时间：2022-07-06 06:04:09
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇矿业投资，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
王晓滨：我喜欢做与众不同的事情，大众的、大家都在做的事，我不太喜欢去做。所以，我看到很多基金什么行业都去投，我很不解，有的就只有两三亿规模的创投基金，居然可以投七八个行业。
《投资与合作》：很多人难以在机会面前抵挡住诱惑。
王晓滨：我经常说一句话，人在做事的时候，不要期望把所有的事情都能够做完。就如同这次华东有色改制也是这样，你没有办法把一个事业单位几千号人的身份一下子都改变。所以，我说不要指望把海水都煮沸，热水要一锅一锅地烧开，意思是如果人在做事时，这个也想做，那个也想做，结果很可能最后什么也做不成。
《投资与合作》：但是矿业投资存在很多挑战。
王晓滨：是的，比如矿业企业的估值就非常复杂、非常难。我们经常会发现，矿业企业的估值与现实的差距非常大。有的项目一拿过来就是80个亿、100个亿，必须自己重新核算一遍。我们遇到过一个银矿项目就是这样，对方的估值报告是80亿、100亿，当时我们看后的第一个判断是根本不值这么多。后来用模型反复运算、验证，最后得出来的结论同我们最初的判断没有太大的差距，大概也就是30亿左右去投最好，最高不能高于40亿。这么大一个差距，如果不是行业内的人，如果没有这方面的投资经验，如果没有这一领域的行业经验，误差真得太大了。人家硬说值80亿，退一步给你打一个折，让你用60亿来投，你还以为自己赚到了、还高兴呢，其实亏大了。
《投资与合作》：它和轻资产行业的估值有什么不同？
王晓滨：矿业企业同轻资产这些高科技企业的估值最大的不同在于它全部是大的资源和资产性的东西。储量估值，包括资产估值，都很重要、也都很难评估，因为矿藏深埋地下，到底有多少、值多少、能开采多少，很难把握。但是，对于财务投资来讲，收益性的估值，比如说PE法和DCF现金流法都是非常重要的。我们平时估值时会结合着用，但是最难的是储量的估值。
通常整个探矿权的规模非常大，已取得阶段性成果的只是其中的一部分。这一部分对整个价值将产生什么样的影响，以及如何去看待远景储量、工业可开采储量和实际能给公司带来什么样的收益，而同样一个稀有金属的估值报告或者评估报告，关于这三个方面的评估往往不一定相同，这就需要自己多年深入到这个行业里去了解，这也是我专注于矿业投资的一个重要原因。
即使你睡觉，它也在增值
《投资与合作》：做任何一件事，都存在很多不确定性。但是，能够变风险为风景的人，需要智慧与勇气。
王晓滨：其实，在我们的投资里面，风险并不是用来规避的，而是用来管理的。通过管理风险，你可以赚到比别人更多的收益，因为管理风险本身就是一个巨大收益的事情，只是在于你有没有技术、有没有方案来解决风险。
《投资与合作》：我相信风险带来的恐惧可以被理性的策略所战胜。
王晓滨：是的。在这么多投资领域里，能够找到一个在风险、投资价值增值、以及在整个行业里都比较独特的投资，应该就是矿业投资。首先，矿业行业中的风险有非常明显的两大特点，也是完全矛盾的两大特点：一是大家普遍看不到地下的东西，这里面“水很深”；但从另外一个角度看，一旦被探明，而且已经完成了矿山建设、已经在生产经营了，这时，矿业企业对于投资者而言，其实是一个非常保险的公司。
《投资与合作》：能否更具体地解释一下。
王晓滨：因为矿业资源的不可再生性、稀缺性，决定了用完就没有了，所以资源行业尽管是一个周期性的行业，但每一次周期的到来，都有机会走向一个更高的价值，不像服装业、制造业，或者互联网那样，瞬息万变。
《投资与合作》：请比较分析一下。
王晓滨：我是学计算机、学高科技出身的，但我真的非常钦佩、非常羡慕那些做IT领域风险投资的人。为什么呢？因为那些领域的更新换代实在是太快了、太可怕了，一旦技术没有看准，或者市场没有看对，你就将面临投资失败。技术需要变成产品，而产品经过市场最后再变回来钱，这是一个漫长的过程。而且经常是这个过程还没有走完，钱还没有落袋，技术就已经改变了、或者技术方向改变了、或者是市场的竞争格局改变了，所以在我看来，高科技投资的风险，TMT投资的风险，比矿业投资的风险高多了。
一旦所投资的矿业企业已经是一个处于经营中的矿山企业，就意味着它是一个稳健的公司，而且它的价格基本上变成了靠天吃饭，完全是上帝赐予你的，成本很低。在这方面，矿业投资和其他领域的投资一样，越是投在前面，越是高风险高收益；但是，矿业投资与其他领域投资不一样的地方在于，如果投在后面，风险就已经降到了非常低的程度，而它的收益同样也会非常高。
因此，我一直在考虑如何才能在风险非常低、非常稳健的行业投资，风险低到即使你睡觉、甚至这个公司关闭，你的投资价值还在增值。所以说，矿业投资有时就像上帝赐予你的东西，你甚至不用创造，它都在增值。
《投资与合作》：可否举个例子。
王晓滨：比如现在的有色金属，在低谷时很多矿山都关门了，但它关门也赚钱。因为即使关上两年的门，下一个周期再来时，单单矿权的价值，就可以增值不少。所以，这就是我规避风险所选择的结果。当然，对于风险我也有对策。这样，当你拥有充分的风险控制的手段，当你对这个行业内在的灵魂看得很清楚时，你就已经把风险变成了一个赚钱的机会，这就是我要投资的行业，一个闭着眼睛都能赚钱的行业。
这是一个暴利行业
《投资与合作》：有人说，矿业投资具有巨大的财富效应。
王晓滨：在我看来，投后能够产生巨大价值的也只有矿业。一方面，因为它的稀缺性，使得它的价值不断提高；另一方面，因为它的不可替代性，使得它的需求永远存在，因为它是工业的粮食；还有一个原因，就是它可以不断地扩大生产规模，可以通过并购等手段实现“蛇”吞“象”，这在矿业行业里表现得非常清楚。你收购一个采矿权，尽管它的利润是零，因为还没有进行开采，但是基金进来后，当它开始投产以后，它会一下子变得比原来去收购它的公司还要大，这在矿业行业里面是天天都有可能发生的事。
Abstract： This article states the significance of mining engineering economic analysis and evaluation， calculation methods of common economic evaluation index of mining engineering investment project， and investment project cost control. At last， it elaborates the significance of economic analysis and evaluation of the mining investment projects on the successful implementation of the project.
关键词： 矿山投资；分析；评价
Key words： mining investment；analysis；evaluation
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2013）32-0083-02
作者简介：贺刚（1984-），男，内蒙古包头人，测量助理工程师，研究方向为矿业投资及井巷结算。
1 矿山工程投资特点
①矿产品价格波动性强；②矿产资源为不可再生资源，工程投资受国家政策影响较大；③矿山生产成本高；在考虑到矿产资源在开采时受地质风险的影响使得矿产投资成为高风险性的投资。
随着我国改革开放地深入和市场经济体制的不断完善，矿山工程投资项目的规模越来越大。很多企业盲目的投资，直接影响矿山工程的总投资及实际收益能力。
如果经济分析和评价做的不实事求是，有可能使矿山总投资增加、产品成本升高、投资收益率变低、导致建设好的工厂不能正常生产，有的不得不关闭，致使矿山投资项目的失败。反之可能做到投资少、见效快、效益高、风险低的效果。本文的分析希望对矿山投资项目的决策有参考作用。因而我们就根据现阶段矿山企业投资形势，着重对涉及到的几种动态经济评价指标及投资项目费用控制进行浅论，不当之处请多指正。
2 矿山工程投资项目常用经济评价指标的分析
在矿山建设中生产规模、开拓方案、采矿方法、选矿工艺等方案的选择是十分重要的。选择的结果直接关系到项目投资报酬率的高低、经济效益的好坏，也是矿山项目顺利运行的“先天性”条件。本次讨论的几种动态经济指标以净现值、净现值率、动态投资回收期、内部收益率为主要内容。
2.1 净现值 净现值（FNPV）它是将建设项目各年的净现金流量按基准收益率折现到建设项目初期的现值之和。它是反映项目在寿命期内赢利能力的动态评价指标。其表达式为：FNPV（i）=■（ci-co）t■；式中：（CI-CO）—第t年的净现金流量；n—矿山项目计算期；t—寿命期中的某一年； i—社会折现率或财务基准收益率。
