时间：2023-04-10 11:03:59
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇金融投资与证券实务，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
・信贷总量控制对工行的利润不是没有影响，但影响有限
・我们抵御未来资产质量劣变的能力是很强的
・中国不仅应该搞资产证券化，而且应该加快资产证券化的进程
・我们将积极探索以商业银行为主体向证券业、保险业及其他相关行业延伸发展的新模式
当内外纷繁因素交错，中国经济面临决策“最困难一年”时，GDP高速增长渐显放缓之势。处于持续宏观调控下的国有商业银行，能否安然跨越发展路途中的沟坎，保持较快的成长步伐？在众多国际金融机构身陷次贷危机，不断作出资产减记或寻求外援时，中国的商业银行能否独善其身，中国的资产证券化是继续扩展，还是暂停休整？
中国工商银行（上海交易所代码：601398，香港交易所代码：1398）行长杨凯生对此回答道：“当前的金融环境更加复杂和具有不确定性”，需要银行未雨绸缪；“次贷危机的根源并非资产证券化本身出了问题，切不可因噎废食，应当吸取教训，加快中国资产证券化的进程。”
在接受《财经・金融实务》记者专访时，杨凯生对工行资产结构、盈利结构转变带来的结果相当释然，对工行综合化经营方向秉持依旧，对工行拟控股华融资产管理公司的传闻则不置可否。
盈利模式能否持续
《财经・金融实务》：今年的经济形势不可测的因素很多。人们对下一步经济发展趋势作出了各种不同的预测，有时甚至还能听到一些对目前实施的宏观调控政策不同的声音。你认为，当前的宏观调控政策是否会发生变化，从紧的货币政策会不会有所调整？
杨凯生：从去年以来的经济金融运行情况看，中央作出的实施从紧货币政策的决定是正确的和具有前瞻性的，已经和正在对防止经济由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为全面通货膨胀起到积极作用。
也应该看到，当前要实施好从紧的货币政策，也面临较以往实行宏观紧缩政策时更加复杂的局面，也就是说，与1988年-1989年相比，与1993年-1994年相比，同样是需要紧缩，我们现在所处的经济、金融环境要更复杂，不确定性更多。
在国内，一方面，今年一二月份，CPI涨幅达到了11年来的新高。这表明，能源、食品价格上涨演变为全面通胀的风险仍然不小，实施从紧货币政策的调控取向不能轻易变动。另一方面，为了避免某些方面由于供给不足引起价格上涨，为了受灾地区的灾后重建，尤其是一些基础设施建设标准的提高，又可能导致投资规模的扩大。如何处理好这些关系，也是一个新的问题。它使得宏观调控面临着既不能轻易松动，也难以进一步简单收紧的两难抉择。
在国际上，美国次贷危机已经使美国乃至全球经济增长放缓。如何正确估量美国经济减缓甚至衰退可能对我国目前偏快的经济增长带来的冲抵效应，并不是一件简单的事。仅仅考虑对我国出口的影响显然还是不够的。美国为了应对可能出现的严重衰退，不断采取降息等各种增加流动性的措施。这对我国紧缩货币供应，收紧流动性的努力又会形成多少压力，也并不容易估量。它使得货币政策的制定和实施也面临既不能松动银根，也难以完全和美国等经济体逆向操作的两难考验。
目前，无论整个宏观调控，或是具体的货币政策实施，都是既不能松动，又难以再紧。我们应该像总理在政府工作报告中说的那样，既要继续贯彻从紧的货币政策，坚决把通胀的风险控制住，又要冷静观察和及时研究应对这些新情况和新问题，在实施从紧货币政策中更加注意审时度势，合理把握调控的节奏、重点和力度。
《财经・金融实务》：去年整个银行业都实现了很好的盈利，但是，实施从紧的货币政策后，这种局面还能不能持续？工行今年的盈利会不会受到影响？
杨凯生：这主要取决于各家银行的资产结构和盈利结构。十年前，信贷资产占工行总资产的比重以及存贷利差收入占总营业收入的比重，都超过90％。如果到今天，我们的资产结构、盈利结构依然如此，哪怕信贷资产比例再低一点，如百分之七八十，那么，紧缩的信贷政策对我们的影响肯定会比较明显。
但是，工行早在五六年前，已经主动开始调整资产结构和盈利结构。这些年来，我们有意控制信贷增长速度，连续五年信贷增长只有10％左右。目前，在我们8.7万亿元总资产中，信贷资产占比仅为45％左右。我们的存贷利差收入在总收入中的占比亦如此，贷款形成的利润占总利润的比例现在已经低于48％。因此，我认为，不同的银行，在经济周期波动中的感觉各有不同。信贷紧缩会造成银行存贷利差收入的减少，但是，这对信贷资产只占总资产45％比例的工商银行，影响恐怕会比信贷资产占比大的银行要小一些。所以，信贷总量控制对工行的利润不是没有影响，但是，影响有限。
《财经・金融实务》：对工行的资产质量会不会产生影响？
杨凯生：银行的信贷资产质量好坏主要看企业的还贷能力，而企业还贷能力在宏观调控中会不会降低，与银行的客户结构密切相关，取决于他们能否经受经济波动的考验。我想，在紧缩环境下，在宏观调控过程中，那些还贷能力下降的、资金感到紧张的，首当其冲的是那些不符合国家产业政策的企业。
这些年我们通过不断调整信贷结构，在主动防范可能出现的行业或企业违约风险方面做了不少工作。从工行对信贷资源的配置中可以看出，近几年来，我们一直在执行“总量控制、有进有退、优化结构”的信贷策略，不断完善与国家产业政策相衔接的信贷政策。工行几年前就制定了20多个行业的信贷政策，把企业分为积极进入类、限制进入类、禁止进入类。工行较早明确了对那些高污染、高能耗企业，那些与国家产业政策不符合的企业应采取的信贷政策。前不久，我们和中介机构合作，对我行信贷资产质量做了压力测试。结果表明，只要国民经济能保持一个适当的发展速度，例如GDP的增幅在8％-9％左右，工行的信贷资产质量就不会发生明显的变化。而GDP增长8％也正是宏观调控的一个预期目标。事实上，从去年下半年以来，我们已经实施了从紧的信贷政策，但是，工行不良贷款数额和比例都是下降的。这些数据使我们相信，我们的客户结构在此轮调控中是比较经得起考验的。
与此同时，近年来，工行还突出加快了“绿色信贷”建设，对客户作了新一轮环保评估，目前已对82％的企业加注了环保标志，以此作为新贷款是否投放，原有的贷款是否需要加快回收的重要依据。应该说，工行的信贷政策保持了与宏观调控方向的一致。这使得我们面对从紧的货币政策，感到压力较小，对工商银行可持续增长保持了信心。
《财经・金融实务》：外界比较关注紧缩形势下，银行信贷资产质量可能出现劣变的情况，例如从可疑类贷款变为损失类贷款的情况。
杨凯生：我认为，更应该关注的还是不良贷款占总贷款的比例，以及拨备计提是否充足。仅仅关注不良贷款结构的变化并不说明问题。某种意义上说，如果在既定的不良贷款比例下，所有不良贷款全都纳入损失类统计，也未必是坏事，这说明这家银行的拨备是完全充分的。因为损失类贷款需要百分之百计提拨备。只要将来在不良资产处置过程中收回了一分钱，就可以回拨一分钱的损失拨备。这对夯实盈利基础显然是有利的。反之，如果把大多数不良资产纳入次级类、可疑类统计未必是好事，因为拨备可能不充分。工行目前的拨备非常充分，这不仅表现在我们2007年底不良贷款拨备覆盖率已经超过了百分之百，还表现为在整个拨备中，一般计提的比例在增加，专项计提的比例在减少。所以，我们抵御未来资产质量劣变的能力是很强的。
资产证券化不可因噎废食
《财经・金融实务》：次贷危机爆发以来，全球许多著名金融机构遭受了损失，危机何时见底，尚无定论。你认为这轮危机对中国银行业的冲击有多大？
杨凯生：次贷危机对中国银行业的影响有限，但启发不小。所谓影响有限，主要是因为我们直接持有的次按债券的数量不大。工行持有的次级债的总量约12亿美元，占所有债券投资的比例很小，占工行总资产的比例更小，只有0.1％左右。并且全部为第一留置权贷款支持债券，评级都在AA以上。此外，我们对次贷债券的浮亏已足额提取了拨备，对利润的影响也很有限。所谓启发不小，是因为美国次贷危机的爆发让我们更深入地思考如何管控银行的风险，特别是为我国发展资产证券化业务提供了经验和教训。
次贷危机发生后，有一种值得关注的倾向，就是简单化地认为资产证券化很危险，中国银行业的管理水平还不行，没有能力做好资产证券化业务。这样的观点我不赞成。我们不能因噎废食。中国不仅应该搞资产证券化，而且应该加快资产证券化的进程。
《财经・金融实务》：依据何在？
杨凯生：原因有三个。第一，当前国内依然以间接融资为主，但是，无论哪家商业银行，都经不起每年贷款百分之十几的增加带来的资本压力。如此发展下去，用不了两三年，目前资本充足率表现不错的银行就会接近警戒线，这几年财务重组和股改上市的成果就会受到挑战。难道每隔几年就来一次再融资？市场不会允许你无节制地再融资，而且股本融资的成本是很高的，股本回报的压力是很大的。那么，国外的银行是如何应对这个问题的呢？他们一方面靠盈利结构多元化，尽量发展经济资本占用少的业务；另一方面是靠资产出售，特别是贷款转让，而贷款转让的一个重要手段就是资产证券化。我国目前缺乏贷款转让的市场环境，这就意味着中国需要大力发展资产证券化。
第二，资产证券化可以为市场提供更多产品，为投资者提供更多的投资工具，不至于使众多的投资者全都去追逐股票，这对我国资本市场的进一步发育和成熟具有重要意义。
第三，这一技术实际起到了分散风险的作用。将所有风险都集中于银行体系的做法，既不科学也不合理。
《财经・金融实务》：你刚才谈到了资产证券化对于中国银行业的意义，那么，在次贷危机中，资产证券化究竟扮演了怎样的角色？
杨凯生：我认为，发生次贷危机并不能归咎于资产证券化本身，关键是产品的机制设计是否合理。比如，设计证券化的资产包应该有可预期的现金流，而资产包第一次证券化出售给投资者的较高层级的价值如果小于这个现金流，那么，总的说来，这个证券就是安全的，其余价值应由证券化发起人作为次级债券自己持有。
