时间：2023-09-13 17:15:16
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇金融资产管理模式，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
关键词：金融资产；管理；商业化；转型；问题
1 金融资产管理公司商业化转型的优势
1.1 在商业化转型方面，金融资产管理公司拥有良好的条件
首先，依靠多年的实际管理经验以及资产管理策略，金融资产管理公司能对相关的金融风险进行预防以及应对，还可以帮助国有企业进行革新，使国家的经济损失得到有效降低。另外，通过多年的实际管理以及研究，对于我国资产市场的情况，金融资产管理公司是有深入了解的，也参与到了资产证券化、投资委托以及银行投资等业务当中，并为我国培养出了一些专业的资产管理人才。其次，金融资产管理公司能采取合理的措施对风险进行应对，并帮助国有企业进行了一系列的改革，最终获得了良好的信誉和形象。再次，金融资产管理公司在进行商业化转型的过程中，对自身的发展策略以及方法进行了调整和改进，使商业化业务平台得到了建立。最后，金融资产管理公司和商业银行之间存在紧密的合作关系，能在一定程度上得到商业银行给予的支持和帮助，而这也使得金融资产管理公司的业务范围得到了扩大。
1.2 在商业化转型方面，金融资产管理公司拥有良好的外在环境
随着我国经济的稳步发展，经济结构也得到了逐步调整。在这样的情况下，国有企业就面临着新的挑战，需以改革的方式来跟上时代的步伐。当前，金融机构施行了综合经营试点工作，因此，对于金融机构来说，主要的发展方向就是进行综合经营。另外，目前的格局依旧是金融分业监管，综合经营这一方式还不够成熟。在这样的情况下，金融资产管理公司就需采取科学合理的措施使商业化业务的范围得到拓展，最终在市场竞争中获得优势地位。
从目前的形势来看，商业银行期望依靠票据以及贷款资产的证券化来使资产的规模、构成等得到调整，进而和银行进行更好地合作，推进理财信托产品的发展；另外，随着银行信贷紧缩情况的出现，企业也随之面临着巨大的资金压力。因此，企业就需寻求其他金融机构的帮助和支持，这样一来，投资、租赁以及信托等银行业务就获得了更多的机会。[1]
2 金融资产管理公司进行商业化转型所面临的困难
2.1 转型初期生存压力巨大
以前，金融资产管理公司的资金来自于国家财政，政府为公司的唯一委托人。公司需对国有银行所剥离的不良资产进行管理，国有独资为其产权的结构，而其治理方式则为行政型，管理内容需和公司的政策性业务以及政策性机构保持紧密联系。倘若公司要进行商业化转型，其治理类型就需由经济型取代行政型，并严格依据现代化的企业制度进行发展。在转型初期，金融资产管理公司失去了国家在政策以及资源上的双重支持。与此同时，在稳定资金缺失的情况下，相关的业务平台就无法得到支持，商业化转型也就受到了阻碍。
2.2 员工队伍的综合素质有待完善
在当前的市场环境下，金融资产管理公司员工的综合素质是不够完善的。一般来说，为了向商业化转型，公司所经营的业务就需具备多样性，但员工的专业技能、思想理念以及职业素养还无法达到转型所需求的标准。
2.3 商业化业务的拓展将面临更多风险
可以说，金融资产管理公司要进行商业化转型，就需面临诸多新的风险。因此，风险管理的模式也需进行革新，主要由传统的单一性转变为全面性。另外，对于风险管理来说，制度建设工作以及组织建设工作是非常重要的。
2.4 管理机制无法和商业化市场的需求相适应
当前，在业务考核方面，金融资产管理公司并没有对不同职位所承担的风险进行明确。在这样的情况下，考核工作和分配工作就出现了问题。在员工的待遇方面，金融资产管理公司主要采用了实物奖励以及补贴的方式。另外，当前的企业文化机制也阻碍了金融资产管理公司的商业化转型。[2]
3 金融资产管理公司进行商业化转型的有效策略
3.1 对治理机制以及产权结构进行调整完善
一般来说，金融资产管理公司倘若要转变为商业性的金融机构，就需先对治理机制以及产权结构进行完善和提升。100亿元为四大金融资产管理公司进行注册的资本，而这些资金都来源于国家财政部。对当前的商业化发展情况进行分析可知，金融资产管理公司的治理机制以及产权结构是不够完善的，因此也无法使金融资产管理公司的有效转型得到保障。在转型以后，金融资产管理公司的股权结构就会发生相应的变化，由原先的国有单一产权变为多元化股权结构，而治理机制也需具有高度的商业性。由此可见，为了使股权制衡的目的得到实现，使法人治理机制具有商业性，公司就需从实际出发使股权变得多元化。首先，在股东大会的权力机构里面，公司需对监事会以及董事会进行建立，经营管理者则由董事会来进行招聘。其次，要依据现代金融企业的相关标准对公司里面的运行机制、组织结构以及治理结构等进行完善和提升。最后，还需大力引进高素质的金融管理人才，并学习借鉴国外的先进管理实例，对股份制以及投资方法进行调整，最终使商业化转型工作能顺利、有效进行。
对于金融资产管理公司的商业化转型来说，治理结构建设工作是十分重要的。因此，依据现代企业制度的相关标准，金融资产管理公司就需对公司的治理结构进行革新和完善。当前，在金融资产管理公司的转型改革方面，国家提出了相关的要求，也就是希望公司在具有一定条件以后再对股份制进行调整和改造，而这对公司的长远发展是有很大帮助的。金融资产管理公司在完成商业化转型以后，就需开展多元化的业务。一方面，公司需对当前所采用的管理机制进行革新，转变管理模式，并对可能存在的风险进行严格控制。另一方面，公司需将融资渠道的拓宽工作作为重点。所以，公司就要依靠改革股份制来使科学合理的公司治理结构得到建立和完善，最终使商业化转型工作的实现得到有效保障。[3]
3.2 提升公司的核心竞争力
金融资产管理公司要想更好地完成商业化转型，就需先使公司的核心竞争力得到提升。在不良资产的收购以及处置方面，四家金融资产管理公司都拥有丰富的经验，并对不良资产的具体处理方法进行了建立，进一步将不良资产的处置工作变成了一个具有较好发展前景的新型业务。但是，在金融资产管理公司完成商业化转型以后，公司的业务范围就得到了大力拓宽，证券、租赁、担保、信托以及期货等业务都包含在这里面。因此，金融资产管理公司就需和民营机构以及外资机构等进行市场竞争。在这样的情况下，金融资产管理公司就需采取合理的措施对自身的战略方法进行调整。
另外，金融资产管理公司为了使自身的核心竞争力得到有效提升，继而推动公司的稳步、持续发展，就需对怎样进入企业控制权市场进行思考和分析。从当前的发展情况来看，金融资产管理公司在市场竞争方面是占据优势地位的，但为了更好地参与市场竞争，金融资产管理公司仍需对核心竞争力进行培养。
3.3 对企业的经营管理机制进行完善
首先，公司需对自身的经营理念进行革新，以市场规律为基础树立起科学合理的经营理念，旨在使员工的成本意识、风险意识以及效益意识得到有效提升。另外，公司还需将管理意识和实际管理工作结合在一起，旨在使经营管理机制具有高度的可操作性。其次，公司还需对现有的制度进行革新。具体来说，公司需依据转型的具体要求对管理模式以及步骤进行完善，使制度执行工作的开展得到保障。最后，公司需对机制进行创新和完善。在实际工作当中，公司可采取合理的措施对一系列机制进行完善，这些机制主要包括分配机制、风险预测机制、公司内部管理机制、绩效考核机制以及人才培养机制等。一般来说，公司要想培养出高素质的管理人才，就需依靠科学合理的机制使员工的工作热情得到激发。
3.4 加强员工队伍的素质建设
对于金融资产管理公司的稳步、飞速发展来说，人力资源的开发工作是极其重要的。因此，公司就需从实际出发对员工进行严格培养，旨在完善队伍结构，使员工的综合素质以及专业技能得到有效提升。首先，公司需对员工进行专门的培训，旨在提高其经营能力以及业务素质。具体来说，公司需依据其业务发展需求以及实际发展目标开展特定的培训班，让员工都参与培训，对专业的管理知识以及业务经营技能进行学习，最终使自身的经营理念得到革新。其次，企业需对高层管理人员进行重点培训，主要从管理能力、经营理念以及专业知识面等方面入手进行教育培训。最后，企业还需对员工们进行思想道德素质教育。具体来说，公司需对当前的道德风险防范工作进行深入研究，并进一步对道德风险防范措施进行探讨。这样一来，企业才能采取合理有效的措施使员工队伍的综合素质得到提升，最终推动企业的稳定、持续发展。[4]
参考文献
[1] 张心智； 金融资产管理公司商业化转型的问题与对策研究[J]南昌大学；2012（12）
[2]朱满华；中国金融资产管理公司商业化转型研究[J]北京林业大学；2012（05）
一、国外对不良资产的管理模式
世界许多国家在发展的过程中，都曾经或正在为严重的金融机构的不良债权所困扰。各国都根据其金融业的特点，采取了一系列措施对不良贷款进行处置，以保证经济、金融的健康发展。
1989年，美国国会通过《金融机构改革、复兴和实施法案》，依法成立债务重整信托公司（RTC），负责管理、处置经营失败的储贷会及其资产和负债。RTC通过对储贷会不良债权的收购、出售、转让、证券化等方式，对资产进行重组。RTC从成立到1995年底完成其使命而结束，在整整六年零四个月中，经国会批准由财政部划拨损失基金累计达1051亿美元，处理了747家储贷会，帐面价值超过4580亿美元资产的储贷会基本恢复正常运营。
在东欧国家中，波兰在每家国家银行都设立一个专门负责管理“沉淀资产”的独立部门，按照1992年6月划定的标准，将“可疑”或“亏损”的资产连同相应的准备金转移到该部门，由国家银行牵头，其他债权人和外部投资者共同参与，对企业不良债务进行清理。银行负责管理“沉淀资产”的部门要求借款企业限期做出改革方案并提出还款时间表，如果该方案没有有效执行，企业将被强行破产清算。捷克于1991年3月建立了统一银行，将2／3计划经济时期遗留下来的不良贷款连同一部分负债转移到该银行帐户上，并将这些贷款转换为利率比再贴现率高4个百分点的巴年期长期贷款，使企业界获得长期资金。
90年代，日本为了处理银行坏帐，成立了专门的中介机构，如 1993年1月，日本162家民间金融机构共同出资，成立了共同债权收购公司（资本金79亿日元）。其主要任务是收购附有不动产担保的不良债权，出售质押物，对回收希望不大的不良债权进行处理。
韩国受到东亚金融危机的冲击，银行不良资产迅速增加。至1998年3月底，所有金融机构的不良债权，包括受关注的授信额度，规模极大。韩国政府决定进行金融结构调整，并通过资产管理公司对银行和企业的债权债务进行重组。韩国资产管理公司是于1963年成立的，其任务是从良好和倒闭的银行中收购不良贷款。东亚金融危机后，主要是收购有问题银行的不良贷款。韩国资产管理公司将银行贷款分为正常贷款、预防性贷款、低于法定标准的贷款、可疑贷款及沉淀贷款五类，并负责对后三类贷款进行收购，其中担保贷款按面值的75％收购，无担保贷款按面值25％收购，对沉淀贷款一律按面值3％收购。1997年根据《有效果调节不良贷款法案》，韩国投入10万亿韩元收购银行的不良贷款，年底增加到20万亿韩元。该公司在对银行资产进行清理分类后，估计会有60％的资产将拍卖出售。韩国对企业重组有两种方式：一是建立债务基金，对企业现有债务进行重组；二是建立股本基金，将企业债务改变为股权。韩国资产管理公司是所有破产公司的最大债权人，已收购了回万家中小企业的不良债务，并准备开展不良债务的重组工作。
二、国外对银行不良资产的处理给予我们的启示
第一，诊断和分摊银行资产损失是解决问题的前提。如房地产信贷会引起银行巨额坏帐。我们要十分注意业务的分散化，不把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
第二，解决银行不良资产的时机，决定处理效果和成本代价的大小。这是日本、韩国发生的金融危机中最值得我国引以为鉴的。日本政府及金融当局对金融业的呆坏帐问题早有察觉，但一味采取“放置”态度，结果问题越拖越糟，终于导致金融危机不可避免，付出更大的代价。
第三，政府参与对处理银行不良资产至关重要。在世界各国，银行都受到政府不同程度的监管。当银行出现问题时，即使在市场机制非常充分的私有化国家，政府也都非常关注并给予一定支持。政府主要支持债权银行结合企业改革，在坚持债权严肃性和加强债务约束的条件下，银行的宽让与其他债权盘活手段一并操作。
第四，无论重组成功与否，制定不良资产早期预警与化解预案，营造一个成功的银行资产重组环境是非常必要的。成立资产管理公司对于处理银行不良资产是十分有效的。如果由银行自己来处理，能采取的手段不过是针对单笔贷款和单个企业的坏帐核销和收回抵押物拍卖等；而资产管理公司可以采取债权转股权，企业重组与包装上市，将不良贷款重组、分拆、证券化等专业化和专门化手段，提高不良资产的处置效率和回收率，时间短、见效快。国外资产管理公司的成功经验已经证明了这一点。
三、金融资产管理公司所面临的风险
债转股实质是将商业银行不能回避的风险转换到金融资产管理公司，把银行对于企业债权回收的风险转化为资产管理公司资本投入的风险。转股后，资产管理公司由居于优先受偿地位的债权人变为破产最后清偿的投资人，风险急剧增大。
金融资产管理公司运行的目标是将从商业银行“转移”来的不良资产变卖一个好的价格。因此，“卖”是资产管理公司经营活动的一切，“溅买贵卖”是资产管理公司经营的最高。在债转股交易的三个主要角色里，金融资产管理公司面临的风险是最大的。导致其风险产生的原因主要有以下几方面：
