时间：2023-02-12 19:47:02
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇银行基金业务论文，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
商业银行的核心价值或者说功能究竟何在，理论界众说纷纭。其中居于主流地位的有以下三种理论：
（一）“资产转换”功能说
“资产转换”功能是由格利和肖在1956年发表的论文《金融中介和储蓄—投资过程》以及托宾在1963年发表的论文《作为货币创造者的商业银行》中提出并作出论述的。他们认为各种金融中介都是为财富拥有者提供资金组合，并通过竞争获得自身在市场中的发展空间，各种金融中介在开展金融业务时，都必须尽可能满足储蓄者与投资者的偏好，这种竞争的方式或满足的方式就是进行资产转换。不同的资产转换方式造就了各种金融中介之间存在的差别，银行主要是通过满足支付要求而提供负债。
（二）“降低交易成本”功能说
1976年乔治·本斯顿和小柯利福德·斯密斯在发表的论文《金融中介理论中的交易成本》中提出交易成本应为金融中介理论分析的核心内容。他们认为，金融产品的制造取决于其未来销售价格能否弥补该产品生产时的直接成本和机会成本。金融中介之所以能够制造适应上述特殊要求的金融产品，是因为它有三大优势：其一，专业化生产的规模经济；其二，更容易以低成本获得大量信息；其三，减少搜寻信息的成本。交易成本与金融产品种类、消费者偏好之间有一定的内在关系，技术和消费者偏好的变化将使成本发生变化，从而促使商业银行调整产品，因此，降低交易成本将是商业银行存在和发展的基础。
（三）“信息处理”功能说
20世纪70年代，信息经济学的产生与发展，对分析金融机构存在和功能的视角产生了很大影响。1977年勒兰与佩勒的论文《信息不对称、金融结构与金融中介》分析了事前信息不对称的影响，认为借款人如何能够获得信贷，依赖于作为信号的企业内部投资信息非常困难。解决的办法就是将搜集信息的人组成专门的金融中介，以使贷款的资产组合和投资充分吸收这些信息。戴蒙德在1984年发表的经典论文《金融中介与监督》中分析了事后信息不对称问题，认为只有借款人能够无成本地获得投资的最终结果，才会使金融合同对具体借款人活动适用的约束降低。
二、对传统商业银行功能理论的重新认识
（一）对信用中介功能的再认识
信用中介功能是指促进资金融通的功能，即促使货币资金从盈余单位流向赤字单位，从而促进经济的发展。资金融通过程中所涉及的金融风险主要包括信用风险、市场风险和流动性风险三大类。由于金融风险的投机性、市场主体风险偏好程度、风险承受能力的差异性、金融风险的可单独交易性，以及学习成本和时间成本的上升超过信息成本的下降，市场主体对金融机构管理金融风险的需求是不断增加的。
（二）对支付中介功能的再认识
支付中介功能是指银行客户进行现金收付或存款划转的功能。虽然支付中介功能对于整个社会来说是至关重要的，但它本身为商业银行带来的收入只占极小比例。美国所有商业银行存款账户服务费收入占总收入的平均比例，虽然整体上处于不断上升的趋势之中，但其绝对水平仍然只有4%左右（Fed，2000）。支付中介本身仍然是银行的一个成本中心，而不是利润中心。银行提供支付中介服务是因为它能使银行增加存款，并从存贷款利差中获得收入。
（三）对信用创造功能的再认识
信用创造功能是商业银行通过其存款和贷款业务，创造出数倍于原始存款的派生存款的功能。实际上，信用创造只是银行从事存贷款业务的一种客观结果，而不是其主动追求的一种目标。站在商业银行的角度，也只是其管理金融风险这一核心功能从而寻求利润过程中的的一种附属功能。
（四）对金融服务功能的再认识
金融服务功能是商业银行提供除存贷款业务、支付结算业务以外的其他业务的功能。大部分金融服务业务，如收付、基金销售、保险销售、基金托管等等，与支付中介业务一样，不是单独的盈利中心。是银行利用其在存贷款等风险管理业务中形成的已有优势，投入少量的变动成本所增设的盈利业务。可以看到，互联网的广泛应用，使得社会对银行提供这类服务的需求处于不断下降的趋势之中。转三、商业银行管理风险的特点——与投资基金的对比分析框架
（一）商业银行管理风险的个性化工具
1.与投资基金相比，商业银行管理风险的突出特征是它所使用的工具——贷款是个性化的。严格说，银行所发放的每一笔贷款都是根据借款人的具体需要所设计的，无论是贷款的金额、期限、利率、发放贷款时的信息依据、调查、审查、发放、回收过程，还是其提款安排和偿还安排，都与借款人独特的未来现金流相对应。这种非标准化的特征使得贷款这种工具适合于所有规模、所有类型的企业和消费者。然而，有价证券的标准化与银行贷款的非标准化形成鲜明对照。证券的标准化存在巨额固定成本，且必须要使社会公众普遍认可，这使得证券融资只适用于大企业的巨额融资项目和成熟产品的融资。
2.银行资产证券化的实践使我们能更深入地理解银行在资金融通中的核心作用。贷款证券化的过程，实质上就是将非标准化贷款转化成为标准化证券的过程。在贷款证券化后，银行实际上已经基本完成了其以非标准化方式管理风险的全部工作。银行所需要的只是资金以及相应的风险。这实际上是社会分工进一步深化的表现：银行提供的是管理金融风险的服务，资金本身只是银行管理风险的一种工具一个载体，提供资金本身并不是银行服务的目的。
（二）商业银行“风险的内化器”的制度设计
1.从对风险的吸收方式来看。投资基金的机制设计就是要由基金持有人分享所有风险收益，同时直接分担所有风险损失，而基金管理人只能收取固定的管理费。商业银行的机制设计要求银行本身承担风险。首先，银行以到期无条件还本并按约定支付利息的承诺从存款人处吸收资金，然后按约定条件将资金贷放给贷款人，其后若贷款人违约，银行不能以此为借口对存款人违约，从而承担了资金融通过程中的信用风险。其次，银行按约定要保证存款人随时提取存款的需要，却不能因此向贷款人收回未到期贷款，这样银行就承担了资金融通过程中的流动性风险。
2.从商业银行承担“风险内化器”这一角色的合宜性上看，商业银行风险内化器的制度安排能够最大限度地减少由于信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题。银行和基金经理与资金盈余单位之间的关系，都是一种委托关系，委托关系的核心是激励机制问题。只有在委托人能够低成本地观察到人的努力程度，从而对其进行有效监督的情况下，才能采取向人支付固定报酬的激励机制。在不能低成本地观察到人的努力程度的情况下，将人的收益与其努力程度完全挂钩，是一种最有效的激励机制。由于银行的主要资产是非标准化、不透明的贷款。所以，风险内部化是银行与其资金盈余单位之间的成本最低、效率最高的一种委托安排。
3.因为没有考虑风险处理因素，商业银行的资产规模和地位其实是被低估了。大部分商业银行管理风险功能的业务，都没有反映在其资产负债表上。例如，贷款证券化的发展使得银行已经通过调查、审查、设计等方式管理过风险的贷款，不再保留在银行的资产负债表上。如果仍然运用资产规模来作为衡量商业银行在金融体系中重要性的标准，必然会低估商业银行应该有的地位。也是近些年商业银行功能弱化说法的一个重要原因。
结论与启示
商业银行的核心价值在于管理资金融通过程中的金融风险。通过商业银行制度与投资基金制度的对比分析可以发现，商业银行的独特之处在于其管理金融风险的个性化方式和风险内化器的制度设计。商业银行的未来，归根结底取决于其管理金融风险的能力，尤其是以贷款方式管理风险的能力。尽管迄今为止商业银行制度并不完美，商业银行体系依然具有明显的脆弱性，但这只能通过金融改革与创新来加以修正和完善。值得一提的是，不少学者通过对投资基金制度与商业银行制度的比较分析，得出二者有交叉与融合发展趋势的结论（何德旭，2004；曾康林，2002）。对研究新时期商业银行的发展提供了一个新的视角。结合中国的具体国情，我们可以在发展投资基金的同时积极发展商业银行，不断地进行金融创新，不断地提高其风险管理的能力，做到二者兼顾。可以预见，在一个不太短的时期内，仍将把商业银行的改革和发展放在一个突出和重要的地位上。
参考文献：
[1]代军勋.商业银行积极风险管理研究[M].武汉：武汉大学出版社，2006.
[2]曾康霖.一个值得关注的课题：基金的兴起是否能取代商业银行[J].财贸经济，2002，（7）.
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[4]王维强，于振玫.投资基金制度会取代商业银行制度吗——关于两种制度的比较研究[J].国际金融研究，2003，（12）.
[5]肖奎喜，刘建和，杨义群.从金融功能观点解析投资基金能否替代商业银行[J].财经论丛，2004，（9）.
