时间：2022-10-06 13:47:56
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇虚拟货币论文，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
Q币。Q币是在QQ程序以及腾讯公司网站中流通的一种“网络虚拟货币”，借助它客户可以获得腾讯公司为其提供的各种收费服务。这是目前普及率最高、应用最广泛的网络虚拟货币，同时，其所能购买的增值服务也最多，有发展成为网络硬通货的趋势。
POPO金币。是在POPO里面消费时使用的网络虚拟货币，其最大的特点就是获取途径同其他网络虚拟货币不一样，网民只能凭借POPO经验值获得POPO金币，使用POPO金币可以下载多彩的POPO表情，还可以参加POPO不定期举行的各项活动等。
联众币。在联众世界的网站，主要是使用联众币消费。使用联众币可以获取联众世界的会员资格，还可以获得一种类似于游戏币的财富，这种财富可以在联众游戏里使用。此外，联众币还可以用于购买联众秀等。
U币。U币是新浪公司提供的在其网站平台上流通的网络虚拟货币，是在享受新浪公司提供的各种付费服务时进行支付的一种手段。使用U币可以下载新浪开发的各种小游戏，还可以在线制作精美的贺卡送给远方的朋友等等。
G币。是在17173网络平台上使用的网络虚拟货币，使用G币可以购买17173的游戏服务、阅读电子书刊、享受高速下载和在线杀毒等等。
网络虚拟货币的电子商务特征
高风险性。相比较于传统货币，网络虚拟货币具有一定的市场风险性。传统货币是以中央银行和国家信誉为担保的法定货币，而网络虚拟货币则由于是不同机构自行开发设计的，其担保要依赖于各个发行者自身的信誉和资产。那么网络虚拟货币的发行者自身的信誉又如何呢？在网络市场这个竞争强、风险高的新兴领域，即使是类似于腾讯、联众这样的网络服务提供商的社会信誉度也有待进一步提升。
发行机构的无组织化。一般情况下，一国的货币是由央行或特定机构垄断发行的，国家有专门的政府部门对货币发行机构进行监督和管理，具有很高的组织纪律性。而当前网络虚拟货币的发行机制与其不同，发行机构几乎是清一色的网络服务提供商，而且发行机构众多，其发行网络虚拟货币的目的和原则是完全的市场行为，即自身经济利益的最大化。它们各自为政、各行其责，几乎不需要接受任何部门的监督和管理，不具备最基本的组织纪律性。
形式多样化。在各大商务网站中，网络虚拟货币的存在形式并不是单一的。综合起来，网络虚拟货币的形式有以下几种：虚拟等级，这是一般网站给予活跃会员的奖励，等级高的可以享受更高级的服务；虚拟货币，有些网站是通过向积极会员发放虚拟货币的形式进行奖励，会员在享受收费服务时用虚拟货币进行支付。此外，还有积分、游戏装备、虚拟头衔等奖励形式。
兼具存款特性。由于网络虚拟货币可以按照客户指令在不同账户上转账划拨，网络虚拟货币就能够随时成为各种存款的生息资产，这是纸币无法比拟的。
地域无限性。一般来讲，网络虚拟货币只要双方认同，可以使用多国货币交易，而传统货币一般都只能在一定地域流通。
使用成本低廉。网络虚拟货币都是以数字化的形式存储和流通，故其造币成本和发行成本较低。而且客户进行交易结算的成本也远远低于其他结算方式，如信用卡、现金等。
网络虚拟货币的生存方式探讨
根据中国互联网信息中心CNNIC的调查报告，我国的网民正以近20%的增长速率在增加，而这其中有相当一部分是付费用户。据估计，国内每年的网络虚拟货币市场规模已经达到近百亿元。目前，像盛大(泡泡点券、点卡等)、腾讯(Q币)、联众(游戏豆)以及门户网站网易(POPO币)、新浪(UC币)、搜狐(BB卡、校友录卡)等互联网巨头都拥有各自的网络虚拟货币。但这些网络虚拟货币的生存方式却不容乐观：它们基本是各自为政，各种网络虚拟货币大都只能在自家领域内使用，“发钞机构”都是清一色的网络运营商，没有一个类似与央行这样的统一机构来发行及管理这些货币，各网络虚拟货币不能通用，更不存在“官方”的相互兑换等等。
笔者认为，随着网络虚拟货币市场规模的不断扩大，这种无政府主义的网络虚拟货币发行流通体系将会严重影响其市场的进一步发展。近期的一项调查显示，81.4%的人期望出现“网络硬通货币”。2005年，百度率先与盛大、网易、银联、支付宝等24家公司签订协议，推出“百度币“作为可以在网络世界使用并且可自由兑换的通货，意欲构筑一个以百度币为中心的网络虚拟货币体系；而Q币、网易币已经凭借其雄厚的用户基础及受众的广泛性部分地充当了“虚拟货币硬通货”这个角色。
网络虚拟货币的电子商务功能
解决了网上小额支付问题。为了进一步挖掘每天巨大流量蕴藏的潜在商业价值，成千上万的ICP们大力发展互联网增值服务，而绝大多数的网络增值服务都是1到2元的小额支付，如果选择通过网上银行完成支付，网民都普遍担心安全问题，而网络增值服务“小数额、高频率”的特点决定了网民不愿意选择邮局汇款的方式。为了解决这一矛盾，各大门户以及网络游戏提供商均推出了自己的“币”，这极好地解决了网上小额支付问题，网民可以通过多种途径获取网络虚拟货币，轻松完成在线小额支付。
商家吸引人气的有效手段。对于商务网站来说，拥有人气是拥有利润的前提。为了留住老会员，吸引新会员，商务网站推出了多种形式的虚拟货币，通过向积极活跃的会员免费发放虚拟货币，充分调动会员的积极性和活跃度，这对网站来说是划算的，同时还能满足会员的荣誉感。
商家掌握主动权的利器。虚拟货币或者虚拟奖励是吸引会员积极的在网站里进行各种活动的力量和激励，是会员忠于网站的动力，从网站的发展过程来看，首先是吸引会员，吸引到会员后，就是调动会员的积极性和参与度。因为网站制定了虚拟货币后，会员就会积极地参与到网站的操作和活动当中，那么网站就能够把握主动权，并增强了会员对网站的忠诚度，使网站与会员之间能够进行良好的互动。
充分调动会员积极性。通过虚拟货币或者虚拟奖励，可以刺激会员在网站里进行大量的操作，虽然流量仍然是大多数网站最为看重的指标之一，但是会员在网站中的活跃度越来越受到人们的关注。
现阶段网络虚拟货币的发展困境
法律缺失。当前网络虚拟货币最大的问题在于国家根本没有相关的法律法规，央行发行的《支付清算组织管理办法》及《电子支付指引》均没有涉及网络虚拟货币方面的内容。没有法律的界定，整个网络虚拟货币的价值链根本不能建立。例如，如果一家网络运营商因经营不善而倒闭，那么该运营商已经发行的大量网络虚拟货币将怎么处理呢？如果化为泡影的话，大量的网络虚拟货币也就一文不值，这样对网络虚拟货币持有者显然是不公平的。可见，法律对网络虚拟货币的认可至关重要。
通货膨胀隐患。同现实世界一样，虚拟世界也存在通货膨胀问题。对于网络虚拟货币中的游戏币这种问题广泛存在，其主要罪魁祸首就是遍布于全国各大城市的“造币工厂”，所谓的“造币工厂”即为玩家提供虚拟角色升级服务的“代练公司”，他们雇人专门打游戏“制造”游戏币，然后自己不用而直接将“打”出来的游戏币卖给其他玩家，这种没有上限的生产必然导致游戏币的贬值。而对于那些使用黑客手段生产的游戏币更是直接导致了虚拟世界的通货膨胀。至于由各门户网站发行的专用货币，只要能有效防止线下交易或者用虚拟货币购买现实商品，则发生通过膨胀的概率要小得多，因为这种网币都是在自家网站内使用，并且虚拟世界的“商品”供应几乎是无限的，只要人为设置一下就可以了。
监管缺失。作为在虚拟世界里代替现金流通的等价交换品，除发行不是中央银行之外，网络虚拟货币的实质同现实货币几乎没有区别。随着电子商务的发展，网络虚拟货币的使用将会越来越频繁，如何对网币发行商进行信用管理？要不要对网络虚拟货币的发行商进行资格认定？各网络运营商要不要对网币流通量有一个总量控制？怎样实现网币与现实货币的对接等等。这些问题若不能合理解决，当网民及游戏玩家手中的网络虚拟货币达到相当规模时，其对央行的货币政策及传统金融业所产生的影响将会显现出来。因此，将网币纳入到现有的货币监管体系之内势在必行。
网络虚拟货币发展的对策思考
通过上述分析，怎样突破网络虚拟货币的发展困境呢？笔者认为，国家在保证现实世界金融秩序避免受到严重冲击的情况下，可以进行以下几个方面的尝试：
加快相关法律及规则的制定。尝试运用现实世界价值体系的方法来建立网络虚拟货币的相关法律及规则。
在技术上寻求突破。受信息和通讯产业发展水平所限,我国目前还没有能力研发出具有世界领先水平的网络虚拟货币，如广为盛行的利用“私服外挂”大量生产非法游戏币，众多的游戏服务商对此几乎是无能为力。因此，寻求技术上的突破，以弥补网络虚拟货币的安全漏洞，是网络虚拟货币发展的当务之急。
规范网络虚拟货币的发行。对于如何规范虚拟货币的发行，笔者认为可以作以下尝试：在条件成熟的情况下，国家可以允许甚至鼓励中国人民银行或国有大型商业银
行正式介入网络金融体系，依托其强大的社会信用及雄厚的资金实力，统一发行网络虚拟货币，这也是目前网络虚拟货币防范风险的有效措施；在网络虚拟货币发展到一定阶段之后，国家可考虑允许信息企业与银行合作开发电子货币产品，以增强我国网络虚拟货币的国际竞争力从而形成真正的网络一般等价物；由信息企业单独发行，它是在网络虚拟货币市场完全成熟之后，在中央银行的监管下由信息企业独立发行的一种虚拟货币发行体制。
综上所述，网络虚拟货币的主要作用是充当网上小额支付的中介，以其特有的灵活性和易操作性解决了互联网增值服务和网络游戏服务的买卖难问题，并且降低了支付成本，提高了支付效率。当然，作为一个新兴事物，其存在的问题同样不能回避，笔者认为，若能对其加以引导和规范管理，网络虚拟货币完全可以成为在线支付的重要手段之一。
参考文献：
1.贯生龙.论网络货币对传统金融理论的影响.广西金融研究，2005.6
论文关键词 网络虚拟货币 法律问题 管理
网络虚拟货币是经济持续发展，以及科技进步的产物，尤其是近年来，网络交易的日渐频繁，网络虚拟出现迅猛发展的趋势，不少犯罪分子利用虚拟货币自身的立法缺陷，从中获取暴利，因此，研究网络虚拟货币的相关特征，以及其在网络发展中遇到的问题，制定相关的法律措施来保障网络虚拟货币的正常运行，具有很重要的作用。
一、网络虚拟货币的概念及特征
网络虚拟货币是有网络的运营商所发行的，运行在整个网络中，在一定范围内可以兑换其他主体的产品或者服务，具备了一定的媒介交换功能，这与货币的属性比较类似，在表现形式上主要是通过网络来传输和使用，是实现数字化的重要依据。网络虚拟货币的概念从狭义上来看，主要是出现在虚拟的游戏中，通常被作为虚拟交易的支付方式，从广义上来看，主要是在公用信息网的基础上，用数字化的方式，来实现进一步的支付和流通。
网络虚拟货币的特征有许多种，第一个特征就是它的虚拟性，这种虚拟性不仅体现在形式上，更体现在空间位置上，当然这种虚拟性，与虚幻性不同，不表示虚拟货币不存在。其次，虚拟货币的产生是信息技术高度快速发展的产物，因此它具备高度的技术性，在运行、流通以及监管等各个方面，都依靠这种高度的技术性。再者，网络虚拟货币的占有和转移方式比较特殊，其应用范围也比较有限，计量单位也与传统的货币不同，没有元角分等这些换算单位，而是根据虚拟货币的不同种类，保有不同的计量单位。最后，网络虚拟货币流通随意性也是重要的特征，使得网络虚拟货币的流通更加快捷和方便。
二、网络虚拟货币的法律属性和法律关系
（一）网络虚拟货币的法律属性
网络虚拟货币在客观上不可触摸，但是它是以数字化的形式，存在于网络空间之中的，它同样具有一定的价值，这是由于网络用户需要网络虚拟货币来满足自己的网络需求，因此，网络虚拟货币具有一定的使用价值，此外，虚拟的货币同样可以用来交换，是具有交换价值的，从这两方面可以看出网络虚拟货币具有价值。其次，网络虚拟货币还具有合同债权的法律属性，这主要体现在发行者和购买者之间的债权关系上，网络游戏的玩家与开发商之间，因网络虚拟货币的使用而构成了一定的债权与债务关系。最后，网络虚拟货币也拥有物权的法律属性，网络虚拟货币在理论上，也属于有价值的物，属于私人的财产，不可侵犯。
（二）网络虚拟货币的法律关系
通过上述网络虚拟货币的法律属性可以看出，网络虚拟货币具有物权的属性，因此它也就包含了许多的法律关系，比如物权关系、债权关系等等。在网络虚拟货币的法律关系中，法律关系的主体是网络货币的发行者，主要包括各种的游戏开发公司、网络公司等，其客体是指权利义务所要指向的对象，根据不同的法律关系，实现的客体也不同。在网络虚拟货币的法律关系中，最为重要的是网络虚拟货币法律关系的内容，其中包括了多种主体、多种法律关系，他们所承担的相应权利和义务也各不相同，比如，对于虚拟货币的消费者来说，拥有支付的权利，同样也享有使用购买商品的义务，此外，虚拟货币的交易平台、监管者等都具有不同的权利义务，区分和明确这些法律关系，对于维持网络虚拟空间的正常发展具有重要作用。
三、网络虚拟货币中存在的法律问题
（一）金融风险
