间。在医改的推动下，行业集中度提升是一个必然的趋势，整个医药产业将彻底脱离前期多、小、散、乱的格局，加速购并重组，新医改对医疗市场的扩容和对医药行业的净化作用毋庸置疑。而这些，将引发医药行业的新一轮资本大换班，该领域的产权交易也因此进一步趋热。
你有核心优势吗？
从最近在上海联合产权交易所挂牌出让的药企股权情况看，淘金机会不少。比如挂牌出让部分股权的上海先灵葆雅制药有限公司是家中外合资企业，美国先灵葆雅公司提供了全套生产工艺，引进当今世界上最先进的设备，在中国同行业中居领先地位，并拥有多个专利产品。这次是中方两大股东上海医药工业有限公司和上海医药(集团)有限公司出让45%的股权。
这些企业虽然目前从账面看盈利情况并不十分理想，但是基础扎实，实力雄厚，随着企业趋于成熟、市场环境的不断完善，发展潜力不小。
此外，一些精明的投资者还中意于那些规模不大但在某个领域核心优势明显的中小企业，投资那些在细分领域领先的企业。
比如弘毅投资康臣显然是看好后者在肾病科的保密品种尿毒清的优势，而软银赛富选择瀚宇也是因为其在多肽领域研发的领先优势。有时还出现众多的资本争夺一家企业的情况。比如争夺康臣的还有黑石和凯莱这样的跨国基金。而软银赛富也是击败高盛、摩根大通等数个资本后才注资瀚宇药业的。
服务类更受青睐
佳美口腔日前成功获得国外风投是近两年来风投进入医疗健康行业的最佳剧本之一。
据记者了解，无论在健康管理领域的国康网与好人生健康网，还是医药外包领域的ShangPharma抑或医药研发领域的中美奥达生物、保健服务领域的家富富侨都无一例外地搭乘上了这几年医疗健康行业高速发展的便车。据专家分析，这两年国内的医疗健康产业发展速度远远高于国外。
据悉，国外有近600亿美元的资本正在关注中国的医疗市场，百奥维达创业投资公司的董事合伙人杨志博士则认为实际数字应该更多，“这只要按国外基金数量一算就很清楚了”。
百奥维达创业投资公司是一家国际性的生物科技投资公司,自2000年以来，先后向美国和亚洲共10余家公司注资3,200万美元，2002~2003年度,它被美国权威的《Venture Reporter》杂志评为“美国生物技术创投基金25强”之一。
杨志博士告诉记者，公司前两年在中国已经投资了7家企业，利润达到了200%，他直言投资这个行业的目标一是赚钱，二是培养企业，要成为这个领域的旗帜和龙头。
关于这两年医疗健康行业成为国外风投的热点，他认为，过去风投机构对这一块的关注较少，目前医疗健康行业发展很快，并出现了很多高科技、高成长的企业，这种投资策略的调整也是正常，“无论什么时候，人都得关注自身的健康，从这一点来说，医疗健康行业的稳定性和抗经济周期的强度相对高。”
至于2008年的投资动向，杨志博士表示，制药、医疗仪器、医疗服务、工业生物等成为该公司在中国主要关注的几个医疗健康领域，同时，考虑到中外医疗健康市场的特质不同，百奥维达创业投资公司在物色投资的对象时侧重于高成长型企业，对于研发能力较强的小型企业，他说会给3至5年的成长期。
中国医药企业管理协会副会长于明德表示，在医药行业的风投主要是针对于项目而言，并非医药企业。中国医疗器械行业协会负责投资管理的袁小姐也透露，虽然年终的相关统计数据还没有出来，不过从目前来看，由于行业还不成熟，风投对医疗器械行业关注多，实际发生的投资并不多，多持谨慎态度。
对此，杨志博士也表达了自己的看法，“投资项目更多是政府方式，风投机构还是更看重企业”，至于风投对医疗器械行业的谨慎，他不置可否，只说，这两年就有两家大型的医疗器械企业在美国上市，其中深圳的迈瑞公司市值就达到了数百亿美元。
至于健康医疗行业风投中外资进入的政策调整问题，卫生部办公厅有关人士告诉记者，短期内政策上的突破可能不大，暂时还是《中外合资、合作医疗结构管理办法（暂行）》的规定。
另悉，国外风投进入国内医疗健康行业在生物基因和传统中医保密药方等领域仍受控制。
2006年1-11月医药行业基本运行情况
从医药行业11月份的统计数据来看，尽管受国家政策调控以及行业内部竞争加剧的影响，我国的医药行业目前仍然表现为稳步上升的趋势。其中，生产、销售继续保持较快的增长，出口呈现快速增长趋势，成本费用持续增加，经济效益有所回升，今年以来利润增幅终于超过10%。
生产、销售均保持较快增长
2006年1－11月，医药行业累计完成工业总产值4760.23亿元，同比增长18.39%，较前三季度的增幅微跌。新产品产值653.47亿元，同比增长14.60%。
其中，化学原料药工业累计实现工业总产值1161.71亿元，同比增长17.11%；化学药品制剂工业累计实现1353.87亿元，同比增长14.48%；中成药工业累计实现1031.37亿元，同比增长13.86%，增幅列各子行业之末；中药饮片加工业累计实现191.41亿元，同比增长30.56%；医疗仪器设备及器械制造行业（简称“医疗器械”，下同）399.61亿元，同比增长26.95%；生物生化制品行业381.07亿元，同比增长24.85%；卫生材料及医药用品制造行业（简称“卫生材料”，下同）209.04亿元，同比增长39.93%，在所有的子行业中增幅最大；制药机械32.14亿元，同比增长31.85%。
