时间：2022-02-13 03:58:51
【关键词】融资融券 定价 风险控制
一、融资融券概论
融资融券又称证券信用交易,包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资就是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券称为“买空”;融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。
融资融券交易与大家熟悉的普通证券交易,主要有以下几点区别。
1.暗含做空机制,投资者从事普通证券交易,买入证券时,必须事先有足额资金;卖出证券时,则必须有足额证券。而从事融资融券交易投资者预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时,可以向证券公司借入资金买入证券;预测证券价格将要下跌而手头没有证券时,则可以向证券公司借入证券卖出,这意味着股价下跌时也能获利,改变了单边市场状况。
2.具备杠杆效应,普通的股票交易必须支付全额价格,但融资融券只需交纳一定的保证金即可交易。
3.改变了与证券公司之间的关系,在融资融券制度下,投资者与证券公司不只存在委托买卖关系,还存在资金或证券的借贷关系,须将融资买入的证券或者融券卖出的资金交给证券公司作为担保。
二、融资融券的历史进程
2006年1月6日,证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)第一次以官方文件形式提出,券商将可以为客户买卖证券提供融资融券服务。早在1993、1994年,券商就开始为客户提供“透支”服务。在当时机构自我约束力和金融监管能力不足的背景下,券商违规融资、挪用资金、重仓庄股,客户不顾风险借国债之名炒股,众多券商身陷亏损黑洞。1996年,证监会明令禁止融资融券业务。
新《证券法》已经删除了对融资融券交易的限制性条款,这为券商融资融券业务合法化扫除了法律上的障碍;而近日发布的《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)则明确了符合条件的券商可以进行融资融券业务,并对融资融券规模与净资本的比例作了明确规定。
三、我国引入融资融券交易的积极作用
1.有利于证券市场基本制度的完善。在我国资本市场交易基础设施、技术条件逐步完善的今天,市场只允许作多的单边机制,必然导致市场机制在运作中处于一种非协调非对称的跛行状态,经常只能通过外部力量的干预(政府干预)才能恢复其稳定态,缺乏做空机制成为资本市场的重大缺陷。
2.有利于证券业的规范经营和资产重组。目前我国券商多而小、布局不甚合理,融资融券业务为券商拓展业务模式提供了新的盈利模式。那些内控机制达标、资产质量优秀的券商将会率先获得推出该业务的资格并迅速吸引客户,整个经纪业务市场将面临客户资源的重新整合。
3.有利于我国金融市场结构的优化。引入融资融券交易方式后,整个金融市场结构将会发生变化:货币市场、证券市场、金融机构融资市场三个市场有机联系与贯通,货币市场和资本市场相互对接,资金能够顺畅良性循环,降低银行和证券行业系统性风险,提高资金市场的运作效率。
四、我国引入融资融券交易存在的风险分析
1.体制风险。融资融券交易具有创造虚拟供求的功能,并通过银行信贷融资,扩大银行的信用规模,可能出现如下情况:一方面,造成通胀的压力,虚拟资本的增长比一般信贷引起信用扩张的乘数效应更为复杂,从而不利于当局对经济的宏观控制;另一方面,虚拟供求有可能使证券价格严重脱离实际价值,形成泡沫。
2.信用风险。信用风险是指交易一方因倒闭或其他原因不能履约而给另一方造成损失的风险。信用风险是金融机构在信用交易中必须解决的风险,虽然各国对信用交易都要求交纳一定比率的保证金,但仍存在交易对手不能履约的可能性。
3.市场风险。市场风险是由于市场变量变动而带来的风险。我国股市目前还不够成熟,股市波动性强,投资者还不够理性,而且还存在着股价操纵等行为,由于融资融券杠杆化的作用,突然的急速上涨和下跌很可能造成投资者巨大的损失。
五、融资融券的风险管理
1.监管层的风险管理
首先,对券商介入融资融券业务要设置严格的门槛。券商开展融资融券业务,既需要与投资者打交通,又少不了与其他金融机构打交道,这其中会有利益上的冲突与纠纷,也会放大金融风险,因此,监管层必须对其严格把关。
其次,对投资者参与融资融券要设置适当的门槛。考虑到投资者承担风险的能力,对投资者设置门槛是必要的,但这种门槛设置不能太高,否则融资融券政策就成了方便少数人特别是机构投资者的政策。
最后,适当放宽对投资者融资融券的投资对象或标的,拓宽投资者的选择空间。
2.券商的风险管理
融资融券将使券商经纪业务的内容更加丰富,证券交易量增大,券商的佣金收入也会随之增加,可以说,融资融券业务是券商的巨大“利好”,但券商万不可忽视其中的风险。如果券商是自己进行融资融券交易,那券商是在自营,与一般投资者并无本质区别。不过,券商如果大量通过银行等金融机构负债经营的话,一定要注意财务风险,以免陷于财务困境而难以自拔。
如果券商是为市场里的投资者提供融资融券,作为债权人的投资者,券商要做好处理“呆账坏账”的准备。为此,券商应建立一套完整而有效的风险控制机制,如确定风险管理政策和风险容忍度,评估风险管理的效果。
3.投资者的风险管理
融资融券是一把“双刃剑”,投资者使用得当,可以赢得更多的投资收益;反之,也会给投资者带来更大的投资损失,这就要求投资者要有很强的风险意识和较好的控制风险能力。因为在投资过程中想准确把握时机是非常难的。国内证券界人士也表示,融券交易虽然意味着可实施做空,但具体操作较难把握,一般不要以不确切的不利消息作为做空的理由。而且投资者在投资过程中很可能碰到陷阱。在做空某只股票时,需要提防这只股票的庄家行为。
参考文献:
[1]毛建林,罗涛.关于我国引入融资融券交易机制的现实思考[j].商丘职业技术学院学报,2006,(4).
如何操作融资融券业务?风险在哪?
中国证监会于10月5日宣布启动融资融券试点。这个承载股民对政府救市期望的金融服务要与世人见面了。那什么是融资融券呢?普通投资者能否参与?融资融券业务能否把中国股票市场带出低谷?
买空卖空的融资融券
融资融券将成为中国资本市场又一新产品,融资融券又称“证券信用交易”。融资是借钱买证券,证券公司借款给客户购买证券,客户到期偿还本息,客户向证券公司融资买进证券,称为“买空”;融券是借证券来卖,然后以证券归还,证券公司出借证券给客户出售,客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息,客户向证券公司融券卖出,称为“卖空”。
据证监会披露,融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行。试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务,普通投资者还无法参与。试点工作取得成效后,融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。
融资,就是你把保证金抵押给券商,或抵押自己手头的股票借资金,比如有人用10万股的宝钢股票抵押,拆借120万的现金,用于买入其他股票,等买入的股票卖出后还上券商的贷款。
再比如融券,假如你有100万元,如果宝钢股价是8元,实际最多可以借股票10万股,而不是12.5万,借来的股票可以在市场上卖出,获得现金80万,一个月后宝钢跌到6元,这时候只要60万就可以买回10万股的宝钢了。这样一个月就可卖空股票获利,股票下跌也可以挣钱。但是如果宝钢股价不跌,一个月后涨到10元,而你又以8元的价格卖出借来的股票,这个时候券商就会不断催促你还股票,也就是平仓,如果你不主动买回10万股,券商就会用你的保证金100万买回10万的宝钢。这样你就拿不回来抵押在券商的100万,你以8元的价格卖出的股票获得现金80万,来回亏损20万元。
适时推出意在救市
不管人们如何评价融资融券对市场的作用,它已经出来了,我们要正视这个事实,目前我们能做的是如何研判有了融资融券的股票市场的走向、融资融券的意义何在?
融资融券本来就是市场必备的一种交易制度,纵观世界,有的资本市场从一开始就有这个制度。中国人民大学金融与证券研究所副所长梅君对《小康•财智》记者说:“融资融券推出意义重大。从长远来讲,终结了中国十几年来单边市场的状况,以前,投资者只能在股票市场单边做多,现在改变了这一状况,投资者可以做空,可以活跃市场。”
出台融资融券业务是政府监管部门,为了救市采取的措施的一部分,起到发出一个强烈信号的作用,信号能不能被市场接受,能不能被市场认同,这和我们周边市场还是有一定关系的。
可以肯定的是,融资融券的短期效果比较乐观,从短期来看,大家都认为市场已经跌得很厉害,出现投资价值了。不少投资者现在想抄底,但是已经没有钱了,对于这一部分人,就可以让证券公司做担保,借一部分钱出来,就是通过融资融券,再加入市场的搏击,给市场注入新的生命元素,对于市场是有好处的。
“证监会推出的利好救市措施,可以说是长短兼顾,有些会发挥长期的作用,有些会产生一些基本的作用,但是现在最关键的是周边的市场,目前看,投资者最担心的是整个世界经济的不确定性,因为如果美国经济进入衰退期的话,对世界经济的影响是非常大的。从国内来讲,对宏观经济的不确定性,也是一种担忧,影响股民投资信心。”梅君说。
融资融券适合谁?
