时间：2023-10-11 16:32:44
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇资产评估监督管理办法，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
一、管理范围、管理原则和内容
（一）全区各党政机关、人大机关、政协机关、审判机关、检察机关（以下统称行政单位）和各级各类事业单位的国有资产管理行为都必须纳入本办法的规范范畴。
（二）行政事业单位国有资产包括行政事业单位用各级财政性资金形成的资产、国家无偿调拨的资产、按照国家规定组织收入形成的资产、接受捐赠和其他经法律确认为国家所有的资产，其表现形式为流动资产、固定资产、无形资产和对外投资等。
（三）行政事业单位国有资产管理，实行国家统一所有、政府分级监管、单位占有和使用的管理体制，坚持所有权和使用权相分离、资产管理与预算管理和财务管理相结合、实物管理与价值管理相结合的原则。
（四）行政事业单位国有资产管理的内容包括：资产配置、资产使用、资产处置、资产评估、资产清查、产权登记、产权纠纷调处、资产信息化管理、资产统计报告、监督检查和综合评价等。
二、管理机构及职责
（一）区财政（国资）部门是区政府负责国有资产管理的职能部门，对行政事业单位的国有资产实施综合管理。
（二）行政事业单位的主管部门负责对本部门及所属事业单位占有和使用的国有资产实施监督管理。
（三）行政事业单位的国有资产管理机构统一对本单位占有、使用的资产实施具体管理。
（四）区财政（国资）部门、主管部门和各行政事业单位应明确管理机构和人员，具体负责国有资产管理工作。
三、资产配置
（一）坚持资产管理与预算管理相结合，切实加强对行政事业单位资产配置的控制和审批。
（二）行政事业单位国有资产配置应符合规定的配置标准；没有规定配置标准的，应从实际需要出发，从严控制，合理配置；对能够通过调剂、租赁解决的资产配置问题，不得重新购置资产。
（三）经区委、区政府批准设立的临时机构需要添置资产的，应先进行调剂，无法调剂的再行租赁，无法租赁的再行购置。需购置的资产，由区政府办公室统一申购。
（四）行政事业单位购置的资产属于政府采购范围的，应依法实施政府采购。
（五）行政事业单位应对购置的资产进行验收、登记，并及时进行账务处理。
四、资产使用
（一）行政事业单位应认真做好国有资产的使用管理工作，
做到物尽其用，充分发挥国有资产的使用效益；对行政事业单
位中超标配置、低效运转或者长期闲置的国有资产，区财政（国
资）部门有权调剂使用或者处置。
（二）行政事业单位对所占有、使用的国有资产应定期开
展清查盘点，确保账、卡、实相符；事业单位应加强对本单位的专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术等无形资产的管理，防止国有资产流失。
（三）行政事业单位应建立严格的国有资产管理责任制，将国有资产管理责任落实到人。
（四）行政事业单位出租、出借国有资产，必须履行单位内部决策程序后提出申请，报区财政（国资）部门审批。有主管部门的事业单位需经主管部门审核同意后提出申请，报区财政（国资）部门审批。未经批准，行政事业单位不得出租、出借国有资产。行政事业单位国有资产租赁行为要严格按照《合肥市招标投标监督管理办法》（市政府126号令）的有关规定执行。
（五）行政单位不得利用国有资产对外投资、担保，法律另有规定的除外。
（六）事业单位用国有资产对外投资、担保的，必须进行可行性论证后提出申请，经主管部门审核同意，报区财政（国资）部门审批，重大对外投资和担保须报区政府批准。未经批准，事业单位不得用国有资产对外投资、担保。
（七）行政事业单位出租、出借的国有资产以及事业单位对外投资、担保的国有资产，其所有权性质不变；所形成的收益，按照政府非税收入管理规定，实行“收支两条线”管理，纳入单位预算，统一核算、统一管理。
（八）经区委、区政府批准设立的临时机构须向区财政（国资）部门提出申请，经区政府审批后，向区政府办公室办理相关资产领用手续。临时机构只有资产的使用权，在机构撤销时，须及时将所领资产完整交还区政府办公室。
五、资产处置
（一）行政事业单位国有资产处置，是指行政事业单位对其占有、使用的国有资产进行产权转移或者核销产权的行为。处置方式包括无偿调拨、转让、出售、置换、捐赠、报废、报损以及货币性资产损失核销等。
（二）行政事业单位国有资产处置应遵循公开、公平、公正的原则。属于《合肥市招标投标监督管理办法》（市政府126号令）规定范围内的资产处置行为，必须严格按照其要求执行。
（三）行政事业单位处置国有资产，应严格履行审批手续，未经批准不得自行处置。具体审批权限如下：
1.批量资产原值5万元以下或单件资产原值5千元以下的国有资产处置，由主管部门审批后报区财政（国资）部门备案；
2.批量资产原值5万元以上、20万元以下或单件资产原值5千元以上、5万元以下的国有资产处置，由主管部门审核后报区财政（国资）部门批准；
3.批量资产原值20万元以上或单件资产原值5万元以上的国有资产处置，经主管部门审核后由区财政（国资）部门提出处理意见、建议，并报区政府审批。
4.货币性资产损失核销必须报区财政（国资）部门审批。
（四）行政事业单位国有资产处置收入，包括国有资产出售、转让收入，置换差价收入，报损、报废资产的残值变价收入及其他处置收入均属国家所有，应按照政府非税收入管理规定，实行“收支两条线”管理。
（五）行政事业单位国有资产处置后，处置单位应于次月将处置结果及账务情况报区财政（国资）部门备案。
六、资产评估
（一）行政事业单位有下列情形之一的，必须对相关资产进行评估：
1．取得确无原始价格凭证的资产；
2．出售、转让、置换国有资产以及处理预计残值较大的报废资产；
3．合并、分立、清算；
4．事业单位以非货币资产对外投资；
5．事业单位整体或部分改制为企业；
6．确定涉讼资产的价值；
7．依照国家规定需要进行资产评估的其他情形。