（当FNPV=0时，表示该项目正好达到所预计的收益率；如FNPV≥0时，表示该项目除达到基准收益率外，可能还有部分超额收益；如FNPV
2.2 净现值率 净现值率它是净现值与全部投资现值之比。其计算公式为：ENPVR=■；式中：IP—投资现值。
FNPVR是一个相对指标，表明项目单位投资现值所获得净现值，它越大说明项目收益越好。它是净现值的一个补充衡量指标。因净现值是一个绝对指标，不能完全表示矿山项目基建到投产期间的资金利用率。所以在多方案的选择中要根据实际情况酌情确定净现值与净现值率。
2.3 动态投资回收期 按现值法计算的退回收期。计算公式：■（ci-co）t■=0；式中：It—资金投资回收期。
它是指以项目达产后每年取得的净收益低偿全部投资所需要的时间。它是反映项目在财务上投资回收能力的重要指标，指以项目的净现值抵偿全部投资现值所需要的时间。
2.4 内部收益率 内部收益率，是项目在全部期内，将各年净现金流量的累计折现值等于零时额折现率。其表达式是：NPV（i）=■（CI-CO）T■=0
以上从几个方面对矿山投资指标的分析，为了就是使矿山投资决策者能够理性的认识投资的效益和风险的大小，以便做出正确的决策减少经济损失。
3 投资项目的费用控制
投资项目的费用控制是矿山总投资“后天性”努力管理的过程，下面从矿产品成本两种控制方法分析。
3.1 按成本项目控制 ①生产工人工资及附加费；②设备大修折旧费；③设备大修折旧费；④维修费；⑤材料费（主要：炸药、雷管、导爆管、钎杆、合金钢钻头等）；⑥燃料动力（汽油、柴油、水电等）；⑦维简费；⑧车间经费；⑨企业管理费；⑩费生产支出。
3.2 按照作业成本控制 按照矿山企业的生产工序来计算产品的全部成本。而地下采矿按照作业成本有生产勘探、开拓、采准、切割、回采、运输、提升、压风、通风、排水、供水、充填、选矿等作业工序分别计算其单位成本。在单位成本的基础上加上车间成本、企业管理费、销售费等得到才是矿石的完全成本。
以上两种是计算矿产品基础成本的基本方法，也是控制矿产品成本的主要内容。通过合理的施工工序的优化，减少各个工序衔接的人工、材料、机械等费用的消耗，从而控制矿产品的成本。提高收益率，增加产品的抵抗风险能力。最终才能在矿产品价格的低谷期生存。
4 建设项目风险评价
盈亏平衡分析：盈亏平衡分析是研究建设项目投产后正常年份的产量、成本和利润三者之间的平衡关系。以利润为零时的收益与成本的平衡为基础，测算项目的生产负荷状况，度量项目承受风险的能力。盈亏平衡点越低，表明项目适应市场变化的能力越强大，抵抗风险能力越大。
设在建设项目投产后的正常年份中，Q为年产量，P为单位产品的价格，W为单位产品的成本，F为年固定成本。则年总收益TR=PQ，总成本TC=WQ+F，年利润为Ⅱ=TR-TC=（P-W）*Q-F。盈亏平衡点定义为：Ⅱ=0时的产量Q和价格P。由此可得：
①产量盈亏界限为：Q=■；
②价格盈亏界限为：p=■；
③单位产品成本盈亏界限为：W=■；
④年固定成本盈亏界限为：F=（P-W）*Q。
通过盈亏平衡分析得出盈亏平衡点，使决策的外部环境的以简化，由盈亏平衡点的高低就可以大致了解项目抵抗风险的能力。但是这种方法也有其局限性，这种方法假设产量等于销量，难以反映项目未来的真实情况。
因而一个矿山的投资建设风险分析必须从多角度、多方位、定量不定性的风险因素考虑和管理整个项目才能使投资项目的最终损失最小化。如果只是单一的分析和评价也会造成某种风险的提高或是致使投资失败。
5 结论
现阶段应结合矿业行业投资的实际情况，有必要在矿山投资项目经济分析和评价方面进行专业性的研究和讨论，以形成一套实用性强，准确和科学的评价准绳。为保护国家的不可再生资源和矿产投资的合理性，从而为矿山项目这个高危行业（行业高危、经济投资高危）的投资决策者提供可靠科学的投资依据。
总而言之，矿山投资项目的建设期限长，投资见效慢及矿业生产对象的不确定性强。在目前国内钢铁市场处于冷冻和转型期内，很多矿山企业站在零收益的边缘，矿业公司的投资应需更加谨慎。
参考文献：
[1]许晓峰.筹资与投资分析[M].北京：社会科学文献出版社，1999.
关键词：矿产投资；风险因素；AHP模型
矿业项目投资的显著特点是矿业项目投资的建设期长、投资见效慢及矿业生产对象即矿体的属性复杂多变，不确定性强。因此矿业项目投资的风险大。为了控制风险，投资者在决定是否投资矿业项目之前，一般都要对矿业项目的投资风险进行评估，构建投资项目的风险评价模型。项目评价工作的好坏，直接影响着投资决策的科学性，关系到投资项目的成败。为此本文探讨一种系统科学的矿业项目AHP投资风险评价模型，为矿业项目投资决策提供一定参考。
1.矿产投资的风险因素
对矿业项目投资进行风险评估，首先必须找出可能影响矿业项目投资成功的风险因素，研究各种风险因素会对矿业项目投资造成什么样的后果，该阶段一般称为风险辩识，是进行任何风险评估的前提和基础。[1]目前我国矿业项目投资中的风险评估主要包括以下内容：
1.1自然风险自然风险是指由于自然因素的不确定性给矿业项目投资所带来的种种风险，主要包括二个主要方面：一是矿床技术条件诸如品位与储量、矿石可选性的变化会导致产量和采选成本的变化；二是工程条件诸如矿床水文地质、矿岩力学性能的变化会导致施工费用的增加、工程进度的延迟以及工程设计的修改。另外还有地震、洪水、风暴等自然因素也会对矿业项目投资造成一定的自然风险。在矿业项目投资中，这种风险一旦发生则会产生极大的损失。
1.2生产风险生产风险是指在矿业项目投资过程中，由于生产系统中的有关因素及其变化的不确定性而导致矿业项目投资失败的可能性。如采选工艺设备与流程的适应性和管理水平的变化，会直接影响生产能力与成本，难以实现大批量开采，生产周期过长等都会引起生产风险。
1.3产业和矿产品市场风险企业所处的产业或所要进入的行业，是对企业影响最直接、作用最大的企业外部环境。在矿业项目投资中，企业应评价自身所处产业在国家产业政策体系中的位置，国家是否持扶持态度，行业竞争是否激烈，行业增长情况如何等问题。同时还应评价企业产品的销售市场、所处竞争地位、产品需求等情况。
1.4政策性风险政策性风险主要包括货币及外汇政策、环境保护政策、税收政策和进出口政策等方面的变化，给矿业项目投资带来的风险。这类风险仅能通过矿业厂商与组织对政府决策施加有限的影响而得到一定程度的控制。
1.5资金风险资金风险是指由于资金不能及时供应而导致矿业项目投资活动某一环节中断的可能性。矿业项目投资需要的资金巨大，且每个环节不能中断，必须保证供应，才能使矿业项目投资活动持续下去。企业由于在经营过程中出现资金困难，或矿业项目投资需要的资金无法筹借到，就会导致矿业项目投资失败。
1.6管理风险管理风险是指在矿业项目投资过程中，由于管理失误而导致矿业项Ifl投资失败的可能性。如组织协调不力，相关部门配合不好，高层领导关注不够，风险决策机制不健全，项目人员的素质不高等因素都会引起管理风险。
2.构建矿产项目的AHP风险评价模型
浙江某风险投资公司由专家应用该模型对甲、乙两个风险投资项目进行了评价。甲项目需要风险投资1500万元，拟开发并推广一种具有“多接入、跨平台、高并发数”特点的网上证券交易系统软件，技术上达到国内领先水平，由国内首家开发网上证券交易软件的一家公司提出。乙项目需要风险投资1300万元，用于“HSJ一201B型海上数字通信接收机及综合服务系统”的开发和前期推广，系省级重点科研项目和国家科技型中小企业技术创新基金资助项目，由一家从事高科技电子产业开发和生产应用的专业公司提出[5]。经过各专家的评分、计算得出，甲项目得分为88.2，乙项目得分为57.1（具体计算过程略），甲项目远优于乙项目，更值得进行风险投资。事实上，该风险投资公司最终的决策是对甲项目投资1200万元，以占60%的股份与对方共同设立了一家软件公司，原定计划目标基本实现，预计未来不久可顺利实施股份转让收回投资并获利。而放弃的乙项目至今仍未筹集到风险投资资金，有些主要人员已经辞职另谋高就，公司处于倒闭边缘。
4.结语
本文通过对我国风险投资和风险投资项目的因素的基础上，构建了具体的层次分析（AHP）评价模型。实际案例验证了该指标体系和评价模型的合理性和较好的可操作性，对于风险投资项目评价向科学的定量化、规范化方向发展具有积极的促进作用。但风险投资项目评价毕竟是一项复杂的系统工程，涉及因素众多，而项目评价指标体系是否有必要将财务效益、风险投资退出、项目所处阶段等因素考虑进去，需要进一步研究和完善。（作者单位：西安建筑科技大学）
参考文献：
[1]李庆亮.浅谈矿业投资风险[J].矿业工程，2013，11（1）：1-3.
[2]李志民，张群，邵球军等.AHP模糊综合评价法在金属矿业投资分析中的应用[J].金属矿山，2008，（1）：19-23，59.DOI：10.3321/j.issn：1001-1250.2008.01.005.
[3]王世良，王世波.AHP模型在风险投资项目评价中的应用[J].企业经济，2004，（4）：78-79，52.DOI：10.3969/j.issn.1006-5024.2004.04.033.
