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开篇:写作不仅是一种记录,更是一种创造,它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感,将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇创业风险分析与对策,希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友,陪伴您不断探索和进步。
1.课程设置需求因素分析。
从创业课程性质来看,有75.9%的受访对象认为应将创业课程设置为公选课,仅有24.1%的受访对象认为应将创业课程设置为必修课。其原因在于大部分学生认为创业是可以选择的个人行为,由学生根据自己的兴趣、能力选择是否学习这门课程。在选修课程的具体设置方面,有48.6%的同学选择采用课程系统讲授的模式进行学习,38.3%的同学选择通过讲座的模式进行学习,13.1%的同学选择通过社团活动来进行学习,这表明大部分同学希望接受创业知识的系统培训。从创业教育课程与专业课程的融合需求来看,89.6%的同学都认为应将创业教育课程与专业课程进行有机融合,在专业课程中渗透创业的意识和理念。这是因为创业教育是专业教育的有机构成,“是专业教育在知识经济时代创新性、前瞻性的集中体现,是高等学校深化专业教育教学改革的必然选择”,把创业教育有效融入到专业教育中,使学生创业意识、素质和能力的获取根植于专业教育之中,奠定大学生创业的深层根基。从课程设置时间来看,绝大多数同学希望在大二(占比38.2%)和大三(占比35.6%)开设创业课程,原因在于大学生都认为大学二、三年级是个人职业生涯规划的关键时期,需要获得一些有帮助的指导。
2.知识内容需求因素分析。
在限选3个选项的前提下,结果从高到低排依次为:创业素质培养、创业意识养成、创业资源获取、创业风险分析、商业模式分析、创业模拟演练、企业家精神。数据表明,学生对创业素质培养、创业意识培养、创业资源获取等方面的需求较为突出。
3.实践内容需求因素分析。
从实践内容来看,有30.1%的同学选择到创业实习基地进行实践学习,有20.2%的同学选择参观创业成功的企业进行实践实习,有19.2%的同学选择听取创业成功企业家创业成功经历讲解的形式进行实践实习,有15.5%的同学选择参加创业计划竞赛来进行创业实践,还有15.0%的同学选择参加课外学术科技活动、学术交流、主题教育活动来进行创业实践。
4.心理辅导需求因素分析。
在创业心理辅导需求方面,78.6%的同学选择需要进行辅导,仅有21.4%的同学认为不需要进行心理辅导。这表明大部分学生都意识到创业过程中存在许多风险和意外,需要通过心理辅导来调整他们的心态,不断提高他们的按压能力,增加其创业的勇气。关于心理辅导方式的选择,有58.1%的同学认为学校应该通过电话热线、电子邮箱等方式建立心理辅导平台,41.9%的同学认为学校应该成立专门心理辅导机构,以实体的形式向同学提供心理辅导。这主要是因为一些同学出于保护个人隐私的角度,不想让学校的师生们知道自己进行心理辅导,所以选择非面对面式的心理辅导。
二、地方高校农村生源大学生创业教育供给现状分析
1.课程设置供给现状分析。
目前的地方高校虽然有和创业教育相关的选修课,但是专门的系统地讲授创业的概念、创业者素质培养、创业团队、创业资源、创业风险、商业模式等的选修课很少,其原因主要创业指导师数量有限,有创业实践经验的创业指导师数量更是少之又少,师资力量的有限致使创业教育的课程设置供给无法实现与学生需求的有效对接。
2.知识内容供给现状分析。
在调研过程中,大部分高校都有关于创业素质培养、创业意识养成、创业资源获取等方面的教学与实践内容,但采取的方式多是请创业研究者或是创业成功的企业家为学生做一些讲座或是专题报告,没有对此进行专门的课程设置,学生对此方面知识的学习与理解容易不全面,不系统。如,一些学生只看到创业成功的一面,却忽视了创业有可能带来的种种风险,没有注意学习风险的规避方法。
3.实践内容供给现状。
从实践内容供给情况来看,大部分地方高校提供的创业实践教育内容是请创业成功企业家讲解其创业成功经历讲解和组织学生参加创业计划竞赛或是其他学术科技活动,带领学生到专门的创业教育实习基地进行实践的较少。
4.心理辅导供给现状。
在创业心理辅导供给方面,大部分高校都有心理辅导师,可以就创业中可能产生的心理问题对学生进行心理辅导,但这些心理辅导师基本上都是兼职的,对学生进行心理辅导的时间和精力有效。
三、构建供需均衡的地方高校农村生源大学生创业教育体系
在对地方高校农村生源大学生创业教育供需现状分别进行分析的基础上,我们从构建均衡的地方高校农村生源大学生创业教育体系的角度提出对策建议。
1.设置专门的、系统的创业基础课程。
要开设专门的创业基础课程,教学的知识重点放在创业素质培养、创业意识养成、创业资源获取、创业风险分析、商业模式分析、创业模拟演练、企业家精神等方面,使学生全面掌握创业相关知识。
2.建立强有力的创业导师团队。
一方面要积极组织本校教师外出参加创业指导师培训,提高本校创业指导师力量;另一方面,通过与外界的资源共享,网罗业界、高校等创业人才和专家,以有丰富创业经验的企业创始人、高管为中心,建立校外兼职的创业指导业师团队,为大学生创业提供专业、全面的指导,帮助大学生克服经验不足、市场认知欠缺、社会关系薄弱等缺点。
3.提供心理辅导、投融资、信息、法律等服务。
成立专门的心理辅导工作室,聘任专门心理辅导师,通过面对面咨询解答与网络、信件等多种方式为需要的学生提供心理辅导。同时,向学生介绍各种类型的大学生创业扶持资金、创业贷款优惠政策和创业税收优惠政策等。此外,还可以通过与地方政府及其他金融机构合作,引入创业投资公司,建立为大学生创业提供服务的投融资服务平台,开展大学生创业项目与风投等的洽谈会。
4.将创业教育与专业课教育有效结合。
创新能力和创业能力必须以厚实的综合人文素质为基础,创业者应当具有各种必备的能力和素质,这些素质和能力的培养并不是与知识教育和专业教育无关的事情。因此,地方高校农村生源大学生的创业教育应当是一种根植于专业教育中的教育体制,应该将创业意识培养、创业教师培育渗透到专业课程教学中,帮助学生逐渐形成创新创业的理论与意识。
四、总结
【关键词】财务管理 风险投资 风险评估 风险控制
一、企业风险投资的概念及基本特征
(一)企业风险投资的概念。
企业的风险投资又被称作创业投资,主要是指企业为了促进行业高科技的产业化发展,以股权资本的形式将资金专门投向存在着较大失败风险的高新技术开发领域,并期待成功后能通过股权的转让来获得较高资本的收益的一种投资行为。
(二)风险投资的基本特征。
1. 风险投资是一种具有较大风险的投资
风险投资主要支持的是高新科技、产品的创新,所以在技术、市场、经济等方面存在着巨大的投资风险,一般而言投资成功率平均只占到30%左右。但是,面对高额的投资回报率,很多企业仍乐此不疲地进行风险投资,其仍旧吸引着全球各企业的目光。
2. 风险投资是一种典型的组合型投资
很多成功的风险投资案例证明,如果采取组合投资,将是企业风险投资行之有效的方法。通俗的说,就是不要把鸡蛋放在同一个篮子里。这就要求企业不要将所有的资金全部投放在一个项目、一个阶段、一个企业中,而是将投资均衡的投放在不同的企业和企业不同的发展阶段和项目中。这种分散式的组合投资将投资的风险成功的进行了分散,即使有一部分项目失败,也不会引起资金大规模的损失。反之,如果有一部分项目成功,则可以弥补其他项目失败所带来的损失。企业也可以只投入所需资本的一部分,不必承担全部投资,这样可以避免企业孤注一掷。
3. 风险投资属于一种长期投资
一般的风险投资要经历3至7年的时间才能获得收益。在投资的过程中还要不断的对那些有希望成功的项目或企业不断的进行增资投资,因此,风险投资不仅要有足够的资本,还要有足够的耐心。不仅要在投资之前进行评估,在后期的发展阶段也要做好跟踪。
4. 风险投资属于一种权益性投资
风险投资的本质并不是借贷资金,而是一种明显的权益资本投资。投资的着眼点并不在于投资对象当前的盈亏上,而是在于对投资企业或项目的发展前景或资产的增值上。这样做的目的主要是希望通过对投资企业的上市或出售转让变现而取得高额的回报。
5. 风险投资是一种非常专业的投资
企业的风险投资并不是单纯的向投资企业的创业者提供资金,而是企业的投资者凭借自己积累的丰富学识、经营管理经验、广泛的社会关系等向投资企业提供这些资源。投资人需要有这方面的专业知识、管理手段以及一定的财务知识,并积极参与企业的创业,与企业的创业者共同创办企业的经营管理,帮助企业的创业者取得经营的成功。
二、投资风险评估
(一)风险报酬率。
风险报酬率是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率,即风险报酬与原投资额的比率。风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分,如果不考虑通货膨胀因素,投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
(二)单项投资风险报酬率的评估。
单项投资风险是指某一项投资方案实施后,将会出现各种投资结果的概率。换句话说,某一项投资方案实施后,能否如期收回投资以及能否获得预期的收益,在事前是无法确定的,这就是单项投资的风险。除国库券投资外,其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。对于有风险的投资项目来说,其实际报酬率可以用如下标准来进行衡量:
1.期望报酬率
期望报酬率(Expected rate of return);是指各种可能的报酬率按概率加权计算的平均报酬率,又称为预期值或均值。它表示在一定的风险条件下,期望得到的平均报酬率。
2.方差、标准离差和标准离差率
(1) 方差
按照概率论的定义,方差是各种可能的结果偏离期望值的综合差异,是反映离散程度的一种量度。
(2)标准离差
标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。一般来说,标准离差越小,说明离散程度越小,风险也就越小;反之标准离差越大则风险越大。
(3) 标准离差率
标准离差是一个绝对指标,作为一个绝对指标,标准离差无法准确地反映随机变量的离散程度。解决这一问题的思路是计算反映离散程度的相对指标,即标准里差率。标准里差率是某随机变量标准离差相对该随机变量期望值的比率。
3. 风险价值系数和风险报酬率
标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小,但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。因此我们还需要一个指标来将对风险的评价转化为报酬率指标,这便是风险报酬系数。
(三)投资组合风险报酬率的评估。
1. 投资组合的报酬率
投资组合的期望报酬率就是组成投资组合的各种投资项目的期望报酬率的加权平均数,其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。
2. 投资组合的风险
在一个投资组合中,如果某一投资项目的报酬率呈上升的趋势,其他投资项目的报酬率有可能上升、下降或者不变。在统计学测算投资组合中,协方差和相关系数是任意两个投资项目报酬率之间变动关系的指标,这也是投资组合风险分析中的两个核心概念。
(1)协方差
协方差是一个测量投资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。各投资组合相互变化的方式影响着投资组合的整体方差,从而影响着整体的风险。
(2)相关系数
为了使其概念能更易于接受,可以将协方差标准化,将协方差除以两个投资方案投资报酬率的标准差之积,得出一个与协方差具有相同性质但却没有量化的数,我们将这个数称为这两个投资项目的相关系数(correlation coefficient)。
三、企业风险投资的控制对策
投资风险的控制是企业风险管理人员在经过对风险的分析评估后,针对企业所面临的不同风险而采取的相应控制风险的措施,从而降低企业的预期损失。
(一)风险的避免。
在风险投资管理中,风险的避免是一种较为消极的方法。高风险伴随着高收益,风险的避免也意味着可能损失这一部分风险所带来的收益。其方式主要是通过对风险源的中断来彻底消除某一风险造成的损失和一些潜在的负面影响。在现实中,风险避免将受到大自然、国内外政策等很多因素的影响。另外,在避免这一风险的同时,很有可能带来了其他风险的发生。
(二)风险损失的控制。
损失控制主要是指在发生风险之前对企业的投资过程中的某些方面进行调整或重组,以便降低企业投资损失的发生。一般情况下,企业可以采取改变企业的投资风险因素、改变风险因素所处的环境、改变风险因素与所处环境的相互作用机制等措施来完成对风险损失的控制。
(三)风险转移控制。
风险转移是一种风险控制的基本方法,主要是指企业将自己不愿意承担的分先以某种方式转移给其他单位或个人的一种风险管理措施。它主要包括:风险的保险转移、风险的非保险转移。风险的保险转移主要将风险转移给保险公司。风险的非保险转移有控制型风险的转移和财务型风险的转移。企业实施风险的控制转移主要的方法为:出售买卖合同,将风险转移到其他单位或个人。在转移的过程中切忌那些无节制的、无限度的不道德行为,必须通过合理合法的手段进行风险的转移。
(四)财务控制策略。
企业的风险投资控制还可以通过经济手段进行处理和控制。设计良好的财务管理制度,在投资前期进行财务评价,在投资跟进期间实行动态财务管理。加强管理手段,在具体实践中实行纵横交叉的网络式管理,主要有以下几种方式:财务经理双任联签制、财务经理单任制、记账制、中介机构审计的方式和数据库管理方式。
四、结论
大量事实表明,做任何投资都有风险,风险本身并不可怕,可怕的是不知道如何规避风险;风险投资企业从事高风险项目可以带来高收益,关键在于对风险的管理。企业应加强风险投资财务管理,做好风险评估,从源头上规避风险,在跟进中降低风险,为企业谋取最大的利益。在政府的直接推动和社会各界的广泛关注和参与下,我国的投资事业已经进入了高速的发展时期。例如新浪这些优秀的企业的造就,使得风险投资成为我国高新技术企业进一步发展的源泉动力。虽然,我国的风险投资发展没有国外成熟,仍旧处于起步阶段,但是我国的风险投资事业正朝着蓬勃的势头发展。
参考文献:
[1]龚琳.我国风险投资的发展及其对策[J].中国集体经济,2010,(12).
[2]高囡囡,张晓梅,伍萌.关于风险投资的分析与思考[J].中国市场,2010,(26).
[3]何佳.浅析我国风险投资现状及发展对策略[J].特区今天几点,2010,(02).
