时间：2022-10-10 14:31:31
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇企业投融资，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
在新时期之下，要求企业针对经济体制改革的实际方向来适当调整投融资管理策略，对于投融资管理的计划、方法等实施一定的创新及完善，进而显著提升企业的经济效益。在当前背景之下，多数企业均已高度重视和开展投融资管理这项工作，这也能够作为推动现代企业不断进步与发展的一项关键手段。
一、新时期企业投融资管理之价值所在
在新时期之下，若企业能够积极实施投融资管理，将明显提升企业的经济效益，主要体现在良好的投融资管理，能够提升现代企业的竞争实力，凸显竞争的优势，从而提高企业的投资回报率，使得投融资资金能够变得更为灵活与活跃。而对于投融资管理的相关人员来说，则需结合市场发展的实际方向来利用最为恰当的预测方式实施投融资管理，以此确保投融资管理期间所运用的举措能够具备合理性，能够保障方向的明确性。除此之外，确定投融资策略，还可在极大程度上促进企业制定良好的投融资规划，进一步提升其生产利润，为现代企业的不断进步予以资金层面上的保障[1]。再者，科学制定投融资计划，也利于优化运行机制，可使得在当前越发复杂的经济环境之下进行更为准确的预测，充分明晰市场发展的主要方向和各项需要，同时还可在投融资管理策略的促进之下，对于日后的发展进行合理的选择。健全管理机制，确定适合的投融资方案，还能够提升现代企业的整体管理水平，推动企业的稳定进步，还可为其不断发展确定更为适合的目标。若想保障投融资管理的成效，绝不可脱离决策者的科学决策，所以企业务必要制定出更为良好的投融资方案，而对于决策者来说，也应持续提高自身的决策水平以及风险防范意识，确保合理的投融资方案能够推动企业经济效益的显著提高。
二、企业投融资管理之现状分析
一般来说，企业所进行的投资活动并非为主观性或随机性的，而是需具备合理的战略规划，然后再加以开展，这主要指的是在实施投资之前，要对当前的经济发展态势，以及行业环境等相关的因素实施综合性的分析及评价，并且还应全方位的分析企业的发展实力及经营规模等方面来合理开展活动[2]。但就真实情况来看，还是有不少企业在进行投资决策的过程中，未能够切实衡量和分析投资计划与真实发展情况二者之间的符合程度，也未能够对于投资项目的日后发展进行合理的判断，甚至存在个别企业仅关注到其他企业在投资项目上所获得的收益，而后便照搬照抄地利用此投资计划，而并未能综合性的分析自身经营情况、实际的承受能力，未能够将投资额度和其他运营资金所需额度之间加以关联，致使产生资金链断裂的情况，而在产生此状况之后，则会导致企业产生严重的损失，影响到企业的总体发展和战略目标的达成。受到行业性质的影响，对于各个企业来说，所具备的融资特征也有着明显差异，而在融资需求上也明显不同。以市场层面来分析，主要的融资渠道包括政府扶持、自筹资金、间接融资以及直接融资等形式，以融资方式来说，通常包括外源以及内源融资这两种类型，然而就现实情况来分析，不少企业均是以内源融资的方式来筹集资金，这主要是由于别的融资方式较为困难，门槛相对过高[3]。以银行借贷来说，不少企业在采取银行贷款方式的过程之中，不但审核条件十分严格，申请的手续也是十分复杂，并且还需面对抵押担保等方面的问题，同时也由于一些企业的发展规模较小，成立的时间较短，因而使得借贷更加困难，所致使的融资失败状况，则会导致企业很难再实施生产以及扩大自身的发展规模，甚至是处在濒临破产的状态。
三、新时期企业投融资管理策略研究
（一）健全企业金融管理体系
在新时期下，对于现代企业而言，所能够运用的投融资管理方案较为丰富，在投融资期间所牵扯到的内容也较多，对于投融资管理体系来说具备着明显的繁复性，所以在制定投融资方案前，则需结合于真实的状况来分层的制定相关的投融资措施[4]。对此，一方面，要求企业明确好投融资策略的实施方式，同时还应建立投融资管理小组，对投融资方案实施科学完善及修正，企业还应对投融资小组实施业绩方面的大力考核，合理管理好投融资业绩。在金融管理体系之中，要明确投融资管理策略为企业实施金融投资时的一项关键任务，而在制定投融资管理策略前，则务必要结合市场发展的真实情况以及主要的需求等来加以制定，绝不可随意的制定投融资管理方案。另一方面，投融资管理方案还务必有助于推动企业自身的进步与发展，使得企业在落实投融资管理方案后，能够显著提升自身的经济效益，而对于投融资管理小组来说，还应持续性增强自身的金融风险投资管理的意识和能力，善于以长远的视角对投融资方案加以制定，并且还需针对市场的变化状况以及对易于产生的风险问题加以预测，充分把控好市场经济发展的主要情况，认真探析在我国市场经济发展期间所易于产生的风险问题，而后制定出合理的对策加以预防，确保所具备的投融资方案能够高效性的落实。结合上述内容可知，企业务必需结合于发展的迫切需求以及实际情况来科学的制定和健全金融管理体系，同时还应始终追随市场发展的脚步，不断优化金融管理体系的内容，确保此体系具备有效性、实时性，能够始终追随企业不断进步与发展的脚步，最终确保此管理体系能够推动企业的显著进步。
（二）合理制定投融资计划
在实施投融资管理的整个阶段，首先应确定好投融资管理的计划、实际的方向，科学确定投融资管理计划，能够作为保障投资管理质量的一项重要条件[5]。若在明确投融资管理计划的过程中，由于未能正确的把控市场发展的主要方向，或者是未能够合理地选用相关的政策，均会致使企业制定出不当的投融资管理计划，导致企业产生经济受损的状况，严重制约到企业的稳定进步。因此，对于工作人员而言，在制定投融资管理计划之前，务必要充分明晰企业在此阶段发展及进步的需求和方向，同时还应认真明晰市场经济发展情况，全面分析在明确投融资计划之后，所易于产生的风险问题和所能够获得的经济效益，全面判析市场发展的趋势。在新时期之下，证券基金等方面均易于产生风险问题，所以在明确制定好投融资计划前，也务必要具备超高的风险防范意识，对于风险问题实施科学的预测，然后再实施针对性的预防，对于现代企业投融资管理期间所易于产生的风险问题实施科学的转移以及解除，但应明确的是，不能够进行随意性的投资，在明确投融资计划前，应细致分析好内部原因和外部原因，以期保障投融资计划的制定效果，最终推动企业的迅速进步。
（三）重视培训投融资人员
对于现代企业而言，是否具备投融资管理方面的现代化人才，对于企业的综合竞争实力等方面产生直接影响。企业若想保障投融资管理工作的开展质量，那就务必要重视培训投融资方面的专业人才。对此，一方面应加强建设投融资管理队伍，提升对于投融资人员的考核标准，进而确保投融资方案能够具备极高的精准程度，能够满足于现阶段企业发展的迫切要求，因此企业应重视开展培训工作，持续性提升投融资人员的专业能力以及素质[6]。另一方面企业也能够以增多人才聘用的实际次数，吸引更多的人才投入至企业之中，切实提高企业的投融资管理水平。除此之外，也应重视提升薪资待遇，燃起投融资人员的工作主动性以及工作热情，确保其能够始终为企业的不断发展所奉献，并进行深入的思考，这样则非常利于提高企业的综合竞争实力，使企业在越发激烈的竞争环境之中获得战略主动地位。对于投融资人员自身来说，也需结合于自身的工作情况，及时反省自身在工作期间的不足之处，而后实施迅速及时的改正，防范在往后的工作之中再犯下同样的问题，这样做十分利于提高企业投融资管理工作的开展成效，促进企业获得显著的飞跃。结语总而言之，在新时期之下，企业所面对的挑战以及所具备的机遇是一同存在的，而若想推动企业的进一步发展，就需保障投融资管理工作的开展质量，重视合理制定投融资管理的计划和方案，并且还要重视培训投融资管理方面的工作人员，这样才更利于解决投融资管理期间所存在的问题，推动企业投融资管理工作的有效进行。
参考文献
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[3]罗丽莉.房地产企业投融资过程中财务管理问题与对策探究[J].今日财富（中国知识产权），2021（03）：180–181.
[4]徐兆伟.地方投融资类国有企业财务管理存在问题及应对措施[J].全国流通经济，2021（04）：76–78.
[5]张倩.新时期广西企业投融资管理存在的问题及优化策略[J].投资与合作，2021（01）：76–77.
