时间：2022-04-18 14:13:51
格局决定方向
丛林谈到，从企业的角度来讲，CEO、CFO以及具体财务人员对租赁的理解均不一样。CEO考虑的是长期战略的问题，例如，如何通过融资扩大自身经营规模；CFO更多考虑的是结构上的问题，例如，如何调节财务报表、规划资本开支、盘活自身资产；而具体财务人员则考虑的是融资指标、成本控制、渠道选择，等等。
“企业会计格局和需求决定了融资租赁公司的发展方向，如果只是简单地为客户提供融资，那就属于资金密集型的第一阶段；如果把资产和融资有效结合起来，与CFO做深层次的交流，则进入技术密集型的第二阶段；如果还能够站在CEO的角度去思考，提供整合的、以客户为中心的服务，即升到第三个阶段，跨入‘高情商’的经营方式。”
因此，融资租赁需要一个结构化的设计：首先是顶层设计，以客户需求为出发点，了解客户的发展规划和思路；其次是战略规划，租赁行业的空间广阔，根据对每个企业不同的理解和自身能力，其业务范围可以无限放大；再次是管理和业务结构安排，及具体项目和交易的结构设计；最后是人力资源与规划的问题，这也是融资租赁行业发展的基石，因为掌握知识的范围越广，能涵盖资本市场、实体经济的范围就越大。“租赁行业的复杂程度远远大于商业银行和投资银行，行业跨度大，对行业知识的要求也非常高。”丛林说。
困局与挑战
数据显示，近年来，融资租赁迎来了爆发式的增长，也面临着多方面困境与挑战。由于后发优势，中国的融资租赁已经和国际接轨。然而，“浓缩式”的跨越发展，让融资租赁行业直接面临高端竞争格局。利率市场化，金融创新加速，融资租赁急需加快国际化进程，并向资产管理的角色转变。
资产质量稳定、风险可控可退，是融资租赁发展的基本保障，也是最大挑战。“如果投资者可以避免重大的损失，高收益就是水到渠成。”丛林说，“其中主要有三个维度的风险，即客户风险、租赁物风险和交易风险。”此外，系统性风险是最大外部挑战，宏观大环境的波动直接冲击经济实体和金融市场，也是租赁行业难以控制和化解的。
目前，租赁行业大致分为三类公司：银行系金融租赁公司、独立租赁公司和厂商租赁公司。银行系金融租赁公司盈利能力低，客户和资产类型局限性大，但拥有相对稳定、充裕的资金实力；独立租赁公司盈利能力高，经营策略及市场化程度水平较好，但其增长性受限于贷款融资能力；厂商租赁公司盈利能力中等，设备资产的专业经验较丰富，但客户群及融资均过度依赖集团。丛林称，未来租赁公司更应该扮演一个资源整合专家的角色。
不同类型的租赁公司应根据自身特点，制定有效战略，寻求可持续发展。以银行系金融租赁公司为例，丛林认为，领先的银行系租赁公司，更看重的是长期的价值回报。可以通过内部控制加专业外包的资源整合，形成规模优势和分散化，继而再制定周期控制，得到稳定的长期价值回报。
信用管理和内控系统是银行系租赁公司的真正优势，应采取围绕信用、资产和交易结构的风险管理和评价系统。他解释：“金融租赁业务风险评价指标体系应具体包括客户信用分析、特定交易风险分析和租赁资产评价三方面内容。”
此外，丛林强调，面对金融政策的调整，融资租赁公司需要做出快速反应，特别是针对利率市场化、营改增试点，以及监管政策的调整。
工银租赁On the Runway
根据工银租赁的实际操作经验，丛林介绍了融资租赁的交易模式及资金筹集是如何展开的。
首先，他强调，工银租赁是工银集团一体化战略的重要部署，围绕母行核心竞争策略，形成战略协同。
其次，工银租赁市场占比领先，资产质量稳定。“这符合工行的价值取向，也匹配工行的江湖地位。”丛林介绍，自2008年，工银租赁总资产复合增长79%，利润额复合增长54%，租赁资产行业占比保持在17%，利润行业占比保持在15%，客户信用评级持续稳定，所有权登记、资产估值和保险覆盖率清晰，关注资产比率控制在0.5%以下，拨备覆盖率达到200%以上。
第三，目前工银租赁主要面向航空、航运、设备，及厂商和中小企业几方面展开业务，板块竞争优势突出，涉及不同层次的租赁业务，覆盖大中小型企业客户。“将处于不同周期的行业统一在一个金融租赁公司中进行业务管控是目前最大的挑战。相对来说，厂商的租赁公司业务结构较为简单，产品单一。最危险的是独立租赁公司，没有自己主攻的方向。”丛林说。
第四，融资渠道和资产负债管理是融资租赁的“任督二脉”。在这方面，工银租赁建立了期限合理错配、主动负债管理、内部竞价等机制，保持人民币融资成本在同业中的优势；通过外储资金、央行货币互存、跨境结构化融资、债券证券化等产品创新，开拓美元融资渠道；并且通过统筹信用和项目融资方式，引入内部资金转移价格，向主动的资产负债管理方式发展。
长期以来，金融租赁公司最头疼的问题莫过于“资金”，其融资渠道狭窄，融资方式单一，公开市场融资渠道未能完全打通，严重制约了金融租赁公司的发展。
资产证券化被视为多元化融资渠道的一大利器。2012年5月，监管层重启信贷资产证券化试点，截至目前民生租赁、交银租赁、招银租赁、兴业租赁、农银租赁5家金融租赁公司也正在积极申报资产证券化产品。
谨慎开闸
据了解，工银租赁此次获批的“工银租赁专项资产管理计划”优先级规模约16亿元，加权平均期限1.36年，债项评级AAA。该产品以工银租赁现有租赁资产中优选的9笔融资租赁款收益权为基础资产，涵盖航空、航运、轨道交通、物流等行业。
工银租赁表示，产品获批后，公司将依据有关规定择机完成发行。值得注意的是，试点阶段，投入资金池的几乎全部是优质资产或正常类贷款，在其安全性提高的同时收益并不高。而且，产品主要面向机构投资者。
可以预见，未来市场上资产证券化的产品愈来愈丰富，非银行系融资主体将越来越多，交易所成为可供选择的有力渠道；资产证券化有成为中介机构常规业务的趋势。
普华永道金融机构服务部合伙人胡燕说：“整个市场演变应该从5月份开始，先是以信贷资产证券化为起点。我的理解是，市场上询价合法性的前期准备工作做好后，在很短时间内就可以面世。”
胡燕介绍，一个市场是信贷证券化发行，比如金融租赁公司，国家有额度的控制；另一个市场是证券公司的企业市场证券化，是在证监会审批的上海大宗交易平台发行，这个市场的特点和最大的好处是没有额度限制。
“目前市场上已经有租赁公司在大宗交易平台进行了两次成功的发行。我们也有其他的租赁公司客户在积极准备，这解决了很多租赁公司的困惑。”胡燕表示：“这是企业资产证券化市场，审计时间长一些，因为在发行过程中，监管不仅看基础资产质量，对于发行人的状况、信贷资产状况也有一定考量。”
在2012年12月5日召开的中国融资租赁年会上，一位业内人士向记者表示，作为银监会审批的非银行金融机构，在制度框架内可以实施资产证券化的业务。但在实际操作中，证监会在审批此类产品时，需要取得银监会的无异议表态，而这又取决于银监会的态度。
在试点阶段，金融租赁公司对资产证券化持谨慎态度。此前有媒体报道，由于在试点阶段，民生、交通银行等5家租赁公司正在准备中的资产证券化产品，选择的都是优质资产，申请规模都不高于工银租赁的16.3亿元。
发金融债难
发债曾被视为扩宽融资渠道的一个主要途径，但租赁公司在直接融资市场的声音还非常小。银行间市场交易商协会研究部陈珊曾公开表示，目前金融租赁公司融入资金多以短期为主，而租赁项目一般是中长期，资产负债的期限结构存在严重的不匹配。而发债可帮助提高中长期资金占比和流动性管理水平。
“今年可能只有一单金融债，工银租赁发过一次金融债，第二次没有发出来。”浙商银行投资银行部总经理刘虎说。
据了解，目前，华融租赁、交银租赁、江苏金融租赁公司三家发行过的金融债总规模为45亿元，相较7300多亿元的行业资产规模，占比还不到1％。现在金融类融资租赁发债渠道主要为银行间债券市场，尽管业界一直在争取大力发展金融债，但并不顺利。
由于金融债的发行要经过央行和银监会两个监管部门，审批周期比较长，对企业来说，等待的时间成本很高。另外，发债要求较严，比如需累计3年的经营业绩指标，发债公司必须满足盈利水平、净资本等多个经营指标全部高于同业平均水平等条件，这在一定程度上阻碍了金融债的发行。
刘虎认为，为在直接融资市场打开局面，我们可以采用私募的形式。现在国内两大市场，一个是银行间市场，一个是证监会底下的交易所市场。但银行间市场以大型央企和评级比较高的国有企业为主，门槛比较高，进入较难，而交易所市场的机会将越来越多。
实际上，对于资产证券化，市场反应不一，有专家认为其收益率不高，对于投资人并没有多大的吸引力，而且由于存在审批和时间成本，还可能不被批准，不如选择去贷款。
胡燕透露，2012年8月又有了新情况，银行间也了政策，如果成功注册成为会员，可以发行资产支持票据。“产品正在不断演变和发展过程当中。发行引入信托之后，发行的主体、参与的市场以及结构都会有哪些进一步的演变和发展，我们都在进行深入研究。”
从信托公司的角度来说，尽管信托公司有融资租赁业务牌照，但整个信托行业可能在融资租赁业务上涉及较少，而信托公司又能够给租赁提供相应的资金来源。
银行贷款是主流
融资租赁行业是典型的资金密集型产业，一单交易动辄千万甚至上亿元，公司不可能依靠自有资金得以支撑业务，目前国内融资租赁公司的资金来源仍集中于公司股东增资、银行贷款和同业拆借等融资方式。
中国银行间市场交易商协会研究部谷小青的数据是，银行短期贷款占融资租赁公司外部资金来源的90％以上。中国工商银行总行营业部处长彭爽对记者透露，工行通过工银租赁和贷款两个层面向市场投放资金超过2000亿元，占全行业融资租赁的？1/7。
“对租赁公司来说，是否有充足的资金来源直接关系到公司的生存，银行系租赁公司的资金优势更明显，能拿到成本更低的资金。”一位融资租赁公司高层对记者说。
上述人士的观点有其自身的道理。租赁公司业务发展到一定规模，要么增加资本金，要么出售原有部分业务，其最主要的原因是监管对金融租赁公司的经营杠杆有严格限制，租赁资产规模不得超过其注册资本的12.5倍。
据中国银行业协会金融租赁专业委员会统计，截至2012年第三季度末，19家金融租赁公司实收资本611.89亿元，而租赁资产规模达7301.93亿元，已达实收资本的近12倍。
全国人大财经委张雪松曾经测算过融资租赁公司的利润来源主要有以下几个：利差大概1.5～2个百分点，合同金额1％～1.5％的手续费，租前息和供应商约6％的回扣。这意味着，一家融资租赁公司的表面利润也就3％～4％，这使得融资租赁公司无论自有资金量多大，更多的还是依靠负债经营和规模经营。
为缓解资金压力，企业也把关注点投向跨境融资，成为融资多元化的一个有效途径。比如2012年2月，恒信金融租赁成功完成了中国租赁公司第一个在台湾地区的美元银团，这是法规开放之后的第一笔银团贷款；2012年9月，恒信金融租赁又在香港地区完成了一个11.45亿元的跨境离岸人民币固定利率活动。
承租人按合同规定支付各期的应付融资租赁款时，借记“长期应付款——应付融资租赁费”科目，贷记“银行存款”科目。对承租期间及以后应计提的折旧，借记“制造费用”科目，贷记“累计折旧”科目。租赁期满，按合同要求支付租赁结束的购买价时，借记“长期应付款——应付融资租赁款”科目，贷记“银行存款”科目，同时，对所有权已转归承租人的设备，应进行转账，借记“固定资产——生产经营用固定资产”科目，贷记“固定资产——融资租入固定资产”科目。
例1：2002年12月1日甲公司与乙公司签订一份租赁合同。租赁合同规定：租赁的标的物为一条A产品生产线；租赁开始日为2003年1月1日；租赁期为从租赁开始日起36个月，即3年；甲公司自2003年1月1日起每半年于月末支付租金300000元；A产品生产线的保险费、维护费等费用都由承租人甲公司负担，估计每年约20000元；A产品生产线在2003年1月1日的账面价值为1400000元；租赁合同规定的半年利率为7%；A产品生产线的估计使用年限为16年，已使用6年，估计期满时无残值；租赁期结束时，甲公司享有优惠购买该生产线的选择权，购买价为200元，估计该日租赁资产的公允价值为160000元。假设租入生产线的账面价值占甲公司资产总额的30%以上，并且不需要安装。
分析：本例中存在优惠购买选择权。优惠购买价200元，远远低于行使选择权日租赁资产公允价值160000元（200÷160000=0.125%），所以，2003年1月1日租赁开始日，就可以合理地判断甲公司将会行使这项选择权；此外，最低租赁付款额的现值为1430233.20元，占租赁资产原账面价值的比例为102.16%（1430233.20÷1400000），高于90%；基于以上分析，可以认定这项租赁为融资租赁。
最低租赁付款额为：300000×3+200=1800200（元）
最低租赁付款额的现值为：300000×4.767+200×0.666=1430233.20（元）
（查年金现值表或复利现值表：N为6，I为7%）
未确认融资费用为：1800200–1400000=400200（元）
承租人甲公司应作如下会计分录：
1、2003年1月1日租入A产品生产线时：
借：固定资产——融资租入固定资产1400000
未确认融资费用400200
贷：长期应付款——应付融资租赁款1800200
2、2003年6月30日支付第一期融资租赁款时：
借：长期应付款——应付融资租赁款300000
贷：银行存款300000
3、2003年12月31日支付第二期融资租赁款时：
借：长期应付款——应付融资租赁款300000
贷：银行存款300000
4、2003年年末，按直线法分摊三分之一的未确认融资费用时：
借：财务费用133400
贷：未确认融资费用133400（400200÷3）
（2004年和2005年同期作与2、3、4相同的会计分录）
5、从2003年起，按估计的尚可使用年限10年平均计提折旧时：
借：制造费用140000
贷：累计折旧140000（1400000÷10）
6、租赁期满，2006年1月1日支付租赁结束时的购买价200元时：
