时间：2022-07-03 18:28:25
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇上市公司财务论文，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
一、引言
企业及其利益相关者要想在企业陷入财务困境之前采取必要的手段规避损失或将损失控制在可承受的范围内，就需要通过财务预警对企业未来的财务状况进行科学准确的判断。由于现代市场竞争日趋激烈以及企业所处经济环境复杂多变等原因，单纯依靠传统财务指标的财务预警已经难以满足企业自身及其利益相关者的需求，此时国内学者把目光纷纷投向了E-VA。EVA（经济增加值，1982年由美国思腾思特公司提出）作为一种创值指标能够体现出企业为股东创造价值的能力，并且能够在一定程度上抵消盈余管理对企业会计信息真实性的影响，这些特点使得EVA应用于财务预警研究具有一定的理论优势，但EVA毕竟不是本土经济的产物，其与我国资本市场的融合尚需一定的过程，这就意味着将EVA应用于我国财务预警研究时要考虑我国的具体情况，并进行必要的论证分析。
二、文献回顾
EVA概念的提出，为我国的财务预警研究提供了新的视角，近年来，我国有关EVA的财务预警研究主要以实证研究为主，研究的成果主要集中在运用统计学知识建立预警模型和个案预警分析方面，如：周娟、王丽娟（2007）以沪深两市的111家上市公司（其中包括45家ST公司和66家财务正常公司）为研究样本，以研究样本2001年的财务报表数据为基础，从反映上市公司偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力状况的36个传统财务指标中通过非参数检验筛选出应付账款周转率、应收账款周转率、净利润增长率3个指标，于引入EVA（EVA取自美国思腾思特公司公布的数据）前后分别建立Logistic回归模型，并对两个模型进行比较分析，发现引入EVA后的模型预测的准确率有所提高，此外，闫二梅（2008）、吴永贺（2013）等人也得出了类似的结论。董雪雁（2008）以沪深两市2001至2004年间被戴帽的65家ST公司和75家财务正常公司（其中ST公司的选取是以EVA数据是否存在为前提，EVA取自美国思腾思特公司公布的数据）为研究样本，在传统财务指标基础上引入EVA建立主成分分析模型，发现该模型对检验样本的ST-2年的综合预测准确率达到了83.8%。施赟、张蔚文（2009）以2003至2004年的60家上市公司（包括正常公司30家，ST公司30家）为样本，初步选定18个财务指标，将其中涉及到净利润的指标均以EVA（EVA取自美国思腾思特公司公布的数据）代替，以修正后的指标建立Logistic回归模型并检验，发现用EVA代替净利润后的预警模型的综合准确率为72%。戴蓬军、任天然（2013）以美国安然公司申请破产的事件为案例进行分析，发现1990至2000年期间，单从安然公司财务报告中销售收入、净利润等财务指标反映的情况来看，安然公司的业绩似乎良好，但如果采用EVA对安然公司的财务状况进行分析，结果却是相反的，这期间安然公司的EVA在急剧的下降，鉴于此，文章认为EVA应用于财务预警相比于传统财务指标，理论上具有灵敏度高、提供财务信息更可靠的优势，此外李宪华（2012）以ST吉炭为案例进行分析，也得出了类似的结论。笔者认为上述文献存在两处不足，一是部分文献仅通过个别公司的案例分析得出EVA能够应用于财务预警研究的结论说服力不强；二是部分文献实证研究中的EVA都直接取自美国思腾思特公司所公布的数据，而没有考虑我国的具体情况对其进行计算调整，并且在预警模型引入EVA前，没有针对EVA作为预警指标的可行性进行分析。鉴于此，笔者将根据国资委2010年颁布的《经济增加值考核细则》中阐述的EVA内容及其计算方法，对EVA应用于我国上市公司财务预警的可行性进行研究。
三、EVA用于上市公司财务预警的计算分析
以我国制造业上市公司为例，为了解决不同规模制造业上市公司之间EVA不可比的问题，采用相对数EVA资本率（EVA/资本成本）进行研究。根据2012年修订版证监会上市公司分类指引，从沪深两市制造业上市公司中选出30家作为研究样本，其中包括15家ST、*ST公司作为财务困境组，15家财务状况正常公司作为正常组，依据2012年30家公司的财务报表公布的数据，分别计算两样本组的EVA与EVA资本率，结果如表1所示：观察表中数据不难发现，15家正常公司中只有1家公司的EVA资本率是负值，即总体来说，正常组的公司为股东创造价值的能力是不错的，而ST、*ST组公司除了有4家公司的E-VA资本率为正值外，其余11家公司均为负值，即ST、*ST组公司为股东创造价值的能力较差。但这只是两个样本组之间的比较结论，该结论在两类上市公司总体之间也成立吗？这需要对两个样本组的EVA资本率进行独立样本的t检验，观察EVA资本率均值在正常公司与ST、*ST公司的总体之间是否存在显著的差异性。由于独立样本的t检验要求两个测试样本的总体要呈正态分布，所以要先对两个样本组数据进行正态性检验。本文采用Q-Q图对两组样本数据进行正态性检验，Q-Q图是一种能够直观体现数据是否呈正态分布的方法，通过SPSS软件绘制的两个样本组数据的标准Q-Q图分别如表2和表3所示：表格2%正常组标准Q-Q图表格3%ST组标准Q-Q图标准Q-Q图中的直线是以样本数据的均值为截距，标准差为斜率，如果观测值所形成的点与该直线的拟合程度很高，即观测值所形成的点分布在直线上或紧密的分布在直线周围，则可以认为该组数据呈近似的正态分布。通过观察两组样本数据的标准Q-Q图可以认为两组样本公司的总体皆呈近似的正态分布，即可以对两组样本数据进行独立样本的t检验。独立样本的t检验是双总体t检验的两种情况之一，即两个总体按相关性分为相关和独立两种情况。双总体的t检验是用来检验某一数据的均值在两总体之间是否存在显著性差异的方法，其公式如下：其中：X1，X2代表两样本平均数，本文中分别为正常组与ST、*ST组的EVA资本率均值；σ代表两样本方差，本文中分别为正常组与ST、*ST组的EVA资本率的方差；为相关样本的相关系数，在本文中，由于正常组与ST、*ST理论研讨组是相互独立的两个样本组，需做独立样本的t检验，所以令样本的相关系数γ=0。将两组样本公司的EVA资本率输入SPSS软件进行IndependentSamplesTest分析，输出结果如表4所示：方差方程的levene检验是对两组样本公司总体之间的方差齐性检验，如果方差齐性检验的sig值大于0.05，则可以认为两组样本公司的总体方差齐性相同，均值方程的独立样本t检验就选择假设方差齐性相同情况下的sig值；如果方差齐性检验的sig值小于0.05，则认为两组样本公司的总体之间不具备相同的方差齐性，均值方程的独立样本t检验就选择假设方差齐性不相同情况下的sig值。观察表4中levene检验的sig值为0.536>0.05，即可认为两类样本公司总体之间具备相同的方差齐性，所以均值方程独立样本t检验的sig值应选择假设方差齐性相同情况下的0.000，由于0.000<0.05，这说明EVA资本率均值在两类样本公司的总体之间存在显著的差异性，也就是说EVA资本率对上市公司是否陷入了财务困境具有很好的解释能力，EVA资本率可以作为财务预警的一个指标，将EVA应用于上市公司财务预警是可行的。
四、结论
以我国制造业上市公司为例进行计算分析，得出EVA应用于上市公司财务预警是切实可行的。EVA应用于财务预警研究，对于以传统财务指标为基础的预警指标体系来说一种创新，除了EVA资本率，EVA还可以与企业的资产、负债、权益、利润和现金流量等指标组合，以更加全面的反映企业的财务状况，为企业的利益相关者提供更加详尽的预警信息。
本文作者:王永德王欣宇工作单位:黑龙江八一农垦大学会计学院
一、财务控制概述
财务控制是在一定环境中，由企业或单位的所有者、经营者或其它控制主体，通过一系列的正式和非正式的制度安排，利用专门的程序和方法，旨在正确处理各种财务关系并使生产、经营、管理活动，尤其是决策达到既定的财务目标的系统。当前，对于上市公司来说，内部管理是企业在发展壮大过程中面临的一个重要问题，在管理的各个层级、环节中，控制又显得尤为重要，它决定整个企业能否高效运行。而对于一个企业来说，内部控制涉及的经营活动都是与企业的财务资源息息相关的，对于一个企业来说，从企业最初的计划的制定、控制标准的设定到对实施效果的评价和反馈等都与财务活动紧密相连。可见，企业内部控制的一个重要内容就是财务控制。从近几年爆发的绿大地等财务舞弊案件来看，我国上市公司都或多或少源于财务控制体系不健全、不完善的问题。因此，财务控制的完善程度对于企业管理发展有着重大影响。