关键词:风险投资;风险管理;创业者;治理结构
中图分类号:F830.592 文献标识码:A 文章编号:100-4392(2008)07-0018-02
一、目前风险投资项目风险管理的现状
(一)投资前风险规避不足
由于缺乏风险投资的操作经验,中国的风险投资公司在投资项目时,都不同程度地存在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足,对企业市场现状调查、产品预测、竞争力分析和市场风险分析把握不准确,一般较少使用相关的定量分析方法,而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当,从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力。另外,由于经验不足,在投资协议的拟定中,往往没有充分考虑到控制投资风险的需要,存在诸多不完善的地方。例如对于“一票否决制”、“股权逐步释放”等条款,有些早期的风险投资项目的投资协议中就没有设置,结果造成投资后碰到此类问题,缺乏有效的控制手段,甚至束手无策。
(二)信息不对称现象严重
中国风险投资还面临一个严重问题,就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称。按理论来说,由于风险投资在一定程度上,积极介入了风险企业的管理,使风险投资相比其他投资方式而言?熏在一定程度上能够缓解信息不对称现象。但由于中国特殊的环境,风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的。一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善,不仅缺乏完善的制度,更严重的是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱。例如很多创业人员认为自己是老板?熏不愿意向风险投资股东公布相关信息。因此,风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍。此外,由于缺乏完善的信用体系,中国创业者、职业经理人的道德风险相对较高,加重了信息不对称,影响了对投资风险的控制。
二、风险投资项目风险的分布特点
中国风险投资发展到现在,很多风险投资公司已经投资了很多项目,已经积累了一定的风险投资实践经验。在项目运作的实践过程中,发现投资项目的风险存在着突出的共性问题。
(一)资金不足严重影响风险企业的生存和发展
目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是:风险企业资金不足,陷入财务危机。出现这种情况的原因是多方面的,一个原因是与中国风险投资的投资方式有关。中国风险投资初期不太注重联合投资,通常是一家风险投资公司投资一家企业。在投资时,风险投资比较重视进入价格和所占股份,对项目发展所需资金往往缺乏细致分析,造成投入资金不足,或者在项目发展过程中实际情况与预测发生较大偏离,使投入资金难以支持项目达到投资时所期望的经营目标。按照风险投资理论,风险投资应该是接力棒式的投资,但在目前中国,风险投资较少愿意接下其他投资者投资的企业,因此造成创业企业第二轮融资困难。这样出现了很多风险投资公司所投项目缺资金,但该风险投资公司由于担心继续投入资金后,投资风险变大,因此不敢继续投资。而其他投资公司又觉得你都不愿意增资,肯定是项目不好,所以也不愿意接手和投资于该类型的风险企业。使投资的风险投资公司既退不出去,又不敢追加投资,陷入两难境地。
(二)产品结构单一造成风险企业市场适应能力差
中国很多高风险项目的产品结构及业务单一,市场适应能力差,当相关市场变化或者竞争激烈时,收入就受很大影响。还有一些项目由于产品定位超前,原来定位的市场成长缓慢,而企业没有其他替代产品和收入来源,只能空等相关市场的发展,导致财务状况恶化,形成风险。产品结构单一、企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一。
(三)公司治理落后,管理能力低下
中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善,制度不规范,造成经营管理效率低下,经营成本得不到控制,影响盈利。投资企业缺乏为股东创造价值的经营理念,致使投资企业常常对风险投资公司进行信息屏蔽,加大信息不对称,也加大了风险投资的投资风险。
(四)财务风险影响盈利
风险企业财务方面的特征也有比较多的共性,其中一个重要特征是风险企业的应收帐款比例高,影响了企业的盈利。
三、提高风险管理的方式与应对策略
一是采取更严格的法律约束,在投资协议中增加对风险投资的特别保护条款。对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目,在投资项目增资或者其他事件发生时,应当利用此契机,作为谈判的条件,加入新的约束条件,以加强对投资项目的监控力度,防范和规避风险的发生。由于创业企业一般急需第二轮的融资?熏所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资,在与创业者做增资谈判时,由于在谈判时处于有利地位,可以把加入的相关条款作为继续投资的前提,从而加强投资协议中的监管条款的效力。
二是推进投资企业内部治理结构的规范化。风险投资公司必须有意识地推动风险企业内部治理结构的完善,培育风险企业对规范化管理的意识。要明确股东大会、董事会、监事会及经营管理层的责权利,以制度的设立与完善制约投资者与经营者的行为。要用树立现代企业管理理念,以先进的管理手段与管理方式,对企业进行规范管理。
三是以提供增值服务切入监管。根据中国创业者的文化习惯,中国风险投资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的策略。要与被投资企业建立比较好的关系?熏多提供管理咨询,帮助引进客户、合作伙伴等增值服务。用服务来换取投资企业的配合,从而有利于对被投资企业信息的及时掌握,做好对其风险管理和监控。
四是对于资金不足的创业企业,或前景基本不看好的企业,应该时刻关注其财务状况,对已经或即将支持不下去的企业,建议风险投资公司及时采取休眠、合并、清算等方式止损;对尚存在发展前景的企业,要密切关注其财务情况,防止创业者损害投资者的利益;在市场开拓方面为创业者提供有效的帮助,同时为其寻找技术、市场、资本方面的战略合作伙伴;对于发展前景较好但缺乏资金的项目,应积极帮助联系贷款担保获得银行贷款,也可追加投资。
五是对于产品结构单一的企业,建议尽量拓展产品线,或者适当改变经营策略,开辟新的赢利点。对尚在产品开发阶段的企业,应对其产品潜在市场进行深入了解,建议在其开发过程中,增加产品宽度和市场适应能力,并随着市场变化适当调整产品方向和经营模式。
六是对于经营管理能力弱的企业,应加强与管理层的协调沟通,尽可能地输出增值服务和管理,帮助企业的管理者改善经营管理,或推荐职业经理人直接参与管理,并督促被投资企业完善法人治理结构,帮助投资企业建立健全内部管理制度。
参考文献:
[1]戴维•格拉德斯通, 《风险投资手册》,上海人民出版社。
[2]中国创业风险投资研究所,《中国创业风险投资发展报告2006》,经济管理出版社。
摘 要 随着我国改革开放的不断深入,民营企业得到了前所未有的发展,目前民营企业已经逐渐成为了国民经济发展的依托,对社会就业、经济发展有着举足轻重的影响。但是,不可否认的是,国内民营企业的经营期限相对较短,基本上很少有百年企业,而一件件民营企业经营失败的事件表明:内部控制的缺陷是造成当前国内民营企业做大做强的障碍和绊脚石。本文从内部控制概念和民营企业内部控制的特点入手,分析了目前民营企业在内部控制中所存在的问题,并针对存在的问题提出相应的解决对策。
关键词 民营企业 内部控制 对策 建议
随着我国改革开放的不断深入,民营企业得到了前所未有的发展,不但在数量上已大大超过了国有及国有控股企业,其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额等在国民经济中所占的比重也越来越大。然而,在民营企业快速发展的同时,每年都有相当数量的民营企业倒闭。例如众所周知的巨人集团,史玉柱上世纪90年代创业成功,一路“攻城略地”,迅猛发展,到1996年却彻底陷入财务危机。放眼世界,真正凸现于经济舞台中心、站立于市场竞争顶端的企业基本上是内部控制健全的企业,从通用电气到沃尔玛,这些百年企业的长久生存说明企业的发展与内部控制有着密切的联系。据相关数据显示:世界上95%以上的公司倒闭归结于企业内部控制的缺陷和失效。
一、民营企业内部控制的概念与特点
从本质上来说,内部控制是企业经营管理过程中的一项制度与行为规范。我国企业内部控制基本规范对内部控制的定义,内部控制是由企业董事会、监事会、经理呈全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制目标为五个方面。一是合理保证企业经营合法合规;二是维护资产的安全;三是保证财务报告及相关信息真实完整;四是提高经营效率和效果;五是促进企业实现战略。
相较于其他企业,民营企业的内部控制表现出以下方面特点:第一,内生性。民营企业经营权与所有权一体,产权结构决定其内部控制的内生性特征。第二,家族文化特征。目前,国内大部分民营企业主要是以家族企业为主,这使得这些民营企业的经营管理集中于家族式的集权管理,权力集中于创始人手中。第三,风险点集中。民营企业在经营活动中所涉及的主要风险点包括:企业行为容易短期化;经营者行为受家族成员控制,在管理过程中顾及各方面子,导致内控效率不高;民营企业的财务保密性好,企业信息失真带来较突出的信用风险;受各种关系影响,民营企业对或有负债控制不足,担保风险较严重;对外投资存在头脑发热,只见效率,未见被投资地的政治法律风险,以及市场风险经营风险对投资的影响,造成投资的巨大损失。
二、民营企业内部控制存在的问题
我国民营企业存在的问题归纳起来主要有以下几个方面:
(一)内部控制环境不理想
内部控制环境是指影响民营企业内部控制制度制定、流程确定等方面的内外部环境因素,包括民营企业的组织架构、各类委员会的设立、独立董事人数以及董事长与总经理的分职分权。当前,民营企业在内部控制环境方面存在着较为严重的问题。一方面,除上市民营企业与大型民营企业外,大部分民营企业对组织架构的建立没有秉承分权制衡的原则进行,对审计委员会、独立董事等制度与机构没有建立,这使得民营企业的整体内部控制环境不堪理想。另一方面,高层管理人员的内部控制理念薄弱,董事长与总经理同为一职的现象非常普遍,管理层凌驾于控制之上,这无疑加大了民营企业风险控制的风险。
(二)风险意识薄弱,风险评估不足
在市场经济竞争程度逐渐激烈的背景下,民营企业的经营管理面临着更大的风险和更为复杂的内外部环境,这往往需要民营企业就加强内部控制,降低与控制各个环节风险的出现。然而,当前国内大部分民营企业的高层管理者对风险的意识较为薄弱,如在“三重一大”问题上,缺乏集体决策和联签制度,一支笔说了算。并且在企业风险防范与控制机制的建立问题上显得较为忽视与轻视,没有建立有效的预警机制,没有确定合理的预警范围,这使得民营企业在面临风险点爆发的时候往往显得手足无措。
(三)控制活动执行不到位
我国民营企业内部控制活动中最大的一个薄弱环节就是考核奖惩机制不够健全、有效。往往计划可能是好的,但由于没有人去考核、去检查或者说没有认真地去考核、去检查,而只是搞形式,走过场,其执行效果往往很差。无论制度多么先进、多么完备,在没有有效控制、考核的情况下,都很难发挥出它应有的作用。
三、构建与完善民营企业内部控制体系的对策
(一)优化内部控制环境
第一,优化民营企业的产权结构。股票市场的融资对民营企业的内部控制环境具有优化的效应。民营企业发行新股可以使得社会投资者来购买企业股票,使得企业的股权结构不断多元化,而社会投资者对民营企业的内部控制机制可以形成一定的外部监督效应。同时,民营企业的发行上市有助于完善企业的股东大会、董事会制度,而且监管部门的监督有助于民营企业增强其透明度,建立健全有效的内部控制机制。第二,聘用职业经理人。尽管民营企业的初期发展阶段在很大程度上是依靠了创始人的智慧与能力,但是随着民营企业的做大做强,创始人的学历知识与整体素质逐渐无法适应企业的快速发展,因此,这就要求民营企业从外部聘请职业经理人来满足企业发展的需要。同时,在聘请外部职业经理人的过程中,要注重对其的激励与约束。兼顾工资薪水和股权的激励,并且加强监事会的设立与完善,监督职业经理人的各项行为,避免职业经理人因个人利益而损害企业的利益。第三,加强董事会建设。民营企业对董事会的建设必须要不断完善,健全各工作环节和程度,保证每一项投资决策的合理性与客观性。与此同时,设立独立董事机制,加强独立董事对民营企业经营管理的监督与机制。同时,考虑成立审计委员会、投融资委员会以及薪酬委员会等部门,帮助董事会制定专业化的制度与措施。
(二)强化风险意识,建立风险评估机制
第一,民营企业要建立评估、分析以及判断风险大小、原因以及后果的机制与体系。透过该机制与体系,定期了解与监控民营企业所面临的风险大小,寻找面临风险的原因,以有效采取预防措施将风险的危害降到最低。目前,民营企业风险防范系统的主要措施有财务风险防范系统。财务风险防范系统是指民营企业透过其自身的会计报表以及一些经营管理数据来剖析目前民营企业所面临的财务风险大小,通过财务风险来了解企业的整体风险。同时,及时发现会计控制体系中隐藏的问题和风险,并报告管理当局和其他利益相关者,以便相关人员提前采取措施避免风险发生。具体应由独立于民营企业组织整体控制的财务部或审计部作为企业的防范风险的组织机构,不直接干涉民营企业的经营过程,只对企业最高管理者负责;建立计算机会计信息系统,认真分析异常值,及时发现和解决企业出现的问题;建立灵活高效的财务信息系统,并能快捷的传递信息;建立风险分析机制,分析风险产生的原因、大小及其后果;建立风险处理机制消除或降低风险;建立风险责任机制寻找负责对象,并结合有效的奖惩制度,促使负责人提高警惕,防止风险再次发生。
(三)加强内部控制活动的执行
控制活动是执行管理人员的命令时,应遵循的政策和程序,目的是帮助企业实现自己的经营目标的过程中,为保证财务报告相关信息的真实完整,维护资产完全,提高经济效率,防止或控制可能发生的风险而采取的一些行动。控制活动体现在企业经营活动的各个环节,包括:授权、检验、复核、核准、保证资产的安全完整及有效的进行职责划分等活动。一般而言,控制活动包括两个部分:政策和程序。政策是做什么,程序规定什么时候做、怎么做,政策是程序的基础。内部控制活动包括:预防性控制、检查性控制活动和纠正性控制活动。企业在内部控制过程中要从预防、检查和纠正等三个环节进行强化,保证内部控制机制的有效运行。同时,对内部控制活动运行过程中所发现的一些问题,要及时纠正与解决。
参考文献:
[1]刘秋月.河南民营企业内部控制研究.财会通讯.2010(2).
[2]陈新屋.浅谈民营企业内部控制中存在的问题及对策.中国外资.2011(17).
关键词:现代企业;财务管理;管理创新
1.现代企事业财务管理面临的问题
1.1原有的产权理论及制度加剧了股东经营者和员工之间的利益冲突。
1.2传统的工业经济时代的财务管理以不适应知识经济时资决策的需要。
1.3风险管理已是财务管理中的重要问题。随着知识经济的到来,创业面临的更多的风险。
(1)由于经济活动的网络化、虚拟化、信息传播;处理和反馈速度大大加快,如果企业信息不畅就会加大企业的决策风险;
(2)由于知识积累和更新速度加快,企业及其员工不能及时适应将进一步加大企业风险;
(3)高新技术的发展,使产品寿命的周期不再缩短,从而加大了产品的设计开发风险;
(4)由于资本市场的开放和电子业务的发展,使货币风险进一步加进,因此,如何有效防范和抵御各种风险及危机,使企业更好追求创新发展是财力管理的重要方面。
1.4现有财务机构设置以财务人员素质严重妨碍着信息化、知道化理财。随着知识经济的到来,一切经济活动都必须以快、准、全的信息为导向,企业财务机构的设置应是管理层次及中间环节少,并具有灵敏、高效、快速度的特征,在我国现在企业财务机构中,大多数是中间层次多效率低下,缺乏创新和灵活性,财务管理人员的理财观念滞后,理财知识欠缺,方法落后,严重妨碍了信息化、知识化、理财的进程。
2.知识经济下的企业财务管理创新
2.1财务管理目标的创新。企业财务管理目标是以经济发展紧密相连的,这一目标的确立总是随着经济形态的转化和社会进步而不断深化,随着世界经济向知识经济转化,企业知识资产在企业总资产中的地位和作用日益突出,知识的不断增加更新、扩散和应用加速,深刻影响着企业生产经营管理活动的各方面,使企业财务管理的目标向高层次发展。
2.2融资管理的创新。企业融资决策的重点是低成本、低风险筹措各种形式金融资本,知识经济的发展要求企业推进融资管理创新,把融资重点由金融资本转向知识资本,这是由于知识资本逐渐取代传统金融资本成为知识经济中企业发展的核心资本。
2.3资本结构的优化创新。资本结构是不同资本形式,不同资本主体,不同时间长度及不同层次各种资本成份,构成的动态组合是企业财政状况和发展战略的基础。知识资本在企业中的地位上升,使传统资本结构理论的局限性日益突出,因而有必要按知识经济的要求优化资本结构,以确定传统金融资本与知识资本的比例关系,通过融资和投资管理,使企业各类资本形式动态组合达到收益、风险的相互配比,实现企业知识占有和使用量最大化。
2.险管理方法的创新。风险是影响财务管理目标的重要因素,知识经济时代企业资本经营呈现高风险性和风险表现形式多样化的特征:一是知识产品价格中物质材料成本比重很小,而开发的固定成本急剧上升,使经营风险多倍扩大;二是金融市场和内部财务的变化使财务风险更为复杂;三是开发知识资产的不确定性水平提高,扩大了投资风险,为此,应创新风险管理办法:一方面要对风险的各种表现形式进行有效识别,确定风险管理目标,另一方面要建立风险的计量报告和控制系统,以便采取合理的风险管理政策。
2.5财务分析内容的创新。随着企业知识资本的增加,企业经营业绩、财务状况和发展趋势越来越受制于知识资本的作用,对知识资本的分析也因此构成了财务分析的重要内容:评估知识资本的价值,定期编制知识资本报告披露企业在技术创新人力资本顾客忠诚度方面的变化和投资受益,使信息需要者了解企业和核心竞争力的发展情况,并建立知识资本考核指标、创新指标、效益指标、市价指标及稳定指标,并进行定期考核,以发现问题提出问题。
3.实现企业财务管理创新的对策
3.1转变企业理财观念。知识经济的兴起使创造企业财富的主要因素,由物质及资本转向知识资本,企业理财就不能只盯住物质资本和金融资本,必须转变观念意识,首先要认识知识资本,二是要承认知识资本,三是要重视和利用知识资本。
3.2提高财务人员的素质和创新能力。对包括知识资本在内的企业总资本进行市场化运作管理具有很强的专业性、技术性、综合性和超前性,用管理有形资产的传统手段是难以适应的,必须提高财务人员的适应能力和创新能力。首先是财务人员既要有宽阔的经济和财会理论基础,又有良好的现代数学、法学和网络技术基础,其次要不断吸取新的知识开发企业信息,并根据变化的理财环境,对企业的运行状况和不断扩大的业务范围进行评估和风险分析,第三要能适应知识经济的要求,根据国际金融的创新趋势和资本的形态特点,运用金融工程开发融资工具和管理投资风险等。
关键词:风电上市公司;财务风险;因子分析;聚类分析
一、引言
随着我国能源供应趋紧、生态环境负荷日趋增强,传统化石能源(尤其高度依赖于煤炭资源)将难以满足未来电力产业发展的需求,新能源发电产业将成为我国电力产业发展的必然趋势。在新能源发电产业中,风力发电发展迅速,2014年全国风电产业继续保持增长势头,全年风电新增装机容量达到1981万千瓦,累计并网装机容量达到9637万千瓦,创历史新高。受此影响,风电设备制造企业也呈现出良好的发展势头,以金风、华锐等为代表的风电设备上市公司在国内外市场中占据重大市场份额。但当前的经济形势下,风电设备及其相关制造企业也面临着产品技术要求高、制造周期长、投资风险大、经营不确定程度高、市场波动剧烈等风险。通常情况下,企业各方面的风险都会通过财务风险的形式表现出来,因而,研究风电行业上市公司的财务风险有利于提高企业风险意识,加强经营过程中的风险控制,有助于我国风电产业的健康发展。有关财务风险管理方面的研究,多集中在财务风险的界定、财务风险的衡量与评价以及财务风险的控制等方面,定性和定量研究都比较多、比较成熟,且基本遵循普适性原则,即将微观经济中的许多单个企业作为一个整体进行研究,对其财务风险的来源、财务风险的评价与控制进行实证分析。罗晓光、刘飞虎(2012)在对商业银行财务风险评价指标体系研究的基础上,利用因子分析法得出财务风险评价指标的权重,在此基础上运用改进的功效系数法建立评价模型,对56家商业银行2010年的财务风险状况进行了评价①;李素红、陈立文(2011)以2010年50家房地产上市公司的财务数据为基础,构建财务风险评价指标体系,运用因子分析法对50家公司的财务风险状况进行综合评价,并依据聚类分析将其划分为4个风险等级②;沈友娣、沈旺(2012)针对我国创业板的特征,构建了创业板上市公司财务风险评价指标体系,通过实证研究,挖掘、识别和分辨了企业财务状况在正常-异常-困境-破产的动态变化过程中各种财务风险评价指标的统计特征值,并提出了改进我国创业板中小企业财务风险评价指标有效性的可行途径③。经过文献梳理发现,主成分分析、因子分析、聚类分析等评价方法在企业财务风险评价研究中有较广泛应用。笔者以风电行业上市公司为基础,运用因子分析和聚类分析法,对2014年各上市公司的财务风险状况进行评价归类,以期为我国风电行业的健康发展提供指导。
二、研究对象确立及评价指标体系构建
1.研究对象。研究对象是我国风电及设备制造相关上市公司,以风电上市公司的年度财务报告作为基础数据进行综合评价。根据各上市公司的主营业务、规模收益、发展方向等要素,在沪深股市中选择了25家规模较大、非ST的上市风电公司(表1)。2.指标体系构建。参考王珍(2011)硕士论文中财务指标的选取方式,依据可操作性、全面性、可比性及行业特殊性等准则,确定了包括盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力、现金流量、资本结构在内的六大类财务指标,具体包括净资产收益率、资产净利率、资产报酬率、流动比率、产权比率、应收账款比率、营业收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、存货周转率、应收账款周转率、销售现金比率、现金流动负债比率、资产负债率及负债权益比率等在内的15个财务比率(表2),以此指标体系对风电行业上市公司的财务风险状况进行综合评价。各指标数据均来源于风电上市公司2014年度财务报告,分析过程均在SPSS内完成。
三、风电上市公司财务风险综合评价
