时间：2023-12-22 15:27:49
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇中小企业直接融资方式，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
为支持中小企业的发展，美日都成立了形式多样的中小企业基金。美国的中小企业基金包括产业投资基金和风险投资基金。前者产生于20世纪中期的美国，成立的目的主要是为了吸引热衷于某种特定产业的投资者的资金，更好的帮助这一特定产业取得不断地进步。后者主要是针对那些没有上市资格，不能以发行股票、债券的方式来筹集资金，而且不具备较高的信用等级以及可供抵押资产的小型企业和新兴企业。风险投资基金对于美国高新技术产业和企业的发展起到了很大的推动作用，在美国金融体系中占有重要的地位。日本对于创新企业的发展表现出了极其的关注，1963年日本建成了中小企业投资育成公司，这个公司主要是由政府、地方公共团体和民间企业一起出资建成。为了给发行债券的风险企业提供资金支持，使风险资本得到更好的保障，成立了“风险基金”。而且，日本还有中小企业信用担保基金和中小企业互助基金（如小企业“自有钱柜”），为中小企业提供信贷担保服务。在美日中小企业融资体系中，主要是中小企业到资本市场直接融资的方式,在未来的中小企业发展中，这种融资方式的市场前景是非常好的。1971年成立的NASDAQ市场，到目前为止一直发展的很好，创造了“NASDAQ”神话，纽约证券交易所的现交易额位居第一，他居第二，目前上市的有近5000家，是被大众认可的培养科技型企业的地方。美国还有包括行情公告榜、全国市场系统的场外交易市场，为不能上市的中小企业提供直接融资渠道。20世纪90年代日本的资本市场仿效美国组建了自己的第二板块市场：柜台交易市场和第二柜台交易市场，为中小企业融资提供了方便。通过法律确定中小企业的特殊地位、为其保驾护航，是美日政府对中小企业融资服务的重要内容。美日的相关法律、法规已近能够充分保障中小企业的融资。美国的《小企业法》（1953）使中小企业能够更好的进行自由竞争，而且还建立了小企业管理局。《小企业经济政策法》（1980）要求协调和改善与中小企业经济利益有关的政府工作。日本是西方国家中中小企业立法最健全的国家，迄今制定了30多部中小企业专门法规。1963年制定了《中小企业基本法》，它是日本中小企业发展的纲领性法规，被称为“日本的中小企业宪法”，在此基础上制定和修订了《中小企业投资扶持股份公司法》等法规，此外，日本还制定了《国民金融公库法》等八个法规，这些法规的建立都是为了最大限度的保障中小企业顺利的实现融资。
中国中小企业融资方式
现在我国中小企业的融资方式主要有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。其中，外源融资因为在筹资环境上的差异使得筹资方式也存在着各种差异，但是主要有直接筹资方式和间接筹资方式两种。在资本市场的不断繁荣的情况下，企业逐渐采取更多的融资方式，不少企业在筹资时开始采用直接融资的方式，这将成为企业获取长期资金的一种主要方式。直接筹资方式一般包括股权融资和债权融资两种，前者属于私募，在企业未上市的时候做好融资工作，这样就能够为企业上市成功提供更大的把握。后者主要是指在一定期限满后企业连本带息一起偿还的融资方式。债权性融资包括向金融机构贷款和发行企业债券。因为是直接融资，特别是股票融资无须还本付息，投资者的风险比较大，这样他们就希望获得更高的收益率，不管是在经营业绩上，还是在未来的发展中都希望能够有所作为。间接融资是指企业通过银行等金融机构间接进行的融资活动。间接筹资方式包括银行贷款、兼并和重组以及租赁融资。银行贷款则是间接筹资方式最为常见的一种方式，很多企业的资金主要都是来自于银行。近些年很多的企业出现了兼并、重组的情况，在间接融资方式中，我们可以利用杠杆收购融资方式。从现在的市场经济状况来看，企业正在不断的走向集约化、大型化，企业若想在激烈的竞争中处于优势地位，生产的规模性是一个重要条件。企业采取杠杆收购融资方式，可快速筹集资金的同时，收购一家企业要比新建一家企业更迅速、效率更高[15]。租赁融资是指出租人根据承租人的要求融资购买设备，然后按照合同的相关规定，及时交予承租人使用，承租人在租期内向出租人支付租赁费的使用业务。这种融资方式的特点和优势在于租赁灵活，不仅能够融资还能融物。它的不足之处在于需要较高的融资成本。现在国内的中小企业融资主要是通过金融中介机构，但是这些中介会对中小企业进行严格的资格审查，不容易筹措到资金，给他们的发展带来了很多的麻烦。
美日中小企业融资方式给中国中小企业融资方式的启示
美国设立了小企业管理局，日本设立了小企业厅，我们可以吸取美日在中小企业发展中的好的措施，制定适合我国中小企业发展的策略，比如设立中小企业政府管理机构，主要负责对中小企业提供各项相关的服务而并非是把重点放在管理上。针对我国居民高储蓄的现状，可考虑采取措施，鼓励将民间资本引入风险基金中。拓展风险基金的来源，扩大风险基金的规模，为更多的蓄的现状，可考虑采取措施，鼓励将民间资本引入风险基金中。拓展风险基金的来源，扩大风险基金的规模，为更多的中小企业融资创造条件。鉴于此，我国应创建专业的投资公司或设立风险创业基金，风险投资公司可采取由政府部门、金融机构大中型企业、科研等多家联合组建的方式，以克服间接融资过分强调资金使用安全性的缺陷。直接融资的特点在于可以得到不需偿还外部所有权、改善企业资产负债结构、有效配置社会资源等，因此，我们要不断的建立健全直接融资体系，实现资本市场体系的立体化、多层次，这样就能够更好的满足各种发展规模的企业的融资要求，有利于发展较好的高科技企业进入二板市场，进而让他们有更大的可能为入市提供直接融资机会，这样做可使中小企业更好的实现融资，同时还能够降低投资风险，繁荣资本市场。要想实现资本市场的不断繁荣，首先要要健全的法律法规作保障。我们要加快中小企业法律体系的完善，尽快制定颁布实施《中小企业基本法》以及相关法律。在完善的法律体系的保护下，确立中小企业的法律地位，最大限度的保障中小企业的合法利益，推进中小企业的健康发展。
本文作者：胡波刘储工作单位：中国石油大学
[关键词]中小企业；直接融资方式；建议
[中图分类号]F832.1 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）4-0035-02
外源融资包括直接融资和间接融资两个方面。其中，直接融资主要指不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资金的融资方式。根据各发达国家的经验，创业板市场、风险投资市场、私募股权基金和天使投资是中小企业在直接融资中最重要的几种直接融资方式。但我国在这些领域的发展相对较为落后。因此，本文首先阐述各直接融资方式在我国的发展状况并发现其中存在的问题，提出完善我国中小企业直接融资的建议。
1 我国直接融资方式中存在的问题
1.1 创业板市场尚未成熟
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。创业板市场能够为中小企业提供新的直接融资渠道，同时也为风险投资提供了退出渠道，促进风险投资的发展。从国际范围来看，美国纳斯达克市场属于最成功的创业板市场之一。我国创业板市场起始于2009年10月30日，至2011年上市中小企业数量达到200家，募集资金总额超过10000亿元。创业板一年多的发展为中小企业融资提供便利途径，同时也带动了风险投资、私募股权投资和民间资本的活跃。但是，由于发展历史较短，我国创业板市场仍存在一些问题，这些问题一方面表现为制度设计方面；另一方面则表现为定位方面。
制度设计方面，我国的创业板市场存在的一个基础性问题就在于入市和退市机制的不完善，以及由此导致的资金利用效率不高等问题。目前，我国企业在创业板上市要得到监管层的层层审批，这是人为选择的结果，而不是由市场进行资源配置的结果。[1]与此同时，中小企业的退市制度却迟迟未建立。两方面因素的作用下，很多企业募集到的资金利用效率不高。据统计，创业板募集资金的使用率仅为21.85%，大量闲置资金被存放在银行或用于其他投资，真正有资金需求的企业却因为资金缺乏而得不到发展。相较之下，美国纳斯达克市场的经验值得我们学习，纳斯达克之所以取得成功与其富有弹性的入市标准有关，这个入市标准包括可以选择的三套标准，为各种类型企业上市提供可能。[2]而且，在纳斯达克，创业板市场退市是十分普遍的，平均每年有8%退市率。
定位方面，创业板成立之初，中国对创业板市场抱有极高的期望，并认为它将在解决中小企业融资难问题上，起到基础性作用。但创业板市场参与数量200多个，中小企业规模却达到1000万以上。因此，创业板市场不可能是我国大部分中小企业直接融资的主要形式。
1.2 风险投资市场发展极为落后
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、发展迅速的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。[3]风险投资的期限一般是3～5年，投资方式为股权投资，目的是通过投资和提供增值服务把企业做大，再通过IPO等方式退出，在产权流动中实现资本回报。
我国的风险投资产业起始于1985年，至今仍处于初级孕育阶段。从目前来看，我国风险投资产业中存在的一些特征特别值得我们留意。例如：在风险投资主体方面，目前我国风险投资的资金来源大部分是财政拨款，这种模式抑制了民间投资的积极性，不利于资金数量和规模的增长；在法律法规和配套措施方面，我国目前虽然对风险投资的高科技企业有一定的税率优惠，但相关的风险投资产业法一直未出台，且风险投资在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面没有成文的扶持性政策法规。
从国际范围内看，美国的风险投资成果有目共睹，研究其发展过程对我国有借鉴意义。美国政府于1958年推出“小型企业投资公司计划”，允许私营投资公司向政府贷款相当于自身3倍的款项，并同时享受利率和税率方面的优惠来。1978年，美国将对风险投资企业的税率从49%下调到28%，1981年将税率调整到20%。在法律体系方面，美国通过立法加强风险投资的管理和监督，如《小企业发展法》、《银行法》等。在上述一系列财政、税收和立法的优惠政策下，越来越多的资金进入风险投资。同时，完善的证券市场提供了风险资本增值后的安全出口，解决了风险资本的退出问题。
如果说上述问题还可以在服务性政府的建设过程中不断得以完善，风险资本退出机制的问题带来的影响则可能是深远而持久的。
1.3 私募股权基金亟待规范
私募股权基金（PE）是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
我国国内私募股权基金每年的交易额现在仅占GDP渗透率的千分之三，但是在美国和印度这一比率高达百分之一，这其中的比率差额预示着我国私募股权基金仍然有很大的成长空间。但我们在观察到成长空间巨大的同时，也应关注我国私募股权基金运作过程中存在的一些基础性偏误。
近年来，我国私募股权基金出现了火热发展的趋势，在深交所上市的创业板企业有超过65%的部分在上市前都获得了PE融资，PE融资成为资本市场上的热门词汇。但这种繁荣背后，私募股权基金已经从一种长期投资手段蜕变为短期投机行为了。究其本质来说，私募股权基金应该是一种长期的投资，投资对象是基金公司看好的行业和企业，但在当前我国大量的基金公司并不是在充分了解被投资企业的发展潜力后对其进行长期的投资，而只是在其即将上市前投入资本，通过资本市场的炒作赚取差价获得短期利益。
1.4 天使投资几乎处于空白状态
天使投资是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。在美国，天使投资是早期创业创新的主要支柱。2008年，美国共有26万多个活跃的天使投资人，他们为创业企业提供了192亿美元的投资。
目前，我国居民储蓄总额高达30万亿人民币，这表明我国存在大量潜在的天使投资人，天使投资的发展空间极为宽阔。但未来天使投资的发展可能会存在一定的不确定性。这些不确定性可能来自三个方面：一是天使投资文化氛围的缺失，大量潜在的天使投资人不愿意投资“高风险，高收益”的中小企业，而且也很少有人熟悉天使投资的运作模式；二是创业者诚信的缺失，擅自调整资金用途、隐瞒公司利润以及减少分红等问题的客观存在都将影响投资的积极性；三是投资市场政策法规的不完善，我国至今也没有专门建立关于私人风险投资的法律法规。
2 完善我国中小企业直接融资的建议
未来我国的中小企业直接融资体系一定是多方位的，它不应仅仅包括成熟的中小板市场，还应包括多元的风险投资市场、规范的私募股权基金以及丰富的天使投资。在完善中小企业直接融资的过程中，我们提出以下建议。