（二）行政事业单位国有资产评估工作应委托具有相应资质的评估机构进行；行政事业单位应如实向资产评估机构提供有关情况和资料，并对所提供的情况和资料的客观性、真实性和合法性负责；行政事业单位不得以任何形式干预资产评估机构独立执业；资产评估结果需在被评估单位公示7个工作日，公示无异议后，由评估机构出具正式评估报告。
（三）行政事业单位国有资产评估报告实行核准制和备案制，其中行政事业单位整体资产评估事项以及资产评估价值30万元以上的，由区财政（国资）部门负责核准；资产评估价值30万元以下的，由资产占有单位向区财政（国资）部门进行备案。
（四）行政事业单位必须以经核准或备案后的评估价作为资产处置的底价。
七、资产清查
（一）行政事业单位有下列情形之一的，应当进行资产清查：
1.根据国家专项工作要求或者区政府实际工作需要，被纳入统一组织的资产清查范围的；
2.事业单位进行重大改革或者整体、部分改制为企业的；
3.遭受重大自然灾害等不可抗力造成资产严重损失的；
4.会计信息严重失真或者国有资产出现重大流失的；
5.会计政策发生重大更改，涉及资产核算方法发生重要变化的；
6.依照国家规定需要进行资产清查的其他情形。
（二）行政事业单位资产清查工作的内容主要包括基本情况清理、账务清理、财产清查、损溢认定、资产核实和完善制度等。
八、产权登记与产权纠纷调处
（一）行政事业单位国有资产产权登记，是国有资产管理部门按照统一政策、分级管理的原则，代表国家对行政事业单位国有资产进行登记，依法确认国家对国有资产的所有权和行政事业单位占有使用国有资产的法律行为。
（二）凡占有、使用国有资产的行政事业单位，均须办理产权登记。产权登记工作由区财政（国资）部门统一组织实施。
（三）行政事业单位之间的产权纠纷，由当事人协商解决。协商不能解决的，由区财政（国资）部门依法或提请区政府调解、裁定。
（四）行政事业单位与非行政事业单位、组织或者个人发生产权纠纷，由行政事业单位提出处理意见，经主管部门审核并报区政府批准后，与对方当事人协商解决。协商不能解决的，转入司法程序处理。
九、资产统计报告
（一）行政事业单位应按区财政（国资）部门统一要求，建立规范的资产登记档案，并严格依照规定做出统计报告。
（二）行政事业单位报送资产统计报告，应做到真实、准确、及时、完整，并对国有资产占有、使用、变动、处置等情况作出详细分析与说明。
十、监管考核
（一）行政事业单位国有资产监督应坚持单位内部监督与财政监督、审计监督、社会监督相结合，事前监督与事中监督、事后监督相结合，日常监督与专项检查相结合。
（二）各级管理部门、资产使用单位及工作人员，应认真履行国有资产管理、监督职责，依法维护其安全、完整。
（三）国有资产管理部门、行政事业单位应建立健全科学合理的行政事业单位国有资产监督管理责任制，将资产监督、管理的责任落实到具体部门、单位和个人。
（四）区财政（国资）部门、主管部门和各行政事业单位要建立和完善资产管理信息系统，借助现代科技手段，建立信息共享、共用和交流平台，全面、及时地掌握行政事业单位国有资产信息，实现对行政事业单位资产从购置、使用到处置等各个环节的动态管理，提高资产管理能力和水平。
《关于加快旧货行业发展的通知》
根据《通知》，各地商务主管部门要制订旧货行业发展规划，将旧货市场(含“跳蚤市场”)及其网点建设纳入城市商业规划，在城市改造和发展中要给旧货市场留出发展空间。同时，要协调落实有关税收优惠政策、培育旧货行业的龙头企业、支持旧货经营者开展旧货维修、改造和加工业务、培训旧货从业人员等。1998年，我国旧货交易额仅300亿元，但随着产业结构的快速升级，我国旧货业得到长足的发展。到2003年底交易额已突破1200亿元，年均增长41.42%。不过，目前旧货行业也存在不少问题，首先是旧货市场数量不足，经营方式也很落后，缺乏正规交易场所，旧货从业人员素质比较低。目前，全国获得旧货评估员资格的仅300多人，大多数从业人员没有经过正规培训，旧货估价随意性大，影响了旧货行业的声誉。
国家质量监督检验检疫总局
缺陷汽车召回实施细则
为确保缺陷汽车产品召回信息及时、顺畅运行，专家委员能独立进行调查和认定工作，以及检测与实验数据公正、权威，国家质检总局了4个实施细则。分别是《缺陷汽车产品召回信息系统管理办法》、《缺陷汽车产品召回专家库建立与管理》、《缺陷汽车产品调查和认定实施办法》和《缺陷汽车产品检测与实验监督管理办法》。其中，对缺陷汽车产品召回专家的管理除了较高的技术水平要求外，还要求：入库专家每届任期4年，任期结束时要经过再次复审决定可否继续留任；入库专家与相关制造商及其主要竞争企业有工作关系的，或与缺陷认定有利害关系可能影响公正认定的不能作为专家委员会成员。
国有资产监督管理委员会
将严控央企收购投资过热行业
根据《企业国有资产监督管理暂行条例》的规定，国资委日前《关于加强中央企业收购活动监管有关事项的通知》提出了五条注意事项：中央企业收购活动必须符合国家产业政策，严格遵守国家宏观调控的有关规定，对于钢铁、电解铝、水泥等当前国家实施宏观调控、严格控制的行业的收购活动必须事前报国资委；中央企业境外收购活动，企业在上报国家有关部门批准前应获得国资委同意；按照“突出主业”的原则，中央企业收购活动应符合企业发展战略和规划，拟收购对象的生产经营业务应与本企业的主要生产经营业务相同或有较高的关联度；对拟收购对象要进行规范的资产评估、风险评估，并根据评估结果合理确定收购价格，对拟收购对象涉及的债权债务、土地划转、职工安置分流等事项要依法妥善处理；不鼓励中央企业之间对拟收购的同一对象进行竞购。
国家林业局
举报造林质量问题将制度化
国家林业局近日下发了《造林质量举报工作管理的暂行规定》，对举报受理程序、处理决定和处理时限提出了具体要求。《规定》明确，任何公民、法人和其他社会组织都有权对造林质量事故进行举报。自接到举报之日起，应在5个工作日内完成登记、分类工作，并做出处理决定。对于举报的调查核实工作一般于30日内完成；情况比较复杂的，可适当延长，但最长不得超过3个月。
财政部
明确政府非税收入范围