二、财务控制模式的选择
其一，公司治理结构的合理安排。从某种程度上来讲，合理的公司治理结构促使企业高效运转，同时也是影响企业的财务控制有效性。其二，集权和分权模式的选择。对于集团公司而言，财务控制就涉及到对于企业财务控制权力的分配，具体包括财务决策权、财务考核权、财务监督权、财务奖惩权等等，那么对于集权-分权模式的选择和权力配置问题,是影响企业发展壮大的一个重要问题。其三，具体的控制方式和控制手段的选择和实施。对于一个企业来说，确定了其财务控制在公司治理层面的模式以及集权-分权模式以后，就是要确定如何保证总体财务控制的实施了，那么具体保证财务总体控制实施的手段就包括预算控制、内部审计、财务风险控制等等。当然，具体的实施工作还会涉及到财务控制相关部门的人员配备情况。通过对人员的控制来保证具体控制手段和控制方法得到有效实施。比如：财务监事委派制-财务主管委派制等。其四，财务控制评价体系的建立。对于任何公司的财务控制模式，都不是一层不变的，随着公司的发展、经营方式的改变以及外部环境的改变，财务控制也要做出适当的调整，因此就要建立财务控制评价体系并适时作出调整，形成有效的反馈，并及时对企业的财务控制进行调整。
三、我国上市公司财务控制存在的主要问题
就今天的市场环境而言，一个上市公司的要在市场中立于不败之地，就必须要有一个良好的财务管理做支撑，而财务控制是我们公司财务管理的核心。然而，当前我国的财务控制却依然我国企业财务控处于发展完善阶段，存在着一些亟需解决的问题：
(一)财务控制集权-分权模式两极化严重，管理效率低下就目前而言，我国上市公司在财务控制权力分配模式选择上，两极化现象十分严重。部分企业十分重视权力控制问题，过度集权，他们把大的集团公司就当做是一个大企业管理，而下属企业就当做是没有法人地位的附属工厂或车间，对于领导的财务权力过分集中、绝对化；还有部分企业，他们把大量财物控制权力甚至是核心财物权力都下放到下属企业，放任其自由发展。而不论是权力的过分集中还是过分分化都是不适合企业发展的。对于一个企业，如果过分集权，下属企业如果面财物问题就要走程序层层上报到集团总部，而总部又要层层下达决策来实施，对于核心关系到企业生死存亡的决策，这样是有必要的；但是对于普通的市场决策，这样不仅浪费人力物力，还很容易错过市场商机。反之，如果公司拥有过大的财务决策权，对于关系到企业重大发展的决策未经过深思熟虑，有可能造成决策失误，这将使企业蒙受巨大的损失，让竞争对手有机可乘，妨碍企业进一步发展。因此，对于一个企业而言，财务控制模式要根据企业的特点以及市场情况而定，并且要灵活调整，保证财务控制的原则性与灵活性的有机统一。
(二)财务控制缺乏一体性企业按照所有者的意图，结合企业自身的特点和经营需要以及国家相关的法律法规的要求，制定一系列的规章制度来规范企业与财务有关的经营活动。就我国现状看来，上市公司的财务控制过分看重事后控制，而忽略了至关重要的事前预算和事中控制置。这就导致许多上市公司虽然有事前预算决策，但是，在实际工作中往往过分注重于年度利润指标，特别是全年的销售收入、成本费用、目标利润等指标，而忽略了具体的季度、月度指标。最终导致，企业中期的经营业绩与预算相比有较大差距，而未进行及时反馈，事中控制流于空谈。而对于事后控制，虽然就事前和事中控制相比，得到了一定的重视，但是在事前和事中控制存在问题的前提下，即使得到会计资料的辅助而达到预定目标，但有其实质的有效性也让人质疑。如若事前预算事中控制都缺乏效率，那么集团公司对于下属公司的财务控制也就失效。另外，目前上市公司设置的内部财务考核指标过于单一，只注重与经济利益明显相关的指标考核，也影响企业的财务控制的有效性。
(三)内部审计形同虚设目前而言，虽然随着财务造假案件的频发，企业开始注重内部审计工作。然而，对于部分企业而言，内部审计工作流于形式依然存在，具体表在下面两个方面。一方面，审计管理形式化。虽然国家相关制度、企业管理制度都要求企业组织不同形式的审计，但是这己经成为企业的一种固定程序。在实际工作中，由于内部审计人员从属于审计单位，导致其独立性与外部审计相比较弱，即使其在审计过程中发现了一些问题，也无法深究，最终内部审计部门形同虚设。另一方面，审计责任虚无化。企业内部审计人员是受集团委托对本单位的财务进行监督检查的部门，但在现实中审计工作流于形式，对于内部审计人员而言，许多企业未建立完善规范内审行为的制度，或者制度落实不到位，导致内审责任心不强，审计监管乏力。
(四)企业资金运作不规范资金关系到一个企业的运用活动，因此对于资金的控制在企业经营活动中也有着至关重要的作用。目前，上市公司的资金运作存在以下问题：其一是公司存量资金盘活效果差。受传统经济模式的影响，企业实际可使用的盘活资金大大少于企业内部可供盘活资金的账面金额，从而影响了存量资金效果。其二是上市公司资金条块分割严重。对于一些企业，特别是上市公司，受早期某些因素的影响，无法独立自主的进行资本营运，企业内部实质上未实现统一的资金管理、分配，也就使其大企业的资金优势无法发挥。
作者：杨名杨单位：湖南女子学院会计系
一、财务控制模式的选择
其一，公司治理结构的合理安排。从某种程度上来讲，合理的公司治理结构促使企业高效运转，同时也是影响企业的财务控制有效性。
其二，集权和分权模式的选择。对于集团公司而言，财务控制就涉及到对于企业财务控制权力的分配，具体包括财务决策权、财务考核权、财务监督权、财务奖惩权等等，那么对于集权-分权模式的选择和权力配置问题,是影响企业发展壮大的一个重要问题。
其三，具体的控制方式和控制手段的选择和实施。对于一个企业来说，确定了其财务控制在公司治理层面的模式以及集权-分权模式以后，就是要确定如何保证总体财务控制的实施了，那么具体保证财务总体控制实施的手段就包括预算控制、内部审计、财务风险控制等等。当然，具体的实施工作还会涉及到财务控制相关部门的人员配备情况。通过对人员的控制来保证具体控制手段和控制方法得到有效实施。比如：财务监事委派制-财务主管委派制等。其四，财务控制评价体系的建立。对于任何公司的财务控制模式，都不是一层不变的，随着公司的发展、经营方式的改变以及外部环境的改变，财务控制也要做出适当的调整，因此就要建立财务控制评价体系并适时作出调整，形成有效的反馈，并及时对企业的财务控制进行调整。
二、我国上市公司财务控制存在的主要问题
就今天的市场环境而言，一个上市公司的要在市场中立于不败之地，就必须要有一个良好的财务管理做支撑，而财务控制是我们公司财务管理的核心。然而，当前我国的财务控制却依然我国企业财务控处于发展完善阶段，存在着一些亟需解决的问题：
(一)财务控制集权-分权模式两极化严重，管理效率低下就目前而言，我国上市公司在财务控制权力分配模式选择上，两极化现象十分严重。部分企业十分重视权力控制问题，过度集权，他们把大的集团公司就当做是一个大企业管理，而下属企业就当做是没有法人地位的附属工厂或车间，对于领导的财务权力过分集中、绝对化；还有部分企业，他们把大量财物控制权力甚至是核心财物权力都下放到下属企业，放任其自由发展。而不论是权力的过分集中还是过分分化都是不适合企业发展的。对于一个企业，如果过分集权，下属企业如果面财物问题就要走程序层层上报到集团总部，而总部又要层层下达决策来实施，对于核心关系到企业生死存亡的决策，这样是有必要的；但是对于普通的市场决策，这样不仅浪费人力物力，还很容易错过市场商机。反之，如果公司拥有过大的财务决策权，对于关系到企业重大发展的决策未经过深思熟虑，有可能造成决策失误，这将使企业蒙受巨大的损失，让竞争对手有机可乘，妨碍企业进一步发展。因此，对于一个企业而言，财务控制模式要根据企业的特点以及市场情况而定，并且要灵活调整，保证财务控制的原则性与灵活性的有机统一。