今年1－11月，医药工业总产值排名前10位的省市在医药工业中所占的比例为67.94%，山东、江苏和浙江省继续居排行榜的三甲，增幅排名前三的分别是山东、河南和广东省。
表1 2006年1－11月医药工业总产值按地区排名（前10位）
今年1－11月，全行业累计完成工业增加值1661.45亿元，同比增长16.55%。
图1 2006年1－11月医药工业增加值完成情况
全行业累计实现工业销售产值4525.59亿元，同比增长19.71%。其中，卫生材料、中药饮片加工、生物生化、制药机械和医疗器械行业分别完成销售产值203.77、179.21、361.24、30.10和382.96亿元，同比增长分别为44.95%、31.54%、28.15%、25.64%和24.95%，增速高于全行业平均水平；化学原料药、化学药品制剂和中成药行业为销售产值最高的3个分行业，分别完成销售产值1124.37、1285.14和958.79亿元，同比增长分别为19.01%、15.39%和15.10%，同比增幅均落后于全行业平均水平，增速进一步下降。
1－11月，全行业累计完成出货值590.26亿元，同比增长26.83%，继续保持较好的增长势头。作为医药出口两大组成之一的化学原料药行业，出货值占全行业的45.59%，在面临反倾销反垄断双重压力下，实现出货值269.09亿元，同比增长17.59%；出货居第二位、占比23.37%的是医疗器械行业，累计实现出货值137.93亿元，同比增长42.52%。在成品药方面，生物生化制品和中成药分别实现出货值61.41和26.31亿元，同比分别增长34.49%和24.07%，呈现快速增长势头，化学药品制剂累计实现出货值51.60亿元，同比增长也达到18.46%。
产销衔接方面，2006年1－11月医药工业平均产销率为95.07%，比上年同期高1.11个百分点，处于历史的较高水平，整体产销较为稳定。除医疗器械行业和制药机械行业产销率分别较同期下降1.28和4.41个百分点外，其他分行业的产销率均比上年同期有所提高。
图2 2006年1－11月各子行业产销情况
1－11月，全国医药工业累计实现销售收入4461.74亿元，同比增长为18.12%。其中，卫生材料、中药饮片加工、制药机械、生物生化和医疗器械行业分别实现销售收入192.97、169.32、29.53、347.38和379.70亿元，同比增长分别为42.42%、35.62%、30.25%、25.04%和23.21%，继续保持较高水平；化学原料药、化学药品制剂的销售收入增幅相当，同比增长分别为15.00%和15.81%，均低于全行业的平均增幅，分别实现销售收入1147.95亿元和1248.51亿元。中成药工业实现销售收入945.82亿元，其增幅列全行业末位，为13.47%。
成本费用持续增加
自2003年底以来，水、电、煤、汽等上游生产要素持续处于较高的价格水平，医药生产成本也相应提高。2006年1－11月，在面对上游原辅材料、水电煤运价格处于高位压力的同时，企业开工不足、行业毛利水平下降、GMP改造后企业的经营费用普遍提高等原因导致企业成本费用持续上升。
1－11月，医药工业成本费用的增长幅度一直领先于销售收入的增长。本期医药工业销售成本同比增长了20.86%，比销售收入增幅高了2.74个百分点，达到3122.48亿元。2003年以来，医药行业成本费用一直处于20%以上较高水平，并且高于销售收入的增长幅度。
图3 2000－2006年11月医药工业销售成本增幅变化趋势
其中，化学原料药累计销售成本757.24亿元，同比增长16.03%；化学药品制剂613.10亿元，同比增长20.31%；中成药472.91亿元，同比增长19.77%；中药饮片加工100.10亿元，同比增长39.31%；生物生化制品194.48亿元，同比增长28.35%；卫生材料124.12亿元，同比增长48.42%；医疗器械18.32亿元，同比增长25.70%；制药机械18.32亿元，同比增长33.78%。
今年1－11月，全行业销售费用累计455.77亿元，同比增长13.61%，增幅较同期有所下降。
表2 2006年1－11月医药各子行业销售费用情况
经济效益增速平缓，仍处于历史低位
1－11月，全国医药工业累计实现利润352.89亿元，同比增长为10.44%，尽管仍处于历史低位，但是终于扭转了2006年以来利润增幅一直处于10%以下的局面。
图4 2006年1－11月医药工业利润增幅变化趋势
医药行业运行分析
本期出现亏损企业1449家，行业亏损面为25.36%，累计亏损额36.72亿元，同比增长了17.58%。
