时间：2022-03-07 21:53:52
【关键词】汽车制造业上市公司；财务杠杆；筹资效益
我国汽车制造业以目前的发展水平来看具有较高的成长性。据中国汽车工业协会统计，2012年全国汽车产销1927.18万辆和1930.64万辆，同比分别增长4.6%和4.3%，产销创历史新高，再次蝉联世界第一。汽车消费的不断增加带动了汽车制造及相关产业的飞速发展，同时政府对汽车产业的政策支持，保证了我国汽车产业的高增长在未来一段时间内仍将持续。我国汽车制造业由于其资金投入量大、占用时间长，属于资本密集型行业，因此，研究其负债融资水平及其财务杠杆作用、筹资效益具有特别重要的意义。
一、我国汽车制造业上市公司负债融资现状分析
研究我国汽车制造业上市公司财务杠杆与筹资效益的关系，必须对我国汽车制造业上市公司的负债融资现状有所了解。我国汽车制造业上市公司负债融资具有如下两大特点。
（一）资产负债率总体水平偏低
我国汽车制造业上市公司资产负债率总体水平偏低，这主要是因为我国上市公司由于环境和理念原因偏好股权融资。虽然股权融资比负债融资的成本高，但是股权融资筹资风险小、没有固定的股利负担等使我国汽车制造业上市公司对股权融资爱不释手。据统计，我国很多的汽车制造业上市公司是由国有企业转型而来的，则很多股东为国有股东，股权融资对他们来讲，成本低，超额收益大。因此我国汽车制造业上市公司会想方设法去获得配股、增发新股等股权融资资格，通过股权融资获取大量新资本金的同时，也直接降低了企业的资产负债率。
（二）负债结构不合理
负债结构是资本结构的重要方面之一，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。债务融资的渠道颇多，包括短期借款、长期借款、发行债券、融资租赁、商业信用、票据等。企业应当均衡安排短期、长期负债，并保持适当的比例，以适应生产经营中不同的资金要求。我国汽车制造业上市公司近年来的债务融资主要来源于银行借款，渠道比较单一，无法有效分散风险。同时，流动负债占总负债的比重极高，近年来汽车制造业上市公司流动负债占负债总额的比重超过90%以上，此比率偏高，可能会导致企业出现资金周转困难、还本付息压力增加，这样会增加企业的信用风险和财务风险。
二、我国汽车制造业上市公司财务杠杆与筹资效益的关系
（一）样本的选取
本文选取在深沪两市上市的所有汽车制造业上市公司作为研究样本，分析其2010-2012三年间财务杠杆与筹资效益的关系。截至2012年年末，我国汽车制造业共有上市公司89家，其中深市51家，沪市38家。其中*ST黄海、*ST黑豹、*ST西仪属于ST类上市公司，为保持财务数据的可比性和稳定性，故将其剔除，因此样本企业数量为86。
（二）相关指标的总体水平和趋势分析
在本文对财务杠杆与筹资效益关系的研究过程中，参与分析的相关指标有财务杠杆系数、总资产报酬率、净资产收益率。其中用总资产报酬率和净资产报酬率来衡量筹资效益。
表1反映的是2010-2012三年间我国汽车制造业上市公司的资产负债率、财务杠杆系数、总资产报酬率和净资产收益率的总体水平和变化趋势。从中可以看出：（1）我国汽车制造业上市公司的资产负债率三年间总体呈上升趋势，其中，2011年比2010年上升1.58%；2012年比2011年上升2.87%，并且各企业间资产负债率的差距在缩小。（2）财务杠杆系数三年间呈上升趋势，其中2012年增幅为1.20%，且各企业间财务杠杆作用程度的差距在逐渐扩大，说明利息费用的影响在各企业间呈上升趋势，且对各企业影响明显不同。（3）总资产报酬率和净资产收益率三年间总体呈上升趋势，总资产报酬率从2010年的6.6603%增加到2012年的9.3717%，平均每年增加20.35%；净资产收益率从2010年的10.874%增加到2012年的14.969%，平均每年增加18.83%。说明我国汽车制造业上市公司的资产负债率维持在60%这一水平时，总资产报酬率和净资产收益率随着财务杠杆系数的增大而增大，进一步说明此时财务杠杆效应发挥较好，筹资效益高。
（三）我国汽车制造业上市公司财务杠杆与筹资效益的关系
1.不同资产负债率水平下主要指标情况
对我国汽车制造业上市公司样本根据不同资产负债率水平分类后的主要指标进行统计，如表2所示。
由表2可以看出：资产负债率在50%以下这一区间时，三年间的财务杠杆系数、总资产报酬率及净资产收益率均呈逐年下降趋势，且企业之间的差距比其他两个区间要大；资产负债率在50%-70%这一区间时，企业数量较多，所占比重较大，2011年之后有较大幅度的上升，此时的财务杠杆系数逐年增加且对各企业的影响差距在增大，总资产报酬率和净资产收益率呈逐年递增趋势，其中11年同10年相比增长7.04%、5.53%，12年同11年相比增长52.26%、45.44%，说明这一区间财务杠杆效应发挥较好；在资产负债率为70%以上这一区间内，财务杠杆系数逐年上升，但总资产报酬率和净资产收益率总体上呈逐年下降趋势，这说明，当企业负债过多时，财务杠杆发挥的是负效应，即财务风险大于财务杠杆带来的收益，企业的筹资效益低下。
2.不同财务杠杆水平下主要指标情况
对我国汽车制造业上市公司样本根据不同财务杠杆作用程度分类后的筹资效益主要指标总资产收益率和净资产收益率进行统计，如表3所示。
由表3可以看出：（1）如果按照传统观念以DFL落在[1，2]区间为安全经营区间的话，那么2010年、2011年、2012年分别有62.79%、76.67%、66.28%的企业位于该区间，这一区间财务杠杆系数总体较小。由此可以推断，我国大多数上市公司处于安全经营状态，但处于这一区间的企业数量有下降趋势，说明我国上市公司经营中的不稳定性逐渐增强。（2）财务杠杆系数处于[1，2]这一区间时，总资产报酬率的均值是四个区间里最高的，为8.32%，但各企业之间的差异程度较大。财务杠杆系数处于[2，+∞]时的总资产报酬率的均值是四个区间里最小的，为2.88%，比8.32%下降185.42%个百分点。由此上分析可以推断：财务杠杆系数与总资产报酬率之间存在一定的关系，企业若想获得较高的总资产报酬率，其财务杠杆系数一般应处于[1，2]区间内。（3）财务杠杆系数处于[1，2]这一区间时，净资产收益率的均值是四个区间里最高的，为14.77%，但各企业之间的差异程度较大。财务杠杆系数处于[2，+∞]时的净资产收益率的均值是四个区间里最小的，为2.08%，远远小于14.77%。由此上分析可以推断：财务杠杆系数与净资产收益率之间存在一定的关系，企业若想获得较高的净资产收益率，其财务杠杆系数一般应处于[1，2]区间内。
从以上分析可知，财务杠杆与筹资效益之间存在一定的关系，企业若想提高筹资效益，财务杠杆一般维持在1-2的水平，企业应综合考虑各种因素在此基础上选择恰当的财务杠杆系数。
三、对我国汽车制造业上市公司负债融资的相关建议
（一）客观分析企业盈利能力
在确定我国汽车制造业上市公司的资本结构之前，首先要客观分析上市公司的盈利能力及其稳定性。盈利能力是企业经营和理财业绩的主要方面，是企业生存和发展的基础。对于一个健康的企业而言，其偿债资金一般来源于盈利，而非负债资金，这样企业才有能力抗击各种风险。总之，高盈利能力有利于控制筹资风险，提高企业偿债能力。我国汽车制造业上市公司的较高盈利能力为其举债经营提供一定的保障，其负债水平可以适当高一些。
（二）合理确定资本结构
企业筹资应当在负债价值最大和债务上升带来的财务拮据成本与成本之间选择最佳点，在该点企业资本成本最低且企业价值最大，并能最大限度地调动利益相关者积极性，即达到最优资本结构。我国汽车制造业上市公司的资产负债率总体水平偏低，同时负债结构不合理，导致无法充分发挥财务杠杆正效应、筹资效益低下。我国汽车制造业企业可以适当增加负债，提高资产负债率总体水平；减少短期负债，增加长期负债。
（三）建立并完善风险防控机制
负债融资是把“双刃剑”，可以给企业带来“抵税效益”、财务杠杆效益等巨大的利益，但是也存在筹资风险。如果企业出现财务拮据而无法按期偿还，则会面临财务危机甚至破产。
我国汽车制造业上市公司负债筹资渠道较单一，主要依靠银行借款。同时，负债结构不合理，这些都不利于筹资风险的分散。因此，我国汽车制造业上市公司必须立足市场，建立一套有效的风险防控机制，并不断加以完善。在有效的风险防控机制下，我国汽车制造企业能够有效地将财务风险控制在有接受的范围内，同时充分发挥财务杠杆正效应，达到优化筹资效益的目的。
参考文献
[1]张建勇.我国汽车制造业上市公司融资结构研究[D].江苏：南京航空航天大学，2006.
[2]李闻.我国汽车制造业上市公司资本结构对经营绩效影响的实证研究[D].吉林：东北师范大学，2009.
[3]靳远文.财务杠杆与企业筹资效益分析[J].财会通讯，2009（11）：82-83.