关键词 投融资 企业 转型 作用 研究
一、背景简介
为充分发挥市产业投融资平台的主体作用，助力南昌产业转型升级，由政府产业引导资金为主导，设立了洪城资本、联昌资本、临空创新基金、科技协同创新基金、新创国康基金等。通过公办公营、公办民营、混办民营、公民混合等多种形式的基金体系，至今，各类产业投资基金总规模已达130亿元，其中，引导资金母基金项目共使用17.36亿元，带动社会金融资本投资90亿元，引导资金杠杆撬动比例达5.18倍。在此基础上，突出强化资本、专业和承载式服务等立体式协同招商，创新“基金+基地+类金融服务”的模式，实现了产业资源的有效整合，园区对新兴产业的吸引力、承载力显著增强。晶能光电、宝群自动机器人等一批掌握核心技术的企业进入相关园区。与此同时，坚持产融结合，市工业投融资主平台下的类金融服务从无到有，从参股到自己组建，以及出资并购，金融租赁、产业担保、融资租赁等业态逐渐展开，控股的融资租赁公司已是江西省通道融资能力最强，融资支持面最广的类金融服务企业。
二、产业投融资在企业转型升级中的作用分析
（一）培育高新技术和战略性新兴产业
以产业投资基金为引导，以类金融服务为策应，以产业园区为承载，产业投融资项目立足于为企业提供股权资本支持和创业管理服务，实现技术、资金和管理的有效结合，成为高新技术和战略性新兴产业的孵化器，助推高新技术和战略性新兴产业健康稳定地发展。南昌市在进行产业投融资项目以来，成功引进了工业自动化机器人和一批战略性新兴产业，及建设了中小微企业创业孵化基地、南昌综合保税区国微产业基地等，在政策的优惠及硬件设施完善的情况下，南昌市高新技术产业规模在不断壮大，经济效益持续增长，产业布局也趋于优化，集聚效应日益显现。
（二）协调现代产业体系供需平衡
产业投融资能够加强产业供需平衡。南昌市在充分发挥产业投融资平台的过程中，立足了自身资源优势和产业特色，对旧城区进行改造复兴、创新运营模式、导入新兴产业、提升物业价值，运用政策优势大力鼓励城区企业退城进园。结合国家战略目标，大力引进大产业大平台大企业，重点培育战略新兴产业。在大力发展文化创意产业、休闲旅游产业、金融服务产业、电子商务产业和信息软件等现代服务业的过程中，同时也协调发展物联网产业、节能环保产业、新兴能源产业、生物医药产业等第一二产业。产业投融资项目通过对各行业内领先企业的投资，参与企业的市场化扩张和战略融资及重组、横向扩张或纵向产业链兼并收购等，进而带动行业及产业链整体水平的提高，并在短时间内能够快速积累产业资本，扩大规模经营，在重点发展产业的同时，也能发挥提升改造传统产业素质的作用，从而实现产业间的协调发展。
（三）推进企业结构优化，完善企业管理制度
为淘汰落后产能，促进高端产能，南昌市政府在进行产业投融资过程中，着力加强对相关企业的投后管理，一是行使出资人权利，通过董、监、高等产权履职，大力推进企业法人治理结构优化，通过优化企业管理结构，精简企业业务流程等来提高企业管理效率，提升企业市场竞争能力。二是加强投融资企业投后管理，对投融资项目经济运行，尤其是经济指标明显波动的企业，产业投融资项目组和派出的产权代表将及时启动预警和快速反应机制，组织相关部门深入企业了解具体情况，帮助企业商讨解决办法和措施，提供及时、周到的贴近服务。三是强化对投资项目的综合信息咨询服务。产业投融资项目组及时引导企业把握政策利好、研判经济形势、分析市场信息。及时编印《经济运行参考》，供企业经营者参考，并及时协调和指导企业争取国家、省、市促进经济发展相关政策的支持。四是为企业提供全方位的融资及上市支持。例如，产业投融资项目组为南缆集团提供了6000万综合授信担保，江印股份挂牌新三板和江西国桥赴港上市等。
（四）不断增强产业引导资金对产业助推能力
产业引导资金在运行过程中，严格坚持合理规划产业布局，有序推进产业转型，结合自身资源特色，建立了面向光电子信息、新能源、高端装备制造、智能终端、机器人、生物医药等多个战略性新兴产业宽领域投资触角。从企业需求出发，南昌市引导资金还具有以下几个特点：一是扶持力度大，对单位项目的平均投资强度较大，充分满足企业发展阶段对资金的需求；二是投资模式灵活。根据企业意愿，可以发起设立、增资扩股、股权转让多种方式实施股权投资，也可以债权投资作为辅助，其担保模式除股权质押外，可以开展母公司或上市公司连带责任保证、固定资产或动产抵押和第三方适格机构担保等作为补充手段，担保可组合可转换，最大限度地释放企业资产活力；三是配套支持多。引导资金投资只是切入点，南昌市实现了市、县（区）两级联动，项目承载无缝连接。园区各项政策透明公开，协议约定并坚决兑现。中小项目落户可以实现拎包入驻，重大项目落地，会以国有平台提供厂房代建、融资担保、融资租赁、专项债申报等多方位支持，以及合作银行配资、联合基金跟投、产业链上下游配套服务等。
三、结语
南昌市在产业投融资过程中，积极完善产融结合、协同运作，通过“基金+基地+类金融服务”的模式，在增强资本引导招商、承载式服务招商对产业项目吸引力的同时，优化硬件设施、建立集中产业园区、明确重点投资产业、完善政策优惠措施等，成功引进了一批高新产业、战略性新兴产业和有发展潜力的中小微创业企业，为南昌市经济发展奠定了坚实的基础。同时，也充分体现了南昌市的产业投融资项目在企业转型升级过程中所起的促进高新技术和战略性新兴产业的兴起和推进企业结构优化等作用，让南昌市的企业在进行产业转型升级的过程中，彻底从价值链低端转向中高端，切实提高了产业发展的质量与效益，提高了劳动生产率和全要素生产率，全面促进了南昌市经济的健康稳定发展。
（作者单位为南昌工业控股集团有限公司）
[作者简介：葛彬林（1957―），男，江苏人，大学，经济师，研究方向：企业经营管理。]
参考文献
[1] 向吉英.经济转型期产业成长与产业投资基金研究[M].北京：中国金融出版社，2010：110.
[2] 余德顺.投资基金概论[M].北京：中国经济出版社，2010：93.
[3] 李素梅.中国产业投资基金――综合绩效及发展战略研究[M].北京：中国金融出版社，2008：121-126.
[4] 鲁育宗.产业投资基金导论――国际经验与中国发展战略选择[M].上海：复旦大学出版社，2008：01.
关键词：房地产；开发企业；投融资；融资决策
近年来随着国家在住房用地制度、房地产金融制度和房地产产业政策发展等方面一系列规范房地产行为的政策法规的相继出台，房地产开发企业面临壁垒提高、开发投入加大和信贷融资困难的严峻挑战，绝大部分开发企业在开发资金紧张和还贷压力的双重困局下，需要寻求新的融资途径。本文的主旨就是在上述政策环境下，通过对房地产业发展和房地产开发企业投融资现状及存在问题的分析，从资金这一关键性战略资源的运用和取得方式入手，对我国房地产企业开发过程中的价值链系统、投融资规模和融资方式等问题进行探讨，提出适应现行市场体制条件的房地产企业投融资运作模式。
一、房地产开发企业规模及投融资现状
(一)我国房地产业起步较晚，虽然发展较快，但开发企业普遍规模较小
国家统计局数据显示，我国房地产开发企业数量从2000年年末的2.73万家增至2008年年末8.75万家，其中90%以上的房地产开发企业为三级、四级和暂定资质，一级资质企业所占比例甚微。在此过程中，全国范围内形成了大量以项目公司形式存在的房地产开发企业。这些开发公司资金来源主要依靠银行贷款和预售房款，企业自有资金在开发投资中只占有很小的一部分。2015年1-8月房地产开发企业到位资金为79742亿元，其中：国内贷款为13956亿元，利用外资为204亿元，自筹资金为31797亿元，其他资金来源33785亿元(在其他资金来源中，定金及预付款为19774亿元)。自有资金约占投资总额的39%，其余均为融资方式取得的资金。
(二)政策变化催生新的市场游戏规则
从2003年以来，国务院、国土资源部、央行、住建部等相继出台一系列针对房地产行业的政策、规定和通知，在新的游戏规则下，行业门槛大幅提高，贷款难度进一步加大，“房地产行业的血管里流着金融的血”的风险性被迫降低。房地产开发企业适时调整价格策略，寻求新的融资渠道势在必行。
二、房地产开发企业投融资面临的问题
(一)房地产投融资的贷款形式单一众所周知，我国的房地产开发主要是从商业银行进行贷款，来源渠道单一，贷款周期相对较短，难以适应房地产开发行业的资金使用度高，投资规模大，投资周期长的特性。商业银行以往的三种贷款模式，如房地产开发流动资金贷款、项目贷款以及房地产抵押贷款，现在已经在国家的宏观调控政策作用下，基本没有多少生存空间了，再靠银行这一条腿走路的时代已经一去不复返了。因此，房产企业亟需面对解决的问题便是如何拓宽自己的投融资途径和对投融资方式的创新。
(二)企业缺乏多方位的融资决策和体系目前，国内房地产企业主要以间接融资为主，对于股权融资等新型投融资方式接触甚少。另一方面，国内的房地产企业在投资决策和项目执行方面并不是十分重视，过于看中后期的房产营销和资金回笼方面，也是导致国内相关的投融资机构和担保机构发展规模过小，房地产企业投融资体系缺乏多元化的重要原因[1]。最后，从房地产开发投融资的项目阶段性来说，目前国内企业的上市融资需要限定公司的组织形式，只有混合所有制的公司才能采取此种方式，因此，严格划分房产开发每个阶段的资金需求，分阶段性的进行资金融资也是企业应该思考的。
(三)资金的核算缺乏科学性
多数房地产企业在投融资过程中，通常都是企业的高层提出房产投资的整体蓝图，下面的财务人员进行一个大体的资金核算，而专门的投融资管理员依据原始流程按部就班的进行相关融资。在房地产企业投融资过程中最为重要的一个要素便是资金，多数传统企业的财务核算人员只是对财务知识比较了解，而对房地产方面的实际操作经验为零，这样制定出的整体财务预算很容易与实际建设过程中的资金需要形成大的出入。资金预算过多，会导致企业增加融资的成本；资金预算过少，会很大程度的影响工程建设的进度，临时融资的时效和成本也都是不可预估的。因此，房地产企业在资金核算方面的专业人才选择上一定要慎之又慎，否则，将给企业造成不可挽回的损失。
三、房地产开发企业投融资的解决办法
由于房地产开发投融资运作问题的复杂性，研究涉及投融资体系、体制机制、房地产企业运作等多个方面，既与理论分析密切相关，更与研究者的实践积累分不开。目前的探讨仅为阶段性的或是探索性的。笔者认为要想解决当前困扰房地产开 发企业资金瓶颈问题的关键，就是：改变、创新、提升和比重。改变：重点改变过分依赖政府资源和资金、银行贷款，融资渠道单一的现状。创新：探索融资格局多元化、方式多样化、融资定量化。提升：根据企业发展战略制定未来3-5年资本运营战略，提高自身的造血功能和持续提升企业价值，是激活所有融资方式的前提。比重：增加直接融资比重(尤其股权融资)，靠直接融资带动或激活间接融资。
(一)寻求企业的合伙制
寻求企业的合作伙伴，形成一个合伙制。企业可以通过寻找实力相当或者比资金实力稍强的企业进行合伙开发，两者其一为土地所有者，以土地入股，共同开发，弥补自有资金的不足，鉴于目前银行禁止发放土地出让金的贷款，这是一个行之有效的方法，双方进行合同约定，避免以后利益问题产生一系列纠纷。2015年天津市国土房管局就推出三项服务举措。一是鼓励以联合方式参与土地竞买。全面实行允许房地产开发企业、投融资企业或机构等以联合方式参与公开出让土地竞买。二是支持企业多方融资开发项目。允许土地竞买人在竞得土地后，按照竞买申请书约定内容，在地块所在辖区注册出资比例不低于51%的新公司，并以新公司作为土地受让人与出让人签订土地出让合同。三是适当延长土地出让金缴纳时限。根据土地成交价总额和地块开发要求，出让金缴纳时限可延长至6至12个月。这些举措都将对房地产企业的发展产生深远影响。
(二)增加融资方式
1.融资租赁房地产开发企业可以通过在自己的房产开发项目上，按照承租人的要求，建造“私人订制”的房产，双方通过签订长期(通常10年以上)合约，房产开发企业据此合约可像银行等金融机构进行贷款申请抵押[2]。另外，房地产开发企业可以通过回购融资的手段，将自己企业名下的房产以低于正常市场价的优惠价格出手给具有资金实力的机构，再以同等价格回收，开发房产的企业通过出售房产取得的现金，再以回购的方式进行长期的分期付款。
2.房地产信托对于我国目前的发展状况来说，资本市场体系才是未来房地产开发企业的必经之路。所谓的房地产信托，就是信托投资公司充分发挥他们的专业理财优势，在房地产开发企业的委托下，通过实施信托计划募集资金，为房地产开发建设。对于资金严重匮乏的企业来说，虽然房地产信托的投资成本相对较高，但是在项目进行过程中，一旦房地产开发企业满足贷款要求后，信托公司可以中途退出，从企业角度来说，也是一个不错的选择。
3.寻求企业上市自从证监会恢复房产企业上市资格后，房地产开发企业上市的方式渠道有很多。除了简单的国内上市之外，还可以通过收购国内已经上市的公司，凭借上市公司的影响力募集资金，对房地产项目进行大规模投资。另外，还可以通过收购海外的上市公司进行融资，国外的收购相对于国内手续审批及资金成本方面都相对具有优势，能够为房地产企业融资迅速的提供便利。
四、结束语
从房地产开发企业的长远发展来看，房地产开发企业投融资的变革已势在必行，之前的房地产业的过度开发导致国家的宏观调控政策开始倾向于保守，企业目前只有通过自身寻求新的发展出路，利用全方位、多角度、多体系的融资手段才能为企业开发房产的资金做好坚强后盾，融资是一个大的系统工程，企业的品牌管理品质建设，人员专业程度等等都不是一朝一夕能够解决的问题。关注国家随时变化的宏观政策，然后再结合当地以及自身的优势，顺应时代潮流的房地产开发企业，在投融资的市场竞争下，一定会一马当先，立于不败之地。
参考文献:
[1]霍雪梅.房地产开发企业财务管理存在的3大难题及对策分析[J].财会研究，2013(06):7-8.