从分行业的利润看，卫生材料、医疗器械、中药饮片加工、生物生化制品和化学原料药工业1－11月分别实现利润总额12.62、36.35、8.75、38.10和65.57亿元，同比分别增长了38.39%、27.40%、24.48%、20.52%和19.58%，继续保持较高的增长水平；中成药累计实现利润84.24亿元，同比增长仅为2.36%；化学药品制剂105.41亿元，同比增长仅为0.75%，也突破了2006年以来一直处于负增长的局面，且相对于2006年上半年情况有较大的好转；制药机械行业实现利润总额1.85亿元，同比下降了5.50%；作为行业利润贡献最大的两个领域――化学药品制剂和中成药两个成品药领域效益增幅大幅下滑，直接影响了全行业经济效益的增长。
表3 2006年1－11月医药各子行业利润增幅及占比情况
统计数据显示，医药行业2010年前三季度收入与利润分别增长25.7%和34.7%，增速与去年同期相比大幅上升。我们预计随着基本药物覆盖范围的扩大，行业将继续保持快速增长。从子行业看，生物制品和中药饮片景气度高，收入增速超过30%，利润增速超过50%。随着经济的回复，原料药行业走出低谷，收入和利润增长显著。
医药行业面临着创新能力差、产品结构不合理等问题，国家出台了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》、《关于加快医药行业结构调整的指导意见》等文件鼓励医药行业创新，调整结构，促进产业合理健康发展。
需求增长是推动医药发展的强大动力。经济快速增长，收入水平的提高、城镇化速度加快和人口结构老龄化比重增加，特别是在新医改政策下，政府投入加大，基层医疗建设加强、医疗服务增加，医疗保障逐步完善，市场急剧扩容，受益于进入基药目录的独家品种企业仍将是最大受益者。
医药行业结构调整将是未来行业发展的主线，创新引领医药行业的发展。新产品驱动和产业升级的公司将显著受益。化药和生物制品立足于新药研发，依着仿制药、仿创药、原研药的足迹快速发展，特别是抓住全球仿制药市场快速增长和一些销售额居前的专利药陆续到期的机遇，一批有自主知识产权药物和仿制研发与工艺创新的公司将成为未来的直接受益者。中药领域立足于中药现代化的逐步推进，加快中成药的二次研究与开发，促进民族医药的研发和产业化。医疗器械行业在政府投资和建立基层卫生体系的推动下，基层医疗器械需求将快速增长，医疗器械将迎来黄金十年。
在过去的10年，“首仿药”是医药行业的蓝海。首仿药生产企业可以享受到高于一般仿制药的利润率和一定时间的行政保护期。以恒瑞为代表的首仿药企业抓住时代赐予的机会，演绎了高速成长的神话。而现在，新型制剂享有比首仿药更为优厚的待遇，是医药行业的下一片蓝海。
我国目前新型制剂的使用率不足5%，远低于全球的平均水平。我们预测这一领域未来5年CAGR将达到30%以上，这将给相关的企业提供历史性的机遇。时势召唤英雄！我们认为，在新型制剂领域，有核心竞争力的公司也定会抓住时代赐予的机遇，实现飞速的发展。恒瑞医药的历史，将会在另一个领域重演！
现代制药在新型制剂领域拥有强大的“国家队”作为后盾，研发能力首屈一指，新药储备全国第一，如国内独家品种――降钙素粉雾剂、伏格列糖膜剂等。未来如果能有效推广，这些品种成为销售过亿的“重磅产品”几无悬念。兴业证券表示，看好新型制剂行业未来高速的成长，看好拥有核心竞争力的现代制药，维持“强烈推荐”的评级。
本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有多达13只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择制药行业当中的五星级股票东阿阿胶（000423）进行重点点评。
东阿阿胶（000423）
优秀的抗通胀品种
公司是全国最大的阿胶生产企业，阿胶年产量、出口量分别占全国的75%和95%以上，并掌握全国90%的驴皮资源。公司制作技艺被国务院列入国家首批非物质文化遗产扩展项目名录，生产的阿胶、复方阿胶浆、安宫止血颗粒、重组人红细胞生成素、龟甲胶、鹿角胶共六个产品进入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》。
公司日前公告称：公司决定自2011年1月7日阿胶块产品出厂价上调幅度不超过60％。同时公司将进一步加大毛驴养殖业的发展，涵养上游，保证原料供应，努力降低成本，维护东阿阿胶名贵民族中药和国家非物质文化遗产品牌及声誉，以及消费者长远利益。
新年伊始，阿胶块提价幅度超预期。我们原预测今年阿胶块提价幅度为50％，基本与2010年提价幅度持平。新年伊始，阿胶块提价幅度即超过我们预期，按照公司公告内容计算(假设上调幅度为60％)，阿胶块的出厂价将从现在的596元／公斤上调至954元／公斤，零售价也会逐步到位。不考虑成本上升、费用投入增加等因素，理论计算阿胶块此次提价增厚业绩在0．70元以上。
阿胶系列成长性展望：阿胶块提价幅度及频率上升，阿胶浆放量准备工作已做好。战略回顾：经历股权纷争之后，2006年5月，以秦玉峰先生为总经理的新管理层上任，制定了第一个五年发展计划(06年一10年)。其间，公司经历了交接年(06年)、调整年(07年)、创新年(08年)和突破年(09年)，2010年公司走入收获年。在这五年中间，公司始终坚持聚焦阿胶主业、做大阿胶品类、实施主业导向的单焦点多品牌战略。