由于网络虚拟货币是网络运营商所提出的，与虚拟货币的持有者之间存在一种债权关系，它只有在收到了网络用户所交付的费用之后，才能为其服务，但是如果网络运营商出现破产情况，那么网络用户的权利就很难保障，用户手中的虚拟货币也不具有任何的价值。其次，通货膨胀风险也是网络虚拟货币存在的一个问题，这是由于游戏玩家通过游戏的方式获取虚拟货币，如果是通过赠与的方式获得，使得发行者要发行相应的虚拟货币，但是这部分虚拟货币与人民币不对等，增加了实际的货币流通量，发行者如果不控制这种行为，就有可能引发现实生活中的通货膨胀现象。此外，网络虚拟货币可以在私下进行，这也为一些倒卖网络货币的不法分子提供了犯罪机会，他们可以利用这种虚拟平台，实现洗黑钱、销账等行为，这种行为由于网络自身的隐蔽性，给警方的判断带来了很大的难度。针对这些金融风险，相关部门要加强对网络虚拟货币的管理力度。
（二）法律风险
除了上述的金融风险之外，网络虚拟货币还存在一定的法律风险，主要包括安全风险、隐私权风险等。安全风险是指虚拟货币的整个发行系统、交易平台等的安全，传统的货币盗窃是指直接与财物相接触，在网络虚拟货币系统中，只需要破解账户和密码即可，而且虚拟货币发行者受骗的方式也与往常不同，主要是不发者利用外挂的方式来欺骗服务器，对于网络游戏自身产生一定的干扰和影响。同时，由于网络时代的迅猛发展，网民的隐私权也受到了极大的干扰，比如网络用户在进行注册和充值交易时，都会留下大量的个人信息，部分网络交易平台对这些信息进行收集，用于不正当的途径，甚至出现买卖客户信息的情况，这些都严重损害了网络用户的隐私权，给网络系统的正常运行带来很大的困难。针对这些金融风险和安全风险，社会上对于网络货币的看法各不相同，因此，加强对于网络货币的法律管理，提高支付的安全性，构建合理的网络虚拟货币制度体系，对于虚拟货币的健康发展具有重要作用。
四、网络虚拟货币法律问题的解决方法
（一）构建合理的监管体系
目前，我国的法律体系仅仅对于网络游戏的虚拟货币进行了规定，而对于大部分的非网络游戏虚拟货币缺乏相关的规定，这就使得绝大多数的网络虚拟货币没有法律的约束和保护，用户的权益得不到相应的保障。针对这种情况，在未来的立法中，我国要对虚拟货币进行全面的监管，努力扩大监管的范围，构建比较合理的虚拟货币监管体系。
此外，我国现阶段的虚拟货币监管模式中，还存在以下两个方面的问题，首先是监管部门的分工不明确，出现了多部门监管的模式，很容易造成互相推诿的现象，因此，要加强对虚拟货币监管责任的划分，使得各个部门各司其职，保障监管体系的顺利开展。其次，目前我国的虚拟货币管理存在各自为政的现状，缺乏统一的规章制度对其进行约束和治理，针对这种情况，我国应该成立一个独立于各个部门之外的，虚拟的货币管理委员会，来借书我国目前这种分散的管理体制。
（二）加强发行阶段的管理
虽然网络虚拟货币给人们的生活带来了很大的便利，但是任何事物都有两面性，网络虚拟货币的大规模泛滥，也会给人们的生活带来很大的威胁，如果不加以控制，将会给不法分子提供更多犯罪的机会。在网络货币的发行阶段，要加强对发行主体的限制，对于那些想成为发行主体的网络运营商，应该考量自身是否具有一定的注册资本，管理人员和技术人员是否配备完善，以及自身的财务状况和信誉保障等问题，相关部门也要加强对这些方面的考察和评估，充分保障用户的合法权益。
虚拟货币在发行之前，要接受相关的审批程序，不能凭借虚拟货币的发行者随意发行，以免造成通货膨胀等问题，因此，我国要建立虚拟货币发行之前的审批制度，明确货币发行主体的发行程序和审批程序，以及发行前所需要的相关材料、发行起止时间、风险规避方案等，虚拟货币的管理委员会，可以根据发行者的实际情况，以及相关的市场调查，严格进行发行前的审批工作，加强对发行阶段的管理，为今后的网络货币的管理工作奠定一定的基础。
（三）加强流通阶段的管理
加强对网络虚拟货币流通阶段的管理，对于保障虚拟货币的正常运行也具有重要作用，流通阶段主要包括交易平台、用户使用阶段等。目前我国虚拟货币的交易场所主要是各种的交易平台，这种第三方交易平台的出现，为虚拟货币的交易，提供了很大的便利，也使得资源得到了合理利用。加强对这个交易平台的管理，主要是防止不法分子利用此平台进行洗黑钱等一系列的活动，同时还要保障网络注册用户的合法权益，充分保障用户的隐私权，对于交易记录以及交易的数据，要保留一定的时间，为监管机构提供充足的信息，规避市场风险以及不法行为。
（四）完善责任相应的责任体系
论文摘要：网络游戏已经成为一种重要的娱乐方式影响着我们的生活，对于网络游戏玩家来说，游戏中的虚拟货币和现实生活中的货币一样，同样具有交换，消费的能力。但是，在网络游戏的环境中，由于相关法律政策的不规范，许多玩家的正当权益受到侵害。其中体现出网游虚拟货币中的巨大矛盾。
网络游戏者是一种新出现的人群，他们生活在网络游戏之中，在网络游戏的新世界中，他们有着与真实世界不同的地位，财富。游戏中的地位财富同样需要游戏者付出时间和金钱才能得到，是游戏者辛苦努力的结果。
由于某些原因，游戏者在游戏中的虚拟财富受到了损失，而这些虚拟财富算不算是游戏者的真实财产，我们国家的法律却没有给出一个答案。面对越来越多的虚拟财富纠纷，游戏者与国家法律政策的矛盾凸现出来。
一、服务器吞“金”
网络游戏中虚拟财富的丢失主要有两个原因，第一个就是游戏运营商服务不利，导致服务器回档；而另外一个就是人为盗号，一些不法分子通过网络病毒盗窃他人游戏账号，将其虚拟财产据为己有。 2006年6月14日早8时25分，营运了1年多的《魔兽世界》第一次出现了大规模的服务器被关闭、无法登录游戏的事件。6月16日早6时，关闭了48小时的24个服务器终于开启，但很多玩家登录游戏后，发现自己的某些装备和财产不翼而飞。而一些游戏中的“职业商人”更是欲哭无泪，某“商人”称，他损失了上万金币，大约相当于800元人民币。①
网络游戏其实就是一组电脑程序，其中必然存在或大或小的程序漏洞，而且网络游戏在运营过程中产生的巨大网络数据无法以文本的形式保存下来。也就是说一旦游戏出现故障，难以有同期备份，游戏现状无法得到精确恢复，以至造成玩家的虚拟道具消失。这就不难理解因为服务器故障或死机而出现的这类吞“金”事件，势必从网络游戏诞生伊始就相伴始终，且不可能消除。没有任何游戏公司会打包票称自己的游戏绝不会发生类似事件，也不可能打这种明显是说大话的包票。
因此，由于游戏死机或故障而吞“金”导致玩家和游戏服务商所产生的纠纷，也就不可避免地成为目前玩家虚拟财产损失中一个比较常见的现象。而这一问题的主要责任人，也必然是具体的游戏运营商。
二、疯狂的盗号者
由于网络游戏中的虚拟货币和装备在现实中可以通过人民币进行交易，因此出现了专门通过散布计算机病毒来获取其他游戏者的游戏账号密码，盗窃游戏者虚拟财富的人。 东方网2005年4月18日消息称：涉嫌破坏计算机信息系统的犯罪嫌疑人曾涛、祁建，日前被金华婺城区检察院批准逮捕。据查犯罪嫌疑人将自制木马程序植入金华网吧管理系统，造成金华市几乎所有网吧的上万台电脑全部“中毒”，无数“传奇”玩家的游戏“装备”被盗，陈某、王某某等人将盗得的“装备”在网上拍卖，获利30万元。③
而受盗号之苦最多的是网络游戏《魔兽世界》的游戏者。由于《魔兽世界》的流行，游戏中的虚拟物品交易也十分旺盛，而这也吸引了大批的盗号者，甚至到了“没被盗过号，就不算玩过魔兽的地步”。④为此游戏运营商业也设计了多种放盗措施，如pin码，密码保护卡，手机账号绑定等措施，但是道高一尺，魔高一丈，盗号现象依然十分严重。
相对于服务器质量造成的虚拟财富损失，盗号者更加难以追究其责任。首先是虚拟财富的法律地位没有得到承认，检察机关无法立案。其次，网络情况复杂，追查起来更加困难。由于这两点的存在，再加上网络游戏虚拟财富的交易蕴含的巨大财富，造成了现在网络游戏盗号猖獗的现象。
三、没有法律地位的虚拟财富
虚拟财产是什么？如果这个问题摆在计算机专家面前，他一定给出一个最简单也是最术语化的解释：0或者1组成的虚拟电子信号。而在玩家眼中，虚拟财产无异于真金白银，因为每一件装备和宝物，都满载着他们的宝贵时间和心血。
虚拟财产主要是由游戏中的装备、各种参数以及玩家的游戏事件等构成的。从某种角度上看，点卡必然需要用现实中的金钱来购买，也就是说按照价值论来看，它已然属于商品范畴，也就具有财产的意义。而同时，那些装备、参数都是玩家通过一定的必要劳动时间（游戏时间），在使用固定资本（电脑）和流动资本（点卡）创造出来的。按政治经济学观点，它们已经实现了价值的转移，也就具有了商品属性（使用价值和价值）。因此，虚拟财产应该被视为一种商品，也就具有财产的意义。
在网络游戏发达的韩国有明确规定，网络游戏中的虚拟角色和虚拟物品独立于服务商而具有财产价值，网络财物的性质与银行账号中的钱财并无本质的区别。⑤
由于我国没有相应的法律依据，即使将涉及虚拟财富的案件诉诸法律，法院也通常会因无法可依而不予立案。这导致游戏者正当权益无法受到法律保护，也从侧面上助长了盗号，以及游戏运营商因为事故而无视游戏者利益的情况。
因此，对于虚拟财产这种商品的保护必须尽早纳入立法体系，才能有效地控制游戏者虚拟财富受到损害事件的发生，从而更好的维护好游戏玩家作为消费者的权益。
注释
① 原载于2006年6月26日《中国计算机报•要闻》。
② 《网游安全调查结果惊人 两成玩家成“窃贼”》2003年12月5日 games.sina.com.cn 。
③ games.sina.com.cn 2005年04月18日摘自《文汇报-东方网》。
【关键词】移动互联网 网络效应 业务整合 盈利模式
1 前言
移动互联网业务将主要指构筑在IP数据网络基础之上的、具有开放型特征的移动信息服务应用，比如：移动搜索、移动定位、手机视频、手机音乐下载、即时通讯的移动应用等业务。最近两三年，移动互联网的用户规模和应用形态产生了爆发式的增长，据专业电信咨询公司易观国际的一项统计数据，我国WAP(Wireless Application Protocol，无线应用协议，手机上网的一种格式，类似www是电脑上网一样，WAP是专门给手机上网制定的，只有手机才能浏览WAP开头的网页)活跃用户数从2006年6月的2925万猛升至2009年6月的1.5亿。移动互联网平台的商业价值日趋明显。传统互联网的移动化将为当前的电信业带来前所未有的机遇和挑战。
在移动互联网这一融合的产业环境中，大量的服务提供商和内容提供商加入电信服务的领域，电信服务的价值链和产业规则都发生了根本转变。融合的重要标志之一是：移动互联网的产品盈利思路实际上融合了来自于通信业、互联网业、软件业甚至传媒行业等多方面的启示与经验积累。在传统的单边市场盈利(如：交叉补贴)和双边市场盈利(如：交易分成、广告)模式之外，本文将重点分析移动互联网时代最具特色的网络效应及业务整合盈利模式，主要表现为劳务交换、虚拟货币和赠予三种形式，以期为电信运营商顺应变革、把握住机遇拓展思路和提供决策参考。
2 劳务交换模式
劳务交换模式是网络经济学思想在互联网市场盈利模式方面的突出体现。试图借助劳务交换的方式实现盈利的应用一般具备鲜明的Web 2.0特征。在该模式中，用户所付出的“劳务”在一定条件下。将有可能使厂商获得在竞争中居于不败之地的难以被复制的资源和能力，用户并不需要为享有的服务支付任何费用，但他们的参与(如：普通使用、点评、内容收集、信息整理等)却有可能产生积极的外部性，从而通过其他多种创造性途径为服务提供者做出贡献，譬如服务数据的丰富与精炼、帮助产品改善服务质量等，上述贡献的结果通常可进一步提升产品价值，从而实现产品提供者与其使用者之间的互惠双赢。进而，产品提供者可利用上述劳务交换过程中用户所产生的价值，转而采用诸如广告、交易市场、交叉补贴等其他盈利方法，实现最终的盈利。
从表面来看，这一模式在某种程度上类似于新产品的试用活动，用户可以免费使用这些试用产品，但是其必须接受厂商的定期调查并提出自己对产品的意见和建议。但实际上，移动互联网市场中的劳务交换模式与这类“试用活动”的理解仍存在着显著差异，这主要体现在：首先，采用该模式的厂商一般倾向于使这种“试用活动”常态化。用户正常使用产品的过程即“试用”的过程。而且用户用来交换产品使用的“劳务”不仅局限于为产品提出改进意见；其次，该模式融合了80／20模式的基本思想，采用该模式的厂商普遍高度重视其产品的边际成本控制，能够以相对低廉的成本代价来换取海量用户的参与是这一模式成立的先决条件，同时也是其区别于TD手机等实体产品试用的关键所在；其三，通过该模式实现盈利的核心，不仅在于合理的劳务交换方式，而且还在于用户劳务面向实际利润的二次转化，二者相辅相成，缺一不可，因此，劳务交换模式一般必须与其他盈利模式结合使用，其应用在多数情况下并不体现为单独起作用的形式。
实际上，借助“外部性”盈利是这种劳务交换模式的核心思想所在，海量用户的参与行为将会带动更多的用户参与，从而导致其产品价值与市场规模的自发性增长，这对于产品的营销推广及其持续性发展而言，无疑是大有裨益的。
在移动互联网中，由于其应用所具有的环境传感性及其交互性本质，在无需人为过多介入的情况下，用户对移动互联网应用的参与往往能够为应用提供更多的有价值信息，从而为劳务交换模式的实施提供了更多的便利，几乎所有“用户创造内容”(UGC)模式的移动互联网服务中都会存在“劳务交换”的痕迹。比如：手机导航类应用中的生活类信息服务，用户在免费使用其基础导航服务的同时，也能察觉到当前人群密集的区域，以获知城市街区的繁华位置、或及时获悉社会热点事件等；用户在旅游景点手机拍照并免费上传至网上与他人分享时，同时也捎带上传其所在物理位置，从而帮助更多的潜在游客通过网络查询和了解其周边的景致等。尽管在总体思路上，移动互联网中的劳务交换模式与传统互联网相差无几，但在创意和可实施基础方面，前者显然更具潜在的发展空间。
