时间：2022-04-27 22:05:33
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇融资平台建设，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
一、充分认识深化城镇建设投融资体制改革，加强政府投融资平台建设的重要意义
深化城镇建设投融资体制改革，加强政府投融资平台建设，是突破经济社会发展资金瓶颈制约，加快推进城镇化进程的重要举措，是保证城镇建设事业更好更快发展的客观要求。近年来，积极探索建立符合市情的城镇建设投融资体制和运行机制，先后组建了市通泰高速公路集团有限公司和市城建开发投资集团有限责任公司两个市政府投融资平台，各县区也相继组建了多个不同类型的政府投融资平台，为推动全市城镇建设跨越式发展起到了重要作用。但是，城建投融资工作整体上还存在着实力较弱、机制不活、融资能力不足等亟待解决的问题，与日益增长的城建投融资需求不相适应。因此，建立政府主导、政企分开、社会参与、市场化运作的新型城市建设投融资体制和规范有效的城镇建设投融资平台，既是解决城建资金短缺问题的有效途径，又是经济发展的迫切要求，对加快城镇化进程，实现全市经济社会更好更快发展具有重要意义。
二、指导思想、基本原则和目标任务
（一）指导思想
全面贯彻落实科学发展观，按照政企、政资、政事分开的原则，转变政府投融资管理职能，确立企业投融资主体地位。拓宽和增加投融资渠道，创新投融资方式，建立健全投融资体系。整合配置优质资源，形成更加科学顺畅的“融资-投资-还款”体制机制。
（二）基本原则
1、坚持“政府主导、政企分开、社会参与、市场化运作”的原则，通过建立相对独立的城建投融资主体，充分发挥政府投资的导向性作用。各级政府一般不再直接参与城建项目的具体融资、建设和运营。进一步打破垄断，开放市场，调动社会资本参与城镇建设的积极性。
2、坚持“增量创新、存量改革、全面整合利用资源”的原则。打破部门分割管理国有资源界限，统一整合、盘活、开发国有资源，最大限度把城建资源、级差地租和可经营要素转变为城建资本，为城镇建设筹集资金。
3、坚持短期经济效益和长期社会效益相结合，以经济效益为主的原则。城建投融资主体既要落实政府对社会公用事业的投入，更要注重投资的效益，实现自我积累、自我持续健康发展。
4、坚持“谁投资，谁经营，谁受益，谁承担风险”的原则。创建公平的城建市场竞争环境，鼓励各类资本自主投资城镇基础设施建设，参与公用事业领域企业改革，实现投资主体多元化。
（三）目标任务
年月底以前，市、县区完成现有投融资主体的规范、完善、整合工作，制订切实可行的投融资具体办法和措施，实现国有资源、资产的有效整合。年底以前，进一步理顺政府相关部门和投融资主体间的关系，形成有效的投融资运作管理机制，为城镇建设更好更快发展提供有力保障。
三、建立规范有效的城镇建设投融资平台
市、县区政府要在现有各类投融资平台的基础上，积极探索创新，加强规范、完善、整合，切实建立起适应城镇化建设需要而又可持续健康发展的投融资平台。
（一）真正做实投融资主体。各县区要通过兼并重组等方式成立-家城建投资公司（集团）作为政府主导的城建投融资主体，并明确其城镇建设投融资主渠道地位。按照政企分开的原则，将政府部门的投资、融资、建设、运营统一划归投融资主体，将原来分散在各部门的城建资产和其他政府性资产及权益统一由投融资主体运营管理。城镇建设投融资主体经授权依法享有出资人权利，承担国有资产保值增值责任。对政府下达的城镇建设项目，依法进行融资、建设、管理以及部分项目的运营。
（二）尽快做强投融资主体。建立和完善政府对投融资主体资本金注入制度，现有的城镇建设资金要统一划归城镇建设投融资主体使用，并建立持续的城建资产与资源注入机制，通过财政资金补充、出让储备土地收益、公用事业税收返还等形式，不断扩大城镇投融资主体的资本金和资产规模，切实提高投融资主体的综合竞争能力。
（三）逐步做大投融资主体。进一步加大现有国有资产、资源整合力度。对产权关系明晰，质量优良的国有资产，要划转由城建投融资主体以股权形式持有；对行政和全额拨款事业单位经营性资产（含非经营性资产衍生出的经营性资产）以划拨方式逐步划转投融资主体；对可供支配的水电、森林、矿产、水务、城建、交通、环保、旅游等优势资源依法配置给投融资主体，从而实现国有资源、资产向资本的有效转换，努力把投融资主体打造成资产优、规模大、效益好、实力强的综合性现代融资平台。
四、拓展多元化的城镇建设融资渠道
（一）充分利用金融机构贷款主渠道融资。各级政府和投融资主体要加强与金融机构的对接与合作，在充分发挥域内金融机构城镇建设融资作用的同时，进一步密切同域外金融机构的交流与合作。根据国家政策性银行、股份制银行以及地方金融机构不同信贷种类和方式，搞好城建项目的谋划、包装和对接。要创新贷款抵押担保方式，可以采取第三方担保、资产抵押、应收帐款或股权质押担保以及金融机构认可的财政专项收益权和财政专项补贴资金承诺等政府增信方式为城建投融资主体担保。投融资主体也可以探索设立担保公司等放大担保倍数，扩大融资规模。
（二）下大力优化融资结构。要创新思路，拓宽城镇建设融资渠道，对城建增量资金，鼓励利用债券、信托、租赁、股权融资，产业投资基金、BT（建设—转让）、BOT（建设—运营—转让）等多元化方式进行融资。对城建存量资金，鼓励利用市场化方式经营基础设施建设项目，推进资产证券化，转化贷款存量。
（三）逐步完善平台融资体系。不断研究和探索既有利于防范风险，又有利于经营管理的平台融资体系，除平台统一融资外，可按照“借、用、管、还”四位一体原则，鼓励和允许平台子公司单独融资，平台土地储备中心单独融资以及平台子公司分拆上市融资等。同时，要积极创造条件建立平台内部财务公司，实现平台内项目单位相对独立核算和资金有偿使用。
（四）进一步创新土地经营机制。不断完善土地收储和开发制度，建立城镇规划与土地储备相结合的联动机制。通过在城镇建设投融资主体设立土地储备中心，统一收储，统一开发城镇区域内的土地，建立土地抵押融资和增值收益偿债机制，通过项目合资、合作等多种方式，引进社会资本，推进城镇土地储备、整理和开发工作。
五、强化对投融资平台的监测管理
（一）明确对投融资主体的行政管理。按照“谁组建，谁负责”的原则，健全投融资平台法人治理结构。公司董事会成员由政府提名，实行董事会领导下的总经理负责制，按照干部管理程序，聘任或任命总经理、副总经理，并决定其奖惩和待遇；公司人员管理，按照“新人新办法、老人老办法”原则执行，即新进人员一律实行聘任制，原有人员保持身份不变。
（二）建立政府投融资决策咨询制度。完善投资项目规划，实行政府主导项目储备管理。凡需通过投融资平台进行融资和建设的项目，应符合城镇总体规划、土地利用规划和城镇发展需要，并由项目主管部门或投融资平台提出申请，经政府有关部门初审同意后纳入政府投融资项目储备库。完善投融资决策程序，对涉及重大公共利益的项目，要在委托有资质单位设计项目实施方案的基础上，引入专家论证和公众参与制度，科学慎重决策，防范城镇建设投融资给政府带来的债务风险和信用风险。要按照“先财政评审，后确定预算”的原则，对政府投融资项目工程建设实行预算评审管理。审计部门要加强项目资金的监督管理，积极开展项目跟踪审计和检查，确保项目资金安全、规范、高效使用。
（三）建立城建投融资主体偿债保障机制。按照“谁举债，谁偿还”的原则，完善偿债保障机制。投融资主体对政府投融资项目的融资资金承担偿还责任。偿还来源为土地增值收益、项目投资收益、国有资产置换和回购收益以及经营城市资源的各种收益等。各级政府要建立城建项目偿债专项基金，作为政府投融资项目的补助还款来源和支持投融资主体发展的资本金投入。
（四）建立投融资主体债务分析和预警机制。各级政府要建立投融资动态监测制度，加强对政府投融资主体债务的跟踪检查和审计，定期统计和投融资主体有关信息，有效防范投资风险。
（五）建立投融资主体考核评价机制。各级政府要建立政府投融资主体综合考核评价办法，对投融资主体实行绩效考核，对取得突出成绩的投融资主体和个人给予表彰和奖励，对项目投融资和运营管理中的违法违规行为予以严肃处理。
六、优化城镇建设投融资环境
（一）树立城镇投融资体制改革创新观念。充分认识城镇投融资体制改革创新的现实作用和长远意义，克服狭隘思想、部门利益的局限，树立大局意识，自觉服从和服务于城市资源的有效整合和合理流动，为城镇建设营造良好的融资环境和氛围。
（二）强化对投融资主体的全方位服务。各级政府及其行业主管部门要做好城镇建设投融资的服务工作，通过理顺政府职能部门与城镇建设投融资主体间的关系，为投融资主体创造宽松的运营环境。发展改革部门要加强对建设项目立项，债券融资等的支持。建设部门要加强对建设项目的规划、施工、质量、安全等行业的指导和监管。土地部门要配合搞好土地的收储工作。财政部门要保障财政投入的足额、按时到位。金融部门要积极给予信贷支持并帮助搞好风险防范。
（三）深化市政公用事业改革。认真落实省政府关于城市市政公用事业改革精神，加快建立城市供水、供气、供热、公共客运、垃圾和污水处理等自然垄断性行业特许经营制度。进一步放开城建资本市场、经营市场和作业市场，鼓励各种所有制形式参与城市市政公用基础设施的建设和运营。严格按照国家和省、市政府的有关政策要求，进一步调整城市污水处理收费标准，尽快落实城市生活垃圾处理收费制度。建立政府公共财政合理补偿机制，缓解因价格调整滞后对投融资主体发展造成的影响。
七、加强组织领导
一、融资平台SWOT分析
（一）优势分析1.信息成本和价值优势。信息不对称是影响金融资源配给的重要因素。融资平台的政府背景使其在政策信息获取方面处于绝对优势地位，它可以从各政府机关、民间企业广泛收集信息，有些信息在民间难以获得，如果将这些信息准确把握并策划项目实施，即可形成可持续发展的信息生产力。同时，项目的成功运作和经济效益的实现将产生很强的“溢出效应”，引导其他资金不断进入该领域。2.政府组织增信优势。市场信用是项目融资的必要条件。对于投资期限长、额度大的城镇化社会建设项目，很难找到法人治理结构完善、市场信用良好的法人企业。而政府机构发挥其组织协调优势，对其影响范围内各方面信用资源发挥归集、整理和处置安排，对融资平台风险提供有效担保，形成新的信用增级，即可使融资平台提高商业信用。3.政府资源优势。融资平台由政府出资成立，享有政府特许经营权、土地、国有企业股权、财政建设资金等资源，通过将国有资产及各种资源整合并集中运用，将不动产转化为可投资资金，既盘活政府资产，又促进地方投资，增强地方财力。
（二）劣势分析1.过度负债。地方政府为追求高速经济指标，不顾债务承受能力促使融资平台大量举债拉动投资；同时，商业银行为做大贷款规模并取得即期收益，高估政府信用，对融资平台大量放贷。这些激进的融资政策，带来了财政和金融风险隐患。资产负债期限错配，短贷长投，致使平台现金流不足，面临巨大流动性偿付风险。2.法人治理结构不完善。融资平台具有浓厚的行政色彩，政企不分，导致部分融资平台公司治理薄弱，公司治理制度没有切实执行，偏离现代企业制度发展方向。强行政化使得融资平台经营发展缺乏自，有些甚至成为政府贷款的空壳公司，自身没有实际经营。3.信息透明度低。融资平台经营情况和财务状况信息披露缺乏，以及财政对融资平台债务情况和担保状况信息的不完全掌握，抑制了外部主体对融资平台负债的约束能力。