目前,市场人士大多认为在融资融券试点期间,融资融券带来的利好效应将更多地表现在板块和个股上。那么究竟有哪些板块和个股会受益呢?目前来看券商板块无疑是受益最大的板块;而那些潜在的融资融券标的股,主要是一些大盘蓝筹股,也会从中获益。
融资融券的启动对券商股的利好最大。而且试点取得成效后,融资融券业务将会成为证券公司的常规业务,这将扩大券商的业务范围。梅君认为,对券商而言,传统的业务就是经纪业务,投行业务,资产管理业务,现在增加了融资融券业务。券商无疑是最大的赢家。券商对于融资融券业务是两头收手续费的,而且融券者的保证金是没有利息的,但融资的钱肯定不会白给,至少投资者得付7%的年息。
按照相关规则,大盘蓝筹也值得关注,大盘蓝筹股可能会成为融资融券的标的股,如中石化,宝钢,鞍钢等。
梅君说:“中小投资者最好不要参与融资融券业务,因为风险很大。对于一般投资者,如果没有风险承受能力的话,放大投资者收益的同时,也会放大损失。本来你自己有一些钱在那里,但是现在相当于你要借钱去做股票,如果亏的话,就等于双倍的亏。打个比方,如果股市亏的话,本来你只亏1元钱,现在就亏2元钱。”
联合证券分析师宋曦提醒广大投资者:“相对来说,投资融资融券，风险的控制会更加严格,需要更强的投资技术,卖空的技术比买入需要更多的分析,需要更多的投资技巧。对投资者来说,这种双边的投资比以前单边的投资风险要大很多。一些大的投资者和一些机构比较适合投资融资融券,一些散户、小的投资者最好不要涉及这种投资。融资融券给很多投资者提供了机会,当然也带来了风险。如果控制不好的话,对市场有推波助澜的作用,证监会应该加强监管力度,特别是完善相关的法律法规。”
不同运作模式比较
融资融券交易作为一种信用交易,在全球主要形成三种运作模式,即以美国为代表的市场化模式,以日本为代表单轨制模式,以中国台湾为代表的双轨制模式。这三种模式各有优势,中国在制定有关融资融券法律规则，建立完善运作制度时同时参考借鉴这三种模式,取长补短,促进融资融券交易在中国的成熟发展。
【关键词】融资租赁 风险管理
一、融资租赁风险的种类
融资租赁风险是融资租赁交易中某种不利事件或损失发生的不确定性。从总体上看，融资租赁风险时客观存在的，而且是不可避免的，并且在一定条件下还带有某些规律性。融资租赁风险主要包括商务操作风险、信用风险、租赁物损毁风险、租赁物贬值风险、税收风险、法律政策风险和金融风险等。
（一）信用风险
信用风险是指未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品价值，从而给债权人或金融产品持有人带来经济损失的风险。租赁公司面对的信用风险主要指承租人由于经营管理不善等种种原因，主观上不愿或客观上无力偿还租金，从而使租赁公司遭受损失。在租赁公司经营中，要想安全高效运营必须管理好信用风险，降低其影响。
（二）商务操作风险
融资租赁特性决定了在整个融资租赁过程中，承租人最终获得对租赁物件的使用涉及租赁物件购买、租赁物从供货商到承租人的运输、租赁物在承租人处的安装以及后续的保险、验收等等环节，在此过程必须保证每一个环节都不出问题，否则都可能产生商务操作风险。如交货环节供货商推迟甚至拒绝交货，或租赁物不符合承租人的要求；相关人员在货物发出和交接中的疏忽，均会导致承租人不能按计划实施项目进行生产，从而引起相应损失。
（三）租赁物件贬值风险
在租赁持续期间，租赁物件的价值会因技术更新、宏观经济周期的变化而发生变化，使得租赁物在极短的时间内发生价值变化，远远小于应付租金的对应现值，这些将极大影响承租人的还款意愿。极端情况下，承租人甚至拒付租金。在租赁标的物价值发生重大变化的情况下，出租人即便是能够收回标的物，也无法在市场上进行出售，从而蒙受损失。租赁物件过时，也可能导致预期残余价值不能实现，将很难出售，转让或再租赁；此外，通货膨胀会增加生产成本，削弱了租赁设备的盈利能力，缩短经济生活，完全在租赁物件的收入来支付租金，租金的来源将严重阻碍。
（四）税收风险
有的融资租赁交易以税收为基础，对于这种融资租赁安排来说税收制度变动往往会影响融资租赁公司的受益，因为其与承租人签订的租赁合同是建立在税收优惠政策的基础上的。如果在租赁期间向不利的方向发生变动，遭受损失的必然是租赁公司。同时，融资租赁交易安排对税收政策的变动有很大的敏感性，比如财税2013年第37号文使售后回租业务几乎停滞。
（五）法律政策风险
法律规章风险是指金融法制还不健全，部分法律与法律之间，法律与政策之间经常出现不一致或没有统一标准，使出租人、承租人的权益得不到保护的风险。法律制度的不完善或者执法不严可能会出现地方政府干预使出租人对租赁物的所有权得不到保护。
综上所述，融资租赁经营活动中风险的分布具有广泛性和复杂性，对融资租赁风险的管理，对于融资租赁企业的发展至关重要。
三、融资租赁风险的防范策略
针对融资租赁风险主要有以下防范策略：
（一）规避风险策略
风险规避是风险应对的一种方法，是指通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件，保护目标免受风险的影响。风险规避并不意味着完全消除风险，我们所要规避的是风险可能给我们造成的损失。一是要降低损失发生的几率，这主要是采取事先控制措施；二是要降低损失程度，这主要包括事先控制、事后补救两个方面。例如对于融资租赁风险的防范，规避风险要在租赁融资前期做好尽值调查和信用分析，注意匹配负债期限结构与融资期限结构，同时应该合理的选择贷款的币种与利率。
（二）分散风险策略
分散风险策略是在融资租赁经营过程中，将融资租赁风险分散到相互独立，较小关联度的不同性质和特点的业务品种上，在于主客观因素影响下造成一些业务风险出现时，其他业务收益并不同时受影响，把风险影响控制在出租人能承受的范围之内。首先，可利用租赁交易安排的不同形式，在资产的种类上分散；其次，在租赁投资授信金额方面做适当分散，也就是实行相应的授信制度；第三，在地区和产业上应尽可能的广泛分散。
（三）补偿风险策略
补偿风险策略是指出租方在对租赁风险建立了整体把握的基础上，事先对风险损失采取可能的补偿措施。风险补偿在传统上用于金融放款的呆账、坏账的抵补上面。
（四）抑制风险策略
抑制风险策略是指租赁双方在承担风险的同时，密切关注风险因素的变化，当有风险爆发征兆或实际发生的情况出现时，能立即采取办法阻止风险进一步恶化，转化并解除风险，尽量缩小风险造成损失的范围。主要有两种思路：第一，保全本金及原定的放款收益；第二，允许损失部分利息收益，使本金损失最小。
在保全本金及原定的放款收益的情况下，风险抑制的手段有：担保金额和追加担保人、资产抵押。在允许损失部分利息收益，使本金损失最小思路下，风险抑制的手段有：减少追加融资、向客户派驻相关监督人员和财务方面的专家，向承租企业提供管理建议。
（五）转移风险策略
转移风险策略是一种事前控制融资租赁风险的有效手段。指出租人以某种方式，将可能发生的融资租赁风险全部或部分转移给其他人承担，以保证银行自身租赁资产的安全。风险转移的具体做法有：保险，向保险公司等转移抵押物损失的风险。担保。向担保人转移信用风险，但承租人转移风险的同时，又承担了担保人信用风险。期货交易。可以利用期货交易风险转移的功能。可以利用金融期货的套期保值，向愿意承担该风险的投机商转移租赁标的物价格波动的风险。
四、总结
融资租赁的实质是以租赁标的物为载体向承租人提供融资服务，同时兼具融资和融物功能，是企业可选择的融资渠道之一。在支持实体经济发展、促进设备交易顺利进行方面发挥着重要作用。正是由于融资租赁融资融物结合的特征，同时租赁标的物的所有权和使用权相互分离的复杂特点，融资租赁业的风险暴露也呈现多样化、复杂化以及联动性的特点。融资租赁公司经营的核心内容之一就是融资租赁项目风险管理。加强对与融资租赁业务特征相对应的风险特征的认识和理解，在企业内部逐步建立、健全相应的风险识别、控制的文化和制度，对于融资租赁企业发展至关重要。
参考文献
[1]施宾超，杨文泽.金融风险管理.上海财经大学出版社.2002.
[2]章彰.商业银行信用管理.中国人民大学出版社.2000.
[3]凌庆燕.浅议医疗设备融资租赁中的风险及其控制.现代商业.2008.13-14.
[4]杨冬梅.完善我国租赁公司风险管理的途径.技术经济与管理研究.2008.53-55.