(二)财务控制缺乏一体性企业按照所有者的意图，结合企业自身的特点和经营需要以及国家相关的法律法规的要求，制定一系列的规章制度来规范企业与财务有关的经营活动。就我国现状看来，上市公司的财务控制过分看重事后控制，而忽略了至关重要的事前预算和事中控制置。这就导致许多上市公司虽然有事前预算决策，但是，在实际工作中往往过分注重于年度利润指标，特别是全年的销售收入、成本费用、目标利润等指标，而忽略了具体的季度、月度指标。最终导致，企业中期的经营业绩与预算相比有较大差距，而未进行及时反馈，事中控制流于空谈。而对于事后控制，虽然就事前和事中控制相比，得到了一定的重视，但是在事前和事中控制存在问题的前提下，即使得到会计资料的辅助而达到预定目标，但有其实质的有效性也让人质疑。如若事前预算事中控制都缺乏效率，那么集团公司对于下属公司的财务控制也就失效。另外，目前上市公司设置的内部财务考核指标过于单一，只注重与经济利益明显相关的指标考核，也影响企业的财务控制的有效性。
(三)内部审计形同虚设目前而言，虽然随着财务造假案件的频发，企业开始注重内部审计工作。然而，对于部分企业而言，内部审计工作流于形式依然存在，具体表在下面两个方面。一方面，审计管理形式化。虽然国家相关制度、企业管理制度都要求企业组织不同形式的审计，但是这己经成为企业的一种固定程序。在实际工作中，由于内部审计人员从属于审计单位，导致其独立性与外部审计相比较弱，即使其在审计过程中发现了一些问题，也无法深究，最终内部审计部门形同虚设。另一方面，审计责任虚无化。企业内部审计人员是受集团委托对本单位的财务进行监督检查的部门，但在现实中审计工作流于形式，对于内部审计人员而言，许多企业未建立完善规范内审行为的制度，或者制度落实不到位，导致内审责任心不强，审计监管乏力。
(四)企业资金运作不规范资金关系到一个企业的运用活动，因此对于资金的控制在企业经营活动中也有着至关重要的作用。目前，上市公司的资金运作存在以下问题：其一是公司存量资金盘活效果差。受传统经济模式的影响，企业实际可使用的盘活资金大大少于企业内部可供盘活资金的账面金额，从而影响了存量资金效果。其二是上市公司资金条块分割严重。对于一些企业，特别是上市公司，受早期某些因素的影响，无法独立自主的进行资本营运，企业内部实质上未实现统一的资金管理、分配，也就使其大企业的资金优势无法发挥。
作者：杨名杨单位：湖南女子学院会计系
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农业上市公司财务危机管理中存在问题
1.筹资能力弱。农业上市公司的资金需求一般都是通过银行贷款得以满足的，但农业上市公司获得银行的贷款非常困难。很多商业银行认为农业公司投资风险高，对涉农贷款的概念把握不准，使一些比较好的农业项目和企业难以得到信贷资金。农业上市公司常常只能在正常资金融通体制外活动，无论是政府项目还是银行贷款，都难以投到农业企业手里，即使得到部分资金，融资成本也很高。
2.融资结构不合理。我国农业类上市公司的融资比重所占的份额最大的依然是股权融资，债务融资在融资总规模上呈上升趋势，但其规模大大低于股权融资的规模。我国农业类上市公司的融资顺序依次为股权融资→债务融资→内源融资，与融资等级顺序理论完全相悖。债务融资的内部结构也不合理，长期债务融资比例较低，债务融资以短期债务融资为主，这种融资特点与农业类上市公司投资回收期长的生产特性相矛盾，不利于农业类上市公司的长远发展。
3.资产流动性较低。农业上市公司流动资产占总资产的比例很小，长期资产变现能力差，价格受很多因素的影响，财务状况容易出现危机。以2005年数据为例：财务出现危机的农业上市公司该指标的均值为-0.22;;财务状况安全公司的均值为0.40，远远高出财务处于安全状态公司的均值。
农业上市公司财务危机管理的对策
(一)建立财务危机事前预警机制
1.提高财务危机防范意识。这是减小财务危机发展的前提条件，要真正有效预防农业上市公司财务危机的发生，首先要对公司管理层及员工进行广泛的危机意识教育。其次要提高全体员工的自身素质，提高知识水平，对员工进行必要知识和技能培训，熟知财务危机防范的应对措施。
2.强化公司治理，保证预警机制顺利进行。由于财务危机产生于企业筹资、投资、股利分配、资金使用、资金回收各个资金流环节，因而，在财务预警机制中需要运用公司治理机制，形成一套制衡、约束与信息披露机制，以保证财务预替机制的顺利运行。一是建立健全预警组织机构。财务预警组织机构相对独立于公司组织的整体控制。二是制定完善的工作流程，保证预警组织制度的实施，使预警分析工作经常化、持续化。三是建立严谨规范的财务制约机制，尽量避免人为原因造成的财务危机。四是进一步完善农业上市公司财务危机预警信息的披露，增加公司决策的透明度，保证财务危机预警信息披露的真实性、及时性与重要性。
(二)完善农业上市公司财务危机事中控制
1.提高筹资能力。在项目开发之前，要切实做好现金预算，制定相应的财务计划，提高项目的前瞻性，避免在项目开发中途出现资金短缺、进退两难的局面。随着我国政府逐渐放宽对资本市场的限制，筹资途径多元化，既可以通过国内筹资，也可以尝试通过国内的担保机构向境外的银行、财团贷款。企业可以根据自身的需求，选择合适自己的筹资渠道。
2.合理选择债务组合。从债务资本的流动性来说，应根据实际情况，恰当的选择长期债务与短期债务的最佳结合;注意合理规划债务的期限，对长、短期负债的盈利能力与风险进行权衡，以减小风险，使上市公司盈利能力达到最大化。
3.加强现金流量管理。大多数陷入财务危机的农业上市公司并非因为资不抵债，而是由于暂时的支付困难。因此，农业上市公司总价值要以价值的可实现性和变现能力作为前提，加速资金回笼和周转，提高资产变现能力，加强对应收账款的管理和催收力度，尽量减少呆坏帐。
4.保持良好的信用。现代市场经济是以信用交易为主的信用经济，一旦出现信用问题，将会影响到上市公司的各个方面。因此农业上市公司要加强应收账款控制，评价客户资信程度，制定相应信用政策，选择资信程度好的客户，保证还贷款的及时性，避免因违规、舞弊等所带来的信用缺失。
(三)加强财务危机应对与化解机制
在对财务危机进行详细评估后，财务危机管理机构应立即启动财务危机应对与化解机制，最大限度地减少财务危机对企业造成的损害。首先，对危机事态进行初步控制，有效防止危机蔓延。其次，制定完备的财务危机处理计划和操作方案。第三，建立总结与评价制度，不断改进财务危机管理工作。对上市公司整个财务危机管理机制的运转效果进行总结与评价，并加以改进与完善。
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1.农村财务管理中存在的问题及对策
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3.探讨我国农业产业政策存在的问题及法律对策论文
4.我国非营利组织财务管理存在问题及对策
【关键词】上市公司；财务信息；披露；完善
1.上市公司财务信息披露的主要原则
对于上市公司的财务信息披露方面来说，要坚持真实性原则、准确性原则、完整性原则、及时性原则这四大方面。只有把握好这几个原则才能让上市公司的财务信息披露完善起来，才能良性发展。财务信息不能缺乏真实性，如果没有了真实性就不能准确的反应企业的现有状况，甚至会给企业造成误导性决策。同理数据信息的准确性也是财务信息披露的关键，只有数据准确才能更好的显现企业的经营现状，不至于产生对企业财务信息的误读误判。信息的完整性和及时性也是不容忽视的，只有让企业的信息完整的及时才能有利于企业的发展，尤其是对上市公司来说更为关键。
2.我国上市公司财务信息披露存在的问题
2.1财务信息缺乏真实性和准确性。我国上市公司在财务信息披露中，主要存在着以下几种情况：上市公司存在着利用企业关联交易操纵利润，粉饰报表；虚增资产、收入，虚减负债和成本支出等，对于公司的重要事项说明往往不全面或过于简单，信息的真实性和准确性难以得到保证。
2.2信息披露不及时。首先表现在有些公司不能按时公布年报或季报。其次企业发生收购、兼并、重大债务纠纷、股权转让或者涉及企业招股说明书中募集资金投向发生改变等重大事项时披露不够及时。
2.3信息披露不完整。上市公司对有利于公司的财务会计信息过量披露，而对不利于公司的信息则闭口不谈，对关联企业间的交易信息披露也是遮遮掩掩，大有想通过关联方交易粉饰报表的倾向。
2.4信息披露不公平。鉴于有利信息上市公司都有急于披露的动机，故未被公平披露的信息一般是不利信息，而这种不利信息在披露阶段的不公平，会给上市公司的内部人带来利益的保护，如及时撤资等，而后知后觉的民众变成了损失的承担者。
3.上市公司财务会计信息披露存在问题的原因