借：长期应付款——应付融资租赁款200
贷：银行存款200
7、该生产线所有权转归本公司时：
借：固定资产——生产经营用固定资产1400000
贷：固定资产——融资租入固定资产1400000
如果在租赁开始日，承租人租入资产的原账面价值小于或等于承租人资产总额的30%，那么，在租赁开始日，承租人应按租赁资产的最低租赁付款额，借记“固定资产——融资租赁固定资产”科目，贷记“长期应付款——应付融资租赁款”科目。
如果承租人融资租入的固定资产在租赁开始日需要经过安装才能投入使用，那么，承租人应先通过“在建工程”科目核算，在安装完毕交付使用时，再由“在建工程”科目转入“固定资产——融资租入固定资产”科目。
例2：丙公司以租赁方式租入全新的设备一台，根据协议确定的租赁价款为800000元，按协议规定，该设备价款分5年于每年年初初支付，其折旧年限为8年，预计净残值为5000元。签订合同后在十天内丙公司向出租方支付租赁保证金170000元及手续费16000元。租赁期满时需支付该设备转让费10000元（估计该日租赁设备的公允价值为280000元），同时取得该设备的所有权。该租赁设备的价值仅占丙公司总资产的3%.丙公司另以存款支付运杂费、保险费等25000元，发生安装调试费15000元。公司采用平均年限法计提折旧。
分析：本例中存在优惠购买选择权。优惠购买价10000元，远远低于行使选择权日租赁设备公允价值280000元。所以，租赁开始日就可以合理地判断丙公司将会行使这项选择权。基于以上分析，可以认定这项租赁为融资租赁。丙公司的账务处理如下：
1、签订合同后第十天，开出转账支票支付租赁保证金及手续费（在10个月内摊销）：
借：其他应收款——租赁保证金170000
待摊费用——租赁手续费14400
财务费用——手续费1600
贷：银行存款186000
2、租入需安装设备时：
借：在建工程——×设备安装工程810000
贷：长期应付款——应付融资租赁款810000
3、支付运杂费、保险费时：
借：在建工程——×设备安装工程25000
贷：银行存款25000
4、以存款支付安装调试费时：
借：在建工程——×设备安装工程15000
贷：银行存款15000
5、租赁设备达到可使用状态时：
借：固定资产——融资租入固定资产850000
贷：在建工程——×设备安装工程850000
6、租赁期间于第一年年初支付融资租赁款时：
借：长期应付款——应付融资租赁款160000（800000÷5）
贷：银行存款160000
（第
二、
三、四年年初作以上同样分录）
7、在折旧年限内每年应计提折旧=（850000–5000）÷8=105625（元）
借：制造费用105625
贷：累计折旧105625
8、第五年年初，以原支付租赁保证金抵最后一期租金时：
借：长期应付款——应付融资租赁款160000
贷：其他应收款——租赁保证金160000
9、租赁期满以原支付租赁保证金抵设备转让费时：
借：长期应付款——应付融资租赁款10000
贷：其他应收款——租赁保证金10000
10、该设备所有权转让转归本公司时：
借：固定资产——生产经营用固定资产850000
“中国民用飞机大会”上的数据显示，目前中国有波音和空客飞机1340架，近45%约600多架采用经营租赁方式，但其中只有40多架是由中国的租赁公司经营的。近四年来，中国租赁公司在该领域迅速崛起，奔向抢食蛋糕的路上，可预见，未来这一市场将上演全球范围的激烈竞争。
欧美危机，市场东移
近一个月，中国在航空租赁领域动作频频。
2011年12月15日，注册在天津东疆保税区的“燕山航空租赁产业基金”宣布获得国家发改委股权投资基金备案。据了解，作为国内首只航空租赁产业基金，该产业基金的首期资金已经到位并开始运作，将主要以航空租赁业和航空上下游产业链为重点投资方向。
2011年12月8日，中国飞机租赁有限公司与中国商飞在香港签署了20架C9型客机订购协议。自2011年10月以来，工银租赁和交银金融租赁已分别与中国商飞签署了45架和30架C9型客机启动订单协议 。
2011年12月初，渤海租赁宣布24.3亿元收购海航香港100%的股权，借此杀入飞机租赁市场。此前，渤海租赁凭借收购ST汇通的控制权，成为A股市场唯一上市的融资租赁公司。
2011年12月10日，在金融危机中饱受创伤的苏格兰皇家银行（RBS）宣布出售旗下飞机租赁业务，由于在金融危机中RBS接受了政府的经济援助，该行计划逐渐售出非核心业务，国开行将参与并购该公司，如果成功，将大大增强该行旗下国银租赁在航空领域的实力。
中银航空租赁副董事长王谊在2011年底亚洲制造业协会年会上发言认为，金融危机改变了全球市场格局的发展方向，东移的速度加快，中资系的租赁公司排名大幅提升，中国租赁公司将在飞机租赁业务上迎来发展的好时期。
2006年，连前十名都进不了的中银航空租赁（当时应为新加坡飞机租赁公司），如今是全球排名第五的飞机租赁公司，在亚洲市场排名第一。根据波音公司的预测，从现在到2030年的未来近20年内，中国将需要引进5000架新飞机，价值6000亿美元。其中，以租赁方式获得的飞机将占总数的45%，即2700亿美元的新增市场。
反观传统的欧美市场，受累于欧债危机，航空业流动性不足、市场更趋向于避险。
银行体系的危机直接作用于航空业。业内人士分析，欧债危机越演越烈，导致欧洲银行整体信誉下降，体系内美元流动性不足，迫切需要资金以满足资本金率的监管要求。由于欧洲银行尤其是法资银行是支持航空业最主要的银行，负面影响使得欧洲银行大幅度减少对航空业的贷款。
因为担心出现下一个雷曼，欧洲银行债务市场被关闭，就像2008年美国关闭了航空债务市场一样，采取了同样的手段，直到现在，美国航空债务市场都没有再恢复。
资本市场上，2011年一季度以来，欧美航空市场股票发行市场也已经疲弱，尤其好几家IPO在市场上停止发放，或者是缩减规模、减少发行量，这都是由于美国评级下调和欧债危机的负面影响，整个金融市场动荡不安，使银行更加保守，资金流动性不但没有像年初预期那样放松，实际上还在继续紧缩，包括债券和IPO融资都受到影响。
国内配套设施先天不足
缺钱是欧美航空市场被看弱的最大原因。
航空业是资金密集型行业，因为单价高，企业需要巨额资金支持用以购买飞机――原本在美国、欧洲和日本等发达地区，由于金融市场发达、融资渠道多样，可以保证充足的资金来源，在降低融资成本和规避财务和外汇风险方面，这些国家也有成熟的经验。相比而言，中国市场流动性充足但缺乏完善的制度和政策支持航空租赁业的发展。
对于国内的租赁企业而言，银行是主要的融资渠道：目前的融资成本太高，无法体现租赁的优势，也限制了租赁公司利用国内资金运作飞机租赁的业务；另一方面，由于国内的租赁公司归属不同的监管机构（银监会和商务部），股东背景也不尽相同，使得资金实力相差悬殊。如银行系租赁公司可以采用同业拆借的方式融资，其他租赁公司则大多依靠贷款。
中国工商银行总行租赁融资处处长彭爽证实了这一点，“对银行系租赁公司，我们主要采用同业拆借的方式，外商系和其他租赁公司主要采取银行信贷的方式融资，因为贷款要受制于人民银行贷款基准利率，实际上贷款要高于同业拆借的成本。” 据彭爽介绍，工行2010年4月推出租赁融资专业产品线，主要目的是为从事租赁业务的企业提供融资服务，已经开展合作的有约60家租赁公司，截止目前累计发放贷款400亿元。
货币政策一旦发生变化，企业的收益就会受到影响，今年央行数次上调存款准备金率，融资成本应声而涨，甚至吞噬掉部分公司的全部利润。由机租赁主要以美元结算，国内美元流动性紧张，而且融资成本高，境外资金明显比境内资金便宜，因此，民生租赁公司希望可以到境外融资。
此外，中国对从国外购买引进飞机实行进口许可制，国内租赁公司没有引进飞机的许可，在进出口事务、外汇融资结算等方面均遇到较多操作上的困难。外汇问题上，外管局限制境内金融租赁公司与境外承租人间的美元结算交易，也缺少针对金融租赁公司开展外汇交易的明确解释。
王谊认为，在中国开展飞机租赁业务，除了多头监管、法律条文不规范及人才匮乏等问题，最大的障碍是税收。举例来说，在新加坡经营飞机租赁公司，只需要缴纳5%的所得税、爱尔兰缴12%，此外没有其他任何的收费了，但是在国内经营飞机租赁业务，需缴纳25%的所得税、5%的营业税、17%的进口增值税、5%的关税、0.1%的印花税等，总体税负远远高于国际市场。
也就是说，如果国内租赁公司从国外购买飞机租给国内航空公司，租赁公司只能将这些进口税费作为购置成本摊进租金，因此，与国外租赁公司报价相比，国内租赁公司会高出约10%-20%。
2010年两会期间，全国政协委员、招商银行行长马巍华提出“推进中国飞机船舶租赁业务发展”的提案，在提案中马巍华分析了在国内开展飞机租赁业务的一大难题――海关税收，由于设备融资租赁和设备购买面临不同税收待遇，比如航空公司进口特定规格的飞机享受进口关税1%和增值税4%的税收优惠，而金融租赁公司进口同样规格的飞机则执行进口关税5%和增值税17%的政策，这极大的限制了航空租赁业务的发展。
“特殊目的”租赁兴起
由于从国外购买飞机面临较重的关税负担，因此目前国内金融租赁公司会选择在爱尔兰或者其他避税港等境外地区按照SPV模式购买飞机，然后再将飞机租赁给国内航空公司，达到降低进口关税和增值税的目的。
SPV（Special Purpose Vehicle）即特殊目的公司，是指为了实现特殊目的而成立的法律实体，SPV作为名义出租人，由SPV所有的单价飞机作为租赁标的物，出租给承租人营运，是目前国际航空业的普遍做法。
与国外相比，中国SPV租赁起步晚。2010年1月13日，中国银监会了关于金融租赁公司在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务的通知，国内银行系的融资租赁公司，按照该通知相关规定通过在境内保税地区设立专门项目子公司（SPV）方式所开展的融资租赁业务。目前，中国的上海综合保税区、北京天竺保税区和天津东疆保税港区等三家都开展SPV融资租赁方式。
2010年3月31日，民生金融租赁在天津东疆保税区注册了第一家项目公司，首架以SPV租赁模式完成的公务机“民生001号”在天津滨海国际机场首航，宣告中国租赁行业第一家单一项目公司成立。此后的6月，交银租赁和招银租赁也在上海综合保税区注册了6家SPV项目公司。
截至目前，在天津东疆保税区已积累完成租赁飞机49架，完成租赁资产40亿美元，租赁对象包括国航、南航和海航等多家航空公司。而民生金融租赁自从设立国内第一家公务机单机公司，目前已完成23架飞机租赁业务。
业内人士分析，虽然目前打破了SPV租赁的国际垄断，但其发展也面临一定的挑战，比如政策方面的配合、资金的供给和人们的观念等问题都困扰着SPV租赁在国内的发展。与此同时，国内租赁公司要具备与国际竞争对手一较高下的实力，未来还有很长一段路要走。
看似风生水起
虽然波音公司给予了极有利的预测。但在整个航空金融市场上，国内的租赁公司实际上并没有真正进入核心位置。工银租赁的总裁丛林曾分析，中国租赁公司只占国内航空租赁市场10%左右，另外90%的飞机是由国外专业飞机租赁公司或外资金融机构提供的。
究其原因，一方面是上述成本、政策压力所限，另一方面是市场开放不足。
20世纪中期，美国兴起融资意义的飞机租赁，并迅速成为国际上飞机融资的基本渠道之一。但直到1979年，时任中信公司董事长的荣毅仁访美时，才在旧金山的一个午餐会上第一次听说了飞机租赁。
会晤中，荣毅仁终于明白，原来很多企业的大型设备，包括外国航空公司的飞机，是从银行开办的租赁公司租赁得来的，这对于当时外汇极度短缺的中国政府来说，是非常实用的工具。归国后，他开始积极推动这一模式，到1980年夏天，在中信的推动下，民航总局与美国汉诺威尔制造租赁公司和英国劳埃德银行美国分行合作，采用杠杆租赁的方式从美国引进一架波音747SP飞机，由此迈出了中国民航利用外资融资租赁飞机的第一步。
此后，中国航空公司逐渐接受租赁方式，开始从国外引进大量的飞机，但是，对制度环境要求极高的中国飞机租赁业却遭遇重重阻碍，2000年以前，国内开展经营性和融资性租赁业务的公司超过60家，却没有一家涉足飞机租赁业务。
2000年，深圳金融租赁有限公司（国开行旗下国银金融租赁前身）涉足飞机租赁业务，成为中国首家开展飞机租赁的本土租赁公司。2007年2月，银监会修订的《金融租赁公司管理办法》，规定中国国内和国外商业银行可以在华设立或参股金融租赁公司，这很大程度上缓解了飞机租赁面临的困境。
【关键词】航空融资租赁 航空融资租赁公司 中国
融资租赁是指通过融物的形式实现融资的目的的经济活动，同时也是一种帮助实现商品流通和资本投资的现代金融工具，其特点是将融资与融物相结合、金融与贸易相结合。航空融资租赁帮助航空公司及时迅速地获得技术先进的飞机，减少资金长期占用的同时提高了资金的运转速度和效率。但是，我国由于法律制度不完善、政府导向不明确，以及专业人才缺乏等因素的阻碍，航空融资租赁的发展并不迅速。本文将对中国航空融资租赁业发展的现状和问题进行分析，并在此基础上提出相关建议。
一、中国航空融资租赁业的基本现状
1988年以前，我国的航空公司主要是直接向银行申请贷款购买飞机且拥有飞机的所有权。1988年以后，航空公司通过租赁方式获得飞机的比重日益增加。截止2011年底，我国民航局1257架登记在册飞机中有721架通过租赁方式获得，比重约为57%，与国际航空公司机队中租赁和购买飞机比例6：4接近。
我国多家金融机构先后与国内外投资人联合设立或独资设立多家飞机租赁公司。这些租赁公司的发展壮大仍需经过长期的历练和培养，同时也还需要克服法律、政策等方面的障碍，但国内飞机租赁公司的成长是发展中国飞机租赁市场的重要步骤和良好开端。