1．由于审计、评估结果误差，导致债务人净资产值及评估失实。进行债转股时，通常都要对债务人进行财务审计、资产评估。审计、评估结果与债务人的实际经营状况、财务状况有或多或少的差距是客观存在的。当其差距在资产管理公司可预见并可承受的范围内，资产管理公司的风险是有限的，但当其超过一定范围时，资产管理公司的风险就出现了。
2．债务人和原有股东蓄意欺诈，虚增资产、虚减负债。有的债务人和原有股东为在债转股交易中获得超额利益，可能采取种种手法在财务上做假帐，歪曲所有者权益，蓄意欺诈。
3．债务人管理不善，家底不明。有的债务人管理体制比较混乱，以致出现许多对经营、财务有重大不利的隐患，如为他人提供担保而产生的负债。这样的债务完全是由于管理不善造成的。如可能因印章管理不严被内部人员盗用替他人作保；也可能因意识淡薄随意提供担保；还可能因主管者与被担保人有私下交易，恶意串通提供担保。这样的或有负债是事先难以证明和进行相应处理的，一旦债务人承担担保责任，又无法向被担保人追索，就意味着资产管理公司出现了意外损失。
4．影响股权价值的另一比较突出的因素是债务人自身经营活动的合法性存在重要法律障碍。如在使用土地、城市规划、环境保护、固定资产投资等方面依法须经政府批准、许可或同意，但债务人却未取得相关许可。如果资产管理公司在实施债转股之前对此缺乏了解，可能会发生重大风险。
资产管理公司为避免或减少上述风险，通常可采取审慎调查、财务审计及资产评估，据以订立全面完整、权利义务清楚、责任明确、合法有效的债转股交易契约，以及债务人原股东声明承诺与保证等防范和控制风险的措施。
四、资产管理公司的运作模式
每个债转股项目都有各自的特点，很难找到一个统一的模式，各金融资产管理公司常用的运作模式主要有以下三种：
1．股权回购模式。股权回购的实质是为资产管理公司收回不良贷款提供良好的退出通道。资产管理公司在实施债转股时就与债转股关联公司约定，在一定时期，关联公司有从资产管理公司购回股权的义务。债转股关联公司由于有到期履行合约的责任，就不得不加强对债转股的管理，努力帮助其取得良好的经营业绩。如梅山钢铁公司债转股采取了由宝钢集团提供回购股权的安排。债转股后，通过重组和技术改造，预计梅山公司2003年可实现收入五亿元以上，净资产收益率达到6％。
2．分立上市模式。如江西贵溪化肥厂与信达资产管理公司签订协议，实行“债转股”。根据债转股方案，债务人公司分立为两家公司（股份公司和有限公司），债转股和企业分立同时进行，各债权人按债权比例享有股份公司和有限公司的股份。股份公司上市后，信达公司在股份公司中的股份可通过上市转让，实现退出。
平安保险投资管理中心50人的团队由深圳北上，在上海静安广场落户；中国人寿的投资管理中心9月份挂牌成立，办公地点从公司总部迁至北京金融街；因为看好上海将成为亚洲金融中心，华泰财险的投资部即将从北京南下上海，从形式上开始独立运作；人保设立的投资管理部，从一开始就在财务上单独核算，人员上单独招聘，体制上已经是“一司两制”；新华人寿、泰康人寿等公司对投资部门的改组也已列入议事日程，有消息称，保监会有意支持保险公司根据自己的情况成立专业的投资管理公司，经营保险公司的金融资产。
《金周刊》记者分析：国内几家主要的财产险、人寿险保险公司对投资部门的外挂、改制或搬迁，不是普通的机构调整，而是反映了保险业对提高保险资金运用专业化程度的空前重视，预示着我国保险业面临一次结构变革，保险公司延伸出来的资产管理公司也许很快就会浮出水面。一位业内人士说：“（新的投资机构）将参照投资银行、基金管理公司等专业投资机构的管理运作模式进行构建。”
管理着7133亿欧元资产的德国安联集团下一步是在中国拿到资产管理业务的许可证
中国保险业与国际接轨的进程可能超过很多市场人士预料。保险（集团）公司的资产管理公司在我国尚未“出世”，但在国际保险业，却几乎已是“标准模式”了。
记者在多次采访德国安联、英国商联、美国信诺、美国信安、林肯金融集团、瑞士丰泰、加拿大宏利、瑞典斯堪的亚保险集团等国际保险大鳄的过程中了解到，国外保险公司的保险业务部门往往比银行和基金公司更具有融资能力，巨大的融资能力造就了管理财富、消化资金、专业投资理财的资产管理公司，而资产管理公司对巨额资产的管理经验随着保险公司的百年历史日臻成熟，这样的资产管理公司又会吸纳更多的社会资金，不断“放大”融资水平。
德国安联保险集团包括三大块业务：寿险、非寿险和资产管理。令安联引以骄傲的是，安联还是世界10大机构投资者之一，最近的数字中，安联集团管理的资产7133亿欧元。目前，安联已获准在中国开展寿险业务和非寿险业务，据说，安联的下一步是在中国拿到资产管理业务的许可证。
另一家主要的国际性的机构投资者茂利资产管理公司属于英国商联保险CGUplc的控股公司。商联是一家国际性保险集团，它的业务包括四大块：寿险、非寿险、国际业务和资产管理。作为机构投资者，它还是欧洲最大的基金管理人之一。至1998年12月31日，商联保险管理下的资产超过2000亿美元。这相当于中国最大的人寿保险公司近20倍的资产。
瑞士苏黎士保险集团的业务也分为四大块：寿险、非寿险、再保险和资产管理公司，其资产管理公司属于独立性质的公司，除负责母公司的资产管理和投资外，还代客理财及负责第三方基金管理。
这些国际保险集团内部的资产管理公司都具有完全独立的董事会、管理团队和组织结构，有着各自不同的投资理念和鲜明的业务特色，拥有投资领域内最出色的专业队伍。
中国人保投资管理部的组织架构已能看出基金公司的“身形”
保险投资部门上演“独立运动”
国内保险业的业务规模的迅速扩大，催生出专业化的资产管理公司的诞生。
今年年初，新华人寿董事长在他的年度工作报告中，明确提出“深入改革投资管理体制，推行投资银行运作模式……将金融投资部比照投资银行管理模式，模拟独立法人实体运作，财务上单独核算……”
中国人民保险公司投资管理部总经理张鸿翼接受采访时亦认为：“保险与证券两个行业确实是有隔膜。这两个行当在运作机制、决策机制、工作效率、人事制度、薪金制度很难对接。从保险公司资金运作的安全性方面考虑，也应该在保险公司内部对保险业务和保险资金实行分业管理。”
来自保险人士的共识是：由于投资部门的工作性质、专业方向、管理手段都与保险业务部门和行政管理部门大相径庭，因此，按照现资银行或基金管理公司的组织模式成立相对独立的投资公司或单设投资机构，有利于从组织上避免不同性质的业务工作间互相掣肘、提升保险投资业务的专业化程度，使保险投资能真正按照专业化投资业务的要求去做。
记者了解到，几家欲成立独立资产管理机构的方案都是比照基金管理公司的组织形式。如下辖投资研究部门、基金管理部门和业务操作部门。
于2000年底筹建，今年年初建立的中国人保投资管理部的组织架构已能看出基金公司的“身形”，人保投资管理部分为四个部门，即研究部、运营部、核算部、投资管理部。
记者在采访中了解到，各家保险公司的上上下下都为保险资金投资渠道狭窄而着急，但果真渠道打开，如保险资金入市，面对成千只股票，成千家上市公司，保险公司假如不在组织和人才方面做好准备，保险资金入市的风险将难以控制。从这方面考虑，与保险资金投资渠道拓宽相配套的政策应该是让保险公司的投资部门形成专业化、独立运作的机构。
“保险公司狭窄的投资渠道也是保险公司长期以来没有大力发展投资专业队伍的重要原因。”新华的沈志卫说。那么，保险公司的投资部门与基金管理公司和证券公司相比，存在哪些专业方面的不足呢？“主要体现在投资专业队伍的单薄，特别是市场研究力量普遍存在比较大的欠缺，但现有的保险公司的管理模式和薪酬水平又很难吸引到高水平的专业人才。因此，成立独立运作的投资管理公司，可以从根上理顺管理体制，以专业化公司的结构组成专业化的投资团队。”
从这个意义上说，保险投资部门的“独立运动”也正反映和顺应了保险公司投资渠道的逐渐放宽。
对于何时成立资产管理公司，各公司似乎并不着急。张鸿翼认为，“这件事，政策一放开，就会水到渠成的。”
主要竞争主体发展趋势
一、大型银行：战略定位日渐清晰，市场竞争势均力敌
经过股改上市后的改革发展，大型银行经营效益持续提升，盈利能力显著增长。同时，各行战略定位日渐明朗，并呈现出较强的同质化特征。大型银行不约而同地提出了建设以综合化、国际化和信息化为主要特征的国际一流现代金融企业集团的战略目标。在这一背景下，大型银行之间的竞争将更加势均力敌，力量对比将更趋平衡，一家银行的竞争优势将不再绝对和明显。
二、中型银行：战略转型持续深化，差异化发展特色日渐清晰，市场竞争力不断增强
面对利率市场化实质性推进、金融脱媒化愈加明显等市场环境变化，中型银行将发挥“船小好掉头”的优势，加快业务结构和客户结构战略转型，加大产品创新和品牌建设力度，形成差异化的战略定位、个性化的发展特色及多元化的收入增长点。中型银行客户服务能力和竞争力的不断提升，将长期对本行的竞争地位和市场份额构成挑战。
三、区域性金融机构：依靠地缘人缘优势和灵活的经营机制，不断提升业务辐射力和竞争力
城商行在成功化解不良资产、改善公司治理和内控水平的基础上，将进入转型升级的新阶段。
城商行将继续由“走出去”向“沉下来”转变，通过紧抓城镇化机遇，在既定经营区域内苦练内功、深耕细作，增强支行网点的布设密度和辐射力，加大对小微企业的服务力度，实现业务的纵深发展和市场占有率的提升。同时，凭借与地方政府的密切关系，以及灵活的经营机制与市场拓展手段，城商行将在服务地方政府和企业上拥有较强的竞争优势，成为本行在大中城市的主要竞争对手。
农商行、农信社将立足于体制机制改革的后发优势，更加强调资产的质量和回报，经营的利润导向也将愈发明显。农商行、农信社将充分发挥地缘、人缘优势，加大涉农贷款和小微贷款的投放力度，基本实现网点在乡镇的全覆盖，并逐步将服务延伸到村。农商行、农信社将成为农村金融服务的主要供给者，并在这一领域将保持特有优势。
村镇银行、贷款公司和农村资金互助社等新型农村金融机构的数量和客户认可度有望稳步增长，基于“小、快、灵”的优势，其在改善金融竞争生态、弥补农村金融服务短板、缓解小微企业和“三农”融资难中将发挥更大的作用，成为农村金融服务的重要补充。
四、外资银行：着力稳步渗透和差异化经营，竞争潜力不容小觑
尽管在华外资银行占中国银行业总资产的份额尚不足2%，但在全球聚焦亚洲、聚焦中国的背景下，外资银行基于对中国经济发展的信心和中国区的业绩表现，将长期视中国为重要的战略市场，并将进一步加大对中国市场的投入与竞争。
未来，外资银行仍不会盲目追求资产份额的扩张，而将着力于稳步渗透和差异化经营，积极布设物理网点，搭建全能化金融服务平台，提高本土化程度，为目标客户提供有特色的金融服务。
外资银行将在大宗商品贸易、资产管理、信用卡、跨境人民币业务、全球现金管理、中小企业融资和金融衍生品交易等领域具有比较优势。同时，外资银行可能将通过与中资机构合作的方式，加速对中国广大新农村市场的渗透力度。
五、第三方支付机构：网络金融带来深远影响，重塑银行业价值创造和价值实现方式
第三方支付机构凭借在信用担保机制、银行支付网关接口整合、行业支付深度解决方案等创新，较好满足了客户的资金支付需求，在提供支付便利和增值服务上形成了自身的特色和优势，成为现代金融体系中活跃的、颇具发展潜力的组成部分。
未来，在国家多项政策的大力扶持下，伴随信息技术基础设施的完善和网络应用的全面普及，我国电子商务将步入大规模发展和应用阶段，金融业也将进入网络金融时代。网络金融将颠覆银行的价值创造和价值实现方式，成为满足和创造未来金融需求的一种重要服务模式。
六、民间资本：发起设立民营银行进入启动实施阶段，对中小银行的股权和控制权将明显提升
2013年6月，国务院常务会议提出推动民间资本进入金融业。这一政策的提出，标志着民间资本发起设立民营银行进入到启动实施阶段，对银行业组织架构、股权结构和竞争格局将产生深远影响。
一是我国民间资本对进入金融业热情高涨，在相关政策鼓励下，预计一批由民营企业发起的区域性、全国性商业银行可能相继建立，成为银行业市场中充满活力的新生力量。
二是更多的民间资本将参与商业银行的增资扩股和重组改造，在优化商业银行股权结构、改进公司治理中发挥重要作用。未来，民间资本对中小银行的股权和控制权将进一步提升，控股银行数量有望不断增加，而地方政府对区域性银行的控制将有所弱化。
三是农村中小金融机构将基本实现民间资本控股和主导。未来更多的民营企业将参与村镇银行的发起设立或增资扩股，农业产业化龙头企业和农民专业合作社等涉农企业将参与农信社股份制改革或参与农商行增资扩股，农民、农村小企业作为农村资金互助社社员，将发起设立或参与农村资金互助社增资扩股。
七、信托、保险、基金、证券等非银行金融机构：“大资管”特征不断强化，挑战银行理财市场份额
近年来，信托、保险、基金、券商等非银行金融机构在资产管理领域不断开疆辟土，对银行理财市场形成了较大挑战。
从产品种类看，非银行金融机构的产品十分丰富，私募股权、私募债权、公募基金、专项和特定资产管理计划、基础类与不动产投资计划、债权投资计划、信托计划、财富管理计划、资产证券化等多种产品满足客户不同的理财需求。从收益水平看，由于投资组合更为灵活自由，监管及舆论环境也更为宽松，大部分非银行金融机构的资产管理产品收益率高于银行理财产品，抢占了风险承受能力和资金实力较强的中高端客户群体。