3.1部分上市公司出于自身利益考虑而制造虚假信息。上市公司为在证券市场上树立自身的良好形象，提高竞争力，便通过会计造假虚增企业利润而隐匿企业债务和不良资产等负面信息。如“蓝田股份”等，其原本不具备上市条件，通过提供虚假信息，经过包装后上市。
3.2股权结构不合理，股东权利弱化。我国上市公司股权结构不合理，国有股权比重大。而国有股股权主体缺位，难以对上市公司的产权进行约束和控制，社会流通股较少且股权较为分散，也难以实行有效的产权约束，从而造成股东对上市公司管理权的失控，出现了利润的操纵者。
3.3公司内部缺乏自我约束和监督机制、独立董事和监事会作用尚未有效发挥。目前一些上市公司正是由于缺乏应有的内部审计及管理控制，会计基础工作薄弱，会计管理体制不顺，会计监督无力，内部审计监督职能被削弱等原因，以致缺乏参与市场竞争的实力，甚至陷入财务困境而难以自拔。
3.4证券监管机制不健全、违规处罚力度低。目前我国上市公司信息披露相关的法律法规有很多，但是由于准则执行、监督检查缺乏效率，政府各主管部门的监管职责不十分明确，且上市公司违规披露的处罚主要是行政处罚，处罚力度较小，难以起到威慑作用。
3.5经理人选择的非市场性助长了经营者披露虚假信息行为。目前，我国并没有正规的职业经理人市场，职业经理人缺乏职业行业规范以及道德规范的约束，竞争压力小，对虚假披露信息的后果不够重视，更多地为短期的自身效益而肆意的散布企业虚假信息。
4.完善我国上市公司信息披露的相关建议
4.1增加机构投资者的股权份额，强化其对财务信息披露的监管。由于机构投资者注重的是长期投资而不是短期投机，并且具有强大的资金后盾、专业的技术支撑、丰富的信息来源，因此机构投资者对财务信息的使用和对上市公司的监管有更严格的要求和能力。大力发展机构投资者，可以解决“机构做庄，散户从众”的问题，形成相互竞争的局面，从侧面提升上市公司的信息披露质量。
4.2加强公司治理、提高财务信息披露质量。完善的公司治理能够通过自己的制衡机制来规范财务信息披露方式。通过建立审计委员会和监事会制度，确保上市公司财务信息披露的真实性。审计委员会是在董事会设置的专门工作机构，主要负责公司内外部审计的沟通、监督和核查工作，由三名董事成员组成，其中要求至少有一名专业财务人员。同时增强监事会的独立性、专业性，选择有经营、财务和法律等专业知识人员作为监事，在履行监事职责时，能及时、准确发现董事及经理人的失误及财务舞弊行为。
4.3规范经理人市场并注重激励机制。建立全国统一的职业经理人市场是一个很好的方案。建立有经理人职业档案系统的自由流通的经理人市场，是我们的主要努力方向。可以将经理人的评价跟业绩、失职等主要职业行为记录在案，同时采用配股、分红、股票期权等方式，将经理层长期利益与公司长期利益紧密结合，在一定程度上也能够减少经理层操纵财务信息，提高上市公司财务信息披露质量。
4.4加强外部审计的质量，提高会计师事务所的独立性。会计师事务所作为外部审计的重要环节，对财务信息披露质量也有不小的影响。提高会计师事务所的独立性，加强注册会计师的职业道德的培养，能进一步加强外部审计的质量，防止企业和会计师事务所串通一气，联合欺骗信息使用者，达到对上市公司财务信息的披露监控的目的。
4.5加强上市公司外部监管机制，加大执法力度。加快证券披露监督立法进程，促使财务信息披露监管法律法规体系化。整合现有法律法规体系同时改变多头管理、政出多门的监管不力现象，加强民事、刑事等分级处罚制度，确保监督结构的法律权威性。
总之，上市公司作为我国证券市场的交易主体，其信息披露状况是广大信息使用者的主要决策依据，规范其信息披露是我们迫切需要完成的任务。要通过增加其机构投资者的股权份额、加强公司治理、规范经理人市场、加强监管机制等措施来达到规范上市公司信息披露的目的。
参考文献
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关键词：KMV模型；财务信用
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）06-0187-02
1 分析过程的简要介绍
本文数据是中国工商银行江门市分行的提供的一个公司的财务数据（我们把它称为X公司，下同），2005年9月，该公司向银行公布自己的财务报表申请贷款，银行经过内部分析认为，公司的风险状况一般，其股权的安全性只相当于，把它归为中档风险的贷款要求利率并支付了贷款。该公司的财务报表如下（数据包含了江门市提供的贷款）：
分析过程：我们分析的是非上市公司，非上市公司的财务数据都是账面价值，而不是KMV模型要求的市场数据，因此我们应用一个上市公司参照进行数据转换，上市公司必须和我们需要分析的公司属同一行业，此外上市公司和X公司的风险等级需大致相同。查证2005年的医药行业的上市公司，根据公司的各项指标，本论文选择浙江震元股份有限公司。该公司当年被机构投资者评为中等等级的风险，同江门市支行认定的风险基本相同，因此我们选举这个公司作为参照。在本论文的开题阶段，X公司的借款期限并未到期，因此，本文也是在做追踪分析。
根据模型F（v）= 我们知道两个变量，公司债务价值D，债务的到期时间（设定为1），需要知道的变量是公司的市场价值（V）和资产市值波动率和股权价值。具体做法如下：首先，我们分析上市公司的的股权市场波动率和市场价值波动率；第二，计算X公司的股权价值；第三，计算公司的资产价值。最后，求出X公司的违约距离和违约概率。
2 X公司的股权波动率
由于两个公司属同一行业，根据公司财务原理，同行业的公司面临的风险相似，因此资产要求的回报率也应该是一致的，所不同的是由于公司的财务结构不一样，公司股东和和债务人要求的收益率不一样。因此大致可以用浙江震元股份有限公司的资产的波动率 代替X公司的资产波动率（参见本人的论文《桂林旅游股份有限公司的资本成本分析》）。首先我们测定浙江震元股份有限公司的股票价值波动率（根据2005年，浙江震元在股票市场的波动率测定，具体日波动率表略）。
日波动率=（收盘-开盘）/开盘
日波动率标准方差=0.021291
一般来说，股票年标波动率方差=日波动率方差 *，股票一年的交易天数一般为240天
所以： =0.32341029，
本文引用Kealhofer的研究成果，用企业股权市场价值的波动率来替代企业资产市场价值的波动率。Kealhofer (1995)对企业资产的市场价值、债务的市场价值和股权的市场价值长期的经验研究表明企业资产的市场价值每下降一元，企业债务的市场价值大约下降0. 1元(10%)，而企业股权的市场价值大约下降0. 9元(C90%)，因此企业资产市值的波动与股权市场价值的波动非常接近，这种代替是合理的。
因此，X公司的资产波动率大致为0.32
3 计算X公司资产的违约点
公司负债包括长期负债和短期负债，只有短期内到期负债才会影响公司的违约风险。所以一般违点负债D=短期负债+长期负债/2，由于2005年该公司的负债额为39468674. 其中流动负债为，20278482.6元,长期负债为9190192元因此违约点为 D=CL+LL/2=29873578.6
4 计算X公司股权价值
公司的股权价值是经常变动的，不同于公司的股权的账面价值，因此我们需要的是公司的市场价值，由于公司股权只有一部分在市场上流通，在计算公式的股权价值是通常采用的办法是，流通股的市场价值和上非流通的价值分开计算再相加。流通股的价值，等于流通股股数乘以股价，非流通的价值等于非流通股股数乘以股权价值与每股净资产的平均数。
我们用DCF模型来估计X公司的资产价值。据中信证券对十一家医药公司的研究测定，医药行业：
（1）2005年－2013年公司的利润增长率为15％，2013年左右，行业进入稳定增长阶段，增长率为3％。根据X公司预测我们设定进入2012年进入稳定增长期；
（2）医药行业平均股东回报率13.8％，这就是股权资本成本率。（详细请见中信证券《广州药业投资价值报告》2006年4月19日）
另：X公司2004年实现利润为350018.2元，加上其他非付现费用1336993.9
所以2004年底股权现金流为1687012.1（2005-2012年增长率为15%），计算得股权现值为39934136.7元，这是比较合理的企业股权价值，如果X公司是上市的，市场是有效的，那么理性的投资者会认为39934136.7元是X公司合适的股权价值，在某种程度上，减少了我国股票市场的弱有效性。分析如下图：