也就是说，出售给投资者的资产包证券化的发行面值及预期收益，与资产包实际价值之间的比例关系是否恰当，证券化分层是否合适至关重要。如果10亿元的贷款就发10亿元的债券，然后统统卖给投资者，一旦其中有一笔贷款出现问题，整个资产包就可能出问题。当然，优先层级的债券持有者情况会好一些。如果还要再次打包证券化，层层叠加，多层链接，加之出现问题后，大家又纷纷采取简单化的避险措施，就会导致市场恐慌，风险就会在短期内迅速爆发。
《财经・金融实务》：你刚才分析了次贷危机的技术原因，但是，许多成熟的金融机构却因次贷危机而泥足深陷，更深层次的原因是什么？
杨凯生：我想主要是因为大家都看到次按债券既有高收益性又具有高流动性，误以为关键时刻，可以把风险及时转让给别人。这种想法不能说完全没有道理，但是，当市场整体缺乏信用之后，情况就会完全不同。这就好像氧气的存在，通常人们是感觉不到的，但缺氧的时候大家都会感到。
信用亦然。当它存在的时候，人们或许感觉不到，一旦发生信用危机，大家都会纷纷采取紧急的避险措施。在此期间，市场出现了众多不理智的避险行为，加之信息传播很快，风险就会急遽扩散，流动性就会丧失。目前，风险已经从次级债扩展到其他信用领域，就是这个道理。
《财经・金融实务》：我们知道，你在华融资产管理公司总裁任上，就曾推出了资产管理公司第一个不良资产的证券化产品，拥有一定的经验。你认为我们在推行资产证券化时该如何趋利避害？
杨凯生：我认为，中国在设计资产证券化产品时，尤其是在首层证券化时，证券真正出售的数量与资产的账面值要有合理的比例关系，要让证券的发起者自己持有部分高风险级的证券，即次级层的证券，这就可以使市场上流通的证券的风险处于较低状态。建议在初期不要搞多层衍生，以防止通过杠杆效应使风险无限扩大。
《财经・金融实务》：刚才你谈到资产证券化对中国银行业发展的意义和作用。有人认为，在当前的经济形势下，资产证券化有可能成为银行逃避信贷规模管理的手段――借助证券化，银行可以把旧的贷款卖掉，然后发放新的贷款，此举恐怕不利于实施从紧的货币政策。对此，你怎么看？
杨凯生：这种担心有一定的道理，不过，这只是一个具有阶段性特点的管理问题，不应该成为我们是否应该推进资产证券化考虑的最重要因素。所谓资产证券化，就是把原有的不便出售的资产标准化、等分化，然后出售给投资者。这些投资者即便不购买资产证券化产品，其投资能力依然存在，仍然会从事其他的投资。
不过，目前我国正在实施从紧的货币政策，确有其特殊之处，那就是银行出售了证券化的贷款后，其可发放贷款的规模和能力有可能得到增加。对此，监管部门应给予关注，如果有必要，可以将银行的证券化资产，按照一定的比例纳入贷款规模予以管理。我认为，为了鼓励中国积极推进资产证券化，推动直接融资，分散银行业的风险，按一定比例纳入信贷规模管理的做法可以设计得科学合理一些，这在技术上并不十分困难。
综合经营快与慢
《财经・金融实务》：目前虽然政策尚未完全放开，但通过一事一议等方式，中国的金融机构已经在综合经营方面迈出了不小的步伐。尽管许多银行家都在为综合经营不断呼吁，但亦有人认为，中国银行业在综合经营方面走得不是太慢，而是太快了些。你怎么看？
杨凯生：我国的商业银行已经在逐步开展综合经营，的确有不少人对此心存疑虑，担心银行在综合经营过程中的风险防范。
首先我们应该分析究竟存在哪些风险。在我看来，风险主要集中在两个方面。
一个风险体现在资金运用上，即银行在综合经营过程中，银行的资金――多数来自公众的存款――会不会源源不断地、无节制地流向其他业务，比如证券、直接投资等高风险业务。我认为，这个风险是可以控制的。比如，要求相关业务主体都是独立法人，对相互的资金往来加以严格限制，有的需要绝对限制，有的可以限额管理。在IT技术高度发达的今天，这些都是完全可以实现的。
另一个风险是信誉风险、道德风险。比如，银行既有自营业务，又有代客业务的情况下，两者的利益是否会发生冲突？这种情况的确有可能发生。克服的办法就是建立严格的防火墙。我觉得我们的思想还可以更解放一些，步子也可以迈得更大一些，以便中国的商业银行可以在综合经营的道路上走得更快更稳些。
《财经・金融实务》：请你谈谈工行综合经营方面的情况。它能给你们的经营带来哪些好处呢？
杨凯生：经过多年不断尝试，工行在综合化经营方面已初步取得成果。从2002年我们率先在中资商业银行内部设立投资银行部以来，我们已经拥有合资基金公司、独资租赁公司等非银行业金融机构的牌照，也做了很多以往商业银行不曾涉足的业务，逐渐形成了“工行投行模式”。去年仅工行内部，非牌照类，非法规所限制的商业银行投行业务，收入就高达45亿元人民币。
银行综合经营的好处在于，可以实现信息共享、客户共享，满足客户日益增长的综合金融服务的需求，为其提供丰富的产品和服务，而这是其他单一经营的金融机构不具备的优势。这既是提升为社会公众的服务能力，也是增强我们自身竞争能力的有效途径。
《财经・金融实务》：你提到工行的投资银行业务发展迅猛，也有人士认为，工行的投资银行没有分立，恐怕不利于风险的防范，不知你怎么看？
杨凯生：仅仅因为我们的投资银行部是银行内的一个部门，就推断其风险无法分散的看法，我并不认同。我们目前从事的投行业务，都不涉及工行的资金，他们主要从事财务咨询、项目融资顾问、企业重组并购顾问、上市发债顾问、企业信息服务等业务。所以，这种担心没有必要。
《财经・金融实务》：不知工行与高盛的合作进展如何？大家普遍关注，引入战略投资者后，对工行的综合化经营是不是也有很大帮助？
杨凯生：我们与高盛在七个领域有多项合作。比如在资金交易领域，双方就以联合交易产品开发为重点，积极推进人民币利率衍生产品、货币期权产品及外汇结构性产品的研发合作。在风险管理方面，我们曾经请高盛的首席风险官对工行提出过全面的风险管理建议。目前正在为加强市场风险管理，建立具有工行特色的市场估值系统。
这一系统主要是针对债券投资和衍生产品，特别是后者，进行市值估价。在投资银行业务领域，他们则会为我们提供诸如投资对象的尽职调查等财务顾问服务。此外，我们与安联在银保、网上保险、电话保险，与美国运通在信用卡新产品开发等方面都开展了密切合作。相信这些合作项目的实施，会给我们的综合化经营带来良好的效果。
《财经・金融实务》：此前有消息称，工行拟斥资200亿元控股华融资产管理公司，将其作为工行综合经营的平台，能否介绍一下此事的最新进展？
杨凯生：哪里来的传说？华融公司近几年在处置不良资产方面成效比较显著，除政策性收购处置的缺口（将由国家承担）尚未完全解决外，没有什么包袱。但如果说到银行收购资产管理公司，则必须取决于有关部门进一步明确资产管理公司的转型方案，取决于政策的许可。
《财经・金融实务》：和其他银行比起来，工行在进入证券、保险等方面似乎比较谨慎，落后于同业。今后工行在综合化经营方面有什么战略？
杨凯生：我不知道你所说的“工行明显落后于同业”指的是什么。
在工商银行的发展战略中，金融业务的综合化经营占有很重要的地位。除了已经成立工银瑞信基金公司涉足资产管理、成立金融租赁公司拓展金融租赁业务，只要监管法规允许，我们将积极探索以商业银行为主体向证券业、保险业及其他相关行业延伸发展的新模式，增强各项业务发展的协同效应，这些设想已进入工商银行的整体发展战略规划中。当然，最终这一切都取决于监管规定的调整。
《财经・金融实务》：工行在信用卡业务方面是否有成立专门公司的打算，会不会合资？
杨凯生：我们现在没有成立信用卡公司的打算。因为信用卡业务与工行的主体业务，如个人金融业务，是密不可分的。所以，我认为信用卡业务必须依附于工行的母体，水融，才能够得到长足的发展。
《财经・金融实务》：在私人银行领域，工行似乎更愿意“自食其力”，而非引入战略投资者，这与其他银行不太一样，不知这一理解是否确切？
杨凯生：是的。因为私人银行是高附加值的业务，且工行具有强大的客户基础，我相信我们有能力把它做好。
一、教材建设
教材建设如同功夫里的“套路”。每一种功夫的套路不会太多，招式也只有几种或者十几种，虽然简练但却深邃，需深入研究才行。而且这些套路绝对不是简单的花架子，而是为实战而设计的。我国现有的教材理论介绍过多，过于呆板，对于许多具有中国特色的内容在教材中很少涉及。如国有股减持、QFII、QDII、ETF、LOF、权证、股指期货、央行票据、可分离交易债券、融资融券、市价委托、大宗交易、开放式回购、中小板市场、三板市场等内容很少在教材中反映。很多学过证券投资学的同学对这些概念茫然无知。教材建设存在的另外一个问题是，课程内容存在严重重复的问题。我同时讲授金融专业《金融市场学》和《证券投资理论与实务》两门课程，在备课过程中，我发现，这两门课程的许多基础知识都是重复的。比如，《证券投资理论与实务》中的“债券概述”、“股份公司与股票”、“证券投资基金概述”等内容，在《金融市场学》中已经全部涉及到。再比如，投资的理论如“投资组合理论”、“资本资产定价模型”等在大二开设的《财务管理》里面已经涉及到，而且在《金融工程》等课程中也会涉及，重复率非常高。针对这一点，我去图书大厦看了许多关于证券投资的书，每本书都有自己的特色和亮点，都可以部分吸纳。但是一本真正优秀的教材应该是在任课老师的心里。上海《文汇报》报道，向明中学在高一年级全面推出教师上课不带教辅书尤其是习题集，这样的规定，说穿了也是“逼”着教师在课上下功夫，提升教师的执教能力。在大学，教师更应该具备“不带书上课”的能力，而绝不是按照指定的教材读教材内容、讲基本理论。
二、教学手段
在教授功夫的过程中，师傅一般都是借助木人桩或者沙袋或者直接以真人演示，才能起到更好的教学效果。讲课过程中更是如此。我们要用多媒体教学、案例教学、模拟教学等多种教学手段，取代以往的“粉笔＋黑板”的老模式。
1、多媒体教学以证券投资分析为例。证券投资分析是《证券投资理论与实务》中最重要、也是学生最感兴趣的一部分内容。而技术分析涉及大量的指标分析和图形分析，如K线图、缺口理论、形态分析、成交量分析、移动平均线分析等，若采取传统的教学模式，课堂上教师要现场设计黑板、描画技术图形，理解证券投资实例，还要通过观察颜色、个别提问等方式从学生那里获取反馈信息。课堂时间的有效利用率较低，原本生动有趣的知识在学生看来也索然无味。而通过多媒体创作工具，则可以将以上理论结合市场形态中的实际材料，用立体的图表编写出重点突出、形象生动的“电子讲稿”。