八、大型央企：产融结合打破既有竞争格局，全牌照自我满足金融需求
近年来，大型央企凭借雄厚的资金实力和产业背景，通过收购等方式不断加快“产融结合”步伐。未来，为培育具有国际竞争力的大型企业集团，国资委将继续鼓励具备条件的央企拓展产融结合。
一方面，央企拥有了自己的银行、财务公司、信托公司和金融租赁公司后，大部分金融需求都将通过集团内部的“自循环”得到满足，导致其对银行的融资需求和存款意愿不断降低，议价能力不断提升。另一方面，央企的入股使不少中小金融机构迅速成长，既获得了国资背景，又赢得了市场机会，壮大了业务规模。这些金融机构将依托央企良好的品牌信誉，立足于集团内部及上下游企业，积极抢占市场份额，打破既有的竞争格局。
九、金融资产管理公司：商业化市场化转型持续深入，对特定业务、特定客户群竞争力较强
未来，随着商业化进程的不断深入，金融资产管理公司将为客户提供资产经营管理、银行、证券、信托、租赁、投资、基金、期货等全牌照一揽子金融服务，经营规模和盈利水平也将显著提升。
金融资产管理公司的快速发展对银行业市场的主要影响在于：一方面，在资产处置领域的丰富经验提高了其涉足证券、信托、投行等领域的竞争力，对商业银行的投行业务等造成一定冲击；另一方面，依托专业优势、牌照优势和资源优势，金融资产管理公司所形成的“专业化资产管理+综合化金融服务”业务模式将对特定客户群产生较强吸引力。
银行业出现竞争新格局
一、竞争主体：银行业内部力量对比相互制衡、各具优势，“外来者”进一步加剧竞争、抢占份额
未来十年，经济增速的下滑、利率市场化改革的全面实现以及直接融资的加速发展，将成为银行同业竞争复杂、升级的原因。
一是大型银行之间的竞争更加势均力敌，力量对比将更趋平衡，任何一家银行的竞争优势将不再绝对和明显。
二是中型银行将凭借差异化的战略定位、个性化的发展特色及多元化的收入增长，提升市场竞争地位，争夺业务份额和客户资源。
三是城商行、农商行等区域性金融机构将依托地缘人缘优势和灵活的经营机制，不断提升业务辐射力和区域竞争力。
四是第三方支付机构依靠基于用户需求的持续创新，对银行的业务领域形成强烈冲击，在与银行的竞争中拥有越来越强的话语权，成为商业银行最具潜力和最重要的竞争对手。
五是大型央企将凭借集团的强大背景和产融结合的特有优势，大举抢占金融牌照，瓜分金融业务资源。
综合以上因素，预计2025年大型银行的市场份额（总资产份额）将降至35%左右，股份制银行的市场份额将升至20%以上，城商行和农商行也将分别升至10%左右。
二、发展模式：能否走出一条更有质量、更有内涵和更具可持续性的转型发展之路，将决定银行的长远竞争地位
未来十年是奠定商业银行长久竞争地位的关键时期。谁能准确把握趋势，认清方向，先行一步，以大气力去探索出一条更有质量、更有内涵和更具可持续性的转型发展之路，谁能走出一条统筹平衡资产与资本、规模与效率、速度与质量、收益与风险、短期利益与长期价值的集约化发展路径，谁就有可能在未来竞争中抢得先机，获得核心的、长远的竞争优势。
三、信息技术：全力推进大数据技术发展、加快构建信息化银行，将成为网络金融时代商业银行的核心竞争力
未来十年，我国将全面进入网络金融时代。科技进步和创新将从支撑业务发展向引领业务发展转变，并被更多地应用于银行的客户挖掘、产品开发、业务拓展、决策支持和运营管理，并从根本上变革银行的经营管理模式，成为银行不可复制的核心竞争力。
大力推进大数据技术发展、加快构建信息化银行、形成网络金融时代新的竞争优势，将成为商业银行未来发展中最关键、最迫切的一项战略抉择。
从这个角度看，商业银行未来最大的竞争对手，可能并不是其他传统金融企业，而是现代科技行业。商业银行面临的是一场现代科技与传统金融业之间的竞赛，谁跑得快谁就将取得胜利。
四、民间资本：进军金融业将获突破性进展，深刻变革银行业组织结构和竞争格局
未来十年，民间资本发起设立民营银行将取得长足进展，对银行业的组织架构、股权结构、公司治理和竞争格局都将产生深远影响。
一是一批由民营企业发起的区域性、全国性商业银行可能相继建立，成为银行业市场中充满活力的新生力量。
二是更多的民间资本将参与商业银行的增资扩股和重组改造，民间资本对中小银行的股权和控制权将进一步提升，控股银行数量有望不断增加。
三是农村中小金融机构将基本实现民间资本控股和主导，更多的民营企业将参与村镇银行的发起设立或增资扩股。
五、业务重心：同业竞争的焦点将集中于跨市场和跨境服务能力的锻造
未来十年，银行同业竞争的重心将集中于综合化经营和国际化发展，跨市场、跨境服务能力的高低将成为银行争夺客户资源的重要筹码。
【关键词】不良资产 供给侧 证券化
一、我国商业银行的不良资产证券化
不良资产证券化的分析主要涵盖在三个方面：资产证券化、不良资产和不良资产证券化。
（一）资产证券化
我国作为世界最大的发展中国家，居民储蓄率高导致我国的融资主要以间接融资为主。目前我国间接融资规模仍然在继续增大，杠杆率也趋于升高，这样发展面临的重要问题是保持杠杆的可持续性。然而，资产证券化恰好能够为这一问题的解决提供良好的途径。
（二）商业银行不良贷款现状
1.我国商业银行不良贷款领域继续扩大。中国商业银行体系的不良贷款一直受到国内外的高度关注，中国金融监管当局也一直在采取种种措施来降低中国商业银行尤其是四大国有商业银行的不良贷款。但是，中国商业银行体系的不良贷款数额仍旧处于增长的阶段，比例持续高居不下。参照银监会的数据来看，至2015年末，我国商业银行不良贷款余额高达12744亿元，比上个季度增加881亿元，不良贷款率上升至1.67%，紧逼银行业风险警戒线2%。
2.中国商业银行不良贷款结构不容乐观。在宏观经济整体下行、微观企业调整布局的影响下，商业银行不良贷款领域的波动中连续走高。到2015年第四季度，国有商业银行的关注类贷款余额为28854亿元，比上一季度增加724亿元，关注类贷款转为不良贷款的安全隐患也在逐步增加。同时“可疑类”不良贷款的金额也高达5283亿元，不良贷款结构极为严峻。
（三）我国不良资产证券化发展及现状
不良贷款使得商业银行资产流动性大大受损，浪费银行的信贷资本，银行所获的利润也开始缩减。同时，银行意识到这一点会使得银行主动缩小信贷规模，提高贷款利率，这导致资本市场流动性不足，实体经济效益降低。
我国商业银行处理不良资产传统方式主要有以下几种：第一，银行通过催收、诉讼等方式自行清收。这种方法资产回收率较高，但人力成本较高，诉讼时间跨度大；第二，债务重组、资产剥离和转化可以有效提高资产价值，同时对人才、技术有很高要求；第三，利用坏账准备核销，该方法银行有最大的自，可主动决策并且操作灵活可对冲，然而会对银行的当期经营效益产生直接影响；第四，转让给金融资产管理公司，这种方法在快速回笼资金同时需要承担较高的损失以及一笔不小的交易成本。
为了应对商业银行不良资产现阶段提出的新挑战，解决传统处置方式耗时长成本高规模小的问题，不良资产证券化应用而生。
资产证券化重要的条件是在未来可以产生持续的现金流，因为不良资产不能够及时保证各期产生预期的现金流，其自身就具有一定的风险，而通过变现途径转化下的不良资产，就能够保证稳定的现金流。
我国于2006年首次实施不良资产证券化，首批一共发起四单，由建设银行、东方资产管理公司和信达资产管理公司发起。倡议方中仅有建设银行一家银行发行了建元2008年重整资产支持证券。2008年底，金融危机爆发，我国_始着手停止一些不良资产证券化。之后一直到2012年，我国不良贷款正式重启，期间银行资产管理凸显出很多问题，商业银行加快了不良资产证券化步伐。
目前，中国银行、中国建设银行、中国工商银行和中国农业银行均已获批不良资产证券化资格参与不良资产证券化重启试点。2016年9月，我国不良资产证券化出现好转，18日中国债券信息网了两单不良资产支持证券的发行公告，分别为建设银行的“建鑫2016年第二期不良资产支持债券证券”和工商银行的“工元2016年第一期不良资产支持证券”这两单规模共计26.77亿元。因此，从我国宏观经济和商业银行自身利益两个方面着手，银行不良资产证券化是处理不良资产的简单有效率的途径之一，同时为商业银行探索混业经营积累宝贵经验。
二、供给侧改革背景下商业银行发展机遇
我国经济正处于增速换档期、结构调整过渡期，在供给侧结构性改革的大趋势下，商业银行要切实抓住这次改革带来的时代机遇，贯彻创新精神，加强经营活力，实现由传统发展到创新发展的实质上的提升。供给侧改革的主旨是推动实体经济转型升级，以便提高全要素生产率，增强资源配置效率从而实现经济发展从规模速度型转向质量效率型。因为实体经济的提升离不开金融业的高效支持，商业银行在其中发挥着极其重要的作用。银行的资产管理业务本质与供给侧改革理论有很多相通点，这为商业银行资产管理提供了新的创新动力与发展活力，为其带来了新的发展机遇。
观察世界各国国家资产负债表可知，我国企业负债率最高，债务杠杆达到约2.5倍的历史最高，远高于其他国家。同时，伴随着全球经济的不乐观，我国产能过剩导致不良资产率居高不下，处理不良资产的重要性与迫切性不言而喻，并构成了这次改革在金融领域的组成部分。供给侧结构性改革的最终目的是“三去一降一补”，三去就是去库存、去产能、去杠杆，如何实现去库存去产能的目的？首先在时间段上要使得杠杆能够连续下去，而不良资产证券化正是针对可持续性的处理办法。这次改革为不良资产的处理灌输了内生动力，加快了商业银行对该类资产的证券化步伐。证券化能够大幅度提高国内资产利用率，降低企业融资成本，除此之外还有利于发挥实体经济金融服务的作用。
过去的经济发展问题，供给和需求两侧都有，但问题的主要方面在供给侧，我国单靠需求拉动经济增长的阶段已经过去，商业银行需要在供给侧上寻求新的突破口。商业银行可以利用其信贷结构对市场中供给偏多的产业加以约束，对于需求短缺的产业要精准帮扶。但是目前经济发展面临的问题是供给侧不能灵活适应需求的变动，所以商业银行对各产业信贷投放要以市场为导向，避免对那些产能过剩的企业过度扶持，这样一来不仅规避了风险而且对解决产能过剩问题有很大帮助。
三、政策与建议
（一）加快完善相关制度的建设
根据世界各国不良资产证券化的实践经验来看，证券化为商业银行提供了一种盘活资产存量的渠道和手段，但是政府的支持是至关重要的。政府需要为商业银行不良资产证券化提供相关制度保障，其中包括：会计、法律法规、信息披露机制等方面。资产证券化法律制度中最重要的是SPV，其主要作用是最大可能的减少发起人破产对证券交易产生的不利影响，同时防止其自身破产，总的来说也就是破产隔离。由于资产证券化参与的主体多、交易结构复杂，所以要发挥政府主导作用，加快完善一系列相关法律法规，防止不良资产证券化进程中各项可能发生的损失进而会使得破产隔离机制失效。
（二）加强资产证券化风险评估
第一，对资产证券化项目中不良资产的甄选要严格审慎，保证其未来有稳定的现金流入。风险评估机构要尽职尽责，保障信息透明。
第二，对信用评级管理也要有新的要求，在已经实现的一元化到多元化的转变基础上进一步降低评级机构的道德风险，机构投资者与信用评级机构相互制约，达到利益相关人的互利共赢。
第三，商业银行作为发起行，要提高资产服务水平以此进一步提升对资产处置的效率。
（三）提高金融资源配置效率，降低不良贷款比率
金融资源中最关键的要数信贷资源，它的合理配置对于我国实体经济的转型发展具有重要意义。首先，商业银行要优化对创新型企业的信贷配给，对新兴战略性企业要在资金上扶持鼓励，推进“中国制造2015”的完成；其次，协调地方发展，在供给侧对沿海城市尤其是京津冀、长江经济的发展要充分配合，在信贷方面形成有特色的服务；最后，对于日趋衰落的传统企业要按法律程序进行清算重组，从而优化商业银行的信贷配置，降低不良贷款率。
参考文献
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（一）券商合理结构的要求
证券市场发展的初期，出现了一段时期的市场准入混乱局面。由于证券业高额利润的吸引，全国各地一窝蜂地、盲目地组建了许多证券机构，造成券商数量偏多、分布集中，规模过小、资本实力弱的局面。在美国，位居证券业前列的美林、所罗门兄弟、高励等十大投资银行，资本额占同业资本总额的3／4.而在，位于前15位的证券公司的资本和资产，仅为整个证券业的一半。可见，为改变我国券商市场集中率低、竞争激烈、低效无序的状况，建成金字塔式的中国投资银行体系，有必要对券商进行重组。
（二）维护证券业稳定的要求
由于券商间的无序竞争，券商违规操作从而发生巨额亏损的事件屡见不鲜。为了维护证券市场的稳定，保护广大投资者，需要对这些券商进行重组。例如1995年，万国证券由于在“3.27”国债期货事件中蓄意违规，濒于破产之际，由政府牵头将申银证券公司和万国证券公司合并组成了当时我国最大的证券公司——申银万国证券；1998年在君安因管理层少数人涉嫌违法，政府又促成国泰君安的重组。
（三）应对WTO竞争的要求
1988年4月，美国花旗公司和旅行者集团合并成立花旗集团公司，形成一个大型的“金融超市”，业务范围遍布银行、证券、保险等行业，对全球金融业的发展产生了一定。1999年11月4日，美国参众两院分别以压倒多数通过了《金融服务现代化法案》的最后文本。该法案将取消30年代大萧条时期实行的限制商业银行，证券公司和保险公司跨界经营的，分业经营的壁垒终于被打破，可以预见在未来会有更多的这种大型“金融超市”出现。而在全球经济一体化。资本流动国际化的形势下，在我国加入WTO以后，资本市场的对外开放将是必然，我国券商将不可避免地与国外那些“航空母航”竞争，所以我国必须培育自己的超级大券商，而最佳捷径就是商间的重组。