据悉，在前三季度涉及矿业投资的中企有101家，资金流向全球36个国家。南部非洲、加拿大、北亚、拉美、东盟等地为中国境外矿业投资的主要目的地。中矿联国际与地矿金融项目部项目负责人常兴国认为，中国投资海外矿产的步伐正在放缓，当前中国境外矿业投资项目和金额的减少，在某种程度上也显示出企业投资的理性在增加。预计今后中国境外矿业投资在投资矿种、偏好阶段、目的地结构等方面都将发生转变。
隐性成本
在过去的几年时间里，中国矿业企业对外投资发展迅猛，年投资额从2003年的13.8亿美元增加到2011年的70.88亿美元。目前，中国境外矿业投资在低迷的国际矿业形势下进入风险和矛盾爆发期，各类项目分别面对不同的突出问题。
不熟悉海外商业环境和游戏规则，以及对被投资国的国情及文化了解深度不足，或投资并运作海外项目的能力有限等因素，致使不少中国矿业企业对外投资面临着“水土不服”的困境。
刚起步对外投资的企业，往往会陷入一个认识的误区，简单的将中国的经营思路套用到海外。殊不知大部分被投资国的国情和社会运行模式都和中国不太一样。例如，许多国家的政府在商业事务中所能发挥的作用和影响力，并不像中国企业所期待的那么强。
此外，项目实施过程中企业还经常会遭遇各种与被投资项目利益高度相关的团体，这些团体往往会在项目前期后期运作中发挥意想不到的重大影响。比如美国New Mount矿业公司在智利投资48亿美元的康茄铜金矿项目，因环境因素受到当地社团的抵制，延缓了其开发进程，致使项目从2011年11月开始停工至今。
一些中资矿企不顾投资目标及所在地区的管理环境和管理文化，试图在海外完全引入国内管理体系，导致生产事故频发、成本核算不合常态、财务报告错误不断，或是运营管理陷入混乱。还有一些中资企业由于不熟悉投资所在地的劳工政策，致使其难于实现引入大批技术熟练、生产率高的中国工人的计划。不仅面临劳工短缺，不得已支付超过预算几倍甚至数十倍的用工费用，有时还导致项目严重延期。面对工会、罢工这一海外普遍遇到的问题，中国矿业往往缺乏应对经验。
由于企业尚未发展出成熟的海外业务运营模式，还不能理顺与总部的管理关系，使得海外分支机构要么授权过死，导致日常运营步步艰难；要么内控过松，容易导致重大经营风险。在如何管控海外分支机构，如何平衡经营的灵活性及内控的有效性方面，很多中国企业还需要进一步探索。
投资之道
对外矿业投资不仅仅是企业行为，同时牵涉中国资源能源的安全保障和经济的持续发展。如何抓住全球经济放缓、大宗资源价格大幅下滑的历史机会，更有效的开展海外矿业投资和运营，成为中国矿业企业亟待解决的重要问题。
除传统的地质条件、资源情况等自然风险外，项目所在国的政策变化、政局变动等政治风险也同样不容小觑。对于将要投资境外矿业的中国企业来说，首先应该进行详细全面的调查，这样才能帮助企业在第一时间发现投资目标可能存在的风险点，从而做好规避、转移和应对风险的各项准备。然而，与国外知名矿企在投资前的准备相比，偏紧的预算和时间安排致使很多中国企业很难对不太熟悉的项目环境做细致的分析和考察。
在预先调查中，不仅要充分考察东道国的基本国情、政治经济环境、法律制度等，还要尽可能深入细致地了解投资目标的市场前景、管理模式、组织机构、技术能力、财务状况以及供应链、营销网络等情况，明确可能出现的风险点。如果发现重大风险问题，需要进行理性分析，将风险反映到交易谈判和交易协议的声明、保护条款中，在必要时要有勇气放弃项目。
在投资方式上，则应该审慎、灵活地进行选择。当前，中国矿业企业对外直接投资偏爱绝对控股的方式。这一方式的优点是不涉及外部利益团体，决策相对简单。但其缺点也相当明显，由于不熟悉被投资国的商业运作环境，往往会遇到本土运营特有的问题，导致后期运营管理困难加大。
海外投资的方式有很多，诸如自主新建、合资新建、占多数股权的并购、占少数股权的并购、战略联盟等，企业应根据投资地的商业惯例，审慎、灵活地选择投资地可能接受的投资方式。而与当地有实力的企业集团、海内外私募基金等金融机构合作也不失为一种好的选择。
多重因素导致投资步伐放缓
《经济》： 2012年前6个月与2011年同期相比，中国海外矿业投资大幅下滑，您认为导致我国矿产企业“走出去”步伐放缓的原因有哪些？
郭阳明：在过去的两年中，中国的矿业企业在全球的投资放缓了步伐，究其原因我认为主要源于以下几个方面：第一，全球经济放缓，中国经济结构调整，市场对矿产品消费快速增长预期减弱；第二，企业从投资到生产的周期延长，使得产品面向市场时已经偏离了消费者的需求；第三，矿产品供过于求，远远超出消费者预期；第四，低廉的价格迫使中国企业用更多时间等待最好的交易时机，现金流受阻；第五，矿藏国的收储意识增强，对矿产品进行出口限制，力图实现国内深加工，直接拉高了中国企业海外投资矿业的成本；第六，地缘政治的风险始终存在。
机遇与挑战并存“走出去”需“拉起手”
《经济》：在纷繁复杂的国际经济形势下，面临众多挑战，中国矿业企业在“走出去”的过程中应采取何种措施加以应对？
郭阳明：世界上已发现的优质资源绝大部分被世界矿业巨头所瓜分，国际矿产资源价格话语权往往掌握在他们的手中，新兴经济体再想进入，无异于虎口夺食。加之西方发达国家无端散布“中国”，把正常的经济活动人为地贴上政治标签，中国企业的资源投资、跨国重组、并购就格外受到关注，这无疑增大了中国企业海外资源开发的难度。但是，我并不认为这些矿业巨头在国际上的主导地位会一直延续下去。
在当前形势下，中国矿产企业“走出去”，必须要“拉起手”，共同抵御和化解风险。企业应加强与政府、银行、国有地勘单位的合作与沟通，熟悉所在国投资环境和矿业勘查开发政策，有效解决境外投资融资渠道，了解资源情况与开发条件，避免盲目投资。国有地勘单位要主动为政府和企业服务，配备优势人才资源和技术设备，通过承担政府和企业出资项目，对矿产资源进行科学评估，发现有价值的成矿区带和可供企业进行矿权登记的矿产地，为矿业开发提供可靠的资源保障。与此同时，寻求专业顾问团队的帮助并采纳相关意见，也能有成效地规避部分潜在风险，并在问题来临时选择专业的解决方案。
发挥各自优势 推行海外投资
《经济》：国有企业在进行海外矿业投资时的核心优势有哪些？投资放缓是否也缘于面临的挑战更加艰巨？
郭阳明：国有企业投资海外的投资优势十分鲜明。第一，政府驱动性强，掌握全面的资金、技术及政策信息。在加拿大实现矿业投资的国有企业，如中石化、武钢、五矿均发展良好。第二，国有企业海外投资经验丰富，战略目标长远，行业内的“核心竞争力”突出。第三，拥有一流的顾问团队及智库支持。
国有企业作为海外扩张的中坚力量，面临的挑战更加艰巨。在国际矿业项目招投标的过程中，中国的企业大都处于劣势地位。缘于需要采纳政府意见，国有企业投标的推进速度相对缓慢。此外，中国政府“关门风险”的增加，进一步降低了其投标的吸引力。值得一提的是，负面舆论的压力也成了国有矿产企业“走出去”的绊脚石，企业以更高的价格成功招标后却经常被指责为花冤枉钱。
事实上，“交易以失败告终”意味着没有通过或完成的交易，并非意味着交易本身的失败。
《经济》：民营企业的海外矿产投资进行得如火如荼，成果丰硕。您认为，民营企业的投资优势体现在哪些方面？
郭阳明：全国工商联在去年公布的《2010～2011年度中国民营经济发展形势分析报告》显示，面对愈发激烈的市场竞争和前所未有的国际金融危机冲击，我国民营企业充分利用国家一系列鼓励企业“走出去”的优惠政策，积极挺进国际市场，通过收购海外能源矿产资源来满足国内对能源资源持续增长的需求。
民营企业的投资优势体现于多个方面。首先，民营企业具有比较成本优势，民营企业结构简单、经营灵活、适应性快，有较低的管理成本；其次，民营企业有经营机制优势，聚集了一大批敢于挑战、勇于创新、开拓力强的企业家，他们在企业战略、投资决策、经营运作和用人制度上拥有自主决策权，能够快速传递和处理市场信息；再次，民营企业具有民间色彩优势，尽管其总体规模不够大，实力不够强，但是其民间色彩反而使这些企业在“走出去”的过程中更容易被东道国接受，较容易取得企业出售方和东道国政府审批部门的信赖，海外投资项目遭受的政治壁垒束缚较少。
【关键词】 矿业企业 跨国投资项目 风险防范
经济全球化的推进使国际经济环境发生了深刻变革。企业跨国投资已经很普遍，我国的矿业企业更是如此。跨国投资可以给企业带来丰厚的利润，也蕴含了巨大的风险，如果不能有效控制和规避这些风险，有可能使企业蒙受巨大的损失。目前，我国矿业企业对跨国投资风险的监控和防范能力不强，却又投资频繁，面临着特殊的投资风险。对于我国具有跨国投资背景的矿业企业来说，进行良好的风险防范就显得至关重要。
一、中国矿业企业跨国项目投资风险特征分析
随着我国经济体制改革以及对外开放的逐步开展，中国矿业企业跨国投资项目应运而生。基于中国矿业企业的行业特征，对在境外拥有投资项目的矿业企业，投资风险具有以下特点。
1、非系统风险的可控性。跨国投资风险是潜在的，不一定转化为现实的风险，而且如果其从潜在风险转化为现实风险也需要时间和条件。人们可以通过努力防范或化解这类风险。