2.1 摆脱过度关注创业板市场的思维定势
创业板市场是指专门协助高成长的新兴创新公司，特别是高科技公司筹资并进行资本运作的市场。可以说是中小企业直接融资体系中非常重要的环节。从国际范围来看，作为最成功的创业板市场，纳斯达克市场培养了一大批像微软、因特尔、思科一样成功的高科技企业。
但即便是像纳斯达克市场这样的创业板市场，其上市公司的数量也极为有限。我国创业板市场的规模就更小。相较于我国的以千万计的中小企业规模，创业板绝不可能是我国大部分中小企业直接融资的主要形式。
2.2 培育多元化的风险投资市场
从目前来看，我国风险投资产业中存在的一些实践抑制了民间投资的积极性，不利于资金数量和规模的增长；对风险投资的高科技企业有一定的税率优惠，但相关的风险投资产业法一直未出台，且风险投资在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面没有成文的扶持性政策法规。
此外，风险资本退出机制也存在问题。风险投资的本质是资本流动，有效的退出机制涉及最终利润的实现，具有关键性作用。一般来说，风险资本退出机制有公开上市、出售、场外市场退出、产权转让和破产清算，但在中国，退出机制以公开上市为主。但正如前文所述，上市不可能是规模众多的中小企业的主要选择，这种风险投资退出机制将极大限制我国风险投资的发展壮大。因此，我国应建立和完善多元化的退出机制。
2.3 加大对天使投资市场的培育力度
天使投资是指“富人”投资，对具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。从国际范围来看，天使投资是一种较为成熟的融资方式。在美国，它甚至是创新型中小企业创业初期最主要支柱。
目前，我国居民储蓄总额高达30万亿人民币，这表明我国存在大量潜在的天使投资人。但未来天使投资的发展，可能会存在一定的不确定性。
直接融资的本质是企业与资金持有者直接协商的结果，因而融资的效率高，且融资风险较小。而我国目前的直接融资体系仍处于起步阶段，创业板市场刚起步，风险投资等因缺少完善的政策、法律支持发展也很落后，天使投资的发展几乎是一片空白。为提高直接融资效率，应该积极从创业板市场、风险投资市场和天使投资三个方面加强直接融资渠道的建设，为中小企业的直接融资提供更多选择。
参考文献：
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关键词：中小企业 融资困境 外源融资
中图分类号：F275.1 文献标识码：A
文章编号：1004—4914（2012）06—251—02
一、中小企业外源融资存在的困境
我国中小企业融资遵循“内部融资——向银行贷款、发行债券——发行股票”这样一个顺序。内源融资是当前我国大多数中小企业比较现实的融资渠道选择，因为它具有原始性、自主性、成本低、风险小的特点。在现在的经济背景下，市场的需求量减少，企业间竞争加剧，商品价格下降，库存商品增加，企业获得的收益减少，能够用于内源融资的部分更是骤减，因此，即使是与往年需要同等的融资资金下，外源融资的需求量大大增加了。外源融资，具体地说，它是企业吸收其他经济主体的储蓄转化为自己投资的过程。这类融资方式的特点是高效、灵活、大量且集中。因此企业主要依靠外源融资的方式获取资金。外源融资包括间接融资和直接融资。
1.作为主渠道的间接融资非常困难。间接融资一直是中小企业外源融资的首选，根据一项调查表明，中小企业都把银行、信用社当做了外源融资的第一选择，贷款占了企业负债的70%以上。但由于国有银行、国有企业的产权主体同属国家，因此，国有银行向国有企业贷款存在风险“软约束”，风险的最终承担者是中央政府，所以国有银行在选择贷款对象时存在国企偏好，而中小企业贷款则显得相对困难。而中小企业在市场疲软的状况下效益也很不稳定，大量企业都缩减了利益，银行为防范贷款风险而调高了贷款门槛，这使得中小企业间接融资进一步受阻。
2.作为新途径的直接融资亦受阻。直接融资包括债券市场融资、风险投资、股权融资等，由于近年来市场经济逐渐完善，因此，直接融资成为了中小企业融资的新途径。但由于当前证券市场门槛太高，创业投资体制也不健全，公司债券发行的限制较多，多层次资本市场体系缺乏，因而中小企业很难通过资本市场公开募集资金。
债券市场是一条重要的直接融资渠道，但对于企业的信用要求较高，而中小企业规模小，信用等级不够，也很难通过发行债券来筹集资金；而在股权市场，一部分成长性的高科技中小企业在深圳证券交易所的中小企业板块上市，进入资本市场直接融资。一部分中小企业（要为大企业提供配套服务和零部件的中小企业）依附或者挂靠大企业，成为大企业的子公司或者控股公司，利用大企业的力量进入资本证券市场获得资金。而由于中小企业规模以及上市成本等因素，进入资本市场还是太困难。虽然我国股市2009年下半年开创了创业板块，但其要求特别严格，只有少数中小企业能通过创业板块上市，只能解决一部分中小企业的融资问题，对于全国大多地区的中小企业来说，还是九牛一毛的。
二、中小企业外源融资困境的成因
1.内部原因分析。（1）规模视角原因。中小企业之所以会在企业前面冠上中小一词，就是因为企业规模较小，自身实收资本不高，一年的收益也较低，自有资金不多，这就造成了在贷款过程中，银行审核不通过，不能很顺利的获得贷款，更不可能通过严格的证券上市审查，顺利进入资本市场。（2）信用视角原因。中小企业大多采用家族式的管理模式，经营者素质相对较差，特别是上世纪七八十年代建立的一些中小企业，经营者大多没有系统全面的企业构建发展体系。由于信息不对称，就会产生我们所讲的道德风险问题，即企业则可利用它在事先的谈判、合同签订的过程中和事后资金使用过程中损害银行的利益，使银行承担过多的风险。而银行为了防范或者回避道德风险可能带来的损失，采取了多层次的严格的贷款审批制度，使得中小企业贷款变得困难重重。同时由于财务状况造成了企业在市场上信用等级不高，发行债券等也受到阻碍。（3）担保视角原因。中小企业资产规模和经营规模一般较小，很难提供满足信贷机构要求的抵押物或担保机构要求的反担保物，而价值充足的抵押物和反担保物是能否取得信贷机构贷款或贷款担保的重要条件之一。
2.外部原因分析。（1）金融机构视角原因。众所周知，中国是银行主导型金融结构，中国四大国有银行占据了银行业的多数份额。虽然现在四大银行都进行了股份制改革，但是大部分的控股权仍然掌握在国家手里，实际上就是国家对银行业的风险承担了无限责任，导致了银行业内在发展的动力不足，结果是银行业不良资产非正常积累，金融服务产品供给不足，金融服务效率较低，这也是导致中小企业外源融资困难的关键原因之一；同时，国有商业银行为了防范信贷风险，上收了基层行的信贷审批权，集中力量支持“大城市、大行业、大企业”，主要面对中小企业的银行分支机构无放贷自。这虽然对规范经营起到了积极作用，却加大了中小企业获得金融支持的难度，而其他的贷款机构也纷纷仿效国有银行的做法，为了减少和阻止道德风险，也提高了贷款门槛，增加了中小企业间接融资的困难。（2）融资法规视角原因。在现在服务型政府的背景下，政府的行为将以公共利益为导向，以法治国，依法行政。所以中小企业法制建设的健全程度将是政府对中小企业融资开展支持、培育工作的重要基石。我国到目前为止，关于中小企业发展推动的立法还处于一个相对较低的水平。主要的法律支持仅有《中小企业促进法》，该法明确规定了支持中小企业发展的法律精神，但是我们同时应看到该法的象征性意义大于实际操作意义，对于资本市场法制建设方面，创业板块、风险投资等方面的政策法律仍不健全，需要更加深层次的专业立法。而中小企业立法的不足造成的一个不良后果就是中小企业融资运作在没有法律依据的情况下，资本供给机构选择较少参与或回避的做法，使得融资因法制因素而萎缩。（3）信用担保视角原因。中小企业信用担保制度通常是指通过政府财政出资（或以其为主要出资人），组建信用担保机构（基金），为中小企业向金融机构贷款提供专门化的信用保证，它是信用担保机构以一定的财产（或资金）为基础约定的保证债务的履行和保障债权人实现债权的各种措施和手段。其基本职能是通过信用保证的方式，为中小企业与金融机构之间架起一座桥梁，为中小企业贷款难和金融机构慎贷解除后顾之忧。而从我国目前情况看，社会信用体系尚未建立起来，社会诚信缺失严重，金融市场的利率还未完全放开，直接融资门槛较高，债券市场不是很发达，经济发展过程中的结构性矛盾等问题，都是中小企业融资难的宏观层面上的成因。
三、中小企业外源融资的对策
1.企业内部对策。根据前文分析的中小企业规模、信用、担保三个视角的原因，笔者认为应该从管理和创新两个视角解决金融危机下中小企业外源融资的困境。（1）管理视角对策。无论是现在多么成功盛大的企业都是由一个小小的单位逐步成长起来，中小企业可以借鉴成功企业的管理模式，结合企业自身存在的状况，制定一套实际有用的管理模式。
而财务系统就是企业管理的一个核心，一套有效的财务运作系统能够保证企业的资金运作畅通，同时，清晰明了的财务系统能够让企业高层很好的了解到企业的资金状况、固定资产产值，做出最有利的决策，也能增强企业自身的信用，使外部的银行、租赁单位加强对企业的信任，给予贷款或租赁，以解决由财务状况混乱造成的问题。（2）创新视角对策。一是国际贸易融资方式。近年来，随着国际贸易和国际金融业务的发展，国际贸易融资中的国际保理、结构贸易融资也得到了巨大发展。国际保理不仅可以扩大中小企业的出口营业额，还可以有助于中小企业拓展国际市场，尤其在目前金融危机、国际市场需求下降的情况下，开拓新的市场对中小企业来说非常重要。再者，国际保理还可以为中小企业规避汇率风险，特别在目前汇率波动这么大的情况下，更需要为中小企业降低风险。结构贸易融资也是一种较新的国际贸易融资方式。结构贸易融资因其具有综合性与灵活性的特点，分散项目总体风险和较特殊的融资安全保障而受到推崇，但这种融资方式主要是针对大宗商品和资本性商品贸易。针对以上国际贸易融资方式的不足，可以进行融资方式的创新，就是采用福费廷加出口买方信贷或出口卖方信贷的融资方式，福费廷加出口信用保险的融资方式，这些融资方式可以适用于中小企业，可以为中小企业扩大贸易、解决企业融资提供帮助。二是资产证券化融资方式。资产证券化是指企业将缺乏流动性但预期能够产生稳定现金流的资产，通过重新组合，转变为可以在资本市场上转让和流通的证券出售给投资者，从而得以筹措资金的一种方式。资产证券化是一种对中小企业与商业银行双赢融资方式，这对于在目前解决中小企业的融资难题极为有利，也为受次级债冲击的商业银行提供新的利润增长点。中小企业适合于证券化的资产主要有知识产权、应收账款、具体项目等。因此，针对不同的资产可以有不同的证券化融资方案，这样就为处于融资困境的中小企业提供了新的融资思路。
2.企业外部对策。解决中小企业外源融资的困境虽然需要中小企业完善自身管理，但更需要从中小企业外部寻求对策。（1）金融机构视角对策。一是完善中小金融机构。中小银行机构与中小企业存在着天然的联系，中小金融机构具有管理层次少，经营机制灵活，管理成本低等优点，由于其资本规模一般较小，只能以中小企业为主要服务对象，对当地中小企业比较了解，所有这些都是大银行不可能做到的。中小金融机构以中小企业为中心，满足其各种金融需求作为立足之本，从而解决中小企业融资难问题。中小企业尤其是乡镇中小企业和个体私营企业，大部分分布在农村集镇，农村信用社作为中小金融机构是它们最初的金融服务供给者。农村信用社本应该承担起为乡镇、个体企业提供金融服务的重任，但是实际上没有发挥应有的作用。这是因为随着国家政策的调整以及金融机构之间市场竞争的加剧，大多数农村信用社资产质量下降、经营困难加大，再加上没有自己的结算网络，使得他们在支持乡镇中小企业发展方面显得力不从心。因此，当前这方面问题必须引起特别关注，各级政府及中央银行应加大对农村信用社为首的中小银行机构的扶持，减轻其负担，增强其实力，提高其信誉，加强其对外贷款能力。二是大力推进融资租赁。融资租赁近几年也得到了迅猛的发展，大批中小企业都有签订融资租赁合同，万向、天通、吉利等在发展初期都曾借助于融资租赁，从中小企业迅速成长为大型、特大型企业。据有关资料反映，绍兴地区的许多民营轻纺企业，70%至80%的技术改造、设备更新是通过融资租赁的方式实现的。可见，融资租赁是一条解决中小企业融资问题既有效又快捷的途径。但南于金融租赁业还尚处于初步阶段，在中小企业发展最为迅猛的浙江省却只有一家开展专业融资租赁的公司——浙江金融租赁股份有限公司，这主要是由于大家对于融资租赁的理解不够，政府支持力度不大造成的。现在我们应该加大对融资租赁的宣传，在政府财政的支持下组建多层次的融资租赁机构，使其成为解决中小企业的外源融资问题的一个重要手段。（2）融资法律视角对策。前面提到我国关于中小企业发展的法律还处于一个比较低的水平，而健全的法律和有效的市场运作才能更好的为中小企业的发展服务。在企业的内源融资方面，中国政府可以学习美国政府制定的相关法律，这些法律制度可以促进中小企业的自我积累，解决了内源融资的途径以及中小企业的创立。而在外源融资方面，首先政府应该在法律方面改善融资环境，使得中小企业外源融资处于一个更有利的地位；其次政府应该出台一系列的文件，对于中小企业的担保、贷款利率等硬件问题提供政策支持；最后，对于外源融资中的无论是股票融资还是债券融资，政府都应该有着更为仔细的条例规定，使得对于中小企业的融资门槛变得相对较低，从而使中小企业更容易获得外源融资。（3）信用担保视角对策。前面提到中小企业在对外借贷或者租赁过程中往往由于自身缺乏的担保品造成了外源融资过程中的多重阻碍，这就急需解决当前的信用风险的问题。借鉴国外发达国家的经验，国家成立专门的担保机构为中小企业承担担保风险，由此，我们可以有以下几种担保方式可以利用：一是互助担保。当前中小企业较现实的融资渠道是商会设立担保基金。行业协会的互助金可由企业存入同等数目资金构成，也可由效益好的企业志愿多存，还可引入其他资金。如，山东枣庄市成立“信用担保商会”，由工商联牵头，实行会员制，以非赢利性、中介性、互为宗旨，中小企业自愿加入，缴纳一定数量的担保基金，贷款时按担保基金的5至10倍比例放大。二是政府担保。以中央和地方政府预算拨款为主要担保资金来源，设立具有法人实体资格的独立担保机构，实行市场化公开运作，接受政府机构的监管，不以盈利为主要目的为其基本特征。三是联合担保。上海、北京等地以政府财政部门与投保公司合作，共同出资经营，由地方财政部门对银行做出承诺，保证责任并推荐中小企业，由担保公司办理具体担保手续，有商业担保与信用担保的双重特点，也可集聚民间资本，成立社会化担保机构，分担风险。