一、房地产企业融资模式现状
目前，房地产企业融资的模式中，最常见的是银行信贷，此外还有房地产企业上市、发行公司债、房地产信托，以及正在讨论、试点中的房地产投资信托和保险基金等。
1.银行信贷模式
银行信贷是银行将自己筹集的资金暂时借给企事业单位使用，在约定时间内收回并收取一定利息的经济活动。房地产开发贷款的规范体系相对比较完整，相关的规范性文件主要包括：中国人民银行《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》（银发[2003]121号）；中国银行业监督管理委员会《关于进一步加强房地产信贷管理的通知》（银监发[2006]54号）；以及中国人民银行、中国银行业监督管理委员会共同制定、颁布的《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》（银发〔2007〕359号）及其补充通知（2007 年12 月5 日，银发〔2007〕452号）。从现状来看，银行信贷仍是房地产企业融资最主要的模式，房地产企业存在过度依赖银行信贷的现象，截至2012 年末，主要金融机构人民币房地产贷款余额12.11 万亿元，同比增长12.8%，全年增加1.35万亿元，同比多增897亿元。
2.资本市场模式
房地产企业通过资本市场进行融资是一种比较传统的方式，其最大的优点在于可以最大程度的吸收社会闲散资金，但是中国境内对公司上市、发行公司债的条件限制非常严格，因此，资本市场融资在目前中国房地产企业融资总额中比重较小。就房企发行股票来说，由于受政策限制，房企上市比较困难，大多数房企很难达到相关要求。因此，上市的房地产企业基本都是国内知名的大型房企，且大多数选择在境外上市。与之相比，房企发行公司债融资更是少见，主要原因有：一是中国对发行公司债券的主体要求非常严格；二是中国债券市场相对规模较小，发行和持有的风险均较大。
3.房地产信托模式
《中华人民共和国信托法》第二条规定，信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。关于房地产信托，中国银行业监督管理委员会于2004 年10 月18 日《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“《征求意见稿》”），《征求意见稿》第二条规定，房地产信托业务，是指信托投资公司通过资金信托方式集中两个或两个以上委托人合法拥有的资金，按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，以不动产或其经营企业为主要运用标的，对房地产信托资金进行管理、运用和处分的行为。
《信托投资公司资金信托管理暂行办法》规定，信托投资公司可以集合管理、运用、处分信托资金，但接受委托人的资金信托合同不得超过200 份（含200 份），每份合同金额不得低于人民币5 万元（含5 万元）。
《中国人民银行关于信托投资公司资金信托业务有关问题的通知》进一步规定，具有相同运用范围并被集合管理、运用、处分的信托资金，为一个集合信托计划。
2005 年9 月银监会公布《加强信托投资公司部分业务风险提示的通知》（212 号文），房地产信托的门槛大幅度提高：自有资金超过35%、“四证”齐全、二级以上开发资质三个条件全部具备才能融资。这一规定的严格程度超过了银行，也不利于房地产信托业务的发展。
二、房地产企业融资模式的发展方向
结合中国房地产企业融资的特点，传统的、过分依赖银行信贷的房地产企业融资结构显然是不合理的。房地产企业融资量大、市场对房地产融资的关键作用，大大降低了国家金融体系的稳定性和抗风险能力；同时，由于房地产企业融资深受宏观经济政策的影响，使房地产企业在整体上脱离市场，造成在房地产领域，“国家政策先行、市场规律作用被弱化”的现实状况。令人欣慰的是，中国房地产企业融资的模式正处于转型期，从单一、过度依赖银行信贷的融资结构，转型为以银行信贷为主，结合资本市场的多元化融资结构。
1.房地产投资信托基金REITs（RealEstate Investment Trusts）
房地产投资信托基金是指，由房地产投资信托基金公司对外发行受益凭证（股票、商业票据或债券），向投资大众募集资金，用以投资、经营、管理房地产及房地产相关产业，所获利润在扣除一般房地产管理费用和买卖佣金后，由受益凭证持有人分享。
房地产投资信托基金是一种不动产投资工具，也是房地产企业融资的一种方式。房地产投资信托基金实际上是将“不动产证券化”，借助资本市场，改变不动产的价值形式，将有形的、固定的不动产转化为可以流通、变现有价证券，从而将不动产市场和资本市场有机结合起来。这也是房地产投资信托基金和房地产信托最显着的区别，前者是不动产价值证券化的产物，而后者是基于合同而建立起来的信托法律关系。
2009 年3月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发〔2009〕92 号），标志着房地产投资信托基金及其立法和试点工作将在我国推广。
2.保险资金
新《保险法》对保险资金的运用形式进行了修订，允许保险公司运用保险资金投资不动产，所以保险资金也成为房地产企业一种新型的融资方式。目前，《保险资金投资不动产试点管理办法》正在制定中。
参考文献：
[1] You Zhou,Sixue Zhang,Cao Lili. Studyon the Establishment of Mass AppraisalModel of Residential Real Property inChina———With Heilongjiang provinceHarbin city as Example[A]. Proceedingsof 2013 3rd International Conference onApplied Social science (ICASS 2013)Volume 1[C]. 2013
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[3] 陶于权,刘建增. 房地产市场融资“异象”的法律思考[A]. 第三届西部律师发展论坛论文集[C]. 2010
[4] 李荣,缪杨兵,范嗣斌. 三亚房地产的特点和规划调控策略[A]. 转型与重构———2011 中国城市规划年会论文集[C]. 2011
[5] 毛丽青. 房地产企业发展已成为我省新的经济增长点———1998 年全省房地产企业发展情况分析[A]. 青海省统计系统1998—1999 年优秀统计论文选编[C]. 2000
[6] 樊彬.浅议房地产企业招标采购管理工作[A].土木建筑学术文库(第12 卷)[C]. 2009
作者简介：欧雯诗（1981-），女，广东广州人，本科，会计师。研究方向：企业管理（财务与投资）。
关键词：融资结构，企业财务，可持续增长，战略眼光
【正文】企业的可持续发展战略是企业自身发展的长远目标，如今在竞争环境日益激烈的情况下，融资是企业财务增长的最有效途径，如何利用融资来保证企业财务的可持续增长成为了值得探讨的财经问题。
一、保证企业财务可持续增长需要注意的融资结构问题
1.重塑债务的市场社会信用基础
需要融资的企业往往会出现债权问题，在这样的企业之中，可以尝试使用大额质押存款。国家有政策对于全球性的商业银行如花旗等开出的同意给企业融资的银行信用证视同于企业帐户上已经有了同等金额的存款。现在国家的政策进行了稍许的变动，国内的企业现在很难再用这种办法进行融资了。只有国外独资和中外合资的企业才可以。所以国内企业想要用这种方法进行融资的话首先必须改变企业的性质。毕业论文，战略眼光。这种融资方式可以改变企业由于商业信用关系紊乱使货币信用基础薄弱，大量银行贷款变为不良贷款，大量贷款挂帐、挂息、逃债、废债严重等情况的出现。质押融资，可以避免出现信用链条断裂、三角债、多角债问题的出现。在市场经济体制建立过程中，这样的融资结构是重塑债务社会信用基础，树立市场经济是信用经济观念，规范商业信用行为的标准。
2. 合理安排资金结构
融资财务管理的首要任务就是安排资金，为了保证企业的可持续发展，在融资结构的选择上必须要考虑到资金的使用问题，多种融资方式都可以为企业带来一定数额的资金，但是资金的使用却是更为重要的内容。采用银行承兑的融资结构，可以促使企业更为合理地使用资金。银行承兑融资，主要是指投资方将一定的金额比如一亿打到项目方的公司帐户上，然后当即要求银行开出一亿元的银行承兑出来。毕业论文，战略眼光。投资方将银行承兑拿走。这种融资的方式对投资方大大的有利，因为他实际上把一亿元变做几次来用。他可以拿那一亿元的银行承兑到其他的地方的银行再贴一亿元出来。起码能够贴现80%。从净收入的角度来考虑，银行承兑可以降低企业的资本成本，提高企业的价值。毕业论文，战略眼光。但企业利用财务杠杆时，加大了股东权益的风险，会使权益资本成本上升，在一定程度内，权益资本成本的上升不会完全抵消利用资金成本率低的债务所获得的好处，因此，加权平均资本成本会下降，企业总价值上升。但是，过度利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本便会上升。
3.准备企业的财务结构调整
在融资过程中，投资人也就是融资方投入了企业急需的资金，在这种情况下，企业的财务调整就变得有必要也有可能了。毕业论文，战略眼光。为了保证财务的可持续增长，企业采取了融资手段，但是同时也必须准备应对投资人对管理的查验。大多数人可能对此反应过敏，但是在面对投资人时，这样的怀疑却是会经常碰到的，这已构成了投资人对创业企业进行检验的一部分，因此企业家需要正确对待，并在查验出现问题时，做出合理性地财务结构调整。同时为了保证企业财务的可持续发展，在某些情况下，投资人可能会要求企业家放弃一部分原有的业务，以使其投资目标得以实现。放弃部分业务对那些业务分散的企业来说，既很现实又确有必要，在投入资本有限的情况下，企业只有集中资源才能在竞争中立于不败之地。例如：国内中档精品连锁酒店维也纳连锁酒店近日获得美国私募基金奇力资本基金2000万美元的投资,这也是继赛富基金(SAIFPartners)注资之后维也纳连锁酒店完成的第二轮融资，维也纳连锁酒店就是在不断地财务监督和财务结构调整下才获得投资方认可，而获得融资机会的。
二、以财务可持续增长为战略目标的企业融资策略
企业追求可持续增长并不是说企业的实际增长率要急速地高于可持续增长率，而是企业要有能力解决由于超高或缓慢增长带来的财务问题，有必要的判断能力的企业才是可以确保可持续发展的优秀企业。
1．企业利润实际增长率攀高的情况下
在企业利润实际增长率攀高的情况下，企业财务管理者首先要做的就是要判断这种状况会持续多久，需要明智地决断出增长情况是暂时性的还是长期性的，如果是暂时性的，企业增长周期还有多久。一般来说，企业财务的高速增长往往都是暂时性的，在这样的情况下，企业也要不失时机地进行合理融资，企业用多余的现金归还借款，提高留存收益率（降低股利支付率），增加留存收益融资，可以减少融资成本，维护原有股东对公司的控制权，增强公司抵抗风险的能力。
2.企业利润增长率降低的情况下
企业利润增长率降低的情况下，企业必然会考虑选择何种渠道筹资，在这种情况下，融资要考虑到新增投资的报酬率不能超过要求的报酬率，而单纯的销售增长不会增加股东财富，是无效的增长。毕业论文，战略眼光。企业财务管理者要提高实际增长率，就必须利益融资机会，让实际增长率趋近可持续增长率，在公司内寻找选择新的投资项目，管理者必须仔细考虑它自己的业绩，以发现和消除对公司增长的内部制约。例如：中国台湾地区经济快速发展，大型投资项目相应激增。毕业论文，战略眼光。包括钢铁、炼油、化纤、半导体、无线通讯、电力、高速铁路等。面对这样的情况，很多台湾知名企业在利润增长率降低的情况下，都申请融资，将发展目标投入到发电、通信、运输与环保等公共建设企业开放,以致项目融资逐渐成为台湾地区金融市场的主流。
总之，企业财务的可持续增长要依靠融资结构的力量，要在融资过程中合理安排资金结构、准备企业的财务结构调整，以求重塑债务的市场社会信用基础，以财务可持续增长为战略目标来选择企业的融资策略。
【参考文献】
1.刘书兰.浅谈金融危机背景下加强企业财务管理的对策[J].财政监督,2009,(16).
2.瞿天易.基于企业可持续发展的评价方法研究[J].中国管理信息化,2009,(12).
3.郭蕾.企业财务可持续增长的指标分析[J].科技情报开发与经济,2007,(10).