(一)因子分析过程1.相关性检验。保证指标之间的独立性是科学构建指标体系的基本原则之一。笔者选取的15个指标之间可能存在较高的相关性,因此,在因子分析之前有必要对这些指标进行相关性分析,通过相关性分析,可以在相关性较高的指标中选取一个指标,剔除其他指标。经过SPSS的相关性分析,发现流动比率与速动比率的相关系数为0.9301,相关性较大,可剔除速动比率,保留流动比率;产权比率与资产负债率及负债权益比率两个指标的相关系数分别为0.8979、0.9854,相关性较大,可保留资产负债率指标,剔除产权比率和负债权益比率两个指标(详细相关系数表从略),以剩余的12个财务风险指标进行因子分析。2.方差贡献表。将12个指标数据进行标准化处理,并在SPSS中利用Bartlett球形检验和KMO检验法判断指标是否适合做主成分分析,KMO度量值为0.699大于0.5,表明可以进行因子分析,Bartlett球形检验的P值近似为0,小于0.05,具有较高的显著性,表明指标数据适合做因子分析。在SPSS中以特征值大于1为标准提取因子,并经过因子旋转,得到各因子的方差贡献率(表3)及因子载荷矩阵。355均大于1,记为f1~f5,这5个因子的累计方差贡献率具有较强的解释能力。3.因子命名及解释。为了更方便的解释因子,旋转法对因子载荷矩阵进行变换,得到旋转后的(表4)。提取方法:主成分分析。旋转法:具有Kaiser标准化的正交旋转法。旋转在6次迭代后收敛—根据旋转后的因子载荷矩阵,可以方便地解释各因子的含义。因子f1在资产报酬率、净资产增长率、销售现金比率及现金流量比率上有较大载荷,反映公司的资产水平及现金流量,可命名为资金流量因子;因子f2在存货周转率、应收账款周转率上有较大载荷,反映公司的营运能力,可命名为营运能力因子;因子f3在净资产收益率、流动比率、资产负债率上有较大载荷,反映公司盈利和偿债能力,可命名为盈利偿债因子;因子f4在资产净利率、营业收入增长率上有较大载荷,反映公司的营业收入水平,可命名为营业能力因子;因子f5在净利润增长率上有较大载荷,反映公司的成长能力,可命名为成长能力因子。4.计算因子得分。根据旋转后的因子载荷矩阵,得到因子得分系数矩阵,并以此矩阵生成各风电上市公司的因子得分表(表5)。
四、风电上市公司财务风险控制策略
根据前文对风电行业上市公司财务风险状况的实证分析,针对我国风电行业上市公司财务风险的控制及预警提出以下对策。1.提高财务风险防范意识。提高公司管理层和相关投资者的风险管控意识,是风电行业上市公司财务风险控制的基础,有助于在一定程度上有效预判财务风险的来源及程度。2.提高投资决策执行效率。公司的投资决策过程包含着一定的投资风险,进而导致公司财务风险状况的不确定性,应从健全公司投资决策制度、优化投资审批程序、调整投资结构等方面提高投资决策的执行效率。3.完善上市公司治理结构。引入独立董事,参与公司重大项目投资决策,对于被独立董事否决的投资决策,要重新进行风险评价。4.加强上市公司内部审计。设立独立的审计委员会,定期对公司的经营管理和财务状况进行检查,做到事前、事中审计,使审计活动能够规范运作。5.建立完善的公司财务预警系统。预警系统的建立应根据企业的自身发展实际,要能够准确识别影响企业财务状况的潜在影响因素。6.提高财务管理透明度。要从企业内部入手,加强对资金的集中管理,建立财务信息管理系统,杜绝小金库现象,提高资金的管理效率。
参考文献:
[1]罗晓光,刘飞虎.基于功效系数法的商业银行财务风险评价研究[J].科技与管理,2012(5)
[2]李素红,陈立文.基于因子分析法的房地产上市公司财务风险评价[J].河北工业大学学报,2011(6)
[3]沈友娣,沈旺.我国创业板中小企业财务风险评价指标有效性[J].技术经济,2012(7)
[4]王珍.房地产企业财务风险分析与控制研究[D].西安建筑科技大学硕士学位论文,2011
关键词:风险投资;风险分析;战略
中图分类号:F83文献标识码:A
原标题:风险投资的分析及发展我国风险投资的战略探析
收录日期:2014年6月19日
风险投资最早形成于美国,1958年美国出台了促进小企业发展的各方面优惠政策,此环境为风险投资的产生奠定了基础,其主要是为科技型小企业进行投资,八十年代之后随着企业之间竞争的加剧,风险投资开始转向中期和晚期,开发了风险租赁、麦则恩投资和风险杠杆购并等一系列新型投资工具。1999年之后随着互联网模式的出现,网络投资的形式也出现了――风险投资新募集资本,于是风险投资也进入了繁荣阶段,其成为资本市场的重要力量。
一、风险投资必要性
(一)风险投资的内涵。风险投资一般也被人们认为是创业投资,对风险投资的内涵分析主要分为广义概念和狭义概念。广义概念是指对所有具有创新性、开拓性的经济活动的资本投入。狭义的风险投资是指资本投资人将投资资本投入到刚成立不久并且具有高科技含量的新兴企业,并且知道需要承担巨大的风险后还要为其提供长期的股权投资和增值服务,以此促进投资企业的发展,并且通过各种经济活动取得高额报酬的投资行为。
(二)风险投资对经济发展的作用。风险投资对经济发展起着重要的推动作用,尤其是受到风险投资支持的企业,其在为社会提供就业机会、开发新产品以及促进社会科学技术发展都有显著的作用,据相关数据显示:受到风险投资资金支持的企业其每年以30%多的速度为企业提供就业岗位,因为在刚开始时风险企业只有极少数的科研人员,随着风险资本的投入,企业具备了一定的经济实力之后,它们就会向制造、销售等领域开发。同时,风险投资业也促进了一般大型企业的发展,风险企业通过风险资本的投入可以实现与大型企业的合作,为大型企业提供一定的科技以此获得与大型企业合作并购的目的。
二、风险投资中存在的风险问题
风险投资在运作过程中存在许多不确定性,因此为加强风险投资的安全性,有必要对风险投资进行相应控制,以提高风险投资行为的正确性,而对风险投资的控制需要对风险投资行为进行风险分析。
(一)由于信息不对称而产生的风险
1、风险投资者、风险投资家之间由于信息不对称产生的风险。风险投资者一般不直接将投资资本给予风险企业,而是通过风险投资家的中介作用投资到风险企业中。因此,风险投资者的投资行为就是将投资资本的所有权与支配权分离的过程,因此风险投资者与风险投资家常常会因为信息的不对等导致风险的出现,通常的信息不对等表现在:一是风险投资家为了获得更多投资者的投资,他们会不符合实际地夸大其经济实力以及社会地位等,而对自己的缺点避而不答,刻意隐瞒不利于投资者投资的信息,因此投资者在投资时可能会因为投资者的外在信息而选择其而不是因为对投资家有全面的了解,结果加剧了投资行为的风险;二是投资企业家掌握着风险投资全过程,它对于风险投资的行为能够进行全面的监管,因此在某种意义上说投资家对投资者的信息比较了解,而风险投资者却因为没有风险投资的管理权限导致风险投资者不能对风险投资过程有所全面的了解,使得投资行为可以因为投资家的私利行为导致投资风险出现不道德风险。
2、风险投资家、风险企业家之间由于信息不对称产生的风险。虽然风险投资家的投资行为是以追求高回报的经济活动,但是由于需求风险投资的企业数量比较多,而其需求风险投资企业为了获得投资,他们会通过各种渠道增加对风险投资家的了解与掌握,有的企业甚至聘请具有丰富经验的专业人士专门从事风险投资引入工作,结果由于风险投资家的时间问题、经验问题等等,使得他们可能对投资企业的项目没有一个系统的认识,或者由于企业的刻意隐瞒等欺骗风险投资家与企业签订了风险投资合同;同时即使在前期进行了大量的信息调查之后,也会由于信息的不对等导致风险投资在投资之后产生风险投资家与投资企业之间的信息不对等,因为企业为了获得经济利益他们就会通过各种办法可以隐瞒企业的盈利空间,隐瞒各种信息侵占风险投资家的经济利益,而这些企业信息投资家不容易了解。
(二)风险企业经营过程中面临的风险。风险投资在投入到风险企业后,还要面临着企业的经营风险,如果企业的经营出现问题就会导致风险投资的风险加剧,目前企业的风险投资主要集中在以下方面:
1、技术风险。高科技风险企业由于属于新兴企业,其在技术层面上存在一定的风险,首先是企业的科技属于创新研制阶段,转化市场产品存在一定的变数;二是风险企业的科技研制时间不确定。
2、市场风险。风险企业除了面对科技因素的影响之外还要受到来自市场竞争的考验,市场变化的速度非常快,市场科技更新速度更是快速,因此风险企业要时刻保持处在市场发展的前端。
3、管理风险。管理风险属于风险企业内部风险控制缺失而造成的企业损失。一般管理风险主要由于企业管理者的素质不高、管理组织不完善导致的。由于风险企业在前期的创业阶段人数较少,而且主要组成一般多为科技型人员,同时由于企业人数少的原因,企业没有规定相应的企业管理制度,结果导致企业的管理秩序比较混乱,使得企业的管理存在风险因素。
4、财务风险。风险企业需要的资本比较多,尤其是风险企业的前期需要大量的资本为科技创新提供基本的资本保证,而且需要持续的资本投入,如果没有持续的资本投入,就会导致科研的直接失败,因此风险企业在没有顺利获得成功之前,其存在巨大的财务风险,因此风险企业需要有一个持续的投资渠道。
(三)风险资本退出过程中面临的风险。风险资本投资最终的目的是为了获得经济利益回报,因此风险投资在确定获利并且持续投资已经没有丰厚利益的时候就会通过各种形式退出风险企业进而转向别的风险投资企业。当然,风险投资在退出的过程中也会存在风险,如果风险投资不能获得利益的时候,风险投资在退出时可能就会因为退出不及时。导致投资资金损失严重,导致投资者的资金陷入风险投资的恶性循环阶段,使得投资者不能获得预期的经济效益。
三、发展我国风险投资策略分析
(一)充分利用外资。目前,我国风险投资资金渠道主要集中在个人风险投资、企业风险资金投资以及政府部门专项风险投资。个人风险投资主要是民众将闲置的资金拿来进行投资以此获得经济利益,但是由于个人程度风险的能力比较低,因此个人资产用来风险投资的数量有限,并且个人风险投资的周期也比较短;企业资金进行风险投资主要集中在一些股票交易等机构以及一些股份制企业将多余的钱进行资本投资以此增加企业的盈利空间,但是由于企业发展需要的资金是非常多的,企业不可能拿出较多的资金用来风险投资,并且企业在进行风险投资时其也会进行全面细致的分析;因此,风险投资的责任就会落入到政府部门,政府部门作为经济管理部门,有责任推动科技企业的发展,通过各种手段发展科技企业的起步,但是毕竟政府部门受到财政的影响因素比较多,政府用于风险投资企业发展的资金有限,在某一程度上说政府可以为风险企业提供一定的政策支持,而不可能为其提供发展的资金。
通过分析我国风险资金来源渠道可以清晰的得出结论:我国风险投资由于资金来源渠道的问题导致我国风险投资资金与企业发展的需求量之间存在严重的差距。因此,为解决我国风险投资资金短缺的问题,我们可以积极地吸引国外的风险投资资金用来发展我国科技企业发展,进而带动我国风险投资业的长远发展。
我国风险投资吸引国外资金具有良好的环境氛围。首先,我国经济发展的政策有利于国外资金的投入。随着我国改革开放政策的推进,我国与世界的联系日益紧密,国外资金开始流向我国进行投资,如今中外合资企业数量已非常多,尤其是近两年我国一些特殊行业也放宽了对国外资金的限制,允许国外资金投资一些关系我国基础民生的行业,总之种种优惠政策为国外资金向中国投资带来了许多的利好。比如现在的美国风险投资公司已开始涉足到我国的股票市场中,尤其是以亚太地区的风险投资公司开始向我国的股份制企业进行投资,到目前为止我国已经成为亚洲国外风险投资的第二国家;其次,利用国外风险投资资金的同时可以为我国的风险投资管理带来一系列风险投资管理、市场开发维护以及人事管理等经验,促进我国风险投资发展。国外风险投资机构对中国的风险投资可能会企业的科技成果,影响中国投资市场的短期秩序,但是从长远的风险投资市场分析,国外风险投资机构向中国投入资金的过程可以为中国企业带来丰富的好处,因此国外风险投资机构融入中国市场是一把双刃剑,只要我们合理的利用就会为我国经济发展带来巨大的经济价值。
(二)加强风险预警管理。在风险投资中应该加强对投资行为的风险预警与管理,也就是对风险投资行为建立相应的风险信号指标,通过对各个风险投资指标的分析与监测,掌握风险的程度,进而实现对风险投资的预警处理与控制。风险预警管理不仅仅是针对即将要发生或者正在发生的各种风险,还要包括投资行为中潜在的风险,因此风险预警机制的建立需要整个投资行为的所有关系人都要根据风险预警机制建立相应的对应指标,以便根据各种指标对企业的风险投资进行控制。当然,风险预警机制的构建需要耗费投资机构的经济费用,而且风险投资预警机制的建立运行之后,其消耗的经济费用也会比较多,但是其发挥的效应与其投入的资金相比是微不足道的,因为一旦投资失败后,其带给投资机构的损失是巨大的,因此为了实现风险投资战略管理,我国应该建立风险预警机制。虽然我国的风险预警机制还处在起步阶段,但是只要我们坚持就一定能创建出符合我国特色国情的风险预警机制。
(三)设计合理的退出安排。我国之所以发展风险投资主要是因为风险投资制度具有完善的风险退出机制,风险投资者可以通过制度渠道实现自己资金的退出,可以最大限度地保护自己的资本,实现资本增值时的价值转移以及在资本出现缩水后及时撤回资本,因此退出是风险投资体系完整的重要环节,因此需要社会各个方面设计科学的退出制度。首先,上市是目前风险投资退出最优的方式。风险投资资金通过投入科技企业,并且在企业成功上市后其通过股权交易可以实现投资资金的成倍上升,根据对美国风险投资资本的调查研究发现:美国的大部分投资收益是在资本市场中实现的,因为市场发行对于公司的发展具有重要的作用,有利于企业在资本市场中获取资金,因此通过上市成为推出风险投资的最优化途径;其次,我国企业要积极利用证券中小板市场以及海外二板市场进行上市融资,企业在发展过程中要积极借助这些途径实现上市,以此解决风险投资,是投资能够及时地推出企业,进而获得较大的收益,进而进行下一轮的风险投资;最后,风险投资也要积极向具有发展潜力或者潜在可能被上市公司兼并与收购的企业进行风险投资,有时大型企业为了实现资源的整合或者出于某种目的,他们需要借助中小企业进行发展,对此战略投资者可以借助此因素,积极探索具有良好发展的中小企业进行投资,当然投资此种企业其获得的收益或许不会超过上市公司那样的回报,但是其风险系数相对较小,而且资金的回笼率要高,因此投资被收购企业的风险投资也是推出风险投资的一种途径。
四、结束语
总之,风险投资在市场经济中发挥的作用越来越明显,其对于经济的推动作用也越来越大,随着世界经济一体化的发展,我国证券市场的不断完善,我国积极利用风险投资进行经济发展的途径也越来越多,因此为有效提高我国风险投资战略的实施,应该尽快完善我国的法律体系建设,政府部门要积极通过政策引导,鼓励资本市场资金进行风险投资,并且加快对风险投资管理人才的培养,最大限度地吸取国外先进的管理经验,提供最佳退出渠道及加强风险投资机制建设等措施,积极促进我国风险投资业的健康发展,使风险投资更快地推动我国的科研成果商品化、技术产业化和高科技企业的成长和发展。
主要参考文献:
[1]张增臣,许建亮.我国风险投资的筹资问题及对策研究.财会研究,2010.3.
[2]金京淑,臧良运,尹来武.我国风险投资的现状与发展前景.商业经济,2006.3.
关键词:特许经营;优势;风险
中图分类号:F27 文献标识码:A
收录日期:2013年12月22日
一、引言
特许经营最早起源于美国,1851年Singer缝纫机公司为了推展其缝纫机业务,开始授予缝纫机的经销权,在美国各地设置加盟店,撰写了第一份标准的特许经营合同书,在业界被公认为是现代意义上的商业特许经营起源。目前,特许经营在中国的增长势头是有增无减的,因此我们应对特许经营进行更深入的了解和分析。本文通过国内外学者们对特许经营的有关研究进行分析,总结出特许经营的优势及其所存在的风险,并提出相应的对策。
二、文献论述
特许经营在快速的发展,得到了许多企业的认可,国内外的学者们对特许经营本身的优势也进行了大量的研究。睦蔚(2007)在《连锁经营优势的经济学理论分析》中以经济学的角度对特许经营进行了研究,从产权理论、交易费用理论、规模经济理论、专业分工理论等经济学理论的角度对连锁经营的制度优势做出了分析与探讨。王吉方(2005)在《连锁经营管理教程》中提出,连锁经营是将现代工业生产的原理用于商业,实现商业的标准化、专业化和统一化,这使其在组织、成本及营销方面具有明显的竞争优势和效益优势。外国学者Andrew kostecka(2001)认为,特许经营可以以无资本的扩张方式来获得规模上的优势。熊联勇(2006)从市场营销的角度分析特许经营,认为其具有产品优势、品牌优势、价格优势、促销优势、渠道优势和营销队伍培养六大优势。肖朝阳(2008)在《直营VS特许》提出,连锁企业在发展到一定的规模以后,都会以特许经营为主要的经营模式。
特许经营也避免不了存在着一定的风险。汤伟伟(2008)在《现代连锁经营风险分析》中提出,如果不将连锁经营这种组织方式与经营者的能力、市场环境以及资金等各方面因素结合起来,它是发挥不出自身所具有的优势。并指出风险来源于经营者、市场以及总部三方面。如果选择了特许加盟的经营模式,还会出现双边道德风险以及信用危机,无疑给连锁企业自身培养竞争对手。黄本新、眭蔚(2008)认为特许经营扩张所带来的风险:在扩张中管理滞后、牛鞭效应”的产生、信息管理成为扩张的瓶颈、资源供应不足、财务报表与经营活动脱节、适应能力变弱、物流配送发展滞后以及人才的缺乏等。
三、特许经营的优势
特许经营的优势主要表现在连锁经营体系许商、加盟商、消费者三方上。
(一)对于特许商来说,可以获得如下优势。第一,由于加盟店对所属地区有较深入的了解,往往更容易发掘出企业尚没有涉及的业务范围;第二,特许商既节省了资金,也获得了扩大市场的机会,能够提高其知名度,加速连锁事业的发展;第三,特许商在开展新业务时,因为有加盟商共同分担商业风险,所以能够大大降低经营风险;第四,由于特许商不需要参与加盟者的员工管理工作,因而本身所必需处理的员工问题相对较少,因此,特许商可以集中精力改善经营管理,开发新产品,挖掘新货源,做好后勤工作;第五,统一加盟店的店面设计、店员服装、商品陈列等,能够形成强大而有魅力的统一形象,有助于企业品牌的塑造;第六,加盟店是特许商稳定的商品流通渠道,有利于巩固和扩大商品销售网络。
(二)特许连锁经营对加盟店的好处。第一,通过特许经营模式,没有经验的创业者也能经营商店,可以减少失败的危险性。对于缺乏市场经营的投资者来说,面对激烈的市场竞争环境,往往处于劣势。投资一家业绩良好且有实力的特许商,借助其品牌形象、管理模式以及其他支持系统,其风险可以大大降低;第二,加盟商可从特许商处获得多方面的支持,如培训、选择地址、资金融通、市场分析、统一广告、技术转让等;第三,可以集中进货、降低成本。特许经营的最大优势主要体现在集中进货与配送上,由于加盟总部将众多分散的小零售商组成一体,从总体上加大了规模,这就使得进货成本和库存成本的降低成为可能。加盟总部在集中进货时,由于进货批量大,与供应商谈判的周旋余地也大,可以获得较低的进货价格;第四,加盟商可以减少广告宣传费,达到良好的宣传效果。特许商已经建立了良好的公众形象和高品质的商品服务,个体若加盟了这些特许组织,就可以分享这些无形资产,使自己的知名度和信誉随之提高;第五,加盟商可获得特许商的经销区保护和更广泛的信息来源。一般来说,一方面特许经营总部在同一区域只接受唯一的加盟者,不再建立其他特许连锁店,以避免同商号的恶性竞争,共同对付其他竞争者,保证双方的利益。
(三)特许连锁经营对消费者的好处。第一,加盟店通过扩大商店规模、简化不必要的环节,降低了销售费用,从而使成本得以降低。因此,商品的价格就能够有所下调,使消费者能享受到物美价廉的商品和服务;第二,标准化的经营使消费者在任何一个加盟店都能享受到相同的优质商品和服务。
四、特许经营的风险
与传统商业模式相比,特许经营已经大大降低了经营中的风险。尽管如此,特许经营还是存在着一定的风险。特许经营是两个合作者通过契约的形式运作同一个品牌,其风险也必然存在于合作双方。
(一)对于特许商来说其承担的风险
1、品牌价值的损失。加盟商有时会不按照特许方规定的方式运营,降低了服务的质量和水准,或者绕开特许总部的营销体系,从其他供应商处获取低质量的产品来销售。显然,这种情况损害的是特许方的品牌价值。
2、知识产权、管理模式和核心技术的流失。加盟商以特许加盟的方式获取特许方的技术、管理、秘方等商业秘密,而后出卖、泄露给第三方或终止特许合同,自己独立经营来牟利。实质上是直接攫取了特许商的无形资产,损害了特许方利益。
3、在特许商以销售额或营业额确定特许使用费时,加盟商故意隐瞒销售额或营业额。实质上是侵占特许方无形资产的合法收益。
4、加盟商想要独立。加盟商在获取经营经验或商业机密后,不愿意向总部交纳特许使用费,想要脱离特许体系,这无疑对特许方是一种隐性流失。
(二)对于加盟商来说其承担的风险
1、资产损失。当加盟商先投入资金开始经营之后,如果在特许经营过程中遇到障碍,无法运营下去时,想要中止合同,但一般特许商不会允许,这时加盟商的资产就面临不能回收的问题。资产被限制的程度越高,投入后的回收性就越低,风险就越大。这时就可能被特许商利用,受到特许方的挟制或者欺诈。
2、经营模式的风险。加盟商按照特许方的一套完善的、严谨的经营体系进行经营,但由于各个地区消费者的需求不同,导致加盟商很难改变这种经营模式来适应市场和当地政策的各种变化,因此特许经营也很难在任何地方都能保持持续的优势。
3、经营中的风险。当加盟商在经营中遇到问题时,如果特许商不能提供较多的经营方式予以支援,那么加盟商则可能在投资后难以获得预期收益,出现经营亏损等问题。
4、经营受到严格约束,缺乏自。当加盟店附近出现竞争对手,对方因价格低抢去了不少生意。在这种情况下,加盟商没有改动价格的权力,只能向总部反映,如果总部不同意改变商品价格,则加盟店也无计可施,只好眼睁睁地看着竞争对手抢去自己的生意。
5、特许总部在决策上出现错误时,不仅特许商损失利益,加盟商也会受到牵连。
综上,特许经营中出现的问题主要有三类:第一,当地市场需求变化带来的风险;第二,加盟商不受特许商控制;第三,双方各种欺诈活动。
五、特许经营风险的防范
(一)对于特许商而言,可采取以下方式:
1、总部与加盟商签订合同时,应加上对总部无形资产的保护条例,表明对欺骗后果的严重处理方式,只有严格的规定才能够约束双方,才能够更好地交流合作。
2、总部应经常地对加盟商人员进行交流、培训,时刻关注加盟商的经营情况,在加盟商运营出现问题时予以帮助,这样就能够增强特许商的形象,还能够增进双方感情,达到互信互利的良好关系。
3、可以在总部与加盟商之间建立用于信息交流的软件,使得总部能够时刻把握加盟商每日的销售情况,这样就可以避免加盟商故意隐瞒销售额或营业额,总部就可以准确核算出加盟商应交纳的特许使用费。
4、可以在合作前期向加盟商索要保险金,以防加盟商在获取经营经验或商业机密后,脱离总部,拖欠应交纳的特许使用费。
(二)对于加盟商而言,可采取以下方式
1、要多花些精力选择合适的加盟总部,这是最为关键的一步,这样将来成功的机会就会大些。
2、不要受总部影响,不能把所有的利益全维系于总部。如果所销售的商品一旦不受欢迎,则加盟店将无法改变现状。若彼此产生矛盾和冲突,导致经营失败,最受影响的还是加盟者.因为一家加盟商经营失败对总部来说并不影响全局,但对于加盟者来说却是费尽了全部的心血。
3、在经营中,不仅要管理好自己的店铺和商品,同时也要与总部经常交流,保持良好的关系。时不时的让员工去总部参与培训,积累相关的管理知识,乐于参与总部的培训课程,从而加强本身的管理知识,并在实践中提高管理水平。
4、投资者要亲自经营管理。根据美国的一项调查资料显示,加盟店主要的失败因素是投资者加盟后不亲自经营管理。道理很简单,员工的拼搏精神始终不及投资者积极,一个事业的成功.往往与投入的精力、心血成正比,所以投资者亲自管理是成动要素之一。为此,一些成功的特许经营总部,在合同上应该是特别坚持加盟者必须亲自花时间投入管理。
六、结论
尽管特许经营有诸多风险,但它的优势也是显而易见的,不然特许经营也不会在中国迅猛地发展。作为一个资本投资者,选择特许经营的方式仍不失为一个明智的选择。任何事物都不是百利而无一害的,特许经营虽然较其他经营模式有显著的优势所在,但它也存在着巨大的风险的。经营中没有不冒险就可以从中获取到巨大利润的美事,我们只有抓住机会,尽量避免不必要的风险,才能在事业上取得成功。学者们在风险的应对上还存在着欠缺,因此应该对特许经营中的风险进行更深刻的研究。
主要参考文献:
[1]熊联勇.连锁经营的营销优势及在我国的实践[D].四川师范大学,2006.