关键词：战略分析；财务分析；价值评估
中图分类号：F23 文献标识码：A文章编号：1672-3198（2011）05-0190-02
国家统计局总经济师姚景源曾表示，汽车业为整个国民经济的企稳回升、企稳向好做了重大贡献。国务院发展研究中心研究显示汽车行业对国民经济各环节有较大的拉动效应。一直以来，上海汽车是汽车行业发展的风向标。为此本文选取上海汽车为代表，对其财务报表进行相应的分析，进而推测整个汽车行业的发展情况。
1 公司背景分析与战略分析
1.1 背景分析
上海汽车集团股份有限公司（以下简称上海汽车）于1997年11月在上海证券交易所挂牌上市，公司的主营业务是生产汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销售，2006年经过重组，上海汽车成为目前国内A股市场上最大的整车上市公司，是目前国内领先的乘用车制造商、最大的微型车制造商和销量最大的汽车制造商。
汽车行业的发展与宏观政策有着极强的关联性，“十一五”规划以“提升汽车工业水平”为题提出了提高自主品牌乘用车市场占有率的发展战略，“十二五”规划仍强调我国汽车工业发展要从汽车大国向汽车强国转变。这些政策无疑为汽车集团整体上市提供强有力的支持。汽车行业企业经营环境处于相对较好的状态，车市需求反弹趋势明显。据中国汽车工业协会统计分析，汽车产销形势较好，环比呈现较快增长，同比保持稳定增长。轿车在政策刺激和经济回暖的双重因素作用下将会进入家庭的高增长阶段。
1.2 上海汽车SWOT分析
1.2.1 优势分析及机会分析
中国经济发展相对稳定，上海汽车已经形成了一定的产业基础，全年整车销量继续保持国内市场领先位置。金融危机的影响推动全球制造业向中国的转移，国内市场增大，汽车制造企业对外兼并成本，并购机会增加。加之国家出台的一系列政策法规，推动了汽车行业的行业升级及结构调整，资源整合速度加快，品牌形象和竞争能力进一步提高，此外，我国的劳动力供给在国际竞争中仍有一定的优势。
1.2.2 劣势分析及威胁分析
当前汽车市场竞争比较激烈，市场占有率指标，相对于国外产品而言存在一定的技术差距，国内原材料的价格不断上涨提高了制造成本，获利能力受到严重的影响。金融危机的影响使得全球经济受到重挫，消费者的消费观发生转变，人们转向保守消费或者消极消费，各国先后出台了不少贸易保护条款，贸易摩擦加剧，企业面临产能过剩境地。
“十二五”规划强调我国汽车工业发展要从汽车大国向汽车强国转变，汽车行业经营环境持续向好，行业景气开始上行。在行业发展有保障的前提下，以上海汽车为代表，对其财务方面进行相关分析。
2 财务分析
2.1 净资产收益率总体分析
表1 资产收益率及其驱动因素
从上表可以看出，上海汽车的净资产收益率近三年保持在较高水平，2009年达到15.52%，超过行业均值13.27%。从整体趋势来看企业的净资产收益率呈现不断增长的势头，而且在影响净资产收益率的各个指标中只有销售净利率发生较大的下降，其他总资产收益率和权益乘数都有所上升。
2.2 经营管理效率分析
表2 上海汽车损益表结构变化趋势
由上表我们可以看出，导致上海汽车销售净利率下降的主要原因是销售成本及财务费用的提高，其中销售成本的增幅最大。钢铁等原材料价格的上涨，是导致销售成本上涨的主要原因。财务费用上涨的主要原因是利息费用的大幅上涨，这与上海汽车近两年借入大量贷款来扩大规模密切相关。
2.3 资产管理效率分析
表3 上海汽车资产周转率指标及行业平均值的比较
从上表可以看出，上海汽车的总资产周转率稳步增长，应收账款周转率、存货和固定资产周转率指标迅速提高。总体而言上海汽车的周转率指标处于较高的水平，企业对资产的管理比较严谨，资产创造价值的能力较高。
2.4 财务管理效率分析
表4 上海汽车偿债能力指标及其行业均值对比
上海汽车的速动比率指标一直处于较高的水平，近几年来虽然有下降的势头但是整体的水平还是比较可观的。但是资产负债率指标却逐年上升，特别是2006年的兼并行为，使得企业借入大量的资产，抬高了资产负债率的比值。值得我们关注的是公司的利息保障倍数指标，这一指标在这四年里发生了巨大的变化，其下降的程度比较惊人，通过分析我们发现这主要是公司为了扩大规模不断借入资本，从而导致利息费用成倍扩大。
2.5 可持续增长率分析
表5 上海汽车可持续增长率
由表5我们可以看出，随着上海汽车近几年规模的不断扩大，留存收益的比例近三年保持在较高水平。但是上海汽车的留存收益已经达到了较高的水平，再想通过扩大留存收益来提高可持续增长率是比较困难的。因此，为了获得较高的可持续增长率，上海汽车应该进一步关注如何提高企业的ROE指标。
透过战略与财务分析，我们发现汽车行业整体环境向好，发展空间较大，资产管理严格，获利能力较强。下面利用剩余收益模型对上海汽车进行价值评估。
3 上海汽车价值评估――基于剩余收益模型
3.1 确定折现率
我们拟采用剩余收益模型对上海汽车进行价值评估，因此必须计算出上海汽车的权益资本成本，并以此作为价值评估时对未来收益的折现率。我们主要采用2009年5年期凭证式国债利率4%作为无风险利率，2009年上海汽车β值为0.9，2009年市场回报率为13.7%，（数据来源：中国汽车行业月报）。我们利用CAPM模型计算出上海汽车的权益资本成本：R4%+0.9×（13.7%-4%）12.73%
3.2 预测剩余收益
3.2.1 预测期的选择
汽车行业的发展与国民经济的发展及国家政策法规有着密切的关系，在国家大力发展汽车行业及国有自主品牌的决策推动下，在政府的财政、经济、税收等一系列优惠措施的带动下，我国汽车行业有了突飞猛进的发展。我们认为将国民经济的预测期作为汽车行业的预测期是比较合理的，因此我们选择的预测期为2010-2019年。
3.2.2 预测营业收入
根据有关报道，汽车行业2005年-2008年汽车行业增速与GDP增速比值基本保持稳定，具体数值在1.8左右波动，在国家保持经济持续平稳增长的政策下，我国努力保持经济8%的增长。在经济的稳定、市场饱和以及环保等政策的影响，上海汽车的主营业务收入增长率预期8%。
3.2.3 预测净利润
从前面的财务分析中我们看出，虽然上海汽车的营业收入逐年增长，但其销售净利率却出现明显的下降趋势。前面行业分析中提到的，汽车行业的发展将处于稳定增长的趋势，因此我们选择前五年的销售净利率的平均值7.7%作为未来预期的销售净利率。这样就可以根据营业收入和销售净利率计算出净利润。
3.2.4 预测总资产
汽车行业属于资本密集型行业，规模经济优势明显，国家努力推动我国通过兼并的方式创建大型汽车集团，经过2006年的兼并和重组，上海汽车已经成为我国最大的汽车制造企业，其生产销售业绩均居国内首位。我们预测未来几年上海汽车的总资产周转率将逐渐趋向于行业水平，因此假设上海汽车的总资产周转率在未来几年间以行业水平1.14保持平稳增长。
3.2.5 预测净资产
从前面的分析可以看出，上海汽车规模的扩大主要是通过增加负债规模实现的，其资产负债率呈现逐年上涨的趋势。经过这三年的全面发展，公司的规模已达到一定的规模，在各影响因素的制衡下，企业的规模扩张的速度和投资力度也将放缓，资产负债率逐渐趋于行业平均水平56.21%。因此我们假设从2010年开始到2019年公司的资产负债率基本保持在57%的水平上。
综上预测，我们可以通过下表来计算上海汽车2010到2019年的剩余收益。
表6 上海汽车剩余收益预测单位：亿元
3.3 估算股权价值
3.3.1 估算2010年到2019年的剩余收益现值
由于已经算出上海汽车的权益资本成本为12.73%，而且对2010-2019年的剩余收益作出了预测，因此，可以用12.73%为折现率估算出PV1：
PV1+……+
3.3.2 估算2019年之后持续价值的现值
由于上海汽车在我国市场上已经有一定的市场占有率，公司已经形成规模，因此我们假设其2019年之后的剩余收益增长率保持8%不变，那么其持续价值的现值为PV2：
PV2×532.59
3.3.3 估算上海汽车的股权价值
上海汽车2009年末的股东权益账面价值为424.62亿元，根据公式计算出2009年末上海汽车的股权理论价值为：
VB2009+PV1+PV21278.52
3.3.4 估算上海汽车的每股价值
2009年上海汽车的总股本是1278.52亿元，总股本65.51亿股，采用简均法计算的每股价值为19.52元每股。
3.4 小结
我们运用剩余收益法计算出上海汽车2009年12月31日的股权理论价值为1278.52亿元，每股价值为19.52元。对比2009年末的收盘价26.13元，上海汽车的股价被高估了。总体而言，汽车行业经营环境持续向好，行业产能利用率大幅度提升，从产品价格的方面来看，2009年以来轿车及载重汽车价格指数走势平稳，因此我们认为上海汽车未来业绩稳定有保障，具有较大的投资价值，但是投资的时候应该参照评估每股价格19.52元，选择恰当的时机。
4 总结与建议
综上所述，上海汽车的净资产收益率指标保持在较高的水平，资产周转率稳步增长，流动比率高，这说明公司资产利用效率高，流动性强，获利能力强，具有较大的投资价值。但是企业的销售净利率指标却出现明显的下滑，资产负债率高，偿债压力大，这主要是营业成本占比较高，企业贷款逐年增加造成的，企业今后要加大对其成本的控制及对负债的监管的力度。
“十二五”规划总体目标强调我国汽车工业发展要从汽车大国向汽车强国转变。汽车行业应抓住机遇，加快培养战略性新兴产业，着力支持重大关键技术研发，加强创新能力建设，加大投入，提高资金使用效率。在宏观及产业政策有利于行业稳定发展的同时，应注意供需风险、技术风险、进出口风险对行业的影响。
参考文献
［1］黄世忠.财务报表分析理论・框架・方法与案例［M］.北京：中国财政经济出版社,2009.
［2］（美）哈灵顿.全球化环境下的公司财务分析［M］.甘永刚,刘银娜.译.北京：清华大学出版社,2005.
【摘 要】 选取15家专用车上市公司2003—2011年的财务数据，以代表企业盈利能力、经营效率、成长性和资产管理能力的8个指标为基础构建财务综合评价指标体系，应用主成分分析法对财务状况进行综合评价。研究结果显示，在各个主成分中，资产管理能力、盈利能力和经营效率所占权重较大，对企业的财务状况综合评价影响也较大。
【关键词】 上市公司； 专用车； 财务状况； 主成分分析
一、引言
近年来，我国专用车市场发展迅速，产品品种、数量不断扩大，为适应产业发展需要，2008年由汉阳专用汽车研究所编制了《专用汽车类别及代码》行业标准。该标准将专用汽车分为专用乘用车、专用客车、专用运输汽车、专用作业汽车四大类。其中专用运输汽车和专用作业汽车又各自细分为六类，主要包括厢式汽车、罐式汽车、专用自卸汽车、仓栅汽车、起重举升汽车、特种结构汽车。本文主要研究专用运输汽车和专用作业汽车市场上市公司情况，选取该行业专用汽车产量排名在前30名的上市企业，剔除2011年上市数据不全的长城汽车，对剩余的15家上市企业2003—2011年以来各项财务指标进行分析并测算其财务评价得分，该15家上市公司具体情况见表1。
二、评价指标的选取
关于公司财务评价的方法和模型，目前国内外学者的研究文献很丰富。有的采用单一指标分析法，如采用净资产收益率、托宾Q值、EVA、投资报酬率、销售报酬率及净利率等等。单一指标虽然简单，但不能反映经营全过程，特别是有些指标通过变通会计准则通用处理方式，人为操纵痕迹明显，不能真实反映企业经营状况。而类似托宾Q值的核算方法，在目前中国股市并不成熟的条件下，难以得到公司的市场价值、重置成本的准确数据，因此，托宾Q值并不适合中国上市公司的财务评价。也有的学者采用一系列指标体系，如国外流行的沃尔分析法以及国内评估机构常用的综合指数法，在指标选取方面，国内学者所选择的综合评价上市公司的指标有许多种，甚至可以达到数十个之多。尽管从反复检验结果来看，选择更多的评价指标可以使实证检验结果所涵盖的内容更丰富，反映的信息量更多，但由于这些指标相互间可能具有一定的相关性，如果选择的指标过多，导致信息重叠，指标间关系就变得更加复杂，评价结果反而不尽人意。
本文选取上市公司的销售毛利率、资产现金流量回报率、净资产利润率、资产周转率、成本费用利润率、资产成长率、存货周转率和应收账款周转率8个指标，分别从盈利能力、经营效率、成长性、资产管理能力四个方面反映上市公司经营状况。从可操作性上考虑，这些指标很容易从上市公司公开的年度财务报表中得到，信息非常透明。所选8个指标均为可计量性的，一方面是基于可操作性考虑，另一方面则保证了评价的客观性。各项原始指标的计算过程参见表2。此外，在利润总额中由于常常会存在一些不稳定的因素，如一次性投资收益（如股权转让、股票债券投资）、政府补贴收入、免税、营业外收益（如资产转让），一次性其他业务利润（如土地使用权转让）等。因此在客观衡量上市公司业绩时需要将上述不稳定影响剔除。根据以上原则，不同的指标从不同方面反映了公司的经营状况。
三、主成分分析
综合考虑在财务分析时所选取的单一指标和综合指标的局限性，本文采用主成分评价方法计算上市公司财务状况，应用主成分分析法对原始财务指标变量进行简化，可以将众多财务指标的变量转变为少数独立的综合指标即主成分，并以筛选后的每个主成分的方差贡献率为权重，构造财务状况综合评价函数。综合评价函数是各主成分变量的线性组合，数值越高表明综合财务状况越好。主成分方法能较好地体现对上市公司财务评价的客观性，克服指标相关性和人为赋权等缺陷。
（一）相关性检验
首先对8个财务指标进行相关性检验，由表3可以看出，上述8个指标之间基本上存在着正的相关关系，因此无须进行同趋化处理。
（二）计算特征值和贡献率
运用Eviews6.0软件得到15家样本公司财务指标对应的特征值与贡献率，如表4。
（三）财务评价
由表4可见，前5个特征值描述了总变差的91.28%，所以可取前5个主成分代表原8个测量指标，成分对应的特征向量如表5。第1主成分主要代表净资产利润率指标，反映公司的盈利能力；第2主成分主要代表存货周转率指标，反映公司资产管理能力；第3主成分主要代表总资产扩张性指标，反映公司的成长性；第4主成分主要代表经营现金流回报率指标，也反映公司的盈利能力；第5主成分对总资产扩张率、净资产利润率、总资产周转率、应收账款周转率代表性比较明显，我们可以定义为反映公司经营效率。
以每一个主成分对应的贡献率为权数，对5个主成分进行加权平均，然后一起综合得分进行评价。构建所选样本上市公司财务综合评价函数如下：
（其中F表示财务评分，Hi为贡献率，i=1，2，…5）
通过上述财务评价函数公式计算得出2003—2011年间专用车上市企业财务评价结果，如图1所示。
从图1可以直观看出，一汽轿车的财务评价得分远远高于其他14家样本专用车上市公司，但波动性较大，哈飞股份和中联重科财务状况综合评价最差，这两家公司资产管理能力、盈利性以及经营效率亟待提高。
四、结论
本文应用主成分分析法对我国15家专用车上市公司的财务状况进行了排名，从表6财务综合评价结果来看，资产管理能力和盈利能力、经营效率排名第一和第二的一汽轿车和福田汽车在总评价中也排名第一和第二，这表明在5个主成分中，资产管理能力和盈利能力、经营效率所占权重较大，对企业的财务状况综合评价影响也大。
【参考文献】
[1]张新民，王秀丽.以透视核心竞争力为目标的财务分析体系的建立[J].管理世界，2006（11）：166-167.