（三）机遇分析1.城镇化建设需要融资平台继续发挥作用。中国城镇化建设离不开政府宏观调控，现阶段仍是政府引导经济发展战略。一方面，城镇化速度和质量的提高要求有更完善的基础设施配套。融资平台在基础设施等固定资产投融资方面积累了丰富的经验，成为实现政府战略的融资主力；另一方面，目前普遍存在的政府债务率高的问题不能仅靠财政收入增加来弥补，而应该依靠融资平台经营能力提高和盈利水平提升来弥补财政资金不足。2.规范发展融资平台，提高业绩。政府融资平台可以国家对政府融资平台清理、规范和整顿为契机，在功能定位、治理结构、信用建设、机制建设和模式创新等方面加以完善，改变过去融资资本实力差、融资结构单一、资本利润率低的状况，整合成市场透明度高、运作规范、治理结构完善的平台公司。在实施有现金流的公益性或非公益性项目时通过融资杠杆撬动社会资金，提高资金运转效率。
（四）挑战分析1.投融资体制不完善。投融资规划不到位，地方经济社会发展需要、财政承受能力及债务对经济社会的影响等因素摸底不清楚，致使融资行为盲目；投融资风险内控管理不到位，对政府直接债务、融资平台间接负债、各类或有负债统计不全面，上一级财政不了解下一级财政负债情况，没有制定可操作的风险控制制度；信息披露制度欠缺，金融机构难以获取准确的政府债务信息，导致无法评估合理的融资边界。2.融资机制和模式单一。融资平台资金来源大多是银行贷款，如果现金流与还款期限不相匹配，还款现金流存在断裂风险。大多数融资平台对财政依赖程度高，与土地收入关联度高，一旦财政吃紧或土地出让价格下降，就会造成现金流紧张，还款困难，影响再融资。
二、融资平台发展路径选择
（一）构建统一评级授信机制，提高债务透明度目前，各金融机构分别对融资平台评级授信，由于各自掌握信息的能力不同，有些金融机构很难准确判断融资平台的偿债能力。融资平台资金需求和银行贷款规模扩大需求的一致性促使双方都希望多贷款，在政府债务透明度不高的情况下，造成了融资平台过度负债。为此，需要能够对融资平台进行统一评级授信的机构，其他金融机构在此评级授信范围内开展业务，从而控制融资总量保证不突破偿债能力。一是需要掌握平台债务结构信息，以确定总债务负担。二是考察平台总营运资金是否连续三年至五年做到预算平衡。三是确定平台可得到的地方税和政府间接收入具体款项，以及收集有关税收征得率和地方预算对特定收入来源依赖程度的历史记录。四是评估平台所处整体社会经济环境。另外，公开融资平台债务信息，包括依赖政府财政资金还款情况、依靠自身经营现金流还款情况和抵质押物情况，积极制定政府对融资平台的债务集中统一管理办法，提高信息对称性。
（二）不同平台分类处置按照还款来源，对完全依靠政府财政还款或担保还款的融资平台，要重点监测、关注财政风险、逐步化解转型，综合考虑地方财政收支情况和债务水平，逐步降低其负债水平，进而向有经营收益的方向发展；对于部分依靠财政还款、部分依靠自身收益的融资平台，要合理分析平台的投资经营状况与地方债务情况，充分发挥经营项目市场效益，借助政府信用实现公司可持续发展，积极构建混合型融资平台；对于完全依靠自身经营收入还款的融资平台，积极支持其做大做强，谋求多元融资渠道。按照贷款模式，对于省带市（县）贷款模式的融资平台，尝试建立统一化省级平台，整合资金和资源，利用市场化手段，通过多渠道募集资金，以落实重大项目配套资金、补充项目建设资金，实现政府投资引导意图；对于市带县贷款模式的融资平台，应着重强化治理结构建设，规范投融资决策和管理，加强公司信用，弱化政府信用，加强债务风险管控；对于县直贷模式，应控制县财政实力弱、平台经营能力弱的融资平台贷款。
（三）打造产业融资平台成立政府的产业投资平台，代替政府作为出资人，根据地方产业政策，以股权形式进行投资，以支持关系国计民生的项目或重点发展的高新企业发展。平成投资后可以每年获得分红收益，或在适当的时候转让股权实现投资收益。一方面可以开拓投资资金来源，顺利实现政策意图；另一方面采用市场化方式进行运作管理，有利于提高投资效率。
（四）推动融资平台从政府型向市场型转变经济发展方式转变和结构调整要求融资平台有更强的市场适应能力和更大的债务偿付能力，单一依靠财政举债将不可持续。融资平台应逐步按照《公司法》有关规定，充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作，通过市场化途径促进投融资主体多元化，改善平台公司股权结构。1.法人建设明确融资平台的法人独立市场定位。遵循“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”原则，逐步恢复地方融资平台的市场法人主体地位。一是职能定位。以企业信用为依托，承载地方城镇发展投融资主体，运用市场手段提高资本回报率，以股权收益将利润上缴财政，支持地方城镇建设。二是市场定位。依据自身实力和当地城镇化水平实际，对于城镇化水平较低地区，着力投资公用基础设施及配套；对于城镇化水平一般地区，投资轨道交通、生态环保、片区开发等领域；对于城镇化水平较高地区，投资金融、信息等现代服务业。2.治理结构建设逐步完善现代企业制度要求的治理结构。建立股东会、董事会（包括经理）、监事会，通过合理分配公司权力资源，建立利益制衡机制，确保企业经济运营效率和可持续发展，实现公司的经营目标并最终实现股东利益的最大化。明确政府对融资平台的投资人身份，减少政府对融资平台经营管理、人事财务决策的行政干预，发挥股东会作用，引进民间资本入股，避免单个股权偏重的弊端。董事会聘任总经理，避免兼任，经营与决策分开，发挥公司治理中的约束机制和激励机制，提高经营积极性。真正发挥监事会作用，聘任具备丰富知识和经验的监督者成立监事会。建立控股集团化组织架构，主要有战略控股模式和金融控股模式。战略控股就是通过股权投资和资产经营管理，对内部资源进行整合和分工协作，实现经营领域综合化，在以往主要涉足城建范畴的投资领域以外，承担起产业升级的任务，同时继续增强资金与项目的纽带作用，发挥地方政府控制的资产与资本效率，有效隔离风险。金融控股模式就是整合地方金融资源，成立金融控股集团，通过换股或股权划拨等方式，将分散在各地国资委等部门的地方性银行、保险、信托的股权，整合成金融控股公司的投资，通过对原有平台的参股或控股，将多元化的资金投向拉动地方经济所需的实体领域。3.现金流管理现金流是融资平台可持续发展的基石，也是平台顺利融资的依据。一是通过经营国有资产产生现金流。政府给予公司供水、电、气等生产销售经营权，出租车、停车场、加油站等特许经营权，增加公司的经营性收入；给予土地一级开发，对熟地进行有偿出让；注入国有股权，获得股权收益。二是筛选项目，增加项目现金流。对于非经营性项目，采用财政支出归集现金流，做好财政预算和融资的匹配，防止过度负债；对于准经营性项目，具有潜在利润但是无法覆盖成本，采用政府适当补贴支出充实现金流；对于经营性项目，做好项目经营活动现金流的分析判断，吸引外部投资，对资金运用期限和收益与负债进行匹配，策划收益良好的项目。4.信用建设将政府组织增信转换为市场信用。一是建立现代企业制度和财务制度，改善公司自身融资条件，提高公司效益和项目收益，积累良好的信用记录。二是整合资源，加快土地交易市场和产权交易市场的培育，做实抵质押物，降低项目融资信用风险。三是制定流动性风险预警办法，设立风险偿债准备基金，合理运用好政府财政支出资金，利用好增信资源，保证长期稳定的偿债能力。
作者：李飞赵阳洋杨光单位：国家开发银行河北省分行
天津充分利用国家赋予滨海新区先行先试的政策优势，进一步加快金融改革创新，积极探索推进金融资本要素市场建设，相继建立了排放权交易所、渤海商品交易所、铁合金交易所、天津股权交易所、滨海国际股权交易所，发挥市场优化资源配置的作用，促进天津经济社会发展。
天津排放权交易所。交易所于2008年9月25日开业。财政部、环保部于2008年9月发文，同意天津市开展排放权交易综合试点。交易所先后组织了我国第一笔基于互联网的主要污染物排放权交易；开发一站式碳中和综合服务模式，完成了我国第一笔基于碳盘查的碳中和交易；开发集投资商、管理商、运营商三方优势的合同能源管理产品，完成了我国第一笔基于第三方运营商提供服务的合同能源管理交易项目；制定天津市民用建筑能效交易办法，完成了我国第一笔基于国家强制能效标准的能效产品交易。交易所组织中国铝业公司、中国建设银行等37家企业，于2010年1月30日发起设立了企业自愿减排联合行动，建立温室气体核证、目标承诺与减排交易体系，帮助企业实施碳资产的有效管理，发展温室气体排放控制与减排交易。
天津渤海商品交易所。交易所于2009年12月18日开业。交易所开发了以现货标准合约为基础的“现货连续交易”模式，实现了大宗商品现货交易与现货交割之间的供求平衡。交易所在我国首推阿曼国际原油和热卷板交易，在全球首推中国焦炭交易，以全新的交易方式和全新的交易产品，创造了我国掌握话语权和定价权的实现方式。交易所与新华08、易贸资讯、富远资讯、大智慧等紧密合作，实时“渤海商品交易所价格”，发挥“世界原油中国价格”和“中国焦炭世界价格”的影响力。新华08向交易所派驻场内记者，开辟专门频道对交易所行情进行及时报道。交易所与第一财经联合开发的“渤海商品交易所价格指数”，已经登陆第一财经电视黄金时段。
天津铁合金交易所。交易所于2010年1月18日开业，是全球唯一的铁合金交易所。交易所提供铁合金现货电子交易服务，采取自动撮合配列‘成交方式，推出了硅铁、硅锰交易品种。交易所为铁合金企业提供全球范围的物流配送服务，形成下游制品企业和中间贸易企业采购、仓储和物流配送的“一站式”服务体系。同时为交易商提供国内外铁合金生产、流通、消费等信息，并提供会刊、周报、短信订阅等配套服务。交易所提供融资担保服务。交易所以会员为主体，与银行合作发展银行信贷业务，以仓单质押融资作为切入点，为客户提供流动资金短期贷款、银行承兑汇票、票据贴现、信用证、押汇、打包贷款等多种融资担保服务。
天津股权交易所。交易所于2008年12月26日开业。交易所致力于打造适合中小企业的股权融资、交易平台，探索建立双层次递进式市场结构，以天津作为交易主场，在内蒙古、山东、浙江、安徽、河北建立区域市场，积极与各地合作发展市场，山东区域市场齐鲁股权交易中心已开业运营。交易所采用做市商制度，为中小企业提供小额、多次、快速、低成本融资，现有24家企业挂牌交易，总市值29亿元，累计成交2.92亿股，累计成交金额1108亿元，为20家企业累计私募融资4.75亿元。天交所拥有自身的股权托管制度与系统，在资金结算方面实行第三方银行存管与清算的制度，委托建设银行对客户资金进行存管与交易资金的结算；在交易方面，采用全电子化的网上委托、自动成交、变更过户和资金清算系统为投资者提供便捷的股权交割与资金结算服务，既提高了交易效率，又有利于保护交易双方的资金安全。
天津滨海国际股权交易所。交易所于2008年10月28日开业，为中国企业国际融资洽谈会常态化服务机制的企业。交易所先后在深圳设立了华南代表处，在沈阳设立了分公司。交易所通过举办“投资中国”和“PE中国行”等系列活动，培养和发展经纪人会员，组织股权投资基金、创业风险投资基金、天使投资基金和金融债权等产品挂牌交易。截至2009年末，有104个融资项目(企业)在交易所挂牌，涉及融资额84.1亿元，其中90个股权项目涉及融资额48.7亿元，14个债权项目涉及融资额35.4亿元。