虽然国际贸易融资为外贸型企业带来融资便利，但也面临着更多、更复杂的风险。国际贸易融资所面临的风险包括汇率风险、利率风险、国家风险、客户违约风险、贸易风险、操作风险以及银行资信风险等。
1汇率风险
汇率风险是国际贸易过程中常见的风险之一，它是指由于经济主体持有或运用外汇过程中，由于外汇价格变动给企业带来的损失。如果外贸企业的订单产生的现金流是外国货币，随着外汇汇率的波动，必然会产生外汇风险。汇率风险包括交易风险与折算风险两种形式。
2利率风险
利率风险是指利率的不确定性导致商业银行所获得实际收益与预期收益或者所付出的实际成本与预期成本之间的偏差，使得银行面临损失的可能性。与传统融资模式相比较，国际贸易融资所面临的利率风险更为复杂。一方面，国际贸易融资要面临与传统融资模式一样的利率风险，即利率的变动给商业银行存贷差带来的变化而导致银行面临损失。另一方面，国际贸易融资业务涉及到不同的国家，各国外汇汇率的变化也要给银行带来风险。由于不同国家，其利率水平各不相同，利率政策也不完全一样。在进行国际贸易融资过程中，一国利率的变动就有可能对国际贸易融资业务造成冲击，特别是在经济波动的环境下，国际贸易融资所面临的利率风险更大。
3客户违约风险
国际贸易融资是以外贸订单为基础，贷款还需要用订单所产生的现金流进行支付。由于外贸企业本身业务也存在不确定性，外贸企业可能存在违约的可能，这就不可避免地会产生客户违约风险。客户违约风险是指因客户违背之前承诺的事项而导致银行面临损失的可能性，也叫做信用风险，这是国际贸易融资业务中银行面临的主要风险。在国际贸易融资模式中，引起客户违约的原因非常多，企业资金链条断裂和国家之间的贸易的摩擦是引起客户违约的重要原因。
4操作风险
目前，商业银行的国际贸易融资业务还处于发展初期，各项内部管理控制体系还不健全，而且各大商业银行为了抢夺市场份额，都纷纷采取了宽松的政策，这种政策会给银行造成较大的操作风险。
5银行资信风险
国际贸易融资涉及到进出口双方的商品交易，在国际结算工具发展的背景下，进出口双方银行是国际贸易融资业务能否顺利开展的关键。因此，银行的资信状况对国际贸易融资业务有着重要的影响，资信良好的银行，可以帮助外贸企业把商业信用转化为银行信用。还有一些发展中国家对国际贸易与国际金融惯例不了解，导致出现了一些无理拒付信用证的现象，对于外贸企业来说，选择资信良好的银行非常重要。
6国家风险
国际贸易融资与进出口商有着密切的联系，进出口商所在地的政治局势是否稳定和金融等政策是否严格，对于国际贸易融资都有着重要的影响。例如，目前对伊拉克出口货物，没有联合国出具的允许入关的批文，就难以顺利地收汇。若不考虑这方面的风险因素，就会造成国际贸易融资成为坏账。所以，国家风险也是国际贸易融资不容忽视的风险之一。
防范的对策与建议
要搞好国际贸易融资这一新的融资模式，必须采取一些政策来防范融资风险，避免给企业和银行带来较大的损失。
1加强内部控制，规范业务操作
对于银行来说，国际贸易融资业务是高风险业务。银行要控制国际贸易融资业务风险，就必须加强内部控制和规范业务流程。首先，对外贸企业加强贷款前的调查工作。银行既要了解申请企业的财务状况、历史资信以及履约能力，而且要对企业管理人员的能力、品行与素质进行调查，还要注意严格审查开证申请人、开证行的资信及信用证条款。其次，注重放贷的评价与管理。国际贸易融资受到了国内外各种因素的影响，在企业获得融资后，银行要关注资金使用去向，严防企业挪作它用，必要时可派人跟单监控。最后，要加强事后监督与跟踪，及时编制各种报表，分析考核各企业各种额度的使用情况和财务状况，及时催收逾期资金。
2丰富资产结构，化解汇率风险
汇率风险是国际贸易融资业务有的风险，要化解与转移汇率风险，利用衍生金融工具和丰富资产结构，可以充分化解汇率风险。目前，在国内商业银行大力发展国际贸易融资业务的背景下，银行持有的国际贸易融资产品规模逐年扩大，若持有单一的国际贸易融资产品，银行必然面临较大的汇率风险。因此，首先，要保证国际贸易融资产品的币种多样化，各种货币汇率的变化可以相互对冲影响。其次，要保持进口与出口融资业务规模的大致平衡，因为进口与出口融资业务的资金流向是反向的，进口与出口融资业务规模平衡也可以对冲汇率风险的影响。最后，选择不同的国际结算方式有对冲汇率风险作用。
3利用金融衍生工具，对冲利率风险
随着国内利率市场化步伐的不断加快，银行国际贸易融资业务所面临的利率风险更为复杂，贸易融资不仅受到国内利率变化的影响，而且还要受到国外利率水平与利率政策变化的影响。控制与对冲利率风险最为有效的办法，就是合理利用金融衍生工具。国内将推出国债期货交易，这为利率风险管理提供了一个非常有效的工具，可以充分利用套期保值的功能进行风险对冲，实现风险转嫁。也可以借鉴与学习国际银行的经验，利用利率互换等金融衍生工具对冲利率风险，对国际贸易融资的利率风险进行控制。
4慎重选择银行
银行的资信对于国际贸易融资业务来说至关重要。有良好资信的银行对贸易融资起到事半功倍的效果，相反资信较差的银行对贸易融资业务来说，就会面临风险。因此，在开展国际贸易融资业务之前，要了解有关国家的金融外汇管制政策，避免出现由于不熟悉有关国家的金融政策而导致贸易融资出现坏账情况发生。在选择银行的过程中，要小心谨慎，尽量选择有信用和实力的银行作为，不要贪图便捷与优惠，选择资信较差的小银行。
5完善国际贸易融资业务的法律法规
关键词：融资风险；中小企业；信用风险
一、环保交换屋项目发展概述
（一）项目简介。
“环保”交换屋立项于2017年3月，项目内容为在高校内建立交换屋，此屋是给予学生自由交换闲置物品的平台。现如今越来越多的闲置物品积攒在学生手中，寝室角落里积满灰尘的一大摞使用过的书籍、一些学生赶潮流买的新型电子产品而搁置了同性能旧产品等等。因为被搁置所以这些商品也将无法更大程度上尽其价值，这也在无形中造成了极大的资源浪费。“环保”交换屋项目就是站在这个提倡“物尽其用，资源再利用”的时代前列，高举崇尚节俭的大旗，从身边小事做起，尽其所能减少资源浪费，实现绿色校园。
（二）项目融资情况。
“环保”交换屋需要一个场地作为支撑，融资规模主要考虑场地的租用费用、水电的日常开支等。本次“环保”交换屋项目融资规模为12，000元。在融资方式方面，“环保”交换屋项目融资为内源融资，项目参与人员平均分配，总体来看项目的融资工作对于项目发展产生了明显的帮助。
（三）项目融资风险分析
1、信用风险。在进行融资的过程中，项目融资初衷是通过商业银行来进行融资，但是由于项目的信用及品牌没有达到商业银行的融资标准，所以“环保”交换屋项目融资完全通过内源融资的方式来进行，融资方式单一。这也是由于项目规模比较小，无法通过银行贷款或其他方式来获得发展所需要的资金。单一的融资方式使其发生信用风险的可能加剧，同时潜在的信用风险造成项目无法获得外部资金，对于融资渠道的多元化发展也必然会产生影响。2、市场风险。在进行融资业务活动过程中，项目融资不可避免受到市场风险所带来的影响。“环保”交换屋项目原本希望能够融资15，000元以备不时之需，但是在实际融资活动的进行过程中并没有达到理想的融资规模。而且现阶段市场中关于环保交换屋类型的项目数量增长，环保交换屋项目的融资资源也会被竞争对手所抢占。所以，公司应及时制定出科学合理的融资计划，根据市场风险的变化改变融资成本、调整融资渠道等等。在进行融资业务活动过程中努力降低市场风险所带来的制约。3、经营风险。在项目经营过程中对于融资资金的使用也出现了一系列风险。“环保”交换屋项目的融资资金使用效率不高，项目没有制定科学的融资资金使用计划，资金的运作无法为企业持续发展带来显著帮助。经营风险可能会造成企业发展波动性明显，不利于融资活动的合理进行。通过对环保交换屋融资风险的介绍能够看出存在的融资风险对环保交换屋项目的发展产生了明显的阻碍，项目运作的稳定性遭到破坏，环保交换屋本质上属于中小企业的融资项目，虽然不同类型的中小企业对于融资工作的需求不同，在具体实施融资业务时也存在明显差异，但融资时所面临的风险是存在共性的。
二、中小企业融资风险分析
（一）合作模式单一引发的信用风险。
在中小企业进行融资工作时，由于自身的融资渠道比较单一，造成合作模式存在一定局限性，单一的合作模式也不利于中小企业综合的信用风险控制。在信用风险控制工作的过程中，中小企业需要及时地进行到期贷款的偿还，同时，科学的信用风险模式也要求中小企业构建多样化的融资渠道。这样能够结合不同渠道的融资成本和融资规模，制定合理的融资计划，最终选择科学的融资方式，使自身的偿债能力能够满足风险控制需要。但是现阶段我国大部分中小企业在进行融资工作的过程中，并没有构建多元化的渠道模式，同时对自身的偿债能力管理也比较弱。因未能按时偿还贷款，中小企业信贷风险也随之增加。而当中小企业无法按期偿还到期债务时，中小企业筹集企业发展过程中所需要的资金能力就会越发下降，由此陷入恶性循环。
（二）市场环境变化引发的市场风险。
在进行融资业务活动过程中，企业的融资能力不可避免要受到市场变化所带来的影响。当金融市场对中小企业发展的信心较强，同时商业银行的惜贷政策不明显时，那么中小企业能够更容易获得运营发展过程中所需要的资金的可能就大大提升；反之，如果商业银行的不良资产规模提升，对于中小企业信贷发放的信心下降，且金融市场对中小企业发展的期望不容乐观，那么中小企业将无法获得运营发展所需要的资金。现阶段，在中小企业进行相关融资活动的过程中，对于市场环境的分析与调研工作开展不够充分。融资成本和融资规模也因市场条件不同随之产生变化，合理的融资决策与融资计划都无法进行有效的构建，这必然会造成自身融资能力的下降。