二、证券业重组面临的问题
宏观上，券业重组是大势所趋；微观上，券商动力不足。
券业要重组，这是趋势。且不从远处说理由，单就眼前看，券业重组也势在必然。目前124家证券公司的数量是太多了点，按照中国证券业协会的统计，目前证券公司累加资产总规模7814.57亿元，相当国内一个中等银行的资产规模。尽管银、证、信、保的资产规模和市场集中度，很难作简单类比，但是仅仅从绝对数量来说，证券公司数量过多、市场集中度过低是十分明显的。
从业务空间和盈利能力看，由于证券公司业务种类比银行和保险要多，想象中业务空间非常大。人们常从中国经济增长率，居民金融资产数量和需要改制的的数量以及规模来说明证券业务的发展空间如何大。然而这只是上的推测，现实中比较稳定的就两块：证券经纪佣金（包括息差）收入和证券发行收入。前者随着佣金自由化改革将大大下降（如果再推行银证通和网上交易，牺牲掉息差，影响就更大）；后者近几年没有大的增长，每年一百家左右企业股票上市，筹资总量近年逐年减小，再加上国债和企业债发行，发行收入总量是可以的。单就这两项相对稳定的业务收入来说，养不活124家高成本运作的证券公司。资产管理应该成为券商的主营业务，可惜一出世就捅了娄子。如果不来大行情，两三年这项业务不会成为券商的利润来源。至于券商开展的其他业务，目前总体是只打鸣不下蛋。这两种情况决定，券业必然要重组，重组的目的不是要扩大规模，而是总体上要收缩规模、提高市场集中度。
券业宏观上要重组，这十分明确，但是微观上券商自身缺乏动力。了解一下各大券商的发展战略，增资扩股、上市、集团化经营是基本思路，没有多少把兼并重组放在重要位置。当然券商也有自己的理由。经过这几年的“比、学、赶、超”，大部分券商业务结构甚至存在的问题都趋同，合并后很难达到优势互补。大部分券商仍然受地方政府或某主管部门制约，并非完全独立企业。领导希望的是你要做大做强，不是被合并。从兼并双方来看，兼并者一般看重的是被兼并者的业务、市场和营业部资源；而被兼并者往往存在严重的资产质量或人员负担过重问题。实施兼并往往要付出沉重代价，且不透明。经过几年改制，大部分券商已经改造成股份制了，但是总体来说股权为国有部门或国有企业所控制，流动性差，要收购兼并很难有规范形式。从经营者角度看，大部分券商的核心管理层仍然是组织部挂号的准国家干部。只要企业不出现生存危机，一般不会轻易放弃经营权，被别人兼并。所有这些因素客观上阻碍了券业重组。
眼下的重组并不能解决券商面临的核心问题：业务竞争力。当然，重组热不起来的更深层次原因还在于重组并不能解决券商面临的核心问题。在短期内有效业务空间不会大幅度增加情况下，要生存并做大做强，就要解决业务竞争力问题。
讲到业务竞争能力，人们往往会列出一大堆，其实核心就四个方面。一是资产管理能力。券商的业务说到底都是以不同方式帮助客户管理资产。从咨询、到、到资产委托，都是资产管理业务。二是证券承销能力。这反映券商的客户资源。定价能力、营销能力和销售。三是企业并购能力。这反映券商为企业服务的能力。四是开发能力。这反映券商业务开发和创新能力。至于具体业务形式，都是在不断变化着的。
由于缺乏经验，目前券商在资产管理业务上严重受挫，正在调整和收缩。但是从方向上来说，中国有着20多万亿金融资产，资产管理空间很大，创新方式很多。现在大券商热衷于成立资产管理公司，尤其是中外合资资产管理公司。参股或控股一两家资产管理公司，其意义并没有想象的那么大，代替不了对自己资产管理能力的培养。
在经纪业务上，我们存在着“为经纪而经纪”的思想。总是在经纪业务形式上动脑筋。经纪业务原则上只能是资产管理业务的副产品。以多样化的资产管理业务（包括理财顾问）来带动经纪业务的发展是基本方向。单纯的证券经纪佣金只是金融中介业务的手续费，不可能在业务收入中占多大比重；在国际大证券公司中，谁也没有把单纯的经纪业务作为核心竞争力。
券商的证券承销能力尚没有得到市场检验。像过去那种无风险股票承销，竞争的是承销机会而不是定价能力、营销能力和网络资源，承销多少说明不了什么问题。只要是综合类券商，家家都重视投资银行部门，但是往往只重视股票发行，忽视财务顾问。券商做惯了股票发行项目，都想挣大钱。做财务顾问，一个项目十万二十万；太费力；收费又难。投资银行能力本质上是为企业服务的能力，做财务顾问项目最能锻炼和检验你的这种服务能力。小项目不愿做甚至做不了，又怎能证明你能做大项目？目前，国内大企业每年成百上千万的财务顾问和管理咨询费，都让国外公司赚走了，国内投资银行界无动于衷。有项目就发，无项目就等，这怎能培养出对企业的服务能力？
至于开发能力，那更处于尝试阶段。研究归研究，经营归经营，还是普遍现象。经营部门希望研究部门开发新产品；研究部门希望经营部门提出明确需求。两者之间相互扯皮，缺乏分工配合。一些券商热衷于设计新的管理模式，为模式而模式情况十分普遍。管理是为了经营，管理的核心是有利于形成业务竞争能力。不跟业务经营结合起来，又怎能证明你的管理模式是否有效。
对整个业界来说，重组是为了控制数量，压缩规模，提高集中度，优化市场结构；对单个券商来说，重组是为了提高业务竞争力。
三、券商战略选择
加入WTO后，仅十年的证券市场无疑面临着严峻的挑战。未雨绸缪，及早研究自身的发展战略和市场定位，是国内每一家券商的明智选择。主要包括：
（一）实现规模的战略选择
长期以来，我国证券界极力呼吁证券公司扩大规模并实行集约化经营，这说明证券界已经认识到规模小制约了证券公司发展的空间。扩大证券公司规模至少有两种方式，增资扩股，增加公司的自有资本，减轻公司运营资金的压力；兼并收购可以扩大公司营业。1.证券研究由的市场研究为主提升到以拓展传统业务和开展新业务研究为主。2.以开拓业务为基础，建立起覆盖全国的营业网络，并坚定的步入海外市场。
（二）走多元化发展之路
随着证券市场的纵深发展，券商走多元化经营之路是大势所趋。考虑当前国内管制较为严格，以及国内证券市场对外开放需要一个过程，最近几年国内券商可以在以下三项业务上有所作为：一是资产管理业务。二是融资业务。三是财务顾问和某些金融衍生产品业务。
（三）打造自己的业务品牌
一个要持续发展，并在行业中保持领先地位，必须拥有核心业务，即品牌优势，而且要不断对其品牌赋予新的。证券公司的发展壮大，亦要走品牌之路。世界著名的券商，尽管经营广泛，但都有一项或几项独具特色的业务，在业内有非常大的力，他们靠自己的品牌赢得了客户的信赖，获得了良好的经营效益。
（四）完善证券公司治理结构
我国目前的证券公司除少量为股份有限公司外，基本上是采取有限责任的形式，按《公司法》的要求建立了法人治理结构，设置了三权分立的模式，而且通过增资扩股也使股权在一定程度上得到分散。但是，就目前的情况看，产权明晰、规范法人治理结构仍然任重道远。因为，我国证券公司国有性质未得以根本性的改变，即便增资扩股，引入的战略投资者也多是国有企业或国有控股公司，由此导致的所有者缺位的始终未能得到有效解决。1.证券公司股权结构的多元化。2.在证券公司建立独立董事制度。在引入独立董事过程中要解决好几个问题：一是独立董事的来源问题。二是独立董事的职责和独立性问题。
（五）迈向金融控股公司之路
券商迈向金融控股公司是我国证券业实现产业升级的一条可选之路。随着资本市场全球一体化的逐步深入和我国加入WTO以来，我国券商面临着来自国外的巨大竞争压力。而以目前我国券商的规模和实力，要想与国外的大牌投资银行一争天下，无异与舢板对航母，以卵击石。1.通过上市筹资藉以扩大规模是上策。2.通过优势互补进行强强联合。3.积极拓展。我国证券界极力呼吁证券公司扩大规模并实行集约化经营，这说明证券界已经认识到规模小制约了证券公司发展的空间。扩大证券公司规模至少有两种方式，增资扩股，增加公司的自有资本，减轻公司运营资金的压力；兼并收购可以扩大公司营业网络。4.并购依然是我国券商迈向金融控股公司的必然之途。最后，结合我国改革进程中试点先行的特点，少数管理规范、成长迅速并有志成为金融控股公司的券商可在一定范围内追求成为金融业内的特许经营试点企业。在这方面，作为金融控股公司的中信模式和光大模式是可借鉴的案例。但由于它们不具有普遍性，因而应当慎行。
关键词：互联网金融 财富管理平台 互联网创新 本土化
引言
财富管理的概念早在1933年就已经出现，之后，高盛和摩根斯坦利将它广泛用于私人部门，现如今，这个概念已逐渐渗入到西方国家的家庭中。私人财富管理公司为高净值资产的客户提供个性化、专业化的财务规划和投资建议，涉及到股票、基金、不动产、衍生品、信托投资、退休金管理等。
目前，国内不少银行已经推出私人银行服务，主要是面向高资产、高收入人群，以招商银行为例，私人银行只为净资产在1000万以上的客户提供服务，境外私人银行以汇丰银行为例，门槛都在100万美元左右。私人银行为客户提供全方位、个性化、私密性质的财富管理服务，包括客户投资的投资规划（有货币类资产投资、固定收益资产、权益类，其他等），设立私人基金、合理避税、教育信托等。
据福布斯和宜信公司公布的《2013中国大众富裕阶层财富白皮书》，中国私人财富快速增长，2012 年末中国个人可投资资产总额约83.1 万亿元。其中，可投资资产在10万美元到100万美元之间的大众富裕阶层迅速扩大，2012 年末达到了1，026 万人。大众富裕阶层的财富保值需求强劲。
然而国内外大多数私人银行的准入门槛和费用太高，大多数的大众富裕阶层并没有选择享受财富管理的服务。而如今，互联网金融的浪潮带来了普惠金融的福音。私人银行和财富管理行业也不再是高资产人群的专享了。
美国的在线财富管理平台如“Persoanl Capital”、“Wealthfront”、“Betterment”风生水起。所谓“在线”是因为它的服务都是通过互联网实现的，和私人银行的区别在于它没有一对一的服务人员，所有的服务都是通过互联网和信息技术实现的，是一种以客户为中心、提供整体建议的消费科技。客户可以通过联网，24小时不间断的获得投资建议和服务，管理自己的资产。
美国市场上的这种普惠金融模式和中国不断扩大的大众富裕阶层的需求不谋而合，中国市场未来数年必将诞生一系列新型财富管理公司。之所以说它新，是指新客户、新投资方式和新用户体验。而这一切与互联网的思想和技术密不可分。
本文的主要目的是介绍美国最前沿的在线财富管理平台的运营模式，这种新型财富管理平台的互联网创新点，以及这种模式在中国市场的发展前景和挑战。
一、美国互联网财富管理模式概述
美国主要的个人互联网财富管理平台有：“Personal Capital”、 “Sigfig”、“Wealthfront”、“Betterment”、“Future Advisor”。这些互联网财富管理平台建立的初衷是考虑到每个客户都值得拥有一个精致的、量身定做的投资计划，这些计划成本低、多元化、分散风险、能有效避税。这些公司让最好的金融机构和私人财富管理师为客户提供高质量的金融建议，却不需要太高的资本准入限度或费用成本。
使用在线财富管理的客户，大多数都有一个共同的特征：受过一定教育，熟悉互联网，非金融专家，资产净值不高，顾忌大银行的理财费用或门槛。
目前，国外的新型财富管理平台可以分为两类：账户管理类平台和资金管理类平台。
一类以“Personal Capital” 和“Sigfig”为代表，主要是为客户提供投资账户管理建议，称为账户管理类平台。平台将客户的各类金融账户（储蓄类账户、信用卡、股票、基金、信托、保险及退休金账户）联系在一起，在一个可视化的面板上呈现出来，客户登录一个平台就可以看到自己所有的投资账户信息。平台利用信息技术实时的跟踪客户的金融资产表现，推荐优质金融资产；分析经纪商的费用是否过高，推荐最合适的经纪商。
第二类称为资金管理类平台，以“Betterment”和“Wealthfront”为代表。客户委托平台管理一定数额的资金，平台利用其专业性将资金进行有效、优质的配置。“Betterment”和“Wealthfront”主要是通过购买ETF基金的形式，将客户的资金分散投资到7-8种不同类别的资产上，资产类别包括国内股票、全球股票、国内债券、全球债券、不动产、自然资源。根据客户的不同风险偏好，资产类别的配置也会有所不同。客户可以在平台上一目了然的获得配比信息，也有权更换ETF基金类别和比例。
这类平台的投资过程通常分为以下几个步骤：1.针对当前的投资环境，确定一个理想的资产类别集合。2.根据客户不同的风险承受能力，利用现资组合理论来分配这些资产类别。3.选择低成本的投资工具来代表资产类别。4.客户确定自己的风险容忍度，为客户量身打造一个定制的投资组合。5.平衡和持续管理。6.全方位考虑，包括涵盖递延税项资产组合在内的差异化资产配置。
截至2013年6月，“Personal Capital”已有 20 多万用户，跟踪的资金量超过 200 亿美元。“Wealthfront”管理着超过2.5亿美元的资产，仅在2013年就增长了150%。它的客户平均信托资产超过8万美元，账户规模从5000美元到500万美元不等。
二、新型财富管理平台的互联网创新
