时间：2022-06-03 02:57:25
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇长期偿债能力分析，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
资产负债率是总负债占总资产的比率，表示公司总资产中有多少是经过负债筹集的，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，它能够测量企业清算时对债权人利益的保护程度，资产负债率愈低，说明企业能够用来偿债的资产愈多，企业偿债能力愈有保证，债权人收回贷款的可能性也愈大，其计算公式如下：
资产负债率=总负债，总资产xl00%
通常资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是该指标也不是越小越好。资产负债率应该保持在哪一个水准才表明企业具有良好的长期偿债能力，需要分情况讨论。假如企业效益较好、资金流转稳定，资产负债率即使较高也是能够接受的，因为这种企业具有偿还债务本息的实力；假设企业盈利状况不好或经营管理水平不稳定，即使资产负债率较低，也不能说企业有偿还债务的保障。作为企业经营者，应该追求资产负债率的妥当比值，不但要能保证长期偿债能力，还要尽最大程度地利用外部资金。一般来说，资产负债率为60%较为合适。
根据资产负债率的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年的资产负债率如下表：
通过以上分析计算，可知陕西金叶科教集团股份有限公司201 2年的资产负债率是31.39%，与去年相比，下降了3.48%，说明公司负债与2011年相比有所下降，公司长期偿债能力上升，2013年与2011年相比，上升了1.69%，三年呈先降后增，但总体下降的较稳定趋势。说明企业可以用来偿债的资产越多，企业偿债能力越有保证，债权人收回贷款的可能性也越大，但公司负债2011-2013年的资产负债率与适当值60%相比太低，表明该公司使用债权人供给资金进行经营活动的能力弱，闲置资产过多。
产权比率是指欠债总数与所有者权益的比率，是企业财务结构是否稳健的重要标志，也称资本负债率。它反应企业所有者权益对债权人权益的保护程度。其计算公式如下：
产权比率=总负债，所有者权益
一般认为，产权比率的正常值应小于1，该比率愈小，表明企业的长期偿债能力愈好，债权人权益的保障程度愈好，承担的债务危机愈低，但企业不能充分发挥债务的财务杠杆效应。所以，企业在评估产权比率是否妥当时，应从增强获利能力与偿债能力两个方面一起进行，即在保证欠债偿付安全的前提下，最大限度加大产权比率。
根据产权比率的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年产权比率如下表：
通过以上陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年的产权比率表，可知公司的产权比率较稳定，由201 1年的53.54%下降到2012年的45.76%，2013年又增加到49.44%，呈先降后增，整体下降的趋势明。企业的长期付债能力变强，债权人权益的保证程度变高，承担的债务危机变小。
已获利息保障倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对偿债能力的保证程度。其计算公式如下：
已获利息保障倍数=意税前利润总额，利息支出
已获利息保障倍数不仅反应了企业获利能力的强弱，并且反应了获利能力对偿还到期债务的保障程度，它既是企业举债经营的条件，亦是衡量企业长期偿债能力强弱的首要标记。通常来讲，已获利息保障倍数愈高，表明企业长期偿债能力愈强，利息保障倍数为3较为合适，从长期来看至少应当大于1，如果利息保障倍数太小，企业将面对亏本，付债的安全性和稳定性也会受到影响。
根据已获利息倍数的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年已获利息保障倍数比率如下表：
根据上表分析计算，可以看出，陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的利息保障倍数不稳定，2012年较201 1年公司的利息保障倍数增加了61.34%，但201 3年又减少了49.12%，呈先增后降但总体大幅下降的趋势。表明陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的盈利状况欠好，公司没有能力获得大于借款成本的盈利，公司没有够够的付息能力，经营管理水平不稳定。
股东权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，说明企业的资产中有多少是股东权益投入资本所形成的，其计算公式如下：
股东权益乘数=资产总额，所有者权益
股东权益乘数是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力。股东权益乘数的比率越大，表明所有者投入企业的资本额在资产中所占比重就愈小，企业对负债经营利用的愈充分；相反，该比率愈小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占的比重愈大，债权人权益的保障程度愈高，企业的偿债能力愈强。
根据股东权益乘数的计算公式，陕西金叶科教集团股份有限公司2011 -2013年股东权益乘数如下表：
从陕西金叶科教集团股份有限公司2011-2013年的股东权益乘数数据来看，2012年较2011年公司的利息保障倍数增加7.78%，但2013年又上升了3.68%，呈先降后增但总体略微下降的趋势。但股东投入企业的财富额在资产中所占比重愈来愈大，债权人权益的保障程度愈高，企业的偿债能力愈强。
一、 陕西金叶科教集团股份有限公司长期偿债能力综合分析
通过上文，分别对陕西金叶科教集团股份有限公司的资产负债率、产权比率、已获利息倍数以及股东权益乘数等长期偿债能力指标进行了粗略的分析计算，先将这几项指标综合起来对该公司的偿债能力作进一步的分析研究：
根据陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的资产负债表和利润表的相关数据，分析计算了该公司相关偿债能力指标，整理汇总，数据如下所示：
为了更进一步清晰、直观的分析陕西金叶科教集团股份有限公司长期偿债能力的纵向变化趋势，将陕西金叶科教集团股份有限公司近3年长期偿债能力指标做成分析图1，以对其作进一步说明。
长期偿还债务能力财务指标中的资产负债率、产权比率、已获利息保障倍数、股东权益乘数等各项财务比率，除已获利息保障倍数以外，其它三项财务比率越低，结果表示，长期偿债能力越强。以下结合陕西金叶科教集团股份有限公司2006-2011年长期偿债能力指标，可以得出：
①通过以上综合分析，陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的资产负债率一直维持在较低的程度上，表明公司长期偿债能力较强。但长期保持过低的资产负债率，促使大量闲置资产发生，违背了资产的内在实质。
再看近3年的产权比率，大体处于稳中慢降的状况，且小于般标准1。表明企业的长期偿债能力变好，债权人权益的保障程度上升，承担的债务风险降低。
②陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的利息保障倍数变动幅度较大，很不稳定，这与公司利润总额有很大关系，表明公司盈利不稳定，对于债务利息的保障程度低。公司盈利能力是其偿债能力的现实体现，盈利状况不好，使公司的偿债能力减弱。相对于逐年减少的股东权益来说，股东投入公司的资本额增加，但是公司实际的偿付能力却在减弱。以上分析都表明了该公司实际的长期偿债能力与其长期偿债能力分析指标所反映的不一致，公司长期偿债能力稳定性差。
二、公司存在的问题
（一）付息能力不稳定。已获利息保障倍数变化比较明显，由表3可知：陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的利息保障倍数不稳定，2012年较2011年公司的利息保障倍数从14.87%上升到76.21%，增加了61.34%，但2013年又从76.21%锐减到27.09%，减少了49.12%，呈先上涨后降低但总体大幅降低的趋势。极其不稳定，这与公司利润有很大关系。同时，支付利息与固定支出增加，表明公司的资产结构欠佳。总的来看，公司近3年的利息保障倍数都小于1，企业将面临亏本，偿债的安全性和稳定性都会受到影响。
（二）经营趋于谨慎。结合陕西金叶科教集团股份有限公司近3年的资产负债表来看，公司资产与负债比例悬殊，近3年资产负债率均值为30%，与经验值相比过低，说明公司资本结构并不完善，属于负债和风险都较低的资本结构，因为是低风险，所以回报水平不高，在上市公司排行中处于偏低水平。由表1可知：陕西金叶科教集团股份有限公司2012年的资产负债率是31.39%，与2011年相比，下降了3.48%，说明公司负债与2011年相比有所下降，公司长期偿债能力上升，2013年与2011年相比，上升了1.69%，三年呈先降后增，但总体下降的较稳定趋势。说明企业可以用来偿债的资产越多，企业偿债能力越有保证，债权人收回贷款的可能性也越大，但公司2011-2013年的资产负债率与适当值60%相比太低，表明该公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力弱，闲置资产过多。对于财务杠杆运用不足，同时应收账款居高不下，造成资金流动不畅。手握大量资金而发展有限，财务政策过于保守，很有融资的必要性。
三、对此提出的建议
一、企业偿债能力分析的含义及主要指标
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本金和利息）的能力。企业的偿债能力按债务期限分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。短期偿债能力分析的指标包括流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力分析的指标包括资产负债率、利息保障倍数等。
二、我国企业偿债能力分析指标存在的缺陷
（一）现行的短期偿债能力缺少动态性
在短期偿债能力指标的计算数据中，流动资产和速动资产以及流动负债都是静态因素，动态性不足是现有指标的一大缺陷。在现行的会计制度下，资产负债表是以某个特定时间点为基准核算的财务报表，它只能反映这个特定时间点企业的资产负债状况。短期偿债能力指标也是这个特定时间点偿债能力。
（二）现行指标反映的偿债能力存在滞后性
财务报表它们所反映的信息都是企业已经发生的经济活动，通过这些报表计算出来的短期偿债能力指标所反映的也只是企业过去的偿债能力。企业未来经营状况如何，未来短期偿债能力的如何在现有指标体系中无法得到体现，要做出未来发展的经济决策，现有指标表现出的信息明显不足。
（三）短期偿债能力指标体系不完善