定位于华润医药的保健品平台，未来发展有望内外兼修。华润医药明确将公司定位于保健品平台，我们预计未来公司还会围绕主业来进行并购和扩张，其发展有望内外兼修。
中信证券表示，公司总体战略清晰，产品特色鲜明，是优秀的抗通胀品种，激励机制到位。华润医药明确将阿胶定位于保健品业务的平台，未来公司发展有望内外兼修。
今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.93、1.33和1.78元，当前共有17位分析师跟踪，11位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.41。
上周综合盈利预测（2010年）调低幅度居前的25只股票中，食品生产与加工、电力设备两大行业各以3家入围而引人关注。产业政策方面，近期国家相关部门陆续颁布了控制物价的相关措施，旨在防止物价进一步上涨，控制通胀进一步加剧，但考虑到产品生产成本、人力成本以及流通成本持续上升，食品饮料行业的盈利能力将会下降；此外，在高通胀下，宏观经济回落以及食品安全事件屡屡发生的风险，均制约了食品生产与加工板块的上涨动力。
本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达15只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择食品生产与加工板块当中的壹桥苗业（002447）进行简要点评。
壹桥苗业（002447）
股价上涨缺少催化剂
公司是集水产科研和海珍品苗种繁育及养殖为一体的专业化企业，致力于蟹、扇贝、海参、鲍鱼、海胆等各类海珍品苗的繁育及科研，受困于海珍品苗养殖的自然风险。
搬迁对生产的影响。公司去年10月28号公告列入搬迁的陆地厂区，目前正在选址，预计完全搬迁完毕需要18－20个月的时间。公司在新厂区完全建成后才实施搬迁，不会造成生产损失，但搬迁将影响募投项目的进程。公司对新厂区的要求是没有污染的清洁区域，除厂区原6万水体外，新厂区的育苗水体将达12万立方米。此外，此次搬迁将减少公司围堰海参养殖面积1975亩，根据公司公告，将每年减少净利润600万元，政府将对该部分损失予以补偿，具体数额难以确定。
多层次医疗 社会力量要弯道超车
2009年新医改以来，已有大量上市公司逐渐开始布局医疗服务领域，不过山西证券医药生物行业分析师王腾蛟告诉《经济》记者，由于医疗服务在整个医药板块估值相对较高，反映到二级市场并不强烈，在近期的市场风格下，资金还是偏向于估值低业绩确定性较高的行业。
《意见》提出，支持社会力量提供多层次多样化医疗服务。从多层次来看，目前医疗服务还是以三甲医院为主，其次有二级医院和一级医院，另外还有一些社区医院、民营医院和专科医院作为补充。中国医疗产业联盟的创始发起人之一、广东医谷执行总裁谢嘉生对《经济》记者称，目前我国的医疗资源都集中在三级甲等医院，而很多基层医院无论是医疗设备、医生能力还是资源都比较薄弱。
目前除了政府公立医疗服务之外，民营医院在机构数量上早已超过50%，但提供的服务数仍偏低。清华大学医院管理研究院研究员曹健告诉《经济》记者，虽然是国家鼓励社会办医这么多年，但还是以公立医院为主，公立医院的数量占到44%左右，服务量达到了86%左右，“而民营医院的数量超过16000家，但其服务量只有14%左右，所以多层次的办医还没有形成一个良性格局”。
近期国家支持社会资本进入医疗服务领域的力度逐渐加大。艾媒咨询分析师刘杰豪对《经济》记者表示，中国医疗服务市场规模巨大，公立医院仍然占据主导地位，一些经营较好的民营医院通过借助社会资本的力量，在新医改政策利好环境下，通过不断创新、提高品质和完善服务，加速市场扩张冲浪蓝海，对医疗服务市场格局产生极大影响。
这对医疗服务产业的投资也是一个非常积极的正面消息，华盖医疗基金董事总经理、国仕资本研究协会特约研究员施国敏对《经济》记者称，结合国家医疗服务产业的现状及“十三五”期间的规划，至少未来5-10年的行业增长仍然会保持相对快速的发展，会有很多机会，特别是民营医疗服务的机会。
公立与民营、外资与内资、专科与综合、连锁与单体、社区与健康管理等目前确实存在多样化多层次的服务。社会力量提供医疗服务，其实大概在5年之前，就M入一个高速发展的阶段，特别是地产公司，很多都在布局医疗市场，通过医疗实现业务转型。
当然，那时的社会力量更多是作为公立医院的补充出现的，发展较好的民营医院基本是在公立医院无力顾及或无意投入的领域发展起来的，包括眼科、口腔科、整形美容、妇产、骨科等。应该说，现在有初步的多层次多样化医疗。
零点研究大健康事业部总经理姜健健对《经济》记者称，真正形成多层次多样化的医疗服务，社会力量不应该只是个补充的定位，而应该是公立医院的竞争者，甚至是超越公立医院。“社会力量要做弯道超车。”两个方面可以实现弯道超车。一是服务驱动，通过提供优质服务取胜，在妇产、整形、康复等市场可以布局；二是技术驱动，比如肿瘤、心血管、精准医疗等。