2、行业固有的收益脆弱性。矿业企业跨国投资风险受到行业特征影响，诸多因素会影响矿业企业的投资收益。例如矿产价格的波动性强，矿业投资规模大，成本高，投资期间长，投资的经济效果受市场价格变动和通货膨胀水平的影响大等等。
3、社会经济环境的震荡性。中国矿业企业跨国投资属于资本外延式扩张，其直接后果是中国矿业企业规模的扩大和人员的急剧膨胀。规模扩大造成管理层次增多、管理幅度加大、决策机制不灵活，并有可能形成垄断，从而导致中国矿业企业以及整个社会经济运行效率下降，尤其是缺乏互补性的投机性并购，往往导致股价轮番上涨，形成价值泡沫，造成社会虚假繁荣，而没有一定的实际效益作支撑的泡沫经济迟早要随着大规模的经济调整而破灭。因此，中国矿业企业跨国并购后规模的扩大是以企业的运行效率乃至整个社会经济效率的提高作保证的，没有一定的运行效率和市场规模作保证的跨国并购规模不但造成规模不经济，而且还会造成巨大的经济资源浪费和社会震荡。
二、中国矿业企业跨国投资项目风险源及传导机理
1、中国矿业企业跨国投资项目风险源。对于中国矿业企业跨国投资项目的风险源，可以从外部环境与内部系统两个方向进行解析。外部环境风险源又可划分为跨国投资风险源和矿业项目开发风险源。内部系统风险源对中国矿业企业跨国投资而言主要包括财务风险源和管理风险源。
中国矿业企业跨国投资项目与其他工业项目既有共性，更有其特性。根据这“二性”可以将其诸风险来源归纳为以下七大方面（如图1所示）。
（1）政治风险源P。主要来自政局稳定性的影响，政府对项目干预的影响，法规政策的影响，财税制度的影响等。
（2）经济风险源E。主要来自利率的影响、外汇汇率的影响，矿产品价格和有效需求量的影响，通货膨胀的影响等。
（3）社会风险源S。主要来自社会文化风俗的影响等。
（4）自然风险源N。主要来自地质资源量的影响，矿石品质的影响，不可抗力和环境保护的影响等。
（5）技术风险源T。主要来自矿产勘查技术的影响，开发技术影响和外部建设条件的影响等。
（6）财务风险源F。主要来自筹融资的影响，资金回收周期的影响等。
（7）管理风险源M。主要来自人力资源的影响，组织结构的影响等。
2、中国矿业企业跨国投资项目风险传导机理。中国矿业企业跨国投资项目的风险流从风险源释放后，会依附于风险载体，沿着特定的渠道和途径开始在中国矿业企业跨国投资项目的各流程、功能节点流动和传导，我们把风险流流动、传导所经的路线和途径称为中国矿业企业跨国投资项目风险的传导路径。
从图2中我们可以看到，风险源存在于矿业企业外部环境与内部系统之中，为跨国投资项目风险提供了滋生的温床。随着中国矿业企业跨国投资过程中外部环境和内部系统的不断变化，蕴含在风险源中处于静态的风险流开始发生变化，一旦为风险事件所触发，风险流的积累和变化速度将突破中国矿业企业跨国投资项目的风险承受限度，即冲破风险爆发的临界值，形成对矿业企业跨国投资活动的真正影响。爆发释放后的风险流会依附于物质、资金、信息等各种风险载体在中国矿业企业跨国投资项目内部开始动态流动和传导，它会沿着中国矿业企业跨国投资项目的各种业务流程链、利益链和价值链等传导路径流动、传导到各业务流程和功能节点并与节点相结合，发生风险性质的变化，形成不同属性的风险流。若把中国矿业企业跨国投资项目风险传导视为一个完整的经济系统的话，风险流与不同功能节点相结合所形成的各种属性的风险集便是构成这一系统的各风险子系统。在中国矿业企业跨国投资项目风险传导过程中，各风险子系统之间会因各自系统的存在状态、对应功能节点间的关联度以及风险性质间匹配度的不同而发生相互影响、相互作用，进而引起传导过程中风险“流量”和“性质”的变化，最终导致风险损失，给中国矿业企业跨国投资项目带来重大的损失和影响。
三、中国矿业企业跨国投资项目风险识别方法
对于矿业企业跨国投资的风险识别方法和工具主要有以下两种。
1、基于PEST的宏观风险因素分析。PEST分析是对影响企业与行业的主要外部因素进行分析。对外部不可控因素的对比分析是为了把握有利机会、规避风险，提升企业的快速应变能力和可持续发展能力，加强企业的创新变革。该分析方法主要包含四个方面，即政治和法律环境（主要通过政治、制度、法律三个层面分析）、经济环境、社会文化和自然环境、技术环境。
2、基于SWOT的风险分析法。SWOT分析法的基准点是对企业内部环境优劣的分析。在了解企业自身特点的基础上，判明企业外部的机会和威胁，然后对环境作出准确地判断，继而制定企业发展的战略和策略。
SWOT模型的分析矩阵及步骤：将外界的条件和约束同组织自身的优缺点结合起来，随环境变化作动态系统分析，识别项目或企业所处的位置及存在的风险，并把分析的结果填入模型分析矩阵。
四、中国矿业企业跨国投资项目风险防范资料库的建立
虽然每一种风险对投资项目都有影响，但就风险而言，有些是企业可以采取措施控制的，而有些是企业难以预测的，有较大的风险防范难度。在确定风险防范方法之前，我们首先要对影响投资项目的各种风险都要有具体的分析与认识，科学评价各风险的可防范程度。就中国矿业企业跨国投资而言，可以建立如表2所示的项目风险资料库。
五、中国矿业企业跨国投资项目风险防范路径
1、中国矿业企业跨国投资项目风险防范一般路径。矿业企业在进行跨国投资时建立跨国投资风险防范体系需要根据实际情况，在对国内政策、经济环境以及国外市场、法律和政治等环境综合分析的基础上进行研究，才能使工作逐步完善。
（1）寻求政府支持策略。跨国投资项目风险具有多样性和复杂性的特征，要取得好的防范效果，需要母国政府的支持。母国政府应该积极参加各种国际、区域性组织的多边投资保护协定，将跨国投资保护工作纳入国际保护体系。目前，中国已与106个国家签订了投资保护协定，多集中于发达国家，发达国家的投资风险尤其是政治风险的发生概率要远小于发展中国家。
同时，矿业企业还应充分利用国际上现行的有关跨国投资风险的投资保护保证体系，包括资本输出国跨国投资保证制度、资本输出国和输入国有关投资保证的双边协定以及国际多边投资保证制度。对于矿业企业投资项目，投资者要争取获得东道国政府的投资总额无条件担保，如果后续政府改变承诺的话，项目投资者就有权在外国法庭对东道政府与第三方的任何商业交易采取保障行动，从而保证企业跨国投资的权益，降低损失。
（2）企业自身采取风险防范策略。跨国投资项目风险大致可以归类为三种，一是政治风险，二是外汇风险，三是项目经营管理风险。如图3所示。
矿业企业政治风险防范主要包括：加强政治风险的评价与预测，签订投资谈判协议、保证企业的利益，风险分散策略，控制策略，投保策略，补救策略。
矿业企业外汇风险防范是指投资企业通过对汇率变动情况的预测，对外汇管理做出相应的决策，采取适当措施，以达到避免损失增加收益的目的。外汇风险防范可以采取以下几种方式：风险报告策略，经营多元化策略，净额结算策略，货币保险策略，妥善利用外汇风险策略。
矿业企业项目经营管理风险防范主要包括以下几个阶段。
第一，项目准备阶段。主要包括：做好东道国的社会环境评估，传播良好的企业形象，做好矿业市场的风险预测，分析我国与东道国的文化差异、加强员工跨文化培训。
第二，项目建设阶段。主要包括：实行当地化经营策略，制定合理的融资策略，建立风险预警系统。
第三，项目投资风险爆发阶段。矿业企业跨国投资风险最终发生时，企业要积极采取风险缓解策略，尽可能地降低和弥补损失。要充分了解我国和东道国对跨国投资的矿业企业保护的法律法规，争取和利用双边、多边投资保护协议、多边投资担保机构公约等措施保护投资企业自身的利益，减少风险带来的损失。
2、中国矿业企业跨国投资项目风险防范关键路径。本文认为针对中国矿业企业跨国投资项目，企业可以根据风险资料库来确定风险防范关键路径，分别为：法律风险P3、社会风险S1、融资风险F2、汇率风险E3、技术风险T1、管理风险（M1、M2、M3）。
（1）法律风险防范。矿业企业要进行跨国投资项目，必须要了解相关的法律。企业在进行跨国投资项目的规划时，应该列出法律方面的支出预算。在投资的过程中，除了按我国的有关法规办事外，还应该考虑到跨国企业的建立应符合所在国的法律规定，以保证企业的权益能得到所在国法律的保护。
（2）社会风险防范。社会风险的防范主要是社会风俗习惯风险的防范，它主要反映在管理文化和风俗习惯差异上。矿业企业在进行跨国投资之前，要对东道国的文化和风俗习惯进行全面详细地了解，认清母国文化与东道国文化究竟存在哪些差异以及这些差异的主要表现，同时分析这些差异对投资项目的影响。在项目开始之前，需要对所有项目参与人员进行跨文化培训。
（3）融资风险防范。融资风险的防范需要企业财务人员事先做好财务预测与计划。根据企业的长期发展规划以及短期经营活动，预测出对资金的需求。同时，要认真分析、评价融资的各种因素，制定合理的融资战略，选择综合资金成本最低的融资结构来进行融资。