2、案例教学《证券投资理论与实务》是最容易结合案例进行讲解的一门学科。不论是股票、债券还是金融衍生品，都有大量的现实交易。教师只需选择与教学内容配套的典型案例，将一些难以理解、繁琐枯燥的教学内容运用生动的案例表现出来，提供给学生分析讨论，引导学生运用理论知识分析、解释现实问题，增加学生的感性认识、再由感性知识向理性认识转化，提供分析问题和解决问题的能力。
3、模拟教学根据我们设定的教学目标，最低目标就是要学生学会炒股。而模拟教学是实现这一教学目标最简洁、最快速的教学手段。一个金融实验室，一套完善的金融模拟实验系统，一个仿真现场交易的环境，对真正提高学生的实际操作能力的贡献是不言而喻的。目前，由于我们学校硬件条件有限，尚不能建立金融实验室，但是，我们积极利用网络资源，要求学生报名参加网易财经主办的“网易模拟炒股大赛”，报名网址为chaogu．money．163．com，通过模拟比赛让学生们学有所用，真正做到理论实践相结合。
4、教学相长在教课过程中，我既担任教师的角色，又扮演学生的身份。由于现在的学生获取信息的途径非常多，而且信息更新也非常快，因此，我每次上课时邀请一位到两位同学到讲台前来给大家讲五个至是个证券投资相关的专业名词，一名学生讲五个，每班四十名学生，一学期就可以讲两百个以上的专业名词，而且学生讲的名词一般都非常新颖，既可以增强学习的趣味性，提高了学生的学习兴趣，又扩充了教师和学生的知识面，是一个双赢的选择。另外，“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”。我们应该鼓励学生走出校园，参加实践。比如让学生在假期到证券公司营业部的客户服务部进行实习，真正去面对客户，此时不仅要在实习教师的指导下运用所学知识开展业务，而且学会如何与客户沟通交流，为客户提供有价值的服务，这种锻炼是全方位的综合锻炼，有利于提高学生的综合素质。
作者：李国君单位：天津外国语大学滨海外事学院
关键词 金融实务模拟 积极性 技术分析
0 引言
金融实务模拟课程是证券投资学课程体系的一部分，是我校国际贸易、会计等专业在大三下学期或大四上学期学习的一门课，共20课时，全部上机操作。由于大部分同学毕业工作后都会进入股市，因此本门课程可以做为提前的练习。本课程用世华财讯软件，首先通过与深圳证券交易所和上海证券交易所联网的系统，将证券投资学课上所学的理论知识进行实践，由学生先进行基本面分析，选择一只股票，然后进行技术分析，选择这只股票的最佳买卖点。从而将知识进行实践运用。本课程的考核考虑以下几点：（1）了解什么是K线，K线的起源及单根K线的含义；（2）掌握形态理论中的头肩顶、头肩底、双顶、双底等形态及其运用；（3）掌握切线理论；（4）掌握MA＼RSI＼BIAS＼MACD等指标的含义和运用；（5）运用以上知识对所选的股票进行模拟交易。
1 本课程在调动学生积极性方面的优势
1.1 将证券投资学课程和金融实务模拟课程融为一体
我校商学院国际经济与贸易专业和会计专业的学生会在大三学习证券投资学课程，大四上学期学习金融实务模拟课程，在时间上正好接洽，也有利于课程体系的统一性。同时大四毕业后大部分学生要步入社会，在此前学一门实践性强的课程也对学生有一定的吸引力。但是这也对任课老师提出了更高要求。如果证券投资学课程只是要求理论知识，那么金融实务模拟课程则是要求实践居多。为了满足教学要求，我参观了北京一些证券公司，同时也开户购买了股票、债券、基金等投资品种，并且在投资过程中运用本人的理论知识，这也使得课上内容更有说服力。
1.2 活跃了课堂气氛
传统的教学方式是以教师讲课为主，学生只能被动地接受，没有独立思考的能力，就算是有的学生经常会问一些问题，但也只是对老师上课讲的内容中有不懂的地方来问。而老师讲课其实只是起一个提纲作用，因为课上时间毕竟有限，大部分的内容要靠课下学生自己去拓展知识，可是这一点很多学生无法做到，在金融实务模拟课程中，选股是要学生自己选，老师只是教授选股的方法，但要由学生自己来了解当前的宏观经济形势，了解国家产业政策和各上市公司的经营情况，最终选择一只感兴趣的股票，每个人选的都会不一样。在买卖过程中，也是由学生独立运用所学的各种技术指标和理论来独立做出判断，虽然资金是虚拟的，但学生的积极性却非常高。
1.3 模拟交易模块受到学生追捧
在金融实务模拟课程中，学生最感兴趣的就是模拟交易。老师会在软件中分配给每位学生10万元的虚拟资金，然后学生每天关注自己所选股票的交易情况，对第二天做预测决定买或卖。最后课程结束时，系统会对所有学生的盈亏做统计，并且有按班级的排名。学生在这个过程中每一次盈或亏都或兴奋，或遗憾，同时还不断检讨自己以往的交易行为。因此，虽然资金是虚拟的，但学生们通过演练，为自己日后真正进入股市做了准备。有的同学表示，通过模拟交易，真正地理解了“股市有风险，入市需谨慎”这句话的涵义。笔者相信这对学生日后的投资也是有很大帮助的。
2 课程教学中存在的问题
（1）因全部在机房上课，学生会经常玩游戏、看电影及浏览无关网页等。这是机房上课所无法避免的一个问题。尤其是现在网购如此发达的时代，笔者发现绝大部分开小差的学生都是在购物网站上浏览。有的是作业做完后做别的事情，有的是一边做作业一边看电影，还有的同学在关注股市走势的同时还在浏览别的网页。以上这几类同学当自认为是没有影响上课，因为有的已经完成作业，有的正在做作业，而且能保证在上课时间内完成，因此这个问题一直存在。
（2）学生对此知识掌握程度不一。因这门课在大学生活快结束时开设，此时有的学生在证券公司实习过，有的已经考过证券从业资格证书，甚至有少数同学自己正在炒股，但是大部分同学对此知识还是比较陌生，因此课堂还是讲授一些基础知识，这样一些同学的积极性就会不高，因此如何平衡不同层次同学的需求是一个问题。
3 提高学生上课积极性的建议
3.1 课堂教学的改革
（1）课堂安排进行改革。每次两个课时大概的分配如下：三分之一时间讲课，三分之一时间做作业，三分之一时间学生自由拓展知识。在第一个三分之一的时间里，一般笔者会先跟大家回顾前一个交易日的涨跌情况，然后讲本次课的内容。为从一开始上课就提高学生的积极性，笔者对这个时间段进行了改革。开始上课后先拿出一部分时间让学生自己查询前一天有什么基本面的利空或利好的消息，会听到学生在下面七嘴八舌地说自己在网上看到的新闻如央行又有什么新动作了，经济数据又有什么更新的，或者周边股市有什么表现等等，然后再根据他们所查询到的新闻引导到股市的涨跌上面，学生自然而然地就理解了其中的因果关系，而且自己动手查询的信息，比上课给他们直接讲印象要深刻，上了几次后有的同学养成了习惯，一到机房还没有上课时就先浏览一下前一天的经济新闻，大大提高了上课积极性。
（2）硬性约束。针对学生玩游戏等一些与课堂无关的行为，也采取一些强制性的方法。机房里的教师机器下载了教师程序，用这个程序可以监控所有的学生机器，可以看到他们在干什么，如果发现有在做与上课无关的内容，可以强行关掉，大大减少玩游戏的可能性。
（3）因材施教。既然学生的层次不一，有的已经在炒股，有的连K线也不知道，那就将不同的学生分出层次来，以便于因材施教。对于每次课布置的要交的作业，可以简单一些，对于基本知识较为缺乏的同学做完作业就算是完成了课堂任务。还可以布置一些不需要交的作业，也就是选修的作业，如果做了加分，不做也不减分，以利于学生的提高和拔尖人才的培养。
（4）增加基本分析的内容。基本分析是股票投资中很重要的一项。证券投资学中的基本分析流派也是西方主要的流派之一，尤其是在我国，股市受政府政策及宏观经济形势变动还比较明显的阶段，基本分析显得尤其重要。很多同学在一开始上这个课时无法选出一只自己感兴趣的股票，这就是不会进行基本分析的结果。因此，基本分析是这门课的开篇。
当前我国股市中的投机现象过于严重，而投资却不足，证监会最近出台大量政策目的是引导投资者从投机转向投资，而基本分析是投资的关键。大部分的投机者不会重视基本分析，而只是盯着大盘寻找买卖点，这样短期内或可获利，但从长期来看收益率一定会低于投资者。因此要从学校开始给学生树立正确的投资观。当然，这也避免了学生一边盯着大盘走势图，一边还浏览无关网页的情况。
（5）改革考试制度。本课程最后没有纸质的卷面，最终考核分为平时成绩和报告成绩。平时除了第一次课和最后一次课，中间的八次课每次会有一个作业，共40分，考勤占10分，最后一次课要提交一个综合的实验报告，运用所学的知识包括K线和技术指标等，分析自己所操作的那只股票在整个上课过程中的盈亏情况，考查学生对于知识的掌握和灵活运用程度。
3.2 针对本课程设置的建议
（1）力争使金融实务模拟活动日常化。目前我们的课程课时也非常有限，限制了股票实务模拟教学的效果。目前我们商学院有两个实验室，分别都装有金融实务模拟的软件，关系在于这两个实验室的课程排得比较紧张，学生难以有自由的上机时间。因为股市瞬息万变，如果学生能经常到实验室来进行模拟交易，课上的效果延续到了课下，更加能发挥本课程的作用。同时，鼓励学生参加全国或地区的模拟交易大赛，以对课程做进一步的提升。
（2）课程内容应全面。当前我们的课程仅是以股票交易为主，但金融中不仅仅包括股票，随着实务模拟教学形式的不断成熟和模拟教学水平的不断提高，应适当地增加一些其他内容，如外汇交易、债券交易等，以适应我国证券市场业务创新的实际需要。例如在本学期增加了模拟交易部分。分配给每位同学一些虚拟资金，在开盘时间内进行模拟交易，除了交易额是虚拟的不会计入两市市值外，其他一切都是和两市联网的，是真实的。学生利用上课学的内容选择几支感兴趣的股票，经过分析后在交易时间买入或卖出。尽管交易是虚拟的，而且笔者已经声明最终结果不会影响这门课的成绩，但大家依然热情高涨，经常能听到盈利时的高兴和亏损时的沮丧，还有同学之前相互交流经验，当笔者讲课时大家听得也更加认真，因为模拟交易时会用得上，效果很好。
参考文献
[1] 杨玉凤.艾弗外汇交易所：实务模拟教学的探索[J].中小企业管理与科技，2008.10：5.