[2]睦蔚.连锁经营优势的经济学理论分析[J].商场现代化,2007.
[3]Andrew Kostecka.Franchise Opportunities Handbook.Washington:washingtong,D.C.US.Dep,2001.
一、表内业务金融会计风险与防范的未来发展
金融会计风险是风险在金融会计业务工作领域中的一种表现。风险的说法很多,存在多种不同的定义,如:1.可测定的不确定性损失;2.出现损失的可能性;3.损失出现的机会或概率;4.实际后果可能与预测后果存在差异的倾向等等。风险是与损失、不确定性相联系的概念,如果损失的概率为0或l,即不存在损失的不确定性,那么风险当然也就不存在了。因而,一般将风险定义为损失发生的不确定性。在这里作为风险要素的损失是一种非故意的,非预期的,非计划的,可用货币衡量的经济价值的减少。金融会计风险是指金融会计业务损失发生的不确定性,即金融会计业务可能带来损失的风险。
金融会计风险与金融业务的会计处理方式有着密切联系。按照现行制度安排,金融业务的会计处理方式可分为表内业务会计处理和表外业务会计处理两种方式。金融业务的会计处理方式不同,从而金融会计风险所涉及的业务领域,风险的表现及防范的方法也不相同。
表内业务会计处理要求对资产、负债、权益的确认、计量、列报和披露都能在会计报表中得到体现,具有规范性、连续性、透明性和稳定性的特点。表内业务所涉及的业务领域十分宽广,除存款、贷款、外汇业务之外,大量涉及投资业务,如证券投资、信托投资、租赁、房地产投资和风险投资等。其中房地产和风险投资业务将可能成为跨世纪金融资本扩张的重要业务领域。
房地产经济是一个重要的经济增长点。适度投资房地产是提高收益,扩大内需,拉动经济增长的重要方面。房地产投资业务具有数额大、周期长、周转慢、流动性差、高收益和高风险并存的业务领域。房地产投资风险十分复杂,一般有经营风险、财务风险、市场风险、流动性风险、灾害风险和意外事故风险等。这些风险普遍存在于房地产直接投资、借款投资和证券投资的各种方式之中,应谨慎对待。
风险投资通常是指风险行业、领域、企业的投资。广义的风险投资包括对一切开拓性、创业性和新兴产业经济活动的资本投入;狭义的风险投资仅指与现代高科技产业有关的创业投资活动。风险投资在我国起步较晚,在科学技术是第一生产力的思想指导下,由国家科委制定并实施的“火炬计划”、“星火计划”和“863计划”表明我国风险企业和风险投资开始有了一定程度发展。金融企业开展风险投资业务,一方面来自自身业务拓展,发展服务功能和增强竞争能力的需要,另一方面是推进高新技术的产业化,促使国民经济高速、稳定发展的需要,金融企业拓展风险投资业务在信息、知识经济时代尤为重要。它将是跨世纪金融企业表内业务拓展的重要领域。
风险投资与房地产投资相比较,具有更高的风险和更大的收益。由于高科技产品和产业都是建立在全新科研成果和科学技术应用的基础之上的新兴事业,具有很大的不确定性;还由于一项新科技成果转化为一种新产品,需要经过工艺技术研究,产品试制中间实验,投入生产,上市销售等很多环节,而每一环节都可能存在失败甚至破产的风险,所以,它具有更高的风险性。而依靠风险投资形成的高新产品,又具有成本低、性能好、附值高、竞争力强的优势,从而带来更大的收益,风险投资面临的高风险主要是指研制风险、市场风险、经营风险、使用风险和不可抗拒风险。
表内金融业务的未来发展在一定程度上引导着金融会计风险与防范的发展方向。如果把房地产投资和风险投资作为表内业务未来发展的重点业务领域,那么金融会计风险与防范的未来重点也将转移到这些业务领域。
金融会计风险是指金融业务(工作)可能带来经济损失的风险,即金融会计业务工作中,因制度安排、组织管理、技术方法和人员素质导致经济损失的可能性。从表内业务处理看,由于理论与制度的内在固有局限,各种会计假设(如主体假设,分期假设等)为会计信息限定了种种人为的前提,使信息与实际发生偏离;由于会计组织与管理的不完善,也增加了会计风险的发生;由于会计处理方法的多样性,从而增加了会计信息的不确定性;还由于会计人员素质不高导致利益驱使,法律不完善及职业道德的影响,业务能力和水平的限制驱使着会计行为风险的发生。如此种种表明了表内业务的会计风险的客观性、普遍性和潜在性。
金融会计理论的发展和制度的完善将成为跨世纪防范制度风险的一种趋势。1996年7月联合国国际会计和报告标准政府间专家工作组第十四次会议上,有人提出:“应单独设立一张报表,用以说明银行风险,并要求每年中多次进行风险评估。”(参见《会计改革与会计管理》97年l期)这种完善会计报告制度的建议,对防范制度风险显然是有益的。我国未来金融会计制度待世界援助我国金融会计项目实施后,将根据《银行基本业务会计准则》进行统一规范,以建立风险防范的金融会计新体系。
未来表内业务金融会计风险的重点将涉及结算风险、核算风险和折算风险。结算风险是利用结算管理的复杂性和不健全性的特点和弱点,通过结算凭证和结算渠道进行套取、侵吞、挪用结算资金所带来的风险,其手段隐蔽多样,涉及金额较大,是金融会计之主要风险。中央银行和金融企业通过自身职能,把整顿结算程序、加强账户管理、执行结算管理制度(包括结算纪律执行情况定期报告制度、结算岗位责任制度、结算质量考核制度)作为会计结算风险监管和防范的重点,以减少结算风险带来的经济损失。会计核算风险主要表现在凭证审查不严,账务处理不及时,账务检查核对不力,复核监管不利,电脑制约机制不全,以及核算方法不当造成资金被截留、挪用、骗取、贪污、盗窃的机会所带来的种种风险。完善会计核算监管制度,强化监督手续,加强检查复核,严格账务处理规程和会计核算责任,通过不断完善的会计核算监督体系,尽可能防范核算风险的发生,以减少风险损失。折算风险是指外币报表折算中国汇率变动带来的风险,及时反映和披露汇率变动信息,减少折算损失,是防范金融会计风险的重要方面。可见,表内业务结算风险、核算风险和折算风险及其防范也将构成跨世纪金融会计风险与防范的一种趋势。
表内业务金融会计风险与会计行为紧密相关。它既包括会计人员的个体行为,也包括群体、组织和领导行为。风险的诱惑效应直接影响会计行为,从而构成会计行为风险。从某种意义上讲,除会计固有的制度风险外(实际上制度也是人来设计和执行的),几乎所有金融会计风险都与会计行为有关。会计行为风险显然将构成金融会计的主要风险。这种风险与防范完全可能成为跨世纪的主流,影响整个金融会计风险的强度,通常表现为会计人受利益驱动而导致的道德风险,其中,道德风险将构成会计安全性的重要威胁,是会计行为的主要风险。因会计人的能力,水平等主观因素导致技术风险,可以通过不断提高人的素质加以防范,而道德风险的防范却较为复杂,一方面要加强职业道德教育,完善职业道德规范,从自身的角度防范道德风险;另一方面要改善会计执业环境,增强独立性,减少被迫提供虚假信息带来风险的可能性。防范会计行为风险不仅是跨世纪金融会计风险防范的主要趋势,而且是整个会计风险防范的长期使命。[NextPage]
二、表外业务金融会计风险与防范的发展趋势
金融表外业务通常指对银行产生收入或承诺,或有合约的业务,由于这些业务不在资产负债表内反映,不直接影响表内资产、负债和权益,仅作一注释或在线下予以反映,故称表外业务,或称“线下业务”,“或有承诺业务”,“无资产业务”,“无形业务”。
表外业务构成复杂,品名繁多,一般可分为两类近10种。(一)或有债权债务分类,包括贷款承诺、担保、衍生产品业务、投资银行业务等四种。其中,贷款承诺又包括可撤销与不可撤销两种,前者有透支便利和信用额度,后者有发行商业票据,备用和循环信用额,正常存款协议,回购协议和票据发行便利等。担保业务通常包括传统的汇票承兑,跟单信用证,保单,票据背书和新开发的备用信用证,追索权销售,融资支持等。衍生产品业务主要指以利率、汇率变动为基础的远期交易(如外汇期权、利率上限、利率下限等)。衍生产品业务具有强劲的增长势头,将可能是表外业务未来发展的主要趋势。投资银行业务系证券承诺、证券交易、企业并购、财务顾问、资金管理等。(二)金融服务类,包括贷款服务、信托与咨询服务、经营与业务,支付业务、进出口服务等五种,其中,与贷款有关的服务主要指出借业务和贷款组织的转让;信托与咨询服务包括信托与不动产管理、有价证券管理、养老金计划管理、单位信托、信用债券委托、离岸金融服务等;经营与业务主要指经纪和,如股票与债券经纪、共同基金、人身保险经纪、不动产、旅游等;支付服务系指数据处理,网络安排、清算服务、信用卡销售点系统,现金管理系统等;进出口服务则指服务、出口保险服务、贸易报单、补偿贸易交易等。
由于表外业务不在资产负债表内反映和列报,对其确认、认量、列报和披露的方式和方法尚属研究开发之中,与表内业务相比较,具有自由度大,连续性弱,规范性不强,透明度差,风险性强的特点。这些特点决定了表外业务会计风险与防范的特殊性和严重性。我国银行表外业务起步晚,意识不够,涉及的具体业务不多,一般限于、担保、劳务服务和个别衍生产品金融期货交易业务。上海“327”事件表明,我国国债期货交易试点期间,由于缺乏风险监管机制和有效监督的立法基础,缺乏制度规范,加上会计风险意识不强,风险信息簿弱,违规交易屡次发生,从而导致市场混乱,证监会于1995年5月不得不停止国债期货交易的试点。
我国银行表外业务会计准则的制定相对滞后,表外业务会计处理缺乏制度规范,其潜亏、潜盈对于在报表中体现、表外信息披露尚未形成统一要求,信息透明度低,这就决定了我国表外业务会计制度风险的严重存在。随着金融改革开放的深入,我国金融对外依存度的提高,专业银行商业化,区域性银行的组建,外汇改革以及外资银行的涌入,随着我国在亚太经合组织(Apee)中作用的提高,以及日后加入世界贸易组织(WT0)等,都将加速表外业务的增长。近年来,我国国际结算业务,结汇售汇业务,外汇买卖业务,以及境外担保业务的发展,已显示出表外业务的强劲增长势头。因此,列入表外业务会计制度风险与防范机制,研究表外业务会计规范,将是跨世纪金融会计风险与防范机制。未来表外业务会计制度的规范和建设是一项长期的艰巨任务,其基本思路是借鉴国外表外业务制度建设的成果,参照国际金融界及其它组织,包括巴塞尔银行监督委员会,美国财务会计准则委员会(FASB),国际会计准则委员会(IASC)关于商业银行会计和表外业务信息披露的有关条款和框架,制定与我国金融市场相适应的表外业务会计制度规范,为表外会计制度风险的防范提供法规制度框架。
表外业务会计行为风险与防范与表内业务基本相似,所不同的是风险所涉及的业务领域和表现形式有所区别。表外业务多属创新发展业务,与表内传统业务相比较具有更高的技术性要求,其会计技术风险更为突出,因此,不断提高会计人员表外业务素质,熟练把握表外业务会计处理方法,提高表外业务会计信息是防范会计技术风险的必然要求。
表外业务高风险的存在要求高质量的、及时提供风险防范的有用会计信息。会计信息的不完整性将带来风险损失的更大可能性。因会计信息不全或信息失真导致经营决策失误带来的风险是最大的风险。会计信息风险与会计信息质量息息相关,高质量的会计信息是确保正确决策的基本条件,是防范信息风险的内在要求。我国表外信息需求量大,信息质量要求高。现有表外信息披露,包括会计报表附注和补充揭示尚不能满足表外业务的信息要求,表外业务会计信息的完善和利用将是跨世纪防范信息风险的发展趋势。可考虑增设一张表外业务情况表,列示表外业务的经营情况,反映表外业务的潜在风险,或在会计报表附注中披露表外业务风险的有关情况,反映表外业务的潜在风险,或在会计报表附注中披露表外业务风险的有关情况,包括表外信用风险、结算风险、市场风险、流动风险和经营风险,以便为表外经营决策提供有价值的风险信息,使其尽可能减少信息风险带来的损失。
国际衍生金融工具的快速发展带动着我国衍生金融产品交易。作为表外业务的衍生金融产品工具是金融业务创新的重要业务领域。可以预见,跨世纪表外业务会计风险与防范和重点将逐步转移到衍生金融工具会计风险与防范上来。注重衍生金融工具会计风险及其防范,准确、及时、充分地获取和处理各种工具的风险信息,不断完善信息披露制度将成为未来金融会计风险与防范的重点研究和主要发展趋势。(参见拙文“金融工具创新与财务会计改革”《经济学家》1998年2期)[NextPage]
三、金融会计风险防范系统的构建
金融会计风险防范是整个金融风险防范的组成部分。金融会计风险防范除了对其自身的风险进行防范外,还应特别注重会计对整个金融风险带来的影响。1995年2月26日巴林银行破产事件,使一个具有悠久历史、雄厚实力和良好信誉,被称为“女王的银行”,竞毁于巴林期货(新加坡)公司交易员里森之手。里森越权投机日经225指数的期权和期货交易,从1994年12月至1995年2月亏损达6亿美元,巴林银行被迫宣
告破产。巴林银行破产的原因固然是多方面的,但内部管理不严(审计失效),会计风险信息不灵是一个重要原因。事实上,里森利用临时账户越权经营,隐瞒亏损的手段并不隐秘,而巴林银行总部对新加坡分部所作的多次审计检查,却未能发现问题,截至1993年12月,新加坡的期货交易已造成的和账面存在的损失约1900万英镑,而公司报告上显示却是利润900万英镑。新加坡著名的会计师事务所Coopers&Lybrand,1994年12月的审计报告中却认为,巴林期货(新加坡)公司的内部控制令人满意。1996年2月2日大和银行事件,使其全部停止在美业务,并罚款3.2亿美元。大和银行负责债券业务的副总裁井口俊英,利用非法手段买卖美国30年期的国库券以及2至5年期的国债票据,造成ll亿美元的损失。井口俊英的非法操作手段并不高明,却长达11年之久而无人知晓。纽约联邦银行、纽约州银行政府,以及日本大藏省,日本银行的历年检查也未能发现大和银行纽约分行的任何问题,这种监管乏力的事实不能不是造成大和银行事件的原因之一。巴林事件、大和事件乃至东南亚和亚洲金融风险的不少事实从反面证明了构建金融会计风险防范系统的紧迫性和现实性。它表明构建金融会计风险防范系统将是跨世纪面临的重要改革趋势。
金融会计风险防范系统是金融风险会计防范系统的一个子系统,它在整个会计防范系统中占有重要的位置,发挥重要的作用。