大众点评WAP网是一个典型的UGC移动网站，用户可免费浏览其他用户的点评(主要是针对餐馆，也包括其他一些娱乐健身场所)，同时也可以自己做出点评供其他用户参考。这种模式得以推广的前提是：厂商必须采用一定的激励机制，如积分、折扣、返利等，以充分激发用户的参与性，鼓励其主动提供劳务。大众点评网在大量用户点评的基础上，进一步挖掘自身的营销、渠道价值，推出了点评卡(用户可凭卡在联盟店铺享受折扣优惠)、线下餐馆指南书籍等多种服务，这实际上是一种劳务交换与精准广告投放相结合、外加收入分成的综合盈利思路。
3 虚拟货币模式
虚拟货币是应用、社区、游戏以及其他一些产品服务中的具有一定购买能力的等价交换单位。用户可通过网站赠送或优惠支付等途径获得该货币，在某些虚拟货币体系中，也允许用户通过普通货币来购买虚拟货币。
虚拟货币在金融市场及商旅、服饰、餐饮等大众消费市场领域以积分形式广泛的存在。从购买能力看，虚拟货币大致可分为如下三类：一类可以购买实体商品，但仅限于虚拟货币发行者所提供的有限商品类别(如：银行信用卡积分)；一类只能购买虚拟物品如道具、特权(如：腾讯的Q币)；一类则具有折现能力，但一般不是直接兑换现金，而是购买商品时可以折返部分费用(如：淘宝商城的积分)。从虚拟货币与一般货币的兑换能力来看，分为可直接以普通货币购买的虚拟货币和不可购买的虚拟货币。
消费积分返利更多体现为一种可控的软性补贴策略，其兑换的解释权仍归虚拟货币发行方所有：一方面，当用户以实物兑换或者是以再次消费折现的方式兑现其积分所对应的补贴价值时，其兑现行为本身便保证了积分回馈中所包含的特定营销目的能够被切实地实现；而另一方面，当用户对其所获积分采取置之不理的态度时，事实上，此时的虚拟货币发行方或产品提供方也并不会因此而承担任何额外的实际补贴成本，这显然有效地节省了其营销成本。
虚拟货币的盈利价值主要体现在：有效的用户激励、用户粘性与系统锁定、多业务网络效应的平滑迁徙 (将某一成熟业务的用户群体平滑扩散或迁徙至新发展的业务之上)、通过积分返利平台盈利、通过积分兑换平台盈利、通过用户的直接购买盈利和缓解现金流压力等。
在移动互联网中，绝大多数采用虚拟货币模式的服务应用均借鉴了互联网游戏、社区、电子商务等服务中积分与虚拟货币系统的成功经验。其与互联网中的虚拟货币模式的最大差异不在于基本的盈利思路。而在于相关产业链的格局：当前，移动业务开展的特殊性使得电信运营商在虚拟货币相关产业链中异军突起，正在成为一个最具产业控制潜力的“央行”角色。不少中小厂商也可能面临着必须自建虚币体系的困境；而移动电信运营商则拥有庞大的用户数量和非常便利的销售、兑换渠道，因而具备着统一发行、代售和管理虚拟货币的天然优势。
中国移动动感地带品牌下的M值专属积分体系是当前国内移动互联网中最具影响力的电信运营商虚拟货币产品之一。M值在功能上与全球通客户积分类似，但其可兑换购买的实物和产品与全球通积分商城存在着一定差异；作为一套以用户激励为主要目的的虚拟货币系统，M值除了可通过常规业务的使用来获得之外，也可以通过中国移动的业务营销推广活动来获取，比如：通过网络充值即可获赠400M值等。M值具有前文所提到的绝大多数虚拟货币属性，可用于承载多种形式的虚拟货币盈利模式，其所对应的积分货币体系的构建与完善现已成为中国移动培养自身移动互联网差异化竞争实力的有力举措之一。
4 赠予模式
赠予模式指的是基于一些用户的利他心理，提供一个平台，供其免费分发或赠送自身的劳务成果或物品。通常那些积极赠予他人物品的用户也会通过该平台接收他人的赠予。在当前的信息时代，这样的赠予平台一般均以相应的网络平台或社区形式存在，而赠予的物品也并不仅限于实物，还包括信息、经验和知识的分享等；比如维基百科，其内容完全由热心的用户自发提供，这本身即可视为一种用户对自身知识的赠予行为。
赠予经济又称礼物经济，此概念的提出主要是为了驳斥传统经济学中认为人的行为始终理性这一基本假设。在赠予经济中，礼品或服务的提供者一般并没有明确的预期回馈对象，也没有预期回馈的内容，其许多分享行为出自于非制式的习惯；而与此同时，礼物的施与受之间已转换成一种未明确规定的义务，形成赠予者与收礼者之间的隐晦关系。赠予经济也可被看作是一种债务经济，在这种经济中，交易者的目标是尽可能获得更多的礼物债务人，进而获得更多的关注、信誉和机会，而不像在商品经济中以获取最大利润为目的。
作为赠予平台运营者和赠予方其实并不期待通过赠予行为直接获得金钱收入，而是希望获得其他互联网上的稀缺资源，比如关注、赞誉和机会等。赠予模式所获得的注意力及其信誉价值可以为其平台带来实际利益，但这一目的通常需要其他的上层盈利模式与之配合方可实现，比如：广告模式和劳务交换模式等。
在移动互联网赠予模式当中，由于国内持有信用卡或者使用网银的用户量有限，因此当赠予礼品为现金时，通过互联网平台就相对困难，而手机话费则是相对比较容易的支付渠道。因此在5・12地震之后，中国移动随即推出了捐赠电话，使得用户可将话费直接变现捐赠。
此外，移动互联网的应用环境使其还比较适合于个人信息、经验的免费赠予。手机的随身性可以把握住用户瞬间的分享；中动，适合于一些旅游感受、餐饮服务体验和其他类似生活信息分享；移动互联网用户还可通过手机拍照或摄影的方式，即时上传其内容与评论，与他人分享自己的体验。上述礼品形式及内涵不同，将有可能会对赠予模式其上层的二次盈利模式的选取产生一定的影响。
5 结束语
盈利模式旨在回答商业模式最为本质的问题，对电信运营商而言，是移动互联网商业模式在价值创造方面最为关注的决策考虑因素。
正如前言所说，在具有多产业融合特征的移动互联网行业中，电信运营商将面临着更为多元化的市场挑战和机遇。与复杂的市场环境相对应，移动互联网的盈利模式并不能简单理解为某一种特定的、单一的盈利模式。而应该被理解为一系列构筑在开放融合应用基础上的盈利策略及思路的总和。移动互联网中的多数业务盈利模式既进一步发展了传统互联网中野蛮生长、自由演进的敏捷性特点，同时也充分继承了传统移动通信网中垄断生存、可控发展的统筹观念。当前的各种移动互联网盈利模式背后所反映出来的，正是移动互联网作为一个融合产业所拥有的各方面产业经济特色的综合体现。我们完全有理由相信：随着多种盈利思路之间不断地碰撞与融合，继劳务交换、虚拟货币和赠予模式之后，还将涌现出更多的创新盈利模式。
作者简介
屈雪莲：上海交通大学安泰经济与管理学院，博士研究生，主要研究方向为市场营销，曾发表近30篇论文。
【论文摘要】近年来，有关网络虚拟财产的民事纠纷不断发生，但是我国的相关立法尚不健全。分析了网络虚拟财产的法律属性，认为网络虚拟财产同时具备物权和债权的属性，并呼吁我国网络虚拟财产急需立法保护。
一、我国网络虚拟财产急需民法保护
网络虚拟财产(net virtual property)，是网络游戏中的账号、货号、装备、级别、段位、宠物等网上物资的总称。从广义上讲，网络虚拟财产包括网络游戏中的分数值、网络QQ号码、电子邮箱号码、网络实名等等一些可由网络用户支配的私有网络资源。
(一)有关网络虚拟财产的民事案件频发
2002年7月19日，张勇在网易的网络游戏《精灵》中注册了人物角色“张津铭”。但去年2月2日，“张津铭”因为“企图客户端作弊以及使用了外挂(一种电脑作弊程序)”而出现在网易的处罚名单中。网易以“张津铭”在游戏中使用违规程序作弊为由，把张勇的游戏账户封停了30天，并删除了游戏人物角色“张津铭”。为此，张勇将网易告上广州天河区法院，要求恢复他拥有的人物角色“张津铭”。按照张勇的说法，“张津铭”是他花费了大量时间和金钱获得的，是他的个人合法虚拟财产，应受法律保护。在一审败诉后，张勇已提请二审。目前，此案仍在审理中。
2004年，陈岩以网络游戏《传奇》会员注册和购买缴费卡的方式与广州光通通信发展有限公司建立了网络游戏服务关系。但在2005年2月24日，游戏运营商在事先未告知的情况下封停了陈的游戏账号，直到27日才解封。但当陈再次进入游戏后，发现其中一个装备“魔戒”不见了。与广州光通服务热线沟通，他得知是封停账号时服务器产生异常导致丢失，但公司对封停账号及相关损失不作补偿。陈岩认为运营商侵害了自己的利益， 2006年3月将广州光通告上法庭。
近年来，关于虚拟财产的民事争端就从来没有间断过，对于虚拟财产是否属于法律意义上的财产以及民法属性等问题也逐渐成为争论的焦点。
(二)网络虚拟法律财产保护的必要性
1.从保护新生产业的角度看，网络虚拟财产法律保护的必要性
(1)网络游戏已成为休闲娱乐的主要方式之一。目前中国的网民数量已经攀升到6800万，稳居世界第二的位置。其中有三分之一是网络游戏玩家。2001年，中国网络游戏市场规模为3. 1亿元人民币; 2002年，规模扩大到9. 1亿元; 2003年，为13. 2亿元;预计到2007年，产业规模将达到67亿元，用户将达4180万。
(2)国家开始注重扶持和发展网络游戏产业。有两项网络游戏的技术开发项目已被正式列入国家“863计划”。电子竞技也被国家体育总局列为正式开展的第99个体育项目。
2.从保护公民财产的角度看，网络虚拟法律财产保护的必要性
按照传统的观点，玩家在游戏中获得的财物、身份等完全是虚拟的，只是特定游戏中的内容信息，如同在比赛中取得的分数，其本身不具有价值。然而，网络游戏并非传统意义的比赛那么简单，玩家进入网络游戏，必须先下载游戏的客户端程序，通过登陆到运营商的服务器，用自己购买的点数卡换成游戏时间，玩家要么通过自己的不断努力使自己ID项下财物不断升级，要么通过支付对应价款从其他玩家或运营商手中购买装备或道具。
因此，虚拟财产是玩家通过个人劳动、真实财物付出、市场交易等手段创造和获得的，它具有效用，不能无限量地存在，能够为人力所控制，可以流转，因而具有财产的基本属性而属于财产。
目前，韩国以及我国台湾、香港等地区的立法和司法均明确承认网络虚拟财产的财产属性并加以法律保护。例如韩国法律明确规定:“网络游戏中的虚拟角色和虚拟物品独立于运营商而具有财产价值”，运营商只是为玩家的这些私有财产提供一个存放的场所“而无权对其作肆意的修改或删除”这种虚拟财产的性质与银行账号中的钱财并无本质的区别。
我国的相关立法比较滞后。我国《宪法》第13条规定:“公民的合法的私有财产不受侵犯。”《民法通则》第45条规定:“公民的个人财产，包括公民的合法收入、房屋、储蓄、生活用品、文物、图书资料、林木、牲畜和法律允许公民所有的生产资料及其它合法财产。公民的合法财产受法律的保护。禁止任何组织或个人侵占、哄抢、破坏或者非法查封、扣押、冻结、没收。”其中都没有明文地将虚拟财产纳入个人合法财产之中。《消费者权益保护法》同样也没有对虚拟财产做出规定。但是我国以司法判例对相关制度进行了诠释。2003年12月18日，北京市朝阳区法院对全国首例网络虚拟财产案件做出一审判决被告在游戏中恢复原告丢失的虚拟装备。2005年7月25日，浙江首例虚拟财产失窃案在杭州市西湖区法院做出一审判决:自判决生效之日起10天内，游戏运营商须为客户在《传奇3》账户中恢复“魔戒”一枚，打入500万传奇币，赔偿其51. 37元的电话费损失。
需要指出的是，我国不是判例法国家，因而人民法院的司法判例不具有立法的作用，只能是相关法律问题的参考。但是无论如何，法院的判决无疑肯定了网络虚拟法律财产保护的必要性和紧迫性。
二、网络虚拟财产的法律属性分析
(一)网络虚拟财产权具有物权的属性
物权的客体是物，根据传统的民法理论，民法上的物必须符合三个特征:⑴客观存在;⑵能被人支配和控制;⑶具有经济价值。
1.网络虚拟财产作为无形财产的物权性质
广义上的物，包括有体物和无体物。传统民法理论主张物的狭义概念，即物必须客观存在，必须是占据一定空间的有体物，例如《德国民法典》第90条和《日本民法典》第85条都坚持“物为有体物的观点”。
随着现代社会经济和科学技术的发展，狭义概念的物已不符合实际生活的需要。因此，物权法理论在坚持调整有体物物权关系的前提下，也逐步适用于某些无体物和权利，出现了无体物上的物权和权利上的物权。如对热、电、声、光、气、空间、信息、卫星轨道、航空航线、无线电频谱等无体物的物权以及对票据、证券等权利的物权。许多国家已将无形财产纳入物的范畴加以保护。即使是坚持主张“物必有体”的德、日等国，亦在立法文件中有灵活规定，例如，他们虽明文确认物为有体物，但在担保物权中则规定权利可以成为其客体。我国《担保法》也将债权和财产收益权作为担保物权的客体确定下来。随着互联网技术的迅猛发展，网上娱乐业日益繁荣，要求确认网络虚拟财产的所有权，并对网络虚拟财产适用物权保护方法又成为物权法发展中的创新要求。2003年12月18日，我国首例网络虚拟财产案件一审判决也认定了网络虚拟财产作为无形财产的物权性质，并适用物权保护方法。
2.网络虚拟财产能被人支配和控制
网络虚拟财产是网络服务商特定游戏中安排的内容信息。因此，对网络服务商来说，网络虚拟财产是完全可以控制的。在游戏过程中，玩家通过自己的努力不断升级就可以得到相应网络虚拟财产，并且在获取之后，玩家可以随意处置这些网络财产。因此，对玩家而言，网络虚拟财产也是完全可以支配的。由此可见，在网络虚拟财产能被人支配和控制这一点上，不应当存在异议。