论文摘要：我国现行银行集团资本充足率并表监管措施中存在疏漏之处，并由此造成监管规定存在制度性缺陷。针对以上分析，文中提出了相应的对策建议。确立银行集团主监管者的职能及权力, 明确异质性银行集团以资本充足率为核心的风险监管标准, 完善监管联席会议制度。
一、《指引》中对银行集团资本充足率并表监管的疏漏和制度性缺陷
由于当前我国 金融 分业经营、分业监管的背景下，银监会只能在其职责范围内的银行业务提出资本范围要求。银行集团其它金融业务或非金融业务的资本要求不在其法定权限内，则资本充足率并表监管必然存在疏漏。这种分业监管特点在《指引》中表现明显：第一，对银行集团的资本要求只是对银行业务提出的。具体表现在第三章第一节第十四条规定“银行业监督管理机构应当要求银行集团在并表基础上符合《商业银行资本充足率管理办法》及其他相关规定的要求”。在去年10月份征求意见稿中是要求按照《商业银行资本充足率管理办法》执行的，虽然在这次修订中笼统说按照资本充足率有关监管规定执行，但根据银监会权限，实质上依然是只能根据《商业银行资本充足率管理办法》执行。第二，对银行集团中非银行金融业务资本要求的现实效果难以预料。在第三章第一节第二十条规定对银行集团附属机构中非银行金融机构的资本投资进行扣减。但对其附属机构中非银行金融业务的资本要求，具体措施是通过加强与其他监管机构的信息交流来解决。这种方法的现实效果却难以预料。虽然监管三会在2004年以备忘录的形式试图建立“监管联席会议机制”。但是，由于监管机构的 法律 地位及自身目标，使这次尝试发挥的现实效果十分有限。第三，无法对银行集团中非金融产业投资提出资本要求。在对银行集团附属机构中非金融机构的资本投资进行扣减后可保证集团层面的资本状况处于监管范围，但我国目前对其附属机构非金融产业资本投资的资本要求没有监管，也没有法律约束，易引发系统性金融风险。
我国银行集团经营范围大多覆盖银行、证券、保险、信托、基金等业务，甚至涉及非金融业务。也就是说，我国银行控股公司业务是异质的。在对银行集团进行资本充足率并表监管时，异质性银行集团资本要求审慎监管标准不一致。分业监管体制下,对银行是以资本充足率、对保险是以偿付能力、对证券是以净资本、对基金公司是以净值为最基本的风险监管指标。并表后集团层面的资本如何评估以及资本计提采取方法,大额风险暴露、风险集中度、流动性比例等审慎监管指标的监控等,在《指引》中只是要求按照商业银行资本充足率管理办法执行，对非银行金融业务或非金融业务的资本要求在现实背景下却无能为力。在当前我国金融分业的背景下，银监会只能在其职责范围内的银行业务提出资本范围要求。银行集团其它金融业务或非金融业务的资本要求不在其法定权限内，必需求助于其他监管机构的配合。但监管机构的配合缺乏制度和法律约束，建立在这种基础上的资本充足率并表监管的效果 自然 很难以完善。上文曾提及三家金融监管机构于2004年联合《我国有关金融控股公司的监管条理》，强调加强彼此之间的信息沟通、监管分工，提出信息沟通的具体形式是建立“监管联席会议机制”。但是，由于监管机构的法律地位及自身目标，使“监管联席会议机制”的现实效果十分有限。毕竟这种安排不是法律框架下的制度设计。
二、完善我国银行集团资本充足率并表监管制度性缺陷的对策建议
1．确立银行集团主监管者的职能及权力
参照国际经验，应明确银行集团的主要监管部门和监管协调机构是银监会,并对主监管人的职能、权力进行规范。包括：审批银行集团的业务范围、跨行业子公司及银行控股公司的设立；对银行集团及并表范围内的境内外附属机构进行现场检查和非现场监管，获取其各类信息，并根据规定实施处罚。
2．明确异质性银行集团以资本充足率为核心的风险监管标准
在明确银监会主监管职能的地位后，梳理银行、保险、证券、信托、租赁、财务公司、基金公司等不同行业 金融 机构的风险监管指标,明确异质性银行集团单个机构即异质性附属机构和集团层面的监管标准；对跨行业资本的构成和集团资本充足率要求予以明确,并要求由所有附属机构剩余资本构成的集团自由资本必须大于零；监测、评价银行集团的并表管理与控制能力；以相应监管措施确保境内外机构受到母行的有力管控，尤其是资本控制。
【论文关键词】投资银行；开拓创新
在进行我国商业银行投资银行业务的讨论分析之前，首先笔者先对投资银行的基本业务进行一下归纳阐述。
一、投资银行的基本业务与功能
美国著名金融投资专家罗伯特·库恩曾对投资银行下过最佳定义，即：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。因此证券承销、证券交易、兼并与收购、财务顾问服务、项目融资业务、基金管理、资产证券化、风险投资及衍生金融工具交易业务等都应当属于投资银行业务。
作为直接融资市场最主要的媒介，投资银行能比较好的解决市场上所存在的信息不对称现象，促成资金供求方的资金流动，在整个金融市场上进行资源优化配置，是构造高效资本市场不可缺少的重要组成部分。
二、商业银行从事投资银行业务的必要性
（一）顺应全球金融市场混业经营的趋势，提升我国商业银行竞争力
在全球金融市场中，现今实行混业经营的金融机构在向客户提供全方位综合服务上占有绝对优势。近年来商业银行和投资银行之间的交叉销售成为大势所趋，能够达到规模化经营的效应，这种综合多元化的经营能够较大程度地分散风险，为客户提供更加创新的产品和金融综合服务，及时满足客户需求。
如果商业银行还固守传统业务领域，则其盈利将会面临严峻的挑战。事实上，商业银行的资金来源正在逐步受到冲击。首先，市场上投资渠道不断增加，使得社会资金严重分流，商业银行存款规模的不稳定就会影响到可贷资金的规模和结构；其次，外资银行、信托公司、投资公司等机构抢走了商业银行的部分优质客户，导致资本市场的融资成本逐步下降，传统通过银行贷款的客户纷纷转向资本市场。
（二）提高银行经营效益，促进利润多极增长
1.投资银行业务大多属于高附加值的中间业务，拓展此项业务能够为银行拓展利润来源，实现中间业务收入的规模化增长。
2.提高客户的忠诚度。在为客户提供存贷款服务的同时，商业银行的投行业务能满足客户的融资、并购重组、上市财务顾问等服务需求，对于优质客户的综合营销能力能得到增强，同时提高了客户的满意度及忠诚度。
（三）优化银行业务和收入结构
长期以来我国商业银行过分依赖信贷业务利差收入，中间业务收入占比偏低且来源单一。但是观察国际主流银行的业务结构中，投行业务基本上占总收入的30%以上。随着金融市场的迅猛发展，商业银行应该及早行动通过发展投资银行等高附加值的创新型业务实现业务和收入结构的调整。
（四）有助于降低商业银行的经营风险
开展财务顾问可以在项目前期接触时掌握风险关键点；并购重组业务的开展可以促进企业的整合并盘活不良资产；银团贷款可以有效降低银行本身和企业的市场及信用风险；采用资产证券化模式可以集中处置不良资产，提高银行流动性。
三、国内商业银行发展投资银行业务的示范——以光大、民生和兴业银行为例
（一）光大银行的创新模式
在银行内部成立投资银行部，同时采用传统商业银行的激励机制。业务上以短期融资券为突破口，利用银行同业的疏忽把握先机，通过政策支持短期内实现投行业务突破，确立了光大银行的短期融资券业务品牌。
（二）民生银行的创新模式
采用事业部制搭建组织架构，在总行成立投资银行事业部，通过总行资金定价系统竞争性地有偿使用资金，采取市场化的形式发展投行业务。民生银行把房地产封闭金融作为自己的品牌业务，建立了稳定的业务模式和收费方式，在内部保证了高效审批，专门成立的投行业务审批委员会，对项目进行单独审批决策。
（三）兴业银行的创新模式
采用准事业部制的模式搭建组织架构，即在传统商业银行内部成立投资银行部，但是采取与传统商业银行相比更加灵活的激励机制，这种方式在比较中更具有参考价值，但是科学合理的激励机制是值得深入思考的。兴业银行把中小企业财务顾问业务作为重点进行发展，创立了特色服务和收费模式，针对发展潜力较大的中小企业提供覆盖各个发展阶段的金融服务；另外该行发挥客户资源优势通过与专业投行合作，把债券承销扩大到金融债券，与专业投行分享金融债券的承销费用。通过与同业密切合作打造了另一条创新发展之路。
综上发现，股份制商业银行在发展投行业务的初期都是以某一精品业务为突破口抢占市场先机，从而在市场上树立了此项投行业务的口碑。
四、国外大型投资银行的经验借鉴及业务发展启示——以高盛为例
后金融危机时代的前美国著名投资银行高盛转型为银行控股公司，但其自身的投行拓展方式着实值得国内商业银行借鉴。高盛投行业务和融资、风险管理融合互动的发展模式，为提高客户服务感受与业务创新支持而加强的研发力量，以及凝聚的团队合作精神，都值得我们在今后发展中重点学习。虽然国内处在分业监管的前提下，但是依然可以发挥融资上的优势，形成贷款业务与投行业务的交叉销售，强化为企业直接融资服务的功能。
（一）充分发挥融资优势，形成贷款业务与投行业务的交叉营销
高盛经验：在开展重组并购时，高盛经常利用直接股权投资或者过桥贷款、担保资源作为撬动并购顾问、承销等投行业务的手段，以此设计方案并获取高额利润。例如在美国德州电力的收购案中，高盛获取的并购顾问费收入、贷款融资安排收入、风险管理收入的比例分别为20%、65%和15%。
（二）客户营销双管齐下，打造专业团队服务模式
高盛经验：在客户营销方面，国际成熟的投行业务是采用由一个客户关系部门负责协调沟通，多个业务部门的产品专家对客户进行营销和服务的模式，因为当产品跨度很大时且客户对于服务又有及时性和专业性的要求，单一客户经理不可能成为相应的专家。高盛在开展并购业务时，在营销阶段就有并购、行业、融资安排和风险管理领域的专家直接参与营销，并直接进行服务。这种方式可以有效提高营销和服务的效率，提升银行专业形象。
（三）组建投行研究队伍，提升整体专业形象
高盛经验：高盛很重视投行的研究能力，在集团管理委员会下设全球投资研究部，向客户提供高质量的经济研究成果和投资建议，有效提高了自身在经济、投资组合策略以及股票分析等领域的地位。这种高水平的研究力量在对高端客户营销时提供了有力的支持且提高了服务水平。
五、我国商业银行开展投资银行业务的策略探讨
国际上较为成熟的投行业务大类包括：证券承销、证券交易、财务顾问、企业并购、项目融资、资产管理等。但是基于法律制度原因我国商业银行目前还无法开展证券承销和交易业务等投资银行的根本业务。但是可以再后者上寻求业务的突破。 （一）财务顾问业务
财务顾问业务是现资银行业务的核心业务，市场和利润空间巨大。财务顾问业务不占用银行的资金，不增加银行的经营风险，降低对利差收入的过度依赖，是能够创造高附加值的最具活力的业务。
依托银团贷款等结构化项目融资业务发展融资及财务顾问业务是成熟投资银行的主要业务品种。我们应积极采用通过参与政府主导的基础设施建设项目融资介入到政府财务顾问和大型国企财务顾问的市场中。银行利用自身在人力、智力、信息、技术等多方面的优势根据客户需求创造工具，为客户提供决策建议以及规划方案等综合金融服务，通过这种顾问服务赚取手续费。