摘要：在企业的各项经营活动中，资金才是企业运营的基础，汽车销售公司的管理结构复杂，而且销售地点多，涉及的层面也较广，因此汽车销售公司在进行各项经营活动时，资金的分配和管理就相对复杂。强化汽车销售公司资金的管理和控制可以对公司的资金进行有效的利用，促进公司通过有限的资金获取最大的利益，同时减少了公司面临风险的可能性，促进企业持续健康的发展。
关键词 ：汽车销售公司;资金管理；集中管理
我国汽车销售行业处于起步阶段，各个方面的发展还没有成熟，对资金的需求是相当大的。在这种背景下，我国汽车销售公司在资金流动方面是相当大的，但是汽车销售公司对资金的管理与控制程度不足，很容易造成资金的浪费，企业的经营风险也大大增加。加强汽车销售公司的资金管控是非常必要的。
一、资金要集中管理
汽车销售公司存在着资金流量大、流动性能强和资金较为分散的特点，因此，汽车销售公司的资金管理存在着一定的难度。针对这些特点，汽车销售公司应当加强资金的集中管理，从公司大局的角度来进行资金的调控，加强资金的利用，避免资金的闲置，实现公司利益的最大化。
1.要做好资金预算工作
预算是公司进行财务管理的一个重要的环节，通过预算可以对各个分子公司、各个部门和各个项目业务资金的使用形成约束和控制，减少了资源的浪费。因此，汽车销售公司在进行资金的集中管理时，做好公司资金的预算工作是其中的一个重要的环节。汽车销售公司旗下的各子公司或者是各个地区的销售网点在每月初对汽车销售计划进行分析，作出一个合理的预算进行上报，集团总公司对上报的预算计划进行汇总，从宏观上对整个公司的资金进行调控，分配好各个分子公司和营业网点的资金用度和用款时间，实现整个汽车销售公司资金的集中管理，提高资金的使用效率。
2.每日做好资金归集工作
在汽车销售这个行业，消费者的满意度对销售的效果有着很大的影响。随着经济的快速发展，竞争越来越激励，提高消费者的满意度也是竞争制胜的关键。由于汽车是一个较为昂贵的物品，每一辆汽车的销售都会带来上万甚至上百万的资金流动。在汽车销售的过程中，直接现金交易又较为麻烦，用银行卡刷卡交易又会产生大量的手续费，所以为了方便消费者并且节约手续费，汽车销售公司设立了网银转账。同时由于国内银行种类较多，汽车公司要办理多种银行账户以便于消费者转账，然后把这些分散的资金汇总到集团财务部门。
3.日常的资金支付，统一由银行基本账户办理汽车销售公司在实行资金集中管理之后，公司要把收益与支出分开，促进资金的有效管理。公司每日都将所有的收益汇总到整个集团的账户，集团对资金进行统一的管理和监控，减小了在资金管理方面所面临的风险。当集团旗下的公司需要使用资金时，集团的财务部门可以对资金的申请理由进行复核，财务部门通过集团的账户进行统一的支付，使公司的收支情况一目了然，加强了整个汽车销售公司的资金管理。
二、汽车销售环节资金管控
1.汽车销售环节资金管控
汽车销售公司在进行汽车销售环节的资金管理时最主要的就是对销售合同的管理，而汽车销售时的合同又分为汽车的订车合同和销售合同两个方面。汽车的销售合同要分时段和编号管理，以确保整个销售时期的合同不会出现差错。在合同管理的过程中最易出现的问题就是汽车的订车合同，当购车定金支付后，由于某些原因定金合同上的签订人将定金进行转让，一般情况下都是亲属之间的转让，从而对汽车销售公司的资金管控不便，甚至会引起合同纠纷。因此，汽车销售公司要对销售环节的资金进行严格的管控，严禁购车者进行定金转让，保证汽车的定金合同的签订人与销售合同上的签字是一致的，促进销售环节的资金管控。
2.对二级网点销售资金管控
在二级网点进行汽车销售时，汽车销售公司要更加严格地对销售资金进行管理，避免出现销售资金滞留或闲置的现象。汽车销售的二级网点是汽车销售的一个分销处，相对于汽车4S 店而言，资金的管理较为松懈。有些二级网点另外设立一个账户或者直接将售后的车款打进了销售员的卡中。因此，汽车销售公司要严格的进行监控和管理，保证汽车销售的所有款项直接进入公司的账户，避免资金的私自占用和截留资金。
3.对购车贷款的资金管控
汽车是一个相对昂贵的物品，所以购车者大多会采用贷款的方式来进行费用支付，给汽车销售公司的资金管控带来了一定的难度。贷款最为重要的就是信用问题，当购车者要采用贷款的方式来进行购车时，汽车销售公司要对客户进行调查，以确保汽车的购买者可以诚实守信地进行还款，避免因客户的信用问题给公司带来巨大的损失。公司的工作人员应当在每月的还款期限之前给客户以短信或者是电话提示，避免客户的还款时间超期给公司造成资金用度紧张，影响公司的发展计划，同时也关注了公司资金的安全。
三、售后服务环节的资金管控
在汽车的售后服务环节，工作人员要掌握售后服务管理系统，做好汽车销售的车款收入管理，避免收款的不及时。汽车销售公司要对汽车服务管理系统进行严格的管控，对这些工作人员设置相应的权限，当结算的单子出现失误时，工作人员应当向财务主管进行申请更改，因为这个更改权限仅有财务主管才有。对于长时间未结账的单子，工作人员要找出原因并做出应对之策。此外，工作人员要严格核对挂账结算协议的单子，避免客户随意欠款的现象。
四、加强同主机厂的合作，减少资金占用，降低财务成本
汽车销售公司在进行汽车销售之前需要对汽车进行采购，但是汽车的采购需要大量的资金，汽车销售公司应当加强与主机厂之间的合作，与主机厂和银行之间签订三方协议。当汽车销售公司向主机厂进行汽车采购的同时要向银行提交一定的保证金，由于保证金的比率比较低，同时又有主机厂作为担保，这种承兑汇票的方式在汽车销售公司中比较实用。采取这种方式在很大程度上解决了汽车销售公司资金缺乏的问题，减少了因采购汽车而引起的资金占用问题，为公司节约了经营成本。随着我国汽车销售行业的快速发展，汽车销售公司的资金流量也随之加大，所以加强资金管控对汽车销售公司的进一步发展至关重要。汽车销售公司要做好资金的集中管理工作，同时也要把握住销售环节和售后服务阶段的资金管控工作，加强与主机厂的合作，实现资金的合理化利用，提高了汽车销售公司的收益。
参考文献：
[1]玉朋.有效财务战略提升企业价值[J].新理财，2011(1).[2]及虎照.浅谈财务管理在通信行业中的应用[J].现代商业，2010(35).
一、问题的提出
近年来，中国汽车市场的强劲增长在全球一枝独秀［1］。中国汽车工业协会相关数据显示，得益于对小排量汽车的消费激励政策，2009年我国全年汽车产销突破1360万辆，增幅达46%，超过美国，跃居全球最大的汽车市场，2010年高温态势依旧。据最新数据显示，2010年全年汽车产销超过1800万辆，增幅32%，稳居全球第一大汽车生产国和最大的新车销售市场。在此背景下，北京机动车保有量也进入了高速增长，北京市统计年鉴(2012)相关数据显示:1997年北京机动车保有量突破100万辆大关以来，2003年机动车保有量突破200万辆。2010年全年，北京市汽车销量达85万辆，机动车保有量达470万辆，其中私人小微型客车的比例达到了74%(见图1)。为有效遏制拥堵，北京市政府于2010年12月23日颁布并实施了《北京市小客车数量调控暂行规定》，将2011年小客车保有量增额限定为24万辆，相比2010年近80万辆的增额减少近70%(北京市统计年鉴(2012))，这对北京市的汽车消费市场及汽车相关产业造成了一定的冲击，进而对北京市的经济财政收入造成了一定影响［2］。本文在对小客车数量限购政策对财政收入的影响途径进行深入分析的基础上，对小客车相关行业的税收以及消费者购买小客车所上缴的各种税费进行了实地调研分析，进而对此计算出该政策在实施前后对北京市财政收入的影响程度，为政策实施的短期效果评价提供理论及实证依据。
二、小客车调控对财政收入的影响机理
如上所述，小客车数量调控会直接影响汽车销售量，从而会对财政收入造成直接影响［3］。而汽车销售量的变化同时会影响上游的汽车生产企业(包括整车生产和零配件生产)以及下游的汽车服务业(如汽车修理、汽车美容、零配件销售、汽车租赁等)，并且会进一步影响财政收入，这是小客车数量调控对财政收入造成的间接影响［4］。在考虑调控对财政收入的影响时，不仅要分析直接影响，还要考虑间接影响。
三、小客车相关行业与小客车相关税费分析
一方面，小客车数量调控规定的实施会直接影响北京市汽车市场总体销售量的下降，而汽车市场总销售量的下降又会导致汽车销售企业的总体营业额下降，并相应地降低相关税收额。而小客车销售额的下降又会直接影响汽车生产厂商的产量，从而导致汽车生产企业的收入下降，相应地会影响到这些企业所上缴的税收。另一方面，由于小客车数量调控，北京市的汽车保有量增长速度将会减慢，与非调控的情形相比，会导致汽车修理、燃料销售、汽车保险等行业的营业额增速下降，相应地，这类企业的税收增速就会下降。严格来说，这也应当属于小客车数量调控规定所造成的影响［5］。小客车数量调控所影响的行业不仅涉及汽车销售，还涉及上游的汽车生产以及下游的汽车服务。为此，参照《国民经济行业分类》(GB/T4754—2011)，对小客车相关行业按照生产、销售及使用3个环节进行了划分(见表1)。综上所述，可以通过图2的流程来说明小客车数量调控所涉及的行业及其主要税种。根据以上分析，将小客车相关企业分为3类:生产企业(整车与零配件)、销售企业(新车与二手车)及服务企业(维修保养、汽车租赁等)。所涉及的税费主要包括以上3类企业的增值税、所得税(企业及个人)和营业税以及关税、车辆购置税和车船使用税等。
四、北京市小客车相关税费及其分析
(一)小客车限购没有对北京市整体经济及财政收入造成大的影响北京市国税局和北京市地税局相关数据显示，由于汽车限购政策的实行，2011年北京市汽车相关行业的税费增幅减慢，若按2003—2010年的平均增长速度计算，2011年小客车相关税费的增额减少了63.8亿元，占北京市2011年地方公共财政预算总收入的2.1%。但从北京市整体经济看，小客车限购并没有对北京市的整体经济造成大的冲击，对北京市总的公共财政收入也没有造成大的影响。根据北京市统计年鉴(2012)数据，实际上北京市的公共财政一般预算收入实现了27.7%的增长。这主要得益于北京市经济综合实力的提高，尤其是现代服务业的快速发展(见图3～4)。
(二)小客车相关企业的税费稳步增长，车辆购置税大幅减少根据北京市国税局和北京市地税局相关数据，首先，从税费来源看，2011年北京小客车生产企业(整车和零配件)、销售企业及服务企业所上交的税费占比分别为46.1%、10.7%和4.5%，汽车购置税和车船使用税分别占31.8%和6.8%。即北京市的小客车生产企业和汽车购置税占北京市小客车相关税费总额的77.9%，是两大主要构成部分。其次，从增长速度看，小客车限购后，2011年除了车辆购置税减少了32.4%外，其他项均保持稳步增长。实际上，若2011年的车辆购置税按之前7年18.9%的平均增长速度计算，则2011年的车辆购置税收入减少了65.8亿元，这接近于前面按总量计算的63.8亿元的增量损失。也即2011年小客车相关税费总额增量的减少主要是由2011年车辆购置税的减少造成的(见图5)。