互联网“开放、平等、协作、分享”的精神与财富管理的理念碰撞后，产生了巨大的效应。基于互联网的开放性，财富管理不再有任何门槛限制，它对所有的客户一视同仁，他们以客户为中心、打造整体消费建议，24小时不间断的为客户提供建议，计算精准、科学。
互联网金融模式下的新型财富管理平台，具有传统财富管理模式无法比拟的一些优势：
（一）准确的客户定位和精确的客户属性分析：账户管理类平台需要客户绑定股票、债券、信托、基金、养老金、贷款、保险账户，公司可以一目了然的了解客户的账户信息，当然是基于保密性前提，平台对客户的定位更加准确，信息处理更加全面、迅速。
资产管理类平台首先要客户在线填写个人信息，完成风险评估，利用软件得出客户风险水平。基于客户特定的风险水平，进行有针对性的资产配置，结果会更加精确。
（二）整合资源，以可视化面板呈现：账户管理类平台凭借其专业性，将用户的现金支票、借记卡、股票、基金、退休金、贷款账户整合在一个平台上，用可视化面板呈现给客户。客户不需要像以往那样登陆不同的网站，只需要一个平台，就可以看到所有的投资账户信息，大大节省了时间和精力。
资金管理类平台选择了7-8种完全不同类别的资产进行投资，具有多样性、整合性特征，同时又分散了风险。投资结果、资金分配额度都用可视化面板呈现出来，客户可以轻松了解自己的资产配置。
（三）智能分析和评估：账户管理类平台利用信息技术，分析客户已有的金融资产类别和表现，自动的提供类比结果。当客户的经纪商收费过高时，也会自动的被系统侦测出来，客户可以选择更换经纪人。
对于资金管理类平台，当客户完成了风险评估投入资金以后，客户无需从海量的基金产品中去挑选优质的基金，投资分析决策就完全交给了计算机和互联网。多样化的投资方式，以及避税的考虑，可以帮助客户获得比市场回报率显著较高的收益。
（四）透明性与主动决策：账户管理类平台只为客户提供建议，所有的决策都由客户做出，没有经理人代为操作，可以保证客户的主动决策权。
资金管理类平台让客户了解资金每一分一厘的去处，客户可以调节ETF基金的比例。目前在国内购买理财产品，客户只能大致的了解它是股票型基金还是债券型基金，但却无法知道投资了哪些产品及投资比例。这一类平台就不会产生这个问题，给客户展示了一个高透明、可调节的在线投资理财方式。
（五）交易成本低，支付快：互联网模式下的新型财富管理模式，帮助客户节约了大量的人力资本，资金支付也更加的迅速，整个金融市场都互联网化；最后互联网有强大的数据分析和跟踪能力，能够追踪客户的交易规律，比如赎回规律等。
（六）流动性：使用资金管理类财富管理平台如“Wealthfront”进行投资，完全不需要担心资金的流动性问题。客户可以随时从账户中取出资金，每笔至少取出2500美元，也可以取出全部资金，这样就等于关闭账户。取出资金和关闭账户都没有费用。
（七）实时更新，保持同步。客户可以通过手机App和邮件通知迅速的了解账户信息和投资讯息，方便而快捷。
互联网化的新型财富管理平台，最让客户最担心的就是账户和资金的安全性，以及投资风险。因此，相较于传统模式的财富管理，它必须提供更好的安全保障措施。“Wealthfront”这一类资金管理类财平台的客户资金与公司资金完全分离，客户的资产受证券投资者保护公司（SIPC）保护，上限为50万美元的证券和25万美元的现金；公司被并购或者上市，客户的经纪商账户不变，可以随时取出自己的资金；公司一旦破产，客户的账户将由合作的经纪商代管，也可以变现。
三、新型财富管理在中国的机会和挑战
就国内实际情况而言，中产阶级及富裕阶层逐渐增多，对财富管理有着巨大需求。但是国内的专业财富管理机构少，加上资产证券化水平低、产品选择少、受到最低投资额限制等，该群体基本找不到合适的财富管理机构。目前，国内外传统金融机构目光均集中于高净资产人群，庞大的中产和富裕人群却缺乏财富管理服务。
中国市场这种普惠金融模式还处于真空状态，正为这种新型财富管理模式提供了一个巨大的空间。如果有一种软件对每一个客户来说费用很低甚至免费，它的出现将打乱金融业的秩序。
但是目前中国要搭建这样的平台，面临以下几个挑战：
挑战一 ：产品不足
以资金管理类平台为例，如果要投资ETF基金，目前在中国市场上交易的仅有56只ETF基金，最新的一只ETF基金——纳斯达克100指数ETF基金于2013年5月15日正式在上海证券交易所开始交易，国内ETF基金的数量和种类还无法与美国市场相比拟，无法充分实现投资多样化和风险分散。
挑战二 ：客户信心不足
网络安全性问题一直被质疑，即使金融公司采用加密技术，黑客也有机会盗窃客户资产。大多数人仍坚信把钱存在银行才是最安全的。此外客户也不放心把自己的账户或者是资金交给一家信誉不高的公司管理。
挑战三 ：法律保障缺乏、监管措施不完善
目前，国内在互联网金融尤其是财富管理方面的法律保障还是很不完善，关于谁来负责监管这些平台，用户资金一旦被盗由谁来承担责任等问题，都还没有系统的法律出台，这也给平台的发展增添了阻力。
四、结论
随着国内中产阶级及富裕阶层人数逐渐增多，投资理财观念增强，对财富管理有着巨大需求。大多数银行的私人财富服务都是提供给高资产净额的富裕人群，普通民众根本无法享受到类似的服务。美国的一系列在线财富管理平台如“PersoanlCapital”、“Wealthfront”、“Betterment”，都是一种以客户为中心、提供整体建议的消费科技。客户可以通过互联网24小时不间断的获得投资建议和服务来管理自己的资产。
美国市场上的这种普惠金融模式和中国不断扩大的大众富裕阶层的需求不谋而合，随着互联网技术的发展，证券化产品的增加，居民财富和投资信心的增加，国内法律环境的不断改善，这一类平民化的基于互联网金融的新型财富管理平台的市场前景将无限广阔。
参考文献：
[1]《2013中国大众富裕阶层财富白皮书》.福布斯
[2]杨涛.互联网金融挑战大财富管理.上海证券报.2013-7-23
关键词：商业银行；个人金融；竞争
中图分类号：F832.2 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）04-0-01
一、 我国商业银行优先发展个人金融业务具有重大的现实意义
个人金融业务包括个人资产业务（个人贷款业务）、个人负债业务（个人存款业务）、个人中间业务（各类个人结算业务、理财咨询业务）等，是银行对个人客户提供的一种多功能全方位的金融服务。在银行金融业全面对外开放，外资银行加速抢占我国金融市场的情况下，加快个人金融业务发展，对我国商业银行来说具有重要的现实意义。
首先，优先发展个人金融业务是我国商业银行适应市场、服务客户的现实选择。在过去很长的一段时间里，我国实行的是计划经济和有计划的市场经济，社会的经济主体是企业法人，而且在企业法人中，国有企业和集体企业又占有绝对大的比重，在这样的社会经济环境中，我国商业银行服务的对象除个人储蓄存款之外，主要是企业法人。随着社会主义市场经济的发育健全，社会经济成分逐步走向多元化，个体经济、股份经济、中外合作合资经济得到了迅速发展，人们的生活水平明显提高，个人金融资产的总量在不断增加，也冲击着居民个人的金融意识，个人金融资产已由过去的保存保值型向综合理财、增值性转变，我国居民以由过去的过去单纯到银行储蓄向借款者、投资者和消费者转变，理财需求不断增加，特别是那些拥有富裕资产和稳定高收入的个人群体，更需要有专业的金融机构为其提供全方位、专业化、个性化的资产管理服务，以确保私人财产在安全的前提下不断增值。面对变化的市场环境和变化的客户需求，我国商业银行的发展定位也必须随之改变，必须努力适应新的市场环境，满足新的客户需求，切实把发展重点转移到个人呢金融业务上来，全方位拓展集个人贷款、支付结算、投资顾问和个人理财等业务为一体的综合性个人金融业务。
其次，优先发展个人金融业务是我国商业银行防范风险、提升效益的现实选择。从防范风险的角度看，公司业务特别是公司贷款业务，一般都是额度较大，风险集中。在这个改革的年代有其天然的风险性，宏观调控的潮起潮落，社会信用体制的不完备、银企之间信息不对称，自身管理机制上的问题，导致动辄损失的就是上亿元资金。而个人金融业务相对公司业务来说，无论是存款、还是个人消费信贷业务都以其每笔金额较小，客户相对分散而决定其有风险可控上的优势，如果在业务发展和风险防范方面寻求一个平衡点，发展个人金融业务无疑使最佳的选择。从提升效益的角度看，由于企业的资金筹措逐渐由过多地依赖从银行借入的间接融资型转向通过发行股票、债券等直接从金融市场筹集的直接型转变，使得资本市场的资金调度成为企业融资的中心，银行借款则只是作为一种直接金融的补充，公司贷款的买房市场走强，利差收入将更趋于收窄，营销成本上升，公司客户杜银行的回报率下降，而我国个人金融业务市场的资源却极为丰富，蕴藏着巨大的商机。据权威部门统计：目前，我国城乡居民储蓄存款余额已超过13万亿元，居民个人金融资产占全部金融资产的比重由90年代初的40%左右上升到目前的60%多，而且资产集中化的趋势十分明显。一个稳定的高收入富裕人群层次已经形成，为我国商业银行拓展个人金融业务提供了广阔的空间。因此，无论是从防范风险还是从提升效益的角度看，优先发展个人金融业务都是势在必行的明智之举。
第三，优化发展个人金融业务是我国商业银行应对挑战、赢得竞争的迫切要求。加入WTO后，外资金融机构在服务地域和服务对象上将与国内中资金融机构处于完全平等的地位，外资银行可凭借其雄厚的资金实力、遍布全球的发达的营销网络、全面的服务和多样化的产品优势展开与国内中资银行争夺优质客户、优质项目和优质人才的竞争。在加入初期，外资商业银行还只是在局部展开竞争，尚未对我国银行业造成实质性的威胁，但随着金融全面开放日期的到来，外资银行抢占中国个人金融业务已经到来。外资银行在发展战略、市场细分、科技运用、营销管理、人才管理、绩效考核等方面占有明显优势，我国商业银行如果不尽快提升对个人金融业务重要性的认识，推出一系列加快个人金融业务发展的战略举措，就有失去客户的危险，就会在激烈的市场竞争中败下阵来。
二、我国商业银行个人金融业务与外资商业银行存在的差距
目前，我国商业银行个人金融业务尚处于起步阶段，在经营理念、组织架构、业务创新、营销战略、人员素质等方面均存在一些不容忽视的问题，与外资商业银行相比还存在着较大的差距。主要表现在：
（一）经营理念不适应。国外商业银行都把个人金融业务都把个人金融业务。作为其主要发展战略之一，无论是决策层还是操作层都对个人金融业务的发展给予了高度重视。而我国各商业银行虽然也都制定了个人金融业务的发展战略，但从总的来看，这种个人金融业务优先发展的理念目前还只停留在口头上，还没有真正落实到行动上，特别是在基层行，由于相对公司业务而言，个人金融业务客户多、区域宽、管理难度大，单位经营成本高，在发展初期对改善财务状况的贡献度不大，还没有得到应有的重视。
（二）发展定位不明确。国外商业银行把个人金融业务的发展目标定位在提升效益上，为此推出了一系列涵盖个人融资、咨询、等种类繁多的增值型个人金融业务。而目前我国商业银行在个人金融业务的发展目标定位上不够明确，扔把增加储蓄存款作为其主要目标、还没有真正事项由市场拓展型向价值创造型转变，理财咨询、资产评估、资产管理等增值型个人金融业务所占比例很低，而且往往只被作为增加存款，扩大市场份额的一个辅助手段，很难形成直接的效益增长点。
（三）机构设置不合理。国外商业银行非常重视组织机构的整合，并按照扁平化和业务主线管理的驱动的模式建立了个人金融业务组织机构，而我国商业银行的机构设置则带有很强的行政色彩，纵向来看，整个管理体系由总行、一级分行、二线分行、支行、网点构成，由于管理链条长，网店的地位和功能被弱化；横向来看，个人金融业务被分割到多个部门管理，没有真正体现以客户为中心的理念，不利于营销合力的形成，这种经营管理模式，导致了信息无法沟通，资源不能共享，对客户和银行来说都是一种资源的浪费，也很难形成市场竞争力。
关键词:信托;信托公司;信托业务分类
中图分类号:F830.8文献标识码:A文章编号:1006-1428(2006)10-0035-03
一､当前信托公司金融业务分类方法及存在的问题
信托公司是一类金融机构,其从事的金融业务分类目前没有权威的方法,监管机构､信托公司､社会中介机构各有标准｡传统的分类方法有按投资人个数不同分单一和集合类;按委托人交付信托财产的形态不同分资金信托､财产信托､财产权信托;按受托人在运用信托财产时行使权利不同分委托人指定类和受托人代定类;按信托财产投资运用的领域分房地产信托､证券投资信托､基础设施信托等;按信托财产运用的方式分股权信托､贷款信托､受益权购买加回购结构化信托等｡
这几种分类方法的优点在于比较直观地反映了信托财产的来源与运用,简洁明了､易于理解,但也存在着局限性｡对监管层而言,最大的局限在于没有区分信托业务的金融特性,不同类型信托业务,其服从和满足的相应市场､监管规则是不同的,而信托投资公司在其中扮演的角色也是不同的｡这些分类方法都没有从信托产生的原始节点出发高度概括信托业务的金融本质区别,其弊端主要表现在:
1.无法准确描述信托计划的基本收益风险特征,不利于投资者作出理性的投资决策｡由于受托人在各信托计划中承担的角色不同,信托资金运用的性质千差万别,投资者无法根据标准化分类判断信托计划风险基本特征,于是将信托计划风险和发行信托计划的信托公司信用等同考虑｡