财政部近日了《关于加强政府非税收入管理的通知》。《通知》明确，政府非税收入管理范围包括：行政事业性收费、政府性基金、国有资源有偿使用收入、国有资产有偿使用收入、国有资本经营收益、彩票公益金、罚没收入、以政府名义接受的捐赠收入、主管部门集中收入以及政府财政资金产生的利息收入等。财政部有关负责人指出，政府非税收入应当在依法筹集的基础上，努力挖掘收入潜力，实行分类规范管理。一是从严审批管理收费基金，合理控制收费基金规模；二是完善国有资源(资产)有偿使用收入管理政策，防止国有资源(资产)收入流失；三是加强国有资本经营收益管理，维护国有资本权益；四是加强彩票公益金管理，提高彩票公益金使用效益；五是规范其他政府非税收入管理，确保政府非税收入应收尽收。
国家税务总局
【关键词】资产证券化；信贷资产证券化；信贷
一、引言
通常意义上的资产证券化，是指信贷资产证券化。具体而言，它是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。资产证券化的优点在于将金融机构和企业缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性风险，同时为企业开辟了一种新的融资渠道，也为投资者提供了较好的投资品种。
信贷资产证券化作为一种新的融资和投资工具，最早起源于美国的居民住房抵押贷款证券化。鉴于信贷资产证券化的优点和应用的广泛性，在经历最初的兴起之后，信贷资产证券化开始步入快速的发展阶段。到2008年金融危机之前，证券化产品已成为美国固定收益市场上最重要的品种，市场份额超过美国国债。与国际上资产证券化较发达市场相比，我国的资产证券化业务起步较晚，尚处于较初级的阶段，还远远不能满足目前国内金融市场对于资产证券化产品的需求。研究中国资产证券化的发展现状和存在的问题，进而进行相应的改善。
二、我国资产证券化市场发展的状况
我国信贷资产证券化市场发展历程可以分为三个阶段：
（一）萌芽阶段（2004年以前）
我国在1992年就开始了资产证券化的尝试，但银行的信贷资产证券化始终未予放行。1997年7月央行颁布《特种金融债券托管回购办法》，使不良资产支持债券的发行成为可能，此后出现了由资产管理公司主导的几笔大额不良资产证券化。2000年9、10月，中国建设银行和中国工商银行相继获准实行住房抵押贷款证券化试点。2003年6月，中国华融资产管理公司证券化132.5亿元债权资产，被称为准证券化。2004年4月，中国工商银行宁波市分行证券化26.02亿元债权资产。这是中国商业银行第一次采用资产证券化的方式处置不良贷款。2004年12月15日，央行公布实施《全国银行间市场债券交易流通审核规则》，为资产证券化产品流通扫清障碍。
（二）初步探索阶段（2005-2011）
2005年，央行和银监会《信贷资产证券化试点管理办法》，银监会同年《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》。2005年3月，国家开发银行和中国建设银行获准分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点，首批共发行三单产品，总规模为130亿元。首批试点亦暴露出一些问题，主要是信息披露不充分、流动性较差等。2007年一季度，监管当局出于审慎原则放缓审批。当年，央行再次请示国务院扩大试点，于4月获批。第二批试点在制度框架上适度创新，加强了发起人对资产池的信息披露等；试点机构从国开行、建行扩大到工行、招行等七家金融机构。证券化资产也由简单的公司和住房信贷资产，扩大到不良贷款、汽车贷款等。按照央行的计划，第二批资产证券化试点规模预计在600亿元左右。但2008年的次贷危机导致资产证券化第二批试点暂停。
（三）进一步发展阶段（2012至今）
在2012年5月，央行、财政部以及银监会下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着因美国次贷危机而停滞多年的信贷资产证券化重新获批启动，这轮试点额度为500亿元。自2012年以来，在银行机构当中，除了国开行发行的101.66亿元规模以外，交通银行和中国银行也参与了此次试点发行。另外，上海汽车集团财务公司、上汽通用汽车金融公司也参与了本次试点。这轮试点的突破之一是城商行以及财务公司等机构也被纳入试点范围，此外，投资者范围和贷款资产池范围都有所扩大。
三、我国资产证券化市场存在的问题
（一）产品期限较短，贷款资产池涵盖面狭窄
目前，国际上通行的资产证券化产品期限一般都在3年至10年，或者更长，而我国信贷资产证券化产品期限则较短，大多在三年之内。从证券化产品设计上看，期限较短、整体收益率只比国债略高，而且资产证券化产品档次分层数较少，不能够很好地满足不同投资者的不同投资偏好。在贷款资产池方面，资产池中的基础资产仍然是以基建为主的公司贷款，中小企业贷款等较高风险贷款占比并不高。正常类贷款和关注类贷款占比不合理，不利于通过信贷资产证券化完成银行高风险资产的剥离和中小企业融资渠道的增加。
（二）投资主体单一，市场流动性较差
从我国历史上发行的信贷资产支持证券产品来看，投资者以国有大型银行和股份制银行为主，占比高达80%-90%，而由于证券化产品不会为机构投资者提供很高的收益，因此，券商、基金、保险等其他机构投资者的参与力度均不够。而且，目前我国设计的资产证券化产品的目标对象是机构投资者，个人投资者尚无法投资该类产品。相比美国超过10万亿美元的证券化产品市场规模，我国资产证券化产品总规模仅有数百亿元，规模较小也使得资产证券化产品很难成为一种主要投资品种。此外，缺乏相关的证券化产品回购机制等也致使市场流动性较差。
（三）立法制度缺失，其他配套机制尚不成熟
目前，信贷资产证券化的基础法律框架主要由《中华人民共和国信托法》、《信贷资产证券化试点管理办法》、《信贷资产证券化试点会计处理规定》、《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》等组成，其中主要是部门规章和规范性文件，但这些层级较低的文件在解决法律冲突过程中，强制性和协调性明显不足，也直接导致了信贷资产证券化时在会计、税收处理方面以及市场监管方面存在大量问题。而且，尚缺乏很清晰的投资者保护机制。
（四）中介机构专业水平较低，相关人才缺失