关键词:中小企业;融资平台;路径
中图分类号:F830.56文献标识码:B文章编号:1007-4392(2010)04-0026-03
随着我国市场经济不断发展完善,民营经济尤其是中小企业在国民经济中的地位越来越重要。截至2008年底,中小企业的数量已占到全国企业总数的99%以上,中小企业创造的产值占到国家GDP的60%左右,税收和进出口的比重分别占到全国的53%与68%。我国约65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的。此外,中小企业还解决了约75%的城镇劳动力的就业问题。
一、中小企业融资平台建设的必要性
中小企业在促进国家经济、社会发展的同时,自身融资问题却一直没有得到有效解决。中小企业由于经营规模小,自身积累不足,单靠内源融资远不能满足其资金需求,必须要依靠外源融资来补充。我国中小企业的外源融资渠道主要有两个:一个是银行贷款,另一个是直接在资本市场上融资。在银行贷款方面,由于中小企业缺乏有效的担保物,银行为降低信贷风险,不愿为中小企业贷款或规定严格的贷款条件将中小企业拒之门外;直接融资方面,我国虽然已经设立了创业板,但为了控制风险,创业板市场规定的上市条件非常苛刻,绝大多数中小企业还达不到在创业板市场直接融资的标准。因此,要破解中小企业的融资瓶颈、加快中小企业的健康发展就需要建立专门的机制来疏通其间接融资与直接融资渠道。中小企业融资平台正是一种疏导银企关系,为中小企业间接融资和直接融资提供各种便利条件的机构组织。
(一)建立中小企业融资平台可以提高企业的间接融资效率
融资平台机构通过与多个银行及企业保持长期合作关系,广泛搜集各银行针对中小企业的信贷政策、贷款产品等信息,以及中小企业的经营状况、财务状况、信誉状况等信息,在企业与银行间实现最大程度的信息共享,减少银、企的信息搜索成本,提高融资效率。此外,平台机构还可以针对企业的具体情况为其提供投资咨询、经营管理、风险评估等各方面的服务,提高企业的风险意识,帮助企业选择适合商业银行及恰当的融资方式,使其能够短时间、低成本地筹到需要的资金。
(二)中小企业融资平台可以为企业提供担保
中小企业融资平台通常都由政府出资,因而拥有充足的资金支持和良好的信誉保证,由平台机构为经营规模小、自有资本少、信誉度低、缺乏有效抵押资产而又有发展潜力的中小企业提供贷款担保,可以大大提升中小企业的资信评级,减少银行的风险担忧,增强其投资于中小企业的信心,提高放贷积极性。同时,资信水平的提升往往还能够增加银行对企业的信用额度,解决企业规模扩张时的资金问题。
(三)中小企业融资平台可以有效拓宽中小企业的融资途径
解决中小企业融资问题不仅要疏导间接融资渠道,还需要积极开辟多种形式的融资通道。中小企业产权交易中心、中小企业板市场等多层次的资本市场的建立为中小企业提供了产权、股权、债权交易平台。既可以帮助未上市的高成长性中小企业实现股权流通,又可以使符合特定条件的中小企业股在中小企业板市场上上市流通。这类平台建设在很大程度上可以作为中小企业间接融资的重要补充,满足企业成长中的资金需求。
二、中小企业融资平台建设的国际经验借鉴
中小企业融资难是一个全球性的课题,是各国政府都不得不面对的重大问题,纵观发达国家或发达地区解决中小企业融资瓶颈的做法,大多是从以下几个方面着手的:
(一)由政府出资设立中小企业融资担保平台
为解决中小企业在贷款中的抵押担保问题,发达国家和地区的通常做法是建立专门服务于中小企业的担保机构。这方面比较典型的国家有美国、德国和意大利。
1.美国中小企业融资担保平台主要是指美国的中小企业管理局,它通过设立贷款担保计划来支持中小企业融资。主要支持对象是有一定经营历史和较好盈利能力的小企业。并且,为避免道德风险,中小企业管理局只对部分贷款金额提供担保,贷款人自己也必须承担一定比例的信用风险。
2.德国中小企业融资担保平台主要由德国的信用担保银行来充当。信用担保银行存在于德国的每个州中,为中小企业的银行贷款、融资租赁等事项提供担保,帮助小企业获得更多的信用。它的营业范围涉及企业成立时起各个发展阶段的资金项目。担保银行的担保比例一般为贷款额的50%-80%不等,剩余的部分由企业自己承担,担保的平均年限为10年,在担保过程中收取统一的费用和年佣金。担保银行的担保决策由其管理人员根据信用官员搜集的企业信息及社会各界对企业的评价等多种信息,经过综合考证后做出。德国政府对担保银行的发憎爱分明提供一定程度的支持,包括免收担保银行的企业所得税;联帮政府和州政府对担保银行提供的担保提供再担保;利用欧洲复兴计划基金对担保的长期贷款进行资助等。
3.意大利中小企业信贷担保平台是由手工业、行业工会以及国家银行联合组建的,其中政府也提供了一部分资金。信贷担保机构为中小企业提供担保,同时向金融机构承诺当企业逾期不能如数归还贷款时,其将承担不低于90%的未偿还部分。依据意大利的法律,中小企业信贷担保机构可获得国家的支持,当出现亏损时,可从国家的扶持担保基金中获得一定补偿,此外,国家还为担保机构提供再担保。
(二)搭建中小企业直接融资平台
在此方面国际上的通常做法是建立中小企业板市场。具有代表性的是美国的纳斯达克市场和其他OTC市场、意大利的二板市场和柜台交易市场以及台湾地区的兴柜市场和盘商市场。
1.美国的纳斯达克和其他OTC市场是美国中小企业的重要融资平台。纳斯达克市场通过其先进的电子交易系统、独特的做市商制度、较低的上市标准和费用,满足了一些以高风险、高成长为特征的处于初创阶段,规模较小的企业的资金需求,为不能进入主板市场融资的中小企业提供了发展机会。其它OTC市场(柜台交易市场)的建立也起到了活跃企业之间的股份转让的重要作用。
2.意大利中小企业直接融资平台主要是二板市场和柜台交易市场。在二板市场上上市交易的大多是上市标准达不到主板市场要求的新兴的和成长中的中小企业,当企业在二板市场中成长到能够满足主板市场的上市标准时,可以转入主板市场中去。OTC市场的上市条件比二板市场更为宽松,中小企业若有发展潜力,即使亏损,也能获准上市。
3.台湾地区的权益资本市场对中小企业的开放程度相当高。股票市场由公司制的台湾证券交易所、财团法人制的证券柜台买卖中心、兴柜市场以及盘商市场四个层次的交易市场构成,其中对中小企业融资具有重要意义的是兴柜市场和盘商市场。盘上市场在股票流通性、交易成本、筹资效果等方面受到的限制较多,但它是中小企业在资本市场上融资的一个重要途径,因而长期存在。兴柜市场是政府为了给未上市的股票提供一个合法、安全、透明的交易市场而建立的特殊板块,其目的是防止盘商操纵股价、保护投资者的利益。
(三)建立银企沟通平台
银企沟通平台主要是指由政府组织的融资洽谈会,它为中小企业提供与银行直接交流机会,有助于银企之间的有效沟通,增进相互了解。具有代表性的是美国的企业成长协会。该协会自1954年成立以来长期为美国成长型中小企业搭建交流平台。在2008年的金融危机中,为应对中小企业面临的严峻挑战,该协会在位于不同国家的分会举办论坛,讨论其成员面临的具体问题,并利用自身在不同企业整合方面的优势,为美国中小企业在其他国家寻找有利商机,帮助企业度过危机。
三、我国中小企业融资平台建设的可选路径
从国际上主要国家和地区中小企业融资平台建设的方式中可以看出,尽管具体的操作方式不同,但平台建设主要是从为中小企业提供融资担保,增强银企沟通、拓展中小企业融资汇道等角度出发的。结合我国具体国情,借鉴其他国家和地区的建设经验,我国中小企业融资平台的建设应重点从以下几个方面入手:
(一)集中力量做大中小企业信用担保融资平台
我国企业向银行等金融机构的贷款主要是担保贷款,要疏通企业的间接融资渠道首先要解决担保问题。现阶段我国担保机构担保资金的规模与中小企业的实际担保需求还存在较大差距,需要进一步扩大信用担保业的经营规模:一是降低担保机构的设立门槛,简化设立手续,以此来增加担保机构的数量,使其能够吸纳更多的中小企业;二是提高担保的放大倍数,充分发挥担保机构的担保能力;三是保障担保机构所得收益与所担风险的平衡,规定合理的担保比例,尽量减少担保机构的经营风险,增强担保行业的投资吸引力;四是政府为担保机构提供相应的政策扶持,如提供担保补助与再担保等,确保担保机构的正常运营,同时,还需要加强对担保机构的监管,维持良好的担保秩序,为担保机构创造规范的制度环境。
(二)建立银企信息共享平台
为了改善中小企业与银行之间信息不对称的现状,加强银行与中小企业间的信息沟通,一方面需要加快推进我国的信用信息数据库建设,使中小企业与银行的信息最大限度地实现共享,使银行能够有效地把握中小企业的信用及经营状况,掌握信贷投向,防范信贷风险;企业能够充分了解银行的信贷政策,有针对性地提高自身的融资能力。另一方面也可以通过由政府举办的各类融资洽谈会等项目来实现银企沟通的目标。这方面的具体措施可以尝试推广上海的“金桥直代通”模式。它是一种由“政府补贴、园区贴息、银行融资、第三方担保”共同发挥作用的融资方式,借助政府和园区对企业已有的初步了解和判断,筛选出部分产品适销、经营管理能力强的企业与银行洽谈,不仅免去了银行的信息搜索成本,也降低了银行所承担的贷款风险。
(三)加快拓展中小企业直接融资平台
我国中小企业融资难题的解决除了疏通间接融资渠道外,还需要加快拓展直接融资渠道。一是提高创业板对中小企业的融资支持功能,规范创业板的运行,逐步增加在创业板上市的中小企业数量;二是积极发展中小企业产权交易平台,建立知识产权交易中心,对中小企业所拥有的知识产权进行评估、交易,为其利用自有知识产权申请质押融资提供便利;三是积极探索实践中小企业集合债,解决单个企业申请发债的规模限制问题,这方面可以推广深圳、北京、浙江中小企业集合债券捆绑式发行的成功经验,采用政府小份额出资引导,社会大资金参与的方式,设立中小企业产业引导基金,以信托贷款的形式帮助一批成长性好、经营业绩优良的成长型中小企业通过集合发债直接融资。2009年12月,中国银行间市场交易商协会做出的在银行间债券市场上发行中小非金融企业集合票据的决定,是推动我国中小企业直接融资市场发展的重要措施。有利于鼓励更多的中小企业依据自身特点灵活利用集合票据融资,促进直接债务融资市场的进一步发展。
四、中小企业融资平台规范运作的配套措施
中小企业融资问题的解决需要政府的大力支持。政府除了帮助中小企业建立融资信用担保平台、信息共享平台、直接融资平台等平台机构外,还需要提供必要的配套措施,以确保各平台的规范、持续运作。
(一)设立中小企业扶持资金
中小企业从银行获取贷款,即使有相应的担保机构做担保,高额的贷款利率与手续费等贷款成本对中小企业来说也是一笔不小的开支,增加了中小企业的还款压力,进而容易提高企业的还款风险。因而,如果由政府组织建立中小企业扶持资金,为获得担保机构担保的中小企业提供一定比例的贴息补助,不仅有利于提高企业的贷款积极性,也有利于降低银行与担保机构的风险担忧。另外,担保机构为中小企业提供担保也面临较大的信用风险,由担保资金对经营管理规范、风险控制良好、主要服务于中小企业且业绩突出的担保机构在原有担保风险补偿的基础上加大风险补偿力度,(上接第28页)或对于为中小企业提供担保收取较低费率的担保公司给予一定的费率补贴,将有利于提高担保机构的经营能力,奖励其为中小企业提供服务。