2.监管机构监管所依据的监管文件和信托公司业务特征不匹配,监管找不到关键症结｡比如指定和代定的边界在哪里没有准确定义,信托公司展业时无所适从｡用资产管理类市场与监管规则来衡量约束具有基础金融产品融资服务特点的行为,显然会发生监管行为错位以至无法对信托投资公司在金融服务领域的活动作出正确判断和监管选择｡
3.不利于信托业务模式及时总结归纳,信托产品结构､监管､业务模式无法标准化,业务无法规模化｡
因此,有必要从引导信托业务长期稳定发展的角度设计具有本质性､针对性､概况性､前瞻性的分类框架｡
二､信托公司金融业务的分类框架
(一)信托公司金融业务分类的方法论
本文分类方法从信托公司作为金融机构从事业务的金融特征出发,以信托公司展业时在金融服务产业链上所处的位置和委托关系为依据,并根据金融机构从事业务时的利益取向不同对信托业务进行粗线条划分｡
我们可以从社会生产和金融机构服务链开始分析,链条的左端是资金和财产的所有者,具有未消费完的可投资资产;链条的右端是吸收社会资金以进行社会生产的实体经济｡各类金融机构一般在这个链条的某一点､某一段提供金融服务,即使是提供一站式服务的金融控股集团,也是通过不同的子公司或有防火墙隔离的不同部门,以不同的业务规则设计不同的金融产品来完成业务｡在服务链的左半部分是财富所有者的人,为财富增值寻找投资标的构建投资组合;服务链的右半部分是资金使用方的人,为融资方设计金融产品并出售获取资金｡在链条中还有从事促进竞争提高市场效率的中间人衍生服务(描述如下图)｡这三类角色由于利益取向适用不同的准入资格､业务规则､风险控制和监管方法｡
(二)信托公司金融业务分类框架和信托公司职能分析
根据业务实践和思考总结,我们认为我国信托投资公司目前所从事的主要金融业务可分为三大类(见下表):
1.财富/资产管理类信托｡是指以资金(或资产)盈余方的财富管理需求为起点设计信托计划,主要为寻求信托财产的保值或增值而进行管理,资金信托多以金融产品为投资标的,多采用以分散化投资和资产配置为手段的管理方法｡体现受人之托代人理财的信托宗旨,一般采取集约化经营模式,收取信托报酬｡
2､公司/项目融资类信托｡是指以资金需求方的融资需要为起点设计信托计划,信托公司募集信托资金投向是信托成立时已经事先指定的特定公司或项目的管理方法｡
3.中间信托｡是指非以财富增值为目的,也非为特定资金需求方提供融资为目的,而是发挥信托制度的平台优势,由信托公司作为中间人提供纯粹事务管理服务的业务,如职工持股信托､股份代持信托､表决权信托等｡
其他围绕以上三类业务的咨询､顾问等服务业务非信托公司可专营,随业务发展无法以以上三类划分的新业务可归为其他类｡以上三类业务的完成需要除信托投资公司以外的其他机构参与｡
金融服务领域专业分工日趋精细,业务外包日趋普遍,除了混业经营环境下的金融控股公司外,各类专业金融机构应当发挥自身比较优势,方能在竞争激烈的市场中生存发展｡信托投资公司作为一类非银行金融机构无法完成全部的工作,需要会同社会外部金融服务资源共同参与｡根据信托投资公司在各类业务中承担的角色不同也可分为三大类:
受托人+投资管理人/日常运营管理人:在财富管理类信托业务中采用,即所谓主动管理模式;
纯粹受托人:在三类信托业务中均可采用,即所谓被动管理模式;
受托人+其他角色:在三类信托业务中均可采用｡
此种分类方法是考虑中国经济发展的特定历史阶段,信托投资公司作为一类金融机构如何发挥直接投融资功能的独特优势,以在混业趋势和全球化趋势下信托公司可涉足业务领域为立足点进行的分类,有利于从最根本节点把握信托业务实质｡
从目前绝大部分信托产品的特征看,信托公司似乎横跨整个金融服务链通过信托计划将资金所有者和资金使用者直接联系起来,是彻底的直接金融服务提供商｡但仔细分析可发现绝大部分信托计划都是以资金需求方为业务触发点,基本为融资方设计融资方案,然后通过信托计划直接私募出售给资金所有者,本质上是创造了一个基础金融资产―信托计划并自身作为承销机构作营销｡从利益取向上看基本上是融资方的利益人,从事的是公司金融和投资银行业务｡内部组织架构和项目决策机制基本都是围绕项目展开｡而监管机构似乎在作为保护资金所有方利益的人,通过严厉的监管措施来制衡信托公司,使信托产品尽量在投资者和融资者之间找到平衡点｡可以发现作为投资者人的财富管理业务缺失使信托市场缺乏内生的生态平衡机制｡因此应当将信托公司业务按其承担角色不同分类,并建立内部的包括防火墙在内的利益平衡机制,财富管理类信托计划和公司/项目融资类信托计划应当分别设立,适用完全不同的准入､决策程序和风险措施｡允许财富管理类信托计划投资于自身和其他信托公司的公司/项目融资类信托计划,并对外开发其他投资标的｡对公司/项目融资类信托计划初期应仅限机构投资者,可以在银行间市场交易流通,个人应通过财富管理类信托计划投资于此类信托计划｡
三､分类框架对监管制度建设和行业发展的意义
(一)有利于为有效监管建立参照系
目前所有的行业管理办法和监管文件都是参照国际惯例来拟订｡国际上投资信托公司的业务模式主要以投资信托为主,相应的法规都是要求受托人如何勤勉尽责作好受托人和谨慎投资管理人,即分类框架中的财富/资产管理类信托(投资信托)｡但我国信托投资公司的业务类别和国际上不一样,由于我国的特殊历史发展阶段和独特的金融体系,信托公司实际上在从事直接金融的所有三类业务,以监管财富/资产管理类信托业务的思路来监管具有以公司/项目融资类信托业务为主的信托业务难免出现药不对症的问题｡具体表现在:
1.指定管理方式和代定管理方式是针对财富管理类信托业务的,在公司/项目融资类信托业务中用此类标准区分和制定监管政策逻辑上不顺｡例如某一个具体项目通过信托计划融资,由于项目确定按理应属指定方式,但项目和融资方式又是受托人推荐和设计的,受托人似乎又有代定的嫌疑,无法按一个统一标准衡量｡
2.私募的定位和公募的要求相矛盾｡公司/项目融资类信托的发行实际是金融产品的创造过程,产品特征不同需要募集手段和信息披露的要求也不同,由于对信托产品没有科学的分类,虽然目前信托产品是作为私募产品定位,但监管机构却选择最稳妥安全的公募监管标准要求信托公司进行信息披露｡
3.分类监管的激励监管体系无法建立｡对信托投资公司的分类由于没有从业务角度出发,很难将公司/项目融资类信托规模做得大的公司和财富管理类信托规模不大但收益率高的公司在同一标准下比较｡专注于一类业务的信托公司和综合经营三类业务的公司也无法在统一标准下比较｡
4.产品无法标准化｡当前各家信托公司发行的信托计划千差万别,无基本规律可寻,信托产品开发成本居高不下｡基本分类框架的缺失导致信托产品无法标准化,业务无法集约经营｡
因此,监管层有必要以三大业务分类为座标系,重新梳理监管文件,根据不同的业务类别制定相应的监管办法,对各类业务中不同的管理方式作明确的定义｡比如可以把出台的监管证券投资信托业务的文件整合,按监管财富/资产管理类信托的标准出台“金融产品投资信托业务管理办法”,对房地产和基础设施比较成熟的公司/项目融资类信托业务按金融产品发行的监管标准出台相应的“公司/项目融资类信托业务的风险指引”｡对中间类业务信托公司纯粹提供平台和法律结构服务的业务出台“保管类信托业务指引”等｡
其次,对各信托公司从事不同类别的信托业务实施市场准入制度,比如以基础金融产品的投资信托计划普遍授予资格,但对高风险权益类和衍生证券类投资业务区别准入｡对有银行担保的成熟模式项目融资普遍授予资格,但对证券化､动产质押信托融资､证券融资等新业务区别准入｡
最后,对不同类别信托业务建立不同标准的绩效评估机制和从业人员专业从业资格标准｡
(二)有利于信托产品的标准化和信托公司走上集约经营之路
将信托业务作如上的基本分类并在监管机构出台相应的差别管理制度后,信托公司即可以根据其从事的业务类别进行相应的公司治理､组织结构､人员配置､内部制度建设､决策体系､风险管理体系的配套改革｡
在产品线上也可以分三类设计标准化的产品体系｡每一大类产品由于其基础共性,则可以在法律框架､定价体系､投资者群体､参与机构制衡机制等方面形成标准化框架｡利于项目人员把握风险要点､利于评审决策机构评估决策､利于投资者认识产品收益风险特征作出投资决策,节约信托公司业务开发成本,促使信托公司业务走上规模化集约经营道路｡
参考文献:
[1]金志.国际金融信托概论[M].上海:华东师范大学出版社;1999
[2]乌戈.马太,沈宗灵译.比较法律经济学[M].北京:北京大学出版社;2005
[3]朱利安.沃姆斯利.新金融工具[M].北京:中国人民大学出版社;2001
[4]张天民.失去衡平法的信托[M].北京:中信出版社;2004
【关键词】行政事业；完善；资产管理
为了对国有资产进行有效管理，防止其流失，政府明确指出：各行政单位与事业单位应建立健全的自然资源资产、非经营性资产以及金融资产的监管体制，面对这一新形势，我国行政事业单位的财政部门应完善资产管理机制，以科学发展观为指导，建立公共财政体制，从节约型与和谐发展两个方向出发，使地方经济进一步发展。
一、行政事业单位应重视国有资产的管理工作
行政事业单位在展开国有资产的管理工作时，首先应树立正确的管理观念，形成全员参与、共同努力的管理意识，使管理人员能够从根本上了解国有资产管理工作的必要性与重要性，使其将一些有效措施积极的付诸于具体的管理行动中，以加强国有资产的管理力度。
一直以来，行政事业单位在对国有资产的使用过程中，往往表现出重视购置方面的问题，而在管理方面有所疏忽，为了充分调动单位内各部门与各环节的员工，使每个人都能积极参与到国有资产的管理工作中，行政事业单位务必摒弃原来陈旧的工作模式，购置与管理两手抓，进行全面的管理，这样不仅能够提升员工的工作效率，还能在最大程度上提升国有资产的使用效率。同时，还保证了国有资产的完整性与安全性，也推进了管理机制的透明度发展。
二、行政事业单位应确立国有资产的管理原则
为了对行政事业单位的资产管理机制加以完善，首先应确立国有资产的管理原则，主要包括以下三点：
1.政府分开
实行政府分开原则，主要是指对政府宏观经济的管理职能、企业生产经营职能以及社会管理职能进行分离，使政府不对企业各方面的生产与经营活动进行直接干预，并且不参与到企业各个方面的管理，具体包括管理企业的物质、财产、员工，以及供给、生产与销售等活动。而是通过行政、经济与法律等政策手段，对企业的经济活动进行间接调控，使企业在法律法规的影响下，进行自主经营与自负盈亏，并通过自我约束与自我累积，实现自我发展。
2.将政府的出资人职能与公共管理职能相分离
分离了政府的这两项职能之后，能够使行政单位在国有资产的管理过程中，将管事与管人工作进行相应结合，以提升国有资产的增值与保值，也更好的为社会政策与政府经济展开目标服务，同时还有效降低了政府与社会在国有资产管理过程中出现的矛盾与冲突。
3.将经营权与所有权相分离
在国有资产的管理过程中，对国有资产的经营权管理和所有权管理进行分离，由行政事业单位中的不同部门或职能组织来行使，通过相互监督与相互制约的过程，使我国国有资产在运行效率方面得以提升。
通过管理原则的确立，能够对国有资产进行分级管理，并使各管理部门的责任明确、产权清晰，从而促进国有资产在使用与配置上更合理有效。
三、行政事业单位应加强相关管理制度的建设
随着我国市场经济体制的完善与发展，为了从根本上保证我国国有资产的完整性与安全性，就必须构建健全的管理制度，行政事业单位可从以下两个方面着手：
第一，调整与修改与时展需求不相符的管理制度，结合我国相关的法律法规与实际情况，淘汰一些传统陈旧的制度与规定，并及时提出积极有效的管理方法与管理制度。
第二，对管理制度的完善，还应结合新形势、新问题以及今后的发展需求，加大资金投入与技术支持，以便构建出一套完整系统的管理机制，并保证该机制能够在具体工作中得以全面贯彻与执行，一方面使行政单位与事业单位对国有资产的管理能力与管理水平有所提升；另一方面还应加强管理机制的专业性、科学性以及规范性。
四、行政事业单位应对国有资产加强监控力度
我国行政单位与事业单位对国有资产的监理力度不足，也极容易造成国有资产的流失。在加强与完善资产管理机制的过程中，还应构建一套完整系统，完整的监控管理机制，并将外部监控与内部监控进行有效结合，可从以下两个点展开：
第一，行政事业单位构建出健全的内部控制制度，由专人管理，对国有资产的使用情况进行定期或者不定期的抽查，并对出现的问题进行及时处理与分析，找出对应的负责人，加强惩罚措施。
第二，政府的资产监管部门，应根据国有资产的使用环节，增加相应的监管制度与程序，对行政事业单位中的国有资产加强监管力度，使行政事业单位在购置、使用与处理国有资产的过程中更加规范，尤其对一些容易出现漏洞或问题的环节应加大审计、监督与管理的力度。
五、结语
总而言之，在市场经济体制的影响之下，行政单位与事业单位面临新形势、新要求与新挑战，为了适应新形势的体制改革，首先应对资产管理工作的必要性与重要性引起高度重视，并认清我国行政事业单位中国有资产的管理现状，及时发现问题，并努力改正，这样才能使行政单位与事业单位的资产管理水平有所提升，不仅保护了我国国有资产的完整性与安全性，而且还促进了行政事业单位的和谐、持续发展。
参考文献：
[1]马学. 行政事业单位国有资产收益管理机制研究[J]. 经济研究参考，2013，20：27-33.