金融管理与实务专业是培养掌握金融管理的基本知识和金融实务的基本技能，从事金融管理和实务操作的高级管理人才。
培养要求：主要学习货币银行学、国际金融、证券、投资、保险等方面的基本理论和基本知识，受到相关业务的基本训练，具有金融领域实际工作的基本能力。
知识技能：
1、具有从事银行业务经营与管理的能力；
2、具有从事保险业务经营与管理的能力；
3、具有从事证券投资业务的实务操作和相关管理能力；
4、具有一定的计算机应用能力；
5、具有较强的语言文字表达能力和一定的社交能力；
6、具有持续的业务创新能力。
（来源：文章屋网 ）
代号
本科专业代码、名称
专科专代码
专科专业名称
考试课程
01
02
03
04
020101 经济学
020102 国际经济与贸易
020103 财政学
020104 金融学
620101
财政
经济学
620102
税务
620104
国际金融
620105
金融与证券
620106
金融保险
620107
保险实务
620109
资产评估与管理
620110
证券投资与管理
620111
投资与理财
620201
财务管理
620203
会计
620204
会计电算化
620301
经济管理
620302
经济信息管理
620303
国际经济与贸易
620304
国际贸易实务
620305
国际商务
05
030101 法学
690101
司法助理
法学基础
690102
法律文秘
690103
司法警务
690104
法律事务
690105
书记官
690107
检查事务(豫)
690201
刑事执行
690302
司法鉴定技术
摘要： 金融产品营销是高职金融管理与实务专业的一门重要的专业核心课程。结合现代高等职业教育的需求，针对社会对于金融营销应用型人才需求的特点，从教学方法、教学手段、教师资源建设等方面对《金融产品营销》课程进行实践与探索，得出一个可行的课程建设方案。
关键词： 金融产品营销；课程实践；课程探索
高职院校人才培养目标为高级应用型人才，具体到高职金融管理与实务专业，结合现代金融企业对于具备金融知识的营销型人才的需求，我院金融管理与实务专业的人才培养目标定位为具备现代金融专业知识的营销应用型人才，所以金融产品营销成为我院金融管理与实务专业课程体系中一门重要的专业核心课程。
本课程为金融管理与实务专业第二学年第二学期开设，学生已经完成现代金融学概论、证券投资实务、期权期货投资实务、保险学原理等课程的学习，对金融专业知识掌握已经比较扎实，能熟悉金融产品。但是在这个阶段学生普遍不懂得如何挖掘出金融产品的卖点，不懂得如何向客户推介产品，不懂得如何细分客户，不懂得如何寻找客户，不懂得如何维护客户，不懂得寻找开发客户的渠道。而学习完本门课程之后，他们就即将进行顶岗实习，走上正式的工作岗位，所以金融产品营销课程对于学生岗位模拟训练非常重要。
一、金融产品营销课程建设实践
（一）教学方法的改进
以往的金融产品营销课程授课，普遍是老师讲案例，学生听，学生并没有得到真正接触到工作过程的机会。经过本次课程改革，结合银行、证券、保险等金融企业在产品营销的工作过程，给学生制定工作项目，并细分若干任务，达到让学生“做中学”的目的。
本课程以“理财师团队组建、财经报道撰写、主持晨会、理财产品会展、理财产品电子方式展示、互联网营销”，这五个项目训练为主线，把银行、证券、保险公司的具体工作任务放到课堂里面，在教师指导下，由学生独立完成。
（二）教学手段的改进
融入新媒体等互联网教学手段，使学生能够真实的营销客户。金融产品营销课程传统教学手段，大都以教师或者学
关键词：证券投资学；教学改革；方案
中图分类号：G642.0 文献标识码：A 文章编号：1002-4107（2012）12-0041-02
一、对证券投资学课程教学内容和方式改革的认识
在高等教育逐渐普及的今天，如何实现有效的教学，增强教学效果是所有高校教师共同面临并不断探索的一个问题。
在以往的教学实践中，大多时候对学生实行的是“填鸭式”的教学方法，只注重教师大量灌输知识，而没有过多地考虑学生的承受、消化能力，造成应试教育下的高分低能。高等教育培养的是国家高级人才，综合素质是培养的重点。要以科学的发展观衡量高校的教育，以实现学生的“全面、协调、可持续发展”。
要实现以上目标，在教学改革中最重要的是摒弃以往的“注入式”教学思想，而换之以“启发式”的教学思想，即教师“教”的本质在于引导，在于教师对学生的一种启发。
启发式教学以及对学生创新精神的培养应该成为一种教学理念贯穿到每门课程的教学实践中去。
证券投资是一个实践性极强的行业，投资理论和投资工具日新月异，始终处在一国经济的前沿，针对这样一学科的教学，必须以培养富有创新精神和实践能力的应用型投资人才为教学目标[1]。
二、证券投资学课程在人才培养中的定位
证券投资学课程的性质是金融保险专业的主干课程和财务管理、农林经济管理等相关专业的限定选修课。本课程是一门以众多学科为基础，专门研究证券投资活动的应用性学科。因此，其先行课程有西方经济学、投资经济学、财政学、金融学、会计学、统计学等；相关课程有宏观经济管理、金融市场、公司金融、计量经济学、投资银行学、经济法等；后续课程有金融工程学、金融衍生品投资、投资基金理论与实务、风险管理等。
三、证券投资学课程教学的主要任务
证券投资学课程的目标是体现“理论”与“操作”的特色、培育学生与时俱进的创新能力。针对本门课程极强的理论性和操作性特点，理论教学强调基础性与系统化，注重创新思维培育，拓宽专业视野，提高学生的综合素质；实验教学则突出学生应用能力和操作技能的培养，充分体现理论与实践的紧密结合。针对普通本科层次，本课程的教学目标定位在证券投资基本理论熏陶和操作技能训练上。
四、证券投资学教学内容和方式的经验与不足分析
近几年，笔者教学研究活动主要涉及证券投资学教学内容、教学方法、教学手段、教材建设等多方面，具体包括：积极从事和开展教学改革、教学研究和课程建设工作，积极申报教学改革项目和课程建设项目。课程教学文档齐全，课程建设规划、教学大纲、教学计划、教学日志、教学小结、考试试卷、试卷评分标准、试卷分析表等教学档案资料规范、完备、整洁。围绕本门课程，积极开展辅助教材与学习资料建设。选择高质量的教材与教学参考书。教师将目前国内外各种版本的金融学教材进行比较，筛选出几本高质量的作为参考书，培养学生的自学能力。但是，多媒体课件的建设有待进一步加强，本课程的教材还需要进一步结合国内外货币银行学的理论和实践进行修改与完善。随着金融市场的深化，需要通过实践教学的方式帮助学生真正理解教材中所涉及的实务性内容，本门课程的实践教学模式还需要进一步探究，教学实践环节有待进一步加强。
五、证券投资学教学内容和方式改革建议
证券投资学是经济类、管理类专业学生的必备知识，旨在培养学生的微观金融思维，使其精通现代金融投资理论，掌握金融投资分析与管理方法，从而使证券投资活动建立在科学和理性的基础上。该课程要求学生在掌握证券投资理论知识的基础上，具备进行独立实际投资分析的能力。本文就证券投资学课程建设中的教学内容、教学方法等问题作一探讨，通过在教学实践中的探索与实施，总结出教授这门课程的经验，以期达到提高教学效果的目的。
（一）教学内容的改革
1.构建金融学核心课程体系。构建宏观与微观金融相结合、与河北北方学院“平台+模块”相适应的金融学核心课程体系。证券投资学是其中的微观金融课程，属于投资学模块。
2.确定教学经典内容。国际金融、证券投资学和金融市场学三门课程中有关金融市场、金融交易等内容存在交叉，教研活动充分探讨每门课的设置目的、主要内容以及特点，并达成共识――将本门课程的重点放在现代证券投资理论、股票和债券的投资分析与管理上。
3.紧跟学科发展前沿。在原有教学内容的基础上，增加行为金融学在证券投资中的应用，体现本学科的最新发展。
4.针对不同课时和授课对象灵活调整：“基础模块+选择模块”。基础模块包括证券、证券市场、股票、债券、基金、金融衍生工具、证券发行与承销等；选择模块包括证券投资组合理论等。
（二）教学形式的改革
证券投资学教学形式改革主要体现在以下几点。
1.采用多媒体教学手段。在教学活动中，教师应充分引导学生善用多媒体技术，利用网络的信息优势，培养学生的主动获取知识能力以及创造性思维，为学生的学习和发展提供丰富多彩的资源和有力的学习工具。
2.利用实验室模拟教学。所有教师都采用多媒体教室，并对股票实时行情进行点评；课后为学生提供各类相关网站、思考与练习、课外阅读材料，以开拓学生的视野，培养学生的自主学习和创新能力；坚持课内学习与课外实践相结合。一方面在课内强化向学生传授基本知识；另一方面，通过学生虚拟炒股比赛、社会调查等第二课堂形式，培养学生的知识学习和运用能力[2]。
3.充分利用当地社会办学资源。与当地证券公司、企业等签订合同，建立固定的校外实践基地，加强学生学习货币金融学的直观意识[3]。
（三）证券投资学教学法的构思
根据课程特点和授课对象的不同，灵活运用课堂讲授、自主学习、小组讨论、案例教学、情景式教学、头脑风暴、实验教学和课程设计等多种教学方式，以激活课堂，优化教学过程，达到教与学的同步互动，使得教学与企业或组织的实际工作紧密接轨，使学生学有所用、能用所学。