3.网络虚拟财产具有经济价值
台湾学者李宜琛认为，所谓财产是指具有经济价值且依一定的目的而结合的权利义务的总体。而经济价值的产生遵循这样一个公式，即稀缺性+效用=价值。正因为财产具有稀缺性和效用，故人们赋予它经济价值，并在市场中进行流转，财产的法律地位才得以最终确立。
首先，网络虚拟财产具有稀缺性。虽然网络虚拟财产是人为产生的，但是并不是可以无限量地存在，玩家必须通过个人劳动、真实财物付出、市场交易等手段创造和获得。这就造成了网络虚拟财产的稀缺性，从而其在玩家之间产生分配不平衡。正是由于虚拟财产分配的不平衡以及玩家们重新分配虚拟财产的需求导致了虚拟财产的转让，并由此派生出所谓的“职业玩家”，这些玩家自发的以个人或组织的方式参与到游戏中来，通过将游戏角色锻炼到高等级，或者获取那些稀缺的高级装备之后，将这些高等级的角色、装备等网络虚拟财产在现实中出让，以获取赢利，并成为一种职业。
其次，网络虚拟财产具有效用。虽然网络虚拟财产在本质上是一种电子数据，但是在特定的游戏环境中，他对人们的精神愉悦产生重要影响。例如，拥有一个游戏账号，就能参与特定游戏，丰富业余生活;拥有一副好的装备，在游戏中就能所向披靡。网络虚拟财产效用就在于通过游戏对人们精神的积极影响。
由于网络虚拟财产具有稀缺性和效用，因此网络虚拟财产就具有了经济价值，是可以现实交易的商品。目前客观存在的现实情况是，虚拟财产和真实财产在网络上存在一整套固有的、自发的换算与交易机制。虚拟财产已经逐渐突破了网络游戏空间，转向真实的商品市场。
由瑞典游戏公司Mindark开发的《安特罗皮亚计划》(ProjectEntropia)使网络虚拟财产离线交易的性质发生了根本的变化，这款游戏无需玩家购买点数或缴纳月费换取游戏时间，下载客户端程序也是完全免费。游戏方式是由玩家通过游戏供应商将真实货币兑换成虚拟货币，再利用虚拟货币在游戏的虚拟社会中从事商业或其他活动然后得到的，虚拟货币也可以通过Mindark兑换成真实货币。
在网络游戏行业十分发达的我国台湾地区，游戏社群网站上就有“虚拟宝物参考价格”，玩家可依此买卖。在各大拍卖网站上经常会发现对网络游戏中的虚拟道具、财物等进行拍卖。甚至出现了交易指导机制和专业电视栏目，比如台湾中视“数字游戏王”电视节目开设一周“虚拟宝物盘市行情分析”栏目，邀请游戏厂商、电玩杂志、网站及老手玩家共同罗列热门道具排行表。
在中国内地此类网站也现实存在着，如上海威迪图像数据通信工程有限公司联合上海奕腾信息科技有限公司设立的“游戏之家”网站，就对游戏点数的价值规则明确规定:“游戏之家点数:指通过上海电信游戏直通车接入服务而发生的相关费用中，用于返回用户金额在游戏之家网所转换形成的虚拟货币形式，同时也包括用户直接购买游戏之家网点数卡而向游戏之家网支付的相关费用在游戏之家网所转换形成的虚拟货币形式。游戏之家点数与实际人民币之间换算关系为1点对应1分人民币。”
因此，尽管游戏中的虚拟财产在游戏终止运营后往往就失去了存在意义，但其一旦产生，就已经独立出来，并具备了一定的财产价值。而且这种财产价值是具有社会真实性的。
综合上述三点论述，网络虚拟财产具备民法上物的特征，因此网络虚拟财产权具有物权的属性。
(二)网络虚拟财产权具有债权的属性
网络虚拟财产在某种意义上又可以看作玩家主张债权的权利凭证。玩家一旦合法取得对某网络虚拟财产的控制，就应当被视为享有对其控制状态下的网络虚拟财产的债权，因此对游戏供应商享有请求权。
实际上，网络虚拟财产权同时具有债权属性与物权属性并不矛盾。根据民法理论，有价证券所记载的权利本质上是请求权，即债权，但有价证券的流通采行的却是物权法的规则——动产以交付占有移转所有权或设定质押，有价证券及债权凭证亦同，从而使有价证券变成为“有形化的债权”，具有了物权的基本特征，或者说本质上又属于物权。在有价证券的权利中，所有权与债权融为一体，很难确定对证券的权利是物权还是债权。网络虚拟财产这种现象又是现代社会经济领域内物权与债权相互渗透，债权物权化的一个典型。在传统民法上，物权与债权关系有着严格的区分，但在现代社会，随着经济生活的多样化，民法上的权利关系也日益复杂，物权、债权相互渗透，由此带来物权法与债权法法律界区的模糊化。
由于网络虚拟财产权具有债权的属性，因此，玩家可以适用我国《合同法》的相关的规定，向游戏供应商主张权利。在前文所提到张勇和陈岩的案件中，原告就可以对游戏供应商擅自删除游戏人物角色和封停游戏账号的行为主张承担违约责任。
近年来，我国网络游戏玩家人数以每月30万户的速度扩张，产业规模以每年115%的速度增长。与之不协调的是，我国的相关网络法律还不健全，这无疑将大大制约我国网络游戏产业的持续、健康发展。网络虚拟财产的法律保护将是相关立法的重点。应当加强理论研究，尽快制定出保护网络虚拟财产的法律法规，为网络游戏参与者的合法权益提供切实的法律保障。
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[论文摘 要]随着高新技术的日益普及,电子商务迅猛发展。目前,我国多数企业为增强市场竞争力也在建立网络化信息系统, 积极参与电子商务活动,随着传统会计运作环境的改变,电子商务下的会计问题将逐步显现出来,本文就电子商务对会计基本假设的影响进行简单的探讨。
电子商务是伴随着社会进步和现代信息技术的迅猛发展应运而生的贸易方式,其代表了未来商务的发展方向。联合国国际经济合作与发展组织认为电子商务是发生在开放网络因特网上的企业与企业之间和企业与消费者之间的商业交易。它集开放性、全球性、流动性、无中介性、隐匿性等特点为一身。它不仅仅是商业贸易方式的一场革命,它的影响从宏观上引发了人类社会的经济、政治、文化、生活和教育的巨大变革,把人类带入到以网络经济为发展特征的信息社会,在微观上对企业的经营管理带来了一场革命,对客户的购买行为产生了重大影响。它的产生与发展极大地促进了世界经济贸易的发展,给中国经济带来了发展机遇,同时电子商务的商品交易方式,劳务提供方式、支付方式等都与传统的方式不同,这使我国以传统的商务活动为基础的经济领域受到了极大的冲击,触及了现行的法律制度体制等社会规范。也动摇了传统会计理论的框架,会计基本假设、基本原则、会计报告等已无法一一适应新时代的要求,为了迎接电子商务的挑战,就必须对建立在工业经济基础上的传统会计理论进行研究,从而有效地发挥会计对电子商务应有的作用。在此就电子商务对会计四大基本假设的影响进行探讨。
会计始终处于动态变化的经济政治、文化等社会环境中,为了保证会计的相对稳定性与相对独立性,必须明确会计的边界和决定其运行、发展的基本前提与制约条件。会计假设也就应运而生,会计假设是指在特定的经济环境中,根据以往会计的实践与理论,对会计领域中尚未肯定的事项所作出的合乎情理的假说或设想,其实质是对会计实践活动所做的一般性概括;比较公认的基本会计假设包括“会计主体、持续经营、会计分期和货币计量”四项,它们是基于对客观环境、历史惯例和重大趋势考虑,而对会计准则、会计程序和会计方法及其规范下的会计实务所作的逻辑性控制。但传统会计假设是建立在工业经济环境基础之上的,随着网络经济电子商务的出现,原有会计所依据的社会经济环境发生了巨大变化,这种变化影响着会计假设的合理性。
一、电子商务对会计主体假设的影响
传统会计主体假设认为:“会计核算应当以企业发生的各项经济业务为对象,记录和反映一个特定企业本身的各项生产经营活动”。这一假设强调会计主体是一具有稳定性、独立性的经营单位,并具有“实”的物理空间。决定一个会计主体的依据有两个:一是根据能控制资源、承担义务并进行经营运作的经济单位来确定;二是根据特定的个人、集团或机构的经济利益的范围来确定。然而,伴随着电子商务而产生的虚拟企业使传统会计中构成会计主体的依据已不再适用。虚拟企业是一种为了适应快速、多变的市场需求,制造商联合供应商、经销商、顾客,共同、及时地开发、生产、销售多样化、个性化的产品的企业组织,是一个寿命与空间随时间变化的松散联盟,极有可能在完成某一笔或几笔交易后即告消失。其不是法律意义上完整的经济实体,不具有独立的法人资格,只是存在于网络中;没有固定的实物形态,也没有确定的空间范围,通过国际互联网络克服各个联合公司之间的空间和时间障碍,具有高度的弹性与灵活性,导致会计主体多元化和不确定性,具有很大的不稳定性。这使得会计核算的空间范围处于一种模糊状态,资产、负债、收入、费用等会计要素就没有空间的归属,会计信息使用者无法理解财务报告所反映的会计信息。
二、电子商务对持续经营假设的影响
持续经营假设是指在可预见的将来,企业将会按当年的规模和状态继续经营下去,不会因清算、解散、倒闭而不复存在,也不会大规模削减业务。持续经营假设是一个长远的经营理念和无限的时间段概念,在传统会计理论中,一直占有重要地位。它反映了企业所有者与经营者的愿望和目的,只有在这一假设下,企业的再生产过程才得以进行,企业的资本才能正常循环,会计人员才可以在此基础上选择会计原则和会计方法。但在电子商务情况下,会计主体所面临的是竞争日趋激烈的经济环境,知识和技术的飞速发展,使得产品寿命周期大大缩短;各种复杂的金融业务和金融创新工具的大量涌现,使金融市场更加变幻莫测,波动频繁;而电子货币的广泛使用使资金流动轻型化,交易手段多样化,买卖双方足不出户就可以顺利完成交易;同时虚拟企业利用现代信息技术打破联合公司间的时间间隔,它们的组合可以是双方,也可以是多方,各个独立企业可以在虚拟企业开展业务前组合,也可以在开展业务过程中根据需要进行组合;可以在完成一项交易后即行解散,也可以视情况继续维持这种组合关系。企业合并、重组、破产解散的情况屡见不鲜,这一切使持续经营假设受到挑战。
三、电子商务对会计分期假设的影响
会计分期假设又叫会计期间,是指将一个企业持续经营的生产经营活动人为地分割成一个个相互独立又相互连接的期间。其目的是为了结算账目,计算盈亏,按期编制财务会计报告,从而及时地向各有关方面提供有关企业财务状况、经营成果和现金流量等信息。显然,会计期间的出现既有会计技术上的需要,也有会计信息内容上的内在要求。从会计技术上看,传统的会计信息加工方式既需要时间也需要成本,会计信息传统加工方式上的成本性和时间性限制了管理人员对会计信息的及时性要求,于是,定期加工并提供会计信息便成为了传统会计信息加工方式下的最佳选择。从会计信息的内容上看,会计信息具有两种时间属性时点性和时期性,反映某时刻静态会计要素的信息(资产负债表信息)即是时点性的会计信息,反映一定时期内动态会计要素的信息(损益表和现金流量表信息)即是时期性会计信息。显然,时期性会计信息的加工与提供总是必须以“时期”为基础或前提的,而不管这个“时期”的长短。而在电子商务时代,会计分期假设将会完全被否定,其原因:第一,由于计算机网络的使用,网络上的一笔交易可在瞬间完成。虚拟企业可能在交易完成之后立即解散,换言之,虚拟企业的存续时间即是某项业务从开始到结束的期间,具有很大的弹性。第二,在电子商务时代,由于财务报告采用实时报告系统,任何时候,会计信息使用者都可以从网络上获得最新的财务报告,而不必等到一个会计期间结束由报告企业编制财务报告后才得到。这使得会计信息的加工和传送成本已不再是重要问题。于是,满足管理需要,提供实时会计信息成了会计信息加工处理上的首要目标,人为地按月、年编制报表意义不大。
四、电子商务对货币计量假设的影响
货币计量假设是指会计主体在会计核算过程中以货币作为主要计量单位, 计量、记录和报告会计主体的生产经营活动。币值稳定性和记账本位币的币种惟一性是传统会计货币计量假设的两个方面。对实体企业的对外财务报表来说,为提高其可比性和可靠性,货币计量假设是必要的。但随着知识创新和技术进步,产生了以电子商务为代表的新的商务模型,一方面,通过货币反映的价值信息已不足以成为管理者和投资者决策的主要依据,对无形资产特别是知识产权、人力资源的计量、对高级技术管理人员价值的计算、对高科技企业潜在的高额风险回报的计量、对通货膨胀的计量等,成为人们更关心的信息。它们更能代表一个企业未来的获利能力,而它们又不能在报表上用货币来表示。另一方面,随着“网上银行”的兴起,“电子货币”的出现,使企业间的交易不再使用看得见、摸得着的钞票和货币化的单证作为交易媒介,而采用“电子货币”和“电子数据”来进行交易和记录。这时的货币将只是一串有特殊意义的数字,而不再是实际量化的货币,货币真正成为观念的产物。最后,国际互联网的高速发展,“媒体空间”的无限扩展,国际间资本流动加快,资本市场交易更加活跃,汇率变动更为频繁,加剧了货币需求的不稳定性,冲击了币值稳定假设。
总之,会计基本假设是在会计所处的特定经济环境下对经济活动所做的假定性限定, 是社会环境的产物,而电子商务的出现和发展对社会经济环境的变化产生了极大的影响,这就要求会计基本假设应当适应社会环境的变化而做出相应的调整和变革。
参考文献
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[2]张大力、刘维斌等译,《电子商务经济学》,电子工业出版社,2000。
[3]谢康、肖静兰,《电子商务经济》,电子工业出版社,2003。