（二）项目融资业务
1.直接融资业务
通过承销企业短期融资券、中期票据等方式为企业提供更加灵活的融资平台，满足客户全方位的金融需求。
2.结构性融资业务
1）尝试开展资产证券化业务
资产证券化过程中，商业银行的主要角色是发起人和服务商。作为发起人，建立最初的信贷关系，形成用以证券化的资产向SPV出售贷款；作为服务商，银行从借款人手中收取付款，将借款还款转交给投资者的托管人，对借款人的经营行为进行监督，向托管人提交报告等。
资产证券化能将资产负债表上的不良资产由表内移至表外，从而提高银行资产的流动性和盈利性，所以是解决银行不良资产的最佳途径。
2）积极联系金融同业机构展开合作，如可以考虑对银行系金融租赁公司等企业的应收收入权益进行产品设计。
3）通过与当地信托公司合作的方式搭建高效持续运转的零售产品资金池，通过此项业务模式的设计，以来为银行零售业务的发展搭建创新型产品库，有效快速扩张高端客户群体；二来为银行带来持续的中间业务收入来源。
（三）托管业务
1.私募股权投资基金业务
私募股权投资基金包括：风险投资基金、产业投资基金、创业投资基金等未上市股权的投资。在发展业务的全程要与发改委、证监会等政府职能部门保持良好的联络关系，及时获取信息资料，抢占市场中PE的托管权，在此项业务中可以为银行带来稳定的中间业务收入及有效的存款沉淀。
2.企业年金托管业务
在市场上逐步开拓企业养老金等年金的托管业务，在全程为企业提供年金业务咨询，方案设计等综合类服务，实现银行资金的有效沉淀。
（四）企业并购业务
为企业提供并购重组业务主要包括国有企业的改制顾问、企业业务和流程再造、收购兼并咨询、IPO配套服务等。根据现实状况，我国已经成为全球收购兼并与重组的新兴市场。
1.充当并购中介作用。银行拥有广泛的客户资源，可以灵活且主动地为并购方寻找收购目标，或主动要求并购的企业寻找投资方，由于存在具有较高信誉的商业银行做中介，双方的沟通和了解会更加具有信任感。银行应充分发挥中介作用，建立并购信息的数据库，及时录入客户需求以保证及时的配对需求。
2.发挥融资优势。银行在并购过程中可以以不良资产作为切入点，积极介入企业的改制重组、兼并收购，在其中提供债务重组的再融资，过桥贷款，并购贷款和融资担保贷款等业务。
六、银行投资银行业务内部管理的激励措施建议
（一）对业务部门员工的激励
1.激励手段多元化：通过调薪、晋级和培训等手段达到多元化
2.激励层次多样化：根据员工不同的行员等级、服务年限、工作特点采取不同的奖励计划，是每个不同年龄层的人都能享受到不同的阶段性激励。对高级管理人员及业务骨干应实行重点倾斜。
3.激励目标长期化：采用即期和远期激励相结合的方法，使银行成长性和高管人员、普通员工的个人利益紧密结合在一起，保证投行业务的长期持续稳定发展。
（二）对各部门之间业务协作的激励
对于参与业务开发者均要适当地参与利益分配，部门之间的协作主要反映在业务部门为投行提供客户信息、提供融资便利、提供营销支持等，投行部门也可以为业务部门吸引贷款，因此在利益分配时要充分考虑到部门间的协作贡献，并以虚拟利润调整方式反映在考核结果中。
基本思路：
1.金融创新的涵义与基本理论
2.金融创新的机理分析的历史考察
3.中国金融创新的现状
4.中国金融创新的"瓶颈"
5.中国金融创新的优势
6.中国金融创新的路径选择
一.金融创新的涵义与基本理论
当代金融创新理论起源于本世纪50年代末、60年代初，经过0年代的发展，至80年代形成，进入90年代仍如火如荼。我国学者对这一问题的研究是从80年代开始的。
对这一理论进行研究首先需要对“金融创新”有一个定义，虽然学界对此也有些争论，但基本上是衍生于创新理论的倡导者熊彼特（J.A.Schumpeter)的观点。我国学者对此的定义为：金融创新是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。我个人认为加五个字更好，即：金融家的活动，是金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。这一表述强调了金融创新的主体是金融家，他们是金融活动的策划者、发起者和维护者。同时，这一表述指明金融创新是“一种活动”，是一个动态的过程。根据这一表述，金融创新大致可归为三类：
（1）金融制度创新；（2）金融业务创新；（3）金融组织创新。
从思维层次上看，“创新”有三层涵义：（1）原创性思想的跃进，如第一份期权合约的产生；（2）整合性将已有观念的重新理解和运用，如期货合约的产生；（3）组合性创性，如蝶式期权的产生。
从创新理论来看，流派繁多，主要有以下几种：
（1）技术推进理论；（2）货币促成理论；（3）财富增长理论；（4）约束诱导理论；（5）制度改革理论；（6）规避管制理论；（7）交易成本理论。
从这些理论本生的产生和发展来看，各种理论确实能说明一定时间和空间跨度金融金融创新背后的生成机理，但都偏重于某个侧面。事实上，每一种创新都是多种因素作用的结果，而且在不同的时空各种因素的所起作用又有差异，这一点我们从金融发展历史的角度可以看得很清楚。
二.金融创新的机理分析的历史考察
金融创新的宏观分析
1.60年代的避管性创新
创新时间
创新内
创新目的
创新者
50年代末
外币掉期
转嫁风险
国际银行机构
1958年
欧洲债券
突破管制
国际银行机构
1959年
欧洲美元
突破管制
国际银行机构
60年代初
银团贷款
分散风险
国际银行机构
出口信用
转嫁风险
国际银行机构
平行贷款
突破管制
国际银行机构
可转换债券
转嫁风险
美国
自动转帐
突破管制
英国
1960年
可赎回债券
增强流动性
英国
1961年
可转让存款单
增强流动性
英国
1961年
负债管理
创造信用
英国
60年代末
混合帐户
突破管制
英国
60年代末
出售应收帐款
转嫁风险
英国
60年代末
复费廷
转嫁风险
国际银行机构
创造风险
2.70年代转嫁风险的创新
创新时间
创新内容
创新目的
创新者 1970年
浮动利率票据(FRN) 转嫁利率风险
国际银行机构
特别提款权(SDR) 创造信用
国际货币基金组织
联邦住宅抵押贷款
信用风险转嫁
美国 1971年 证券交易商自动报价系统 新技术运用
美国 1972年
外汇期货
转嫁汇率风险
美国
可转让支付帐户命令(NOW) 突破管制
美国
货币市场互助基金(MMMF) 突破管制
美国 1973年 外汇远期
&
nbsp; 转嫁信用风险和利率风险 国际银行机构 1974年 浮动利率债券
转嫁利率风险
美国 70年代中期 与物价指数挂钩之公债 转嫁通胀风险
美国 1975年
利率期货
转嫁利率风险
美国 1978年 货币市场存款帐户(MMDA) 突破管制
美国
自动转帐服务(ATS)
突破管制
美国 70年代 全球性资产负债管理
防范经营风险
国际银行机构
资本适宜度管理
防范经营风险
美国
3.80年代防范风险
创新时间
创新内容
创新目的
创新者 1980年
债务保证债券
防范信用风险
瑞士
货币互换
防范汇率风险
美国 1981年
零息债券
转嫁利率风险
美国
双重货币债券
防范汇率风险
国际银行机构
利率互换
防范利率风险
美国
票据发行便利
创造信用
美国
转嫁利率风险
1982年
期权交易
防范市场风险
美国
期指期货
防范市场风险
美国 1982年
可调利率优先股
防范市场风险
美国 1983年
动产抵押债券
防范信用风险
美国 1984年
远期利率协议
转嫁利率风险
美国
欧洲美元期货期权
转嫁利率风险
美国 1985年
汽车贷款证券化
创造风险
美国
防范流动性风险
可变期限债券
创造信用
美国
保证无损债券
减少风险
美国 1986年
参与抵押债券
分散风险
美国
4.90年代的各种创新并举，客观上放大了风险
进入90年代以后，世界经济发展的区域化、集团化和国际金融市场的全球一体化、证券化趋势增强，国际债券市场和衍生品市场发展迅猛，新技术广泛使用，金融市场结构发生了很大变化。从金融创新的宏观生成机理来看，金融创新都是与经济发展阶段和金融环境密切联系在一起的。60年代各国对金融实行严格管制；70年代以来，电子计算机技术进步并在金融行业迅速推广，金融当局开始放松管制。在进入中后起期以后，西方国家普遍出现“滞胀”几随之而来的高利率；同时，“石油危机”造成全球能源价格大幅上涨，形成金融“脱媒”现象，风险加剧；80年代后，各国普遍放松管制，金融自由化增强，出现了利率自由化、金融机构自由化、金融市场自由化、外汇交易自由化。
金融创新的微观分析
从微观角度来看，金融创新是金融家的活动，每一个金融创新都是创新主体的内在动因和外在动因的一种体现。从内因上，创新主体有“获利性”需求，因而会产生“获利性创新”；在逐利本性下，又会产生“避管性”创新；由于金融行业的高风险性，会诱发“避险性创新”；从外因上，由于经济发展与市场的变化，金融主体内部竞争加剧，会诱发“扩源性创新”。
三.中国金融创新的现状
我国的金融创新经过20年的发展，也取得了巨大的成绩，主要体现在以下几个方面：
1.在组织制度上的创新
建立了统一的中央银行体制，形成了四家国有商业银行和十多家股份制银行为主体的存款货币银行体系，现在城市信用社改成城市商业银行。建立了多家非银行金融机构和保险机构，放宽了外资银行分支机构和保险也市场进入条件，初步建立了外汇市场，加快了开放步伐。
2.管理制度的创新
论文关键词：产业分类，金融保险业，国际标准产业分类，国民经济行业分类
金融部门的发展与金融保险业数据紧密相连，而金融保险业数据是否合理根本上取决于金融保险业分类的合理性。合理的金融保险业分类为金融部门的正确决策奠定基础。显然，依据最新国际标准改进我国《国民经济行业分类》中金融保险业的分类，对完善金融保险业具有重大意义。
本文对当今世界上应用最广泛、最有借鉴意义的分类之一——国际标准产业分类（InternationalStandard Industrial Classification of All Economic Activities ，简称ISIC）中金融保险业分类情况进行了介绍与分析，随后对我国《国民经济行业分类》中金融保险业分类现状进行分析，最后结合国际标准产业分类的分类特点对我国分类提出建议。
一、联合国ISIC中的金融保险业分类
ISIC由联合国统计委员会设计，是国际范围内广泛认可的关于经济活动的分类。它为各国产业分类设计提供了可参考的标准框架，使世界各国的产业分类更具一致性和可比性。本文第一部分首先介绍联合国ISIC中的金融保险业分类，包括对ISIC从产生至今各版本中金融保险业的分类情况的分析。
（一）联合国ISIC Rev.4之前各版本中的金融保险业分类
1.ISIC 1948版和ISIC Rev.1中的金融保险业