中小企业的外源融资问题作为企业融资问题的一个巨大分支，也是影响中小企业生存发展的大题，并不是一朝一夕就能够解决的，也不是某一个就能办好的，这需要企业、政府、社会大众的共同努力合作。而现在面临着金融危机的冲击下，我们能做的是提出某些观点使得这些建议能真正符合现在状况下的中小企业需求，能缓解中小企业的资金问题，保证中小企业在这场金融危机中屹立不倒，并促进中小企业自身健康和谐的发展。
关键词：中小企业 融资困难 成因 对策
中图分类号:F275 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2012）07-252-02
中小企业是国民经济的一支重要力量，在促进我国经济发展、创造就业机会、推动科技创新和增加财政收入等方面发挥着不可替代的作用。据统计，中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60%左右，上缴税收约为国家税收总额的50%，提供了近80%的城镇就业岗位。全国65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的。但长期困扰中小企业发展的融资难问题，已成为制约中小企业加快发展的瓶颈，如何解决中小企业自身融资难题，不仅关系中小企业的发展，也直接关系到社会的稳定与国民经济整体的健康可持续发展。
一、国内外中小企业融资的基本特点
1.国外融资结构以债权融资为主，国内融资以银行为中介的间接融资为主。国外中小企业在融资结构上以债权融资为主，银行融资虽然是债权融资的主要渠道，但其比重远远低于我国。如美国中小企业中债权融资占到了50.4％，其中金融机构贷款占26.7％。英国中小企业中债权融资占到了60％左右，其中金融机构借款占30%，大大低于我国近90%由银行融资的比重。我国中小企业以银行为中介进行间接融资成为中小企业获取资金的主要途径，主要包括抵押贷款、担保和信用贷款等方式，其中抵押和担保贷款是我国中小企业获得资金来源的两种主要方式。
2.国外融资渠道以自筹资金为主，国内非正式融资活动是中小企业融资的补充。国外中小企业在融资渠道上以自筹资金为主，美国企业的这一比重最高，平均在60%以上，而欧洲国家如意法等国这一比重在50%左右。政府的扶持资金比重最小，一般仅占企业总资产的5％～10％。我国中小企业以非正式融资活动作为融资的重要补充来源，主要有民间集资借贷和私募等方式。股票、债券融资等直接融资方式虽然是中小企业的一种很好的融资方式，但由于我国资本市场起步较晚，较发达国家发育尚不完善，对中小企业而言上市成本高、市场风险大，使得绝大多数中小企业很难从资本市场获得外源融资。
二、我国中小企业融资困难产生的原因
（一）金融机构方面的原因是融资难的直接原因
1.金融机构对中小企业的经营指导思想存在误区。由于受传统思维方式和业务运作模式的影响，商业银行仍普遍将信贷规模重点投向大型企业，而把中小企业等同于“散小差”客户，认为客户规模小、所有制成分复杂、经营稳定性差，且贷款数额小、客户分散、单户贡献度不高。因此，金融机构在中小企业经营体制、信贷产品设计等方面，没有相应配套的具体业务运作模式，更不能体现中小企业要求信贷业务便捷、快速等特点，直接影响了对中小企业信贷业务的开展。
2.金融机构对中小企业信贷投放缺乏积极性。中小企业财务制度不规范、信息透明度低，增加了中小企业贷款事前审查和事后监督的难度, 而且贷款频率高、额度小、风险大的特征导致金融机构发放单位贷款的经营成本和信用风险水平较高。而目前银行认可的担保物主要是房产、土地等有形资产，而中小企业能作为贷款抵押的资产少，即使以资产抵押向银行贷款，额度也十分有限，银行从自身利益出发，不愿也不敢向中小企业投放过多信贷支持。
3.区域性银行与中小企业的发展不相适应。部分区域性银行仍习惯于做大项目和大客户，在部门设置、信用评级、审批流程、内部管理及人才储备等方面不能很好地适应中小企业“短、小、频、急”的融资需求。在中小企业急需贷款资金支持的情况下，一些区域性的中小金融机构却将大量资金上存或购买国债；大中城市组建地方股份制性质的城市商业银行也没有发挥其应有的作用，支持中小企业发展的力度还很不够。
4.直接融资渠道不畅，中小企业融资方式相对单一。目前我国中小企业直接融资渠道不畅，同时我国非银行金融机构不发达致使中小企业融资缺乏替代品，中小企业融资严重依赖银行，融资方式相对单一。在直接融资方面，股权融资针对中小企业的上市门槛太高，债券融资中小企业往往很难达到债券发行额度的要求，因此，中小企业要通过直接融资解决资金困难难度较大。
5.信息不对称加大了中小企业融资的难度。银行对中小企业不十分了解，中小企业也不主动与银行建立密切联系，只有贷款时才想到银行，甚至对银行存在偏见，认为银行不会给中小企业贷款；加之中小企业财务管理不规范，财务信息存在失真，又具有隐瞒信息的偏好。因此，银行与企业之间的存在严重信息不对称问题，中小企业可以利用信息不对称问题，任意变更资金使用方向，甚至事后也不讲信用，损害银行的利益，从而使银行承担过多的道德风险，银行为了防止或减少这些问题可能会带来的损失，必然采取严格的防范性措施，甚至干脆拒绝中小企业的贷款要求。可见，融资过程中金融机构与中小企业的信息不对称问题，已成为造成我国中小企业融资难的一个重要原因。
（二）中小企业自身问题是融资难的直接原因
关键词：科技型中小企业 融资方式 融资策略
改革三十多年以来，国家和政府越来越重视科技创新对社会经济发展的重要推动作用。大力发展素质教育，培养创新型人才，鼓励并推动科技型企业健康、可持续发展已经成为当前政府工作的重要任务。在国家和政府的大力扶持下，科技型中小企业已经成为创新型国家建设队伍中一支重要而有效的力量，并取得了喜人的发展成果，鉴于科技型中小企业具有如此重要的作用，应该大力推动其发展。然而在现实生产经营中，科技型中小企业尽管数量比较多（截止到2012底年中国工商注册企业总数为1366.6万户，其中中小企业达到1352.93万户，比重超过了99%），但成活率却不高，很多企业终结在一个关键问题上，那就是不能保证获得持续的资金流。资金就是企业的血液，当资金耗尽时，企业的生命也就终结。因此融资问题是摆在科技型中小企业面前的重要问题。
1 科技型中小企业的融资方式
目前，我国的科技型中小企业融资方式较为单一，尤其是直接融资方式，主要通过贷款和内部融资。而由于其往往贷款金额少，并且，时间短，加之商业银行认为受理这类企业的贷款手续繁琐并具有高风险，商业银行更加倾向于大型企业集团的贷款业务。所以，科技型中小企业的直接融资方式以内部融资为主。除此之外，科技型中小企业还通过股权融资、债权融资以及融资租赁等方式进行融资，但均存在一定的融资问题。
2 科技型中小企业融资问题
2.1 缺乏完善的内部积累机制 内部积累具有成本低、风险低以及效率高诸多优势。然而，其内部积累不足则是始终伴随着企业的生存与发展全过程。创业初期，科技研发风险使得该阶段资金投入带有重大风险。研发成功，意味着企业进入了初创期的发展阶段，需要大量的研发经费，却没有经营回报。所以，其必须不断进行市场竞争、科技竞争，该阶段内部资金积累仍是不足。企业到了成熟期，一定的市场份额使得企业具有了一定的市场竞争力，但是，仍需不断投入大量的科研经费，实现技术创新，提高客户的服务质量，该阶段仍需大量的内部资金支持。
2.2 企业负债融资方式稳定性不足 内部资金不足，势必要寻求外部资金支持。负债来源则是一个重要途径。其中，主要是流动负债。而大量的流动负债，往往导致企业资本结构稳定性差。并且，商业银行并不对初创科技企业的融资业务给予重视，甚至有一些排斥情绪。这使得贷款融资困难重重。到了发展成熟阶段，形势有所好转，但是，进入衰退期时，企业的融资更是面临着巨大困难。
2.3 直接融资渠道不足 企业直接融资的主要方式包括股票融资和债券融资以及银行借款等。由于中小科技型企业的特殊性，导致其在股票融资和债券融资方面存在较大难度，受到诸多限制。所以，其更多的是选择银行借款。然而，由于银行认为对科技型中小企业进行贷款业务风险大、操作相对成本高，并不愿意过多参与科技型中小企业的融资问题。所以，相对于大型科技企业来讲，中小型科技企业的直接融资渠道较窄。
3 科技型中小企业融资策略优化
3.1 依靠自身进行融资 企业自身融资主要可以从三个方面进行考虑：①转变传统的融资理念。将融资方式从过度依赖银行贷款转变到依靠自身的技术优势寻找投资对象，引导投资企业进行风险投资，从而实现自身的融资。②加强自身信誉构建。科技型中小企业并不具有过多的融资条件，其常常规模相对较小、资金占用时间长，而且，存在很多的财务以及经营风险，然而，风险的抵抗能力却是相对薄弱。所以，很难满足银行贷款的担保条件。为了更好地赢得银行以及投资者的信任，提高投资的可能性，科技型中小企业要不断借助各类有利条件，提高自身的信誉度。③加强企业的管理质量。科技型中小企业管理水平偏低主要体现在企业的内部治理结构有待完善，管理制度有待加强。
3.2 借助政府关系进行融资 首先，我国政府的管理部门要在当前法律的基础上，结合中小型科技企业的实际融资需求，适当增加相关的扶持条例，进而有效引导科技型中小企业在不同的发展阶段满足融资需求。其次，我国政府可以结合当前的科技需求，制定一些专项的科技扶持资金，引导科技型中小企业研究方向，促使其快速发展起来，实现社会经济与企业经济的共同繁荣。最后，我国政府在条件允许的情况下，适当拓展中小企业的融资渠道，为科技型中小企业与银行等金融机构“牵线搭桥”，降低企业的融资难度，实现金融机构与企业的双赢，最终促进社会创新能力的可持续提高。
3.3 加强与银行关系，实现融资 能为科技型中小企业提供资金支持的金融机构，以商业银行最具代表性，这种外部融资渠道也是科技型中小企业接触最为频繁、使用最密切的一种融资方式。国有商业银行在深入了解科技型中小企业的特点的基础上不断推进技术创新，开发科技型中小企业信贷产品，在工作做足做细的同时，帮助科技型中小企业获取资金的同时，又尽可能的规避了自身的信贷风险。科技型中小企业要充分重视除了国有银行之外的民营金融机构的资金支持，向有实力有信用的民间银行融资，既解决了融资困难又促进了民间资本市场的发展。通过改进风险投资退出机制来不断完善金融资本市场建设，努力发展股权市场的合理机制，减少不必要的环节和手续，降低融资成本，节约人力物力。积极建立信用担保体系，针对科技型中小企业创建新的担保模式，比如适合科技型中小企业的无形资产抵押担保以及知识产权抵押担保等。
3.4 加强与其他企业的关系 科技型中小企业在生产经营的过程中还不可避免的与其他企业打交道，通过维护日常生产经营中与其他企业的关系，可以使科技型中小企业在日常生产经营活动中，保持正常的资金运转，提高企业的融资能力进而减少对外部资金的需求，也使科技型中小企业的发展不经常性的依赖于外部筹资。上游企业与下游企业之间，生产商与供应商之间，互相沟通与协作，也可以在一定程度上缓解融资难的问题。其次，产业链条之间存在集群优势，上下游企业与供应链核心企业存在密切协作关系，这种新型的融资模式以商业银行或者第三方物流为主导，减少银企信息不对称，其他的金融机构只起到参与协调的作用，减少了逆向选择与道德风险问题，促进科技型中小企业通过这种新的融资模式不断地获得短期可流动资金，通过共同的力量，利用集体优势集合信贷、集合发债，可以克服个体缺陷造成的不足。最后也要建立企业内部筹资体系不断地实现自我积累与风险防范，发展供应链物资，使企业之间的资源得到合理的配置。