谢嘉生也表示，我们国家现在要重点发展基层医院，把三级医院简单的门诊或治疗放到基层医院去做，而三级医院更多的是做比较复杂的、需要研究的治疗为主体，“目前我们国家医疗改革的趋势就是要壮大基层的设备、医生的能力、医生的资源等”。
激发医疗三大领域投资活力
医疗产业是一个比较大的行业，根据不同的方法有不同的分类，很难按照统一的标准来给它进行分类。整个医疗行业根据其产业链的上中下游，可以分为药厂、器械厂、经销商、医院、病人五大环节，同时根据产业链也可以将医疗行业分为医生端、医院端和用户端。
整个医疗产业简单说就是生产、流通、服务，医药和器械属于生产环节，服务就包括医疗服务中的医院、诊所等，一些互联网医疗或者移动医疗的创新都可以归纳到新型服务这个领域。
《意见》中提出要调动社会办医积极性，进一步激发医疗领域社会投资活力。对企业来说，投资要看其有没有创新。创新是持续发展的动力，成都海创药业有限公司董事长陈元伟在《经济》记者采访时表示，投资医疗板块要看其专业化，例如专科医院，“传统的全科医院竞争很激烈，但专科医院或其他医疗机构如果在某一领域如癌症，有很好的研究和科研团队，这些医院就值得重点投入”。
创新本身不容易，医疗服务行业也如此，但包括高端专科、连锁等模式已在过往被证明是相对比较成熟和成功的投资模式，施国敏表示，包括社区连锁、互联网医疗、细分专科的深入等创新，以及各层级的资本化尝试未来是否能够在短期内快速得到发展也需要做好十足的内功和运营。
在王腾蛟看来，医药行业按二级市场分类主要分为化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务，“目前由于政策的导向，药品板块即化学制药、中药、原料药等承压明显，不过其中创新药，不管在现在还是将来都将是资本长期关注的领域”。
非药领域机会也比较多，其中包括医疗器械（国产进口替代）、医药商业（两票制营改增利好商业龙头）、医疗服务（分级诊疗，废除以药养医等给服务端带来机会）。
医疗服务领域再细分还包括综合医院、专科医院、第三方体检、第三方透析、独立医学实验室等，其中专科医院以及第三方的一些机构比较受投资者青睐，特别是像专科领域的眼科、口腔科等，目前在上市公司里面已有成熟的运营模式，类似爱尔眼科、美年健康等。
王腾蛟认为，在目前分级诊疗的大背景下，基层医疗市场即医疗资源下沉对于社会资本来说存在非常大的机会。
在细分领域，比如移动医疗领域包括健康医疗、医疗器械、医药等，刘杰豪表示，其中健康医疗行业是VC和PE最青睐的行业，但是今年的增速情况并没有那么快，重点关注领域是在生物技术（创新药等）、医疗设备（医疗器械等）和医疗服务三大方向，其中创新药是未来中国医药产业中投资的大方向。
从资本市场估值来看，创新药的市盈率通常是仿制药的两到三倍；医疗器械的监管没有医药那么严格，更容易受到资本市场认可，未来十年是中国医疗器械行业发展的黄金十年。
此外，姜健健还告诉记者，最近两年有三个领域比较受到关注。
一是新兴技术。包括医疗与3D打印、AR/VR等新兴技术及解决手段的融合，还有基因测序、基因编辑、细胞治疗、干细胞技术，它们最有可能对医疗健康产业带来革命性的变化。
二是跨境医疗。在三个方面都会有市场，轻医疗（整形、体检、旅游）、重医疗（肿瘤）、境外远程会诊。盛诺一家、春雨国际都已经在布局了。不光光是赴欧美日的高端医疗，很多在泰国的医疗是普通阶层也可以接受的。这个领域未来会产生巨头。
三是仿制药。2016年，国家食药总局正式开始292个品种的仿制药一致性评价工作，要求在2018年完成。这给投资者带来刺激，而且中国资本的主流，对像生物医药这种长线投入的项目其实不感兴趣，对于像仿制药这样的市场，因为它相对短期，马上就能看到效果，所以从资本特性上来说，他们对仿制药感兴趣。世界范围内，仿制药的增长率11%左右，是药品市场的2倍。
而前几年受到追捧的数字医疗，实际上开始遇冷。其实一直到去年为止，中国在在线医疗领域的开放度是比较高的，有不少的项目被投了。但从2017年出现了一个瓶颈，就是对于在线医疗的管理、管制。互联网诊疗管理办法征求意见稿发出，对这个方面的投资是一个很大的抑制。
就拿医疗服务领域里的医疗机械的厂商来说，从技术端来看，医疗机械本身成本非常高，有很多投资人去投，但无论这个行业怎么发展，政策还是最重要的一点。
易观分析师张怡丹就对《经济》记者表示，所有的资本都是跟着政策走的，投资人会随着医疗产业相关意见稿的思路，“这个思路是要做什么，投资人就会去投什么”，《意见》可以分成两个方面，一方面是医药服务会发展中医；另一方面是会细化一些分级诊疗，在细化过程中降低社会办医的门槛和提高社会办医、审批流通过程中的效率。
医养结合牵头 探索新商业模式
医疗产业可以和其他多个领域或产业相结合，如医疗+养老，即医养Y合，这也是国家一直积极推行的重点，有广阔的发展空间。
人在65岁以后对医疗的需求是在不断上升的，如果医疗和养老产业能够很好地结合在一起，两者之间是可以互相促进的，谢嘉生对医养结合的模式很看好，“但在投资方面还存在一些阻碍”。