X公司股权现金流折现分析
5 计算X公司的资产价值
我们知道了违约点D，股权价值，资产波动率。根据公式3-1，利用matlab
软件计算得到，X公司资产市场价值为69055000（具体参见附录：matlab的运行结果）
根据公式，违约距离=（企业市场价值-负债价值）/市场价值*资产价值波动率
=39181421/69055000*0.32
=1.77
经查标准正态分布表，违约概率3.84%，也就是违约概率很小，这符合事实。2006年底，在本论文快完成初稿的时候，X公司归还了银行大部分贷款，约占贷款总额的70%，这证明KMV模型不是一定要在上市公司中应用，在非上市企也中有一定的适用性。
6 模型修正计算过程中可存在的问题
KMV模型在我国上市公司中的应用被广泛的证明是有效的，对该模型在中小企业中的应用，学术界也有过一些探讨，但专门对非上市企业运用还没有，作为一个尝试，本文可能会有一些不科学的地方，有待于进一步讨论：
（1）应用上市公司的资产波动率代替非上市公司的资产波动率，尽管这个财务假设是有效的，但是上市公司的波动率不可能和非上市公司完全一致，且上市公司还受一些股票市场投机因素的影响
（2）非上市企业资产的市场价值的确定。由于会计上企业资产都是账面价值，市场价值很难确定。我们采用DCF模型对企业股权价值估计，借鉴了用中信证券对医药行业研究的结果，结合X公司自身的预测，做了一些基本的假定，在理论上这是科学的，结果是理性的行为人认为合理的股权价值。并把这个结果应用到KMV模型中，这是本文的一个大的创新。
参考文献
［1］张杰．中国高货币化之谜［J］．经济研究2006，（6）：59-69．
【关键词】 农业上市公司； 可持续增长率； 实际增长率
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）05-0058-05
农业是我国国民经济的基础，农业的发展对维护社会稳定和促进经济发展具有重要的作用。农业上市公司作为农业产业先进生产力的代表，是推进农业产业化进程的主力军，在带动农业经济发展、增加农民收入、促进农业科技进步、加快农业现代化、有效解决“三农”问题、推动新农村建设等方面发挥了重要作用。农业上市公司如何提高财务可持续增长能力是比改善短期经营业绩更亟待解决的问题，财务可持续增长是实现农业上市公司可持续发展的重要保证。从财务角度来看，农业上市公司增长太快或者太慢都不利于其长远发展，只有采取增长速度与财务资源相协调的增长方式（即财务可持续增长），才能实现其可持续发展。农业上市公司的增长现状如何？是否保持了财务可持续增长？影响农业上市公司财务可持续增长的主要因素是什么？如何采取有利的财务管理策略以保持财务可持续增长？基于这些研究目的，本文对我国农业上市公司可持续增长状况及其影响因素进行实证研究，有利于农业上市公司确定合理的财务增长速度，有助于推动农业上市公司的可持续发展，进而带动我国农业经济的持续稳定发展。
一、理论分析
企业以发展求生存，增长是一个企业本能的需求，企业增长理论是国内外学者研究的重要课题。早期的企业增长理论主要是研究企业的规模变化、企业规模变化的影响因素以及企业增长战略的制定等问题。随着资本市场的发展，企业财务战略管理研究的重点逐渐转向企业财务可持续增长问题。我国从20世纪90年代末才开始重视对财务可持续增长问题的研究，而且主要是采用国外的理论模型，在研究中取得了很多有利于企业财务管理决策的结论。美国财务学家罗伯特・希金斯（Robert C. Higgins）从财务管理角度最早提出了财务可持续增长的观点，指出了企业财务可持续增长的重要意义，并在1981年最早提出了财务可持续增长率的概念，即在不需用尽企业财务资源的情况下，企业销售可以增长的最大比率。希金斯教授的财务可持续增长模型有三个基本假设：第一个是企业打算按照与市场条件允许下的增长率同样的比率来增长；第二个是企业已经有而且计划继续保持目标资本结构与目标股利政策；第三个是管理者不可能或者不愿意发行新股。希金斯认为财务可持续增长率是企业在现有的经营效率与财务政策下所具有的增长能力，是一个综合性的财务指标，企业可以利用这个指标进行财务分析。希金斯教授认为在维持一定比例资本结构下，负债随股东权益的增长而增长，他透过现象看到本质，认为股东权益的增长速度限制了销售的增长速度。罗伯特・希金斯的财务可持续增长模型为：财务可持续增长率=股东权益的变动额÷期初股东权益=本期留存收益增加额÷期初股东权益=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数。
詹姆斯・C.范霍恩（James C.Van Horne）以希金斯的财务可持续增长模型为基础，在1988年重构了财务可持续增长模型，指出财务可持续增长率是维持同企业现实与金融市场情况相一致的销售增长率。因为企业资金的运用必须等于资金的来源，企业股东权益和负债的增长速度会决定企业资产的增长速度，而企业资产增长的速度又会限制企业销售额的增长速度。范霍恩教授以资产的增加等于负债和股东权益的增加为出发点，从负债和股东权益两个方面进行考虑，根据不同的经济环境分别建立了关于财务可持续增长的稳态模型和动态模型。希金斯与范霍恩教授提出的财务可持续增长概念反映了企业应当在财务资源的限度范围内把握合适的增长速度，由于企业的增长速度要受到它的财务政策和经营效率的限制，企业经营效率的提高是有限度的，而企业的财务政策也不能够经常改变。因此，他们都认为企业的增长速度总体来说是受限于其财务可持续增长率的。企业管理者可依据财务可持续增长理念制定合适的财务管理策略，企业的实际增长率并不是不可以高于或低于可持续增长率，而是要求当两者不一致时相应调整财务策略，使财务增长与财务资源相平衡。由于詹姆斯・C.范霍恩的财务可持续增长模型更为复杂，本文以罗伯特・希金斯的模型为理论基础开展实证研究。
二、研究设计
（一）样本选取与数据来源
本文选取了在沪深证券交易所2010年12月31日之前上市的A股农业上市公司为研究样本，在研究中剔除了被列为ST和*ST的公司以及不能提供完整财务数据的公司，总共得到33家公司作为研究样本，利用样本公司2010―2013年的财务数据进行实证分析。本文中“农业上市公司”是指中国证监会2012年新修订的《上市公司行业分类指引》界定的农、林、牧、渔业的A股上市公司。本文所用到的财务数据来源于：（1）国泰安CSMAR数据库；（2）巨潮资讯网；（3）中国上市公司资讯网；（4）证券之星网站。
（二）指标定义
本文以罗伯特・希金斯的财务可持续增长模型为理论基础，表1为其模型中的主要变量和定义。
从微观层面来看，上市公司的财务可持续增长体现为各方面能力的平衡增长，本文将盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、现金流量能力作为农业上市公司财务可持续增长的主要影响因素，并从五个方面选取了销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、资产负债率、流动比率、速动比率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率、营业收入现金比率、盈余现金保障倍数、每股经营活动现金净流量16项财务指标，这些指标定义如表2所示。
三、农业上市公司财务可持续增长的实证检验
（一）农业上市公司实际增长率与可持续增长率的描述性统计
根据样本公司的相关财务数据计算出样本公司2010―2013各年的实际增长率与可持续增长率，利用SPSS19.0统计软件得到2010―2013各年样本公司实际增长率与可持续增长率的平均值、总体均值和标准差如表3所示。表3显示，2010―2013年各年实际增长率均值都远大于可持续增长率均值，实际增长率总体均值（2.22144471）远大于可持续增长率总体均值（0.09176564），实际增长率标准差（5.137946978）远大于可持续增长率标准差（0.097193625），反映了样本公司实际与可持续增长率之间有较大的差异。
（二）农业上市公司是否实现可持续增长的检验