企业融资风险防范途径主要有：加强员工培训，提高“防患于未然”的风险意识；建立有效的风险防范机制；根据企业实际情况，制定合理的融资战略；做好必要的风险转移计划。
（4）汇率风险防范。汇率风险存在于任何一家在经营活动中使用外币资金的企业，中国矿业企业跨国投资也面临很大的汇率风险。其主要防范途径有：第一，实施灵活的经营战略，提高产品附加值，规避或消除汇率风险。第二，灵活运用外汇市场和金融市场的各种金融衍生工具。第三，建立汇率风险预警和管理机制。主要包括：提高风险防范意识，认真制定汇率风险管理的战略目标；强化汇率预测工作，建立汇率风险动态监控机制；加强财务管理人才的培养，提高企业汇率风险防范的水平。
（5）开发风险防范。开发风险指开发过程中，由于开发技术条件的变化而产生的风险。不同的矿床开发技术条件，将直接影响矿山开发中对开采方式、开拓方法、采矿方法、防治水、选矿工艺、生产能力、装备水平等一系列重大的技术经济方案决策。矿业企业可在项目执行之前具体分析投资项目的预期开发难度，结合企业自身的技术条件，请专业人员对开采进行相关调查并提出建议，或者与国外企业合作，利用国外先进开发技术与装备水平，做好开发风险防范工作。
（6）管理风险防范。矿业跨国投资项目的管理风险主要体现在项目规划阶段外派人员的选派、项目运营阶段人力资源的管理与项目运营阶段的日常活动风险管理与控制上。矿业企业在选定外派人员时要全面考虑项目对人员的要求，进行矿业跨国项目时，项目内部要形成一个适应项目发展需要的组织结构，加强项目参与人员之间的协调与合作能力。
六、结语
跨国投资风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。随着跨国投资方式的不断发展，投资规模的不断扩大，跨国投资风险的影响因素也愈来愈多，风险影响的范围和程度愈来愈大。因此，在中国矿业企业跨国投资的过程中，需要不断提高识别风险和管理风险的能力。要了解跨国投资项目风险源及其传导路径，然后对外部风险和内部风险做好良好的风险识别与监控，建立风险资料库，并最终针对风险的可防范等级，做好风险防范工作，降低矿业企业跨国投资风险带来的损失。
（注：本文系湖北省会计学会2009年重点会计科研课题（鄂会学发[2009]2号）的部分研究成果。）
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中南半岛国家除泰国进入新兴工业化国家外，其他五国仍然属于世界最不发达的国家，钾盐矿、铝土矿、锡矿、石油等资源丰富，与我国的资源具有较强互补性。受资金、技术限制，中南半岛国家矿产资源开发程度总体较低，不少资源处于闲置状态，资源的勘查潜力巨大。近年来中南六国的矿业投资环境有了很大改善，已成为我国矿业走出去的理想地区。一方面中南六国均制定了相关的矿业政策法律，这就为我国企业赴中南六国投资矿业提供了法律保障；另一方面中南半岛国家均设立了专门的机构管理矿业投资，同时中南半岛某些国家（如马来西亚）是联合国解决投资争端公约的签字国，一些境外投资纠纷案可以得到令人满意的处理；此外各国政府欢迎并鼓励外国组织和个人投资本国矿产开采业（含矿产资源考察、勘探、开采、加工及其他经营活动），并保护合其法权益［3］。中南六国目前处于和平发展时期，但基础设施落后，限制了这一区域资源的开发。2009年中国设立了100亿美元的中国－东盟投资合作基金，以支持中南半岛国家的基础设施建设，改善其投资环境。
投资现状
我国赴中南六国投资项目数共计73例，平均每国12.1例项目，高于世界平均水平（我国在全球64个投资目的国中平均每国有9.72例项目）②。总体上，我国赴老挝、缅甸、柬埔寨、泰国、马来西亚、越南六国的投资项目数比较平均，各目的国的项目数均为10例左右，投资规模也比较平均，但是我国赴老挝投资活动更为突出，老挝的投资项目为20例，投资额高达2.66亿美元。
1.年度投资差异
2009—2011年我国赴中南六国的投资项目总数分别为24例、11例、38例，投资总额分别为1.53亿美元、1.42亿美元及6.74亿美元。2009年我国赴中南六国的投资活动中，老挝的投资项目数量为12例，占同年中南六国总投资数量的50％，投资额为1.07亿美元，占据同年中南六国总投资额的70％；2010年各国的投资项目数量（柬埔寨无投资项目）较为平均，但泰国在投资额方面突出，其投资额达到1.10亿美元，占总投资额的77％；2011年柬埔寨国家在投资项目数量上较为突出，为12例项目，占同年中南六国总投资数量的32％，投资额为1.7亿美元，占同年六国总投资额的50％左右。
2.投资矿种
我国赴中南六国重点投资矿种为铁矿、钾盐矿、铜矿及金矿，项目数量分别为23例、18例、9例、7例，分别占总项目数的31.51％、24.66％、12.33％、9.6％，投资额分别为235、165、0.86、1.58亿美元，分别占总投资额的24.24％、17.05％、8.92％、16.34％。石油天然气项目虽仅有2例，但是投资金额巨大，为2.47亿美元，占中南六国总投资额的25.44％。此外，涉及的矿种还有铅锌矿、锰矿、锑矿、钨矿、锡矿及多金属矿，其投资项目数均不到5例。铁矿项目数量在3年中的分布比较平均，而金矿项目数量的82％集中在2011年，铜矿及钾盐矿的项目数主要集中在2009年及2011年，石油天然气项目在2009年及2011年各1例。如表2所示，不同国家各矿种的投资情况不同，其中铁矿项目在中南六国的分布范围最广，金矿项目集中在缅甸及马来西亚，钾盐矿项目集中在柬埔寨及老挝，2例油气项目分布在泰国及缅甸。上述投资矿种均为中南半岛的优势矿种，其中钾盐及石油等矿种又属于我国较紧缺的矿种。
3.投资类型
我国赴中南六国投资项目所涉及的投资类型包含风险勘查、勘探开采、开采加工及其他类（设立公司），项目数量分别为26例、10例、36例、1例，以开采加工及风险勘查为主，其中开采类型项目占开采加工类总项目数量的60％。中南六国与我国临近，海陆交通便利，便于大宗资产资源回运，且中南半岛地区对铁矿资源的勘探程度相对较高，相关地质资料的可得性较高，因此开采加工类项目数量所占比例大；柬埔寨和老挝等国属于地质勘查的“处女地”，因此在中南半岛国家的矿业项目中风险勘查类项目所占的比例较大。
1)各矿种投资类型:风险勘查类项目中涉及金矿种的项目占42.31％，铜矿项目占23％；开采加工类项目中涉及铁矿的项目占55.56％。2)各国家投资类型:在老挝的投资类型最多，共计4类，其中以风险勘查类为主，占老挝总项目数的40％；在越南无风险勘查类型项目，以开采加工类项目为主，占总项目数的89％；在马来西亚无勘探类项目，以开采加工类项目为主，占总项目数的83％；在缅甸以开采加工类项目为主，占总项目数的73％；在柬埔寨风险勘查项目占绝大部分，占总项目数的62％；在泰国各投资类型项目比较平均。
4.投资金额
1)各国家投资额:我国企业赴中南六国的投资相对集中在老挝，投资额共计2.66亿美元，占总投资额的27.5％；其次为柬埔寨和缅甸，两国的总投资额比较接近（约1.8亿美元），但缅甸单项目平均投资额要远大于柬埔寨；马来西亚的总投资额及单项目平均投资额均最小。2)各年度投资额:2009—2011年我国在中南六国的投资额分别为153、1.42和6.74亿美元，总计9.69亿美元，投资力度最大的为2011年。2008年经济危机在全球范围内影响深远，2009年余波未平，因此投资活动较为萧条；2010年国内企业均处在调整期内并且全球经济开始复苏，正是取得矿权的绝好时期，各企业开始寻找优质矿权，但较少投资；经过2010年的调整，2011年国内企业加大投资，同时项目数量的变化也会影响投资额的增减。3)各矿种投资额:从各矿种的投资额度来看，石油天然气项目的总投资额最大，为2.47亿美元，占总投资额的25.52％。我国一直重视与中南半岛地区在能源方面的交流与合作，同时中南半岛是世界上仅次于波斯湾的第2个重要油气带，并且我国和中南半岛陆上及水上交通比较便利，利于资源回运，由此催生了2例投资额巨大的油气项目。其次为金矿和钾盐矿项目，投资额分别为1.58和1.65亿美元，分别占总投资额的16.4％和17.12％，剩余矿种的投资额比较平均。
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5.投资主体
我国赴中南六国投资的主体来自北京、福建、广东、广西、贵州、河北、河南、黑龙江、湖南、吉林、江苏、辽宁、青海、山东、山西、陕西、上海、四川、天津、云南及浙江，其中湖南省投资主体数量最多，其投资项目数量为11例，而其他省市（自治区）投资项目均在5例左右。投资主体中民营企业占据主体，起到了中流砥柱的作用，投资额共计7.76亿美元，占总投资额的80％左右，其次为国有企业，共计1.91亿美元，占20％左右。
投资风险及投资建议