关键词：地方；投融资企业；运作
一、引言
投融资平台是政府开展投融资活动的主体，为城市化建设所需进行的大规模融资做出了突出贡献，在抵御金融危机冲击、加快城市建设、扩大内需方面发挥了巨大的作用。虽然地方政府投融资平台并不是近年来才出现的新兴事物，但是却在我国受2008年国际金融危机冲击之后逐渐发展成为政府投融资力量中最为活跃的一部分。除了让地方政府更好的配合中央完成4万亿投资的经济刺激方案，也让地方基础设施建设通过拓宽融资渠道而获得了大量的资金，有效带动了内需增长需求。除此之外，地方政府投融资平台也帮助银行将多余的资金引入基础设施建设中，缓解了银行的存贷差压力。不过在取得优异成绩的同时，地方政府投融资平台也面临着许多问题，从融资方面来看，它对于短期债务性融资依赖程度过高；从投资方面来看，它将资金过多的投向了长期投资，导致了投融资期限之间的不匹配问题；从投融资能力方面来看，部分地区的投融资平台结构不合理；从收益能力来看，存在着成本收益不平衡问题，相关企业的发展能力因此受到了削弱。在这样的背景下，对地方政府投融资平台的企业运作进行分析与研究，无疑具有重要的理论和实践意义。
二、地方政府投融资平台企业组织模式及风险
1.组织模式
(1)由政府直接管理
随着投资体制改革的不断进行，越来越多的地方政府建立了自己的投融资平台企业，如何对其进行管理就成为了一项重要课题。一些地区将企业划归到当地财政部门管理，从而提升投资分析、融资方式及风险监控的监管水平。另外一些地区将企业划归同级别的国资委管理，出资人权利由国资委代表政府行使。虽然方法不同，但是在绝大多数情况下，都是由政府部门直接管理投融资平台企业。
(2)多层次、多元化发展
各地区的投融资平台企业都不止一家，政府部门在构建投 融资平台企业的过程中，都会依据特定思路来完成企业体系的设计规划，其中最为常见的一种做法就是根据服务对象和业务门类的不同分设各有侧重的投融资平台企业。
(3)商业模式的政策性较强
从所选择的业务领域来看，大部分地方政府投融资平台企业都承担着控股地方金融、加强金融调控、消化和重组不良资产、代表政府进行土地的一级开发和储备的任务。这些领域大多直接影响着地方经济，会受到来自经济政策和发展规划的引导。
2.财务风险
(1)现金流风险
地方政府投融资平台企业大多承担基础设施建设任务，其特点是周期长、投资大、回报慢，这也使得现金流成为了确保项目顺利进行的重要因素。如果脱离了强有力的现金流支撑，那么即便是预期收益极高的项目，也会因为资金链断裂而不得不中断。当出现这种问题时，投融资企业的效益就会受到巨大影响，严重时甚至会因为某个项目而使企业面临困境。
(2)融资风险
对于肩负着地方经济建设重任的投融资平台企业而言，负债负担的出现无可避免。在项目的建设过程中向银行等机构的举债是投融资企业债务的主要组成部分。因此如何通过合理的规划将企业负债控制在一个合理的范围之内则是必须要考虑的重要问题，但恰恰是在这方面，很多地区的投融资平台企业并没有出色的完成任务，致使企业不得不面对因融资所产生的债务风险。
3.市场风险
相对于金融风险而言，地方投融资平台企业所面临的市场风险属于外部风险的范畴，但即便如此，缺乏对市场风险的预防也会导致严重的后果。同时，市场风险还有可能出现系统性的特征，因此其打击对象可能不仅仅是某一家企业，而是涉及到某一个行业或某一类型的企业，打击范围较大。
三、地方政府投融资平台企业的优化策略
1.拓宽融资渠道
首先，地方政府融资平台企业可以通过借壳上市或是利用证券市场的方法来开拓直接融资的渠道，同时，也可尝试信托融资等新型融资渠道，推出各类理财计划产品，以多渠道的方式为企业的主营业务筹集资金。
其次，应注意与各级政府和银行保持战略合作关系，尽可能多的争取间接融资渠道的支持。相对于直接融资渠道来说，间接融资渠道的特点在于可以进行大规模融资，从而更好的满足那些大型投资项目对于资金的需求。
总的来说，地方投融资平台企业应做到直接和间接融资渠道的有机结合，以便消除单独采用间接融资渠道所导致的债务比例过高问题，尽可能的对企业间接融资所导致的不平衡债务结构进行优化，在确保各项工作顺利进行的同时，帮助企业树立良好的自身形象。
2.实行投资项目的分类管理
一般来说，地方政府投融资平台企业的项目来源主要分为三种类型，一是受发展规划指引所进行的政府代建项目，二是企业根据自身任务所开展的公益项目，三是企业的经营性项目。正是因为项目的多样性，因此除了要开拓融资渠道，企业要做的另一项工作就是实施项目的分类管理。
(1)分类管理原则
在进行投资项目的分类管理过程中，投融资平台企业首先要确立管理与操作的基本原则。首先是总体操作原则，即遵循政府的指导思想，立足企业基础设施建设的主业，在城市服务性项目、城市环境、城市交通等方面形成专业化的投融资及管理和运行能力，努力将自身打造成为投资行业的领跑者。其次是区别对待原则，即根据不同类型项目的实际特征，有针对性的实行管理办法，确保投融资的规模、渠道、期限与项目需求相匹配。最后是风险可控制原则，对不同项目及企业整体风险进行有效控制，避免风险失控可能对企业造成的损害。
(2)分类管理办法
首先，是按照性质进行项目分类。地方政府投融资企业可以将项目划分为政府代建、经营性、公益性项目三种类型，其中，政府代建是地方政府根据发展规划指定企业负责的建设项目；经营性是企业为提高经济效益所建设的项目，其目的在于提高自身的盈利能力；公益性项目主要反映着企业对于自身建设开发职能的履行。
其次，是按照风险水平进行项目分类，可将全部项目按照风险规模划分为高风险、中风险和低风险三种类型，同时在建设过程中对风险水平的变化情况进行全程监控，以便在整体上进行风险的有效控制，保障企业的健康、稳定发展。
最后，是按照项目所处板块进行分类，以城市开发项目为核心，以水务、教育、医疗为附注，做到核心与辅助的并用。
需要注意的是，这三种方式并不是相互独立的，仅是彼此间的侧重点有所不同，即便是同一个项目，也可以根据上述方法进行分类，从而使管理工作方式的选择更有针对性。
四、结语
总的来说，地方政府投融资平台企业在促进地方经济建设的过程中发挥了巨大的作用，有效促进了政府职能转型和公共资源的整合，不过在实际操作过程中，也不可避免的会面临一些风险，这就需要相关管理人员明确自身的建设使命和发展思路，积极拓宽融资渠道，实行项目的分类管理，从而使企业自身能够获得长期、稳定的发展，为地方财政和经济的有序运行提供更多保障。
参考文献：
[1]耿松涛 王 毅:地方政府投融资平台的集团管控模式研究[J].现代管理科学，2011，(12):114-116.
摘要我国的投融资体制在不断的改变和提高，但现阶段还是存在不少的问题，本文从多个方面对投融资中存在的问题和投融资中的政策建议进行了探讨。
关键词投融资问题措施
一、 当前投融资体制的现状
现阶段，我国投融资体制已经有了很大的变化，第一，投资主要集中在交通、能源、水利、教育、市政建设和国家机关建设等公共事业上，市场投融资的主体则以企业为主。第二是建立起了科学的管理制度。投资正按照“有所不为才能有所为”的方针逐渐退出竞争领域，主要投向基础性和公益性项目，立足于保证公共基础设施建设的需要。第三是建立服务投融资的现代商业银行体系。目前，我国已经形成了以国有商业银行为主体，政策性银行与商业银行相分离，新兴股份制商业银行迅速发展，地方性城市商业银行和农村信用合作银行为重要补充，各类商业银行合理并存和竞争的基本格局。
二、企业投融资中存在的问题
在企业发展过程中，融资难是制约其发展的最主要因素，而造成企业融资不畅的原因是多方面的，企业的融资现状主要表现在以下几方面：
（一）投资盲目扩大
很多企业进行投资时没有考虑自己企业的融资能力有多大，急于求成地不断扩大投资规模，使企业的融资压力越来越大，直到有一天超过企业的承受能力而面临倒闭。还有的企业由于短期利润的引导，或者是由于短期考核指标的引导，管理者视企业长期发展于不顾，盲目进行投资项目的选择，把投资方向放在只获得短期收益的项目上。致使企业的长期发展得不到保证，使企业一步步走向死亡的边缘。
（二）金融部门没有意识到企业发展的重要性
自国家实施资产负债比例管理以来，国有商业银行普遍加强了集中调控力度，贷款重点投向国家重点工程项目和大型企业，对基层行处分配的贷款规模较小，尤其是以企业为主要服务对象的县级支行，基本上没有贷款权限。企业的发展和融资活动也因此受到不同程度的影响。
（三）投资与融资长短期结构配合不合理
企业的投融资结构的不合理主要体现在企业的投资结构与融资结构不对应，根据财务管理的基本原则，长期投资的资金来源应该以长期负债或所有者权益为好，短期投资的资金来源应该以短期负债为好，这样可以使企业投资的回收与融资的还款处于基本相同的时期，使财务风险降到最低。企业就不会产生因为短期资金的不到位而引起长期投资无法正常进行的财务危机。但现有金融体系只是对企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。
（四）对企业现金流量监控不足
缺乏对现金的监控，是企业存在的基本问题之一。在日常工作中不编制现金流量表，对现金流量的日常分析更是少之又少。缺乏对企业现金流量的分析、管理与控制就不能起到财务预警的作用。企业的现金流不畅，该收的收不回来，应付的付不出去，就会导致经常性的经营危机。现在的市场竞争，不是说资不抵债才叫破产，而是失去了现金支付能力，就叫破产。我国大多数企业管理者，由于自身知识结构、管理水平不足的内在原因和企业融资困难等外部因素的制约，使企业正在经历“现金流管理缺氧症”的困扰和体验。
三、企业投融资中的政策建议
（一）选择核心产品
企业的核心产品是指企业长期发展的中心产品，它的成长决定着企业的长期发展，核心产品是企业核心竞争力的物质外壳，是企业核心竞争力的集中体现。一个企业必须得有自己的核心产品。如果没有核心产品，企业的发展将没有方向，不管企业非核心产品再怎么具有现金收益性，都不能替代核心产品的地位。
（二）投资与融资相结合
传统意义上的投资是指为了将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。包括为企业各产品（包括核心产品及辅助产品）获得更多现金流入而现在付出现金的行为。传统意义上的融资是指资金在资金供给方和资金需求方之间实现有偿的调动。它是为了投资业务而筹集融通资金。但是通过对辅助产品的投资也可以起到融资的作用，虽然它属于投资，但投资的目的并不是为了在此方面获得比较优势而进行长期发展，而是为了解决核心产品发展中的融资困难，在很大程度上减轻了企业融资的压力。在这个方面新的理念将对企业的发展起到很好的作用，尤其是在企业融资环境不太理想的现今，更具有实践意义。因此，投融资体系中投资与融资结合应该有两个方面：一个方面是投资内部核心产品与辅助产品的配合问题；另一个方面是全部产品的投资与融资之间的配合问题。