（三）经营规模较小引发的经营风险。
由于中小企业本身的经营规模较小，如果中小企业的成本控制工作开展不够充分，就会造成经营风险。经营风险的提升将会大大降低中小企业的偿债能力，由此可能致使中小企业无法偿还到期债务，这将提升中小企业的信用风险。同时，在进行经营风险控制工作的过程中，中小企业没有致力于将自身的核心竞争力进行培养，就会使产品缺乏品牌性，使投资者的投资信心降低，因而加剧融资难的状况。而由于自身的经营发展规模较小，如果能够提高融资资金的有效利用率，也会使中小企业借助融资资源来实现跨越式发展。这会使企业的融资能力有所提升。但是，如果中小企业经营风险管理不善，将会使企业的融资能力大打折扣。
三、中小企业融资风险控制对策建议
（一）实现多元合作模式，以加强信用风险控制
1、积极与商业银行进行合作。由于现阶段商业银行所提供的相关零售业务仍然是中小企业获得运营发展资金的最主要途径，所以中小企业需要与商业银行搭建良好的合作关系。而且当中小企业在商业银行处搭建了良好的合作关系时，其他金融机构为中小企业提供相应信贷资金的支持也将会更加便捷。在中小企业与商业银行进行合作的过程中，中小企业应该积极地将自身经营发展的优势向商业银行的客户经理进行介绍。同时，针对性地收集自身经营发展过程中所需的相关信息，了解现阶段商业银行的相关零售业务等的具体情况，更好地从商业银行处获得资金。而在中小企业与商业银行搭建信贷业务关系以后，还应该注重及时地偿还债务，体现出自身对于信用风险控制工作的重视程度，致力于提高自身的偿债能力，增强企业自身的可信度，由此实现风险的合理控制。2、科学利用众筹融资活动。在中小企业部分项目的发展过程中，可以通过众筹融资的方式来获得项目所需要的资金，而所有参与到众筹的投资者在项目获得收益后，都能够根据众筹的比重来进行相应的分红。现阶段，在京东、淘宝等大型电商平台，已经有专业化的众筹体系来形成对中小企业融资工作的有效支撑。而在进行众筹融资活动的过程中，中小企业应该保证众筹融资活动开展更具有针对性，不能将自身的非优势项目作为众筹融资的项目。由于众筹融资的范围广大，注重以口碑营销等效应，如果中小企业的众筹项目亏损严重，不但将会影响后续众筹融资工作的开展，同时整个参与到众筹融资项目的投资者都会对中小企业的品牌信誉产生质疑，这对于企业的信用风险控制将产生阻碍。因此，中小企业应在众筹活动中积极树立企业品牌效益、推广自己的优秀项目。3、借助互联网金融平台。在互联网金融迅速发展的当今，应巧妙借助互联网金融的平台来推进融资活动的合理进行。在互联网金融平台上，中小企业能够及时地提交自身的融资需求，投资者也能够根据自身的投资偏好及中小企业运营发展的未来潜力快速便捷地选择有效的投资项目。这样通过第三方平台也能在一定程度上监督投资信息的准确性、加快投资融资进程，同时也拓宽了中小企业的融资渠道、融资信息的推广。但是，在利用互联网金融平台开展融资活动的过程中，中小企业应该就法律规定要求对自身的真实信息进行披露。这样不但能够使自身的市场信誉得到提升，同时由于不同类型的互联网金融平台中投资者的类型不同，中小企业只有尽可能地披露真实信息，才能够使投资者的信心提升。中小企业的管理者也应该开展有效的市场调研工作，了解不同类型的互联网金融平台能够为自身融资工作开展带来的帮助，针对性地选择合作平台，为融资体系的科学构建带来帮助。
（二）加强市场分析，避免市场风险的消极影响
1、及时进行市场调研工作。随着我国金融行业的快速发展，中小企业的融资环境也随之不断变化。为了避免市场风险产生的消极环节，企业管理者应该积极地进行市场调研工作，在利率较低且投资者的投资偏好于中小企业运营发展的环境时，中小企业应积极开展相应的融资活动。这样能够有效提升融资工作的成效，同时保证融资规模。所以，中小企业管理者应该结合现阶段融资市场发展的情况，有针对性地建立科学的调研体系，保持对资本市场运营发展的持续关注。中小企业也可以通过与咨询公司进行合作的方式，积极地与商业银行的客户经理搭建良好的沟通模式，由此获得金融市场发展的相关信息。在此基础上，再结合自身的融资需求及时地开展融资活动，使融资体系能够得到科学建立。2、利用信息技术进行市场风险分析。中小企业还应该结合现阶段金融市场发展情况，针对性地利用信息技术来进行市场风险的有效分析。随着金融行业与大数据技术的合理结合，现阶段借助数据信息技术能够更好地判断出融资市场的发展方向、商业银行的融资政策等等。同时，借助信息技术来进行市场分析工作，也能够在一定程度上提高市场分析的客观性，能够为科学的市场分析体系构建带来帮助。所以，中小企业的管理者应该充分地引进市场分析的相关技术，也可以通过在各类金融网站中查阅相关信息的方式，对于市场的经营发展数据及融资业务活动情况开展进行有效的分析。这样能够协助中小企业的管理者进行理性的融资判断，同时借助数据信息技术也能够结合自身的融资情况及金融市场的发展情况，对中小企业的偿债风险进行有效的评估。使中小企业及时地制定偿债计划，更好地实现市场风险的合理控制。3、建立风险储备金管理模式。由于中小企业的发展体量较小，在进行市场风险控制工作的过程中，只能够通过客观回避的方式来降低损失。而且金融市场的发展比较复杂，在该过程中，中小企业应该结合自身融资工作需求，有针对性地建立风险储备金管理模式。在自身的融资成本较低、融资规模能够得到保证的基础上，中小企业应该提高长期借款的规模。经商议将投资者融资资金用作中小企业的风险准备金，这样当金融市场发生变化，中小企业的融资能力下降时，风险储备金就能够迅速为中小企业的融资工作开展提供必要的资金支持，因而使中小企业抵御市场风险的能力随之提升。
（三）提高自身综合经营水平，控制经营风险
1、加强成本控制工作。为了更有力地参与市场竞争，中小企业需加强自身成本控制能力的提升。加强成本管控工作的科学进行，可以实现对经营风险的合理控制。对于中小企业本身相对有限的资源，应提高对其资源的利用率。同时，在中小企业的成本控制工作开展较好，资源的利用率也较高的时候，中小企业参与市场竞争过程中的优势随之会变得非常明显，从而也能够提高投资者的投资信心。为了加强成本的控制工作，中小企业的管理者应该提高对其的重视程度，并在进行相关业务活动的过程中，利用有效措施积极提升资源的利用率。通过有效的监督体系的建立，致力于使自身的每一笔成本都使用在能够为综合发展水平提高的领域上。中小企业也应在融资工作的进行过程中，积极让投资者了解到自身在成本控制工作方面所做出的努力。同时，邀请部分投资者参与到自身成本控制工作的过程中，通过客观的控制及监督体系，最终为自身的综合收益水平提升带来帮助。2、致力于提升核心竞争力。中小企业核心竞争力的提升，不但能够保证其收益水平，同时也能够增强中小企业的品牌影响力。在融资工作进行的过程中，投资者对于中小企业综合经营发展水平的判断是通过核心竞争力的评估来实现的。现阶段，中小企业规避风险的方式侧重于通过多元化经营方式参与到各类市场竞争中，但与此同时，中小企业也应该将提升自身的核心业务竞争力放于重要地位。例如，服装类型中小企业应该通过提升产品的流行性及品质，更好地吸引目标客户；针对高新技术型中小企业则应该注重提升自身产品的科技含量和创新度。不同行业提升核心竞争力的方向不同，途径也有所不同，但是都应该把保持并提升核心竞争力放在重要地位。在进行融资工作的过程中，通过对核心产品特性的推广让投资者了解其核心竞争力在市场竞争中的优势所在，由此来提升投资者的信心，保证其收益。3、提高风险管控意识。在中小企业经营发展的过程中，应该提高风险管控意识，这样才能够在提升风险控制能力的基础上带来更稳健的收益。部分中小企业的管理者在经营过程中，盲目追求新客户的开发及目标市场的探索，忽略了风险管控工作的开展。这样中小企业虽然提升了综合收益水平，但是却因风险产生了额外的损失，最终造成自身的竞争力下降。针对该情况，中小企业管理者需要及时结合自身经营发展过程中的风险抵御能力，对风险管控资源进行重新审视及整合。同时，应该提高对风险控制工作的重视程度，更好地增进风险控制体系的科学构建。
四、结束语
一、项目融资风险识别
项目融资表现类型主要有以下几种：
1、信用风险。项目融资所面临的信用风险是指项目有关参与方不能履行协定责任和义务而出现的风险。像提供贷款资金的银行一样，项目发起人也非常关心各参与方的可靠性、专业能力和信用。
2、完工风险。完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，它是项目融资的主要核心风险之一。完工风险对项目公司而言意味着利息支出的增加、贷款偿还期限的延长和市场机会的错过。
3、生产风险。生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要核心风险。生产风险主要表现在：技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险。
4、市场风险。市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险，这三种风险之间相互联系，相互影响。
5、金融风险。项目的金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面。项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波动、利率上涨、通货膨胀、国际贸易政策的趋向等，这些因素会引发项目的金融风险。