4 结论
近年来，我国中小型科技企业在国家宏观政策的大力扶持下快速地发展起来，其已经成为了创新型国家建设的重要推动力量。但是，相对于国有大型科技企业集团，科技型中小企业在资金方面还存在很多问题。由于科技型企业在经营与生产等方面存在特殊性，以至于其不可能同一般产品生产企业一样逐渐稳步发展。融资问题一直都是这类企业的重要难题。本文结合当前科技型中小企业的融资问题，给出了一些融资建议。希望能够对科技型中小企业的融资管理有所帮助。
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【关键词】 中小企业 海外融资 可能性 融资方式
1. 中小企业在经济活动中的特点
我国的经济总量逐年快速增长，增速远超世界平均水平，又因为我国经济总量的基数大，所以每年的增长水量是惊人的。之后，我国的经济模式逐步转型，由计划经济转变成社会主义市场经济，尤其是在股份制改革以后，企业的形成方式和运作模式发生了根本性转变，以中小企业为代表的民营经济已经逐步成为国民经济的重要组成部分，在发展经济、扩大就业、活跃市场等方面都发挥着重要作用。但是由于其规模相对较小、经营管理水平较差、科技含量整体相对较低等条件的限制，使我国中小企业在现实的发展过程中，也面临着许多障碍，存在诸如融资难、赋税重、发展缺乏后劲、政策支持力度不够等问题。在这些问题中，又以融资难的问题最为突出， 尤其是海外融资方面，存在着很大的困难和不足，融资手段也不是很规范。严重制约了我国中小企业的发展壮大。
2. 中小企业海外融资的几个方面
2.1中小企业海外融资的可能性
海外融资，涉及到海外经营，既跨国经营。第二次工业革命之后，西方许多大公司都把触角延伸到了亚洲、非洲以及美洲，这是跨国公司出现的雏形。第二次世界大战之后，世界格局形成，并且影响到今天，在几大经济体此消彼长的贸易活动中，世界被紧密的联系到一起，全球化应运而生。全球化是当前时代最重要的特点，世界各地之间联系愈加紧密，经济方式愈加统一。随着这种方式的成熟，成为跨国公司不再是大公司的特权，许多中小企业也选择了走出去的策略，借助制度的成熟和政策的支持，成为海外融资的重要力量。我国企业的海外融资历史较短，说的长一些也仅有几十年，相比于西方动辄上百年的历史，我们还只是在开始阶段探索。但是历史短不能与融资能力低划等号，有了相关理论的支撑，相关政策的支持，中小企业海外融资并非不可能。
2.1.1资本的多样化
现代经济不再只是金钱经济，资本也不再只代表着金钱。随着经济的发展，许多东西都被资本化，造就了资本的多样化，比如信息、科技、知识、土地等等。世界经济正在经历一个大的转型，知识经济的时代很快就会到来。所以，企业能否走出去，进行海外融资和经营，其决定因素不再只是企业金钱资本的多少。中小企业如果在其他方面有优势，一样可以进行海外融资。
2.1.2生产的分工化
生产分工是指生产的各环节分解开来，由不同的企业完成相应的环节，然后再将生产价值组合起来。生产分工也是现代经济的特点之一，改变了以往由一个大公司独立完成、小公司无法参与其中的现象。生产分工的优点非常大，它可以合理地利用每一种资源，将资源的使用达到最优的效果，改变以前资源浪费的情况。同时，它可以让某个或某些环节上更专业的企业去参与生产，使整个生产的速度加快、质量提高，使整个生产的质量得到优化。生产分工是双向获利的一种方式，可以达到互利共赢的目的，它的灵活性也使得一项生产不再只局限在一个国家，为生产的跨国化和全球化起到了推动作用。在使大公司获得利益的同时，这种方式也使中小企业获得了很大的好处。中小企业参与生产分工又为海外融资创造了可能，因此生产的分工是中小企业海外融资的重要原因。
2.1.3政策的支持
党的十七大报告中明确提出了“推进公平准入，改善融资条件，破除体制障碍，促进个体、私营经济和中小企业发展”。目前中小企业发展过程中的核心问题之一是融资难，而该问题的解决，除了需要进一步完善我国多层次资本市场体系外，也需要着眼海外市场，开辟并完善多种融资渠道。受美国次贷危机以及西方国家主权债务危机的影响，目前全球经济增速放缓，尤其是资本主义国家，受到资本主义周期规律的影响，经济发展遇到很大的困难。资本主义的经济规律是推助经济发展的理论依据，同时也是造成危机的重要原因，受到中国的社会主义市场经济启示，许多国家纷纷通过政府引导和干预的方法，刺激经济的发展。在各种方法中，吸引国外资金来到本国投资被应用的最广泛。这是一种有效地经济刺激方法，利用国外资金弥补变得狭窄的资金链条。在这种思想的指导下，许多国家的政府都纷纷改变政策，降低外资最低限额的额度，并且想法设法为外资进入本国创造便利。中小企业作为全球经济活动的重要组成部分，被越来越多的国家所重视。这也为我国中小企业附国外投资、融资创造了便利。
2.1.4途径的拓宽
相较于之前只能由国外的大公司到政府申请在该国的贸易许可权，现今世界的发展为中小企业海外融资创造了很多便利，途径被拓宽。比如跨国性质的商业组织就是一个重要的途径，中小企业可以通过跨国性质的商业组织，申请到国外融资和参与经济活动，同时商业组织可以为中小企业提供担保。之前中小企业难以海外融资的一个重要原因就是信誉不够，力量不足，一旦产生风险无法较好的承担。通过跨国性质的商业组织，这种担保成为了可能，为中小企业海外融资创造了便利。除了跨国性的商业组织，政府间组织也为中小企业海外融资拓宽了途径，比较著名的有亚太经合组织、中国—东盟自由贸易区、大陆与台湾签署的经济合作框架协议（ECFA）等，这些都体现了中国政府在积极吸引国外资金的同时，我国企业走出去，进行海外融资拓宽途径。
2.2中小企业海外融资的方式
2.2.1直接融资
直接融资是指由资金输出方直接将资金提供给资金接受方的一种融资方式，可以通过购买资金接收方发行的有价证券，或者由后者为前者提供抵押契约、债务凭证、融资凭据，这种方式的融资是直接的，由双发达成某种协议，然后实现资本的直接流通。直接融资这一方式有着非常明显的优点，首先它可执行性很高，可以通过双方的商业谈判来达成。其次，谈判达成之后，提供资金的方式也有较强的灵活性，可以是由资金接受方发行有价证券，由资金提供方购买，然后资金就直接的到达资金接受方手中，为其经济活动的开展提供资金支持。但是，这种方式也存在一定的缺点，比如由于双方分属不同国家，对于对方的了解存在困难，而且目前中国无论大企业还是中小企业，与国外企业相比在制度上还是存在着很大的落后，因此双方有着较大的理解落差。克服这种困难，需要把理解加深加大，同时中国的中小企业在制度上也要不断改进。
2.2.2间接融资
间接融资是相对于直接融资提出的、由中间机构参与的一种融资方式。这种融资方式也有利和弊两个方面。首先，在好的层面上，这种融资方式可以经由中间机构参与，提高了资金使用的准确性。中间机构会对需要资金支持的企业进行了解，然后对它的经济规模和偿还能力进行评估，得到它可以承受的资金支持的规模。这种融资方式可以减少资金提供方需要做的工作，减少资金接受方承受的压力，是一种较为理想的融资方式。但是，间接融资也存在一些缺点，比如说通过中间机构来实现资金流通，加长了融资的过程，整个融资过程被拉冗拉长，同时第三方需要收取一定的费用，减少了到达资金接收方手中的资金。
2.2.3逆向收购
逆向收购又被形象的成为“买壳上市”，是指未上市的中小企业，通过购买上市公司一定的股权，获得上市公司的地位。逆向收购在近几年兴起，但是已经有了很多成功的案例，许多中国的中国企业通过“买壳上市”的方式成功获得了上市公司的地位，达到了海外融资的目的。逆向收购非常适合中小企业，因为中小企业本身的资金和企业规模有限，需要发展很长一段时间才能达到上市公司的要求，因此对于中小企业来说，逆向收购是一条上市的捷径。逆向收购需要向国外公司受让股权，才能得到使用国外公司资金的许可。作为一种新兴的海外融资方式，逆向收购已经有几百起成功案例，但是由于其逆向的特点，成功率并不高，逆向收购需要受让方确保各个方面都达到出让方的要求，否则无法轻易实现。所以企业一定要增强自身的实力，而且在制度上进行规范和改进。
一、国外中小企业的融资环境
随着世界经济的不断发展，中小企业在市场经济中充分展现了其市场竞争活力，并逐渐成为各国经济增长的主要动力之一。各国经济发展的实践证明，中小企业是确保经济稳定运行和保障充分就业的重要基础。例如，美国目前共有中小企业2100多万家，占全国企业总数的99%,中小企业就业人数占总就业人数的60%,新增加的就业机会有2/3是由中小企业创造的，中小企业产值占国内生产总值的40%〜又如，日本的中小企业在20世纪70—80年代已达到600多万家，占企业总数的99%以上，吸纳就业人员约占80%，创造了一半以上的社会产值。正因如此，各国都非常重视中小企业的发展，已出台有关法律法规、优惠政策等形式给予扶持，为中小企业的发展创造良好的环境，以促进中小企业发展壮大。
(一)国外中小企业发展良好的法律制度环境。
为了给中小企业创造公平竞争的经营环境，除了通行的反垄断法、反不正当竞争法》公平交易法》等外，国外一些国家还专门为中小企业制定了相关的法律法规以更好的扶持中小企业的发展。例如，美国1953年出台了中小企业法》，不仅如此，政府又制定了十几个维护中小企业利益的法律，主要包括中小企业政策法》中小企业资本形成法》公平执行中小企业法法案》等。日本除制定了中小企业基本法》卜，还制定了中小企业现代化促进法、中小企业金融公库法》、中小企业信用保险法》等多种有关中小企业的法律。
(二)国外中小企业的发展有较好的市场环境和融资渠道。
以美国为代表的欧美经济发达国家，由于政府为企业的发展积极创造了一个自由竞争的市场环境，加上其资本市场比较完善，绝大多数中小企业可以通过资本市场进行直接融资，从而缓解中小企业在其发展过程中遇到的资金不足问题，确保中小企业在市场竞争中的资金实力。
(三)国外中小企业的发展较为健全的社会化服务体系。
各国政府创办或者支持民办中介机构，为中小企业提供各类信息咨询和教育培训。例如，美国小企业管理局在全国成立了近1000家小企业发展中心”、13000家退休经理志愿者服务团”、60多个妇女企业中心”、17个美国出口援助中心”、13个^站资本店”和39个企业信息中心”，为中小企业及个人提供各类信息咨询和帮助。此外，政府还积极为中小企业提供基础设施支持。不少国家如日本、意大利等通过建立工业园区和开发区等形式，为中小企业提供基础设施服务。近几年又通过加快信息网络建设，为中小企业提供各种信息服务。
(四)国外中小企业的发展得到了政府在财政金融政策上的大力支持。
各国政府通过出台相应的财政金融政策，以提供专项优惠贷款、贷款担保、贷款贴息等形式，保证中小企业的资金需求。实行各种财税优惠政策，减轻中小企业的负担，使企业把更多的资金用于自身的发展壮大上。美国政府对中小企业的扶持主要通过中小企业管理局制定宏观经济政策，引导民间资本流向中小企业。以日本和德国为代表的后起经济发达国家和地区，则侧重于微观调控。日本对中小企业采取了积极主动的扶持政策，建立了一个多种类型金融机构并存和相互补充的中小企业金融体系。
二、国外对中小企业融资的财政金融政策支持
(一)政府出台相关政策为中小企业提供税收优惠。
税收优惠是最直接的资金援助方式，有利于中小企业积累资金和提高自身实力。一些发达国家的企业税收一般占到企业增值的40-50%左右，这对于经营规模较小的中小企业来说，负担相当的沉重。为进一步减轻中小企业的税收负担，满足中小企业的资金需求，各国采取了一系列税收优惠措施，主要有:税收减免、降低税率、提高税收的起征点等等。通过这些政策的实施减少中小企业的税收负担，使中小企业把更多的资金用于经营管理上，缓解中小企业的资金不足现象。
在税收优惠政策上以德国最为典型，德国在1984年就开始实行对中小企业的特别优惠条款，1986年又开始税制改革。目前对中小企业的税收优惠政策主要有：对大部分中小手工业企业免征营业税;中小企业营业税起点从2.5万马克提高到3.25万马克;中小企业设备折旧率从10%c提高到20%;所得税下限降低到19%;对周转额不超过2.5万马克的小企业免征周转税等。
(二)政府制定政策给予中小企业一定的财政补贴。
通过财政补贴使中小企业拥有充分的资金。例如，法国在对中小企业的财政补贴措施中规定，中小企业每增加一个就业机会，政府就给予2-4万法郎的财政补贴;对中小企业研究开发经费补贴其投资的25%等等。在解决中小企业融资问题的基础上又增加了就业，并提高了中小企业的经营能力。
(三)政府制定政策为中小企业提供贷款援助和支持。