根据柯尔莫格诺夫―斯米尔诺夫检验（K-S检验）的结果，得知实际增长率所对应的显著性概率Sig值为0.000，可持续增长率所对应的显著性概率Sig值为0.010，两者均小于0.05，因此应当拒绝原假设，认为样本公司实际增长率与可持续增长率均不服从正态分布。本文采用非参数检验中的威尔柯克森符号秩检验法（Wilcoxon Signed Ranks Test），研究农业上市公司实际增长率和可持续增长率之间是否存在显著性差异，也就是研究农业上市公司是否实现了可持续增长。威尔柯克森符号秩检验结果如表4和表5所示。表4显示，与Z统计量相对应的显著性概率为0.000，小于0.05，这说明样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异，没有实现可持续增长。
（三）农业上市公司实际增长过快还是增长不足的检验
根据表5，可以判断样本公司实际增长过快还是实际增长不足。表5显示，样本公司实际增长率与可持续增长率之差的正秩数为84，占总数的78.50%（84/107）；负秩数为23，占总数的21.50%（23/107）；结为零，即没有实际增长率等于可持续增长率的样本数据。因此，总体上认为2010―2013年农业上市公司的实际增长率超过可持续增长率，实际增长过快。
四、农业上市公司财务可持续增长影响因素的实证分析
（一）因子分析
本文利用各样本公司2010―2013年16项财务指标的平均数据进行因子分析。通过KMO与Bartlett检验证明原有变量适合进行因子分析，本文采用主成分分析法提取公因子，样本公司总方差解释表显示前5个公因子特征值均大于1，累计方差贡献率达到87.681%，最终选择前5个公因子代表原来16项财务指标，并将提取的5个公因子分别设为T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋转法得到旋转后的因子载荷矩阵，从中可以分析得知T1为盈利能力因子、T2为偿债能力因子、T3为现金流量能力因子、T4为营运能力因子、T5为发展能力因子。通过SPSS软件的回归法得到因子得分系数矩阵，根据因子得分系数矩阵可以建立因子得分模型，并计算得到各因子得分。
（二）多元回归分析
根据因子分析的结果，5个公因子含有16项财务指标80%以上的信息，可以利用提取到的因子代表原来16项财务指标。本文运用逐步回归分析的方法，分析5个因子对农业上市公司可持续增长率的影响，以5个因子的得分值为自变量，以可持续增长率（取2010―2013年四年的平均值）为因变量，并建立了以下回归模型：SGR=a0+a1T1+a2T2+a3T3+a4T4+a5T5+ε（其中，a0代表常数项，ai代表回归系数，T1、T2、T3、T4、T5分别为盈利能力因子、偿债能力因子、现金流量能力因子、营运能力因子和发展能力因子的得分值，ε为随机误差项）。回归分析结果如表6―表9所示。
从表6可以得知，利用逐步法首先模型（1）选入了盈利能力T1，然后模型（2）选入了发展能力T5，T1仍保留在模型（2）中，接着模型（3）选入了现金流量能力T3，T1、T5仍保留在模型（3）中。表7显示，模型（3）的判定系数R2=0.645，调整后的判定系数R2=0.608，比模型（1）和模型（2）有很大提高，说明模型（3）的拟合优度较好。表8方差分析显示，模型（3）的F统计量值为17.540，相应的P=0.000
五、研究结论与建议
（一）研究结论
描述性统计和威尔柯克森符号秩检验结果显示，样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异，没有实现可持续增长，2010―2013年农业上市公司实际增长过快。因子分析提取了盈利能力、偿债能力、现金流量能力、营运能力、发展能力5个因子，并建立了因子得分模型计算得到各因子得分。回归分析结果显示，盈利能力、发展能力和现金流量能力与可持续增长率之间呈正相关关系，偿债能力和营运能力对可持续增长率没有显著影响，而且盈利能力和发展能力对可持续增长率影响最大。
（二）提高农业上市公司财务可持续增长能力的对策建议
1.农业上市公司应增强盈利能力。农业上市公司盈利能力是其经营业绩的最终体现，实证分析显示农业上市公司可持续增长与盈利能力显著正相关，盈利能力对可持续增长率影响最大，农业上市公司盈利水平的高低将直接影响其内源资金的多少，应通过增强盈利能力来提高农业上市公司内源性融资能力，以支持其财务可持续增长。农业上市公司应通过提高销售收入、强化成本费用管理、严控各项支出等措施提高盈利能力。
2.农业上市公司应增强发展能力。农业上市公司发展能力反映了公司未来发展前景，农业上市公司应当加大前景广阔、符合行业发展趋势的新项目的投入力度，应加强技术与产品创新，提高产品的市场占有率与竞争力。例如，农产品深加工和高科技农业是农业上市公司发展的重要方向。
3.农业上市公司应加强现金流量管理。加强现金流量管理是农业上市公司生存的基本要求，可以保证农业上市公司稳定健康发展，可以有效地提高其竞争力。农业上市公司应重视现金流量的充分性与稳定性，保持良好的现金流动性，提高现金的使用效率；应编制好现金预算，利用现金预算可以掌握现金流入与流出情况，根据日常经营需要保留适当的现金余额，及时补充不足现金，合理运用多余现金；应及时编制现金流量表，进行现金流量的结构分析、现金流量趋势分析、现金流量增减变动原因分析、现金流量相关指标分析，以了解其获现能力、盈利质量与支付能力等。
4.政府应当加强制度建设，为农业上市公司提供良好的外部环境。政府应当健全相关法律法规，规范市场秩序，制定相应的政策，促进农业上市公司合法合规经营，引导农业上市公司良性运作。例如，可适当降低其上市门槛，鼓励龙头企业积极利用资本市场融资，严格把关农业上市公司的生产经营活动。政府应加大对农业上市公司的扶持力度，以促进农业产业快速发展。例如，政府通过信贷扶持、税收优惠、财政补贴等措施加大财政政策支持，积极改善农业上市公司投融资环境、竞争环境、科技信息网络、劳动力市场等外部环境，还应进行社会信用制度、环境信息披露、社会责任信息等制度创新，进行农村基础设施投资和农业产供销体制改革，为农业产业化发展创造良好的环境。
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沈艺峰教授，出生于1963年，厦门鼓浪屿人，1985年毕业于厦门大学财政金融系，获经济学学士学位；1992年毕业于加拿大圣玛丽大学（Saint Mary’s University），获工商管理硕士（MBA）学位；1998年毕业于厦门大学会计系，获管理学(会计学)博士学位，他曾先后在美国俄勒冈大学、加拿大康克迪亚大学、英国纽卡斯尔大学、美国哈佛大学学习和访问，2004-2005年为美国康奈尔大学富布莱特学者。现任厦门大学管理学院院长，教授，博士生导师，是国内著名财务学家之一。
沈艺峰教授是中国财务学界最早从事资本市场财务学实证研究的学者之一，主要研究领域涉及公司财务和资本市场理论，包括：资本市场效率、公司资本结构、IPO、资本成本、投资者保护与公司财务、行为财务、法律外公司治理机制等。沈艺峰教授发表的有关市场效率检验方面的研究成果，被视为国内真正意义上实证研究的开端。近几年来，沈艺峰教授结合我国法律制度建设的实践，开创性地采用历史研究的视野，考察了我国不同历史阶段中小投资者保护对公司财务的影响，取得了一系列丰硕成果，不仅丰富了法与金融学研究领域的文献，而且引领了对国内法律制度与金融发展方面的研究探索，对于完善我国金融法律制度建设、促进资本市场发展具有极其重要的实践意义。另外，沈艺峰教授在股权分置改革、行为财务等领域的研究成果，也为科学解释股权分置改革中的难点问题、上市公司股利偏低、公司管理者的非理等提供了可靠的经验证据。
沈艺峰教授最新主持完成的“公司财务管理若干基础问题研究”项目得到专家评议组的高度评价，评审结果为“优秀”。该项目以公司财务管理若干基础问题为研究对象，分析、检验与评价法、非理、社会制度差异与市场微结构等难点对公司财务管理基础问题的影响，结合国外现代公司财务管理的发展趋势，构建结合我国国情的公司财务管理理论分析框架和研究假设，得出具有基础性、前沿性、原创性以及应用价值的研究成果，比如将公司治理中的财务管理问题从所有权高度分散下股东、董事会和管理者的契约安排扩展到所有权高度集中下投资者法律保护与所有权结构的新思路上；创建我国投资者法律保护指数；从公司股利政策、投资决策、兼并收购和公司治理中管理者的理性假设转向非理性假设，从外部影响因素分析扩展到对管理者内在心理因素分析，利用心理学和行为科学等学科的思想，对我国上市公司股权分置改革中的“锚定效应”、“群聚现象”和“羊群行为”、公司股利政策中的“迎合行为”、兼并收购及公司治理中的 “过度自信”等管理者非理展开跨学科的综合性研究。这些成果丰富和发展公司财务管理的基础理论，为解决我国公司财务政策选择和资产定价面临的难题提供基础理论依据。