[2]吴思. 基于内部控制的行政事业单位资产管理模式研究[D].东北财经大学，2012.
关键词：金融机构；委托；道德风险；博弈模型
中图分类号：F830.3文献标识码：A文章编号：1006-1428（2008）01-0053-04
一、金融机构多层委托-关系制度缺陷及道德风险隐患
在现代市场经济条件下，委托-关系是社会经济生活中的一个基本契约关系。在委托-关系中,由于不确定性或其他原因，当事人双方所掌握的信息具有不对称性，在这种情况下就容易出现“道德风险”问题。这时，人在契约达成后可能采取一些行动损害委托人利益。委托一关系的形成过程实际上是双方（或多方）参加的博弈过程。一般而言, 均衡契约的形成必须满足三个条件：第一，人以使自己效用最大化的方式选择他所采取的行为,这称为激励相容。第二，人所获得的效用不能小于保留效用值,否则人会拒绝接受这一契约，这称为参与约束。第三,按照这一契约，委托人在付给了人补偿以后所获得的效用最大化，采用任何其他契约都不会使委托人的效用提高。
但是，现实生活更多的是不均衡契约。为什么会产生不均衡契约呢？首先是信息的不对称。从事经济活动的主体（如人）可能拥有独家信息，阿罗把这类信息优势划分为“隐蔽行动”和“隐蔽信息”。前者包括不能为他人准确观察到的行动，对这类行动订立契约是不可能的；后者则指经济主体对事态的性质有部分但可能不全面的信息，这些信息足以决定他们的行动是恰当的，但他人则不能完全观察到。其次是订立与实施契约的成本。过高的交易成本不得不容忍订立和实施契约中的“道德风险”，例如在股份公司中,经理们如果不依赖外部资金就不足以满足独资经营的需要，因此他们会利用信息优势，让股票持有人和债权人承担一部分风险，这种“道德风险”在现代公司制下是常见的。
目前，我国的金融机构，不论是商业性的国有金融机构，还是专司监管职能的监管机构，都是实行的委托-管理方式。根据委托-理论，只要存在委托关系，就有可能产生道德风险。这是因为，一是委托人与人两者实现的目标不一致。委托人的目标是获取最大的利润，人的目标是自身利益的最大化，人的自身利益既包括各种经济收入，也包括获取各种社会赞誉等非经济收入，因而两者之间的努力方向会有差异。二是委托人和人所掌握的信息是不对称的。人拥有企业经营过程中各种真实信息，获取信息的成本几乎为零。委托人由于没有参与企业的实际经营，不能直接获取企业经营过程中的真实信息，或者说获取信息的成本较高，人可以利用信息的优势侵害所有者的利益。三是委托人和人对企业经营不善所承担的责任是不对等的。委托人要承担资产损失的责任。人承担的是个人名誉、地位、薪金方面的损失，前者承担的责任比后者要大。由于两者责任不对等，有可能导致人在经营决策过程中采取一些有利于人自身而不利于委托人的行为，如过度冒险、盲目经营、掠夺性经营等行为。
我国金融机构内部管理实行多层级的委托-关系，即：全民授权国家，国家委托具体的金融机构总部（总行或总公司，简称总部机构），总部机构委托相应省级机构，省级机构再委托市级机构，市级再委托县（区）级机构，直至办事处（营业部、储蓄所）等，或从省级层层委托到基层社（所）。由此决定了我国金融业中的委托关系具有明显的独有特征：
一是初始委托人缺位。从名义上讲，全体人民是金融资产的所有者，也是金融资产管理的初始委托人。但是，在资产的运作过程中间，没有人能够真正享有金融资产所有者的权利和义务，实际管理和支配这些资产的是各级金融机构和监管当局，这就使得在金融资产的管理上，很容易出现多个部门都在管而又都不管的局面。
二是委托链冗长。外国金融企业的委托关系往往是单层或者两三层，而中国金融企业则不同，从最初的委托人到具体金融企业经营者有多个层次，与此相对应也就形成了多层委托关系。这种多层委托关系，使得国家对金融企业经营者的监督和约束逐渐递减，每经过一个委托的过程就会削弱一次，最后越来越弱。
三是关系非市场化。我国金融资产人的选择，不是根据市场经济中自由契约的方式产生，而是通过行政手段任命的。因此，金融资产人在行使职权的过程中，虽然处于代表国家(委托人)利益的人地位，但他们不是金融资产的所有者，因此，他们既不具备私人股东追求利润最大化的内在动机，又无自主支配资产转让的实际权力。这种股东与经营者之间的委托-关系非市场化的现象，造成了二者权力界定的困难和委托关系的不规范。
四是金融资产人缺乏风险责任能力。西方股份公司委托大都是法人之间的委托关系，并且大股东也能通过董事会控制企业的重大决策，尤其是风险决策。而国有金融企业的经营者，由于缺乏承担企业决策风险责任的物质基础和企业风险责任联带机制，在存在着大量不确定性的市场竞争中，金融企业产权人的决策行为有时难以理性化。
上述委托-关系特征造成了我国金融业中道德风险程度相对较高。我国正处于向市场经济转型的特殊时期，金融运行中的道德风险，既有金融机构自身以及从业人员违反规章制度形成的道德风险，又有金融机构客户进行欺诈、不按信贷合同规定运用资金所引致的道德风险。为使研究更具针对性，本文主要研究金融机构的道德风险问题，并将金融道德风险界定为：金融从业人员（包括自然人和法人）利用工作之便，在金融交易过程中，违反职业操守或国家法律法规，为己或他人谋利益而使国家金融资产遭受损失的可能性。
二、金融机构内部多层委托-道德风险模型分析
在金融业冗长的委托-链条中，最为复杂的是中间层金融机构。他们既是上一级委托人的人，又是下一级委托人的委托人（比如省分行，兼有受总行委托的人和委托授权地市行经营的委托人身份）。这一双重身份使得这些金融机构成为双重利益的代表。因此，在追求双重利益的过程中，特别是两者发生冲突的时候，委托人往往可能发生角色错位和利益越界，谋求个人或群体利益最大化。为了能深刻地揭示这一问题，本文就三层委托关系，利用博弈理论方法给出具体模型分析。
（一）模型假定
1.局中人（博弈方）：总部机构，省级机构，基层机构。总部机构作为国家和全体投资人的代表，掌握公共权利和金融资源，由于国家和所有投资者难以直接（或行使成本高）行使资金运用权（监督权），总部机构就将这种权利委托给省级机构代为执行。省级机构在接受总部机构授权后，出于管理和完成上级要求的方便性，又将经营权（或监督权）委托给基层机构。省级机构为了实现其自身利益的最大化，有时与总部机构目标相悖，可能发生腐败行为。基层机构为一线经营者或监管者，为实现自身利益最大化，对一些权利可能是以不法方式获取。
2.总部机构委托省级机构的权利，如果省级机构正常履行，则可获取收益R。此外，省级机构还可以利用委托权，从事不道德行为，从中获取收益假定为r（即基层机构的贿金）。
3.省级机构的腐败行为一旦被发现后，将受到经济处罚C。
4.对基层机构，正常履行工作，可获取收益为T。假设因其行贿r所获的收益为M（M>r），一旦被查处，其受到的处罚为F。
5.若是总部机构加强监管，可能发现省级机构的这一腐败行为，同时总部机构要付出的监管成本设定为K。
三、博弈模型分析的主要结论
从上述三方两阶段博弈的均衡解中，可以得出以下主要结论：
第一，无论是省级机构，还是基层机构，发生道德风险的概率q（或t）都随着监督成本（K）的上升而上升(当其他值不变时)，这说明监督与道德风险之间存在必然的联系。总部机构只有改进监督方式，加大处罚力度，在监督成本一定情况下，就可降低q或t的值，从而有利于减少不道德现象。
第二，对于省级机构，随着其收入R的增大(其他值不变)，政府监管的概率m减小，进而不道德的概率也减小。即省级机构收入增加，其对应的腐败行为也减少，形成高薪养廉效果。
第三，随着贿金r的增加(其他值不变)，总部机构对省级机构的监督的概率m趋于增大，而基层机构监督的概率n趋于减小。一般而言，公共权利越大的部门，所得的机会收益也就越大，政府为了保证这些权利要害部门的廉洁，也必然加大对这些部门的监督力度。因此，只要能加大对省级机构的监督，自然就能减小基层机构的寻利机会，进而还可使监管成本最小化。
第四，随着总部机构对不道德行为的处罚力度（F和C）的增加(其他值不变)，省级机构腐败的概率q和总部机构对基层机构监管的概率n减小。处罚的力度越大，对腐败行为的震慑越大，此时省级机构的腐败行为相应收敛，总部机构对基层机构的监督力度就可以适当小一些。
四、模型的实践意义
根据前述三层委托-关系的博弈分析结论，当前，在我国要想有效遏制多层委托中的道德风险现象，实际工作中应从以下方面着手：
首先，缩短委托-链长，实行扁平化管理。发达国家的组织管理实践表明，委托链条越长，信息传递的累积漏损率越高，并且冗长的委托-式管理也不利于提高组织效率。因此，只有减少委托-环节，提高信息传递的透明度，试行扁平化管理是降低道德风险程度的最为有效途径。
其次，健全法制，加大处罚力度。在我国向市场经济的转轨过程中，由于历史原因，目前，我国的法律法规建设还存在很多空白，有待进一步完善，这为一些金融从业人员提供了有机可乘的机会。同时，对一些违纪违规人员的惩处力度执行不够，尚未建立严格的责任追究机制，正是由于长期对不法分子的处罚威慑力不足，造成各种违规行为屡禁不止。为了能够有效控制道德风险，在逐步完善各种制度的同时，必须加大违法违纪行为的惩处力度，将党纪处罚、行政处罚、刑事处罚和经济处罚并举，严厉遏制不道德行为。
再次，完善金融机构激励约束机制。当前，激励不足是造成人追求个人利益的主要原因。为此，各金融机构必须加大改革力度，在完善公司治理结构的同时，重点抓好员工薪酬激励制度建设，有条件地引入股权激励制度，逐步完善薪酬分配机制，尽可能地营造收入与贡献相对等的环境。
最后，尽快完善公司治理结构，增强金融系统内部的传导机制。国外跨国公司委托的实践表明，链的长短并不能决定公司的绩效，关键因素在于链自身是否能产生有效的传导机制，链越长的公司越需要卓有成效的传导机制。对于跨国公司，一方面是初始委托人明确，另一方面是其国内母公司治理机制健全，加之对人激励、监督和惩罚也到位。所以，即便链长，但依然其运行效率很高。因此，在我国金融业，应及时吸取跨国公司的管理经验，改进金融企业管理方式，不断强化金融系统信息传导机制建设，以此提高委托-管理效率。
参考文献：
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国外实例证明，金融控股公司内部管理体制是否科学合理，是决定其能否真正有效发挥积极作用的决定性因素。因此，我国的金融控股公司必须认真考虑这个问题。
金融控股公司内部管理体制问题，从形式上看是集权与分权的关系问题，实质是如何处理金融控股公司与其所控股的子公司之间的法人关系与产权管理关系。在这方面，虽然各国的做法不完全相同，但是如果仅限于控股50%以上的子公司范围内，有两条经验基本是相同的：(1)以董事会为中介，以管理董事为基础，保证对子公司实施产权管理。在国外，公司内部领导体制有两种类型：一种是单一委员会的公司领导体制，即董事会制。董事会享有最充分的权力代表企业进行活动；另一种是双层委员会的公司领导体制，即由监事会和董事会（也有的称之为“经理委员会”或“管理委员会”）组成的公司领导体制，在这种领导体制中，公司监事会不只起监督作用，而且拥有相当大的经营决策权。不论公司实行哪一种领导体制，金融控股公司都是以董事会或监事会为中介，来实施其产权管理的，而其中最基本的控制，就是对作为其产权代表的董事会或监事会成员的管理。(2)以是否涉及公司产权变动为标准，合理界定子公司董事会的经营自边界。作为子公司的股东，金融控股公司既要保证有效的产权约束，使子公司经营行为符合自身利益需要，又要尊重子公司的相对独立性，充分发挥其自主性。为此，就有一个如何界定子公司董事会自主经营权力范围的边界问题。在这点上，一般认为至少应借鉴《公司法》中关于股东大会与董事会的权力分配原则，把是否涉及公司产权变动作为经营决策权力的分界线。因为公司产权变动与资产变动不同，资产变动影响公司所有者、经营者和劳动者的利益，而产权变动则影响公司所有者利益，如果控股公司连这类决策权也下放给子公司行使，其产权约束将无任何作用，因此，可以说这是控股公司分权范围的边界。在此基础上，控股公司与其所属子公司的集权与分权存在着很大的可调空间，要根据集团统一经营的需要和公司自身的经营特点、素质、环境等多方面因素确定。如新加坡的淡马锡控股公司对其子公司的控股并不仅仅局限于作为股东的权力范围，而且还包括了有关子公司总体经营状况的监控内容。
金融控股公司的组织机构由决策机构、经营管理机构和监督机构三部分组成。其中，决策机构是公司的董事会，由人大常委会公有制委员会从国务院有关部门、行业协会、社会专家中选任。董事会一经任命，就具有相对独立于政府的地位，从而保证其根据实际情况独立决策。董事会是集体决策机构，实行一人一票制，董事个人对公司不具有任何特殊权力，不能干涉公司的正常事务。这样做的好处是：既能保障所有者利益不受侵害，又能将经营权切实落实到经营者手里。公司的经营管理机构以总经理为首，实行总经理负责制。总经理由董事长提名，董事会表决通过。总经理对董事会负责，执行董事会的各项决议，对公司的经营和各下属机构进行独立管理。监督机构是公司监事会。监事会由财政部、审计署和国有资产管理局派员组成，也可吸收本公司代表参加。监事会负责对公司财务、资产及经营活动的全面监督。与董事会成员不同，监事均应是专职人员，监事个人有独立的监督权力。在金融控股公司建立公司治理结构后，董事会对公司运营的经常性监督实际上处于更加重要的位置，强化对高层经理人员的监督，关键要做好以下三方面的工作：