1)投资风险评级:通过大量的调查以及与企业交流，认为境外矿业投资风险主要包括目标国政治风险、项目质量风险、投资伙伴风险、法律风险、基础设施投入风险、矿产品价格风险、融资风险、劳工风险、环境保护风险等，其中尤其重要的是政治风险和项目质量风险。中国出口信用保险公司将投资目的国的投资风险分为9级，分别记为1、2、3、4、5、6、7、8、9级，风险水平依次提高；刘益康提出按照投资目的国地质资料的可得性，矿业法规及其配套法规是否有利于矿业投资，矿业法规的稳定性，目28标国的行政效率，有没有成功的项目实例等标准，将投资目的国分为低风险国家、中低风险国家、中高风险国家及高风险国家。将中南六国的投资风险总结。
5月20日，由澳中友好交流协会联合澳大利亚采矿与探矿者协会、澳大利亚矿业投资促进中心发起的“中澳矿业投资直通车”项目宣布启动，30多名中国矿业企业总裁、矿业投资公司高管、矿产勘查公司负责人赴澳大利亚，参加5月22日～23日在西澳州首府珀斯举办的“中澳矿业投资直通车”首发活动和2008AMEC澳大利亚矿业投资大会。
澳中友好交流协会常务副会长谢阳军先生向《经济》表示 ，打造“中澳矿业投资直通车”这一矿业投资促进服务平台，旨在推动国企业更好“走出去”，为中国企业创造良好机会考察澳洲的矿业项目、投资政策和投资程序，帮助中国企业省钱省力做澳洲矿主。
澳洲机会
近年来，随着国际市场矿石原材料价格不断攀升，中小民营冶炼企业发现，继续长期依靠现货市场已很难生存下去。参与竞购或收购国外矿产企业似乎成为中国企业最直接有效的方式。
越来越多的国外投资者瞄准了矿业大国澳大利亚，他们希望投资澳大利亚的铁、镍、铜、锌、铝矾土、锰、金、煤炭、油气和其他矿产项目。以能源矿产为主，中国企业在过去一年时间里对澳大利亚的直接投资增长超过400%。
据谢阳军先生介绍，澳大利亚拥有透明而完善的立法体系，同时澳大利亚的投资政策亦非常开放。这不仅为投资者提供了高度的稳定性保障，也为投资者灵活地进入采矿业的各个环节提供了方便。
同时，成熟的商业性矿产勘测运作体制、服务到位的公益性地质工作和高水准的矿产勘测承包服务，使澳大利亚成为开展勘探活动最容易、矿业装备技术最先进、成本效益最好的国家之一，成为全球矿业投资的首选目的地。
事实上，一批为利润驱动的赴澳找矿团正悄然显现雏形。其中包括深受原材料紧缺之苦的一些民营企业。
“他们有些直接买矿山自己开采，有些会买下一座矿山后再转手卖掉。”清华大学继续教育学院中国矿业企业研修中心投资总监樊惠武告诉记者。
“现在国人出外投资，买下一座矿山的成本已是几年前的8～10倍。之后投资者找人建配套设施、开采，这部分成本亦提高了60%左右。但在原材料价格飞涨的情况下，有些投资人的利润依然能达到100%。”某矿业公司负责人在接受采访时称。该公司在澳大利亚已有十年矿业开采业务。
中国人出外开矿潮初始于2003年到2004年之间，“最早投资矿山的那些私人企业主赚海了”。而此轮的出外开矿潮已不同于之前的零散投资，投资者已不仅限于钢铁等用矿产的企业，房地产老板、服装业主、股票投资者、中介机构等都加入到找矿的行列。“以前我们找活干，现在投资者出高价抢着找我们干活。”该人士如此表示。
投资直通车
尽管投资澳大利亚矿业的利润惊人，但由于缺乏丰富的矿业商业运作实战技能和国际资本运营经验，加上对澳大利亚的政府服务体系、政策法规的不熟悉，种种因素限制了中国一些矿业企业更好地走出去。
对此，清华大学教授张焱表示，应当充分发挥中介机构的作用。“市场中介服务很重要的功能就是降低信息成本和保证履约的成本，进而降低交易成本。他们不但能够提供比较周全的中介服务，而且是企业对外投资的纽带。对外投资公司要增加解决投资过程中面临的难题，某种程度上，中介公司对企业投资的选择至关重要。”张焱说。
“我们所做的，就是有效地整合资源，帮助企业减少在投资决策中面临的信息不对称问题。为企业提供完善的赴澳投资服务。”澳中友好交流协会常务副会长谢军阳如此表示。
澳中友协由中国首批外资企业侨鑫集团董事长周泽荣博士任会长，前新南威尔士州州长博卡任名誉会长。友协理事由澳大利亚相关政府官员与相关领域权威人士组成。自成立以来，澳中友协致力于协助中澳双方开展高层次的交流活动，逐渐成为了澳中两国重要的民间交流渠道。
该协会与澳大利亚矿业投资促进中心（Australia Mining Promotion Centre）签订战略合作协议,该中心实时跟踪澳大利亚2000多个项目的信息，其中涉及有色金属类的项目信息多达1000个左右，包括勘测期、计划开发期、开采期的项目，为将来“直通车”的会员服务提供了强有力的支持。
据了解，由澳中友好交流协会发起运作的“中澳矿业投资直通车”，将联合澳大利亚资源和能源部、证券交易所等机构，为中国矿业企业赴澳洲投资打造高效快捷平台。
“中澳矿业投资直通车”在国内的合作支持单位包括中国有色金属工业协会、中国黄金协会、中国国际贸易促进委员会矿业行业分会，有着坚实的行业资源后盾。
关键词：矿业融资；矿业资本市场；证券融资；商业融资
1、问题的提出
解决资金来源问题是我国矿业发展面临的主要问题之一。而当前我国矿业资本市场存在的问题主要表现在矿业投资市场化程度低，融资过分依赖贷款，政府财政性投资不足，矿山企业资产负债率高，矿业企业税费过重导致企业缺乏资金积累能力。因此，对我国矿业融资模式的探讨具有重大的现实意义和理论意义。
2、矿业融资渠道的比较
矿业融资（资金的融出）是指从事矿产经营的企业在矿产勘查、建设和生产的过程中进行筹集资金和运作资金的行为过程。矿业开发可分为矿产勘查、矿山开发和矿山经营等阶段。不同的阶段可以采用不同的融资渠道。从资金来源的角度划分，社会融资方式分为财政融资、银行融资、商业融资、证券融资和国际融资。而矿业资本市场上的融资方式主要表现为风险投资、发行债券和股票、向银行或非金融机构贷款、公司间联合风险经营或战略联盟、项目融资与租赁等，现将目前我国主要的融资渠道比较如下：
（1）财政融资。财政融资是一种政策性融资，是指国家财政部门作为资金供给者向需求资金的矿业企业融出资金的形式和方法。它反映国家凭借其权力参与社会产品分配的实质。其收入构成，具有两大特点：一是强制性和无偿性；一是非强制性和有偿性。财政融资具有较强的政策性。
（2）证券融资。证券融资是资金盈余经济个体（主要指居民个人）和资金需求者（企业公司）之间以有价证券为媒介实现资金融通的金融活动。有价证券主要包括股票和债券。所以证券融资方式主要包括股票融资和债务融资两大类。对于我国矿业来说，上市条件较高，只适合于大型地质勘查公司和矿山企业。
（3）商业融资。商业融资，也称商业信用融资，是指矿业资金需求者向企业以商业信用或消费信用等形式取得的资金。这是矿业企业的一种重要短期融资方式。
（4）银行融资。银行融资是以银行为中介的融通资金活动，属于贷款融资方式中的一种。它是我国目前融资活动的主要形式，属于间接融资。银行融资灵活多样，银行作为借贷双方的中介，可以提供不同的数量和方式以满足双方融资选择。银行可以为需求资金的企业提供数量大小不等、期限长短不一的贷款。
（5）项目融资。项目融资是以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要融资方式，是以项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产作为担保，也不需要政府部门的还款承诺，贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的项目公司。项目融资对我国矿业企业的发展起到积极的推进作用。利用项目融资减轻了矿业企业的对外负债，提高对外融资的能力；不动用国家的外汇储备或国家的财政资金来偿还外债；降低了各参与人的投资风险；同时有利于学习国外先进的管理经验，也有利于引进和吸收外国先进的采矿设备和生产技术。
（6）风险投资。
风险投资又称为风险资本或创业投资、创业资本，是一种以某种方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业的一种承担高风险、索求高回报的投资形式。风险投资的突出特点是长周期、强竞争、高风险和高收益。
对矿产勘查进行投资的风险投资机构包括上市的风险投资公司、私人风险投资公司、大型跨国矿业公司或银行了的风险投资机构等。有些上市的风险投资公司、私人风险投资公司专营矿产勘查的融资。它的活动应遵循市场经济的原则，民间资本具有很高的市场敏感性和很高的决策效率，而政府投资在这方面难以适应。因此，我国风险资本的筹措应以民间资本为主。
3、矿业投资模式的选择
根据以上矿业融资渠道的分析，目前我国矿业融资的模式可根据矿山企业发展的不同阶段，以及企业个人的需求做出相应的选择
4、对我国矿业融资发展的几点建议
1、国家应确保对基础性地质工作的投入，鼓励社会资金用于商收性勘查，切实扭转地质勘查滞后、资源保证程度下降的局面。
2、降低矿业企业上市融资条件。加强和完善证券管理部门、股票交易所及金融投资机构对矿业融资政策规则的制定和上市矿业公司的监督管理职能，推动勘查资本市场的建立。支持和鼓励勘探公司、矿业公司到国际矿业资本市场上融资。