自2010年起，《中国银监会关于金融租赁公司在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务有关问题的通知》、《财政部海关总署国家税务总局关于在天津市开展融资租赁船舶出口退税试点的通知》（财税[2010]24号）等政策性文件相继出台，将对未来解决租赁公司在保税区租赁、租赁船舶出口、售后回租交易中的难题起到积极作用。
二、中国航空融资租赁业发展过程中存在的问题
航空融资租赁是非常复杂的系统工程，专业性强、业务面广，同时，融资租赁飞机具有投资数额大、租赁周期长、投资回报收期内不可预测因素多的特点。因此，我国航空租赁在发展过程中遇到了种种问题，例如：税务问题、融资问题、实力问题和人才问题等。
（一）税务问题
我国航空融资租赁行业面临的税赋较重。目前我国没有对飞机租赁投资者所得税投资抵免的直接文件，例如：没有对飞机融资租赁行业提供类似欧美国家采用的投资减税等产业支持政策；也未明确何种飞机符合节能减排政策，能获得节能减排的税收优惠、财政补贴等。此外，由于各家租赁公司采用不同税率、不同税基，海关和国税总局关机租赁税收制度的说明多而繁杂，增加了企业经营管理难度。
（二）融资问题
航空融资租赁的本质是增加航空公司的融资渠道，因此飞机租赁对资金的需求非常之高，且需要完整的金融融资措施以增加融资渠道、降低融资成本并规避相应风险。但我国金融市场发展并不成熟，不能帮助租赁公司和航空公司降低融资成本。国内银行提供的融资是租赁公司获得资金的主要融资渠道，但存在各种问题，如：高利率导致高租赁成本；贷款期限短，不能与融资租赁合同中租赁期限10～15年相匹配等。
（三）实力问题
航空融资租赁涉及飞机制造等专业知识，要求租赁公司对精密仪器和先进技术有所了解，并要求有雄厚的资本实力和经营经验。国内几家租赁公司跟拥有波音、空客等实力雄厚的国外租赁公司相比，实力明显偏弱。2007年，《金融租赁公司管理办法》允许银行设立或参股金融租赁公司，我国具有金融背景的租赁公司相继出现，一定程度上提升了我国租赁公司的融资业务能力。但这些租赁公司融资租赁业务经验不足，在运用产业资本和金融资本为航空融资租赁业提供支持的能力也较为欠缺。
（四）人才问题
航空融资租赁业的专业性、复杂性决定了这一行业需要能熟练运用金融、法律、会计、税收等相关知识的经济人才，也需要熟知飞机硬件的技术人才。这两类人才在经历系统的知识培养后，还需参与各种融资租赁项目，提高实践经验和运作项目的能力，以符合飞机融资租赁业发展的需求。我国当前此类专业复合型人才很少，在一定程度上限制了飞机租赁业的发展，也扩大了我国飞机融资租赁业的潜在风险。
三、促进中国航空融资租赁业发展的几点建议
（一）政府层面
在我国融资租赁业市场规模不断扩大、租赁机构数量不断增加的经济环境下，拥有一部统一完善的法律规范将对维持融资租赁业健康持续发展提供积极的法律保障。各政府部门可针对性地出台一些法律法规，在某些试点地区试行，经过实践和修改后推向全国施行。
我国可以参考欧美国家一般使用的投资抵税、加速折旧等方法降低出租人的经营成本、承租人的融资成本，促进飞机融资租赁业的发展。同时，可给予某些地区税收减免的优惠政策，如2011年5月《天津北方国际航运中心核心功能区建设方案》中给予天津东疆保税港区的租赁公司4%的进口环节增值税等利机融资租赁业发展的优惠政策。此外，还可颁布有关加速折旧的具体办法，帮助租赁公司通过加速折旧飞机来获得税收递延的好处。
（二）金融层面
目前国内租赁公司主要融资途径是商业银行中长期项目贷款。商业银行可根据自己的优势积累飞机租赁方面的融资经营及工作能力，并积极投身于国际市场，参与国际飞机融资租赁业务，了解国际金融市场中有经验的银行如何操作飞机租赁业务，学习运用新型金融工具以便为国内航空公司提供成本更低的融资服务。
有银行背景的租赁公司，应发挥金融机构的背景优势，以较低成本获得融资，并借助银行发达的客户网络及时找到潜在客户。此外，租赁公司还可借助商业银行专业的风险管理能力，帮助识别、分析、计量、规避风险，实现稳健发展。
航空公司还应加强与各类金融机构的合作，扩宽融资渠道。如2008年，长江租赁与国家开发银行、中国出口信用保险公司合作签订的10架ERJ145飞机融资租赁项目，充分发挥了中国出口信用保险公司在信用风险管理方面的独特优势，提升了租赁公司的信用级别，也开拓了飞机融资的新渠道。
（三）公司层面
由机融资租赁业务的复杂专业性，员工既需了解国际租赁市场发展状况，又要了解本国租赁市场的特点；既需要具备专业知识理论，又要有实践操作经验。公司可建立校企合作，由合作的校方代为培养有专业知识的人才，开设专业英语、会计、法律等课程，让学生在校期间熟悉掌握航空融资租赁的基本理论框架。在暑假、寒假期间组织学生去租赁公司或航空公司实习，加速理论知识到实践经验的转变。公司可派遣优秀员工出国留学深造学习，或聘请学者专家给员工培训，提升员工的理论知识结构。还可举办内部经验交流会，由资深经理向新入职及工作年龄较短的员工传授工作中的实际经验。
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关键词:金融租赁;非银行金融租赁;竞争与战略
一、我国非银行金融租赁公司发展的市场环境
一融资租赁市场空间和潜力巨大
某种意义上来讲,融资租赁在我国仍属于新生事物,尚处于市场发展的初级阶段,这一点,从与GDP占比指标和租赁市场渗透率指标均偏低的情况可以看出。同时,我国经济长期向好的发展态势,也为租赁市场提供了广阔的市场发展空间。对非银行金融租赁公司来讲,有着巨大的现实和潜在的市场开拓前景。
与GDP占比指标偏低。该指标具体指的是我国的租赁市场业务额和GDP总值的比率。据资料显示,在租赁业与GDP占比指标上,我国和世界租赁市场发达国家相比存在着较大差距。在2005年,美、日、德三国租赁业与GDP占比平均值为.65%。相比之下,在2008年,我国租赁业务为550亿元,与GDP占比指标仅为0.5%,与发达国家相比有着大致三倍多的差距。2009年,我国GDP值为335353亿元,按照增长8%来推算我国200年GDP值,200年的我国GDP可以达到3628亿元。按照美、日、德三国与GDP占比指标为.65%的值来计算,我国租赁市场将有5976的市场份额,与2008年市场相比,理论上有着4426亿元的空间差距,这表明有着4426亿元的市场容量需要开发。
市场渗透率指标偏低。租赁实现的设备投资占设备总投资的比例为租赁市场渗透率。2008年,我国的租赁市场渗透率仅为2.25%,这一数值在德国为9.8%、快速发展中国家巴西为.4%,转轨经济的俄罗斯为4.4%。2008年的租赁市场交易额仅为550亿元,按照0%的市场渗透率来测算,租赁市场交易额将为689亿元。
我国当前经济健康发展促进租赁市场扩容。在国家总体经济战略上,西部大开发、振兴东北老工业基地等重大经济布局,将对国内经济形成拉动,需要大量电力、运输的设备投资。在具体生活用品市场上,电脑租赁、汽车租赁等租赁需求不断扩大,租赁市场已从传统的设备市场向生活用品市场延伸。另外,在新经济条件下,众多中小企业,在贷款上相对困难,对通过融资租赁进行生产经营有着浓厚的兴趣和意愿,极具市场开发潜力。
二银行系金融租赁公司是金融租赁市场的主导
我国的融资租赁市场的形成是改革开放之后的事。98年4月成立的中国东方租赁有限公司是我国第一家租赁公司。三十多年来,经过不断发展,截止2009年9月,我国已具有各类融资租赁公司50余家,这其中,银监会审批的金融租赁公司有2家,商务部和国家税务总局联合审批的内资试点融资租赁公司有37家,商务部审批的外资融资租赁公司0多家。另外,还有不少机器设备制造企业兼营融资租赁业务。经过三十多年的发展,我国的融资租赁服务体系己经形成,融资租赁业务涉及工程机械、医疗设备、民航海运等众多领域,融资租赁已成为我国经济生活领域中的一只重要力量。其中银行系则是其中的主导力量,给非银行金融租赁公司带来巨大的竞争压力。
据统计显示,2009年底,国内2家受银监会监管的大型金融租赁公司,其租赁资产余额达到507.3亿元,全年营业收入为77.79亿元,利润总额为22.36亿元,比2008年分别增长了20%、80%和6%,发展迅猛。从目前形势来看,这2家金融租赁公司中,工商银行、建设银行、民生银行、招商银行、交通银行和国家开发银行的银行系金融租赁公司占了6家,占据了半壁江山。从注册资金上来看,国家开发银行、工商银行、建设银行、交通银行、招商银行分别列第、3、4、7、8名,是国内金融租赁市场的主导力量,华融金融租赁股份有限公司名列第0名。
工商银行等自己旗下的金融租赁公司,在租赁市场上主要投向飞机、船舶、机器、设备等领域,在整个金融租赁行业具有举足轻重的地位。由于银行系金融租赁公司有着强大的资金为后盾,对于资金相对单薄的非银行金融租赁公司来讲,有着巨大的竞争优势。因此,如何应对来自银行系金融租赁公司的竞争,巩固并发展市场是非银行系金融租赁公司应思考的重大战略问题。
二、银行系金融租赁公司发展优劣势分析
一银行系金融租赁公司优势分析
在资金资产资源方面。开展融资租赁需要大量的资金支持,因此来讲,融资租赁业是一个资金密集型的产业。银行系金融租赁公司,由于其银行的核心业务,在注册启动资金上较为充足,工商银行等银行系金融租赁公司的注册资金都在20亿元或以上,实力雄厚,这是一般租赁公司难以比拟的。同时,在资金获取上,银行系金融租赁公司往往凭借着大资金的优势,以低回报率的方式占领市场,具有较强的市场竞争力。另外,银行的金融租赁公司在运作上可以依托银行行业的无形资产和品牌资产,良好的品牌优势更是为银行系金融租赁公司提供了较好的竞争优势。
在客户网络资源方面。由于银行系金融租赁公司所在的商业银行在经营信贷等业务中建立起广泛的客户网络资源,为其获取了非银行金融租赁公司难以获得的客户资源优势和风险控制优势。在客户获取上,银行系金融租赁公司凭借其多年信贷经营形成的客户网络和分支机构网络,可以直接获得金融租赁方面的客户信息和资源,在金融租赁运作上,较为容易从业务联系密切的大型设备提供商处获得优质量、低成本的租赁设备。在风险控制上,银行系金融租赁公司由于掌握了许多相关客户的信用资质,可以较好地控制金融租赁风险。相比之下,非银行金融租赁公司则难以获得这样的市场机会和风险控制优势。
在人才队伍资源方面。作为边缘性、多学科性较强的金融租赁业,其业务有着较强的特殊性和复杂性,需要大量专业人才。银行系金融租赁公司所在的银行在长期经营中积累了大量专业人才。其在市场营销策划、风险控制管理等方面有着明显的人才支撑优势,为金融租赁业务的发展提供了可靠的人才储备,是非银行金融租赁公司难以相比的。
二银行系金融租赁公司劣势分析
从银行系金融租赁公司业务运作来看,具有较大的局限性。目前银行系租赁公司数目较为有限,银行系金融租赁公司在运作上几乎不约而同地把船舶、航空等大型设备定位为目标市场,眼光局限于单一的大型租赁设备市场,有着市场定位单一的局限性,同时由于这些市场耗费资金量大,在一定程度上使银行系金融租赁公司面临着注册资本金偏低的问题,其相对于非银行金融租赁公司的资金优势受到了牵制,削弱了其市场竞争力。
从银行系金融租赁公司融资渠道上来看,其渠道比较狭窄。受国内目前监管政策制约,银行系金融租赁公司不能从其出资银行取得贷款,资金基本为固有的注册本金,融资渠道受限,极为不灵活。同时按照《同业拆借管理办法》规定,金融租赁公司进行同业拆借前的最近两年必须连续盈利润,对新成立的银行系租赁公司的同业拆借行为进行了限制。加之,银行系金融租赁公司喜好于船舶等大型租赁设备市场的业务运作特点,其资金优势大大打了折扣。
另外,由于银行系金融租赁公司出身于银行业,因此其在金融租赁市场的运作上专业性不高,对租赁标的物熟悉程度不够,对租赁标的物处理经验不足,其维修处理能力也较弱。
三、非银行金融租赁公司的竞争和战略思考
一非银行金融租赁公司应将差异化和一体化战略有机结合
华融金融租赁股份有限公司成立20多年来,经过不断努力开拓。目前在战略布局上,华融金融租赁股份有限公司已全面涉足企业技术改造、工程机械、环保能源、公共交通、医疗保健、印刷出版、船舶运输等领域,为3900多家企业提供融资租赁服务,累计租赁投资额达790亿元。200年2月公司完成新一轮增资,注册资本由4.74亿元增加至20亿元,公司运作本金得到较大充实。针对银行系金融租赁公司市场定位于大型设备租赁的局限性,华融金融租赁股份有限公司应该对现有战略进行优化,将差异化和一体化竞争战略结合起来。在差异化战略上,就是要“放大。目前,国内银行系金融租赁公司市场开发主要精力放在了航空、电力等大型设备行业,这种战略定位很难取得实质意义的市场份额和利润,容易导致恶性竞争。这对我们非银行金融租赁公司是个重要的战略契机,华融金融租赁股份有限公司应尽量回避船舶、飞机等耗费资金量大的大型设备租赁市场,避免也银行系金融租赁公司进行正面交锋,杜绝拼“体力。在一体化战略上,一方面,就是重点开拓大中小企业租赁市场,尤其是收益高、成长空间大的大中小企业客户市场应积极开拓,进行“深耕战略,将公司的核心市场定位在大中小企业设备租赁,从一体化角度挖掘市场,提供全方位的服务,发挥企业自身的在租赁市场的专业性优势,使资金得到效率最大化运用,不断提高公司的市场占有率,壮大实力。进而在与银行系金融租赁公司进行竞争时赢得优势。另一方面,不断创新公司业务,并应尝试性地介入担保和证券市场,择机登陆A股市场,实施整个金融市场领域的一体化发展战略,做大做强,获取更大的竞争空间。
二非银行金融租赁公司应不断创新各项工作