在我国现有信贷资产证券化模式中，参与证券化过程的中介机构主体包括：资产评估机构、信用评级机构、券商、信托、会计师事务所和律师事务所等。目前，资产评估机构和信用评级机构整体运作不规范，缺乏统一的评估和评级标准，公信力尚不能得到广大投资者的认同；而对于其他的中介结构，由于从事资产证券化的时间较短，经验严重缺乏，专业水平较低。此外，由于中国信贷资产证券化市场发展尚处于初级阶段，专业人才缺失也较为严重。
四、总结语
从国际上证券化市场的发展经验来看，美国从资产支持证券的出现到成熟历时20余年，中国从2005年算起，除去暂停的3年多时间，总共才4年。信贷资产证券化要达到成熟市场的运行规模和标准，还需很长时间。在下一个阶段，让尽可能多的银行和财务公司参与证券化产品的发行，尝试不同类别的贷款产品，提升信贷资产证券化市场规模；不断完善基础法律法规、信息披露、信用评级增级、会计税收体系、投资者保护机制；同时，大力发展债券市场，增加投资者范围，设立完善的证券化产品回购机制，以提高二级市场流动性。
参考文献
近年来，随着我国宏观经济增速放缓，经济下行压力对我国商业银行信贷业务经营的影响逐步增大。商业银行部分行业信贷客户的盈利能力或出现明显下降趋势或已出现亏损，对第一还款来源产生不利影响，信贷风险明显加大，信用风险加速暴露，导致我国商业银行的不良贷款余额和不良贷款率持续双升。
据银监会统计数据显示，截至2014年末，我国不良贷款余额为8426亿元，较上年增长42.31%，不良贷款率为1.25%。截至2015年二季度末，商业银行不良贷款余额已达10919亿元，较2014年增加2493亿元，增长率达29.59%；商业银行不良贷款率为1.50%，较上年上升了0.25个百分点。
同时，银行关注类贷款也持续走高。截至2015年二季度末，商业银行关注类贷款余额已经达到2.65万亿元，较2014年同期增加了近1万亿元，增长率达61%。关注类贷款在一定程度上易向逾期、呆坏账等不良贷款转移，关注类贷款的持续上涨也将对商业银行不良贷款造成进一步的压力。
不良贷款余额和不良率的快速持续攀升，银行在利用传统手段处置不良资产的同时，可以考虑开展不良贷款的资产证券化业务，拓宽商业银行处置不良贷款的渠道和方式，加快不良贷款处置速度，提高我国商业银行资产质量，从而避免银行不良资产比率过高而引发银行破产等金融危机。 资产证券化是可行选择
目前，我国商业银行不良资产数额巨大，为避免形成金融体系的重大隐患，适应我国金融业稳健发展的需要，需要采取有效的措施控制商业银行不良贷款余额和不良资产率的迅速攀升。
从过往经验来看，商业银行处置不良贷款的手段较为单一，主要为资产保全和呆坏账核销。虽然商业银行也可以将不良贷款打包处置给资产管理公司，但由于其处置对象主要针对个案，因此专业的资产管理公司也无法很好地满足快速和批量处置巨额不良资产的要求。而资产证券化作为一种批量交易的方式，由于其能在短期内同时转让大量不良资产的所有权或收益权，提前回收现金进而转移风险，达到快速处置不良资产的目的。同时不良资产证券化不仅可以使商业银行将缺乏流动性的不良资产转变为现金收入，还可以拓展投资者的投资渠道，取得预期收益。
随着我国资产证券化市场的发展，开展商业银行不良贷款资产证券化，有助于拓展商业银行处置不良贷款的渠道，提高商业银行不良资产处置的速度，提升商业银行的资产质量。
我国资产证券化产品的试点阶段为防控资产证券化市场风险，主要是以优质信贷资产入池，达到盘活存量信贷资产的目的。但是，由于宏观经济增速下行，通过信贷资产证券化获取的资金短时期内没有更为适合的配置渠道。同时，由于资产证券化产品的风险要高于国债及银行存款，根据一般定价原则，其利率必然要高于国债及银行存款。因为通过证券化筹集信贷资金的成本要高于通过吸收存款，商业银行在资金充裕又无合适贷款项目的情况下，缺乏对优质信贷资产证券化的动力，证券化对商业银行的吸引力不足。
从经济效益的角度来看，商业银行更有意愿丰富入池资产的多样性，从而不良资产证券化的配置需求开始增加。在当前商业银行不良贷款余额和不良率加速上升，商业银行有动力把坏账、呆账进行批量打包处理后再融资，从而达到能够激发银行盘活存量资产、腾挪资源的热情，发挥资产证券化这一金融工具本身的最大功效。
整体来说，不良资产证券化有利于我国商业银行开展积极的信贷资产组合管理，提高资产负债率管理水平，有利于实现不良资产“双降”的目标。同时，通过不良资产证券化，商业银行可以获得结构融资、证券发行等方面的经验，为未来的混业经营打下基础。因此，从我国商业银行自身利益出发，采取不良资产证券化的方式缓释风险成为可以选择的途径之一。 不良资产证券化发展历程
1. 国外不良资产证券化实践与启示
不良资产证券化的历史至今已有 30多年，它最初出现于美国并以美国、意大利、日本和韩国最为突出，因为它们都曾深受银行体系不良资产的困扰。
（1）美国通过完善法律体系、建立相关机构、规范运作模式，成功开创了全球不良资产证券化的先河。
上世纪80年代到90年代初，美国储蓄贷款机构爆发了两次大规模破产风潮，为防止危机蔓延，美国政府及时推出了相关的整体战略措施。首先，美国政府于1989年制定并通过《金融机构改革、复兴和实施法案》，为不良资产证券化清除了法律上的障碍。其次，依据新法案专门设立了隶属于美国联邦存款保险公司（FDIC）的重组托管公司（RTC），使其接管了所有资不抵债的储蓄贷款机构并允许其采用资产证券化方式处置问题资产。1991年6月，RTC成功运作了第一个不良资产证券化项目，通过证券化这一创新方式处置不良资产，RTC提高了不良资产的现金回收率。
经过六年多的运作，RTC以800多亿美元的成本消化处置了账面价值4500多亿美元的问题资产，占接管资产总数的98%。RTC在实践中首次引进了现金储备、专业抵押品管理机构等信用增级措施和方式，推动了美国不良资产证券化业务的发展，其成功经验成为许多国家效仿的典范。
自此之后，为推广不良资产证券化这一业务，美国对不良资产证券化的资产管理、交易结构、债券评级和资产评估等方面进行了一系列的改进，使之更加规范化和标准化。在规范过后的运作模式中，一般是由RTC购买不良资产，联邦国民抵押协会（FNMA）和联邦住宅抵押公司（FHLMC）来组建资产池，通过FNMA或FHLMC对资产池中的不良资产实施证券化，采用有限担保的方式为其不良资产进行信用增级并将证券销售给最终投资者。