1.证券投资学经典案例教学法的构思。证券投资原理是一门证券投资的入门课程，学生大多没有接触过证券和投资，传统的授课形式虽然便于基础知识的系统传授和学习，但也造成理论过于空洞等一系列问题，导致学生学不懂、学不透，甚至不会用学到的概念去解决实际问题。有些同学甚至在学习完课程以后，头脑中仅有几个名词，不能系统地掌握知识，分析问题更是找不到头绪。
案例教学可以很好地解决以上问题。案例教学可分为两类：一类是从理到例型，即给出基本概念，启发学生运用基本概念，发散思维，以例释理，以例证理，从而获得解决实际问题的能力；另一类是从例到理型，即引导学生运用案例，经过自由组合，群体思维撞击，寻找知识形成规律，发现基本概念并运用掌握的规律和概念去解决实际问题。而案例教学无论是“从理到例”，还是“从例到理”，都十分注重学生的主体性、主动性、自主性的发挥，注重引导学生通过案例的分析、推导，从而发现概念，并从中发现前人研究总结的规律和方法，使学生较好地运用概念、原理来解决实际问题；重在激发学生不断地提出问题，学会收集各方面的资料和信息，学会对已有的资料作多方面的分析，继而探索事物的内在联系，得出自己的结论和解决实际问题，促使学生的思维不断深化；要求学生去探寻这些问题预定的唯一的正确答案，而是重在解决问题过程中的思维策略以及多种可能的解释。
案例教学把学生置于一定的情境之中，要求学生换位思考，以自己学到的知识去解决实际问题，通过案例分析，把知识点穿成线，最终形成知识网。这一课堂教学模式以学生为主体，而教师则从宣讲者的角色转变为课堂教学的领路人、教练员和思维启发者，提高学生学习的主动性，激发学生的创新思维，锻炼学生分析问题、解决问题的能力。例如，笔者为了向学生讲述证券投资学的风险性，结合身边炒股同志的切身案例来说明问题，引用股票界杨百万的实例来论证[4]。
2.证券投资学情景式教学法的构想。情景式教学就是在教学中充分利用多媒体工具，创设与教学内容相关的具体场景，由场景唤起学生的学习兴趣，引导学生置身于其中、用心学习和理解教学的知识点，从而达到教学目的的一种教学方法[5]。
将情景教学方法运用到《证券投资学》教学中，目的在于增强学生学习的积极性、主动性和创造性，提高学生运用证券理论联系实际、运用所学证券知识分析与解决问题的能力，提高学生的综合素质。例如，在介绍结构化融资、IPO路演、股指期货时，利用情景式教学方法。
情景教学方法要实现两个转变：由知识教学到过程教学转变；由单向灌输式教学到双边互动式教学的转变。
参考文献：
[1]周建波.把握教改关键促进校企合作[J].教育与职业，
2011，（16）.
[2]王冰.证券投资学软件模拟教学初探[J].山西科技，
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[3]张靖霞.证券投资学课程实践性教学探讨[J].中国农业
银行武汉培训学院学报，2010，（4）.
[4]焦方义，杨其滨.实践教学环节之案例教学在证券投资
学课程中的应用探析[J].黑龙江教育：高教研究与评
估，2011，（4）.
一、会计主体的扩展
会计主体是指会计信息所反映的特定单位，它界定了会计工作的空间范围。一般意义上的会计主体，如公司、工厂、车间等核算主体，都是具有一定机构和人员的实体性组织。而基金会计则是以证券投资基金为会计主体，其特殊性在于具有独立的经济利益而无具体的组织机构和空间范围，即不具有实体性。基金的各项功能都由基金管理人和保管人代为行使，基金的会计核算与其会计主体是相互分离的，即基金虽然是会计主体，但并不承担会计责任，而是由其管理人进行核算，提供会计信息。
将基金界定为单独的会计主体，其意在于：一是将基金的管理主体——基金管理公司的经营活动与投资基金的经营活动区分开来；二是将基金公司管理的不同基金之间的经营活动区别来开，从而真实、公允地反映基金的投资增值情况。
随着电子商务、虚拟企业的出现，会计主体的“虚化”现象将会越来越多，但到目前这还只留在理论探时阶段。而基金会计在会计实务中则已经走到了前面，将具有独立资金来源和经济利益的虚拟实体纳入会计系统，这无疑大大扩展了会计主体的内涵和外延。
二、会计分期的细化
传统的会计分期一般以年度、半年、季度和月份为单位，分期反映会计主体的财务状况。对于一般行业来说，无论是从会计信息的提供成本，还是从管理者、投资者的需求角度，这种期间的划分都是可接受的。
而基金资产的主要投向是资本市场上的股票、债券等高流动性、高风险性的证券投资，瞬息万变的市场行情和环境变化常常导致基金价格与其净值发生偏离。如果仍然按照传统的会计分期对基金进行核算与披露的话，对于会计信息的使用者来说早已事过境迁，毫无意义。因此，从及时性原则出发，基金会计期间划分必然更加细化，即以周甚至是日为核算披露期间。《办法》中规定，证券投资基金必须在每日沪、深两市收盘时，估算和公告基金净值和基金单位净值，以增强信息的及时性，满足投资者的决策需求。
随着网络的普及，即时财务报告的概念已成为理论热点。而基金会计分期的细化则从会计实务上披破了原有的会计分期框架，对于进一步推广即时财务报告迈出了可喜的一步。
三、确认原则的突破
传统的会计确认理论以实现原则为指导，即会计只对“已实现”或“已发生”的交易事项进行确认。对于在形式上不符合会计确认标准的事项，即使其在经济实质上已导致经济资源的流入或流出，也不得进入会计系统。以稳健性为指导的实现原则，是造成衍生金融工具等许多“表外项目”无法进行确认的主要障碍。
按照我国有关基金管理规定，所有基金在每个交易日结束后必须进行估值，并根据估值结果调整基金净值。这样就产生了基金的投资估值增值，而该增值部分并未实现，按照实现原则是不能进行会计确认的，可见，对传统确认原则的突破是不可避免的。《办法》中首次提出“未实现利得”的概念，规定在估值日对股票投资和配股权证进行估值产生的增值或减值，确认为未实现利得。而“投资估值增值”也为与之对应资产方会计要素同时进行确认。
“投资估值增值”和“未来现利得”的确认虽然有着特殊的行业背景特征，不可能全面应用于其他会计领域，但至少在会计实务上走在了理论前面，为其他重要表外项目进入会计确认的范围树立了先例。
四、计量属性的更替
历史成本一直是占据主流地位的计量属性，具可靠性、可验证性的优势是其他计量属性所无法比拟的。因此，尽管诸多计量属性如现行市价、重置成本等已经被会计系统所采用，但只能处于辅助和补充地位。
关键词:证券投资学;非金融专业;教学手段
证券投资学是高职院校经济管理类专业开设的一门重要的专业基础课。该课程的应用性较强，也是一门教学难度较大的课程，它不仅要求学生掌握证券投资理论的基础知识，还应具备独立自主进行实际投资分析的能力。因此，对学生的知识结构和实践运用能力提出了更新、更高的要求，同时对教师在证券投资学教学中如何适应高职教育的教学需要提出了更高的要求。为了使高职非金融专业学生学以致用，高职教育的课程设置满足人才培养方案的要求，有必要探索证券投资学教学的培养目标、教学内容与教学手段的改革，以促使教学登上一个新的台阶。
一、高职非金融专业证券投资学课程教学存在的问题
(一)理论与实践相脱离
针对高职非金融专业，证券投资学的教学目标看似很清楚:“使学生学会证券投资”，然而，在实际教学的过程中，往往变成了“使学生学会证券投资学”，这一字之差，却有天壤之别[1]。于是，重理论轻实践，重知识轻技能，重课堂讲授轻模拟操作的现象，已经司空见惯。结果，学生学完以后，只懂得理论知识，动手操作能力非常薄弱。这就与高职教育的目标相背离了。
(二)教学方式单一、教学手段落后
在对高职非金融专业的学生授课时，一直采用的是“一只粉笔两本书”作为教学工具。但是在讲解证券投资技术分析时会涉及大量的图表，需要看大盘才能理解理论知识。这些图表想在黑板上画出来比较困难或者根本不可能实现，结果造成老师讲课空洞、乏味，学生听课效率低下。
(三)缺乏实践环节、课程结构设计不合理
证券投资学是一门理论性和实践性都很强的学科，因此证券投资学课程都会有一定课时的教学实践活动，让学生能从投资者角度进入证券市场，感受证券市场的涨跌变化，培养学生的市场感觉，磨炼心态，从而激发学生的学习积极性。否则，学生永远不会明白证券市场到底是什么样，理论联系实际也只能是一句空话。但是对于高职非金融专业的学生来说，由于课程体系的压缩，导致在教学计划中根本没有设置教学实践课，有的虽然在形式上设置了教学实践课，但落实起来不是很到位，所以也达不到应有的效果。
(四)教材难以适应高职教育的需要
我们现有的教材理论介绍过多，过于呆板，对于许多具有中国特色的内容在教材中很少涉及。如国有股减持、QFII、QDII、ETF、LOF、权证、股指期货、央行票据、可分离交易债券、融资融券、市价委托、大宗交易、开放式回购、中小板市场、三板市场等内容很少在教材中反映[2]。很多学过证券投资学的同学对这些概念茫然无知。另外就是游戏规则的变化，2005年到2006年上半年是证券法规全面修改的时期，证券发行、上市以及交易规则都进行了大幅度修改，但即使是最新版的教材对上述内容都很少涉及，对规则修改更是没有反映。这些都难以适应当前高职教育的教学需要。
二、高职非金融专业证券投资学课程教学改革的探索