现行短期偿债能力分析的三个指标都来源于静态的资产负债表，仅反映某个时点某个项目的存量状态，不能反映某个时期的现金流量状况。权责发生制核算基础使企业常常面临有利润而无现金的窘境，因而短期偿债能力指标值高，不一定能确保企业有足够的现金偿还到期债务反之，指标值较低，也并不一定能说明企业就不能偿还到期债务。由此可见，现行短期偿债能力分析指标体系不足以对企业短期偿债能力做出准确的评价。
（四）资产负债率指标不全面
资产负债率是常用的衡量企业长期债务偿还能力和财务风险的指标。但在计算该指标时，资产负债率以企业的全部负债和全部资产作为计算基础，实际上是反映企业对全部负债的偿付能力，而将其作为反映企业长期负债偿付能力的指标不是很合理。此外无形资产中的商誉、专利权等能否用于偿还债务，也存在很大的不确定性。
三、我国企业偿债能力分析指标缺陷的成因
（一）偿债能力指标计算公式选择项目不合理
作为短期偿债能力指标，其计算事项应具有很强的流动性，但事实并非如此：流动比率公式中，其分母中包含的预收账款，虽然也是一项流动负债，但它不需要企业用现金偿还，而是未来用存货偿还，把它包含在分母显然不合理的，会低估企业短期偿债能力。又由于预收账款负债的发生意味着将来存货的减少，所以为了有可能未真实地反映未来用来偿债的流动资产金额。
（二）企业存货的计价方式多样性
存货是短期偿债指标计算过程中一个重要项目，它在流动比率指标中起着关键的作用。但是在会计准则中存货的计量方式有多种，企业可以根据自己的情况进行选择自己存货的计量方式，不同计价方法得到的存货价值就有所不同，最终这种不同方法会在得到不同偿债能力指标数值。
四、改善我国企业偿债能力指标的对策
针对现有偿债能力分析指标存在的不足和缺陷，并找出来了这些不足和缺陷的原因，从而提出了改进的对策，促使企业在营运过程中具有良好的偿还到期债务的能力，可以提高企业筹集资金的能力，本文主要从以下几方面来改进偿债能力分析指标的对策：
（一）改进流动比率
预收账款是流动比率和速动比率计算公式中的关键因素，该项流动负债在企业商品或劳务交易活动中形成。企业经营目的就是为了盈利，预收账款是在提前销售货物的情况下产生，将来与企业收到的商品或服务相抵消，所以预收账款在流动比率计算时从流动负债剔除。
（二）添加动态财务指标
在分析现有短期偿债能力指标时提出动态因素不足是现有评价体系的一大缺陷，企业在评价自身偿债能力过程中要结合现金流量表进行分析，现金流量表有着资产负债表没有的优越性。流动比率和速动比率是静态的指标，有些企业流动资产账面数额很大，但是实际的变现能力却很差，导致企业短期偿债能力不足。现金流量表中的现金是偿还到期债务最有力的保障，为了更好的评价企业短期偿债能力须增加动态指标的个数。本文在动态指标中增加了经营现金比率、经营现金到期债务比率和到期债务本息偿付率三个指标。这三个指标所反映的是用企业在日常经营过程中所获取的现金来偿还到期债务的可行性。这三个指标弥补了原有指标动态性不足的缺陷，新增加以下动态指标
经营现金比率=日常现金流量/流动负债
经营现金到期债务比率=日常经营现金流量/到期负债
到期债务本息偿付率=日常经营现金流量/（到期债务+到期债务利息）
（三）改进速动比率和现金比率
因为预收账款是用存货来偿还的，不需要用速动资产来偿还。修正后的速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产/（流动负债-预收账款）。计算现金比率时，短期投资按照其变现净值计算，有价证券有交易价格时，按照其当日的市场价格计算。预收账款作为流动负债也应该从现金比率的分母中减去。修正后的现金比率的计算公式为：现金比率=（货币资金+有价证券市场挂牌交易价格）/（流动负债-预收账款）
（四）改进资产负债率指标
利用资产负债率指标分析企业的长期偿债能力时，出于稳健性目的，应把长期待摊费用和无形资产从资产总额中扣除，其改善的公式为：资产负债率=负债总额/（资产总额-长期待摊费用-无形资产）。资产负债率指标侧重于分析债务偿付的安全性，因此，还应与产权比率结合起来分析，揭示财务结构的稳健程度和自有资金对偿债风险的承受能力以准确判断企业长期偿债能力。
参考文献：
[1]Edward I.Altman.Financial Ratios Discriminate Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy[J].the Journal of Finance.2007.
[2]崔海轮，常海强.短期偿债能力指标及其缺陷[J].财会通讯，2007（1）：43-44.
[3]郭彩秀.关于企业短期偿债能力分析评价的几点思考[J].山西财经大学的学报，2010（11）：131-132.
[4]胡岸炜.企业短期偿债能力分析指标的缺陷及改进[J].当代经济，2007（6）：40-41.
[5]黄研研.短期偿债能力指标局限性分析[J].现代审计与会计，2009（3）：78-79.
[6]简燕玲.企业偿债能力分析与安全经营[J].财经问题研究，2010（5）：55-56.
[摘要]在当今企业生产经营过程中，负债经营很显然已经占据了企业经营的重要地位，企业为了维持日常的经营活动和长期发展，都会采用这种负债经营的方式，于是会形成企业的多项负债。因此，无论是对债权人还是企业的经营者来说，企业的偿债能力分析都显得尤为重要，本论文主要对偿债能力分析中易出现的问题进行总结。
[关键词]偿债能力 负债经营 量化资料 非量化资料
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。企业能否健康发展，关键取决于财务分析中体现企业偿债能力的高低上，即企业的安全性。企业的安全性有两方面含义:能偿还企业的到期财务负担;有相对稳定的现金流入。这两个因素应同时满足。由于偿债能力要结合多方面的因素进行综合评价，所以在评价分析工作中难免会出现一些重要问题的遗漏，现从两个方面进行阐述。
一、 从量化资料的角度看
(一) 短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析
短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，即企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说，一个企业的长期偿债能力很强，这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强，因为，在短期偿债能力很弱的情况下，企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务，严重时就可能导致企业破产。相反，如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产，但是企业的长期偿债能力很弱，这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资，使企业的经营规模难以扩大，盈利水平难以提高。
(二)重视负债的规模和构成。
一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:1.由企业的所有者投资;2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模，当企业的负债既能为企业周转资金带来方便，又能及时偿还时，这样的负债规模是最可取的。同样，负债的结构也起着不可或缺的作用，流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债，如果忽视了负债的结构，那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。
(三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。
企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的，都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性，从企业发展角度考虑，任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务，还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题，这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑，既考虑到资产的规模，又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还，因此，在分析企业偿债能力的时候，不可忽视现金流量对企业的影响。
二、从非量化资料角度看
(一)认真分析企业的偿债途径。
企业偿债一般有两条途径:变现现有资产来偿还债务;借新账还旧账的方式。在计算流动比率的时候，要注意人为因素对流动比率指标的影响，因为，企业的管理人员出于某种目的，可以运用各种方式进行调整，这不只是账面数据能反应准确的。例如，企业可以一本期末还贷，下期初再举债的方式调低期末流动负债余额，或以举借长期借款增加流动资产等方式达到调整流动比率，掩盖企业真实财务状况的目的。分析时应注意联系流动资产和流动负债的变动情况及原因，对企业偿债能力的真实性做出判断。
(二)内部经营条件也对企业偿债能力产生影响。
在业务中，人们习惯于通过财务报表上的数据对偿债能力进行分析，对数据进行处理计算出流动比率、速动比率、现金比率等量化指标。然而，虽然企业的财务报表数据是真实的，但并不代表这些指标反映的偿债能力和企业真实的偿债能力一致，这就要考虑到企业的内部经营条件的不同了。例如，同样生产经营同品牌童装的服装厂，但是两个厂家的生产规模大不相同，其资本结构及其所反映的偿债能力的比率自然也就会大不相同。大型的服装厂流动比率要高于小型的服装厂，但前者的偿债能力不一定小于后者。因此，对企业偿债能力的分析判断，还必须与企业的组织管理体制、经营管理者的素质、历史信用状况、发展阶段等内部因素相结合。
(三)考虑政策等外部因素的影响。
外部环境因素包括:国家的宏观行业政策、信用环境、金融市场、通货膨胀等。这些因素都对企业的生存发展起着不可忽视的作用，而且一个企业要想发展的好，就必须改变自身来适应这些外部因素的变化。从对企业的偿债能力的角度来说，由于资产负债表主要是借助货币计量单位来反映企业发生的经济业务.因而只能将那些能够数量化的会计信息通过报表以表格的形式反映出来。而对于有些重要的不能量化的信息。如会计政策的选用、会计政策的变更以外影响、与会计政策的选用有关的其它重要资料等情况。却不能在资产负债表上得以体现。
由以上的分析可以看出，企业无论是出于了解企业财务状况、揭示企业所承担的财务风险程度、预测企业的筹资前景还是为企业进行各种理财活动提供重要参考的目的。企业偿债能力的分析都是非常重要的，偿债能力的分析准确与否关系着债权人最切身的利益和企业筹资的可能性，因此只有注意常出现的以上难题，综合分析评价才能得出正确的结论。
参考文献
[1]何日胜:我国财务报告体系存在的问题及对策分析[J]，财会研究 ，2006.
[2]许拯声:《财务报表阅读与分析指南》，机械工业出版社，2007年1月.