在ISIC1948版中金融保险业包括在部门6（商业）中，部门6（商业）共包括四个主组，分别是：61（批发和零售贸易）、62（银行和其他金融机构）、63（保险）和64（房地产）。其中主组62（银行和其他金融机构）和主组63（保险）是对金融保险业的分类，具体情况如下：
62（银行和其他金融机构）包括银行和相关金融机构，例如货币交易所，清算联合会，国外银行业务公司和外国银行；银行外的信用机构，例如再贴现和金融机构，抵押公司，工业贷款机构，农业信用，销售金融和工业信用公司以及个人信用公司；合作信用社；投资公司；控股公司；证券经纪商和交易商；金融证券包销商；证券交易所和交易结算所；金银交易所和其他金融机构，例如从事专利购买和专利执照的机构，为保护证券持有者而设立的公司。
63（保险）包括各类保险；人寿险，火险，海运险，意外险，健康险，产权险期刊网，金融责任险，伤亡险，忠诚险和担保；保险商和经纪商；保险服务机构；对保单持有者的咨询活动；保险处理商。
在ISICRev.1中，对部门6（商业）的设置与具体分类与ISIC1948版中完全一致。在这两个版本中并没有对金融保险业的整体描述与定义，也没有介绍专门针对于金融保险业的分类规则。而且在主组之下也没有更详细的分组。这种过于简单的分类一方面是由于ISIC建立之初分类不够系统完善，另一方面也与当时金融保险业发展状况有关。
2.ISIC Rev.2中的金融保险业
ISIC Rev.2较之前版本有较大改动，它把之前版本的三级分类体系修改为四级，具体到金融保险业，原部门6（商业）被进行拆分已不存在，金融保险业被重新划分在主要部门8（金融，保险，房地产和商业服务）中。主要部门8（金融，保险，房地产和商业服务）共包括三个部门，分别是：81（金融机构）、82（保险）和83（房地产和商业服务）。其中部门81（金融机构）和82（保险）是对金融保险业的分类，具体情况如下：
部门81（金融机构）下设三个组，分别为8101（货币机构）、8102（其他金融机构）和8103（金融服务）。其中8101（货币机构）包括中央银行，商业银行和其他拥有可由支票转换或可用于付款或需要时可用的存款的银行。8102（其他金融机构）包括储蓄银行；除银行外的信用机构，例如储蓄和贷款联合会，农业信用机构，工业发展银行，再贴现和金融机构，个人信用机构，贷款中介和经纪商；信托公司；投资公司和投资信托；证券和商品经纪商，交易商和包销商。8103（金融服务）包括外汇交易商；主要从事支票兑换现金、支票交易和无风险存款出借的单位；证券交易所，商品交易所和金银交易所；投资调查和顾问；股票配额服务；租赁和专利经纪和许可。
部门82（保险）包括所有类型的保险，例如人寿险，火险，海运险，意外伤害险，健康险，产权险，金融责任险，伤亡险，忠诚险和担保；保险商和经纪商；保险服务机构；对保单持有者的咨询活动；保险处理商；独立组织的养老基金（超额年金）。
ISIC Rev.2中的金融保险业分类相比于之前版本略有改进，但改动不大。分类情况仍显粗糙，对于保险业而言这种情况更为明显。
3. ISIC Rev.3和ISIC Rev.3.1中的金融保险业
ISIC Rev.3在ISICRev.2四级分类体系基础上，选用了大写字母和4位十进制阿拉伯数字作为分类符号体系，首次将金融保险业单独划归为一个门类——J（金融中介），可见金融保险业的发展使其在国民经济中占有越发重要的地位。而ISICRev.3.1是对ISIC Rev.3的细微调整，具体到门类J（金融中介），其分类情况完全没有变化，只是对一些分类概念进行了更详尽的说明或改进为更明确的说法。下面以ISIC Rev.3.1为代表说明ISIC Rev.3和ISIC Rev.3.1中金融保险业的分类情况。
首先，ISICRev.3.1对门类J（媒介活动）中所包含的活动进行了总体介绍，本门类由主要从事金融交易的单位组成，即包括金融资产建立、清偿或所有权变更在内的金融交易。也包括保险和养恤基金（大类66）和为金融交易提供便利的活动（大类67）。负责货币控制的单位，货币当局，也包括在内。此门类不包括强制社会保障。
其次是对各大、中、小类所包含活动的具体分类。对大类而言，65（金融媒介活动，但保险和养恤基金除外）包括获得和重分配资金的活动，但不包括保险、养恤金或强制社会保障；66（保险和养恤金，不包括强制社会保障）包括从事为所有类型保险（人寿和非人寿）建立和管理保险基金的单位和提供退休收入的单位；67（金融媒介活动的附属活动）包括提供参与或与金融媒介密切相关的服务的活动，但其自身并不参与金融媒介。各大类所包含中类、小类情况如下表1所示。
表格 1: ISIC Rev3.1中的金融保险业分类
门类J金融媒介活动
大类
中类
小类
65
金融媒介活动，但保险和养恤金除外
651
货币媒介活动
6511
中央银行业务
6519
其他货币媒介活动
659
其他金融媒介活动
6591
金融租赁
6592
其他信贷授予
6599
未另分类的其他金融媒介活动
66
保险和养恤基金，但强制性社会保障除外
660
保险和养恤基金，但强制性社会保障除外
6601
人寿保险
6602
养恤基金
6603
非人寿保险
67
金融媒介的附属活动
671
金融媒介的附属活动期刊网，但保险和养恤基金除外
6711
金融市场的管理
6712
证券交易活动
6719
未另分类的金融媒介活动的附属活动
672
保险和养恤基金的附属活动
摘 要 企业年金作为我国养老保险体系的第二支柱,众多机构都在为争取企业年金市场展开竞争。专业养老保险公司便是目前众多参与企业年金管理的机构之一。文章论述了专业养老保险公司经营企业年金产品的优势。相信随着中国企业年金制度的完善,专业养老保险公司在充分利用自身优势的基础上不断为之创造新的有利因素,将会拥有更大的发展潜力。
关键词 企业年金产品 养老保险公司 经营优势
企业年金是企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上,自愿建立的补充养老保险制度,被认为是我国养老保险体系的第二支柱。从目前的状况来看,市场参与企业年金管理的机构很多,包括信托公司、基金管理公司、综合类证券公司、养老保险公司、保险资产管理公司、银行以及其他企业年金管理机构(如社保机构)。劳动和社会保障部有关规定中明确:各机构按各自职责和角色,都可作为企业年金市场的竞争主体,提供相关业务的专业化和高质量服务。
按照规定,保险机构想经营企业年金业务,必须先设立专业养老保险公司。因此,养老保险公司是从现有保险集团或寿险公司旗下衍生出来的独立的专门经营养老保险产品的保险机构。国际经验表明,保险公司按照人口提供从咨询、产品设计、销售、风险控制等等一系列服务应该成为年金的管理机构,并且笔者认为,养老保险公司经营企业年金产品具有独特的、明显的优势。
一、养老保险公司经营企业年金产品的优势
(一)专业化分工带来专业化经营
专业养老保险公司与其他企业年金管理机构相比,其主要的经营业务更加专一,主要从事以企业年金业务为核心的各类养老金业务。专业养老金公司将把全部的公司战略、资源配置放在企业年金上,如此专业化的分工对养老保险公司而言,意味着企业的有限资源的集中使用,能够有效提高生产效率,进而扩大企业规模并获得规模经济,也意味着专业养老金公司必然会全力以赴,推动中国企业年金市场的发展和繁荣;而对投保企业而言,将企业年金基金放入一个将人力、物力、财力都致力于该类业务的机构进行管理,无疑是既放心又安全的。
(二)拥有多年的商业养老保险经营及养老金管理方面的经验积累
养老保险公司不仅具备比普通寿险公司更加专门的从事养老方面业务的能力,如养老保险产品、企业年金计划等的设计能力和销售能力,养老金资产负债管理和养老金发放等方面的能力,而且还在养老金资产运作方面具有较高的独立性,可以全面保证企业年金计划管理的规范性、企业年金基金财产的安全性、企业年金计划运营服务的时效性以及信息披露的准确性。
企业年金实行基金完全积累,采用个人账户方式进行管理。商业人寿保险公司具有长期寿险保单、年金产品的管理经验和专业化的服务流程。而我国商业寿险公司早在1996年便开始逐步推进社会统筹与个人账户相结合的新型养老保险制度,养老金的年金支付方式决定了其在管理企业年金账户方面的优势。
(三)依托精算优势,提供年金化产品与年金计划的设计服务
由于企业年金是按完全积累式的基本原理建立起来的,所以,要在对人口、工资、物价、利息等社会经济指标进行宏观测算后,将被保险人在享受年金保险期间的总保费按一定的提取比例分摊到整个投保期间。在为企业量身定做企业年金计划的过程中,需要不断地反复进行成本测算、利益和计划调整、成本再测算这三个步骤。因此可以看出,精算技术在成功建立一个企业年金计划中所起的关键性作用。养老保险公司具有多年的养老金管理经验和领先的精算能力,拥有多位经验丰富的精算师,可以协助企业全面分析年金政策、市场环境,并基于企业人力资源战略的需求,设计缴费和分配方式,进行年金测算和分析。
(四)可以提供标准化和个性化的全方位、一站式的企业年金产品服务
专业养老保险公司具备着寿险公司经营各类团体养老保险产品的经验,在产品设计、投资组合等方面具有自己的优势。养老保险公司提供的企业年金产品大致可分为两类,一是标准化企业年金产品,为企业客户选择了固定的投资管理人、账户管理人和托管人,并制定统一规则进行管理。二是个性化年金产品,会针对不同类型、不同规模的企业,为其打造专属的年金计划。
在劳动和社会保障部评选出的5家获得企业年金管理机构资格的养老保险公司①全部获得了受托人、账户管理人和投资管理人三张牌照。也就是说,养老保险公司可以为企业提供年金计划的设计、账户的管理、投资等全部相关业务的服务,可谓“一站式”服务。采用一站式服务的好处在于养老保险公司能够实现高效、稳定、安全的配套服务,有利于运作成本的降低,从而为客户提供更为合理的管理费用价格;另外,所有业务数据都会通过统一平台数据中心,因此,数据具备极高的安全性。
(五)网络销售与咨询功能体现人性化服务,提供便捷的效率
养老保险公司拥有独立的网站,能够有效地帮助企业普及企业年金知识,预约专家咨询,测算企业年金金额,进行企业年金计划账户的缴费、查询管理,甚至网上受理受托等业务。以中国人寿养老保险股份有限公司的网上综合服务平台为例,企业客户只要在线申请开通使用网上受理系统,就可以享受受托管理与账户管理的网上受理及查询功能。又如在平安保险官网的企业年金版块中,企业只需留下准确的联系信息,就可以预约年金专家一对一的业务指引。这些网上服务功能是其他企业年金管理机构所不能比拟的,养老保险公司在网络服务方面具有独特以及明显的优势。
(六)在风险管理方面有着丰富的经验,提供了强有力的管理和技术支持
保险是经营风险的特殊行业,其主要社会职责之一便是防范和化解风险。在多年的风险管理过程中,保险公司已经基本形成了包括风险预算、风险识别、风险测量、风险控制、风险报告等紧密衔接的风险管理流程。保险公司利用强大的IT平台,对风险实时动态跟踪管理,从而在有效控制风险的前提下,实现企业年金受益人利益的最大化。并且,由于养老保险公司与集团公司或控股公司之间的业务存在一定的隔离,因此在一定的程度上也可以降低养老金的运作风险,更加有利于保证养老金受益人的利益。