(一)明确教学目标
对于高职非金融专业的学生来说，可以根据学生的层次设定不同的目标。证券投资学教学最基本的目标就是教会他们证券的交易，最低的目标是学会炒股。不仅要知道开户程序、交易的方法和技巧，还要掌握最基本的基本面分析和技术分析方法，为市场和社会培育合格的股民、理性的投资者。中级目标是适应实际工作的需要。证券业的大发展为大学生就业提供了很好的机遇，所以我们要培养学生适应实际工作需要的技能，要求学生参加并争取通过证券从业人员资格考试中的证券经纪类考试，获得证券经纪从业资格证书。高级目标是为同学们深造打下良好的基础。证券业对人才的需求，相当一部分是要求有多学科的知识背景，而不仅仅是单纯的金融证券知识。
(二)教学手段的改革
用案例教学、模拟教学、多媒体教学等多种教学手段，取代以往的“粉笔+黑板”的老模式，不仅可以提高教学效果，还可以满足高职教育人才培养的需要。
1、案例教学
选择与证券投资学教学内容配套的典型案例，将一些难以理解、繁琐枯燥的教学内容运用生动的案例表现出来，提供给学生分析讨论，引导学生运用理论知识分析、解释现实问题，增加学生的感性认识，再由感性认识向理性认识转化，提高分析问题和解决问题的能力。通过案例教学将知识的传授与知识的运用有机结合起来。
2、模拟教学
通过模拟证券投资实战环境，采用实证分析教学，将证券投资分析理论与证券市场的实际操作结合起来，调动学生学习的积极性和参与性，培养实际操作能力和风险意识，提高学生的综合素质。在具体操作上，利用证券行情接收系统，实时接收沪、深股市行情，演示大盘和个股行情走势;利用证券实时分析系统，演示主要技术指标，结合典型图形讲解技术指标的运用;利用模拟股票交易系统，建立操作规则，利用虚拟资金和虚拟撮合，实现从交易、结算、风险管理全过程的操作。同时，通过让学生扮演证券市场投资者的角色进行模拟投资活动，将所学到的理论知识在实际环境中具体运用，通过模拟操盘预测市场行情变化，真正做到学以致用，进而激发学生的兴趣与学习积极性，引导学生全面、扎实地掌握证券投资知识。因此，模拟投资活动的开展，更突出了对学生实践操作能力的培养，是课程设置的一个较高的层次。
3、多媒体教学
证券投资分析是证券投资学中最重要的、也是学生最感兴趣的一部分内容。由于证券价格在证券市场中的波动起伏是扑朔迷离的，所以，证券投资技术对于提高投资人的判断能力有较大的帮助作用，从某种程度上来说，增强对证券市场未来的预见能力，躲避即将来到的风险，任何一个投资者(机构)都必须熟练掌握和运用技术分析方法。所以我们在教学实践中，一直在注意培养和提高学生这方面的实际分析能力。而技术分析法涉及大量的指标分析和图形分析K线图、缺口理论、形态分析、成交量分析、移动平均线分析等，若采取传统的教学模式，课堂上教师要现场设计黑板，描画技术图形，列举证券投资实例，还要通过察颜观色、个别提问等方式从学生那里获取反馈信息。课堂时间的有效利用率较低，原本生动有趣的知识在学生看来也索然无味。而通过多媒体创作工具，则可以将以上理论结合市场形态中的实际材料，用立体的图表编写出重点突出、形象生动的“电子讲稿”[3]。例如，用MicrosoftPowerpoint和Authorware绘制出K线图以及各种K线组合，通过形状、大小、色彩、闪烁、修饰等属性来突出关键图形和指标，并利用Powerpoint的动画演示，形象地讲解了葛兰碧的移动平均线法则;运用了Flash的动画技术，生动、贴切地向学生们展示出股票交易的全过程，加强学生们的直观感受和对理论知识的理解。
(三)修正教学计划，强化实践教学环节
要改变过去教学没有实践环节或是把实践教学形式化的状况，使实践课时占总学时的12以上，这样学生可以边学习理论知识边进行实践操作。由于高职非金融专业学生的课程体系压缩，还可以鼓励学生利用假期到证券公司进行岗位实习和训练。另外，要改变现有考试方式，增加实践环节考核力度，把证券投资学这门课的考试分成实务考试和理论考试两部分。
参考文献
1 徐怀业。关于高职证券投资学课程教学改革的思考。辽宁高职学报学报。2007，6:53-54
【关键词】bt项目 资产证劵化 会计处理
一、什么是资产证券化
资产证券化是指将缺乏流动性但能产生可预见的稳定的现金流的资产，比如贷款或应收账款，通过结构性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的债券型证券，并据以融资的过程。在这一过程中，发起人将证券化资产转让给特设机构（spe），spe将该资产所产生的现金流作为担保向投资者发行资产支持证券，并且以发行收入购买证券化资产，最终以证券化资产所产生的现金流收入偿还投资者。
二、发展bt项目资产支持收益专项资产管理计划产品的必要性
2005年8月，我国首支真正意义上的企业资产证券化产品——联通收益计划成功发行，标志着我国企业资产证券化的发端。2013年3月15日，我国证监会《证券公司资产证券化业务管理规定》，至此，经历了近9年政策演变，证券公司资产证券化业务终于实现常规化。而基建项目相关资产证券化项目在目前存在较强的市场需求，由于地方政府债务平台问题近期受到监管层高度关注，原有的融资方式受到一定程度的限制，地方政府的基建计划短时间内又不会出现明显放缓或收紧，资产支持证券这一创新业务可以有效脱离银行体系，因此成为填报基建领域融资缺口的热门工具之一。本文预对基建项目的bt运作方式下的资产证券化的计划管理人与特定原始权益人的会计处理分别进行分析与探讨，以方便财务人员在实务中的应用。
三、bt项目资产证券化简介
bt是指投资者通过政府bt项目招投标，中标取得bt（即“建设——移交”方式）建设的投资者（承包人）负责建设资金的筹集和项目建设，并在项目完工经验收合格后立即移交给建设单位{通常为政府），建设单位向bt建设的投资者（承包人）支付工程建设费用和融资费用，支付时间由bt建设双方约定，即在规定时间建成后由政府或政府授权的项目业主按协议回购。由于公路、桥梁的投资建设周期较长，资金占用量大，因此投资者面临的资金压力重。bt项目的投资者有关政府回购款的债权性投资具有现金流稳定、风险小，信用等级高的特点，适合作为基础资产推行资产证券化专项计划为企业融资。
四、以实例说明会计处理
（一）专项计划投资形式
管理人与特定原始权益人签订《专项资产管理计划资产买卖协议》，约定管理人代专项计划购买基础资产；特定原始权益人在专项计划成立、且收到管理人代专项计划支付的专项计划资金后，即应将其合法所有的基础资产转让给专项计划并由管理人代为持有。专项计划存续期内，特定原始权益人须开设专门的银行账户接收基础资产的现金收入并向专项计划专用账户全额划转。
（二）专项计划实例
某公路建设公司（以下简称z公司）以bt项目回购款及其从权利发起设立资产证券化专项计划。按照z公司与专项计划管理人某证券公司（以下简称x公司）签订的《基础资产转让协议》，z公司将其拥有的4个bt项目回购款及其从权利转让给×公司，且不带追索权。根据资产管理计划系列法律文件安排，z公司对回购现金流量已放弃控制，在专项计划存续期内，《基础资产转让协议》所涉及bt项目回购款的现金全部由×公司收取。该专项计划发行的受益凭证有优先级和次级两种。次级受益凭证由z公司全额认购、持有，在计划存续期内不得转让。专项计划在进行现金流分配时，先偿还优先级受益凭证持有人的本金、预期收益及专项计划相关费用，剩余金额再偿付次级受益凭证持有人。
1.特定原始权益人的会计处理。（1）出售基础资产：按照管理人支付的购买基础资产款项与账面基础资产的差额记入“营业外收入-债权转让收入”。特定原始权益人购买的次级资产支持证券对应的基础资产，不应视作相应资产的风险报酬已全部转移，相关基础资产未实现的转让收益设置“其他应付款-次级资产支持证券受益”科目进行核算，我们认为该部分收益可按次级资产支持证券发行金额占总资产支持证券总额的比例确认，具体会计处理如下：
借：银行存款
贷：长期应收
——xxbt项目
营业外收入——债权转让收入
其他应付款——次级资产支持证券收益
（2）购买次级资产支持证券：
借：持有致到期投资——次级资产支持证券
贷：银行存款
（3）专项计划存续期间，特定原始权益人收到基础资产现金收入的会计处理：专项计划存续期间，特定原始权益人收取的基础资产现金收入将直接进入监管账户，并由监管银行于收款当日全额划转至专项计划专用账户，原始权益人可设置“其他应付款——代收基础资产现金”科目进行核算。相关会计处理：
借：银行存款
贷：其他应付款——代收基础资产现金
借：其他应付款——代收基础资产现金
贷：银行存款
（4）专项计划存续期满时收回专项计划专用账户剩余金额时，专项计划账户余额中包含了原出售基础资产时未确认的次级资产支持证券包含的投资收益，亦包含历年账户的存款利息。
借：银行存款
其他应付款——次级资产支持证券收益
贷：持有致到期投资——次级资产支持证券
投资收益
该笔业务核算时需要考虑到因该专项管理计划仅针对计划成立次日起四年内对项目回购方要求的基础资产现金收入，故特定原始权益人在该计划成立时应对与计划有关的四个项目分别设立台账，详细核算自项目开始进行至审计确认基础资产现金收入以及历年项目回购方已支付的基础资产现金收入，以保证原始权益人账面结存的有关bt项目余额和已确认投资收益的正确性。 （5）支付一次性相关费用：可在转让收益中扣除，但与次级资产支持证券相关的费用可按比例记入“其他应收款-次级资产支持证券收益”，会计处理如下：