论文摘要：实体经济与虚拟经济之间必须保持适度平衡，否则会出现经济危机。当前欧美发生的金融危机，正是虚拟经济与实体经济严重背离的结果，应引起我们足够的重视。
一、虚拟经济的概念与特点
虚拟经济是近年来出现的一个新词语，其释义尚无定论。最为普遍的解释，是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动。“虚拟经济”的概念是马克思首先提出的，他在《资本论》第3卷第5篇中，特别是在论述信用和虚拟资本的第25章及其后，对此进行了详尽的分析。他认为虚拟资本是在借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等。虚拟资本本身并不具有价值，但它却可以通过循环运动产生利润，这是它与实际资本的共同之处。
虚拟经济最早的起源可以追溯到私人间的商务借贷行为。例如某甲急需购买某种货物，但他本人没有足够的资金，而某乙手头正好有一笔钱闲置未用，于是某甲便向某乙借一定数额的钱，许诺在一定时期内还本付息。某乙手中的借据就是虚拟资本的一种雏形，它通过借款与还款的循环活动而取得增值。这时某乙并未从事实际的经济活动，只是通过一种虚拟的经济活动来赚钱。
由此可见，虚拟经济发展的第一个阶段是闲置货币的资本化，即人们手中的闲置货币变成了可以产生利息的资本。第二个阶段则是生息资本的社会化，即由银行作为中介机构将人们手中闲置的货币借入，再转贷出去生息，人们还可用闲置货币购买各种有价证券来生息，这时人们手中的存款凭证和有价证券也就是虚拟资本。生息资本的社会化可以引导资金从不能用于生产、流通等实体经济活动的人们手中，转移到能将其用于实体经济活动的人们手中，并可以将分散在各人手中的资金集中起来进行较大规模、收益较高的经济活动，从而提高资金的使用效率。
第三个阶段是有价证券的市场化，即有价证券可以根据其预期的收益而自由买卖，从而产生了进行虚拟资本交易的金融市场，例如，股票市场、债券市场、货币市场等。市场化不仅能使人们手中的有价证券可以随时变现，大大提高虚拟资本的流动性，还能引导资金向预期收益较好的产业流动，从而进一步提高资金使用的效率。
第四个阶段是金融市场的国际化，即虚拟资本可以跨国进行交易。金融市场的国际化能在国际范围内引导资金向收益较好的产业流动，可以大大提高资金利用效率，同时还形成了一种新的金融市场——外汇市场。
虚拟经济发展的第五个阶段是国际金融的集成化，即各国国内的金融市场与国际金融市场之间的联系更加紧密，相互间的影响也日益增大。随着因美元脱离金本位而导致浮动汇率制的形成、金融创新的增强、信息技术的迅速进步、金融自由化程度的提高，以及经济全球化的发展，虚拟资本的流动速度越来越快，流量越来越大，从而使得虚拟经济的规模不断增大。
虚拟经济具有五大特性：
1.复杂性。虚拟经济是一种复杂系统，其主要组分包括投资者、受资者，以及金融中介者，他们按照一定的规则在金融市场中进行虚拟的经济活动。虽然每个人都有按照自己对环境及其发展前景的了解及其预定目标独立决策的自由，但每个人的决策又不能不受其他人的影响。
2.介稳性。所谓介稳系统是指远离平衡状态、但却能通过与外界进行物质和能量的交换而维持相对稳定的系统。这种系统虽能通过自组织作用而达到稳定，但其稳定性很容易被外界的微小扰动所破坏。虚拟经济是一种介稳系统，必须要靠与外界进行资金交换才能维持相对的稳定。
3.高风险性。虚拟资本的内在不稳定性导致其价格变幻无常，而金融市场交易规模的增大和交易品种的增多使其变得更为复杂；人们对市场及环境变化的预测能力不足，从而较易导致决策错误；还有许多人因为追求高收益而甘冒高风险，从而促使各种高风险、高回报的金融创新不断出现。
4.寄生性。虚拟经济与实体经济之间存在着密切联系，虚拟经济由实体经济产生，又依附于实体经济。实体经济包括物质资料的生产及相关的分配、交换、消费等经济活动，可看成是资本的循环运动。
5.周期性。虚拟经济系统的演化大体上呈现周期性的特征，一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、乐观情绪四处洋溢、股价与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产及金融资产、实体经济减速或负增长等阶段。但是这种周期性并不是循环往复，而是螺旋式向前推进的。
二、实体经济的概念与特点
实体经济并不是一个专用术语，至少我们在日常生活中经常看到这样的词语，有时候这个词语甚至被应用得很通俗化。
金融危机爆发后，美联储频繁使用实体经济这个词语，与之相关联的是除去房产市场和金融市场之外的部分，就美国经济数据的构成来看，其中包括制造业、进出口、经常账、零售销售等的部分被美联储笼统地概括为实体经济。由于不包括房市和金融市场这样的特殊的部分，所以实体经济在很大程度上反映了美国国内市场运行的“流水账”部分。之所以这样来描述，是因为虽然实体经济往往不是要害部门，而是民用普通领域。
尽管不是要害部门，但实体经济显然对于美国市场的日常运行具有关键意义，一旦实体经济出现震荡或反复，往往反映到美国人的生计问题上，像美联储十分关注食品价格指数和消费者核心物价指数以及库存和零售销售等指标，这说明美联储所谓的“实体经济”反映的是市场运行基本面的状态好坏。
我们还可以认为，美联储把核心能源消费这一块也排除在实体经济之外，理由就是美联储所谓的“实体经济健康”往往与能源价格走势相反。而且非常关键的一点就是，美联储所关注的实体经济指标往往同时反映大量中小企业的运行态势。这样看来，美联储所谓的实体经济与中国的“民生疾苦”问题大同小异，不过美联储同时十分注重大中小型的工商企业的运行态势等“企业疾苦”的问题。
在全球化过程中世界经济结构是不断调整变化的，既有产业从发达国家向发展中国家的转移，也有发达国家夕阳产业苦苦维持起死回生的挣扎，当然还有发展中国家积极调整产业结构适应全球化这样一种趋势。那么在这样一个经济结构普遍调整的年代，美联储坚持盯住实体经济这个概念，并为了维护实体经济的运行态势而在所不惜的答案或许很简单，那就是实体经济尽管不包含要害部门和尖端领域，但它却是一国市场稳定运行的最广泛基础，实体经济指标的偏差往往反映到社会生活的各个领域，并直接与民生疾苦和企业生存联系在一起，越是在经济结构经历深刻变革的时期，实体经济的稳定运行对于维护社会经济秩序往往越重要，这正好与剧变裂变是对立的两个方面。而美联储把近年来出现泡沫的房产市场和快速变化的金融市场排除在实体经济之外，由此也可以看出，美联储维护实体经济的良苦用心。
实体经济具体是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。
实体经济的特点表现为：有形性、主导性、载体性、下降性。
三、准确把握实体经济与虚拟经济的关系
虚拟经济是和实体经济相对应的一种经济活动模式。当虚拟经济与实体经济匹配良好时，虚拟经济将为实体经济发展提供更为广泛的融资渠道，转移市场运作的风险，从而有效保障实体经济的发展。然而，当虚拟经济过度膨胀时，就会产生泡沫经济或者金融危机。因此，必须准确把握实体经济与虚拟经济的关系，以维护我国经济平稳较快发展。
虚拟经济与实体经济的关系就是实体经济借助于虚拟经济，虚拟经济依赖于实体经济。
1.实体经济借助于虚拟经济。这表现为三点：第一，虚拟经济影响实体经济的外部宏观经营环境。实体经济要生存、要发展，除了其内部经营环境外，还必须有良好的外部宏观经营环境。这个外部宏观经营环境中，就包括全社会的资金总量状况、资金筹措状况、资金循环状况等。这些方面的情况如何，将会在很大程度上影响到实体经济的生存和发展状况，而这一切都与虚拟经济存在着直接或间接的关系。因此，虚拟经济的发展状况如何,将会在很大程度上影响到实体经济的外部宏观经营环境。第二，虚拟经济为实体经济的发展增加后劲。实体经济要运行、尤其是要发展，首要的条件就是必须有足够的资金。资金的来源有两条途径：一条是向以银行为主体的各类金融机构贷款；另一条则是通过发行股票、债券等各类有价证券筹措资金。从发展的趋势看，相比较而言，通过第二条途径解决实体经济发展过程中所需资金问题，会更加现实，也会更加方便、快捷。这样，虚拟经济就为实体经济的发展增加了后劲。第三，虚拟经济的发展状况制约着实体经济的发展程度。从历史上看，虚拟经济的发展过程经过了五个阶段，即闲置货币的资本化、生息资本的社会化、有价证券的市场化、金融市场的国际化、国际金融的集成化等。事实证明，虚拟经济发展的阶段不同，对实体经济发展的影响也就不同，亦即虚拟经济发展的高一级阶段对实体经济发展程度的影响，总比虚拟经济发展的低一级阶段对实体经济发展程度的影响要大一些；反之，则会小一些。
2.虚拟经济依赖于实体经济。理由是：第一，实体经济为虚拟经济的发展提供物质基础。虚拟经济不是神话，而是现实。因此，它不是吊在天上，而是立足于地上。这就从根本上决定了无论是它的产生，还是它的发展，都必须以实体经济为物质条件。否则，它就成了既不着天也不着地的空中楼阁。第二，实体经济对虚拟经济提出了新的要求。随着整体经济的进步，实体经济也必须向更高层次发展。否则，它将“消失”得更快。实体经济在其发展过程中对虚拟经济的新要求，主要表现在对有价证券的市场化程度上和金融市场的国际化程度上。也正是因为实体经济在其发展过程中，对虚拟经济提出了一系列的新要求，所以才使得它能够产生、特别是使得它能够发展。否则，虚拟经济就将会成为无根之本。第三，实体经济是检验虚拟经济发展程度的标志。虚拟经济的出发点和落脚点都是实体经济，即发展虚拟经济的初衷是为了进一步发展实体经济，而最终的结果也是为实体经济服务。因此，实体经济的发展情况如何，本身就表明了虚拟经济的发展程度。这样，实体经济就自然而然地成为了检验虚拟经济发展程度的标志。
虚拟经济与实体经济之间，是相互依存、相互促进的关系。我们在制定宏观政策时，首先要健全法律法规，完善各项规章制度，规范虚拟经济系统中的主体行为；其次要规范、完善资本市场，提高资源配置效率，有效规避和转移风险；其三要加强监管和严格执法。
参考文献：
哈尔滨金融学院学报
JournalofHarbinFinanceUniversity
总第122期
上市公司杠杆率动态变化及影响因素
——基于制造业的面板数据实证分析
冯晓琪．朴哲范
（浙江财经大学金融学院，浙江杭州310018）
摘要：以2003－－2011年间我国制造业1191家上市公司为样本构建面板数据固定效应回归模型，
对我国制造业不同子行业、不同所有权的上市公司杠杆率的影响因素及货币政策等宏观环境变动下杠杆
率的特征进45－研究。研究结果表明，除了企业层面的影响因素外，杠杆率还受银44－依存度、货币政策的影
响，且国有企业和非国有企业所受的影响不同。
关键词：杠杆率；信贷供给；企业性质；面板数据
中图分类号：F832一、引言
文献标识码：A
文章编号：1004－9487（2013）06－0019旬4
KonstantinosandRichard（201
1）分别对美国和日本
现代意义上的资本结构理论研究始于1958年Modi。gliani和Miller的资本结构无关论。在此
之后出现的众多的资本结构理论研究，更多的是
的情况进行研究，发现资本结构决策确实受到金融状况和信贷供应影响。
国内对资本结构的研究比国外晚，且正在逐
渐深入。陆正飞（1996），洪锡熙和沈艺峰（2000），
从企业的融资需求出发来探讨资本结构问题。这
对于市场化程度较高、政府干预较少、企业融资限制较少的发达经济体而言，是具有一定的现实意义的。然而。在我国经济转型、市场化程度较低的特定背景－F，由政府牵头进行的股权分置改革、金融机构市场化以及一系列货币政策等政府干预的情况，决定了企业在进行融资决策时还不得不考虑到资金供给的状况。
二、文献综述
目前，国内外对企业资本结构影响因素的实
肖作平（2004）等研究了公司特征因素如何影响资本结构决策的。郭鹏飞和孙培源（2003），黄辉和
王志华（2006）等的研究发现不同行业的杠杆率存在显著差异。贾利军和彭明雪（2007）、郑家喜和杜长乐（2008）分别对单个行业的杠杆率影响因素进行了实证分析。肖作平和吴世农（2002），李朝
霞（2003），肖泽忠、邹宏（2008）等研究了不同性
质的企业的杠杆率，研究认为国有股股本与债务
水平呈正相关关系。此后，苏冬蔚，曾海舰
（201
证研究大多都考虑了企业特征和行业特征，对制
度因素和宏观经济因素的关注也在逐渐增强。Wessels和Titman（1988）率先将企业特征因素作为资本结构的影响因素进行实证分析，其后有众多学者用不同的方式对其进行检验并得出并不同的结论（Harris和Raviv，1991；Nivorozhkin，2004；Akhtar，2005；Pao，2007等）。Bradley（1984）和Daly、Bowen等（1984）发现企业资本结构变化存在行业影响因素。LevyandHennessy（2007）考虑了宏观变量，认为经济收缩期企业倾向于使用债务融资，而在经济扩张器则相反。Leafy（2009）和
收稿日期：2013—10—28
1）、马文超（2012）从宏观政策方面对企业的
融资决策进行了研究。
三、数据和模型
本文选取了2003卅011年制造业上市公
司中数量较多的六个行业：食品饮料业、石油化
