时间：2023-04-11 08:38:21
开篇：写作不仅是一种记录，更是一种创造，它让我们能够捕捉那些稍纵即逝的灵感，将它们永久地定格在纸上。下面是小编精心整理的12篇股票投资的基本面分析方法，希望这些内容能成为您创作过程中的良师益友，陪伴您不断探索和进步。
内容摘要：本文提出了股票投资组合的两阶段优化法：第一阶段，从基本分析入手，通过定性与定量分析两方面，选出具有投资价值的行业及个股，再据股票的期望收益率和风险，求出Sharp ratio，并结合分散风险的潜力，确定股票投资组合；第二阶段，建立动态最优投资组合的规划模型，动态确定投资组合中各股票权重。数值试验表明，将两阶段优化法应用于具体实例中，具有较好的实践效果。
关键词：投资组合 Sharp ratio 动态 股票权重 两阶段优化法
研究背景
2008年的金融危机，对华尔街及投资行业都是一个沉重的打击，凸出了构建恰当的投资组合的重要性。
如何构建投资组合是投资组合研究的中心问题。Markowitz和Sharpe的理论和方法尽管被广泛肯定，但其理论仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是单期离散时间证券组合模型，模型只能在期末进行调整，该方法不足以研究不断变化的市场。Merton研究了连续时间组合证券投资问题，其研究中假设：证券组合包含一个无风险证券和一个或多个风险证券、资产能被任意分割、不存在交易成本，且投资人都希望获得最大收益，但未考虑投资中的风险，而在实际中，投资者不能只顾最大化收益，而不顾所面临的风险，因为不考虑风险的投资是一种冒险的投资行为。荣喜民等人（2005）虽然在分析风险证券运动模式的基础上,提出了兼顾收益和风险的连续时间的组合证券选择模型，通过权衡收益和风险,给出了求解组合证券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假设已选定n种较好的股票，并假设其价格服从几何布朗运动。
本文针对目前投资组合优化方法存在的不足，在相关文献的基础上，将投资组合中股票的选择与投资组合中各支股票权重的确定结合起来，提出了股票投资组合的两阶段优化法：第一阶段，通过对个股进行基本面分析，从Sharp ratio的角度，采用定性分析与定量分析相结合的方法，从宏观经济考虑最具投资价值的行业及股票；第二阶段，在资金一定的条件下,从股票投资者的角度, 建立最优股票投资组合的规划模型，以动态确定投资组合中各支股票所占权重。数值实验表明，具有较好的实践效果。模型的研究结果可作为投资者在不断变化的证券市场进行操作的重要的理论与决策依据。
股票投资组合中的两阶段优化法
（一）第一阶段：对个股进行基本面分析
投资者进行分散投资，分散投资的品种之间的相关性越弱越好，否则达不到风险分散的目的。因为同一类品种或相关性强的股票往往会同涨同跌。投资组合中的“弱相关性”问题有几个原则：一是跨行业品种分散。投资者可以选择不同的行业，如同时购进电子类、金融类、建筑类、商业类等品种的股票。二是跨地区品种分散。选择来自不同地区的上市公司的股票，增加投资品种对地区性发展政策的抗风险能力。三是跨时间选择投资时机。股市之中存在许多机会和风险，如果将资金一股脑地同时投进去，可能会在更大的机会来临时，无资可投，丧失良机。投资者可以分期投资，伺机而动。
1.定性分析。不同行业经营状况对主要宏观经济变量的变动有不同的反映。根据美国股市的实证分析，行业配置对投资收益的总贡献率约为20%，由此可见行业配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通过宏观经济数据（政策）的分析，确定主要宏观数据变量的变动对不同行业的影响，从而确定出具有投资价值的行业，进而选出各个行业中的优良股票，这样的股票满足基本分析原则的要求。能够达到分散风险的目的。
2.定量分析。本文采取一种较简单、也较常用的经验估计法，即根据过去的实际数据对未来进行估计。根据历史数据，预测股票的收益率和风险大小。先根据Sharpe单指标模型，即遵循股票资产的报酬与波动性比率较高原则，来进行第一次股票筛选，资产的报酬与波动性比率计算公式为（ri-rf）/σi；再根据风险分散化原则进行第二次挑选，最终挑选出股票作为投资组合。
总风险、系统风险和非系统风险三者之间满足如下关系：σi2=βi2σM2+σei2。
由方差计量的总风险可以分成两类：一是系统（不可分散）风险：βi2σM2；二是非系统（可分散）风险σei2，即可以通过组合证券消除的方差部分。
可以清楚地看到，股票的总风险中，非系统风险所占比重越大，它就越有潜力通过投资组合来降低其总风险。
（二）第二阶段：动态确定投资组合中各支股票的权重
在证券市场中，证券的价格、风险、收益率及证券之间的关系是在不断变化的。所以用固定的指标去反映收益和风险的变化是存在问题的，因为当条件发生变化时，证券的组合没能及时调整，以反映市场的变化，这就使组合投资研究失去了实际操作价值。所以本文根据股票的这种不确定性，建立动态的模型，来确定在不同时期投资组合中各支股票的权重。
基于相关模型，得到最优权重的表达式：
由此可见，最优权重向量与每一时刻t 的收益率及收益率的方差和协方差有关。且上式可推出两个极端情况：
（1）若投资者是极端风险厌恶的，即 λ1=1，则最优权重向量为：
（2）若投资者是冒险的，即λ1=0，则最优权重向量为：
实例及结果分析
（一）定性分析
从当前国内外形势看，经济复苏的迹象日益明显，事实上经济复苏的实际进程是左右未来行情的关键因素。而经济复苏最有说服力的佐证就是公司业绩。2010年最具潜力最具投资价值六大行业分别为以下行业：
医药：成长性最好的行业；钢铁：拐点最明确的行业；机械设备：机构最青睐的行业；农林牧渔：业绩双增最大的行业；电力：同比增长最快的行业；有色金属：环比增长最快的行业。
（二）定量分析
下文从中投证券中搜集了这六个行业中几只较好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盘价（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盘价-前一天的收盘价）/前一天的收盘价，计算出各只股票的日收益率。然后将这40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。对40只股票的月收益率各取平均，可以得到月预期收益率（ri），并且根据40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和标准差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的风险。表2列出了40只股票的收益、风险相关数据。其中本文无风险收益率（rf）统一规定为3%。
第一次股票资产挑选：遵循股票资产的报酬与波动性比率较高原则，即所谓的Sharp ratio较高原则。对这40只股票挑选出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入选股票详见本文表1）的20只股票。
第二次股票资产的挑选：先计算各支股票的βi值；再根据市场风险σM2计算股票的系统风险βi2σM2，并由股票的总风险σi2与股票的系统风险βi2σM2的差值可得股票的非系统风险σei；最后计算股票的风险分散程度σei2/σi2，挑选风险分散程度由高到低排名前六位（排名及入选股票见表2）的6只股票作为投资组合。
计算某项资产的贝塔系数的公式为：。
选取的六只股票为：科华生物、亚盛集团、美的电器、金山股份、焦作万方、东方钽业。选取时间为选取时间从2009年9月1日至2010年5月7日，共165个交易日，并用SAS 、MATLAB处理这些数据。为说明问题，分别取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日为研究时间。用公式
作为证券i（i =1,2,…,6）的收益率的样本均值和证券i和j（j =1,2,…,6）的样本协方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每个证券收益率的样本。由此用SAS软件可以得到5个时间的协方差阵Ωi，并由此得到期望收益率分别为：
2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T
2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T
2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T
2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T
2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T
设λ1=1/2，即表示投资人认为收益和风险同等重要，如果投资者在以上6种风险资产和1种无风险资产上投资，则在以上5个时间的最优权重或最优投资比例分别为：
w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，
-1.1020，0.5474，-0.0478）T
w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，
-1.5107，0.6433，-0.0597）T
w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，
-1.9525，0.7507，-0.0750）T
w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，
-2.1635，0.8694，-0.0510）T
w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，
-2.8597，1.0554，-0.0611）T
用公式：投资组合收益率=期望收益率向量*投资组合中各支股票所占权重，计算出这五天投资组合的收益率分别为：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。