一、从量化资料的角度看
(一)短期偿债能力和长期偿债能力的区别分析
短期偿债能力是指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速冻比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。如果说,一个企业的长期偿债能力很强,这并不代表这个企业的偿债能力就一定很强,因为,在短期偿债能力很弱的情况下,企业就会被迫通过出售长期资产来偿还短期债务,严重时就可能导致企业破产。相反,如果一个企业虽然具有较充足的现金或近期变现的流动资产,但是企业的长期偿债能力很弱,这将导致企业缺乏更多的资产进行长期投资,使企业的经营规模难以扩大,盈利水平难以提高。
(二)重视负债的规模和构成。
一个企业的生产经营资金来源主要有两个方面:1.由企业的所有者投资;2.由企业债权人提供。所以在分析偿债能力的时候应充分考虑到企业的负债规模,当企业的负债既能为企业周转资金带来方便,又能及时偿还时,这样的负债规模是最可取的。同样,负债的结构也起着不可或缺的作用,流动资产和长期资产分别偿还流动负债和长期负债,如果忽视了负债的结构,那么就会给某一方面负债的偿还造成不容易缓解的压力。
(三)充分考虑现金流量对企业偿债能力的影响。
企业的偿债能力是由企业的资产来作为保障的,都是通过资产负债表来进行静态的分析。这种思维模式其实存在着一定的局限性,从企业发展角度考虑,任何企业都不可能以放弃所有的资产来清偿现有的债务,还可能存在固定资产、无形资产变现能力差等问题,这就会大大影响到资产负债率指标的可用价值。对企业的偿债能力分析应该动态静态相结合的来考虑,既考虑到资产的规模,又应该以持续经营为基本前提来评价企业的偿债能力。正常的企业在经营过程中的债务主要要用企业稳定的现金流入来偿还,因此,在分析企业偿债能力的时候,不可忽视现金流量对企业的影响。
二、从非量化资料角度看
(一)认真分析企业的偿债途径。
企业偿债一般有两条途径:变现现有资产来偿还债务;借新账还旧账的方式。在计算流动比率的时候,要注意人为因素对流动比率指标的影响,因为,企业的管理人员出于某种目的,可以运用各种方式进行调整,这不只是账面数据能反应准确的。例如,企业可以一本期末还贷,下期初再举债的方式调低期末流动负债余额,或以举借长期借款增加流动资产等方式达到调整流动比率,掩盖企业真实财务状况的目的。分析时应注意联系流动资产和流动负债的变动情况及原因,对企业偿债能力的真实性做出判断。
(二)内部经营条件也对企业偿债能力产生影响。
在业务中,人们习惯于通过财务报表上的数据对偿债能力进行分析,对数据进行处理计算出流动比率、速动比率、现金比率等量化指标。然而,虽然企业的财务报表数据是真实的,但并不代表这些指标反映的偿债能力和企业真实的偿债能力一致,这就要考虑到企业的内部经营条件的不同了。例如,同样生产经营同品牌童装的服装厂,但是两个厂家的生产规模大不相同,其资本结构及其所反映的偿债能力的比率自然也就会大不相同。大型的服装厂流动比率要高于小型的服装厂,但前者的偿债能力不一定小于后者。因此,对企业偿债能力的分析判断,还必须与企业的组织管理体制、经营管理者的素质、历史信用状况、发展阶段等内部因素相结合。
(三)考虑政策等外部因素的影响。
【关键词】全聚德；财务报表；偿债能力
偿债能力不仅是公司管理层同时也是外部投资非常关心的一个问题，因为偿债能力的高低关系到企业是否会按期足额偿还自己的债务。如果一个企业的偿债能力低，那么它将很难再从银行或者投资者那里借款来扩大投资，从而影响企业的生产经营。
一、公司简介
中国全聚德股份有限公司，简称全聚德，中华著名老字号。1999年1月，“全聚德”被工商总局认定为“驰名商标”，是我国第一例服务类驰名商标。现在，全聚德的分店遍布全国。北京有“不到长城非好汉，不吃烤鸭真遗憾”的说法。2008年全聚德挂炉烤鸭技艺被列入第二批国家级非物质文化遗产名录。
二、全聚德偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
（1）全聚德2010～2012年短期偿债能力分析相关财务数
据：2010～2012年的流动资产分别为318，152，295.83元，346，951，869.54元，460，491，607.89元；存货分别为68，215，734.51元，90，244，011.14元，86，768，332.39元；流动负债分别为420，574，505.17元，300，979，258.59元，345，056，479.06元；（2）短期偿债能力的指标公式。一是流动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比率。计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。二是速动比率。速动比率是指企业的流动资产中速动资产和流动负债的比率。速动资产是指流动资产扣除变现能力较差的存货等项目后的部分。它更加真实的反应企业的短期偿债能力。它的计算公式如下：速动比率=速动资产/流动负债。三是现金比率。现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值。计算公式为：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债。由以上数据及公式计算出相关短期偿债能力指标2010～2012的流动比率分别为0.76，1.15，1.33；速动比率分别为0.59，0.85，1.08；现金比率分别为0.46，0.70，0.72。并绘制相关趋势图。
图1 短期偿债能力指标趋势图
（3）纵向比较分析由于流动比率、速动比率和现金比率是评价企业短期偿债能力的主要指标，所以从这三个指标来看，全聚德公司的短期偿债能力是不断的增强的。但是全聚德的流动比率小于2，说明企业短期偿债能力有待加强，应该减少变现能力较弱的存货，增加流动资产；速动比率比较符合行业标准。同时，企业的该部分资产可以轻松的应对企业的流动负债，这对于提高公司信誉具有积极作用。（4）横向的同行业比较分析。选取餐饮业其它几家具有代表性的公司湘鄂情和西安饮食作对比分析，其中湘鄂情居于餐饮业上游，西安饮食处于餐饮业中等水平。以2012年的数据作为参照，通过和同行业不同公司作对比，可以找出全聚德公司的差距和优势。
表1 短期偿债能力指标同行业对比表
图2 短期偿债能力同行业变化趋势图
从表1和图2中可以看出，全聚德的各项指标大体上低于处于行业领先地位的湘鄂情，而高于中等水平的西安饮食，说明全聚德的短期偿债能力大体上居于行业中上水平，这个水平已经相当不错了。
（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力。该指标也是评价偿债能力的重要指标。影响企业长期偿债能力的因素有企业的资产负债率、产权比率等。全聚德2010～2012年短期偿债能力分析相关财务数据：2010～2012年的资产总额分别为1，261，077，683.99元，1，272，709，891，02元，1，363，649，
519.42元；负债总额分别为513，262，886.1元，381，316，848.73元，396，121，777.02元；所有者权益分别为747，814，798.47元，891，393，042.29元，967，527，742.40元。
1.长期偿债能力指标公式。（1）资产负债率。资产负债率又叫负债比率，反应企业在全部资金来源中，从债权人方面取得数额的比重。该比率越低，说明企业的长期偿债能力越强，再融资能力比较强。其公式为：（负债总额/资产总额）*100%。（2）产权比率。产权比率也叫负债权益比率产权比率能反应股东权益对债权人的保证程度。产权比率和资产负责率相比，产权比率更侧重揭示债务资本与权益资本的关系，说明企业财务结构的风险状况以及所有者权益对债务的承担程度产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强，一般认为产权比率保持在
1：1这个水平上比较好。其计算公式如下：产权比率=负债总额/所有者权益（或股东权益）×100%。
2.纵向比较分析。由以上数据和公式计算出2010～2012的年的资产负债率分别为0.35，0.30，0.29；产权比率分别为0.69，0.43，0.41。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，一般而言这个比率越高，企业偿还债务的能力就越差，财务风险就越大；反之，偿还债务的能力越强。而由财务数据可以看出全聚德资产负债率低，居于行业领先水平（30%～70%），说明财务风险较小，持续发展能力较大；但全聚德的产权比率较高，长期财务状况仍有不理想的地方。
3.横向的同行业比较分析。2012年全聚德资产负债率指标与同行业对比表如表2所示。同时我根据资产负债率同行业对比表做了资产负债率同行业对比趋势图。
结合餐饮行业平均水平（30%～70%）及上图可以看出全聚德的资产负债率偏低，并且由于行平。说明同同行业其它企业相比全聚德的长期偿债能力良好，有利于全聚德公司信誉的建立。
表2 资产负债率同行业对比表
图3 资产负债率同行业对比趋势图
三、财务分析结论和建议
通过各项财务指标的分析，可以看出全聚德公司的短期偿债能力整体上逐渐增强，并且都处在餐饮业中等偏上水平，表明全聚德有足够的流动资产偿还负债，偿债的安全性逐渐提高；长期负债能力较强，但产权比率较高，因此从长期发展的战略层面上考虑，还是建议财务人员在确定全聚德的产权比率时一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能做出正确的财务决策。全聚德公司还要适度的提高偿债能力，提高资产质量，加强存货的管理；科学举债与优化资本结构、降低财务风险紧密相联；制定合理的偿债计划。
参考文献
[1]中国全聚德股份有限公司.http：//.cn/
关键词：综合偿债能力 评价指标体系 线上线下零售百货 对比分析
一、引言
随着互联网信息技术的快速发展，我国电子商务扩张态势迅猛，给传统零售百货业带来巨大挑战。2015年，淘宝“双十一”的交易总额达到912.17亿元，与上年571亿元的交易额相比上升了59.75%。与此形成鲜明对比的是，各地的万达百货却因业绩下滑而频频关闭。那么，电商企业相对于传统百货业是否真的具有压倒性优势，这个问题引起了我们的兴趣，并指引着我们进行深入对比分析。
偿债能力，即公司支付债务本金及利息的能力，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。随着企业管理水平的提升和资本市场的发展，偿债能力分析已成为内部管理者了解企业筹资风险程度和制定发展决策、外部投资者与债权人了解企业变现能力和债权物质保障程度的一种有效手段。因此，本文从偿债能力的视角，对线上、线下零售百货类上市公司进行对比分析。