(三)车辆购置税减少直接来源于销量的减小据北京市统计年鉴(2012)、北京市国税局和北京市地税局以及国家税务总局相关统计显示:2008—2010年这3年的单车均价变化不大，销售量分别增长了42%和30%，而车辆购置税的涨幅分别为9%和60%，与销量涨幅不一致。这主要是由2009年和2010年对车辆购置税实行调整所引起的。我国自2001年起开始征收车辆购置税，征收额度为售价(不含增值税)的10%。由于受自2008年起的世界金融危机的影响，为了培育汽车消费市场，2009年对1.6L及以下排量乘用车按5%的税率征收车辆购置税，2010年调整为7.5%，2011年恢复为10%(见图6)。2011年由于小客车限购政策的实施，新车销售量下降了56%，但由于单车均价上涨了39%以及2011年取消对小排量车的购置税优惠政策，因而车辆购置税的降幅为32.4%，小于新车销售量的降幅。
(四)汽车销售企业受到一定冲击，但税收仍保持大幅增长据中国汽车工业协会相关统计数据，小客车限购对北京市汽车销售企业直接造成了冲击，最直接的表现是新车销售量由2010年的92万辆下降到2011年的40万辆，降幅达56%;而北京市汽车零售额从2010年的1556.5亿元，减少为2011年的867.8亿元，降幅达44%。但从图6看，2011年汽车销售企业上缴税费的增长速度(59%)甚至比2009年(42%)和2010年(17%)高。进一步调研分析发现，出现这种情况的原因主要有3个方面:(1)2010年市场形势大好，致使销售企业大量增加库存，从而增加了增值税的销项税，而2011年由于限购政策的影响，市场前景不明朗，大部分销售企业都选择减少库存，甚至不再进车，从而减少了销项税。(2)据中国汽车工业协会相关统计数据，在限购政策出台前的2个月，京城的汽车销量集中爆发，销量近26万辆，而其中部分企业的缴税申报在销售之后的几个月进行，从而造成了部分税费计入2011年。(3)据北京市国税局和北京市地税局数据，由于限购政策的实施，2011年的单车销售均价较2010年增长了27.6%，因此，销售额下降幅度较销售量下降幅度小。可以预见，随着限购政策的进一步实行，北京市汽车销售市场逐渐趋于稳定，类似2010年那样的市场波动所造成的影响作用的消失，汽车销售企业所贡献的税收将很可能会减少。
(五)汽车生产企业总体上继续稳步增长，税收贡献率不断提高①从图5可以看出，北京市的汽车生产企业上缴的税费增长势头仍然很强，并没有明显受到限购的影响。原因主要有3个方面:(1)全国整体的汽车消费市场仍然保持稳步增长。单从全国乘用车销量看，2011年全国的乘用车消费能力虽然受到前2年的提前消费的影响，但其销量总体上仍有5.3%的增长。也就是说，虽然北京的汽车消费市场受挫，但全国范围内的汽车市场并没有受到太大的影响，从而对北京的汽车生产企业也没有造成大的影响。(2)随着生活水平及消费能力的提高，人们对汽车的品质要求也在提高，促使汽车生产企业从原来的数量增长逐渐转变为质量增长。从北京的汽车产量构成变化趋势看，北京市2011年的汽车产量与2010年基本持平，为151万辆，但轿车产量较2010年增长了7.9%，轿车产量占比也增加至45%(见图7)。(3)随着国内汽车品质及国外市场对中国汽车认可度的提高，尤其是日本2010年的大地震对其汽车市场的冲击，中国在2010年和2011年的汽车出口量分别增长了65%和49%，2011年达到了82万辆。
(六)汽车服务行业不断壮大，税收稳步增长从北京市汽车服务行业历年的税费总额看，汽车服务类企业正处于快速发展阶段，其中汽车租赁业尤其得益于限购政策，据北京市国税局和北京市地税局数据，2011年其税费总额较2010年增加了60%。但北京市的汽车服务行业的规模较小(2011年上缴的税费总额仅占汽车相关税费总额的4.5%)，尤其是汽车维修保养及汽车租赁，2011年其税费总额分别占服务行业税费总额的2.9%和8.0%。可以预见，未来几年将是汽车服务行业的快速发展阶段，对财政的贡献率也将进一步提高(见图8)。五、结论与建议(1)从整体上看，小客车限购对北京市的财政收入影响不大，在不考虑汽车消费市场挤出效应的情况下，也仅为2.1%的税收损失(北京市国税局和北京市地税局数据)。随着限购政策的进一步实行，汽车销售企业的税收贡献可能会有所降低，但汽车生产企业和汽车服务企业的发展壮大会大大弥补该损失。并且可以预料，汽车产业的整体税收贡献将会稳步上升。(2)据北京市国税局和北京市地税局数据显示:限购致使北京市的新车销售量减少了56%，但由于单车销售均价的提高等原因，车辆购置税仅降低了32.4%。随着市场逐渐趋于稳定，车辆购置税也将趋于稳定。(3)由于国内外汽车市场的增长以及汽车生产企业由数量增长向质量增长的转变，限购对北京市汽车生产企业的影响并不明显，其税收也在稳步增长。随着国内汽车消费市场的不断开发，国内的汽车生产企业将会面临新一轮的发展机遇和挑战。加大研发投入，积极研究和开拓新的市场，将是国内汽车生产企业不断发展壮大的关键。(4)近年来随着北京市汽车保有量的剧增，限购对汽车服务行业的冲击不仅很小，反而使得汽车服务行业保持着快速的增长，限购甚至促进了诸如汽车租赁业等行业的加速增长。因此，虽然目前汽车服务行业对税收的贡献率相对较小，但随着未来几年汽车服务行业的发展壮大，其将会进一步增大其财政的贡献力度。
以下根据汽车4S店管理组织结构从整车销售的核算管理和汽车售后服务的核算管理这两个方面对汽车4S店的财务管理进行分析。
一、汽车销售的财务管理
（一）店内整车销售的财务管理。
1、整车销售的财务管理。整车销售的财务管理主要是资金管理、销售情况的统计、库存的核对以及厂家的账务核对。其中整车采购资金管理中其来源主要有两个方面：一方面是自有的资金，另一个方面是三方协议贷款资金。在实际工作中，主要是对三方协议贷款资金的控制和管理较麻烦。在资金运用的过程中应注意资金的周转率、在途时间的长短，与厂家按类型和型号订购的车辆，企业融资能力的强弱等。三方协议贷款资金是指由经销商、厂家、银行这三方所签订的贷款协议。70％的银行贷款资金和经销商以30％左右的自有资金从厂家购车，其中70％的银行贷款资金由车质押合格证给银行，然后，经销商还银行贷款资金后银行将车质押的合格证给经销商。
2、三方协议贷款资金的运用在财务管理。三方协议贷款资金的运用在财务管理时应注意以下几点：其一，严格管理进入银行质押的合格证，确保银行存放的合格证与4s店库存信息动态保存一致。这里的库存信息是财务的统计台账。其二，根据客户订车时间来计算所需的资金并换取合格证。其三，每天统计汽车的销售情况并根据库存情况来补充车辆（按类别和型号）。其四，当客户下订单时应和银行预约换取合格证，避免时间的拖延给客户带来诸多不便。其五，确保流程顺利、操作规范，使资金的效率高，继而存货周转率高。其六，合格证换发的过程中应登记好库存台账，将销售核算做好并与库管台账进行仔细核对。
3、4S店进货财务管理。4S店在进货过程中大部分的情况是货先到，发票和货品同时到，或比货品后到，为了及时的进行资产登记、合格证的管理，在实际工作中采取备查台账的形式。在实际工作中应注意以下几点：其一，整车的销售利润主要有前面所提及的销售差价以及厂家按返利制度根据销售量情况的返利。这部分的利润应进行每月的预提或摊销而进入每月利润。其二，广告费也是4S店中金额较大的一笔支出，为了扩大该汽车在该地区的销售影响。一般情况下，厂家承担大多数广告和宣传活动费用的一半。所以，当支付完广告费后，财务人员应向广告商索取各半等额的两份发票，一份是以4S店的名义、一份是以厂家的名义。另外还有一种放大资金的方法，也就是采用承兑汇票。这种方法同样也应注意承兑汇票到期日，及时地进行补缺口、办理新的承兑汇票，这样以达到高效利用资金的目的。
（二）二级经销商的销售财务管理。
二级经销商一般是地区性的4S店的下级经销商，它的分布主要在二级城市，因为他们的货源主要来自于4S店，所以在管理上受4S店的管理和控制。在实际工作中这类二级经销商的4S店可以采取付部分订金或买断的方式进行销售和管理。其中采取部分订金这种方式进行经营的，库存明细上应单独的列示，约定有销售返利的，月末还应进行销售返利核算。为了很好了解二级经销商店内的销售和以及它的销售情况应将这两部分分别核算，月底再进行仔细分析。
二、汽车售后服务的财务管理在实际工作中，汽车售后服务内容主要包括以下内容：售后维修业务、配件销售业务、汽车装饰业务
（一）汽车售后维修业务的核算管理。HtTp://
在对于汽车售后维修业务的核算中，主要内容有配件款和人工费。一般情况下，人工费和配件款的核算借助详细的维修结算清单。此单也是与客户结算的依据和开发票的依据，单上的数据已经过事先设置好成本和毛利是计算机自动计算的数据。整车的销售和汽车的售后维修、配件销售、保险业务等都有一定比例的业务提成。这些可记入每项业务成本，也可在销售费用中体现出来进行成本的核算。配件返利和整车销售情况类似，厂家可以根据销售量的情况按返利制度来返利，这部分的利润应每月进行预提或摊入每月利润。
（二）配件的核算管理。
1、配件的核算。配件主要由维修工段根据维修的需要来填领用清单，然后从配件部领出，并按照相应的成本进行结转。月底根据领料单和库存配件进行核对结果进行统计。如果领料单和库存配件进行核对结果无误，则依据维修结算清单就可统计出配件维修所产生的毛利。
2、配件销售业务利润的核算。保险的收入配件销售业务利润中重要的一部分，同时也是汽车4S店中一项较大的业务，它涉及到整车的销售和售后的维修。其中在整车销售的过程中，4S店一般情况下会替客户购买保险，而保险公司就会给一定的代收手续费和返利。这笔费用4S店在核算时，应该将其单独的列账进行核算，月底时财务管理人员应将代收手续费和返利转入到利润的部分。再则售后维修时，售后维修部应根据核赔定损的清单进行相关部位维修，核算时应和一般的维修相同对待，可能其核赔的定损清单上的金额比维修的所需的费用多，这时应先将差额挂在应付账款上，等半年、一年后再经过总经理的办公会及根据保险清查的情况将其转到利润。对于费用的控制、核算应每月进行环比以及去年同期相关情况的对比，对每项进行总费用所占比例的比较并仔细分析引起相关变化的原因。
随着我国城市化建设的全面推进，城市出租车行业也得到了迅猛发展。出租汽车企业通过兼并、重组等形式逐渐发展成大规模的出租企业，对出租汽车企业财务管理模式提出新的要求。为了促进出租汽车企业的健康发展，实现企业科学化、正规化管理，必须结根据我国出租车行业市场情况，以及出租汽车企业运营模式的差异特点，分析出租车行业面临的风险，进一步建立科学、完善的出租汽车企业财务管理模式。
二、北京市出租车行业风险分析
1.北京市出租车行业的市场风险分析
截止至2013年底，北京市出租汽车企业共有252家之多，同时逐渐形成了以银建集团为首的出租车行业市场发展格局。然而，随着北京市出租车行业的发展，行业之间出现过度竞争的局面，司机收入下降以及道路交通拥堵等问题严重，使得北京市出租车行业存在相当多的市场风险。
市场经济的发展为出租汽车企业提供了生存的条件，换言之，市场经济能够直接作用于出租行业的发展。然而，市场并不是一尘不变的，若出租汽车企业无法掌握市场发展的内在规律及时调整经营策略，那么企业就会面临诸多的经营管理风险。市场风险是当前出租车行业面临的最大风险，主要体现在三个方面。首先，出租汽车企业的产权不够明确，并没有坚持“以员工为本”的原则，忽略了出租车司机的主体地位，而片面注重出租车承包人的权利和作用，进而使得出租汽车企业在固定资产的使用方面、财产成果的分配方面以及人才聘用方面存在短期行为。其次，缺乏有效的监管出租车承包人的规章制度，大部分出租汽车企业通过以包代管的方式管理承包人，却没有重视对承包人的行为约束，使得一部分出租车承包人包盈不包亏，甚至出现了违法经营的情况。最后，出租汽车企业缺乏社会责任意识，将某些市场风险转移到出租车承包人身上，一旦出现承包人无法承担、企业也无法承担的情况，最终只能依靠政府来承担。