金融风险会计防范是一项庞大的系统工程,只有运用系统理论和方法构建金融会计风险防范系统的框架,改变分散的、孤立的、静态的风险防范方式,构建一个整体的、关联的、动态的风险防范系统才能提高金融会计风险防范的有效性,以控制和减少风险损失的发生。
从总体的视角考察,我们认为金融风险会计防范系统的基本结构框架至少应由相互联系的组织分系统、对象(内容)分系统、职能分系统和方法分系统所构成。这些分系统相互关联,构成一个上下左右、纵横交叉、内外结合的会计防范网络系统。各级组织的会计防范是运用相应的防范方法,对其防范对象,通过反映、监督、分析等职能来实现的。它们构成一个有机的整体的会计防范系统结构,这个系统结构具有如下基本特征:
其一、整体性。各组分系统、子系统构成一个有机整体,它们均作为整体的一部分看待。这种整体特性根据“整体大于各孤立部分的总和”的原理,产生一种新的整体功能。运用系统理论和方法构造银行风险的会计防范系统,能够获得任何子系统在孤立状态中所不能达到的综合效果,这就是整体性结构能够实现风险防范最佳效果,从而具有生命力的原因所在。
其二、层次性。这个系统结构具有按层次逐级分解和衔接的特性,银行风险的会计防范系统按其组织层次、内容层次、职能层次和方法层次逐级分解为若干相互衔接的系统层次,从而构成一个多层组织、多层内容、多层职能和多层方法的结构体系,并通过风险会计信息的流动和互补,把各级层次联系起来,以发挥会计防范的最佳功能。
其三、关联性。这种特性包含两层意思,一为系统内部各分系统,子系统之间相互关联,相互作用、相互制约;二为系统与外部环境之间相互关联、相互制约,从而构成一个上下左右、内外关联的系统结构,这就有利于特定职能作用和整体职能作用的发挥。
按照系统结构的特征,我们把银行风险的会计防范放到系统的形式中加以考察,就能够立足整体,注重整体和部分、整体同外部环境的相互关联中,去研究和考察会计防范系统,从而达到立足整体,统筹全局,兼顾各方,相互协调地去实现会计防范的最佳效果。
金融风险会计防范系统的组织分系统包括:中央银行会计监管子系统、金融企业会计防范子系统和审计防范系统。
(一)中央银行会计监管系统
中央银行会计监管系统是会计防范的最高组织系统。它担负着对整个银行风险进行会计监督和管理的职责。本监管系统具有间接性、指导性、调控性和服务性的职能特征。其监管的对象(内容)主要包括表内业务风险监管,表外业务风险监管和会计风险监管。
表内业务的风险监管,主要运用《财务状况分析法》和《法规、制度监督法》。中央银行会计通过风险分析,审查资产结构和不良资产的比重,风险资产比率,最低资本金,资本充足性,资产流动性,风险准备金以及风险的潜在因素,及时向领导和金融企业提供有价值的风险指导信息;通过表内结算、支付业务和账户管理,并与央行稽核监督、调研信息密切配合,以发挥监管的“窗口指导作用”。如果金融企业“单独设立一张报表,用以说明金融风险”则表内业务风险监管便具有更为集中,更为可靠的信息基础。
表外业务风险监管将随着金融业务的创新显得更加重要。由于表外业务均不直接在资产负债表中列报反映,具有自由度大、连续性弱、透明度差、风险性强的特点,从而决定了表外业务风险会计监管的对象(内容)和方法具有一定的特殊性。目前,这些风险信息主要通过会计报表附注的方式提供。
金融会计风险是指会计事务工作中,因法规制度、机构和人员的因素导致资金损失的可能性。因此,金融会计风险监管主要是指对风险有关的会计法规制度、组织机构、人员素质的监督与管理。中央银行实施会计事务风险监督包含两层意思:其一是通过完善和实施风险的会计法规制度,健全组织机构,提高人员素质,以减少金融风险的发生以及风险发生后的及时处理;其二是对金融会计自身的风险进行监管。
(二)金融企业会计防范系统
金融企业风险的会计防范系统是指防范金融企业自身风险而构成的会计系统。它是整个会计防范的基础系统。金融企业风险的识别、衡量、预防、规避、化解、转嫁和日常管理均依赖于金融企业会计防范系统。充分发挥金融会计对风险的反映、监督、预测、分析等职能作用,才能有效地实施会计防范。按照会计职能的划分可将风险的会计防范系统分为风险的会计反映子系统,会计监督子系统,会计预测子系统和会计分析子系统。
风险的会计反映子系统是会计防范的基础。它通过会计核算在表内、表外的列报、揭示和披露,全面反映金融企业的财务状况和风险情况,及时提供风险防范的有用会计信息。我国金融会计定期的资产负债表、损益表、财务状况变动表为表内业务风险分析提供了较为完整的会计信息。而对表外业务风险的会计反映和披露方式有待完善。
风险的会计监督系统既是会计防范系统的子系统,又是会计监管的基础。它按照监督的时间定位可分为事前监督、事中监督和事后监督;按照监督的形式定位可分为单项监督和综合监督;按照监督的标准定位可分为合法性监督、合理性监督。这些不同时间、不同形式、不同标准的风险会计监督,形成一个上下左右、前后贯通的会计监督体系,它具有全时性、全面性的特征。
会计预测系统主要是指通过会计定量预测技术和方法,事先测算风险损失大小的过程。它是建立在风险识别的基础之上的,是通过风险识别,大体辩别出可能出现何种风险的基础上,对其风险可能带来的损失进行测算,以减少损失发生的不确定性,把损失控制到最低。
风险的会计分析子系统主要是依据会计核算提供的信息和资料,结合其它资料,运用专门的方法,对金融风险进行事前、事中和事后的研究分析的过程。会计分析子系统除运用一般的会计分析方法,如对比法、因素分析法、趋势分析法、比率分析法外,还可采用风险分析的其他方法,如财务状况分析法、流程图分析法、环境分析法、幕景分析法、概率分析法、失误树分析法等。
(三)审计单位审计防范系统
简单来说,DIY就是自己动手,没有性别、年龄的区别,每个人都可以自己做,利用DIY做出来的物品自有一份自在与舒适。这里给大家分享一些关于2021diy创业计划书范文,供大家参考。
diy创业计划书范文1第一章 公司
公司介绍:梦工场是一家集中国传统手工制作,引进国外时尚手工元素的一家现代休闲式手工作坊,主要以DIY手工制作为主,包括自己制作精美礼品,手工制作陶艺,公仔,花束,自己设计衣服,制作自己理想的服装,自己在服装上绘制自己想要的图案……我们的DIY手工艺公司可以提供顾客最想要的,心中所想的那份满载感情的礼物。顾客告诉我们他们内心的需求,我们为他们提供原料,并从旁指导顾客完成心中的礼物,这不仅可以给对方一个精美礼物,更给予了对方自己的一片深情,使对方感到礼轻情意重,感受到浓浓的暖意。
公司使命:继承中华民族的传统手工艺品文化并加以发扬光大,创造条件消除消费者现实生活中的矛盾和压力,和谐社会环境,增加就业,增加居民幸福指数。充分的负起企业应负的责任,帮助建立和谐社会。
公司宗旨:想做就做,以最小的付出得到最真诚的回报。敢想敢做,以最小的代价实现心中的梦。
公司目标:满足消费者的猎奇心理,创造轻松愉悦的意境氛围,追求公司利益最大化。凭借新型休闲产业,力争占有传统休闲业市场的主要份额,最终占有总体休闲市场的一定份额。
第二章 技术与产品
产业背景
休闲产业是近代工业文明的产物,或者更确切地说,它是现代社会的产物。它发端于欧美,19世纪中叶初露端倪。进入 20世纪,随着科学技术的快速发展,与休闲相关的产业便逐渐的应运而生。20世纪70年代进入快速发展时期。
休闲产业是指与人的休闲生活、休闲行为、休闲需求(物质的与精神的)密切相关的产业领域, 特别是以旅游业、娱乐业、服务业为龙头形成的经济形态和产业系统,已成为国家经济发展的重要的支柱产业。休闲产业一般涉及到国家公园、博物馆、体育(运动项目、设施、设备、维修等)、影视、交通、旅行社、导游、纪念品、餐饮业、社区服务以及由此连带的产业群。休闲产业不仅包括物质产品的生产,而且也为人的文化精神生活的追求提供保障。
目前,我国的休闲业市场的种类很多,主要有酒吧,迪吧,KTV,电影院,游乐 场,旅游度假,游泳健身、音乐茶座(包括酒吧)、台球、高尔夫 球、保龄球等比较成熟的市场,也有游乐园(如射击、狩猎、跑马、游戏机、蹦极、卡丁车、热气球、动力伞、射箭、飞镖等,鬼屋,CS 野战等比较新颖的市场)。就目前的市场反应而言,广大的消费者对于新颖的休闲市场十分感兴趣。
鉴于以上情况,公司在产品进入市场的过程中,我们将以营销为主要手段,提高公司知名度,力争占有传统休闲业市场的主要份额,争取占有总体休闲市场的一定份额。我公司即为新型的休闲产业,从长远的角度看,DIY手工制作这一类新颖的娱乐项目具有长远的经济效益和社会效益。
主要DIY产品
我们公司提供原材料和相应的技术服务,使顾客制作自己理想的物品。我们提供的DIY服务主要有软陶、陶器制作,布艺品,3D人面公仔,纸花,树脂仿真花,人体克隆DIY,魔幻彩球,花泥画廊,手工蜡烛,手工香皂等和传统工艺品——剪纸,除此之外,公司还提供旧物改造专区,消费者提供原材料,公司提供专业意见以供顾客选择。
产品介绍
软陶:软陶是一个充分强调DIY设计理念的项目,通过简单的工具能够出现千变万化的设计效果。软陶对于DIY者的水平没有要求,上手极其容易,而我国原有的泥塑、面塑包括陶塑等效果,软陶都可以实现。软陶制作是一个没有年龄限制的活动,既适合学龄前孩子,也适合都是年轻人DIY。
布艺品:布艺品实用性和装饰性强,而对家具布艺品的选择,往往体现家居主人的品味和文化底蕴。布艺品虽小,它所表达的内涵却非常丰富。品种包括十字绣、手机挂饰、手机套、卡套、钱包、抱枕、风景画、人物画、隔热套、可爱小玩具、围裙、灯罩、化妆盒、电话套、手帕、围巾、帽子、手套、胸花、戒指等等。
3D人面公仔:平面的照片经过专业设备特殊处理,加上新科技材料制造出具有凹凸感的轮廓效果,经加工后一个立体的颜色鲜艳,面目清晰,而且不易破坏的立体毛绒公仔就是你一个人的公仔。可以将3D 人面公仔包装成花束,作为情侣互送礼品,给女朋友一个惊喜,仿佛自己化身为公仔,可爱到极点.,而且具有专署性,包装艳丽。3D人面公仔还有发声功能,可爱公仔发出”我爱你”三个字.想必定成为一种时尚首选,个性与多元化时代必定成就公仔的多元化。
树脂仿真花:树脂粘土花,又称磁土花、面包花、仿真花,是以树脂粘土为主要原料,100%手工制作,100%绿色环保的新一代高档仿真花,是居家装饰送人的最佳选择!与传统的仿真塑料花、绢花相比,具有以下特点:手工制作,独具匠心。
人体克隆DIY石膏倒模:该技术采用美容专用材料与进口天然植物纤维合成物制成的速凝材料—克隆专用胶,不但对人体无任何不适感觉及不良作用,且对所克隆部位的皮肤起到一定的美容洁肤效果!
手工魔幻彩球DIY:当可爱的彩色气球,在我们手中变成飞翔的蝴蝶、绽开的花朵、可爱的时装小人时,心情也会变得难以想象的精致。在此过程中,一幅唯美的图画、一只可爱的小动物、一捧美丽的花朵,就轻易变成家里最跳跃的点缀了。利用各种彩色气球,为朋友、为家人、为自己制作一份独具匠心的礼物。
手工坊市场前景评估
做生意贩卖的不仅是产品,还有文化。在这方面做的出色的如肯德基、麦当劳等,他们的成功,得益于他们在市场和文化之间架起了一座桥梁。中国是一个拥有502019年文化的伟大国度,传统文化博大精深,足以构成个有庞大基础的产业,如果能将这些传统与市场有机的连接起来,即是对祖国文化的弘扬,也是商机所在。
经营艺术品、手工制品,最重要的就是勤劳加智慧。手工坊的活都是手工做出来的,辛苦在所难免,图案的设计更需要集体的智慧。鉴于经济的飞速发展、我国人民的生活节奏加快的现实,对于传统的文化越来越生疏,也极少有自己动手做自己喜欢的小东西,本公司正好为疲于工作的人们提供一个既陶冶情操又锻炼动手能力,不管是大人还是小孩,都很适合!消费群广泛,市场前景良好。
第三章 市场调查和分析
宏观环境分析
人口方面:我国是一个拥有十四亿人口的国家,并且人口还在保持增长,预计将来可能达到十六亿,国内消费人口极大。
经济方面:我国经济正在复苏和较快发展,经济有可能迎来飞速发展,居民的收入不断的增加,消费能力与日俱增,享受性支出迅速提高,潜在消费人口将无法估量。我国居民受西方文化的影响,追求时尚和个性,我公司的业务正好迎合了这一点。
政治法律方面:政策扶持 文化创意产业春天来临
国家“--”规划已经把创意文化产业作为调整经济结构的重要举措,从中央到地方出台了一系列鼓励创意文化产业发展的政策措施。文化部明确提出在五年内文化产业要实现年均15%的增长。北京、上海、浙江、广东、云南、重庆、四川、河南、山西等诸多省、市提出建设文化大省、文化强省的目标,在规划中都提出文化产业要高于GDP的增长速度。
综上所述,创意的市场永不会萎缩,我们的业务发展的宏观环境良好。
消费群体定位及分析
因我们公司走的是“时尚”“健康”路线,所以诉求对象定为15—30岁的年轻大众,主要以在校学生为主。
大学生(约占消费人群的 60 %)
心理分析: 大学是现代大学生娱乐休闲日趋时尚,展现自我个性的文化心理需求。
购买分析:大学生有一定的经济消费能力。
中小学生(约占消费人群的 15 %)
心理分析:此年龄段的学生好玩,对新奇的东西有浓厚的兴趣。
购买分析:DIY 手工制作有利于培养孩子的动手能力,家长支持购买。
上班族(约占消费人群的 20 %)
心理分析:猎奇,为了放松身心,人际交往的需要。
购买分析:赠送亲友,纪念收藏。
艺术院校的学生(约占消费人群的 4 %)
国外消费者(约占消费人群的 1 %)
总结:我公司的产品和服务可以在很大程度上满足消费的猎奇、追求个性,寻求 轻松愉悦氛围的心理。
估计市场份额和销售额
“手工坊”一经经营,应该能迅速打开市场,顾客对这种类似的手工坊并不陌生,所以不存在难以接受的困难。而我们公司不仅集合各个不同作坊的项目和优点,还有自己的特色和新项目,一定会让顾客眼前一亮。我们预计,公司在新上市之初能占到本地市场份额的三次左右。销售额应该也比较乐观。
现处生命周期的阶段分析
据调查,中国生日礼品市场1805亿元,一个10万人口的小县城就蕴藏着千万市场;还有2800亿元的情侣礼品市场;3800亿元的益智产品市场;1200亿元的卡通动漫市场;再加上个性数码、喜庆用品、饰品、鲜花、学生用品所以市场容量加起来,那就是一个数不清的巨大天文数字。我们公司将这些项目浓和整索,通过DIY个性创意的理念创业,何愁没有市场?