6、政治风险。项目的政治风险可以分为两大类：一类是国家风险，如借款人所在国现存政治体制的崩溃，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等；另一类是国家政治、经济政策稳定性风险，如税收制度的变更，关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管理法规的变化等。在任何国际融资中，借款人和贷款人都承担政治风险，项目的政治风险可以涉及到项目的各个方面和各个阶段。
7、环境保护风险。环境保护风险是指由于满足环保法规要求而增加的新资产投入或迫使项目停产等风险。随着公众愈来愈关注工业化进程对自然环境的影响，许多国家颁布了日益严厉的法令来控制辐射、废弃物、有害物质的运输及低效使用能源和不可再生资源。“污染者承担环境债务”的原则已被广泛接受。因此，也应该重视项目融资期内有可能出现的任何环境保护方面的风险。
二、项目融资风险评估
在风险识别的基础上，通过对所收集大量资料的分析，利用概率统计理论，对财务风险发生的概率、损失程度和其他因素进行综合考虑，估计和预测财务风险发生的可能性和相应损失的大小，得到描述财务风险的综合指标，并通过与安全指标的比较，判断是否采取应对措施。
1、建立项目融资决策净现金流量模型
NPV=，式中：NPV是项目的净现值；Nct是项目第t年的净现金流量；R%是项目设定的社会平均投资收益水平；n是项目的寿命期。NPV大于零，则项目从财务角度是可行的。
2、计算项目投资满意率
P＝P（NPV＞NPVo），式中：P是项目投资满意率，也就是项目净现值大于项目目标净现值的概率；NPV是项目的净现值；NPVo是项目的目标净现值。项目投资满意率应达到项目既定目标才可行。
3、计算项目资本结构风险度
P`＝×P，式中：P`是项目资本结构风险度；P是上述第2点求出的项目投资满意率；D是项目资本金；E是项目贷款。项目的资本结构风险度用于项目在资本结构不同的方案中进行比选，相对较大者为优选项目。通过上述模型和指标的测算，可以对项目融资的风险进行较为全面的评估，并制定相应的应对措施。
三、项目融资风险应对
1、信用风险。在项目融资中，即使对借款人、项目发起人有一定的追索权，贷款人也应评估项目参与方的信用、业绩和管理技术等，因为这些因素是贷款人依赖的项目成功的保证。
2、完工风险。超支风险、延误风险以及质量风险是影响项目竣工的主要风险因素，控制它们的方法通常由项目公司利用不同形式的“项目建设承包合同”和贷款银行利用“完工担保合同”或“商业完工标准”来进行。
3、生产风险。降低这种类风险可以通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施。针对生产风险种类不同，设计不同的合同文件。对于能源和原材料风险，可以通过签订长期的能源和原材料供应合同，加以预防和消除。对于资源类项目所引起的资源风险，可以利用最低资源覆盖比率和最低资源储量担保等加以控制。对于生产风险中的技术风险，贷款银行一般要求项目中所使用的技术是经过市场证实的成熟生产技术，是成功合理并有成功先例的。
4、市场风险。市场风险贯穿于项目始终。在项目筹划阶段，投资方应做好充分的市场调研和市场预测，减少投资的盲目性。在项目建设和经营阶段，项目应该签订长期的原材料供应协议，产品销售协议等。项目公司还可以争取获得其他项目参与者，如政府或当地产业部门的某种信用支持来分散项目的市场风险。在一定程度上，市场风险是产供销三方均要承担的。
5、金融风险。对于金融风险的控制主要是运用一些传统的金融工具和新型的金融衍生工具。传统的金融风险管理上是根据预测的风险，确定项目的资金结构。新型的金融衍生工具可采用远期合同、掉期交易、交叉货币互换等方式。
6、政治风险。广泛搜集和分析影响宏观经济的政治、金融、税收方面的政策，对未来进行政治预测，规避风险。还可以通过向官方机构或商业保险公司投保政治风险，转移和减少这类风险带来的损失。
7、环境保护风险。项目投资者应熟悉项目所在国与环境保护有关的法律，在项目的可行性研究中应充分考虑环境保护风险；拟定环境保护计划作为融资前提，并在计划中考虑到未来可能加强的环保管制；以环保立法的变化为基础进行环保评估，把环保评估纳入项目的不断监督范围内。
四、项目融资风险监控
项目融资的风险监控就是跟踪已识别的风险，监视残余风险和识别新的风险，保证风险应对措施的实施，并评估这些措施对降低风险的有效性。
1、累计债务覆盖率指标监控法
DCRt=，式中：At是第t年到期债务本金；Ati是第t年应付利息，NCi是第i年项目未分配的净现金流量。在项目进行过程中，从每年度开始直到项目还款期结束，对项目每年的累计债务覆盖率ΣDCRt进行计算，并将计算结果与ΣDCRt最小值进行比较，如不能满足ΣDCRt≥ΣDCR最小值，就说明项目的偿债能力可能存在不足，需要采取必要措施来应对项目可能存在的风险。
2、项目债务承受比率指标监控法。项目债务承受比率是指项目现金流量现值与预期贷款金额的比值，可用下式表示：
CR=，式中：PV为项目融资期间的现金流量现值；D为项目不考虑贴现的计划借款绝对额。项目CR最小值的取值范围在1.3到1.5之间，在项目进行过程中，每年结束后对CR指标重新进行计算，检验P｛CR≥CR｝≥95%是否都满足。如果某年的CR指标不满足，就说明项目按期偿债具有一定的风险，为规避破产风险，投资者就应当采取相应的措施。
3、净现值指标监控法。在项目进行过程中，每年结束后根据变量的实际发生值求出新的NPVe，并与项目预定的NPV标准值进行比较，如果项目NPVe小于投资者既定的NPV标准值，投资者就应当要求下游客户提高购买价格，或采取措施降低项目的运行成本，以确保项目NPV与预定NPV标准值之间的差额保持在可以控制的范围内。
五、结束语
一、科学融资
企业融资的目的是发展生产，提高市场竞争力，取得最佳的经济效益。科学融资要求企业财务人员事先做好财务预测与计划。要根据企业长期发展规划及短期生产经营活动，预测出对资金的需求。同时，要认真分析、评价融资的各种因素，制定好融资规划，合理安排自有资本与借入资本的比例。企业销售收入规模决定企业的负债临界点。负债临界点=销售收入×息税前利润率/借款年利率。若超过这个临界点，可能导致企业亏损或破产。要促使企业在融资后保持一个良好、合理的财务结构和资本结构。
企业在从多渠道、多方式进行融资时，必须计算好企业的综合资金成本（即加权平均资金成本）。它是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各个个别资金成本进行加权平均确定的。公式为:
KW=SUM（kj×wj）
（式中，KW指综合资金成本，kj指第j种个别资金成本，wj指第j种个别资金占全部资金的比重，即权数）。计算方法：先分别算出各种资金占全部资金的比重，再乘以相应的个别资金成本，把它们相加，得出综合资金成本。通过计算，选择综合资金成本最低的融资结构来进行融资。
科学融资使企业不仅在安全的财务风险范围内充分享受负债经营带来的财务杠杆利益，还可以确保所有者权益较快增长。要有效地获得融资，企业自身素质的培养和外部形象的塑造同样是相当重要的。因此，根据我国融资具体情况，只要企业总资产报酬率高于负债利息率、产品销售顺畅、财务结构和资本结构合理，企业就应该利用负债融资方式。这样，企业不仅可以在安全的财务风险范围内充分享受负债经营带来的财务杠杆利益，还可以确保所有者权益较快增长。但是，我们应当清楚地看到，在融资成功后，就存在了定期还贷问题，伴随产生了融资风险。
二、风险防范
融资是一把双刃剑，既可以带来财务杠杆利益，又能引发财务风险。对此，必须有充分的认识，并采取积极的风险防范措施。
1、提高全员素质，增强风险意识。融资之后，因为资本供求的变化、利率水平的变化、资本结构的变化、获利能力的变化等多种因素，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难免的。企业必须树立风险意识，正确认识风险，有效应对风险。
2、建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场，制订结合实际的风险规避方案。通过合理的融资结构来分散风险，充分利用财务杠杆原理控制投资风险。确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，把风险降到最低点。
3、根据企业实际情况，制定负债计划。企业按照需要安排适度的负债，同时要制定出还款计划，使其有一定的还款保证。企业负债后的速动比率不宜低于1:1，流动比率应保持在2:1左右的安全区域。必须在加强管理，加速资金周转上下工夫，提高资金的使用效率，实现资金结构优化，尽力缩短生产周期、提高产销率、降低应收账款，增强风险的防范能力。
[关键词]项目融资风险管理风险监控
项目融资是对一个项目的权利、资源或其他资产加以利用的融资，这种融资不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值为担保，其本质上是一种无追索权或有限追索权的融资贷款，归还贷款的资金主要来自于项目建成投入使用后的现金流量。项目融资跨度长、涉及面广，其潜在的风险也较大，识别和评估项目融资中存在的风险，并对其进行有效管理和控制是项目融资过程中最重要的环节。
一、项目融资的风险识别
要管理和控制项目融资过程中的风险，首先要对项目融资的风险加以识别。识别项目融资的风险主要有以下几种方法：
