时间：2022-06-19 21:25:11
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇投资风险分析论文，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
房地产投资风险就是指由于投资房地产而造成损失的可能性。这种损失包括投入资本的损失和预期的收益未达到的损失。房地产投资风险分为以下几种。
1.投资支出风险
房地产投资支出是指投资者取得、开发土地并进行房产建设所花费的各种成本费用支出。由于房地产具有)位置固定性、不可移动性，而且受规划限制及本身结构、装修设计的影响，常具有专用性，一旦完工，变很难更改，如进行改建，投资将很大。因此如果投资者判断失误，便会蒙受损失。另外，房地产投资周期长，一个新建项目由于建设周期较长，在建设过程中也会遇到投资支出增加问题，这可能导致房地产投资者不堪重负并蒙受损失。
2.金融风险
主要指利率风险。房地产市场的利率变化风险是指利率的变化对房地产市场的影响和可能给投资者带来的损失。当利率上升时，房地产开发商和经营者的资金成本会增加，消费者的购买欲望随之降低。因此，整个房地产市场将形成一方面生产成本增加；另一方面市场需求降低。
3.购买力风险
购买力风险主要是指市场中因消费者购买能力变化而导致房地产商品不能按市场消化，造成经济上的损失。购买力风险是一种需求风险，在市场经济体制中，需求是一个非常不定的因素。由于消费者的购买力是不断发生变化的，受工作环境、生活环境、社会环境、消费结构等影响，如果整体市场上需求下降，将会给房地产投资商经营者带来损失。
4.市场风险
市场风险是指由于房地产价格的变动而引起的投资损失。房地产市场是一个特殊的市场，由于房地产的不可移动性，房地产时常一般只受区域性因素的影响。土地市场一般可分为一级出让市场和二级转让市场，垄断性较强。房地产市场供求的变化在很大程度上牵制着房地产投资收益的实现及其大小。例如房地产市场价格水平的波动、房地产消费市场的局限等等都是引起市场风险的原因。房地产价格不断下跌以及房地产交易量骤降是中国去年经济增长放缓的一个主要原因。
5.政策风险
政策风险是指由于国家或地方政府有关房地产投资的各种政策发生变化而给投资者带来的损失。例如产业政策、税收政策、金融政策和投资限制等。我国现正处于市场经济改革、经济体制转轨的关键时期，各种有关政策的调整比较频繁，而房地产投资周期相对较长，房地产特别是土地是国家宏观调控的重点对象，故房地产投资受政策风险的影响比较大，城市规划的变化不但影响投资房地产的用途，对其利用强度也形成限制，不去理解城市规划的变化方向而盲目投资，对投资者的打击将是巨大的。
6.法律风险
法律风险是指投资者投资行为违法或未能有效利用法律工具而带来的损失。房地产投资涉及面广，极易引起各种纠纷，如在拆迁安置过程中、房地产交易中、房地产租赁中等，各种纠纷的发生一方面影响投资的正常进行，另一方面影响投资收益的顺利实现，都会造成投资损失。房地产开发建设过程中的风险管理，实际上是对建筑工程实施的风险管理，开发商应通过仔细考虑工程承包的合同条款，尽量把风险分散给承包商。
二、房地产投资风险的预防策略
房地产投资风险的防范与处理是针对不同类型、不同概率和不同规模的风险，采取相应的措施和方法，避免房地产投资风险或使房地产投资过程中的风险减到最低程度。
策略一：关注政策变动，认准投资方向
任何国家的政策都不是一成不变的，而政策的变化无论对一国的经济发展，还是对投资者的预期收益都将产生一定影响。我国房地产起步较晚，市场不规范，与发达国家相比，房地产业受政府政策影响更大。所以时刻关注国家各项方针政策变化，特别是政府对房地产开发的态度，政策动态，如宏观经济政策、国家税收政策、财政、货币、产业、住宅政策制度的改革等就显得十分重要。对各项政策的研究，既有助于房地产投资确定正确的投资开发方向，正确预测未来，又有利于其根据政策变动及时调整投资策略，有效控制政策风险。
策略二：掌握信息，去伪存真，优化分析
随着投资者获得的信息量的增加，投资者面对的不确定性因素逐渐减少，这样就可以提高投资者决策行为的正确度，降低决策风险。相反，如果投资者掌握的相关信息不充分或者不准确，那么，就有可能对自身条件和外部环境判断失误，从而增加了决策风险。虽然获取信息要付出成本，但与投资决策风险的成本相比，却是值得投入的。因此，投资者在做出房地产投资决策前应尽可能地调查市场，了解相关信息。同时要学会优化分析。优化分析是在掌握大量信息的基础上，投资者应依靠经验或技术方法进行风险分析，优化投资策略，最后确定适合投资者的最佳方案。该项措施能为投资者采取房地产投资的行动提供决策依据。
策略三：采用投资分散组合策略
房地产投资组合策略是投资者依据房地产投资的风险程度和年获利能力，按照一定的原则进行恰当的基础上造反搭配投资各种不同类型的房地产以降低投资风险的房地产投资策略。因为各种不同类型的房地产的投资风险大小不一，收益高低不同。风险大的投资基础上回报率相对较高，回报率低的投资基础上相对地风险就低些，如果资金分别投入不同的房地产开发基础上整体投资风险就会降低，其实质就是用个别房地产投资的记收益支弥补低收益的房地产的损失，最终得到一个较为平均的收益。房地产投资组合的关键是如何科学确定投入不同类型房地产合理的资金比例。
房地产投资风险的防范与处理是可以不同类型、不同概率和不同规模的风险，采取相应的措施和方法，避免房地产投资风险或使房地产投资过程中的风险减到最低程度。
关键词：房地产项目；投资分析；风险分析评价
一、引言
近几年来，我国房地产业的快速发展。国内外各类资金大量涌向房地产业，房地产开发企业的实力也不断增强。随着近几年来我国房地产产业的快速发展，人们也醒地认识到，中国的房地产业在快速发展中也存在着这样那样的问题。为了促进房地产业平稳健康发展，国家近几年来加大了对房地产市场的调控力度。自2010年起，为遏制一些城市房价过快上涨的势头，国务院三次部署调控工作。为了继续巩固和扩大调控成果，逐步解决城镇居民住房问题，促进房地产市场平稳健康发展，2011年国务院办公厅印发了《关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》（即国8条）。2013年国务院部署房地产调控五大措施（即新五条），对此大家对"十二・五"时期中国房地产业的发展态势尤为关心。同时也加大了房地产项目开发的不确定性和房地产项目开发的风险性。
在此背景下，房地产投资企业更应该对房地产项目的投资可行性和正确性，做出更加准确的认识和决策。本文对房地产项目进行投资风险分析，针对该项目的实际情况，用现实的、客观的数据来验证所评估的项目，充分分析、评估，最终确定该项目是否可行。通过对该项目的投资风险分析，运用投资策划和项目管理的基本理论和方法，为项目的选择和立项提供了理论依据，对提高项目分析的科学性和准确性具有实践指导意义和可操作性。以期提高房地产企业对房地产项目投资风险评价的重视程度。
二、房地产项目投资风险评价指标的确定
结合我国房地产发展现状，结合房地产项目投资风险的研究情况，本文按照房地产的寿命周期，将房地产投资风险因素划分为4大类，分别为你投资前期阶段、开发建设阶段、经营阶段和管理里阶段，详细因素见图1。
图1 青岛市天一房地产项目投资风险因素图
三、房地产项目投资风险评价模型
根据上文项目投资风险因素的评价指标，作为运用层次、灰色、模糊相结合的综合评价方法，对投资青岛天一房地产项目时，可能的风险进行实例的研究分析。
1、AHP计算各层次权重
根据图1-1所示房地产项目系统风险层次结构模型和具体的风险因素的特性，综合专家的咨询意见，本文对各个风险因素采用层次分析方法，在各层元素中进行两两因素的比较，构建比较判断矩阵。其中两两因素比较的相对重要性，通过取1，2，…，9以及他们的倒数作为标度，求出各个风险因素的权重值。
通过计算我们可以得到一级指标的权重为A=（B1，B2，B3，B4）=（0.25，0.25，0.25，0.25），而二级指标的权重为B1=（0.526，0.273，0.124，0.077）；B2=（0.370，0.345，0.185，0.100）；B3=（0.623，0.239，0.137）；B4=（0.413，0.209，0.194，0.104，0.080）
2、确定评价值矩阵及评价等级
通过对上文风险评价方法的分析，结合房地产项目风险指标体系，本文将各影响因素的可能风险程度划分为4个等级：高风险（V1）、较高风险（V2）、较低风险（V3）、低风险（V4）。按4分制打分，故确定评价等级集合为V={4，3，2，1}。本文通过收集专家对影响因素风险等级的评定得出以下数据（见表1）。
表1影响因素风险等级的评定
3、确定评价灰类
根据上述的评价等级，我们确定相应的灰数及白化权函数可分为如下四类：
第一类："高风险"，设定灰数为∈[4，∞） ，其白化权函数记为f1 （图3-1）；第二类： "较高风险"，设定灰数为∈[0，3.6] ，其白化权函数记为 f2（图3-2）；第三类： "较低风险"，设定灰数为∈[0，2.4] ，其白化权函数记为f3 （图3-3）；第四类： "低风险"，设定灰数为∈[0，1.2] ，其白化权函数记为f4 （图3-4）
由nij=fr（dij）可以计算出评价矩阵的灰色统计数nij ；其中dij 为第j个专家对于第i个风险因素的评价值。
4、模糊评价计算项目风险状况
根据 rij=nij /ni可以计算出灰色评估权值，得到模糊评价矩阵R为：
通过以上计算，我们可以计算出投资风险影响因素的权重和其模糊评价矩阵，则下步就可以逐级进行模糊运算。以此得出天一房地产项目投资风险的总体评估结果。
首先，根据Bi与Ri经过模糊运算，得出风险影响因素Bi的评价模型Ti为：
Ti=Bi*Ri
可知天一房地产项目的投资风险评价为：
T3=（0.18，0.23，0.31，0.28）；T4=（0.23，0.30，0.31，0.16）
由此可以计算出整个项目的投资风险评价结果：
Z=V*T=V*（T1，T2，T3，T4）=2.496
按照房地产项目投资风险的等级可知，青岛天一房地产项目的额投资风险介于较高风险与较低风险之间，其风险处于一般风险水平。
四、结束语
在我国对于项目投资风险的研究较多，同时考虑从到房地产项目具体事实情况的差异性，因此投资风险评价因素并不完全一致。对此本文的评价指标体系，仅仅是结合天一房地产项目进行设计的。对于其他房地产项目可以对评价指标体系，做部分细微的调整。
本文将层次分析法、灰色评价、模糊综合评价方法三种方法相结合，运用到房地产项目的投资风险评价中，定性和定量的对房地产项目投资风险的程度进行评价，可以处理同时具有灰色性和模糊性的综合评价问题，使房地产投资风险评价更加客观可信，并论证了该方法，在理论和实际应用上更具科学性和优越性，为投资决策的提出提供理论支持。但同时，本文虽然结合天一房地产项目的风险因素做了较为全面的分析研究，但是对于今后房地产项目的投资风险评价来说，如何更加准确的对项目的投资风险进行测定，仍有待进一步的研究。
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内容摘要：投资风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。一般来说，投资人对意外损失的关切，比对意外收益要强烈得多。目前研究风险时侧重减少损失，主要从不利的方面来考察风险，本文旨在对投资中存在的或潜在的风险提供识别和测量的方法。
关键词：投资风险收益概率
风险的英文单词是“Risk”，它来自古希腊单词“Rhiza”，意思是靠近峭壁航行危险：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上从崖上掉下的石头。从财务角度说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。而到目前为止风险还没有一个严格的定义，将风险定义为“损失发生的不确定性”是风险管理和保险界中普遍采用的风险定义。
投资风险识别和衡量的方法