拓展新租赁业务和市场。一方面,华融金融租赁股份有限公司在继续做好直接租赁、回租租赁和杠杆租赁的基础上,应积极创新,对转租赁、风险租赁、委托租赁、项目融资租赁,开展与租赁业相关的延伸业务,积极在设备制造业、房屋和土木工程建筑业、运输业、电信等方面积极开拓业务。另一方面,进行产品创新。创新是在激烈市场竞争中生存和发展的获胜法宝。在实际发展中,华融金融租赁股份有限公司可以根据承租企业不同需要制定个性化的租赁方案,进行服务和产品创新,提高金融租赁服务的宽度和深度,通过多样化的租赁方式为承租企业提供高质量的服务,以在激励的市场竞争中赢得主动权。
充分发挥企业战略联盟作用。在市场的开拓中,尤其是船舶等造价较高的大型设备租赁,对租赁公司资金要求较高,仅凭一家之力有时很难满足客户企业对大型项目的融资需求。因此,在实际发展中,非银行金融租赁公司要更多地与行业内的金融租赁进行战略合作,通过合作的方式,协同解决大项目融资需求,提高自身的竞争能力。
加强租赁经营管理复合型人才队伍建设。金融租赁是资本和知识密集型产业,复合型的租赁经营管理复合型人才对提高企业的核心竞争力有着重要意义和作用。在非银行金融租赁公司的发展中,要加大对懂得经济、金融、法律、贸易、管理、税收、会计、租赁管理等知识的专业复合型人才进行引进,提高人才在企业发展中的支撑作用。
另外,要加强风险控制。通过建立风险控制机制,全面了解承租方的财务和信用情况,建立完善科学的风险控制机制,防患于未然。
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一、“中国税务租赁模式”的境外融资创新特点
（一）交易结构与基本流程
被称之为“中国税务租赁模式”的这一境外融资创新，实质上是国内租赁公司以保税区项目公司为转租赁载体，在法税租赁模式的基础上进行的融资安排与租赁结构创新，其基本交易结构如图1所示。与境内航空公司直接同法资银行开展法税租赁交易不同，在新的交易结构中增加了境内租赁公司转租人这一角色，并嵌入保税区租赁模式，通过综合法税租赁模式与保税区租赁模式的两者优势，实现境内租赁公司引用境外低成本资金和降低租赁交易的综合成本，使得境内租赁公司和境内航空公司双方受益。
其基本交易流程可以分成两个主要环节：法税租赁模式的主租赁环节和保税区租赁模式的转租赁环节。在主租赁环节中，首先由法国SPV公司完成飞机资产的融资与购买流程，然后作为第一出租人与东疆保税港区内的SPV公司签订租赁合同（包括飞机购买协议项下的权益转让、飞机租赁协议、飞机资产抵押协议），通常为保证租赁物的安全交付及违约取回，双方还会签订其他相关协议。根据我国现行税法及相关税收政策的规定，法国SPV公司（出租人）在主租赁环节需要就租金收入按17%缴纳增值税，并根据中法两国双边税收协定就利息所得缴纳10%的预提所得税，该预提所得税能够在其国内缴税时一次性扣除。此外根据签订租赁合同的性质，融资租赁合同和经营租赁合同分别按0.005%和0.1%缴纳印花税。
然后，东疆保税港区内的SPV公司作为转租人，同境内航空公司签订转租赁合同。在该交易结构下，飞机资产的融资与购买实际由境外租赁公司完成，境内租赁公司只需进行一定金额的预付款融资，通过转租赁的租金收入偿还转租赁的租金支出，从中获取利差收益，该租赁交易等同于境内租赁公司利用境外租赁公司的低成本资金开展飞机租赁业务。东疆SPV公司（转租人）在转租赁环节需要就租金收入按17%缴纳增值税，包括该部分增值税所产生的附加税费（城建费7%，教育费附加3%），其中在主租赁环节的增值税能够用来作为进项抵扣，这有利于东疆SPV公司降低自身的流转税税负。在该项交易中，东疆SPV公司须承担预提所得税代扣代缴义务，境内航空公司（承租人）则不必承担境外直租模式下的增值税和预提所得税代扣代缴义务，同时能够随租金分期缴纳关税和进口增值税，适用税率均为5%。此外，东疆SPV公司和境内航空公司作为我国境内的法律实体，须按25%缴纳企业所得税，并相应承担租赁合同的印花税纳税义务。
（二）交易结构创新的主要优势
该境外融资交易结合了法税租赁模式与保税区租赁模式，在保留原有法税租赁模式相关的税收利益基础上，又能够享受保税区租赁模式的相关优惠政策和税收利益，使交易各参与方获取更多的益处。
1.法国SPV公司（出租人）。随着我国保税区租赁模式的兴起，中资租赁公司在保税区设立的SPV公司利用保税区境内关外的区位优势，相比境外租赁公司不必缴纳预提所得税，同时享受大飞机的优惠进口税率和地方保税区的财政支持优惠政策，因而能够提出具有竞争力的报价，打破境外租赁公司对国内飞机租赁市场的长期垄断。事实上，境外租赁公司由于跨境租赁业务所征收的预提所得税使其在中国开展飞机租赁业务时所得税方面的优势不复存在。根据航空咨询机构Ascend的数据显示，中资飞机租赁公司在我国飞机租赁市场的占有率由2007年的9.1%上升到2013年的37.8%，并且占据了2014年国内新增业务80%的份额。法税租赁模式下的境外融资交易有利于法资银行等金融机构继续开展我国国内的飞机租赁业务，法资银行等金融机构通过与境内租赁公司合作来弥补自身的劣势，维持中国飞机租赁市场的所占份额。
2.东疆SPV公司（转租人）。首先，境内租赁公司通过该交易结构实现了利用境外低成本资金完成飞机资产的融资与购买流程，自身只需进行一定的预付款融资，在银行贷款等传统融资渠道的基础上开拓了新的融资来源，降低了自身的融资成本。其次，东疆SPV公司在该交易结构下承担转租人这一角色，可以利用主租赁环节租赁收入的进项增值税抵扣转租赁环节租赁收入的销项增值税，降低自身的流转税税负。此外，境内租赁公司在保税区内设立SPV公司开展飞机租赁业务，能够享受到东疆保税港区的财政支持政策，以及新设立的资金补助和办公用房补助等。通过与法资银行合作开展经营性转租赁，境内租赁公司能够通过法资银行在国外成熟的二手飞机交易市场上进行残值处置，有效降低自身的运营风险。
3.境内航空公司（承租人）。同境内航空公司直接与法国SPV开展法税租赁交易相比，境内航空公司不必承担增值税和预提所得税代扣代缴义务，同时能够利用保税区租赁模式随租金分期缴纳进口关税和进口增值税。若出租人和转租人分别以降低租金的方式分享法税租赁模式下的税收利益和地方财政支持的税收优惠，该交易结构的综合成本进一步降低，有利于境内航空公司飞机引进成本的降低。
二、基于法税租赁模式的税收利益分析
本文在分析法税租赁模式的交易结构和梳理中法两国税收法律政策的基础上，总结了法税租赁模式给出租人和承租人带来的税收利益。
（一）双折旧扣除
在中法两国的税收法律与政策差异下，法税租赁模式可以使租赁双方都能够享受到飞机资产的折旧利益。法国税法规定融资租赁固定资产所有人为出租人，法资银行作为投资人可以享受飞机资产折旧的税前扣除，并享受法国税法中的免税或减税等优惠项目。法国税法规定飞机资产的直线折旧率为12.5%，享受5年的净经营亏损向后结转，其中因折旧而出现的经营亏损可以向后无限期结转。客运飞机的使用寿命通常为20年至25年，其中融资租赁的租期通常接近飞机的使用寿命，经营租赁的租期相对较短，出租人享受加速折旧的税收政策能够促进飞机资产投资的快速收回和获取延迟纳税的好处。依据租赁标的物相关的收益和风险是否完全转移，中国税法将融资租赁的承租人视为资产的实际所有人，规定租赁标的物纳入承租人的报表并计提折旧。目前我国针对飞机租赁没有加速折旧的税收政策，税法规定飞机资产的最低折旧年限为10年。因而在融资租赁下，出租人和承租人按照中法两国的会计处理要求，能够同时对飞机资产计提折旧，获得资产折旧进行税前扣除的税收利益。
（二）合并纳税
根据法国税收规定，法国公司和其控股达95%的本地子公司可以合并申报缴纳企业所得税。SPV租赁是当前国际上飞机租赁广泛采用的租赁模式，SPV公司通常只对应一架飞机，单独进行会计核算，并能够同母公司的资产进行风险隔离。由于计提折旧和利息等费用支出，SPV公司在运营初期一般都保持亏损状态。因此，母公司可以根据其几乎全资控股的子公司的盈亏情况，再进行申报缴纳企业所得税，这在一定程度上有利于母公司的税务筹划。另外，法国税法规定因飞机租赁的资产折旧而出现的经营亏损可以向后无限期结转，这一税收政策更有利于法资银行获取合并纳税的好处。在法税租赁模式下，投资人法资银行与出租人SPV公司都是在法国具备法人资格的实体，两者可以合并纳税，法资银行较强的应税能力可以有效消化其全资子公司SPV折旧的税收利益，综合降低集团总的应税所得。
（三）避免双重征税协定下的一次纳税
为避免针对同一纳税人、同一所得的重复征税，我国同多个国家签订了双边税收协定。2013年11月26日，中法两国正式签署了《中华人民共和国政府和法兰西共和国政府对所得避免双重征税和防止偷漏税的协定》及议定书，即新中法双边税收协定。根据1984年的《中法税收协定和议定书》和2013年的新中法双边税收协定，法国租赁公司在中国境内缴纳的租金预提所得税可以在其国内缴税时一次性扣除，这就避免了该租赁交易的双重纳税。根据中法两国的税收协定，利息、特许权使用费的预提所得税税率为10%，出租人利用法税租赁模式向我国航空公司出租飞机，收取的租金应按10%缴纳预提所得税，而法国企业所得税的标准税率为33.33%，远高于这一税率标准。同时，出租人可以以租金返还的方式同航空公司分享预提税抵免的税收利益，使得法税租赁模式同其他租赁交易相比更具有优势。
综上所述，法税租赁模式主要应用了中法两国的避免双重征税协定、法国合并纳税的特殊税收政策以及中法两国的税收法律差异，为出租人与承租人提供了一种综合降低交易成本的利益分享机制，即出租人将预提所得税抵免和资产折旧的税收利益以降低租金的方式同承租人分享。
三、“中国税务租赁模式”的境外融资创新效应
（一）有利于境内租赁公司有效利用境外低成本资金
资金是租赁公司的生命线，获取低成本的资金是租赁公司形成竞争力的重要因素。我国无论金融租赁公司还是内外资租赁公司，随着业务规模的扩张都要受到资本金约束的限制，如金融租赁公司资本净额与风险加权资产的比例不得低于8%，内资试点融资租赁企业的风险资产（含担保余额）不得超过资本总额的10倍，外资租赁公司的风险资产不得超过净资产总额的10倍。随着存量资产规模的增长，境内租赁公司补充资本金的压力进一步增大。境内租赁公司通过转租赁形式能够利用国外金融机构的资金开展飞机租赁业务，既不占用自身的银行授信额度，又不计入自身的风险资产总额。整个操作加上保函费、利息掉期等费用，租赁公司取得的资金成本约为4%，仍较国内银行贷款的成本更有优势，如建信租赁通过与法国外贸银行合作，利用法国的税收优惠政策进行融资，节省了十几个BP的成本。在境外美元资金成本仍处于较低水平的阶段，境内租赁公司通过创新国际租赁结构这一业务实践开辟了新的境外融资渠道，为利用境外低成本资金开展飞机租赁业务提供了可借鉴的思路与操作方式。此外，这一境外融资模式是基于租赁交易结构的创新与探索，而非依赖租赁公司个体的融资能力，因此更有利于境内租赁公司进行复制与推广。
（二）有利于提高境内租赁公司在国际飞机租赁市场的参与度
境内租赁公司在机队规模和经营管理等方面都同境外租赁公司存在较大差距，境外租赁公司凭借较强的飞机购买议价能力和广泛的资金来源在国际飞机租赁市场上具有很大的竞争优势。目前我国境内的飞机租赁公司正处于国内业务快速增长和国外业务开始拓展的重要发展时期，通过与国外金融机构进行合作，由国外金融机构完成飞机资产的融资与购买流程，境内租赁公司可以利用国外金融机构的优势实现自身业务规模的扩张，并提高自身在国际飞机租赁市场的参与度。当前各金融租赁公司都实施了国际化的发展战略，如工银租赁同法国巴黎银行等金融机构合作，积极开拓国际飞机租赁业务，利用国外的税收优惠政策，提供结构型税务租赁产品，使承租人分享他国的税收优惠。通过境外租赁平台以及与国外金融机构的合作，工银租赁已经在全球30多个国家及地区成功开展飞机租赁业务。对于新成立或处于业务发展初期的租赁公司，选择充当转租人的角色从中获取利差收益，也是实现业务开拓和积累运营管理经验的有效途径。
（三）有利于降低境内租赁公司的运营风险
随着自贸区金融制度改革的深入，尤其是离岸金融政策和外汇管制的逐步放开，为“中国税务租赁模式”的实施及其外汇风险的防范创造了更加完备和便利的环境。《关于在天津东疆保税港区开展经营性租赁业务收取外币租金试点的批复》、《中国人民银行关于金融支持中国（天津）自由贸易试验区建设的指导意见》（银发[2015]372号）、《关于印发〈推进中国（天津）自由贸易试验区外汇管理改革试点实施细则〉的通知》（津汇发[2015]162号）等文件相继出台，为天津自贸区内的租赁企业提供了简化经常项目外汇收支手续、放宽跨国公司外汇资金集中运营管理准入条件、允许融资租赁类公司境内收取外币租金、便利融资租赁项目货款支付等支持政策。境内租赁公司在天津自贸区内设立的SPV公司能够向境内航空公司收取外币租金，有效降低了境内租赁公司向境外金融机构支付外币租金所承担的汇兑风险。该项交易结构创新能够有效规避他国的出口限制，并得到了国家外汇管理局和天津海关等监管部门的配合与支持，在监管流程上实现了进一步的优化。境内航空公司面对的租赁结构也相对简单，能够享有更可靠的安享权。
（四）有利于综合降低航空公司的飞机引进成本
境内租赁公司如建信租赁、国银租赁、工银租赁等通过与法资银行开展合作，在原法税租赁模式的基础上进行融资安排和租赁结构的创新，既保留了原有模式的税收优势，又能够有效利用我国保税区的税收优惠政策，有助于航空公司实现最优惠的租金水平。通过对97家租赁企业的统计，东疆保税港区的保税区租赁模式相比爱尔兰模式，在直租的情况下可以节省8%的租金成本和10%的税务成本，在转租的情况下可以节省7%到9%的税务成本。法资银行等金融机构同我国境内租赁公司合作开展飞机租赁业务，标志着国外金融机构开始介入保税区租赁结构，保税区租赁模式开始在国际上得到认可。新的交易结构优化了境内租赁公司和航空公司的税务结构，境内租赁公司能够将主租赁环节的进项增值税进行抵扣，降低了自身的流转税税负，而航空公司不必承担增值税和预提所得税代扣代缴义务，同时能够继续随租金分期缴纳进口关税和进口增值税。相比银行贷款飞机资产含税价70%的最高融资比例，新的交易结构可以为境内航空公司提供85%以上的融资比例，甚至可以实现100%的全额融资。该租赁结构的创新在保障承租人利益的同时降低了境内租赁公司的融资成本，并最终实现了更低的综合交易成本，具有明显的经济效应和示范作用。