当前，偿债能力被划分为短期和长期偿债能力。短期偿债能力是评价企业经营成果和财务状况的重要依据，包含流动比率、速动比率等静态的和经营现金流动负债率、支付能力系数等动态的偿债能力指标。长期偿债能力是反映企业财务安全和稳定程度的重要依据，包含现金负债总额比、利息现金流保障倍数等。关于偿债能力及其度量指标的研究已较为成熟，在运用这些指标进行评价时呈现如下特点：（1）已有研究大多聚焦短期或长期偿债能力的维度构建评价指标体系；（2）考虑到偿债能力、营运能力、盈利能力三者相辅相成，营运能力和盈利能力是偿债能力的基石，也有学者建立包含营运能力、盈利能力和偿债能力等多维综合偿债能力评价体系；（3）现金流量与企业的财务能力息息相关，已有学者结合现金流量和偿债能力做出研究；（4）零售业与电子商务业之间的矛盾，使学者们开始关注零售业和电子商务业的行业状况。越来越多的学者将偿债能力、盈利能力和营运能力相结合，研究零售业和电子商务企业的经营状况。
综上所述，现金流量是企业偿还债务最有保障的手段，能够客观、精准地反映企业财务状况，偿债能力、营运能力、盈利能力三者相结合能够建立有效的评价指标体系，全面检验企业偿债能力状况。因此，以现金流量为基础选取指标，构建包含短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力四个维度的偿债能力综合评价体系，选择线上当当网和线下王府井两家零售百货企业作为代表企业，按照具体指标、各分项能力、综合偿债能力这种层层递进的逻辑思路进行深入对比分析，回答上文提出的问题。
二、偿债能力综合评价指标体系构建
（一）评价对象
1.短期偿债能力。短期偿债能力是指通过流动资产变现，偿还企业到期的短期债务的能力。本文选取速动比率和经营现金流动负债率指标，分别从企业立即变现资产和经营现金净流量来偿还短期债务的角度，反映企业真实短期偿债能力。
2.长期偿债能力。长期偿债能力是指企业偿还所有债务和支付约定利息的能力。考]到零售百货类企业负债总额中包含预收账款等良性负债的可能性很大，本文剔除资产负债率指标，选取现金负债总额比率和现金利息保障倍数指标，从企业现金净流量偿还债务总额和支付约定利息的能力这两个角度，反映企业真实的长期偿债能力。
3.营运能力。营运能力是指企业对资产的管理水平和利用效率。本文选取资产现金收益率和应收账款周转率指标，从企业资产获现能力和资产周转能力两个角度，侧面反映企业偿债能力。
4. 盈利能力。盈利能力是指企业以经济资源获取利润的能力。本文选取净资产收益率和现金净利润比率这两个指标，分别从获利数量和获利质量两个角度，反映企业的偿债能力。
结合以上四方面内容，构建偿债能力综合评价指标体系，如表1所示。
（二）评价方法设计
从数据预处理、权重确定和评价指数构建三个方面展开评价方法设计。
1.数据预处理。由于各指标原始数据数值大小差别很大，为了便于比较，需要将数值进行归一化预处理。本文采用标准0―1变换法将原始数据调整到0―1范围内。由于表1的八个指标全部为效益型指标，对效益型指标j，令：Zij=（yij-yjmin）/（yjmax-yjmin）。
yjmin为第j列原始指标的最小值；yjmax为第j列原始指标的最大值。
2.指标权重确定方法。本文采用层次分析法确定各指标的绝对权重和在准则层的相对权重。专家根据表2对两两指标进行比较打分，构造目标重要性判断矩阵，通过本征向量法求得各指标在整个指标体系中的绝对权重。根据各绝对权重，通过归一化法确定各指标在其目标层中的相对权重。
3.指数构建方法。将评价指标体系中各指标标准化值和相对权重，通过加权平均法分别构建短期偿债能力指数、长期偿债能力指数、营运能力指数、盈利能力指数；利用评价指标体系中各指标标准化值和绝对权重，加权求出偿债能力综合指数。指数较大代表公司该项能力较强。
三、综合偿债能力评价指标体系的应用
利用已构建的综合偿债能力评价指标体系，从各项指标、单项能力和综合能力三个维度，对线上当当网和线下王府井两家零售百货企业的偿债能力进行比较，通过对比分析两家公司偿债能力的特点与存在的问题，讨论线上零售百货公司给线下企业带来的影响。
（一）数据来源
本文所有数据均来自巨潮资讯网王府井公司各年度报告和新浪财经当当网年度报表。
（二）指标权重
通过上述指标权重确定方法，计算出各项指标的绝对权重和相对权重，结果见表3。
（三）评价指标对比分析
先将王府井和当当网的各项指标逐一对比分析，判断线上、线下零售百货类上市公司各项指标的发展趋势与特点。
1.速动比率。由下页图1可知，王府井的速动比率总体上优于当当网。从2010年起王府井的速动比率逐年上升，当当网则逐年下降，且差距越来越大。王府井的速动比率趋势反映出，该公司利用速动资产偿还流动负债的能力逐年提高，但当当网速动变现的能力却在逐年下降。
2.经营现金流动负债率。王府井仍然优于当当网。其中，2010―2013年王府井的经营现金流动负债率明显好于当当网，2014年则与当当网不相上下。不同的是，王府井的经营现金流动负债率呈下降趋势，当当网在波动中略有上升。2011年和2012年，当当网的经营现金净流量均为负值，造成这段期间其经营现金流动负债率小于零，短期偿债能力出现问题。
3.现金负债总额比率。2010―2012年，王府井明显高于当当网，2013和2014年，当当网则好于王府井。从两家公司在该指标上的发展趋势来看，王府井的经营现金流动负债率总体呈下降趋势，当当网则为小幅波动略有上升。虽然趋势不同，但两者现金负债总额比率都非常低，单纯依靠生产经营活动产生的现金流，远远不能满足公司偿还短期和长期债务的需要。
4.现金利息保障倍数。从总体变化趋势而言，王府井在该指标上呈逐年下降趋势，当当网则在大幅波动中并无明显改善，由图1可知，王府井利用经营现金偿还债务利息的能力在2000―2012年略优于当当网，但同自身以往相比，长期偿债能力在不断减弱。
5.资产现金收益率。2010―2012年王府井好于当当网，2013年和2014年低于当当网。五年间，王府井的资产现金收益率直线下降，而当当网则为波动上升。对比而言，王府井的营运资产能够为企业带来较多现金，运用现金偿还债务的能力略优于当当网，但其通过营运能力支撑偿还长期债务的能力在不断下降。
6.应收账款周转率。王府井应收账款周转率明显高于当当网。2010―2015年间，王府井和当当网的应收账款周转率都保持平稳发展的趋势，王府井维持在185以上，当当网稳定在3左右，二者差距非常大。此外，当当网的应收账款周转率一直维持在很低的水平，而王府井收账效率更高，偿债能力更优秀。
7.净资产收益率。通过图1可知，王府井净资产收益率优于当当网。二者净资产收益率都经历了先下降再上升的过程，2012年为二者的最低点，最终与2010年持平。王府井净资产收益率较高，表明企业盈利能力较强，用于偿还债务的资金更充裕。此外，2011―2013年当当网连续三年亏损，导致其净资产收益率小于零，盈利能力薄弱进而影响其偿债能力水平。
8.现金净利润比率。2010―2013年，王府井的现金净利润比率高于当当网，2014年被当当网超越。由此可以看出，王府井的获利质量较高，利润中所含的现金比例更大，可利用现金偿还债务的能力更强。但从两家公司在该指标上的发展趋势来看，王府井的现金净利润比率呈逐年快速下降趋势，当当网则波动上升，这说明王府井通过获利用于偿债的能力在不断下降。
（四）分项指数对比分析
结合指标标准化值和指标相对权重，采用加权平均法计算两家企业2010―2014年的分项指数，并描绘出指数动态变化图，如图2所示。
1.短期偿债能力指数。2010―2012年，王府井的短期偿债能力强于当当网，2013年为转折点，此后当当网超越王府井。五年间，王府井呈现出总体下降趋势，而当当网的短期偿债能力在波动中未有明显改善。由于经营现金流动负债率在短期偿债指数中的权重较大，因此短期偿债能力指数的变化趋势主要由王府井经营现金流动负债率的逐年下降和当当网在该指标上的波动所导致。
2.长期偿债能力指数。2010―2012年，王府井该项能力优于当当网，2013―2014年则被当当网超越。王府井的长期偿债能力呈现出总体下降趋势，而当当网的长期偿债能力未见明显改善。总体而言，二者运用经营现金偿还长期负债的能力均不理想。
3.营运能力指数。2010―2013年，王府井的营运能力优于当当网，但在2014年被当当网超越。这说明王府井当前运用营运能力保障债务偿还的能力要强于当当网。但从线上、线下两个零售百货公司在营运能力上的发展趋势来看，王府井存在大幅波动中下降的特征，而当当网则表现为营运能力不断提升。说明当当网正在通过持续增强营运能力，而使得其偿还债务的能力也在不断增强。
4.盈利能力指数。2010―2013年，王府井的盈利能力优于当当网，但2014年，当当网盈利能力得到迅速提升，明显超越王府井。从两家公司在该指数的发展趋势来看，王府井的盈利能力呈逐年下降，而当当网则以2013年为转折点，呈现出V型反转。当当网在2014年走出了净利润持续三年为负的低迷状态，首次实现0.88亿元的盈利。因此，当当网在2013年和2014年运用盈利偿还债务的能力在明显增强。
（五）综合偿债能力对比分析
2010―2012年王府井的综合偿债能力优于当当网，2012―2014年当当网的综合偿债能力明显改善，并在2013年超越王府井。从两公司各自的发展趋势来看，王府井的偿债能力急剧下降，这是由于王府井在短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力方面均呈现出逐年下降的势综合作用的结果。当当网则由于销售收入的扩大和经营现金净额的增加，在营运能力和盈利能力方面表现出色，通过不断提升资产管理效率和获取利润的能力来保障偿债能力的提高，并最终以2013年为转折点，综合偿债能力的得分超过了王府井。
四、结论
本文在前人研究的基础上，从短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力、盈利能力四个方面构建了综合偿债能力评价指标体系并设计了一套评价方法。选取王府井和当当网两家上市公司2010―2014年的年报数据，从各具体指标、各单项能力和综合能力这种依次递进的逻辑关系出发，对比分析线上、线下两类零售百货企业的偿债能力状况，以期分析互联网企业给传统企业带来的影响。评价结果表明：
1.2010―2012年，王府井的综合偿债能力优于当当网，2013年后被当当网超越。2011―2014年，王府井的综合偿债能力迅速下降，当当网则在波动中有所提高。
2.各分项指数方面，王府井在短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力方面均呈现出明显下降的趋势，而当当网以2013年为转折点，在各项能力中超越传统企业。