从产业现状来说，我国医疗+养老产业仍处于发展初期，主流市场参与企业多，规模小，市场竞争格局初步打开。政府支持力度逐年增大，纷纷探索具备区域特色的智慧养老平台模式。在刘杰豪看来，目前，医疗+养老主要有三种形式，一是产业资本通过联合、收购医院等来获得医疗资源，从而进军养老行业；二是以医疗或者护理为主，同时提供养老服务；三是随着医疗体制改革和医生自由执业的解放以及大健康产业的发展，由品牌医生建立的中小型养老养生机构，以预防和健康、养生为主。
未来需要在养老机构中引入医疗护理资源及特色养生资源，为机构中老年人提供系统的医疗护理服务和养生保健产品。刘杰豪认为，医疗+养老可以在家庭医生制度、医保体制等方面入手，从而给我们的养老服务带来相对应的改善。“首先建立家庭医生制度，为老年人提供具有家庭医学服务和老年医学知识的家庭医生，同时加大人力、财力、物力的投入，实现健康管理和疾病的预防。”
传统的养老都是在家里，但是由于独生子女政策，随着中国社会的老龄化，养老成为很大的社会问题，“所以新的养老行业产生以后，很多人就会在老了之后到养老院，有专门的医生、护士和营养师提供服务”。陈元伟表示，相关的产业，如营养食物搭配、康复中心这些都完全可以和养老结合起来，同时良好的社会保险等保障制度，不仅老人有很好的养老的地方，也会给社会提供很多就业机会，对国家来说也营造了一个很好的社会环境。
同时，养老院也会产生一些收益，整个社会形成良性循环，陈元伟还对记者称，今后中国的老龄化非常艰巨，两夫妻结婚之后要负担四个老人的生活，自己要上班，还要抚养自己的孩子，压力会很大，所以这个社会对医养结合的需求很大。
姜健健认为，医养结合要想做好，需要解决四个核心问题。
一是观念问题。这个观念不是老人的观念，更多的是子女的观念，现在很多医养结合入住率低，这是一个重要原因。
二是支付能力的问题。我国养老金本身的替代率很低，因此需要长期护理保险的支持，但我国目前还处于试点阶段。
三是医疗问题。目前所有成功的养老项目，都有与其相匹配的医疗业务作为基础支撑。但医养结合的“医”，需要符合老人的需求，是慢性病、心血管病、肿瘤、康复疾病的治疗，需要的是这方面的医生、护理资源。
四是医保的问题。医养结合其实牵涉到人社、卫计委和民政三个部门，在很多疾病上存在医保是否报销、报销标准低的问题。
另外，除了需要更多的医疗设施、人力资源等资源，医养结合还缺少很多有力的措施。首先，现在很多养老机构还偏小，医院承担起来很吃力，需要国家更多的扶持政策，同时鼓励更多民营资本投身到养老行业。
上证指数上周末收于2893.74点，本周末收于2835.16点，下跌2.02%；股市动态30指数上周末报收932.2点，本周末收于点913.84点，下跌1.97%；其中股票组合下跌2.59%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来，下跌8.62%,同期上证指数下跌46.12%。本周股市动态30指数跑赢大盘、股票组合跑输大盘。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30成分股。
三、最新评论
行情惨淡，热点难以持续，临近圣诞节和新年，市场参与者均无心恋战，建议各位也刀枪入库，马放南山，安心过节，别在市场中纠结了。
既然没有短期好的推荐，我们就把眼光放的长远些，这样反而能够穿越周期的迷雾。医药行业未来十年是黄金的十年，前程远大，医药行业的基本面甚至比一般的消费品更优。目前中国药品终端销售额6000亿元左右。下面讲讲具体的看好医药行业的逻辑。
其一，人口老龄化比例扩大。根据人口统计数据可以清楚推算出到2020年，中国老年人口将达到2.48亿，老龄化水平将达到17.17%，到2050年，老年人口总量将超过4亿，老龄化水平推进到30%以上。老年人目前用药占全部用药的一半，老龄化的加速推进意味着，用药量大的群体基数在快速扩大。
其二，人均用药水平不断提高。目前美国人均年用药1000美元，中国人均年用药60美元，中国大约为美国的百分之六，人均用药水平有明显的提高趋势，同时老龄化加速过程中，老年人的人均用药水平也明显的高于年轻人，整体上人均用药水平呈确定的提高趋势。
其三，疾病谱和生活方式的改变扩大了药品的消费需求。随着人民生活方式的改变，以及环境问题，国民健康情况不断恶化，目前中国有1.6亿高血压患者、1.6亿高血脂患者和3000万糖尿病患者。从我们生活经历，我们也可以明显感受到，10多年前，一般很少听说癌症和肿瘤的患者，随着环境变差，现在癌症和肿瘤屡见不鲜。国际市场上也是如此，目前全球用药第一位的是抗肿瘤药物，治疗血脂药物紧随其后，中国目前抗感染用药居第一位，其次才是抗肿瘤药物。抗感染药物居第一，说明国内抗生素用的太多，严重泛滥，这也让很多病菌具备了抗药性，治疗起来更加困难。大病频发，环境恶化，也会导致用药不断上升。
调整经济结构最重要的是扩大内需。