(二)对中小企业融资信用担保机构实行税收减免政策
针对中小企业信用担保机构面临的高风险,政府除了提供直接补贴外,还可以通过税收上的优惠对其进行扶持。对于新设立的担保机构,在头几年的营业中可以免征或少征营业税;对于担保机构在营业过程中实际发生的代偿损失,允许其在企业所得税税前扣除;对于以中小企业贷款担保为主营业务,且主营业务收入达到一定比例的担保机构,可适当降低其所承担的企业所得税等。通过制定种种税收上的优惠政策来增加担保机构的盈利,保障担保机构的持续经营。
(三)完善信用担保相关法律法规
信用担保机构的健康发展离不开规范的法律环境。我国在1996年6月14日由国家经贸委颁布了《关于建立中小企业信用担保体系试点的意见》,2002年6月29日颁布了《中小企业促进法》,但专门针对中小企业信用担保持专门立法还很缺乏,因此,我国应积极完善这方面的法律法规建设为中小企业的发展创造良好的法律环境。
有关中小企业信用担保的法律应明确规定信用担保机构的设立主体、注册资本金、资金结构等内容;将担保资金的安全放在首位,控制担保资金的投资范畴;明确中小企业在申请信贷担保时需要履行的信息披露、会计审核等责任,以及担保机构的连带还款责任等。
(四)加强对中小企业融资平台和中小企业的监管力度
对融资平台的规范管理,除了需要法律法规的约束外,还需要政府各职能部门对其进行严格的日常监督,以便及时发现并解决平台日常运作中存在的问题,切实保障中小企业主的各项合法权益。在对融资平台进行监管的同时,也要加强对中小企业的行为约束,对于在担保或融资过程中提供虚假财务报表或隐瞒重要事实的企业予以严惩,从而为诚实守信、符合条件的中小企业营造良好的融资氛围。
参考文献:
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[3]梁冰.《我国中小企业发展及融资现状调查报告》[J].《金融研究》,2005,(5)。
关键词：应收账款 融资服务平台 问题及对策
中征应收账款融资服务平台（以下简称“平台”）是依托互联网为广大企业特别是中小微企业提供快捷、高效和低成本的应收账款融资信息服务，平台建设和推广应用已一年有余，为全面了解玉溪市应收账款融Y业务发展现状以及平台建设应用情况，通过实地走访银行、召集银行和企业座谈会等形式深入调研。调研发现，银行办理应收账款融资业务谨慎性较高，债权企业参与应收账款融资积极性高但普遍认为手续繁杂，银行与企业对平台建设意义总体了解不够，参与注册使用意愿不强。
一、应收账款融资业务开展及平台推广应用中存在的问题
（一）信息不对称导致应收账款交易背景真实性确认难
调查显示，银行普遍认为制约应收账款融资业务的最主要的原因是应收账款交易背景的真实性和账款实际价值确认难。在实际应收账款融资业务中，若没有其他有效抵押物的情况下，应收账款交易背景的真实性、债务人身份的真实性、债务企业经营生产情况以及还款履约能力对银行来说尤其重要。但由于现实中三方主体之间存在信息不对称、道德风险等影响因素，使得银行在进行账款信息真实性确认时困难较大。
（二）部分银行业机构对拓展应收账款融资业务较为谨慎性
目前，玉溪市全辖有22家银行业机构，而有应收账款融资余额的只有12家，主要原因一是近年来行业信贷准入政策调整将使相关应收账款融资达成交易客户数量和融资量萎缩。二是由于银行对应收账款融资业务的风险把控存在一定的难度，因此部分银行在实际操作中更多的是将应收账款作为一种担保辅助手段，真正倚重的仍是不动产抵押、保证人的实力背景。三是银行在开展应收账款融资业务时，一般要求融资需求方在本行开立回款专户，债务人按规定应将应收账款支付至回款专户。但在实际操作中，大多数债务人将资金回款至发票上标注的企业一般账户或选择用银行承兑汇票来支付，银行不仅难以掌控回款资金，而且也面临业务违规风险。
（三）平台配套服务不健全影响平台使用效率
调查显示，已申请注册的银行和企业普遍反映平台的配套服务存在一定的缺陷，影响平台的有效使用。一是平台客服人员配备不足，影响注册用户的咨询沟通。银行和企业在调研中普遍反映平台的客服电话很难打通，且即使电话接通客服人员因对业务熟悉情况的差异性，也不能完全回答客户的问题，影响客户注册办理时效。二是上传应收账款信息较多，增加企业工作量。对于大多数中小企业来说，一笔应收账款融资业务对应多张小金额应收账款单据。在平台上传应收账款信息时，要面临大量的信息录入工作，无疑增加了企业的负担，影响企业对平台应用积极性。
（四）核心大企业参与平台应用积极性不高
目前，玉溪市市共有25家企业成功注册平台，但核心大企业（一般为债务人）注册比例不到1%。在现场调研中债权人和银行机构也普遍反映核心大企业参与平台的积极性不高。主要原因一是在交易中核心大企业处于强势地位，不愿主动为上游企业提供服务，二是在实际交易中账款归还周期不确定的现象非常普遍，但如果加入平台，债务人需要对账款进行确认，平台会将信息公示，这对核心大企业还款日期和履约情况进行了监督。因此核心大企业参与平台注册意愿不强，从而造成账款确认难。
二、对推进应收账款融资业务及优化平台使用的相关对策建议
（一）提高平台服务水平完善相关操作功能
一是建议中征公司增加客服人员并加强对客服人员的业务培训，提升平台对外服务的效率，为银行和企业注册使用平台提供有力的服务保障。二是增加企业定向推送融资应收账款融资需求的功能，让部分不愿意在网上公开应收账款信息的企业取消顾虑，更好地配合银行授信流程，加快融资需求处理效率；三是目前质押物信息为客户自行填写，数据质量层次不齐，建议对质押物类型规范化分类，推送到相对应的资金提供方界面。
（二）加大平台宣传推广构建良好的应收账款融资信用环境
一是目前平台的社会认知度较低，建议人民银行总行联合政府相关部门、企业行业协会等部门组织共同开展平台宣传推广，拍摄专题宣传片在央视黄金时段进行展播，增加平台的社会知名度和影响力。二是建议将平台使用结合到社会信用体系建设中，增加平台使用者的信用成本，例如把债务人是否按时还款、债权人是否虚假债务信息等行为纳入企业征信系统中，在参加外部评级时也可把平台参与者的行为作为一项评分项目。
（三）健全完善平台的相关法律法规加强对平台使用者的监管
一是建议出台相应的法律法规要求所有有应收账款或应付账款的企业必须加入平台，所有的应收账款信息必须在平台上登记，对应的债务企业必须积极配合账款的确认，同时经过确认的信息即有法律效力，因而保证账款的真实性减少银行调查成本，提高平台使用效率。二是建议细化应收账款交易各方的权责关系，制订相关法律法规对操作风险、违约失信等行为进行监管，建立平台使用方失信惩戒退出机制，构建良好的平台使用环境。
（一）投融资体制状况
包括投资与建设主体，平台管理方式，投资平台职责分工等。
（二）资金来源渠道状况
包括财政资金的注入方式、规模和可以提高平台贷款承载能力、增加资本金和现金流的项目、资产、资金等具体情况。
二、投融资平台建设与运作状况
（一）平台建设情况
（二）平台运作情况
1、融资模式
①银行贷款
包括引导银行贷款的政策、措施
②企业融资
组建的投资公司详细情况，包括：
公司概述（成立的背景、定位、职能、发展方向等）
公司治理结构：组织形式、人员结构等
融资渠道（融资方式、规模等）
③项目融资
包括BOT（建设-经营-转让）、BOO（建设-经营-拥有）、BT（建设-转让）、BOOT（建设-经营-拥有-转让）、BLT（建设-租赁-转让）、BTO（建设-转让-经营）、TOT（移交-经营-移交）、PPP（公共部门与私人企业合作）等模式。
④融资模式创新
包括利用保险、信托、资产证券化、产权交易、融资租赁、设立产业投资基金、引进战略投资等方式。
2、融资能力状况
从融资任务完成情况客观评估融资能力；结合十二五发展规划，综合对比资金需求、融资任务，分析评估未来融资能力与融资任务的匹配情况。
三、债务情况
（一）债务现状
主要包括债务主体、主要还款来源与规模、还贷方式、债务按期偿还情况。
（二）债务成因分析
从政府财力、投资需求以及债务管理等方面综合分析形成原因。
（三）债务风险评估
针对目前的债务规模和债务偿还方式、偿债来源及规模情况，分析当前还款能力和债务风险水平。
四、平台管理政策的影响和应对措施
五、做法与面临困难
（一）投融资平台建设和债务管理过程中的经验做法
包括财政土地等资本金注入、政策扶持、金融机构合作等；
（二）在当前宏观形势和政策环境下，政府、部门及融资平台在融资、债务处置等方面面临的困难。
六、对投融资平台建设的对策建议
1、资本金注入方面
2、政策需求方面
3、融资渠道方面
4、银行信贷方面
5、制度建设方面
［关键词］ 投融资平台；投融资公司；债务风险
2009年3月23日，中国人民银行和中国银监会联合《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”。为此，各级地方政府积极创新发展理念，转变发展方式，依托原有城司，打造出新形势下统一的新型投融资平台。
近年来秦皇岛市投融资体系获得了较好的发展，市政府通过采取成立城司、建立“政、银、企”沟通对接机制、建设完善融资服务体系以及整合全市担保资源等一系列行之有效的措施，缓解了秦皇岛市在城市建设发展中所出现的资金“瓶颈”问题，在为秦皇岛市重大项目建设、产业结构调整和经济社会发展等方面提供了有力的资金支持。但目前的投融资机制与秦皇岛市整体经济发展的实际需要相比，仍还存在直接融资比例低，投融资平台小、渠道窄，政府财政资金杠杆放大作用不明显，已有资源、资金、资产开发利用不够等问题。
一、秦皇岛市投融资总体概况
（一）秦皇岛市投融资体制
2009年11月秦皇岛成立“秦皇岛市投融资管理领导小组”，对全市投融资工作进行统一领导，领导小组组长由市委书记、市长担任，成员为市财政局、发展和改革委员会、国有资产监督管理委员会、城乡建设局、国土资源局、城乡规划局、环境保护局、城市管理局、交通运输局、监察局、审计局、金融办等部门人员，领导小组下设办公室，办公地点设在财政局，市财政局长任办公室主任。秦皇岛市投融资管理领导小组管理各投融资平台，财政部门负责财务监督，审计部门负责审计监督，监察部门负责责任监督。
（二）秦皇岛市投融资平台
目前秦皇岛共有4家投融资公司：一是城市建设投资公司，该公司以城市基础设施建设投融资为主，由城乡建设局牵头组建，市国资委作为出资人依法履行出资人职责，实行国有资产授权经营；二是建设投资公司，该公司以经济社会发展的重大建设项目投融资为主，重点是高速公路、铁路、机场、港口和国家立项的重大基本建设项目，由市发改委牵头组建，市国资委作为出资人依法履行出资人职责，通过国债资金和财政资金注入资本金，获取的经营和资产收益作为资本金再投入，代表政府出资，参与重大建设项目出资入股；三是行政事业国有资产经营公司，该公司以财政投资的公益性项目投融资为主，重点是行政机关和文化、教育、广播、卫生等社会事业的基本建设项目，由财政局牵头组建，将市直行政事业单位资产（教育、卫生系统除外）划拨过户该公司，实现行政事业单位资产统一运营、统一管理；四是土地储备中心，土地储备中心以土地收购储备和一级开发为主，同时为其他投融资平台提供土地资源，实现资源转化，由市国土资源局牵头组建，以政府投入作为资本金，集中使用国有土地收益基金，加强土地前期开发和储备管理，确保土地有效增值。还有3家投融资公司正在建设中：一是旅游开发建设公司，由旅游局牵头，整合旅游资源和资产，搭建旅游设施建设及产业开发项目投融资平台；二是北戴河新区发展有限责任公司，由北戴河新区管委会牵头建立；三是六合公司，由城乡建设局牵头，规范其运行管理。同时《秦皇岛市人民政府关于加快政府投融资平台建设规范投融资管理的实施意见》还指出，可根据发展需要，组建新的投融资平台。