美国通过完善法律体系、建立相关机构、规范运作模式，成功地运用了资产证券化这一金融创新工具，在较短时间内处置了大量不良资产，使银行业顺利摆脱危机困境，稳定了经济和金融秩序，为美国上世纪90年代中后期的经济繁荣打下了良好的基础，也大大推动了全球不良资产证券化的发展。
（2）意大利成功效仿美国不良资产证券化模式，成为全球第二大证券化市场。
意大利在上世纪90年代早期由于经济衰退，金融监管不力，到1996年银行体系不良贷款高达11.2%。借鉴美国经验，意大利在1997年推出第一笔不良资产证券化交易，1999年4月通过证券法，特别允许金融机构对不良资产证券化折扣损失可以分五年进行摊销，有力地促进了不良资产证券化业务迅速发展。
到2003年三季度，意大利已累计发行了30多笔不良资产证券化产品，对应不良资产账面价值约310亿欧元，发行证券价值约100亿欧元，成为当时仅次于美国的全球第二大证券化市场。
（3）日韩借助不良资产证券化解决亚洲金融危机后遗症。
1997年亚洲金融危机爆发后，日本、韩国一些大企业连续破产，日韩两国金融机构不良资产激增，银行体系流动性严重不足。为解决金融危机后遗症，日韩均借鉴了欧美不良资产证券化方面的成功经验，在加快本国法律制度建设的同时，还分别成立了日本株式会社整理回收机构（RCC）以及韩国资产管理公司（KAMCO）作为不良资产证券化的实践主体。
韩国从本国国情出发，考虑到其本国资本市场相对狭小，市场容量不大，因此在实施不良资产证券化时就分别在卢森堡和美国上市交易，向国外投资者销售证券。同时，由于韩国的中介机构在国际上没有很高的声誉，故其在进行不良资产证券化时聘请外国中介结构。韩国不良资产证券化业务根据本国国情灵活设计产品，通过引入外国中介机构增强债券吸引力，因此在处置不良资产方面较日本取得了更好的效果。
（4）国外推行不良资产证券化的成功经验对我国的启示。
国外不良资产证券化的实践表明：第一，良好的法律环境是不良资产证券化成功的必要条件。在进行不良资产证券化时，政府首先须对本国的法律体系进行修改与完善，为金融机构扫清法律上的障碍，保证投资者的利益。第二，政府设立专门处理不良资产的机构，同时让这些政府发起机构享受政府待遇，提供一系列的优惠政策，这样有助于激发这些机构进行不良资产证券化的动力。第三，进行不良资产证券化时，要从本国实际出发，根据本国的具体情况设计不良资产证券化方案，而不是全部照搬外国的经验。
从我国现阶段国情来看，目前监管机构对金融企业不良贷款批量转让有着较为严格的规定，为了推动不良资产证券化业务的顺利开展，监管应考虑放宽批量转让不良资产的限制，同时应允许银行通过其他一些直接出售的方式批量处置不良资产。只有从我国国情出发，才能推动不良资产证券化业务在我国的顺利开展。
2. 国内不良资产证券化实践
直到2001年《信托法》的正式颁布实施，我国才具备了设立特定目的载体（SPV）的法律依据。其后，于2005年我国所颁布的《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》和《信贷资产证券化试点管理办法》为我国资产证券化业务的开展奠定了法律基础。
（1）早期我国尝试利用离岸模式和信托模式开展不良资产证券化业务。
在我国正式启动资产证券化试点（2003年-2004年）之前，由于政策限制，国内不能开展资产证券化业务。在这种历史背景下，2003年1月23日，中国信达资产管理公司与德意志银行签署了资产证券化协议，通过离岸模式完成了我国首个资产证券化项目，也是我国首个不良资产证券化项目。
该项目的基础资产由20个债权项目组成，涉及债权余额25.52亿元人民币，由德意志银行主持在境外发债，但价格、项目、投资者由信达和德意志银行共同商定。
同期，国内还有两个以信托方式的“准”不良资产证券化项目，一个是2003年6月由华融资产管理公司与中信信托所合作完成的。该项目设立的信托涉及256个债务人，132.5亿元债权资产。华融资产管理公司取得全部信托受益权，并将优先级受益权转让给投资者，获得转让收入并继续持有次级受益权。
另一单是2004年4月由中国工商银行与瑞士信贷第一波士顿银行、中信证券有限公司、中诚信托投资有限公司所共同完成的。该项目设立的信托涉及工行宁波分行233个借款人，总计26.19亿元的资产。工行宁波分行为唯一受益人，取得本信托项下全部信托受益权，并将A级和B级信托受益权转让给投资者，获得转让收入并持续持有C级信托受益权。
（2）我国资产管理公司发行不良资产证券化项目时，在首轮试点期间已趋于成熟和规范化。
2005年-2008年是我国资产证券化首轮试点时期。在此期间，我国共发行了四单不良资产证券化产品，包括东方资产管理公司所发行的“东元2006-1重整资产支持证券”、信达资产管理公司所发行的“信元2006-1重整资产支持证券”和“信元2008-1重整资产证券化信托”、建设银行所发行的“建元2008-1重整资产证券化信托”。从这四单产品的发行意义来看，其中“东元2006-1”和“信元2006-1”是资产证券化在我国不良资产领域的首次尝试和实践，标志着我国资本市场上出现了新的金融工具，并逐渐形成固定的交易结构，为我国不良资产证券化的实施提供了借鉴和经验；“信元2008-1”的成功发行体现了我国资产管理公司发行不良资产证券化项目已趋于成熟和规范化；而“建元2008-1”是我国商业银行首次“真正意义上”运用不良资产证券化处置不良资产，体现了商业银行作为发起机构发行不良资产证券化项目方面的长足进步，也为其他银行提供了市场化批量处置不良资产的成功范例。
上述四单不良资产证券化产品发行规模合计100多亿元，截至目前，这四单产品均已完成完全兑付，均未出现过任何违约事件。
经过十多年的发展完善，目前我国资产证券化基本的法律框架初步构建，扫清了长期以来制约我国证券化发展的障碍，为资产证券化在我国的发展提供了支持和保障。虽然我国不良资产证券化产品结构较为简单、数量较少，但这些实践为未来不良资产证券化业务的发展奠定了基础。 我国不良资产证券化模式探讨