社会经济高速发展,人们物质生活得到了极大的丰富,精神生活也提出了更高的要求,特别近两年手工DIY如雨后春笋般的发展起来,市场也越做越大。从目前的发展来看,DIY手工坊的市场价值越来越大,其应用领域、工艺开发范围也越来越广。但是像我们公司这种全面综合性的DIY手工坊却不多,处在初步发展阶段,所以说它的前景很大,充满了机遇与挑战。
未来市场发展趋势
随着我们“梦工场”的发展与顾客群的壮大,我们会开始发展自己的加盟店、连锁店。另一方面,市场上应该也会有与我们公司类似的综合性DIY手工坊,它们必不可少的会占据我们一些顾客与市场。我们公司的目标是在四年之内,以良好的经营和管理,新颖与吸引人的商品招揽更多顾客,做到全国本行业的第一。
国家经济的发展,使人们的生活水平不断提高,物质文明正在逐年上升导致人们越来越看重在精神上的陶冶情操。DIY行业为现代人提供了一种减压、放松的方式。其次,礼物的种类越来越多,一般的式样已经满足不了人们的需求。DIY礼品新颖、独特,富含心意。因此其发展潜力巨大。
第四章 竞争分析
竞争产品和竞争对手
打开互联网,搜索手工艺品制作,可以看到成千上万的网页和文章以及手工艺品公司。可以想象,这一领域的竞争是何等的激烈。产品更是千差万别,产品从传统到时尚,从主流到非主流,从剪纸到雕刻,从彩绘到编织。竞争对手更是不计其数,所以这一领域的竞争异常激烈。
同行竞争者(DIY手工坊)
按 DIY 手工坊市场开发程度,国内 DIY 手工制作坊的市场主要分为三类:
(1)沿海发达地区的大城市。此市场拥有比较成熟的都市达人手工制作店铺, 和网站紧密结合。竞争激烈。
(2)中部某些大中型城市。传统的制陶手工作坊。竞争相对第一种小。
(3)尚无 DIY 手工作坊的中小型城市。无竞争状态。
潜在竞争者
酒吧、网吧、KTV等场所消费者多是白领、年轻男女和学生,在整个娱乐市场的份额十分大。
竞争优、劣势
(一)竞争优势:我公司采用先进的现代化管理理念和传统的制作工艺,拥有一批精英团队,手工艺品制作的民间高手以及高质量的服务人员。制作的手工艺品拥有高标准高质量,拥有很强的竞争优势。
(二)竞争劣势:经营管理经验和资金不足。公司知名度不高。市场份额几乎为零。
第五章 市场营销
目标市场
短期目标:天河区市场
中期目标:广州及广东市场
长期目标:全国市场
品牌
公司发展初期采用单一品牌策略,初定为“梦工场”,有利于在客户中树立明确的品牌形象,提升公司的企业及品牌形象,实现无形资产的增值。建立商标防护网,注册品牌和商标,包括相关或相近的品牌、商标名,利用有关国际条约保护自己的权益;提前在网络上注册公司的域名,为发展电子商务打下基础;宣传产品品牌,提高品牌知晓度。
产品
公司产品:提供DIY制作工艺品服务;销售小型工艺品;代售本店消费者的手工作品。
销售渠道
拟采取的销售渠道有两种:
自建销售网络;
1、本公司店址直接销售服务。
2、市内饰品商店。
3、学校。
将公司服务与中小学的美术劳动课相结合,既提升了公司形象,又培养了广大的学生消费群体。
4、省内景区工艺品贩卖店。
5、网络订购、加盟。
随着公司销售网络不断完善,将逐步减少共同经营的范围。建立公司网站与客户资源管理库,积极推动公司自己的店铺,建立自己的营销网络。由于自建渠道耗资较大,耗时较长,所以公司会并行利用间接渠道进行产品与服务的销售。
利用现有渠道:
公司处于起步阶段,利用一些商场,餐厅,游乐场等场所,采取打包式的经营模式,利润共享,风险共担,并吸引有良好关系网络、有能力的人才,完善自建的销售网络。
推广策略
试玩促销:大量赠送产品,考虑到公司的长期战略和竞争优势,赠送量暂定为第一年试玩人数为1000人,第二年试玩人数为2000人,第三年以后每年试玩人数为1700人。
有奖促销:在大学校区和繁华地带定期进行有奖促销活动,中奖可获得免费消费券。提高公司人气。
会员推销制度:制度实行积分制,发展一批忠实会员,并不单发掘潜力会员, 并对会员实行折扣策略。
广告:充分利用平面媒体、广播媒体和网络媒体。平面媒体方面,我们可也定期的张贴海报,在各大报纸上等在广告,发放传单。广播媒体上在无线广播电视上做高密度的宣传活动。网络媒体上则是建立公司网站,并对公司网站进行宣传;在市所属有线电视上进行广告宣传。
第六章 投资分析
投资收益与风险
我公司是一个集中国传统手工制作,引进国外时尚手工元素的一家现代手工休闲作坊。站在时尚与休闲的前沿,有广阔的市场和良好的前景,投资收益率较高,收益机会大,风险较小。但仍存在一定的风险,如广告效益差知名度不高顾客稀少导致利润减少甚至出现负利润。
总体的资金需求
为尽快占领广东市场,公司拟吸收风险投资20万元,可分三期投入,其中第一期投入50,000元,第二期投入50,000元,第三期投入100,000万元,以确保公司三步跨越式发展战略的圆满实现。我们公司属于自主的企业,所以采用股权管理办法,获得内部股权资本,同时增资扩股,长期债务比例非常低,甚至相当长的时期内无长期债,并且不支付现金红利。
由公司策划部制定存贷款计划,由会计人员审合,选择银行进行信用性资金存贷,相关抵押物首先由公司人员审准再确定银行所提议案的可行性贷款过程中,公司会计人员定期对公司的偿付能力进行数据评估。公司的财务审合由公司的财会部门负责,核算过程均采用国际通用行式,核算结果上报公司策划部,登记确认。对于经审合实收支不附的款项,由公司成立督查小组与会计人员重新核查,核查过程和结果应有详细记录。
投资人可以得到的回报和退出策略
投资人包括我们公司的债权人和相应的股票持有人,可以以债权的形式获得利润,还可以以多得的公司股票获得回报,同时投资人还可以获得相应的技术和管理方法,为他们开类似的店面提供相应的经验。如果公司经营不当,投资人可以在要回初始投入资金的同时,可以索赔相应的利息;还可以在公司进行清算后,获得相应部分的赔偿;公司也可以进行转让。
第七章 财务分析
财务假设的立足点
投资估算
店铺面积:120平方米
店铺租金:5,000元
装修费用:8,000元
应付工资:9,600—12,000元
成本价格:9,000元
流动资金:20,000元
成本估算(月计)
租金5,000元;货物成本:2,000元;人员工资:9,600元;杂费:1,000元;小计每月成本约17,6000。
盈利能力估算(月计)
为方便计算成本,产品按件计算成本,则我公司第一季度由于公司刚刚成立,知名度不高,顾客较少,即每天销售额不超过1,000元。第一年的以后三个季度以平均50%的速度增长。
第八章 管理体系
公司的管理理念:人性化管理,让所有人感受到家的温暖
公司组织结构:我公司性质是有限责任公司,初期组织结构采取直线制。公司所有权与经营权分离,实行总经理负责制。总经理下设营销副总经理、技术副总经理、财务副总经理、服务部副总经理,分别管理营销部、技术部、财务部、服务部。其中营销副总经理同时担任营销组组长。
总经理:负责公司的日常经营事务,对董事会负责,决定部门经理的人选,协调各部门之间关系;
市场营销经理:负责公司市场的调查、市场分析,决定公司的营销战略和营销计划。把握市场动向,组织实施市场监控、市场评估等工作;公司发展成熟后在全国设立市场分析点,针对各地的市场进行调查分析。
技术研发经理: 负责产品的研究与开发工作, 拓展产品线的广度和深度。 负责新技术的研发和促进。负责部分产品售后技术支持。
财务经理:负责公司资金的筹集、使用和分配,如财务计划和分析、投资决策、资本结构的确定,股利分配等等;负责日常会计工作与税收管理,每个财政年度末向总经理汇报本年财务情况并规划下年财务工作。
第九章 风险分析
外部风险及应对
作为新潮流的引领者,DIY行业在各大行业中处于一个特殊的位置,收到其他行业的排挤与积累的竞争,因此,想要继续让行业存活,就需要不断的将行业大众化,让每个人的心理都有一个DIY的概念,并通过行业对消费者的影响,促使国家提供支持,对行业进行帮助。因为DIY吸引的是年轻人,而绝大多数年轻人喜欢新兴事务,所以新兴事务也会对我们的产品造成一定的冲击。面对这种情况,我们只有不断创新,不断推陈出新,即使把握目标客户的想法与需求,顺应潮流的趋势,才能立于不败之地。
DIY行业是我国从韩国、日本等其他国家引进的,这意味着我们还有原创的国际竞争对手,如果我们经不起国际冲击,这就代表我们将输得一败涂地。因此,加强我们的国家竞争力也该是刻不容缓的行业规定。这就要求我们不断掌握最新的DIY潮流,增强竞争力。
至于在技术方面,由于都是手工DIY作品、因此,只要我们不断的利用创新思维,不断地变换着花样,在行业的激烈竞争中打造出一席之地,那么赢利也将是必然会发生的事。
内部风险及应对
资金问题:巧妇难为无米之炊。确实,资金是创业的基本要素,必须开拓思路,多渠道融资,除了银行贷款、自筹资金、民间借贷等传统途径外,我们还会充分利用风险投资、创业基金等融资渠道。面临资金短缺时,我们应该做到以下四点:(1)合理、分散投资;(2)构造合理的自己循环模式,减少资金使用成本;(3)提升内部管理,打造融资平台;(4)明确发展战略,实施战略投资。
管理问题:职位细化,做到责任到人。这里值得强调的一点是在顾客面前,员工必须无条件服从上级安排,绝对不能在顾客面前出现内部争吵现象,一旦发生,立刻解雇。
公关的问题:制定出一套完整的应对公关危机的机制,做到临危不乱。
人员的问题:穿戴统一,服务标准一视同仁。上岗前必须接受统一的培训,未达标者坚决不能上岗。
合同方面:依照《劳动法》的相关规定执行, “三金”交齐。制定一套完整的奖惩制度,做到奖惩分明。
第十章 风险资本退出
撤出方式
1.重组出卖公司
潜在的投资人应以行业投资者为主,包括主要供应商以及配件供应商,并以在持续经营过程中与投资者的产品互补、分红作为投资人获得的主要利益。此外,经营达到稳定时的股权转让是投资人退出的主要方式,退出的定价可采用简单的市盈率法进行计算,即以退出时的年度净利润乘以市盈率(私募市场一般为 5—6 倍)计算出企业价值并作为转让基价。
2.剩余利润分红
预计公司从第二年实现实质性盈利,根据每年利润差异进行利润分配,平均分配比例3.4%,五年分配股利。
diy创业计划书范文2项目简介:
DIY蛋糕店这个项目并不是一个新事物,我所要经营的是提供原料,工具,场地,专业指导顾客自己动手DIY的蛋糕店。
在这里广大的消费者(主要是学生)可以亲手自己动手制作DIY蛋糕,而且不需要任何西点基础就可以亲手制作一款相当于酒店级别的蛋糕,独一无二的爱心糕点,店内可以亲手制作DIY蛋糕、巧克力、饼干、果冻布丁、曲奇、派、蛋挞、泡芙等。但主打产品是蛋糕DIY,同时还是要出售成品和定做制品。在这里消费者可以进行朋友聚会,亲子同乐,团队分享,个人学习,他们可以放下所有的烦恼,放松心情融入到DIY的无限乐趣中。
我将该店取名为"开心DIY蛋糕坊"希望每一位来到这里的顾客都拥有一颗好心情,开开心心的制作美味的糕点。
选择该项目的理由:
现在的年轻人都十分追求创意,大家都对新奇的东西感到好奇,而且对于现在80、90的朋友们来说大多都很缺乏自主动手能力,我们可以为大家提供一个动手的平台,也让大家的到精神上的满足!
项目地点选择:
选择在北京市海淀区大学等高校密集区、小区、商业繁华地区。因为大学较多的地方和小区商业区这些地方拥有固定的客户群,大学生和白领人士消费力较高,爱新奇好动手,更偏爱有自己特色的小店,爱攀比享受。而且学生和年轻顾客的传播能力很强,情侣也会比较偏爱光顾。
环境分析:
(一)外部环境分析
1.竞争并不激烈,有较大的发展空间。
2.大学和商业区小区等地有固定的客户群,而且消费力比较高。
3.店铺新鲜独特,价格能获得众多信赖的口碑并接受,容易吸引各个阶层消费者,面向的人群广泛,受淡旺季影响不大。
(二)内部环境分析
提供温馨的环境,融合的气氛,齐全的设备、安全卫生有保障的材料、专业的老师,有保障的服务。
项目前景分析:
DIY蛋糕店凭借独特的创业风格、口味新鲜独特、价格又能获得众人信赖的口碑,很容易吸引各个阶层消费者。"DIY蛋糕店"是作为21世纪的黄金产业,西点业近年来在国内呈现出了前所未有的普及和发展势头,有着广阔的发展前景和巨大发展空间。随着人们的生活水平和消费水平的提高,西点以它特有的魅力正在吸引着越来越多的消费者,精美的大蛋糕庆贺生日的人们带来温馨的祝福和优雅的情趣
从网络调查和实地考察都可以看出目前市场上没有或很少存在专业而且全面的DIY甜点屋,大多因为产品单一,服务系统化,但即便是这样,他们的生意仍旧很好。且目前是对大学生及年轻人市场的开发期,年轻人的购物习惯,我们这样的价优物美是必然的要求。学校周边的市场及消费能力还有很大的提升,心式自主自制消费模式是市场的新宠儿。
项目风险分析与应对策略:
(一)外部风险:
1.国家对食品行业的生产、销售、检验、广告等政策的影响。
2.市场的现有竞争者,以及潜入竞争者得加入,使得竞争变得更为激烈。
3.技术含量低,被其他蛋糕店先进技术取代的风险。
4.上游供应商原料供应的风险。
5.银行贷款或其他财务风险。
(二)内部风险:
1.产品生产标准不统一,设备不齐全。
2.市场适应能力及调整能力的不确定性。
3.蛋糕原料及配料的安全问题。
4.价格及服务是否能配合公司发展需要的问题。
5.公司的经营决策上的其他问题。
(三)应对策略:
1.熟悉食品行业的相关法律法规。
2.严格公司的产品检验程序,保证食品质量安全。
3.招聘和培养具有制作蛋糕的技术员工,操作先进设备。
4.善于管理上游供应商,保证原料供应的按时安置。
5.建立合理的信息反馈机制,随时掌握市场最新动态,及时作出适应市场变化的经营策略。
6.一定时间,调查了解顾客的反应情况,及时对公司的业务进行改进。
营销策略:
(一)产品策略
提供舒适的场地与齐全的材料设备,有专人指导,顾客可以自己的需要选择不同材料做蛋糕,为亲人、爱人、孩子、朋友、自己、亲手做蛋糕的感觉非同寻常,展示自己的创作才能。也可制作巧克力,饼干,果冻布丁,曲奇,派,蛋挞泡芙等。同时还是要出售成品和定制品。顾客可以根据自己的口味需要和爱好制作适合心意的独一无二的蛋糕。我们还兼营咖啡以及其他饮料。如果顾客想品尝新鲜出炉的蛋糕,可以留在我们的蛋糕店内消费,我们店内有舒适的桌椅供顾客消遣,顾客在在品尝蛋糕的同时,也可以一尝我们的咖啡以及其他饮料。通过蛋糕与咖啡的结合,既满足顾客的味觉需要,又可以一尝我们的咖啡以及其他饮料。通过蛋糕与咖啡的结合,既满足顾客的味觉需要,又可以提高他们的品味,从而吸引更多的消费者。
(二)价格策略
价格是经济环境中的一个敏感因素。市场价格对竞争力的影响,并不可小看。顾客购买力有限,对价格十分敏感。基本上价格必须要使得大众都能接受。如果价格要调整,在价格提高的同时,也必须在服务质量方面得到提高。顾客DIY蛋糕会根据制作的尺寸大小定价在60--200元内,其他DIY成品做适当定价。店内成品与其他糕点房售价差不多。
细分收费方式为一般蛋糕基础材料最低收费为50元,可根据蛋糕尺寸大小再做价格调整。其中包括所需材料、顾客自行配料(称重量)、自行加工,商品提供加工设备、围裙和方法指导,包装,本店提供一条龙式服务。所有的费用都已计入材料中,但一次性的帽子和手套围裙要另收费。
在特别节日情人节圣诞节七夕时节等好时节可根据市场环境作适当调整,主要是推出各种活动来吸引顾客。
(三)促销策略
推行会员卡制度,顾客只需交纳一定的金额便可以成为永久会员,凭会员卡在本店消费可享受折扣,此外还可以在店推出活动时收到小礼物。非会员在一次性消费达到一定金额时会得到精美小礼品。
(四)广告及宣传
1.在学校附近分发宣传单
2.张贴宣传海报
3.与电视系,宣传DIY的优惠活动
4.和广商广播台合作
(五)分销策略
1.电话订购。
(主要针对生活忙碌的白领阶层)
2.网上订购。
diy创业计划书范文3店名:卡卡沫
一、定位:一般甜点都是小孩子喜欢吃的,但是我并不想只把甜点的市场目标投放在儿童身上,要让男女老少们都喜欢吃甜点,甜点要全是diy手工现做现卖的,要做到甜而不腻、入口不淡,并且还会搭配上自己调配的果汁,做到营养全面、好吃又美味。
二、投资分析:我要按照自己手头上的资本来策划接下来的事情,最初的资金是有20万,甜品店可承受的租金范围在一个月4000以内,而且环境又要处于闹市,租金最好是一个月付一次或者是三个月付一次。
三、装璜于设计:既然地处闹市,不管店面大小,一定要精致,因为人的食欲一般与环境有关。我个人比较喜欢在墙上贴一些漫画之类的,我可以借鉴过来在店里的墙壁上贴上一些本店的招牌diy甜点、果汁一类的,并附上详细的介绍,(例如:甜点的做法、口感……)供客人参考。一开始如果因为店里小的缘故而不能供应客人休息下来好好品尝我们甜品,没关系,可以在客人买甜点时赠送一个我们diy亲手制作的可爱小人偶作为补偿,并且向客人解释原因。等后面生意做大了,在慢慢扩大店面,来欢迎更多的新老顾客。
四、经营品种:
主营:各种营养甜点、各种不同口味冰淇淋、果汁、奶茶………
五、经营特色:本店最大的特色就是所有甜点、果汁、奶茶、冰淇淋……全是本店专业员工diy现做现卖。并且甜点是按照国家营养标准来进行制作,象很多女生喜欢吃甜点,可是又非常怕胖,便视甜点为洪水猛兽一般,但是我们卡卡沫diy甜点不一样,我们有自己的品牌,我们每一款甜点都是经过营养师的鉴定,只有具有国家营养标准的甜点,我们才会推销上市。
六、经营方式:
(1)在刚开店期间可以先打出广告,告诉广大顾客我们卡卡沫甜品店在做促销活动,凡是购买任何一样甜点都打8折,只有把广告做好了,才会有更多的人知道我们卡卡沫甜点。
(2)实行会员办卡制,在我们店里买满100元或者是积分有达到200分便可免费办一张会员卡,会员在重大节日于活动期间可享受7.5折优惠,买满50元送一款自调果汁或者领取精美小饰品一份。
(3)我们每次制作出新口味甜点不会直接拿出来卖,而是先进行免费试吃活动,让广大顾客品尝,并且让每一位品尝的顾客留下对新款甜点的意见、是否喜欢新款甜点……等一系列问题,等统计出广大顾客的意见之后我们店在决定是否将新款甜点正式上市。
七、销售服务:一家好的甜品店不仅仅是因为有好的甜点,也是因为有优秀的员工素质,在我们卡卡沫甜品店的每一个员工都是必须经过严格培训出来的,服务有三到:心到、礼到、诚意到。要让顾客觉得我们卡卡沫甜品店的员工有良好的品质,对待客人要尽善尽美,不得以任何理由拒绝顾客的合理要求。对于顾客提出的意见要及时的反馈给每一位员工,及时改正自己的不足,我们要做到给每一位顾客带来快乐。因为吃甜点是种享受,享受当然是件高兴的事情,怎么可以让顾客不满意呢?
八、诚信待客:
(1)在本店买到过期不新鲜的任何一样产品,我们退双倍钱并且免费赠送10份最新鲜的招牌甜点以示赔偿。
并购融资策略则是企业并购过程中的重中之重,它直接决定了资金来源的状况和资金运用的效率,对企业并购的成败起到了关键作用。与西方发达国家相比,我国市场经济起步较晚,金融工具相对落后,资本市场发展不完善,企业并购可采用的融资方式仍然十分有限,这些情况严重限制了企业的并购行为。因此对企业并购融资问题进行研究有很强的迫切性和深刻的现实意义。
本文主要立足于目前的现实环境来探讨我国企业并购过程中的融资风险,并就财务风险、融资风险的具体成因进行了详细的探讨,分析了公司并购中的财务风险与融资风险,旨在说明如何规避并购中的融资风险,进行并购后的财务整合。在此基础上结合实际案例总结出中国公司并购的现状、特殊现象与未来发展趋势,并对融资风险的控制及其防范提出有效建议。关键词:并购 财务风险 融资风险 财务整合Financial Risk Analyses and Control in M&A
Abstract
China has become the third largest M&A market in the world when M&A is transferring from developed countries in Europe and the United States to the emerging developing countries. M&A is an important way for the Chinese companies to grow up in a short time in the grant adjustment period, especially for the listed ones. However, so far there have been few successful M&A cases in China for the high risks involved in the whole process, especially the financial risks which is the most decisive factor in M&A.
Financing is the most important factor in the whole M&A processes, which directly determines the sources of the capital and efficiency of capital utilization. Comparing with the companies in developed country in the west, there are poor approaches for the Chinese enterprises when choosing financing ways, as market economy in China has started for a short time and the capital market developed imperfectly, which limited the action of M&A seriously. As a result, it was urgent and deeply realistic significant to study on the financing process of M&A.
Based on the latest environment of our market, the paper was mainly to research the financial risk during the enterprise merging, and to explain how to evade the financial risk after detailed discussing the generation of the financial risk. With the analysis on some cases, we can summarize the current situation, characteristics and trends of M&A in China. At the end of the paper, some suggestions were put forwards on controlling and preventing the financial risks.