通过扩大商业银行对中小企业的贷款比重、为中小企业提供信用担保等方式，来缓解中小企业融资难问题。例如，美国中小企业管理局出台政策规定，中小企业局对企业75万美元以下的贷款提供总贷款额75%的担保;对10万美元的贷款提供80%的担保，贷款偿还期最长可达25年;对中小企业急需的贷款提供50%额度比重的担保。政府通过贷款担保等方式为中小企业的发展提供了资金支持，解决了中小企业贷款难的问题。中小企业管理局还承诺，在借款人逾期不能归还贷款时，支付不低于90%的未偿还贷款额，但不超过75万美元。日本政府设立的中小企业信用保证协会”和中小企业信用公库”，为企业向商业银行取得贷款提供信用担保，促进商业银行对中小企业的贷款支持。
(四)鼓励支持中小企业到资本市场上直接融资。
具体方式可通过股票上市、发行债券等。由于中小企业生产规模较小，在一般的股票交易所没有足够的实力与大企业相竞争，这就使中小企业在资本市场上的直接融资受到很大的限制，为解决中小企业的直接融资问题，很多国家积极开辟第二板块”，为中小企业提供直接融资的渠道。美国有为中小型科技企业设立的NASDAQ市场，此外还有为退市公司和中小型公司提供股票转让服务的柜台交易市场。加拿大、曰本、英国、法国、新加坡、中国台湾、中国香港等国家和地区也都建立了为中小企业融资上市的二板市场。此外，发行债券融资方式也逐渐为中小企业所使用，由于20世纪80年代以来国外债券市场逐渐规范并制定相关政策，放松了发债标准，发行手续进一步简化，基准利率也在不断下调，使得中小企业通过发行债券融资变得相对容易。
三、对我国中小企业融资政策的建议
国外的相关经验很值得我们研究借鉴。在当前贯彻科学发展观，推动经济社会协调发展的进程中，我认为可提出如下建议：
(一)进一步加大对中小企业的财税政策支持。
长期以来，我国对国有企业的财政扶持力度远远大于对中小企业的扶持，虽然目前我国已逐渐加大对中小企业的财政支出和降低中小企业的税负，但是较国外发达国家相比，我国对中小企业的财政支持力度仍然不够。因此，应在财税政策上给予中小企业同国有企业同等的待遇，进一步完善专门为中小企业服务的财税政策，为中小企业减轻或减免赋税，加强对中小企业的保护，以进一步加大对中小企业的扶持力度。例如，为那些吸纳较多下岗职工或安置较多城镇待业人员的中小企业制定相应的措施减免其赋税和提供更多的贷款支持。
此外，还应进一步完善政策性优惠融资，比如在制定企业兼并政策时，可以对符合一定条件的被兼并企业制定一些优惠政策，使其享受税负、负债等多方面的优惠，这不仅能加大企业合并的动力，还可以使处于困境的企业尽快摆脱资金短缺的包袱。
(二)建立和完善中小企业信贷担保机构和信用评级制度。
外国政府在扶持中小企业发展方面一般都设有专门的管理机构为企业的融资提供担保支持。如美国的中小企业管理局、日本的中小企业厅等。我国也应该设立专门的中小企业信贷担保机构，目前财政部门已经出台政策投资成立了中小企业贷款担保公司。此外，我们还应吸引银行、企业、个人等各方面的资金创立中小企业贷款担保基金”降低金融机构对中小企业贷款的风险。
完善中小企业贷款担保机构的同时，还要积极完善中小企业信用评级制度，制定有关政策加快对中小企业信用服务体系的建设,建立健全中小企业信用记录、资源共享，并且要把中小企业评出的信用等级向社会公布，促使中小企业加强信誉建设，为中小企业取得银行贷款提供信用依据。对于那些有发展潜力、信用记录良好、经营效益优良的企业，可以适当扩大授信额度。
(三)积极促进中小企业上市直接融资。
随着我国改革开放的不断深入，市场需求不断扩大，中小企业的发展规模也在不断壮大。一些规模较大、经营能力较强的中小企业已具备了上市融资的条件。但是，国内资本市场对国有大企业却情有独钟”，而大多业绩优良的中小企业却被资本市场拒之门外。因此,政府应给予中小企业更多政策支持。
首先，构建多层次资本市场为主体的直接融资体系，放宽上市融资的门槛。其次，要为中小企业上市筹资创造条件，加快中小企业股份制改革，指导重点企业尽快上市，对拟上市企业要做好指导和沟通工作。第三，应借鉴美国等一些发达国家的经验，积极制定政策为富有发展潜力的各类中小企业提供专门的融资场所，切实解决中小企业发展的瓶颈”问题，使中小企业的融资渠道由货币市场转到资本市场，由间接融资转为直接融资。
(四)规范和加强中小企业自身建设。
政府应尽快制定规范中小企业自身经营的政策措施，使中小企业的经营更加合法化和规范化。政府还要通过中小企业的股份制改革，使其真正达到资本充足、经营安全、效益良好的现代企业目标，促使其实现所有权和经营权的分离，改善其决策水平和决策效率，从而实现中小企业的可持续发展。中小企业股份制改革，不仅有利于中小企业内部结构优化，还有利于引导中小企业自觉按照国家政策确定发展目标，提高管理水平。中小企业要想摆脱融资难的困境，必须从自身做起，不断提高自身素质，增强自我发展能力。
(五)鼓励多种形式的融资方式。
目前各国企业融资的方式多种多样，如银行贷款、融资租赁、典当融资、担保融资，等等。因此，政府要积极制定相关政策支持并创新各种融资方式，鼓励中小企业通过不同的融资方式筹集资金，而非仅仅依靠银行贷款融资。
关键词：中小企业；融资；国际比较；最优选择
中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：1007-4392（2013）01-0066-03
一、中小企业融资的基本概念研究
明确中小企业融资的内涵是开始本项研究的前提。由于量化指标的直观性，世界上多数国家将量化的指标作为界定中小企业的主要标准。在我国2011年颁布的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》中，对各行业的中小企业认定标准也采用了定量的方式。
一般而言，融资有广义与狭义之分。广义的融资指的是资金在持有者之间流动。从而达到以余补缺之目的的一种经济行为，它不仅包括资金的融入，也包括资金的融出。狭义的融资则专指资金的融入。本文旨在解决中小企业的资金短缺问题，因此，本文的融资从狭义的角度来理解。
二、中小企业融资的国际经验研究
（一）市场主导型
美国把中小企业称为美国经济的“脊梁”，其中，一半以上的技术创新都是在中小企业中实现的。美国的金融市场十分发达，因此，中小企业融资主要依靠市场，政府只是发挥服务的功能。
1.法律保障与政府扶持。美国于1953年通过了《小企业法》，被认为是美国中小企业的基本法。随后，1964年又颁布了《机会均等法》，确保中小企业享有贷款的权利。在金融方面还有《小企业融资法》、《小企业投资经济政策法》、《小企业投资鼓励法》等一系列法律文件，为中小企业的发展提供了强有力的法律支持。美国还成立了旨在为中小企业提供援助和咨询的专门机构――小企业管理局（SBA），它的基本职能是“制定中小企业发展方针；同国会及相关部门沟通；提供资金支持；对立法及其实施情况进行调查分析；提供管理、技术、营销、咨询等多方面的服务。”在资助方面，它主要以直接贷款、自然灾害贷款以及创新研究资助等形式扶持中小企业的发展，但资助的比例比较低。仅占融资总额的1%左右。
2.融资担保。美国的担保体系分为三个层级，第一层级是全国性小企业融资担保体系。在申请人提出担保申请的前提下，小企业管理局对申请人的经营情况、贷款用途等方面审核，决定是否予以担保。美国的担保业务主要分为四种：一种是一般性质的担保。对于75万美元以下的贷款，小企业管理局需提供贷款总额75%的担保，10万美元的贷款提供80%的担保；二是为少数民族和妇女创办的、25万美元贷款以下的小企业提供90%的担保：三是为少数的“快速车道”的贷款提供50%的担保；四是为出口和国际贸易的企业提供担保。一旦决定担保，小企业管理局就必须做出承诺，在申请人逾期未归还贷款的情况下，由小企业管理局向金融机构支付至少90%的未偿还部分，但不能超过75万美元。第二层是地方性专业担保体系。此外，还有由社区担保组成的第三层级。
3.外源融资方式。一是间接融资。在小企业管理局提供担保的前提下，商业银行向中小企业发放贷款，但利率比大企业高。同时，还成立了由小企业管理局审查设立、旨在向中小企业投资的中小企业投资公司和民间的风险投资公司。中小企业投资公司通过低息贷款、购买证券等形式对合格的中小企业投资，投资方向是中小企业发展和技术改造；民间的风险投资公司寄希望于创新带来的高收益，会对那些难以获得贷款的高新技术领域的中小企业提供贷款。中小企业通过该方式获得的融资比例约为29%。二是直接融资。美国鼓励中小企业通过发行债券和股票来募集资金。同时，美国的NASDAQ（纳斯达克）等第二板市场也放宽了中小企业的上市标准。通过证券融资可占到企业外部融资的55%以上。可见，在美国中小企业将证券等直接融资作为外部融资的优先选择。
（二）政府主导型
日本素有“中小企业王国”的称号，中小企业是大企业的生存基石。政府在日本中小企业融资方面的作用不容忽视。
1.法律保障与政府扶持。日本的中小企业法在世界各国中都堪称完备。1963年，日本正式颁布了核心性的法律文件一《中小企业基本法》，与30多部单行法一起为中小企业融资营造良好的法律环境。1948年，日本就成立了“中小企业厅”，为中小企业的发展提供保护和扶持。同时，还建立了国民生活金融公库、中小企业金融公库以及商工组合三大政策性的金融机构，利用财政资金为中小企业提供低成本长期资金。据统计。截止2007年3月，三大政策性的金融机构的贷款数量占全国中小企业融资比重的8.9%。
2.融资担保。为了向中小企业提供担保，由日本政府出全资或部分资金成立了信用保证协会和信用保险公库。前者是在地方设立的，其职责在于向中小企业融资提供贷款担保；而后者则在全国范围内建立，主要目的是为前者的担保提供保险。由此，形成了信用保证协会为中小企业担保、信用保险公库为信用保证协会再担保的双层保护体系，二者相互配合，以达到为中小企业融资服务之目的。
3.外源融资方式。据统计，日本的民间金融机构主要是地方银行、信用公库及联合会、劳动公库及联合会等。它们大部分的贷款都提供给了中小企业。日本鼓励中小企业通过发行股票和债券等方式融资，政府可以认购，而且成立“风险基金”，为发行债券的中小企业提供支持；由政府、民间机构和地方公共团体共同出资成立了中小企业投资育成公司，由银行、投资公司、证券公司等金融机构共同出资成立了风险投资公司，同时，还组建了柜台交易市场（OTC）和“二板市场”等。
三、我国中小企业融资主要来源
我国中小企业贷款主要来源于国有商业银行、股份制商业银行以及城乡信用社等银行业金融机构。据工商联测算数据，小企业贷款占全社会贷款总额的比重长期都在10%左右，即使是在货币政策快速扩张的2009年和2010年，其新增贷款也仅占当年金融机构新增贷款总额的12%和20%左右。
另外，我国的资本市场也发挥了一定的中小企业融资功能。2004年，我国已在深交所开通了中小企业板市场，但由于门槛比较高，大部分行业的中小企业就被股票市场拒之门外。另外，我国债券市场的发展远不如股票市场，中小企业要通过债券融资可能性不大。据中国人民银行调查显示，我国中小企业融资供应的98.7%来自银行贷款，像股票、债券等直接融资仅占1.3%。但值得注意的是，我国中短期融资券的审核管理方式已经改为注册备案制，管理方式也改为由交易商协会自律管理，此举将有利于中小企业进行短期融资。
四、中小企业融资的最优选择
根据国内外的经验来看，中小企业最佳的融资方式存在时间上的差异性。一般来说，在创业和发展初期融资规模不大，多数中小企业融资普遍采用内部融资方式，少部分中小企业会采用亲友融资等民间借贷的方式满足融资需求；在发展壮大和成熟阶段，由于自身财务状况和治理结构的完善，中小企业会选择银行贷款、债务融资、股权融资等外部融资方式。
综合前文可知，我国中小企业主要的外部融资方式是银行贷款。那么，银行贷款是否是中小企业融资的最优选择呢？在中小企业把银行贷款作为主要融资方式的同时，我国还长期存在着中小企业贷款难的现象。中小企业贷款难，一是难在自身条件不够，达不到门槛，二是难在即使获得信贷支持，通常要支付较高的利息，三是难在贷后管理，中小企业贷款风险高。
由于借贷市场是个信息不对称的市场，借款者比银行更加清楚自己的还款能力，而银行则出于风险厌恶者的角度会将中小企业的潜在不良贷款风险高估。借款人积极向银行申请借款的行为虽然是最优选择，但银行却对这类借款行为高度厌恶，或者发放高利率贷款对风险进行覆盖，或者直接拒绝发放贷款。所以，多数中小企业把银行贷款作为最优外部融资方式的同时。也是选择了融资成本较高的方式。
五、中小企业融资的对策建议
（一）中小企业应加强融资管理
一是要健全法人治理结构，建立产权明晰、权责分明、管理科学的运行机制，保障自身持续健康发展；二是要规范财务管理，逐步建立健全严格的财务管理制度，提供全面、准确的财务和经营信息；三是及时、准确披露信息，保证披露信息的真实性、透明性和连续性，在社会树立诚实守信的良好企业形象：四是端正借贷理念及行为，规范信用行为，诚实守信，好借好还，从而通过融资收到“借鸡下蛋”的效果。