在了解投资风险的基本情况后，就要对投资中存在或潜在的风险进行识别衡量。它需要管理人员在进行实地调查研究之后，运用各种方法对潜在的及存在的各种风险进行系统归类，并总结出企业式项目面临的所有风险也就是风险识别，它是风险衡量的前提与基础。风险识别与衡量的方法很多，但其中主要包含一般调查估计与高等数学方法的几种不同组合分析方法。
（一）风险识别的基本方法
现在使用的风险识别方法，可以分为宏观领域中的决策分析（可行性分析、投入产出分析等）和微观领域的具体分析（资产负债分析、损失清单分析等）。本文仅介绍以下几种主要方法：
生产流程分析法，又称流程图法。该种方法强调根据不同的流程，对每一阶段和环节，逐个进行调查分析，找出风险存在的原因：从中发现潜在风险的威胁，分析风险发生后可能造成的损失和对全部生产过程造成的影响。
风险专家调查列举法。由风险管理人员将该企业、单位可能面临的风险逐一列出，并根据不同的标准进行分类。
资产财务状况分析法，即按照企业的资产负债表及损益表、财产目录等的财务资料，风险管理人员经过实际的调查研究，分析企业财务状况，发现其潜在风险。
投入产出分析法，即指运用投入产出表，发现投入与产出不平衡的原因及其后果，从而进行潜在风险识别，该方法主要用于微观领域，用来分析企业各部门之间的平衡关系。
背景分析法，是国外风险分析中的一种方法。
分解分析法，指将一复杂的事物分解为多个比较简单的事物，将大系统分解为具体的组成要素，从中分析可能存在的风险及潜在损失的威胁。
失误树分析法，是以图解表示来调查损失发生前种种失误事件的情况，或对各种引起事故的原因进行分解分析，具体判断哪些失误最可能导致损失风险发生。
（二）风险衡量的基本方法
对于投资风险大小的衡量，需要使用统计学方法加以计算和衡量，即用一组较小的样本观察值，对一组较大的未知观察值进行理论预测。运用概率估计风险，不仅表现在单纯的概率概念中，而且表现在概率的分布之中。通过概率分布，可以获得某一事件发生及其后果的概率，并推断事件结果范围，有助于更好地选择风险管理技术和手段，从而得到最佳的风险控制效果。利用数学方法进行风险的衡量，一般要经过以下内容的测量：损失的可能性，巨额损失的发生概率，损失额。概率分布主要包括二项分布、泊松分布和正态分布几种形式。
投资风险的测算方法
本文主要研究项目投资，进而采取不同的测算方法。
概率：在经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值，通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。
预期值。随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数叫作随机变量的预期值，它反映随机变量取值的平均化。报酬率的预期值公式：K=Σ（Pi•Ki），其中：Pi为第i种结果出现的概率，Ki为第i种结果出现后的预期报酬率，N为所有可能结果的数目。
离散程度。表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差和全距等，最常用的是方差和标准差。
方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。方差（σ2）=Σ（Ki-K）2×Pi。标准差也叫均方差，是方差的平方根。
标准离差率。标准差虽能表明风险大小，但不能用于比较不同方案的风险程度。因为在标准差值相同的情况下，由于期望值不同，风险程度也不同。为了解决这个困难，引入了标准离差率也叫变异系数的概念。
标准离差率是指标准差对期望值的比例，计算如下：
标准离差率=标准差值/期望值*100%
【关键词】 现金流量表;财务风险;经营风险;融资风险;投资风险
企业的财务风险是指在各项财务活动过程中,由于内外部环境及各种难以预料或控制的不确定因素,使企业在一定时期内所获取的财务收益与预期收益发生偏离,甚至丧失偿债能力和股利支付能力的可能性。财务风险一旦发生,就会导致企业资金支付能力下降、生产秩序紊乱、销售数量下降、利润额下降、资金周转困难,轻则影响企业发展,挫伤职工的积极性和创造性;重则资金链中断,危及企业生存。因此,企业的管理者、所有者、债权人等各方均需要分析企业的财务风险。由于现金流量表能说明企业从经营活动和投融资活动中获得的现金数量,而现金又恰恰是企业最重要的经济资源,几乎企业所有的经济活动都与现金有关,企业可以在一定时期内无利润甚至亏损,但不能没有现金,如果企业没有现金,将无法持续经营。日本著名八佰伴企业集团一夜之间的倒闭,究其原因就在于资金周转的困难。因此,有必要借助现金流量表来分析企业的财务风险,包括经营风险、融资风险和投资风险。
一、经营风险分析
经营风险是指企业经营环境的变化、经营方式的改变或经营决策的失误等所产生的风险。可以利用现金流量表中经营活动现金净流量来分析企业的经营风险。
(一)经营活动现金净流量大于零
一般来说,企业经营活动现金净流量大于零,说明企业生产经营能力比较强,具有“自我造血”的功能,有竞争实力。但不能因为大于零而忽视其潜在的风险,还应从以下几方面去分析企业的经营风险。
1.净现金流量大于零的程度。如果企业经营活动现金净流量大于零的程度很小,只能部分或几乎不能补偿当期发生的固定资产折旧、无形资产摊销、预提费用、待摊费用等非付现成本,则企业就难以抽出长期资金进行投资,难以得到战略上的发展,经营活动现金净流量大于零的现象就可能难以长期持续下去。
2.当期销售商品、提供劳务的现金流入量。在计算销售商品、提供劳务收到的现金时,包括了本期销售商品、提供劳务收到的现金,以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金和本期预收的款项。如果企业本期销售商品、提供劳务收到的现金较少,而收到的前期销售商品、提供劳务的现金较多,说明企业信用政策比较宽松,应收账款较多。如果应收账款回收速度慢、回收时间长,甚至长期不能回收、大量拖欠,就会出现企业资金周转困难,一旦应收账款成为坏账,企业的收入就不能实现,反而成为损失。在具体分析时,可以借助于主营业务收入现金比率指标。主营业务收入现金比率=经营活动现金净流量/主营业务收入。该指标反映企业在收付实现制下当期销售收入的资金回笼情况。如果该比率小于1,说明企业账面上的收入得不到现金的支持,应收账款挂账较多,产生坏账损失的风险较高。
3.收到的税费返还。在现金流量表中,本项目反映企业收到返还的增值税、营业税、所得税、消费税、关税和教育费附加返还款等各种税费,体现企业在税收方面因政策优惠所获得的已缴税金的回流金额。该回流金额可能导致企业经营活动现金净流量大于零。在分析企业经营风险时,应关注企业享受的税收优惠在未来可持续的时间和享受税收优惠的税收项目。如果本期税费返还金额较大,而该返还项目时间较短,甚至只是当期有返还,将来经营活动现金净流量就可能小于零。
4.收到的其他与经营活动有关的现金。本项目反映的是企业收到的罚款收入、经营租赁租金收入等其他与经营活动有关的现金流入。这些现金收入往往具有一定的偶然性,如果数额较大,在进行经营风险分析时,应予以剔除,再看经营活动现金净流量是否大于零。
(二)经营活动现金净流量等于零
经营活动现金净流量等于零时,表明企业“收支平衡”。虽然没有亏损,但长期下去,既没有现金能够补偿非付现成本,又没有现金用于能够增加未来收益的长期投资。当企业简单再生产条件不再具备,需要对陈旧设备、落后生产线等进行改造时,会因无现金而无法维持简单再生产。此时,如果不能通过外部融资来解决资金困难,企业将无法继续生存。
(三)经营活动现金净流量小于零
经营活动现金净流量小于零时,企业不仅不能长期发展,甚至短期内的简单再生产都难以维持。企业必须通过再融资或挤占本应投资的长期资金来满足流动资金的需求。企业如果自身资金积累消耗殆尽,又不能从外部筹集到资金,则将陷入财务危机。如浙江新安化工集团股份有限公司2009年第三季度经营现金流量净额为-354.75万元,公司六届二十三次临时董事会便通过了“变更10 480万元募资投向,用于补充流动资金”的议案,同时,公司初步预测2009年度净利润减少50%以上。
二、融资风险分析
企业融资渠道分为借入资金和所有者投资。依靠借入资金融资的风险主要表现为企业在债务到期时能否及时还本付息,该风险可借助偿债能力进行分析。依靠所有者投资融资的风险主要表现为企业支付的股利或利润低,不能满足投资者预期收益,将来筹资面临困难,该风险可以借助支付能力进行分析。
(一)偿债能力
负债经营能给企业带来财务杠杆收益,增厚利润,但如果债务到期而没有足够的现金偿还,就会产生融资风险,甚至导致企业破产。因此,需要从以下方面加强对企业偿债能力的分析。
1.筹资活动现金净流量。当企业处于初创、成长阶段,或者企业遇到经营危机时,需要通过外部筹资来满足资金需求。因此,企业筹资活动现金净流量一般会大于零。但并非筹资活动现金流量大于零就没有风险,这要看企业的筹资活动是否已经纳入企业的发展规划,是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为,还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而不得已的筹资行为,如果是后者,那就有可能面临到期不能偿还本息的风险。
当然,筹资活动现金净流量也有小于零的情况,主要是企业在本会计期间集中发生偿还债务、支付筹资费用、进行利润分配、偿还利息等业务所致。此时,需要分析企业在发生这些业务后,是否还有足够的现金用于生产经营活动,是否能筹集到新的资金满足生产经营活动的需要。如没有足够的现金又不能筹集到足够的现金,企业将面临经营风险,也将面临到期不能偿还剩余债务的风险。
2.现金比率。用企业期末的现金总额与企业的流动负债之比,来判断企业的短期偿债风险。由于流动负债期限不超过一年,很快就需要用现金来偿还,如果企业没有一定量的现金储备,在债务到期时就容易出现不能如期偿还的风险。一般说来,现金比率越高,企业短期偿债能力越强,反之则越低。通过分析,一般认为,现金比率低于30%,是企业偿债风险的预警信号,这时需引起企业管理者的高度重视。
但在具体分析企业的短期偿债风险时,还要看企业是否有人为操纵现金比率的行为。比如,有些企业在临近期末时临时借入短期借款,编制报表后就归还,就可以提高现金比率,但偿还债务本息的风险并未消除。
例1,某公司2009年底货币资金为250万元,流动负债为1 000万元,现金比率为0.25 ,存在明显的偿债风险。如果公司为了提高现金比率,在期末临时借款100万元,货币资金和流动负债同时增加100万元,则现金比率为0.32,超过了偿债风险的预警信号。
3.现金流量利息保障倍数。对于长期负债,一般是到期还本分期付息。因此,在分析企业借款融资风险时,有必要分析企业支付当期利息的能力。现金流量利息保障倍数=息税前经营活动现金流量/现金利息支出,该指标正是反映企业用当期经营活动带来的现金流量支付当期利息的能力。现金流量利息保障倍数越大,说明企业经营活动带来的现金流量对利息偿付的保障程度越高,风险越低。
(二)支付能力
支付能力是指企业支付投资者股利或利润的能力,可以利用以下指标进行分析。
1.现金股利支付率或利润分配率。现金股利支付率(或利润分配率) = 现金股利或分配的利润 / 经营活动现金净流量。这一比率反映本期经营活动现金净流量与现金股利(或向投资者分配利润)之间的关系,能体现支付股利的现金来源及其可靠程度。比率越低,企业支付现金股利的能力就越强。
例2,甲公司2008年实现净利润100 000元,经营现金净流量6 250元,本期支付投资者利润25 000元,虽仅占净利润的25%(25 000 / 100 000),但却是经营现金净流量的4倍(25 000/6 250)。可见,经营活动提供的现金不足以支付投资者的利润,需要举债以支付利润分配额,满足投资者的收益目标,说明企业对投资者投资资金利用效果差。继续下去,将没有分配利润的实力,不能满足投资者的收益目标,不但面临筹资困难的风险,还将面临不能偿还到期债务本息的风险。
2.每股现金流量。一般的投资者比较关注每股收益。但如果每股收益很高,却缺乏现金,企业将无法分配现金股利。因此,有必要分析企业的每股现金流量。每股现金流量=(经营活动现金净流量-优先股股利)÷发行在外的普通股平均股数。每股现金流量越高,说明每股股份可支配的现金流量越大,普通股股东获得现金股利回报的可能性越大,企业支付能力越强,反之,则会形成支付风险。