二、秦皇岛市投融资平台问题分析
（一）投融资公司规模小，经营效益普遍较差
目前成立的4个投融资平台资产规模都很小，注册资金少，政府基本上以资产注入，资金投入很少，运作主体分散，难以承接大型项目的投资建造，所发挥的投融资能力和经营实力都有限。从目前的经营管理情况看，现有的投融资公司资产运营能力低，经营效益普遍较差。
（二）条块分割严重
目前现有的4家投融资公司及正在建设中的3家投融资公司分属不同的部门管理，投资项目按所属部门的管辖范围进行条块分割。从秦皇岛市投融资管理领导小组成员组成亦可以看出，投融资平台涉及不同部门利益，投资公司在选项目、做决策时很容易从本部门利益出发，在实践中难免出现争项目、争利益的现象，造成资源使用效率低下和存量资产闲置。
（三）资产负债率偏高，财务风险大
各投融资公司资产负债率普遍超过了70％，这种高资产负债率一方面使企业承担了较高的财务费用，另一方面投融资平台绝大部分项目为基础设施建设，投资金额大，回收期长，投资收益率低，当投资收益不能偿还到期债务时，投融资平台不得不采取借新债还旧债的办法，导致风险进一步扩大，一旦地方财政出现偿还困难时，将有可能导致财务危机。
（四）融资渠道单一，后续融资压力大
秦皇岛4家投融资公司建设资金融资主要来源于国内银行贷款、上级投资补助等，在发行债券、包装上市、设立产业投资基金等方面仍是空白，虽然政府近年来也开始关注并着力支持该类融资途径，但受政府投融资管理体制和资本市场等方面的约束，该类融资比重在一定时期内难以有较大提高。
未来秦皇岛市将加大基础设施投入，大规模基础建设引致巨大的资金需求，远远超过了政府的承受能力，融资压力可想而知。对秦皇岛市来说，如果在投融资机制上未能有所突破和创新，要完成如此巨大的融资任务难度很大。
三、构建高效的秦皇岛投融资平台
（一）借鉴成功经验，搭建投融资大平台
根据其他省市的成功经验和我市具体情况，整合现有资源，建立实力雄厚的投融资运作平台。如河南省整合政府资源，搭建投融资大平台，成立河南省投资集团，该集团是经河南省人民政府批准，经营省政府授权范围内国有资产的国有独资公司，是省政府的投融资主体，公司注册资本120亿元，集团本部总资产220亿元，合并报表总资产504亿元，集团作为大型投融资平台和有实力的市场主体，有效壮大了政府的投融资能力和对经济的影响力。
秦皇岛应整合现有4家和正在建设的3家投融资公司，成立秦皇岛市投资集团有限公司，具体组建方式可采取控股合并，保持政府投融资平台公司资产、债权债务不变，以各平台公司全部资产组建成立秦皇岛投资集团，原平台公司成为集团子公司，投融资职能作适当调整，避免处理债权债务的繁杂手续和由于利益重新分割带来的改革阻力。集团负责开展城市、工业园区等基础设施建设，隶属市政府直接管理，明确各方的责权利关系，实行专业化、市场化管理，解决资源分散、条块分割的问题，更为重要的是能够降低融资成本。
（二）拓宽投融资来源渠道和方式，实现投融资主体的多元化
鉴于目前秦皇岛市各投融资公司存在的融资方式单一，融资缺乏可持续性等问题，笔者建议秦皇岛市建立初期投融资平台时，可以利用市场化运作方式，吸引社会资金入股，即采用一种ppp（政府—私人—合作）模式，这种模式是基于地方政府掌控的大量公共资源基础，与市场力量有效结合的一种方式。现有的bt（建设—转让）、bot（建设—运营—转让）、tot （转让—运营—转让）、blt（建设—租赁—移交）模式应继续发扬光大，发挥其应有的作用。待投融资平台做大做强之后，再通过上市进行直接融资，从而进一步降低融资成本，提高融资的可持续性。另外，在条件允许的情况下可以选择发行企业债券、中期票据和短期融资券，发起设立产业投资基金等方式进行融资。目前北京国管中心已经成功发行150亿元企业债券和两期共200亿元中期票据，融资期限分为3年、5年、7年和10年不等，融资成本低于同期银行贷款2个百分点左右，为后续北京市各区的投融资平台有效融资探索出良好的途径。
（三） 完善出资人制度，明确产权关系
目前各投融资公司还没有完全脱离政府部门，条块分割严重，难以形成完整的出资人制度，难以真正成为自主经营、自负盈亏、自我改造、自我发展的经济实体。因此，在构建多元化投融资体制过程中，完善出资人制度，明确产权关系就显得更加重要。通过完善出资人制度，出资人代表行使所有者职能，按出资额享有资产收益、重大决策和选择经营管理者等权利，对公司的债务承担有限责任，使得资本层面摆脱条块分割，真正实现行政与资本分离。
（四）完善投融资风险管理机制，防范债务风险
从全国情况来看，地方投融资平台的融资状况不透明，地方政府往往通过多个融资平台从多家银行获得贷款，债务管理也分布于不同的部门，造成地方政府不清楚不同层次政府的投融资平台的负债和担保状况，极易形成政府债务风险。秦皇岛市亦是如此，各投融资公司归属于不同的部门，债务游离于财政预算系统之外，且各投融资公司负债比例很高，债务风险不言而喻。政府应出台相关措施，完善投融资风险管理机制。
首先，政府应建立一套风险控制模型。根据秦皇岛市经济增长目标、可支配财力，按照负债率和债务率风险区间测算政府可承担的融资额度，对本市政府债务实行预警机制，在加大融资力度的同时，根据政府债务余额的多少，实行动态管理，保证政府债务总额控制在可承受风险以内。
其次，建立投融资偿债保障机制。为强化投融资主体的偿债责任，确保债务的到期归还，应建立投融资偿债保障机制。各投融资公司将财政资金、土地出让收益、资产转让收益和其他经营开发性收益的一定比例上交财政作为偿债基金，财政及相关部门做好监管，专款专用，确保借得来、还得起，促使投融资公司步入良性发展轨道。
在全国投融资平台快速发展的大背景下，秦皇岛市政府应抓住机遇，严控风险，理顺投融资管理体制，为秦皇岛市经济发展再上一个新台阶创造条件。
主要参考文献
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［2］唐真龙，陈羽．政府融资平台风险凸显商业银行严控“政策性”贷款［n］．上海证券报，2009-12-02.
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关键词:投融资体制 市场机制 经济发展
一、西安投融资体制建设的现状和问题
近年来,西安市投融资体制建设取得很大成效,各级政府已先后成立城建类投融资平台26个。其中,市级4个(主要包括西安城市基础设施建设投资集团有限公司、西安市地下铁道有限责任公司、西安市城市改造建设有限公司和西安市投资公司),区县级平台14个、“四区两基地一港”8个。在市级投融资平台的基础上,西安市各区县及“四区两基地一港”共组建成立政府融资平台22个,并已陆续为本区县城建、环境综合治理、新农村建设等开展融资工作。截止2009年6月,西安市各融资平台与开发银行签订涉及城市基础设施、环境综合治理、中小企业贷款、社区小额贷款等领域的贷款合同78项,合同总金额395.91亿元,到位资金187.46亿元。
西安市各政府融资平台以政府信用为依托,为城市建设、公共交通发展、以及城中村和棚户区改造等项目筹集了大量建设资金,不仅有效地改善了城市基础设施,使西安市城市面貌发生了巨大的变化,为西安市经济社会高速发展奠定了坚实的基础,创造了良好的条件。
1.财政收入规模较小,财政投入不足
西安市财政收入总量偏小,且增长速度远低于城市发展的投资增速,特别是在前些年国家稳健的财政政策取向和宏观调控的背景下,上级财政专项拨款和国债等预算投资所占投资资金比重不断下降,导致西安财政资金供给相对于投资需求而言面临较大缺口。目前,西安市财政收入大抵只能保证政府机关的正常运转,无力向城市建设发展投入大量资金,是典型的吃饭财政。2008年,西安市财政收入145.61亿元,财政支出226.99亿元。理论上讲,是入不敷出。这种情况下,财政基本上是无力对城市建设进行大量投资。
2.融资渠道单一,过分依赖银行投资
从目前各个投融资平台的运作情况看,多数平台公司仅仅实现了银行贷款的承接功能,而且多是只承接国家开发银行的合作贷款,而与国家开发银行以外的其他银行机构的合作不够多、联系不紧密,限制了融资平台公司功能的进一步发挥。
因此,在以银行贷款为主的融资背景下,西安市固定资产投资中,平均21%的比例直接来源自银行贷款,在企业自筹资金中,间接来源于银行贷款的比例达70-80%.总的来看,固定资产投资中直接或间接来源于银行贷款的比例超过60%。
3.融资平台规模小,融资能力较弱
西安市融资平台数量较多,但是规模普遍较小,融资能力较弱,因此融资能力较弱。
4.融资平台以“融资”为主,“投资”功能和可持续发展能力较弱
目前,西安市融资平台一般主要依托于政府信用,贷款的还款责任主要由各级政府来负担,未来还贷压力较大,可持续发展能力较差。
二、加快西安投融资体制建设的建议
当前,西安市的投融资状况还处于初级阶段。其特征是靠银行贷款,靠土地盘活,用这种方式转化资产,变成投入。这是一个“输血”的过程,本身很难实现自我平衡。因此,借鉴建议由以下方面加快西安投融资体制建设。
1.整合资源,加快专业性集团融资平台建设
从目前全国城市投融资平台的运作来看,大体可分为三个层次:一是依靠银行贷款和土地运作搞城市建设,缺乏持续的资本注入机制和动态平衡的债务偿还机制,被称为只有输血功能的平台,这是最低层次的平台。二是建立具有引血和输血功能的两个机制和平台,实现项目平衡操作,这是属于第二个层次。三是建立像北京、上海那样的城投体制和机制,介入资产经营、资本运作和上市、并购操作,这个平台不仅输血功能,而且还具有引血和造血功能,是具有血液循环功能的平台,可成为西安投融资平台学习和借鉴的样本。
为此,以外地投融资平台建设的经验,对西安市各类资源进行整合,通过政府注资、划拨资产、增值收益返还等增信方式,推动现有的四个市级投融资平台进一步优化资产结构,完善法人治理结构,加强现金流建设和信用建设,形成各有侧重、各具特色的集团性融资平台。要将现有的投融资平台,打造成为强有力的龙头企业,使之成为按照市场机制经营资产、运作资本、筹集资金的平台,成为国有资产保值增值、投资融资和项目市场化运作的平台。并且要通过平台作用的发挥,不断提高城市基础设施和公共服务设施的承载能力和服务能力,不断提高城市的实力、活力、竞争力。
2.创新机制,实现投融资平台的“造血”功能
首先,要将城市基础设施“无偿使用”转变为有区别的“有偿使用”,将城市资产由政府“独家管理”转变为“政府主导、市场运作”。
其次,要将城市建设“筹钱开发”转变为“借力开发”,实现投资多元化、运营市场化、服务社会化、发展产业化、监管法制化。