（一）样本来源与处理
工、电子、金属、机械设备和生物制药，并对样本经
过如下处理：（1）剔除ST、tST、PT公司；（2）剔除数据缺损的上市公司；（3）剔除无法获得相关数据的上市公司。最后得到符合条件的1191家上市公司、共6267个观察值组成非平衡面板数据样
基金项目：本文受浙江财经大学2012年度研究生科研项目“信贷供给波动下浙江非国有上市公司融资特征研究”资助。
作者简介：冯晓琪（1988一），女，汉族，湖北广水人，浙江财经大学金融学院，金融硕士研究生，研究方向为资本运营，公司金融；朴哲范（1969一），男，朝鲜族，吉林人，浙江财经大学金融学院，副教授，浙江财经大学高级讲师，财务管理博士，研究方向为企业融资的理论与应用。
一19—
万方数据
本。数据主要来源于国泰安数据库。
（二）变量设置及依据
对于资本结构的度量，主要有面值杠杆比率
此本文选取资产负债率来衡量资本结构。自变量
则选取研究资本结构时常被采用的、能够体现企
业特征的财务指标，并选取央行贷款基准利率、银行业贷款总额增长率两个指标来衡量不同年份的
和市值杠杆比率两类。由于我国上市公司中存在着一定比例的非流通股，无法计算其市场价值，因
变量类型因变量
变量名称资产负债率营业收人的对数有形资产比率非债务税盾息税前利润率
解释变量
收益留存率应付账款比率银行依存度货币政策1货币政策2GDP增长率
行业企业性质
变量符号
Levi．tLSTAND7ISEBITRTAPBDMPlMP2GDP
信贷供给状况。具体情况如表1所示。
变量定义
总负债／总资产
营业收入以10为底的对数有形资产总额／总资产（折旧＋摊销费用）／总资产息税前利润／总资产
（盈余公积＋各种自愿储备＋留存收益结转）／总资产（应付票据＋应付账款）／总资产
虚拟变量。该企业总负债相对于上一年增加为1，否则为0。虚拟变量。央行基准贷款利率大于前一年为l，不变或下降为0。虚拟变量。银行业商业银行贷款总额较E一年增加为1，不变或下降为0。GDP增长率
虚拟变量。食品饮料也为l，石油化工为2，电子为3，金属业为4，机
表1变量定义表
ID
控制变量
械设备为5，医药生物为6。
S0
虚拟变量。国有企业为1，非国有为0。
（三）模型构建
借鉴已有的国内外文献（Leary，2009和Kon—Richard，2011），本文构建了如下面板
数据回归模型：
stantinosand
D
％5
n5
Lev¨＝d＋“1BD＋d2MPl＋“3＾zP2＋a4SO＋乏…
B
叭5
叭4
9
卢i，tX州＋乏，D。＋乏形＋n1＋占印
式中，Lev。。为资产负债率、短期杠杆率和长期杠杆率；a为常数项；BD为银行依存度；MP，为货币政策1；MP2为货币政策2；SO为企业性质；Bi，t为Xi，t的系数；X。为企业层面变量有形资产比率、
∞5
n3
息税前利润率、收益留存率、非债务税盾、应收账款比、营业收入的对数所组成的矩阵；IDi为行业虚
拟变量；W。为虚拟变量，如果属于第t个截面给1，其他给0，t＝1，2，3…9；Ui为固定效果；8i．。为残差。
四、实证结果分析（一）描述统计分析
由图1、图2明显看出，样本期间，国有企业的杠杆率始终显著高于非国有企业，表明国有企业所面临的债务融资环境始终优于非国有企业，并且杠杆率的变动基本上是由长期负债率的变动引起的。
毗5
图12003m2011年非同有企业与国有企业资产负债率、长期负债资产比率均值走势
此外，我国制造业上市公司的杠杆率在样本期间经
历了两次比较明显的变动：第一次发生在2007年，由于前两年经济过热，2007年政府采用紧缩的货币政策，导致企业杠杆率在2006年达到顶峰后，于2007年急剧下降；第二次发生在2009年，国有企业和非国有企业均同时大幅度提高流动负债比率，
但由于长期负债比率的不。同变动而导致了不同的
杠杆率变动。
－N2
2003－－2011年非固有企业与国有企、Ip流动负债比率均值走势
一20一
万方数据
n6
¨5
n5
M5
n4
墙5
吡3
地5
200320042005200620072008200920102011
图3
2003－－2011年各行业的资产负债率
图4
2003—20l1年各行业的长期负债比率
图3和图4描述了各个行业在样本期间的总杠
趋势相同，均在2006年达到顶峰，并从2007年开
始一路下降。金属行业的杠杆率均大幅高于其他行业，而电－7＝行业和医药生物行业的杠杆率则均处于行业最低水平，并且在2006年之后较其他行业有更大幅度的－F降。
TAO．950．960．97O．96O．960．950．950．970．970．970．97O．96
杆率、长期负债比率变动趋势。从图中可以看出，
不同行业的杠杆率具有明显的行业特征。此外，除食品饮料行业外，其他行业的长期负债比率的变动
表2各行业不同企业性质的公司的财务指标均值
行业类别食品饮料
非
国
Levl0．430．420．340．480．420．370．430．490．400．540．490．44
Lev20．04O．070．040．090．04O．050．040．10O．06O．110．04O．05
Lev3O．390．350．30O．39O．380．320．390．39O．350．430．450．40
EBrrO．070．070．060．07O．07O．080．06O．060．04O．060．050．06
RT0．070．12O．100．1l0．11O．13O．08O．100．08O．09O．07O．1l
ND7I弓O．060．060．060．06O．06O．07O．050．040．03O．050．040．05
APO．08O．120．12O．12O．160．09O．080．110．11O．120，17O．10
KS2．142．141．882．352．071．9l2．052．132．052．512．142．00
石油化工电子金属非金属机械设备医药生物食品饮料石油化工电子金属非金属机械设备医药生物
有企业
国
有企业
表2是各行业不同企业性质的公司的财务指标均值。由表可知，电子行业的杠杆率和盈利能力均处于制造业的最低水平。除食品饮料行业外，其
具体来说，有形资产率、非债务税盾和营业收入这
3个企业层面解释变量与GDP增长率、货币政策2的相关关系出现反转，且都非，g－显著。这表明，GDP的增长可能会促进企业进行债务融资，且宏
他各行业的国有企业的规模、债务担保能力均大于
非国有企业，但其盈利能力却远远小于非国有企
观经济因素不仅直接影响企业杠杆率，而且还通过
影响企业特征变量进而影响到杠杆率水平。
（三）回归结果分析
样本期间不同杠杆率、不同企业性质的固定效应回归结果如表4。从表中可以看出，不同因变量的回归结果均支持固定效应模型，且除长期杠杆率
业。与此同时，各个行业的非国有企业的收益留存
率、非债务税盾和应付账款比率均显著大于国有企业，表明非国有企业在进行债务融资时更加偏好于内部融资和商业信用，间接表明非国有企业在债务融资时存在限制。
（二）相关性分析
双变量相关分析的Pearson相关性结果…显示除了公司层面因素外，杠杆率还与GDP增长2率、
较低外（R2值0．1611），总杠杆率和短期杠杆率均具有较强的拟合度（R2值为0．6671和0．6680）。
总杠杆率与营业收入的对数、息税前利润率、货币政策2显著iE相关，与收益留存率显著负相关，说明资产规模大、盈利能力强的企业在银行总贷款规模扩张时更易获得银行借款，且在进行融资决策时优先考虑内部融资。长期杠杆率与营业收入的对
银行依存度、货币政策等宏观因素有关，且不同所
有权性质、不同行业上市公司有着不同的杠杆率。然而，在控制了年份、行业类别和企业性质三个条件进行偏相关分析时12J，各种杠杆率与解释变
量的相关关系并无太大差异，企业层面解释变量与宏观解释变量之间的相关关系却出现了较大差异。
数、银行依存度、货币政策2显著正相关，并与非债务税盾、应4，－1－账款比率、货币政策1之间存在显著
一2l一
万方数据
的负相关关系。这表明规模较大、对银行依赖程度
较高的企业会在信贷供给宽松时增加长期债务比率，而在信贷供给紧缩时降低长期负债比率。短期杠杆率与息税前利润比率、营业收入、应付账款比率以及银行依存度、货币政策1显著正相关，说明盈利能力较好、规模较大的企业拥有更多的短期债
务，并利用短期债务来弥补应付账款缺口，且银行依赖程度大的企业在信贷供给紧缩时会增加短期债务。短期杠杆率与收益留存率、非债务税盾、企业性质显著负相关，则表明企业主要利用留存收益
来解决营运资本问题，且非国有企业比国有企业可
能面临更大的流动性压力而拥有更多的短期债务。
表3固定效应回归结果
不同杠杆率
杠杆率
一o．077
不同企业性质
短期杠杆率
一0．067
长期杠杆率
一0．010
非国有企业
一O．214｝｝＋
非国有企业
一0．023
有形资产比率
（一I．78）
5．088｝｝十
（一0．30）
0．284｝
（一1．50）
4．804｝｝｝
（一2．99）
4．368￥｝｝
（一0．39）
5．087￥￥￥
息税前利润率
（30．96）
一O．127木乖车
（2．28）
一O．008
（28．20）
一O．119｛｝｛
（17．24）
一O．068｝｝＋
（22．91）
一0．14l丰￥4
收益留存率非债务税盾
（一14．46）
一5．457｝｝＋
（一1．26）
一0．367｝｝
（一13．04）
一5．090女｝｝
（一4．24）
一4696｝￥｝
（一13．35）
一5．456｝｝＋
（一33．94）
0．363｝｝｝
（一3．01）
一0．123｝木木
（一30．54）
0．486｝｝｝
（一18．73）
0．383｝｝｝
（一25．12）
0．301｛｝｝
应付账款比率
（20．05）
0085｝｝｝
（一8．97）
0．03l｝｝
（25．89）
O．054｝｝｝
（12．83）
0．035｛｝｝
（12．82）
O．097｝｝｝
营业收入的对数
（14．27）
0．046｝｝｝
（6。84）
0．016￥｝｝
（8．77）
0．030｝｝｝（3．32）0．044｝｝｝（12．22）
0．000
（12．07）
O．046｝｝女
银行依存度
（18．80）
0．002
（8．64）
一O．014｝｝＋
（11．82）
0．016｝｝｝
（14．40）
0．014｝
货币政策1
（0．38）
0．018｝｝｝
（一4．07）
0．020｝｛｝
（3．34）
一O．002
（0．06）
一0．010
（1．70）
0．020｝｝｝
货币政策2
（3．56）
一0．014｝｝＋
（5．10）
一0．001
（一0．29）
一0．013｝｝＋
（一1．04）（3．06）
企业性质
（一4．42）
0．234｝｝｝
（一0．31）
O．003
（一4．04）
0．23t￥｝｝
0459｝｝｝
0．172｝｝
常数项
（5．38）
R—sqoverall
O．667l
（0．08）
0．1611
（5．14）
0．6180
（6．21）
0．6747
（2．99）
0．6296
注：1．括号里为t值；2．｝表示P＜O．10，｝｝表示P＜0．05，｝｝｝表p＜o．01。
不同企业性质的固定效应回归的结果也都支持固定效应模型，且均具有较强的拟合度（R2值为O．6747和O．6296），并且企业特征解释变量回归结
会增加长期债务比率，并在紧缩时期降低长期负债比率。
（＝－－）国有企业的杠杆率和规模大于非国有企业，其债务融资环境优于非国有企业，但其盈利能力却刚好相反，且信贷供给变动会对其杠杆率的影响不同。
参考文献：［1］
KonstantionsVoutsinas，Richard
果也无太大差异。但是，在信贷供给波动即货币政
策的回归结果h却出现了较大差异。非国有企业与货币政策不相关或不显著相关，而国有企业却与
货币政策显著正相关（显著性水平分别为10％和
1％）。这表明在信贷供给宽松时，国家会优先将信贷资源配置给国有企业，因而国有企业更容易获得债务资金，存在债务融资优势，而民营企业可能只能获得剩余资源。
五、结论
A．werner．Wemer．Credit
supplyandcorporatecapitalstructure：EvidencefromnationalReviewofFinancial
Japan［J］．Inter－
Analysis，2011，（20）：320—334．
choice，andcorporatecapital
［2］Ieary，M．T．Bankleansupplylender
本文以2003－－2011年间我国制造业上市公司为样本，综合考虑了微观需求因素和宏观供给因素对我
国上市公司杠杆率所产生的影响，得出以下结论：（一）除了受盈利能力、规模、收益留存率以及商业信用等公司特征因素的影响外，上市公司杠杆率还受银行依存度和信贷供给的影响，且杠杆率水平及变动趋势具有行业特征。
s咄ture［J］．The
ture
Journal0fFinance，2009，（64）：1143—1185．
determinantsofcapital
struc－
［3］Titman，S．，＆Wessels，R．．The