沈艺峰教授先后主持国家自然科学基金、国家教育部社科基金等多项科研项目，在国内重要学术刊物上发表学术论文60多篇，出版专著（译著）8部，主要学术研究成果发表在《经济研究》、《中国工业经济》、《世界经济》、《会计研究》、《金融研究》、《经济学动态》、《投资研究》和《中国经济问题》等国家级重要学术刊物上，曾获福建福建省社科优秀成果奖、中国会计学会优秀论文奖及国际学术会议优秀论文等近十项奖项。
沈艺峰教授以渊博的知识、诙谐幽默的语言和深入浅出的讲解，将财务学理论演绎成一个个精彩的故事，不但受到同学们的喜爱，而且也激发了同学们对财务理论学习的兴趣。在学习和生活上，他时常勉励学生树立远大理想、要有社会责任感，以开放进取的精神不断学习、崇尚学问、注重学品修养、追求学术创新。正是怀着对学术理想的无限向往和对教育事业的热忱，沈艺峰教授几十年如一日，孜孜不倦地追求，在教师的岗位上默默耕耘、无私奉献着自己的青春和汗水。
论文关键词：会计信息披露，会计准则，监管主体，关联方交易
在我国资本市场规模扩张的大环境下，股份制企业特别是上市公司迅猛发展。但是，随着政府公共监督影响和社会媒体关注度明显提高，上市公司的诚信问题日益成为公众普遍诟病的焦点。特别是近年来上市公司一系列造假事件如银广厦、ST猴王、ST金泰、蓝田股份等，使上市公司在股民们心目中的形象一落千丈。所以，因涉及到上市公司会计信息相关性和可靠性，会计信息披露已成为上市公司与舆论社会直接接触的主要途径。另外，在现代商业社会中，市场竞争日益激烈，越来越多的上市公司面临内部管理与规模经营不相适应的困境，公司管理层为了自身利益或出于保护既得利益而隐瞒公司本应披露的公开信息甚至散播虚假信息。以此造成了管理层和投资者在会计信息供应与需求之间两者的矛盾。上市公司的会计信息披露，是证券市场最重要的信息之一，是投资者和相关信息需求者最直接、最主要的信息来源，是反映一个上市公司经营状况和资金运行情况的晴雨表。会计信息披露的严重失真会影响信息使用者(包括投资者、债权人、中小股东等)和监管者（政府、监管机构）判断上市公司的真实情况，对其盈利能力和发展能力错误做出结论，进而误导投资决策。另外，从目前现状来看小论文，上市公司对会计信息披露的程度尚不十分规范。离监管机构对上市公司披露会计信息的范围和详细程度的要求还有一定的距离。因此，基于社会信息风险考虑，上市公司亟需引入规范会计信息披露的理念，加强对会计信息披露问题的管理和协调，促进其信息披露体系完善并增进投资者了解企业发展的不同时期的财务战略和资金状况。
一、影响上市公司会计信息披露的因素分析
会计信息披露的控制效果好坏,在很大程度上取决于上市公司的治理结构、监管体系、管理层对信息披露的重视程度。研究影响上市信息披露的因素，是了解会计信息披露的运用和规范程度。从这些因素入手并分析如何使上市公司有更强烈的动机对会计信息进行更加详尽和高质量的披露，以便监管机构和投资者发现上市企业在日常管理活动中潜在的经营风险和财务风险，避免潜在的风险演变成现实，起到保护资产安全的作用。对会计信息的影响因素从以下几个方面分析：
1．上市公司的治理结构。上市公司治理结构与上市公司信息披露是显著相关的，更多公司治理结构的因素将会影响会计信息披露的相关政策规定。监事总规模较大、董事长与总经理职务分离不由一人兼任披露会计信息的情况较好。根据上市公司发展状况和治理结构特点，投资者运用其对治理结构健全的了解信息和统计资料，测算结构指标及指标体系，反映上市公司管理层在行业中的口碑和财务状态，为决策评价和决策提供参考。
2．监管机构。上市公司的证券主管机关一般仅就重大事项或违规行为进行监管，假如涉及到市场欺诈、会计信息失真，要由证券主管机关介入处理，并由证券交易所对上市公司定期报告实施事先登记、事后审核。对上市公司临时公告实施事前形式审核，督促上市公司依法真实、准确、完整、公允地披露信息。除此以外，中国注册会计师协会对为上市公司财务报告出具审计意见的注册会计师进行规范和监督。政府监管部门也随时收集上市公司会计信息的变化资料，以此加强对上市公司披露信息的监督和监管，以保护信息使用者的利益。
3．管理层的重视程度。只有上市公司的管理层真正意识到会计信息披露规范的重要性，才会有较强的动机真实披露经营管理信息，建立起适应本公司的信息披露控制体系。在经营环境发生了变化以及随着公司经营规模不断的发展，上市公司的披露政策和范围也不断发生调整，在这种情况下，管理层对会计信息的态度也会影响到信息披露的范围和详细程度。
二、目前上市公司信息披露存在的弊端
目前，上市公司在会计信息披露环节上，出现了一些存在弊端，客观分析如下：
1、夸大经营业绩，披露缺乏及时性。
我国公开发行股票的上市公司公司信息披露实施细则中虽然规定了股份有限公司提供的中期报告的时间期限，但在实际执行中，虽然大部分上市公司都能在规定的时间内披露年度报告和中期报告，但存在着披露时间偏晚的现象，有的公司直到规定披露时间的最后期限才公布企业的财务报告而对于临时重大事件的披露小论文，从而降低了相关信息及其他信息的及时性，直接影响到众多投资者的切身利益。
2、信息披露不充分，信息含量偏低。
现行财务报表的信息含量主要是以财务信息为主，缺乏非财务信息以及企业背景信息的披露，这样子使信息使用者缺乏对企业的全面了解，如缺乏分部信息的披露、衍生金融工具运用的披露、核心业务与非核心业务的区分、关联方及关联方交易报表定项目的不确定性披露等信息。
3、信息披露不客观不真实。
上市公司出现财务状况和经营状况恶化，为避免退市，铤而走险，编造和捏造虚假原始凭证，操纵会计信息，致使信息使用者难以对上市公司进行合理的判断并正确地作出决策，最终导致理性的投资者失去了对市场的信心。
4、目前监管体系薄弱，监管手段落后。
证券会等政府监督机构包括上市公司内部的监事会监督手段落后，有些还存在监管人员不足的现象。在此情况下，监管部门对上市公司会计造假发现的可能性是较小的。再加上主要依靠行政处罚手段来打击上市公司的会计信息造假，对直接负责人追究刑事责任的不多，民事赔偿也是微乎其微。
三、对上市公司会计信息披露问题采取的对策
会计信息披露的有效控制和规范发展,不仅牵涉到上市公司的监督控制和投资者资金的安全性,而且关系到上市公司财务资源运营的持续发展和战略定位，直接决定着上市公司的兴衰成败和社会系统诚信建设。在会计信息披露控制过程实现上市公司发展目标，强化信息披露程序和内容的规范发展，兼顾未来发展完善的需要，实现服务于投资者和股东的目标。具体可以从以下几个方面做起:
1.完善会计信息披露内容规定,强化会计信息披露的管理力度。上市公司要改善会计信息披露状况，落实好管理层和监事会的责任。证券监督机构也要在披露内容规定的制订上加大力度和宣传，并统一规范化的格式准确性则，确保披露内容与会计准则有关规定相接轨，并对上市公司明确相关披露要求，要其对存在欠缺的披露内容作出补充。如规定招股说明书中要作出盈利预测和相关解释资料。
2. 完善公司治理结构，加强对经营者的约束和控制。
目前我国上市公司管理层的股权责任意识淡薄，可通过引入外部董事改变上市公司内部人控制状况。大力培育资本市场的机构投资者以及建立市场化的动态的激励机制等措施来完善公司治理结构，培养社会公众股股东;充分利用外部资金，使其积极参与到公
司治理中来。保持合理的股权集中度，建立规范的现代企业制度，充分发挥社会公众股股东和监事会的力量，促进投资者对上市公司的发展充满信心。
3. 加强会计信息披露监管主体建设，提高监管水平。
加强对上市公司信息披露的监管小论文，转变内部监事会职能，加强自律性组织的自律监管，通过相应的正式制度安排和非正式制度安排，充分发挥自律监管的作用。另外，证券监管部门要建立起上市公司信息监查员制度，派出相应机构或监查员到各上市公司，对上市公司的信息包括招股说明书、中报、年报、股利分配信息等的生成和披露加以监督，加大监管执法力度。
四、结语
完善规范的上市公司会计信息披露工作，提高监管的有效性，切实保护投资者和社会公众利益，这项任务相对我国现状而言显得任重道远，形势严峻。但通过加强改革和提高认识，从长远角度来看，必定会使会计信息披露在质和量两方面更上一层楼，完善会计信息披露规范性和有效性水平，改善信息披露环境，增强社会公众的投资信心，促进证券市场公正健康发展的作用。