再次,要改变财政投入方式,积极推行财政资金的拨改投。坚持和发挥政府主导作用,积极搭建平台、盘活存量、创造环境,积极将原来直接投入项目转向为投融资平台注入资本金,即拨改投。
3.不断探索,切实提高融资工作成效
一方面积极推行融资顾问行、中介顾问制度,引导各金融机构利用自身专业优势,为投融资平台包装项目、进行财务风险管理提供技术支持;一方面把握好贷款时机,提高资金使用效益,降低企业融资成本。同时,要积极推进多元化融资。融资渠道单一是影响我市经济发展的重要因素之一。因此,要在充分利用好银行信贷资金的基础上,积极引导有条件的企业和项目通过试借壳上市、发行企业债券等方式,以及商业信用、留存收益再投资、租赁融资、信托融资、结汇、出口退税、风险投资、产业基金、资产证券化等方式筹集资金,以实现产权换资产、以市场换资金、以资金换项目、以存量换增量、以政策换投入的市场机制,加快资源、资产、资金、资本的循环速度,增强地方经济发展活力。
参考文献:
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关键词：投融资平台 机遇挑战 优化设计
地方政府投融资平台是指地方政府出资设立，授权进行公共基础设施类项目的建设开发、经营管理和对外融资活动，主要以经营收入、公共设施收费和财政资金等作为还款来源的企(事)业法人机构。我国地方政府投融资平台的存在由来已久，尤其是在2008年的金融危机之后，一大批地方政府投融资平台应势而生，以践行我国政府实施的积极财政政策，熨平国际金融危机的不利影响。随着近几年的发展，投融资平台在城市基础设施建设等方面做出了不可磨灭贡献，但与此同时，在新的宏观经济形势与调控政策面前，地方投融资平台面临着不同的机遇与挑战，其投融资效益与风险问题也引发各方关注。鉴于此，本文希望通过了解分析贵阳市地方投融资平台发展情况，提出优化地方投融资平台的相关对策。
1.贵阳市投融资平台基本情况
1.1发展历程
2002年，贵阳市在市财政局综合投资公司的基础上搭建了市国有资产投资管理公司（市国资公司），在当时充分发挥了政府融资平台的作用，近年来，由于承担了大量的政府性贷款担保（最高达160亿元，至今尚有90亿元的担保未解除），已丧失政府平台职能，但还继续存在，公司人员属于事业编制。
2009年4月，为贯彻中央扩大内需、增加投资的宏观调控政策，深化投融资体制改革，形成“借、用、还”一体化的市场投融资主体，带动社会投资，贵阳市通过改建和新建统一挂牌成立了贵阳工投集团、旅文集团、城投集团、水交发集团（2011年划入水利资产）、金阳集团、住投集团、轨道公司、铁路公司、工商管理公司、阳光交易所等10家政府投融资平台公司。除此之外，地产集团、农业担保公司等2家投融资平台公司在2011年经市委、市政府批准成立。
1.2运作机制
为加快贵阳市产业发展和城市基础设施的建设步伐，并实现投融资体制的改革，本着立足现有基础，遵循积极稳妥、分类整合、规范运作的原则，十家投融资公司以现代公司模式组建。通过地方重要的基础设施资产，包括土地资产和国有企业股权重组、盘活形成的具有投资和融资功能的国有资产作为运营主体，按照加快生态文明城市建设的需求，自主经营、自筹还贷、自负盈亏，形成“借、用、还”一体化的市场投融资主体，为贵阳市城市建设提供资金支持。与此同时，市国资委按照市委、市政府的要求，依法履行国有资产出资人职责，在做好支持公司经营管理和发展的同时，加强对国有资产的监管。
1.3成就与贡献
通过几年时间的发展，贵阳市投融资平台初步形成良性运转机制，投融资渠道得到极大拓宽，有效满足了地方经济的快速增长引发的城市基础设施建设和公益服务需求。
首先，为城市建设筹资，尤其是投资大、收益低，公共特征强的项目，贵阳市地方投融资平台依托政府信用、土地资源和其他优良资产，积极拓宽融资渠道，取得显著的成绩，如金阳集团与江西国际信托股份有限公司、贵阳银行合作发行了“甲秀财实1号第六期”理财产品，共募集资金6.01亿元，成为我省首次发行城投类信托产品，对金阳新区项目建设发挥了积极作用；2010年金阳集团发行了28亿元企业债，城投集团也发行20亿元企业债券。各平台公司积极融资为各市政基础设施项目获得资金支持，以铁路公司助力贵阳市建设“西南交通枢纽”为典型事例。其次，代为经营国有资产，根据政府授权，这些投融资平台经营政府优良资产,确保国有资产的保值增值，尤其掌控了对本地区经济发展影响较大的资源、公共设施等资源，如历年来形成的市政公共设施基本上都集中在城投集团和金阳集团；贵阳工业投资（集团）有限公司在推进市国有工业企业改制重组、盘活存量资产中起到了积极作用。最后，服务地区经济发展需要，通过政府投融资平台开展对外合作，打消外来资金对地方壁垒的顾虑，促进地区发展。
2.贵阳市投融资平台面临的机遇与挑战
2.1面临的机遇
落实国家扩大内需的号召，紧紧围绕建设生态文明城市的中心工作，贵阳市投融资平台发展迎来了新的发展机遇。基础建设资金瓶颈有望突破，一批关键工程将加快实施，为贵阳市经济社会发展提供更强有力的支撑。
第一，转变经济发展方式、调整经济结构、推进城乡统筹、保障和改善民生的系列重大政策给贵阳带来了新的发展机会，尤其是国发[2012]2号文以及贵阳市生态文明城市的定位必将为投融资平台的建设与发展提供良好的外部环境。第二，城市经济迅猛发展，城市经营需要硬件支撑，市区“北拓、南延、西连、东扩”的发展战略会加速城市基础配套设施建设，必将为投融资平台的发展带来更多机会。第三，省市大力支持，必将为更好地履行综合投融资平台职能，实现健康快速发展提供可靠保障。第四，各投融资平台公司积累了比较丰富的项目管理经验和项目开发能力，为平台健康发展提供了支撑。
2.2面临的挑战
贵阳市10大投融资平台公司搭建运行以来取得了不小的成就，但在未来社会经济发展过程中，投融资平台要想发挥更大的作用，还得清楚认识到现阶段的不足与挑战，以待采取相应优化措施。
经营城市，就是以城市发展和社会经济发展为目标，运用市场经济手段和市场机制，对城市空间构成和城市功能载体的各类自然资本、人力资本和延伸资源等进行市场化运作，最终建立完善的城市建设管理投融资体制。城市经营者必须依据市场经济规律，将城市整体进行市场经营和包装运作，通过盘活存量资产、搞活增量资产、激活无形资产，逐步建立多元化投资、多样化融资、市场化运作的城市建设新机制，以此带动基础设施建设的经济投入，实现以城养城、以城建城、以城兴城的城市可持续发展道路。确立经营城市的理念，围绕经营城市战略加快创新投融资体制，对完善基础设施、加快城市发展具有十分重要的意义。
1.经营城市理念要求基础设施建设充分反映市场运作规律和市场机制。一般的观点是，基础设施建设资金来源于财政资金和银行贷款。和大规模城市建设所需巨额资金相比，财政收入和政府投资往往捉襟见肘。因此，必须树立市场观念，引入市场机制，通过市场手段运作基础设施的融资建设；转变以往由政府各部门管理政府各类资产的程序，实行政府主导和市场化运作的新路径。吸引民间资本的参与，转变政府统筹建设的固有模式，实行社会共建，充分吸收社会资本的力量，形成城市建设合力。
2.经营城市理念要求构建城市建设融资平台。要解决传统城市建设融资中存在的机构职能重叠、资源分散交错、多头利益难以协调的结构性难题，就必须打造多重类型的融资平台。如无锡在城市基础设施建设的具体实践中，就逐步形成了城市投资发展公司、建设发展集团、交通产业集团、市政产业集团等多个投融资平台。这些融资平台的建立，有效拓宽了融资渠道，改变了政府财政出资的单一模式。
3.经营城市理念要求解决融资中的法律问题。城市建设管理，经常和土地、房产、动迁相联系，有时会面临诸多法律问题，如土地招拍挂如果不能取得国土部门颁发的权证，就不能获得银行贷款等融资。因此，需要在依法依规的前提下，进一步破解土地融资等融资难题，灵活采用“熟地出让”、“生地出让”和自主开发等模式，有效规避融资法律风险。
二、传统融资模式和政策性融资模式的特点概述
传统的城市建设融资模式受计划经济体制影响较大，一般具有如下特征：一是城市基础设施投融资资金来源均为财政自由资金；二是政府一方面扮演了融资与被融资的角色，另一方面又成为了投资主体；三是中央和省、市级层面的政府紧紧把控了基础设施建设的决策和审批权限；四是项目规划、融资和资金使用、项目投用后的运营管理主导权也高度集中于各级政府。此模式虽然具有统一性强、集中度高等优点，由于政府可支配的收入和资金有限，而对市政道桥、公路水运等基础设施建设的认识不足，导致城市建设资金投入不足，基础设施服务水平落后，使社会经济发展受到一定影响。随着20世纪末投资体制改革的不断深入，我国大中型城市纷纷组建基础设施投融资公司，政府财政部门将资产注入并委托其进行融资，这一般也被称为政策性融资模式。为了方便运作，政府财政部门一般会现将资金、存量和增量资本注入融资平台，委托其进行资本运作和投资管理，随后通过融资中介和金融机构接触，以抵押变现、贷款、转让等方式扩大融资。在融资决策中，政府决定具体投资项目，政策性投融资公司提出具体实施方案，由政府比选决定。在项目建设期间，投融资公司负责融资管理，政府建设主管部门对投融资公司进行监管和管理。在项目获得回报后，收益返还上缴至政府。该模式灵活引入了市场理念和投资收益机制，但同时也存在一些弊端：一是融资风险和收益不统一。此类融资平台多采取国有独资公的结构，政府仍实际掌握融资和市场管理的主导权，而项目实施过程中的决策权一般又被多个政府部门掌握，因此，并没有实现融资主体在风险与收益上的统一。二是融资渠道过于集中。项目建设资金主要来源于财政出资、银行贷款以及基金国债等途经，通过市场扩大融资的比例依然很少。三是建设管理职能缺乏。政策性投融资公司只负责筹集资金和支付资金，扮演了政府的出纳角色，在建设前期没有项目决策权，在项目建设中也缺乏对全方位参与和管理能力。经营性项目收益和公益性项目支出均由政府进行使用和调配。
三、关于城市投融资模式的创新方向
随着国内大多数城市基础设施建设规模的不断扩大，原有的投融资模式也逐渐无法适应资金需求，创新城市建设融资模式，提升基础设施建设的投融资能力和灵活程度也逐步提上了议事日程。创新投融资模式主要基于以下三点考虑：第一，一些地方政府财力不足、财权有限而事权繁重，地方融资平台出现了过度负债、资不抵债的情况。第二，地方政府长期隐性负债和政府下设的融资平台过度负债的问题，可以通过疏导和调整的方式得到彻底解决。第三，可适度采用资产证券化、PPP等新型融资工具，并允许地方政府适度举债。通过加强政府融资平台的融资管理与资本运作，加快基础设施建设投融资创新，就能实现在适度债务的情况下，城市基础设施投融资的合理运行。目前城市投融资模式的创新一般有以下几个渠道和方向。一是建立完善的融资偿债机制。建立健全地方政府的偿债机制，设立地方政府偿债基金，压降融资平台的资产负债率。通过财政专项预算、土地出让收益、国资收入统计、已有经营权转让等途经筹措偿债专项资金，在平台债务偿付与地方财政间设立了一道债务风险防火墙。二是引进民间投资。通过BT、BOT及PPP模式在市政基础设施和公用事业领域进行项目合作，通过相关融资中介和金融机构引入战略投资人进行股权交易。社会资金和民间资本广泛参与城市基础设施的投、建、管全过程，可有效缓解政府及其融资平台的融资压力，实现良性示范效应和项目的滚动开发。三是重组各类经营资源。地方融资平台应实施项目差异化战略，根据经营性、准经营性和非经营性项目的不同特点，采取针对性强的差异化运作模式，优化各类资源组合，逐步打造自己的品牌、业务优势。四是综合运用各类金融工具。地方融资平台目前的筹资渠道较少，多数情况仍主要依靠银行贷款，资金渠道单一、资金结构失调、抵御风险能力薄弱，对金融市场各类工具熟悉程度较低。应进一步增强对资本市场常见的IPO、企业债券和公司债券等直接融资杠杆的运用能力，并适度尝试和运用信托、票券等创新型融资工具。