1.流程分析法。逐个对生产流程中的每一阶段和环节进行调查分析，从中发现潜在风险的威胁，并找出风险存在的原因，分析风险发生后可能造成的损失和对整个生产过程造成的影响。
2.专家列举法。由专业人士对项目可能面临的风险逐一列出，并根据直接、间接，财务、非财务，政治性的、经济性的等不同标准进行分类。
3.财务状况分析法。根据企业的资产负债表、损益表等财务资料和财产清单，并通过实际的调查研究，对企业财务状况进行分析，发现其潜在风险。
4.投入产出分析法。分析企业各部门之间的平衡关系，找出投入与产出之间存在不平衡的原因及其后果，并对潜在风险进行识别和分析。
5.背景分析法。通过有关数据、曲线、图表等来描述某项目或某组织的未来状态，找出产生风险的关键因素及其后果，考察风险范围及事态的发展，并对各种情况作对比研究，以选择最佳的风险管理方案。
6.分解分析法。将复杂的事物分解成多个比较简单的事物，将大系统分解为具体的组成要素，从中分析可能存在的风险及潜在损失，然后对每一种风险做进一步的分解和分析。
7.失误树分析法。以图解的方法调查损失发生前各种失误事件，对引起事故的各种原因进行分解分析，并找出可能导致损失风险发生的失误。
风险识别的方法还有许多，但实践证明，任何一种方法的功能都有其局限性，要实现对项目融资风险的真正有效识别，就必须根据项目的具体情况，将各种方法相互融通、结合起来综合运用。
二、项目融资的风险评估
在风险识别的基础上，通过对所收集大量资料的分析，利用概率统计理论，对风险发生的概率、损失程度和其它因素进行综合考虑，估计和预测风险发生的可能性和相应损失的大小，得到描述风险的综合指标，并通过与安全指标的比较，判断是否采取应对措施。
1.建立项目融资决策净现金流量模型。
式中：NPV是项目的净现值；Nct是项目第t年的净现金流量；R%是项目设定的社会平均投资收益水平；n是项目的寿命期。NPV大于零，则项目从财务角度是可行的。
2.计算项目的投资满意率
P=P（NPV＞NPV0）
式中：P是项目投资满意率，也就是项目净现值大于项目目标净现值的概率；NPV是项目的净现值；NPV0是项目的目标净现值。项目投资满意率应达到项目既定目标才可行。
3.计算项目的资本结构风险度
式中：P`是项目资本结构风险度；P是上述第2点求出的项目投资满意率；D是项目资本金；E是项目贷款。项目的资本结构风险度用于项目在资本结构不同的方案中进行比选，相对较大者为优选项目。通过上述模型和指标的测算，可以对项目融资的风险进行较为全面的评估，并制定相应的应对措施。
三、项目融资的风险应对
项目融资的风险应对措施主要有：在风险发生前的规避、缓解、分散、抑制和利用措施；在风险发生后的自留、转移措施等。
1.政治风险的管理。政治风险指由国家政治条件发生变化而导致项目信用结构改变、项目债务偿还能力变化而产生的风险。应对此类风险的措施有：
(1)分散风险。与世界银行等多边性金融机构或地区性开发银行共同对项目发放贷款;形成一个国际银团共同为项目提供贷款等。
(2)转移风险。向保险机构投保政治风险；和政府部门谈判商定在发生某些政治波动、法律变更事件时，由政府给予适当的补贴等。
(3)利用风险。从项目主管政府部门取得允许项目在固定期限内利用特定资产的许可。
(4)规避风险。把各种合同置于东道国管辖之外，在法律文件中选择以外国法为准据法，并选择外国法院为管辖法院，以规避东道国法律变动的影响和政府的干预。
2.金融风险的管理。对于项目融资中金融风险的管理，主要通过两个途径。
(1)不借助金融市场交易管理金融风险。选择有利的借款货币，增加在当地筹集债务的比例，降低利率和汇率风险。
(2)借助金融市场交易管理金融风险。也就是利用远期、期货、期权和掉期等衍生金融工具来转移和规避金融风险。
3.生产风险的管理。选择成熟的生产技术，控制项目可供开采的资源总储量与项目融资期间内计划消耗量之比要保持在风险警戒线之下，以保证项目长期的能源和原材料供应。
4.市场风险的管理。市场风险包含价格和市场销售量两个要素，降低风险也要从这两方面入手：一是项目要有长期产品销售协议；二是采取浮动定价和固定定价方式，并保持长期销售协议期限与融资期限的一致。
四、项目融资的风险监控
项目融资的风险监控就是跟踪已识别的风险，监视残余风险和识别新的风险，保证风险应对措施的实施，并评估这些措施对降低风险的有效性。
1.累计债务覆盖率指标监控法
式中：At是第t年到期债务本金；Ati是第t年应付利息，NCi是第i年项目未分配的净现金流量。在项目进行过程中，从每年度开始直到项目还款期结束，对项目每年的累计债务覆盖率ΣDCRt进行计算，并将计算结果与ΣDCR最小值进行比较，如不能满足ΣDCRt≥ΣDCR最小值，就说明项目的偿债能力可能存在不足，需要采取必要措施来应对项目可能存在的风险。
2.项目债务承受比率指标监控法。
项目债务承受比率是指项目现金流量的现值与预期贷款金额的比值,可用下式表示：
CR=PV/D
式中:PV为项目融资期间的现金流量现值；D为项目不考虑贴现的计划借款绝对额。项目CR最小值的取值范围在1.3到1.5之间，在项目进行过程中,每年结束后对CR指标重新进行计算,检验P{CR≥CR最小值}≥95%是否都满足。如果某年的CR指标不满足,就说明项目按期偿债具有一定的风险,为规避破产风险,投资者就应当采取相应的措施。
3.净现值指标监控法。在项目进行过程中，每年结束后根据变量的实际发生值求出新的NPVe,并与项目预定的NPV标准值进行比较,如果项目NPVe小于投资者既定的NPV标准值,投资者就应当要求下游客户提高购买价格，或采取措施降低项目的运行成本，以确保项目NPV与预定NPV标准值之间的差额保持在可以控制的范围内。
贸易融资是建立在货物购销基础上的融资业务，是银行针对借款人在货物的生产和销售过程中，从原材料采购都销售回款之间的资金缺口而办理的融资，可以说贸易融资是银行基于借款人能够产生远期现金流的商品或劳务交易而给予的一种融资，即贸易融资具有一定的自偿性。正由于这样的特点，因而一般认为贸易融资的信用风险低于流动资金贷款。在贸易融资快速发展同时，我们也应该清楚的认识到，贸易融资信用风险降低是以其操作风险上升为代价的，要想真正的发挥贸易融资“自偿性”降低信用风险，就必须严格控制贸易融资的“流程性”管理好贸易融资的操作风险。
二、自偿性贸易融资的风险管理
贸易融资按照自偿性可以分为具有明显自偿性和无直接自偿性两类，这里我们仅考虑哪些具有明显自偿性的贸易融资产品，因为正是这类产品与流贷相比降低信用风险的特点。自偿性贸易融资是对预付、存货或应收帐款的等资产进行的短期融资，银行在办理自偿性贸易融资时首先看中的是该笔业务自我清偿以及借款人组织这笔交易的能力，借款实体可以没有其他实质性资产或业务。针对这类情况，那么银行对于融资项下资产及其产生收入的控制就显得尤为重要了，而这样的“控制”大多体现在贸易融资办理前、办理时以及办理后的诸多流程和操作上，建议可以从以下几个方面把握。
1.细化贸易融资类型，建立不同的操作流程
在这种自偿性贸易融资中，银行对其进行的业务介入及风向控制，实际上是从融资链中的三个环节来操作，第一是应收账款环节，第二是存货环节，第三是预付账款环节。虽然都属于自偿性贸易融资，但在实际中银行针对这三个环节所办理的贸易融资所面临的风险是不同的，风险控制点和控制力度也都是不一样的，因此可考虑对这三类贸易融资制定不同标准的操作流程，加强对重点环节的监控和把握。
（1）应收账款类自偿性贸易融资。是指以买卖双方签订贸易合同产生的应收账款为基础，银行为卖方提供的以合同项下应收账款为第一还款来源的融资方式，比较典型的有卖方押汇、发票融资、信保融投资、保理、订单融资等等。
（2）存货类自偿性贸易融资。是指借款人以其存货为抵押或质押，并以存货及其产生的收入作为第一还款来源的融资方式，主要有仓单质押、保兑仓等等。
（3）预付账款类自偿性贸易融资。是指以买卖双方签订贸易合同产生的应收账款为基础，银行为买方提供的，应以合同项下商品及其产生的收入作为第一还款来源的融资方式，比较普遍的有先票后货，未来货权质押开证、未来货权质押融资等。从银行需要控制资金流和货物流长度来看，上述三种类型的自偿性贸易融资的操作环节逐渐增加、操作风险依次递增。其中应收账款类贸易融资需要求客户在对下游的销售必须指定为融资银行的账号。只需对控制好该笔交易所对应的回款即可，操作风险相对较低。但对于存货贸易融资银行在要求控制回款的同时，还增加了对质押物的监管仓库、质押物的价格变化、仓储条件、出库入库等环节的操作和监控。而预付账款类贸易融资在必须对采购、存储、销售环节进行全程监控，需要与企业的上游、下游、监管方都签署有关协议，环节最多、操作风险最大。
2.建立专业的贸易融资操作部门
从上述分析不难看出，自偿性贸易融资业务的风险管理强调客户评级与债项评级融合，在风险管理中更加突出银行对现金流、质物的有效控制，以及单笔操作、封闭运行的组织控制能力，而这些往往都体现在操作环节上，“细节决定成败”在贸易融资领域可为有着很好的体现。因而可考虑成立独立于授信审批条线之外的专业化的职能部门，作为贸易融资业务集中化操作的平台，对贸易融资的市场份额和操作风险负责。在对客户进行贸易融资授信额度审查、审批时，该部门负责对贸易融资产品配置及方案设计的合理性和可行性进行的专业协审；在贸易融资业务办理时该部门负责审查单笔业务所要求的放款条件是否达到，如单据是否完备、监管协议是否签署等；在融资办理后负责提示客户经理贸易融资项下来单情况和资金流向，监控及提示质押物价格变化、督促客户经理向客户索要相关单据，严控操作风险。
3.建立统一的贸易融资信息平台