借：营业外收入——债权转让收入
其他应收款——次级资产支持证券收益
贷：银行存款等
以上基础资产的转让不影响特定原始权益人根据有关税务规定计算缴纳营业税金。
（6）对专项管理计划的收益计提营业税金及附加
借：投资收益——债权转让收益
贷：应交税金
2.管理人的会计处理。关于管理人的会计科目设置：
（1）专项计划设置“实收基金”科目，核算募集到的资金本金及期末募集资金本金的余额。
（2）专项计划设置“专项投资”科目，核算专项计划对bt项目合同债权的投资额及期末的投资余额。
（3）专项计划设置“投资收益”科目，核算基础资产产生的现金收入及原始权益人根据《资产买卖协议》的约定向专项计划账户支付的差额款项。
（4）专项计划设置“利息收入科目，核算专项计划存续期间收取的基础资产现金收入在专项计划专用账户中存款利息。”
（5）专项计划设置“管理人报酬”、“托管费”、“其他费用”科目，核算由专项计划支付给计划管理人的管理费、托管人的托管费及银行结算费和手续费、专项计划审计费等。
（6）专项计划设置“银行存款”科目，核算专项计划专用账户中的款项收付。
（7）专项计划设置“应负收益”科目，核算期末应支付优先级投资者和原始权益人的收益。该科目按照优先级和次级设置明细科目。
具体会计处理如下：
1.募集资金募足，专项计划成立时：
借：银行存款
贷：实收基金
2.将募集到的资金本金支付给特定原始权益人，即用募集资金购买基础资产时：
借：专项投资
贷：银行存款
3.收到每期回购款及特定原始权益人差额款项时：
借：银行存款
贷：投资收益
专项投资
4.收到银行存款利息时：
借：银行存款
贷：利息收入
5.支付相关费用时：
借：管理人报酬
托管费
其他费用
贷：银行存款
6.期末，结转收到的项目资金、银行存款利息及发生的费用：
借：投资收益
利息收入
贷：应付收益——优先级
应付收益——次级
管理人报酬
托管费
其他费用
7.期末，支付优先持有人的本金及利息时：
借：应付收益——优先级
实收基金
贷：银行存款
8.专项计划结束时，将剩余资金支付给次级持有人时：
借：实收基金
应付收益——次级
贷：
银行存款
管理人保证z公司bt项目资产支持收益专项资产管理计划资产与公司自有资产、其他客户的资产、不同集合或专项资产管理计划的资产相互独立，单独设置账户、独立核算、分账管理。
五、结论
关键词：证券投资学；实践教学；实战训练；行业培训
一、证券投资学实践教学现存的问题
证券投资学作为培养证券投资应用型人才的一门主要课程，在理论教学的基础上强调实践教学，目前已基本形成了共识，但在具体实践教学中仍出现一些亟待解决的问题。
（一）校外实习难以接触核心业务
目前，证券投资学实践教学主要采取在校内网络环境下进行项目实验，校外建立以证券公司营业部为实习基地进行实习。在校外实习期间，证券公司营业部对学生的培训内容基本上是证券公司概况、职场相关知识、股票市场概况、开户转户流程、相关表单的填制以及营销方法的学习等，实习内容大多是证券的营销与宣传，挖掘潜在客户这一进入证券行业的最基本业务。在证券投资方面，主要通过参加营业部在每个交易日进行的前一天市场点评以及当天市场预测的晨会，以及对当天市场行情进行点评的夕会获得一些总体的认识，而给实习学生进行证券投资分析的指导和训练不多。因此，学生通常难以通过校外实习接触到证券投资的核心业务。
（二）校内实践教学与行业需求存在较大差距
校内实践教学一般都包括证券品种与证券行情识读的认知实训、行情交易软件与模拟交易软件操作的操作实训、证券投资基本分析与技术分析的业务实训等内容。在培养应用型人才的定位下，证券投资学的实践教学目的不仅仅是使学生掌握证券投资的基础理论知识，熟悉证券投资的一般操作流程，更重要的是掌握证券投资分析方法，在控制风险的基础上提高证券投资收益。因此，目前为就业所进行的业务实训与行业需求存在较大差距，缺少对基本分析与技术分析方法的深度运用以及紧密联系证券市场实务的综合实验。特别是在学生难以通过校外实习接触到证券投资核心业务的情况下，如何提高学生的证券投资水平，还必须通过深入开展校内实践教学这一环节来解决。
二、证券投资学实践教学创新方法
（一）校外实习部分环节前置到校内实践
证券公司每个交易日一般都有晨会和夕会，晨会进行前一交易日的市场点评与当天市场行情的预测，夕会则对当天的市场表现进行点评。通过班级学生以自愿原则集中在一家证券公司营业部开户为条件，提出让对方通过网络平台提供每个交易日晨会与夕会要点、内部研究报告以及到校举办证券投资专题讲座作为客服内容，使学生以往到证券公司实习才能参与的活动前置到学校作为校内实践学习内容。学生通过证券公司晨会和夕会对财经资讯的分析以及对市场行情点评的学习，逐步学会对市场的分析和判断；通过证券公司内部研究报告的阅读，学生可以了解到证券投资分析的方法，并直接指导他们的实盘操作，减少操作的盲目性；根据证券市场出现的热点和困惑，及时邀请证券公司安排投资顾问到学校给学生进行专题讲座，指点迷津。另外，也鼓励学生利用空余时间积极参加证券公司营业部举办的各种培训或股市沙龙，主动与其他较为成熟的投资者沟通与交流。这样，通过把在证券公司实习的部分环节前置到校内实践，使学生在校期间就能逐步学会解读信息和研判行情，进而提高他们的证券投资分析能力，为他们将来在证券行业就业打下良好的基础。
（二）开设综合实验项目
由于证券投资学的实践教学目标定位于培养学生对证券投资理论知识的理解能力和基本应用能力，因此并未大胆地将证券投资行业以稳健获利为目的所要求的投资分析能力与实战操作能力渗透到其中，因而与现实证券投资行业的要求还存在不少差距，在应用型人才培养的背景下，这其实是学以致用与创新的问题。目前，证券投资学的实践教学内容基本是根据其理论内容设定的，因此其实践内容一般包括证券品种与行情识读、证券行情软件及模拟软件的操作、基本分析与技术分析等实验。而且以上实验通常只是单一理论知识的应用，而现实证券投资操作是各种理论和方法的综合运用以及不断创新。从已有的证券投资实验教材与公开的精品课程网站看，各高校开设灵活运用各种分析方法的综合实验较少，并且其实验的广度和深度也与真实的证券投资分析存在比较大的差距。为此，应开设综合运用各种理论和方法进行研判的综合实验，通过讲授、案例研讨、自主学习、小组讨论、实盘演练及课后辅导等多种教学模式，引导学生系统掌握正确的投资策略、方法与技巧，建立适合自己的投资理念和分析体系，通过模拟投资或实盘投资获得持续盈利的能力。此外，由于我国发展中的证券市场新规则、新品种、新现象、新理念不断涌现，因此只掌握一般的证券投资知识难以成为市场的赢家，需要不断地学习与研究，特别是对教材内容要活学活用，并加以不断创新和改造。
（三）认真对待模拟投资
模拟投资在证券实践教学中已普遍使用，其目的是通过模拟操作，增强学生对证券市场的感性认识及动手能力，激发他们学习证券投资的兴趣与自我探究能力，以此来培养他们的证券投资能力。其优点在于模拟投资不涉及切身利益，学生可在模拟中大胆尝试，在没有亏损的心理压力下，通过真实市况勇于投资买卖，从中找出适合自己的投资盈利模式，但其缺点是造成相当一部分学生往往认为不是真实资金，买卖随意性大。因此，在进入证券市场交易前，应要求学生把模拟交易当作以自有资金交易一样认真对待，借着良好的模拟训练机会练习投资基本功，为下一步实盘交易做好准备。同时，鼓励学生积极参加各类大学生证券投资模拟交易大赛，使他们在一个具有挑战性的交易环境下能获得更多投资经验，了解更多市场投资风险，并从中总结成功的经验与失败的教训，不断提高操作技巧和分析能力。目前大学生证券投资模拟交易大赛已有国泰安、世华等举办的全国大学生金融投资模拟交易大赛，也有一些证券公司全程技术支持举办的地方或校园证券投资模拟比赛，并对优胜选手提供一定的物质奖励，学生参加这些模拟比赛对他们将来从事证券行业也是一个非常好的历练。
（四）引导实盘交易
实战训练是指由学生在证券公司开立真实账户，存入真实资金并在教师的指导下进行操作训练。由于实盘交易关系到自己的切身利益，有时看准趋势也不敢下手，常常买时怕套、卖时怕涨而犹豫不决。结果不是追涨就是杀跌，发现操作错误或亏损则心情郁闷，不敢果断及时斩仓；或赢利时得意忘形，忘记了设置止赢价格而成为纸上富贵，心态与模拟操作大相径庭。模拟训练无法让学生真实感受盈亏对自身心理的深刻体验，对于培养学生成熟的投资心理和投资策略不一定能达到预期的效果。因而，在经济条件允许的情况下可引入学生实盘训练，以弥补模拟训练的不足。事实上，随着生活水平的提高，相当一部分学生是有闲散资金进行实战训练的。由于实战训练具有一定的风险性，因此不要求每个学生参与,以自愿原则参加，并且投入资金是学生自己的闲钱。同时，不提倡实战训练的学生每个交易日盯着大盘进行过于频繁的短线操作,以免投入大量的时间与精力，从而影响其他学科的学习。实战训练对教师提出了较高的要求，教师除具备深厚的专业知识外，还需要具备丰富的投资经验以及对证券市场的敏锐性，才能对学生的实盘交易及其风险控制提供一些参考意见。同时，如前所述，通过学生在证券公司营业部开户所得到的每个交易日晨会与夕会要点、内部研究报告等客服内容，也为学生的实战训练提供一定的帮助。在此需要特别强调的是，由于实盘交易所具有的风险性，出于对学生负责以及明晰学校、教师和学生3方的责任，进行实盘交易需告知家长，并向学生及家长说明投资风险自担，不能仅将教师和开户证券公司的观点作为投资决策的参考因素，也不应认为教师和开户证券公司的观点可以取代自己的判断，在决定投资前，学生务必谨慎决策。