现阶段来看，基于我国现有监管部门规定以及法律体系，不良资产证券化模式可以分为以下两大类：
1.基于所有权转让的不良资产证券化模式。
我国现有最核心的关于不良资产所有权转让的监管规定是财政部和银监会于2012年2月2日印发的《金融企业不良资产批量转让管理办法》。该文件规定：第一，不良资产批量转让（10户/项以上）的受让方只能是四大资产管理公司和地方资产管理公司。地方资产管理公司只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作，购入的不良资产应采取债务重组的方式进行，不得对外转让。第二，不良资产非批量转让（10户/项及以下）的受让方可以是任何合法投资者，包括社会投资者。
根据现有监管规定，商业银行可以考虑通过以下三种基于所有权转让的模式来开展不良资产证券化业务：
（1）商业银行批量转让不良资产所有权给资产管理公司，并由资产管理公司主导不良资产证券化。商业银行将不良资产批量转让给资产管理公司，商业银行不再参与不良资产的后续处置工作。资产管理公司作为发起机构，信托作为发行人，发行优先级和次级不良资产支持证券。资产管理公司认购部分次级证券。商业银行不参与资产证券化工作，也不认购证券。
（2）商业银行批量转让不良资产所有权给资产管理公司，并由商业银行主导不良资产证券化。商业银行将不良资产批量转让给资产管理公司并主导后续处置工作，资产管理公司仅仅作为通道。资产管理公司作为发起机构，信托作为发行人，发行优先级和次级不良资产支持证券。商业银行认购部分次级证券。由于监管规定要求发起机构必须认购部分次级证券，因此，资产管理公司也需要认购部分次级证券。
（3）商业银行构建混合资产池（正常+不良），并进行资产证券化。商业银行构建混合资产池，包括正常类贷款和不良类贷款，并控制不良类贷款的户/项数目不大于10。由商业银行作为发起机构，信托作为发行人，发行优先级和次级混合资产支持证券。商业银行认购部分次级证券。
2.基于收益权转让的不良资产证券化模式
目前，我国并没有关于不良资产收益权转让的明确监管规定，《金融企业不良资产批量转让管理办法》是否适用于不良资产收益权的批量转让，监管部门没有明确表态，现阶段仍然属于灰色地带。如未来允许不良资产收益权的批量转让，则商业银行可以通过选取入池资产户/项数目大于10的不良资产收益权作为入池资产，而通过此方式来一次性大批量地处置其不良资产。在这种模式中，商业银行将直接成为不良资产证券化产品的发起机构，信托作为发行人，采用发行优先/次级的交易结构发行证券，部分次级证券将由商业银行认购。 潜力巨大 仍有挑战
根据现有银监会数据推测，截至2015年底，我国商业银行不良贷款余额可增至1.4万亿元，不良贷款率可上升至1.75%，紧逼银行业风险2%的警戒线。目前看来，未来政府对商业银行进行干预，大规模政策性剥离不良资产的可能性较小。因此，为实现不良贷款余额和不良贷款率在未来几年实现“双降”，避免大量不良资产堆积而导致的金融风险，我国商业银行可借鉴资产证券化这一国际通行的市场化的不良资产处置方式来批量处置不良资产。
近年来，虽然我国的资本市场向社会提供的可投资产品也越来越丰富，但相对于日益增加的社会资金仍然是供不应求，不良资产证券化产品作为一种创新的金融工具，可以丰富我国证券市场的品种。
倘若我国10%的现有不良贷款余额（现有10919亿元）可通过证券化的方式来处置（不良资产证券化的规模逾千亿元），在助力商业银行快速有效解决不良贷款的同时，也可扩大我国现有资产证券化市场规模，满足证券化市场基础资产多样性和投资者对投资工具多样化的需求。
我国监管部门对于不良资产证券化的风险仍然存在疑虑，同时在信息披露不完善和缺乏透明性的情况下，不少投资者还难以接受不良资产的证券化产品，尤其是风险控制比较严格的机构。因此，我国开展不良资产证券化时也面临一些问题与挑战。
首先，从法律环境上看，不良资产证券化过程牵涉众多交易主体，交易结构复杂，必须有完善的法律法规体系来保证其运作。然而目前我国在资产证券化领域仍然缺乏专门的法律或行政法规，甚至还有一些法律规定与资产证券化业务的推行形成了一定冲突。而在商业银行不良资产的批量处置领域，也缺乏相应的配套法规支持，金融企业批量转让不良资产只能定向转让给资产管理公司，因此，对商业银行开展不良资产证券化形成了法律上的制约。
其次，在不良资产支持证券的发行定价中，存在着现金流不易预测，定价困难的特点。与正常类贷款不同，不良资产本身就是不能正常还本付息的贷款，现金流具有很强的不确定性。在不良资产批量转让时通常需要打折转让，打折多少会牵扯各方利益。不良资产定价通常是以未来可回收的债权数额减去回收成本为基础，再考虑流动性溢价和其他投资的机会成本后确定，带有较强的主观性。因此，定价和估值难度大也是制约其发展的重要方面。
第三，在不良资产支持证券的交易结构设计中，由于基础资产为逾期贷款，信用质量差，因此需要采用多种信用增级手段。除了传统的优先/次级结构外，还需要设置充足的超额抵押、额外的流动性支持、流动性储备账户设置、更加严格的回收款触发机制等增信机制，这些增信措施在提高优先档资产支持证券信用质量的同时，也为证券的发行提出了更高的要求和挑战。
第四，在不良资产证券化的信用评级领域，因不良贷款本身就是违约贷款，信用风险评估的考察重点为回收价值的评估。这除了需要对贷款的回收情况进行详尽的调查外，还要对宏观经济及区域环境、司法环境、担保物估值等方面进行全面的了解和把握。
此外，商业银行尤其是存续期较短的中小银行，由于信息系统建设不完善，或是处理不良资产经验积累较少，并不能提供覆盖完整经济周期的历史数据，这也为评级机构依据历史数据构建不良贷款回收模型带来了一定挑战。
在过去的77天里，他们自带塑料小凳，露天围坐在阶梯与广场上持续一天，在下班时齐声高喊“还我股权，维护权益”，然后散去。次日上午复始。
11月8日，这些员工结束了长达两个半月的停工。
与茅台、五粮液并称“茅五剑”的剑南春，面临2008年汶川大地震以来的又一次震荡。不同的是，这一次企业经营层与基层员工站在了对立的两端。