对于金融市场而言，整个市场的运转过程受到多方面因素影响，尤其是在市场经济条件下，市场深受资金供求关系的影响，以无形的规律在左右着资金的供求关系。基于金融投资业的客观性，对金融投资的风险评估也应该在客观的条件下进行判断，所以投资者在做每一项金融投资时，既是一种机遇同时也是一种挑战，面临巨大经济收益同时也面临着巨大的风险，所以金融投资有一定的风险，投资者要谨慎介入。
二、金融投资收益与风险的问题分析
1.投资存在着盲目性，无法保证经济收益。目前我国企业及投资者在进行金融投资过程中充满了盲目性，没有对自身投资活动进行合理规划，往往只是凭借简单分析与片面分析就做出了投资的决定，最终经济收益没有取得理想的效果或者投资活动失败，产生了较为严重的社会影响。此种问题在我国各行各业间具有普遍共通性，不仅严重干扰了社会经济秩序正常运转，也对投资活动产生了较为严重的负面影响，该问题亟待解决。
2.收益与风险掌握程度还有待进一步提高。高投资风险往往会带来高额经济收益已经成为了投资者的共识，为此投资者经常在资本市场中辗转徘徊，寻找着一夜暴富的“良机”，其中大多数人最终消失在了资本市场中，另一些人经济收益也是基本持平，没有获取最大化的资本收益，究其原因就在于没有良好掌握经济收益与风险之间的平衡，导致投资活动变成了投机活动，风险系数较高。因此在今后的金融投资与风险控制工作中需要对此方面投入较多的精力来加强教育宣传活动，促使投资者树立正确的投资理念与投资习惯，保持良好的投资行为来规避资本市场中无处不在的风险，降低投资活动的风险系数，提高资金回报率，推动金融行业进一步发展。
3.长短期经济收益比例不合理。投资不等于投机，在资本市场中进行投资活动往往需要投资者合理规划长短其经济收益分配比例，从而确保自身投资理念科学合理、投资活动安全。目前我国投资者最欠缺的就是经济收益比例的分配以及心理承受能力，往往由于资本市场的风吹草动就结束投资活动或者明知面临着较大风险情况下依然进行投资互动，不仅是对自身投资行为的不负责任，也助长了资本市场暗箱操作以及幕后黑手的嚣张气焰，导致投资活动成为某些金融机构圈钱的活动场所，很大程度上破坏了金融市场运转秩序，产生了较为严重的社会影响。
三、优化金融投资收益与风险的策略分析
1.制定合理投资规划。投资规划是投资者在进行投资活动时必不可少的准备工作，不仅在很大程度上保证了自身资本的安全性，也将未来一段时期内金融市场中可能出现的风险充分考虑，提高了应对风险能力以及经济收益回报率，为自身壮大发展起到了重要的促进作用。相关方面经验可以参照国际大型金融投资机构的投资活动，选取对自己有益的方面进行吸收和转化并将其先进的风险控制理念融入自身投资活动中来，制定科学河流的投资规划以加强投资活动的安全性，为自身发展以及金融市场进一步发展做出应有的贡献。
2.锻炼良好的风险掌控能力以及心理素质。成为一名合格成功的投资者应具备的因素就是良好的风险掌控能力以及心理素质，泰山崩于前而面不改色，才能充分应对资本市场中的风险以及危机，保证自身投资活动获得成功。资本市场是一个以实力论英雄的场所，经过了多年的发展与淘汰，适者生存弱者淘汰出具已经成为了其鲜明的特征。面对投资风险时正确认识自己的风险偏好，如果是风险规避型投资者即应理性回避高风险投资项目，如果是风险中性投资者即应当理性制定自己的风险损失可接受范围，并在投资时严格按照可承受范围来进行。因此锻炼良好的风险掌控能力以及心理素质成为了在竞争激烈，危机无时不在的市场中生存的不二法门。
3.合理安排投资项目以及收益比例。投资者为了规避市场风险以及弥补投资活动中的经济损失往往采取长期收益与短期收益相结合的方式，取得了比较理想的效果，投资活动成功率较高，有效的规避了市场中存在的风险与危机，为其他投资者提供了宝贵的借鉴经验。因此制定长短结合的经济收益结构能够有效帮助投资者提高资本回报率，降低投资过程中所面临的风险系数，为自身壮大发展起到了重要的促进作用。
四、总结
关键词:出口托收押汇;进口托收押汇;风险;防范
中图分类号: F745
文献标识码: A
文章编号:1005-569X(2009)07-0075-03
1 引 言
托收是国际贸易里一种非常重要的结算方式,在托收方式下出口商与托收行,进口商与代收行之间仅仅是一种委托关系,所以托收是一种典型的商业信用,货款能否收回主要取决于进出口双方的企业信用。在国际贸易实际操作中运用得较多的托收方式主要是跟单托收,它包括承兑交单(D/A)和付款交单(D/P)。
不论哪一种方式对进出口双方而言都存在风险,但是这种风险又具有明显的不对等性。托收对出口商的风险较大,出口商会因为诸多因素的影响而无法按时收回货款,甚至于钱货两空。虽然托收对进口商比较有利,但是对进口商而言也存在风险,例如进口商付款后取得货运单据,提货时发现货物与合同规定不符,从而蒙受损失。所以托收方式对进出口双方都存在风险,只是出口方的风险更大一些,为了规避风险,更快地收回货款或更顺利地提取货物,在实际业务操作过程中进出口双方常常会通过托收融资来解决这些问题,常见的托收融资包括出口托收押汇和进口托收押汇,但是托收融资本身也会产生相应的风险,因此本文通过对托收融资的风险进行研究,以期找出相应的防范措施。
2出口托收押汇
2.1 出口托收押汇概述
(1)含义:出口托收押汇是指采用托收结算方式的出口商在提交单据,委托银行向进口商收取款项的同时,要求托收行先预支部分或全部货款,待托收款项收妥后归还银行垫款的融资方式。
(2)优点:出口托收押汇可以帮助出口商在收回货款前,预先向银行进行资金融通,加快了出口企业的资金周转,有利于商业活动的顺利开展;这一方式使得出口商提前收汇,规避了汇率变动的风险;同时银行给予出口商融资后更有动力收回货款,从而能更加积极主动的控制和防范风险;对于银行而言出口托收押汇是其业务的新增长点,有利于银行拓宽业务渠道,取得良好的经济效益,目前我国银行从事托收融资,收取托收手续费及相关邮电费,并预收融资利息和预扣境外银行费用,实际收汇时再多退少补。
2.2出口托收押汇的风险分析
(1)出口商风险:出口商发货后由于进口商与代收行相互勾结恶意诈骗,或进口商经营不善破产倒闭,或进口地该种商品的价格下跌进口商拒付货款等原因造成出口商未能及时收回货款,甚至于货物在滞留地发生损毁造成钱货两空。这种情况的发生无疑会给出口商造成巨大损失,而银行办理出口托收融资期限一般不超过90天,对于出口商而言银行的垫款相当于一笔即将到期的短期债务,如果企业没有其他渠道进行资金周转,则会因为无法还款而面临破产的危险。
(2)银行风险:银行办理融资业务最大的风险莫过于放款无法安全收回,形成不良贷款,在出口托收押汇中一旦出口商不能按时收回货款,甚至于钱货两空,则极有可能对顺利还款造成不利影响,银行先期给予出口商的融资款项无法全部收回,必然形成银行的呆坏账,不良贷款的增加影响了银行整体资产质量和经营业绩,不利于银行效益的提升和长远的发展。
3进口托收押汇
3.1进口托收押汇概述
(1)含义:进口托收押汇是指代收行在收到出口商通过托收行寄来的全套托收单据后,根据进口商提交的押汇申请、信托收据以及代收行与进口商签订的《进口托收押汇协议》,先行对外支付并放单,进口商凭单提货,用销售后的货款归还代收行押汇本息。
(2)优点:进口托收押汇使进口商在未对外支付货款的情况下先提取货物销售,有效地避免了由于市场行情变化,该种商品价格下跌给进口商造成的经济损失;同时进口商可以用销售的货款来归还代收行押汇的本息,减少了企业自有资金的占用,有利于企业的资金周转,降低了进口商的经营风险。
3.2进口托收押汇的风险分析
(1)进口商风险:进口商在提取货物后,如果发现货物和合同约定的不一致,或者出现假货的情况,并且进口商与出口商交涉未果,那么进口商会因为货物销售不畅而蒙受经济损失,但是进口商必须向银行支付进口托收融资的本息,这样一来企业很有可能因为无法偿还到期的短期债务而陷入财务困境。但总体来说进口商的风险并不是特别大,因为进口商可能产生道德风险即不偿还债务将损失转嫁给银行。
(2)银行风险:在进口托收押汇方式下银行的风险比较大,特别是银行在先行对外支付并放单的同时,没有要求进口商提供相应的抵质押物,而仅凭双方签订的押汇协议和进口商提供的信托收据,就让进口商凭单提货,一旦进口商发生道德风险,不论进口商所提货物是否符合合同要求、货物的销售状况是否良好,进口商都有可能会携款潜逃,而银行方面因为既没有掌握货物的控制权,又没有通过抵质押物对进口商造成约束,那么发生损失的可能性就相当大。
4两种托收融资面临的其他风险
4.1贸易风险
国际间的进出口贸易从谈判、签约到履约都是一种商业信用,为此,进出口企业双方的资信状况、经营能力、进出口货物的价格、质量、交货期限、市场行情和汇率变动情况以及企业生产能力等诸多因素均会影响到贸易是否顺利完成。在这期间,任何一个环节出现问题,都有可能导致经营失败,产生贸易纠纷和索赔,出现贸易风险。
4.2 进出口商资信风险
我国很多的进出口企业效益不佳,一些亏损企业管理混乱、资信欠佳,常因资金短缺而利用押汇、打包贷款等融资手段套取银行资金。银行短期融资实际上往往被长期占用,严重影响银行经营资产的流动性和安全性。
4.3银行资信风险
在托收融资中进出口双方银行对促进贸易的完成起着重要作用,很多国外的银行或中资银行的国外分行在按照商业化原则经营过程中,如经营不善随时可能破产倒闭。此外有些发展中国家对贸易及金融惯例了解不够或根本不按惯例办事,某些代收行甚至和进口商相互勾结,恶意诈骗给出口商造成损失。因此,选择资信良好的托收行、代收行至关重要。