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关键词：融资租赁 轨道交通装备
当前，我国铁路运输建设正处于一个关键的发展阶段。其中，资金的获得与投融资渠道的拓宽成为当务之急。融资租赁作为一种方式灵活、政策限制少的融资手段，是解决铁路运输发展特别是轨道交通装备等移动设备需求与资金矛盾的有效方式。
一、现代租赁业发展现状分析
现代租赁自50年代在国外诞生以来一直保持着高速的发展趋势，融资租赁是其主要标志特征。1981年4月，中国第一家现代租赁公司——中国国际信托公司旗下的中日合资中国东方租赁有限公司的成立，标志着我国现代租赁业的诞生。中国现代租赁业经过30多年的发展，为中国的改革开放和经济社会发展事业作出了应有的贡献。
在过去3O年中，中国租赁行业几度沉浮，融资租赁业务初被引人国内时曾一度兴盛，但到上世纪90年代中后期.大量的应收账和坏账激增使得国内租赁业濒临行业性破产，此后租赁业在中国陷入长期沉寂。直至2007年银监会颁布新的《金融租赁公司管理办法》，银行获准涉足租赁市场，租赁业才浴火重生，在国内再度受到各方的关注。
为促进融资租赁业快速发展，商务部了《关于“十二五”期间促进融资租赁业发展的指导意见》。明确提出要充分认识加快发展融资租赁业的重要意义，提高融资租赁交易额占固定资产投资总额比重，提升融资租赁业的地位，鼓励融资租赁企业拓展高端装备制造等战略性新兴产业市场。《意见》还提出要进一步加强行业管理、完善行业监管，研究出台一系列税收抵免、加速折旧、出口退税等鼓励政策和保障措施。
近几年来，我国融资租赁业呈现出了欣欣向荣的局面。截至2010 年，我国融资租赁市场总交易额超过4200 亿元，融资租赁合同余额约为7000 亿元。融资租赁服务领域日益拓宽，融资租赁逐步渗入城市基础设施、轨道交通、新能源等行业和领域。直接租赁、联合租赁、售后回租等交易模式得到较为广泛的应用。租赁公司融资渠道拓宽，金融债券、基金、信托、上市等融资模式得以尝试和采用，中国融资租赁业务市场还有很大的发展空间。
二、国外轨道交通装备租赁业务发展现状
世界范围内，欧美国家铁路轨道交通装备租赁业最为发达。
1.美国铁路装备租赁情况
美国有世界上最为成熟的租赁市场，租赁种类繁多，租赁所占市场份额较大。在铁路行业，美国很早就开始了机车和货车租赁。美国铁路运输设备租赁市场中，承租方主要是美国铁路货运公司，出租方主要有三种类型。
一是制造厂商。这类厂商在生产、销售铁路设备的同时，也开展租赁业务，其中一些大的厂商通常通过合资或独资成立子公司来从事租赁业务。对制造商而言，租赁既是业务的拓展，更是一种有力的促销方式。美国重要的租赁厂商主要有GM EMD、GE、TTX等。其中GM EMD通过与GATX铁路子公司合作，建立合资公司开展机车租赁、维修、零部件销售等业务。GE公司可供租赁的铁路产品包括机车和货车。TTX等公司作为货车生产商同时提供多种类型货车的租赁服务。
二是银行、银行下属企业、财务公司、投资银行等金融机构。芝加哥货车租赁公司、康奈尔财务有限公司等属于这种类型。
三是专门租赁公司。这类出租方有的从事多个行业产品的综合租赁，有的专门从事铁路设备租赁。GATX和CIT都是比较有影响的综合租赁公司，而GATX的铁路子公司是世界上最大的罐车和货车租赁商，它在世界范围内拥有和管理的铁路车辆超过16万辆。CIT的铁路子公司则可以向美国I级、II级和地方铁路提供多种类型的货车租赁。
美国大部分铁路运输设备租赁公司提供的租赁形式多样，既有融资租赁，又有经营租赁；既有单一投资租赁，又有杠杆租赁；既有直接租赁，又有转租赁、回租租赁等。对于美国铁路货运公司，租赁是融资和获得设备使用权的一种经常性手段。
2.英国铁路装备租赁情况
英国铁路机车车辆租赁有世界上最具特色的市场结构形式，它以3家租赁公司为绝对主导，这种市场格局的形成与英国的铁路改革直接相关。1994年英国铁路改革后成立了3家机车车辆租赁公司，接管英国铁路的机车车辆，几经转卖，最终3家银行分别成为这些公司的最终投资者。3家公司分别是Angel Trains（投资者为苏格兰皇家银行）、IISBC Rail （投资者为汇丰银行）、Porterbrook Leasing（投资者为阿比国民银行）。铁路客运特许经营公司、货运公司通过与他们签订租赁协议获得机车车辆使用权。据统计，1996年到2011年英国国内新购供出租的机车车辆为5259台（辆），其中4850台（辆）（占90%）为以上3家公司所有。
英国的特许经营机制，促使运营商追求特许期内机车车辆使用效益最大化，经营租赁因而成为最普遍的租赁形式。这在一方面满足了运输需求，另一方面不需要进行巨额的残值处理，有效利用了资金资源。对于租赁商，除了向客户提供已有机车车辆租赁、改造和维修、购进新车出租外，有的也开展回租租赁业务。这样，既使运营商获得了有效融资途径，又使自身实现了低成本扩张。
3.德国铁路装备租赁情况
西门子和Adtranz都是闻名世界的机车车辆制造商，这两家公司在德国铁路网络开放不久，就设立了商业机车储备库（Loco pools），大力开拓机车出租业务。Vossloh一直在从事小批量机车出租业务，2000年它又与英国一家机车出租公司合作，组建了一家专门从事机车出租的子公司，实力大增。在德国150家独立铁路公司中，大多数是中小型企业，财力有限，自购机车车辆一次性投资过大，在财力上难以承受，租赁机车车辆便成为它们的首选。而一些从属于大型企业的独立铁路公司，拥有自己的铁路专用线和一定数量的机车车辆，随着业务发展，自有的机车车辆已不能满足需要，但为了避免资金积压，它们也往往选择租赁。由于日益增长需求的拉动，德国铁路机车车辆租赁业欣欣向荣。
国外机车车辆租赁总体特点是租赁机构多元化，租赁形式多样化。另外，随着租赁业务的深化，特殊目的机构（SPV）等租赁证券化方法开始采用，不少租赁公司，同时开展租赁、贷款、风险投资、信托等多种经营，向客户提供综合金融服务。
三、国内铁路轨道交通装备租赁业务发展现状
目前，融资租赁作为一种新的交易方式在我国航空、海运、工业装备等领域已有30多年的应用，飞机租赁是我国交通运输业租赁的典范。融资租赁对机、船舶等运输业和大型设备制造业具有特别重要的意义，因为它们相对都属于资本密集型的行业，例如单架飞机或者轮船的造价往往达到上亿美元，对于一般的企业来说，很难拥有如此巨大的资金来完全的购买它们，国外通用的经营方式就是采用融资租赁的方式。现在，世界上大型的船舶和飞机的租赁率达到了70% 左右。从事租赁业务的租赁公司大致可以分为两类：一类为银行系租赁公司.即金融租赁公司.主要由商业银行投资设立，受银监会监管：另一类为厂商系租赁公司.主要由相关产业集团投资设立.受商务部监管。
铁路轨道交通装备与飞机、船舶等大型设备特点相似，但租赁业务起步较晚。1998年，广深公司引进瑞典X-2000摆式列车，在广深线以“新时速”命名投入运营。自运营以来，“新时速”就以良好的服务质量和较低维修费用，打响了品牌，取得了较好的社会效益和企业效益，得到了业内外好评。
“新时速”采用的是典型的融资租赁模式，广深公司从1998年8月到2000年底两年多的时间里，以固定年租金租赁该列车，2000年底转租赁为购置。租赁期内，出租方提供技术支持和维修服务，广深公司除支付租金外，仅支付一定的技术支持费和极少量的维修费。购置后，广深公司与出租方签订了“新时速列车技术支持协议”，根据协议出租方有偿继续提供维修技术支持。
“新时速”开创了我国铁路以租赁方式利用外资的先例，使我国以少量的前期资金投入获得了国际上先进成熟的技术装备。租赁期内平稳、可预期的资金流出，出租方提供的全面技术支持，确保了企业合理成本预算和安排，促进了我国对先进技术装备的认识与掌握；以固定的价格，最终获得租赁设备所有权，集中体现了以租赁实现外资融通，以租赁促进新技术采用，以租赁实现技术结构调整，以租赁适应运输市场需求的优势。
近几年，我国铁路轨道交通装备领域的融资租赁业务发展已经具备一定基础，中国南北车集团、中国铁路物资集团均成立了投资租赁公司，业务范围涉及铁路和城轨交通领域，并已有几年成功运作的经验，但规模还不大。如铁物租赁公司2008年租赁给集通铁路公司34台DF8B型内燃机车，融资额为2.8亿元；2010年至2011年租赁给集通铁路公司大型养路机械，融资额近1亿元。
在当前国内铁路轨道交通装备需求稳步增长的形势下，许多企业都有参与铁路轨道交通装备融资租赁业务的积极性，也提出了开展融资租赁、经营租赁、联合租赁等多种现代租赁的实施设想。银行机构、投资公司等金融系统的租赁公司也一直高度关注铁路行业轨道交通装备领域中投融资改革的进展，参与铁路轨道交通装备融资租赁积极性较高，也开展了一定范围的研究与尝试。
四、目前存在的问题
由于我国在铁路轨道交通装备领域开展大规模融资租赁的时间较短，融资租赁业务发展还不完善，经验还不足，因此，还难以准确、全面地把握融资租赁在轨道交通领域的发展和生产经营中的作用。
1.国家的相关法律法规不够健全，我国目前还没有一个针对融资租赁的管理部门，公司的融资租赁业务往往受到很多不同的政府部门监管，容易出现管理混乱的状况。同时对于市场机制、业务范围等方面都受到了很大的限制，影响了企业融资租赁的发展。同时，为了促进企业的融资租赁的合作和发展，国家应当制定融资租赁的优惠政策，鼓励企业采用灵活的融资租赁方式，通过融资租赁来促进我国经济社会的发展。
2.目前铁路行业没有制订开展融资租赁业务的规章制度，虽然小范围开展了装备租赁业务尝试，但资金规模小，操作比较简单，还不具备指导大规模开展融资租赁业务的条件。要更大范围、科学有序地推进融资租赁业务，还需要建立必要的配套政策法规，使管理程序有章可循。
3.开展装备租赁业务模式比较复杂，对于不同的应用领域，应选择与之相适应的实施方案，但要求经营主体对目前已有的财务状况进行全面客观地评价，才能使融资租赁方案更有针对性的进行装备的投入产出分析，并与其他方式进行比较。因此需要研究分析铁路运输财务清算体制如何适应融资租赁的开展问题。
4.铁路轨道交通装备资产规模大，技术含量高，开展融资租赁业务必须保证产品运用在安全、质量、检修等方面的特殊要求，需要认真研究制造、运用、维护等相关专业技术管理和责任主体方面的问题，防范可能发生的安全风险。
5.我国从事融资租赁业务的从业人员的素质不能有效的满足行业的发展需要，其业务能力还需要不断的提高。由于人才的个人素质之间的差异和知识结构的不平衡，导致了融资租赁方面的综合性人才的缺乏。
五、租赁业务发展建议：
1.深入调查研究。为积极稳妥地开展铁路轨道交通装备融资租赁业务，需要进一步对装备融资租赁业务进行广泛深入调研，进行专题研究，有针对性的研究出现的新情况、新问题，从融资租赁理论和案例方面进行全面深入地研究比较，提出具体的可操作性的适用对象、政策框架与实施方案。在此基础上先在部分单位进行试点，取得经验再作推广。
2.发展多样化租赁方式。租赁方式多样化是现代租赁的基本特征，而我国的租赁还主要是一般性的融资租赁和经营租赁，形式过于单一，租金支付方式不科学，缺乏灵活性，难以适应市场不同情况。发展多样化的租赁方式，有利于开拓租赁市场，扩大租赁业务服务对象和范围，满足不同的需求。
3.加强理论研究、培养现代租赁人才。行业主管部门、各种金融和经济研究单位及高等院校应开办现代租赁业务课程和各类培训班，加强对现代租赁业的理论和政策研究，培养一批懂金融、经济、管理、技术的高素质的现代租赁人才，为我国现代租赁业健康发展服务。
4.提高租赁主体综合能力。我国租赁企业资金筹措渠道狭小，租金拖欠问题导致租赁企业资金周转性差，背负较高经营风险；租赁行业从业人员缺乏经营管理经验。因此，要提高租赁企业资金筹措能力，可以通过制定金融优惠政策，鼓励金融机构为租赁企业注入资金；对符合国家产业政策的租赁项目提供低息贷款或税收减免；鼓励业绩良好的租赁公司上市发行股票，扩大筹资渠道。在企业自身增强竞争力，抵抗风险同时，政府也应建立租赁信用保障制度，比如租赁保险，担保等，从外部加强租赁企业风险承受能力，保护租赁业稳定、健康发展。
六、结语
总之，融资租赁资产是金融资产中安全度相对较高的资产之一。采取融资租赁方式，会使承租人提高资金使用效率、会使出租人获取安全性较高的投资方式、同时也会使供货商扩大销售渠道。目前，国外发达国家融资租赁业发展比较成熟，而我国对融资租赁的认识和利用上还不成熟，随着我国轨道交通装备的不断发展，我们应该借鉴国外的成功经验，结合我国的金融实际，大力发展现代融资租赁业务。
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关键词：融资租赁；商业银行；资金来源；影子银行
一、金融危机后中国融资租赁行业迅速发展
金融危机后，中国融资租赁行业实现了较快发展。截至2010年，中国融资租赁公司约182家，比2009年增加了65家，融资租赁合同余额达到了7000亿元，比2009年增加了89%，2010年投资净额超过了两千亿。在资产规模快速增长的基础上，融资租赁公司实现了资产质量和盈利水平的较大提升。2008年商业银行被允许重新进入金融租赁行业，银行系租赁公司在短时间内即取得了巨大的成绩，极大带动了全国融资租赁行业的发展。国内融资租赁公司的资产规模快速增长，经营实力和盈利水平有较大提升，业务领域逐步扩大，业务创新取得突破，发展方式有所转变，公司治理逐渐完善，风险管理能力不断增强，社会认知度得到很大提高，在社会融资总量中所占比例越来越大。金融危机后，中国融资租赁行业经历了从培育期到高速成长期的飞速发展。