①明确股东、董事会和经理人员之间的责权利与相互制衡关系
公司治理结构的关键在于明确地界定股东、董事会和经理人员三者之间的权力、责任和利益，形成相互制衡的关系。这种相互制衡关系本质上就是一种监督机制：股东大会为公司的最高权力机构；董事会受股东大会的信任托管掌握公司重大事务的决策权和对经营者的任免权，并接受股东大会的监督，董事会或董事会成员有违股东大会托付的责任，则股东大会就可罢免有关成员，直至改组董事会；高层经理人员接受董事会的委托，在董事会的授权和监督下行使对企业日常生产经营活动的自主管理权，经理人员不能很好地履行职责，董事会就可以及时解雇。因此，公司治理结构的监督机制应通过信任托管和委托这种双层嵌套关系“内在”地形成。
②董事会对经营管理者进行全面和经常的监督
董事会是公司的战略决策机关，它不干预高层经理的日常经营管理决策。董事会受托行使公司经营战略，包括对重大财产关系变动的决定权，以及对经营活动和经理人员的监督权。董事长与高层经理人员应尽量由不同的人担任，以便形成董事会与高层经理人员之间的制衡关系。董事会与高层经理在投资批准的权限上，由公司的预算制度明确规定。
③高层经理要及时准确地向董事会和所有股东提供公司信息
对公司高层经理人员的监督，必须有充分和准确的信息；否则，无论是事前监督还是事后监督，都将丧失分析和评判的基础，从而容易使董事会或专门审计委员会的监督和工作处于纵的地位。监督机制应有三个基本条件：信息基础、公开制度和查询权力。监督者应能够获得有关监督对象（人和事务）的充分信息，并将作为被监督者行为依据的制度（如职务消费、董事会对高层经理人员的授权范围等）公开化。同时，董事会有权随时对有关信息如公司财务报表等进行必要的查询，以及对有关人员进行面对面的调查和质询。
此外，还要特别重视监事会的作用。我国的《公司法》规定，监事会行使检查公司财务，对董事会、经理执行职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督，当董事和经理的行为损害公司利益时进行纠正，提议召开股东会等权力。但监事会作用的正确发挥取决于以下几个条件：一是公司必须按照国家财务、会计等方面的规定建立规范的信息制度；二是应实行公司信息公开制度，除关系到国家安全和利益的信息外，公司必须定期向监事会提供真实、准确的经营状况和财务状况等方面的资料；三是必须明确对监事本身的奖惩制度，由股东会对公司监事的工作状况做出评价，提出奖惩意见。
金融控股公司的母公司的基本功能是通过对子公司的管理实现的，其相应的基本管理事项有：投资产权、股权及股东有关的决策及事务；批准或确定子公司的发展方向和业绩指标、投资计划；子公司人事管理，包括子公司董事的选择和任免，与子公司有关的各种人事安排，如经理、财务人员、骨干人员等。除基本管理事项外，为实现其他的功能，母公司还进行多方面的管理，如研究与开发的管理。由于母公司与子公司的关系是两个独立法人的关系，因此母公司对子公司的管理必须明确法律关系，进行规范化管理。金融控股公司与其所属企业均是母子公司关系或参股关系。作为子公司的股东，国家控股公司既要保证有效的产权约束，使子公司的经营行为不致损害自身的利益，又要尊重子公司的独立性，充分发挥其自主性。一般来说，应根据占子公司的股权比例派员参加子公司的董事会和监事会。如所属企业是独资企业或全资子公司，其董事会和监事会将由国家控股公司负责设立；如子公司是股份有限公司，国家控股公司只能按照《公司法》的规定派员参加股东大会并提出本公司的董事候选人。对于公司的管理一般通过董事会进行，对子公司的监督一般通过监事会进行。国家控股公司应向子公司派出专职监事，密切注意经营者的行为，以防经营者通过各种方式损害所有者利益。除了监事的日常监督外，国家控股公司对子公司的财务监督也是至关重要的。首先，子公司必须向国家控股公司提交本公司月度、季度和年度财务报表，国家控股公司的财务部门应认真审查；其次，子公司必须定期向国家控股公司呈报有关借款和投资方面的计划；最后，子公司需要增加资本时，必须征得国家控股公司董事会的同意。
金融控股公司在制定集团财务战略时应考虑的一个重要问题是如何对各子公司的财务管理进行控制：是采取集中统一管理的形式，还是向子公司放权。控股公司财务管理决策权的配置依决策权集中程度的不同而有三种选择：即集权、分权、部分集权和部分分权。
1.集权型财务管理。集权型财务管理体现的是将子公司业务看成是母公司业务的扩大，所有战略决策与经营控制权都集中在母公司。集权财务管理的优点在于有利于实现公司整体财富最大化与成本最低化目标，并强化公司总部的全盘调度力度。
实行集中管理政策有以下优点：①降低成本获取资金调度和运用中的规模经济效益。控股公司利用其财务优势和资信实力，可以在国际国内金融市场上以较低的成本为子公司筹措资金，以降低融资成本和外汇交易成本。②集中利用财务专家。特别是历史悠久的大金融控股公司，总部拥有优秀的财务专家，决策集中能在更大的范围内和更大的程度上利用他们的才智。③集中管理财务风险。灵活调整整个控股集团的外币种类和结构，在国际金融市场上进行外汇买卖和保值交易，提高抵御外汇风险的能力。虽然子公司喜欢更多的自，但在遇到财务风险时往往寻求母公司的帮助。由母公司统一管理财务风险具有许多好处，如可以有效地利用提前／延迟、多边冲销等技巧，以及风险管理创新工具。④调剂资金余缺。在各子公司之间调剂资金余缺，降低整个公司的现金持有水平，避免不必要的资金闲置，优化资金配置保证资金供应，同时借以加强对子公司生产经营的控制。⑤优化税收管理。控股公司综合考虑各子公司所在地的税收环境，通过在“避税港”建立子公司，统一规划公司的税收政策可以使整个集团的税负降到最低。
但是，集权型财务管理的缺点有：①在一定程度上削弱了子公司经理的生产经营自，容易挫伤他们的积极性。②当母公司从全球性生产经营出发，以实现控股集团整体财富最大化为根本目的来进行集中财务决策时，子公司的具体情况和直接利益就会放在次要位置，这容易损害控股集团外部主体的利益，招致他们的反对。③扭曲各子公司的经营实绩，给子公司经营绩效考核增加了难度。
2.分权财务管理。分权财务管理是决策权分散给子公司，母公司的作用限于组合分析不同战略经营单位的经营。各单位绩效考核建立在条件相似单位之间的比较上。除了新项目和融资决策之外，其他决策也分散化。分权财务管理的优缺点与集权财务管理正好相反，利于充分调动各子公司的积极性，处理好与当地利益主体的关系，却不利于实现控股公司集团整体财务效益。另外，放权政策还会妨碍控股公司有效地利用金融创新工具。
3.部分集权、部分分权的财务管理。为集集权与分权财务管理之长，避两者之短，一些控股公司采取部分集权、部分分权的财务管理模式：重要决策集中，对某些地区的子公司实行财务集中对另一些地区的公司实行财务分权。分权的利益取决于子公司的特点与区位，如果一个子公司的管理者自主性和能力强，分权是有利的，在这样的地方，可以建立次级控股公司并实行多中心管理，相反，如果子公司管理者能力有限，就强化控制。
结合我国金融控股公司的具体情况，对于一些规模较小、处于成长阶段的金融控股公司来说，采取分权的财务管理是有利的；对于一些国家级的金融控股公司而言，宜采取集中财务管理。
金融控股公司需要从“整体组合持续规模财富最大化”的目的来确定控股公司集团内的资本结构。母公司资本结构的确立要考虑子公司的资本结构和控股公司的成本，控股公司的子公司资本结构大致有三种选择：一是与母公司资本结构保持一致；二是与当地企业的资本结构保持一致；三是本着使控股公司资本最低化原则而灵活确定。母公司对下属各类子公司以及孙公司的资本结构控制是建立在资本体系界定的前提之上的，母子公司之间资本结构控制包括以下三个方面：
①股权结构控制。所谓股权结构控制首先是指母公司对所有各类子公司投入股本比例的一个全盘考虑，其次是指母公司对各类子公司为（控股）发展孙公司而投资孙公司的资本额的控制。一般来说，母公司可以根据各子公司生产产品的特点，经营领域的不同，以及对母公司或者对集团公司的重要程度来决定对各子公司的股权掌握。显然，对那些与生产经营关联密切，对母公司或集团公司有重要影响的，可以考虑全资控制；而关联程度相对低一些的可考虑控股，控股程度可以掌握两种，一种是以50%以上的股权实施绝对控股，一种是以掌握众多股东中最大股份的方式实施相对控股。严格地说，母公司不控股，但具有一定股份的公司不能称为某母公司的参股子公司，而称为关联公司比较妥当。此外，母公司需要根据自己的实力来全盘决定投入下属公司的整个投资额以及投资的分散程度，虽然理论上并没有说，母公司只有将股资额集中于几个子公司实施控股效益才最佳，但如果过于分散，则由于是参股将丧失许多约束力，使集团公司资产一体化运营效果下降。母公司对下属子公司发展各自子公司（即公司）的控制能力，首先取决于母公司本身对这些子公司是否控股，只有当母公司是这些子公司的控股公司时，母公司才有可能作为股权主体设定下属子公司对其他公司投资的资本额度限制。这种限制的出发点是控制子公司过分发展所属孙公司，以免失去有效控制。从理论上说，子公司对其下属公司或其他公司的投资不得超过子公司本身股本的50%。具体比例则由母公司根据《公司法》及本公司特点确定。
②权益利润率和资产负债率控制。母公司对控股子公司的资本结构控制非常重要的一个方面，是下达或由子公司股东大会董事会通过权益利润率和资产负债率的具体数值。
权益利润率＝资产利润率／（1－资产负债率）＝净利润／所有者权益
从权益利润率的公式来看，权益利润率与资产利润率成正比，表现为不同的资产利润率与资产负债率的组合。一般而论，控股公司都希望用尽量少的资本去支配更多的企业资产，但是，负债越大风险越大，因此，母公司就要对子公司的负债比例作出限定。如美国的金融控股公司对下属子公司的具体负债比率高低视各子公司生产经营特点而定，并没有一个固定的标准，但一般控制在该子公司自有资本的50%-70%，有的甚至更低些。
③资本层次控制。母公司与各类子公司、孙公司形成的资本层次体系是由母公司对子公司的投资控股、子公司对孙公司的投资控股形成的。在这样一个资本层次体系中，子公司以其资产对孙公司的投入来获得孙公司的股权后，子公司可以通过孙公司董事会直接对孙公司进行控制，但这一层次的控制作为控股公司的母公司而言是间接的，控制力度必然大大减少。依此类推，母公司无法对各孙公司的总体股本结构加以考虑，也无法直接下达让孙公司董事会接受母公司要求的资本利润率和负债比例控制。因此，在目前我国企业集团管理制度还很不完善的情况下，把金融控股公司的股权经营层次控制在母子公司两级，至多不超过母、子、孙公司三级是适宜的。
二、中国组建金融控股公司的现阶段首选——纯粹性的国有金融控股公司
中国金融控股公司现阶段的发展方向是纯粹性的金融控股公司，这是由我国目前的国有资产管理体系的构造及“分业经营、分业管理”的金融监管格局决定的。金融控股公司有两种类型：一类是纯粹控股公司(PureHoldingCompany)；另一类是经营性控股公司(OperatingHoldingCompany)。纯粹金融控股公司的母公司不从事业务活动，其全资拥有的各个子公司（或控股）专门从事某些具体金融业务（如银行业务、证券业务、保险等）。经营性的金融控股公司的母公司除了从事一定范围的金融业务之外，不仅全资拥有（或控股）专门从事某些具体金融业务的各个子公司，而且还通过控股从事其他非金融业务，如工业、商业、贸易、建筑、运输、不动产等，在西方国家，金融控股公司一般都是指这类经营性控股公司，或称混合控股公司(MixedHoldingCompany)，如英德两国的金融集团等。国有纯粹的金融控股公司接受政府授权，行使国有股的出资者职能，在一定的产业范围内，集聚核心竞争能力，发挥协同作用和耦合功能，通过资产经营和股权运作，再造原有业务，开拓全新业务，追求利润最大化，同时兼顾社会效益。纯粹的金融控股公司的成功运转，有利于政企分开，以规模经济和集聚经营提高国有资产营运效益，以增持或减持其所持有的股份促进国家产业结构调整。
纯粹的金融控股公司的优势具体表现为：(1)以少量股权控制庞大的金融资产，提高金融资产运转效率，特别是利用少量国有金融资产控制大量的非国有资产，提高国有金融资产乃至其他的非国有金融资产的运作效率；(2)进入和退出子公司十分方便，交易成本、运作成本低廉；(3)子公司是法人实体，拥有较大的独立性和积极性，对于纯粹金融控股公司的多元化、多角化混合经营很适合。
但是，由于纯粹型金融控股公司投资较分散，形成核心能力和经营理念难度较大，运作效率的提高受到一定程度影响，因此，纯粹型的金融控股公司在经营管理上存在着一定的难度。
从我国目前的国有资产管理体系的构造及“分业经营、分业管理”的金融监管格局来看，纯粹型金融控股公司仍是当前和将来一定时期内的唯一选择及理想选择。作为政府和国有企业之间的中介型金融企业法人，它不仅具有分开政企关系、让国有金融企业拥有自主生存与发展权利并承担市场风险，同时还可运用股东即出资者身份对所控股或参股的国有金融企业或其他企业进行监控，确保国有金融资产的安全等优点；而且在目前实行“分业经营、分业管理”的金融监管格局下其控制的银行、证券公司、保险公司等具有独立法人资格的子公司不仅能各司其职，而且还能防范金融风险，确保国家金融体系的稳定。
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