二、对养老保险公司经营企业年金产品的建议
在养老保险公司经营企业年金产品的过程中也存在着一些问题与障碍,如企业年金众多管理机构竞争激烈、保险公司市场形象不佳、缺乏创新型产品、养老金的投资限制等,养老保险公司可以通过自身的改进措施,并争取政府的支持,改善对其不利的状况。
(一)加强银保合作
对于企业年金的受托人、投资管理人和账户管理人,企业普遍看好银行,认为银行更稳定可靠;其次,因投资的专业性,企业倾向于选择保险公司。从目前的政策看,银行的角色主要限于托管人,因此,专业养老保险公司应该加强与银行间的合作,成为企业年金市场上最有竞争力的组合,充分发挥各自优势,为企业年金客户提供更好的服务。银行资本与年金保险资本的融合,无论是给年金保险机构还是给银行都带来了巨大收益。对于养老年金保险公司来说,可以快捷地利用银行现成的、庞大的客户关系网络,可以有效降低管理费用和提高工作效率,并且通过合作提升保险公司的市场形象;对于银行来说,银行可以利用巨额年金保险资金积累带来的报酬进一步向客户提供全方位的金融服务,既巩固了客户与银行之间的联系,又提高了银行的地位。总之,加强银保合作会使银行与养老保险公司各自的服务质量和范围都得到拓宽,二者优势互补,占有更大的市场空间。
(二)积极进行产品创新
通过对我国现有企业年金产品的分析,笔者认为企业年金产品能够进行很大程度上的改进与创新。表现在:
第一,规范集合计划管理,推出多种类型的集合计划产品。集合计划针对的客户群主要是中小企业,能够降低其参与企业年金的成本,通过集合运作提供基金受益,有效发挥规模效应。从长期来看,广大中小企业将是我国企业年金市场的主体,因此为中心企业提供集合年金计划服务将是未来各管理机构用以竞争的主要手段。虽然目前集合年金计划尚未获得政策上的规范,企业年金市场上已经出现了针对中小企业的标准年金计划,养老保险公司应积极进行该类产品在销售模式、组织模式、经办模式等方面的创新,并加强宣传,提高中小企业对年金的认识。
第二,推出收益担保产品,吸引更多企业。虽然保监会出台的《养老保险管理办法》明确规定企业年金不得提供保证投资回报率,但是笔者认为适度的收益担保会产生企业和养老保险公司的双赢。大多数引入企业年金计划的国家,对年金收益都进行某种程度的担保。所谓“适度”和“某种程度”,可以是所有养老基金的平均收益率,也可以是政府债券的收益率或银行利率,避免担保程度过高的风险。收益担保能够防止职工因投资管理人的管理不善或违法行为而承担过度市场风险,因而达到保护受益人利益的目的。另外,若养老保险公司作为投资管理人,当其投资绩效较差和不能满足担保要求时,必须承担担保的成本。因此,收益担保要求可能激励每一个投资管理人采取一种能够满足或超过担保的投资组合,对于养老保险公司来说也可以增加其实际投资收益与担保收益的利差。
(三)拓宽养老金投资渠道
按照我国企业年金的有关规定,固定收益产品及货币市场工具将是未来一段时期内企业年金基金的主要投资品种。将其投资范围限于银行存款、债券、证券投资基金、股票等。然而,企业年金的投资原则与基本养老保险基金稍有不同:基本养老保险是国家强制建立的,它是退休职工生活的基本保障。因此,基本保险基金的投资更强调安全性,不宜选择风险较大的投资渠道。而企业年金基金是企业和员工依据自愿的原则建立起来的,它不是退休人员生活的基本保障,而是基本养老保险之外的补充养老金,其抗风险能力较强,可选择的投资渠道更多一些。
企业年金是一项政策性很强的业务。在养老金投资渠道的问题上,养老保险公司首先需要争取政府放宽资金运用政策。政府可以借鉴国外成功经验以及全国社会保障基金的做法,尽快出台全国统一的企业年金税收优惠政策,积极推动中小企业的集合年金计划,并完善企业年金的投资政策等。因此,政府在制定企业年金的投资政策时,可以借鉴国外企业年金基金和我国社会保障基金的做法,对投资工具和投资范围给予更多的灵活性,以实现保值增值。国外方面,20世纪80年代以来国外出现的创新金融工具为养老金投资提供更为广泛的选择,并且有些创新的金融工具本身就是根据养老金的特点及其投资要求而发明的,如零息票债券(zero-coupon bond)、担保抵押债券(collateralized mortgage obligations CMOs)、担保抵押合同 (guaranteed investment contract GICs)及利息期货合约(interest rate futures contracts)等②。国内方面,全国社会保障基金除了可以投资于固定收益产品及货币市场工具,还可以投资于实业和股权资产,并开展海外投资业务。
而目前,养老保险公司必须继续采取现有投资渠道的组合方式,将养老基金按不同比例投资于投资收益率不同的投资工具,通过投资多样化,实现最大限度地分散风险。
综上所述,专业养老保险公司是推动年金市场的主流,并且专业养老保险公司经营企业年金产品具有其他企业年金管理机构不可比拟的强大优势。在竞争如此激烈的企业年金市场中,养老保险公司应当充分发挥和利用这些优势以占据市场份额。在经营过程中,养老保险公司除了需要努力争取企业年金政策的扶持与保护,还要自身角度出发提高经营水平。随着中国企业年金制度的完善,专业养老保险公司经营企业年金产品将会拥有更大的发展潜力。
参考文献:
[1]张美中,,胡维清,周玲瑶.企业年金――中国养老保险的第二支柱.企业管理出版社.2004.2.
[2]伊志宏,张慧莲等.养老金投资与资本市场.中国人民大学出版社.2009.4.
[3]宋效中,王立国,郭进才,刘建文.企业年金方案设计实务.冶金工业出版社.2009.3.
【关键词】基金定投；个人理财；投资学；财务管理
一、引言
基金定投是近年来非常盛行的一种投资方式，它是指以固定金额定期投资于基金，如每月1日投300元到预先选定的投资基金中，类似于银行的零存整取。几乎在所有银行的任何分支机构，都可以方便地看到关于基金定投的业务宣传资料。它与普通的投资大众息息相关，而作为财务管理专业的学生就更有必要在专业课程的学习中吸收相关知识，完善知识体系。
基金定投与财务管理专业的《个人理财》《投资学》和《财务管理》课程都密切相关，在这些课程中都应该有所体现。基金定投对财务管理专业的学生比较重要，但目前在其相关课程中的体现并不多，导致很多同学对基金定投的相关内容知之甚少，使他们与投资实务相脱节。如何将有关基金定投的知识加入到相关课程中是需要我们深刻思考的问题。
二、《个人理财》课程中的基金定投相关内容的教学研究
财务管理专业往往又被称为公司理财专业，学生往往对公司理财甚至国家理财的了解较多，但对个人理财知之甚少。很多同学在毕业之后甚至成为“月光族”，由“人民网-麦可思大学毕业生‘职场新人’月度跟踪调查”可知，有两成大学生毕业生成为了?“月光族”，甚至有一成大学生毕业生靠借债生活，成为“负翁”，面临了很大的经济压力。因此，个人理财在现代社会中作用凸显。比如在国家的银行从业资格考试中，《个人理财》也是考试科目之一，此外，我国还有专门的个人理财师的培养和资格考试。而基金定投是个人理财中最基本的内容。基金定投是一种强制储蓄计划，能抑制年轻人的消费冲动，而且也不像股票投资那样需要时时关注，可以很大程度上节约投资者的时间和精力，被称为“懒人投资”。学习基金定投的相关知识，无论对于生活还是工作都受益匪浅。
在这一课程中，可多介绍些关于基金定投和个人理财知识的书籍，甚至让学生看一些有关的光盘视频，或邀请在银行工作的校友为学生进行解答和交流。使他们更加深入的了解基金定投业务的重要性和社会的实际需要。
三、《投资学》课程中对基金定投相关内容的教学研究
目前，主流的投资理论都认为，个人投资者不应该直接投资于股票，而应该通过投资于基金而间接投资于股市，这样可以有效降低风险。另一方面，如何把握最佳投资时机往往是最难的，华尔街流传着这样一句话：“要想在市场中准确的选择最佳时机入市，比在空中接住一把飞刀还难”，个人投资者对于选择最佳投资时机更是无从下手。很多个人投资者因为对于最佳入市时机的选择错误，而面临巨大亏损，甚至被套牢。而基金定投可以很好的解决这个问题，基金定投通过定期定额的投资，可以自动实现“低买高卖”，从而很好的规避了时机选择风险。
教师在讲解基金方面的内容时，应介绍基金定投的操作原理、方法、优势及意义和哪些基金适合进行基金定投。相对而言，指数基金采取一种消极投资的策略，较少调整其成分股，费率低，又由于跟踪某一市场指数，可以有效降低风险，所以比较适合进行基金定投。教师在介绍基本面分析时，应介绍证券投资的两大要素：“择时”与“择股”。“择股”风险的规避被证券投资领域的学者广泛研究，投资者可以通过合理的投资组合，或者直接购买指数基金，规避“择股”的风险。但要想有效规避时机选择风险并不简单，这也更凸显了基金定投的意义。
四、《财务管理》课程中对基金定投的教学研究
《财务管理》课程中的“年金”概念是初学者难以理解的内容之一，教师在讲解“年金”的相关内容时，可以指明基金定投是“年金”在实际应用中的体现：由于基金定投的每一期现金流量相同，因此是非常标准的“年金”。教师可以用基金定投为例子向学生们分析“年金”的机制和原理，如可以让学生根据中国股票市场的收益率，计算每年定期投入一定金额的资金，若干年之后的终值是多少。这既可以激发学生对基金定投的热情，又可以让他们很快掌握“年金”的相关知识，一举两得。
除了上述课程，对于学有余力的同学，还可以鼓励他们看一些与基金定投相关的论文和学术争论，使科研和教学相结合。
综上所述，基金定投是一种符合现代社会实际需要的投资方式，所以才会在近年来越来越盛行。它避免了投资者的投机性，降低了市场风险。而且，更为难得的是，投资者与银行签订理财合约之后，基金定投通过每月定期定额的自动扣款机制，形成一种自动的强制储蓄计划，虽然是分笔多次扣款，但是由于相当于一揽子计划，费率也比较低，而且也会作为一种投资惯性持续下去，可以较好地避免“月光族”的窘境，也不会占用投资者过多的时间和精力。作为财务管理专业的学生，应该积极广泛的汲取基金定投业务相关知识，掌握它的原理和操作方法，一方面为以后在证券投资领域的工作打下好的基础，另一方面也为自己的个人生活理财提供工具，而这也有赖于财务管理专业相关课程中基金定投内容的改革，将基金定投的内容加入到相关课程中，使学生学有所成，学有所用。
参考文献
[1]胡阳.定位定额投资争论研究.Proceedings of 2012 3rd International Conference on Engineering and Business Management(EBM 2012).2012
[2]益智.我国证券投资基金定投回报效应分析[J].浙江工商大学学报,2009(03).
[3]马尔基尔.漫步华尔街[M].机械工业出版社,2011.