（三）创新改革理念和服务意识
树立以创新改革投融资体制、以创新发展经济的新理念；积极培育市场投融资主体，创造良好的资本流入政策环境；树立市场优先、效益第一的观念。改变投资主体的行为方式和投融资运作方式，坚持服务企业和按市场规则运作的意识，充分利用市场功能，通过专业化分工协作，降低投融资交易成本，提高投融资水平和效率。高度重视融资方式的创新，包容各种新型融资工具，树立国有资本、民间资本、外资共同促进经济增长的理念，积极推进投资主体多元化。
（四）建立地区差别化的投融资体制
面对当前东、中、西部投融资比例严重失衡的状况，进行政策倾斜，逐步引导各类资金投向中西部地区，尤其是西部地区。合理运用财政投融资政策，提高西部大开发的资金使用效率，优化西部地区的产业结构。提高投资行为的灵活性与主动权，纠正中央替地方决策、安排项目和投资计划的做法。中西部地区的企业应始终坚持区域生产性基础设施建设的超前性，以适度“超前”预防“延滞”，刺激区域性的投融资活动，逐步缩小区域间的差距。
（五）建立健全企业担保体系
建立健全信用担保体系是解决企业融资难的有效途径：一是增强信用担保机构、企业以及金融机构之间的有效合作；二是提供有效贷款，弥补抵押不足问题；三是减少各类企业与金融机构之间的信息不对称，降低金融机构贷款风险。
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关键词：普惠金融 中小企业 投融资
中图分类号：F270 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2017）03-082-03
普惠金融在当代意义上是能够承担成本，以有效和全面的形式为社会各阶层提供金融服务的一种理财方式。中国的普惠金融最早来源于个人资本，并经过小额贷款、中小微型金融和综合金融等三个发展模式。普惠金融概念的出现很大程度上是由于我国金融机构的融资服务仅限于优势领域、企业或群体，未能全面普及，尤其是当前我国中小企业经济效益不明显，许多中小企业的投资基金，都被排除在传统金融市场之外，很难获得正规的金融服务。一方面是由于直接融资门槛较高，中小企业上市融资、债券发行机制不完善，中小企业发展后期很难通过资本市场外源性融资获得资金，另外商业银行更愿意为效益好的国有大中型企业服务，从而紧缩中小企业的信贷，由此也难通过间接融资获得贷款，所以近年来中小企I出现了融资难的现象。经济新常态下普惠金融则为中小企业融资难、融资成本高这一难题提供了一条可行的解决途径。本文基于中小企业的投融资现状和存在的优劣势，详细阐述了如何建设科学化的普惠金融体制，为金融资本向弱势区域、弱势行业、弱势中小企业等范畴分配进行引导，对解决中小企业的“钱困”等诸多问题具有现实意义。
一、我国中小企业投融资现状及成因分析
在我国，中小企业数量占全国企业总量的99%，生产价值约占GDP60%左右，征税大约占全国税额的50%之上，为求职者供给了超过75%的城市就业机会。但同时中小企业投资决策缺乏创新，重复投资多造成了许多中小企业生命周期短，投资结构不合理，企业资本运营能力差，造成投资行为短期化，中小企业的销售利润率逐年下降，经营风险逐步增加。因此，尽管中小企业贷款占企业贷款比例的总数在提升，但中小企业融资仍然是远远不够的，融资途径难成为限制和影响中小企业长期发展的关键性问题。出现中小企业融资难最重要的原因有两个方面。一方面许多银行的商业模式仍然停留在为大企业客户的服务的基础上，通过严格的价值取向、产品体系和风险管理作为审视中小企业的检验标准。另一方面财政资金金额少且门槛高，许多中小企业难以获得其支持，而且信用担保体系不成熟、相关法律法规不完善等外部环境因素，制约了银行服务于中小企业等金融业务的发展。在此背景下，国家出台了进一步发展普惠金融体制，多渠道发挥金融创新方式，完善金融市场和提倡产品多样化等政策，以适应中小企业多方面的融资需要，从而使中小企业与其他优势群体同等享受融资服务。
二、我国普惠金融体系构建的影响因素及目标分析
普惠金融的影响因素可分为宏观经济、接触便利、金融监管等三大类，宏观经济，包括第一、二、三产业的发展速度、产出贡献率，经济快速发展，企业效益好，通常会吸引大量的金融资本进入企业，金融系统就会排斥程度低、普惠性金融指数处于较高的水平；接触便利主要体现在交通、通信建设基础设施可以提高供给和需求双方之间联系的便利性，降低金融机构在偏远地区开设分支机构及偏远地区的中小企业使用金融服务的成本，从而促进普惠金融指数提高；政府对金融的监管，主要是通过中央银行的货币政策体现，包括法定存款准备金制度、公开市场业务和再贴现，政府强化金融体系监管会导致银行等金融机构投给中小企业的融资成本上升，因此降低了普惠金融的普及范围。
我国普惠金融体系的建设应致力于实现以下三个目标：非排他性、均衡性和可持续性发展。金融供给包含全面的金融供给模式，鼓励和提倡金融多样化和金融模式创新，尤其是将非主流金融渠道融入到主流金融体系。就金融需求而言，要使主流金融体系外的薄弱领域得到同等优惠待遇，包括弱势产业和企业等，实现金融体系的非排斥，使越来越多的地区、行业、企业平等享受金融服务；普惠金融体系的宗旨是调整金融资源配置，实现各资源要素之间的有效协调，从而使各类金融机构或金融需求者的相关利益得到兼顾，努力在利益分配上实现双赢、公平分配，确保所有类型的中小微型金融机构的发展活力，扩大金融业务服务的范畴，从而使金融体系内各个部分协调发展；普惠金融体系是一个动态发展的系统，在构建普惠金融体系的长期目标时应该考虑各要素之间的相关性，提高各金融企业的盈利点，同时考虑到为不同的服务对象提供多样化服务，形成多层面、风险小和结构稳定的金融体系，确保普惠金融体系健康、可持续发展。
三、传统融资模式的弊端和普惠金融解决融资难的优势
传统融资模式的弊端大致有以下三点：一是难以适应中小企业生存和发展的需求，融资方式主要以内源融资为主要融资形式。过分依靠内部融资方式妨碍了中小企业中长期发展的战略目标。二是直接融资的条件苛刻，渠道单一。直接融资以在股票市场融资、债券和私募股权融资形式为主，主要是我国金融监管机构对中小企业直接融资的标准和要求制定的较高，很多中小企业因达不到要求而被排除在外。三是很大程度上依赖于间接融资，获得信贷支持有限。中小企业资信差，并且缺乏抵押品和第三方保证，因此信贷资金的需求和供给之间缺口大。四是民间融资活跃，但风险大，成本高。民间融资的主体多为迫切需要金融支持的中小企业等。中小企业通过私人资本融资，利率较高，贷款风险相对较大。
普惠金融服务于中小企业融资的优势主要体现在以下五个方面：一是普惠金融借助高科技和互联网交易平台，有效降低了经营成本。互联网交易确保了获取和有效处理交易双方信息的能力，可随时掌握双方客户的交易信息，及时提高了投资效率，极大降低了交易成本。二是利用互联网金融，减少供求双方信息不对称现象。构建普惠金融体系中一个非常突出的环节是如何逐步完善中小企业信用等级体系，使被传统金融所忽视的弱势中小企业，能够及时、便捷获得所需的金融服务。三是参与门槛低，覆盖面广。众筹、网贷等新兴融资模式，实现了均衡的公共服务，尤其是帮助中小企业缓解融资问题，扩大传统金融服务的界限，使金融服务更为大众化。四是运行效率高。普惠金融通过网贷平台提供小额贷款资金更快，并且以更开放、包容的形式调整发展模式，提供各类贷款，更好地满足了中小企业的融资需求。五是采用了灵活多样的产品形式。中小企业可以通过P2P网贷平台，选择融资金额、贷款利率、贷款期限，满足投资需要，同时可以借助股权众筹集中公共资金，获得融资，实现了资源的合理配置和企业的规模化发展。
四、我国普惠金融发展中存在的突出问题
（一）中小企业普惠金融服务的品种匮乏
我国金融服务业的产品更加丰富，但普惠金融服务产品还比较单一，主要以小额贷款为主，而且高风险操作，无法满足金融服务多样化的需求，也不利于普惠金融的推广与发展。
（二）金融服务覆盖不均衡、存在结构性排斥
我国普惠金融发展结构性排斥普遍存在，中小型企业融资问题突出，资源在各金融要素之间配置不均衡，弱势中小企业得不到同等的金融服务权益。金融服务覆盖不均衡，呈现出大企业和中小企业、大客户和小客户二元结构的特点。小额信贷市场化程度有待提高，拓展力度不够。
（三）民间借贷产生劣币驱逐良币效应
我国普惠性金融全面建设滞后，中小企业的发展主要凭借民间融资获得资金，高利贷的存在实质上影响了现代信用的正常发展，产生不良货币驱逐良币效应。民间借贷对普惠金融驱逐，实质上是一种选择性排斥，原因在于金融服务缺失和旧观念的影响。
（四）金融服务的可用性受限
受空间和机会排斥的相互作用，限制了包容性金融服务的可用性。近年来，金融机构不断加强业务发展，可选择的金融服务的渠道有所增加，但中小企I金融服务的普惠程度低，供应渠道仍然不足，借贷产品结构单一、贷款利率高，价格存在排斥，导致借贷实际发生率不高。
五、中小企业投融资问题难点破解及融资路径选择
（一）中小企业投融资问题难点破解微观和宏观层面着力点
1.企业自身层面。第一，完善企业内部管理。解决中小企业融资难的重要途径是加强企业管理，建立和完善现代企业管理制度，促进所有权与经营权的分离，完善财务公开制度，规范、透明、如实地反映财务状况，减少交易双方信息不对称。同时，促使中小企业加强技术革新，提升企业科研水平，降低生产成本、以名优品牌的影响力带动销售，扩大市场占有率，进一步提高企业的盈利指数。第二，创新组织形式，提高融资能力。中小企业应根据行业、区域特点，创新组织模式，采用中小企业联盟形式，将某一地区的中小企业紧密结合在一起，形成规模化生产，降低生产成本，企业联盟能够有效利用集群融资，在中小企业信用提升的基础上，降低信息不一致产生的金融风险，由企业集群融资的方式可以加强企业融资能力。第三，拓宽融资渠道。企业可以采用融资租赁、典当融资、网络融资等多种形式灵活的融资方式，拓宽融资渠道。这些融资方式具有审批流程简单，对客户的信用要求低、成本低、效率高、信息对称性等优点，消除了对中小企业的融资歧视，并促进中小企业经济新常态下的转型升级。