3.各具体指标方面，除了王府井在速动比率指标上具有优势外，其他指标均呈现出下降趋势。当当网的各项指标以2012年或2013年为转折点，得到明显改善。
4.通过评价结论可以判断，互联网企业给传统企业带来了巨大冲击。网络零售市场规模的扩大使得包括王府井在内的实体零售业逐渐丧失传统优势，经营压力增加。2014年，王府井的净利润和经营现金净流量都出现较大幅度的下降，经营状况进一步恶化。此外，在王府井经营出现困难的同时，当当网通过调整自身的经营策略，综合偿债能力得以改善。2013年，随着纸质图书行业的萎缩，当当网将原先的以图书作为主营业务的经营策略逐渐向百货转移，百货类产品的营业收入自2012年四季度起超越图书类产品，“百货化”转型迈出有效步伐；同时，当当网开放第三方平台，增加了网站流量和营业收入，进一步推进“平台化”，2014年，当当网净利润0.88亿元，基本走出经营窘境。当当网的“百货化”和“平台化”两大转型措施初显成效。
5.面对互联网企业带来的巨大冲击，传统的线下百货类企业，必须紧跟消费者消费习惯的改变，抓住“互联网+”重大机遇，巩固其在行业内的市场份额。商务部监测数据显示，截至2015年8月，线下5 000家零售企业的网上销售同比增长38.9%，网上零售业已成为传统线下零售业营业收入新的增长点。在此基础上，实体零售百货可以通过入驻天猫等第三方平台，建立全渠道营销体系，提高线上购物渠道的知名度和顾客，并通过开展线下购物活动将消费者由线上引入线下，不断增强用户体验，提高营业收入，改善企业不断下降的综合偿债能力。X
参考文献：
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关键词：安全性；偿债能力；分析
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
关键词：上市公司 财务分析 财务指标
中图分类号:F830.91 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2011）08-068-02
一、汾酒集团经营状况及相关行业背景的简述和评价
汾酒集团为国有独资公司，是全国最大的名优白酒生产基地之一，是我国知名的白酒生产企业。对于汾酒集团所处的中国白酒行业则有如下的几点特点：首先，由于白酒行业消费升级前提下的产品结构调整，及其中低档酒市场萎缩让位于中高档白酒产品的趋势较为明显。近几年白酒行业销售收入和利润率大幅增长；其次，我国目前的白酒行业集中度提高，两极分化日趋严重。形成了不同程度的寡占市场结构；再次，在产品差异化上，除一些诸如：汾酒集团等的大型企业在培养自己的特色产品外，市场中的众多中小厂商未能突破产品差别化，没有有效建立自己的消费群。这使得白酒行业整体差异化水平较低。最后，高档化趋势明显，随着经济的增长，高档白酒消费将表现出比普通白酒更快的增长速度，并将替代部分中低档产品。总体来讲，这样的行业背景对于处于行业前列的汾酒集团，不管是现在的经营还是未来的发展都是利大于弊的。然而，虽然中国白酒行业总体趋于寡占，但处于行业顶端的各公司间的竞争依然是非常激烈的。加之随着中国市场的进一步开放，对于传统白酒行业的冲击是不可小觑的。
二、相关财务分析方法的介绍
企业财务分析的方法是由财务信息的使用者对财务分析的要求所决定的。尽管各个不同的分析主体进行财务分析的侧重点不同，但都要求通过财务分析来揭示企业的经营趋势、公司盈利等方面的情况。具体的财务分析方法主要包括：基础财务分析和综合财务分析。
（一）基础财务分析
基础财务分析举例主要有：趋势分析、比率分析等。
1.趋势分析法。趋势分析法是将企业连续几个时期的同类指标数字两两相除，求出趋势比率，以确定分析其各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。
2.比率分析。财务比率是根据财务报表数据计算而来的反映财务报表各项目之间相互关系的比值。具体包括：衡量企业短期偿债能力的流动比率、速动比率、现金比率，衡量企业资本结构（长期偿债能力）的资产负债率、产权比率，衡量企业盈利能力的营业毛利率、资产净利率、净资产收益率等财务比率。
（二）杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系，是利用各主要财务比率的内在联系，把反映企业偿债能力、营运能力和盈利能力等单方面的指标结合起来，形成一套财务分析指标体系。
三、对汾酒集团的财务分析
会计人员的一个重要目的就是以有利于决策的形式向使用者报告财务信息。而这些看上去单调的财务报表和冗繁的财务数据，就成为了在企业之内和之外沟通财务信息的主要手段。下面我们就对汾酒集团相关财务报表、财务数据进行加工处理，以及在此基础上做进一步的思考与分析。
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力主要是指企业流动资产及时足额偿付流动负债的能力。具体到相关的财务指标主要包括：流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比等。
1.汾酒集团2006-2009年短期偿债能力指标情况。从表1中，我们可以直观的看出汾酒集团的各项短期偿债能力指标总体上讲是比较稳定的，从2006到2009年的四年间基本没有较大的波动，尤其是速动比率几乎没有什么变化。至于现金比率和经营活动净现金流比除了2007年的小幅下挫，也基本维持在0.6左右。而流动比率还有逐年上升之势。所以，总的来讲近几年汾酒集团的短期偿债能力维持在一个较稳的水平。然而，当我们的目光移出汾酒集团，投入到2006到2009年的整个宏观经济环境时，我们就会发现情况远没有我们在图表中看到的那样乐观和平稳。在2008年金融危机中，很多的中国企业都受到严重的影响，有的甚至濒临破产甚至倒闭。而汾酒集团，最起码从短期偿债能力指标上来看，不但没有受到金融危机的影响，而且除速动比率外的各项指标都比2007年有明显的上扬。所以，进一步总结，汾酒集团的短期偿债能力不但是稳定的而且是趋好的。
另外，我们还要指出的一点是：不要认为这样好的短期偿债能力对于公司就是绝对有利的。从另一个方面，它也说明了企业把很大一部分经营所得以低收益资产，甚至是以现金的形式保留，这也表明公司缺乏较好的长期投资机会和较成熟的短期投资管理。
2.汾酒集团短期偿债能力指标与贵州茅台相关指标的比较。当我们单独考察汾酒集团的短期偿债能力指标时，我们或许会为其短期偿债能力如此之好而感叹。但当我们将贵州茅台，这个中国白酒行业的龙头老大的数据至于其下进行比较时，我们就不再那么惊讶了。贵州茅台的各相关比率除了经营活动净现金流比都要高于汾酒集团，有的甚至高出数倍。虽然没有更多的数据佐证，但白酒行业惯常的高短期偿债能力应该是该行业的一个特点，这可能与它们较高的毛利率相关。
而另一方面，贵州茅台的财务数据明显要比汾酒集团有着更大的波动性，尤其是经营活动净现金流比，就会发现贵州茅台财务数据的波动主要是源于2008年数据的突然下挫，显然贵州茅台比汾酒集团更大的受到了全球经济危机的影响。
（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力分析，是指企业偿还长期负债的能力，它不仅取决于企业在长期内的盈利能力，还取决于企业的资本结构。具体到相关的财务指标主要包括：资产负债率、产权比率、现金负债比。
1.汾酒集团长期偿债能力分析。
从绝对上的数字来看，汾酒集团的资产负债率和产权比率，负债只占公司账面价值的20%左右，股东权益的比重将近是负债的四倍左右。这表明汾酒集团对债务的依赖程度是很低的，也即企业的长期债务较少。当然这从一个方面就表明汾酒集团的长期偿债能力是较强的。另外，从另一个方面，企业的现金偿债总额比是比较高的，除2007年外，基本维持在0.6左右，这表明企业将近60%的长期债务是可以直接用现金偿付的，这显然是汾酒集团的长期偿债能力较强的又一个佐证。
其次，从趋势分析上来看，汾酒集团的资产债务率和产权比率在过去的四年里是相当平稳的，波动率最高也只到25%左右，总的来讲沿袭了我们在短期偿债能力分析之中对公司经营稳定性的结论。
2.汾酒集团长期偿债能力指标与贵州茅台的比较。
比较了汾酒集团和贵州茅台的数据，我们略去过多的赘余，直接得出结论：首先贵州茅台的资本结构中债务的比重（最高是15%）比汾酒集团（最低也有18%）低很多。看来低的债务依赖度，进而强的长期偿债能力和低的经营风险是白酒行业的一个特点，所以我们或许可以少一些对汾酒集团的苛责；其次考查汾酒集团与贵州茅台的数据比较，汾酒集团的各项长期偿债能力的财务指标，尤其是现金负债比，还是比贵州茅台稳定些。这也表明了汾酒集团的经营是较为稳定的。
四、对汾酒集团的财务状况作出最终的评价
首先，从短期偿债能力来讲，总的来讲汾酒集团的短期偿债能力很好的，这一点对于债权人是有利的。而且从趋势上，汾酒集团的短期偿债能力是比较稳定的，各相关指标的数据一直维持在一个较稳定的水平上。不过，这对于公司而言，不见得就全是好的。过高的短期偿债能力指标表明企业在短期投资，也即短期财务计划和管理上缺乏效率，甚至非常薄弱。另外它从侧面也表明企业长期投资的缺乏。具体而言：企业握有大量低收益的现金而不去做一些短期上的证券投资（交易性金融资产的数额多年来一直为0），长期上的投资也几乎没有（除了为数不多的长期股权投资，企业的持有至到期投资和可出售金融资产也是一直为0）。所以汾酒集团在日后应将手里握有的巨大的现金财富更好的利用起来，而不是像现在这样只是简单的存入银行中以使自己的财务费用多年保持负值。当然，如果我们考虑了贵州茅台的相关数据，或许这一点是整个白酒行业需要注意改进的。
其次，在长期偿债能力上，汾酒集团的长期债务管理能力是很好的，债务依存度也较低，这也是贵州茅台的特点。故此就行业背景而言，高的长期偿债能力及低的债务依存度应该是白酒行业的普遍特点。另外，在趋势上讲，汾酒集团的长期偿债能力是很稳定的。
再次，在盈利能力上，汾酒集团的表现依然是较为平稳的。但它与白酒行业的龙头老大贵州茅台的差距依然是明显的。这表明汾酒集团在今后的经营中应加强盈利能力的提高，在之后的杜邦财务分析体系中，我们又进一步分析到：提高盈利能力的症结是对成本控制水平的提高。另外，在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升，这表明汾酒集团的发展前景还是乐观的。
最后，就营运能力而言，不论是汾酒集团还是贵州茅台其存货周转率都很低，这表明白酒行业的平均存货管理能力不强。在应收账款周转率方面，汾酒集团则表现了较高的水平，体现了其应收账款管理能力的出众。至于流动资产周转率和总资产周转率，汾酒集团在数值上表现的较为稳定，也即至少在过去的三年里其资本结构没有较大的变化。
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【关键词】偿债能力 流动比率 资产负债率