本文假设不是先对个股进行基本面分析，没有先选择股票而是就是由这40只股票构成投资组合，则这五天投资组合的收益率依次为：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述这种情况下，投资组合的收益率小于先对个股进行基本面分析，先选择股票时的收益率。所以我们先对个股进行基本面的分析是有意义的。
对比如果不考虑证券的价格、风险、收益率的不断变化，即不是动态确定投资组合权重的结果。
由于不考虑证券的价格、风险、收益率的不断变化，也就不会动态确定投资组合的权重，假定投资组合的权重为最初2010年1月7日确定的权重，则这五天投资组合的收益率为：0.0102，0.0098，
0.0096，0.0090，0.0082 ，此种情况下，投资组合的收益率小于动态确定投资组合权重的收益率。所以我们的连续时间最优化模型是有效的。
通过实例验证和比较分析，说明两阶段优化法是有效的，两个阶段的优化缺一不可。
参考文献：
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作者简介：
孙建平（1976-），女，江苏海安人，南通大学理学院讲师，硕士研究生，研究方向：最优化。
黄梦妮（1988-），女，江苏新沂人，上海师范大学商学院，硕士在读。
吕效国（1963-），男，江苏南通人，南通大学理学院副教授，硕士研究生导师，研究方向：概率统计。
摘要：股票投资确实是一种高风险的经济活动，不掌握一定的技术方法是绝对不行的。本文对我国证券市场股票买卖方法进行实验研究，根据对海立公司（600619）历史价格资料进行数据分析，总结规律，提出方法，经过实证检验，证实这是一种盈利模式的炒股好方法。此方法也可推广到各种价格波动型的投资对象的投资活动中。
关键词 ：金融市场；股票买卖；总结规律；买卖定价公式
一、引言
随着经济的发展和人们收入的不断提高，怎样投资理财也成为很多个人或家庭非常重视的问题，以求得资产的保值增值。买卖股票是否能盈利或有没有风险，主要在于定价是否合理。如何把握住时机对股票进行合理地运作，已成为广大股票投资者所十分重视的技术问题。本文将以中国A 股“海立股份（代码600619）”的实证研究为例，说明怎样给股票的买卖制定出合理的买卖价格，才能确保盈利。
二、研究过程
（一）研究方法的选择
传统股票分析研究方法，一种是基本分析方法，注重的是股票价值分析，通过对上市公司基本面的分析，对股票的价值得出一个基本的判断。另一种是技术分析法，技术分析法主要是通过对股票交易价格变化的走势分析，运用一些定量分析方法或直观的图形来研究股票价格的变化规律以得出对未来走势的基本判断，进而做出买卖上的决策。本研究课题采用的是技术分析法，研究的课题命名为股票高低点分批买卖法。
（二）选材和搜索研究数据
本研究的思路是通过对某只股票大量历史价格资料的分析计算，找到一只股票价格的变动规律，然后按照变动规律制定出股票买卖的定价模型。此项研究选择了“海立股份（600619）”这只股票2010 年的价格资料作为研究样本，以2011 年的价格资料作为模拟炒股的数据，以检验方法的是否可行。
（三）分析股票价格变动规律
在股市中，股票的市场价格每日（或其它各种周期）都是在波动着的。每天中都有开盘价、收盘价、最高价、最低价。只要把反映价格波动幅度的平均值计算出来，股票价格的变动规律也就基本反映出来了。为了分析价格变动规律，做以下几方面的计算：
1.计算出某只股票的每日最低价和上个交易日的最高价格之比值，然后计算该一系列比值的算术平均数和标准差。
2.计算出某只股票的每日最高价和上个交易日的最低价之比值，然后计算出该这一系列比值的算术平均数和标准差。
3.计算股票价格买卖系数
（1）用一系列的平均最低比值减去两个或三个标准差，得买入定价系数；
（2）用一系列的平均最高比值加上两个或三个标准差，得卖出定价系数。
上述最低平均比值及标准差，最高比值及标准差，都可用统计方法求得。
（四）确定股票的买卖价格
每日股票买价= 股票上日的最高价格×买入价格定价系数
每日股票卖价= 股票上日的最低价格×卖出价格定价系数
这样的定价顺应了股票价格波动的规律，使得低买高卖。保障了买卖点制定的科学性。
（五）风险与盈利兼顾的提示
1.参考趋势决策。若股票价格处在上升趋势中，如果赢利不大，应该减少卖出操作，等到积累到更大的赢利额度再适时卖出；若股票价格处在下降趋势中，即使盈利不大，也应该及时卖出，以避免股票价格急剧下降造成价值的损失。
2.买入股票要分批进行。分批进行的好处在于买卖点能包容更大的价格变动区间，这样才能分散一部分风险和兼顾更大赢利。例如，按定价公式计算的买点实际到了，但后来价格又继续下降，显得股票被套，出现了较大的亏损，但如果分批买入就会使总平均单位成本下降，不至于全军覆没。在成本较低的前提下，股价一回升，就可较早盈利或盈利较多。又如，当股价到达计算的卖价了，但后来股票价格继续升高，如果在计算的卖点上全部卖出，以后更高价格下的更多盈利就没有得到，但如果分批卖出就可以把更高价位上的利润也能得赚到一部分，从而总体上取得较多的盈利。
本方法是一种按股票价格变动规律进行买卖的低买高卖的盈利模式，只有经过较长时间的历史资料验证，才能证明这种方法的有效性如何。下面就是对该股票长达一年（2011年全年）的历史资料进行验证的过程。
三、实证检验与评价
以“海立股份（600619）”为例子，经过对其2010 年全年每日价格数据的统计研究，得出每日最高价与上日最低价之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，标准差为0.029；得出每日最高价与上日最高价之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，标准差为0.033。为了确保风险小和可盈利，设计用按平均最低比值减2 个标准差作为买价系数，把平均最高比值加1 个标准差作为卖价系数。于是，可得出第一组买卖的定价模型为：
每日买价=上日最高价×0.902
每日卖价=上日最低价×1.076
每日实际到达这个计算的买价就可以买入股票。每日实际到达这个计算的卖价就可以卖出股票。假设每次只买卖一股，为了能分批买卖，专门用于买卖股票的初始投资额按股票价款的二倍注资，则股票买卖定价及盈亏情况如下：
这样做的买卖的结果是：在一年当中按公式计算的可进行的可买卖次数为：可买入17次，可卖出32次。假如每次都是一买一卖，那么也只能卖17 次，最后那次买的股票，由于到年底也没到按公式所计算的卖价，为了结算，所以就按收盘价卖出。这17 次买卖中，买卖的盈利次数有13次，亏损4次，累计盈利额为5.84元。若以每次买卖实现盈利为成功，则买卖的成功率、股票投资报酬率分别为：
买卖成功率=买卖盈利次数/买卖次数=13/17=76.47%
股票年投资报酬率=累积盈利额/股票投资额=5.82/25=23.28%
取得这样的年投资报酬率是比较高的，这样的年收益率高出银行利率（按约5%）的四倍以上，比社会平均投资报酬率（约10%左右）高出一倍以上。若和当代股票投资大师巴菲特相比也是不相上下的。可见，作为一般的股票投资者应该是很满意的。
四、结论
引发散户股票投资非系统风险的因素有多个方面。不同的散户投资者投资同一只股票，有的人盈利丰厚，有的人亏损严重，这种巨大的差异很大程度上是由于散户投资者各自不同的心理素质和心理状态造成的。其次，很多散户投资者投资股票的分析方法单一，缺乏基本的宏观经济知识，看不懂公司财务报表等基本面信息，仅仅依靠大盘和个股的K线走势作为投资依据买卖股票，投资理财知识，股票投资的技术的缺乏极大的影响了散户投资者做出应有的正确的投资决策，反而给散户投资者带来额外的损失。
1.自身心理因素
①焦虑心理证券市场充满不确定性，但是人心却总是不断寻求确定性。由于证券市场的波动起伏不可预知，因此投资股票常常需要面对这种不确定性，因而产生令人焦虑的情绪。经历着焦虑折磨的散户投资者心理会变得过度紧张和焦虑，进而会妨碍判断和决定，散户投资者在焦虑的压力下做出的决定，每次都可能犯相同的毛病，越是紧张，越难于专心研究判断各方面的信息。当焦虑超过极限时，散户投资者不仅难以做出决策，而且会冲动地做出错误的决定。然而股市有其自身的内在规律，过度焦虑的结果只能会给散户投资者带来更大的损失。
②直觉心理散户投资者在做投资决策时，缺乏固定的法则，投资决策在复杂和不确定下做出，直觉扮演着极其重要的角色。但是，散户投资者不可能收集和综合所有因素和现象，散户投资者经常依靠简单的方法和有限的信息做出投资决策，然后依赖直觉得出投资决策正确的结论。如果散户投资者遗漏的信息很重要，那么信息上的缺失就会导致投资判断和决策上的失误，进而给散户投资者带来损失。
③过度自信有一些散户投资者，特别是有着多年股票投资经历的散户投资者在经历长时间的股票投资历练后积累下许多特有的股票投资经验，在做出股票投资决策时，这些散户投资者总是倾向于过高估计自己的判断力和决策力，容易忽视客观情况变化所造成决策失误的可能性，心理上的过度自信必然导致主观认识影响客观的正确判断，从而导致风险的发生。
④悲观心理有些散户投资者对于股市的趋势总是保持悲观的看法，引起这种悲观心理的原因，有的是性格上的缺陷，有的是因为在股票投资中累遭败绩，投资信心受到打击，因而对每次的交易都心存恐惧。悲观心理扭曲了散户投资者对事物的认识，也降低了他们的能力。他们没有足够的信心在较长的时间里持有一支股票。如果他们手中所持的股票下跌，他们便对这支股票失去信心，很可能就错失了之后反弹或者上涨。
⑤缺乏耐心证券市场波动十分频繁，这给一些散户投资者造成一种幻觉，似乎只要迅速投入市场就可以让人获利，这是在散户投资者中普遍存在的快速致富的心理陷阱。由于这种快速致富的心态，散户投资者很难静下心来，仔细的考虑和计划被搁置一旁，取而代之的是没有耐心和冲动。这种诱惑不可避免地导致这样的情形：在缺乏耐心的心态下做出的投资决定，往往会因草率而导致投资失败。
2.自身知识技能因素
就现有情况来看，许多散户投资者股票投资的基本概念并不了解，看不懂上市公司的财务报表，对所需信息的收集不完整，进而影响投资决策的正确性。还有一些散户投资者拥有一些错误的观念，比如他们认为低价股比高价股好，低价股涨幅高于高价股等等。另外，散户投资者在做出投资决策时使用的投资方法普遍单一，缺乏一套科学系统的投资方法指导，往往借鉴于个人经验，所使用的风险评测工具可信度也不高，这同样构成了投资上的风险。
二、散户股票投资非系统风险控制对策
1.树立正确的投资理念。