（五）选拔优秀学生参加证券行业的实战培训
选拔优秀学生参加一些证券公司或期货公司组织的为企业内部储备人才的免费培训班，以此提高学生的实战投资水平和就业能力。华信信托、大通证券、良运期货近年在全国联合招募优秀在校实习生进行暑期实习，同时也与一些高校如山东大学、东北财大合作，提供系统的金融实务知识培训和金融实践机会，其中一些优秀的学员被各旗下营业部及优秀企业录用为营销及研发专业型应用人才。还有一些证券培训班，由具有多年成功证券从业经验的实战家组成的培训团队，提供了迅速积累实务操作的经验和方法。因此，对于已有一定实战投资经验、对证券投资特别感兴趣的学生，可以适当参加这类付费证券培训，从而达到迅速提高实战能力的目的。
（六）投资经验交流
学生在模拟投资或实盘交易的整个过程中，每次上课都可以选取一到两个学生上讲台汇报自己的投资操作情况，让全班同学分享他们的投资体验。通常选取投资收益较好和较差的两类学生，分别就自己操作所选证券品种的宏观、中观、微观原因和买卖时点进行分析，交流成功的经验和失败的教训。特别是失败的操作往往是大部分学生都会犯的错误，具有一定的普遍性，因此教师对学生汇报的情况进行点评时，不但要与学生总结成功的投资经验，更要与学生探讨失败操作所存在的问题，分析其操作是否符合正确的投资理念和买卖原则，是否注意了防范和控制风险等等。并督促学生课后对教师在课堂上的总结与点评进行回顾与反思，对自己下一步的投资策略做出修正。
作者:张丽玲 单位:广西财经学院
参考文献：
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关键词:资产证券化;高校融资;资产池
随着我国高等教育由精英教育向大众化教育的转变,我国大学教育正在迅速地发展,需要大量的资金作为支持,以满足实现高校发展的软硬件建设的需要｡同时,由于高校超常规建设致使债务风险急剧升高,迫切需要化解风险的出口｡因此,及时吸收金融创新成果,学习借鉴和积极运用资产证券化这一金融创新工具,研究并实践资产证券化,为高校融资开辟出一条新的渠道｡
一､我国资产证券化现状分析
资产证券化是以资产所产生的现金流为支撑,资本市场上发行证券工具从而对资产的收益和风险进行分离与重组的一种技术或过程｡资产证券化包含着一系列带有革命性的金融创新成果,如破产隔离技术､信用增级技术､信用基础的转换以及间接金融的直接化,等等｡这些创新技术的实践,能够有效降低风险,提高金融交易效率,相应的融资利息成本减少,交易成本得到大幅度节约,最终减小金融市场的摩擦,综合融资成本得到降低,金融效率得到提高｡这也正是资产证券化在国外迅猛发展的经济基础｡
2005年,国家有关资产证券化推进工作突然提速,相继出台了一系列相关政策和产品｡2005年初,国务院同意在我国银行业开展信贷资产证券化试点｡2005年4月,人民银行和银监会联合了《信贷资产证券化试点管理办法》(以下简称《试点办法》),确定了在我国开展信贷资产证券化试点的基本法律框架｡
国家开发银行和建设银行已经进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点工作｡继信贷资产证券化管理办法出台之后,中国证监会已获准研究与开发“非信贷类资产证券化产品”,如企业应收账款､租金收益､基础建设收费等证券化创新产品｡中国证监会对这一前景广阔,能改善企业直接融资结构､为证券市场增添投资新品种的固定收益类产品很重视｡证监会已分别设立了“资产证券化领导小组”与“工作小组”｡未来的中国资产证券化必然朝着广度和深度快速发展,这就为高校资产证券化的实践提供了可能｡
二､当前高校融资渠道融资比较
高校办学经费短缺是世界高等教育今天和未来面临的共同问题｡在国务院的关心和地方政府的大力支持下,这几年,许多高校都抓住机遇,努力扩大学校的办学空间,尤其是高校基建的极度扩张｡根据教育部规划司的统计,最近十多年来,部属72所高校几乎都先后新征了办学用地,建设了一批新的校区,其中,有近50个新校区已陆续投入使用｡部属高校共新增办学用地接近10万亩｡目前,部属高校校均占地面积已达3000亩左右｡据初步统计,72所部属高校这些年新建校舍总面积大概为6500万平方米｡从1998年到现在,平均每年新建校舍300万平方米,大多数学校每年完成的基建工作量都在20万～30万平方米之间｡加上连年的扩招,办学规模和投入也很巨大｡这就造成了高校资金的短缺,而且缺乏发展后劲｡
根据教育产业和资本市场发展的现状与趋势,目前,高校的融资可以采取以下几种方式:(1)以老校区的固定资产做抵押,通过银行贷款建设改造新校区｡(2)组建教育产业集团｡(3)加大校办产业直接上市的比重｡(4)高校产权的股份化或资本化｡(5)高校资产证券化｡对学费的应收账款､学生贷款和科研基金贷款进行资产证券化的运作｡(6)成立教育投资基金｡教育投资基金的发行可采用私募或公募两种形式;投资对象主要是教育产业,并参与证券一级市场的申购和配售｡(7)发行教育债券｡在以上众多的融资渠道中,资产证券化作为一种成本较低､效率更高､更有潜力的资本市场运作新工具,在未来高校的融资过程中具有一定的可操作性｡当前,我国的资产证券化实践已经步入崭新的发展阶段,也为高校资产证券化的成功实施创造了良好的实施环境,特别是为解决高校当前的贷款包袱沉重､融资环境恶化的难题,具有较强的现实意义｡
华尔街有一句广为流传的话生动地反映了这点,“只要一种资产能产生稳定的现金流,就可以将它证券化”｡国内外涉及到高校而进行资产证券化主要集中在对学生的贷款进行证券化,美国在该领域做的比较成功,但是,从严格的意义上来说,这并不是真正的高校资产证券化,而是金融机构实行的资产证券化｡因为高校并没有进行融资,而只是高校学费收入资产证券化｡主要依据是实行资产证券化的一个极为重要的前提是能在未来产生可预见的､稳定的现金流,探讨忽略了一个重要的问题——资产池的构成､规模和信用增级的可行性｡一个单个高校无法实现资产证券化,比如说一所高校每年新增学生5000人,每人学费按现在的平均水平6000元的话,也只有3000万元｡发行期限十年的证券也只有3亿元｡远远够不上资产证券化资产池的最低要求,更难以达到化解系统性风险的目的｡鉴于此,笔者提出了区域性资产证券化的新思路｡
三､高校资产证券化的运作流程构建
区域性资产证券化实施的核心内容是资产池中的高质量有效资产的建立｡可实现资产证券化资产的特征应该包括:(1)能在未来产生可预测的现金流;(2)持续一定时期的低违约率､低损失率的历史记录;(3)本息的偿还分摊于整个资产的存续期间;(4)金融资产的分布有广泛的地域和人口统计分布;(5)原所有者已持有该资产一段时间,有良好的信用记录;(6)金融资产的抵押物有较高的变现价值,或它对于债务人的效用很高;(7)金融资产具有标准化､高质量的合同条款,以保证原始权益人对该资产拥有完整的所有权;(8)资产具有一定的规模｡符合或者接近理想化证券资产在高校只有学费收入,但单个高校规模太小无法构成合适的资产池规模,所以,必须是区域性高校捆绑式实现证券化｡在我国每个省都有一系列的高校,涉及综合类､人文类､理工类､师范类､农林类,等等,高校生源上具有互补性,各高校的定位不同,生源不同,较好地分散系统性风险,符合债券信用等级提高的条件｡
规划的具体运作流程如下:高校将在一定期限内的学费收入以真实销售方式出售给一家SPV(特设委托机构),由高校代收学费并定于每年某一日期后将学费收入付至SPV的专门账户;然后通过政府担保(在一个区域内地方政府容易统一协调)､金融担保公司或者保险公司进行担保,以达到信用增级的目的｡最后在资本市场上向投资者发行债券或股票取得资金,扣除一系列的发行费用和金融机构中介费用后,作为高校融资款项｡当高校增加新的学生后,所得学费立即被存入SPV设立的专门账户｡该账户用做对投资者还本付息｡在投资没有还本时候,还可以利用资金做购买国债等收益稳定､风险极低的投资,以上过程是一个在一定年限内(具体期限根据所筹资金量而定)循环进行的过程｡
资产证券化流程简单图解:
四､结论
随着我国金融改革的深入和与国际接轨的进程加快,资产证券化也将会成为高校一条低成本的融资渠道｡教育是投资风险小､回报率高的朝阳产业,通过资产证券化,投资者从高校的优质资产中获得丰厚的回报｡一方面,高校资产证券化可以为投资者提供新的投资工具;另一方面,由于资产证券化提高了高校的办学实力与信誉,亦可改善高校的办学条件｡区域性资产证券化为高校扩大招生和进一步融资创造了有利条件,使高校的办学逐步走向良性循环的发展道路｡
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