三、投资风险分析
投资风险是指投资项目不能达到预期效益,从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。在利用现金流量表分析企业的投资风险时,主要分析投资活动现金净流量。
(一)投资活动现金净流量大于或等于零
投资活动现金净流量大于或等于零,可能存在两种情况:一是企业投资收益显著,尤其是短期投资回报收现能力较强;二是企业因为收益下滑,资金紧张,又难以从外部筹资,而不得不处置一些长期资产,以补偿日常经营活动的现金需求。如果是后一种情况,则应进一步分析企业的财务状况,看是否会在以后期间演化为财务危机。
(二)投资活动现金净流量小于零
投资活动现金净流量小于零的情况也存在两种结论:一是企业投资收益较差,投资没有取得经济效益,并导致现金的净流出;二是企业可能当期有较大的对外投资,因为大额投资一般会形成长期资产,并影响企业今后的生产经营能力。如果是第一种情况,则应进一步分析企业投资的具体时间、项目等,如是投资初期,还没有产生收益,也就无所谓。如果投资已完成正处于收获期,但收益很低;或者是投资项目不佳,在当前环境下不能较好地带来收益,则投资可能遭受损失,甚至形成财务危机。
可见,企业只有具备充足的现金流量,才能够支撑企业的利润和收入,才能及时偿还到期债务,才能满足投资者的收益目标。因此,人们应充分利用现金流量表去分析企业的现金状况,揭示企业的财务风险。
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【关键词】房地产；投资风险；控制
中图分类号： F293 文献标识码： A 文章编号：
前言
文章对房地产投资风险控制研究的理论意义及其中存在的问题进行了详细的介绍，并对房地产投资风险的识别进行了阐述，同时经过分析，并结合自身实践经验和相关理论知识，对房地产开发投资风险有效控制的措施进行了探讨。
二、房地产投资风险控制研究的理论意义
1.在宏观经济研究中，通过对中国房地产投资风险控制问题的研究将有助于房地产业的发展，是促进国民经济增长的一种重要方式。中国作为发展中国家，正处于经济转轨的重要时期，中国的经济体制改革是前所未有的实践，因而，与一定经济、制度相协调的中国房地产投资风险控制问题的研究，将有助于我国宏观经济调控理论的完善。
2.对中国房地产投资风险控制问题的研究涉及到经济学与管理学等多个学科领域，本课题依据现代经济与管理理论的新发展，进行中国房地产投资风险控制问题研究，将有助于学科的融合与发展。
3.考虑到国际房地产资金的注入和国际房地产商进入中国市场，以及加入WTO之后5年的过渡期已经到来，房地产业将面临激烈的竞争，所以我们必须对中国房地产业投资风险控制问题进行深入细致的研究。
三、我国房地产投资存在的问题
目前，我国房地产业恢复的时间还不长，对它的发展规律、经营管理的实践还缺少理论研究，许多投资者甚至各级政府在房地产投资的运作上还存在一定的盲目性，房地产投资风险研究还不够深入，与国外研究水平还有较大的差距，也还未上升到应有的理论地位。由于我国的具体国情和房地产市场的特殊性，房地产投资存在风险的客观性，需要一种更加完善的、适合我国具体国情和房地产市场特点的房地产投资风险分析与决策理论，帮助投资者规避市场风险。利用系统的观点进行风险因素的相关性分析，依据房地产投资风险因素的辨识和再分类，引入房地产投资风险因素相关性分析，辅助房地产投资进行科学决策。房地产顾名思义就是“房产”和“地产”的总称。房地产投资就是将大量资金投入到房地产综合开发、经营、管理和服务等房地产业的经济活动中，以期将来获得不确定的收益。而在这个投资活动过程中，收益与风险是同时存在的。房地产市场是一种资金量大、周转期长，受政治、社会影响较大的特殊市场。同时它还会受到资源稀缺性、不可再生性、供给缺乏弹性的影响。房地产投资还有一些自身的特性，如：投资额巨大、投资回收期长、投资风险大、投资回报率高等。正因房地产投资风险大，而且投资的过程中又有很多不确定的因素存在，所以房地产投资分析时对投资风险列专项进行研究。
四、房地产投资风险的识别
如何正确估计和评价一宗房地产投资的风险呢?通常的办法是计算投资风险率，其计算方法有以下几种。
1.采用国际房地产投资业常用的三个指标来识别
（一）投资房地产的营业率。
一切能够带来收入的房地产都必然发生经营费用。以利润来维持其赚钱的能力。营业率被用来判定投资报告的净营业收入是否具有现实性。计算公式为：营业率=年营业总费用／年计划总收入。据有关调查数据表明，新公寓楼营业率在38％―40％之间是可行的。办公楼、商业楼有不同的营业率。营业率太低说明投资方案中有些成本费用没有考虑。太高则说明管理不善。太低或太高都说明风险太大。
（二）偿债收益比。
营业净收入是扣除所有成本费后的收入，是偿还债务资金的基本来源。它和偿债责任的比率反映了借款人偿还贷款的能力。偿债收益比=营业净收入，要求的年偿债额偿债收益比数值越小，该项借款投资的风险越大；反之，则风险越小。住宅资产的偿债收益比一般要求超过1：2才被认为是安全的。
（三）保本占用率。
保本占用率是计算房地产安全性的另一重要指标。其计算公式为：保本占用率=f年营业总费用+要求的年偿债额)，年计划总收入保本占用率越高，投资风险越大。可以接受的住宅资产的保本占用率一般为85％一90％。
2.概率与数理统计的方法
由于风险度量涉及到房地产投资项目可能结果的概率分布，因而可以采用概率论和数理统计作为房地产投资风险的识别方法。这里的投资结果主要是指房地产投资的报酬回报率。而报酬回报率的概率分布的取得很不容易。虽然可以作市场调查，有已开发项目的资料，可以使用数理统计的方法得出分布或其估计，甚至通过统计检验，但其结果只能在相对意义上代表拟开发项目的概率分布。这是因为各个房地产项目之间的差异较大，有时相距十几米的位置，即使其它条件都相同，投资的报酬回报也存在很大的差别。将抽样调查的方法与主观概率判断结合而确定出房地产项目投资的报酬回报率的概率分布是实际工作者常用的方法。
五、房地产开发投资风险有效控制的措施
1.在投资决策阶段，开发商预防风险的首要任务是建立一支高水平、多学科的开发队伍，把握国际、国内和地区当前和今后的政治、经济形势、经济政策、产业政策和发展规划以及拟开发地区的基本情况．诸如工商业状况、人口结构与密度、居住条件、基础设施现状、建设规划、交通和污染情况等，了解和掌握该地区商服业、住宅、工业分布情况及来来发展趋势等。理性研判该类物业的市场供求状况进行科学的项目可行性研究．合理评价和选择开发投资方案；其次，要树立全员正确的风险态度，加强风险资料的搜集、整理和比较，强化对房地产投资风险管理理论的研究和学习．高度重视企业风险管理。
在开发前期阶段，开发商应主动与地方政府、各专业管理部门、金融机构、原土地、地上物所有者搞好关系，密切双方联系．征得其理解和支持；了解地块的自然属性、使用属性及地下埋藏物情况，以适当的方式，在适当的时机购买土地；及时同有关部门沟通，获取对地块使用意图的确认，妥善处理征地、拆迁和补偿问题；及时就初步设计方案与政府有关管理部门进行沟通．充分考虑项目防火、抗震、御灾要求．采用价值工程技术进行优化设计。
3.在工程建设阶段．开发商应明确工程开竣工日期，确定质量标准和进度、质量、安全要求，严格审查承包商和分包商的施工组织设计、技术方案，特剐是额材料、新工艺的应用．以及承包商和分包商的进度、质量、安全保证体系并督促其落实；进行设计交底．严格控制设计变更，做好现场施工日记并注意资料收集和保存，按时支付工程预付教、进度教，确保按施工总进度计划和年、季、月进度计划进行施工，妥善、及时处理施工索赔；坚持以人为控制中心，从人、材料、机械设备、方法和环境五个方面严格进行质量、安全控制，建立健全质量、安全负责制；
4．在房地产租售阶段，开发商应明确房地产租售指标，制订营销奖罚制度，加强营销人员的业务培训；在租售后阶段建立健全物业管理制度、收费体系及收费措施，加强物业管理人员上岗培训；配备消防器材。及时对建筑物及附属设备进行定期检查维修井消除火灾、事故隐患等。
六、结束语
随着对房地产行业研究的不断深化，房地产企业都加强了房地产开发投资风险控制。对关乎到企业的盈利甚至是生死，是非常重要且有必要的。
参考文献：
[1]范如国．房地产投资与管理[M1．武汉大学出版社，2011．
【关键词】项目管理；风险控制；方法
在经济活动中，存在确定性现象和不确定性现象。确定性现象的前提出现时，可以准确预测它的结果。而不确定性现象是指在某种条件下存在多种结果，但究竟发生哪种结果事先并不能完全肯定。根据风险理论的研究，风险是人们对未来行为的不确定性而可能引起的后果与预定目标发生的负偏离。在房地产投资的范畴内，风险专指投资主体在项目开发的整个过程中将遭受损失的可能性和遭受损失的严重程度。正确的认识风险，对于投资者建立和完善风险机制，加强风险管理，减少风险损失，提高经济效益，具有重要的意义。
一、房地产合作开发项目的风险因素
房地产开发的程序一般分为投资决策阶段、设计阶段、建造阶段、销售阶段和物业管理等过程，在每一阶段几乎都存在着风险因素。
（一）房地产项目开发的一般风险因素
1.投资决策风险。主要是对投资地点的选择和投资机会的把握。
2.融资风险。开发商总是利用金融杠杆原理，来实现用尽可能少的自有资金获取最大投资利润。但是，杠杆原理对自有资金的收益和亏损同样起着放大作用，当投资收益低于贷款利率时，开发商所亏损的资金也一样会因贷款规模的增大而增大。
3.市场风险。一般而言，房地产市场是地区性的市场，当地市场环境条件变化的影响比整个国家市场环境条件变化的影响要大得多。
4.经营风险。包括土地费用、建造费用、租金售价水平、开发租售期限长短、短期和长期信贷的筹措及其成本，在开发商首次开发一个项目时往往是未知的，直到项目施工后有些因素才能基本清楚。这些不确定因素变动的幅度，代表了开发商所承担的风险大小的程度。
（二）房地产合作开发项目的特有风险因素
除了上述房地产业自身可能存在的风险外，企业合作团队内部系统和外部环境的不确定性、复杂性也会给房地产合作开发项目带来新的风险。国外一些学者提出了在企业合作中存在两种风险，一是绩效风险，二是关系风险。
1.绩效风险是指在充分合作的情况下战略联盟无法达到预期目标，这种风险来自于合作之外的因素，比如环境的变化、合作者能力的缺乏等等。
2.关系风险是指联盟企业的机会主义行为，也就是对所期望的合作关系存在的不确定性。关系风险被认为是合作参与者以合作团队的公共利益为代价追求自身利益的可能性，这种行为包括缩水自己的投资、侵占对方的资源、歪曲信息、隐藏自己的合作日程表和递交不令人满意的产品和服务。
二、房地产合作开发项目风险管理与控制的目标
近几年来，世界上各国企业合作每年增长率都在25%以上，但失败的企业合作也屡见不鲜，企业合作的风险问题及由此带来的负面影响不容忽视。在企业合作中引入风险管理，有利于明确合作团体内各企业的风险责任，并采取措施控制和降低风险。这样还可以帮助企业避免不良的合作关系，有助于企业利用各种机会进行低成本、低风险的合作机制模型，所以房地产合作开发项目风险管理的最终目标是：
1.为全面、合理地处置风险提供可能性。风险管理基于风险识别衡量和科学分析，使其既能够为风险损失的出现与衡量提供科学、准确的计算基础，正确识别、衡量风险，为管理、处置风险提供科学决策基础；又能够用科学、系统的方法，对各种风险对策的成本及效益加以比较，从而得到各种对策的最佳组合。
2.促进房地产投资主体决策的科学化、合理化，减少决策的风险性。通过实施风险管理，将损失减少到最低限度，或在损失发生后及时合理地得到经济补偿，这就直接或间接地减少了企业的费用支出，从而保障了投资者收益目标的实现。
3.有利于房地产开发商增强风险意识，从被动管理变为主动管理型，为项目开发提供安全的生产经营环境。
4.使得合作企业发现自身所存在的危险性和问题，并根据风险控制研究得出的结论方法进行解决，从而节省合作团队的运行成本，减轻各企业对动态合作潜在损失的忧虑，维持企业合作的运行，保证企业合作团体经营收入的稳定性。