参考文献：
[1]王顶柱，“上市公司会计信息披露中的若干问题探析”，《会计之友》，2004年6月。
[2]郑丽，“上市公司会计信息披露存在的问题及对策浅析”，《财会研究》，2009年2月。
[3]袁金平，“浅谈我国上市公司会计信息披露的合理有效性”，《信息技术》，2010年35期。
[4]李静萍，“上市公司会计信息披露存在的问题及解决的对策”，《经济师》，2010年12月。
[5]吕景彩，“上市公司会计信息披露存在问题的对策思考”，《财政监督》，2008年5月。
关键词：民营上市公司 综合指标 预警模型
财务危机泛指出现困难，不能暂时或永久履行正常的支付义务（无论短期还是长期），并可能引发破产的情形。财务危机不仅仅是由于财务活动引起的，公司治理方面的缺陷更是导致危机发生的源泉。
1 样本设计
我国学者都是以因财务状况异常而被特别处理作为财务危机上市公司为样本，因此本文依据万得资讯、新浪网，以沪、深两市2010年首次被特别处理的8家民营上市公司以及按1：1的比例严格配对的8家健康公司作为样本构建模型。另选取了2010年深、沪两市ST和非ST的上市公司共16家（其中ST公司10家，健康公司6家）作为检验样本。
2 指标选取及筛选
2.1 指标的选取 通过国内重要的文献索引并结合前人研究发现，有些人通过借鉴我国财政部等四部委联合颁布的“国有资本金效绩评价规则”中广泛应用的财务评价指标体系来构建指标体系；有些人则采用根据指标出现次数多少的方法来选择、构建指标体系。本文针对民营企业发生财务危机的原因，同时结合陶立[1]在其硕士论文中对于企业财务危机的因素的解释、指标获取的难易程度，选取了财务指标和公司治理指标两类指标。财务指标涉及运营能力、偿债能力、盈利能力、增长能力四个方面；公司治理指标指的是公司治理结构方面的指标。具体指标如表1所示。
2.2 指标筛选 首先运用K－S检验方法检验30个指标变量是否服从正态分布，结果为：
X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，X11，X12，X15，X20，X21，X22，Y1，Y2，Y3，Y4，Y5，Y6服从正态分布。
接着对服从正态分布的22个变量进行T检验。对其余8个变量进行Mann-Whitney U非参数检验。检验后保留X10，X13，X14，X16，X17，X18，X19，X20，X23，Y7共10个指标。
3 研究方法的选择
Logistic回归[3]，是最为常用的预测被解释变量为0－1变量(二分类变量)的方法。它根据样本数据采用一系列财务比率变量，使用最大似然估计法估计出个参数值，经过一定的数学推导运算，可求得相应变量取某个值的概率。Logistic回归在实际运用中非常简单、方便。另外，吴世农、卢贤义认为Logistic分析方法要优于多元线性回归，因此本文采用Logistic回归模型构建财务危机预警模型。
Logistic模型的数学表达式：
p=■
4 构建模型
由于自变量之间的相关性会产生共线性，而Logistic模型对自变量的多元共线性很敏感。因此本文在进行Logistic回归建模之前，以0.5的Person相关系数作为标准，分别对初步筛选出的财务指标变量以及治理指标变量进行进一步筛选。筛选结果为T-2年保留X10，X16，X17，X20，X23，Y7共6个指标。
4.1 T-2财务指标Logistic回归模型的构建 在T-2年选择X10，X16，X17，X20，X23作为解释变量，运用SPSS13.0用Backward：LR方式，对8家ST公司和8家非ST公司变量在危机发生两年前分别进行Logistic回归建模。选择的标准为：F值的概率小于0.05的进入，大于0.10的剔除。结果为：
T-2年只含财务指标的Logistic回归模型为：
p=■
4.2 T-2综合指标Logistic回归模型的构建 解释变量X10，X16，X17，X20，X23，Y7运用SPSS13.0用Backward：LR方式，构建模型为：
p=■
5 样本检验
将8对建模样本、16家检验样本公司的原始数据分别代入T-2年的两个Logistic回归模型进行预测（0代表危机公司，1代表健康），计算P值；以0.5为分割点，来判定公司会发生财务危机，还是财务状况正常。如果P0.5，就判定该公司发生财务危机。将公司的真实情况与预测的结果相比较，计算模型的预测精度。
6 研究结果分析
研究显示，综合指标预警模型比财务指标预警模型具有更强的预测能力。T-2年综合指标模型对建模样本、检验样本的正确率分别达87.5%和79.15％，大于财务指标模型对建模样本、检验样本的正确率81.25%和70.85％。这些说明公司治理指标具有一定的判别能力，可以提高模型预测能力，有较高的应用价值。从结果上分析，本文的Logistic模型的预测准确率较其他学者的Logistic模型的预测准确率有些偏低，可能是由于而本文为了使研究的结果具有可比性，只采用2010年度首次被ST的民营上市公司，样本量不足，在一定程度上影响到Logistic模型结果的准确性。
参考文献：
[1]陶立.我国上市公司财务危机预警研究[D].河海大学，2006:35.
[2]刘孙芸.公司治理角度下财务危机预警研究[D].长沙理工大学硕士论文，2006:37.
[3]戴.引入非财务信息的上市公司财务危机预警模型实证研究[D].大连理工大学，2007:45.
1,课题来源:
2,课题类型:
二,课题的意义,国内外研究情况,本课题特点众所周知,会计信息是经济决策的基础.投资者和债权人可以根据公司提供的会计信息,决定其投资和信贷活动,并进而影响到公司的股价表现和资金成本,保证资金向真正有价值的公司流动,提高资源分配的效率和效果.如果会计信息不能真实地反映经营活动,相关的决策必然缺乏可靠的基础,资源分配的效率就无法得到保证,必然会带来资源的浪费.同时,会计信息还直接参与价值分配活动,如不同会计政策的选用,将直接影响到当期的盈利水平和相应的股利分配.可见,上市公司会计信息的披露是十分重要的.会计信息的披露正确与否,充分与否无论是对公司本身而言,还是对投资者,债权人都有十分重要的意义.会计信息披露的重要使命就是真实客观地反映企业经济活动过程及结果,向有关信息使用者提供准确的信息,以便进行科学决策.
随着我国股票市场的不断发展,股市的国际化,规范化程度正日益提高,我国股市的信息披露制度从无到有,已经形成一套初步的信息披露制度,对维护股市秩序,保护广大投资者利益起了积极作用.但由于我国特殊的经济环境,上市公司的出现与发展和其他国家相比还是比较晚的,而且其中也存在着一些问题.因此,深入揭示会计息披露存在的问题,寻找治理会计信息披露问题的对策,研究会计信息披露的展趋势,以提高上市公司会计信息质量,仍然是需要我们认真探讨的一个问题.
社会各界对上市公司财务报告有着广泛的需求和强烈的依赖,所有的信息用户对其均寄予厚望,希望藉此提高其决策的科学性.但会计信息披露并非至善至美,其中存在着许多缺陷.这些缺陷的存在,损害了会计信息的及时性,相关性和可靠性.因此,研究上市公司会计信息披露的发展趋势是十分必要的.
三,课题研究的主要内容,重点,难点
本文主要通过分析上市公司会计信息的重要性及其对各方面(对公司本身,投资者,债权人等等)的影响,指出会计信息披露的重要性.对目前上市公司会计信息的披露模式及其内容进行分析,指出其存在的缺陷与不足,以及需要改正和完善的地方.通过对上市公司会计信息披露内容中的几个重要组成部分(例如资产负债表,损益表,现金流量表等)的不足和需改进完善之处来预测会计信息披露的发展趋势.本文的重点在于通过对会计信息披露的模式的分析与研究,指出其缺陷与不足,从而做出会计信息披露的发展趋势预测.
本文的难点在于通过分析上市公司会计信息披露的模式中所存在的不足来预测会计信息披露的发展趋势.
四,课题研究方法(或技术路线)
市场调研法,比较分析法,归纳总结法
五,课题的研究进度(标题宋体小四号加粗,内容小四宋体,1.5倍行距)
打算用五周的时间查找相关资料,搜集整理,初步形成论文的大体模式.用三周的时间整理思路并形成初稿.用三周的时间加以修改,补充,最终定稿.
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