四、项目投融资创新的具体模式分析
1.BT模式。目前，BT模式是运用比较广泛的政府投融资创新模式。BT是英文Build-Transfer的缩写，即项目发起人通过招标等方式确定投资承包人，由投资承包人负责项目资金筹措和工程建设，项目建成竣工验收合格后由发起人回购，并由发起人向投资承包人支付回购价款的一种融资建设方式。由无锡市公共工程建设中心负责建设的北中路大型互通立交、惠山隧道、杨胡路、刘闾路即采用了此种建设模式。在北中路大型互通立交的BT融资过程中，承包人上海建工集团组建了项目公司，并利用其自有资金筹集资金进行项目的投资建设。在项目实施完成后，按合同约定移交，由回购人无锡市交通产业集团有限公司按照约定的时间和支付比例支付相应的回购款。在双方的合同约定中，对项目公司注册资金、公司的经营范围，建设期、回购期与回购宽限期、回购比例等、投资回报款等均予以了详细解释。与传统的建设融资方式相比，BT模式可以有效缓解建设期间的资金压力，可以降低工程实施难度，提高投资建设效率，可以减少发起人融资、投资、设计和施工等工作量，可以减少投资风险。而且BT方式一般采用固定价格合同，通过锁定工程造价和工期，可有效降低工程造价。然而，BT模式也存在法律体系不完善、项目监管难度大、回购费用高等问题。
2.BOT模式。BOT由BT模式演变而来，准确的解释为“基础设施特许权”模式，该模式将城市基础设施投资、建设、运营合为一体。地方政府在和民营资本达成协议后，向签订协议的民营资本颁布特许，允许其在特定期限内筹集资金建设大型基础设施，并负责管理养护和经营该设施，提供相应的产品与服务，获得合理回报。如杭州湾大桥在建设过程中，即采用了投资者和经营者安排融资、开发建设项目并在有限的时间内运营项目获取商业利润的BOT模式。宁波市和嘉兴市共同出资组建了大桥项目公司，相关民营企业各自出资成为股东。在大桥建设期间，各股东按既有比例逐年增资，大桥运营期间，将通行费收入按比例分成获得现金收益。使用BOT模式，可有效利用私人企业投资，减少政府公共借款和直接投资，缓和政府的财政负担，可以避免或减少政府投资可能带来的市场风险、技术风险，可提前满足社会和公众的需求，有利于提高项目的运作效益，缩短项目建造期。
3.市政债券。市政债券主要是指以筹集资金进行市政类项目和公益项目建设为目的，由地方政府和政府授权者主导发行的有价证券。受《预算法》等我国法律的约束，目前地方政府在法律上还不被允许发行债券。然而，随着城镇化浪潮的不断前行，政府主导的公益性市政类项目的不断增多，项目建设所需资金缺口越来越大，而传统的投融资体制又无法解决这一难题。2014年，国家财政部出台了《地方政府债券自发自还试点办法》，对发行地方债进行试点。可以预期，借鉴国外的成功经验，发行市政债券将有可能成为一种融资新渠道。目前，国外发行市政债券已成为政府筹措资金并有效配置资源的常用方法。如美国地方政府就通过政府、政府机授权机构和直接使用债券机构这三大主题发行市政债券，积极介入当地基础设施建设。发行市政债券不仅可以为基础设施建设提供资金动力，而且由于发行监管严格、披露信息全面，可以很好地提高地方财政的公开透明程度，有效约束预算，同时还能为市民和金融投资机构的资金保值增值提供更多选择，完善市场交易品类。
4.PPP模式。PPP模式英文为Public-Private—Partnership,即政府部门与私人资本进行合作的模式，在公路、铁路、地铁等城市基础设施建设领域中，扮演着十分重要的角色。在PPP模式中，政府为达到加快项目建设及有效运营管理的目的，赋予私营资本长期有效的特许经营权和运营收益权。该模式一般采用政府采购的形式，由政府部门与中标单位组成联合体签订特许合同，并由该联合体负责融资、建设及运营。政府通常与计划出资的金融机构达成书面协议，在不对项目作担保的前提下，方便联合体较为顺利进行融资、获得贷款。PPP模式是在国内项目融资的普及程度正不断提高，这得益于其突出的优点。PPP模式可以一定程度上保证民营资本的利润率，让私营资本充分参与到项目全过程，督促私营资本提高效能并平衡风险。同时，该模式在减轻政府初期建设投资负担和风险的前提下，提高政府基础设施服务质量。2009年建成运营的北京地铁4号线采用了特许经营类PPP模式并收到了预期成效。在此模式中，北京市政府负责地铁4号线A段的投资建设。特许公司负责4号线B段的投资和建设。地铁4号线整体投用验收后，市政府将A段使用权交给特许公司，由特许公司在规定期限内负责4号线的运营管理、全部设施(含A、B两段)维护和站内招商经营。市政府牵头制定票价并对运营进行监督。该模式弥补了建设资金的不足，且投资、运营、建设的主体明确、权责利清晰，通过适度竞争提升了轨道交通的运营管理能力。
5.资产证券化。基础设施资产证券化与上述融资创新模式不同之处在于，它并不属于新增资产的融资路径，而更多地是通过整合、盘活已有的存量资产筹措资金。资产证券化的融资模式一般仅限于经营性基础设施项目，以该项目所属资产收费权为依托，通过发行证券来实现证券化融资。该模式有其独特的优势，是近几年来资本市场比较重要的融资创新。诸如收费高速公路、水运设施、市政公用类厂房等基础设施存量资产，享有收费与财政补贴等现金收入且现金流十分稳定，对此类资产，可通过资产证券化的途经，变现和盘活流动性较弱的基础设施存量资产，并为新项目建设融资创造有利条件。
6.收益债券。项目收益债券一般适用于市政道桥、发电厂、学校宿舍、医院等项目，这些项目通过经营融资，获取一定收入，以此向债权人进行抵押。相比较传统融资对政府财政评级的高度重视，该模式有效回避了评价等级的影响，以项目投资的收益率和远期现金流进行定价和议价。同时，收益债券的融资不能用来进行社会保障和社会福利用途，只能用于市政公用设施的建设，从而对项目的运行产生了有效监管，杜绝了出售套现的投机情况。但收益债券的每个项目均需要单独发行，从项目论证、审批到发行等一系列工作均需逐项完成，因此发行成本普遍较高。在国外一些地方高速公路的融资建设中，该模式的运用较为普遍。
五、防范城市建设投融资平台可能出现的风险
不可否认，在坚持政策性融资模式为主的情况下，创新融资模式，拓宽融资渠道，选用合适的融资模式，可对加强城市基础设施融资建设创造十分有利的条件。地方融资平台的有效运作，不仅使银行贷款产生了杠杆效应，同时有效利用了市场化机制，吸纳了大量闲余的社会资金，对解决地方城市基础设施建设的资金瓶颈成效显著。然而，过度融资也产生了一些负面效应，一些地方融资平台债务已颇具规模，风险和隐患不断积累，对国家的宏观经济调控也产生了一顶影响。2010年6月，国务院正式出台《加强地方政府融资平台管理有关问题的通知》，督促地方政府尽快排查清理地方融资债务，有效压缩清理不规范的融资平台。2014年，国家财政部又颁发《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》，要求各地清理存量债务,甄别政府债务,加强对地方债务的审计和风险评估防控。防范融资过程中出现的风险，应从以下几方面着手：
1.合理评估并做实地方融资公司。为切实减轻政府负担，主动把成本收益相当的项目交办私营企业实施。对于收益无法还本付息，需要地方政府支持或代为付息的城市基础设施投融资平台，应统筹考虑平台的财务能力和政府债务承担能力，将政府信用支持形成的公司债务归入政府债券的范畴；而对于超出政府债务风控能力的，要限制债务性融资规模的进一步扩大，并采取有效措施降低负债。最后，对现有城市基础设施融资平台进行全面重组和针对性的收缩，把存留公司平台的资金做实。通过加强对平台高管、财务人员的管理培训，完善平台公司治理结构，不断提高经营管理水平。建立融资平台信息公示制度，将平台的负债情况、项目效益、融资来源以及资金流向等公之于众，接受社会公众和投资者的广泛监督评议。
2.科学确定融资计划，动态监管融资风险。地方财政应根据城市发展需要和实际偿还能力，结合基础设施融资平台具体情况，详细比选各种融资方式和成本收益，科学确定平台的融资额度，确定融资期限、形式、规模、成本、还贷资金来源，确保融资计划的可行性。长期监控项目进展，定期计算资产负债率、现金流情况和还本付息金额，加强资产负债管理，有效防范、及时预警并化解市场风险、利率风险等各类金融风险。
近几年来，在当前我国大的经济形势下，地方各级政府的投融资平台建设呈现出高速发展的态势，地方政府的投融资体系模式得到了进一步的丰富和发展。地方政府的投融资平台建设，一方面给地方政府筹措资金提供了重要的途径，促进了地方经济和社会的发展，同时也对拉动内需起到了重要的促进作用。另一方面，我们也应该意识到，现阶段地方政府的投融资平台建设由于缺少制度上的保障以及存在政策上的缺陷，使得投融资平台的管理和运营存在着诸多方面的问题，导致机遇和风险并存。
市政工程领域是政府投融资平台建设过程中涉及到的一个重要领域，市政工程建设对于一个城市的发展起着重要的基础性作用，是广大人民群众安居乐业的必备条件，因此市政行业的健康发展对地方经济的发展和居民生活水平的提高起着重要的推动作用。由于市政工程建设领域所涉及的范围非常广泛，而且相对来说建设周期较长，所需的建设资金量也很大，因此市政工程的建设是一个极其庞大和复杂的系统性的工程。当前，我国市政工程领域的财务管理工作逐渐趋于规范，相应的财务管理模式也有了很大的进步，但是在我们看到成绩的同时，也应该意识到目前市政工程建设领域的财务管理还存在诸多的问题，财务管理制度还需进一步完善，对于市政工程建设资金的管理和使用还需进一步规范。
笔者作为一名从事市政工程行业行政管理的一线工作人员，具体负责单位的行政管理和财务管理工作，在多年的工作过程中，对当下地方各级政府的投融资平台建设及其对市政工程建设领域的重要影响，逐步形成了比较全面的认识，对于市政工程领域的财务管理工作也有了更加深刻的体会。下面，将结合个人在市政工程行业的相关工作经历，简要谈一下当下地方各级政府的投融资平台建设以及市政工程行业的财务管理，希望对广大市政工程领域的财务管理人员以及相应的行政管理人员和决策者有所帮助。
地方各级政府投融资平台的产生，建设和发展有着重要的时代背景。从源头上来说，地方政府投融资平台产生的根本原因是财税制度的改革所造成的地方各级政府在财权和事权上的权利的不匹配。分税制的改革使得国家的财权上移，客观上加强了国家的决策权和宏观调控能力，但同时也使得地方各级政府的政策执行能力下降。地方各级政府在财权和事权上的权利不对称导致地方政府寻求新的途径筹措资金，从而导致了地方政府投融资平台的产生。
客观来说，地方各级政府投融资平台的建立为地方政府提供了新的筹措资金的方式，从而为地方政府进行城市基础设施建设和发展公共事业提供了重要的资金来源，这对于加快城市的基础设施建设，提高人民群众的生活水平以及促进社会公共事业的蓬勃发展起到了重要的推动作用。