Key Words: Merger & Acquisition Financial Risk financial affairs
目 录
第一章 绪论
一、本论文的研究目的和意义1
二、本文研究内容与方法1
第二章 国内外文献回顾1
第三章 企业并购中的融资风险概述
一、近年来全球企业并购的特点2
二、企业并购的财务风险来源
(一)企业并购的财务风险定义2
(二)企业并购的财务风险成因2
(三)对企业并购财务风险来源的进一步分析3
三、企业并购融资风险的种类
(一)选择风险4
(二)融资结构风险4
第四章 京东方并购案中的融资风险分析
一、并购具体过程
(一)并购双方公司简介4
(二)并购的背景和动因5
(三)并购过程5
二、收购融资过程及风险分析
(一)漂亮的资本运作6
(二)并购中介机构的作用6
(三)巨额融资带来的风险6
第五章 从京东方并购案例看企业并购的融资风险控制
一、中国并购发展特色
(一)中外历史回顾8
(二)民企高调出击8
(三)央企重组动员8
(四)跨国并购的价值冲突8
二、企业并购融资方式分析
(一)企业并购资金需要量的决定因素9
(二)企业并购融资中的资本结构分析9
(三)企业并购的融资成本分析9
(四)企业并购融资中的融资风险9
三、最优融资结构探讨与实施9
第六章 结论与不足11
参考文献11
第一章 绪论
一、本论文的研究目的和意义
企业并购,是一种可以迅速增强企业实力的有效经济手段,这样一种资本运作的手段在西方发达的市场经济国家己经盛行多年,前后经历了五波浪潮。众多的企业由此而走上了发展的高速通道,花旗集团的系列并购、法国雷诺对日本日产的成功并购等成为企业发展的经典案例,为人们所津津乐道。我国的并购活动虽然起步较晚,但随着市场经济体制的建立和完善也日趋活跃,特别是伴随着国民经济产品结构与产业结构的调整,并购被越来越多的企业选用为规模扩张和经营结构调整的手段。
本文将从企业并购的风险成因、风险种类出发,探讨公司并购中的财务风险与融资风险,旨在说明如何规避并购中的融资风险。同时,结合京东方并购案与中国公司并购的现状、制度特点与未来发展趋势,希望对融资风险的度量与防范提出有效建议。
二、本文研究内容与方法
导致并购失败的原因中,不仅仅包括为并购而执行的准备不足和完成并购的后期整合活动不够,即对被并购企业价值评估的失误或者是企业文化冲突,同时并购具体操作过程中的因素也尤其重要。并购在一定程度上来说是一种资金的运作,资金的充足度、资金的安全性、资金的效率决定着井购的成败.并购所面临的主要风险之一就是财务风险。财务风险的产生主要是由于不恰当融资导致的。因此我们在考虑并购失败原因时不得不考虑并购融资带来的风险,企业在进行并购的过程中不能不重视并购融资决策。在这个并购风起云涌的时代研究并购融资决策其现实意义非常突出。实践和理论从来都是相辅相成互相促进的,实践的频频失误无不映射出理论的匾乏和落后。并购的众多失败案例说明了我们指导并购实践的理论仍有众多不足之处,不仅需要不断完善,更急需理论的创新和突破。
作者希望从分析融资的一般性质入手,分析并购融资的特性。借鉴西方并购融资的主要方式,分析在我国目前资本市场发展状况下可以选择的融资方式。在并购融资方式分析的基础上,然后做并购融资决策分析,着重在融资方式选择、对企业财务状况的影响和并购融资结构安排等三个方面进行分析研究。最后研究的重点落到我国企业的并购融资。分析我国企业目前并购融资的现状,并提出发展我国并购融资的参考性建议。
第二章 国内外文献回顾
根据麦肯锡咨询公司1988年调查显示,被并购公司的股东是并购活动的最大赢家,他们在友好并购中平均可得到20%的股票溢价,而在敌意收购中获利可高达30%以上,相比之下收购方的股东收益近乎于零。
Beaver(1966)所发表的《财务比率与失败预测》一文,最早运用统计方法进行企业财务风险与财务危机的预警研究。Beaver认为,对预测企业财务风险最敏感的三个财务比率依次为:现金流量/总负债、总负债/总资产和净利润/总资产。
哥特贝斯特和约翰哈哥多(Geert Duysters,John Hagedoom,2000)的研究表明,在并购中,处于主动地位者能获得正向的经济效果,而被并购者试图通过并购和战略性技术联盟从外部获得竞争力来改善能力,并不是一件容易做成的事情。
日本的野田武辉(1998)提出了评价企业风险度的“野田式企业实力测定法”。在该测定法中,他从企业财务报表中选择成长性、收益性、流动性、安全性四个基本要素作为评价企业风险度的指标。这种评价方法虽然运用了四个财务指标,但实质上仍属于单变量分析,仅仅是对Beaver单变量财务比率分析方法的改进,并未形成综合的企业财务风险评价指标体系。
我国对企业财务风险管理的研究起步较晚,相对于其它管理领域的研究而言,数量较少,研究深度不够。陈瑜发表的《对我国证券市场ST公司预测的实证研究》,通过经营和财务状况正常企业的若干项综合性指标与已经陷入困境ST类上市公司的同类指标进行研究和比较,对预测和判别我国现有上市公司中的非ST类公司和ST类公司,有一定的借鉴作用。我国学者彭韶兵(2001)对财务风险的机理与控制等方面作了较为系统的研究,对财务风险的计量和控制理论做了有益的探索。学者张金良(1998),史红燕(2003)则对我国企业并购财务风险的防范与控制作了专门研究,在借鉴国内外并购财务风险研究成果的基础上,引入信息论和控制论的理论分析框架,分析了我国企业并购财务风险产生的特殊历史背景和原因,并从宏观和微观层面提出有效的防范财务风险的建议。
第三章 企业并购中的融资风险概述
一、近年来全球企业并购的特点
1、兼并活动涉及行业相对集中,银行和金融业的并购活动异常活跃,尤为引人注目对这次西方购并热浪所涉及的企业进行行业分类可以看出,较多的购并发生在六个行业,它们是:金融服务业、医疗保健业、电信业、大众传媒业、化学工业和国防航空业等第三产业,其中银行和金融业的并购活动更是独领,显得异常火爆。
2、购并企业规模巨大,购并金额极高。
与以前经济危机时期大鱼吃小鱼方式的兼并不同的是,此次兼并浪潮的一个显著特点表现为参与购并的企业规模巨大,本身都是优秀的大公司,具有良好的经营业绩表现,它们之间的购并常常以自愿合作的友好方式进行。合并后形成的往往是“巨无霸”型的大企业。1998年4月,国民银行与美洲银行合并,组成新的美洲银行,合并后的美洲银行资产总额超过5700亿美元,在存款市场上占8.1%的份额。在22个州拥有4800家分行,成为首家机构遍布美国东西海岸的全国性大银行。
3.跨国企业兼并收购迅速增长,并日益成为跨国公司对外直接投资的主要手段。
跨国兼并与收购开始于80年代后期,在90年代初的国际直接投资衰退中受到影响,现在再掀,使1999年国际直接投资流量达到创记录的水平。
4.业务跨职能化,这种业务跨职能化在银行业中体现的最为明显。各种金融机构之间的业务不断相互交叉与渗透,特别是使商业银行逐渐突破了与其他金融机构之间的分工界限,出现了跨职能、跨机构和跨地区的“全能银行”。这些行为主要体现在商业银行的花旗银行与主营投资银行业务及保险业务的旅行者集团的合并和日本的第一劝业银行、富士银行和日本兴业银行三家银行的合并等为代表。
二、企业并购的财务风险来源
(一)企业并购的财务风险定义
首先,企业并购是一种投资行为,然后才是一种融资行为,投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况;第二,企业并购是一种特殊的投资行为,从策划设计到交易完成,各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现,而必须经过一定的整合和运营期,才能实现价值目标;第三,企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险,而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标,实现价值增值。因此,企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。
(二)企业并购的财务风险成因
企业并购面临着多种多样的风险,诸如战略风险、政策风险、体制风险、法律风险、产业风险、反并购风险、经营风险、整合风险和偿债风险等。但无论是政策法规风险还是体制风险,无论是反收购风险还是经营风险,无一例外地会通过并购成本影响到并购的财务风险。
本文认为影响企业并购财务风险的因素可以归结为两个方面:不确定性和信息不对称性。
1、 不确定性
从宏观上看,有国家宏观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动;从微观上看,有并购方的经营环境、筹资和资金状况的变化,也有被收购方反收购和收购价格的变化,还有收购后技术时效性、管理协调和文化整合的变化等。
2、 信息不对称性
在企业并购过程中,信息不对称性也普遍存在。例如,当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时,并购方往往对其负债多少、财务报表是否真实、资产抵押担保、有无诉讼纷争等情况估计不足,以至无法准确地判断目标企业的资产价值和盈利能力,从而导致价值风险;即使目标企业是上市公司,有时也会对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率和开拓能力等情况了解不够,导致并购后的整合难度致使整合失败;而当收购方采取要约收购时,目标企业的高管人员为了达到私人目的则会有意隐瞒事实,让收购方无法了解企业潜亏、巨额或有债务、技术专利等无形资产的真实价值等,或与中介机构共谋,制造虚假信息,使收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策,致使并购成本增加,最终导致并购失败。
(三)对企业并购财务风险来源的进一步分析
1、 从企业并购流程看财务风险来源
一项完整的企业并购活动通常包括三个基本流程:计划决策、交易执行、运营整合。从财务的角度看,无论多么完备的合同协议都不可能完全回避财务风险。因为,一切财务风险都与决策有关,一切财务风险首先起始于并购的计划决策阶段,然后生成于并购的交易执行阶段,最后延续并表现在并购的整合期。在计划决策阶段,并购战略是公司战略的重要组成部分,而并购战略又是并购实施的依据,如果并购战略制定脱离公司的实际财力而将自身发展定位过高,或者可行性研究对目标企业估计过于乐观,就会导致并购规模过大以至在并购实施阶段无力支撑。过大的规模和错误的投资方向,如果在交易执行阶段又对目标企业定价过高,融资和支付设计不合理,必然导致收购方债务负担过重。过重的债务负担必然使得经营整合阶段资金流动发生困难,并最终引发财务风险。
2、 从四种交易模式看财务风险来源
企业并购类型最终表现为4种基本的交易图式:(1)现金购买资产;(2)现金购买股票;(3)股票交换资产;(4)股票交换股票。在这4种并购交易图式中,交易结构决定着融资、支付、税收等基本财务结构特征:交易结构决定着支付结构和资产结构;支付结构又决定着融资结构并进而决定着资本结构,资产结构又决定着税收结构;而资本结构和税收结构共同决定着并购后企业的盈利状况。企业的盈利状况自然影响着并购后企业的财务状况。可见,4种并购交易图式与融资结构、支付结构和税收结构之间表现为一种决定和被决定的关系。换一个角度看,则企业并购的财务风险来自于由4种并购交易图式决定的融资结构、支付结构和税收结构的影响。
3、对企业并购财务风险来源的分类
从上述企业并购财务风险来源的分析中可以看出,财务风险与财务决策有关,而直接与财务风险来源有关的财务决策包括融资决策和支付决策,而融资决策和支付决策建立在定价决策基础上并影响着税收决策。因此,根据财务决策类型我们可以将财务风险来源分为三类:定价风险、融资风险和支付风险。这三种风险来源彼此联系、相互影响和制约,共同决定着财务风险的大小。
三、企业并购融资风险的种类
(一)选择风险
企业并购得资金来源有自由资金、发行股票或债券、借款等。以自有资金进行并购虽然可以降低财务风险,但也可能造成机会损失,尤其是抽调本企业宝贵的流动资金用于并购,还可能导致企业正常周转困难。融资安排是企业并购计划中非常重要的一环,在整个并购链条中处于非常重要的地位,如果融资安排不当或前后不衔接都有可能产生财务风险。融资超前会造成利息损失,融资滞后则直接影响到整个并购计划的顺利实施,甚至可能导致并购失败。
(二)融资结构风险
企业并购所需的巨额资金很难以单一的融资方式加以解决。在多渠道筹集并购资金的情况下,企业还面临着融资结构风险。融资结构包括企业资本中债务资本与股权资本结构。债务资本中包括短期债务与长期债务结构等。合理确定融资结构,一要遵循资本成本最小化原则;二是债务资本与股权资本要保持适当的比例;三是短期债务资本与长期债务资本合理搭配。第四章 京东方并购案中的融资风险分析
一、并购具体过程
2003年2月12日,京东方科技集团股份有限公司正式宣布,成功地以3.8亿美元收购韩国现代半导体株式会社(HYDIS)TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务,资产交割于2003年1月22日全部完成。京东方成为中国第一家拥有TFT-LCD核心技术与业务的企业。
(一)并购双方公司简介
1、北京东方电子集团股份有限公司
京东方前身是北京电子管厂,在二十世纪六、七十年代曾享有“中国电子工业摇篮”的美誉。80年代由于体制与观念等原因企业濒临破产。1992年9月,以王东升为首的北京电子管厂管理层和员工2600余人共同出资650万元,同时银行把长期停息挂账的银行借款和利息转成股份,组建了股份制的北京东方电子集团股份有限公司。公司在创立之初实行了全面改革。1997年成为北京第一家在深圳上市的B股企业。
在2005年6月17日公布的电子信息产业百强企业排序中,京东方以451亿的营业收入位列第二,经过近10年的发展,京东方已经初步形成了以显示技术为核心的产品业务链,拥有中国北方最大的CRT(彩色显像管)显示器生产基地,而其旗下的各主要显示产品均在相关领域保持了国内或国际领先水平。公司不仅开发生产显示器件,还推出了以“京东方”为品牌的系列移动数码产品。
2、韩国现代显示技术株式会社
韩国现代半导体株式会社是全球主要芯片制造商之一,其前身现代电子产业株式会社创立于1983年,于199年上市,主营业务包括半导体、通讯、LCD三大部分。因债务原因,2000年现代电子产业株式会社更名为韩国HYNIX半导体株式会社(HYNIX),并对业务进行了调整,决定将通讯(已出售给韩国公司)和LCD业务独立出来分别出售,只保留并专注于半导体业务发展。2001年7月,HYNIX设立全资子公司韩国现代显示技术株式会社(HYDIS),并将与LCD与STN相关的业务全部转至HYDIS(其中STN-TCD和OLED部分已于2001年被京东方和韩国半导体工程株式会社联合购并重组)。HYDIS的TFT-LCD生产线年生产能力达到300万片以上,全球市场占有率达到3.5%,全球排名第九位。截至2002年6月30日,HYDIS实现销售输入38,877万美元,实现税前利润4599万美元,但该企业仍负债50亿美元,陷入亏损中。TFT-LCD目前广泛运用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。
(二)并购的背景和动因
1、获得核心技术是京东方实施并购的基本动因
京东方科技集团股份有限公司在创业之初就将自己的核心业务定位在了显示领域,公司先后通过与国际领先的显示技术企业合资或合作等形式,不断扩大自己在这一领域的作为,其各种主要产品均在各自领域保持国内或世界领先地位。京东方拥有中国北方最大的CRT(彩色显像管)显示器生产基地,但是,在显示产业市场上,液晶显示器已取代旧式显示器而跃居为未来显示器发展的主流。由于价格等方面的因素,目前国内液晶显示器的销量不足市场总量的5%,然而据有关资料统计,液晶显示器在全球的销量已居全球显示器销量的13%-14%,且液晶显示器的使用范围也已从单一的电脑方向向多元化推进。国内彩电业巨头也明确提出将液晶电视作为其发展主方向。因此,生产液晶显示器的关键部件——TFT屏的市场前景普遍被看好。然而,国内的TFT-LCD产业刚刚起步,各项技术尚不成熟,再加上液晶行业本身是一个资金和技术密集型产业,市场风险较大,通过并购具有核心技术和核心业务的外资公司达到其技术和产品升级的目的是这次大规模海外并购的主要目的。
2、韩国现代显示技术株式会社出手其TFT-LCD的原因
在韩国方面,20世纪90年代末以来,由于全球储存晶片需求量显著下降,韩国现代显示技术株式会社受到重创,订单锐减,资金严重短缺。再加上韩国政府一手操办的现代电子和LG半导体公程公司联合重组行动最终使HYNIX背负了大量债务,其在全球芯片价格走低过程中出现了现金断流。迫于亏损的压力,韩国现代半导体公司自2000年起就一直在进行产业和产品结构调整,出售旗下的TFT-LCD的股权就是其调整策略之一。
(三)并购过程
HYNIX出售TFT业务曾引起众多企业积极参与。台湾剑度、鸿海、精英、宝成、华映、春兰、京东方以及韩国的鲜京集团(SK group)等均有意实行收购。京东方在收购过程中曾与剑度合作,合作失败后京东方继续与对方进行谈判。由于京东方的收购得到韩国政府的支持,为谈判成功铺平了道路。在收购谈判期间,液晶持续价格回落,为京东方压低收购价格提供了条件,最终以3.8亿美元完成收购。2002年9月,京东方发出公告宣称,公司拟出资3.8亿美元收购韩国现代显示技术株式会社(HYDIS)的TFT-LCD业务,双方已就收购事宜签署备忘录。为顺利进行收购、绕开政策壁垒、降低风险,京东方随后在韩国注册全资子公司BOE-HYDIS技术株式会社,由其代表京东方进行本次收购,收购价格和设立子公司资本金之间的差额由子公司通过海外融资解决。但由于双方收购价格的分歧,直至11月底,HYNIX以期获得资金偿还其高达50亿美元债务以及对设备进行升级改造,才与京东方签署资产收购正式协议,表示将其平面显示器子公司以3.8亿美元的价格出售给京东方。然而京东方并没有收到韩国银行为此项并购而提供的2.1亿美元的贷款融资,此项交易并没有实施。
尽管北京政府愿意以无息贷款为此次收购提供占投资总额的15%的资金,但是由于此次收购的总额巨大,仍有巨额资金需要借贷,因此HYNIX的抉择成为此次收购的焦点。2002年12月底,HYNIX的主要债权银行Woori、Chohung Bank、韩国外换银行及发展银行,因京东方科技能否符合其债务偿还的要求和收购对自身将导致的影响等而对京东方融资产生分歧,致使京东方的收购再次陷入困境。最后,HYNIX的主要债权人之一——韩国外换银行同意向京东方安排近两亿美元的银团贷款以完成对HYNIX下属子公司业务的收购。2003年1月17日,双方签署了《关于“资产销售与购买协议”的补充协议》。2003年1月22日,按计划进行资产交割,京东方TFT-LCD韩国子公司BOE-HYDIS技术株式会社正式成立。