2.政府宏观调控层面。第一，政府应加大对中小企业的扶持力度。国家应该制定相关的政策法规，优化投融资环境，使政策真正得到落实，确保中小企业优惠贷款、贴息贷款相关政策贷款得到实际履行，同时强化对民间融资的监管，制定相关的法律法规，使民间资本合法合规。第二，完善直接融资体制，创建多层次资本市场。加快建立多层次资本市场体系，通过资本市场部门为中小企业提供专业化服务，加快创业板和新三板改革，积极推进建立新四板。采用多样化交易方式，开通网上交易，逐步优化新四板。第三，促进金融创新，建立中小银行等中小金融机构。强化政策扶持力度，深化中小金融机构的改革和发展，拓展融资服务，并且创造一个公平有序的市场环境，使其经营管理符合市场规则，真正实现商业化运作。第四，加强投融资管理，积极引导中小企业发展。促进财政援助和税收优惠政策落实，逐步减少中小企业投资条件限制。加大对中小企业的财政援助，利用财政资源，引导企业进行资本调节，优化产业布局和结构，推动中小企业逐步实现良性发展。推进税收制度改革，降低中小企业所得税税率，促进高新技术产品和技术开发投资项目科研经费的实施，并注意税收优惠政策的实施等。鼓励中小企业按照国家支持的行业领域进行适当投资，并且实行区别化税率。通过税收等财政政策引领中小企业投资导向，提升中小企业效益，进而优化国家的产业结构，促使经济实体平稳有序发展。
（二）解决中小企业融资难路径选择
1.改善现有的金融体系，拓宽金融体系边界，对当前的信贷、利率、财政等政策以及相关制度做出相应调整，一是政策上给予扶持，免去中小企业贷款营业税、降低所得税，减免的税收用来抵消中小企业无法偿还的贷款资金；根据市场波动情况调整中小企业贷款利率，减少中小企业财务坏账造成的贷款风险，增加贷款收益；优化信贷政策，保证银行向中小企业贷款予以倾斜。二是监管和金融机构给予信贷宽松，监管机构在银行信贷监管中，应鼓励增加中小企业贷款投资额，其投资额不包括在监测中的总规模或比例内。三是确保金融监管实行差异化，提高中小企业贷款的风险宽限度，适当提升不良贷款率，同时只对小范围内的企业管理人员实行问责制。四是拓宽产品组合，鼓励商业银行金融革新，推出更符合中小企业所需的贷款种类，按照中小企业在不同领域、范畴及经济发展周期的实际需要，设计出信贷产品。
2.基于普惠金融理念创建中小企业多元化融资体制。一是组建形成全国性的场外交易市场模式。创建多元化资本市场，为不符合上市融资的中小企业提供信贷服务，保证拓宽其直接融资渠道。要加快私募股权基金的发展步伐，特别是要引入全国统一金融监管办法。二是建立具有包容性、全新的微金融服务和管理模式。通过技术革新和营销创新，放宽融资条件和标准，使融资服务普及到更多的中小企业。为微金融服务体系构建制定出符合中小微型金融机构发展模式的法律规范，引进新型金融机构，建立不同于传统商业银行的信贷模式，利用信用放贷，在盈利方式和风险管控上，以利率作为防控风险的主要原则，在批贷审核程序方面，以信贷员对客户信用等级评分作为是否贷款的主导依据。
六、结论及政策性建议
我国普惠金融体系的建设应该由政府到机构主导，再到市场主导的路径，使二元金融结构逐渐被淘汰，并最后与传统金融体系相结合。
（一）建立健全我国普惠金融体系，增加金融资源的供给，使之惠及至中小型弱势企业
一是探索普惠金融机构的新业务模式。贷款企业、资金互助社等大量新组建的地方金融机构定位偏离金融监管部门的最初决策，当务之急是探索建立创新的商业模式，以适用于这些金融机构的发展需要，以差异化的市场定位，积极培育发展普惠金融机构适应市场需求的发展方式。二是以地方金融品牌为引领，使普惠金融服务真正成为一种产业。普惠金融机构应根据当地特点，发挥功能特色，打造本土品牌，基于对当地金融支持产业结构调整，按照中小企业技术革新的金融需求特点，建立中小企业“主题分行”，以高度“聚焦”的专业化服务，逐渐消除信息壁垒。从客户的实际需要进行差异化经营，实行产品多元化，为不同的客户群体提供满足其实际需求的金融服务，以高质量的品牌优势，应对日益激烈的金融机构之间的竞争。三是增添一些符合中小企业发展的政策性金融机构。当前应在我国仅有三家政策性银行的基础上，适当增添一些全国或地方创新型政策性金融机构，以分工合作方式支持中小企业的发展。通过专业型的政策性金融机构的发展推动我国产业结构的优化，并且建立风险投资等政策性机构，为有实际融资需求的科技型中小企业提供金融服务等。四是建立正式的非政府合作金融机构。民间金融将非正规金融渠道的资金转化为金融资本，有效解决了民间资本流动性过剩的问题。由民间组织自行建立的合作金融机构，通过相互协助和合作业务，能有效管控金融风险，相关监管部门可以联合实施有针对性地监管，对填补当前国内尚缺的三元供给结构具有划时代的意义。
（二）按照我国中小型企业对普惠金融体系的实际需求，有重点、分层次地创新普惠金融体系的发展
一是拓展处于弱势中小企业的投入产出效率。有必要在弱势领域形成一个良性循环机制，以促进普惠金融体系的发展，只有中小企业实际效益明显提高，将更多的要素资源融入于普惠金融体系，推动普惠金融体系可持续发展，对普惠金融体系金融资源的配置、纠正不同金融系统目标偏差才能达到预期目标。二是加强中小企业的横向联系，推动中小型企业的建设步伐。我国区域经济呈现发展不平衡的特征，弱势中小企业应学习借鉴优势地区大中型企业的发展模式，创新性地推动自身发展。通过免除行业和地方保护主义壁垒，积极推进中小企业建设进度得以实现。三是创新普惠金融体系，扶持实力薄弱中小企业的发展。通过技术创新和产业整合提高弱质产业的产出率，因此要充分利用政府推出的融资方案，开展投资、技术和产业整合，营造优良的营商环境，重点培育产业发展所需的金融交易所和中小金融机构等融资网络。四是满足中小企业多元化的融资需求。目前，中小企业金融需求在一定程度上被压制，主要原因在于传统融资模式与企业需求之间的不匹配，中小企业发展潜力得不到充分挖掘，所以应以灵活、丰富多样的融资方式，贴近中小企业的实际金融需求，以和中小企业的发展特征相匹配。
（三）积极搭建我国普惠金融体系的管理平台，为中小企业的融资需求提供有力支撑
一是优化普惠金融体系内外部环境。吸引更多的资金涌向普惠金融体系，将普惠金融体系的风险率降到最低，使普惠金融在一定范围内可持续发展。普惠金融体制包括社会信用和风险环境等，在信用系统整体环境构建中，要加快改善我国企业征信平台建设，形成行之有效的中小企业风险评定体系。在金融风险防范体系中，要实施联合金融风险防控制度，保持金融稳定，充分发挥金融仲裁院的调节作用。二是创新普惠金融体系，提升普惠金融评估机构的评估功能。创造符合普惠金融特征的评价机制，使弱势中小企业具有金融话语权。政府和金融监管部门要围绕评估要求，探索符合市场规范化要求的信用评级机制。三是优化金融服务体系，为中小企业提供一流的融资服务。发展地方性金融机构，提升经营管理科学化水平，同时重视中小企业贷款业务，对中小企业贷款项目择优批贷，给予效益好的中小企业提供融资服务，确保银行资金少出现坏账呆账。根据中小企业经营管理和资金流动的主要特征，推出符合市场需求的金融产品和投资工具，惠及中小企业的投融资需求。四是培养普惠金融专业人才。建立普惠金融人才培养体系，为普惠金融体系“量身定做”特殊的金融人才，组织建立实践教学平台，依托高校的师资力量实施金融专业人才的能力提升计划，以优化金融业务人员的知识结构。
（四）制定我国普惠金融、投融资体系相关制度，为深化普惠金融体制改革提供坚实保障
一是加强普惠金融体系监管机构的监管力度。根据审慎监管原则，加强银监会等监管机构的监督，使金融风险降到最低。二是预防与控制歧视性政策。明确地方金融服务机构的主要职能和服务范围，构建合理化的监控指标体系，量化监督对弱势中小企业限制的各种歧视现象。三是组建中小企业专业投融资服务团队，提供一对一的投融资服务，全方位援助中小企业改革发展。对中小企业投资决策、管理等方面给予扶持，改进社会化投融资服务一体化制度，减少重复建设和盲目投资等误区。同时，国家鼓励社会各界为中小企业提供服务，激励各类投资和金融服务机构为其提供投融资等一条龙服务，逐步完善中小企业投融资服务体系。四是加快存款保险制度的实施。建立存款保险制度这一安全保障机制，调动广大储户存款的主动性，拓宽为中小企业服务普惠金融机构的融资渠道，有效调动各方力量参与普惠金融体系建设。五是限制地方性金融机构的扩张。地方政府应致力于消除地方保护壁垒，建立各地方金融系统机构之间实现融资和跨区域经营等方面的相互机制，促进金融资源的跨区域流动。同时，建立限制地方金融机构扩张、合并等相关制度。
综上所述，要优化和完善普惠金融市场体系，最重要的是加大对普惠金融体系的资源要素投入比例，减少有效资源向传统金融部门流动，同时加强对重点中小企业的扶持力度，加快推进弱势产业的发展，强化中小企业投融资的科学化管理，另外要着力于投融资社会化服务体系建设，增加中小企业投融资投入方面的供给，同步扩充金融机构存贷款数量，减少宏观金融政策等措施的{整频率，逐步完善金融服务、经济发展和企业经营管理等状况，以促进普惠金融为经济实体服务，共同推动普惠金融体系的科学建设和发展。
参考文献：
[1] 王婧.金融排除视角下我国普惠金融体系构建研究[D].武汉理工大学硕士学位论文，2013
[2] 邢乐成，王延江.中小企业融资难问题研究：基于普惠金融的视角[J].理论学刊，2013（8）
（作者单位：李青，淮南师范学院就业创业工作处；颜守保，淮南师范学院生物工程学院 安徽淮南 232038）
关键词：高速公路投融资 历史新起点 市场氛围 规模效应 综合经营
一、交通投资企业投融资模式再改革的必要性
（一）在新的历史起点上需要深化改革投融资模式
改革开放初期，受国家公共财力不足影响而落后的公路交通设施，为破解瓶颈，我国推出收费公路政策，率先在基础设施领域进行投融资体制的改革创新，引入社会资金打破行业垄断，形成了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”的投融资机制，使公路交通得到超常规的发展，无论是公路通车里程，还是公路等级规模、公路承担的客货运量乃至公路建设的科技含量与运营管理水平等，我国公路交通建设事业都跨入世界前列，有力地促进了国民经济发展。但由于公路交通投资规模宏大，建设资金需求巨大，国家公共财力仍难以独力承受，为此国家推出了建设两个路网体系的发展战略：一是免费的普通公路网体系，由国家公共财力承担投资建设，体现公共产品的公益性，提高普遍服务水平；二是收费的高速公路网体系，引入境内外投资者承担投资建设与运营管理，体现使用者付费的公平性，提高服务效率。可以说现阶段我国公路交通建设站在了新的历史起点上。高速公路建设也进入了后建设年代。从过去主要解决交通瓶颈问题，保路“通”，到现阶段及以后，主要解决便捷、舒畅、低成本通行、优质服务，需求层次不断提升。公路建设本身也发生根本变化：高速公路从全面短缺转变为结构性短缺；从以主干线建设为主转到以建设联络线与加密度为主。建设与管养任务也发生根本变化：将由过去“搞建设为主”过渡为“建设与管养并重”再转到“管养为主”。线路、位置经过地区的社会经济条件与自然条件也发生根本变化：新线路大多分布在高山峻岭或江河滩涂等区域，经过的很多是欠发达地区。从老路低成本高流量转到新路高成本低流量，新老路网出现经济不平衡。更要指出的是今后需要建造的高速公路重点是经济效益差的断头路、联接线及中西部地区的路网，建造目的主要考虑的是社会效益，体现更多的是公益性、国防安全、民生需求，而非经济性；建成后相当一段时期内车流量偏少是普遍现象。同时由于原材料价格上涨、人工成本上升、征迁费用标准大幅提高、互通与枢纽密度增加，且受地理条件影响，桥梁隧道所占比重提高，导致建造成本大幅提高。由于收费标准仍停留在上世纪九十年代水平，收费期限又不能延长，使得项目预期效益差，现金流难以覆盖项目投资，交通投资企业投融资陷入困境；不仅民间资本不愿也不敢涉足，并且以收取通行费的特许经营权作质押来获得银行贷款的传统融资模式也已难以为继。问题倒逼改革，需对我国交通投资企业的现有投融资体制机制进行再改革创新，通过深化改革解决当前投融资难题。