二、融资资租赁行业面临巨大的发展机遇
（一）巨大的市场需求带动融资租赁行业的发展
改革开放以来中国经济发展水平保持了长期的快速增长，GDP增长中投资是主要拉动因素。特别是2009年以来，中国政府为了应对金融危机所制定“4万亿”投资计划出台，2009年全社会固定资产投资达到22万亿，增幅达30%。租赁行业交易的主要是实体资产，可以为广大融资困难的企业提供在手续、费用、担保各方面都优于银行贷款的融资条件。面对着巨大的市场投资需求，融资租赁业的遇到了前所未有的机遇。
另外，中国的租赁渗透率（租赁物品新增值占当年固定资产投资的比例）一直徘徊在2%左右，远低于世界平均水平17%，而美国已达到33%，日本、欧洲的比例也超过20%。中国融资渗透率不高，究其原因，一方面是中国的金融发展水平不高，筹资渠道单一，主要依赖于银行贷款；另一方面是由于租赁行业本身发展水平有限，政府决策部门、社会公众、用户对其的认知程度不高。但是租赁融资可增加大型机械企业销售增长，更重要的是中小企业较容易获得设备投入生产，国外中小企业融资的主要渠道都是通过租赁完成，融资租赁成为仅次于银行的第二大融资渠道。因此，从基础水平上看，租赁行业应当充分发挥自身的优势去抓住这一宝贵的市场机会。
（二）银行系租赁公司重获新生
中国经营融资租赁业务之初是允许银行租赁公司参与融资租赁业务的。但是由于起始阶段租赁公司操作不规范，造成拖欠租金、企业赖账和破产等，与租赁公司有业务联系的银行，也积累了大量坏账。亚洲金融危机之后，银行业被迫退出融资租赁行业。随着经济形势的发展，2007年新颁布的《金融租赁公司管理办法》允许银行业重新开始经营融资租赁业务。银行系租赁公司相对于其他租赁企业来说更加具有优势，更容易发现顾客。有些缺钱的企业要向银行贷款，但可能风险较大银行会犹豫。但是采取融资租赁的方式，由于有实体资产的存在，银行风险要小很多。银行系租赁主要服务于和母行有信贷业务的优质客户，尤其以大型国企为主，租赁物主要集中于船舶、飞机和大型设备，租金相对丰厚。截至2008年11月，据银监会统计，6家银行系租赁公司的租赁资产规模约为460亿元，占据了整个融资租赁市场业务的半壁江山。
（三）融资租赁企业的自我发展创新
近些年，融资租赁企业不断进行业务创新，转变发展方式，推出多样化的业务品种。加强对中小企业扶持力度，通过开办厂商租赁、保税租赁、联合租赁等业务品种，有效地将企业生产、销售和用户需求结合起来，满足多样化的融资需求，增加企业融资渠道，开拓国内外市场。另外，租赁公司的不断完善企业治理机制，增强企业风险管理能力。新设和重组的租赁公司都能够按照监管要求，借鉴银行的内部控制和风险管理体系，结合租赁业务特色，建立了较为健全的现代公司治理架构，并且严格按照主管部门相关规定管理租赁企业的资金来源和使用，建立风险隔离机制，防范企业与股东间风险的相互传导。
（四）金融行业激烈竞争的必然选择
随着境内资本市场的快速发展，金融行业的竞争愈来愈激烈，企业融资渠道越来越多元化，传统单纯的贷款模式已经难以支撑商业银行的长远发展，只有通过综合化经营不断优化业务结构，才能降低“金融脱媒”和经济周期对利润波动的影响，实现长期、稳定、可持续发展。而某些大型生产制造企业在资金、专业知识领域都具有优势，为了实现企业业务多元化、充分利用闲置资金、优化企业资本结构等目的也开始涉足租赁业务。如2010年7月在重庆正式成立的昆仑金融租赁有限责任公司，隶属于中石油旗下，是国内首次到位注册资金最多、规模第二大的金融租赁公司，其服务领域涉及石油装备购置融资、海洋运输船舶购建融资及固定资产项目建设融资三个方面。
三、融资租赁行业所面临的挑战
过去几年中国的融资租赁行业取得了巨大的发展，无论是在业务量还是在产品范围与业务创新方面都有了显著提高。但是相比较于西方发达国家的租赁行业的发展仍然存在着不小的差距。发达国家的租赁业是一个综合性的金融产业，业务遍布全国，业务范围从单机到单船，一直到生产线、工业设备，知识产权也可以作为租赁的对象，而且更加强调服务多样化。美国设备租赁协会常务副会长RalphPetta在2011年第二届金融租赁高峰论坛上透漏，2010年美国租赁行业规模为5200亿美元。未来中国金融租赁行业发展所面对的挑战主要存在于以下几个方面：
（一）法律和监管存在多头管理现象
从租赁行业的外部环境看，首先是缺少统一的融资租赁立法，配套的法律法规和实施细则还不完善。如在规范合同方面，要按照《合同法》以及相应的法律来规范；规范租赁物方面，基本上是按《物权法》明确租赁物的权属。涉及到租赁行业的法律法规、管理规定，则分散在290多个条文里面。此框架下很多动产租赁物的登记和公示制度尚不能满足租赁业务的需要，租赁权属关系也无法得到有效的保障。
另外租赁行业存在多头监管，标准不统一的现象。融资租赁行业按照出资人性质由央行、银监会、商务部分别监管。截至目前，由银监会监管的大型金融租赁公司共17家，其出资人主要是商业银行或者四大资产管理公司，也包括部分大型生产制造企业，列为“非银行金融机构”，其业务量约占全国融资租赁总量的50%左右。其余100多家非金融租赁公司则分享剩余市场，分别由人民银行、商务部或各地商业厅监管。不同性质的租赁公司注册资要求和风险管理的标准也不统一。
（二）资金来源存在瓶颈
作为信贷发放企业，融资租赁公司自身资金来源非常重要。然而融资租赁公司融入资金多是短期为主，而租赁项目一般是三、五年或更长，资金来源长期成为租赁公司的一个难题。2007年3月实施的银监会《金融租赁公司管理办法》规定金融租赁公司的资金来源包括：吸收非银行股东1年期（含）以上定期存款；接受承租人的租赁保证金；向商业银行转让应收租赁款；经批准发行金融债券；同业拆借；向金融机构借款；境外外汇借款等。但在近两三年的实际操作中，中国融资租赁还是孤军奋战，根本上还是依赖股东的资金实力，靠股东借款。厂商系靠厂家的积累，金融系靠银行资本金的积累，稳定性较差，抵御系统性风险的能力较弱。公开数据显示，目前国内租赁公司资金来源的80%-90%都来自于银行信贷。
银监会在2008年年初禁止了银行系租赁公司向母行借贷资金，以防止母行利用此种方式扩大信贷规模。因此某些银行系租赁公司在成立时就与其他银行签订战略合作协议，其主要目的就是在资金融通上提供便利，如在同等条件下相互提供交叉贷款等。2010年10月11日，交银金融租赁20亿元金融债正式上市交易，成为银行系租赁公司成功发行的首笔金融债。发行金融债券的成本相对低廉，但在目前政策环境下，不具备广泛操作的可行性，而且非银行系租赁公司较难把握这种融资方式。
（三）业务模式单一、行业发展受限制
虽然近几年中国融资租赁行业实现高速发展，但目前业务模式仍旧较为单一，多以直接租赁和回租业务为主；产品结构设计较为简单，定位于简单的融资功能，与银行存在一定程度的同质化竞争。不考虑租赁税收优惠的情况下，仅从融资成本考虑，融资租赁与银行信贷并无甚差别。个别租赁公司已经完全成为银行信贷的延伸，融资租赁行业在某种程度上可以被称作“影子银行”（是指通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具等的金融中间机构）的范畴。为了达到治理通货膨胀和调整经济结构的目的，中国政府坚定执行采取了一系列提高存款准备将率、公开市场操作等手段来减少市场货币投入量。此外，央行于2011年2月在全国范围内约谈各家金融租赁公司并下达口头通知，要求对以往并未纳入银行贷款规模的金融租赁业务实行投放规模控制，并试点租赁投放数据每日上报监管层，对超规模的租赁公司按月实行类似银行差别存款准备金的惩罚措施。
这一政策的提出，将会给金融租赁行业尤其是银行系租赁公司的发展带来不小的冲击，但是租赁行业的发展是大势所趋。广大租赁企业要调整自身机制，发挥融资租赁的优势，跳出“影子银行”的框框，发挥融资、融物的双重功能，为服务企业提供个性化、多元化服务，成为企业融资的良好平台：致力于帮助融资企业降低总交易成本，实行差异化的战略，扶持中小企业；开展多种业务形式，通过经营租赁和混合租赁等方式，帮助企业进行表外融资；帮助企业设计灵活的租金方案，匹配现金流，使企业以尽可能低的风险和成本获得融资。天津租赁协会会长杨海田指出，“十二五”期间，中国将有望构筑和形成一个包括银行信贷、融资租赁和证券融资有机衔接、科学稳定的资金供给体系。预计2011年，全国融资租赁业务总量将突破万亿元大关，比2010年增长50%左右。
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余小梅:租赁业需要一个完善有效地二手设备市场
融资租赁是在1952年起源于美国加州。当时,经济环境比较恶劣:厂商制造的设备滞销;设备用户缺乏资金,没有经济实力购买设备;银行等金融机构也不能对用户提供贷款。当时的市场现状呼唤一种创新的金融产品来解决设备销售、新的融资渠道、为资金寻找出路等问题。这样,融资租赁应运而生。
中国融资租赁业回顾
融资租赁作为一种引进外资的手段引进到我国。而众多银行开展融资租赁的动机是实现金融机构多元化和金融业务多样化,这与改革开放初期的时代背景有很大关系。
在经过30多年的发展,我国融资租赁业历史上存在如下问题:
一是概念还比较混乱。从公司名称上来讲,我们有金融租赁、内资融资租赁、外商租赁和经营租赁。实际上,从法律合同来看,我国只存在两种租赁方式――租赁和融资租赁,不存在金融租赁,也不存在经营租赁。从企业会计准则来说,也是规定了两种,一种是融资租赁方式,一种是经营租赁方式。从营业税的税目来说有两个,一个是租赁,一个是融资租赁。
但是我国实际存在着的金融租赁公司、外资租赁公司和内资融资租赁公司有什么区别呢?实际就在于其股权结构不同、监管部门不同、审批渠道不同。他们的相同点是遵守同样的交易规则,遵守同样的会计准则,按同样的方式纳税。不同点是审批部门不同,企业性质不同。因此,单从融资租赁的市场地位来讲,这三大类融资租赁公司没有区别。
二是我国融资租赁行业一直充满着发展机遇。2004年全国人大启动融资租赁法的立法工作,大大促进了融资租赁在中国的发展。2007年新的《金融租赁公司管理办法》出台,金融租赁公司回归融资租赁本业。特别是2008年,更是中国融资租赁业全面恢复活力的一年。法律法规基本健全,交易环境充分改善,认知程度普遍提高,我国的融资租赁业开始走上了健康发展的道路。在国家实行了宽松的货币政策和各地投融资环境充分改善的形势下,国内的金融机构及制造厂商大量进入融资租赁行业,行业迅猛发展,规模也在迅速扩大。融资租赁业作为一个独立行业已逐步形成。从融资租赁公司推出的各种产品和服务来看已基本和国际接轨。
中国融资租赁业发展现状
根据我会调查情况:目前我国融资租赁公司总数已接近200家,金融租赁21家、内资融资租赁47家、外资租赁120多家。综合各租赁公司的经营情况:融资租赁公司业务分布和涉及的领域已越来越广泛,除二手设备流通量最大的工程建设机械设备、机床、印刷设备等以外,还包括交通运输设备、港口机械、能源环保设备、飞机、船舶、铁路线路设备、医疗设备、监控系统设备、农业机械及仪器仪表等领域。从业务发展的态势来看,租赁业的发展是和中国经济可持续发展的大势紧密相连的,也是中国经济可持续发展的需要。租赁作为一项重要的投资手段,无疑在提高资源利用效率、鼓励资源循环利用方面,具有独特的优势。无论是传统租赁,还是近年来发展起来的融资租赁等租赁方式,都是企业进行设备更新和解决中小企业融资的重要方式之一。租赁在保证资源的循环利用、促进设备更新和结构升级、个人消费的可持续发展等方面发挥着重要的作用。
当前我国融资租赁业面临着风险管理的新挑战。从融资租赁资产种类的选择、期末资产管理及残值处置等问题来看,租赁业的“退出机制”问题显得尤为迫切。如何确保安全实现租赁产品的残值,对从租赁渠道退出的二手设备等租赁资产进行定价,将是决定租赁公司核心竞争力的关键问题。如果没有一个完善的、顺畅的退出渠道,将影响到整个租赁业的健康和持续发展。但是目前我国二手设备市场还不完善,大多数租赁公司还没有意识到租赁退出问题的迫切性,这将不可避免地关系到租赁业将来的发展。
租赁与二手设备市场的关系
融资租赁与二手设备市场看似风马牛不相及,实际上,他们有着紧密的关联。他们互为上下游产业链,相互补充。租赁业务也是风险投资业务,租赁退出机制是风险投资能否规避实际风险的关键所在。风险投资与其他经济行为一样,也是一种功利性的投资,其目的是为了获取周期性的风险投资增值,并不追求与风险投资企业“白头到老”。
既然有投资就需要有投资退出机制。股市风险很大,为什么还有很多人敢杀入,就是因为有退出机制,租赁行业也是一样。目前,租赁公司最大的风险在于设备残值的处理上,租赁市场一旦出现风险,租赁公司拿到的不是钱而是物,所以租赁资产的退出,需要一个完整有效的二手设备市场,以保证实现合理的二手设备残值,通过提高二手设备市场的有序化、规范化,从而盘活企业资产,增加企业利润。
发展完善、有序的二手设备市场,至少可以解决以下问题:
(1)担保问题:在开展融资租赁时,出租人一般要求承租人提供类似银行要求的抵押、质押或者第三方连带责任保证。租赁物件的二手设备市场解决以后,如果发生租金拖欠,出租人可以通过收回租赁物件并进入二手设备市场取得现金收益,可以不再要求连带责任保证。
(2)中小企业融资问题:中小企业因为信用等级低,一般不可能从银行取得贷款。如果融资租赁公司也和银行一样,要求提供连带责任保证,则融资租赁对中小企业很难适用。租赁物件的二手设备市场解决以后,收回租赁物件即可保证资金回收的安全,中小企业采用融资租赁不再需要提供连带责任保证,也不需要额外的抵押或者担保,这对解决中小企业融资难的问题很有意义。