一、偿债能力的基本理论
（一）偿债能力相关概念
偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度。
企业偿还到期债务的能力的大小，是确定基本财务状况的一个优劣元素，反映了企业财务状况的稳定和企业生产经营的发展方向。对一个企业偿债能力的综合评价，是对金融风险管理如何得以有效控制，而维护投资者和公司利益，债权人，政府及社会公众的经济利益。
偿债能力可以从静态和动态两个方面来考察。静态偿债能力是指现有资产通过清算所获得的现金对负债的保障程度，这种分析主要关注企业资产规模的主要问题，结构与负债关系。动态偿债能力是现金流量的保障程度，通过生产经营活动带来负债发展，这种分析实际上是对企业盈利能力偿还债务的影响更加关注。
过期债务按时间分为短期负债和长期负债，偿债能力一般以现金作为衡量的标准，分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者是指企业在短期债务到期时可以实现在偿还负债的现金。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，即长期债务到期时，企业利润或者资产可用于偿还长期负债的能力。
（二）企业偿债能力的意义
一方面，对企业财务状况的评价。反映企业财务经济状况的重要指标包括：能不能够按时偿还到期债务和偿债能力的高低。在客观方面对企业偿债能力进行分析，在评价企业财务经济状况中准确的找出其变动原因，帮助企业，债权人，经营者及其他利益相关者充分了解企业经营情况，做出正确的决策与判断。
另一方面也是对企业集资前景的预测。维持企业正常经营活动的必要前提是通过各种渠道筹集资金。对企业偿债能力的正确评价，企业筹资前景的准确预测，是单位负责人进行准确信贷决策的依据。公司财务状况良好，说明企业偿债能力强，企业信誉高，债权人的资金利息的保障程度与资金较高。因此，解析企业偿付能力，对未来筹资前景的准确预测，重要影响企业显示与潜在债权人的信誉。
二、上海友谊股份公司偿债能力指标分析
（一）公司简介
上海友谊集团股份有限公司前身是上海友谊华侨公司（以下简称"友谊股份"、"公司"），创立于1952年，1993年改制为股份有限公司，公司A股于1994年2月4日在上海证券交易所上市。2000年12月公司更名为上海友谊集团股份有限公司。百联股份是国内一流的大型综合性商业股份制上市公司，资产规模、销售规模等关键性指标始终名列A股商业类上市公司前列，拥有总商业建筑面积超过600万平方米，年营业收入近500亿，经营网点遍布全国20多个省市超过5000家，几乎涵盖了零售业现有的各种业态，如百货、标准超市、大卖场、便利店、购物中心、品牌折扣店、专业专卖店等。
（二）近三年基本财务状况
1.资产负债表简表
通过分析可以得出，上海友谊公司的这三项指标都在逐年上升，但上升幅度不大，较为稳定。2012年资产总额比2011年增加了209600万元，增长幅度比率为5.7%；2013年资产总额比2012年增加了185480，增长幅度比率为4.8%。总资产在不断增加，说明该企业发展较为稳定，但2012年的增长幅度率比2013年增长幅度率高出了0.9%，说明该公司2012年企业发展在近三年最为优秀。
2.利润报表分析
上海友谊股份公司2011到2013近三年利润的各项指标，其中包括营业收入、营业成本、营业费用、管理费用、财务费用、净利润和利润总额等多项指标数据。上海友谊公司近三年孙然营业收入在不断增加，但营业成本也在不断增加，销售费用、管理费用、财务费用都在不断增加；资产减值损失、营业外支出也在不断增加。导致近三年利润总额和净利润都在逐年减少。
3.现金流量表简表分析
上海友谊公司2011年到2013年现金流量中经营活动产生的现金流量净额在2012年是最低，与2011年相比低出了187684万元，降低幅度率为52.8%；而2013年得以大幅度增长，2013年比2012年增加了217217万元，增加幅度为130%。经营活动产生的现金流量净额都为正数但2012年偏低说明该企业2012年账款回收尚可，但原料购置用资金量过大，可能有积压库存的情况。投资活动产生的现金流量净额都为和筹资活动产生的现金流量净额都为负数，主要是偿还债务支付的现金金额较大。
（三）短期偿债能力指标分析
目前，对于企业短期偿债能力主要表现在企业到期债务和可支配流动资产之间的关系。主要的衡量指标有：流动比率，速动比率和现金流量比率。分析指标的选取，主要采用流动资产与流动负债对比的指标，一般包括存量指标和流量指标。存量指标是指依据资产负债表反映的指标数据，包括营运资本，流动比率和速动比率和现金比率等；流量指标是指涉及资产负债表之外的数据，比如现金流动负债比率等。
1.流动比率指标分析
上海友谊股份公司近三年流动比率偏低，远低于行业平均水平120%，这与行业平均值出现了重大偏差。这体现出了该企业短期偿债能力很弱，短期债权人利益安全程度低。流动资产远远低于流动负债，资产的流动缓慢，盈利能力不强，收入下降使得资产流动性差，用借款取得巨额的无形资产，但实际获利能力不行。应收账款和存货过多，不能及时周转为现金使得流动资产过低。而流动负债的过高可能是公司经营出现问题，资金流严重不足，无法支付供应商等货款，长期借款一下子快到期等原因使得公司流动负债过高。
2.速动比率指标分析
速动比率是指企业的速动资产与流动负债的比率。速动比率是流动比率的一个重要辅助指标，用于评价企业流动资产变现能力的强弱。速动比率较之流动比率能够更加准确，可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力其中速动资产是将流动资产中变现速度较慢的存货等扣除后的余额部分。一般来说，速动比率等于100%时比较适当；如果速动比率小于100%，必然是企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于100%，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。
（四）长期偿债能力指标分析
1.资产负债率指标分析
上海友谊股份公司2011年到2013年资产负债率虽有所降低，但都平均保持在60%到70%以内，2012年比2011年资产负债率降低了1.8%，2013年比2012年资产负债率降低了0.3%。结合表3.6，该公司近三年总资产的大幅度不断增加，2012年比2011年增加了209600万元，2013年比2012年增加了185480；而总负债增加幅度较小，2012年总负债比2011年增加了60470万元，2013年比2012年总负债增加了101760。总资产的增加远远大于总负债的增加。说明该公司债能力很强，长期经营风险小。从以上分析来看，总资产的增长幅度高是固定资产净值增加幅度大和企业长期投资不断增加。
2.利息保障倍数指标分析
上海股份友谊公司利息保障倍数很高，远远大于1，说明公司长期负债偿还利息能力很强。但从2011年到2013年，利息保障倍数大幅度降低，2012年比2011年降低了15%；2013年比2012年降低了42.4%。说明该企业负担利息少，虽在合理范围内，但2013年利息的大量增长说明该企业负债增加，总利润额在不断降低，所以利息费用在逐步增加。
三、上海友谊公司偿债能力中存在的问题
（一）流动比率和速动比率长期处于偏低状态
上海友谊股份公司2011年到2013年流动比率偏低，分别在77.8%，77.8%，80%。不足200%，远低于行业平均水平120%，这与行业平均值出现了重大偏差。这体现出了该企业短期偿债能力很弱，短期债权人利益安全程度低。流动资产远远低于流动负债，资产的流动缓慢，盈利能力不强，收入下降使得资产流动性差，用借款取得巨额的无形资产，但实际获利能力不行。应收账款和存货过多，预付款项大于应收账款，不能及时周转为现金使得流动资产过低。而流动负债的过高可能是公司经营出现问题，资金流严重不足，无法支付供应商等货款，长期借款一下子快到期等原因使得公司流动负债过高。这时，企业应该采取措施提高应收账款和存货等流动资产的周转变现能力，提高销售收入。
（二）流动负债增长速度较快，远超于流动资产
上海股份有限公司2011年到2013年流动负债增长数额较大，远超于流动资产的增长数额，2011年流动负债比流动资产高出527180万元；2012年流动负债比流动资产高出512740万元；2013年流动负债比流动资产高出504870万元，这表明企业资不抵债，企业会出现亏损状态，但是短期出现这样的情况还好，只说明企业短期偿债能力较薄弱，不能说明企业短债长用。
四、对策
（一）提高企业短期流动比率和速动比率的方法
在流动资产中减去上一个经营周期没有得以回收的应收账款，减去存货；待摊费用；待处理流动资产净损失，用于购买或投资长期的预付账款。加上流动资产中的流动资产损失赔偿的资产本身净残值（待处理流动资产净残值也计入其中）。账面价值低于变现价值的股票证券和存货的部分，流动负债则要考虑或有负债，如应收票据贴现，未决诉讼等可能形成的负债。在预收账款中要加上有没有负债和可能增加的流动负债方面，；对速动资产进行深入了解改进。减去速动资产中用于购买或投资长期资产的预付账款；扣除上一个经营周期未收回的应收账款；加上有价证券变现价值超过账面价值的部分。
（二）提高流动资产，减少流动负债
增加流动资产，减少流动负债，那么可以借一个长期借款或者卖掉固定资产，使得流动资产增加了，然后将此资金还一部分应付账款，这样流动负债也减少了。也可以提高短期流动资金贷款、银行承兑汇票等进行基本建设，合理安排信贷管理，降低贷款带来的隐性风险。
（三）加强存货和应收账款管理
1.减少库存
可以提计存货跌价准备，变卖没有使用价值的库存； 使得库存的成本得以控制。需不需要库存的产品，管理者会经过材料的定量价值分析来进行抉择；这要考虑各种产品库存的尺寸规模、分布和周转情况，最终使得控制库存持有的成本减少不。在大多数库存必须持有的情况下，不是所有库存都得以满足企业生产和交付，有时候库存在一定的时间内是没有需求作用的。因此，减少这些没有需求的库存量是降低库存成本的一个重要方面。
2.加大销售力度
适当的加大销售力度，合理的策划一系列促销活动，使得存货得以大量流出，从而周转为现金。
3.应收账款管理
尽可能避免.赊销现象。使销售现金流不会出现资金链断裂隐患，减少收账风险、呆账和坏账的比例。或者加强企业的信用状况，使得企业有了良好的信用形象。健全改善企业的管理制度，报酬和业务挂钩，奖罚分明，促进员工工作积极性，也可以保证员工在扩大销售时将应收账款的质量提高，实现一举两得。建立可行的对账制度，提高对账效率。
参考文献：
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[3]何韧.财务报表分析[M].上海：上海财经大学出版社，2013，（10）.