扩大内需是加快转变经济发展方式的基本要求和首要任务。而“调结构、转方式”，很重要的就是调整和转变需求结构。经过30多年改革开放，我国已经成为世界上第一出口大国，贸易依存度高于世界许多国家。而国际经验表明，无论是发达国家，还是发展中国家，大国经济发展主要是靠内需。只有立足扩大内需，才能使经济发展立于不败之地。
过去几年的实践证明，扩大内需是有效应对国际金融危机的根本举措，并使经济实现了总体回升向好。当前，国际金融危机的深层次影响继续显现，受欧洲债务危机等的影响，我国出口增长出现明显回落态势。据有关方面预测，2012年国际贸易增长仍呈放缓态势。在投资和出口这两驾马车乏力之时，“三驾马车”的最后一驾马车——内需消费能否持续增长显得尤为重要。并且，我国人口众多，市场空间大，内需潜力大，刺激内需消费增长有着良好基础。
那么扩大内需如何着手？多数专家认为，扩大内需的最大潜力在于城镇化，促进城乡协调发展是内需的一大源泉。国际上有经济学家曾经预言，中国的城镇化和美国的高科技是21世纪带动世界经济发展的“两大引擎”。
2011年我国城镇人口占总人口的比重超过50%，这是巨大的历史性变化。但总的看，我国城镇化依然明显滞后，不仅远低于发达国家，而且也低于世界平均水平。据有关方面统计，发达国家城市化率一般达到80%，人均收入与我国相近的一些发展中国家城市化率也在60%以上。目前我国正处于城镇化快速发展阶段。有关方面数据表明，2010年我国农村居民消费水平为4455元，城镇居民为15900元，城镇居民消费水平是农村居民的3.6倍。按此测算，一个农民转化为市民，消费需求将会增加1万多元。城镇化率每年提高1个百分点，可以吸纳1000多万农村人口进城，进而带动1000多亿元的消费需求，而相应增加的投资需求会更多。目前我国农民工总量达2.4亿人，其中外出农民工约1.5亿人。农村还有相当数量的富余劳动力，城镇化蕴涵的内需潜力巨大。
而伴随着城镇化进程的是还有消费升级。据相关统计显示，上半年经济增速回落，对消费也出现负面影响。大部分一线城市的百货商场销售额同比出现5%左右的回落。不过，上半年中端消费品却出现了逆势增长。对于这种趋势转变，专家的分析认为，伴随着经济景气度的下滑，商务活动出现收缩，高端消费品的需求逐渐向中端消费品转移，这也是今年二三线白酒的销售出现大幅增长的原因之一。 而同时，前几年的通胀阶段，低收入消费群体的收入出现明显增长，消费习惯发生转变，对品牌消费品的需求提升，消费习惯的延续以及通胀下行中实际购买力的提高，低端消费升级，导致该部分消费者对品牌性的中端消费需求增加。
具体到二级市场上，内需消费增长这一投资主题，可围绕电子科技产品、商业连锁、旅游以及大宗消费方面的家电等板块进行选股，另外，受益城镇化的建筑建材板块也可给予关注。具体而言，虽然部分白酒股在上半年涨幅过大，但是目前仍有部分二、三线白酒股，估值并不高；至于中档品牌服饰、品牌食品等，从相关上市公司的中报中已经看到了业绩的逆势增长。虽然大部分消费品的业绩增速不如新兴产业股，但是在今年上市公司业绩普遍不理想之下，中端消费品的业绩逆势增长却显得格外突出。
田地二：医疗保健业
事实上，生物医药、医疗保健也是大消费范畴的一部分。之所以“另立门户”，是因为医药保健业本身就是一个庞大且潜力更加突出的行业。
在目前日益严峻的国内外经济环境下，医药股仍保持了持续的旺盛增长率。日前，国家统计局了2012年前4月医药制造行业运行主要数据。数据显示，截至4个月份，医药制造业收入4930亿元，同比增长21%，比一季度23%的增速略有下降。同期，医药制造业利润总额为470亿元，同比增长16%，与一季度增速一致。而在各子板块中表现最好的依然是中成药，收入和利润总额增速分别达到了29%和31%，这也与近来表现较好的医药股所处细分行业不谋而合。
虽然医药股的业绩增速比前几年有所下降，但在目前整体经济下滑的大环境下，医药板块能持续保持20%以上的增速，仍属难能可贵。
日信证券最新的医药行业研报认为，医药行业的防御特性凸显，未来即将进入中报披露期，稳定的利润增长将支撑医药板块维持强势。
至于医药股为何在国家连续降低药价之际，不但能保持业绩的长盛不衰，并且未来业绩还被一致看好，原因不外有三：
其一，收入倍增下，关爱生命被城乡居民重视，且重视度不断提升，而医疗、医药的相关支出将持续大幅上升。换言之，我国人口的基数比较众多，对医药有刚性的需求，而这个需求随着国家对医疗保健事业支持力度的扩大，它的份额也是每年有一个刚性的增长。难怪有分析师称，国家卫生投入的力度远远大于药品降价的力度。
其二，老龄化社会对医药、医疗的需求极速增长。目前中国人口大概每年增长6%，但是老龄人口每年在以30%的幅度增长。在13亿人口的基数上，老龄人口可能现在基数比较低，绝对数字还小一些，但很快就会高速增长起来。今后对于医疗服务业的需求会越来越多，这个领域还需要大量的投资。医疗服务行业的发展是一个非常明确的大方向。具体可关注医院、医疗器械行业。