京东方通过此次收购,获得了HYDIS的三条完整的TFT-LCD生产线的生产设备、相关构筑物、产房和其他机器设备、动力设备等固定资产,以及HYDIS的各项TFT-LCD技术、专利、工艺及其全球性的TFT-LCD营销网络等无形资产。
二、收购融资过程及风险分析
(一)漂亮的资本运作(见图一)
京东方2001年的销售收入是54.8亿元人民币,如果以3.8亿美元(约人民币32亿)进行海外收购,无疑是行不通的。于是,京东方采用了“杠杆收购”,成立“壳公司”、自由资金购汇、资产抵押和再抵押及银行信贷等方式。首先成立了专门实施并购的子公司BOE-HYDIS作为并购的主体,这避开了韩国法律不允许中国公司直接并购的规定,而其以子公司作为并购主体等于承担了并购的大部分风险,尤其是融资风险,起到了对母公司投资风险的屏蔽作用。其次,运用了抵押信贷和卖方信贷进行并购所需巨额资金的筹集和融通。由于韩国母公司已经无力为HYDIS追加投资,而债权银行又急于挽回投资损失,京东方成功说服了最大的债权银行韩国汇兑银行同意联合三家银行和一家保险公司以BOE-HYDIS以资产抵押的方式获得了HYDIS的卖方信贷。第三是BOE-HYDIS以资产再抵押的方式获得了HYDIS的卖方信贷,才使“蛇吞象”的并购有了资金来源。第四是用公司自有资金购汇6000万美元,通过国内银行借款9000万美元,借款期限均为一年,利率为1.69%-1.985%。这样,京东方公司通过资本运作成功解决了收购所需的巨额资金。
(二)并购中介机构的作用
完整的海外并购实际上是一项复杂的系统工程,包括企业价值的认定、并购后公司股权比例的设置、交易价格和支付方式的确定、融资方案的设计、国际并购法律法规的运用和风险补偿的方法等。而国际资本市场关于这些方面的操作都不为国内中介所熟悉不,这也是我国许多跨国并购难以成功的原因之一。而京东方在并购过程中聘请了国际财务顾问花旗银行进行并购策划和操作,在对韩国TFT-LCD的价值评估和融资方案的设计上起到重要的作用。
(三)巨额融资带来的风险
第一、偿债压力。
在京东方收购韩国公司LCD业务的3.8亿美元中,京东方以自有资金购汇的只有6000万,向国内银行借了9000万美元的一年期贷款,还债压力极大。京东方半年报显示韩国子公司BOE-HYDIS背负了2.3亿美元的债务,尽管利率优惠且期限较长,也不用京东方直接负担,但需要子公司在经营中获取足够的现金流来应付还本付息的压力。如果在未来几年内经营成效达不到预期的目标,亏本破产的危险同样存在。
第二、资本结构恶化
由于巨额借贷用于并购,京东方资本结构严重恶化,2003年底公司资产负债率达到72%,进入国际公认的预警区位。如果将其子公司BOE-HYDIS合并进来的话这一比例还要高,这使得公司再举债面临种种困难。由于资本结构失当,财务风险也就日益增加,使得公司的后续发展受到不利的影响。这也将使公司的筹资更多的依赖资本市场上的股票融资。而京东方在近年内连续三次进行增发A股的行为,加上企业经营效益的不稳定,前景并不乐观。这表明在运用财务杠杆进行收购时,也是运用了一把双刃剑。在短期内可以筹集到巨额资金用于并购等急用,但是企业却背负了巨大的债务包袱,面临财务困境。如在较短的时期内,企业产品大量增加,且销路良好,价格升高,企业利润迅速增长,企业就可以走出困境,获得长足发展。如果相反,企业将面临破产的危险。京东方在2004年开始收购业务时的市场需求旺盛,收购项目的利润增长较快,帮助京东方解决了短期的困难。加上在香港证券市场上增发B股的成功,使财务压力有所减轻。但好景不长,2004年下半年以后业绩就开始持续下滑,2005年上半年公司净亏损988,745,821元,同比下降289.71%;每股收益为-0.68元。同比下降288.89%。
第三、后续资金融通和还债压力
由于京东方在此次收购到的三条生产线都不是世界上最先进的LCD第五代,而是第3-3.5代,生产能力有限,市场份额也只有全球的3.5%。而目前全球竞争的焦点在第五代上。所以京东方必须对第五代产品投入巨资,也就是2005年开始建设的北京亦庄第五代生产线,估计投资将达10-12亿美元。尽管在政府和大股东的积极努力下,到2005年,京东方已经成功获得了由建设银行北京分行牵头、九家银行总计7.4亿美元(合61亿元人民币)银团贷款,并且京东方韩国子公司BOE-HYDIS技术株式会社在韩国发行600亿韩元债券,约合人民币4.89亿元。三个月后,BOE-HYDIS技术株式会社又在韩国完成发行第二次付息不记名式无担保三年期和五年期公司债券(1500亿韩元),两次发行债券共计16亿元人民币左右。同时京东方投资(京东方唯一的控股大股东)已经不惜以10%股权为代价,引进了日本丸红1.6亿元现金,使第五代线投产可以成为现实。但是第五代线建成后的经营业绩不容乐观。因为国际上韩国和台湾的产商已经建成了第六代线,并占领了高端效益市场。而京东方却为第五代耗尽了血本。在TFT-LCD第五代线投资完成后,京东方的负债率高达80.975%,第三季度上升为82.716%,还贷压力可想而知。今后内部股权融资和国际资本市场的股权融资可能会成为其主要的融资手段。但如果经营业绩不能保持稳定,此路难以走通。
第五章 从京东方并购案例看企业并购的融资风险控制
一、中国并购发展特色
上个世纪50年代的156项工程奠定了按计划管理功能部署的中国类属经济,80年代的国际资本引进启动了以科技进步与贸易替代主导的行业经济调整,90年代迅速发展的市场经济则是在产权改制的同时塑造利润主导的现代企业集群。今天,中国的产业地图正在发生意义深远的重组:建立在价值链基础上的产业整合已经全面展开,大型国有企业集团、全球公司和中国民营企业群体业已正面竞争,构成了全球经济环境下中国产业整合的三大主流。不能清楚地认知这一事实,我们就无从把握当下中国经济剧烈的变革和未来的走向。
企业并购已不再是单纯基于改制的国企重组途径,也不仅仅是民营企业低成本扩张的手段,更不是局限于外资快速进入中国市场的捷径。现在的企业并购是基于产业价值链的改造和整合,是大型国有企业集团构筑国家经济安全的底线,是全球资本资源配置在中国的延伸,是中国民营企业在主流市场的强劲破土。关注中国的产业整合,因势利导构造本土产业价值链与骨干企业的核心竞争力,就是把握了中国企业的未来。
(一)中外历史回顾
西方并购的历史清楚地表明,上个世纪长达50年的基于合并同类产品的横向并购浪潮和基于整合上下游产品的纵向并购浪潮基本上奠定了美国市场体系得基础框架,使得表面上充分自由的企业竞争不得不在效率和规模的约束下依附在相关的产业价值链上。在市场利润和创新激励的引导下,社会有效资源和产业发展动力不断转移和提升,从基础设施、高速公路、能源化工、机械制造、电子产业、信息处理、金融结构到生物制药、健康医疗、娱乐休闲、全球物流等高端服务业。同样,政府的管制政策和公司治理规则也沿着产业整合的逻辑徐徐展开,保证经济内生动力的合理有序的释放。
反观中国,经过20年的体制改革解除了政府束缚,长期压抑下的企业竞争活力正在野性地奔腾而出。在几乎所有的企业,市场因素的勃勃生机与偏瘫的政府管制功能都在紧张博弈中争夺各自的生存空间,而全球公司的兵临城下更加剧了中国经济的转型。
(二)民企高调出击
新一届政府宣示“立党为公执政为名”的原则使潜行多年的中国民营企业群体终于浮出水面,并且高调疾行。过去几年中,我们看到众多耳熟能详的民营企业巨头活跃在钢铁业、铜铝业、煤矿、公路、电网、油气加工、金融等过去曾是政府严格管制的命脉产业,财大气粗,动辄投入几十亿资金或锁定几个城市。宁波大桥财团、振兴东北签约基金等上百亿的资本形成更是体现了民企集团协同作战的整合能力。在国民经济底层长期打熬成长的中小企业群体正在充满信心地提升自己的战场,但他们是否真正掌握了更为高端的观念、资本和管理的工具?
(三)央企重组动员
2003年11月国资委的重组并购高峰会隆重地宣告中央国企面向市场的决心,可喜可庆,尽管在产权制度、定价基础、交易方式等关键因素上尚未有可以操作的模式。四大银行的上市、电信业的分拆、航空业的重组、油气资源的全球并购等等似乎成为中国核心产业整合的重头戏;也是国家产业政策的支撑点。中央企业的重组并购应当广泛吸收民间智慧,程序公开化,交易市场化,允许各界品头论足,这将是一个良好的起点。
(四)跨国并购的价值冲突
2004年度中国十大并购事件竟有7件是跨国并购交易!仅仅几年前在国际舞台上还是默默无闻的中国企业家突然发力,连续几个大的收购行动直指全球公司巨头。惠州发迹的TCL集团通过一系列的并购终于有机会与世界品牌汤姆逊共舞,北京和上海的两家国有企业为收购韩国的双龙汽车而争风吃醋,卖电脑出身的联想集团奋斗二十年更是将个人电脑的鼻祖IBM资产收入囊中,而中国五矿集团也从容不迫地组织收购军团欲动用近六十亿美金收购世界矿业寡头。西方观察家惊异地发现越来越多的中国企业正在将其并购锋芒指向全球各个角落的石油、天然气、煤矿、铁矿、钢铁厂、发电公司以及各类消费品制造业。据中国商务部统计,截至2003年底,中国已累计将330亿美元投资在了160多个国家和地区7470家公司中。尽管这些零星的并购在国际市场上尚是波澜不惊,但至少中国的媒体和业界为之欢欣鼓舞甚至为收购跨国公司的不良资产而激动不已。跨国并购俨然已经成为中国并购界振奋人心的话题。二、企业并购融资方式分析
(一)企业并购资金需要量的决定因素
简单而言:融资取决于支付。企业在进行融资时必须对企业的融资需要量进行科学合理的分析和预测。计算需要量要考虑收购价格、维持企业正常运营的短期资金,同时结合企业自身的营运能力、收购目的、融资方式安排等综合考虑。
(二)企业并购融资中的资本结构分析
在企业并购中,企业自身的资本结构将在很大程度上决定企业的融资方式。如果并购企业的自有资金充裕,融资安排中将有大量的自由资金存在。如果企业的原有负债率已经很高,企业将尽量采用权益性融资而不是增加企业的负债。同时,在企业的负债程度上,长短期负债的比例也应考虑在一个合理的水平上,在与企业现金流入相配的基础上,采用不同的融资方式。
(三)企业并购的融资成本分析
无论企业采用何种融资方式,均会产生融资成本。融资成本有可见的财务承诺,更要关注无形的财务风险。一般情况下,借款利息高的相对风险较低,长期债券的利息低于发行债券的利息。权益性融资主要包括普通股、优先股和留存收益。虽然权益性融资不存在到期偿还的问题,且数量不受限制,但是权益性融资需要由企业信誉的保证,同时权益性融资的成本远远高于债务融资。
(四)企业并购融资中的融资风险
企业在选择不同的融资方式时,需要考虑不同的融资方式可能带来的风险。当今比较典型的融资方式:杠杆收购,旨在通过借款完成收购,同时期望在以后的经营过程中获得财务杠杆收益。由于高息在债券的资金成本很高,而收购以后被并购企业的未来现金流量具有不确定性,因此杠杆收购必须实现很高的回报率才能获益。否则收购公司可能会因为资本结构恶化,负债比例过高,付不起本息而破产倒闭。因此在选择融资方式时要设法降低总体风险。
企业并购融资的风险来源:
1、企业的资金结构: 企业并购所需的巨额资金,单一融资方式难以解决,在多渠道筹集并购资金中,企业还存在融资结构风险。融资结构主要包括债务资本与权益资本的结构,债务资本中又包括长期债务与短期债务的结构。合理确定资本结构,就是使债务资本与权益资本保持适当比例,长短期债务合理搭配,进而降低融资风险。如果企业负债经营过度,财务风险极易恶化。
2、汇率的变动。这里主要是指从国际市场上筹措资金。当企业借入的外币在借款期间升值时,就会出现汇兑损失,借款到期还本付息的实际价值要高于借入时的价值,致使企业发生风险损失;
3、企业的经营风险:指企业并购之后的经营不善带来的风险。
三、最优融资结构探讨与实施
在对企业并购融资的影响因素综合分析的基础上,才能制定切实可行的融资方案,融资方案的制定对上市企业与非上市企业是不同的。
(一)对于非上市企业来说,制定购并融资方案可采取;先内部筹资,后商业银行借款,再投资银行过桥融资(过桥融资是指作为购并方“人”的投资银行向收购者或主兼方提供的用于购并企业的短期性、临时性资金借贷)。
此方案在具体操作上要注意:1、在债务资金上先商业银行借款后过桥融资,因为一方面商业借款的期限有短期的也有中长期的,借款期限的选择具有灵活性,有利于企业财务结构的安排,而投资银行过桥融资一般是短期性、暂时性的,单纯依靠过桥融资会加大企业的财务风险;另一方面银行借款的筹资成本一般较投资银行融资低,因而有着相对优越的或可利用的财务杠杆利益。国外投行在过桥融资中,除收取高额利息外,还收取各种佣金,如惯例性建议佣金,发行高利风险债券的佣金。2、债务融资(包括商业银行借款、投行过桥融资)必须注意财务杠杆利益与财务风险之间的均衡与合理,债务融资的量和期限要以财务结构的优化为重点,要注意防范企业财务风险。
(二)对于上市企业来说,制定购并融资方案的基本原则是坚持融资成本最小化。借款的成本为债务资本成本,发行股票筹资的成本为股本资本成本。如果某一上市公司既可能通过向商业银行借款来取得购并资金,也可以通过增发股票或配股来取得购并资金,则制定购并融资的顺序应分为两种情况:如果债务资本成本小于股本资本成本,则购并融资的顺序是“内部筹资商业银行借款投行过桥融资发行股票”;如果债务资本成本大于股本资本成本,顺序为“内部筹资发行股票商业银行借款投行过桥融资”。债务筹资成本包括举债利息及其他费用;股本资本筹资成本包括股票发行费用和给股东的红利或报酬。为此,还需要为上市公司通过增发股票或配股筹集购并资金而进行发行方案策划、上报审批、发行承销灯等工作,并从中收取承销佣金。
(三)并购融资方案的具体实施
企业并购融资方案制定完成后,涉及融资方案的落实问题。在融资方案的具体实施过程中,为使企业并购成功,达到最佳运营效果,应注意两点:一是要选择一家资金实力强、咨询服务与融资服务好的投资银行作为融资人;二是设立一个专门实施并购得并购子公司作为并购主体,这是以往许多并购案成功的经验。由于有些国家法律规定中国公司不能对这些国际的公司实施直接并购,故设立子公司可以较好地规避这一法律障碍。更为重要的是,子公司作为并购主体,以其名义进行并购资金的筹措承担了并购实施中的主要风险的功能。同时由于子公司是以有限责任公司的形式设立的,一旦并购失败或经营不善可以降低母公司所承担的责任,实现承担有限责任的最大利益。
在中国的各种需求要素如消费能力、市场容量、产业升级等正在迅速走向市场化配置,而与此同时最重要的供给要素如金融、土地资源和审批制度等仍然控制在政府手中的时候,我们不得不面对要素需求与要素供给之间巨大的冲突,两者公开的或私下的博弈将形成经济增长中最大的制度成本。
(四)我国企业并购财务风险控制的特殊对策
当前,并购对于企业自身发展,提高中国产业竞争能力,提高我们的行业集中度,提高中国企业竞争能力,造就中国旗舰型企业有着不可估量的作用。为促进我国并购市场的发展,结合我国实际情况,我们需做好以下几点:
1、大力发展资本市场。企业并购与资本市场紧密联系在一起,我们必须大力发展资本市场以促进我国企业并购市场的发展。这里主要是指股票市场和债券市场。我国的股票市场有着诸如制度性缺陷和结构性缺陷,产生了大量的股市泡沫,当前我们要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展》的九条意见,为并购融资提供更好的通道。此外由于种种原因,我国企业债券市场在发展速度、规模和品种等方面严重滞后,企业债券市场规模与整个资本市场相比显得微不足道。在国外,发行债券是企业融资的最主要手段,企业通过债务融资的金额往往是通过股市融资的数倍,债务融资在直接融资中占有统治地位。因此,我国的债务融资有很大的发展空间。
2、鼓励换股方式进行并购。支付方式方面,在以现金或资产的传统并购方式基础上,尤其是对涉及价值量巨大的并购重组案例,鼓励通过换股方式实现并购。与现金或资产并购方式相比,股权并购有不可替代的优势,如可使许多资金交易量巨大的并购成为现实;避免出现因一方胜出而导致另一方退出的局面,实现双赢;有利于并购双方的要素整合,这也正是我国正在兴起的产业整合所要达到的目的;使以小搏大的“蛇吞象”成为可能。上世纪90年代,国际上已经接受以换股方式作为并购的交易方式,尤其是在大型跨国公司的并购行为中。随着新的国有资产管理体制的形成,股权并购将要也应该成为中国资本市场产业并购整合的主要方式。
3、借鉴国外金融创新,开发新的金融工具。融资手段方面,在传统工具的基础上,积极借鉴国外金融工具的创新,如跟踪股票。发行跟踪股票是新近出现的一种非常有独特性质的经营策略,该策略的目的在于使公司的某一特定资产获得市场的认可,为企业筹划并购或筹措支付股息的款项提供了一个崭新而优良的资金来源渠道。在借鉴国外金融工具创新的同时,也应该加强开发适合我国国情的金融工具的创新,从而为我国企业并购融资提供更好的融资工具。
市场经济发达国家的实践经验表明,解决并购融资问题单靠一种途径、一种方式收效甚微,必需通过多种渠道,采取多种方式加以解决,解决好融资问题必将对我国企业并购市场及跨国并购的发展起到积极作用。
第六章 结论与不足
从80年代开始,经过90年代的发展,企业并购在我国已形成澎湃之势。随着企业并购案例的不断增加,并购规模的不断扩大,对并购融资的需求也将越来越大。如何解决好并购融资问题,促进我国企业并购的发展成为我们必须研究的一个重要课题。
目前我国关于并购尤其是并购融资的研究刚刚起步,有关并购融资的研究文献十分有限,加上我国企业并购中不规范操作现象严重,很多企业融资时走政策的边缘,不愿公开并购融资来源,而我国证券市场的信息披露制度还不健全,导致企业并购融资结构和融资来源的数据难以获得,这也是目前我国缺乏关于企业并购融资统计数据及实证研究的原因。
本文借鉴国内外企业并购融资的研究成果,运用传统的融资理论,结合从公开渠道能够获得的各种数据、资料,深入研究了我国企业并购融资的现状、风险、原因及控制策略,主要研究成果如下:
1、对于非上市企业来说,制定购并融资方案可采取:先内部筹资,后商业银行借款,再投资银行过桥融资。
2、对于上市企业来说,制定购并融资方案的基本原则是坚持融资成本最小化。
3、并购融资方案具体实施时:一是要选择一家资金实力强、咨询服务与融资服务好的投资银行作为融资人;二是设立一个专门实施并购得并购子公司作为并购主体。
4、为促进我国并购市场的发展,结合我国实际情况,我们需:大力发展资本市场、鼓励换股方式进行并购、借鉴国外金融创新,开发新的金融工具。
企业并购作为一种经营活动,其运作过程中涉及众多的风险问题,本文仅对并购过程中影响融资风险的主要因素作了探讨,然而在操作过程中还会涉及到影响融资风险的其他一些问题,值得进一步思考。如信息的披露问题、法律的国界问题、我国的市场法规问题等等,在现实中究竟该如何随着发展而适应与实施,在实施过程中可能会面临什么样的具体困难,以及如何解决困难等等这些问题更值得做进一步的研究。本文的研究仅供相关人员参考,不足之处,希望专家批评、指正。谢谢!
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