（二）商业银行应重新定位中小企业融资工作
各商业银行应与中小企业建立长期型、合作型、伙伴型的关系，将中小企业作为重要客户进行营销、培育、合作，按照中小企业的特点，重新设计中小企业融资产品流程、条件和时间限制。主动开发适合中小企业特点的融资产品，在利率抵押品等条件上给予一定的优惠和支持，提高中小企业信贷融资产品比重，切实加大中小企业融资支持力度。
（三）加快中小企业信用担保体系建设，改进贷款担保服务
要坚持政策性与商业性资本运作，尽快培育一批有实力的担保机构，壮大担保机构规模；吸收资本重组整合现有担保机构，使之达到与银行进行担保合作的条件；搭建银行、担保机构、中小企业业务合作平台，畅通融资担保渠道；充分利用财税等相关政策给予中小企业信用担保机构运营支持，促进中小企业担保机构的健康发展。
（四）加强金融生态环境建设
地方政府作为解决中小企业融资难题的“第一推手”，要从构建经济和金融良性互动平台、建立良好银企合作关系、完善担保市场体系等方面落实具体措施，综合运用政策、经济、行政、司法、宣传等多种手段，在全社会大力弘扬诚实守信精神，建立正向激励和反向约束机制，增强企业信用观念。进一步加强对金融债权的保护力度，坚决依法惩治企业逃废债行为，加大违约失信的付出代价。加快企业征信系统建设，进一步建立健全社会共享的企业征信系统，降低信用评估成本，提高信息征集效率，实现资源共享。努力优化金融生态环境，为金融发挥支持中小企业发展的积极作用创造条件，以切实推进中小企业融资工作顺畅进行。
关键词：中小企业；融资困难；成因分析；对策建议
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2016年8月19日
一、中小企业的地位和作用
中小企业为我国经济发展创造了动力，拉动了就业，是我国经济发展不可缺少的力量。中小企业在国民经济发展中起着非常重要的作用。据统计，全国工商注册的企业中中小企业占全部注册企业总数的99%，中小企业大约提供了75%的城镇就业机会，中小企业为我国经济发展缓解了就业压力，为整个经济发展提供了保障。更为重要的是中小企业主要分布在第三产业内，更加贴近市场，更能反映市场经济状况，是市场经济的晴雨表。但是，中小企业在发展过程中却面临着很大的阻碍，尤其是在融资方面，这主要是由于中小企业自身的不健全，如规模小、发展程度低、声誉度低、违约率高等问题。目前，中小企业的融资结构主要由三个方面构成：商业银行贷款、自我积累以及民间借贷。由于中小企业自身规模小、声誉度低等问题不能满足银行贷款的条件，而无法有效的从银行取得贷款，而银行贷款一直以来都是中小企业的主要资金来源，这从很大程度上限制了中小企业的融资，造成了中小企业的融资压力，融资难也成为了影响中小企业进一步发展的“瓶颈”。
二、当前中小企业融资方式
企业的融资途径比较广泛，中小企业目前的融资方式主要有以下几种：
（一）银行贷款。银行贷款是指企业与银行和非银行性金融机构之间的借贷关系，银行贷款从总额影响度上在中小企业融资方式中占据着主导地位。
（二）内源融资。内源融资是指企业在缺少资金时，会通过内部融资的方式融资，满足其日常的生产经营需求，是继银行贷款后中小企业融资的又一重要融资方式。
（三）民间融资。民间融资是相对于国家规定的融资场所而言的，在我国历史悠久，源远悠长，目前主要有以下几种方式：亲戚朋友之间的私人借贷、民间的招商引资、钱庄等。民间融资可谓是融资方式的鼻祖，它之所以长盛不衰，主要得益于其自身的自由性和条件的相对简单，更重要的是它的民间性，即不受法律的约束限制。但是，民间融资具有融资成本较高，风险较大的特点，所以一般在关系密切并且相互间非常了解以及声誉记录好的民间个体之间进行，是广泛分布于底层组织的方式。
（四）发行股票和发行债券融资。股票是股份有限公司为筹措资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的证明，上市发行股票融资仅仅是股份有限公司筹集资金的方式，但对我们中小企业来说由于资质方面问题，此方法很难实行。债券则是发行企业为筹集资本而发行的约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券，它是企业筹集债务资本的重要方式，和发行股票一样，只有企业发展到了一定阶段才能有效利用此方式，对于我国目前绝大多数中小企业来说，还处于发展很不成熟的阶段，这种方式也是基本不可取的。
（五）商业声誉。商业声誉是指在企业买卖商品的交易中，买卖双方之间的一种借贷关系，一般表现为买方延期付款或者卖方延期交货，这种借贷关系体现的是企业间的声誉，且是直接声誉，是企业间交易普遍存在的声誉方式。
（六）风险投资。风险投资是指把资金投向高风险但是高收益的项目，为该项目成果尽快转换成商业化模式进行投资的方式，风险投资是这些项目得以转化的助推剂，现实中常见的天使投资就是风险投资。风险投资领域非常广，包括政府、民营、外资、混合型等性质企业，目前我国风险投资涉及的主要是高新技术领域的中小企业，接受风险投资的一般是有发展潜力的但是尚处于起步阶段的中小企业，此时的风险投资对于中小企业的发展成熟可谓一剂良药。
（七）国家政策支持。国家会出台相应的政策来扶持中小企业的发展，尤其是利用财政政策，比如“国家财政专项资金”，就是利用财政拨款的形式扶持中小企业，这也是中小企业获得融资的重要途径之一。
企业融资的方式很多，每一种方式都有自己的特点，各有所长，无所谓孰优孰劣，企业在选择融资方式的时候主要应考虑资金成本、期限、风险、难易程度、资金可获得性等因素的影响，在所有的融资方式中对于中小企业来说利用率最高，相对来说最有效的融资方式主要是银行信贷、内源融资、民间融资。
三、中小企业发展过程中所面临的主要问题
（一）直接融资不畅。中小企业的直接融资主要包括：风险投资、发行股票和发行债券。风险投资是中小企业初期发展资金的重要来源，但是因为我国资本市场的不健全，以及相关监督体系的不完善，还有来自于中小企业自身的问题，使得中小企业获得风险投资的可能性非常低。发行股票与发行债券是中小企业融资的一种高效手段，但是由于主板市场的要求高，以及门槛高，还有更重要的中小企业自身资质低等问题，进入主板市场融资对于很多中小企业来说只能是一个梦想。纵然是门槛较低的创业板，因为目前的监管不完善和市场的不健全等问题，很多企业进入了创业板也往往空手而归，很难获得有效的融资。
（二）间接融资困难。银行都有“嫌贫爱富”的特点，我国中小企业声誉水平低、规模小、技术水平低，本身处于弱势的地位，再加上由于信息不对称问题，银行对中小企业进行贷前审查时会面临很高的成本；此外，中小企业一般贷款规模比较小，时间也短，银行从每笔对中小企业的贷款中所能获得利润甚微，在这种情况下，银行就极有可能出现得不偿失的状况，同时中小企业还存在着非常高的违约风险，这使得银行在对中小企业贷款中处于更加不利的地位。与其冒险做收益不确定还不高的事情，不如做无风险的确定的事情，因而银行更愿意贷款给声誉好、资金实力强的大企业，中小企业在向银行申请贷款时就会受到银行的歧视，从而很难从银行获得有效的贷款。
（三）其他融资方式薄弱。除了直接融资和间接的正规银行融资，中小企业可以选择的融资方式主要还有企业内源融资以及一直很火的民间融资。企业的内源融资主要是通过固定资产抵押，或者存货和应收账款等动产的抵押，来获得融资，但是这些动产和不动产也是中小企业发展的命脉，将他们进行抵押会使得中小企本来就不怎么充足的流动资金更加紧俏，从另一方面来说，这是对中小企业发展的一大限制。这种方式对于中小企业来说只能是短期的偶然的融资方式，不能作为长久的根本策略。而民间融资，往往存在着融资成本高，周期较短的特点，对于中小企业这种规模小，资金实力弱的企业来说采用民间融资会承担非常大的成本，一旦某个链条发生了断裂，就会造成非常严重的后果；同时，民间融资的规模往往不会太大，很难满足中小企业追求的可持续发展梦想。因而企业的内源融资和民间融资只能作为中小企业融资的辅助手段，只能作为补充，不能作为长久之策运行。
融资问题是中小企业发展面临的主要问题，本文将对影响中小企业融资结构问题的因素进行分析，并寻找出影响其发展的最根本因素，并结合当下新的中小企业融资方式，以及结合分析结果提出缓解中小企业融资难问题的方法。
四、解决我国中小企业融资困境的建议
（一）加强中小企业自身素质修炼
1、中小企业的管理者应当提升经营管理水平。经营管理水平的提高：首先，在于经营理念的更新，制定符合企业自身发展特点的发展战略；其次，中小企业应当在转变经营机制，优化企业结构的基础上加强企业的管理；再次，企业的管理应当面向市场，建立与市场经济相适应的管理模式，加强一体化管理；最后，中小企业应当走内涵型发展之路，全面提升市场竞争力。
2、中小企业应当强化法制观念，健全企业各项规章制度，完善内部风险机制，强化财务管理，建立健全会计制度，保证财务信息的真实性与合法性。只有这样，中小企业才能在金融市场中赢得银行的信任和支持，与银行建立长期、稳定的合作关系，让银行获取做出贷款决定的软信息。
3、增强契约理念，诚实守信，依法履行合同义务。诚实守信是市场经济的基本准则，也是现代社会的一项法制原则，银行与中小企业之间良好关系的维系在很大程度上取决于中小企业是否具有较强的契约理念，认真履行合同，一诺千金的企业才是银行愿意长久合作的对象。
4、健全中小企业自身的信用体系。在融资方面，想要解决中小企业自身问题，那首先就是要解决自身的信用体系问题。解决信用体系问题，当然担保问题必须要解决。我国中小企业信用担保机构虽然发展较快，但整体实力较弱，抵御风险的能力不强，尤其是地方性的中小担保机构和民营担保机构，与拥有成熟担保体系的发达国家如日本、韩国等国相比，我国担保体系目前发挥的作用还非常有限。因此，建立中小企业信用再担保体系能够使我国担保体系更加完善，促进担保体系的稳定健康发展，并最终缓解中小企业融资难问题。
（二）政府要强化服务意识，为中小企业融资创造宽松的环境
1、完善中小企业融资的社会服务体系。鼓励建立区域性政策性银行，专门服务于中小企业融资，提高贷款支持力度和对不良贷款的容忍度。同时，建立政策性担保机构，健全中小企业信用评价机制，加强银企合作，建立企业融资的长效机制。增设中小企业监管机构，促进中小企业又好又快发展。
2、建立健全中小企业融资法律法规制度。各级政府要尽快完善法律法规体系，制定并推行一系列有利于风险投资发展的政策、地方性法规，构建起一个多层次的风险投资撤出渠道，进一步完善对中小企业融资风险机制的建设。对社会资本投资中小企业制定相应的税收优惠政策，使得这些资金在投入前就没有“后顾之忧”。
3、政府应搭建平台，深化校企合作机制，加强对中小企业人才培养服务。中小企业缺乏吸引力，引进人才难，发展动力不足。政府应搭建平台，委托专业高校结合行业发展趋势，融入先进的管理理念，对中小企业的高层领导、经营管理人员实施培训，造就一支复合技能型、创新性人才，增强中小企业核心竞争力和自主创新能力，使企业具备可持续发展的能力，为融资创造条件。
4、推动建立形式多样的投融资体制，拓宽融资渠道。政府要大力推动投融资体制改革，建立满足中小企业资金需求的资本市场。对成长好的企业，鼓励进行股份制改革，吸收民间资本，实现资本融合。通过政府补助、财政贴息引导建立政策性的中小企业投资公司，创立风险投资基金，鼓励创业投资企业增加对中小高新技术企业的投资。
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关键词：中小企业；融资；风险；破解对策
中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1006-3315（2015）08-133-002
一、融资的界定及方式
融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。
从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，也就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机（扩张与还债混合在一起的动机）。
从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从现代经济发展的状况看，作为企业需要比以往任何时候都更加深刻，全面地了解金融知识、了解金融机构、了解金融市场，因为企业的发展离不开金融的支持，企业必须与之打交道。
融资可以分为直接融资和间接融资。直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金直接用于生产、投资和消费，最典型的直接融资就是公司上市。间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，如企业向银行、信托公司进行融资等等。