其三，支持政策不断推出。早在今年“两会”期间，总理就在政府工作报告中指出，2012年全面推开尿毒症等8类大病保障，将肺癌等12类大病纳入保障和救助试点范围。扶持和促进中医药和民族医药事业发展。卫生部部长陈竺也表示，今年大病救治保障政策将会逐步出台，艾滋病机会感染、耐药肺结核病等8类重大疾病保障要在全国推开，血友病、肺癌等12个疾病也将纳入农村居民重大疾病保障试点范围。医疗大病保障范围的扩容，对医药板块是个绝对利好。
而在日前举行的生物产业大会上，陈竺部长明确提出国家将会为生物医药产业提供强有力支撑，未来10年新药创制扶持资金将达到1200亿元。有业内人士认为，医药产业升级势在必行，未来创新能力将是医药企业发展潜力的试金石。
从具体细分行业而言，重点关注生物医药、医疗器械等行业。落实到具体哪些公司可能会是“玉米粒”，可从四方面进行筛选：拥有优势业务组合，并且正处在成长加速阶段的公司；具有独特品种资源，并且营销在改善的中药公司；受宏观政策影响较小的领域，包括涉足大健康产业和药用辅料领域的个股；不断推出新产品，研发驱动型公司。
300万一台的进口CT机，也许过不了多久通过网络仅用100多万元就能买到，国内的医院将可以节省购置医疗设备费用，病人的看病支出也会降低。
这种原先想象不到的事情变为现实的可能性近来大大增加，以规模低价采购医疗设备和物料而闻名的美国医药电子商务大鳄Broadlane公司CEO桑德斯近日低调来华探营，据说其与国内医药电子商务巨头海虹的合作也因此进入最后阶段，Broadlane试水中国的日子已经为期不远。
来自业内的消息说，Broadlane公司CEO桑德斯上周到内地多个地方考察，并拜会各级卫生系统官员。除此之外，桑德斯此行的另一个重要目的是与海虹进行有关合作的实质性谈判，谈判结果将在数周内揭晓。
不过目前阶段，无论是Broadlane还是海虹均不肯对合作的方式和意向作过多评论，未来是技术性合作还是采取合资方式都是未知数。
■不会涉及药品招标采购开拓全新业务领域
海虹意欲牵手美资医药电子商务巨头的消息早前已有传闻，但当时处于朦胧阶段，消息只是称海虹已与美国医药电子商务巨头Broadlane公司达成初步共识，计划开展一系列的战略合作。
海虹和Broadlane对合作密不透风，迄今为止只有海虹总裁康健曾明确表示，未来的合作将不会涉及海虹占据强势的内地药品招标采购业务，而是倾向于在Broadlane更富优势的为医疗保健产业提供业务集成服务方面。
据介绍，目前国内医药电子商务产业的发展主要集中在药品招标领域，海虹占有市场大半份额，预计今年内地将有接近80亿元的药品采购在海虹的医药电子商务平台上完成。而对于Broadlane来说，这家美国电子商务巨头的主要业务则集中在医疗服务和产品的采购和物料管理方面，它是全美排名第三位的集团购买组织(GPO)，药品采购并非他们的重点，仅占他们业务的十分之一左右。有关人士分析说，在这种背景下，海虹与Broadlane进行药品招标采购领域合作的意义不大，双方更看中的是医疗服务和产品的采购。事实上康健也表示，假若实现与Broadlane的联手，目标就是要开拓内地医药电子商务领域的新业务。
医疗服务领域的电子商务在中国尚处于空白状态，在美国以规模采购降低医疗采购成本而取得市场成功的Broadlane早已窥视中国市场。据说它之所以看中海虹，不仅是因为注意到了海虹在药品招标采购方面的成功，更重要的是看到了海虹与内地一万多家医院之间的业务网络。
Broadlane的高层人士不断向中国医疗界介绍他们的业务优势。早些时候他们在佛山考察时发现，许多医院购入的CT机耗资二三十万美元，他们告诉当地医院管理者，如果将这些采购交给他们，通过他们的系统来做，价格会降到十几万美元。
购入医疗设备与物料，特别是进口产品的价格过高，以及一个区域内医疗设备购置重复一直是国内医疗行业的普遍现象，这也给患者带来了医疗服务价格的上升及设备的浪费。“引入Broadlane这样的公司会有助于改变这一状况，但能否很快见到效果，尚不得而知。”一位业内人士评价道。
资料显示，Broadlane的业务模式接近于通过电子商务手段为医疗机构提供采购解决方案，这一平台可以平均节省10个百分点以上的费用，Broadlane可以从中获取1%至3％的佣金。Broadlane在美国获得了成功，Broadlane公司目前已有45家供应商和Broadlane公司的电子商务平台Broadlink完全联网集成；在医疗机构方面，有455家医院和Broadlink联网集成，其中312家可以处理订单。2004年，Broadlane客户直接和间接购买该公司产品和服务价值高达71亿美元。
事实上Broadlane在进入中国之前，已经先后进入英国、印度等地并取得不错业绩。据说在上述两个国家，Broadlane均采取与当地公司进行合资的方式进行合作。
■桑德斯决意进军中国
从亚马逊到Ebay，美国电子商务巨头已几度试水中国并取得成功。但由于医疗行业的特殊性，中美两国医疗行业的不同，不少人看淡这一领域的合作。
面对外界的怀疑与疑问，服务美国医疗行业10余年的桑德斯却不这样认为，他表示，中美两国医疗行业的确存在很大不同，但双方在发展医药电子商务方面有共同之处，那就是通过提高竞争水平从而让医疗机构购得更好的产品、降低药品单价以及实现采购自动化。