（二）公路交通基本属性与国家公共财力不足，决定了要深化改革投融资模式
公路交通作为国民经济基础设施，具有公共性，是为社会经济发展服务，满足公众需求，即使引入民间资本进行投资建设，也不能取代政府的主导地位，仍然要依法加强政府对高速公路发展政策、发展规模、发展机制的管理，严格管理高速公路经营权的转让行为，严格审批高速公路收费期限与收费标准，严格界定政府还贷公路与经营性收费公路，督促与监管高速公路经营管理者在运营中更好地体现与履行公众利益和社会责任。因此政府这只“有形手”不能缺失，要积极发挥作用；并且要通过“有形手”营造良好的市场、政策、法治环境，让市场这只“无形手”更好地发挥作用。
首先要营造竞争环境。高速公路交通既有公共性更有自然垄断性，即在一定区域内没有替代性，是唯一的，不具备充分竞争条件。这就要求政府部门要做好综合交通规划，使水运、陆运、空运之间，公路、铁路之间，高速路与普通路之间，既合理规划、科学配置，又能有序适度竞争、优质高效服务。最终通过市场这只“无形手”达到“效率优先兼顾公平”的目标。其次要引入竞争机制，对于投资业主、建设施工单位、运营管理单位、运营维养单位等等这些微观事项不需政府直接承担，应由市场决定，即通过竞争（如招投标）选择社会投资者、建设者、管理者。政府只需创造公开公平公正的竞争环境，加强市场监管，维护市场秩序与消费者权益。再次要能吸引竞争者。因此，根据“收回投资并有合理回报”的原则，依照实际投资成本与级差效益要求确定收费标准与期限，创造一定的盈利空间，吸引投资者涉足高速公路投资建设。同时根据公共资源的公益性要求，通过实施收费期限与收费标准的管制，对其投资收益率实行动态管理，并可引入社会监督；既保证投资者有利可图，又不可能像一般商业资本那样，追求高回报低投入。
二、交通投资企业投融资模式再改革应采取的措施
（一）以合理回报为核心，深化特许经营权审批改革
现行高速公路“特许经营权”，是以成本为基础，核心是收费标准与收费期限的赋予。但由于回收期长不确定性因素多，交通量预测误差在所难免，难以一次性做到科学合理。例如上世纪90年代及本世纪初建造的高速公路，成本相对低；同时当年审批收费期限时交通量少，其线路经过的大多是经济较发达的城镇，交通量增长幅度远超预期，该批高速公路的收费期限相对长（大多在25年以上），目前大多扭亏为盈，有的且处于高盈利状态。对近年来建造及今后待建造的高速公路而言，仍采用原办法就不合理，因为收费标准受制于“民意”不能提价，收费期限又取决于“法规”规定期限以内，而建造成本则增长了好几倍，其结果是项目现金流不能覆盖，预期效益差。因此，深化高速公路特许经营权批准机制改革，就是要取消收费标准与收费期限一定终身做法，实行动态管理、事前确定、定期调整，纠正误差；并以成本为基础、合理回报为核心，体现低费率长期限原则。同时可以借此以第三方名义进行监督，并向公众公示收费与使用情况、投资收益率水平。促进交通投资企业规范管理、阳光操作、控制营运成本、杜绝超期收费现象，使投资收益率处于合理水平。
（二）发挥高速公路规模效应
高速公路投资额大，实行低收费长期限政策，回收期延长，盈利能力降低，同时高速公路形成网络化，均需要发挥规模效应。一是可充分利用若干个高速公路项目投入产出周期的时间差，这样利于平衡现金流。高速公路除建设期需要资金净投入外，运营前期现金流也是入不敷出，仍需要项目外现金来支撑，一般在中期项目现金流才能自身平衡，后期现金流溢余可用于支撑其他项目。这在客观上要求交通投资企业规模要大，在建设时序上应合理规划统筹安排，避免同时集中建设若干条高速公路，尽量错开投建，以充分利用各项目投入产出周期来平衡现金流。二是可充分利用各项目效益的时间差与空间差，这利于平衡盈亏。基础设施项目投资额大、回收期长，即使是盈利项目也会前亏后盈，在时间上不匹配；况且各项目客观上存在着经济效益好与差的空间差；只有规模大的企业，在多个项目之间统筹安排才可平衡效益。例如上世纪末本世纪初建造的高速公路，经济效益较好，现又处于产出期；而新建及今后要建造的高速公路则处于投入期，并由于收费标准与建造成本难以匹配，将处于长期亏损状态，若将两者相抵就有利于平衡盈亏。因此通过统筹安排发挥规模效应，把效益好与差的项目相互捆绑将可破解盈亏不均衡困局。三是规模化经营后，就可发挥专业化经营，集约化管理的优势，提高运营效益。通过对通行费征收、道路及设施养护、绿化维护、服务区经营、事故施救等方面实施专业化经营与集约化管理，来提高管理效率与降低运营成本费用，达到增收节支效果。四是鼓励资产重组，允许混合经济，做大做强交通投资企业，形成规模化经营，才能实现统一管理体制并发挥优势。当年推出“收费公路”政策，在吸引社会资金的同时也导致投资主体多元化，带来管理主体多元化，形成以区域为主的管理体制，造成条块分割现状，难以实现统一管理，不利于发挥高速公路网的规模效应，不利于新老路盈亏的统筹平衡与交通流量的调控，容易发生资金挪用、营运费用高、逾期收费等不良现象。高速公路进入后建设年代，将由投建为主过渡为管养为主，为消除投资主体多元化带来条块分割的管理体制不顺；解决高速公路网建成后，新老线路特别是同一路网并行线路的差异矛盾；应出台相关政策鼓励交通投资企业资产重组，混合经济，综合经营，做大做强，创造条件实现统一管理体制，推行路网统筹平衡、捆绑收费政策（可先在同一省域内实行统筹平衡、捆绑收费、统借统还政策，即使老路收费到期，也可延长收费期限，其通行费收入用于补偿新路投资或老路的改扩建，从而尽可能使新路提前结束收费或提高老路的通行能力）。
（三）培育综合经营与扩大盈利空间
一是引入低成本资金。高速公路作为资金密集型行业，引入低成本资金更为重要。随着我国就业人口增加及社会保障覆盖面扩大与保障水平提高，社会保险资金与住房公积金规模将越来越大，如何保值增值是其重要任务。该类资金具有利率相对低的特点，要寻找投资规模大、期限相对长、项目风险小、现金流稳定的基础设施项目，而高速公路项目就具备对接条件。通过国家制度设计，引入社会保险资金与住房公积金、安排政策性贷款、发行高速公路建设公债、实行借款利率优惠政策等等，降低经营性高速公路资金成本。二是扩大经营范围。除高速公路沿线广告经营权外，应尝试将非收费普通公路沿线的广告资源等也作为投资收益内容，给予投资者一定期限的经营权，为达到承诺的投资收益率也可将非收费的普通公路沿线加油站资源给予适当安排。引进境外服务区经营理念，允许投资者挖掘与扩大服务区经营范围。三是给予周边土地开发权，以物业反哺公路交通。即引入“城市轨道交通开发沿线商业”的投资模式，在项目立项时即同城镇发展统筹规划，论证在高速公路服务区、路网环线内、经济较发达乡镇的互通口，建设大型商业综合体、开办专业市场、物流中心等，划出一定规模地块由公路投资者开发。
（四）政府政策扶持
如果高速公路项目预期效益差，可以通过政策设计，给予税收优惠、政府补贴、让利等方式，包装成效益好的项目，然后以BOT方式招商引资，运营后仍达不到招商引资所预期或承诺的条件（包括收费标准、收费期限、交通流量、投资收益率等），政府应有兜底措施：或给予周边开发土地以弥补投资损失；或与企业同担风险共享利益，即项目运营后盈亏超过一定幅度时由政府分享收益或分担亏损。需要指出的是：引入低成本资金，包括社保资金、住房公积金、商业保险金等，需要国家在制度上突破现有规定，重新设计安排，允许或鼓励这类资金直接投放到高速公路项目。发行高速公路建设公债或建立专项基金，也需国家层面做出部署安排。
为体现低费率长期限原则，根据现有投资成本，要收回投资并有合理回报，再结合减轻社会负担要求，必然突破现行相关公路 “法规”的收费期限规定；百年公路资产让一代人承担所有成本不合理也不公平，因此也需要国家对现行相关公路“法规”做出修改。
而坚持收费公路政策及其延长收费期限与“民意”的公益性要求产生的矛盾，也需要加强宣传达成社会各界共识；目前高速公路多元化投资主体与网络化经营需要统一管理体制的矛盾，也需要国家规划好路线图逐步实现。Z
信用评价A级以上企业名录（十二）：中国农业生产资料流通协会企业
（评价单位：中国出口信用保险公司 发证单位：中国农业生产资料流通协会）
安徽辉隆农资集团公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100007
主营业务：化肥
北京农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100013
主营业务：化肥
甘肃省农资化肥有限责任公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906401100016
主营业务：化肥
海宁市农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：A
证书编号（Certificate Number）：
200906401100024
主营业务：化肥
杭州萧山农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906401100018
主营业务：化肥
河北省农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100002
主营业务：化肥
黑龙江倍丰农业生产资料集团有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100003
主营业务：化肥
湖北省农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100008
主营业务：化肥
湖南隆科农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906401100020