当然，在看到地方政府投融资平台取得的成绩的同时，也应该看到现有的投融资平台存在诸多的问题，地方各级政府的投融资平台的建设和管理模式亟待提高。从目前来看，地方政府的投融资平台建设和运营缺乏法律法规上的制度性保障，投融资平台的管理模式在一定程度上还比较混乱，在具体的建设和运营过程中还存在着信息不对称的问题，导致现有的投融资模式过于简单化一。同时由于地方政府投融资平台所筹措的资金有很大一部分用于市政工程以及公共服务设施等基础设施建设，限制了平台的盈利能力，从客观上增加了地方政府的债务负担，这也在一定程度上使得房地产市场持续走高，导致国家的宏观经济调控政策的实施缺乏保障，降低了国家宏观经济政策的可操作性。
基于以上的诸多原因，笔者认为需要花大气力，动员多方面力量解决当下地方各级政府投融资平台所存在的问题。首先，要从政策上下功夫，建立科学合理的法律体系是保障投融资平台科学建设和健康发展的根本保证，对现有的法律法规进行科学合理的调整，对于地方政府投融资平台建设和发展的每一个环节都要建立相应的法律规范，使得地方政府的财权和事权达到和谐统一。其次，针对当下地方各级政府投融资平台运行过程中融资模式过于单一的问题，应该解放思想，努力拓宽地方政府的投融资渠道，动员一切可以动员的力量，在政策上给予一定的优惠和调整，积极吸引众多资金雄厚，企业信誉良好的民间资本加入到政府投融资平台的建设和发展过程中。最后，要创新思路，对地方各级政府现有的投融资平台的盈利模式进行大胆的改革，彻底转变传统的“土地财政”思维方式，充分考虑广大人民群众的发展和生存利益，使其符合可持续发展的政策路线。
市政工程领域是政府投融资平台建设过程中涉及到的一个重要领域，地方政府投融资平台的建设和发展对市政工程的影响巨大。基于上述的地方政府的投融资平台的现状和改革措施，改善市政工程领域的融资模式和财务管理显得尤为重要。
当前，我国市政工程领域的财务管理模式总体上是乐观的，有相当一部分从事市政工程建设的企业已经完成了体制上的改革，现代化的企业管理模式在市政工程行业已经逐步建立起来了，这对保障城市基础设施建设和公共服务体系建设意义深远。但是我们必须保持清醒的头脑，深刻认识到成绩和问题是并存的，现有的市政工程财务管理现状还存在一些不尽如人意的问题。首先，在市政工程建设规模逐步增大的背景下，相应的现代企业的财务管理意识还比较薄弱，相应的财务管理制度由于缺乏制度上的约束而流于形式，相关的财务管理制度在规范性和完备性上还有待进一步提高。其次，具体的市政工程建设项目在成本计算问题上的随意性比较大，缺乏科学合理的专业预算模式，使得工程造价的计算不够准确，对于市政工程项目的成本控制缺乏保障，间接的影响了工程的收益率。最后，市政工程建设项目的资金周转和管理缺乏保障，当前拖欠市政工程建设工程款项的事件已经屡见不鲜了，这给国家、企业和广大劳动者带来了不可估量的损失。
针对以上提到的市政工程领域财务管理方面的诸多问题，需要建立制度化的市政工程财务管理体系，加强对市政工程建设项目的财务管理和监督，建立起现代化的企业工程管理制度，保障市政工程建设的顺利开展。首先，市政工程的财务管理水平的提升依赖于完善的财务管理机构和切实可行的财务管理制度，因此引进一批专业的现代企业财务管理人员，是提高企业的工程财务管理水平的根本保障，同时完善的财务管理法律体系的建立也是当下亟待解决的问题。其次，市政工程资金的科学管理也是一个重要方面，要建立统一的财务管理制度，具体的市政工程建设项目的成本预算要做到科学合理，切实保障国家、企业和广大人民群众的利益需求，确保对市政工程资金的有效掌控和管理。最后，由于市政工程的建设项目通常所需资金量比较大，工程的建设周期长，在此过程中存在巨大的财务风险，因此对于工程建设过程中的财务风险要有充分的预期和准备，建立完善的财务风险预防和控制体系。
总之，在当前我国大的经济形势下，地方政府的投融资平台建设在很大程度上解决了地方政府的财政支出问题，需要建立科学有效的管理模式，采取多方面的措施来保障地方各级政府投融资平台的建设和运营，建立科学有效的建设和运营模式，实现可持续发展。市政工程领域是政府投融资平台建设过程中涉及到的一个重要领域，市政行业的健康发展对地方经济的发展起着重要的推动作用，市政工程行业的财务管理工作是保障市政工程建设的重中之重，科学合理的现代化企业财务管理制度和财务风险预防体系也是必须的。广大市政工程领域的财务管理人员以及相应的行政管理人员和决策者需要创新思路，拓宽投融资渠道，规范财务管理，共同营造科学合理的市政工程融资和财务管理模式，推动市政工程行业的健康有序发展。
关键词：投融资平台公司 转型发展
一、引言
中国最早的地方政府投融资平台公司起源于20世纪80年代的上海。1998年政府为应对亚洲金融危机，加大对基础设施的投资和信贷支持，地方政府投融资平台公司得到一定发展。2009年为应对全球金融危机，中央决定投入4万亿资金拉动经济发展，大力推动基础设施建设，不断宽松融资环境，地方政府投融资平台公司增多，政府性债务不断增加。地方政府投融资平台公司按照投融资业务范围分为：一是综合性投融资平台公司，如上海城投集团，二是行业性投融资平台公司，如天津水投集团等。行业性投融资平台公司多集中在水务、交通、环境、能源等行业，能够充分利用行业政策及资源优势，发挥投融资作用，为本地区的行业发展提供资金支持，带动城市经济的发展。
二、行业性投融资平台公司面临的问题
（一）政策性限制
2010年6月，中央政府提出要加强地方政府投融资平台公司管理，清理规范地方已经设立的投融资平台公司，主要内容是：第一类，只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的投融资平台公司，今后不得再承担融资任务，相关地方政府要在明确还债责任，落实还款措施后，对公司做出妥善处理；第二类，承担上述公益性项目融资任务，同时还承担公益性项目建设、运营任务的投融资平台公司，要在落实偿债责任和措施后剥离融资业务，不再保留融资平台职能；第三类，承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益还债务的投融资平台公司，以及承担非公益性项目融资任务的投融资平台公司，要按照《中华人民共和国公司法》等有关规定，充实公司资本金，完善治理结构，实现商业运作。基于上述要求，行业性融资平台公司面临着较大的存续压力，在保持原有的还贷、建设、运营的业务基础上，需要转型发展。
（二）缺乏稳健的收入来源
大部分行业性投融资平台公司主要负责行业内公益性项目的投融资以及公益性项目的建设管理，部分行业性投融资平台公司还负责一些公益性项目的运营管理，极少数具有经营性项目的投融资能力。公益性项目资金来源无法作为公司的收入进行核算，公益性项目的运营管理资金也基本上按照运营管理经费预算进行收支核算，并不能形成企业的利润，所以，目前大部分行业性投融资平台公司缺乏稳定的收入来源，盈利能力当然也很低。
（三）资产负债率居高不下
行业性投融资平台公司除了收到的注册资本金计入实收资本或资本公积核算，收到的行业性公益性项目资本金基本计入类似于基建拨款的往来款中核算，待公益性项目完成竣工财务决算评审后与交付使用资产对冲，加上目前基本建设项目竣工财务决算评审工作相对滞后，无疑将不断增加企业资产负债率，另外，由于投资规模不断扩大，缺乏权益性融资，融资方式单一，长期借款也在不断增加，再加上行业性投融资平台公司盈利能力较差，无法形成有效的未分配利润，导致行业性投融资平台公司资产负债率居高不下，资产负债率基本保持在60%-80%之间，为企业的后续融资及持续健康发展带来负担。
（四）优质资产匮乏
为促进行业性投融资平台公司发展，更好的承担行业内公益性项目建设管理工作，整合相关资源，行业主管部门一般会将一些闲置资产，如土地、房产、仓库等无偿划转给平台公司，但是由于职责限制，各行业主管部门拥有或划转给平台公司的资产大部分都与公益性项目相关，缺乏开发利用的可行性，很难在短时间内产生效益，同时资产的划转还会增加平台公司的税费负担，由于缺乏优质资产，影响了行业性投融资平台公司的发展空间。
三、行业性投融资平台公司转型发展的途径
（一）优化资本结构
行业性投融资平台公司要保持持续的投融资能力，必须优化资本金结构，降低资产负债率。首先，平台公司应该采取多种债务融资方式，单一的筹集银行贷款资金，不能满足企业发展的需要，应该尝试采用发行中期票据、企业债券、融资租赁等多种方式筹集债务资金；其次，应该增加权益性融资的比重，行业主管部门拨付的项目资本金可以可以参考债转股的方式，作为对平台公司的持续投资，计入资本公积核算，这样也可以将建成的资产保留在平台公司，增加净资产规模，另外“两行一基金”也是不错的股权融资方式，为多渠道解决重点项目资本金不足问题，切实扩大有效投资，进一步促进稳增长、调结构、惠民生，国家发改委要求国家开发银行、农业发展银行以专项建设基金形式用于支持国务院确定的重点领域项目建设的资本金投入，平台公司可将专项建设基金计入所有者权益中核算，可以大大降低资产负债率；最后，对于有承担项目运营管理职责的平台公司要大胆尝试新型融资方式，在国家政策的大力支持的环境下，可以以吸收民间资本的方式进行融资，实现良性循环。
（二）注入优质资产
为实现行业性投融资平台公司健康、可持续发展，减轻政府及行业主管部门负担，行业主管部门应将更多优质的土地、建筑物等资产划拨给平台公司，作为对平台公司的投资，平台公司可以利用自身的团队优势、专业优势、管理优势，更好的开发利用优质资产，为平台公司成功转型发展奠定基础。同时，相关的资产收益可以用于弥补公益项目建设资金的不足。另外，可以探讨将行业内的平台公司投资建设的相关资产收费权、经营权授予平台公司，这样，对于行业主管部门来说，减轻了资产运营管理的压力，对于平台公司来说，可以实现稳定的资金流入，为良性运转提供了条件。
（三）转变经营方式
行业性投融资平台公司，应该立足于公益性项目建设任务主线，逐步尝试参与投资半公益或经营性项目。利用资产规模优势，信用优势，人才优势，积极尝试参与对非公益性项目的投资，加强与其他企业甚至民营企业的合作，寻找收入及利润增长点，寻求合作共赢之路，以经营性收益反哺公益性项目建设。
（四）推进市场化运作
在现有的政策范围内，积极转变政府与行业性投融资平台公司的关系，积极尝试建立合同及契约关系，将资金流入由原来的拨款转变为投资款或者合同款，这样部分项目资本金就能转化为平台公司的营业收入，同时，行业主管部门加强对平台公司监督和考核，建立奖惩机制，在奖惩机制和有效监督下，行业性投融资平台公司既能够保证项目建设质量，同时也会不断降低建设成本，对行业性投融资平台公司来说，也能实现企业化的良性运作，比如目前部分省市尝试推进的政府购买服务模式及PPP模式等。
四、结束语
综上所述，行业性投融资平台公司在经济建设中发挥了不可替代的作用，即减轻了政府密集投资的压力，又推进了经济社会的发展。但随着规模的扩大及地方性债务的激增，平台公司的发展也遇到急需解决的发展瓶颈。行业性投融资平台公司要想转型发展，在经济建设中继续发挥中流砥柱作用，就应该积极转变发展思路，不断优化资本结构，转变经营方式，按照市场化模式进行运作。
参考文献：
[1]重塑地方政府投融资平台公司[N].中国经济时报