3、对关系国家经济安全的大型、特大型能源、冶金、有色、化工矿山和战略性矿产，国有资本应占主导地位，国家应注入资本金或进行债转股。但其局部经济实体，不应排除和其他经济成分合资。新建重点大型骨干矿山主要由国家投入。
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关键词：矿业融资；矿业资本市场；证券融资；商业融资
一、问题的提出
解决资金来源问题是我国矿业发展面临的主要问题之一。而当前我国矿业资本市场存在的问题主要表现在矿业投资市场化程度低，融资过分依赖贷款，政府财政性投资不足，矿山企业资产负债率高，矿业企业税费过重导致企业缺乏资金积累能力。因此，对我国矿业融资模式的探讨具有重大的现实意义和理论意义。
二、矿业融资渠道的比较
矿业融资（资金的融出）是指从事矿产经营的企业在矿产勘查、建设和生产的过程中进行筹集资金和运作资金的行为过程。矿业开发可分为矿产勘查、矿山开发和矿山经营等阶段。不同的阶段可以采用不同的融资渠道。从资金来源的角度划分，社会融资方式分为财政融资、银行融资、商业融资、证券融资和国际融资。而矿业资本市场上的融资方式主要表现为风险投资、发行债券和股票、向银行或非金融机构贷款、公司间联合风险经营或战略联盟、项目融资与租赁等，现将目前我国主要的融资渠道比较如下：
（1）财政融资。财政融资是一种政策性融资，是指国家财政部门作为资金供给者向需求资金的矿业企业融出资金的形式和方法。它反映国家凭借其权力参与社会产品分配的实质。其收入构成，具有两大特点：一是强制性和无偿性；一是非强制性和有偿性。财政融资具有较强的政策性。
（2）证券融资。证券融资是资金盈余经济个体（主要指居民个人）和资金需求者（企业公司）之间以有价证券为媒介实现资金融通的金融活动。有价证券主要包括股票和债券。所以证券融资方式主要包括股票融资和债务融资两大类。对于我国矿业来说，上市条件较高，只适合于大型地质勘查公司和矿山企业。
（3）商业融资。商业融资，也称商业信用融资，是指矿业资金需求者向企业以商业信用或消费信用等形式取得的资金。这是矿业企业的一种重要短期融资方式。
（4）银行融资。银行融资是以银行为中介的融通资金活动，属于贷款融资方式中的一种。它是我国目前融资活动的主要形式，属于间接融资。银行融资灵活多样，银行作为借贷双方的中介，可以提供不同的数量和方式以满足双方融资选择。银行可以为需求资金的企业提供数量大小不等、期限长短不一的贷款。
（5）项目融资。项目融资是以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要融资方式，是以项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产作为担保，也不需要政府部门的还款承诺，贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的项目公司。项目融资对我国矿业企业的发展起到积极的推进作用。利用项目融资减轻了矿业企业的对外负债，提高对外融资的能力；不动用国家的外汇储备或国家的财政资金来偿还外债；降低了各参与人的投资风险；同时有利于学习国外先进的管理经验，也有利于引进和吸收外国先进的采矿设备和生产技术。
（6）风险投资。风险投资又称为风险资本或创业投资、创业资本，是一种以某种方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的新兴中小型企业的一种承担高风险、索求高回报的投资形式。风险投资的突出特点是长周期、强竞争、高风险和高收益。对矿产勘查进行投资的风险投资机构包括上市的风险投资公司、私人风险投资公司、大型跨国矿业公司或银行了的风险投资机构等。有些上市的风险投资公司、私人风险投资公司专营矿产勘查的融资。它的活动应遵循市场经济的原则，民间资本具有很高的市场敏感性和很高的决策效率，而政府投资在这方面难以适应。因此，我国风险资本的筹措应以民间资本为主。:
三、矿业投资模式的选择
根据以上矿业融资渠道的分析，目前我国矿业融资的模式可根据矿山企业发展的不同阶段，以及企业个人的需求做出相应的选择。
四、对我国矿业融资发展的几点建议
1、国家应确保对基础性地质工作的投入，鼓励社会资金用于商收性勘查，切实扭转地质勘查滞后、资源保证程度下降的局面。
2、降低矿业企业上市融资条件。加强和完善证券管理部门、股票交易所及金融投资机构对矿业融资政策规则的制定和上市矿业公司的监督管理职能，推动勘查资本市场的建立。支持和鼓励勘探公司、矿业公司到国际矿业资本市场上融资。
3、对关系国家经济安全的大型、特大型能源、冶金、有色、化工矿山和战略性矿产，国有资本应占主导地位，国家应注入资本金或进行债转股。但其局部经济实体，不应排除和其他经济成分合资。新建重点大型骨干矿山主要由国家投入。
参考文献：
[1]张应红，干飞，文志岳.中国矿业融资分析与政策建议[J]资源经济，2002.5
[2]沙景华，佘延双.矿业融资的国际比较与分析[J]中国矿业，2008.1
6月1日，山东黄金集团与山东盛大矿业（下称山东盛大）和山东天承矿业（下称山东天承）全体股东在莱州签署了协议，正式收购山东盛大矿业和山东天承矿业各98.5%的股权，其中包括此前由山东盛大矿业持有的莱州焦家金矿床深部105吨特大型单体金矿（下称焦家金矿）55%的股权。根据协议，山东黄金集团出资37.58亿元完成此次并购。
此外，此次收购的山东盛大矿业股份有限公司和山东天承矿业有限公司，只拥有焦家金矿55%股权，还有45%的股权在山东省地质矿产勘查开发局第六地质大队。“45%的股权肯定也要收购，但不是在这一次。”5月31日，山东黄金董秘林朴芳在接受《投资者报》记者采访时表示。有消息称，被收购的矿山将在明年二月份前装入山东黄金上市公司。
在广发证券行业分析师肖征看来，收购成功，有利于山东黄金向周边扩张，因此，对其来说是势在必行。盛大矿业一位人士表示，该矿产开采后，年产黄金可以达到6~7吨。如果以目前每克320元的价格计算，那么年产值将达到20亿元。
不过，令人疑惑的是，山东盛大取得105吨特大型单体金矿55%的股权，仅有半年时间。同样，之前的莱州鑫源矿业投资开发有限公司（下称鑫源矿业）持有该金矿的股权也仅短短半年时间。而在每一次的股权转让背后，金矿的价格都出现了暴涨。
无人问津的“金矿”
这个“世界级超大型金矿”位于山东省莱州市。2008年10月27日，山东省国土资源厅和山东省地矿局联合对外宣布：这处由山东省地矿局第六地质大队经过1年勘探发现的“世界级超大型金矿潜在价值达200亿元”。目前，该矿是国内单体规模最大的黄金储量矿藏。
今年4月24日，中金黄金与山东黄金纷纷推迟股票复牌公告，因山东盛大和山东天承矿业股权转让事宜将推迟。而山东黄金、中金黄金竞购上述两家企业的主要目的在于获得焦家金矿55%的股权。
有意思的是，山东盛大刚刚在半年前才取得该项目。去年11月29日，山东盛大在网站上公布，公司通过山东省产权交易中心挂牌取得了焦家金矿。转让方来自莱州市国有资产运营中心100%持股的鑫源矿业。
5月31日，原鑫源矿业法定代表人刘桂明向《投资者报》记者表示，山东盛大购买是鑫源公司100%的股权，而鑫源公司持有莱州鲁地矿业投资开发有限公司55%的股权，还有45%的股权是属于山东地矿局第六地质大队。莱州鲁地矿业投资开发有限公司则持有焦家金矿100%的股权。
2011年10月17日，山东省产权交易中心的信息显示，相关方拟以不低于8151.64万元的价格挂牌转让鑫源矿业100%国有产权。11月11日，该中心又公布，截至挂牌期满，有一家意向受让方办理了上述事宜的购买登记。11月21日，该中心的成交公告显示，上述资产以8151.64万元底价成交。当时，鑫源矿业的估值仅有45.64万元。
当时的资产评估情况显示，鑫源矿业的净资产为50.06万元，但是资产总计12.48亿元，负债总计12.47亿元。刘桂明向《投资者报》记者表示，早在2011年上半年，鑫源公司虽然注册资本只有50万元，但是向银行贷款10亿多，从三个自然人股东手里购买了莱州鲁地矿业投资开发有限公司55%的股权。但是，开采矿产还要投入很大的资金，所以，鑫源公司还是把莱州鲁地矿业投资开发有限公司的股权挂牌转让，由于黄金的价格不断上涨，因此，以8151.64万元的挂牌价格转让。山东盛大也要承担其中10亿多的债务。
在该项转让后不到半年时间，2012年4月，山东黄金和中金黄金双双公告称，竞购盛大矿业以及天承矿业，两家的实际控制人都为山东省政协委员、莱州市常委张安康，同时，张安康实际上也是焦家金矿实际控制人。公开资料显示，张安康是加州美国大学博士、北京大学公共经济管理研究中心特聘研究员、高级工程师，享受国务院政府特殊津贴。历任莱州市黄金冶炼厂厂长，莱州市金城金矿矿长，山东天承生物金业股份有限公司董事长兼总经理，莱州市盛大矿业有限公司董事长，现任山东天承矿业有限公司董事长、山东盛大矿业股份有限公司董事长。