三、房地产合作开发项目的风险管理与控制方法
（一）常见房地产项目风险控制方法
任何企业在投资过程中都希望最大限度的回避风险，采取风险控制措施可以降低企业的预期损失，或使这种损失更具有可测性，从而在获取最大利益的同时尽量降低风险。常见的风险控制和处理方法包括风险预防、风险回避、风险降低、风险分散、风险转移、风险自留。
1.风险预防。风险预防是指对项目投资进行市场分析和研究，以减少投资的不确定性和风险性。通过研究使投资者明确了投资过程中可能存在的风险及其大小，是风险防范和控制的有力措施。风险预防实施步骤为：
（1）充分收集信息和资料。要充分了解市场的供求情况和供求结构、市场发展变化趋势、消费者的需求偏好、原材料和产品的价格、竞争对手的动态等。
（2）进行市场研究和分析。在信息收集、整理、分析的基础上，对其需求的确定性作出分析和预测。它是判断投资可行性的基础，是投资和经营决策的前提，对防范投资风险有着重要意义。
（3）做好投资可行性研究，选择合理的投资方案。在投资决策前，对拟投资的项目进行全面的、综合的经济技术分析和研究，以确定能否投资。经过这项工作，投资者能清楚地了解和掌握在投资过程中可能遇到的风险和各种情况，并采取相应的措施予以防范和应对。
2.风险回避。用风险回避的形式来消除风险是较为常见的，也是对付风险最彻底的方法。有效的风险回避可以完全消除某一特定的风险所可能造成的损失。风险回避主要体现在三个方面：一是在投资决策阶段，通过对投资风险的测量和评价，放弃风险较大的开发区域、开发类型或开发方案；二是在土地获取阶段，通过对地块的自然属性、使用属性或有关部门对地块使用属性的确认，如果开发无利可图，则应放弃该宗土地的开发；三是在工程建设阶段，为了回避风险，可能拒绝采用某种建设方案、结构形式或施工方案，或通过招投标模式、承发包方式、合同类型的选择等回避某些风险。风险回避虽然能有效的回避风险，但同时也失去了参与竞争的获利机会，因此具有一定的局限性。
3.风险降低。风险降低是指在风险发生前、发生时和发生后，采取各种防范措施，尽量减少发生损失事件的概率和降低损失的程度。这种方法一般用来处理那些房地产投资者不愿回避或转移的风险。它是一种被普遍采用和接受的风险防范的方法。风险降低有三层含义:一是在风险发生前，降低其发生的可能性；二是在风险发生时，使发生的损失达到最小；三是在风险发生后，采取积极有效的措施，弥补已经造成的损失。
风险降低的方法对管理房地产开发过程中所遇风险显得尤为有效。开发过程中可采取一系列手段将开发风险降低到最小。
（1）准确的预测和评价方案，即尽可能的全面收集资料，采取科学的方法对拟开发项目的各项费用和最终收益进行预测，对备选的方案进行风险分析和决策，以减少开发的盲目性，降低项目的各种不确定性。
（2）缩短建设周期，尽快完成开发项目，有利于减轻投资者将面临的未来的不确定性。
（3）针对开发中可能存在的风险，提前制定详细而周密的方案，建立有效的指挥系统，并定期实施训练。
4.风险分散。可以采用投资组合、共同投资和跨行业投资等多种方式来分散风险：
（1）房地产投资组合。通过分析不同类别房地产投资的风险与收益的关系，以及在统一市场条件下各类房地产的相关性，针对各个不同房地产类型需求的差异加以区别，评价和选择两个或多个不同类型的房地产产品进行开发投资。
（2）共同投资。多个房地产开发的公司联合起来，共同开发同一个房地产项目。共同开发投资要保证参与投资的各方主体能够优势互补，从而最大限度的控制风险。
（3）跨行业投资组合。跨行业的投资组合方式能起到降低房地产投资风险的作用，但前提是这种投资组合必须是科学的、合理的，否则会产生负的影响。
5.风险转移。风险转移是指投资者将损失有意识地转移给与其有相互关系的另一方承担的一种风险防范方法。风险转移通常在以下几种情况下采用：可以清楚的划分被转移和转移方之间的损失；被转移人能够并且愿意承担适当的风险；风险转移成本低于其它方法。风险转移的主要途径有保险、合同、担保。
6.风险自留。风险自留是解决发生较小损失时所采用的一种方法。这种方法是指在预计较小损失可能发生的情况下，预留一笔应急资金以应付损失；或者因过错而引起较小损失发生时，用应急资金主动承担所发生的损失。风险自留虽然让投资者承担了风险、增加了费用，但它同时也可以促进资金周转、节约潜在费用和赢得潜在顾客。风险自留分为两大类，第一类是非计划风险自留，即对某些风险，由于没有意识到它的存在或重要性，因而没有处理风险的准备，或明知风险的存在，却由于疏忽或低估了风险的程度等，都属于非计划风险自留；第二类是计划风险自留，即对某些风险经过科学的判断、认真合理的研究分析后，决定通过资金融通，自己独立承担该风险造成的损失。
（二）房地产合作开发项目的风险控制和处理
针对房地产合作开发活动中发生的常规性风险、可预测风险以及不可预测风险，应制定具体的防范与控制举措来实现规避与降低风险的目的。根据房地产合作开发项目的特点，可采用相关的具体措施。
1.成立专门的风险管理部门，对风险因素事先分析。房地产合作项目风险管理部门的任务应该是紧紧围绕合作项目开发过程中对风险的管理，来实现投资利益最大化或风险最小化的目的。
2.聘请专业咨询公司，进行可研论证。在房地产开发的整个过程中，可行性研究阶段是房地产投资过程中最关键的一步。聘请专业咨询公司进行可研论证，发挥专业咨询的特长，降低投资风险，显然非常必要。
3.对关键线路上的工作，制定周密应急计划。房地产项目开发周期较长，国家产业投资政策，金融政策等宏观政策的调整，内外部各种因素的变动，都可能造成房地产开发周期拖延，风险加大。而关键线路上的工作对项目开发周期起着决定性作用，项目管理者必须对目前和远景制定项目计划，对处于关键线路上的工作做出应急计划。应急计划包括风险的描述、完成计划的假设风险出现的可能性、风险的影响及风险应急的措施。
4.实行建设项目全过程造价控制。有效地控制工程造价的做法包括：项目投资决策阶段做好投资估算。设计阶段，推行设计招标或设计方案竞赛，改变设计收费办法，实行设计质量奖惩制度，采用限额设计，择优选择设计单位。项目施工阶段，通过公开招标，择优选择施工企业。委托监理公司进行施工阶段监理，重视工程项目“质量成本”和“工期成本”的管理和控制。竣工结算阶段，做好工程审计把关，防止高估冒算。
5.建立财务预警系统。房地产开发投资需要的资金量较大，且周期长、来源复杂、资金运作过程影响因素多，而且开发企业要依靠金融支持，项目资金运作存在较大风险，发生财务风险的可能性较大。建立财务风险预警系统是有效的监测和防范财务风险的有效手段，在企业所面临的各种现实的或潜在的风险尚未形成，或刚刚开始显露有效威胁的情况下，迅速确定风险来源，判断和细分风险的构成，采用风险防范措施化解风险，将风险的危险系数降到最低，从而实现投资收益的最大化。
6.聘请法律顾问，加强合同管理，完善合同条款。房地产市场开发环节涉及对象、合作伙伴多，合同量大，内容复杂。由于合同条款的不完善、合同履行的意识不够等方面对开发商所造成的损失越来越多。聘请法律顾问，对完善合同条款，加强合同管理，可以有效降低合同履行风险。
7.密切关注市场动态，采取灵活营销策略。经营管理阶段是房地产投资最关键的阶段，该环节的成败直接关系到企业的生死存亡。在经营管理中，房地产商应密切关注市场的动态发展，了解需求状况，采用灵活多变的营销方式，拓宽营销渠道，降低营销风险，搞好物业管理，定期检查房地产状况，及早发现和消除现有房地产存在的各种隐患。
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【关键词】 油气开发； 项目投资； 风险控制
【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0075-04
一、引言
石油天然气开发是高新技术密集、多工种协同的复杂作业，包含着技术、经济、商业、组织和政治社会等综合性风险。在国际油气市场上，作为外国投资方，一般追求的是投资项目在投资期的财务价值最大化。投资项目的财务价值等于项目预期净现金流按投资方拟接受的收益率进行折现的价值，即对商业储量、开采曲线、资本支出、作业支出，以及合作分成条款所进行的识别和财务量化。因此，要实现项目财务价值最大化，除有良好的油气收入外，更要有有效的投资支出策略。原因在于，对于项目油气收入，主要受市场基准价格（如国际原油基准价的WTI、布伦特、迪拜&阿曼价格）决定，企I缺乏自主定价权；而对于投资支出，实质是对风险的综合权衡，包括资本支出和操作成本，则可以由企业进行控制。因此，油气项目预期财务价值的实现必须采用有效投资风险控制方法。
A集团作为一家省属国有企业，是从事石油、天然气勘探、开发、加工和销售的一体化综合开发、深度转化、高效利用的大型能源化工企业。为了实现可持续发展，近年来集团一直坚持实施国际化战略，在多个国家拥有油气权益。自2008年开始，集团在泰国、马达加斯加、中非、吉尔吉斯斯坦等国家开展近10个油气勘探开发项目。但是，截至目前所有项目实际投资完成率不足35%，油气商业化产量比例不足20%。除受近期国际油价的大幅波动影响之外，长期以来如何对海外项目进行投资风险控制则是其中深层次的管理原因，是亟须解决的主要问题。
二、海外项目投资风险控制流程与原则
（一）项目投资风险控制流程
对于油气开发投资项目，按照决策与开发流程，一般可划分为项目发起（识别投资机会）、项目可行性选择（提出解决方案）、项目定义（决策完成）、项目实施、项目后评价五个具体阶段。其中，前三个为项目价值判断环节，后两个为项目价值实现环节。
1.发起阶段。即识别和启动一个新项目是否有投资价值的环节。在这一阶段，通过前期项目情况资料的收集，了解拟建项目的基本特征，如投资区域、预计储量、投资总额、投资进度等基本指标，通过对技术、经济、商业、组织和社会等风险的基本判断，决定是否进一步进行项目可行性研究。
2.可行性研究阶段。可行性研究是进一步评估前期确定的战略及方案的可行性，判断其能否足以支持项目进入概念选择阶段。为了使可行性研究具有科学性，需要投入充分的人力和时间进行全面风险分析，而且风险评估采用的数据质量是最关键的。通过结合项目前期投资进度以及投资环境、投资谈判等情况，实施与原定可行性方案的比较分析，重新了解原预可行性方案是否周全，事先预计的投资合作困难与障碍是否充分。这一阶段需要重新有效识别投资项目，并具备充分的资料进行最佳论证和选择。
3.项目定义阶段。这一阶段的目的在于在最终决策前，项目风险及价值评估材料是否齐全，是否已经建立了所有计划、战略、协议、机构、资源及系统，以及何时以最佳方式启动项目实施。即需要重新评估是否选择了最佳方案，所制定的计划是否恰当，并判断是否需要对油气开发方案做出适当修正。项目的投资方案在这个阶段全面产生，风险评估更加细致，项目价值财务风险应控制在10%左右。
4.项目实施与后评价阶段。国资委在《中央企业固定资产投资项目后评价工作指南》（国资发规划〔2005〕92号）中指出：项目后评价一般是指项目投资完成之后所进行的评价。它通过对项目实施过程、结果及其影响进行调查研究和全面系统回顾，与项目决策时确定的目标以及技术、经济、环境、社会指标进行对比，找出差别和变化，分析原因，总结经验，汲取教训，得到启示，提出对策建议，通过信息反馈，改善投资管理和决策，达到提高投资效益的目的。
（二）风险控制原则
1.全面风险管理原则。从项目风险控制的内容上，包括技术、进度、HSE（Health-Safe-Environment）、社会绩效以及企业在全球范围内的经营目标（如声誉等）。其中，技术风险是最突出的，如地层和地面技术、规模、基础设施、HSE等[1]。随着全球可持续发展理念的普遍接受，HSE对人、资产、环境、声誉等风险控制不当都会造成项目财务风险或失败。在风险控制程序上，包括鉴别风险、评估风险发生的可能性和后果，制定并执行风险应对措施，以及对风险进行持续监控、评价和再评价，从而全面控制风险。
2.主动控制原则。主要包括：（1）建立完善投资决策制度体系。基于资源战略或商业价值目的，研究国际环境和企业条件，尽快制定完善全球范围或区域内统一的《投资决策手册》、《风险管理手册》等投资制度。（2）作好规划、计划和预算，及时修订投资方案。根据A集团战略规划，制定年度投资规划和项目可行性分析，并对已落实的投资项目实施全面预算管理。（3）强化信息流通。特别是工程技术、税务、资金、法律等部门的协作及专家团队的支持，确保项目风险的有效管理。