2.北京市出租车行业的财务风险分析
从整体上看，出租车行业的财务风险产生的原因是出租汽车企业负债经营的决策失误，以及在市场影响下的企业经营管理局势的恶化。然而，出租汽车企业资产结构的不平衡才是造成企业财务风险的最终原因。在举债方面，出租汽车企业因依靠财务杠杆而使得到期无法偿还债务，从而让企业面临财务危机，严重者甚至使企业面临破产。此外，企业借款的增加使得企业收益的波动性加大，当出租汽车企业的借款利率高于息税前利润率，或者息税前利润率降低时，企业负债会造成企业经济效益下滑，进而造成企业亏损。在投资风险方面，大部分出租汽车企业经营模式与经营范围相对单一，通过出租车承包经营，向各个承包人收取一定的押金，这些押金并没有用来进行投资，而是存入银行中，若出现通货膨胀，则会给出租汽车企业造成资金损失。
三、北京市出租车行业财务管理对策
1.成立财务预算管理机构
出租汽车企业可以成立预算管理委员会，并由企业财务部门负责人来担任预算管理委员会会长，实行问责制，全面负责企业的预算管理工作。其他各部门负责人则是该委员会的主要成员，负责审核企业的预算管理制度，并完成企业年度预算审批工作。企业财务部门作为预算管理委员会的下属执行部门，协助预算管理委员会完成预算的编制工作。出租汽车企业预算管委会需要从企业经营管理目标出发，在企业预算编制原则和编制制度的基础上，广泛收集整个企业的各项财务收支信息与收支明细，对全部的财务收支信息情况做出详细的分类汇总报告。并且，针对企业经营管理现状、市场发展现状、政府的规章制度、出租车行业的运营特点和企业自身的运营条件等方面问题进行深入的分析和研究。在此基础之上，完成企业整体的预算编制工作，并交由预算管理委员会委员及董事会审批。待审批通过后，财务部门要根据审批的预算情况，将责任落实到企业各个部门中。
2.完善财务管理控制机制
出租汽车企业需要完善自身的财务管理控制机制，将传统的、形式单一的财务部门进行优化，将财务部门细化为财务管理部门、会计核算部门和内部审计部门等，使部门职责更加明确。对原来的财务部门人员进行重新整合，根据部门实际对人员进行合理划分，制定各个财务工作岗位的职责明细表，使财务工作更加精确。在财务管理部门中还可以建立资金结算办公室、财务分析和结算办公室、筹资办公室等等下属机构，实现全方位的财务管理目标。在企业的内部审计方面，与企业经营管理有关的审计事宜，需要由财务部门的相关负责人负责监督和落实，定期对企业市场运营状况、企业财务状况和资金的回报信息等内容进行财务审计，并交由董事会审阅。
3.实现财务信息化控制
出租汽车企业需要通过财务信息化平台的建立实现财务信息化管理的目的。企业财务信息化平台包括企业的财务账目情况、各项财务报表和财务分析资料，同时还包括企业的会计科目，通过信息化的管理平台将企业财务信息统一集中在一起，进行规范化管理，确保各项财务信息的真实性和准确性。企业财务管理部门与会计核算部门是需要对企业的所有财务信息与数据资料进行分类管理，每天负责收集整理各个部门的各项数据信息，并上传至企业财务信息化平台，方便上级领导部门及时了解企业的财务信息状况以及本企业在出租车行业的运行状况。
4.加强现金流控制
出租汽车企业还需要加强对现金流的控制，安排财务管理部门对企业的现金流量进行合理的管理。企业财务管理部门需要对企业经营管理活动中的各个结算账户进行科学的监管，通过已有的资金预算程序，将企业在特定时期或特定阶段内的现金流量准确的进行预算。同时，根据所得的现金流预算情况有计划的分流到各个分公司和部门，进一步明确各个月份、季度以及年度的经营所需备用金额。对于出租汽车企业而言，其在日常经营活动中往往存在为了适应本企业经营发展需求而事先垫付资金的现象。针对这种情况，企业的财务管理部门和市场开发部门应根据对应的资金报批流程根据由上级到下级的方式进行审批，并从下到上的开展预算编制工作，从而有效的对企业流动资金占用情况进行合理预算，最终实现企业整体的流动资金预算目标。
【关键词】汽车4S店；战略；财务管理；竞争力
随着成千上万辆的汽车进入千家万户，汽车行业发展越来越迅速，自2000年至2010年，是中国国内汽车市场发展的黄金十年，2011年后，虽然我国有部分主要城市有相对的“限车”措施，但汽车保有量截止至2013年9月，已经增至1.99亿辆，民用汽车保有量为7000多辆。从全世界范围来看，千人汽车保有量仅为52辆，为世界平均水平的一半，故刚性需求较大。2012年，中国，作为新兴的汽车大国，已经成为世界最大的生产国，汽车市场已经成为世界的第一大汽车市场，虽然国家在汽车保有量高速增长的同时已经认识到能源安全和环境污染的担忧，逐步采取措施系统地解决汽车问题，但汽车高速发展的脚步只是稍微放缓，它却还将有很长时期的微增长的继续，在未来5-10年都有着无限的广阔发展空间。
也正由于汽车行业的高速发展，带来了促进汽车消费增长的汽车产业链。产业链内的企业认真了解中国的国情和汽车行业未来发展的趋势，对于准确把握汽车未来发展的动向起着至关重要的作用。在汽车行业日益竞争激烈，风云变幻莫测的世界里，谁能把握汽车市场的主旋律，谁能把握汽车行业经济的主脉搏，谁就将是未来汽车行业中的佼佼者。一直以来在汽车行业市场中占踞着重要角色的汽车4S店，要想翘楚汽车江湖，在汽车行业中独领一片，就必须拥有运筹帷幄，决胜千里的战略。
汽车4S店是集整车销售、备件供应、售后服务和信息反馈为一体的汽车特许经销商，它只经营单一的品牌，依托于生产厂家，具有渠道和文化统一的文化理念，
中国汽车4S店，1998年以后从欧洲进入中国，发展较晚，但近几年汽车行业的飞速发展带动了经销商的极速扩张，使得4S店如雨后春笋般林林总总。面对汽车行业的发展变化，4S店必须根据汽车市场的发展趋势采取主动态势预测未来，而不是被动地对做出反应，制订适合于自身的企业发展战略，做好应对汽车市场不断发生的重大变化的危机准备。由于财务管理是企业价值流程综合管理的本质特征，财务管理战略作为公司战略中的有效操作手段，决定着公司的可持续增长能力。由于传统财务管理的要求把利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化作为企业持续发展的目标，而没有将短期利益与长期利益有效平衡，且牺牲企业内部其他成员利益作为代价，从而导致无法长期稳定的发展。现代财务管理，提高至战略财务管理的高度，把财务管理与公司战略有效结合，从宏观和整体上把握财务管理的方向和目标，从总体战略角度，对财务管理进行长远的发展规划与管理，对财务管理和各利益关系方存在的关联性进行全面地、系统地进行挖掘，最终从战略的角度来实现财务管理目标。
汽车4S店要想拥有强劲有力的公司发展，通过对4S店现状与未来发展趋势的调查分析，建立与公司战略相适应的财务管理战略。在财务管理战略方面，由于我国4S店相对于发达国家来说，不是很成熟，极速扩张和飞速发展的同时，带来的优劣势也表现明显。汽车4S店进入中国较晚，近几年发展迅速，生产厂家在同一城市建立的经销商数量显著增加，竞争加剧，利润越来越微薄，同时其与汽车生产企业不对等的关系，导致经常发生在供畅销车的同时匹配不易销售的“特殊车型”，使得4S店库存产生滞销，库存周转率较低的现象经常发生；专业化队伍程度较低，管理人员及技术人员流失严重；客户服务不能全面展开，单纯靠降价来促进销售，保持利润。
整体表现为汽车4S店硬件偏硬，软件不足，财务管理一直处于传统财务管理理念阶段，在中国汽车市场发展初期，4S店虽投资较大，但由于是需求大于供应市场，收入较高，投资回收期较短，而近几年，以北京为例，汽车市场表现为供应大于需求，再受到限制车号的政策影响，同一品牌的经销商发展较快，如奥迪品牌，在北京，2013年已发展至21家经销商，新的4S店建设，投资要求较往年还高，固定资产投资1000万元-1500万元，流动资金投资为1000万元，由于地价租金较高，人力成本也逐年提升，刚开业的4S店受到市场冲击较大，投资回报不丰厚，回收期自然拉长。
基于对汽车行业的分析，基于对汽车4S店内外部环境的分析，汽车4S店应建立的财务管理战略必须是具有动态性、全局性、外向性及长期性四大基本特征的，它就是动态的集成化财务管理战略模式：
1、增强现代化财务管理理念意识，建立专业化财务管理队伍
建立动态的集成化财务管理战略模式的前提是从理念上意识上要建立和增强现代化财务管理理念，拓展财务管理思路，根据汽车产业链的业务运作，建立责、权、利相结合的财务运行机制，发展财务专业化道路，建设财务管理专业化团队，培养现代化财务管理人才，提升汽车4S店的现代化财务管理运作。从人员、制度、体系、机制等方面着手，建立人本化理财，多元目标协调理财、风险理财和信息理财的财务管理体系，是实现动态的集成化财务管理战略模式的根本保。
2、增强成本控制
增强成本控制，不但要控制成本的全部内容，还要适时地与竞争对手的成本状况进行类比，对公司的财务管理战略及时进行调整。
将实现4S店权益性资本增长所必需的一切支出控制在一定范围内，以管理促创新，以创新求发展，从汽车4S店业务价值链中找到利润增长点，通过相关性分析，寻求降低成本、提高资金效能的个性化服务项目，利用服务差异化的战略领先于竞争对手的优势，提升对外竞争力。
汽车后市场的强劲有力的发展，正是4S店利润增长的新的焦点，将二手车业务、汽车金融、维修和精品装饰等列入重点战略开发项目。创专业化品牌4S店，走集团之路，强强联手组建联合发展舰队，形成财务管理的规模化效应。
在成本控制方面，将战略思维引入预算机制，推行全面预算，长期、整体、动态有效的对成本进行监控和控制，向业务部门及时进行成本控制评价和反馈，如加强存货管理部门对采购存货的管理，严格控制存货采购成本，提高采购存货的核查频次和力度；对人力资源的最大开发和利用，有效把握人力成本。
3、强化风险管理
鉴于汽车4S店的特殊性，必须要有强有力的财务实力来做后盾，风险管理包括资金风险、管理风险及信誉风险等管理。由于资金流速较快，如果汽车销售市场前景发生变化或销价受到冲击，就会导致销价的一路下滑而带来的资金压力；如果销量较差，资金回收不及时，就会使4S店合格证的记录与银行的记录不一致，增加管理风险，同时，也不能将有效的合格证及时交给客户而发生的信誉风险。资金预算管理对于4S店来说至关重要，它很容易使4S店陷入由于资金需求预测不准确，对市场变化的感应度不灵敏而导致发生的资金需求危机，从而使资金链发生断裂。强化风险管理必须时刻关注资金运营状况，了解库存周转率，有效进行监控，与产业链相关部门保持沟通顺畅，动态管控风险，采取有效应对措施，将风险控制到最低。
4、建立以价值管理为目标的控制体系
“今年6月底前,北汽集团将成立北汽股份公司,为北汽自主品牌乘用车打造一个融、投资平台……股份公司成立后,何时上市,目前还没有时间表,但是肯定会选择一个最佳时机。”北汽集团新闻发言人韩永贵在几天前的一番话,使得近来风头强劲的北汽集团再度成为行业的焦点。
今年一季度,北汽集团完成销售收入335亿元,同比增长58.5%,净赚22.3亿元,同比增长162.4%。同期的利润增长是收入增幅的3倍,增幅居国内汽车业之首。而整车销售也相当乐观,前三个月,共销售36万多辆,同比增长58.5%,完成全年目标的25.7%