(3)制造厂商业务拓展问题:开辟二手设备市场以后,设备制造厂商通过回收、翻修、更新、再制造、再出售等环节,将会拥有新的业务和利润增长点。
(4)完善厂商租赁价值链问题:厂商租赁完整的价值链从市场调查开始,包括设备研发、生产制造,通过租赁方式提供给客户、回收租金,为客户提供增值服务、取得新的利润,回收设备、翻修和更新,进入二手设备市场、再租赁或出售。如果缺少二手设备市场,整个价值链将不完整。
完善我国二手设备市场的一个关键问题是需要制订和二手设备流通的标准,其主要目的是解决买卖双方信息不对称问题,最终实现公平交易。制订二手设备流通标准是一个庞大的工程,特别是在我国市场机制不健全的情况下,需要企业、行业协会和政府主管部门共同努力。这是我们全国设备租赁和二手设备专业委员会正在开展的一项日常工作。
(作者单位:全国设备租赁及二手设备专业委员会)
胡建江:以集合租赁方式支持中小企业融资
关于租赁公司支持中小企业融资的问题,在这里仅代表个人观点。实际上,国内的租赁公司在成立之初都是以中小企业融资作为业务突破口的。这一方面是因为中小企业融资的市场比较广阔,另一方面也符合监管层大扶持中小企业的要求。但目前来说,租赁公司支持中小企业融资的最大问题还是其信用体系的不健全。由于金融租赁行业的融资模式是融资和租赁相结合的方式,相较于银行融资的风险较小,所以国内金融租赁业都将中小企业融资作为业务发展的突破口。在支持中小企业融资方面,可以考虑采用一些集合的概念,比如集合租赁的方式,通过联合一些担保机构,获得国家或地方发改委的认可,以集合租赁的方式建立风险机制,来促进中小企业融资。
为促进中小企业融资,现在发改委在一些地方以市为基础把中小企业的百强企业公司结合起来发行结合债融资。租赁公司可以借用这一模式用结合租赁的方式为中小企业提供融资,同时政府也在这方面有所支持,效果比为单独一家企业提供服务效果更好。中小企业的设备投资在其投资总额中占比较大,因此租赁公司提供的设备租赁服务能较好地支持中小企业融资。而且只要在风险可控的条件下,我们以结合租赁的形式,为中小企业提供一个创新的租赁模式。
在一些混业经营的国家,是把租赁业务作为一个类贷款业务来做,集团业务中适合作租赁的,就交给租赁的业务团队来做。而我国由于实行的是分业经营,租赁公司对企业起到一个资金支持作用,同时自身也要注意后续资产的经营管理,做好风险控制。以飞机为例,飞机相对来说可以留存残值,且残值较高,这样就可以分担一部分风险。目前刚刚经历金融危机,飞机估值较低,现在持有一部分飞机,未来的升值空间较大。这样,租赁资产的残值同样会带来一定的收益。金融租赁公司不像生产企业生产产品,它是一种金融服务业,提供的是融资服务,租赁公司提供的租赁设备包括一些大型飞机、船舶、电力设备,以及一些轨道交通设备,通过存量设备的售后回租可以有效满足企业的资金需求。
(作者系某租赁公司资深人士)
杨 :融资租赁是集融资与融物的新型金融产业
融资租赁是以融物的方式融资,而所融之物大量是机械设备,在市场经济制度下,一切生产要素都是商品,商品的取得需要资金来购买。这就决定了许多企业,尤其是大量的中小企业需要通过外源融资来弥补自有资金的不足,这是融资租赁信用产生的制度基础。我国的工业化已进入机械自动化时期,大量的企业由劳动密集型向资金密集型转化,生产规模的扩张需要补充新的机械技术设备,竞争和技术进步使产品的生命周期越来越短,设备更新的周期越来越短。工业设备价值高,使用年限长,使企业设备更新改造压力越来越大,先使用设备再以租金分期偿还的融资租赁信用也适应了市场需求。
融资租赁是集融资与融物,贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点,出现问题时租赁公司可以收回、处置租赁物,对风险的控制能力较强,较适合中小企业融资。
在实际运作中,中小企业传统的融资渠道主要是企业所在地银行的贷款,一般来说,中小企业较难获得银行的长期资金支持,大多中小企业很难有通畅的渠道。因此,融资难是制约中小企业发展的主要障碍。
反过来看,中小企业有大量的融资需求,对金融机构而言这个市场是巨大的。中小企业是最具活力的经济群体,对国民经济的发展起到重要的支持作用,我们现在有可能在这样的企业中选择条件较好的企业开展融资租赁业务,并且能获得较高的收益水平。应当说,出于风险和责任等各方面原因的考虑,金融机构往往愿意服务大型国有企业,即所谓的“垒大户”,但这样做可能宠坏了这类企业,不利于他们提高自身经营效率。另外,也会使得金融机构拼成本,导致收益率低。为此,同中小企业的合作对金融机构而言也是相对高收益的项目。
既然融资租赁服务中小企业是双方互利的事情,为什么目前还难以广泛推开?这是因为租赁公司,不论是金融租赁公司还是融资租赁公司自身的风险承担能力较弱,属于风险规避型。而我国目前的信用体系尚不完善,中小企业良莠不齐,仍然存在诸多问题,例如偷税漏税、转移利润、财务造假、公司治理结构缺失、对企业家个人过度依赖等等诸多问题。中小企业的平均寿命很短,而融资租赁的期限往往在三年以上,因此尽管掌握物权,金融租赁公司仍然对中小企业保持相对谨慎的态度。
面对上述局面,租赁公司应当充分利用融资租赁这一金融工具,有效地解决好风险控制的问题,就有可能在市场上占据一席之地,获得较高收益。新疆长城金融租赁公司是中国长城资产管理公司的全资子公司,其一条重要的业务经营方向就是服务于成长性的中小企业,成立两年多来,做了大量的民营企业项目,目前还没有形成不良资产。它的主要做法就是逐步建立起一套针对中小企业的风险识别和风险控制机制。
首先,融资租赁业务服务的对象一般是生产制造型、资金密集型企业,那么在选择客户时,租赁公司最为关注的就是其成长性,在企业自身的生命周期中,即不能是初创期,也不能进入衰落期.
其次,企业应当有良好的市场前景和公司治理结构以及好的管理水平.
再次,租赁公司应同其他金融机构,包括银行、担保公司等,以及政府共同建立相应的风险分担机制。
(作者单位:新疆长城金融租赁有限公司)
刘 平:外商租赁公司融资难问题是制约其业务发展的因素之一
我作为一个租赁行业的从业者,从两个方面来谈一下目前租赁公司面临的具体困难。
第一个是经营环境。我们公司属于外商投资的租赁公司,面临着税收政策与社会对租赁业认识的制约。2009年增值税转型改革以后,新的增值税抵扣办法对租赁行业的影响较大。在与同行的租赁公司进行业务探讨交流时,普遍认为由于相关政策的不配套,租赁公司和承租人如果在税收筹划与合同约定方面处理不好,将会导致税务风险。另外,我们公司的经营过程中也发现在各地方不同程度地存在着对租赁业理解不深的问题,希望通过大家的努力,进一步加深银行、供应商、承租人、出租人以及税务等租赁业务各环节涉及人员,就融资租赁方式对社会经济发展所起的作用的认识。
第二个困难是资金方面的制约。租赁公司与其他类型公司一样,资金主要来自股东方投资和对外融入资金。在外部融资方面,外商租赁公司与厂商租赁公司、银行背景的金融租赁公司比较,融资更难是它面临的一个现实问题:好的项目由银行直接提供资金,弱一点的项目通过租赁模式时,又很容易被提供融资的银行因风险原因否决,所以在实际的业务操作过程当中发现,外商租赁公司融资难是实际工作中制约业务发展的因素之一。另外,外商租赁公司的投资者希望租赁业务收益率通过杠杆作用能够取得15%以上的回报,而实际上真正做租赁业务的租赁公司是很难做到的。因此如何以较好的投资回报吸引潜在的投资者,是需要进一步探讨解决的难题。
关于发展低碳经济的问题,我认为租赁公司可以通过直接投资参与低碳经济,以成立基金管理公司方式吸引一些资金,在一定范围内投资低碳相关的项目,通过投资的具体项目来做租赁,这是把“基、投、融、租”多种金融服务产品形成业务链条。我们比较看好低碳经济的发展前景,也希望通过这种直接投资的方式来推动公司参与租赁市场的发展,发挥我们这类租赁公司的优势。
(作者单位:中国融资租赁有限公司)
潘明忠:融资租赁可以和经营租赁相结合
目前光大金融租赁公司还没有开展业务,但现在主要的筹建工作都做完了,正等待监管部门批复开业。光大金融租赁公司注册资本金8亿元,而其他银行系租赁公司的注册资本金没有低于20亿元的,且很多公司还在增资增强资本实力。可以说,我们既没有商务部系统租赁公司在设备领域的专业优势,也没有一般银行系金融租赁公司的资金优势。所以,我们必须首先确立自己的业务定位,这样才能求得发展。光大银行一直在工程机械的按揭领域保持着70%左右的市场份额,如果说光大银行托起这样一个行业也不为过。中国大型的工程机械厂商基本上都与光大银行保持了密切合作的关系,这方面较其他公司有较大优势,营销上比较省事。因此,借助光大银行这一优势,我们租赁公司进入工程机械融资租赁领域,难度上要比别的租赁公司容易得多。
目前国内的融资租赁公司,无非是三类,银行系的租赁公司、制造商的租赁公司、独立的租赁公司。或者分成两大体系,银监会体系和商务部体系。各有自己的优势,也各有自己的劣势。银行系来讲可能具有资金和资本的优势,而我们和银行之间是同业,相对具有融资成本优势,能获得相对便宜的资金;而制造商系的优势在于对设备,特别是对自己生产的设备很熟悉,它的劣势在于它和它的集团企业,需要并表核算。因此,这类租赁公司更多的是从销售角度来做自己的融资租赁业务,我们和他们更多的是合作;还有独立的租赁公司,在交易模式、交易结构方面做的都比较好,但是它不具有资金优势,同时只是在特定领域具有专业优势。在分析上述租赁公司特点的情况下,在考虑自身定位时,我们进一步明确了工程机械的行业定位。
关于融资租赁的经营模式,我们在考虑融资租赁可不可以和经营租赁结合起来,可不可以和投行业务结合起来,和资产管理结合起来。为什么要结合呢?因为作为我们股东的银行,是要求ROE(净资产收益率)的,因此除了考虑租息差收入以外,还要考虑各种佣金收入。换句话说,必须创新交易模式,其主要原因,一是要充分考虑物权管理的复杂性;二是成本问题,银行员工相对来说人工成本比较高,如果再招一批人管物权,成本会更高。过去金融租赁公司的交易模式创新主要是在前端(资金来源),比如保理等。我们现在交易模式的创新主要着眼于后端。
如果说我们现在有一些优势的话,那应该是我们定位非常明确,借助光大银行在工程机械按揭方面的优势开展工程机械的融资租赁。将融资租赁和按揭组合起来,可以解决由于按揭产品的局限性导致客户流失的问题,丰富了产品线,会更好地服务于光大银行现有的客户群和潜在的客户群。所以我们光大金融租赁公司专门设立了业务一部,从事这项业务,但后来在市场调查中发现,工程机械的融资租赁收益率不是很高,很难达到ROE的要求。因此我们又将医疗、低碳环保新能源等作为我们的目标行业。我们有三个业务部门,其中一个部门是主要做负责医疗设备融资租赁,我们设想将工程机械行业的一些成功经验复制到医疗设备行业上来。在低碳环保领域,我们可能会嫁接一些投资银行的业务,扩大我们的收入来源。
在业务策略方面,我们有三个策略。第一个是资本节约策略,就是要加速资产的周转;第二个策略就是价值链策略;第三个策略是综合服务策略,提供综合解决方案。
关于服务中小企业这个问题,我们工程机械融资租赁服务的对象就是中小企业,目前我们的业务设计是偏零售的,因而对软件系统的建设就要求非常高,所以选择了中创软件作为我们的合作伙伴,我觉得合作还是挺愉快的。希望今后中创能够在这方面成为行业的领头羊,能对融资租赁信息化建设有所贡献。
(作者单位:光大金融租赁公司筹备组)
伍旭川:租赁业的实质是转移资产所有权有关的风险和报酬
租赁行业在国外经济发展中发挥了巨大作用,是仅次于信贷的第二大融资模式,在发展中国家,租赁主要是解决中小企业的融资难问题。国外对于融资租赁有两个考核标准,一个是投资渗透率,即租赁在设备固定投资中的比重;另一个是年度租赁总量和国内GDP之比。用这两个指标来衡量租赁业在国民经济发展中的作用。
在国内要租赁行业重点就是制度框架问题,包括交易规则、监管规则、税务和会计规则四方面。由于时间关系,我谈一下有关这方面的税收问题。
第一是对融资租赁的一些基本概念有个说明,它的实质是转移资产所有权有关的风险和报酬。这里有一个值得关注的内容就是所有权最后是否转移未定。衡量融资租赁的标准有两个指标,其一是使用期限要大于可以使用年限的75%,其二是最低的付款金额要大于等于公允价值的90%。营业税的税目解释国务院有一个《营业税暂行条例》,把营业税分为九类,租赁业属于第七类属于服务业,融资租赁属于第三类属于保险业。
第二是关于税收的一些基本规定。从纳税主体来看有三类,一个是银监会批的注册资本大于一个亿元人民币的企业,一个是商务部批的注册资本大于一千万美元的外商投资融资租赁公司,还有一个试点的内资融资租赁企业。纳税的主要方式是融资租赁业务如果不涉及所有权转让的,按照营业税而不是按照增值税,其他融资业务的涉及所有权转让的征收增值税,没转让的全额征收营业税。所得税这块和折旧有关,融资租赁的折旧提取主体是承租人,而经营租赁的提取主体是出租人。
第三是税收方面存在的主要问题。一是流转税负不均,按所有权是否转让分,如果转让要分有资质的公司和没有资质的公司,有资质的公司交5%增值税,没有资质的全额交5%营业税,这个差别还是很大的,有资质的公司流转税最低。这就对解决中小企业融资难的问题又是一个障碍。一些企业取得的货物由于所有权问题,由于没有发票所以无法抵扣。二是折旧问题,融资租赁业务由承租人提取这就不利于企业的发展,会计处理和税收处理也非常复杂。三是印花税标准不统一。
最后是关于税收改进的办法。首先是税收问题,17%的税率太高,能否考虑增设一个较低的税率统一来计算。其次是按照西方国家85%的税率惯例,由出租人提起折旧。再次是给一个税收优惠,例如像电子产品一样加速折旧等。