3.动态控制原则。根据项目开发程序，投资支出的动态调整分别为投资估算（可行性研究及商业开发书）、概算造价（初步设计）、修正概算（技术设计）、开发方案设计（预算造价）、招投标（合同价）和实际投资（竣工验收）。相关投资支出的偏差控制主要通过以下措施来实施动态控制：（1）组织措施，如金额大小由董事会或依据授权进行的组织核准。（2）管理措施，如预算管理、风险管理、合同管理和信息管理等。（3）技术措施，如采用先进钻井技术的应用。（4）经济措施，如追加投资与融资计划。
4.重点控制原则。由于投资确定受各种不确定性因素的影响，开发成本的主要风险来源于建设前期和设计过程，其对投资成本的影响最大，达到75%～90%。也就是说，如果前期项目价值鉴定阶段是成功的，即使价值实现的执行阶段不是完美运行的，项目也能取得较好的价值；反之，前期不成功，即使后期卓越运行，也不可能取得好成果。
三、投资风险控制的主要方法
油气开发项目投资支出按性质分为固定资本投资和操作成本。其中，固定资本投资按阶段分为勘探投资与开发投资，勘探投资主要是地质油气藏评价工程投资，由物化探、钻井、录井、测井、试油、综合地质研究投资等组成；开发投资包括钻采工程和地面工程，具体包括开发准备费、气井投资、地面设施及集气管线投资、其他投资（如管理费用）等。操作成本则包括油气生产环节发生的人工工资、福利费、动力费、燃料费、材料费、措施费、外协费等。因此，项目的投资控制，既要控制投资支出，也要控制操作成本，需要在项目的整个生命周期中连续进行[2]。
（一）投资可行性研究阶段：投资估算风险与控制
1.投资估算风险
在项目（预）可行性研究阶段，投资估算风险见表1。
对于海外油气项目，在勘探阶段，要特别考虑政治风险和技术风险；在开发阶段，要侧重于经济风险、组织风险和商业风险。这些风险是项目规划和设计的重要考察因素，其评估的准确性直接影响投资估算的精度及可行性研究的结论[3-4]。油气勘探开采投资控制的关键在于设计，尽管设计费只相当于项目全寿命费用的1%以下，但设计质量对项目投资的影响可达到75%以上，因此是投资控制的关键环节。在风险衡量方面，特别要注重除定性识别外，更重要的是实现定量分析[5]。
2.投资估算风险控制
投资估算的准确性，主要依赖于以下资料与数据的可靠性：（1）相邻完工区块工程资料和实际造价资料。如搜集分析当地石油公司投资管理手册，同时应结合A集团投资项目评价的规定等。（2）投资估算标准指标，包括价格、汇率、利率、工艺材料参数等计价标准。在种类上可以设计全球统一应用指南和区域统一应用指南。其中最重要的是预计项目收入的油气产品价格，如筛选价格、评价价格、高价格和短期价格等。（3）项目经济评价指标体系。通常采用UTC、VIR（NPV）、IRR等财务指标。单位技术成本（UTC）是指投资总额的现值除以总商业油气产量，是产出单位产量所需的成本，是对比不同方案投资估算竞争力的重要指标[6]；VIR是投资回报率，表示投资所产生价值的比率，等于项目NPV除以投资总额的现值（包括勘探开发支出和操作成本支出），是投资盈利能力的指标；IRR是名义价值现金流的净现值为零时的折现率。
（二）投资定义阶段：投资概算风险与控制
1.投资概算风险（表2）
在油气项目技术设计阶段，基本决定了项目投资总额的35%～75%，因此投资概算控制是油气项目投资风险控制的重点。
2.投资概算风险控制
投资项目价值最大化的最佳时机是项目投资流程的前三个阶段（可行性评估、选择、定义），以做好项目价值判断工作。因此，要在项目的前期阶段，也就是项目开始实施之前，用足够多的时间，聘用具有足够技能的人员，正确评估项目机遇，确定项目的价值驱动因素，鉴定风险和不确定因素，调整所有与主要利益相关者有关的目标，并取得高质量工程交付成果（油气开发方案、资产参考计划、合同策略、项目执行计划、设计基础）。重要的是，在完成投资决策之前必须具有足够的资金展开这项工作。根据机遇的具体情况，为完成一份国际水平的研究结果，大约要支出项目10%～20%的费用。
同时，进行项目健康检查。这种检查，不仅要量化比较油气开发项目案例和常规项目指标，还要通过评估项目关键指标，来评估前期工作的完整性和质量，包括保证项目交付时间表。
最后，在最终投资决策阶段，提高成本估算的精确度至5%。该精度估算结果作为项目支出的目标，用作开发阶段的经济分析基础以及制定预算。
（三）项目投资执行阶段：投资预算风险与控制
1.投资预算风险
项目投资预算的主要风险如表3。
2.投资预算风险控制
（1）对项目全生命周期的再评估
由于油气投资项目周期相对较长，地质勘探、产能建设风险等特征，集团每年应实施对国际投资合作项目的全生命周期的再评估，确保投资项目能够动态适应投资环境、技术水平等因素的变化。其基本原理是，每年对已施工项目重新假设为新的机遇项目，重新进行基于现状的价值评估。
第一，可行性研究阶段，要结合拟投资项目前期开展情况，重新了解所发起的投资项目的基本特征是否发生变化，如投资区域、投资总额、投资进度等基本指标与初始评估报告的差异，并与合资方重新评估项目目标及期望值。最后得出是否参与以及能否成功实施项目的再次评估结果。
第二，方案比选阶段，要结合项目前期投资进度以及投资环境、投资合同等情况，实施与原定可行性方案的比较分析，重新了解原定可行性方案是否周全，事先预计的投资合作困难与障碍是否充分，是否发生变化。进一步评估前期确定的战略及方案的可行性，判断其能否足以支持项目进入方案必选阶段。
第三，项目定义（开发方案制定阶段）要结合前期勘探、生a开展情况，重新评估是否选择了最佳方案以及为了成功完成油气投资项目所制定的计划是否恰当，并判断是否需要对油气开发方案进行适当修正。
第四，项目投资决策与实施阶段，要重新评估确保成功实施项目的各项条件是否齐全，是否已经建立了启动实施项目的所有计划、战略、协议、机构、资源及资金等成功实施项目的所有工作内容。
（2）投资总量规划
第一，以油气业务量为标准的下年度零基预算。零基预算不以历史数据为基础而是以零为出发点对各个项目进行预算，以便排除过去的影响和干扰，仅考虑预算项目在未来预算年度的重要程度、支出和收入等，全面以“零”为起点预算所有业务活动。
第二，与年度零基预算结合的3―5年期滚动预算。在编制项目下年度零基预算的同时，应基于当前形势对未来3―5年的储量、产量、人员、投资、成本及经济效益等各个方面做出最新估计，形成长周期滚动预算。这种长周期的滚动预算可以及时了解项目动态，达到投资监管的目的，并且有针对性地采取必要的调整或控制措施，确保项目预期目标的实现。
第三，基于学习曲线的滚动开发。学习曲线也称为经验曲线，是随着产品累计产量的增加，单位产品的成本会以一定的比例下降。对于油气开发这样动辄数十亿投资规模的项目来讲，前期的开发建设费用不仅仅简单地意味着开发建设的投资多少，同时也直接决定着项目建成后的运行及维护费用的高低。如国外项目经常采用的滚动开发模式，即将前期开发取得的收入用于后续的开发投资，就体现了对整个项目的地质条件、储量情况、储层特点等“学习”后再投资的特点。
（3）投资支出实时监控
一般采取每日成本管理办法。每日成本管理办法包含：第一，了解成本过程，即在适当人员参与的情况下，通过分析每日成本跟踪报告，及时准确地掌握各项费用信息，发现存在的问题，并采取相应的干预措施。第二，理解成本过程，即通过公司成本报告，将每日成本与月度预算相关联，并与客户、供应商等对费用缺口/浪费进行沟通，明晰每项花费的因由。第三，管理成本过程，即各业务部门在掌握准确成本信息的前提下，通过超前成本思维，将原计划承诺的预算与可参照的预算进行不断对比，以期对以活动为依据的预算进行不断改进。
（四）项目后评价阶段风险与控制
1.项目后评价风险
项目后评估是针对项目地质、油（气）藏、勘探特点，结合项目投资主体的实际情况，兼顾项目所在地区、社会和国家利益，以项目目标、过程、效益、持续性评估为主。具体是以批准的项目投资总预算为基础，然而将勘探支出、开发支出、管理费预算等逐一与竣工实际数据进行对比，总体评价项目价值的获取情况。在决算中面临的风险主要是，是否从项目中学到了基本经验、是否实现了预期投资成果（实际成果与集团投资方案相对比）以及是否将所学的经验应用或传播。
2.项目后评价风险控制
对于投资项目决算风险，需要进行关键指标对标，如NPV、固定资产支出、可采储量、产量预测、计划及实现进度等。同时，找出可以实现项目最大价值的未来机遇（地层、油藏、监控、设施优化、油藏管理、未来开发等）以及相应的投资控制策略。
四、结论
对于海外油气项目来说，与项目相关的储量、技术、管理、市场等都存在风险。从投资风险与价值实现角度分析，可以将项目的投资过程划分为价值判断（即决策阶段）和价值实现（运营实施）两个阶段。具体的，在投资决策中，应以价值为中心，实施全面风险管理，应用项目管理方法，以项目决策（而非工作内容）为出发点；在项目实施中，对项目实行全生命周期跟踪管理，通过投资预算、学习曲线、每日成本管理及后评价等，保障项目的价值实现。因此，这个从项目决策到最终执行和价值变现的整个过程是将所有商机从最初构想到最终变现成熟的过程，其中项目决策过程对价值实现尤为关键。
作为省属国有企业的A集团，在当前项目全面风险管理理念的指导下，同时应国资委对国有企业推行的EVA考核的要求，在海外油气项目投资过程中应重点关注基于EVA的投资决策和风险评估。特此提出以下建议：（1）根据特定项目，建立全球投资风险控制制度，定义油气项目风险集，形成项目价值―风险规划。描述对未来现金流、盈利能力、持续生存有影响的相关风险，建构相应的风险集。在风险集内，就销量、价格、汇率及其他各种风险因素对未来现金流的波动影响，加以概率分布描述，明确项目整体的潜在风险和价值影响。（2）根据集团风险容忍度，评估优化总风险。风险容忍度是投资者对项目风险的最低忍受程度，或最低项目价值边界。在技术上，若风险容忍剩余，则通过增加杠杆来减少股东投资比例；若风险容忍不足，则通过滚动开发、增加净收益留存等措施增加股东投资比例。（3）多职能部门应主动管理风险，提升项目价值。通过有效的知识提升，整合专业技能及技术工具，协调工程技术与管理技术，加快工作流的盘旋上升，帮助项目组做出关于风险与机会的关键性决策，实现人员、商业流程与技术的最大整合。
【参考文献】
[1] 贾承造，杨树锋，张永峰，等.油气勘探风险分析与实物期权法经济评价[M].北京：石油工业出版社，2004：4.
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关键词：控制性详细规划；投资机会；经济；项目投资
Abstract：Regulatory detailed planning as the preceding of key levels prepare between the overall planning and the detailed planning. It become more and more important in urban planning Implementation and managemen. But because China's regulatory detailed planning is not fully mature, many problems still can make regulatory control indexes often changes, its legal status often been challenged, cause certain investment risk. This paper, from the perspective of the regulatory detailed planning economy, the regulatory detailed planning of pregnant investment opportunity study, so as to put forward reasonable effective investment new ideas.