“最近几年来北汽的上升势头非常明显,这说明无论从战略上还是执行层面,我们都重新走在了行业的前列。”北汽集团CFO马传骐信心满满地对《首席财务官》杂志表示。
驱动一:精明收购
近年来,中国汽车企业的海外并购越来越多,规模也越来越大,然而其中存在的问题和教训也不少。
比如,上汽收购双龙是我国汽车企业走出国门参与国际并购的第一案。由于公会问题、技术整合困难以及境外资本运作经验不足等问题,最终铩羽而归。而2006年的罗孚竞购战,更是教训深刻。由于南汽、上汽、吉利以及福特先后加入竞购战,待价而沽的罗孚干脆将优良资产与不良资产绑定售卖。经过艰苦的拉锯战谈判,上汽买走了罗孚部分车型的技术图纸和罗孚品牌使用权,南汽则买走了以动力系统为主的优良资产,而罗孚的商标则被福特纳入囊中。
作为国内第五大汽车集团的北汽,在2007年提出“大北汽”概念之后,曾一度希望通过快速并购来做大,但多个并购战均以出局告终。2009年12月23日,北汽集团终于以2亿美元的价格成功收购萨博知识产权。
首战成功让北汽集团上上下下都非常兴奋,作为此次收购的主要操盘手之一,马传骐颇有感触地表示,“建设自主品牌一直是北汽人的梦想。即在商用车领域将福田打造为国际品牌,争取进入国内越野车以及SUV制造厂家前三名,以高端汽车品牌为基点发展自主品牌轿车。对于汽车产业来说,做大做强自主品牌的关键是核心技术。而这正是北汽集团的空缺点。面对中国庞大的消费市场,萨博惨淡经营,因此为加快发展中国市场的步伐,萨博与北汽预借合作之机实现利益扩张。萨博是世界著名的汽车品牌之一,其很多技术已成为业界的标准,特别是首创的涡轮增压技术。”
北汽收购萨博的方案一出来,就引发业界大量质疑――“为什么不收购整家公司,而只是收购萨博知识产权?”对此,马传骐给出了自己的解释,“决定买萨博知识产权,这是我提出来的。其实购买萨博,只需六七千万美元。但由于整体购买涉及工厂、工会和4000名员工、文化法律的差异,各种关系不好协调。特别是员工安置问题,北汽宁愿多支付一次性买断我们最想要的知识产权。”
北汽并购萨博之路相对于之前其他国内汽车企业的海外并购而言,相当顺利。虽然竞购关系非常复杂,谈判人员涉及四国五方,法律文件和政府文件也多达80多份。但谈判、签约和交割短短两周时间就完成了。北汽最终从萨博购买了三个整车平台、两款发动机技术和两款变速箱,同时根据双方的初步协议将允许北汽控股把萨博的技术整合进自己的汽车里,以帮助北汽开发自主品牌车型。而马传骐在经过全面准备,七个工作日内就将2亿美元汇入了德意志银行伦敦分行。
“海外收购多以失败告终,这次北汽的成功主要原因在于看好中国的市场和北汽强劲的发展动力。目前,我们正在消化核心技术。通州的动力总成基地已经正式开工,顺义整车厂也正在建设之中。目前来看,一切都在按计划顺利进行。”
驱动二:合资管控
由于国内汽车行业整体与欧美差距过大,因此在改革开放之初,“以市场换技术”的合资策略几乎成了上个世纪八九十年代的行业主旋律。囿于投资双方在长远战略、经营文化、管控重点等方面的目的不同,企业管理控制权往往在中外股东之间争夺得非常激烈。
早在1984年,北汽就与美国汽车公司合资成立了北京吉普公司,是我国第一家汽车整车中外合资企业,也开创了中国汽车工业对外开放的先河,其旗下的切诺基一度成为越野车的代名词。
等到2002年10月挂牌成立了北京现代之后,北汽集团原本寄望这一合资轿车品牌能打响整个集团的翻身仗。然而,在北京现代最初的管理框架中,总经理下设五个部门,管理部、发展规划部、生存、采购和销售。而韩方一直控制着关键的采购、销售和发展规划部三个重要部门,从而控制了整个北京现代的零部件配套体系和销售体系。这就意味着北汽不可能分得零部件配套利益,而只能赚取加工利润。
不仅如此,从核心技术品牌到零部件采购,再到销售网络,韩方一直牢牢把控,更重要的是财务部门管理层的设置也极为不平等,财务部只有韩方的一位部长,中方却没有人担任相关的职务。
由于对中国国情的熟悉程度不够,北京现代在最开始的几年里迟迟未能找到营销之匙。这也促使北汽集团不断施压,要求向北京现代派遣一名财务部副部长。马传骐自2004年从北京市经委财务处长转战至北汽以来,就一直与韩方交涉中方派遣财务部副部长一事,但一直没有任何进展。直到2008年,在意识到中国市场已经进入汽车产业高速发展阶段的韩方终于让步了,设立中方财务部代表。
“我现在想到都犯憷,我楞给谈成了。”马传骐摇头苦笑,“财务部长作为最关键的一环,韩国人一直不跟我谈,因为不改变现状对他们最有利,相比之下,中方的利益不断被榨取。在这个僵持不下的局面下,我逼着韩方谈判,派了10个律师跟了一年半。到最后,所有人都忍无可忍了,我还继续坚持。最后终于成功了。目前北京现代财务部有一正一副两个财务部长,但权利都一样。我们也获得了战略性的胜利。”
去年,北京现代以年产销57万辆、同比高达94%的增长率,远远高于市场“大盘”54%的增长率,创下了合资企业最大增幅。此时再看马传骐当初的艰苦谈判,便不得不佩服其精明的前瞻性眼光,而在加强监管之后,北京现代也终于开始成为大北汽架构下的“现金牛”。
驱动三:善于止损
2004年11月,戴姆勒・奔驰通过增资北京吉普,成为北汽与克莱斯勒的战略合作伙伴。北京吉普更名为北京奔驰,确定未来北京奔驰除了生产克莱斯勒产品外,还将引进奔驰进行国产。合同合资期限是30年。然而,就在合资四年后,克莱斯勒决定退出。
2008年,连续三年亏损的克莱斯勒拖累了合作伙伴戴姆勒・奔驰和北汽。北京奔驰也希望尽快改变现状,戴姆勒奔驰希望改变现状的心情尤为迫切。但由于合同还未到期,戴姆勒・奔驰与北汽集团应对克莱斯勒进行补偿,以及戴姆勒・奔驰对北汽集团进行补偿。
在克莱斯勒正式退出之前,各方都围绕补偿方案进行激烈的讨论。而拥有扎实的财务功底和高超的谈判技巧的马传骐毫无疑问成为索赔谈判的核心人物。
2008年7月,北汽集团正式成立以财务部和法律部为主的戴-克分拆索赔小组。以马传骐为首的中方谈判小组就戴姆勒・奔驰分拆造成的损失赔偿金额进行了艰苦的谈判。
“合资方的退出对北汽来说有一定影响。前期的资产设备投入与经营北汽都付出了巨大代价,但收益效果却不尽人意。为了和平拆分,我们一直与戴姆勒奔驰、克莱斯勒讨论赔偿协议。当时,一涉及到价格的谈判都是我去参与。那段时间很辛苦,每天5点起床,半夜12点才能回到酒店。”
戴姆勒集团最初将赔偿额限定在5亿欧元(按当时汇率折算为47亿元人民币),赔偿包括生产线建设费用以及北京奔驰中部分北汽员工的安置费用。
然而,以马传骐为代表的索赔小组在经过对北京奔驰资产、经营、人员等状况的整体评估后,据理力争,最终以67.27亿元的赔偿金额达成了一致。这是改革开放以来,中国企业首次获得如此巨额的赔偿金。
“这笔赔偿金对北京奔驰来说可谓雪中送炭,解决了奔驰的长期经营性亏损。克莱斯勒退出后,这笔赔偿金主要都用于设备购买和车间改造了。”在马传骐的眼中,当不能达成项目结果时,果断止损是非常重要的。
驱动四:优化体系
自2006年10月北汽集团提出集团化战略以来,以董事长徐和谊为领军人的北汽集团开始了一系列大刀阔斧的改革。2007年,收回北汽福田公司、北汽有限公司的控制权,控股六个优势零部件企业,成立北京海纳川汽车部件股份公司。经过深层次调整管理结构及产品结构,北汽形成了整车制造、零部件、服务贸易、自主研发和改革调整五大平台构成的产业链,呈现出乘用车、商用车、越野车、新能源车蓬勃发展的局面,为构建“大北汽”提供了强劲的发展动力。
2009年9月,北京奔驰获得以交通银行牵头的银团36亿元巨额贷款,这笔款对于北京奔驰C、E级车的改造无疑于雪中送炭。此次贷款,奔驰获得了极其优厚的待遇:无担保无抵押,利率下浮10%。这与马传骐在业界的良好信誉和稳固的银企关系是密不可分的。
“当时德方非常满意,这种待遇非常难得。这都基于平时与银行诚信往来,所以融资相对容易。”
另一方面,企业内部的利益关系协调对CFO来说也极具考验。
“如果不合规矩,就算董事长签字我也不给钱。这首先要求我自己行的端坐得正。财务总监经常会与领导的意见出现分歧,这就需要立足企业利益,不卑不亢,合理提出自己的建议,寻求最好的解决方法。”在公司内部被视为财务专家的马传骐非常强调财务的中立和客观的立场。
同时,54岁的马传骐也非常清楚,汽车行业的暴利时代早就过去,必须走向精细化的管理,要求资源配置向优势项目聚集。“作为北汽集团的总会计师,我需要对宏观经济、汽车行业做出判断,需要熟练把握汽车的生产流程、汽车的成本,这样在财务的实际操作中才会有的放矢。从北京奔驰2010年的财务预算到利润的估算,特别是近来铁矿石价格的持续上涨,影响汽车生产成本不断上升。这些因素,都会在财务估算中考虑进去。”
而随着北汽集团的快速成长,集团层面也增加了一些新的事业部,越来越复杂的管理架构给财务管控带来不小的挑战。
“制度是管理的最根本保证。要想做好财务管理,财务制度的建设首当其冲。特别是业务流程、财务制度和资金控制等有关标准的设置。”从未上过大学的马传骐更愿意相信制度的力量。目前,北汽集团的财务管理制度已经覆盖了所有全资企业和控股企业,包括预算管理、投资管理、担保管理、收益收缴管理和会计报告等一系列制度。
关键词 汽车行业 竞争力评价 实证分析 因子分析
1 企业竞争力评价的意义
市场经济是一种竞争经济，在市场经济条件下，企业竞争力是企业赖以生存和发展的重要标志。因此建立科学的评测体系，正确评价企业的竞争力，才能使企业在竞争中清楚地了解自己的地位，从而使企业在经营实践中有的放矢地从根本上注重提升和优化竞争力量。同时，研究与评价企业综合竞争力，对于识别企业竞争能力，增强企业综合实力，提高企业在市场上的应变能力，促进企业发展和壮大，都具有非常重要的意义。
2 汽车行业上市公司竞争力评价及实证分析
2.1 样本的选择及样本数据的来源
本文随机选取了深市、沪市共40家汽车行业上市公司的A股作为样本。
样本数据均取自2004年汽车行业上市公司公开披露在网上（和讯、证券之星、巨潮资讯、中国上市公司资讯网等）的2003年年报和有关财务指标。
2.2 竞争力综合评价指标体系的选择
本文选取了以下九个有代表性的财务指标，作为竞争力综合评价指标体系。
（1）利润构成指标：X1：主营业务收入；X3：净利润
（2）股东权益指标：X5：净资产
（3）获利能力指标：X6：净资产收益率；X7：主营业务利润率
（4）经营能力指标：X8：总资产周转率
（5）发展能力指标：X2：主营业务收入增长率；X4：净利润增长率；X9：总资产增长率
2.3 因子分析过程
2.3.1 相关系数分析
因子分析的目的是简化数据，找出基本的数据结构。因此，因子分析的前提条件是观测变量之间应该有较强的相关关系。首先调用SPSS11.5（本文全部采用该软件）的因子分析程序对样本的9个指标的原始数据进行标准化处理，并得到各指标之间的相关系数矩阵。
由相关系数矩阵可知，指标X1、X3、X5三者之间都存在很强的相关性，相关系数达到0.60以上，反映出企业主营业务收入、净利润、净资产三者之间有密切的关系。
2.3.2 提取公因子
在提取公因子的过程中选用的是主成分分析法。表1为各成分的公因子方差表。公因子的贡献率表示该公因子反映原指标的信息量，累计贡献率表示相应几个公因子累计反映原指标的信息量。
从表1可以看出，第一主成分特征值为Total=3.462，第二主成分特征值为Total=1.498，第三主成分特征值为Total=1.329。只有前三个因子的特征值大于1。前三个公因子的累计贡献率达到69.885%，即前三个公因子可以反映原指标69.885%的信息量。