关键词商业银行投资银行业务业务定位混业经营
近年来，随着中国成为世界贸易组织成员及金融服务业对外开放步伐的加快，国内商业银行面临着与国外同行的激烈竞争。论文百事通同时，国内资本市场的发展对商业银行的传统业务形成了挑战。在此情形下，中国商业银行开始了投资银行业务的探索。2001年7月中国人民银行颁布了《商业银行中间业务暂行规定》，进一步明确商业银行经央行审批后，可以办理金融衍生业务、证券、投资基金托管、信息咨询、财务顾问等投资银行业务。这使得商业银行在现有的政策和法律框架内探索投资银行业务拥有了巨大的实践空间。而对国内商业银行来说，随着近年来市场需求和竞争的变化，大力拓展投资银行业务也对其未来发展具有重大的意义。
1发展投资银行业务的必要性
1.1发展投资银行业务是增强盈利能力和优化收入结构的要求
随着我国加人WTO后外资银行的进入以及金融市场竞争的逐步加剧，我国商业银行突破传统的经营模式，开发新的业务品种，开辟新的利润增长点已成为突出问题。为竞争优质客户，各商业银行被迫下调贷款利率，贷款收益率逐年减少。投资银行业务绝大部分品种具备高附加值的业务特点，这已经成为国际大银行的支柱性业务。中间业务类的投资银行业务具备风险较低回报可观的特性。国外银行中间业务收入普遍占利差收入的40%~60%，而中间业务收入中投资银行业务又是主要收入来源，其他风险较高的投行业务，也可以通过完善的风险控制机制，有效规避、分散和化解风险。因此，发展投资银行业务有助于商业银行增强盈利能力和优化收入结构。
1.2发展投资银行业务是商业银行分散风险的需要
对商业银行而言，它所面临的风险主要来自于其经营管理过程中的各种不确定性。在商业银行面对的风险之中，有些风险银行可以通过适当的风险识别、评价和监控机制，运用某些金融工具来防范。近10多年来，商业银行进行金融创新和债务证券化的主要目的之一在于规避风险。金融行业的高风险性决定了其有通过多元化经营分散风险的需要。
1.3发展投资银行业务是面对来自外资银行的挑战的必然选择
随着金融业对外开放力度的不断加大，外资金融机构将在更大的空间和范围开展全方位的金融业务，由此而对我国商业银行的冲击肯定会越来越大。国际全能银行和一流投资银行进入中国市场后必将竞争中国商业银行的一流客户，达到投资级以上信用级别的优质公司客户可以通过国际全能银行和一流投资银行直接到海外发行股票、债券、商业票据等筹集低成本资金，也可以在国内资本市场获得资金支持。资本市场和机构投资者群体的发展反过来也将吸引公司和个人存款通过基金等投资管道流入资本市场。客户资源和资金来源的相对甚至绝对萎缩，必将对已经存在过度竞争的商业银行业务带来负面冲击。因此，处于包夹之中的中国商业银行必须通过创新业务品种(主要是投资银行业务品种)，提供与国外商业银行相同或相近的服务，才能适应金融市场一体化竞争的需要。
2发展投资银行业务的优劣势
2.1优势
（1）客户资源优势。我国商业银行有着广泛而坚实的客户基础，与广大企业客户有着长期紧密的业务往来关系和有效沟通渠道，对企业乃至所属行业生产情况、经营管理水平、市场前景、财务状况都十分熟悉，对企业存在的问题及其金融需求十分了解。在此基础上发展为客户“量体裁衣”的投资银行服务，有较好的基础和优势。
（2）信息优势。商业银行网点遍布全国，业务触角涉及国民经济各部门。这些遍布全国的庞大分支机构网络，在日常经营中，各地分支机构掌握了大量的第一手信息。商业银行是现代市场经济的“信息中心”，完全可以从信息的角度，掌握经过资本市场分配的资金在社会经济各层面的使用及运作效率情况，为其开展资本市场业务提供决策依据。
（3）综合服务优势。当代市场经济体系中，企业的金融需求是全方位、多层次的，既需要通过投资银行业务在资本市场上直接融资，也需要信贷结算等传统银行业务的支持。因为商业银行有着门类齐全的资产负债业务，能向客户提供从财务顾问到配套融资、会计结算等“一条龙”式的综合服务。
（4）存在规模经济和范围经济。投资银行业务尽管属于典型的批发业务，很难作为标准化产品进行全面推广，但同类业务的基本做法和操作思路仍有触类旁通之效。同时还可分摊向客户提供服务中所发生的固定成本费用，凭借范围经济效应降低服务成本，这是其他非银行金融机构难以企及的。
（5）资信优势。我国商业银行在社会经济生活中有着举足轻重的地位和影响力，在各类金融机构中信用级别最高。优良的信誉是发展投资银行业务的先决条件，可以获得客户的依赖，得到更多的合作机会和发展空间。
（6）资金融通优势。投资银行业务主要是一种高附加值的中介服务，需要强大的资金实力作保障。我国商业银行通过存款等负债业务聚集了大量资金，为其开展投资银行业务提供了资金保证，尤其对于企业的购并贷款、项目融资等，都可提供巨额资金支持。
2.2制约因素
（1）业务范围受限制。在分业经营的监管条件下，银行只能从事部分投资银行业务，与资本市场、资本运作相关的一些业务项目需要作变通处理，因而束缚了银行的手脚。目前商业银行无法获得IPO经营牌照，堵住了商业银行直接为客户进行IPO业务的大门；《商业银行法》规定，商业银行不得从事股票业务，不得向企业投资，使得商业银行无法在股票包销和证券交易上服务客户。
（2）专业人才缺乏和创新能力不强。投资银行业务是一项高度专业化的金融中介服务，它要求有一支精通金融、财务、法律等专业知识，并具有一定从业经验的高级人才队伍作为业务支撑。商业银行现有的业务人员的知识结构比较单一，存在着明显的不足，不能完全胜任投行业务的开展，在较大程度上形成瓶颈制约。人才的缺乏会导致银行业务创新能力不强。然而商业银行专业人才的培养、专业水准的提高需要一个过程，这一切都制约着我国商业银行投行业务的快速发展。
（3）投行收益见效周期长，稳定性强。与传统商业银行业务比较，投行业务实现收入的周期较长，在客户资源上需要较长的时间积累，而且，投行业务受经济周期波动的影响比传统商业银行业务大得多。因此，投行业务在财务管理、考核激励等方面偏要弹性更大的、宽松的、不同于传统商业银行业务的制度安排。
（4）企业文化的分歧。商业银行、投资银行有两种风格迥异的企业文化，在组织机构、管理制度、风险控制和用人机制等方面存在着巨大的差异。商业银行能否适应投资银行行业特点进行相应的变革，建立适合投行特点、灵活有效的运营管理体系，进而实现两种机制的和谐共存，是今后商业银行综合经营战略所面临的最大挑战。
3发展投资银行业务的定位
商业银行大力发展投资银行业务，符合国际银行业发展的大方向，有利于商业银行寻求规模经济和经济效益，实现业务多元化和服务现代化。国内商业银行可以利用机构网络、客户资源和信息渠道重点开展以下投资银行业务。
3.1近期业务定位
（1）财务顾问业务。财务顾问业务一般分为常年财务顾问业务和项目财务顾问业务。前者主要包括战略顾问（战略指导和策划）、信息顾问（信息咨询）、内部资金营运（财务决策建议）等企业经常性发生的管理和财务事项的顾问服务，常年财务顾问业务是国内商业银行介入最多的投行业务。后者主要包括上市顾问、并购顾问、重组顾问、投资顾问、融资顾问等重大资本营运项目的顾问服务。常年财务顾问，有别于项目财务顾问，主要针对客户日常金融活动。
（2）项目融资业务。项目融资，有别于公司融资，是指为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安排保障。主要用于投资金额大、回收期长和可基本预测现金流的基础设施和基础产业，如发电厂、供水和污水处理、收费公路和桥梁、矿山开采和油气田开发等等。
（3）短期融资券业务。短期融资券，指企业在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。其发行对象为银行间市场机构投资者，包括银行、证券、保险、基金、信用社、财务公司及部分企业。相比银行流动资金贷款，短期融资券具有明显的优势：市场化定价、发行成本低、无需担保、实行余额管理、期限灵活等。
（4）投资基金业务。我国自1998年12月颁布《证券投资基金管理暂行条例》及《实施办法》以来，沪深两市上市的证券投资基金，基本上都是由几家国有大商业银行托管的。由于我国商业银行在国内的信誉良好，有广泛的社会基础，深得居民特别是投资者的信赖，从而基本上确立了商业银行作为基金托管人的地位。
（5）改制、重组与并购业务。企业重组，一方面对单个企业来说，是企业发展到一定规模和阶段必然要采取的一种战略手段，当企业内部增长到极限或迫于市场竞争压力时，必须利用资本市场结构，吸取外部资源，进行组织和制度创新，从而延长企业生命周期;另一方面对整个国民经济来说，企业重组也是进行结构调整的重要途径，通过企业重组可以改变企业规模小、产业结构同化的现象。因而，我国经济改革成功与否可以说在很大程度上取决于国企重组目标能否实现。新晨
3.2中长期业务定位
此外，还有一些现在不易操作，将来仍有发展空间的业务。主要有：
（1）证券业务。主要包括证券的发行与承销、证券的私募以及证券经纪和自营业务。其中商业银行虽然开展了证券业务，但由于法律的限制不能涉及证券的主营业务。
（2）风险投资。主要是指投资人对创业期企业尤其是高科技或高增长企业提供资本支持，并通过资产经营服务对所投资的企业进行培育和辅导。在企业发展较为成熟后即退出投资，以实现自身资本增值的一种特定形态的投资方式。它属于投资银行成熟期的业务，需要非常专业的技术，目前我国商业银行还无法达到要求。
（3）金融工程。利用金融技术的发展和创新解决金融问题，并利用融资机会使资产增值，主要包括金融工具创新(衍生工具，如期货、期权、远期合同、掉期等)，由于本国的投资银行业务仍处于探索阶段，技术条件还不成熟，暂时不适合大规模开展金融衍生工具这类难度较大的投行业务。
参考文献
1赵进.国内商业银行开展投资银行业务的模式及策略[J].金融改革，2006
一、“农大—瑞华”会计硕士产学研合作教育
构建以提升职业能力为导向的会计硕士产学研合作教育，需要高校与企业做出许多开创性的工作，在培养过程中的各个环节都要紧紧围绕提升会计硕士职业能力这个目标来创造性地开展工作，解决培养环节遇到的各个方面的问题，包括实践基地培养条件、管理机制和合作培养内容等方面。以瑞华会计师事务所（以下简称瑞华）实习实践基地为例，总结“农大—瑞华”产学研合作教育经验。该合作模式把会计硕士培养分为三个阶段：第一阶段以农大培养为主，侧重理论学习，完成校内导师和第二导师共同选定的课程的学习。第二阶段以瑞华培养为主，会计硕士深入到瑞华参加实习、实践和撰写论文，培养实践和科研开发能力。第三阶段会计硕士将知识与实践凝练成学位论文。