二、中小企业融资面临的风险
中小企业在融资过程中也可能面临各种风险，特别是在金融紧控形势下，融资风险更大。中小企业的融资风险主要是由于多种不确定因素的影响，使其在融资过程中所遇到的风险。
1.国家经济政策所导致的融资风险。一般而言，由于中小企业生产经营极不稳定，一旦国家经济金融政策的变化，都有可能对它的生产经营、市场环境和融资形势产生一定的影响。如果中小企业不能根据国家经济金融政策的变化做出敏锐的反应和及时调整，将会给中小企业的融资带来一定的风险，进而影响到中小企业的发展。如国家的产业政策限制的行业，其直接融资和间接融资的风险都较大，如果企业经营得不到正常的资金供给，企业就难以为继。又如在货币政策紧缩时期，市场上资金的供应减少，受此影响，中小企业通过市场来筹集资金的风险增大。要么筹集不到资金，要么融资成本提高、融资数量减少，直接影响了企业资金链的连续性，并进一步增大了中小企业的经营风险。据投融资专家张雪奎教授所知，今年大量企业遇到这种情况，融不到资金使企业经营困难，融到的资金成本过高，造成还贷压力过重，致使企业难以放手经营。
2.经营的不稳定性导致的融资风险。中小企业对外界经济环境的依存性较大，因而中小企业除对国家产业政策和金融政策有着较强的敏感性外，国家经济制度安排，宏微观经济环境的变化，行业竞争态势的加剧，也将增大中小企业的经营风险，最终影响中小企业的经营和发展。那些经营不佳或销售渠道不畅，或竞争实力不够或难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。而经营风险的增大又使中小企业的经营稳定性遭到破坏，进而更难满足市场融资的条件，融资更加困难。
3.管理水平低下所导致的融资风险。管理水平低下主要表现在，中小企业的管理观念落后，内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱，人员素质普遍不高，对市场的潜在需求研究不够，产品研制的技术力量有限，对市场的变化趋势没有预见性等。由于管理上的种种缺陷，致使中小企业的后劲不足。高开业率和高废业率是中小企业的主要特点，从而使得商业性金融机构非常谨慎。在我国，中小企业5年淘汰率近70%，约30%左右的小企业处于亏损状态，仅有三成左右具有成长潜能，七成左右发展能力很弱，能够生存十年以上的中小企业仅占1%。因此，中小企业无论是进行直接融资，还是间接融资，都会面临诸多融资障碍，融资风险往往很大。
4.信用危机所导致的融资风险。中小企业信用不足是一个普遍现象。有的中小企业会计信息不真实、财务做假账、资本空壳、核算混乱，有的中小企业抽逃资金、拖欠账款、恶意偷税，这在一定程度上都影响了中小企业的形象。相对于大企业的很多信息的公开化和容易以极低的成本获取，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行金融机构和其他投资者很难通过一般渠道获得，因此，银行要向中小企业提供贷款或投资人要向中小企业进行投资，就不得不加大人力资源的投入，以提高信息的收集和分析质量。这一方面加大了银行或投资人贷款和投资成本，另一方面也给中小企业的融资带来困难，中小企业的融资存在很大的不确定性。
三、中小企业融资难的原因
中小企业融资困难，人人皆知。很多企业家会把这个问题的根源放到银行等金融信贷机构的制约上，却忽视了自身的问题。我们承认客观存在的大环境影响，但也应该注重内因的影响。所以，现对中小企业融资难的内在因素做个分析。
第一，没有完善的融资战略设计。中小企业融资的过程中，需要完善的策划和充分的准备，这是取得最佳融资效果的开端。但是，很多中小企业只有总的战略策划和设计，没有关于企业融资的具体战略设计。中小企业融资的具体战略设计是总体战略设计的一项重要内容，所以，这一部分内容应该进行精细的策划。企业家一定要加强对融资信息的收集与整理，在掌握充分情报信息的前提下，才能做出最优的选择。
第二，过度包装或不包装。有些中小企业为了融资，不惜粉饰财务报表、甚至造假，进行“包装”，这是不应该的。财务数据脱离了企业的基本经营状况，很容易就能被看穿。但也有另一种情况，有些企业认为自己经营效益好，应该很容易取得融资，不愿意花时间和精力去包装企业。其实资金方看重的不仅是企业的短期利润，而是企业的发展前景及可能面临的风险。对此，企业的主要领导应该有一个清晰的认识，在理性思路的前提下进行适度包装还是必要的。
第三，缺乏资金规划和中小企业融资准备。融资是中小企业发展过程中的关键环节，企业要获得快速发展，必须要有清晰的发展战略。资本的本性是逐利，不是救急，更不是慈善。因此中小企业在正常经营时就应该考虑融资策略，并和提供资金方建立广泛联系。中小企业融资前，还应该先将企业梳理一遍，做好相应的准备。中小企业融资时，能够把企业及公司业务清晰地展示在投资者面前，让投资者看到投资后“逐利”的可能性和现实性。
第四，只顾扩张，不建立合理的公司治理结构。中小企业的规范化管理是企业自身的一种融资能力。很多民营企业在不断扩张的过程中，管理却越来越粗放、松散。特别是一些创业企业只顾发展，不塑造企业文化，最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力，企业内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力。不具备银行评估的基本贷款和中小企业融资的条件，这也是造成中小企业融资、贷款难的一个重要原因。
四、中小企业融资难的破解对策
4.1 中小企业层面
4.1.1 树立风险防范意识，建立风险防范机制
树立风险意识，首先要充分认识风险，在选择债务融资这种风险较大的融资方式时，要认清风险是客观存在的，一味的采用减少风险的经营方式并不能使企业在无风险的情况下获得正常收益。在认识到风险的客观性后，企业就应该选择将风险控制在合理范围内，并建立风险防范制度，通过建立一套比较完整、系统的风险防范体系，同时配备相应人员进行预测、分析和监控，以便及时发现和化解风险。例如建立债务融资风险评估体系，并定期进行债务融资风险评估，对评估结果进行进一步的定性和定量分析，从而判断此次债务融资活动将会出现的风险，以及风险的严重程度，以便提前做好相应的应对措施。
4.1.2 对中小企业经营行为和财务管理的把控
这是针对中小企业管理者所提出的防范措施。首先中小企业作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业须独立承担生产经营风险。这就要求企业管理者在进行经营活动时应三思而后行，在债务融资的规模、期限结构、融资时机以及选择债务融资方式的时候要全面考虑各个因素，企业财务部门主管也应在决策中提出相应意见，以防止出现资金使用率低下等问题。中小企业也可以根据自身情况，引进相关方面的人才，例如职业经理人，可以对企业的发展以及经营风险的防范提出建设性的意见，避免了企业管理者独揽大权、盲目经营的情况发生。
4.1.3 制定切实的债务偿还计划
当中小企业选择使用债务融资增加企业资本时，必须制定切实的债务偿还计划。企业可以通过缩短产品生产周期，提高产品销售率，接近还款期时应该减少应收账款，以保证到期有足够的资金偿还债务。在对未来企业盈利的预测上应该充分考虑各种因素，以免出现突况时无从应对。对于债务资金的数量，还款时间，期间产生的利息费用，结合企业自身经营的预期状况作出系统的债务偿还计划。对于短期负债，企业将其速动比率控制在不低于l：l，流动比率保持在2：1左右即为安全区域，这样可以保证企业在短期内拥有足够的资金偿还到期债务；长期负债则主要依靠长期资产偿还，在一般情况下，企业应将利息保障倍数控制在大于l的水平，这样就基本可以保证企业能有足够的资产偿还到期本息。
4.2 社会金融机构层面
4.2.1 建立适合中小企业的担保贷款制度
建立适合中小企业的担保贷款制度需要有三方面的支持：一是有适合的担保公司进行担保或是企业自身有财产可以进行抵押；二是商业银行在政策扶持下给中小企业提供必要的金融服务；三是加强对中小企业的监管力度。
建立适合中小企业的担保贷款制度，可以使中小企业的融资难问题得到缓解，避免了中小企业在无可奈何的情况下选择与自身情况不符的债务融资方式，减小了由于债务融资方式选择不当造成的风险。
4.2.2 建立合理的信用评价标准
中小企业由于信誉度较低，往往无法选择最优的债务融资方式。商业银行和民间小额信贷机构等可以通过建立合理的信用评价制度，使中小企业通过自身的努力改变从前信誉度较低的情况。商业银行也可以为中小企业提供相应的辅助决策系统服务，帮助加快改善中小企业信誉问题，并根据新的信用评价标准为中小企业提供贷款。
4.3 政府层面
4.3.1 出台金融机构的鼓励政策
根据江苏省中小企业促进条例第五章第三十五条：金融机构应当根据国家信贷政策，调整信贷结构，创新信贷方式，改善中小企业的融资环境，完善对中小企业的授信制度，并为中小企业提供信贷、结算、财务咨询、投资管理等方面的服务。金融机构应当提高对中小企业的贷款比例，对中小企业符合国家产业政策、有市场发展前景、技术含量高、经济效益好的高新技术成果转化和技术改造项目以及火炬计划项目，应当优先提供信贷支持。鼓励有条件的地方采用多种形式，依法组建面向中小企业的财务公司、民资银行等地方金融机构，为中小企业提供金融服务。
这项条例的颁布对中小企业的融资环境有较大改善。对于中小企业而言，民间金融机构提供的资金具有相对较小的资金来源风险。政府鼓励民间金融机构给中小企业进行债务融资，使得中小企业在债务融资方式的选择上有了更好的选择。稳定的资金来源以及政府的大力支持，减少了中小企业对债务融资方式选择不当产生的风险。
4.3.2 制定担保公司的优惠政策
根据江苏省中小企业促进条例第五章第三十六条及第三十七条规定：县级以上地方人民政府应当安排中小企业信用担保专项资金用于担保机构的建立、风险补偿和补贴。县级以上地方人民政府以及有关部门应当推进和组织建立中小企业的信用担保体系，落实信用担保机构准入制度以及国家与省有关信用担保的优惠和扶持政策，完善信用评估和风险控制制度，加强对信用担保机构的监管。鼓励民间资本和境外资本投资设立商业性信用担保机构和企业间互担保机构。
这两项对于民间担保机构的优惠政策的颁布，使得民间担保公司能够放心大胆地为中小企业的债务融资进行担保。由于银行小额贷款的管理成本较高，而收益并不明显，对于这类贷款，担保机构可以通过优化贷中管理流程，形成对于小额贷后管理的个性化服务，分担银行的管理成本，免去银行后顾之忧。有了担保公司的加入，原本对于中小企业来说较为困难的银行小额贷款就可以顺利的成为更多中小企业债务融资方式的选择。同时担保公司对于中小企业债务融资风险的控制，也会使中小企业的债务融资风险得到有效控制。
4.3.3 完善风险投资机制的政策
[ 论文 关键词]中外 企业 ；融资制度；融资方式
[论文摘要]中小企业作为国民 经济 的重要组成部分，其融资制度的建设是中小企业能否存续 发展 的必要前提。随着
一、我国中小企业融资状况分析
尽管我国理论界和现实经济实践中没有形成真正的融资制度概念，但从我国中小企业融资的现状基本可以归纳出我国中小企业融资制度的现状：从政策目标看，我国的中小企业融资制度的目标主要是就业目标，目的是稳定社会经济秩序，经济发展和技术创新都在次要地位，并未充分重视；从融资体系看，银行是我国中小企业融资的主要机构，财政以被动方式对国有中小企业资本金进行补充(当影响到中小企业生存)；从融资方式看，间接融资是我国中小企业融资的主要形式；从风险控制看，中小企业融资风险没有一个完善的释放和控制体系。
二、国外中小企业融资制度分析
(一)美国中小企业融资体系的主要构成
1．政策性 金融 机构。美国中小企业管理局(sba)是美国对中小企业进行间接融资扶持的主要政策性金融机构。
2．商业性的融资机构。在美国，由于受到 法律 限制，地方商业银行必须将融资额度的25％左右投向中小企业，除了商业银行以外，互助基金也是中小企业的重要融资渠道，个人和中小企业投资入股形成的这种机构，可以看作合作社，主要为成员提供贷款，储蓄是贷款的先决条件。
3．风险投资公司。之所以将风险投资公司与政策性金融机构和商业性金融机构分开，是因为风险投资公司的性质介于政策性与商业性之间。美国的风险投资公司的特点是：勇于对新建企业投资，在首次公开招股的企业中，约有1／3是风险投资公司的投资对象。
(二)日本中小企业融资体系的构成
1．政策性的融资机构。日本中小企业金融公库、国民金融公库、环境卫生公库、商工组合中央金库以及中小企业信用保险公库均为中小企业政策性金融机构，它们具有不同的分工。目的和宗旨都是为保证中小企业获得充足资金。
2．商业性的融资机构。在日本，从20世纪80—90年代开始，商业银行逐渐向中小企业增加贷款发放，到20世纪90年代初，对中小企业融资额度占融资总额的65．8％，比20世纪8o年代增加了25个百分点，以后随着泡沫经济的破灭，该比率略有下降。除了商业银行体系，日本也有专门为中小企业服务的非银行金融机构，即互助银行、信用金库等，这些金融机构的特点是：地方性强；互助、合作性质强。