[关键词]流动性 偿债能力 融资能力
保持资产流动性是指具有保证支付到期债务的能力，流动性不仅要求维持日常运转的经营性流动性，还要求在危机情况下保证融资需求能及时得到满足，这两个条件之一得不到满足，企业就可能陷入财务危机之中，甚至有可能破产。
一、企业的偿债能力与融资能力
企业面临资金短缺，需要补充资金而向银行提出借款申请时，银行通常会根据企业具体借款期限的长短和借款品种的不同对企业进行偿债能力分析以确定企业可获得的融资额度。企业的偿债能力又可分为短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。
（一）短期偿债能力与融资能力
短期偿债能力一般也称为支付能力，是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度，或更加通俗地表述为：企业支付一年内随时可能到期的债务的能力。
企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业的偿债能力。对于单个企业的债权人之一――商业银行来讲，企业的短期偿债能力的强弱，则意味着银行的本金与利息是否能按期收回，这也直接关系到企业可获得融资金额的多少。
（二）长期偿债能力与融资能力
长期偿债能力一般是指企业保证未来到期（一般是一年以上）债务及时偿还的可靠程度，也是企业偿还长期债务的现金保障程度。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。经营良好，流动性强的企业不仅要有足够的资金作为随时偿付短期债务的能力，也应具有偿还长期债务本金及定期支付长期债务利息的能力。
对于单个企业的债权人之一――商业银行来讲。企业长期偿债能力的强弱，则意味着银行的大额本金与利息是否会面临风险。这也直接关系到企业向银行再融资时的信用程度。
二、资产的流动性对企业融资能力的影响
（一）从财务指标分析资产流动性对企业融资能力的影响
目前国内各家商业银行对客户信用主要是财务评价和非财务评价来分析信用度的。而财务评价中的对客户偿债能力评价是其中重要的一部分。由于债务按其期限的长短有长期负债和短期负债（即流动负债）两种，债务类型不同分析指标也不同。
1.流动负债指标
流动负债指标就是流动性比率，是反映借款人用流动资产偿付流动负债的能力，是衡量借款方短期偿债能力的一系列量化标准，主要包括流动比率、速动比率和现金比率。在对企业流动性比率进行分析时，往往将这三个比率和营运资金指标结合起来进行全面分析。例如，一家以经营房地产、土地批租为主的国有企业，其2007年12月31日流动资产有12.8亿元，流动负债有7.3亿元。那么，该公司的流动比率为1.75，属于正常范围，说明企业的流动资产足以清偿其流动负债。但如果该公司存货数额巨大，达8亿元，现金类资产数额仅为2亿元，则说明公司将其大量的土地资产作为存货放入流动资产中，而土地资产的变现能力是不强的。因此，我们可以看到，该公司的速动比率仅0.7，现金比率0.3。可见，该公司的资产的流动性并不强，短期内没有能力偿还其6.4亿元的短期银行贷款。银行发放给该公司的短期流动资金贷款已被该公司短贷长用。
2.长期负债指标
长期偿债能力的指标也能反映企业资产的流动性，主要包括资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。企业的长期负债同样也会受其资产流动性的影响。资产负债率是企业负债总额占资产总额的百分比，该指标反映公司全部资本中债务资本所占的比重，因而在某种程度上揭示了公司偿还债务的能力和债权人权益的保障程度。产权比率是指负债总额与股东权益总额之间的比例关系，该比率表明了股东权益对债权人权益的保障程度，该比率越大，表明债务风险越大。利息保障倍数是指公司在一定期间内（通常为一个会计年度）所获取的息税前利润与支付的利息之间的倍数关系。该指标表明了公司盈利能力对其需支付利息的保障程度。
（二）从现金流量分析资产的流动性对企业融资能力的影响
现金流量指的是企业现金和现金等价物的流入和流出，主要包括三方面：一是经营活动（包括产品销售、购买货物、支付工资等）产生的现金流量。二是投资活动产生的现金流量，主要是期限在三个月以上的债券投资，用于购置或处置固定资产、无形资产等经济行为所产生的现金流量。三是筹资活动产生的现金流量，即导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收资本、分配股利、发行债券、借款、还款和清算债务等。
根据现金流量结构判断企业偿债能力的原则是：在现金流入构成中，来自经营活动的现金流入所占的比重越高越好；在现金流出构成中，用于经营活动的现金流出所占比重越低越好；在现金净流量构成中，来自经营活动的现金净流量所占比重越高越好。当现金净流量大于或等于零时，表明企业的偿债能力越强，反之，当现金净流量小于零时，表明企业的偿债能力较弱或没有偿债能力。
从上表中可得出该企业07年经营活动现金流入占总现金流入量的83.1%，占主导地位、且经营活动现金净流量为9720万元，企业总的现金流量为1080万元，从该企业上述的现金流结构分析表可看出，该企业的经营较稳健，企业的经营活动产生的现金流量能够足额支持企业的其他经济活动的需求，使得银行及其他债权人的利益是能得到充分的保障。从2007年该企业的现金流情况分析，企业的现金流量是能够支持该企业进一步扩大融资需求量的。
（三）从资产和债务结构分析资产的流动性对企业融资能力的影响
企业资产的结构主要包括：企业内部资产和外部资产的配比；内部资产中的流动资产与固定资产、无形资产的配比；流动资产内部的速动资产和存货配比。债务结构则主要是短期债务和长期债务的配比。
1.资产结构。首先，在企业总资产一定的情况下，自有资产所占的比例越大，则对偿还债务的保障程度越高，也较易为银行所接受。因为企业自有资产由企业管理者直接控制，有完全的处置权，变现能力相对较强；而外部资产，如联营投资、长期股权投资等，由于受合约的限制或出于对控制权的考虑，无法在需要资金时及时变现。
其次，从企业内部来看，固定资产所占的比例越大，则企业短期偿债能力也就越差。从资产的收益性看，固定资产要强于流动资产，因为企业生产能力是由固定资产所维系的；但从资产的流动性(或变现能力)来看，流动资产又要强于固定资产，因为固定资产一旦形成往往无法变现，有时即使能变现，企业的损失也较大。此外，流动资产的不同构成对短期偿债能力也有不同影响。这就要求企业不能一味追求资产的收益性，而忽视了资产的变现能力，从而影响企业的债务清偿能力和融资能力。
例如，一个以土地前期开发和建设为主业的贷款企近几年的财务数据进行比较，具体数字见上表(单位：万元)。
从该企业近年的财务数据可以看出企业07年较05年流动资产减少25.5%，流动资产的减少速度较快，而固定资产07年较05年增长116.5%，增长幅度较大，导致企业的流动比率07年较05年下降20.7%，从资产结构占比中可看出该企业由于流动资产的快速减少，固定资产的快速增长导致企业的短期偿债能力有所减弱，而长期偿债能力有所加强。而从该企业的对外融资情况来看，企业近年来的借款结构并未有较大的改变，短期借款的比例未随着流动比率的降低而降低，企业的流动资产若不能及时归还到期的债务，将会直接影响到企业的生存，故该企业应及时根据自身资产结构的变化对企业的负债结构进行调整，以保证企业的长期稳定的发展。
2.债务结构上。债务结构即短期债务和长期债务的结构比例关系。短期负债的偿还期在一年以内，形成企业短期财务负担，偿债风险较大，这就要求企业在短期内具有较强的资金调度能力；而长期债务在一年以后偿还，有利于企业财务结构的稳定。
合理安排债务结构的另一个原因是对筹资成本的考虑，资本市场上的短期借款利息要低于长期借款，优化债务结构有利于提高企业收益。
此外，企业应加强对市场利率的走向预测，当利率呈上升趋势时，可增加长期借款的比例；而当利率呈下降趋势时，应适当增加对短期借款的利用。再贷款的难易程度也是另外一个需要考虑的因素，当企业再贷款的难度较大时，可考虑用长期借款来解决资金缺口；而当再贷款较容易时，可提高短期借款的债务比例。
资产、债务结构性错配最常见的就是短贷长用和短筹长贷，即企业将短期贷款用于投资回收期是短期贷款期限若干倍的长期项目投资导致流动负债大大高于流动资产或是金融机构基于高成长企业的前景，而采用短筹长贷的方式，支持企业搞长期投资。这种资产与债务的结构性不匹配直接加大了企业的资金风险，一旦银行日后收紧银根，企业将会进退两难。
摘要：山东鲁阳股份有限公司始建于1984年,是国内陶瓷纤维行业（陶瓷纤维行业属于建材行业的细分行业）第一家也是唯一一家上市公司，陶瓷纤维是一种节能耐火材料。本文通过分析鲁阳股份有限公司以及建材行业的偿债能力指标对其偿债能力进行分析。
1、行业判断
鲁阳股份所处的细分行业陶瓷纤维行业，但是由于目前大行业分类的没有统一的硬性规定，不同的财经网站或是股票分析软件对其分类有所不同，所以鲁阳股份的大行业分类不太统一。根据大智慧软件的分类，鲁阳股份属于建材行业，该行业上市公司一共有73家，通过对CASMAR数据库的数据进行统计，鲁阳股份一些指标排名如下