证券分析大师格拉汉姆把市场的报价形象地比喻成一个人。他的特点是情绪波动特别大，在乐观的时候，常只看到美好的日子，从而报出远高于其实质价值的价格；一旦情绪低落，他的报价也就相当的低，使价值明显低估。格拉汉姆用这个比喻充分反映了市场的非理性。对于一般人，投资和投机的区别并不大，但两者的深层次区别却异常重要。另外，安全性的要求也是投资理念的重要组成部分。概括而言，正确的投资理念是：第一，坚持理性投资；第二，确保本金安全；第三，以实质价值为选股依据。
2.设定合理的投资计划。
设定合理的投资计划包括设立合理的收益目标和设立止损。确定合理的收益目标必须先要自我评估，散户投资者要了解自己对不同收益和所配比的风险持有的态度，明确自己宁愿接受较低的收益而回避风险，还是追求高收益率而承担高风险，进而确定合适自己的收益目标。其次是设定止损。证券市场风险莫测，设定止损位，即是做好最坏的打算，万一发生风险，止损位可以把亏损控制在可以忍受的幅度之内。
3.培养应有的投资心理素质。
若想成为成功的投资者，必须战胜贪婪与恐惧，保持平和的心态；必须打破一夜暴富的思想，树立持续稳定增长的目标；必须克服盲目从众的心理，建立独立冷静思考的习惯；必须少些怨天尤人，多点反躬自省；必须坚持谦虚谨慎，反对骄傲自满；必须遵守操作规律，勇于知错就改；以上便是若想成为一个成功的投资者必须在日常生活中所必备的习惯、素养和心态。
4.重视知识技能的积累掌握。
2010年初的云南省大旱致使三七大面积受灾。统计数据显示，截至2010年3月15日，三七受灾面积56746亩，占总种植面积的94.5％，成灾面积27503亩，占受灾面积的48.47％。三七从播种到收获要3年以上时间，如果2010年减产，以后的五六年之内整个市场三七的供应都会受到影响。这是这导致三七价格暴涨的基本面因素。恶劣天气的影响导致减产由于担心未来货源，大量的药厂囤积收购，这是主力资金流入。另一方面一些药商的恶意囤积炒作，同时种植三七的农民以及供货商惜售心理确实更加强烈。这是市场共识，因此三七的价格不断持续上涨。
三种力量的共同作用才是三七价格飙升的重要原因。
影响供需的基础是基本面因素，如果企业经营不错，未来被机构投资者看好，那么机构资金会逐步买入这个企业的股票。同时由于买人愿望强于卖出。所以股价不断上涨，而且形成上升趋势。这又导致市场上更多的趋势投资者买入。从而形成市场共识。结果导致价格不断上涨。相反.如果这家企业经营不善，那么想变现的人就比较多，结果就是跌跌不休。
简单的说：
想买的人多==)供小于求==)股价上涨。
想卖的人多==)供大干求==>股价下跌。
所谓基本面分析方法，就是把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。基本面分析需要大量的财务分析数据及财务分析经验。普通投资者无法掌握。因此我们在本书里采用量化的基本面分析方法。
一、常用相对量化指标
本节所说的量化相对指标是针对上一节所说的绝对量化的财务指标而言。相对是因为引人了价格要素。即把财务指标与价格的高低进行了联系。
P／E(市盈率)：是衡量股票相对内在价值的一种量化指标，以税后每股收益作分母，股价作分子，所得出的商就是该股的市盈率。一般而言P／E的值越小越好，特别是与同行业比较时更是如此，谁的P／E低就说明谁的股价相对被低估。一般P／E值的标准范围是15－25倍认为合理。
P／BV(市账比)：衡量每一元钱能够买入多少资产的指标，此值越小越好，值小说明此股价风险比较小。一般标准是l 2倍左右认为合理。
P／SR(价售比)：衡量个股主营业务能力的一种指标，此值越小越好，说明今后的业务扩张能力强，一般标准是1左右认为比较合理。
ROE(净资产收益率)：净资产收益率=净利润／平均股东权益，净资产收益率是反映上市公司经营状况的核心指标。透过这个财务指标，投资者可以对上市公司的财务状况做出系统而相对准确的分析，业内称之为杜邦分析系统。净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高。证监会规定6-10％的配股资格线。因此这个指标往往可以衡量成长能力的关键指标。许多大黑马股票的ROE往往会连续几年高达20％以上。
在线分析师软件里在K线图中点击个股K，就会出现如下个股快速诊断界面，见图，这个界面里，投资者可以快速了解这个股的基本面情况。
以000858~粮液为例，主营业务是白酒。最新分析师报告评价：2010年上半年业绩大幅增长40.91％。2010年预测1.18元／每股。增持评级。
个股的P／E=38.93，而酒行业的P／E=63.34。个股的P／B=8.85，而酒行业的P／B=9.85。也就是说个股的相对评价指标小于行业的相对评价指标。ROE=24.46。
这说明这个股票的基本面不错。当然基本面信号灯就肯定是绿灯了。
二、如何通过P／E选择便宜的股票
市盈率(P／E)作为一个衡量股票投资相对价值的指标。被投资者广泛应用。投资者一般根据个股市盈率的相对高低来评价其投资价值的大小，来进行买卖决策。自有股市那一天起，市盈率便成为评判股价的常用标准。一些观点甚至只以市盈率来衡量股市有无投资价值。投资者在运用过程中，有几个需要注意的问题：
首先市盈率蝴十算公式是：P／E，P代表价格，而E代表每股收益，市盈率能在一定程度上反映出上市公司的投资价值，但有一点应注意的是，既然市盈率是由股价和上市公司业绩之比而得出的，那么就应该对市盈率有动态的认识。
因为如果每股收益E不变，那么股票价格上涨则P／E上升。而如果股票价格不变，当每股收益E上升时，那么P／E就会下跌。因此目前市盈率高并不意味着将来市盈率高。
买卖股票与购买商品一样，买便宜货是大众首选。通过P／E值的高低可以方便的选择便宜的股票，P／E是通过公司的业绩与股价的相对关系来判断一个股票的贵贱。一般而言P／E低于15就是便宜，但是不同的行业P／E值范围是不同的。成长型行业的P／E比周期性行业的高。
以600166福田汽车为例，在2010年7月2日，大势下跌至2373点左右。该股票的P／E是10.97，同期行业P／E是31倍。该股的市销率也小于1(P／SR=0.25)。说明成长性不错。ROE=21.65。可以认为这是比较便宜区域。见下图中的A区域。此时买入到了9月20日卖出。就有20％的回报率。而同期大盘收益不过9％。采用低P／E找便宜选股的策略。可以配合逐步低买的交易策略。
如果一个公司业绩不错，而且低P／E，那么市场人士就可能逐步买入这个股票。现在才10倍左右的P／E，未来可能上涨至30倍P／E。因为汽车行业的P／E=是30倍。可以认为这个比较便宜的股票。
另外还要注意由于周期循环始终是在行业景气还未到高峰之前，股价就先到顶，行业景气未到低谷底之前。股价就先回落见底。所以，在投资周期性股票时，切忌在行业景气高峰期因P／E低而买进股票，也不要在景气低谷底期因P／E过高而放弃低买的投资机会。
还要注意股票的现有价格代表公司未来的收益和股利折现后的现值。未来收益和股利的折现反映着通货膨胀的水平。因此市场的市盈率PE会随着利率波动变化。另外通胀数据也会影响P／E的正常数据。如果通胀率下降，未来收益的现值会增加，投资者会提高市盈率的预期。如果通胀率上升，市盈率及公司未来收益的现值会下降，公司目前的股票价格也会下跌。因此真实的PE=市场平均市盈率+通胀率(CPI)。例如目前的市场平均P／E是15.7，看似不高，但目前CPI(消费者物价指数)是4.5％。那么实际P／E=15.7+4.5=20.2。也就不能够认为目前市场估值偏低。
三、如何通过P／B选择便宜的股票
作为一个常用的估值指标，对于收益为负数的公司，P／E的估值就无法使用了。另外EPS往往比较容易包装。因此我们可以采用P／BV(价格／账面值)比率估价法。
P／BV比率是公司资产市场价值与账面价值之比，反映了资产盈利能力与初始成本之比。其优点在于首先账面价值提供了一个对价值相对稳定和直观的度量.尤其对于那些从不相信未来现金流量折现法的投资者来说。
这里的P是指价格，BV是指上市公司的净资产。如果P／BV等于1，那么说明市场价格等于内在价值。P／BV提供了一个非常简单的估值标准。其次因为P／BV比率提供了一种合理的跨企业比较标准，所以投资者可以比较不同行业中不同公司的P／Bv比率来发现价值被高估或被低估的企业。最后，即使那些盈利为负数，无法使用P／E比率进行估价的企业也可以用P／BV比率来进行估值。
P／B值是从公司的资产角度来判断股票是否便宜。如果公司业绩差营运不好，那么连续的亏损可能使得公司的净值为负。但是如果是优绩股票。因为暂时的下跌使得P／B等于1或小于零。可以认为是底部信号。因为只要公司经营环境还可以，那么公司运作很快就可能恢复正常，业绩就可能提升。市场平均值P／B等于1左右时就是强烈的底部信号。
一般的而言认为买入低P／BV的股票一定抗跌，而买入高P／BV的股票风险比较大，一旦下跌则下跌幅度就比较大。因为如果这股票清盘时，你仍能可依靠变卖上市公司收回你部分投资，但是如果你不幸购买了一个P／BV小于O的股票，那么一旦有清盘事件发生，你将连回家的路费都输光。总的来说从长期看投资低P／BV的股票表现比高P／BV的好。
中图分类号：F830.9 文献标识码：A
文童编号：1005-913X（2016）09-0098-03
一、问题的提出
一般来说，股票投资的分析方法可分为三种，即宏观分析、中观分析和微观分析。宏观分析指对国民经济、政治文化等来进行分析，微观分析指对公司层面的分析，中观分析介于二者之间，是对整个行业和地区的分析。板块分析主要属于中观分析和微观分析。基于此，本研究从服装鞋板块切人，以理性投资为出发点，期望采用聚类分析的方法对公司的财务指标进行分析，以甄选出未来较有投资价值的股票，做到理性投资。
二、聚类分析在服装鞋类股票板块中的应用
（一）聚类分析的原理
聚类分析也叫分类分析或数值分类，是用数学的方法来研究和处理给定对象的分类，即对同类型对象抽象出其共性，从而形成类。聚类分析是先将最相似的两个变量聚为一小类，再去与最相似的变量或小类合并，如此分层依次进行。要进行聚类分析就要首先建立一个由某些事物属性构成的指标体系，人选的每个指标必须能刻画事物属性的某个侧面，所有指标组合起来形成一个完备的指标体系，相互配合共同刻画事物的特征。简单的说，聚类分析的结果取决于变量的选择和变量值获取的两个方面。变量选择越准确，测量越可靠，得到的分类结果越说明能描述事物各类间的本质区别。
（二）股票板块的聚类分析