(三)美国中小企业的主要融资方式
1．进入金融市场进行直接融资。与其它国家中小企业资金来源结构比较，美国中小企业发行有价证券(公司债券、股票)的比例最高。美国中小企业长期资金的供给主要来源于公司债券，短期资金则依赖于银行信贷。这与美国资本市场的发达程度不无关系。
美国的公司债券发行市场发展较早，规模较大，企业筹资的顺序为公司债券、股票、银行贷款，债券发行的比例大大超过银行融资。这是因为：除商业银行、公共事业外，企业发行债券的原则比较自由，在法律上对发行债券形成的负债总额不作限制；可发行债券种类多，中小企业能够方便地发行资信评估低等级或无等级债券；企业与作为主承销商的证券公司对发行总额、发行条件进行协商，即可作出发行决定。
中小企业由于受企业形态、组织规模、股东人数、资本金规模等各种条件限制，其股票往往不能在证券交易所上市，但具有一定规模的中小企业仍可以在柜台市场进行交易。柜台市场相对于组织严密的证券交易市场而言，通常被称为非组织的市场。柜台市场的主要经济功能有：非上市企业可以通过将其股份在柜台市场上公开出售以获得资本，增加资本金；为一些在证券交易所下市的企业提供一定期间的流动性。
美国的中小企业股权融资主要通过柜台市场。中小企业柜台市场包括：通过 计算 机中心。把各证券公司用通信 网络 相联系的nastaq系统；柜台交易市场主要由全美证券协会(nasd)管理。在该协会开发的nasraq系统上登记的企业，分为nms和small cap。引入nastaq系统以前，主要由pinksheet传播股价、成交量等信息，1972年引入nastaq系统之后，实现了买卖自动化，大大提高了处理能力，市场规模也迅速扩大，成交量仅次于纽约证券交易所，居全美国第二位，并在美国、日本、新加坡等国实现了网上挂牌交易。
风险投资公司对中小企业提供的融资，从本质上是一种股权融资。但是，风险投资公司融资与一般上市融资存在区别：首先，风险投资公司通常仅对创业或者发展期的中小企业提供融资，而上市融资的中小企业一般已经进入成长期；其次，风险投资公司获取的股权通常比较集中，有改变中小企业治理结构的要求，会要求对中小企业的实际控制权，而上市后新增的股权一般比较分散，不会影响原管理层的实际控制权；最后，风险投资公司所获取的股权一般暂时不会流通，待进入柜台市场或正式上市后才会流通。
2．通过银行等 金融 机构进行间接融资。商业银行体系仍然是美国中小 企业 的最重要资金来源之一。商业银行主要为美国中小企业提供短期流动资金。
(四)日本中小企业的主要融资方式
1．间接融资。日本中小企业是以银行信贷为主要资金来源筹措长短期资金的。日本的中小企业自有资本比率平均为l3％，只相当于大企业的60％左右，而对金融机构的贷款依存度又比大企业高得多。
2．直接融资。日本中小企业的直接融资方式也有债券融资和股权融资两种，不过，占主导地位的是债券融资。在日本，中小企业一般只具有发行私募债券的资格和能力，私募债券由于透明度低，不利于保护投资者利益，被认为是不正规的债券。
柜台市场在日本称为店头市场。1991年，日本也开始启动本国柜台市场网上交易系统(jastaq)，但在市场规模、股票流通性方面都不如美国。美国和日本的柜台市场，对 经济 的差异影响迥异，美国新经济可以说是nastaq独力支撑的。对高科技的 发展 起了至关重要的作用。日本柜台市场与美国的区别在于：首先，管理机构管理的侧重点不同。美国注重资金分配的市场效率性，强调企业信息的公开性、规章制度的透明性和公正性，强调投资者自己负责的原则，从而以较低的管理成本管理市场。日本侧重于行政指导，规范市场行为，严格控制进入柜台市场的标准，以此达到保护投资者的目的。其次，它们登记基准方面的实质性不同。日本店头市场的登记基准形式上虽与美国nastaq中以小规模企业为对象的small cap相近，但其实质基准远远高于形式标准。再次，企业进入柜台交易的目的不同。由于企业公开发行股份的第一目的在于筹措资金，而nastaq的各种费用大大低于纽约证券市场，因此，美国有大量的已经具备进入纽约证券交易所资格的大企业仍然留在nastaq的nms柜台市场中。在日本，只有在东京、大阪证券交易所一部或二部上市的企业，才能得到公众的信任。进入一部或二部，通常必须从店头市场开始。最后，投资者观念不同。在美国，证券持有者主要是家庭经济和商业银行等金融机构，个人金融资产中50％以上是投向证券和非法人企业的，其中股票约占69．9％。这种敢于冒险的投资态度，给柜台市场带来了活力。而在日本股市上，个人投资者所占股份只有23．5％，其余均为金融机构、事业法人等掌握，对高风险的柜台市场，个人投资者很少。
日本以美国的中小企业投资法为蓝本，于1963年制定了中小企业投资育成公司法。成立了三个由政府、地方公共团体以及民间企业共同出资的中小企业投资育成公司。对于有助于产业结构高度化，或有助于加强产业国际竞争的中小企业，经过认定以后，该公司实行股份投资，给以经营、技术上的指导，并把企业一直扶持到能在证券市场上市筹资。日本的风险投资公司的特点为：几乎不参与创建企业的投资，对创建l0年以上的中小企业的投资约占2／3，对创建未满5年的企业的投资仅占16％；参与企业投资的几乎都是证券、金融机构下属的子公司型投资公司；融资比投资多；从投资领域看，非高新技术产业占较大比率。由此可见，日本的风险投资公司尽量避免风险，力求将失败率控制在最低程度。
三、中外中小企业融资制度的比较
(一)融资体系的比较
从直接融资看，我国中小企业的债券市场和股权交易市场发育不足，造成了中小企业融资过于依赖间接融资体系；从间接融资看，中小企业的政策性融资还未建立，直到1997年担保机构才刚刚发育，所以，商业银行体系承担了全部中小企业融资重任，这是不正常现象；从商业银行体系的运作看，四大国有独资商业银行并不适应中小企业融资的要求，因此，需要改革。
(二)融资方式的比较
到目前为止，我国股票市场的流通股总市值还不到gdp的20％，债券市场也受到严格的金融管制，中小企业难以通过直接融资渠道获得资金。从间接融资看，中小企业主要通过抵押和担保手段向商业银行融资，并且，难以得到政策性的担保支持，融资手段的单一，造成了中小企业的融资困难。
(三)融资风险控制系统的比较
（一） 当前中小企业的融资现状 。中小企业的融资方式可以分为直接融资和间接融资两种。国民经济发展的推动，离不开中小企业的融资活动，但是在现实中，由于各类政策的约束，中小企业在金融系统中融资并不容易，就我国来看，截至到2014年年底，81%的中小企业存在融资难，流动资金不足等问题，而因为融资难，资金链断裂而倒闭的中小企业更达到20%之多，融资难已然是制约中小企业发展的最大拦路虎，为中小企业发展造成重重阻碍。
为改变这一现状，我国政府对中小企业融资提供了一定的政策支持，并在一定程度上缓解了中小企业融资的压力。根据银行协会的调查数据可以得知，2011年年底，中小企业贷款余额为7.5万亿，比2011年年初增长了1.72万亿。根据调查数据来看供需双方的比值，截至2013中小企业贷款余额与其预计值不相匹配的企业达99%，虽然大型企业只有0.5%，却占有将近50%的可用贷款余额。在国民生产总值中中小企业创造的价值率与其自身的规模成正比，但是在贷款余额率却被大型企业拉下了25%，虽然融资问题上中小企业与大型企业分配不平衡，但也是中小企业融资发展的新契机。
（二） 当前中小企业的融资特点 。自我融资是我国中小企业在融资方面的一大特点，而担保贷款已经成为我国中小企业融资最重要的融资方式。因为近年来固定融资模式的逐步减少和贷款融资的使用逐渐增多，因而使得流动资金期限也随之被缩短，而直接融资和创业性投资渠道以其高效的优点逐步赢得了中小企业的青睐。中华小企业融资总体来说有如下特点（1）内源融资在目前中小企业融资份额中占有相对较大的比例，而国有银行的融资高门槛和在中小企业融资方面的政策相对严格与复杂，使得大量中小企业不得已放弃外源融资而选择内源融资。（2）间接融资在中小企业外部融资中占主导地位，长期贷款比重在不断下降，因此金融行业开通了多种金融服务模式以针对中小企业融资问题，包括金融仓储模式和桥隧模式等在内的创新金融服务模式从不同角度解决中小企业融资难的问题。（3）由于我国金融市场上融资手段和融资工具的不断拓展和多样性变革，创业投资和直接融资也成为中小企业融资的新选择。
二、 制约中小企业融资的因素
（一） 中小企业在企业内部自我融资的发展问题。企业内部融资即内源融资有三种方式，分别为（1）中小企业内部的集资模式（2）中小企业主的积累和企业历年发展中储存的资本（3）中小企业保留盈余、折旧费和非付现费等一些暂时可以闲置却可以用来作为周转使用的资金。
内源融资相对于外源融资来说相对容易，因为外源资金要受到企业还款能力、信誉保证、经营规模等方面的限制。所以内源融资是当前中小企业融资的主要方法和基本渠道。中小企业内外源融资的情况以及程度是无法从量化的角度来衡量的，但是我们不难推论出，如果中小企业内部积累不足，就会使得中小企业需要大量的外源融资需要，从而内源融资过程就会受到约束与制约。
（二） 银行贷款政策比从前相对放宽，但是仍然困难。从2013年银行对中小企业的贷款比例统计来看，虽然年末相对于年初时有所增加，并且连续两年增速高过31.3%，但是平均比值和各类贷款的总比例所高出的百分点依然不是很明显，中小企业融资难的问题虽有缓解，但是从融资结构性、帮助的有效性、可持续发展性三个角度看，融资问题仍然严峻，融资环境并没有得到根本改善，仍然需要一个较为积极宽松的政策和货币环境的支持帮助。
（三） 直接融资方式被忽视，并且具有区域局限性。我国只有深圳和上海证券交易所是全国性的具有高级市场属性的证券交易所，而直接融资作为一个较为新兴的、仍然在探索中的市场来说，其风险投资的不完全性直接限定了其市场本身的区域性。因为投资市场的发展不平衡，需要满足不同层次、不同类型的企业股票上市的需求。这给投资市场带来极大压力，导致具有发展前景和发展潜力的中小企业一定程度上被投资市场所忽视，无法做到及时扶持，因此中小企业在投资市场获得融资苦难重重。
（四） 创业投资发展不够完善 。我国中小企业投资渠道不畅通，无法实现资本增值和投资的正常循环是因为（1）我国政府因为外部环境的缺失导致对中小企业的投资方面迟缓。（2）投资渠道不够宽阔，融资方法较少，民间投资的风险承受能力较差。（3）资金整体规模较小，产权交易行为不够规范。但同时，中小企业自身投资随机性和盲目性也是制约因素之一。
（五） 民间资本没有充分利用 。在民间资本融资过程中，单纯的进行资本注入是会受到融资渠道本身的影响和制约的，是无法直接对民间资本融资有推动和帮助作用的。但是如果从理论层面和政策层面分析民间融资，那么民间资本和中小企业的共生优势可以直接影响到发展的可行性。事实证明，虽然民间资本注入已经达到2700亿元到3400亿元，但是民间资本融资方式存在着借贷方式和商业信用等方面的安全隐患。
三、 中小企业融资平台模式的改革与创新
（一） 中小企业融资平台构建与发展。中小企业的融资需要将政府财政、银行的引导资金和担保中介等多项资源联合统一起来，并进行资源的优化组合，来建立完善的风险评估系统和组织架构。整个融资平台若想顺利运行，需要制定详细的执行标准和运行机制。同时，必须将融资平台作为独立于金融机构、政府部门、金融体系三者的运营规则基础上的金融市场内具有独立的权利参与金融活动的主体。中小企业融资平台建立的标准是能为中小企业融资提供全方位的支持，从而能从根本上为中小企业融资创造一个宽松的环境。
（二） 中小企业融资平台的运行机制与改革。政府部门组织的职能和财政资金引导两者的共有性是构建中小企业融资平台的入手点，而构建融资平台最大的问题便是信用问题，针对这一问题可采用信用升级的方式借助互联网的帮助，并且对中小企业申报信息不对称的问题进行加以疏导，从而保证信息的真实性，降低因企业自身实力不足而无法还贷所出现的各种风险。
（三） 平台引入成员联合担保机制 。目前我国担保机构存在规模偏小，担保能力不足，为解决这一问题，引入成员联合担保机制是一次创新举措，在此种方式中，中小企业需要借助缴存公用准备金和共同保证信誉来增加自身综合竞争实力，从而充分利用担保机构的优势，保障还贷及时。
（四） 融资平台核心的控制与创新 。首先，对有融资需求的中小企业进行筛选，挑选出可以对其进行融资的企业，这一过程由担保机构完成筛选工作，以担保机构平台为载体对中小企业进行推荐，从而达到从担保机构到企业进行传递的目的，然后担保机构对所筛选企业进行进一步评估，一旦企业评估结果达到了担保机构的标准，就可以根据企业的门类、产业方向等上报给银行。该过程主要解决中小企业还贷风险较大的问题，同时有利于减少步骤，加快贷款效率。而银行则可以最大限度的规避贷款后的风险。