Key words: regulatory detailed planning; investment opportunity; economy; project investment
中图分类号：TU984文献标识码：A 文章编号：2095-2104（2013）
1 控制性详细规划孕育的投资机会研究
控制性详细规划影响城市经济结构，孕育了投资机会。举例“北京路•中央大道”项目说明控制性详细规划对项目投资有可预见性。
2 荆州市沙市区“北京路•中央大道”投资机会研究
荆州市沙市区控制性详细规划中，北京路编制为一条商业街。下面以“北京路•中央大道”为例来分析控制性详细规划孕育的投资机会。
一座城市只有一个核心商业中心。从北京王府井到上海南京路，荆门中天街到襄樊解放路，每一座城市都只有一个代表这座城市的核心商业中心。 城市的核心商业中心是独一无二的，不可复制。第一，地段具有唯一性，最稀缺。一座城市的核心商业中心往往是一座城市起源与商业的发源地，它往往占据了一座城市的核心地段。第二，商圈具有唯一性，不可复制。它往往积聚了几十年，甚至上百年的浓郁商脉。即使随着城市的扩张和发展，形成多个商圈的格局，但是城市的核心商圈龙头核心地位，仍然是无法超越和替代的。第三，核心商圈浓郁的商业气氛，无可复制。城市的核心商圈，云集了购物中心、百货、超市、家电等主力店，同时聚集了国际、国内知名品牌服装与餐饮、休闲、娱乐等连锁商家和各种主题商业，是一座城市市民购物的首选之地，日均人流量达十五万。
以上分析，无论是开发商进行“北京路•中央大道”的开发投资，还是客户购租商铺投资，都是机会难得。由此看出控制性详细规划可以预见经济发展形势，把握先机，往往能够投资成功。
3 我国控制性详细规划的不足对项目投资的影响
在城市发展过程中，如何对城市土地这一资源进行有效的利用和分配，是我国城市建设、开发和管理面临的挑战。引进新的控制手段和方法，来解决城市建设面临的新问题显得尤为迫切。因此在我国实行改革开放、计划经济体制向市场经济体制转变的大背景下，控制性详细规划应运而生，但是由于政策法律的不够完善，我国控制性详细规划还存在诸多不足，难免对项目投资决策有所影响。
我国控制性详细规划的存在的不足：
认识上，忽视规划对经济利益调控的地位
内容上，缺乏城市土地经济规律的研究
技术上，缺乏对具体指标的定量经济分析
方式上，对城市土地的控制刚性有余弹性不足
4 控制性详细规划的变更增加投资风险
在美国、日本等发达国家， 法定规划是作为开发控制的唯一依据规划管理人员在审理开发申请个案时几乎不享有自由裁量权，只要开发活动符合这些规定就一定能获得规划许可。而我国的开发控制基本上属于判例式，任何开发项目都需要申请许可, 规划审批的主要依据是控制性详细规划但同时会考虑诸多相关因素, 从而使不按控规执行是多方协调的“结果” 。
此外我国控制性详细规划最初是在土地招标拍卖的背景下产生的，直接运用于规划管理工作尚存在着一定的差距。实践表明, 控制性详细规划在新区的开发建设上作用会明显一些但由于受到投资主体的明确市场分析的不到位等因素的影响，仍然会使控规控制指标经常变更其法定地位屡屡受到挑战。
5 控制性详细规划孕育的投资项目财务经济分析
对于新区开发或某些特定意图区，尤其需要对规划方案进行财务经济分析。在计算总投资和开发效益的基础上，采用经济学相关指标进行开发项目的财务经济分析，具体指标如下：
一是经济内部收益率（EIRR）。经济内部收益率是指项目在计算期内各年经济净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其表达式为：
式中：BTi,CTi——发生在第i年的总效益和总费用；
n——计算期； r——社会贴现率。
当经济内部收益率等于或大于社会折现率时，说明项目占用投资对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时项目可以接受；反之，则项目在经济上不合理。
二是经济效益净现值（ENPV）。经济效益净现值是指用社会折现率将项目计算期内各年的净现金流量折算到开工前一年年末的现金之和。 其计算公式为：
式中：BTi,CTi——发生在第i年的总效益和总费用；
n——计算期； r——社会贴现率。
项目的经济净现值等于或大于零，表示社会经济为拟建项目付出代价后，可以得到符合或超过社会折现率所要求的以现值表示的社会盈余。表示项目的经济盈利性达到或超过了社会折现率的基本要求，项目可以被接受。经济净现值是反映项目对社会经济净贡献的绝对量指标。经济净现值越大，表明项目所带来的以绝对数值表示的经济效益越大。
三是经济投资回收期（n）。指当年净现金流量折算值之和为零时该年距项目评价期初的年数。
四是风险分析。风险分析主要是通过测定各个不确定因素发生变化所导致的经济评价指标的变化幅度，考察规划项目的风险适应能力。运用盈亏平衡分析、概率分析等方法，使城市开发者了解经济效益分析的可靠程度。
6根据控制性详细规划进行合理性投资
控制性详细规划及孕育了项目投资机会，但是我国控制性详细规划尚不成熟也带来的投资风险，进行合理投资是每一个城市投资者应该思考和分析的问题。
通常看到某地区控制性详细规划后，对该地区经济发展结构做出合理的分析，进而分析项目的可行性并对项目进行合理评估，是降低投资风险的做法，也是在为投资寻找合理的机会。
7结论
控制性详细规划是城市政策的载体，体现了城市设计的构想，在一定程度上构建了城市的经济结构，孕育了投资机会。虽然由于我国控制性详细规划还不够成熟，诸多问题仍然会使控规控制指标经常变更，其法定地位屡屡受到挑战，造成一定的投资风险。但是控制性详细规划作为联系总体规划与修建性详细规划的承上启下的关键性编制层次，在城市规划实施与管理中的重要性与日俱增，法律地位正在进一步提升，也越来越受到社会的重视。这些都为控制性详细规划作为项目投资决策的一个依据提供了支撑。
参考文献：
[1] 夏南凯，田宝江，王耀武.《控制性详细规划》［M］．同济大学出版社，10月第2版.
[2] 段兆广，跃华. 《控制性详细规划中的经济分析框架研究》［C］．生态文明视角下的城乡规划——2008 中国城市规划年会论文集．
[3] 夏维佳，王立国，王红岩.《可行性研究与项目评估》［M］．东北财经大学出版社，2010年12月第三版．
关键词：水运工程；基础设施；经济评价
中图分类号： U692文献标识码： A
引言:
由于水运工程项目具有建设周期长，资金投入大，影响因素多等特点，其工程实施过程极易受到周围事物的影响，具有高度的不确定性，不可预见性，投资风险大，因此为了保证投资的安全可靠性必须进行水运工程项目经济评价分析。以往的投资决策依据仅仅是建立在传统的不确定性分析的基础之上，而忽略了经济评价和风险分析，即使进行简单的经济评价，其经济评价所用数据也大部分是由预测和估算得来的，加之不可预测因素的影响，这些数据具有很大的不确定性。这些因素的不确定性，导致项目的投资决策存在着较大的潜在风险，因而容易造成决策上的失误。为了对投资项目进行准确的分析和评价，尽可能地减少投融资的风险，取得预期的投资收益，需要对投资项目进行风险分析。因此，进行水运工程项目经济评价具有重要的意义。
1、水运工程基础设施经济评价特点
水运工程基础设施同其他交通基础设施项目相同，具有前期投资大、建设周期长、网络效益强、受益主体广、外部效果显著等特点。交通基础设施有些项目有财务收入如铁路、民航、公路、桥梁和港口等工程，有些项目无财务收入如航道等。根据《方法与参数》规定，交通基础设施有财务收入项目，应严格按该规定进行经济和财务分析，对于无财务收入的项目需做经济分析，财务分析较困难的项目需做财务生存能力分析，重大项目要做风险分析、济影响分析和社会影响分析。经济分析及财务分析结果需做不确定性分析，不确定性分析包括盈亏平衡分析和敏感性分析。
2、水运建设项目经济评价的原则
水运建设项目的经济评价在参数计算和资料选用上应注意以下原则：
2.1、综合性。大多水运建设项目没有明确的、产品、，其产出效益难以定量计算，因此水运项目经济评价宜采取定性与定量相结合的方法，综合水运行业的现代化发展水平与程度，进行多个方案比选。
2.2、系统性。既要考虑水运建设与国民经济建设的相互关系，也要反映水运建设布局自身的特点，使其组成比较完整的体系，在区域乃至全国范围内合理布局，既能全面支持当地经济的发展和优化利用当地能源，又要考虑与生态环境、社会、人文等相关因素，平衡各个区域的经济发展。
2.3、可操作性。项目本身的技术、经济指标应具有科学性与可操作性，简单明了。能够定量的指标一定要定量化分析，便于实际测算和制定发展目标。
2.4、动态性。水运建设项目一般建设周期较长，各年效益不确定性大，进行经济评价时，应考虑通货膨胀、资金时间价值、自然条件等其他外部因素，进行经济指标分析。
2.5、规范性
项目评价的计算及其涵义的解释应规范，资料来源规范。主要指标测算资料应从国家统计年鉴、水运统计年鉴、水资源公报等正式公布和颁布的资料中选取，部分资料可采用全国性规划的成果资料，以保证指标的可靠真实以及口径的统一。
2、水运工程各项目经济评价分析
水运工程主要有港口和航道，港口是收费经营的属于经营性项目，航道是不收费的属于非经营性项目。船闸工程属于航道范畴视各地地方管理办法不同，有收费船闸也有不收费船闸，做项目评价要区别对待。下面就港口、航道、船闸的经济评价分别分析。
港口是以盈利为目的的经营性项目，通常为企业行为。因此港口项目侧重于财务分析。
财务分析是从企业角度考察项目的投资给企业带来的财务盈利能力，判断项目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。包括融资前和融资后。融资前分析是分析项目自身的盈利能力，考察项目是否具有投资的价值。融资后分析主要分析项目的生存能力，项目权益投资的盈利能力，项目的还款能力和项目利润指标等。航道工程和低收费的船闸工程是为社会服务的公共基础设施，一般为政府出资，因此要做经济分析、财务生存能力分析，针对大型项目要增加风险分析、区域经济和社会影响分析。经济分析主要是从资源合理配置的角度，分析项目的投资的经济效率和对社会所做出的贡献，评价项目的经济合理性。主要是采用、有无对比、原则，分析无项目时替代方案（应该要可行）产生的经济效益与费用，效益与费用的计算口径要一致。
航道工程和船闸工程通常不做财务分析，但需要有财务生存能力分析。如果船闸工程实行BOT模式，则需要做财务分析，分析在现有国家政策体制下，达到什么条件让企业既可为社会服务又有一定的盈利，给投资方提供决策参考需要。财务生存能力分析也称资金平衡分析，通过对拟建项目财务现金流量表进行分析，判定项目资金来源与占用关系的静态特征和动态趋势，从而判断建设项目的财务生存能力。判断财务生存能力的基本条件是拥有足够的净现金流量使项目能够持续生、必要条件是各年累计盈余资金不出现负值。
风险分析首先要对该项目可能存在的风险进行识别，识别后分别估计各风险对项目影响的程度，根据各风险对项目影响的程度确定可能导致的损失大小进行评价，从而找到该项目的关键风险，确定项目整体风险水平。水运工程项目评价从业人员需认真学习研究，平时多注意相关资料的积累，对不同项目要针对其自身特征具体分析，力求客观公正进行项目评价。
4、水运工程基础设施项目各阶段的经济评价
4.1、设计阶段经济评价
水运工程设计必须以经济性和质量可行性为前提，利用合理的水运施工技术，以最少的投资取得最好的质量和最大的经济效益。换句话说，在同样的劳动强度下，获得最佳的效果，重要的是，设计过程是水运技术和经济性的统一。到现状为止，设计阶段影响水运工程项目经济评价的因子大概有三部分：其一是切断外界关联，实行自我管理，对于设计上的漏洞问题，实行自我修补，工程三超现象严重；其二是在设计过程中，只是追求刻意的奢华或奇特，忽视的审美原则和经济原则；其三是设计过程中，设计人员往往欠缺技术经济的考虑，或者是只技术，未经济性考虑。很多建设单位往往在设计过程中，充分考虑技术的可行性，而忽视了经济性的考虑。需要说明的是，技术和经济的统一，是水运工程项目取得良好效益的有效保障。设计人员必须在保障经济的前提下，优化设计技术。可以这么说，在水运工程设计过程中，必须把握技术和经济性原则，充分结合两者间互相制约的因素，合理分析比较，得出两者最有比例关系，才能充分体现设计过程中的经济技术性。
4.2、施工阶段项目经济评价
水运工程施工阶段的经济评价是工程项目的具体经济实施，是验证设计阶段的经济评价最有利的手段。在工程施工阶段，必须从相关技术经济施工方案中选择最为有利可行的施工方案，从技术和经济两方面来衡量施工的效果。施工阶段施工方案的合理经济评价，最大程度上取决于施工完成情况以及施工质量的好坏，施工方案实施理想，能保证施工任务的顺利进行，反而言之，会给整个水运项目带来相关损失。水运工程施工阶段在进行相关经济评价时，必须包含两方面的工作，一是施工方案的评价，另一个是采用新结构新材料方面的评价。
5、结语
在我国经济社会建设发展过程中，水运工程是不可替代的基础支撑，与生态环境密不可分，具有很强的公益性、基础性、战略性。水运项目的建设和发展水平不仅关系到防洪安全、供水安全、粮食安全，而且关系到经济安全、生态安全、国家安全。在今后一定时期，水运建设仍是国家基础设施建设的优先领域，是农村基础设施建设的重点，因此有必要建立水运投资效益评价理论，选择合适的水运投资效益评价方法并应用于水运投资效益评价实践，从而提高项目决策的科学化水平，引导和促进各类资源的合理有效配置，充分发挥投资效益。
参考文献：[1]张正芸.水运工程基础设施项目经济评价分析[J].中国水运(下半月),2013,04:123-125.