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［4］
证券市场导报［J］．2002，（08）．［5］
郭鹏飞，孙培源．资本结构的行业特征：基于中国上市公司
的实证研究［J］．经济研究，2003（5）．
（二）规模大、盈利能力强的企业更易获得债
务融资，并在融资决策时优先考虑内部融资。而在信贷供给宽松的环境下，银行依赖程度较高的企业
责任编校：李航史洪涛
一22～
万方数据
上市公司杠杆率动态变化及影响因素——基于制造业的面板数据实证分析
作者：
作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：
冯晓琪， 朴哲范
浙江财经大学金融学院,浙江 杭州,310018金融理论与教学
Finance Theory and Teaching2013(6)
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2. Leary,M.T Bank loan supply lender choice,and corporate capital structure 2009(64)3. Titman,S;Wessels,R The determinants of capital structure choice 1988(01)
论文关键词 虚拟财产 可继承性 解决方案
一、虚拟财产的概念
一般定义虚拟财产是指狭义的虚拟化、由电子数据组成的非物体具化的财产类型，它包含社会网络账号、聊天通讯账号及用户等级等一系列网络数据产品。包括通过一段时间在虚拟世界养成虚拟人物，它往往不能单独转换为具有价值的虚拟财产供人们交易使用，但由于现行网络运营服务商推广的经营模式往往都需要大量金钱投入而且在虚拟世界中就可以自由交易，何况在虚拟世界中本来就存在类似货币的交易介质，人们通过劳动换来的游戏币就相当于货币购买内置虚拟物品，其中包含虚拟世界里的物品、道具、消耗类产品等，通过这些物品的可流通性实现了线上线下的交易模式，这些就初步构成虚拟财产。
笔者认为具有价值的虚拟财产应该具有以下三个特征：
（一）稀缺性
虚拟财产之所以有价值是不仅仅只是存储于网络设备中，而且是通过一定物力财力形成的具有价值的，然而这些东西往往都是和实现生活中一样，越是稀少越是珍贵。例如网络游戏中的高等级装备、虚拟游戏币、游戏等级等。虽然它是以二进制的数据形式存在于网络设备中，但是由于网络服务商的运营及法律的约束，并不是可是随意修改复制的。这是使其产生合理的存在。
（二）价值性
从网络游戏以及网络商品交易的发展不难看出，越来越多的人们把大量的时间人力物力投入其中，通过网络实现自己的利益和满足感。其便宜价值不言而喻。正是由于虚拟网络可以和实现生活中转化，使得一些人可以把网络中所创造的价值转化为实现的财富。网络平台与现实生活中的交易行为也充分彰显了虚拟财产的交换价值，这种交易行为也受价值规律的调整，并且受市场经济的影响。提供商呢，还是创造这些虚拟财产的实际控制人呢？这刚好说明网上虚拟财产具有排他的利益与价值。从另一个角度看，网络运营商可以通过对服务器的控制限制对象和时间达到对数据的管理，也可以针对用户在虚拟世界的交易行为、游戏行为进行管理，网络用户也可以通过网络运营服务商提供的对其账号进行修改、重置、转移、拷贝等操作，也可以利用网络运营服务商搭建的内置交易平台进行对虚拟财产的转让、交换、贩卖等，这些都表明它存在法律上排他的效果。
二、民法关于虚拟财产的定位
民法上，把虚拟财产和有价证券、航道、频道等特殊物归入物的抽象。不仅确认了无体物也可以作为物权的客体，解决了网络虚拟财产在法律适用上的难题。而且准确反应了虚拟财产的特性。在没有对虚拟财产定位之前，学界用语中经常提及“无形财产”的概念，但是有关无形财产的定义却是不一定具有一定的形状，但占有一定的空间或能为人们所支配的物。这都是基于物理学上实体物的形式存在的，我国《继承法》第三条规定，遗产是指公民死亡时遗留的个人合法财产，包括：（1）公民的收入；（2）公民的房屋、储蓄和生活用品；（3）公民的林木、牲畜和家禽；（4）公民的文物、图书资料；（5）法律允许公民所有的生产资料；（6）公民的著作权、专利权中的财产权利；（7）公民的其他合法财产。这些遗产主要表现为物的形态，且带有财富的性质，并受到法律的保护。而随着科技的进步与发展，虚拟财产在当代已具备独立的经济价值，并能为人们进行排他性的支配，因而也成为所有权的客体。当然这里要强调的是虚拟财产并不特指网络中的财产，还包括虚拟网络本身如网络聊天账号qq、新浪微博账号等。
三、虚拟财产现实可继承性的问题
当出现权利人死亡，他生前的虚拟财产是否可以通过遗嘱继承或者法定继承的方式被合法继承？从世界范围内，在立法和司法上承认网络虚拟财产已经是一种必然。我国大陆、香港、台湾均已出台有关虚拟财产的刑事判例。但是我国民法却有待完善，尽管《民法通则》第75条规定，我国法律对公民、法人财产的规定包括有形财产和无形财产，但是有关网络虚拟财产却没有具体规定，在具体案例中执行也成为一大难题。
首先，面临的是虚拟财产的归属权问题，学界和法律实务界都存在不少争议。大致有两种观点，一种认为虚拟财产应该归用户所有。日本已经有了相关法律明确规定网络虚拟财产独立于服务商而具有财产价值。网络服务商只是为玩家提供这些财产存放的场所，而无权对其擅自修改和删除，其本质与存放在银行里的钱财不差别。另一种观点认为网络虚拟财产依附于网络运营商提供的设备中，用户只是有了这些数据的使用权却没有所有权。我更赞同前者观点，认为把虚拟财产的所有权归属于用户比较合适，这样就可以平衡用户与网络运营服务商之间地位、利益。
其次，基于对上述所有权的争议，当用户出现死亡状况那么他生前的虚拟财产是否因其对有所有权按继承法依法继承呢？前段时间新浪微博一则《我死后，我的QQ号码怎么办？》的帖子引发讨论。在英国，越来越多的人把自己的网络密码写在遗嘱中，将“数字资产”留给亲人继承。栖身网络时代，若注册QQ、邮箱、微博、博客、游戏账号的用户去世后，这些虚拟财产该何去何从呢？
最后，我国民法和司法机关有关于网络虚拟财产的继承持否定态度，导致网络虚拟财产继承无法可依。出现财产继承纠纷一般不予以立案或者也只是以解决了事。
四、虚拟财产继承可行性方案
（一）国内继承立法可行性方案的建议
1.确定虚拟财产的范围及特征
虚拟财产的范围包括网络账号、网络虚拟货币、网络虚拟账号附属物等。其特征大致分为：
（1）有价值性。网络财产必须具有价值属性，它能够使人们在虚拟世界中有成就感，同时为了得到这些财产是需要一定的劳动。网络虚拟财产的价值包括使用价值与交换价值。
（2）客观虚拟性。虚拟财产不具有物质特征，既看不见、摸不到的。
（3）可交易性。虚拟财产既可以在虚拟世界里进行交易，也可以通过虚拟世界转换到现实世界中。
（4）存在有限性。网络虚拟财产只存在于网络运营服务商的运营中，一旦停止运营，虚拟财产也会随之消失；虚拟财产的价值体现在虚拟世界环境中，既运营服务商提供的服务器构成的网络世界中。
2.虚拟财产的价值评估
虚拟财产和现实生活的财产一样，也受价值规律的影响。它的评估直接影响到财产的继承分割，故对它客观的评估是必要的。虚拟财产价值的评估，要由独立于服务商与用户自发市场之外的专业评估机构来进行。虚拟财产的价值由其社会必要劳动时间决定，它必须是玩家经过一定的劳动而取得的。虚拟财产的价值根据玩家的投入成本计算出来，玩家必须出示合法的具有说服力的证明。也就是说证明其拥有的财产价值负有举证责任。
3.虚拟财产的归属
虚拟财产主要分为两种取得：一种是可以通过个人劳动取得。用户在取得虚拟财产过程中付出人力物力，并且还有可能为此投资现金；另一种就是用户通过互联网交易平台与另一用户进行交易，或者直接与网络运营商购买等处获取。
4.虚拟财产的继承具体实施
上述提及虚拟财产的归属问题，为继承提供可能性。虚拟财产的法定继承人范围及其规则和遗嘱继承、遗赠可以参照《继承法》。
（1）继承虚拟财产应有的相关证明。由于虚拟财产的特性决定了继承执行需要通过网络运营服务商，此时应有被继承人的死亡证明书、继承人与被继承人身份证明、有关虚拟财产所属证明以及相应的虚拟财产合理使用协议。因虚拟财产的特性，故需引入电子证据参照现行的证据法。例如淘宝网目前并未禁止继承店铺，只要出具相关证明如司法判决文书既可。
关键词 金融 教学 实物 实训软件
中图分类号：G647 文献标识码：A
金融学是经济学的一个重要组成部分，和现实生活密切相关。西方及美国的金融科学，有着悠久的发展历史及厚重的根基，最近几年更是显现出强劲发展的势头。与之相比，我国金融体系的发展，从国内计划经济向市场经济转型开始，才有三十年的发展历史，远远比不上西方国家。笔者从事金融教学工作多年，始终注意金融发展和世界经济变化。由于世界各地的经济、文化等各方面的不同，表现在经济危机上面也不相同，但笔者觉得都和金融有着或多或少的联系，这些为笔者提供了丰富的教学材料，为教学提供了丰富的教学实践资料。
一、备课国内外的最新金融动态作为课堂教学内容
金融学是一门实用性科学，并且它与现实经济情况、金融态势和实际有着不可分割的联系。所以在课前，笔者总要浏览最近一周的世界经济情况、最新金融报道和有关实事，筛选出本周课上要用到的金融要件。这些要件具有很强的说服力，表现在：
1、拓展了笔者的思路，积累了丰富的素材，加深了对某些经济现象的认识，如大众用品的价格增长具有规律性，也就是季节性和年度性。年度性表现为大众用品的价格上涨不受年度控制；季节性，如水电涨价多在夏季，在夏季，是用水量和用电量最多的季节，并且因为此时气候炎热，不能停止供水，因降温需使用空调等设备，所以也不能予以停电；煤气涨价多在秋冬季节。周而复始，所以笔者得出，相对这些公共用品的生产者来说，在这些季节涨价，消费者欲罢不能，而这时也是政府最无能为力的时机。还是以煤气来讲，现在的冬季取暖都改为了用气，替换了原来的煤，冬季气候寒冷，还有就是春节，家家户户团圆美满，如果在这个时候停止供应煤气，一定会引起人们的极大不满，担心引起群体上访事件的发生，所以政府也只好听之任之，供应商涨价也就顺理成章了。
2、共同解读最新经济形势。为了形成浓厚的学习氛围，在上课前和学生一起研究最新经济形势，并加以分析，论证了金融学的确是一门有用的科学，用金融学的观点对所观察到的现象进行解释，能够对学生起到提醒、回忆、认知的作用，与此同时，教会学生再遇到实际问题时，从哪些方面来进行分析与探讨。
二、实物教学加深学生印象
金融学的研究对象是各种经济行动，以及如何对资金进行管理的科学。而进行经济行动的载体就是流通货币和资金，其中涉及到资金，就必然会有货币。尤其是国际金融学，其中必然会有钱币的兑换和汇率情况，不同的国家，货币名称、样式、符号均不相同。幻灯片的演示可以使学生较为直观地看到各种货币的样子，但是真实货币的呈现会给学生以强有力的视觉刺激，比如在讲“国外货币代码”时，这时出示各国的真实货币，让学生们能够亲手抚摸和辨认，给学生以新奇感，能充分刺激学生的大脑，给学生留下深刻的印象，再讲不同国家的汇率不同，让学生自己上网查询，从而得到答案。这种教学方法使课堂气氛非常活跃，学生参与积极性高，能有效提高教学效率，使学生终生难忘。
三、金融实际操作课程的教学
实际教学现状要求学校备有金融课程训练应用软件，这种软件的引入，方便了学生的实习训练，使学生动手动脑，把课本上学到的理论知识和现实情况紧密地联系在一起，在真实地操作训练中，体会到证券交易的操作流程。
比如外汇的实际训练，在世界范围内，外汇的买进卖出全天候都可以进行；这种市场是随时都可以买卖的市场，和银行间市场不同；尤其是外汇的买卖问题，学生看到的情况有时会是高价卖出，而低价买入，一定会有盈利，但实际情况不是这样，这是学生在辨认买和卖的时候，还有买卖的货币究竟是买进还是卖出，学生没有认清这些问题；教师在买卖货币应用软件的实际操作中，再次讲解货币的价格是如何标出的，使学生重新理解此类知识，加深学生的印象。
四、关注世界经济，以科研促教学
进入21世纪，经济上最引人注目的就是世界性的金融危机，大多数人认为金融危机是由美国引起的，但很多专家通过实际观察得到，在爆发金融危机之前，世界各地已纷纷出现危机前兆。笔者自2007年就在教学过程中进行评论，结合长期以来的认识和学习专家论文，2008年至2011年，先后发表了《全球经济危机下黄金地位刍议》、《从两房退市看我国的金融安全》和《全球通胀背景下的货币制度选择》等论文。通过长期观察世界金融的规律，把自己的观点结合到教学上，和学生们共同讨论，共同进步，希望得到更好的答案，比如在债务危机问题上，为什么单单在欧洲爆发？而中国与美国均没有发生此类现象，其间有哪些客观条件存在？再结合一些专家的认识，讲解国家财政控制权和货币控制权的知识；还有我国政府的债务问题以及保证金融安全运行的措施等等。
五、结语
在金融课堂中有效引入当今的金融时事内容、通过实物和实际事件等的引入，可以有效的提高学生的学习积极性，并提高知识的实践应用水平，因此有必要进行深入研究和探讨，以提高金融课程教学的实践性。
（作者：中央广播电视大学03级本科，研究方向：教育 经济）
参考文献：
[1]许红梅，杨继国.虚拟经济与金融危机.生产力研究.2010（12）.