通过上表我们可以看出，鲁阳股份的总资产、主营业务收入、净利率的排名比较靠后，这是因为公司规模不大，陶瓷纤维虽然不算是最新兴的行业，但是在我国也是最近几年才开始迅速发展起来的，鲁阳股份主营产品及业务范围同建材行业的很多细分行业比如说涂料 玻璃 水泥 地板 钢材 门窗 铝塑板 石材 铝型材 管材等存在很大的差异，因此此处的排名不具有代表性，但其每股收益和净资产收益率都处于行业上游水平，说明企业的盈利能力不错。
2、偿债能力分析
（1）鲁阳股份以及整个建材行业2007年到2009年的偿债能力指标变化图
根据上图可知鲁阳股份2007 年、2008 年和2009 年，流动比率、速动比率总体呈平稳上升走势，原因在于公司近几年产销稳定，销售规模不断扩大，使得公司各项流动性资产增加，并超过流动负债的增长规模，从而使得流动比率、速动比率等短期偿债能力指标趋好。2007 年-2009 年，公司资产负债率分别是27.33%、31.41%和22.84%，资产负债率在较低的水平上小幅波动，公司财务状况稳定，偿债能力较好。
（3）鲁阳股份和建材行业近三年偿债能力指标柱状图
行业比较：通过上图对比我们可以看到，鲁阳股份偿债能力处建材行业上游，流动比率，速动比率，都要高于行业平均水平，现金流量充沛。而资产负债率则低于同业水平，偿债风险小，偿债能力好，投资者可以做长期投资，并保持对其经营进展的关注。
3、结论
虽然相对于整个建材行业鲁阳股份的规模并不是特别大，但事实上鲁阳股份是整个陶瓷纤维行业的龙头企业，在国内的市场占有率高达35%，在节能减排的大背景下，随着公司业务从工业应用分散至工业、民用节能产品，公司长期增长空间已经被打开，下游应用的空间与增长依然，陶纤作为工业节能和民用节能产品还将得到鼓励和应用。所以鲁阳股份是一支值得购入的股票，但陶瓷纤维全世界市场容量有限，增长空间狭小，目前市场占有率35％，快达到饱和。此外陶瓷纤维技术创新很快，存在技术更新的风险;新产品市场开拓存在不确定性，投资者仍需谨慎介入。
参考文献：
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一、现有短期偿债能力指标的局限性
现有常见的主要短期偿债能力指标有：流动比率、速动比率、现金比率。流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力；一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越能得到保证。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，所谓速动资产，是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产净损失等后的余额；速动比率较流动比率能够更加充分、可靠地评价企业资产的流动性及其短期偿债能力。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，现金类资产包括企业所拥有的货币性的资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资），它是速动资产扣除应收帐款后的余额；这一指标能反映企业直接偿还流动负债的能力。
现用的短期偿债能力指标虽然在总体上揭示了企业的偿债能力，但在计算过程中并未充分考虑企业资产、负债的属性、质量和会计核算上的计量属性，也未考虑表外事项的影响，对企业偿债能力的反映存在着一定的局限性。
（l）未充分考虑企业资产属性上的差异。按照流动资产的定义，流动资产是在一个年度或一个经营周期内逐渐消耗或变现的资产。但是目前对于超过一个年度或一个经营周期仍然未消耗或变现的资产，如逾期一年以上未收回的应收帐款、积压的存货，依然作为流动资产核算并在资产负债表上列示，从而使得流动比率的计算缺乏客观的基础；同样，速动资产作为流动资产中变现能力较强的部分，也仍包括逾期应收帐款，使得速动比率在一定程度上被夸大高估。至于预付帐款、待处理流动资产净损失、待摊费用等：或者已不具备流动的性质；或者该资产事实上已毁损或不再存在；或者其受益递延到以后的一种费用支出。因此在计算流动比率时必须从流动资产中剔除。
（2）未充分考虑企业资产的质量。对于一个企业，如果其不良资产比例较高，则企业资产质量较差，相应的偿债能力将会受到很大的影响。而目前在计算流动比率时并未考虑不良资产对企业偿债能力的影响。实际上，不少企业存在着大量的不良资产，如三年以上尚未收回的应收帐款、长期积压的商品物资，因其资产质量较差，资产的实际价值明显低于帐面价值。
（3）未充分考虑企业资产计量属性的影响。根据会计核算的历史成本原则，企业的各项资产，除按国家有关规定所允许的方法进行调整外，原则上均应按当时取得时的实际成本计价。然而一般来说，企业存货中的产成品的变现价值要高于其成本价，短期投资中的有价证券的可变现价值也经常背离其入帐价值，而目前在计算流动比率、速动比率过程中并未考虑这种资产计量属性的影响。
（4）未充分考虑企业负债的属性。流动负债中的“预收帐款”，一般用企业的产品来偿还，而不是用速动资产来偿还，所以在计算速动比率、流动比率和现金比率时理当从流动负债中剔除。
（5）未考虑或有负债对企业短期偿债能力的影响。或有负债有很大的不确定性，是否发生取决于未来相关因素的变化，如应付票据贴现、对外担保、未决诉讼事项。因此，在计算短期偿债能力指标时，必须对影响或有负债发生的相关因素进行分析和预测，估计或有负债发生的可能性；并根据或有负债发生的可能性，估算或有负债可能增加的流动负债，但目前在计算短期偿债能力指标时未考虑这种影响。
二、短期偿债能力指标的修正
基于上述分析，为了克服目前企业主要偿债能力指标的局限性，笔者认为在计算短期偿债能力指标过程中必须考虑企业资产、负债的属性、质量以及其计量属性，也要考虑表外事项可能的影响，以确保偿债能力指标不被高估。
1．流动比率指标的修正。在流动资产中扣除：（l）一个年度或一个经营周期以上未收回的应收帐款、积压的存货；（2）待摊费用；（3）待处理流动资产净损失；（4）用于购买或投资长期资产的预付帐款。加上：（l）待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理资产本身的残值；（2）存货、有价证券变现价值超过帐面价值部分。流动负债则要考虑或有负债如应收票据贴现、未决诉讼等可能形成的部分。
修正后的流动比率计算公式为：
流动比率=（流动资产—一个年度或一个经营周期以上未收回的应收帐款产到压的存货一待处理流动资产净损失一待摊费用一用于购买或投资长期资产的预付帐款十待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理流动资产本身的残值十存货、有价证券变现价值超过帐面价值部分）÷（流动负债十或有负债可能增加流动负债的部分）
其中：或有负债可能增加流动负债的部分=∑或有负债×成为流动负债的概率
2速动比率指标的修正。速动比率指标的修正，首先应对速动比率计算公式中的分母“流动负债”进行修正：
（l）流动负债中剔除“预收帐款”，因为预收帐款一般来说，用企业的产品来偿还，而不是用速动资产来偿还，所以应当从流动负债中剔除；（2）流动负债中要加上或有负债可能增加流动负债的部分。然后对速动比率计算公式中的分子“速动资产”进行修正：（l）从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付帐款；（2）扣除超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收帐款；（3）加上有价证券变现价值超过帐面价值部分。
修正后的速动比率计算公式为：
速动比率一（速动资产一用于购买或投资长期资产的预付帐款一超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收帐款）÷（流动负债一预收帐款十或有负债可能增加流动负债的部分）
3现金比率指标的修正。对现金比率计算公式中的分子项目中的“有价证券”，由按历史成本计量的帐面价值调整为变现价值。分母项目中的“流动负债”调整为：（l）流动负债中剔除“预收帐款”，因为预收帐款一般用企业的产品来偿还，而不是用现金或有价证券来偿还，所以应当从流动负债中剔除；（2）流动负债中要加上或有负债可能增加流动负债的部分。
修正后的现金比率计算公式为：
现金比率=（现金十有价证券变现价值）÷（流动负债一预收帐款十或有负债可能增加流动负债的部分）
三、评价短期偿债能力应注意的问题
1．选择评价指标必须考虑企业的生命周期。由于资产流动性一般与获利能力存在反向关系，企业不可能一味地为了追求资产的流动性而保持大量的速动资产甚至现金，去牺牲可能的更好的获利机会。因此，在利用流动比率、速动比率和现金比率进行企业短期偿债能力分析和评价时，必须恰当地从流动比率、速动比率和现金比率中选择主要评价指标，并结合其他两指标综合加以考虑。主要评价指标的选择，既不能过于保守而牺牲企业可能的更好的获利机会，也不能过于宽松而高估企业短期偿债能力。当企业处于成长期，因企业产品销售状况良好，企业存货流动性较强，如用速动比率和现金比率评价企业短期偿债能力就显得保守，应以流动比率为主要评价指标；反之，如果企业处于衰退期，则应选择速动比率或现金比率作为主要评价指标较好。