这场对峙并非一起普通的劳资纠纷。历经2003年的改制后，剑南春已从一家国有企业变为经营层控股、员工持股的民营企业，故此次风波本质上是企业小股东与大股东之间的矛盾。
在当年的改组方案中，员工持股的方式定为：员工的股份由工会代持，公司向员工出具《职工信托持股出资证明》（下称《出资证明》）作为凭证。但在改制九年后的2012年8月19日，1600余名员工突然接到通知，他们手中持有的《出资证明》将更换为《员工信托持股收益份额证明书》（下称《信托证明》）。员工们认为，自己持有的企业股权变成了受益权。
矛盾的焦点在于，员工手中所持股份的性质如何界定：到底是经营层坚称的信托受益权，还是员工们一直认为的公司股权？
在沟通未果的情况下，七八百名持有《出资证明》的员工，在接到通知后的第三天聚集于集团办公楼前，要求董事长乔天明出来解释。表达诉求期间，更有数百职工组成车队长龙，星夜赴省城成都陈情。
矛盾并非一日而起。某种意义上，这是2003年改制所遗留的后遗症。以明晰产权为目标的国企改制本是大势所趋，但剑南春改制的软肋又恰恰是员工股的产权不够明晰。
这并非剑南春一家的困境，至今众多实行员工持股的公司都面临相同的境遇：由于《公司法》相关规定的缺失，导致针对员工股应如何定性缺乏标准。
对此，熟悉商事法律的专家认为，在不改变现行法律的情况下，员工与工会之间系信托关系，因此可以用《信托法》的规定弥补。
工会代持隐患
剑南春的员工与公司建立产权关系，始于九年前的“员工持股”改制。
2002年十六大召开以后，全国范围内掀起国企改制潮，四川也在其列。当年，四川省委、省政府下发文件，要求国有重要骨干企业除少数企业外，2003年以前必须完成改制任务。在经营方式上，“鼓励和支持企业经营者和员工持股。”2003年6月24日，绵竹市政府批复同意《四川剑南春公司国有资产有序退出、实施战略性改组方案》。
在改制阶段，改组方案被高度保密，其大致内容唯一的一次公开披露，是当年7月24日的职代会上。参与过那次职代会的员工吴代凤对《财经》记者回忆，董事长乔天明给员工的报告中明确以“经营团队融资控股、员工持股、战略投资者参股”的模式实现国有资本退出。除了描绘改制后的美好前景，更具体的内容则语焉不详，职工代表也未提出异议。
同年9月16日，企业资产评估报告出炉。按照高管层披露，企业的净资产为95930万元，此为100%国有股权的转让价格。据绵竹市财政局与四家公司签订的转让协议，其中经营层持股的四川同盛投资有限公司（下称同盛投资）受让64625万元占股，剑南春工会受让15305万元占股16.47%，四川蓝剑（集团）有限责任公司受让8000万元占股8.61%，四川融信投资有限责任公司受让5000万元占股5.38%。
同盛投资用于购买新公司69.54%股权的收购款，以现金方式在五年内分期支付。首期支付总价款的40%，应付余款在后四年每年支付15%，应付余款不计利息，首期付款后即办理股权转让工商变更登记。
在员工股的资金来源方面，所有员工以核定的解除国有职工身份补偿金和部分自行出资，通过集团工会购买新公司16.47%的股份。包括经营层在内，这个集体持股的群体为1600余人。其中普通职工的股权认购额度在5万-10余万元，中层为30万-60万元，部长级为80万-100万元，副总及以上则为数百万元甚至上千万元。
员工的股权由工会代持，但日常的管理交由员工信托持股理事会实施。理事会成员50多人，分别是50余家下属企业的工会主席，理事长则由集团工会主席兼任。一位曾在理事会任职的中层干部向《财经》记者介绍，理事会每年开会的内容之一是讨论给当年表现优异的青年员工分配股权。由于担心新配股会摊薄股权，这部分股份被决定为受益权份额。
在全国范围内，员工持股是始于1998年国企改制进入关键期，当时很多国企都选择了这种集融资与激励于一身的改制方式。
由于《公司法》规定，有限责任公司由50个以下股东出资设立，设立股份有限公司的发起人必须在200人以下。但一个企业的员工，往往远远超过这两个数字，因此，多数实行职工持股的企业，都实行代持，且对员工股设定了种种限制条件。可以说，员工无法以自然人股东身份直接持有企业股权，是基于现实的无奈。
员工虽为实际出资人，但名义股东却是工会。这种由工会代持员工股的结构，自改制之日起便埋下隐患。
无奈选择代持
代持方式大致分为四类：新设一个社团法人，一般为员工持股会；成立非社团法人，如持股理事会，依托工会运作；由公司高管代持员工股份；建立企业法人形式的职工持股会。剑南春的员工股即属于第二种。
改制后的剑南春在经营数据上一路高歌猛进，销售收入从2002年的17.3亿元增至2011年的61亿元。
相比一路增长的利润，改制九年来，员工工资几乎原地踏步，福利水平不升反降，这让许多员工心生不平。不过，他们手中所持的股权与每年的分红，多少缓和了这种不满。历年来剑南春对员工的分红比例不低：2004年达员工出资额的15%，2007年达20%，2011年达到27.5%，即便按扣税后收益率计算，员工也早已收回投资。
对于普通的剑南春员工乃至中层干部而言，《改组方案》的具体内容至今仍是机密，原件只有少数企业高管看过。停工期间员工代表多次提出要求也未能如愿。员工们要求公布出资者姓名与所占份额明细表的要求，亦遭拒绝。
此前，在今年8月19日，结束高温假的剑南春员工回公司上班时，被通知停产学习《剑南春持股信托计划修正案》等文件，必须签署承诺书才能复工。
被发放下来供学习的文件明确，员工擅自对外转让其在企业的权益份额一律无效，退休、离职者必须将权益交由公司回购，回购的价格为：1.18元/1元受益权份额。而九年前，职工在改制入股时每股价格为1元。亦即，在净资产成倍增长的情况下，员工仅获得每股0.18元的溢价。此外，《出资证明》被换成《信托证明》，在员工们看来，这从根本上否定了自己公司股东的身份，随即引发停工事件。
其实，在当年改制操盘者的设计中，员工个人股的股权地位就始终未获承认——在2003年下发的《出资证明》上即已明确注明，“持有人按照出资份额享有本公司相应受益权份额的权利和义务”，“本出资证明不得抵押、转让，员工离开公司或死亡后由理事会定价收购”。