【关键词】项目经济评价；风险管理；研究
1引言
目前，由于我国对产能过剩的调控和频发矿难事故的治理，使我国的煤矿企业总量不断减少。在这个背景下，需要煤炭企业开展项目经济评价和风险管理，以实现更多的社会效益和经济效益。
2项目经济评价
煤炭项目经济评价分析分为3个模块，分别为投资估算、资金筹措、财务评价。下面进行详细阐述。2.1投资估算投资估算，是指针对煤矿工程各项目中需要用到的各项投资进行整合并估算。一般来说，在煤矿工程中要对矿井和选煤厂的井巷工程、土建工程、设备及工器具购置、安装工程、工程建设其他费用、工程预备费、建设期利息和流动资金等方面的资金进行整合。另外，还需要进行矿业权价款投资，这部分投资采用的是分期支付方式，在建设期缴纳一部分的金额，剩余下金额在合同规定的生产期年限中逐年交付。对于一些生产要求较高、安全意识较高的工程，在上述投资中，设备投资比重较大，这也是目前煤矿工程投资的一个发展趋势。主要注意的是，针对流动资金的估算需要严格按照国家颁布的相关规定，要包括生产安全事故、救灾和善后等方面的风险抵押金[1]。
2.2资金筹措
资金筹措分为3个部分，分别是投资使用计划、资金筹措和资金筹措方案分析3部分。投资使用计划是针对建设期、交叉期和生产期3个阶段的资金投入进行统筹规划，并通过企业自筹和银行借款2个途径调整固定资产投资项目资本金的比例。最后是要进行资金筹措方案分析，确保资本金能够有效供应，确保企业具备一定的偿还能力和可靠的资金来源。
2.3财务评价
2.3.1财务评价指标。财务评价包含的层面较多，需要针对多个参数指标进行评价。一般来说，财务评价的参数指标分为基础数据和原煤生产成本数据。在基础数据中，企业需要针对城市维护建设税、教育费附加、资源税、所得税的税费以及利率、计算期、生产负荷、基准收益率、折现率和盈余公积金等相关参数收集资料。原煤生产成本包括采煤方法和生产工艺，并且在建设所在地的人工、材料、电力等价格的基础上进行计算，需要包含建设工程以及日常成本的方方面面。另外，企业需要针对目前煤炭价格的浮动趋势确定销售价格，该工作需要经过对上述财务评价指标进行严谨的分析获得。2.3.2财务分析。根据上述指标，煤炭企业财务部门需要进行财务分析。一般来说，财务分析分为3个部分，即盈利能力分析、偿还债务能力分析和财务生存能力分析。盈利能力分析，是指在该煤炭项目达到一定生产能力后，扣除相应的销售税金和上缴的增税值后达到的年平均利润总额和年平均总利润所体现出来的企业的盈利能力。偿还债务能力就是在合同规定的借款条件下，煤炭企业的借款偿还期内是否能保证债务资金按期偿还，也就是其借款偿还期内年偿债备付率是否大于1。财务生存能力分析，需要遵守资金平衡原则和财务生存能力分析原则，前者指的是在还款资金短缺时，先动用以前年度累计盈余资金，累计盈余资金不足时，动用当期可供投资者分配的利润，若还是不足，则借用短期贷款。而后者根据财务计划现金流量表可以看出，计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出。2.3.3不确定性分析和财务评价结论。项目评价过程中，数据一般都是预测和估算得到的，必然存在一定的不确定性，所以，在经过上述步骤后还需要进行不确定性分析，一般以盈亏平衡分析、敏感性分析为主。综合上述评价信息后，需要得到关于盈利能力、清偿能力和抗风险能力等多方面的结论，并探究该项目的可行性。
3风险管理研究
3.1项目主要风险分析
项目风险是在项目建设过程中和生产运营过程中出现的一些会影响企业建设和生产运营的风险。一般来说主要是投资项目风险，也就是在市场预测、技术方案、工程方案、融资方案和社会评价论证的基础上对投资项目主要风险进行识别。而项目风险则包含多个层面，主要为安全风险、市场风险、资源风险、技术风险、工程风险、投资项目风险、政策风险、外部协作条件风险、社会风险、外汇风险、环保风险等。这些风险都是贯穿整个项目建设和生产运营中的，是风险识别与管理的重点。以安全风险为例，煤矿工程的重点在于矿井的开采，并且大多是在地下进行作业，特别容易发生水、火、瓦斯、顶板、煤尘等多种灾害。所以，在安全风险的管理上，需要企业着重针对开采技术、探勘技术、防火防爆技术等方面的投入[2]。
3.2风险管理措施
在风险管理方面，需要在风险识别工作的基础上制定风险管理策略。首先是对资源风险的管理对策，需要煤炭企业加强对勘探技术的投入，并及时将原地质资料进行修补，从而促进开采计划和生产计划的顺利进行。其次是安全生产对策，其核心在于确保勘探、生产、建设过程的安全。要求企业能够做好质量检测工作，开展质量达标活动，对于矿井通风设备、煤尘灾害控制技术、采煤技术等进行优化和改进，要保证施工现场能够在合理的管控下，确保操作流程、作业流程和安全规定的良好实施。同时消除一些会影响施工现场安全的隐患。为了做到上述几点，还需要企业加强人才培养，提高职工体系的素质，严格审查各职工的施工技术和施工资格。然后要对投资项目的风险进行控制，这部分工作要坚持效益第一的原则，将投资效益和投入产出效果进行分析，尽量缩短工期、提高建设和生产效率。另外，还需要做好项目评估和管理，通过兼并和收购达到低成本扩张的效果。最后则是环保和政策2个方面的风险管理。对于前者，需要企业提高自身的环保意识，采用绿色环保技术减少建设和生产过程中的污染，采取相应的防治措施保护工程所在地的植被、水资源、空气、声音等。后者则是需要企业能够实时掌握国家的政策变化，以更加敏锐的经营嗅觉，在政策的允许下开拓市场。
3.3风险管理手段
风险管理手段包括风险回避、风险控制、风险转移和风险自担。风险回避就是直接隔断风险，这主要是对一些危害巨大的风险采用的措施，这部分风险的治理代价往往过于昂贵。风险控制本质上就是优化设计，依靠先进的设备、技术达到对施工过程的成本、投资等方面的控制。风险转移就是将一部分风险转移出去，如保险公司担保、移交项目承包商等。风险自担就是企业自身对一些代价较低、损失较小的风险进行承担。
4结语
[关键词]房地产企业财务风险资本结构
改革开放以前，西安仅有十来家国营房地产企业，市政建设比较落后；改革开放以来，西安的房地产企业获得长足的发展。截至2007年3月1日，西安房地产企业突破545家，而越来越多的房地产企业已经把西安建设的更加宏伟壮观。但是，由于西安房地产企业起步较晚、基础较差、规模较小、规范性较差，因而总体上与国内其他省会城市的房地产行业存在较大的差距。目前，西安不少房地产企业的资产负债率高达70%以上，个别甚至突破90%，这给其发展带来巨大的财务风险。因此，如何化解房地产企业的财务风险，保障其健康、有序地发展，是目前西安房地产企业亟待解决的核心问题之一。
一、财务风险的概念和特点
财务风险是企业在各项财务活动中，由于各种不确定因素的影响，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果和预期的经营目标所发生的偏差，具体包括筹资风险、投资风险、经营风险、收益分配风险等四项。其中，筹资风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性；投资风险是指投资项目不能达到预期投资率的可能性，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险；经营风险是指无法销售产品并回收垫付本金的可能性；收益分配风险是指由于收益的取得和分配而导致的产生损失的可能性。
财务风险具有客观性、时间性、全面性、损益性、激励性等特征。其中，客观性是指财务风险是不以人的主观意志为转移而客观存在的经济事项；时间性是指财务风险的大小随着时间的延续而发展变化；全面性是指财务风险存在于企业财务管理活动的各个环节之中，并体现在多种财务关系上；损益性是指企业的风险越大则收益越高，风险越小则收益越低；而激励性是指由于风险普遍存在，为了持续经营，企业不得不面对与防范它，并想方设法降低风险的危害，从而引导企业自身主动地去完善其财务制度，规范财务行为，加强财务管理，提高经济效益。
二、西安房地产企业财务风险的主要成因
对于西安房地产企业而言，其财务风险同样包括筹资风险、投资风险、经营风险、收益分配风险，以及和财务风险相关的其他风险。现分述如下：
1.筹资风险的具体表现
(1)负债金额巨大
房地产开发的特点决定了房地产企业筹资金额巨大。西安的大部分房地产企业在初期阶段均以投入债务资金为主，自有资金相当低，而有些企业根本没有自有资本，而大量的开发资金主要来源于银行借款。近年来，西安房地产贷款增长率持续偏高。在所谓的高回报利益的驱动下，很多房地产企业盲目举债，提高了企业的资金成本，加重了企业的财务风险。
(2)盲目再筹资
再筹资是房地产企业实现项目滚动开发最常使用的办法。西安不少房地产企业没有真正从现有的企业内部挖掘资金潜力，利用自己的积累资金和设法追回应收款项而取得资金来源，而是想方设法对外借款。在西安一些大型房地产集团，往往还会出现连锁筹资担保链，一旦“链”中的某一环断裂，将会给企业经营带来致命的威胁。它会导致原有的财务风险扩大化。
(3)利率与市场变动
从某种意义上说，利率和市场变动可能引起的房地产定价和定位的不准确风险，成为企业面临的诸多风险中最为致命的不测风险。目前，国内与国际通货膨胀的预期比较明显。为了降低通货膨胀，我国中央银行2007年连续六次加息，而2008年的预期加息行为也比较显著。对于房地产企业而言，一旦贷款利率发生增长变化，必然会增加公司的资金成本，从而抵减相应的预期收益。如果在一定时期内，房地产投资收益不足以抵消贷款利息，则房地产投资将无利可图。同时，房地产项目的市场定位也成为影响企业市场风险的主要因素，而价格和当地对该同类项目的供需情况是影响其市场风险的主要原因。
2.项目投资的盲目性较大
西安的有些房地产开发商认为，只要能够取得土地使用权，组织施工队按照设计图纸施工，再投入相应的资金，工程项目能够按期交工使用，就会产生相应的经济效益。因此，不少房地产企业纷纷化费巨额资金购置土地使用权，进行所谓的“圈地运动”。但是，如果房地产企业没有对开发的房地产项目从征地的成本上、资金的运作方面、经济效益的回报率方面上做出细致的财务预算，那么企业就无法确立目标利润，更谈不上各项成本指标的测算及分解落实工作。这可能造成项目投资的盲目操作，从而加大项目投资的成本。
3.项目经营过程缺乏理财依据
西安的有些房地产企业，只注重工程的进度和质量，忽视了财务部门的事中监督职能，没有发挥财务部门自身拥有的优势。在工程项目的成本核算上过于简单、粗糙，没有针对自己企业的特点进行成本管理，忽视了内部各职能部门进行全过程成本核算的重要作用。这导致成本管理工作与财务预算偏离差大，影响了企业的经济效益。
4.没有正确处理消费与积累的关系
西安的房地产企业基本上属于高利润行业。许多房地产企业在获得高额收益之后，大大提高员工的薪酬待遇，尤其是管理层的薪酬水平。但是，当前我国东部、南部的房地产企业大力进军西部。它们拥有较高的管理水平、技术设备，这对西部的房地产企业造成巨大的挑战和压力。如果西安的房地产企业不能正确处理好自身内部的消费与积累的关系，在分配环节耗费资金较多，必然给自己的进一步发展带来巨大的风险。
5.财务管理人员素质低下，缺乏财务管理意识
西安的很多房地产开发企业的内部财权主要集中在关键人物手中。他们要么过于注重控制，要么疏于管理。而企业的财务人员的工作仅仅局限在登记账簿的范围内，没有全面发挥财会人员的财务管理职能。同时，财务人员的房地产专业知识缺乏，会计实务水平不高。
三、西安房地产开发企业财务风险的控制措施
由于房地产企业财务风险相对较大，因此应加强对其财务风险的动态管理。也就是说，西安房地产企业应该在筹资环节、投资环节、经营环节、利润分配环节，以及和财务风险相关的其他环节，全方位、多层次地对其可能发生的财务风险进行全过程的预测和管理，以便将财务风险控制在最小程度的范围内，以促进企业的健康发展。
1.针对筹资环节的预防财务风险的策略
(1)优化资本结构，降低筹资风险
一般而言，随着负债比例的上升，企业的债务风险也会逐渐加大。对房地产企业来说，一方面可以利用本身的良好信用、土地使用权进行银行贷款，充分发挥财务杠杆的作用；另一方面，应把债务风险控制在企业可以接受的范围内。企业要安排适当的负债比例，寻求最佳资本结构。通过合理安排企业权益资金与债务资金的比例关系，使它们达到理想组合。
(2)缩短预售时间，减少款项回收风险
由于房地产具有投资品和消费品的二元性，因而房地产投资回收的不确定性较大。另外，房地产投资还涉及政策法规、金融动向、区域供求状况、需方消费倾向等各个方面，因而易受各因素变动影响，造成变现风险，容易引起资金链断裂。因此加强资金回收和集中管理尤为重要。如果能及时回收相应的款项，由公司统一调配使用，对公司的发展将是很大的资金支持。
(3)注重融资策略的创新
对于规模较大的西安房地产企业而言，为了取得广泛的资金来源，应该在遵守国家财经法纪的前提下，积极地、主动地探索通过发行股票、发行公司债券，并通过房地产信托基金等途径，以取得广泛的资金来源，避免主要依靠银行举债来获得发展资金。只有通过多种途径筹集企业发展所需的资金，才能为企业的发展开创广阔的天地。(4)规范融资担保，控制债务风险