2.3.3 因子旋转
表2为旋转前的因子（主成分）提取结果，由于初始载荷阵结构不够简单，各因子的典型代表变量不很突出，容易使因子的意义含糊不清，不便于对因子进行解释。为此须对因子载荷矩阵实行旋转，达到简化结构的目的，使各变量在某单个因子上有高额载荷，而在其余因子上只有小到中等的载荷。表3是采用方差最大正交旋转法得到的。
依据因子分析原理，三个主因子之间具有不相关性，而每个因子与其所包含的变量之间具有高度相关性，一个因子包含的诸多变量之间也具有高度相关性。表3中的系数为旋转因子负荷系数估计值，其统计意义就是变量与因子的相关系数，心理学家将它叫做荷载。据此对表3进行以下分析：
公因子1在净利润、净资产和主营业务收入三个指标上有较高的荷载，这说明公因子1反映了汽车行业上市公司的利润构成指标和股东权益指标对企业竞争力的贡献很大。这类指标与企业的规模关系密切，一般而言企业的规模越大，这三个指标会越大，企业竞争力就越强。我们可以称公因子1为规模因子。
公因子2在净利润增长率、净资产收益率、主营业务收入增长率、主营业务利润率上有较高的荷载，这说明公因子2揭示汽车行业上市公司的获利能力和发展能力对企业竞争力的影响。我们可以称公因子2为效益及发展因子。
公因子3在总资产增长率上有较高的荷载，这说明公因子3揭示汽车行业上市公司的经营能力对企业竞争力的影响。我们可以称公因子3为经营因子。
2.3.4 计算因子得分、综合评价值
为了对汽车行业上市公司的竞争力进行综合评价，可将三个主因子的得分与各自的权数（贡献率）进行线性加权平均求和，得到竞争力的因子得分、综合得分及排名（见表4）。
2.3.5 结果分析
从汽车行业上市公司的竞争力因子得分、综合得分及排名表，可以得出以下分析结果：
（1）综合得分前七名的是长安汽车、上海汽车、东风汽车、福田汽车、一汽轿车和一汽夏利。其第一公因子的得分也都位居前七名，这由于公因子1的方差贡献率达到了69.885%，所以第一公因子的得分对汽车行业上市公司的竞争力有很大的影响。这说明汽车行业竞争力的差异主要是在企业规模上，因为第一公因子是规模类指标。统计结果表明在我国目前阶段汽车行业是通过做大来做强的。企业的规模越大，其竞争力越强。这也可以通过前三名长安汽车、上海汽车、东风汽车（其第一公因子的得分也都位居前三名）等近年来一系列大规模的合资、合作或融资等举措得以佐证。
（2）综合得分第二名的上海汽车和第三名的东风汽车，其第二公因子的得分分别位居第二十四名、第三十名，比较靠后。第二公因子是效益及发展因子，可见汽车行业在做大规模后，关键还是要提高企业效益，增强自身的获利能力，不断保持发展的良好势头。与之相反，第二公因子排名前四位的是曙光股份 、金杯汽车 、中房股份 、交运股份 ，其第一公因子排名都比较靠后，综合排名居于中等，可见这些企业急需做大规模以提升竞争力，也是能够有机会获得较大发展。
（3）从综合得分来看，全国汽车行业上市公司之间竞争非常激烈，排在前面的地区是重庆、上海、湖北、北京、江西、吉林、天津，基本上是八分天下。遗憾的是没有一个地区的汽车行业能有多家汽车公司处于竞争力很强的地位。基本上是一个地区一个代表。整个地区的汽车整合力度不够，整体实力不强。
3 结束语
根据实证分析的结果，可得出以下结论：
第一、本文在构造我国汽车行业上市公司竞争力评价指标体系的基础上，采取因子分析方法是有一定效度，能够对汽车行业上市公司的竞争力做一个较为客观中肯的综合评价。
第二、我国上市公司的财务数据基本是有效的，能客观地反映上市公司的实际财务状况和经营成果，对投资者决策具有指导作用。
第三、为了提升我国汽车行业的竞争力，重点关注提高企业的净利润、净资产和主营业务收入这三个规模因子。先做大，后做强。
参考文献1 李钢．财务指标对企业竞争力影响的实证分析[j].管理科学，2004(4)
摘要：伴随着汽车零部件企业在市场环境中不断成熟发展，财务分析作为评价汽车零部件企业在某一固定时期内经营管理所产生的财务状况与经营成果的重要方式，对于汽车零部件进行管理决策来说十分关键。可以说财务分析对于汽车零部件企业发展起到了至关重要的作用，同时财务分析也受到了汽车零部件企业管理层的高度重视。文章主要就汽车零部件企业财务分析应用策略进行探析。
关键词：汽车零部件企业；财务分析；财务指标
引言
汽车零部件企业的财务数据广泛存在于各种财务数据、报表以及明细账单中。在汽车零部件企业中无论是电子账表亦或是纸质账表都蕴含着巨大的信息。面对海量的财务数据，如何将其准确的转化为有效的财务信息是开展财务分析的主要目的。开展财务分析的目的是掌握汽车零部件企业的财务与经营状况，挖掘汽车零部件企业在经营管理中的问题。
1.汽车零部件企业发展概述
汽车零部件工业是汽车工业发展的根基。汽车零部件企业的发展主要由下游整车市场与服务维修市场的状态而决定[1]。近几年来我国汽车零部件企业得到了快速的发展，趋势十分良好。我国汽车零部件企业已经形成了环渤海地区、湖北地区位等五大板块。汽车零部件行业整体都出现了迅速增长，一些汽车零部件企业实力显著提升，逐渐发展具有了国际竞争力。
2.汽车零部件企业财务分析应用
2.1偿债能力状况分析指标的选择及应用
我国汽车零部件行业的回款周期大约三个月，回款周期比较短，资金流动较快，企业的长期负债金额比较小。在日常生产经营活动中，财务报表使用者更加关心企业能否如期偿还贷货款，所以应该选择短期偿债能力指标[2]。在财务管理中短期偿债能力分析指标有流动比率、速动比率和现金比率。流动比率公式为流动资产除以流动负债，速冻比率是速动资产除以流动负债，现金比率为速动资产减去应收账款后的余额除以流动负债。流动资产主要指货币资金、应收账款和存货。运用流动比率来分析短期偿债能力状况，存货的流动性比应收账款的流动性差，货币资金的流动性比应收账款的流动性强。因此根据流动性的不同，需要把指标值定的稍微高一些。运用现金比率来分析短期偿债能力又没有考虑应收账款和存货的变现情况。所以最适合运用速动比率来分析短期偿债能力状况的指标。
2.2营运能力分析指标的选择及应用
企业的营运能力通常是指营运资产和效率和效益。效率通常表示资产的周转率或者周转速度，效益主要表示企业产出与占用的比率。运用营运能力分析指标可以评价企业的营运能力，了解企业在资产营运中的弊端，可以帮助企业提高经济效益。行业的不同，能体现企业营运能力的资产不同。我国是汽车消费的第一大国，具有一定工艺水平的产品。工艺水平在财务中通过固定资产来体现，产品在财务中通过存货才体现，所以汽车零部件企业要侧重分析存货周转率和固定资产周转率[3]。存货周转率是主营业务收入除以平均存货，用来反映存货的周转速度。一般来说，存货周转速度越快，资产流动性越强，企业的偿债能力和获利能力就越强。若企业存货占用水平高，其原因可能是安全库存设高了、呆滞库存多、物流配送不及时导致生产效率低，销售部门获取车厂需求不准确等等。所以存货周转率是一个至关重要的指标。
2.3盈利能力分析指标的选择及应用
盈利能力顾名思义就是企业获得利润的能力。在财务管理中，反映企业盈利能力的指标分为三类，一类是反映销售收入利润水平，一类是反映股东权益盈利能力，还有一类是反映资产盈利能力的指标。第一类指标主要通过毛利占销售收入的比率来获得。销售毛利率最能体现企业的获利能力，帮助企业间的横向比较，也可以作为内部考核的指标。但是企业的投资者和债权人不能通过该指标来分析获利水平。企业的赚取的毛利还要扣除管理费用、营业外支出、应交所得税等等。销售净利率指标考虑了以上所有因素。销售净利率是指净利润除以销售收入。但是不同企业投资规模不同，利润也不具有可比性，因此销售净利率不适合企业间横向比较也不适合用来评价企业的获利能力。营业利润指标则既考虑了管理费用等，又剔除了非正常因素的影响。可以反映企业真实利润的同时又能有利于企业间的比较。所以营业利润最适合用来评价企业的获利能力[4]。
2.4发展能力状况分析指标的选择及应用
企业的发展能力是指企业通过自身的生产经营活动日渐形成的发展潜能。评价企业发展能力状况的指标有销售增长率、资产增长率、资本增长率和其衍生指标。这些指标均能体现企业的发展能力，但又有不足，例如企业利用大规模借债来维持日常生产经营，这些就无法体现。所以运用这些指标来衡量企业发展能力的同时还要结合资产负债率等指标。另外，外部经营环境也对企业能否健康发展起着重要影响，所以企业应该增强抵抗风险的能力。对于汽车零部件企业来说，提高企业内在素质和增加资源主要表现在：增加研究开发投入，努力提高技术水平；对生产线进行改良，提高产品质量，不断创新的同时降低成本等等。
3.某汽车零部件股份有限公司财务分析
3.1偿债能力分析
观察历年来公司的财务状况，公司偿债能力出现了持续下降的迹象。体现短期偿债能力指标的流动比率及速冻比率分别从2012年末的2.21和2.06下降到2014年末的1.93和1.73。资产负债率则逐年上升。
3.2盈利能力分析
汽车行业格局变化和汽车零部件行业的竞争激烈，公司盈利能力成持续下滑的迹象。毛利率从12年连续3年连续下滑，三项费用率则不断上升，利润率也呈现出下滑的趋势。
3.3资产管理能力分析
竞争激烈导致企业盈利能力下降的另一个因素是应收账款周转率的恶化。存货管理能力则日渐改善。
4.综合评价分析与建议
4.1从财务角度给予公正、客观的评价目前企业存在的问题
公司流动比率逐年下降，说明企业负责在逐年增加，库存积压超过正常值，应收账款等比往年较大，证明营运能力较差，短期偿债与长期偿债能力都有所下降。盈利能力三年呈现逐渐下降到趋势，从三项费用的构成可以看出企业在费用控制方面仍需加强。近三年来企业的应收账款周转率、存货周转率以及总资产周转率都呈现下降的趋势，说明企业企业的总资产周转速度缓慢，销售能力减弱。
4.2从企业发展角度客观分析对经营运作、投资决策进行分析后对运作过程中存在的问题所提出的改进建议
由于受到原材料、设备运行、技术人员等多方面的因素，企业有可能难以严格控制预定成本与产品质量来严格完成预期生产计划。尤其是在东部沿海劳动成本与原材料价格都呈现上升趋势的情况下，该企业产品生产以及开发新产品的风险都会增加。该企业短期与长期偿债能力都逐渐减弱，如无法改变盈利能力减弱的趋势，则企业的财务风险将会进一步上升。汽车零部件企业的产品价格与下游整车价格之间有着密切的联系[5]。在我国汽车工业不断发展的情况北京下，国内汽车产量大量增加，整车市场竞争激烈，因此整车价格要承受着较大的下降压力，因此十分容易将降价部分转嫁给汽车零部件厂商。企业想要降低财务风险首先需要建立完善的财务分析体系，从财务数据中分析企业经营状况，进而针对实际情况制定运营计划与战略，增加风险防范能力。
5.结束语
汽车零部件企业的在市场环境中不断成熟发展，财务分析作为评价汽车零部件企业在某一固定时期内经营管理所产生的财务状况与经营成果的重要方式，对于汽车零部件进行管理决策来说十分重要。文章主要就汽车零部件企业财务分析的应用进行了阐述，选择了财务分析的关键指标，就某汽车零部件企业的财务状况进行了分析。可以看出，对汽车零部件企业进行财务分析的过程中应该紧密结合行业特征，选择恰当合适的财务分析指标，同时注意各个财务指标内在的联系，进而更加准确的开展财务分析。（作者单位：长春一汽富维汽车零部件股份有限公司）
参考文献：
[1] 马晓玲.传统财务管理模式在销售企业财务分析应用中的思考[J].中国总会计师， 2014，（02）：82-83.