4.4国家及政治风险
进出口商所在国的政治、经济是否稳定,法律是否健全,贸易、外汇管制是否严格等因素对贸易的顺利进行起着很关键的作用。因为贸易融资涉及到不同国家间债权债务的清偿与支付,当贸易对象国出现政局不稳、外汇管制、制裁等因素,都可能使贸易合同难以履行,从而使银行的贸易融资蒙受风险。所以在考虑托收融资的风险因素时,一定不能忽略国家风险。
4.5操作风险
商业银行在办理贸易融资业务时,风险意识不强,未对其操作实行严格的管理,或未采取有效的防范措施,就会出现许多制度不严、监察不力、管理不够等操作失当现象,从而造成资金损失,形成操作风险。
4.6金融诈骗风险
托收押汇诈骗的典型表现就是利用假的托收单据押汇套取银行信用,比如国内诈骗分子与国外的某一资信状况不良的公司相互勾结,在双方并未发生任何贸易业务的情况下,伪造假托收单据到银行做出口托收押汇,然后出口商卷款潜逃,待银行向进口商收款时发现已经人去楼空,或被告知该公司不存在。这类诈骗行为在托收融资中屡屡发生,给银行造成了损失,形成不良贷款。
5 规避托收融资风险的对策建议
控制托收融资的风险对于更好地运用托收融资来帮助出口商顺利收款,进口商提前提货起到了极其重要的作用。风险的控制一般应从事先、事中、事后3个不同的时段进行,具体来说:
5.1全面调查了解对方的状况,做到事前预防
(1)从进出口商的角度来看:如果进出口双方在进行国际贸易之前能通过专业的资信公司,对对方的资信状况、经营能力、财务状况、行业内的口碑等方面有一个清楚地了解,同时对对方国家的政治、经济、法律、贸易政策、外汇管制等与贸易顺利进行密切相关的因素做一个全方位的掌握,那么就能在实际交易之前作出一个正确判断,明确对方是否值得合作,从而能将未来可能发生的风险扼杀在萌芽状态。
(2)从银行的角度来看:在办理托收融资业务之前,一定要认真的调查客户的资信状况以及该客户原有的银行业务记录,了解清楚客户是否有过不良的信用记录,如果该客户信用状况良好,又是银行的老客户,则可以在融资额度和融资担保等方面适当放宽;如果信用记录不够良好,或以往和本银行没有过多的业务往来,那么对于这种新客户在融资额度和担保方面就应该提高要求,如在出口托收押汇时支付少于80%的发票金额,或在进口托收押汇时,要求对方提供抵质押物,以便于银行控制物权对进口商造成约束。若信用记录显示该客户发生过严重的违约情况,则应该直接拒绝托收押汇业务的办理。
5.2 业务过程中全程防范风险
(1)对出口商而言,为了控制风险,可让进口商先支付部分货款,余下的货款再以托收的结算方式办理,这样一来相当于进口商在提货之前预缴了部分保证金,通过这种方式进出口双方能比较对等的承担风险,使出口商不至于发货后遭受钱货两空的损失。同时出口商还应该密切关注货物的流向,并在进口商所在地雇佣“需要时的”,负责货物到达后的仓储、转售、运回等相关事宜,这样能最大限度保证进口商拒付后货物的安全。
(2)对进口商而言,主要就是要控制提货后,货物质量与合同约定的差异所产生的风险。具体来说双方可商定运用托收方式支付90%-95%的货款,余下的款项待进口商提货验货无误后再行支付,那么出口商为了顺利收回全部货款,就一定要按照合同约定严格认真地备货,尽可能保证货物的质量。进口商还可以让出口商在交货前,先寄送一件样品作为交货的标准,这样既可避免不必要的纠纷,也可以在发生货物质量问题进行贸易诉讼时,提供一个明确的凭证。
5.3风险发生后积极应对,将损失减少到最小
进口托收押汇中银行在进口商未付款时就先行放单,应派专人陪同进口商提货,以便及时准确地了解货物的动向,如果确实出现进口商所提取货物与合同不符,影响了货物的销售,那么一旦进口商发生道德风险则损失将转嫁给银行,此时银行应尽快将抵质押物冻结或监控,以便日后拍卖偿还债务,降低损失。
出口托收押汇中出口商若因进口商恶意诈骗未能顺利收到货款,银行垫款的偿还必然会受到影响,此时出口商应尽快与银行联系,告知相关情况,然后双方联合起来对进口商进行追索,同时通过法律诉讼,争取公检法部门的介入,调动一切可能的力量收回货款,只有这样才能最大限度的保障出口商和银行的利益。
在国际贸易实际业务中,托收这种结算方式因其简便易行,常常备受青睐。与托收相伴发生的融资业务也确实为进出口双方收款和收货提供了便利,因此只有预先掌握并控制好托收融资可能出现的各种风险,才能使这种融资真正给进出口商及银行带来满意的收益。
参考文献:
[1]梁琦.国际结算[M].北京:高等教育出版社,2005.
[2]高洁.国际结算案例评析[M].北京:对外经贸大学出版社,2006.
[3]赛学军.国际贸易融资业务的潜在风险及控制[J].浙江金融,2008(6).
[4]孙颖.防范国际贸易融资业务风险的对策分析[J].黑龙江对外经贸,2007(6).
[5]刘畅,高承志.浅论国际贸易融资中的信用风险[J].黑龙江对外经贸,2003(8).
银监会更明确提出警示：金融机构应审慎持有融资平台债券，防范融资平台变相融资。并要求商业银行严格限制地方通过集资、BT等方式举债，或者通过财务公司、信托公司等违规举借政府性债务。
随着国家收紧银根，变相融资已成为地方政府弥补资金缺口的重要手段。
政策收紧 花样翻新
尽管防范地方政府债务风险已成共识，但学界仍在担忧，不受限制的地方政府借款可能导致通胀蔓延和金融系统出现更多问题贷款的风险。在银行严格按照“总量控制”原则收紧平台贷款之际，需警惕因变相融资花样翻新而带来的地方债务规模扩大以及风险积聚。
业界人士分析，随着银行贷款、发债等融资平台传统筹资渠道的收窄，大量资产不足、偿债能力差的融资平台已经被列入“退出类”行列。为扩充“钱袋”，一些地方政府融资平台花样翻新，“借道”信托、融资租赁等非金融机构变相举债筹资。
虽然金融机构控制授信额度，但是政府融资平台如果有未担保的固定资产或土地储备，银行仍愿意与之合作。如记者在湖北麻城采访时发现，分管土地、城建的副市长戴昌远兼任麻城城投董事长，他在2013年1月26日至28日连续运作，获得了约1800亩政府“划拨”的土地。有了这些土地，也就等于有了获得银行信贷的资本。
如果没有政府注入的固定资产或土地储备，一般融资平台的融资渠道会很窄，从而导致地方政府把目光投向融资成本较高的非金融机构。
信托融资 财政兜底
由于银行授信额度有限，城投债发行面临严格审查，在成本可控条件下借助信托途径融资成为现实选择。中国信托业协会最新数据显示，截至今年一季度末，信托对政府主导的基础产业配置比例为25.78%，即在8.73万亿元信托资产规模中占据了2.11万亿元；配置比例同比提高3.93个百分点。
中国信托网的数据表明，6月中旬以来，政府基建类信托产品发售依然密集。重庆大晟资产经营集团发售了2亿元的信托融资产品；新沂市（县级）城司则拿出4块抵押土地作为抵押，发售了3亿元的信托产品；江苏丰县经开区投资公司则拿出房产和土地作双重抵押融了1.5亿元；安徽六安新城建设公司拥有大量土地储备，他们也是用土地作抵押融资2亿元，对该项信托产品，六安市承接产业转移集中示范园区管理委员会承诺还款。
阜阳市城南新区建司用139亩土地作抵押也发售了2亿元的信托贷款。该公司刚成立才几个月，就已经把融资工作做得风风火火。2013年，该公司计划用于融资的土地共3387亩，他们拿出1800多亩土地与中国银行合作，贷款5亿元；拿出1500多亩土地与兴业银行合作，贷款5亿元。该公司今年计划与多家主要商业银行合作，以土地抵押、城投担保、财政担保等方法融资，其计划融资规模高达20多亿元。这些融资项目大都约定由市财政兜底偿还。此外，他们还通过中融国际集合信托融资3亿元、中信信托融资1亿元，其年利率高达13%！即便成本很高，该公司仍有6.5亿元的信托融资计划。
阜阳市城南新区建司财务处长笪某告诉记者：“我们在信托方面很严谨，成本太高，不是迫不得已，我们是不愿意做的”。
变相融资 风险积聚
近日，国家审计署公布的36个地方政府本级政府性债务审计结果显示，一些地方存在着较为突出的变相融资现象，包括信托贷款、融资租赁、BT等七种主要方式。这些方式融资方式成本普遍高于同期银行贷款利率，蕴含较大风险隐患。
6月27日，审计署审计长刘家义指出，一些地方变相融资现象突出，部分地区债务增长较快。其中，负偿还责任的债务率超过100%的有9个省会城市本级，最高达189%。审计署近期公布的数字显示，2011年至2012年，一些地方此类变相融资总额高达2180.87亿元，占这些地区两年间新举借债务总额的15.82%。审计署指出，这些融资方式隐蔽性强，不易监管，且筹资成本普遍高于同期银行贷款利率，蕴含新的风险隐患。
审计署同时公布，有不少地区的融资平台公司以转为“退出类平台”为由，少统计政府性债务，从而脱离债务监管，隐蔽变相融资，更加让地方政府举债不透明。地方政府此举虽然缓解了暂时的还债压力，却使整体负债率水涨船高，从而埋下了债务风险将来集中爆发的隐患。
而“中国式影子银行”的兴起，也为地方融资平台提供了变相融资的机会，一些非银行金融机构通过资金运作，已将很大一部分社会资金融入到地方融资平台项目中。
投融资体制改革迫在眉睫
中央控制地方发行债券，地方政府没有办法从正规渠道获取足够资金，为了追逐政绩，只能通过各种变相融资手段来获取所需资金，以投资带增长，这大大加剧了地方债务风险。业内专家普遍认为，要化解地方债务风险，消除地方政府将债务风险延后的倾向，投融资体制改革迫在眉睫。
国家信息中心经济预测部主任兼首席经济师范剑平告诉记者：“未来地方政府债务管理的第一步，是要实行全口径实时跟踪，将所有地方债务，不管是贷款还是债券，都要纳入政府债务统计范围内。”