有报道称，莱州工商数据显示，此次打包出售的两公司中，在未取得这一105吨黄金资源之前，截至在2010年年末，天承矿业的总资产为3.66亿元，净资产仅有1.51亿元，而盛大矿业总资产为7.13亿元，净资产也为3.6亿元。而加上鑫源公司的总资产12.48亿元，其总资产也只有23亿元。而山东黄金此次收购却要花费38亿元。
对此，《投资者报》记者致电盛大矿业，办公室张建军经理表示，“都不清楚”。
神秘买家已购另外45%股权
对于山东黄金来说，收购盛大矿业以及天承矿业势在必行。山东黄金董秘林朴芳在接受《投资者报》采访时表示，焦家金矿余下的45%的股权肯定也要收购，但目前情况还比较复杂。
5月30日，山东地质局第六地质大队有关人士表示，莱州鲁地公司45%的股权，也就是焦家金矿45%的股权，已经有了转让方，不需要其他公司再来购买，至于与哪一家公司合作现在还属于机密。
一家黄金公司的人士向《投资者报》记者表示，黄金资源项目的收购，一般来说受环境和地区因素等影响，莱州项目已经有山东本地的山东黄金在竞购，因此，外地的企业一般不会参与。至于收购的价格，公司会有一个相对的核算。不过，这一次不一样的是，焦家金矿的转让过程中，山东黄金并没有在第一次参加招标，而是让一家民营企业盛大矿业成为当时唯一受让方，而在价格上涨之后，山东黄金和中金黄金才来竞购。
而盛大矿业在获得该矿权后，还曾对外公布，计划投资30亿元用于该项目开发，“打造国内单体黄金矿山建设规模最大企业”，建成后，将达到年产黄金20万两。
（一）资产池的组建
资产证券化的第一步是寻找适合于证券化的资产，并按一定的期限、收益等标准继续分类、组合，形成一个资产组合（资产池），以便出售给特定目的机构。为了确保资产支持证券本金和收益的支付，证券化资产必须具有预期可用于支付资产支持证券持有人本息的稳定现金流。在矿业权资产证券化操作流程中，将矿业企业的未来现金收入进行估算、清查，对可能产生不同效益现金流的资产进行组合搭配，组成“矿业权资产池”。资产池的构建可以结合风险较大的资产（如探矿权资产）与风险较小的资产（如采矿权资产）共同组合以达到优化资产池的本意。在实际操作上，可有两种组合方案：一是西部不同地区的同类矿业权进行组合；二是某一省或区域内不同类型的矿业权进行组合。
（二）设立特定信托机构
特定信托机构的职能是在资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券。在这种模式下，由一个有政府支持的国有独资公司设立特设信托机构，矿业企业将拟证券化资产“真实出售”给特设目的机构，然后由特设目的机构将购买的资产组合为资产池，以该资产池为支持，发行资产支持证券。具体操作方案就是成立矿业资产投资管理公司（以下简称投资公司），出资人为国土资源部、西部开发办和西部各省国土资源厅，首笔注册资金由政府投资，来源为国家财政拨款和地方财政拨款，之后通过发行资产支持证券募集资金。
（三）资产转移（破产隔离）
资产转移是证券化交易成功的重要因素，目的是实现破产隔离。证券化基础资产由与原始权益人分离的SPT持有，若原始权益人破产清算，证券化资产不列为破产清算范围，以确保证券化资产和由其产生的现金流免受原始权益人任何不测事件所造成的不利影响。在矿产资源资产证券化的资产转移中，发起人（矿业企业或持有矿业权的矿业权人）将矿业权资产转移给特定信托机构（SPT），实质上转移的是矿产资源未来的收益权。或者将矿业企业（矿业权人）矿产资源开发将来获得的收益中的一部分转移给特殊目的机构，由特殊目的结构以矿业权的未来收益（未来现金流）为支持，向投资者发行资产支持证券。
（四）信用增级
所谓信用增级，是指在进行适当的风险分析后，对一定的证券化资产集合进行风险结构重组，并通过额外的现金流来源对可预见的损失进行弥补，以降低可预见的风险。信用增级分为内部信用增级和外部信用增级两种方式。内部信用增级主要由资产证券化交易结构的自身设计来完成；外部信用增级主要由第三方提供信用支持。我国过去资产证券化实践中信用增级情况以外部信用增级为主，为提高信用级别，矿业权资产证券化在合理设计交易结构基础上，需要商业银行、投资银行等机构进行外部担保增级。
（五）证券发售与管理
信用评级之后，需要将评级结果向投资者公告，然后由证券承销商负责向投资者销售资产支撑证券。由于此时资产支撑证券已具备了较好的信用等级，因此能以较好的发行条件售出。特定信托机构售出证券，从证券承销商那里获取证券发行收入，再按资产买卖合同规定的购买价格，把发行收入的大部分支付给原始权益人。至此，原始权益人的筹资目的已达到。最后资产支持证券发行完毕后到交易所挂牌上市，完成整个资产证券化流程。在证券交易期间，债券的本金利息支付从发起人（矿业企业或矿业权人）的矿产品销售收入中提取。这一环节的工作设计包括证券承销机构、资金保管机构和相关服务机构。
二、矿业权资产证券化相关配套措施
（一）修订并完善相关法律、准则
1.《公司法》中需要明确对公司类SPT的规定尽管中华人民共和国《信托法》对SPT的实施提供了一定的法律依据，但在《公司法》中需要根据证券化操作的实际要求，对公司性质（类型）、注册资本标准、公司治理结构进行规定。更重要的是，赋予公司性质的SPT发行证券的资质。
2.《证券法》中明确资产证券化产品的“证券”性质根据中华人民共和国《证券法》第2条规定“经国务院依法认定的其他证券”，在《证券法》专项立法中，应获得国务院的认可，将资产证券化产品即资产支持证券明确界定为我国立法规范的证券类型。
3.《税法》中对于资产证券化给予税收优惠为了降低证券化融资成本，必须在相关的税收法律法规中，对企业资产证券化这一特殊的纳税问题制定专门的规定，主要是减免发起人、特设信托机构和投资者的纳税负担。具体来讲，要减免发起人向特设信托机构的资产转让过程中的所得税、营业税和印花税；减免发起人代收的矿业资产经营现金流入的营业税；减免特设信托机构的所得税；减免投资者进行资产证券化投资要缴纳的印花税和个人所得税，或者使之与投资国债享受同等的税收优惠政策，以刺激投资者对此类证券的需求1。
4.《企业会计准则》中补充和完善资产证券化核算在会计处理方面，资产证券化业务处理的依据是《企业会计准则第23号———金融资产转移》。金融资产转移准则并未对资产证券化业务作出完整的规范，尤其是对于特定信托机构的会计处理未进行规范。为彻底解决资产证券化的会计问题，我国应积极借鉴国际财务报告准则（IFRS）和美国财务会计准则（FAS）的相关规定，并结合我国关于开展资产证券化业务试点的经验，加紧修订和完善会计准则，将与资产证券化业务有关的会计确认、计量和信息披露问题融合在一起，形成一套完整的会计处理规范，以此来指导资产证券化乃至其他金融业务的会计处理。
（二）健全和完善信用担保与评级机构
在规范的、成熟的资产证券化运作流程中，必须对拟进行证券化的资产进行信用担保和评级，证券的担保与评级是投资者进行投资决策的重要依据。而我国的信用评级制度仍不完善，评级机构的体制和组织不符合中立、规范的要求，信用评级透明度不高，缺少统一的评估标准，评估工作难以做到独立、客观、公正，导致投资者的认可程度不高，进而影响资产证券化的市场接受程度。因此为了顺利推行资产证券化，必须健全和完善信用担保与评级机构。而且这些机构必须是全国性的，具有一定的权威，特别是担保机构应由中央政府出面组建，才能确保一定的实力与信誉。
（三）建立专门的监管机构，建立健全监管法规
发展资源证券化市场必须指定或建立专门的监管机构，建立健全监管法规，提高监管程序的透明度。资源证券化是比较复杂的结构性融资方式，它的健康发展需要一整套健全、完善的监管机制来保障。资源证券化是涉及证券、担保、信托等金融领域以及工商企业等产业部门的跨部门、跨行业的综合性业务，现有政府行政管理系统中没有与之相对应的单一机构。因此我国急需建立一个专门的资源证券化监管机构，并建立健全资源证券化监管法规，对资产证券化过程中涉及的一系列重要问题（如SPT的组建和解散、性质与经营范围、资产池的管理、信用担保等）做出规定，为资源证券化的运作提供有效的保障。
（四）大力发展机构投资者
资源支持证券是结构性融资，它的未来现金流量具有不确定性，因此发展资源证券化市场，一定要依靠具有专业人员的机构投资者的介入。在ABS最发达的美国市场上，主要是机构投资者。就我国将来ABS市场上潜在机构投资者类型看，不外乎包括证券投资基金、养老基金与失业保险基金在内的等社会保障基金管理机构、商业保险公司以及海外的机构投资者。因此，政府应在加强监督管理的前提下，鼓励证券投资基金投资资源证券化产品。在条件成熟的情况下，逐步允许社保基金、商业保险准备金等社会资金进入资源证券化市场，允许QFII（合格的境外机构投资者）投资资源证券化产品，使机构投资资本能够成为该市场的主体。
（五）完善矿业权评估和矿业权流转市场