判断一个上市公司是否具有投资价值，其财务指标可以说是最重要的因素。在财务指标中，净利润和净利润增长率表明了该公司的发展速度是强还是弱，也从侧面反映了公司的未来发展前景，净资产收益率指表明了公司盈利能力的强弱，资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，是评价公司负债水平的综合指标，体现了公司现金流动性的强弱，这几个指标基本可以概括上市公司在财务指标上的表现，因此本研究将用这五个财务指标对服装鞋板块进行聚类分析，对其进行层次划分，发现绩优股。
（三）服装板块的聚类分析
1.相关原始数据，见表1。
2.聚类分析方法和步骤。对于本研究中的问题，拟利用SPSS系统聚类分析的Q型聚类方法（个案聚类），对选取的41支服装鞋板块股票2011年的财务数据进行分析。其中个案距离采用平方欧氏距离，聚类方法采用平均组间链锁法，由于不同变量间存在较大的数量级的差别，因此对数据变量采用z得分值标准化的方法进行标准化，在输出结果结果设置中，选择显示冰柱图和树形图。
3.聚类分析的结果分析。表2显示的是系统聚类分析的类成员聚类表，从表中可以知道类别从3到7时的个案所属的类别。当类别为5时，根据图表可知，中国服装和美尔雅是一类，红豆股份是一类，其他样本分属其它三类。
表3是系统聚类的凝聚状态表。表中，第一列表示聚类分析的第几步；第二、三列表示本步聚类中哪两个个案聚成一类；第四列是个案距离；第五、六列表示本步骤类中参与聚类的个案的是个案还是小类，0表示个案，非0表示由第几步聚类生成的小类参与本步骤类；第七列标识本步骤的结果将在以下第几步中用到。
从表中可以看出，在聚类分析的第一步中，个案序号为16（闰土股份）和40（际华集团）据成一小类，它们的距离（平方欧氏距离）是0.443，这个小类将在第4步用到。同理，聚类分析的第二步，序号为15的个案（凯撒股份）和序号为32的个案（大杨创世）又进行聚类，并且将在第10步用到。最终，41个个案最后聚成了一个大类。
图1所示的聚类分析的树形图显示了在系统聚类的过程中，从每个个体为单独的一类逐步合并，一直到全部合并成一大类，整个过程都在树形图中得到了体现。
图2是一副纵向显示的冰柱图。从该图可以很容易的看出任何类数时的分类结果。
三、结果讨论
表4为各分类样本指标的均值描述。从该表可以看出不同样本的特点，并且基于该表，我们还可以得出判断，并得出相应的结论。
第一类股票：低收益，成长能力极差，负债水平高，回款较快。总体来说，没有任何投资价值。
第二类股票：收益一般，成长能力一般，资产负债率处于较低水平，汇款压力较大。总体来所，总体来说，这类股票投资意义不大。
第三类股票：本类股票所有的指标都是正值，赢利能力指标属于较好水平，这类股票有着高收益，高成长性，股本扩张能力强的特点，具有较高的投资价值。
第四类股票：赢利水平很强，经营状况较好，但是成长性一般，可以谨慎持有。
第五类股票：低收益，低成长，负债率高，回款极度困难，基本认定属于垃圾股。
据统计，2015年初中国股民人数已经突破1亿人，为数众多的股票投资者将股票带入千家万户。随着实体经济的增长面临新常态导致资金需要寻找新的投资渠道，广义货币供给M2不断超发，以及即将放开的养老金入市政策，预计中长期流入股市的货币将不断增加，加之现在可以通过手机非常方便地买卖股票，股票与国民的关系必将日趋紧密。但是，多数投资者对股票投资的认识尚停留在初级阶段，事实上，股票投资并不复杂，只要愿意花费时间和精力去学习股票投资策略，普通投资者一样可以表现出色。
一个完整的投资策略由三部分组成：买入――持有――卖出。买入之前需要对公司的基本情况做一些研究分析，诸如公司所处行业的发展现状及前景、公司的业务性质及财务状况和公司的发展前景等等，研究资料从网上都可以获得，研究结果如果令人满意，还须等待合适的价格买入。买入之后要做的就是耐心持有，持有期间应该主动关注公司的经营动态。最后是考虑何时卖出，投资者需要重视对卖出的思考，无论所选股票有多优质，卖出时机才决定一切。此外，投资者还应该具备耐心的品格和逆向思维的思考方式。很多投资者抱着赌徒的心态进入股市，妄想股票能够无风险地迅速带来巨大利益，浮躁的市场气氛令耐心成了非常稀缺的优良品格。其实，耐心在成功的投资中无处不在。买入之前需要耐心做些基本的研究，耐心等待股票价格落入合理区域；买入之后需要耐心持有，等待市场验证最初的判断。逆向思维对投资的影响同样重要。霍华德?马克斯在投资经典《投资最重要的事》中将其定义为与众不同且更好，我的理解是，遇事先按常规思维去思考，然后从反方向进行思考，再将两种思维的结果进行比较并取其优。大部分人都只进行常规思维，而在股票市场上，胜利总是掌握在少数人手里，逆向思维或许可以让我们得到一些意想不到的结果。
二、彼得?林奇的投资策略
如同所有技能一样，向有经验的大师学习是掌握该技能的最有效途径之一，投资选股也不例外。这里要介绍的投资大师是彼得?林奇。彼得?林奇效力于全球最大的共同基金――富达投资集团，在他掌管富达旗下的麦哲伦基金的13年间（1977～1990）实现了高达29%的年均收益率（同期标普500指数的年均涨幅是13%），麦哲伦基金的资产也由最初的2000万美元剧增至140亿美元，林奇因此被美国《时代》周刊称为“第一理财家”。退休之后的林奇与人合著了三本畅销的投资著作，书中详细阐述了他的投资理念和实际交易，立足于为普通中小投资者提供实用的交易策略，这对想要依靠自身努力实现财富增值的我国投资者大有裨益。
（一）股票研究原则
林奇语出惊人，他认为即使对业余投资者而言，全面深入地研究一家公司也只需要花几个小时即可，股票分析只是由于某些特殊原因而被搞得看起来非常神秘莫测，业余投资者因此敬而远之，以致那些在日常消费中非常谨慎的业余投资者在股票投资上却非常轻率，只在一念之间就将一生的积蓄都投在了一只根本没有仔细研究过的股票上面，实在令人扼腕。
林奇把买入之前的股票分析分成三个步骤。首先以收益增长情况为依据对公司进行分类，针对不同类别采取相应的分析方法、资产配置和卖出策略。其次是进行估值分析，根据市盈率、市净率等估值指标判断公司股价是否被高估。最后研究公司未来发展的故事，林奇称此为“最想要了解的事”，投资者必须寻找能够推动公司收益持续增长的动力因素，投资者越能确定这种动力因素究竟何在，就越能够确定公司未来发展的前景。在下单买入股票之前，林奇总会沉思两分钟并再次评估如下三个问题：“我对这只股票感兴趣的原因是什么？”“公司已经具备哪些条件以取得成功？”“公司的未来发展将面临哪些障碍并如何解决？”只有确信能够明了这些问题并对结果感到满意时，林奇才会真正买入一只股票。
林奇建议在持有期定期核查股票的基本面情况，持有期因人和公司而异，1～3个月均可，核查时必须确定公司是否正从一个阶段进入另一个阶段。当观察到公司的成熟期来临时，应该弄清楚公司新的发展计划是什么，还要弄清楚这项计划是否真的具有成功的可能性。林奇强调，核查公司时要如同以前根本不了解这家公司一样进行认真仔细的分析。
作为投资大师，林奇对卖出股票的见解独树一帜，他坦言，“多年来我学会的一个经验就是，像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。”林奇倾向于把资金永远留在股市里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换，这是典型的选股不选时，因为林奇根据经验认为自己根本无法预测股市的暴跌。关于卖出股票，林奇的另一个重要观点是，如果投资者很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，自然就会清楚地知道何时应该卖出这只股票。
（二）公司分类
前文提到，林奇对股票进行研究的第一步就是对公司进行分类，这里具体介绍林奇的公司分类方法。以收益增长情况为依据，林奇将可行的投资标的公司划分为六种类型，以下对各种类型公司就判定方法和投资建议等进行详细叙述。
第一类是缓慢增长型公司。这种类型的公司通常规模巨大且历史悠久，收益增速接近或略低于GDP增速，并且会定期慷慨地支付股息。投资缓慢增长型股票的目的是获取稳定的股息，所以要核查公司的派息历史。这种股票属于低风险低收益类型，股票价格波动较小，一般只适合大资金，林奇给业余投资者的建议是几乎不要投资这类股票。
第二类是稳定增长型公司。该类型公司最近几年的收益增长速度略高于GDP增速。分析稳定增长型公司的要点在于估值、多元化经营情况和股价抗跌性。因为收益增长相对稳定，因此应用市盈率指标进行估值是个不错的选择；多元化经营是个美丽的陷阱，这可能导致公司未来的收益下降；如果打算长期持有，还应该查看公司股票在股市大跌中的表现。在下单之前，应该重新思考公司当前的市盈率估值是否值得买入，以及哪些因素将推动公司的收益进一步加快增长。稳定增长型股票的投资目标是为了使资金不因闲置而浪费，一旦找到其他类型更好的投资机会，就可以替换掉手中的某只稳定增长型股票。稳定增长型股票的投资风险较低，投资的要点在于时机的选择，如果买入价格不对，即使买入再好的稳定增长型股票都将会是一次失败的投资。
第三类是快速增长型公司。这是林奇最推崇的公司类型。这类公司的规模较小，一般是新成立不久，公司收益的年均增长率能达到30%以上。快速增长型公司并不一定处于快速增长行业，相反，低迷行业中的快速增长公司很可能是具有很高投资价值的沙漠之花。在分析快速增长型公司时应该关注以下几点：如果认为某项业务能让公司赚大钱，那首先就应该考察其销售占比；林奇最喜欢平均收益增长率处于20%～25%的公司，对看起来能够保持高于25%的业绩增速的公司十分担心；公司的核心业务已经在一个以上的城市复制了原来成功的经营模式；从地理空间和产品空间考察公司是否还有很大的成长空间；股票市盈率与收益增长率的比值最好不超过1，越小越好；考察公司的扩张速度是在加快还是在放慢。此外还应考察公司的融资情况，快速增长的公司一般都会面临融资问题，最好能了解公司的融资渠道，必要时可打电话询问。在下单之前应该思考自己是否已经彻底弄清这个问题――公司将向哪些市场扩张才能继续保持快速增长？关于何时卖出，投资者应该记住不要过早卖出一只好的快速增长型股票，一般的卖出条件包括市盈率过高、成长空间有限、新设分店业绩十分令人失望，以及几位高管辞职加入竞争对手的公司。快速增长型股票具有高风险、高收益的特点，投资者应该寻找资产负债表良好且又有着实实在在丰厚利润的快速增长型公司。投资这类股票的诀窍是弄清增长期什么时候结束，以及为了分享其增长所付出的买入价格。