(作者单位:中国人民银行)
陈致平:租赁业信息服务的趋势是标准化
租赁业基本上是一个组合的贸易,其中涵盖贸易、金融、法律及会计的专业知识。做贸易产品本身就讲创新,通过创新提高周转速度,控制风险,把发展与利润创造相结合。当前如何在竞争激烈的租赁市场中创造出利润对于租赁公司有着很大的挑战,要能在传统的息差收入上加入各种不同的佣金收入考量,或是在债权、物权、股权操作中寻找出创新搭配的组合。中创软件作为信息建设服务商,针对租赁业的特性提供了一系列快速服务的解决方案。从软件信息建设服务这块来说,近几年,租赁市场也发生了一些变化,早期的软件服务都是为企业专门定制的,现在的趋势是标准化,这是攸关信息投资保障的关键所在。如果应用系统不遵循标准的话,那么,初期建设的信息系统,随着业务的增长,经过几年以后系统怎么能快速扩充、升级呢?不只当初的投资建设难有保障,也无法及时支撑业务的扩展。目前,中创软件已经成为国家重大战略建设“十二五”“核高基”中的‘基础软件’标准的制定方,成为软件开发的国家级梯队。中创软件成立19年来,金融行业是其最主要的服务行业之一,在信贷风险管理、风险评级、金融租赁等领域支持服务全国32%的金融资产,也因此在这些年积累了很多标准构件化的成果,可因应客户的需求,面向市场快速的变化迅速响应,协助客户抓住商机发展业务。中创软件在租赁行业有着丰富的经验以及协同客户快速构建的解决方案。中创软件目前的信息化建设实例有:
交银租赁:中创软件在交银租赁信息系统建设做的比较多的是偏对公的方面,目前公司的目标客户包括两大类:(1)有市场规模的运营服务商,如电力、通信、城市基础设施;(2)有知名品牌的大型设备制造商。
光大租赁:中创软件在光大租赁信息系统建设做的比较多的是偏对零售的,当然也包括公司客户,光大租赁主要探索一种新的模式,尝试公私结合,创新更多偏零售的做法。业内都知道光大租赁在机械租赁的领域是很成功的,并获得专业人士的肯定。
中创软件基于多年的金融经营及其灵活的构件化建设方式,期望自己在这方面尽力服务租赁行业共创成功,成为行业的领头羊。
【关键词】煤炭企业 融资租赁 融资渠道
一、煤炭企业融资工作的重要性
融资在煤炭企业经营管理中发挥着至关重要的作用，煤炭企业生产经营属于资金密集型，如取得煤炭采矿权、矿区项目建设、采矿设备购买、技术改造等环节都需要投入巨额的资金。煤炭企业必须筹集到足够的资金，才能保证生产经营的正常进行；另一方面，由于煤炭企业需要投入巨额资金，因此，资金成本是煤炭生产经营成本的重要组成部分。尤其是目前我国宏观经济不景气，煤炭市场面临的竞争日益激烈，煤炭资源不断减少，煤炭的开采和运输的成本都很大，加上煤炭行业客户押款比较严重，导致很多煤炭企业出现资金周转不周和财务费用上升的困境。据证券日报报告，2011年，我国煤炭企业外部环境逐步恶化，企业成本刚性上升，营业总成本同比上升了41.4%，财务费用上升更是高达93.4%，在很大程度上侵蚀了煤炭企业的利润空间，同时煤炭上市公司资产负债率也同比上升7%。在这种形势下，如何为煤炭企业的发展筹集资金，成为管理者必须思考的问题。只有有效地解决煤炭企业资金短缺的问题，从多种渠道获取资金，并降低相应的融资成本，才能使煤炭企业在激烈的市场经济中提高竞争力，获得最大的经济效益。
二、煤炭企业现有融资渠道分析
随着我国市场经济和金融市场的发展，煤炭企业的融资渠道也大为拓展，既可以通过股票市场进行权益融资，也可以通过债券市场发行债券融资，还可以通过银行贷款获得资金。股票融资方面，我国已有二十多家煤炭企业在上海证券交易所和深圳证券交易所IPO上市融资，获得了巨大的权益资金支持。在债券融资方面，煤炭企业通过交易所普通债券、可转换债券，以及在银行间市场发行短期融资券、中期票据也获得了较大的资金支持。当然，目前我国煤炭企业融资的主要渠道仍然是银行贷款，这于我国以直接融资为主的金融体系是分不开的。虽然现有的融资渠道为煤炭企业提供了巨大的资金支持，但是也存在一定的缺陷。例如，近年来我国股票市场持续低迷，上市融资的难度加大，资金支持力度也减弱；债券融资对企业的信用等级要求较高，程序也较为复杂；而银行贷款受宏观经济政策的影响大，导致稳定性比较弱，审批程序日趋复杂和严格且需要消耗很长的时间，煤炭企业可能因为融资时间太长而错过商机。煤炭企业要实现稳定健康的发展就不得不需要资金的支持，需要综合考虑各种融资方式和融资工具，积极构建多元化的融资渠道，从而使企业在融资的数量和成本方面都取得较大的竞争优势。
三、煤炭企业以融资租赁方式创新融资渠道的可行性
（一）我国煤炭企业融资租赁的发展
融资租赁是由承租人选设备，出租人（租赁公司）出资购买，并出租给承租人，租赁期内租赁物所有权归出租人，使用权归承租人，租赁期满承租人可选择留购设备；租赁期内承租人按期支付租金，折旧由承租人计提。融资租赁在西方发达国家的资本市场上是仅次于银行信贷的第二大融资方式，目前全球有约三分之一的设备投资是通过融资租赁方式完成的。近年来，我国融资租赁行业蓬勃发展，根据《中国融资租赁业发展报告》显示，至2011年年底，全国有各类融资租赁公司286家，融资租赁合同余额约为9300亿元，为支持实体经济发展发挥了较大的作用。煤炭企业以融资租赁方式获得资金支持的案例也开始见诸报端，如永泰能源股份有限公司（以下简称“永泰能源”）曾公告披露通过融资租赁获得设备的融资安排。永泰能源是一家在上海证券交易所上市的上市公司，主营业务为煤炭生产和贸易。2011年，公司原煤生产总能力为1200万吨。2012年，永泰能源根据公司经营发展需要，为满足公司资金需求，与永泰融资租赁公司共进行额度为5亿元人民币的融资租赁业务，主要用于为公司所属子公司和煤矿提供设备融资租赁。
（二）煤炭企业融资租赁的交易结构
与发行股票债券、银行贷款等传统融资渠道相比，融资煤炭企业以融资租赁方式获得设备的交易结构具有自身的特点。具体展开来说，融资租赁同时涉及三个交易主体：设备供应厂商、出租人（租赁公司）和承租人（煤炭企业）。这三个交易主体之间的关系是：出租人对承租人提供资金融资为目的而向供应商购买承租人所选用的租赁设备，而承租人和出租人之间用融资租赁的合同形式确定互相的关系，然后承租人以支付租金而获得所需设备的使用权和随同而来的收益权，在设备租赁期间设备的所有权仍归出租人。这样就实现产品所有权和使用权相分离的方式。当双方约定的租赁期满后，设备的最后处置方式，由出租人和承租人双方协议解决，既可以由出租人收回，亦可以双方认定的名义货价卖给承租人，这时设备的所有权才发生了变化，由出租方转移到了承租方。在法律关系上，设备供应厂商与出租人签订设备买卖合同，形成设备买卖关系；而出租人与承租人签订融资租赁合同，形成融资租赁关系。由此可见，融资租赁的交易结构清晰，各方的权责明确，具有操作上的可行性。
（三）煤炭企业采用融资租赁的优势分析
从融资租赁的性质和特点来看，煤炭企业应用融资租赁方式创新融资渠道具有较大的优势。首先，融资租赁有利于煤炭企业加速设备更新，促进技术改造。当前我国煤炭企业普遍存在技术落后、设备陈旧现象，利用融资租赁的融资功能，在企业需要机械设备时，由租赁公司直接购入企业所需设备，出租给企业，这样简化了先由企业向金融机构借款，后再购置所需设备的手续，提高了工作效率。其次，融资租赁方式可以帮助煤炭企业加速资金周转，提高资金利用率。煤炭企业设备投资较大，当用银行贷款或自筹资金购买设备时，需要一次付出全部货款，使大量资金作为固定资产固定化，不能流动周转。而融资租赁方式可发挥融资功能，为企业用资开辟了新的资金渠道。融资租赁资产的货款全部由出租方垫支，承租方在所租设备投产后按合同规定支付租金，煤炭企业可以用少量资金及时引进先进设备，做到边生产、边创利、边还款。再次，融资租赁可帮助煤炭企业加速折旧、合理避税。根据财政部的有关规定，企业采用融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁期限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但最短年限不能少于3年，如果使用寿命为10年的设备，按照租赁期3年提取折旧，通过提高产品生产费用，相应压低账面利润，降低税务负担，减少现金流出，增加煤炭企业自有资产的积累。
参考文献
[1]康红霞.论煤炭企业集团应对当前经济形势的融资策略.财务与金融，2011/06.
[2]叶良，杨建辉.大型煤炭采掘设备融资租赁决策分析.煤炭经济研究，2009/04.
[3]邓立志.煤炭企业融资策略初探.河北能源职业技术学院学报，2008/06.
我国租赁业发展起伏不定
租赁在中国发展了二十几年，在某些领域为中国经济的发展作出了相当的贡献。截至2000年底，我国民航的运输能力中，65.3％是依赖租赁融资方式取得的，其中通过融资租赁引进客机365架，利用外资总额达189亿美元，通过经营性租赁引进飞机117架。
另外，由于我国租赁市场上中外合资租赁公司所占的比重最大，而这些公司的资金主要来源于国外，中外合资租赁公司20年累计业务83.8亿美元，因此，成为我国引进外汇资源的一条补充渠道。
但中国租赁业留给社会的总体印象以负面为主。波及整个租赁行业的欠租问题，在世界范围内造成了恶劣影响，把许多租赁公司拉下了马。迄今为止，在被批准的16家金融租赁公司中，已有4家宣布破产或被特别清算，中外合资租赁公司中也有多家分别进入了破产程序或进行清算。在剩下的租赁公司中，除了一些成立较晚、或已完成增资扩股的租赁公司外，大部分租赁公司由于历史的原因，处在业务停滞的状态。租赁市场秩序混乱，从事租赁业务的公司众多，但结构分散，形不成一定规模，甚至整个租赁业没有一个准确的官方业绩统计数据。
对比发达国家租赁市场和中国租赁市场，所处环境的差异是中国租赁业未获大发展的重要原因。而今，中国租赁业的四大支柱日趋完善，为租赁业的发展铺平了道路。
从法律方面来看，中国最早有关融资租赁的法规文件是1996年5月28日《最高人民法院关于审理融资租赁合同纠纷案若干问题的规定》，1999年10月1日又了《合同法》，该法将经营性租赁和融资租赁作为列名合同单独列项，从而使融资租赁的法律地位率先得到了保障。
会计准则方面，财政部于2001年1月18日颁布了《企业会计准则―租赁》，该准则的制定，使租赁行为在公司财务方面有法可依，避免了以往会计处理混乱的局面。2001年11月27日，财政部又颁布了《金融企业会计制度》，这一制度适用于租赁公司。至此，我国租赁会计在准则层面和制度层面都有了相关规定。
监管方面，中国人民银行于2000年6月30日，正式颁布了《金融租赁公司管理办法》，确立了金融租赁公司的金融企业的地位，同时也将强化对其的监管力度。2001年8月14日，外经贸部又颁布了《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》。
税收方面，财政部、国家税务总局于2003年1月15日颁布了《关于营业税若干政策问题的通知》，该通知对租赁企业营业税的计税基础给出了明确的规定。
这些规范了租赁公司的市场行为，为租赁业的发展提供了一个配套的政策环境。
租赁市场混乱呼唤强势品牌
据中国建筑业协会机械管理与租赁分会会长贾立才介绍，我国建筑机械租赁市场目前尚处于初级阶段，局面比较混乱。目前资产在3000万元以上的工程机械专业租赁公司有80多家，其余均为中小企业和个体户，多数固定资产在500万元以下。租赁企业规模小而多，造成管理措施跟不上、保障能力差等问题。个体或几个人凑钱买台机械就经营设备出租的现象在各地较为普遍。不少租赁企业为了争夺市场，不惜相互压价。恶性竞争的结果只有牺牲服务，或减少设备维修保养、人员培训等成本费用，这给租赁业的健康发展带来隐患。
目前，全国建筑机械租赁企业以达到四五千家。仅浙江民营建筑机械租赁企业就有上千家，从事塔机、施工电梯租赁的企业北京有400余家，重庆有近300家、陕西有近100家。租赁市场竞争日趋激烈，行业发展初期的一些弊端也就凸显出来，低价出租、恶性竞争、租赁费拖欠、骗租等不规范竞争方式严重影响了租赁市场的良性发展，建筑机械租赁市场亟待规范。
贾立才认为，建筑机械租赁品牌企业能够带动整个行业的发展。未来的建筑机械租赁将由地域竞争发展为跨地域乃至全国性的竞争，只有拥有品牌的建筑机械租赁企业才能跨过地域间的壁垒，轻易地由本地区进入另一个地区，而没有品牌的建筑机械租赁企业将会付出高昂的“入场费”，即便如此还可能在强势品牌的压力下面临生死存亡的考验。近几年来，许多机械租赁企业已经意识到这一点，纷纷开始在加强企业管理、提高服务水平、壮大企业实力上下工夫。创新理念、诚信经营，打出了名气，创出了品牌，在赢得市场的同时也带动了整个建筑机械租赁行业品牌的竞争。
机械设备租赁的市场变迁
在中国的建筑工程机械租赁业里，北京的建筑工程机械租赁业起步较早，市场化也早，经过近几年的培育，相对较为发达、成熟。日前北京施工设备租赁信息中心对2004~2007年北京部分建筑工程机械的租赁参考价格进行对比分析。分析的结果是塔机租金呈下降趋势，说明北京市塔机租赁业竞争比较激烈，其他机种的价格基本不变。
塔式起重机在北京地区，可以说塔式起重机的租赁最为成熟，达到90%以上。仅从事塔机租赁的就有300多家企业，这里既有国有企业，也有民营企业，企业规模相差较大。据北京市建委统计，在2006年从事塔机租赁业排名前10名的企业，集中度在11%，相对较低。
自2006年起，北京塔机租赁市场出现了M600D、K50/50、C70/50等大型塔机，而且租赁价格较高，这是与北京市的建筑特点紧密相关的。如中央电视台项目，由于其特殊的设计，使用的就是法福克的M600D。而且这一趋势将会继续保持下去，C7022、ST70/22-30等型号的塔机租金相对稳定也说明了这一点。