主营业务：化肥
江苏苏农农资连锁集团股份有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100005
主营业务：化肥
内蒙古农牧业生产资料股份有限公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100015
主营业务：化肥
山西省农业生产资料公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100014
主营业务：化肥
上海市农业生产资料公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100004
主营业务：化肥
四川省农业生产资料集团有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100009
主营业务：化肥
农牧业生产资料（集团）有限责任公司
信用等级（Credit Grade）：A
证书编号（Certificate Number）：
200906401100022
主营业务：化肥
新疆农资（集团）有限责任公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100011
主营业务：化肥
烟台市农业生产资料总公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100012
主营业务：化肥
烟台五洲施得富肥料有限公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906401100017
主营业务：化肥
云南云天化联合商务有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100010
主营业务：化肥
浙江农资集团有限公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100006
主营业务：化肥
浙江中冠农资有限公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906401100019
主营业务：化肥
中国农业生产资料集团公司
信用等级（Credit Grade）：AAA
证书编号（Certificate Number）：
200906411100001
主营业务：化肥
中国农业生产资料成都公司
信用等级（Credit Grade）：AA
证书编号（Certificate Number）：
200906401100021
主营业务：化肥
盐城市农业生产资料有限公司
信用等级（Credit Grade）：A
证书编号（Certificate Number）：
200906401100023
摘 要 众所周知，企业的发展需要资金的支持，企业通过多种方式进行投资、融资来生产经营，从中获得经济利润，从而再次推动企业的持续发展。然而，企业在投资、融资过程中必然会面临一定风险，民航企业也不例外，其发展的根本在于投资体制，这是由于投资体制往往决定着管理模式，进而影响着整个企业的发展。民航企业也不例外，作为现代企业的典型代表，其发展与壮大必然需要一套科学的投资、融资方案的支持。本文以民航企业为例，探究了企业投融资方案的选择以及对应的风险评估。
关键词 企业 投融资 方案研究 风险评估
伴随着世界各国经济、文化、贸易往来的不断加强，整个世界成为一个密不可分的整体，民航企业作为一个国际间交通服务组织，在增进国际交往，促进世界经济一体化等方面发挥着重要的纽带作用，全球经济一体化为民航企业投资与融资带来了新的机遇与挑战，更多的外资以多种形式涌入民航企业，使得民航企业获得了更加多元、更为广阔的融资渠道，然而，众多的民航企业之间也存在着广泛而深刻的竞争，民航企业只有根据市场规律结合自身条件科学选择正确的投融资方案，并对其中的风险做出科学评估，才能获得可观的投资、融资收益。
一、民航企业投融资方案的选择
1.开发扩大民航市场总容量，建设各种类型的市场平台
随着国内经济增长和居民收入的提高，民航需求持续快速增长。在受金融危机影响，全球民航业增长低迷的形势下，我国民航业率先复苏，运输量和盈利水平屡创新高。但同时我们也发现我国航空公司的国际竞争力还比较弱。提高国际影响力和竞争力，又避免内部过度竞争，扩大民航市场总容量，建设各种类型的市场平台。通过调研、论证将民航市场进行明确地归类、划分，并根据市场细分、业务分布划分为国际国内、干线支线、货运、通用航空等。为了招揽更多投资，可以对业务分布开展风险招商，通过向大众公开展示这些优势项目，来公开进行招商，以便更多地吸收民间资本，以此来为民航企业提供融资渠道。
2.基于投资、融资最佳结合的方案选择
不同的民航企业的实力、市场占有比例与承受能力是有差异的，所能担负的风险能力也不同，因此，民航企业需要参照自身的规模、实力以及抵御风险的能力以及弱需融资项目等方面来择取最佳的融资方式，以下根据企业分类、融资项目提出了适合性的投资、融资方法和建议：
第一， 强实力，所经营项目风险较低的融资方式。
对于那些经营规模较大、经济效益良好以及具有合理资金结构、稳定的现金流实力强的企业，最佳的融资方式就是负债融资，如银行贷款、企业债等，这样企业能够获得强有力财力资金的支持，增加企业法人的经济利润。也就是说，如果债务利息率低于投资利润率而且面临的财务风险很小时，因为需要偿还的债务利息是不变的，那么随着利润的不断增加，所能承受的债务利息必然下降，进而会为企业带来更多的经济利益。强实力企业利用负债融资的方式能够在短期内利用充足的资金扩大规模，有效控制成本，获得更多的市场份额，从而增强实力和竞争力。
第二， 实力强，但投资以及经营项目具有高风险特征的融资方式。
一般来说实力较强，具有良好经营效益与规模的企业都具有一定的发展潜能，占据着广阔的市场份额，当遇到高风险项目时，为了从整体上降低风险，可以通过权益性融资的方式来控制整体的财务风险，倘若企业在做出全面的分析调查得出这些风险可以被有效控制，而且以企业自身财力能够承担这些风险，也可以酌情考虑将其中的一部分进行负债筹资，这是由于相对于权益性融资，这种融资方式成本更低，以便确保获得高额利润，相反，对于风险极高的项目则要走保守路线选择权益性融资方式。如：首都机场股份有限公司为缓解T3项目资产收购的资金压力，曾于2006年9月和2008年5月在香港市场两次实施H股的“闪电”配售，首都机场集团有限公司持有首都机场股份公司的股权比例由配售前的65%降至56.6%。
第三， 实力不强，投资经营项目风险较低民航企业的融资方式。
对于企业经济效益较低，实力不是很强的中小型民航企业，当投资一些风险较低的项目时，要对所投资项目做出全面的分析与研究，如果这个项目能够创造稳定的利润回报，为企业带来更多的财富，增强企业的市场竞争力，可以适当地采用短期负债的方法来进行融资。
例如：民航企业通过采用融资租赁的方式融资，也可以通过将应收账款抵押给金融机构，以此来获得借款，这样一方面确保了企业投资经营的顺利进行，另一方面也优化了企业的资本结构，使企业的资金得到充分利用。
第四， 实力不强，投资高风险项目的企业融资选择。
一些民航企业本身就不具备一定的风险承受能力，自身经营已经面临着一定风险，在激烈的市场竞争中，企业是在挣扎着生存，对于这样的企业如果再去投资一些高风险项目，其中的风险不言而喻，甚至可能危及到企业自身的生存。所以，高风险的项目本身不具有可行性。
第五， 经济效益相对稳定，但是融资成本很高的企业。
民航企业由于长期处于稳定的盈利状态，即使在经营规模与实力没有达到强企业的程度也可以适当地考虑采取负债融资的方式，因为这种融资方式一方面能够降低成本，而且企业能够凭借经营利润如期偿还，从而降低风险，而且负债融资不用顾忌税后支付问题，相反，如果企业采取股权筹资方式就需要考虑税后股利支付问题，这部分股利需要在成本中列支，所以，相比之下，负债筹资的成本要低于股权筹资，是盈利型企业最佳选择。
二、企业投融资的风险评估
企业融资投资属于一种商业行为，其中必定会存在风险，特别在融资过程中风险具有很大的概率，为了控制企业投融资风险，首先就要对这些风险进行科学评估，进而进行有效规避与防范，现今的经济发展形势来看，小型民航企业远远要比大型民航企业面临更高的投融资风险。
第一， 支付风险。
所谓的支付风险就是由财务问题所引发的风险，一些企业单纯为了获得融资资金不顾及自身的实际偿还能力，也没有对现实的融资环境做出实际调查，盲目融资，这其中必然存在一定的支付风险。
例如：一些航空运输企业正处于流动资金短缺、需求量大、周转快等特征时期，基于这样的窘境，急需一个良好的融资环境给予支持，在没有对客观情况进行调查，忽略自身支付能力的情况下进行盲目融资，造成了巨大的融资风险，为企业的发展蒙上了阴影，甚至会造成破产。例如：一些规模小的地方航空公司因为融资问题而倒闭。因此，中小民航企业必须对自身的融资加以调整，控制风险。
第二， 利率风险。
利率风险也是企业投融资风险中重要风险之一，现阶段，利率风险大体来自于国内外客观经济形势的变化。国内方面利率变化主要来自于货币供求矛盾，忽视货币供给规律过多发行或者发行不足都属于背离市场规律的现象，势必会造成利率的变化，形成利率风险，为民航企业投融资带来巨大的风险，同时，企业融资必然会掺杂着资金流动，资金供求双方交易中势必存在着资金流动风险，例如：资金变现、交易等问题所带来的流动性风险会加剧企业融资风险。
第三， 自身经营与国际形势变动所造成的风险。
国内外客观形势总是充满着变化，这些变化会牵动经济形势的变化，牵动企业内部变动，进而为企业的投融资带来风险，面临着复杂变幻的国内外经济形势，民航企业如果没有一套科学、有效的经营管理方法，就会迎来风险的挑战。
例如：2008-2009年由美国引发金融危机影响到了整个国家经济环境，国内航空企业必然会受到这种突如其来的客观经济形势变动的影响，无论在经济效益还是在业务需求方面都陷入了困境，这势必会导致企业原来的投资收益效果不佳，融资渠道不畅，其中所潜藏的风险不言而喻。
综上所述，民航企业作为中国的航空运输企业，担负着国际交往与交流，提供国际运输服务等任务，必须科学地选择投资、融资方案，不断提高自身的竞争力，做好各种融资的风险评估工作，提高抵御风险的能力。
参考文献：
[1]林毅夫，李永军.中小企业融资根本出路在何方.上海证券报.2002.12.
[2]乔治・H・汉普尔，多纳德・G・辛曼森.银行管理――教程与案例.中国人民出版社.
[3]张小蒂.美国创业投资成功运作的主要因素及启示.金融研究.1999.8.