[2] SharifAhmed Mukul ， Parvez Rana.The trade of bamboo（Graminae）and its secondary products in a regional market of southern Bangladesh： status and socio-economic significance[J].International Journal of Biodiversity Science， Ecosystem Services & Management， 2013， Vol.9（2）：146-154Taylor & Francis.
[3] 于之光 ， 辛岩.财务分析在中小企业财务管理中的意义及对策[J].商业经济， 2011，（24）：58-59.
论文关键词：新能源汽车；汽车产业；政策
汽车是现代工业文明的象征之一，也是推动一国或地区经济发展的重要引擎。随着环境保护、低碳经济、降低能耗的理念为人们重视，汽车工业因其尾气排放污染环境、高能耗等一系列负效应，面临日益严峻的挑战。相对传统的燃油汽车，新能源汽车能够有效降低汽车排放废气污染。从环境角度讲，新能源汽车废气排出量比传统汽车可减少92%-98%，从而实现交通能源多元化，保护环境；从能源角度讲，全球石油危机日益严重，汽车工业又是能耗的最大组成部分，新能源汽车的开发和使用有效解决了交通能源重消耗的问题，实现低碳经济可持续发展。因此，随着低碳经济、节能环保意识深入人心，以解决环保和能源短缺为出发点的新能源汽车产业得到各国政府和学者的关注，他们从理论、政策、技术、环境等各个角度对新能源汽车产业进行研究和论证。
本文以我国新能源汽车产业为研究出发点，详细梳理了国家在各个时期出台的关于发展新能源汽车产业的政策，可以为汽车企业制定战略决策提供支持。
1 2001年，“863”计划汽车专项
我国从“八五”期间开始了电动汽车的研究开发，并取得了一批成果且正在推动成果转化及产业化。2001年，国家启动了“863”计划电动汽车专项。该专项以燃料电池汽车、混合动力汽车和纯电动汽车的产业化为工作重点，在电动汽车关键单元技术、系统集成技术和整车技术上取得重大突破；建立燃料电池汽车产品技术平台，实现混合动力电动汽车的批量生产，开发的产品通过国家汽车产品型式认证；推动纯电动汽车在特定区域的商业化运作。在进行技术和市场分析基础上，专项确定了以燃料电池汽车、混合动力汽车和纯电动汽车三种车型为“三纵”，以多能源动力总成、电动汽车驱动电机、电动汽车动力电池三种共性技术为“三横”的“三纵三横”研发布局。
“863”计划电动汽车专项是国家在中国汽车工业面临快速发展机遇、汽车年产量和保有量日益激增，而传统燃油汽车带来对石油需求激增和对环保负面影响加重的背景下提出的，这是电动汽车产业总体规划和全面启动阶段。这一举措，既是我国汽车产业未来如何发展，向那个方向发展的一个指引，也是实现绿色环保和低碳经济的有效途径。
2 2007年，国家首次提出新能源汽车概念
2007年11月，国家出台了《新能源汽车生产准入管理规则》，首次提出了新能源汽车概念。认为新能源汽车是指：采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。新能源汽车包括混合动力汽车、纯电动汽车（BEV，包括太阳能汽车）、燃料电池电动汽车（FCEV）、氢发动机汽车、其他新能源（如高效储能器、二甲醚）汽车等。这标志着我国开始像对普通汽车一样，对新能源汽车的生产企业和产品实施管理和准入制度。
规则共五章二十七条，从新能源汽车针对整车、系统及关键总成技术成熟程度对新能源汽车的起步期、发展期、成熟期做了界定；对新能源汽车生产标准、资格、生产企业和管理标准、售后服务以及审查合格标准等方面做了详细说明。2009年6月17日工业和信息化部发布了《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》，共四章19条，这是对2007年《新能源汽车生产准入管理规则》的进一步修订和完善。主要是对准入条件和管理做了更加详尽的细化和完善。
两个规则的出台和不断完善，说明新能源汽车已上升为国家战略，这也是基于低碳经济的一场技术革命的开始，新能源汽车产业将成为中国低碳经济最重要的着力点和新的增长点。不过，处于发展初期的中国新能源汽车产业也将面临着技术创新、发展模式、政策扶持等一系列问题。
2009年元月，财政部、发改委、工信部和科技部四部门共同启动“十城千辆”节能与新能源汽车示范推广应用工程。主要内容是：通过提供财政补贴，计划用3年左右的时间，每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行。涉及这些大中城市的公交、出租、公务、市政、邮政等领域，力争使全国新能源汽车的运营规模到2012年占到汽车市场份额的10％。中央财政主要对购买新能源汽车给予一次性直接补贴，地方财政安排资金重点用于支持充电站等配套基础设施建设。并制定出台了《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》。在北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等13个城市率先开展。
此后，有关新能源汽车和“十城千辆”工程的政策、规划不断出现，彰显着国家对新能源汽车产业的日益重视。“十城千辆”工程自实施一年以来，在公共服务领域已示范推广6000多辆节能与新能源汽车，带动地方配套和产业投资100多亿元。新能源汽车产业在运营、充电站各个领域已经初具规模，通过明晰战略和示范推广相结合，发展新能源汽车为国家战略，进一步明晰以纯电驱动为主要技术路线，有效带动我国新能源汽车在人才、技术、产业等资源的快速集聚，从最初的新能源汽车产业规划和全面启动阶段进入到实施、攻坚阶段。
为积极应对金融危机的影响，保持经济平稳快速发展，解决汽车产业在多年快速发展后面临的内部结构和外部环境等诸多矛盾，2009年3月，国务院出台了《汽车产业调整和振兴规划》。从汽车产销、消费环境改善、市场需求结构变化、兼并重组、实施技术改造和新能源汽车战略等诸多细化的条例和规章上对汽车产业做了再次调整。
规划目标上，电动汽车产销形成规模。改造现有生产能力，形成50万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量的5%左右。主要乘用车生产企业应具有通过认证的新能源汽车产品；产业调整和振兴主要任务上，推动纯电动汽车、充电式混合动力汽车及其关键零部件的产业化。掌握新能源汽车的专用发动机和动力模块（电机、电池及管理系统等）的优化设计技术、规模生产工艺和成本控制技术。建立动力模块生产体系，形成10亿安时（Ah）车用高性能单体动力电池生产能力。发展普通型混合动力汽车和新燃料汽车专用部件；政策措施上，启动国家节能和新能源汽车示范工程，由中央财政安排资金给予补贴，支持大中城市示范推广混合动力汽车、纯电动汽车、燃料电池汽车等节能和新能源汽车。县级以上城市人民政府要制订规划，优先在城市公交、出租、公务、环卫、邮政、机场等领域推广使用新能源汽车；建立电动汽车快速充电网络，加快停车场等公共场所公用充电设施建设。
这是第一次较为详细的提出了规划目标，（如新能源汽车销量占乘用车销售总量的5%左右。）财政补贴方式和推广新能源汽车范围的举措，对于我国传统汽车产业发展方向和结构调整也具有重要启示。
2010年5月31日，为加快汽车工业技术进步，培育战略性新兴产业，推进节能减排，财政部、科技部、国家发改委等实施了《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点》方案。该试点方案由七章十九条组成。从补贴范围、对象、方式，支持条件，补助标准与规模，资金申报与下达，监督管理各个方面对新能源汽车补助范围和对象做一界定。如在补助方式上，私人购买的范围扩大，包括了私人直接购买、整车租赁和电池租赁三种形式，中央财政对生产汽车企业的补助也细化；在补助标准上，补助标准根据动力电池组能量确定。按3000元/千瓦时给予补助。插电式混合动力乘用车最高补助5万元/辆；纯电动乘用车最高补助6万元/辆。试点期内（2010-2012年），每家企业销售的插电式混合动力和纯电动乘用车分别达到5万辆的规模后，中央财政将适当降低补助标准。补助资金必须专款专用，任何单位不得以任何理由、形式截留、挪用。对违反规定的，依法追究有关单位和人员的责任。
说明国家对新能源汽车补助范围之广，力度之大，财政拨款的划拨和清算的法律化。加大了新能源汽车在全国的推广。
3 “十二五”期间，国家发展新能源汽车的重点
2011年3月6日，十一届全国人大四次会议和中国政协十一届四次会议对新能源汽车的发展重点进行了细化。也是《节能与新能源汽车产业规划》的主要内容。十年目标：产销累计突破500万台，到2020年，新能源汽车累计产销量达到500万辆，中/重度混合动力乘用车占乘用车年产销量的50％以上。分为两个阶段：到2015年，动力电池、电机、电控等关键零部件核心技术实现自主化。纯电动汽车和插电式混合动力汽车市场保有量达到50万辆以上；到2020年，新能源汽车实现产业化。节能与新能源汽车及关键零部件技术达到国际先进水平；纯电动汽车和插电式混合动力汽车市场保有量达到500万辆。混合动力汽车大规模普及。具有自主知识产权的先进内燃机、自动变速器、汽车电子、轻量化材料广泛应用；中/重度混合动力乘用车占乘用车年产销量的50％以上。
主要任务：突破电池瓶颈。发展纯电动车，动力电池、电机和电控技术是三个需要突破的核心技术。
保障措施：财税双管齐下。2011-2020年，中央财政安排专项资金，重点支持新能源汽车关键技术研发和技术改造。2011-2015年，重点支持新能源汽车示范推广和以混合动力汽车为重点的节能汽车推广，其中对私人购买新能源汽车的财补贴比例，不得低于中央财资金的50％。
税收方面，2011-2020年，购买纯电动汽车、插电式混合动力汽车将免征车辆购置税。2011-2015年，中重度混合动力汽车减半征收车辆购置税、消费税和车船税。2011-2020年，企业销售新能源汽车及其关键零部件的增值税税率调整为13％。新能源及其关键零部件企业在计算应纳税所得额时，可以按照研究开发费用的100％加计扣除。
同时，在融资方面，国家将优先支持符合条件的节能与新能源汽车及关键零部件企业在境内外上市、发行企业（公司）债券等，充分发挥现有上市公司的再融资功能。
此外，国家将符合条件的节能与新能源汽车产品列入有关节能环保和自主创新产品府采购清单（目录），享受国家关于自主创新产品扶持政策。各级政府及公共机构实行节能与新能源汽车强制性采购，逐步扩大采购规模，至2015年新能源汽车采购比例不得低于10％，节能汽车不得低于50％。