（一）理论学习阶段
研一理论教学阶段，学院以全国会计教学指导委员会制定的《会计硕士专业学位参考性培养方案》为指南，在此基础上与实习基地共同探讨和商定培养方案。学院与瑞华的第二导师共同创建了会计硕士专业指导委员会,每一年度委员会都会通过座谈、专访等形式共同论证、修订培养方案，第二导师全程参与培养方案的制定与实施,在实践教学体系的建立方面发挥了重要作用。会计硕士的校内导师和第二导师根据会计硕士的培养方向在培养方案指定的课程中选课。校内任课教师在教学过程中注重案例教学，采用MPACC案例库中的案例和实习基地提供的案例进行情景教学，突出企业实际问题的讲解，与理论相得益彰，充分体现理论知识对实践的指导作用。
（二）实践阶段
选择审计方向的会计硕士，一般被推荐到瑞华实习。瑞华在实践教学的组织落实等方面发挥了重要作用，学院与瑞华共同制定了工作细则，制定了联合培养方式、培养费用、生活安排、学生管理等方面的制度，明确了合作双方的权利和义务。为了进一步推进产学研结合，建立研究生培养创新基地建设长效机制，2014年12月，学院申请瑞华为校级研究生培养创新基地，出台了《研究生培养创新基地管理办法》，在此基础上，逐步构建起一个直接面向市场需求的校所合作战略联盟。2011年至今，会计学院以2011级、2012级、2013级会计硕士为运行实体、在多年产学研合作培养会计硕士的基础上，与瑞华就共建面向以提升就业能力为导向的产学研合作教育达成共识，开展长期合作研究。瑞华会计师事务所是一家专业化、规范化、规模化、国际化的大型会计师事务所,具有A+H股审计资格，是我国注册会计师行业具有突出影响力的专业服务机构。瑞华对会计硕士实习生存在着强烈的内在需求，每年10月份开始到第二年的4月份，事务所会集中处理大量的审计业务，业务在短时间内骤增，而在其它时间业务量归于常态，所以会计师事务所非常需要实习生来所工作，达到三赢的目的，学校、事务所、学生三赢局面。瑞华实习生的年接纳量可达40余人，每年10月份会安排实习生统一进来连续培训17天，前10天讲解审计准则和职工制度要求，讲解事务所具体业务，后面7天讲解今年会计准则的变化。通过这段时间的培训，实习生们对会计准则和审计准则有一定程度的了解，对事务所的工作内容也有所了解。在11月份陆陆续续地加入到对企业的审计工作，大的公司项目一般会比较多，一般会进驻几十人，实习生在其中做一些配合性的辅的工作，比如用事务所自己编制的审计软件，按企业的循环做一些简单的底稿，或者按照项目经理的要求去做企业循环中的某一部分工作。通过这些工作实习生能够对企业的财务有所了解，通过审计，实习生还能分析出企业做的账正确与否，哪些部分存在问题，软件测试有异常的，实习生会反馈给项目经理，项目经理进一步处理，进行一些补充的程序，或者是对企业发表意见。实习结束后学员撰写详实、深入的实践总结报告。实习生工作结束后毕业时，优秀学员会优先考虑留所工作，如果家不在当地的，还可以推荐到瑞华其他地区的分所工作，黑龙江分所出具鉴定和证明。
（三）撰写学位论文阶段
研二下学期，则是一个将实践与理论重新整合的过程，会计硕士对实习中发现的问题与校内的导师进行交流探讨，将知识与实践凝练成学位论文，论文形式可以是调研报告也可以是案例分析。瑞华可以为会计硕士在课题研究和学位论文方面提供很多素材。在实习过程中，瑞华对几百家上市公司进行审计，上市公司的舞毕、上市公司的财务管理问题、上市公司内控的不健全问题都可以进行研究，调查问卷的基础素材可以从事务所获得也可以从审计客户中获得。因此，会计硕士在实习过程中得到的不仅是职业能力的提升，还有研究水平的提升。
二、应用效果
自建立基地以来，基地为会计硕士进行专业实习培训及专业指导17人，2011级会计硕士2人，2012级5人，2013级10人。这些研究生在职业能力、科研、职称考试和就业质量方面都取了良好效果。在职业能力方面：会计师事务所的主要业务是给企业提供审计和会计服务，会计硕士在事务所实习能够比企业获得更多的知识量和更快的成长速度，因为在企业无论做什么工作岗位，接触的业务范围是有限的、相对固定的，而在事务所什么样的业务和什么样的企业都能接触到。在科研水平方面：2011级会计硕士张颖同学的研究生创新基金项目和以实习内容作为学位论文的选题、学院研究生导师王永德教授主持的省学位办研究生教改课题中调研问卷的“企业篇”素材主要得益于张颖同学在基地进行培训、参加项目审计等工作的收获。17名实习学员在第二导师的指导下，学位论文全部为案例分析型论文，论文内容不再空洞，与实际问题联系紧密。研究生通过参与这些富有挑战性的课题，发表的高水平论文逐年增加，目前已发表核心期刊6篇，省级13篇，获批研究生创新项目4篇，创新能力也得到显著提升。在职称考试方面：通过实践，会计硕士对会计理论的理解更加透彻，有1人在研究生期间通过注册会计师考试、9人通过中级会计师考试、7人通过初级会计师职业资格考试。在就业质量方面：2名会计硕士与德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)北京分所、天华正信(北京)会计师事务所签订了就业协议，4名会计硕士与东亚银行（中国）有限公司青岛分行、浙江省工商银行台州市分行、中国邮政储蓄银行牡丹江分行、平安银行北京分行签订了就业协议，3名会计硕士考入了大庆市红岗区国家税务局、大庆市国税局龙凤区分局和伊春市农委，1名会计硕士与黑龙江广播电视网络股份有限公司签订了就业协议，其他7人与其它企业签订了就业协议。
作者:张莉莉 单位:黑龙江八一农垦大学
关键词： 住房公积金；住房金融；融资渠道
2009 年8 月1 日，北京市在全国率先出台《北京市公共租赁住房管理办法》，建立了公共租赁住房建设和管理制度，并逐步把公共租赁住房作为保障住房供应的主要形式，加大建设供应规模。为此，上海市政府想方设法为公租房建设广开低成本融资渠道。一方面，由政府财政提供部分资本金和贴息；另一方面，在土地出让合同中约定配建不低于5%的保障性住房。此外，吸纳公积金沉淀资金、商业保险、企业年金、地方社保等资金投入保障性住房建设；同时鼓励社会力量（如上市公司、开发商等）投资建设公租房,问题的关键是住房公积金能否用于公租房的建设？
一、住房公积金的性质
我国《住房公积金管理条例》中明确规定，住房公积金增值保值的途径只限于购买国债，因此，政府为了解决中低收入群体的住房问题将住房公积金作为资金来源欠缺法律依据。目前我国公积金管理中心存在定位不准确的问题，它一方面成为职工福利的保障者；另一方面却成为一个金融机构争夺的准金融机构,负责公积金的归集、保值和增值,形成了一个事业法人在从事金融运作的尴尬局面。
首先，住房公积金的组成是两部分：职工缴纳与单位缴纳。无论是哪种方式，存入公积金管理中心的钱的所有权仅属于职工个人所有，是合法的公民个人财产，受到宪法及法律的严格保护。实现中，住房公积金的参保人数众多，逐个告知并得到其同意没有可操作性，但实践中的问题不能动摇公权力使用公民私有财产的严格程序设定。
其次，住房公积金设立的目的，是使职工在购买房屋时享受的社会福利。因此，使用这笔资金的任何途径都应首先保障参保公民的个人购房等合法用途的实现。而公租房的适用人群远比住房公积金的缴纳人群小的多，从资金的根本用途上也可以反映出动用住房公积金本金去建设公租房实属不妥。
最后，解决建设公租房的资金问题，政府应优先合理规划税收使用结构以及中央与地方财政转移支付制度，真正做到“取之于民、用之于民”，而并非动用住房公积金本金以拓宽资金来源。
二、分析我国“住房金融”市场融资渠道问题
（一）我国“住房金融”的模式
广义的住房金融是指与所有住房建设、流通、消费、修缮等经济活动有关的货币信用、货币流通、保险以及货币结算等各项资金融通活动；而狭义的住房金融只包括居民和消费性的非盈利住房机构。应该说目前我国住房金融模式兼容了美国的住房抵押贷款模式、新加坡的住房公积金模式、德国的合同储蓄模式，是一种混合型的、过渡的住房金融模式[1]。
（二）我国“住房金融”市场融资渠道的现存问题
随着中国房地产市场商品房价格非理性的过快上涨，房地产市场的结构性矛盾也逐渐凸显出来，有关融资渠道这方面主要表现为：住房金融领域狭窄。首先银行融资渠道单一；从目前银行融资的方式看，我国住房抵押贷款主要来自于住房基金存款，包括政府和企业住房基金存款，公积金存款和住房储蓄存款、融资渠道的单一，造成银行信贷资金不足[2]。其次银行贷款种类单一；就各银行的贷款政策看，其贷款要求都是相同的，在贷款条件偿还期限、利率、还款方式等方面，没有根据借款人的不同情况作出不同的安排，不能满足不同消费群体的具体要求。最后，住房金融几乎未涉及住房建设的直接融资业务，如通过住房金融债券、住房抵押债券、住房开发股票等有价证券来进行融资的项目都很欠缺。
三、构建我国住房储蓄与公积金贷款组合的住房储蓄银行模式
由于我国住房公积金管理中心都是地方政府的专门管理住房公积金的管理机构，而且地方商业银行也是由地方财政、企业入股组建得城市合作银行。基于这样的性质可以相结合组建住房储蓄银行，成立的住房储蓄银行以各地方商业银行为基础，将政府住房公积金管理中心纳入住房储蓄银行，成为住房储蓄银行其中的一个部门，而住房储蓄银行则属商业银行的子公司[2]。同时可发挥现有商业银行广泛的营业网点优势，尽量多地借助主体商业银行在全国的营业网点和己有的客户资源开展住房储业务，这样住房储蓄银行就可以和主体商业银行一起为客户提供“一揽子”的组合贷款，这也是充分发挥商业性金融机构功能的体现。但需要说明的是，这种构想的前提是仅将住房公积金收益部分作为流动资金用于公租房的建设。在此种模式下，各个地方政府下属的住房公积金管理中心既可以继续办理住房公积金贷款工作，又可以利用住房储蓄银行专业的金融管理经验和管理办法保证住房公积金的安全和保值。
个人认为，将住房公积金作为公租房建设中的融资渠道值得商榷，但研究公租房融资问题时引入“住房金融”的理念，可为公租房的发展、建立长效机制提供良好的基础。由于目前我国专业性的住房金融机构还没有完全建立起来，所有的商业性住房金融业务和政策性住房金融业务均由各国有商业银行的房地产信贷部经营，缺少一个专业机构的统一管理，这样就容易出现各银行之间职责不明确，各自为政，大大降低了我国住房金融资金的利用效率。随着住房业和住房金融的发展，有必要建立一个以政策性专业住房金融机构为主体、其他金融机构为补充的运作规范的住房金融机构体系[3]。
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