第四类是周期型公司。周期型公司是指收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律地不断上涨和下跌的公司。增长型公司的收益在不断上涨，而周期型公司则是扩张、收缩的不断循环。投资周期型公司需要密切关注公司的存货变化和供需平衡情况，市场上新的有力竞争对手的进入则是一个危险信号，而行业周期是周期型公司投资的重难点。在买入公司股票前，投资者应确保已经以产品价格、销量和业务状况为中心思考过公司未来的发展。周期型股票的卖出是个难点，这类股票往往无缘无故就下跌，当观察到公司的存货不断增加、竞争越来越激烈以及产品的终端需求在下降，那么就是时候考虑卖出股票了。周期型股票的风险和收益的不确定性比较高，投资中的时机选择至关重要。有些投资者不能辨别周期型股票，买入之后却误当成其他类型股票而长期持有，这种做法是很危险的。林奇建议，在没有充分的行业知识的情况下，一般不要购买周期型股票。
第五类是困境反转型公司。这是一类很特殊的公司，它们已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎破产。分析困境反转型公司应该首先考察公司的债务结构，对遭受困境的公司而言，巨额短期借款会再次重创公司，相对来讲，增发股份、发行长期债券更有利于公司渡过难关；其次关注公司的重组情况，弄清公司是准备剥离赔钱子公司还是重振亏损业务；再次可从公司的业务情况入手，观察业务是否正在好转；最后要明确公司是否在削减成本以及取得了怎样的进展。在下单之前应该再次明确公司是否已经开始努力拯救自身命运，到目前为止公司的重整计划是否已经取得了成效。当公司转危为安，所有重大困难均已得到解决，就是时候考虑卖出了。这类股票的风险和收益都很高，并且有一个重要特点：在所有类型股票中，困境反转型股票的上涨和下跌与整个股市的关联度最低。稍经研究便可发现，困境反转型股票对林奇投资生涯的业绩贡献非常之大。
第六类是隐蔽资产型公司。这类公司拥有只有少数投资者注意到的价值非凡的资产，这些资产可以是金属、石油或者土地。投资隐蔽资产型股票需要辨析隐蔽资产的种类及其真实价值，关注债务情况对公司资产的影响，还要特别注意是否存在袭击并购者。在下单之前，投资者应该再次确认自己已经非常清楚公司隐蔽资产的确切价值。隐蔽资产型股票的卖出时机难以把握，林奇建议投资者等待袭击并购者。投资此类股票要求投资者对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解，这对投资者有着较高要求。
三、向彼得?林奇学习
摘 要 作者认同《漫步华尔街》主要观点：市场是有效的、持续获取超越市场平均水平的收益是很难的，所以将投资“指数化”是一种现实而有效的策略。作者通过大量历史数据回测发现，使用技术分析能在指数化投资的基础上改善业绩。
关键词 漫步华尔街 感想 金融 投资 技术分析 有效市场
一、总结与收获
《漫步华尔街》是一本信息量非常大的书，我读了此书收获颇丰，书中很多观点引起了我的共鸣。作者的最主要观点：市场是有效的、持续获取超越市场平均水平的收益是很难的，所以将投资“指数化”是一种现实而有效的策略。为支持该观点，作者引用大量论据。
第一，大量的历史故事，从郁金香球茎热到互联网泡沫，罗列了资本市场上的一系列疯狂投机事件；
第二，大量的理论方法，从传统的“磐石理论”和“空中楼阁理论”到现资组合理论，都给你追根溯源、一一道来；
第三，大量的统计数据，从共同基金与标准普尔500指数的对比到不同投资工具的年收益率比较，坚持让数据说话、用事实证明。
通过上述论据作者进一步把论点引申为以下三个小部分：
首先，尽管市场偶尔会陷入疯狂，有时会表现的不理性，还经常发生较大的波动，但仍然认为市场是有效的。
其次，资产的价格是由内在价值和参与者的心理因素共同决定的，但技术分析没道理，基本面分析难实施，况且大量的事实已经表明，不论什么理论都还不能为投资者提供一种系统而具体的指导来持续取得超越市场平均水平的收益。
最后，建议投资者根据个人的收入状况、风险偏好等因素做好规划，在股票、债券、保险、储蓄、房产等不同投资工具之间进行合理的资产分配；而在股票投资中，仍然重点推荐“指数化”策略。
二、反思与不妥
技术分析和基本面分析相互揭短已经很常见了，在股票市场中，除非你是一位赌徒，一般来说，你要侧重于两者之一。将两者同时有理有据地进行了否定，可能只有本书的作者了。因此，很多业内人士批评作者是一位学者，对技术分析和基本面分析的否定，缺乏实践上的基础。
不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西・利物莫的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略彼得・林奇的存在。
对于某种分析方法的认识，常见的错误就是对其预测准确度过分的预期，甚至是100%的预期。本书作者对技术分析和基本面分析的批判也是基于这个错误，他认为一种分析方法如果不能做到100%的准确，就没有使用的意义。100%获利的方法，是投机市场的永动机，一个不会实现的愿望。
作者在论述的时候感觉有几处不妥，如果在下一版中能有些调整，会使论证的过程更加令人信服。
1.逻辑错误。掷硬币掷出个完美的头肩顶图形，用来说明头肩顶模型的无效。这个例子能说明的是头肩顶图形能够在随机形态中出现，事实上任何模型都能在随机模式中出现，但无法进一步说明什么了。
2.只有结论，没有细节。在用历史数据分析的方法否认技术分析的有效性的时候，对于大部分论据只引用了结论，没有细节的说明。
3.自相矛盾。提出历史数据分析证明不了技术分析的有效性，却用同样的方法证明自己消极投资的正确性。
4.作者作为一个指数基金的董事，不排除有做基金广告之嫌，对作者的公正性、客观性略有怀疑。
三、改善与建议
我更加偏爱技术分析，但对基本面分析也并不排斥。我相信任何消息都已经在股票的价格中反映出来了，即市场是有效的，所以只要分析股票价格的变动就已经足够了。而技术分析正是根据历史价格的变动信息作出决策的，所以我对技术分析青睐有加。作者对技术分析的批评我也承认，但是不能一棒子打死，技术分析也有其优势的一面，下面我就用技术分析最基本最简单的分析工具――移动平均线，来证明技术分析的有效性。
1.交易策略：
建仓规则：短期均线上穿长期均线买入。
平仓规则：短期均线下穿长期均线卖出。
2.数据来源：
采用50ETF和深证成指日线数据做历史回测依据，该数据来源于万得资讯，50ETF始于2005年2月23日，深证成指始于1991年4月3日，均截止于2011年1月21日，数据已经前复权处理。
由以上回测结果可以看出，50ETF基于均线的策略总盈利为480%，年化收益率为35%，而买入并持有的策略总盈利为260%，年化收益率仅为20%。可见基于技术分析的移动平均线策略能明显提高年化收益率水平。
如果有人说50ETF上市时间比较晚，只有5年时间不足以证明均线策略的有效性，我们可以再举一个时间更长些的例子，直接采用深圳大盘指数，该数据包含20年的全部数据，记录了中国股市成长的全过程。深证成指基于均线买入并持有策略的总盈利为6350%，年化收益率为25%，而买入并持有的总盈利为1170%，年化收益率仅为14%。
[关键词]家庭理财；储蓄；股票开放式基金
[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2013）45-0126-02
经济的快速发展一般都伴随着物价上涨，社会就业水平的提高也伴随着一定的通货膨胀，在这种经济环境下，储蓄这种传统的理财方式已不能实现资产的保值和增值，更不能实现家庭全方面、多层次的理财目标，而证券投资可以弥补这种缺失。在今天理财投资的趋势下，证券投资在家庭理财规划中已占有不可或缺的地位，只要能根据家庭资产状况合理地选择投资工具和进行资产投资配置，证券投资就能弥补储蓄的不足，起到实现资产保值、增值的作用，同时通过长期的投资规划可以使家庭资产的深化配置更加趋于合理，以实现家庭不同阶段的理财目标。
家庭理财就是管理自己的财富，进而提高财富的效能的经济活动。理财也就是对资本金和负债资产的科学合理的运作。通俗地说，理财就是赚钱、省钱、花钱之道。理财就是打理钱财。就家庭理财规划的整体来看，它包含三个层面的内容：首先是设定家庭理财目标；其次是掌握现时收支及资产债务状况；最后是如何利用投资渠道来增加家庭财富。
如何使自己家庭的财产实现一定的保值、增值，以应对各种不确定因素，如通货膨胀、紧缩等带来的财产贬值对每一个家庭和个人都是非常重要和必要的。俗话说，“你不理财，财不理你”，这句话形象而又生动的告诉了我们只要用心去打理你的资产就能实现预期的理财计划。
理财计划包括很多方面，如消费和储蓄计划、保险、养老规划、投资筹划等，本文从投资的角度来论述，通过具体实例来阐述投资特别是证券投资对于当今社会和环境下的家庭理财的重要性。
谈到证券投资，人们就会想到股票、债券、基金这些名词，它们都是证券投资的不同方式，尤其是在2006年年底到2007年，中国股市出现了大牛市，这也给社会中不同阶层的人们带来了不小的影响，出现了当时“全民炒股”的现象，从企业白领到街头摆摊的小商贩，人人手里都有几只股票，不管是否懂得股票投资的来龙去脉，大家都能说出个子丑寅卯，也都盼望着自己的股票不断的涨停。这说明人们在追求财富方面都有迫切的愿望，也正是大家这种迫切的心情让当时的人们近乎疯狂的参与到股票交易中，结果是绝大多数人都失去了理智，一味地追涨，当股市大跌时连割肉都没来得及，面对跌去76%市值的中国股市，中国的股民的发财梦一下子随着股市泡沫的破灭而破灭了。
上述情况反映的是当时社会公众的投资状况，当然，除了股票外还有很多人选择了股票和基金两种投资工具相结合的方式。我们可以清楚地看到人们的对资产保值、增值的意识已经从定期储蓄、国库券开始向证券投资转变，因为大家都知道储蓄的实际利率是负的（实际利率=名义利率-通货膨胀率），把钱放到银行里得到的利息已抵御不了通货膨胀所带来的货币贬值的影响，想要实现个人或是家庭的资产保值、增值及长远的更高的财富追求已不能靠储蓄来实现了。于是大家开始互相了解、学习、交流证券投资方面的一些名词、知识，在考虑到风险因素的影响时，一些人首选开始尝试投资基金，在经济向好的势头下，基金的收益率要大大高于储蓄所带来的收益，而股票的收益又优于基金，当然，风险也高于基金，后来越来越多的人纷纷到证券公司开户，开始尝试股票投资，都获得了不同的收益。