一般的房地产企业都有很多下属公司，母公司对子公司融资担保业务时常发生。子公司合理有效地运用融资资金，是公司整体健康发展的有力保证。母公司应在事先调查预测的基础上，制定全年融资计划，分解下达至各子公司并列入考核指标。有权独立融资的子公司按照计划融资，必须先填写“融资担保审批表”，在上面注明贷款银行、金额、期限以及所贷资金的用途和可能产生的资金效益等，上报母公司确认后，再由母公司出面进行融资担保。经同意由母公司担保融资的子公司，还必须每月上报准确的融资情况报告，如需在核定的范围之外追加融资，仍需重新履行申请、审批手续。
(5)建立西安房地产公司的财务预警系统
所谓财务预警系统，就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，利用财会、金融、企业管理、市场营销等方面的理论，采用比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警，从而能对企业可能或将要面临的财务危机进行预测或预报的财务分析系统[3]。企业财务预警通常采用定性和定量两种方法进行。其中定性方法包括标准化调查法、“四阶段症状”分析法、管理评分法；而定量方法包括财务指标分析法、盈亏平衡分析法、Z计分模型、F分数模型。西安的房地产企业应根据自己的具体情况建立相应的财务预警系统。
2.针对投资环节的预防财务风险的策略
房地产公司应通过事先对投资项目进行定性和定量分析，以及综合评估比较，对决策过程中选定的投资方案，针对其可能面临的风险，单独或同时采取下列措施进行投资风险的预防与控制:(1)合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究;(2)运用投资组合理论，合理进行投资组合;(3)采取风险回避措施，避免投资风险;(4)积极采取其他措施，控制投资风险。
3.针对经营环节的预防财务风险的策略
(1)做好房地产企业的全面预算
全面预算作为一种管理机制，目的之一是建立有效的预算系统。通过该系统，将非正常的经营活动控制在萌芽之中，减少企业不必要的损失。并通过滚动预算，不断通过实际与预算的比较以及两者差异的确定和分析，制定和采取调整经济活动的措施，对企业潜在的风险进行揭示和预防。同时，全面预算体系还可以初步揭示企业下一步的预计经营情况，根据所反映出来的预算结果，预测其中的风险所在，以预先采取的风险控制措施，达到规避与化解风险的目的。
(2)财务集中管理，规避财务风险
为了提高经营效益，降低经营风险，确保财务安全，西安房地产企业应在公司内实施财务集中控制，体现财务管理功能。如果公司分权过多，则会带来现实中的一系列问题，诸如各成员单位追求各自利益最大化而造成资金调度困难、资产调拨困难等，这会影响企业规模经济效益的发挥。公司的财务管理应集中而不能放开。只有这样，公司才能充分利用规模优势，规避财务风险。实行财务集中控制，有利于保证公司内部财务目标的协调一致，减少人为控制现象发生，有利于实现公司整体利益的最大化。
(3)委派财务主管，加强财会监督
对于西安的房地产集团企业而言，为保证子公司的经营活动正常有序进行，可以由母公司挑选优秀财会人员经过理论培训和轮岗锻炼，以“双向选择”的形式，委派到下属子公司担任财务主管。同时赋予财务主管代表母公司行使监督职责的必要权限，根据母公司的要求和有关制度的规定，有权对可能导致损失、危害投资人、债权人和职工利益的财务收支行为实行否决。通过有效监督，化解子公司经营活动中的财务风险。
(4)适时进行财务分析与监督
进行财务监督的目的是为了降低成本，取得更大的经济效益。西安房地产企业不但要做好投资回收衔接和提高资金运用效率，而且要加强投资项目的风险分析和方法研究。要对资金利用率、开发成本、销售价格、费用支出等，进行财务指标分析。准确的财务预测可以把风险降到最低限度，有效地防范、抵御各种风险。
4.针对分配环节的预防财务风险的策略
对西安房地产企业而言，应以经营活动产生的现金流量净额应作为分配决策的主要财务指标。由于现金流量反映出企业在报告期内经营活动中现金收支状况，所以现金流量往往比利润更为重要。如果企业的利润在上升，现金净流量却在减少，这说明企业当年实际收益在下降；如果现金流量净额小于同期利润总额，则意味着本期有不真实的或未到账的利润存在。在考虑上述主要因素的前提下，注重约束房地产企业高级管理人员过高的薪金报酬，以便为企业的发展积累较多的资金。
5.建立健全其他预防西安房地产企业财务风险的内部控制制度
(1)进行市场调研，防范市场风险
西安房地产企业应该设立专门的市场调研机构，经常派人进行市场调查，及时了解市场房地产的容量及波动情况，以及竞争对手、潜在竞争对手的优劣等，掌握房地产市场的第一手资料。企业除了关注目前的市场，还要着眼于市场的未来需求，认真调查市场容量和社会承受能力，以便为项目投资获取信息资料。
(2)加强企业财务人员素质的修养与提高
目前，西安房地产企业财务人员素质偏低，从而严重影响了企业的经济效益的实现。房地产企业应该高度重视财会人员的素质培养，开展相关人员的业务培训工作，提高他们的业务水平，使财务人员能较好地适应不断出现的新问题和新情况，其中最为重要的是加强相关财务人员的职业道德水平。此外，企业可以进行定期的考试、考核，引进竞争机制，为从整体上提高房地产企业的经济效益做出贡献。
(3)建立健全财务管理制度，加强内部财务控制
对于西安房地产企业的财务管理人员而言，应该主动根据房地产开发企业经营活动及其财务管理的特点，积极探索整个经营过程的财务管理制度，构建内部财务控制体系，并在实践中根据实际情况进行修订。在企业的资金管理中，对所有的财务往来都要按照规章制度严格执行，定期清查，发现账实不符的要及时查明原因，落实原因。
四、结束语
总之，由于房地产企业独特的经营特点，其财务风险相对较大。因此，强化对西安房地产企业财务风险的研究，提高其相应的抗风险能力，促进西安房地产企业持续健康的发展，具有重要的意义。
参考文献：
[1]姚杰:浅谈房地产企业财务风险管理[J].商场现代化，2005（15）:125
[2]张彩霞:房地产企业财务风险控制方法研究[J].西部财会，2007（9）：40
论文摘要：我国寿险公司的发展面临着如何在发展变化的环境下保持长期健康发展的考验。该文通过对寿险公司财务风险特点的讨论，提出了防范寿险公司财务风险的几点措施。
目前，我国寿险公司的发展面临着如何在发展变化的环境下保持长期健康发展的考验。风险控制水平下的资金有效利用的高低，成为能否赢得这场竞争的关键。如何有效的控制财务风险，并在此基础上构建科学的投资策略已成为保证寿险公司长期健康发展的根本。
1.寿险公司财务风险的具体表现
就寿险公司经营而言，其财务管理风险主要体现在以下几个方面：
1.1费率风险：即在确定费率或给付、赔付标准时不准确产生的风险。主要有两类：费率定价过低和给付、赔付标准过高。
1.2系统风险：又称市场风险，即引起资产或负债价值变化的风险，包括：利率风险和基本风险。寿险公司根据利率的变化衡量和管理资产、负债，其股票、公司债券和质押贷款与利率基准点的变化紧密相连，任何利率的变化都直接影响到这些投资产品的回报率。
1.3信用风险：即由于债务人因其财务状况恶化或担保物价值贬值无法履行责任而产生的风险。由于寿险公司的资产有相当部分是公司债券，因此这种风险对其影响较大。
1.4流动风险：即由于无法预测的事件造成资产流动性不足引起的风险。
1.5其他风险：包括经营风险以及法律法规变化所产生的法律风险。
2.我国寿险公司所面临的具体财务风险
2.1责任准备金亏空严重
由于资金运用的不当、寿险责任准备金被当作寿险业务损益的“调节器”，加之擅自设计寿险条款或自行修改总颁条款、没有严格的核保核赔制度，导致保单责任扩大，保险风险加大等诸多原因，造成了寿险行业严重的偿付能力不足。给寿险公司经营带来了巨大的财务风险。
2.2资产结构不合理，利用效率低
一是实收资本严重不足，导致资产负债比率过高，寿险责任准备金被挤占的问题十分突出。二是银行存款等流动资产占比过大，使本应增值的寿险资金得不到充分运用，降低了资产使用效率。
2.3寿险资金投资形式狭窄
现有的寿险资金未得到充分有效的利用，致使历史包袱不但得不到消化，而且呈进一步扩大的趋势。寿险资金运用受政策影响渠道偏窄，不利于寿险公司运用各种渠道充分有效地运用资金，实现寿险资金的有效增值。
3.防范寿险公司财务风险的几点措施
3.1建立科学的风险控制体系
风险控制体系的目标是:能够及时、准确、有效地识别、评估和控制各类风险，将总风险控制在预算范围内。风险控制体系的核心是资产负债匹配管理和风险预算管理。
3.1.1资产负债匹配管理
实施资产负债匹配管理，能够有效的控制利率风险。根据实际经验，可采用久期、凸性来测量资产负债的利率敏感性，用缺口管理来调整资产负债的匹配度，保证资产和负债在数额、期限、成本、收益上的基本匹配。采用上述方法后，能够保证资产负债的基本匹配，并根据市场情况进行灵活调整。
3.1.2风险预算管理
风险预算管理能够有效控制投资总风险。根据寿险公司的资本和财务状况计算最大风险承受能力，然后根据各部门的投资业绩和市场情况，将风险限额合理分配到各业务部门，将各业务部门的风险额度再分配到各投资品种；按照统一的风险值计量标准，定期计算各部门和各风险类别的风险值，按照风险预算控制投资风险，如果某个业务部门或投资品种的风险值超过预算额度，则要调整投资组合，这样就能将投资的全部风险控制在预算范围内。
3.1.3信用管理体系
借鉴国际先进的信用风险管理方法，构建以内部信用评级为核心的信用风险管理体系。
内部信用评级。参考国际信用评级体系，建立自己的内部信用评级体系，制定相应的信用评级管理办法，按照统一的财务与非财务指标体系和标准，以偿债能力为核心，对各类机构和信用产品开展整体债务评级(长期、短期)和特定债务评级，为准确评估和控制信用风险奠定基础。
信用额度管理。研究开发一套先进的授信额度计算模型，根据信用等级的不同，量化计算投资授信额度，并严格按照授信额度开展业务。
信用风险分析与评估。从定性的角度，分析公司投资业务承担的主要信用风险点及未来信用风险的变动趋势，并重点分析相关行业未来变动趋势，同时从定量的角度，运用先进的计量模型定量计算信用风险头寸的风险值，并纳入到整体风险预算管理中。
3.1.4绩效评估体系
绩效评估与投资管理是相辅相成的:一方面，它可以科学地计量和评估投资绩效；另一方面，又可以为投资决策提供信息，用来指导投资活动。绩效评估与风险控制是一个事物的两个方面，绩效评估是对一段时间以来投资绩效的评价，它以历史数据为基础，计算风险和收益；风险控制是对未来一段时间的预测，也是以历史数据为基础，预测未来的风险和收益，并构建相应的控制体系。因此，建立高效科学的绩效评估体系对投资管理和风险管理来讲都是非常重要的。
3.2建立高效的财务风险管理组织架构与运行机制
为了更有效的发挥风险控制体系的作用，必须建立一个能够相互制约、相互监督的组织架构和高效的运行机制，主要分为三个层面。
3.2.1公司层面
在寿险公司设置独立于投资部门的风险管理部。风险管理部负责制定公司风险管理的宏观政策、重要决策和管理规范，提出指导性、方向性和原则性的风险管理意见；协调、指导公司其他部门配合投资部门进行风险管理工作；根据公司投资和风险管理的具体要求制定风险控制指引，并对投资部门的资金运作独立进行监督检查。
3.2.2部门层面
在投资部门内部设立风险控制部。按照风险管理的实际需要，设置风险预算岗、信用管理岗、内控管理岗和绩效评估岗等四个岗位，对投资风险进行全方位、全过程的监控与评估。
3.2.3操作层面
操作层面指的是投资部门内的各业务部门，在投资过程中，贯彻风险管理的原则和指导思想，严格按照岗位职责和操作流程进行投资操作，把风险管理的流程、制度、方法融入到投资决策、资产配置、组合管理、证券选择、清算结算等各个业务环节中。
3.3处理好投资效率与风险管理的关系，投资运作中坚持透明化
就是在资金运作的各个环节如投资决策、资产配置、组合管理、证券选择、投资操作、清算结算等等，对风险控制部门是开放的，风险控制部可以参加各部门的业务工作会议，所有关于投资运作的方法、数据和流程都在风险控制部的监控之下，在遵循保险资金运用规律的前提下，寻求风险和收益的动态平衡。
3.4加大创新力度，进一步拓宽寿险资金运用渠道
随着市场环境的变化，寿险资金运用和风险管理面临很多新问题。如，市场利率逐级走低，长期债券的收益率大幅度下降，甚至已经低于长期寿险资金的运作成本，这种趋势短期内还没有改变的迹象，而保费收入却在持续增长。长期收益率的大幅度降低，不仅给寿险资金运用带来严重困难，而且给风险管理特别是资产负债匹配和利率风险管理带来了严峻挑战。如何应对新形势下投资与风险管理面临的新问题，我们认为创新和发展是解决问题的根本，要强化创新意识，加大创新力度，在发展中创新，在创新中发展。
3.5加强保险产品的创新
应当加大保险产品的创新力度，突破目前的产品模式。一方面，在目前市场利率水平较低的情况下，设计出具有较强保险保障功能新产品；另一方面，产品研发部门应当加强与投资部门的相互沟通在产品设计中体现风险管理的基本思想，运用创新方法提高产品本身防范各种风险的能力。