[2]刘艳华.金融学教学的困境及其破解路径.中国证券期货.2011（02）.
[摘要]：金融危机下，有人认为“美元体制”是难以持续，主张改革国际货币体系，本质上是没有认清这种分工格局。二次大战后，美国基于金融业比较优势，与其他国家形成了“金融国家”与“贸易国家”之间的分工，即金融业与制造业的分工格局。这种国际分工格局下，美国依靠一个资源配置效率极高的自由市场体系，调动或配置世界上的资源，并使其他国家对其产生严重的经济、金融依赖，铸造了金融霸权地位。而借助这种分工体系，美国可以滥用美元的世界货币地位，通过美元贬值及膨胀获得好处。
我们必须客观地分析并弄清楚两个方面的问题：一是我们需要改革整个国际货币体系还是要改革或调整该体系的缺陷或弊端；二是相应地，如果我们考虑的是改革或调整该体系的缺欠，那么就意味着我们认同该体系在相当长时期内是可持续的，所需要做的应该是通过各种努力包括推进区域货币金融合作来防范、减少它可能带来的风险。但倘若我们强调的是改革整个国际货币体系甚至是破旧迎新，就必须思考以下四个问题：第一，是否有完美的国际货币体系？第二，美元真的衰落了吗？第三，历史经验表明，国际货币体系改革或调整往往伴随着霸权更替，或者说后者是前者的前提，那么我们该如何认识现阶段美国霸权衰落或被更替的可能性？第四，更为关键的问题是，此次危机过后，作为“美元体制”的重要支撑者，东亚各经济体能否迅速摆脱对它的依赖？全球金融危机爆发后，许多学者认为“美元体制”是难以持续的。这也是强烈主张改革国际货币体系的学者们的主要立足点。
危机后美元依然是强势货币
世界上不存在只有利益而无矛盾的国际货币体制。自1960年代起，美元的“长期贬值趋势”一直是人们谈论的话题。但每当危机爆发后，不论危机的原因如何，亦不论危机爆发于何处，美元依旧是各国政府或投资者确保资产安全与风险规避的“救命稻草”。美元的地位不仅没有下降，反而有所上升。这种状况即便在欧元诞生后仍没有发生改变。事实上，此次全球金融危机后欧元区经济所遭受的重创甚至超过美国本身，这些都说明欧元尚不具备替代美元成为国际主导货币的能力。
美国“金融霸权”尚难动摇
现代经济学对国际分工的研究一般只注重工业内部的国际分工关系，而对国际范围内金融业与制造业之间的国际分工的发展变化重视不够。第二次世界大战后，世界各国基于比较优势形成了一种虚拟经济与实体经济之间的新型的分工形态。以美国为代表，它基于金融业发展的比较优势，成为典型的掌控着金融霸权的“金融国家”，相对而言，包括日本、中国在内的发达国家和发展中国家则成为制造业发达的“贸易国家”。因此，“金融国家”与“贸易国家”之间的经济失衡在本质上是金融业与制造业长期分工发展所导致的结构性问题，东亚经济体的出口导向型工业化发展是国际分工的结果，是内生决定的，短期内依靠改变国际货币规则或部分国家的经济增长模式无法解决全球经济失衡问题。
自20世纪60年代以来，美元霸权衰落的呼声一直不绝于耳。但我们必须清醒地认识到美国或美元霸权的本质与以往发生了重大变化。
美国不是依靠发动战争、建立和控制、掠夺殖民地而成为世界大国的，它依靠的是一个资源配置效率极高的自由市场体系，以调动或配置世界上的资源，并使其他国家对其产生严重的经济、金融依赖。今天，美国凭借发达、开放并具有广度和深度的金融市场，不仅可以放纵地使货币政策集中于国内经济目标，不必担心其国际收支状况和汇率水平，让“贸易国家”来承担着主要的调整压力，而且还可以滥用美元作为国际交易中主要交换媒介的垄断地位，以通胀率或美元贬值的方式谋取更多的铸币税收入。
考虑到现阶段美国所具备的政治、经济、军事和文化等方面的实力，虽然出现了所谓“一超多强”的国际关系格局，但多强中的任何一强在短期内尚不具备取代美国成为霸权国家的可能性。
东亚难以摆脱对美国依赖
1999年以来美国在东亚七个经济体最终产品出口中所占的比重总体上虽有下降趋势，但依旧是该地区最大的最终产品市场提供者。鉴于经济结构调整的长期性与艰巨性，短期内东亚区域内难以出现能够替代美国的最终产品市场的提供者。日本和中国都难以发挥类似的功能或作用。因此，东亚地区在短期内摆脱对“美元体制”的依赖是困难的。
关键词:货币流通速度;中间产品;总交易量;国民收入
一、引言
货币流通速度即单位货币一定时期内流通的平均次数。根据货币数量论,社会在一定时期内总的货币供应量等于一定时点上的货币存量乘以货币流通速度;货币供应量与需求量的差异决定了价格水平的变化趋势。当货币流通速度不变的条件下,货币当局可以通过调整货币存量来调节货币供应量;但是,当货币流通速度变化时,只考虑货币存量变化的货币政策就可能产生“矫枉过正”或不足的情况。
货币流通速度分为收入流通速度和交易流通速度。主要区别在是使用交易总量还是使用国民收入来考察货币速度这一点上。
我国学者对货币流通速度也进行了深入的研究。如赵留彦、王一鸣(2005),他们注意到了部门间货币需求的差异,认为1979~2003年我国非农业部门货币需求的增加引起了货币流通速度下降,提出我国扩张性货币政策不会引起通货膨胀。杜子芳(2005)指出物价指标是随消费结构而变化的,考虑了消费结构变化因素的货币流通速度应该是上升的;从统计理论的角度对数据的适用性提出了挑战。伍超明(2004)提出应该用交易总量指标来研究货币流通速度,同时,分析了实体经济和虚拟经济两部门货币流通速度的变化,解释了虚拟经济部门对实体经济的影响。耿中元(2008)利用货币需求模型分析了影响改革开发以来我国货币流通速度下降的制度影响因素,总结了影响货币流通速度的主要因素。
作者注意到,至今为止,人们研究的是年货币流通速度,还没有人研究国民经济各部门的季节性货币流通速度的变化,因此,本文将从这个角度进行探讨。本文根据我国2003年至2009年的季度经济指标,主要探讨生产部门各部门的季节性货币流通速度的变化特点,以期能为货币的结构性调整提供参考。
二、模型说明
(一)货币交易流通速度模型的内涵
本文使用根据费雪方程式MV=PT推导出的货币流通速度V=PTM,即货币交易流通速度进行分析。
理由是:在现代化商品生产过程中,一件产品从原材料到最终的商品其间要经历无数次的中间产品的交易环节,而我们在统计国内生产总值时只统计了最终产品的价值并没有统计中间产品的交易价值,这样计算出的货币流通速度是不能完全反映货币交易媒介这一职能的。例如,A公司生产的原材料1亿元由B公司购入,B公司据此生产出1.5亿元的产品并由C公司购入再加工,C公司生产出2亿元的产品由D公司购入并以3亿元的价格销售给最终消费者。在此假定下名义国内生产总值是3亿元,而用货币来衡量的总交易量应该是1+1.5+2+3=7.5亿元;但假如C和D之间还存在一家公司D’,C以2亿元把产品销售给D’,D’再以2.5亿元把产品销售给D,D再把产品以3亿元把产品销售给消费者;这样一来用货币衡量的总交易量就是1+1.5+2+2.5+3=10亿元,但国内生产总值仍是3亿元。再假设此时的货币供应量是2亿元,那么以国内生产总值为分子计算的货币流通速度都是1.5,而以总交易量计算的货币流通速度就分别是3.75和5。通过上例我们可以发现以GDP、GNP等国民收入数据为分子计算的货币的收入流通速度变化缓慢不能有效反映商品生产和流通中的实际情况,因此,只有以包含中间产品情况的实际销售量为分子计算的货币的交易流通速度才能反映商品生产和流通的变化。
(二)数据说明
关于PT,由于收集总交易量是无法实现的,所以,只能采用与总交易量相关性较强的指标来进行计算,如日本的津曲俊英用规模以上企业销售额为分子对日本国内的货币交易流通速度进行了分析(津曲俊英,2009)。作者在这里采用国家统计局定期公布的三类指标进行计算,一是“分行业主要工业经济指标表”中的主营业务收入,二是“农林牧渔业总产值表”中的总产值,三是“累计各地区按构成分组的建筑总产值表”中的总产值。这三个部门是我国国民经济的主要部门,此三组指标反映了第一、第二产业的主要发展状况,同时国家统计局从2003年起基本上是按季公布,可以研究经济发展中货币流通速度的季节性变化。不过由于这些指标主要是对规模以上企业的统计,如工业企业主营收入的统计对象是500万以上企业,因此,并不能覆盖我国经济全体。另外,本文关心的是商品生产领域,所以,本文就不讨论第三产业的问题了。
关于M,计算货币流通速度时货币存量量的数据一般都直接使用货币供应量M1(伍超明2004,赵留彦2005、2006),M2(杜子芳2005)或各部门存款余额(张彤玉等,2009)来进行计算;本文也采用由中国人民银行公布的M2数据作为货币流通量来进行比较、分析。
三、货币流通速度分析
(一)总量分析
首先将工业、农业、建筑业三部门的销售收入指标加总,计算出三部门总的货币交易流通速度,并与以名义GDP计算的我国总的货币收入流通速度进行比较,结果如图1。
从图1我们首先可以发现不管是货币的收入流通速度还是货币的交易流通速度都具有季节性波动的特点,但交易流通速度的季节波动特征更明显。主要特征是每年的第一季度货币的流通速度最低,每年第四季度最高,其中货币的交易流通速度上表现得非常明显。在考虑进了数据统计上的时间滞后因素后,作者认为:我国的春节是在公历的1、2月份,是造成每年的一季度货币的流通速度降低的主要原因。在第四季度,大量应收账款、应付账款的收付以及当年销售收入的确认,使得货币的交易流通速度与收入流通速度都为全年最高;特别是货币的收入流通速度呈现出突然增加的常态。
其次,我们不难发现用名义国内生产总值所计算的货币的收入流通速度的变化是比较平缓的,而用工业、农业和建筑业的合计总产值计算的货币的交易流通速度的变化却很大,其原因正如我们在第一章所讨论的一样,国民生产总值是统计的最终产品的价值,是一系列生产、经营活动最终结果的体现而不是这一系列生产、经营活动过程的体现,在当今社会化大生产越来越普及的环境中,结果并不会随着社会分工的细致而发生大的变化。因此,在这里我们得到了一个与当今绝大多数经济学家对我国货币流通速度认识的不同结果,即我国的货币交易流通速度并未随着我国经济的发展呈现出缓慢下降的趋势,而是随着我国经济的发展呈上升趋势,是与经济增长呈正相关的。
(二)部门差异分析
通过分别计算工业、农业和建筑业三个行业的货币交易流通速度,并进行对比,这样可以发现各行业货币流通速度的特点。
如图2所示,建筑业和农业的货币流通速度是相对稳定,从2003年至2009年的变化情况来说是一个相对平稳的变化趋势,这说明在建筑业和农业的生产过程中,货币的供给数量与其生产规模是比较适应的,货币供应紧张情况不明显;而我们观察工业企业的货币交易流通速度就可以明显的看到2003年1季度至2008年3季度它的流通速度是随着我国经济的高速增长而不断提高,说明在此期间工业企业对货币需求的增加超过了该行业能够获得的货币数量,其原因可以用易纲、伍超明、斐平等学者所提出的货币向虚拟经济中“渗漏”来解释;2008年4季度后随着次贷危机对我国经济的影响它的流通速度出现了明显的下降,反映了企业间交易规模的缩减。以上数据说明工业企业的货币需求量与经济增长的相关性是很强但是货币的供给往往并不与其需求相适应,而农业和建筑业的发展规模与其能获得的货币量是比较一致的。
四、结语
货币最主要的职能是充当交易的媒介。因此,研究货币交易流通速度才能反映货币在国民经济发展过程中充当商品交易媒介这一职能效率的高低,实践与理论的结果才能统一;通过分析2003年1季度至2009年1季度的货币交易流通速度,本文得出这一时期我国的货币交易流通速度是上升的结论,这与货币数量理论提出的货币流通速度是和国民经济的发展趋势正相关的结论相一致;同时,还得出我国建筑业和农业的货币交易流通速度是稳定的;而工业部门的货币交易流通速度是随着经济周期的变化而变动的,特别是当经济增长时工业部门的货币交易流通速度上升的。
作为政策建议,本文作者认为不管是M0、M1、M2都是总量指标,只能反映货币供应量的变化情况而不能反映货币对商品生产和流通中的作用;利率应该说更多的是反映了金融机构的资金供求状况,不能反映实际生产流通领域的资金利用情况,而货币交易流通速度是一个能反映货币资金在生产流通各部门中被利用效果的指标,应作为货币政策结构调整的参考指标而备受关注。
参考文献:
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