以笔者本人的投资经历为实例来证明证券投资在个人和家庭理财中不可或缺的地位和对实现资产保值增值的作用。笔者在2006年年底至2008年上半年也先后进行了封闭式基金、开放式基金和股票的投资，本金是4万元，其中2万元进行了基金投资，另外2万元进行了股票投资，2007年的投资收益已达到近1万元，投资收益率近25%，远远地超过了这一段时期的银行一年期定期储蓄利率（2006年8月为2.52%，2007年8月为3.6%，2007年12月为4.14%），而2007年的通货膨胀率为4.8%。可见在2007年的实际利率已为负值，通过储蓄已不能实现资本保值，更谈不上资本升值，而证券投资带来的收益不仅弥补了储蓄方面的损失，且实现了资本增值，从理财角度来说，证券投资的优势大大高于储蓄。在此基础上，可实现资本的不断积累，通过合理的资产配置，可以实现长期的良好的投资操作，有助于实现稳定的收益。
当然，任何投资都是有风险的，收益与风险是成正比的，风险越高收益也就越高，高收益伴随着高风险，这是每一个投资者都要面对和接受的，证券投资也不例外。以股票为例，股票能带来高收益，也具有高风险，如果没有一定的股票投资知识，盲目进行投资，势必会在投资中承受着巨大的风险，最终导致投资亏损。
笔者认为如果要想规避股票投资的风险，使投资收益最大化，应该注意以下几点：
（1）学习掌握必要的股票投资知识，深入了解股票市场，让自己掌握尽可能多的理论知识，如通过图形来分析股票的走势，这是进行股票投资的基础和前提。
（2）积极关注基本面的信息，掌握经济动向。政府出台的一些经济和宏观调控的政策等重要信息对股票市场大的环境会产生不可忽视的影响，这些具有导向性的信息往往决定近期大盘的走势。
（3）积极关注某些重点行业的各方面消息，无论是利好消息还是利空消息都要掌握，这对某些行业的股票的长期投资都会有很大的影响。
（4）分散投资，风险对冲。不要把鸡蛋放在一个篮子里，选取不同类型的股票进行交易，在不同股票有涨有跌的情况下，上涨股票的收益可以弥补下跌股票的损失，这样可以规避某只股票连续下跌对投资收益带来的影响。
（5）合理的运用资金进行投资。在投资股票时合理分批的将资金投入到股票市场中，尤其是在一只有潜力的股票下跌时，当股票下跌到一定的价格时，适时补仓，将投资成本逐渐拉低，以待股票上涨时获得较高收益。
（6）保持清醒的头脑和良好的投资心态，适时的进行卖出。如果一味地追求更高的收益，没有根据的判断股票的持续上涨，不在适当的价格卖出，盲目的盯住眼前的收益，忽略了潜在的风险，很可能落得一败涂地。
就当前的经济形势和市场信息综合分析，现在我国股票市场与2006—2007年的牛市相比处于一个震荡调整的市场，对于个人投资者投资股票来说相对风险较大，而基金投资对于家庭理财就现在的形势下也是一个不错的选择。以开放式基金为例，目前可投资的开放式基金有900多个，其中又大体分为股票型、债券型、股债平衡型、特定策略混合型等不同类型的开放式基金。从理财角度出发，可以根据风险承受能力及厌恶程度来选择不同类型的基金进行投资，股票型基金的走势与大盘联系较密切，风险相对较大，而债券型基金的风险则相对较低，在投资时可根据家庭资产具体情况和近一段时间内的市场走势在不同类型的开放式基金中进行不同比例的资金配置，以实现资产保值、增值，同时做到规避股票市场上的投资风险。随着基金管理规模的不断扩大，基金已然成为目前中国证券市场上最重要的机构投资者之一，其投资理念、投资取向、投资风格和管理水平，对证券市场的走势，乃至整个市场的结构化和制度化的完善起着举足轻重的作用。
以上就是笔者对证券投资在家庭理财中的作用和地位的一些看法和浅显的论述，证券投资对于家庭资产的保值、增值有很大的积极作用，它是家庭理财的重要组成部分，有着举足轻重的地位。而要想利用好证券投资工具，实现理财计划，保证资产投资的较高收益，就要在具备一定的投资知识，掌握一定的经济信息，充分了解市场风险的前提下进行投资，以良好的心态应对市场波动对投资带来的影响，适时地做出调整，才能在证券投资的道路上立于不败之地。
利用好投资工具，成功实现各阶段的理财计划和最终的财务自由是一个值得深入思考的问题，也是一个不断发展的、动态的研究课题。
参考文献：
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关键词：中信国安；定性分析；定量分析；结论及建议
中图分类号：U46 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）12-104 -03
中信国安自上市以来总计向公司股东派现20.38亿元，募资共33.12亿元。派现金额占募资金额的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市场平均水平。至今，中信国安共分红16次，共分红20.38亿元。当前，中信国安市盈率为81.67，在行业内排名37，在整个市场排名1497。
一、宏观经济分析
（一）生产面有所放缓，需求面保持平稳
统计局2016年4月数据显示供给有所放缓而需求总体平稳。工业增加值同比增长6.0%，增速较上月回落0.8个百分点，低于6.4%和市场6.6%的预期。基数效应是工业增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工业增加值同比增速较3月有所上升，形成高基数效应。4月大宗商品价格由升转跌可能也在一定程度上对生产面产生影响。而需求面总体维持平稳态势，下半年固定资产投资同比增速较3月回落1.1个百分点至10.1%，社会零售总额同比增速较上月下降0.4个百分点至10.1%，下降幅度均较为有限。
（二）投资增速小幅回落，平稳趋势尚难言改变
虽然4月投资增速较上月下降1.1个百分点至10.1%，但降幅有限，总体维持平稳态势。其中基建投资同比增速小幅放缓1.4个百分点至20.6%，但依然保持相对较高增速，显示基建投资需求依然较为强劲。制造业投资增速小幅回落0.4个百分点至5.3%。投资增速小幅回落动力主要来自除基建、房地产和制造业等三大投资之外的其他投资，4月其他投资同比增速下降2.7个百分点至7.7%。而从计划投资来看，4月新开工项目计划总投资同比增长35.6%，依然保持年初以来近40%的增速，意味着大量新项目开工将形成后续投资需求。然而4月信贷社融放缓，导致金融体系对实体经济支撑减弱，固定资产投资到位资金同比增速较上月放缓1.1个百分点至12.2%。如果金融体系对实体经济支撑持续减弱，而去杠杆、去产能抑制实体经济投资意愿，投资增速可能再次面临下行压力。
（三）经济下行压力依然存在，增速企稳需要政策继续护航
2016年4月数据显示需求总体呈现平稳增长态势，而生产面有所放缓。虽然近几个月经济出现企稳态势，但基础并不牢固，同时考虑到去年2季度金融业高基数影响，经济依然面临较大下行压力。保持经济增速平稳，依然需要稳增长政策继续保驾护航。然而4月信贷社融出现回落，意味着金融体系对实体经济支持减弱，实体经济资金面宽松状态将发生边际变化。同时，近期权威人士重新高调阐释供给侧改革，实体经济投资意愿可能受到影响。如果供给侧改革强力推行，短期内降杠杆带来的实体经济资金面趋近以及去产能导致的实体经济投资意愿减弱将为经济前景增添不确定性，供给侧改革作为短期经济企稳过程中的风险因素，影响有待继续观察。
二、行业分析
（一）电视产业格局新演变
电视产业格局新演变：万亿市场蛋糕如何切？互联网电视是广电产业形态的变革，作为内容在家庭端的核心分发渠道，广电终端的“钱”景取决于互联网电视在整个电视产业中能够切分的蛋糕大小。2016 年产业格局出现的变化是，IPTV 在政策支持下得到了爆发式的发展，但短期看，IPTV 抢夺的是以直播节目为主的有线电视的市场蛋糕，互联网电视发展趋势相对独立，不受影响。中长期看，互联网电视具备更高维的产业形态，更开放的内容生态体系以及更便捷的体验，最有潜力成为电视产业的终极形态。我们认为，目前以视频生态为主的近1500 亿市场价值已经开始转移与释放，而长期互联网电视面对的一定是高达万亿的客厅经济。
（二）互联网电视内容生态
巨资投入带来产业格局质变、新业态涌现持续刺激产业繁荣。过去2年，优质内容持续布局大屏激活生态，奥维云网数据显示，互联网电视日均开机率已达到56%，活跃用户日均使用时长已经高达4.9 小时/天。目前，互联网内容生态呈现两大特征：一是军备竞赛持续升级，腾讯、爱奇艺等巨头对内容的投入每年接近翻倍增长，预计2016 年单家公司投入均将达到50 亿规模，整体投入超越广电体系，将迎来产业格局质变，带动用户流量加速转移；二是新业态不断涌现，电影点播、付费体育赛事、教育、电视游戏等过去难以实现的模式开始出现。两大特征推动着大屏内容生态的“供给侧改革”，满足用户多元化的文化需求，并带动流量爆发增长。
（三）互联网电视渠道生态
品牌格局向3+2+X 集中，内容聚合+资本牵手，终端运营分发能力得到强化。低价销售对消费者刺激减弱，终端聚合的内容差异化降低，互联网电视竞争回归传统属性（产品、品牌、渠道、营销），利好品牌龙头。同时，外资份额衰退，内资龙头份额提升，互联网品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隐隐成型。运营层面，渠道用户量提升带来的规模效应渐显，终端在监管框架下聚合内容成为趋势，符合消费者体验要求，利好终端话语权提升。资本层面，新的产业环境下，内容通过资本绑定渠道关系成为重要趋势，预计未来仍会持续落地，强化终端互联网运营能力并成为产业重磅催化剂。
（四）产业趋势展望
监管框架趋于完整，内容渠道合力推动大屏迎来变现时代。广电总局最新颁布6 号令，进一步完善了电视产业监管体系。监管的出发点是可管可控与版权保护，有利于行业商业模式的快速形成以及变现模式的探索，利好产业链上合法合规的企业。伴随着用户量步入拐点，商业模式愈发清晰，内容加速繁荣+渠道分发能力强化，产业链价值料将在今年迎来快速释放。我们维持2016 年度策略观点，预计2016 年整个电视互联网生态将产生接近90 亿潜在市场价值，终端平台分成潜在规模超过30 亿元。开机广告、视频点播/贴片广告等变现模式不断成熟，产业链运营收入爆发在即。
三、公司分析
（一）公司业绩基本符合预期
中信国安公司2016年第一季度报告，实现营业收入8.29亿元，同比增长41.23%；实现营业利润9724.79万元，同比增长14.6%；实现归属于上市公司股东的净利润8702.55万元，同比增长0.31%；实现扣非净利润8419.41万元，同比增长424.37%。业绩基本符合预期。
（二）营收较快增长，业绩逐步兑现