关键词：企业；信贷融资；经济后果；规范；上市公司；投融资
一、引言
当前，企业信贷融资能够促进其自身扩大规模和技术升级。但是，对于另外一些企业就能够产生不良的经济后果。有的企业处于淘汰产业或者夕阳产业中，其发展前景黯淡，投入的资源越多，却不能发挥资金优势，也不能获得良好的经济效益，甚至产生经济损失。这样的企业领导者还不具备理性人的素质，这种信贷融资的经济行为就是恶性增资，其经济后果就是给企业和社会都造成了损失。通常我们考虑促进企业更方便地获得信贷资金，但是，却忽视了企业在获得信贷资金后的经济后果。针对这样的企业所开发的项目，企业所获得的信贷融资越多，所造成的损失也越大。企业的发展常常受到信贷融资的制约，我国的企业大部分的融资渠道都是通过银行的信贷而获得资金。企业的信贷融资难易程度直接影响到企业未来的发展。因此，企业就必须清醒地认识到信贷融资的经济后果，规范上市公司的投融资行为。
二、企业信贷融资可获得性与恶性增资的经济后果分析
（1）企业信贷融资可获得性情况。企业能够获得信贷融资受到一些因素的影响，包括国家宏观经济调控政策、融资环境的改善、市场竞争程度、融资技术的创新、融资产品与服务的创新等等。金融机构对企业的信息掌握情况与企业获得的信贷资金有着直接关系。金融机构对企业进行信用等级评估，对会计信息进行审核，这些因素对企业获得信贷融资有着不同程度的影响。人们往往关注了企业信贷融资可获得性，却忽视了这种信贷融资对企业能够产生怎样的经济后果。企业的信贷融资是企业财务管理的内容，这与企业的投融资行为有着关联，是影响企业投资的重要因素。
（2）企业恶性增资的产生。一些企业的投资行为受到决策能力的制约，有的企业在进行管理决策的时候，缺乏掌握足够的信息，而盲目地进行投资，这种恶性增资就与预期经济效益相背离。企业领导的认知偏差和投资项目的高退出成本都产生了坏的经济后果。不同企业的恶性增资情况有着个体差异。但是，这些企业都是有着较强的继续投资意愿，并且能够有资金进行增资。这种恶性增资产生的一个条件就是人们忽视了对再投资决策的资金进行约束。如果企业的领导决策需要进行投资，但是受到企业财务状况的影响，或者难以从金融机构得到信贷资金，也不能进行继续投资行为。这就看到企业的信贷融资可获得性能够制约到企业的投融资活动。
（3）企业信贷融资可获得性能够影响恶性增资的经济后果。企业的财务状况不能支持投资活动，企业就必须寻求外部资金。企业的信贷融资可获得性越强，其付出的融资成本也越低。企业在进行投资活动的时候，就会考虑到融资成本问题，在银行的信贷融资成本较低时候，企业就会以银行信贷资金进行增资，从而出现恶性增资的经济现象。如果在企业投资项目的时候出现了亏损，企业会由于较高的信贷融资成本，而被迫放弃继续增资。这种情况下就能够抑制企业发展恶性增资的可能性。因此，企业信贷融资的可获得性能够影响到企业的投资活动，也影响到企业恶性增资发生的可能性。
三、上市公司的投融资行为不规范的表现
（1）上市公司的融资还缺乏规范性。在目前制度下， 拥有决策权的非流通股股东往往放弃认购公司配股、增发等活动，从而造成为再融资出资的是流通股股东，资金使用权归属于非流通股股东。由于上市公司的融资成本，从股票市场融资非常容易，造成上市公司无视股民的利益，不考虑投资项目的经济合理回报，经过送配计划向股民进行融资。
（2）投资行为不科学，造成恶性增资现象。一些上市公司的投资不科学，投资行为不够理性。有的上市公司并不是依靠科技和内涵型增长方式。这样的上市公司资金使用率低，造成资金浪费，出现恶性增资的问题。这些管理者将资金投资到了一些非公司主业项目，往往存在着投机行为，在外界市场环境不好的状况下，必然出现投资项目的失败。这种投融资行为没有真正发挥其功能，造成资源的巨大浪费，也扭曲了证券市场的资源配置功能。
四、规范上市公司的投融资行为的有效措施
（1）股权结构的优化。上市公司的信贷融资需要一个良好的外部环境，而上市公司的投融资行为必须具备科学的投融资理念，要重视对上市公司股权结构的优化。上市公司优化的股权结构能够防范内部人控制公司决策，大股东侵害小股东利益的行为，也能够防止决策的偏失。上市公司要考虑到股东利益，就必须重视对信贷融资成本、投融资风险的考量。
（2）完善上市公司的治理结构。首先，上市公司应调整股权结构，完善上市公司的结构，制度规范的决策程序，重视执行董事和执行监事的作用。其次，上市公司要建立约束机制，通过约束机制能够对公司管理决策与投融资行为进行直接的影响。从公司长远发展的角度上，企业管理者就要减少盲目投资行为，减少短期利益行为，消除机会主义的影响。再次，完善上市公司的财务管理制度。上市公司的财务管理要能够协调好各方面的经济利益关系，要促使各部门能够按照公司的战略发展目标进行发展，并提供有效的财务监管与资金支持。最后，要坚持上市公司的信息披露制度。这样能够有效地确保财务管理信息的准确性与真实性，避免由于财务的虚假信息导致的投资错误，保护股东利益，也维护了市场经济的公平。
（3）创新融资资金使用管理制度。 在宏观管理上要对上市公司提高股权融资门槛，将公司的增发再融资资格与公司的主营业务收益率、现金红利发放率以及前期募股资金所投项目的进展情况联系起来，不达标准的企业不予增发再融资。明确公司管理层的责任，上市公司要对再融资资金使用情况进行追踪和审查，加强管理控制，提高再融资资金的使用效率。在再融资这样重大的事项中引入流通股股东表决制度，可以建立有关类别股东表决机制。
五、结论
对企业信贷融资的经济后果与规范上市公司的投融资行为的研究，得出企业信贷融资后存在着产生不良经济后果的可能性，这种经济行为就是企业的恶性增资行为。企业在银行获得的信贷融资能力越强，就会增加这种恶性增资的可能性。让企业与金融机构认识到企业信贷融资的经济后果能够对投融资行为进行控制。对于上市公司来讲，必须详细披露企业对于重大投资项目的信贷融资投入及其效益情况，以增加项目投资信息的透明度。金融机构在对企业进行信贷资金审核时，应将企业以往发生恶性增资的概率及程度纳入其考核体系，对企业的恶性增资进行控制。为了规范上市公司投融资行为，企业还必须建立有效的投融资机制，提高投资的科学性和可行性，防止出现投资失误，减少经济损失，降低财务风险。因此，要通过规范上市公司的投融资行为，促进企业投资行为和融资行为可持续发展。
参考文献：
[1] 王维.浅议我国中小企业信贷融资现状与改善建议[J].时代金融，2014（05）.
[2] 潘前进，王君彩.基于金融功能观的中小企业信贷融资博弈研究[J].现代管理科学，2014（08）.
[3] 朱文莉，刘羽萌.商业银行规模与中小企业信贷融资问题的研究综述[J].甘肃金融，2014（07）.
关键词：企业融资；企业投资；税收筹划；企业发展
中图分类号：F830.5 文献标识码：A
文章编号：1005-913X（2015）11-0115-02
融资是企业发展的必要手段，融资能力的强弱同样也是一家企业实力的具体外显。除此之外，企业在发展过程中为了达到扩展自己的业务水平、完善生产结构、抑或是增强企业的综合实力等目的时往往都需要一定的投资活动，由此可见投资活动在企业发展中的作用同样不容小觑。但是总的来说，这两项活动的开展都离不开税收筹划问题，因为税收筹划的优劣直接影响融资、投资计划的圆满实施。为了保证企业良性的运营环境，在进行融资与投资活动时必须要有科学合理的税收筹划。笔者通过一定的研究分别对企业融资与投资中的收税筹划问题做了较为深入的探讨。
一、企业融资和投资概念及一般模式
（一）企业融资的概念
所谓的企业融资，从广义的角度去定义即是一种货币流通的形式，是由市场影响下自发进行的以余补缺的资金流动方式；从狭义的角度解释即是企业在发展中，为了建设新项目、进行必要的运营周转、拓展业务等目的所进行的吸纳资金的活动，并且在融资过程中公司与投资者共同作为项目的经营人都必须要承担一定的风险。
（二）融资模式
照目前的金融市场发展趋势而言，如今的融资模式主要分为大规模融资与小规模融资，所谓大规模融资从狭义的角度即是上市的大型企业通过正规的手段进行的资金流通较大的融资活动，小规模的融资即是中小型企业通过一定渠道所进行的融资活动。在此，笔者重点讨论，大规模融资的模式。
目前大规模的融资活动主要也分为两种形式，一种是以美国为代表的主要以证券融资为主导同时又与银行保持一定距离的融资模式。这样的融资模式受市场的影响较大，而银行对其的约束力则显得较薄弱。另一种模式即是以日本融资活动为典型代表的模式，日本的融资模式主要是关系式的，所谓的关系式主要指的是日本企业的融资模式中，银行与企业关系密切，甚至于银行与企业长期保持着合作关系，在日企需要融资时可以得到合作银行及时的资金帮助，除此之外由于银企间的合作关系，因此在必要时银行也会对企业给予一定的业务指导，总而言之即是银行通过对企业产权的适度集中而对企业的经营活动实施有效的直接控制。
（三）企业投资的概念
企业投资的概念简单的说即是，企业在发展过程中，为了实现进一步扩大企业的规模以及完善企业结构等目的所采取的一系列资金投放与生产经营以获得更大的收益的活动的总称。
二、企业融资中的税收筹划问题
（一）税收筹划对企业融资的影响
我们知道，任何一个企业在发展过程中都离不开融资活动的开展。融资活动的成败主要就取决于融资策略，在制定融资策略的时候，企业管理者需要综合各种利弊进行权衡，税收问题就是其中一个重要的因素。因为在融资过程中，企业既要保证税后利润最大化，又要保障股东的收益最大化，因此企业必须要利用融资方式及融资条件对税收的影响，然后进行科学税收筹划以确保公司及股东的利益。我们不妨举个简单的例子来看待这个问题。
例：某家公司为了公司的发展，因此制定了一个100万的发展项目，通过一定的市场研究以及在专家的指导下，工作人员根据公司的资本结构的实际情况制定了三个可行的措施，即保证企业的债务利率、企业所得税、利率等因素不变仅改变企业的负债比例，以此来研究企业权本资本收益率的变化。
1.方案A，债务利率10%，企业所得税33%、债务资本：权益资本0：100、税前利润30万元、利率10%、税前利润30万元、应纳税额9.9万元、税后利润20.1万元、权益资本收益率20.1%。
2.方案B，据上文所述保持企业的债务利率等因素不变，改变负债比例为：债务资本：权益资本20：80，随之改变的是税前利润28万元、应纳税额9.2万元、税后利润18.8%、权益资本收益率23.5%。
3.方案C，与方案B同理改变负债比为：债务资本：权益资本60：40，随之改变的数据是税前利润24万元、应纳税额7.9万元、税后利润16.1万元、权益资本收益率40.3%。
由以上的方案我们可以明确地看出，公司的权益资本收益率在保持税前利润和利率不变的前提下，为了保证公司的利益与股东的收益，显然作为公司的决策者必然是应该选择方法C作为公司的融资策略的。税收筹划在企业融资活动的重要性也由此可见一斑了。但是，在实际的税收筹划中所涉及的问题要复杂得多，下文将进行更为详细的分析。
（二）长期借贷融资的税收筹划
1.节税减税
长期负债融资，顾名思义就是长期保持负债的融资方式，这样的融资方式在一定程度上可以通过债务利息去抵减企业经营中的应税所得，此外，还可以提高负债比例的方式调整企业的权益资本收益率，这个优势在上文就已经阐述过，在此就不复赘言了。但是有一点值得注意的是，虽然从节税的角度上讲，企业的负债比例越高，所得到的节税效果越明显，但是从公司的发展角度上看，一味提高企业负债率，随之也会相应地提高企业的融资成本，同样企业的财务风险也会逐步加大。也就是说企业长期负债融资过程中，首先应该考虑的问题就是负债比率升高所带来的权益资本收益率的效益是否能够抵消由此所增加的融资成本，如果二者可以相互平衡，则证明企业的负债比例是适当的。