按照设计，员工股是一个封闭的内循环系统。在持股后，职工可以获得资本收益，但一律不得自行退出，股权凭证不得交易、转让、质押。职工若因正常原因离开公司或死亡，股权需由工会回购，而回购的股权用于奖励新进员工中的佼佼者。
股权还是信托
那么，如何界定员工股的性质？在股权风波发生后的一次沟通会上，被员工围堵的乔天明解释，“员工股打包整体算股权，不打包就是受益权份额”。这意味着他认可的是打包后工会代持的股权，而在高管们看来，员工与工会之间就是信托关系。
从工商登记的角度，剑南春16.47%的股权系由工会持有，员工姓名并不直接体现于工商档案。
北京大学法学院副教授邓峰认为，由于员工股在工商局注册的在册股东是工会而非员工，在现有的司法实践下，其股份难以被认定为真正意义上的股权，而只会被认为是一种虚拟股权。实际出资的员工的股权反而虚化，“这很荒谬，但这就是唯名主义的法律。”
“在工会与员工之间，实际上是一种委托人与受托人之间的信托关系。”曾参与《公司法》等商事法律的咨询、起草与修订的刘俊海认为，在《公司法》规定不明晰的情况下，隐名股东可以通过《信托法》申张权利。
职工代表曾与绵竹市领导、公司高管找到四川省工商局希望完成股权确权。负责接待他们的四川省工商局企业注册处处长钟耘也表示，工商登记作用在于对抗第三人，保护登记者的权利不受外部的侵犯， “至于股东之间的内部矛盾，不属于工商部门的管辖范围。”
其实，不仅仅是员工股，占股69.54%的同盛投资的股权也是代持。同盛投资体现在工商档案中的股东有22人，系149名经营层中的核心高管，其中乔天明占股41%，其余核心高管分别持股0.75%至6%不等。其余经营层人员的股份由他们代持。
上述中层干部透露，在2007年缴完最后一笔股权出资款后，其得到同盛投资颁发的一张受益权份额证明，与工会的《出资证明》类似，该受益权份额证明设定了“不能对外转让”等限制性条件。“有的中干甚至连这样的证明都没有，手里只有一份收款收据。”
“在这种代持关系中，隐名股东与名义股东发生了分离，但根据《信托法》的精神，隐名股东也应该被认定为股东。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海对《财经》记者分析。
北京瑞驰律师事务所律师于明占认为，在剑南春的案例中，出资的员工却不是真正的股东，这是不合理的。而此事的核心还在于，员工与工会之间的“委托-”关系同样出了问题：由于工会的实际控制权掌握于经营层手中，导致员工实质上被剥夺了股东权利。
员工持股隐患待解
员工持股的内在漏洞已经到了集中爆发期——由于对被代持的员工股股份是否算作公司股权，《公司法》并无明确表述，导致近几年员工与企业之间类似纠纷不断。
邓峰介绍，由于改制时的定性较为模糊，这种员工股的性质，往往只能依赖于事后认定。不同公司的员工股，“虚”的程度也有不同，主要取决于公司与员工之间的合约约定，以及地方政府的相关规范性文件。
不论公司合约还是地方规定，通常是倾向于对员工股采取一定限制，如员工股不得转让，员工离职须由工会回购等。一旦产生讼争，法院往往会以上述二者作为判决依据。以此观照，剑南春的改制是国内多数改制国企的惯常做法。
刘俊海建议员工可依据《信托法》申张权利，该法规定，委托人享有知情权、管理方法调整权、处分行为撤销权、以及对受托人的解任权。
比如，对于针对员工股转让权的限制，就适用于《信托法》中管理方法调整权的原则——因设立信托时未能预见的特别事由，致使信托股东的管理方法不利于实现信托目的的或不符合受益人利益的，委托人有权要求受托人调整该信托股权的管理方法。
“当然，在国企改制时，企业高管与政府都倾向于限制员工股，这些限制条件也体现在了合约当中。”刘俊海认为，这属于改制时的历史遗留问题。他的建议是，地方政府应本着股权平等原则，协调企业高管修改公司章程，取消这类限制。
如何善后
“自从8月19日起，厂里的老工人几乎全部停工，只有本来就没有股权的青年员工坚持生产。”一名员工透露，停工两个多月间，烤酒、接酒等关键岗位的老技术工人也参与停工，销售靠存量酒在支撑。
停工事发后，绵竹市党政领导曾亲自出面疏解，不过初期的协调并未奏效。
“十一”长假过后，200余名员工曾驾车从绵竹赶往成都，向四川省局反映问题。绵竹、德阳与成都三地政府为此出警处理，停工亦持续两月。
今年11月上旬，北京、上海、四川、湖南等多地酒类经销商告诉《财经》记者，剑南春酒进货顺利，价格暂无明显变化。不过，剑南春的销售业绩已受到影响。该公司销售负责人在10月下旬披露，据销售合同，8月22日至10月12日应达到的销售收入和回款为23亿元，目前实际销售和回款减少了11亿元，减少幅度为47.82%。
剑南春和东方汽轮机厂、矿业是绵竹市曾经的三大经济支柱。2008年地震后，“东汽”搬离、矿业无法开采，剑南春硕果仅存。2011年，其11亿元纳税占绵竹市财政总收入近三成。
接近该公司高层的知情人士对《财经》记者透露，作为当地纳税大户，剑南春自停产后暂停了纳税。此举导致绵竹市财政紧张，一度发工资都很困难。
基于停工压力及绵竹市政府的协调，在与员工的沟通中，乔天明表示，对员工手中的“股权”从此不再进行回购，并且可以转让。乔还透露，绵竹市政府已洽谈了四家有意接手职工股的战略投资者，并与其中一家进行了深入接触。
如果允许员工股自由转让，就可能引发公司的股东人数超限。
对此，刘俊海介绍，2012年9月28日颁布的《非上市公众公司监督管理办法》提供了一种应对的可能。该办法规定，股票向特定对象转让导致股东累计超过200人的股份有限公司，应当自上述行为发生之日起3个月内，按照证监会有关规定制作申请文件。股份有限公司持申请文件向证监会申请核准。在提交申请文件前，股份有限公司应当将相关情况通知所有股东。如若申请其股票向社会公众公开转让，则董事会应当依法就股票公开转让的具体方案做出决议，并提请股东大会批准。
亦即，可以将员工持股的公司变为受证监会监管的非上市公众公司，从而突破股份有限公司的200名股东上限。
目前，绵竹市政府、剑南春高管与员工代表已三方委托清华大学法学院院长王保树，牵头制定解决方案。方案的内容将包括：股权的认定及解决，职工股权比例的确定，已退股职工被回收的股权如何处理，青年职工收益权如何处理等。