由于子公司销售增长较快，公司营业收入同比增长41.23%，营业成本同比增长34.13%，营业利润增速显著低于营收增速主要由于营业税金及附加同比增长59.88%、投资收益减少44.83%、新增计提减值损失234.98万元所致。财务费用减少46.97%，系银行存款减少所致。净利润同比仅增加0.31%，因为所得税费用大幅增加，平均税率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非净利润同比增长424.37%，表明前期布局的业务，业绩已经逐步兑现。
（三）依靠广电5000万用户资源，打造智慧社区平台
公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台，跨区域参股省级广电平台，目前覆盖超过5000万的家庭用户规模，独具天然流量资源。公司创新使用DVB+OTT模式，以客厅电视为入口，打造智慧社区平台，提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时，参股奇虎360，依靠360在网络安全等领域的技术优势，可以为用户提供更多的增值服务。我们认为，以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人，为目前社会年龄结构中比例较高人群，对健康、养生、新闻信息有着特定的需求，客户粘性较大，智慧社区的稳定运营，必然可以带来稳定的变现值，强劲支撑公司的业绩。
图1 中国居民接收方式占比
（四）跨领域多元布局，公司外延预期依旧强烈
2015年公司积极开展资本运作，转让子公司青海中信国安科技发展有限公司剩余股权；增资天津国安盟固利新材料科技有限公司，并收购盟固利动力科技公司100%股权，积极发展新能源新材料业务；认购R智控股有限公司4.23%股权，可提升公司精准广告和大数据挖掘的水平；投资设立国安睿博投资并购基金等。我们认为，公司未来将打造以广电运营为核心，多领域多业务协同融合发展的业务格局，适应社会产业需求，维持公司的竞争力。2015年底，公司投资的有线电视合营公司共计实现营业收入64.45亿元，实现净利润11.59亿元，公司权益利润2.83亿元。公司的动力电池产品已广泛应用于国内新能源商用车领域，搭载MGL动力电池产品的运营车辆已超过11000辆，总运营里程已超过6亿公里。2016年及未来几年，公司大概率将并购更多的广电资源，发展新兴产业，外延预期强烈，见表1。
四、技术分析
（一）K线分析
1.价格分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）最高价为18.18元，最低价为16.11元，跌幅达3.91%，其他变化详见表2。
自2016年4月26日起，该股出现3天连涨现象，涨幅达10.46%。后续变化详见表3。
2.筹码分析
近5日（2016年5月16日至5月20日）该股主力平均成本为8.38元，散户平均成本为8.34元。更多分析详见表4。
（二）技术指标分析
表5，17个指标中，有两个指标为多头指标，3个指标为空头指标，16个指标为不确定。
六、结论及建议
从整体经济形势看，经济下行周期或将持续。受季节性因素和信贷大幅扩张影响，3月经济数据出现暂时性反弹，但2016年4月经济增长重回下行通道。经济仍面临下行压力，政策不确定性上升。中信国安股票在近一个月内，总体的上证指数和深证指数都呈下降的趋势，并且整个市场处于“熊市”。所以无论是从中长期考虑，还是从短期考虑，建议中信国安A股投资者，短期内要注意关注国家调控对广电行业的政策对股票的影响，做波段投资，较为合适。短期涨幅有限，注意关注股票的市盈率和振幅程度。
对发行主体的建议：1.多业务共同发力，大力发展有线电视网络业务。2.跨区域运营广电网络平台，打造智慧社区平台，力图刚性流量变现。3.着力打造公司新生态：DVB+OTT的平台体系。对投资者来说，建议中信国安A股投资者，短期内要注意关注国家调控对广电行业的政策对股票的影响，做波段投资，较为合适。短期涨幅有限，注意关注股票的市盈率和振幅程度。
参考文献：
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作者简介：
关键词：股票市场 选股思路 强势股
一、选股的重要性
随着20世纪90年代中国证券交易市场的发展，我国的股票市场经历了20余年的历程，几经起落。参与证券投资的人数也不断增加，证券投资也早已深入人心，同时证券投资市场的规模和影响也越来越大。对我们证券市场上市公司的市场表现进行科学分析，是一项艰巨而繁杂的基础性工作，尤其是对每一轮行情中上涨的热门板块、热门行业进行分类与筛选，对热门行业和热门板块中的龙头股和领头羊的精选，对于优秀的上市公司进行调研、分析、把握和预测，就显得尤为重要。所谓选择决定命运，如果没有一个切实可行的清晰选股思路，在如此众多的上市公司进行筛选自己的投资目标，就显得非常盲目，从而输在起跑线上。
二、选股的“五大基本原则”
选股的方式很多，有基本面选股，也有技术面选股，有长线投资选股，也有中短线投资选股。笔者在此认为，不管从哪些方面选股，也不管是从长线、中线还是短线投资选股，都要把握“五大基本原则”，并能在投资实践中有效运用，方能避免在后期投资过程中的后遗症。
第一大原则是要选择小盘股。对于中小投资者来说，不适合选择一些大盘蓝筹的慢牛品种，之所以选择小盘股，是因为小盘股通常易于被主力控盘，也经常被主力看中，一旦大量资金参与运作，小盘股就通常表现为上涨容易拉升，下跌易于护盘的走势。
第二大原则是要选择具有成长性的股票。公司的成长性是指：公司所具有的不断挖掘未利用资源而持续实现潜在价值的能力，是人们依据公司现有的发展状况和其他内、外客观因素所作出的对公司未来发展潜力的判断，公司的成长性集中体现在公司的发展空间和发展速度上。
第三大原则是要选择有炒作题材的股票。市场炒作需要概念，有部分概念是主力挖空心思炮制出来的，还有一些概念并无实质提升公司的价格。不同的概念有不同的时间周期，概念主要分为以下四种类别：a由问题引发的概念：如借壳上市、资产重组等；b由重大事件引发的概念：如日本地震概念、神九概念（军工航天股）等；c由重大政策引发的概念：如新兴产业规划、新能源概念等；d由突发消息引发的概念，表现为个股的单一利好政策。
对概念股的投资，一般包括两个阶段。第一阶段是概念预热时期，一般在行情引发的前期，所有相关的个股将出现板块联动，出现个股联动普涨的局面，由于概念的朦胧性，此时市场投机氛围浓厚，但是随着时间的推移，没有实质性内涵的概念，股价会逐渐回落；第二阶段是概念深化阶段，在市场淘汰了一批跟风上涨的股票之后，那些真正的概念股则会脱颖而出，此时市场会更加关注能够引发“质变”的概念。投资人应根据时间与内容判断概念的真实性和行情的大小。如果判断准确，及时介入这样的股票，那么往往在短时间内就可以取得丰厚的回报。
第四大原则是要选择热门（热点）股票。热门股是指：在股票市场上交易量大，交易周转率高，股票流通性强，股票价格变动幅度大的股票。
热点的性质往往可决定一轮行情的性质，热点的聚散效应能影响未来市场趋势或行情的发展。热点可以分为以下四种类型：a主流热点：是指能够贯穿行情始终的市场热点，此时投资者适合采用“捂股为主”的策略，与整体行情共进退；b阶段性热点：此类热点往往随着一轮行情的兴起而兴起，随行情的衰落而衰落；c短期热点：这类热点股票往往昙花一现，此时投资者要坚持“快进快出”的原则；d盘中热点：即T+0热点。
热门股往往会在某段时期引起市场大众的高度关注，若公司在公告方面有关于投资、增持股份、业绩预告、权益分派等任何性质的风吹草动，往往很容易引起人们的青睐，进而股价上涨迅速。
第五大原则是要选择“易涨抗跌”的股票。易涨抗跌是指股票在大盘向好时或行情波动剧烈时非常容易上涨，而在大盘回调时，表现为横盘或者小于大盘的跌幅，甚至是在大盘下挫时，也能够承压上涨。在K线形态上，就表现为“大涨小回、易涨抗跌”。
以上选股的五条思路是笔者数年来总结提炼的选股“五大基本原则”，在具体选股操作中，屡试不爽。在每年的沪深个股涨幅榜前列，都可以找出数量众多的（资产重组、借壳上市的情形剔除）符合此“五大基本原则”股性特征的股票。
三、结束语
投资者在股票市场选股思路上，根据笔者提出的选股“五大基本原则”，在具体选股操作实践中，遵照“五大基本原则”的方向进行筛选，落实到具体品种时，要看行情发展的热度和深度。若在行情特别火爆时，可以适当放宽一个到两个条件，但是总的选股思路不可变。同时，投资者也要练好内功，在现实中磨练自己，增强自身敏锐的洞察力，练就果断的操作性格，不断丰富自身的经验。以此思想进行操作，方能让自己不被残酷的市场所淘汰。
参考文献：
[1]中国证券业协会。证券投资分析[M]。北京：中国财政经济出版社，2012（7）
一、教学内容
1、投资理念选股以价值投资为主、技术分析为辅，主抓热点板块龙头股，做中长线；持股以趋势投资为主，强调占住自己的位置；卖股以技术为主，遵守自己的规则；始终坚持独立操作，保本第一。
2、提高水平的途径基于笔者自身实践经验，教导学生学习、思考、练习和反思，以及再学习、思考、练习和反思，如此不断循环往复，逐渐提高水平。第一步，学K线技术，重点学习反转形态、星线、持续形态和十字线，推荐学生看《日本蜡烛图技术》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元译）。第二步，学习炒股的理念、思想和基本方法，推荐学生看《炒股的智慧》（陈江挺著）。第三步，学习均线技术和最常用的技术指标，学会结合量、价、均线和MACD指标看盘，推荐学生看《超级短线》（李雨青，葛鹏著）。第四步，学习他人间接经验，知晓股票期货投资的艰难和风险，体会他人成长的艰辛，初步接触杰西•利弗莫尔的投机思想，推荐学生看《十年一梦——一个操盘手的自白》（青泽著）。第五步，学习看股票的整体架构，了解庄家的心理，熟悉股价运行的六种形态，把握个股与大盘关系的四个层次，推荐学生看《大炒家》（吴迪著）、《大师秘笈》（吴迪著）。第六步，学习价值投资的思想、方法，了解业余投资者的优劣势及投资股票的技巧，推荐学生先依次看《彼得•林奇的成功投资》（[美]彼得•林奇、约翰•罗瑟查尔德著，刘建位、徐晓杰译）、《聪明的投资者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中华、黄一义译）、《怎样选择成长股》（[美]菲利普•A•费舍著，冯治平译）。第七步，学习投机的思想、智慧、方法、理念和交易规则，推荐学生依次看《股票大作手回忆录（修订版）》（[美]埃德温•勒菲弗著，丁圣元译）、《华尔街幽灵（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，张志浩、关磊译）
3、基本面分析基本面分析是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，如宏观经济、行业背景、企业经营能力、财务状况等对公司进行研究与分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。宏观经济状况分析主要是GDP、就业率、经济周期波动、通货膨胀、经济增长等，课堂只是略微提及。行业背景也是略微提及公司所在行业是属于分散行业、新兴行业、成熟行业还是衰退行业。企业经营能力、财务状况和股东状况等分析则讲得比较具体，主要分析的内容包括：公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况；公司盈利能力变化，及由公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来体现出来的公司盈利质量；公司的收入规模、利润规模；营业费用、管理费用和财务费用变化情况；公司资产尤其是流动资产的状况；公司的营业性周期和帐务性周期；公司的补贴和投资收益情况；公司的负债程度和企业的预收帐款变化情况；公司的投资收益及投资结构，主要是利润构成中投资收益所占比例，长期投资、短期投资的构成比例；看控盘情况，主要是股东人数、人均持股数量以及基金持股和十大股东的情况。
4、技术分析简要介绍道氏理论和波浪理论，重点讲解K线技术、均线技术、价量关系和MACD指标以及如何综合运用，详细介绍庄家的操盘手法及散户的心理特征。道氏理论中简要介绍三大假设、三大公理和五个定理，重点讲道氏的三种走势即股票指数的短期趋势、中期趋势和长期趋势。波浪理论中简要介绍八浪循环，重点讲5个小浪的推动浪和3个小浪的调整浪，以及波浪的三个原则。K线技术主要介绍反转形态、星线、持续形态和十字线，结合实例进行分析，并强调要充分重视周K线，指出大周期决定小周期，而且学习初期完全以K线进行分析。均线技术主要包括不同周期均线的参数设置，均线多头与空头排列，均线的支撑力和压制力，特别结合实例金山谷、银山谷和死亡谷，并强调重视周K的均线。价量关系主要讲解结合实例讲解量在价先的道理，量与价的配合及背离，高价区与低价区的天量和地量的含义，并强调要充分重视跟踪量的变化。MACD指标的应用主要讲解买入和卖出及背离信号，并强调周K线MACD指标对中长线转折的判断的准确性较高，可以作为中长线投资者的首选参考指标。综合运用则是根K线、均线、价格位置、量的变化和MACD指标进行综合研判。庄家的操盘手法是指庄家如何吸筹、震仓、拉升、出货以及会在盘面留下什么痕迹。散户的心理特征主要介绍散户的一些致命心理弱点。
5、选股技巧技巧主要分为三种：第一种是根据彼得•林奇讲的六类公司里面去选合适的股票，第二种是和大盘比较寻找机会选股，第三种是抓热点板块龙头股。彼得•林奇所分的六种类型的公司是指缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型以及隐蔽资产型。彼得•林奇认为，应果断放弃缓慢增长型公司，保底持有稳定增长型公司，明智选择快速增长型，择时投资周期型公司，认真区分困境反转型公司，善于发现隐蔽资产型，这些是业余投资这也可以做到的。和大盘比较寻找机会是指，以大盘走势为基准，将个股行情相对大盘走势分为“个股与大盘同态势”、“个股补涨、轮涨”、“个股逆势上涨”、“个股抗跌率先起动”四个层次，强调要针对个股所处的层次进行操作，从而在牛、熊市中皆能获利。抓热点板块龙头股包括判断热点板块和识别龙头股的特征。可从四个方面来判断热点板块：第一，热点板块中个股非常活跃，有时集体涨停；第二，成交量非常大，为热点板块的持续注入了能量；第三，完全是市场的领导者；第四，技术形态上要求进入了上攻状态。龙头股的三方面特征：第一，在板块中具有领导作用，一呼百应；第二，热点形成时换手率非常高，代表主力关注的程度高；第三，涨幅大、跌幅小，表明受到资金追捧。
二、教学实践中的心得体会
首先，要培养学生正确的投资理念。股市有风险，投资需谨慎。股市中只有极少数人能赚钱是不争的事实，学生将来如果不能具有很高的炒股水平，是很难真正赚到钱的。教师切不可为了使课程更受欢迎而激发学生对股市产生幻想，要反复强调炒股赚钱的艰难与风险。要想将来在股市持续赚钱，必须成为炒股专家。这就需要精通价值投资和技术分析技术，学会克服人性中的缺点，制定合理的交易规则并坚持遵守自己，而且始终坚持独立操作，并把本金安全放在第一位。其次，要激发学生的兴趣。无论是基本面分析、技术分析还是选股技巧，相对来讲还是比较枯燥的，所以要想办法激发学生的兴趣。生动有趣的故事和结合学生感兴趣的事物举例，一般都能激发学生热情的回应。比如课上讲过的买卖猴子的故事，学生就觉得非常有意思，通过这个故事能够更好地容易理解庄家如何操纵股票，并且课程结束后还能长期记住。学生觉得似懂非懂的问题，可以结合学生身边的事例来讲解，比如支撑位和阻力位的问题可以结合衣服买卖来讲解。第三，要注重引导学生学习，并突出重点。课时只有32学时，而学生的股票投资知识普遍较贫乏，想教给学生很多东西是不合实际的。引导学生学习，主要是让学生懂得通过怎样长期的学习和练习是可以成长起来的。突出重点，主要是结合教师炒股经验，教给学生一些实战的技巧。书本上可以看到的知识性东西，尽量要求学生自己去看，关键是教学生怎么去观察和思考，并教学生如何运用于实践。尤其是强调实战中是千变万化的，照搬书本将必败无疑。第四，要提高教师理论和实践水平，才能讲出股票投资的精髓。教师如果书看的少，只是有一些实战经验，那么讲出来的内容将缺乏高度和深度，而且不够系统。教师如果缺乏实战经验，那么就算讲的天花乱坠，实质上也只是把书上的东西换个形式搬过来而已。没有丰富实战经验的人，没法真正懂得炒股多么艰辛以及股市所存在的巨大风险，也不能体会到把理论知识直接运用到股市会常常碰得鼻青脸肿的不幸遭遇。教师具备丰富的理论知识和实践经验，结合实盘时才能恰到好处地将正确知识和观点传授给学生。
作者：李文芳 方伶俐 单位：湖北工业大学经济与管理学院 湖北大学政法与公共管理学院
每年基金年报披露完毕之际，也是《投资者报》富有特色的基金赚钱能力排行榜揭晓之时。要问2015年最夺眼球的基金公司是谁？汇添富基金当之无愧。盘点2015年的基金投资业绩，汇添富可能是创下“No.1”最多的基金公司：
例如，他们2015年主动权益类基金的整体利润在所有基金公司排名第1；
例如，他们2015年主动权益类基金的平均收益率在前十五大基金公司排名第1；
例如，他们2015年有7只基金净利润超过25亿元、11只基金利润超过10亿元，数量之多均在同行中排名第1！
一位接近汇添富的业内人士向《投资者报》表示，“在国内的基金公司中，汇添富基金一直是一家以‘工匠’精神将选股做到‘长期、专注、极致化’的投资机构，强大的选股能力一直是汇添富基金的金字招牌，也是他们实现持续稳定的优秀业绩的根源。长期跟踪汇添富基金的业绩可以发现，他们不仅在上一轮牛市中业绩领先，在过去多年的各种牛熊市和震荡市中，始终都保持着一流的业绩水准。”
整体业绩独占鳌头 绩优基金百花齐放
《投资者报》数据研究部统计了运作一年（2015年前成立）以上的主动型股基（包括普通股票型和混合型中的偏股、灵活配置、平衡型，共四类，以下简称“偏股型基金”）2015年的净利润，并制作了四张“2015年基金赚钱能力榜”榜单。汇添富在其中三个榜单上都独占鳌头，其突出的业绩可见一斑。
具体来看，在“公司赚钱榜”上，汇添富旗下纳入统计的15只偏股型基金，2015年共为持有人赚取了342.91亿元，在所有基金公司中排名第1！值得关注的是，在这15只偏股型基金中，有11只2015年的净利润超过10亿元，更有7只基金年度净利润超过25亿元，“旗舰型基金”阵容行业第1！
从单只基金的赚钱能力排行榜来看，汇添富有两只基金跻身混合型基金赚钱能力排行榜前十，入围数量是所有基金公司中最多的，其中汇添富均衡增长2015年度利润为74.17亿元，排名第3；汇添富成长焦点为42.27亿元，排名第9。
在股票型基金方面，汇添富也有3只基金携手进入净利润排行榜前十，入围数量同样是所有基金公司中最多的。其中汇添富移动互联2015年净利润36.28亿元，汇添富环保行业股票净利润17.99亿元，汇添富外延增长净利润11.89亿元，分别排名第2、7、9名。
除了上述基金之外，汇添富价值精选2015年的净利润为32.21亿元、汇添富美丽30为28.57亿元，汇添富民营活力为27.18亿元，汇添富医药保健为25.51亿元，汇添富优势精选为18.37亿元，汇添富消费行业为17.69亿元，都是国内偏股型基金中的赚钱好手。可以说，汇添富2015年的投资成绩单堪称“整体业绩独占鳌头，绩优基金百花齐放”。
长中短期基金皆称雄 业内好评如潮
342.91亿元真金白银的利润背后，是汇添富2015年突出的业绩表现。尽管2015年A股走势惊心动魄，但是公募基金依然取得了近几年最好的业绩表现，其中，汇添富是2015年业绩最好、含金量最高的基金公司之一。
银河证券基金研究中心数据显示，2015年汇添富平均股票投资主动管理收益率为71.97%，在排名前十的五大基金公司中位列第1；在所有基金公司中排名前三，而同期沪深300涨幅仅为5.58%。从个基来看，汇添富民营活力今年以来涨幅达108.83%，在359只同类基金中排名第4，汇添富蓝筹稳健和汇添富优势精选的业绩也都位居同类产品前十。
不仅在2015年业绩表现突出，汇添富基金中长期业绩也非常优秀。银河证券基金研究中心数据显示，截至2015年年末，在过去3年、5年间，汇添富平均股票投资主动管理收益率也都在前十五大基金公司排名第1。尤其值得一提的是，截至2015年年末，汇添富民营活力、汇添富价值精选过去五年的业绩双双跻身同类产品前十，汇添富民营活力更是高居第1！凭借优异的长期业绩，这两只基金在2015中国基金业金牛奖评比中，同时荣获了分量极重的五年期混合型持续优胜“金牛基金”奖。
资产管理行业能赚钱是硬道理，出色的业绩表现也让投资者对汇添富好评如潮。天相数据显示，截至今年一季度末，汇添富基金的公募资产管理规模较2015年末进一步增长，逆势上涨至2830亿元，排名行业第7，上海地区第1。
